PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

1

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

PORTFELE KALENDARZ MAKRO EQUITY

BANK HANDLOWY – Spadek zysku netto do 626,42 mln zł w 2015 r. BOŚ BANK – Stanisław Kluza będzie pełnił obowiązki prezesa BOŚ Banku IDEA BANK – Zawarcie warunkowej umowy sprzedaży GetBack za 825 mln zł PKO BP – Aktywizacja oszczędności krajowych MBank – KNF obniżyła wymóg kapitałowy w związku z kredytami walutowymi dla

gospodarstw domowych BANKI RYNEK – KNF oszacowała skutki restrukturyzacji BUDIMEX – Wypłata dywidendy i powołanie dwóch nowych członków zarządu BUDIMEX – Plan wejścia na rynek gazu i energii POLIMEX–MOSTOSTAL – Rozpoczęcie prac w Elektrowni Turów UNIBEP – Rekordowa wartość portfela zamówień VISTAL GDYNIA – Szansa wygrania przetargu na II etap budowy obwodnicy Skawina ZUE – Wypłata dywidendy oraz plany zwiększenia sprzedaży w 2016 r. WORK SERVICE - Wyniki w IV kwartale 2015 r. EUROCASH – Podpisanie umowy w sprawie zakupu 100 proc. udziałów w EKO Holding ROBYG – Wyniki 4Q15 i 0.20 PLN dywidendy na akcję GTC – Wyniki 4Q15 GTC – Akwizycje? LOKUM – Dywidenda za 2015 LOKUM – Podtrzymanie prognoz na 2016 PHN – Wyniki 4Q15 i podsumowanie konferencji nowych zarządzających ABC DATA – Powołanie Członka Zarządu; Dywidenda nie niższa niż za 2014 ? ENERGETYKA RYNEK – PGNiG Termika, PGE i Energa chcą zainwestować w Polską

Grupę Górniczą do 1,5 mld zł ENERGA – Wyniki IV kwartału 2015 roku ENEA – Enea chce ściślej zintegrować Bogdankę z Grupą PZU – Wyniki za czwarty kwartał 2015 GPW – Nowy wiceprezes zarządu GPW – Ulgi podatkowe dla inwestorów indywidualnych KREDYT INKASO – Best TFI przejmuje fundusze KI ALTUS TFI – Zwiększenie udziału w Comp S.A. do 5,15% oraz doskonałe wyniki PCM – Wypłata 100% zysku w ramach dywidendy ASSECO POLAND – Wyniki za czwarty kwartał 2015 ASSECO POLAND/SYGNITY – Umowy z PGE CI GAMES – Zapowiedzi premier w 2016 roku COMARCH – Umowa z SNC-Lavalin FARMACOL – Wyniki w IV kw. 2015 vs. konsensus PAP NEUCA – Planowane wydatki na przychodnie. NEUCA – Wyniki za IV kw. 2015 vs. konsensus PAP LPP – Zmiana w zarządzie spółki WITTCHEN – Podsumowanie wyników za rok 2016 VISTULA GROUP – Zwiększenie powierzchni sklepów FORTE - Bardzo dobre wyniki za IV kwartał 2015 r. ES-SYSTEM – Pozytywne wyniki SANOK – Wyniki za 2015 rok IZO-BLOK - Ambitne plany TARCZYŃSKI ─ Rada Nadzorcza pozytywnie o wypłacie dywidendy GRAAL ─ Nawet 50 mln zł na inwestycje w 2016 r. KGHM – Wyniki finansowe za IV kwartał BOGDANKA – Przegrana walka z Australijczykami o lubelski węgiel WIRTUALNA POLSKA – Przejęcie porównywarki finansowej TotalMoney.pl WIRTUALNA POLSKA – Uruchomienie telewizji KINO POLSKA – Wypłata dywidendy SMT – Wszczęcie postępowania przed sądem arbitrażowym

MAKRO Rezerwa Federalna bez jastrzębi ROPA – Bieżąca sytuacja rynkowa MIEDŹ – Bieżąca sytuacja rynkowa ZŁOTO – Bieżąca sytuacja rynkowa Projekt nowej ustawy ma pomóc odbudować przemysł stoczniowy Dwa warianty podatku handlowego Profesor Jerzy Żyżyński w składzie RPP USA: Decyzja FOMC CHINY: Rynek nieruchomości EUROPA: Czy dojdzie do Brexit’u?

INVESTMENT BANKING POLSKI BANK KOMÓREK MACIERZYSTYCH – Kolejny zapowiedziany debiut z branży IPO – Kolejne debiuty z sektora medycznego na rynku amerykańskim IPO– Przyśpieszone podsumowanie pierwszego kwartału na rynku amerykańskim Długo wyczekiwana fuzja LSE i Deutsche Boerse AB InBev szuka środków na dokończenie przejęcia SAB Millera TotalMoney – Sprzedane za 14,5 mln zł GRUPA INVIA – Transakcja sprzedaży sfinalizowana/START

TRADING AUD/USD – Kontynuacja spadków? USD/PLN – Czy najwyższy czas na wybicie z konsolidacji? USDCNH – Słabość popytu i kluczowe zamknięcie na koniec tygodnia DAX – Początek bessy czy tylko korekta?

Profit Akcji Spółek Wzrostowych – PERFORMANCE

Akcje L. akcji Początek Koniec Zmiana

Robyg 3759 2,94 3,05 3,74%

CD Projekt 430 24,85 24,98 0,52%

Forte 188 54,00 57,23 5,98%

Neuca 57 339,90 320,00 -5,85%

Monnari 810 14,16 15,71 10,95%

Vistula 3797 2,90 2,88 -0,69%

Ergis 2439 4,71 4,63 -1,70%

Amica 58 175,50 173,00 -1,42%

RAZEM 95410,85 96192,62 0,82%

WYNIKI

EURPLN

Źródło: Metatrader4, serwer: BossaFX-Demo

Para walutowa EURPLN znajduje się w trendzie wzrostowym od kilku miesięcy. Na tygodniowym wykresie widać, że ostatnie świeczki to korekta tego trendu, która może się niedługo zakończyć. Na poziomie 4.2370 znajduje się silne wsparcie i tam należy szukać wejść w długie pozycje po pojawieniu się odpowiedniej formacji świecowej.

Powszechny Zakład Ubezpieczeń (PZU) WYNIKI 4Q 2015

mln PLN 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Składka przyp. brutto 4897,8 4475,9 9,4% 4635,3

Wynik dz. lokacyjnej 329,0 570,3 -42,3% 253,5

Odszkodow ania netto 2777,4 3129,8 -11,3% 2926,5

Koszty operacyjne 1101,7 1045,3 5,4% 1025,8

Zysk brutto 664,0 471,2 40,9% 621,0

Zysk netto 509,9 403,9 26,2% 504,3

ENERGA (ENG) WYNIKI 4Q 2015

mln PLN 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Przychody 2847.0 2798.0 1.8% 2758.7

EBITDA 481.0 474.0 1.5% 463.7

EBIT 243.2 254.0 -4.3% 237.0

Zysk netto 136.1 174.0 -21.8% 141.7

marża EBITDA 16.9% 16.9% 0.0 pp 16.8%

marża netto 4.8% 6.2% -1.4 pp 5.1%

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

2

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

PORTFELE

PROFIT AKCYJNY SPÓŁEK WZROSTOWYCH

SKŁAD PORTFELA

UPDATE: 20 marca 2016

Akcje L. akcji Początek Stop loss Robyg 3759 2,66 2,38 CD Projekt 430 23,25 20,00 Forte 188 53,40 48,00 Neuca 57 352,25 310,00 Monnari 810 12,34 10,95 Vistula 3797 2,63 2,3 Ergis 2439 4,10 3,65 Amica 58 172,00 152,00

KOMENTARZ

W ostatnim tygodniu portfel zyskał 0,82% na wartości. W ubiegłym tygodniu na warszawskim parkiecie dominował spokój pomimo wypadającego w piątek dnia trzech wiedźm. Nastrój na rynku sprzyjał bykom, co przełożyło się na kontynuację wzrostów z ostatnich tygodniu. Na globalne rynki największy wpływ miał gołębi komunikat FED, z którego wynika, że czekają nas w tym roku tylko dwie podwyżki stóp procentowych. Wyróżniającym komponentem portfela były akcje Monnari, które wzrosły o 10,95% w ciągu ostatnich pięciu dni sesyjnych. Fundusze inwestycyjne wchodzące w skład benchmarku zanotowały stopy zwrotu równe odpowiednio: -PZU Akcji Małych i Średnich Spółek 0,64% -Pioneer Dynamicznych Spółek 0,47%, -Quercus Agresywny 0,27%.

KALENDARZ MAKRO

Godz. Kraj Wydarzenie Poprz. Prog. Waga

Poniedziałek, 21 marca

10:00 EuropaRachunek

bieżący (Sty)25,5B 26.3B ●○○

18:40 Polska

Przemów ienie

członka FOMC,

Lockharta

- - ●●○

Wtorek, 22 marca

10:00 Europa

Zbiorczy

w skaźnik PMI

w edług Markit

Economics (Mar)

53 pkt. 52,9 pkt. ●●○

14:00 UK

Wskaźnik cen

dóbr

konsumpcyjnych

(CPI) (r/r) (Lut)

0.30% 0.40% ●●●

Środa, 23 marca

10:00 PolskaStopa bezrobocia

(Lut)10.30% 10.30% ●●○

15:30 USAZapasy ropy

naftow ej1,317M - ●●●

Czwartek, 24 marca

11:00 UK

Sprzedaż

detaliczna (m/m)

(Lut)

2.30% -0.50% ●●●

13:30 USA

4-tygodniow a

średnia liczba

osób ubiegająca

się o zasiłek

268,00K - ●○○

Piątek, 25 marca

07:30 FrancjaPKB Francji (k/k)

(Q1)0.30% - ●○○

13:30 USAPKB USA (k/k)

(Q4)1.00% 1.00% ●●●

W ty m dniu we Francji i USA przedstawione będą bardzo ważne dane

doty czące PKB (Produkt Krajowy Brutto). Jest to jeden z najważniejszy ch i

najpowszechniejszy ch mierników ukazujący ch obecny stan w jakiej znajduje się

gospodarka.

KALENDARZ WYDARZEŃ MAKROEKONOMICZNYCH

FOMC (Federal Open Market Comitee) jest to f ederalny komitet do spraw

operacji otwartego ry nku, organ podejmujący decy zje doty czący ch stóp

procentowy ch oraz wzrostu podaży pieniądza w USA.

PMI (Purchasing Managers Index) jest to wskaźnik prezentujący akty wność

gospodarcza w sektorze produkcy jny m. PMI na poziomie 50 pkt jest punktem

neutralny m, wartości powy żej świadczą o oży wieniu gospodarki, a poniżej o

załamaniu.

Po zeszłoty godniowy m rozczarowaniu spowodowany m wzrostem zapasu ropy

naf towej do 1,317M (oczekiwano wzrostu do 3,414M), inwestorzy oczekują

wy ższego wzrostu.

Dy namika sprzedaży detalicznej w Wielkiej Bry tanii spada, oznacza, że jest

konsumowana mniejsza ilość dóbr. Spadek tego wskaźnika może spowodować

lekkie załamanie koniunktury w nadchodzący m ty godniu.

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

3

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

EQUITY

BANKI

BANK HANDLOWY – Spadek zysku netto do 626,42 mln zł w 2015 r.

Bank Handlowy 14 marca opublikował jednostkowy oraz skonsolidowany raport roczny za 2015 r. Odnotował on 626,42 mln zł skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej w 2015 r. wobec 947,31 mln zł zysku rok wcześniej. W liście Prezesa Zarządu można przeczytać, że zysk został zrealizowany w wymagających warunkach rynkowych, które tworzyły m.in. niskie stopy procentowe czy obniżka opłat interchange (należności pobierane przez bank wydający kartę płatniczą od agenta rozliczeniowego przy każdej transakcji dokonanej przy użyciu karty). Na wynik Grupy znacząco wpłynął również wzrost składek na rzecz Bankowego Funduszu Gwarancyjnego, przeznaczonych na ratowanie oszczędności klientów upadających instytucji finansowych. W 2015 r. Handlowy wpłacił do BFG 131 mln zł, czyli o 249% więcej niż w 2014 r.

BOŚ BANK – Stanisław Kluza będzie pełnił obowiązki prezesa BOŚ Banku

Rada Nadzorcza BOŚ Banku 23 marca br. powołała Stanisława Kluzę na stanowisko wiceprezesa zarządu, jednocześnie powierzając mu pełnienie obowiązków prezesa zarządu. Kluza jest doktorem ekonomii. Był przewodniczącym Komisji Nadzoru Finansowego (2006-2011), ministrem i wiceministrem finansów (2006), a w latach 2002-2006 pracował w Banku Gospodarki Żywnościowej (m.in. jako główny ekonomista i dyrektor departamentu analiz). RN powołała również na stanowisko wiceprezesa zarządu banku Annę Milewską. "W związku z powyższym skład zarządu (na dzień 23 marca 2016 r.) przedstawia się następująco: -Stanisław Kluza – wiceprezes zarządu, pełniący obowiązki prezesa zarządu, -Stanisław Kolasiński – wiceprezes – pierwszy zastępca prezesa zarządu, -Anna Milewska - wiceprezes zarządu, -Paweł Pitera - wiceprezes zarządu, -Sławomir Zawadzki - wiceprezes zarządu" – podano w komunikacie.

IDEA BANK – Zawarcie warunkowej umowy sprzedaży GetBack za 825 mln zł

Getin International S.a.r.l. – spółka pośrednio zależna od Idea Banku - zawarła z Emest Investments sp. z.o.o., reprezentującą fundusze typu private equity, warunkową umowę sprzedaży 100% akcji spółki GetBack (GB). Wartość transakcji wynosi 825 mln zł. Umowa ma charakter warunkowy - jej wykonanie jest

uzależnione m.in. od uzyskania zgody UOKiK. GetBack S.A. to spółka windykacyjna, powstała w lutym 2012 r. W lipcu 2014 r. firmę przejęła grupa Idea Bank. Od marca 2014 r. firma GetBack jest również obecna na rynku rumuńskim. Idea spodziewa się finalizacji sprzedaży w II kwartale roku. Bank liczy, że dzięki tej transakcji wzmocni bazę kapitałową oraz obniży koszty finansowania. Pozytywny wpływ na wynik skonsolidowany oceniany jest na 380–400 mln zł, a dla samego banku ok. 550 mln zł. Wskaźniki kapitałowe mają wzrosnąć o 20%.

PKO BP – Aktywizacja oszczędności krajowych

Zdaniem prezesa PKO BP, Zbigniewa Jagiełło, "Aktywizacja oszczędności Polaków do inwestycji w Planie Morawieckiego jest zadaniem PKO BP". Są dwa źródła finansowania Planu Morawieckiego – kapitał krajowy i kapitał zagraniczny. Ważne jest aby kapitał krajowy odgrywał znaczącą rolę. Ponadto zdaniem Jagiełły niższa skala depozytów związana ze wzrostem nakładów inwestycyjnych nie wpłynie negatywnie na banki ponieważ pieniądze, które są lokowane w bankach po stronie depozytów, są inwestowane po stronie kredytów, więc nie występuje sprzeczność, tylko korzystny związek.

MBank – KNF obniżyła wymóg kapitałowy w związku z kredytami walutowymi dla gospodarstw domowych

Komisja Nadzoru Finansowego obniżyła dodatkowy wymóg kapitałowy dla mBanku do 3,72 p.p z 4,39 p.p. wcześniej. Wymóg ten związany jest z ryzykiem portfela walutowych kredytów hipotecznych. Z opublikowanego raportu wynika, że „Według stanu na dzień 31 grudnia 2015 roku Bank spełnia wymagania KNF zarówno na poziomie indywidualnym, jak i skonsolidowanym". Dodatkowo KNF zalecił mBankowi zwiększenie funduszy własnych poprzez zatrzymanie całości zysku wypracowanego przez bank w okresie od 1 stycznia do 31 grudnia 2015 r.

BANKI RYNEK – KNF oszacowała skutki restrukturyzacji

W lutym br. wszystkie banki posiadające w bilansie (na ostatni dzień listopada 2015 r.) należności walutowe od podmiotów niefinansowych otrzymały od KNF ankiety, w których miały oszacować wpływ ustawy o kredytach walutowych na swój wynik finansowy oraz pozycję kapitałową. Na podstawie wyników przeprowadzonego badania, Komisja zaprognozowała po 4 scenariusze w wariancie A (stały kurs walutowy) i B (kurs rosnący o 25% w stosunku do kursu z dnia 31.12.2015r.). Obciążenia z nich wynikające sięgają od 44,6 mld zł do 107,2 mld zł. Najbardziej

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

4

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

prawdopodobna kwota to 66,9 mld zł (ostatni ze scenariuszy wariantu A) – plan najkorzystniejszy dla klientów i zarazem najdotkliwszy dla banków pod względem wartości umorzeń. Zdaniem KNF, skutki finansowe ustawy frankowej mogą zachwiać stabilnością banków i prowadzić do utraty zaufania do systemu bankowego, a w skrajnym scenariuszu spowodować nawet kryzys finansowy.

BUDOWNICTWO

BUDIMEX – Wypłata dywidendy i powołanie dwóch nowych członków zarządu

Zarząd Budimeksu rekomenduje wypłatę 8,14 zł dywidendy na akcję, co łącznie da kwotę 207,8 mln zł. Proponowany termin wypłaty to 24 maja 2016 r. Radosław Górski i Artur Popko zostali członkami zarządu Budimeksu. Pierwszy z nich jest związany ze spółką od 1997 r., od 2004r. pełnił funkcję Dyrektora Regionu, a od 2007 r. funkcję Dyrektora Oddziału Budownictwa Ogólnego Wschód. W 2013 r. został Dyrektorem Budownictwa. Natomiast Artur Popko od 2004 roku był kierownikiem budowy w firmie Budimex Dromex, 5 lat później został kierownikiem rejonu, a w 2011 r. Dyrektorem Budownictwa Komunikacyjnego. W 2014 roku objął funkcję dyrektora Budownictwa Infrastrukturalnego Budimeksu.

BUDIMEX – Plan wejścia na rynek gazu i energii

Prezes Budimeksu, Dariusz Blocher w liście do akcjonariuszy poinformował, że spółka w 2016 roku chce wejść na rynek przesyłu gazu i energii. Celem grupy jest także dalszy wzrost sprzedaży i wzmocnienie pozycji w segmencie budownictwa przemysłowego. Spółka planuje również zakup kolejnych terenów pod nowe inwestycje oraz utrzymanie wysokiej przedsprzedaży mieszkań. Ponadto zarząd chciałby stworzyć własne zaplecze maszynowe w segmencie budownictwa kolejowego.

POLIMEX–MOSTOSTAL – Rozpoczęcie prac w Elektrowni Turów

Polimex Energetyka – podmiot zależny od Polimeksu – rozpoczął realizację kontraktu na modernizację kotłów w Elektrowni Turów. Wartość kontraktu wyceniana jest na blisko 340 mln zł. Polimex był jedyną firmą startującą w przetargu. Roboty będą realizowane do 18 stycznia 2020 roku. Grupa Polimex – Mostostal w latach 2016-20 planuje osiągnięcie przychodów na poziomie ponad 8,6 mld zł. W kwocie tej nie uwzględniono jednak przychodów z realizacji kontraktów w Opolu i Kozienicach, które powinny dać spółce dodatkowe 3,7 mld zł.

UNIBEP – Rekordowa wartość portfela zamówień

Backlog spółki na 2016 rok wynosi 1 254,32 mln zł, co oznacza wzrost o 30% w porównaniu do poprzedniego roku. W samym 2015 r. Unibep podpisał kontrakty na rekordową kwotę ok. 1,6 mld zł i był liderem pod względem ilości wygranych kontraktów kubaturowych na rynku warszawskim. W minionym roku Unidevelopment zakupił grunty pod budowę ponad 630 mieszkań w Poznaniu i Warszawie, a na 2016 rok planuje rozpoczęcie budowy 1 144 mieszkań. Ponadto znacznej poprawie uległ wynik na działalności drogowej. Grupa odnotowała także wzrost sprzedaży o 15% i wartość jej przychodów przekroczyła 1 mld zł.

VISTAL GDYNIA – Szansa wygrania przetargu na II etap budowy obwodnicy Skawina

Oferta konsorcjum z Vistalem Gdynia na czele została wybrana przez Zarząd Dróg Wojewódzkich w Krakowie jako najkorzystniejsza w przetargu na drugi etap budowy obwodnicy Skawina. Cena zaoferowana przez konsorcjum to 35,9 mln zł brutto. Kolejne spółki pod względem ceny to: Skanska (36,13 mln zł), Przedsiębiorstwo Budownictwa Inżynieryjnego Energopol (38,70 mln zł) i Przedsiębiorstwo Usług Technicznych Intercor (38,74 mln zł). Oferta Vistalu otrzymała najwyższą ilość punktów przyznaną zgodnie z kryterium ceny (90%) i okresu rękojmi i gwarancji (10%). Przetarg obejmuje zaprojektowanie i wykonanie robót budowlanych na odcinku od ul. Energetyków do drogi krajowej nr 44. Całość prac powinna zostać wykonana do 31 października 2017 roku.

ZUE – Wypłata dywidendy oraz plany zwiększenia sprzedaży w 2016 r.

Zarząd ZUE zarekomendował wypłatę 0,33 zł dywidendy na akcję. Zysk netto spółki wyniósł 15,3 mln zł, z czego na dywidendę zostanie przeznaczone 7,6 mln (DY = 3,88%). Grupa ZUE chce zwiększyć sprzedaż w 2016 roku. Jej backlog wynosi obecnie około 613 mln zł. Prezes spółki, Wiesław Nowak twierdzi, że ze względu na spowolnienie rynku będzie bardzo trudno utrzymać dotychczasową wysoką marżę brutto na sprzedaży (8,83%). Z tego powodu zarząd zdecydował się na dywersyfikację geograficzną działalności ZUE i startuje w przetargach m.in. na Słowacji, w Estonii czy Bułgarii. Spółka nie wyklucza także możliwości przejęć.

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

5

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

CHEMIA

POLICE SA – zmiana statutu

Zarząd spółki Police S.A. poinformował, że w dniu 16 marca bieżącego roku na mocy decyzji Sądu Rejonowego Szczecin-Centrum w Szczecinie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, dokonano zmian Statutu Spółki. Zmiany dotyczą dopisania dwóch rodzajów działalności zgodnych z Polską Klasyfikacją Działalności (PKD) tj.: działalność rachunkowo-księgowa; doradztwo podatkowe, pozostałe doradztwo

w zakresie prowadzenia działalności gospodarczej i zarządzania

PCC ROKITA – Dywidenda

Spółka PCC Rokita planuje przeznaczyć 88,9 mln zł zysku z 2015 roku na wypłatę dywidend, co przekłada się na 4,48 zł na akcję. Jest to wzrost kwoty przeznaczonej na dywidendę względem roku ubiegłego o 19,8 mln zł.

GRUPA AZOTY – znacząca umowa

Zarząd spółki Grupa Azoty poinformował, że w dniu 11 marca 2016 roku, Spółka zawarła znaczącą umowę z PGNiG Supply & Trading GmbH z siedzibą w Monachium będącą spółka zależna PGNiG. Umowa reguluje warunki sprzedaży Emitentowi paliwa gazowego niezbędnego do prawidłowego funkcjonowania spółki w okresie od 1 października 2016 roku do 1 października 2017 roku i opiewa na kwotę 151,6 mln zł.

GRUPA AZOTY – Podsumowanie po prezentacji wyników za 2015 rok

Spółka zakończyła 2015 rok historycznie rekordowymi wynikami finansowymi – zysk netto wyniósł blisko 692 mln zł, wobec 265 mln zł uzyskanych w roku ubiegłym. Przychody ze sprzedaży przekroczyły poziom 10 mld zł. Zarząd spółki liczy na dalszą poprawę wyników dzięki większej i głębszej integracji i konsolidacji grupy. Chce również kontynuować politykę dywidendową zgodnie z zapisami jej strategii, która w latach 2013-2020 zakłada przeznaczanie na dywidendę od 40 do 60% jednostkowego zysku spółki. Ponadto Grupa Azoty planuje kupować więcej gazu od PGNiG, m.in. w związku z programem rabatowym. Planowane nakłady inwestycyjne na bieżący rok wynoszą ok. 2 mld zł.

DETALICZNY I KONSUMENCKI

WORK SERVICE - Wyniki w IV kwartale 2015 r.

Poniżej zostały przedstawione wyniki z czwartego kwartału ubiegłego roku.

mln PLN 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Przychody 610,0 516,0 18,2% -

EBITDA 37,5 38,8 -3,4% -

EBIT 33,4 35,7 -6,4% -

Zysk netto 23,20 16,40 41,46% -

Spółka w roku poprzednim zanotowała pozytywne wyniki finansowe. Przychody wzrosły o 18,2% w stosunku do roku 2014. Pomimo spadku EBITDY i EBIT, zysk netto spółki wzrósł o aż 41,46% co jest wynikiem bardzo satysfakcjonującym. Spółka zamierza utrzymać ok. 20-proc. tempo wzrostu, ale bardziej dbając o zyski. Spółka planuje skupić się na przejęciach spółek tylko z wysoką marżą, ponieważ najważniejszy będzie ograniczony wzrost i poprawa rentowności – tak można podsumować plan działania Work Service na 2016 rok, zarysowany przy okazji publikacji wyników grupy za 2015 rok. ”Wchodzimy na nową ścieżkę rozwoju. Mamy ambicję, aby za sprawą wzmożonej integracji i przy osiągnięciu maksymalnych efektów synergii stać się wiodącym rekruterem i pracodawcą w tej części Europy” – zapowiada w komentarzu do wyników za 2015 rok Maciej Witucki, który od stycznia stoi na czele zarządu Work Service.

EUROCASH – Podpisanie umowy w sprawie zakupu 100 proc. udziałów w EKO Holding

Eurocash podpisał z Pelican Ventures umowę w sprawie zakupu 100 proc. udziałów w EKO Holding oraz pośrednio 100 proc. udziałów w spółkach Ledi i Jim. Spółki te prowadzą sieć ponad 250 sklepów spożywczych w południowo-zachodniej Polsce - podał Eurocash w komunikacie. Sieć sklepów przejmowanych spółek skoncentrowana jest w województwach dolnośląskim, wielkopolskim, opolskim i śląskim. Skonsolidowana sprzedaż tych spółek w 2015 roku wyniosła ok. 999 mln zł, jednak wyniki znajdowały się pod kreską. "W ostatnich latach sytuacja finansowa Eko Holdingu pogorszyła się. W 2015 roku łączna sprzedaż zrealizowana przez tę sieć wyniosła około 1 mld zł, jednakże - mimo przeprowadzonej głębokiej restrukturyzacji - wciąż generowała ona straty. Bez pozyskania inwestora, sieć sklepów EKO nie byłaby

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

6

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

w stanie sprostać rosnącej konkurencji ze strony dyskontów i sieci wielkopowierzchniowych" - napisał Eurocash w komunikacie prasowym. "Transakcja ta umożliwia dalszy rozwój grupy Eurocash poprzez wzmocnienie kompetencji w prowadzeniu sprzedaży detalicznej oraz możliwości logistycznych w zachodniej Polsce pozwalających na poprawę konkurencyjności klientów grupy Eurocash i w konsekwencji potencjalny wzrost przychodów grupy Eurocash" - czytamy w komunikacie.

DEWELOPERSKI

ROBYG – Wyniki 4Q15 i 0.20 PLN dywidendy na akcję

Dodatkowo Rada Nadzorcza spółki zatwierdziła rekomendację Zarządu dotyczącą wypłaty dywidendy w wysokości 0.20 PLN (DY: 6.56%).

GTC – Wyniki 4Q15

KOMENTARZ (negatywny): Słabe wyniki 4Q15, ale lepsze niż konsensus rynkowy. Negatywnym aspektem jest słabszy wynik na skorygowanym zysku operacyjnym niż w 2014. Pogorszenie widoczne jest również w marżach.

GTC – Akwizycje?

Spółka poinformowała, iż jest w trakcie zaawansowanych rozmów akwizycyjnych (głównie Warszawa, Budapeszt i Bukareszt). Potencjalna wartość każdej z transakcji to 20-30 mln EUR (źródłem finansowania mają być środki pozyskane w zeszłorocznego podniesienia kapitału w kwocie ok. 70 mln EUR, kredyty oraz środki z dezinwestycji). Zdaniem spółki kwota, którą GTC może pozyskać ze sprzedaży aktywów w 2016 roku to ok. 10-15 mln EUR. Obecnie spółka realizuje trzy główne projekty inwestycyjne: Galeria Północna w Warszawie, University Business Park w Łodzi oraz biurowiec Fortyone w Belgradzie.

LOKUM – Dywidenda za 2015

Prezes spółki – Bartosz Kuźniar poinformował o rekomendacji Zarządu spółki dotyczącej wypłaty dywidendy w wysokości 0.62 PLN na jedną akcję (ok. 30% zysku netto; DY: 5.15%). Proponowany dzień dywidendy to 19 kwietnia 2016 (wypłata 4 maja 2016).

LOKUM – Podtrzymanie prognoz na 2016

Po zrealizowaniu prognoz na 2015 spółka postanowiła utrzymać prognozy dotyczące wyników 2016 na niezmienionym poziomie:

Przychody 172.1 mln PLN (129.2 mln PLN w 2015)

Zysk netto 42.4 mln PLN (37.5 mln PLN w 2015)

Potencjał przekazań lokali na 2016 wynosi ok. 600 (130 lokali gotowych i 482 w realizacji). Prezes spółki Pan Bartosz Kuźniar dobrze ocenia sytuacje rynkową, co dodatkowo zachęca do przyspieszonych działań inwestycyjnych.

ROBYG (ROB) WYNIKI 4Q 2015

mln PLN 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Przychody 145.5 125.1 16.3% 137.5

EBITDA 22.2 19.4 14.2% -

EBIT 21.7 19.1 14.0% 21.7

Zysk netto 18.8 21.6 12.8% 18.7

marża EBITDA 15.3% 15.5% -0.3 pp -

marża netto 12.9% 17.3% -4.3 pp 13.6%

ROBYG (ROB) WYNIKI 2015

mln PLN 2015 2014 r/r

Przychody 480.4 409.3 17.4%

EBITDA 60.8 61.8 -1.7%

EBIT 59.0 60.5 -2.3%

Zysk netto 79.7 44.1 80.9%

marża EBITDA 12.7% 15.1% -2.4 pp

marża netto 16.6% 10.8% 5.8 pp

GTC (GTC) WYNIKI 2015WYNIKI 4Q 2015

mln EUR 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Przychody 29.4 29.8 -1.4% 28.4

EBIT kor.* 15.4 16.4 -6.4% -

EBIT 43.8 -109.7 - 35.6

Zysk netto 28.4 -148.7 - 24.1

marża EBIT kor. 52.4% 55.2% -2.8 pp -

marża netto 96.6% -499.6% 596.2 pp 84.9%

* Wynik EBIT nieuw zględniający zysków /strat z aktualizacji

w yceny w artości aktyw ów

GTC (GTC) WYNIKI 2015

mln EUR 2015 2014 r/r

Przychody 117.4 124.3 -5.6%

EBIT kor.* 65.5 70.1 -6.6%

EBIT 91.7 -124.3 -

Zysk netto 45.2 -207.4 -

marża EBIT kor. 55.8% 56.4% -0.6 pp

marża netto 38.5% -166.9% 205.4 pp

* Wynik EBIT nieuw zględniający zysków /strat z

aktualizacji w yceny w artości aktyw ów

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

7

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

W najbliższym czasie Lokum planuje rozwijać działalność na rynku krakowskim, jednak w dłuższej perspektywie nie wyklucza wejścia na rynek warszawski. Lokum nie planuje następnych emisji akcji. W razie kolejnych zakupów będzie się posiłkował finansowaniem dłużnym. KOMENTARZ (pozytywny): Utrzymanie prognoz wydaje się być naturalnym następstwem dobrych wyników za rok 2015. Naszym zdaniem, uwzględniając bieżącą sytuację rynkową istnieje duże prawdopodobieństwo, iż spółka zrealizuje wyniki zakładane przez Zarząd (ze sporą szansą na ich przewyższenie).

PHN – Wyniki 4Q15 i podsumowanie konferencji nowych zarządzających

Na konferencji poświęconej wynikom, mieliśmy okazję poznać nowych zarządzających spółką. Zapowiedzieli oni utrzymanie dotychczasowej strategii (do 2023 roku 5.7 mld PLN portfela nieruchomości). Zarząd nie podjął jeszcze decyzji w sprawie dywidendy w 2016 roku (nie ma CFO) oraz nie bierze udziału w żadnym procesie związanym z potencjalną prywatyzacją. Na wyniki spółki negatywnie oddziałuje zmiana wyceny nieruchomości, natomiast pozytywnie rozwiązanie rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego. Więcej szczegółów poznamy na konferencji po wynikach za 1Q16.

DYSTRYBUCJA I DETAL IT

ABC DATA – Powołanie Członka Zarządu; Dywidenda nie niższa niż za 2014 ?

15 marca 2016 Rada Nadzorcza Spółki ABC DATA S.A. podjęła uchwałę powołującą na stanowisko Wiceprezesa Spółki ds. Finansowych Pana Pawła Szymańskiego. Okres kadencji ma wynosić trzy lata i rozpocznie się 4 kwietnia br.

Pan Paweł Szymański wyróżnia się doświadczeniem zawodowym jak i nabytymi kwalifikacjami. Nowy wiceprezes jest absolwentem Wydziału Finansów i Bankowości SGH w Warszawie. Doświadczenie zdobywał w największych firmach działających na krajowym rynku. Pracował między innymi dla: PKN ORLEN jako Wiceprezes Zarządu odpowiedzialnym za finanse, CTL LOGISTICS jako Wiceprezes Zarządu odpowiedzialny za finanse, RUCH S.A. jako Prezes Zarządu. Aktualnie Pan Paweł Szymański jest Członkiem Rady Nadzorczej RUCH S.A. oraz Wiceprezesem Zarządu ICENTIS CAPITAL . Spółka ABC DATA poza powołaniem członka zarządu, rozważa również wypłatę dywidendy. Dystrybutor osiągną w zeszłym roku 60 mln złotych zysku jednostkowego. Dywidenda ma być nie niższa niż ta za 2014 rok. Wyniki za IV kwartał 2015 były zgodne z konsensusem, jednakże według Domu Maklerskiego Trigon, dane te są słabe jakościowo. Przychody r/r spadły o 9%. Wskaźnik ogólnej sprzedaży również zmniejszył się o 9% w stosunku r/r. Wzrosły natomiast koszty ogólnego zarządu i straty związane z różnicą kursową: -3 mln zł w 2015 w porównaniu z -1,5 mln zł w 2014. Podczas konferencji wynikowej można było dowiedzieć się, że spółka chce skupić się w danej chwili na przejęciach. ABC DATA zamierza również otworzyć centrum dystrybucji w Europie Południowej. Zwiększyła się również oferta produktowa z 73 tysięcy do 180 tysięcy produktów. Kurs akcji spółki na piątkowym zamknięciu (tj. 18.03.2016) wynosił 3, 47 zł.

ENERGETYKA

ENERGETYKA RYNEK – PGNiG Termika, PGE i Energa chcą zainwestować w Polską Grupę Górniczą do 1,5 mld zł

PGG to spółka obecnie zależna od Węglokoksu, która ma prowadzić działalność w oparciu o wybrane aktywa górnicze, które nabędzie od Kompanii Węglowej. PGNiG Termika, PGE i Energa złożyły warunkowe, niewiążące oferty inwestycji w PGG w sumie o wartości do 1,5 mld zł. Spośród ofert najwyższa jest złożona przez Energę na kwotę do 600 mln zł, przez PGE na 500 mln zł, a PGNiG Termika – 400 mln zł. Oferty warunkowe zostały przygotowane w oparciu o wstępne informacje o działalności KW oraz PGG zawarte w materiałach im przekazanych i zawierają warunki brzegowe i zawieszające. Kwota przedstawiona przez Energę to 11% jej kapitalizacji. Przy wystąpieniu strat z konsolidacji najbardziej dotkną one właśnie Energę, w której ucierpiałby również potencjał dywidendowy. Po udostępnieniu tych informacji przez spółki rynek

Polski Holding Nieruchomości (PHN) WYNIKI 4Q 2015

mln PLN 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Przychody 44.5 46.3 -3.9% -

EBIT kor.* 21.0 33.7 -37.7% -

EBIT -60.5 0.4 - -

Zysk netto -16.6 57.5 - -

marża EBIT kor. 47.2% 72.8% -25.6 pp -

marża netto -37.3% 124.2% -161.5 pp -

* Wynik EBIT nieuw zględniający zysków /strat z aktualizacji

w yceny w artości aktyw ów

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

8

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

zareagował w zauważalny sposób. Kurs Energi spadł 7,6%. Kurs PGE wzrósł ok. 1%, a PGNiG w tym czasie straciło 1,6%.

ENERGA – Wyniki IV kwartału 2015 roku

Operating Cash Flow za 2015 rok wyniósł 1604 mln zł w porównaniu z 1952 mln zł w 2014r. Jednostkowy (dywidendowy) wynik netto za 2015 wyniósł 841 mln zł – 2,03zł na akcję. Saldo zdarzeń jednorazowych wyniosło ok. –20 mln zł (na projekty farm wiatrowych). Dystrybucja wyniosła 350mln zł EBITDA w porównaniu z 404mln zł w 3Q15 i 372mln zł w 4Q14. W całym roku wynik wytwarzania spadł o 320mln zł do 375mln zł, co jest głównie efektem niższego wyniku elektrowni Ostrołęka oraz bardzo dobrego 2014 roku. Spółka poprawiła wynik roczny i kwartalny w segmencie sprzedaży, co było prawdopodobnie krótkoterminowym efektem trendu spadkowego cen zielonych certyfikatów. W ocenie zarządu Energi 2015 rok był dla spółki udany.

ENEA – Enea chce ściślej zintegrować Bogdankę z Grupą

Enea kontynuuje rozpoczęty w ubiegłym roku proces integracji Lubelskiego Węgla Bogdanka z Grupą. Integracja, która ma poprawić efektywność LWB i umożliwić optymalne wykorzystanie efektów synergii, przebiega w sposób ewolucyjny od chwili, gdy Enea stała się strategicznym inwestorem w LWB. Grupie Enea zależy na dobrej kondycji Bogdanki i budowaniu jak najlepszego wyniku koncernu surowcowo-energetycznego. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie LW Bogdanka, na którym podjęte zostaną decyzje w sprawie zmian w statucie, zostało zwołane na 12 kwietnia. Propozycje zmian w statucie Bogdanki mają dostosować ten dokument do standardów Grupy Enea i umożliwić łatwiejszą i ściślejszą współpracę. Wśród propozycji zmian w statucie Bogdanki znalazł się między innymi zapis, że celem spółki jest prowadzenie działalności ukierunkowanej na realizację misji i strategii Grupy Enea z zastrzeżeniem, że realizacja tak zdefiniowanego celu nie może naruszać uzasadnionych interesów akcjonariuszy mniejszościowych.

FINANSOWY

PZU – Wyniki za czwarty kwartał 2015

Zysk netto grupy PZU w IV kwartale 2015 wzrósł do 509,9 mln zł, co nieznacznie przewyższyło konsensus na poziomie 504,3 mln zł. Ogólnie w 2015 roku zysk netto grupy wyniósł 2,34 mld zł i był 21 proc. niższy w porównaniu do roku poprzedniego. Wpływ na wynik PZU miała przede wszystkim strata z tytułu zmiany wartości godziwej akcji nabytych w ramach I transzy pomiędzy datą ich nabycia a datą objęcia kontroli nad Alior Bankiem w wysokości 175,8 mln zł. 2015 rok był kolejnym z rzędu, w którym PZU zanotował spadek wyniku finansowego.

GPW – Nowy wiceprezes zarządu

W środę 16 marca wiceprezes ds. finansowych GPW, Karol Półtorak zrezygnował z pełnienia objętej w lipcu ubiegłego roku funkcji. Rada Nadzorcza Giełdy Papierów Wartościowych powołała na stanowisko wiceprezesa zarządu p. Pawła Dziekońskiego, który jest obecnie dyrektorem departamentu produktów kredytowych Deutsche Banku Polska.

GPW – Ulgi podatkowe dla inwestorów indywidualnych

Jak informuje prezes warszawskiej giełdy, możliwym scenariuszem zmian na GPW jest wprowadzenie ulg podatkowych dla inwestorów indywidualnych. Aktualnie Ministerstwo Finansów jest w trakcie analizowania możliwości wprowadzenia zwolnień z podatku długoterminowych inwestycji w papiery wartościowe, jednak te mogłyby zacząć obowiązywać dopiero od 2018 roku. Prezes Zaleska zapewnia, że planowane zwolnienia nie będą miały wpływu na bieżący, czy też przyszłoroczny budżet.

KREDYT INKASO – Best TFI przejmuje fundusze KI

Best TFI złożyło wniosek do UOKiK w sprawie przejęcia kontroli nad dwoma funduszami spółki. Wniosek o przejęcie kontroli nad Kredyt Inkaso i NS FIZ oraz Kredyt Inkaso II NS FIZ wpłynął 14 marca. Przejęcie zarządzania funduszami przez Best jest konsekwencją wydanej w ubiegłym roku zgody UOKiK na połączenie Best z Kredyt Inkaso.

ENERGA (ENG) WYNIKI 4Q 2015

mln PLN 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Przychody 2847.0 2798.0 1.8% 2758.7

EBITDA 481.0 474.0 1.5% 463.7

EBIT 243.2 254.0 -4.3% 237.0

Zysk netto 136.1 174.0 -21.8% 141.7

marża EBITDA 16.9% 16.9% 0.0 pp 16.8%

marża netto 4.8% 6.2% -1.4 pp 5.1%

Powszechny Zakład Ubezpieczeń (PZU) WYNIKI 4Q 2015

mln PLN 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Składka przyp. brutto 4897,8 4475,9 9,4% 4635,3

Wynik dz. lokacyjnej 329,0 570,3 -42,3% 253,5

Odszkodow ania netto 2777,4 3129,8 -11,3% 2926,5

Koszty operacyjne 1101,7 1045,3 5,4% 1025,8

Zysk brutto 664,0 471,2 40,9% 621,0

Zysk netto 509,9 403,9 26,2% 504,3

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

9

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

ALTUS TFI – Zwiększenie udziału w Comp S.A. do 5,15% oraz doskonałe wyniki

Na skutek przejęcia funduszy inwestycyjnych od Forum TFI, Altus TFI zwiększyło swój udział w akcjonariacie Compu do wysokości 5,15% (wcześniej 4,99%). Altus TFI w 2015 roku zwiększył swój zysk o 71% (r/r) osiągając 62 mln zł (przychody TFI zwiększyły się trzykrotnie do wysokości 240 mln zł). Altus TFI specjalizuje się w funduszach absolutnej stopy zwrotu. Inwestorzy wybierają tego typu fundusze w okresie zmienności na rynku, a właśnie takie warunki wystąpiły w 2015 roku. Łączne AuM wzrosły z 6,6 mld zł do 9,3 mld zł. Tegoroczny zysk oraz znaczną część gotówki pozyskanej z emisji akcji w 2014 roku spółka zamierza wypłacić akcjonariuszom.

PCM – Wypłata 100% zysku w ramach dywidendy

Grupa kapitałowa Masterlease, której jednostką dominującą jest PCM, w dalszym ciągu chce wypłacić akcjonariuszom dywidendy na poziomie 100% zysku za 2015 rok, który oscylował na poziomie 38,7 mln zł. Pomimo korzystnej sytuacji rynkowej, Grupa głównie za sprawą rosnącej konkurencji, osiągnęła niższe przychody niż w 2014 roku. Grupa Masterlease odnotowała skonsolidowany zysk w wysokości 38,7 mln zł. Akcjonariusze PCM w kwietniu 2015 r. podjęli decyzję o wypłacie dywidendy na poziomie 62,64 mln zł (5,26 zł/akcje).

IT

ASSECO POLAND – Wyniki za czwarty kwartał 2015

ASSECO POLAND (ACP) WYNIKI 4Q 2015

mln PLN 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Przychody 2196,0 1833,0 19,8% 2152,0

EBITDA 274,0 246,0 11,4% 258,0

EBIT 212,0 177,0 19,8% 189,0

Zysk netto 126,0 90,0 40,0% 87,0

marża EBITDA 12,5% 13,4% -0,9 pp 12,0%

marża netto 5,7% 4,9% 0,8 pp 4,0%

Spółka w czwartym kwartale 2015 roku wypracowała zysk netto równy 126 mln zł i osiągnęła przychody na poziomie 2196 mln zł. Największy wpływ na wyniki finansowe miały zyski ze sprzedaży udziałów w niemieckiej spółce Matrix 42 AG o wartości 39,7 mln zł. Najwyższy wzrost portfela zamówień odnotowano na rynku izraelskim. Asseco Poland planuje w przyszłości wejść na rynek w Kazachstanie, Wietnamie i Iranie.

ASSECO POLAND/SYGNITY – Umowy z PGE

Spółki podpisały z PGE umowy na 3 lata na utrzymanie i rozwój systemów bilingowych. Kontrakt obejmuje

dostawę i wdrożenie nowych systemów obsługi i rozliczeń klientów dla PGE Obrót oraz PGE Dystrybucja. Wartość umowy Asseco Poland to 10,34 mln zł, a Sygnity 13,8 mln zł.

CI GAMES – Zapowiedzi premier w 2016 roku

Spółka planuje premierę „Sniper: Ghost Warrior 3” w drugiej połowie 2016 roku. Dokładna data debiutu zostanie podana w kwietniu. Koszty produkcji mają być podobne lub większe do kosztów „Lords of The Fallen”. CI Games zamierza również w 2017 roku wydać drugą część gry „Lords of The Fallen”. Spółka obecnie posiada 100% praw do tej marki.

COMARCH – Umowa z SNC-Lavalin

Spółka zleciła realizację Data Center w Lille we Francji. Umowa obejmuje przebudowę budynku magazynowego o wartości 7,5 mln euro. Drugi kwartał 2017 roku to planowany termin zakończenia inwestycji.

MEDYCZNY

FARMACOL – Wyniki w IV kw. 2015 vs. konsensus PAP

W tabeli poniżej prezentujemy wyniki spółki Farmacol za IV kwartał 2015 roku w zestawieniu z konsensusem rynkowym:

PLNm 4Q15 Kons. Różnica r/r q/q

Przychody 1472,2 1522,0 -3,3% 4,3% 1,0%

EBITDA 10,4 34,0 -69,4% -78,0% -58,4%

EBIT 9,8 28,1 -65,2% -76,4% -48,4%

Zysk netto 16,5 28,8 -42,8% -59,2% -25,0%

marża EBITDA 0,7% 2,2% -1,53 -2,65 -1,01

marża EBIT 0,7% 1,8% -1,18 -2,28 -0,64

marża netto 1,1% 1,9% -0,77 -1,74 -

Porównując wartości można dojść do prostego wniosku, że spółka Farmacol radziła sobie gorzej niż zakładał rynek. W każdym parametrze prognozy były lepsze niż rzeczywistość. Taka sytuacja odbiła się oczywiście na cenach akcji spółki. W dniu ogłoszenia wyników (18.03) cena otwarcia wynosiła 41,73 natomiast zamknięcia 39,50. W związku z tym prawdopodobne jest utrzymywanie się trendu spadkowego.

NEUCA – Planowane wydatki na przychodnie.

Grzegorz Dzik, wiceprezes ds. finansowych spółki Neuca, przedstawił plan wydatków na przejęcia przychodni w 2016 roku. Według poniższej wypowiedzi kwota przeznaczona na ten cel ma wynieść ponad 30 mln złotych:

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

10

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

„W oparciu o wyniki tego segmentu na koniec roku podjęliśmy decyzję o kontynuacji inwestycji w tym obszarze i spodziewamy się, że w tym roku wydamy podobną kwotę na inwestycje w tym zakresie, jak w roku 2015. (...) Będzie to trzydzieści kilka mln zł". Dla porównania – w 2015 spółka planowała wydać na przejęcia przychodni 30 mln zł, a ostatecznie wydała 37. Łącznie do tej pory Neuca zainwestowała w segment przychodni 47 mln zł.

NEUCA – Wyniki za IV kw. 2015 vs. konsensus PAP

Spółka Neuca opublikowała dane za IV kwartał 2015 roku. Poniższa tabela przedstawia zestawienie tych danych z konsensusem PAP: PLNm 4Q15 Kons. Różnica r/r q/q

Przychody 1714,8 1703,5 0,7% -3,7% 4,1% EBITDA 32,8 35,1 -6,4% 14,8% 11,1% EBIT 24,6 26,9 -8,6% 26,8% -18,3% Zysk netto 22,9 22,4 2,4% -32,9% -7,7% marża EBITDA 1,9% 2,1% -0,14 0,31 7,40 marża EBIT 1,4% 1,6% -0,15 0,34 9,76 marża netto 1,3% 1,3% 0,02 -0,58 1,54

Tabela pokazuje, że dane są zróżnicowane. Spółka odnotowała większe przychody, ale odniosła mniejsze zyski niż przewidywano. Marża nieznacznie przebiła konsensus. Rynki przyjęły zaprezentowane dane negatywnie i od momentu publikacji (17.03) obserwujemy spadek cen akcji.

ODZIEŻOWY

LPP – Zmiana w zarządzie spółki

Spółka LPP poinformowała o złożeniu rezygnacji z pełnienia funkcji członka zarządu przez Piotra Dykę. Był on odpowiedzialny m.in. za markę Reserved, stworzenie marek Sinsay i Tallinder oraz rozwój kanałów sprzedaży internetowej. Piotr Dyka pełnił funkcję wiceprezesa zarządu w spółce LPP od 2009 r. Rada nadzorcza poinformowała, że nie planuje powoływać na wolne stanowisko nowego członka zarządu.

WITTCHEN – Podsumowanie wyników za rok 2016

WITTCHEN (WTN) WYNIKI 4Q 2015

mln PLN 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Przychody 151,9 130,5 16,4% -

EBITDA 35,1 31,9 10,0% -

Zysk netto 27,1 27,6 -1,8% -

marża EBITDA 23,1% 24,4% -1,3 pp -

marża netto 17,8% 21,1% -3,3 pp -

Wittchen to wiodący na polskim rynku sprzedawca

luksusowych dodatków i akcesoriów skórzanych. Spółka odnotowała w 2015 r. zysk netto na poziomie 27,1 mln zł. W porównaniu do 2014 r. był on na niższym poziomie o niecałe 2%. Spadek zysku netto spowodowały zmiany podatku odroczonego. Wzrost skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży wobec 2014 r. wyniósł 16%. Był on spowodowany generalnym wzrostem sprzedaży w segmencie detalicznym. W 2015 r. Wittchen zamknął jeden salon na rzecz otworzenia siedmiu nowych. Spółka rozpoczęła również sprzedaż poprzez stoiska. Wyniki finansowe spółki za rok 2015 kształtują się na dobrym poziomie.

VISTULA GROUP – Zwiększenie powierzchni sklepów

W latach 2015 i 2016 spółka Vistula Group może zwiększyć powierzchnię sklepów o 10%. Aby utrzymać to tempo w kolejnych latach konieczne będzie wyjście za granicę lub akwizycja.

PRZEMYSŁ

PKN ORLEN – Litwa zwolennikiem rozwoju rafinerii spółki

Litwa jest zainteresowana działalnością PKN Orlen Lietuva i rozwojem rafinerii w Możejkach, o czym poinformowała rzeczniczka litewskiego rządu po spotkaniu premiera Algirdasa Butkevicziusa z prezesem Orlenu Wojciechem Jasińskim. Spółka kolejowa Lietuvos Gieleżinkeliai oraz płocki koncern zamierzają osiągnąć porozumienie w trwającym od lat sporze w sprawie stawek kolejowych za przewóz produktów rafinerii. Orlen Lietuva od lat płaci za transport więcej niż konkurenci z innych krajów i nie ma możliwości korzystania z usług innego przewoźnika, gdyż Lietuvos Gieleżinkeliai to monopolista na rynku litewskim. Rozmowy na ten temat mają być kontynuowane w poniedziałek 21 marca, podczas wizyty litewskiego ministra energetyki w Warszawie.

PALIWA RYNEK – Studium wykonalności Baltic Pipe

Polski operator systemu Gaz System poinformował, że do końca bieżącego roku operatorzy polskiego i duńskiego systemu przesyłowego gazu chcą opracować studium wykonalności Baltic Pipe. Dzięki podmorskiemu gazociągowi do Polski mógłby przepłynąć gaz m.in. ze złóż norweskich. Celem rozpoczętego studium będzie przedstawienie rekomendacji odnośnie optymalnego wariantu realizacji połączenia. Studium określi również efektywny sposób realizacji projektu pod względem ekonomicznym

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

11

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

i technicznym oraz będzie podstawą do kolejnego etapu w zakresie realizacji projektu – fazy projektowej oraz opracowania oceny oddziaływania na środowisko. Projekt Baltic Pipe jest uwzględniony na przyjętej w dniu 18 listopada 2015 roku przez Komisję Europejską liście projektów PCI (Project of Common Interest).

PRZEMYSŁ

FORTE - Bardzo dobre wyniki za IV kwartał 2015 r.

Zgodnie z prognozami, mimo negatywnych zdarzeń jednorazowych, Spółka osiągnęła bardzo dobre wyniki za IV kwartał 2015 r.

FORTE (FTE) WYNIKI 4Q 2015

mln PLN 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Przychody 283,4 230,5 23,0% 260,6

EBITDA 35,7 29,5 21,0% 34,5

EBIT 30,2 25,1 20,3% 29,5

Zysk netto 23,9 19,5 22,6% 24,0

marża EBITDA 12,6% 12,8% -0,2 pp 13,2%

marża netto 8,4% 8,5% 0,0 pp 9,2%

Plan rozwoju grupy zakłada dojście do 400 mln euro obrotów do 2021 r. Forte zamierza zainwestować 600 mln zł w rozbudowę zdolności produkcyjnych mebli, w budowę zakładu produkującego płyty wiórowe i w logistykę oraz magazyny. Firma przewiduje, że sprzeda wówczas 6,5 mln sztuk mebli. Dodatkowo Zarząd FORTE zarekomenduje wypłatę dywidendy w oparciu o wypracowany zysk w 2015 r. Obecnie trwają dyskusje, jak wysoka ma ona być.

ES-SYSTEM – Pozytywne wyniki

Spółka ES-System z pewnością może zaliczyć rok 2015 do udanych.

ES-SYSTEM (ESS) WYNIKI 4Q 2015

mln PLN 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Przychody 184,2 169,0 9,0% -

EBITDA 18,7 15,4 21,4% -

EBIT 9,9 6,8 45,6% -

Zysk netto 8,5 6,2 37,1% -

marża EBITDA 10,2% 9,1% 1,0 pp -

marża netto 4,6% 3,7% 0,9 pp -

W ubiegłym roku odnotowała 9% wzrost przychodów i 46% wzrost wskaźnika EBIT, co przełożyło się na 8,5 mln zł zysku będąc tym samym wzrostem o 37% w stosunku do roku ubiegłego. Jak twierdzi prezes Spółki Pan Rafał Gawrylak odczuwalna jest wyraźna poprawa koniunktury na rynku oświetleniowym oraz wzrost zainteresowania oświetleniem ledowym. To wszystko pozwoliło na osiągnięcie przez Spółkę znacznie lepszych wyników finansowych w stosunku do roku 2014.

SANOK – Wyniki za 2015 rok

Spółka w 2015 roku odnotowała 17,5% wzrost przychodów przekraczając tym samym pułap 900 mln zł.

SANOK (SNK) WYNIKI 4Q 2015

mln PLN 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Przychody 903,5 768,6 17,6% -

EBITDA 153,8 144,1 6,7% -

EBIT 116,6 107,9 8,1% -

Zysk netto 97,0 85,7 13,2% -

marża EBITDA 17,0% 18,7% -1,7 pp -

marża netto 10,7% 11,2% -0,4 pp -

Wskaźniki EBITDA i EBIT również wyglądają obiecująco. Wzrastały odpowiednio o 6,7% oraz 8%. Zysk netto odnotowała trochę niższą dynamikę niż w roku poprzednim. Wyniósł co prawda 97 mln zł jednakże był to wzrost o 13,2% będąc tym samym niższy niż wzrost przychodów. Oznacza to, że w 2015 roku Spółka odnotowała wzrost kosztów mimo to wyniki finansowe były lepsze niż rok wcześniej.

IZO-BLOK - Ambitne plany

W ostatnim wydaniu informowaliśmy o rozpoczęciu przejęcia przez IZO-BLOK niemieckiego przedsiębiorstwa. Jak powiedział Prezes Spółki Pan Przemysław Skrzydlak- „Banki mamy już prawie załatwione, teraz pracujemy nad przygotowaniem prospektu emisyjnego”. Przejmowana Spółka tj. SSW PearlFoam została już zrestrukturyzowana przez fundusz, który jest jej właścicielem. Teraz Spółka zamierza kontynuować ekspansję poza Europę aż do stanie się globalnym dostawcą dla przemysłu motoryzacyjnego. Prezes IZO-BLOK dodał, że Zarząd nie planuje wypłaty dywidendy za ubiegły rok.

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

12

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

POLSKI SEKTOR PRZEMYSŁOWY

ELEKTROTIM

Elektrotim SA (ELT)- polskie przedsiębiorstwo zajmujące się produkcją i montażem instalacji i sieci elektrycznych, elektroenergetycznych, a także systemów automatyki dla budownictwa, przemysłu i energetyki. Wykonuje również sieci sanitarne, teletechniczne oraz instalacje ruchu drogowego. Spółka istnieje na rynku 17 lat i zadebiutowała na GPW 11.04.2007 roku, przy cenie akcji równej 30,50 zł. Obecnie akcje są tańsze i za jedną z nich zapłacimy 16,89 zł po kursie z dnia 18.03.2016.

Źródło: bankier.pl

Zatrudnienie w Spółce sięgnęło 261 osób w 2014 roku. 15,06% akcji posiada Pan Krzysztof Folta - przewodniczący Rady Nadzorczej ELEKTROTIM. Największym inwestorem instytucjonalnym jest OFE Aviva BZ WBK skupiająca 9,81% akcji. Ostatni rok był szczególnie owocny z uwagi na znaczące podniesienie poziomu EBIT do 25 mln złotych. Spółka systematycznie tworzy Grupę kapitałową skupiającą już 5 spółek. Ostatnia akwizycja z 6 października ubiegłego roku dotyczyła Spółki ELTRAKO, której ELEKTROIM kontroluje 66,67% udziałów. Prezesem Zarządu od 1998 roku jest Pan Andrzej Diakun.

PLNm 2015 2014 2013 2012

Przychody 353,4 197,7 221,6 211,4

EBITDA 27,9 5,4 12,7 12,6

EBIT 25,0 2,6 9,7 9,3

Zysk netto 20,3 1,1 7,5 6,6

SANOK

Sanok Rubber Company SA (SNK)- jeden z czołowych krajowych producentów wyrobów gumowych, gumowo-metalowych oraz innych jej wariantów. Sanockie Zakłady Przemysłu Gumowego STOMIL rozpoczęły swoją historię pod nazwą SANOK w 1932 roku kiedy Austriak - dr Oskar Schmidt uruchomił produkcję w Polskiej Spółce dla Przemysłu Gumowego S.A.. Spółka zadebiutowała na GPW w 16.01.1996 roku przy cenie akcji równej 5,50 zł. 18.03.2015 ceny akcji ustabilizowały się na poziomie 54,50 zł.

Źródło: bankier.pl

Zatrudnienie sięgnęło 1781 osób w Spółce oraz 2800 w Grupie na koniec 2014 roku. Wyniki Przedsiębiorstwa rokrocznie stają się coraz lepsze - w ostatnim roku przychody sięgnęły blisko 904 mln zł. Spółka systematycznie prowadzi badania rozwojowe. Do jej odbiorców należą m.in. Fiat, General Motors, Volkswagen Group czy Volvo Trucks. Akcjonariat jest stosunkowo rozproszony i sięga 56,10%. Do największych inwestorów należą inwestorzy instytucjonalni jak OFE Aviva BZ WBK ( 12,04% akcji), Nationale-Nederlanden OFE ( 11,53% akcji ). 11,04% akcji skupia Pan Marek Łęcki - Prezes Zarządu od 1990 roku.

PLNm 2015 2014 2013 2012

Przychody 903,5 768,6 720,1 648,0

EBITDA 153,8 144,1 125,8 95,7

EBIT 116,6 107,9 90,2 61,9

Zysk netto 100,0 85,7 69,1 46,4

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

13

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

SPOŻYWCZY

TARCZYŃSKI ─ Rada Nadzorcza pozytywnie o wypłacie dywidendy

Rada nadzorcza spółki Tarczyński postanowiła pozytywnie zaopiniować wniosek Zarządu w sprawie przeznaczenia części zysku netto w wysokości 7.375.508,40 zł na wypłatę dywidendy.

Rada nadzorcza skierowała wniosek zarządu wraz z uchwałą Rady Nadzorczej do Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy w sprawie jego rozpatrzenia i pozytywnego zatwierdzenia. W dniu 24 lutego 2016 roku zarząd spółki zarekomendował wypłatę dywidendy z zysku netto za rok 2015 w wysokości 7.375 508,40 zł, tj. 65 groszy na 1 akcję.

Tarczyński S.A. to firma skoncentrowana na przetwórstwie mięsa wieprzowego oraz drobiowego. Firma posiada trzy zakłady produkcyjne: w Ujeźdźcu Małym, Sławie oraz w Bielsku-Białej. W 2013 roku Spółka zadebiutowała na rynku głównym Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie pozyskując w wyniku emisji publicznej 45 mln zł, co pozwoliło na rozbudowę oraz zwiększenie mocy produkcyjnych w zakładzie produkcyjnym w Ujeźdźcu Małym.

GRAAL ─ Nawet 50 mln zł na inwestycje w 2016 r.

Spółka przewiduje, iż w 2018 r. eksport będzie stanowił połowę obrotów – obecnie jest to ok. 30 % sprzedaży. Spółka pracuje nad pozyskaniem nowych klientów w krajach, gdzie już posiada relacje biznesowe, ale również poszukuje nowych kierunków zbytu.. Atrakcyjnie z punktu widzenia producenta konserw rybnych przedstawia się rynek Europy Zachodniej. Duży potencjał spółka widzi także w Chinach, z uwagi na to, iż w ubiegłym roku zawiązano polsko-chińską umowę o współpracy gospodarczej. W 2015 r. spółce nie udało się pokonać symbolicznej bariery 1 mld zł obrotów. W 2015 r. spółka wypracowała 29,6 mln zł zysku netto, co oznacza blisko 30 % wzrost r/r. Zarząd nie zamierza rekomendować wypłaty dywidendy, gdyż wypracowane zyski mają być źródłem inwestycji. W tym roku Graal chce przeznaczyć na inwestycje 30–50 mln zł. Spółka zamierza zainwestować w maszyny i urządzenia, dzięki którym możliwe będzie obniżenie kosztów wytworzenia produktów. Spółka ma również na uwadze wydatki, których efektem będzie zwiększenie bezpieczeństwa produktów, a także utrzymanie, a nawet poprawa ich jakości.

SUROWCE

KGHM – Wyniki finansowe za IV kwartał

Zysk netto spółki za IV kwartale wyniósł -6237 mln zł i był o 6864 mln zł mniejszy od analogicznego okresu rok wcześniej. Z raportu opublikowanego przez KGHM wynika również, że w zeszłym roku zanotowano 2788 mln zł straty na poziomie jednostkowym i 5012 mln zł na poziomie skonsolidowanym. Na całoroczny wynik finansowy główny wpływ miało uwzględnienie odpisów z tytułu wartości rzeczowych aktywów trwałych, straty z wyceny oraz odpisu z tytułu utraty wartości przedsięwzięcia Sierra Gorda wycenianego metodą praw własności, w łącznej kwocie 7690 mln zł przed opodatkowaniem. Odpisy spowodowały zmniejszenie wskaźnika c/wk do około 1,33. Dodatkowo poinformowano, że spółka nie planuje w tym roku kolejnych odpisów. W zeszłym tygodniu odwołano z funkcji wiceprezesa zarządu p. Mirosława Laskowskiego i powołano p. Piotra Walczaka.

BOGDANKA – Przegrana walka z Australijczykami o lubelski węgiel

Wojewódzki Śąd Administracyjny oddalił złożoną skargę przez spółkę na decyzje Ministra Środowiska o utrzymaniu w mocy decyzji Ministra z 5 września 2014 r. o odnowie udzielenia koncesji na wydobycie węgla kamiennego w obszarze K-6 i K-7 (złoża Lublin). W konsekwencji WSA zlikwidował ostatnią przeszkodę w uzyskaniu koncesji wydobywczej spółce zależnej Prairie Mining Ltd. Bogdanka nie zaprzestaje starań o ekspansję w kierunku północnym. Została już przygotowana dokumentacja koncesyjna na wydobycie w obszarach Ostrów i Orzechów.

TMT

WIRTUALNA POLSKA – Przejęcie porównywarki finansowej TotalMoney.pl

W dniu 16 marca 2016 roku Grupa Wirtualna Polska sfinalizowała pierwsze w tym roku przejęcie. Gigant internetowy przeznaczył na ten cel 14,5 mln zł i nabył 100% udziałów. TotalMoney.pl to wiodąca porównywarka

KGHM Polska Miedź (KGH) WYNIKI 4Q 2015

mln PLN 4Q15 4Q14 r/r Kons.

Przychody 5148,0 5776,0 -10,9% -

EBITDA 961,0 1402,0 -31,5% -

EBIT -7500,0 963,0 - -

Zysk netto -6237,0 672,0 - -

marża EBITDA 18,7% 24,3% -5,6 pp -

marża netto -121,2% 11,6% -132,8 pp -

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

14

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

produktów bankowych i ubezpieczeniowych, której przychody w 2015 roku wynosiły ponad 5 mln zł. Transakcja może pomóc spółce umocnić jej pozycję na finansowym rynku e-commerce i stworzyć kompleksowy system generowania leadów dla instytucji finansowych. Więcej informacji w sekcji PE/VC/Start-up.

WIRTUALNA POLSKA – Uruchomienie telewizji

Grupa Wirtualna Polska zamierza uruchomić projekt telewizyjny w czwartym kwartale tego roku bądź na początku przyszłego. W ciągu dwóch lat grupa planuje przeznaczyć na ten cel 20-22 mln zł. Spółka WP1 z grupy Wirtualna Polska Holding otrzymała czwarty kanał telewizyjny działający na nowym multipleksie cyfrowym.

KINO POLSKA – Wypłata dywidendy

Zarząd Kino Polska podjął decyzję o przeznaczeniu wypracowanego przez Spółkę w roku 2015 zysku oraz zysków z lat poprzednich na wypłatę dywidendy dla akcjonariuszy Spółki w wysokości 1 zł brutto na 1 akcję, czyli łącznie 19,82 mln zł. Inwestorzy docenili giełdowego producenta kanałów telewizyjnych za poprawę zysków i rekomendację wypłaty dywidendy. Przy obecnym kursie akcji stopa wyniesie ponad 8 proc. Dodatkowo Spółka otrzymała koncesję na rozpowszechnienie programu ZoomTV w ramach multipleksu ósmego.

SMT – Wszczęcie postępowania przed sądem arbitrażowym

Zarząd Spółki SMT S.A. w dniu 18 marca 2016 roku otrzymał odpis pozwu w postępowaniu arbitrażowym, złożonym przez Creston Investments Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie. Przedmiotem postępowania są roszczenia Creston wobec Akesto oraz Emitenta wynikające z naruszenia, w ocenie Creston, zapewnień złożonych przez Akesto i SMT w umowie przedwstępnej z dnia 17 września 2015 roku oraz umowie sprzedaży z dnia 30 listopada 2015 roku. SMT jest pozwane z dwóch tytułów prawnych: jako współdłużnik oraz jako poręczyciel za zobowiązanie pieniężne Akesto. Łączna wartość przedmiotu sporu wynosi 14,4 mln zł. Roszczenia zawarte w pozwie są uznane przez emitenta za bezpodstawne.

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

15

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

MAKRO

WALUTY

Rezerwa Federalna bez jastrzębi

Środowe posiedzenie FED nie zaskoczyło rynku obstającego za brakiem podwyżek w tym terminie. Przedstawiciele pozostają zdania, że to przesłanki rynkowe są decydującym czynnikiem wpływającym na politykę monetarną USA. Decyzja pozwoliła na sprawne umocnienie się euro względem dolara amerykańskiego. EUR/USD pozostaję w trendzie wzrostowym jednak nie udało mu się przebić oporu w okolicy lokalnych maksimów przy 1.1300 i zakończył tydzień na poziomie 1.1270. W przyszłym tygodniu bardzo prawdopodobna jest kolejna próba przebicia poziomu 1.1300. EUR/PLN zamknął sesje tygodniową po kursie 4.2637 i znajduję się obecnie blisko silnego wsparcia na poziomie 4.26. Przebicie tego wsparcia otworzyłoby drogę w stronę 4.20 za euro. Z uwagi na typowe cechy koniunktury rocznej złotego można oczekiwać dalszej tendencji spadkowej na EUR/PLN, który pozostaje w silnie zaznaczonym kanale spadkowym. Dopiero powrót powyżej 4.30 świadczyłby o możliwej zmianie obecnej sytuacji. Złotemu w aprecjacji pomagają doniesienia z Rady Polityki Pieniężnej, która nie ma zamiaru spieszyć się z obniżkami stóp procentowych w Polsce. Podobnie ruchy na EUR/USD nie miały przełożenia na zachowanie złotego. Niemniej w dalszym ciągu na notowania krajowej waluty w dłuższym terminie mają ważny wpływ czynniki polityczne i globalne.

SUROWCE

ROPA – Bieżąca sytuacja rynkowa

Źródło:money.pl Ropa naftowa rozpoczęła tydzień od spadków cen po ubiegłotygodniowym 7% wzroście, co wynikało z zapowiedzi, iż Iran zwiększy produkcję do 4 mln baryłek dziennie. Z drugiej strony w USA spada liczba czynnych odwiertów ropy, już 12 tydzień z rzędu, do poziomu z grudnia 2000 roku. Zapasy ropy naftowej wyniosły 1,317M, co w odniesieniu do prognoz wynoszących 3,414M okazało się bardzo dobrymi danymi.

Od środowego odczytu ropa przełamała spadkowy trend osiągając nowe szczyty podczas piątkowej, a ostatecznie zamykając notowania na 41,06 USD.

MIEDŹ – Bieżąca sytuacja rynkowa

Źródło: money.pl

Po korekcie wzrostu z ubiegłego tygodnia ceny miedzi powróciły do wzrostowego trendu. Zamknięcie notowań powyżej 5000 USD/t stanowi silny znak o powrocie popytu na walor oraz zapowiada poprawę koniunktury w najbliższych miesiącach. Od dołka 15 stycznia podrożała ona o blisko 17%. W tym tygodniu najsilniejszy wpływ na ceny miała konferencja FED, po której w silnym impulsie cena wzrosła o blisko 2%, osiągając 5060 USD/t. Przewidywania odnośnie zużycia miedzi na chińskim rynku mają być wyższe, niż przewidywano, o 2,8 % w porównaniu do 2015 r. i wynieść 11,59 mln ton.

ZŁOTO – Bieżąca sytuacja rynkowa

Źródło: money.pl

Złoto w ubiegłym tygodniu wykazało się dużą zmiennością i gwałtownymi ruchami. Przed posiedzeniem FOMC i decyzją o ogłoszeniu stóp procentowych uncja staniała do 1229 USD/uncję. Środowe posiedzenie i ogłoszeniu tylko dwóch możliwych podwyżek stóp sprawiło, że ceny gwałtownie wzrosły do 1270 USD/uncję. Niepewność na rynkach skutecznie podtrzymuje cenę złota powyżej poziomu 1250USD. Stan posiadania zwiększają także Chiny (+16,7 tony), które o coraz większych rezerwach informują nieprzerwanie od czerwca ubiegłego roku.

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

16

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

GOSPODARKA POLSKA

Projekt nowej ustawy ma pomóc odbudować przemysł stoczniowy

W poniedziałek w szczecińskiej stoczniowej stołówce minister finansów i minister gospodarki morskiej przedstawili dziennikarzom projekt ustawy o aktywizacji przemysłu okrętowego i produkcji komplementarnej. Minister finansów Paweł Szałamacha podkreślił, że projekt ma wsparcie resortu finansów i zakłada ułatwienia w podatku dochodowym oraz podatku VAT. Minister gospodarki morskiej i żeglugi śródlądowej Marek Gróbarczyk powiedział, że ustawa będzie mogła wejść w życie 1 stycznia 2017 roku. Założenia projektu to zwolnienie stoczni z podatku VAT, możliwość wyboru między CIT, a zryczałtowanym 1% od wartości sprzedanej produkcji, oraz włączenie stoczni do Specjalnych Stref Ekonomicznych.

Dwa warianty podatku handlowego

Minister Henryk Kowalczyk zapowiada, że do konsultacji z handlowcami mogą trafić dwa do sejmu dwa projekty podatku od handlu. Pierwszy wariant to podatek liniowy z wysoką kwotą wolną od podatku, a drugi wariant to podatek progresywny z niższą kwotą wolną od podatku i stawką maksymalną 2%. Jak tłumaczył minister Kowalczyk, nie zakłada się agresywnej progresji takiej jak zastosowany na Węgrzech by uniknąć krytyki ze strony Unii Europejskiej. Minister finansów Paweł Szałamacha na posiedzeniu Rady Dialogu Społecznego 18 lutego zapowiedział, że ostateczna wersja projektu będzie gotowa w ciągu 7-10 dni. W trakcie posiedzenia na projekt spłynęło wiele krytyki w tym zarzut, że jest sprzeczny z ideą wspólnego rynku, a KE stwierdzi niezgodnośc z prawem europejskim, co narazi skarb państwa na koszty.

Profesor Jerzy Żyżyński w składzie RPP

W piątek poseł Pis prof. Jerzy Żyżyński został wybrany w skład Rady Polityki Pieniężnej, zastępując tym samym Annę Zielińską-Głębocką, której kadencja wygasła 9 lutego. Profesor Żyżyński otrzymał 234 głosy za, 182 głosów przeciw, a 13 posłów się wstrzymało. Kontrkandydat zgłoszony przez klub PO, prof. Cezary Wójcik ze Szkoły Głównej Handlowej, poparty został przez 144 posłów, z kolei 254 było przeciw i 31 wstrzymało się od głosu. Miejsce posła Żyżyńskiego w Sejmie najprawdopodobniej zajmie Wojciech Komarzyński. Ostatnia w tym roku zmiana w składzie RPP odbędzie się w czerwcu kiedy wygaśnie kadencja obecnego prezesa NBP Marka Belki.

GOSPODARKI ZAGRANICZNE

USA: Decyzja FOMC

Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) pozostawił stopę funduszy federalnych bez zmian w przedziale 0,25-0,50%. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynku, ale nie była jednogłośna. Po tym jak przez 8 latach stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych utrzymywane były na poziomie 0-0,25% w grudniu zostały one podniesione o 25 pb i nie zanosi się na szybką ścieżkę ich podwyżki. Komitet chciałby w tym roku dokonać jednej lub dwóch podwyżek po 25 pb w celu osiągnięcia celów polityki pieniężnej – inflacji CPI. Jest to znaczna rewizja projekcji grudniowej, w której deklarowano gotowość do dokonania czterech podwyżek. W swym komunikacie FOMC zaznacza, iż rozwój sytuacji w światowej gospodarce oraz na rynkach finansowych nadal stwarza ryzyko.

CHINY: Rynek nieruchomości

W nocy z czwartku na piątek opublikowano dane z rynku nieruchomości w chinach, które wskazują na wzrost ich ceny o 3,6% r/r, co stanowi o 1,1% więcej niż zakładał konsensus rynkowy. Na pierwszy rzut oka dane wydają się neutralne jednak po bliższym przyjrzeniu się sytuacji w tym sektorze można dostrzec symptomy bańki spekulacyjnej na rynku nieruchomości, w szczególności w 5 największych miastach, gdzie wg. danych Macrobond, ceny nieruchomości wzrosły o 24,6% r/r co można zdecydowanie uznać za niepokojący sygnał. Przyczyną takiego stanu rzeczy może być zwiększanie się podaży pieniądza w gospodarce Chińskiej, które wyrażone w postaci agregatu pieniężnego M2 w lutym tego roku wzrosło o 13,3%.

EUROPA: Czy dojdzie do Brexit’u?

Według ośrodka ICM, który opublikował 16 marca sondaż w kwestii opuszczenia przez UK Unii Europejskiej, 41 proc. Brytyjczyków opowiedziało się za wyjściem swojego kraju z Unii Europejskiej, natomiast 43 proc. sprzeciwia się Brexitowi. Referendum planowane jest na 23 czerwca i do tego czasu sytuacja w kraju może się zmienić zarówno w jedną jak i w drugą stronę. Brytyjczycy wg danych o zasiłkach dla bezrobotnych ich zmiana netto wyniosła -18,0 tys. a tygodniowe płace bez bonusów wzrosły w styczniu o 2,2%. Te dane mogą przemawiać, za tym, iż dobra aktualna sytuacja Brytyjczyków wpłynąć może na pozytywną ocenę bieżącej sytuacji i brak chęci jej zmiany czyli pozostanie w UE. Jednak Brytyjskie Office of Budget Responsibility obniżyło prognozy wzrostu PKB Wielkiej Brytanii w 2016 roku z 2,4% do 2%, a w 2017 roku do 2,2% z 2,4% co wg. ekspertów może być wyrazem obaw o opuszczenie przez ten kraj struktur unijnych.

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

17

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

INVESTMENT BANKING

IPO

POLSKI BANK KOMÓREK MACIERZYSTYCH – Kolejny zapowiedziany debiut z branży

Działający od 2002 r. na rynku PBKM to firma zajmująca się pozyskiwaniem i przechowywaniem komórek macierzystych krwi pępowinowej, dających zabezpieczenie dla rodzin w razie ewentualnej choroby. Tego rodzaju działania są stosowane na świecie coraz częściej (o rozpowszechnieniu metody pisaliśmy przy okazji planowanego debiutu Polskiego Banku Krwi Pępowinowej na GPW). PKBM jest liderem w swojej branży w Polsce; korzysta z niego 70% rodzin. Bank przechowuje także ok. 30% porcji krwi przeznaczonej na potrzeby publiczne. Szacunkowy udział Grupy PBKM w liczbie nowo pozyskiwanych próbek w Europie przekracza 14%. W ubiegłym tygodniu spółka poinformowała o planowanym debiucie na GPW w pierwszej połowie 2016 r. Na IPO ma być przeznaczone ponad 2,3 mln akcji, co stanowi ok. 49% kapitału zakładowego spółki. W 2015 r. spółka zanotowała 104,8 mln zł przychodu oraz 18 mln zł zysku netto (wzrost odpowiednio 23% oraz 40% rdr.). „Spółka podała, że intencją akcjonariuszy jest przydzielenie około 90 proc. akcji oferowanych inwestorom instytucjonalnym, a około 10 proc. akcji trafić ma do inwestorów detalicznych.” – informuje PAP. Jak napisano w komunikacie, celem PBKM jest przechowywanie do 2019 r. 200 tys. próbek krwi pępowinowej lub tkanek (aktualnie przechowywanych jest ok. 122 tys.). Ostateczny harmonogram przeprowadzenia oferty uzależniony będzie od sytuacji panującej na rynku.

IPO – Kolejne debiuty z sektora medycznego na rynku amerykańskim

Z trzech zaplanowanych ofert na miniony tydzień, do skutku doszły dwie. Oznacza to, że w tym roku już siedem spółek z sektora medycznego zdecydowało się na IPO. Wszystkie deklarowały, że przeznaczą pieniądze na rozwój biotechnologicznych rozwiązań. Chociaż liczba debiutów rośnie, inwestorzy czekają na bardziej znaczących graczy. Pierwsza firma to Hutchison China MediTech (HCM). Chińska spółka zajmująca się lekami onkologicznymi oczekuje 101 mln USD za 7,5 mln akcji po cenie 13,50 USD. Podmiot notowany jest na rynku AIM (londyński odpowiednik NewConnect), z którego przenosi się na rynek główny. Kolejnym debiutantem jest Senseonics Holdings (SENS), zajmuje się urządzeniami do ekspresowego podawania glukozy. Oferta opiewa na 45 mln USD, z tego 17 mln dostępne w sprzedaży rynkowej, czyli 15,8 mln akcji po 2,85 USD. Spring Bank Pharmaceuticals (SBP) przełożył IPO, ze względu na warunki rynkowe. Na rynku obserwujemy ożywienie, indeks IPO

w zestawieniu z S&P500 wzrósł o 20% w okresie od 11 lutego b.r. Ponadto, na koniec kwartału zyski z IPO rosną z poziomu -13% cztery tygodnie temu do 26% w tym tygodniu.

IPO– Przyśpieszone podsumowanie pierwszego kwartału na rynku amerykańskim

W przedświątecznym tygodniu będzie mieć miejsce zaledwie jedna oferta publiczna spółki z sektora biotechnologii. Planuje ona uzyskać kapitał w wysokości 75 mln USD. Ostatnim razem taką kwotę udało jej się zebrać we wrześniu ubiegłego roku. Potencjalną pomoc w prowadzeniu transakcji mogliby świadczyć inwestorzy BlackRock czy też Cormorant. Aktualnie prym w sektorze biotechnologicznym wiedzie Pharmacyclics (przedsiębiorstwo odpowiedzialne za produkcję innowacyjnego leku na raka – Imbruca), nabyty przez AbbVie za 21 mld USD. W okresie świątecznym rzadko mają miejsce pierwsze oferty publiczne spółek, co pozwala na sformułowanie przyspieszonego podsumowania 1Q2016. W pierwszym kwartale bieżącego roku dochody w sektorze IPO były najniższe od dwudziestu lat. Swój debiut giełdowy miało zaledwie 10 podmiotów gospodarczych. Stanowi to najmniejszy wynik ilościowy od 2009 r. Wśród nich nie figurowała żadna spółka spoza sektora opieki zdrowotnej. Całość środków zebranych w ramach wszystkich IPO to 672 mln USD. Kwota ta jest nawet niższa od zebranej w 1Q09 (720 mln USD) uzyskaną przez zaledwie jedną spółkę – Mead Johnson. Pomimo tych negatywnych wniosków, stabilne warunki rynkowe pod koniec obecnego kwartału mogą wskazywać na zwrot akcji i aktywny 2Q2016.

M&A

Długo wyczekiwana fuzja LSE i Deutsche Boerse

W ubiegłą środę została podjęta decyzja, o której spekulacje istniały już od dłuższego czasu. LSE i Deutsche Boerse podjęły decyzję o fuzji, w której wyniku powstanie nowy, zarejestrowany w Wielkiej Brytanii podmiot pod nazwą UK TopCo, którego właścicielami będą London Stock Exchange (45,6 proc.), oraz Deutsche Boerse (54,4 proc.). Powstała spółka miałaby dominującą pozycję w Europie a jej wartość szacuje się na 30,5 mld USD. Do tej pory były już dwie nieudane próby połączenia się tych dwóch podmiotów w latach 2000, oraz 2005, by ta doszła do skutku potrzebna jest zgoda lokalnych regulatorów.

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

18

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

AB InBev szuka środków na dokończenie przejęcia SAB Millera

Właściciel Farmuru - spółka TDJ. Podpisała warunkową umowę nabycia pakietu kontrolnego pakietu Kopeksu. Obie spółki dostarczają usługi, oraz maszyny dla sektora górniczego. Efektem czwartkowej transakcji ma być konsolidacja obu podmiotów. Obie spółki mają swoje korzenie w spółkach państwowych, które następnie przeszły w ręce prywatnych przedsiębiorców. Warunkami który musi zostać spełniony, aby umowa weszła w życie, (oprócz zgody UOKiK) jest pozytywny wynik badania due diligence (przeprowadzonym w przeciągu trzech najbliższych miesięcy), oraz restrukturyzacja finansowa spółki Kopex. Prezes Farmuru Mirosław Bendzera liczy na szybkie spełnienie wszystkich warunków.

PE/VC/START-UP

TotalMoney – Sprzedane za 14,5 mln zł

W lutym, Wirtualna Polska Holding zwiększyła kwotę kredytu Capex o 50 mln złotych i teraz planuje kolejne akwizycję. Pierwszą z nich została firma TotalMoney, która ma wspólnie z WP generować leady dla instytucji finansowych oraz wzmocnić jej pozycję na finansowym rynku e-commerce. Dzięki temu przejęciu, warszawska spółka będzie wspierać proces sprzedaży produktów finansowych oferowanych przez instytucje takie jak np. banki i ubezpieczyciele. Za pośrednictwem przyjętej porównywarki będzie bowiem generować leady, które trafią w ręce jej przedstawicieli. Obok samej przeglądarki, zaoferuje im także komercyjne narzędzia sprzedażowe. Tym samym grupa WP ma nadzieje stworzyć kompleksowy system generowania leadów dla instytucji finansowych. Klienci będą mieli dostęp do 3 porównywarek finansowych w jednym miejscu.

GRUPA INVIA – Transakcja sprzedaży sfinalizowana/START

MCI.TechVentures sfinalizował transakcje sprzedaży Grupy Invia za ponad 241,5 mln zł. Spółka ta jest największym przedstawicielem branży e-travel w Europie Środkowo – Wschodniej. Nabywcą 100 proc. akcji jest fundusz Rockway Capital, a ich wycena wyniosła 327 mln zł. Fundusz MCI, zarządzany przez Grupę Private Equity Managers zrealizował na tej transakcji ponad 11-krotny zwrot na inwestycji początkowej oraz 3,5-krotny na inwestycji secondary (późniejszy wykup pakietu akcji od innych inwestorów). Wyjście z Grupy Invia jest jedną z najbardziej udanych transakcji w Europie Środkowo – Wschodniej,

a jednocześnie fundusz MCI zrealizował na niej największy zysk w historii swojej działalności. W czasie ich zaangażowania, Invia zbudowała pozycję lidera rynku sprzedaży pakietów turystycznych online, poprzez wzrost organiczny oraz akwizycje.

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

19

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

TRADING

WALUTY

EURPLN – Korekta czy odwrócenie trendu?

Źródło: Metatrader4, serwer: BossaFX-Demo

Od dłuższego czasu cena pary walutowej EUR/PLN poruszała się w trendzie horyzontalnym. Pierwszy mocniejszy ruch ceny można było zauważyć na początku ubiegłego roku. Cena spadła z poziomu 4.3603 do poziomu 4.0121. Ruch ten był poparty sygnałem płynącym ze wstęgi Bollingera. Wykres przeciął wstęgę od góry. Następnie cena stabilnie wzrastała do poziomu 4.4805. W połowie stycznia tego roku wykres ponownie przeciął wstęgę od góry. Dodatkowo wykres wskaźnika Relative Strength Index wszedł w obszar wykupienia. Od dziewięciu tygodni obserwujemy czarne świeczki spadkowe. Jeżeli cena odbije się wyżej niż poprzedni dołek będzie to oznaczało iż jest to tylko korekta, a wykres długoterminowo jest w trendzie wzrostowym.

CHFPLN – Analiza z dnia 20 marca 2016

Źródło: Metatrader4, serwer: BossaFX-Demo

Para CHFPLN od 2 miesięcy jest w trendzie spadkowym. Jest to bardzo dobra wiadomość dla frankowiczów. Średnie kroczące jak i wstęgi Bollingera dają nam wyraźny sygnał na sprzedaż. Aktualne para znajduje się na poziomach oporu, co na wykresie o interwale D1 jest bardzo dobrze widoczne. Para już czwarty raz próbuje przebić ten poziom. Aktualnie przy trendzie spadkowym jest to bardzo możliwe. Po przebiciu, kolejnym punktem oporu będzie punkt 3.85. W przypadku odbicia, kurs prawdopodobnie odbije się od wyznaczonego poziomu fibonacciego i wróci do swojego trendu spadkowego, a wtedy pokonanie poziomu oporu nie powinno być już problemem.

GBPPLN – Analiza z dnia 20 marca 2016

Źródło: Metatrader4, serwer: BossaFX-Demo

Na miesięcznym wykresie GBPPLN widać, że cena podąża w silnym trendzie wzrostowym, a teraz znajduje się na silnym wsparciu. Silnym potwierdzeniem do wejścia w długą pozycję będzie utworzenie się formacji świecowej zapowiadającej wzrosty. Oscylator Stochastic znajduje się już wystarczająco nisko, tym samym cena gotowa jest już do dalszej podróży na północ. Jeżeli to wsparcie zostałoby przebite, cena ma sporo miejsca poniżej, aż do kolejnego wsparcia na poziomie 4.93.

INDEKSY

DAX – Analiza z dnia 20 marca 2016

Źródło: Metatrader4, serwer: BossaFX-Demo

Na indeksie daxa pod koniec ubiegłego tygodnia zanotowaliśmy kolejną już, piątą z kolei wzrostową świece tygodniową. Wąski spread ostatniej świecy wskazuje jednak na wyczerpujący się już impet trendu wzrostowego i z dużym prawdopodobieństwem można

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

20

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

oczekiwać kilkuset punktowego odreagowania na tym indeksie. Dodatkowo zbliżamy się do środkowej średniej Bollingera, która również będzie istotnym oporem na drodze dalszych wzrostów.

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

21

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

ZESPÓŁ PROJEKTOWY

EQUITY Banki

Krzysztof Król

Zuzanna Grądalska

Ania Juszczak

Budowlanka

Marcin Nowak

Dawid Gołaszewski

Chemia Jan Jankowiak Dawid Pabich

Detaliczny i konsumencki

Tomasz Tomaszewski

Iza Fabisiak

Deweloperka

Adam Maćkowiak Dystrybucja i detal IT

Marcin Ostojski

Energia Karol Bąk Szymon Szpakowski Finansówka

Ania Frejliszek Tatiana Przewoźna

IT

Agnieszka Miszewska

Paulina Hądzlik Logistyka

Patryk Dąbrowski

Medyczny

Paulina Kowal Motoryzacja

Paweł Bąkowski Odzieżowy

Weronika Kowalewska

Jan Ołowski Paliwa

Daria Stefankiewicz

Paweł Głowacki Przemysł

Miłosz Zemroch

Filip Lamański Olek Władyko Bartosz Urbański

Spożywczy

Krzysztof Knopp

Surowce

Paula Marciniszyn

Wiktor Tomaszewski TMT

Dagmara Pawełkiewicz Maja Raczyńska Joanna Sobkowiak

INVESTMENT BANKING IPO

Anna Zięciak

Natalia Kotomska

Marcin Doliwka Zuzanna Borowczyk

M&A

Marcin Siewodnik

Damian Kudła

Mikołaj Baryga

Przemysław Polowczyk

PC, VC, Start-up

Paweł Kotyś

Piotr Frankiewicz

MAKRO Waluty

Robert Grygorowicz

Surowce

Jacek Fiedziukiewicz

Kuba Multański

Gospodarka Polska

Andrzej Sobczak

Jakub Gwizdała

Maciej Kowalczyk

Gospodarka Zagranica

Mateusz Łukomski

Filip Alammari

Kalendarz Makro

Mateusz Gajtkowski

TRADING Jacek Czarniawski

Dawid Łysko

Kamila Połomka

Wojciech Biernaczyk Michał Bażak Bartłomiej Skibka Paweł Kubacki

PROFIT AKCYJNY SPÓŁEK WZROSTOWYCH Piotr Pięta REDAKTOR: Adam Maćkowiak

PROFIT WEEKLY 14. marca - 20. marca

- 6. grudnia

KONTAKT: INFO@SKNPROFIT.PL

22

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

ZAŁOŻENIA OGÓLNE – PORTFELE:

Inwestycje dzielą się na trzy rodzaje wg zainwestowanej

kwoty: niskokapitałowe (5000 zł), średniokapitałowe

(10000 zł) oraz wysokokapitałowe (20000 zł). Decyzje

o tym jakiej wysokości środki portfel zainwestuje

podejmowane są w oparciu o nasze przekonania co do

słuszności prognozowanych zmian.

STRATEGIA PORTFELA PROFIT AKCYJNY SPÓŁEK

WZROSTOWYCH

Portfel skupia się na małych i średnich spółkach, które są

staranie dobierane do portfela głównie na podstawie

analizy fundamentalnej. W procesie selekcji

zdecydowaliśmy się na zastosowanie poniższych

kryteriów, które pozwalają na znalezienie dynamicznie

rozwijających się spółek:

Cena/Zysk od 5 do 30,

ROE min. 15%,

wzrost zysku netto r/r min.15%,

wzrost przychodów ze sprzedaży r/r min.15%,

dodatnie przepływy pieniężne z działalności

operacyjnej.

Następnie dogłębnie analizujemy wyselekcjonowane

spółki pod kątem dalszych perspektyw i otoczenia

makroekonomicznego. Portfel składa się w 100% z akcji.

Głównym celem portfela jest osiągnięcie jak najwyższej

stopy zwrotu z posiadanych aktywów.

Benchmarkiem dla portfela do którego będziemy porównywać wyniki będzie indeks funduszu inwestycyjnego PZU akcji małych i średnich spółek, Pioneer dynamicznych spółek i Quercus agresywny, gdzie każdy z funduszy będzie miał równą wagę.

ZASTRZEŻENIA

Niniejsze opracowanie ma charakter wyłącznie

edukacyjny, skonstruowane zostało przez studentów

w celach samokształcenia na rynku kapitałowym i nie

stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów

Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października

2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów

lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715).

Twórcy opracowania nie ponoszą odpowiedzialności

prawnej za decyzje inwestycyjne osób trzecich podjęte

w oparciu o powyższe opracowanie, ani też za będące ich

skutkiem szkody. Opracowanie nie powinno być

wykorzystywane w praktyce podejmowania decyzji

inwestycyjnych. Twórcy opracowania nie gwarantują

autentyczności zawartych w nim danych ani kompletności

samego opracowania.