Praca Licencjacka.lic

7/23/2019 Praca Licencjacka.lic

1/94

WYSZA SZKOA BANKOWA W POZNANIUWydzia Finansw i Bankowoci

Analiza finansowa spki Samsung Electronic Sp. z o.o.w latach 2009-2011

Praca ic!nc"acka

Pozna# $%&'


2/94

S!S "#E$%!

&S"'((((((((((((((((((((((((((((((((..)

#oz*zia !. +A,#ES ! %EE AA!+/ !AS&E((((((((((..3

&(&( Is)o)a* +rz!d,io) i zakr!s anaizy -inansow!"....( ...........(((/

&($( 0odza"! anaizy -inansow!"......................(((&&

&('( 1!)ody anaizy -inansow!"......................(((&/

&(2( 3rdo in-or,ac"i w anaizi! -inansow!".................(((&4

#oz*zia !!. AA!+A +4!A & 4A5",6 ! ,A!"AE

#+E7S!'8!#S"&A(((((((((((((((((((29

$(&( Anaiza ,a"5)k6 +rz!dsi78iors)wa....................($4

$($( Anaiza ka+i)aw +rz!dsi78iors)wa...................(('9

$('( Anaiza +owi5za# ,a"5)kowo:ka+i)aowyc;................(2/

#oz*zia !!!. AA!+A +4!A & #+/%7A%: ,S+"A% ! &/!,6

!AS&/4 #+E7S!'8!#S"&A(((((((((((..31

'(&( Anaiza +rzyc;odw +rz!dsi78iors)wa..................((/&

'($( Anaiza kosz)w wasnyc; +rz!dsi78iors)wa................//

'('( Anaiza wynik6 -inansow!)

2(&( Anaiza +ynnoci -inansow!".....................(((=2

2($( Wska>nikowa oc!na r!n)ownoci....................(=?

2('( Oc!na s+rawnoci dziaania......................((9$

2(2( Anaiza ws+o,a


3/94

&S"'

@!!, +racy "!s) anaiza -inansowa B K0OKOWI@Z* czyi +ozna#ski!"

s+ki z o(o(* k)ra dziaa w 8rany +oirda

in-or,ac"i w rac;6nkowoci(

W rozdzia! )rz!ci, wskazano na rnic! ,i7dzy +raw!, 8iansowy, a+oda)kowy, w 6",owani6 wynikw -inansowyc;( O+isano +roc!s anaizy -inansow!"

w!d6< +rawa 8iansow!


4/94

#+7+!A= 1

+A,#ES ! %EE AA!+/ !AS&E

1.1. !stota: prze*miot i zakres analizD finansowe

Anaiza "!s) )o ,!)oda 8adawcza +o!


5/94

zwi5zan! z sy)6ac"5 -inansow5 -ir,y* "!


6/94

=


7/94

Anaiza ,ikro!kono,iczna do)yczy 8adania i oc!ny dziaanoci +rz!d,io)w


8/94

U"7ci! o


9/94

Na)o,ias) wyniki -inansow! s5 6"7ci!, dyna,iczny, +rz!d,io)6 anaizy( Us)aa si7 "! za

+!wi!n okr!s "ako s6,7 wynikw naras)a"5cyc; w ci5niki r!n)ownoci "ako r!ac"7 wynik6

-inansow!


10/94

3rdo O+racowani! wasn!(

"aFela 1.1.1. rze*miot analizD finansowe w uGciu rHnDch autorw

1. ". &aIniewski!-!k)ywnoD rda +okrycia ,a"5)k6* zdonoD+a)nicza* +rzyc;ody* kosz)y i wynik -inansowy* or


11/94

Na!y +a,i7)aD* ! 8ada


12/94

SZ@ZCROWOT BAMAQAnaiza o


13/94

ni!doskonaoci( Anaiz7 -6nkc"onan5 +rz!+rowadza "!dnocz!ni! wi!! os8* co

6,oiwia skrc!ni! czas6 "!" wykonywania( Przy )!" anaizi! 8ardzo wana "!s)

zna"o,oD nowocz!snyc; )!c;nik o8icz!niowyc;(

Inn! kry)!ri6, +odzia6* "aki, "!s) zakr!s zarda s6kc!sw(Anaiza odcinkowa +o!


14/94

Anaiza wska>nikowa dos)arcza in-or,ac"i o sy)6ac"i -inansow!" i wynikac;

dziaanoci nikw onikow!" ,c dokonaD +rawidow!"

oc!ny anaizowanyc; z"awisk wan! "!s) +rz!s)rz!nikw do anaizowanyc; z"awisk*

w!ry-ikac"a +o+rawnoci +rzy"7)yc; wska>nikw*

skorynika i ws+czynnika 68 6s)a!ni!

doda)kowyc; wska>nikw i ws+czynnikw* +ozwaa"5cyc; 6zyskaD dokadny

i o8i!k)ywny o8raz anaizowanyc; z"awisk*

o8icz!ni! wska>nika iV68 ws+czynnika na +ods)awi! zw!ry-ikowanyc;

,i!rnikw oraz +os)awi!ni! dia


15/94

w zarz5dzanyc; o8i!k)ac;


16/94

Anaiza -inansowa +os6


17/94

Na")r6dni!"sz5 w zas)osowani6 w +rak)yc! "!s) ,!)oda r!d6kc"i nazywana rwni!

,!)od5 w!ry-ikac"i( Skada si7 z )rz!c; !!,!n)w +os)7+owania 8adawcz!


18/94

1!)oda +orwna# okr!ana )! ,ian!, ,!)ody odc;y!#* +o!


19/94

Na"cz7ci!" s)osowan5 ,!)od5 w +rak)yc!* ,i,o wi!6 wad "!s) ,!)oda ko!"nyc;

+ods)awi!#( W 6"7ci6 rozwini7)y, wys)7+6"! +od nazw5 +ods)awi!# a#c6c;owyc;* a w

6"7ci6 6+roszczony, X rnicowania(

1!)oda ko!"nyc; +ods)awi!# wy,a


20/94

1!)oda -6nkcy"na wskaz6"! "!dnoznaczn! i +o+rawn! +od wz


21/94

!wid!ncy"nyc; ,ona wyrniD +i!rwo)n5 i w)rn5 dok6,!n)ac"7 o+!rac"i


22/94

W za!noci od c;arak)!r6 od8iorcw rozrnia si7 dok6,!n)ac"7 w!wn7)rzn5

+rz!znaczon5 da kadry zarz5dza"5c!" J


23/94

wcz!ni!" 8i!5c! anaizy odcinkow! i okr!sow!*

roz,owy i dysk6s"! z +rz!ds)awici!a,i kadry ki!rownicz!"* in-or,ac"!

z!wn7)rzn! do)ycz5c! o)ocz!nia +rz!dsi78iors)wa +oc;odz5c! z! >rd! CUS i

WUS* +68ikac"! w +rasi! -ac;ow!"* wyniki +rowadzon!" anaizy rynk6* i)+(Ma zac;owania +rz!"rzys)oci* rz!)!noci* wiary


24/94

Bardzo wany "!s) do8r i w!ry-ikac"a ,a)!riaw >rdowyc;* +oni!wa s5 "!dny,i z

+ods)awowyc; !!,!n)w ,wi5cyc; o "akoci +rz!+rowadzon!" anaizy( Zy i

ni!ko,+!)ny do8r ,a)!riaw ,o! s)aD si7 +rzyczyn5 87dnyc; 6s)a!#* co ,o!

s+owodowaD +od"7ci! ni!sk6)!czn!


25/94

w nas)7+ny, okr!si! o8rac;6nkowy,( Ko!"n5 c!c;5 c;arak)!rys)yczn5 8ians6* a

zaraz!, +i!rwszy, w!ry-ika)or!, +rawidowoci s+orz5dzania "!s) ni!"szy, rozsz!rz!ni6 s+ki* rz!czow!

ak)ywa )rwa!* na!noci i inw!s)yc"! d6


26/94

dos)aw i 6s6rda -inansowania(

Okr!a"5 on!* k)o i na "akic; war6nkac; wy+osay +rz!dsi78iors)wo w rodki


27/94

8ankow!* kr)ko)!r,inow! +a+i!ry d6n! wy!,i)owan! +rz!z s+k7*

zo8owi5zania z )y)66 wynai sa,o-inansowania* +r!z!n)6"! s)r6,i!ni! +i!ni7n!( S+rawozdani! )o +o! )owarw w ra,ac; +rowadzon!" dziaanoci ;andow!" oraz +rzyc;odw

6zyskanyc; z +rz!+rowadz!nia o+!rac"i -inansowyc; i kosz)w )!" dziaanoci( W

s)r6k)6rz! kasyczn!

$9


28/94

Na)o,ias) w warianci! kak6acy"ny, 6s)aa si7 kosz)y wy)worz!nia s+rz!danyc;

+rod6k)w* a oddzi!ni! wykaz6"! si7 kosz)y s+rz!day i kosz)y o


29/94

"aFela 1.M.2. #achunek zDskw i strat w wariancie kalkulacDnDm i porwnawczDm

&A#!A" ,A,6A%// &A#!A" #C&A&%+/A( Przyc;ody n!))o z! s+rz!day +rod6k)w* )owarw i,a)!riaw* w )y,: od "!dnos)!k +owi5zanyc;I( Przyc;ody n!))o z! s+rz!day +rod6k)w

II( Przyc;ody n!))o z! s+rz!day )owarw i ,a)!riawB( Kosz)y s+rz!danyc; +rod6k)w* )owarw i ,a)!riaw*w )y,: "!dnos)ko, +owi5zany,I( Kosz) wy)worz!nia s+rz!danyc; +rod6k)wII( War)oD s+rz!danyc; )owarw i ,a)!riaw%. +Dsk KstrataL Frutto ze sprze*aHDJA:BM( Kosz)y s+rz!day( Kosz)y o


30/94

AA!+A +4!A & 4A5",6 ! ,A!"AE

#+E7S!'8!#S"&A

2.1. Analiza maOtku prze*siGFiorstwa

Zaso8y ,a"5)kow!* )o kon)roowan! +rz!z "!dnos)k7 ak)ywa o wiary


31/94

Wza"!,na r!ac"a ,i7dzy ak)ywa,i )rway,i a ak)ywa,i o8ro)owy,i* s)anowi wi!koD

zrnicowan5* k)ra za!y od rodza"6 +rz!dsi78iors)wa( Wy,i!niona r!ac"a i6s)r6"!

+ynnoD ,a"5)kow5 X 8iansow5( I, wi7c!" rodkw 6okowanyc; "!s)

w ak)ywac; o8ro)owyc; J+ynnyc;* )y, s5 on! a)wi!"sz! do zaanniki s)r6k)6ry( M65 war)oD

+oznawcza ,a"5 ind!ksy dyna,iki* ic; wi!koD doda)nia oznacza rozw"

+rz!dsi78iors)wa oraz +owi7ksz!ni! zdonoci +rod6kcy"nyc;* na)o,ias) 6"!,na wiadczy

o zaw7!ni6 dziaanoci oraz o


32/94

,a"5)!k +rz!dsi78iors)wa "!s) ryzykowny w +rzy+adk6 z,ian sy)6ac"i

rynkowyc;*

)aki ,a"5)!k kr!6"! wysoki! kosz)y s)a! w +os)aci kosz)w a,or)yzac"i*

r!a)ywni! niska "!s) zdonoD ,a"5)k6(S)r6k)6ra ,a"5)k6 zdo,inowana +rz!z ,a"5)!k o8ro)owy "!s) na oniki 87d5c! r!ac"a,i

"!dnyc; +ozyc"i ak)yww do innyc; +ozyc"i ak)yww( Wyrnia si7 )6 wska>nik s)r6k)6ry

ak)yww

o8ro)ow!ak)ywa

&%%]!)rwaak)ywa^A

J$(&('(

Powyszy ws+czynnik s)anowi syn)!)yczn5 ,iar7 s)o+nia !as)ycznoci+rz!dsi78iors)wa( Wi!koD )!nika o +rz!kracza"5cy, +ozio,i! &%%_ in-or,6"!

o znaczny, s)o+ni6 6ni!r6c;o,i!nia ak)yww wysokic; kosz)ac; s)ayc; i ,a!"

!as)ycznoci -ir,y* k)ra w wy+adk6 wys)5+i!nia o8ni!nia za+o)rz!8owania od8iorcw

na wy)warzan! +rod6k)y 68 naras)a"5c!" konk6r!nc"i z! s)rony do)yc;czasowyc;

+rod6c!n)w* rwni! +o"awi!ni! si7 na rynk6 s68s)y)6)w ,o! +owodowaD o8ni!ni!

r!n)ownoci* a naw!) +ows)ani! s)ra)y/&(

Na"wani!"szy,i wska>nika,i s65cy,i do oc!ny sy)6ac"i ,a"5)kow!" s5 ,i7dzy inny,i

"aFela 2.1.1.&skaPniki ocenD sDtuaci maOtkowe - wzorD

50Ga,! (* s(9%(

51Ga,! (* s( &$2(

'$


33/94

&skaPniki ormua oFliczeniowa

a) Wska>nik r!ac"i ak)yww

)rwayc; do ak)ywwo8ro)owyc; zwany )ak!

+ods)awowy, wska>niki!,s)r6k)6ry ,a"5)k6

b) Wska>nik 6dzia6 za+asw wak)ywac; o8ro)owyc;

c) Wska>nik 6dzia6 na!nocikr)ko)!r,inowyc; wak)ywac; o8ro)owyc;

d) Wska>nik 6dzia6 inw!s)yc"ikr)ko)!r,inowyc; wak)ywac; o8ro)owyc;

3rdo O+racowani! wasn!(

Mo +owy!" wy,i!nionyc; wska>nikw na!y dodaD wcz!ni!" +rz!ds)awion!

wska>niki 6dzia6 ak)yww )rwayc; i ak)yww o8ro)owyc; w onika dyna,iki ,a"5)k6 cakowi)!niki dyna,iki in-or,6"5 o si! i ki!r6nkac; z,ian w

+oszcz!


34/94

Prz!ds)awiona )a8!a $(&($( oraz )a8!a$(&('( zawi!ra"5ca wi!koD i s)r6k)6r7 ak)yww da

Sa,s6n< !c)ronics s+( z o(o( B7dzi! )o +ods)awa do 8adania s)r6k)6ry oraz dyna,iki

z,ian* a )ak! wyci5


35/94

&ielkoIQ KwtDs. zL

&skaPnikstrukturD

R

&ielkoIQ KwtDs. zL

&skaPnikstrukturD R

&ielkoIQ KwtDs. zL

&skaPnikstrukturD R

A. A,"/&A "#&A=E 9942' ?*/2_ ?2=92 ?*&=_ &%2'%9 9*%$_

8. A,"/&A

8#"&E?'24&' 4&*2=_ 4/$4$4 4&*?2_ &'?&99% 4$*4?_

!. +apasD =4$?$ 9*/4_ 42'=$ 4*%4_ &='=$/ &&*%&_

2( Gowary =4$?$ 9*/4_ 42'=$ 4*%4_ &='=$/ &&*%&_

!!. aleHnoIcikrtkoterminowe

92?$%= ?&*4=_ ?/%=?4 ?&*44_ &&4?&&2 ?%*=$_

&( Na!noci od "!dnos)!k+owi5zanyc;

929$' ?*&4_ /%$2/ 2*?2_ ''?4% $*$?_

$( Na!noci od +ozos)ayc;"!dnos)!k

=9'2?' 9'*9?_ ?%%222 99*&2_ &&=2$$2 9?*'2_

!!!. !nwestDce

krtkoterminowe&&$=4 &*$'_ &%9? %*&%_ &9/'4 &*&?_

!;. ,rtkoterminowerozliczeniamiG*zDokresowe

=&/= %*=9_ =?%& %*==_ $24$ %*&9_

AktDwa razem 4&$?/= &%%*%%_ &%'9=%2 &%%*%%_ &2?=%99 &%%*%%_

3rdo O8icz!nia wasn! na +ods)awi! 8ians6(&Dkres 2.1.1. 6*zia aktDww trwaDch i aktDww oFrotowDch Samsung Electronic

sp. z o.o. w latach 2009-2011

Po +rz!ds)awion!" wy!" s)r6k)6rz! ,ona s)wi!rdziD ! s)r6k)6ra "!dnoznaczni!

odda"! dziaanoD ;andow5 wy8ran!" s+ki X "!s) )o 6zasadnion! zd!cydowan5 +rz!wa


36/94

"6 wyda)!k na +ocz!) +rzyszyc; kosz)w( H!dn5 z wani!"szyc; kw!s)ii "!s) wzros) w

na!nociac; kr)ko)!r,inowyc;* k)r! s)anowi5 d6y ods!)!k ak)yww o8ro)owyc;(

1o! )o 8yD s+owodowan! z5 +oi)yk5 odzyskiwania wasnyc; +i!ni7dzy* 68 d6y,

za6-ani!, da swoic; ki!n)w( Sy)6ac"a )a w+ywa na +ynnoD +rz!dsi78iors)wa i "!s)

8ardzo is)o)na( Za+asy* czyi )o czy, s+ka na +rz!s)rz!ni os)a)nic; a) wzrosy co

wskaz6"! na **+rod6kc"7 na ,a


37/94

+rz!s)rz!ni +i!rwsz!

sa8szy okr!s ci5nika,i ws+o,niany,i na

+ocz5)k6 rozdzia6* k)r! 6kaz6"5 s)r6k)6r7 +oszcz!nik 6dzia6 ak)yww)rwayc;

?*/2_ ?*&=_ 9*%$_

$( Wska>nik 6dzia6 ak)ywwo8ro)owyc; 4&*2=_ 4&*?2_ 4$*4?_

'(Wska>nik r!ac"i ak)yww)rwayc; do ak)ywwo8ro)owyc;

4*'2_ ?*?4_ 9*//_

2(Wska>nik 6dzia6 za+asw wak)ywac; )rwayc;

?*'%_ 4*4%_ &&*?2_

/(Wska>nik 6dzia6 na!nocikr)ko)!r,inowyc; w ak)ywac;o8ro)owyc;

?4*=&_ ?4*$9_ ?=*9&_

=(Wska>nik 6dzia6 inw!s)yc"ikr)ko)!r,inowyc; w ak)ywac;o8ro)owyc;

&*'/_ %*&&_ &*$9_

3rdo O8icz!nia wasn! na +ods)awi! 8ians6(

Wszys)ki! wyniki "!szcz! 8ardzi!" o8razowo 6kaz6"5 wyci5


38/94

wiadcz5cyc; o kr!dy)ac; k6+i!ckic; 6dzi!anyc; ki!n)o,( Zniko,y 6dzia inw!s)yc"i

kr)ko)!r,inow!" X w )y, +rz!d! wszys)ki,


39/94

H!!i na)o,ias) w s)r6k)6rz! ,a"5)k6 do,in6"! ,a"5)!k o8ro)owy* )o w s)r6k)6rz! ,a"5)k6

ka+i)aw wi7kszy 6dzia ,onik dyna,iki wskaz6"! na ki!r6n!k i roz,iary z,ian

w ka+i)aac; +rz!dsi78iors)wa( H!!i "!s) on wyszy od &%%_ in-or,6"! o wzroci!

wi!koci ka+i)aw w czasi!( H!!i na)o,ias) "!s) niszy ni &%%_* wwczas wiadczy

o z,ni!"sz!ni6 ka+i)aw roz+a)rywan!niki )! o8icza si7 nas)7+6"5co

okr!si!+o+rz!dni,wasn!y wka+i)a

&%%]okr!si!ny,roz+a)rywawasn!y wka+i)aWdkw ^

J$($($

okr!si!+o+rz!dni,wo8c!yka+i)a

&%%]okr!si!ny,roz+a)rywawo8c!yka+i)aWdko ^

J$($('

O8iczon! wska>niki dyna,iki +oszcz!nik6 dyna,iki(

W anaizi! ka+i)aw +rz!dsi78iors)wa ni!z87dna "!s) rwni! anaiza ic; s)r6k)6ry(

S)r6k)6ra 6kaz6"! 6dzia +roc!n)owy +oszcz!rd! w -inansowani6 ,a"5)k6

+rz!dsi78iors)wa(

@!!, anaizy s)r6k)6ry ka+i)aw "!s)

6s)a!ni! zakr!s6 -inansowania ,a"5)k6 wasny,i >rda,i

okr!!ni! s)o+nia zad6!nia +rz!dsi78iors)wa

oc!na +rawidowoci s-inansowania ,a"5)k6 wskazani! skai ryzyka -inansow!


40/94

oraz na zdonoD +rz!dsi78iors)wa do kon)yn6owania dziaanoci w

+rzyszoci(

Mo +ods)awowyc; wska>nikw s)r6k)6ry +asyww zaicza si7 wska>niki 6dzia6

ka+i)aw wasnyc; i ka+i)aw o8cyc; w ka+i)a! cakowi)y,(%%

kowi)!ca

&%%]asn!y wka+i)aW6kw

yka+i)a^

J$($(2

kowi)!ca

&%%]o8c!ka+i)aW6ko

yka+i)a

y^

J$($(/

Wska>nik 6dzia6 ka+i)aw wasnyc; w ka+i)aac; cakowi)yc; wyraa s)o+i!#

sa,o-inansowania +rz!dsi78iors)wa( Wska>nik 6dzia6 ka+i)aw o8cyc; in-or,6"!

na)o,ias) o roz,iarac; zad6!nia +rz!dsi78iors)wa i sy


41/94

"!nikWska

J$($(?(

o8c!yka+i)a

asn!y wka+i)a^asnyc;wdoo8cyc;wka+i)ar!ac"i>nikWska

J$($(4

inow!kr)ko)!r,ka+i)aa

ow!6


42/94

"aFela 2.2.1. &ielkoIQ i struktura kapitaw wasnDch Samsung Electronics sp. z o.o.

w latach 2009-2011

&Dszczeglnienie

2009 2010 2011&ielkoIQ Kw

tDs. zL

&skaPnik

strukturDR

&ielkoIQ Kw

tDs. zL

&skaPnik

strukturD R

&ielkoIQ Kw

tDs. zL

&skaPnik

strukturD R

A. ,A!"A= &=AS/ $/'%=/ $9*9$_ $4/4'9 $?*/$_ '2=//$ $'*'$_

!. ,apita u*ziaowD /$9=% /*9?_ /$9=% /*%?_ /$9=% '*//_

;!. ozostae kapitaDrezerwowe

&2%24$ &/*'4_ $%%'%/ &4*'%_ $2'&9? &=*'=_

;!!. +Dsk KstrataL netto /4?&' =*//_ 2$?9$ 2*&'_ /%=&/ '*2&_

8. +8&!5+A!A !#E+E#&/ A

+8&!5+A!A

=/494& 9$*$?_ 92&=== 9&*2?_ &&'4/$/ 9=*=?_

asDwa razem 4&$?/= &%%*%%_ &%'9=%2 &%%*%%_ &2?=%99 &%%*%%_


&Dkres 2.2.1. 6*zia kapitaw wasnDch: pozostaDch kapitaw rezerwowDch i

zDskw w Samsung Electronic sp. z o.o. w latach 2009-2011.

2$


43/94

"aFela 2.2.2. &ielkoIQ i struktura kapitaw oFcDch Samsung Electronics sp. z o.o. w

latach 2009-2011

&Dszczeglnienie

2009 2010 2011&ielkoIQKw tDs. zL

&skaPnikstrukturD

R

&ielkoIQKw tDs. zL

&skaPnikstrukturD R

&ielkoIQKw tDs. zL

&skaPnikstrukturD R

A. ,A!"A= &=AS/ $/'%/= $9*9$_ $4/4'9 $?*/$_ '2=//$ $'*'$_

8. +8&!5+A!A !#E+E#&/ A+8&!5+A!A

=/494& 9$*$?_ 92&=== 9&*2?_ &&'4/$/ 9=*=?_

!. #ezerwD na zoFowiOzania &$4$'4 &2*&=_ &29&2& &2*&?_ &244$? &%*%4_

$( 0!z!rwa na wiadcz!nia!,!ry)an! i +odo8n! Xkr)ko)!r,inow!

/%'/ %*//_ 94?/ %*99_ &%4?/ %*92_

'( Pozos)a! r!z!rwy &$2$%2 &'*=&_ &'4&/= &'*2&_ &'?422 4*'/_

a d6


44/94

zo8owi5zania od "!dnos)!k +ozos)ayc; s)anowi5c od+owi!dnio 2$*/&_ '4*$&_*/&*9/_

da ko!"nyc; a)( W rok6 $%%4 +o"awiy si7 rozicz!nia ,i7dzyokr!sow! 8i!rn!* k)r!

6kaz6"5 kosz) da dan!M@9) 2939)B 2B2 )M>331 @M3 &&9_ &&9_ &'9_

I( Ka+i)a zakadowy /$9/4 /%% /$ 9/4 /%% /$ 9/4 /%% &%%_ &%%_ &%%_

I( Pozos)a! ka+i)ay r!z!rwow! &2%24&4?2 $%% '%/ '4' $2' &99 99$ &2'_ &$&_ &9'_

III( Zysk n!))o /4 ?&' 2%4 2$ ?9$ '94 /% =&2 /9' 9$_ &&?_ ?/_8. +8&!5+A!A ! #E+E#&/A +8&!5+A!A >39 B90 9>1 BM1 >>> M9M 1 1)9 323 ))2 &&$_ &/2_ &9'_

I( 0!z!rwy na zo8owi5zania &$4 $'4 ''2 &29 &2% /?$ &24 4$? $/? &&2_ &%$_ &&=_$( 0!z!rwy na wiadcz!nia !,!ry)an! i+odo8n! / %'/ %%$ 9 4?2 9$% &% 4?2 9$% &/4_ &'?_ $&?_

Kr)ko)!r,inow! / %'/ %%$ 9 4?2 9$% &% 4?2 9$% &/4_ &'?_ $&?_

'( Pozos)a! r!z!rwy &$2 $%2 ''$ &'4 &// ?=$ &'? 42' /'? &&$_ &%%_ &&$_

ad60) B>> 1 M@> 0BB 1BB &&2_ &2'_ &='_3rdo O8icz!nia wasn! na +ods)awi! 8ians6(

Ka+i)a 6dziaowy z


45/94

+oi)yk5 annik r!ac"ika+i)aw wasnyc; doka+i)aw o8cyc;

%*'? %*2% %*'%


Ni!za!ni! od 6dzia6 ka+i)aw wasnyc; i ka+i)aw o8cyc; w s)r6k)6rz!

ka+i)aw s+ki is)o)na "!s) rwni! w!wn7)rzna s)r6k)6ra )yc;


46/94

a)wo za6wayD +rz!wa. &skaPniki strukturD zoFowiOzaJ

&skaPniki strukturD zoFowiOzaJ

.p. &skaPniki 2009 2010 2011

&Wska>nik 6dzia6 zo8owi5za#d6nik 6dzia6 kr!dy)wkr)ko)!r,inowyc;

'$*42_ ''*'?_ /%*&9_

2Wska>nik 6dzia6 zo8owi5za# z)y)66 dos)aw i 6s6)>39 3>29)0 @000)1I( Kosz) s+rz!day /'4/24 /'=9'' =???42( kosz) o


62/94

!!!. +Dsk KstrataL Frutto ze sprze*aHD 13:M0 1M:>0 1B:M3 99:@B 1M2:12 1M1:9MI( Kosz) s+rz!day &2*92 &'*4$ &/*%$ 44*2? &$?*'/ &$9*=?( Kosz) oB 1:01 11@:2>II( Pozos)a! +rzyc;ody o+!racy"n! '*'' $*=? &*%% ?2*=9 22*=/ '9*?&III( Pozos)a! kosz)y o+!racy"n! %*'' %*$% %*&= ='*=' 42*4' =%*2&!T. +Dsk KstrataL z *ziaalnoIcioperacDne 2:M0 1:@1 1:@> B9:20 122:)9 9>:9)( Przyc;ody -inansow! %*%2 %*&$ %*'9 $4$*$& '=9*'9 &%9'*24I( Kosz)y -inansow! %*$4 %*22 %*9/ &/?*4$ $%2*%? '$2*''T!!. +Dsk KstartaL Frutto 2:1> 1:M9 1:M@ B2:BB 11@:2M @>:0MIII( Poda)!k doc;odowy %*/$ %*'? %*'? 9=*&4 &&?*9= 4%*2?T!;. &Dnik finansowD netto 1:>) 1:11 1:10 B1:>@ 11@:0> @M:>23rdo O+racowani! wasn! na +ods)awi! s+rawozda# -inansowyc; s+ki Sa,s6n< !c)ronics s+( z o(o(

Anaiza s)r6k)6ry rac;6nk6 wynikw wykaz6"!* ! d!cyd6"5cy w+yw na wi!koD

+rzyc;odw n!))o z! s+rz!day ,a"5 +rzyc;ody z! s+rz!day )owarw i ,a)!riaw* ic;

wska>nik 6dzia6 wynosi w ko!"nyc; a)ac; od+owi!dnio 49*44_* 49*22_* 49*$$_(

Na)o,ias) kosz)y s+rz!danyc; +rod6k)w* ,a)!riaw* )owarw* s)anowi5 anao


63/94

#+7+!A= M

='


64/94

AA!+A &S,Anikow5 ,ona +rz!+rowadzaD na +o)rz!8y z!wn7)rzn! oraz

w!wn7)rzn!( Prowadzona +rz!z sa,o +rz!dsi78iors)wo dos)arcza c!nnyc; in-or,ac"i do

oc!ny w!wn7)rzn!"* war6nk6"5cyc; +od!",owani! od+owi!dnic; d!cyz"i +rz!z

ki!rownic)wo( Wykorzys)6"! si7 wwczas in-or,ac"! w!wn7)rzn!* ni!znan! o)ocz!ni6

+rz!dsi78iors)wa* 6,oiwia"5c! dokonani! wnikiw!" i szcz!


65/94

wska>niki ni! s5 +68ikowan!* "!dyni! wykorzys)an! w zarz5dzani6 +rz!dsi78iors)w!, i

+anowani6 "!


66/94

ni!z87dn! wyda)ki( Powinna is)ni!D r!z!rwa rodkw +i!ni7nyc; +ozwaa"5ca na

wywi5zywani! si7 z 8i!5cyc; zo8owi5za# w razi! zac;wiania w s+a)ac; na!noci(

Przy oc!ni! +ynnoci -inansow!" wykorzys)6"! si7 wska>niki -inansow!* k)r!

6kaz6"5 rn! s)o+ni! +ynnoci -inansow!"( Na"cz7ci!" s)osowany,i w +rak)yc!

wska>nika,i +ynnoci -inansow!" s599

wska>nik 8i!5c!" +ynnoci*

wska>nik szy8ki!" +ynnoci*

wska>nik +ynnoci nikWska

Za war)oci s)andardow! wska>nika +rzy",6"! si7 war)oci z +rz!dzia6 &*$ X $( I,

wysza war)oD wska>nika* )y, wysz! 8!z+i!cz!#s)wo -inansow! -ir,y( Z8y) niski

+ozio, ,o! wiadczyD o ,oiwoci wys)5+i!nia +ro8!,w z r!


67/94

Wska>nik )!n In-or,6"!* w "aki, s)o+ni6 +ynn! ak)ywa o8ro)ow! +okrywa"5

zo8owi5zania kr)ko)!r,inow!( Ukaz6"!* czy +rz!dsi78iors)wo "!s) w s)ani! +okryD caoD

zo8owi5za# kr)ko)!r,inowyc; a)wo 6+ynniany,i ak)ywa,i o8ro)owy,i( Szcz!nik szy8ki!" +ynnoci -inansow!"

+owini!n +rzy",owaD war)oci z +rz!dzia6 od &*% do &*'?%(WysokoD wzorcowa

& oznacza +!n5 ,oiwoD s+a)y zo8owi5za# kr)ko)!r,inowyc; z a)wo osi5nik +ynnoci


68/94

na!y za+aciD za korzys)ani! z ka+i)aw o8cyc;( Wysoki +ozio, wy+acanoci

J+owy!" %*' wskaz6"! +r!-!rowani! o8ro)6 nik +rzy",6"! war)oci +oni!"

+odawanyc; +rz!z i)!ra)6r7 "ako wzorcow! a ,ianowici! od &*'$:&*'2( Wzros) wska>nika

na +rz!s)rz!ni a) 6kaz6"! +o!+sza"5c5 si7 sy)6ac"! "!i c;odzi o +ynnoD 8i!5c5(

1o!,y wywnioskowaD* ! wy8rana +rz!z! ,ni! s+ka ni! ,a +ro8!,w z +ynnoci5

na )y, +ozio,i!(

Wska>nik +ynnoci szy8ki!"

Ps ^ J2(&($(

2009 2010 2011

&*$% &*&4 &*&?

Widzi,y ! wska>nik osi5


69/94

do z,ni!"sz!nia +ozyc"i inw!s)yc"i kr)ko)!r,inowyc;( 1i,o wszys)ko -ir,a +osiada na

)y! d6o na!noci kr)ko)!r,inowyc;* a8y +oradziD so8i! z zo8owi5zania,i

8i!5cy,i

M.2. &skaPnikowa ocena rentownoIciPods)awowy, ,i!rniki!, !-!k)ywnoci "!s) zysk( Poni!wa s6,a kwo) zysk6 ni!

c;arak)!ryz6"! +r!cyzy"ni! skai !-!k)ywnoci niki wznika,i r!n)ownoci 68 wska>nika,i zyskownoci(

Anaiza r!n)ownoci ,o! 8yD roz+a)rywana z rnyc; +6nk)w widz!nia i ,o!

o8!",owaD rn! kry)!ria zysk6 i rn! +ods)awy* do k)ryc; zysk )!n "!s) odnoszony(Na"cz7ci!" wyrnia si7

r!n)ownoD s+rz!day* nazywan5 r!n)ownoci5 ;andow5*

r!n)ownoD ,a"5)k6* okr!an5 "ako r!n)ownoD !kono,iczn5*

r!n)ownoD zaannik r!n)ownoci s+rz!day in-or,6"!* "aka kwo)a wynik6 -inansow!


70/94

Wska>nik r!n)ownoci s+rz!day 6kaz6"! +!ni!"szy o8raz !-!k)ywnoci dziaanoci

+rz!dsi78iors)wa* nik r!n)ownoci ak)yww in-or,6"!* "ak5 kwo)7 wynik6 -inansow!

)y, !+sza !-!k)ywnoD zaannikWska

&%%]^5>nikWska!,onikWska!,oniki in-or,6"5* "aka kwo)a wynik6 -inansow!


71/94

Wska>nik r!n)ownoci ka+i)a6 cakowi)!

Wan5 ro7 w anaizi! r!n)ownoci ka+i)a6 od

s)anowiD ni!wi!ki +roc!n)(

88Ga,! (* s( &94:&?&(

9&


72/94

Wska>nik r!n)ownoci ,a"5)k6

0OA^ J2($($(

&Dszczeglnienie 2009 2010 2011AktDwa trwae 9=*92_ /%*='_ 29*$/_

AktDwa oFrotowe 9*&=_ 2*/%_ 2*$/_#azem =*//_ 2*&'_ '*4/_

Poni!wa Ak)ywa Grwa! ,a"5 d6o ,ni!"szy 6dzia w s6,i! 8iansow!" ni

Ak)ywa O8ro)ow! wska>nik )!n ,o! wydawaD si7 na +ocz5)k6 ,yny* nikw o8raz6"5cyc; +roc!n) zysk6 "aki

o)rzy,6"!,y z zaan


73/94

dyna,iczny, : wyraa"5cy, +rzyc;d z! s+rz!day w c!nac; 8r6))o* n!))o 68 kosz)ac;

wasnyc; : a wska>niki!, s)a)yczny,* wyraa"5cy, +rz!ci7)ny s)an zaanniki s+rawnoci dziaania

wska>niki o8ro)owoci ,a"5)k6*

wska>niki ro)ac"i za+asw*

wska>nik ro)ac"i na!noci*

wska>nik okr!s6 s+a)y zo8owi5za#Pods)awow5 nikw* a zaraz!, na"oniki o8ro)owoci ,a"5)k6* do k)ryc; zaicza si7

!,onik o8ro)owoci ,a"5)k6 )rwa!

+o+rz!dni!nika* wyszy "!nika ,o! wynikaD ,i7dzy inny,i z !+sz!"

or


74/94

nowszy* ,ni!" za,or)yzowany ,a"5)!k( Wykorzys)ani! wska>nika ro)ac"i rodkw

)rwayc; w sys)!,i! oc!ny "!s) szcz!nik z8y) wysoki ,o! 8yD ni!korzys)ny* +oni!wa wiadczy o

za,ro!ni6 ka+i)a6 o8ro)ow!nik z8y) niski ,o! +rowadziD do zac;wiania

ry),icznoci +rod6kc"i i s+rz!day oraz +onik ro)ac"i za+asw "!s) ,iar5 !-!k)ywnoci wykorzys)ania ka+i)a6

zaannikWska

Za+asy^

Bys+rz!daz!Przyc;ody

Za+asywza+asro)ac"i>nikWska

'=/]^

Wska>niki ro)ac"i okr!a"5* i! razy w ci5nik cyk6 o8ro)6 za+asw w dniac; in-or,6"!* co i! dni +rz!dsi78iors)wo odnawia

90Ga,! *( s( &?$(

91( Nowak* Anaiza s+rawozda# -inansowyc;* PW* Warszawa* $%%/(* s(4=(

92


75/94

swo"! za+asy da zr!aizowania okr!on!" s+rz!day( Wysoki wska>nik ro)ac"i

w dniac; in-or,6"! o wony, o8roci! za+asw* niski za o o8roci! szy8ki,(

Ko!"ny, skadniki!, ,a"5)k6 o8ro)ow!nikWska

zyc;odyPr^

Bys+rz!daz!

'=/]na!Bnoscis)anPrz!ci7)nydniac;wBnoscina!inkasa>nikWska

zyc;odyPr^

Wska>nik ro)ac"i na!noci okr!a* i! razy wci5nik )!n +owini!n oscyowaD

w +rz!dzia! 9*% X &%*%4$( H!i "!s) ,ni!"szy ni 9*% )o )aka sy)6ac"a ,o! oznaczaD* !

+rz!dsi78iors)wo z8y) d6

+rzyc;odw n!))o z! s+rz!day z kad!" zaan


76/94

Sy)6ac"a wyda"! si7 8yD s)a8ina co s6

a) wska>nik ro)ac"i za+asw

Wrz ^ J2('($(

b) wska>nik cyk6 o8ro)6 za+asw w dniac;

Wcoz ^ J2('('(

a) okr!a i! razy w ci5

b) wska>nik cyk6 inkasa na!noci w dniac;

Wcin ^ J2('(/

9=


77/94

a)

2009 2010 20112*?9 2*/' 2*/'

b)

200@ 2009 201092*4$ b 9/ dni ?%*/9 b ?& dni ?$*=2 b ?' dni

Na +i!rwszy rz6) oka wyniki +r!z!n)owan! wy!" wskaz6"5 sa8y wynik na

ci5nik cyk6 inkasa na!noci w dniac; o8raz6"! si7 od 9/:?'

dni( Is)o)n5 "!dnak kw!s)i5 "!s) +orwnani! +owyszyc; wynikw do sy)6ac"i +rz!ciwn!"*

a ,ianowici! s+acania zo8owi5za#( 1ona za6wayD ! r!dnio co okoo ?% dni -ir,a

odnawia swo"! na!noci* co "!s) dosyD do8ry,* a +rz!d! wszys)ki, s)a8iny, wyniki!,

da dan!nik +a)noci zo8owi5za#

W+z ^ J2('(=

2009 2010 201192*%9 b 92 dni 9?*$? b 9? dni ?&*=2 b ?$ dni

Gak "ak "6 ws+o,niaa, wcz!ni!" * "!s) )o sy)6ac"a * k)r5 ,6si,y kon-ron)owaD

z na!nocia,i( Wynik wyda"! si7 8ardzo do8ry* z! wznik cyk6 rodkw +i!ni7nyc; Jkonw!rs"i


78/94

Wska>nik )!n na +ocz5)k6 +rzy8ra war)oD ? dni* co 8yo na"!+szy, wyniki!,*

a)a 6kaz6"5 ni!znaczny wzros) &$ dni* &2dni * na)o,ias) nada "!s) )o sy)6ac"a 8ardzo

s)a8ina i korzys)na z +6nk)6 widz!nia r!n)ownoci i +ynnoci o+!rac"i niki in-or,6"5c! o zdonoci +rz!dsi78iors)wa do

o8s6


79/94

Wska>nik onik )!n ni! 8y wi7kszy ni /%_( Wwczas*

8owi!, ak)ywa -ir,y ,onik oc!ny s)r6k)6ry ka+i)aow!"*

"!s) wska>nik zad6!nia ka+i)a6 wasn!nik zad6!nia

d6nika zad6!nia 68 )! ryzyka( Hakozo8owi5zania d6nik +rz!kracza war)oD &(

Na)o,ias) wrd wska>nikw in-or,6"5c! o zdonoci +rz!dsi78iors)wa do o8s6


80/94

ods!)kiow!ka+i)a

ods!)kini!,o+oda)kowa+rz!dZyskI6niki )!" nikw

wiary


81/94

+rzy+adk6 "!dnak ,a,y sy)6ac"! z )!nd!nc"5 s+adkow5* ,i,o wszys)ko +rz!kracza"5c5

"!dnak 9&_ w $%&& rok6 widaD ! "!s) "6 8iska =/_ a! "!dnak wynosi nada wi7c!" 8o

a =4_( Sy)6ac"a )a na +i!rwszy rz6) oka ,o! wydawaD si7 ni!8!z+i!czna* na)o,ias)

z winik +okrycia zad6!nia ka+i)aa,i wasny,i

W+zkw ^ J2(2($

2009 2010 2011%*'? %*2% %*2'

1ini,ana war)oD )!nika w i)!ra)6rz! +owinna wynosiD "!d!n* co

oznaczao8y* ! ka+i)a wasny "!s) z8iony do war)oci zo8owi5za#* czyi ka+i)aw

o8cyc;( W wy8ran!" +rz!z! ,ni! s+c! raz "!szcz! zos)a"! +odkr!ona +rz!wa

,a5 s)a8inoD* )zn( niski 6dzia ka+i)a6 s)a!nik +okrycia ods!)!k zyski!,

W+oz ^ J2(2(2(

?&


82/94

2009 2010 20114*29 2*2% '*4%

W+yw na )aki wynika ,a"5 dwa !!,!n)y zysk* oraz ods!)ki( Zyskw icz!8nik6* a w ,ianownik6 ods!)ki( G!nd!nc"a s+adkowa ,o! 8yD wi7c s+owodowana

s+adki!, zysk6 68 wzros)!, ods!)!k( Z anaizy 0ac;6nk6 Wynikw oraz @as; Fow

dowiad6"!,y si7* ! o8a czynniki ,a"5 w+yw na os)a)!czny wynikw( G!nd!nc"a s+adkowa z ni!co +onad 4*29 do '*4% na +i!rwszy rz6) oka "!s)

8ardzo n!


83/94

+A,%+E!E

Na +ods)awi! +rz!+rowadzon!" anaizy s)wi!rdziD ,ona* ! +rz!dsi78iors)wo

,iao na"!+sz5 sy)6ac"7 -inansow5 w rok6 $%%4*


84/94

,iao zwi7ksz!ni! si7 zo8owi5za# kr)ko)!r,inowyc;* k)r! w! wszys)kic; 8adanyc;

a)ac; s)anowiy wi7ksz5 cz7D +asyww* ani!i zo8owi5zania d6


85/94

?/


86/94

8iFliografia

1. B!dnarski L(*Analiza Finansowa w przedsi7biorstwie* PW* Warszawa $%%&(2. B!dnarski L(* Borowi!cki 0(* M6ra" H(* K6r)ys K(* Wani!wski G(* W!rs)y B(Analiza

ekonomiczna przedsi7biorstwa* Wydawnic)wo Akad!,ii kono,iczn!" i,( Oskara

Lan

PWN* Warszawa $%%2(

15. Skowro#ska @z(* Analiza ekonomiczno finansowa przedsibiorstwa/ Z8ir zada#*

Wydawnic)wo Uniw!rsy)!)6 1arii @6ri!: Skodowski!"* L68in $%%9(

16. !prawozdania finansowe i ich analiza0 analiza finansowa* r!d( 1ic;!rda B(*

S)owarzysz!ni! Ksi7


87/94

18. (stawa z dnia 34 wrzenia+445 rok$ o rach$nkowoci(

19. Waczak 1(* Prospektywna analiza finansowa w przedsibiorstwie* Poski!

Wydawnic)wo kono,iczn! PW* Warszawa &44?(

20. Wani!wski G(* Skoczyas W(* 6eoria i praktyka analizy finansowej w

przedsi7biorstwie* F6ndac"a 0ozwo"6 0ac;6nkowoci w Posc!* Warszawa $%%$(

21. W7dzki M(*Analiza wska7nikowa sprawozdania finansoweo/ 6om +/ !prawozdanie

finansowe* O-icyna a Wo)!rs K6w!r 86sin!ss* Krakw* $%%4(

?9


88/94

S!S "A8E

Ga8!a &(&(&( Prz!d,io) anaizy -inansow!" w 6"7ci6 rnyc; a6)orw.....((((((((&%Ga8!a &($(&( 0odza"! anaizy -inansow!" z! wz


89/94

Ga8!a '('($( Ki!r6nki +rz!+yww +i!ni7nyc; w s+c! B Krokowiczw a)ac; $%%4:$%&'((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((==

Ga8!a '(2(&( Zao!nia anaizy

SWOG(((((.....................................................................(((=9

?4


90/94

S!S #/S6,C&

0ys6n!k &(&(&( Podzia anaizy !kono,iczn!"................((.(90ys6n!k &(&($( Is)o)a anaizy -inansow!"...................(((?0ys6n!k &(&('( Zakr!s i +rz!d,io) anaizy -inansow!"..............&%

0ys6n!k $($(&( Przyc;ody ksi7


91/94

S!S &/,#ESC&

Wykr!s '(&(&( Wi!koD ak)yww )rwayc; i o8ro)owyc; w Bi6rz! andowy,

Krokowicz w a)ac; $%%4:$%&'((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((/%

Wykr!s $($(&( Wi!koD ka+i)aw wasnyc; i o8cyc; w Bi6rz! andowy,

Krokowicz w a)ac; $%%4:$%&'(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((/=

Wykr!s '($(&( S)r6k)6ra +rzyc;odw w 0ac;6nk6 Zyskw i S)ra) w Bi6rz!

andowy, Krokowicz w a)ac; $%%4:$%&'(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((=%

Wykr!s '($($( S)r6k)6ra +rzyc;odw w 0ac;6nk6 Zyskw i S)ra) w Bi6rz!

andowy, Krokowicz w a)ac; $%%4:$%&'(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((=&

Wykr!s '(2(&( 0!ac"a ,i7dzy zyski!, n!))o a nik 8i!5c!" +ynnoci w a)ac; $%%4:$%&'((((((((((((((((((((((((((((((((((((((94

Wykr!s 2(&($( Wska>nik szy8ki!" +ynnoci w a)ac; $%%4:$%&'((((((((((((((((((((((((((((((((((((((?%

Wykr!s 2(&('( Wska>nik +ynnoci


92/94

Wykr!s 2(&(9( Wska>nik wyda"noci


93/94

S!S #C&A?

J'(&(&(Wska>nik s)r6k)6ry ak)yww )rwayc;..............((..(29

J'(&($(Wska>nik s)r6k)6ry ak)yww o8ro)owyc;.............((..29

J'(&('(Wska>nik s)r6k)6ry ak)yww...................((.2?

J'(&(2(Wska>nik dyna,iki ,a"5)k6 cakowi)!nik dyna,iki ,a"5)k6 o8ro)ow!nik 6dzia6 zo8owi5za# d6nik 6dzia6 zo8owi5za# 8i!5cyc; w ka+i)a! o8cy,....(((...(((/2

J'(&(&2Wska>nik r!ac"i ka+i)aw o8cyc; do wasnyc;........(((....(//

J'(&(&/Wska>nik r!ac"i ka+i)aw o8cyc; do wasnyc;.......(((.....(//

J'(&(&= Wska>nik r!ac"i ka+i)aw d6nik +anowania +rzyc;odw..................(/?

J'($(' Wska>nik r!n)ownoci +rzyc;odw z! s+rz!day +rod6k)w* )owarw i ,a)!:

riaw..............................//

J'($(2 Wska>nik 6dzia6 kosz)w w +rzyc;odac;...............((//

J'($(/ Wska>nik r!n)ownoci kosz)w dziaanoci +ods)awow!".........(/9J2(&(&( Wska>nik 8i!5c!" +ynnoci....................(((=9

J2(&($ Wska>nik +ynnoci szy8ki!"....................(((=9

J2(&('( Wska>nik na)yc;,ias)ow!" +ynnoci.................(=9

J2($(&( Wska>nik r!n)ownoci s+rz!day...................9%

J2($($ Wska>nik r!n)ownoci ,a"5)k6....................9&

J2($('( Wska>nik r!n)ownoci ka+i)a6 wasn!nik ro)ac"i za+asw.....................(((9/

4'


94/94

J2('('( Wska>nik cyk6 o8ro)6 za+asw w dniac;...............((9/

J2('(2( Wska>nik ro)ac"i na!noci.....................9=

J2('(/( Wska>nik cyk6 inkasa na!noci w dniac;..............(((9=

J2('(=( Wska>nik +a)noci zo8owi5za#...................((9=

J2('(9( Wska>nik cyk6 rodkw +i!ni7nyc; Jkonw!rs"i

Praca Licencjacka.lic

Documents

Transcript of Praca Licencjacka.lic