krotka_sprzedaz9

7/26/2019 krotka_sprzedaz9

1/24


2/24


3/24

Partner


4/24

Wydawca:

Gieda Papierw Wartociowych w Warszawie SA

ul. Ksica 4, 00-498 Warszawa

tel. 22 628 32 32

fax 22 537 77 90

www.gpw.pl

Opracowanie graczne, skad i druk: Wydawnictwo ART

[email protected]

Oprac. Krzysztof Mejszutowicz

Copyright by Gieda Papierw Wartociowych w Warszawie SA

Warszawa, wrzesie 2010

Ocjalne wydawnictwo Giedy Papierw Wartociowych w Warszawie

ISBN 978-83-60510-16-4


5/24

Krtka sprzeda to jedna ze strategii inwestycyjnych najczciej wykonywanych na rynku

akcji. Umoliwia midzy innymi osiganie zyskw na spadkach kursw papierw warto-

ciowych. Jest strategi o stosunkowo prostej konstrukcji, ale niesie w sobie okrelone

ryzyka, ktrych kady inwestor powinien by wiadomy przed jej zastosowaniem.

Ze wzgldu na szczeglny charakter transakcji krtkiej sprzeday, warunki ich przeprowa-dzania s cile okrelone przez Gied Papierw Wartociowych w Warszawie. Kady

inwestor powinien zna regulacje Giedy w tym zakresie, jak rwnie zapozna si z zasa-

dami zawierania transakcji okrelonymi przez biuro maklerskie prowadzce jego rachunek

inwestycyjny.

Tradycyjnym sposobem na osiganie zyskw z inwestycji na giedzie jest nabywanie pa-

pierw wartociowych w celu ich sprzeday po wyszym kursie. W przypadku transak-

cji krtkiej sprzeday cel inwestycji jest identyczny. Rnica polega jedynie na tym, e

kolejno przeprowadzanych transakcji jest odwrotna. W pierwszej kolejnoci inwestor

sprzedaje papiery wartociowe po to, aby po spadku ich kursu, przeprowadzi transakcj

kupna. W jaki sposb mona sprzeda papiery wartociowe mimo ich braku na rachunku

inwestycyjnym? Czy taka transakcja jest moliwa do przeprowadzenia i na jakich warun-

kach? Odpowied na te i inne pytania znajd Pastwo w niniejszej broszurze.

Gieda Papierw Wartociwoych

w Warszawie


6/24

Wicej informacji nt. krtkiej sprzeday

mona uzyska na stronie internetowej GPW:

www.gpw.pl

Pytania dotyczce krtkiej sprzeday

prosimy kierowa mailem na adres:

[email protected]

[email protected]


7/24

1. Krtka sprzeda krok po kroku ........................................................................7

2. Ryzyka wynikajce z transakcji krtkiej sprzeday ....................................14

3. Krtka sprzeda w regulacjach GPW ............................................................15

3.1. Wskazanie papierw wartociowych dopuszczonych

do krtkiej sprzeday ........................................................................ 15

3.2. Zawieszanie przyjmowania zlece krtkiej sprzeday ...................... 16

3.3. Znacznik krtkiej sprzeday .............................................................. 17

3.3. Transparentno krtkiej sprzeday ................................................. 17

4. Wpyw krtkiej sprzeday na rynek .............................................................18

Spis treci


8/24


9/24

7

Krtka sprzeda

Krtka sprzeda to transakcja szczeglna, w ktrej dokonujemy sprzeday papierw war-tociowych mimo ich braku na rachunku papierw wartociowych w chwili skadania

zlecenia sprzeday. Aby zrozumie, dlaczego taka transakcja jest moliwa, naley przypo-

mnie sobie zasady rozliczania transakcji giedowych.

Wszystkie transakcje akcjami i obligacjami skarbowymi maj okrelony cykl rozliczenio-

wy. W przypadku akcji cykl ten wynosi T+3 dni, a w przypadku obligacji skarbowych T+2

dni. Cykl rozliczeniowy wskazuje, w jakim terminie Krajowy Depozyt rozliczy transakcje,

czyli papier wartociowy zmieni waciciela. Jeeli inwestor zawar transakcj sprzeda-

y akcji, zostan one zapisane na rachunku nabywcy w terminie 3 dni po dniu zawarcia

transakcji. Na przykad, jeeli transakcja zostaa zawarta w poniedziaek, akcje zmieni

waciciela w czwartek. Oczywicie w praktyce osoba, ktra w poniedziaek kupia akcje

moe je w tym samym dniu sprzeda. W takim przypadku jednak sprzedaje prawa do

otrzymania akcji, a nie akcje faktycznie zapisane na jego rachunku.

Gdy inwestor skada zwyke zlecenie sprzeday stanowice sprzeda papierw wcze-

niej kupionych, wwczas:

1) w momencie przyjmowania zlecenia biuro maklerskie sprawdza, czy inwestor posia-da na rachunku papiery wartociowe bdce przedmiotem jego zlecenia:

a. jeeli nie posiada - zlecenie sprzeday zostanie przez biuro maklerskie odrzuco-

ne,

b. jeeli posiada papiery na rachunku - zlecenie ich sprzeday zostanie przyjte.

2) w efekcie przyjcia zlecenia sprzeday do realizacji, papiery wartociowe zostan za-

blokowane na rachunku inwestycyjnym inwestora.

3) po zawarciu transakcji papiery wartociowe zostan z rachunku inwestora wyksigo-

wane w trzecim dniu rozliczeniowym po dniu zawarcia transakcji.

1. Krtka sprzedakrok po kroku


10/24

8

Gieda Papierw Wartociowych w Warszawie

Powysza procedura nie dotyczy zlece krtkiej sprzeday, poniewa w ich przypadku

biuro maklerskie dopuszcza przyjcie zlecenia sprzeday mimo braku papierw warto-

ciowych bdcych przedmiotem zlecenia na rachunku inwestycyjnym sprzedjcego.

A zatem biuro maklerskie nie sprawdza pokrycia w papierach, a tym samym nie blokuje

papierw wartociowych na rachunku.

Po wykonaniu zlecenia krtkiej sprzeday inwestor oraz biuro maklerskie prowadzce

jego rachunek musz zapewni prawidowe rozliczenie transakcji krtkiej sprzeday

w terminie jej rozliczenia, czyli dla akcji w terminie T+3, a dla obligacji T+2. Inwestor jest

zobowizany pozyska oraz dostarczy sprzedane w transakcji krtkiej sprzeday papiery

wartociowe na termin rozliczenia.

W transakcji krtkiej sprzeday po drugiej stronie transakcji mamy nabywc papierw,

ktry w terminie T+3 musi otrzyma kupione papiery wartociowe. Oznacza to, e inwe-

stor, ktry dokona transakcji krtkiej sprzeday - czyli w chwili przeprowadzania tej trans-

akcji nie posiada na rachunku papierw wartociowych - jest bezwzgldnie zobowizany

je pozyska, aby moliwe byo prawidowe rozliczenie transakcji w dniu rozliczeniowym.

Jeeli papiery nie zostan dostarczone, wwczas rozliczenie tej transakcji zostaje zawie-

szone.

Nie ma adnych rnic w sposobie rozliczania zwykych transakcji giedowych oraz

transakcji krtkiej sprzeday przez KDPW. W obu przypadkach, w terminie rozliczenia,

z rachunku sprzedawcy nastpuje wyksigowanie papierw wartociowych, ktre s

nastpnie zapisywane na rachunku nabywcy. Rnica polega jedynie na tym, e przy

zwykych transakcjach giedowych, sprzedajcy musi by w chwili skadania zlecenia

giedowego posiadaczem papierw (lub mie prawa do ich otrzymania), natomiast przy

transakcjach krtkiej sprzeday dopuszczalna jest sprzeda papierw, ktrych w chwili

skadania zlecenia sprzeday nie mamy na rachunku, jednak zobowizujemy si pozyska

je i dostarczy na termin rozliczenia transakcji.

Inwestor, ktry zawar transakcj krtkiej sprzeday ma zatem: a) 3 dni w przypadku

akcji oraz b) 2 dni w przypadku obligacji, na pozyskanie papierw bdcych przedmiotem

sprzeday. Przepisy dotyczce krtkiej sprzeday (Ustawa o obrocie) nie wskazuj spo-

sobu, w jaki inwestor moe pozyska papiery w celu rozliczenia transakcji. Najpopularniej-

szym bdzie jednak zacignicie poyczki w papierach wartociowych, np. od swojego


11/24

9

Krtka sprzeda

domu maklerskiego, dlatego w dalszej czci broszury bdziemy wskazywa poyczk

papierw wartociowych jako standardowy sposb rozliczenia transakcji krtkiej sprze-

day.

Zawierajc transakcj krtkiej sprzeday inwestor otwiera tzw. krtk pozycj. Aby za-

mkn krtk pozycj naley odkupi sprzedane wczeniej papiery wartociowe. Jeeli

cena, po ktrej inwestor odkupuje papiery bdzie nisza od ceny ich nabycia, wwczas

inwestor zarabia. W przeciwnym razie - traci. Po zamkniciu krtkiej pozycji, inwestor

zwraca poyczone wczeniej papiery wartociowe.

Przykad transakcji krtkiej sprzeday

Nazwa akcjiTelekomunikacja Polska

Nazwa skrcona: TPS

Wolumen transakcji (w szt.) 1.000

Kurs transakcji (w z) 20

Warto transakcji (w z) 20.000

Dzie zawarcia transakcji Dzie T

Dzie T - Dzie zawarcia transakcji krtkiej sprzeday


12/24

10


Inwestor A skada zlecenie sprzeday 1.000 akcji TPS po kursie 20 z za akcj.

W chwili skadania zlecenia nie posiada tych akcji na swoim rachunku (nie posiada

rwnie praw do ich otrzymania), dlategojest to zlecenie krtkiej sprzeday.

Inwestor B skada zlecenie kupna 1.000 akcji TPS po kursie 20 z za akcj. Biuro

maklerskie prowadzce rachunek inwestora B sprawdza na jego rachunku dostp-

no rodkw pieninych w wysokoci 20.000 z i blokuje je na pokrycie zlece-

nia.

W efekcie zawarcia transakcji krtkiej sprzeday pomidzy inwestorem A a inwe-

storem B:

na rachunku inwestora A nastpuje zaksigowanie praw do otrzymania rod-

kw pieninych w wysokoci 20.000 z,

inwestor A musi rozpocz dziaania, aby pozyska 1.000 akcji TPS w celudostarczenia ich na termin rozliczenia zawartej transakcji,

na rachunku inwestora B ksigowane s prawa do otrzymania papierw war-

tociowych.

W okresie od dnia zawarcia transakcji (T) do dnia rozliczeniowego (T+3)

Inwestor A jest zobowizany do zacignicia poyczki w papierach wartocio-

wych, aby rozliczy zawart transakcj krtkiej sprzeday w dniu T+3.

Inwestor A moe zacign poyczk w papierach wartociowych od biura maklerskiego,

ktre prowadzi jego rachunek - o ile ma ono w danej chwili tak moliwo lub od innego

poyczkodawcy. Pomidzy inwestorem a biurem maklerskim prowadzcym jego rachunek

musi by zawarta umowa, ktra ustanawia obowizek i okrela zasady pozyskania i termin

dostarczenia przez inwestora papierw wartociowych niezbdnych do dokonania rozliczenia

transakcji krtkiej sprzeday.


13/24

11

Krtka sprzeda

W efekcie poyczki papierw, poyczkodawca przekazuje 1.000 akcji TPS na ra-

chunek inwestycyjny Inwestora A.

Jednoczenie inwestor A przekazuje poyczkodawcy aktywa, ktre bd stano-

wiy zabezpieczenie udzielonej poyczki. Wysoko tego zabezpieczenia oraz jego

skadniki (skadnikami mog by np: rodki pienine, papiery wartociowe, etc.)

okrela umowa poyczki papierw wartociowych).

Dzie T+3 dzie rozliczenia transakcji krtkiej sprzeday

W efekcie rozliczenia transakcji krtkiej sprzeday nastpuje wyksigowanie z ra-

chunku inwestora A uprzednio poyczonych 1.000 akcji TPS, ktre s zapisywane

na rachunku inwestycyjnym inwestora B.

W przypadku, gdy inwestor A nie dostarczy akcji na termin rozliczenia, transak-

cja jest zawieszana. Dalsze postpowanie w takim przypadku okrelaj regula-

cje KDPW. Za zawieszenie rozliczenia transakcji giedowej KDPW nalicza swoim

czonkom kary wg stawek okrelonych w regulacjach.

Inwestor musi zapozna si z zasadami zawierania transakcji krtkiej sprzeday okrelonymiw giedowych regulacjach, ale przede wszystkim okrelonymi w regulacjach biura maklerskie-

go prowadzcego jego rachunek. Oferty biur maklerskich dotyczce krtkiej sprzeday mog

si rni midzy sob. Nie wszystkie biura maklerskie mog te oferowa swoim klientom

takie transakcje.

Dla inwestora, ktry kupuje papiery wartociowe nie ma znaczenia, czy nabdzie je zawierajc

transakcj ze zwykym zleceniem sprzeday, czy te zleceniem krtkiej sprzeday. Dla niego

ostateczny efekt transakcji w obu przypadkach jest taki sam.


14/24

12


T+n dzie zamknicia krtkiej pozycji

Inwestor A zamyka pozycj krtk KUPUJC 1.000 akcji TPS po kursie 18 z.

Warto transakcji wynosi 18.000 z. Po drugiej stronie transakcji, ktr zawiera

inwestor A moe znale si zwyke zlecenie sprzeday, jak rwnie zlecenie krt-

kiej sprzeday,

Po rozliczeniu zawartej transakcji (w T+3) inwestor moe zwrci poyczone

uprzednio akcje poyczkodawcy.


15/24

13

Krtka sprzeda

Inwestor zwraca poyczkodawcy 1.000 akcji TPS oraz wnosi wynagrodzenie za

udzielon poyczk. Warunki oraz wysoko wynagrodzenia okrela umowa po-

yczki papierw wartociowych,

Poyczkodawca zwraca inwestorowi wniesione uprzednio zabezpieczenie udzie-

lonej poyczki papierw wartociowych.

Wynik ekonomiczny krtkiej sprzeday

Zawarcie transakcji

krtkiej sprzeday

(otwarcie krtkiej pozycji)

Inwestor A przeprowadzi transakcj

krtkiej sprzeday:

1.000 akcji TPS,

kurs transakcji 20 z za akcj,

warto transakcji 20.000 z.

Kupno akcji

(zamknicie krtkiej pozycji)

Inwestor zamkn krtk pozycj

(zawar transakcj kupna)

1.000 akcji TPS,

kurs transakcji 18 z za akcj, warto transakcji 18.000 z.

Wynik transakcji

krtkiej sprzeday*

Wynik transakcji krtkiej sprzedaystanowi rnica midzy wartoci,

po ktrej inwestor sprzeda papierya wartoci, po ktrej te papiery kupi,

czyli:

20.000 18.000 z = 2.000 z.

Na przeprowadzonej transakcji krtkiej

sprzeday inwestor zarobi 2.000 z,co stanowi 10% stop zwrotu

z inwestycji.

*

W obliczeniach nie uwzgldniono prowizji maklerskich oraz wynagrodzenia dla poyczkodawcy z tytuuudzielonej poyczki w papierach wartociowych.


16/24

14


Najpowaniejszym ryzykiem zwizanym z transakcj krtkiej sprzeday jest ryzyko rozli-

czeniowe, bowiem istnieje niepewno, czy inwestor przeprowadzajcy transakcj pozy-

ska i dostarczy sprzedane papiery w terminie rozliczenia.

Przepisy prawa dotyczce transakcji krtkiej sprzeday wskazuj, e zawarcie takiej trans-

akcji jest moliwe, o ile pomidzy inwestorem a biurem maklerskim bdzie zawarta umo-

wa ustanawiajca obowizek i okrelajca zasady pozyskania i termin dostarczenia przez

inwestora papierw wartociowych niezbdnych do dokonania rozrachunku transakcji

w dniu rozliczeniowym. Obowizek zawierania takich umw do pewnego stopnia ograni-

cza ryzyko rozliczeniowe, jednak nie daje 100% gwarancji prawidowoci rozlicze.

Drugim ryzykiem, ktre towarzyszy transakcjom krtkiej sprzeday jest ryzyko pojawie-

nia si efektu tzw. short queeze. Efekt ten dotyczy papierw, na ktrych wystpuje dua

liczba otwartych pozycji (tj. sprzedanych na krtko). W przypadku, gdy inwestorzy posia-

dajcy krtkie pozycje zdecyduj si rwnoczenie zamkn posiadane pozycje, ww-

czas na rynku pojawia si duy popyt na okrelone papiery (pojawia si dua wartozlece kupna), co moe spowodowa nienaturalny wzrost ich kursw. Short sqeezedo-

tyczy gwnie papierw o niszej pynnoci - w przypadku papierw o duej pynnoci

trudniej jest wpyn na ich kurs.

2. Ryzyka wynikajcez transakcji krtkiejsprzeday


17/24

15

Krtka sprzeda

Zasady zawierania transakcji krtkiej sprzeday na GPW s szczegowo opisane na stro-nie internetowej GPW:

Wprowadzone przez GPW podstawowe zasady przeprowadzania transakcji krtkiej

sprzeday opisano poniej.

3.1. Wskazanie papierw wartociowych dopuszczonych do

krtkiej sprzeday

Regulamin Giedy wskazuje kryteria, wedug ktrych papiery wartociowe mog by

kwalikowane do krtkiej sprzeday. Oddzielnie okrelone s kryteria dotyczce zle-

ce skadanych przez inwestorw i dealerw (instytucji nansowych dziaajcych na

rachunek wasny) , a oddzielne dla animatorw rynku (instytucji nansowych, ktre na

podstawie umowy z Gied wspomagaj pynno rynku). Kierujc si tymi kryteria-

mi, GPW tworzy i publikuje dwie listy papierw dopuszczonych do krtkiej sprzeday,

przy czym biura maklerskie mog dla swoich klientw dodatkowo ograniczy list

papierw dostpnych w transakcjach krtkiej sprzeday.

3. Krtka sprzedaw regulacjach GPW


18/24

16


Kryteria kwalikacyjne wskazane s w Regulaminie Giedy i nie bdziemy ich tu przy-

woywa. Podkreli jednak naley, e dopuszczaj one do krtkiej sprzeday wycz-

nie spki pynne o duych obrotach oraz odpowiedniej kapitalizacji akcji w wolnym

obrocie. Celem takiego podejcia jest ograniczenie ryzyka short sqeeze, ktre gw-

nie dotyka spek o maej pynnoci. Rozwizanie to nie jest jednak idealne, poniewa

prowadzi do ograniczenia krtkiej sprzeday. Z uwagi jednak na fakt, e inwestorzy

nie maj wiedzy nt. liczby otwartych krtkich pozycji wynikajcych z transakcji krt-

kiej sprzeday (i tym samym nie maj wiedzy nt. poziomu ryzyka squeezu), takie

rozwizanie wydaje si najrozsdniej suy interesowi uczestnikw rynku.

3.2. Zawieszanie przyjmowania zlece krtkiej sprzeday

GPW ma prawo do czasowego zawieszenia przyjmowania zlece krtkiej sprzeday

na okrelony papier wartociowy. Moe zatem zaj sytuacja, w ktrej, mimo pozo-

stawania danego papieru na licie dopuszczonych do krtkiej sprzeday, czasowo

zawieszona bdzie moliwo skadania na ten papier zlece krtkiej sprzeday. In-

formacje o zawieszonych papierach s dostpne na stronach internetowych Giedy

lub w biurze maklerskim.

Zawieszenie przyjmowania zlece krtkiej sprzeday moe nastpi:

a) w przypadku gdy na okrelonym papierze zostan przekroczone okrelone przez

KDPW wskaniki dotyczce rozliczania transakcji

Przy wykorzystaniu okrelonych wskanikw (tzw. wskanikw zawiesze rozlicze

transakcji giedowych), KDPW analizuje, czy nie zachodzi potrzeba zgoszenia na GPW

informacji o koniecznoci zawieszenia skadania zlece krtkiej sprzeday. Po otrzy-

maniu tej informacji, Gieda zawiesza skadanie zlece krtkiej sprzeday na danypapier oraz usuwa wczeniej zoone i niezrealizowane zlecenia krtkiej sprzeday.

Zawieszenie obowizuje do czasu, a KDPW zgosi na Gied informacj o poprawie

sytuacji z rozliczeniami. KDPW moe zgosi konieczno wprowadzenia zawiesze-

nia krtkiej sprzeday w odniesieniu do okrelonego domu maklerskiego w zakresie

okrelonego papieru wartociowego lub wszystkich zlece krtkiej sprzeday dane-

go biura maklerskiego. Informacja o zawieszeniu krtkiej sprzeday, ktra odnosi si

do danego biura maklerskiego nie jest podawana do publicznej wiadomoci.


19/24

17

Krtka sprzeda

b) z uwagi na bezpieczestwo obrotu oraz interes jego uczestnikw

Gieda moe zawiesi przyjmowanie zlece krtkiej sprzeday, gdy na danej sesji

giedowej nastpuj jednoczenie due spadki i dua aktywno transakcji krtkiej

sprzeday. W przypadku gdy spadki dotycz duej liczby akcji, Gieda moe zawiesi

przyjmowanie zlece krtkiej sprzeday w odniesieniu do wszystkich akcji.

Szczegowe parametry okrelajce moment wprowadzenia zawieszenia wskazane

s w materiaach dostpnych na stronie internetowej Giedy.

Gieda moe rwnie zawiesi przyjmowanie zlece krtkiej sprzeday na wniosek

Komisji Nadzoru Finansowego.

3.3. Znacznik krtkiej sprzeday

Kade zlecenie krtkiej sprzeday musi by odpowiednio oznaczone tzw. znacznikiem

krtkiej sprzeday, co pozwala odrni je od innych zlece maklerskich danego inwe-

stora. Oznaczanie zlece krtkiej sprzeday jest obowizkiem inwestora.

3.4. Transparentno krtkiej sprzeday

a. Gieda w czasie rzeczywistym publikuje informacje nt. kadej zawartej transakcji krt-

kiej sprzeday.

b. Na stronach internetowych Giedy z 15-minutowym opnieniem publikowana jest

dla kadego papieru wartociowego informacja nt. skumulowanego na danej sesji

wolumenu obrotu, liczby transakcji oraz wartoci obrotu w transakcjach krtkiej sprze-

day.c. Po zakoczeniu sesji publikowane jest podsumowanie sesji w transakcjach krtkiej

sprzeday. Dla kadego papieru wartociowego publikowany jest skumulowany wo-

lumen obrotu, warto obrotu oraz liczba transakcji krtkiej sprzeday.


20/24

18


Przede wszystkim naley wskaza, e krtka sprzeda poprawia pynno notowanych

papierw. Dzieje si tak, poniewa poprzez krtk sprzeda i zwizane z ni poyczki pa-

pierw wartociowych papiery, ktre znajduj si w portfelach inwestycyjnych dugoter-

minowych inwestorw instytucjonalnych (naturalnych poyczkodawcw), powracaj

na rynek zwikszajc liczb akcji w rzeczywistym obrocie. Instytucjami, ktre s natu-

ralnymi poyczkodawcami s np. fundusze inwestycyjne, ktrych strategia inwestycyjna

zakada zwykle dugoterminowy horyzont inwestycji. Fundusze, zamiast trzyma akcje

w swoich portfelach, mog je udostpnia do poyczenia w zamian otrzymujc wynagro-

dzenie. Korzy jest zatem po obu stronach transakcji: inwestorzy, ktrzy przeprowadzaj

transakcje krtkiej sprzeday maj szans pozyska papiery wartociowe pod rozliczenie

tych transakcji, natomiast fundusz inwestycyjny otrzymuje wynagrodzenie od papierw,

ktre i tak planowa trzyma na wasnym rachunku inwestycyjnym.

Wpyw krtkiej sprzeday na popraw pynnoci jest bezsporny i zosta udowodniony

licznymi badaniami przeprowadzonymi na zagranicznych rynkach kapitaowych. Jedno-

czenie naley wskaza, e wysza pynno oznacza wysz efektywno wyceny pa-pierw oraz ze wzgldu na wszy spread rynkowy (rnica pomidzy najlepsz ofert

kupna i sprzeday) - nisze dla inwestora koszty zawierania transakcji.

Istnieje rwnie pogld, e dziki krtkiej sprzeday negatywne informacje o danej sp-

ce szybciej s uwzgldniane w cenie jej akcji ni w przypadku, gdyby nie byo moliwoci

przeprowadzenia takich transakcji. Bez wtpienia krtka sprzeda redukuje baki ceno-

we, czyli nadmierne przewartociowanie spek w stosunku do ich realnej wartoci.

4. Wpyw krtkiejsprzeday na rynek


21/24

19

Krtka sprzeda

Sporny jest rwnie pogld, e krtka sprzeda zawsze powoduje spadki cen. Oczywi-

cie nie mona wykluczy wystpowania sesji, kiedy wzmoona krtka sprzeda bdzie

powodowaa spadki na rynku, ale mechanizmy przyjte przez GPW nie pozwol na bar-

dzo due przeceny papierw. Naley pamita, e zarwno zwyke transakcje giedo-

we, jak i transakcje krtkiej sprzeday dostarczaj na rynek popytu oraz poday (z tym,

e w odwrotnej kolejnoci). To oznacza, e na spadajcym rynku krtka sprzeda jest

rdem popytu ze strony tych, ktrzy zamykaj krtkie pozycje paradoksalnie krtka

sprzeda w takich sytuacjach wpywa na zatrzymanie spadkw (a w przypadku, gdy dua

liczba otwartych pozycji bdzie zamykana moe spowodowa short sqeeze). Ze wzgldu

na pynno, ktrej dostarcza, krtka sprzeda powoduje rwnie spadek zmiennoci

rynkw (zawsze wiksza pynno oznacza mniejsze skoki cenowe).


22/24

20

Notatki:


23/24


24/24

krotka_sprzedaz9

Documents

Transcript of krotka_sprzedaz9