Inwestycje w indeksy i

zarządzanie aktywami

Magdalena Gawrońska

Krzysztof Zdobylak

Agenda

Fundusze portfelowe

Definicja ETF

ETF na świecie

ETF w Polsce

Kontrakty futures i ostatnie zmiany

Opcje na indeksy

Inne sposoby odzwierciedlania indeksów w Polsce i na świecie

Asset management

Podsumowanie

Fundusze portfelowe Collective portfolio of securities/Collective Investment Fund/Mutual funds

Fundusze zamknięte emitujące w sposób ciągły publiczne certyfikaty inwestycyjne.

Dokonują inwestycji w uznane indeksy rynków regulowanych (portfele indeksowe)

lub w grupy aktywów określone w statusie (portfele bazowe)

Posiadacz certyfikatu ma prawo głosu na walnych zgromadzeniach akcjonariuszy

spółek wchodzących w skład portfela (jeśli przypadający na niego udział w

funduszu umożliwia przypisanie mu całkowitej liczby akcji)

Skład portfela zmienia się tylko gdy: zmienia się skład bazowego indeksu, papiery

wartościowe ulegają przekształceniu w wyniku połączenia, przekształcenia lub

podziału spółek lub gdy papiery są wycofane z obrotu na rynku regulowanym.

Budowanie portfela zgodnie ze strukturą indeksu

Exchange-traded Funds

Otwarty fundusz inwestycyjny notowany na giełdzie, którego zadaniem jest

wierne odzwierciedlanie zachowania się danego indeksu giełdowego.

Jego funkcjonowanie jest regulowane, tak jak innych funduszy

inwestycyjnych, dyrektywami unijnymi i regulacjami krajowymi

Tytuł uczestnictwa w Exchange-Traded Fund jest zbywalnym dokumentem

opiewającym na papiery wartościowe wchodzące w skład wybranego

indeksu i składem walorów idealnie go odzwierciedlającym

Inkorporuje takie prawa, jakie przywiązane są do papierów wartościowych,

na jakie opiewa.

Przestrzega się zasady swobodnego obrotu ETF, możliwość ciągłego

kreowania i umarzania jednostek: w celu zmiany na akcje (inne papiery

wartościowe wchodzące w skład danego indeksu), bądź w celu

spieniężenia operacji poprzez sprzedaż akcji na giełdzie.

Fundusze zarządzane pasywnie

Tytuły uczestnictwa funduszu podlegają bieżącej wycenie giełdowej

„fundusz-zwierciadło”

Niski tracking error (nie przekracza 0,1%)

Niskie koszty inwestycji, inwestycja możliwa od 1 jednostki

Niewielka opłata za zarzadzanie uwzględniona w cenie

Niskie koszty prowizji

Wartość jednostki w przedziale kilkunastu- kilkuset złotych

Ryzyko rynkowe ograniczone do wielkości danej inwestycji

ETF może być kupowany lub sprzedawany podczas sesji giełdowej za

pośrednictwem rachunku inwestycyjnego, prowadzonego przez dowolne

biuro maklerskie

Firmy zarządzające o wiele częściej stosują tzw. replikacje syntetyczną

(odwzorowanie zachowania indeksu z użyciem swapa) niż fizyczną (kupno

instrumentów z indeksu).

ETF na świecie

Funkcjonuje około 3000 funduszy typu ETF o łącznej wartości około 1,5 bln USD Najwięcej funduszy akcyjnych

fundusze dłużne i gotówkowe

towarowe

Notowane na 49 giełdach (2012)

Około 150 instytucji dostarczających funduszy; główne: ETF iShares (grupa BlackRock)-43,0% aktywów całego rynku funduszy ETF, State Street Global Advisors (fundusze SPDR)-

14,2% oraz Vanguard- 12,2%.

Debiut w 1989 roku (Kanada)

W Europie od 2000 roku, w Polsce od 2010

ETF –MSCI Germany

Indeks: MSCI Germany Index

(niemieckie spółki)

ETF: iShare MSCI Germany Index

Fund

Zarządzający: iShares (BlackRock

Group)

Rynek: NYSE (Nowy Jork)

Aktywa: $3 653 937 186

AlphaClone Alternative Alpha ETF

NYSEArca: ALFA

Śledzi aktywa wybranych funduszy hedgingowych na podstawie danych

podawanych w raportach 13F (podawane do wiadomości publicznej 45

dni po zakończeniu każdego kwartału)

Możliwość przyjęcia krótkich pozycji w celu zabezpieczenia ryzyka.

ETF w Polsce- Lyxor ETF WIG20 Data debiutu NA GPW: 22 września 2010

Cena debiutu (na otwarcie): 263,60 zł

Replikowany indeks: WIG20

Dostarczyciel indeksu: GPW w Warszawie

Waluta indeksu: PLN

Inne giełdy, na których notowane są tytuły uczestnictwa funduszu: brak

Jednostka notowania: 1 tytuł uczestnictwa- 1/10 wartości indeksu WIG20

Opłata za zarządzanie (management fee) w skali roku: 0,5%

Maksymalny spread: 1,5%

Prowizje maklerskie: w zależności od domu maklerskiego (zwykle tak jak dla akcji)

Częstotliwość wypłaty dywidendy: raz w roku

Sposób obliczania dywidendy: średnia ważona dywidend spółek wchodzących w skład indeksu WIG20

Waluta wypłaty dywidendy: PLN

Lyxor ETF WIG20

Lyxor ETF S&P 500 Data debiutu NA GPW: 31 maja 2011

Cena debiutu (na otwarcie): 40,00 zł

Replikowany indeks: S&P 500

Jednostka notowania: 1 tytuł uczestnictwa-1/100 wartości indeksu S&P500

Dostarczyciel indeksu: Standard & Poor`s

Waluta indeksu: USD

Inne giełdy, na których notowane są tytuły uczestnictwa funduszu: London

Stock Exchange, SIX Swiss Exchange, Deutsche Boerse, Borsa Italiana, NYSE

Euronext Paris, Bolsa de Madrid

Opłata za zarządzanie (management fee) w skali roku: 0,2%

Prowizje maklerskie: w zależności od domu maklerskiego ,

Częstotliwość wypłaty dywidendy: dwa razy w roku

Waluta wypłaty dywidendy: euro

Lyxor ETF DAX

Data debiutu na GPW: 31 maja 2011

Cena debiutu (na otwarcie): 282,10 zł

Replikowany indeks: DAX

Jednostka notowania: 1 tytuł uczestnictwa- 1/100 indeksu DAX

Dostarczyciel indeksu: Deutsche Boerse

Waluta indeksu: euro

Inne giełdy (rynki), na których notowane są tytuły uczestnictwa funduszu: Deutsche Boerse, Borsa Italiana, SIX Swiss Exchange, NYSE Euronext Paris, NYSE Euronext Brussels, Boerse Stuttgart, alternatywna platforma obrotu Chi-X

Opłata za zarządzanie (management fee) w skali roku: 0,15%

Prowizje maklerskie: w zależności od domu maklerskiego (zwykle tak jak dla akcji)

Wypłata dywidendy: brak

Indeksowe instrumenty syntetyczne

Wypłacanie drugiej stronie określonej sumy rozliczeniowej bez konieczności

posiadania odpowiednich aktywów

umożliwia posiadaczowi udział w zyskach indeksu bez kupowania akcji

wchodzących w jego skład

Stopa zwrotu bardzo bliska stopie zwrotu z portfela aktywów

Niskie koszty zajęcia pozycji inwestycyjnej

Inwestowanie małych kwot

Brak związku z sytuacją konkretnego podmiotu i papieru wartościowego

wchodzącego w skład indeksu

Duża popularność wśród inwestorów

Indeksowe instrumenty syntetyczne

Instrumenty terminowe

Warranty opcyjnie

Opcje

Jednostki indeksowe

Certyfikaty indeksowe (trackery)

Kontrakty Futures na indeksy

Kontrakty futures na GPW na indeksy WIG20 oraz mWIG 40

Kontrakty na WIG20 – 4 serie na najbliższe końce kwartałów (rozliczenie zawsze w 3 piątek ostatniego miesiąca danego kwartału)

Kontrakty na mWIG40 – 3 serie na końce 3 najbliższych kwartałów

Do 22 września 2013 mnożnik na kontrakty na wszystkie indeksy wynosił 10

ALE wprowadzono zmiany (następny slajd)

Bardzo popularne instrumenty – w tej chwili na kontrakcie na WIG20 zapadającym w grudniu 2013 LOP wynosi ok. 103 000

Depozyt zabezpieczający zależnie od indeksu:

WIG20 6% wartości kontraktu

mWIG40 – 6,6% i obserwuje się trend spadkowy…

Zmiany FW20

Od września w obrocie indeksy na WIG20 o mnożniku 20 (poprzednio 10)

Na pozostałe indeksy kontrakty nadal o mnożniku 10

Zakończone zostanie wystawianie kontraktów na WIG20, zastąpią je

kontrakt na nowy indeks – WIG30.

Będą one miały także mnożnik 20

Przykłady kontraktów Futures

FW20Z13 – kontrakt o mnożniku 10, na indeks WIG20, wygasający w trzeci

piątek grudnia 2013

FW20Z1320 – kontrakt o mnożniku 20, na indeks WIG 20, wygasający

w trzeci piątek grudnia 2013

FW20U14 – jedyny dostępny kontrakt z terminem wygaśnięcia w trzeci

piątek września 2014 roku – mnożnik 20, według nowych zasad.

Opcje na WIG20

Dostępne opcje o różnych cenach wykonania w tym samym terminie

Na końce 4 najbliższych kwartałów

Zarówno opcje kupna, jak i sprzedaży

Obroty niewielkie w porównaniu z kontraktami terminowymi

Ogromna zmienność

Skomplikowane oznaczenia…

Nazwa opcji w formacie OXYZkrccc:

O - rodzaj instrumentu (opcja),

XYZ - kod określający nazwę instrumentu bazowego (określony uchwałą Zarządu

Giełdy),

k - kod określający typ i miesiąc wygaśnięcia opcji (określony uchwałą Zarządu

Giełdy),

r - ostatnia cyfra roku wygaśnięcia,

ccc - oznaczenie kursu wykonania.

Na przykład:

OW20X3250 – opcja na sprzedaż indeksu WIG20 po „cenie” 2500 zapadająca w

grudniu 2013

Symbole opcji i przykłady

miesiąc kod opcji kupna kod opcji sprzedaży

marzec C O

czerwiec F R

wrzesień I U

grudzień L F

Jednostka indeksowa

syntetyczny instrument finansowy należący do instrumentów pochodnych,

służący inwestowaniu w indeksy giełdowe bez potrzeby nabywania akcji

spółek wchodzących w skład danego indeksu.

Jednostka indeksowa zmienia wartość podobnie do indeksu giełdowego,

który jest dla niej bazą, ale nie dokładnie zgodnie z nim, bo oprócz wartości

indeksu, cenę jednostki kształtują siły popytu i podaży na rynku jednostek

indeksowych.

Nabywcy jednostki, zajmujący długą pozycję, zyskują na wzroście jej

wartości, zaś wystawcy, zajmujący krótką pozycję, na jej spadku.

Jednostki indeksowe -miniWIG20

Indeksem bazowym jest WIG20, odzwierciedlający

zmiany cen 20 największych i najbardziej płynnych

spółek giełdowych

Mnożnik: 0,1

Data debiutu: 26.11.2001 r.

Data wygaśnięcia: grudzień 2025 r.

Animatorzy: BH, BOŚ i BDM

Możliwość sprzedaży na rynku wtórnym bądź

umorzenie

Pozycje otwarte: 13 233

Depozyt zabezpieczający w przypadku krótkiej

sprzedaży: ok. 8% (ustala KDPW)

miniWIG20

Certyfikat indeksowy

jest syntetycznym instrumentem finansowym, umożliwiającym inwestycję o profilu zwrotu indeksu giełdowego, emitowanym przez instytucję finansową. Certyfikaty indeksowe naśladują zmianę ceny instrumentu bazowego w stosunku 1:1.

Według niektórych definicji Instrumentem bazowym mogą być np. surowce, metale szlachetne, kursy walut i indeksy giełdowe. Największą popularnością wśród inwestorów cieszą się certyfikaty dające możliwość zarabiania na zmianie ceny: ropy naftowej, złota i srebra. Interesującymi instrumentami bazowymi są także: pszenica, gaz ziemny, kukurydza, kakao, kawa i cukier.

Certyfikaty indeksowe dają możliwość zarabiania zarówno na wzroście ceny instrumentu bazowego jak i na spadku.

Dzięki prostej konstrukcji inwestor może w każdej chwili łatwo określić wartość certyfikatu - należy pomnożyć cenę instrumentu bazowego przez współczynnik subskrypcji (ułamek instrumentu bazowego, który można otrzymać za jeden certyfikat). Oznacza to, że taka inwestycja nie pociąga za sobą ryzyka większego niż w przypadku bezpośredniej inwestycji w instrument bazowy. Certyfikaty indeksowe są zazwyczaj certyfikatami otwartymi (bez daty wygaśnięcia).

Mają wyższą płynność niż jednostki indeksowe.

Certyfikaty indeksowe notowane na GPW

Nazwa Instrument bazowy Rodzaj Wielkość emisji

RCCRUAOPEN Brent Crude Oil Open-end 1.500.000

RCCECAOPEN Indeks CECEEUR Open-end 1.000.000

RCCCXAOPEN Indeks CECExt Open-end 1.000.000

RCDAXAOPEN Indeks DAX Open-end 1.000.000

RCESXAOPEN Indeks DJ Euro STOXX 50 Open-end 1.000.000

RCUKBAOPEN Indeks Eastbasket UK Open-end 5.000.000

RCGLDAOPEN Złoto Open-end 1.000.000

RCRDXAOPEN Indeks RDX Open-end 1.500.000

RCCECAOPEN

Odzwierciedla CECE EURO-Index , liczony przez Wiedeńską Giełdę

Papierów Wartościowych

Jest ważnym punktem odniesienia dla Europy Wschodniej, obejmuje 27

największych spółek z Republiki Czeskiej (CTX - 8 akcji), Węgier (HTX - 6 akcji)

i Polski (PTX - 13 akcji).

Emitent: Raiffeisen Centrobank

Giełda w Wiedniu, Warszawie, Stuttgarcie

RCDAXAOPEN

Odzwierciedlenie Indeksu DAX, liczonego przez Deutsche Börse AG,

Indeks stanowi odbicie niemieckiego segmentu Blue Chip, obejmującego

największe niemieckie spółki, które są przedmiotem najbardziej aktywnego

obrotu, notowane na Giełdzie we Frankfurcie (FWB).

Do segmentu Prime Standard dopuszczono 30 spółek z tego indeksu. Indeks

jest kalkulowany w EUR.

Emitent: Raiffeisen Centrobank

Giełda w Wiedniu, Warszawie,

Stuttgarcie

RCRDXAOPEN

Oparty o Indeks akcji spółek rosyjskich RDX (Russian Depositary Index),

liczony przez Wiedeńską Giełdę Papierów Wartościowych

Śledzi w czasie rzeczywistym zmiany cen najbardziej płynnych kwitów

depozytowych akcji spółek rosyjskich podlegających obrotowi na

Londyńskiej Giełdzie Papierów Wartościowych.

Emitent Raiffeisen Centrobank

Giełda w Wiedniu, Pradze,

Warszawie, Stuttgarcie

Inverse S&P 500 VIX Short-Term

Futures Exchange Traded Notes

Zachowuje się odwrotnie do indeksu

Chicago Board Options Exchange

Volatility (VIX)

Emitent: Barclays

Debiut: 19.07.2010 r. na NYSE

Ilość papierów w obrocie: 55214

Wezwanie do wykupu przy spadku ceny

poniżej $10

Koszty całkowite: 0,89% p.a

Asset management

Zarządzanie kapitałem powierzonym przez klienta

Jeszcze do niedawna usługa zarezerwowana dla najbogatszych klientów

Premium

Obecnie coraz powszechniejsza

Można znaleźć oferty dla klientów posiadających zaledwie 20 tysięcy PLN

Coraz więcej instytucji finansowych oferuje te usługi

Łączne aktywa portfeli AM w Polsce to

kilka miliardów złotych

AM na własne potrzeby

Czasem spółki Asset Management zarządzają tylko kapitałem innych

spółek z grupy kapitałowej, np. PZU Asset Management

Bibliografia

Kudła J., Instrumenty finansowe i ich zastosowanie., Warszawa 2009

Nawrot W., Exchange- Traded Funds (ETF). Nowe produkty na rynku funduszy inwestycyjnych., Warszawa 2007

www.gwp.pl

www.etf.com.pl

www.bloomberg.com

www.stooq.pl

www.indexuniverse.com

www.money.pl

www.pl.investing.com

www.difbroker.com

www.bossa.pl

Dziękujemy za uwagę!