8/7/2019 Analiza finansowa 2011

http://slidepdf.com/reader/full/analiza-finansowa-2011 1/10

Analiza finansowa

III filar

8/7/2019 Analiza finansowa 2011

http://slidepdf.com/reader/full/analiza-finansowa-2011 2/10

8/7/2019 Analiza finansowa 2011

http://slidepdf.com/reader/full/analiza-finansowa-2011 3/10

Dynamika sprzedaży Najlepiej prezentuje się na

wykresie…

wykres obok byłby dla nas

bardziej znaczący, gdyby zawierał wartość sprzedaży dla całej branży,

albo

przychody głównych konkurentów

Niektórzy decydenci kredytowiwolą zobaczyć cyfry i procenty w

tabelce:

Jeszcze inni wolą opis w pełnychzdaniach

2006 2007 2008 2009 2010Przychody ze sprzedaży 491 550 581 048 700 965 729 403 761 744Wzrost sprzedaży (%) N.A. 18,21% 20,64% 4,06% 4,43%

8/7/2019 Analiza finansowa 2011

http://slidepdf.com/reader/full/analiza-finansowa-2011 4/10

Dynamika sprzedaży Pamiętaj, by zawsze omawiać dynamikę sprzedaży w

odniesieniu do dynamiki rynku i głównych konkurentów

Jeśli sprzedaż rośnie, to ważne będzie zrozumienie

dlaczego? i jak? Czy rośnie szybciej/wolniej niż rynek?

Czy wzrost jest organiczny, czy też poprzez przejęcia?

Dlaczego rośnie? – czy wzrost wynika z dobrych produktów, czy teżjest efektem marketingu, wchodzenia na nowe rynki, upadku

konkurencji, itd. itp. Czy wzrost jest możliwy do utrzymania (‘sustainable’)?

- porównaj ze wskaźnikiem zrównoważonego wzrostu

Jak ma się to do zakładanych prognoz?

8/7/2019 Analiza finansowa 2011

http://slidepdf.com/reader/full/analiza-finansowa-2011 5/10

Wyniki operacyjne

także warto przeanalizować na wykresie!

8/7/2019 Analiza finansowa 2011

http://slidepdf.com/reader/full/analiza-finansowa-2011 6/10

Marże zysku Pamiętaj, by przeanalizować marże

ze wszystkich poziomów

Decydentów kredytowych bardziej

będą interesować marże zbliżonedo przepływów (EBITDA, EBITDAR i EBITDARM)

Pamiętaj też o powtarzalnościzysków – często warto wykluczyć

przychody i koszty jednorazowe Pamiętaj, że dla analizy ryzyka

ważniejszy jest podział kosztów nazmienne i stałe niż na kosztyproduktu i okresu (typ A i B progu

rentowności)

8/7/2019 Analiza finansowa 2011

http://slidepdf.com/reader/full/analiza-finansowa-2011 7/10

Nie zapomnij o piramidzie

- jak firma generuje wartośćROE

Dźwigniafinansowa

ROA 

Marżazysku

Cena Koszty

Wskaźnik sprawności

Sprzedaż Aktywa

ROE (zwrot na kapitale) = Zysk / Kapitał

Dźwignia = Zobowiązania / Kapitał

ROA (zwrot na aktywach) = Zysk / Aktywa

Marża zysku = Zysk / Sprzedaż

Sprawności = Sprzedaż / Aktywa

Nośniki wartości

8/7/2019 Analiza finansowa 2011

http://slidepdf.com/reader/full/analiza-finansowa-2011 8/10

Kapitał pracujący

Cykl należności+ Cykl zapasów

- Cykl zobowiązań

= Cykl kapitałupracującego

Jednym z powodów dla których

firmy tracą płynność i popadają wproblemy finansowe jest cykloperacyjny, a bardziej precyzyjnie– cykl kapitału pracującego.

Przeanalizuj poszczególne cykle w

kontekście relacji z dostawcami iodbiorcami.

8/7/2019 Analiza finansowa 2011

http://slidepdf.com/reader/full/analiza-finansowa-2011 9/10

CAPEX Firmy muszą inwestować by się rozwijać

Inwestycje w aktywa trwałe muszą być

odpowiednio sfinansowane źródłamidługoterminowymi – jeśli o tym zapomnimy,to firma może utracić płynność

Przeanalizuj jak firma radziła sobiehistorycznie z tym obszarem i uwzględnijplanowane inwestycje w prognozie

8/7/2019 Analiza finansowa 2011

http://slidepdf.com/reader/full/analiza-finansowa-2011 10/10

Przepływy Analiza przepływów jest prosta

W strumieniu operacyjnym zwróć szczególną uwagę nazdolność do generowania gotówki i na strumień kapitału

pracującego Strumień inwestycyjny (CAPEX) analizuj łącznie ze

strumieniem finansowym

Pamiętaj, że duży CAPEX powodować będzie z regułypogorszenie strumienia operacyjnego w krótkim okresie

(część kosztów inwestycji księgowana jako koszty okresu) ipoprawę tego strumienia w długim okresie

Przepływy powiedzą Ci jak ustrukturyzować finansowanie wcałym okresie prognozy – jeśli to możliwe, unikaj spłatbalonowych