Financial Sector Weeklyhome.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow... · 2014-03-10 ·...

2013 010

메리츠종금증권 리서치센터 1

FFiinnaanncciiaall SSeeccttoorr WWeeeekkllyy

2014. 03. 11 Meritz Financial Team

은행/증권 Analyst 박선호 02-6309-2627 [email protected] 보험 Analyst 윤제민 02-6309-4611 [email protected] RA 은경완 02-6309-2697 [email protected]

Weekly Top-Picks

하나금융지주(086790) Buy, TP 51,000원

기업은행(024110) Buy, TP 14,500원

삼성화재(000810) Buy, TP 303,000원

한화손해보험(000370) Buy, TP 7,000원

대우증권(006800) Buy, TP 13,000원

업종별 주간 Performance & top-picks

3월 첫째 주 은행업은 0.5% 상승하며 동기간 0.5% 상승한 KOSPI대비

marketperform함. 반면 증권업, 보험업은 각각 0.1% 하락하며 0.6%p

underperform을 기록. 종목별로는 JB금융지주, 동부화재, 대신증권이 각각

3.9%, 2.6%, 2.9%의 수익률로 각 업종내 가장 높은 수익률을 기록. 금융업종

의 비중확대 전략을 유지하며, 은행, 보험, 증권 순으로 투자 유망한 것으로

판단

Weekly News

[은행업] 13년말 국내은행 바젤III 기준 총자본비율, 기본자본비율 14.55%,

11.80%로 전년대비 0.25%p, 0.68%p 개선. 규제안 강화를 감안시 국내 은

행의 높은 자산건전성 재확인되었으며, PBR 0.6배의 저평가 매력 부각될 전

망. 바젤III 시행으로 은행의 내부유보 당위성 증대되었으나, 14년 NIM 개

선과 대손비용 안정을 통한 순이익 증대로 배당금 총액 증대될 전망. 14년

배당총액 전년대비 22% 증대, 배당수익률 1.3% 추정

[보험업] 대형사들의 업무용 및 영업용 자보 요율 인상 구체화. 이번 조치로

인한 자보 손해율 개선 폭은 업계 전체적으로 1.1%, 삼성화재의 경우 약 2%

예상. 자보 요율 인상효과를 극대화 하기 위해 대형사들의 개인용 자보 요율

인상이 6월 지방선거 이후 뒤따를 것으로 전망

[증권업] KOSPI 대차잔액 44.6조원으로 사상 최고치 기록. 12년 이후 대차

차입거래 내국인 비중 증가 감안시 한국형 헤지펀드 성장을 직접적 원인으

로 판단. 한국형 헤지펀드 설정액은 출범시 1,490억원에서 현재 약 2조원

으로 성장하며 reputation이 형성되는 단계. 미국 헤지펀드 성장 시사점은

Track record 축적 이후 기관 참여 확대로 급성장 시기 도래한다는 점. 신

규시장 확대는 Wrap 사례처럼 증권업 성장성을 부각시킬 것이며, 금융당

국 정책 방향과 진입 장벽을 감안시 대형사의 차별적 성장 수혜 전망

Contents [Key Chart] 금융업종 PBR

0.62

1.31

0.59

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

키움

증권

메리

츠화

재삼

성화

재손

보업

종이

트레

이드

증권

현대

해상

동부

화재

LIG

손해

보험

삼성

생명

메리

츠종

금증

권롯

데손

해보

험한

화생

명흥

국화

재BS금

융지

주삼

성증

권코

리안

리한

국금

융지

주한

화손

해보

험미

래에

셋증

권동

양생

명JB

금융

지주

신한

지주

DG

B금

융지

주대

우증

권NH농

협증

권신

영증

권증

권업

종KB금

융은

행업

종하

나금

융지

주SK증

권우

리투

자증

권현

대증

권기

업은

행제

주은

행HM

C투

자증

권부

국증

권우

리금

융대

신증

권메

리츠

금융

지주

한화

투자

증권

유화

증권

KTB

투자

증권

한양

증권

교보

증권

유진

투자

증권

동양

증권

골든

브릿

지증

권동

부증

권

(배)

Weekly news summary .. 2

업종별 Top picks .. 11

Valuation table .. 12

Performance .. 14

Key Data .. 16

자료: 금감원, KRX, 메리츠종금증권 리서치센터

Analysts 박선호, 윤제민FFiinnaanncciiaall SSeeccttoorr WWeeeekkllyy


WWeeeekkllyy NNeewwss SSuummmmaarryy 은행

13년말 바젤III 기준

총자본비율 14.55%

규제안 강화에도

총자본비율 12년말

대비 0.25%p 개선

국내 은행 자본적정

성 규제수준 상회

높은 자산건전성

재확인은 저평가

매력을 부각

[3월 4일] 13년말 국내은행 자본비율 현황

2013년말 국내 은행의 바젤III 기준 총자본비율, 기본자본비율, 보통주자본비율은 각각

14.55%, 11.80%, 11.21%로 전년대비 개선

[Comment] 2013년 12월 1일부터 시행된 바젤III 자본규제는 자본의 질적 요건이 강화

됨과 동시에 기존의 바젤II의 기본자본, 보완자본을 보통주자본, 기타기본자본, 보완자본

으로 세분화한 규제안. 강화된 규제안에도 불구하고 2013년말 국내 은행의 총자본비율,

기본자본비율은 2012년말 대비 각각 0.25%p, 0.68%p 개선. 이는 바젤III 시행에 따른

약 3.2조원의 자본미인정금액 발생에도 불구하고, 당기순이익, 자본증권 발행 및 바젤III

시행에 따른 자본증가 효과 등으로 총자본이 8.2조원 증가한 점에 기인

2013년말 현재 모든 은행의 총자본비율이 경영실태평가 1등급 이상 기준(10% 이상)을

충족하고 있으며, 기본자본비율 및 보통주자본비율도 모두 1등급 기준을 초과하는 등

국내 은행의 자본적정성은 규제 수준을 크게 상회하고 있음. 결국 바젤III 도입에 따른

영업행태 변화 영향은 제한적이며, 높은 국내 은행의 자산건전성 재확인될 전망. 특히

대손비용 안정과 NIM 개선 기대감과 맞물리며 PBR 0.6배의 저평가 매력 부각시킬 것이

며, 장기적으로는 한국 은행의 낮은 배당성향 정당성 약화로 이어질 전망 바젤Ⅲ 자기자본 개념

보통주자본(A) 은행의 손실을 가장 먼저 보전할 수 있으며 은행 청산시 최후순위이고 청산시를 제외하고는 상환되지 않는 자본 (예: 자본금, 보통주 발행과 관련된 자본잉여금, 이익잉여금)

기타기본자본(B)

영구적 성격의 자본증권의 발행과 관련한 자본금, 자본잉여금 등 (예: 금리상향조정(step-up) 요건이 없고 조건부자본증권 요건*을 충족하는 영구적 성격의 신종자본증권) * 경영개선명령 등이 있는 경우 보통주로 전환되거나 감액

기본자본(C) A + B

보완자본(D) 청산시 은행의 손실을 보전할 수 있는 후순위 채권 등 (예: 금리상향조정(step-up) 요건이 없고 조건부자본증권 요건을 충족하는 만기 5년 이상의 후순위채권

총자본 C + D 자료: 금융위원회, 메리츠종금증권 리서치센터 주: 조건부자본증권 요건을 충족하지 못하는 기존 신종자본증권 및 후순위채권 발행분은 13년12월 90%까지, 14년 1월에는 80%까지 자본으로 인정하는 등

매년 최대 인정한도를 10%p 씩 차감

국내은행의 자본비율 추이

바젤 II 바젤 III

10년말 11년말 12년말 13년9월 13년말

13년중 변동

총자본비율 14.55 13.96 14.30 14.26 14.55 +0.25

기본자본비율 11.59 11.09 11.12 11.14 11.80 +0.68

보통주자본비율 11.21

자료: 금감원, 메리츠종금증권 리서치센터



국내은행 자본비율 추이

16.3 16.0 15.5 15.4 15.2

14.614.1 13.9 13.8 13.7

13.112.3

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

신한 제주 우리 국민 대구 부산 하나 전북 외환 경남 광주 기업

BIS비율 Tier1비율 보통주 비율(%)

자료: 금감원, 메리츠종금증권 리서치센터

13년 4대 금융지주

배당액 6,358억원

우리금융 배당

미실시로 총배당액

09년 수준으로 감소

바젤III로 내부유보

당위성 높아졌으나,

FY14 순이익 증대로

배당총액 증가 전망

‘14 배당성향 감소에

도 배당수익률 1.33%

[3월 7일] 4대 금융지주 배당액 감소

2013년 4대 금융지주 배당액 6,358억원으로 2009년 수준으로 감소

[Comment] 2013년 4대 금융지주(신한, KB, 우리, 하나) 배당액은 6,358억원으로 글로벌

금융위기때인 2009년의 6,711억원과 유사한 수준. 이는 우리금융지주가 5,377억원의 대

규모 손실을 기록하면서 2013년 배당을 하지 않기로 결정한 점에 기인. 반면 이익규모

감소로 배당성향은 상승하고 있음. 2012년 배당성향은 약 13%수준이었으나, 2013년에는

17% 수준으로 증대

바젤III 규제 시행으로 신종자본증권과 후순위채권이 80%까지만 인정되고 매년 최대 인

정한도가 10%p씩 차감된다는 점에서 BIS비율 14% 수준을 유지하기 위한 내부유보 당

위성은 증대. 그러나 2013년 NIM 하락과 STX그룹, 쌍용건설 관련 대손충당금 발생으로

인한 순이익 감소와 달리 2014년 NIM 개선과 대손비용 안정을 통한 순이익 증대를 감

안시 배당금 총액은 증대될 것으로 판단

배당성향을 2012년 수준인 13.3%로 가정시에도 2014년 배당총액은 약 8,277억원으로

2013년 대비 30.2% 증대될 것이며, 배당수익률도 1.33%로 13년 배당수익률 1.0% 수준

을 상회할 것으로 추정

4대 금융지주 배당금 추이 배당수익률 추이

6,711

9,754

12,564

9,593

8,277

6,358

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

'09 '10 '11 '12 '13 '14E

(억원) 4대 금융지주 배당금 총액

1.1

1.4

2.6

1.9

1.0

1.3

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

'09 '10 '11 '12 '13 '14E

배당수익률(%)

자료: 금감원, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: KRX, 금감원, 메리츠종금증권 리서치센터



외환은행, 하나금융

지분 전량 해소

할인율 1%, 블록딜

방식으로 잔여 주식

전량 매각

오버행 이슈 해소와

하나금융지주

BIS비율 9bp 상승

[3월 7일] 외환은행 보유 하나금융주식 전량 해소

외환은행은 하나금융주식 4,345,570주(전체 주식수 대비 1.5%)를 블록딜 방식으로 매각.

주당 매각가격은 40,800원으로 전일 종가대비 0.97% 할인된 가격

[Comment] 외환은행은 13년 4월 하나금융과의 포괄적 주식교환을 통해 하나금융 주식

1,274만주를 보유. 이중 840만주는 13년 10월에 매각하였으며, 이번 블록딜을 통해 보유

하고 있는 하나금융지주 잔여 주식을 전량 매각하였음

매각 이후 외환은행의 BIS기준 자기자본비율과 Tier1비율은 0.25%p씩 상승할 전망이며,

하나금융 전체로도 각각 9bp 상승할 것으로 추정. 특히 잠재적으로 작용하던 오버행 이

슈가 모두 해소되었다는 점과 통상적인 블록딜 할인율이 2~3%인 점을 감안시 1%의 낮

은 할인율 적용된 점도 투자심리에 긍정적일 것으로 판단



보험

삼성, 영업용∙업무용

車보험료 인상

삼성, LIG, 메리츠 등

영업용∙업무용

자보 요율 인상 러시

자보 손해율

개선 폭은

업계 평균 1.1%,

삼성화재는 2% 예상

영업용∙업무용

비중이 낮기 때문에

자보 손해율 개선은

제한적, 개인용

요율 인상 뒤따를 것

[3월 6일] 삼성화재 영업용·업무용 車 보험료 올린다

6일 삼성화재에 따르면 16일 이후 계약부터 영업용은 10%, 업무용은 3%씩 자동차 보

험료 인상. 영업용과 업무용 보험은 삼성화재 전체 자동차보험 계약자의 25%를 차지

[Comment] 중소형사들의 자보 요율 인상이 거론된 이후, 대형사로는 처음으로 삼성화

재가 업무용 및 영업용 자보 요율 인상 발표. 뒤이어 LIG손보, 메리츠화재도 3~10%의

업무용 및 영업용 자보 요율 인상을 거론. 요율 인상은 2010년 9월 이후 약 4년만에 처

음. 삼성화재의 업무용 자동차의 블랙박스 특약 할인율도 기존의 4%→1%로 축소 예정

전체 손보사의 FY13 기준 자보 보험료 종목별 비중은 개인용 69.1%, 영업용 19.2%, 업

무용 11.8% 순으로 나타나고 있음. 손해율은 개인용 79.1%, 영업용 87.9%, 업무용

76.5%로 영업용의 손해율이 상대적으로 높게 나타나고 있음. 이번 조치로 인한 자보 손

해율 개선 폭은 업계 전체적으로 1.1%로 추정되며, 삼성화재의 경우 이번 영업용 및 업

무용 자동차 보험료 인상으로 약 2%의 손해율 개선 예상

동사는 개인용 자보 요율 인상이 여론부담 등으로 당장 쉽지 않은 상황에서 상대적으로

비중이 적은 영업용/업무용의 요율 인상을 먼저 시도하고 있는 것으로 판단. 다만 비중

이 높지 않은 관계로 전체 자보 손해율을 끌어내리는 데에는 제한적인 영향 미칠 것으

로 보이며, 자보 요율 인상효과를 극대화 하기 위해 개인용 자보 요율 인상이 뒤따를 것

으로 예상. 대형사들의 개인용 자보 요율 인상시기는 지방선거가 예정되어 있는 6월 이

후가 가능성이 높은 것으로 판단 영업용(10%) 및 업무용(3%) 요율 인상에 따른 손해율 하락폭 (단위: 억원, %, %p)

FY13 기준('13.04~'13.11) 보험료 인상 가정시 연환산 기준('13.01~'13.12) 종목 세부종목

경과보험료 발생손해액 손해율 경과보험료 발생손해액 손해율 손해율 변화폭

책임 12,974 10,280 79.2 22,241 17,623 79.2 0.0

임의 41,715 32,347 77.5 71,511 55,451 77.5 0.0 개인용

계 54,689 42,626 77.9 93,752 73,074 77.9 0.0

책임 5,070 3,851 75.9 8,952 6,601 73.7 -2.2

임의 15,184 11,513 75.8 26,811 19,736 73.6 -2.2 업무용

계 20,254 15,363 75.9 35,764 26,337 73.6 -2.2

책임 1,664 1,451 87.2 3,137 2,488 79.3 -7.9

임의 3,827 3,401 88.9 7,217 5,830 80.8 -8.1 영업용

계 5,491 4,852 88.4 10,354 8,318 80.3 -8.0

책임 19,707 15,582 79.1 34,330 26,712 77.8 -1.3

임의 60,727 47,260 77.8 105,540 81,017 76.8 -1.1 전체

계 80,434 62,842 78.1 139,870 107,729 77.0 -1.1

자료: 보험개발원, 메리츠종금증권 리서치센터



자동차 보험료 인상 추진 현황

보험사 주요 내용

삼성화재 영업·업무용 차량 각각 10%, 3% 안팎(개인용 차량 제외)

메리츠화재 영업·업무용 차량 각각 10%, 3% 안팎(개인용 차량 제외)

LIG 손해보험 영업용 차량 10% 안팎

롯데손해보험 인상 관련 보험개발원에 요율 검증 의뢰

한화손해보험 인상 관련 보험개발원에 요율 검증 의뢰

흥국화재 2~3% 보험료 인상 위한 요율 검증 의뢰

더케이손해보험 2~3% 보험료 인상 사실상 확정

현대하이카다이렉트 2~3% 보험료 인상 사실상 확정

자료: 각 사, 언론보도 정리, 메리츠종금증권 리서치센터

금감원, 재무건전성

강화 위한 제도개선

종합로드맵 수립예정

RBC, 배당정책 등

포괄한 재무건전성

로드맵 3월 중 결정

RBC 신뢰수준 상향,

IBNR 표준화, LAT

제도 개선 등 포함

RBC 제도강화 관련,

시행시기 늦추는

등의 내용 포함될 것

자본적정성 강화일정

당초 예상보다 연기

가능성 높은 것으로

판단

[3월 10일] 보험사, ‘재무건전성 강화 로드맵’ 나온다

금감원은 ‘2014년 보험 감독 및 검사 업무설명회’에서 최근 악화되는 대외여건에 따른

보험사의 잠재부실을 막고 위기대응능력을 강화하기 위해 RBC(지급여력)제도 신뢰수준

상향 등 재무건전성 강화를 위한 제도개선 종합 로드맵을 수립할 것이라고 밝힘

[Comment] 금감원이 제시한 보험사 재무건전성 강화를 위한 종합 로드맵의 주요 내용

은 RBC 비율 산출시 요구자본 산출과 관련한 금리∙신용 위험액 신뢰수준 상향 조정 시

기 등이 포함되며, 배당을 포함한 종합적인 재무건전성을 위한 제도방안과 시행시기 등

이 결정될 것. 금감원은 3월 중 공청회를 통해 로드맵의 최종안을 결정할 것이라고 밝

힘

보험사 재무건전성 강화 로드맵에는 올해 3월말 예정된 일반/자동차 보험의 위험계수

신뢰수준 상향(95%→99%) 및 금리∙신용위험액 위험계수 신뢰수준 상향(95%→99%) 등

이 포함될 것으로 알려졌으며, ‘15년 초 예정된 연결기준의 RBC 제도 시행방안도 로드

맵에 포함될 것으로 판단. 또한 IFRS4 2단계 도입 추진 및 준비금 적립과 관련하여

IBNR∙LAT 제도 개선 등의 내용도 언급될 것으로 예상

주식시장에 영향을 미칠 부분은 RBC 제도강화와 관련하여 감독당국의 스탠스 변화 여

부. 허창언 금감원 부원장보는 “신용위험액의 신뢰수준이 상향될 경우 RBC비율이 50%

가량 떨어질 것으로 예상되면서 업계의 고민이 큰 것으로 아는데, 이와 관련해서는 시행

시기를 늦추는 등의 내용이 포함될 것”이라고 언급

감독당국의 스탠스를 고려하면 자본적정성 강화 일정은 당초 예상보다 연기될 가능성이

높은 것으로 판단하며, 이는 RBC 비율이 상대적으로 낮은 보험사들에게 유리하게 작용

할 것. 자본확충 이슈가 발생하지 않음으로 인해 보험주 투자 센티멘트에도 긍정적인 영

향 미칠 것으로 판단



RBC 제도 강화 일정

구분 예상시기 개정내용 RBC비율에의 영향(추정)

보험리스크 2014. 3 일반/자동차보험 신뢰수준 변경: 95% → 99% 손해보험사 최소 △10~15%p

금리리스크 금리확정형상품의 듀레이션 세분화: 2단계 → 10단계

신종자본증권 위험계수 변경: 2%(‘13.9월 이전)

→ ① 12%(‘13.9월~11월) 신용리스크

2014 상반기

→ ② 신용등급별 위험계수 x 2배(‘14년 상반기)

+5%p 내외 상승 (금감원 추산)

금리리스크 위험계수 신뢰수준 변경: 95% → 99% 최소 △10~20%p

상관계수

2014 상반기

기준금액 산출시 각 위험액의 상관관계 반영 손보사/외국계 생보사 하락, 대형 중소형 생보사 상승

위험계수 신뢰수준 변경: 95% → 99% 신용리스크

2014 하반기 → 금감원 예시(현 위험계수X1.5배 적용)

최소 △20~30%p

지급여력 금액

2015. 1 비상위험준비금 관련 이연법인세 부채 보완자본 제외

손해보험사 최소 △10~20%p

연결기준 도입 2015. 1 연결기준 지급여력제도 본격 시행 평균 △5%p (금감원 추산)

자료: 한국기업평가, 메리츠종금증권 리서치센터

주요 보험사 RBC 비율 각 사별 위험액 구성

237.7

182.6 172.9205.9

336.3

246.1 244.6

373.0

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

삼성

화재

동부

화재

현대

해상

LIG

손해

보험

메리

츠화

재

삼성

생명

한화

생명

동양

생명

(%) '13.9월말 RBC 비율 '13.12월말 RBC 비율

39%47% 41% 45% 51%

12% 17% 17%

15%16%

13%16%

13%

34%

44%33%

37%28%

39% 31% 27%43%

29%35%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

삼성

화재

현대

해상

동부

화재

LIG

손보

메리

츠화

재

삼성

생명

한화

생명

동양

생명

보험위험액 금리위험액 신용위험액 시장위험액 운영위험액

자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터, 주: 2013년 9월 기준



증권

대차잔고 44.6조원

사상 최고치

시총대비 비중

2.3% 3.8%

한국형 헤지펀드

성장 영향

한국형 헤지펀드

AUM 2조원으로 증대

향후 개인중심에서

기관 참여로 변화시

성장 가속화 전망

대형IB 육성 당위성

+ 진입장벽 감안시

대형증권사 성장성

부각될 요인

[3월 7일] 대차잔액 사상최고치 기록

3월 7일 기준 유가증권시장 대차잔액은 44조5,619억원으로 사상 최고치를 기록

[Comment] 2012년 이전 평균 25조원 수준의 대차잔액이 2014년 3월 현재 44조원 수

준으로 급증. 동기간 KOSPI 시가총액 대비 대차잔액 비중도 평균 2.3%에서 3.8%로 상

승. 과거 약 3%의 일평균거래대금 대비 비중도 3월 현재 5.5%로 증대. 2013년말 금융주

공매도 허용 및 2012년 이후 박스권의 KOSPI 등락 영향도 존재하나, 한국형 헤지펀드

의 성장이 직접적 원인인 것으로 판단. 실제 2012년 이후 KOSPI와 대차잔고간 상관관

계 약화된 점과 대차거래 차입자 비중내 내국인 비중의 증가 추세도 이를 반증

2011년 12월 시작된 한국형 헤지펀드 설정 잔액은 1,490억원에서 2014년 현재 약 2조

원 수준으로 성장. Track record가 우수한 펀드를 중심으로 운용 규모가 증가하는 등 운

용성과의 차별화가 반영되며 산업내 reputation이 형성되고 있는 단계인 것으로 판단.

Track record 축적시 향후 저금리 국면에서 중위험, 중수익의 대체투자 니즈가 강한 연

기금 등 기관투자가의 참여 확대될 것으로 판단. 미국 헤지펀드 시장도 초기 개인자산가

중심으로 시작되었으나, track record 축적 이후 안정적 수익률을 추구하는 연기금 등의

본격적 참여로 급성장 시기가 도래

소수의 대형 IB와 특화된 중소형 증권사의 시장구조를 지향하는 금융당국의 정책방향

감안시 新시장 성장을 통한 대형 IB 육성 당위성이 높아진 상황이며, 최악의 업황으로

성장성 부재한 증권업에서 진입 장벽이 존재하는 新시장의 육성은 대형 증권사의 차별

적 성장성으로 이어질 전망. 특히 현재 주식형 펀드로의 자금유입이 정체되었다는 점에

서 신규 시장의 확대는 과거 Wrap시장 성장 사례처럼 증권주의 성장성을 부각시킬 요

인으로 판단

대차잔액 추이

자료: 금융투자협회, KRX, 메리츠종금증권 리서치센터

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

'09.1 '09.7 '10.1 '10.7 '11.1 '11.7 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.110

15

20

25

30

35

40

45

50KOSPI 대차잔고(우)(p) (조원)

12년 이후 박스권 KOSPI11년 12월한국형 헤지펀드 출범

KOSPI와의 상관관계 약화

13년 11월금융주 공매도 허용

09년 6월비금융주 공매도 허용



대차 거래대금 비중

2.7

3.6

3.0

4.4

3.7

3.4

3.1

3.9

4.4

4.1

5.0

5.25.5

3.83.6

3.1

3.5

3.83.9

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

1209 1210 1211 1212 1301 1302 1303 1304 1305 1306 1307 1308 1309 1310 1311 1312 1401 1402 1403 14040

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500대차 거래대금(우) 대차 거래금액/KOSPI 거래금액(%) (십억원)

자료: 금융투자협회, KRX, 메리츠종금증권 리서치센터

美 헤지펀드: track record 축적 후 기관투자가 참여 확대 美 헤지펀드: 기관투자가 참여로 본격적 성장국면 도래

62%

44% 44% 40%31% 30% 26% 24%

16%

24% 30%23%

31% 32%29% 31%

5%15%

12%

11% 14% 15%19% 16%

10% 9% 7%18% 12% 11% 12% 19%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

'96 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10

각종 기금

기관투자자

연기금

FOF

개인

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

'93 '95 '97 '99 '01 '03 '05 '07 '090

1

2

3

4

5

6

7Hedge fund 자산

Mutual fund 자산 (우)

90년대 경기상승, 유동성,저금리로 인한 mutual fund급성장

2000년초 IT버블 붕괴로 투자자금 mutual fund에서Hedge fund로 이동

(조달러) (조달러)

자료: Hennessee Group LLC; FSA; TheCityUK estimates, 메리츠종금증권 자료: ICI, IFSL, 메리츠종금증권 리서치센터

KOSPI 대차 차입거래 비중 추이: 내국인 비중 증대 한국형 헤지펀드의 성장

8.311.9

15.420.9

29.6

37.7

91.788.1

84.679.1

70.5

62.3

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

'09 '10 '11 '12 '13 '14

대차 차입거래 중 외국인 비중 대차 차입거래 중 내국인 비중(%)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

출범 '11 '12 '1353

54

55

56

57

58

59

60한국형 헤지펀드 규모국내 주식형 NAV

(조원) (조원)

자료: 금융투자협회, 메리츠종금증권 리서치센터 주: 2014년은 3월 수치

자료: 금융투자협회, 메리츠종금증권 리서치센터



업종별 기타 News

주요 News summary

[은행]

· 은행권 부실외화자산 정리 분주 <파이낸셜뉴스, 03/04>

· 은행 ‘꺾기’ 규제 강화, 과태료 건당 2500만원 <세계일보, 03/04>

· 2월 외환보유액 34억弗 늘어…8개월째 사상 최대 행진 <한경, 03/05>

· 韓·인니, 10.7조 규모 통화스와프 체결 <머니투데이, 03/06>

· 고정금리 대출 늘리라지만···'난감'한 은행들 <머니투데이, 03/06>

· 유럽중앙은행, 기준금리 0.25%로 동결 <연합뉴스, 03/06>

· 외환은행 하나금융 434만주 블록딜 완료 <서울경제, 03/07>

· 금감원, 저축은행·대부업 대상 검사 강화 <아주경제, 03/07>

· 그리스 최대 은행 5년 만에 채권발행…금융권 회생 조짐 <조선비즈, 03/07>

· 바젤Ⅲ 규제 도입 이후 후순위채 발행분 80%까지만 자본 인정 <파이낸셜뉴스, 03/09>

[보험]

· 보험사 RBC비율 채권값 하락으로 7.1%P↓ <파이낸셜뉴스, 03/04>

· 보험업계, 정액형 개인의료보험 개선에 ‘발끈’ <뉴스웨이, 03/04>

· 12월말 보험사 대출채권 잔액 130조 육박…전월 대비 2조↑ <이투데이, 03/05>

· 보험개발원 두낫콜 ‘조건부’제도 된다 <한국금융신문, 03/06>

· 보험사 약관대출 가산금리 인하 '답보상태' <한국금융신문, 03/06>

· 금감원, 車보험 자차 보상기간 공시 추진 <뉴시스, 03/06>

· 삼성화재 영업용·업무용 車 보험료 올린다 <매일경제, 03/06>

· 메리츠·LIG손보 車보험료 인상 결정 <이투데이, 03/07>

· 간병보험 '절판' 카운트다운… "해지환급률 최대 20%↓" <보험일보, 03/07>

· 외국계 재보험사 RBC 급락…이유는 '제각각' <한국금융신문, 03/10>

[증권]

· 파생상품거래 증권사 NCR 250%→150%로 낮춘다 <뉴스핌, 03/05>

· 금융당국, M&A 추진 증권사에 인센티브 부여 검토 <경제투데이, 03/07>

· 금감원, 증권사 대주주·계열사 부당지원 검사 <연합인포맥스, 03/07>

· 외국인 증권 투자자금 올 들어 3조1000억 유출 <이투데이, 03/07>

· 대차잔액 작년보다 10조 늘어 44조 사상 최고 <매경, 03/07> 자료: 언론 보도 정리, 메리츠종금증권 리서치센터

주요 일정

금융업 주요 예정사항

일자 기관명 일정

03 월 12 일 한국은행 2014 년 1 월중 예금취급기관 가계대출

2014 년 2 월 수출입 물가지수

03 월 13 일 2014 년 1 월중 통화 및 유동성

2014 년 2 월중 금융시장 동향

3 월 금융통화위원회

03 월 10 일 금융위원회 개인정보 유출 재발방지 종합대책

03 월 13 일 금융위, 불합리한 금융관행 개선 추진

03 월 11 일 금융감독원 은행권의 고위험 금융투자상품 판매관련 소비자보호 강화

03 월 13 일 2014 년도 회계감리업무 운영계획

03 월 14 일 2013 년 신탁업 영업 현황

‘13 년말 국내 금융회사의 외환건전성비율 현황

03 월 12 일 기획재정부 對이란 서비스 교역 재개

2014 년 2 월 고용동향 자료: 한국은행, 금융위원회, 금융감독원, 메리츠종금증권 리서치센터



업업종종별별 투투자자의의견견 및및 TToopp ppiicckkss

은행

이익안정성 부각

은행별 수익지표

개선도에 주목

Top picks

하나금융지주,

기업은행

향후 주가 방향성은 NIM 개선을 통한 이자이익 증대와 대손비용 완화에 따른 이익안정

성에 초점이 맞춰질 전망. 13년 수익성 하락 국면과 달리, 이익훼손 요인 회복 국면에서

수익지표의 절대 우위가 아닌 개선도 차이에 의한 주가 차별화 진행될 전망

[Top pick] 하나금융지주(086790, TP 51,000): 수익지표 개선 국면에서의 영업레버리지

부각. 높은 3개월 연동 대출금리 구조를 감안시 가장 빠른 NIM 반등과 cost-income

ratio 하락 추세 감안시 PBR 0.6x의 밸류에이션 매력과 수익지표 개선 부각될 전망

[Top pick] 기업은행(024110, TP 14,500): 공공기관 재지정에 따른 수익성 중심 전략

강화와 소매금융 강화를 위해 확대되었던 광고선전비 축소 등을 통한 판관비용율 하락

및 중금채 발행 확대를 통한 조달비용 하락이 전망. FY14 중기 대출성장 지속과 차별적

NIM 개선, 대손비용 안정을 통한 본격적인 이익회복 국면 도래

보험

수익성 강화 중심

사업계획 발표로

이익의 안정성 부각

Top picks

삼성화재

한화손해보험

금리방향 불확실성, TM 규제로 인한 매출 감소 우려 등으로 손보주 투자심리 다소 위축

되었으나, 수익성 강화에 초점을 맞춘 보험사들의 사업계획 발표로 이익의 안정성이 돋

보일 시점, 밸류에이션 메리트 재차 부각될 것

[Top pick] 삼성화재(000810, TP 303,000): 전속 설계사 이외에도 TM, GA 등 채널 다변

화를 통한 적극적인 보장성 보험 확대 전략, 2위권사 대비 꾸준히 자보 손해율 gap 유

지중이며, 온라인 자보 비중도 확대 추세, 자사주 매입 통한 꾸준한 주주환원 정책 지속

[Top pick] 한화손해보험(000370, TP 7,000): 5년 갱신형 상품 갱신 주기가 도래로 2위

권 손보사와의 위험손해율 gap 축소 본격화. 휴대폰 재보험 충담금 이슈 소멸되었으며,

1,200억 규모의 후순위채 발행여력으로 RBC 비율 제고 가능하며 유상증자 가능성 제한

적. 중소형 금융주 내 가장 높은 ROE개선폭, PBR 0.8x 수준 밸류에이션 메리트 부각

증권

본질적 수익구조

변화에 주목

밸류에이션상 추가

하락 가능성 제한적

Top pick

대우증권

과거 브로커리지, WM 등 기존 사업내 경쟁 우위를 판가름하던 과거 잣대에서 벗어날

시기. 현 수익구조 한계로 인한 구조적 변화 당위성 증대되었다는 점에서 확대된 자기자

본을 활용한 자기자본 직접투자(PI)에 대한 선택은 필연적으로 높아질 전망. 특히 FY14

PI 활성화를 위한 최적의 환경 도래에 주목. 금융위기 수준 하회하는 밸류에이션(PBR

0.6x)과 변동성 감안시 추가 하락 가능성 제한적

[Top pick] 대우증권(006800, TP 13,000): 증권업종내 가장 큰 자기자본 규모와 CEO의

적극적인 해외진출 및 PI 활성화 의지 감안시 가장 높은 자본활용도 개선 여력 보유.

FY13 일회성 요인에 의해 적자 기록하였으나, FY14 경상적 이익체력 회복할 전망. PBR

0.7x로 금융위기 수준 하회하며 2005년 이후 최저치임을 감안시 downside risk 제한적



VVaalluuaattiioonn ttaabbllee [표] 금융주 Valuation

코드 기업명 년도 종가 상승여력 시가총액 순이익 EPS BPS PE R PBR ROE Div. Yld. 원 % 십억원 십억원 원 원 배 배 % %A053000 우리금융 2013A 12,150 23.5 9,793 -538 N/A 23,186 N/A 0.5 3.3 1.5 (TP 15,000) 2 014E 1,099 1,363 24,344 8.9 0.5 5.7 1.5 2015E 1,223 1,517 25,634 8.0 0.5 6.1 1.8 A105560 KB 금융 2013A 38,000 28.9 14,681 1,261 3,263 66,569 11.6 0.6 5.2 1.7 (TP 49,000) 2014E 1,752 4,536 70,197 8.4 0.5 6.6 2.2 2 015E 1,912 4,950 74,157 7.7 0.5 6.9 2.4 A055550 신한지주 2013A 43,600 28.4 20,675 1,902 4,012 54,810 10.9 0.8 7.3 1.8 (TP 56,000) 2014E 2,032 4,286 57,910 10.2 0.8 7.6 1.9 2015E 2,178 4,594 61,585 9.5 0.7 7.7 2.1 A086790 하나 금융지주 2013A 40,500 25.9 11,741 934 3,221 69,050 12.6 0.6 6.4 1.2 (TP 51,000) 2014E 1,339 4,652 71,830 8.7 0.6 7.1 1.3 2015E 1,514 5,222 72,547 7.8 0.6 7.4 1.5 A024110 기업은행 2013A 12,650 14.6 6,989 845 1,312 24,586 9.6 0.5 6.9 2.9 (TP 14,500) 2014E 1,018 1,580 26,134 8.0 0.5 7.6 3.3 2015E 1,184 1,840 27,848 6.9 0.5 7.9 3.6 A138930 BS 금융지주 2013A 15,500 N/R 2,997 340 1,765 18,178 8.8 0.9 10.1 2.1 N/R 2014E 394 2,022 19,840 8.1 0.8 10.6 2.5 2015E 445 2,229 21,702 7.2 0.7 10.7 2.8 A139130 DGB 금융지주 2013A 15,450 N/R 2,071 258 1,920 20,379 8.2 0.8 9.8 1.9 N/R 2014E 292 2,179 22,272 7.5 0.7 10.2 2.2 2015E 343 2,442 24,364 6.6 0.6 10.5 2.5

A000810 삼성화재 2013A 226,000 34.1 11,238 505 16,015 184,499 14.1 1.2 6.2 1.1 (TP 303,000) 2014E 858 18,835 200,534 12.0 1.1 9.8 1.7 2015E 888 17,554 182,996 12.9 1.2 10.3 1.8 A005830 동부화재 2013A 52,200 34.1 3,696 306 6,125 42,655 8.5 1.2 15.7 1.8 (TP 70,000) 2014E 407 6,427 48,974 8.1 1.1 15.9 2.6 2015E 426 6,021 43,220 8.7 1.2 14.6 2.3 A001450 현대해상 2013A 29,300 39.9 2,619 205 3,405 25,197 8.6 1.2 13.2 2.7 (TP 41,000) 2014E 325 4,042 29,239 7.2 1.0 14.9 3.0 2015E 341 3,713 28,380 7.9 1.0 14.0 3.7 A002550 LIG 손해보험 2013A 31,200 25.0 1,872 118 3,061 28,843 10.2 1.1 10.4 1.5 (TP 39,000) 2014E 218 4,237 33,468 7.4 0.9 13.6 2.4 2015E 251 4,189 29,711 7.4 1.1 15.1 2.0 A000060 메리츠화재 2013A 15,050 26.2 1,525 135 1,796 12,669 8.4 1.2 17.0 1.9 (TP 19,000) 2014E 187 1,865 14,643 8.1 1.0 13.7 3.2 2015E 210 1,894 12,377 7.9 1.2 16.0 2.9 A000370 한화손해보험 2013A 4,795 46.0 435 -41 -451 6,007 N/A 0.8 -8.0 0.0 (TP 7,000) 201 4E 48 524 6,531 9.2 0.7 8.4 0.0 2 15E 93 1,030 7,561 4.7 0.6 14.6 0.0 A032830 삼성생명 2013A 98,100 N/R 19,620 696 3,464 97,920 28.8 1.0 3.6 1.0 N/R 2014E 1,009 5,116 103,966 19.6 1.0 5.2 1.6 2015E 1,072 5,298 109,417 18.9 0.9 5.1 1.6 A088350 한화생명 2 013A 6,940 N/R 6,028 396 455 8,430 15.2 0.8 5.5 1.9 N/R 2014E 476 546 8,512 12.7 0.8 6.6 2.6 2015 E 513 590 9,085 11.8 0.8 6.9 2.9

A006800 대우증권 2013A 8,430 54.2 2,811 -32 N/A 12,285 N/A 0.7 N/A N/A (TP 13,000) 2014E 158 484 12,623 17.4 0.7 3.9 1.5 2015E 194 595 13,040 14.2 0.6 4.6 1.8 A016360 삼성증권 2013A 38,100 68.0 2,912 11 144 45,546 264.7 0.8 0.3 0.1 (TP 64,000) 2014 E 168 2,198 47,128 17.3 0.8 4.7 1.4 2015 E 198 2,594 48,996 14.7 0.8 5.4 1.7 A005940 우리 투자증권 2013A 8,910 68.4 1,866 16 80 17,416 111.0 0.5 0.5 0.3 (TP 15,000) 2014E 159 798 17,935 11.2 0.5 4.5 3.0 2015E 186 934 18,542 9.5 0.5 5.1 3.5 A003450 현대증권 2013A 6,310 30.0 1,488 -32 N/A 13,650 N/A 0.5 N/A N/A (TP 8,200) 2014E 54 246 13,827 25.7 0.5 1.8 1.2 2015E 64 290 14,035 21.8 0.4 2.1 1.4 A037620 미래에셋증권 2013A 38,050 18.3 1,594 70 1,703 51,633 22.3 0.7 3.3 1.3 (TP 45,000) 2014E 137 3,319 54,022 11.5 0.7 6.3 2.5 2015E 167 4,049 56,937 9.4 0.7 7.3 3.0 A039490 키움증권 2013A 54,000 35.2 1,193 36 1,638 39,023 33.0 1.4 4.2 0.5 (TP 73,000) 2014E 102 4,634 42,823 11.7 1.3 11.3 1.5 2015E 121 5,468 47,306 9.9 1.1 12.1 1.8

자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터 추정



GGlloobbaall ppeeeerr ggrroouupp ccoommppaarriissoonn [표] Global Equity Index

Performance(%) P/E(x) EPS Growth(%) P/B(x) ROE(%)

지수 5D 1M 3M 6M 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F

한국

KOSPI -0.5 1.6 -2.0 -2.0 9.5 8.3 4.0 14.4 0.9 0.9 9.8 9.8

KOSPI 금융 -1.1 1.6 -2.8 -1.1 10.3 9.1 40.9 13.0 0.7 0.7 6.7 7.2

KRX 은행 -2.2 3.8 9.6 7.8 7.2 6.5 28.7 10.6 0.5 0.5 7.1 7.6

KRX 보험 -1.0 -2.4 -3.5 -2.0 12.2 11.1 12.1 9.8 1.0 0.9 7.0 7.2

KRX 증권 -0.7 5.2 -3.1 -9.0 17.9 13.3 351.0 34.5 0.7 0.6 3.2 4.5

미국

S&P 500 1.0 4.3 4.2 11.5 16.0 14.4 8.5 11.2 2.5 2.3 15.1 15.6

S&P 500 Banking 3.6 6.0 9.2 14.3 11.6 10.5 N/A 11.0 1.0 1.0 8.7 9.2

S&P 500 Insurance 2.8 6.0 0.3 8.6 11.3 10.3 N/A 9.7 1.1 1.0 9.2 9.6

S&P 500 Investment Bank 4.1 8.7 5.3 12.2 13.7 12.1 1.9 13.4 1.2 1.1 8.5 9.3

유럽

MSCI Europe -1.5 2.2 5.4 7.1 14.2 12.7 43.9 12.1 1.7 1.6 10.4 10.1

MSCI Europe Banking -1.2 1.1 7.6 8.9 12.2 10.2 141.9 20.6 1.0 0.9 8.5 10.0

MSCI Europe Insurance -1.3 2.0 5.7 11.6 10.7 10.0 25.3 6.9 1.2 1.1 12.1 12.2

MSCI Europe Investment Bank 2.2 1.2 6.4 -0.3 12.4 9.8 81.8 26.8 1.1 1.0 8.2 10.5 자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터

[표] Global Peer Group

Performance(%) P/E(x) EPS Growth(%) P/B(x) ROE(%)

종목 5D 1M 3M 6M 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F

은행

BoA 4.8 3.6 11.4 18.6 12.8 10.6 16.7 21.2 0.8 0.7 6.8 7.7

JP Morgan 4.5 4.7 4.8 10.7 10.1 9.4 3.5 7.5 1.0 1.0 11.0 10.8

Citi 2.0 0.6 -4.1 -2.9 10.1 8.7 13.5 16.2 0.7 0.7 7.4 7.9

공상은행 -1.5 -4.1 -13.7 -17.6 4.4 4.0 9.0 9.3 0.9 0.8 21.4 20.1

건설은행 -1.3 -4.1 -14.6 -15.2 4.4 4.1 10.9 8.8 0.9 0.7 20.0 18.9

HSBC -1.6 -0.7 -5.0 -12.2 10.7 9.6 7.6 11.6 1.0 1.0 10.0 10.7

BNP Paribas -1.7 -0.9 9.8 15.2 11.3 9.6 6.0 18.1 0.9 0.8 7.6 8.4

보험

METLIFE 4.9 9.5 2.5 7.1 9.3 8.7 1.1 7.5 1.0 0.9 11.3 11.3

PRUDENTIAL FINANCIAL 4.7 7.0 -0.5 9.9 9.6 8.9 -4.3 7.5 1.1 1.1 14.8 15.4

AIG 3.0 4.8 4.0 3.7 12.0 10.3 -6.0 16.1 0.7 0.7 6.5 7.2

ALIANZ -4.2 -1.2 -0.1 9.0 9.2 8.9 -0.3 3.0 1.1 1.0 11.8 11.3

AXA -1.5 -3.8 1.9 3.4 8.9 8.4 2.8 5.8 0.9 0.8 9.6 9.8

CHINA LIFE -2.7 4.1 -16.1 1.4 17.4 13.3 149.7 30.3 2.0 1.8 12.0 13.6

AIA -0.3 3.8 -3.9 5.6 17.3 15.4 14.6 12.4 2.1 1.9 12.5 12.7

PING AN -1.3 0.9 -19.3 2.3 13.2 11.3 45.2 16.2 2.0 1.8 16.3 16.4

증권

Goldman Sachs 4.7 8.2 2.7 5.5 11.1 10.2 -2.2 8.1 1.0 1.0 10.3 10.2

Morgan Stanley 4.6 8.5 4.7 14.9 13.0 10.9 26.0 20.1 0.9 0.9 7.5 8.5

Ci tigroup 2.0 0.6 -4.1 -2.9 10.1 8.7 13.5 16.2 0.7 0.7 7.4 7.9

Credit Suisse 2.4 6.1 8.5 4.8 9.7 8.2 48.2 17.5 N/A N/A 7.9 N/A

UBS -0.4 3.3 14.0 3.1 16.0 12.1 -15.4 32.9 1.4 1.3 8.4 11.1

Mizuho Securities 0.5 -2.8 -2.3 -2.8 8.0 9.3 13.8 -13.9 0.8 0.8 10.6 8.4 자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터



PPeerrffoorrmmaannccee

금융업종: 주간 상승률 금융업종: 최근 1개월 상승률

0.5 0.5

(0.1)

(0.1)(0.2)

0.0

0.2

0.4

0.6

은행 KOSPI 증권 보험

(%)

6.3

4.2

2.7

(2.8)(4.0)

(2.0)

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

증권 은행 KOSPI 보험

(%)

은행업종: 종목별 주간 상승률 은행업종: 최근 1개월 상승률

3.9

2.5

1.2 1.00.5

(0.3) (0.4)

(1.6)

(3.1)

(5.0)

(3.0)

(1.0)

1.0

3.0

5.0

JB 우리 하나 신한 은행업 KB 기업 BS DGB

(%)

7.06.6

5.6 5.5

4.2

2.6

1.50.7

(0.3)(1.0)

1.0

3.0

5.0

7.0

9.0

하나 기업 우리 KB 은행업 BS JB 신한 DGB

(%)

보험업종: 종목별 주간 상승률 보험업종: 최근 1개월 상승률

2.61.8 1.4

0.7 0.60.0 0.0 (0.1)

(0.5)

(2.4)

(4.1)(5.0)

(3.0)

(1.0)

1.0

3.0

5.0

동부

화재

한화

생명

LIG

손해

현대

해상

한화

손해

삼성

생명

메리

츠화

재

보험

업

동양

생명

삼성

화재

코리

안리

(%) 2.9

(0.7)(1.3) (1.5)

(2.8)(3.4) (3.5)

(5.0)(6.2) (6.5) (6.5)

(8.0)

(6.0)

(4.0)

(2.0)

0.0

2.0

4.0

LIG

손해

메리

츠화

재

한화

생명

삼성

생명

보험

업

한화

손해

현대

해상

삼성

화재

코리

안리

동부

화재

동양

생명

(%)

증권업종: 종목별 주간 상승률 증권업종: 최근 1개월 상승률

2.9

0.3(0.1)

(0.2) (0.4)

(1.4)(1.8)

(2.1)(2.4)

(4.0)

(2.0)

0.0

2.0

4.0

대신 미래 증권업 대우 키움 한국 우리 삼성 현대

(%)

16.8

13.8

11.3

6.34.6

3.1 3.12.0

(1.3)(4.0)

0.0

4.0

8.0

12.0

16.0

20.0

현대 대신 미래 증권업 대우 우리 키움 삼성 한국

(%)

자료: KRX, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: KRX, 메리츠종금증권 리서치센터



금융업종별 주가 추이

최근 2개월 수익률

KOSPI +1.47% >

증권 -2.07% >

은행 -2.62% >

보험 -4.07%

은행업

증권업

보험업

KOSPI

90

92

94

96

98

100

102

104

'14.1 '14.1 '14.1 '14.1 '14.2 '14.2 '14.2 '14.2 '14.3

(p)

은행주 주가 추이


은행업 상위 3사:

JB > 기업 > BS

신한

KB

기업

우리

하나

BS

DGB

JB

은행업

85

90

95

100

105

110

115

'14.1 '14.1 '14.1 '14.1 '14.2 '14.2 '14.2 '14.2 '14.3

(p)

보험주 주가 추이


보험업 상위 3사:

한화손보 > 삼성생명

> 한화생명

삼성생명한화생명

삼성화재동부화재

현대해상

LIG손해

메리츠화재

한화손해

코리안리

보험업

85

90

95

100

105

110

115

'14.1 '14.1 '14.1 '14.1 '14.2 '14.2 '14.2 '14.2 '14.3

(p)

증권주 주가 추이


증권업 상위 3사:

대신 > 현대 > 미래

삼성

대우

우리

한국

미래

현대

키움

대신

증권업

80

85

90

95

100

105

110

115

120

'14.1 '14.1 '14.1 '14.1 '14.2 '14.2 '14.2 '14.2 '14.3

(p)

자료: KRX, 메리츠종금증권 리서치센터 주: 과거 60일~현시점까지인 2개월간 상대지수



KKeeyy DDaattaa

매크로 지표 [그림 1] 시장금리 동향 [그림 2] 글로벌 금리 추이

콜

CD91일

국고3년

국고5년

국고10년

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 14.1

(%)

미국

독일

일본

한국

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3

(%)

자료: 한국은행, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 3] 장단기 금리차 [그림 4] Yield Curve

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.30

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200장단기금리차(10y-1y, 우)

국고1년

국고10년

(%) (bp)

10년말

11년말

12년말13년말현재

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

Cal

l

CD91

일

국고

1년

국고

3년

국고

5년

국고

10년

국고

20년

(%)

자료: 한국은행, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 한국은행, Fnguide, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 5] Yield spread

한국 Yield spread

8.40%

주식자산 저평가

여전히 유효

0

2

4

6

8

10

12

14'01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14

(%p)

300

500

700

900

1,100

1,300

1,500

1,700

1,900

2,100

2,300(p)Yield Gap KOSPI

자료: Thomson Datastream, KRX, 메리츠종금증권 리서치센터



은행업

NIM개선 기대감 유효

연체율 안정

· 신규 수신금리가 잔액기준을 21bp 하회. 14년 자금조달 re-pricing 효과 지속될 전망

· 8월 이후 CD금리 하락폭 0은 대출금리의 점진적인 안정화를 견인할 전망

· 1월 연체율 09년 이후 최저수준

· 외환은행의 하나금융 블록딜로 외인 순매수 증대

수신금리 추이 대출금리 변화 추이

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

'01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13

순수저축성예금 (신규)

순수저축성예금 (잔액)(%)

-15

-10

-5

0

5

10

15

'10.5 '10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25대출금리 (잔액)

CD91일물 (우)(bp) (bp)

자료: 한국은행, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 한국은행, 메리츠종금증권 리서치센터

연체율 추이 신규연체 발생금액

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

'09.1 '09.7 '10.1 '10.7 '11.1 '11.7 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1

총연체율 기업대출 가계대출(%)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

'11.10 '12.1 '12.4 '12.7 '12.10 '13.1 '13.4 '13.7 '13.10 '14.1

기업 신규연체 발생액 가계 신규연체 발생액(조원)

자료: 금감원, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 금감원, 메리츠종금증권 리서치센터

총대출 성장률 최근 1주간 투자주체별 순매수대금

800

850

900

950

1,000

1,050

1,100

1,150

'10.6 '10.12 '11.6 '11.12 '12.6 '12.12 '13.6 '13.120

1

2

3

4

5

6

7

8

9총대출 성장률 (YoY, 우)(조원) (%)

-250

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

신한 KB 하나 우리 기업 BS DGB

기관 외국인 개인(십억원)

자료: 한국은행, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: KRX, 메리츠종금증권 리서치센터



보험업

자보 손해율은

요율인하 효과지속

· 1월 보장성 인보험 신계약은 월 313억으로 절판효과 이후 300억~340억 체력 유지

· 14년 1월 자보손해율은 전년 동기 대비 1.8%p 상승한 85.8% 기록

· 기관은 현대해상, LIG손보, 메리츠화재 등 2위권 손보사 순매수. 외국인은 삼성생명을

제외하고는 순매도 진행 보장성 인보험 신계약 월납환산 추이 운용자산 증가율

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

'12.1 '12.5 '12.9 '13.1 '13.5 '13.9 '14.1

(억원) 삼성 동부 현대 LIG 메리츠 한화

0

5

10

15

20

25

30

35

40

'12.1 '12.5 '12.9 '13.1 '13.5 '13.9 '14.1

(% yoy) 삼성 동부 현대LIG 메리츠 한화

자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터

자동차 보험 손해율 최근 1주간 종목별 투자주체 동향 (순매수대금)

60

70

80

90

100

110

120

'12.1 '12.5 '12.9 '13.1 '13.5 '13.9 '14.1

(%) 삼성 동부 현대

LIG 메리츠 한화

-30

-20

-10

0

10

20

30

삼성 동부 현대 LIG 메리츠 한화 삼성생명 한화생명


자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: KRX, 메리츠종금증권 리서치센터

월별 인보험 신계약 (단위: 십억원)

기업명 13.01 13.02 13.03 13.04 13.05 13.06 13.07 13.08 13.09 13.10 13.11 13.12 14.01삼성화재 12.0 11.8 23.5 6.3 9.4 9.5 10.5 10.2 9.4 8.6 9.1 8.4 8.9 동부화재 7.3 7.3 14.8 5.7 6.7 6.6 7.1 6.5 5.9 6.6 6.9 7.9 6.7 현대해상 8.2 8.0 11.5 5.9 5.8 6.0 6.9 6.4 6.0 6.2 6.2 7.9 5.9 LIG 손해보험 6.4 6.7 16.1 3.6 4.2 4.7 5.2 5.1 4.7 5.3 5.4 6.0 5.0 메리츠화재 5.3 4.5 7.9 2.3 3.0 4.1 4.3 5.2 5.4 5.3 4.4 5.0 4.7 한화손해보험 3.0 2.8 6.7 1.8 2.0 2.6 2.8 2.8 2.5 3.0 3.2 3.5 2.9

월별 자동차 보험 손해율 (단위: %)

기업명 13.01 13.02 13.03 13.04 13.05 13.06 13.07 13.08 13.09 13.10 13.11 13.12 14.01삼성화재 82.1 79.9 76.8 82.1 79.5 81.5 84.1 86.7 84.9 84.0 83.9 95.9 84.6 동부화재 82.4 83.9 80.7 88.3 84.9 78.0 91.6 84.5 84.8 86.4 92.4 88.7 89.4 현대해상 87.4 85.9 82.4 83.5 83.6 83.6 87.0 87.4 86.1 89.1 88.4 93.3 84.1 LIG 손해보험 85.1 86.0 79.0 86.0 89.4 82.5 91.2 84.4 84.5 87.5 94.4 97.4 82.4 메리츠화재 85.8 87.3 92.7 88.4 87.0 85.9 90.9 87.2 89.1 91.8 96.8 99.5 92.9 한화손해보험 88.0 91.4 83.3 88.2 87.4 92.0 99.1 93.4 89.8 93.5 103.6 92.7 89.2

자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터



증권업

3월 일평균거래대금

5. 2조원(-2.7%

MoM)

· 시총 회전율 정체하며 3월 일평균거래대금 5.2조원으로 전월대비 2.7% 감소

· 3월 중 국내 주식형 펀드(ETF포함) 7,282억원 자금 순유출

· 외인의 삼성증권에 대한 순매도 추세 지속

3월 현재 일평균거래대금 5.2조원(-2.7% MoM) 3월 시가총액 회전율 101%

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

'10.2 '10.8 '11.2 '11.8 '12.2 '12.8 '13.2 '13.8 '14.22

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12일평균거래대금(우)

증권업종지수

(p) (조원)

45

50

55

60

65

70

75

'10.2 '10.8 '11.2 '11.8 '12.2 '12.8 '13.2 '13.8 '14.250

100

150

200

250

300개인거래비중

시총 회전율(우)

(%)(%)

자료: KRX, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: KRX, 메리츠종금증권 리서치센터

3월 국내주식형 펀드 7,282억원 자금 순유출 최근 1주간 투자주체별 순매수대금

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5'13.2 '13.4 '13.6 '13.8 '13.10 '13.12 '14.2

1,800

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100KOSPI(우)

국내주식형 자금순유입(역계열)

(조원) (p)

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

대우 삼성 우리 현대 키움 미래 한국


자료: 금융투자협회, KRX, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: KRX, 메리츠종금증권 리서치센터

주요 주식시장 지표

13.04 13.05 13.06 13.07 13.08 13.09 13.10 13.11 13.12 14.01 14.02 14.03

거래대금 (억원) 151 137 111 121 120 109 125 107 92 111 107 26

일평균거래대금(억원) 6.9 6.5 5.8 5.3 5.7 6.1 5.9 5.1 4.6 5.5 5.4 5.2

회전율 시총 기준 145.1 128.7 121.1 120.4 117.3 101.9 113.9 98.8 85.2 104.5 101.1 101.3

(%) 주식수 기준 141.3 138.9 137.2 17.6 129.1 106.6 107.3 104.6 90.0 112.8 102.2 93.2

투자주체별 개인 62.6 62.0 56.6 61.5 64.6 55.7 58.0 57.7 54.3 56.5 57.4 57.8

비중 (%) 기관 18.9 17.4 18.6 18.5 16.7 21.1 20.0 19.8 21.8 19.3 19.0 19.8

외국인 18.5 20.6 24.8 20.0 18.7 23.2 22.0 22.6 23.9 24.2 23.6 22.4

투자자예탁금 (조원) 18.0 18.5 18.3 17.4 17.5 16.3 15.3 14.6 14.2 14.4 14.3 14.1

KOSPI 지수 1,964 2,001 1,863 1,914 1,926 1,997 2,030 2,045 2,011 1,941 1,965 1,954

증권업종 지수 1,807 1,871 1,670 1,667 1,540 1,631 1,631 1,630 1,518 1,489 1,493 1,482



Compliance Notice 당사는 동 자료에 언급된 종목 중 메리츠화재와 계열회사의 관계가 있습니다. 동 자료 작성일 현재 계열회사 관계 외의 사전고지와 관련된 사항은 없습니다. 2014년 3월 11일 현재 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR, CB, IPO, 시장조성 등) 발행 관련하여 지난 6개월 간 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 2014년 3월 11일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사의 조사분석 담당자는 2014년 3월 11일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자: 박선호, 윤제민, 은경완) 동 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 동 자료를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다. 투자등급 관련사항 1. 종목추천관련 투자등급(추천기준일 종가대비 4등급) →아래 종목투자의견은 향후 6개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일 종가대비 +50%이상. ㆍBuy : 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만. ㆍHold : 추천기준일 종가대비 +5%이상 ~ +15%미만. ㆍReduce : 추천기준일 종가대비 +5%미만. 2. 산업추천관련 투자등급(추천기준일 시장지수대비 3등급) →아래 산업투자의견은 시가총액기준 산업별 시장비중 대비 보유비중의 변화를 추천하는 것. ㆍ비중확대(Overweight) / 중립(Neutral) / 비중축소(Underweight)

하나금융지주(086790)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.04.16 브리프 Buy 54,000 전재곤 2012.06.15 브리프 Buy 54,000 전재곤 2012.07.17 브리프 Buy 54,000 전재곤 2012.10.05 브리프 Buy 54,000 전재곤 2012.10.22 브리프 Buy 44,000 전재곤 2012.12.20 산업분석 Buy 44,000 전재곤 2013.01.28 브리프 Buy 44,000 전재곤

담당 애널리스트 변경 2013.07.29 산업분석 Buy 49,000 박선호 2013.08.01 산업분석 Buy 49,000 박선호 2013.09.02 산업분석 Buy 49,000 박선호 2013.10.01 산업분석 Buy 49,000 박선호 2013.10.02 산업브리프 Buy 49,000 박선호 2013.10.17 산업브리프 Buy 49,000 박선호 2013.10.21 기업브리프 Buy 49,000 박선호 2013.11.01 산업분석 Buy 49,000 박선호 2013.12.02 산업브리프 Buy 49,000 박선호 2013.12.16 산업분석 Buy 51,000 박선호 2014.01.02 산업분석 Buy 51,000 박선호 2014.01.14 산업브리프 Buy 51,000 박선호 2014.01.21 산업브리프 Buy 51,000 박선호 2014.01.28 산업브리프 Buy 51,000 박선호 2014.02.04 산업브리프 Buy 51,000 박선호 2014.02.07 기업브리프 Buy 51,000 박선호 2014.02.11 산업브리프 Buy 51,000 박선호 2014.02.18 산업브리프 Buy 51,000 박선호 2014.02.25 산업브리프 Buy 51,000 박선호 2014.03.04 산업브리프 Buy 51,000 박선호 2014.03.11 산업브리프 Buy 51,000 박선호

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

12.03 12.10 13.05 13.12

(원) 주가 목표주가



신한지주(055550)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.05.03 브리프 Buy 60,000 전재곤 2012.08.01 브리프 Buy 60,000 전재곤 2012.08.27 브리프 Buy 60,000 전재곤 2012.09.10 브리프 Buy 60,000 전재곤 2012.11.01 브리프 Buy 50,900 전재곤 2012.12.20 산업분석 Buy 50,900 전재곤

담당 애널리스트 변경 2013.07.29 산업분석 Buy 52,500 박선호 2013.10.17 산업브리프 Buy 52,500 박선호 2013.12.02 산업분석 Buy 52,500 박선호 2013.12.16 산업분석 Buy 56,000 박선호 2014.01.14 산업브리프 Buy 56,000 박선호 2014.01.21 산업브리프 Buy 56,000 박선호 2014.01.28 산업브리프 Buy 56,000 박선호 2014.02.04 산업브리프 Buy 56,000 박선호 2014.02.11 산업브리프 Buy 56,000 박선호 2014.02.18 산업브리프 Buy 56,000 박선호 2014.02.25 산업브리프 Buy 56,000 박선호 2014.03.04 산업브리프 Buy 56,000 박선호 2014.03.11 산업브리프 Buy 56,000 박선호

0

20,000

40,000

60,000

80,000

12.03 12.10 13.05 13.12


KB금융(105560)의 투자등급변경 내용


담당 애널리스트 변경 2013.07.29 산업분석 Buy 49,000 박선호 2013.10.17 산업브리프 Buy 49,000 박선호 2013.12.16 산업분석 Buy 49,000 박선호 2014.01.14 산업브리프 Buy 49,000 박선호 2014.01.21 산업브리프 Buy 49,000 박선호 2014.01.28 산업브리프 Buy 49,000 박선호 2014.02.04 산업브리프 Buy 49,000 박선호 2014.02.11 산업브리프 Buy 49,000 박선호 2014.02.18 산업브리프 Buy 49,000 박선호 2014.02.25 산업브리프 Buy 49,000 박선호 2014.03.04 산업브리프 Buy 49,000 박선호 2014.03.11 산업브리프 Buy 49,000 박선호

0

20,000

40,000

60,000

80,000

12.03 12.10 13.05 13.12


우리금융(053000)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.04.02 브리프 Buy 17,000 전재곤 2012.05.04 브리프 Buy 17,000 전재곤 2012.06.22 브리프 Buy 17,000 전재곤 2012.07.30 브리프 Buy 17,000 전재곤 2012.08.03 브리프 Buy 17,000 전재곤 2012.10.22 브리프 Buy 17,000 전재곤 2012.11.02 브리프 Buy 17,000 전재곤 2012.12.20 산업분석 Buy 15,000 전재곤

담당 애널리스트 변경 2013.07.29 산업분석 Buy 14,500 박선호 2013.10.17 산업브리프 Buy 14,500 박선호 2013.12.16 산업분석 Buy 15,000 박선호 2014.01.14 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.01.21 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.01.28 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.02.04 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.02.11 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.02.18 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.02.25 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.03.04 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.03.11 산업브리프 Buy 15,000 박선호

0

4,000

8,000

12,000

16,000

20,000

12.03 12.10 13.05 13.12




기업은행(024110)의 투자등급변경 내용


담당 애널리스트 변경 2013.07.29 산업분석 Buy 14,500 박선호 2013.10.17 산업브리프 Buy 14,500 박선호 2013.12.16 산업분석 Buy 14,500 박선호 2014.01.14 산업브리프 Buy 14,500 박선호 2014.01.21 산업브리프 Buy 14,500 박선호 2014.01.28 산업브리프 Buy 14,500 박선호 2014.02.03 산업분석 Buy 14,500 박선호 2014.02.04 산업브리프 Buy 14,500 박선호 2014.02.10 기업브리프 Buy 14,500 박선호 2014.02.11 산업브리프 Buy 14,500 박선호 2014.02.18 산업브리프 Buy 14,500 박선호 2014.02.25 산업브리프 Buy 14,500 박선호 2014.03.03 산업분석 Buy 14,500 박선호 2014.03.04 산업브리프 Buy 14,500 박선호 2014.03.11 산업브리프 Buy 14,500 박선호

0

4,000

8,000

12,000

16,000

20,000

12.03 12.10 13.05 13.12


대우증권(006800)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.03.21 산업분석 Hold 16,000 박선호 2012.04.18 산업브리프 Hold 16,000 박선호 2012.12.20 산업분석 Buy 16,000 박선호 2013.06.25 산업분석 Buy 16,000 박선호 2013.10.29 산업브리프 Buy 16,000 박선호 2013.11.07 산업브리프 Buy 16,000 박선호 2013.11.18 산업브리프 Buy 16,000 박선호 2013.11.27 산업분석 Buy 13,000 박선호 2013.12.03 산업브리프 Buy 13,000 박선호 2013.12.24 기업브리프 Buy 13,000 박선호 2014.01.14 산업브리프 Buy 13,000 박선호 2014.01.21 산업브리프 Buy 13,000 박선호 2014.01.28 산업브리프 Buy 13,000 박선호 2014.02.04 산업브리프 Buy 13,000 박선호 2014.02.11 산업브리프 Buy 13,000 박선호 2014.02.18 산업브리프 Buy 13,000 박선호 2014.02.25 산업브리프 Buy 13,000 박선호 2014.03.04 산업브리프 Buy 13,000 박선호 2014.03.11 산업브리프 Buy 13,000 박선호

0

4,000

8,000

12,000

16,000

20,000

12.03 12.10 13.05 13.12


우리투자증권(005940)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.03.21 산업분석 Buy 17,000 박선호 2012.04.18 산업브리프 Buy 17,000 박선호 2012.09.18 기업브리프 Buy 17,000 박선호 2012.11.14 기업브리프 Buy 17,000 박선호 2012.12.20 산업분석 Buy 17,000 박선호 2013.03.04 산업분석 Buy 17,000 박선호 2013.03.07 기업브리프 Buy 17,000 박선호 2013.03.08 산업브리프 Buy 17,000 박선호 2013.03.28 기업브리프 Buy 17,000 박선호 2013.04.19 산업브리프 Buy 17,000 박선호 2013.05.08 산업브리프 Buy 17,000 박선호 2013.06.03 산업분석 Buy 17,000 박선호 2013.06.13 산업브리프 Buy 17,000 박선호 2013.06.25 산업분석 Buy 17,000 박선호 2013.09.05 산업브리프 Buy 17,000 박선호 2013.09.26 기업브리프 Buy 17,000 박선호 2013.10.10 산업브리프 Buy 17,000 박선호 2013.10.29 산업브리프 Buy 17,000 박선호 2013.11.07 산업브리프 Buy 17,000 박선호 2013.11.18 산업브리프 Buy 17,000 박선호 2013.11.27 산업분석 Buy 15,000 박선호 2014.01.14 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.01.21 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.01.28 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.02.04 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.02.11 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.02.18 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.02.25 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.03.04 산업브리프 Buy 15,000 박선호 2014.03.11 산업브리프 Buy 15,000 박선호

0

4,000

8,000

12,000

16,000

20,000

12.03 12.10 13.05 13.12




삼성증권(016360)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.03.21 산업분석 Buy 73,000 박선호 2012.04.18 산업브리프 Buy 73,000 박선호 2012.12.20 산업분석 Buy 73,000 박선호 2013.01.16 기업브리프 Buy 73,000 박선호 2013.04.16 기업브리프 Buy 73,000 박선호 2013.06.25 산업분석 Buy 73,000 박선호 2013.07.04 기업브리프 Buy 73,000 박선호 2013.09.12 기업브리프 Buy 73,000 박선호 2013.10.29 산업브리프 Buy 73,000 박선호 2013.11.07 산업브리프 Buy 73,000 박선호 2013.11.18 산업브리프 Buy 73,000 박선호 2013.11.27 산업분석 Buy 64,000 박선호 2014.01.14 산업브리프 Buy 64,000 박선호 2014.01.21 산업브리프 Buy 64,000 박선호 2014.01.28 산업브리프 Buy 64,000 박선호 2014.02.04 산업브리프 Buy 64,000 박선호 2014.02.11 산업브리프 Buy 64,000 박선호 2014.02.18 산업브리프 Buy 64,000 박선호 2014.02.25 산업브리프 Buy 64,000 박선호 2014.03.04 산업브리프 Buy 64,000 박선호 2014.03.11 산업브리프 Buy 64,000 박선호

0

30,000

60,000

90,000

12.03 12.10 13.05 13.12


미래에셋증권(037620)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.03.21 산업분석 Buy 50,000 박선호 2012.04.18 산업브리프 Buy 50,000 박선호 2012.12.20 산업분석 Buy 42,000 박선호 2013.06.25 산업분석 Hold 42,000 박선호 2013.10.29 산업브리프 Hold 42,000 박선호 2013.11.07 산업브리프 Hold 42,000 박선호 2013.11.18 산업브리프 Hold 42,000 박선호 2013.11.27 산업분석 Buy 45,000 박선호 2014.01.14 산업브리프 Buy 45,000 박선호 2014.01.21 산업브리프 Buy 45,000 박선호 2014.01.28 산업브리프 Buy 45,000 박선호 2014.02.04 산업브리프 Buy 45,000 박선호 2014.02.11 산업브리프 Buy 45,000 박선호 2014.02.18 산업브리프 Buy 45,000 박선호 2014.02.25 산업브리프 Buy 45,000 박선호 2014.03.04 산업브리프 Buy 45,000 박선호 2014.03.11 산업브리프 Buy 45,000 박선호

0

20,000

40,000

60,000

12.03 12.10 13.05 13.12


키움증권(039490)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.03.21 산업분석 Buy 83,000 박선호 2012.04.18 산업브리프 Buy 83,000 박선호 2012.08.27 기업분석 Buy 83,000 박선호 2012.09.12 기업브리프 Buy 83,000 박선호 2012.09.20 산업브리프 Buy 83,000 박선호 2012.12.20 산업분석 Buy 83,000 박선호 2013.04.03 기업브리프 Buy 83,000 박선호 2013.04.19 산업브리프 Buy 83,000 박선호 2013.06.13 산업브리프 Buy 83,000 박선호 2013.06.25 산업분석 Buy 83,000 박선호 2013.07.11 기업브리프 Buy 83,000 박선호 2013.10.29 산업브리프 Buy 83,000 박선호 2013.11.07 산업브리프 Buy 83,000 박선호 2013.11.18 산업브리프 Buy 83,000 박선호 2013.11.27 산업분석 Buy 73,000 박선호 2014.01.14 산업브리프 Buy 73,000 박선호 2014.01.21 산업브리프 Buy 73,000 박선호 2014.01.28 산업브리프 Buy 73,000 박선호 2014.02.04 산업브리프 Buy 73,000 박선호 2014.02.11 산업브리프 Buy 73,000 박선호 2014.02.18 산업브리프 Buy 73,000 박선호 2014.02.25 산업브리프 Buy 73,000 박선호 2014.03.04 산업브리프 Buy 73,000 박선호 2014.03.11 산업브리프 Buy 73,000 박선호

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

12.03 12.10 13.05 13.12




현대증권(003450)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.03..21 산업분석 Buy 14,000 박선호 2012.04.18 산업브리프 Buy 14,000 박선호 2012.12.20 산업분석 Buy 11,000 박선호 2013.06.25 산업분석 Buy 11,000 박선호 2013.10.29 산업브리프 Buy 11,000 박선호 2013.11.07 산업브리프 Buy 11,000 박선호 2013.11.18 산업브리프 Buy 11,000 박선호 2013.11.27 산업분석 Buy 8,200 박선호 2014.01.14 산업브리프 Buy 8,200 박선호 2014.01.21 산업브리프 Buy 8,200 박선호 2014.01.28 산업브리프 Buy 8,200 박선호 2014.02.04 산업브리프 Buy 8,200 박선호 2014.02.11 산업브리프 Buy 8,200 박선호 2014.02.18 산업브리프 Buy 8,200 박선호 2014.02.25 산업브리프 Buy 8,200 박선호 2014.03.04 산업브리프 Buy 8,200 박선호 2014.03.11 산업브리프 Buy 8,200 박선호

0

4,000

8,000

12,000

16,000

12.03 12.10 13.05 13.12


삼성화재(000810)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.02.01 산업브리프 Buy 295,000 박선호 2012.04.02 산업분석 Buy 295,000 박선호 2012.04.13 산업브리프 Buy 295,000 박선호 2012.05.11 기업브리프 Buy 295,000 박선호 2012.05.30 산업브리프 Buy 295,000 박선호 2012.06.01 산업분석 Buy 295,000 박선호 2012.06.12 산업브리프 Buy 295,000 박선호 2012.06.15 산업브리프 Buy 295,000 박선호 2012.07.02 산업분석 Buy 295,000 박선호 2012.07.02 기업브리프 Buy 295,000 박선호 2012.07.20 산업브리프 Buy 295,000 박선호 2012.08.01 산업브리프 Buy 295,000 박선호 2012.10.09 산업브리프 Buy 295,000 박선호 2012.12.03 산업분석 Buy 295,000 박선호 2013.01.10 산업브리프 Buy 295,000 박선호

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

12.02 12.09 13.04 13.11


2013.02.01 산업브리프 Buy 295,000 박선호 2013.04.09 산업브리프 Buy 295,000 박선호

담당 애널리스트 변경

2013.07.10 산업분석 Buy 303,000 윤제민 2013.07.24 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2013.08.01 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2013.08.14 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2013.09.02 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2013.09.13 기업브리프 Buy 303,000 윤제민 2013.10.01 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2013.10.10 기업브리프 Buy 303,000 윤제민 2013.10.16 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2013.11.01 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2013.12.02 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2013.12.12 산업분석 Buy 303,000 윤제민 2014.01.02 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2014.01.10 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2014.01.14 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2014.01.21 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2014.01.28 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2014.02.04 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2014.02.11 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2014.02.17 기업브리프 Buy 303,000 윤제민 2014.02.18 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2014.02.20 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2014.02.25 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2014.03.04 산업브리프 Buy 303,000 윤제민 2014.03.11 산업브리프 Buy 303,000 윤제민



한화손해보험(000370)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2014.01.22 기업분석 Buy 7,000 윤제민 2014.01.28 산업브리프 Buy 7,000 윤제민 2014.02.04 산업분석 Buy 7,000 윤제민 2014.02.11 산업브리프 Buy 7,000 윤제민 2014.02.18 산업브리프 Buy 7,000 윤제민 2014.02.20 산업브리프 Buy 7,000 윤제민 2014.02.25 산업브리프 Buy 7,000 윤제민 2014.03.04 산업브리프 Buy 7,000 윤제민 2014.03.05 기업브리프 Buy 7,000 윤제민 2014.03.11 산업브리프 Buy 7,000 윤제민

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12.01 12.08 13.03 13.10

(원) 목표주가 주가

동부화재(005830)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.02.01 산업브리프 Buy 66,000 박선호 2012.04.13 산업브리프 Buy 66,000 박선호 2012.05.30 산업브리프 Buy 66,000 박선호 2012.05.30 산업브리프 Buy 66,000 박선호 2012.07.20 산업브리프 Buy 66,000 박선호 2012.08.01 산업브리프 Buy 66,000 박선호 2012.09.25 기업브리프 Buy 66,000 박선호 2012.10.02 산업분석 Buy 66,000 박선호 2012.10.09 산업브리프 Buy 66,000 박선호 2012.10.12 산업브리프 Buy 66,000 박선호 2012.11.01 기업브리프 Buy 66,000 박선호 2012.11.01 산업분석 Buy 66,000 박선호 2012.11.09 산업브리프 Buy 66,000 박선호 2012.12.03 산업분석 Buy 66,000 박선호

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

12.02 12.09 13.04 13.11


2013.01.10 산업브리프 Buy 66,000 박선호 2013.02.01 산업브리프 Buy 66,000 박선호 2013.03.08 산업브리프 Buy 66,000 박선호 2013.04.09 산업브리프 Buy 66,000 박선호

담당 애널리스트 변경 2013.07.10 산업분석 Buy 70,000 윤제민 2013.07.24 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2013.08.01 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2013.08.14 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2013.09.02 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2013.10.01 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2013.10.16 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2013.11.01 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2013.12.02 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2013.12.12 산업분석 Buy 70,000 윤제민 2014.01.02 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2014.01.10 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2014.01.14 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2014.01.21 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2014.01.28 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2014.02.04 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2014.02.11 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2014.02.18 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2014.02.20 기업브리프 Buy 70,000 윤제민 2014.02.20 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2014.02.25 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2014.03.03 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2014.03.04 산업브리프 Buy 70,000 윤제민 2014.03.11 산업브리프 Buy 70,000 윤제민



현대해상(001450)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.02.01 산업브리프 Buy 44,000 박선호 2012.02.22 산업브리프 Buy 44,000 박선호 2012.03.02 산업브리프 Buy 44,000 박선호 2012.04.13 산업브리프 Buy 44,000 박선호 2012.05.15 기업브리프 Buy 44,000 박선호 2012.05.30 산업브리프 Buy 44,000 박선호 2012.07.20 산업브리프 Buy 44,000 박선호 2012.08.01 산업브리프 Buy 44,000 박선호 2012.10.09 산업브리프 Buy 44,000 박선호 2012.11.09 산업브리프 Buy 44,000 박선호 2012.12.03 산업분석 Buy 44,000 박선호 2013.01.10 산업브리프 Buy 44,000 박선호 2013.02.01 산업브리프 Buy 44,000 박선호 2013.04.09 산업브리프 Buy 44,000 박선호

담당 애널리스트 변경

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

12.02 12.09 13.04 13.11


2013.07.10 산업분석 Buy 41,000 윤제민 2013.07.24 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2013.08.01 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2013.08.14 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2013.09.02 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2013.10.01 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2013.10.16 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2013.11.01 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2013.12.02 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2013.12.12 산업분석 Buy 41,000 윤제민 2014.01.02 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2014.01.10 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2014.01.14 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2014.01.21 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2014.01.28 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2014.02.04 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2014.02.11 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2014.02.18 기업브리프 Buy 41,000 윤제민 2014.02.18 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2014.02.20 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2014.02.25 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2014.03.03 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2014.03.04 산업브리프 Buy 41,000 윤제민 2014.03.11 산업브리프 Buy 41,000 윤제민

LIG손보(002550)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.02.01 산업브리프 Buy 32,000 박선호 2012.04.13 산업브리프 Buy 32,000 박선호 2012.05.30 산업브리프 Buy 32,000 박선호 2012.07.20 산업브리프 Buy 32,000 박선호 2012.08.01 산업브리프 Buy 32,000 박선호 2012.10.09 산업브리프 Buy 32,000 박선호 2012.12.03 산업분석 Buy 32,000 박선호 2013.01.10 산업브리프 Buy 32,000 박선호 2013.02.01 산업브리프 Buy 32,000 박선호 2013.04.09 산업브리프 Buy 32,000 박선호

담당 애널리스트 변경 2013.07.10 산업분석 Buy 31,000 윤제민 2013.07.24 산업브리프 Buy 31,000 윤제민 2013.08.01 산업브리프 Buy 31,000 윤제민 2013.08.14 산업브리프 Buy 31,000 윤제민

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

12.02 12.09 13.04 13.11


2013.09.02 산업브리프 Buy 31,000 윤제민 2013.10.01 산업브리프 Buy 31,000 윤제민 2013.10.16 산업브리프 Buy 31,000 윤제민 2013.10.24 기업브리프 Buy 31,000 윤제민 2013.11.01 산업브리프 Buy 31,000 윤제민 2013.12.02 기업브리프 Buy 39,000 윤제민 2013.12.02 산업분석 Buy 39,000 윤제민 2013.12.02 산업브리프 Buy 39,000 윤제민 2013.12.12 산업분석 Buy 39,000 윤제민 2014.01.02 산업브리프 Buy 39,000 윤제민 2014.01.10 산업브리프 Buy 39,000 윤제민 2014.01.14 산업브리프 Buy 39,000 윤제민 2014.01.21 산업브리프 Buy 39,000 윤제민 2014.01.28 산업브리프 Buy 39,000 윤제민 2014.02.04 산업브리프 Buy 39,000 윤제민 2014.02.11 산업브리프 Buy 39,000 윤제민 2014.02.18 산업브리프 Buy 39,000 윤제민 2014.02.20 산업브리프 Buy 39,000 윤제민 2014.02.25 기업브리프 Buy 39,000 윤제민 2014.02.25 산업브리프 Buy 39,000 윤제민 2014.03.03 산업브리프 Buy 39,000 윤제민 2014.03.04 산업브리프 Buy 39,000 윤제민 2014.03.11 산업브리프 Buy 39,000 윤제민



메리츠화재(000060)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 2012.02.01 산업브리프 Buy 16,000 박선호 2012.02.22 산업브리프 Buy 16,000 박선호 2012.03.02 산업브리프 Buy 16,000 박선호 2012.04.13 산업브리프 Buy 16,000 박선호 2012.05.17 기업브리프 Buy 16,000 박선호 2012.05.30 산업브리프 Buy 16,000 박선호 2012.07.20 산업브리프 Buy 16,000 박선호 2012.08.01 산업브리프 Buy 16,000 박선호 2012.09.27 기업브리프 Buy 16,000 박선호 2012.10.09 산업브리프 Buy 16,000 박선호 2012.10.30 기업브리프 Buy 16,000 박선호 2012.12.03 산업분석 Buy 16,000 박선호 2012.12.18 기업브리프 Buy 16,000 박선호 2013.01.10 산업브리프 Buy 16,000 박선호 2013.02.01 산업브리프 Buy 16,000 박선호

0

5,000

10,000

15,000

20,000

12.02 12.09 13.04 13.11


2013.02.28 기업브리프 Buy 16,000 박선호 2013.03.08 산업브리프 Buy 16,000 박선호 2013.03.22 기업브리프 Buy 16,000 박선호 2013.04.09 산업브리프 Buy 16,000 박선호

담당 애널리스트 변경 2013.07.10 산업분석 Buy 19,000 윤제민 2013.07.24 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2013.08.01 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2013.08.14 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2013.09.02 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2013.10.01 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2013.10.14 기업브리프 Buy 19,000 윤제민 2013.10.16 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2013.10.28 기업브리프 Buy 19,000 윤제민 2013.11.01 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2013.12.02 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2013.12.12 산업분석 Buy 19,000 윤제민 2014.01.02 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2014.01.10 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2014.01.14 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2014.01.21 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2014.01.28 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2014.02.04 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2014.02.11 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2014.02.18 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2014.02.20 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2014.02.25 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2014.03.03 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2014.03.04 산업브리프 Buy 19,000 윤제민 2014.03.11 산업브리프 Buy 19,000 윤제민

Financial Sector Weeklyhome.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow... · 2014-03-10 ·...

Documents

Transcript of Financial Sector Weeklyhome.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow... · 2014-03-10 ·...