PROGNOZY MA KROEKO NOM ICZ NE ...t Ekonom uro Bada iec 2013 EKO PRO I OMIC CA 2013 iczny ń r. NOM...
Transcript of PROGNOZY MA KROEKO NOM ICZ NE ...t Ekonom uro Bada iec 2013 EKO PRO I OMIC CA 2013 iczny ń r. NOM...
-
PRPRROGNROFES
ANK
NOZYSJON
KIETY MRU
Y MANALN
WMAKROUNDA Z
InstytuBi
lip
KRONYCH
WYNIKOEKON
Z CZERW
ut Ekonomiuro Bada
piec 2013
OEKOH PRO
KI NOMIC
WCA 2013
miczny ań
3 r.
NOMOGNO
CZNEJ NR.
MICZOSTÓ
NBP
NE ÓW
-
W ninieNBP (Aprzyszłymentemmicznycprzewid
Bieżące nim udbadawcz
SPIS T
SYNTEZA1. ŚRED
1.1. P1.2. P1.3. P1.4. P
l2. ZAGR
2.1. P
2.2. P
3. PROGANEKS A:ANEKS B:
ejszym matAM NBP). ych wartoścm wyróżniajch są pytandywanych p
badanie zosdział 22 ekszych i 2 z or
TREŚCI
A ....................DNIOROCZNPrognozy inflaPrognozy temPrognozy stopPrognozy dłulatach w ujęciuREGOWANEPrognozy in4‐kwartalnymPrognozy in8‐kwartalnymGNOZY PUN: PANEL EKSPER OBJAŚNIENIA
teriale przedSłuży ona ci wskaźnikjącym AM nia probabilprzez eksper
stało przeprspertów, w rganizacji p
.........................NE PROGNOZacji CPI – wsk
mpa wzrostu Ppy referencyjnugookresowe iu średniorocz PROGNOZYnflacji CPI, m ......................nflacji CPI, m ......................KTOWE ZMIRTÓW ANKIETY........................
dstawiamy zbieraniu oków makroeNBP spośristyczne odtów scenari
rowadzane tym: 16 z pracodawców
........................ZY PROBABILkaźniki średnioKB – wskaźninej NBP – średinflacji CPI, tenym ...............Y PROBABILItempa wzr
........................tempa wzr
........................IENNYCH UZY MAKROEKON........................
2
wyniki kolopinii różnyekonomicznyród innych dwołujące siiuszy rozwo
w okresie oinstytucji fw i pracown
.........................LISTYCZNE:oroczne w rokiki średnioroczdnia w roku biempa wzrostu........................ISTYCZNE Orostu PKB ........................rostu PKB ........................ZUPEŁNIAJĄNOMICZNEJ NB.........................
lejnej rundyych grup prych istotnycankiet dotyię do subiekoju sytuacji
d 17 czerwfinansowycników.
........................INDYWIDUAku bieżącym i zne w roku bieżącym i dwóu PKB i stopy........................O HORYZONC
i stopy re........................i stopy re
........................ĄCYCH ...........BP ...........................................
y Ankiety Mrofesjonalnych dla polityczących proktywnego prgospodarcz
ca do 2 lipcch, 4 z ośro
........................ALNE I ZAGRdwóch kolejneżącym i dwóóch kolejnych ly referencyjnej........................CIE 4 I 8 KWAeferencyjnej ........................eferencyjnej ................................................................................................
Makroekonoych prognotyki pieniężrognoz makrrawdopodobzej.
ca 2013 r. Wodków anal
........................REGOWANEnych latach .....óch kolejnych latach ............j NBP w najb........................ARTAŁÓW ...NBP w h........................NBP w h................................................................................................
omicznej stów nt. nej. Ele‐roekono‐bieństwa
Wzięło w lityczno‐
............... 3 E .............. 5 ............... 6 latach .... 7 ............... 8 bliższych 5 ............... 9 ............. 10 horyzoncie ............. 11 horyzoncie ............. 12 ............. 13 ............. 14 ............. 15
-
SYNT
Progno(por. część
Wyniki
nalnych
i wzros
przedzi
1,5%; 1,
będzie p
PKB w
wzrost d
Prognoz
roczneg
dynami
Prognoz
będą on
wręcz b
przypad
pewnoś
przedzi
zontach
1,9%‐3,1
niżej cel
Prawdo
cyjnego
oraz w
bieństw
wynosi
inflacyjn
TEZA
ozy średnioć 1 materiału)
Ankiety Ma
h prognostó
t dynamiki
iały prawdo
,8%‐2,9% or
przewidyw
gospodarce
dynamiki w
zy centraln
go poziomu
iki cen moż
zy innych d
ne wywiera
będą hamow
dku poszcz
ść jest dość
iały prawdo
h prognosty
1% dla 2015
lu inflacyjn
opodobieńst
o NBP (1,5%
horyzoncie
wo wzrostu
odpowiedn
nego NBP w
oroczne na
akroekonomi
ów wskazuj
i PKB z 1,2%
opodobieńs
raz 2,2%‐3,
wana stopni
e krajowej
wynagrodze
ne inflacji C
u 1,0% w 20
żna interpre
determinan
ały istotnego
wać wzrost
zególnych e
zróżnicowa
opodobieńs
ycznych. W
5 r. Warto p
ego NBP (2
two realizac
% ‐ 3,5%) jes
e 5‐letnim w
cen przekra
nio 5% i 23%
w górę i w d
a lata 2013
cznej NBP p
ą na przew
% w 2013 r
twa dynam
8%. Przysp
owa popra
towarzyszy
eń.
CPI wskazuj
13 r. do 2,0
etować głów
ntów inflacji
o wpływu n
cen (kurs w
ekspertów A
ana, zwłasz
stwa inflacji
ynoszą one
podkreślić, ż
2,5%).
cji inflacji w
st nieznaczn
wynosi ok.
aczającego c
%. Dla 2015
dół.
3
3‐2015
przeprowad
widywaną st
r. do 2,3% w
miki PKB w
pieszaniu w
awa koniun
yć będzie n
ją na oczek
0% w 2014 r
wnie jako ef
i uwzględn
na przebieg
walutowy).
Ankiety doś
zcza dla lat
i rozszerza
e: 0,7%‐1,2%
że w latach
w przedziale
ne dla 2013
70%. Należ
cel inflacyjn
5 r. tak sam
dzonej w cz
topniową p
w 2014 r. i 3
tych latach
wzrostu gosp
ktury w str
nieznaczny
kiwany wzr
r. i 2,5% w 2
fekt spodzie
nionych w A
g procesów
Chociaż pr
ść do siebie
2014‐2015. P
ają się więc
% dla 2013
h 2013‐2014
e dopuszcz
3 r. (12%), le
ży przy tym
ny NBP jest
mo prawdop
zerwcu 2013
oprawę kon
3,1% w 201
wynoszą, o
podarczego
refie euro. R
spadek stop
rost dynam
2015 r. Wzr
ewanej pop
Ankiecie ws
inflacyjnyc
rognozy cen
e podobne,
Prognozow
wyraźnie w
r., 1,5%‐2,4
znajdują si
alnych odch
ecz w kolej
m zauważy
t dla lat 2013
podobne są
3 r. wśród p
niunktury w
15 r. 50‐pro
odpowiedni
o w Polsce
Rosnącej dy
py bezrobo
miki cen ze
rost progno
prawy koniu
skazują, że
ch (ceny rop
ntralne infla
indywidua
wane 50‐pro
w dłuższyc
4% dla 2014
ię one w cał
hyleń od ce
jnych dwóc
yć, że prawd
3‐2014 dość
odchylenia
profesjo‐
w Polsce
centowe
io: 0,9%‐
sprzyjać
ynamice
ocia oraz
średnio‐
zowanej
unktury.
albo nie
py), albo
acji są w
alna nie‐
centowe
ch hory‐
4 r. oraz
łości po‐
elu infla‐
ch latach
dopodo‐
ć niskie i
a od celu
-
Zgodnie
decyzją
nieznac
poziom
mu 3,3%
ność. 50
2,4%‐2,9
2,8% i 3
Zmiany(por. część
W poró
polityki
horyzon
inflacji p
pewnoś
W sferz
wzrostu
niunktu
towych
tego jest
na rynk
zowane
znaczni
roku.
e z prognoz
ą RPP o obn
czne poluzo
mu 2,9% w 2
% w 2015 r.
0‐procentow
95% oraz 2
3,0%.
y prognozć 2 i 3 materiału)
ównaniu z p
i pieniężnej
ncie najbliż
pozostały w
ści – zarówn
ze zewnętrz
u PKB w st
ury w kolejn
prognozow
t nieco słab
ku pracy, w
ej dynamiki
ie niższe niż
zami centra
niżeniu stóp
owanie poli
2013 r. do 2,
. Prognozy
we przedzia
2,75%‐4,0%,
z w stosunk)
poprzednią
j – istotnem
ższych 4 kw
względnie s
no w horyzo
znej gospod
refie euro n
nych latach
wane na lat
bszy niż w p
w bieżącej ru
i wynagrod
ż w poprze
alnymi stopy
p procentow
tyki pienięż
,6% w 2014
te, w odnie
ały prawdo
podczas g
ku do pop
ą rundą pro
mu obniżeni
wartałów w
stabilne. W
oncie 4‐, jak
darki można
na 2013 r. o
h. Zmniejsze
a 2013‐2015
poprzedniej
undzie Anki
dzeń, zaś pr
dnim badan
4
y referency
wych) w ok
żnej ‐ spad
r., a następ
esieniu do l
opodobieńs
gdy dla 201
przedniej r
ognostyczną
iu uległy pr
wzrosła też
przypadku
k i 8‐kwarta
a zauważyć
oraz nieco w
eniu uległy
5. Ponadto
j rundzie An
iety odnotow
rognozy sto
niu i niezna
yjnej NBP (fo
kresie do 20
dek stopy re
pnie wzrost
lat 2014‐201
stwa dla tyc
13 r. przedz
rundy prog
ą – w ślad z
rognozy sto
niepewnoś
u inflacji ob
alnym.
ć skorygow
wolniejsze
też ceny ro
w 2013 i 20
nkiety. Gdy
wać można
opy bezrob
acznie wyżs
ormułowan
014 r. spodz
eferencyjnej
t stóp proce
15, cechuje
ch lat wyn
ział ten ksz
gnostyczne
za obserwo
opy referenc
ść. Prognoz
serwujemy
anie w dół
oczekiwane
opy naftowe
014 r. progn
chodzi o zm
a niewielkie
bocia na lata
sze od nich
nymi przed
ziewane jes
j NBP ze śr
entowych d
dość duża
noszą odpow
ztałtuje się
ej
owanymi de
cyjnej NBP,
zy dynamik
jednak wz
ujemnych
e odbudow
ej na rynka
nozowany k
mianę ocen
e obniżenie
a 2013‐2013
h w horyzon
lipcową
t jeszcze
redniego
do pozio‐
niepew‐
wiednio:
między
ecyzjami
, choć w
ki PKB i
rost nie‐
prognoz
wanie ko‐
ch świa‐
kurs zło‐
n sytuacji
progno‐
3 są nie‐
ncie 2015
-
1. ŚRAL
Objaśn
0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
- r
ozstęp
y kw
anty
low
e
pk
-------------------------------
5
OZY PRO
wianych w
Każdystyczntego i
Wartoczytaćmierz
Punktnej, prundy
Prostoduje sśredn
Mediaosiach
W leprogn
Komestów l
Wykrotrzymproba
Ciemnwyznbieńst
Jaśnieprawd90%‐oi 95‐ty
Przery
W leprogn
%
------>
OBABILIS
w tym rozdy punkt odpownej, przedstawi 95‐tego (x05, x5
ość indywidualć na osi poziozoną różnicą x95
ty czerwone to punkty wypełniy prognostyczne
okąty przy osiasię 50% punktónią w zbiorze pu
any wielkości zh zaznaczone są
ewym górnym nozy.
entarz nt. wniolub jego braku z
res przedstawiamany w wyniabilistycznych. niejszy obszar nacza na poziomtwa. Granicami
ejszym koloremdopodobieństwowego przedziay centyl rozkład
ywaną linią zaz
ewym górnym nozy.
STYCZNE
ziale: wiada indywiduanej w postaci 50, x95).
lnej prognozy comej. Oś piono5‐x05, a więc roz
prognozy z bieione na biało toej.
ach pokazują prów; kreska oznunktów.
z bieżącego badą też dodatkowo
rogu wykresu
oskowania o kozawiera aneks B
a rozkład możliku agregacji
odpowiada prmej osi 50%‐owprzedziału są 2
m pokazano rowie 0,9, co poału prawdopododu zagregowane
znaczono media
rogu wykresu
E: INDYW
ualnej prognozietrzech centyli:
centralnej x50 owa pokazuje nzstęp kwantylo
eżącej rundy pro prognozy z p
rzedziały, w ktnacza medianę
dania prezentoo przerywanym
u umieszczono
onsensusie wśróB.
liwych wartościndywidualnyc
rawdopodobieńwy przedział pr25‐ty i 75‐ty cen
ozszerzenie do ozwala odczytobieństwa, którego.
anę rozkładu.
u umieszczono
WIDU‐
e probabili‐5‐tego, 50‐
można od‐niepewność wym.
rognostycz‐poprzedniej
tórych znaj‐a kropka –
owanych na mi liniami.
o horyzont
ód progno‐
ci zmiennej ch prognoz
ństwu 0,5 i awdopodo‐tyl.
obszaru o tać granice rymi są 5‐ty
o horyzont
-
1.1. Pri d
Prognoindywiduindywiduindywidu
Ho 2 2 2
Prognprognozaagregacjizakres m
Horyz
201201201
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
niep
ewność
pkt proc.
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
0,0
praw
dopo
dobi
eńst
wo
(gęs
tość
)
rognozy dwóch ko
ozy indywualna prognoza ualna prognoza ualna niepewnoś
oryzont 2013 2014 2015
nozy zagrega centralna (gri indywidualnyc
możliwych warto
zont Progcen
13 114 215 2
0,0 1,0 2,0prognozy
2013
1,0 2,0 3,0
możliwe war
2013
inflacji Colejnych l
widualne probabilistyczncentralna jest mść jest mierzona
Opis zbioruMedia
0,9 1,9 2,5
gowane rupowa): mediach rozkładów; ości: 90% przedz
gnoza tralna
1,0 02,0 2,5
3,0 4,0 5,0 6,y centralne
4,0 5,0 6,0
rtości
%
CPI – wslatach
na ma postać: [INmedianą indywida rozstępem kw
u indywidualna
9 9 5
ana rozkładu p
ział prawdopod
Prze prawdopo50%
0,7 - 1,2 1,5 - 2,4 1,9 - 3,1
,0%
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
niep
ewność
0,0
pkt proc.
%0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
0,0 1
praw
dopo
dobi
eńst
wo
(gęs
tość
) 20
6
skaźniki
NF05, INF50, INdualnego rozkła
wantylowym INF
lnych prognoMinimum
0,6 1,6 1,9
prawdopodobie
dobieństwa;
edziały odobieństwa
90% 0,2 - 2,0,2 - 3,0,6 - 4,
0 1,0 2,0 3,0prognozy cen
2014
1,0 2,0 3,0 4,
możliwe warto
14
średnioro
NF95], gdzie sufadu, tzn. INF50F95‐ INF05;
oz centralnyMa
eństwa możliwy
1,5-3,4 12%,7 68%,7 70%
4,0 5,0 6,0ntralne
%
niep
ewność
,0 5,0 6,0
ści
%
oczne w
fiksy oznaczają ;
ch {INF50} aximum 1,9 2,8 3,0
ych wartości, o
Prawdopoinflacji w
3,5 3,5 2% 7% 16%
0 2,0 3,0 4,0prognozy centraln
15
2,0 3,0 4,0
możliwe wartości
5
eżącym
rognoz 1 1 1
w wyniku
o h
>2,5 5% 23% 49%
5,0 6,0ne
%
5,0 6,0
i
%
-
1.2. Prb
Prognoindywiduaindywiduaindywidua
Ho
Prognoprognoza cindywiduazakres moż
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
niep
ewność
pkt proc
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
0,0
praw
dopo
dobi
eńst
wo
(gęs
tość
) 2
rognozy ieżącym i
ozy indywalna prognoza palna prognoza calna niepewnoś
oryzont 2013 2014 2015
ozy zagregcentralna (grupalnych rozkładóżliwych wartoś
Horyzont
2013 2014 2015
0,0 1,0 2,0progno
c.
2013
1,0 2,0 3,0
możliwe war
2013
tempa wi dwóch k
idualne probabilistycznacentralna jest meć jest mierzona
Opis zbioMedia
1,2 2,4 3,2
gowane owa): mediana ów; ci: 90% przedzi
Prog
3,0 4,0 5,0 6zy centralne
4,0 5,0 6,0
rtości
%
wzrostu Pkolejnych
a ma postać: [PKedianą indywidrozstępem kwa
ru indywiduaana 2 4 2
rozkładu praw
ał prawdopodo
gnoza centra
1,2 2,3 3,1
6,0%
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
niep
ewność
0,0
pkt proc.
%0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
0,0 1
praw
dopo
dobi
eńst
wo
(gęs
tość
) 20
7
PKB – w latach
KB05, PKB50, PKdualnego rozkłaantylowym PKB
alnych prognMinimum
1,0 1,7 2,0
wdopodobieństw
obieństwa;
alna
0 1,0 2,0 3,0prognozy ce
2014
1,0 2,0 3,0 4,
możliwe warto
14
wskaźniki
KB95], gdzie suadu, tzn. PKB50;B95‐ PKB05;
noz centralnym M
wa możliwych w
Przedziały 50%
0,9 - 1,5 1,8 - 2,9 2,2 - 3,8
4,0 5,0 6,0entralne
%
niep
ewność
,0 5,0 6,0
ści
%
średnior
ufiksy oznaczają;
ych {PKB50}Maximum
1,7 3,0 4,0
wartości, otrzym
prawdopodo
%
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
0,0 1,
pkt proc.
201
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
0,0 1,0
praw
dopo
dobi
eńst
wo
(gęs
tość
) 2015
roczne w
ą centyle;
} Liczba
manego w wynik
obieństwa 90%
0,1 - 2,70,4 - 4,30,6 - 5,5
,0 2,0 3,0 4,0prognozy centraln
15
2,0 3,0 4,0
możliwe wartości
5
w roku
prognoz 21 21 21
ku agregacji
7 3 5
5,0 6,0ne
%
5,0 6,0
i
%
-
1.3. Prk
Prognoindywiduaindywiduaindywidua
Ho
Prognoprognoza cindywiduazakres moż
H
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
niep
ewność
pkt proc.
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
0,0
praw
dopo
dobi
eńst
wo
(gęs
tość
) 2
rognozy solejnych
ozy indywalna prognoza palna prognoza calna niepewnoś
oryzont 2013 2014 2015
ozy zagregcentralna (grupalnych rozkładóżliwych wartoś
Horyzont
2013 2014 2015
0,0 1,0 2,0prognozy
2013
1,0 2,0 3,0
możliwe war
2013
stopy refelatach
idualne probabilistycznacentralna jest meć jest mierzona
Opis zbioMedia
2,9 2,6 3,2
gowane owa): mediana ów; ci: 90% przedzi
Prog
3,0 4,0 5,0 6,y centralne
4,0 5,0 6,0
rtości
%
erencyjne
a ma postać: [REedianą indywidrozstępem kwa
ru indywiduaana 90 60 25
rozkładu praw
ał prawdopodo
noza central
2,90 2,60 3,30
,0%
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
niep
ewność
0,0
pkt proc.
%0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
0,0 1
praw
dopo
dobi
eńst
wo
(gęs
tość
) 20
8
ej NBP – ś
EF05, REF50, REdualnego rozkłaantylowym REF
alnych prognMinimum
2,50 2,50 2,75
wdopodobieństw
obieństwa;
lna
0 1,0 2,0 3,0prognozy cen
2014
1,0 2,0 3,0 4,
możliwe warto
14
średnia w
EF95], gdzie sufadu, tzn. REF50;F95‐ REF05;
noz centralnm M
wa możliwych w
Przedziały p50%
2,80 - 3,00 2,40 - 2,95 2,75 - 4,00
4,0 5,0 6,0ntralne
%
niep
ewność
,0 5,0 6,0
ści
%
w roku bie
fiksy oznaczają c
ych {REF50}Maximum
3,00 2,90 4,00
wartości, otrzym
rawdo podob
%
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
0,0 1,
pkt proc.
201
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
0,0 1,0
praw
dopo
dobi
eńst
wo
(gęs
tość
) 2015
eżącym i
centyle;
} Liczba
manego w wynik
bieństwa 90%
2,35 - 3,351,60 - 3,651,65 - 5,05
0 2,0 3,0 4,0prognozy centraln
15
2,0 3,0 4,0
możliwe wartości
5
dwóch
prognoz 22 22 22
ku agregacji
5 5 5
5,0 6,0ne
%
5,0 6,0
i
%
-
1.4. Prre
PrognoindywiduaPKB, REF)indywiduaindywidua
W
Infla
Wzr
Stopa r
Prognoprognoza cindywiduazakres moż
Ho
InflTempo Stopa r
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
niep
ewność
pkt proc.
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
0,0
praw
dopo
dobi
eńst
wo
(gęs
tość
) 2
rognozy eferencyjn
ozy indywalna prognoza p; alna prognoza calna niepewnoś
Wskaźnik
acja CPI
rost PKB
eferencyjna
ozy zagregcentralna (grupalnych rozkładóżliwych wartoś
oryzont
lacja CPI wzrostu PKBreferencyjna
0,0 1,0 2,0prognozy
2013-2017
1,0 2,0 3,0
możliwe war
2013-2017
długookrnej NBP w
idualne probabilistyczn
centralna jest meć jest mierzona
Opis zbioMe
2,4
2,8
3,30
gowane owa): mediana ów; ci: 90% przedzi
Prognozacentralna
2,3 B 2,8 a 3,35
3,0 4,0 5,0 6,y centralne
4,0 5,0 6,0
rtości
%
resowe inw najbliżs
na ma postać: [X
edianą indywidrozstępem kwa
ru indywiduaediana
0
rozkładu praw
ał prawdopodo
a a praw50%
1,8 - 22,2 - 32,9 - 3,
,0%
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
niep
ewność
0,0
pkt proc.
%0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
0,0 1
praw
dopo
dobi
eńst
wo
(gęs
tość
) 20
9
nflacji Cszych 5 la
X05, X50, X95],
dualnego rozkłaantylowym X95
alnych prognMinimum1,7
2,2
2,90
wdopodobieństw
obieństwa;
Przedziały dopodobieńs
% 92,9 0,73,4 0,8,85 1,9
0 1,0 2,0 3,0prognozy cen
2013-2017
1,0 2,0 3,0 4,
możliwe warto
013-2017
PI, tempatach w uj
gdzie sufiksy
adu, tzn. X50; ‐ X05;
noz centralnm Ma
wa możliwych w
stwa
90% 1,7 - 4,2 78 - 4,7 - 4,85
4,0 5,0 6,0ntralne
%ni
epew
ność
,0 5,0 6,0
ści
%
a wzrostjęciu śred
oznaczają centy
ych {X50} aksimum
3,1
3,7
4,25
wartości, otrzym
Prawdoinflacji w
5-3,5 3,5 % 10% x x
0 2,0 3,0 4,0prognozy centraln
13-2017
2,0 3,0 4,0
możliwe wartości
3-2017
i stopy ym
kaźnik (INF,
rognoz 0
0
1
ku agregacji
wo ach
>2,5 41%
x x
5,0 6,0ne
%
5,0 6,0
i
%
-
2. ZACIE
• I• S
Objaśn
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
Q
AGREGOWE 4 I 8 KWInflacja CPIStopa refere
nienia do w
Q4 Q1 Q22011
wartośX05X50 (pX95
WANE PWARTAŁÓI i PKB w ujencyjna NB
wykresów
Q3 Q42012
ść w kwartale
prognoza centr
PROGNOÓW jęciu kwartaP – średnia
przedstaw
Q1 Q2201
ralna)
10
ZY PROB
ał do analoga w kwartale
wianych w
Na wo horyankiepokazlecz przedFunkcna str
Kwarosi poprzepwykre
Q33
BABILIST
gicznego kwe
w tym rozd
wykresach prezeyzoncie 4‐kwartty. W odróżnienzywane funkcjeobliczone na
działów o prawdcje gęstości a taronie http://ama
rtał, w którym oziomej. Wartoprowadzana byłesu słupkowego
TYCZNE
wartału rok
ziale:
entowane są prtalnym i 8‐kwarniu do prognoze gęstości rozkich podstaw
dopodobieństwiakże wykresy pakro.nbp.pl.
przeprowadzanści wskaźnika wła ankieta, przeo.
O HORY
ku poprzedn
rognozy probabrtalnym z kolejnz średniorocznykładów zagreg
wie mediana iwie 0,9 (5‐ty i 95‐punktowe możn
no ankietę, pokw kwartałach, wedstawiono przy
YZON‐
niego
bilistyczne nych rund ych, nie są gowanych, i granice ty centyl). na znaleźć
kazano na w którym y pomocy
-
2.1. Pw
Bieżące
Ws
InflaTempo wStopa re
Progno
Ws
Infla
Tewzro
Strefer
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
Prognozyw horyzo
e badanie:
skaźnik
acja CPI wzrostu PKBeferencyjna
ozy o horyz
kaźnik p
acja CPI n p
empo postu PKB ntopa prencyjna n
%
%
%
%
%
%
%
Q4 Q12011
%
%
%
%
%
%
Q4 Q12011
Sto
y inflacji oncie 4‐kw
: prognoza
Prognoza centralna
1,9 B 2,2 2,55
zoncie +4 k
prognoza cenniepewność (prawd. przedprognoza cenniepewność (prognoza cenniepewność (
Q2 Q32012
Inflacja C
Q2 Q32012
opa referency
CPI, tempwartalnym
a na 2 kwar
Prprawdo
0,5 1,5 - 2,51,7 - 2,7
2,30 - 2,8
kwartały z
ntralna (INF95-INF0działu [1,5-3ntralna (PKB95-PKBntralna (REF95-REF0
Q4 Q1 Q2
CPI
Q4 Q1 Q2
yjna NBP
11
pa wzrostm
rtał 2014
rzedziały opodobieństw
0,95 0,3 - 37 0,2 - 485 1,70 - 3
z kolejnyc
2
05) 3,5]
05)
05)
Q2013
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
Q2013
tu PKB i
wa
9 1,5-33,9 67%4,1 x 3,60 x
h rund ank
2012Q2 203,0 3,0
77% 72,5 3,8 4,50 42,40 1
wartośINF05INF50INF95
%
%
%
%
%
%
%
%
Q4 Q12011
PKB05PKB50PKB95
REF05REF50REF95
stopy ref
Prawdopo inflacji w
3,5 3,5 7% x x
2Q4 2013Q,5 2,0 ,9 3,1 % 70%,0 2,1 ,8 4,0 50 3,2080 1,55
Q4 Q1
PKB
ej NBP
o h
>2,5 25%
x x
Q1 2013Q2 1,9 3,6
% 67% 2,2 3,9 0 2,55 5 1,90
Q22013
-
2.2. Pw
Bieżące
Wsk
InflaTempo wStopa ref
Progno
Ws
Infla
Tewzro
Strefer
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
Prognozyw horyzo
e badanie:
kaźnik
acja CPI zrostu PKB ferencyjna
ozy o horyz
kaźnik p
acja CPI n p
empo postu PKB ntopa prencyjna n
%
%
%
%
%
%
%
Q4 Q12011
%
%
%
%
%
%
%
Q4 Q12011
Sto
y inflacji oncie 8‐kw
: prognoza
Prognoza centralna
2,5 3,0 3,20
zoncie +8 k
prognoza cenniepewność (prawd. przedprognoza cenniepewność (prognoza cenniepewność (
Q2 Q32012
Inflacja C
Q2 Q32012
opa referency
CPI, tempwartalnym
a na 2 kwar
Pprawdo
0,5 1,9 - 3,12,2 - 3,6
2,70 - 3,8
kwartałów
ntralna (INF95-INF0działu [1,5-3ntralna (PKB95-PKBntralna (REF95-REF0
Q4 Q1 Q2
CPI
Q4 Q1 Q2
yjna NBP
12
pa wzrostm
rtał 2015
Przedziały opodobieńst
0,1 0,5 -6 0,5 -85 1,60 -
w z kolejny
2
05) 3,5]
05)
05)
Q2013
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
Q2013
tu PKB i
wa
9 1,5 4,6 70 5,4 4,90
ych rund a
2012Q2 202,8 3,8
68% 63,2 4,9 4,30 43,65 2
wartośINF05INF50INF95
%
%
%
%
%
%
%
%
Q4 Q12011
PKB05PKB50PKB95
REF05REF50REF95
stopy ref
Prawdop inflacji w
-3,5 3,5 % 15%
x x
2Q4 2013Q,8 2,5 ,4 3,7
4% 71%,9 2,8 ,1 4,7 70 3,6080 3,30
Q4 Q1
PKB
ej NBP
wo ch
>2,5 50%
x x
Q1 2013Q2 2,5 4,1
% 70% 3,0 4,9 0 3,20 0 3,30
Q22013
-
3. PR
Bieżące
Kurs PL Stopa b
Roczna nomina brutto o
Ceny ro
Roczne w strefi
Porówn
3,6
3,8
4,0
4,2
4,4
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
-0,8
-0,4
0,0
0,4
0,8
1,2
1,6
ROGNOZ
e badanie:
Zm
LN/EUR
bezrobocia rej
stopa wzrostulnego wynagrogółem (%)
opy Brent za b
tempo wzroste euro (%)
nanie progn
2012Q1 2012Q2
2012
2013
2013
2014
2014
2012
2012Q1 2012Q2
2012
2013
2013
2014
2014
2012
Wzrost nomin
2012Q1 2012Q2
2012
2013
2013
2014
2014
2012
Wzrost
_
Y PUNKT
ienna
estrowanego
u przeciętnegrodzenia
baryłkę w USD
tu PKB
noz uzupełn
2012Q3 2012Q4
rok bieżący=2012
2012
2012
2013
2013
2014
2014
Kurs PLN/EUR
2012Q3 2012Q4
rok bieżący=2012
2012
2012
2013
2013
2014
2014
nalnego wynagr
2012Q3 2012Q4
rok bieżący=2012
2012
2012
2013
2013
2014
2014
PKB w strefie e
_
TOWE ZM
h
(%)
o
D
niających w
2013Q1 2013Q2
2014
2015
rok bieżący=2013
2013
2013
2014
2015
R
2013Q1 2013Q2
2014
2015
rok bieżący=2013
2013
2013
2014
2015
rodzenia brutto
2013Q1 2013Q2
2014
2015
rok bieżący=2013
2013
2013
2014
2015
euro (%)
13
MIENNYC
horyzont me 2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 2014 2015
w kolejnych
1
1
1
1
1
1
1
1
1
CH UZUP
ediana min 4,2 4,1 4,0
13,8 1 13,8 1 13,3 1 2,5 3,2 3,7 108 110 110 -0,5 - 0,9 1,4
h rundach a
11,0
11,5
12,0
12,5
13,0
13,5
14,0
14,5
15,0
2012Q1 2012
2012
2013
2013
2014
2012
Stopa be
100
104
108
112
116
120
2012Q1 2012
2012
2013
2013
2014
2012
Ce
rok bieżrok bieżrok bież
Horyzonty prog
PEŁNIAJĄ
nimum maks4,1 43,9 43,8 413,5 1412,8 1512,1 152,0 32,0 42,0 5 78 1 74 12 69 130,8 00,0 10,6 2
ankiety ( me
2Q2 2012Q3 2012Q
rok bieżący=2012
2012
2012
03
2013
2013
2014
2014
ezrobocia rejest
2Q2 2012Q3 2012Q
rok bieżący=2012
2012
2012
03
2013
2013
2014
2014
ena ropy (USD/
ącyący +1ący +2
nozy:
ĄCYCH
simum l. prog4,3 174,5 174,5 174,8 175,0 175,4 173,2 164,2 165,5 1614 1425 1430 14
0,0 171,2 172,0 17
ediany)
Q4 2013Q1 2013Q
2014
2014
2015
rok bieżący=20
2013
2013
2014
trowanego (%)
Q4 2013Q1 2013Q
2014
2014
2015
rok bieżący=20
2013
2013
2014
/bary łkę)
gnoz 7 7 7 7 7 7 6 6 6 4 4 4 7 7 7
Q2
13
2015
Q2
13
2015
-
Aneks
In
1. AXA TInwes
2. Bank 3. Bank 4. Bank 5. Bank 6. Bank 7. Bank 8. Bank 9. BRE B10. Ban11. Dom12. DZ B13. ING 14. Inve15. KBC16. Korp
Kred17. Nord18. PEK19. PKO20. Pols21. PZU22. Raif23. SGB24. Soci
s A: Panel
nstytucje finan
Towarzystwo Fstycyjnych BGŻ BPS S.A. GospodarstwaHandlowy w WMillennium Ochrony ŚrodPocztowy S.A
Bank k Zachodni W
m Maklerski TMBANK Polska SBank Śląski
est Bank S.A. C TFI S.A. poracja Ubezpdytów Eksportdea Bank PolsAO S.A.
O Bank Polski ski Bank PrzedU ffeisen Bank PB-Bank S.A. iete Generale
l ekspertó
nsowe
Funduszy
a Krajowego Warszawie
dowiska A.
WBK S.A. MS Brokers S.A.
pieczeń towych S.A. ska S.A.
dsiębiorczości
Polska S.A.
ów Ankiet
Ośrodki a
1. InstytutGospoda
2. InstytutKonsum
3. Instytut4. Instytut
Gospoda5. Towarzy
Polskich
6. Ernst & 7. JJ Consu
14
ty Makro
analityczno-ba
t Badań nad arką Rynkowąt Badań Rynku
mpcji i Koniunkt Badań Strukt Rozwoju arczego SGH ystwo Ekonomh
Young ulting Janusz
ekonomic
adawcze:
ą u, ktur kturalnych
mistów
Jankowiak
cznej NBP
Organizai pr
1. NSZZ SOL2. Pracodaw
P
acje pracodawracobiorców:
LIDARNOŚĆ wcy RP
wców
-
Aneks
Pytania
Pytania padku typerci pobieństwanich raczWartość a maksyz pytaniaty, a wapień przsufiksemskładają wartościprawdopINF95) jeDługość 5‐tym ceprognoz
Pytania
Pytania oci wypowbrutto ogły założo
Sposob
W przypzowanie Anal
graphnychmiędprezwśró
Na pprobindynie rniu ena jepodo
s B: Objaś
a probabilis
probabilistycych zmiennyodają wartośća z obu strozej nie należyminimalną
ymalną sufiksami ankietowartość maksyzekonania ekm „50” jest msię wartościi tych centypodobieństwest równe 0,9przedziału wentylem) pozzy centralnej.
a o prognoz
o determinanwiadają się ngółem, stopyone przy okr
by prezentac
padku progne prognoz zarlizowaniu ohs) pokazująh rozkładówdzy 95‐tym zentacji prognód prognostópoziomie zababilistycznyywidualne rorozkładu miekspertów jeej podstawieobieństwa.
śnienia
styczne
czne dotycząych oprócz pć minimalnąon przedziałuy brać pod uoznaczamy wsem „95” (INwymi – nadaymalna jako sperta co domedianą (50‐i trzech centyli wyznaczawo przedziałó9. wyznaczonezwala wnios Im dłuższy
zy punktow
nty inflacji Cnt. wartości ky bezrobocia reślaniu centr
cji wyników
noz probabilrówno na pooczekiwań nące przedstaw) i towarzysi 5‐tym centnoz pozwalaów (Wykresyagregowanymych. Na podsozkłady praweszanego prest przedstaw prognozy c
ą inflacji CPIpunktowej prą i maksymalu wyznaczonuwagę. w pytaniach NF95, PKB95ajemy tym w95‐ty centylprzedstawia‐tym centyleyli. Prognozają granice ów (INF05, I
ego przez waskować o niejest ten prze
we
CPI i tempa wkursu walutorejestrowanralnych prog
w
listycznych soziomie indya poziomie awione przezszącą im nietylem indywa analizowaćy 2 a‐d). m odwołujemstawie centylwdopodobieńzy jednakowwiana w posentralnej (me
15
I, tempa wzrrognozy odplną, pozostanego przez
h i zbiorach d5, REF95). Jewartościom. Wl rozkładu panych wartoem) tego rozzy probabilisprzedziałówINF50) i (INF
artość minimepewności toedział, tym m
wzrostu PKBowego PLN/nego, cen ropgnoz inflacji
stosujemy dwywidualnym,indywidualz ekspertówepewność, mwidualnego rć zmiany pro
my się do wli podanych eństwa, którewych wagachstaci funkcji ediany rozkł
rostu PKB i spowiadającej wiając 5‐prote wartości
danych sufikest to związaWartość minirawdopodobści wskaźnikzkładu. Zatestyczne nazyw o określonF50, INF95) w
malną i maksowarzyszącemniej pewna j
B są pytaniam/EUR, dynampy i dynamiki wzrostu go
wa sposoby , jak i zagreglnym służą w prognozy mierzoną rozrozkładu praognoz (Wykr
wyników agrprzez każdee są następnih. Łączna prgęstości praładu zagrego
stopy referenscenariuszo
ocentowy madla scenariu
sem „05” (INane z interpreimalna jest inbieństwa chaka. Prognozam na prognwamy też prnym prawdwynosi 0,45,
ymalną (różnej ekspertowijest prognoz
mi o prognozmiki przeciętki PKB w streospodarczego
prezentacji, owanym: wykresy pucentralne (mzstępem kwaawdopodobires 1) i ocenić
regacji indywego z ekspertie agregowarognoza uczeawdopodobieowanego) i p
ncyjnej NBP.owi centralneargines prawuszy, których
NF05, PKB05etacją, jaką –nterpretowanarakteryzująa centralna onozę probabirzedziałowydopodobieńst a przedziału
żnica międzyi przy formuza centralna.
zy punktowetnego wynagefie euro, któo.
umożliwiają
unktowe (anmediany indantylowym –ieństwa. Takć stopień kon
widualnych tów konstruoane poprzez estniczącycheństwa i oblprzedziałów
. W przy‐emu, eks‐wdopodo‐h według
5, REF05), – zgodnie na jako 5‐ącego sto‐znaczana ilistyczną ymi, gdyż twie, np. u (INF05,
y 95‐tym i ułowaniu
e. Eksper‐grodzenia óre zosta‐
ące anali‐
ng. scatter dywidual‐– różnicą ki sposób nsensusu
prognoz owane są utworze‐
h w bada‐liczonych prawdo‐
-
Sugerujezwala ocwidualn
Wykres
0
1
2
3
4
5
6
niep
ewność
- r
ozstęp
y kw
anty
low
e
pkt pro
emy, aby procenić, jaki wna niepewnoś
1. Przykłado
1 2
prognozy
oc.
2012
ognozy zagrewpływ na rozść co do moż
owy wykres
3 4
y centralne (me
egowane byłzkład zagregżliwych scena
punktowy–
4 5
ediany)
%
16
ły analizowagowany ma dariuszy.
– zmiany proKażdystyczndualne95‐tegeksperzuje rprzyjmprognnione styczntym, japrognświadeksper
W chwzdłudotyczProstoduje sa kropprezensą też
ane łącznie zdzieląca eksp
ognoz i niepey punkt odpowinej, na którą skłego rozkładu pgo (x05, x50, x95rta można odczóżnicę x95‐x05,mowany za minozy z bieżącejna biało to p
nej. Rozrzut punak bardzo prognnoz centralnych.czy o wzroście rtom przy form
arakterze uzupuż osi wykresuzące prognoz cokąty przy osiacię 50% środkowpka – średnią wntowanych na dodatkowo prz
z wykresami pertów różni
ewności iada indywiduaadają się wartoprawdopodobie5). Prognozę cenytać na osi poz a więc rozstępiarę niepewnośrundy prognorognozy z popnktów wzdłuż ności różnią się Przesunięcie pulub spadku niułowaniu przew
pełniającym przu prezentujemycentralnych i roch pokazują przwych wartości, w zbiorze punkosiach z bieżączerywanymi lini
i punktowymica zdań, a j
alnej prognozie ości trzech centyeństwa: 5‐tego,ntralną x50 podziomej. Oś pionop kwantylowy, ści. Punkty czeostycznej, punkprzedniej rundyosi poziomej inę w swoich opinpunktów w góręiepewności towwidywań.
zy pomocy pry informacje staozstępów kwanzedziały, w któkreska oznaczaktów. Medianycego badania ziami.
mi, co po‐aki indy‐
probabili‐yli indywi‐50‐tego i
daną przez owa poka‐który jest erwone to kty wypeł‐y progno‐nformuje o niach co do ę lub w dół warzyszącej
ostokątów atystyczne ntylowych. órych znaj‐a medianę, y wielkości aznaczone
-
Wykres
Konsenssu świadC) wniosOznaczekładu su
Wykres o prawd
s 2. Wnioskow
sus występujdczy wysokaskowanie jesenia: IQR – rubiektywneg
3. Przykładodopodobieńs
wanie o kon
je, gdy mediaa dyspersja mst wątpliwe. rozstęp kwango (prognoza
owy sposób stwie 0,9 i 0,5
------------------------------
.
unktowych
niewielka (A)W pozostały
epewności, M
j – funkcja g
------------->
). O braku koych przypad
MED – medi
gęstości i prz
onsensu‐dkach (B,
ana roz‐
zedziały