Źródła finansowania wzrostu przedsiębiorstwa w praktyce

DORADZTWO TRANSAKCYJNE

Źródła finansowania wzrostu przedsiębiorstwa w praktyce

3

Plan Prezentacji

1 Zapotrzebowanie na finansowanie

2 Źródła finansowania

3 Porównanie źródeł finansowania

4 Usługi doradcze w zakresie pozyskania finansowania

4

Motywacja do pozyskania finansowaniaPokonanie kolejnej bariery wzrostu wymaga jasnego

określenia priorytetów i pewnych sposobów

na osiągnięcie Twoich celów.

Potrzebujesz partnera, który wesprze Cię

środkami finansowymi i umiejętnościami

przejmowania innych podmiotów.

Potrzebujesz pomocy w ocenie szans

samodzielnego rozwoju.

Poszukujesz partnera do dokonania transakcji

wykupu menedżerskiego.

Potrzebujesz właściwego kontaktu biznesowego.

Musisz przetłumaczyć swoje idee

na język dawców kapitału.

Zależy Ci na osiągnięciu jak najlepszych

warunków i bezpieczeństwa transakcji, która ma

kluczowe znaczenie dla przyszłości

Twojej i Twojej Rodziny.

Osiągnąłeś duży sukces rynkowy. Masz ambicje dalszego, dynamicznego wzrostu.

Osiągnąłeś duży sukces rynkowy. Masz ambicje dalszego, dynamicznego wzrostu.

Rynek ulega konsolidacji. Rośnie silna konkurencja. Jeśli nie zaczniesz działać

teraz, to jutro znikniesz z rynku. Chcesz być tym, który skonsoliduje rynek.

Rynek ulega konsolidacji. Rośnie silna konkurencja. Jeśli nie zaczniesz działać

teraz, to jutro znikniesz z rynku. Chcesz być tym, który skonsoliduje rynek.

Przeprowadzasz restrukturyzację i spodziewasz się poprawy

zarządzanej firmy. Chcesz czerpaćdochody z Twojej pracy

i Twojego sukcesu.

Przeprowadzasz restrukturyzację i spodziewasz się poprawy

zarządzanej firmy. Chcesz czerpaćdochody z Twojej pracy

i Twojego sukcesu.

Masz pomysł.Jesteś pełen entuzjazmu i wiaryw powodzenie Twojego projektu.

Masz pomysł.Jesteś pełen entuzjazmu i wiaryw powodzenie Twojego projektu.

Osiągnąłeś wymarzony cel.Chciałbyś zmniejszyć

zaangażowaniei cieszyć się urokami życia.

Osiągnąłeś wymarzony cel.Chciałbyś zmniejszyć

zaangażowaniei cieszyć się urokami życia.

Zapotrzebowanie na fin. Źródła finansowania Porównanie źródeł fin. Usługi doradcze

5

Finansowanie jako czynnik wzrostu

Elementy Start-up Wzrost Dojrzałość

ROZWÓJ

STRATEGIA

FINANSOWANIE

ZARZĄDZANIEOsobiste

zarządzanieBudowanie zaplecza HR

Budowa koncepcji biznesu

Budowanie Infrastruktury/ inwestycje

Pozyskanie finansowania na rozpoczęcie

działalności

Wzrost udziału w rynku

Inwestycje w biznes / firmę

Potrzeby inwestycyjne vs zarządzanie

kapitałem obrotowym

Zarządzanie kadrami

Ekspansja -nowe produkty / rynki

Wzmacnianie / utrzymanie pozycji na macierzystym rynku

Optymalizacjakosztowa


6

Źródła finansowania

1 Finansowanie długiem

2 Fundusz PE/VC

3 Inwestor strategiczny

4 Emisja publiczna

5 Inne formy finansowania(np. fundusze UE)


7

Finansowanie długiem

Zalety Wady


Zachowanie kontroli na Spółką

Stosunkowo łatwy dostęp

Przejrzysty i krótki proces pozyskania

Brak konieczności dzielenia się zyskiem

Wyższy wskaźnik ROE dla zyskownych projektów

Efekt tarczy podatkowej

Cash flow lending – zabezpieczeniem kredytu bankowego są przyszłe wolne strumienie pieniężne generowane przez kredytobiorcę

Asset based financing - Zabezpieczeniem kredytu bankowego jest majątek, na którego zakup przeznaczony jest kredyt

Negatywny wpływ na przepływy finansowe

Cykl biznesowy może być dłuższy od okresu kredytowania

Nie przyjmowanie przez banki wysokiego ryzyka

Wymogi dotyczące zabezpieczeń

Pogorszenie wskaźników finansowych

Pogorszenie zdolności kredytowej

Niewielka liczba instytucji finansowych oferujących cash flow lending na rynku polskim

Cash flow lending może okazać się droższą formą finansowania inwestycji od klasycznego kredytu, z uwagi na niepewność związaną z przyszłymi wolnymi strumieniami pieniężnymi przedsiębiorstwa.

8

Fundusz PE/VC

Zalety Wady


Fundusz private equity, w przeciwieństwie do banku, zwraca uwagę na perspektywy wzrostu.

Elastyczne podejście do ryzyka - fundusz, jako współwłaściciel (pozycja funduszu jest właściwie taka sama jak przedsiębiorcy), często poszukuje rozwiązań niekonwencjonalnych oraz podejmuje decyzje dotyczące przyszłości przedsiębiorstwa.

Nie ma konieczności stosowania zabezpieczeń.

Przedsiębiorca nadal posiada duży wpływ na zarządzanie

Wzrost wiarygodności

Wsparcie przedsiębiorstwa specjalistycznym know-how oraz kontaktami branżowymi

Wsparcie przy określaniu długookresowej strategii wzrostu

Brak konieczności dokonywania regularnych wypłat gotówkowych z przedsiębiorstwa na rzecz funduszu

Powiększa zdolność kredytową przedsiębiorstwa.

Wysoki koszt pozyskania środków kapitałowych

Ograniczenie swobody działania przedsiębiorcy

Wprowadzenie dodatkowych obowiązków - konieczność przygotowywania okresowych raportów, zwoływania regularnych posiedzeń rady nadzorczej itp.

Konieczność podziału wypracowanych zysków z funduszem - bank wymaga jedynie odsetek niezależnie od wysokości zysków.

Relatywnie słabe wsparcie branżowe - strategiczny inwestor branżowy może efektywniej wpłynąć na wzrost przedsiębiorstwa.

Okresowy charakter inwestycji - w przeciwieństwie do inwestora branżowego, fundusz od momentu inwestycji deklaruje "wyjście" z inwestycji po upływie kilku lat; w przeciwieństwie do spółki giełdowej, wszelkie zmiany właścicielskie mogą wywoływać zakłócenia w działalności przedsiębiorstwa.

9

Inwestor strategiczny

Zalety Wady


Horyzont inwestycyjny inwestora strategicznego jest nieograniczony. Wynika to z charakteru samej inwestycji - przejmowana spółka wpisuje się w długoterminową strategię rozwoju inwestora, stąd też nigdy nie określa on horyzontu inwestycyjnego.

Metoda wyceny wartości firmy jaką stosuje inwestor strategiczny w znaczący sposób odbiega od techniki wycen dokonywanych przez inwestorów finansowych. Inwestor strategiczny zazwyczaj bazuje na wycenie metodą wartości wewnętrznej firmy, mierzonej jakością zatrudnionych specjalistów, posiadanego know-how, a przede wszystkim technologii i udziału w rynku. Obecny właściciel może uzyskać wyższą wycenę za udziały.

Efekt synergii

Obniżenie ryzyka dla założycieli Spółki

Wzrost kapitałów własnych

Zwiększenie zdolności kredytowej – poprawa wskaźników finansowych

Inwestor strategiczny dąży do przejęcia pełnej kontroli nad przejmowanym przedsiębiorstwem. Wartość dodana dla inwestora branżowego wynika z asymilacji majątku i kluczowych zasobów firmy przejmowanej przy jednoczesnym wprowadzeniu własnego systemu zarządzania, technologii oraz często marki (rebranding).

Inwestor strategiczny z reguły wprowadza własną koncepcję przyszłego rozwoju przedsiębiorstwa. Dotychczasowy właściciel może wpływać na ogólną strategię, jeśli pozostaje częściowym akcjonariuszem. Inwestor strategiczny może dążyć do zmiany kadry kierowniczej przedsiębiorstwa.

Podmiot dominujący przejmuje korzyści związane ze wzrostem wartości firmy

Obciążenie kosztami nieprodukcyjnymi inwestora (IT, know-how)

10

Emisja publiczna

Zalety Wady


Prestiż i wiarygodność Łatwy dostęp do kapitału w przyszłości

poprzez kolejne emisje Zwiększenie zdolności kredytowej –

poprawa wskaźników finansowych Dostęp do alternatywnych metod

finansowania, np. emisji obligacji Przejrzysta wycena spółki / płynność obrotu

akcjami Możliwe zachowanie kontroli (rozdrobniony

akcjonariat) Poprawa struktury kapitałowej

i wskaźników finansowych Niższe koszty dla większych transakcji

Obowiązki informacyjne - wobec inwestorów, władz giełdy i jednocześnie wobec konkurencji

Ryzyko koniunktury rynków kapitałowych Ograniczenie kontroli oraz możliwość

całkowitej utraty kontroli w wyniku wrogiego przejęcia

Relatywnie wysokie koszty przeprowadzenia IPO oraz bieżących obowiązków informacyjnych

Koszty związane z dostosowaniem się do wymogów giełdowych

Ryzyko prawne związane dostosowaniem się do regulacji giełdowych

Długotrwałość procesu Istotne warunki brzegowe i konieczność

umiejętnego sprzedania rynkowi pomysłu na biznes

11

Porównanie źródeł finansowaniaFinansowanie długiem Venture Capital / Private Equity Inwestor strategiczny Oferta publiczna

Zachowanie kontroli na Spółką Łatwy dostęp Krótkotrwałość procesu Brak konieczności dzielenia

się zyskiem Wyższy wskaźnik ROE dla

zyskownych projektów Efekt tarczy podatkowej

Negatywny wpływ na przepływy finansowe

Koszt finansowania Cykl biznesowy może być

dłuższy od okresu kredytowania

Nie przyjmowanie przez banki wysokiego ryzyka

Wymogi dotyczące zabezpieczeń

Pogorszenie wskaźników fin. oraz zdolności kredytowej

Wsparcie finansowe oraz strategiczne w rozwoju biznesu

Niskie ryzyko dla założycieli Spółki

Wzrost wiarygodności Podwyższenie kapitałów

własnych Zwiększenie zdolności

kredytowej – poprawa wskaźników finansowych

Możliwość utraty kontroli nad Spółką

Długotrwałość procesu Konieczność dzielenia się

zyskiem Wysoki koszt finansowania

poprzez fundusz VC/PE

Dostęp do rynków zbytu, dostawców, klientów oraz know-how inwestora

Efekt synergii Obniżenie ryzyka dla

założycieli Spółki Wzrost kapitałów własnych Zwiększenie zdolności


Utrata tożsamości biznesowej Utrata kontroli nad Spółką Długotrwałość procesu Całkowite uzależnienie od

inwestora Podmiot dominujący przejmuje

korzyści związane ze wzrostem wartości firmy

Obciążenie kosztami nieprodukcyjnymi inwestora

Rozmyta struktura udziałowa Prestiż związany z wejściem

na giełdę Wzrost kapitałów własnych Zwiększenie zdolności


Przejrzystość wyceny Dostęp do alternatywnych

metod finansowania, np. emisji obligacji

Konieczność ujawniania istotnych informacji

Koszty emisji Koszty związane z

dostosowaniem się do wymogów giełdowych

Ryzyko prawne związane z koniecznością dostosowania się do regulacji giełdowych

Długotrwałość procesu

Zale

tyW

ady


12

Usługi doradcze w zakresie pozyskania finansowania

Przygotowanie biznes planu oraz zestawienie projekcji finansowych

Doradztwo w określeniu zapotrzebowania na kapitał

Identyfikacja potencjalnych źródeł finansowania

Określenie księgowych i podatkowych skutków transakcji

Kontakt z potencjalnymi dostarczycielami kapitału

Uczestnictwo w negocjacjach oraz w zamknięciu transakcji i podpisaniu umowy

Wybór najodpowiedniejszej metody podwyższenia kapitałów własnych

Opracowanie harmonogramu transakcji oraz prowadzenie procesu

Wyszukanie oraz selekcja potencjalnych inwestorów

Przygotowanie dokumentacji inwestycyjnej (teaser, memorandum informacyjne, biznes plan, wycena, projekcje finansowe)

Określenie księgowych i podatkowych skutków transakcji

Przygotowanie data-room oraz nadzór nad badaniem due-diligence

Współpraca z doradcami prawnymi i podatkowymi

Uczestnictwo w negocjacjach oraz w zamknięciu transakcji i podpisaniu umowy

Doradztwo poprzedzające ofertę publiczną: identyfikacja najważniejszych ryzyk biznesowych oraz finansowych, przygotowanie biznes planu

Restrukturyzacja biznesu obliczona na wzrost przejrzystości działalności przedsiębiorstwa z punktu widzenia przyszłych inwestorów

Wycena oraz projekcje finansowe Opracowanie szczegółowego

harmonogramu emisji akcji w ofercie publicznej, współpraca z domem maklerskim

Przygotowanie prospektu emisyjnego

Zarządzanie procesem obejmujące kontakt z inwestorami oraz doradcami prawnymi

Finansowanie długiem: usługi doradcze w zakresie pozyskania

Fundusz VC / PE oraz inwestor strategiczny: reprezentowanie Właścicieli

Oferta publiczna


13

Dziękujemy za uwagę

Sławomir JaniszewskiMenedżer

Tel: +48 22 557 6620

E-Mail: [email protected]

Doradztwo Transakcyjne Ernst & Young Rondo ONZ 100-124 WarszawaTel: (22) 557 7000 Fax: (22) 557 7001

Adam DemusiakMenedżer

Tel: +48 22 557 6618

E-Mail: [email protected]

Źródła finansowania wzrostu przedsiębiorstwa w praktyce

Documents

Transcript of Źródła finansowania wzrostu przedsiębiorstwa w praktyce