Fundusze inwestycyjne - raport F-Trust grudzień 2016

RAPORT MIESIĘCZNY

grudzień 2016

FUNDUSZE INWESTYCYJNE / raport grudzień 20162

Cykl prezydencki

Dow Jones dochodzi do 20 000 punktów, od począt-ku roku wzrósł o 13,6%. Najniższy poziom w tym roku, czyli 15 660, zdarzył się 11 lutego. Dolar prze-szedł metamorfozę, nie tylko w stosunku do zło-tówki. Osłabienie na początku roku, a później silne wzmocnienie do większości walut. Euro osłabiło się do dolara od początku roku do 12 grudnia tylko o 2,1%, a złotówka aż o 6,7%. WIG wzrósł o 8,5%, a WIG20 1,3%. Rentowności 10-letnich skarbówek amerykańskich utworzyły w tym roku literę V – od 2,2% na koniec 2015 do 1,36% na początku lipca tego roku i znów w górę do 2,5% na 12 grudnia. Polskie dziesięcioletnie skarbówki dzielnie trzy-

mały się do sierpnia i miały już poziom 2,6%, ale ostatnio sięgnęły 3,8%. Kiedy patrzymy na te licz-by, weryfikuje się nasze postrzeganie tegorocznych wydarzeń. Przeszliśmy od sceptycyzmu i przeno-szenia wszystkich pieniędzy w kierunku obligacji, do rosnącej skłonności przesunięcia tych samych środków do rynków akcyjnych, najlepiej amerykań-skich. Nie tak dawno nasz młody kolega zabrał głos w dyskusji inwestycyjnej starając się przekonać zebranych o wyższości rynku długu nad akcjami. Jego głównym argumentem były straty ponoszone na rynku akcji i stałe, dodatnie rezultaty na ryn-ku długu. Podobnie myśli wielu naszych klientów. To prawda, że dług był stabilny i od 35 lat dawał zarabiać dobre pieniądze. Po roku 2000 był też prawdziwą alternatywą dla akcji. Nic więc dziwne-go, że młode pokolenie stawia bezpiecznie na dług. Ci, którzy pamiętają jeszcze lata siedemdziesiąte ubiegłego wieku wiedzą, ile można stracić będąc w tej „bezpiecznej” klasie aktywów. Podchodząc do końcówki tego roku zaskakującego wydarzeniami, w przededniu historycznej decyzji FOMC o podwyż-ce stop procentowych, wypada spojrzeć na nieco dłuższą perspektywę niż najbliższe trzy miesiące. Trzeba zadać sobie pytanie, czy początek nowej fali rynkowej opartej tym razem na inflacji, zaczyna się właśnie w 2016 roku. Skok cen surowców, w tym ropy, może być uznany za taki sygnał. Być może banki centralne wygrywa-ją wreszcie walkę z deflacją i depresją, a inwestorzy powinni zgodzić się, że pomoc banków centralnych nie jest wieczna. Powoli wracamy do normalności

i praw rynkowych, które jednych wzbogacają, a in-nym zabierają. Nasz świat uniknął katastrofy w ro-dzaju Wielkiego Kryzysu z lat 1929-1933, ale teraz prawa rynkowe musza znów zadziałać. Wydaje się, że Donald Trump nie będzie już tak chętnie poma-gał wielu sektorom, jak to robił Barack Obama i ko-lejni japońscy premierzy za pośrednictwem swych banków centralnych i polityki fiskalnej. Możemy sądzić, że tzw. cykl prezydencki, oparty na cyklu wyborów do Białego Domu, będzie nadal spełniał swoje zadanie pokazując na dobre i słabe lata gieł-dowe. Rok 2016 dowiódł, że czwarty rok jest dobry dla giełdy. Pierwszy rok w cyklu prezydenckim nie zachwyca. Oczekiwania i obietnice wyborcze są weryfikowane, nowa ekipa uczy się władzy, także na własnych błę-dach, więc często na giełdzie jest to słaby rok. Rok 2017 będzie niełatwy, bo w wielu dziedzinach będzie przejściowy, ale o tym powiemy już w styczniu. Te-raz czekamy na efektowne zakończenie roku 2016.

Andrzej MiszczukGłówny Strateg F-Trust

SŁOWO OD STRATEGA


DANE MAKRO

8

7

6

5

4

3

2

1

0

2005

q1

2005

q2

2005

q3

2005

q4

2006

q1

2006

q2

2006

q3

2006

q4

2007

q1

2007

q2

2007

q3

2007

q4

2008

q1

2008

q2

2008

q3

2008

q4

2009

q1

2009

q2

2009

q3

2009

q4

2010

q1

2010

q2

2010

q3

2010

q4

2011

q1

2011

q2

2011

q3

2011

q4

2012

q1

2012

q2

2012

q3

2012

q4

2013

q1

2013

q2

2013

q3

2013

q4

2014

q1

2014

q2

2014

q3

2014

q4

2015

q1

2015

q2

2015

q3

2015

q4

2016

q1

2016

q2

obec

nie

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00

-5.00

-10.00

2005

q1

2005

q2

2005

q3

2005

q4

2006

q1

2006

q2

2006

q3

2006

q4

2007

q1

2007

q2

2007

q3

2007

q4

2008

q1

2008

q2

2008

q3

2008

q4

2009

q1

2009

q2

2009

q3

2009

q4

2010

q1

2010

q2

2010

q3

2010

q4

2011

q1

2011

q2

2011

q3

2011

q4

2012

q1

2012

q2

2012

q3

2012

q4

2013

q1

2013

q2

2013

q3

2013

q4

2014

q1

2014

q2

2014

q3

2014

q4

2015

q1

2015

q2

2015

q3

2015

q4

2016

q1

2016

q2

obec

nie

2005

q1

2005

q2

2005

q3

2005

q4

2006

q1

2006

q2

2006

q3

2006

q4

2007

q1

2007

q2

2007

q3

2007

q4

2008

q1

2008

q2

2008

q3

2008

q4

2009

q1

2009

q2

2009

q3

2009

q4

2010

q1

2010

q2

2010

q3

2010

q4

2011

q1

2011

q2

2011

q3

2011

q4

2012

q1

2012

q2

2012

q3

2012

q4

2013

q1

2013

q2

2013

q3

2013

q4

2014

q1

2014

q2

2014

q3

2014

q4

2015

q1

2015

q2

2015

q3

2015

q4

2016

q1

2016

q2

obec

nie

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00

-2.00

-4.00

Stopy procentowe

Stany Zjednoczone 0,50 %

Strefa Euro 0,00 %

Polska 1,50 %

Chiny 4,35 %

Wzrost PKB (rok do roku)


Strefa Euro 1,70 %

Polska 2,50 %

Chiny 6,70 %

Inflacja (rok do roku)


Strefa Euro 0,60 %

Polska 0,00 %

Chiny 2,30 %

źródło: opracowanie własne


Inflacyjnafaza ożywienia

gospodarczego

Dezinflacyjnafaza ożywienia

gospodarczego

Dezinflacyjnafaza spowolnienia

gospodarczego

Inflacyjnafaza spowolnienia

gospodarczego

DANE MAKRO

Komentarz analityka

Dane makroekonomiczne płynące z najważniej-szych gospodarek wskazują jednoznacznie na za-kończenie deflacji, a rosnące koszty produkcji oraz ceny surowców implikują dalszy wzrost cen. Jedno-cześnie wskaźniki wyprzedzające i obrazujące na-stroje, jak np. PMI, zarówno w ujęciu pojedynczych najważniejszych gospodarek, jak i w ujęciu global-nym, wskazują na pozytywne i coraz lepsze ocze-kiwania co do dalszego wzrostu gospodarczego. Zgodnie z klasycznym modelem cyklu gospodar-czego, takie zachowanie się głównych wskaźników plasuje nas w inflacyjnej fazie wzrostu. Pamięta-jąc, że to tylko model i teoria, włączyliśmy jego wskazania do naszej analizy w celu identyfikowa-nia faworyzowanych klas aktywów w konkretnych fazach. Występujące ewentualne zniekształcenia w stosunku do modelu warte są zainteresowania i zrozumienia, ponieważ mogę kryć w sobie istotne informacje lub stanowić okazje inwestycyjne. Zachowanie się cen surowców od początku roku wydaje się potwierdzać nasze pierwsze wskazanie, a co za tym idzie budując swój portfel inwestycyj-ny warto sięgnąć i do tego koszyka. Warto zwrócić uwagę w szczególności na działalność w zakresie wydobycia oraz przetwórstwa, a w szerszym kon-tekście warto zwrócić uwagę na rynki wschodzące, których gospodarki w większym stopniu oparte są o surowce.


27.3%

15.03%

3.43%

-8.75%

-20%Kwi Maj Cze Lip Sie Wrz Paz LisGru GruSty Lut Mar

FUNDUSZE WEDŁUG KLASY AKTYWÓW

Ostatni kwartał to istotna zmiana optyki na rynku funduszy długu wśród krajów określanych jako go-spodarki wschodzące. Wzrosty rentowności, za co odpowiadają spadki cen obligacji, poszły w parze z

Rynek funduszy długu krajów rozwijających się (w tym Polska)

źródło: stooq.pl

9 grudnia10PLY.B - 1 rok vs 10CNY.B 10INY.B 10HUY.B

Rentowność 10-letnie obligacje rynków wschodzących: Polska, Chiny, Indie, Węgry

umocnieniem się dolara amerykańskiego. Jedynym rynkiem, który oparł się temu zjawisku były Indie, gdzie przecena dotknęła w większym stopniu rynek akcji, a głównym wydarzeniem na tym rynku była

nagła decyzja o wycofaniu banknotów o wysokich nominałach. Ważny jest nie tylko kierunek, ale i dynamika widocznego ruchu. Na rynek obligacji przez ostatnie lata płynęły ogromne sumy, które dostępne były w związku z luźną polityką monetar-ną głównych banków centralnych. Efektem tego był długotrwały wzrost cen obligacji oraz zyski funduszy dłużnych. Rynek długu zyskał miano bezpiecznego, spokojnego i zarazem zyskownego. Rosnąca inflacja pokazała w listopadzie jak na wyceny obligacji wpły-wają oczekiwania wyższych stóp procentowych.

1031021011009998979695949392919089

2015.11.30 2016.01.15 2016.03.02 2016.04.20 2016.06.08 2016.07.26 2016.09.12 2016.11.30

Źródło: Navigator, Analizy Online S.A.

KBC FIO Obligacji Korporacyjnych vs FTIF Templeton Global Bond Fund N (Acc) (USD)

w okresie od 30.11.2015 do 30.11.2016

97,17

102,41

Przebieg inwestycji 100 PLN w wybrane instrumenty

Klasa Aktywów Fundusz 12 miesięcy %

36 miesięcy %

Ryzyko 1 -> 7

Odchylenie St. 5 letnie

%Min. wpłata Śr. Duration Śr. rating

kredytowy

Opłata za zarządzanie

%

Dłużne Rynków Wschodzących

KBC FIO Obligacji Korporacyjnych 2,41 14,70 ✴ ✴ b.d. 500 PLN b.d. b.d 2,50

FTIF Templeton Global Bond Fund N (Acc) (USD) -2,83 -4,32 ✴ ✴ ✴ ✴ 7,35 2500 USD 3,29 BBB+ 0,75

Stopy zwrotu na dzień 30.11.2016

Przykładowe fundusze/subfundusze należące do klasy Dłużne Rynków Wschodzących

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=931&fund_name=kbc-fio-obligacji-korporacyjnych

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=227&fund_name=ftif-templeton-global-bond-fund-n-acc-usd


35.0%

8.04%

-18%

-45%



Listopadowe przetasowanie między aktywami nie ominęło także rynku długu krajów rozwiniętych, co ewidentnie wskazuje na globalny charakter tego

Rynek funduszy długu krajów rozwiniętych

źródło: stooq.pl

9 grudnia10ESY.B - 1 rok vs 10GRY.B 10UKY.B 10USY.B

Rentowność 10-letnie oblgcje skarbowe rynków rozwiniętych: Hiszpania, Grecja, Wielka Brytania, USA

zjawiska. W takich krajach jak Hiszpania widać, że zmiana optyki zaczęła się nieco wcześniej, ale wynik amerykańskich wyborów dodał jeszcze paliwa. Zna-

czący ruch widać również u samego źródła, czyli w USA, gdzie odpływ kapitałów z długu współgrał ze wzrostami i nowymi rekordami na rynku akcji. Poza bardziej lokalnymi wydarzeniami, jak sytuacja Grecji, czy BREXIT, zjawisko rosnącej inflacji wyraźnie od-biło się na rynku obligacji skarbowych kończąc falę spadku rentowności, którą obserwowaliśmy od po-czątku 2014 roku.

107,5107

106,5106

105,5105

104,5104

103,5103

102,5102

101,5101

100,5100

99,599

98,898

2015.11.30 2016.01.28 2016.03.31 2016.06.02 2016.08.04 2016.11.30


Fidelity Funds Euro Short Term Bond Fund A (Acc) (EUR) vs Schroder ISF EURO Corporate Bond Fund A (Acc) Hdg (USD)

w okresie od 30.11.2015 do 30.11.2016

105,28

100,48



36 miesięcy %

Ryzyko 1 -> 7


%Min. wpłata Śr. Duration Śr. rating

kredytowy


%

Dłużne Globalne Fidelity Fund Euro Short Term Bond Fund A (Acc) (EUR) 0,48 4,58 ✴ ✴ 3,29 2500 EUR 3,00 BBB+ 0,50

Schroder ISF EURO Corporate Bond Fund A (Acc) Hdg (USD) 5,28 16,41 ✴ ✴ ✴ 2,50 1000 EUR 5,01 BBB+ 0,75


Przykładowe fundusze/subfundusze należące do klasy Dłużne Globalne

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=944&fund_name=fidelity-funds-euro-short-term-bond-fund-a-acc-eur

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=837&fund_name=schroder-isf-euro-corporate-bond-fund-a-acc-hdg-usd


33.1%

18.7%

4.28%

-10%

-24%

Kwi Maj Cze Lip Sie Wrz Paz LisGru GruSty Lut Mar


Po wyraźnej przecenie z początku roku, rynki akcji gospodarek wschodzących w ostatnim czasie za-notowały falę wzrostów. Mniejszym rynkom, jak np. węgierski, pozwoliło to wdrapać się na wysokie, po-

Rynek funduszy akcji krajów rozwijających się (w tym Polska)

źródło: stooq.pl

12 grudniaWIG - 1 rok vs ^SNX ^SHC ^BUX

Indeksy giełdowe: Polska, Indie, Chiny, Węgry

nad 30-procentowe poziomy, podczas gdy Indie lub Chiny od początku roku zaliczają jedynie kilkupro-centowy wzrost. Ostatnie tendencje, czyli słabnięcie lokalnych walut czy rosnące ceny surowców, powin-

ny wesprzeć lokalne firmy eksportowe oraz wydo-bywcze, co już przełożyło się na wyniki funduszy akcji rynków wschodzących. Rynek polski dotykany jest również wewnętrznymi sprawami natury politycznej, ale ostatnie tygodnie, a dla mniejszych spółek ostat-nie kilka miesięcy, to dobry czas, w którym niskie wyceny zostały dostrzeżone przez graczy rynkowych i wzięły górę na obawami związanymi z ryzykiem po-litycznym.

116114112110108106104102100989694929088

2015.11.30 2016.01.05 2016.02.11 2016.03.18 2016.04.26 2016.06.03 2016.07.11 2016.08.17 2016.09.22 2016.11.30


Caspar Akcji Polskich A vs FTIF Templeton Asian Smaller Companies A (Acc) (USD)

w okresie od 30.11.2015 do 30.11.2016

104,07

107,13



36 miesięcy %

Ryzyko 1 -> 7


%Min. wpłata


%

Akcje Rynków Rozwijających się

Caspar Akcji Polskich A 7,13 -13,96 ✴ ✴ ✴ ✴ ✴ b.d. 1000 PLN 3,50

FTIF Templeton Asian Smaller Companies A (Acc) (USD) 4,07 8,44 ✴ ✴ ✴ ✴ ✴ ✴ 13,96 1000 EUR 1,50


Przykładowe fundusze/subfundusze należące do klasy Akcje Rynków Rozwijających się

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=3&fund_name=caspar-akcji-polskich-a

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=261&fund_name=ftif-templeton-asian-smaller-companies-a-acc-usd


10.3%

2.12%

-6.0%

-14%



W ciągu roku widać trzy wyraźne wydarzenia: głę-boka korekta z początku roku, następnie wahania związane z BREXIT-em oraz ostatnie wybory prezy-denckie w USA. Widać, że rynek dźwiga się z każde-go dołka i wciąż ma siłę, aby wspinać się na coraz

Rynki funduszy akcji krajów rozwiniętych

źródło: stooq.pl

9 grudnia^SPX - 1 rok vs ^DAX ^NKX ^FTM

Indeksy giełdowe: USA, Niemcy, Wielka Brytania, Japonia

wyższe poziomy. W ostatnim czasie można zauwa-żyć, że wzrosty napędzają aktywa przeniesione w dużej mierze z rynku długu. Jeżeli ta tendencja się utrzyma, to „paliwa” do dalszych wzrostów nie po-winno zabraknąć, bo ilość wpompowanego kapitału

na rynek obligacji w ostatnich latach była ogrom-na. Dane płynące z gospodarek są pozytywne, nie-co lepszymi wskaźnikami i ich dynamiką mogą po-chwalić się Amerykanie, ale i biznes w Europie ma się dobrze, a prym w tym regionie wiodą Niemcy. Z ryzyk, z którymi przyjdzie się nam zmierzyć w nie-dalekiej przyszłości, poza rosnącą inflacją i reak-tywną polityką monetarną głównych banków cen-tralnych, są przyszłoroczne wybory parlamentarne u naszych sąsiadów, czy prezydenckie we Francji.

15515014514013513012512011511010510095908580

2015.11.30 2016.01.27 2016.03.29 2016.05.31 2016.07.29 2016.09.29 2016.11.30


Caspar Akcji Środkowej i Wschodniej Europy A vs BlackRock GF World Mining Fund A2 (Acc) Hdg (PLN)

w okresie od 30.11.2015 do 30.11.2016

148,19

112,36



36 miesięcy %

Ryzyko 1 -> 7


%Min. wpłata


%

Akcje Globalne Rynki Rozwinięte

Caspar Akcji Środkowej i Wschodniej Europy A 12,36 10,77 ✴ ✴ ✴ ✴ b.d. 1000 PLN 3,50

BlackRock GF World Mining Fund A2 (Acc) Hdg (PLN) 48,19 -29,11 ✴ ✴ ✴ ✴ ✴ ✴ ✴ 29,75 5000 USD 1,75


Przykładowe fundusze/subfundusze należące do klasy Akcje Globalne Rynki Rozwinięte

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=1&fund_name=caspar-akcji-srodkowej-i-wschodniej-europy-a

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=496&fund_name=blackrock-gf-world-mining-fund-a2-acc-hdg-pln


1900

1800

1700

CZERMAJ LIP SIE WRZ PAŹ LISGRU STY LUT MAR KWI

INDEKSY (od 09.12.2015 do 09.12.2016)

Zmiana roczna 12,13%


Zmiana roczna 1,49%

Zmiana roczna -10,80%

Wahanie 52 tyg.

Wahanie 52 tyg.

Wahanie 52 tyg.

Wahanie 52 tyg.

1,810.10 - 2,251.69

41,747.01 -51,125.97

2,672.73 - 3,345.20

1,641.85 -1,999.93

S&P 500 Index (SPX)

Warsaw Stock Exchange WIG Total Return Index (WIG)

EURO STOXX 50 Price EUR (SXSE)

Warsaw Stock Exchange Top 20 Index (WIG20)

źródło: Bloomberg.com

2000

2100

1900

1800

CZERMAJ LIP SIE WRZ PAŹ LISSTYGRU LUT MAR KWI

2800

2600

3000

3200


48000

50000

46000

44000

42000



INDEKSY (od 09.12.2015 do 09.12.2016)


Zmiana roczna 0,33%

Zmiana roczna -4,97%

Zmiana roczna 4,83%

Wahanie 52 tyg.

Wahanie 52 tyg.

Wahanie 52 tyg.

Wahanie 52 tyg.

2,825.29 - 3,861.09

14,864.01 - 19,869.08

2,638.302 - 3,684.567

68,230.47 - 86,931.34

S&P Asia 50 CME (SAXCME)

NIKKEI 225 (NKY)

Shanghai Stock Exchange Composite Index (SHCOMP)

Istanbul Stock Exchange National 100 Index (XU100)

źródło: Bloomberg.com

3400

3600

3200

3000

2800


3400

3200

3000

2800

2600

MAJ CZER LIP SIE WRZ PAŹ LISGRU STY LUT MAR KWI

18000

17000

16000

15000


80000

75000

70000



INDEKSY (od 09.12.2015 do 09.12.2016)

EUR/PLN 4.44696 złZmiana roczna: 0.09869 (+2.27%)max/min: 4.52995/4.22693

USD/PLN 4.18675 złZmiana roczna: 0.24010 (+6,08%)max/min: 4.26757/3.70513

USD/PLN - 1 rokvs EUR/PLN - 1 rok

Kwi Maj Cze Lip Sie Wrz Paz LisGru GruSty Lut Mar

6.73%

3.63%

0.53%

-2.5%

-5.6%

źródło: stooq.pl

9 grudnia


SŁOWNICZEK PODSTAWOWYCH TERMINÓW

Odchylenie standardowe (Standard Deviation) – im wyższy wskaźnik, tym bardziej zmienna jest cena jednostki funduszu.

Współczynnik Sharpe’a – ukazuje, opłacalność ryzyka, jakie ponosi fundusz w stosunku do inwe-stycji uważanych za pozbawione ryzyka (obligacji rządowych). Im wyższy poziom tego wskaźnika, tym przy niższym nakładzie ryzyka w stosunku do bezpiecznych inwestycji został osiągnięty wy-nik funduszu.

Beta do benchmarku – ukazuje zależność po-między zmianami wartości jednostki fundu-szu, a benchmark’u. Wskaźnik beta wynoszący 1 oznacza, idealną korelację jednostki funduszu i benchmark’u, co sugeruje, że skład aktywów funduszu jest tożsamy ze składem instrumen-tów w benchmarku. Wartości mniejsze niż 1 oznaczają, że wzrost (bądź spadek) benchmarku o 1% jest zazwyczaj powiązany ze wzrostem (bądź spadkiem) wartości jednostki funduszu o mniej niż 1%. Wartość beta większa niż 1 oznacza, że wzrost (bądź spadek) benchmarku o 1% jest za-zwyczaj powiązany ze wzrostem (bądź spadkiem) wartości jednostki funduszu o więcej niż 1%.

Błąd odwzorowania (Tracking Error) – ukazu-je jak ryzykowny jest dany fundusz w stosunku do swojego benchmarku. Wyższy wskaźnik su-geruje, bardziej agresywnie zarządzany fundusz

w stosunku do swojego benchmarku.

Wskaźnik informacyjny (Information Ratio – IR) – ilustruje opłacalność ryzyka, jakie zarzą-dzający ponoszą w stosunku do benchmark’u. Im wyższy poziom tego wskaźnika, tym przy niż-szym ryzyku w stosunku do benchmarku został osiągnięty wynik funduszu. Uważa się, iż fundusz osiągający wskaźnik informacyjny powyżej 0,3, uważany jest za efektywnie zarządzany.

Duration – współczynnik ten pokazuje, jak zmie-nia się wartość części dłużnej funduszu w reakcji na zmianę stóp procentowych. Wyższe duration, sugeruje większy wpływ zmiany stóp procento-wych na zmianę wartości jednostki funduszu.

Alpha – zwrot z funduszy powyżej benchmark’u skorygowanego o ryzyko.

R2 – reprezentuje procent zmiany wartości fun-duszu, który może być wytłumaczony zmianą wartości benchmark’u.

Obligacje High-Yield – obligacje o niższym ra-tingu (rating nie-inwestycyjny np. CCC), oferują-ce wyższe oprocentowanie

HICP - Zharmonizowany wskaźnik cen konsump-cyjnych (z ang. Harmonized Index of Consumer Prices).

r/r – rok do roku

PMI (Purchasing Manager Index) - wskaźniki opisujący aktywność gospodarczą w sektorze wy-twórczym. Publikowane przez agencję Reuters. Agencja przeprowadza ankietę wśród manage-rów ds. zakupów w firmach (stąd nazwa „Indeks Managerów Logistyki”) pyta o nowe zamówienia, produkcję, zatrudnienie, wielkość zapasów, cenę i portfel zamówień.

Cena do wartości księgowej - to relacja kapitali-zacji giełdowej i wartości kapitałów własnych na koniec ostatniego kwartału kalendarzowego.

Cena do zysku - Obrazuje stopień niedowarto-ściowania / przewartościowania ceny akcji w sto-sunku do zysku generowanego przez spółkę.

Inwestowanie kontrariańskie – odmienny od większości inwestorów sposób postrzegania zda-rzeń rynkowych. Dzięki zachowaniu racjonalności w ocenie sytuacji i nieuleganiu wpływowi innych osób mamy szansę na osiągnięcie sukcesu.

FOMC - Federalny Komietet do spraw Operacji Otwartego Rynku.

Niniejsze opracowanie przygotowane przez F-Trust S.A. z siedzibą w Poznaniu ma charakter wyłącznie informacyjny. W szczególności nie stanowi ono oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumentach finansowych w nim przedstawionych, bądź rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r., nr 206, poz. 1715). Niniejsze opracowanie nie stanowi także porady inwestycyjnej, ani jakiejkolwiek innej formy zalecenia inwestycyjnego dotyczącego danego instrumentu finansowego. Niniejsze opracowanie nie stanowi także jakiejkolwiek innej porady w szczególności prawnej bądź podatkowej. Niniejsze opracowanie nie powinno stanowić samodzielnej podstawy jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej.Niniejsze opracowanie jest przeznaczone dla podmiotów zainteresowanych otrzymywaniem newsletter’a redagowanego przez F--Trust S.A. Autorami niniejszego opracowania są Andrzej Miszczuk oraz Michał Górczewski i wszelkie komentarze w nim inkorporowane sta-nowią wyraz poglądów jego autorów oraz zostały oparte na stanie wiedzy aktualnym w dniu jego sporządzenia. Wszelkie wyniki inwestycyjne przedstawione w ramach niniejszego opracowania w chwili jego publikacji mają charakter historyczny i nie stanowią gwarancji uzyskania podobnych w przyszłości.F-Trust S.A. oświadcza, iż pełni funkcję agenta firmy inwestycyjnej Caspar Asset Management S.A., a także prowadzi działalność polegającą na pośrednictwie w zbywaniu i odkupywaniu jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych oraz tytułów uczestnictwa w funduszach zagranicznych. F-Trust S.A oraz Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. są spółkami zależnymi w stosunku do Caspar Asset Management S.A. F-Trust S.A. informuje, iż będące przedmiotem niniejszego opracowania jednostki uczestnictwa funduszy inwestycyjnych oraz tytuły uczestnictwa w funduszach zagranicznych są możliwe do nabycia za pośrednictwem F-Trust S.A. i w związku z tym F-Trust S.A. może przysługiwać zróżnicowane wynagrodzenie. Dysponentem wszelkich autorskich praw majątkowych do niniejszego opracowania jest F-Trust S.A. Powielanie lub publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody F-Trust S.A. jest zabronione.F-Trust S.A. informuje, iż dołożył wszelkich starań aby zamieszczone w niniejszym opracowaniu informacje były przedstawione rzetelnie i były oparte na kompetentnych, powszechnie dostępnych źródłach, jednak nie może zagwarantować ich poprawności, zupełności i aktualności. F-Trust S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne błędy lub braki w niniejszym opracowaniu, ani za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte w związku z tym opracowaniem.Wyniki inwestycyjne poszczególnych funduszy prezentowane są w zakładce „Notowania” oraz na stronach internetowych poszcze-gólnych funduszy.F-Trust S.A. informuje, że z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością częściowej utraty wpłaconych środków. Indywi-dualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od poziomu pobranych opłat oraz innych obciążeń dochodów z inwestycji w fundusze, w szczególności podatku od dochodów kapitałowych. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w odpowiednim dla danego funduszu prospek-cie informacyjnym oraz kluczowych informacjach dla inwestorów.

AUTOR: JĘDRZEJ JANIAK

Jeśli masz pytania dotyczące raportu lub inwestowania, napisz do nas:

[email protected]

Wiele ciekawych materiałów na temat inwestowania znajdziesz także na stronie www.f-trust.pl

Fundusze inwestycyjne - raport F-Trust grudzień 2016

Economy & Finance

Transcript of Fundusze inwestycyjne - raport F-Trust grudzień 2016