5. Struktury fi nansowania przedsięwzięcia PPP · • finansowanie pozabilansowe, oparte o przep...
Transcript of 5. Struktury fi nansowania przedsięwzięcia PPP · • finansowanie pozabilansowe, oparte o przep...
www.mg.gov.pl 61ETAP I - PRZYGOTOWANIE ZAŁOŻEŃ PRZEDSIĘWZIĘCIA
5. Struktury fi nansowania przedsięwzięcia PPP
5.1. Czym jest struktura fi nansowania?
Struktura finansowania projektów inwestycyjnych, w tym równie przedsi wzi PPP, mo e by rozumiana na dwa
sposoby. Po pierwsze, w do w skim kontek cie, jako udzia róde finansowania w relacji do bud etu projektu, po drugie,
w szerszym znaczeniu, jako ca o ciowy model finansowania projektu PPP, odnosz cy si do wzajemnych relacji pomi dzy
podmiotami bior cymi udzia w projekcie i prezentuj cy kompleksowe warunki udost pnienia finansowania, uprawnienia
i obowi zki stron umowy finansowania oraz zakres interakcji instytucji finansuj cej z partnerem publicznym. Poni szy
rysunek obrazuje zale no ci niezb dne do zrozumienia z o ono ci procesu organizacji finansowania.
Rysunek 2. Relacje istotne dla procesu organizacji finansowania.
ród o: Opracowanie w asne Crido Taxand.
Zwykle o modelu realizacji przedsi wzi cia PPP decydowa b dzie stopie z o ono ci projektu, zakres us ug,
których wiadczenia oczekuje si od partnera prywatnego, kwestie podatkowe, prawne, operacyjno-wykonawcze
oraz ekonomiczno-finansowe. Ostateczny model realizacji przedsi wzi cia, podobnie jak struktura finansowania, b d
pochodnymi tre ci umowy o PPP, która odzwierciedla koncepcj i oczekiwania co do funkcjonowania projektu PPP.
Powy szy model wskazuje jednak, i umiejscowione w okre lonym otoczeniu biznesowym i prawnym przedsi wzi cie
PPP dojdzie do skutku jako efekt uzgodnie zainteresowanych stron, tj. podmiotu publicznego, kandydatów na partnerów
prywatnych oraz instytucji finansuj cej.
Z uwagi na fakt, i jednym z kluczowych czynników warunkuj cych pozyskanie finansowania jest kszta t umowy o PPP,
na który chcia yby mie wp yw równie instytucje finansuj ce, podmiot publiczny powinien zadba o mo liwo zapoznania
si z oczekiwaniami tych instytucji. Istotny udzia d ugu w ród ach finansowania projektu PPP powoduje, i stanowiska
podmiotów udost pniaj cych finansowanie d u ne nie nale y bagatelizowa .
PARTNERSTWO PUBLICZNO-PRYWATNE: od pomysłu do wyboru partnera prywatnego62
5.2. Podstawowe formy fi nansowania przedsięwzięć inwestycyjnych
Analizuj c sposoby finansowania przedsi wzi inwestycyjnych, w tym realizowanych w ramach PPP, zasadniczo
podzieli je mo na na:
• finansowanie korporacyjne, oparte o bilans podmiotu finansowanego, a wi c ca prowadzon przez niego dzia alno .
• finansowanie pozabilansowe, oparte o przep ywy pieni ne generowane przez przedsi wzi cie inwestycyjne, b d ce przedmiotem finansowania, które realizowane jest przez specjalnie powo an do tego celu spó k (formu a project finance).
Je li kandydat na partnera prywatnego zdecyduje si nie wyodr bnia przedsi wzi cia PPP z dotychczas prowadzonej
dzia alno ci i obci y j ryzykiem z tytu u realizacji projektu PPP, wówczas finansowanie, które zaci gnie dla potrzeb
realizacji takiego przedsi wzi cia, b dzie mia o charakter korporacyjny. W praktyce nie zdarza si , aby dla przedsi wzi
PPP, zw aszcza o wi kszej skali, stosowano ten sposób finansowania.
W wariancie z wykonaniem projektu PPP przez specjalnie powo an do tego celu spó k celow finansowanie
mo e by pozyskane przez inwestorów, a rodki mog by wniesione do SPV w formie kapita u w asnego lub po yczki.
Alternatywnie finansowanie d u ne pozyska mo e spó ka celowa, wówczas projekt realizowany b dzie w formule
project finance, czyli pozabilansowo w relacji do aktywów inwestorów, którzy w praktyce pozostaj jednak podmiotami
nadzoruj cymi wykonanie umowy o PPP po stronie partnera prywatnego.
5.3. Wybór formy fi nansowania
Potencjalni kandydaci na partnerów prywatnych przed przyst pieniem do udzia u w post powaniu na wybór partnera
prywatnego, posiadaj c podstawowe informacje o przedsi wzi ciu (zawarte w zaproszeniu do dialogu konkurencyjnego),
stan przed konieczno ci podj cia decyzji kierunkowej co do:
• akceptacji proponowanego przez partnera publicznego modelu realizacji projektu PPP;
• w asnej wizji modelu realizacji projektu PPP, a co za tym idzie sposobu i mo liwo ci jego finansowania (w szczególno ci dotyczy to decyzji o powo aniu spó ki celowej, która w przypadku wyboru na partnera prywatnego b dzie odpowiedzialna za wykonanie umowy o PPP).
Z uwagi na obowi zuj ce obecnie w Polsce uregulowania prawne10, podmiot przyst puj cy do post powania
na wybór partnera prywatnego nie mo e – po wyborze jego oferty – powo a spó ki, która zawrze i wykona umow
o PPP, pe ni c rol partnera prywatnego. Partnerem prywatnym mo e zosta wy cznie podmiot bior cy bezpo rednio
udzia w post powaniu na wybór partnera prywatnego. St d te w post powaniach na wybór partnera prywatnego
bior udzia spó ki celowe ju utworzone dla potrzeb realizacji projektu PPP. Kierunek strukturyzacji finansowania niejako
z automatu wyznaczy zatem decyzja o powo aniu spó ki celowej.
5.4. Zastosowanie wykupu wierzytelności w strukturze fi nansowania projektu PPP
W niektórych przypadkach projekty PPP mog by finansowane z zastosowaniem instrumentu, jakim jest wykup
wierzytelno ci. Wymaga to jednak specyficznej organizacji przedsi wzi cia, jak równie cz ciowego lub ca o ciowego
odseparowania ryzyka projektu od ryzyka finansowania wraz z odpowiednim wytransferowaniem ryzyka finansowania
do podmiotu publicznego. O ile konstrukcje tego typu s mo liwe, o tyle nie s cz sto stosowane, w szczególno ci
w swoim skrajnym wariancie, to jest praktycznie bez udzia u wk adu w asnego partnera prywatnego. Scenariusz taki nie
jest mile widziany przez instytucje finansuj ce, dla których wniesienie wk adu pieni nego do projektu oznacza rzeczywist
partycypacj w ryzyku przedsi wzi cia i gwarantuje odpowiedni poziom zaanga owania inwestorów, pozwalaj cy
10 Wg stanu na dzie wydania niniejszej publikacji, powsta projekt zmiany PartPublPrywU, który zak ada, i podmiot bior cy udzia w post powaniu na wybór
partnera prywatnego, je li zostanie wybrany, b dzie móg utworzy spó k celow , która zawrze i zrealizuje umow o PPP. Wspomniana zmiana obni y koszty
przygotowania projektu PPP przez potencjalnych partnerów prywatnych, którzy nie b d musieli powo ywa spó ki dla potrzeb realizacji projektu PPP przed dokonaniem
wyboru partnera prywatnego.
www.mg.gov.pl 63ETAP I - PRZYGOTOWANIE ZAŁOŻEŃ PRZEDSIĘWZIĘCIA
na uzyskanie oczekiwanej stopy zwrotu. Dodatkowo, po stronie podmiotu publicznego, wykup wierzytelno ci stanowi
rozwi zanie klasyfikowane jako tytu d u ny.
5.5. Proces organizacji fi nansowania
Podmiot publiczny powinien mie wiadomo , e proces organizacji finansowania przedsi wzi cia PPP jest procesem
czasoch onnym i z o onym, niezale nie od warto ci bud etu projektu PPP. Nak ad pracy na przygotowanie modelu
realizacji przedsi wzi cia i struktury finansowania projektu po stronie kandydatów na partnera prywatnego i instytucji
finansuj cych jest znacz cy i tylko w warunkach efektywnej wspó pracy, w tym równie z podmiotem publicznym, mo liwe
jest wypracowanie najlepszych dla danego przedsi wzi cia rozwi za .
5.6. Obligatoryjne kryteria wyboru partnera prywatnego a organizacja fi nansowania
Obecnie obowi zuj ce w Polsce przepisy PartPublPrywU wskazuj podzia zada i ryzyk zwi zanych z przedsi wzi ciem
jako jedno z obligatoryjnych kryteriów wyboru partnera prywatnego, co sugeruje, i propozycja takiego podzia u winna by
zawarta w ofertach sk adanych przez oferentów. Taki sposób post powania komplikuje jednak pozyskanie finansowania
przed dniem sk adania ofert, poniewa instytucji finansuj cej nie jest znana ostateczna alokacja zada i ryzyk, która
znajdzie si w umowie o PPP. Bank w tej sytuacji b dzie móg z o y oferentowi warunkow ofert finansowania, opart
o podzia zada i ryzyk, postulowany przez takiego oferenta. Do czasu wyboru partnera prywatnego i zaimplementowania
uzgodnionego pomi dzy nim a podmiotem publicznym podzia u zada i ryzyk do umowy o PPP, w zasadzie trudno b dzie
zako czy proces organizacji finansowania projektu. Dodatkowo do czasoch onnym zadaniem jest uzgodnienie przez
bank i partnera prywatnego tre ci dokumentacji finansowania. Pomimo wskazania w PartPublPrywU podzia u zada i ryzyk
zwi zanych z przedsi wzi ciem jako jednego z obligatoryjnych kryteriów wyboru partnera prywatnego, podzia taki mo e
zosta dokonany ju w trakcie dialogu konkurencyjnego i odzwierciedlony w projekcie umowy o PPP.
5.7. Przebieg procesu organizacji fi nansowania w projektach PPP
Proces organizacji finansowania w najbardziej efektywnym wydaniu powinien od pocz tku uwzgl dnia stanowisko
potencjalnych instytucji finansuj cych. Jednak z ich punktu widzenia ma o interesuj ce jest anga owanie si w pracoch onny
proces PPP na bardzo wst pnym etapie. W zwi zku z tym partnerzy prywatni anga uj doradców finansowych potrafi cych
oceni oczekiwania rynku finansowania d u nego. Przyk adowy proces mo e wygl da nast puj co:
1. Zaproszenie instytucji finansuj cych do udzia u w dialogu technicznym i/lub konkurencyjnym.
2. Wspólne z bankami, podmiotem publicznym, jego zespo em doradczym oraz oferentami i ich zespo ami doradczymi prowadzenie rozmów w kwestii mo liwo ci sfinansowania przedsi wzi cia i wymaga banków w powy szym zakresie (test mo liwo ci pozyskania finansowania d u nego).
3. Modyfikacja za o e projektu z uwzgl dnieniem m.in. stanowiska banków.
4. Przygotowanie i udost pnienie podmiotom dopuszczonym do przetargu projektów dokumentacji przetargowej, w tym projektu umowy o PPP.
5. Przygotowanie przez oferentów modeli realizacji projektu PPP, obejmuj cych wst pn struktur podmiotow i kontraktow projektu, roboczy model finansowy oraz za o enia do projektów umów w ramach struktury kontraktowej.
6. Przyst pienie przez kandydatów na partnerów prywatnych do rozmów z wybranymi bankami.
7. Zg aszanie indywidualnych uwag banków do projektu umowy o PPP, pojawiaj cych si w trakcie strukturyzacji finansowania projektu PPP i analizy ryzyk przez bank.
8. Podj cie przez partnera prywatnego dzia a zmierzaj cych do przygotowania projektów dokumentów obj tych struktur kontraktow .
9. Og oszenie SIWZ.
10. Opracowanie przez oferentów i instytucje ich finansuj ce ostatecznej struktury finansowania przedsi wzi cia.
11. Uzyskanie zgód kredytowych przez instytucje finansuj ce.
12. Z o enie ofert wi cych przez kandydatów na partnera prywatnego.
PARTNERSTWO PUBLICZNO-PRYWATNE: od pomysłu do wyboru partnera prywatnego64
6. Źródła fi nansowania
Realizacja projektu PPP wymaga zapewnienia przez partnera prywatnego róde finansowania, co jest jednym
z najistotniejszych czynników gwarantuj cych powodzenie projektu PPP. Niezale nie od modelu realizacji przedsi wzi cia
PPP, struktura jego finansowania, rozumiana jako udzia poszczególnych róde finansowania w relacji do bud etu projektu
ogó em, obejmowa b dzie wk ad w asny partnera prywatnego w formie pieni nej oraz finansowanie d u ne. Dodatkowe
ród o finansowania stanowi mog rodki unijne, pozyskane przez partnera prywatnego lub podmiot publiczny. Zasady
wykorzystania rodków unijnych w przedsi wzi ciach PPP omówione zosta y w Rozdziale 7. Finansowanie publiczne
– projekty mieszane.
Za zapewnienie rodków pieni nych, przeznaczonych na realizacj projektu, na które sk ada si zarówno wk ad
w asny, jak i finansowanie d u ne odpowiada partner prywatny. Pomimo i podmiot publiczny nie uczestniczy aktywnie
w samym procesie pozyskania finansowania, nie powinien on jednak wykazywa w tym zakresie biernej postawy. Wp yw
podmiotu publicznego na mo liwo sfinansowania projektu d ugiem wydaje si by znacz cy i przejawia si przez gotowo
do takiego ukszta towania tre ci umowy o PPP, która b dzie akceptowalna dla instytucji finansuj cych, jak równie dla
inwestorów, którzy przygotowuj model jego realizacji, anga uj c do tego – jak ju wspomniano – podmioty trzecie.
Nale y tu wspomnie , i mo liwy jest równie model tzw. PPP instytucjonalnego, w którym partner prywatny przyst puje
do spó ki z podmiotem publicznym, którego b d wówczas obowi zywa y przepisy KodSpHandl jako akcjonariusza lub
udzia owca spó ki celowej.
6.1. Zabezpieczenie źródeł fi nansowania projektu PPP
Zasadniczo mo liwe s tu dwa podej cia, które podmiot publiczny mo e zastosowa , odpowiednio formu uj c
SIWZ. Pierwsze z nich zak ada zawarcie w SIWZ wymogu z o enia oferty zawieraj cej potwierdzenie posiadania róde
finansowania, drugie dopuszcza z o enie oferty wi cej bez potwierdzonych róde finansowania. W pierwszym przypadku
podmiot publiczny istotnie skraca czas realizacji przedsi wzi cia PPP o okres potrzebny na organizacj finansowania
d u nego, jak równie eliminuje problem samego pozyskania finansowania, ju po dokonaniu wyboru partnera prywatnego.
W dniu z o enia ofert wiadomo bowiem, e wszyscy oferenci, którzy z o yli oferty, zabezpieczyli realizacj projektu
od strony finansowej. W drugim przypadku podmiot publiczny nara a si na ryzyko, i wybrany partner prywatny nie
pozyska finansowania we wskazanym terminie lub nie pozyska go w ogóle. Sytuacja taka nie musi wynika z winy partnera
prywatnego. Najcz ciej brak zainteresowania ze strony banków udost pnieniem finansowania i odmowa jego udzielenia
bywa skutkiem nieakceptowalnych dla instytucji finansuj cej zapisów umowy o PPP, przek adaj cych si w konsekwencji
na model realizacji projektu PPP i zapewnienie róde obs ugi d ugu.
6.2. Efektywność procesu organizacji fi nansowania
Porównuj c obydwa wspomniane powy ej scenariusze pod k tem efektywno ci przebiegu post powania na wybór
partnera prywatnego, z ca pewno ci rekomendowa nale y wariant pierwszy, w którym potencjalni partnerzy prywatni
sk adaj oferty z zabezpieczonym finansowaniem projektu PPP. Prowadzi to do skrócenia etapu wykonawczego umowy
o PPP, rozpoczynaj cego si po jej zawarciu oraz przede wszystkim wyklucza niepowodzenie przedsi wzi cia z powodu
braku finansowania d u nego. Warto przy tym pami ta , by okres, od momentu og oszenia SIWZ do wyznaczonego
terminu sk adania ofert, by odpowiednio d ugi. Jest on niezb dny, aby oferenci mogli zamkn proces wdro enia struktury
kontraktowej i podmiotowej projektu, przechodz c od fazy za o e do przygotowania i uzgodnienia wszystkich wymaganych
modelem realizacji przedsi wzi cia PPP i struktur finansowania projektów umów oraz modelu finansowego. Ostateczny
ich kszta t mo e by uzgodniony dopiero po og oszeniu SIWZ, kiedy znany jest pe ny projekt umowy o PPP, program
funkcjonalno-u ytkowy i standardy wymaga wobec partnera prywatnego.
www.mg.gov.pl 65ETAP I - PRZYGOTOWANIE ZAŁOŻEŃ PRZEDSIĘWZIĘCIA
W drugim wariancie, kiedy po wyborze partnera prywatnego znany jest ju kszta t umowy o PPP, bywa za pó no
na interwencj banku w tre zapisów umowy o PPP. Sama umowa o PPP nie mo e podlega ju dalszym zasadniczym
zmianom, by oby to bowiem sprzeczne z ide równego traktowania oferentów w post powaniu przetargowym. Wyj tkiem
jest dopuszczalna, zgodnie z PartPublPrywU, sytuacja, kiedy podmiot publiczny przewidzia mo liwo dokonywania zmian
umowy o PPP w stosunku do oferty partnera prywatnego i okre li w SIWZ warunki wprowadzania takich zmian.
Mo e si zdarzy , e podmiot publiczny zmuszony b dzie przesun w czasie pozyskanie finansowania d u nego,
ju przez wybranego partnera prywatnego (czyli po zawarciu umowy o PPP). Dzieje si tak wtedy, gdy liczba instytucji
finansuj cych, dzia aj cych na rynku i gotowych do finansowania w formule PPP lub finansowania projektu PPP, przy danych
za o eniach, jest na tyle ma a, e ogranicza to konkurencj pomi dzy potencjalnymi partnerami prywatnymi. Je eli pi ciu
partnerów prywatnych, którzy bior udzia w dialogu konkurencyjnym b dzie zobligowanych do dostarczenia wi cych
ofert finansowania d u nego, a jednocze nie na rynku finansowym znajd si tylko dwa banki sk onne w danej chwili
rozwa y finansowanie projektów PPP, to istnieje ryzyko, i kilku partnerów prywatnych nie z o y oferty ze wzgl du
na to, e instytucje finansuj ce b d ju zaanga owane w rozmowy z pozosta ymi uczestnikami przetargu, na zasadzie
wy czno ci. W takiej sytuacji szczególnie istotne jest du e do wiadczenie i znajomo realiów rynku bankowego przy
konstruowaniu umowy o PPP. Nadal jednak zasadnym z punktu widzenia efektywno ci realizacji zobowi za partnera
prywatnego zawartych w umowie o PPP jest wyszczególnienie w SIWZ kompletnego projektu umowy o PPP.
6.2.1. Kiedy rozpocząć proces organizacji fi nansowania?
Organizacja finansowania d u nego jest mo liwa ju w trakcie trwania dialogu konkurencyjnego. Wymusza ona
udzia instytucji finansuj cych w kszta towaniu tre ci umowy o PPP, która w swoim ostatecznym kszta cie powinna by
satysfakcjonuj ca nie tylko dla podmiotu publicznego, ale równie dla inwestorów, b d cych dostarczycielami kapita u oraz
w a nie dla instytucji udzielaj cej finansowania. Wspólne wypracowanie brzmienia umowy o PPP pozwala na uzyskanie
pozytywnej decyzji instytucji finansuj cej o udzieleniu finansowania, jeszcze przed terminem sk adania ofert, ale ju po
og oszeniu SIWZ. Nale y pami ta , i opisany powy ej scenariusz mo e zako czy si sukcesem, je li do SIWZ za czony
zosta kompletny projekt umowy o PPP, zawieraj cy w szczególno ci podzia zada i ryzyk pomi dzy podmiotem
publicznym i partnerem prywatnym, ustalony w trakcie dialogu konkurencyjnego. Niew tpliw zalet powy szego
sposobu procedowania jest równie mo liwo uzgodnienia dokumentacji finansowania w okresie pomi dzy og oszeniem
SIWZ a terminem sk adania ofert. W efekcie po dokonaniu wyboru partnera prywatnego i up ywie okresu przeznaczonego
na procedur odwo awcz , mo liwie jest niemal jednoczesne zawarcie umowy o PPP i umowy finansowania, jak te
pozosta ych dokumentów finansowania, w tym g ównie dokumentów zabezpiecze . Efektywny sposób zarz dzania procesem
organizacji przedsi wzi cia po stronie potencjalnych partnerów prywatnych nie wyklucza zawarcia umowy finansowania
przed z o eniem oferty. W tym przypadku wej cie w ycie umowy finansowania uwarunkowane jest podpisaniem umowy
o PPP. Rozwi zanie takie jest do kosztowne, lecz jednocze nie najbardziej profesjonalne i efektywne.
6.2.2. Finansowanie project fi nance
Dla przedsi wzi realizowanych w formule PPP za najbardziej efektywn pod wzgl dem organizacji finansowania,
jak równie realizacji zobowi za partnera prywatnego, wynikaj cych z umowy o PPP, uzna nale y metod project finance.
Pozwala ona na stworzenie takiej struktury podmiotowej i kontraktowej przedsi wzi cia, która w pe ni zabezpiecza nie
tylko wykonanie umowy o PPP, ale równie pozyskanie i obs ug d ugu. Podstawowym za o eniem klasycznego modelu
project finance jest obs uga zad u enia z przep ywów pieni nych, generowanych przez projekt, bez regresu do inwestorów.
Formu project finance stosuje si zasadniczo do projektów o wy szym stopniu skomplikowania, gdzie wa ne
jest odseparowanie aktywów i przep ywów pieni nych projektu od aktywów, dzia alno ci i przep ywów pieni nych
inwestorów w przedsi wzi ciu.
PARTNERSTWO PUBLICZNO-PRYWATNE: od pomysłu do wyboru partnera prywatnego66
6.2.3. Struktura podmiotowa i kontraktowa projektu PPP (model projektu PPP)
Ukszta towanie struktury podmiotowej i kontraktowej projektu, czyli modelu realizacji przedsi wzi cia, stanowi
pochodn tre ci umowy o PPP, niezale nie od tego, czy projekt jest realizowany z za o eniem op aty za dost pno , czy
te w modelu koncesyjnym. Struktura ta wskazuje podmioty, które wezm udzia w realizacji przedsi wzi cia po stronie
partnera prywatnego oraz ustala zale no ci umowne pomi dzy nimi w taki sposób, aby odpowiednio odzwierciedla y one
postanowienia umowy o PPP.
Rysunek 3. Uproszczony model projektu PPP w formule project finance.
ród o: Opracowanie w asne Crido Taxand.
W strukturze podmiotowej kluczow rol odgrywa partner prywatny, który w przedsi wzi ciach realizowanych
w oparciu o metod project finance jest spó k celow („SPV”), powo an dla potrzeb realizacji umowy o PPP. Na SPV
spoczywa odpowiedzialno wobec podmiotu publicznego za w a ciwe wykonanie ci cych na partnerze prywatnym
obowi zków, wynikaj cych z umowy. Relacj kontraktow pomi dzy SPV a podmiotem publicznym reguluje umowa o PPP.
Kolejnym istotnym dla projektu podmiotem jest generalny wykonawca, którego zadaniem jest zbudowanie i dostarczenie
aktywów, spe niaj cych okre lone w umowie o PPP standardy i zapewniaj cych wymagan funkcjonalno . Relacj pomi dzy
generalnym wykonawc a partnerem prywatnym reguluje stosowna umowa wykonawcza. Ponadto, z uwagi na fakt, i partner
prywatny przez zawart umow transferuje na generalnego wykonawc cz w asnych zobowi za z umowy o PPP,
powinien zabezpieczy – za po rednictwem odpowiedniego ukszta towanego systemu gwarancji lub innych dost pnych
metod – wykonanie tej cz ci umowy. Relacje kontraktowe cz partnera prywatnego równie ze spó k , która jest
operatorem projektu i zajmuje si bezpo rednio wiadczeniem us ug, o których jest mowa w umowie o PPP, na rzecz
odbiorców ko cowych oraz ze spó k infrastrukturaln , której zobowi zania ograniczaj si do zarz dzania obiektem
i utrzymania go zgodnie ze standardami wymaganymi umow o PPP. Powy ej przedstawiona struktura podmiotowa jest
tylko przyk adem jednego z modeli organizacji przedsi wzi cia PPP przez partnera prywatnego. Model ten zasadniczo jest
jednak zale ny od charakteru i z o ono ci projektu, specyfiki wiadczonych us ug oraz wymaga odno nie do standardu ich
wiadczenia, opisanych w umowie o PPP.
www.mg.gov.pl 67ETAP I - PRZYGOTOWANIE ZAŁOŻEŃ PRZEDSIĘWZIĘCIA
6.2.4. Mechanizm zabezpieczenia realizacji zadań wytransferowanych do podmiotów trzecich w wykonaniu umowy o PPP
Podobnie, jak w przypadku zobowi za generalnego wykonawcy, które zosta y do niego alokowane, stanowi c cz
zobowi za partnera prywatnego z umowy o PPP, pozosta e podmioty zaanga owane w realizacj projektu PPP równie
przedstawi powinny stosowne zabezpieczenia wykonania swoich zobowi za kontraktowych. Wynika to bezpo rednio
z przywo anego ju faktu, i za wykonanie umowy o PPP odpowiada partner prywatny, który w praktyce mo e realizowa
swoje zobowi zania przez inne podmioty, z których ka dy naruszy mo e postanowienia umów cz cych je z partnerem
prywatnym, czego skutkiem b dzie naruszenie postanowie umowy o PPP. Ostatecznie konsekwencje naruszenia umowy
o PPP dotkn partnera prywatnego, mimo i s one skutkiem dzia a podmiotów trzecich bior cych udzia w realizacji
przedsi wzi cia PPP. Dlatego te partner prywatny powinien dysponowa narz dziami (np. takimi jak: gwarancje, kary
umowne lub inne postanowienia kontraktowe), które pozwol mu dochodzi roszcze za nienale yte wykonanie
umowy, kiedy wobec niego samego wyst piono z takimi roszczeniami, ale te w innych przypadkach narusze , które
w opinii partnera prywatnego nara aj go lub mog narazi na konsekwencje wynikaj ce z niew a ciwego wykonania
umowy o PPP. Mechanizm transferowania zada , ale te ryzyk i odpowiedzialno ci, wynikaj cych z umowy o PPP,
partnera prywatnego na inne podmioty, przez które jest ona realizowana, odbywa si na tzw. zasadzie back-to-back.
Tego typu transfery s normaln praktyk rynkow i maj na celu nie tylko w a ciwe zabezpieczenie wykonania umowy
o PPP, ale równie obs ug d ugu, który zaci ga partner prywatny w celu realizacji umowy o PPP. W interesie podmiotu
publicznego jest weryfikacja tych mechanizmów, gdy ich brak poprzez wp yw na partnera prywatnego, mo e mie wp yw
na jego zdolno do wykonania us ugi, której realizacja jest nadzorowana przez partnera publicznego.
6.2.5. Umowa o PPP a umowa fi nansowania
Dla partnera prywatnego, obok podmiotu publicznego i innych podmiotów, za po rednictwem których realizuje
on umow o PPP, podmiotem o znacz cej roli w projekcie jest instytucja finansuj ca, z któr partner prywatny zawiera
umow finansowania. Nale y tu w szczególno ci zwróci uwag , i umowa finansowania nie funkcjonuje w oderwaniu
od pozosta ych dokumentów projektu, obejmuj cych odpowiednio m.in.: umow z generalnym wykonawc , umow
z operatorem, umow z podmiotem zarz dzaj cym projektem na etapie budowy, umow z podmiotem odpowiedzialnym
za zarz dzanie, eksploatacj i utrzymanie aktywów projektu. W projekcie realizowanym w formule project finance istotna
jest ka da umowa reguluj ca wykonanie projektu, która jest analizowana przez instytucj finansuj c pod k tem w a ciwego
zaadresowania ryzyk towarzysz cych przedsi wzi ciu. Ponadto bank zastrzega sobie w umowie finansowania prawo
do wykonywania pewnych uprawnie kontrolnych lub wymaga akceptacji podejmowania przez partnera prywatnego
niektórych dzia a czy decyzji, po ich uprzedniej konsultacji z bankiem, czy nawet uzyskania jego zgody.
6.2.6. Prawo instytucji fi nansującej do ingerencji w realizację projektu PPP
Do typow dla projektów PPP umow jest tzw. umowa bezpo rednia, zawierana pomi dzy instytucj finansuj c ,
podmiotem publicznym a partnerem prywatnym. Reguluje ona najistotniejsze – w opinii banku – kwestie, które mog
pojawi si na linii podmiot finansuj cy – podmiot publiczny – partner prywatny, w tym m.in. tzw. step-in rights, oznaczaj ce
w praktyce prawo banku do interwencji w okre lonych przypadkach i na okre lonych zasadach, kiedy w szczególno ci
zagro one jest efektywne funkcjonowanie projektu i obs uga d ugu. W praktyce step-in rights materializowa si b dzie
przez tymczasowe przej cie przez bank kontroli nad projektem. Charakter umowy bezpo redniej ma istotne znaczenie dla
zachowania w cyklu ycia projektu racjonalno ci dzia a i decyzji podejmowanych przez strony umowy o PPP w sytuacjach
kryzysowych. Dalece posuni ta ingerencja instytucji finansuj cej jest uzasadniona faktem, i jest ona w wi kszo ci przypadków
kluczowym dostawc finansowania dla projektu. Potwierdza to jednocze nie, i udzia banku w przygotowaniu projektu
powinien nast pi ju na etapie dialogu konkurencyjnego.
Alternatywnym dla instytucji finansuj cej rozwi zaniem, pozwalaj cym na okresowe przej cie kontroli nad projektem,
jest mo liwo wykonywania prawa g osu z udzia ów posiadanych przez inwestorów w SPV, na których uprzednio
ustanowiony zosta zastaw rejestrowy (je li przewiduje to umowa zastawu).
PARTNERSTWO PUBLICZNO-PRYWATNE: od pomysłu do wyboru partnera prywatnego68
6.2.7. Atrakcyjność projektu a dostępność fi nansowania dłużnego
Jak ju wspomniano, istot formu y project finance jest finansowanie d u ne, którego sp ata oparta jest o przep ywy
pieni ne generowane przez projekt PPP. St d te atrakcyjno projektu PPP zarówno dla inwestorów, jak i dla instytucji
finansuj cych jest analizowana przez pryzmat stabilno ci przep ywów pieni nych. Zdolno projektu PPP do generowania
strumieni gotówki jest postrzegana inaczej w ka dym z poni szych przypadków:
• projektów generuj cych dochód i opartych o op at za dost pno ;
• projektów niegeneruj cych dochodu i opartych o op at za dost pno ;
• projektów generuj cych dochód i realizowanych w koncesji opartej o ryzyko popytu i p atno ci od podmiotu publicznego;
• projektów generuj cych dochód i realizowanych w koncesji opartej wy cznie na ryzyku popytu.
Zdecydowanie najwi kszym ryzykiem w zakresie pozyskania finansowania, a tak e zainteresowania samych
inwestorów obarczone b d projekty realizowane w modelu koncesji opartej wy cznie na ryzyku popytu. Ten typ
projektów w d ugoletniej perspektywie czasowej charakteryzowa si b dzie znaczn niepewno ci g ównie co do strony
przychodowej oraz zmian o charakterze legislacyjnym. Dlatego te podmioty finansuj ce mog w odniesieniu do takich
przedsi wzi wymaga zaanga owania wy szego wk adu w asnego ni w pozosta ych przypadkach, celem pokrycia wp ywu
ryzyka spadku przychodów na warto strumienia pieni nego dost pnego do obs ugi d ugu. Najatrakcyjniejsze z punktu
widzenia inwestorów i podmiotów finansuj cych b d z kolei projekty realizowane w oparciu o op at za dost pno .
Inaczej jest tu postrzegane ryzyko braku zapewnienia wymaganego ród a przychodów, które to ryzyko uznaje si za ni sze
ni w przypadku koncesji, chocia by z uwagi na fakt, i strona przychodowo-kosztowa charakteryzuje si tu wi kszym
stopniem przewidywalno ci. W przypadku koncesji sprawdzaj si wy cznie przedsi wzi cia o modelu biznesowym
z wzgl dnie stabilnym i daj cym si stosunkowo atwo oszacowa popytem na us ugi.
6.2.8. Finansowanie przez wspólników
Wk ad w asny anga owany przez partnera prywatnego w realizacj projektu PPP pochodzi od wspólników SPV
(inwestorów) i stanowi kapita wniesiony przez nich do takiej spó ki lub kombinacj kapita u i po yczki. Inwestorzy oczekuj ,
i zainwestowane przez nich rodki w asne, pozwol im uzyska satysfakcjonuj c wewn trzn stop zwrotu (IRR). Przek ada
si ona na konstrukcj modelu finansowego projektu PPP przez warto rodków pieni nych podlegaj cych dystrybucji
do inwestorów lub oprocentowania po yczki od udzia owców lub ponownie jako kombinacja powy szych. W praktyce
rozró nia si wewn trzn stop zwrotu z projektu oraz wewn trzn stop zwrotu z kapita u. Pierwsza z nich opiera si
na przep ywach pieni nych, generowanych przez projekt, bez uwzgl dnienia obs ugi d ugu. Druga natomiast szacowana
jest na podstawie sald rodków pieni nych po obs udze d ugu, dost pnych w celu dokonania wyp at w a cicielskich i jest
w szczególno ci brana pod uwag przez kandydatów na partnerów prywatnych.
Podmiot publiczny powinien mie na uwadze, i oczekiwana przez kandydatów na partnerów prywatnych wewn trzna
stopu zwrotu ma istotny wp yw na warto strumieni p atno ci stanowi cych op at za dost pno , ale te na kszta towanie
si op at od odbiorców ko cowych w przypadku projektów realizowanych w koncesji. Parametr, jakim jest wewn trzna
stopa zwrotu, wykazuje wra liwo na zmiany warto ci strumienia pieni nego w czasie, st d najkorzystniejsze warto ci
przyjmuje dla jak najpó niej zaanga owanego w przedsi wzi cie wk adu w asnego i jak najszybciej uzyskanego zwrotu
z kapita u. Niezale nie od ukszta towania strumieni wyp at w a cicielskich i okresów, w jakich nast puje dystrybucja rodków
dla inwestorów, prawo partnera prywatnego do zysku z zainwestowanego kapita u pozostaje bezdyskusyjne i zgodne
z jego interesem ekonomicznym.
6.2.9. Zabezpieczenie wkładu własnego partnera prywatnego
Finansowanie d u ne, chocia znacz ce, to nadal tylko jedno ze róde finansowania projektu PPP, w którego
pozyskaniu – cho nie bezpo rednio – podmiot publiczny mo e odegra do istotn rol . Obok finansowania d u nego,
www.mg.gov.pl 69ETAP I - PRZYGOTOWANIE ZAŁOŻEŃ PRZEDSIĘWZIĘCIA
zabezpieczy nale y ponadto wk ad w asny partnera prywatnego. O ile jest to zadaniem inwestorów, o tyle podmiot
publiczny, formu uj c SIWZ, mo e wprowadzi wymóg udokumentowania posiadania przez partnerów prywatnych
niezb dnych do realizacji projektu rodków w asnych (w sposób niekoliduj cy z przepisami PrZamPubl). W tym zakresie
dost pnych jest szereg mo liwych rozwi za , które, cho mog wydawa si optymalne dla podmiotu publicznego, nie
zawsze b d komfortowe dla partnera prywatnego. Idealnym rozwi zaniem by oby, gdyby partner prywatny, przyst puj c
do podpisania umowy o PPP, posiada na rachunku bankowym rodki stanowi ce równowarto wymaganego wk adu
w asnego. B dzie to jednak rozwi zanie nieefektywne finansowo z punktu widzenia partnera prywatnego i inwestorów,
jak równie prowadzi b dzie do zwi kszenia kosztów projektu, poniewa najdro szym ród em finansowania jest kapita
w asny. Alternatywnym rozwi zaniem akceptowalnym dla partnerów prywatnych wydaje si by wymóg wniesienia do SPV,
przed przyst pieniem do umowy o PPP, wk adu pieni nego odpowiadaj cego kosztom ponoszonym przed rozpocz ciem
budowy, przy jednoczesnym zabezpieczeniu w postaci gwarancji wniesienia reszty kapita u w asnego w uzgodnionym
terminie. Nale y podkre li , i w kwestii anga owania rodków w asnych przez partnera prywatnego, istotne i ostateczne
b dzie stanowisko instytucji finansuj cej i wynik uzgodnie mi dzy bankiem i partnerem prywatnym. Niemniej jednak nic
nie stoi na przeszkodzie, aby ju podmiot publiczny zadba o wniesienie przez partnera prywatnego wk adu w asnego do
projektu, czym przybli y si do zabezpieczenia w pe ni róde jego finansowania.
6.3. Podstawowe elementy umowy o PPP w zakresie pozyskania fi nansowania
Umowa o PPP jest podstawowym dokumentem reguluj cym wieloletni wspó prac pomi dzy partnerem prywatnym
i podmiotem publicznym. Warunkami funkcjonowania tej relacji zainteresowana jest równie instytucja finansuj ca, która
po zapoznaniu si z modelem realizacji przedsi wzi cia oraz projektem umowy o PPP ocenia mo liwo udost pnienia
finansowania d u nego oraz ryzyka zwi zanego z obs ug d ugu.
ParPublPrywU nie wymienia enumeratywnie wszystkich obligatoryjnych cz ci sk adowych umowy o PPP, niemniej
jednak odnosi si do wybranych elementów umowy, które ma ona zawiera . Umowa powinna regulowa ca o wspó pracy
pomi dzy partnerem prywatnym i podmiotem publicznym, jak równie antycypowa warunki wspó dzia ania w pewnych
okoliczno ciach, które mog yby dopiero nast pi , a które s newralgiczne z punktu widzenia wykonania umowy o PPP, jak
równie zapewnienia obs ugi d ugu.
Ka da umowa o PPP zawiera elementy, które s szczególnie istotne dla oceny ryzyka projektu przez instytucj
finansuj c .
Tabela 16. Relacje pomi dzy wybranymi elementami umowy o PPP a ich znaczeniem dla pozyskania finansowania d u nego.
Element
umowy
Znaczenie z punktu widzenia organizacji finansowania d u nego
Wynagrodzenie
partnera
prywatnego
Postanowienia umowy o PPP dotycz ce wynagrodzenia partnera prywatnego odzwierciedlaj
przyj ty dla projektu PPP mechanizm p atno ci. Decyduj one zasadniczo o kszta cie profilu
przychodów partnera prywatnego, które z punktu widzenia banku stanowi b d g ówne ród o
obs ugi d ugu. Konstrukcja formu y wynagrodzenia partnera prywatnego powinna w precyzyjny
sposób okre la zasady naliczania i dokonywania p atno ci wynagrodzenia na rzecz partnera
prywatnego, a co wi cej powinna ona by adekwatna do specyfiki i charakteru projektu. Jak
ju wcze niej wspomniano, w zale no ci od mechanizmu p atno ci, ró nie postrzegana jest
atrakcyjno projektu PPP przez inwestorów oraz ryzyko projektu przez banki.
Nieadekwatny mechanizm p atno ci oraz zasady naliczania wynagrodzenia s jednymi
z najcz stszych przyczyn negatywnego stanowiska banku co do mo liwo ci udost pnienia
finansowania. Chodzi tu g ównie o najbardziej podstawowy problem, polegaj cy na zastosowaniu
modelu koncesyjnego, przy jednoczesnych b dnych za o eniach co do modelu biznesowego
projektu.
PARTNERSTWO PUBLICZNO-PRYWATNE: od pomysłu do wyboru partnera prywatnego70
W modelach opartych o op at za dost pno niezb dne jest z kolei bardzo precyzyjne
zdefiniowanie dost pno ci aktywów i odpowiednio dostosowany do tego algorytm naliczania
wynagrodze oraz stosowania kar umownych lub dokonywania ewentualnych potr ce
z p atno ci potencjalnie nale nych partnerowi prywatnemu.
Zarówno w modelu koncesyjnym, jak i opartym o op at za dost pno mo liwe jest
wyodr bnienie podstawowego ród a przychodów oraz przychodów dodatkowych, które
stanowi mog bufor bezpiecze stwa obs ugi d ugu w przypadku zmian profilu przychodów
podstawowych.
Uwzgl dnienie racjonalnych postulatów instytucji finansuj cej dotycz cych wynagrodzenia
partnera prywatnego jest uzasadnione, zw aszcza i chodzi tu o dokonanie w a ciwej oceny
modelu finansowego partnera prywatnego, przyj tych za o e ekonomiczno-finansowych,
zgodno ci modelu z postanowieniami umowy o PPP oraz w a ciwego dostosowania
konstrukcji wynagrodzenia do realiów biznesowych. Wszystkie powy sze elementy s istotne
z punktu widzenia zdolno ci projektu PPP do obs ugi zad u enia, jak równie wypracowania
w dokumentach finansowania rozwi za , które maj za zadanie chroni projekt przed
niepowodzeniem.
Zako czenie
obowi zywania
umowy o PPP
Postawienia dotycz ce zako czenia obowi zywania umowy o PPP obejmowa powinny,
w szczególno ci, dwie g ówne, istotne z punktu widzenia instytucji finansuj cej kwestie
– warunki przekazania aktywów wraz z wymogami odno nie do stanu, w jakim powinny one
by przekazane oraz warunki dokonania rozliczenia.
Przekazanie aktywów wymaga z regu y zapewnienia przez partnera prywatnego, aby znajdowa y
si one w odpowiednim stanie technicznym, co skutkuje konieczno ci zabezpieczenia
w bud ecie projektu nak adów odtworzeniowo-modernizacyjnych na t okoliczno . Zasadniczo
stan aktywów mo e podlega kontroli na jaki czas przed zako czeniem projektu PPP, której
efektem b dzie protokó ze wskazaniem stanu po danego.
Nale y wskaza , i , co do zasady, instytucja finansuj ca zadba o to, aby model finansowy
przedsi wzi cia uwzgl dnia odpowiedni rezerw inwestycyjn na rezerwowym rachunku
utrzymania aktywów. Sytuacja taka b dzie mia a miejsce, mimo i w formule project finance
d ugo okresu obowi zywania umowy finansowania jest o ok. 2-3 lata krótsza ni d ugo
kontraktów zabezpieczaj cych przychodow stron przedsi wzi cia. Zabieg powy szy ma
na celu zapewnienie mo liwo ci zmiany profilu obs ugi d ugu przez wyd u enie okresu trwania
umowy finansowania w sytuacji, kiedy projekt nie funkcjonuje w sposób pozwalaj cy na obs ug
d ugu zgodnie z pierwotnym harmonogramem lub zaistniej zagro enia prowadzenia dzia alno ci
operacyjnej.
Rozliczenie
stron
na wypadek
rozwi zania
umowy o PPP
Rozliczenie stron reguluje przep yw rodków pomi dzy partnerem publicznym a partnerem
prywatnym w zwi zku z przekazaniem aktywów oraz rozwi zaniem umowy o PPP. Sama
procedura rozliczenia, podobnie jak zasady naliczania i dokonywania p atno ci wynagrodzenia
na rzecz partnera prywatnego powinna by precyzyjnie opisana. Rozliczenie jest operacj
bardzo istotn z punktu widzenia instytucji finansuj cej, zw aszcza e rozwi zanie umowy mo e
nast pi przedterminowo, podczas gdy obs uga d ugu jeszcze trwa.
Idealnym rozwi zaniem dla podmiotów finansuj cych jest sytuacja, w której p atno otrzymana
przez partnera prywatnego w zwi zku z dokonaniem rozliczenia pokrywa co najmniej pozosta y
do sp aty d ug wraz z odsetkami naliczonymi do dnia sp aty zad u enia. Kwota rozliczenia jest
zwykle obci ona kar umown lub pomniejszeniem jej warto ci, je li rozwi zanie umowy
nast pi o z winy partnera prywatnego, co jest podej ciem uzasadnionym.
www.mg.gov.pl 71ETAP I - PRZYGOTOWANIE ZAŁOŻEŃ PRZEDSIĘWZIĘCIA
Za racjonalno ci podej cia, w którym instytucja finansuj ca w ramach rozliczenia stron umowy
o PPP dostaje pe en zwrot pozosta ego do sp aty finansowania d u nego, zdaje si przemawia
fakt, i podmiot publiczny przejmuje funkcjonuj ce aktywa utrzymane we w a ciwym stanie
(kontrol stanu aktywów zapewniaj podmiotowi publicznemu przys uguj ce mu uprawnienia
kontrolne).
W celu dokonania rozliczenia nale y z góry okre li w umowie o PPP metodologi wyceny
aktywów na dzie ich przekazania. Pozwoli to instytucji finansuj cej na weryfikacj tzw. cie ki
warto ci aktywów, ustalonej na podstawie przyj tego sposobu wyceny w relacji do profilu
obs ugi d ugu.
Po rozwi zaniu umowy o PPP mo liwe jest wst pienie przez podmiot publiczny
w miejsce partnera prywatnego w zawartych przez niego – w wykonaniu umowy
o PPP – kontraktach, je li umowa o PPP przewiduje takie rozwi zanie.
Warto zwróci uwag , i ustawa o PPP nakazuje, aby podmiot publiczny – niezw ocznie
po rozwi zaniu umowy o PPP – dokona wyboru nowego partnera prywatnego (chyba e
przedsi wzi cie ma by realizowane w inny sposób). Jednocze nie mo liwe jest dokonanie
„z wolnej r ki” wyboru podmiotu, który kontynuowa b dzie realizacj przedsi wzi cia PPP
do czasu wyboru partnera prywatnego. Powy sze rozwi zanie nie ma jednak znaczenia z punktu
widzenia zapewnienia ci g o ci obs ugi d ugu, poniewa nowy partner prywatny nie wchodzi
w prawa i obowi zki poprzedniego partnera prywatnego. Zatem wraz z rozwi zaniem umowy
o PPP musi nast pi rozliczenie, poci gaj ce za sob sp at zad u enia lub inne akceptowalne
dla banku rozwi zanie.
Warunki
rozwi zania
umowy o PPP
Standardowo zapisy umowy o PPP przewiduj rozwi zanie umowy z winy partnera prywatnego,
z winy partnera publicznego, ze wzgl du na interes publiczny lub te wyst pienie si y wy szej.
Z uwagi na z o ono projektów PPP, zaanga owane w niego podmioty oraz relacje
kontraktowe, przedsi wzi ciu tego typu towarzyszy zwi kszone ryzyko wzajemnych relacji, czyli
relacji pomi dzy podmiotami bior cymi udzia w projekcie, przy czym s one budowane g ównie
przez partnera prywatnego w wykonaniu umowy o PPP. Z uwagi na fakt, i instytucji finansuj cej
zale y na w a ciwej realizacji postanowie umowy o PPP i dokumentów finansowania, b dzie
ona przyk ada a du wag do warunków rozwi zania umowy o PPP, szczególnie z winy
partnera prywatnego. Po danym rozwi zaniem na t okoliczno b dzie wprowadzenie
procedury odst pienia od umowy lub wypowiedzenia umowy, która powinna obejmowa tryb
informowania o zamiarze odst pienia lub wypowiedzenia umowy wraz z daniem usuni cia
skutków narusze b d ich naprawienia, jak równie procedur rozwi zywania sporów.
Warto zwróci równie uwag , i o ile same postanowienia dotycz ce warunków rozwi zania
umowy o PPP nie wp ywaj bezpo rednio na mo liwo udzielenia finansowania, to jednak
próba rozwi zania umowy o PPP bez udzia u podmiotu finansuj cego nie jest rozwi zaniem
po danym. Dlatego te bank we wspomnianej ju umowie bezpo redniej rezerwuje sobie
prawo do interwencji w okre lonych przypadkach, w szczególno ci w sytuacjach spornych oraz
w przypadku niew a ciwego funkcjonowania projektu, zagra aj cego regularnej obs udze d ugu.
Procedura
rozwi zywania
sporów
Nie wp ywa ona bezpo rednio na mo liwo udzielenia finansowania. Nie pozostaje jednak bez
wp ywu na zdolno projektu do obs ugi d ugu oraz zapewnienia jego funkcjonowania zgodnie
z okre lonymi w umowie o PPP standardami.
W sytuacjach kryzysowych zapewnia nawet udzia ekspertów zewn trznych, których
zadaniem jest bezstronne rozstrzygni cie sporu w celu przywrócenia funkcjonowania projektu
do wymaganych standardów.
PARTNERSTWO PUBLICZNO-PRYWATNE: od pomysłu do wyboru partnera prywatnego72
Zabezpieczenia
na rzecz
instytucji
finansuj cych
Wiele podmiotów finansuj cych zwraca uwag na mo liwo ustanowienia zabezpiecze rzeczowych na aktywach projektu. Kwestia ta jest do istotna, poniewa w tych projektach, gdzie nie dochodzi do nabycia przez partnera prywatnego np. gruntu, na którym realizowany b dzie projekt, aktywa, nawet po wybudowaniu, pozostaj w asno ci podmiotu publicznego. Zatem w a ciwym do wyra enia zgody na ustanowienie zabezpiecze na rzecz instytucji finansuj cej by by podmiot publiczny. Zabezpieczeniem cz sto wymaganym przez banki jest hipoteka na nieruchomo ci lub zastaw rejestrowy na maj tku ruchomym. Pomimo i zasadniczo postanowienia umowy o PPP przewiduj dokonanie rozliczenia na okoliczno rozwi zania umowy i przekazanie aktywów b d cych przedmiotem projektu podmiotowi publicznemu, instytucja finansuj ca cz sto stoi na stanowisku, i zabezpieczenie rzeczowe stanowi b dzie dla strony publicznej katalizator dzia a zmierzaj cych do jak najszybszego dokonania rozliczenia, a wi c i dokonania sp aty zad u enia. O ile podej cie to z pewnych wzgl dów mo e wydawa si dyskusyjne, o tyle zdarza si jednak w praktyce, i instytucje finansuj ce usi uj narzuci taki wymóg.
W wi kszo ci przypadków nale y uzna to za nieuzasadnione. Niemniej jednak, w szczególno ci w przypadku samorz dów o s abej kondycji finansowej, mo na spotka si z oczekiwaniem rzeczowego zabezpieczenia p atno ci za dost pno , co na ogó b dzie inicjowane przez instytucj finansuj c .
Podzia ryzyk
zwi zanych
z realizacj
projektu
Jest to kluczowy element umowy o PPP. Zgodnie z istot PPP podzia ryzyk powinien by dokonany w taki sposób, aby ka de zdiagnozowane ryzyko zosta o alokowane do tej ze stron, która jest w stanie skutecznie nim zarz dzi . Ka de zdarzenie, rozpatrywane w kategorii ryzyka projektu ma równie swoje konsekwencje dla strony ponosz cej dane ryzyko. Nie wystarczy zatem przypisa ryzyka do ka dej ze stron, ale konieczne jest okre lenie konsekwencji, jakie dla ka dej ze stron niesie zmaterializowanie si danego ryzyka. Konsekwencje te maj z regu y dwojaki charakter – przyjmuj form pieni n (np. w postaci kary umownej lub innego obci enia wynagrodzenia partnera prywatnego, lub konieczno ci poniesienia dodatkowych kosztów przez stron odpowiadaj c za ryzyko) lub skutkuj zmian okresu obowi zywania umowy czy te innymi specyficznymi dla projektu rozwi zaniami.
Podzia ryzyk jest wnikliwie analizowany przez instytucj finansuj c , jako ten element projektu, który ma szczególny wp yw na przep ywy pieni ne, w tym na zdolno projektu do obs ugi d ugu. Zdarzenia wyodr bnione w ramach podzia u ryzyk uznawane b d jako wymagaj ce szczególnej kontroli podmiotu finansuj cego i wymagaj ce zaadresowania równie w umowie finansowania.
Za najbardziej dyskusyjny uznaje si z regu y sposób alokacji ryzyka politycznego, ryzyka zmian w prawie, ryzyka si y wy szej oraz ryzyka zwrotu dotacji, je li projekt ma charakter hybrydowy, czyli tych ryzyk, na które strony maj ograniczony wp yw.
Post powanie
na wypadek
zmiany prawa
Zmiana w prawie jest szczególnym rodzajem ryzyka, charakteryzuj cym si stosunkowo wysokim prawdopodobie stwem wyst pienia, które mo e mie znacz cy wp yw na efektywno projektu PPP w zakresie generowania strumieni rodków pieni nych i obs ugi d ugu. Instytucja finansuj ca b dzie zmierza a do zmitygowania bli ej nieokre lonych zmian w prawie, jak równie zmian niepo danych dla funkcjonowania przedsi wzi cia, których charakter jest atwo przewidzie . W pierwszym przypadku, w strukturze finansowania projektu mo e pojawi si dodatkowa linia kredytowa, która b dzie udost pniona na okoliczno zmian legislacyjnych w celu dostosowania do nich projektu. Niezale nie od udost pnienia tego typu linii, model finansowy projektu poddany zostanie analizie wra liwo ci strumienia przep ywów pieni nych, generowanych przez projekt PPP na zmiany parametrów regulowanych przepisami prawa (np. zniesienie wiadectw pochodzenia energii produkowanej w kogeneracji). Przy znacz cym wp ywie zmian w prawie na zmienno warto ci rodków pieni nych dost pnych do obs ugi d ugu nie jest wykluczone
danie podmiotu finansuj cego, aby partner prywatny wniós wi cej rodków w asnych, lub aby konsekwentnie utrzymywany by rezerwowy rachunek dostosowawczy na okoliczno zmian legislacyjnych. Nie jest równie wykluczone, aby ryzyko zmian w prawie by o ryzykiem wspó dzielonym, czyli ponoszonym przez strony umowy o PPP na zasadach w niej okre lonych.
www.mg.gov.pl 73ETAP I - PRZYGOTOWANIE ZAŁOŻEŃ PRZEDSIĘWZIĘCIA
Podzia zada Podzia zada , podobnie jak podzia ryzyk, wymaga alokacji danego zadania do tej strony projektu,
która jest w stanie najbardziej efektywnie je zrealizowa . B dny podzia zada prowadzi mo e
do opó nie w realizacji projektu, co przek ada si b dzie bezpo rednio na bud et projektu
chocia by przez koszty obs ugi d ugu czy wzrost wydatków inwestycyjnych. Wprawdzie
zdecydowana wi kszo zada spoczywa na partnerze prywatnym, jednak podmiot publiczny
podejmuje zwykle pewne zobowi zania do wsparcia partnera prywatnego, g ównie w zakresie
procesów administracyjnych (np. pozyskiwania niezb dnych decyzji).
Instytucja finansuj ca przy udziale zespo u doradczego b dzie d y do zweryfikowania
rzeczywistych mo liwo ci realizacji zaproponowanego podzia u zada przez strony umowy
w relacji do przyj tego modelu projektu oraz mo liwo ci stron. Ma to na celu wyeliminowanie
potencjalnych s abych punktów projektu w kontek cie jego zdolno ci do obs ugi d ugu.
Finansowanie Postanowienia dotycz ce finansowania, chocia nie cz sto spotykane w zawartych na polskim
rynku PPP umowach, s tymi spo ród elementów umowy, które odzwierciedla mog g ówne
zasady organizacji finansowania dla projektu oraz odnosi si mog do relacji na linii instytucja
finansuj ca – partner prywatny – podmiot publiczny11. W tej cz ci umowy o PPP mo liwe
jest uregulowanie ram czasowych zawarcia umowy finansowania oraz zamkni cia finansowania
czy te warunków wniesienia wk adu w asnego. Brak zapewnienia finansowania w okre lonym
terminie powinien skutkowa rozwi zaniem umowy o PPP. Umowa o PPP, jako e stanowi
jeden z dokumentów projektu, b d cy elementem dokumentacji finansowania, mo e równie
bezpo rednio wskazywa pewne kompetencje decyzyjne lub konsultacyjne przypisane
instytucji finansuj cej. W tej cz ci umowy o PPP mo na równie zobowi za podmiot
publiczny do wsparcia partnera prywatnego w procesie spe niania warunków zawieszaj cych
uruchomienie finansowania w zakresie, w jakim proces ten mo e dotyczy strony publicznej.
Dla przyk adu, jednym z takich warunków mo e by przed o enie przez partnera prywatnego
w banku operatu szacunkowego nieruchomo ci, na której b dzie realizowany projekt i która
b dzie - za zgod podmiotu publicznego – obci ona hipotek na zabezpieczenie obs ugi d ugu.
Zwykle taki operat szacunkowy posiada b dzie podmiot publiczny, który dokona oszacowania
warto ci gruntu np. dla potrzeb ustalenia wysoko ci wk adu w asnego podmiotu publicznego
w projekt.
ród o: Opracowanie w asne Crido Taxand.
Przywo ane powy ej relacje pomi dzy wybranymi elementami umowy o PPP a ich znaczeniem dla mo liwo ci
pozyskania finansowania d u nego wskazuj , i proces strukturyzacji finansowania jest ci le powi zany z modelem
realizacji przedsi wzi cia PPP zaproponowanym przez partnera prywatnego i uzgodnionym z podmiotem publicznym
przez tre umowy o PPP, a ponadto umiejscowionym w okre lonych realiach biznesowych i otoczeniu prawnym.
Potwierdza to konieczno prowadzenia dialogu nie tylko pomi dzy potencjalnymi partnerami prywatnymi a podmiotem
publicznym, ale równie w czenia do niego instytucji finansuj cej. Wykluczenie interakcji pomi dzy wy ej wymienionymi
stronami z du ym prawdopodobie stwem skomplikuje proces przygotowania projektu PPP, jak równie opó ni moment
zawarcia umowy o PPP, a w najgorszym przypadku mo e w ogóle uniemo liwi realizacj przedsi wzi cia. Osi gni ciu
sukcesu b dzie natomiast sprzyja o bie ce adresowanie kwestii dyskusyjnych i implementacja do projektu umowy o PPP,
modelu realizacji przedsi wzi cia i struktury finansowania rozwi za , wypracowanych przez podmiot publiczny, oferentów
i instytucje finansuj ce.
11 W projekcie PPP funkcjonuje ponadto przywo ana ju wcze niej tzw. umowa bezpo rednia, która w pewnym zakresie reguluje relacje pomi dzy podmiotem
publicznym, instytucj finansuj c i partnerem prywatnym, które to podmioty s jednocze nie stronami tej umowy.
PARTNERSTWO PUBLICZNO-PRYWATNE: od pomysłu do wyboru partnera prywatnego74
7. Finansowanie publiczne – projekty mieszane
Cz planowanych do realizacji w formule PPP inwestycji publicznych mo e by wspó finansowana ze rodków
unijnych dost pnych na inwestycje infrastrukturalne, przede wszystkim w ramach Funduszu Spójno ci, a tak e Europejskiego
Funduszu Rozwoju Regionalnego. Potwierdzaj to realizowane tego typu projekty, nazywane w nomenklaturze unijnej
mieszanymi (ang. blended projects) lub hybrydowymi (zgodnie z brzemieniem art. 34 polskiej ustawy o realizacji programów
operacyjnych)12, zarówno w Polsce, jak i w innych krajach cz onkowskich UE.
Tabela 17. Przyk ady projektów mieszanych.
KRAJ NAZWA PROJEKTUWARTO PROJEKTU
W MLN EUR
WARTO GRANTU UE
W MLN EUR
PLSystem gospodarki odpadami dla
Miasta Poznania180 88
IR Dublin – gospodarka ciekowa 265 133
IRN1/M1 Dundalk bypass
(obwodnica)61* 51
GRAthens Ring Road (obwodnica
Aten)2040 476
* warto odcinka wspó finansowana z funduszy unijnych.
ród o: Opracowanie w asne Crido Taxand.
Jak pokazuje powy sza tabela, dotychczas wsparcie dla projektów PPP ze rodków unijnych by o mo liwe i akceptowane
przez Komisj Europejsk . Niejednokrotnie te KE propagowa a ide projektów mieszanych przez w asne publikacje, takie
jak przewodniki i wytyczne dla projektów PPP. Brakowa o jednak uregulowania tej kwestii w ustawodawstwie na szczeblu
unijnym. Brak szczegó owych przepisów czy procedur w tym zakresie, a tak e skomplikowana i ryzykowna dla projektów
generuj cych przychody metodologia liczenia wysoko ci wsparcia powodowa a dodatkowe obawy przy anga owaniu
partnerów prywatnych do realizacji zada publicznych. Abstrahuj c od uregulowa wewn trznych poszczególnych krajów
cz onkowskich, wp ywaj cych na rynek PPP, wymienione wy ej czynniki oraz dodatkowo do d ugi proces wyboru partnera
prywatnego, a z drugiej strony ograniczenia spowodowane zasad n+213 wydatkowania rodków unijnych powodowa y
ograniczon zdolno jednostek publicznych do realizacji projektów mieszanych.
7.1. Źródło atrakcyjności środków unijnych dla projektów PPP
W obliczu wiatowego kryzysu gospodarczego z ostatnich lat oraz rosn cego zad u enia jednostek samorz du
terytorialnego w krajach europejskich, PPP staje si coraz bardziej atrakcyjn form realizacji zada publicznych. Kolejny
strumie funduszy unijnych, który nap ynie do Polski w najbli szych kilku latach, w ramach perspektywy finansowej
2014-2020, mo e okaza si trudny do wykorzystania przez podmioty publiczne (wobec konieczno wnoszenia wk adu
w asnego) nadwyr one absorpcj rodków unijnych z poprzedniej perspektywy finansowej UE. Dlatego szczególnie
interesuj ce dla podmiotów publicznych mo e by realizowanie inwestycji w formule PPP, przy udziale rodków unijnych.
Skorzystanie z bezzwrotnych funduszy unijnych na realizacj inwestycji infrastrukturalnych w konsekwencji zasadniczo
obni a koszty inwestycji i przek ada si na ni sze op aty od partnera publicznego b d u ytkowników ko cowych danej
12 Ustawa z dnia 11 lipca 2014 r. o zasadach realizacji programów w zakresie polityki spójno ci finansowanych w perspektywie finansowej 2014-2020
(Dz. U. 2014 poz. 1146).
13 Jedna z podstawowych regu zarz dzania finansowego funduszami unijnymi, która stanowi, e je eli zobowi zanie Komisji Europejskiej uj te w bud ecie
wspólnotowym w danym roku (n) nie zostanie „wyczerpane” wnioskami o p atno , przekazywanymi Komisji przez Instytucj P atnicz to do ko ca roku n+2, czyli
ró nica pomi dzy kwot zobowi zania a kwot wniosków o p atno zostanie automatycznie anulowana. Podstaw prawn tej regu y dla perspektywy finansowej UE
2007-2013 by art. 93 ust.1 Rozporz dzenia Rady (WE) nr 1083/2006 z dnia 11 lipca 2006 roku, ustanawiaj cego przepisy ogólne dotycz ce Europejskiego Funduszu
Rozwoju Regionalnego, Europejskiego Funduszu Spo ecznego oraz Funduszu Spójno ci i uchylaj ce rozporz dzenie (WE) nr 1260/1999.
www.mg.gov.pl 75ETAP I - PRZYGOTOWANIE ZAŁOŻEŃ PRZEDSIĘWZIĘCIA
infrastruktury. Zaanga owanie partnera prywatnego mo e umo liwi realizacj przez podmiot publiczny wi kszej liczby
projektów i zwi kszy zdolno wykorzystania funduszy unijnych.
7.2. Łączenie funduszy unijnych z formułą PPP – kwestie regulacyjne
Niew tpliwe zalety PPP s zauwa alne przez KE i w celu zwi kszenia liczby projektów mieszanych w ramach
perspektywy finansowej UE 2014-2020, kwesti czenia funduszy unijnych z formu PPP zdecydowano si uregulowa
w akcie prawnym dotycz cym wydatkowania funduszy unijnych – w Rozporz dzeniu Parlamentu Europejskiego i Rady
(UE) nr 1303/2013 z dnia 17 grudnia 2013 r. ustanawiaj ce wspólne przepisy dotycz ce Europejskiego Funduszy Rozwoju
Regionalnego, Europejskiego Funduszu Spo ecznego, Funduszu Spójno ci, Europejskiego Funduszu Rolnego na rzecz Rozwoju
Obszarów Wiejskich oraz Europejskiego Funduszu Morskiego i Rybackiego oraz ustanawiaj ce przepisy ogólne dotycz ce
Europejskiego Funduszy Rozwoju Regionalnego, Europejskiego Funduszu Spo ecznego, Funduszu Spójno ci, Europejskiego
Funduszu Morskiego i Rybackiego oraz uchylaj ce rozporz dzenie Rady (WE) nr 1083/2006.
W przedmiotowym akcie usankcjonowano stosowan dotychczas praktyk oraz dodatkowo wprowadzono pewne
modyfikacje, które od pewnego ju czasu by y dyskutowane w KE, ale nie mog y by stosowane ze wzgl du na ograniczenia
spowodowane regulacjami unijnymi dotycz cymi samych funduszy i nieuwzgl dniaj cymi specyfiki formu y PPP.
Tabela 18. Zestawienie zmian dotycz cych projektów mieszanych w ustawodawstwie unijnym.
ZagadnieniePerspektywa finansowa
UE 2007-2013
Perspektywa finansowa
UE 2014-2020Art. z Rozporz dzenia14
Beneficjent
Beneficjent Partner publiczny lub
podmiot dzia aj cy
w oparciu o Ustaw o PPP.
Partner publiczny lub
partner prywatny, który
zosta wybrany lub ma
zosta wybrany do realizacji
projektu PPP.
Art. 63 ust. 1
Dopuszczalno zmiany
partnera prywatnego
(np. na skutek
rozwi zania umowy
o PPP)
Nie Tak Art. 63 ust. 3
Wydatki kwalifikowane
Termin zako czenia
realizacji inwestycji
i ponoszenia wydatków
kwalifikowanych
31.12.2015 (n+2) 31.12.2023 (n+3)
Wysoko i sposób wyp aty dofinansowania w formie dotacji
Metodologia obliczania
wysoko ci dotacji dla
projektów generuj cych
dochód
Obowi zek pomniejszania
kosztów przedsi wzi cia
o prognozowane
zdyskontowane dochody.
Obowi zek pomniejszenia
kosztów przedsi wzi cia
o prognozowane
zdyskontowane dochody
lub
14 Rozporz dzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 1303/2013 z dnia 17 grudnia 2013 r. ustanawiaj ce wspólne przepisy dotycz ce Europejskiego
Funduszu Rozwoju Regionalnego, Europejskiego Funduszu Spo ecznego, Funduszu Spójno ci, Europejskiego Funduszu Rolnego na rzecz Rozwoju Obszarów Wiejskich
oraz Europejskiego Funduszu Morskiego i Rybackiego oraz ustanawiaj ce przepisy ogólne dotycz ce Europejskiego Funduszy Rozwoju Regionalnego, Europejskiego
Funduszu Spo ecznego, Funduszu Spójno ci, Europejskiego Funduszu Morskiego i Rybackiego oraz uchylaj ce rozporz dzenie Rady (WE) nr 1083/2006.
PARTNERSTWO PUBLICZNO-PRYWATNE: od pomysłu do wyboru partnera prywatnego76
wg zrycza towanej
procentowo ustalonej
stawki dochodów w a ciwej
dla danego sektora, lub
zastosowanie przez pa stwo
cz onkowskie w danym
programie maksymalnej
stopy dofinansowania
okre lonej na podstawie
pomno enia maksymalnej
stopy dofinansowania
i jednolitej odno nej stawki
zrycza towanej.
Sposób wykorzystania
dofinansowania
Wspó finansowanie
kosztów inwestycji na etapie
budowy.
W przypadku, gdy
beneficjentem wsparcia
jest podmiot publiczny
dofinansowanie jest
wykorzystywane
za po rednictwem rachunku
powierniczego na p atno ci
przewidziane w umowie
o PPP.
Art. 64 ust. 2 i 3
ród o: Opracowanie w asne Crido Taxand na podstawie porównania aktów prawnych15.
7.3. Łączenie funduszy unijnych z formułą PPP – aspekty praktyczne
7.3.1. Benefi cjent wsparcia
Nowe regulacje dopuszczaj uznanie partnera prywatnego za beneficjenta umowy o dofinansowanie. Zgodnie
z brzmieniem nowych przepisów nale y zak ada , i partner publiczny, jako inicjator przedsi wzi cia, wnioskuje o wsparcie
finansowe i wskazuje we wniosku beneficjenta wsparcia. Tym beneficjentem i stron umowy o dofinansowanie
odpowiedzialn za jej prawid ow realizacj :
• mo e pozosta wnioskodawca, czyli partner publiczny, lub te
• wnioskodawca, w zale no ci od zaawansowania procesu wyboru partnera prywatnego, wpisuje we wniosku wybranego ju partnera prywatnego b d wskazuje, e beneficjentem wsparcia b dzie podmiot prywatny, który ma zosta wybrany w procedurze przetargowej.
Dosy istotne z punktu widzenia d ugoterminowego charakteru umów o PPP jest dopuszczenie przez przepisy
unijne mo liwo ci zmiany partnera prywatnego w okresie jej obowi zywania, bez uszczerbku dla przepisów dotycz cych
konieczno ci utrzymania trwa o ci inwestycji wspó finansowanej ze rodków UE.
Opisana wy ej mo liwo zawarcia umowy o dofinansowanie pomi dzy instytucj przyznaj c dofinansowanie
i bezpo rednio partnerem prywatnym jako podmiotem ponosz cym wydatki kwalifikowane umo liwia skrócenie cie ki
obiegu dokumentów niezb dnych do wyst pienia z wnioskiem o refundacj . Decyzja o wzi ciu na siebie przez partnera
prywatnego wszelkich obowi zków i konsekwencji wynikaj cych z umowy o dofinansowanie mo e nie by cz sto
podejmowana. Nale y si spodziewa , i cz ciej partner prywatny b dzie sk onny do samodzielnego zawarcia umowy
15 Rozporz dzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 1303/2013 z dnia 17 grudnia 2013 r. ustanawiaj ce wspólne przepisy dotycz ce Europejskiego
Funduszu Rozwoju Regionalnego, Europejskiego Funduszu Spo ecznego, Funduszu Spójno ci, Europejskiego Funduszu Rolnego na rzecz Rozwoju Obszarów Wiejskich
oraz Europejskiego Funduszu Morskiego i Rybackiego oraz ustanawiaj ce przepisy ogólne dotycz ce Europejskiego Funduszy Rozwoju Regionalnego, Europejskiego
Funduszu Spo ecznego, Funduszu Spójno ci, Europejskiego Funduszu Morskiego i Rybackiego oraz uchylaj ce rozporz dzenie Rady (WE) nr 1083/2006 oraz
Rozporz dzenie Rady (WE) nr 1083/2006 z dnia 11 lipca 2006 r. ustanawiaj ce przepisy ogólne dotycz ce Europejskiego Funduszy Rozwoju Regionalnego, Europejskiego
Funduszu Spo ecznego oraz Funduszu Spójno ci i uchylaj ce rozporz dzenie Rady (WE) nr 1260/1999.
www.mg.gov.pl 77ETAP I - PRZYGOTOWANIE ZAŁOŻEŃ PRZEDSIĘWZIĘCIA
o dofinansowanie w przypadku projektów PPP, w których ryzyko popytu b dzie po stronie partnera prywatnego i wi kszo
wynagrodzenia b dzie pochodzi a z op at od u ytkowników, przy jednoczesnym zastosowaniu rycza towej stawki dochodu
przyjmowanego do wyliczenia warto ci dofinansowania w formie dotacji. W takim bowiem przypadku nale y zak ada ,
i dofinansowanie b dzie wp ywa o na rachunek partnera prywatnego w formie refundacji wydatków inwestycyjnych,
w okresie realizacji inwestycji i efektywnie mo e obni y koszty prowadzenia inwestycji przez zmniejszenie finansowania
d u nego. W przypadku projektu, w którym to podmiot publiczny b dzie ponosi ryzyko popytu, a wynagrodzenie partnera
prywatnego b dzie wyp acane w okresie eksploatacji infrastruktury w wi kszo ci w formie op aty za dost pno , której
to cz b dzie pochodzi a z przyznanego wsparcia, partner prywatny nie b dzie odczuwa adnych korzy ci z faktu
wspó finansowania projektu rodkami unijnymi i mo e nie mie interesu w byciu stron umowy o dofinansowanie i w braniu
na siebie dodatkowych obowi zków i ryzyk zwi zanych z udzielon pomoc .
7.3.2. Wydatki kwalifi kowane
W zakresie mo liwo ci ponoszenia wydatków kwalifikowanych przez podmiot prywatny nowe rozporz dzenie
sankcjonuje dotychczasow praktyk , zgodnie z któr podmiot publiczny, pozostaj cy stron umowy o dofinansowanie,
mia prawo wskaza inny podmiot upowa niony do ponoszenia wydatków kwalifikowanych.
7.3.3. Wysokość i sposób wypłaty dofi nansowania
Projekt Programu Operacyjnego Infrastruktura i rodowisko 2014-2020 przyj ty przez Rad Ministrów 8 stycznia 2014 r.
zak ada, i wi kszo inwestycji celu publicznego b dzie finansowana ze rodków unijnych w formie bezzwrotnej dotacji.
Niewykluczone jednak, e w zale no ci od wyników analizy ex ante programu oraz wyników negocjacji programu z Komisj
Europejsk wsparcie w niektórych przypadkach przybierze form finansowania zwrotnego (np. niskooprocentowanych
po yczek). O ile w przypadku finansowania zwrotnego wysoko tego finansowania b dzie mog a wynie maksymalnie
85% kosztów kwalifikowanych inwestycji, tak w przypadku dofinansowania w formie dotacji sprawa zaczyna si nieco
komplikowa . W odniesieniu do sposobu kalkulacji warto ci dotacji dla projektów generuj cych dochód w ramach nowej
perspektywy finansowej KE wprowadza nowe rozwi zania.
Liczenie dotacji b dzie mo liwe na trzy sposoby:
1. Zgodnie z wcze niej stosowan metod luki finansowej, polegaj c na pomniejszeniu warto ci wydatków kwalifikowanych o kwot zdyskontowanego dochodu, którego warto nale y przewidzie na moment sk adania wniosku o dofinansowanie i jego ewentualnej korekty w trakcie trwania projektu, skutkuj cej zmniejszeniem dotacji (ryzyko niedoszacowania dochodu stanowi jednak najwi ksz wad tego rozwi zania i stanowi dodatkowe ryzyko w umowie o PPP).
2. Zgodnie z metod luki finansowej, ale w której warto zdyskontowanego dochodu, jaki nale y odj od wydatków kwalifikowanych, jest okre lona procentow stawk rycza tow zdefiniowan przez KE dla danego sektora lub podsektora (stawki te zdefiniowane s w Za czniku V do ww. Rozporz dzenia lub mog by definiowane w formie aktów delegowanych).
Tabela 19. Okre lenie stawek zrycza towanych dochodu dla projektów generuj cych dochód.
Sektor Stawka dochodu
1. Drogi 30%
2. Koleje 20%
3. Transport miejski 20%
4. Gospodarka wodna 25%
5. Odpady sta e 20%
ród o: Za cznik V Rozporz dzenia16.
16 Rozporz dzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 1303/2013 z dnia 17 grudnia 2013 r. ustanawiaj ce wspólne przepisy dotycz ce Europejskiego
Funduszy Rozwoju Regionalnego, Europejskiego Funduszu Spo ecznego, Funduszu Spójno ci, Europejskiego Funduszu Rolnego na rzecz Rozwoju Obszarów Wiejskich
oraz Europejskiego Funduszu Morskiego i Rybackiego oraz ustanawiaj ce przepisy ogólne dotycz ce Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego, Europejskiego
Funduszu Spo ecznego, Funduszu Spójno ci, Europejskiego Funduszu Morskiego i Rybackiego oraz uchylaj ce rozporz dzenie Rady (WE) nr 1083/2006.
PARTNERSTWO PUBLICZNO-PRYWATNE: od pomysłu do wyboru partnera prywatnego78
3. Zastosowanie przez pa stwo cz onkowskie w danym programie maksymalnej stopy dofinansowania okre lonej na podstawie pomno enia maksymalnej stopy dofinansowania i jednolitej odno nej stawki zrycza towanej (co niestety mo e skutkowa znacznym obni eniem dotacji).
Jako nowo wprowadzono dyskutowan od dawna na forum unijnym mo liwo przeznaczenia dofinansowania
za po rednictwem rachunku powierniczego na op aty za dost pno dla partnera prywatnego, której ze wzgl du
na obowi zuj c w poprzedniej perspektywie finansowej UE 2007-2013 zasad n+2 nie mo na by o stosowa . Rozwi zanie
to umo liwia przeznaczenie wsparcia na pokrycie cz ci przewidzianych w umowie o PPP op at za dost pno nale nych
partnerowi, tak e po okresie wydatkowania funduszy unijnych, z perspektywy finansowej UE 2014-2020 po 31 grudnia
2023 r.
7.4. Warunki współfi nansowania projektu PPP funduszami unijnymi
Powy ej przedstawione kwestie dotycz techniki czenia funduszy unijnych z formu PPP. Warunkiem finansowania
projektu PPP ze rodków unijnych jest jednak przede wszystkim jego zgodno z polityk wsparcia danego programu
operacyjnego. Nie wszystkie bowiem projekty realizowane w formule PPP mog by finansowane ze rodków unijnych.
Dla przyk adu – fundusze unijne nie wspieraj budowy zak adów penitencjarnych. Na podstawie projektów Programów
Operacyjnych przyj tych przez Rad Ministrów 8 stycznia 2014 r. oraz projektów Regionalnych Programów Operacyjnych
skierowanych do zatwierdzenia przez KE w ramach perspektywy finansowej UE 2014-2020 wsparcie ze rodków unijnych
b dzie dost pne g ównie dla projektów z nast puj cych obszarów:
• gospodarka wodna;
• gospodarka odpadami;
• transport (w tym przede wszystkim infrastruktura kolejowa, drogowa oraz transport miejski);
• efektywno energetyczna (w tym termomodernizacja obiektów u yteczno ci publicznej, rozbudowa i modernizacja infrastruktury przesy aj cej energi ciepln );
• wytwarzanie energii (kogeneracja i OZE);
• infrastruktura ochrony zdrowia;
• rewitalizacja oraz ochrona dziedzictwa kulturowego.
Po wsparcie w ramach ww. obszarów mo na zazwyczaj si ga z programów operacyjnych na szczeblu krajowym
lub na szczeblu regionalnym. O wyborze w a ciwego ród a wsparcia dla projektu z danego sektora decyduje zazwyczaj
wielko inwestycji lub zakres i skala oddzia ywania. Z uwagi na popularno formu y PPP na wiecie, w obszarach takich
jak: drogownictwo, gospodarka wodna, gospodarka odpadami nale y si spodziewa projektów mieszanych o du ej skali
przede wszystkim w Programie Operacyjnym Infrastruktura i rodowisko, w mniejszej natomiast w ramach Regionalnych
Programów Operacyjnych.
www.mg.gov.pl 79ETAP I - PRZYGOTOWANIE ZAŁOŻEŃ PRZEDSIĘWZIĘCIA
8. Wpływ PPP na dług publiczny oraz podział wydatków w ramach umowy o PPP
8.1. Wpływ realizacji przedsięwzięcia na dług publiczny
Specyfika projektu PPP z op at za dost pno polega na tym, e za zaprojektowanie, wykonanie i sfinansowanie
inwestycji przez partnera prywatnego podmiot publiczny zobowi zany jest do okresowych p atno ci, obejmuj cych rataln
sp at wynagrodzenia partnera prywatnego, a ponadto musi ponie zap at za us ugi polegaj ce na utrzymaniu obiektu
budowlanego i zarz dzaniu procesem wiadczenia us ug publicznych. Roz o enie na raty zap aty za wykonanie robót
budowlanych mo e powodowa , e transakcja PPP nabierze charakteru podobnego do umowy kredytu. Ze wzgl du
na regulacje natury konstytucyjnej i ustawowej dotycz cej kontroli wielko ci pa stwowego d ugu publicznego oraz ci ce
na Polsce zobowi zania mi dzynarodowe dotycz ce procedury nadmiernego deficytu, istotnego znaczenia nabiera ocena
wp ywu zobowi za z umów o PPP na d ug publiczny.
Pocz wszy od dnia 1 stycznia 2013 r., kiedy wesz a w ycie nowelizacja PartPublPrywU dodaj ca do tej ustawy
art. 18a, rozwa ania dotycz ce wp ywu PPP na d ug publiczny nale y rozpocz od analizy tego w a nie przepisu. Stosownie
do art. 18a PartPublPrywU, zobowi zania wynikaj ce z umów o PPP nie wp ywaj na poziom pa stwowego d ugu
publicznego oraz deficyt sektora finansów publicznych w sytuacji, gdy partner prywatny ponosi wi kszo ryzyka budowy
oraz wi kszo ryzyka dost pno ci lub ryzyka popytu – z uwzgl dnieniem wp ywu na wymienione ryzyka czynników, takich
jak gwarancje i finansowanie przez partnera publicznego cz ci przedsi wzi cia oraz alokacja aktywów po zako czeniu
trwania umowy. Ze wzgl du na nowatorski charakter tej regulacji oraz u ytych w niej poj , zakres poszczególnych
rodzajów ryzyka oraz czynniki uwzgl dniane przy ich ocenie mog zosta okre lone w rozporz dzeniu ministra w a ciwego
ds. gospodarki, wydanym w porozumieniu z ministrem w a ciwym do spraw finansów publicznych oraz po zasi gni ciu
opinii Prezesa G ównego Urz du Statystycznego17.
Ju na pierwszy rzut oka mo na stwierdzi , e regulacja zawarta w art. 18a PartPublPrywU jest w du ej mierze
powtórzeniem podej cia metodologicznego formu owanego przez EUROSTAT18. Czynnikiem rozstrzygaj cym o zaliczeniu
zobowi za z umów o PPP do pa stwowego d ugu publicznego ma by analiza przyj tego w umowie modelu podzia u
kluczowych ryzyk. Dopiero niew tpliwa konkluzja, e przyj ty w umowie podzia ryzyk odpowiada wyra onemu w przepisie
modelowi pozwala uzna , e zobowi zania z umowy o PPP nie maj wp ywu na pa stwowy d ug publiczny. Wobec
braku rozporz dzenia wykonawczego do tego przepisu dla celu oceny podzia u ryzyk w umowie pozostaje podmiotowi
publicznemu dokonywanie samodzielnej wyk adni u ytych w tym przepisie poj . Poszczególne kategorie ryzyka mog
by interpretowane pomocniczo w oparciu o metodologi EUROSTAT uj t w Decyzji nr 18/2004 oraz w podr czniku
Manual on Government Deficit ad Debt, edition 2014.
Z przepisu art. 18a PartPublPrywU nie wynika wprost, w jaki sposób zobowi zania z umowy o PPP, która przewiduje
obci enie podmiotu publicznego wi kszo ci ryzyk, wp ywaj na pa stwowy d ug publiczny. Jest to tyle uzasadniona
w tpliwo , e wej cie w ycie art. 18a PartPublPrywU nie wp yn o na tre § 3 ust. 2 rozporz dzenia Ministra Finansów
z dnia 28 grudnia 2011 r. w sprawie szczegó owego sposobu klasyfikacji tytu ów d u nych zaliczanych do pa stwowego
d ugu publicznego (Dz. U. z 2011 r. Nr 298, poz. 1767). Tym samym zobowi zania z umowy o PPP, które stosownie
do art. 18a PartPublPrywU wp ywaj na pa stwowy d ug publiczny, mog yby by traktowane, jako umowy o PPP, które
maj wp yw na poziom d ugu publicznego w rozumieniu Rozporz dzania ws. tytu ów d u nych, co oznacza konieczno
zaliczania tych zobowi za do kategorii kredytów i po yczek. W konsekwencji umowa tego rodzaju mog aby wymusza
ujmowanie w pa stwowym d ugu publicznym sumy wszelkich zobowi za podmiotu publicznego z niej wynikaj cych,
ale równie mog oby to oznacza konieczno ewidencjonowania sp at kapita u tej swoistej „po yczki” (rozumianego, jako
suma poniesionych przez partnera prywatnego nak adów na realizacj inwestycji), jako rozchodu bud etu, a sp at odsetek
17 W momencie publikacji niniejszego podr cznika w Ministerstwie Gospodarki zaawansowane by y prace nad projektem rozporz dzenia w sprawie ryzyk.
18 Zob. Decyzja EUROSTAT nr 18/2004 z 11 lutego 2004 r.
PARTNERSTWO PUBLICZNO-PRYWATNE: od pomysłu do wyboru partnera prywatnego80
od tego kapita u (rozumianych, jako mar a partnera prywatnego z tytu u wykonania inwestycji), jako wydatków bie cych.
Wp yw wydatków z tytu u takiej umowy o PPP na nadwy k operacyjn JST by by ze wszech miar negatywny. Przeciwko
powy szej interpretacji relacji art. 18a PartPublPrywU do przepisów Rozporz dzenia ws. tytu ów d u nych przemawiaj
jednak argumenty dotycz ce niekonstytucyjno ci Rozporz dzenia ws. tytu ów d u nych w zakresie zaliczania do kategorii
kredytów i po yczek zobowi za z umów o PPP, jak i innych tytu ów, które z kredytami lub po yczkami nie maj nic
wspólnego. Ponadto brak w FinPublU podstaw prawnych do traktowania sp aty nak adów inwestycyjnych przez jednostk
sektora finansów publicznych, jako rozchód bud etowy.
W wietle powy szego pozostaje traktowa zobowi zania z umów o PPP, jako ca kowicie autonomiczny tytu
d u ny, wynikaj cy z art. 18a PartPublPrywU, do którego przepisy Rozporz dzenia ws. tytu ów d u nych nie maj adnego
zastosowania. W konsekwencji zawarcie przez jednostk sektora finansów publicznych umowy o PPP, która wp ywa
na pa stwowy d ug publiczny w rozumieniu art. 18a PartPublPrywU, nie powodowa oby zmiany sposobu ewidencji
wydatków bud etowych tej jednostki dokonywanych w zwi zku z umow o PPP.
8.2. Podział i klasyfi kacja wydatków budżetu z umowy o PPP
Stosownie do art. 242 FinPublU, organ stanowi cy JST nie mo e uchwali bud etu, w którym planowane wydatki
bie ce s wy sze ni planowane dochody bie ce powi kszone o nadwy k bud etow z lat ubieg ych i wolne rodki.
Ponadto na koniec roku bud etowego wykonane wydatki bie ce nie mog by wy sze ni wykonane dochody bie ce
powi kszone o nadwy k bud etow z lat ubieg ych i wolne rodki, z uwzgl dnieniem zasady wi cej te wolne rodki
z realizacj wydatków bie cych z udzia em rodków zagranicznych niepodlegaj cych zwrotowi w sytuacji, gdy rodki te
nie zosta y przekazane w danym roku bud etowym. Z powy szego wynika, e JST nie b dzie mog a zaci ga kredytów
i po yczek b d emitowa papierów warto ciowych na pokrycie wydatków bie cych, które nie znalaz yby pokrycia
w dochodach bie cych.
Od roku bud etowego 2014 r. obowi zuj nowe zasady ustalania dopuszczalnego limitu obs ugi zad u enia JST.
Stosownie do regu y wyra onej w art. 243 FinPublU, rednia relacja nadwy ki operacyjnej powi kszonej o dochody
z maj tku do dochodów ogó em z trzech lat poprzedzaj cych rok bud etowy stanowi b dzie górne ograniczenie relacji
obs ugi zad u enia (sp aty cz ci kapita owej i odsetkowej) do dochodów ogó em. Zastosowanie indywidualnego wska nika
wydatków na obs ug zad u enia dla ka dej JST, opartego o wysoko nadwy ki operacyjnej, oznacza konieczno
ograniczenia absorpcji zad u enia lub te jego rozk adanie na d u szy okres (by p atno ci w jednym roku bud etowym by y
mo liwie niskie). W efekcie powy szego, im mniejsza b dzie nadwy ka operacyjna w ostatnich trzech latach poprzedzaj cych
rok bud etowy, tym mniejszy b dzie limit obs ugi zad u enia JST. W tym wietle istotnego znaczenia nabiera potencjalny
wp yw wydatków z umów o PPP na nadwy k operacyjn .
Wydatki maj tkowe19, wynikaj ce z umowy o PPP, b d dla limitu zad u enia z art. 243 FinPublU neutralne, natomiast
wydatki bie ce20 wp ywa b d na ten limit. W odniesieniu do PPP wydatkiem maj tkowym b dzie, w szczególno ci,
wniesienie wk adu w asnego przez podmiot publiczny. Wydatkami maj tkowymi w ramach kontraktu PPP b d równie
wydatki JST poniesione tytu em zakupu akcji i udzia ów w przedsi wzi ciu partnerskim (realizowanym w formie spó ki)
19 Wydatki maj tkowe bud etu JST, w wietle art. 236 ust. 4 u.f.p., to wydatki na:
- inwestycje i zakupy inwestycyjne, w tym na programy finansowane z udzia em rodków, o których mowa w art. 5 ust. 1 pkt 2 i 3, w cz ci zwi zanej z realizacj zada
jednostki samorz du terytorialnego;
- zakup i obj cie akcji i udzia ów;
- wniesienie wk adów do spó ek prawa handlowego.
20 Wydatki bie ce bud etu JST, w wietle art. 236 ust. 2 u.f.p., to wydatki bud etowe nieb d ce wydatkami maj tkowymi. Wydatki bie ce b d , zatem
wszystkimi innymi wydatkami, ni , zgodnie z art. 236 ust. 2 u.f.p. uj te w planie wydatków maj tkowych, wydatki na: przedsi wzi cia i zakupy inwestycyjne w cz ci
zwi zanej z realizacj zada jednostki samorz du terytorialnego; zakup i obj cie akcji i udzia ów; wniesienie wk adów do spó ek prawa handlowego. Wydatki bie ce
obejmowa zatem b d takie tytu y, jak:
- wydatki jednostek bud etowych, w tym wynagrodzenia i sk adki od nich naliczane, wydatki zwi zane z realizacj ich statutowych zada ;
- dotacje na zadania bie ce;
- wiadczenia na rzecz osób fizycznych;
- wyp aty z tytu u por cze i gwarancji udzielonych przez jednostk samorz du terytorialnego, przypadaj ce do sp aty w danym roku bud etowym;
- obs uga d ugu jednostki samorz du terytorialnego.
www.mg.gov.pl 81ETAP I - PRZYGOTOWANIE ZAŁOŻEŃ PRZEDSIĘWZIĘCIA
lub wydatki zwi zane z wnoszeniem wk adów w asnych do spó ek prawa handlowego (zarówno spó ki partnera prywatnego
powo anej do realizacji przedsi wzi cia, jak i spó ki celowej o kapitale mieszanym, utworzonej przez strony umowy o PPP).
Wydatki maj tkowe w ramach umowy o PPP JST b dzie mog a finansowa z dochodów maj tkowych, jak i z nadwy ki
operacyjnej.
Odno nie do mo liwo ci kwalifikacji wydatków z tytu u wynagrodzenia partnera prywatnego (op aty za dost pno ),
jako wydatków maj tkowych, w praktyce wyró nia si dwa stanowiska.
Zgodnie z pierwszym podej ciem, punktem wyj cia jest analiza dopuszczalnych róde wydatków podmiotu
publicznego z tytu u umowy o PPP. Wskaza nale y, e PartPublPrywU przewiduje dwa rodzaje wiadcze podmiotu
publicznego w ramach PPP – wk ad w asny i wynagrodzenie partnera prywatnego. Wk ad w asny mo e polega ,
w szczególno ci, na poniesieniu cz ci wydatków na realizacj przedsi wzi cia, w tym sfinansowaniu dop at do us ug
wiadczonych przez partnera prywatnego w ramach przedsi wzi cia (art. 2 pkt 5 PartPublPrywU). Przyjmuje si , e skoro
z samej definicji wk adu w asnego zawartej w przepisie art. 2 pkt 5 lit. a PartPublPrywU wynika, e b d nim wszelkie
wydatki podmiotu publicznego ponoszone na realizacj przedsi wzi cia, kluczowa jest prawid owa interpretacja poj cia
wydatków ponoszonych na realizacj przedsi wzi cia. Wydatki na realizacj przedsi wzi cia mog finansowa zarówno
tworzenie (zakup) okre lonych rodków trwa ych (art. 2 pkt 4 lit. a i c PartPublPrywU), jak i ponoszenie innych kosztów.
Szeroka ustawowa koncepcja przedsi wzi cia, którego okres realizacji ko czy si zasadniczo z okresem obowi zywania
umowy (chodzi bowiem o okre lone wiadczenia partnera prywatnego po czone z utrzymaniem okre lonego sk adnika
maj tkowego lub zarz dzaniem nim), jest podstaw przyj cia wniosku, e wydatki na realizacj przedsi wzi cia mog
by ponoszone w ca ym okresie obowi zywania umowy. Wydatki podmiotu publicznego z tytu u pieni nego wk adu
w asnego mog by ponoszone zarówno na etapie pocz tkowym przedsi wzi cia, polegaj cym np. na wykonaniu obiektu
budowlanego, jak równie w pó niejszym okresie, tj. wówczas, gdy dany obiekt lub dzie o s eksploatowane, utrzymywane
lub zarz dzane. Wk ad podmiotu publicznego mo e polega tak e na sfinansowaniu dop at do us ug wiadczonych przez
partnera prywatnego w ramach przedsi wzi cia. Dop aty z regu y b d mie miejsce wówczas, gdy partner prywatny
uzyskiwa b dzie wynagrodzenie z tytu u umowy o PPP, w wyniku wiadczenia us ug na rzecz osób trzecich. Dla ustalenia
charakteru zwi zku okre lonych wydatków z realizacj przedsi wzi cia zasadnicze znaczenie b d mia y postanowienia samej
umowy. W konsekwencji powy szego, wynagrodzenie w postaci pieni nej polega na dokonaniu przez podmiot publiczny
tych p atno ci na rzecz partnera prywatnego, które nie stanowi wk adu w asnego, w ka dym razie wszystkie p atno ci
podmiotu publicznego stanowi ce wydatki na tworzenie lub nabywanie rodków trwa ych w ramach przedsi wzi cia
stanowi element wk adu w asnego. W koncepcji tej wskazuje si , e dla interpretacji poj „wydatków na zakupy
inwestycyjne” oraz „wydatków na inwestycje”, w praktyce stosowania prawa utrwali o si rozumienie tych poj oparte
na klasyfikacji bud etowej. Zgodnie z t konwencj (przyj t tak e przez obowi zuj cym rozporz dzeniu Rady Ministrów
z 2 marca 2010 r. w sprawie szczegó owej klasyfikacji dochodów, wydatków, przychodów i rozchodów oraz rodków
pochodz cych ze róde zagranicznych21), zakupy inwestycyjne dotycz rodków trwa ych niezaliczonych do pierwszego
wyposa enia, których warto pocz tkowa jest wy sza od kwoty 3500 z , przy czym odpisy amortyzacyjne od tych rodków
trwa ych nie s dokonywane jednorazowo (wzgl dnie nie dokonuje si od nich odpisów amortyzacyjnych w przypadkach
okre lonych w ustawie). Stosuj c system klasyfikacji bud etowej, równie do interpretacji poj cia wydatków na inwestycje,
wskaza nale y, e w ich sk ad wchodz m.in.: wydatki inwestycyjne jednostek bud etowych (605), wydatki inwestycyjne
pozosta ych jednostek (613), dotacje celowe na sfinansowanie lub dofinansowanie kosztów realizacji inwestycji i zakupów
inwestycyjnych samorz dowych zak adów bud etowych (621), innych jednostek sektora finansów publicznych (622),
jednostek niezaliczanych do sektora finansów publicznych (623). Wydatkami na inwestycje s zatem, w szczególno ci,
wydatki inwestycyjne urz du JST oraz dotacje celowe na finansowanie (dofinansowanie) kosztów realizacji inwestycji
i zakupów inwestycyjnych innych jednostek. Zgodnie z analizowan koncepcj , wk ad w asny podmiotu publicznego
mo e zatem stanowi wydatek maj tkowy w dwóch przypadkach (w zale no ci od tego, w jakich ksi gach rachunkowych
ujmowane jest aktywo), po pierwsze, je li b dzie wydatkiem inwestycyjnym urz du JST, po drugie, je li wydatek b dzie mia
form dotacji celowej na finansowanie (dofinansowanie) realizacji inwestycji.
21 Dz. U. z 2010 r. Nr 38, poz. 207 z pó n. zm.
PARTNERSTWO PUBLICZNO-PRYWATNE: od pomysłu do wyboru partnera prywatnego82
Zgodnie z drug koncepcj , wydatki maj tkowe z tytu u umowy o PPP podmiot publiczny ponosi mo e równie
w ramach wynagrodzenia partnera prywatnego, w ramach tzw. op aty za dost pno . Wed ug tego podej cia, je eli odr bnie
ocenia sk adowe wynagrodzenia partnera prywatnego wyp acane bezpo rednio z bud etu podmiotu publicznego, to ta
cz wynagrodzenia partnera prywatnego, która odpowiada zap acie za wykonane roboty budowlane (wynagrodzenie
za roboty budowlane obejmowa b dzie najcz ciej warto poniesionych nak adów, koszty kapita u i mar partnera
prywatnego), p atna w danym okresie rozliczeniowym, mo e si mie ci w kategorii wydatków maj tkowych. Wynagrodzenie
za wykonane roboty budowlanej jest immanentnie zwi zane z zakupem inwestycji, czyli pozyskaniem maj tku, który
po rozwi zaniu umowy o PPP zostanie oddany JST. Skuteczne odró nienie wydatków bie cych w ramach wynagrodzenia
partnera prywatnego (zap ata za zarz dzanie lub utrzymanie przedmiotu przedsi wzi cia) od wydatków maj tkowych
(zap aty za roboty budowlane) wymaga w a ciwego ich rozró nienia w umowie o PPP oraz w rozliczeniach stron (dwie
odr bne faktury albo dwie ró ne pozycje na fakturze).
Ze wzgl du na brak ustalonej praktyki organów nadzoru finansowego (RIO) oraz wytycznych Ministerstwa Finansów
w przedmiocie kwalifikacji wydatków z tytu u PPP, nie mo na stwierdzi jednoznacznie, która z ww. koncepcji wi e si
z mniejszym ryzykiem prawnym. W praktyce obrotu cz ciej stosowana jest jednak ta druga koncepcja. Zastosowanie
jednego lub drugiego rozwi zania nie gwarantuje braku w tpliwo ci w tym przedmiocie organów nadzorczych, st d
zalecana jest JST daleko posuni ta wspó praca z RIO.