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Sąd Rejonowy we Wrocławiu Wydział VI Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego KRS: 0000253773 Kapitał zakładowy: 50.000,00 zł

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Mezzanine-Kapital, eine Finanzierung zwischen Kredit und Aktienverkauf.

Definiton Mezzanine-Kapital

Mezzanine-Kapital ist eine zwitterhafte Finanzierungsform eines Unternehmens, die eine Mischform aus Eigen- und Fremdkapital darstellt. Mezzanine ist (am häufigsten) ein langfristiges Darlehen, dessen Laufzeit von 5 bis 7 Jahre dauert. Im Vergleich zu einem Bankkredit zeichnet es sich durch eine einmalige Tilgungsform aus – am Ende der Kreditperiode. Eine Institution, die Mezzanine anbietet, erhält während des Finanzierungszeitraums die Zinsen, deren Verzinsung ähnlich wie bei einer klassischen Verbindlichkeit ist. Ein Unterscheidungsmerkmal von Mezzanine ist eine zusätzliche Vergütung für den Investor, die charakteristisch für den Kapitalmarkt ist, und die von dem Entwicklungstempo des Unternehmens abhängt (sog. equity-kicker). Solch eine Struktur erlaubt den Investoren ihr minimales Einkommen abzusichern und das Recht auf den Erhalt eines zusätzlichen Gewinns vorzubehalten. Es gibt Fälle in denen die Vergütung ebenfalls die Form des Warrants annehmen kann, der in der Zukunft den Aktienerwerb zu einem Vorzugspreis ermöglicht. Mezzanine-Kapital schließt die Kapitallücke bei der Finanzierung von Unternehmen. Trotz seines Schuldtitels platziert sich diese Art der Kapitalgewinnung zwischen dem Eigenkapital und einem Bankkredit. Im Fall von Mezzanine sind die künftigen Zahlungsströme (Cashflows) die Hauptsicherung der investierten Mittel. Dadurch ist diese Lösung für die Firmen attraktiv, die über keine unbelasteten Vermögenswerte verfügen, die bei der Finanzierung durch die Bank eine Sicherung bei Kreditgewährung darstellen. Der Zeitpunkt der Kapitaltilgung ist meistens um ein Jahr verspätet gegenüber der Frist für die Rückzahlung der übergeordneten Verbindlichkeit. Solche Lösung dehnt die Verfügbarkeit der freien Mittel für die Firma aus. Zusätzlich, der Meinung der Banken nach, wird die Mezzanine Finanzierung sehr oft als Eigenkapital betrachtet.

09.05.2014

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Zeichnung Nr. 1 Mezzanine- Rückgabe und Risiko gegenüber anderen Finanzierungsformen für die Entwicklung des Unternehmens Quelle: [Augustyniak 2007] Das populärste Instrument, das der Charakteristik von Mezzanine entspricht, ist das untergeordnete Darlehen (engl. subordinated loans) – es unterliegt ganz gegenüber dem Bankkredit. Im Fall einer Liquidation oder der Insolvenz des Schuldners werden jegliche Ansprüche aus dem Mezzanine-Kapital an zweiter Stelle nach der Begleichung von Bankverbindlichkeiten gedeckt. Anwendung des Mezzanine-Kapitals Das Mezzanine-Finanzinstrument ist eine Private Equity – Finanzierungsart, d.h. eine Risikokapitalförderung, das an die Gesellschaften gerichtet ist, die sich auf verschiedenen Entwicklungsetappen befinden und auf dem Off-Trading-Floor-Bereich tätig sind. die Verfügbarkeit, Kosten, das Risikoniveau und die Flexibilität sind entscheidende Faktoren, die das Mezzanine Kapital interessant und attraktiv machen. Die ausgewählten Investitionen, bei denen dieses hybride Instrument angewendet werden soll, müssen bestimmte Voraussetzungen erfüllen. Das Hauptaugenmerk wird nicht auf die Branche, in der sie tätig sind, gelegt, sondern hauptsächlich wird die finanzielle Lage und der Bedarf an Kapital eines bestimmten Unternehmens wird berücksichtigt. Die Hauptanforderung bei der Ausführung der Investition ist die Entwicklungsperspektive des Unternehmens - sie muss die künftigen, stabilen Kapitalflüsse berücksichtigen. Dies bedeutet, dass diese Finanzierungsquellen zur Verfügung stehen, im Gegensatz zu anderen, obwohl keine Asset-Backed Securities bestehen und der Träger nicht kreditwürdig ist. Mezzanine sind meistens an große und mittlere Träger gerichtet. Der Verwendungsumfang von Mezzanine als langfristiges Darlehen umfasst folgende Bereiche: • Pläne der Übernahme von der Konkurrenz (Finanzierung der Transaktion), • Management-Buy-Out (MBO) oder fremdfinanzierte Übernahme (LBO), • bei Bedarf an Neugestaltung und Umstrukturierung der Firma infolge der Änderung der Marktlage und der schlechten Investitionen. • Bei Unterbrückungskrediten (engl. gap financing), die der Verbesserung der Kapitalstruktur der Firma und Aufbringung von Kosten für die Etappe vor dem Zeitpunkt in dem die Gesellschaft publik gemacht wurde und vor der Ausgabe von Aktien (Engl. pre-IPO). Mezzanine- Finanzinstrument ist ebenfalls eine interessante Alternative für Privatgesellschaften, die durch eine nicht flüssige Eigentümerstruktur gekennzeichnet sind, und auch für kleine Staatsunternehmen, die nach einer langfristigen Finanzierung suchen, die eine Ergänzung zum Bankkredit darstellt. Mezzanine in Polen

In Polen ist der Mazzanine Kapitalmarkt noch in der Entwicklung. Für die Gewährung dieser Darlehen sind die Beteiligungsfonds und Mezzanine-Fonds zuständig. Die Träger, die diese Art des Kapitals zur Verfügung stellen, realisieren die Projekte des Risikokapitals wenn die kommerziellen Banken, hinsichtlich eines Risikos oder aufgrund fehlender Sicherheiten, die Kreditgewährung ablehnen, oder wenn die aufgebrachten Mittel unzureichend sind, um das Vorhaben der Gesellschaft durchzuführen. Mezzanine kommen auch in den Angeboten der größten Banken vor, die die Finanzierung der Projekte mit dem Risikokapital anbieten.

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Quelle: Fitch Ratings Die kommenden Jahre werden in Polen eine Belebung auf dem Markt der Mezzanine-Geschäfte mit sich bringen. Das wird mit dem zu Ende gehenden wirtschaftlichen Abschwung und der verbesserten Marktkonjunktur zusammenhängen. Eine erhebliche Anpassung des Wertes der Unternehmen soll zum Anstieg der Zahl der Übernahmen führen, die mithilfe des Mezzanine-Finanzinstrumentes finanziert werden. Darüber hinaus, im Zusammenhang mit der Verschärfung der Kreditanforderungen bei der Projektenbewertung, sollen Mezzanine zu einer der populärsten Finanzierungsquellen gegenüber dem Bankkredit werden.

Name des Fonds Gegenwärtig umgesetzte und geplante Projekte

in Polen (Jahr, Art, Status )

Kenndaten der Investition (Größe,

Kapitalverwendung des, Etappen)

Accession Mezzanine Capital (der stärkste Fond, der im

Mezzanine- Finanzierungsbereich in Polen

handelt)

- Dominium - Pizzeria (2013, Mezzanine) - Diagnostik – Klinische Studien (2011, k.A. k.A.) - Masterlease – Fuhrparkmanagement (2010, LBO, k.A.) - Wheelabrator/Disa (2008, Mezzanine, LBO) - Lux Med –Dienstleistungen im Gesundheitswesen (2004, 2007, 2008, Mezzanine, ausgeführt ) - Solaris Bus & Coach – Fahrzeughersteller (2005, Mezzanine, ausgeführt) - Zaberd S.A. – Verkehrszeichen (2005, Mezzanine, ausgeführt) - SAD Sp. z o.o. – Vertreiber von Apple (k.A., LBO, k.A.)

€8-40 Mio. Investitionsgröße €80 Mio. Kapitalverwendung in Polen Expansion, Mezzanine, Privatisierung, Refinanzierung, Übernahme

Darby Private Equity

- CTL Logistic - TSL (2008, Mezzanine, in Ausführung) - Mieszko - Sußigkeiten, (k.A, k.A, ausgeführt) - ZTB – Rapsverarbeitung (2007, Mezzanine, k.A.)

€5-25 Mio. Investitionsgröße €24 Mio. Kapitalverwendung in Polen, Mezzanine, Einlösung, Restrukturierung, Refinanzierung, Entwicklung

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Der Wert der Mezzanine-Transaktionen in Europa (in Mrd. €)

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Hanseatic Capital - Lynka Sp. z o.o. - Promotionslößungen (k.A., k.A., k.A.)

$1-10 Mio. Investitionsgröße k.A. Mezzanine

Penton Partners

- Kujawskie Zakłady Poligraficzne DRUK-PAK S.A. – Verpackungen aus Pappe für Medikamente (2006, Private Equity, in Ausführung) - Fabryka Pierścieni Tłokowych Prima S.A. - Ersatzteile (k.A., Private Equity, ausgeführt) - Govena (fluoreszente Lampen)

$3-12 Mio. Investitionsgröße, $34 Mio. Kapitalverwendung in Polen, Expansion, Überbrückungskredite , Mezzanine, Priviatisierung, Einlösung

Seaf Polska

- BPSC - ERP Software (1992, Equity/Mezzanine, in Ausführung ) - MATRAS – Buchladen (1996, 2010, Equity, Darlehen, in Ausführung) - PPZP - Rindfleischproduktion (k.A., k.A., k.A.) - PUPIL – Tierfutter (k.A., k.A., k.A.) - SYMBIO – Obst und Gemüse (1998, Equity, langfristiger Kredit, k.A.)

USD 50-600 Tsd. Investitionsgröße, $17 Mio. Kapitalverwendung in Polen, Frühphase der Tätigkeit, Mezzanine, Start-up

Syntaxis

- BIK Brokers – Finanzdienstleistungen (2013, Mezzanine/Equity Mix, in Ausführung) - Home.pl - Szczecin - Informatik (2012, LBO, k.A.) - Info-TV Operator - Telekommunikation (2012, Minderheitsbeteiligung Aquise/Mezzanine, k.A.) - Kisan - Baustoffen (2008, LBO/Mezzanine, k.A.) - Etos - Handel (2008, Entwicklungsgelder, k.A.) - Axtone - Transportausrüstungen (2008, MBO/Mezzanine, k.A) - GTS Central Europe – ISP (2008, LBO/Mezzanine, k.A) - Ultimo – Finanzdienstleistungen (2007, Kapital für die Entwicklung, k.A)

€5-25 Mio. Investitonsgröße, €69 Mio. Kapitalverwendung in Polen, Expansion, Mezzanine, Privatisierung, Refinanzierung, Einlösung

Mbank (die einzige Bank in Polen, die

Mezzanine-Finanzierung anbietet)

- ABC Data – IT-Ausrüstung Betreiber (2007, LBO/Mezzanine, k.A) - Stolarka S.A. – Türenersteller (2007, LBO/Mezzanine, k.A) - Internet Group S.A. (2007, Mezzanine/Aquisitionen, k.A) - Marvipol SA - Wohnungsbaufirma (2007, Erhöhung des Kapitals/Mezzanine, k.A.)

PLN 10 - 90 Mio. Investitionsgröße, k.A. Mezzanine für: Einlösung, Überbrückungskredite , Rückzahlung des Investors, Erhöhung des Kapitals

Marek Doniec

Project Manager

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