Ocena kondycj i f inansowej + Komentarz Spó łk i Schemat DuPonta

Grupa Kapitałowa Monnari Trade S.A.

d a n e s k o n s o l i d o w a n e z a o k r e s : 1 p ó ł r o c z e 2 0 0 7 / 2 0 0 6 r . Data analizy: 2007-10-25 Komentarz Monnari Trade S.A. do analizy: 2007-11-07 Przygotował: Rafał Zalesiński Analityk portalu Inwestycje.pl

Źródło danych do analizy: http://monnari.com.pl

Treść poniŜszej analizy jest tylko i wyłącznie wyrazem osobistych poglądów jej autora i nie stanowi "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Zgodnie z powyŜszym autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie przedstawionych analiz.

Podstawowe informacje o spółce Giełda Główny Rynek GPW

MONNARI / MON / PLMNRTR00012 Sektor: Handel detaliczny Rynek Podstawowy 50 PLUS

Kontakt UL. RADWAŃSKA 6 90-453 ŁÓDŹ tel: 042 636-87-61 fax: 042 636-87-62 Zarząd Prezes zarządu: Marek Banasiak

Akcjonariusze Agata Banasiak 2 500 000 (18.73%) Jakub Banasiak 2 500 000 (18.73%) Mirosław Misztal 5 097 820 (38.19%)

Działalność

Historia Spółka Akcyjna „MONNARI TRADE” istnieje od 2000 r., ale historia marki MONNARI sięga 1998 roku, kiedy działalność była prowadzona w formie spółki cywilnej pod nazwą „MONNARI”. „MONNARI TRADE” S.A. od 2000 roku stała się kontynuatorką działań „MONNARI” s.c., a od 1 stycznia 2001 roku przejęła całość jej działalności. Firma skoncentrowała się na stworzeniu własnych kompleksowych kolekcji, skierowanych głównie do kobiet powyŜej 30. roku Ŝycia, w atrakcyjnym segmencie odzieŜy markowej. W ciągu kilku lat Spółka zbudowała rozpoznawalną na rynku markę handlową, będącą synonimem najwyŜszej jakości, elegancji i stylu. Spółka była wielokrotnie wyróŜniana nagrodami, ostatnio otrzymała tytuł Marki Wysokiej Reputacji, Solidnej Firmy, certyfikat EURO LIDERA, LIDERA RYNKU 2007 oraz znalazła się wśród najbardziej efektywnych firm w Polsce otrzymując wyróŜnienie Top 100. W październiku b.r. Spółka została uhonorowana nagrodą „Dobra Firma” przyznawaną przez Rzeczpospolitą dla najdynamiczniej rozwijających się spółek. Potwierdzeniem uznania klientów jest otrzymany przez Spółkę Złoty Laur Klienta 2007. W grudniu 2006 r., czyli juŜ po sześciu latach swojego istnienia Spółka debiutowała na Warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych. Od 2006 r. Spółka rozpoczęła proces budowy Grupy Kapitałowej „MONNARI TRADE” S.A. W lipcu 2006 roku zakupiony został znak towarowy PABIA. Uruchomienie pierwszego salonu firmowego tej marki nastąpiło juŜ w sierpniu 2007 r., a pod koniec 2007 r. ma być otwartych 26 salonów tej marki. W styczniu 2007 r. Spółka nabyła 51% kapitału zakładowego w Spółce „MOLTON” Sp. z o.o. Marka MOLTON, której ekspozycja na rynku trwa 18- ty rok, naleŜy do grona najlepiej znanych polskich marek kobiecych, podobnie jak pozostałe dwie marki: MONNARI i PABIA, oznacza to, Ŝe z 7 liczących się marek na polskim rynku, 3 naleŜą do Grupy „MONNARI TADE” S.A. Spółka jednocześnie ze strategią wzrostu organicznego, rozpoczyna rozwój sieci sprzedaŜy poza granicami Polski. Pierwszym krokiem w ekspansji zagranicznej jest zarejestrowanie w sierpniu 2007 r. spółki na terenie Federacji Rosyjskiej pod nazwą „MOD” Sp. z.o.o. Przedmiotem działania „MOD” będzie sprzedaŜ kolekcji odzieŜy i obuwia pod markami posiadanymi przez „MONNARI TRADE” S.A. "MONNARI TRADE" S.A. poza ekspansją na terenie Federacji Rosyjskiej jednocześnie rozpoczyna ekspansję na terenie Niemiec. Pierwszy zagraniczny salon firmowy został otwarty 12 września 2007 w centrum handlowym ALEXA w Berlinie przy Grunerstr. (Alexanderplatz.) Na podstawie ogólnie dostępnych informacji o liczbie sklepów posiadanych przez konkurencję, Zarząd Spółki moŜe stwierdzić, Ŝe „MONNARI TRADE” S.A. jest liderem w segmencie markowej odzieŜy damskiej, posiada trzy z siedmiu znaczących polskich marek kobiecych, istniejących na polskim rynku: MONNARI (poza granicami Polski – MONNINI), PABIA, MOLTON.

Działalność Głównym obszarem działalności gospodarczej „MONNARI TRADE” S.A. jest tworzenie szerokiej i zróŜnicowanej oferty asortymentowej odzieŜy damskiej, obejmującej modne, wygodne i wysokiej jakości ubrania, a następnie jej sprzedaŜ poprzez sieć własnych sklepów firmowych. Działalność gospodarcza Spółki polega na ogólnie pojętym zarządzaniu marką, obejmuje to w szczególności: - projektowanie kolekcji odzieŜy, - zarządzanie markami, - zlecanie produkcji oraz jej kontrolę, - działania marketingowe, w tym reklamowe, związane z promocją marek, - sprzedaŜ odzieŜy i dodatków pod własnymi markami we własnych salonach. „MONNARI TRADE” S.A. jest podmiotem wysoko wyspecjalizowanym, który posiada doświadczoną grupę projektantów przygotowujących nowe kolekcje ubrań zgodne z najnowszymi trendami mody. Od 2001 roku produkcja całej odzieŜy (tzw. przeszycie) wykonywana jest, zgodnie z projektami i specyfikacjami Spółki, przez wykonawców zewnętrznych, z wykorzystaniem najwyŜszej klasy surowców. Zlecanie produkcji na zewnątrz pozwala znacznie ograniczać koszty stałe, jakie byłyby związane z utrzymywaniem zaplecza produkcyjnego – Spółka nie posiada własnego zakładu produkcyjnego. Wszystkie projekty i cała spójna koncepcja kolekcji, dochodząca do 1000 wzorów w przypadku marki MONNARI, powstają w Spółce. Wykonanie zlecane jest firmom zewnętrznym w Polsce, Chinach i innych krajach. Spółka skupiła się na budowie i zarządzaniu markami oraz promocji własnych produktów. To, jak duŜy sukces w zarządzaniu marką Spółka odniosła, pokazuje liczba sklepów, która się gwałtownie zwiększyła w okresie ostatnich kilku lat, jak równieŜ rentowność zysku netto wynosząca 12% w 2006 r. Obecnie „MONNARI TRADE” S.A. posiada największą sieć salonów firmowych w segmencie eleganckiej odzieŜy dla kobiet po trzydziestym roku Ŝycia liczącą 122 salonów (dane na 22.10.07 r.), wzmocnioną przez 15 salonów marki MOLTON, a do końca tego roku, o co najmniej 26 salonów marki PABIA. „MONNARI TRADE” S.A. zakłada dynamiczny i stabilny rozwój na przestrzeni wielu lat w oparciu o sieci sprzedaŜy trzech posiadanych marek, zwiększanie wartości firmy przez alianse lub przejęcia, rozumiane jako rozbudowa portfela marek. Strategia Spółki zakłada zarządzanie około 5-6 markami.

Źródło: http://www.gpwinfostrefa.pl , http://www.inwestycje.pl , http://www.monnari.com.pl

Analiza Porównując dane skonsolidowane za I półrocze roku 2007 i 2006 naleŜy pamiętać, Ŝe w 2006 r. Spółka nie wchodziła jeszcze w skład grupy kapitałowej. Spółka nabyła 51% kapitału zakładowego w „MOLTON” Sp. z o.o. w styczniu 2007 r. Dlatego teŜ dane porównywalne za I półrocze 2006 r. są danymi jednostkowymi, natomiast dane za I półrocze 2007 r. dotyczą juŜ Grupy Kapitałowej. Podsumowując dane skonsolidowane całkowite za I półrocze roku 2007 i 2006 dla spółki „MONNARI TRADE” S.A. (patrz schematy DuPonta niŜej oraz wykresy bilansu i rachunku zysków i strat oraz wykresy wskaźników), widzimy, iŜ w roku 2007 wskaźnik ROE (wskaźnik rentowności kapitału własnego) zmniejszył swoją wartość w stosunku do roku 2006 o 10,0 punktów procentowych (spadek o 52,9%). Jest to podstawowa miara oceny rentowności lokaty kapitałowej, jaką dokonuje inwestor. Im jest ona wyŜsza i im niŜsze towarzyszy jej ryzyko tym większa wartość przedsiębiorstwa. Przedsiębiorstwo, które uzyskuje wysoką stopę zwrotu od kapitału przy danym ryzyku jest atrakcyjne dla inwestorów. Jeśli ocena perspektyw rozwojowych przedsiębiorstwa jest pomyślna to nie powinno ono mieć Ŝadnych trudności ze znalezieniem dodatkowych źródeł finansowania swego rozwoju. Tak duŜa zmiana we wskaźniku ROE jest spowodowana znacznym zwiększeniem kapitałów własnych w wyniku emisji akcji serii D, które spowodowały powiększenie kapitału własnego w bilansie o kwotę 48 739 tys. zł. Natomiast jeŜeli chodzi o drugą daną wykorzystywaną w obliczeniu wskaźnika ROE, czyli zysk netto to wzrósł on o ponad 4 mln zł porównując I półrocze 2007 i 2006 roku (czyli jest ponad 100% wyŜszy porównując analogiczne okresy). Z kolei dane operacyjne wskazują na spadek ROE o 21,6 pp. (o 83,7%). Podobnie jak w przypadku powyŜszego wskaźnika związane jest to z duŜym wzrostem kapitałów własnych. Podkreślić naleŜy, Ŝe środki pozyskane z publicznej emisji są przeznaczane głównie na rozwój sieci salonów. Zwrot z inwestycji w salon będzie przynosił zadowalające wyniki za ok. 12 m-cy od momentu jego uruchomienia, z tego powodu wskaźniki budowane w oparciu o zysk operacyjny nie są miarodajne i nie oceniają prawidłowo perspektyw rozwojowych przedsiębiorstwa. Natomiast w przypadku wskaźnika ROA (wskaźnik zyskowności aktywów), dla danych całkowitych w przypadku spółki, wskaźnik ten spadł o 3,2 pp. (o 30,3%) w okresie I półrocza 2007 r. w stosunku do analogicznego okresu roku 2006 a w przypadku danych operacyjnych zanotował spadek o 10,3 pp. (aŜ o 75,8%). Relacja ta pozwala określić zysk netto, jaki uzyskujemy z zaangaŜowanego w przedsiębiorstwie majątku. Jeśli udział ten jest względnie wysoki i rośnie oznacza to, Ŝe efektywnie i coraz racjonalnej wykorzystujemy zaangaŜowane środki. Jeśli relacja ta jest niska i zmniejszająca się to oznacza to niski i malejący stopień wykorzystywania środków, które niewiele i coraz mniej zarabiają na siebie. Szybszy wzrost majątku niŜ zysku netto zniechęca do dalszych inwestycji.

W przypadku analizowanej Spółki, zauwaŜamy o wiele większy wzrost aktywów ogółem spółki niŜ wzrost zysku netto. Jeśli chodzi o dane operacyjne, dodatkowym negatywnym aspektem był tutaj spadek zysku operacyjnego. W aspekcie wskaźników Spółki, do których obliczania wykorzystujemy aktywa ogółem, konieczne jest zaznaczenie, Ŝe wraz z dynamicznie rozwijającą się siecią sprzedaŜy rośnie zarówno majątek trwały (wyposaŜenie sklepów, sprzęt komputerowy, itp.), jak równieŜ majątek obrotowy (asortyment niezbędny do zatowarowania nowo otwieranych salonów, przedpłaty z tytułu zlecania produkcji na zewnątrz, których wzrost jest proporcjonalny do zwiększającej się ilości zlecanych przeszyć). Liczba salonów Spółki na koniec I półrocza 2006 r. wynosiła 65, natomiast na koniec I półrocza 2007 r. Grupa Kapitałowa „MONNARI TRADE” S.A. posiadała juŜ 129 salonów (w tym 116 salonów marki MONNARI i 13 salonów marki MOLTON). Dlatego interpretacja relacji zysku netto i majątku zaangaŜowanego w przedsiębiorstwie wydaje się niekorzystna, poniewaŜ ilość otwartych salonów nie zdąŜyła przełoŜyć się na wyniki (dojrzewanie nowo otwartego sklepu trwa ok. 12 m-ce). Powodem obniŜenia wskaźnika jest wysoka dynamika inwestycji. Szybszy wzrost majątku niŜ zysku netto pokazuje jak wysokim tempem rozwoju charakteryzuje się Spółka, co w późniejszym czasie powinno przyczynić się do przynoszenia wyŜszych zysków z prowadzonej działalności. Spółka zanotowała, rok do roku, co warte podkreślenia in plus, znaczący wzrost przychodów ogółem (wzrost o 77,1%) jak i przychodów operacyjnych (wzrost o 59,8%) oraz, o czym juŜ wyŜej zostało powiedziane, bardzo znaczny wzrost zysku netto (o 104,8%) i niestety, in minus, spadek zysku operacyjnego (o 29,0%). O ile bowiem wskaźnik rentowności przychodów ogółem (zysk netto do przychodów ogółem - informuje on o stopniu opłacalności dokonanej sprzedaŜy) wzrósł z ok. 10,4% w roku 2006 do 12,0% w roku 2007 (w tym wypadku dynamika kosztów ogółem była niŜsza niŜ dynamika przychodów ogółem), o tyle wskaźnik rentowności przychodów operacyjnych (zysk operacyjny do przychodów operacyjnych) spadł znacząco z ok. 14,1% do ok. 6,3% rok do roku. Tutaj dynamika kosztów operacyjnych była znacznie wyŜsza niŜ dynamika przychodów operacyjnych. Przyczyną było uruchamianie nowych salonów sprzedaŜy oraz poniesienie znacząco wyŜszych nakładów na marketing i reklamę. Celem tak wysokiego budŜetu przeznaczonego na reklamę było umocnienie rozpoznawalności posiadanych marek Widoczny jest ogromny wzrost kapitałów własnych spółki w analizowanym okresie (wzrost o 335,1%) oraz znaczny wzrost aktywów ogółem (wzrost o 193,7%). Przyczyny tych zmian zostały wskazane powyŜej. Odwrotność wskaźnika Aktywa/Kapitał własny informuje nas o stopniu pokrycia majątku ogółem własnym źródłem finansowania. W roku 2006 wskaźnik ten kształtował się na poziomie ok. 55,8% a w roku 2007 wzrósł do poziomu 82,7%. Jest to pozytywna tendencja, poniewaŜ świadczy o stabilnej podstawie finansowej funkcjonowania Grupy. Zwłaszcza, Ŝe cały majątek trwały oraz zapasy, jako część majątku obrotowego najtrudniej zbywalna jest finansowana ze źródeł własnych, nie istnieją wiec przesłanki zagroŜenia dalszego kontynuowana prowadzenia działalności oraz powstania ewentualnej konieczności wyprzedawania składników majątku trwałego w celu utrzymania płynności finansowej.

Grupa znacznie zmniejszyła swoje zobowiązania. Posiadając środki finansowe, pozyskane z publicznej emisji akcji, na realizację podanej w Prospekcie Emisyjnym strategii rozwoju, brak było potrzeby korzystania z finansowania obcego. Wskaźnik unieruchomienia, będący relacją aktywów trwałych (majątku trwałego) do aktywów obrotowych (majątku obrotowego) wzrósł, okres do okresu, z 72,8% do 87,4%. Relacja ta świadczy o stopniu unieruchomienia (długookresowego związania) środków w przedsiębiorstwie. W firmach handlowych wskaźnik ten powinien być z reguły niŜszy. Relacja ta świadczy o bardzo dynamicznym w tym okresie rozwoju Spółki: otwieraniu nowych salonów sprzedaŜy, budowie nowego centrum logistycznego. Nie jest to zatem unieruchomienie środków w przedsiębiorstwie, poniewaŜ otwierając nowy sklep równolegle zwiększają się zapasy. Ta tendencja ma stosunek 2:1. (nakład w salon/nakład w zapas). Jest to długookresowa inwestycja, która w przyszłości powinna zwiększyć źródła przychodów spółki. Wskaźnik rotacji aktywów zarówno w przypadku przychodów ogółem jak i przychodów operacyjnych spadł rok do roku. Spadek rotacji aktywów moŜe potencjalnie świadczyć o spadku wykorzystania mocy wytwórczych, pogarszającej się płynności i wzroście kosztów stałych i ryzyka. Jednak wskaźniki płynności nie potwierdzają tej tezy. Zarówno płynność bieŜąca jak i szybka, wzrosły rok do roku, a wartość wskaźnika płynności bieŜącej kształtowała się w analizowanym okresie roku 2007, na dość dobrym poziomie. Wskaźnik ten wzrósł z poziomu 1,89 do 3,36, a to oznacza, Ŝe aktywa bieŜące znacznie przewyŜszały bieŜące tj. terminowe zobowiązania. Wskaźnik ten (mówi o tym praktyka finansowa) powinien być wyŜszy niŜ 2. Z kolei przyjmuje się, iŜ wskaźnik płynności szybkiej nie powinien być niŜszy niŜ 1. O ile w roku 2006 wskaźnik ten oscylował na poziomie ok. 0,81, o tyle w następnym okresie juŜ wynosił ok. 2,02. Płynność szybka róŜni się tym od bieŜącej, Ŝe od majątku obrotowego odejmujemy zapasy, a więc stosunkowo najmniej płynne jego składniki. Natomiast wskaźnik płynności gotówki wzrósł z poziomu 0,05 do 1,09. Płynność gotówki to wskaźnik najlepiej odzwierciedlający zdolność firmy do terminowego regulowania zobowiązań. Wskaźnik ten do aktywów płynnych nie zalicza oprócz zapasów, takŜe naleŜności. Za płynne składniki majątku obrotowego uwaŜa jedynie gotówkę i krótkoterminowe, łatwo zbywalne papiery wartościowe. Zaznaczyć naleŜy, ze tak wysokie wartości wszystkich wskaźników dotyczących płynności finansowej udało się osiągnąć pomimo dynamicznego rozwoju i ponoszeniu wysokich nakładów inwestycyjnych i marketingowych. Jest to zasługa konsekwentnie realizowanej strategii budowy sieci własnych salonów. Pozytywnym aspektem jest spadek udziału zapasów spółki do aktywów ogółem. Spadły one w analizowanym okresie z poziomu 33,1% do 21,2%, choć wartościowo zwiększyły się o ponad 88,2%, co wynika bezpośrednio ze zwiększenia się liczby salonów. Negatywnym sygnałem jest tutaj wydłuŜenie wskaźnika rotacji zapasów w dniach z 59 do 70 dni.

NaleŜności krótkoterminowe równieŜ zwiększyły swoją wartość - rok do roku - o ok. 82%, natomiast ich udział do aktywów ogółem spadł z poziomu 23,2% do 14,4%. RównieŜ wskaźnik rotacji naleŜności krótkoterminowych w dniach, podobnie jak w przypadku zapasów, wzrósł, tym razem z 41 do 47 dni, co wynika ze zmiany kanałów dystrybucji ze sprzedaŜy hurtowej na rzecz sprzedaŜy poprzez własną sieć salonów. ZauwaŜamy równieŜ, rok do roku, spadek wskaźnika zobowiązań ogółem do pasywów ogółem z poziomu 44,2 % w roku 2006 do 17,3% w roku 2007. Udział zobowiązań ogółem w sumie bilansowej wskazuje, jaka część aktywów firmy finansowana jest zobowiązaniami, w tym kredytem. Im niŜszy udział finansowania aktywów długiem tym mniejsze ryzyko finansowe kredytodawców. Oznacza to bowiem wyŜszy stopień zabezpieczenia majątkowego co jest istotne w przypadku likwidacji przedsiębiorstwa. Niski wskaźnik zadłuŜenia zwiększa zdolność kredytową przedsiębiorstwa. Wartym podkreślenia jest fakt, iŜ krótko- i długoterminowe kredyty bankowe i poŜyczki zostały, rok do roku, w całości spłacone. Podkreślić naleŜy w tym miejscu, Ŝe pomimo nie korzystania z finansowania zewnętrznego i realizacji strategii dynamicznego wzrostu organicznego spółka polepszyła wszystkie wskaźniki dotyczące płynności finansowej. Spójrzmy na koniec na wysokość tzw. wskaźnika marŜy handlowej i zyskowności produkcji. Pierwszy wskaźnik (dotyczący towarów i materiałów) przedstawia wielkość zysku ze sprzedaŜy towarów handlowych przypadającego na jednostkę zrealizowanego obrotu na towarach przedsiębiorstwa. Informuje o stosowanej wysokości narzutu, a w rezultacie świadczy o opłacalności ich sprzedaŜy. W analizowanym okresie marŜa handlowa wzrosła dość wyraźnie z poziomu 56,2% do 59,1%. Z kolei tzw. wskaźnik zyskowności produkcji (dotyczący produktów), wzrósł z poziomu ok. 51,7% do 63,2%. W strukturze przychodów ze sprzedaŜy, sprzedaŜ towarów i materiałów to udział ponad 99% natomiast sprzedaŜ produktów to tylko niespełna ok. 1%. Jeśli chodzi o strukturę terytorialną, to praktycznie całość przychodów ze sprzedaŜy Grupa realizuje w kraju, ale począwszy od trzeciego kwartału spółka rozpoczęła ekspansję zagraniczną. W sierpniu 2007 r. na terenie Federacji Rosyjskiej została zarejestrowana spółka z ograniczoną odpowiedzialnością pod firmą „MOD”. „MONNARI TRADE” S.A. posiada większościowy - 70 %-owy udział w nowo utworzonej spółce. Przedmiotem działania „MOD” jest sprzedaŜ kolekcji odzieŜy i obuwia na terenie Federacji Rosyjskiej. JuŜ 1-go października 2007 r., „MOD” podpisała umowę dotyczącą najmu lokalu w centrum handlowym Megacentr w Kaliningradzie. Następny salon o powierzchni 451 m 2, będzie otwarty równieŜ w Kaliningradzie, w nowo otwieranym centrum handlowym Europa, w pierwszym kwartale 2008 r. Na rynku rosyjskim będą sprzedawane kolekcje MONNINI, PABII oraz MOLTONA.

Według oceny Zarządu, rynek rosyjski jest niezwykle atrakcyjny dla markowej odzieŜy damskiej. TakŜe w sierpniu b.r. podpisana została umowa spółki akcyjnej pod firmą Monnini z siedzibą w Berlinie. „MONNARI TRADE” S.A. posiada 100 % akcji/głosów na zgromadzeniu akcjonariuszy. Przedmiotem działania Monnini AG jest sprzedaŜ kolekcji pod markami posiadanymi przez Spółkę we własnej sieci salonów na terenie Niemiec. Pierwszy zagraniczny salon firmowy został otwarty w Berlinie, we wrześniu b.r., w nowo otwartym centrum handlowym ALEXA. Kolejny salon w Berlinie w Wilmersdorfer Arcaden., o powierzchni 340 m 2 , rozpoczął sprzedaŜ w październiku b.r. Działalność spółki zaleŜnej będzie się rozwijać w miarę pojawiających się moŜliwości otwierania salonów. „MONNARI TRADE” S.A. jest takŜe zainteresowana rynkiem ukraińskim. Jeszcze w tym roku będzie uruchomiony jeden salon franczyzowy w Kijowie. W 2008 r. będą otwarte kolejne dwa - w Kijowie i w Tarnopolu. Wynika z tego, ze struktura sprzedaŜy krajowej i zagranicznej ulegnie zdecydowanej zmianie. PowyŜsza weryfikacja kondycji finansowej na podstawie zaprezentowanych danych skonsolidowanych Grupy Kapitałowej Monnari Trade S.A. wskazuje na duŜy potencjał zyskowności jaki tkwi w dynamicznie rozwijającej się sieci salonów zarówno w kraju, jak i za granicą a takŜe efektywnego zarządzania portfelem posiadanych marek w skład którego wchodzą MONNARI, PABIA, MOLTON, oraz od niedawna marka Tamaris. Od października b.r. Spółka rozpoczęła współpracę z największym producentem obuwia w Europie - Grupą Wortmann KG, w zakresie prowadzenia przez „MONNARI TRADE” S.A. na rynku polskim sprzedaŜy butów marki Tamaris, we własnej sieci salonów. W tym samym miesiącu został otwarty w Krakowie w centrum handlowym Solvay Park pierwszy salon z tą marką. W tym roku zostaną otwarte jeszcze dwa salony, w Sosnowcu i Rumii. Jednocześnie są negocjowane i podpisywane umowy na lokalizacje salonów Tamaris na następne lata. Na przyszły rok, Zarząd „MONNARI TRADE” S.A. planuje otwarcie 15 salonów z tą marką. Strategia Spółki zakłada zarządzanie około 5-6 markami, co przyniesie stabilne, zdywersyfikowane źródło wzrostu przychodów. W okresie najbliŜszych miesięcy, do czerwca 2008, Grupa planuje wydatki inwestycyjne na poziomie około 35 610 tys. PLN na rozwój sieci salonów (86 salonów = 27 610 tys. PLN) oraz budowę centrum logistycznego (8000 tys. PLN). Plany te wynikają m.in. ze strategii intensywnego rozwoju sieci sprzedaŜy oraz ewentualnych przejęć. Na dzień przekazania sprawozdania finansowego za I półrocze 2007 Grupa Kapitałowa Monnari Trade S.A. posiadała sieć salonów, w skład którego wchodziło 117 salonów MONNARI, 12 salonów PABIA i 15 salonów MOLTON. Do końca 2007 r. wg planów Grupa Kapitałowa „MONNARI TRADE” S.A. będzie posiadać 143 salony MONNARI, 26 salonów PABII, 22 salony MOLTONA i 3 salony Tamaris.

Schemat DuPonta „Monnari Trade S.A. – dane skonsolidowane całkowite za I półrocze 2006 r. w tys. PLN”

Przych. ogółem

36 791,00

Koszty ogółem

32 974,00

Zysk netto

3 817,00

Przych. ogółem

36 791,00

ZN/Przych og.

0,10

Aktywa ogółem

36 022,00

Rotacja aktywów

1,02

Aktywa ogółem

36 022,00

Kapitał własny

20 106,00

ROA

10,60%

Aktywa/Kap.wł.

1,79

ROE

18,98%

-

/

/

x

/

x

Schemat DuPonta „Monnari Trade S.A. – dane skonsolidowane całkowite za I półrocze 2007 r. w tys. PLN”

Przych. ogółem

65 155,00

Koszty ogółem

57 336,00

Zysk netto

7 819,00

Przych. ogółem

65 155,00

ZN/Przych og.

0,12

Aktywa ogółem

105 787,00

Rotacja aktywów

0,62

Aktywa ogółem

105 787,00

Kapitał własny

87 492,00

ROA

7,39%

Aktywa/Kap.wł.

1,21

ROE

8,94%

-

/

/

x

/

x

Schemat DuPonta „Monnari Trade S.A. – dane skonsolidowane operacyjne za I półrocze 2006 r. w tys. PLN”

Przych. oper.

36 707,00

Koszty oper.

31 516,00

Zysk oper.

5 191,00

Przych. oper.

36 707,00

ZO/Przych.oper.

0,14

Aktywa ogółem

36 022,00

Rotacja aktywów

1,02

Aktywa ogółem

36 022,00

Kapitał własny

20 106,00

ROA

14,41%

Aktywa/Kap.wł.

1,79

ROE

25,82%

-

/

/

x

/

x

Schemat DuPonta „Monnari Trade S.A. – dane skonsolidowane operacyjne za I półrocze 2007 r. w tys. PLN”

Przych. oper.

58 657,00

Koszty oper.

54 972,00

Zysk oper.

3 685,00

Przych. oper.

58 657,00

ZO/Przych.oper.

0,06

Aktywa ogółem

105 787,00

Rotacja aktywów

0,55

Aktywa ogółem

105 787,00

Kapitał własny

87 492,00

ROA

3,48%

Aktywa/Kap.wł.

1,21

ROE

4,21%

-

/

/

x

/

x

Bilans-AKTYWA (1) „Monnari Trade S.A. – dane skonsolidowane za I półrocze 2007/2006 r. – struktura procentowa”

[1] I półr. 2006 [2] I półr. 2007

Ska

la p

roce

ntow

a [%

]100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

[1] Aktywa obrotowe

[1] Aktywa trwałe

[2] Aktywa obrotowe

[2] Aktywa trwałe

Bilans-AKTYWA (2) „Monnari Trade S.A. – dane skonsolidowane za I półrocze 2007/2006 r. – struktura procentowa”

[1] I półr. 2006 [2] I półr. 2007

Ska

la p

roce

ntow

a [%

]100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

[1] NaleŜności krótkoterminowe

[1] Zapasy

[1] Inwestycje długoterminowe

[1] Rzeczowe aktywa trwałe

[2] Inwestycje krótkoterminowe

[2] NaleŜności krótkoterminowe

[2] Zapasy

[2] Inwestycje długoterminowe

[2] Rzeczowe aktywa trwałe

Bilans-PASYWA (1) „Monnari Trade S.A. – dane skonsolidowane za I półrocze 2007/2006 r. – struktura procentowa”

[1] I półr. 2006 [2] I półr. 2007

Ska

la p

roce

ntow

a [%

]100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

[1] Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania

[1] Kapitał (fundusz) własny

[2] Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania

[2] Kapitał (fundusz) własny

Bilans-PASYWA (2) „Monnari Trade S.A. – dane skonsolidowane za I półrocze 2007/2006 r. – struktura procentowa”

[1] I półr. 2006 [2] I półr. 2007

Ska

la p

roce

ntow

a [%

]100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

[1] Zobowiązania krótkoterminowe

[1] Zobowiązania długoterminowe

[1] Zysk (strata) netto

[1] Kapitał (fundusz) zapasowy

[1] Kapitał (fundusz) podstawowy

[2] Zobowiązania krótkoterminowe

[2] Zysk (strata) netto

[2] Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe

[2] Kapitał (fundusz) zapasowy

Rachunek zysków i strat „Monnari Trade S.A. – dane skonsolidowane za I półrocze 2006 r. w tys. PLN”

36 00034 00032 00030 00028 00026 00024 00022 00020 00018 00016 00014 00012 00010 0008 0006 0004 0002 0000

Przychody netto ze sprzedaŜy towarów i materiałów

Wartość sprzedanych towarów i materiałówKoszty sprzedaŜyKoszty ogólnego zarządu

Wynik na sprzedaŜy

Wynik na działalności operacyjnej

Wynik na działalności gospodarczej

Wynik brutto

Wynik netto

Rachunek zysków i strat „Monnari Trade S.A. – dane skonsolidowane za I półrocze 2007 r. w tys. PLN”

56 00054 00052 00050 00048 00046 00044 00042 00040 00038 00036 00034 00032 00030 00028 00026 00024 00022 00020 00018 00016 00014 00012 00010 0008 0006 0004 0002 0000

Przychody netto ze sprzedaŜy towarów i materiałów

Wartość sprzedanych towarów i materiałówKoszty sprzedaŜyKoszty ogólnego zarządu

Wynik na

Wynik na działalnościoperacyjnej

Przychody finansowe

Wynik na działalności gospodarczej

Wynik brutto

Wynik netto

Rachunek zysków i strat – Wyniki finansowe „Monnari Trade S.A. – dane skonsolidowane za I półrocze 2006 r. w tys. PLN”

5 0004 8004 6004 4004 2004 0003 8003 6003 4003 2003 0002 8002 6002 4002 2002 0001 8001 6001 4001 2001 0008006004002000

Wynik na sprzedaŜy

Wynik na działalności operacyjnej

Wynik na działalności gospodarczej

Wynik brutto

Wynik netto

Rachunek zysków i strat – Wyniki finansowe „Monnari Trade S.A. – dane skonsolidowane za I półrocze 2007 r. w tys. PLN”

9 5009 0008 5008 0007 5007 0006 5006 0005 5005 0004 5004 0003 5003 0002 5002 0001 5001 0005000

Wynik na sprzedaŜy

Wynik na działalności operacyjnej

Wynik na działalności gospodarczej

Wynik brutto

Wynik netto

Bilans-AKTYWA – Rzeczowe aktywa trwałe „Monnari Trade S.A. - dane skonsolidowane za I półrocze 2007/2006 r. w tys. PLN”

Grunty (w tym praw o uŜytkow ania w ieczystego gruntu) Budynki i budow le Urządzenia techniczne i maszynyŚrodki transportu Inne środki trw ałe Środki trw ałe w budow ieZaliczki na środki trw ałe w budow ie

I półr. 2006 I półr. 2007

22 000

21 000

20 000

19 000

18 000

17 000

16 000

15 000

14 000

13 000

12 000

11 000

10 000

9 000

8 000

7 000

6 000

5 000

4 000

3 000

2 000

1 000

0

Wskaźniki finansowe – Wskaźniki płynności „Monnari Trade S.A. - dane skonsolidowane za I półrocze 2007/2006 r.”

1.1. Płynność bieŜąca 1.2. Płynność szybka 1.3. Płynność gotówki

I półr. 2006 I półr. 2007

3

2

1

Wskaźniki finansowe – Wskaźniki rentowności (wynik netto, brutto, operacyjny) „Monnari Trade S.A. - dane skonsolidowane za I półrocze 2007/2006 r.”

10.1. Wynik netto do sprzedaŜy 10.2b. Wynik netto do aktywów ogółem (ROA)10.3c. Wynik netto do kapitału własnego (ROE) 10.4. Wynik na działalności operacyjnej do sprzedaŜy10.5. Wynik na działalności operacyjnej do aktywów ogółem 10.6. Wynik na działalności operacyjnej do kapitału własnego10.7. Wynik brutto na sprzedaŜy 10.8. Wynik brutto do aktywów ogółem10.9. Wynik brutto do kapitału własnego

I półr. 2006 I półr. 2007

0,25

0,24

0,23

0,22

0,21

0,2

0,19

0,18

0,17

0,16

0,15

0,14

0,13

0,12

0,11

0,1

0,09

0,08

0,07

0,06

0,05

0,04