RELATÓRIO E CO NTAS CONSOLIDADOweb3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PC33380.pdf · Portugal, c ndo...

SAG GEC.R.C. Amadora

REL

EST – Soluções Aun.º 503219886 –

Sede: Estrad

LATÓCON

utomóvel GlobaisCapital Social: EU

da de Alfragide, n.

ÓRIONSOL

201

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

E COLIDA10

ociedade Aberta – Contribuinte N.º Amadora

ONTADO

503 219 886

AS

1

SAG Socie CapitNIPCMatri Sede Escrit2614- Tel: 2Fax: 2E-maWeb:

GEST – Soledade Abert

tal Social: EUC: 503 219 88

culada na C

e: Estrada de

tórios: Alfrap-519 Amado

21 359 66 621 359 66 74

ail: investor.re: http://www.s


luções Autota

UR 169.764.386 RC da Amad

e Alfragide, n

park – Edifíciora

64 4 [email protected]


Sede: Estrad

omóvel Glob

398

dora sob o n.

º. 67 – 2614

o SGC, Piso

g.pt


da de Alfragide, n.

bais, SGPS,

.º 503 219 88

4-519 Amado

o 2

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

S.A.

86

ora


503 219 886 2


RELA


Sede: Estrad

ATÓCON


da de Alfragide, n.

RIO NSOL

201

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

DE GLIDA10


GESTDO

503 219 886

TÃO

3

I. PR

II. EN

A

B

C

III. ENA

B

C

IV. RA

B

C

V. RE

VI. A

VII. PA

B

INCIPAIS D

NQUADRAMA. PANORAM

B. ECONOM

C. ECONOM

NQUADRAMA. EUROPA

B. PORTUGA

C. BRASIL

ELATÓRIO A. DISTRIBU

1 - Distri

2 - Comé

B. SERVIÇO

1 – Bras

2 – Euro

a) “R

b) Le

C. INDÚSTRI

ECURSOS H

NÁLISE ECO

PERSPECTIVA. PERSPEC

1 – Enqu

2 – Econ

3 – Econ

B. PERSPEC

1 – Portu

2 - Brasi


ESTAQUES

MENTO MACMA INTERNA

MIA PORTUG

MIA BRASILE

MENTO SEC

AL

DE ACTIVIDUIÇÃO E CO

ibuição Auto

ércio Automó

OS AUTOMÓ

sil – Unidas

opa

Renting”

eilões Automó

IA

HUMANOS

ONÓMICA E

VAS PARA 2CTIVAS DE E

uadramento

nomia Portug

nomia Brasile

CTIVAS DE E

ugal

il


Sede: Estrad

DA ACTIVI

RO-ECONÓACIONAL

GUESA

EIRA

CTORIAL - M

DADES MÉRCIO AU

móvel – SIVA

óvel de Viatu

VEL

óvel

E FINANCEI

2011 EVOLUÇÃO

Internaciona

guesa

eira

EVOLUÇÃO


da de Alfragide, n.

ÍNDIDADE EM 2

ÓMICO

MERCADO A

UTOMÓVEL

VA

uras Novas –

RA E GESTÃ

MACRO-EC

al

DO MERCA

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

CE 010

AUTOMÓVEL

– SOAUTO

ÃO DE RISC

CONÓMICA

ADO AUTOM


L

COS

MÓVEL EM 2

503 219 886

2011

4

C

VIII. N

C. PERSPEC

1 - Distri

2 - Servi

a. B

b. E

i.

ii.

3 - Indús

NOTA FINAL


CTIVAS DE E

ibuição e Co

iços Automóv

Brasil - Unida

Europa

“Renting”

. Leilões Aut

stria

L


Sede: Estrad

EVOLUÇÃO

mércio Auto

vel

as

tomóvel


da de Alfragide, n.

O DAS ACTIV

móvel

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

VIDADES DO


O GRUPO

503 219 886 5

I. PR Os reactiviAutomnegat

As acSOAUposicreforç

Em 2segun

O ressofreseminsegun

A SAmédio

RINCIPAIS

esultados obdades. Por móvel em Potivo.

ctividades deUTO, respecionamento çando a sua

2010 a SIVAnda vez cons

sultado das ram ainda enovas, em ndo semestr

AG restruturoo prazo, no m


S DESTAQ

btidos pela um lado o

ortugal e por

e Distribuiçãoectivamente,competitivo quota de me

A foi distingusecutiva, foi

actividadesem 2010 o eresultado dare de 2008.

u parte subsmontante de


Sede: Estrad

QUES DA A

SAG em 20forte desemoutro o resu

o e Comércio obtiveramdas marca

ercado.

uida pela Voeleita como

s de “Rentinefeito decoras medidas

stancial da suEur 243 mil


da de Alfragide, n.

ACTIVIDA

010, reflectempenho veriultado dos Se

o Automóvelm resultadosas represent

olkswagen Aa melhor em

ng” e de “Rrrente da ev

fiscais anti

ua dívida emhões, alarga

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

DE EM 20

em as contrficado nos erviços Auto

l, desenvolvis expressivtadas, que

AG, como o mpresa do se

ent-a-Car” nvolução nega-crise introd

m Portugal, cando a matur


10

ibuições distnegócios demóvel no Bra

das em Portvos, reforçamantiveram

importador Vector automó

no Brasil, deativa verificaduzidas no m

om a contratridade do seu

503 219 886

stintas das se Distribuiçãasil que teve

tugal atravésando e co

m a posição

Volkwagen dóvel pela revi

esenvolvidasada no preçomercado Br

tação de umu endividame

suas principaão e Comérce um contribu

s da SIVA e onsolidando de lideran

do ano e, pesta Exame.

s pela Unidao das viaturrasileiro no

ma operação ento.

6

ais cio uto

da o

nça

ela

as, ras no

de

II. ENA. PAA ecocrise

A reccomoAlem

O PIBeuro

Fontes

Na Erecémconju

De arecupverific0,4%

O desinflaçdeterponto

NQUADRAANORAMAonomia muneconómica e

cuperação do a China, anha, do Re

B mundial a(1,7%).

s: Comissão Eu

Europa alastrm-criado fununto com o F

acordo com peração modcado veio da.

semprego voção acelerouriorou-se, coos percentua


AMENTO A INTERNAdial cresceue financeira d

deveu-se ao Índia e paí

eino Unido e

acelerou a su

Quadro 1

PIB mundiaPIB área euProcura extPreço petróTaxa de câmTaxa de juro

uropeia; Banco d

rou a crise dndo de estaMI: a Grécia

cálculos ddesta, após as exportaçõ

oltou a aumeu de 0,3% em novo aum

ais acima do


Sede: Estrad

MACRO-EACIONAL em 2010, edas últimas d

comportamíses da ASEda França.

ua taxa de cr

. Enquadram

l (% tvr) uro (% tvr) erna (bens, %leo (brent, USmbio USD/EUo de curto pra

de Portugal

da dívida sobbilização fin

a em Maio e a

a Comissãoo forte dec

ões líquidas

entar, de 9,5em 2009 pamento da dívvalor de 200


da de Alfragide, n.

ECONÓMIC

em relação adécadas.

ento das ecEAN. Na E

rescimento p

mento Interna

% tvr) SD/barril) UR (média anuazo (média anu

1 Eurib

berana, comnanceira do a Irlanda em

o Europeia, créscimo de(0,8%), com

5% em 2009 ara 1,5% (3,vida pública 09 e 15 ponto

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

CO

a de 2009, a

conomias emuropa, desta

para 4,5%, c

acional – Prin

ual) ual, %) 1

bor a 3 meses

dois paísesEuro, patro

m Novembro.

o PIB da 2009. A m

m a procura

para 10,1%3% em 200da zona eu

os acima de


ano em que

mergentes, eacou-se um

laramente ac

ncipais Indic

2009 2-0,7 -4,1

-12,8 61,9 1,39 1,2

s da zona euocinado pela

Zona Euromaior contrib

interna a ter

em 2010 (708). A situaçuro (média) 2008.

503 219 886

mais se fez

em particulam melhor de

cima da veri

cadores

2010 (E) 4,5 1,7 8,6 79,6 1,32 0,8

uro a terem a Comissão

o registou euição para r um contrib

7,5% em 200ção das finapara 84,1%

sentir a ma

r as asiáticaesempenho

ficada na zo

de recorrer Europeia, e

em 2010 umo crescimenuto de apen

07 e 2008), eanças públic

do PIB, cin

7

aior

as, da

ona

ao em

ma nto nas

e a cas nco

B. EA eco2009a ma

Fonte:

Os co(0,7%

O cofamíli

Verifido ande 20

As fraconteinves

A fort

Os pvariaç

A tax

O déftaxasreceitPIB.

CONOMIAonomia port. Todas as cior variação

: Comissão Euro

ontributos p%) e da procu

onsumo privaias, embora

cou-se uma no, em virtud011.

acas perspeexto de constimento, emb

te recuperaç

preços no coção negativa

xa de desemp

fice público, s do IVA, emtas quer de


A PORTUGuguesa regis

componentespositiva nas

Qu

PIB (t Con Con Inve Exp ImpInflaçTaxa DéficeDívida

opeia; Banco de

ara o cresciura interna (0

ado beneficiem desacele

antecipaçãode do anúnci

ctivas quantndições maisbora com me

ção da procu

onsumidor (a no ano ante

prego atingiu

em percentam Julho, e de

redução da


Sede: Estrad

UESA stou uma ligs, à excepçãexportações

adro 2. Portu

tvr %) nsumo Privadonsumo Públicoestimento (FBportações (tvr portações (tvr ão (IPC) – méde desemprege Público (% Pa Pública (% P

e Portugal

imento do P0,6%).

ou de uma eração desde

o de despesio da subida

to à evoluçãos restritivas enor amplitud

ra externa im

IPC) voltaraerior.

u, pela prime

agem do PIB outras med despesa. A


da de Alfragide, n.

geira recupeão do investims.

ugal – Indica

o (tvr %) o (tvr %) CF) (tvr %) %) %)

édias (% var.)go (% pop. acPIB) PIB)

PIB vieram e

evolução ae o final de 2

sas em bensde dois pon

o da procurade acesso

de que a ver

mpulsionou o

am a aprese

eira vez em d

B, registou umidas restritiv

A dívida púb

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

ração na evmento, cresc

adores Macro

2009-2,6-1,02,9

-11,9-11,8-10,9-0,9

ct.) 9,6 -9,376,1

em proporçõ

inda favoráv2008.

duradourosntos percentu

a interna e do ao créditorificada em 2

o crescimento

entar um cre

décadas, valo

ma redução,vas extraordinblica continuo


volução do Pceram em rel

oeconómicos

2010 (E1,3 1,8 3,2 -5,0 9,0 5,0 1,4

10,5 -7,3 82,8

es idênticas

vel do rendim

– em particuais da taxa

do rendimento, determina2009.

o real de 9%

escimento e

ores de dois

sobretudo enárias, quer ou a deterio

503 219 886

PIB, após a lação ao ano

s

E)

s das export

mento dispo

cular automónormal do IV

to futuro dasaram nova c

% das exporta

em 2010, ap

dígitos.

em virtude dono sentido d

orar-se atingi

diminuição o anterior, co

ações líquid

onível real d

óveis – no finVA em Jane

s famílias, nucontracção

ações.

pós a históri

o aumento dde aumento ndo 82,8%

8

de om

das

das

nal iro

um do

ica

das de do

C. EEm 2signiffactorsegm A tax2009 A taxno fin O metrabataxa ano d A dív A Balque s

Fonte:

CONOMIA2010, a econficativo quanres que con

mento de inte

xa de inflação.

xa básica de nal de Dezem

ercado de tralho. Este cde desempr

de 2009.

vida líquida p

lança Comerse tinha verif

: Unidas


A BRASILEnomia brasilendo comparatribuiram pa

ermediação fi

o (IPCA) em

juros (SELICmbro de 2010

abalho aprescrescimento rego sofreu

pública repres

rcial apresenficado em 20

Quadr

PIB Taxa Inflaçã

Dívida


Sede: Estrad

EIRA eira apresentado com o ra este auminanceira, se

2010 foi de

C) aumentou0.

sentou um cfoi alavancaqueda cons

senta cerca d

ntou em 201009 (US$ 25,

ro 3. Brasil –

de Juro (SELão (IPCA)

a Pública


da de Alfragide, n.

tou um crescrescimento

mento foram eguros e prev

5,91%, o qu

u ao longo d

crescimento ado especia

stante ao lon

de 40,1% do

0 um excede3 mil milhõe

– Principais In

unidtvr

LIC) % v% v

% P

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

cimento do o do PIB noo crescimenvidência.

ue representa

de 2010, de 8

na ordem 2,lmente pelosgo de 2010,

o PIB ( 42,8%

ente de US$ s).

ndicadores e

d. 20% 0var 8var 4

PIB 42


PIB de 7.6%o ano de 20nto da agrop

a um aument

8,75%, no fin

,5 mihões des sectores d reduzindo-s

% em 2009).

20,3 mil milh

em 2009 e 20

009 2010,6 7,6,75 10,7,31 5,91

2,8 40,1

503 219 886

%, registrand009 (0,6%). pecuária, da

to de 1,60 pp

nal de 2009

e novos posde Serviços se em cerca

hões, inferio

010

0 6 75 1

1

o um aumenOs principaindústria e

p em relação

, para 10,75

stos formais e Comércio.

a de 1% face

r em 19,7%

9

nto ais no

o a

%,

de . A e o

ao

III. E A. ENa Epassaviatur

Nos v2009

Fonte:

A quemaiorhá m

A VoVolksaume

Fora milhõcom dmund

ENQUADR

UROPA Europa Ocideageiros (VP)ras.

veículos com, registou-se

Grá

: ACEA

ebra no merr mercado, aais de 20 an

lkswagen voswagen atingento de 13,5%

da Europa,ões de veícudestaque padial.

14.213

1.7

15.97

2003


RAMENTO

ental (UE-15) em 2009 s

merciais ligeie um crescim

áfico 1 – Volu

rcado de VP a Alemanha, os.

oltou a ampligiu um novo % em relaçã

a China folos ligeiros e

ara a China,

14.534

757 1.922

16.4560

3 2004

LigeiTotal


Sede: Estrad

SECTORI

+ EFTA), aeguiu-se um

ros (VCL), tamento de 11%

ume de Vend

(UE-15 + E

foi determindiminuiu 23

iar a sua vanrecorde de vo ao volume

oi, pelo segue pesados. To Brasil, a Ín

14.505

2 1.986

16.4916

2005

ros de Passa Veículos Lige


da de Alfragide, n.

IAL - MER

ao crescimenma acentuada

ambém se in% em 2010, p

das – Mercad

EFTA) (em m

nada pelo fim,4% para 2,9

ntagem comvendas, com

e registado e

undo ano cTal como a ndia e a Rús

14.763 14

1.948

16.711

2006

ageiroseiros

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

RCADO AU

nto marginal a quebra (-5

nverteu a tenpara 1,45 mil

dos Passage

milhares de v

m dos incent92 milhões d

mo líder de mm 7,14 milhõem 2009.

onsecutivo, nível económ

ssia, que imp

4.79413.5

2.062

16.855

2007 2

Co


UTOMÓVE

verificado n5,0%) em 20

ndência: apólhões de veíc

eiros na Euro

eículos)

ivos ao abate viaturas, o

mercado na Ees de unidad

o maior memico, foram pulsionaram o

561 13.669

1.812

115.373

2008 20

omerciais Lig

503 219 886

EL

nas vendas d10, para 12,

ós uma quebculos.

opa Ocidenta

te nos princio volume ma

Europa. A ndes, o que re

ercado mundos mercadoo crescimen

9 12.982

1.309 1.

14.97814.

009 201

eiros

de veículos ,98 milhões

bra de 28% e

al

pais países.ais baixo des

ível mundialepresentou u

dial, com 18os emergenteto do merca

450

.432

0

10

de de

em

O sde

, a um

8,4 es, do

B. PAs vede 34

O mecom u

Por sunida

O mepara

Fonte:

Os fa

ORTUGALendas de ve4,6% em rela

ercado Portuum crescime

seu lado, aades, ainda a

ercado VCL 26.150 unida

G

: ACAP

actores mais

• AntecipIVA emem maincentivrecursodo ano

• Uma regestora

• Nova repermitiue muitoem 20desempexigido

192.308

66.

258.8

2003


L ículos ligeiro

ação a 2009,

uguês de veento de 38,8%

as vendas dassim o segu

ABC (que exades.

Gráfico 2 – V

relevantes q

pações de com 1 de Julho ais 2 p.p.), bvo ao abate o a esse apo;

etoma da actas de frotas,

edução dos u a descida do progressivo009 e de 7penho ambie

o pela CE par

200.241

552 68.63

268.87860

3 2004

Lige

Tota


Sede: Estrad

os (VL) ating ano que tinh

eículos de pa% e um total

de veículos undo nível m

xclui Derivad

Volume de Ve

que determin

ompras provo(todas as ta

bem como dde veículos

oio no final do

tividade das que haviam

níveis médidos preços do em função ,5% em 20ental dos vera 2015

206.488 1

34 66.638

273.12675

2005

eiros de Pass

al Veículos Lig


da de Alfragide, n.

iram as 269ha registado

assageiros ( de 223.464

comerciais ais baixo de

dos de Pass

endas – Mer

naram o com

ocadas por saxas em 1 pdo ISV para, que ocorreo ano,, conju

empresas dediminuído fo

os das emisde compra d desses níve

008, resultaeículos; o nív

194.702 201

64.487

259.189

2006

ageiros

geiros

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

.142 unidadeo o volume m

(VP) foi o quunidades ve

ligeiros (VCsde 1987.

sageiros e Pi

rcado Veícul

portamento

sucessivos ap.p.) e, para a 1 de Janeeu no início dugado com fo

e aluguer deortemente as

ssões de dióos veículos, eis –, em cedo do esfo

vel atingido e

1.816213.3

68.421

270.237

2007 2

Comerc


es, o que remais baixo do

ue mais impendidas.

CL) aumenta

ickups) tamb

os Ligeiros (

do mercado

anúncios de 1 de Janeiroeiro de 201de 2011, o qortes campa

e veículos ses suas compr

óxido de carbdado que o rca de 10%,

orço dos fabem 2010 (12

389

161.013

55.4043

19

268.793

008 200

ciais Ligeiros

503 219 886

presentou uos últimos 23

pulsionou aq

aram 17,4%

bém aument

(unidades)

VP em 2010

aumentos do de 2011 (d1, além da que gerou uanhas das ma

em condutor ras em 2009

bono dos VPimposto (ISV após diminubricantes em29 g/km) est

3

223.464

38.906 45.

99.919

269

09 2010

m crescimen anos .

uela evoluçã

% para 45.6

ou, em 16,4

0 foram:

e impostos: da taxa normsupressão

m aumento arcas ao lon

(“rent-a-car”

P novos – qV) é específiuições de 11m melhorar tá já abaixo

.678

9.142

0

11

nto

ão,

678

%,

do mal do do go

) e

ue ico 1%

o do

Fonte:

Na evsegmem 2

Confi

Fonte:

: ACAP

volução por mentos A00 (

010. O segm

irma-se assim

: ACAP / SIVA

10

20

30

40

50

60

3

4

37

14

21,1,


Gráfico 3 –

segmentos d(citadinos) e mento mais a

m a tendênc

3.050

1,6%

0

.000

.000

.000

.000

.000

.000

2003

38,1% 35,2%

4,0%4,4%

39,5%7,6%

4,4% 14,5%

2,8%,9%2,2%,7%1,5%,3%

2004


Sede: Estrad

– Vendas de

de VP, verificA0 (utilitário

afectado por

ia de procura

Gráfico 4

2.928 3

1,5%%

3 2004 2

Volu

% 36,0%

% 5,8%

36,0%%

% 13,2%

3,7%% 2,3%%

3,0%%

2005 2

A0 A00


da de Alfragide, n.

VP com con

cou-se novoos) passaramaquela subid

a de veículos

4 – Segment

3.915 5.747

3,0%1,9%

005 2006

umes

33,8%

5,3%

36,7%

13,2%

3,3%2,5%5,4%

2006 20

A B

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

ntrapartida de

o aumento dom de 42,8% dda foi o segm

s mais barat

tos VP 2003

14.671

37,3%

%

6 2007 2

% Veícu

34,3%

6,9%

38,3%

13,4%

2,7%1,7%2,8%

07 2008

C+D G


e abates, 200

o peso dos sdo mercado

mento médio

os, citadinos

-2010

4.58740.194

25,0

16,2%

008 2009

los Passagei

35,2%

7,6%

34,9%

12,5%

3,0%5,4%1,4%

8 2009

MPV

503 219 886

03-2010

segmentos mtotal em 200superior (B)

s e menos po

4 41.794

0%

18,7%

9 2010-3

-2

-

0

1

2

3

ros

38,8%

6,5%

34,0%

9,6%

3,4%

6,8%1,0%

2010

mais baixos: 09 para 45,8).

oluentes.

30,00%

20,00%

10,00%

0,00%

0,00%

20,00%

30,00%

12

os 8%

Nos Passtonela+3,7 merctotal V

Fonte:

O pao volu

O Índmédia

601

IT

VCL, tambéageiros – oadas). Estesp.p. que emado ABC (aVCL (57,7%

: ACAP / SIVA

rque total deume global e

dice de Mota europeia ta

557 555

514

CY MT SI


ém se verifionde a fiscas segmentos

m 2009, respessim designem 2009).

e VP em circera de 1.205.

torização (veal como verif

Gráfico 6

3638,4%

219,8%

16,7% 16

1515,1%

10,0% 9

2004 2

Der.Pass.

C - Fg+Ch.

4 513 507 50

AT FI D


Sede: Estrad

cou um aualidade apres representaectivamenteado por ser

Gráfico 5

culação, em D.000 veículos

eículos por ficado no Grá

– Índice de M

37,36,3%

22,33,2%

6,0% 13,8

14,4%5,3%

9,2% 12,3

005 200

-Cab. 3-3.5 t

04 499 49848

E LT FR E


da de Alfragide, n.

mento do psenta um pram, em 20. Os segmencomposto p

5 – Segmento

Dezembro 2s.

1000 habitaáfico 6

Motorização

37,7%%

19,4%%

%13,9%

16,2%%

% 12,8%

06 2007

A - Vans <

Pick-ups

83 477 4754

ES BE UK

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

peso dos sepeso determ10, 26,6% entos de veícpelos segme

os VCL 2003

010, era de

ntes) em Po

dos principa

3,2%

30,5%

22,5%

15,7%

17,4%

10,8%

7 2008

<2 t

446458462

SE NL EL


egmentos minante – e

e 30,9% do ulos maiores

entos A, B e

3-2010

4.480.000 u

ortugal situa

ais países eu

24,9%

27,2%

14,2%

16,3%

12,8%

3,2%

2009

B - Fg+C

A0

422423439

IE CZ PL

média UE‐

503 219 886

mais baixos: segmento Amercado tots perderam C) represen

unidades. Qu

a-se clarame

uropeus

26,6%

30,9%

12,2%

14,2%

12,2%

4,0%

2010

Ch.-Cab. 2-3 t

413 412415

PT LV EE

‐27 ‐ 470

Derivados A (vans atétal, +1,7 p.p2 p.p. cada.ntou 57,2%

uanto aos VC

ente abaixo

t

381

DK

13

de 2 . e O do

CL,

da

Alémcontrque jásobre

Fonte:

Estespré-cdos m

Outra“só capor umercdas cnão c

O pa(694.

A idatendoveícusegui

s

do baixo níibuído os eleá se encontretudo ao aum

ACAP

s dois factosconcebidas smais recente

as duas invearros bons c

um lado um ado total, e cargas mais chega a 25%

arque das m281 veículos

ade média doo continuadoulos com mainte.

G

20,3%

21,5%

58,2%

Dez 08

egm. I (até 4 anos) seg


ível de motoevados níveisra acima dosmento dos ab

Gráf

s – baixa taxsobre o sectos”…

erdades que circulam nas aumento dopor outro quelevadas da

%.

marcas repres um ano ant

o parque auto a aumentais idade (ma

Gráfico 8 – P

8,1

2003

16,8%

16,2%

67,0%

Dez 09

gm. II (4 a 7 anos) segm


Sede: Estrad

rização, regs de importa

s 10 anos nosbates nos últ

fico 7 – Idade

xa de motorizor automóve

por vezes snossas estra

o peso dos sue cerca de a Europa. Ba

sentadas petes).

tomóvel Portar, quer em ais de 7 anos

arque circula

8,3 8,4

2004 2005

16,1%

14,2%

69,7%

Dez 10

m. I (> 7 anos)


da de Alfragide, n.

ista-se um eação de veícus veículos detimos anos.

e média do P

zação e idadel – de que s

são referidasradas” e “a csegmentos m50% do valoasta referir q

ela SIVA as

tuguês das Mvolume que

s), em detrim

ante das ma

8,6

5 2006

Nº anos do Par

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

envelhecimenulos usados,e passageiro

Parque de VP

de média elesupostament

s por quem darga fiscal p

mais baixos, or de um auque nos cinc

scendia, em

Marcas repreer sobretudomento dos m

rcas SIVA po

8,9 9,0

2007 2008

rque Automóvel


nto do parqu na sua maio

os. A ligeira d

P em Portug

evada – dese “todos têm

desconhece odia ser maique já repretomóvel corr

co maiores p

Agosto de

esentadas peo em peso

mais novos, c

or segmento

10,4

8 2009 2

503 219 886

ue – para o oria com avadescida em 2

al

smentem infum carro” e qu

a realidade ior” – quandesentam cerresponde a

países europ

2010, a 71

ela SIVA erano total, o

como se ver

os de idade

10,1

2010

que muito têançada idade2010 deveu-

undadas ideiue “o parque

do sector são constatamrca de 80% impostos, umeus esse pe

1.790 veícul

a de 10,5 anosegmento difica no gráfi

14

êm e – -se

ias e é

ão: mos

do ma eso

los

os, dos ico

C. BAs vcresc

O boaumeacessfaixa

As vee álc2010

Fonte:

Quanlongotrimese.por

Ao locarroum ca

RASIL

endas de vcimento de 1

om desempeento do podso ao financda populaçã

endas de viaool) continua, contra 88,2

: ANFAVEA

nto ao mercao do ano de 2stre do ano dr um aumento

ongo desse s novos, ou arro novo, o


viaturas de p0,6% em 20

nho da econder aquisitivoiamento auto

ão, que anter

turas do tipoam a predom

2% no ano an

Gráfico 9 –

ado de autom2010, após ade 2008 e o o da dificulda

período, o pseja, aumenque fez aum

1.274

2003


Sede: Estrad

passageiros 10, totalizand

nomia, com o dos consuomóvel, que riormente nã

o Flexfuel (quminar no menterior.

– Volume de

móveis semi-a forte quebrfinal do ano

ade de acess

preço dos cntou a deprecmentar o cust

1.419 1.534

2004 200


da de Alfragide, n.

e comerciado 3,3 milhõ

taxas de juumidores, cpermitiu a a

ão tinha poss

ue possibilitaercado brasi

e Vendas Do

-novos e usara ocorrida e de 2009, prso ao crédito

carros semi-nciação do vato de deprec

41.837

5 2006

Total Ve

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

ais ligeiros nões de unidad

ros atractivaontribuiram

aquisição de sibilidade de

am a utilizaçãileiro, repres

mésticas (m

ados verificoentre o iníciorovocada pelo automóvel

novos caiu salor de um caciação das lo

2.3612.670

2007 2008

endas Veículos Lig


no mercadodes.

as, prazos de decisivameviaturas poradquirir este

ão simultânesentando 86,

ilhões de un

ou-se uma es da crise ecoa redução tpara veículo

significativamarro semi-novcadoras.

3.0083

8 2009 2

geiros

503 219 886

o brasileiro r

e pagamentente para ar parte de ume tipo de ben

ea ou alterna,4% das ven

nidades)

stabilização onómica mutemporária dos semi-novo

mente mais vo em relaçã

3.329

2010

registaram u

o alongadosa facilidade ma significatins.

da de gasolindas totais e

dos preços ndial no último imposto (IP

os e usados.

do que o dão ao preço

15

um

s e de iva

na em

ao mo PI)

dos de

IV. R A. D1. DAs vcresc

O demerc

No m31.76veícu

No mque mvolum

Fonte:

VolkCom último

Este segun

Para (aindainda

O refviradaCO2 d

Tambreforç

RELATÓR

DISTRIBUIÇDistribuição

endas totaiscimento de 3

sempenho sado das Mar

mercado de v67 unidades ulos deste se

mercado de Vmanteve o s

me dos último

: ACAP

kswagen - Vum total de

os 8 anos.

resultado, qndo lugar no

este desema em 2009),

a a primeira e

forço da gamas para Cliede apenas 8

bém o Golf cçada também


IO DE ACT

ÇÃO E COo Automóves de veículo5,2% em rela

superior ao drcas represe

veículos ligei(mais 35,4%

egmento.

VP, a Marca Asegundo lugos anos.

Gráf

Veículos Li 18.814 unid

que correspoo “ranking” de

penho muito, Nacional e edição do Tr

ma do Polo entes mais jo9 g/km – vei

consolidou am com a vers

13.727

18.8

VW - VP

+37,1%


Sede: Estrad

TIVIDADE

OMÉRCIO Ael – SIVA os ligeiros dação a 2009

do mercado gntadas pela

ros de passa% que em 20

Audi atingiu ar do “ranki

ico 10 – Ven

igeiros de dades vendid

onde a uma e vendas no

o contribuiu oMundial, e

oféu Blue Au

com as novaovens, assimo cimentar a

a sua posiçãsão BlueMoti

1.447

14

1.9

VW - VC

2009

+33,4%


da de Alfragide, n.

ES

AUTOMÓV

da SIVA atin9.

global de veSIVA, para 1

ageiros, com009), a SIVA

o maior voluing” geral –

ndas totais S

Passageirodas, a Volks

quota de mmercado na

o novo Polo,cujas venda

uto, que prem

as versões Cm como da va imagem do

ão de líder ntion Technolo

6.922

931

8

CL Aud

2010

%

+21,4%

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

VEL

ngiram 33.7

eículos ligeiro14,5% em 20

m uma quotaA voltou a lid

ume de sempe Skoda alc

IVA 2009-20

os

swagen ating

ercado de 8acional.

eleito sucesas aumentarameia o carro

Cross e GTIersão BlueM utilitário da

no segmentoogy, com em

2.817

8.403

di Sko

** Inc.Marca

%+61,3


702 unidades

os permitiu n010.

de 14,2% ederar o “rank

pre, enquantocançaram os

010 (unidade

giu em 2010

8,4%, permiti

ssivamente Cam 130% emmais ecológ

I (este com Motion TechnMarca.

o das berlinamissões de CO

24.928

4.544

oda SIVA -

as Luxo

3%

+35

503 219 886

s, o que re

novo aument

e um volumenking” dos im

o as Marcass melhores

es)

0 o máximo d

iu à Volkswa

Carro do Anom relação a gico.

motor 1.4 Tnology – com

as, tendo a sO2 de apena

8

33.702

- Total **

5,2%

epresentou u

to da quota

e de vendas mportadores

Volkswagenresultados e

de vendas d

agen manter

o Internacion2009. Venc

SI de 180 cm emissões

sua gama sias 99g/km.

16

um

de

de de

n – em

dos

r o

nal ceu

cv), de

do

Por snos preferê

Por fiVolks

Grá

Fonte:

VolkEm 2está respe

Este ClienTrans

O anopré-la

Fonte:

AudiA Ma21,4%

seu lado, o noprimeiros 4 mência nos mo

im, o ano deswagen AG.

áfico 11 – Ve

: ACAP

kswagen - V2010, a Volks

tradicionalmectiva quota

reforço da qte e a uma sporter e a n

o de 2010 ficançamento d

Gráfico 1

: ACAP

i arca Audi atin% que em 20


ovo Sharan, meses de coonovolumes

e 2010 foi m

ndas Volksw

Veículos Cswagen Veíc

mente presende mercado.

quota deveu-forte dinâmiova VW Cad

cou ainda mda nova VW A

2 – Vendas

ngiu, em 201009, a que co

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000


Sede: Estrad

fabricado naomercializaçãno mercado

marcado pela

wagen - Veícu

omerciaisculos Comernte, registan.

-se sobretudca de produ

ddy, que reve

arcado pela AMAROK.

Volkswagen

0, o maior vorrespondeu

15.645 1

8,0%

0

0

0

0

0

0

0

2006 2

Volume

3.169

4,9%

01.0002.0003.0004.0005.0006.0007.000

2006


da de Alfragide, n.

a Autoeuropaão, as venda

o nacional.

a distinção da

ulos Ligeiros

rciais foi a Mndo um aum

do a uma esuto, conferidaelaram boa a

entrada da

n - Veículos C

volume de ve uma quota d

15.881 17.4

87,9%

2007 200

e

3.9132.676

4,85,7%

%

2007 2008Volume Q

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

a e lançado as de todo o

a SIVA como

s de Passage

Marca com mmento de 3

tratégia de va pelo lançaaceitação no

Marca num

Comerciais (

endas de semde mercado

6113.727

8,5%,2%

08 2009

Quota de

61.447 1.9

43,7%8%

8 2009 20Quota de Mercado


em Setembro ano de 200

o Importador

eiros (unidad

maior crescim5% face a

vendas e sermento de no mercado.

novo segme

unidades e q

mpre em Porde 3,8%.

18.814

% 8,4%

20100,01,02,03,04,05,06,07,08,09,0

Mercado

931

4,2%

0100,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

503 219 886

ro, conseguiu09, reafirman

r Volkswage

des e quotas

mento nos se2009, tend

rviço direcciovos modelo

ento, o das p

quota de me

rtugal: 8.403

0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

u superar, londo-se como

en do Ano pe

de mercado

egmentos ono reforçado

onadas paraos, a nova V

pick-ups, com

rcado)

3 viaturas, ma

17

go o a

ela

o)

de a

a o VW

m o

ais

Este A5, sMarc

Em 2particexclu

Fonte:

De asvitóriacomo

ŠkodA Made 62em 2

Este “rankaumenovos

Outroque vquota

desempenhosendo estesa.

2010 houve cularmente ausivo R8 Spy

: ACAP

ssinalar tamas na compeo tem sido o

da arca Škoda r2% em relaçã009).

resultado, qking” de vendento de 135s modelos Y

o facto relevavieram reforça de mercado

-1.000

1.000

3.000

5.000

7.000

9.000

11.000

13.000

15.000


o foi sustent três model

um alargamadaptado à yder e o RS 5

Gráfic

bém a celebetição automcaso das 24

realizou um vão a 2009, te

que constituidas do merc% face a 20

Yeti e Superb

ante em 201çar a Rede Šo.

Gráfico

6.422

3,3%

2006

V


Sede: Estrad

ado na amplos, nas sua

mento da ofeconjuntura a

5 Coupé.

co 13 - Vend

bração dos 3móvel e nas

Horas de Le

volume de vendo atingido

i o melhor dado naciona009, com 2. Break, que

10 foi a nomŠkoda, confe

o 14 – Venda

6.883

3,4%

2007

Volume


da de Alfragide, n.

la gama de mas várias ca

erta de modactual – e A

as Audi (unid

30 anos da testradas co

e Mans.

vendas de 4.o uma quota

dos últimos al, e assento162 unidadevenderam, r

meação de trerindo uma m

as Skoda (un

7.81

3,4%

200

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

modelos da arroçarias, re

elos: ao lanA7 Sportbac

dades e quo

tecnologia “qnvencionais,

.544 unidadea de mercado

9 anos, peru no sucesses vendidas respectivame

ês novos Comaior consist

nidades e qu

18 6.9

4,7%

08 20

Quota de


Marca, sobreesponsáveis

çamento dock juntaram-s

ta de mercad

quattro”, resp, que continu

es, o que repo de 2,03% n

rmitiu à Škoo do modeloe, também,

ente, 395 e 2

oncessionáritência à sua

ota de merca

9228

4,3%

009

e Mercado

503 219 886

retudo nas gapor 77% d

os novos A1 se a nova g

do)

ponsável poruam até aos

presentou uno mercado

oda subir trêo Octavia, qu, na boa pe201 unidades

os e Oficinaa estratégia d

ado)

8.403

3,8%

2010

o

amas A4, A3das vendas

– um modegeração A8,

r uma série s dias de ho

m crescimende VP, (1,74

s posições ue registou urformance ds.

as Autorizadade aumento

-10,0%

-8,0%

-6,0%

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

18

3 e da

elo , o

de oje,

nto 4%

no um dos

as, de

Fonte:

MarcBentl

Comecome

Lamb

No aviaturcomp

Na veLuxo,após-

PeçaA venanos,dimin

: ACAP

cas de Luxey

ercializaram-ercialização,

borghini

ano de 2010ras novas eparação com

ertente dos , traduzido n-venda, com

as e Acessnda de Peça, o que trad

nuição do pa


xo - Bentley

-se 4 Bentleque só estar

registou-see 1 usada, 2009.

investimentona abertura uma oficina

órios as e Acessóuz um crescrque circulan

01.0002.0003.0004.0005.0006.0007.000


Sede: Estrad

y e Lambor

y novos e 2rá disponíve

o maior voo que repre

os, destaca-de um stand Bentley e La

rios atingiu ucimento de 3nte de viatura

Gráfico 15 –

3.640 31,8%

2006 2

Vo

78,5

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

100,0

2006


da de Alfragide, n.

rghini

2 usados, nol em pleno n

olume de veesentou um

-se o empend de vendasamborghini t

um valor sup3% face ao aas com idade

– Vendas de

3.820 4.081,9% 1,

2007 200

olume

76,0 74,1

2007 200

Facturação (m

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

o ano de totao decorrer d

endas da Ma incremento

nho colocados Lamborghitambém em

perior a € 76ano anteriore inferior a 8

e Peças e Ac

822.817

9% 1,7%

8 2009

Quota de M

1 74,1

8 2009

milhões €)


al renovaçãoe 2011.

arca Lamboro nas venda

o no desenvini em LisboLisboa.

6 milhões, o , num conte anos.

cessórios

4.544%2,0%

20100

0

1

1

2

2

Mercado

76,4

2010

503 219 886

o da gama d

rghini em Poas de novos

volvimento doa e no refo

o maior valorexto onde se

0,0%

0,5%

,0%

,5%

2,0%

2,5%

de veículos e

ortugal, coms de 50% e

das Marcas rço do servi

r dos últimose verificou um

19

em

m 6 em

de iço

s 3 ma

O Grasua RSatisf

Durandesem

•

•

•

•

•

•

•

•

ServA actAutor

O valdo pmanu

ClienA SIVmelhoDistri

au de ServiçRede de Offação dos C

nte o ano dempenho alca

dinamiza

significati

reposicio

lançamen

melhorias

alargameentregues

cuidado aimobilizad

acções d

viço Após-Vtividade do Srizadas, regis

lor registadoarque circul

utenção das

ntes VA lançou emorar a relaçbuição:

• A basepermitinO progrinclui pe

• O portamais fálocalizacom osnas Red


ço, indicadorficinas Autorlientes.

e 2010 foramançado, tais

ção das acçõ

ivo reforço d

namento dos

nto de novos

s introduzida

ento a um ms no próprio

acompanhamdas;

e formação m

Venda Serviço Apósstou um aum

o é positivo, tlante e tamviaturas das

m 2010 doisção com os

e de dados ndo explorar rama de fideerto de 50.00

al Sivaonlineácil graças ação de Con Clientes, dades Sociais.


Sede: Estrad

r que mede orizadas situo

m implementcomo:

ões de mark

a promoção

s preços das

s produtos;

as ao nível da

maior númerdia;

mento dos p

ministradas a

s Venda, memento de 0,2%

tendo em cobém a maio

s Marcas rep

s projectos es seus Clien

dos Clienteas acções d

elização das00 Clientes, t

e (www.sivaoa um visual ncessionáriosa qual faz pa


da de Alfragide, n.

o nível de foou-se acima

tadas várias

keting local;

e divulgação

s peças mais

a gestão de

ro de Oficin

rocedimento

aos Colabora

edida em ter% face a 200

onta a conjunor fiabilidadresentadas p

estratégicos nntes e de r

es das Marde comunicas Marcas da torna-se des

online.pt) foimoderno, c

s via Googlearte também

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

rnecimento ddos 95%, c

s acções que

o da linha de

s competitiva

stocks;

nas Autoriza

os relacionad

adores da S

rmos de volu09.

ntura económe e a redupela SIVA.

na área do Mreforçar o v

rcas foi segação “one-to-

SIVA (CCMsta forma ma

i modernizadom introduçe. Este porta

m a presença


de Peças e Acom reflexos

e vieram a re

e Acessórios

as;

das do siste

dos com as e

IVA e das Of

ume de negó

mica adversação de nec

Marketing Clalor oferecid

gmentada e -one”, atravé

M – Customeis dirigido e

do, permitindção de novaal insere-se a activa da V

503 219 886

Acessórios ds importante

evelar-se de

;

ema de peç

encomendas

ficinas Autor

ócios na Re

a, a evoluçãcessidades e

lientes, com do pelas su

devidamenés da criaçãoer Care Maneficaz.

do agora umas funcionalid

na abordagVolkswagen,

da SIVA paraes no nível

ecisivas para

ças pedidas

s para viatur

rizadas.

de de Oficin

o desfavorávem termos

o objectivo uas Redes

te qualificado de “clusteragement), q

ma navegaçdades comogem multican Audi e Sko

20

a a de

a o

s e

ras

nas

vel de

de de

da, rs”. ue

ção o a nal

oda

2. CoNo aMarc

No âmmelhoacres

Cadadesen

Esta Expoposic

Foramvolum

O vol

omércio Auno de 2010 a / Localizaç

mbito deste or conhecimscentado.

a Marca segnvolvendo u

estratégia dcar (Audi), b

cionamento d

m comercialme registado

lume de hora


utomóvel dprosseguiu

ção.

modelo, desmento dos

guiu a sua ema comunica

e comunicaçbem como tdo Grupo nes

izadas 5.283no ano ante

as vendidas


Sede: Estrad

de Viaturasa consolida

senvolveram-Clientes e

estratégia difação focada

ção teve portodo um constas marcas.

3 viaturas noerior e 2.845

nas Oficinas


da de Alfragide, n.

s Novas – Sação do mod

-se projectosa oferta de

ferenciadoraa e direcciona

r base a refonjunto de ac.

ovas, represviaturas usa

s ascendeu a

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

SOAUTO delo impleme

s na área doe propostas

a, com propoada para o se

ormulação docções que vi

sentando umadas (mais 47

a 238.255, m


entado em 2

o Cliente, cujos de valor

ostas de valeu público al

os sites de cisaram dar a

m incremento7.8% do que

ais 12.9% do

503 219 886

2009, basea

o principal oadequadas

lor para os lvo.

cada marca Sa conhecer

o de 32.3% ee no ano tran

o que em 20

do no binóm

objectivo foi ue com va

seus Cliente

Soauto (VW)ao mercado

em relaçãonsacto).

009.

21

mio

um lor

es,

) e o o

ao

B. S1. BrEm 2renta

GestãNo nede ne24.552009 tendoactivi

Fonte:

Foram2009veícumais

“Ren

A ReassenParticefectu

A parque Unida

ERVIÇOS rasil - Unid2010,e tal cbilidade, em

ão de Frotaegócio de Gegócios da U53, em 2009

para BRL 1o resultado dade.

: Unidas

m concretiza. No entanto

ulos Semi-Noalargados.

nt-a-Car” e F

de Própria dnte numa eculares) e puada.

rceria com apermite aos

as, teve tamb

-30

70

170

270

370

470

570


AUTOMÓVdas como em 20 detrimento d

s Gestão de FroUnidas, foi efe, para 19.14786 milhões enum aumen

Gráfico 16

ados 5.634 no, foram proovos, no pri

Franquias

o negócio deestratégia deprivilegiando

a companhias passageirobém um pap

156

20.7

0

0

0

0

0

0

0

2007Facturação L

40,3%


Sede: Estrad

VEL

009, a activido crescime

otas (“Rentinectuado um 7 no final deem 2010, manto da marg

6 - Gestão de

ovos contratrrogados 2.4meiro ano, d

e “Rent-a-Cae actuação f

a utilização

a de aviação os da GOL pel relevante

2

71525

7 20Líquida (milhõ

%37


da de Alfragide, n.

idade da Unto.

ng”), que é rreequilibrio d

e 2010. A facas foi possívem global e

e Frotas – Nº

tos de “Rent406 contratodeslocou o

ar” registou ufocada nos o dos canai

GOL, estaba obtenção no crescime

218

5.089

008ões BRL)

,7%

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

nidas foi pa

responsável da carteira, r

cturação líquvel absorver oe do retorno

º. Viaturas –

ting”, menos os existentesponto óptim

um crescimesegmentos

is “web”, re

belecida em de condiçõe

ento da ativid

212

24.553

2009Nº de Contra

37,4%


autada por u

por aproximreduzindo-seida reduziu-so aumento d

o sobre o ac

Nº Contratos

27,2% do qs, pois o aum

mo de deprec

nto expressivcom maior

duzindo o c

2009, com oes especiaisdade de RAC

187

19.147

2010atos Médio

44,9%

503 219 886

uma estraté

madamente 6e o número dse de BRL 2dos custos dctivo médio

s Médio

ue os 7.743 mento da deciação médi

vo do volumr rentabilidadcusto unitári

o conceito ”Fs no aluguerC.

-40.000

-30.000

-20.000

-10.000

0

10.000

20.000

30.000

% s/ Ativo

gia focada

60% do volumde contratos 12 milhões ee depreciaçãafecto a es

realizados eepreciação da para praz

e de negóciode (Turismoio por reser

Fly and Drivr de carros

o

22

na

me de em ão, sta

em dos zos

os, o e rva

ve”, na

Fonte:

A actresult

Fonte:

Semi

Comobaixasemi-

Num quaiso queem 2

: Unidas

tividade da tado da redu

: Unidas

i-novos

o se refere a, em relação-novos e usa

ambiente des 13.901 (76e representa009.


Gráfico

Rede Franqução de 3 loj

no ponto II o ao nível deados.

e preços ma,3%) directa

a um crescim

30

50

70

90

110

130

150

170

20

30

40

50

60

70

80

90

Re


Sede: Estrad

o 17 - Rent-a

queada regisjas. No entan

Gráfico 18 -

C, ao longoe preços que

ais estável, amente a Clie

mento de apr

65

813,4

2007

Facturação L

54

357,9

de Franchisada

7

2007


da de Alfragide, n.

a-Car – Factu

stou uma qunto a receita

Franquias –

o do ano de e se verificav

a Unidas venente final e 4roximadame

93

982,9

2008

Líquida (milhões

66

597,7

Dias Aluguer R

18

2008

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

uração Líqui

ueda (Gráfica cresceu 24,

– Nº Diárias e

2010 ocorreva no 1º Sem

ndeu, em 24,308 (23,7%nte 17% em

119

1.401,9

2009

BRL) Dias

68

800,9

Rede Franchisada

27

2009


da e No. Diá

o 18) de ce5%.

e Nº Lojas

eu uma estamestre de 200

010, um tota%) a comerc relação ao

133

1.472,0

20100

2

4

6

8

1

1

1

Aluguer (sem LM

65

776,6

33

2010

Receita AlugueRoyalties

503 219 886

árias

erca de 24

abilização – 08 - dos pre

al de 18.209ciantes de viatotal de veíc

0,0

200,0

400,0

600,0

800,0

.000,0

.200,0

.400,0

M)

-50

-30

-10

10

30

50

70

90

er +

mil diárias e

ainda que eços dos carr

9 veículos, daturas usadaculos vendid

23

em

em ros

dos as, dos

Fonte:

2. Eua) “R

AAe(an

Acdd

Acfisa

A

E–

100.000

110.000

120.000130.000

140.000

150.000

160.000

170.000180.000

190.000

200.000

: Unidas

uropa Renting” As actividadeAOV) são deem 2006. Estatravés da S

na Polónia (S

A actividade conjuntura ecdada prioridadeteriorar a q

Assim, em Pocomo em capnal do ano tr

se tratar de uainda o impac

A evolução da

Evolução do – Santander C

180.607

155.551

10.159

8.570

2008 2009

Valor Carteira (milhares €)


es do Grupoesenvolvidas ta parceria,

Santander CoSantander Co

operacionalconómica adade a uma mqualidade da

ortugal e Espital investidransacto. Nauma carteiracto das finali

as carteiras

Capital FinaConsumer Ib

5.003

2.317

2006

146.374

10.045

20104.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

10.000

11.000

Nº Contratos Total


Sede: Estrad

Gráfico

o no mercadono âmbito donde a SAG

onsumer Mulonsumer Mul

nestes trêsdversa com omaior selectiv

carteira em

panha, o voo, apresenta

a Polónia, rega jovem, quezações de c

das três Em

nciado e da berent, Gráfic

9.792

2.497

2007

Venda

246.3

8.5

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

2008

V


da de Alfragide, n.

o 19 - Vendas

o Europeu dda parceria e

G detém umaltirent, SA), eltirent Sp.z.o

s mercados o consequenvidade na ctermos de ri

olume das rearam ligeirasgistou-se ume cresceu emcontratos exis

presas onde

Frota (Gráfico 22 – Sant

211.08

72.334

7 2008

as Particulares V

353

148.570

570

12.590

8 2009

Valor Carteira (milhares €) Nº Con

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

s de Semi-no

de “Renting” estabelecidaa participaçãem Espanhao.o.).

em 2010, tante aumento concretizaçãosco de crédi

espectivas cas reduções n

m aumento sim função dastentes.

e o Grupo de

co 20 – Santander Consu

8312.52

4

3.06

8 200

Vendas Comércio

137.210

12.247

20104.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

ntratos Total


ovos

(Aluguer Opa com o Sanão de 40%, e

(Santander

al como em do risco de

o de novos cto.

arteiras, tantono final de 2gnificativo no produção re

tém participa

tander Consumer Sp zoo

2813.9

64

4.3

09 20

45.675

790

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

2008

Valor

503 219 886

peracional dntander Consestá presentConsumer I

2009, foi recrédito. Nescontratos, d

o em númer2010 face aoo valor da ca

realizada no

ação foi com

sumer Multireo

901

308

10

126.712

2.571

2009

Carteira (milhares PLN) Nº Co

de Viaturas, sumer Finante em Portugber-Rent SL

ealizada numste contexto e forma a n

ro de contrato alcançado arteira, que pano, não te

mo segue:

ent, Gráfico

187.081

4.262

2010-5.000

-4.000

-3.000-2.000

-1.000

0

1.000

2.0003.000

4.000

5.000

ontratos Total

24

ou nce gal ) e

ma foi ão

tos no

por eve

21

b) LeA4e

Ean

Odreaa

C. INAs ac2007 sucat

A Ecoa pos“comm

Duranprejudnegatsignif

A Ecque fragmaos v

eilões AutoA actividade 40% - em 20escassez de

Esta situaçãoadoptada pelnegócio de ge

O número dede 4,4% relaelação entre

apresentou uaumento do n

G

NDÚSTRIActividades inque actua n

tas metálicas

ometais actusição compemodities” co

nte o ano ddicaram sertivamente pficativamente

ometais proccorresponde

mentado). Esvolumes que


omóveis da Manheim

010 foi desenoferta da via

o decorreu eos maiores estão de frot

e viaturas quativamente ae o número ma melhoria

numero de vi

ráfico 23 – N

A ndustriais dono mercado ds.

ua num mercetitiva das Emo são a ge

de 2010, osriamente a para os rese menor do q

cessou, duraeu uma prostes volumes

se registara


Sede: Estrad

m Portugal - Envolvida numaturas usada

specialmentFornecedoretas).

ue foram aprao ano trans

de viaturasa de 3,9% coiaturas vend

Nº Passagen

o Grupo SAGda reciclagem

cado que, paEmpresas, fueneralidade d

s preços dosactividade e

sultados conque o regista

ante o ano ddução de 3s representam em 2009.

43.490

19,9%

2008

To


da de Alfragide, n.

Empresa onm contexto de

s..

te da políticaes que actua

resentadas esacto, enqu

s vendidas eom o rácio deidas no ano

ns e Rácio d

G são desenm (fragmenta

ara além de uunciona essdos metais o

s metais ape a rentabi

nsolidados dado em 2009

de 2010, um35.590 toneam reduções

35

24

2

tal Nº Passagen

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

de o Grupo e mercado qu

a de prorrogaam neste me

em leilão emanto que a e o número e conversão em 10,8%.

e Conversão

nvolvidas peação) de veí

uma componencialmente riginados pe

presentaram lidade da Edo Grupo,

9.

m total de 38ladas de pr de, respect

.795

4,6%

009

ns % Conv


detém uma ue se continu

ação generaercado (em e

m 2010 registeficiência dde viaturas

a atingir 28,5

o de Passage

ela Ecometaculos em fim

nente informacom base

lo processo

elevados nEmpresa, quainda que

8.695 toneladrodutos mettivamente, 2

34.224

28,5%

2010

versão Total

503 219 886

participaçãouou a caract

lizada de coespecial os q

tou uma redda Empresa s apresentad5%, o que se

ens em Vend

ais, Empresam de vida e d

al que naturna evoluçãode fragment

níveis de voue continuoeste impac

das de matétálicos (em 1,2% e 17,5

o minoritária terizar por um

ontratos que que actuam

ução de cer(medida pe

das em leilãe traduziu nu

das

a adquirida ede outro tipo

almente afeco do preço tação.

olatilidade, qu a contribto tenha si

érias primasespecial fer

5% em relaç

25

de ma

foi no

rca ela ão) um

em de

cta de

ue buir

do

, a rro

ção

V. RAo conegóaltera

Foramserviçconce

O anoconjuCarre

O Grnum envol

As prquaisGrupotodos

A reaEmprintegrSociedesenonde

RECURSOSontrário do qcios, em virtações signific

m revistos aço prestadoentrar na sua

o de 2010 fountura actualeiras.

rupo promovtotal 424 aclveram um to

reocupaçõess todos os Co. Esteve ses.

alização do resarial. A Sra a Visão dedade, nos nvolvimento é bom viver


S HUMANOque aconteceude da quebcativas a nív

alguns proce pela área a actividade/

oi um ano del. Esta prátic

veu diversascções do forotal de 2.221

s de carácteColaboradore

empre paten

Open Day SSustentabilidada SAG, trad

domínios deconómico:

rmos”.


Sede: Estrad

OS eu em 2009,bra registadael de Recurs

essos e agilde Recurso

/ função.

e aposta na ca na mobilid

s acções dermação a qu Colaborado

r social estivs estiveram nte um verd

SIVA 2010 fade, que foi duzindo o coda responsa

“uma Organ


da de Alfragide, n.

onde se vera no sector asos Humano

izaram-se oos Humanos

política de Mdade transpa

Formação ue coresponores, em Por

veram preseenvolvidos n

dadeiro espí

foi uma martema de de

ompromisso abilidade socnização que

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

rificaram alguautomóvel, os.

outros, com s, de forma

Mobilidade Inarente é vist

e Desenvolvnderam cercrtugal e no B

entes nas acnuma atmosrito de volun

rco importanstaque no Odo Grupo e

cial e culturvisa um futu


umas restrutano de 201

o objectivo a a que cad

nterna, ajustaa como um

vimento de a de 24.000rasil.

tividades desfera de solidntariado a a

nte na promOpen Day 20m relaçãoaoral, da consro melhor ac

503 219 886

turações nalg0 foi um ano

de melhorada Colabora

ada ao Grupinstrumento

Competênci0 horas de f

e apoio desedariedade inapoio social

moção da Su010, é um doos seus “staservação amcredita tamb

gumas áreaso estável , se

r os níveis ador se pos

po, estratégiade Gestão

ias, traduzidformação, q

envolvidas, ncentivada pepartilhado p

ustentabilidaos valores qkeholders” embiental e ém num futu

26

s e em

do ssa

a e de

das ue

nas elo por

ade ue

e à do

uro

VI. A

VolumO Voaume

Para áreas19,5%

A actconsovalor Brasi

ANÁLISE E

me de Negóolume de Negento de 22%

esta evoluçs da Distribu% face ao ve

Gráfico

tividade da Uolidado, tend

de Eur 32leiro em rela

Gráf

DIS

436.681

2009


ECONÓMI

ócios e Marggócios Consface ao valo

G

ção positiva cuição e do Rerificado em 2

o 25 – Evolu

Unidas no Bdo registado6,4 milhões

ação ao Euro

fico 26 – Evo

TRIBUIÇÃO

532

20

+22,0 %

80,0

2009

+0,5 %

Rentin


Sede: Estrad

ICA E FINA

gens solidado alcaor obtido em

Gráfico 24 –

contribuíramRetalho Auto2009.

ção do Volum

Brasil tambémum crescim

, que inclui o. Sem o efei

olução do Vo

858.376

2009

2.955

010

80,4

2010

40

20

%

ng

2009


da de Alfragide, n.

ANCEIRA

ançado em 22009.

Evolução do

m de forma eomóvel em P

me de Negó

m teve umamento de 28,

o impacto ito cambial o

olume de Ne

6

+22,0

0,557,2

009 2010

+41,2 %

Rent‐a‐Car

2010 sem efeito camb

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

E GESTÃ

2010 totalizou

o Volume de

expressiva osPortugal, qu

cios da Distr

a contribuição,1% face ao da evoluçã

o crescimento

gócios nos S

1.0

2

0 %

142.206

2009

188,8

134,3

2009 2010

+40,6 %

Seminovos

Efeito Cambialbial


ÃO DE RIS

u Eur 1 047

Negócios

s aumentos e cresceram

ribuição e Re

o positiva paalcançado n

o favorável o teria sido d

Serviços Auto

47.428

2010

RETALHO

6

+19,5 %

254,8

2009

+28,1

Tota

503 219 886

SCOS

milhões, o q

do volume d

m respectiva

etalho (Portu

ara o volumno ano transtaxa de câ

de 8,0%.

omóvel Bras

169.975

2010

326,4

2010

%

al

51,4

275,1 (+8,0%)

que represen

de vendas nmente, 22%

ugal)

e de negócisacto, com uâmbio do Re

sil

27

nta

nas % e

ios um eal

VendaPresta Volu

Marge%Mar

Os sede secambteve ucambde co

Em tePortuSAG.

A Maalcan

ResuOs Cano a

Nas 7,8%no sudo va

O EBrepre

No Btanto

Demonstração dasação de serviçosume de Negócios

em Efectivargem Efectiva

VALORES

egmentos deeminovos rebial, sendo o uma evoluçã

bial, teria regontratos.

Gráf

ermos do peugal, represe.

argem Efectinçado em 20

Q

ultado Operaustos Opera

anterior.

actividades , explicado e

uporte ao aualor registado

BITDA geradesenta um au

Brasil, os Cunos Custos

de Resultados

EM EUR


e negócio daegistou um c

resultado doão positiva fagistado uma q

fico 27 – Pes

eso relativo dentaram em 2

va, que se c09.

Quadro 4 – D

acional acionais total

desenvolvidessencialmemento das vo em 2009.

do nas activiumento de 42

stos Operac Variáveis co

26,3

2010188.787.751137.589.657

326.377.4080

158.434.99948,5%


Sede: Estrad

Unidas regicrescimento o aumento dace a 2009, aquebra de ce

so de cada Á

de cada segm2010 cerca d

cifrou em Eu

Decomposiçã

izaram em 2

as em Portuente no aumevendas verific

idades da S2% em relaç

cionais, expromo nos Cu

16,2%

3%

4,9% 1

20091 134.305.744 7 120.491.661 8 254.797.405 0 0 9 129.127.231 % 50,7%

BRASIL


da de Alfragide, n.

staram compexpressivo,

do número deao invés do erca de 22%

Área de Negó

mento de acde dois terço

ur 263,6 mil

ão do Volum

2010 Eur 147

ugal, os Cusento dos Cucado em 201

SAG em Porção a 2009.

ressos em Eustos de Estr

50,9%

,7%

Var. % 40,6% 7014,2% 128,1% 72

0,0%22,7% 10

% -4,2%

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

portamentos, mesmo nãe carros ven“renting” que

%, fruto da re

ócio no Volu

ctividade, a Dos do total do

hões, registo

me de Negóci

7,5 milhões,

stos Operacustos Comer10. Os Custo

rtugal, atingi

Euros, crescerutura, tendo

%

Distrib

Retalh

Serviç

Efeito

Outro

201004.255.656 5816.795.273 11.050.929 603

0 5.191.164 88

14,6%

POR


distintos no ão consideradido em 201e, sem a condução verific

me de Negó

Distribuição eo Volume de

ou um cresc

ios e Margem

mais 20,0 %

cionais regisrciais. Este aos de Estrutu

u o valor de

eram 32,2%o totalizado E

buição

ho

ços Automóve

o Cambial

os

2009 Var8.377.526 15.200.902 1

3.578.428 10

8.942.868 114,7% -

RTUGAL

503 219 886

o ano de 201ando o efeit10. O “Rent-antribuição pocada na resp

ócios em 201

e o Retalho

e Negócios C

cimento de 2

m Efectiva

% (Eur 24,5 m

staram um caumento reflura mantivera

e Eur 38,8 m

% em 2010, cEur 81,1 milh

el Brasil

r. % 201019,7% 893.04310,5% 154.38419,5% 1.047.428

0,0%18,3% 263.626-1,0% 25

0. A actividato da variaça-Car” tambéositiva do efepectiva carte

0

Automóvel eConsolidado

20,9% face

milhões) que

crescimento ecte o esforam-se ao nív

milhões, o q

com aumenthões (Eur 61

20093.407 722.6834.930 135.6928.337 858.375.

06.163 218.070.5,2% 25,

CONSOLIDAD

28

de ção ém eito ira

em da

ao

no

de rço vel

ue

tos 1,4

Var. % .270 23,6%.563 13,8%833 22,0%

0 0,0%099 20,9%,4% -0,9%

DO

milhõBrasi

Os Ccresccomo

O aumais carácincluique s

A contrans

Em taume

Ao níem teEBIT

Os rereforç

A rubreflecisenç

A quaantesde via

Por otaxasreflecaquisuma t

ões em 2009leiro face ao

Custos Variácimento deveo consequên

mento verific15,1% ou E

cter não recou a mudanç

se verificou s

ntribuição daacto forteme

termos consento de Eur 2

ível do EBITermos consototalizou Eu

esultado da ço na constit

brica de Amoctindo essenção do IPI int

ase totalidads da queda daturas semi-

outro lado, as de deprecictir apropriadsição. Em 20taxa anual m

27,3

2009

+4

Po


9). Parte subo Euro em 20

áveis cresceeu-se ao aucia natural, u

cado nos CuEur 5,2 milhõorrente inereça de instalasobretudo no

a Unidas parente impulsio

solidados, o 21 milhões e

G

T, que se cifrolidados estáur 31,6 milhõe

Unidas estátuição de pro

ortizações nacialmente a troduzida no

de dos 18.20do IPI e da conovas, pelo

as viaturas aiação significdamente as

010 a taxa mmédia de dep

38,8

2010

41,8 %

ortugal20


Sede: Estrad

bstancial des010.

eram devidoumento do pum acréscim

ustos de Estões que no aentes ao proções e, por

os custos com

ra o EBITDAonado pelo ef

EBITDA daem 2010.

Gráfico 28 –

rou em 2010á fortementees o que rep

á afectado povisões, sobr

a Unidas (Euvenda em 2final de 2008

09 veículos vonsequente que foi nece

adquiridas pcativamente s condições

média de deppreciação po

009 2010


da de Alfragide, n.

ste aumento

o ao aumenperíodo méd

mo dos custos

trutura da Unano anterior

ocesso de reoutro, com

m alugueres

A foi de Eur 7feito favoráv

a SAG asce

Evolução do

0 em Eur 27,e impactada presenta um

pelo aumentoretudo para c

ur 63,4 milhõ2010 de carr8.

vendidos emredução dos

essário recon

pela Unidas superiores de mercad

preciação por volta de 5%

7767,8

2009 20

+14,1 %

Brasilsem efeito ca

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

(Eur 13,1 m

nto dos Cuio de permas de manute

nidas(que, e) estão, por

eorganizaçãoo aumento vem aeroport

77,3 milhõesvel da evoluç

ndeu a Eur

o EBITDA Co

9 milhões, apelo resultaaumento de

o verificado clientes de c

ões) aumentros cujo valo

m 2010 (maiss preços de vnhecer a corr

passaram aàs que até

do que prevr carro foi de

% em 2009.

7,3

010

Efambial

12,1

65,3


milhões) resu

stos com Vanência dos nção de viatu

m 2010, totaum lado, re

o interna levaverificado notos.

s, mais 14,1%ão cambial.

116,1 milhõ

onsolidado

a evolução ndo registado53,5% relati

nos custos obrança duv

tou cerca deor havia sofr

s 2.617 que venda que afrespondente

ser amortizentão eram

valeciam noe cerca de 8

95,1

2009

+22,

Consofeito Cambial

503 219 886

ulta da valori

Viaturas emcarros na f

uras.

alizaram Eurelacionados cada a cabo

os custos co

% que o alca

ões o que r

negativa regiso no Brasil. ivamente a 2

com amortividosa.

e 45% em rerido o impac

em 2009)forfectou o meramortização

zadas com am aplicadas, o momento 8,7%, que se

116,1

2010

1 %

olidado

12,

104

zação do Re

m 18,9%. Esfrota, que te

r 39,6 milhõecom custos em 2010, q

om instalaçõe

ançado no a

representa u

stada (-35.9%Em Portuga2009.

zações e pe

elação a 200cto negativo

ram adquiridrcado brasileo adicional.

a utilização de maneirada respecti

e compara co

,1

4,1

29

eal

ste eve

es, de ue es,

ano

um

%) l o

elo

9), da

dos eiro

de a a iva om

Marge%Mar

FSE - CFSE - C Sub

FSE - CCustos Sub

Impos Cust

EBITD% EBI

AmortMais/(Provisõ

EBIT% EBI

Pelo amorexerc

ResuO Reanterverificactivirecordecorque a(Portu

Demonstração deem Efectivargem Efectiva

Custos ComerciaisCustos com Viaturas Total Custos Variá

Custos de Estruturas Pessoal Total Custos de E

tostos Operacionais

DAITDA

izações e AjustamenMenos) Valiasões

IT

VALORES E

peso que rertizações da cício de 2010

ultado Finanesultado Finarior. Apesar cada e quedade de “Re

rrente negatirrentes do aafectou o jusugal), no val

20

e Resultados

sáveis

strutura

ntos do Exercicio

EM EUR


epresenta nafrota da Unid

0.

Quadro 5

nceiro anceiro Consda contribuiç

e todas elasenting” em Eivo (causadoagravamentosto valor da or líquido de

0,5

31,6

+53,5 %

Portugal

2010158.434.999

48,5%

-6.359.778 -32.503.425

-38.863.203

-20.589.790 -25.777.697

-46.367.487

4.139.976 -81.090.714

77.344.285 23,7%

-63.394.355 -2.866.438

-14.756.089

-3.672.597 -1,1%


Sede: Estrad

a estrutura ddas teve um

Gráfico 29 –

– Detalhe da

solidado regção negativas tiveram umEspanha (Sao sobretudo

o do risco departicipação

e cerca de Eu

2009129.127.231

50,7%

-4.208.098 -27.345.610

-31.553.708

-16.944.397 -19.502.508

-36.446.905

6.644.145 -61.356.468

67.770.763 26,6%

-43.829.308 -2.232.611 1.202.431

22.911.275 9,0%

BRASIL


da de Alfragide, n.

da Demonstimpacto dec

– Evolução d

a Demonstra

gistado em 2a das Emprema contribuntander Conpela neces

e crédito emo que esta Eur 1,4 Milhõe

22,9

Bra2009

‐11

Var. % 2022,7% 105.19-4,2%

51,1% -14.818,9% -3.623,2% -18.52

21,5% -19.032,2% -28.127,2% -47.18

-37,7% -732,2% -66.41

14,1% 38.77-2,9%

44,6% -3.7-28,4% 2

-1327,2% -3.7

-116,0% 31.53-10,1%

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

ração de Recisivo nos res

do EBIT Con

ação de Resu

2010 sofreu esas Participição positiva

nsumer Iber-sidade de r

m Espanha) fEmpresa detes.

-3,6

asil2010

16,0 %

010 20091.164 88.942

14,6%

895.857 -10.45628.280 -3.6724.136 -14.135

003.980 -17.44178.763 -29.4382.743 -46.879

709.971 -5916.850 -61.607

74.313 27.3345,4%

738.744 -4.56255.959 31758.315 -2.55

33.213 20.5394,4%

PORTUG


esultados Cosultados con

nsolidado

ultados até a

um agravampadas é de ra à excepçãRent) que, peforço dos nfoi também tém na Sant

09 Var. % 2.868 18,3%14,7% -1,0%

7.145 42,4%8.149 -1,4%

5.294 31,0%0,0%

5.349 8,9%3.998 -4,3%

9.347 0,6%0,0%

3.236 19,7%7.877 7,8%

0,0%4.990 41,8%

4,5% 0,8%0,0%

0.904 -18,0%7.108 19,3%1.814 47,3%

9.381 53,5%3,4% 1,0%

AL

503 219 886

onsolidados,nsolidados da

ao EBIT

mento de 13%realçar a evoção da que para além deníveis de prreconhecida

tander Cons

43,5

27,

Consolidad

‐35,9 %

2010% 263.626.163% 25,2%

% (21.255.635)% (36.131.705)% (57.387.339)%% (39.593.770)% (53.956.460)% (93.550.230)%% 3.430.005% (147.507.564)%% 116.118.598% 11,1%%% (67.133.099)%%

% 27.860.616% 2,7%

CO

o reforço da SAG Gest

% face ao aolução positidesenvolve

e um resultarovisionamena a imparidaumer Multire

,9

do

2009218.070.099

25,4%

(14.665.243)(31.023.759)

(45.689.002)

(34.389.746)(48.936.506)

(83.326.252)

6.050.909(122.964.345)

95.105.75310,9%

(48.390.212)

43.450.6565,1%

ONSOLIDADO

30

das no

ano iva a

ado nto ade ent

Var. % 20,9%-0,9%

0,0%44,9%16,5%25,6%

0,0%15,1%10,3%12,3%

0,0%-43,3%20,0%

0,0%22,1%

0,2%0,0%

38,7%#DIV/0!#DIV/0!

0,0%-35,9%

-2,4%

O auinfluelíquidpara

Em P“sprelíquidpor v

Resu

O Reprejulado, (exclucresc

AOV PortuAOV EspaAOV Poló Sub Tot

ManheimAutolomboCRE

Resultado

Resulta

Resulta

Resultado

Detalhe

umento de 2enciado pelados, quando o refinanciam

Portugal, apeads” de crédos da SAG ia da libertaç

ultado Líquid

G

esultado Líqízo registadoa contribuiç

uindo os jurocimento supe

ugal - Multireanha - Carteinia - SC Mutal AOV

os

os de Empre

ado Finance

ado Finance

o Financeiro

e do Resulta

14,9

65,5%

+6

Po


Quadr

24,6% dos ca valorizaçãoexpressos emento das d

pesar do fodito praticadnão se agra

ção de fundo

do Consolid

Gráfico 30 – C

uido Consoo na actividação para o os da “holdinerior a 65% e

entira SCIRultirent Sp.z.

esas Partici

iro - Brasil

iro - Portuga

o Consolida

ado Finance

24,765,5 %

rtugal


Sede: Estrad

ro 6 – Detalh

custos finano do Real B

em Reais Braívidas que se

rte agravamdas pela genavaram, devos pelas activ

dado

Contribuição

lidado atribuade da Unida

Resultado Lg” e o resulta

em relação a

o.o. (40%)

padas

al

ado

eiro Consolid

-35,6-7,8-358,9%

‐358,9 %

Brasil2009


da de Alfragide, n.

he da Resulta

nceiros líquidBrasileiro faasileiros, foie venceram

mento das cneralidade dvido à reduçãvidades oper

o para o Resu

uível à SAGas no Brasil Liquido Conado das Par

ao valor alcan

(

(

(

dado

--2,641,8%

Participada

9 2010 sem efeito c

+41,8 %

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

ado Finance

dos suportadace ao Eurode 4,5%, coem 2010.

condições dedas Instituiçõão do endiviracionais da

ultado Líquid

G foi negativque, em Eu

nsolidado darticipadas) fonçado no ano

464.695(2.180.000)

51.926(1.663.379)

19.60120.380

133.971

(1.489.427)

(45.393.531)

(16.900.318)

(63.783.277)

2010

-1,5 -11,5-28,8%

as Jur

Efeito Camcambial

‐


iro Consolida

dos no Braso. O aumentnsequência

e financiamões Financeidamento méSIVA e do R

do por Área d

o em Eur 2ros, foi de E

as actividadei de Eur 24,7o anterior.

5 (1.169) (1.0016 (549) (2.720

140 (6

15

) (2.561

) (36.442

) (17.419

) (56.423

2009

-14,8

os Holding

mbial

28,8 %

503 219 886

ado

sil encontra-to dos custdas condiçõ

ento e das iras, os custédio conseg

Retalho.

de Negócio

27,2 milhõesEur - 35,6 mies do Grupo7 milhões, o

9.707).267)

9.963)0.937)

4.9716.434)1.262

.138)

2.269)

9.973)

3.380)

V

-6,9 -27,2-293,6%

Consolidado

‐293,6 %

-se fortementos financeir

ões negociad

revisões dtos financeiruido em 201

s, reflectindolhões. Por so em Portugque traduz u

139,7%-117,7%109,4%

38,9%

30,9%416,8%-11,4%

41,8%

-24,6%

3,0%

-13,0%

Var %

‐5,3

‐21,9

31

nte ros das

dos ros 10,

o o seu gal um

EBIT% EB

Divid Juro OutrResul

EBT% EB

Result% Re

DívidA Dívque rreduzcontr

A fortDezeSAG de fuAutom

Em 2reest

Demonstração d

IT

dendos e Mais Valiaos Líquidosros Custos Financeitado Financeiro

T

tado Líquidosultado Líquido

VALORES

da Consolidavida Líquida representa uziu-se no Bibuições:

te redução dembro de 200

aumentou 0ndos na ordmóvel,

2010 a SAG ruturar uma

de Resultados

as de Investimentos

ros

EM EUR

PortugalBrasilConsolidado

Dívida Líq

Dívida Conso

Contra-valor em

Impacto da val

Variação de

Aplicações de

Redução da dí

Variação de

Dívida Conso


Quad

ada Consolidada

ma redução rasil, tendo

Qua

da dívida da09, ocorreu p

0,9 milhões dem dos Eur

procedeu à parte substa

2010

-3.672.597-1,1%

s 0-37.407.094-7.986.437

-45.393.531

-49.066.128-15,0%

-35.461.821-10,9%

B

486.3o

quida

olidada no Iníc

m Eur da reduç

orização do BR

e Dívida no B

curto prazo jun

ívida estrutural

e Dívida em P

olidada no Fin


Sede: Estrad

dro 7 – Deta

a do Grupo de Eur 17,3aumentado

adro 8 – Evo

a Unidas, qupor via da rede Euros dev

25 milhões

contratação ancial da sua

2009

7 22.911.275 % 9,0%

0 0 4 -31.904.877 7 -4.537.392 1 -36.442.269

8 -13.530.994 % -5,3%

1 -7.785.656 % -3,1%

BRASIL

BRL E290.

356.089 223.514.

2010

cio do Período

ção da dívida da

RL na dívida da

rasil

nto do Grupo S

da SAG em Po

Portugal

al do Período


da de Alfragide, n.

alhe do Resu

SAG em 31milhões face marginalme

olução da Dív

e corresponedução da suvido à aplicaçgerados pel

de uma opea dívida, com

Var. %

-116,0% 3% -10,1%

#DIV/0!17,2%76,0%

-24,6% -18

-262,6% 13% -9,7%

-355,5% 8% -7,8%

EUR B524.439692.553 606.216.992

o

a Unidas

Unidas

SGC

ortugal

o

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

ltado Líquido

de Dezembe a Dezembrente em Po

vida Líquida

deu a cercaua frota automção de fundoa actividade

eração de finm o objectivo

2010

1.533.213 204,4%

-1.489.427 --9.821.627 -1-7.078.691 -8.389.745 -19

3.143.468 1,8%

8.262.562 1,1%

POR

BRL E289.

664.577 241.531.

2009

2009 1

460,9

-53,3

67,5

14,2

94,0

-37,6

56,4

531,5


o Consolidad

bro de 2010 ro de 2009. Oortugal, de a

Consolidada

de 20% domóvel. Em Pos no Grupo operacional

nanciamento de alargar a

2009 Var

0.539.381 53,4%

2.561.128 -42.314.106 -25.105.867 3

9.981.101

558.279 2250,1%

875.278 840,1%

RTUGAL

EUR.613.903.855.807 -120.469.711

1º Sem 10 2

531,5

-42,1

32,6

-9,5

50,9

-18,9

32,0

554,0

503 219 886

do

era de Eur O endividamacordo com

a

o valor registPortugal, a dSGC, apesal de Distribu

em Portugaa sua maturid

r. % 2010

53,5% 27.8601,0% 2

41,8% (1.48920,2% (47.22838,6% (15.065

8,0% (63.783.

54,3% (35.922.1,7% -3

44,0% (27.199.1,0% -2

BRL

0.308.488 -1-1

Var 2010

2º Sem 10

554,0

-12,5

3,9

-8,6

-24,7

-6,4

-31,1

514,3

514,2 milhõemento do Gru

as seguint

tado em 31 ívida do Gru

ar da libertaçição e Retal

al, que permidade.

2009

0.616 43.450.2,7% 5,

.427) (2.561.1

.721) (44.218.9

.128) (9.643.2276) (56.423.3

660) (12.972.73,4% -1,

259) (6.910.32,6% -0,

CONSOLIDAD

EUR910.535

8.163.2547.252.718

0

2010

531,5

-55,3

37,2

-18,1

26,2

-25,3

0,9

514,3

32

es, po tes

de po

ção ho

itiu

Var. %

656 -35,9%,1% -2,4%

128) -41,8%983) 6,8%259) 56,2%370) -13,0%

715) -176,9%,5% -1,9%

378) -293,6%,8% -1,8%

DO

Esta a 80%linhas

O pegráfic

Rácio

A evo

Os rádo Gr

Os ráda reque pmelho

No cá

Resu

Resu

Dívid

Dívid

EBIT

Capi

Dívid

operação de% da dívida s de crédito d

erfil de endivco seguinte:

Grá

os Financei

olução dos rá

ácios de rentrupo SAG, d

ácios relativoedução do enpermitiu um oria significa

álculo dos rá

ultado Líquid

ultado Líquid

da Financeir

da Financeir

TDA / Juros

ital Próprio A

da Financeir


e financiametotal contra

de curto praz

vidamento d

áfico 31 – Ma

ros

ácios finance

tabilidade enecorrente da

os ao endividndividamentoalongament

ativa, conseq

ácios acima a

5

2

do / Activo M

do / Capital P

ra Líquida M

ra Médio e L

Líquidos

Ajustado Mé

ra Líquida M


Sede: Estrad

nto, no valorída em Portuzo por “fundi

a SAG Ges

aturidades da

eiros mais sig

Quad

ncontram-se as situações

damento refo consolidadto da sua muência da ev

apresentados

57.113

2011 20

Médio

Próprio Ajus

Média / Capita

Longo Prazo

édio / Activo

Média / EBITD


da de Alfragide, n.

r total de Eurugal em 31 ing” de médi

st em Portug

a Dívida Con

gnificativos f

dro 9 – Rácio

naturalmentacima referi

flectem uma o e da operaaturidade. Tvolução posi

s foram cons

3.315

012 201

stado Médio

al Próprio Aj

/ Dívida Fin

Médio

DA

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

r 243 milhõede Dezembo prazo, com

gal a 31 de

ntratada em

foi como seg

os Financeiro

e afectados das.

melhoria faação de rest

Também o rátiva do EBIT

siderados os

.0 0.0

13 2014

2

justado

nanceir


s, representaro de 2010,

m maturidade

Dezembro d

Portugal no f

ue:

os

pelo agrava

ce aos anostruturação daácio de ‘interTDA.

seguintes v

243.0

4 2015

2010

-2,6

-7,2

142,1

63,6

2,46

0,36

4,59

503 219 886

ando uma papermitiu a s

e em Dezem

de 2010 est

final de 2010

mento do re

s anteriores, a dívida atrárest coverag

valores:

2009

-0

-1

151

26

2,1

0,3

5,7

arcela supersubstituição bro de 2015

tá ilustrado

0

esultado líqui

consequêncs mencionad

ge’ sofreu um

200

0,7

,9

,5

6,1

5

37

76

33

rior de .

no

do

cia da, ma

08

0,1

0,3

116,3

35,0

1,58

0,39

5,68

No cá

•

•

•

•

•

•

•

•

•

•

álculo das rú

EBITDA =Operacio

Juros Líqcobertura

Ajustameconsolida

Capital P

Capital Preferidos

Passivo Mmeses do

Dívida FiLongo Pr

Dívida Fin

Dívida Fireferidos

Total do cada um

EBITDAJuros LíquResultado

Capital PrAjustamenCapital PrCapital Pr

Total do PTotal do P

Dívida FinDívida FinDívida FinDisponibilDívida FinDívida Fin

Total do ATotal do A


Quad

úbricas acima

= Volume denais – Outro

quidos = Juas referentes

ento Total =ação das Dem

róprio Ajusta

Próprio Ajustao final de c

Médio = Méo ano

inanceira Torazo

nanceira Líq

nanceira Líqao final de c

Activo Médidos meses d

uidoso Líquido

róprionto Totalróprio Ajustadoróprio Ajustado

PassivoPassivo Médio

nanceira - Curtonanceira - Médinanceira Totalidades

nanceira Líquidananceira Líquida

ActivoActivo - Médio


Sede: Estrad

ro 10 – Base

a apresentad

e Negócios –os Custos Op

ros Pagos –s a juros de e

= valor das monstrações

ado = Capita

tado Médio cada um dos

édia aritmétic

otal = Dívida

uida = Dívida

quida Média cada um dos

o – Média ado ano

- Médio

o Prazoo e Longo Praz

aa Média


da de Alfragide, n.

es para Cálc

das foram co

– Custo das peracionais

– Juros Recempréstimos

diferenças s Financeiras

al Próprio + A

= Média ar meses do a

ca dos valor

a Financeira

a Financeira

= Média ar meses do a

aritmética do

zo

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

culo dos Rác

onsiderados o

Vendas – C

cebidos +/- denominado

de consolids do Grupo S

Ajustamento

ritmética dosano

res do Passi

de Curto P

a – Disponibi

ritmética dosano

os valores do

2010

11647

-27

95278373375

869953

196342539-25514533

9641.048


ios Financeir

os seguintes

ustos Opera

Diferenças dos em moed

dação apuraSAG

Total

s valores do

ivo referidos

Prazo + Dívid

lidades

s valores da

o Total do A

0 2009

.119 95

.229 44

.199 -6

.367 97

.410 278

.777 376

.278 36

.405 859

.187 91

.674 423

.994 149

.668 572

.451 -4

.217 53

.100 547

.772 957

.608 974

503 219 886

ros

s conceitos:

acionais + Ou

de Câmbio a estrangeira

ado aquand

o Capital Pró

s ao final de

da Financeir

Dívida Fina

Activo referid

9 200

5.106 74.219 46.910

7.821 68.410 276.231 341.545 38

9.675 831.006 87

3.616 349.270 182.885 521.416 -61.470 467.829 44

7.496 894.322 98

utros Proveit

resultantes a

o da prime

óprio Ajusta

e cada um d

ra de Médio

anceira Líqui

dos ao final

08

78.35549.5851.089

61.80178.41040.21182.822

33.90578.456

41.18383.31924.50263.64160.86145.118

95.70683.251

34

tos

de

ira

do

dos

o e

da

de

Renta

O Coexerc

Com

Ao lodesvaEur 1trans

abilidade pa

onselho de Acício de 2010

portamentoongo do analorização. A1,30, em 31accionaram-

ResultadoResultadoResultado

ResultadoResultado

Payout RaDividend YDividendo

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

Jan-1

0

Fev-10


ara o Accion

Administraçã0, face ao res

o Bolsista dano 2010 a A desvaloriza de Dezem

-se 16.968 ac

o Líquido / Capio Líquido / Capio Líquido / Capi

o por Acção semo por Acção com

atio (Base IAS)Yieldo por Acção (€)

Mar-10

Abr-10


Sede: Estrad

nista e Divid

ão não irá psultado líquid

Quad

as Acções cotação bolação total dobro de 2009cções SAG p

Gráfico

ital Próprio (nãoital Próprio Ajusitalização Bolsis

m Diluição (€)m Diluição (€)

0Mai-

10

Jun-1

0


da de Alfragide, n.

dendos

propor qualqdo negativo

dro 11 – Rác

lsista da aco ano foi de 9, para Eurpor sessão b

o 32 – Evolu

o ajustado)stadosta

10Ju

l-10

Ago-10

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

uer distribuiregistado no

cios Accionis

cção SAG s60,8%, que 0,51, em 3

bolsista.

ção da Cota

2010

-

-

-0,1-0,1

0Set-

10

O


ção de divid exercício.

tas

sofreu uma representa

1 de Dezem

ção

0 2009

29%-7%31%

1602 -01778 -0

0%0%

0

Out-10

Nov-10

503 219 886

dendos com

acentuada uma queda

mbro de 201

9 200

-7%-2%-3%

,0407 0,0452 0

0%0%

0 0

0

Dez-10

referência

tendência da cotação

10. Em méd

08

2%0%1%

0,00640,0071

315%2,1%

0,0202

35

ao

de de

dia,

Gestã

A PoGoveaos nnecesesses

A ideos pr

Depe

O negAG, integr

Risco

Os prdas ta

A gespor fo(cashrelaci

A gespatrimcambexpos

A gesdesteSituaAtravárea respede jupossa

Para do Gum Mproceperiod

Risco

A geforma

ão de Risco

olítica de Geserno da Socienegócios dessárias paras riscos poss

entificação deincipais risco

endência de

gócio da Papor tempo iralmente cum

os Financeiro

rincipais riscaxas de juro

stão do riscoorma a assegh outflows) pionam na su

stão do riscomonial do Gbial global. Asição deste r

stão do riscoe risco, atração Patrimo

vés da políticde negócio,

ectiva capacuro, mediantam afectar n

a gestão dorupo, bem cManual de edimentos adicamente a

o Operaciona

stão do riscal de procedi


os

stão de Riscedade, e temsenvolvidos

a minimizar osam ter na es

e risco das Eos a que o G

Fornecedore

rticipada SIVndeterminadmpridos.

os

cos financeiroe o risco de

o de liquidezgurar o cumppor parte daa actividade

o cambial coGrupo, e proA política derisco, quer o

o de taxa devés da definial e da De

ca de contro, com o objeidade operate a simulaçegativament

risco de crécomo a expo

Risco de a adoptar naactualizado, i

al

co operacionimentos de c


Sede: Estrad

cos da Sociem como objec

pelas suas os impactos strutura finan

Empresas mGrupo se expõ

es

VA, SA assendo, sujeitos a

os identificad crédito.

z procura umprimento de as Empresa.

ntrola o impaocura assegu gestão de s graus de c

e juro tem ponição e estmonstração lo adoptada ectivo de ascional. Por oção de cenáte os resultad

édito é acomposição de cad

Crédito, ona área de cnclui os crité

nal assenta controlo inter


da de Alfragide, n.

edade enconctivos assegParticipada

negativos qunceira do Gr

aterialmenteõe são os se

nta em Contao Regulam

dos são risco

m acompanhatodas as res

as do Grupo

acto que mourar uma mrisco cambia

cobertura ade

or objectivo atabelecimentdo Resultadprocuram-se

ssegurar queoutro lado, éários adversdos do Grup

panhada numda unidade nde se enccontrolo de érios a utiliza

na atribuiçãrno, ao nível

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

ntra-se descgurar a correcs, bem comue evoluçõesupo e na res

e relevantes eguintes:

tratos de Dismento Comun

os de liquide

amento e mesponsabilidado SAG para

ovimentos damedição prec

al adoptada equados.

assegurar umto de limitesdo Integral doe selecciona

e este factoré ainda monsos, mas copo.

ma base mede negócioscontram escrédito. O

ar na determi

o de respondas áreas d


crita em maiocta identifica

mo adoptar es adversas dspectiva sust

do Grupo SA

stribuição celnitário aplicá

ez, cambial, d

edição dinâmdes financeircom as en

as taxas de ccisa e uma

estabelece,

ma mediçãos de exposiço Grupo a va

ar as estratégde risco nã

itorizada a em algum gr

nsal a evoluçs. O Grupo tetabelecidas Manual de nação de um

nsabilidades e negócio.

503 219 886

or detalhe nação dos risce implementados factores tentabilidade

AG permitiu

lebrados comável, que tê

de exposiçã

mica daqueleras de curto

ntidades com

câmbio podegestão dinâ ainda, que

o e administrção da Demariações dasgias adequaão afecta neexposição aorau de prob

ção da carteem em vigoas políticaRisco de C

m rating de c

funcionais e

o Relatório cos associadar as medidsubjacentes

e.

identificar q

m o Grupo Vm vindo a s

o às variaçõ

e tipo de risce médio pra

m as quais

em ter no vaâmica do risr os limites

ração dinâmimonstração s taxas de juadas para caegativamenteo risco de tababilidade, q

eira de Clientr, desde 200

as, critérios Crédito, querédito.

e na definiç

36

de dos das s a

ue

VW ser

ões

co, azo se

lor sco de

ica da ro. da

e a axa ue

tes 01,

e é

ção

VII. P A. P1. EnO enportu

Fontes

A situem ris

A soperifé

As tanos n

2. EcO PIdeseqsofreparcia

Fonte:

As ve

PERSPEC

ERSPECTnquadramequadramentoguesa, assim

Qua

s: Comissão Eu

uação nos msco a própria

omar aos riséricos, prevê

axas de juro níveis mais b

conomia PoIB deverá cquilíbrios mará uma redualmente com

Qua

: Banco de Portu

endas ao ext


CTIVAS PA

TIVAS DE Eento Internao internacionm como do c

adro 12 – Eco

PIB mundialPIB zona euProcura extePreço do peTaxa de câmTaxa de juro

uropeia; Banco d

mercados de a sobrevivên

scos associê-se uma nov

poderão volbaixos desde

ortuguesa contrair-se eacroeconóm

ução acentuampensada pe

adro 13 – Po

PICoCoInvPrExIm

Inf TaDéDí

ugal (variáveis d

terior serão a


Sede: Estrad

ARA 2011

EVOLUÇÃOacional nal aponta pcrescimento e

onomia Inter

l (% tvr) uro (% tvr) erna (bens, %etróleo (brent, mbio USD/EURo de curto praz

de Portugal

dívida sobencia da moed

ados aos eva escalada d

ltar a subir de a criação da

em 2011, nicos acumul

ada – prevenela manutenç

ortugal – Prin

IB (% tvr) onsumo Privaonsumo Públicvestimento (Frocura Internaxportações (%

mportações

flação (IPC) –

axa de deseméfice Público (ívida Pública (da despesa e IP

a única comp


da de Alfragide, n.

O MACRO

para um abraeconómico m

rnacional – P

% tvr) USD/barril) R (média anuzo (média anu

erana na zonda única.

esforços de dos preços d

durante o ana zona euro.

num contextlados ao lonndo-se condição de um cr

ncipais Indica

do (% tvr) co (% tvr)

FBCF) (% tvr)a (% tvr) % tvr)

– médias (% tv

mprego (% pop(% PIB) (% PIB) PC); Comissão

ponente do P

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

-ECONÓM

andamento dmundial.

Principais Ind

al) ual, %)

na euro é o

consolidaçãdo petróleo.

no de 2011,

o de reforçngo de maisições ainda rescimento s

adores em 20

2010 (1,31,83,2-5,00,59,05,0

vr) 1,4

p act.) 10,5-7,382,8

Europeia (outra

PIB a aprese


MICA

da procura ex

dicadores em

2010 (E) 24,5 1,7 8,6 79,6 1,33 0,8

principal foc

ão orçament

após quase

ço do proces de uma dmais restritivignificativo d

010 e previsã

E) 2011 (P) -1,3 -2,7 -4,6 -6,8 -3,6 5,9 -1,9

2,7

11,1 -4,9 88,8

as)

ntar variação

503 219 886

xterna dirigid

m 2010 e 201

2011 (P) 3,9 1,5 5,1

89,9 1,39 1,3

co tensão, ao

tal, sobretud

três anos d

esso de ajudécada. A pvas de acessdas exportaç

ão para 201

o positiva.

da à econom

1

o ponto de p

do em país

de manutenç

ustamento dprocura interso ao créditoões.

1

37

mia

pôr

ses

ção

dos rna o –

O codesta

O invrendi

A infindire

O deemprdesfa

A dív

3. EcA ecoverific

O creprivad

Este ordemdimin

Este preve

* MetFonte:

onsumo privacam a reduç

vestimento mento das fa

flação deverecta.

esemprego crego voltará asados da ev

vida pública c

conomia Bonomia brascou em 2010

escimento dodo.

crescimentom de 4,5%, nuição do exc

cenário de endo-se que

ta de Inflação: Unidas


vado será mção dos salá

reflectirá a amílias, num

rá aumentar

continuará a a diminuir

volução da a

continuará a

rasileira sileira em 200.

o PIB deverá

o económico e que é inf

cesso de cap

inflação devpossa atingi

Quadro 14

PTIn

o estabelecid


Sede: Estrad

muito afectadrios nominai

deterioraçãm contexto de

r para 2,7%

aumentar p(-1,0% apó

ctividade eco

aumentar, p

011 deverá r

á situar-se e

virá acompfluenciada ppacidade pro

verá acarretair os 12,25%

4 – Principais

PIB (% tvr) Taxa de Juro (Snflação (IPCA

da pelo gove


da de Alfragide, n.

do pelas mis no sector p

o das perse menor aces

%, em conse

para mais dós -1,3% eonómica.

para valores a

registar um c

em torno de

anhado por pela elevaçãodutiva insta

ar uma eleva% no final do a

s Indicadores

SELIC) (%) ) (% var)

erno brasileir

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

medidas de cpúblico e um

spectivas desso ao crédit

equência so

e 11% da pem 2010), r

a rondar os 9

crescimento

4,6%, supor

um aumentoo do preço lada.

ação da taxaano.

s em 2010 e

2010 7,3

10,75 5,9

ro.


consolidaçãom novo aume

e evolução to.

bretudo dos

população acreflectindo e

90% do PIB.

elevado, no

rtado fundam

o da inflaçãode “commo

a de juros (S

previsão pa

2011 (P) 4,5

12,25 4,5

503 219 886

o orçamentanto da tributa

da procura

s aumentos

ctiva, num aefeitos conte

.

o seguimento

mentalmente

o, que se deodities”, resu

SELIC) ao lo

ara 2011

al, de que ação directa

interna e

da tributaç

ano em queemporâneos

o do que já

pelo consum

everá situar ultante de um

ongo de 201

38

se .

do

ção

e o e

se

mo

na ma

11,

B. P 1- PoNum Portuano d

A prevolum

A sup(ISV)sobredo IV

2- BrO secprivad

Com inflacautom

O prelongo

C. P

A esteconóconceou ondos in

Esta

•

•

1. DiO comerc

ERSPECT

ortugal ano com u

uguês deveráde 2009.

evisão para mes, quer no

pressão dos e na utiliza

e os veículosVA e de outro

rasil ctor automóvdo, ainda qu

efeito, a concionistas podmóvel .

eço dos carroo de 2011.

ERSPECT

tratégia globómicas nas entrar prioritande tenha alcnvestimentos

reorientação

• Em Portáreas doVeículosBentley duradou

• No BrasGrupo vaposição necessáeconómi

stribuição njunto das Mado, por con


TIVAS DE E

um enquadraá retroceder

2011 das veo mercado de

incentivos ação e posses automóveisos impostos,

vel no Brasile a um ritmo

ntinuação daderá impor m

os Semi-Nov

TIVAS DE E

bal do Grupogeografias oariamente nacançado ums realizados

o estratégica

tugal, num ao Comércio As de Passagee Lamborghra parceria c

il, onde as rai continuar ade mercad

rios para acco.

e ComérciMarcas reprensiderar que


Sede: Estrad

EVOLUÇÃO

amento muit, prevendo-s

endas de Vee VP (170.00

ao abate dese (IUC) – agrs – juntam-sdirectos e in

deverá em o mais mode

a aceleraçãomais restriçõ

vos, que esta

EVOLUÇÃO

o SAG, no conde desenvas Áreas dea posição deem prazos d

resultou na

ambiente ecoAutomóvel (eiros, Volksw

hini), onde decom o Grupo

recentes tenda desenvolve

do da Unidaompanhar re

io Automóvesentadas pedispõe de c


da de Alfragide, n.

O DO MER

to negativo se que poss

eículos Ligeir00 unidades)

sde 1 de Janravando a já

se a medidasndirectos ou d

2011 contribrado do que

o da economões ao créd

abilizou em O

O DAS AC

contexto da volve as suase Negócio one mercado qde tempo raz

definição de

onómico advImportação,

wagen – Veíetém uma p

o Volkswagen

dências de der as acçõesas, de manentavelmente

vel ela SIVA preondições, co

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

RCADO AU

aos mais dsa atingir vo

ros (VL) é d, quer no me

neiro de 201á significativas tão gravosados desconto

buir positivamo verificado

mia brasileira dito ao cons

Outubro de 2

CTIVIDADE

evolução prs actividades

nde o Grupo que permita pzoáveis.

e duas áreas

verso, o GruDistribuição

ículos Comeposição de mn;

desenvolvims já iniciadasneira a que e as perspec

evê, de umaomo o valor


UTOMÓVEL

iversos nívelumes seme

e 209.000 uercado VCL (

1, o aumentoa carga fiscaas como desos para a Se

mente para ono ano trans

em 2011, acsumo, onde

2009, deverá

S DO GRU

revista das ps, foi re-equadetém clara

perspectivar

de actuação

upo irá focao e Retalho drciais, Audi,

mercado sólid

ento económs com o objec

a Empresactivas positiv

a maneira gepercebido da

503 219 886

L EM 2011

eis, o mercaelhantes aos

unidades, co(39.000 unid

o dos imposal que, em Pscida de saláegurança So

o crescimentsacto.

companhadase inclui o

á manter ess

UPO

principais vaacionada noas vantagensuma rentabi

o prioritárias

r as suas adas Marcas Skoda e Viada, baseada

mico se devectivo de capa disponha vas de cresc

eral, reforçaras Marcas e

ado automóvregistados

om quedas dades).

stos na compPortugal, inciários, aumencial.

to do consum

a por pressõfinanciamen

a tendência

ariáveis macro sentido de s competitivailidade efecti

:

ctividades nVolkswagen

aturas de Lua numa forte

erão manteritalizar na fodos recurs

cimento mac

r as quotas as estratégi

39

vel no

dos

pra de nto

mo

ões nto

ao

ro-se

as, iva

nas n – uxo e e

, o rte

sos ro-

de ias

direccmerc

Outrolançaestar

2 - S

a. BraPara longoNo eserviçeficiêmelho

b. Eu

i.Auriac

Nde

iAm

3 – InA evprogrdo Aregistpara

VIII. Em caprecconviconfoactivo

cionadas à ado.

o factor queamentos ageá em linha c

Serviços Au

asil/ Unidas2011,a Unid

o de 2010, ontanto, a suaço prestado

ência atravésoria da quali

uropa

. “Renting” Antevendo-seuma linha de isco de créd

actividade, nocom o Banco

No entanto, deixou claramestudadas as

ii. Leilões AA Manheim melhorando o

ndústria volução do ressivamente

Automóvel. Etar desde qua Empresa,

NOTA FINcumprimentociação dos Aicção de queormidade como e do passiv


satisfação e

e contribuirá endados parom a perform

utomóvel

s

das manteráo re-equilibrioa linha de a, em detrims do recursodade do serv

e a manutenactuação se

ito, pelo queos mercados Santander C

e de acordomente de ses alternativas

Automóveis Portugal co

os seus níve

mercado oe a perspectEm conjugaçue foi adquiridbem como o

NAL o das dispoAccionistas oe, tanto quam as normasvo, da situaç


Sede: Estrad

e fidelização

de forma dra 2011. A amance come

á o crescimeo da carteiractuação conento do cre

o intensivo aviço prestado

nção de umaelectiva com não se prevs onde o GrConsumer.

o com a oriee inserir no âs que se viere

ontinuará a is de eficiênc

onde se enivas que exis

ção com os da pela SAG

o seu enquad

sições legao Relatório e anto é do ses contabilísticção financeir


da de Alfragide, n.

o dos Cliente

decisiva paraactividade d

ercial das Ma

ento da suaa de “Rentingntinuará a terescimento pua tecnologiao aos seus C

a conjunturao objectivo

vê que venharupo está pre

entação estrâmbito das áem a mostra

aumentar ocia.

nquadra a stiam quantoresultados

G, esta situaçdramento no

is e estatutContas Con

eu conhecimcas aplicávera e dos resu

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

es, para me

a essa evoldas Empresaarcas represe

a atividade dg”, deverá vor um forte fouro. A sua

a, bem comoClientes.

a macro-ecode preservaram a ocorreresente, atrav

ratégica defáreas prioritá

ar adequadas

o seu peso

actividade o ao seu enqpouco satis

ção impõe quportfólio de

tárias, o Consolidado, reento, a infor

eis, dando umultados da S


elhor resistir

ução previstas de Coméentadas pela

de “Rent-a-Coltar a cresc

oco na rentaba estratégia o na simplifi

nómica difícr a qualidader substanciaivés da parce

inida, a áreaárias para os.

relativo no

da Ecometaquadramentofatórios que

ue seja repennegócios do

onselho de Aeferente ao ermação nelema imagem vAG Gest e d

503 219 886

r à conjuntu

ta é o conjuércio Automóa SIVA.

Car” e, após cer também bilidade e naassentará eicação de p

cil para 2011e da carteirais alteraçõeseria estabele

a do “Rentino Grupo, pel

mercado e

ais tem vino lógico na ce a Empresansada a estr

o Grupo.

Administraçãexercício de e contida foi verdadeira adas Empresa

ra adversa

unto de novóvel do Gru

concluído, neste negóca qualidade em ganhos processos,e

1, manter-sea em termos s nesta área ecida em 20

ng” na Euroo que irão s

em que actu

ndo a afascadeia de vaa tem vindoratégia defini

ão submete2010, na firmelaborada e apropriada as incluídas

40

do

vos po

ao cio. do de na

e-á de de 06

opa ser

ua,

tar lor

o a da

à me em do no

perímdesemconté

Alfrag

O CO

João

Carlo

Esme

Ferna

José

Luis M

Pedro

Rui E

metro da conmpenho e dém uma desc

gide, 06 de A

ONSELHO D

Manuel de Q

os Alexandre

eralda da Silv

ando Jorge C

Maria Cabra

Miguel Dias

o Roque de

Eduardo Ferr


nsolidação, eda posição dcrição dos pr

Abril de 2011

DE ADMINIST

Quevedo Pe

e Antão Valen

va Santos D

Cardoso Mon

al Vozone

da Silva San

Pinho de Alm

reira Rodrigu


Sede: Estrad

e que o Relada SAG Gesrincipais risco

TRAÇÃO

reira Coutinh

nte Coutinho

ourado

nteiro

ntos

meida

ues Pena


da de Alfragide, n.

atório de Gesst e das Emos e incertez

ho

o

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

stão expõe fmpresas incluzas com que


fielmente a euídas no perse defrontam

503 219 886

evolução dosrímetro da cm.

s negócios, consolidação

41

do o e

DDEM


ONSC


Sede: Estrad

STRACON


da de Alfragide, n.

AÇÕESOL

201

, SGPS, S.A. – SoUR 169.764.398 –º. 67 – 2614-519

ES FIIDAD10


NANDAS

503 219 886

CEIRRAS

42

C.R.C

SAG GEST – C. Amadora n.º 50

S

Soluções Automó03219886 – CapitaSede: Estrada de A

óvel Globais, SGPal Social: EUR 16Alfragide, n.º. 67 –

PS, S.A. – Socieda69.764.398 – Cont– 2614-519 Amad

ade Aberta tribuinte N.º 503 2ora

219 886 43

C.R.C


S





219 886 44

C.R.C


S





219 886 45

SAC.R.C. Ama

AG GEST – Soluções Autoadora n.º 503219886 – C

Sede: Estrada

omóvel Globais, SGPS, SCapital Social: EUR 169.7

de Alfragide, n.º. 67 – 26

S.A. – Sociedade Aberta64.398 – Contribuinte N.º

614-519 Amadora º 503 219 886

46

DE

C.R.C

EMO


S

ONSTCO


NOTRAÇONS


OTASÇÕES

OLID2010


ÀSS FINDADA0


ANCAS

219 886

CEIRA

47

AS

1. INFAs DSGPSe auto

As De

O Grem d

•

•

•

•

•

•

•

•A SAAlfrag

2. RE

2.1 BAs Dcom medid

As DEmprNota utiliza

Exceas viactiviEmpraplicaque entan

Todomone

C.R.C

NO

FORMAÇÃODemonstraçõS, SA (abrevorizadas par

emonstraçõe

upo SAG, doiferentes áre

o comérc– Veículo

a comerc

a prepara

o Alugueautomóve

os serviçocurto praz

a mediaç

os leilões

a reciclag

AG Gest, cujagide nº 67, e

ESUMO DAS

Bases de preDemonstraçõe

excepção ddos pelo valo

emonstraçõeresas que in2.6) reporta

ando política

ptuam-se a Gaturas afectdade destasresas englobadas aos besão utilizado

nto, estes cri

s os valoresetária estão e


S

OTAS ÀS DE

O GERAL DAões Financeiviadamente Sra apresenta

es Financeira

o qual a SAGeas de negóc

cio de distribuos Comerciai

cialização de

ação de viatu

er Operacioel sem condu

os de “rent-azo

ção de seguro

s de viaturas

gem de veícu

a actividade m Alfragide,

S PRINCIPA

eparação es Financeiros terrenos or reavaliado

es Financeirntegram o aam-se ao pe

as contabilíst

Globalrent - tas à activids Empresas tbadas na conns incluídos os pelas retérios de am

s constantesexpressos em


EMONSTRAÇ31 DE D

A ACTIVIDAras ConsolidSAG Gest) ção pelo Co

as são conso

G Gest é a Ecio, em Portu

uição e retals, Audi, Sko

usados mul

uras novas e

nal de Viatutor de médi

a-car” - produ

os

semi-novas

ulos em fim d

é a gestão dAmadora.

IS POLÍTICA

ras Consolide edifícios

o e pelo justo

as Consolidactual perímeeríodo findo icas consiste

Sociedade Pdade são reter um caráctnsolidação. Nnas Demons

estantes Emmortização sã

s das Notasm Euros.


ÇÕES FINANDEZEMBRO

ADE DO GRUdadas da Sreferidas a 3nselho de Ad

olidadas em

Empresa-Mãugal, em Esp

ho, em Portuda, Bentley e

ti-marca

e a reparação

turas (“Rento e longo pra

utos e serviç

e usadas

de vida.

de participaç

AS CONTAB

dadas foram e dos instru

o valor, respe

adas, assim etro de cons em 31 de entes entre e

Portuguesa dgistadas co

cter específicNestas Empstrações Finpresas inclu

ão uniformem

s e para as


NCEIRAS CDE 2010

UPO SAG Gest -31 de Dezemdministração

Portugal.

e, é constitupanha, no Bra

ugal, das mae Lamborghi

o de carroça

ting”) – proazo

ços de alugu

ões sociais,

BILÍSTICAS

preparadasumentos finaectivamente.

como as Desolidação daDezembro d

elas.

de Rent-a-Camo equipam

co, que difereresas, o crité

nanceiras Couídas no pe

mente aplicad

quais não


ONSOLIDAD

Soluções Ambro de 2010o em 6 de Ab

uído por Empasil e na Pol

arcas Volkswni

rias

dutos e ser

er automóve

tem sede so

com base nanceiros der.

emonstraçõea SAG Gest de 2010, e

ar, Lda. e a Umento básicoe das actividaério e as tax

onsolidadas, erímetro de dos em amba

esteja indica

219 886

DAS

Automóvel G0 foram aprobril de 2011.

presas que aónia, que inc

wagen, Volks

rviços de a

el sem condu

ocial na Estra

no custo hisrivados, que

es Financeira(apresentadforam prepa

Unidas, S.A.o, pelo factoades das res

xas de amortsão diferentconsolidaçã

as as Empre

ada outra u

48

Globais ovadas

actuam cluem:

wagen

aluguer

utor de

ada de

stórico, estão

as das das na aradas

., onde o de a stantes tização es dos

ão. No esas.

nidade

2.2 D

As D“Interem vi

2.3 DAs poDemoquant

a) Ag

AnS

Oimo

O imencon

b) Enim

IFRScom Esta paga11.

Esta perfo

C.R.C

Declaração d

Demonstraçõrnacional Finigor a partir d

Declaração dolíticas contonstrações Fto aos segui

Alteração vergerados na S

As alteraçõesnos registo dServiços.

Os créditos ampostos indoperacionais,

mpacto destantra-se refer

Em resultadonormas e intempacto nas D

2 Pagamenbase em ac

norma foi mentos com

alteração rmance cons


S

de conformi

ões Financenancial Repode 1 de Jane

de consistênabilísticas a

Financeiras Cntes pontos:

rificada no cSubsidiária U

s verificadasos referidos

a que a Empdirectos pas, de acordo c

a alteração rido na Nota

o do endossoerpretações Demonstraçõ

nto com Bascções alterada pa

m base em ac

não teve qsolidada do G


dade

iras Consoliorting Standaeiro de 2010.

ncia

doptadas sãConsolidadas

critério de conidas.

s foram adopcréditos, qu

presa tem dssaram agorcom a nature

nas Demon4 e é o segu

o por parte dcom efeito aões Financei

se em Acçõe

ra clarificar cções do Gru

qualquer imGrupo.


idadas foramards (IFRS)”.

ão consistens anuais refe

ontabilização

ptadas duranue anteriorme

direito, nos tera a ser reeza do custo

nstrações Fiuinte:

da União Eura partir de 1 iras Consolid

es – Transa

a contabilizupo. Esta alt

mpacto na p


m preparada”, tal como a

ntes com as eridas a 31 d

o dos crédito

nte o 3º Trimente eram re

ermos dos reconhecidos

que originou

nanceiras C

ropeia (UE), de Janeiro ddadas da SA

acções do G

zação de trteração veio

posição fina


as em confoadoptadas n

aplicadas nde Dezembro

s de imposto

mestre de 20egistados co

regulamentoscomo redu

u o crédito de

Consolidadas

foram adoptde 2010, embAG Gest:

Grupo relativ

ransacções substituir a

anceira cons

219 886

formidade cona união Eur

na preparação de 2009, e

to (PIS e CO

010, e consomo Prestaçõ

s relativos auções dos e PIS e COF

s relativas a

tadas as segbora sem qu

vas a pagam

relacionadaIFRIC 8 e a

solidada ne

49

om as ropeia,

ão das xcepto

OFINS)

istiram ões de

a estes custos

FINS.

a 2009

guintes ualquer

mentos

s com IFRIC

em na

IFRSEsta conceapós

(a) àm

(b) a

(c) a

IAS 2As alt

(a) Areim

(b) q

•

•

•

•

IAS 3cobeAs alcobercober

Esta perfo

IFRIC

Esta entidade re

Esta perfo

C.R.C

3 (Revista) revisão vementrações de1 de Julho d

à valorizaçãominoritários);

ao reconhecim

ao tratamento

27 (Emenda)terações ma

As transacçõesultem em mpacto no “G

quando ocorr

todas as integralm

os interesconsidera

o reembodar origePróprio p

as perdacontrolamos intereacção dibásicos p

39 Instrumeertura terações tratrto, e da derto em situaç

alteração rmance cons

C 17 Distribu

interpretaçãade distribui servas ou de

interpretaçãrmance cons


S

Concentraç

m trazer altere actividadede 2009, nom

o dos intere

mento e valo

o dos custos

) – Demonstais significativ

es que dão operda de co

Goodwill” nem

re a perda de

quantias recmente transfe

sses retidos ação no ganh

olso parcial dem à reclasara ganhos e

as de uma Sm (anteriormesses destesluídos num

por acção

entos Finan

tam da desigesignação dções particul

não teve qsolidada do G

uição de act

ão veio trazactivos não

e dividendos

ão não tevesolidada do G


ções de Act

ações signifes empresarimeadamente

esses que n

orização subs

directos rela

trações Finavas são as s

origem a alteontrolo são m nos ganho

e controlo nu

conhecidas nridas para ga

são revaloriho ou perda

de um invessificação dae perdas.

Subsidiária pente designas na Subsidi

contexto de

ceiros: Rec

gnação da coa inflação cares.

qualquer imGrupo.

tivos não m

zer orientaçõmonetários

s.

e qualquer Grupo.


tividades Em

ficativas ao niais efectuad

e no que diz r

não controla

sequente de

acionados co

anceiras Coseguintes:

erações na pcontabilizad

os e perdas;

uma Subsidiá

no Rendimenanhos e perd

izados para registado co

stimento líquas diferença

passam a sados por inteiária. Em ree perda ser

conhecimen

obertura de como um ris

mpacto na p

monetários a

ões para aaos seus Ac

impacto na


mpresariais

nível da valodas em exerespeito:

am (anterior

e pagamento

om a concen

onsolidadas

percentagemas no capita

ária:

nto Integral redas;

o justo valoom a alienaçã

ido numa Sus de transp

ser quinhoaderesses minosultado destrão provave

nto e Valoriz

apenas um sco passível

posição fina

aos detentor

contabilizaçccionistas, qu

posição fin


orização e rercícios que

rmente desig

s contingent

ntração.

e Separada

de interesseal próprio, nã

elativas a es

r, e este efeão.

ubsidiária esposição cons

das pelos inoritários) meta emenda,

elmente igua

zação – Iten

dos riscos pde ser tota

anceira cons

res de capita

ção de acorduer sob a for

nanceira con

219 886

econhecimense iniciem

gnados inte

tes e;

as.

es detidos quão tendo qu

ssa Subsidiá

eito vai ser ti

strangeira destantes do C

nteresses quesmo que ex

os resultadais aos resu

ns elegíveis

presentes nual ou parcia

solidada ne

al

rdos em querma de distri

nsolidada ne

50

nto das em ou

resses

ue não ualquer

ria são

ido em

eixa de Capital

ue não cedam os por ultados

s para

m item lmente

em na

e uma buição

em na

Outra

O pronecessão calgumquestEuropa emapen

Adicioaplica

(a) Já

o

o

o

o

o

(b) Ai

•

O Grtenhanão a

2.4 BAs DSubsexerc

C.R.C

as Emendas

ocesso anussitam de seclassificadasmas das quatões de termpeia endosso

menda à IFRas entrou um

onalmente, ação é obriga

á endossada

o IFRS 1 (Eadopção

o IAS 24 (R

o �IAS 32

o IFRIC 14

o IFRIC 19

inda não end

IFRS 9 valorizaçãrevisão esua aplica

o A

o Aein

o Aere

Outras emseis norm

rupo não adoa sido emitidantecipa imp

Bases de CoDemonstraçõidiárias em

cendo o cont


S

s às IFRS – al de melhoer melhoradas como de rais resultam

minologia e cou estas em

RS 5 (clarificm vigor em 1

não foram atória apena

as pela UE:

Emenda) - Expela primeira

Revista) – Tra

(Emenda) - C

(Emenda) -

– Extinção d

dossadas pe

– Instrumeão de activo

e substituiçãoação. As prin

Ao nível da c

são r

são e

são e

A classificaçenquadram nstrumentos

As diferençasestratégicos esultados, m

mendas às Imas. A União

optou antecida mas que actos releva

onsolidação ões Finance

cujo Capitatrolo da sua g


Ano 2009

oria das IFRas, de formaresolução pr em alteraç

consistência endas em Mação sobre de Janeiro d

adoptadas as em períod

xcepções à da vez das IF

ansacções c

Clarificação

Adiantamen

de passivos f

la UE:

ntos financeos financeiroo gradual da ncipais altera

lassificação

reduzidas as

eliminados os

eliminadas as

ção de activos activos, ;

s de justo vpassam a

mesmo em sit

FRS – melho Europeia ai

padamente ainda não entes nas De

eiras Consoal Social estgestão.


RS procura a a aumentarioritária. O ções no mod

entre normaMarço de 201

o tratamentde 2010.

as disposiços futuros, q

divulgação dRS

com Partes R

de direitos d

ntos relativos

financeiros c

eiros (Introdos). Esta em

IAS 39, comações são as

e valorizaçã

categorias d

s requisitos d

s restrições d

vos passa atendo tam

valor em instser reconhetuações de i

oramentos dinda não end

qualquer ouesteja efectivmonstrações

olidadas incta participa


lidar com aar o seu enteIASB aprovodo de contaas, sendo o 0. Do proces

to de uma S

ções das nque são as se

de comparati

Relacionadas

de emissão

s a requisitos

com instrume

duz novos missão inserem o objectivos seguintes:

o:

de activos fin

de separaçã

de reclassific

a seguir o mbém em c

trumentos deecidas em rmparidade o

de 2010. O IAdossou estas

utra norma, iva. Relativams Financeiras

luem as codirectament


a resolução endimento geou 15 emenbilização, ouseu impactosso de melho

Subsidiária d

normas e ineguintes:

vos exigidos

s

s de financiam

entos de Cap

requisitos de-se num pro de reduzir a

nanceiros;

o de derivad

cação;

modelo de conta as ca

e capital próreservas, seou venda.

ASB aprovous emendas.

nterpretaçãomente a taiss Consolidad

ontas da Ste e de mo

219 886

de situaçõeeral, mas qu

ndas a 12 noutras referemo mínimo. A orias do ano

detida para v

nterpretações

s pela IFRS 7

mento mínim

pital Próprio.

de classificarojecto faseaa complexida

dos embutido

negócio onaracterística

óprio consideem passage

u onze emen

o ou alteraçãs normas, o das.

SAG Gest odo maioritár

51

es que ue não ormas, m-se a

União o 2008, venda)

s cuja

7 na

mo

ação e ado de ade da

os;

nde se as dos

erados em por

ndas a

ão que Grupo

e das rio, ou

EmprGrupoEmprdireitode co50%.

As Dconso

As SSantaCRE

As EmobtémdestaFinan

A altcontro(“Dem

As pminor

QuanSubs

• Se

• É

• Éq

• É

• É

• Qtr

• Sa

Foramcorreconso

As daquisreleva

• Na

• Qda

As di(positrubric

C.R.C

resas do Gruo tem o poderesa com o os de voto eontrolo. Pres

Demonstraçõolidação inte

Subsidiárias ander ConsuSGPS e Ma

mpresas Subm o controloas Subsidiárinceiras da Em

teração na olo, é conmonstrações

perdas são ritários) mes

ndo, em conidiária, são a

São desrecoessa Subsidiá

É desreconhe

É desreconheque se encon

É reconhecid

É reconhecid

Qualquer diferansacção;

São reclassifafectado o Re

m eliminadospondentes olidação.

diferenças esição das Emados como s

Nos casos eadquiridos, em

Quando o vadiferenças aaquisição.

ferenças aputiva ou negaca “Diferença


S

upo são as er, directo ouobjectivo de

exercíveis sãume-se que

ões Financeegral.

onde o Grumer Iber-Renheim, Lda.,

bsidiárias são e até à daias são prepmpresa-Mãe

percentagemntabilizada cs Financeiras

atribuídas smo que tal re

nsequência dadoptados os

nhecidos todária;

ecido o valor

ecido qualquntre incluído

o o justo val

o o justo val

erença rema

ficadas paraesultado Inte

os, no procproveitos e

ntre o valompresas objesegue:

em que o vm “Goodwill”

alor de aqupuradas afe

uradas na daativa), foramas de Conso


Empresas cou indirecto, de influenciarão tidos em existe contro

eiras destas

rupo tem inent SL, Santa, foram cons

o consolidadata em que paradas em e e utilizam p

m de interescomo uma s Consolidad

aos interesesulte em int

da realizaçãos seguintes p

dos os activ

r de quaisque

uer ajustameno Capital P

or da consid

or do interes

anescente é

a resultados egral.

cesso de cocustos) rea

r contabilístecto de cons

valor de aqu”, dentro da r

uisição for inectam os R

ata da primem contabilizad

lidação”.


ontroladas pde dirigir as pr benefícios consideraçãolo quando a

s Empresas

nfluência sigander Consusolidadas pel

das pelo méto controlo éreferência a

princípios con

sse nessas transacção

as e Separa

sses que nteresses que

o de uma trprocediment

vos (incluind

er interesses

nto de convePróprio;

eração rece

sse retido;

reconhecida

do ano qua

onsolidação,alizados entr

tico dos invsolidação atr

uisição sejarubrica Activo

nferior ao vResultados L

eira consolidadas directam


pelo Grupo Spolíticas finaresultantes

ão na determa percentage

s foram co

gnificativa, numer Multireno método da

todo integralé perdido. Aao mesmo pentabilísticos c

Subsidiáriaso de capitadas”) .

não controlae não contro

ransacção, oos:

o o “Goodw

s que não co

ersão de mo

bida;

a nos resulta

aisquer rubri

os saldos e as Empre

vestimentos ravés da apl

a superior aos Intangíve

valor dos caLíquidos do

ação, indepemente no Ca


SAG. Existe nceiras e opda sua activ

minação da eem de partici

onsolidadas

nomeadament, Sp.z.o.o., a equivalênci

desde a datAs Demonstreríodo que aconsistentes

s, sem queal, nos term

am (anteriorlam negativo

o Grupo per

will”) e os pa

ntrolam;

eda relativo

ados do ano

cas relacion

e as transsas incluída

financeiros icação do m

o valor dosis;

apitais própriexercício e

endentementapital Próprio

219 886

controlo quaperacionais dvidade. Poteexistência, opação é sup

pelo métod

ente as EmAutolombos

ia patrimonia

ta em que o rações Finanas Demonst

s entre elas.

e ocorra perrmos da IA

rmente inteos.

rde controlo

assivos relat

a essa Subs

o em que oc

nadas que te

sacções (coas no períme

e os valormétodo integr

s capitais pr

rios adquiridem que oc

te da sua nao Consolida

52

ando o de uma enciais

ou não, perior a

do de

presas s, Lda., al.

Grupo nceiras rações

rda de AS 27

resses

numa

tivos a

sidiária

corra a

enham

om os etro de

res de ral são

róprios

os, as orra a

atureza do, na

As daquisequivregist

Do code ac

• DE

• Cd

O vaSituarubric

Os Ino GruTecnoS.A. O Grde 1 do “Greferibase

Consse ap

C.R.C

diferenças esição das Evalência pattados pelo M

onjunto de Ecordo com o

Devedoras, reEmpresas no

Credoras, refda primeira co

alor correspoção Patrimoca “Interesse

nteresses queupo nas Suologias de In

rupo aplicou de Janeiro d

Goodwill” e ddas. O valoranual, a tes

sideramos quproxima do re


S

ntre o valoEmpresas otrimonial são

Método de Eq

Empresas enprocediment

eflectidas noo Grupo entre

flectidas nosonsolidação

ondente à onial Consolies que Não C

e Não Contrbsidiárias Rnformação, S

a IFRS 3 (“Cde 2004, pelodas Diferençar do “Goodwites de impar

ue o valor evespectivo va


r contabilístobjecto de o relevadosquivalência P

nglobadas nato divulgado

os Activos Ine 1999 e 200

s Capitais Pr, efectuada e

participaçãoidada e na

Controlam”.

olam represeRolporto - CoS.A, Rolvia-

Concentraçõo que a partas de Consoill” e das Diferidade.

videnciado nlor recuperáv


tico dos invconsolidação

s dentro daPatrimonial”.

a consolidaç, resultaram

tangíveis (N09:

róprios (“Difeem 1998:

o de terceiroDemonstraç

entam os intomércio e ISociedade d

ões de Activitir desta dataolidação geraerenças de C

na Demonstrvel, conform


vestimentos o através d

a rubrica “In

ção pelo méas seguintes

ota 10), que

erenças de C

os é apreseção do Resu

eresses de tndústria de de Automóve

idades Empra deixou de sadas na aquConsolidação

ação da Situe evidenciad


financeiros da aplicaçãonvestimentos

todo de cons diferenças

resultam da

Consolidação

entado na ultado Integra

terceiros nãoAutomóveis

eis, S.A. e Lo

resariais”), cser considerisição das pao passou a e

uação Patrimdo na Nota 1

219 886

e os valoro do métos em Asso

nsolidação inde consolida

a entrada de

o”), e que re

Demonstraçral Consolida

o relacionados, S.A., Inovoures Autom

com efeitos arada a amortarticipações estar sujeito,

monial Conso0.

53

res de do de

ociadas

ntegral, ação:

novas

sultam

ção da ado na

os com vision - móveis,

a partir tização acima

, numa

olidada

A parsão cna dacontro

Os inactivocomo

Se acompcomp

Qualqalterapassie Valconsicomp

C.R.C

rtir de 1 de Jcontabilizadaata da aquiolam na adq

nteresses queos líquidos io gastos.

s aquisiçõespra dos interepra subseque

quer consideação subseqivo será recolorização”), niderada componente de C


S

Janeiro de 2as pelo métodisição, da c

quirida.

e não controidentificáveis

s de negóciesses anteriente, sendo o

eração continquente destonhecida de na Demonst

mo Capital PCapital Própr


009, o Grupdo da compronsideração

olam são valos. As despe

ios são conormente adqos ganhos o

ngente é avae justo valoacordo com ração do Reróprio, não io.


po aplicou a ra, sendo o co paga e do

orizados ao jesas relacion

cretizadas pquiridos é reu perdas rec

aliada pelo ser que seja ca IAS 39 (“I

esultado Intedeve ser re


IFRS 3 reviscusto avaliado valor de q

justo valor ounadas com a

por fases, oavaliado par

conhecidos n

eu justo valoconsiderada nstrumentos

egral Consoleavaliada até


sta. As aquisdo pelo agregquaisquer in

u pela propoa aquisição

justo valor ra o justo vano resultado

r na data da como um a

s Financeirosidado. Se esé que seja e

219 886

sições de negado do justo

nteresses qu

orção adquirisão reconh

na data dealor à data dedo ano.

a compra. Quactivo ou coms: Reconhecssa contingêestabelecida

54

egócios o valor

ue não

da dos ecidas

e cada e cada

ualquer mo um imento

ência é a como

2.5 P

ActivOs Arespe

Todoavaliabase

As amquotabens

EdEqEqFeEqO

Na Uenconvalor

Nas equipviaturquotadata d

As decusto

Activ

a) “GEsta valor do m

As daquisprimeassocde copassiem re

O “Gimparde nede im

C.R.C

Principais po

vos Fixos Tactivos Fixos

ectivo valor r

s os terrenoações técnicpara a realiz

mortizações as constanteno fim da su

difícios e outquipamento quipamento erramentas equipamento utras imobiliz

Unidas, S.A.ntram afectaestimado da

Empresas Gpamento básras sem conas constantede venda pre

espesas deco no exercício

vos Intangív

Goodwill” rubrica inclucontabilístic

étodo integra

diferenças desição sobre oeira consolidciado à aquisonsolidação ivos identificesultados.

Goodwill” é ridade. Cadaegócio. O “G

mparidade de


S

olíticas cont

angíveis Tangíveis en

reavaliado.

os do Grupoas efectuadazação dos te

são calculaes, excepto ua vida útil es

tras construçbásico de transportee utensílios administrativzações corpó

, as amortizas às activida viatura dura

Globalrent, Lsico que sendutor de curs, a perda devista.

correntes da o em que oc

veis

ui as diferençco das Empral e o valor d

e consolidaço justo valordação e ensição de Subnegativas (

áveis à data

alocado às a uma dessa

Goodwill” nãoeterminadas


tabilísticas

ncontram-se

o são, desdeas por peritosestes de impa

adas sobre onos casos rstimada, com

ções

e

vo óreas

zações das ades de “Reante a vigênc

da. e Unidaencontram

rta duração)de valor estim

reparação eorrem.

ças (“Diferenesas incluída

dos respectiv

ção positivar dos activosncontram-se bsidiárias é r(“Badwill”) re

a da aquisiçã

unidades gas unidades o é amortizadanualmente


e registados p

e 2001, reas independearidade requ

o valor de creferidos abmo segue:

viaturas incenting” são ccia do contra

as, S.A., as aafectas às são calcula

mado da viat

e manutençã

ças de Consas no perím

vos capitais p

as (“Goodwils e passivos

registadas registado emepresentam

ão, em relaçã

geradoras dgeradoras ddo, sendo abà data do b


pelo respect

avaliados de entes. Estas aueridos de ac

custo ou de aixo, de for

cluídas comocalculadas dato a que res

amortizaçõeactividades

das por formtura entre a

ão dos equip

solidação” - “etro de conspróprios à da

ll”) represens identificáve

no Activo m Investiment

o excesso ão ao valor d

de caixa pae fluxos de cbatidas ao sealanço ou se


ivo custo de

2 em 2 anavaliações scordo com as

reavaliação,ma a amort

2,00 10,00 14,28 10,00 10,00 10,00

o equipamende forma a respeitam.

s das viatur de “Rent-a

ma a reflectirrespectiva d

pamentos são

“Goodwill” ousolidação atrata da sua en

ntam o exceeis à data d

Não Corretos Financeirdo justo va

de aquisição

ara realizaçãcaixa represeeu valor as rempre que o

219 886

aquisição, o

nos, com basão utilizadass IFRS.

, pelo métodtizar totalme

% a 16,a 31,2a 25,a 25,a 33,a 33,

nto básico qreflectir a pe

ras incluídasa-Car” (alugur, pelo métod

data de comp

o registadas

u “Badwill”) eravés da aplntrada no Gr

esso do cusda aquisição ente (o “Goros). As difealor dos acto, sendo regi

ão dos testenta um segrespectivas p

ocorram indíc

55

ou pelo

se em s como

do das nte os

66 25 00 00 33 33

que se rda de

s como uer de do das pra e a

s como

entre o icação

rupo.

sto de ou da

oodwill” renças tivos e stadas

tes de gmento perdas cios de

uma perío

Ganhcalcu

Nos tde Redeter21 (“perío

b) Tre

Os trefoi alo

c) OuOs Aamora com

Inves

Os inaplicareconGrupocorreContusujeit

Os redas o

Os di

Quanjusto

Activ

Os AAdmi

a) EmIncluesaldo

C.R.C

eventual perdo e não pod

hos ou perdulados com in

termos do Aelato Financrminação do Efeitos de Ados anteriore

espasses

espasses, coocado às un

utros ActivoActivos Intanrtizações sãompleta amort

stimentos em

nvestimentosação do mnhecidos peo em eventuspondente “udo, caso stos a testes d

esultados do operações da

ividendos rec

ndo o Grupo valor (com i

vos Finance

Activos Finannistração na

a) Empré

b) Investi

c) Investiresulta

d) Activos

e) Outros

mpréstimos em-se os Ac

os de Cliente


S

rda de valor.de ser revert

as decorrennclusão do re

Apêndice B dceiro”), optou

valor do “GoAlterações ees a 1 de Ja

om vida útil iidades gerad

os Intangívengíveis encoo calculadas tização deste

m Associad

s do Grupo étodo da elo respectiv

uais alteraçõ“Goodwill” nãsejam detectde imparidad

exercício reas Empresas

cebidos no a

perde influêmpacto em r

eiros

nceiros classa sua aquisiç

stimos e Co

mentos Detid

mentos Detidados

s Financeiros

s Activos Fina

e Contas a ctivos Finances e de Dev


. Qualquer ptida subsequ

ntes da vendespectivo “G

do IFRS 1 (“Au-se por não oodwill” nos

em Taxas deneiro de 200

indefinida, nãdoras de flux

is ontram-se vpelo método

es activos até

das

nas Empreequivalência o custo de

ões subsequeão é amortiztados indíciode.

flectem a aps Associadas

ano são dedu

ncia significaresultados do

sificam-se coão:

ntas a Receb

dos até à Ma

dos para Ne

s Disponíveis

anceiros.

Receber ceiros não devedores são


perda de valouentemente.

da de uma Goodwill”.

Adopção pel se procedetermos do IF

e Câmbio”) 04.

ão são amorxos de caixa

valorizados o das quotasé ao termo d

esas Associapatrimonialaquisição,

entes que oczado, nem sos de impar

propriação pes.

uzidos ao va

ativa o Inveso ano).

omo segue,

ber

aturidade

gociação va

s para Vend

erivados, como contabiliza


or, imparidad

entidade/un

la Primeira vr à aplicaçãoFRS 3, nem em relação

rtizados, senpara realizaç

pelo respecs constantes,da sua vida ú

adas encont. Nestes teajustados pcorram nos asujeito a tesridade, tais

elo Grupo da

lor dos Inves

stimento Fina

dependendo

lorizados ao

a

m recebimendos pelo se


de, é registad

idade gerad

vez das Normo retroactivaà aplicação às aquisiçõ

ndo que o vação dos teste

ctivo custo utilizando ta

útil.

ram-se regisermos, os ipela percentactivos daqutes individuainvestimento

a sua proporç

stimentos Fin

anceiro retido

o da intençã

justo valor a

ntos fixos ou eu valor nom

219 886

da no resulta

dora de caix

mas Internaca dos cálculo

retroactiva dões efectuad

alor dos trespes de impari

de aquisiçãaxas que per

stados atravinvestimentotagem detidauelas Empreais de imparos financeiro

ção nos resu

nanceiros.

o é reconhec

ão do Conse

através de

determináveminal, deduz

56

ado do

xa são

cionais os para do IAS as em

passes dade.

ão. As rmitam

vés da os são a pelo sas. O ridade. os são

ultados

cido ao

elho de

eis. Os zido de

qualqFinan

b) Inv

Os ICorreda daque oaté àimpar

c) InresulIncluederivasendo

Um A

•

•

•

Os gvaloriResu

d) AcOs In

• o

• s

• q

Estesos ali

Apósseus deduamorcomo

Os Infiabili

Os gDispo

• o

C.R.C

quer perda nceiras reflict

vestimentos

nvestimentoentes, excepata do Balano Grupo tem à Maturidaderidade.

nvestimentoltados em-se nestaados que não apresenta

Activo Financ

Adquiridoprazo mu

Parte de conjunto lucros a c

Um derivdesignad

ganhos ou izados pelo

ultados do pe

ctivos Finannvestimentos

o Grupo tem

são assim de

que não se e

s Activos sãoienar nos 12

o reconhecjustos valorção relativartização dos o detidos par

nvestimentosdade são ma

ganhos ou oníveis para

o Investiment


S

de imparidatam o seu va

s Detidos at

os Detidos pto se o seu nço, sendo re

a intenção ee são regis

os Detidos

categoria osão qualifiquemados como A

ceiro está cla

o ou incorriduito curto;

uma carteire para os q

curto prazo;

vado (excepto e eficaz).

perdas provjusto valor

eríodo.

nceiros Disps Disponíveis

intenção de

esignados no

nquadram na

o apresentadmeses segu

imento iniciares, por refer a custos dactivos nest

ra venda.

s que não santidos ao cu

perdas provVenda são r

to seja vendi


ade, por formalor realizáve

té à Maturida

até à Matuvencimento egistados nee a capacidatados ao cu

para Nego

s Activos Finm para efeitoctivos Corre

assificado co

o principalm

ra de instrumquais existe

to no caso d

venientes der através de

poníveis pars para Venda

manter por t

o momento d

as restantes

dos como Acuintes à data

al, os Investirência ao sede transacças condiçõe

sejam cotadusto de aquis

venientes deregistados no

do, recebido


ma a que oel líquido.

ade

uridade sãoocorrer em d

esta rubrica oade de manteusto amortiz

ociação val

nanceiros nãos de contabntes.

omo detido pa

mente com a

mentos finanevidência d

de um deriva

e uma altee resultados

ra Venda a são Activos

tempo indete

a aquisição,

categorias d

ctivos Não Ca do Balanço

mentos Dispeu valor de mção que poss cessa a pa

dos e cujo jsição, deduz

e uma alteo Capital Pró

o, ou de qual


os valores

o classificaddata anterioros Investimeer até essa dzado, deduz

orizados p

ão derivados bilidade de c

ara negociaç

finalidade d

nceiros idende um mode

ado que seja

eração no jus são regis

s Financeiros

erminado, ou

ou

de classificaç

Correntes, ex.

poníveis paramercado à dssam vir a artir do mom

justo valor nzido de even

eração do juóprio, na rub

lquer forma a


incluídos na

os como Inr a 12 meses

entos com mdata. Os Invezido de eve

pelo justo v

detidos paracobertura (“h

ção se for:

e venda ou

tificados, quelo real rece

a um instrum

usto valor dstados na D

s não derivad

u

ção dos Activ

xcepto se hou

a Venda sãoata do Balanocorrer até

mento em que

não possa stuais perdas

usto valor drica de Rese

alienado, ou

219 886

as Demonst

nvestimentoss contados a

maturidade deestimentos Dntuais perda

valor atrav

a negociaçãohedge accoun

de recompr

ue são geridente de toma

mento de cob

dos InvestimDemonstraçã

dos que:

vos Finance

uver a intenç

o reavaliadosnço, sem qu

é à sua vene são classif

ser estimads por imparid

dos Investimervas, até qu

57

rações

s Não a partir efinida, Detidos as por

és de

o, e os nting”),

ra num

os em ada de

bertura

mentos ão dos

iros.

ção de

s pelos ualquer nda. A ficados

o com ade.

mentos e:

• oc

No mregist

Inven

Os Indos ddeduz

O cus

•

•

•

Para stockEste Subsos moreconEur 1

ImpoAs EImposRegim

O Impdas E

De arevisãa dezas de2010 corresignif

O Grestabadeqcom trans

C.R.C

o justo valocorresponda

momento emtado na Dem

ntários

nventários endois o maiszido dos cus

sto é determ

Viaturas N

Viaturas

• Quanao cu

• As vicujo registde “Rde im

Peças e raté à resp

efeitos do ks, por tipo d

critério é apidiária SIVAovimentos dnhecido nas .380.634.

osto Sobre ompresas incsto sobre ome Especial

posto sobre Empresas en

acordo com ão e correcçz anos para aeclarações fi

poderão vir cções resultficativo nas D

upo adopta belecido na uadamente oos critérios acções.


S

r do Investa uma perda

m que se vemonstração d

ncontram-ses baixo. O vstos de come

inado da seg

Novas - cust

Usadas:

ndo as viaturusto de aquis

aturas em Iprazo contratadas pelo re

Renting” corrmparidade;

restantes mepectiva entra

cálculo do Ade material, plicado de fo, S.A. pressuos últimos 5Demonstraç

o Rendimencluídas na coo Rendiment

de Tributaçã

o Rendimennglobadas na

a legislaçãoão por partea Segurançascais das Emainda a ser

tantes de reDemonstraçõ

como procedIAS 12 (“

os efeitos fisde naturez


imento se sa por imparid

rificar algumdos Resultad

e valorizadosvalor realizáercialização.

guinte forma

to de aquisiç

ras em Invesição encontr

nventários qatual expirouespectivo vaespondente.

ercadorias - cada em arma

Ajustamentotendo por baorma consisuponha um A

5 anos, sendoções Financ

to onsolidação to das Pessão de Grupos

nto é o resulta consolidaçã

o em vigor, das Autorida

a Social, conmpresas inclsujeitas a re

evisões fiscaões Financei

dimento o re“Imposto soscais das sua fiscal que


situe abaixodade.

ma destas sios.

s ao custo dável líquido

:

ção e outras

ntários são rado na aval

que se encou, e que se alor contabilí. Este valor e

custo médioazém.

o dos Inventase os movi

stente. A antAjustamentoo que o impa

ceiras Conso

que cumpresoas Colects de Socieda

tado do somão.

as declaraçades Fiscais

nforme aplicaluídas na coevisão, emboais àquelas ras Consolid

econhecimenobre o Renuas operaçõee contrariam


o do seu c

tuações, o g

e aquisição corresponde

despesas ad

resultantes iação pela re

ontravam afeencontram d

ístico referidencontra-se

de aquisiçã

tários de peimentos regiterior política

o dos Inventáacto desta a

olidadas rela

em os requistivas (CIRC)ades (RETG

atório dos im

ções fiscais s durante umação do regimonsolidação rora o Grupo declarações

dadas à data

nto de imposndimento”),es, e de exc

os efeitos


usto de aq

ganho ou pe

ou ao valore ao preço

dicionais de c

de retomas, etoma;

ectas a contrdisponíveis o à data do deduzido de

o e outras de

eças calcula-stados nos a contabilístários de peçaalteração, queativas a 2010

sitos do art.º ) optaram, eS) para o ex

mpostos refer

Portuguesasm período de

me de transireferentes aoSAG consid

s de imposto de 31 de De

tos diferidoscomo formaluir as distoreconómicos

219 886

uisição e q

erda acumu

r realizável lde venda n

compra;

estão valor

tratos de “Repara venda,termo do co

e eventuais p

espesas inco

-se a rotaçãúltimos 24 mtica adoptadas, tendo poe foi integra0, foi negati

69º do Códem Portuga

xercício de 20

rentes a cad

s estão sujequatro anosição). Deste os anos de 2dere que eveo não terãoezembro de

s, de acordo a de especrções relacios de determ

58

que tal

lada é

íquido, normal

rizadas

enting” estão ontrato perdas

orridas

ão dos meses. a pela

or base lmente vo em

digo do l, pelo 010.

da uma

eitas a (cinco modo,

2007 a entuais efeito 2010.

com o cializar onadas inadas

São serãoDiferimesm

Os isubstperíoDe acsituaçtempo

O moimpos

Caixa

Os vSituamenoda Si

PassOs Pindep

a) Pa

Inclueque nsejam

Os gavaliaResu

b) EmOs ecomisacordcom o

c) Co

Os snominaplicá

C.R.C

reconhecidoo gerados luidos Activos mos possam

impostos dtancialmentedo de realizacordo com ações não ligorárias que o

ovimento ocsto corrente

a e seus Eq

valores das ção Patrimo

os, consideratuação Patri

sivos FinancPassivos F

pendentemen

a) Passiv

b) Empré

c) Contas

assivos Fina

em-se nestanão qualifiqu

m classificado

anhos ou peados pelo jultados do pe

mpréstimos empréstimos ssões com ado com a taxo princípio d

ontas a Paga

saldos de Fonal, que se ável, são reg


S

os Impostos ucros futurossão revistosser utilizado

iferidos sãoe decretadasação do Imp legislação eadas a prejuoriginaram a

orrido durane a decompo

uivalentes

rubricas de onial Consoliados pelo vamonial na ru

ceiros Financeiros nte da forma

vos Financeir

stimos Banc

s a Pagar

anceiros val

a categoria ouem para efos desta form

erdas provenjusto valor

eríodo.

Bancários são valoriz

a emissão dxa de juro efee especializa

ar

ornecedoresentende cor

gistados ao c


Diferidos Acs contra os qs anualmenteos.

o determinas na data doposto Diferidoem vigor em uízos fiscais,ctivos ou pa

nte o exercícosição dos im

Caixa e Dedada compralor líquido dubrica de Em

são classif legal que as

ros valorizad

cários

orizados pe

os Passivos feitos de coma no seu re

nientes de uatravés de

zados ao cdesses emprectiva e contação dos exe

s e outros Crresponder a

custo amortiz


ctivos sempquais os ace e reduzidos

ados pelas o Balanço eo Activo ou dPortugal, foi, uma derramssivos por im

cio, a reconmpostos dife

epósitos à Oreendem valode descober

mpréstimos C

ficados de ssumem, e c

dos pelo justo

elo justo val

Financeirosntabilidade d

econhecimen

uma alteraçãe resultados

usto amortizréstimos. Ostabilizados nercícios.

Credores sãao seu justozado, de aco


re que existtivos poderãs sempre qu

taxas fisce que se esde liquidaçãoi consideradama de 1,5%mpostos dife

ciliação entreridos estão a

Ordem que ores com umrtos bancário

Correntes.

acordo coclassificam-s

o valor atravé

lor através d

detidos parde coberturanto inicial.

o do justo v são regist

zado sendos encargos na Demonstr

ão inicialmeno valor, e suordo com o m


te razoável são ser utilizae deixe de s

cais (e leispera que seo do Impostoa a taxa de Isobre o val

ridos.

re o impostoapresentado

figuram na ma maturidados, incluídos

om a subse como segu

és de resulta

de resultado

ra negociaçãa (“hedge ac

valor dos Pastados na D

o valor refinanceiros sação de Res

nte registadobsequentem

método da tax

219 886

segurança dados. Os Imser provável q

s) decretadaejam aplicávo Diferido PaIRC de 25% lor das dife

o do exercícos na Nota 7.

Demonstraçde de 3 mesna Demons

stância contue:

ados

os

ão, e os derccounting”),

ssivos FinanDemonstraçã

ecebido líquisão calculadsultados de a

os pelo seumente, sempxa de juro ef

59

de que postos que os

as ou veis no assivo. e, nas renças

cio e o .

ção da ses ou stração

tratual,

rivados e que

nceiros ão dos

ido de dos de acordo

u valor re que fectiva.

Activ

Os Ae ape

Os Consfundo

ProvSão consteconó

JulgaNa pConspolíticbaseirelativsão bcontacomo

a) AnO Grcontaverificcaixarequegerad

b) VaO Grdos Aos qu

c) ReO Grdos sProvi

Os AantiguClienpara

Os Arespe

C.R.C

vos e Passiv

Activos Continenas são divu

Passivos Csolidadas, seos seja remo

isões constituídas

trutiva) decoómicos para

amentos Propreparação dselho de Adcas e montaiam-se na evas a eventobaseadas o

abilísticas mao segue:

nálise de imupo testa an

abilístico poscar se o mes

a foram deterer a estimatdora de caixa

alorização e rupo utilizou Activos Intanuais a estima

econhecimeupo é parte seus Advogsão para ess

Ajustamentosuidade das tes e a respContas a Re

Ajustamentosectivos bens.


S

vos Conting

ngentes nãoulgados qua

Contingentesendo divulgaota, caso em

s Provisões orrente de a fazer face a

ofissionais das Demonsministração

antes reportaxperiência d

os futuros coou resultado ais significat

paridade donualmente, essa estar emsmo está emrminados comiva de fluxosa e a escolha

vida útil dediversos pre

ngíveis adquativa de rece

ento de Provem diversos

gados, efectusas contingê

s para Conpartidas que

pectiva situaeceber difere

s para Inven.


gentes

o são reconhndo é prováv

s não sãodos nestas Nque não são

quando a acções passaa essa obriga

strações Finutiliza estim

ados. As estide eventos pnsiderados pde uma in

ivas reflectid

o “Goodwill”sempre que situação de

m imparidadem base na ms de caixa fa de uma tax

e Activos Intessupostos niridos como itas futuras,

visões e Ajus processos jua um julga

ências.

tas a Recee compõem ção financei

em de negóc

tários são c


hecidos nas Dvel a existên

o reconhecNotas, a meo objecto de

Empresa adas, que i

ação, e esta

nanceiras Cmativas e prmativas e ju

passados e eprováveis facnformação odas nas Dem

” e se verifiquee imparidadee. Os valoresmetodologia dfuturos provexa de descon

tangíveis na estimativaparte de prtaxas de des

ustamentosjudiciais em

amento para

eber são caos saldos dira. As estimio para negó

calculados co


Demonstraçõncia de um be

cidos nas enos que a pdivulgação.

tem uma omplique umpossa ser m

onsolidadas ressupostos

ulgamentos sem outros face às circuns

ou experiêncmonstrações

em circunstâe, o valor do s recuperávedo valor em enientes dasnto apropriad

a dos fluxosocessos de sconto e vida

curso para oa determinar

alculados, ese Contas a

mativas relacócio.

om base no


ões Financeenefício econ

Demonstraçpossibilidade

obrigação pra provável sedida com fi

de acordo que afectam

são continuaactores, inclustâncias em cia adquiridaFinanceiras

âncias que in“Goodwill”, c

eis das unidauso. A utilizas operaçõesda.

de caixa futaquisição de

a útil dos refe

os quais, cor se deve s

ssencialmenReceber, o ionadas com

valor de ve

219 886

eiras Consolinómico futur

ções Finane de uma sa

resente (legsaída de reiabilidade.

com as IFm a aplicaç

amente avaliauindo expecque as estim

as. As estimConsolidad

ndiciem que ocom o objectades geradoação deste ms de cada u

turos provene Empresaseridos activo

m base na oser registada

nte, com baperfil de risc

m os Ajustam

enda esperad

60

dadas, ro.

nceiras aída de

gal ou cursos

FRS, o ção de ados e

ctativas mativas mativas as são

o valor tivo de

oras de método nidade

nientes , entre

os.

opinião a uma

ase na co dos mentos

do dos

d) Ac

Os pasendoseja r Os acexistê

e) De

O Grmercmelhoutiliza

InstruOs Inindeppelascom a

RecoOs Peconófiabili

Para os se

a) VeO profiab

No trancom

Naspelcomdo corassdurpera d

b) PrOs efefact

C.R.C

ctivos e Pas

assivos conto os mesmoremota, caso

ctivos continência de um

eterminação

rupo escolheado de Instor conhecimadas no merc

umentos denstrumentos pendentemens Empresas a sua emissã

onhecimentoProveitos sãómicos fluadade.

que o Proveeguintes crité

enda de merProveito é

opriedade dobilidade.

caso das nsmissão dam a emissão

s transacçõea Empresa Vmpromissos

IAS 18 rrespondentesociados a erante o períoríodo de temata em que o

restação de Proveitos

ctivamente stura.


S

ssivos Conti

tingentes nãoos divulgadoso em que não

ngentes não benefício ec

o do valor de

e o método dtrumentos Fento do mercado e usan

e Capital Próde Capital

nte da formado Grupo são.

o dos Proveão reconhecm para a

eito seja recérios:

rcadorias reconhecido

o bem tenham

viaturas, oa propriedade da factura d

es onde, em Vendedora, ode recompra(“Rédito”).

es aos valoste tipo de tr

odo em que po que decoo veículo vol

Serviços relativos a são prestado


ingentes

o são reconhs nas Notas,o são objecto

são reconheconómico fut

e mercado d

de avaliaçãoinanceiros ncado e dos ado pressupo

óprio Próprio são

a legal que aão registado

eitos idos como Empresa, e

conhecido é

o quando om passado p

o reconhecie da viatura,de venda.

simultâneo cou por uma a dos mesmDesta formres de factransacções, se mantêm

orre entre a dlta a ser adq

Prestação dos, independ


hecidos nas a menos quo de divulgaç

ecidos, e apuro”.

dos Instrum

o que considnão cotados activos, aplicostos com ba

classificadoassumem. Osos pelo valo

tal, na mede que esse

necessário t

os riscos epara o Comp

mento do , que ocorre,

com a emissoutra Empre

mos veículosma, não fouração, nemque foram eestes comprdata de emisuirido.

de Serviçosdentemente


Demonstraçue a possibilção.

penas são di

mentos Finan

era aproprianum merca

cando as técase em taxas

s de acordos Instrument

or recebido,

dida em qus Proveitos

também que

e benefícios prador, e o m

Proveito co, na maior pa

são da facturesa incluída , foram aplic

oram reconm quaisquerespecializadoromissos quessão da corre

s são reconde ter sido,


ões Financeidade de um

vulgados qu

nceiros

ado para deteado activo, cnicas de ava

s de mercado

o com a subtos de Capitalíquido dos

e é provávpossam se

e sejam obse

significativomesmo poss

oincide habitarte dos cas

ra de venda, no perímetro

cados os prinhecidos, ner outros Cusos, numa base, geralmentespondente f

nhecidos no , ou não, em

219 886

eiras Consolima saída de f

uando é prov

terminar o vacom base n

aliação usuao.

bstância contal Próprio emcustos supo

vel que bener avaliados

ervados na í

os resultantsa ser medid

tualmente csos, em simu

sejam assuo de consolincípios consem os Prostos ou Prose de duodéte, corresponfactura de ve

período emmitida a resp

61

dadas, fundos

vável a

alor de no seu lmente

tratual, mitidos ortados

efícios s com

íntegra

tes da do com

com a ultâneo

midos, dação, stantes oveitos oveitos

écimos, nde ao enda e

m que pectiva

c) Ju

Os a qsup

d) DivEstdec

e) “LOs instfinaa IA

Nesamplacom

Impa

O GrSempimparmais valor forma

TransA moGest,UnidaMultir

As Dsegui

• Ac

• ADu

As ocâmbexpre

Todasão rtransPrópr

As difgastosejamque s

C.R.C

uros

Proveitos reque respeiteporte.

videndos tes Proveitoclarante, a ob

Leasing” Activos Imo

trumentos canceira, são AS 17 (“Loca

stes termos,ortizações ano financeiromo custos no

aridade de A

upo avalia, epre que estridade, o Gralto do corrde uso. Ca

a a reflectir o

sacções emoeda funcion, assim comas, SA, cujarent Sp. Z.o.

emonstraçõeintes critérios

A Demonstracâmbio em vi

A DemonstraDemonstraçõutilizando a ta

perações debio da data essos em Eu

s as diferençreconhecidasposição dasrio Consolida

ferenças camos do períodm consideradsão registado


S

elativos a Juem, independ

os são recobrigação de

obilizados adcontratuais contabilizad

ações”).

é reconheciacumuladas eo acordado. o exercício a

Activos

em cada dattes se verifirupo estima respondenteso se verifiq

o seu valor re

m moeda estnal e de apremo das suasa moeda funo., cuja moe

es Financeirs:

ação da Situgor no final d

ação de Reões de Resulaxa de câmb

enominadas da operação

uros às taxas

ças de câmbs como Cus

s Demonstraado.

mbiais apurado nas Demodos como paos no Capita


ros são periodentemente

onhecidos qproceder à d

quiridos ao aque, na su

dos como alu

do, por um le, por outro,Os juros inclque respeita

ta de reportecam, ou quo valor rec

e justo valor,que uma situecuperável.

trangeira esentação das Filiais e Acional é o Rda funcional

ras da Unida

uação Patrimdo período;

esultados cotados mensa

bio em vigor n

em moedao. Os valores de câmbio e

bio que são astos ou Provções Financ

adas nos saldonstrações Frte do investl Próprio.


odificados, dde ser, ou

quando, emdeclaração d

abrigo de coua substânugueres finan

ado, o Imob as dívidas pluídos nas ream.

e, se existemuando as IFcuperável do, deduzido d

uação de imp

as DemonstAssociadas, Real Brasilel é o Zloty Po

as, SA são t

monial é con

onvertida emais, depois dna data do fi

a estrangeiraes a recebeem vigor à d

apuradas emveitos do exceiras da Un

dos intragrupFinanceiras timento líquid


de forma a snão, emitid

m substânciae Dividendo

ntratos de locia, configunceiros (“fina

ilizado Corpópendentes dendas e as a

m indícios deRS requere Activo em

de eventuaisparidade, o

trações Finaé o Euro, ciro, e da Asolaco.

ranspostas p

nvertida em

m Euros rese cada uma nal de cada

a (fora da zr e a pagar ata de referê

m consequênxercício, comnidas, S.A., q

po são reconConsolidadado numa Sub


erem reconho o respect

a, se consts.

ocação financurem alugueancial leases

óreo, deduzide liquidação

amortizações

e imparidadem a realizaquestão, qu

s custos de valor do act

nceiras Concom excepçssociada San

para Euros,

Euros utiliza

sulta da addelas ser comês.

zona Euro) sem moeda

ência do Bala

ncia da aplicm excepção que são reg

nhecidas comas, a menos bsidiária estr

219 886

hecidos no ptivo docume

titui, na Em

ceira, ou de eres de nas”), de acord

do das respeo, de acordo s são reconh

e dos seus Aação de testue corresponvenda, ou a

tivo é reduzi

nsolidadas dação da Subsntander Con

de acordo c

ando-se a ta

ição de todonvertida em

são registadestrangeira

anço.

cação deste das diferenç

gistadas no C

mo rendimenque esses

rangeira, cas

62

período nto de

mpresa

outros atureza do com

ectivas com o ecidos

Activos. tes de nde ao ao seu do por

a SAG sidiária nsumer

com os

axa de

das as Euros

das ao a estão

critério ças de Capital

ntos ou saldos

sos em

Instru

Algumsuas e exflutuaespec

Os In

C

OInreao

C

•

•

Estesescritpartir

O desdireitovendipara

DeterFinan

São iFinanValor

EvenOs evque e

Os eocorrCons

C.R.C

umentos Fin

mas Empresoperações,

xplícito objecações de taxculação.

nstrumentos

Cobertura do

Operações dnstrumentos econhecido e

a essas opero prazo da op

Cobertura do

Opções localizadareconhecconversãFinanceir

“ForwardassociadoInstrumenresultadomensal d

s procedimeta, que foi apr de 1 de Jan

sconhecimenos contratuaidos ou quauma terceira

rminação donceiros Deriv

ntegralmentenceiros: Aprização”).

ntos Subseqventos após existiam à da

eventos apósram após a solidadas, se


S

nanceiros (e

sas do GrupoInstrumentosctivo de mxas de juro

de Cobertura

o risco de flut

de “swap” deFinanceiros

em resultadoações. Os juperação.

o risco de flut

cambiais ouas no estracido no Capio de moeda

ras dessas S

ds” cambiais os a financintos Finance

os do exercío resultado d

ntos foram provada peloneiro de 2004

nto dos Instrais que os rando todos oa parte.

Valor de Mevados)

e adoptadosresentação”)

quentes a data do B

ata do Balanç

s a data do data do Ba

e materiais.


e Instrumen

o utilizam regs Financeirosinimizar a e de taxas

a mais utiliza

tuação de tax

e taxas de js Derivadosos do exercíuros pagos e

tuação de tax

u “forwards” ngeiro: o juital Próprio, a que deco

Subsidiárias;

para coberamentos deeiros Derivadício numa bdas variaçõe

adoptados po Conselho d4.

rumentos Finregem, o quos “cash-flow

ercado (“Fair

s os princípio) e IAS 3

alanço que pço são reflec

Balanço qualanço são d


ntos Finance

gularmente, s, ou Instrumrespectiva ede câmbio,

ados são reg

xas de juros

juro e “Forws é registadício, à medide/ou recebido

xas de câmb

cambiais reusto valor do

onde igualmorrem da co

rtura dos rienominados dos é registabase mensaes cambiais a

pelo Grupo de Administr

nanceiros ocue acontece ws” atribuíve

r Value”) dos

os e procedim39 (“Instrum

proporcionemctidos nas De

ue proporciodivulgados n


eiros Deriva

no âmbito dmentos Finanexposição ae não para

gistados com

ward Rate Ado no Capida que ocorreos são recon

bio

elativos ao os Instrumemente são reonversão par

scos de fluem moeda ado no Capl, em simultassociadas a

de acordo cração, e que

corre quandoquando os

eis a esses

s Instrumento

mentos definmentos Fina

m informaçãoemonstraçõe

onem informano anexo à


ados)

o normal desnceiros Derivaos riscos

efeitos de

mo segue:

greements”: ital Próprio em os “cashnhecidos me

investimentontos Financegistados osra Euros da

tuação das estrangeira: ital Próprio, tâneo com ao Passivo co

com a correentrou em v

o Grupo deInstrumentoInstrumentos

os Financeiro

idos nos IASanceiros: R

o adicional ses Financeira

ação sobre s Demonstra

219 886

senvolvimenvados, com orelacionadosnegociação

o justo vale posterior

h flows” assonsalmente d

o em Subsiceiros Derivas ajustamenas Demonst

taxas de c o justo vale reconhecio reconhec

corresponden

espondente pvigor com ef

eixa de controos Financeiros são transm

ros (e Instrum

S 32 (“InstrumReconhecime

sobre as conas Consolida

as condiçõeações Finan

63

nto das o único s com ou de

or dos rmente

ociados durante

diárias ados é tos de rações

câmbio or dos do em imento nte.

política eitos a

olar os os são mitidos

mentos

mentos ento e

dições adas.

es que nceiras

2.6. E

As Emos se

EstasSantaCRE equiv

Ao lo

C.R.C

Empresas In

mpresas Subeus principais

s Empresas ander Consu

SGPS e Mvalência patr

ngo do exerc


S

ncluídas na

bsidiárias incs indicadores

foram consumer Iber-Re

Manheim, Ldaimonial.

cício de 2010


Consolidaç

cluídas nas Ds financeiros

solidadas peent SL, Santaa., que fora

0, não se ve


ção

Demonstraçõs são os segu

elo método ander Consuam consolida

rificaram alte


ões Financeiuintes:

integral, comumer Multirenadas através

erações do p


ras Consolid

m excepçãont, Sp.z.o.o., s da aplicaç

perímetro de

219 886

dadas, assim

o das ParticAutolombos

ção do méto

consolidaçã

64

m como

ipadas s, Lda., odo da

ão.

3. RE

Para áreas

• OdCà

• Oad

• Ore

• Au

Os reobjecperfona su

No ende Gr

Os ppraticterce

C.R.C

ELATO POR

efeitos de gs geográficas

O segmento distribuição eComerciais, Sà comercializ

O segmento aos serviços de aluguer de

O segmento eciclagem de

As outras opunidade de se

esultados opctivo de se rmance. A p

ua contribuiçã

ntanto, o finarupo e não s

preços de tracados ”on aniros não rela


S

R SEGMENTO

estão o Grus, como segu

de Distribuiçe retalho, eSkoda, Audi,ação de peç

do Serviço dde “Fleet Ma

e viaturas a c

de Indústrie veículos em

perações comerviços partil

peracionais dtomarem d

performance ão para o res

anciamento dsão alocados

ansferência n arm’s lengtacionados ac


OS po está orgaue:

ção e Retalhem Portugal Bentley e L

ças e acessó

de Aluguer danagement”, curto e médio

a que compm fim de vida

mpreendem lhados.

das unidadesdecisões rede cada segsultado oper

do Grupo e os a cada segm

aplicados nth basis”, de ctuando de bo


anizado por s

ho que corre, das marcamborghini,

órios;

de Viaturas s “Renting”, “Ro e longo pra

preende a pa e de sucata

a actividade

s de negócioelativas à agmento é avaracional cons

os impostos mento opera

nas transacçforma em tuoa fé.


segmentos d

esponde descas Volkswa

à comerciali

sem CondutoRent-a-Car” azos e contra

preparação as;

e da Holding

os são monilocação de

aliada com bsolidado.

são geridosacional.

ções entre oudo idêntica à


de negócio e

signadamentgen, Volkswzação de us

or corresponde ”Daily” – patos de man

e reparação

g do Grupo

torizados serecursos e

ase no resul

s, maioritariam

os segmentoàs transacçõ

219 886

e dentro dest

te ao comérwagen – Vesados multim

de essenciaprodutos e senutenção;

o de viatura

e a activida

eparadamente à avaliaçltado operac

mente, numa

os de negócões realizada

65

tes por

rcio de eículos

marca e

lmente erviços

as e a

ade da

te com ção da ional e

a base

cio são as com

Segmentos de

O quadro a sega 31 de Dezem

De modo a afasEuropa, o Grupindicado na Not

e negócio

guir representa o mbro de 2009 em r

star quaisquer indpo SAG procedeuta 10.

SAC.R.C. Ama

resultado obtido, relação aos divers

dícios de imparidau à avaliação des


Sede: Estrada

os activos e os psos segmentos de

ade referente ao sstes segmentos d



assivos em 31 dee negócio onde o

segmento de negóde negócio de ac


614-519 Amadora

e Dezembro de 20Grupo desenvolv

ócio de Serviços dcordo com o méto

º 503 219 886

010 e comparativoe as suas operaç

de Aluguer de Viaodo de “Discounte

os com valores idões:

aturas sem conduted Cash Flows” (

66

dênticos referidos

tor no Brasil e na (DCF), conforme

4. OU

Os O

A rubintermprepa

O vareconao 3ºreferi

A rubviatur

C.R.C

UTROS PRO

Outros Provei

brica de Oumediação dearação e de t

alor relativo nhecimento dº Trimestre dda na Nota 2

brica de Outrras novas e o


S

OVEITOS E O

tos e Outros

utros Proveite crédito autotransporte de

a Impostos dos créditos de 2010, este2.3 a).

ros Custos Oos Custos as


OUTROS CU

s Custos são

tos Operacioomóvel, de se viaturas no

Indirectos pde PIS e CO

es valores e

Operacionais ssociados à


USTOS compostos

onais inclui seguros e osovas.

passou, a paOFINS a quram reconhe

inclui os Cuextensão da


como segue

os Proveitos Proveitos d

artir do 3º Te a Subsidiáecidos como

stos relativoas garantias o


e:

os relativos decorrentes d

Trimestre deária Unidas S

proveitos. E

s à preparaçoriginais das

219 886

às actividaddas actividad

e 2010, a inSA tem direiEsta alteraçã

ção e transpos viaturas nov

67

des de des de

ncluir o to. Até

ão está

orte de vas.

A rubbancábancá

C.R.C

brica de Ouárias emitidaárias.


S

utros Custosas a pedido d


s e Perdas de Empresas


Financeiross do Grupo e


s inclui os Ce o Imposto d


Custos relatde Selo asso

219 886

tivos às gaociado a ope

68

rantias rações

5. FO

Os F

O val2010tem daltera

6. CUOs C

C.R.C

ORNECIMEN

Fornecimento

lor relativo a , a incluir o rdireito. Até aação está ref

USTOS COMustos com o


S

NTOS E SER

os e Serviços

Custos comreconhecimeo 3º Trimestferida na Not

M O PESSOAo Pessoal det


RVIÇOS DE T

s de Terceiro

m Viaturas e Cento dos crédre de 2010, ta 2.3 a).

AL talham-se co


TERCEIROS

os detalham-

Custos de Editos de PISestes valore

omo segue:


S

-se como seg

strutura pass e COFINS a

es eram reco


gue:

sou, a partir a que a Subnhecidos co

219 886

do 3º Trimesbsidiária Unidmo proveitos

69

stre de das SA s. Esta

7. IM

A estConsimpos

O imresult

C.R.C

POSTO SOB

timativa parasolidados de sto e a respe

mposto foi ctados tributá


S

BRE O REN

a Impostos S31 de Deze

ectiva taxa e

calculado àsáveis, de aco


DIMENTO

Sobre o Renembro de 20fectiva são c

taxas de rdo com as r


ndimento reg10 e 2009,

calculados co

imposto vigrespectivas r


gistada na De a reconci

omo segue:

entes em cregulamenta


Demonstraçãliação entre

cada País oções de natu

219 886

ão dos Resua taxa nom

onde são geureza fiscal.

70

ultados inal de

erados

Os saonde corre

O efedirectexercEur 1

C.R.C

aldos das cosão também

spondentes

eito líquido totamente no cício, bem c0.994.615.


S

ontas de Impm identificadActivos e/ou

otal do ano Capital Própcomo o efe


postos Diferidas as diferen

u Passivos:

inclui ajustamprio e que, ceito de recla


dos são comnças entre a

mentos no vcomo tal, nãassificações


mpostos comas bases fisc

valor de Eur ão tiveram im

entre rubric


mo se indica cais e as bas

414.636 quempacto no recas do Bala

219 886

no quadro ases de repor

e foram regiesultado líquanço no va

71

abaixo, rte dos

stados

uido do alor de

8. RE

Em 3exercacçõenão s

O val

C.R.C

ESULTADOS

31 de Dezemcício de 201es próprias, se alterou.

lor nominal d


S

S POR ACÇÃ

mbro de 20110 não ocorpelo que o

das acções d


ÃO

0, o Grupo rreram quaisnúmero de

da SAG é de


SAG detinhsquer transaacções próp

EUR 1 cada


a 16 771 01acções (comprias detido

a.


15 acções pmpras ou ve

em 31 de D

219 886

próprias. Durendas) envoDezembro de

72

rante o lvendo e 2009

9. ACTIVOS FIX

Os movimentos

XOS TANGÌVEIS

s registados nas c

SAC.R.C. Ama

S

contas de Activos


Sede: Estrada

Fixos Tangíveis d



durante os períod


614-519 Amadora

os findos em 31 d

º 503 219 886

de Dezembro de 22010 e 2009 foram

73

m como segue:

Os vrespeopera

As aluma activovalor outraEm ccomoser re

O Grimpar

10. A

A IASidentiserviçrecur

•

•

C.R.C

valores relatectivamente, ações de “sa

terações intrEmpresa, n

o imobilizadodos referidos razões, es

consequênciao Proveitos, deconhecido c

rupo consideridade em re

ACTIVOS INT

S 38 (“Activificável, semços, para arrso:

controlad

a partir do


S

tivos a Terrque respeit

ale and lease

roduzidas nao decorrer d

o que se encos bens, quastes bens fica, o valor dede acordo cocomo Custo

era que, emelação aos se

TANGÍVEIS

vos Intangívm substância

rrendamento

do pela Empr

o qual se es


renos e a tam a activo

e-back”.

a IAS 16 (“Adas suas accontram afecando cessa ocam disponíve venda desom o IAS 18das Vendas.

m 31 de Dezeus Activos F

veis”) definefísica, detid

o a outros, o

resa em resu

pera que flua


Edifícios incos registado

Activos Fixos ctividades noctos a contrato respectivo

veis para venstes bens de

8 (“Rédito”), e.

zembro de Fixos Tangív

e como Actido para uso ou para fina

ultado de aco

am benefício


cluem Eur 7os ao abrigo

Tangíveis”)ormais, habittos de alugu

o arrendamenda, deve seeve ser recoe o valor de

2010, não eveis.

ivo Intangívna produção

alidades adm

ontecimentos

os económico


7.316.338 ede contrato

aplicam-se tualmente veer a terceironto, ou quaner transferidoonhecido, qucusto dos be

existem qua

el um Activo ou fornecimministrativas.

s passados;

os para a Em

219 886

e Eur 19.05os que confi

nos casos eende bens d

os. Nestes cando, por quao para Invenuando esta oens vendido

aisquer indíc

vo não monmento de be. Um activo

mpresa.

74

59.059, iguram

em que do seu asos, o aisquer ntários. ocorre, s deve

cios de

netário, ens ou

é um

Os movimentos

s registados nas c

SAC.R.C. Ama

contas de Activos


Sede: Estrada

Intangíveis duran



nte os períodos fin


614-519 Amadora

ndos em 31 de De

º 503 219 886

ezembro de 2010 e 2009 foram com

75

mo segue:

Em 2FlowsDemo

Os vfuturaprojeplano

As aventre2,8%

As avem P

O Grimpar

11. IN

Os In

12. O

Os AefectuFundprimeUnidadirectfinanc35.70pelo referifinanc

C.R.C

2010 o Grups” (DCF), qonstração da

valores das as de desencções a 5 a

os definidos p

valiações efe 14,4% e 15 para Portug

valiações efePortugal foram

rupo consideridade em re

NVESTIMEN

nvestimentos

OUTROS AC

Adiantamentouado à Empo de Invest

eiro semestrades de Patamente atriciamento co00.000. A coConselho Fda, da assuciamento ind

SAG GEST –C. Amadora n.º 50

po SAG efecque sustentaa Situação P

avaliações snvolvimento nos, dos “capelo Conselh

ectuadas con5,4% para o gal, e entre 1

ectuadas parm validadas

era que, emelação ao val

NTOS EM AS

s em Associa

TIVOS FINA

os por Conta presa SGC Stimento Imore de 2011, articipação dbuíveis a es

ontratada junncretização

Fiscal da Sounção pela Sdicado..

– Soluções Automó03219886 – Capita

Sede: Estrad

ctuou avaliaçam a recupatrimonial Co

são suportaddos mercad

ash flows” fuho de Admin

nsideram umBrasil, e um% e 3% para

ra os Negócipor entidade

m 31 de Dezlor do “Good

SSOCIADAS

adas estão de

ANCEIROS

de InvestimSGPS, por cbiliário Imocsendo que

do Fundo Imste investimento de umadesta transaociedade e Sociedade d

óvel Globais, SGPal Social: EUR 16da de Alfragide, N

ções de acoperabilidade onsolidada,

dos pelos redos em que

uturos para cistração.

ma taxa de dema taxa de ca o Brasil.

ios da Unidaes independe

zembro de dwill” que se

S

ecompostos

entos refereconta da aqcar. Esta trae a SAG irámocar, assuento da SGC

a Instituição acção está d

(ii) da aproda posição c

PS, SA – Socieda69.764.398 – ContN.º 67 Amadora

ordo com o do valor d

que se enco

esultados pae o Grupo cada um dos

esconto entrecrescimento

as no Brasil, entes.

2010, não eencontra reg

como segue

m-se na suaquisição das ansação dev

á proceder àumindo iguaC SGPS, repFinanceira

dependente (ovação, pelacontratual da

de Aberta tribuinte N.º 503 2

método de de “Goodwillntra detalhad

assados e pactua, tendos negócios,

e 7,9% e 9,9na perpetuid

e para os ne

existem quagistado.

e:

a totalidade aUnidades d

verá ser finà aquisição lmente o vapresentados Portuguesa,

(i) da aprovaa Instituiçãoa SGC SGP

219 886

“Discountedll” evidenciado na Nota 2

pelas perspeo sido elabode acordo c

9% para Portdade entre 0

egócios do R

aisquer indíc

a um adiantade Participaçnalizada dura

da totalidadalor dos pa

s por uma lin, no valor d

ação da transo FinanceiraPS no contr

76

d Cash ado na 2.4..

ectivas oradas com os

ugal, e 0,8% e

Retalho

cios de

amento ção do ante o de das assivos nha de de Eur sacção a atrás ato de

Os Odescr

13. IN

Os In

14. DAs D

No dRece

C.R.C

Outros Activriminam-se c

NVENTÁRIO

nventários de

DÍVIDAS DE ívidas de Te

ecorrer do e

eber em Eur 6


vos Financecomo segue:

OS

etalham-se c

TERCEIROSrceiros detal

exercício de 6.795.400.


Sede: Estrad

eiros represe

omo segue:

S ham-se com

2010 o Gru


entam outro

mo segue:

upo reforçou


os títulos e

o valor dos


aplicações

s Ajustament

219 886

s de tesour

tos para Dív

77

raria e

vidas a

A rubrefererepre

A natAsso

A infona De

O dede 31

C.R.C

brica de Ouentes a apoesentadas pe

tureza do saciadas) está

ormação acimemonstração

talhe das Co1 de Dezemb


utros Acréscoios de ve

ela Subsidiár

aldo de Emprdivulgada n

ma menciono da Situação

ontas a Recbro de 2010,


Sede: Estrad

cimos de Prndas e comia SIVA S.A.

resas do Grua Nota 24.

ada encontrao Patrimonia

eber de Clieé o seguinte


roveitos inclmparticipaçõ.

upo (Accioni

a-se conciliaal Consolidad

entes, de acoe:


ui sobretudoes nas Ga

stas, Empre

ada para a ruda, como seg

ordo com a


o valores a rantias das

sas Relacion

ubrica de Dívgue:

respectiva a

219 886

receber dadiversas M

nadas e Em

vidas de Ter

antiguidade,

78

a VAG Marcas

presas

rceiros,

à data

15. IM

O valsegue

A tax

16. OO val

17. CO sal

C.R.C

MPOSTOS C

lor do saldo ae:

xa de Imposto

OUTROS IMPlor do saldo a

CAIXA E EQUldo de Caixa


CORRENTES

a receber re

o Sobre o Re

POSTOS A Ra receber re

UIVALENTEa e Equivalen


Sede: Estrad

S SOBRE O lativo a Impo

endimento e

RECEBER lativo a Outro

ES ntes tem a se


RENDIMEN

ostos Corren

m Portugal é

os Impostos

eguinte comp


NTO A RECE

ntes Sobre o

é de 25%, e

é composto

posição:


EBER Rendimento

no Brasil é d

como segue

219 886

o é composto

de 34%.

e:

79

o como

Os vaapenda danas c

Em 3valor neces

18. EEm 3acçõe

As actinha S.A. cumpCódig

C.R.C

alores incluías os valoreata do Balançcontas bancá

31 de Dezemde Eur 4

ssidades ope

EMISSÃO DE31 de Dezemes ordinárias

cções própriem carteiraque, na me

pre com os cgo das Socie


dos na rubris cuja realizaço, e incluem

árias.

mbro de 201046.616.676 eracionais.

E CAPITAL Embro de 201s com o valo

ias são detid 16.760.815

esma data, dcritérios de

edades Come


Sede: Estrad

ica de Caixaação é possím os valores

0 as Empresdisponíveis

E RESERVA10, o Capitar nominal de

das pela “ho acções, e pdetinham, caquisição deerciais.


a e Equivaleível num perdos saldos c

sas do Grupopara futur

AS al Social ence 1 Euro cada

olding” do Gpelas Subsidada uma, 5e acções pr


ntes são deríodo inferior credores que

o dispunhamas utilizaçõ

contrava-se a, e estava in

Grupo que, ediárias Rolpo5.100 acçõesróprias, confo


terminados a três mese

e, na mesma

de linhas dees na sati

representadontegralmente

em 31 de Deorto S.A. e Ls da SAG Gorme previst

219 886

por forma a es contados aa data, se ve

e financiamesfação das

o por 169.76e realizado.

ezembro deLoures AutomGEST. A Emto no Art. 3

80

incluir a partir rificam

ento no s suas

64.398

2010, móveis mpresa 17º do

As Rpode

•

•

•

A Redistrib

O AjDemoEuro,

O valà varconveUnidaduran

O regValortaxa rubric

EstesCâmb

C.R.C

Reservas Legm ser utilizad

Incorpora

Cobrir a pela utiliz

Cobrir papelo lucro

eserva de Rbuição aos A

justamento onstrações F, conforme re

lor de Eur 22riação positiersão em Euas, S.A., emnte o mesmo

gisto pelo jusrização”), dode juro (con

ca de Outras

s Instrumentbio aprovada


gais, de acodas para:

ação no Cap

parte do prezação de out

arte dos prejo do exercíci

Reavaliação Accionistas p

de ConversFinanceiras deferido na No

2.858.961 reiva que se uros, para efm razão da o período.

sto valor, nosos Instrumennsiderados cs Reservas n

tos foram coa pelo Conse


Sede: Estrad

ordo com o

ital;

ejuízo acusadras Reserva

uízos transito nem pela u

dos Activosporque não s

são de Moedas Subsidiáota 2.

egistado comverificou, no

feitos de convalorização

s termos da ntos Financecomo “Cash o valor de E

ontratados delho de Admi


artigo 296 d

do no balançs;

tados do exeutilização de

s Fixos Tanse encontra r

eda é umaárias que efe

mo Ajustameno exercício

nsolidação, ddo Real Br

IAS 39 (“Inseiros Derivad

Flow Hedgiur 1.150.027

de acordo coinistração, co


do Código d

ço do exercí

ercício antere outras Rese

ngíveis ao jurealizada.

reserva geectuam o se

ntos de Confindo em 3

do investimenrasileiro em

strumentos Fdos de cobeing Instrume7.

om a Políticonforme esp


as Sociedad

cio que não

ior que não ervas;

usto valor n

erada pela eu relato em

versão de M1 de Dezemnto e resultarelação ao

Financeiros: Rrtura do riscnts”) origino

a de Cobertecificado na

219 886

des Comerc

possa ser c

possa ser c

não é passí

transposiçãmoeda disti

Moeda corresmbro de 20ados da Subs

Euro que o

Reconhecimco de flutuaçou um aume

rturas de Risa Nota 25.

81

iais só

coberto

coberto

ível de

ão das inta do

sponde 10, na sidiária ocorreu

mento e ção de nto na

sco de

19. E

Em 3

C.R.C

EMPRÉSTIM

31 de Dezem


OS

mbro de 2010


Sede: Estrad

, o saldo da


rubrica de E


Empréstimos


é composto

219 886

o como segue

82

e:

As dtaxas

N

(

(

Os Pcarac

•

•

•

De aValorfinanc

A adodifere

A difDemonomin

C.R.C

ívidas a Insts normais de

Notas

(A) Financiapelo praFinanceiem Nove

(B) Conjuntocompostsão regiInstituiçõ

Programas dcterísticas:

Valor Nom

Prazo: 5

Garantiasestas opInstituiçõecapital so

acordo com rização”), osceiros calcul

opção desteentes do resp

ferença entonstração dnal é decom


tituições de mercado pra

amento, no vazo de 5 anoira a partir dembro de 20

o de quatro to por 4 Instiidas por umões Financei

de Papel C

minal Total:

anos, com p

s: para garaperações dees Financeirocial da Subs

o estabele financiamenados de aco

e método impectivo valor

re o valor a Situação posta como


Sede: Estrad

Crédito sobaticadas par

valor nominaos, com pos

do 3º ano. Pe11 foi classif

Programas ituições Fina

m Acordo Quras.

Comercial re

Eur 242.950

ossibilidade

antia do page financiameras, sobre a sidiária Unida

cido no IASntos estão r

ordo com a T

plica que osr nominal.

pelo qual Patrimonial segue:


b a forma dera este tipo d

l de Eur 10.0ssibilidade delo facto de ficado como

de Papel Canceiras, emuadro celebr

eferidos no

.000

de denúncia

gamento inteento, a SAtotalidade d

as, S.A..

S 39 (“Instrregistados peTaxa de Juro

s financiame

estes finanem 31 de


e descobertode operações

000.000, cone denúncia este financiuma operaç

Comercial, nm Dezembro

rado entre a

comentário

a anual, a pa

egral das reG Gest co

das acções q

umentos Finelo Custo AmEfectiva.

entos possam

nciamentos Dezembro d


os bancárioss.

ntraído em Nanual por piamento podão de curto p

negociados de 2010. As

a SAG Gest

B supra t

artir do final d

sponsabilidanstituiu penque detém,

nanceiros: Rmortizado, s

m estar regis

se encontrade 2010 e o

219 886

s vencem ju

Novembro departe da Instder ser denuprazo.

com um sins quatro opet e as respe

têm as seg

do 2º ano;

ades associanhor, a favorepresentativ

Reconhecimesendo os en

stados por v

am registado respectivo

83

ros às

e 2008 tituição nciado

ndicato rações ectivas

guintes

adas a or das vas do

ento e cargos

valores

dos na o valor

Notas

(1) Odeo

(2) Oave

(3) Oaao

(4) Ouv2

(5) OuFre

C.R.C

s:

Os saldos apde Descoberte maturidadeou semestrais

O saldo apresano, contratavariam entre e Dezembro d

O saldo apresano em USDassociadas eocorrem em S

O saldo apreum ano, contvariam entre 2011 e Maio d

O saldo apreum ano, deFinanceiras. espectivas m


presentados rtos Bancário

es de muito cs).

sentado refeadas junto d13,9% e 20,de 2011.

sentado refeD e JPY, conem 31 de DSetembro de

esentado refetratadas junto

13,90% e 2de 2014.

esentado refeenominadas

A taxa de maturidades o


Sede: Estrad

referem-se aos ou Contascurto prazo

ere-se a divee diversas I94%, e as re

ere-se a diventratadas junDezembro dee 2011.

ere-se a diveo de diversa20,94%, e a

ere-se a diveem USD juro associ

ocorrem em


a diversas lins Correntes C(“roll-overs”

rsas linhas dInstituições espectivas m

rsas linhas dto de diverse 2010 é de

ersas linhasas Instituiçõeas respectiva

ersas linhase JPY, coniada em DeMarço de 20


nhas de crédCaucionadassucessivos e

de crédito coFinanceiras.

maturidades o

de crédito coas Instituiçõe 10,79%

de crédito cs Financeiraas maturidad

de crédito cntratadas juezembro de 012.


ito de curto ps, que têm uem bases m

om maturidad As taxas docorrem entr

om maturidades Financeire as respec

com maturids. As taxas ddes ocorrem

com maturidunto de div

2010 era

219 886

prazo, sob autilizações pomensais, trim

des inferioresde juro assore Janeiro de

des inferioresras. A taxa dctivas matur

dades superide juro asso

m entre Jane

dades superiversas Institde 10,98%,

84

a forma ontuais estrais

s a um ociadas e 2011

s a um de juro ridades

iores a ociadas eiro de

iores a tuições , e as

Em 3

C.R.C

31 de Dezem


mbro de 2009


Sede: Estrad

, o saldo da


rubrica de E


Empréstimos


era como se

219 886

egue:

85

20. P

As Preapr

As cooperanome

•

•

DuranEur 7

C.R.C

PROVISÕES

Provisões coreciação anu

ontingências acional relaeadamente e

processo

situações

nte o exercíc7.854.749 e e


PARA OUT

onstituídas rual.

associadas cionados co

em consequê

s judiciais em

s de apropria

cio de 2010, efectuou red


Sede: Estrad

TROS RISCO

referem-se a

a estas Provom a possência de:

m curso, incl

ação indevida

o Grupo refouções de Eu


OS E ENCAR

a riscos esp

visões respesibilidade de

luindo os de

a de activos.

forçou as Prour 665.814.


RGOS

pecíficos ide

eitam, nomeae o Grupo

natureza fisc

.

ovisões para


entificados,

adamente, a vir a inco

cal;

Outros Risc

219 886

sendo objec

riscos de naorrer em p

cos e Encarg

86

cto de

atureza perdas,

gos em

21. D

As D

O valo Funedifíccorree o va

A rubIncenMarc

C.R.C

DÍVIDAS A Tívidas a Terc

lor da Dívidando de Invecios e terrenspondente oalor é de rec

brica de Ountivos e comas represent


ERCEIROS

ceiros detalh

a a Fornecedstimento Imo

nos utilizadoobrigação decompra é de

utros Acréscmparticipaçõetadas pela S


Sede: Estrad

am-se como

dores de Imoobiliário Imos pela Subs

e recompra vEur 29.265.3

cimos de Ces de garantubsidiária SI


o segue:

obilizado reflocar relativa sidiária SIVAvence-se em350.

Custos incluitias a pagarIVA S.A.


lecte a respoà operação

A S.A. no â 2014. Esta

i sobretudo r à rede de


onsabilidadede “sale an

mbito das soperação é

valores refConcessioná

219 886

e do Grupo pnd lease-bacsuas operaçõreferida na

ferentes a Bários das di

87

perante ck” dos ões. A Nota 9

Bónus, versas

A info(Corr

22. IMO valsegue

23. OO val

C.R.C

ormação acimrentes), na D

MPOSTOS Clor do saldo e:

OUTROS IMPlor do saldo a


ma mencionDemonstração

CORRENTESa pagar rela

POSTOS A Pa pagar relat


Sede: Estrad

ada encontrao da Situaçã

S SOBRE O ativo a Impos

PAGAR tivo a Outros


a-se reconcião Patrimonia

RENDIMENstos Corrent

s Impostos é


liada para a al Consolidad

NTO A PAGAtes Sobre o

composto c


rubrica de Dda, como se

AR

Rendimento

omo segue:

219 886

Dívidas a Tegue:

é composto

88

rceiros

o como

24. D

Para consoDemoRelac

SGC

Volpe

Volpe

Autol

SGC

InterfArqui

Os sacurto

O saFinandetalh

O saaplica

O saSubsDezeelimin

C.R.C

DIVULGAÇÕ

além dos olidação, reonstrações Fcionadas, co

Entidade

– S.G.P.S.,

e Participaçõ

e Participaçõ

ombos, Lda.

– S.G.P.S.,

file Gestãivos Ltda

aldos com a prazo (com

aldo com a nceiros, resphe na Nota 1

aldo com a ações de tes

aldo referidoidiária Unida

embro de 20nar o risco de


ÕES DE PAR

saldos e dferidas na Financeiras

omo segue:

SA

e

S.A.

ões Ltda.

ões Ltda.

.

S.A

ão de

SGC – SGPvencimento

SGC – SGpeita ao Fun12.

Volpe Partisouraria de c

o como “Opas com a V010, era dee flutuações


Sede: Estrad

RTES RELAC

das transacçNota 2, queConsolidada

ALDOS COM

Natureza dSaldos

AplicaçõesTesourar

Opções Cam



Adiantamentconta de

InvestimenFinanceir

Forneced

PS, SA, e Auinferior a um

PS, SA refendo de Inves

icipações Lturto prazo ef

pções CambVolpe Participe BRL 5.985

de taxa de c


CIONADAS

ções com ae foram anas, existem

M PARTES R

dos s De

s de ria E

mbiais

s de ria

s de ria

to por e ntos ros

dor

utolombos, Ldm ano) efectu

erente ao Astimento Imo

tda referentefectuadas pe

biais” respepações Ltda5.978,78. Escâmbio, conf


as Empresaulados no outros saldo

RELACIONAD

Saldos a 31ezembro de

Eur 101.202

BRL 149.36

Eur 8.600.0

Eur 1.005.0

Eur 20.492.8

BRL 18.00

da respeitamuadas pela S

Adiantamentoobiliário Imo

e a aplicaçõela subsidiár

ita a opçõea. com um vstes contratforme mencio


as incluídas processo deos e transac

DAS

1 de e 2010

SDe

.181

61,22 B

000

000

819

00

m a aplicaçõeSAG e pela L

o por conta car, e está

ões de tesoia SAG Over

es cambiais valor nocionos de opçõonado na No

219 886

no perímee preparaçãcções com

Saldos a 31ezembro de

Eur 74.983.0

BRL 149.361

Eur 8.600.0

Eur 820.00

-

-

es de tesouraLGA.

de Investimreferido em

ouraria, resprseas.

contratadasnal que, em ões destinamota 25.

89

tro de ão das Partes

de 2009

000

1,22

000

00

aria de

mentos maior

peita a

s pela 31 de

m-se a

SGC

Volpe

Autol

FundImob

InterfArqui

As trafinancque sactua

25. R

A)

No dvariaçmanefinanc

A defdo Aimple

Para deterde jur

Para documMeas

•

•

•

•

O Grvariaç

C.R.C

Entidade

– S.G.P.S.,

e Participaçõ

ombos, Lda.

o de Inviliário Imocar

file Gestivos Ltda

ansacções aceiras indicasão em tudoando de boa

RISCOS FINA

Risco de

ecorrer da ações de taxaeira a garanceiros.

finição das pALCO (“Assementação d

implementarminado peloro ou de câm

as exposiçõmenta adequsurement”):

a relaçãocobertura

os object

o método

a forma d

rupo tem acção das taxa


TRANS

e

S.A.

ões Ltda.

.

vestimento r

ão de

acima referidaadas no quao equivalentefé.

ANCEIROS

e mercado

actividade noas de juro entir o cump

políticas de gsets and Las estratégia

ação das eso ALCO, Instmbio ou que,

ões ao risco uadamente,

o existente a (“Hedging I

ivos a alcanç

o utilizado pa

de contabiliza

tualmente oas de juro e d


Sede: Estrad

SACÇÕES C

NatureTransa

Juros Co

Juros Co

Juros Co

Rendas de

Gestão de

as respeitamdro anterior,es às que v

ormal das Ede taxas de

rimento das

gestão de risLiabilities Coas de cobertu

stratégias derumentos Finalternativam

de flutuaçãode acordo c

entre a poItem”);

çar com esta

ara avaliar a e

ação da oper

s seguintes das taxas de


COM PARTE

eza da acção

orridos

orridos

orridos

e Imóveis

e Arquivo

m a juros corr, a que se a

vigoram no m

Empresas doe câmbio, qus políticas e

scos financeommittee”), ura recomen

e cobertura nanceiros De

mente, limitam

o de taxas decom o IAS 3

osição cober

a cobertura;

eficiência do

ração.

tipos de poe câmbio, em


ES RELACIO

Montanttransacrealizada

período fin31 de Dez

de 20

Eur 6.06

Eur 457

Eur 9.8

Eur 4.00

BRL 230

ridos (proveitaplicam taxamercado, en

o Grupo SAGue são contrestabelecidas

eiros do Grupque també

ndadas, num

de risco sãerivados quem o intervalo

e juro ou de 9 (“Financial

rta (“Hedge

o “Hedge”;

osições que m relação a q


ONADAS

e das ções as no ndo em zembro 010

p

8.560

7.601

895

1.169

0.000

tos) respeitaas de juro e tre terceiros

G são geradroladas de fos para gest

po SAG é daém acompaa base regul

ão negociadoe permitem fio de flutuação

taxa de câml Instruments

d Item”) e

geram expoue se encon

219 886

Montante transacçõrealizadas

período find31 de Dezem

de 2009

Eur 4.798.

Eur 12.5

Eur 43.15

Eur 4.030.

-

antes às aplicdemais con

s não relacio

das exposiçõorma dinâmtão desses

a responsabanha e avlar.

os, quando ixar o nível do destas var

mbio, o Grups: Recognitio

o instrumen

osição ao risntram definida

90

das ões s no do em mbro 9

345

18

55

228

cações ndições onados

ões às ica, de riscos

bilidade alia a

assim de taxa iáveis.

o SAG on and

nto de

sco de as :

1. In

Em cGrupobase que éMoed

A flutcada (Ajus

Pelo contrverteem M

•

•

Em cas codistin

Os re

Por ocontrmomdeter

Em 3

Em cinvesde co

•

•

Anális

Para decoraltern

- Vari

- Vari

ForamReal nos C

C.R.C

nvestimento

cada períodoo SAG sediana taxa de

é referido nada Estrangei

tuação das taperíodo de tamentos de

facto de nãoa o Euro, a ntes distintas

Moeda Estran

Risco da

Risco de

consequênciaoberturas de ntos, relativam

esultados obt

outro lado, eatação de entos, não rminadas exp

31 de Dezem

consequêncistimento do Gonversão de

Ganho de

Ganho de

se de Sensib

efeitos de rrentes do Inativos para

iação do Rea

iação do Dól

m por isso coBrasileiro fa

Capitais Próp


em Moeda E

o de “reportiada no Brascâmbio em

a Nota 2 – Rra).

axas de câmreporting ori

e Transposiçã

o existir um mSAG analisas, considerangeira é com

variação do

variação do

a, as decisõerisco são im

mente aos ris

tidos com es

e de acordo Instrumentose encontr

posições.

mbro de 2010

ia das variaGrupo registReais para E

e Eur 7.674.5

e Eur 15.184

bilidade:

testes de sInvestimentocada risco e

al Brasileiro

lar American

onsiderados ace ao Europrios da SAG


Sede: Estrad

Estrangeira

ing”, as Demil e cuja moevigor na da

Resumo das

mbio de mercgina diferenção ou ‘Cumm

mercado líqua e gere o rndo que a su

mposta por do

Real Brasile

Dólar Ameri

es de cobertmplementadascos inerente

stas cobertur

com as polítos Financeirem coberta

o Grupo não

ações cambtou uma valoEuros, que s

551 por força

4.410 em res

sensibilidade o na Subsidnvolvido:

contra o Dól

no face ao Eu

4 cenários a. Estas varia

G:


monstraçõeseda funcionaata das Dems Principais

cado e a conças cambiais

mulative Tran

ido onde se isco cambiaua exposiçãoois riscos dife

eiro contra o

icano face ao

tura dos doisas através daes a cada um

ras são regis

ticas definidros de cobs ou se en

o tinha qualq

biais verificaorização cam

se decompõe

a da valoriza

sultado da va

da exposiçdiária Unidas

ar American

uro

alternativos pações camb


Financeirasal é o Real B

monstrações Políticas Co

sequente utis que são renslation Adju

transaccionel originado po cambial toterentes e nã

Dólar Ameri

o Euro.

s riscos são a contrataçãma destas ve

stados em Ca

as, os custobertura podencontrem ap

quer operaçã

das durantembial total dee da seguinte

ação do BRL

alorização do

ção da SAGs S.A, foram

VariaçõesCenário 1

o 25%

10%

para a evoluçiais potencia


s da UnidasBrasileiro, sãFinanceiras,

ontabilísticas

ilização de taegistadas emustment’).

e activamentpor este Invetal provenieno relacionad

cano; e

independento de Instrum

ertentes.

apitais Própr

os de transacem implicar penas parci

ão de cobertu

e o ano, o e Eur 22.858e forma:

face ao USD

o USD face a

G Gest às vm considerad

s face a 31/DCenár

50%

20%

ção desfavorais teriam os

219 886

, SA, Empreão convertida, de acordo

s (Transacçõ

axas diferentm Capitais Pr

te o Real Braestimento emnte do Investdos:

tes e normamentos Finan

rios.

cção associar que, em almente cob

ura activa.

valor do re8.961 no pro

D;

ao Euro.

variações cados dois ce

Dez/10 rio 2

%

%

rável do câms seguintes

91

esa do as com com o

ões em

tes em róprios

asileiro m duas imento

lmente nceiros

ados à certos

bertas,

eferido ocesso

ambiais enários

mbio do efeitos

2. P

Em 3contrvariaçsimulfluxos

Na mmoedrespeDeze

A SuInstituvalor

Anális

Para altern

i)

ii)

Obtiv

Oper

Re

Cená

Cená

Cená

Cená

C.R.C

Passivos em

31 de Dezematados pelações cambialtaneamente s financeiros

mesma data, da estrangeectivas cobeembro de 201

ubsidiária Uuições Finande mercado

se de Sensib

efeitos do dnativos para

desvaloriz

desvaloriz

veram-se os

rações em U

eal

ário 1

ário 2

ário 3

ário 4

BRL


Moeda Estra

mbro de 2010a Subsidiáriaais associad

contratadoss em moeda

o valor das rira totalizav

erturas cam10 um valor d

Unidas SA tnceiras. O “no destas oper

bilidade:

desenvolvimea evolução d

zação do Re

zação do Re

seguintes re

USD:

1,6662

25%2,0828

25%2,0828

50%2,4993

50%2,4993

L / USD U


Sede: Estrad

angeira - Bra

0 existiam fina Unidas SAas à convers Instrumenestrangeira p

referidas opeva BRL 47,5biais. As ode mercado

tinha tambénotional” desrações era n

ento de testdos câmbios

eal Brasileiro

eal Brasileiro

sultados:

1,3362

10%1,4698

20%1,6034

10%1,4698

20%1,6034

Cenários

USD / EUR


asil

nanciamentosA, no Brasrsão dessastos Financepara Reais B

erações de fi5 milhões, perações dde BRL 49,1

ém contratosstas opções

negativo em B

tes de sensis em questão

o em 25% fac

o em 50% fac

2,22

37,3,06

50,3,33

65,3,67

80,4,00

BRL / EUR


s em moedail. De forma

s operações eiros DerivadBrasileiros.

inanciamentoque correspe cobertura1 milhões.

s de opçõeem vigor to

BRL 3,3 milh

bilidade forao:

ce ao Dólar A

ce ao Dólar A

VaBR

264

,5%613 -32

,0%396 -29

,0%735 -54

,0%075 -49

R


estrangeira a a eliminapara Reais

dos que per

o da Subsidiáponde ao v

cambial tin

es cambiais otalizava BRhões.

am considera

Americano

Americano

ariaçõesRL / USD U

2.418.720

9.717.160

4.031.200

9.528.600

Impacto no

219 886

(Dólar Amerr a exposiçBrasileiros,

rmitiram tro

ária Unidas valor nominanham, em

negociadosRL 5,9 milhõ

ados dois ce

VariaçõesUSD / EUR

-16.209.360

-29.717.160

-16.209.360

-29.717.160

os Capitais P

92

ricano) ção às

foram car os

SA em al das 31 de

s com es. O

enários

-48.628.0

-59.434.32

-70.240.5

-79.245.7

Próprios

Total

80

21

61

61

Opçõ

3. P

A totacom Passvariaçrisco depe

Existide “Injuros

EstasFinanprogrjuros

As op

Os Ivigora

V

EUEUEUEUEU

C.R.C

ões Cambia

Passivos a Ta

alidade dos base na taxivos de finações das tade variaçãonde das exp

iam em 31 dnterest Rate relativos aos

s coberturas nceiros Deriressivamentecobertos é r

perações cob

nstrumentosaram no per

Valor NominaInstrument

Financeiros (

UR 15.000.00UR 30.000.00UR 7.500.000UR 15.000.00UR 10.000.00


is:

axa de Juro

financiamenxa de juro Enciamento q

axas de juroo da taxa de pectativas de

de DezembroSwaps” (IR

s empréstim

são consideivados de ce transferidoreconhecida

bertas em vig

s Financeiroíodo em aná

l dos os (Eur)

DaCont

00,0000,000,0000,0000,00


Sede: Estrad

Variável – P

ntos contrataEuribor acreque não se d, foram conjuro. A decisevolução da

o de 2010 aS), através dos contratad

eradas comocobertura a para a Demno Resultad

gor em 31 de

os Derivadosálise, foram o

Passivo (Eu

EUR 45.00EUR 7.500EUR 15.00EUR 10.00

ata de tratação Ve

Jun-07Ago-07Out-08Out-08Out-08


Portugal

ados pelo Gescida de umdestinam a f

ntratados Inssão de efectas taxas de j

lgumas cobedas quais o

dos que depe

o “Cash Flowafecta os Fmonstração ddo Financeiro

e Dezembro

s de coberos seguintes:

Coberto ur) M

00.000,000.000,0000.000,0000.000,00

Data de encimento

Jun-12Ago-12Out-11Out-11Out-11


Grupo SAG em “spread” financiar Actstrumentos Ftuar este tipouro de merca

erturas efectGrupo SAG

ende do valo

w Hedges”, e undos Própde Resultadoo.

de 2010 era

rtura associa:

Maturidade

Dez-12Dez-11Dez-11Jun-12

Taxa de Juro

4,65%4,55%3,65%3,63%3,63%


em Portugal de risco. Pativos directaFinanceiros o de cobertuado.

uadas mediapretende co

r futuro da E

o justo valoprios do Gros à medida

am as seguin

ados a este

2

2

Justo valor e31/12/10

-511.819,9-1.928.805,6

-195.946,8-388.286,4-258.559,7

219 886

são remuneara alguns dmente senspara cobert

uras é casuís

ante a controbrir a parce

Euribor.

r dos Instrumrupo SAG, a que a parc

ntes:

es Passivos

m ResultadRegistad

92 -827.5863 -1.062.2580 -218.3346 -432.0975 -288.06

93

erados desses íveis a ura do stica, e

atação ela dos

mentos sendo

cela de

s, que

do do

83,0650,0039,7992,5061,67

No sedos q

•

•

Anális

Para financ

A anábps ntaxasconsiconstDeze

4. P

A quaSA sã

Em 3milhõ544,4

Nenh

Anális

Para Demoaltern

(Valo

Dívid

Juros

Cobe

Juros

Valor

Tota

C.R.C

entido de avaquais foi poss

Na data dexistisse

Desde a presente coberturaFinanceir

se de Sensib

avaliar os ceira do Gru

álise de sennas taxas des de juro) no iderou-se qutante e que

embro de 201

Passivos a Ta

ase totalidadão remunera

31 de Dezemões (Eur 3,5 4 milhões (Eu

huma das op

se de Sensib

efectuar teonstrações nativos: i) au

ores em Euro

da - Portuga

s Anuais

erturas de R

s Anuais

r de Mercado

al


aliar a eficiênsível demons

de contrataçuma relação

data de codata de “r

a, demonstrros e o dos P

bilidade:

efeitos que po SAG, efe

nsibilidade dee juro do EuResultado F

ue a dívidanão ocorrerá

10.

axa de Juro

de das operaados com bas

mbro de 201milhões) e

ur 244,5 milh

erações em

bilidade:

estes de sFinanceiras mento do CD

os)

al

Risco

o


Sede: Estrad

ncia do “hedgstrar que:

ção dos Instro de cobertur

ntratação dereporting” verada pela Passivos cob

as variaçõeectuou-se um

esenvolvida uro (variaçãoFinanceiro e

financeira á qualquer a

Variável – B

ações de finase numa tax

0 o saldo dao valor dos

hões).

vigor se enc

ensibilidade da Subsid

DI em 25% e

ValoNomin

306.623

77.500


dge” foram de

rumentos Finra durante to

e cada Instrerificou-se acorrelação

bertos.

es das taxa ma análise de

pretende quo constante

nos Capitaisdo Grupo S

alteração do

Brasil

anciamento exa de juro ind

as disponibilempréstimo

contra cobert

e avaliar iária Unidas

e ii) aumento

r nal

ImpA

3.000

.000


esenvolvidos

nanceiros deoda a vida do

rumento Finaa existência

entre o ju

de juro na e sensibilidad

uantificar o eao longo des Próprios doSAG contras “spreads”

e as disponibdexada à var

lidades indeos em semel

ta quanto a v

os efeitos s SA foram

o do CDI em

pacto no ResAntes de Imp

-2.6

4

-2.2


s os testes ad

e cobertura eos contratos;

anceiros de de uma re

usto valor

Europa têmde.

efeito de ume todos os po Grupo SAGída em Porde crédito e

bilidades da Siação do CD

xadas ao CDhantes cond

variações da

das variaçm considerad

50%.

sultado posto

654.461

438.056

216.405

219 886

dequados, a

era expectáv

cobertura eelação efectdos Instrum

m sobre a p

ma variação drazos da cuG. Para estertugal se mem vigor em

Subsidiária UDI.

DI era de Bdições era d

a taxa CDI.

ções do CDdos dois ce

Impacto Capitais Pró

8

8

94

través

vel que

e até à iva de

mentos

posição

de 100 rva de

e efeito manterá

31 de

Unidas

RL 7,9 e BRL

DI nas enários

em óprios

856.407

856.407

Os re

B) A poltermoem a

Uma demoacesstécnic

A Not

C) Este pelasAcciodas oe o re

As pr(Nota

Alguncondi

• “C

1

2

C.R.C

esultados res

Risco delítica do Gruos nacionais nálise de risc

análise deonstra claramso às principca, lhe perm

ta 16 discrim

Risco de

risco pode os operaçõesonistas) não obrigações deembolso da

rincipais obra 19) e respe

ns dos finanições, entre

Covenants” F

) Portugal,

Dívida Líq

Dívida Líq

2) Brasil, em

a. Coven

Dívida Líq

Dívida Líq


sumem-se co

e Crédito po relativamquer em ter

co de crédito

talhada à vmente a qupais bases ditem ajuizar

mina a antigu

e Liquidez

ocorrer se as, encaixes dsatisfizerem

decorrentes da dívida.

rigações conectivos juros.

nciamentos las quais:

Financeiros:

em relação

quida / EBIT

quida / Capit

m relação às

nants relativo

quida / EBIT

quida / EBIT


Sede: Estrad

omo se segu

mente à atribumos internaco.

variação dasase inexistêe dados do e minimizar

idade dos sa

fontes de findecorrentes as necessid

das actividad

ntratuais do

istados na N

às Demonst

DA < 6,5

tal Próprio <

Demonstraç

os à emissão

DA < 3,00 em

DA < 2,75 de


ue:

uição de limcionais, é fei

s Provisõesência de riscmercado quclaramente o

aldos de Con

nanciamentode desinves

dades existendes operacio

Grupo são r

Nota 19 estã

trações Fina

6,4

ções Finance

o de Debêntu

m 31/03/201

e 30/06/2011


ites para a cta com recur

s e Ajustamco Cliente. e, juntameno risco credit

ntas a Receb

o (disponibilidstimentos, lintes, por formonais e de fin

relacionadas

ão sujeitos à

nceiras Cons

eiras da Unid

ures

1

1 a 30/06/20


concessão drso a Empres

mentos de CAcresce quete com o seutício.

ber.

dades, fluxosnhas de créma a assegunanciamento

s com os em

à verificação

solidadas

das S.A.

12

219 886

de crédito, qusas especial

Contas a Ree o Grupo u corpo de a

s de caixas lédito, entradurar o cumpro, os investim

mpréstimos o

o de determ

95

uer em lizadas

eceber possui análise

ibertos das de imento mentos

obtidos

inadas

• “O

• O

C.R.C

Dívida Líq

Dívida Lí30/06/201

Valor Tot

Valor Tot

Dívida Líq

Dívida Líq

Dívida Líq

Dívida Liq

EBITDA >

EBITDA /

Rácio DT

D

C

b. Coven

Dívida Líq

Dívida Líq

Valor Tot

Dívida Líq

Ownership”:

Detençãovoto da S

DetençãoCoutinho

Outros

Manutençpela SIVA

“Negative

“Cross De

“Pari Pas

Fusão ou


quida / [EBIT

quida / [EBI12

al da Frota /

al da Frota /

quida / Patrim

quida / Patrim

quida / Patrim

quida / Imob

> BRL 13 mi

/ Custos Fina

T / CT < 57%

DT = Dívida T

CT = DT + Pa

nants relativo

quida / EBIT

quida / Patrim

al da Frota /

quida / [EBIT

o, pela SGCSociedade SA

o da participadetém no C

ção dos ConA S.A.

e Pledge”

efault”

ssu”

u Cisão


Sede: Estrad

TDA + Valor

TDA + Valo

Dívida Líqui

Dívida Líqui

mónio Líquid

mónio Líquid

mónio Líquid

ilizado < 125

lhões

anceiros Líqu

, onde:

Total – Dispo

atrimônio Liq

os à emissão

DA < 3,25

mónio Líquid

Dívida Líqui

TDA + Valor

SGPS SA dAG Gest – S

ação de 99,8apital Social

ntratos de Im


Total da Fro

r Total da F

ida > 1,30 em

ida > 1,50 de

do < 1,50 em

do < 1,50 de

do < 225%

5%

uidos < 1,10

onibilidades –

uido.

o de Notas P

do < 1,50

ida > 1,20

Total da Fro

de pelo menoluções Auto

8% que o Se e nos direito

mportação pa


ota Desonera

Frota Desone

m 31/03/201

e 30/06/2011

m 31/03/2011

30/06/2011

– Saldo do E

Promissórias

ota Desonera

nos 50,1% domóvel Glob

enhor Dr. Joãos de voto da

ara as Marc


ada] < 1,30 e

erada] < 1,25

1

1 a 30/06/201

a 30/06/2012

Empréstimo M

ada] < 1,30

do Capital Sbais SGPS S

ão Manuel dea Sociedade

as Volkswag

219 886

em 31/03/201

5 de 30/06/2

12

2

Mezanino

Social e direi.A.

e Quevedo Pe SGC SGPS

gen, Audi e

96

11

2001 a

itos de

Pereira S S.A

Skoda

26. C

GaraEm 3terceEur 5a seuEur 1

ContA AdperímRend2007

As Ereferiproceenconforma

Na opreconinstau

A opifavorSul e

TambUnidaJurídentre

C.R.C

COMPROMIS

antias 31 de Dezemiros, no m

51.019.345. Au pedido, a f34.033.010.

tingências dministração metro de codimento de P

que totaliza

(*a

Empresas redas notas de

essos de impntram reflecta a suspende

pinião da Adnhecida comurados são e

inião da Admável à SAG m relação à

bém a Adminas, S.A., auica e Contrib 2004 e 2007


SSOS E CON

mbro de 2010montante apA responsabfavor de terc

Fiscal Portonsolidação, Pessoas Colem EUR 15.7

*) Inclui jurodicional

levantes, poe liquidação pugnação judtidos nas Deer todos os p

dministração,mpetência, aelevadas.

ministração fGest, proferimpugnação

nistração Fisutos relativosbuição Socia7, no valor to


Sede: Estrad

NTINGÊNCIA

0, existiam gproximado dilidade das E

ceiros é em

tuguesa eminotas de l

ectivas e Der00.535, com

os compensa

or discordareadicional insdicial em rel

emonstraçõesprocessos ex

suportada eas probabilid

foi adicionalmrido em 10 do da liquidaçã

scal Brasileirs à cobrançal Sobre o Lotal de BRL 3


AS

arantias a fade Eur 46.Empresas do2010 de Eu

itiu, à SAG iquidação arrama devido

mo segue.

atórios calcu

em dos fundstauraram, cação a cadas Financeiraxecutivos fora

em pareceredades de s

mente suporde Março deão adicional

ra (Secretariaça de débitoLucro Líquido31,8 milhões


avor de Emp.951.328. Eo Grupo por r 140.591.14

Gest e a odicional em

os com referê

ulados à dat

damentos qom respeito

a uma delas,s referidas aam apresent

s emitidos psucesso do

rtada pelo trâe 2009 pelo T

respeitante

a da Receitaos de Impoo, relativos as.


resas do GruEm 2009 egarantias ba49. Em 2009

outras Empr relação a ência aos ex

ta da emissã

ue presidirapelos prazos pelo que es

a 31 de Dezetadas garant

or entidadess processos

ânsito em juTribunal Cenao exercício

a Federal) emsto de Renaos exercíci

219 886

upo, prestadeste valor ancárias pres9 este valor

resas incluídImposto So

xercícios de

são da recla

am à emissãs legais aplicstes custos nembro de 20tias bancária

s independens de impug

ulgado do Acntral Adminis

o de 1997.

mitiu, à Subsnda Sobre Pos compree

97

das por atingia

stadas, atingia

das no obre o 1998 a

mação

ão das cáveis, não se 10. De s.

ntes de gnação

córdão, strativo

sidiária Pessoa ndidos

A Sureferiproce

Na oJurídmotiv

27. INDe a

Socie

•

•

28. ENão signif

C.R.C

ubsidiária Undas notas d

essos de imp

opinião da icos, são ele

vo pelo qual

NFORMAÇÕacordo com

edades Com

• Para alde Gesencontr

• O valoroutras pessoaem 201

EVENTOS SUocorreram

ficativo nas D


nidas, S.A., de liquidaçãopugnação jud

Administraçãevadas as ponão foi const

ÕES ADICIOo previsto

erciais, infor

lém das opestão, não exirem reflectid

r das remunepessoas si

as colectivas10, como se

UBSEQUENeventos su

Demonstraçõ


Sede: Estrad

por discordo adicional indicial em rela

ão, suportadossibilidadestituída qualq

NAIS EXIGIDnos termos

ma-se o seg

rações descstem outras as no Balanç

erações pagngulares ou em relaçãosegue (valor

TES bsequentes

ões Financei


dar dos fundnstaurou, coação a cada

da em pares de sucessouer provisão

DAS POR Ds dos artigo

guinte:

critas nas Nooperações c

ço ou descrit

as ou a pagu colectivas o de domíniores expresso

à data doras.


damentos qum respeito puma delas.

eceres emito dos referido relacionada

DIPLOMAS Los 66º-A e

otas acima, aconsideradastas nas pres

ar aos Auditpertencente

o ou de grupos em Euros)

o Balanço q


ue presidirapelos prazos

tidos pelos dos processoa com este as

LEGAIS 508º-F do

assim como s relevantesentes Notas;

ores da Soces à mesmpo com a So):

que possam

219 886

m à emissãs legais aplic

seus Asseos de impugssunto.

Código das

no Relatório, que não se;

ciedade, ou ama rede, por

ociedade foi

m ter um im

98

ão das cáveis,

ssores nação,

s

o e

a r ,

mpacto

D

DE

C.R.C

CDAS

EMO


CERTCON

ONSTCO


Sede: Estrad

TIFICNTAS

AUDTRAÇONS


CAÇÃS E RDITO

ÇÕESOLID2010


ÃO LEELAT

ORIAS FINDADA0


EGATÓRI

ANCAS

219 886

L IO D

CEIRA

99

E

AS

DE

C.R.C

REL

EMO


LATÓCO

ONSTCO


Sede: Estrad

ÓRIONSE

TRAÇONS


O E PALHO

ÇÕESOLID2010


AREFISC

S FINDADA0


CERCAL ANC

AS

219 886

R DO

CEIRA

100

AS

Nos tRelatRelatde Ad(Soci

1. R

1.1. Aers

1.2. Fca

1.3. AecS

1.4. APDFai

1.5. Acp

1.6. Osop

2. PFace conclAuditGestãGloba

3. D

Nos tcom conheConsde c

C.R.C

s

termos da letório sobre atório de Gesdministraçãoedade), rela

Relatório

Acompanhámextensão quresponsáveissolicitados q

Foram efectuconhecimentaplicáveis.

Apreciámos elaborados pconcordânciaSociedade R

As DemonstPatrimonial DemonstraçãFluxos de Cadequada coincluídas na

As políticas conformes cpela União E

O Relatório situação dasoperam, eviperspectivas

Parecer ao exposto,

lusões constoria, somos ão e as Demais, SGPS, S

Declaração d

termos legalas Demon

ecimento, osolidadas e rcontas lega


Re

sobre os doc

ei, do contrata Actividade

stão e Demoo da SAG Gativamente a

mos no decuue julgámos s, que semuer sobre a

uadas as veto de qualqu

a Certificaçpela Ernst &a e tomámo

Revisora Ofic

trações FinaConsolidad

ão dos MovCaixa e as Nompreensão consolidaçã

contabilístiom as Norm

Europeia.

de Gestão s Empresas idenciando s de evolução

, e considerastantes da C

do parecer qmonstraçõesSA relativas a

de Respons

mente previsnstrações Fo Relatóriorespectiva Calmente exig


Sede: Estrad

elatório e Pa

cumentos d

to social e de Fiscalizadoonstrações FEST - Soluço exercício f

urso do exeradequadas.

mpre se disSociedade, q

erificações juuer situação

ção Legal d& Young Auos conhecimecial de Conta

anceiras Cona, a Dem

vimentos da Notas às Dem

da situação o.

cas e os cmas Internaci

é suficienteincluídas n

os aspectoso face à conj

ando as inforCertificação que se encos Financeirasao exercício

sabilidade

stos, comuniFinanceiras o de Gestertificação Lgíveis foram


arecer do C

de prestação

o mandato qora desenvo

Financeiras Cções Automófindo em 31 d

rcício a activMantivemos

sponibilizaraquer sobre a

ulgadas oporque não res

das Contas dit & Assocento do resp

as sobre a fis

nsolidadas, qmonstração

Situação Lmonstrações financeira e

critérios valoonais de Re

emente esclaa consolidaçs mais signjuntura.

rmações receLegal das

ontram em sis Consolidafindo em 31

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onselho Fis

o de contas

que nos conolvida e damConsolidadasóvel Globais,de Dezembr

vidade da Ems contactos m a presta

as Sociedade

rtunas e adepeitasse os

Consolidadciados, SROpectivo Relascalização ef

que incluem Consolidadaíquida, a Des Financeirase dos resultad

orimétricos elato Finance

arecedor da ção, em cadnificativos da

ebidas do CoContas Contuação de sedas da SAG de Dezemb

concordamoas e que, idado, as ntas e restanos em con


scal

consolidad

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mpresa comcom a Admiar todos oses por ela pa

equadas, nãoestatutos e o

das e RelatC, SA que tório anual e

fectuada.

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evolução dda um dos ma respectiva

onselho de Ansolidadas eerem aprovaG Gest – Soro de 2010.

s com o Reltanto quaDemonstra

ntes documenformidade

219 886

os

esentamos o o parecer sodos pelo Co, sociedade

m a periodicidinistração e s esclarecim

articipadas.

o se tendo toos preceitos

tório de Aumerecem a emitido por

ração da Situltado Intego Consolidaddas permitemunto das Em

são adequaal como ado

dos negóciosmercados ea actividade

Administraçãe do Relatóados o Relatóoluções Auto

atório de Gento é do ções Finan

entos de precom as n

101

nosso obre o nselho aberta

dade e outros

mentos

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s e da m que

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gide, 21 de A

onselho Fisca

José Martin

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plicáveis, danceira e dos rque a informa evolução ddas no perías com que s

Abril de 2011

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s da Fonsec

alma Leal Ga

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Sede: Estrad

ndo uma imaresultados damação constdos negóciometro da co

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219 886

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102

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