Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

Dziennik

Indeksy GPW

WIG otw. 52 829,59 0,1%

WIG zam. 52 849,06 0,1%

obrót (tys. PLN) 602 025,00 4,9%

WIG 20 otw. 2 469,40 0,0%

WIG 20 zam. 2 467,29 -0,1%

FW20 otw. 2 432,00 -0,1%

FW20 zam. 2 427,00 -0,3%

mWIG40 otw. 3 454,17 0,3%

mWIG40 zam. 3 465,97 0,6%

Największe wzrosty kurs zmiana

CORMAY 5,72 11,9%

IFSA 0,94 11,9%

REDAN 2,27 9,7%

EFH 0,23 9,5%

AWBUD 0,25 8,7%

Największe spadki kurs zmiana

SADOVAYA 0,10 -87,3%

KSGAGRO 1,45 -51,7%

IDEATFI 0,25 -26,5%

DROP 2,62 -15,8%

GANT 0,22 -8,3%

Najwyższe obroty kurs obrót

KGHM 138,00 104 579,00

PZU 474,65 100 653,00

PGE 21,73 72 904,00

PKOBP 39,15 55 039,00

PEKAO 184,10 54 420,00

Indeksy giełd zagranicznych zmiana

BUX 18 023,45 0,1%

RTS 1 260,72 0,1%

PX50 992,72 -0,1%

DJIA 17 122,01 0,1%

NASDAQ 4 569,62 0,0%

S&P 500 2 000,12 0,0%

DAX XETRA 9 569,71 -0,2%

FTSE 6 830,66 0,1%

CAC 4 395,26 0,0%

NIKKEI 15 449,33 -0,6%

HANG SENG 24 961,01 0,2%

Waluty i surowce zmiana

WIBOR 3m (%) 2,51 -0,4%

EUR/PLN 4,20 0,2%

USD/PLN 3,18 0,2%

EUR/USD 1,32 0,0%

miedź (USD/t) 7 054,00 -0,3%

miedź (PLN/t) 22 450,06 -0,1%

ropa Brent (USD/bbl) 100,45 -0,2%

Czwartek28.08.2014

Najważniejsze informacje:

OFE - Średnia składka przekazana do OFE wzrosła w sierpniu dwukrotnie - Parkiet

PZU - PZU nie spodziewa się w '14 dużych akwizycji za granicą

PZU - PZU spodziewa się, że w '14 koszty administracyjne wzrosną nie więcej niż 5%

Pekao - Bank chce sfinalizować przejęcie UniCredit CAIB Poland do końca ‘14

Alior Bank - Bank sprzeda 100% udziałów w Polbicie spółce z grupy Pelion

MSP, BGK, PIR - MSP chce do końca 2015 roku połączyć BGK i PIR

PGE - Grupa zakłada w ’14 wzrost EBITDA w wytwarzaniu konwencjonalnym

PGE - Grupa nie planuje już emisji euroobligacji w tym roku

PGE - Konsumpcja energii będzie rosnąć

PGE - Zmniejszyło wydobycie węgla brunatnego

Enea - Spółka warunkuje emisję obligacji od finalizacji akwizycji w kogeneracji lub OZE

Enea - Enea zwiększyła współspalanie o 49,6%

Kopex - Wartość zamówień na koniec II kw. wynosiła ponad 1,43 mld PLN (-5% r/r)

Kopex - Spółka liczy na poprawę wyników r/r w 2014 r.

Wydarzenia dnia:

Bogdanka, CCC, Cyfrowy Polsat, Netia, ZEPAK, PKP Cargo - Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r.

Nadchodzące wydarzenia:

GCH - Jutro publikacja raportu za II kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Ciech - Jutro publikacja raportu za II kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Apator - Jutro publikacja raportu za II kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Elektrobudowa - Jutro publikacja raportu za II kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM

Wczorajsza długa biała świeca prze-

łamała górne ograniczenie półrocz-

nego kanału spadkowego, co oficjal-

nie kończy fazę korekty. Można więc

liczyć na wykreślenie kolejnej śred-

nioterminowej fali wzrostowej, która

zaatakuje, a najprawdopodobniej

poprawi lutowy szczyt na 9,44 zł.

Wykres dnia: Millenium

Millenium: koniec półrocznej korekty

12 18

November

25 2 9 16

December

23 7 13

2014

20 27 3 10

February

17 24 3 10

March

17 24 31 7

April

14 22 28 5

May

12 19 26 2 9

June

16 23 30 7

July

14 21 28 4 11

August

18 25 1 8 15

September

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

Dziennik

2

OFE Średnia składka przekazana przez ZUS do OFE wzrosła w sierpniu dwukrotnie, do prawie 100 PLN na osobę

„Parkiet” poinformował, że według informacji ZUS, średnia składka przekazana do ZUS przez OFE wzrosła w sierpniu dwukrotnie, do 98,93 PLN na osobę. W miesiącu tym ZUS przekazał do otwartych funduszy emerytal-nych 235 mln PLN. Radosław Milczarski z centrali ZUS podał, że na ostatniej liście składowej dominują składki za lipiec, czyli dotyczą ubezpieczonych, którzy złożyli oświadczenia o przekazywaniu składek do OFE. Oprócz bieżących składek, część stanowią składki dotyczące wcześniejszych okresów, jednak ich udział wynosi mniej niż 4%.

PZU PZU nie spodziewa się w '14 dużych akwizycji za granicą

PZU w nowej 6-letniej strategii, którą chce przedstawić do końca 2014 roku, będzie nadal zainteresowany przejęciami za granicą. Po akwizycji spółek należących do RSA, nie spodziewa się w tym roku żadnych dużych akwizycji - poinformował Andrzej Klesyk, prezes spółki. W biznesie ubezpieczeniowym PZU będzie bardzo mocno zorientowane na klienta - powiedział Klesyk. Prezes poinformował, że liczy, iż PZU przejmie Link4 do końca września. Zakończenie tej transakcji uzależnione jest między innymi od zgód KNF. Prezes poinformował też, że nadal trwają prace, w tym rozmowy z KNF, w sprawie emisji obligacji podporządkowanych.

PZU poinformowało, że w ramach bezpośredniej likwidacji szkód zgłoszono do końca czerwca 7,2 tys. szkód. (J. Szortyka)

PZU PZU spodziewa się, że w '14 koszty administracyjne wzrosną nie więcej niż 5%

PZU spodziewa się, że w 2014 roku koszty administracyjne wzrosną o nie więcej niż 5%, a w kolejnych latach dynamika będzie niższa, wyniesie 0-1% - poinformował Przemysław Dąbrowski, członek zarządu PZU. Wzrost kosztów administracyjnych jest efektem inwestycji - dodał Dąbrowski. (J. Szortyka)

Pekao Bank chce sfinalizować przejęcie UniCredit CAIB Poland do końca ‘14

Rzecznik banku Pekao Katarzyna Karpiuk poinformowała, że bank planuje sfinalizować przejęcie 100% akcji UniCredit CAIB Poland do końca 2014 r. Dzięki transakcji bank zamierza poszerzyć portfolio usług świadczo-nych klientom w segmencie bankowości korporacyjnej. (J. Szortyka)

Alior Bank Bank sprzeda 100% udziałów w Polbicie spółce z grupy Pelion

Alior Bank i Pelion poinformowały, że zawarły warunkową umowę dotyczącą sprzedaży przez Alior 100% udziałów drogeryjnej spółki Polbita na rzecz CEPD N.V., spółki zależnej Pelionu. Alior Bank utworzy odpis na zbywaną Polbitę, którego wpływ na wynik netto banku za III kwartał szacowany jest na ok. 31 mln PLN.

Pelion poinformował, że głównymi elementami finansowymi transakcji są zobowiązanie CEPD N.V. do dofina-sowania spółki Polbita kwotą 10 mln PLN oraz zapewnienie przez Alior Bank oraz Erste Group Bank AG długo-terminowego finansowania dłużnego o łącznej wartości do 150 mln PLN, przeznaczonego na rozwój i refinan-sowanie obecnego zadłużenia spółki Polbita, które zabezpieczone będzie m.in. gwarancją CEPD N.V. oraz Pe-lion na łączną kwotę 62,5 mln PLN. (J. Szortyka)

MSP, BGK, PIR MSP chce do końca 2015 roku połączyć BGK i PIR

Minister skarbu państwa Włodzimierz Karpiński poinformował, że docelowo, do końca 2015 roku, planowane jest połącznie Banku Gospodarstwa Krajowego oraz spółki PIR. Do końca tego roku zaangażowanie BGK w umowy kredytowe finansujące inwestycje w infrastrukturę przemysłową, i infrastrukturę logistyczną sięgnie 19 mld PLN, a wartość gwarancji dla małych i średnich firm sięgnie 17 mld PLN - powiedział minister. PIR za-angażuje do przyszłego roku ponad 10 mld PLN w projekty inwestycji w infrastrukturę energetyczną, chemicz-ną, przemysłową. Program Inwestycje Polskie do końca 2015 roku to 40 mld PLN na inwestycje o kluczowym znaczeniu dla kraju.

PGE Grupa zakłada w ’14 wzrost EBITDA w wytwarzaniu konwencjonalnym

PGE podało w prezentacji dla inwestorów, że zakłada, że w 2014 r. EBITDA grupy w segmencie wytwarzania

Najważniejsze informacje

Dziennik

3

konwencjonalnego wzrośnie r/r, a w segmencie obrotu hurtowego i sprzedaży detalicznej spadnie r/r. Spółka zakłada również płaski wynik EBITDA r/r w segmencie dystrybucji oraz w segmencie OZE. Spółka podała, że poprawa wyników w segmencie wytwarzania konwencjonalnego będzie wynikiem m.in. z aktualizacji modelu dotyczącego KDT, perspektyw dla CO2 oraz programów efektywnościowych i lepszego wykorzystania akty-wów na węglu brunatnym. Z kolei wśród negatywnych PGE wymienia m.in. spadek cen hurtowych energii o ok. 15-20 PLN/MWh. (S. Ozga)

PGE Grupa nie planuje już emisji euroobligacji w tym roku

Dyrektor ds. ekonomiczno-finansowych PGE Magdalena Bartoś poinformowała, że PGE w tym roku nie planu-je już emisji euroobligacji. Dyrektor dodała, że obecnie toczą się rozmowy z bankami oferującymi kredyty preferencyjne i na warunkach rynkowych. Podkreśliła, że spółka zamierza finalizować rozmowy w sytuacji, gdy warunki rynkowe będą i oferty z banków będą atrakcyjne. (S. Ozga)

PGE Konsumpcja energii będzie rosnąć

Prezes PGE Marek Woszczyk przewiduje, że możemy się spodziewać utrzymania pozytywnych trendów obser-wowanych w pierwszej połowie 2014 roku, zwłaszcza w kontekście konsumpcji energii. (S. Ozga)

PGE Zmniejszyło wydobycie węgla brunatnego

W pierwszym półroczu 2014 r. PGE wydobyła o 4% mniej węgla brunatnego, niż rok wcześniej. Wydobycie węgla spadło z 25,03 mln ton do 24,13 mln ton. Z węgla brunatnego w pierwszym półroczu PGE wyproduko-wała 18,53 TWh energii, czyli o 8% mniej niż rok wcześniej. Zmniejszona produkcja z węgla brunatnego wyni-ka z wycofania z eksploatacji z końcem 2013 roku bloku nr 10 w Elektrowni Turów i miesięcznego remontu bloku 858 MW w Elektrowni Bełchatów. (S. Ozga)

Enea Spółka warunkuje emisję obligacji od finalizacji akwizycji w kogeneracji lub OZE

Członek zarządu Enei ds. finansowych Dalida Gepfert poinformowała, że Enea , warunkuje przeprowadzenie pierwszej transzy emisji obligacji od powodzenia rozmów w sprawie akwizycji w segmentach kogeneracji lub odnawialnych źródeł energii. Dodała, że jeśli spółka zdecyduje się na emisję, pierwsza transza miałaby war-tość zapewne 500 mln PLN. Wiceprezes Enei Paweł Orlof poinformował również, że Enea jest w trakcie badań dwóch potencjalnych akwizycji gotowych farm wiatrowych o łącznej mocy 90 MW.

Enea Enea zwiększyła współspalanie o 49,6%

W pierwszym półroczu 2014 r. produkcja energii ze współspalania biomasy z węglem w grupie Enea wyniosła 262,3 GWh, co jest aż o 49,6%. więcej niż w tym samym okresie roku poprzedniego. Wówczas ze współspala-nia Enea wyprodukowała 180,3 GWh energii. Z kolei ze spalania biomasy grupa Enea w pierwszych sześciu miesiącach br. wyprodukowała 120,7 GWh – o 31,4 p% więcej niż rok wcześniej, kiedy ze spalania biomasy wyprodukowano 105,6 GWh. Łącznie z odnawialnych źródeł energii w pierwszym półroczu 2014 pochodziło 529,7 GWh energii wyprodukowanej przez Eneę – to o 24,6% więcej niż w analogicznym okresie roku 2013, kiedy było to 440,6 GWh. Zmniejszyła się przy tym produkcja energii w elektrowniach wodnych z 86,1 GWh do 67 GWh. W farmach wiatrowych produkcja energii wzrosła z 63,6 GWh do 75,6 GWh.

Cyfrowy Polsat Podtrzymał prognozę średniego jednocyfrowego wzrostu reklamy w '14

Cyfrowy Polsat podtrzymał prognozę średniego jednocyfrowego wzrostu rynku reklamowego w 2014 roku. W komunikacie Cyfrowy Polsat podał ponadto, że przychody z reklamy telewizyjnej i sponsoringu grupy TV Pol-sat rosną znacznie szybciej niż rynek, dzięki dynamicznie rosnącym przychodom z reklamy dotychczasowych kanałów grupy oraz konsolidacji od września 2013 r. wyników TV4 i TV6.

Cyfrowy Polsat podniósł szacunki zapowiadanych synergii finansowych wynikających z przejęcia Metelem, właścicela Polkomtelu, do łącznej kwoty 700 mln PLN do końca 2019 roku. Cyfrowy Polsat podał ponadto, że zrealizował już ok. 90% zapowiadanych podczas akwizycji grupy Metelem synergii finansowych. W komunika-cie dodano, że te szacunki uwzględniają pełne koszty refinansowania oraz inkrementalne oszczędności odset-kowe.

Dziennik

4

Netia Wprowadza program redukcji kosztów, liczy na 50 mln PLN oszczędności rocznie

Netia wprowadza krótko i średnioterminowy program redukcji kosztów, który ma przynieść w 2015 roku osz-czędności rzędu 50 mln PLN w skali roku w porównaniu z bazą z drugiego kwartału 2014 roku. Główne obsza-ry realizacji oszczędności są związane z redukcją liczby stanowisk menedżerskich wyższego szczebla, uprosz-czeniem struktury organizacyjnej i ograniczeniem wydatków, przy czym znaczące oszczędności z tytułu tego projektu są oczekiwane już w drugim półroczu 2014 r.

Netia w związku z wolniejszym tempem przychodów w pierwszym półroczu obniżyła prognozę sprzedaży w całym 2014 roku do 1,675 mld PLN z 1,735 mld PLN zakładanych wcześniej. Pomimo obniżenia prognozy za-rząd Netii spodziewa się poprawy trendu przychodów w drugiej części 2014 roku dzięki wprowadzonym na rynek nowym inicjatywom sprzedażowym. Dzięki realizowanemu programowi redukcji kosztów Netia pod-trzymała prognozę skorygowanego zysku EBITDA na koniec 2014 roku na poziomie 505 mln PLN oraz skorygo-wanego zysku operacyjnego w wysokości 75 mln PLN. W związku z dodatkowymi nakładami kapitałowymi, które mają wspierać wzrost sprzedaży w drugim półroczu, prognoza nakładów inwestycyjnych zostaje pod-wyższona z 200 mln PLN do 215 mln PLN.

Asseco Poland Portfel zamówień grupy Asseco na koniec czerwca miał wartość 5,23 mld PLN

Portfel zamówień grupy Asseco Poland na 2014 r. na koniec czerwca miał wartość 5.228 mln PLN. Wartość portfela jest o 1% wyższa niż na koniec pierwszego półrocza 2013 r.

Ciech Jutro publikacja raportu za II kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

II kwartał pod względem warunków rynkowych nie różnił się znacząco od I kwartału br., na rynku odnotowa-no lekki wzrost popytu i cen sody

Wcześniejsze zakończenie aplikacji środków ochrony roślin ze względu na szybsze zakończenie sezonu sprze-daży przełoży się na osłabienie wyników w segmencie organika

Nadal wysokie saldo kosztów finansowych nie pozwoli na znaczącą poprawę zysku netto

Szacujemy, iż zaraportowana EBITDA za 2Q14 wyniesie ok. 108 mln PLN w porównaniu ze znormalizowaną EBITDA za 2Q13 w wysokości 124.98 mln PLN

(M .Kalwasińska)

Apator Jutro publikacja raportu za II kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Mamy za sobą pierwszy kwartał konsolidacji Elkomtechu. Dane sprzedażowe są nieporównywalne r/r także z powodu braku konsolidacji spółki Newind. W ujęciu organicznym sprzedaż nieco wzrosła (o ok. +3% r/r).

Spółka korzysta na niższych cenach materiałów. Miks sprzedażowy także pozostaje korzystniejszy, a waga Powogazu i Metriksa stale rośnie.

Rynek liczników konwencjonalnych powinien być silny w tym roku, a portfel zamówień także kształtuje się pozytywnie na przyszłość. Spółki energetyczne ograniczyły wcześniej wymianę liczników, nie znając tempa wdrożenia liczników inteligentnych. W obliczu spodziewanego spowolnienia tego procesu widać lekkie oży-wienie na rynku liczników konwencjonalnych.

mln PLN IIQ 2013 IIQ 2014P r/r I-II kw. 2013 I-II kw. 2014P r/r 2013 2014P r/r

Przychody 889,1 800,1 -10% 1 882,5 1 645,1 -13% 3 501,0 3 292,0 -6%

EBITDA 93,3 108,0 16% 225,6 225,9 0% 356,0 438,0 23%

EBIT 40,9 58,0 42% 120,7 125,8 4% 140,0 236,0 69%

Zysk netto 15,2 17,9 18% 61,9 24,3 -61% 40,0 70,0 75%

Marża EBITDA 10,5% 13,5% 12,0% 13,7% 10,2% 13,3%

Marża EBIT 4,6% 7,3% 6,4% 7,6% 4,0% 7,2%

Marża netto 1,7% 2,2% 3,3% 1,5% 1,1% 2,1%

EV/EBITDA 8,58 6,97

P/E 45,78 26,16

Dziennik

5

Portfel zamówień Elkomtech wydaje się na razie zachowywać zgodność z prognozami, a w II kw. 2014 r. spół-ka ta powinna dodać ok. 10 mln PLN do wartości sprzedaży.

Słabnie eksport do Rosji, ale produkty o najwyższej marży nadal odnotowują doskonałe wyniki, a popyt na nie nie wydaje się być zbyt elastyczny. Grupa z sukcesami kontynuuje proces ekspansji geograficznej (Afryka, Europa Południowa, Ameryki).

Ogólnie rzecz biorąc był to udany kwartał dla Apatora.

(P. Łopaciuk)

Elektrobudowa Jutro publikacja raportu za II kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Lepszy kwartał dla Elektrobudowy.

W segmencie przemysłowym oczekujemy niższych strat.

Elektrobudowa rozpoczęła realizację dużych kontraktów dla PSE i Tauronu, co wiąże się ze zwiększoną sprze-dażą i lepszymi marżami.

Wzrost kapitału obrotowego z uwagi na realizację dużych kontraktów.

Słabe wyniki ukraińskiej spółki zależnej oraz rosyjskiego podmiotu stowarzyszonego.

(P. Łopaciuk)

GCH Jutro publikacja raportu za II kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

GCH poda wyniki za 1 półrocze 2014. Wyniki będą zupełnie nieporównywalne z zeszłym rokiem, ze względu na sprzedaż działalności kinowej do spółki Cineworld, konsolidowanie metodą pełną w większości tylko dzia-łalności deweloperskiej i najprawdopodobniej (spółka nie była w stanie stwierdzić w trakcie tworzenia pro-gnozy) konsolidowanie metodą praw własności 26,1% udziału w Cineworld.

Trading update za 26 tygodni kończące się 26 czerwca 2014 opublikowany przez Cineworld pokazuje stagna-cję przychodów i zysków w Wielkiej Brytanii i Irlandii, oraz 4-6% wzrost przychodów w regionie CEE. W 1 pół-roczu spółka będzie konsolidowała swoją „starą” działalność przez 2 miesiące, następnie przez 4 miesiące konsolidować będzie metodą pełną głównie działalność deweloperską oraz metodą praw własności

mln PLN IIQ 2013 IIQ 2014P r/r I-II kw. 2013 I-II kw. 2014P r/r 2013 2014P r/r

Przychody 173,5 168,0 -3% 340,9 321,0 -6% 684,0 723,0 6%

EBITDA 28,2 32,5 15% 50,6 59,4 17% 107,3 122,0 14%

EBIT 23,0 27,1 18% 40,3 48,9 21% 86,5 101,6 17%

Zysk netto 16,9 20,3 20% 29,8 36,4 22% 68,1 77,5 14%

Marża EBITDA 16,3% 19,3% 14,8% 18,5% 15,7% 16,9%

Marża EBIT 13,3% 16,1% 11,8% 15,2% 12,6% 14,1%

Marża netto 9,7% 12,1% 8,7% 11,3% 10,0% 10,7%

EV/EBITDA 11,48 10,10

P/E 16,63 14,61

mln PLN IIQ 2013 IIQ 2014P r/r I-II kw. 2013 I-II kw. 2014P r/r 2013 2014P r/r

Przychody 203,0 260,0 28% 361,2 435,9 21% 905,6 1 159,0 28%

EBITDA 0,0 11,6 - 8,1 14,7 81% 38,7 46,6 20%

EBIT -3,3 8,7 - 1,5 9,0 500% 24,6 34,2 39%

Zysk netto -4,7 5,5 - 2,5 5,9 136% 17,2 24,7 44%

Marża EBITDA 0,0% 4,5% 2,2% 3,4% 4,3% 4,0%

Marża EBIT -1,6% 3,3% 0,4% 2,1% 2,7% 3,0%

Marża netto -2,3% 2,1% 0,7% 1,4% 1,9% 2,1%

EV/EBITDA 9,75 8,10

P/E 21,94 15,28

Dziennik

6

(najprawdopodobniej) spółkę Cineworld.

Spodziewamy się sprzedaży 47mln EUR, EBITDA w wysokości 11,2mln EUR, zerowego salda przychodów i kosztów finansowych (6mln EUR przychodów odsetkowych, 10mln EUR kosztów związanych z transakcją po-łączenia z Cineworld, i 3,9mln EUR przychodów z konsolidacji udziałów w Ronson i Cineworld). Na poziomie netto spodziewamy się 4,3mln EUR.

(W. Giller)

Kopex Wartość zamówień na koniec II kwartału wynosiła ponad 1,43 mld PLN (-5% r/r)

Kopex poinformował, że wartość zamówień spółki na koniec II kwartału wyniosła ponad 1,43 mld zł (spadek o ok. 5% r/r), z tego 846,3 mln PLN w segmencie usług górniczych, 385,2 mln PLN w segmencie górnictwa pod-ziemnego, 115,8 mln PLN w segmencie górnictwa odkrywkowego oraz 59,9 mln PLN w segmencie urządzeń elektrycznych. Z ogólnej kwoty backlogu zamówienia w Polsce to 974,9 mln PLN.

Kopex Spółka liczy na poprawę wyników r/r w 2014 r.

Prezes Kopeksu Józef Wolski poinformował, że spodziewa się, że w wyniku restrukturyzacji liczba spółek za-leżnych grupy na koniec 2014 r. spadnie do 33, a na koniec 2015 r. do 22. Spółka podtrzymuje również, że wyniki w tym roku, pomimo bardzo trudnego otoczenia, powinny być lepsze od zeszłorocznych. Prezes poin-formował również, że spółka planuje optymalizację majątku.

Prezes Wolski podkreślił, że sytuacja w górnictwie jest obecnie bardzo trudna. Zaznaczył, że jego zdaniem bez wysokowydajnych maszyn polska branża górnicza nie będzie w stanie konkurować z podmiotami zagraniczny-mi.

PKM Duda PKM Duda do końca roku chce opracować strategię na najbliższe trzy lata

PKM Duda chce do końca 2014 r. przygotować nowy plan średnioterminowy, zawierający zaktualizowaną strategię na najbliższe trzy lata - poinformował Dariusz Formela, prezes PKM Duda. W ocenie prezesa przeję-cie PKM Duda przez podmiot branżowy jest właściwe i wskazane. Wszystko co będzie później realizowane, zależy od strategii, którą spółka przygotuje wspólnie z radą nadzorczą - powiedział prezes. Formela poinfor-mował też, że zarząd nie analizował jeszcze ewentualnych synergii. Czeka na wynik wezwania i plany poten-cjalnego inwestora. Wszystko będzie zależało od tego jak bliska będzie współpraca operacyjna obu spółek. W przyszłym roku PKM Duda planuje inwestycje w zakład produkcyjny w Grąbkowie, głównie w chłodnictwo. To pozwoli spółce myśleć o wejściu w handel nowoczesny. W II połowie 2015 r., gdy inwestycja się zakończy, spółka będzie mogła to rozważyć - dodał prezes. Formela poinformował też, że grupa ma w planach rozsze-rzenie obszaru dystrybucji. W grę wchodzi kilka opcji: wynajęcie hurtowni, jej wybudowanie, gdzie nakłady inwestycyjne to kilka milionów złotych, ale próg rentowności osiąga się po 2,5-3,5 roku lub przejęcie działają-cej hurtowni. W ostatnim przypadku wyceny są na razie nie do zaakceptowania i nie ma zbyt wielu podmio-tów, którymi warto się zainteresować - dodał prezes. Prezes zaznaczył, że w najbliższym czasie nie należy się spodziewać poprawy wyników segmentu dystrybucyjnego. Dodał, że najpierw spółka musi rozszerzyć obszar działalności. To nie jest kwestia 3-6 miesięcy, ale raczej 9-18 miesięcy - powiedział. W przyszłym roku grupa może wydać na inwestycje 23-30 mln PLN, nie wliczając ewentualnego przejęcia Ferma-Polu.

mln EUR IIQ 2013 IIQ 2014P r/r I-II kw. 2013 I-II kw. 2014P r/r 2013 2014P r/r

Przychody 65,1 n/a - 136,4 47,0 -66% 297,9 308,6 4%

EBITDA 13,2 n/a - 29,1 11,2 -62% 70,2 72,7 4%

EBIT 5,7 n/a - 13,7 5,2 -62% 38,7 43,6 13%

Zysk netto 2,6 n/a - 8,1 4,3 -47% 21,6 36,1 67%

Marża EBITDA 20,3% - 21,3% 23,8% 23,6% 23,6%

Marża EBIT 8,8% - 10,0% 11,1% 13,0% 14,1%

Marża netto 4,0% - 5,9% 9,1% 7,3% 11,7%

EV/EBITDA 37,55 5,99 5,78

P/E 97,80 19,47 11,65

Dziennik

7

Pekaes Do końca roku planuje przejąć 2 podmioty związane z rynkiem intermodalnym w Polsce

Prezes Pekaesu Maciej Bachman poinformował „Puls Biznesu”, że do końca roku spółka planuje zrealizować dwa przejęcia podmiotów związanych z rynkiem intermodalnym na rynku polskim.

Projprzem Kontrakt Projprzemu dla LPP urósł do 79 mln PLM

Projprzem podpisał z LPP aneks do umowy na budowę centrum dystrybucyjnego, który podnosi wartość zle-cenia do 79,02 mln PLM netto. Pierwotna wartość kontraktu, zawartego w sierpniu 2013 r., opiewała na 57,95 mln PLN netto. Warunkiem wejścia w życie aneksu jest zawarcie stosownych umów ubezpieczenia, przedłożenie gwarancji dobrego wykonania, a także opracowanie i zatwierdzenie szczegółowego harmono-gramu robót i płatności.

BBI Development Wspólnie z Amstar dokończy projekt przy Złotej 44 w Warszawie

BBI Development podpisał ze spółką z portfela amerykańskiego funduszu nieruchomościowego Amstar umo-wę dotyczącą wspólnej realizacji projektu mieszkaniowego przy ulicy Złotej 44 w Warszawie. W środę udziały w Złotej 44 od Orco odkupił fundusz Amstar za 63 mln EUR. Zgodnie z umową zawartą z Amstar BBI Deve-lopment zajmie się kompleksowym zarządzaniem i nadzorem nad inwestycją, przeprowadzeniem wyboru i nadzoru nad generalnym wykonawcą, pozyskaniem finansowania zewnętrznego, sprzedażą apartamentów oraz komercjalizacją powierzchni handlowych. BBI Development w ramach wynagrodzenia otrzyma premię deweloperską za realizację projektu, która będzie zamieniana na akcje wyemitowane przez spółkę z portfela Amstar, z czym związany jest również odpowiadający udział w zysku z przedsięwzięcia, a także otrzyma wyna-grodzenie pieniężne z projektu, w tym w szczególności za sprzedaż apartamentów i komercjalizację po-wierzchni. Zawarta umowa przewiduje zainwestowanie przez BBI Development w inwestycję przy ulicy Złotej 44 kwoty 2 mln EUR w terminie do 31 marca 2015 roku.

Qumak Qumak pracuje nad nowym pomysłem biznesowym, ma ponad 0,5 mld PLN w backlogu

Qumak pracuje obecnie nad nowym pomysłem biznesowym, o którym poinformuje w ciągu miesiąca - powie-dział prezes Qumaka Paweł Jaguś. Obecny backlog informatycznej spółki ma wartość 501 mln PLN, w tym 195 mln PLN na drugą połowę roku. Qumak ma złożone oferty na 531 mln PLN. Wiceprezes ds. finansowych Alek-sander Plata poinformował, że w drugiej połowie roku należy spodziewać się dodatnich przepływów z działal-ności operacyjnej, ale ze względu na specyfikę kontraktów nie wiadomo, czy całkowicie uda się odwrócić ujemne przepływy z pierwszego półrocza. Powiedział też, że ze względu na rekordowe wyniki w III kw. 2013 r. nie należy spodziewać się poprawy wyników rdr w III kw. 2014 r.

Selena Grupa planuje szerszą ekspansję na rynku rumuńskim

„Parkiet” poinformował, że Grupa Selena planuje dalszą ekspansję na rynku rumuńskim, gdzie oczekuje kon-tynuacji wzrostu gospodarczego i ożywienia w budownictwie. Spółka zamierza rozbudować ofertę produkto-wą na tym rynku, a także rozwinąć działalność lokalnej fabryki. Prezes spółki Jarosław Michniuk poinformo-wał, że celem Seleny jest zwiększenie udziałów w rumuńskim rynku chemii budowlanej.

PZ Cormay Nowy prezes PZ Cormay nie zamierza zmieniać strategii rozwoju spółki

Nowy prezes PZ Cormay Janusz Płocica poinformował w wywiadzie dla „Parkietu”, że nie zamierza zmieniać strategii rozwoju spółki. Podkreślił jednak, że zostanie ona zweryfikowana i ogłoszona na początku 2015 r. Dodał, że obecnie podstawowym celem jest dobre zorganizowanie się obu strefach działalności Cormaya tak, aby postępował szybki, ale zrównoważony wzrost w obszarach, w których spółka już funkcjonuje.

Polimex-Mostostal Sprzedaje oddział przy Elektrowniach Ostrołęka

Polimex-Mostostal zawarł warunkową umowę sprzedaży nieruchomości w Ostrołęce, która znajduje się w bezpośrednim sąsiedztwie Energa Elektrowni Ostrołęka. Wartość transakcji ma wynieść 3,44 mln PLN brutto.

Torpol, Torpol i Polimex mają list intencyjny ws. Rail Baltica

Polimex-Mostostal Konsorcjum, w którego skład wchodzą Torpol, Polimex-Mostostal oraz Przedsiębiorstwo Usług Technicznych Intercor, podpisało z PKP PLK list intencyjny dotyczący warunków realizacji kontraktu na modernizację linii

Dziennik

8

kolejowej Rail Baltica na odcinku Warszawa Rembertów-Zielonka-Tłuszcz (Sadowne). Wartość tej inwestycji to prawie 1,3 mld PLN netto.

Torpol Torpol z rekordowymi wynikami. W portfelu 2 mld PLN

Portfel zleceń Grupy Torpol opiewa na ok. 2 mld PLN. W pierwszym półroczu 2014 r. przychody grupy wynio-sły 222,55 mln PLN wobec 166,26 mln PLN przed rokiem. Zysk netto wyniósł 4,84 mln PLN wobec 4,56 mln PLN straty rok wcześniej, a EBITDA wzrosła do 13,88 mln PLN z 3,12 mln PLN. Zarząd Torpolu podtrzymuje prognozę finansową na 2014 r.

Erbud Spółka liczy w 2014 r. na 2,5-3% rentowności i 1,3 mld PLN przychodów

Prezes Erbudu Dariusz Grzeszczak poinformował, że Erbud zamierza w całym 2014 r. zwiększyć rentowność operacyjną do 2,5-3%, a także przychody do poziomu ok. 1,3 mld PLN. Grupa zakłada również poprawę prze-pływów operacyjnych w II półroczu. Obecnie Erbud ma złożone oferty w przetargach o łącznej wartości 10 mld PLN.

Erbud Portfel zamówień spółki wynosi 1,4 mld PLN, w tym 750 mln PLN na 2014 r.

Erbud poinformował, że wartość portfela zleceń w połowie 2014 r. wynosiła 1,4 mld PLN. Ok. 750 mln PLN pozostaje do realizacji w bieżącym roku, z czego ok. 10-15% może ulec przesunięciu w IV kwartale w zależno-ści od sytuacji pogodowej. Na koniec II kwartału portfel zleceń segmentu kubaturowego miał wartość 1,03 mld PLN, z tego do realizacji w bieżącym roku przypada 547,8 mln PLN. Z kolei portfel segmentu budownic-twa dla energetyki na koniec II kwartału wynosił 233,3 mln PLN, a segmentu inżynieryjnego 94 mln PLN.

Rank Progress Sprzedaż spółce z grupy Immofinanz nieruchomości za 57,7 mln PLN

Rank Progress sprzedał spółce Klio Real z grupy Immofinanz nieruchomość położoną w Pile za 57,7 mln PLN. Spółki deklarują możliwość dalszej współpracy, w tym wspólnego nabycia projektów. Rank Progress otrzyma dodatkowo wynagrodzenie za doprowadzenie do końca prac konstrukcyjnych i procesu komercjalizacji oraz będzie uczestniczyć w zyskach z projektu. Wysokość earn-outu będzie zależeć od spełnienia wynegocjowa-nych parametrów finansowych. Spółka prowadzi jednocześnie negocjacje w sprawie sprzedaży innych projek-tów oraz gotowych już obiektów.

Elektrotim Spółka oczekuje, że na koniec roku wyjdzie na plus

Elektrotim zakłada, że w tym roku przychody grupy będą, co najmniej podobne do tych wypracowanych w 2013 r - poinformował Andrzej Diakun, prezes Elektrotimu. Grupa oczekuje, że zakończy ten rok na plusie zarówno na poziomie operacyjnym, jak i netto. Dotyczy to Elektrotimu oraz grupy - dodał prezes. W ocenie Diakuna ryzykiem dla marż w II połowie roku mogą być zmiany cen miedzi i robocizny oraz zatory płatnicze na rynku. W ciągu najbliższych tygodni Elektrotim spodziewa się jednak bardzo wzrostu portfela zamówień gru-py do poziomu powyżej 200 mln PLN. W ocenie prezesa jest sporo projektów, gdzie Elektrotim ma duże szan-se, by wygrać. Spółka będzie płacić dywidendę - dodał prezes.

Dziennik

9

Pozostałe informacje

Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy

Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie

Bank Millennium Bank wyemitował bankowe papiery wartościowe w łącznej liczbie 2.795 sztuk. Średnia jednostkowa cena nabycia BPW wyniosła 1.010,02 PLN. Wszystkie nabyte BPW zostały umorzone przez Bank w dniu 27 sierpnia 2014 r.

Pfleiderer Grajewo W dniach od 26 do 27 sierpnia 2014r. spółka wyemitowała papiery komercyjne w formie obligacji krótkoterminowych. Obligacje zostały wyemitowane w złotych polskich, jako papiery wartościowe na okaziciela, zdematerializowane, niezabezpieczone, zerokuponowe. Wykup obligacji nastąpi według wartości nominalnej. Nabywcą obligacji jest Pfleiderer Prospan, spółka zależna od Pfleiderer Grajewo, która sfinansowała nabycie obligacji ze środków własnych. Obecna wartość zaciągniętych zobowiązań Emitenta wynosi 448.933 tys. PLN. Łączna wartość wyemitowanych w okresie ostatnich 12 miesięcy obligacji przekracza 10% kapitałów własnych Emitenta które na dzień 31.03.2014 wynosiły 626.577 tys. PLN. Pfleiderer Grajewo przeprowadził 2 emisje obligacji o następujących warunkach: 1. Emisja o wartości 153.000.000 PLN - 15.300 sztuk o wartości 10.000 PLN każda. Jednostkowa cena emisyjna obligacji - 9.933,24 PLN; 2. Emisja o wartości 81.000.000 PLN - 8.100 sztuk o wartości 10.000 PLN każda. Jednostkowa cena emisyjna obligacji - 9.933,24 PLN.

AC Akcjonariusze - Piotr Laskowski i Mariola Grażyna Laskowska osiągnęli 0% ogólnej liczby głosów w spółce w wyniku zmniejszenia dotychczasowego udziału w ogólnej liczbie głosów o 6,78%, na skutek wniesienia w dniu 26 sierpnia 2014 r. 649.225 akcji serii A Spółki w formie wkładu niepieniężnego do NOVEMBER I w zamian za akcje tej spółki. Brak jest podmiotów zależnych od akcjonariuszy, posiadających akcje Spółki. Spółka NOVEMBER I przekroczyła 5% ogólnej liczby głosów w spółce w wyniku nabycia w dniu 26 sierpnia 2014 r. od Piotra Laskowskiego 209.298 akcji serii A Spółki i od Marioli Grażyny Laskowskiej 439.927 akcji serii A Spółki, tj. łącznie 649.225 akcji serii A Spółki wskutek ich wniesienia w formie wkładu niepieniężnego do spółki w zamian za akcje w jej KZ. Po dokonaniu transakcji NOVEMBER I posiada 649.225 akcji serii A Spółki, co stanowi 6,78% udziału w ogólnej liczbie głosów w Spółce oraz KZ Spółki. Ogólna liczba akcji Spółki wynosi 9.581.150. Brak jest podmiotów zależnych od akcjonariusza, posiadających akcje Spółki.

Groclin Spółka zwołuje NWZ na dzień 23 września 2014 r. na godz. 11.00, które obędzie się w sali konferencyjnej w Hotelu GROCLIN, przy ul. Sportowej 2 w Grodzisku Wielkopolskim.

Yawal Spółka zwołuje na dzień 26 września 2014 r. na godzinę 15:00 NWZ spółki, które odbędzie się w siedzibie Spółki w Herbach przy ul. Lublinieckiej 36.

AC W dniu 26 sierpnia 2014 r. Członek Rady Nadzorczej Spółki dokonał transakcji zbycia 209.298 akcji AC serii A za łączną cenę 7.910.197,26 PLN, a osoba bliska Członkowi Rady Nadzorczej dokonała transakcji zbycia 439.927 akcji AC serii A za łączną cenę 16.655.632,74 PLN poprzez wniesienie ich w formie wkładu niepieniężnego do NOVEMBER I w zamian za akcje w KZ tej spółki.

Europejskie Centrum Odszkodowań

W dniu 26 sierpnia 2014 r. spółka zbyła 49.990 akcji o wartości nominalnej 1 PLN każda w KZ spółki zależnej tj. Kancelaria Radców Prawnych EuCO - Joanna Smereczańska-Smulczyk i Partnerzy. Nabywcą wszystkich zbywanych akcji jest spółka prawa luksemburskiego EuCO S.C.Sp. Do zbycia akcji doszło w wyniku wniesienia przez Spółkę akcji Kancelarii aportem do Nabywcy. Wartość ewidencyjna zbywanych akcji w księgach rachunkowych Emitenta wynosiła 49.990 PLN i po takiej wartości akcje zostały wniesione aportem do EuCO S.C.Sp. Zbyte przez Emitenta akcje stanowią 99,98% KZ Kancelarii. Obecnie Emitent posiada 0,02% akcji tej spółki. Nabywca jest spółką zależną Emitenta. Nabywane akcje Kancelarii stanowić będą długoterminową lokatę kapitałową Nabywcy.

Dziennik

10

Kalendarium

II kw. 2013 II kw. 2014P r/r II kw. 2013 II kw. 2014P r/r II kw. 2013 II kw. 2014P r/r

28 sierpnia Eurocash NWZ spółki

28 sierpnia Bogdanka Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 448,1 452,6 1,0% 100,7 56,8 -43,6% 72,1 41,3 -42,6%

28 sierpnia CCC Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 422,3 494,9 17,2% 73,1 87,8 20,1% 69,2 68,3 -1,3%

28 sierpnia Cyfrowy Polsat Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 735,9 1 709,9 132,4% 195,0 344,4 76,6% 80,7 -39,8 -

28 sierpnia Netia Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 477,5 431,9 -9,5% 26,4 18,4 -30,3% 8,6 11,9 38,4%

28 sierpnia ZEPAK Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 664,1 632,5 -4,8% 97,9 79,0 -19,2% 48,3 50,0 3,6%

28 sierpnia PKP Cargo Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 1 240,0 1 105,0 -10,9% 111,0 93,0 -16,2% 76,0 75,0 -1,3%

29 sierpnia Apator Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 173,5 168,0 -3,2% 23,0 27,1 17,8% 16,9 20,3 20,1%

29 sierpnia Ciech Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 889,1 800,1 -10,0% 40,9 58,0 42,1% 15,2 17,9 17,9%

29 sierpnia Elektrobudowa Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 203,0 260,0 28,1% -3,3 8,7 - -4,7 5,5 -

29 sierpnia Global City Holdings Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 65,1 n/a - 5,7 n/a - 2,6 n/a -

29 sierpnia Bank Handlowy Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 678,7 642,5 -5,3% 347,7 322,9 -7,1% 300,3 252,1 -16,1%

29 sierpnia Bank Handlowy Dzień wypłaty 7,15 PLN dywidendy na akcję

29 sierpnia Budimex Skonolidowany raport za III kw. 2014 r. 1 235,0 1 182,0 -4,3% 52,7 44,5 -15,6% 32,9 36,0 9,4%

1 września PKO BP Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r.

1 września PHN Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 41,5 40,3 -3,0% -32,8 2,9 - -23,1 2,9 -

1 września Mieszko Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 94,3 94,4 0,1% 1,6 0,3 -83,3% -1,2 -2,1 84,5%

1 września ZPUE Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 109,3 119,0 8,9% 9,4 10,4 10,6% 7,8 10,3 32,1%

1 września Tauron NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej

2 września Alumetal NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej

2 września LPP Ostatni dzień z prawem do dywidendy

2 września PGE Ostatni dzień z prawem do dywidendy

3 września LPP Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (ex-div)

3 września PGE Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (ex-div)

4 września PGNiG Dzień wypłaty 0,15 PLN dywidendy na akcję

4 września Tauron Dzień wypłaty 0,19 PLN dywidendy na akcję

5 września PGE Dzień ustalenia prawa do 1,1 PLN dywidendy na akcję

5 września LPP Dzień ustalenia prawa do dywidendy za 2013 r.

8 września Lotos NWZ ws. emisji do 55 mln akcji

8 września Bogdanka Ostatni dzień z prawem do dywidendy

8 września Bogdanka Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (ex-div)11 września Bogdanka Dzień dywidendy (5,8 PLN na akcję)

WydarzenieSpółkaPrzychody (mln PLN) EBIT (mln PLN) Zysk netto (mln PLN)

11

Dziennik

28 sierpień 2014

Materiały periodyczne w Dzienniku:

Poniedziałek: wykresy cen metali

2012 2013P 2014P 2012 2013P 2014P

Banki

Alior Trzymaj 2014-06-30 87,00 - 24,8 17,1 2,6 2,4 1,9

BZ WBK Trzymaj 2014-06-30 399,00 19,2 19,2 14,6 3,1 2,4 2,0

Handlowy Trzymaj 2014-06-30 125,00 15,7 15,9 16,5 2,1 2,1 2,1

ING BSK Kupuj 2014-06-30 154,00 21,6 18,4 16,4 2,2 2,1 1,9

mBank Trzymaj 2014-06-30 525,00 17,0 17,1 15,4 2,1 2,0 1,8

Millennium Kupuj 2014-06-30 8,80 21,6 19,0 16,7 2,1 1,9 1,8Pekao Trzymaj 2014-06-30 187,00 16,3 17,8 16,4 2,1 2,0 2,0

2012 2013P 2014P 2012 2013P 2014P

Sektor wydobywczy

Bogdanka Kupuj 2014-07-10 134,00 14,0 12,3 13,1 7,0 6,1 6,0

JSW Sprzedaj 2014-04-15 40,00 4,0 51,3 - 1,4 2,2 1,5

KGHM Kupuj 2014-03-31 125,00 2,4 5,7 9,1 2,1 3,7 5,0NWR Trzymaj 2013-11-28 4,20 - - - 2,6 - 5,8

Sektor energetyczny

CEZ Sprzedaj 2014-02-28 71,40 1,2 1,4 1,8 2,6 2,7 3,2

Enea Kupuj 2014-02-28 16,20 9,7 9,6 9,3 4,0 4,1 3,8

Energa Kupuj 2014-02-28 18,80 - - - - - -

PGE Trzymaj 2014-02-28 18,60 12,7 10,3 9,4 5,4 4,6 4,4

Tauron Trzymaj 2014-02-28 4,90 6,1 6,7 8,3 3,6 3,8 4,1ZE PAK Trzymaj 2014-02-28 25,50 3,4 14,8 44,5 2,4 3,8 4,7

Paliwa i Chemia

Duon Kupuj 2014-03-26 1,98 - - - - - -

Ciech Sprzedaj 2014-06-24 30,51 - 49,2 27,9 78,4 8,9 7,2

Grupa Azoty Sprzedaj 2014-06-30 60,90 16,4 24,7 27,4 9,0 6,5 8,8

Lotos Kupuj 2014-05-19 42,20 4,3 - 8,2 10,0 12,0 6,2

MOL* Trzymaj 2014-04-09 13554,00 - - - 32,2 32,4 40,4

PGNiG Trzymaj 2014-05-30 5,03 13,3 15,5 11,6 7,5 6,3 5,5

PKN Orlen utajniona do: 2014-09-05 - - - - - - -Synthos Trzymaj 2014-06-18 4,78 10,8 15,1 15,1 7,4 11,4 10,8

Handel hurtowy i detaliczny

AmRest Kupuj 2014-02-18 109,64 32,7 17,1 21,3 9,9 8,4 9,5

Emperia Trzymaj 2014-03-10 78,53 1,2 41,9 54,6 3,2 27,3 11,4

EuroCash Sprzedaj 2014-03-10 32,25 36,5 19,7 22,3 20,9 11,4 13,9

LPP Trzymaj 2014-05-22 8520,00 43,9 35,9 31,1 27,6 20,3 18,1CCC Kupuj 2014-05-22 150,00 36,6 42,5 36,1 25,0 25,1 21,6

Media i telekomunikacja

Cyfrowy Polsat Trzymaj 2014-06-27 23,62 15,0 17,1 16,5 19,8 19,5 9,2

Netia Trzymaj 2014-07-31 6,19 - 44,9 59,2 4,9 4,7 5,0

Orange Polska Sprzedaj 2014-07-31 10,40 16,8 48,7 16,5 4,0 5,0 4,9TVN Trzymaj 2014-06-27 17,24 - 14,4 11,1 14,9 15,0 11,9

Sektor deweloperski

Dom Development Trzymaj 2014-06-30 45,20 10,8 18,1 18,1 - - -

Echo Kupuj 2014-03-31 7,40 6,7 8,4 10,5 1,5 0,6 0,7

GTC Kupuj 2014-03-31 8,00 - - - - - 33,5

PHN Trzymaj 2014-01-08 27,60 - 12,1 - - - -

Robyg Trzymaj 2014-01-08 2,30 28,9 22,3 90,5 13,0 12,4 32,9

Budowlany

Budimex Trzymaj 2013-12-20 130,00 14,1 13,4 8,6 11,6 8,5 8,6Elektrobudowa Kupuj 2013-06-21 160,00 9,8 9,4 10,6 5,5 6,1 6,7

Przemysł

Alumetal utajniona do: 2014-08-29 - - - - - - -

Apator Trzymaj 2013-06-21 33,00 17,5 16,3 15,7 8,8 10,4 9,8

Kęty Kupuj 2014-07-07 264,00 19,1 14,6 14,0 11,0 10,9 8,3ZPUE Trzymaj 2013-06-21 385,00 19,3 17,6 15,0 10,8 9,4 9,0

Pozostałe

Cinema City Kupuj 2014-01-14 42,60 68,0 83,0 80,4 30,8 28,9 26,9

GPW Kupuj 2014-05-30 45,70 14,8 13,8 13,5 10,5 10,3 9,1

Mieszko Kupuj 2014-06-27 4,49 10,0 9,2 7,8 7,3 7,3 6,7

Otmuchów Kupuj 2014-05-23 12,26 17,9 29,3 11,5 6,7 9,5 6,2

PKP Cargo Trzymaj 2013-12-02 89,00 14,4 19,0 12,2 4,8 5,6 4,7

PZU Kupuj 2014-03-28 468,00 12,6 12,4 14,9 - - -

* cena docelowa podana jest w HUF

Rekomendacja Cena docelowaP/E skorygowane

P/E skorygowane EV/ EBITDA

P/BVBank

Rekomendacja Cena docelowa

Data rekomendacji

Spółka Data rekomendacji

Dziennik

12

Objaśnienie używanej terminologii fachowej

min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży

Rekomendacje stosowane przez DM

Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu

Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem.

Stosowane metody wyceny

DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek.

Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji

Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w §9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finan-sów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport.

Pozostałe klauzule

Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpo-wszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udzie la żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązują-cym „Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego” (tutaj), a w przypad-ku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym.

Biuro Analiz Rynkowych

Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl

Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl

Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl

Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl

Handel, media, telekomunikacja, informatyka Włodzimierz Giller (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl

Przemysł, budownictwo, inne Piotr Łopaciuk (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Analiza techniczna Przemysław Smoliński (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl

Analiza techniczna Paweł Małmyga (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl

Biuro Klientów Instytucjonalnych

Wojciech Żelechowski (0-22) 521 79 19 Piotr Dedecjus (0-22) 521 91 40 wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (0-22) 521 91 39 Maciej Kałuża (0-22) 521 91 50 dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (0-22) 521 91 33 Igor Szczepaniec (0-22) 521 65 41 krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (0-22) 521 82 10 Marcin Borciuch (0-22) 521 82 12 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (0-22) 521 82 14 Joanna Wilk (0-22) 521 48 93 michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (0-22) 521 82 13 Mark Cowley (0-22) 521 52 46 tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl

Dom Maklerski PKO Banku Polskiego

ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa

tel. (0-22) 521-80-10, fax (0-22) 521-79-46

e-mail: infodm@pkobp.pl Telefony kontaktowe