GC RPP - grudzień 2008

GABINET CIENI RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ

Warszawa, 17 grudnia 2008 r.

Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni Rady Polityki Pieniężnej

dnia 17 grudnia 2008 roku∗∗∗∗

Gabinet Cieni Rady Polityki Pieniężnej podjął decyzję o obniżeniu stóp procentowych NBP o 25 punktów bazowych:

� stopę referencyjną – do poziomu 5,50% w skali rocznej,

� stopę lombardową – do poziomu 7,00% w skali rocznej,

� stopę depozytową – do poziomu 4,00% w skali rocznej,

� stopę redyskonta weksli – do poziomu 5,75% w skali rocznej.

Po raz kolejny odnotowano spadek dynamiki cen – stopa inflacji w listopadzie wyniosła 3,7%

w skali rocznej. Za spadek wartości wskaźnika odpowiada przede wszystkim niższa dynamika cen

żywności oraz spadek cen paliw. Zagrożenie dla stabilności cen w dalszym ciągu stanowi istotny

wzrost cen użytkowania mieszkania, w szczególności zaś wzrost cen nośników energii.

Utrzymuje się wysokie tempo wzrostu podaży pieniądza. Zaobserwowano także wzrost

aktywów krajowych, przy istotnym spadku aktywów zagranicznych.

W opinii Gabinetu Cieni, w toku najbliższych kwartałów oczekiwać można istotnego osłabienia

koniunktury. Nawet przy utrzymującym się relatywnie silnym wzroście popytu krajowego, spadek

dynamiki eksportu1 oraz oczekiwane osłabienie aktywności inwestycyjnej skutkować mogą spadkiem

wykorzystania mocy produkcyjnych oraz pogorszeniem rzeczywistego tempa wzrostu PKB. Wskaźniki

koniunktury konsumenckiej, jak również producenckiej, utrzymują się na niskim poziomie.

∗ Gabinet Cieni Rady Polityki Pieniężnej jest projektem o charakterze wyłącznie naukowo-dydaktycznym. Celem Gabinetu Cieni

nie jest naśladowanie, przewidywanie ani sugerowanie posunięć rzeczywistej Rady Polityki Pieniężnej. Wszystkie opinie

i komentarze zamieszczone w niniejszym Raporcie są wyrazem prywatnych poglądów Autorów. Decyzje Gabinetu Cieni

każdorazowo podejmowane są w kontekście zastanej rzeczywistości gospodarczej, w szczególności zaś w zakresie

obowiązujących w Polsce oraz na świecie stóp procentowych, których poziom określany jest przez banki centralne.

1 Pomimo obserwowanej istotnej deprecjacji złotego, której oddziaływanie może wzmocnić konkurencyjność polskiego

eksportu dopiero z pewnym opóźnieniem.

http://www.sgh.waw.pl/sknfm/ http://www.ises.edu.pl

Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni RPP – grudzień 2008

2

W listopadzie odnotowano wzrostową tendencję stopy bezrobocia (w ujęciu miesięcznym)

oraz spadkową w zakresie zatrudnienia (także w ujęciu miesięcznym), co przyczynia się do utrwalania

słabnącej presji płacowej. Utrzymywanie się zaobserwowanych tendencji może skutkować istotnym

osłabieniem popytowej presji inflacyjnej oraz redukować zagrożenie wystąpienia efektów drugiej

rundy. Słabnie również dynamika wydajności pracy, w efekcie czego relacja pomiędzy nią a dynamiką

wynagrodzeń pozostaje niekorzystna.

Gabinet Cieni podtrzymuje pozytywną ocenę sygnałów płynących z sektora publicznego.

Obserwowane plany prowadzenia względnie restrykcyjnej polityki fiskalnej, w świetle oczekiwanego

osłabienia koniunktury, powinny w długim okresie sprzyjać stabilności makroekonomicznej państwa.

Wykonanie budżetu można ocenić jako dobre. Z niepokojem natomiast obserwowany jest nieznaczny

wzrost zadłużenia krótkoterminowego.

Pomimo utrzymującej się niepewności na rynkach kapitałowych, zaobserwowano (po raz

pierwszy od wielu miesięcy) dodatnie saldo wpłat i umorzeń na rynku funduszy inwestycyjnych.

Z powodu utrzymujących się relatywnie wysokich stóp procentowych, głównym obszarem

konkurencji pomiędzy bankami pozostaje rynek depozytów, przyciągający gros środków inwestorów,

co skutkuje m.in. przesunięciem części z nich z rachunków bieżących w stronę rachunków

terminowych.

W dalszym ciągu obserwowany jest znaczący brak zaufania na rynku międzybankowym,

co przyczynia się do ograniczenia możliwości rozwijania akcji kredytowej. Warunki udzielania

kredytów pozostają na zaostrzonym poziomie, widoczny jest nieznaczny wzrost – w wartościach

bezwzględnych – po stronie należności poniżej standardu oraz wątpliwych (nie można wykluczyć,

że z czasem część owych należności może zasilić kategorię należności straconych). Gabinet Cieni

niezmiennie ocenia stabilność polskiego systemu finansowego jako bardzo dobrą, na bieżąco

monitorując sytuację na rynkach finansowych.

Obserwowane jest dalsze pogarszanie się koniunktury gospodarczej – zarówno w skali

światowej jak też u głównych partnerów handlowych Polski. W efekcie, szereg banków centralnych

podjął decyzję o rozluźnieniu polityki pieniężnej, co było motywowane m.in. gwałtownie słabnącą

presją inflacyjną (niekiedy nawet zagrożeniem wystąpienia deflacji). W opinii Gabinetu Cieni, procesy

te mogą przyczynić się do osłabienia popytu na polskie produkty, jak również do pogorszenia kondycji

eksporterów. Możliwy w świetle pogorszenia koniunktury u głównych partnerów handlowych spadek

cen importu może być elementem sprzyjającym łagodzeniu presji inflacyjnej w Polsce. Gabinet Cieni

będzie uważnie monitorował wpływ kryzysu gospodarczego na świecie na sytuację gospodarczą

w Polsce.

Po zapoznaniu się ze stanem gospodarki oraz w wyniku przeprowadzonej dyskusji, Gabinet

Cieni Rady Polityki Pieniężnej podjął decyzję o obniżeniu stóp procentowych o 25 punktów bazowych.

W opinii Gabinetu Cieni Rady Polityki Pieniężnej, w toku najbliższych kwartałów oczekiwać

można istotnego osłabienia popytowej presji inflacyjnej. Zarówno dane dotyczące inflacji, jak i dane

z sektora realnego, skłaniają ku stopniowemu rozluźnianiu prowadzonej polityki pieniężnej oraz

zmniejszaniu znacznego dysparytetu stóp procentowych w Polsce i w strefie euro.

Potencjalnym źródłem zagrożeń dla stabilności cen w średnim okresie pozostaje możliwy

wzrost cen nośników energii, jak również niepewny rozwój sytuacji na rynku pracy – dynamika

wynagrodzeń w dalszym ciągu przewyższa dynamikę wydajności pracy.


3

Dr Cezary Wójcik [email protected]

adiunkt w SGH i PAN, od maja 2007 r. Dyrektor Biura ds. Integracji ze Strefą Euro w NBP. Ukończył SGH oraz Wydział Prawa UW. Absolwent Advanced Studies Program in International Economic Policy Research w Kilońskim Instytucie Gospodarki Światowej i International Faculty Development Program w IESE Business School. Autor kilkudziesięciu publikacji naukowych z zakresu polityki pienięŜnej i kursowej. W 2004 r. powołany w skład Rady Makroekonomicznej przy Ministrze Finansów, w latach 2005-2006 Radca Ministra Finansów. W przeszłości pracował w Europejskim Banku Centralnym (2003-2004), Narodowym Banku Austrii i Wiedeńskim Instytucie Międzynarodowych Studiów Porównawczych (2000-2002). Stypendysta Fulbrighta, Komisji Europejskiej, Tygodnika „Polityka”, Fundacji na Rzecz Nauki Polskiej, Ministra Nauki i Szkolnictwa WyŜszego. Włada językiem angielskim, niemieckim i hiszpańskim. Opiekun naukowy SKN FM oraz inicjator GC RPP.

Opieka naukowa

Skład Gabinetu Cieni Rady Polityki Pieniężnej

Michał Konopczak [email protected]

absolwent SGH (październik 2008: Ekonomia; maj 2008: Finanse i Bankowość, specjalność: Bankowość inwestycyjna. Student Wydziału Historycznego UW (2005-2008: Historia). Nagrodzony Stypendium Prezesa Rady Ministrów oraz Stypendium Ministra Nauki i Szkolnictwa WyŜszego. Interesuje się polityką pienięŜną, rynkami finansowymi i historią myśli ekonomicznej. Biegle włada językiem angielskim i niemieckim; uczy się języka rosyjskiego i łaciny. Ukończył praktyki w BPH (2004), Kredyt Banku (2004), Centrali Banku Pekao SA (2005) oraz BNP Paribas (2006). Od lutego 2008 zatrudniony w NBP. Zdobywca II miejsca w Konkursie Wiedzy Ekonomicznej „Wiggor” w roku 2007 w dziedzinie rynków kapitałowych. Przewodniczący SKN FM od jego załoŜenia do października 2007. Redaktor SPES, autor publikowanych tamŜe artykułów i prac. Kieruje pracą GC RPP od czerwca 2007. WspółzałoŜyciel i Prezes Zarządu Instytutu Studiów Ekonomiczno-Społecznych.

Przewodniczący GC RPP / Sektor rynków finansowych

Krzysztof Gołębiowski [email protected]

student V roku SGH (Metody Ilościowe w Ekonomii i Systemy Informacyjne) i absolwent Wydziału Matematyki, Informatyki i Mechaniki UW (Informatyka). Członek Komisji Rewizyjnej Rady Kół Naukowych SGH; przewodniczył Radzie Kół Naukowych SGH w roku 2006. Interesuje się rynkami finansowymi, optymalizacją i informatycznym wspomaganiem zarządzania. Zna język angielski i niemiecki. Jest członkiem-załoŜycielem SKN FM, od początku do października 2007 w jego Zarządzie. WspółzałoŜyciel i członek Zarządu Instytutu Studiów Ekonomiczno-Społecznych.

Sektor rynków finansowych

ElŜbieta Bednarek [email protected]

studentka IV roku SGH (Ekonomia oraz Metody Ilościowe w Ekonomii i Systemy Informacyjne). Uczestniczka wymiany studenckiej w ramach programu Erasmus w 2008 roku (Rijksuniversiteit Groningen). Interesuje się między innymi polityką pienięŜną w strefie euro. Od października 2007 Przewodnicząca SKN FM. Biegle posługuje się językiem angielskim i niemieckim oraz francuskim w stopniu komunikatywnym. W wolnym czasie eksploruje rowerem osobliwe zakątki stolicy.

Sektor monetarny

Sektor finansów publicznych

Kamil Klupa [email protected]

Student II roku SGH (Finanse i Rachunkowość) i I roku Wydziału Prawa i Administracji UW (Prawo). Laureat IV i V Olimpiady Wiedzy o Unii Europejskiej i XX Olimpiady Wiedzy Ekonomicznej. Stypendysta Ministra Edukacji Narodowej. Zna język angielski i niemiecki. Interesuje się rynkami finansowymi i prawem europejskim. W wolnych chwilach miłośnik piłki noŜnej i pieszych wyprawy przez góry.

Sektor realny

Marek Antosiewicz [email protected]

student III roku SGH (Ekonomia) oraz II roku Wydziału Matematyki, Informatyki i Mechaniki UW (Matematyka). Jego zainteresowania naukowe obejmują modelowanie matematyczne, analizę danych metodami sztucznej inteligencji oraz ekonometrię. Posiada certyfikat CPE oraz uczy się języka francuskiego. Lato uwielbia spędzać pod Ŝaglami, a zimę na nartach.

Aleksander Olechnowicz [email protected]

student II roku SGH (Ekonomia). Dwukrotny finalista Olimpiady Wiedzy Ekonomicznej (2007, 2006) i laureat Olimpiady Języka Rosyjskiego (2006). Nagrodzony stypendium Ministra Edukacji (2006). Odbył praktykę w Banku Millenium. Bierze aktywny udział w Ŝyciu białoruskiej diaspory w Polsce. Interesuje się rynkami finansowymi i historią Wielkiego Księstwa Litewskiego. Mówi biegle po białorusku, rosyjsku i angielsku oraz komunikatywnie po niemiecku.


4

Sektor zagraniczny

Kamil Kryński [email protected]

student IV roku SGH (Finanse i Bankowość). Interesuje się bankowością inwestycyjną, analizą fundamentalną oraz badaniem konkurencyjności Polski na tle państw Europy Środkowej. Współautor raportu „Gospodarka Polski; prognozy i opinie” wydanego przez INE PAN. Autor tekstów w Studenckim Przeglądzie Ekonomiczno-Społecznym. Włada biegle językiem angielskim i dobrze niemieckim. Jest członkiem Zarządu SKN FM od marca 2007 r. Kieruje sekcją „Nowoczesne Państwo”. Odbył staŜ w Gazecie Giełdy „Parkiet” na stanowisku analityka technicznego oraz w Dzienniku – The Wall Street Journal Polska, zajmując się analizą rynków finansowych i sektora bankowego. Odbył praktykę w Biurze ds. Integracji ze Strefą Euro, gdzie prowadził badania konkurencyjności instytucjonalnej Polski na arenie międzynarodowej. WspółzałoŜyciel i członek Instytutu Studiów Ekonomiczno-Społecznych.

Marcin Jurek [email protected]

student II roku SGH (Ekonomia) i I roku Wydziału Matematyki, Informatyki i Mechaniki UW (Matematyka). Zainteresowania obejmują prognozy makroekonomiczne, statystykę, a takŜe badanie róŜnic kulturowych miedzy krajami. Mówi biegle po angielsku i niemiecku, uczy się języka francuskiego. Dwukrotny laureat Olimpiady Wiedzy o Polsce i Świecie Współczesnym, a takŜe stypendysta Prezesa Rady Ministrów i Ministra Edukacji. Wolny czas chętnie poświęca na taniec towarzyski i pływanie.

Tomasz Wersocki [email protected]

absolwent SGH (Finanse i Bankowość) i Studium Pedagogicznego SGH. Naukowo interesuje się szeroko pojętą polityką makroekonomiczną oraz kryzysami bankowymi. Biegle włada językiem angielskim i dobrze rosyjskim. W 2006 roku odbył praktykę w Departamencie BudŜetu Państwa Ministerstwa Finansów, w 2007 roku odbył staŜ w Departamencie Systemu Finansowego Narodowego Banku Polskiego. Obecnie zatrudniony w ING Banku Śląskim. Członek SKN FM w latach 2005-2008. Do maja 2007 przewodniczył GC RPP, obecnie członek tego gremium z ramienia Instytutu Studiów Ekonomiczno-Społecznych, którego jest współzałoŜycielem.

GC RPP - grudzień 2008

Documents

Transcript of GC RPP - grudzień 2008