Jaki inwestor na jakim etapie rozwoju?

Czyli jak może skończyć się

zjedzenie obiadu na śniadanie

Wojciech Dołkowski, PolBAN

• Pierwszy w Polsce klub grupujący Business Angels (2003r.)

• Prywatna, niezależna społeczność zorientowana na biznes (a nie na administrowanie projektami UE)

• Selektywność – nie dla słabych projektów i słabych inwestorów

• Są z nami najlepsi Business Angels w Polsce. Powtarzalność.

• Inwestujemy też własny czas i swoje własne pieniądze

• Silny network w Europie i USA

• Forma prawna - stowarzyszenie („non-profit”)

• Smart capital – nie same pieniądze

• Zaufanie, silna osobista relacja, …

Potrzeby

kapitałowe

Czas

Kapitał zasiewowy Start-up Wczesny wzrost Ekspansja

Wysokie

ryzyko

Niskie

ryzyko

FamilyFriends„Fools”

Giełda (IPO)

Business Angels

Fundusz VC/PE

Price/share

1994

July 94 -Nov94

Founder

Jeff Bezos starts Amazon.com : He invests $10,000 and borrows 44,000

$.001

1995

Feb95-July 95

Family

Founder’s father and mother invest a combined $245,500

August 95

December’95

Business Angels

Two angels invest a total of $54,408

Angel Syndicate

Twenty angels invest$46.850 each on average, for at

total of $937.000

Family

Founder’s siblings invest $20.000

Venture Capitalists

Two venture capital funds invest $8million

Initial Public Offering

Three million shares are offered on the

equity market, raising $49.1 million

Loan and Bond Issue

$326 million bond issue is used to

retire

$75 million in loan debt and to

finance operations

1996

Decr’95-May’96

May ‘96

June 96

1997 May’97

1998

December’97-

May’98

$.1717

$.1287-

3333

$.3333

$.333

$.23417

$.18

$.52.11

(exercise price on loan warrants)

$1,327.50 (in April 1999, adjusted for

two stock splits)

[1] Source :MM.Van Osnabrugge and Robinson : data partially adapted from Smith and Kiholm (forthcoming)

Ścieżka finansowania Amazom.com (1994-1999)[1]

niższe kwoty (luka kapitałowa!) większa skłonność do ryzyka elastyczność i decyzyjność czas partnerstwo, większe znaczenie elacji personalnych, „chemia” większa poufność osobiste zaangażowanie nie tylko zysk ale i zabawa

rozproszeni - gdzie szukać?? niższa przewidywalność„prywatne interesy” przy okazji groźba przejęcia władzy trudniejszy exit (decyzja, cena) ryzyko konfliktu personalnego

VC

ZALETY

BA

WADY

rosnący min. poziom inwest. wydłużony proces decyzyjny większa formalizacja (czas, koszty) dysproporcja sił wypływ informacji poufnych do większej liczby osób obciążanie kosztami ograniczony horyzont inwestycyjny

przewidywalność reputacja funduszu synergie z portfelem podniesienie wiarygodności, PR, korzyści przy exit’cie większy zespół obniża ryzyko konfliktu personalnego profesjonalizm

www.polban.pl

Pouczające przypadki złamania porządku…

- przeinwestowanie- zbytnio rozbudzone aspiracje- przespany moment

Hoopla.pl

- „przejęcie” firmy przez fundusz w fazie seed- „zarządzanie gabinetowe”- nadmierne aspiracje (wycena)

- założony przez „seryjnych” przedsiębiorców skandynawskich(wcześniej m.in. Napster)

- z 2 milionów EUR zainwestowanych, BA dostał 350x

- sprzedane do eBay za 2.6 miliarda USD

- 20 funduszy VC odrzuciło propozycję inwestycji…

- Biblioteka w Stanford wspiera ich $10k

- Andy Bechtolscheim (BA) wypisuje czek na $100k

- Brin i Page idą do AltaVista z ofertą sprzedaży za $1mln,później doYahoo, Excite….

Lisa Airplanes (www.lisa-airplanes.com):- Francuski start-up technologiczny- Produkcja ultralekkich samolotów- 1,2 mln EURO od inwestorów BA – spotkanie w Helsinkach czerwiec’08- osobiste przekonanie do prywatnego lotnictwa

„Sequoia Capital in the U.S. caters to the founders and

management who have selected us as their business

partners. We have learned that the only way to help

develop a fabulous company is one step at a time. This

only happens if the company makes wonderful products or

delivers a service that thrills large numbers of customers.

If that occurs then founders, management, and employees

of these companies prosper. It is only then that the

investor deserves to be rewarded. It has to happen in that

order. There are no shortcuts.”

Dziękuję za uwagę.

wojciech.dolkowski@polban.plTel. 604 244 199