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Hoja 1 de 13 Twitter: @HRRATINGS FINACTIV S.A. de C.V., SOFOM, E.R. HR BBB+ HR2 Instituciones Financieras 31 de marzo de 2016 Calificación FINACTIV LP HR BBB+ FINACTIV CP HR2 Perspectiva Estable Contactos Ricardo Guerra Analista [email protected] Claudio Bustamante Subdirector de Instituciones Financieras [email protected] Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Definición La calificación de largo plazo que asignó HR Ratings para FINACTIV es HR BBB+ con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo “+” representa una posición de fortaleza relativa a la calificación asignada. La calificación de corto plazo que asignó HR Ratings para FINACTIV es HR2. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece una capacidad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene un mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. HR Ratings ratificó la calificación de LP de HR BBB+ con Perspectiva Estable y revisó a la alza la de CP de HR3 a HR2 para FINACTIV. La ratificación de la calificación de LP y la revisión a la alza de la de CP para FINACTIV 1 se basa en el sólido perfil de vencimiento mostrado, reflejando una adecuada gestión de sus pasivos con costos. Asimismo, la Empresa cuenta con una adecuada estructura de fondeo, permitiéndole llevar a cabo el plan de negocios deseado. En cuanto a los niveles de solvencia, estos se mantienen en niveles sólidos a pesar del constante crecimiento de los activos sujetos a riesgos. Lo anterior ha sido apoyado por el crecimiento en la generación de utilidades netas, impulsadas por una mejora en la gestión de gastos y al constante crecimiento en los activos productivos, llevando a una mejora en los indicadores de rentabilidad. Por otra parte, la Empresa continua manteniendo la calidad del portafolio en niveles óptimos, reflejando los estrictos proceso de originación y cobranza con los que cuenta. Por último, se observó un aumento significativo en la concentración de los diez clientes principales de la Empresa, mostrando una alta sensibilidad en la situación financiera de la Empresa por posibles atrasos de estos clientes. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Fortaleza en los indicadores de solvencia de la Empresa, con un índice de capitalización, una razón de apalancamiento y una razón de portafolio vigente a deuda neta de 25.7%, 3.5x y 1.2x al 4T15 (vs. 27.1%, 3.3x y 1.7x al 4T14). A pesar del constante crecimiento de los activos sujetos a riesgos, la constante generación de utilidades netas y la adecuada gestión de pasivos con costo y recursos propios mantienen la solvencia de la Empresa en niveles de fortaleza. Calidad del portafolio se mantiene en niveles adecuados, cerrando con un índice de morosidad e índice de morosidad ajustado en 0.6% y 1.0% al 4T15 (vs. 1.3% y 1.3% al 4T14). Lo anterior se debe a las estrictas políticas de originación de nuevos créditos y a los adecuados procesos de seguimiento y cobranza con los que cuenta la Empresa. Mejora en los niveles de rentabilidad de la Empresa, cerrando con un ROA Promedio y ROE Promedio de 1.7% y 7.7% al 4T15 (vs. 1.3% y 5.8% respectivamente al 4T14). Lo anterior se debe al crecimiento constante de los activos productivos, así como una adecuada gestión del portafolio, beneficiando los ingresos brutos de la operación. De igual forma, la adecuada gestión en los gastos operativos y el incremento en las comisiones cobradas, impulsaron las utilidades. Sólido perfil de vencimientos, presentando una brecha de liquidez ponderada a capital y una brecha ponderada de activos y pasivos de 21.1% y 34.8% respectivamente al 4T15 (vs. 19.0% y 28.2% al 4T14). La mejora en la mezcla de pasivos con costo han ocasionado que estos presenten un mejor vencimiento acorde al plazo del portafolio. Incremento en la concentración de los diez principales clientes, en donde al 4T15 equivalen 33.0% del portafolio total y 1.3x a capital contable (vs. 27.3% y 1.0x al 4T14), reflejando niveles altos. El aumento presentado en la concentración de los clientes principales se debe a un incremento en el monto promedio de financiamiento otorgado de P$8.3m al 4T14 a P$11.3m al 4T15, lo que representó un incremento del 36.1%. Lo anterior muestra una alta sensibilidad en la situación financiera de la Empresa ante los posibles atrasos que pudieran tener estos clientes. 1 FINACTIV, S.A. de C.V., SOFOM, E.R. (FINACTIV y/o la Empresa).
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FINACTIV S.A. de C.V., SOFOM, E.R.
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Calificación FINACTIV LP HR BBB+ FINACTIV CP HR2 Perspectiva Estable Contactos Ricardo Guerra Analista [email protected]
Claudio Bustamante Subdirector de Instituciones Financieras [email protected]
Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]
Definición La calificación de largo plazo que asignó HR Ratings para FINACTIV es HR BBB+ con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo “+” representa una posición de fortaleza relativa a la calificación asignada.
La calificación de corto plazo que asignó HR Ratings para FINACTIV es HR2. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece una capacidad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene un mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.
HR Ratings ratificó la calificación de LP de HR BBB+ con Perspectiva Estable y revisó a la alza la de CP de HR3 a HR2 para FINACTIV. La ratificación de la calificación de LP y la revisión a la alza de la de CP para FINACTIV1 se basa en el sólido perfil de vencimiento mostrado, reflejando una adecuada gestión de sus pasivos con costos. Asimismo, la Empresa cuenta con una adecuada estructura de fondeo, permitiéndole llevar a cabo el plan de negocios deseado. En cuanto a los niveles de solvencia, estos se mantienen en niveles sólidos a pesar del constante crecimiento de los activos sujetos a riesgos. Lo anterior ha sido apoyado por el crecimiento en la generación de utilidades netas, impulsadas por una mejora en la gestión de gastos y al constante crecimiento en los activos productivos, llevando a una mejora en los indicadores de rentabilidad. Por otra parte, la Empresa continua manteniendo la calidad del portafolio en niveles óptimos, reflejando los estrictos proceso de originación y cobranza con los que cuenta. Por último, se observó un aumento significativo en la concentración de los diez clientes principales de la Empresa, mostrando una alta sensibilidad en la situación financiera de la Empresa por posibles atrasos de estos clientes. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
Fortaleza en los indicadores de solvencia de la Empresa, con un índice de capitalización, una razón de apalancamiento y una razón de portafolio vigente a deuda neta de 25.7%, 3.5x y 1.2x al 4T15 (vs. 27.1%, 3.3x y 1.7x al 4T14). A pesar del constante crecimiento de los activos sujetos a riesgos, la constante generación de utilidades netas y la adecuada gestión de pasivos con costo y recursos propios mantienen la solvencia de la Empresa en niveles de fortaleza.
Calidad del portafolio se mantiene en niveles adecuados, cerrando con un índice de morosidad e índice de morosidad ajustado en 0.6% y 1.0% al 4T15 (vs. 1.3% y 1.3% al 4T14). Lo anterior se debe a las estrictas políticas de originación de nuevos créditos y a los adecuados procesos de seguimiento y cobranza con los que cuenta la Empresa.
Mejora en los niveles de rentabilidad de la Empresa, cerrando con un ROA Promedio y ROE Promedio de 1.7% y 7.7% al 4T15 (vs. 1.3% y 5.8% respectivamente al 4T14). Lo anterior se debe al crecimiento constante de los activos productivos, así como una adecuada gestión del portafolio, beneficiando los ingresos brutos de la operación. De igual forma, la adecuada gestión en los gastos operativos y el incremento en las comisiones cobradas, impulsaron las utilidades.
Sólido perfil de vencimientos, presentando una brecha de liquidez ponderada a capital y una brecha ponderada de activos y pasivos de 21.1% y 34.8% respectivamente al 4T15 (vs. 19.0% y 28.2% al 4T14). La mejora en la mezcla de pasivos con costo han ocasionado que estos presenten un mejor vencimiento acorde al plazo del portafolio.
Incremento en la concentración de los diez principales clientes, en donde al 4T15 equivalen 33.0% del portafolio total y 1.3x a capital contable (vs. 27.3% y 1.0x al 4T14), reflejando niveles altos. El aumento presentado en la concentración de los clientes principales se debe a un incremento en el monto promedio de financiamiento otorgado de P$8.3m al 4T14 a P$11.3m al 4T15, lo que representó un incremento del 36.1%. Lo anterior muestra una alta sensibilidad en la situación financiera de la Empresa ante los posibles atrasos que pudieran tener estos clientes.
1 FINACTIV, S.A. de C.V., SOFOM, E.R. (FINACTIV y/o la Empresa).
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Principales Factores Considerados FINACTIV es una empresa de arrendamiento y crédito constituida en junio de 2008 en la ciudad de Toluca, Estado de México. La Empresa tiene el propósito de ofrecer servicios financieros enfocados a la industria del autotransporte y a las pequeñas y medianas empresas (PyMEs) que se encuentren en el sector industrial, comercial y de servicios. Al día de hoy, su área de influencia es la zona centro del país, abarcando los estados de Querétaro, Distrito Federal, Estado de México, Puebla, Morelos, Veracruz, Guanajuato, San Luís Potosí, Hidalgo, Jalisco, Tlaxcala y Aguascalientes. Sin embargo, FINACTIV también atiende clientes en los estados en el norte, sur y sureste de la República. En total la Empresa cuenta con presencia en 21 estados de la república. La Empresa ha mostrado un cambio importante en el plazo promedio del portafolio, el cual pasó de 37.1 meses al 4T14 a 41.1 meses al 4T15. Esta situación ocasionó un mayor vencimiento de sus activos en el largo plazo, presionando con ello al periodo menor de seis meses, donde se observa un vencimiento en las obligaciones adquiridas por parte de la Empresa. Sin embargo, la mejora en la mezcla de pasivos con costo, han ocasionado que estos presenten un mejor vencimiento acorde al plazo del portafolio. De esta forma, aunado al adecuado nivel de capital con el que cuenta la Empresa, la brecha ponderada de activos y pasivos y la brecha ponderada a capital mostraron un mejor comportamiento, cerrando en 34.8% y 21.1% respectivamente al 4T15 (vs. 28.2% y 19.0% respectivamente al 4T14). HR Ratings considera que la posición de liquidez de la Empresa se encuentra en niveles sólidos. Con respecto a la estructura de fondeo de FINACTIV, esta se vio fortalecida por la emisión de CEBURS de LP con clave de pizarra FNACTIV 15 llevada a cabo a finales de 2015 por un monto de P$100.0m. Asimismo, se encuentra al amparo de un programa de Certificados Bursátiles de LP por un monto de hasta P$300.0m. Por otra parte, la Empresa continúa mostrando el mismo número de líneas autorizadas con relación al año anterior, una otorgada por la banca de desarrollo y cinco líneas proporcionadas por la banca comercial. Lo anterior, ha ocasionado que FINACTIV cuente con un monto autorizado por P$666.0m al 4T15 (vs. P$344.7m al 4T14), mostrando un incremento anual de 93.2% (vs. -5.0% del 4T13 al 4T14). Lo anterior, ha llevado a que la Empresa cuenta con un porcentaje disponible de 46.4% al 4T15 (vs. 20.2% al 4T14). Cabe mencionar que FINACTIV pretende conseguir nuevas líneas de fondeo proporcionadas por la banca de desarrollo y la banca comercial por un monto aproximado de P$200.0m. Al análisis de la situación financiera de la Empresa, se toma en consideración la solvencia de Finactiv, con lo cual, se percibe que el índice de capitalización ha mostrado un sano comportamiento, presentando un ligero decremento durante el último periodo, debido al importante incremento en los activos totales sujetos a riesgo. No obstante la adecuada capacidad por parte de la Empresa de generar utilidades netas, y una adecuada gestión de sus pasivos con costo, mantienen la solvencia en niveles de fortaleza. Con ello, el índice de capitalización se ubicó en niveles de 25.7% (vs. 27.1% al 4T14). De la misma manera, la razón de apalancamiento se ha mantenido en niveles sanos, reflejando la adecuada administración de los pasivos con costos por parte de la Empresa, y un robusto nivel de capital contable. Con ello, al 4T15 la razón de apalancamiento se ubicó en niveles de 1.2x (vs. 1.7x al 4T14), manteniéndose en niveles de fortaleza relativo al sector. Finalmente, la razón de portafolio vigente a deuda neta se ha mantenido en buenos niveles. Lo anterior se debe principalmente a la adecuada calidad de cartera que ha mantenido la Empresa desde su constitución y al uso adecuado de los recursos externos por parte de la Empresa. Es así que dicho
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indicador cerró al 4T15 en niveles de 1.2x (vs. 1.7x al 4T14), manteniendo una elevada capacidad hacer frente a sus pasivos con costo, a través de sus activos productivos. Uno de los principales factores para mantener la solvencia de la Empresa en niveles adecuados son los adecuados niveles de rentabilidad de la Empresa, la cual ha mantenido una tendencia positiva, impulsada por el incremento constante de los activos productivos, así como una adecuada gestión de portafolio lo que beneficia de manera considerable la generación de ingresos brutos de la Operación. De la misma manera, se puede observar una adecuada contención del ejercicio del gasto. De la misma manera, se observa un incremento en la generación de comisiones cobradas, beneficiando de manera considerable la generación neta de ingresos operativos. Lo anterior impulsó el incremento en la utilidad neta durante los últimos 12 meses, la cual cerró en P$6.6m (vs. P$4.7m en 2014). Con ello, se observó una mejora en los indicadores de rentabilidad, ROA Promedio y ROE Promedio, cerrando en niveles de 1.7% y 7.7% respectivamente al 4T15 (vs. 1.3% y 5.8% al 4T14). La mejora en el ROA, se debe principalmente a la mejora en la mezcla de ingresos brutos, aunado a una mejor operación y eficiencia a activos, con lo que, a pesar del incremento en activos totales, estos reflejaron mejores niveles de rentabilidad. De la misma manera, a pesar del incremento en capital por utilidades retenidas, la eficiencia observada en la generación de ingresos y contención de gastos, benefició el ROE Promedio. Aunado a lo anterior, se puede observar que la Empresa ha logrado contener el incremento en gastos observado en periodos anteriores, principalmente por la creación de economías de escala, y adecuados procesos que incrementan la eficiencia de la operación. Con ello, la erogación de gastos operativos durante 2015 alcanzó un monto de P$29.9m (vs. P$27.1m durante 2014), experimentando un crecimiento menor al observado en ingresos totales y activos productivos. Con ello, el índice de eficiencia cerró en niveles de 74.5% (vs. 87.9% al 4T14), niveles que reflejan una mejora considerable en comparación con el año anterior, pero manteniéndose en niveles presionados. De la misma manera, se observó una mejora marginal en el índice de eficiencia operativa, cerrando en niveles de 8.3% al 4T15 (vs. 8.5% al 4T14). En la opinión de HR Ratings, a pesar de la mejora en ambos indicadores, estos se mantienen en niveles presionados, impactando negativamente la rentabilidad de la Empresa. Al analizar la evolución histórica del portafolio de la Empresa, se puede observar un crecimiento orgánico, el cual ha ido en línea con el incremento en sus herramientas de fondeo, así como sus estrategias de colocación, las cuales han sido apoyadas por los productos de crédito, arrendamiento financiero y arrendamiento puro. Con ello, durante el último año la Empresa ha mantenido un crecimiento estable, por una mezcla de cuentas por cobrar a mayor plazo que en periodos anteriores y que la colocación ha ido en aumento en comparación al año anterior. Lo anterior le permitió a la Empresa cerrar al 4T15 con un monto total en portafolio de P$346.0m (vs. P$307.1m al cierre del 4T14), representando un incremento de 12.6% en el último año (vs. -2.3% durante el 2014). Lo anterior mantiene un beneficio considerable en la generación de ingresos operativos de la Empresa. Analizando la calidad del portafolio, se puede ver que la Empresa ha presentado una adecuada capacidad de mantener una sana calidad de cartera, derivado principalmente de las estrictas políticas de originación de nuevos créditos y a los propicios procesos de seguimiento y cobranza con los que cuentan. Lo anterior ha llevado a que la Empresa muestre un índice de morosidad en niveles sanos de 0.6% al 4T15 (vs. 1.3% al 4T14), manteniéndose en niveles de fortaleza. Es importante comentar, que la disminución del índice de morosidad, se debe a la aplicación de un castigo a cuentas de balance por un monto de P$1.5m, lo que provocó que el índice de
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morosidad ajustado se ubique en niveles de 1.0% al 4T15 (vs. 1.3% al 4T14), manteniéndose en niveles de fortaleza. Los clientes principales de la Empresa acumulan un saldo en su conjunto de P$113.4m al 4T15, representando el 33.0% del portafolio total y 1.3x el capital contable (vs. P$83.1m, 27.3% y 1.0x al 4T14). Este crecimiento fue consecuencia de la incorporación de nuevos clientes con un monto autorizado superior y al aumento en el saldo promedio de financiamiento otorgado a los diez clientes principales, el cual aumento de P$8.3m al 4T14 a P$11.3m al 4T15. Cabe mencionar que, la totalidad de estos clientes cuentan con garantía hipotecaria. Sin embargo, HR Ratings considera que los niveles de concentración continúan elevados, llevando a que la situación financiera de FINACTIV se mantenga sensible ante los posibles atrasos que pudieran presentar los principales acreditados.
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ANEXOS – Escenario Base
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ANEXOS – Escenario Estrés
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Glosario Portafolio Total. Cartera de Crédito Vigente + Portafolio Vencido + Contratos en Arrendamiento. Índice de Morosidad. Portafolio Vencido / Portafolio Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Portafolio Total + Castigos 12m). Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Portafolio Vencido. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles + Otros Organismos. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto – Depreciación y Amortización + Cambio en Cuentas por Cobrar + Cambio en Cuentas por Pagar.
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
[email protected] [email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones
Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 1253 6532
[email protected] [email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546
[email protected] [email protected]
Roberto Ballinez +52 55 1500 3143
[email protected] Deuda Corporativa / ABS
Metodologías
Luis Quintero +52 55 1500 3146 Rolando de la Peña +52 55 1500 0762
[email protected] [email protected]
José Luis Cano +52 55 1500 0763
Regulación
Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761
Rafael Colado +52 55 1500 3817
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle +52 55 1500 3134
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HR BBB+ HR2
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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior BBB+/ Perspectiva Estable / HR3
Fecha de última acción de calificación 13 de octubre de 2015
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.
1T12 al 4T15
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Grant Thornton (con excepción del año 2015) proporcionados por la Empresa.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
N/A
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:
Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 ADENDUM – Metodología de Calificación para Arrendadoras Financieras y Arrendadoras Puras (México), Enero 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
