Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomo ci 2 · PProspekt emisyjny FRN2_II k.indd 2rospekt emisyjny...

z siedzibą w Poznaniu, plac Wolności 16strona internetowa www.arka.pl

Organem Funduszu jest BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna

z siedzibą w Poznaniu,plac Wolności 16, 61-739 Poznań

Arka BZ WBKFunduszu Rynku Nieruchomości 2

Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego

PROSPEKT EMISYJNYCertyfikatów Inwestycyjnych Serii B

Prospekt został sporządzony zgodnie z Ustawą z dnia 29 lipca 2005 roku o ofercie publicznej i warunkach wprowa-dzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (Dz. U. Nr 184, poz. 1539 ze zm.) oraz Rozporządzeniem Komisji (WE) Nr 809/2004 z dnia 29 kwietnia 2004 roku wykonującym dyrek-tywę 2003/71/WE Parlamentu Europejskiego i Rady w sprawie informacji zawartych w prospektach emisyjnych oraz for-my, włączenia przez odniesienie i publikacji takich prospektów emisyjnych oraz rozpowszechniania reklam (Dz. Urz. UE L 149/1 z dnia 30 kwietnia 2004 roku).Przedmiotem oferty jest 4 326 506 (cztery miliony trzysta dwadzieścia sześć tysięcy pięćset sześć) Certyfikatów serii B Funduszu.Zapisy na Certyfikaty serii B Funduszu w Transzy Instytucjonalnej i Detalicznej zostaną poprzedzone budowaniem księgi popytu. Proces budowania księgi popytu będzie trwał 3 (trzy) Dni Robocze i rozpocznie się w dniu 2 czerwca 2010 roku. Zapisy na Certyfikaty serii B Funduszu w Transzy Instytucjonalnej i Detalicznej będą przyjmowane w okresie od dnia 7 czerwca 2010 roku do dnia 21 czerwca 2010 roku. Zapisy na Certyfikaty serii B Funduszu w Transzy Specjalnej będą przyjmowane w okresie od dnia 23 czerwca 2010 roku do dnia 25 czerwca 2010 roku. Do dnia rozpoczęcia zapisów ter-miny, o których mowa powyżej, mogą zostać zmienione przez Towarzystwo. Przyjmowanie zapisów nie może rozpocząć się wcześniej niż w dniu następującym po dniu doręczenia zezwolenia Komisji na emisję Certyfikatów serii B Funduszu. Termin przyjmowania zapisów nie może być dłuższy niż 2 (dwa) miesiące. Oferującym Certyfikaty serii B Funduszu jest Dom Maklerski BZ WBK Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu.Niniejszy Prospekt Emisyjny jest dostępny w siedzibie Towarzystwa, w placówkach Oferującego oraz na stronie interne-towej Towarzystwa www.arka.pl.

Poznań, dnia 11 maja 2010 roku

Prospekt emisyjny FRN2_II k.indd 1Prospekt emisyjny FRN2_II k.indd 1 28.5.2010 17:37:3828.5.2010 17:37:38

3

SPIS TREŚCI

ROZDZIAŁ I. PODSUMOWANIE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8A. Dane przedstawicieli Funduszu, doradców i biegłych rewidentów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8B. Liczba i wartość oferowanych Certyfikatów serii B . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8C. Kluczowe informacje dotyczące Oferty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8D. Informacje dotyczące Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9E. Informacje dotyczące Towarzystwa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10F. Wyniki przedsiębiorstwa i sytuacja finansowa Funduszu. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10G. Informacje o dyrektorach, wyższym szczeblu zarządzania i pracownikach . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11H. Znaczący posiadacze Certyfikatów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11I. Informacje finansowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11J. Podsumowanie warunków Oferty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11K. Informacje dodatkowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12ROZDZIAŁ II. CZYNNIKI RYZYKA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 Ryzyka związane z działalnością Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

1.1 Ryzyko związane z przyjętą polityką inwestycyjną . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131.1.1 Ryzyko rynkowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131.1.2 Ryzyko płynności lokat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131.1.3 Ryzyko kontrahenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131.1.4 Ryzyko koncentracji rynków . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131.1.5 Ryzyka związane z inwestycjami Spółek Celowych w nieruchomości . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

1.1.5.1 Ryzyko płynności . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131.1.5.2 Ryzyko wyceny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131.1.5.3 Ryzyko niepozyskania najemców . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141.1.5.4 Ryzyko niewywiązywania się najemców z zawartych umów najmu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141.1.5.5 Ryzyko utraty wartości przez nieruchomość wskutek niewłaściwego używania . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141.1.5.6 Ryzyko zmian rynkowych stawek najmu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141.1.5.7 Ryzyko wad prawnych nieruchomości . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141.1.5.8 Ryzyko analiz i audytów przedinwestycyjnych . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141.1.5.9 Ryzyko sprawności i jakości realizacji prac budowlanych . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151.1.5.10 Ryzyko transakcyjne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151.1.5.11 Ryzyko wywłaszczenia nieruchomości na cele publiczne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151.1.5.12 Ryzyko rynków zagranicznych . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151.1.5.13 Ryzyko nieetycznego działania doradców . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

1.1.6 Ryzyka związane z inwestycjami w Spółki Celowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151.1.6.1 Ryzyko utraty kontroli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151.1.6.2 Ryzyko utraty zdolności do obsługi zadłużenia przez finansowane przez Fundusz Spółki Celowe . . . . . . . . . . . . . . . . . 151.1.6.3 Ryzyko wad prawnych Spółki Celowej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151.1.6.4 Ryzyko związane z inwestycjami w Spółki Celowe będące spółkami komandytowo-akcyjnymi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161.1.6.5 Ryzyko koncentracji . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

1.1.7 Ryzyka związane z inwestycjami w akcje i instrumenty o podobnym charakterze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161.1.7.1 Ryzyko makroekonomiczne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161.1.7.2 Ryzyko branżowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161.1.7.3 Ryzyko specyficzne spółki . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

1.1.8 Ryzyka związane z inwestycjami w dłużne instrumenty finansowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161.1.8.1 Ryzyko niewypłacalności emitenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161.1.8.2 Ryzyko stopy procentowej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161.1.8.3 Ryzyko płynności . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

1.1.9 Ryzyka związane z finansowaniem dłużnym Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171.1.9.1 Ryzyko stopy procentowej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171.1.9.2 Ryzyko żądania przez bank wcześniejszej spłaty zobowiązań . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

1.1.10 Ryzyka związane z inwestycjami w pochodne instrumenty finansowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171.1.10.1 Ryzyko niewłaściwego zabezpieczenia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171.1.10.2 Ryzyko wyceny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171.1.10.3 Ryzyko niedopasowania . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

1.1.11 Ryzyko walutowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171.2 Ryzyko związane z trudnościami w pozyskaniu i utrzymaniu wykwalifikowanej kadry kierowniczej i innych kluczowych pracowników . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171.3 Ryzyko operacyjne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171.4 Ryzyko związane z kosztami nielimitowanymi Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171.5 Ryzyka związane z brakiem wpływu Uczestników na funkcjonowanie Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

1.5.1 Ryzyko braku wpływu na bieżące zarządzanie Funduszem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181.5.2 Ryzyko zmiany Statutu Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181.5.3 Ryzyko przeprowadzenia kolejnych emisji Certyfikatów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181.5.4 Ryzyko nieotrzymania przez Inwestora świadczenia dodatkowego . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181.5.5 Ryzyko rozwiązania Funduszu przed upływem okresu, na jaki został utworzony . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181.5.6 Ryzyko przedłużenia lub skrócenia okresu istnienia Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181.5.7 Ryzyko związane z funkcjonowaniem Komitetu Doradczego . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191.5.8 Ryzyko utrudnionej kontroli polityki inwestycyjnej Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

1.6 Ryzyko związane z wypłatą dochodów Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19


4

1.7 Ryzyko wyceny Wartości Aktywów Netto na Certyfikat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202 Ryzyka związane ze specyfiką papieru wartościowego, jakim jest certyfikat inwestycyjny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

2.1 Ryzyko niedojścia do skutku emisji Certyfikatów serii B . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202.2 Ryzyko redukcji zapisów lub nieprzydzielenia Certyfikatów serii B . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202.3 Ryzyko przedłużenia okresu subskrypcji Certyfikatów serii B . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202.4 Ryzyko związane z obrotem Certyfikatami serii B na rynku regulowanym . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202.5 Ryzyko płynności obrotu Certyfikatami . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202.6 Ryzyko nieuwzględnienia prawa pierwszeństwa w przydziale, w przypadku braku dokumentu potwierdzającego posiadanie Certyfikatów Serii A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

3 Ryzyka związane z otoczeniem ekonomiczno-prawnym Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203.1 Ryzyko makroekonomiczne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203.2 Ryzyko zmiany regulacji prawnych dotyczących funkcjonowania Funduszu i Spółek Celowych . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203.3 Ryzyko zmiany regulacji podatkowych dotyczących Funduszu i Spółek Celowych . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213.4 Ryzyko stopy procentowej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213.5 Ryzyko inflacji . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

4 Ryzyka związane z uczestnictwem w Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214.1 Ryzyko nieosiągnięcia oczekiwanego zwrotu z inwestycji w Certyfikaty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214.2 Ryzyko wyboru Funduszu niezgodnego z profilem Inwestora . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

ROZDZIAŁ III. OSOBY ODPOWIEDZIALNE ZA INFORMACJE ZAWARTE W PROSPEKCIE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221 Fundusz i Towarzystwo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

1.1 Nazwa, siedziba i adres Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221.2 Nazwa, siedziba i adres Towarzystwa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221.3 Osoby działające w imieniu Towarzystwa jako organu Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221.4 Opis powiązań Towarzystwa oraz osób fizycznych działających w jego imieniu z Funduszem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

2. Oferujący . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222.1 Firma, siedziba i adres Oferującego . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222.2 Osoby działające w imieniu Oferującego . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222.3 Opis powiązań Oferującego oraz osób fizycznych działających w jego imieniu z Funduszem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

3 Podmiot sporządzający raport rynkowy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223.1 Firma, siedziba i adres DTZ Polska Sp. z o.o. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223.2 Osoby działające w imieniu DTZ Polska Sp. z o.o. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223.3 Opis powiązań DTZ Polska Sp. z o.o. oraz osób fizycznych działających w jego imieniu z Funduszem . . . . . . . . . . . . . 22

4 Oświadczenie osób odpowiedzialnych za informacje zawarte w Prospekcie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224.1 Oświadczenie Towarzystwa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224.2 Oświadczenie Oferującego . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224.3 Oświadczenie DTZ Polska Sp. z o.o. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

5 Biegli rewidenci . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23ROZDZIAŁ IV. DANE O FUNDUSZU . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241 Historia i rozwój Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

1.1 Prawna (statutowa) i handlowa nazwa Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241.2 Miejsce rejestracji Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241.3 Data utworzenia Funduszu oraz okres, na jaki został utworzony . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241.4 Forma prawna, nazwa, kraj siedziby, siedziba, adres Funduszu wraz z numerami kontaktowymi, adresem głównej strony internetowej i adresem poczty elektronicznej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241.5 Istotne zdarzenia w rozwoju działalności Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

2 Struktura organizacyjna Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243 Przegląd sytuacji operacyjnej i finansowej Funduszu oraz zasoby kapitałowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

3.1 Sytuacja finansowa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243.2 Biegli rewidenci . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243.3 Wybrane informacje finansowe Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243.4 Informacje dotyczące istotnych czynników mających wpływ na wynik z działalności operacyjnej . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263.5 Prognozy wyników lub wyniki szacunkowe Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263.6 Informacje dotyczące elementów polityki rządowej, gospodarczej, fiskalnej monetarnej i politycznej oraz czynników, które miały istotny lub mogłyby bezpośrednio lub pośrednio mieć istotny wpływ na działalność operacyjnej Funduszu . . . . . . . 263.7 Informacje dotyczące jakichkolwiek ograniczeń w wykorzystywaniu zasobów kapitałowych, które miały lub mogłyby mieć bezpośrednio lub pośrednio istotny wpływ na działalność operacyjną Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . 26

4 Organy administracyjne, zarządzające i nadzorcze oraz inne osoby . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274.1 Imiona, nazwiska, adresy, miejsca pracy i stanowiska członków organów administracyjnych, zarządzających i nadzorczych . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

4.1.1 Organ zarządzający . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 4.1.2 Organy nadzorujące . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

4.2 Inne osoby . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274.3 Konflikt interesów w organach administracyjnych, zarządzających i nadzorczych oraz wśród osób zarządzających wyższego szczebla . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274.4 Certyfikaty wyemitowane przez Fundusz posiadane przez osoby wskazane w punkcie 4.1 i 4.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

5 Wynagrodzenia i świadczenia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275.1 Wysokość wypłaconego osobom wskazanym w punkcie 4 wynagrodzenia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275.2 Ogólna kwota wydzielona przez Fundusz na świadczenia rentowe, emerytalne lub podobne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

6 Doświadczenie członków organu administracyjnego, zarządzającego i nadzorującego . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276.1 Szczegółowy opis wiedzy i doświadczenia w zarządzaniu osób wskazanych w punktach 4.1 i 4.2, data zakończenia obecnej kadencji, okres, przez jaki wskazane osoby sprawowały swoje funkcje, inne informacje . . . . . . . 27

6.1.1 Zarząd Towarzystwa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286.1.2 Rada Nadzorcza Towarzystwa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286.1.3 Zarządzający Funduszem lub osoby mające istotny wpływ na działalność Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30

6.2 Informacja o umowach o świadczenie usług przez osoby wymienione w punkcie 6.1 z Funduszem wypłacane w chwili rozwiązania stosunku pracy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316.3 Informacje o komisji do spraw audytu i komisji do spraw wynagrodzeń Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31


5

7 Główni Uczestnicy i transakcje z powiązanymi osobami . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318 Przedmiot i polityka inwestycyjna Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31

8.1 Szczegółowy opis celu inwestycyjnego i polityki inwestycyjnej, którą będzie realizował Fundusz . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318.1.1 Cel inwestycyjny Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318.1.2 Polityka inwestycyjna Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318.1.3 Otoczenie rynkowe Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

8.2 Limit zaciągania kredytów i pożyczek przez Fundusz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 509 Status prawny Funduszu wraz z podaniem nazwy organu nadzoru w kraju jego siedziby . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

9.1 Status prawny Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 519.2 Organ nadzoru . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

10 Profil typowego Inwestora . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5111 Ograniczenia w inwestowaniu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

11.1 Opis ograniczeń inwestycyjnych mających zastosowanie do Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5111.2 Towary giełdowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5311.3 Nieruchomości . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5311.4 Finansowe instrumenty pochodne, instrumenty rynku pieniężnego i waluty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53

11.4.1 Instrumenty pochodne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5311.4.2 Waluty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5411.4.3 Instrumenty rynku pieniężnego . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54

12 Usługodawcy Funduszu 5412.1 Maksymalna wartość wszystkich istotnych opłat ponoszonych bezpośrednio lub pośrednio przez Fundusz z tytułu usług na mocy ustaleń zawartych w dacie lub przed datą sporządzenia Prospektu oraz opis sposobu wyliczenia tych opłat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54

12.1.1 Koszty nielimitowane . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5412.1.2 Koszty limitowane . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54

12.2 Opis wszystkich opłat bezpośrednio i pośrednio ponoszonych przez Fundusz, które nie dają się sklasyfikować w punkcie 12.1, a które mają lub mogą mieć istotne znaczenie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5612.3 Opis korzyści, jakie otrzymują usługodawcy Funduszu od podmiotów trzecich (innych niż Fundusz) z tytułu świadczenia usług na rzecz Funduszu, niemogących być przypisanymi do Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5612.4 Nazwa usługodawcy odpowiedzialnego za określenie i wyliczanie Wartości Aktywów Netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56

12.5 Opis wszystkich istotnych konfliktów interesów, jakie mogą wystąpić u usługodawcy Funduszu, pomiędzy jego obowiązkami wobec Funduszu a obowiązkami wobec podmiotów trzecich i ich interesów. Opis wszystkich istniejących ustaleń dotyczących takich konfliktów. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56

12.5.1 Oferujący . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5612.5.2 BZ WBK AIB Asset Management S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5612.5.3 Doradcy rynku nieruchomości . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57

12.6 Zarządzający aktywami/doradcy inwestycyjni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5712.6.1 Zarządzający aktywami . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5712.6.2 Nazwa i krótki opis podmiotów świadczących usługi doradztwa inwestycyjnego na rzecz Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . 57

13 Ład korporacyjny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57ROZDZIAŁ V. DANE O TOWARZYSTWIE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 581 Historia i rozwój Towarzystwa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58

1.1 Prawna (statutowa) i handlowa nazwa Towarzystwa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 581.2 Miejsce rejestracji oraz jego numer rejestracyjny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 581.3 Data utworzenia Towarzystwa oraz czas, na jaki zostało utworzone . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 581.4 Firma, kraj siedziby, siedziba, adres Towarzystwa wraz z numerami kontaktowymi, adresem głównej strony internetowej i adresem poczty elektronicznej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58

2 Główni akcjonariusze Towarzystwa oraz informacje o podmiocie dominującym wobec Towarzystwa . . . . . . . . . . . . . . 583 Kapitały własne Towarzystwa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58ROZDZIAŁ VI. DEPOZYTARIUSZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 591 Prawna (statutowa) i handlowa nazwa Depozytariusza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 592 Miejsce rejestracji Depozytariusza oraz jego numer rejestracyjny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 593 Data utworzenia Depozytariusza oraz czas, na jaki został utworzony . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 594 Pozostałe dane dotyczące Depozytariusza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 595 Przepisy prawa oraz zezwolenie, na podstawie których i zgodnie z którymi działa Depozytariusz . . . . . . . . . . . . . . . . . 596 Istotne zdarzenia w rozwoju działalności gospodarczej Depozytariusza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 597 Wskazanie, czy Depozytariusz jest spółką publiczną w rozumieniu Ustawy o ofercie publicznej . . . . . . . . . . . . . . . . . . 598 Wysokość kapitałów własnych Depozytariusza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 599 Firma oraz siedziba akcjonariuszy Depozytariusza, wraz z podaniem liczby głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, jeżeli akcjonariusz posiada co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5910 Podmioty dominujące wobec Depozytariusza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5911 Imię i nazwisko członka zarządu odpowiedzialnego za działalność w zakresie pełnienia funkcji Depozytariusza . . . . . 5912 Wskazanie jednostki organizacyjnej w strukturze Depozytariusza, wyznaczonej do wykonywania zadań związanych z funkcją Depozytariusza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5913 Obowiązki Depozytariusza wynikające z umowy o przechowywanie aktywów Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6014 Wszelkie przekazane obowiązki powiernicze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60ROZDZIAŁ VII. WYCENA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 611 Opis częstotliwości, zasad oraz metod wyceny aktywów Funduszu w podziale na kategorie inwestycji oraz wskazanie sposobu, w jaki Uczestnicy będą informowani o Wartości Aktywów Netto i Wartości Aktywów Netto na Certyfikat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61

1.1 Opis częstotliwości, zasad i metod wyceny aktywów Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 611.2 Opis wszystkich okoliczności zawieszenia wyceny Aktywów Funduszu i ustalenia Wartości Aktywów Netto na Certyfikat oraz wskazanie sposobu informowania o zawieszeniu i odwołaniu zawieszenia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62

ROZDZIAŁ VIII. ZOBOWIĄZANIA WZAJEMNE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63ROZDZIAŁ IX. INFORMACJE FINANSOWE FUNDUSZU . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63ROZDZIAŁ X. INFORMACJA O OFEROWANYCH PAPIERACH WARTOŚCIOWYCH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64


6

1 Forma emitowanych Certyfikatów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 643 Waluta emitowanych Certyfikatów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 644 Opis uprawnień i ograniczeń związanych z Certyfikatami oraz procedury wykonywania tych praw . . . . . . . . . . . . . . . . 64

4.1 Podstawowe uprawnienia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 644.2 Sposób i szczegółowe warunki wykupywania Certyfikatów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64

5 Uchwały, zezwolenia lub zgody, na podstawie których zostały wyemitowane Certyfikaty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 646 Przewidywana data emisji Certyfikatów serii B . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 647 Opis ograniczeń w swobodzie przenoszenia Certyfikatów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 648 Dane dotyczące kapitalizacji i zadłużenia Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 649 Informacja na temat obowiązków podatkowych Uczestników . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65

9.1 Opodatkowanie dochodów związanych z posiadaniem i obrotem Certyfikatami . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 659.1.1 Obowiązki podatkowe Uczestników będących osobami fizycznymi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 659.1.2 Obowiązki podatkowe Uczestników będących osobami prawnymi i jednostkami organizacyjnymi nieposiadającymi osobowości prawnej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65

9.2 Podatek od czynności cywilnoprawnych . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 659.3 Szczegółowe zasady opodatkowania . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65

ROZDZIAŁ XI. INFORMACJE O WARUNKACH OFERTY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 661 Warunki, statystyka i przewidywany harmonogram Oferty oraz tryb składania zapisów na Certyfikaty serii B . . . . . . . . 66

1.1 Warunki Oferty, harmonogram publicznej oferty Certyfikatów serii B i miejsca składania zapisów . . . . . . . . . . . . . . . . . 661.2 Budowanie Księgi Popytu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 661.3 Składanie zapisów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 671.4 Redukcja zapisów i sposób zwrotu nadpłaconych kwot Inwestorom . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 671.5 Minimalna i maksymalna wielkość zapisu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 671.6 Możliwość wycofania zapisu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 681.7 Sposób i tryb dokonywania wpłat na Certyfikaty serii B oraz ich dostarczenie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 681.8 Sposób i termin podania wyników Oferty do wiadomości publicznej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 681.9 Prawo pierwokupu, zbywalność praw do subskrypcji oraz sposób postępowania z prawami do subskrypcji, które nie zostały wykonane . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68

2 Zasady dystrybucji i przydziału . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 682.1 Osoby uprawnione do składania zapisów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 682.2 Ewentualne określenie, czy członkowie organów zarządzających, nadzorczych lub administracyjnych Funduszu zamierzają uczestniczyć w subskrypcji oraz czy którakolwiek z osób zamierza objąć ponad pięć procent Oferty . . . . 682.3 Ujawnienia przed przydziałem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68

2.3.1 Podział Oferty na transze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 682.3.2 Prawo pierwszeństwa w przydziale Certyfikatów serii B . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 692.3.3 Ogólne zasady dotyczące przydziału . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69

2.3.3.1 Przydział w Transzy Detalicznej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 692.3.3.2 Przydział w Transzy Instytucjonalnej i w Transzy Specjalnej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 692.3.3.3 Przypadki nieprzydzielenia Certyfikatów serii B, sposób i termin zwrotu wpłat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69

2.3.4 Opis wszystkich wcześniej ustalonych sposobów preferencyjnego traktowania określonych rodzajów Inwestorów . . . 702.4 Nadmierny przydział oraz opcja „green shoe” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70

3 Cena . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 704 Nazwa i adres koordynatora Oferty oraz podmiotów zajmujących się plasowaniem i gwarantowaniem Oferty . . . . . . . 70

4.1 Nazwa i adres Oferującego . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 704.2 Nazwa i adres pośredników finansowych i pośredników depozytowych . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 704.3 Nazwa i adres gwarantów Oferty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70

5 Dopuszczenie Certyfikatów serii B do obrotu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 706 Koszty emisji lub Oferty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70

6.1 Wpływy pieniężne netto oraz szacunkowa wielkość wszystkich kosztów Oferty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707 Rozwodnienie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70

7.1 Wielkość i wartość procentowa natychmiastowego rozwodnienia spowodowanego Ofertą . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707.2 Wielkość i wartość natychmiastowego rozwodnienia, w przypadku jeśli dotychczasowi posiadacze Certyfikatów serii A nie obejmą skierowanej do nich Oferty subskrypcji . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70

8 Informacje dodatkowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 718.1 Postępowania sądowe i administracyjne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 718.2 Doradcy związani z emisją i zakres ich działań . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71

ROZDZIAŁ XII. INFORMACJE DODATKOWE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 721 Umowa i Statut . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72

1.1 Opis przedmiotu i celu działalności Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 721.2 Postanowienia Statutu odnoszące się do członków organów administracyjnych, zarządzających i nadzorczych . . . . . 721.3 Opis praw, przywilejów i ograniczeń związanych z Certyfikatami . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 721.4 Rada Inwestorów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 721.5 Zgromadzenie Inwestorów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 731.6 Krótki opis postanowień Statutu, które mogłyby spowodować opóźnienie, odroczenie lub uniemożliwienie zmiany kontroli nad Funduszem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 731.7 Wskazanie postanowień Statutu regulujących progową wielkość posiadanych Certyfikatów, po przekroczeniu której konieczne jest podanie stanu posiadania Certyfikatów przez Uczestnika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 731.8 Opis warunków nałożonych zapisami Statutu, którym podlegają zmiany kapitału, jeżeli zasady te są bardziej rygorystyczne niż określone wymogami obowiązującego prawa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73

2 Informacje osób trzecich oraz oświadczenia ekspertów i oświadczenia o udziałach . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 733 Dokumenty do wglądu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 744 Procedury badania wiarygodności kontrahentów na rynkach rosyjskim i ukraińskim . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 745 Konflikty interesów . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 746 Zakaz Konkurencji . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 747 Istotne Umowy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74ROZDZIAŁ XIII. DEFINICJE I SKRÓTY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75ROZDZIAŁ XIV. ZAŁĄCZNIKI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77


7

1 Statut Funduszu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 772 Wzór zaświadczenia dla posiadacza Certyfikatów serii A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 973 Historyczne informacje finansowe – włączone informacje finansowe do Prospektu przez odniesienie znajdują się na stronie internetowej Towarzystwa: www.arka.pl . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97


8

Niniejsze podsumowanie powinno być rozumiane jako wprowadze-nie i zarazem część Prospektu sporządzonego w formie jednolitego dokumentu.Każda decyzja Inwestora o inwestycji w Certyfikaty serii B powinna być dokonana po rozważeniu przez Inwestora treści całości Pro-spektu oraz sprawozdań finansowych włączonych przez odniesienie do niniejszego Prospektu.Inwestorzy wnoszący powództwo odnoszące się do treści Prospek-tu będą zobowiązani ponieść koszt ewentualnego tłumaczenia Pro-spektu przed rozpoczęciem postępowania przed sądem.Inwestorzy winni również przyjąć do wiadomości, że osoby sporzą-dzające niniejsze podsumowanie ponoszą odpowiedzialność jedy-nie za szkodę, w przypadku gdy niniejsze podsumowanie wprowadza w błąd, jest niedokładne lub sprzeczne z innymi częściami Prospektu Emisyjnego.

A. Dane przedstawicieli Funduszu, doradców i biegłych rewi-dentów

A.1 W imieniu Towarzystwa jako organu Funduszu działają następują-ce osobyKrzysztof Samotij – Prezes ZarząduKrzysztof Człapowski – Członek Zarządu

A.2 Inne osoby:W imieniu Oferującego działają następujące osoby:Mariusz Sadłocha – Prezes Zarządu

Imiona i nazwiska osób zatrudnionych w Towarzystwie odpo-wiadających za zarządzanie Funduszem lub mających wpływ na działalność Funduszu:Agnieszka Hryniewiecka-Jachowicz – Dyrektor Zarządzający Funduszami Rynku Nieruchomości Witold Garstka – Doradca Inwestycyjny (licencja nr 199)Łukasz Maciak – Dyrektor Inwestycji Komercyjnych

A.3 Osoby odpowiedzialne za badanie sprawozdań finansowych:Osobą odpowiedzialną ze strony Towarzystwa za badanie sprawozdań finansowych Funduszu jest Krzysztof Człapowski – Członek Zarządu, Dyrektor Operacyjny.

A.4 Doradcy:Towarzystwo zawarło następujące umowy, których przedmio-tem jest doradztwo w zakresie emisji lub sporządzenia Pro-spektu:(1) DTZ Polska Sp. z o.o. – umowa na sporządzenie części

Prospektu dotyczącej charakterystyki rynku nieruchomości w Polsce i w krajach dostępnych dla inwestycji Funduszu.

(2) Dom Maklerski BZ WBK S.A. – umowa na sporządzenie części Prospektu dotyczącej warunków Oferty, pełnienia funkcji Oferującego oraz na przeprowadzenie publicznej subskrypcji Certyfikatów serii B.

(3) Dewey&LeBoeuf Grzesiak Sp. k. – umowa na doradztwo prawne w zakresie przeglądu Prospektu oraz reprezento-wania Towarzystwa przed KNF.

A.5 Biegli rewidenci:Towarzystwo zawarło w dniu 14 lipca 2009 roku z KPMG Audyt Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie umowę o badanie sprawoz-dania finansowego Funduszu.

B. Liczba i wartość oferowanych Certyfikatów serii BEmisja Certyfikatów serii B obejmuje nie mniej niż 600 000 (sześćset tysięcy) i nie więcej niż 4 326 506 (cztery miliony trzysta dwadzieścia sześć tysięcy pięćset sześć) Certyfikatów serii B. Łączna wysokość wpłat niezbędna do powodzenia emisji Cer-tyfikatów serii B nie może być niższa niż 600 000 (sześćset ty-sięcy) * (cena emisyjna Certyfikatu serii B) i nie będzie wyższa niż 4 326 506 (cztery miliony trzysta dwadzieścia sześć tysięcy pięćset sześć) * (cena emisyjna Certyfikatu serii B).

C. Kluczowe informacje dotyczące Oferty

C.1 Aktywa FunduszuNa podstawie raportu rocznego Funduszu, za okres od 1 stycznia 2009 roku do 31 grudnia 2009 roku (dane podle-gające badaniu audytora), na dzień 31 grudnia 2009 roku Aktywa Funduszu wynosiły 234 303 tys. zł.Na dzień ostatniej wyceny Funduszu, tj. na dzień 30 kwiet-nia 2010 roku Aktywa Funduszu wynosiły 229 834 tys. zł.

C.2 Przesłanki oferty i cele inwestycyjne FunduszuZgodnie z art. 3 ust. 1 Ustawy o Funduszach fundusz in-westycyjny zamknięty jest osobą prawną, której wyłącznym przedmiotem działalności jest lokowanie środków pienięż-nych w drodze publicznego, a w przypadkach określonych w Ustawie o Funduszach również niepublicznego propo-nowania nabycia certyfikatów inwestycyjnych, w określone w Ustawie o Funduszach papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego i inne prawa majątkowe.Środki pozyskane od Inwestorów w trakcie Oferty zostaną zainwestowane w akcje lub udziały Spółek Celowych posia-dających lub zamierzających nabyć nieruchomości i czer-piących dochody z tytułu ich wynajmu lub z tytułu innego stosunku prawnego, na mocy którego odpłatnie udostęp-niają nieruchomości podmiotom trzecim. Środki pozyskane od Inwestorów będą również inwestowane w Spółki Celowe prowadzące działalność deweloperską. Z uwagi na okres trwania procesu lokowania w Spółki Ce-lowe środki zgromadzone w trakcie Oferty będą, w celu zachowania ich realnej wartości, lokowane głównie w dłuż-ne krajowe i zagraniczne skarbowe papiery wartościowe denominowane w walucie polskiej i walutach obcych oraz inne dłużne papiery wartościowe emitowane przez podmio-ty o wysokiej wiarygodności kredytowej.W Okresie Zbywania Składników Portfela Rynku Nierucho-mości zbywane będą aktywa wchodzące w skład Portfela Rynku Nieruchomości, a wolne środki uzyskiwane ze zbycia tych lokat będą inwestowane w aktywa wchodzące w skład Portfela Aktywów Płynnych. Okres Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości zakończy się przed rozpo-częciem likwidacji Funduszu. Celem inwestycyjnym Funduszu jest wzrost wartości lokat Funduszu oraz uzyskiwanie dochodów z tych lokat na po-ziomie umożliwiającym osiągnięcie przez Fundusz stopy zwrotu znacząco przewyższającej poziom inflacji. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjnego.

C.3 Czynniki powodujące wysokie ryzyko dla nabywcy Certyfikatów serii B

1 Ryzyka związane z działalnością Funduszu

1.1 Ryzyko związane z przyjętą polityką inwestycyjną

1.1.1 Ryzyko rynkowe

1.1.2 Ryzyko płynności lokat

1.1.3 Ryzyko kontrahenta

1.1.4 Ryzyko koncentracji rynków

1.1.5 Ryzyka związane z inwestycjami Spółek Celowych w nieruchomości

1.1.5.1 Ryzyko płynności

1.1.5.2 Ryzyko wyceny

1.1.5.3 Ryzyko niepozyskania najemców

1.1.5.4 Ryzyko niewywiązania się najemców z za-wartych umów najmu

ROZDZIAŁ I. PODSUMOWANIE


9

1.1.5.5 Ryzyko utraty wartości przez nieruchomość wskutek niewłaściwego używania

1.1.5.6 Ryzyko zmian rynkowych stawek najmu

1.1.5.7 Ryzyko wad prawnych nieruchomości

1.1.5.8 Ryzyko analiz i audytów przedinwestycyj-nych

1.1.5.9 Ryzyko sprawności i jakości realizacji prac budowlanych

1.1.5.10 Ryzyko transakcyjne

1.1.5.11 Ryzyko wywłaszczenia nieruchomości na cele publiczne

1.1.5.12 Ryzyko rynków zagranicznych

1.1.5.13 Ryzyko nieetycznego działania doradców

1.1.6 Ryzyka związane z inwestycjami w Spółki Celowe

1.1.6.1 Ryzyko utraty kontroli

1.1.6.2 Ryzyko utraty zdolności do obsługi zadłu-żenia przez finansowane przez Fundusz Spółki Celowe

1.1.6.3 Ryzyko wad prawnych Spółki Celowej

1.1.6.4 Ryzyko związane z inwestycjami w Spółki Celowe będące spółkami komandytowo-ak-cyjnymi

1.1.6.5 Ryzyko koncentracji

1.1.7 Ryzyka związane z inwestycjami w akcje i instrumen-ty o podobnym charakterze

1.1.7.1 Ryzyko makroekonomiczne

1.1.7.2 Ryzyko branżowe

1.1.7.3 Ryzyko specyficzne spółki

1.1.8 Ryzyka związane z inwestycjami w dłużne instru-menty finansowe

1.1.8.1 Ryzyko niewypłacalności emitenta

1.1.8.2 Ryzyko stopy procentowej

1.1.8.3 Ryzyko płynności

1.1.9 Ryzyka związane z finansowaniem dłużnym Fundu-szu

1.1.9.1 Ryzyko stopy procentowej

1.1.9.2 Ryzyko żądania przez bank wcześniejszej spłaty zobowiązań

1.1.10 Ryzyka związane z inwestycjami w pochodne instru-menty finansowe

1.1.10.1 Ryzyko niewłaściwego zabezpieczenia

1.1.10.2 Ryzyko wyceny

1.1.10.3 Ryzyko niedopasowania

1.1.11 Ryzyko walutowe

1.2 Ryzyko związane z trudnościami w pozyskaniu i utrzymaniu wykwa-lifikowanej kadry kierowniczej i innych kluczowych pracowników

1.3 Ryzyko operacyjne

1.4 Ryzyko związane z kosztami nielimitowanymi Funduszu

1.5 Ryzyka związane z brakiem wpływu Uczestników na funkcjonowa-nie Funduszu

1.5.1 Ryzyko braku wpływu na bieżące zarządzanie Fun-duszem

1.5.2 Ryzyko zmiany Statutu Funduszu

1.5.3 Ryzyko przeprowadzenia kolejnych emisji Certyfi-katów

1.5.4 Ryzyko nieotrzymania przez Inwestora świadczenia dodatkowego

1.5.5 Ryzyko rozwiązania Funduszu przed upływem okre-su, na jaki został utworzony

1.5.6 Ryzyko przedłużenia lub skrócenia okresu istnienia Funduszu

1.5.7 Ryzyko związane z funkcjonowaniem Komitetu Do-radczego

1.5.8 Ryzyko utrudnionej kontroli polityki inwestycyjnej Funduszu

1.6 Ryzyko związane z wypłatą dochodów Funduszu

1.7 Ryzyko wyceny Wartości Aktywów Netto na Certyfikat

2 Ryzyka związane ze specyfiką papieru wartościowego, ja-kim jest certyfikat inwestycyjny

2.1 Ryzyko niedojścia do skutku emisji Certyfikatów serii B

2.2 Ryzyko redukcji zapisów lub nieprzydzielenia Certyfikatów serii B

2.3 Ryzyko przedłużenia okresu subskrypcji Certyfikatów serii B

2.4 Ryzyko związane z obrotem Certyfikatami serii B na rynku regulo-wanym

2.5 Ryzyko płynności obrotu Certyfikatami serii B

2.6 Ryzyko nieuwzględnienia prawa pierwszeństwa w przydziale, w przypadku braku dokumentu potwierdzającego posiadanie Cer-tyfikatów Serii A

3 Ryzyka związane z otoczeniem ekonomiczno-prawnym Fun-duszu

3.1 Ryzyko makroekonomiczne

3.2 Ryzyko zmiany regulacji prawnych dotyczących funkcjonowania Funduszu i Spółek Celowych

3.3 Ryzyko zmiany regulacji podatkowych dotyczących Funduszu i Spółek Celowych

3.4 Ryzyko stopy procentowej 3.5 Ryzyko inflacji

4 Ryzyka związane z uczestnictwem w Funduszu

4.1 Ryzyko nieosiągnięcia oczekiwanego zwrotu z inwestycji w Certy-fikaty serii B

4.2 Ryzyko wyboru Funduszu niezgodnego z profilem Inwestora

D. Informacje dotyczące Funduszu

D.1 Historia i rozwój FunduszuFundusz został utworzony na podstawie zezwolenia Komisji. Emisja Certyfikatów serii A została przeprowadzona w dniach od 5 do 29 maja 2008 roku. Certyfikaty serii A zostały objęte przez Inwestorów w ilości 2 163 253 za łączną kwotę 209 835 541 złotych oraz zostały dopuszczone do obrotu na rynku regulo-wanym uchwałą Zarządu nr 602/2008 Giełdy Papierów Warto-ściowych. W dniu 14 lipca 2008 roku Fundusz został zarejestro-wany przez Sąd Okręgowy w Warszawie, VII Wydział Cywilny i Rejestrowy. Emisja Certyfikatów serii B objętych Prospektem jest drugą emisją certyfikatów inwestycyjnych Funduszu.Fundusz został utworzony na czas określony do dnia 28 grud-nia 2015 roku. Przydział Certyfikatów serii B zostanie dokonany w terminie do dnia 8 lipca 2010 roku, pod warunkiem że w trak-cie drugiej subskrypcji Fundusz zbierze wpłaty na opłacenie zapisów w wysokości co najmniej 600 000 (sześćset tysięcy) Certyfikatów serii B * (cena emisyjna Certyfikatu serii B).

D.2 Zakres działalności i struktura organizacyjnaZgodnie z art. 3 ust. 1 Ustawy o Funduszach fundusz inwesty-cyjny jest osobą prawną, której wyłącznym przedmiotem dzia-łalności jest lokowanie środków pieniężnych w drodze publicz-nego, a w przypadkach określonych w Ustawie o Funduszach również niepublicznego proponowania nabycia jednostek uczestnictwa (w przypadku funduszy inwestycyjnych otwartych oraz specjalistycznych funduszy inwestycyjnych otwartych) albo certyfikatów inwestycyjnych (w przypadku funduszy inwe-stycyjnych zamkniętych), w określone w Ustawie o Funduszach


10

papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego i inne pra-wa majątkowe.Fundusz jest funduszem inwestycyjnym zamkniętym, prowa-dzącym działalność na podstawie Ustawy o Funduszach oraz Statutu pod nazwą Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomo-ści 2 Fundusz Inwestycyjny Zamknięty. Fundusz może używać skróconej nazwy: Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 FIZ.Zgodnie z art. 4 Ustawy o Funduszach organem Funduszu jest Towarzystwo. W przypadkach i na warunkach określonych w Ustawie o Funduszach w Funduszu jako jego organ działają również Zgromadzenie Inwestorów oraz Rada Inwestorów. To-warzystwo zarządza Funduszem i reprezentuje Fundusz wobec osób trzecich. Organem Towarzystwa uprawnionym do jego reprezentacji jest Zarząd. Oświadczenia woli w imieniu Towa-rzystwa zgodnie z jego Statutem mogą być składane przez Prezesa Zarządu działającego samodzielnie, dwóch Członków Zarządu działających łącznie oraz jednego Członka Zarządu działającego łącznie z prokurentem.

E. Informacje dotyczące Towarzystwa

E.1 Historia i rozwój TowarzystwaTowarzystwo jako spółka akcyjna zostało wpisane do rejes-tru handlowego w dniu 16 lutego 1998 roku pod numerem RHB 11789. W dniu 30 stycznia 1998 roku Komisja decyzją nr KPWiG-4086-18/98-1071 udzieliła zezwolenia na utworzenie Towarzystwa.W dniu 26 lutego 2001 roku Sąd Rejonowy w Poznaniu, XXI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, dokonał wpisu Towarzystwa do rejestru przedsiębiorców pod numerem KRS 0000001132. Na dzień sporządzenia Prospektu akta To-warzystwa znajdują się w Sądzie Rejonowym Poznań – Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu, VIII Wydział Gospodarczy Krajowe-go Rejestru Sądowego. Towarzystwo zarządza 13 (trzynastoma) funduszami inwesty-cyjnymi: Arka BZ WBK Akcji FIO, Arka BZ WBK Akcji Środkowej i Wschodniej Europy FIO, Arka BZ WBK Rozwoju Nowej Euro-py FIO, Arka BZ WBK Funduszy Akcji Zagranicznych FIO, Arka BZ WBK Zrównoważony FIO, Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu FIO, Arka BZ WBK Obligacji FIO, Arka BZ WBK Obligacji Eu-ropejskich FIO, Arka BZ WBK Ochrony Kapitału FIO, Arka BZ WBK Energii FIO, Arka BZ WBK Akcji Środkowej i Wschodniej Europy FIZ, Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości FIZ oraz Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 FIZ.Ponadto Towarzystwo stworzyło, zarządza i reprezentuje fun-dusz Lukas Fundusz Inwestycyjny Otwarty. Funkcjonuje on jako fundusz z wydzielonymi subfunduszami, dystrybuowany przez placówki LUKAS Banku S.A.Łączna wartość aktywów netto funduszy inwestycyjnych za-rządzanych przez Towarzystwo na dzień 31 stycznia 2010 roku wynosiła 10,6 mld zł.

E.2 Zakres działalności i struktura organizacyjnaPrzedmiotem działalności Towarzystwa jest wyłącznie two-rzenie funduszy inwestycyjnych i zarządzanie nimi, w tym po-średnictwo w zbywaniu i odkupywaniu jednostek uczestnic-twa i reprezentowanie ich wobec osób trzecich. Towarzystwo nie wykonuje czynności wskazanych w art. 45 ust. 2a Ustawy o Funduszach.Towarzystwo jest spółką akcyjną działającą pod firmą BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna. Kapitał zakładowy Towarzystwa wynosi 13 202 000,00 zł i dzie-li się na 132 020 akcji imiennych w pełni opłaconych gotówką przed zarejestrowaniem.Podmiotem dominującym w stosunku do Towarzystwa – w ro-zumieniu Ustawy o Ofercie – posiadającym 100% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy Towarzystwa jest BZ WBK AIB Asset Management Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu.Akcjonariuszami BZ WBK AIB Asset Management Spółki Akcyj-nej, posiadającymi po 50% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy Spółki, są Bank Zachodni WBK Spółka Akcyjna z siedzibą we Wrocławiu oraz AIB Capital Mar-kets plc z siedzibą w Dublinie (Irlandia).Akcjonariuszem posiadającym 100% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy AIB Capital Markets plc jest AIB plc, który jest również posiadaczem 100% ogólnej

liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy AIB Eu-ropean Investments Limited – podmiotu dominującego wobec Banku Zachodniego WBK Spółki Akcyjnej, ponieważ posiada 70,5% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjo-nariuszy Banku Zachodniego WBK Spółki Akcyjnej.Organami Towarzystwa są Walne Zgromadzenie, Rada Nadzor-cza i Zarząd.Organem Towarzystwa uprawnionym do jego reprezentacji jest Zarząd. Oświadczenia woli w imieniu Towarzystwa zgod-nie z jego Statutem mogą być składane przez Prezesa Zarządu działającego samodzielnie, dwóch Członków Zarządu działają-cych łącznie oraz jednego Członka Zarządu działającego łącz-nie z prokurentem.

F. Wyniki przedsiębiorstwa i sytuacja finansowa FunduszuNa podstawie zbadanego przez biegłego rewidenta rocznego sprawozdania finansowego Funduszu za okres od 1 stycznia 2009 roku do 31 grudnia 2009 roku poniżej przedstawiono wy-brane dane okresowe.

31.12.2009 r. 31.12.2008 r.WYBRANE DANE FINANSOWE w tys. zł w tys. euro w tys. zł w tys. euro

Przychody z lokat 8 448 2 056 7 003 1 678Koszty funduszu netto 3 726 907 1 168 280Przychody z lokat netto 4 722 1 149 5 835 1 398Zrealizowane zyski(straty) ze zbycia lokat

1 796 437 44 11

Niezrealizowane zyski (straty) z wyceny lokat

11 987 2 918 (782) (187)

Wynik z operacji 18 505 4 504 5 097 1 222Zobowiązania 865 211 376 90Aktywa 234 303 57 033 215 309 51 603Aktywa netto 233 438 56 822 214 933 51 513Lokaty 167 223 40 705 162 025 38 833Liczba zarejestrowanych certyfikatówinwestycyjnych

2 163 253 2 163 253 2 163 253 2 163 253

Wartość aktywów netto na certyfikatinwestycyjny

107,91 26,00 99,36 23,81

Wynik z operacjina certyfikatinwestycyjny

8,55 2,08 2,36 0,57

Dane na dzień 31 grudnia 2009 roku według średniego kursu NBP z dnia 31 grudnia 2009 roku: 1 EUR = 4,1082 zł. Dane na dzień 31 grudnia 2008 roku według średniego kursu NBP z dnia 31 grudnia 2008 roku: 1 EUR = 4,1724 zł.Liczba certyfikatów inwestycyjnych podana została w sztukach, wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny oraz wynik z operacji na certyfikat inwestycyjny w zł i w euro.Dla celów informacyjnych dane podane w euro zostały prze-liczone według średniego kursu NBP z dnia 31 grudnia 2009 roku oraz dla okresu porównawczego z dnia 31 grudnia 2008 roku.

Źródło: Sprawozdanie finansowe Funduszu podlegające badaniu przez biegłego rewidenta

Zestawienie lokat

SKŁADNIKI LOKAT

31.12.2009 r. 31.12.2008 r.

War

tość

wedłu

g ce

ny

naby

cia

(w ty

s. zł)

War

tość

wedłu

g wy

ceny

na

dzień

bila

nsow

y (w

tys.

zł)

Proc

ento

wy u

dział

w ak

tywa

ch o

gółe

m

War

tość

wedłu

g ce

ny

naby

cia

(w ty

s. zł)

War

tość

wedłu

g wy

ceny

na

dzień

bila

nsow

y (w

tys.

zł)

Proc

ento

wy u

dział

w ak

tywa

ch o

gółe

m

1. Akcje 83 660 95 225 40,64% 24 796 24 120 11,20%2. Dłużne

papiery wartościowe

68 046 71 160 30,37% 135 518 137 473 63,85%

3. Udziaływ spółkachz ograniczo-ną odpowie-dzialnością

992 838 0,36% 537 432 0,20%

Razem 152 698 167 223 71,37% 160 851 162 025 75,25%Źródło: Sprawozdanie finansowe Funduszu podlegające badaniu przez biegłegorewidenta


11

G. Informacje o dyrektorach, wyższym szczeblu zarządzania i pracownikachFundusz nie zatrudnia i nie zamierza zatrudniać pracowników.

H. Znaczący posiadacze Certyfikatów Na dzień sporządzenia Prospektu, według wiedzy Towarzy-stwa, znaczącymi posiadaczami są: 1. PZU „Złota Jesień” Otwarty Fundusz Emerytalny z sie-

dzibą w Warszawie;2. European Bank for Reconstruction and Development

z siedzibą w Londynie;3. Pekao Otwarty Fundusz Emerytalny z siedzibą w War-

szawie;4. Bank Zachodni WBK Spółka Akcyjna z siedzibą we Wro-

cławiu.

I. Informacje finansoweOstatnie zbadane sprawozdanie finansowe Funduszu zostało sporządzone za okres od dnia 1 stycznia 2009 roku do dnia 31 grudnia 2009 roku. Wartość Aktywów Netto na Certyfikat Funduszu na dzień 30 kwietnia 2010 roku wynosiła 106,26 zł, co oznacza wzrost o 9,55% w stosunku do ceny emisyjnej Certyfikatów serii A.

J. Podsumowanie warunków Oferty

J.1 Terminy zapisów i harmonogram publicznej oferty Certyfikatów serii BCertyfikaty serii B oferowane będą w trzech transzach: (1) Transzy Instytucjonalnej, w której oferuje się 1 500 000 (je-

den milion pięćset tysięcy) Certyfikatów serii B, (2) Transzy Detalicznej, w której oferuje się 2 000 000 (dwa mi-

liony) Certyfikatów serii B, (3) Transzy Specjalnej, w której oferuje się 826 506 (osiem-

set dwadzieścia sześć tysięcy pięćset sześć) Certyfika-tów serii B.

Planowany harmonogram Oferty i okoliczności wycofania lub zawieszenia Oferty

1 lutego 2010 r. Dzień Uprawnienia 2-4 czerwca 2010 r.do godz. 15.00

Proces budowania Księgi Popytu

7 czerwca 2010 r. Skierowanie do Inwestorów wezwań do złożenia zapisów w Transzy Instytucjonalnej

7 czerwca 2010 r. Otwarcie subskrypcji – dzień rozpoczęciaprzyjmowania zapisów

7-21 czerwca 2010 r. Przyjmowanie zapisów w Transzy Instytucjonalnejoraz w Transzy Detalicznej

23-25 czerwca 2010 r. Przyjmowanie zapisów w Transzy Specjalnej

25 czerwca 2010 r. Zamknięcie subskrypcji – dzień zakończeniaprzyjmowania zapisów

Do 8 lipca 2010 r. przydział Certyfikatów serii B

Do dnia poprzedzającego dzień rozpoczęcia zapisów w Tran-szy Instytucjonalnej i Detalicznej terminy, o których mowa po-wyżej, mogą zostać zmienione przez Towarzystwo. Ponadto przed zakończeniem przyjmowania zapisów w Transzy Detalicznej Towarzystwo może podjąć decyzję o przedłużeniu przyjmowania zapisów w tej Transzy i w konsekwencji o zmianie terminów przyjmowania zapisów w Transzy Specjalnej. Przyjmowanie zapisów nie może rozpocząć się wcześniej niż w dniu następującym po dniu doręczenia zezwolenia Komisji na emisję Certyfikatów serii B Funduszu. Termin przyjmowania zapisów nie może być dłuższy niż 2 (dwa) miesiące.O zmianach terminów, o których mowa powyżej, Towarzystwo poinformuje w trybie art. 56 ust. 2 Ustawy o Ofercie oraz zamie-ści odpowiednią informację na stronie internetowej www.arka.pl oraz www.dmbzwbk.pl.

J.2 Oferta i dopuszczenie do obrotuFundusz został utworzony na podstawie zezwolenia Komisji.Podstawą prawną przeprowadzenia oferty publicznej Certyfika-tów serii B oraz ubiegania się o dopuszczenie Certyfikatów serii B do obrotu na rynku regulowanym jest uchwała nr 2 Zgroma-dzenia Inwestorów w sprawie emisji w drodze publicznej, dema-terializacji i ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym Certyfikatów serii B Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego oraz uchwała nr 03/02/2010 z dnia 17 lutego 2010 roku Zarządu

BZ WBK AIB Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. z sie-dzibą w Poznaniu w sprawie emisji w drodze publicznej, dema-terializacji i ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym Certyfikatów serii B Arka BZ WBK Fundusz Ryn-ku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego, zmieniona uchwałą nr 09/04/2010 w sprawie zmiany uchwały o emisji w drodze publicznej, dematerializacji i ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym Certyfikatów serii B Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 Fundu-szu Inwestycyjnego Zamkniętego.Oferta obejmuje 4 326 506 (cztery miliony trzysta dwadzieścia sześć tysięcy pięćset sześć) Certyfikatów serii B.Druga emisja Certyfikatów serii B dojdzie do skutku pod warun-kiem złożenia przez Inwestorów w trakcie subskrypcji ważnych zapisów na co najmniej 600 000 (sześćset tysięcy) Certyfikatów serii B.Emisja Certyfikatów serii B obejmuje nie mniej niż 600 000 (sześćset tysięcy) i nie więcej niż 4 326 506 (cztery miliony trzysta dwadzieścia sześć tysięcy pięćset sześć) Certyfikatów serii B. Łączna wysokość wpłat niezbędna do dojścia do skutku emisji Certyfikatów serii B nie może być niższa niż 600 000 (sześćset tysięcy) * (cena emisyjna Certyfikatu serii B) i nie będzie wyższa niż 4 326 506 (cztery miliony trzysta dwadzieścia sześć tysięcy pięćset sześć) * (cena emisyjna Certyfikatu serii B).

J.3 Zasady dystrybucjiZapis na Certyfikaty serii B w Transzy Detalicznej może opiewać na co najmniej 50 (pięćdziesiąt) Certyfikatów serii B i nie więcej niż 100 000 (sto tysięcy) Certyfikatów serii B. Zapisy opiewające na mniej niż 50 (pięćdziesiąt) Certyfikatów serii B są nieważne. Zapisy opiewające na więcej niż 100 000 (sto tysięcy) Certy-fikatów serii B uznaje się za złożone na 100 000 (sto tysięcy) Certyfikatów serii B. Subskrybent ma prawo dokonania więcej niż jednego zapisu na Certyfikaty serii B, przy czym każdy z zapisów musi spełniać warunki minimalnej wielkości zapisu dla odpowiedniej Transzy.Zapisy na Certyfikaty serii B w Transzy Instytucjonalnej i w Tran-szy Specjalnej przyjmowane będą wyłącznie od Inwestorów, do których wystosowano zaproszenie do złożenia i opłacenia zapisu. Zapis powinien zostać złożony na liczbę Certyfikatów serii B określoną w zaproszeniu, z zastrzeżeniem, że Towarzy-stwo może uznać za ważny również zapis złożony na mniejszą niż określona w zaproszeniu liczbę Certyfikatów serii B. W przy-padku gdy zapis będzie opiewał na liczbę Certyfikatów serii B wyższą niż określona w zaproszeniu, będzie on uznany za zapis złożony na liczbę Certyfikatów serii B określoną w zaproszeniu. Od Inwestorów zapisujących się na Certyfikaty serii B Towa-rzystwo pobiera opłatę za wydanie Certyfikatów serii B. Opłata powiększa cenę Certyfikatu serii B. Opłata za wydanie Certyfikatów serii B nie będzie wyższa niż 3,00 zł (trzy złote) za jeden Certyfikat serii B. Stawka opłaty za wydanie Certyfikatów serii B jest zależna liczby Certyfikatów se-rii B, na którą składany jest zapis, lub rodzaju transzy, w której składany jest zapis, i wynosi:• w ramach zapisów na Certyfikaty serii B w Transzy Insty-

tucjonalnej – 0,01 zł (jeden grosz) od każdego Certyfikatu serii B objętego zapisem w tej transzy,

• w ramach zapisów na Certyfikaty serii B w Transzy Deta-licznej – 3,00 zł (trzy złote) od każdego Certyfikatu serii B objętego zapisem,

• w ramach zapisów na Certyfikaty serii B w Transzy Specjal-nej – 0,01 zł (jeden grosz) od każdego Certyfikatu serii B objętego zapisem w tej transzy.

Na wniosek Inwestora Towarzystwo może zmniejszyć opłatę za wydanie Certyfikatów serii B dla Inwestorów dokonujących za-pisu na co najmniej 5 000 (pięć tysięcy) Certyfikatów serii B. Dla ważności zapisu niezbędne jest spełnienie następujących warunków: (1) złożenie poprawnie wypełnionego formularza zapisu oraz (2) dokonanie wpłaty kwoty pieniężnej będącej iloczynem liczby subskrybowanych Certyfikatów serii B i ceny Certyfikatu serii B powiększonej o opłatę za wydanie Certyfi-katów serii B.Emisja Certyfikatów serii B, zgodnie z art. 28 Statutu, objęta jest prawem pierwszeństwa. Osobami uprawnionymi do skorzysta-nia z prawa pierwszeństwa do objęcia Certyfikatów serii B są osoby, które na koniec dnia 1 lutego 2010 roku posiadały Certy-fikaty serii A (zwraca się uwagę na konieczność posiadania pra-


12

wa własności tych certyfikatów inwestycyjnych). Posiadaczom Certyfikatów serii A przysługiwać będzie prawo pierwszeństwa do objęcia Certyfikatów serii B w proporcji 1:2, tj. posiadanie 1 (jednego) Certyfikatu serii A uprawnia do przydziału 2 (dwóch) Certyfikatów serii B. Szczegółowy opis zasad dystrybucji zawarty jest w punkcie 2 rozdziału XI.

J.4 RynkiCertyfikaty serii B będą oferowane na terytorium Rzeczypospo-litej Polskiej. Poza granicami Rzeczypospolitej Polskiej niniejszy Prospekt nie może być traktowany jako propozycja lub oferta nabycia Certyfikatów serii B, chyba że na danym terytorium taka propozycja lub oferta mogłyby zostać złożone zgodnie z pra-wem bez konieczności spełniania jakichkolwiek dodatkowych wymogów prawnych, w tym rejestracyjnych. Oferowane Certy-fikaty serii B nie zostały i nie zostaną zarejestrowane zgodnie z amerykańską ustawą o papierach wartościowych lub innymi przepisami prawa obowiązującymi w jakimkolwiek innym pań-stwie niż Rzeczpospolita Polska i nie mogą być oferowane ani sprzedawane w Stanach Zjednoczonych Ameryki Północnej oraz innych państwach, gdzie taka rejestracja jest wymagana i nie została dokonana ani też oferowane lub sprzedawane: osobie amerykańskiej (zgodnie z definicją zawartą w regulacji S), z wyjątkiem kwalifikowanych nabywców instytucjonalnych (zgodnie z definicją zawartą w Przepisie 144 A) na mocy wyłą-czenia z obowiązków rejestracyjnych przewidzianego w Przepi-sie 144 A oraz poza granicami Stanów Zjednoczonych Ameryki Północnej na mocy Regulacji S. Informuje się potencjalnych na-bywców Certyfikatów serii B, że wprowadzający może polegać na wyłączeniu z artykułu 5 amerykańskiej ustawy o papierach wartościowych przewidzianym w Przepisie 144 A.

J.5 RozwodnieniePosiadaczom Certyfikatów serii A przysługuje prawo pierwszeń-stwa do objęcia Certyfikatów kolejnych emisji. Cena emisyjna jednego Certyfikatu serii B jest równa Wartości Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat serii A w Dniu Wyceny, więc rozwodnie-nie majątkowe spowodowane Ofertą nie występuje. Rozwod-nienie majątkowe może być jedynie spowodowane zmianą war-tości Certyfikatów w trakcie trwania subskrypcji Certyfikatów serii B w stosunku do ceny emisyjnej. Zamknięcie subskrypcji i objęcie Certyfikatów w ilości nie niższej niż 600 000 (sześćset tysięcy) spowoduje rozwodnienie struktury, zwiększając Portfel Aktywów Płynnych.

J.6 Koszty emisji Koszty emisji zostaną w całości pokryte przez Towarzystwo z jego środków własnych, w tym ze środków pozyskanych tytu-łem opłaty za wydanie Certyfikatów serii B.

J.7 Wniosek o dopuszczenie do obrotuFundusz wprowadził Certyfikaty serii A do obrotu na rynku pod-stawowym GPW. Fundusz zamierza wprowadzić Certyfikaty serii B do obrotu na rynku podstawowym GPW. Fundusz złoży wniosek o dopuszczenie Certyfikatów serii B do obrotu na GPW w terminie 7 (siedmiu) dni od dnia zamknięcia emisji Certyfika-tów serii B. Komisja może przedłużyć ten termin o 7 (siedem) dni na uzasadniony wniosek Funduszu. Dopuszczenie Cer-tyfikatów serii B do obrotu uzależnione jest od decyzji GPW. Zgodnie z Regulaminem GPW Zarząd GPW zobowiązany jest podjąć uchwałę w sprawie dopuszczenia do obrotu giełdowe-go Certyfikatów serii B w terminie 14 (czternastu) dni od dnia złożenia wniosku.

K. Informacje dodatkowe

K.1 Statut Funduszu Statut Funduszu został przyjęty przez Towarzystwo w dniu 27 czerwca 2007 roku przed notariuszem Wiolettą Majchrzak w jej Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Szkolnej 5/16 pod numerem repertorium Rep. A nr 10.423/2007, zmieniony w dniu 19 lipca 2007 roku przed notariuszem Macie-jem Celichowskim w jego Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Szkolnej 5/16 pod numerem repertorium Rep. A nr 11.705/2007, zmieniony w dniu 7 grudnia 2007 roku przed notariuszem Maciejem Celichowskim w jego Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Szkolnej 5/16 pod numerem repertorium Rep. A nr 19.905/2007, zmieniony

w dniu 14 grudnia 2007 roku przed notariuszem Maciejem Ce-lichowskim w jego Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Po-znaniu przy ulicy Szkolnej 5/16 pod numerem repertorium Rep. A 20.272/2007, zmieniony w dniu 16 kwietnia 2008 roku przed notariuszem Maciejem Celichowskim w jego Kancelarii Nota-rialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Szkolnej 5/16 pod numerem repertorium Rep. A 7459/2008, zmieniony w dniu 17 kwietnia 2008 roku przed notariuszem Maciejem Celichowskim w jego Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Szkolnej 5/16 pod numerem repertorium Rep. A 7594/2008, zmieniony w dniu 19 lutego 2010 roku przed notariuszem Ma-ciejem Celichowskim w jego Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Wojska Polskiego 17 pod numerem repertorium Rep. A 2228/2010, zmieniony w dniu 19 lutego 2010 roku przed notariuszem Maciejem Celichowskim w jego Kan-celarii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Woj-ska Polskiego 17 pod numerem repertorium Rep. A 2237/2010, zmieniony w dniu 11 maja 2010 roku przed notariuszem Ma-ciejem Celichowskim w jego Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Wojska Polskiego 17 pod numerem repertorium Rep. A 7136/2010.

K.2 Dokumenty do wgląduW okresie ważności Prospektu w siedzibie Towarzystwa znajdu-jącej się w Poznaniu przy placu Wolności 16 można zapoznać się z następującymi dokumentami:(1) Statutem Funduszu,(2) Listą Punktów Obsługi Klientów przyjmujących zapisy

na Certyfikaty serii B.Prospekt Emisyjny wraz z załącznikami zostanie opublikowany zgodnie z przepisami Rozporządzenia oraz Ustawy o Ofercie. Aktualizacje Prospektu Emisyjnego będą dokonywane w for-mie aneksu do Prospektu Emisyjnego zgodnie z art. 51 Ustawy o Ofercie. Informacje poufne oraz informacje bieżące i okresowe będą po-dawane do publicznej wiadomości w trybie art. 56 i n. Ustawy o Ofercie.W trybie art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o Ofercie Fundusz ogła-szać będzie Wartość Aktywów Netto na Certyfikat niezwłocznie po jej ustaleniu. Informacje na temat Wartości Aktywów Netto na Certyfikat będą dostępne telefonicznie oraz w Internecie na stronie: www.arka.pl. Fundusz publikuje roczne sprawozdania finansowe Funduszu w Monitorze Polskim B.Ogłoszenia o zmianach Statutu i inne ogłoszenia wymagane prawem lub Statutem dokonywane będą na stronie internetowej www.arka.pl. Jeżeli przepisy prawa wymagają publikacji w dzienniku, ogło-szenia będą dokonywane w dzienniku „Gazeta Wyborcza”, a w razie zaprzestania jego publikacji – w dzienniku „Parkiet”. Jeżeli przepisy prawa wymagają publikacji w inny sposób niż wskazany powyżej, publikacja dokonywana jest zgodnie z za-sadami określonymi w tych przepisach.


13

1 Ryzyka związane z działalnością Funduszu

1.1 Ryzyko związane z przyjętą polityką inwestycyjnąFundusz prowadzi działalność zgodnie z opisaną w niniejszym Prospekcie polityką inwestycyjną, w szczególności Fundusz inwestuje w akcje i udziały Spółek Celowych z siedzibą na tery-torium Rzeczypospolitej Polskiej, Republiki Czeskiej, Republiki Węgierskiej, Republiki Bułgarii, Rumunii, Ukrainy, Litwy, Łotwy, Chorwacji, Federacji Rosyjskiej, Cypru i Wielkiego Księstwa Luksemburga. Istnieje ryzyko, że taka działalność nie doprowa-dzi jednak do realizacji celu inwestycyjnego.Podstawowe czynniki, od których uzależnione jest zrealizowa-nie celu inwestycyjnego, to:• dostępność produktów i konkurencja na rynkach lokalnych,

na których zamierza inwestować Fundusz,• zmiana wartości nabytych przez Spółki Celowe nierucho-

mości, następująca w okresie działalności Funduszu,• efektywność uzyskiwania dochodów z najmu nieruchomo-

ści komercyjnych posiadanych przez Spółki Celowe oraz efektywność sprzedaży nieruchomości mieszkaniowych finansowanych przez Fundusz.

Towarzystwo, opracowując politykę inwestycyjną Funduszu, przeprowadziło szereg badań i prognoz rynkowych. W oparciu o wyniki badań i prognoz opracowano, zdaniem Towarzystwa optymalną pod względem spodziewanej stopy zwrotu i akcep-towanego ryzyka, strukturę Portfela Inwestycyjnego. Elastycz-na polityka inwestycyjna umożliwi również szybkie reagowanie na zmiany popytu i podaży na rynku.Towarzystwo dołoży wszelkich starań, aby prowadzona przez Fundusz działalność inwestycyjna doprowadziła do realizacji celu inwestycyjnego.

1.1.1 Ryzyko rynkowe Ryzyko rynkowe polega na tym, że wycena rynkowa lo-kat, w które pośrednio lub bezpośrednio inwestuje Fun-dusz, podlega zmianom w wyniku zmian popytu i poda-ży. Zmiany popytu i podaży na określone instrumenty finansowe są w szczególności pochodną makro- i mikro-ekonomicznego otoczenia, w jakim funkcjonuje emitent tych instrumentów finansowych, oraz postrzeganiem przez Inwestorów wpływu tych czynników na perspekty-wy gospodarcze emitenta. Ryzyko rynkowe w znacznie wyższym stopniu dotyczy instrumentów finansowych o charakterze udziałowym (akcje) niż instrumentów o charakterze dłużnym (obligacje).

1.1.2 Ryzyko płynności lokatRyzyko płynności polega na niemożności zbycia okre-ślonej liczby instrumentów finansowych i innych składni-ków aktywów Funduszu po cenie odzwierciedlającej ich wartość w księgach Funduszu lub nabycia ich po cenie odzwierciedlającej ich wartość rynkową. Poszczególne składniki aktywów mogą charakteryzować się niską płynnością, tzn. konieczność ich zbycia/nabycia w krót-kim czasie może wiązać się z akceptacją ceny innej niż bieżąca wartość rynkowa. Jest to szczególnie istotny element ryzyka dla uczestników Funduszu, który lokuje znaczącą część aktywów w kategorie lokat nienotowane na rynku regulowanym.

1.1.3 Ryzyko kontrahentaWiększość transakcji zawieranych przez Fundusz (w szczególności transakcje na rynku międzybanko-wym, transakcje dotyczące instrumentów niedopusz-czonych do publicznego obrotu, w tym niewystandary-zowanych instrumentów pochodnych, oraz transakcje nabycia akcji i udziałów Spółek Celowych) nie jest obję-ta systemem gwarancyjnym. W przypadku niewywiązania się ze zobowiązań przez kontrahenta Fundusz może dochodzić odszkodowania

za poniesione straty od kontrahenta lub pośredników na podstawie zawartych umów i regulacji prawa cywil-nego właściwego kraju. Dochodzenie tych roszczeń może być utrudnione lub nieskuteczne i wiąże się z po-noszeniem kosztów procesu.

1.1.4 Ryzyko koncentracji rynkówFundusz inwestuje wyłącznie w akcje i udziały Spółek Celowych z siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, Republiki Czeskiej, Republiki Węgierskiej, Re-publiki Bułgarii, Rumunii, Ukrainy, Litwy, Łotwy, Chor-wacji, Federacji Rosyjskiej, Cypru i Wielkiego Księstwa Luksemburga. Docelowy udział akcji i udziałów Spółek Celowych z siedzibą w powyższych państwach będzie wynosił nie mniej niż 90% (dziewięćdziesiąt procent) ak-tywów Funduszu.W konsekwencji sytuacja na tych rynkach nierucho-mości, na których działają Spółki Celowe mogące być przedmiotem inwestycji Funduszu, bezpośrednio od-działuje na wartość aktywów Funduszu. Inwestorzy win-ni zwrócić uwagę na fakt, że rynki te mogą być postrze-gane przez znacznych międzynarodowych Inwestorów łącznie, co może powodować, że mimo geograficznej dywersyfikacji sytuacja na poszczególnych krajowych rynkach nieruchomości może być silnie dodatnio skore-lowana, co oznacza, że zmiany koniunktury na rynkach nieruchomości wskutek zmian popytu i podaży mogą następować w tym samym kierunku na wszystkich lub na większości rynków, na których może inwestować Fundusz, bez uwzględnienia czynników charaktery-stycznych dla danego rynku oraz Spółek Celowych na nim działających.Fundusz będzie ograniczał powyższe ryzyko poprzez in-westowanie nie więcej niż 20% (dwudziestu procent) ak-tywów Funduszu w jedną Spółkę Celową oraz poprzez lokowanie w Spółki Celowe z siedzibą na terytorium jed-nego państwa nie więcej niż 50% (pięćdziesięciu pro-cent) aktywów Funduszu, przy czym ograniczenie to nie dotyczy Rzeczypospolitej Polskiej.

1.1.5 Ryzyka związane z inwestycjami Spółek Celowych w nieruchomościZ inwestowaniem w nieruchomości wiążą się następują-ce rodzaje ryzyka:

1.1.5.1 Ryzyko płynnościNieruchomości należą do aktywów o ograniczonej płynności, dotyczy to w szczególności nieruchomości o znacznej wartości jednostkowej. Zbycie nieruchomo-ści po cenie odpowiadającej jej wartości rynkowej jest procesem wymagającym odpowiedniego czasu eks-pozycji oferty sprzedaży nieruchomości na rynku. Brak płynności może spowodować, że jedna ze stron trans-akcji zostanie zmuszona do zawarcia transakcji po nie-korzystnej, odbiegającej od warunków rynkowych, ce-nie. Fundusz będzie minimalizował ryzyko płynności, dochowując należytej staranności w przygotowaniu procesu sprzedaży Spółek Celowych posiadających nieruchomości lub nieruchomości przez Spółki Celo-we, w szczególności w zakresie odpowiednio wczesnej ekspozycji nieruchomości na rynku oraz efektywności działań marketingowych.

1.1.5.2 Ryzyko wyceny Nieruchomości wymagają określenia ich wartości rynko-wej zarówno przed transakcją zakupu, jak i przed trans-akcją sprzedaży. Ewentualny błąd wyceny może być przyczyną zakupu nieruchomości przez Spółkę Celową po cenie wyższej od jej wartości rynkowej lub sprzedaży po cenie niższej od wartości rynkowej. Takie zdarzenia

ROZDZIAŁ II. CZYNNIKI RYZYKA


14

mogłyby mieć negatywny wpływ na efektywność finan-sową Funduszu. Fundusz dokładać będzie szczegól-nej staranności w szacowaniu wartości nieruchomości na każdym etapie jego funkcjonowania. W wycenach przedinwestycyjnych Spółek Celowych stosowane będą wyłącznie rynkowe metody wyceny nieruchomości.

1.1.5.3 Ryzyko niepozyskania najemcówOdzwierciedla zagrożenie niepozyskania, lub pozy-skania w stopniu niższym od zakładanego, najemców na nieruchomości Spółek Celowych. Niższy od zakła-danego stopień wykorzystania powierzchni przezna-czonej do wynajmu skutkuje niższymi od zakładanych przychodami, co wpłynąć może na sytuację finansową i efektywność finansową inwestycji w poszczególne Spółki Celowe. W celu ograniczenia ryzyka pozyskania najemców, zgodnie z polityką inwestycyjną, Fundusz inwestować będzie w Spółki Celowe posiadające nie-ruchomości w znacznym stopniu wynajęte, o korzystnej strukturze najemców. Pozyskanie najemców na wolne w momencie zakupu powierzchnie zostanie powierzone renomowanym pośrednikom, z zachowaniem procedur przetargowych. W przypadku inwestowania w nierucho-mości o ograniczonym poziomie wynajmu Fundusz bę-dzie działał jako Inwestor aktywny i dzielił ryzyko z dewe-loperem. Fundusz będzie dążył do uzyskania gwarancji najmu od dewelopera.

1.1.5.4 Ryzyko niewywiązywania się najemców z za-wartych umów najmu

Odzwierciedla prawdopodobieństwo niewywiązania się przez znaczącą część najemców z zawartych, głównie średnio- i długoterminowych, umów najmu. Wystąpie-nie takiej sytuacji mogłoby być skutkiem nabycia przez Spółkę Celową nieruchomości w znacznym stopniu wy-najętej najemcom będącym w trudnej sytuacji finansowej lub wynajętej przy stawkach znacznie wyższych od ryn-kowych. W takim przypadku Spółka Celowa narażona byłaby na konieczność poniesienia kosztów pozyskania dużej liczby najemców w krótkim czasie. W celu zmini-malizowania tego ryzyka Fundusz w procesie przedin-westycyjnym oceniać będzie jakość portfela najemców danej nieruchomości. W okresie działania pierwszego funduszu rynku nieruchomości (ARKA BZ WBK Fun-dusz Rynku Nieruchomości FIZ) wypracowano model współpracy z zarządcami oraz z firmami windykacyj-nymi mający na celu kontrolę i terminowe regulowanie należności przez najemców, który został dopracowany przez Fundusz. 1.1.5.5 Ryzyko utraty wartości przez nieruchomość

wskutek niewłaściwego używaniaIntensywne używanie nie w pełni zgodne z funkcjonal-nym przeznaczeniem obiektu może wpłynąć na spadek wartości rynkowej nieruchomości w wyniku ponadnor-matywnego zużycia technicznego. Sposób wykorzysta-nia wynajmowanej powierzchni zostanie każdorazowo określony w umowie najmu, a ewentualne odchylenia od norm będą monitorowane przez firmę zarządza-jącą daną nieruchomością. Na etapie due diligence technicznego identyfikowane są wady techniczne nie-ruchomości. Fundusz zapewni, że Spółki Celowe będą finansowały niezbędne naprawy i remonty bieżące bu-dynków w celu zachowania substancji majątkowej w nie-pogorszonym stanie.

1.1.5.6 Ryzyko zmian rynkowych stawek najmu Czynnik ryzyka częściowo wiąże się z sytuacją makro-ekonomiczną kraju, wynika też z uwarunkowań lokalne-go rynku nieruchomości. Ryzyko to w okresie krótkim i średnim ograniczane będzie przez preferowanie naby-wania Spółek Celowych posiadających nieruchomości objęte długoterminowymi umowami najmu oraz zawie-ranie nowych umów najmu nabytych nieruchomości również na długi okres. Ograniczenie tego ryzyka w dłu-gim okresie dokonywane będzie głównie poprzez naby-wanie Spółek Celowych posiadających takie nierucho-mości, które nie zużyją się funkcjonalnie, zlokalizowane są w rejonach atrakcyjnych oraz o ograniczonych moż-

liwościach rozwoju konkurencji. Każdorazowo decyzja inwestycyjna oparta będzie o pogłębioną analizę stanu i perspektyw rozwoju lokalnego rynku nieruchomości.

1.1.5.7 Ryzyko wad prawnych nieruchomościNieruchomość, jako przedmiot obrotu gospodarczego, może być obarczona wadami prawnymi, jak np. rosz-czenia reprywatyzacyjne, wadliwy tytuł prawny do nie-ruchomości, wadliwa podstawa nabycia nieruchomości, niewłaściwy standard zawartych umów najmu. Ujaw-nienie wad prawnych po zawarciu transakcji zakupu nieruchomości przez Spółkę Celową może skutkować istotnym spadkiem wartości nieruchomości, a w skraj-nym przypadku może prowadzić do utraty własności takiej nieruchomości, co w konsekwencji przełoży się na utratę wartości Spółki Celowej. W celu praktycznego wyeliminowania tego ryzyka Fundusz zapewni, że Spół-ki Celowe będą przeprowadzały szczegółowe badanie potencjalnych przedmiotów inwestycji. Badanie takie będzie obejmowało między innymi:• szczegółowe sprawdzenie stanu prawnego nieru-

chomości – tytuł prawny do nieruchomości, obcią-żenia na nieruchomości, istniejące lub potencjalne roszczenia osób trzecich,

• analizę umów najmu zawartych przez właściciela nieruchomości,

• analizę umów na obsługę budynku, dostawę me-diów,

• analizę polis ubezpieczeniowych,• analizę podstaw nabycia nieruchomości przez jej

obecnego właściciela.Analizy będą wykonywane przez Spółki Celowe w ścisłej współpracy Działu Inwestycyjnego Rynku Nieruchomo-ści z renomowanymi firmami doradczymi specjalizują-cymi się w analizach nieruchomości. Ryzyko to wydaje się być bardziej realne na rynkach zagranicznych. To-warzystwo przygotowało szeroką analizę prawno-po-datkową dla transakcji zakupu Spółek Celowych lokują-cych w nieruchomości we wszystkich krajach będących przedmiotem zainteresowania Funduszu. W większości krajów możliwe jest ubezpieczenie od zaistnienia wad prawnych. W szczególnych przypadkach Fundusz roz-patrzy zawarcie takiej umowy ubezpieczenia. 1.1.5.8 Ryzyko analiz i audytów przedinwestycyjnychProces inwestycyjny obejmuje poza sprawdzeniem stanu prawnego, wyceną i analizą rynkową, wykonanie szeregu czynności potwierdzających przydatność nie-ruchomości jako potencjalnego celu inwestycyjnego. Działania te obejmują między innymi:• analizę prawną,• analizę techniczną, w tym między innymi weryfika-

cję dokumentacji projektowej oraz powykonawczej oraz analizę konstrukcji budynku w przypadku bu-dynków istniejących. Częścią analizy technicznej jest również audyt określający ryzyko wystąpienia skażeń oraz spełnienia przez inwestycje wymogów przepisów ochrony środowiska,

• analizę komercyjną obejmującą szczegółowe ba-danie rynku i konkurencji oraz zawartych umów najmu,

• analizę efektywności zarządzania nieruchomością,• analizę ekonomiczną, w tym szczegółowe feasibili-

ty study dla inwestycji planowanych lub w toku oraz analizę wrażliwości na zmieniające się założenia rynkowe.

Ewentualne błędy w wykonanych analizach mogą skut-kować przeoczeniem wad nieruchomości mających wpływ na jej przyszłą wartość, a przez to mogą obniżyć efektywność finansową Funduszu.W celu zminimalizowania tego czynnika ryzyka analizy będą wykonywane przez Fundusz w ścisłej współpracy Działu Inwestycyjnego Rynku Nieruchomości z renomo-wanymi firmami doradczymi specjalizującymi się w po-szczególnych obszarach analiz oraz w oparciu o analizy finansowe i doświadczenia z działalności Funduszu oraz funduszu Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomo-ści FIZ.


15

1.1.5.9 Ryzyko sprawności i jakości realizacji prac budowlanych

Czynnik odzwierciedla ryzyko związane z niewłaści-wą jakością prac lub niezachowaniem harmonogramu realizacji inwestycji rozwojowych i budżetu inwestycji, np. mieszkaniowych, czego skutkiem może być prze-kroczenie budżetu inwestycji i opóźnienie uzyskiwania przychodów z najmu lub sprzedaży inwestycji. W celu zmniejszenia zagrożenia wystąpienia ww. zdarzeń, Fun-dusz będzie obejmował lub nabywał akcje lub udziały w Spółkach Celowych zawieranych wyłącznie z reno-mowanymi deweloperami i firmami wykonawczymi oraz będzie wykonywał przed podjęciem decyzji inwestycyj-nej, poza typowymi badaniami nieruchomości, również weryfikację dokumentacji projektowej. Wszelkie umowy z wykonawcami będą przedmiotem analizy prawnej.

1.1.5.10 Ryzyko transakcyjneTransakcja na rynku nieruchomości związana jest z ko-niecznością zawarcia umowy sprzedaży umożliwiają-cej skuteczne i płynne przejęcie nieruchomości. Po-pełnienie błędu w zawartej umowie lub niedopełnienie wymogów formalnych (np. wpis do księgi wieczystej, wymogi związane z wykonaniem prawa pierwokupu przez gminę, uzyskanie zezwoleń właściwych organów) może skutkować, w skrajnym przypadku, nieważnością zawartej transakcji. W celu zminimalizowania tego ry-zyka Fundusz zapewni, że każda transakcja zawierana przez Spółki Celowe będzie obsługiwana przez reno-mowanych i posiadających doświadczenie w działaniu na lokalnym rynku nieruchomości prawników. Ryzyko to w oparciu o doświadczenia Funduszu oraz funduszu Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości FIZ jest, zdaniem Towarzystwa, niewielkie.

1.1.5.11 Ryzyko wywłaszczenia nieruchomości na cele publiczne

Nieruchomość jako przedmiot inwestycji, nierozerwal-nie związany z konkretną lokalizacją, może być przed-miotem wywłaszczenia na rzecz Skarbu Państwa albo jednostek samorządu terytorialnego (Rzeczypospolitej Polskiej oraz innych krajów) z przeznaczeniem na cele publiczne. Wywłaszczenie takie wiąże się z wypłatą od-szkodowania na rzecz właściciela wywłaszczonej nieru-chomości, nie można jednak wykluczyć, że wysokość uzyskanego odszkodowania będzie odbiegać od war-tości rynkowej nieruchomości możliwej do uzyskania w przyszłości.

1.1.5.12 Ryzyko rynków zagranicznychIstnieje ryzyko zagranicznych rynków nieruchomości, w szczególności rynków wschodnich, które charakte-ryzuje mniej jasny system uregulowań prawnych oraz uwarunkowań podatkowych, mogących mieć wpływ na opóźnianie lub nieopłacalność transakcji. Towarzy-stwo otrzymało od zewnętrznej kancelarii prawnej opra-cowanie prawno-podatkowe dotyczące ryzyk inwesto-wania na rynkach zagranicznych oraz zidentyfikowało potencjalnych doradców do współpracy na tych ryn-kach. Każda transakcja będzie poddana szczegółowej analizie, a wszystkie inwestycje będą prowadzone wy-łącznie poprzez Spółki Celowe.

1.1.5.13 Ryzyko nieetycznego działania doradcówW trakcie procesu inwestycyjnego oraz procesu zarzą-dzania nieruchomościami należącymi do Spółek Celo-wych w znacznym stopniu wykorzystywane będą usługi świadczone przez zewnętrznych doradców działających na rynku nieruchomości.Interes ekonomiczny doradców nie jest zbieżny z inte-resem ekonomicznym Spółek Celowych i Funduszu, w konsekwencji doradcy mogą podejmować działania korzystne z ich punktu widzenia i niekorzystne z punk-tu widzenia Spółek Celowych i Funduszu. Działania te mogą przybierać różne formy: od doradzania dwóm stronom transakcji do pozyskiwania najemców dla in-nych klientów oferujących wyższe marże.Towarzystwo zamierza mitygować powyższe ryzyko poprzez podejmowanie współpracy wyłącznie z pod-

miotami, których pracownicy posiadają odpowiednią wiedzę i doświadczenie, cieszą się dobrą reputacją oraz posiadają licencje zawodowe lub są członkami RICS (Royal Institution of Chartered Surveyors). W umowach z powyższymi podmiotami Towarzystwo będzie nego-cjowało klauzule zmierzające do eliminowania konfliktu interesów pomiędzy Funduszem i Spółką Celową a do-radcą oraz do uniemożliwienia zachowań nieetycznych.

1.1.6 Ryzyka związane z inwestycjami w Spółki CelowePrzedmiotem działalności Spółek Celowych jest wy-najem posiadanych nieruchomości lub inwestycje deweloperskie. Wszystkie czynniki ryzyka, związane z inwestycjami w nieruchomości, a opisane w pkt 1.1.5, odnoszą się w szczególności do inwestycji Funduszu w Spółki Celowe. Inwestycje w Spółki Celowe, ze wzglę-du na większą złożoność struktury organizacyjno-praw-nej, mogą się jednak wiązać z dodatkowymi czynnikami ryzyka, opisanymi poniżej. Przed dokonaniem inwestycji w Spółkę Celową Fundusz będzie przeprowadzał wni-kliwą analizę Spółki. Analizy te będą wykonywane przez Fundusz w ścisłej współpracy Działu Inwestycyjnego Rynku Nieruchomości z renomowanymi firmami dorad-czymi specjalizującymi się w poszczególnych obszarach analiz. Zwłaszcza w przypadku zakupu udziałów lub ak-cji w spółce szczegółowa jest analiza księgowo-podat-kowa. 1.1.6.1 Ryzyko utraty kontroliInwestycja w Spółkę Celową, w zależności od wielkości nabytego pakietu akcji lub udziałów, pozwala na kon-trolowanie działalności spółki poprzez wpływ na podej-mowanie najważniejszych decyzji, w tym na wybór jej zarządu, jednakże kontrola ta może być ograniczona wskutek zachowań i porozumień pozostałych akcjona-riuszy i udziałowców spółki. Ograniczenie takie może nastąpić, jeżeli pozostali, poza Funduszem, właściciele doszliby do porozumienia, dysponując większościo-wym pakietem akcji/udziałów. Fundusz nabywa akcje lub udziały Spółek Celowych, dążąc do zapewnienia sobie kontroli nad spółkami gwarantującej realizację celów inwestycyjnych spółek. Fundusz nabywa tylko ak-cje i udziały w spółkach o jasnej i przejrzystej strukturze właścicielskiej. 1.1.6.2 Ryzyko utraty zdolności do obsługi zadłu-

żenia przez finansowane przez Fundusz Spółki Celowe

Wynika z możliwości wystąpienia sytuacji pogorsze-nia pozycji finansowej Spółki Celowej, której Fundusz udzielił pożyczki lub nabył wierzytelność. W celu zmi-nimalizowania tego ryzyka Fundusz, poza typowym dla inwestycji nieruchomościowej procesem badania spół-ki i przedmiotu inwestycji, przeprowadzi szczegółową analizę ekonomiczno-finansową Spółki Celowej. Zapa-dalność udzielanych pożyczek następować będzie nie później niż na 6 (sześć) miesięcy przed planowaną datą rozpoczęcia likwidacji Funduszu. Towarzystwo również będzie starannie zarządzało płynnością, tak aby w Fun-duszu były rezerwy pozwalające na likwidację przejścio-wych zatorów płatniczych. 1.1.6.3 Ryzyko wad prawnych Spółki CelowejSpółka posiadająca jako główny składnik aktywów nie-ruchomość, jako przedmiot obrotu gospodarczego, może być obarczona wadami prawnymi, np. nieujaw-nione przez zarząd nabywanej spółki umowy rodzące przyszłe zobowiązania lub zdarzeń, które miały miejsce przy tworzeniu spółki. Ujawnienie takich wad prawnych po zawarciu transakcji zakupu spółki może skutkować istotnym spadkiem wartości spółki i zagrożeniem postę-powaniami sądowymi. W celu praktycznego wyelimino-wania tego ryzyka Fundusz będzie przeprowadzał bar-dzo szczegółowe badanie potencjalnych przedmiotów inwestycji (Spółek Celowych). Badanie takie, poza za-kresem badania przedstawionego w opisie czynnika „ry-zyko wad prawnych nieruchomości”, będzie obejmowało sprawdzenie wszystkich umów, których stroną jest naby-wana spółka, związanych z jej działalnością operacyjną,


16

inwestycyjną i finansową. Ponadto każdorazowo będzie przeprowadzany audyt księgowy i podatkowy spółki. 1.1.6.4 Ryzyko związane z inwestycjami w Spółki

Celowe będące spółkami komandytowo-ak-cyjnymi

Fundusz stworzył, w ramach Portfela Rynku Nierucho-mości, strukturę, która (1) ogranicza ryzyko specyficzne nieruchomości oraz (2) zapewnia korzyści finansowe Uczestnikom poprzez wykorzystanie okoliczności, iż zgodnie z Ustawą o Podatku Dochodowym od Osób Prawnych fundusze inwestycyjne zwolnione są z podat-ku dochodowego, a przepisów tej ustawy nie stosuje się do spółek osobowych, w tym spółek komandytowo-ak-cyjnych.Rozwiązaniem uwzględniającym powyższe cele jest pośrednie inwestowanie w nieruchomości przez spółki komandytowo-akcyjne, które zapewniają neutralną po-datkowo konstrukcję, w której zarówno dochody z czyn-szu, jak i dochody ze sprzedaży nieruchomości nie są opodatkowane podatkiem dochodowym ani na pozio-mie Spółek Celowych, ani na poziomie Funduszu.Koncepcja inwestowania poprzez odrębne dla każdego projektu inwestycyjnego Spółki Celowe w zadawalający sposób ogranicza ryzyko specyficzne nieruchomości.Spółka komandytowo-akcyjna jest spółką osobową ma-jącą na celu prowadzenie przedsiębiorstwa pod własną firmą, w której za zobowiązania spółki wobec wierzycieli co najmniej jeden wspólnik odpowiada bez ogranicze-nia (komplementariusz), a co najmniej jeden wspólnik jest akcjonariuszem. Fundusz jest większościowym akcjonariuszem spółek komandytowo-akcyjnych lub sprawuje w nich bezpośrednio lub pośrednio kontrolę lub współkontrolę. Fundusz, jako akcjonariusz spółki komandytowo-akcyjnej, co do zasady nie będzie miał prawa reprezentowania takiej spółki, nie będzie także, z wyłączeniami określonymi w ustawie, ponosił odpo-wiedzialności za zobowiązania takiej spółki, ale ponosił ryzyko majątkowe związane z wnoszonymi do spółki wkładami. Przepisy ustawy z dnia 15 września 2000 roku – Ko-deks spółek handlowych (Dz. U. Nr 94, poz. 1037 ze zm.) („KSH”) nie dają możliwości akcjonariuszowi spółki komandytowo-akcyjnej bezpośredniego wpływu na bieżące działanie spółki, poza potencjalnym udzia-łem w procesie reprezentacji spółki poprzez np. udziele-nie pełnomocnictwa. Spółka komandytowo-akcyjna jest reprezentowana przez komplementariuszy, którzy mają prawo i obowiązek prowadzenia spraw spółki. Zamiarem Funduszu jest, aby komplementariuszem w spółkach komandytowo-akcyjnych, w których Fundusz posiada co najmniej 20% akcji była zawsze spółka z ograniczoną odpowiedzialnością bezpośrednio lub pośrednio kon-trolowana przez Fundusz, co pozwoli na zmniejszenie ryzyka utraty kontroli nad Spółką Celową będącą spół-ką komandytowo-akcyjną i zapewni wpływ Funduszu na zarządzanie tą spółką.Fundusz będzie również ograniczał powyższe ryzyko poprzez inwestowanie nie więcej niż 20% (dwudziestu procent) aktywów Funduszu w jedną Spółkę Celową.Zgodnie z regulacją art. 127 § 4 KSH firma (nazwa) ak-cjonariusza nie może być zamieszczana w firmie spółki komandytowo-akcyjnej, a w przypadku jej zamieszcze-nia akcjonariusz ten odpowiada wobec osób trzecich tak jak komplementariusz. Intencją Funduszu jest powo-ływanie i nabywanie tylko takich spółek komandytowo--akcyjnych, które nie będą w nazwie swej firmy używać nazwy Funduszu.

1.1.6.5 Ryzyko koncentracjiRyzyko opóźnienia lub niedojścia do skutku transak-cji zakupu przedsiębiorstwa (udziałów lub akcji Spółki Celowej) posiadającego nieruchomość w wyniku nie-otrzymania lub opóźnienia wydania decyzji dotyczącej koncentracji z lokalnych urzędów antymonopolowych, w tym Urzędu Ochrony Konsumentów i Konkurencji (UOKiK).

1.1.7 Ryzyka związane z inwestycjami w akcje i instrumen-ty o podobnym charakterzeZ lokowaniem w akcje i instrumenty o podobnym cha-rakterze związane są następujące rodzaje ryzyk:

1.1.7.1 Ryzyko makroekonomicznePolega na tym, że na funkcjonowanie Spółek Celowych i rynku nieruchomości mogą negatywnie wpłynąć czyn-niki makroekonomiczne krajowe i światowe, w szczegól-ności takie jak: tempo wzrostu gospodarczego, stopień nierównowagi makroekonomicznej (deficyty budżeto-we, handlowy i obrotów bieżących), wielkość popytu konsumpcyjnego, poziom inwestycji, wysokość stóp procentowych, kształtowanie poziomu depozytów i kre-dytów sektora bankowego, stopień kredytów poniżej standardu w sektorze bankowym, wielkość zadłużenia krajowego, sytuacja na rynku pracy, wielkość i kształto-wanie się poziomu inflacji, wielkość i kształtowanie się poziomu cen surowców, sytuacja geopolityczna. Pogarszająca się sytuacja makroekonomiczna z regu-ły wpływa negatywnie na perspektywy gospodarcze przedsiębiorstw, w tym działających na rynku nierucho-mości. Fundusz przy podejmowaniu decyzji o poziomie alokacji w akcje i udziały Spółek Celowych z siedzibą w poszczególnych krajach będzie brał pod uwagę obec-ną i prognozowaną sytuację makroekonomiczną w tych krajach i w regionie.

1.1.7.2 Ryzyko branżowePolega na tym, że udziały i akcje Spółek Celowych, w które inwestuje Fundusz, są poddane ryzyku bran-ży, w której działają. W szczególności dotyczy to ry-zyk: wzrostu konkurencji, spadku popytu na produkty sprzedawane przez podmioty z branży i zmian techno-logicznych. Inwestorzy winni zwrócić szczególną uwagę na okoliczność, że Fundusz inwestuje głównie w Spółki Celowe, których głównym przedmiotem działalności jest wynajem posiadanych nieruchomości lub działalność deweloperska.

1.1.7.3 Ryzyko specyficzne spółkiZwiązane jest z tym, że udziały i akcje Spółek Celo-wych, w które inwestuje Fundusz, są poddane ryzyku specyficznemu danej spółki. W szczególności dotyczy to ryzyk: związanych z jakością i pracą zarządu, zmian strategii i/lub modelu biznesowego spółki, zmian polityki dywidendowej, zdarzeń losowych dotyczących konkret-nej spółki, konfliktów w akcjonariacie, kosztów agencji. Fundusz ogranicza ryzyko specyficzne dla spółki po-przez inwestowanie w jedną Spółkę Celową nie więcej niż 20% (dwudziestu procent) aktywów.

1.1.8 Ryzyka związane z inwestycjami w dłużne instru-menty finansoweZ inwestowaniem w papiery dłużne wiążą się następują-ce rodzaje ryzyka:

1.1.8.1 Ryzyko niewypłacalności emitentaPolega na ryzyku niemożliwości wywiązania się przez emitenta ze zobowiązań. W przypadku papierów dłuż-nych emitowanych przez Skarb Państwa ryzyko to jest znikome.

1.1.8.2 Ryzyko stopy procentowejPolega na zmianie cen papierów dłużnych o stałym oprocentowaniu w przypadku zmiany rynkowej stopy procentowej. W przypadku wzrostu stóp cena papierów maleje, w przypadku spadku – rośnie. W przypadku bo-nów skarbowych i obligacji o zmiennym oprocentowaniu ryzyko to jest bardzo niskie.

1.1.8.3 Ryzyko płynnościRyzyko to polega na braku możliwości zbycia większej ilości papierów dłużnych po cenie nieodbiegającej od rynkowej. W przypadku papierów dłużnych emito-wanych przez Skarb Państwa ryzyko to praktycznie nie występuje.Celem ograniczenia powyższych ryzyk Fundusz lokuje aktywa wyłącznie w papiery wartościowe emitowane lub gwarantowane przez Narodowy Bank Polski, Skarb


17

Państwa lub odpowiadające im instytucje w innych państwach należących do OECD, o ile posiadają rating na poziomie inwestycyjnym nadany przez co najmniej jedną z następujących agencji ratingowych: Standar-d&Poor’s Corporation, Moody’s Investors Service lub Fitch Ratings lub inną uznaną międzynarodową agencję ratingową oraz w inne dłużne papiery wartościowe niż wskazane powyżej, pod warunkiem nadania im ratingu na poziomie inwestycyjnym przez co najmniej jedną z następujących agencji ratingowych: Standard&Poor’s Corporation, Moody’s Investors Service lub Fitch Ratings lub inną uznaną międzynarodową agencję ratingową.

1.1.9 Ryzyka związane z finansowaniem dłużnym Fun-duszuZ finansowaniem dłużnym, z którego będzie korzystał Fundusz, wiążą się następujące rodzaje ryzyka:

1.1.9.1 Ryzyko stopy procentowejZmienność rynkowych stóp procentowych ma wpływ na wahania wysokości kosztu obsługi zadłużenia przez Fundusz. Ewentualny wzrost stóp procentowych wpły-nie na obniżenie wyniku finansowego generowanego przez Fundusz, a tym samym obniży jego efektywność finansową. Niepożądane konsekwencje wahań stóp procentowych można ograniczyć poprzez efektywne zarządzanie strukturą zadłużenia, dobierając – w zależ-ności od rozwoju sytuacji – instrumenty dłużne o stałym lub zmiennym oprocentowaniu.

1.1.9.2 Ryzyko żądania przez bank wcześniejszej spłaty zobowiązań

Przedstawienie przez bank kredytujący kredytu lub pożyczki do natychmiastowej spłaty, może nastąpić w przypadku niewywiązywania się Funduszu z obo-wiązków określonych umową kredytową. Ewentualne wystąpienie takiej sytuacji mogłoby zmusić Fundusz do wcześniejszej sprzedaży części Spółek Celowych z Portfela Inwestycyjnego, co mogłoby odbić się nega-tywnie na efektywności finansowej Funduszu. W celu uniknięcia takich sytuacji Fundusz będzie zachowywał bezpieczną strukturę kapitałową i zarządzał starannie bieżącą płynnością finansową. Prognozowanie przy-szłych przepływów pieniężnych, poprzez monitoring spływu należności i projekcje kosztów, jest procesem ciągłym.

1.1.10 Ryzyka związane z inwestycjami w pochodne instru-menty finansoweWykorzystywanie instrumentów pochodnych dla reali-zacji polityki inwestycyjnej Funduszu pociąga za sobą następujące kategorie ryzyk:

1.1.10.1 Ryzyko niewłaściwego zabezpieczeniaIstnieje ryzyko niewłaściwego zabezpieczenia pozycji, w przypadku gdy Fundusz lub Spółka Celowa zastosują niewłaściwy instrument zabezpieczający lub niewłaści-wie go użyją. W takim przypadku zastosowana przez Fundusz lub Spółkę Celową strategia może przynieść straty. Fundusz będzie stosował oraz zapewni stoso-wanie przez Spółki Celowe procedur mających na celu minimalizację tego ryzyka.

1.1.10.2 Ryzyko wycenyZwiązane jest z zastosowaniem przez Fundusz lub Spół-kę Celową błędnych modeli wyceny instrumentów finan-sowych lub użycia błędnych danych wejściowych, co może spowodować wykazanie wyceny instrumentów fi-nansowych w portfelu Funduszu lub Spółki Celowej nie-odzwierciedlającej ich wartości rynkowej. Skutkowałoby to (przejściowym) zaniżeniem lub zawyżeniem wartości Certyfikatów. Fundusz stosuje modele wyceny wypraco-wane w czasie działania Funduszu oraz funduszu Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości FIZ. Modele te zostały wypracowane wspólnie z depozytariuszem i au-dytorami Funduszu i spółek. 1.1.10.3 Ryzyko niedopasowaniaW przypadku wykorzystywania instrumentów pochod-nych w celu zabezpieczenia otwartych pozycji Funduszu

lub Spółek Celowych istnieje możliwość niedopasowa-nia pozycji zabezpieczanej i zabezpieczającej, z powodu błędnej oceny korelacji pomiędzy pozycją zabezpiecza-ną a instrumentem zabezpieczającym, w szczególności wynikająca ze: (1) zmiany instrumentu zabezpieczające-go, (2) zmiany składu pozycji zabezpieczanej.

1.1.11 Ryzyko walutowe Specyfika pośrednich inwestycji na rynku nieruchomo-ści powoduje wrażliwość rentowności Funduszu na wa-hania kursów walut. Przychody z najmu nieruchomości osiągane przez Spółki Celowe wyrażane są zazwyczaj w EUR, USD lub walucie lokalnej, natomiast koszty rozliczane są głównie w walutach lokalnych. Również zaciągnięcie przez Spółki Celowe kredytów i pożyczek w walutach obcych wiąże się z ponoszeniem ryzyka wa-lutowego – zmiany kursu danej waluty powodują okreso-wą konieczność przeliczenia wysokości pozostającego do spłacenia kapitału według obowiązującego kursu. Może to zmniejszyć lub zwiększyć wartość tego kapitału wyrażonego w złotych. Sytuacje takie powodować będą wrażliwość wyniku finansowego Funduszu na wahania kursów walut. Ograniczenie ryzyka walutowego można osiągnąć poprzez np.: odpowiednie dobranie struktury walutowej zaciąganych kredytów do struktury przycho-dów, odpowiednią konwersję walutową zaciąganych kredytów oraz dążenie do rozliczania przychodów i kosztów w jednej walucie. Fundusz ani Spółki Celowe nie mają obowiązku zawie-rania transakcji ograniczających ryzyko zmiany kursu walut związane z lokatami lub przychodami denomino-wanymi w walutach obcych. W związku z tym uczestnicy Funduszu muszą liczyć się z ryzykiem zmian wartości walut lub wartości przychodów Spółek Celowych deno-minowanych w walutach obcych w stosunku do walu-ty polskiej, co może przełożyć się na zmiany wartości Certyfikatów niewynikające ze zmian wartości rynkowej składników lokat Funduszu.

1.2 Ryzyko związane z trudnościami w pozyskaniu i utrzymaniu wykwa-lifikowanej kadry kierowniczej i innych kluczowych pracownikówDziałalność w zakresie zarządzania aktywami Funduszu i Spół-ek Celowych wymaga posiadania przez Towarzystwo stabilnej i wysoko wykwalifikowanej kadry pracowniczej, w szczegól-ności posiadającej umiejętności i doświadczenie w zakresie wycen nieruchomości i przedsiębiorstw, sporządzania ocen i studiów wykonalności projektów inwestycyjnych, zawierania transakcji na rynku nieruchomości, strategicznego zarządza-nia nieruchomościami i spółkami oraz doskonałych kontaktów i znajomości rynku nieruchomości. Kluczowe są również osoby z wysokimi kompetencjami z zakresu zarządzania finansami. Konieczne jest także wykorzystanie wiedzy i doświadczenia doradców inwestycyjnych i analityków rynku kapitałowego. W przypadku zmian personalnych na stanowiskach kierowni-czych lub innych kluczowych mogą wystąpić trudności w po-zyskaniu wykwalifikowanych pracowników na te stanowiska. Może to spowodować zmniejszenie efektywności w zakresie zarządzania aktywami Funduszu, prowadząc do zmniejszenia rentowności inwestycji Funduszu.

1.3 Ryzyko operacyjneRyzyko to jest związane z możliwością poniesienia przez Fun-dusz lub Spółki Celowe strat wynikających z nieodpowiednich, niekompletnych lub nieprzestrzegania procesów wewnętrznych, błędów ludzkich, błędów systemów informatycznych lub w wy-niku czynników zewnętrznych, w szczególności związanych z nadzwyczajnymi zjawiskami przyrody. Ryzyko to do pewnego stopnia może zostać zminimalizowane poprzez zawarcie odpo-wiednich umów ubezpieczenia oraz odpowiedniej jakości kon-trolę wewnętrzną funkcjonującą w Towarzystwie.

1.4 Ryzyko związane z kosztami nielimitowanymi FunduszuCzęść kosztów obciążających Fundusz stanowią tzw. koszty nielimitowane (koszty te zostały opisane w pkt 12.1.1 rozdziału IV). Nie istnieją ustawowe ograniczenia łącznej wysokości tych kosztów. Istnieje pewna grupa kosztów, na których wysokość Towarzystwo nie ma wpływu. Towarzystwo dołoży starań, aby wysokość kosztów nielimitowanych była możliwie najniższa.


18

1.5 Ryzyka związane z brakiem wpływu Uczestników na funkcjonowa-nie Funduszu

1.5.1 Ryzyko braku wpływu na bieżące zarządzanie Fun-duszemZgodnie z Ustawą o Funduszach Fundusz jest tworzony, zarządzany oraz reprezentowany wobec osób trzecich przez Towarzystwo. W konsekwencji Uczestnicy Fun-duszu nie są uprawnieni do reprezentowania Funduszu oraz nie posiadają uprawnień do podejmowania decyzji w zakresie zarządzania aktywami Funduszu. Jednakże Fundusz, jako fundusz inwestycyjny zamknięty, będący emitentem papierów wartościowych, zobowiązany jest do przekazywania do publicznej wiadomości raportów bieżących i raportów okresowych, zgodnie z rozporzą-dzeniem wydanym na podstawie art. 60 ust. 2 Ustawy o Ofercie. Pozwala to Uczestnikom Funduszu na ocenę działalności Funduszu. W Funduszu działa Zgromadzenie Inwestorów posiada-jące ograniczone kompetencje, szczegółowo przedsta-wione w pkt 1.5 rozdziału XII. W Funduszu może powstać Rada Inwestorów, w skład której mogą jednak wchodzić wyłącznie Inwestorzy posiadający co najmniej 5% (pięć procent) ogólnej liczby Certyfikatów.

1.5.2 Ryzyko zmiany Statutu FunduszuRamy polityki inwestycyjnej funduszy określa Ustawa o Funduszach oraz Statut Funduszu. Ustawa o Fundu-szach może podlegać zmianom. Towarzystwo może w każdym czasie postanowić o zmianie Statutu Fun-duszu w części dotyczącej polityki inwestycyjnej pro-wadzonej przez Fundusz. Zmiana Statutu w tym zakre-sie wymaga ogłoszenia o dokonanych zmianach oraz upływu terminu 3 (trzech) miesięcy od dnia ogłoszenia o zmianach.

1.5.3 Ryzyko przeprowadzenia kolejnych emisji Certyfi-katówTowarzystwo może w każdym czasie wnioskować do Zgromadzenia Inwestorów o przeprowadzenie nowej emisji certyfikatów inwestycyjnych. Zgodnie z art. 47 ust. 3 lit. b) Statutu Funduszu emisja nowych certyfikatów in-westycyjnych Funduszu wymaga zgody Zgromadzenia Inwestorów. Ewentualne dalsze emisje certyfikatów in-westycyjnych mogą spowodować zwiększenie wielkości aktywów Funduszu i zmiany osiąganych przez Fundusz stóp zwrotu z inwestycji.Posiadaczom Certyfikatów przysługuje prawo pierw-szeństwa do objęcia nowych certyfikatów inwestycyj-nych Funduszu kolejnej emisji w stosunku do liczby posiadanych Certyfikatów. Zgodnie z art. 47 ust. 3 lit. c) Statutu Zgromadzenie Inwestorów może postanowić o wyłączeniu prawa pierwszeństwa. O sposobie wyko-nywania prawa pierwszeństwa Towarzystwo poinformu-je zgodnie z art. 28 ust. 2 Statutu oraz w prospekcie emi-syjnym certyfikatów inwestycyjnych Funduszu kolejnej emisji.

1.5.4 Ryzyko nieotrzymania przez Inwestora świadczenia dodatkowegoZgodnie z art. 29 Statutu Towarzystwo może zawrzeć z podmiotem zamierzającym objąć Certyfikaty se-rii B wskutek zapisu złożonego w Transzy Detalicznej, w Transzy Instytucjonalnej lub w Transzy Specjalnej, w liczbie nie niższej niż 100 000 (sto tysięcy) Certyfi-katów serii B, umowę o dodatkowe świadczenia. Przy zawieraniu umowy oraz określaniu jej warunków, w tym w szczególności wysokości dodatkowego świadczenia, Towarzystwo będzie się kierowało jednym lub oboma z następujących kryteriów:• liczbą obejmowanych Certyfikatów serii B,• wynegocjowaną z podmiotem zamierzającym objąć

Certyfikaty serii B stawką dodatkowego świadcze-nia wypłacanego przez Towarzystwo i jej wpływem na wielkość przychodów Towarzystwa osiąganych z tytułu opłaty za zarządzanie Funduszem.

Istnieje ryzyko, iż Inwestor obejmujący Certyfikaty se-rii B w liczbie nie niższej niż 100 000 (sto tysięcy) nie otrzyma świadczenia dodatkowego z powodu niewyne-

gocjowania pomiędzy Inwestorem a Towarzystwem sa-tysfakcjonującej strony wysokości stawki dodatkowego świadczenia i w konsekwencji niezawarcia umowy o do-datkowe świadczenia.

1.5.5 Ryzyko rozwiązania Funduszu przed upływem okre-su, na jaki został utworzonyPolityka inwestycyjna Funduszu oparta jest na założeniu, że Fundusz zostanie zlikwidowany w trybie przewidzia-nym w Statucie Funduszu, po upływie okresu, na jaki zo-stał utworzony. Istnieje jednak ryzyko przedterminowego rozwiązania Funduszu, w tym przypadku Fundusz może nie osiągnąć celu inwestycyjnego. Zgodnie z Ustawą o Funduszach i Statutem Fundusz ulega przedtermino-wej likwidacji w następujących przypadkach:• jeżeli w terminie 3 (trzech) miesięcy od dnia wyda-

nia decyzji o cofnięciu zezwolenia na utworzenie Towarzystwa lub od dnia wygaśnięcia zezwolenia inne towarzystwo funduszy inwestycyjnych nie przejmie zarządzania Funduszem,

• jeżeli Depozytariusz Funduszu zaprzestał wyko-nywania swoich obowiązków i nie zawarto z innym depozytariuszem umowy o prowadzenie rejestru,

• w wyniku uchwały Zgromadzenia Inwestorów pod-jętej większością 2/3 (dwóch trzecich) ogólnej licz-by Certyfikatów.

1.5.6 Ryzyko przedłużenia lub skrócenia okresu istnienia FunduszuFundusz zostaje utworzony na czas określony – do dnia 28 grudnia 2015 roku. Jednakże Inwestorzy winni wziąć pod uwagę, że Statut Funduszu dopuszcza możliwość skrócenia działalności Funduszu maksymalnie o 2 (dwa) lata lub przedłużenia działalności Funduszu o 2 (dwa) lata i/lub o 18 (osiemnaście) miesięcy. Zatem łącznie okres działalności Funduszu może zostać przedłużony maksymalnie o 42 (czterdzieści dwa) miesiące.Decyzja o skróceniu działalności Funduszu może zo-stać podjęta, gdy w ocenie Towarzystwa będzie istniało zagrożenie wystąpienia trendu spadkowego, który skut-kowałby sprzedażą Spółek Celowych posiadających nieruchomości lub nieruchomości przez Spółki Celowe w pierwotnie zakładanym terminie likwidacji Funduszu, po zaniżonych cenach. Decyzja o skróceniu działalności Funduszu ze względu na okoliczności, o których mowa w zdaniu poprzednim, może zostać podjęta nie później niż na 9 (dziewięć) miesięcy przed datą zakończenia działalności Funduszu w jego skróconym terminie.Decyzja o przedłużeniu działalności Funduszu może zostać podjęta, gdy w ocenie Towarzystwa będzie ist-niało zagrożenie, że likwidacja Funduszu, w pierwotnie zakładanym terminie, będzie niekorzystna ze względu na możliwość wystąpienia lub kontynuacji trendu wzro-stowego na rynku nieruchomości w okresie po upływie pierwotnego terminu trwania Funduszu. Decyzja o prze-dłużeniu działalności Funduszu ze względu na okolicz-ności, o których mowa w zdaniu poprzednim, może zostać podjęta nie później niż na osiemnaście miesięcy przed datą zakończenia działalności Funduszu w jego pierwotnym terminie, a więc przed rozpoczęciem Okresu Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości. Niezależnie od przedłużenia okresu działalności Fundu-szu, opisanego w zdaniu powyżej, może zostać podję-ta decyzja o przedłużeniu działalności Funduszu, gdy w ocenie Towarzystwa, w przypadku likwidacji Funduszu w zakładanym terminie, będzie istniało zagrożenie bra-ku możliwości zbycia akcji i udziałów Spółek Celowych po cenach odpowiadających ich wartości rynkowej. Decyzja ta może zostać podjęta najpóźniej na 3 (trzy) miesiące przed ostatnio wyznaczonym terminem za-kończenia działalności Funduszu, a więc także w trakcie Okresu Zbywania Składników Portfela Rynku Nierucho-mości. Towarzystwo może podjąć taką decyzję trzykrot-nie. W przypadku podjęcia takiej decyzji wyznaczony termin zakończenia działalności Funduszu ulega prze-dłużeniu o okres wskazany w decyzji, nie dłuższy jednak niż 6 (sześć) miesięcy. Celem wprowadzenia możliwości przedłużania działalności Funduszu, ze względu na po-


19

wyższy czynnik, jest uniemożliwienie wywierania presji na Fundusz przez przyszłych nabywców udziałów lub akcji w Spółkach Celowych posiadających nieruchomo-ści zbywanych w Okresie Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości. Zamiarem Funduszu jest korzy-stanie z tej możliwości w szczególnie uzasadnionych przypadkach.Okres działalności Funduszu może zostać skrócony maksymalnie o 24 (dwadzieścia cztery) miesiące albo przedłużony maksymalnie o 42 (czterdzieści dwa) miesiące. Możliwość skrócenia działalności Funduszu stanowi czynnik ryzyka dla Inwestorów. Zaistnienie przesłanek do skrócenia okresu, na jaki Fundusz został utworzony (zagrożenie wystąpieniem trendu spadkowe-go na rynku nieruchomości), oprócz negatywnych kon-sekwencji, jakie czynniki te mogą wywrzeć na rentowno-ści inwestycji w Certyfikaty, spowoduje wcześniejszą niż zakładana wypłatę środków zainwestowanych w Certy-fikaty. Możliwość przedłużenia działalności Funduszu stanowi czynnik ryzyka dla Inwestorów, którzy z tego powodu mogą nie otrzymać zainwestowanych środków w przewidywanym wcześniej terminie.

1.5.7 Ryzyko związane z funkcjonowaniem Komitetu Do-radczegoW Funduszu funkcjonuje Komitet Doradczy, który jest organem doradczym Zarządu Towarzystwa. Komitet Doradczy podejmuje uchwały:• przedstawiające Towarzystwu opinie co do celowo-

ści dokonania pogłębionej analizy projektu inwesty-cyjnego (due diligence) albo odrzucenia projektu,

• przedstawiające Towarzystwu opinie w sprawie za-twierdzenia albo odrzucenia realizacji inwestycji,

• przedstawiające Towarzystwu opinie co do ko-nieczności wykonania dodatkowych analiz w za-kresie wskazanym przez Komitet Doradczy.

Biorąc pod uwagę kompetencje Komitetu Doradczego oraz fakt, że Komitet Doradczy składa się z co najmniej 4 (czterech) osób dysponujących kwalifikacjami i do-świadczeniem w zakresie rynku finansowego, w szcze-gólności rynku nieruchomości, powoływanych przez Zarząd Towarzystwa oraz fakt, że w skład Komitetu Do-radczego wchodzi od 1 (jednej) do 3 (trzech) osób de-sygnowanych przez Radę Inwestorów oraz co najmniej jedna osoba desygnowana przez Zarząd Towarzystwa, podmioty posiadające swoich przedstawicieli w Komite-cie Doradczym mają większy wpływ na funkcjonowanie Funduszu niż Inwestorzy nieposiadający swoich przed-stawicieli w Komitecie Doradczym.Inwestorzy winni jednak wziąć pod uwagę okoliczność, że zgodnie z art. 39 ust. 2 Statutu Komitet Doradczy jest wyłącznie jednostką występującą w procesie inwesty-cyjnym wyłącznie w celu dodatkowej weryfikacji pro-jektów inwestycyjnych, a opinie Komitetu Doradczego nie są w jakikolwiek sposób wiążące dla Towarzystwa, w tym Działu Inwestycyjnego Rynku Nieruchomości. Niewyrażenie opinii przez Komitet Doradczy lub opinia negatywna Komitetu Doradczego nie wstrzymuje proce-su inwestycyjnego.

1.5.8 Ryzyko utrudnionej kontroli polityki inwestycyjnej Funduszu Statut Funduszu szczegółowo określa politykę inwesty-cyjną. Inwestorzy winni wziąć pod uwagę, że do usta-lania, na potrzeby kontroli dywersyfikacji sektorowej, wartości wchodzących w skład aktywów Spółek Celo-wych praw: własności, współwłasności, użytkowania wieczystego i udziału we współużytkowaniu wieczystym nieruchomości, stosowane będą wyceny dokonywane przez 3 (trzech) rzeczoznawców majątkowych, którzy są uprawnieni do szacowania wartości nieruchomości na podstawie przepisów prawa miejsca położenia nieru-chomości, a w przypadku braku przepisów dotyczących wyceny nieruchomości w kraju położenia nieruchomości wycena zostanie wykonana przez rzeczoznawców bę-dących członkami RICS (Royal Institution of Chartered Surveyors). Inwestorzy powinni liczyć się z tym, że ist-nieje ryzyko nieotrzymania na czas wyceny i w związku

z tym utrudnionej kontroli polityki inwestycyjnej Fundu-szu. Dlatego też, aby zminimalizować ryzyko nieposia-dania dostatecznej informacji i niemożności kontroli po-lityki inwestycyjnej, Fundusz, poprzez szereg rozwiązań, zamierza doprowadzić do posiadania odpowiedniej informacji umożliwiającej kontrolę dywersyfikacji. Fun-dusz zapewnia dokonywanie wyceny powyższych praw dotyczących nieruchomości nie rzadziej niż 2 (dwa) razy w roku poprzez: • sprawowanie kontroli lub współkontroli nad Spółką

Celową, a w szczególności: (1) dysponowanie bez-pośrednio lub pośrednio większością głosów w jej organie stanowiącym, (2) posiadanie bezpośred-nio lub pośrednio uprawnienia do powoływania lub odwoływania większości członków jej organów zarządzających lub nadzorczych, (3) wywieranie bezpośrednio lub pośrednio decydującego wpły-wu na jej działalność lub

• zawarcie umowy lub umów z pozostałymi wspólni-kami lub akcjonariuszami Spółki Celowej, regulu-jących prawa i obowiązki wspólników lub akcjona-riuszy Spółki Celowej oraz zasady ich współpracy w zakresie funkcjonowania Spółki Celowej inne niż określone w umowie lub statucie Spółki Celowej, w szczególności w zakresie przekazywania nie-zbędnych danych i dokumentów do dokonywania wyceny powyższych praw dotyczących nierucho-mości lub

• zawarcie umowy ze Spółką Celową, regulującej prawa i obowiązki Funduszu i Spółki Celowej oraz zasady współpracy tych podmiotów w zakresie funkcjonowania Spółki Celowej, w szczególności w zakresie przekazywania niezbędnych danych i dokumentów do dokonywania wyceny powyż-szych praw dotyczących nieruchomości lub

• zawarcie umowy z podmiotem prowadzącym ra-chunkowość Spółki Celowej regulującej prawa i obowiązki Funduszu i podmiotu prowadzącego rachunkowość Spółki Celowej oraz zasady współ-pracy tych podmiotów w zakresie funkcjonowania Spółki Celowej, w szczególności w zakresie prze-kazywania niezbędnych danych i dokumentów do dokonywania wyceny powyższych praw doty-czących nieruchomości lub

• postanowienia umów lub statutów Spółek Celo-wych.

1.6 Ryzyko związane z wypłatą dochodów FunduszuZgodnie ze Statutem Funduszu wypłata dochodów Funduszu Uczestnikom w trakcie istnienia Funduszu jest dopuszczalna. Począwszy od zatwierdzenia sprawozdania finansowego za 3 (trzeci) rok istnienia Funduszu, każdego roku Towarzystwo, bio-rąc pod uwagę czynniki wskazane w art. 5 ust. 2 Statutu, będzie rozważało celowość wypłaty dochodów Uczestnikom. Wypłata ta i jej wysokość będzie przede wszystkim uzależniona od oce-ny perspektyw rynku nieruchomości, możliwości podejmowa-nia nowych inwestycji i osiągania zysków. Wypłata dochodów przez Fundusz oraz jej każdorazowa wysokość przypadająca na jeden Certyfikat będzie przedmiotem decyzji Towarzystwa, na którą wpływ będą miały następujące czynniki dotyczące funkcjonowania Funduszu:• płynność finansowa Funduszu w kolejnych latach działal-

ności,• możliwości inwestycyjne na rynku nieruchomości,• przewidywane w ciągu najbliższego roku wpływy z tytułu

dywidend i udziałów w zyskach Spółek Celowych oraz ze zbycia akcji i udziałów Spółek Celowych,

• wydatki związane z obsługą zadłużenia.W razie zaistnienia negatywnych, nieprzewidzianych przez To-warzystwo zmian dotyczących w szczególności otoczenia praw-nego Spółek Celowych, rynku nieruchomości lub finansowania Funduszu dochód może nie zostać wypłacony lub może być wypłacony w wysokości niższej niż oczekiwana przez Uczest-ników. Z punktu widzenia Inwestora brak wypłaty dochodu albo wypłata dochodu w wysokości niższej niż Inwestor zakładał będzie miała negatywny wpływ na stopę zwrotu z inwestycji w Certyfikaty.


20

W szczególności dochód może nie zostać wypłacony Uczestni-kom Funduszu w przypadku:• braku lub zagrożenia krótko- i długoterminowej płynności

Funduszu, w tym zagrożenia nieterminowego regulowa-nia zobowiązań Funduszu,

• konieczności dokonania dalszych inwestycji w celu ochrony pozycji rynkowej nieruchomości posiadanych przez Spółki Celowe,

• braku odpowiednich wpływów Funduszu z tytułu dywi-dend, udziałów w zyskach Spółek Celowych lub ze zby-cia akcji i udziałów Spółek,

• gdy zgromadzone przez Fundusz środki pieniężne będą niewystarczające do wypłacenia dochodów w terminie.

Wypłata dochodów może być niezgodna z oczekiwaniami Uczestników Funduszu w szczególności w przypadku: • braku dostatecznej ilości środków pieniężnych Fundu-

szu, które umożliwiałyby wypłatę całego wypracowane-go przez Fundusz zysku w danym roku obrotowym,

• gdy większość dochodu generowanego przez Fundusz będzie rezultatem wzrostu wartości lokat, co nie jest od-zwierciedlone we wzroście wartości środków pieniężnych posiadanych przez Fundusz.

1.7 Ryzyko wyceny Wartości Aktywów Netto na CertyfikatAktywa Funduszu wycenia się według wartości rynkowej po-szczególnych składników w Dniu Wyceny, z zachowaniem za-sady ostrożnej wyceny. Istnieje ryzyko, że wycena ta w pewnych warunkach może odbiegać od ceny możliwej do uzyskania przy sprzedaży aktywów na rynku. Inwestorzy powinni zwrócić szczególną uwagę na fakt, że znacząca część aktywów Fun-duszu lokowana jest w Spółki Celowe nienotowane na rynkach regulowanych. Wycena aktywów Spółek Celowych będących prawami do nie-ruchomości jest dokonywana przez 3 (trzech) rzeczoznawców majątkowych, którzy są uprawnieni do szacowania wartości nieruchomości na podstawie przepisów prawa miejsca położe-nia nieruchomości. W przypadku braku przepisów dotyczących wyceny nieruchomości w kraju położenia nieruchomości wyce-na zostanie wykonana przez rzeczoznawców będących człon-kami RICS (Royal Institution of Chartered Surveyors). Dodatkowo bezpieczeństwo wycen jest zwiększone poprzez regularnie wykonywane audyty i przeglądy półroczne sprawo-zdań finansowych Spółek Celowych.

2 Ryzyka związane ze specyfiką papieru wartościowego, ja-kim jest certyfikat inwestycyjny

2.1 Ryzyko niedojścia do skutku emisji Certyfikatów serii BEmisja może nie dojść do skutku w przypadku złożenia zapisów i opłacenia mniej niż 600 000 (sześćset tysięcy) Certyfikatów serii B.Ponadto Emisja może nie dojść do skutku w przypadku uprawo-mocnienia się decyzji Komisji o cofnięciu zezwolenia na utwo-rzenie Funduszu.W przypadku gdy emisja Certyfikatów Serii B nie dojdzie do skut-ku, w terminie 14 (czternastu) dni od do dnia wystąpienia jedne-go z powyższych zdarzeń Fundusz zwróci Inwestorom wartość wpłaconych środków wraz z wartością otrzymanych pożytków i odsetkami naliczonymi przez Depozytariusza za okres od dnia wpłaty na wydzielony rachunek Funduszu do dnia wystąpienia jednego z powyższych zdarzeń. Inwestorom w takim wypadku nie będą wypłacane inne odszkodowania.

2.2 Ryzyko redukcji zapisów lub nieprzydzielenia Certyfikatów serii BW przypadku nadwyżki popytu nad podażą certyfikatów Serii B w Transzy Detalicznej certyfikaty zostaną przydzielone na zasa-dzie proporcjonalnej redukcji zapisów, co oznacza, że inwestor otrzyma mniej certyfikatów, niż deklarował w złożonym zapisie. Nie ma więc gwarancji uzyskania spodziewanego efektu w po-staci objęcia żądanej ilości Certyfikatów. Oznacza to również, że osoby nie będą mogły dysponować wpłaconymi środkami pieniężnymi w całości lub części do czasu otrzymania zwrotu dokonanych wpłat.W takiej sytuacji, jak również w przypadku ewentualnego nie-przydzielenia Certyfikatów z innych przyczyn, które zostały opi-sane w punkcie 1.5 rozdziału XI, zwroty wpłaconych środków zostaną dokonane bez pożytków i odsetek.

2.3 Ryzyko przedłużenia okresu subskrypcji Certyfikatów serii BTowarzystwo jest uprawnione do wydłużenia okresu przyjmowa-nia zapisów na Certyfikaty serii B. Decyzja Towarzystwa może zapaść w trakcie trwania zapisów, w związku z powyższym In-westorzy winni wziąć pod uwagę możliwość przedłużenia okre-su, w którym nie będą mieli możliwości dysponowania wnie-sionymi do Funduszu wpłatami z tytułu opłacenia złożonych zapisów. Zgodnie z Ustawą o Funduszach okres subskrypcji nie może być dłuższy niż 2 (dwa) miesiące.

2.4 Ryzyko związane z obrotem Certyfikatami serii B na rynku regulo-wanymZamiarem Funduszu jest wprowadzenie Certyfikatów serii B do notowań na GPW. Do czynników ryzyka związanych z obro-tem na GPW zalicza się w szczególności:• zmienny poziom obrotów (ograniczona płynność transakcji),• skokowe zmiany cen (ceny Certyfikatów na GPW mogą

podlegać stosunkowo dużym wahaniom nawet w krótkim czasie, z tego względu Inwestorzy powinni liczyć się z moż-liwością spadku ceny rynkowej poniżej Wartości Aktywów Netto na Certyfikat oraz Ceny Emisyjnej).

W celu ograniczenia ryzyka Fundusz w dniu 13 czerwca 2008 roku zawarł umowę z Domem Maklerskim BZ WBK S.A., który pełni funkcję animatora emitenta, do zadań które-go w szczególności należy utrzymywanie płynności obrotu na określonym w umowie poziomie.

2.5 Ryzyko płynności obrotu CertyfikatamiRyzyko płynności obrotu Certyfikatami wiąże się z niemożno-ścią nabycia lub sprzedaży na rynku regulowanym określonej liczby Certyfikatów w założonym czasie bez wpływania na bie-żącą cenę. Wielkość ryzyka płynności zależy od płynności ryn-ku determinowanej kształtowaniem się popytu i podaży Certyfi-katów oraz liczbą ich posiadaczy.Dane historyczne dotyczące wielkości obrotu certyfikatami inwestycyjnymi funduszy inwestycyjnych zamkniętych, w tym certyfikatów serii A Funduszu, na GPW wskazują, że instrumen-ty te charakteryzują się relatywnie niską płynnością. Powyższe oznacza, że prawdopodobnie nie będzie możliwa sprzedaż znacznej liczby Certyfikatów w krótkim czasie bez negatyw-nego wpływu na wycenę. Ograniczona płynność Certyfikatów może skutkować także ich notowaniem poniżej Wartości Akty-wów Netto na Certyfikat.

2.6 Ryzyko nieuwzględnienia prawa pierwszeństwa w przydziale, w przypadku braku dokumentu potwierdzającego posiadanie Cer-tyfikatów Serii AW przypadku gdy Inwestor posiadający prawo pierwszeństwa w przydziale Certyfikatów serii B (tj. Inwestor, który na koniec dnia 1 lutego 2010 roku był właścicielem certyfikatów serii A) nie przedstawi w momencie składania deklaracji nabycia w Tran-szy Instytucjonalnej lub w momencie składania zapisu w Tran-szy Detalicznej stosownego zaświadczenia, wówczas prawo to może nie zostać nieuwzględnione. W konsekwencji Inwestor może otrzymać mniej Certyfikatów serii B, niż wynika to z posia-danego przez niego prawa pierwszeństwa.

3 Ryzyka związane z otoczeniem ekonomiczno-prawnym Fun-duszu

3.1 Ryzyko makroekonomiczneFundusz lokuje aktywa w Spółki Celowe prowadzące działal-ność gospodarczą polegającą głównie na wynajmie posia-danych nieruchomości oraz na inwestycjach deweloperskich. Popyt na powierzchnię biurową, magazynową i handlową oraz popyt na mieszkania jest w dużym stopniu uwarunkowany przez ogólną sytuację gospodarczą kraju.Do najważniejszych czynników warunkujących koniunkturę na-leżą: tempo wzrostu gospodarczego kraju, poziom inflacji, po-ziom deficytu finansów publicznych i długu publicznego oraz zmiany strukturalne w skali całej gospodarki.

3.2 Ryzyko zmiany regulacji prawnych dotyczących funkcjonowania Funduszu i Spółek CelowychDla wyników działania Funduszu istotne jest, aby warunki prawne dotyczące funkcjonowania funduszy inwestycyjnych zamkniętych oraz spółek handlowych nie uległy pogorszeniu w okresie trwania Funduszu. Dotyczy to w szczególności limi-tów inwestycyjnych, dostępnych kategorii lokat, zasad opodat-


21

kowania osób prawnych (Spółek Celowych), kosztów transak-cji na rynku nieruchomości (taksa notarialna, podatki i opłaty) stosowanych zasad wyceny oraz obciążeń przewidzianych dla funduszy inwestycyjnych zamkniętych i spółek handlowych. Zmiany obowiązujących zasad na niekorzyść Funduszu lub Spółek Celowych mogą spowodować utrudnienie działalności Funduszu lub Spółek Celowych, zmniejszenie opłacalności lokowania aktywów Funduszu w określone kategorie lokat lub mogą nałożyć na Fundusz lub Spółki Celowe dodatkowe obo-wiązki.W przepisach prawnych dotyczących nieruchomości istnieje również ryzyko wystąpienia zmian, które mogą wpłynąć nega-tywnie na realizację polityki inwestycyjnej Funduszu. Zmiany re-gulacji prawnych w okresie działalności Funduszu mogą nega-tywnie wpływać na możliwości czerpania dochodów z najmu, prowadzić do wzrostu kosztów obciążających Spółki Celowe (np. opłaty i nowe podatki), ograniczyć możliwości nabywania lub zbywania przez Spółki Celowe nieruchomości. Zmiany tego typu mogą spowodować zmniejszenie opłacalności inwestycji w Certyfikaty serii B.

3.3 Ryzyko zmiany regulacji podatkowych dotyczących Funduszu i Spółek Celowych Pomimo że Fundusz jest podmiotowo zwolniony z podatku od osób prawnych, może podlegać obowiązkom podatkowym w związku z lokowaniem aktywów w Spółki Celowe z siedzibą poza terytorium Rzeczypospolitej Polskiej. Takie lokaty Fundu-szu mogą podlegać opodatkowaniu wynikającemu z przepisów prawa państwa siedziby Spółki Celowej lub siedziby emitenta papierów wartościowych lub instrumentów rynku pieniężnego, w które inwestuje Fundusz. Fundusz dołoży starań, by przed rozpoczęciem lokowania w dany instrument finansowy dys-ponować informacjami co do opodatkowania takiej inwestycji. Istnieje jednak ryzyko niedostosowania działalności Funduszu do zmian przepisów prawa podatkowego w państwie obcym oraz ryzyko wykładni przepisów podatkowych państwa obcego przez organy podatkowe w odniesieniu do Funduszu.Zmiany w przepisach podatkowych, które wprowadzą obcią-żenia podatkowe Funduszu, mogą mieć negatywny wpływ na wyniki osiągane przez Fundusz, tzn. zmniejszyć Wartość Aktywów Netto. Z kolei zmiany w przepisach podatkowych, do-tyczących inwestycji w fundusze inwestycyjne, mogą przyczy-nić się do zwiększenia obciążenia podatkowego Uczestników Funduszu, co wpłynie na zmniejszenie opłacalności inwestycji w Certyfikaty serii B.

3.4 Ryzyko stopy procentowejRyzyko stopy procentowej polega na zmianie cen papierów dłużnych o stałym oprocentowaniu w przypadku zmiany ryn-kowej stopy procentowej. W przypadku wzrostu stóp cena papierów maleje, w przypadku spadku – rośnie. W przypadku dłużnych instrumentów finansowych o zmiennym oprocentowa-niu ryzyko to jest niskie. Im dłuższy jest czas do wykupu instru-mentów o stałym oprocentowaniu, tym to ryzyko jest większe. Fundusz ogranicza powyższe ryzyko poprzez lokowanie środ-ków wchodzących w skład Portfela Aktywów Płynnych w dłużne instrumenty finansowe o terminie zapadalności do 24 (dwudzie-stu czterech) miesięcy oraz poprzez lokowanie aktywów w in-strumenty finansowe o zmiennej stopie procentowej.W odniesieniu do inwestycji Funduszu i Spółek Celowych ry-zyko stopy procentowej polega na możliwości zmiany opro-centowania zaciągniętych przez Fundusz i Spółki Celowe kre-dytów i pożyczek. Zmiana kosztów kredytów i pożyczek może przekładać się na zmianę struktury kosztów Spółek Celowych i Funduszu. W przypadku znaczącego wzrostu rynkowych stóp procentowych Spółki Celowe i Fundusz będą zobowiązane do ponoszenia wyższych kosztów finansowych z tytułu obsługi zadłużenia, co może negatywnie wpłynąć na osiągane przez Spółki Celowe stopy zwrotu z inwestycji i przełożyć się na wy-cenę Spółek Celowych i w konsekwencji na Wartość Aktywów Netto na Certyfikat.

3.5 Ryzyko inflacjiUczestnicy Funduszu winni uwzględniać ryzyko spadku siły na-bywczej środków pieniężnych zainwestowanych w Certyfikaty serii B. Istnienie inflacji powoduje, że osiągnięta przez Uczest-nika realna (z uwzględnieniem inflacji) stopa zwrotu z inwestycji w Certyfikaty serii B może być istotnie różna od nominalnej sto-py zwrotu (bez uwzględniania inflacji).

4 Ryzyka związane z uczestnictwem w Funduszu

4.1 Ryzyko nieosiągnięcia oczekiwanego zwrotu z inwestycji w Certy-fikatyRyzyko to polega na niemożności przewidzenia przyszłych zmian wycen aktywów wchodzących w skład portfela Fundu-szu i w konsekwencji niemożności przewidzenia zmian War-tości Aktywów Netto na Certyfikat. Stopa zwrotu z inwestycji w Certyfikaty Funduszu jest zależna zarówno od ceny Certyfika-tu w dniu objęcia lub nabycia przez Uczestnika, wielkości ponie-sionej opłaty za wydanie Certyfikatu lub prowizji maklerskiej, jak i od ceny Certyfikatu z dnia sprzedaży na rynku regulowanym i wielkości prowizji maklerskiej. W przypadku uzyskania dodat-niej stopy zwrotu Uczestnik będzie zobowiązany do zapłaty podatku dochodowego, co obniży uzyskaną przez uczestnika wielkość stopy zwrotu.Z uwagi na fakt, iż ceny Certyfikatów na rynku regulowanym mogą charakteryzować się dużą zmiennością, uzyskana sto-pa zwrotu zależy w dużej mierze od konkretnych dat nabycia i sprzedaży Certyfikatów. Cena Certyfikatów na rynku regulo-wanym w krótkim i średnim horyzoncie może nie być skorelo-wana z Wartością Aktywów Netto na Certyfikat.Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej dotyczącej uczestnic-twa w Funduszu Inwestorzy powinni zwrócić szczególną uwagę na poziom swojej awersji do ryzyka inwestycyjnego rozumiany jako możliwa do zaakceptowania zmienność wartości Certyfi-katów oraz dopuszczalny poziom straty z inwestycji. Z uwagi na politykę inwestycyjną Funduszu opierającą się o lo-kowanie aktywów w akcje i udziały Spółek Celowych z siedzi-bą poza granicami Rzeczypospolitej Polskiej denominowane w walucie obcej, oprócz ryzyka związanego ze zmiennością wy-cen aktywów wchodzących w skład portfela Funduszu, w tym w szczególności akcji i udziałów Spółek Celowych, Uczestnik ponosi także ryzyko walutowe przejawiające się w możliwo-ści niezgodnej z przewidywaniami zmiany kursu waluty pol-skiej do walut, w jakich są denominowane aktywa wchodzące w skład portfela inwestycyjnego Funduszu. W konsekwencji Inwestor powinien rozważyć, czy jest skłonny zaakceptować przejściowy, nawet znaczny spadek wartości swojej inwestycji w Certyfikaty oraz czy jest skłonny ponieść ryzyko poniesienia straty wskutek ulokowania środków w Certyfikaty.

4.2 Ryzyko wyboru Funduszu niezgodnego z profilem InwestoraUczestnicy Funduszu muszą liczyć się z ryzykiem niedoszaco-wania własnej awersji do ryzyka, co może skutkować sprzeda-żą Certyfikatów po cenie nieodzwierciedlającej wcześniejszych oczekiwań Uczestnika. Powyższe oznacza, że w przypadku niekorzystnej zmiany ceny Certyfikatów na rynku regulowanym Uczestnik dokona sprzedaży Certyfikatów, kierując się nie per-spektywami długoterminowymi swojej lokaty w Fundusz, lecz dotychczas uzyskaną stopą zwrotu z inwestycji.


22

1 Fundusz i Towarzystwo

1.1 Nazwa, siedziba i adres FunduszuNazwa: Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 Fundusz Inwestycyjny ZamkniętySiedziba: PoznańAdres: plac Wolności 16, 61-739 PoznańNumery kontaktowe: telefon +48 61 855 73 22 faks +48 61 855 73 21Adres strony internetowej: www.arka.plAdres poczty elektronicznej: [email protected]

1.2 Nazwa, siedziba i adres TowarzystwaNazwa: BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka AkcyjnaSiedziba: PoznańAdres: plac Wolności 16, 61-739 PoznańNumery kontaktowe: telefon +48 61 855 73 22 faks +48 61 855 73 21Adres strony internetowej: www.arka.plAdres poczty elektronicznej: [email protected]

1.3 Osoby działające w imieniu Towarzystwa jako organu FunduszuW imieniu Towarzystwa jako organu Funduszu działają:Krzysztof Samotij – Prezes Zarządu TowarzystwaKrzysztof Człapowski – Członek Zarządu TowarzystwaOsoby działające w imieniu Towarzystwa odpowiedzialne są za wszystkie informacje zawarte w Prospekcie, z wyjątkiem in-formacji zawartych w jego następujących częściach: punkty B i J 1-3 Podsumowania, punkt 8.1.3 rozdziału IV oraz punkty 1-5 rozdziału XI.

1.4 Opis powiązań Towarzystwa oraz osób fizycznych działających w jego imieniu z FunduszemPowiązania pomiędzy Towarzystwem a Funduszem wynika-ją z Ustawy o Funduszach oraz ze Statutu. Zgodnie z Ustawą o Funduszach Towarzystwo tworzy, zarządza i reprezentuje Fundusz wobec osób trzecich. Fundusz nie jest podmiotem za-leżnym od Towarzystwa ani od podmiotów posiadających po-średnio lub bezpośrednio większość głosów na Zgromadzeniu Inwestorów lub w Radzie Inwestorów.Brak jest innych powiązań pomiędzy Funduszem a Towarzy-stwem oraz osobami działającymi w jego imieniu.

2 Oferujący

2.1 Firma, siedziba i adres OferującegoNazwa: Dom Maklerski BZ WBK Spółka AkcyjnaSiedziba: PoznańAdres: plac Wolności 15, 60-967 PoznańNumery kontaktowe: telefon 48 61 856 48 80 faks 48 61 856 47 70Adres strony internetowej: www.dmbzwbk.plAdres poczty elektronicznej: [email protected]

2.2 Osoby działające w imieniu Oferującego W imieniu Oferującego działają:Mariusz Sadłocha – Prezes Zarządu Osoby działające w imieniu Oferującego odpowiedzialne są za następujące części Prospektu emisyjnego: punkty B i J.1-J.3 Podsumowania oraz punkty 1-5 rozdziału XI.

2.3 Opis powiązań Oferującego oraz osób fizycznych działających w jego imieniu z Funduszem Na dzień sporządzenia Prospektu Emisyjnego brak powiązań pomiędzy Oferującym lub osobami działającymi w jego imieniu z Funduszem.

3 Podmiot sporządzający raport rynkowy

3.1 Firma, siedziba i adres DTZ Polska Sp. z o.o.Nazwa: DTZ Polska Spółka z ograniczoną odpowiedzialnościąSiedziba: WarszawaAdres: ul. Złota 59, 00-120 WarszawaNumery kontaktowe: telefon 48 22 222 30 00 faks 48 22 222 30 01Adres strony internetowej: www.dtz.com

3.2 Osoby działające w imieniu DTZ Polska Sp. z o.o.W imieniu DTZ Polska Sp. z o.o. działają:Erik Drukker – Członek Zarządu Osoby działające w imieniu DTZ Polska Sp. z o.o. odpowiedzial-ne są za następujące części Prospektu emisyjnego: punkt 8.1.3 rozdziału IV.

3.3 Opis powiązań DTZ Polska Sp. z o.o. oraz osób fizycznych działają-cych w jego imieniu z Funduszem Na dzień sporządzenia Prospektu Emisyjnego brak powiązań pomiędzy DTZ Polska Sp. z o.o. lub osobami działającymi w jego imieniu z Funduszem.

4 Oświadczenie osób odpowiedzialnych za informacje zawar-te w Prospekcie

4.1 Oświadczenie TowarzystwaOświadczamy, że zgodnie z naszą najlepszą wiedzą i przy do-łożeniu należytej staranności, by zapewnić taką sytuację, infor-macje zawarte w Prospekcie, w częściach, za sporządzenie któ-rych odpowiedzialne jest Towarzystwo, są prawdziwe, rzetelne i zgodne ze stanem faktycznym i że w częściach Prospektu, za sporządzenie których odpowiada Towarzystwo, nie pominięto niczego, co mogłoby wpłynąć na znaczenie Prospektu.

Krzysztof Samotij Krzysztof CzłapowskiPrezes Zarządu Członek Zarządu

4.2 Oświadczenie OferującegoOświadczamy, że zgodnie z naszą najlepszą wiedzą i przy do-łożeniu należytej staranności, by zapewnić taką sytuację, in-formacje zawarte w Prospekcie, w częściach, za sporządzenie których odpowiedzialny jest Oferujący, są prawdziwe, rzetelne i zgodne ze stanem faktycznym i że w częściach Prospektu, za sporządzenie których odpowiada Oferujący, nie pominięto niczego, co mogłoby wpłynąć na znaczenie Prospektu.

Mariusz Sadłocha Prezes Zarządu

4.3 Oświadczenie DTZ Polska Sp. z o.o.Oświadczamy, że zgodnie z naszą najlepszą wiedzą i przy do-łożeniu należytej staranności, by zapewnić taką sytuację, in-formacje zawarte w Prospekcie, w częściach, za sporządzenie których odpowiedzialny jest DTZ Polska Sp. z o.o., są prawdzi-we, rzetelne i zgodne ze stanem faktycznym i że w częściach Prospektu, za sporządzenie których odpowiada DTZ Polska Sp. z o.o., nie pominięto niczego, co mogłoby wpłynąć na zna-czenie Prospektu.

Erik Druker Członek Zarządu

ROZDZIAŁ III.OSOBY ODPOWIEDZIALNE ZA INFORMACJE ZAWARTE W PROSPEKCIE


23

5 Biegli rewidenci Towarzystwo zawarło w dniu 25 maja 2007 roku z KPMG Audyt Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie umowę, przedmiotem której jest sporządzanie i aktualizowanie opinii o zgodności metod i za-sad wyceny aktywów funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Towarzystwo z przepisami dotyczącymi rachunkowości funduszy inwestycyjnych, a także o zgodności i kompletności tych zasad z przyjętą przez Fundusz polityką inwestycyjną.Towarzystwo zawarło w dniu 14 lipca 2009 roku z KPMG Audyt Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie umowę o badanie sprawoz-dania finansowego Funduszu.


24

1 Historia i rozwój Funduszu

1.1 Prawna (statutowa) i handlowa nazwa FunduszuZgodnie ze Statutem Fundusz może używać następujących nazw: Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 Fundusz Inwestycyjny Zamknięty oraz Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nie-ruchomości 2 FIZ.

1.2 Miejsce rejestracji Funduszu Wpisu Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 Fundu-szu Inwestycyjnego Zamkniętego pod numerem RFi 397 doko-nał w dniu 14 lipca 2008 roku Sąd Okręgowy w Warszawie, VII Wydział Cywilny Rejestrowy. Z chwilą dokonania wpisu do Re-jestru Funduszy Inwestycyjnych Fundusz uzyskał osobowość prawną.

1.3 Data utworzenia Funduszu oraz okres, na jaki został utworzonyFundusz został utworzony na podstawie zezwolenia Komisji w dniu 21 grudnia 2007 roku. Fundusz został utworzony na czas określony do dnia 28 grud-nia 2015 roku.

1.4 Forma prawna, nazwa, kraj siedziby, siedziba, adres Funduszu wraz z numerami kontaktowymi, adresem głównej strony interne-towej i adresem poczty elektronicznejForma prawna: fundusz inwestycyjny zamknięty utworzony i funkcjonujący zgodnie z Ustawą o FunduszachNazwa: Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 FIZKraj siedziby: Rzeczpospolita PolskaSiedziba: PoznańAdres Funduszu: plac Wolności 16Numery kontaktowe: telefon +48 61 855 73 22 faks +48 61 855 73 21Adres strony internetowej: www.arka.plAdres poczty elektronicznej: [email protected]

1.5 Istotne zdarzenia w rozwoju działalności Funduszu• W dniu 21 grudnia 2007 roku Komisja Nadzoru Finansowe-

go wydała decyzję o udzieleniu zezwolenia na utworzenie Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 FIZ;

• W dniach od 5 maja do 29 maja 2008 roku odbyła się pierw-sza emisja Certyfikatów serii A, w której Fundusz wyemito-wał 2 163 253 Certyfikaty i zebrał 209 835 541 zł;

• W dniu 14 lipca 2008 roku Sąd Okręgowy w Warszawie, VII Wydział Cywilny Rejestrowy dokonał wpisu Funduszu do Rejestru Funduszy Inwestycyjnych pod numerem RFi 397;

• W dniu 5 sierpnia 2008 roku Certyfikaty serii A zostały dopuszczone przez Zarząd GPW do obrotu giełdowego na rynku podstawowym.

2 Struktura organizacyjna FunduszuFundusz jest osobą prawną, funduszem inwestycyjnym za-mkniętym w rozumieniu Ustawy o Funduszach, tworzonym i funkcjonującym zgodnie z przepisami tej ustawy. Organami Funduszu są: Towarzystwo, Zgromadzenie Inwesto-rów i Rada Inwestorów. Towarzystwo tworzy Fundusz, zarządza nim oraz reprezentuje Fundusz w stosunkach z osobami trzecimi. Towarzystwo repre-zentuje Fundusz wobec osób trzecich w sposób określony dla reprezentacji Towarzystwa w jego Statucie. Zgodnie z art. 44 ust. 1 Statutu w Funduszu działa Zgromadze-nie Inwestorów. Uprawnienia Zgromadzenia Inwestorów zostały wskazane w rozdziale XII, punkcie 1.5.

Zgodnie z art. 48 ust. 1 Statutu w Funduszu może działać Rada Inwestorów. Członkiem Rady Inwestorów może być wyłącznie Uczestnik reprezentujący ponad 5% (pięć procent) ogólnej licz-by Certyfikatów, który wyraził pisemną zgodę na udział w Ra-dzie oraz dokonał blokady Certyfikatów na rachunku papierów wartościowych w liczbie stanowiącej ponad 5% (pięć procent) ogólnej liczby Certyfikatów. Uprawnienia Rady Inwestorów zo-stały opisane w punkcie 1.4 rozdziału XII. Na dzień sporządze-nia Prospektu nie została powołana Rada Inwestorów.

3 Przegląd sytuacji operacyjnej i finansowej Funduszu oraz zasoby kapitałowe

3.1 Sytuacja finansowaW dniach od 5 maja 2008 roku do dnia 29 maja 2008 roku od-była się pierwsza i jedyna emisja Certyfikatów serii A, w któ-rej Fundusz wyemitował 2 163 253 Certyfikaty serii A i zebrał 209 835 541 zł.Ostatnie zbadane przez biegłego rewidenta sprawozdanie fi-nansowe Funduszu zostało sporządzone za okres od dnia 1 stycznia 2009 roku do dnia 31 grudnia 2009 roku i zostało włą-czone do niniejszego Prospektu przez odniesienie (patrz rów-nież rozdział IX „Informacje finansowe Funduszu”). Wartość Aktywów Netto na Certyfikat Funduszu na dzień 30 kwietnia 2010 roku wynosiła 106,26 zł, co oznacza wzrost o 9,55% w stosunku do ceny emisyjnej Certyfikatów serii A.

3.2 Biegli rewidenci Podmiotem uprawnionym do badania sprawozdania finanso-wego, który przeprowadził badanie sprawozdania finansowe-go Funduszu za okres od 1 stycznia 2009 roku do 31 grudnia 2009 roku oraz przeprowadził przegląd sprawozdania finan-sowego Funduszu za okres od 1 stycznia 2009 roku do dnia 30 czerwca 2009 roku, jest KPMG Audyt Spółka z ograniczo-ną odpowiedzialnością z siedzibą w Warszawie (00-867), przy ul. Chłodnej 51 wpisane przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warsza-wy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy KRS, wpisane na li-stę podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań finanso-wych pod numerem 458. Łukasz Adaś – biegły rewident od dnia 14 lipca 2009 roku do 31 grudnia 2009 rokuKonrad Płaczek – biegły rewident od dnia 1 stycznia 2010 roku

3.3 Wybrane informacje finansowe FunduszuSprawozdanie finansowe za okres od 1 stycznia 2009 roku do 31 grudnia 2009 roku zostało sporządzone zgodnie z ustawą z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości (Dz. U. z 2009 r. Nr 152, poz. 1223 z późniejszymi zmianami) oraz przepisami rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 24 grudnia 2007 roku w sprawie szczególnych zasad rachunkowości funduszy inwe-stycyjnych (Dz. U. z 2007 r. Nr 249, poz. 1859). Sprawozdanie zostało sporządzone w języku polskim i w wa-lucie polskiej. Prezentowane kwoty, z wyjątkiem wartości akty-wów netto na certyfikat inwestycyjny, podane zostały w tysią-cach złotych. Wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny podana została w złotych (z dokładnością do 0,01 zł).Na podstawie zbadanego przez biegłego rewidenta rocznego sprawozdania finansowego Funduszu za okres od 1 stycznia 2009 roku do 31 grudnia 2009 roku poniżej przedstawiono wy-brane dane okresowe.

ROZDZIAŁ IV. DANE O FUNDUSZU


25

31.12.2009 r. 31.12.2008 r.WYBRANE DANE FINANSOWE w tys. zł w tys. euro w tys. zł w tys. euroPrzychody z lokat 8 448 2 056 7 003 1 678Koszty funduszu netto 3 726 907 1 168 280Przychody z lokat netto 4 722 1 149 5 835 1 398Zrealizowane zyski (straty) ze zbycia lokat 1 796 437 44 11Niezrealizowane zyski (straty) z wyceny lokat 11 987 2 918 (782) (187)Wynik z operacji 18 505 4 504 5 097 1 222Zobowiązania 865 211 376 90Aktywa 234 303 57 033 215 309 51 603Aktywa netto 233 438 56 822 214 933 51 513Lokaty 167 223 40 705 162 025 38 833Liczba zarejestrowanych certyfikatów inwestycyjnych 2 163 253 2 163 253 2 163 253 2 163 253Wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny 107,91 26,00 99,36 23,81Wynik z operacji na certyfikat inwestycyjny 8,55 2,08 2,36 0,57

Dane na dzień 31 grudnia 2009 roku według średniego kursu NBP z dnia 31 grudnia 2009 roku: 1 EUR = 4,1082 zł Dane na dzień 31 grudnia 2008 roku według średniego kursu NBP z dnia 31 grudnia 2008 roku: 1 EUR = 4,1724 złLiczba certyfikatów inwestycyjnych podana została w sztukach, wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny oraz wynik z operacji na certyfikat inwestycyjny w zł i w euro.Dla celów informacyjnych dane podane w euro zostały przeliczone według średniego kursu NBP z dnia 31 grudnia 2009 roku oraz dla okresu porównawczego z dnia 31 grudnia 2008 roku.


Zestawienie lokat

31.12.2009 r. 31.12.2008 r.SKŁADNIKI LOKAT Wartość według

ceny nabycia (w tys. zł)

Wartośćwedług wyceny

na dzień bilansowy (w tys. zł)

Procentowy udział

w aktywachogółem

Wartość wedługceny nabycia

(w tys. zł)

Wartośćwedług wyceny

na dzień bilansowy (w tys. zł)

Procentowy udział

w aktywachogółem

1. Akcje 83 660 95 225 40,64% 24 796 24 120 11,20%2. Dłużne papiery wartościowe 68 046 71 160 30,37% 135 518 137 473 63,85%3. Udziały w spółkach z ograniczoną

odpowiedzialnością992 838 0,36% 537 432 0,20%

Razem 152 698 167 223 71,37% 160 851 162 025 75,25%Źródło: Sprawozdanie finansowe Funduszu podlegające badaniu przez biegłego rewidenta

Bilans(w tysiącach złotych z wyjątkiem liczby (w szt.) i wartości certyfikatów inwestycyjnych (w zł))

31.12.2009 r. 31.12.2008 r.I. Aktywa 234 303 215 309

II. Zobowiązania 865 376III. Aktywa netto (I-II) 233 438 214 933IV. Kapitał funduszu 209 836 209 836V. Dochody zatrzymane 12 397 5 879

VI. Wzrost (spadek) wartości lokat w odniesieniu do ceny nabycia 11 205 (782)VII. Kapitał funduszu i zakumulowany wynik z operacji 233 438 214 933

Bilans należy analizować łącznie z wprowadzeniem, notami objaśniającymi i informacją dodatkową, które stanowią integralną część sprawozdania finansowego.


Rachunek wyniku z operacji (w tysiącach złotych z wyjątkiem wyniku z operacji na certyfikat inwestycyjny (w zł) i rozwodnionego wyniku z operacji na certyfikat inwestycyjny (w zł))

01.01.2009 r.-31.12.2009 r. 14.07.2008 r.-31.12.2008 r.I. Przychody z lokat 8 448 7 003

II. Koszty Funduszu 3 726 1 168III. Koszty pokrywane

przez Towarzystwo- -

IV. Koszty funduszu netto 3 726 1 168V. Przychody z lokat netto 4 722 5 835

VI. Zrealizowany i niezrealizowany zysk (strata) 13 783 (738)VII. Wynik z operacji 18 505 5 097

Rachunek wyniku z operacji należy analizować łącznie z wprowadzeniem, notami objaśniającymi i informacją dodatkową, które stanowią integralną część sprawozdania finansowego.


Zestawienie zmian w aktywach netto (w tysiącach złotych z wyjątkiem liczby (w szt.) i wartości certyfikatów inwestycyjnych (w zł))

01.01.2009 r--31.12.2009 r.

14.07.2008 r.--31.12.2008 r.

I. Zmiana wartości aktywów netto1. Wartość aktywów netto na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego 214 933 -2. Wynik z operacji za okres sprawozdawczy (razem), w tym: 18 505 5 097

a) przychody z lokat netto 4 722 5 835 b) zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat 1 796 44c) wzrost spadek niezrealizowanego zysku (straty) z wyceny lokat 11 987 (782)

3. Zmiana w aktywach netto z tytułu wyniku z operacji 18 505 5 0974. Zmiany w kapitale w okresie sprawozdawczym (razem), w tym: - 209 836

a) zmiana kapitału wpłaconego (powiększenie kapitału z tytułu zbytych certyfikatów inwestycyjnych) - 209 836b) zmiana kapitału wypłaconego (zmniejszenie kapitału z tytułu odkupionych certyfikatów inwestycyjnych) - -

5. Łączna zmiana aktywów netto w okresie sprawozdawczym 18 505 214 933


26

Zestawienie zmian w aktywach netto (w tysiącach złotych z wyjątkiem liczby (w szt.) i wartości certyfikatów inwestycyjnych (w zł))

01.01.2009 r--31.12.2009 r.

14.07.2008 r.--31.12.2008 r.

6. Wartość aktywów netto na koniec okresu sprawozdawczego 233 438 214 9337. Średnia wartość aktywów netto w okresie sprawozdawczym 220 067 * 211 775

II. Zmiana liczby certyfikatów inwestycyjnych1. Zmiana liczby certyfikatów inwestycyjnych w okresie sprawozdawczym: - -

a) liczba wydanych certyfikatów inwestycyjnych - -b) liczba wykupionych certyfikatów inwestycyjnych - -c) saldo zmian - -

2. Liczba certyfikatów inwestycyjnych narastająco od początku działalności funduszu: 2 163 253 2 163 253a) liczba wydanych certyfikatów inwestycyjnych 2 163 253 2 163 253b) liczba wykupionych certyfikatów inwestycyjnych - -c) saldo zmian 2 163 253 2 163 253

3. Przewidywana liczba certyfikatów inwestycyjnych 2 163 253 2 163 253III. Zmiana wartości aktywów netto na certyfikat inwestycyjny

1. Wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego 99,36 97,002. Wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny na koniec bieżącego okresu sprawozdawczego 107,91 99,363. Procentowa zmiana wartości aktywów netto na certyfikat inwestycyjny w okresie sprawozdawczym 8,61% 5,21%4. Minimalna wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny w okresie sprawozdawczym 99,63 96,80

data wyceny 2009.03.31 2008.10.315. Maksymalna wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny w okresie sprawozdawczym 107,91 99,36

data wyceny 2009.12.31 2008.12.316. Wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny według ostatniej wyceny w okresie sprawozdawczym 106,27 96,80

data wyceny 2009.10.30 2008.10.31IV. Procentowy udział kosztów funduszu w średniej wartości aktywów netto 1,69% 1,18%

1. Procentowy udział wynagrodzenia dla Towarzystwa 1,59% 0,74%2. Procentowy udział opłat dla Depozytariusza 0,00% 0,00%

Wszystkie wartości procentowe zawarte w zestawieniu zostały policzone w skali całego roku.

* Średnia wartość aktywów netto w okresie sprawozdawczym została wyliczona jako średnia z wartości aktywów netto z dni: 31 grudnia 2008 roku, 30 stycznia 2009 roku, 31 marca 2009 roku, 30 kwietnia 2009 roku, 30 czerwca 2009 roku, 31 lipca 2009 roku, 30 września 2009 roku, 30 października 2009 roku i 31 grudnia 2009 roku.

Zestawienie zmian w aktywach netto należy analizować łącznie z wprowadzeniem, notami objaśniającymi i informacją dodatkową, które stanowią integralną część sprawozdania finansowego.


Rachunek przepływów pieniężnych(w tysiącach złotych)

01.01.2009 r.--31.12.2009 r.

14.07.2008 r.--31.12.2008 r.

A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej 55 500 (209 824)I. Wpływy 2 188 305 6 359 487

II. Wydatki 2 132 805 6 569 311B. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej (55 165) 209 836

I. Wpływy 22 835 209 836II. Wydatki 78 000 -

C. Skutki zmian kursów wymiany środków pieniężnych i ekwiwalentów środków pieniężnych - -D. Zmiana stanu środków pieniężnych netto 335 12E. Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych na początek okresu sprawozdawczego 12 -F. Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych na koniec okresu sprawozdawczego 347 12

Rachunek przepływów pieniężnych należy analizować łącznie z wprowadzeniem, notami objaśniającymi i informacją dodatkową, które stanowią integralną część sprawozdania finansowego.

Źródło: Sprawozdanie finansowe Funduszu podlegające badaniu przez biegłego rewidenta.

Aktualna Wartość Aktywów Netto na Certyfikat

Dzień Wyceny Wartość Aktywów Netto na Certyfikat (w zł)* 97 31.07.2008 r. 97,9030.10.2008 r. 96,8030.01.2009 r. 99,9730.04.2009 r. 99,6931.07.2009 r. 100,5930.10.2009 r. 106,2729.01.2010 r. 107,3530.04.2010 r. 106,26*Cena emisyjna Certyfikatów serii AŹródło: Towarzystwo – dane nieaudytowane

3.4 Informacje dotyczące istotnych czynników mających wpływ na wy-nik z działalności operacyjnejNa wynik operacyjny Funduszu w okresie jego trwania miały: (a) dobry dobór inwestycji przez zarządzających Funduszem, (b) optymalne tempo budowania Portfela Rynku Nieruchomości, (c) sprawne zarządzanie Portfelem Aktywów Płynnych.

3.5 Prognozy wyników lub wyniki szacunkowe FunduszuFundusz nie podaje prognoz ani wyników szacunkowych.

3.6 Informacje dotyczące elementów polityki rządowej, gospodarczej, fiskalnej monetarnej i politycznej oraz czynników, które mia-ły istotny lub mogłyby bezpośrednio lub pośrednio mieć istotny wpływ na działalność operacyjnej FunduszuBezpośredni lub pośredni wpływ na działalność operacyjną Funduszu mogą mieć znaczne zmiany zachodzące na ryn-kach mające wpływ na ceny instrumentów, w które Fundusz inwestuje, lub bezpośrednio na sam Fundusz, wśród których można wymienić: a) zmiany regulacji prawnych, w szczególno-ści zmiany przepisów dotyczących funkcjonowania funduszy inwestycyjnych oraz zmiany regulacji podatkowych, b) znacz-ne zmiany światowej i krajowej sytuacji gospodarczej, w tym sytuacji makroekonomicznej, c) znaczne zmiany polityki mone-tarnej, w których Fundusz może zainwestować. Ponadto wpływ na działalność Funduszu mogą mieć wszelkie nagłe i nietypowe zdarzenia, takie jak: niewypłacalność kluczowych najemców, ataki terrorystyczne.

3.7 Informacje dotyczące jakichkolwiek ograniczeń w wykorzystywa-niu zasobów kapitałowych, które miały lub mogłyby mieć bezpo-średnio lub pośrednio istotny wpływ na działalność operacyjną Funduszu

cd.


27

Fundusz wykorzystuje pozyskany kapitał zgodnie z Ustawą oraz ze Statutem, które określają cel inwestycyjny i zasady po-lityki inwestycyjnej oraz ograniczenia inwestycyjne Funduszu. Pozyskiwanie przez Fundusz znacznych środków w kolejnej emisji może mieć wpływ na możliwość ulokowania rosnących środków w inwestycje o bardzo dobrych stopach zwrotu.

4 Organy administracyjne, zarządzające i nadzorcze oraz inne osoby

4.1 Imiona, nazwiska, adresy, miejsca pracy i stanowiska członków organów administracyjnych, zarządzających i nadzorczych

4.1.1 Organ zarządzającyZgodnie z art. 4 Ustawy o Funduszach Towarzystwo tworzy Fundusz, zarządza nim oraz reprezentuje Fun-dusz w stosunkach z osobami trzecimi.Na dzień sporządzenia Prospektu w skład Zarządu To-warzystwa wchodzą:Krzysztof Samotij – Prezes Zarządu, miejsce pracy: BZ WBK AIB TFI S.A., plac Wolności 16, 61-739 PoznańKrzysztof Człapowski – Członek Zarządu, miejsce pracy: BZ WBK AIB TFI S.A., plac Wolności 16, 61-739 Poznań

4.1.2 Organy nadzorującePodmiotem nadzorującym działalność Towarzystwa jest Rada Nadzorcza.Na dzień sporządzenia Prospektu w skład Rady Nadzor-czej Towarzystwa wchodzą:Justyn Konieczny – Przewodniczący Rady Nadzorczej, miejsce prowadzonej działalności gospodarczej: ul. Skarbka 17, 60-348 PoznańKrzysztof Grzegorek – Członek Rady Nadzorczej, miejsce pracy: BZ WBK AIB Asset Management S.A., plac Wolności 16, 61-739 PoznańMichał Zimpel – Członek Rady Nadzorczej, miejsce pracy: BZ WBK AIB Asset Management S.A., plac Wolności 16, 61-739 PoznańWanda Halina Rogowska – Członek Rady Nadzorczej, miejsce pracy: Bank Zachodni WBK S.A., ul. Grzybowska 5a, 00-132 WarszawaPiotr Bodył-Szymala – Członek Rady Nadzorczej, miejsce pracy: Bank Zachodni WBK S.A., plac Andersa 5, 61-894 PoznańZgodnie z art. 1 ust. 5 Statutu w przypadkach określo-nych w rozdziale 11 Statutu w Funduszu może działać Rada Inwestorów, będąca organem kontrolnym Fundu-szu.

4.2 Inne osobyNiżej wskazane osoby będą odpowiedzialne za zarządzanie Funduszem lub będą miały istotny wpływ na działalność Fun-duszu.Agnieszka Hryniewiecka-Jachowicz – Dyrektor Zarządzający Funduszami Rynku Nieruchomości, zarządzająca Portfelem Rynku NieruchomościWitold Garstka – Doradca Inwestycyjny (nr licencji 199), zarządzający Portfelem Aktywów PłynnychŁukasz Maciak – Dyrektor Inwestycji Komercyjnych, zarządzający Portfelem Rynku Nieruchomości.

4.3 Konflikt interesów w organach administracyjnych, zarządzających i nadzorczych oraz wśród osób zarządzających wyższego szczeblaOd dnia 9 lipca 2004 roku Towarzystwo zarządza funduszem inwestycyjnym zamkniętym Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nie-ruchomości FIZ. Osoby wskazane w punkcie 4.2 zarządzają wyżej wskazanym funduszem inwestycyjnym. Fundusz ten może lokować bezpośrednio i pośrednio w prawa własności nieruchomości, udziały we współwłasności nieruchomości oraz użytkowanie wieczyste. Zgodnie ze Statutem wyżej wska-

zanego funduszu inwestycyjnego fundusz ten zakończył pro-ces inwestycyjny w 36 (trzydzieści sześć) miesięcy od dnia jego rejestracji, to jest w dniu 9 lipca 2007 roku. Niektóre z osób wy-mienionych w punktach 4.1 i 4.2 wchodzą w skład organów za-rządzających i organów nadzoru spółek celowych powołanych przez wyżej wskazany fundusz inwestycyjny.

Pan Krzysztof Samotij pełni funkcję Członka Komisji Rewizyjnej w spółkach celowych Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nierucho-mości FIZ: PK 2 Sp. z o.o.; PK 8 Sp. z o.o.; PK 9 Sp. z o.o.; Pro-jekt Komercyjny 10 Sp. z o.o.; PK 12 Sp. z o.o.; PK 17 Sp. z o.o.Pan Krzysztof Człapowski pełni funkcję Członka Komisji Re-wizyjnej w spółkach celowych Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości FIZ: PK 1 Sp. z o.o.; PK 2 Sp. z o.o.; PK 4 Sp. z o.o.; PK 5 Sp. z o.o.; PK 6 Sp. z o.o.; PK 8 Sp. z o.o.; PK 9 Sp. z o.o.; Projekt Komercyjny 11 Sp. z o.o.; PK 12 Sp. z o.o.; PK 13 Sp. z o.o.; PK 15 Sp. z o.o.; PK 16 Sp. z o.o.; PK 17 Sp. z o.o.; J&J Central Park Sp. z o.o.; Salwator City Sp. z o.o.; Salwator City Kraków Sp. z o.o.; Bella Italia Sp. z o.o.; Sawa Wilanów Sp. z o.o.

Pani Agnieszka Hryniewiecka-Jachowicz pełni funkcję Człon-ka Zarządu w spółkach celowych Arka BZ WBK Fundusz Ryn-ku Nieruchomości FIZ: PK 1 Sp. z o.o.; PK 2 Sp. z o.o.; PK 4 Sp. z o.o.; PK 5 Sp. z o.o.; PK 6 Sp. z o.o.; PK 8 Sp. z o.o.; PK 9 Sp. z o.o.; Projekt Komercyjny 10 Sp. z o.o.; Location Invest Sp. z o.o.; PK 12 Sp. z o.o.; PK 17 Sp. z o.o.; PK 18 Sp. z o.o.; PK 19 Sp. z o.o.; PK 20 Sp. z o.o.; PK 21 Sp. z o.o. oraz pełni funkcję Członka Komisji Rewizyjnej w spółkach celowych Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości FIZ: Projekt Komer-cyjny 11 Sp. z o.o.; PK 13 Sp. z o.o.; PK 15 Sp. z o.o.; PK 16 Sp. z o.o.; J&J Central Park Sp. z o.o.; Salwator City Sp. z o.o.; Salwator City Kraków Sp. z o.o.; Bella Italia Sp. z o.o.; Sawa Wilanów Sp. z o.o.

Pan Łukasz Maciak pełni funkcję Członka Zarządu w spółkach celowych Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości FIZ: PK 2 Sp. z o.o.; PK 8 Sp. z o.o.; PK 9 Sp. z o.o.; Projekt Komercyj-ny 10 Sp. z o.o.; Projekt Komercyjny 11 Sp. z o.o.; PK 13 Sp. z o.o.; PK 15 Sp. z o.o.; PK 16 Sp. z o.o.; PK 17 Sp. z o.o.; Sawa Wilanów Sp. z o.o.; PK 18 Sp. z o.o.; PK 19 Sp. z o.o.; PK 20 Sp. z o.o.; PK 21 Sp. z o.o. oraz pełni funkcję Członka Komisji Rewizyjnej w spółkach celowych Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości FIZ: PK 1 Sp. z o.o.; PK 4 Sp. z o.o.; PK 5 Sp. z o.o.; PK 6 Sp. z o.o.

Poza okolicznością wskazaną w akapicie poprzedzającym żad-na z osób wskazanych w punktach 4.1 i 4.2 nie prowadzi dzia-łalności konkurencyjnej wobec Funduszu oraz nie pełni funkcji w podmiocie prowadzącym działalność konkurencyjną.

4.4 Certyfikaty wyemitowane przez Fundusz posiadane przez osoby wskazane w punkcie 4.1 i 4.2Emisja Certyfikatów objętych Prospektem jest drugą emisją certyfikatów inwestycyjnych Funduszu i żadna z osób wskaza-nych w punktach 4.1 i 4.2 na dzień sporządzenia Prospektu nie posiada Certyfikatów serii A.

5 Wynagrodzenia i świadczenia

5.1 Wysokość wypłaconego osobom wskazanym w punkcie 4 wyna-grodzeniaZgodnie z postanowieniami Statutu żadna z osób wskazanych w punktach 4.1 i 4.2 na dzień sporządzenia Prospektu nie otrzy-muje wynagrodzenia od Funduszu.

5.2 Ogólna kwota wydzielona przez Fundusz na świadczenia rentowe, emerytalne lub podobneZgodnie z postanowieniami Statutu, Fundusz nie zatrudnia pra-cowników, w konsekwencji Fundusz nie wydziela świadczeń rentowych, emerytalnych lub podobnych.

6 Doświadczenie członków organu administracyjnego, zarzą-dzającego i nadzorującego

6.1 Szczegółowy opis wiedzy i doświadczenia w zarządzaniu osób wskazanych w punktach 4.1 i 4.2, data zakończenia obecnej ka-dencji, okres, przez jaki wskazane osoby sprawowały swoje funk-cje, inne informacje


28

6.1.1 Zarząd Towarzystwa

Krzysztof Samotij – Prezes Zarządu

Kadencja Prezesa Zarządu upływa z dniem odbycia Wal-nego Zgromadzenia zatwierdzającego sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2011. Jest absolwentem Po-litechniki Wrocławskiej i State University of New York at Albany. W roku 1981 uzyskał tytuł doktora nauk matema-tycznych (analiza i rachunek prawdopodobieństwa) i roz-począł pracę wykładowcy na Politechnice Wrocławskiej. Wykładał także na State University of New York at Alba-ny i University of Delaware. Jest autorem licznych prac naukowych z zakresu matematyki (analiza funkcjonalna i zespolona). W roku 1996 otrzymał licencję doradcy in-westycyjnego nr 87. W lipcu 1997 roku został zatrudnio-ny w WBK AIB Asset Management S.A., na stanowisku Doradcy Inwestycyjnego, Kierownika Rynku Obligacji. Od lutego 1998 roku objął funkcję Prezesa Zarządu WBK AIB Towarzystwa Funduszy Powierniczych SA. Od kwiet-nia 2001 roku Dyrektor ds. Badań i Rozwoju w WBK AIB Towarzystwie Funduszy Inwestycyjnych SA i Doradca In-westycyjny w WBK AIB Asset Management S.A. Od maja 2002 roku pełni funkcję Prezesa Zarządu BZ WBK AIB Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A.Wyroki związane z przestępstwami oszustwa za okres co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Krzysztofa Samotija, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegają-cych ujawnieniu.Szczegóły wszystkich przypadków upadłości, zarządu komisarycznego lub likwidacji, w okresie co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat, w odniesieniu do podmiotów, w których Pan Krzysztof Samotij pełnił funkcje członka organów administracyjnych, zarządzających, nadzor-czych lub osoby zarządzającej wyższego szczebla: To-warzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Krzysztofa Samotija, nie są znane fakty istnienia jakichkolwiek infor-macji tego typu podlegających ujawnieniu. Szczegóły wszystkich oficjalnych oskarżeń publicznych lub sankcji wobec Pana Krzysztofa Samotija ze strony organów ustawowych lub regulacyjnych (w tym uzna-nych organizacji zawodowych) oraz wskazanie, czy Pan Krzysztof Samotij kiedykolwiek otrzymał sądowy zakaz działania jako członek organów administracyjnych, za-rządzających lub nadzorczych jakiegokolwiek emitenta, lub zakaz uczestniczenia w zarządzaniu lub prowadze-niu spraw jakiegokolwiek emitenta, w okresie poprzed-nich pięciu lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Krzysztofa Samotija, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegających ujawnieniu.

Krzysztof Człapowski – Członek Zarządu, Dyrektor Operacyjny

Kadencja Członka Zarządu upływa z dniem odbycia Walnego Zgromadzenia zatwierdzającego sprawozda-nie finansowe za rok obrotowy 2011. Absolwent Aka-demii Ekonomicznej w Poznaniu, Wydziału Planowanie i Finansowanie, Podyplomowych Studiów Wyceny Nie-ruchomości oraz studiów doktoranckich na Wydziale Ekonomii Akademii Ekonomicznej w Poznaniu (2000 r.). Ukończył także Podyplomowe Studium Inwestycji Kapi-tałowych. Jako jeden z pierwszych uzyskał licencję ma-klera papierów wartościowych (nr licencji 17). W latach 1990-1992 współtworzył Biuro Maklerskie Banku Staro-polskiego SA. Był Sędzią Sądu Giełdy Papierów Warto-ściowych w Warszawie I kadencji oraz Członkiem Rady Maklerów Związku Maklerów Papierów Wartościowych. W 1992 roku związał się z Wielkopolskim Bankiem Kre-dytowym SA, zajmując kolejno stanowiska: Głównego Specjalisty w Departamencie Zarządzania Ryzykiem, Naczelnika Wydziału Inwestycji Komercyjnych w Depar-tamencie Kapitałowym i Zastępcy Dyrektora Departa-mentu Kapitałowego. W 1996 roku kierował Zespołem do spraw zorganizowania Towarzystwa Funduszy Po-wierniczych. W roku 1998 został powołany w skład Za-rządu WBK AIB Towarzystwa Funduszy Powierniczych S.A. Pełnił tam funkcję Dyrektora Operacyjnego. W roku

2002 powołany w skład Zarządu BZ WBK AIB Asset Ma-nagement S.A., gdzie pełni funkcję Dyrektora Operacyj-nego, oraz w skład Zarządu BZ WBK AIB Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A., gdzie pełni funkcję Dy-rektora Operacyjnego.Wyroki związane z przestępstwami oszustwa za okres co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Krzysztofa Człapow-skiego, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegających ujawnieniu.Szczegóły wszystkich przypadków upadłości, zarządu komisarycznego lub likwidacji, w okresie co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat, w odniesieniu do podmiotów, w których Pan Krzysztof Człapowski pełnił funkcje człon-ka organów administracyjnych, zarządzających, nadzor-czych lub osoby zarządzającej wyższego szczebla: To-warzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Krzysztofa Człapowskiego, nie są znane fakty istnienia jakichkol-wiek informacji tego typu podlegających ujawnieniu. Szczegóły wszystkich oficjalnych oskarżeń publicznych lub sankcji wobec Pana Krzysztofa Człapowskiego ze strony organów ustawowych lub regulacyjnych (w tym uznanych organizacji zawodowych) oraz wskazanie, czy Pan Krzysztof Człapowski kiedykolwiek otrzymał sądo-wy zakaz działania jako członek organów administracyj-nych, zarządzających lub nadzorczych jakiegokolwiek emitenta lub zakaz uczestniczenia w zarządzaniu lub prowadzeniu spraw jakiegokolwiek emitenta, w okre-sie poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Krzysztofa Człapowskiego, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegają-cych ujawnieniu.

6.1.2 Rada Nadzorcza Towarzystwa

Justyn Konieczny – Przewodniczący Rady Nadzorczej

Kadencja Członka Rady Nadzorczej upływa z dniem od-bycia Walnego Zgromadzenia zatwierdzającego spra-wozdanie finansowe za rok obrotowy 2011. Absolwent Politechniki Poznańskiej, gdzie odbył również studia podyplomowe. W 1991 roku uzyskał licencję maklera giełdowego, a w roku 2006 ukończył Advanced Mana-gemant Program w Harvard Business School w Stanach Zjednoczonych. Pracę w instytucjach finansowych Ju-styn Konieczny rozpoczął w 1988 roku od prywatnego doradztwa i usług maklerskich. W latach 1991-1996 pra-cował w Banku Śląskim, najpierw jako zastępca dyrek-tora Domu Maklerskiego, a następnie doradca prezesa Zarządu. W latach 1992-1993 był prezesem Związku Maklerów Papierów Wartościowych oraz – w tym sa-mym okresie – członkiem Komisji Papierów Wartościo-wych, a w latach 1991-1994 członkiem Rady Maklerów Związku Maklerów Papierów Wartościowych. Od 1996 roku pracuje w Banku Zachodnim WBK S.A. (wówczas Wielkopolski Bank Kredytowy) – najpierw był doradcą prezesa Zarządu, a następnie tworzył i kierował Pionem Bankowości Inwestycyjnej. Od 2001 jest Członkiem Za-rządu BZ WBK SA.Wyroki związane z przestępstwami oszustwa za okres co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Justyna Koniecznego, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegających ujawnieniu.Szczegóły istotnych dla działalności Towarzystwa przy-padków upadłości, zarządu komisarycznego lub likwi-dacji, w okresie co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat, w odniesieniu do podmiotów, w których Pan Justyn Konieczny pełnił funkcje członka organów administra-cyjnych, zarządzających, nadzorczych lub osoby za-rządzającej wyższego szczebla: Towarzystwo, zgodnie z oświadczeniem Pana Justyna Koniecznego, informuje, że Pan Justyn Konieczny pełni funkcję likwidatora spółki działającej pod firmą Przedsiębiorstwo Produkcyjno--Usługowe „Scorpio” sp. z o.o. w likwidacji z siedzibą w Poznaniu, wpisaną do Krajowego Rejestru Sądowego przez Sąd Rejonowy pod numerem KRS: 0000259538 oraz pełnił funkcję członka rady nadzorczej w spółce działającej pod firmą Generalne Biuro Handlowe S.A.


29

w likwidacji z siedzibą w Poznaniu, wpisaną do Krajo-wego Rejestru Sądowego przez Sąd Rejonowy pod nu-merem KRS: 0000131465. Spółka wpisem nr 4 z dnia 19 grudnia 2005 roku została wykreślona z Krajowego Rejestru Sądowego. Szczegóły wszystkich oficjalnych oskarżeń publicznych lub sankcji wobec Pana Justyna Koniecznego ze strony organów ustawowych lub regulacyjnych (w tym uzna-nych organizacji zawodowych) oraz wskazanie, czy Pan Justyn Konieczny kiedykolwiek otrzymał sądowy zakaz działania jako członek organów administracyjnych, za-rządzających lub nadzorczych jakiegokolwiek emitenta lub zakaz uczestniczenia w zarządzaniu lub prowadzeniu spraw jakiegokolwiek emitenta w okresie poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Justyna Koniecznego, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegających ujawnieniu.

Krzysztof Grzegorek – Członek Rady Nadzorczej

Kadencja Członka Rady Nadzorczej upływa z dniem od-bycia Walnego Zgromadzenia zatwierdzającego spra-wozdanie finansowe za rok obrotowy 2011. Prezes Za-rządu i Przewodniczący Komitetu Inwestycyjnego w BZ WBK AIB Asset Management S.A. od powstania spółki w maju 1997 roku. Z wykształcenia matematyk. Studia podyplomowe w zakresie statystyki odbywał na uniwer-sytetach w Belgii i we Włoszech, a studia doktoranckie – w Polskiej Akademii Nauk. W instytucjach rynku ka-pitałowego działa od 1993 roku. Początkowo pracował jako makler papierów wartościowych (nr licencji 212) w Domu Maklerskim Banku Śląskiego S.A., następnie jako specjalista w Departamencie Inwestycji Kapitało-wych Banku Zachodniego S.A. W roku 1995 uzyskał li-cencję doradcy inwestycyjnego nr 24 i został zaangażo-wany przy organizacji ING BSK Asset Management S.A. W tej spółce pracował na stanowisku Chief Investment Officer jako Członek Zarządu.Wyroki związane z przestępstwami oszustwa za okres co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Krzysztofa Grzegorka, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podle-gających ujawnieniu.Szczegóły wszystkich przypadków upadłości, zarządu komisarycznego lub likwidacji, w okresie co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat, w odniesieniu do podmiotów, w których Pan Krzysztof Grzegorek pełnił funkcje człon-ka organów administracyjnych, zarządzających, nad-zorczych lub osoby zarządzającej wyższego szczebla: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Krzyszto-fa Grzegorka, nie są znane fakty istnienia jakichkolwiek informacji tego typu podlegających ujawnieniu. Szczegóły wszystkich oficjalnych oskarżeń publicznych lub sankcji wobec Pana Krzysztofa Grzegorka ze strony organów ustawowych lub regulacyjnych (w tym uzna-nych organizacji zawodowych) oraz wskazanie, czy Pan Krzysztof Grzegorek kiedykolwiek otrzymał sądowy zakaz działania jako członek organów administracyj-nych, zarządzających lub nadzorczych jakiegokolwiek emitenta lub zakaz uczestniczenia w zarządzaniu lub prowadzeniu spraw jakiegokolwiek emitenta w okre-sie poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Krzysztofa Grzegorka, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegających ujawnieniu.

Michał Zimpel – Członek Rady Nadzorczej

Kadencja Członka Rady Nadzorczej upływa z dniem odbycia Walnego Zgromadzenia zatwierdzającego sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2011. Członek Zarządu – Dyrektor Inwestycyjny BZ WBK AIB Asset Ma-nagement S.A. Z wykształcenia fizyk. W 1989 roku uzy-skał stopień doktora fizyki na Uniwersytecie im. Adama Mickiewicza w Poznaniu. Z Wielkopolskim Bankiem Kre-dytowym związany od 1994 roku. Początkowo pracował w Departamencie Zarządzania Ryzykiem, a od 1996 roku do maja 1997 roku w Zespole Zarządzania Akty-wami. Od 1997 roku pracuje w BZ WBK AIB Asset Ma-

nagement S.A.; początkowo jako Kierownik Zespołu Akcji, a od września 1999 roku – Dyrektor Inwestycyj-ny. W kwietniu 2000 roku powołany w skład Zarządu BZ WBK AIB Asset Management S.A. Funkcję Członka Rady Nadzorczej BZ WBK AIB Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. pełni od marca 2001 roku.Wyroki związane z przestępstwami oszustwa za okres co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Michała Zimpla, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegających ujawnieniu.Szczegóły wszystkich przypadków upadłości, zarządu komisarycznego lub likwidacji, w okresie co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat, w odniesieniu do podmiotów, w których Pan Michał Zimpel pełnił funkcje członka or-ganów administracyjnych, zarządzających, nadzorczych lub osoby zarządzającej wyższego szczebla: Towarzy-stwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Michała Zimpla, nie są znane fakty istnienia jakichkolwiek informacji tego typu podlegających ujawnieniu.Szczegóły wszystkich oficjalnych oskarżeń publicznych lub sankcji wobec Pana Michała Zimpla ze strony orga-nów ustawowych lub regulacyjnych (w tym uznanych or-ganizacji zawodowych) oraz wskazanie, czy Pan Michał Zimpel kiedykolwiek otrzymał sądowy zakaz działania jako członek organów administracyjnych, zarządza-jących lub nadzorczych jakiegokolwiek emitenta lub zakaz uczestniczenia w zarządzaniu lub prowadzeniu spraw jakiegokolwiek emitenta, w okresie poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Michała Zimpla, nie są znane fakty istnienia infor-macji tego typu podlegających ujawnieniu.

Wanda Halina Rogowska – Członek Rady Nadzorczej

Kadencja Członka Rady Nadzorczej upływa z dniem od-bycia Walnego Zgromadzenia zatwierdzającego spra-wozdanie finansowe za rok obrotowy 2011. Absolwentka Uniwersytetu Poznańskiego, na którym odbyła również studia doktoranckie. W 2002 roku ukończyła Studium Europejskie we Wrocławiu, a w 2003 roku ukończyła stu-dia podyplomowe w zakresie zarządzania na The Not-tingham Trent University Wielkopolska Szkoła Biznesu Poznań. Pracę w instytucjach finansowych Wanda Ro-gowska rozpoczęła w 1994 roku. W latach 1994-2001 pracowała w Wielkopolskim Banku Kredytowym S.A. jako Główny Księgowy Centrali/Zastępca Dyrektora De-partamentu Rachunkowości. W latach 2001-2008 była najpierw Dyrektorem Departamentu Podatków i Polityki Rachunkowości, a następnie Dyrektorem Obszaru Ra-chunkowości Finansowej, a od 2008 roku Dyrektorem ds. Finansów, Ryzyka, Compliance BZ WBK S.A.Wyroki związane z przestępstwami oszustwa za okres co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pani Wandy Rogowskiej, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegają-cych ujawnieniu.Szczegóły wszystkich przypadków upadłości, zarządu komisarycznego lub likwidacji, w okresie co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat, w odniesieniu do podmiotów, w których Pani Wanda Rogowska pełniła funkcje człon-ka organów administracyjnych, zarządzających, nad-zorczych, lub osoby zarządzającej wyższego szczebla: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pani Wandy Rogowskiej, nie są znane fakty istnienia jakichkolwiek informacji tego typu podlegających ujawnieniu. Szczegóły wszystkich oficjalnych oskarżeń publicznych lub sankcji wobec Pani Wandy Rogowskiej ze strony or-ganów ustawowych lub regulacyjnych (w tym uznanych organizacji zawodowych) oraz wskazanie, czy Pani Wan-da Rogowska kiedykolwiek otrzymała sądowy zakaz działania jako członek organów administracyjnych, za-rządzających lub nadzorczych jakiegokolwiek emitenta lub zakaz uczestniczenia w zarządzaniu lub prowadzeniu spraw jakiegokolwiek emitenta w okresie poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pani Wandy Rogowskiej, nie są znane fakty istnienia in-formacji tego typu podlegających ujawnieniu.


30

Piotr Bodył-Szymala – Członek Rady Nadzorczej

Kadencja Członka Rady Nadzorczej upływa z dniem odbycia Walnego Zgromadzenia zatwierdzającego sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2011. Rad-ca prawny i wykładowca w Wyższej Szkole Bankowej w Poznaniu. W 1995 roku ukończył Wydział Prawa i Ad-ministracji UAM w Poznaniu oraz Podyplomowe Studia z bankowości i zarządzania na Akademii Ekonomicznej w Poznaniu (1997). Absolwent Szkoły Integracji Eu-ropejskiej zorganizowanej we współpracy z Leopold--Franzens-Universität Innsbruck w Austrii (1993) oraz stypendysta University of Aarhus w Danii (1999) i T.M.C. Asser Instituut – Institute for Private and Public Interna-tional Law, International Commercial Arbitration and Eu-ropean Law w Hadze w Holandii (2000 r.). Opublikował ponad 50 artykułów naukowych i popularnonaukowych poświęconych prawu gospodarczemu, prawu instytu-cji finansowych (banków), a także prawu cywilnemu, w tym regulacjom konsumenckim. Twórca teorii o pra-wie do przedsiębiorstwa jako typie prawa hybrydowego na innych prawach cząstkowych i stanach faktycznych. W latach 1997-2004 Członek Rady Nadzorczej w Gliwic-kim Banku Handlowym S.A. (w dacie wyboru najmłod-szy członek rady nadzorczej banku w Polsce). Od 2006 roku członek Rady Nadzorczej Domu Maklerskiego BZ WBK S.A., a w latach 2006-2008 Przewodniczący Rady Nadzorczej Stomil Poznań S.A. (z ramienia Skarbu Pań-stwa). Od 2008 roku Przewodniczący Rady Nadzorczej BZ WBK Finanse sp. z o.o. Od 1994 pracował w Wielko-polskim Banku Kredytowym S.A. w Poznaniu, po fuzji z BZ S.A. (2001 r.) w Banku Zachodnim WBK S.A. we Wrocławiu. Aktualnie dyrektor obsługi prawnej banko-wości inwestycyjnej w Grupie BZ WBK S.A. i of counsel w Kancelarii Adwokackiej dr Marcin Wojcieszak i Wspól-nicy sp.k. w Poznaniu. Jest współpracownikiem działu prawnego dziennika „Rzeczpospolita” oraz miesięczni-ka „Prawo Bankowe”.Wyroki związane z przestępstwami oszustwa za okres co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Piotra Bodył-Szymali, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podle-gających ujawnieniu.Szczegóły istotnych dla działalności Towarzystwa przy-padków upadłości, zarządu komisarycznego lub likwi-dacji, w okresie co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat, w odniesieniu do podmiotów, w których Pan Piotr Bo-dył-Szymala pełnił funkcje członka organów administra-cyjnych, zarządzających, nadzorczych lub osoby za-rządzającej wyższego szczebla: Towarzystwo, zgodnie z oświadczeniem Pana Piotra Bodył-Szymali, informuje, że Pan Piotr Bodył-Szymala pełnił funkcję członka rady nadzorczej w spółce działającej pod firmą Generalne Biuro Handlowe S.A. w likwidacji z siedzibą w Poznaniu, wpisaną do Krajowego Rejestru Sądowego przez Sąd Rejonowy pod numerem KRS: 0000131465. Spółka wpi-sem nr 4 z dnia 19 grudnia 2005 roku została wykreślona z Krajowego Rejestru Sądowego. Szczegóły wszystkich oficjalnych oskarżeń publicznych lub sankcji wobec Piotra Bodył-Szymali ze strony orga-nów ustawowych lub regulacyjnych (w tym uznanych organizacji zawodowych) oraz wskazanie, czy Pan Piotr Bodył-Szymala kiedykolwiek otrzymał sądowy zakaz działania jako członek organów administracyjnych, za-rządzających lub nadzorczych jakiegokolwiek emitenta lub zakaz uczestniczenia w zarządzaniu lub prowadzeniu spraw jakiegokolwiek emitenta w okresie poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Piotra Bodył-Szymali, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegających ujawnieniu.

6.1.3 Zarządzający Funduszem lub osoby mające istotny wpływ na działalność Funduszu

Agnieszka Hryniewiecka-Jachowicz – Dyrektor Zarzą-dzający Funduszami Rynku Nieruchomości

Absolwentka Politechniki Warszawskiej, Wydziału Inży-nierii Lądowej oraz Hallam Sheffield University – studiów

podyplomowych organizowanych wraz z Politechniką Warszawską, członek RICS (Royal Institute of Chartered Surveyors) od 2001 roku. Posiada uprawnienia zawodo-we rzeczoznawcy majątkowego nr 1942 (od roku 1986) oraz licencję pośrednika w obrocie nieruchomościami nr 3742 (od roku 2002). Posiada doświadczenie zawodowe na rynku nieruchomości: od 1996 roku do lutego 2004 roku zatrudniona w DTZ Zadelhoff Tie Leung na stanowi-sku Dyrektora Działu Wycen i Transakcji Inwestycyjnych, w latach 1993-1996 kierownik agencji nieruchomości w Henry Butcher. Członek Warszawskiego Stowarzy-szenia Rzeczoznawców Majątkowych i Warszawskiego Stowarzyszenia Pośredników w Obrocie Nieruchomo-ściami. Zatrudniona na stanowisku Dyrektora Inwesty-cyjnego Rynku Nieruchomości od lutego 2004 roku, obecnie zajmuje stanowisko Dyrektora Zarządzającego Funduszami Rynku Nieruchomości.Wyroki związane z przestępstwami oszustwa za okres co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pani Agnieszki Hryniewiec-kiej-Jachowicz, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegających ujawnieniu.Szczegóły wszystkich przypadków upadłości, zarządu komisarycznego lub likwidacji, w okresie co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat, w odniesieniu do podmio-tów, w których Pani Agnieszka Hryniewiecka-Jachowicz pełniła funkcje członka organów administracyjnych, zarządzających, nadzorczych lub osoby zarządzającej wyższego szczebla: Towarzystwu, zgodnie z oświad-czeniem Pani Agnieszki Hryniewieckiej-Jachowicz, nie są znane fakty istnienia jakichkolwiek informacji tego typu podlegających ujawnieniu.Szczegóły wszystkich oficjalnych oskarżeń publicznych lub sankcji wobec Pani Agnieszki Hryniewieckiej-Jacho-wicz ze strony organów ustawowych lub regulacyjnych (w tym uznanych organizacji zawodowych) oraz wska-zanie, czy Pani Agnieszka Hryniewiecka-Jachowicz kie-dykolwiek otrzymała sądowy zakaz działania jako czło-nek organów administracyjnych, zarządzających lub nadzorczych jakiegokolwiek emitenta lub zakaz uczest-niczenia w zarządzaniu lub prowadzeniu spraw jakie-gokolwiek emitenta w okresie poprzednich pięciu lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pani Agnieszki Hryniewieckiej-Jachowicz, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegających ujawnieniu.

Witold Garstka – Doradca Inwestycyjny

Doradca inwestycyjny. Absolwent Akademii Ekono-micznej w Poznaniu ze specjalizacją: Inwestycje Kapi-tałowe i Strategie Finansowe Przedsiębiorstw (2000 r.). W 2002 roku uzyskał licencję doradcy inwestycyjnego nr 199. Związany z BZ WBK AIB Asset Management S.A. od roku 2000. Początkowo zatrudniony był jako analityk finansowy, następnie jako p.o. Kierownik Rynku Obliga-cji i Kierownik Rynku Obligacji. Od czerwca 2006 roku zatrudniony w BZ WBK AIB Towarzystwie Funduszy In-westycyjnych S.A. jako doradca inwestycyjny.Wyroki dotyczące związane z przestępstwami oszu-stwa za okres co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Witolda Garstki, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegających ujawnieniu.Szczegóły wszystkich przypadków upadłości, zarządu komisarycznego lub likwidacji, w okresie co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat, w odniesieniu do podmio-tów, w których Pan Witold Garstka pełnił funkcje członka organów administracyjnych, zarządzających, nadzor-czych, lub osoby zarządzającej wyższego szczebla: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Witolda Garstki, nie są znane fakty istnienia jakichkolwiek infor-macji tego typu podlegających ujawnieniu.Szczegóły wszystkich oficjalnych oskarżeń publicznych lub sankcji wobec Pana Witolda Garstki ze strony orga-nów ustawowych lub regulacyjnych (w tym uznanych or-ganizacji zawodowych) oraz wskazanie, czy Pan Witold Garstka kiedykolwiek otrzymał sądowy zakaz działania jako członek organów administracyjnych, zarządza-


31

jących lub nadzorczych jakiegokolwiek emitenta lub zakaz uczestniczenia w zarządzaniu lub prowadzeniu spraw jakiegokolwiek emitenta w okresie poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Witolda Garstki, nie są znane fakty istnienia infor-macji tego typu podlegających ujawnieniu.

Łukasz Maciak – Dyrektor Inwestycji Komercyjnych

Absolwent Uniwersytetu Łódzkiego, Wydziału Ekono-miczno-Socjologicznego, dwóch kierunków Ekonomia oraz Finanse i Bankowość. Absolwent Podyplomowych Studiów Wyceny Nieruchomości na Politechnice War-szawskiej oraz Uniwersytetu Hallam Sheffield, gdzie uzyskał tytuł MSc w zakresie Wyceny i Zarządzania Nieruchomościami (Master of Science in Property Ap-praisal & Management). Od 2006 roku członek Kró-lewskiego Instytutu Dyplomowanych Rzeczoznawców Majątkowych (Royal Institution of Chartered Surveyors), uprawnienia zawodowe rzeczoznawcy majątkowego nr 4302, tytuł Recognised European Valuer, licencja pośrednika w obrocie nieruchomościami nr 6896 oraz licencja zarządcy nieruchomości 16320. Doświadcze-nie zawodowe na rynku nieruchomości: od listopada 2001 roku do września 2004 roku w Colliers International Polska Sp. z o.o. na stanowisku Specjalista ds. Wyce-ny Nieruchomości. Członek Warszawskiego Stowarzy-szenia Rzeczoznawców Majątkowych i Warszawskiego Stowarzyszenia Pośredników w Obrocie Nieruchomo-ściami. Członek zarządu Stowarzyszenia RICS Polska. Zatrudniony w BZ WBK AIB TFI S.A. od października 2004 roku początkowo na stanowisku Managera Inwes-tycji Komercyjnych, obecnie na stanowisku Dyrektora Inwestycji Komercyjnych.Wyroki związane z przestępstwami oszustwa za okres co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Łukasza Maciaka, nie są znane fakty istnienia informacji tego typu podlegają-cych ujawnieniu.Szczegóły wszystkich przypadków upadłości, zarządu komisarycznego lub likwidacji, w okresie co najmniej poprzednich 5 (pięciu) lat, w odniesieniu do podmiotów, w których Pan Łukasz Maciak pełnił funkcje członka or-ganów administracyjnych, zarządzających, nadzorczych lub osoby zarządzającej wyższego szczebla: Towarzy-stwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Łukasza Maciaka, nie są znane fakty istnienia jakichkolwiek informacji tego typu podlegających ujawnieniu.Szczegóły wszystkich oficjalnych oskarżeń publicznych lub sankcji wobec Pana Łukasza Maciaka ze strony or-ganów ustawowych lub regulacyjnych (w tym uznanych organizacji zawodowych) oraz wskazanie, czy Pan Łu-kasz Maciak kiedykolwiek otrzymał sądowy zakaz dzia-łania jako członek organów administracyjnych, zarzą-dzających lub nadzorczych jakiegokolwiek emitenta lub zakaz uczestniczenia w zarządzaniu lub prowadzeniu spraw jakiegokolwiek emitenta w okresie poprzednich 5 (pięciu) lat: Towarzystwu, zgodnie z oświadczeniem Pana Łukasza Maciaka, nie są znane fakty istnienia in-formacji tego typu podlegających ujawnieniu.

6.2 Informacja o umowach o świadczenie usług przez osoby wymie-nione w punkcie 6.1 z Funduszem wypłacane w chwili rozwiązania stosunku pracyZgodnie z postanowieniami Statutu Fundusz nie ponosi tych kosztów, w konsekwencji Fundusz nie zawierał umów o świad-czenie usług przez osoby wymienione w punkcie 6.1 gwarantu-jących wypłatę w chwili rozwiązania stosunku pracy.

6.3 Informacje o komisji do spraw audytu i komisji do spraw wynagro-dzeń FunduszuFundusz nie powołał komisji ds. audytu ani komisji ds. wyna-grodzeń.

7 Główni Uczestnicy i transakcje z powiązanymi osobamiGłównymi Uczestnikami Funduszu, zgodnie z wiedzą Towarzy-stwa, są:1. PZU „Złota Jesień” Otwarty Fundusz Emerytalny

z siedzibą w Warszawie posiadający 757 138 Certyfikatów serii A;

2. European Bank for Reconstruction and Development z siedzibą w Londynie, posiadający 324 013 Certyfikatów serii A;

3. Pekao Otwarty Fundusz Emerytalny z siedzibą w War-szawie, posiadający 100 431 Certyfikatów serii A;

4. Bank Zachodni WBK Spółka Akcyjna z siedzibą we Wrocławiu posiadający 140 205 Certyfikatów serii A.

Zgodnie z art. 4 Ustawy o Funduszach fundusz inwestycyjny nie jest podmiotem zależnym od towarzystwa nim zarządzają-cego ani od osoby posiadającej pośrednio lub bezpośrednio większość głosów w Zgromadzeniu Inwestorów lub w Radzie Inwestorów, stąd nie jest możliwe wskazanie transakcji z powią-zanymi osobami.

8 Przedmiot i polityka inwestycyjna Funduszu

8.1 Szczegółowy opis celu inwestycyjnego i polityki inwestycyjnej, którą będzie realizował Fundusz

8.1.1 Cel inwestycyjny FunduszuCelem inwestycyjnym Funduszu jest wzrost wartości lo-kat Funduszu oraz uzyskiwanie dochodów z tych lokat na poziomie umożliwiającym osiągnięcie przez Fundusz stopy zwrotu znacząco przewyższającej poziom inflacji.Cel inwestycyjny będzie realizowany głównie poprzez inwestycje w Spółki Celowe.Środki, które z uwagi na czas trwania procesu inwesto-wania w Spółki Celowe nie będą od razu zainwestowa-ne, wejdą w skład Portfela Aktywów Płynnych i zostaną, w celu zachowania ich realnej wartości, zainwestowane w dłużne krajowe i zagraniczne skarbowe papiery war-tościowe denominowane w walucie polskiej i walutach obcych oraz inne dłużne krajowe i zagraniczne papiery wartościowe emitowane przez podmioty o wysokiej wia-rygodności kredytowej denominowane w walucie krajo-wej i w walutach obcych. Okres budowy Portfela Rynku Nieruchomości będzie trwać nie dłużej niż 36 (trzydzie-ści sześć) miesięcy od dnia zarejestrowania Funduszu. Fundusz dołoży staranności, by Spółki Celowe swoje dochody w pierwszej kolejności przeznaczały na zacho-wanie przedmiotów praw własności do nieruchomości w stanie niepogorszonym lub zwiększenie ich wartości. Fundusz zamierza zapewnić, że zarządzanie nierucho-mościami zostanie powierzone przez Spółki Celowe renomowanym firmom legitymującym się odpowiednią wiedzą, doświadczeniem i licencjami, jeśli posiadanie licencji jest wymagane przez prawo miejsca położenia nieruchomości.Po okresie budowy Portfela Rynku Nieruchomości nastą-pi okres zarządzania Portfelem Rynku Nieruchomości. W okresie zarządzania Portfelem Rynku Nieruchomości przy uwzględnieniu interesu Uczestników, celu inwe-stycyjnego Funduszu oraz bieżącej sytuacji na rynku nieruchomości udziały i akcje Spółek Celowych wcho-dzących w skład Portfela Rynku Nieruchomości mogą być przedmiotem sprzedaży, a środki uzyskane w ten sposób Fundusz może reinwestować. Zakłada się, że Okres Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości będzie nie dłuższy niż 18 (osiem-naście miesięcy), z zastrzeżeniem przypadków skróce-nia lub przedłużenia okresu trwania Funduszu wska-zanych w art. 14 ust. 7-9 Statutu. W Okresie Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości zbywane będą aktywa wchodzące w skład Portfela Rynku Nie-ruchomości, a wolne środki uzyskiwane ze zbycia tych lokat będą inwestowane w aktywa wchodzące w skład Portfela Aktywów Płynnych. Okres Zbywania Składni-ków Portfela Rynku Nieruchomości zakończy się przed rozpoczęciem likwidacji Funduszu. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjne-go określonego w niniejszym punkcie.

8.1.2 Polityka inwestycyjna FunduszuCel inwestycyjny Funduszu ma być osiągnięty poprzez wzrost Wartości Aktywów Netto Funduszu oraz wypłaty dochodu w okresie istnienia Funduszu. Wzrost Wartości Aktywów Netto Funduszu uzyskany zostanie w wyniku wzrostu wartości nieruchomości nabytych przez Spółki Celowe oraz częściowej akumulacji przychodów uzy-


32

skiwanych z Portfela Rynku Nieruchomości, a także poprzez rozwój projektów deweloperskich w sektorze komercyjnym i mieszkaniowym. Cel inwestycyjny bę-dzie realizowany poprzez pośrednie inwestycje na ryn-ku nieruchomości – inwestowanie za pomocą Spółek Celowych Funduszu, które będą nabywały i zbywały nieruchomości oraz czerpały dochody z ich wynajmu oraz będą finansowały inwestycje deweloperskie. Wy-płaty dochodu będą wynikały z uzyskiwania przychodów z wynajmu i zbycia posiadanych przez Fundusz udziałów i akcji Spółek Celowych. Fundusz będzie inwestował zebrane w publicznej sub-skrypcji środki w Portfel Inwestycyjny składający się z Portfela Rynku Nieruchomości oraz Portfela Aktywów Płynnych. Fundusz będzie dążył do optymalizacji udzia-łu Portfela Rynku Nieruchomości w strukturze Portfela Inwestycyjnego. Okres budowy Portfela Rynku Nieru-chomości będzie nie dłuższy niż 36 (trzydzieści sześć) miesięcy od dnia rejestracji Funduszu. Zakłada się, że Okres Zbywania Składników Portfela Rynku Nieru-chomości będzie nie dłuższy niż 1,5 roku. W okresach przejściowych, obejmujących część okresu budowania oraz część Okresu Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości, Portfel Aktywów Płynnych będzie sta-nowić większą część Portfela Inwestycyjnego. Docho-dy uzyskiwane z Portfela Aktywów Płynnych będą do-datkowym źródłem przychodów Funduszu. Zamiarem Funduszu jest, aby zainwestowany przez Uczestników Funduszu kapitał został zwrócony z zyskiem po upły-wie terminu trwania Funduszu, po sprzedaży składników Portfela Rynku Nieruchomości i Portfela Aktywów Płyn-nych. Fundusz może inwestować swoje aktywa w: • papiery wartościowe, • wierzytelności, z wyjątkiem wierzytelności wobec

osób fizycznych, • udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialno-

ścią, • waluty, • instrumenty pochodne, w tym niewystandaryzowa-

ne instrumenty pochodne, • instrumenty rynku pieniężnego, • listy zastawne, pod warunkiem że są zbywalne.Fundusz będzie inwestował w sposób wskazany powy-żej w Spółki Celowe z siedzibą na terytorium Rzeczypo-spolitej Polskiej, Republiki Czeskiej, Republiki Węgier-skiej, Republiki Bułgarii, Rumunii, Ukrainy, Chorwacji, Litwy, Łotwy, Chorwacji, Federacji Rosyjskiej, Cypru i Wielkiego Księstwa Luksemburga. Fundusz będzie in-westował w następujące rodzaje Spółek Celowych: a) w Rzeczypospolitej Polskiej – spółki akcyjne, spółki

z ograniczoną odpowiedzialnością, spółki koman-dytowo-akcyjne, z tym że w odniesieniu do uczest-nictwa w spółkach komandytowo-akcyjnych Fun-dusz będzie nabywał wyłącznie akcje emitowane przez takie spółki,

b) w Republice Czeskiej – spółki akcyjne (Akciová společnost) i spółki z ograniczoną odpowiedzial-nością (Společnost s ručením omezeným),

c) w Republice Węgierskiej – spółki akcyjne (Ny-ilvánosan Működő Részvénytársaság, Zártkörűen Működő Részvénytársaság), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Korlátolt Felelősségű Társa-ság),

d) w Republice Bułgarii – spółki akcyjne (акционерно дружество), spółki z ograniczoną odpowiedzialno-ścią (дружество с ограничена отговорност), spółki komandytowo-akcyjne (командитно дружество с акции), z tym że w odniesieniu do uczestnictwa w spółkach komandytowo-akcyjnych Fundusz bę-dzie nabywał wyłącznie akcje emitowane przez ta-kie spółki,

e) w Rumunii – spółki akcyjne (societate pe actiuni), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (socie-tate cu raspundere limitata), spółki komandytowo--akcyjne (sociatate in comandita pe actiuni), z tym że w odniesieniu do uczestnictwa w spółkach ko-

mandytowo-akcyjnych Fundusz będzie nabywał wyłącznie akcje emitowane przez takie spółki,

f) na Ukrainie – spółki akcyjne (Акционерное общество), spółki z ograniczoną odpowiedzialno-ścią (Общество с ограниченной ответственностью),

g) w Federacji Rosyjskiej – spółki akcyjne (Aкционерное общество), spółki z ograniczoną odpowiedzialno-ścią (Oбщество с ограниченной ответственностью),

h) w Chorwacji – spółki akcyjne (Dioničko društvo), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Društvo s ograničenom odgovornošću),

i) na Litwie – spółki akcyjne (Akcine bendrove), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Uzdaroji akci-ne bendrove),

j) na Łotwie – spółki akcyjne (Akciju sabiedrība), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Sabie-drība ar ierobežotu atbildību), spółki komandyto-wo-akcyjne (Sabiedrība ar papildu atbildību), z tym że w odniesieniu do uczestnictwa w spółkach ko-mandytowo-akcyjnych Fundusz będzie nabywał wyłącznie akcje emitowane przez takie spółki,

k) na Cyprze – spółki z ograniczoną odpowiedzial-nością (Ιδιωτικές εταιρείες περιορισµένης ευθύνης µε µετοχές) i spółki z ograniczoną odpowiedzial-nością ograniczone gwarancją (Ιδιωτικές εταιρείες περιορισµένης ευθύνης µε εγγύηση),

l) w Wielkim Księstwie Luksemburga – spółki akcyjne (société anonyme), spółki z ograniczoną odpowie-dzialnością (société a responsabilité limitée) i spół-ki komandytowo-akcyjne (société en commandite par actions), z tym że w odniesieniu do uczestnic-twa w spółkach komandytowo-akcyjnych Fundusz będzie nabywał wyłącznie akcje emitowane przez takie spółki.

Fundusz będzie inwestował wyłącznie w Spółki Celowe posiadające lub zamierzające nabyć prawa do nierucho-mości o uregulowanym stanie prawnym i niebędących przedmiotem zabezpieczenia lub egzekucji. Fundusz będzie inwestował wyłącznie w Spółki Celowe posiada-jące lub zamierzające nabyć prawa do nieruchomości obciążone wyłącznie takimi prawami osób trzecich, któ-rych realizacja w ocenie Funduszu nie spowoduje real-nego ryzyka utraty własności nieruchomości.Fundusz będzie nabywał zarówno nieruchomości wyna-jęte i przynoszące dochód, jak i nieruchomości przezna-czone do wynajmu oraz będzie inwestował w inwestycje deweloperskie, pod warunkiem sporządzenia uprzed-niej analizy przyszłych zysków z nieruchomości.Fundusz dołoży staranności, by dochody i pożytki z lo-kat w prawa do nieruchomości osiągane przez Spółki Celowe były wypłacane Funduszowi w formie dywidend lub innych dochodów z tytułu udziału w Spółkach Celo-wych oraz by Spółki Celowe swoje dochody w pierwszej kolejności przeznaczały na zachowanie przedmiotów praw własności do nieruchomości w stanie niepogor-szonym lub zwiększenie ich wartości. Udział Portfela Rynku Nieruchomości i Portfela Akty-wów Płynnych w aktywach Funduszu będzie się zmie-niał w okresie trwania Funduszu. Fundusz będzie dążył do osiągnięcia następującego udziału Portfela Rynku Nieruchomości w aktywach Funduszu w poszczegól-nych latach działania Funduszu: • co najmniej 20% (dwudziestu procent) aktywów

Funduszu na koniec pierwszego roku jego działal-ności,

• co najmniej 60% (sześćdziesięciu procent) akty-wów Funduszu na koniec drugiego roku jego dzia-łalności,

• co najmniej 90% (dziewięćdziesięciu procent) akty-wów Funduszu na koniec trzeciego roku jego dzia-łalności.

W Okresie Zbywania Składników Portfela Rynku Nieru-chomości zbywane będą aktywa wchodzące w skład Portfela Rynku Nieruchomości, a wolne środki uzyski-wane ze zbycia tych lokat będą inwestowane w aktywa wchodzące w skład Portfela Aktywów Płynnych; w okre-sie tym nie stosuje się postanowień zdania poprzedza-


33

jącego. Opis ograniczeń dotyczących inwestowania w Portfel Aktywów Płynnych oraz Portfel Rynku Nieru-chomości związanych z polityką inwestycyjną zawarty jest w ustępie 11 poniżej. W ustępie tym zawarty jest również opis dywersyfikacji sektorowej Portfela Rynku Nieruchomości. Fundusz będzie angażował się wyłącznie w transakcje realizowane na zasadach rynkowych. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjne-go.

8.1.3 Otoczenie rynkowe Funduszu

RYNEK NIERUCHOMOŚCI BIUROWYCH W POLSCE Podaż (istniejąca i planowana)Rynek powierzchni biurowych w z Polsce zdominowany jest przez Warszawę, gdzie zlokalizowana jest większość nowocze-snych zasobów (powierzchnia biurowa klasy A i B). Biorąc pod uwagę stolicę i sześć najbardziej rozwiniętych rynków regional-nych (Kraków, Wrocław ,Trójmiasto, Poznań, Katowice i Łódź), całkowita podaż na koniec pierwszej połowy 2009 roku wyno-siła blisko 4,8 miliona m kw., z czego 66% zlokalizowane było w Warszawie.

Wykres 1. Istniejące zasoby nowoczesnej powierzchni biurowej, I połowa 2009 r.

Źródło: DTZ

W większości miast w ciągu ostatnich 2 (dwóch) lat można było zaobserwować dynamiczny przyrost nowej powierzchni biuro-wej, co stanowiło odpowiedź deweloperów na rosnący popyt, jaki został odnotowany począwszy od 2005-2006 roku.

W Warszawie w 2008 roku na rynek trafiło ponad 250 000 m kw. nowej powierzchni biurowej, a w pierwszej połowie 2009 roku zrealizowano projekty o łącznej powierzchni przekraczającej 170 000 m kw. Spośród miast regionalnych największą podaż w tym okresie odnotowano we Wrocławiu (ponad 135 000 m kw.), Łodzi (87 000 m kw.) oraz w Krakowie (76 500 m kw.). Najbardziej znacząca zmiana w porównaniu z końcem 2007 roku miała miejsce w Łodzi i we Wrocławiu, gdzie całkowite zasoby wzrosły odpowiednio o 80% i 62%. Podczas gdy w 2007 roku podaż w Łodzi wynosiła 109 000 m kw., pod koniec I połowy 2009 roku na rynku znajdowało się już 196 000 m kw. Zaso-by we Wrocławiu zwiększyły się z 220 000 m kw. w 2007 roku do ponad 355 000 m kw. w czerwcu 2009 roku.

Wykres 2. Powierzchnia biurowa dostarczona na rynek w okresie 2008 r.-I połowa 2009 r.

Źródło: DTZ

Wykres 3. Dynamika wzrostu zasobów powierzchni biurowej, 2007 r.-I połowa 2009 r.

Źródło: DTZ

Największe budynki biurowe zrealizowane w okresie 2008 r.-I po-łowa 2009 r. przedstawione zostały w poniższej tabeli.

Tabela 1. Największe budynki biurowe zrealizowane w okresie 2008 r.-I połowa 2009 r.

Miasto Budynek Adres Deweloper/ Właściciel Powierzchnia biurowa(m kw.)

Oddanydo użytku

Warszawa Marynarska Business Park Marynarska/Taśmowa Ghelamco 43 000 2008Warszawa Lipowy Office Park Żwirki i Wigury 31 Hochtief Project Development 38 450 2009Warszawa Park Postępu A, B, C, D Postępu 21 Echo Investment 34 000 2009Warszawa Trinity Park III Domaniewska 49 Ghelamco 32 000 2009Warszawa Horizon Plaza Domaniewska/ Wołoska Curtis Development/ IVG Immobilien 31 460 2009Warszawa North Gate Andersa Premiumred 29 900 2008Wrocław Bema Plaza Bema Ghelamco 23 000 2008Warszawa Deloitte House (Atrium City) Jana Pawła II 19 Skanska Property Poland 18 500 2009Warszawa Tulipan House Domaniewska 50a Slough Estates 17 900 2008Warszawa Equator Jerozolimskie 128 Karimpol 16 900 2008Warszawa Harmony Office Center I Żaryna 2 Eko Park/Frid Investments 15 400 2008Warszawa Mokotów Plaza I Postępu 6 Celtic 15 200 2009Warszawa Nefryt Domaniewska/ Rodziny

HiszpańskichGTC 15 200 2008

Katowice Greenpark-Europark III Murckowska 20 Arkad-Invest 15 000 2008Wrocław Grunwaldzki Center II (bud. A) M.C Skłodowskiej Skanska Property Poland 14 600 2009Wrocław Centrum Biurowe Globis Powstańców Śląskich 7a GTC 13 600 2008Kraków Kraków Business Park 800 Krakowska 280 Kraków Business Park 12 500 2009Kraków Kraków Business Park 1000 Krakowska 280 Kraków Business Park 12 500 2009Łódź Cross Point A Rydza Śmigłego 20 Mermaid Properties 12 100 2009Warszawa Marynarska Point II Postępu 15 C Skanska Property Poland 12 000 2008Warszawa Adgar Plaza I Postępu 15 Adgar 11 700 2008Łódź Textorial Park Fabryczna 17 St.Pauls Developments 11 600 2009

Źródło: DTZ


34

W ciągu kilku kolejnych lat na rynek dostarczone zostanie znacznie mniej powierzchni niż zakładano jeszcze rok temu. Jest to spowodowane globalnym spowolnieniem gospodar-czym oraz kryzysem na światowych rynkach finansowych, który skłonił banki do zaostrzenia kryteriów przyznawania finansowa-nia na nowe projekty deweloperskie (np. wymaganie dotyczące wynajęcia ok. 40-60% powierzchni przed rozpoczęciem budo-wy). Ponadto, ze względu na słabszy popyt, deweloperzy są bardziej ostrożni i wstrzymują część inwestycji w celu zminima-lizowania ryzyka. W miastach, w których od początku 2008 roku do końca czerw-ca 2009 roku na rynek trafiła rekordowa ilość nowej powierzchni biurowej (Warszawa, Wrocław, Łódź, Trójmiasto), w ciągu kolej-nych 18 (osiemnastu) miesięcy dostarczonych zostanie znacz-nie mniej budynków. Natomiast na pozostałych rynkach do koń-ca 2010 roku planowane jest zakończenie relatywnie dużej ilości nowych projektów, jednak większość z nich została rozpoczęta jeszcze przed pogorszeniem sytuacji gospodarczej.

Wykres 4. Planowana powierzchnia biurowa

Źródło: DTZ, *prognoza

Popyt Pomimo rekordowego wolumenu transakcji najmu powierzchni biurowej zanotowanego w 2008 roku już w drugiej połowie roku zauważalne były pewne oznaki osłabienia popytu, zarówno w Warszawie, jak i miastach regionalnych.Taka sytuacja była związana przede wszystkim z kryzysem na światowych rynkach finansowych oraz globalnym spowol-nieniem gospodarczym. Niepewność dotycząca przyszłej ko-niunktury rynkowej spowodowała, iż firmy zaczęły być ostroż-niejsze i mniej chętne do podpisywania wiążących umów przed oddaniem budynku do użytkowania. W miastach regionalnych znaczna część popytu w latach 2006--2007 generowana była przez centra BPO. Ze względu na ro-snące czynsze i wynagrodzenia, a także wstrzymanie planów inwestycyjnych wielu firm spadło zainteresowanie inwestorów otwieraniem nowych centrów usługowych w Polsce. Przyczy-niło się to w dużej mierze do spadku popytu na nowoczesną powierzchnię biurową w tych miastach.W Warszawie w I połowie 2009 roku wartość transakcji najmu (wyłączając renegocjacje) wyniosła 87 400 m kw., co stanowi spadek o 60% w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego. Umowy typu „pre-let”, które były częstą prakty-ką rynkową przez ostatnie 2 (dwa) lata, w I połowie 2009 roku stanowiły jedynie 22% całego popytu. Ponadto na rynku do-minowały niewielkie umowy najmu. Podczas gdy w 2008 roku przeciętna wielkość transakcji wynosiła 1 180 m kw., to w I poło-wie 2009 roku średnia wynajmowana powierzchnia oscylowała wokół 630 m kw. Zarówno w Warszawie, jak i miastach regional-nych firmy skłaniają się chętniej do renegocjacji umów najmu czy podnajmu części powierzchni niż do relokacji do nowych biur.Według DTZ do końca 2009 roku popyt będzie znacznie słab-szy niż w ciągu kilku ubiegłych lat. Zakładając prognozowaną poprawę sytuacji gospodarczej, począwszy od drugiej połowy 2010 roku, firmy będą bardziej skłonne do relokacji i wynajmo-wania nowej powierzchni biurowej, co wpłynie na ponowne zwiększenie popytu.

Współczynniki powierzchni niewynajętychW wyniku słabego popytu i silnej podaży powierzchni biurowej, stopa powierzchni niewynajętej zwiększyła się we wszystkich analizowanych miastach. Najsilniejszy wzrost odnotowany zo-stał w Łodzi i we Wrocławiu, gdzie w od początku 2008 roku

do końca czerwca 2009 roku dostarczona została rekordowa ilość nowej powierzchni biurowej. Współczynnik pustostanów w Łodzi zwiększył się z 6% (sześciu procent) w 2006 roku do 22,9% (dwudziestu dwóch i sześć dziesiątych procent) pod koniec czerwca 2009 roku, a we Wrocławiu – z 3,3% (trzech i trzech dziesiątych procent) do 9,4% (dziewięciu i czterech dziesiątych procent).

Wykres 5. Współczynnik pustostanów w głównych miastach w Pol-sce, 2006 r.-I połowa 2009 r.

Źródło: DTZ

Wykres 6. Współczynnik pustostanów w głównych miastach w Polsce, I połowa 2009 r.

Źródło: DTZ

Biorąc pod uwagę prognozy dotyczące popytu oraz plano-wanej podaży, DTZ przewiduje, że do końca 2010 roku stopa pustostanów może zwiększyć się we wszystkich analizowanych miastach, z wyjątkiem Warszawy. Najsłabszy wzrost odnotowa-ny zostanie we Wrocławiu, natomiast najsilniejszy w Katowicach i w Krakowie.

Stawki czynszów Czynsze wywoławcze w budynkach biurowych klasy A w naj-lepszych lokalizacjach wzrastały począwszy od 2006 roku aż do drugiej połowy 2008 roku, osiągając 16-18 euro/ m kw. mie-sięcznie w miastach regionalnych i 30-33 euro w centrum War-szawy. W tym okresie, ze względu na ograniczone pakiety zachęt, stawki efektywne były jedynie nieznacznie niższe niż ofertowe. Ze względu na wysoki poziom nowej podaży i słaby popyt, w I połowie 2009 roku czynsze wywoławcze za najlepsze po-wierzchnie spadły do 13-17,5 euro w miastach regionalnych i 24-26 euro w Warszawie. Dodatkowo, w celu przyciągnięcia najemców, deweloperzy zaczęli stosować wyższe upusty, co przyczyniło się do znacznego spadku stawek efektywnych, któ-re były nawet o 20-25% niższe od wywoławczych.Według DTZ do końca 2009 roku czynsze wywoławcze mogą jeszcze nieznacznie spaść, a w 2010 roku powinny pozostać na niezmienionym poziomie.

Tabela 2. Stawki czynszów w Warszawie i miastach regionalnych, I połowa 2009 r.

Miasto Czynsz wywoławczy (euro/ m kw. miesięcznie)Warszawa 24-26Kraków 16-17,5Poznań, Trójmiasto 15-17Wrocław, Katowice 14-16Łódź 13-15Źródło: DTZ


35

Aktualne trendy na rynku nieruchomości biurowych W 2009 roku na rynku powierzchni biurowych w Polsce odno-towano znaczące osłabienie popytu spowodowane globalnym kryzysem gospodarczym. Wielu najemców wstrzymywało się z decyzją o zmianie biura lub oferowało część swojej powierzch-ni na podnajem. Poza tym, ze względu na większą dostępność powierzchni, firmy nie były skłonne podpisywać umowy najmu przed oddaniem budynku do użytkowania.W większości analizowanych miast na rynek dostarczona zo-stała rekordowa liczba nowych budynków biurowych, których budowa rozpoczęła się jeszcze w okresie szybkiego rozwoju gospodarczego. Realizacja wielu projektów, które znajdują się obecnie w fazie planowania, zostanie wstrzymana lub opóźnio-na ze względu na trudności deweloperów w otrzymaniu finan-sowania.W rezultacie wyżej wspomnianych czynników we wszystkich analizowanych miastach wzrosła stopa pustostanów i spadły stawki czynszów. Przyszły rozwój sytuacji na rynku biurowym w dużej mierze zależeć będzie od kondycji polskiej gospodarki i polityki banków dotyczącej finansowania projektów dewelo-perskich.

RYNEK NIERUCHOMOŚCI HANDLOWYCH W POLSCE

W celu usystematyzowania rynku powierzchni handlowych w Polsce DTZ stosuje następujące definicje:Nowoczesna podaż handlowa – obiekty o powierzchni najmu brutto przekraczającej 5 000 m kw. wybudowane lub zmoderni-zowane po 1989 roku.Centrum handlowe – nowoczesny obiekt handlowy z minimum 10 sklepami w galerii handlowej, zarządzany centralnie przez jeden podmiot. Park handlowy – kompleks handlowy zlokalizowany na obrze-żach miasta z minimum dwoma wolno stojącymi średnio- i wiel-kopowierzchniowymi najemcami. Odmianą parków handlowych są tzw. strip malls będące pasażem handlowym z wejściami do lokali prosto z parkingu bez wewnętrznych galerii handlo-wych. Magazyn handlowy – wolno stojący, wielkopowierzchniowy obiekt handlowy, typowy dla sieci meblowych, RTV/AGD oraz artykułów budowlanych i wyposażenia wnętrz. Kategoria obej-muje również centra wyposażenia wnętrz. Centrum wyprzedażowe – wyspecjalizowane centrum, gdzie producenci oraz sieci handlowe sprzedają po obniżonych ce-nach nadwyżki produkcyjne i końcówki serii swoich produk-tów.Główna ulica handlowa – ulica w centrum miasta o dużej kon-centracji operatorów handlowych i dużym natężeniu ruchu pie-szego.Czynsze za najlepsze lokale – najwyższe czynsze płacone w danym przedziale czasu przez najemców z sektora odzież za atrakcyjny, około 100-metrowy lokal w najlepszych centrach handlowych.

Podaż (istniejąca i planowana) Na koniec listopada 2009 roku całkowita podaż nowoczesnej powierzchni handlowej w Polsce przekroczyła 9,4 miliona m kw. Dominującym formatem handlowym na polskim rynku są cen-tra handlowe, których łączna powierzchnia na koniec listopada wyniosła ponad 6,8 miliona m kw.

Wykres 7. Zasoby nowoczesnych powierzchni handlowych w Pol-sce w podziale na typy

Źródło: DTZ

Kryzys finansowy na świecie oraz spowolnienie gospodarcze w Polsce powodują opóźnienia w realizacji nowych inwesty-cji w sektorze handlowym, co szczególnie widoczne będzie w 2010 roku, kiedy roczna podaż powróci do poziomu odnoto-wanego w latach 2005-2006, tj. poniżej 600 000 m kw. Relatyw-nie wysoka roczna podaż w 2009 roku jest efektem wzmożonej działalności deweloperów, którzy decyzję o inwestowaniu po-dejmowali 2-3 lata temu, jednak już w tym roku DTZ zaobser-wował spowolnienie dynamiki nowych inwestycji. Z zapowiada-nych na 2009 roku ponad 1,2 miliona m kw. do użytku zostanie oddane ok. 930 000 m kw.Do największych utrudnień w realizacji nowych projektów na-leżą m.in. wzrost wymaganego udziału kapitału własnego od 30% do 35% (do września 2008 roku wynosił on 20-25%), wzrost wymaganego współczynnika wynajęcia obiektu od 50% do 70% oraz rosnące wymagania najemców w kwestii dopłat do aranżacji lokali. W związku z zaistniałymi ograniczeniami fi-nansowymi niektóre inwestycje mogą zostać opóźnione lub na-wet zaniechane. Tabela poniżej prezentuje największe obiekty oddane do użytku w 2009 roku.

Tabela 3. Przykładowe projekty handlowe oddane do użytku (I-III kw. 2009 r.)

Projekt Miasto Powierzchnianajmu (GLA m kw.)

Liczba sklepów

Bonarka Kraków 100 000 230Galeria Malta Poznań 53 000 170Galeria Jurajska Częstochowa 50 000 200Focus Mall Piotrków

Trybunalski35 000 120

Ikea Łódź Łódź 33 000 Nie dotyczyCuprum Arena Lubin 32 000 130Park Handlowy Karolinka

Opole 32 000 30

Renoma Wrocław 31 000 120Gemini Park Bielsko-Biała 27 000 90Źródło: DTZ Obecnie ponad 580 000 m kw. powierzchni handlowej jest w bu-dowie z datą otwarcia planowaną na lata 2010-2011. Natomiast budowa kolejnych 450 000 m kw. została wstrzymana na skutek problemów finansowych deweloperów bądź ze względu na roz-poczęcie prac nad zmianą koncepcji wynikających z potrzeby dopasowania obiektu do nowych realiów rynkowych.

PopytW porównaniu z 2008 rokiem DTZ odnotowuje słabszy popyt na powierzchnię handlową wynikającą z wolniejszego tempa ekspansji sieci handlowych. Obserwuje się wydłużenie proce-su decyzyjnego dotyczących nowych lokalizacji oraz gruntow-ną analizę centrów handlowych, w których otwierane mają być nowe placówki. Sieci wybierają tylko najlepsze obiekty gwaran-tujące wysokie obroty. Na początku 2009 roku sieci rozpoczęły restrukturyzację swoich placówek, w wyniku której nierentowne sklepy zostały zamknię-te. Trudna sytuacja finansowa i spowolnienie gospodarcze spowodowały także bankructwa lub wycofanie się z polskiego rynku niektórych marek, takich jak: Galeria Centrum, Monnari, Pabia, Molton, Roy, Deep, Hot Oil, Mewa, Max&Co czy Electro World. Powierzchnia po zwalnianych lokalach stanowić może konkurencję dla nowych obiektów będących w fazie najmu. Zaistniała sytuacja jest szansą dla operatorów, którzy dopie-ro wchodzą na polski rynek, a także dla tych sieci, które nie spowolniły ekspansji. Wśród najemców, którzy ostatnio pojawili się na polskim rynku, wymienić można: s.Oliver, Halfords, Star-bucks, TK Maxx, O’neil, Marliese Decker czy Dept. Dodatkowo na polskim rynku pojawiły się nowe marki handlowe otwierane przez sieci działające już od pewnego czasu, czyli: Ann Christine (New Yorker), Zara Home (Inditex), Tezenis (Cal-zedonia), New Look (NFI) czy Coyoco (KAN).Wielu najemców, widząc potencjał polskiego rynku i popra-wiającą się sytuację, deklaruje chęć dalszej ekspansji. Na-leżą do nich m.in. Apart, Boti, Burger King, C&A, Cache-Ca-che, CCC, Drogeria Natura, Quazi, Euro RTV AGD, KappAhl, Marks&Spencer, Promod, Rossmann, Tally Weijl, Tchibo czy Vision Express.

Współczynnik powierzchni niewynajętejZarówno restrukturyzacja sieci, jak i wspomniane bankructwa spowodowały wzrost wolej powierzchni w istniejących centrach


36

handlowych. Najwyższe stopy pustostanów na koniec pierw-szego półrocza 2009 roku odnotowane zostały w miastach z najbardziej konkurencyjnymi rynkami handlowymi, tj. we Wro-cławiu, w Poznaniu i Trójmieście. Wzrost stopy pustostanów w tych miastach można przypisać w głównej mierze zmianom w strategii niektórych najemców, którzy zrezygnowali z otwarcia lokali w nowo otwieranych obiektach, których właściciele nie zdołali wynająć.

Wykres 8. Współczynnik powierzchni niewynajętej w centrach handlowych

Źródło: DTZ

Niski wskaźnik pustostanów w centrach handlowych w najwięk-szych polskich miastach (największy zanotowany we Wrocła-wiu – 3,5%) świadczy o ich większej odporności na obecne spowolnienie gospodarcze. W mniejszych miastach, gdzie siła nabywcza mieszkańców jest niższa oraz sieci handlowe odno-towują niższe przychody, przyrost niewynajętej powierzchni jest bardziej widoczny. Najlepsze centra handlowe odnotowują brak wolnych po-wierzchni i mogą pozwolić sobie na strukturalną wymianę najemców, wybierając najbardziej pasujących do docelowe-go profilu klienta. Natomiast gorsze obiekty będą musiały zwiększyć atrakcyjność wolnych lokali, stosując przykładowo korzystniejsze dla najemców warunki najmu bądź wydłużając czas oczekiwania na otwarcie nowego sklepu.

Stawki czynszówCzynsze w centrach handlowych zależą od wielu czynników, wśród których znajdują się m.in. pozycja centrum na lokalnym rynku, reputacja najemcy, lokalizacja sklepu w centrum handlo-wych czy wielkość lokalu. Czynsze za najlepsze 100-metrowe lokale z branży „moda”, znajdujące się w najlepszych centrach handlowych w ośmiu największych polskich aglomeracjach pozostały stabilne.

Wykres 9. Czynsze za m kw. miesięcznie za najlepsze lokale w cen-trach handlowych

Źródło: DTZ

Czynsze aktualnie płacone za najlepsze 100-metrowe lokale w najlepszych centrach handlowych pozostają stabilne, jed-nak nowe umowy, ze względu na mocniejszą pozycję najemcy, zawierane są przy niższych stawkach niż w latach 2007-2008. Powoduje to wzrost różnicy między czynszami za najlepsze lo-kale a średnimi czynszami w całym centrum, zwiększa się też różnica między najlepszymi i gorszymi obiektami. Najemcy ne-gocjują także zachęty, głównie w postaci dopłat do aranżacji lokalu, co ma wpływ na efektywny dochód z najmu.

Aktualne trendy na rynku nieruchomości handlowychRok 2009 był kontynuacją trendu wzmożonych rozbudów istnie-jących obiektów. Rosnący odsetek powierzchni handlowej sta-nowiącej rozbudowy (18% w porównaniu do 15% w 2008 roku) wynika z rosnącego nasycenia i konkurencji w polskich miastach zarówno ze strony nowych projektów, jak i modernizowanych star-szych centrów. Istniejące centra, aby utrzymać klientów, muszą wzbogacić ofertę handlową, co często jest to niemożliwe w ra-mach istniejącego budynku. Rozwiązaniem może być powięk-szenie obiektu i dodanie nowych lokali handlowych czy funkcji.

Wykres 10. Roczna podaż nowoczesnej powierzchni handlowej w Polsce

Źródło: DTZ, *prognoza

Wzrastająca konkurencja w dużych miastach spowodowała rozwój rynku handlowego w średnich i mniejszych ośrodkach. Spowolnienie gospodarcze dotknie rynki handlowe przede wszystkim w mniejszych miejscowościach, w których rynki pra-cy są bardziej narażone na negatywne konsekwencje, a docho-dy ludności są niższe. Wiele inwestycji w mniejszych miastach zostało wstrzymane, a część w ogóle nie powstanie. W przy-padku niektórych miejscowości będzie to jednak potrzebna weryfikacja, gdyż w czasach koniunktury planowane było wie-le obiektów handlowych wielkością i ofertą niedostosowanych do lokalnego zapotrzebowania

RYNEK NIERUCHOMOŚCI MAGAZYNOWYCH W POLSCE

Podaż Dynamika wzrostu na rynku nowoczesnych powierzchni ma-gazynowych, podobnie jak w innych sektorach nieruchomości, znacznie spadła w wyniku ogólnego spowolnienia gospodar-czego. Do połowy ubiegłego roku aktywność na tym rynku za-równo od strony popytowej, jak i podażowej osiągała rekordo-we wartości. W ciągu ostatnich 2 (dwóch) lat zasoby nowoczesnych po-wierzchni magazynowych wzrosły o około 60%, osiągając w III kw. 2009 roku 6,2 miliona m kw. Głównym czynnikiem tego wzrostu była ekspansja w miastach regionalnych. Szacujemy, że około 950 000 m kw. zostanie dostarczone na ry-nek w ciągu tego roku. Tak wysoka wartość jest wynikiem tego, iż pomimo znacznego osłabienia popytu deweloperzy zdecy-dowali się kontynuować budowę projektów już rozpoczętych lub będących w fazie planowania.

Wykres 11. Ewolucja podaży nowoczesnych powierzchni magazy-nowych na wynajem w Polsce w latach 2005-2009* (*prognoza)

Źródło: DTZ

Większość zasobów nowoczesnej powierzchni magazynowej zlokalizowana jest w pięciu regionach w Polsce, tj. w regionie Warszawy, w Centralnej Polsce, w regionie Poznania oraz Dol-


37

nego i Górnego Śląska. Oprócz wymienionych ośrodków kon-centracji obiektów logistycznych wyróżniamy także mniejsze lokalne rynki, takie jak: region Krakowa, region Trójmiasta czy Szczecina. Region Warszawski, pomimo ciągłego spadku udziałów w za-sobach na całym rynku, nadal dominuje, skupiając około 43% całkowitej powierzchni istniejącej.

Wykres 12. Dystrybucja zasobów nowoczesnych powierzchni maga-zynowych w Polsce

Źródło: DTZ

Biorąc pod uwagę plany deweloperów w średnim i długim okre-sie, zasoby nowoczesnych powierzchni magazynowych nie-malże podwoją się. Zabezpieczone tereny pozwalają na wybu-dowanie kolejnych 5,8 miliona m kw. powierzchni. Około połowy tej wartości stanowią projekty planowane w regionie Warszawy oraz Polski Centralnej. Wykres 13. Istniejąca oraz planowana powierzchnia magazynowa

w Polsce

Źródło: DTZ

PopytSytuacja gospodarcza w Polsce i w innych krajach negatywnie wpłynęła na decyzje dotyczące rozszerzenia oraz wynajmowa-nia nowoczesnych powierzchni magazynowych. Na początku roku 2008 aktywność na rynku najmu nadal rosła, jako że fir-my realizowały swoje długofalowe strategie. Wyhamowanie na tym rynku było wyraźnie widoczne w pierwszych miesiącach 2009 roku. DTZ szacuje, że do końca tego roku około 750 000 m kw. nowo-czesnych powierzchni magazynowych, czyli połowa wartości ubiegłorocznej, będzie przedmiotem najmu.

Wykres 14. Popyt na nowoczesne powierzchnie magazynowe wyra-żony wartością transakcji najmu (*prognoza)

Źródło: DTZ

Rynek warszawski pozostaje najatrakcyjniejszym rynkiem ma-gazynowym w Polsce, absorbując około 40% popytu. Spadła liczba transakcji najmu o powierzchni powyżej 10 000 m kw. Średnia wielkość transakcji spadła z 6 300 m kw. w roku 2008 do 5 100 m kw. w III kwartale 2009 roku.

Wykres 15. Skumulowany popyt na nowoczesne powierzchnie ma-gazynowe w poszczególnych regionach 2004 r.-III kw. 2009 r.

Źródło: DTZ Research

Tabela 4. Główne transakcje najmu nowoczesnych powierzchni magazynowych w Polsce IV kw. 2008 r.-III kw. 2009 r.Rok Kw. Region Budynek Najemca Powierzchnia (m kw.)2008 4 Region Warszawy Tulipan Park Nadarzyn Athletic Group 24 7002008 4 Centralna Polska Logistic City-Piotrków DC Trans Południe 19 0002008 4 Centralna Polska Panattoni Park Stryków Spedimex 16 5002008 4 Region Warszawy ProLogis Park Błonie II Raben 15 7802008 4 Centralna Polska Panattoni Park Czeladź Saint Gobain 15 4002008 4 Region Poznania ProLogis Park Poznań II Rohlig 11 1302008 4 Dolny Śląsk ProLogis Park Wrocław III Sonoco Poland 11 0402008 4 Centralna Polska Panattoni Park Stryków Raben 11 0002008 4 Górny Śląsk Górny Śląsk NG2 10 8502009 1 Górny Śląsk Panattoni Park Mysłowice Intermarche 28 5002009 1 Górny Śląsk ProLogis Park Chorzów FM 19 4202009 1 Górny Śląsk ProLogis Park Dąbrowa Górnicza DHL 14 8302009 1 Region Poznania Panattoni Park Poznań II Henkel Polska 14 8002009 1 Dolny Śląsk Panattoni Park Wrocław II Knauf Industries 10 0002009 2 Region Warszawy Panattoni BTS Torfarm S.A. 23 0002009 2 Dolny Śląsk ProLogis Park Wrocław II Wrozamet/Fagor Mastercook 21 6002009 2 Dolny Śląsk ProLogis Park Wrocław III Acer 19 3202009 2 Region Warszawy Millenium Logistic Park II Sarantis 12 0002009 2 Dolny Śląsk ProLogis Park Wrocław I Kuehne & Nagel 11 9102009 2 Region Poznania Panattoni BTS Torfarm S.A. 11 4802009 2 Region Warszawy PointPark Mszczonów Fiege 10 7002009 3 Region Warszawy ProLogis Park Teresin Schenker 26 0002009 3 Region Poznania Panattoni Park Poznań II Newell Rubbermaid Poland 6 1002009 3 Region Poznania Panattoni Park Poznań II Farmacol SA 5 4002009 3 Region Warszawy Panattoni Park Ołtarzew Cat Logistics 5 0002009 3 Region Krakowa MK Logistic Park Specjal PPHU 3 9602009 3 Region Krakowa Panattoni Park Kraków Biogran 1 300

Źródło: DTZ


38

Współczynnik powierzchni niewynajętejW wyniku spadku popytu współczynniki pustostanów znaczą-co wzrosły. DTZ szacuje, że na koniec III kwartału 2009 roku wskaźnik ten osiągnął poziom 17,4%, co oznacza, że na rynku znajdowało się około 1 miliona m kw. pustej powierzchni goto-wej do wynajęcia.

Wykres 16. Współczynnik pustostanów – porównanie III kw. 2008 r. do III kw. 2009 r.

Źródło: DTZ

Stawki czynszówWywoławcze stawki czynszu za metr kwadratowy nowoczesnej powierzchni magazynowej w najlepszych obiektach zlokalizowa-nych w granicach miasta oscylują wokół 5,50 euro miesięcznie. Miesięczne czynsze wywoławcze za wynajem powierzchni lo-gistycznej w miastach regionalnych kształtują się na poziomie około 3,40 euro.

Wykres 17. Ewolucja stawek czynszu w najlepszych projektach ma-gazynowych w Polsce 2000 r.-III kw. 2009 r.

Źródło: DTZ

Aktualne trendy na rynku nieruchomości magazynowych• Po trzech latach dynamicznego wzrostu, który miał miejsce

do połowy 2008 roku, na rynku nowoczesnych powierzchni magazynowych można zaobserwować osłabienie ze strony popytu i nowej podaży.

• Profil popytu stopniowo zmienia się od wielkich powierzch-ni logistycznych zlokalizowanych w centrach koncentracji operacji logistycznych, w kierunku mniejszych, specjali-stycznych powierzchni w centrum miasta, co spowodo-wane jest nadal rosnącą sprzedażą detaliczną i wzrostem konkurencyjności w tym sektorze.

• Współczynniki pustostanów znacznie wzrosły, co powstrzy-mało deweloperów od budowy powierzchni na zasadach spekulacyjnych, a tym samym zwiększyło ich zaangażowa-nie w projekty budowane na konkretne zlecenie klienta.

• Wywoławcze stawki czynszu w najlepszych projektach spa-dły w ostatnich miesiącach z 6,50 euro do poziomu około 5,50 euro za m kw. miesięcznie w najlepszych projektach i oczekujemy, że w najbliższym okresie pozostaną na po-dobnym poziomie.

• Poprawa wskaźników na tym rynku zależy od ożywienia go-spodarczego w sektorze produkcyjnym oraz handlowym.

RYNEK NIERUCHOMOŚCI HOTELOWYCH W POLSCE

Zasoby Trwający od 2008 roku kryzys gospodarczy przełożył się na osłabienie w sektorze hotelowym. Niemniej jednak od strony podaży rok 2008 należy ocenić jako korzystny. W 2008 roku przybyło 118 nowych hoteli. W porównaniu do roku poprzednie-go we wszystkich kategoriach hoteli odnotowano wzrost liczby obiektów, jednak największą dynamikę wzrostu wykazał seg-ment hoteli cztero- i pięciogwiazdkowych (odpowiednio 12,5% oraz 35,5%). Łącznie według GUS w Polsce w 2008 roku funkcjonowało pra-wie 1,5 tysiąca hoteli oferujących w przybliżeniu 80 tysięcy po-koi oraz prawie 156 tysięcy miejsc noclegowych.

Wykres 18. Liczba hoteli i pokoi hotelowych w Polsce w latach 2003--2008

Źródło: DTZ

W Polsce dominują hotele o średnim i niższym standardzie. Ponad 70% wszystkich skategoryzowanych obiektów to hotele dwu- i trzygwiazdkowe. Natomiast hotele klasy wyższej i naj-wyższej stanowią 9%.

Tabela 5. Hotele i miejsca noclegowe według kategorii w latach 2005-2008 (w tys.)

Kategorie 2005 r. 2006 r. 2007 r. 2008 r.hotele miejsca noclegowe hotele miejsca noclegowe hotele miejsca hotelowe hotele miejsca hotelowe

Ogółem 1 231 127 501 1 295 133 753 1 370 141 121 1 488 155 819***** 16 5 335 19 6 375 24 7 319 27 11 823**** 66 13 160 72 13 363 84 18 417 114 22 708*** 458 55 788 503 59 514 547 60 041 609 64 252** 421 33 331 434 34 290 450 36 411 459 37 317* 151 10 690 152 10 989 157 11 276 170 11 887

Źródło: GUSPodaż hoteli w Polsce skoncentrowana jest przede wszystkim w dużych miastach, takich jak: Warszawa, Kraków, Wrocław oraz Trój-miasto. Nieustające zainteresowanie inwestorów tymi miastami wynika przede wszystkim z ich dużego potencjału biznesowego oraz turystycznego.

Tabela 6. Liczba hoteli w największych polskich miastach w 2008 r.

Kategoria Warszawa Łódź Kraków Wrocław Poznań TrójmiastoOgółem 67 17 108 36 45 42***** 11 0 6 2 1 4**** 6 0 11 7 5 4*** 17 7 58 19 23 18** 16 8 23 5 13 15* 10 2 4 3 2 1bez * 7 0 6 0 1 0

Źródło: GUS


39

Mapa 1. Liczba hoteli i stopień wykorzystania pokoi hotelowych (%) w polskich województwach w 2008 r.

Źródło: GUS

Wskaźnik wykorzystania pokoiSkutki globalnego spowolnienia ekonomicznego w 2008 roku nie były aż tak wyraźne w ruchu turystycznym w Polsce. Świad-czy o tym fakt, iż liczba turystów korzystających z polskiej bazy noclegowej wzrosła o 3%, osiągając wartość 19,5 mln. Za wzrost odpowiada bardziej turystyka krajowa, ponieważ od wio-sny 2008 roku liczba turystów zagranicznych zaczęła stopnio-wo ubywać do 4,03 mln turystów (spadek o 8%). Spadek liczby przyjezdnych był skutkiem spowolnienia gospodarczego wśród partnerów handlowych Polski. W pierwszym półroczu 2009 roku z polskiej bazy hotelowej sko-rzystało 8,7 mln osób, czyli o 4,2% osób mniej w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego.Liczba turystów miała przełożenie na liczbę wynajętych pokoi i udzielonych noclegów w polskich hotelach. W 2008 roku było o 3,8% więcej gości hotelowych niż w roku 2007 (10,7 mln osób). Jednak biorąc pod uwagę wyłącznie gości zagranicznych, licz-ba ta spadła o niecałe 8%, podobnie jak liczba udzielonych im noclegów – również o 8% do około 6,9 mln. Wszystkim gościom udzielono łącznie 400 tysięcy noclegów więcej niż w roku po-przednim (z 19,4 mln do 19,8 mln).Pomimo spadku liczby turystów zagranicznych wskaźnik wy-korzystania pokoi hotelowych na koniec 2008 roku był dość stabilny i w porównaniu do roku 2007 spadł jedynie o 1 punkt procentowy do 46%. Przyczyną takiego wyniku był wzrost licz-by Polaków korzystających z bazy hotelowej. W 2008 roku wy-najęto o 4% pokoi hotelowych więcej niż w roku poprzednim (ponad 12,8 mln pokoi), z czego ponad 63% przez gości krajo-wych. Nadal popularne były podróże biznesowe, jednak coraz częściej korzystano z tańszych hoteli.

Wykres 19. Stopień wykorzystania pokoi w największych polskich miastach

Źródło: DTZ

Stopień wykorzystania miejsc hotelowych w 2008 roku wyniósł 37% i był o niecałe 2 punkty procentowe niższy niż w roku po-przednim. Najlepsze wyniki odnotowano wśród hoteli pięcio-gwiazdkowych – 48,5%, a najgorsze wśród hoteli dwu- i trzy-gwiazdkowych – w przybliżeniu 39,5%.

Wykres 20. Stopień wykorzystania miejsc hotelowych według kate-gorii w latach 2002-2008

Źródło: DTZ

W I i II kw. 2009 roku zauważalny był dalszy trend spadkowy dotyczący zarówno wskaźnika wykorzystania miejsc noclego-wych (spadek z 31,6% do 28,5% w pierwszym kwartale oraz z 41,3% do 35,5% w drugim) oraz wykorzystania pokoi hote-lowych (spadek z 39,7% do 35,4% w pierwszym kwartale oraz z 51,8% do 43,6% w drugim). Znaczący wpływ na te wyniki miał ponownie spadek korzystających z hoteli cudzoziemców.

Obecni operatorzy oraz planowane ekspansje sieci hotelo-wychW Polsce funkcjonuje ponad 30 marek hotelowych. Wśród największych pod względem liczby obiektów sieci hotelowych znajdują się: Orbis, Gromada, Grupa Hotelowa Wojskowej Agencji Mieszkaniowej, Qubus Hotel Management oraz Groupe de Louvre. Zdecydowanym liderem jest Grupa Hotelowa Orbis, będąca naj-większą siecią hotelową nie tylko w Polsce, lecz również w Euro-pie Środkowo-Wschodniej. Działa ona pod marką własną oraz pod markami Accor, Sofitel, Novotel, Mercure, Ibis oraz Etap. Do 2011 roku grupa zamierza powiększyć swoją bazę o około 40 nowych hoteli w segmencie ekonomicznym. Drugą pod względem liczby obiektów jest grupa hoteli WAM, która działa pod marką Hotele 21. Dysponuje ona głównie zmodernizowanymi dawnymi hotelami garnizonowymi. W naj-bliższym czasie inwestycje grupy WAM skupiać będą jedynie na podniesieniu standardu istniejących obiektów.

Tabela 7. Największe sieci obecna na polskim rynku

Sieć Liczba hoteli

Liczba pokoi

Standard

Orbis/AccorMarki: Sofitel, Mercure, Novotel, Orbis, Ibis, Etap 63 12 045 1-5*

Grupa Hotelowa Wojskowej Agencji MieszkaniowejMarki: Hotele 21 21 1 537 1-3*

Ogólnopolska SpółdzielniaTurystyczna Gromada 19 2 000 2-4*

Qubus Hotel Management 12 1 229 3-5*Groupe du LouvreMarki: Kyriad Prestige, Campanile, Premiere Classe

10 1 005 1-3*

Diament 7 474 3*Starwood Hotels&ResortsMarki: Le Meridien, Sheraton, Westin 6 1 500 5*

Pomimo globalnej recesji, która niewątpliwie negatywnie wpły-nęła na biznes i sektor turystyczny Polski, w 2008 roku więcej niż połowa obecnych na polskim rynku operatorów sieci hote-lowych powiększyła liczbę obsługujących placówek, a ponad-to pojawili się nowi operatorzy: skandynawski Scandic Hotels, który przejął dwa czterogwiazdkowe hotele marki Holiday Inn we Wrocławiu i w Gdańsku oraz NH hotels z pierwszym hotelem w Poznaniu.Wiele nieobecnych dotychczas w Polsce sieci hotelowych pla-nuje wejście na rynek w najbliższym czasie. Wśród zaintereso-wanych jest jedna z największych sieci franczyzowych na świe-cie Choice Hotels z markami: Comfort, Quality oraz Clarion.Dodatkowo dalszą ekspansję planują również obecnie działają-ce grupy hotelowe, typu Hilton, Marriott, Intercontinental Hotels Group, the Rezidor, Accor, Louvre Hotels, ParkInn, DeSilva czy Qubus. W najbliższych latach w Polsce należy również spodziewać się rozwoju sieci hoteli budżetowych, takich jak: Ibis, Etap, Premie-re Classe, Campanile czy B&B.


40

Standard i ceny Poziom oferowanych przez dany hotel cen zależy od wielu czyn-ników, takich jak kategoria hotelu oraz lokalizacja obiektu. Pod względem cen prawie wszystkie hotele cztero- i pięciogwiazd-kowe stosują preferencyjne stawki weekendowe (piątek-sobo-ta), niższe o ok. 10-35% od stawek stosowanych w tygodniu. Niektóre hotele przy ustalaniu cennika biorą pod uwagę se-zonowość, w związku z czym niektóre terminy poza sezonem mogą być oferowane po niższych stawkach. Ponadto w ramach „ofert specjalnych” hotele często oferują pokoje z rabatem do-chodzącym nawet do 50% ceny katalogowej. Jest to efektem strategii marketingowej, w której ceny katalogowe są zawyżone. Na wysokie opusty można również liczyć, składając rezerwację przez Internet. Spadek obłożenia w większości hoteli pociągnął za sobą ob-niżanie stawek ofertowych wynajmu pokoi hotelowych o około 5-10% w zależności od lokalizacji. Najwyższe ceny odnotowuje się w takich miastach, jak Warsza-wa, Kraków, Wrocław oraz Trójmiasto.W Warszawie średnie ceny noclegów w standardowym pokoju dwuosobowym w hotelach pięciogwiazdkowych zaczynają się od 90 euro, w czterogwiazdkowych od 65 euro za nocleg. Naj-wyższe ceny w pięciogwiazdkowych hotelach sięgają średnio 140 euro, a w czterogwiazdkowych jest o 30 euro taniej. Naj-droższe pokoje w hotelach trzygwiazdkowych oscylują w grani-cach 100 euro, natomiast ceny za pokój w hotelach ekonomicz-nych kształtują się między 25 a 70 euro. Średnie ceny za dwuosobowy pokój w pięciogwiazdkowych hotelach w największych Polskich miastach poza Warszawą kształtują się na poziomie 85 euro. Z kolei za pokoje w cztero i trzygwiazdkowych hotelach trzeba zapłacić odpowiednio 81 i 55 euro. W hotelach niższych kategorii ( jedno- i dwugwiazd-kowych) cena noclegu wynosi średnio 45 euro.

Aktualne trendy na rynku nieruchomości hotelowychRynek hotelowy nie pozostał obojętny wobec kryzysu na świa-towych rynkach finansowych i kilka planowanych inwestycji ho-telowych poddano weryfikacji, a niektóre zostały wstrzymane. Wynika to przede wszystkim z zaostrzonej polityki dotyczącej finansowania nowych projektów. Banki zaczęły oczekiwać wyż-szego wkładu własnego, nawet do 40%. Dodatkowo zaczął zmniejszać się popyt na usługi turystyczne, zwłaszcza w sekto-rze hoteli wyższych kategorii. Widocznym ostatnio trendem jest również słabnący popyt na usługi hotelowe ze strony klientów korporacyjnych z sektora MICE. Kryzys finansowy oznacza spadek wydatków na szkole-nia, konferencje czy też imprezy integracyjne. Pomimo tego inwestycje hotelowe w Polsce ciągle cieszą się stosunkowo dużym zainteresowaniem wśród deweloperów oraz międzynarodowych sieci hotelowych. Przyczynia się do tego wciąż niewielka względem zapotrzebowania liczba obecnych obiektów oraz korzystne położenie Polski i jej duży potencjał turystyczny i biznesowy. Ze względu na względnie niską podaż hoteli jedno- i dwugwiazd-kowych, jak również ograniczanie wydatków firm na podróże służbowe, a w konsekwencji zwiększanie się zapotrzebowania na tańsze hotele, inwestorzy zaczęli wykazywać coraz większe zainteresowanie budową hoteli ekonomicznych. Dodatkowym atutem tych inwestycji są stosunkowo niskie koszty budowy ta-kich obiektów. Przykładem są sieci Etap oraz Ibis.Inwestorzy coraz częściej wybierają mniejsze miejscowości, jak również miejscowości turystyczne, i tam lokują nowe obiekty hotelowe. Obecnie zagraniczne sieci rozważają ekspansję w kierunku takich miejscowości turystycznych, jak Mikołajki, Zakopane czy Kołobrzeg. Przykładem tego jest otwarcie w tym roku Hotelu Sheraton w Sopocie. Warto również wspomnieć o wzrastającym zainteresowaniu budową hoteli przy lotniskach czy też dworcach hotelowych. W najbliższym czasie planowane jest otwarcie hotelu deSilva w pobliżu Okęcia. Dodatkowo pojawiają się nowe obiekty przy trasach szybkiego ruchu. Przykładem może być sieć hoteli Comfort Express. Organizacja EURO 2012 ma przyczynić się do rozwoju bazy ho-telowej w Polsce, jak również do wzrostu liczby odwiedzających Polskę turystów. Przewiduje się, iż łącznie do 2012 roku ma po-wstać 66 nowych cztero- i pięciogwiazdkowych hoteli, mających

obsłużyć najważniejszych gości imprezy. Ponadto pozytywnym zjawiskiem towarzyszącym EURO 2012 pociągającym za sobą rozwój sektora hotelowego w Polsce jest poprawa infrastruktury transportowej będącej ułatwieniem dla turystów.

RYNEK STACJI PALIW W POLSCE

ZasobyWedług danych Polskiej Organizacji Przemysłu i Handlu Naf-towego (POPiHN) w Polsce działa obecnie około 6 700 stacji benzynowych. W 2008 roku po raz pierwszy od kilku lat zmniej-szyła się łączna liczba placówek sprzedaży paliw (z 6 900 pod koniec 2007 roku do 6 850). Trend spadkowy odnotowany zo-stał również w tym roku, kiedy łączne zasoby skurczyły się o 2% w porównaniu z rokiem ubiegłym. Poniższy wykres przedstawia łączne zasoby stacji w Polsce, począwszy od końca 2005 roku do III kw. 2009 roku.

Wykres 21. Łączne zasoby stacji paliw w Polsce

Źródło: POPiHN

Zmniejszanie się łącznej liczby stacji benzynowych wynika głównie ze spadających zasobów krajowych koncernów de-talicznych. Biorąc pod uwagę polskie koncerny (PKN ORLEN i Grupę Lotos), łączna liczba stacji obniżyła się o blisko 10% w porównaniu z końcem 2005 roku. W przypadku PKN ORLEN sieć sprzedaży skurczyła się z 1 917 do 1 761 placówek (spa-dek o 8,1%), a w przypadku Grupy Lotos z 397 do 324 stacji (spadek o 18,4%). W tym samym okresie koncerny zagraniczne powiększyły swo-je zasoby o ponad 36%, a ich łączny udział w polskim rynku znacznie wzrósł.Taka sytuacja jest związana w dużej mierze ze stopniową likwi-dacją stacji patronackich polskich koncernów, które działając pod własnym szyldem (Petrochemia Płock w przypadku PKN ORLEN i Rafineria Gdańska w przypadku Grupy Lotos), zobo-wiązują się do zakupu paliwa u jednego z producentów. Oba koncerny rezygnują z tego modelu współpracy jako nieprzysta-jącego do obecnych warunków rynkowych.Poniższy wykres przedstawia rozwój sieci stacji paliw polskich i zagranicznych koncernów, począwszy od 2005 roku.

Wykres 22. Liczba stacji paliw polskich i zagranicznych koncernów

Źródło: POPiHN

W wyniku wyżej wspomnianych czynników udział stacji polskich koncernów w łącznych zasobach zmniejszył się z 34% w 2005 roku do 31% pod koniec III kw. 2009 roku, natomiast udział sieci zagranicznych wzrósł z 14% odnotowanych w 2005 roku do 18 % w III kw. tego roku. Ponadto spadła ilość placówek niezależ-nych operatorów i zwiększyła się ilość stacji przy hipermarke-tach. Poniższe wykresy przedstawiają podział rynku stacji paliw w Polsce pod koniec 2005 roku oraz w III kw. 2009 roku.


41

19%

48%

Źródło: POPiHN

Operatorzy i ich typyOperatorami stacji paliw w Polsce są polskie koncerny naftowe (PKN ORLEN i Grupa Lotos), zagraniczne koncerny (takie jak BP, Shell, Statoil, Lukoil, Neste), niezależni operatorzy oraz sieci sklepowe (Carrefour, Tesco, Auchan, Intermarche czy E.Lec-lerc). Poniższa tabela przedstawia podział operatorów na polskim rynku stacji paliw.

Tabela 8. Operatorzy stacji paliw w Polsce

Typ operatoraNazwa operatora/

Najwięksi operatorzyLiczba stacji

(koniec III kw. 2009)

Koncerny polskie PKN ORLEN 1 761Grupa Lotos 324

Koncerny zagraniczne

BP 376Shell 364

Statoil 286Lukoil 112

NESTE 106AS 24 22

St1 12

Stacje sieci sklepowychCarrefour, Tesco, Auchan,

Intermarche, E.Leclerc, Makro własne i inni

126

Operatorzy niezależni(w tym sieci operatorów niezależnych)

Delfin, Huzar, WW Energy, Moja Stacja, Poczta Polska

i inni3 230

Źródło: POPiHNMimo spadku udziału polskich koncernów w łącznych zaso-bach stacji paliw PKN ORLEN pozostaje nadal dominującym operatorem na rynku. Biorąc pod uwagę koncerny posiadające w Polsce więcej niż 100 placówek, udział w rynku największego polskiego operatora znajduje się na poziomie przekraczają-cym 50%. Grupa Lotos, z pozycji wicelidera, którą zajmowała do 2008 roku, spadła na czwarte miejsce. Zostało to spowo-dowane optymalizacją i reorganizacją sieci detalicznej (w cią-gu ostatnich kilkunastu miesięcy z sieci Lotosu wykluczonych zostało w sumie ponad 100 byłych stacji patronackich, których właścicielom skończyły się umowy).

Wykres 24. Udział w rynku największych sieci (posiadających w Pol-sce więcej niż 100 placówek), III kw. 2009 r.

Źródło: POPiHN

Wykres 23. Podział zasobów stacji paliw w Polsce w 2005 r. i III kw. 2009 r.

koniec 2005 r. III kw. 2009 r

Na drugim i trzecim miejscu znajdują się obecnie zagranicz-ne koncerny BP oraz Shell, dysponujące podobnym udziałem w rynku. Niemniej jednak szybszą dynamikę wzrostu liczby pla-cówek sprzedaży w ostatnich latach odnotowała spółka Shell. W porównaniu z końcem 2005 roku ilość stacji tego operatora zwiększyła się o blisko 50% (z 247 do 364 placówek w III kw. 2009 roku). Firma BP zwiększyła liczbę swoich stacji z 303 w 2005 do 376 pod koniec III kw. 2009 roku, co oznacza wzrost o blisko 25%. Dynamiczny rozwój liczby placówek odnotowały również inne koncerny zagraniczne, takie jak NESTE (wzrost o 55%), Stato-il (blisko 25%) oraz rosyjski Lukoil (blisko 50%). Podczas gdy inne firmy planują dalszą ekspansję na polskim rynku, Lukoil, którego trzon stanowią byłe stacje JET, zrezygnował z dalszego rozwoju sieci stacji w naszym kraju.

Wykres 25. Dynamika wzrostu/spadku liczby stacji paliw, 2005 r.--III kw. 2009 r.

Źródło: POPiHN

Biorąc pod uwagę strukturę własności stacji paliw, znaczną większość tworzą stacje własne koncernów. W przypadku PKN Orlen obiekty własne stanowią 75% całkowitych zasobów, Gru-pa Lotos znajduje się w posiadaniu 44% kontrolowanych sta-cji, natomiast udział placówek własnych głównych zagranicz-nych koncernów przedstawia się następująco: BP – 53%, Shell – 78%, Statoil – 82%. Wszystkie wyżej wspomniane firmy skupiają się obecnie na roz-budowie sieci franczyzowej/partnerskiej i znaczna większość stacji, uruchomionych w ciągu kilkunastu ostatnich miesięcy, opiera się właśnie na takim modelu współpracy. Jest to w dużej mierze wynikiem spowolnienia gospodarczego, który skłania koncerny do tańszych i bardziej elastycznych form prowadze-nia działalności. Poza tym w Polsce zaczyna brakować atrak-cyjnych lokalizacji i często jedynym sposobem na pozyskanie korzystnej placówki jest umowa z jej właścicielem. Ponadto sta-cje patronackie polskich koncernów ulegają stopniowej likwi-dacji na rzecz stacji franczyzowych/partnerskich. W przypadku Grupy Lotos umowy patronackie będą wygasały do 2013 roku, a ostatnia taka umowa w PKN Orlen kończy się w 2015 roku.Specyfiką polskiego rynku stacji paliw jest znaczący udział stacji prywatnych, wynoszący obecnie ok. 49% całkowitych za-sobów. Spośród 3 230 obiektów należących do niezależnych operatorów, jedynie 480 skupionych jest w sieciach liczących ponad 10 placówek. Największe z nich przedstawione są w ta-beli 8.


42

Specjaliści przewidują, że liczba prywatnych stacji, która zmniejszyła się o 7% w porównaniu do 2005 roku, będzie ule-gać dalszemu spadkowi. Część z obiektów, należących do nie-zależnych operatorów, zostanie przejęta przez duże koncerny bądź kupiona przez prywatne spółki, a część upadnie na skutek trudnej sytuacji ekonomicznej oraz rosnącej konkurencji naj-większych sieci.Liczba stacji, należących do sieci sklepowych, zwiększyła się z 64 placówek w 2005 roku do 126 obiektów pod koniec III kw. 2009 roku. Liderami na rynku są Carrefour (44 stacje), Tesco (24 stacje) oraz Auchan i Intermarche (po 20 stacji). Rosnąca po-pularność stacji przymarketowych wynika w dużej mierze z niż-szej ceny paliw oferowanych w tych placówkach. Ponieważ dla super- i hipermarketów sprzedaż paliwa nie jest podstawową działalnością i jej głównym celem jest przyciągnięcie klientów do sklepów, obiekty te mogą działać nawet bez marży. Specja-liści prognozują dalszy dynamiczny rozwój tego segmentu.

Wykres 26. Zasoby stacji należących do sieci sklepowych

Źródło: POPiHN

Aktualne trendy na rynku stacji paliwAnalizując polski rynek stacji paliw, najbardziej zauważalnym trendem jest spadek liczby placówek polskich koncernów (PKN ORLEN i Grupy Lotos) na rzecz obiektów koncernów zagranicz-nych (głównie BP, Shell i Statoil). Jest to związane w dużej mie-rze z optymalizacją i reorganizacją sieci detalicznych polskich firm, polegającą na rezygnacji ze stacji patronackich. W mo-mencie wygaśnięcia umowy patronackiej placówka zaczyna działać na zasadach franczyzy pod marką PKN ORLEN, Grupy Lotos bądź zagranicznego koncernu. Kolejną tendencją jest rosnący udział stacji działających w opar-ciu o umowę franczyzową/partnerską w stosunku do placówek będących własnością koncernów. Ze względu na spowolnienie gospodarcze zarówno polscy, jak i zagraniczni operatorzy stacji paliw decydują się na rozwijanie działalności w oparciu o model franczyzy, który jest bardziej elastyczny, tańszy i pozwala na mi-nimalizację ryzyka.Ponadto na rynku zaczyna pojawiać się również coraz więcej stacji bezobsługowych, na których nie ma sklepów, barów czy myjni, za paliwo płaci się w specjalnych automatach, a cena litra paliwa jest o kilka groszy niższa niż na tradycyjnych stacjach. Krajowym liderem tego segmentu jest fińska firma NESTE, która posiada 106 takich placówek. Konkurentem staje się inna fiń-ska spółka St1, która ma obecnie jedynie 12 obiektów, jednak planuje dalszą ekspansję w Polsce. Zamiar wejścia w ten seg-ment ma również firma Statoil (możliwość przekształcenia sieci ekonomicznej 1-2-3 w sieć bezobsługową) oraz Grupa Lotos (sieć Lotos Express). Przeszkodą w rozwoju rynku stacji bezob-sługowych w naszym kraju jest przepis mówiący, że gaz płynny, znajdujący się w ofercie wielu placówek, musi być tankowany przez wykwalifikowanego pracownika. Obecnie trwają prace nad zmianą tej regulacji, co może przyczynić się do bardziej dynamicznego rozwoju tego segmentu w przyszłości. Ponadto można zaobserwować rozwój sieci ekonomicznych niektórych koncernów (np. stacje pod logo Bliska polskiego koncernu PKN ORLEN lub pod logo 1-2-3 firmy Statoil).Innymi ważnymi trendami na rynku stacji paliw, które będę kon-tynuowane również w przyszłości, są: szybki rozwój placówek należących do sieci sklepów oraz zmniejszanie się ilości stacji operatorów niezależnych. Ponadto, oprócz stacji paliw należą-cych do sieci handlowych, mniejsze super- i hipermarkety roz-poczynają współpracę z koncernami paliwowymi, które lokują swoje placówki niedaleko sklepów.

RYNEK PARKINGÓW KUBATUROWYCH I PODZIEMNYCH W POLSCE

W ostatnich latach wiele miast w Polsce rozwijało się bardzo dynamicznie z powodu szybkiego wzrostu gospodarczego, na-pływu inwestycji zagranicznych, a także dzięki wykorzystaniu unijnych funduszy strukturalnych. Wraz z poprawą koniunktury nastąpił wzrost płac, a poprawie uległy zarówno warunki pracy, jak i życia. Pośrednim skutkiem tych zjawisk jest przyrost liczby samochodów zarówno osobowych (prywatnych i flotowych), jak również ciężarowych (wzrost konsumpcji wpłynął na wzmo-żony transport towarów).Miasta w Polsce nie były przygotowane do przyjęcia tak dużej ilości pojazdów i od kilku lat problem związany z parkowaniem nie został rozwiązany. Brak odpowiedniej infrastruktury parkingowej powoduje znacz-ne utrudnienia w ruchu lokalnym, szczególnie w okolicach śródmieścia, a wprowadzony w wielu miastach system opłat za parkowanie w rejonie centrum nie jest wydajny. Władze samo-rządowe podejmują próby zainteresowania inwestorów projek-tami budowy parkingów kubaturowych w formule partnerstwa prywatno-publicznego. Jednakże jak na razie trudno jest oce-nić postępy prac z uwagi na brak wielu przykładów zrealizowa-nych inwestycji.Oprócz potrzeby budowy parkingów kubaturowych i podziem-nych w centrach miast, w związku z gwałtownym wzrostem licz-by ludności w miejscowościach okalających duże aglomeracje, pojawiła się potrzeba inwestycji w obiekty parkingowe typu Park&Ride, dzięki którym odciążone zostałyby trasy dojazdowe do centrum miasta. Parkingi typu Park&Ride mają za zadanie „przechwycić” jak największy odsetek pojazdów kierujących się do centrum miasta i zachęcić kierowców do skorzystania z oferty transportu publicznego. Dla podniesienia atrakcyjności takiego rozwiązania zakłada się, iż kierowca pojazdu pozosta-wionego na parkingu P&R (wraz z osobą towarzyszącą) będzie mógł nieodpłatnie podróżować transportem publicznym miasta Poznania na podstawie karty parkingowej (dowodu uprawniają-cej do odbioru pojazdu) do momentu powrotu na parking.Organizacja EURO 2012 jest również istotnym katalizato-rem przyspieszającym budowę parkingów w miastach, gdzie rozgrywane będą mecze. Zarząd Infrastruktury Komunalnej i Transportu w Krakowie ogłosił niedawno przetarg na budo-wę i zarządzanie dwoma parkingami podziemnymi w pobliżu stadionu Wisły (łącznie ok. 1 100 miejsc). Przykładem takiej inwestycji jest wielopoziomowy podziemny parking przy Placu na Groblach, który pomieści 600 samochodów. Koncesjona-riuszem jest hiszpańska firma Ascan, która za wybudowanie obiektu ma prawo do pobierania opłat przez 39 lat. Oprócz powyższych projektów za dwa lata w rejonie centrum Krakowa ma powstać ok. 4 000 miejsc parkingowych.W Warszawie jest ok. 50 000 miejsc parkingowych w dzielnicy Śródmieście, z czego 10 000 przypada na 23 ogólnodostęp-ne parkingi płatne kubaturowe i podziemne (m.in. 4 500 miejsc w CH Arkadia). Na rynku działa kilka firm, specjalizujących się w obsłudze i zarządzaniu parkingami, m.in. Universum, Parkingi Polska, Capital Parking.Urząd m.st. Warszawy posiada strategię dotyczącą udrożnie-nia systemu parkingowego, jednak nie zakłada ona znacznego zwiększenia miejsc postojowych (większość to zamiana istnie-jących miejsc naziemnych na podziemne), co wynika z chęci ograniczenia natężenia ruchu kołowego w obrębie centrum miasta. Warszawa planuje budowę trzech parkingów podziem-nych w formule PPP w Warszawie, które miałyby powstać: pod Placem Teatralnym (5-kondygnacyjny na 650-800 miejsc), pod Placem Defilad (3-kondygnacyjny na 750 miejsc) oraz pod ul. E. Plater (2-kondygnacyjny na 750 miejsc). Miasto przewiduje, że wybór koncesjonariusza nastąpi nie później niż w II połowie 2010 roku. Miejsc postojowych w centrum brakuje także we Wrocławiu. Abonamenty dostępne we Wratislavia Center czy w Centrum Szewska wahają się od 440 do 470 zł miesięcznie. Parking w Galerii Dominikańskiej jest także płatny, bez możliwości opłaty miesięcznej. Najtańszy parking znajduje się w Centrum Handlowym Renoma, gdzie kierowcy mogą parkować za 100 zł miesięcznie. Władze miasta planowały zawiązanie PPP na projekt budo-wy parkingu podziemnego przy Placu Nowy Targ, ale do tej


43

pory nie udało się wyłonić inwestora. Do przetargu zgłosiło się 7 podmiotów i zwycięzca zostanie wybrany prawdopodobnie na początku 2010 roku. Parkingi planowane są również przy ul. Ruskiej, w miejscu kina Pokój na rogu ul. św. Mikołaja i Kazimierza Wielkiego. Projekt ten jest jeszcze w początkowej fazie.W Poznaniu w połowie 2008 roku przyjęto Politykę Parkingo-wą Miasta Poznania, która wyznacza kierunki proponowanych rozwiązań w zakresie funkcjonowania parkingów, optymaliza-cji wykorzystywanych przez nie powierzchni, a także wskazuje na priorytety komunikacyjne. Wśród lokalizacji wskazanych za najważniejsze dla budowy parkingów znalazły się: rejon Uni-wersytetu, rejon Hotel Novotel Centrum, Kazimierza Wielkiego – Viktoria Center, rejon Grobla – Stara Gazownia. Do strefy bu-forowej zaliczono m.in. rejon Dworca Głównego, rejon MTP, sta-dionu Warty oraz rejon tzw. „Wolnych Torów”.W mieście funkcjonuje ok. 300 parkingów, oferujących bli-sko 60 000 miejsc postojowych. Wśród nich są także obiekty podziemne, jak np. parking przy pl. Wolności na 540 samo-chodów.

RYNEK NIERUCHOMOŚCI KOMERCYJNYCH W ROSJI, BUŁGARII, RUMUNII, CHORWACJI, CZECHACH, NA WĘ-GRZECH ORAZ NA UKRAINIE

Rynek biurowy

RosjaMoskwa, w porównaniu z innymi stolicami regionu Europy Środ-kowej i Wschodniej, posiada bardzo wysoką podaż nowocze-snej powierzchni biurowej, która na koniec 2009 roku osiągnie wysokość 9,4 miliona m kw.Ogólnoświatowy kryzys gospodarczy mocno dotknął rynek nie-ruchomości komercyjnych w Moskwie. Mimo iż wolumen rocz-nej nowej podaży w 2009 roku będzie porównywalny z rokiem 2008 i wyniesie ok. 1,4 miliona m kw., w 2010 roku oczekuje się znacznego spadku przyrostu powierzchni biurowej. Spo-wodowane jest to wstrzymaniem finansowania wielu projektów, a także bardzo niskim poziomem popytu, jaki obserwuje się na przestrzeni ostatnich kwartałów.Wielkość wynajętej powierzchni biurowej zmniejszyła się trzy-krotnie, osiągając poziom 200 000 m kw. w pierwszej połowie 2009 roku, w porównaniu z analogicznym okresem w 2008 roku. Umowy typu „pre-let” nie są już tak popularne jak w ubiegłych latach.Charakterystyczną cechą rynku biurowego w Moskwie jest rów-nież zakup powierzchni zajmowanej na potrzeby operacyjne firm i w tym segmencie również zaobserwowano duże wyha-mowanie ilości zawieranych transakcji oraz ich wielkości.Konsekwencją nierównowagi między podażą a popytem jest bardzo szybki wzrost pustostanów, które pod koniec czerwca 2009 roku osiągnęły w Moskwie poziom 19,2%, podczas gdy rok wcześniej jedynie 5,4% powierzchni biurowej pozostawało niewynajęte. W związku z negatywnymi prognozami dotyczą-cymi sytuacji gospodarczej oraz niepewności związanej z fi-nansowaniem nieruchomości, a także redukcją planów rozwoju przez firmy, szacuje się, że wskaźnik może jeszcze wzrosnąć, a powrót do równowagi nie nastąpi wcześniej niż za 3-5 lat.W związku z powyższymi trendami czynsze za nowoczesne po-wierzchnie biurowe obniżyły się z 160 USD za m kw. do 75 USD za m kw. miesięcznie i tendencja ta utrzyma się w perspektywie średniookresowej.

UkrainaRynek biurowy w Kijowie należy do najmniej rozwiniętych wśród państw Europy Środkowej i Wschodniej. Istnieje niewiele bu-dynków spełniających kryteria biurowców klasy A i większość zasobów to obiekty administracyjne, mieszkaniowe bądź ma-gazynowe zaadoptowane na cele biurowe. Przeważająca część znajduje się w Centralnym Obszarze Biznesu, jednak dzielnica Podil zyskuje również na znaczeniu jako preferowana lokaliza-cja biurowa. Na koniec III kwartału 2009 roku całkowite zasoby nowocze-snej powierzchni biurowej w Kijowie wyniosły 980 000 m kw. Jeśli wszystkie zaplanowane projekty zostaną zrealizowane zgodnie z harmonogramem, nowa podaż w 2009 roku wy-niesie 119 600 m kw., co stanowi 32% spadek w porównaniu do 2008 roku.

Z powodu kłopotów związanych z uzyskaniem finansowania wiele projektów zostało zawieszonych na etapie budowy lub planowania. Podaż w 2010 roku będzie znacznie mniejsza w porównaniu z wielkościami wcześniej zapowiadanymi przez deweloperów i inwestorów. Najprawdopodobniej sytuacja ta utrzyma się co najmniej do 2011-2012 roku.Mniejsza ilość projektów przewidzianych do realizacji na najbliż-sze lata spowodowana jest również znacznym spadkiem popytu na powierzchnię biurową, co wynika z kryzysu gospodarczego, który na przestrzeni ostatnich kwartałów silnie dotknął Ukrainę. Redukcje zatrudnienia, spadek rentowności przedsiębiorstw osłabiły potencjał wynajmu nowych biur. Znaczne osłabienie się lokalnej waluty również negatywnie wpłynęło na możliwość rozwoju firm. Najemcy zainteresowani są bardziej renegocjacjami oraz pod-najmem. W ciągu trzech kwartałów 2009 roku w Kijowie wy-najęto 68 000 m kw., co stanowi spadek o 51% w porównaniu do analogicznego okresu ubiegłego roku. Trend ten utrzyma się co najmniej przez kolejne kilka kwartałów, ponieważ prognozy gospodarcze dla Ukrainy pozostają negatywne. Wskaźnik pustostanów, który pod koniec września 2008 roku wyniósł 2,5%, we wrześniu 2009 roku podwyższył się do po-ziomu 16,9%. DTZ prognozuje, że pustostany będą stopniowo wzrastać w perspektywie krótko- i średnioterminowej. W zależ-ności od sytuacji ekonomicznej powrót to równowagi możliwy będzie nie wcześniej niż w 2012 roku.W ciągu ostatniego roku stawki czynszowe za nowoczesną po-wierzchnię w Kijowie obniżyły się o ponad 50% i we wrześniu 2009 roku wynosiły 25-35 USD za m kw. miesięcznie. Prawdo-podobne jest, że w ciągu kolejnych miesięcy presja czynszowa nie zmniejszy się i nadal deweloperzy będą zmuszeni do ofero-wania niższych czynszów.

BułgariaRynek biurowy w Sofii jest we wstępnej fazie rozwoju i zapewne dlatego nie został dotknięty przez kryzys tak znacząco jak inne państwa regionu. Należy podkreślić, że zasoby w stolicy Buł-garii są stosunkowo niewielkie. Szacuje się, że obecnie istnieje 500 000 m kw. nowoczesnej powierzchni biurowej. Zauważalna jest tendencja spadkowa popytu, jednakże w związku z tym, że w roku 2009 nie dostarczono żadnej in-westycji biurowej na zasadzie deweloperskiej, wskaźnik pusto-stanów nie wzrósł i utrzymał się na poziomie 4%. Wybudowane obiekty zostały zajęte na własne potrzeby właścicieli. W kolej-nych latach nie planuje się znacznego wzrostu podaży.Czynsze za najlepsze nowoczesne powierzchnie biurowe wa-hają się w granicach 16-17 euro za m kw. miesięcznie i według prognoz pozostaną stabilne.

RumuniaPomimo znacznego spowolnienia gospodarczego oraz wy-raźnych symptomów osłabienia popytu podaż nowoczesnej powierzchni biurowej w Budapeszcie dostarczonej w ciągu 2009 roku może wzrosnąć dwukrotnie w porównaniu z rokiem 2008, osiągając ponad 420 000 m kw. Całkowite zasoby w sto-licy Rumunii wyniosą wówczas 1,6 miliona m kw. Podobnie jak w przypadku innych państw europejskich, z powo-du kryzysu gospodarczego popyt na nowoczesne powierzchnie biurowe znacznie obniżył się w porównaniu do ubiegłego roku. Wolumen wynajętej powierzchni spadł o 53% rok do roku, osią-gając 80 000 m kw. na koniec września 2009 roku. Wielkość po-wierzchni wynajętej na zasadzie „pre-let” zmniejszyła się z 84% do 24%, co spowodowane było niepewną sytuacją najemców odnośnie prognozowanego poziomu zatrudnienia.Znacznemu pogorszeniu uległ ogólny wskaźnik pustostanów. Podczas gdy jeszcze pod koniec 2008 roku powierzchnie niewynajęte stanowiły 2,4% zasobów, w III kwartale wskaźnik wyniósł 14,5% i na koniec 2009 roku może osiągnąć nawet do 20%.W związku z rosnącym wskaźnikiem pustostanów czynsze spadły o ok. 15-20%. Czynsze za najlepsze powierzchnie biu-rowe w Bukareszcie wynoszą obecnie 19-21 euro za m kw. miesięcznie.DTZ prognozuje, że stabilizacja na rynku powierzchni biuro-wych nastąpi nie wcześniej niż w II połowie 2010 roku.


44

CzechyRynek biurowy w Pradze charakteryzuje dojrzałością i dy-wersyfikacją na tle innych państw regionu Europy Środkowej i Wschodniej. Skutki ogólnoświatowego kryzysu nie są aż tak widoczne jak w przypadku Rosji czy Ukrainy, jednakże odnoto-wuje się pewne przejawy spowolnienia.Na koniec 2009 roku całkowite zasoby powierzchni biurowej wyniosą 2,65 miliona m kw., z czego 70% to zasoby w nowo wybudowanych biurowcach, a pozostała część to powierzchnie w odnowionych obiektach. W 2009 roku wolumen dostarczonej powierzchni osiągnie wartość 118 600 m kw., co stanowi 63% spadek w porównaniu z rokiem 2008. Należy jednak zaznaczyć, że ubiegły rok był rekordowy pod względem nowej podaży. Kolejne dwa lata przyniosą dalszą redukcję wolumenu nowej powierzchni biurowej, którą szacuje się na 90 000-100 000 m kw. rocznie.Między styczniem a wrześniem 2009 roku wynajęto ok. 140 000 m kw., co odzwierciedla 33% obniżenie popytu. Na koniec 2009 roku wolumen popytu, mierzony wielkością powierzchni wynajętej, wyniesie prawdopodobnie 190 000-200 000 m kw. W ostatnich miesiącach zaobserwowano znaczny wzrost udzia-łu renegocjacji w wielkości transakcji najmu w Pradze, co spo-wodowane jest ogólnym trendem związanym z redukcją zatrud-nienia oraz niepewną sytuacją makroekonomiczną. Mimo spadku ilości i wielkości transakcji na przestrzeni ostat-nich miesięcy ogólny wskaźnik pustostanów wzrósł nieznacznie – z poziomu 10% na koniec 2008 roku do 10,4% na koniec III kwartału 2009 roku. Jednakże niektóre dzielnice, jak np. Praga 9 czy Praga 7, odnotowały bardzo wysokie pustostany, sięgają-ce odpowiednio 24% i 18,9%. Należy wspomnieć również o po-wierzchniach oferowanych do podnajmu, które nie są wliczane do wskaźnika pustostanów, a szacuje się, że na rynku w Pradze ich wielkość wynosi ok. 40 000 m kw.W najlepszych lokalizacjach biurowych nie zaobserwowano znacznych obniżek czynszu. Utrzymują się one na poziomie 20--21 euro za m kw. miesięcznie. Obserwuje się tendencję spad-kową w rejonach poza centrum, gdzie stawki wynoszą między 12-14 euro za m kw. miesięcznie.

WęgryRynek biurowy w Budapeszcie jest dobrze rozwinięty w porów-naniu ze stolicami, takimi jak Bukareszt, Sofia czy Kijów. Według analiz DTZ całkowite zasoby nowoczesnej powierzchni biurowej wyniosły ok. 2,3 miliona m kw.Roczny wzrost podaży biur w Budapeszcie w 2009 roku osiągnie rekordowy poziom ponad 250 000 m kw., z czego większość będzie zlokalizowana w rejonie North Buda oraz Vaci ut Corridor.Sytuacja na rynku powierzchni biurowej pod względem popy-tu uległa znacznemu pogorszeniu, czego bezpośrednią przy-czyną był i jest kryzys ogólnoświatowy, a także słaba kondycja węgierskiej gospodarki, jeszcze przed wrześniem 2008 roku. Całkowita wielkość powierzchni wynajętej w ciągu 3 kwartałów 2009 roku osiągnęła poziom 76 100 m kw., co równoznaczne jest ze spadkiem o 53% w porównaniu do analogicznego okre-su w 2008 roku.W związku z obniżeniem się wolumenu transakcji podniósł się znacząco ogólny wskaźnik powierzchni niewynajętej i wyniósł 19,7% na koniec III kwartału, co stanowi wzrost o prawie 5 punk-tów procentowych w porównaniu do III kwartału 2008 roku.Niekorzystne sytuacja popytowa oraz wysokie pustostany wpły-wają na obniżkę czynszów wywoławczych o 15-20%, szczegól-nie w lokalizacjach położonych poza centrum, jak np. South Pest. Stawka za nowoczesne powierzchnie biurowe w dobrej lokalizacji wynosi średnio 12-14 euro za m kw. miesięcznie, a za najlepsze budynki utrzymuje się na względnie stabilnym pozio-mie 18 euro za m kw. miesięcznie.

ChorwacjaCałkowite zasoby nowoczesnej powierzchni biurowej w Zagrze-biu szacowane są na ok. 850 000 m kw. Większość z podaży została dostarczona na rynek w ostatnich trzech latach. Wolu-men planowany na kolejne lata został znacznie zredukowany w wyniku spowolnienia gospodarczego, problemów z uzyska-niem finansowania, wysokiego kosztu pieniądza oraz niższego zapotrzebowania na nowe powierzchnie ze strony najemców.Mimo negatywnych sygnałów zewnętrznych pustostany w naj-lepszych lokalizacjach nie przekraczają 5%, w pozostałych bu-dynkach wynoszą maksymalnie 10%.

Czynsze wywoławcze za nowoczesne powierzchnie biurowe w Zagrzebiu oscylują w granicach 16-18 euro za m kw. mie-sięcznie. Prawdopodobne jest, że z powodu dość stabilnej sytuacji i równowagi na rynku biurowym pomimo negatywnych symptomów ekonomicznych stawki utrzymają się na podob-nym poziomie w kolejnych dwóch latach.

Rynek handlowy

RosjaKryzys na rynku ogólnoświatowym oraz ogólne pogorszenie się kondycji gospodarczej w Rosji znalazły bezpośrednie prze-łożenie na sektor handlowy, zarówno od strony podażowej, jak i popytowej.Według szacunków DTZ całkowite zasoby nowoczesnej po-wierzchni handlowej w Moskwie wynosiły w I połowie 2009 roku 2,5 milionów m kw. GLA. Podczas gdy jeszcze na początku 2009 roku zapowiadano, że podaż w Moskwie zwiększy się w ciągu roku o prawie 1 milion m kw., to w lipcu 2009 roku plany te zredukowano do ok. 520 000 m kw., co i tak jest wartością spektakularną, biorąc pod uwagę tempo przyrostu w ciągu ostatnich dwóch lat. Wskaźnik pustostanów w centrach han-dlowych oddanych do użytku w 2009 roku w Moskwie waha się w zależności od lokalizacji między 10-15%, a dla wszystkich nowoczesnych obiektów handlowych w Moskwie wynosi śred-nio ok. 7%.W związku z negatywnymi trendami w gospodarce wiele sie-ci detalicznych zawiesiło plany ekspansji, a część operatorów, szczególnie w segmencie średnim i wyższym, zamknęło lub zamknie w najbliższym czasie swoje placówki. Na rynku dzia-łają również najemcy, którzy mimo spowolnienia nie rezygnują z otwierania nowych sklepów. Wśród nich są m.in. Carrefour, H&M, GAP, Kika. Zapowiada się też wejście nowych graczy, ta-kich jak Sainsbury’s, Habitat, Burger King czy Debenhams.Wysokość stawek czynszowych w porównaniu z rokiem 2008 spadła średnio o ok. 10-15%, a najemcy otrzymują dodatkowo pakiet zachęt w postaci dopłaty do aranżacji czy okresu zre-dukowanej stawki czynszu w pierwszych latach obowiązywania umowy.

UkrainaBiorąc pod uwagę wielkość populacji, Ukraina jest potencjalnie bardzo atrakcyjnym rynkiem dla inwestycji w handel wielkopo-wierzchniowy, co potwierdzone zostało dynamicznym wzrostem powierzchni dostarczanej na rynek w ciągu ostatnich 2-3 lat. Obecnie, w związku z kryzysem gospodarczym, obserwuje się spowolnienie dynamiki przyrostu podaży, jednak nadal na ryn-ku istnieje zapotrzebowanie na nowoczesne powierzchnie han-dlowe w głównych miastach, tj. w Kijowie, Charkowie, Odessie czy Doniecku. Pod względem jakości i rodzajów powierzchni handlowej na Ukrainie przeważają centra pierwszej generacji i brak bar-dziej złożonych formatów, typowych dla dojrzalszych rynków.Do końca 2009 roku całkowite zasoby nowoczesnej powierzch-ni handlowej w Kijowie wyniosą ok. 780 000 m kw. W trakcie 2010 roku podaż wzrośnie o kolejne 100 000 m kw. W pozosta-łych miastach podaż centrów handlowych jest znaczenie mniej-sza – w granicach 80 000-100 000 m kw. W związku z głębokim kryzysem gospodarczym prognozy dla mniejszych miast są obarczone wysokim ryzykiem, ponieważ wiele z planowanych projektów może nie zostać zrealizowa-nych z powodu braku możliwości uzyskania finansowania oraz zachowawczej postawy sieci handlowych, które zahamowały plany ekspansji w kierunku Ukrainy bądź zawiesiły tam dzia-łalność.Do III kwartału 2008 roku czynsze za nowoczesne powierzch-nie handlowe w najlepszych obiektach wykazywały tendencję wzrostową. W wyniku recesji oraz dewaluacji lokalnej waluty, stawki spadły o 5-15% w zależności od lokalizacji i pozycjono-wania obiektu i wynoszą ok. 120-150 euro za m kw. miesięcznie. Trend ten utrzyma się w perspektywie krótko- i średniookreso-wej, ponieważ prognozy ekonomiczne dla Ukrainy nie zakładają szybkiego powrotu do równowagi.

BułgariaW pierwszym półroczu 2009 roku nastąpiło gwałtowne zaha-mowanie rozpoczynania inwestycji w sektorze handlowym w Bułgarii, co było skutkiem spowolnienia gospodarczego,


45

a w szczególności spadku sprzedaży detalicznej o 20-30%. Banki wprowadziły restrykcyjną politykę dotyczącą udzielania finansowania.W ciągu pierwszych dwóch miesięcy 2009 roku oddano do użytku ok. 50 000 m kw. (Burgas Plaza oraz Mall Plovdiv. Według prognoz wiele z rozpoczętych inwestycji w sektorze nieruchomości handlowych może zostać zahamowanych z po-wodu negatywnych trendów makroekonomicznych, czego kon-sekwencją jest wstrzymanie ekspansji sieci detalicznych, a tak-że zamykanie niektórych lokali. Szczególnie dotkliwie wpływa to na kondycję handlu detalicznego przy głównych ulicach, gdzie obserwuje się masowy exodus najemców z lokali, a także znaczną obniżkę czynszów.Mimo negatywnych symptomów ekonomicznych, rozwój na rynku bułgarskim zapowiedziały następujące sieci: Lidl, Penny Market oraz Plus. Także słoweńska sieć hipermarketów Mercator ogłosiła wejście na rynek bułgarski poprzez otwarcie punktów w projekcie GTC – Galleria Stara Zagora i Galleria Bur-gas, a także w Varna Towers oraz Mega Mall w Sofii.Podczas gdy w Sofii wskaźnik powierzchni niewynajętych wy-nosi ok. 2,5-3%, to w miastach regionalnych jego wartość waha się między 8% a 12%.W pierwszych trzech kwartałach 2009 roku czynsze wywoław-cze za powierzchnie w nowo budowanych obiektach handlo-wych spadły o ok. 5-10%. Aktualnie średnia miesięczna stawka za metr kwadratowy powierzchni handlowej w nowoczesnym obiekcie wynosi: 38-42 euro w Sofii, 35-40 euro w innych mia-stach, takich jak Plovdiv, Warna i Bourgas.

RumuniaRynek nowoczesnej powierzchni handlowej w Rumunii znacz-nie wyhamował. W porównaniu z końcem 2008 roku, kiedy zapowiadano, że do użytku oddanych zostanie 25 centrów handlowych do końca 2009 roku, faktycznie zostanie zrealizo-wanych dziewięć projektów, przez co całkowite zasoby nowo-czesnej powierzchni w głównych miastach Rumunii wyniosą ok. 1,2 miliona m kw.Łączna powierzchnia roczna w 2009 roku wyniesie 210 500 m kw., co stanowi 47% spadek w porównaniu z 2008 rokiem. Oznaką kryzysu w Rumunii są również przypadki zamykania centrów handlowych (np. Armonia Braila czy Trident Shopping Center). Ze wszystkich projektów dostarczonych w 2009 roku 67% znajduje się w Bukareszcie. W stolicy Rumunii zadebiu-tował w tym roku nowy format handlowy „strip mall” – Militari Shopping Center (25 000 m kw. GLA). W 2010 roku planowa-ne jest dostarczenie ok. 390 000 m kw., z czego zdecydowana większość to projekty, które zaplanowano na 2009 rok.W związku z pogarszającą się sytuacją makroekonomiczną oraz niestabilnym rynkiem konsumenckim, czynsze wywoławcze w nowo powstających centrach handlowych obniżyły się o ok. 25-35%, a w gorzej pozycjonowanych centrach spadły nawet do 50%. W Bukareszcie czynsze za najlepsze lokale handlowe wynoszą obecnie między 70-80 euro za m kw. miesięcznie. Podczas gdy niektóre sieci handlowe znacznie ograniczyły eks-pansję, jest także duża grupa najemców, którzy podtrzymują plany rozwoju w Rumunii. Wśród nich są: Inditex, Deichmann, Takko, Humanic, New Yorker, Decathlon, Sephora, Mango czy Debenhams.

CzechyCałkowite zasoby nowoczesnej powierzchni handlowej w Cze-chach wynoszą ok. 2,7 miliona m kw. W przeliczeniu na 1 000 mieszkańców wskaźnik wynosi 254 m kw. Około 35% zasobów znajduje się w Pradze. Uwzględniając podaż dostarczoną w pierwszych trzech kwar-tałach 2009 roku oraz planowane otwarcia do końca roku, na rynek trafi ok. 209 000 m kw. nowoczesnej powierzchni handlowej. W 2010 roku można spodziewać się nieznacznego wzrostu o ok. 10%.Spadek sprzedaży wpływa negatywnie na plany sieci handlo-wych, które zmniejszają liczbę otwieranych placówek, a część wycofuje się z rynku (np. Top Secret, Conbipel). Istnieje jednak grupa najemców, którzy mimo kryzysu zapowiadają otwarcia kolejnych punktów. Wśród nich są m.in.: Costa Coffee, Okay Electro, Avex Baumarkt czy OBI. Pojawiają się również nowi gra-cze na rynku, jak np. Athlete Foot, Juice Bars, Pizza Mamma Mia, Shoebox New York, Jules.

Czynsze za nowoczesne powierzchnie w centrach handlowych oraz przy głównych ulicach handlowych w Pradze pozostają na niezmienionym poziomie i wynoszą odpowiednio 60-80 euro za m kw. oraz ok. 160-170 euro za m kw. miesięcznie.

WęgryMimo słabej kondycji węgierskiej gospodarki dynamika przyro-stu nowoczesnej powierzchni handlowej w I półroczu 2009 roku utrzymała się na wysokim poziomie, co było wynikiem udziele-nia finansowania jeszcze przed IV kw. 2008 roku. Do końca 2009 roku na rynek zostanie dostarczone ok. 330 000 m kw. nowoczesnej powierzchni handlowej, dzięki cze-mu całkowite zasoby na Węgrzech wyniosą niecałe 2 miliony m kw. Zdecydowana większość (ok. 50%) podaży znajduje się w Budapeszcie. Pozostałe miasta, tj. Pecs, Miscolc, Debreczyn. Najbardziej rozpowszechnionym formatem jest centrum han-dlowe (59% całkowitej podaży) oraz tzw. strip malls (34% cał-kowitej podaży).Najwyższe nasycenie nowoczesną podażą handlową na 1 000 mieszkańców występuje w Budapeszcie – ok. 550 m kw., w De-breczynie – ok. 500 m kw. i Pesc – ok. 450 m kw.Czynsze w najnowocześniejszych i najlepiej zlokalizowanych centrach handlowych w Budapeszcie wynoszą między 60 a 80 euro za m kw. miesięcznie.

ChorwacjaW ciągu ostatnich kilku lat wielu zagranicznych dewelope-rów rozpoznało duży potencjał Chorwacji pod względem po-wierzchni handlowych i rozpoczęło ekspansję na terenie tego kraju. Wśród nich są m.in. Trigranit czy IKEA. Dominującą loka-lizacją pozostaje Zagrzeb, gdzie całkowite zasoby wynoszą ok. 350 000 m kw. Szacuje się, że nasycenie w Chorwacji wynosi ok. 110 m kw. na 1 000 mieszkańców, co jest dość niskim wskaźnikiem w porównaniu z państwami Europy Środkowej i Wschodniej. Ze względu na ten potencjał w budowie oraz w dalszych pla-nach znajduje się wiele dużych i średnich projektów, jednak ze względu na ogólnoświatowe spowolnienie gospodarcze tempo przyrostu może spaść.Zauważalny jest spadek popytu, co jednak nie przekłada się na wzrost pustostanów, ponieważ najemcy starają się renego-cjować warunki, a nie zamykać punkty sprzedaży. W Zagrzebiu wskaźnik powierzchni niewynajętych dla handlu w centrach handlowych, a także przy głównych ulicach handlowych utrzy-muje się na bardzo niskim poziomie. Czynsze w najlepszych centrach handlowych w stolicy Chor-wacji wahają się między 60 a 80 euro za m kw. miesięcznie, natomiast za lokal przy głównej ulicy handlowej, najemcy mu-szą liczyć się ze stawką na poziomie 80-120 euro za m kw. mie-sięcznie.

Rynek magazynowy

RosjaZe względu na skalę kraju zasięg rynku magazynowo-logi-stycznego został ograniczony do rejonu Moskwy. Jeszcze do niedawna rynek ten zdominowany był przez lokalnych gra-czy, jednak stopniowo również międzynarodowi deweloperzy wkraczają do gry. Do największych firmy operujących w tym sektorze należą: Raven Group, PNK Group, Trilogy Group czy Espro Development.Całkowite zasoby nowoczesnej powierzchni przeznaczonej pod wynajem wynoszą ok. 3 milionów m kw., z czego w pierwszych trzech kwartałach na rynek trafiło ok. 500 000 m kw., a do końca roku zostanie oddanych do użytku kolejne 200 000 m kw. Zde-cydowana większość podaży zlokalizowana jest w okolicach obwodnic Moskwy i autostrad.Mimo względnego ożywienia na rynku wynajmu w II połowie 2009 roku popyt znacznie zmalał w porównaniu z latami 2007 i 2008, kiedy odnotowywano rekordowe transakcje i niespoty-kany dotąd wolumen powierzchni wynajętej. W rezultacie ogól-noświatowego kryzysu plany ekspansji wielu operatorów logi-stycznych zostały zahamowane, co przełożyło się na wskaźnik pustostanów, który z poziomu 3,5% na koniec 2008 roku wzrósł do ok. 17% pod koniec III kwartału 2009 roku. Tak wysoki poziom powierzchni niewynajętej w regionie Mo-skwy spowodował obniżenie się czynszów wywoławczych, należących do niedawna do najwyższych w Europie. Obecnie


46

nowoczesne powierzchnie magazynowo-logistyczne oferowa-ne są za ok. 9-10 USD za m kw. miesięcznie i prawdopodobnie czynsze utrzymają się na takim poziomie w perspektywie krót-ko- i średnioterminowej.

UkrainaPo rekordowym roku 2008, w którym na rynek w rejonie Kijowa dostarczono 437 500 m kw. nowoczesnej powierzchni magazy-nowo-logistycznej, w 2009 roku odnotowano znaczne spowol-nienie nowo budowanej podaży. Do końca roku deweloperzy ukończą budowę ok. 200 300 m kw., dzięki czemu całkowity wolumen powierzchni wyniesie 1,02 miliona m kw. W związku z głębokim kryzysem gospodarczym na Ukrainie i powiązanym z tym znacznym spadkiem popytu kilka projek-tów zostało zawieszonych.Firmy logistyczne, FMCG, a także produkcyjne, stanowiące dotychczas podstawową bazę najemców dla powierzchni ma-gazynowo-logistycznych dotkliwie odczuły skutki recesji, przez co diametralnie ograniczony został popyt. W ciągu III kwartałów 2009 roku w rejonie Kijowa wynajęto 79 400 m kw., co ozna-cza 65% spadek w porównaniu z analogicznym okresem 2008 roku. Wielkość średniej umowy najmu zmalała z 10 000 m kw. w 2008 roku do 1 000-3 000 m kw.DTZ szacuje, że na koniec 2009 roku wskaźnik pustostanów w rejonie Kijowa wyniesie 23-25%, o ponad 10 punktów ba-zowych więcej niż w 2008 roku. Czynsze za nowoczesne po-wierzchnie magazynowo-logistyczne obniżyły się o 30% i wa-hają się między 5,5 a 7 USD za m kw. miesięcznie.Poprawa sytuacji w sektorze magazynowo-logistycznym możli-wa będzie jedynie wówczas, gdy nastąpi stabilizacja stanu go-spodarki na Ukrainie.

BułgariaNa przestrzeni lat 2007-2008 bułgarski rynek magazynowo-lo-gistyczny rozwijał się bardzo dynamicznie, co związane było m.in. z akcesją do Unii Europejskiej oraz rozbudową Europej-skiego Korytarza Transportowego. Mimo wyraźnych oznak spowolnienia gospodarczego w Europie i na świecie sektor ten nie został mocno dotknięty jego skutkami. Nadal Bułgaria po-zostaje znacznie w tyle za innymi państwami Europy Środkowo--Wschodniej pod względem zasobów nowoczesnej powierzch-ni, a mimo słabszego popytu ze strony najemców czynsze i pustostany pozostają na stabilnym poziomie.Całkowite zasoby nowoczesnej powierzchni magazynowo-logi-stycznej w Rumunii szacowane są na ok. 2,76 miliona m kw., z czego 49% zlokalizowane jest w okolicach Sofii, 31% w oko-licach Plovdiv, a pozostałe 14% i 7% odpowiednio w okolicach Warny i Burgas. Popyt na powierzchnię magazynowo-logistyczną nieco osłabł i większość planowanych projektów przygotowywana jest na zasadzie „built-to-suit”. Kilka projektów spekulacyjnych znaj-dujących się na zaawansowanym etapie przygotowawczym zo-stała odroczona i ich budowa rozpocznie się prawdopodobnie w 2010 roku w zależności od tempa poprawy sytuacji makro-ekonomicznej.Ponieważ wskaźnik pustostanów utrzymuje się na niskim po-ziomie od 1% do 3% w zależności od lokalizacji. Najmniej po-wierzchni do wynajmu znajduje się w okolicach Sofii. Czynsze wywoławcze za najnowocześniejsze i najlepiej zlokali-zowane powierzchnie magazynowo-logistyczne w rejonie stoli-cy wahają się między 4 a 5 euro za m kw. miesięcznie. W pozo-stałych regionach stawki wynoszą między 3 a 4 euro za m kw. miesięcznie.

RumuniaW ciągu ostatnich kilku kwartałów odnotowuje się znaczny spadek działalności deweloperskiej związanej z powierzchnią magazynowo-logistyczną, co bezpośrednio związane jest z za-hamowaniem planów ekspansji największych operatorów logi-stycznych w tym regionie Europy. Całkowite zasoby nowoczesnej powierzchni magazynowej w rejonie Bukaresztu, Timiszoary, Aradu, Braszowa i Ploiesti wynoszą ok. 1,28 miliona m kw., z czego w 2009 roku dostar-czono 50 000 m kw. w Bukareszcie, a pozostałe 37 000 m kw. w pozostałych rejonach. W ciągu 3 kwartałów 2009 roku nie odnotowano transakcji po-wyżej 10 000 m kw., a całkowita wielkość powierzchni wynajętej wyniosła ok. 50 000 m kw.

Szacuje się, że pustostany w powierzchniach magazynowo-lo-gistycznych wahają się między 10% a 15%. Czynsze utrzymują się na względnie stabilnym poziomie między 3 a 4 euro za m kw. miesięcznie w zależności od lokalizacji.

CzechyPod koniec września 2009 roku całkowite zasoby nowoczesnej powierzchni magazynowo-logistycznej wyniosły 3,5 miliona m kw., z czego 421 000 m kw. zostało dostarczone w 2009 roku. Do rejonów największej koncentracji zalicza się: m.in. region Pragi, południowomorawski, południowoczeski i morawsko--śląski. Między styczniem a wrześniem 2009 roku popyt obniżył się o 54% do poziomu 254 000 m kw., w porównaniu z analogicz-nym okresem 2008 roku, co jest wynikiem bezpośredniego wpływu światowego kryzysu na lokalną gospodarkę, której jed-ną z podstaw stanowi przemysł motoryzacyjny. Do końca roku wynajem powierzchni w Czechach może osiągnąć wartość łącznie ok. 300 000-350 000 m kw. Mimo spowolnienia przyrostu nowo budowanej powierzchni pu-stostany utrzymują się od kilku miesięcy na wysokim poziomie. W III kwartale 2009 roku wskaźnik powierzchni niewynajętej wy-niósł 18,2%, czyli był o prawie 4 punkty bazowe wyższy w po-równaniu z III kwartałem ubiegłego roku. Czynsze wywoławcze za najlepsze powierzchnie magazynowo--logistyczne wynoszą między 4 a 4,3 euro za m kw. miesięcznie. Średnio stawki kształtują się w granicach 3,2-3,5 euro za m kw. miesięcznie.

WęgryNa koniec czerwca 2009 roku całkowite zasoby nowoczesnej powierzchni magazynowo-logistycznej na Węgrzech wyniosły 1,54 miliona m kw., z czego zdecydowana większość znajduje się w południowej części Budapesztu. W I połowie 2009 roku na rynek dostarczono 123 000 m kw., co jest bardzo wysokim poziomem na warunki węgierskie. Z powodu kryzysu gospodarczego wolumen nowo budowanej powierzchni, zaplanowanej do oddania do użytku na II poło-wę 2009 roku oraz 2010 roku zmalał do minimum, ponieważ wstrzymano realizację wielu obiektów. Popyt na powierzchnię magazynowo-logistyczną skurczył się w pierwszych sześciu miesiącach 2009 roku do 19 000 m kw., co po rekordowym roku 2008, kiedy wynajęto 325 000 m kw., jest wartością minimalną i świadczy o nadchodzącej długo-trwałej stagnacji w tym sektorze na Węgrzech.Pustostany wzrosły z 15,2% na koniec 2008 roku do 22,8% w I połowie 2009 roku i trend ten najprawdopodobniej będzie kontynuowany przez kolejne 12-18 miesięcy. Czynsze za najlepsze obiekty magazynowo-logistyczne w mie-ście utrzymują się na poziomie wywoławczym 5-6 euro za m kw. miesięcznie, jednak średnia rynkowa wynosi wywoławczo ok. 3,5-4 euro miesięcznie. Aby przyciągnąć najemców, de-weloperzy stosują bardzo atrakcyjny system zachęt i upustów, które obniżają efektywny czynsz o 15-20%, a w niektórych przy-padkach nawet więcej.

ChorwacjaNajsłabiej rozwiniętym sektorem rynku nieruchomości komer-cyjnych w Chorwacji są powierzchnie magazynowo-logistycz-ne. Okolice Zagrzebia są głównym rejonem koncentracji, gdzie łączna podaż szacowana jest na poziomie 600 000 m kw., z czego większość to obiekty starszej generacji, wybudowane w latach 70. i 80. przebudowane na funkcje magazynowo-logi-styczne. Istnieją również obiekty nowoczesne, które powstały w latach 2007-2009. Pozostała część zasobów to nieruchomo-ści wybudowane na własne potrzeby firm.Czynsze za nowoczesne powierzchnie magazynowo-logistycz-ne osiągają przedział między 4,5 euro a 6 euro za m kw. mie-sięcznie.

Rynek hotelowy

RosjaNa potrzeby niniejszego opracowania, rynek hotelowy w Rosji został ograniczony do Moskwy z uwagi na skalę oraz obszar geograficzny (szacunkowa ilość turystów w Rosji wynosi 40 mi-lionów rocznie).Moskwa to przede wszystkim kierunek biznesowy, który gene-ruje 80% ruchu turystycznego (łączny wolumen turystów od-wiedzających Moskwę szacuje się na ok. 4 miliony). Mniejsze


47

znaczenie mają atrakcje turystyczne w postaci Placu Czerwo-nego czy Kremla. Na przestrzeni lat 2006-2008 wzrost turystyki przyjazdowej wyniósł 13%, jednak z powodu kryzysu na ryn-ku paliw oraz ogólnoświatowego spowolnienia gospodarcze-go w 2009 roku ruch turystyczny znacznie osłabł (w I połowie 2009 roku liczba turystów spadła o 19% w porównaniu do ana-logicznego okresu w 2008 roku i wyniosła 1,5 miliona), a wskaź-nik obłożenia hoteli spadł z 67% w 2007 roku do 56% w I poło-wie 2009 roku.Nadal jednak zasoby hotelowe w Moskwie są niewystarczające w stosunku do potrzeb. Braki obserwuje się w każdej kategorii. Na koniec 2008 roku w mieście funkcjonowało 247 hoteli ofe-rujących 79,400 miejsc noclegowych, a wśród nich takie sieci, jak: Hilton, Marriott, Holiday Inn, Accor, Ma Maison, Sheraton, Savoy. W ciągu kolejnych 3-4 lat rynek powiększy się o ok. 6 000 miejsc, w przeważającej większości w wyższym segmen-cie. Ekspansję lub kolejne obiekty zapowiedziały m.in. Hyatt, InterContinental, Radisson, Four Seasons, Marriott and Kem-pinski. W Moskwie od lat odnotowywano jedne z najwyższych stawek za dobę hotelową w każdej kategorii, co było wynikiem nie-równowagi pomiędzy podażą a popytem. Jeszcze w połowie 2008 roku średnia cena za pokój wynosiła 220 euro za dobę. Obecnie presja cenowa nieco zmalała i stawki nie rosną już w takim tempie jak rok czy dwa lata temu, jednak nadal hotele w Moskwie należą do droższych w Europie ze średnią stawką na poziomie 145 euro.

UkrainaUkraina posiada duży potencjał rozwoju rynku hotelowego. W ciągu ostatnich pięciu lat ruch turystyczny wzrósł z 15,6 mi-liona do ponad 25,4 miliona odwiedzających. Istniejące zasoby nie są przystosowane i jest ich zbyt mało w stosunku do zapo-trzebowania, szczególnie w największych miastach, takich jak Kijów, Donieck, Dniepropietrowsk czy Odessa.Analiza rynku hotelowego na Ukrainie, podobnie jak w Rosji, ze względu na swoją wielkość, została zawężona do Kijowa. W mieście funkcjonuje jedynie kilka międzynarodowych sieci hotelowych: Radisson, Best Western, Hyatt, InterContinental.

BułgariaBułgaria, ze względu na położenie geograficzne, posiada do-brze rozwiniętą bazę noclegową, szczególnie w rejonie wybrze-ża Morza Czarnego (długość całej bułgarskiej linii brzegowej wynosi 378 km, z czego 130 km zajmują szerokie i piaszczyste plaże) oraz w okolicach głównych pasm górskich, do których należą Riła, Pirin, Bałkan, Rodopy, Sredna Gora oraz Wito-sza. Szczególnie dużą aktywność dewelopersko-inwestycyjną w sektorze hotelowym można było zaobserwować w okresie przed wejściem Bułgarii do Unii Europejskiej.Baza noclegowa w Bułgarii jest bardzo zróżnicowana pod względem standardu i cen. Oprócz typowej oferty hoteli o okre-ślonej kategoryzacji na rynku funkcjonują i cieszą się dużą po-pularnością apartamenty wakacyjne, pensjonaty oraz agrotu-rystyka.W stolicy Sofii baza hotelowa składa się z 9 hoteli 5-gwiazdko-wych (m.in. Kempinsky Zografsky Hotel, Hilton Sheraton Hotel Balkan i Hilton Hotel), 33 hotele 4-gwiazdkowe oraz 27 hoteli 3-gwiazdkowych. Pozostałe miasta posiadające dość rozbudo-waną bazę hotelową to: Warna, Plovdiv oraz Burgas.

RumuniaRynek hotelowy w Rumunii znajduje się nadal w fazie intensyw-nego rozwoju. Aż 8 z 10 hoteli pięciogwiazdkowych znajduje się w Bukareszcie. Hotele 4-gwiazdkowe należą do niewielkiej grupy, natomiast globalni operatorzy, którzy prowadzą hotele na terenie Rumunii to m.in.: Marriott, Hilton, Crowne Plaza i In-terContinental.

CzechyTurystyka stanowi istotną gałąź gospodarki Czech. W ostatnich kilku latach odnotowywano wzrost zarówno pod względem licz-by turystów, jak i bazy noclegowej. Zauważalny jest wyraźny rozwój turystyki aktywnej oraz zdrowotno-wypoczynkowej. W 2008 roku Czechy odwiedziło 12,8 miliona turystów. Niesłab-nącą popularnością cieszy się Praga, która odnotowała ruch turystyczny na poziomie 4,6 miliona, do czego przyczyniło się zwiększenie ilości połączeń tanich linii lotniczych.

Pod koniec 2008 roku na terenie Czech funkcjonowało łącz-nie 7 700 obiektów zakwaterowania zbiorowego, oferujących 466,800 miejsc noclegowych. Wśród skategoryzowanych hoteli 5 gwiazdek posiada 41 hoteli, a 4 gwiazdki – 360 hoteli, a pozo-stałych jest 1 622.Praga jest najbardziej rozwinięta pod względem ilości oraz zróż-nicowania oferty. W mieście funkcjonuje 656 obiektów, w któ-rych znajduje się 82 800 miejsc noclegowych. Plasuje to Pragę na jednym z czołowych miejsc pod względem nasycenia. Wiele hoteli należy do międzynarodowych sieci operatorów hotelo-wych, jak np. Sheraton, Kempinski, Hilton, Marriott, InterCon-tinental, Four Seasons, Park Inn, Accor, Best Western, Holiday Inn, Movenpick, Corinthia czy Radisson. Według najnowszych danych za III kw. 2009 roku średnie obłożenie spadło do po-ziomu 56,6% z 65,6% na koniec 2008 roku. Sytuacja ta spo-wodowana została jedynie w niewielkim stopniu przez mniejszy ruch turystyczny, ale przede wszystkim przez otwarcie nowych hoteli, np.: Clarion Hotel Prague City, Park Inn.Inne rejony popularne pod względem turystycznym to okolice Karlovych Varów oraz Południowe Morawy.Mimo nieznacznego spadku w pierwszych kwartałach 2009 roku, związanego z kryzysem gospodarczym na świecie oraz z negatywnymi wskaźnikami dla Czech, branża hotelarska utrzymuje względnie dobre wyniki na tle innych sektorów.

WęgryPo 2008 roku na Węgrzech funkcjonowało 2 900 obiektów za-kwaterowania zbiorowego, oferujących łącznie 302 000 miejsc noclegowych. Wśród nich znajdowało się 875 skategoryzowa-nych hoteli z 115 700 miejscami. Wskaźnik obłożenia miejsc noclegowych wyniósł 41,1%.Budapeszt jest liderem pod względem podaży oraz ilości tu-rystów odwiedzających stolicę Węgier. Pod koniec 2008 roku miasto posiadało blisko 40 000 miejsc hotelowych w 191 hote-lach różnej kategorii. Działające tu sieci to m.in.: Four Seasons, Hilton, Grupa Accor, InterContinental, Marriott, Kempinski, Mer-cure, Radisson, Carlton, NH, Best Western, Le Meridien. Obiek-ty ostatnio oddane do użytku to Hotel President oraz Belvedere Hotel Budapest.Wskaźnik obłożenia w mieście wyniósł 54% na koniec i wyka-zuje tendencję spadkową, którą potęguje niekorzystna sytuacja gospodarcza zarówno na Węgrzech, jak i w Europie. W najbliż-szym czasie należy się spodziewać znacznego pogorszenia się sytuacji na rynku hotelowym w Budapeszcie.

ChorwacjaTurystyka stanowi jedną z najistotniejszych gałęzi gospodarki w Chorwacji i skupia się głównie na wybrzeżu dalmatyńskim i w Istrii, gdzie znajdują się liczne uzdrowiska i kąpieliska mor-skie, a także historyczne miasta: Dubrovnik, Osijek czy Split. W Chorwacji dynamicznie rozwija się także turystyka aktywna. Chorwacja stała się m.in. liderem wśród krajów śródziemno-morskich w dziedzinie żeglarstwa.W Chorwacji działa ponad 680 hoteli, z których zdecydowana większość znajduje się wzdłuż linii brzegowej. Największe mia-sta posiadają rozbudowaną bazę noclegową. Wśród nich istot-na jest stolica Zagrzeb, gdzie funkcjonują 3 hotele 5 gwiazdko-we, 9 hoteli 4 gwiazdkowych oraz 19 hoteli 3-gwiazdkowych. W Dubrowniku znajduje się: 5 hoteli 5-gwiazdkowych, 5 hoteli 4-gwiazdkowych oraz 18 hoteli 3-gwiazdkowych, z kolei w Spli-cie: 1 hotel 5-gwiazdkowy, 6 hoteli 4-gwiazdkowych oraz 6 ho-teli 3-gwiazdkowych. Bardzo rozpowszechniony i popularny jest segment aparta-mentów wakacyjnych na wynajem.

Rynek stacji paliw

RosjaRosja od wielu lat jest liderem pod względem wydobycia surow-ców naturalnych, a w tym eksploatacji złóż gazu i ropy naftowej (1 miejsce na świecie pod względem ilości złóż gazu natural-nego, 2 miejsce na świecie pod względem ilości złóż węgla ka-miennego, 8 miejsce na świecie pod względem zasobów ropy). Stanowi to jeden z filarów gospodarki Rosji. W wyniku kryzysu gospodarczego oraz fluktuacji cen na rynku paliw obecna sy-tuacja na rynku nie jest najlepsza, jednak w perspektywie śred-niookresowej prognozuje się stabilizację.


48

Dzięki bogatym złożom Rosja współpracuje z największymi koncernami produkującymi paliwa, takimi jak Shell, Chevron czy Total.

UkrainaUkraina pozostaje znacznie w tyle za resztą państw regionu Eu-ropy Środkowej i Wschodniej pod względem sieci stacji paliw. Zauważalna jest tendencja konsolidacyjna w branży oraz coraz głębsza eksploracja rynku przez międzynarodowe koncerny paliwowe, które zyskują coraz większy udział w rynku. Szacuje się, że na Ukrainie działa obecnie około 6 000 stacji benzynowych.

BułgariaPodobnie jak w przypadku innych rynków regionu w sektorze paliwowym występują tendencje konsolidacyjne, jednakże na mniejszą skalę i dlatego też rynek nadal zdominowany jest przez prywatnych dystrybutorów paliw. Szacuje się, że w Bułgarii działa ok. 3 100 stacji benzynowych. Wśród największych graczy są: OMV – 97, Eko – 80, Shell – 70 oraz Rompetrol – 56.Cena benzyny w Bułgarii na początku grudnia 2009 roku wyno-siła średnio 3,99 zł za litr benzyny 95-oktanowej.

RumuniaMimo obecności wiodących firm paliwowych na rynku w Ru-munii nadal większość stacji należy do prywatnych właścicieli. Warto zaznaczyć, że stopniowo ich udział zmniejsza się na ko-rzyść międzynarodowych koncernów. Wiodącą pozycję na ryn-ku rumuńskim mają: Petrom (OMV), Shell, Lukoil, MOL i Rom-petrol.Cena benzyny w Rumunii na początku grudnia 2009 roku wyno-siła średnio 3,67 zł za litr benzyny 95-oktanowej.

CzechyCzechy posiadają gęstą i rozbudowaną sieć stacji paliwowych. Na rynku działa ok. 2 400 stacji benzynowych, prowadzonych zarówno przez międzynarodowe koncerny (Shell – 172 stacji firmowych, OMV, Agip, Conoco, Esso, Unipetrol Grupa Orlen), jak również lokalnych dystrybutorów. Oprócz koncernów pali-wowych niektóre sieci handlowe, jak np. Tesco, prowadzi wła-sne stacje przy istniejących obiektach handlowych.Na terenie Czech funkcjonuje również 750 stacji z LPG.Cena benzyny w Republice Czeskiej na początku grudnia 2009 roku wynosiła średnio 4,51 zł za litr benzyny 95-oktanowej.

WęgryWiększość stacji paliwowych na Węgrzech znajduje się w po-siadaniu międzynarodowych koncernów paliwowych. Liderem branży jest firma MOL, która posiada ok. 360 punktów wśród 860 stacji w tym kraju. Pozostałe udziały w rynku posia-dają m.in. Shell, OMV i Agip.Cena benzyny na Węgrzech na początku grudnia 2009 roku wynosiła średnio 4,51 zł za litr benzyny 95-oktanowej.

ChorwacjaZdecydowana większość stacji benzynowych w Chorwacji na-leży do państwowej spółki INA (której współwłaścicielem jest węgierski MOL), prowadzącej ponad 400 z 750 działających stacji. Konkurencją dla INA jest austriacki koncern OMV, planu-jący duże nakłady inwestycyjne na rynku chorwackim.Cena benzyny w Chorwacji na początku grudnia 2009 roku wy-nosiła średnio 4,34 zł za litr benzyny 95-oktanowej.

Parkingi kubaturowe i podziemne

BułgariaPodobnie jak w innych stolicach w regionie, także w Sofii nie powstała efektywna infrastruktura parkingowa. Władze miasta przyjęły plan budowy parkingów wielopoziomowych wzdłuż li-nii metra, jednakże część z tych środków została przesunięta na budowę samego metra. Cztery parkingi podziemne oferu-jące miejsca postojowe dla około 1 000 pojazdów nie zostały ukończone ze względu na brak środków. Władze miasta rozwa-żają pozyskanie środków na dalszy rozwój infrastruktury par-kingowej od dewelopera lub inwestora w drodze partnerstwa publiczno-prywatnego. W strategii miasta nadal planowane jest około 36 000 publicznych miejsc postojowych (w tym 4 200 miejsc krótkiego postoju) do roku 2015. W budżecie na następne dwa lata znalazło się około 18 obiektów parkingowych oferują-cych około 5 400 miejsc, które miasto planuje zrealizować wraz

z inwestorem prywatnym, jednakże realizacja tego jest mało prawdopodobna ze względu na małe zainteresowanie ze stro-ny inwestorów. W strategii zidentyfikowano około 15 obiektów, pod którymi istnieje możliwość wybudowania parkingów pod-ziemnych oraz 34 działki, na których mogą powstać parkingi. Jednym z pomysłów jest udostępnienie tych gruntów inwesto-rom, którzy po wybudowaniu obiektów parkingowych mogliby czerpać pożytki z tytułu najmu przez około 35 lat. Po tym czasie prawa własnościowe do obiektów powrócą do miasta. Chorwacja Natężenie ruchu samochodowego w Chorwacji jest stosunko-wo niewielkie. Problemy z infrastrukturą parkingową w Zagrze-biu, w odróżnieniu od innych stolic w regionie, nie mają wyso-kiego priorytetu w zakresie działań władz miasta. W Chorwacji istnieje instytucja, która na co dzień zajmuje się zagadnieniami związanymi z parkowaniem w 10 największych miastach w kraju (Chorwacki Związek Parkingowy). Członkami tego zrzeszenia są przedstawiciele lokalnych władz oraz firmy prywatne, które zarządzają parkingami. Obecnie w mieście istnieje około sied-miu podziemnych, wielopoziomowych parkingów.

Czechy Układ dróg w Pradze nie jest przystosowany do dynamicznie ro-snącej liczby samochodów. Praga jest podzielona na trzy strefy parkowania z ograniczonym czasem postoju. W mieście rozwija się sieć parkingów typu „parkuj i jedź” (obecnie 17) szczególnie w pobliżu stacji metra poza centrum miasta. W samym centrum istnieje wiele obiektów parkingowych oferowanych zarówno przez miasto, jak i inwestorów komercyjnych. W strategii miasta znajdują się plany dotyczące wybudowania parkingów kubatu-rowych w pobliżu stacji kolejowych.

RosjaPo latach relatywnie wysokich wzrostów sprzedaży samo-chodów osobowych w Rosji w roku 2009 spodziewany jest ich spadek o około 25-50% do poziomu około 1,6 miliona aut. Pomimo tego największe miasta, a w szczególności Moskwa, doświadczają znaczących problemów z deficytem miejsc par-kingowych. Pomimo starań władz miasta liczba planowanych miejsc parkingowych w ciągu kolejnych trzech lat jest niższa niż prognozowany wzrost floty samochodowej w mieście. Zgodnie ze strategią na lata 2008-2010 władze miasta planują dostar-czenie około 135 000 miejsc parkingowych włącznie z kilku-poziomowym obiektem na 2 500 samochodów oraz obiektów typu „parkuj i jedź” dla około 1 000 aut. W perspektywie do roku 2020 władze planują zaspokoić 70% zapotrzebowania na miej-sca postojowe w mieście. W związku z niską dostępnością gruntów pod zabudowę par-kingową najnowszym pomysłem architektów miasta jest do-starczenie powierzchni parkingowych pod ziemią poniżej linii wodociągów i innej podziemnej infrastruktury miejskiej. W pla-nach są 24 obiekty parkingowe oferujące łącznie około 15 000 miejsc postojowych.

RumuniaNatężenie ruchu w Bukareszcie jest relatywnie wysokie, do cze-go nie jest przystosowany system parkowania w mieście. Sza-cujemy, że w stolicy Rumunii istnieje jedynie około 3 500 miejsc parkingowych, z czego prawie 30% zasobów parkingowych znajduje się w jednym wielopoziomowym obiekcie parkingo-wym. Pomimo tego, iż istniejące obiekty parkingowe nie są w pełni wykorzystywane, w strategii miasta jest rozwiniecie sieci obiektów typu „parkuj i jedź”.

Węgry W Budapeszcie znajduje się około 27 obiektów typu „parkuj i jedź” oferujących około 4 500 miejsc postojowych. Nie jest to wystarczające, aby zachęcić około 400 000 osób dojeż-dżających do pracy spoza miasta. Poza tym istnieje około 12 parkingów kubaturowych dostarczonych przez inwestorów ko-mercyjnych. Rozwój systemu parkowania nie jest priorytetem władz miasta.

Ukraina Niezbyt wielkie natężenie ruchu samochodowego oraz swo-boda parkowania na ulicach Kijowa przyczyniły się do braku zorganizowanego systemu parkowania. Istnieje kilka parkingów podziemnych przyległych do projektów komercyjnych, jednak-że żaden deweloper nie był zainteresowany dostarczeniem par-


49

kingu kubaturowego. Władze miasta miały plan dostarczenia kilku obiektów, ale z powodu kryzysu gospodarczego plany te zostały zaniechane.

RYNEK INWESTYCYJNY NA RYNKU NIERUCHOMOŚCI KOMERCYJNYCH W POLSCE ORAZ W INNYCH KRAJACH EUROPY ŚRODKOWEJ I WSCHODNIEJ

Trendy na rynku inwestycyjnym Aktywność inwestycyjna na rynku nieruchomości komercyjnych spadła we wszystkich analizowanych krajach, co w znacznym stopniu spowodowane jest aktualną sytuacją na globalnych rynkach finansowych. Zwiększona awersja do ryzyka ze strony inwestorów przy jednoczesnym wzroście kosztów finansowa-nia negatywnie wpłynęła na popyt i tym samym doprowadziła do wzrostu stóp kapitalizacji. Dodatkowo spadek wartości nieruchomości, który w większym stopniu i znacznie szybciej następował na bardziej rozwiniętych rynkach, doprowadził do znacznego zbliżenia się cen nieru-chomości w zachodniej Europie i krajach regionu Środkowo--Wschodniego. W ostatnim okresie zauważalne było oczekiwanie ze strony inwestorów na pojawienie się na rynku nieruchomości zadłu-żonych. Poza wyjątkami wyprzedaż takich aktywów należy do rzadkości. Właściciele nieruchomości, niebędący pod presją sprzedaży, z elastyczną dźwignią finansową oraz pozytywnym wskaźnikiem pokrycia długów nie mają motywacji do sprzeda-ży swoich aktywów w niekorzystnym momencie rynkowym.

BułgariaAktywność inwestycyjna na runku nieruchomości komercyjnych w Bułgarii zanikła w roku 2008. Żadna znacząca transakcja nie została zawarta na tym rynku w roku 2009 pomimo kontynuacji obniżki oczekiwań cenowych ze strony właścicieli nieruchomo-ści. Szacujemy, że stopy kapitalizacji w przypadku najlepszych nieruchomości biurowych i handlowych w Sofii oscylują wokół 10,5%.

Chorwacja Od połowy 2008 roku nie miała miejsca żadna znacząca trans-akcja zakupu nieruchomości. Szacujemy, że stopy kapitalizacji w przypadku najlepszych nieruchomości handlowych i biuro-wych zawierają się w przedziale 8-9%, a w przypadku nierucho-mości magazynowych pomiędzy 9% a 10%.

Czechy DTZ szacuje, że ponad 100 milionów euro zostało alokowane w bezpośrednie inwestycje na rynku nieruchomości komercyj-nych w Republice Czech w ciągu pierwszych dziewięciu mie-sięcy 2009 roku. Wartość ta stanowi spadek na poziomie 89% w stosunku do tego samego okresu w roku 2008. W trzecim kwartale widoczne było ożywienie aktywności, szczególnie bio-rąc pod uwagę ilość ofert sprzedaży, zainteresowanie inwesto-rów oraz rozpoczęcie rozmów negocjacyjnych. Jest to wstępny sygnał na to, że różnica w oczekiwaniach cenowych ze strony kupujących i sprzedających zmniejsza się. Spodziewamy się dalszego ożywienia na tym rynku w nadchodzących miesią-cach. Stopy kapitalizacji w przypadku najlepszych projektów handlo-wych i biurowych znajdują się na poziomie 7%, a nieruchomo-ści magazynowych w okolicach 9%.

PolskaTak jak na innych rynkach w regionie, także w Polsce aktyw-ność inwestycyjna znacznie wygasła od połowy 2008 roku. Do III kwartału 2009 roku dokonano transakcji o łącznej warto-ści około 247 milionów euro. DTZ oczekuje wzrostu tej wartości o kolejne 300 milionów euro w najbliższych miesiącach. Najbardziej aktywnymi inwestorami są niemieckie zamknięte fundusze inwestycyjne. Ze względu na zwiększoną awersję do ryzyka zainteresowaniem cieszą się głównie nieruchomości nowe, położone w prestiżowych lokalizacjach i wynajęte na do-brych warunkach rynkowych. Stopy kapitalizacji wzrosły i aktualnie znajdują się na następują-cych poziomach: nieruchomości biurowe – 7%, nieruchomości handlowe – 7,5% oraz nieruchomości magazynowe – 8,25%.

RosjaSzacujemy, że około 530 milionów euro zostało alokowane na bezpośrednie inwestycje na rynku nieruchomości komercyj-nych w Rosji w tym roku. Większość to transakcje w sektorze biurowym w związku ze wzrostem ryzyka na rynku handlowym spowodowanym spadającymi wskaźnikami sprzedaży deta-licznej. Większość obecnego wcześniej kapitału zagranicznego zostało wycofane z rynku i w związku z tym nastąpiła dominacja inwestorów lokalnych. Po okresie wzrostów stopy kapitalizacji ustabilizowały się w ostatnim okresie na następujących pozio-mach: nieruchomości biurowe i handlowe – 13%, a nierucho-mości magazynowe – 14%. Nie oczkujemy dalszego wzrostu stóp kapitalizacji w najbliższym okresie.

RumuniaW pierwszych trzech kwartałach 2009 roku wartość transakcji inwestycyjnych w Rumunii osiągnęła poziom około 40 milionów euro, na który składa się zakup kilka niewielkich nieruchomości. Stopy kapitalizacji znacznie wzrosły do poziomu 10% w przy-padku nieruchomości biurowych, 10,5% – nieruchomości han-dlowych i do około 12% w sektorze magazynowym.

Węgry Wartość transakcji inwestycyjnych na Węgrzech wyniosła oko-ło 100 milionów euro, na co składała się znacząca transakcja w sektorze handlowym. Na węgierskim rynku brakuje atrakcyj-nych produktów inwestycyjnych w sektorze biurowym. Stopy kapitalizacja nadal rosły, ale w tempie mniejszym niż w po-przednich kwartałach. W przypadku projektów handlowych za-trzymały się na poziomie około 7,5%.

Ukraina Żadna znacząca transakcja na rynku nieruchomości komercyj-nych na Ukrainie nie została zawarta od kilku miesięcy. Inwe-storzy postrzegają ten rynek jako obarczony bardzo wysokim ryzykiem ze względu na silne potrzeby kapitału zagranicznego i słabe fundamenty gospodarki ukraińskiej. Stopy kapitaliza-cji w sektorze biurowym i handlowym oscylują wokół 16-17%, a w przypadku nieruchomości magazynowych – na poziomie 22%.

Wolumen transakcjiW ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy tego roku wolumen transakcji inwestycyjnych w analizowanych krajach osiągnął poziom około 980 milionów euro. Stanowi to znaczący spadek w porównaniu do lat ubiegłych, kiedy to rynek był mniej dojrza-ły. Rok 2007 był dotychczas najlepszym okresem we wszyst-kich sektorach nieruchomości.

Wykres. Wolumen transakcji w wybranych krajach1 w regionie2000 rok-III kw. 2009 roku

Źródło: DTZ Research 1 Czechy, Polska, Rosja, Rumunia, Węgry

Polska jest najdojrzalszym rynkiem nieruchomości w regionie i w związku z tym właśnie tutaj na zakupy przypada jedna trze-cia wartości wszystkich transakcji w analizowanych krajach. W tym roku aktywność inwestycyjna jest najwyższa na rynku rosyjskim.


50

Wykres 27. Wartość transakcji inwestycyjnych w wybranych kra-jach w latach 1998-III kw. 2009

Źródło: DTZ

Przekrój sektorowyNieruchomości biurowe nieustannie cieszą się największym zainteresowaniem ze strony inwestorów i stanowią najatrakcyj-niejszy produkt inwestycyjny. Szacujemy, że około 42% całkowi-tego kapitału alokowanego w nieruchomości na analizowanych rynkach od roku 1998 dotyczyło zakupów w tym sektorze. Od momentu kryzysu gospodarczego i spadku wartości sprze-daży detalicznej nieruchomości handlowe postrzegane są jako bardziej ryzykowne i ich udział w wolumenie transakcji inwesty-cyjnych znacznie spadł.

Wykres 28. Skumulowana wartość transakcji inwestycyjnych w wybranych krajach wg sektorów w latach 1998-III kw. 2009

Źródło: DTZ

Wykres 29. Skumulowana wartość transakcji inwestycyjnych w wybranych krajach wg sektorów w latach 2008-III kw. 2009

Źródło: DTZ

Stopy kapitalizacjiPo latach spadków stopy kapitalizacji zaczęły rosnąć we wszystkich sektorach na wszystkich analizowanych rynkach. Ze względu na wysokie ryzyko stopy kapitalizacji w Rosji i Ukra-inie są najwyższe i osiągają dwucyfrowe wartości. Natomiast nieruchomości w Warszawie i w Pradze nadal postrzegane są jako bardzo atrakcyjne i w przypadku nieruchomości biurowych stopy kapitalizacji oscylują wokół 7%.

Wykres 30. Ewolucja stóp kapitalizacji – nieruchomości biurowe

Źródło: DTZ

Wykres 31. Ewolucja stóp kapitalizacji – nieruchomości handlowe

Źródło: DTZ

Wykres 32. Ewolucja stóp kapitalizacji – nieruchomości magazynowe

Źródło: DTZ

PrognozyW roku 2009 trend spadku wolumenu transakcji oraz wzrostu stóp kapitalizacji był kontynuowany. Różnica w oczekiwaniach cenowych między kupującymi a sprzedającymi utrudniała fina-lizację transakcji. Szczególnie w pierwszej połowie roku inwe-storzy przyjęli bierne podejście, przyglądając się tylko rynkowi w oczekiwaniu na osiągnięcie dna cyklu. W drugiej połowie roku obserwujemy zwiększone ożywienie ze strony inwestorów, próbujących rozeznać rynek i wyraźnie przygotowujących się do zakupów w 2010 roku. Jednym z istot-nych czynników będzie dostępność finansowania. W ostatnim okresie wiele banków sygnalizowało ponowną gotowość do fi-nansowania transakcji nieruchomości. Ze względu na bardzo silne podstawy gospodarcze oraz ogól-ny poziom rozwoju rynku nieruchomości oczekujemy, że aktyw-ność inwestycyjna powróci najpierw w Polsce oraz w Republice Czech. Tempo tego ożywienia zależeć będzie od rozwoju sytua-cji gospodarczej w krajach regionu oraz poziomu stabilizacji na rynkach finansowych. Sytuacja na dojrzałych rynkach nieruchomości w Europie, np. w Wielkiej Brytanii czy we Francji, uległa znacznej poprawie w ostatnim okresie i w związku z tym oczekujemy poprawy sentymentu także na rynkach w regionie Europy Środkowej i Wschodniej. Po okresie wzrostów w połowie przyszłego roku oczekujemy niewielkiej kompresji stóp kapitalizacji w przypadku najlepszych nieruchomości.


51

8.2 Limit zaciągania kredytów i pożyczek przez FunduszFundusz może zaciągać, wyłącznie w bankach krajowych, ban-kach zagranicznych lub instytucjach kredytowych, pożyczki i kredyty o łącznej wysokości nieprzekraczającej 25% (dwa-dzieścia pięć procent) Wartości Aktywów Netto w chwili ich zaciągania. Fundusz może ustanawiać ograniczone prawa rzeczowe na udziałach i akcjach Spółek Celowych jako zabezpieczenie kredytów i pożyczek zaciąganych przez Spółki Celowe. Zamiarem Funduszu jest, by krótkoterminowe kredyty i pożycz-ki zaciągane przez Fundusz z przeznaczeniem na finansowanie Spółek Celowych, w celu nabycia prawa własności nierucho-mości, udziału we współwłasności nieruchomości, użytkowa-nia wieczystego, udziałów lub akcji w Spółce Celowej, rozwoju projektu deweloperskiego lub dokonywania nakładów na nieru-chomości polegających na odbudowie, nadbudowie, przebu-dowie, rozbudowie, modernizacji lub remoncie były spłacane w terminie 6 (sześciu) miesięcy od daty zaciągnięcia pożyczki lub kredytu przez Fundusz.

9 Status prawny Funduszu wraz z podaniem nazwy organu nadzoru w kraju jego siedziby

9.1 Status prawny FunduszuFundusz jest funduszem inwestycyjnym zamkniętym utworzo-nym przez Towarzystwo i działającym zgodnie z Ustawą o Fun-duszach.

9.2 Organ nadzoruOrganem nadzoru nad działalnością Funduszu jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, plac Powstań-ców Warszawy 1.

10 Profil typowego InwestoraFundusz kierowany jest do Inwestorów, którzy:(1) zamierzają ulokować środki na okres zbliżony do okresu,

jaki pozostał do końca działalności Funduszu,(2) myślą przede wszystkim o bezpiecznym ulokowaniu środ-

ków, nie akceptują ryzyka związanego z inwestycjami w akcje,

(3) zamierzają zdywersyfikować swój portfel inwestycyjny po-przez ekspozycję na podmioty działające na rynku nieru-chomości,

(4) oczekują zysków na poziomie wyższym niż oprocentowa-nie lokat bankowych,

(5) nie oczekują wysokiej płynności swojej inwestycji oraz zna-czącej przewidywalności jej końcowej wartości.

11 Ograniczenia w inwestowaniu

11.1 Opis ograniczeń inwestycyjnych mających zastosowanie do Fun-duszuFundusz może inwestować swoje aktywa w: papiery warto-ściowe, wierzytelności, z wyjątkiem wierzytelności wobec osób fizycznych, udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialno-ścią, waluty, instrumenty pochodne, w tym niewystandaryzowa-ne instrumenty pochodne, instrumenty rynku pieniężnego, listy zastawne, pod warunkiem że są zbywalne.Fundusz stosuje następujące ograniczenia inwestycyjne w od-niesieniu do portfela Funduszu:(1) papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego

wyemitowane przez jeden podmiot, wierzytelności wobec tego podmiotu i udziały w tym podmiocie, nie mogą sta-nowić łącznie więcej niż 20% (dwadzieścia procent) akty-wów Funduszu. Ograniczeń, o których mowa w zdaniu po-przedzającym, nie stosuje się do papierów wartościowych emitowanych, poręczanych lub gwarantowanych przez Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski, państwa należące do OECD albo międzynarodowe instytucje finansowe, któ-rych członkiem jest Rzeczpospolita Polska lub co najmniej jedno z państw należących do OECD,

(2) do Portfela Aktywów Płynnych Fundusz będzie nabywał instrumenty rynku pieniężnego oraz dłużne papiery war-tościowe o terminie zapadalności nie dłuższym niż 24 (dwadzieścia cztery) miesiące emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Narodowy Bank Polski, Skarb Pań-stwa lub odpowiadające im instytucje w innych państwach należących do OECD, o ile instytucje te posiadają rating na poziomie inwestycyjnym nadany przez co najmniej jed-ną z następujących agencji ratingowych: Standard&Poor’s

Corporation, Moody’s Investors Service lub Fitch Ratings lub inną uznaną międzynarodową agencję ratingową. Do Port-fela Aktywów Płynnych Fundusz może nabywać instru-menty rynku pieniężnego oraz dłużne papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane przez podmioty inne niż wskazane w zdaniu poprzednim, pod warunkiem posiadania przez te instrumenty lub papiery wartościowe, w dniu ich nabycia przez Fundusz, ratingu na poziomie in-westycyjnym nadanego przez co najmniej jedną z następu-jących agencji ratingowych: Standard&Poor’s Corporation, Moody’s Investors Service lub Fitch Ratings lub inną uznaną międzynarodową agencję ratingową,

(3) listy zastawne wyemitowane przez jeden bank hipoteczny nie mogą stanowić więcej niż 25% (dwadzieścia pięć pro-cent) wartości aktywów Funduszu,

(4) depozyty w jednym banku krajowym, banku zagranicznym lub instytucji kredytowej w rozumieniu Ustawy o Fundu-szach nie mogą stanowić więcej niż 20% (dwadzieścia pro-cent) wartości aktywów Funduszu, z tym że Fundusz będzie lokować aktywa w depozyty wyłącznie w bankach krajo-wych, bankach zagranicznych i instytucjach kredytowych w rozumieniu Ustawy o Funduszach posiadających w dniu zawarcia umowy depozytu kapitały własne przekraczające 250 000 000,00 (dwieście pięćdziesiąt milionów) euro lub ich równowartość w innej walucie z siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, posiadających w dniu zawarcia umowy depozytu rating nie niższy niż rating Rzeczypospo-litej Polskiej nadany przez co najmniej jedną z następują-cych agencji ratingowych: Standard& Poor’s Corporation, Moody’s Investors Service lub Fitch Ratings lub inną uznaną międzynarodową agencję ratingową lub będących oddzia-łami banków zagranicznych lub instytucji kredytowych w ro-zumieniu Ustawy o Funduszach posiadających co najmniej rating A lub równorzędny nadany przez co najmniej jedną z następujących agencji ratingowych: Standard&Poor’s Corporation, Moody’s Investors Service lub Fitch Ratings lub inną uznaną agencję ratingową,

(5) waluta obca jednego państwa lub euro nie może stanowić więcej niż 20% (dwadzieścia procent) aktywów Funduszu, z tym że Fundusz nie będzie lokował swoich aktywów w wa-luty inne niż waluta polska, euro oraz dolar amerykański, oraz waluty następujących państw: Republiki Czeskiej, Republiki Węgierskiej, Republiki Bułgarii, Rumunii, Ukrainy, Chorwacji, Litwy, Łotwy, Federacji Rosyjskiej i Cypru. Fun-dusz może nabywać waluty obce w celu zabezpieczenia wykonania zobowiązań Funduszu wyrażonych w walucie obcej,

(6) suma wartości lokat w papiery wartościowe, wierzytelności, z wyjątkiem wierzytelności wobec osób fizycznych, udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością, instrumen-ty pochodne, w tym niewystandaryzowane instrumenty pochodne, instrumenty rynku pieniężnego, listy zastawne, waluty obce – według ich wartości w dniu nabycia lub ob-jęcia – zainwestowanych poza granicami Rzeczypospolitej Polskiej, nie będzie przekraczała 50% (pięćdziesięciu pro-cent) wartości aktywów Funduszu,

(7) suma wartości lokat w papiery wartościowe, wierzytelności, z wyjątkiem wierzytelności wobec osób fizycznych, udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością, instrumen-ty pochodne, w tym niewystandaryzowane instrumenty pochodne, instrumenty rynku pieniężnego, listy zastawne, w waluty obce – według ich wartości w dniu nabycia lub objęcia – zainwestowanych w jednym państwie innym niż Rzeczpospolita Polska nie będzie przekraczała 50% (pięć-dziesięciu procent) wartości aktywów Funduszu,

(8) Fundusz może lokować aktywa w waluty i instrumenty po-chodne, w tym niewystandaryzowane instrumenty pochod-ne, wyłącznie w celu ograniczenia ryzyka walutowego lub ryzyka stopy procentowej.

Fundusz stosuje następujące ograniczenia inwestycyjne w od-niesieniu do Portfela Rynku Nieruchomości:(1) Fundusz obejmuje i nabywa do Portfela Rynku Nierucho-

mości udziały i akcje Spółek Celowych oraz będzie finan-sował działalność Spółek Celowych poprzez udzielanie im pożyczek, dopłat oraz nabywanie obligacji i innych dłuż-nych instrumentów finansowych wyemitowanych przez Spółki Celowe.


52

(2) Fundusz inwestuje, w sposób wskazany w pkt (1), w Spółki Celowe z siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, Republiki Czeskiej, Republiki Węgierskiej, Republiki Buł-garii, Rumunii, Ukrainy, Chorwacji, Litwy, Łotwy, Federacji Rosyjskiej, Cypru i Wielkiego Księstwa Luksemburga. Fun-dusz będzie inwestował w następujące rodzaje Spółek Ce-lowych: a) w Rzeczypospolitej Polskiej – spółki akcyjne, spółki

z ograniczoną odpowiedzialnością, spółki komandy-towo-akcyjne, z tym że w odniesieniu do uczestnictwa w spółkach komandytowo-akcyjnych Fundusz będzie nabywał wyłącznie akcje emitowane przez takie spółki,

b) w Republice Czeskiej – spółki akcyjne (Akciová spole-čnost) i spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Spo-lečnost s ručením omezeným),

c) w Republice Węgierskiej – spółki akcyjne (Nyilváno-san Működő Részvénytársaság, Zártkörűen Működő Részvénytársaság), spółki z ograniczoną odpowiedzial-nością (Korlátolt Felelősségű Társaság),

d) w Republice Bułgarii – spółki akcyjne (акционерно дружество), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (дружество с ограничена отговорност), spółki komandy-towo-akcyjne (командитно дружество с акции), z tym że w odniesieniu do uczestnictwa w spółkach komandyto-wo-akcyjnych Fundusz będzie nabywał wyłącznie akcje emitowane przez takie spółki,

e) w Rumunii – spółki akcyjne (societate pe actiuni), spół-ki z ograniczoną odpowiedzialnością (societate cu ra-spundere limitata), spółki komandytowo-akcyjne (so-ciatate in comandita pe actiuni), z tym że w odniesieniu do uczestnictwa w spółkach komandytowo-akcyjnych Fundusz będzie nabywał wyłącznie akcje emitowane przez takie spółki,

f) na Ukrainie – spółki akcyjne (Акционерное общество), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Общество с ограниченной ответственностью),

g) w Federacji Rosyjskiej – spółki akcyjne (Aкционерное общество), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Oбщество с ограниченной ответственностью),

h) w Chorwacji – spółki akcyjne (Dioničko društvo), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Društvo s ograniče-nom odgovornošću),

i) na Litwie – spółki akcyjne (Akcine bendrove), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Uzdaroji akcine bendrove),

j) na Łotwie – spółki akcyjne (Akciju sabiedrība), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Sabiedrība ar ie-robežotu atbildību), spółki komandytowo-akcyjne (Sa-biedrība ar papildu atbildību), z tym że w odniesieniu do uczestnictwa w spółkach komandytowo-akcyjnych Fundusz będzie nabywał wyłącznie akcje emitowane przez takie spółki,

k) na Cyprze – spółki z ograniczoną odpowiedzialno-ścią (Ιδιωτικές εταιρείες περιορισµένης ευθύνης µε µετοχές) i spółki z ograniczoną odpowiedzialnością ograniczone gwarancją (Ιδιωτικές εταιρείες περιορισµένης ευθύνης µε εγγύηση),

l) w Wielkim Księstwie Luksemburga – spółki akcyjne (société anonyme), spółki z ograniczoną odpowiedzial-nością (société a responsabilité limitée) i spółki koman-dytowo-akcyjne (société en commandite par actions), z tym że w odniesieniu do uczestnictwa w spółkach komandytowo-akcyjnych Fundusz będzie nabywał wy-łącznie akcje emitowane przez takie spółki.

(3) Fundusz inwestuje wyłącznie w Spółki Celowe posiadające lub zamierzające nabyć prawa do nieruchomości o ure-gulowanym stanie prawnym i niebędących przedmiotem zabezpieczenia lub egzekucji. Fundusz będzie inwestował wyłącznie w Spółki Celowe posiadające lub zamierzające nabyć prawa do nieruchomości obciążone wyłącznie taki-mi prawami osób trzecich, realizacja których nie spowoduje realnego ryzyka utraty własności nieruchomości.

(4) Fundusz dołoży staranności, by dochody i pożytki z lokat w prawa do nieruchomości osiągane przez Spółki Celowe były wypłacane Funduszowi w formie dywidend lub innych dochodów z tytułu udziału w Spółkach Celowych, by Spółki Celowe swoje dochody w pierwszej kolejności przeznacza-

ły na zachowanie przedmiotów praw własności do nieru-chomości w stanie niepogorszonym lub zwiększenie ich wartości.

(5) Fundusz stosuje następujące zasady dywersyfikacji sekto-rowej: • nie więcej niż 90% (dziewięćdziesiąt procent) Aktywów

Funduszu Przypadających na Portfel Rynku Nierucho-mości stanowić mogą (1) wartości wchodzących w skład aktywów Spółek Celowych: praw własności, współwła-sności, użytkowania wieczystego i udziału we współ-użytkowaniu wieczystym nieruchomości biurowych lub handlowych lub (2) posiadane przez Spółki Celowe ak-cje i udziały Spółek Celowych posiadających ww. prawa do nieruchomości biurowych lub handlowych w ramach struktury holdingowej,

• nie więcej niż 80% (osiemdziesiąt procent) Aktywów Funduszu Przypadających na Portfel Rynku Nieru-chomości stanowić mogą (1) wartości wchodzących w skład aktywów Spółek Celowych: praw własności, współwłasności, użytkowania wieczystego i udziału we współużytkowaniu wieczystym nieruchomości innych niż biurowe lub handlowe lub (2) posiadane przez Spół-ki Celowe akcje i udziały Spółek Celowych działających w ramach struktury holdingowej, posiadających ww. prawa do nieruchomości innych niż biurowe i handlowe, w szczególności: o magazynowe, o mieszkaniowe, o gruntowe pod inwestycje mieszkaniowe i komercyj-

ne, o hotelowe,o zabudowane parkingami komercyjnymi, o zabudowane stacjami benzynowymi, o gruntowe o innym przeznaczeniu nabywane z za-

miarem przekwalifikowania na nieruchomości grun-towe wskazane wyżej lub niżej,

o objęte projektami obejmującymi inwestycje w przedsięwzięcia użyteczności publicznej,

• nie więcej niż 50% (pięćdziesiąt procent) Aktywów Funduszu Przypadających na Portfel Rynku Nieru-chomości stanowić mogą (1) wartości wchodzących w skład aktywów Spółek Celowych: praw własności, współwłasności, użytkowania wieczystego i udziału we współużytkowaniu wieczystym nieruchomości związa-nych z inwestycjami deweloperskimi mieszkaniowymi i komercyjnymi lub (2) posiadane przez Spółki Celowe akcje i udziały Spółek Celowych działających w ramach struktury holdingowej związanych z inwestycjami dewe-loperskimi mieszkaniowymi i komercyjnymi.

Do ustalania na potrzeby kontroli dywersyfikacji sektorowej wartości wchodzących w skład aktywów Spółek Celowych praw: własności, współwłasności, użytkowania wieczyste-go i udziału we współużytkowaniu wieczystym nieruchomo-ści stosuje się odpowiednio zasady określone w art. 39 ust. 8 Statutu. Fundusz zapewni dokonywanie wyceny powyższych praw dotyczących nieruchomości nie rzadziej niż 2 (dwa) razy w roku poprzez: • sprawowanie kontroli lub współkontroli nad Spółką

Celową, a w szczególności: (1) dysponowanie bezpo-średnio lub pośrednio większością głosów w jej organie stanowiącym, (2) posiadanie bezpośrednio lub pośred-nio uprawnienia do powoływania lub odwoływania więk-szości członków jej organów zarządzających lub nad-zorczych, (3) wywieranie bezpośrednio lub pośrednio decydującego wpływu na jej działalność lub

• zawarcie umowy lub umów z pozostałymi wspólnikami lub akcjonariuszami Spółki Celowej, regulujących prawa i obowiązki wspólników lub akcjonariuszy Spółki Celowej oraz zasady ich współpracy w zakresie funkcjonowania Spółki Celowej inne niż określone w umowie lub statucie Spółki Celowej, w szczególności w zakresie przekazy-wania niezbędnych danych i dokumentów do dokony-wania wyceny powyższych praw dotyczących nierucho-mości lub

• zawarcie umowy ze Spółką Celową, regulującej pra-wa i obowiązki Funduszu i Spółki Celowej oraz zasady


53

współpracy tych podmiotów w zakresie funkcjonowania Spółki Celowej, w szczególności w zakresie przekazy-wania niezbędnych danych i dokumentów do dokony-wania wyceny powyższych praw dotyczących nierucho-mości lub

• zawarcie umowy z podmiotem prowadzącym rachunko-wość Spółki Celowej regulującej prawa i obowiązki Fun-duszu i podmiotu prowadzącego rachunkowość Spółki Celowej oraz zasady współpracy tych podmiotów w za-kresie funkcjonowania Spółki Celowej, w szczególności w zakresie przekazywania niezbędnych danych i doku-mentów do dokonywania wyceny powyższych praw do-tyczących nieruchomości lub

• postanowienia umów lub statutów Spółek Celowych. (6) Fundusz nie inwestuje w:

• projekty obejmujące budowę kasyn oraz przedsięwzięć gospodarczych o podobnym charakterze z wyłączeniem kasyn przy hotelach, pod warunkiem że roczny przy-chód otrzymywany z prowadzenia kasyna jest niższy niż roczny przychód uzyskiwany z działalności hotelowej,

• przedsięwzięcia niezgodne z prawem miejsca położenia nieruchomości,

• przedsięwzięcia niezgodne z prawem, • przedsięwzięcia poza sektorem nieruchomości, z wyjąt-

kiem: i. inwestycji należących do Portfela Aktywów Płyn-

nych, ii. inwestycji polegających na nabyciu udziałów lub

akcji spółek, których główna działalność nie jest związana z sektorem nieruchomości, ale które po-siadają w swych aktywach prawo własności lub współwłasności nieruchomości, prawo użytkowa-nia wieczystego lub udział we współużytkowaniu wieczystym nieruchomości oraz których nabycie jest zgodne z polityką inwestycyjną Funduszu („Aktywa Inwestycyjne”), pod warunkiem że: o przed realizacją inwestycji Towarzystwo przed-

stawi Komitetowi Doradczemu projekt i kon-cepcję: (1) przeniesienia Aktywów Inwestycyj-nych do Spółki Celowej i zbycia udziałów lub akcji w spółce niebędącej Spółką Celową, która posiadała Aktywa Inwestycyjne lub jej li-kwidacji lub (2) takich przekształceń w spółce posiadającej Aktywa Inwestycyjne, ale niebę-dącej Spółką Celową, aby stała się ona Spółką Celową, w szczególności poprzez zmianę za-kresu działalności tej spółki, zbycie części jej aktywów lub pasywów lub podział tej spółki;

o wartość udziałów lub akcji spółek posiadają-cych Aktywa Inwestycyjne, ale niebędących Spółkami Celowymi nie przekroczy 20% (dwu-dziestu procent) wartości aktywów Funduszu oraz że wartość rynkowa Aktywów Inwestycyj-nych takiej spółki, oszacowana dla najlepsze-go sposobu użytkowania, stanowić będzie co najmniej 75% (siedemdziesiąt pięć procent) wartości aktywów danej spółki,

o w ciągu 12 (dwunastu) miesięcy od daty na-bycia udziałów lub akcji spółki posiadającej Aktywa Inwestycyjne, ale niebędącej Spółką Celową: (1) przeniesione zostaną Aktywa In-westycyjne do Spółki Celowej i zbyte zostaną udziały lub akcje w spółce niebędącej Spółką Celową, która posiadała Aktywa Inwestycyjne lub przeprowadzona zostanie jej likwidacja lub (2) dokonane zostaną takie przekształcenia w spółce, która posiada Aktywa Inwestycyjne, aby stała się ona Spółką Celową, w szczegól-ności poprzez zmianę zakresu działalności spółki, zbycie części jej aktywów lub pasywów lub jej podział.

(7) Fundusz nie inwestuje w projekty oraz nie będzie finanso-wał przedsięwzięć gospodarczych prowadzonych przez podmioty prowadzące działalność w zakresie wskazanym w opublikowanej przez Europejski Bank Odbudowy i Roz-woju Environmental Exclusion List, zawierającej między in-nymi zakazy finansowania:

• podmiotów prowadzących działalność polegającą na produkcji, obrocie lub użytkowaniu wyrobów zawie-rających włókna azbestowe,

• podmiotów prowadzących działalność zakazaną przez międzynarodowe konwencje dotyczące ochro-ny przyrody,

· podmiotów prowadzących działalność polegającą na produkcji lub obrocie środkami niszczącymi warstwę ozonową,

• podmiotów prowadzących działalność polegającą na obrocie produktami zwierzęcymi podlegającymi regulacjom CITES (Convention on International Trade of Endangered Species of Wild Fauna and Flora – Kon-wencja o Międzynarodowym Obrocie Gatunkami Zagro-żonymi).

Fundusz wdroży procedury wewnętrzne zapewniające przestrzeganie ograniczeń inwestycyjnych opisanych w punktach (6) i (7).

(8) Fundusz może, przy uwzględnieniu celu inwestycyjnego, udzielać: • pożyczek pieniężnych do wysokości nie wyższej niż

50% (pięćdziesiąt procent) wartości aktywów Fundu-szu, z zastrzeżeniem, że wysokość pożyczki pieniężnej udzielonej jednemu podmiotowi nie może przekroczyć 20% (dwudziestu procent) wartości aktywów Funduszu,

• poręczeń lub gwarancji do wysokości nie wyższej niż 50% (pięćdziesiąt procent) wartości aktywów Fundu-szu, z tym że wysokość poręczenia lub gwarancji udzie-lanych za zobowiązania jednego podmiotu nie może przekroczyć 20% (dwudziestu procent) wartości akty-wów Funduszu.

(9) Fundusz udziela pożyczek, poręczeń i gwarancji na zasa-dach określonych poniżej:• pożyczki, poręczenia lub gwarancje będą udzielane

wyłącznie Spółkom Celowym posiadającym zdolność do obsługi i spłaty pożyczek i swoich zobowiązań,

• zapadalność udzielonych pożyczek oraz wymagalność zobowiązań poręczanych lub gwarantowanych przez Fundusz następować będzie nie później niż na 6 (sześć) miesięcy przed planowaną datą rozpoczęcia likwidacji Funduszu, z zastrzeżeniem, że Fundusz w umowach pożyczek zapewni możliwość zmiany terminu ich za-padalności, w przypadku gdy zostanie podjęta decyzja o skróceniu lub przedłużeniu działalności Funduszu,

• Fundusz będzie udzielał pożyczek wyłącznie na warun-kach rynkowych,

• zabezpieczeniem pożyczek, poręczeń i gwarancji udzie-lonych przez Fundusz mogą być w szczególności: o ograniczone prawa rzeczowe, o cesje należności z umów najmu i dzierżawy nieru-

chomości, o cesje wierzytelności, w tym wierzytelności przy-

szłych, o przewłaszczenie praw majątkowych na zabezpie-

czenie, o gwarancje i poręczenia podmiotów trzecich, w wysokości nie niższej niż 20% (dwadzieścia procent) sumy kwoty pożyczki i skumulowanych odsetek od tej pożyczki od dnia jej wymagalności lub – w przypadku poręczeń lub gwarancji – wartość poręczanego lub gwarantowanego zobowiązania, o ile może być ono wy-rażone w pieniądzu. Zabezpieczenie pożyczek nie jest wymagane, o ile pożyczki są udzielane Spółce Celowej, w której Fundusz kontroluje co najmniej 90% (dziewięć-dziesiąt procent) kapitału oraz ma decydujący wpływ na decyzje dotyczące działalności Spółki Celowej.

11.2 Towary giełdoweZgodnie z polityką inwestycyjną Funduszu wskazaną w punkcie 8.1.2 Fundusz nie może lokować w towary giełdowe.

11.3 NieruchomościZgodnie z polityką inwestycyjną Funduszu wskazaną w punk-cie 8.1.2 Fundusz nie może bezpośrednio lokować w nieru-chomości.


54

11.4 Finansowe instrumenty pochodne, instrumenty rynku pieniężnego i waluty

11.4.1 Instrumenty pochodneFundusz może lokować aktywa w instrumenty pochod-ne, w tym niewystandaryzowane instrumenty pochodne, wyłącznie w celu ograniczenia ryzyka walutowego lub ryzyka stopy procentowej. Z inwestycjami Funduszu w instrumenty pochodne, w tym w niewystandaryzowane instrumenty pochodne, wiążą się następujące rodzaje ryzyk: • ryzyko rynkowe polegające na odmiennym od prze-

widywań Towarzystwa zachowaniu się kursów wa-lut i wielkości rynkowych stóp procentowych,

• ryzyko płynności polegające na niemożności zamknięcia w krótkim czasie otwartych pozycji na tych instrumentach bez negatywnego wpływu na cenę zbywanych instrumentów lub wynikającej z braku popytu niemożności zamknięcia otwartych pozycji przed terminem wykonania instrumentów,

• ryzyko kontrahenta polegające na możliwości nie-wywiązania się przez strony umów z Funduszem z przyjętych zobowiązań,

• ryzyko błędnej wyceny instrumentów polegające na zastosowaniu takiego modelu wyceny tych in-strumentów, który nie odzwierciedla ich wartości godziwej.

W celu ograniczenia ryzyk, o których mowa powyżej, Fundusz będzie lokował aktywa w instrumenty po-chodne, w tym w niewystandaryzowane instrumenty pochodne, wyłącznie przy zachowaniu następujących warunków: • instrumentami bazowymi będą wyłącznie waluty

lub stopy procentowe, • instrumenty nabywane będą wyłącznie w celu za-

bezpieczenia aktywów Funduszu przed ryzykiem stopy procentowej lub ryzykiem walutowym.

Nabywanie przez Fundusz niewystandaryzowanych instrumentów pochodnych następuje przy zachowaniu warunków określonych powyżej oraz poniższych: • stroną lub gwarantem umowy jest wiarygodna in-

stytucja finansowa spełniająca co najmniej jedno z następujących kryteriów:

o jej kapitały własne wynoszą co najmniej 100 000 000 (sto milionów) złotych lub równo-wartość tej kwoty w walutach obcych albo

o instytucja należy do grupy kapitałowej instytucji posiadającej rating nie niższy niż rating A lub równorzędny nadany przez co najmniej jedną z następujących agencji ratingowych: Standar-d&Poor’s Corporation, Moody’s Investors Servi-ce lub Fitch Ratings lub inną uznaną agencję ratingową,

• wartość godziwa instrumentu jest możliwa do usta-lenia w każdym czasie.

Łączna ekspozycja na ryzyko związane z lokowaniem w instrumenty pochodne, w tym maksymalna wartość ryzyka kontrahenta, nie będzie wyższa niż 10% (dziesięć procent) wartości aktywów Funduszu. Wartość ryzyka kontrahenta wynikająca z transakcji, których przedmio-tem są niewystandaryzowane instrumenty pochodne, jest ustalana jako wartość niezrealizowanego zysku z tych transakcji. Fundusz jest zobowiązany opracować i wdrożyć szcze-gółowe procedury podejmowania decyzji inwestycyj-nych dotyczących instrumentów pochodnych, w tym niewystandaryzowanych instrumentów pochodnych, oraz procedury umożliwiające monitorowanie i mierze-nie w każdym czasie ryzyka związanego z poszczegól-nymi instrumentami pochodnymi oraz ryzyka portfela inwestycyjnego Funduszu.

11.4.2 WalutyFundusz może lokować aktywa w waluty wyłącznie w celu ograniczenia ryzyka walutowego.Waluta obca jednego państwa lub euro nie może sta-nowić więcej niż 20% (dwadzieścia procent) aktywów Funduszu, z tym że Fundusz nie będzie lokował swoich

aktywów w waluty inne niż waluta polska, euro oraz do-lar amerykański, oraz waluty następujących państw: Re-publiki Czeskiej, Republiki Węgierskiej, Republiki Bułga-rii, Rumunii, Ukrainy, Chorwacji, Litwy, Łotwy, Federacji Rosyjskiej i Cypru. Fundusz może nabywać waluty obce w celu zabezpieczenia wykonania zobowiązań Fundu-szu wyrażonych w walucie obcej.

11.4.3 Instrumenty rynku pieniężnegoDo Portfela Aktywów Płynnych Fundusz nabywa między innymi instrumenty rynku pieniężnego emitowane, porę-czane lub gwarantowane przez Narodowy Bank Polski, Skarb Państwa lub odpowiadające im instytucje w in-nych państwach należących do OECD, o ile instytucje te posiadają rating na poziomie inwestycyjnym nadany przez co najmniej jedną z następujących agencji ratin-gowych: Standard&Poor’s Corporation, Moody’s Inve-stors Service lub Fitch Ratings lub inną uznaną między-narodową agencję ratingową. Do Portfela Aktywów Płynnych Fundusz może nabywać instrumenty rynku pieniężnego emitowane, poręczane lub gwarantowane przez podmioty inne niż wskazane w zdaniu poprzednim, pod warunkiem posiadania przez te instrumenty lub papiery wartościowe, w dniu ich naby-cia przez Fundusz, ratingu na poziomie inwestycyjnym nadanego przez co najmniej jedną z następujących agencji ratingowych: Standard&Poor’s Corporation, Mo-ody’s Investors Service lub Fitch Ratings lub inną uznaną międzynarodową agencję ratingową.

12 Usługodawcy Funduszu

12.1 Maksymalna wartość wszystkich istotnych opłat ponoszonych bezpośrednio lub pośrednio przez Fundusz z tytułu usług na mocy ustaleń zawartych w dacie lub przed datą sporządzenia Prospektu oraz opis sposobu wyliczenia tych opłatFundusz nie poniósł do dnia sporządzenia Prospektu istotnych kosztów lub opłat innych niż wskazane w punkcie 3.2 niniej-szego rozdziału. Koszty te, ich rodzaje i wielkość oraz sposoby wyliczenia, opisane są w punktach 12.1.1 i 12.1.2 niniejszego rozdziału.

12.1.1 Koszty nielimitowaneFundusz może ponosić następujące rodzaje kosztów i wydatków nielimitowanych:a) podatki i opłaty wynikające z obowiązujących prze-

pisów prawa, b) koszty związane z finansowaniem Funduszu przy

wykorzystaniu kredytu lub pożyczki oraz koszty związane z obsługą rachunków bankowych Fundu-szu,

c) koszty likwidacji Funduszu, w szczególności koszty związane ze zbyciem aktywów Funduszu, ściąga-niem należności, zaspokajaniem wierzycieli oraz umorzeniem Certyfikatów, z wyłączeniem wyna-grodzenia likwidatora.

Wydatki oraz koszty Funduszu, określone powyżej, sta-nowią wydatki oraz koszty nielimitowane Funduszu i są pokrywane zgodnie z umowami, na podstawie których Fundusz zobowiązany jest do ich ponoszenia, oraz zgodnie z przepisami prawa oraz decyzjami wydanymi przez właściwe organy administracji publicznej.Pozostałe koszty funkcjonowania Funduszu, niewymie-nione powyżej oraz w punkcie 12.1.2, pokrywa Towa-rzystwo ze środków własnych, w tym z wynagrodzenia określonego w punkcie 12.1.2. W przypadku powstania kosztów i wydatków niewymienionych powyżej oraz w punkcie 12.1.2, związanych nierozerwalnie z działal-nością Funduszu, których pokrywanie przez Towarzy-stwo albo Spółki Celowe, jako kosztów uzyskania przy-chodów Towarzystwa albo Spółek Celowych, zostałoby zakwestionowane przez organy administracji, a w szcze-gólności przez organy kontroli skarbowej lub biegłego rewidenta, Towarzystwo będzie mogło złożyć wniosek o zezwolenie Komisji na zmianę Statutu Funduszu po-legającą na dodaniu tego rodzaju kosztów do kosztów obciążających Fundusz.


55

12.1.2 Koszty limitowaneFundusz może ponosić następujące rodzaje kosztów i wydatków limitowanych:a) koszty związane z obrotem na rynku regulowanym

Certyfikatami ponoszone na rzecz GPW, które w sumie nie mogą przekroczyć 0,1% (jednej dzie-siątej procent) Podstawy Limitu w roku kalendarzo-wym; koszty Krajowego Depozytu Papierów Warto-ściowych SA, które w sumie nie mogą przekroczyć 0,1% (jednej dziesiątej procent) Podstawy Limitu w roku kalendarzowym; oraz wynagrodzenie ani-matora rynku, które w sumie nie może przekroczyć 0,1% (jednej dziesiątej procent) Podstawy Limitu w roku kalendarzowym,

b) wydatki i koszty związane z następującymi usługa-mi doradczymi przy nabyciu i zbyciu akcji i udzia-łów Spółek Celowych: wyceną oraz badaniami prawnymi, podatkowymi, finansowymi, technicz-nymi i środowiskowymi; wydatki i koszty związane z pośrednictwem przy nabywaniu i zbywaniu udzia-łów i papierów wartościowych emitowanych przez Spółki Celowe. Łącznie powyższe koszty i wydatki związane z daną Spółką Celową nie mogą przekro-czyć 2% (dwóch procent) Podstawy Limitu w roku kalendarzowym,

c) wynagrodzenie likwidatora, które nie przekroczy dwukrotności miesięcznego wynagrodzenia Depo-zytariusza za miesiąc kalendarzowy poprzedzający miesiąc rozpoczęcia likwidacji Funduszu,

d) koszty związane w wykonywaniem okresowych wycen aktywów Funduszu, w szczególności wy-cen akcji lub udziałów w Spółkach Celowych, które w sumie nie mogą przekroczyć 0,1% (jednej dziesiątej procent) Podstawy Limitu w roku kalen-darzowym.

Podstawą do obliczenia wysokości limitu wydatków i kosztów Funduszu, o których mowa pkt a)-b) i d) w zdaniu powyżej („Podstawa Limitu”) jest:a) do końca 2008 roku (dwa tysiące ósmego) – ilo-

czyn liczby wszystkich przydzielonych Certyfikatów serii A i ceny emisyjnej Certyfikatu serii A,

b) od początku 2009 roku (dwa tysiące dziewiątego) – Wartość Aktywów Netto z ostatniego Dnia Wyce-ny w roku kalendarzowym poprzedzającym rok, dla którego obliczany jest limit.

Ponadto kosztem limitowanym Funduszu jest także wynagrodzenie za zarządzanie Funduszem pobierane przez Towarzystwo, w wysokości uzależnionej od odpo-wiedniej na każdy Dzień Wyceny stawki rocznej, obliczo-nej według wzoru:

WRt = 0,6% x APWt - ZTRPWt + 3,0% x APNt - ZFNKOt,

At - ZTRPWt - ZFNKOt At - ZTRPWt - ZFNKOt

gdzie: WRt – roczna stawka wynagrodzenia za zarządzanie

na Dzień Wyceny t, At – aktywa Funduszu w Dniu Wyceny t, APWt – aktywa Funduszu stanowiące Portfel Aktywów Płyn-

nych w Dniu Wyceny t, APNt – aktywa Funduszu stanowiące Portfel Rynku Nieru-

chomości w Dniu Wyceny t, ZFNKOt – zobowiązania Funduszu z tytułu finansowania inwes-

tycji w nieruchomości kapitałem obcym w Dniu Wy-ceny t,

ZTRPWt – zobowiązania Funduszu z tytułu rozliczeń transakcji dotyczących aktywów wchodzących w skład Portfela Aktywów Płynnych w Dniu Wyceny t.

Wynagrodzenie za zarządzanie jest wypłacane Towarzystwu ze środków Funduszu w terminie 15 (piętnastu) dni od dnia jego naliczenia. Oprócz wynagrodzenia za zarządzanie z aktywów Funduszu Towarzystwo otrzyma również wynagrodzenie za wyniki inwe-stycyjne Funduszu, pod warunkiem że przez okres od dnia re-jestracji Funduszu do ostatniego Dnia Wyceny bezpośrednio poprzedzającego Dzień Zbycia Aktywów zostanie osiągnięta stopa zwrotu przekraczająca 10% (dziesięć procent) w skali roku.

Obecnie wynagrodzenie Towarzystwa za wyniki inwestycyjne wyraża się wzorem:

DW = 20% x (WA - WI),

gdzie: DW – należne Towarzystwu wynagrodzenie za wyniki inwe-

stycyjne, WA – Wartość Aktywów Netto z ostatniego Dnia Wyceny

bezpośrednio poprzedzającego dzień zbycia przez Fundusz, w Okresie Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości, ostatniego udziału lub akcji Spółki Celowej lub umorzenia ostatniego udziału lub akcji Spółki Celowej, posiadanych przez Fundusz lub rozwiązania ostatniej Spółki Celowej, której akcje lub udziały posiadał Fundusz („Dzień Zbycia Ak-tywów”) powiększona o zaktualizowaną, na Dzień Zbycia Aktywów wartość wypłaconych dochodów, obliczoną zgodnie z lit. b),

WI – Wartość Aktywów Netto, w dniu rejestracji Funduszu, zaktualizowana na ostatni Dzień Wyceny bezpośred-nio poprzedzający Dzień Zbycia Aktywów, obliczona zgodnie z lit. c).

Wynagrodzenie za wyniki inwestycyjne jest wypłacane Towa-rzystwu tylko w przypadku, jeżeli WA jest większe niż WI. WA wyraża się wzorem:

WA = ( n

Dz x (1+10%) (c-a) x 12 + (d-b)) + WL ,∑ 12z=1

gdzie: Dz – wartość dochodu przed opodatkowaniem wypłaco-

nego przez Fundusz za rok z, a – oznaczenie roku, w którym został wypłacony dochód

o numerze kolejnym z, b – numer miesiąca, w którym został wypłacony dochód

o numerze kolejnym z, c – oznaczenie roku, w którym występuje miesiąc po-

przedzający miesiąc, w którym występuje ostatni Dzień Wyceny bezpośrednio poprzedzający Dzień Zbycia Aktywów,

d – numer miesiąca poprzedzającego miesiąc, w którym występuje ostatni Dzień Wyceny bezpośrednio po-przedzający Dzień Zbycia Aktywów,

WL – Wartość Aktywów Netto z ostatniego Dnia Wyceny bezpośrednio poprzedzającego Dzień Zbycia Ak-tywów, przed naliczeniem wynagrodzenia za wyniki inwestycyjne,

n – liczba wypłaconych przez Fundusz dochodów.

WI wyraża się wzorem:

WI = EM x (1+10%) (c-a) x 12 + (d-b) ,12

gdzie: EM – Wartość Aktywów Netto w dniu rejestracji Funduszu, a – oznaczenie roku zawierającego miesiąc rejestracji

Funduszu, b – numer miesiąca rejestracji Funduszu, c – oznaczenie roku, w którym występuje miesiąc po-


d – numer miesiąca poprzedzającego miesiąc, w którym występuje ostatni Dzień Wyceny bezpośrednio po-przedzający Dzień Zbycia Aktywów.

Towarzystwo, w związku z emisją Certyfikatów serii B, wystąpiło do Komisji z wnioskiem o wyrażenie zgody na zmianę Statu-tu w zakresie wynagrodzenia Towarzystwa za wyniki inwesty-cyjne. W dniu 12 kwietnia 2010 roku. Komisja wyraziła zgodę na powyższą zmianę Statutu, a także wyraziła zgodę na wejście w życie tej zmiany w terminie jednego miesiąca od dnia ogło-szenia. Na dzień zatwierdzenia Prospektu ogłoszenie o powyż-szej zmianie Statutu nie zostało dokonane. Towarzystwo doko-na ogłoszenia powyższej zmiany Statutu w sposób określony


56

w art. 53 ust. 4 Statutu, tj. na stronie internetowej www.arka.pl i zmiana ta wejdzie w życie w terminie jednego miesiąca od dnia ogłoszenia. Po wejściu w życie niniejszej zmiany wynagrodze-nie Towarzystwa za wyniki inwestycyjne będzie wyrażało się wzorem:

DW = 20% x (WA - WI),

gdzie: DW – należne Towarzystwu wynagrodzenie za wyniki inwe-

stycyjne, WA – Wartość Aktywów Netto, z ostatniego Dnia Wyceny

bezpośrednio poprzedzającego dzień zbycia przez Fundusz, w Okresie Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości, ostatniego udziału lub akcji Spółki Celowej, lub umorzenia ostatniego udziału lub akcji Spółki Celowej posiadanych przez Fundusz, lub rozwiązania ostatniej Spółki Celowej, której akcje lub udziały posiadał Fundusz („Dzień Zbycia Aktywów”), powiększona o zaktualizowaną na Dzień Zbycia Ak-tywów wartość wypłaconych dochodów, obliczona zgodnie z lit. b),

WI – Suma Wartości Aktywów Netto w dniu rejestracji Fun-duszu oraz wartości iloczynu ceny emisyjnej Certyfi-katu serii B i ilości zarejestrowanych Certyfikatów tej serii zaktualizowanych ostatni Dzień Wyceny bezpo-średnio poprzedzający Dzień Zbycia Aktywów, obli-czona zgodnie z lit. c).

Wynagrodzenie za wyniki inwestycyjne jest wypłacane Towa-rzystwu tylko w przypadku, jeżeli WA jest większe niż WI. WA wyraża się wzorem:

WA = ( n

Dz x (1+10%) (c-a) x 12 + (d-b)) + WL ,∑ 12z=1







WL – Wartość Aktywów Netto z ostatniego Dnia Wyceny bezpośrednio poprzedzający Dzień Zbycia Aktywów, przed naliczeniem wynagrodzenia za wyniki inwesty-cyjne,

n – liczba wypłaconych przez Fundusz dochodów.

WI wyraża się wzorem:

WI = EM x (1+10%) (c-a) x 12 + (d-b) + EL x (1+10%) (c-e) x 12 + (d-f) ,12 12

gdzie: EM – Wartość Aktywów Netto w dniu rejestracji Funduszu, EL – Iloczyn ceny emisyjnej Certyfikatu serii B i ilości zare-

jestrowanych Certyfikatów tej serii,a – oznaczenie roku zawierającego miesiąc rejestracji




e – oznaczenie roku zawierającego miesiąc, w którym wykonano wycenę aktywów funduszu i wyznaczono cenę emisyjną Certyfikatu serii B,

f – numer miesiąca, w którym wykonano wycenę akty-wów funduszu i wyznaczono cenę emisyjną Certyfi-katu serii B.

Wynagrodzenie Towarzystwa za wyniki inwestycyjne zostanie wypłacone w trakcie likwidacji Funduszu. Na wynagrodzenie za wyniki inwestycyjne w księgach Fundu-szu tworzona jest rezerwa, za okres od momentu rejestracji Funduszu do Dnia Wyceny, której wartość ustalana jest w każ-dym Dniu Wyceny do dnia wypłaty tego wynagrodzenia. Do ob-liczenia wysokości powyższej rezerwy stosuje się odpowiednio postanowienia powyższe dotyczące obliczenia tego wynagro-dzenia, przy czym, na potrzeby obliczenia rezerwy, za Dzień Zbycia Aktywów, o którym mowa powyżej, uznaje się Dzień Wyceny, na który obliczona jest rezerwa.

12.2 Opis wszystkich opłat bezpośrednio i pośrednio ponoszonych przez Fundusz, które nie dają się sklasyfikować w punkcie 12.1, a które mają lub mogą mieć istotne znaczenieJako że Fundusz będzie lokował przeważającą część aktywów w Spółki Celowe, na wynik z inwestycji Funduszu w Spółki Ce-lowe wpływać będzie zarówno wielkość przychodów osiągnię-tych przez Spółki, jak i wielkość kosztów i wydatków związa-nych z funkcjonowaniem Spółek Celowych.Uczestnicy powinni zwrócić uwagę, że Spółki Celowe, jako podmioty prowadzące działalność w formie spółek handlowych i w związku z powyższym podlegające odpowiednim regula-cjom, są zobowiązane do ponoszenia kosztów związanych z koniecznością zapewnienia prowadzenia działalności zgod-nie z obowiązującym prawem.Ponadto Spółki Celowe, jako podmioty prowadzące działalność gospodarczą na rynku nieruchomości, będą ponosiły koszty związane z tą działalnością. Fundusz będzie dążył do ogra-niczania wielkości kosztów ponoszonych przez Spółki Celowe do kosztów niezbędnych dla prawidłowego prowadzenia dzia-łalności na rynku nieruchomości.

12.3 Opis korzyści, jakie otrzymują usługodawcy Funduszu od pod-miotów trzecich (innych niż Fundusz) z tytułu świadczenia usług na rzecz Funduszu, niemogących być przypisanymi do FunduszuDom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu otrzymał wynagrodzenie od Towarzystwa za pełnienie funkcji Oferujące-go przy emisji Certyfikatów serii A. Dom Maklerski BZ WBK S.A. otrzyma również wynagrodzenie od Towarzystwa za pełnienie funkcji Oferującego przy emisji Certyfikatów serii B.Depozytariusz otrzymuje od Towarzystwa wynagrodzenie za prowadzenie rejestru aktywów oraz za inne czynności wskaza-ne w rozdziale VI, jak również za zapewnienie, aby Wartość Ak-tywów Netto Funduszu i Wartość Aktywów Netto na Certyfikat była obliczana zgodnie z przepisami prawa i Statutem.BZ WBK AIB Asset Management S.A. z siedzibą w Poznaniu otrzymuje od Towarzystwa opłatę za zarządzanie Portfelem Ak-tywów Płynnych.Renomowane firmy doradcze otrzymywać będą wynagrodzenie od Funduszu, Towarzystwa lub Spółek Celowych za czynno-ści zarządzania nieruchomościami oraz za inne prace zlecone przez Towarzystwo lub Spółki Celowe.

12.4 Nazwa usługodawcy odpowiedzialnego za określenie i wyliczanie Wartości Aktywów NettoOkreślania i wyliczania Wartości Aktywów Netto będzie doko-nywało BZ WBK AIB Asset Management S.A. z siedzibą w Po-znaniu.

12.5 Opis wszystkich istotnych konfliktów interesów, jakie mogą wystą-pić u usługodawcy Funduszu, pomiędzy jego obowiązkami wobec Funduszu a obowiązkami wobec podmiotów trzecich i ich intere-sów. Opis wszystkich istniejących ustaleń dotyczących takich kon-fliktów.

12.5.1 OferującyDom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu jako Oferujący w trakcie przeprowadzania Oferty może peł-nić podobną funkcję w stosunku do innych emitentów, w tym funduszy inwestycyjnych zamkniętych.Świadczenie usług na rzecz innych podmiotów może powodować powstawanie konfliktu interesów. Towa-rzystwo i Oferujący ustalili, że rozpoczęcie świadczenia usług przez Oferującego w okresie Oferty na rzecz in-nych funduszy inwestycyjnych zamkniętych niż zarzą-


57

dzane przez Towarzystwo będzie wymagało zasięgnię-cia uprzedniej opinii Towarzystwa. Oferujący, zgodnie z umową, której przedmiotem jest przygotowanie i przeprowadzenie Oferty, zawartą z Towarzystwem, jest wynagradzany proporcjonalnie do wielkości pozyskanych w Ofercie aktywów. W kon-sekwencji Oferujący jest zainteresowany dojściem emi-sji do skutku oraz maksymalizacją wielkości sprzedaży Certyfikatów serii B.

12.5.2 BZ WBK AIB Asset Management S.A.BZ WBK AIB Asset Management S.A. z siedzibą w Po-znaniu zarządzające Portfelem Aktywów Płynnych za-rządza innymi funduszami inwestycyjnymi powołanymi przez Towarzystwo, w tym funduszami inwestycyjnymi prowadzącymi zbliżoną politykę inwestycyjną w odnie-sieniu do Portfela Aktywów Płynnych, tzn. nakierowaną na ochronę powierzonego kapitału. Do takich fundu-szy zaliczyć należy fundusz inwestycyjny Arka BZ WBK Ochrony Kapitału FIO oraz części dłużne aktywów na-stępujących funduszy inwestycyjnych: Arka BZ WBK Obligacji FIO, Arka BZ WBK Obligacji Europejskich FIO, Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu FIO, Arka BZ WBK Zrównoważony FIO oraz Portfel Aktywów Płynnych Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomości FIZ.Towarzystwo ogranicza istnienie powyższego konfliktu interesów poprzez wynagradzanie BZ WBK AIB Asset Management S.A. częścią pobranej opłaty za zarządza-nie od Portfela Aktywów Płynnych.

12.5.3 Doradcy rynku nieruchomościFundusz może zawierać umowy z doradcami rynku nieruchomości. Do dnia sporządzenia niniejszego Pro-spektu Fundusz nie zawarł takich umów.

12.6 Zarządzający aktywami/doradcy inwestycyjniPortfel Inwestycyjny Funduszu składa się z dwóch części: Port-fela Rynku Nieruchomości oraz Portfela Aktywów Płynnych. W skład Portfela Rynku Nieruchomości wchodzą wyłącznie: ak-cje i udziały w Spółkach Celowych, obligacje i inne instrumenty dłużne wyemitowane przez Spółki Celowe, wierzytelności z ty-tułu pożyczek udzielonych przez Fundusz oraz lokaty banko-we Funduszu stanowiące zabezpieczenie kredytów i pożyczek zaciągniętych przez Spółki Celowe, w wysokości nieprzekra-czającej 120% (stu dwudziestu procent) wartości kapitału kre-dytów lub pożyczek zabezpieczonych tymi lokatami oraz inne – poza wynikającymi z wyemitowanych instrumentów dłużnych – wierzytelności, z wyjątkiem wierzytelności osób fizycznych, zabezpieczone na prawach do nieruchomości. W skład Portfela Aktywów Płynnych wchodzą aktywa Funduszu inne niż aktywa wchodzące w skład Portfela Rynku Nieruchomości: instrumenty rynku pieniężnego, dłużne papiery wartościowe, listy zastawne, depozyty bankowe, waluty, instrumenty pochodne, w tym nie-wystandaryzowane instrumenty pochodne, oraz wierzytelności niebędące składnikiem Portfela Rynku Nieruchomości. Portfel Rynku Nieruchomości jest zarządzany przez Towarzy-stwo, a w szczególności przez Dział Inwestycyjny Rynku Nie-ruchomości. Zarządzanie Portfelem Aktywów Płynnych zostało powierzone BZ WBK AIB Asset Management S.A. z siedzibą w Poznaniu.Zawarcie umów z podmiotami wskazanymi powyżej nie wyłą-cza odpowiedzialności Towarzystwa za szkody spowodowane niewykonaniem lub nienależytym wykonaniem obowiązków To-warzystwa w zakresie zarządzania aktywami Funduszu, chyba że niewykonanie lub nienależyte wykonanie obowiązków spo-wodowane jest okolicznościami, za które Towarzystwo nie po-nosi odpowiedzialności.

12.6.1 Zarządzający aktywamiOsobą odpowiedzialną za zarządzanie Portfelem Rynku Nieruchomości, jest Agnieszka Hryniewiecka-Jacho-wicz – Dyrektor Zarządzający Funduszami Rynku Nie-ruchomości oraz Łukasz Maciak – Dyrektor Inwestycji Komercyjnych.Osobą odpowiedzialną za zarządzanie Portfelem Akty-wów Płynnych jest Witold Garstka – Doradca Inwestycyj-ny (licencja nr 199).

12.6.2 Nazwa i krótki opis podmiotów świadczących usługi doradztwa inwestycyjnego na rzecz FunduszuFirma: BZ WBK AIB Asset Management S.A. Kraj siedziby: Rzeczpospolita PolskaSiedziba: PoznańAdres: plac Wolności 16, 61-739 PoznańNumery kontaktowe: telefon +48 61 855 73 77 faks +48 61 853 33 87Adres głównejstrony internetowej: www.am.bzwbk.plAdres pocztyelektronicznej: [email protected]

Spółka na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego od 1998 roku zarządza portfelami instrumentów finansowych na rzecz osób fizycznych, jednostek organizacyjnych nieposia-dających osobowości prawnej oraz osób prawnych.BZ WBK AIB Asset Management S.A. z siedzibą w Poznaniu zarządza także innymi funduszami inwestycyjnymi powołanymi przez Towarzystwo: Arka BZ WBK Akcji FIO, Arka BZ WBK Ak-cji Środkowej i Wschodniej Europy FIO, Arka BZ WBK Rozwoju Nowej Europy FIO, Arka BZ WBK Funduszy Akcji Zagranicznych FIO, Arka BZ WBK Zrównoważony FIO, Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu FIO, Arka BZ WBK Obligacji FIO, Arka BZ WBK Obliga-cji Europejskich FIO, Arka BZ WBK Ochrony Kapitału FIO, Arka BZ WBK Energii FIO, Arka BZ WBK Akcji Środkowej i Wschod-niej Europy FIZ, Lukas Fundusz Inwestycyjny Otwarty oraz port-felem aktywów płynnych Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieru-chomości FIZ, Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomości 2 FIZ oraz świadczy na ich rzecz usługi rachunkowości.

13 Ład korporacyjnyFundusz nie stosuje procedury (procedur) ładu korporacyjnego ze względu na fakt, iż nie prowadzi działalności w formie spółki handlowej, podczas gdy wskazane procedury z istoty swojej dotyczą wyłącznie spółek handlowych.


58

1 Historia i rozwój Towarzystwa

1.1 Prawna (statutowa) i handlowa nazwa TowarzystwaZgodnie ze Statutem Towarzystwa, Towarzystwo może używać następujących nazw: BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy In-westycyjnych Spółka Akcyjna, BZ WBK AIB Towarzystwo Fun-duszy Inwestycyjnych S.A. oraz BZ WBK AIB TFI S.A.

1.2 Miejsce rejestracji oraz jego numer rejestracyjnyW dniu 26 lutego 2001 roku Sąd Rejonowy w Poznaniu, Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, dokonał wpisu Towarzystwa do rejestru przedsiębiorców pod numerem KRS 0000001132.

1.3 Data utworzenia Towarzystwa oraz czas, na jaki zostało utworzoneTowarzystwo jako spółka akcyjna zostało utworzone aktem nota-rialnym sporządzonym w Poznaniu w dniu 27 października 1997 roku przed notariuszem Elżbietą Zielińską (nr Rep. A 10003/97), a następnie wpisane do rejestru handlowego w dniu 16 lute-go 1998 roku pod numerem RHB 11789. W dniu 30 stycznia 1998 roku Komisja Papierów Wartościowych i Giełd decyzją nr KPWiG-4086-18/98-1071 udzieliła zezwolenia na utworzenie Towarzystwa.

1.4 Firma, kraj siedziby, siedziba, adres Towarzystwa wraz z numera-mi kontaktowymi, adresem głównej strony internetowej i adresem poczty elektronicznejFirma: BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.Kraj siedziby: Rzeczpospolita PolskaSiedziba: PoznańAdres: plac Wolności 16, 61-739 PoznańNumery kontaktowe: telefon +48 61 855 73 22 faks +48 61 855 73 21Adres głównejstrony internetowej: www.arka.pl Adres pocztyelektronicznej: [email protected]

2 Główni akcjonariusze Towarzystwa oraz informacje o pod-miocie dominującym wobec TowarzystwaAkcjonariuszem Towarzystwa, posiadającym 132 020 (sto trzy-dzieści dwa tysiące dwadzieścia) akcji dających 100% (sto procent) głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy, jest BZ WBK AIB Asset Management Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu przy pl. Wolności 16, 61-739 Poznań.Podmiotem dominującym w stosunku do Towarzystwa – w ro-zumieniu Ustawy o Ofercie – posiadającym 100% (sto procent) ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy Towarzystwa, jest BZ WBK AIB Asset Management Spółka Ak-cyjna z siedzibą w Poznaniu.Akcjonariuszami BZ WBK AIB Asset Management Spółki Akcyj-nej, posiadającymi po 50% (pięćdziesiąt procent) ogólnej licz-by głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy Spółki, są Bank Zachodni WBK Spółka Akcyjna z siedzibą we Wrocławiu oraz AIB Capital Markets plc z siedzibą w Dublinie (Irlandia).Akcjonariuszem, posiadającym 100% (sto procent) ogólnej licz-by głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy AIB Capital Markets plc, jest AIB plc, który jest również posiadaczem 100% (stu procent) ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy AIB European Investments Limited – podmiotu dominującego wobec Banku Zachodniego WBK Spółki Akcyj-nej, ponieważ posiada 70,5% (siedemdziesiąt i pięć dziesiątych procent) ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Ak-cjonariuszy Banku Zachodniego WBK Spółki Akcyjnej.

3 Kapitały własne TowarzystwaKapitały własne według stanu na dzień 31 grudnia 2008 roku, na podstawie sprawozdania finansowego zbadanego przez biegłego rewidenta:Kapitał własny 170 576 655,05 złKapitał zakładowy 12 000 000,00 złKapitał zapasowy 4 084 008,67 złKapitał rezerwowy 1 080,83 złZysk z lat ubiegłych 23 408 189,28 złKapitał z aktualizacji wyceny -6 642 335,93 złWynik finansowy roku 2008 netto 137 725 712,20 zł

ROZDZIAŁ V.DANE O TOWARZYSTWIE


59

1 Prawna (statutowa) i handlowa nazwa DepozytariuszaPrawna (statutowa) nazwa Depozytariusza: ING Bank Śląski Spółka AkcyjnaHandlowa nazwa Depozytariusza: ING Bank Śląski S.A.

2 Miejsce rejestracji Depozytariusza oraz jego numer reje-stracyjnyDepozytariusz został zarejestrowany w Krajowym Rejestrze Sądowym przez Sąd Rejonowy w Katowicach, Wydział Go-spodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000005459.

3 Data utworzenia Depozytariusza oraz czas, na jaki został utworzonyBank Śląski w Katowicach został utworzony na podstawie rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 11 kwietnia 1988 roku w sprawie utworzenia Banku Śląskiego w Katowicach. ING Bank Śląski Spółka Akcyjna powstał z przekształcenia Banku Śląskiego w Katowicach. Został wpisany do rejestru handlo-wego przez Sąd Rejonowy w Katowicach dnia 18 października 1998 roku. Wpis do Krajowego Rejestru Sądowego w Sądzie Rejonowym w Katowicach nastąpił 10 kwietnia 2001 roku pod numerem KRS 0000005459.ING Bank Śląski Spółka Akcyjna został utworzony na czas nie-oznaczony.

4 Pozostałe dane dotyczące DepozytariuszaNazwa: ING Bank Śląski Spółka Akcyjna Siedziba: KatowiceAdres: ul. Sokolska 34, 40-086 KatowiceDepozytariusz jest spółką publiczną w rozumieniu Ustawy o Ofercie, na mocy decyzji Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 3 września 1993 roku. Akcje Depozytariusza są notowane na GPW.

5 Przepisy prawa oraz zezwolenie, na podstawie których i zgodnie z którymi działa DepozytariuszING Bank Śląski Spółka Akcyjna działa na podstawie Ustawy Prawo bankowe. Funkcje Depozytariusza wykonuje na podsta-wie Ustawy o funduszach inwestycyjnych.

6 Istotne zdarzenia w rozwoju działalności gospodarczej De-pozytariusza11 kwietnia 1988 roku – Rozporządzenie Rady Ministrów w spra-wie utworzenia Banku Śląskiego w Katowicach.18 października 1991 roku – przekształcenie Banku Śląskiego z banku państwowego w spółkę akcyjną (100% własność Skar-bu Państwa).3 września 1993 roku – Komisja Papierów Wartościowych i Giełd wyraża zgodę na wprowadzenie akcji Banku Śląskiego S.A. do publicznego obrotu.13 stycznia 1994 roku – ING Bank N.V. nabywa 25,9% kapitału akcyjnego Banku Śląskiego S.A. i w następnych latach zwięk-sza zaangażowanie,22 sierpnia 2001 roku – subskrypcja akcji Banku Śląskiego S.A., całą emisję obejmuje ING Bank N.V. w zamian za wkład niepieniężny w postaci oddziału ING w Warszawie.6 września 2001 roku – Bank Śląski, będąc członkiem Grupy ING i realizując jej strategię, rozpoczyna działalność pod no-wym szyldem ING Bank Śląski S.A.

7 Wskazanie, czy Depozytariusz jest spółką publiczną w rozu-mieniu Ustawy o ofercie publicznejDepozytariusz jest spółką publiczną w rozumieniu art. 4 pkt 20 Ustawy o ofercie publicznej na mocy decyzji Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 3 września 1993 roku.

8 Wysokość kapitałów własnych DepozytariuszaZgodnie z art. 71 pkt 1 Ustawy o funduszach inwestycyjnych umowę o prowadzenie rejestru aktywów funduszu można za-wrzeć z bankiem krajowym, którego fundusze własne wynoszą co najmniej 100 000 000,00 zł. ING Bank Śląski S.A. spełnia obydwa te wymogi, niezbędne do pełnienia funkcji depozyta-riusza.Wysokość kapitałów własnych ING Banku Śląskiego S.A. na dzień 31.12.2008 roku:• kapitał akcyjny 130 100 tys. zł,• kapitał zapasowy 956 250 tys. zł,• kapitał z aktualizacji wyceny aktywów finansowych dostępnych do sprzedaży 100 981 tys. zł,• kapitał z aktualizacji wyceny aktywów trwałych 36 018 tys. zł,• kapitał z aktualizacji wyceny instrumentów zabezpieczających przepływy pieniężne 45 581 tys. zł• zyski zatrzymane 2 999 981 tys. zł,Kapitały ogółem 4 066 949 tys. zł.

9 Firma oraz siedziba akcjonariuszy Depozytariusza, wraz z podaniem liczby głosów na walnym zgromadzeniu akcjo-nariuszy, jeżeli akcjonariusz posiada co najmniej 5% ogól-nej liczby głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszyING Bank N.V. z siedzibą w Amstelveenseweg 500, 1081 KL Amsterdam, posiada 9 757 500 akcji ING Banku Śląskiego S.A., co stanowi 75% (siedemdziesiąt pięć procent) kapitału akcyjne-go ING Banku Śląskiego S.A. oraz 75% (siedemdziesiąt pięć procent) głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy ING Banku Śląskiego S.A. Aviva Powszechne Towarzystwo Emery-talne Aviva BZ WBK SA z siedzibą w Warszawie przy ul. Prostej 70, posiada 850 000 akcji, co daje 6,53% głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy ING Banku Śląskiego S.A.

10 Podmioty dominujące wobec DepozytariuszaING Bank N.V. z siedzibą w Amstelveenseweg 500, 1081 KL Amsterdam, posiada 9 757 500 akcji ING Banku Śląskiego S.A., co stanowi 75% (siedemdziesiąt pięć procent) kapitału akcyjne-go ING Banku Śląskiego S.A. oraz 75% (siedemdziesiąt pięć procent) głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy Banku Śląskiego S.A.

11 Imię i nazwisko członka zarządu odpowiedzialnego za dzia-łalność w zakresie pełnienia funkcji DepozytariuszaImię i nazwisko członka zarządu odpowiedzialnego za działal-ność w zakresie pełnienia funkcji Depozytariusza: Wiceprezes Zarządu ING Banku Śląskiego S.A. – Justyna Kesler.

12 Wskazanie jednostki organizacyjnej w strukturze Depozy-tariusza, wyznaczonej do wykonywania zadań związanych z funkcją Depozytariuszaa) Obsługa klienta w ramach funkcji Depozytariusza:

Departament Sprzedaży Usług PowierniczychDyrekcja jednostki: Tomasz StachurskiTelefon: +48 22 820 41 29Telefaks: +48 22 820 41 86Adres: plac Trzech Krzyży 10/14 00-499 Warszawa

b) Relacje z Komisją, funkcje operacyjne Depozytariusza:Departament Operacji Rynków Finansowych i Klientów StrategicznychDyrekcja jednostki: Krzysztof AnusiewiczTelefon: +48 22 820 40 20Telefaks: +48 22 820 41 18Adres: plac Trzech Krzyży 10/14 00-499 Warszawa

ROZDZIAŁ VI.DEPOZYTARIUSZ


60

13 Obowiązki Depozytariusza wynikające z umowy o przecho-wywanie aktywów FunduszuZgodnie z zawartą umową Depozytariusz zobowiązany jest rejestrować aktywa Funduszu oraz przyjmować i bezpiecznie przechowywać aktywa Funduszu zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa. Umowa została zawarta przez Towarzystwo, jednakże z chwilą wpisania Funduszu do Rejestru Funduszy Inwestycyjnych Fundusz wstąpił w prawa i obowiązki z tytułu umowy z Depozytariuszem. Umowa o przechowywanie ak-tywów Funduszu nakłada na Depozytariusza obowiązek pro-wadzenia i przechowywania dokumentacji zawierającej dane o przechowywanych aktywach Funduszu zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.Depozytariusz wykonuje obowiązki określone w Ustawie o Fun-duszach, które w przypadku funduszu inwestycyjnego zamknię-tego obejmują:1) prowadzenie rejestru aktywów Funduszu, w tym aktywów

zapisywanych na właściwych rachunkach oraz przecho-wywanych przez Depozytariusza i inne podmioty na mocy odrębnych przepisów lub na podstawie umów zawartych na polecenie Funduszu przez Depozytariusza,

2) zapewnienie, aby zbywanie i odkupywanie jednostek uczestnictwa lub emitowanie, wydawanie i wykupywanie Certyfikatów odbywało się zgodnie z przepisami prawa i Statutem Funduszu,

3) zapewnienie, aby rozliczanie umów dotyczących aktywów Funduszu następowało bez nieuzasadnionego opóźnie-nia oraz kontrolowanie terminowości rozliczania umów z Uczestnikami,

4) zapewnienie, aby Wartość Aktywów Netto Funduszu i War-tość Aktywów Netto na Certyfikat Inwestycyjny były obli-czane zgodnie z przepisami prawa i Statutem Funduszu,

5) zapewnienie, aby dochody Funduszu były wykorzystywane w sposób zgodny z przepisami prawa i ze Statutem Fundu-szu,

6) wykonywanie poleceń Funduszu, chyba że są sprzeczne z prawem lub Statutem Funduszu.

Depozytariusz zapewnia zgodne z prawem i Statutem wykony-wanie obowiązków Funduszu, o których mowa w pkt 2-5, co najmniej przez stałą kontrolę czynności faktycznych i prawnych dokonywanych przez Fundusz oraz nadzorowanie doprowa-dzania do zgodności tych czynności z prawem i Statutem Fun-duszu.Szczegółowe obowiązki Depozytariusza i Funduszu określa umowa o prowadzenie rejestru aktywów Funduszu, która nie może ograniczyć obowiązków Depozytariusza określonych w Ustawie o Funduszach. Depozytariusz odpowiada za szkody spowodowane niewyko-naniem lub nienależytym wykonywaniem obowiązków okre-ślonych w Ustawie o Funduszach. Odpowiedzialność Depozy-tariusza nie może być wyłączona albo ograniczona w umowie o prowadzenie rejestru aktywów Funduszu oraz z tego powodu, że Depozytariusz zawarł na rzecz Funduszu umowę o przecho-wywanie części lub całości aktywów Funduszu z innym pod-miotem.Depozytariusz pełni funkcję likwidatora Funduszu, chyba że Ko-misja postanowi inaczej.

14 Wszelkie przekazane obowiązki powierniczeDepozytariusz wykonuje zadania wskazane w punkcie 13 sa-modzielnie.


61

1 Opis częstotliwości, zasad oraz metod wyceny aktywów Funduszu w podziale na kategorie inwestycji oraz wskaza-nie sposobu, w jaki Uczestnicy będą informowani o Warto-ści Aktywów Netto i Wartości Aktywów Netto na Certyfikat

1.1 Opis częstotliwości, zasad i metod wyceny aktywów FunduszuFundusz dokonuje wyceny aktywów Funduszu i ustala War-tość Aktywów Netto oraz Wartość Aktywów Netto na Certyfikat w każdy ostatni Dzień Roboczy stycznia, kwietnia, lipca i paź-dziernika, w którym odbywa się regularna sesja na GPW, oraz 7 (siódmy) dzień przed rozpoczęciem przyjmowania zapisów na Certyfikaty kolejnej emisji. Fundusz dokonuje ustalenia Wartości Aktywów Netto według następujących zasad:1. Aktywa Funduszu wycenia się, a zobowiązania Funduszu

ustala się, w Dniu Wyceny oraz na dzień sporządzenia spra-wozdania finansowego.

2. Aktywa Funduszu wycenia się, a zobowiązania Funduszu ustala się, według wiarygodnie oszacowanej wartości go-dziwej, z zastrzeżeniem punktów 4.1.1, 4.3, 4.4 oraz punk-tów 5.1 i 5.2 poniżej.

3. Lokaty notowane na aktywnym rynku:3.1 Wartość godziwą składników lokat notowanych na aktyw-

nym rynku (w szczególności: akcji, warrantów subskrypcyj-nych, praw do akcji, praw poboru, kwitów depozytowych, listów zastawnych, dłużnych papierów wartościowych, certyfikatów inwestycyjnych, tytułów uczestnictwa emi-towanych przez instytucje wspólnego inwestowania ma-jące siedzibę za granicą) wyznacza się – ze względu na godziny zamknięcia aktywnych rynków zagranicznych, na których może lokować Fundusz – według kursów do-stępnych o godzinie 23:00 (dwudziestej trzeciej zero zero) czasu polskiego w następujący sposób: 3.1.1 jeżeli Dzień Wyceny jest równocześnie zwykłym

dniem dokonywania transakcji na aktywnym rynku – według ostatniego dostępnego w momencie do-konywania wyceny kursu ustalonego na aktywnym rynku w Dniu Wyceny, z zastrzeżeniem, że gdy wy-cena aktywów Funduszu dokonywana jest po usta-leniu w Dniu Wyceny kursu zamknięcia, a w przy-padku braku kursu zamknięcia – innej, ustalonej przez rynek wartości stanowiącej jego odpowied-nik, za ostatni dostępny kurs przyjmuje się ten kurs albo wartość z Dnia Wyceny;

3.1.2 jeżeli Dzień Wyceny jest równocześnie zwykłym dniem dokonywania transakcji na aktywnym ryn-ku, przy czym wolumen obrotów na danym skład-niku aktywów jest znacząco niski albo na danym składniku aktywów nie zawarto żadnej transakcji – według ostatniego dostępnego w momencie do-konywania wyceny kursu ustalonego na aktywnym rynku, skorygowanego w sposób umożliwiający uzyskanie wiarygodnie oszacowanej wartości go-dziwej, zgodnie z zasadami określonymi w punkcie 7, z zastrzeżeniem, że gdy wycena aktywów Fun-duszu dokonywana jest po ustaleniu w Dniu Wyce-ny kursu zamknięcia, a w przypadku braku kursu zamknięcia – innej, ustalonej przez rynek wartości stanowiącej jego odpowiednik, za ostatni dostępny kurs przyjmuje się ten kurs albo wartość z uwzględ-nieniem istotnych zdarzeń mających wpływ na ten kurs albo wartość;

3.1.3 jeżeli Dzień Wyceny nie jest zwykłym dniem doko-nywania transakcji na aktywnym rynku – według ostatniego dostępnego w momencie dokonywania wyceny kursu zamknięcia ustalonego na aktyw-nym rynku, a w przypadku braku kursu zamknięcia – innej, ustalonej przez rynek wartości stanowią-cej jego odpowiednik, skorygowanego w sposób

umożliwiający uzyskanie wiarygodnie oszacowanej wartości godziwej, zgodnie z punktem 7.

3.2 W przypadku gdy składnik lokat jest przedmiotem obro-tu na więcej niż jednym aktywnym rynku, wartością go-dziwą jest kurs ustalony na rynku głównym. Wyboru ryn-ku głównego dokonuje się na koniec każdego kolejnego miesiąca kalendarzowego w oparciu o wolumen obrotu na danym składniku lokat na danym aktywnym rynku, pod warunkiem że Fundusz może dokonywać transakcji na tym rynku. W przypadku braku możliwości obiektyw-nego lub wiarygodnego ustalenia wielkości wolumenu obrotu lub w przypadku identycznego wolumenu na kil-ku aktywnych rynkach, Fundusz stosuje kolejne, możli-we do zastosowania kryterium: 3.2.1 liczba zawartych transakcji na danym składniku

lokat na danym aktywnym rynku, 3.2.2 ilość danego składnika lokat wprowadzona

do obrotu na danym aktywnym rynku, 3.2.3 kolejność wprowadzania do obrotu – jako rynek

główny wybiera się rynek, na którym dany skład-nik lokat był notowany najwcześniej.

3.3 W przypadku gdy papier wartościowy nowej emisji jest wprowadzony do obrotu w momencie, który nie pozwala na dokonanie porównania w pełnym okresie wskazanym w punkcie 3.2, to ustalenie rynku głównego następuje: 3.3.1 w oparciu o powyższe kryteria dla poszcze-

gólnych rynków od dnia rozpoczęcia notowań do końca okresu porównawczego lub

3.3.2 w przypadku gdy rozpoczyna się obrót papierem wartościowym, wybór rynku dokonywany jest w oparciu o powyższe kryteria dla poszczegól-nych rynków z dnia pierwszego notowania.

4 Lokaty nienotowane na aktywnym rynku4.1 Wartość składników lokat nienotowanych na aktywnym

rynku wyznacza się, z zastrzeżeniem punktów 4.3 i 4.4, w następujący sposób: 4.1.1 kwitów depozytowych, weksli, wierzytelności, li-

stów zastawnych, obligacji, bonów skarbowych, bonów pieniężnych oraz pozostałych dłużnych papierów wartościowych – w skorygowanej cenie nabycia, oszacowanej przy zastosowaniu efek-tywnej stopy procentowej, przy czym skutek wy-ceny tych składników lokat zalicza się, odpowied-nio, do przychodów odsetkowych albo kosztów odsetkowych Funduszu,

4.1.2 depozytów bankowych i pożyczek pieniężnych w złotych polskich – w skorygowanej cenie naby-cia, oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej,

4.1.3 jednostek uczestnictwa, certyfikatów inwesty-cyjnych oraz tytułów uczestnictwa emitowanych przez instytucje wspólnego inwestowania mające siedzibę za granicą – według wartości godziwej, którą stanowi ostatnia ogłoszona do godziny 23:00 (dwudziestej trzeciej zero zero) czasu polskiego w Dniu Wyceny przez fundusz, odpowiednio, war-tości aktywów netto na jednostkę uczestnictwa, certyfikat inwestycyjny lub tytuł uczestnictwa tego funduszu, z uwzględnieniem zdarzeń mających istotny wpływ na wartość godziwą, ogłoszonych do godziny 23:00 (dwudziestej trzeciej zero zero) czasu polskiego w Dniu Wyceny,

4.1.4 akcji i udziałów w spółkach niepublicznych – we-dług wartości godziwej wyznaczanej zgodnie z zasadami określonymi w punkcie 7,

4.1.5 praw poboru – według wartości godziwej wyzna-czanej zgodnie z zasadami określonymi w punk-cie 7,

ROZDZIAŁ VII.WYCENA


62

4.1.6 praw do akcji – według wartości godziwej wyzna-czanej zgodnie z zasadami określonymi w punk-cie 7,

4.1.7 kontraktów terminowych – według wartości go-dziwej wyznaczanej zgodnie z zasadami określo-nymi w punkcie 7,

4.1.8 opcji – według wartości godziwej wyznaczanej zgodnie z zasadami określonymi w punkcie 7,

4.1.9 składników lokat innych niż w punktach 4.1.1-4.1.8 – według wartości godziwej spełniającej warunki wiarygodności określone w punkcie 7.

4.2 W przypadku przeszacowania składnika lokat dotych-czas wycenianego w wartości godziwej, do wysokości skorygowanej ceny nabycia – wartość godziwa wynika-jąca z ksiąg rachunkowych stanowi, na dzień przesza-cowania, nowo ustaloną skorygowaną cenę nabycia.

4.3 Należności z tytułu udzielonej pożyczki papierów warto-ściowych, w rozumieniu przepisów o pożyczkach papie-rów wartościowych, wycenia się według zasad przyję-tych dla tych papierów wartościowych.

4.4 Zobowiązania z tytułu otrzymanej pożyczki papierów wartościowych, w rozumieniu przepisów o pożyczkach papierów wartościowych, ustala się według zasad przy-jętych dla tych papierów wartościowych.

4.5 Metody wyceny zastosowane do aktywów Funduszu nienotowanych na aktywnym rynku będą stosowane w sposób ciągły, a każda ewentualna zmiana będzie pu-blikowana w sprawozdaniu finansowym Funduszu przez 2 (dwa) kolejne lata.

5 Wycena transakcji sell-buy back i buy-sell back5.1 Papiery wartościowe nabyte przy zobowiązaniu się dru-

giej strony do odkupu wycenia się, począwszy od dnia zawarcia umowy kupna, metodą skorygowanej ceny na-bycia, oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej.

5.2 Zobowiązania z tytułu zbycia papierów wartościowych, przy zobowiązaniu się Funduszu do odkupu, wycenia się, począwszy od dnia zawarcia umowy sprzedaży, metodą korekty różnicy pomiędzy ceną odkupu a ceną sprzeda-ży, przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej.

6 Zasady wyceny aktywów denominowanych w walucie obcej6.1 Aktywa oraz zobowiązania denominowane w walutach

obcych wycenia się lub ustala w walucie, w której są no-towane na aktywnym rynku, a w przypadku gdy nie są notowane na aktywnym rynku – w walucie, w której są denominowane.

6.2 Aktywa oraz zobowiązania, o których mowa w punkcie 6.1, wykazuje się w walucie, w której wyceniane są ak-tywa i ustalane zobowiązania Funduszu, po przeliczeniu według ostatniego dostępnego średniego kursu wyli-czonego dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski.

6.3 Wartość aktywów notowanych lub denominowanych w walutach, dla których Narodowy Bank Polski nie wyli-cza kursu, należy określić w relacji do euro.

7 Wartość godziwa7.1 Za wiarygodnie oszacowaną wartość godziwą uznaje

się wartość wyznaczoną poprzez: 7.1.1 oszacowanie wartości składnika lokat przez wy-

specjalizowaną, niezależną jednostkę świadczą-cą tego rodzaju usługi, o ile możliwe jest rzetelne oszacowanie przez tę jednostkę przepływów pie-niężnych związanych z tym składnikiem;

7.1.2 zastosowanie właściwego modelu wyceny składni-ka lokat, o ile wprowadzone do tego modelu dane wejściowe pochodzą z aktywnego rynku;

7.1.3 oszacowanie wartości składnika lokat za pomocą powszechnie uznanych metod estymacji;

7.1.4 oszacowanie wartości składnika lokat, dla którego nie istnieje aktywny rynek, na podstawie publicznie ogłoszonej na aktywnym rynku ceny nieróżniącego się istotnie składnika, w szczególności o podobnej konstrukcji prawnej i celu ekonomicznym.

7.2 Modele i metody wyceny składników lokat Funduszu, o których mowa w punkcie 7.1, podlegają uzgodnieniu z Depozytariuszem.

7.3 Za wiarygodnie oszacowaną wartość godziwą danego składnika aktywów notowanego na aktywnym rynku

uznaje się wartość wyznaczoną poprzez zastosowanie przyjętego w uzgodnieniu z Depozytariuszem modelu wyceny najbardziej odpowiedniego dla danego skład-nika lokat, zgodnie z najlepszą wiedzą Funduszu i prak-tyką rynku finansowego. Jeżeli w opinii Towarzystwa ostatni dostępny kurs na aktywnym rynku nie odzwier-ciedla prawidłowo wartości godziwej, jako podstawowe metody ustalania wartości godziwej dla: 7.3.1 akcji, praw do akcji, praw poboru oraz innych in-

strumentów udziałowych – Fundusz będzie stoso-wał w następującej kolejności: (1) średnią arytme-tyczną najlepszych ofert kupna i sprzedaży z rynku głównego (z tym że uwzględnienie wyłącznie ofert sprzedaży jest niedopuszczalne), (2) wartość osza-cowaną przez inną wyspecjalizowaną, niezależną jednostkę świadczącą takie usługi,

7.3.2 instrumentów dłużnych (np. obligacji, listów za-stawnych, bonów skarbowych) – Fundusz będzie stosował w następującej kolejności: (1) średnią arytmetyczną najlepszych ofert kupna i sprzeda-ży z rynku głównego (z tym że uwzględnienie wy-łącznie ofert sprzedaży jest niedopuszczalne), (2) wartość oszacowaną przez serwis Bloomberg, (3) wartość oszacowaną przez inną wyspecjalizowa-ną, niezależną jednostkę świadczącą takie usługi,

7.3.3 instrumentów pochodnych – jeśli nie ma możliwo-ści uzyskania kursów z rynków aktywnych, Fun-dusz będzie wykorzystywał: (1) powszechnie sto-sowane metody estymacji (model Blacka-Scholesa lub metoda Monte Carlo dla opcji, model zdyskon-towanych przepływów pieniężnych dla kontraktów terminowych, których przedmiotem są waluty), (2) wartość oszacowaną przez serwis Bloomberg, (3) wartość oszacowaną przez serwis Reuters, (4) war-tość oszacowaną przez inną wyspecjalizowaną, niezależną jednostkę świadczącą takie usługi.

7.3.4 wartość godziwa wyznaczona przez jednostki wy-mienione w punktach 7.3.1-7.3.3 spełniać będzie warunki określone w punkcie 7.1.

7.4 Inne, niż wskazane w punkcie 7.3, metody korekt ostat-niego dostępnego kursu na rynku aktywnym zostaną zastosowane przez Fundusz, pod warunkiem że speł-niają warunki określone w punkcie 7.1 i po ich wcześniej-szym uzgodnieniu z Depozytariuszem.

8 Zasady wyceny udziałów i akcji spółek niepublicznych8.1 Wartość udziałów i akcji spółek niepublicznych ujmuje

się w księgach rachunkowych na dzień ich nabycia lub objęcia, według ceny nabycia.

8.2 Aktualizacji wartości udziałów i akcji spółek niepublicz-nych dokonuje się ma Dzień Wyceny.

8.3 Akcje i udziały w spółkach niepublicznych (Spółkach Celowych) wycenia się według wartości godziwej usta-lonej zgodnie z zasadami określonymi w punkcie 7.

8.4 Aktualizacja uwzględnia wystąpienie wszystkich zda-rzeń mających istotny wpływ na zmianę wartości udzia-łów i akcji spółek.

8.5 Wynikiem wykonania aktualizacji wartości udziałów i ak-cji spółek jest określenie ich wartości godziwej ustalonej zgodnie z zasadami określonymi w punkcie 7.

1.2. Opis wszystkich okoliczności zawieszenia wyceny Aktywów Fundu-szu i ustalenia Wartości Aktywów Netto na Certyfikat oraz wskaza-nie sposobu informowania o zawieszeniu i odwołaniu zawieszeniaW przypadku gdy w wyniku zaistnienia siły wyższej lub zdarzeń niezależnych od Funduszu w Dniu Wyceny nie jest możliwa wy-cena istotnej części Aktywów Funduszu zgodnie z zasadami określonymi w VI rozdziale Statutu Funduszu, Fundusz może w uzgodnieniu z Depozytariuszem odstąpić od dokonywania wyceny Wartości Aktywów Netto oraz Wartości Aktywów Net-to na Certyfikat w tym Dniu Wyceny. W takiej sytuacji Dniem Wyceny Wartości Aktywów Netto oraz Wartości Aktywów Net-to na Certyfikat będzie pierwszy dzień następujący po ustaniu przyczyny, z powodu której Fundusz odstąpił od dokonania wyceny. Fundusz niezwłocznie zawiadamia Komisję o przyczy-nach zawieszenia wyceny oraz publikuje informacje o zawiesze-niu i odwołaniu zawieszenia w trybie przekazania raportu bieżą-cego oraz na stronie internetowej Towarzystwa: www.arka.pl


63

Oświadczenie w sprawie wszystkich zobowiązań wzajemnych

Fundusz nie ma wydzielonych subfunduszy. W związku z powyż-szym Prospekt nie zawiera oświadczenia o wszystkich zobowiąza-niach wzajemnych, jakie mogą powstać pomiędzy poszczególnymi

2. sprawozdanie finansowe Funduszu za rok 2009 wraz z opinią biegłego rewidenta i raportem uzupełniającym opinię z bada-nia sprawozdania finansowego za rok obrotowy kończący się 31 grudnia 2009 roku zamieszczone przez Fundusz w raporcie rocznym za rok 2009 opublikowanym przez Fundusz w dniu 9 kwietnia 2010 roku.

Informacje finansowe, o których mowa powyżej, są dostępne na stro-nie internetowej: www.arka.pl.

ROZDZIAŁ IX.INFORMACJE FINANSOWE FUNDUSZU

subfunduszami lub inwestycjami w inne przedsiębiorstwa wspólnego inwestowania oraz o działaniach podejmowanych w celu ogranicze-nia tych zobowiązań.

Z racji notowania Certyfikatów Inwestycyjnych Serii A Funduszu na rynku regulowanym (rynku podstawowym) prowadzonym przez GPW Fundusz podlega obowiązkom informacyjnym obejmującym między innymi udostępnianie, w ramach raportów okresowych Fun-duszu, sprawozdań finansowych Funduszu wraz z opiniami biegłego rewidenta z badania takich sprawozdań finansowych.Do niniejszego Prospektu zostały włączone przez odniesienie nastę-pujące informacje finansowe:1. sprawozdanie finansowe Funduszu za rok 2008 wraz z opinią

biegłego rewidenta i raportem uzupełniającym opinię z bada-nia sprawozdania finansowego za rok obrotowy kończący się 31 grudnia 2008 roku zamieszczone przez Fundusz w raporcie rocznym za rok 2008 opublikowanym przez Fundusz w dniu 9 kwietnia 2009 roku;

ROZDZIAŁ VIII.ZOBOWIĄZANIA WZAJEMNE


64

1 Forma emitowanych Certyfikatów Emitowane przez Fundusz Certyfikaty są publicznymi certy-fikatami inwestycyjnymi w rozumieniu art. 117 ust. 1 Ustawy o Funduszach. Certyfikaty są zdematerializowanymi papierami wartościowymi na okaziciela.

3 Waluta emitowanych CertyfikatówCertyfikaty są denominowane w walucie polskiej (polski złoty – PLN).

4 Opis uprawnień i ograniczeń związanych z Certyfikatami oraz procedury wykonywania tych praw

4.1 Podstawowe uprawnieniaPosiadacz Certyfikatów ma prawo do:(1) zbycia Certyfikatów,(2) obciążenia Certyfikatów ograniczonymi prawami rzeczowy-

mi, w szczególności zastawem,(3) udziału w dochodach Funduszu na zasadach wskazanych

w art. 5 Statutu,(4) udziału w Zgromadzeniu Inwestorów na zasadach określo-

nych w Ustawie o Funduszach i rozdziale 10 Statutu,(5) udziału w Radzie Inwestorów na zasadach określonych

w Ustawie o Funduszach i rozdziale 11 Statutu,(6) otrzymania środków pieniężnych w przypadku likwidacji

Funduszu,(7) wykonania prawa pierwszeństwa w przypadku nowej emisji

certyfikatów inwestycyjnych Funduszu.Z posiadaniem Certyfikatów nie są związane jakiekolwiek obo-wiązki Uczestników.Zgodnie z uchwałą Zarządu Towarzystwa z dnia 23 grudnia 2009 roku podjętą na podstawie art. 28 Statutu Funduszu oso-by, które na koniec dnia 1 lutego 2010 roku będą posiadać prawo własności Certyfikatów serii A Funduszu, będą oso-bami uprawnionymi do skorzystania z prawa pierwszeństwa. Posiadaczom Certyfikatów serii A przysługiwać będzie prawo pierwszeństwa w nabyciu Certyfikatów serii B w proporcji 1:2, tj. posiadanie jednego Certyfikatu serii A uprawnia do wykonania prawa pierwszeństwa w przydziale na dwa Certyfikaty serii B.

4.2 Sposób i szczegółowe warunki wykupywania CertyfikatówFundusz nie przewiduje możliwości wykupywania Certyfikatów od Uczestników w trakcie istnienia Funduszu.

5 Uchwały, zezwolenia lub zgody, na podstawie których zo-stały wyemitowane CertyfikatyStatut Funduszu został przyjęty przez Towarzystwo w dniu 27 czerwca 2007 roku przed notariuszem Wiolettą Majchrzak w jej Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Szkolnej 5/16 pod numerem repertorium Rep. A nr 10.423/2007, zmieniony w dniu 19 lipca 2007 roku przed notariuszem Macie-jem Celichowskim w jego Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Szkolnej 5/16 pod numerem repertorium Rep. A nr 11.705/2007, zmieniony w dniu 7 grudnia 2007 roku przed notariuszem Maciejem Celichowskim w jego Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Szkolnej 5/16 pod numerem repertorium Rep. A nr 19.905/2007, zmienio-ny w dniu 14 grudnia 2007 roku przed notariuszem Maciejem Celichowskim w jego Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Szkolnej 5/16 pod numerem repertorium Rep. A 20.272/2007, zmieniony w dniu 16 kwietnia 2008 roku przed notariuszem Maciejem Celichowskim w jego Kancela-rii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Szkolnej 5/16 pod numerem repertorium Rep. A 7459/2008, zmieniony w dniu 17 kwietnia 2008 roku przed notariuszem Maciejem Ce-lichowskim w jego Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Po-znaniu przy ulicy Szkolnej 5/16 pod numerem repertorium Rep. A 7594/2008, zmieniony w dniu 19 lutego 2010 roku przed no-

tariuszem Maciejem Celichowskim w jego Kancelarii Notarial-nej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Wojska Polskiego 17 pod numerem repertorium Rep. A 2228/2010, zmieniony w dniu 19 lutego 2010 roku przed notariuszem Maciejem Celichow-skim w jego Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Wojska Polskiego 17 pod numerem repertorium Rep. A 2237/2010, zmieniony w dniu 11 maja 2010 roku przed nota-riuszem Maciejem Celichowskim w jego Kancelarii Notarialnej mieszczącej się w Poznaniu przy ulicy Wojska Polskiego 17 pod numerem repertorium Rep. A 7136/2010.W dniu 2 grudnia 2009 roku Zgromadzenie Inwestorów podjęło uchwałę w sprawie emisji w drodze oferty publicznej, dema-terializacji i ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym Certyfikatów serii B. W dniu 17 lutego 2010 roku Zarząd BZ WBK AIB Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. podjął uchwałę nr 03/02/2010 w sprawie emisji w drodze publicznej, dematerializacji i ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym Certyfikatów serii B Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjne-go Zamkniętego, zmieniona uchwałą nr 09/04/2010 w sprawie zmiany uchwały o emisji w drodze publicznej, dematerializacji i ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowa-nym Certyfikatów serii B Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieru-chomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego.

6 Przewidywana data emisji Certyfikatów serii BPubliczna Oferta Certyfikatów Serii B planowana jest w czerwcu 2010 roku. Zakłada się, że Certyfikaty Serii B zostaną zarejestrowane przez właściwy sąd w terminie około miesiąca od zakończenia Oferty Publicznej.

7 Opis ograniczeń w swobodzie przenoszenia CertyfikatówBrak jest ograniczeń w swobodzie przenoszenia Certyfikatów. Podmioty będące nierezydentami w rozumieniu ustawy z dnia 27 lipca 2002 roku – Prawo dewizowe (Dz. U. Nr 141, poz. 1178 ze zm.), przed podjęciem decyzji o objęciu, nabyciu lub zbyciu Certyfikatów winny zapoznać się z ograniczeniami dotyczącymi pośredniego lub bezpośredniego zbywania papierów warto-ściowych na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej przez niere-zydentów wynikającymi z Prawa dewizowego.Przepisy prawa, w tym w szczególności Ustawa o Funduszach oraz ustawa z dnia 29 lipca 2005 roku o ofercie publicznej i wa-runkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorgani-zowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (Dz. U. Nr 184, poz. 1539 ze zm.) nie przewidują powstania obowiąz-ków, w tym dokonywania zawiadomień w związku z objęciem, nabyciem lub zbyciem znacznego pakietu Certyfikatów.

8 Dane dotyczące kapitalizacji i zadłużenia FunduszuNa podstawie raportu kwartalnego Funduszu za okres od 30 października 2009 roku do 31 grudnia 2009 roku (dane niezaudytowane).

Informacje o kapitalizacji Funduszu na dzień 31 grudnia 2009 roku

Kapitał Funduszu (w tys. zł) 209 836Kapitał wpłacony 209 836Kapitał wypłacony 0Dochody zatrzymane 12 397Wzrost (spadek) wartości lokat w odniesieniu do ceny nabycia 11 205Kapitał Funduszu i zakumulowany wynik z operacji 233 438Źródło: raport kwartalny Funduszu (dane nieaudytowane)Na dzień sporządzenia Prospektu Fundusz nie zaciągnął po-życzek, kredytów ani nie emitował obligacji i nie posiada za-dłużenia.

ROZDZIAŁ X.INFORMACJA O OFEROWANYCH PAPIERACH WARTOŚCIOWYCH


65

9 Informacja na temat obowiązków podatkowych Uczestni-ków

9.1 Opodatkowanie dochodów związanych z posiadaniem i obrotem Certyfikatami

9.1.1 Obowiązki podatkowe Uczestników będących oso-bami fizycznymiZasady opodatkowania dochodów uzyskiwanych przez uczestników funduszy inwestycyjnych z tytułu posiada-nia certyfikatów inwestycyjnych reguluje art. 30a ustawy o podatku dochodowym od osób fizycznych. Zgodnie z tym przepisem od uzyskanych na terytorium Rzeczy-pospolitej Polskiej dochodów z tytułu udziału w fundu-szach inwestycyjnych pobiera się zryczałtowany poda-tek dochodowy w wysokości 19% uzyskanego dochodu. Dochodem jest osiągnięta w roku podatkowym nadwyż-ka sumy przychodów nad kosztami ich uzyskania. Dochodem z tytułu udziału w funduszach inwestycyj-nych jest dochód funduszu inwestycyjnego wypłacany uczestnikom funduszu bez umarzania certyfikatów inwe-stycyjnych. Dochodem takim jest również dochód uzy-skany wykupu certyfikatów przez fundusz, ustalany jako różnica między sumą przychodów uzyskanych z tego tytułu a wydatkami poniesionymi na nabycie certyfika-tów. Zgodnie z art. 23 ust. 1 pkt 38 ustawy wydatki te sta-nowią dla podatnika koszt uzyskania przychodu dopiero w momencie wykupu certyfikatów przez fundusz inwe-stycyjny. Jeżeli zidentyfikowanie wykupywanych certyfi-katów inwestycyjnych nie jest możliwe, przyjmuje się, że kolejno są to certyfikaty, począwszy od nabytych przez podatnika najwcześniej (tzw. zasada FIFO – first in first out). Dochodów uzyskanych przez osoby fizyczne z ty-tułu udziału w funduszach inwestycyjnych nie łączy się z dochodami opodatkowanymi na zasadach ogólnych, określonych w art. 27 ustawy o podatku dochodowym od osób fizycznych. Zryczałtowany podatek dochodowy jest pobierany i rozliczany przez płatnika, czyli fundusz inwestycyjny dokonujący wypłaty na rzecz podatnika. Podatnik nie składa odrębnego zeznania podatkowego z tytułu uzyskanego dochodu.Dochodu, o którym mowa powyżej, nie pomniejsza się o straty z tytułu udziału w funduszach kapitałowych oraz o inne straty z kapitałów pieniężnych i praw mająt-kowych, poniesione w roku podatkowym oraz w latach poprzednich.Opodatkowanie dochodów związanych z obrotem cer-tyfikatami inwestycyjnymi następuje na podstawie art. 30b ustawy o podatku dochodowym od osób fizycz-nych. Zgodnie z przywołanym przepisem zryczałtowany podatek od uzyskanych na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej dochodów z odpłatnego zbycia certyfikatów inwestycyjnych wynosi 19% uzyskanego dochodu, któ-rym jest różnica między sumą przychodów uzyskanych z tytułu odpłatnego zbycia certyfikatów inwestycyjnych a wydatkami na ich nabycie. Wydatki te stanowią dla po-datnika koszt uzyskania przychodu dopiero w momen-cie ustalenia dochodu z odpłatnego zbycia certyfikatów inwestycyjnych. Jeżeli podatnik dokonuje odpłatnego zbycia certyfika-tów inwestycyjnych nabytych po różnych cenach i nie jest możliwa identyfikacja zbywanych certyfikatów, przy ustalaniu dochodu z takiego zbycia stosuje się zasadę, że każdorazowo zbycie dotyczy kolejno certyfikatów nabytych najwcześniej (tzw. zasada FIFO – first in first out). Dochodów uzyskiwanych przez osoby fizyczne z tytułu obrotu certyfikatami inwestycyjnymi nie łączy się z dochodami opodatkowanymi na zasadach ogólnych, określonych w art. 27 ustawy o podatku dochodowym od osób fizycznych ani z dochodami z działalności go-spodarczej. Po zakończeniu roku podatkowego podat-nik jest obowiązany w odrębnym zeznaniu podatkowym wykazać uzyskane w roku podatkowym dochody z od-płatnego zbycia certyfikatów inwestycyjnych i obliczyć należny podatek dochodowy. Ryczałtowego opodatko-wania dochodów z tytułu obrotu certyfikatami inwestycyj-nymi nie stosuje się, jeżeli odpłatne zbycie certyfikatów następuje w wykonywaniu działalności gospodarczej.

W celu określenia obowiązków podatkowych osób fi-zycznych niepodlegających podatkowi od całości swo-ich dochodów na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej konieczne jest uwzględnienie ich statusu podatkowego w kraju ich zamieszkania oraz postanowień odpowied-nich umów międzynarodowych zawartych pomiędzy Rzecząpospolitą Polską a państwem miejsca zamiesz-kania, o ile umowy takie zostały zawarte i o ile regulują one dochody z tytułu uczestnictwa w funduszach inwe-stycyjnych.

9.1.2 Obowiązki podatkowe Uczestników będących oso-bami prawnymi i jednostkami organizacyjnymi nie-posiadającymi osobowości prawnejOpodatkowanie dochodów związanych z posiadaniem i obrotem certyfikatami inwestycyjnymi uzyskiwanych przez osoby prawne i spółki kapitałowe w organizacji oraz jednostki organizacyjne nieposiadające osobowo-ści prawnej, za wyjątkiem spółek niemających osobo-wości prawnej, reguluje ustawa o podatku dochodowym od osób prawnych. Zgodnie z art. 7 ustawy przedmiotem opodatkowania podatkiem dochodowym jest dochód bez względu na rodzaj źródeł przychodów, a dochodem jest nadwyżka sumy przychodów nad kosztami ich uzy-skania, osiągnięta w roku podatkowym.Przychodami uczestnika funduszu inwestycyjnego są wypłacone bez wykupywania certyfikatów inwestycyj-nych dochody funduszu, przychody z tytułu wykupu i umorzenia certyfikatów przez fundusz oraz przychody z tytułu odpłatnego zbycia certyfikatów.Wydatki na nabycie certyfikatów inwestycyjnych, zgod-nie z art. 16 ust. 1 pkt 8 ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych, są kosztem uzyskania przychodu z odpłatnego zbycia certyfikatów oraz umorzenia certy-fikatów inwestycyjnych w momencie ich zbycia lub umo-rzenia. Zgodnie z art. 19 ust. 1 ustawy podatek wynosi 19% podstawy opodatkowania. Podatnicy, którzy nie mają na terytorium Rzeczypospo-litej Polskiej siedziby lub zarządu, podlegają obowiąz-kowi podatkowemu z tytułu podatku dochodowego tylko od dochodów, które osiągają na terytorium Polski. Metoda opodatkowania oraz stawka opodatkowania dotycząca tych osób może być inna od zasad i stawek odnoszących się do polskich podmiotów ze względu na treść umów międzynarodowych łączących Rzecz-pospolitą Polską i kraje, w których dane podmioty mają siedzibę lub zarząd. Dla ustalenia zakresu zobowiązań podatkowych osób prawnych nie mających siedziby lub zarządu w Polsce, konieczne jest uwzględnienie cha-rakteru ustroju podatkowego obowiązującego w kraju siedziby lub zarządu oraz postanowień odpowiednich umów międzynarodowych.

9.2 Podatek od czynności cywilnoprawnychZgodnie z art. 9 pkt 9 ustawy o podatku od czynności cywil-noprawnych, sprzedaż certyfikatów inwestycyjnych firmom in-westycyjnym, bądź za ich pośrednictwem, oraz sprzedaż tych instrumentów dokonywana w ramach obrotu zorganizowanego – w rozumieniu przepisów ustawy o obrocie instrumentami fi-nansowymi – podlega zwolnieniu z podatku od czynności cy-wilnoprawnych. Sprzedaż certyfikatów inwestycyjnych w inny sposób podlega podatkowi od czynności cywilnoprawnych w wysokości 1% (jednego procenta) wartości rynkowej sprze-danych certyfikatów inwestycyjnych.

9.3 Szczegółowe zasady opodatkowania Ze względu na fakt, iż obowiązki podatkowe zależą od indy-widualnej sytuacji Uczestnika Funduszu i sposobu dokony-wania inwestycji, w celu ustalenia obowiązków podatkowych, wskazane jest zasięgnięcie porady doradcy podatkowego lub prawnego. Zawarte w niniejszym punkcie dane dotyczące obowiązków podatkowych mają charakter ogólny i zamieszczone zostały wyłącznie w celach informacyjnych.


66

1 Warunki, statystyka i przewidywany harmonogram Oferty oraz tryb składania zapisów na Certyfikaty serii B

1.1 Warunki Oferty, harmonogram publicznej oferty Certyfikatów serii B i miejsca składania zapisówPrzedmiotem oferty jest 4 326 506 (cztery miliony trzysta dwa-dzieścia sześć tysięcy pięćset sześć) Certyfikatów serii B. Podstawą prawną przeprowadzenia oferty publicznej Certyfika-tów serii B oraz ubiegania się o dopuszczenie Certyfikatów serii B do obrotu na rynku regulowanym jest uchwała nr 2 Zgroma-dzenia Inwestorów w sprawie emisji w drodze publicznej, dema-terializacji i ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym Certyfikatów serii B Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego oraz uchwała nr 03/02/2010 z dnia 17 lutego 2010 roku Zarządu BZ WBK AIB Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzi-bą w Poznaniu w sprawie emisji w drodze publicznej, dema-terializacji i ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym Certyfikatów serii B Arka BZ WBK Fundusz Ryn-ku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego, zmieniona uchwałą nr 09/04/2010 w sprawie zmiany uchwały o emisji w drodze publicznej, dematerializacji i ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym Certyfikatów serii B Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 Fundu-szu Inwestycyjnego Zamkniętego.Certyfikaty serii B oferowane będą w trzech transzach: (1) Transzy Instytucjonalnej, w której oferuje się 1 500 000 Cer-

tyfikatów serii B, (2) Transzy Detalicznej, w której oferuje się 2 000 000 Certyfi-

katów serii B, (3) Transzy Specjalnej, w której oferuje się 826 506 Certyfika-

tów serii B. Opis ewentualnych przesunięć Certyfikatów serii B pomiędzy transzami został opisany w punkcie 2.3.1 niniejszego rozdziału. Emisja Certyfikatów serii B dojdzie do skutku, pod warunkiem złożenia prawidłowych zapisów na co najmniej 600 000 (sześć-set tysięcy) Certyfikatów serii B.Otwarcie subskrypcji nastąpi w dniu rozpoczęcia przyjmowania zapisów, a jej zamknięcie nastąpi z upływem dnia zakończenia przyjmowania zapisów.

Planowany harmonogram Oferty i okoliczności wycofania lub zawieszenia Oferty

1 lutego 2010 Dzień Uprawnienia 2-4 czerwca 2010do godz. 15

Proces budowania Księgi Popytu

7 czerwca 2010 Skierowanie do Inwestorów wezwań do złożenia zapisów w Transzy Instytucjonalnej

7 czerwca 2010 Otwarcie subskrypcji – dzień rozpoczęciaprzyjmowania zapisów

7-21 czerwca 2010 r. Przyjmowanie zapisów w Transzy Instytucjonalnejoraz w Transzy Detalicznej

23-25 czerwca 2010 r. Przyjmowanie zapisów w Transzy Specjalnej

25 czerwca 2010 r. Zamknięcie subskrypcji – dzień zakończeniaprzyjmowania zapisów

Do 8 lipca 2010 r. przydział Certyfikatów serii B

Do dnia rozpoczęcia zapisów Towarzystwo może podjąć de-cyzję o nieprzeprowadzaniu oferty, natomiast po dniu rozpo-częcia zapisów na Certyfikaty Serii B zawieszenie Oferty lub jej wycofanie nie jest możliwe, z zastrzeżeniem zmiany terminów Oferty. Terminy, o których mowa powyżej, za wyjątkiem terminu Dnia Uprawnienia, mogą zostać zmienione przez Towarzystwo, przy czym termin przyjmowania zapisów nie może być dłuższy niż 2 (dwa) miesiące.O ewentualnych zmianach terminów, o których mowa powyżej, Towarzystwo poinformuje w formie komunikatu aktualizujące-go do prospektu, zgodnie z art. 52 ust. 2 Ustawy o Ofercie, oraz zamieści odpowiednią informację na stronie internetowej www.arka.pl oraz www.dmbzwbk.pl.

Miejsce przyjmowania zapisów i deklaracji nabycia

Zapisy oraz deklaracje nabycia przyjmowane będą w Domu Maklerskim BZ WBK S.A. Ponadto Dom Maklerski BZ WBK S.A. może utworzyć konsorcjum, składające się z wybranych firm in-westycyjnych – w takim przypadku również w tych podmiotach mogą być przyjmowane zapisy i deklaracje nabycia. W przypadku utworzenia konsorcjum dystrybucyjnego Towa-rzystwo poinformuje o tym w formie komunikatu aktualizujące-go do prospektu, zgodnie z art. 52 ust. 2 Ustawy o Ofercie. Szczegółowy wykaz miejsc, w których składane będą dekla-racje i zapisy w poszczególnych transzach zostanie opubli-kowany na stronie www.arka.pl oraz na stronie Oferującego: www.dmbzwbk.pl.

1.2 Budowanie Księgi PopytuW procesie budowy księgi popytu uczestniczyć mogą wy-łącznie Inwestorzy, którzy otrzymali od Towarzystwa bądź za pośrednictwem Oferującego, a w przypadku utworzenia kon-sorcjum dystrybucyjnego od firmy inwestycyjnej będącej człon-kiem konsorcjum, zaproszenie do złożenia deklaracji nabycia Certyfikatów serii B. Zaproszenie może być złożone w dowol-nej formie. W zaproszeniu Inwestorzy zostaną poinformowani o miejscach i szczegółowych zasadach składania tych dekla-racji, ich odwoływania i zmiany, a także otrzymają wzór formu-larza deklaracji. Zarządzający portfelem, w skład którego wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, mogą złożyć łączną deklarację nabycia Certyfikatów serii B obejmującą zarządzane przez nich rachunki.Na podstawie złożonych przez Inwestorów deklaracji Towarzy-stwo dokona wstępnej alokacji Certyfikatów serii B i sporządzi listę Inwestorów, których wezwie do złożenia i opłacenia zapisu na Certyfikaty serii B w Transzy Instytucjonalnej. Lista zawierać będzie liczby Certyfikatów serii B wstępnie alokowane poszcze-gólnym Inwestorom, na które powinni oni złożyć zapis. Certyfikaty serii B będą alokowane w sposób uznaniowy, jed-nakże dokonując alokacji, Towarzystwo może wziąć pod uwagę liczbę Certyfikatów serii B wskazaną w deklaracji.Wezwania do złożenia zapisu na Certyfikaty serii B zostaną przekazane Inwestorom na numer faksu wskazany przez nich w deklaracji lub w inny sposób określony w deklaracji, najpóź-niej następnego Dnia Roboczego po dniu, w którym zakończo-na zostanie budowa księgi popytu. Deklaracje, od momentu przekazania Inwestorom wezwania do złożenia i opłacenia zapisu, mają dla Inwestorów charakter wiążący. Składając de-klarację, Inwestor powinien zatem wziąć pod uwagę fakt, że złożenie deklaracji może skutkować otrzymaniem wezwania do złożenia zapisu. Wykonaniem zobowiązania wynikającego ze złożenia deklara-cji nabycia Certyfikatów serii B jest złożenie i opłacenie zapisu na Certyfikaty serii B w liczbie określonej w wezwaniu.Księga popytu nie zostanie podana do publicznej wiadomości.Ewentualne roszczenia Funduszu lub Towarzystwa z tytułu nie-wykonania lub nienależytego wykonania zobowiązania Inwe-stora do złożenia i opłacenia zapisu na Certyfikaty serii B będą dochodzone na zasadach ogólnych, zgodnie z przepisami Ko-deksu Cywilnego (art. 471 i następne). Podstawą odpowiedzial-ności Inwestora są zasady odpowiedzialności kontraktowej. Zo-bowiązanie umowne Inwestora wobec Towarzystwa i Funduszu powstaje w wyniku zawarcia w deklaracji, składanej w procesie budowania Księgi Popytu, zobowiązania Inwestora do złożenia zapisu zgodnie z treścią otrzymanego przez Inwestora wezwa-nia do złożenia zapisu, o którym mowa w niniejszym punkcie. Odpowiedzialność wobec Funduszu obejmuje poniesioną przez niego szkodę w pełnym zakresie (tzn. obejmuje także utracone korzyści), a termin przedawnienia roszczenia o naprawienie szkody wynosi 10 (dziesięć) lat od daty powstania szkody.

ROZDZIAŁ XI.INFORMACJE O WARUNKACH OFERTY


67

1.3 Składanie zapisówCelem dokonania zapisu osoba składająca zapis winna złożyć formularz zapisu zawierający w szczególności: (1) imię i nazwisko Inwestora – w przypadku Inwestorów będą-

cych osobami fizycznymi oraz nazwę (firmę) – w przypadku Inwestorów będących innymi podmiotami,

(2) odpowiednio: adres zamieszkania lub siedzibę i aktualny adres Inwestora,

(3) w przypadku rezydentów – PESEL, serię i numer dokumen-tu tożsamości – w przypadku Inwestorów będących osoba-mi fizycznymi oraz REGON lub inny numer identyfikacyjny – w przypadku pozostałych podmiotów,

(4) w przypadku nierezydentów: numer paszportu – dla Inwe-storów będących osobami fizycznymi oraz numer z właści-wego rejestru – dla pozostałych podmiotów,

(5) liczbę Certyfikatów serii B, na jaką składany jest zapis, (6) cenę emisyjną jednego Certyfikatu serii B powiększoną

o opłatę za wydanie Certyfikatu serii B, (7) łączną kwotę wpłat na Certyfikaty serii B będącą iloczynem

liczby Certyfikatów serii B objętych zapisem i ceny Certyfi-katu serii B powiększonej o opłatę za wydanie Certyfikatu serii B,

(8) dyspozycję deponowania Certyfikatów serii B stanowiącą część formularza zapisów i zawierającą w szczególności nazwę podmiotu prowadzącego rachunek papierów warto-ściowych oraz numer rachunku, na którym mają być zdepo-nowane Certyfikaty serii B – w przypadku zamiaru zdepo-nowania Certyfikatów serii B na rachunku Inwestora,

(9) wskazanie formy zwrotu środków w razie niedojścia emisji Certyfikatów serii B do skutku lub złożenia nieważnego za-pisu,

(10) numer zapisu (wyłącznie w Transzy Detalicznej). Formularz zapisu zawiera ponadto oświadczenie Inwestora o: (1) znajomości i akceptacji Statutu i Prospektu Emisyjnego, (2) wyrażeniu zgody na przydzielenie Certyfikatów serii B we-

dług zasad określonych w Prospekcie, (3) w przypadku osób fizycznych – oświadczenie o dobrowol-

nym przekazaniu swoich danych osobowych i wyrażeniu zgody na ich przetwarzanie, w zakresie niezbędnym do pro-wadzenia rejestru nabywców Certyfikatów serii B oraz reali-zowaniu z nich świadczeń.

Inwestor w momencie podpisania formularza zapisu na Certy-fikaty wyraża zgodę na przekazanie informacji obejmujących dane osobowe i dane związane ze złożonym zapisem stano-wiących tajemnicę zawodową w rozumieniu ustawy o obrocie instrumentami finansowymi do podmiotów biorących udział w ofercie Certyfikatów oraz Towarzystwu, w zakresie niezbęd-nym do przeprowadzenia oferty Certyfikatów, oraz upoważni te podmioty do otrzymania tych informacji.Dopuszcza się możliwość złożenia formularza zapisowego w ję-zyku angielskim przez Inwestora będącego nierezydentem. Jeden egzemplarz formularza zapisu przeznaczony jest dla Inwestora, drugi dla podmiotu przyjmującego zapis. Dla waż-ności zapisu niezbędne jest spełnienie następujących warun-ków: (1) złożenie poprawnie wypełnionego formularza zapisu oraz (2) dokonanie wpłaty kwoty pieniężnej będącej iloczynem liczby subskrybowanych Certyfikatów serii B i ceny emisyjnej Certyfikatu serii B powiększonej o opłatę za wydanie Certyfi-katów serii B.Zwraca się uwagę, że w związku z preferencjami w przydziale Certyfikatów serii B przewidzianymi dla posiadaczy Certyfika-tów serii A Inwestorzy, którzy będą chcieli skorzystać z pre-ferencji w przydziale Certyfikatów serii B, będą zobowiązani przedstawić odpowiednio w chwili składania deklaracji nabycia certyfikatów w Transzy Instytucjonalnej lub w momencie skła-dania zapisów w Transzy Detalicznej stosowne zaświadczenie o posiadaniu Certyfikatów serii A Emitenta w Dniu Uprawnienia, tj. w dniu 1 lutego 2010 roku. Zasady przedstawienia zaświad-czenia o posiadaniu Certyfikatów serii A oraz warunki preferen-cji w przydziale zostały szczegółowo opisane w punkcie 2.3.2 niniejszego rozdziału. Osoba składająca zapis celem umożliwienia identyfikacji winna okazać osobie przyjmującej zapis: (1) dokument tożsamości – w przypadku osób będących oso-

bami fizycznymi, osób uprawnionych do reprezentacji pod-miotów określonych w punktach (2) i (3) poniżej oraz ich pełnomocników,

(2) aktualny odpis z właściwego rejestru lub inny dokument poświadczający utworzenie – w przypadku Inwestorów bę-dących osobami prawnymi i jednostkami organizacyjnymi nieposiadającymi osobowości prawnej,

(3) dokument, z którego wynika umocowanie do składania oświadczeń woli w imieniu Inwestora niebędącego osobą fizyczną – w przypadku Inwestorów będących osobami prawnymi albo jednostkami organizacyjnymi nieposiadają-cymi osobowości prawnej,

(4) pełnomocnictwo – w przypadku osób składających zapis działających w imieniu i na rzecz Inwestora jako pełnomoc-nik,

(5) odpis aktu urodzenia – w przypadku Inwestorów będących osobami małoletnimi.

Zarządzający cudzym pakietem papierów wartościowych na zlecenie mogą złożyć jeden zbiorczy zapis, a jako załącz-nik wskazać poszczególnych Inwestorów, liczby Certyfikatów serii B dla tych Inwestorów oraz numery rachunków papierów wartościowych, na których Certyfikaty serii B mają zostać zde-ponowane. Zapis i deklaracje nabycia mogą zostać złożone zarówno osobiście, jak i przez odpowiednio umocowanego pełnomoc-nika będącego osobą fizyczną posiadającą pełną zdolność do czynności prawnych lub osobą prawną. Szczegóły dotyczą-ce działania przez pełnomocnika lub reprezentanta Inwestora będzie można uzyskać bezpośrednio w miejscach składania zapisów i deklaracji nabycia. Zapisy i deklaracje nabycia mogą zostać złożone w formie elek-tronicznej zgodnie z regulacjami obowiązującymi w podmio-tach przyjmujących zapisy.

1.4 Redukcja zapisów i sposób zwrotu nadpłaconych kwot InwestoromBiorąc pod uwagę zasady składania zapisów w Transzy Insty-tucjonalnej oraz w Transzy Specjalnej, nie przewiduje się wystą-pienia redukcji zapisów w tych transzach.W przypadku Transzy Detalicznej możliwe jest wystąpienie sytu-acji, gdy łączna liczba Certyfikatów serii B w zapisach w Transzy Detalicznej przewyższy liczbę Certyfikatów Serii B oferowanych w tej Transzy. W takiej sytuacji nastąpi proporcjonalna redukcja zapisów, z uwzględnieniem prawa pierwszeństwa do objęcia Certyfikatów serii B. Szczegółowe zasady przydziałów Transzy Detalicznej są opisane w punkcie 2.3.3.1 niniejszego rozdziału. Zwroty środków, w tym wynikające z tytułu przydzielenia mniej-szej liczby Certyfikatów serii B niż to wynika ze złożonego za-pisu, a także ewentualne zwroty z tytułu nieprzydzielenia Cer-tyfikatów serii B lub dokonania wpłaty w kwocie wyższej niż to wynika ze złożonego zapisu, zostaną dokonane w sposób określony w formularzu zapisu, najpóźniej w terminie 14 (czter-nastu) dni od daty przydziału. Zwroty dokonanych wpłat nastą-pią bez żadnych odsetek i odszkodowań.Zasady i terminy zwrotu środków w przypadku redukcji zapisów opisane są w punkcie 2.3.3.3 niniejszego rozdziału.

1.5 Minimalna i maksymalna wielkość zapisuZapis na Certyfikaty serii B w Transzy Detalicznej może opiewać na co najmniej 50 (pięćdziesiąt) Certyfikatów serii B i nie więcej niż 100 000 (sto tysięcy) Certyfikatów serii B. Zapisy opiewające na mniej niż 50 (pięćdziesiąt) Certyfikatów serii B są nieważne. Zapisy opiewające na więcej niż 100 000 (sto tysięcy) Certy-fikatów serii B uznaje się za złożone na 100 000 (sto tysięcy) Certyfikatów serii B.Zapisy na Certyfikaty serii B w Transzy Instytucjonalnej i w Tran-szy Specjalnej przyjmowane będą wyłącznie od Inwestorów, do których wystosowano (odpowiednio) wezwanie lub zapro-szenie do złożenia i opłacenia zapisu. Zapis powinien zostać złożony na liczbę Certyfikatów serii B określoną w (odpowied-nio) wezwaniu lub zaproszeniu, z zastrzeżeniem, że Towarzy-stwo może uznać za ważny również zapis złożony na inną liczbę Certyfikatów serii B niż określona w (odpowiednio) wezwaniu lub zaproszeniu. W przypadku gdy zapis będzie opiewał na licz-bę Certyfikatów serii B wyższą niż określona w odpowiednim wezwaniu lub zaproszeniu, będzie on uznany za zapis złożony na liczbę Certyfikatów serii B określoną w wezwaniu lub zapro-szeniu. Inwestor ma prawo dokonania więcej niż jednego zapisu na Certyfikaty serii B, przy czym każdy z zapisów musi spełniać warunki, o których mowa powyżej.


68

1.6 Możliwość wycofania zapisuZapis na Certyfikaty serii B jest bezwarunkowy i nieodwołalny za wyjątkiem wystąpienia zdarzeń, o których mowa w art. 51a) oraz w art. 54 Ustawy o Ofercie Publicznej, tj.:• w przypadku gdy po rozpoczęciu Oferty do publicznej wia-

domości został udostępniony aneks dotyczący zdarzenia lub okoliczności zaistniałych przed dokonaniem przydziału papierów wartościowych, o których Emitent powziął wiado-mość przed tym przydziałem, Inwestor, który złożył zapis przed udostępnieniem aneksu, może uchylić się od skut-ków prawnych złożonego zapisu, składając w instytucji, w której złożył zapis, oświadczenie na piśmie w terminie 2 (dwóch) Dni Roboczych od dnia udostępnienia aneksu;

• w przypadku przekazania informacji o ostatecznej liczbie oferowanych Certyfikatów oraz o ostatecznej cenie emisyj-nej oferowanych papierów wartościowych; w takiej sytuacji Inwestor, który złożył zapis przed udostępnieniem ww. in-formacji, może uchylić się od skutków prawnych złożonego zapisu, składając w instytucji, w której złożył zapis, oświad-czenie na piśmie w terminie 2 (dwóch) Dni Roboczych od dnia publikacji informacji.

Zwrot wpłaconych środków nastąpi zgodnie z formularzem zapisu w terminie 7 (siedmiu) Dni Roboczych od dnia złoże-nia oświadczenia o odstąpieniu od zapisu. Zwroty dokonanych wpłat nastąpią bez żadnych odsetek i odszkodowań. Ze względu na wiążący charakter deklaracji nabycia składanych w procesie budowania księgi popytu od momentu wezwania In-westora do opłacenia zapisu, prawo, o którym mowa powyżej, przysługuje również Inwestorom, którzy złożyli deklaracje naby-cia i otrzymali wezwanie do złożenia i opłacenia zapisu.

1.7 Sposób i tryb dokonywania wpłat na Certyfikaty serii B oraz ich dostarczenieWpłaty na opłacenie Certyfikatów winny być dokonywane w wa-lucie polskiej, w kwocie będącej iloczynem liczby Certyfikatów serii B oraz sumy ceny emisyjnej Certyfikatów serii B i opłaty za wydanie Certyfikatu serii B.Wpłaty na opłacenie Certyfikatów serii B mogą być dokonywa-ne w formie gotówkowej albo w formie przelewu. Wpłaty z tytułu zapisów złożonych w Transzy Detalicznej winny wpłynąć na wydzielony rachunek podmiotu przyjmującego za-pis najpóźniej w dniu złożenia zapisu. Wpłaty z tytułu zapisów złożonych w Transzy Instytucjonalnej oraz w Transzy Specjalnej winny wpłynąć na wydzielony rachu-nek podmiotu przyjmującego zapis najpóźniej w ostatnim dniu zapisów w danej transzy. Numery rachunków do dokonywania wpłat dostępne będą w miejscach składania zapisów.Dokonane wpłaty będą niezwłocznie przekazywane przez pod-mioty przyjmujące zapisy na rachunek Funduszu prowadzony przez Depozytariusza. Skutkiem prawnym niedokonania wpłaty w określonym terminie lub dokonaniem niepełnej wpłaty jest nieważność całego zapi-su, z zastrzeżeniem, że w przypadku Transzy Instytucjonalnej i Transzy Specjalnej dokonanie częściowej wpłaty w wymaga-nym terminie skutkuje tym, że zapis będzie uznany za ważny w części, w jakiej został opłacony.Niezwłocznie po dokonaniu przydziału Certyfikatów serii B oraz po zarejestrowaniu Certyfikatów serii B Funduszu i przyjęciu Certyfikatów serii B do depozytu przez KDPW Fundusz wyda Certyfikaty serii B poprzez ich zaewidencjonowanie, zgodnie z dyspozycją deponowania, na odpowiednim rachunku papie-rów wartościowych Inwestora lub w rejestrze sponsora prowa-dzonym przez Dom Maklerski BZ WBK S.A. (dla Inwestorów, którzy nie złożyli dyspozycji deponowania).Towarzystwo nie przewiduje odrębnego zawiadomienia Inwe-storów o liczbie przydzielonych Certyfikatów serii B.Zawiadomienia o zapisaniu Certyfikatów serii B na rachunkach Inwestorów zostaną przekazane zgodnie z zasadami obo-wiązującymi w danym domu maklerskim. Termin przekazania Inwestorom takiego zawiadomienia nie ma wpływu na termin rozpoczęcia notowań Certyfikatów serii B.

1.8 Sposób i termin podania wyników Oferty do wiadomości publicznejW terminie do dwóch tygodni od dnia zakończenia subskryp-cji Towarzystwo poinformuje o wynikach Oferty poprzez za-mieszczenie komunikatu na stronie internetowej Towarzystwa www.arka.pl.

Zgodnie ze Statutem Funduszu łączna wysokość wpłat do Fun-duszu z tytułu emisji Certyfikatów serii B nie może być niższa niż 600 000 (sześćset tysięcy) * (cena emisyjna Certyfikatu serii B). Niezebranie przez Fundusz środków w tej wysokości powoduje niedojście Oferty do skutku.

1.9 Prawo pierwokupu, zbywalność praw do subskrypcji oraz spo-sób postępowania z prawami do subskrypcji, które nie zostały wykonaneEmisja Certyfikatów serii B objętych Prospektem zgodnie z art. 28 Statutu objęta jest prawem pierwszeństwa. Zgromadzenie Inwestorów w dniu 2 grudnia 2009 roku podjęło uchwałę numer 2 upoważniającą Zarząd BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. do ustalenia daty prawa pierwszeństwa. Zgodnie z uchwałą Zarządu Towarzystwa z dnia 23 grudnia 2009 roku podjętej na podstawie art. 28 Statutu Funduszu oso-by, które na koniec dnia 1 lutego 2010 roku posiadały prawo własności Certyfikatów serii A Funduszu, będą osobami upraw-nionymi do skorzystania z prawa pierwszeństwa. Posiadaczom Certyfikatów serii A przysługiwać będzie prawo pierwszeństwa w nabyciu Certyfikatów serii B w proporcji 1:2, tj. posiadanie jednego Certyfikatu serii A uprawnia do wykonania prawa pierwszeństwa w przydziale na dwa Certyfikaty serii B.Nieskorzystanie z prawa pierwszeństwa wskazanego powyżej w okresie trwania zapisów na Certyfikaty serii B powoduje jego wygaśnięcie w zakresie tej serii.

2 Zasady dystrybucji i przydziału

2.1 Osoby uprawnione do składania zapisówUprawnionymi do zapisywania się na Certyfikaty serii B w Tran-szy Detalicznej są osoby fizyczne, jednostki organizacyjne nie-posiadające osobowości prawnej, osoby prawne, zarówno re-zydenci, jak i nierezydenci w rozumieniu ustawy z dnia 27 lipca 2002 roku – Prawo dewizowe (Dz. U. Nr 141, poz. 1178 z późn. zm.), z wyłączeniem osób amerykańskich w rozumieniu Regu-lacji S. Uprawnionymi do zapisywania się na Certyfikaty serii B w Tran-szy Instytucjonalnej są rezydenci i nierezydenci będący: (1) podmiotami zarządzającymi aktywami klientów na zlece-

nie, działającymi w imieniu swoich klientów,(2) bankami, (3) zakładami ubezpieczeń, (4) funduszami inwestycyjnymi, funduszami zagranicznymi lub

instytucjami wspólnego inwestowania w rozumieniu Ustawy o Funduszach,

(5) otwartymi funduszami emerytalnymi, (6) instytucjami finansowymi, których członkiem jest Rzeczpo-

spolita Polska lub Narodowy Bank Polski lub przynajmniej jedno z państw należących do OECD lub banki centralne takiego państwa lub instytucje, z którymi Rzeczpospolita Polska zawarła umowy regulujące ich działalność na tery-torium Rzeczypospolitej Polskiej,

do których Towarzystwo lub podmiot przyjmujący zapisy skie-rowali zaproszenie do udziału w procesie budowania księgi po-pytu, i którzy następnie otrzymali wezwanie do złożenia zapisu. Uprawnionymi do zapisywania się na Certyfikaty serii B w Tran-szy Specjalnej są podmioty, do których Towarzystwo skierowa-ło zaproszenie do złożenia zapisu.

2.2 Ewentualne określenie, czy członkowie organów zarządzających, nadzorczych lub administracyjnych Funduszu zamierzają uczest-niczyć w subskrypcji oraz czy którakolwiek z osób zamierza objąć ponad 5 (pięć) procent OfertyNa dzień sporządzenia Prospektu Towarzystwo nie posiadało informacji o zamiarach osób wchodzących w skład organów za-rządzających, nadzorczych lub administracyjnych, odnoszących się do wzięcia udziału w Ofercie lub objęcia co najmniej pięciu procent Certyfikatów serii B oferowanych w ramach Oferty.

2.3 Ujawnienia przed przydziałem

2.3.1 Podział Oferty na transzeCertyfikaty serii B oferowane będą w 3 (trzech) tran-szach: (1) Transzy Instytucjonalnej, w której oferuje się

1 500 000 Certyfikatów serii B, (2) Transzy Detalicznej, w której oferuje się 2 000 000

Certyfikatów serii B,


69

(3) Transzy Specjalnej, w której oferuje się 826 506 Certyfikatów serii B.

Towarzystwo ma prawo dokonać przesunięcia Certyfi-katów serii B pomiędzy transzami, z zastrzeżeniem, iż przesunięte do innej transzy mogą być tylko Certyfikaty serii B, które nie zostały objęte prawidłowo złożonymi i opłaconymi zapisami w poszczególnych transzach lub Certyfikaty serii B, które nie zostały objęte przez Inwe-storów w wyniku uchylenia się Inwestorów od skutków prawnych złożonych zapisów lub Certyfikaty serii B, których przesunięcie jest konieczne z uwagi na wykona-nie prawa pierwszeństwa przysługującego Inwestorom do ich objęcia – to działanie nie wpływa na zmianę osta-tecznej liczby oferowanych Certyfikatów serii B.

2.3.2 Prawo pierwszeństwa w przydziale Certyfikatów serii BEmisja Certyfikatów serii B, zgodnie z art. 28 Statutu, ob-jęta jest prawem pierwszeństwa. Osobami uprawniony-mi do skorzystania z prawa pierwszeństwa w przydzia-le Certyfikatów serii B są osoby, które na koniec dnia 1 lutego 2010 roku posiadały Certyfikaty serii A (zwraca się uwagę na konieczność posiadania prawa własno-ści tych Certyfikatów). Posiadaczom Certyfikatów serii A przysługiwać będzie prawo pierwszeństwa w nabyciu Certyfikatów serii B w proporcji 1:2, tj. posiadanie jed-nego Certyfikatu serii A uprawnia do przydziału dwóch Certyfikatów serii B. W Transzy Detalicznej preferencja dotyczy składanych zapisów, o ile Inwestor przedstawi w momencie składa-nia zapisów zaświadczenie sporządzone według wzoru określonego w załączniku do Prospektu lub inny doku-ment, z którego jednoznacznie wynika stan posiadania przez Inwestora Certyfikatów serii A w Dniu Uprawnie-nia. Odpowiedni dokument powinien być wystawiony lub potwierdzony przez podmiot prowadzący rachunek inwestycyjny Inwestora.W Transzy Instytucjonalnej preferencja dotyczy zapisów składanych przez Inwestorów, którzy uczestniczyli w pro-cesie budowania Księgi Popytu, o ile Inwestor przedstawi w momencie składania deklaracji nabycia zaświadczenie sporządzone według wzoru określonego w załączniku do Prospektu lub inny dokument, z którego jednoznacz-nie wynika stan posiadania przez Inwestora Certyfikatów serii A w Dniu Uprawnienia. Odpowiedni dokument po-winien być wystawiony lub potwierdzony przez podmiot prowadzący rachunek inwestycyjny Inwestora. Dopuszcza się możliwość potwierdzania przez pod-miot przyjmujący zapisy stanu posiadania Certyfikatów serii A przez Inwestora, w przypadku gdy dostarczony przez Inwestora dokument budzi wątpliwość lub nie za-wiera wymaganych elementów, zgodnie z załącznikiem do Prospektu. Jeśli Inwestor posiadał Certyfikaty serii A Emitenta na rachunkach prowadzonych przez kilka podmiotów, by możliwe było skorzystanie z preferencji wynikających ze wszystkich posiadanych Certyfikatów serii A Emiten-ta, winien on przedstawić zaświadczenie sporządzone przez każdy z tych podmiotów. W przypadku gdy zapis składany jest w Domu Ma-klerskim BZ WBK S.A., a w Dniu Uprawnienia Inwestor posiadał Certyfikaty serii A na rachunku prowadzonym przez Dom Maklerski BZ WBK S.A. lub Certyfikaty se-rii A były zapisane w rejestrze sponsora prowadzonego przez Dom Maklerski BZ WBK S.A. nie jest konieczne przedstawianie zaświadczenia. Weryfikacji w takich przypadkach dokona Dom Maklerski BZ WBK S.A. Inne podmioty przyjmujące zapisy na Certyfikaty serii B, zgodnie z wewnętrznymi regulacjami, mogą również nie wymagać zaświadczeń od Inwestorów, którzy skła-dają u nich zapis, a Certyfikaty serii A były zapisane w Dniu Uprawnienia na prowadzonych przez te podmio-ty rachunkach maklerskich. Jednakże Inwestor winien to ustalić bezpośrednio z podmiotem, u którego zamie-rza złożyć zapis.

2.3.3 Ogólne zasady dotyczące przydziałuPodstawą przydziału Certyfikatów serii B będzie prawi-dłowo wypełniony formularz zapisu oraz opłacenie zapi-

su poprzez dokonanie wpłaty kwoty będącej iloczynem liczby Certyfikatów serii B objętych zapisem i ceny Cer-tyfikatu serii B powiększonej o opłatę za wydanie Certy-fikatu serii B.Minimalna wielkość przydziału dokonanego na podsta-wie jednego zapisu wynosi 1 (jeden) Certyfikat serii B, z zastrzeżeniem, że jeśli z powodu redukcji zapisu dane-mu Inwestorowi nie będzie możliwe przydzielenie nawet jednego Certyfikatu serii B, nie zostanie przydzielony mu żaden Certyfikat serii B.

2.3.3.1 Przydział w Transzy DetalicznejW przypadku gdy w okresie przyjmowania zapisów licz-ba Certyfikatów serii B, na które złożono zapisy i prawi-dłowo je opłacono, nie przekroczy liczby oferowanych Certyfikatów serii B w tej Transzy, zostaną one przydzie-lone w liczbie określonej w zapisach.W przypadku gdy w okresie przyjmowania zapisów licz-ba Certyfikatów serii B, na które złożono zapisy i pra-widłowo je opłacono, przekroczy liczbę oferowanych Certyfikatów serii B w tej Transzy, nawet po dokonaniu przesunięcia Certyfikatów serii B, zostaną one przydzie-lone w następujący sposób:(1) w pierwszej kolejności Certyfikaty serii B zostaną

przydzielone Inwestorom posiadającym prawo pierwszeństwa do objęcia w proporcji: za jeden Certyfikat serii A dwa Certyfikaty serii B,

(2) pozostałe po przydziale w ramach prawa pierw-szeństwa Certyfikaty serii B zostaną przydzielone zgodnie z zasadą proporcjonalnej redukcji. Zasada proporcjonalnej redukcji będzie miała zastosowa-nie zarówno do zapisów Inwestorów, którzy nie po-siadali preferencji w przydziale wynikającej z prawa pierwszeństwa do objęcia Certyfikatów serii B, jak również do zapisów Inwestorów, którzy posiadali taką preferencję, ale do tej części zapisów, która przekracza przydział gwarantowany wynikający z zastosowanej preferencji.

Nie będą przydzielane ułamkowe części Certyfikatów serii B, jak również Certyfikaty serii B nie będą przydzie-lane łącznie kilku Inwestorom. Certyfikaty serii B nieprzydzielone po redukcji zostaną przydzielone kolejno Inwestorom, poczynając od zapisu o największej liczbie Certyfikatów serii B, a w przypadku zapisów o równej liczbie Certyfikatów serii B, przydział nastąpi na podstawie losowania.

2.3.3.2 Przydział w Transzy Instytucjonalnej i w Tran-szy Specjalnej

W Transzy Instytucjonalnej i w Transzy Specjalnej przy-dział Certyfikatów serii B zostanie dokonany w liczbie określonej w zapisie, nie większej jednak niż w liczbie określonej odpowiednio w wezwaniu lub zaproszeniu do złożenia zapisu. Nie będą przydzielane ułamkowe części Certyfikatów serii B, jak również Certyfikaty serii B nie będą przydzielane łącznie kilku Inwestorom. 2.3.3.3 Przypadki nieprzydzielenia Certyfikatów serii

B, sposób i termin zwrotu wpłatNieprzydzielenie Certyfikatów serii B może być spowo-dowane:(1) złożeniem przez Inwestora nieważnego zapisu (nie-

ważność zapisu może być spowodowana w szcze-gólności złożeniem zapisu niezgodnie z zasadami określonymi w Prospekcie),

(2) redukcją zapisów na Certyfikaty serii B,(3) niesubskrybowaniem w okresie przyjmowania za-

pisów co najmniej 600 000 (sześćset tysięcy) Cer-tyfikatów serii B,

(4) uchyleniem się przez Inwestora od skutków praw-nych zapisu w przypadkach określonych w Pro-spekcie.

W przypadku gdy nie zostaną przydzielone Certyfikaty serii B z przyczyny określonej w pkt 1,2 lub 4, w terminie 14 (czternastu) dni od dnia wystąpienia danej przyczy-ny, Fundusz zwróci Inwestorom kwoty wpłat bez odsetek oraz odszkodowań na rachunek wskazany w zapisie.W przypadku gdy nie zostaną przydzielone Certyfi-katy serii B z przyczyny określonej w pkt 3, w terminie


70

14 (czternastu) od dnia zakończenia subskrypcji, Fun-dusz zwróci Inwestorom wartość wpłaconych środków wraz z wartością otrzymanych pożytków i odsetkami na-liczonymi przez Depozytariusza za okres od dnia wpłaty na wydzielony rachunek Funduszu do dnia zakończenia subskrypcji oraz pobrane opłaty manipulacyjne na ra-chunek wskazany w zapisie. Inwestorom w takim wy-padku nie będą wypłacane inne odszkodowania.

2.3.4 Opis wszystkich wcześniej ustalonych sposobów preferencyjnego traktowania określonych rodzajów InwestorówTowarzystwo nie przewiduje preferencyjnego traktowa-nia określonych rodzajów Inwestorów, poza preferencja-mi w przydziale wynikającymi z prawa pierwszeństwa do objęcia Certyfikatów serii B, o których mowa w punk-cie 2.3.2 niniejszego rozdziału, oraz poza zasadami ustalania stawki opłaty za wydanie Certyfikatów serii B, opisanymi w punkcie 3 niniejszego rozdziału.

2.4 Nadmierny przydział oraz opcja „green shoe”Nadmierny przydział oraz opcja „green shoe” nie są przewi-dziane.

3 CenaCena emisyjna jednego Certyfikatu serii B zostanie ustalona przez Towarzystwo i będzie równa Wartości Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat serii A w Dniu Wyceny, przypadającym na 7 (siedem) dni przed rozpoczęciem przyjmowania zapisów. Cena emisyjna Certyfikatów serii B będzie jednolita dla wszyst-kich Certyfikatów tej Serii B objętych zapisami.Informacja o wysokości ceny emisyjnej zostanie opublikowana niezwłocznie po jej ustaleniu i nie później niż przed rozpoczęciem zapisów w trybie przewidzianym w art. 54 ust. 3 Ustawy o Ofer-cie, a także na stronie www.arka.pl oraz www.dmbzwbk.pl.Od Inwestorów zapisujących się na Certyfikaty serii B Towa-rzystwo pobiera opłatę za wydanie Certyfikatów serii B. Opłata powiększa cenę Certyfikatu serii B. Stawka opłaty za wydanie Certyfikatów serii B jest zależna od liczby Certyfikatów serii B, na którą składany jest zapis lub rodzaju transzy, w której skła-dany jest zapis, i wynosi:• w ramach zapisów w Transzy Instytucjonalnej – 0,01 zł (je-

den grosz) od każdego Certyfikatu serii B objętego zapi-sem w tej transzy,

• w ramach zapisów w Transzy Detalicznej – 3,00 zł (trzy zło-te) od każdego Certyfikatu serii B objętego zapisem,

• w ramach zapisów w Transzy Specjalnej – 0,01 zł (jeden grosz) od każdego Certyfikatu serii B objętego zapisem w tej transzy.

Na wniosek Inwestora Towarzystwo może zmniejszyć opłatę za wydanie Certyfikatów serii B dla Inwestorów składających poje-dynczy zapis na co najmniej 5 000 (pięć tysięcy) Certyfikatów serii B.

4 Nazwa i adres koordynatora Oferty oraz podmiotów zajmu-jących się plasowaniem i gwarantowaniem Oferty

4.1 Nazwa i adres OferującegoPodmiotem pełniącym funkcję Oferującego oraz przeprowa-dzającego publiczną subskrypcję Certyfikatów serii B jest Dom Maklerski BZ WBK Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu, plac Wolności 15, 60-967 Poznań.Oferujący na podstawie umowy z Towarzystwem zobowiązany jest wyłącznie do dołożenia należytej staranności przy plaso-waniu Oferty i nie jest zobowiązany – w przypadku nieobjęcia przez Inwestorów oferowanych Certyfikatów serii B – do ich na-bycia.Równolegle z Ofertą Certyfikatów serii B Fundusz nie planu-je przeprowadzenia jakichkolwiek innych działań, mających na celu przeprowadzenie subskrypcji lub plasowania w ofercie prywatnej innych certyfikatów emitowanych przez Fundusz.

4.2 Nazwa i adres pośredników finansowych i pośredników depozy-towychOferta będzie przeprowadzana przy udziale Krajowego De-pozytu Papierów Wartościowych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Książęca 4, 00-498 Warszawa oraz Depozyta-riusza – ING Banku Śląskiego Spółki Akcyjnej z siedzibą w Ka-towicach, ul. Sokolska 34, 40-086 Katowice.

4.3 Nazwa i adres gwarantów OfertyTowarzystwo nie zawierało i nie zamierza zawierać umów, któ-rych przedmiotem jest gwarantowanie Oferty, w szczególności umów o subemisję usługową lub subemisję inwestycyjną.

5 Dopuszczenie Certyfikatów serii B do obrotuFundusz, w terminie 7 dni od dnia zamknięcia emisji Certyfi-katów serii B, złoży wniosek o dopuszczenie Certyfikatów serii B do obrotu na GPW. Komisja może przedłużyć ten termin o 7 (siedem) dni na uzasadniony wniosek Funduszu. Dopuszczenie Certyfikatów serii B do obrotu na GPW uzależnione jest od de-cyzji GPW. Zgodnie z Regulaminem GPW Zarząd GPW obowią-zany jest podjąć uchwałę w sprawie dopuszczenia do obrotu giełdowego Certyfikatów serii B w terminie 14 (czternastu) dni od dnia złożenia wniosku. Obecnie na GPW notowane są certyfikaty serii A Funduszu, w liczbie 2 163 253 i są oznaczone kodem PLARK2FRN15.Fundusz złoży stosowny wniosek o rejestrację Certyfikatów Se-rii B w Krajowym Depozycie Papierów Wartościowych S.A. Intencją Funduszu jest, by po zarejestrowaniu emisji certyfi-katów serii B, została dokonana asymilacja tych certyfikatów z Certyfikatami Serii A, a następnie wspólne notowanie tych instrumentów pod jednym kodem. Szacuje się, że pierwsze no-towanie Certyfikatów serii B odbędzie się w terminie 1,5 (jeden i pięć dziesiątych) miesiąca od dnia przydziału Certyfikatów serii B. Według stanu na dzień sporządzenia Prospektu certyfikaty in-westycyjne funduszy inwestycyjnych zamkniętych notowane są na GPW i na pozagiełdowym rynku regulowanym – Centralnej Tabeli Ofert Spółka Akcyjna.Towarzystwo, działając w imieniu Funduszu, zawarło w dniu 13 czerwca 2008 roku umowę, której przedmiotem jest pełnie-nie funkcji animatora dla Certyfikatów z Domem Maklerskim BZ WBK S.A. Umowa ta obejmuje również Certyfikaty serii B. Informacja ta została podana do wiadomości publicznej po-przez umieszczenie jej na stronie internetowej Towarzystwa www.arka.pl. Do dnia sporządzenia Prospektu Towarzystwo nie zawarło umowy, której przedmiotem jest stabilizacja notowań Certyfika-tów. Towarzystwo nie zamierza zawierać takiej umowy.

6 Koszty emisji lub Oferty

6.1 Wpływy pieniężne netto oraz szacunkowa wielkość wszystkich kosztów OfertyŁączna wysokość wpłat niezbędna do dojścia Oferty do skutku nie może być niższa niż 600 000 (sześćset tysięcy) * (cena emi-syjna Certyfikatu serii B) i nie będzie wyższa niż 4 326 506 (czte-ry miliony trzysta dwadzieścia sześć tysięcy pięćset sześć)* (cena emisyjna Certyfikatu serii B). W związku z przeprowadzeniem Oferty Fundusz nie poniesie istotnych kosztów. Koszty Oferty zostaną pokryte przez Towa-rzystwo.

7 Rozwodnienie 7.1 Wielkość i wartość procentowa natychmiastowego rozwodnienia

spowodowanego OfertąPo zakończeniu Oferty rozwodnienie struktury posiadaczy Cer-tyfikatów spowodowane Ofertą będzie wyglądało następująco:a) w przypadku gdy w trakcie emisji Certyfikatów serii B zo-

stanie wyemitowana minimalna liczba 600 000 (sześćset tysięcy) Certyfikatów serii B, już wyemitowane Certyfikaty serii A będą stanowiły 78,29% ogólnej liczby Certyfika-tów, a nowo emitowane Certyfikaty serii B będą stanowiły 21,71% ogólnej liczby Certyfikatów;

b) w przypadku gdy w trakcie emisji Certyfikatów serii B zo-stanie wyemitowana maksymalna liczba 4 326 506 (cztery miliony trzysta dwadzieścia sześć tysięcy pięćset sześć) * Certyfikatów serii B, już wyemitowane Certyfikaty se-rii A będą stanowiły 33,33% ogólnej liczby Certyfikatów, a nowo emitowane Certyfikaty serii B będą stanowiły 66,67% ogólnej liczby Certyfikatów.

7.2 Wielkość i wartość natychmiastowego rozwodnienia, w przypadku jeśli dotychczasowi posiadacze Certyfikatów serii A nie obejmą skierowanej do nich Oferty subskrypcji


71

W przypadku gdy dotychczasowi posiadacze nie obejmą Cer-tyfikatów serii B oraz zostanie wyemitowana maksymalna liczba Certyfikatów serii B nastąpi rozwodnienie w stosunku 1:2.

8 Informacje dodatkowe

8.1 Postępowania sądowe i administracyjneW okresie ostatnich 12 (dwunastu) miesięcy oraz na dzień spo-rządzenia Prospektu nie toczyły się oraz toczą się postępowa-nia sądowe lub postępowania przed organami administracji publicznej, których stroną jest Fundusz i których wynik mógłby mieć istotny wpływ w przyszłości na sytuację finansową Fun-duszu.

8.2 Doradcy związani z emisją i zakres ich działańTowarzystwo zawarło następujące umowy, których przedmio-tem jest doradztwo w zakresie emisji lub sporządzenia Pro-spektu:(1) DTZ Polska Sp. z o.o. – umowa na sporządzenie części

Prospektu dotyczącej charakterystyki rynku nieruchomości w Polsce i krajach dostępnych dla inwestycji Funduszu.

(2) Dom Maklerski BZ WBK S.A. – umowa na sporządzenie części Prospektu dotyczącej warunków Oferty, pełnienia funkcji Oferującego oraz na przeprowadzenie publicznej subskrypcji Certyfikatów serii B.

(3) Dewey&LeBoeuf Grzesiak Sp. k. – umowa na doradztwo prawne w zakresie przeglądu Prospektu oraz reprezento-wania Towarzystwa przed KNF.


72

1 Umowa i Statut

1.1 Opis przedmiotu i celu działalności FunduszuZgodnie z art. 3 Ustawy o Funduszach fundusz inwestycyjny jest osobą prawną, której wyłącznym przedmiotem działalności jest lokowanie środków pieniężnych zebranych w drodze pu-blicznego proponowania nabycia certyfikatów inwestycyjnych, w określone w Ustawie o Funduszach papiery wartościowe, in-strumenty rynku pieniężnego i inne prawa majątkowe.Zgodnie z art. 3 Statutu Funduszu celem inwestycyjnym Fundu-szu jest wzrost wartości lokat Funduszu oraz uzyskiwanie do-chodów z tych lokat na poziomie umożliwiającym osiągnięcie przez Fundusz stopy zwrotu znacząco przewyższającej poziom inflacji. Cel inwestycyjny będzie realizowany poprzez inwestycje w Spół-ki Celowe posiadające lub zamierzające nabyć nieruchomości i czerpiące dochody z tytułu ich wynajmu lub z tytułu innego stosunku prawnego, na mocy którego odpłatnie udostępniają nieruchomości podmiotom trzecim. Cel inwestycyjny będzie realizowany również poprzez inwestycje w Spółki Celowe pro-wadzące działalność deweloperską.Środki, które z uwagi na czas trwania procesu inwestowania w Spółki Celowe, nie będą od razu zainwestowane, wejdą w skład Portfela Aktywów Płynnych i zostaną, w celu zacho-wania ich realnej wartości, zainwestowane w dłużne krajowe i zagraniczne skarbowe papiery wartościowe denominowane w walucie polskiej i walutach obcych oraz inne dłużne krajowe i zagraniczne papiery wartościowe emitowane przez podmioty o wysokiej wiarygodności kredytowej denominowane w walucie krajowej i w walutach obcych. W Okresie Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomo-ści zbywane będą aktywa wchodzące w skład Portfela Rynku Nieruchomości, a wolne środki uzyskiwane ze zbycia tych lokat będą inwestowane w aktywa wchodzące w skład Portfela Akty-wów Płynnych. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjnego okre-ślonego powyżej.

1.2 Postanowienia Statutu odnoszące się do członków organów admi-nistracyjnych, zarządzających i nadzorczychZgodnie z art. 1 ust. 3 Statutu Fundusz został utworzony oraz jest zarządzany i reprezentowany wobec osób trzecich przez Towarzystwo.Zgodnie z art. 1 ust. 5 Statutu organami Funduszu są Towarzy-stwo, Zgromadzenie Inwestorów oraz Rada Inwestorów. Zgodnie z art. 40 ust. 3 Statutu Towarzystwo reprezentuje Fun-dusz wobec osób trzecich w sposób określony dla reprezentacji Towarzystwa w jego Statucie. Do reprezentowania Towarzystwa upoważnieni są: (1) Prezes Zarządu Towarzystwa – samodzielnie, (2) dwaj członkowie Zarządu Towarzystwa działający łącznie, (3) jeden członek Zarządu Towarzystwa działający łącznie

z prokurentem. Zgodnie z art. 44 ust. 1 Statutu w Funduszu działa Zgromadze-nie Inwestorów. Uprawnienia Zgromadzenia Inwestorów zostały wskazane w punkcie 1.5 niniejszego rozdziału.Zgodnie z art. 48 ust. 1 Statutu w Funduszu może działać Rada Inwestorów. Członkiem Rady Inwestorów może być wyłącznie Uczestnik reprezentujący ponad 5% (pięć procent) ogólnej licz-by Certyfikatów, który wyraził pisemną zgodę na udział w Ra-dzie oraz dokonał blokady Certyfikatów na rachunku papierów wartościowych w liczbie stanowiącej ponad 5% (pięć procent) ogólnej liczby Certyfikatów. Uprawnienia Rady Inwestorów zo-stały opisane w punkcie 1.4 niniejszego rozdziału.

1.3 Opis praw, przywilejów i ograniczeń związanych z CertyfikatamiPosiadacz Certyfikatów ma prawo do:(1) zbycia Certyfikatów,(2) obciążenia Certyfikatów ograniczonymi prawami rzeczowy-

mi, w szczególności zastawem,

(3) udziału w dochodach Funduszu na zasadach wskazanych w art. 5 Statutu,

(4) udziału w Zgromadzeniu Inwestorów na zasadach określo-nych w Ustawie o Funduszach i rozdziale 10 Statutu,

(5) udziału w Radzie Inwestorów na zasadach określonych w Ustawie o Funduszach i rozdziale 11 Statutu,

(6) otrzymania środków pieniężnych w przypadku likwidacji Funduszu,

(7) wykonania prawa pierwszeństwa w przypadku nowej emisji certyfikatów inwestycyjnych Funduszu.

Posiadacz Certyfikatów może być uprawniony do otrzyma-nia świadczeń dodatkowych na zasadach określonych w art. 29 Statutu. Z posiadaniem Certyfikatów nie są związane jakiekolwiek obo-wiązki Uczestników.Zgodnie z uchwałą Zarządu Towarzystwa z dnia 23 grudnia 2009 roku podjętą na podstawie art. 28 Statutu Funduszu oso-by, które na koniec dnia 1 lutego 2010 roku będą posiadać prawo własności Certyfikatów serii A Funduszu, będą oso-bami uprawnionymi do skorzystania z prawa pierwszeństwa. Posiadaczom Certyfikatów serii A przysługiwać będzie prawo pierwszeństwa w nabyciu Certyfikatów serii B w proporcji 1:2, tj. posiadanie jednego Certyfikatu serii A uprawnia do wykonania prawa pierwszeństwa w przydziale na dwa Certyfikaty serii B.

1.4 Rada InwestorówW Funduszu może działać Rada Inwestorów. Rada Inwestorów jest organem kontrolnym Funduszu. Na dzień sporządzenia Prospektu nie działa Rada Inwestorów.Tryb działania Rady Inwestorów określa Statut oraz regulamin przyjęty przez Radę Inwestorów. Regulamin powinien zostać uchwalony na pierwszym posiedzeniu Rady Inwestorów. Rada Inwestorów wybiera spośród swego grona przewodniczącego Rady, który przewodniczy jej posiedzeniom. Rada Inwestorów kontroluje realizację celu inwestycyjnego Fun-duszu i polityki inwestycyjnej oraz przestrzeganie ograniczeń inwestycyjnych. W tym celu członkowie Rady Inwestorów mogą przeglądać księgi i dokumenty Funduszu oraz żądać wyjaśnień od Towarzystwa. W przypadku stwierdzenia nieprawidłowości w realizowaniu celu inwestycyjnego, polityki inwestycyjnej lub przestrzeganiu ograniczeń inwestycyjnych Rada Inwestorów wzywa Towarzy-stwo do niezwłocznego usunięcia nieprawidłowości oraz za-wiadamia o nich Komisję. Członkiem Rady Inwestorów może być wyłącznie Uczestnik reprezentujący ponad 5% (pięć procent) ogólnej liczby Certy-fikatów, który wyraził pisemną zgodę na udział w Radzie oraz dokonał blokady Certyfikatów na rachunku papierów wartościo-wych w liczbie stanowiącej ponad 5% (pięć procent) ogólnej liczby Certyfikatów. Uczestnik reprezentujący ponad 5% (pięć procent) ogólnej licz-by Certyfikatów, który zamierza uczestniczyć w Radzie Inwesto-rów, zobowiązany jest zawiadomić o tym niezwłocznie Fundusz. Zawiadomienie jest skuteczne, o ile zostanie dokonane przez Uczestnika w formie pisemnej i przekazane na adres Funduszu, a wraz z zawiadomieniem Uczestnik prześle w formie pisem-nej zgodę na udział w Radzie Inwestorów oraz odpowiedni do-kument potwierdzający blokadę Certyfikatów w odpowiedniej liczbie. Członkostwo w Radzie Inwestorów powstaje z chwilą otrzymania przez Fundusz prawidłowo dokonanego zawiado-mienia. Członek Rady Inwestorów przed każdym posiedzeniem Rady Inwestorów zobowiązany jest przekazać Funduszowi od-powiedni dokument potwierdzający dokonanie na dzień posie-dzenia blokady, o której mowa w zdaniu poprzedzającym. Członkostwo w Radzie Inwestorów ustaje z dniem: (1) złożenia przez członka Rady Inwestorów rezygnacji lub (2) zawiadomienia Funduszu o odwołaniu lub wygaśnięciu blo-

kady, o której mowa w akapicie poprzedzającym.

ROZDZIAŁ XII.INFORMACJE DODATKOWE


73

Rada Inwestorów rozpoczyna działalność, gdy co najmniej 3 (trzech) Uczestników spełni warunki uczestnictwa w Radzie In-westorów wskazane powyżej. Rada Inwestorów zawiesza dzia-łalność, w przypadku gdy mniej niż 3 (trzech) członków Rady Inwestorów spełnia warunki wskazane powyżej, a wznawia działalność, gdy co najmniej 3 (trzech) Uczestników spełni wa-runki wskazane powyżej. Członek Rady Inwestorów jest zobowiązany do zachowania w tajemnicy informacji, o których dowiedział się w związku z uczestnictwem w Radzie Inwestorów, z wyjątkiem informacji, na ujawnienie których zezwalają przepisy prawa.Uprawnienia i obowiązki wynikające z członkostwa w Radzie Inwestorów, w przypadku Uczestników niebędących osobami fizycznymi są wykonywane przez osoby uprawnione do repre-zentacji Uczestnika, a w przypadku Uczestnika będącego oso-bą fizyczną są wykonywane osobiście. Uchwały Rady Inwestorów są podejmowane na posiedzeniach. Prawo zwoływania posiedzeń Rady Inwestorów przysługu-je Towarzystwu oraz przewodniczącemu Rady Inwestorów po uprzednim powiadomieniu Towarzystwa. Każdy Certyfikat Inwestycyjny objęty blokadą, daje prawo do 1 (jednego) głosu w Radzie Inwestorów. Uchwały Rady Inwestorów podejmowane są bezwzględną więk-szością głosów, przy czym za bezwzględną większość uznaje się więcej niż połowę głosów oddanych. Rada Inwestorów może postanowić o rozwiązaniu Funduszu. Uchwała o rozwiązaniu Funduszu jest podjęta, jeżeli głosy za rozwiązaniem Funduszu oddali uczestnicy reprezentujący łącz-nie co najmniej 2/3 (dwie trzecie) ogólnej liczby Certyfikatów Inwestycyjnych Funduszu.

1.5 Zgromadzenie InwestorówW Funduszu działa Zgromadzenie Inwestorów. Zgromadzenie Inwestorów jest organem Funduszu. Zgromadzenie Inwestorów odbywa się w siedzibie Funduszu (Poznań). Uchwały Zgroma-dzenia Inwestorów wymagają dla swej ważności zaprotokoło-wania przez notariusza. Uprawnionymi do udziału w Zgromadzeniu Inwestorów są Uczestnicy będący posiadaczami rachunku papierów warto-ściowych, na którym zapisane są Certyfikaty, którzy nie później niż na 7 (siedem) dni przed dniem odbycia Zgromadzenia In-westorów złożą Towarzystwu świadectwo depozytowe wydane zgodnie z przepisami Ustawy o Obrocie Instrumentami Finan-sowymi. Zgromadzenie Inwestorów zwołuje Towarzystwo, ogłaszając to co najmniej na 21 (dwadzieścia jeden) dni przed terminem Zgromadzenia Inwestorów na stronie internetowej www.arka.pl. Ogłoszenie zawiera, oprócz oznaczenia miejsca, daty i godziny odbycia Zgromadzenia Inwestorów, także porządek obrad. Uczestnicy posiadający co najmniej 10% (dziesięć procent) ogólnej liczby Certyfikatów mogą domagać się zwołania Zgro-madzenia Inwestorów, składając takie żądanie na piśmie Zarzą-dowi Towarzystwa. Jeżeli Zarząd Towarzystwa nie zwoła Zgromadzenia Inwesto-rów w terminie 14 (czternastu) dni od dnia zgłoszenia żąda-nia, o którym mowa powyżej, sąd rejestrowy może upoważnić do zwołania Zgromadzenia Inwestorów, na koszt Towarzystwa, Uczestników występujących z tym żądaniem. W sprawach nieobjętych porządkiem obrad uchwały mogą być podejmowane, jeżeli na Zgromadzeniu Inwestorów obecni są Uczestnicy posiadający wszystkie wyemitowane przez Fundusz Certyfikaty i żaden z nich nie zgłosił sprzeciwu wobec podjęcia uchwały. Każdy Certyfikat daje prawo do jednego głosu na Zgromadze-niu Inwestorów. Uczestnik wykonuje swoje prawa i obowiązki na Zgromadze-niu Inwestorów osobiście lub przez pełnomocnika. Uczestnicy, będący osobami prawnymi oraz jednostkami organizacyjnymi nieposiadającymi osobowości prawnej, działają przez osoby uprawnione do ich reprezentacji lub przez pełnomocników. Peł-nomocnictwo pod rygorem nieważności winno być udzielone na piśmie. Uchwały Zgromadzenia Inwestorów podejmowane są bez-względną większością głosów, z zastrzeżeniem uchwały o roz-wiązaniu Funduszu, która jest podjęta, jeżeli głosy za rozwiąza-niem Funduszu oddali Uczestnicy reprezentujący co najmniej 2/3 (dwie trzecie) ogólnej liczby Certyfikatów.

Zgromadzenie Inwestorów w terminie 4 (czterech) miesięcy po upływie każdego roku obrotowego, rozpatruje i zatwierdza sprawozdanie finansowe Funduszu za ten rok. Zgromadzenie Inwestorów posiada uprawnienia do wyrażania zgody na: (1) zmianę Depozytariusza, (2) emisję nowych Certyfikatów, (3) zmiany Statutu w zakresie wyłączenia prawa pierwszeń-

stwa do nabycia nowej emisji Certyfikatów, (4) emisję obligacji przez Fundusz. Decyzja inwestycyjna dotycząca aktywów Funduszu nie wyma-ga zgody Zgromadzenia Inwestorów, niezależnie od wartości aktywów Funduszu, której dotyczy. W szczególności Zgroma-dzenie Inwestorów nie posiada kompetencji do wyrażania zgo-dy, o której mowa w art. 144 ust. 5 Ustawy o Funduszach.

1.6 Krótki opis postanowień Statutu, które mogłyby spowodować opóźnienie, odroczenie lub uniemożliwienie zmiany kontroli nad FunduszemZgodnie z art. 238 Ustawy o Funduszach towarzystwo może na podstawie umowy zawartej z innym towarzystwem będą-cym organem funduszu inwestycyjnego przejąć zarządzanie funduszem. Przejęcie zarządzania wymaga zmiany statutu funduszu przejmowanego w zakresie, o którym mowa w art. 18 ust. 2 pkt 2 Ustawy o Funduszach. Towarzystwo przejmujące zarządzanie wstępuje w prawa i obowiązki towarzystwa będą-cego dotychczas organem funduszu, z chwilą wejścia w życie zmian w statucie. Postanowienia umowy wyłączające przejecie określonych obowiązków są bezskuteczne wobec osób trze-cich. Nie ma postanowień Statutu, które mogłyby spowodować opóźnienie, odroczenie lub uniemożliwienie zmiany kontroli nad Funduszem.

1.7 Wskazanie postanowień Statutu regulujących progową wielkość posiadanych Certyfikatów, po przekroczeniu której konieczne jest podanie stanu posiadania Certyfikatów przez UczestnikaNie ma postanowień Statutu regulujących progową wielkość posiadanych Certyfikatów, po przekroczeniu której konieczne jest podanie stanu posiadanych Certyfikatów przez Uczestnika.

1.8 Opis warunków nałożonych zapisami Statutu, którym podlegają zmiany kapitału, jeżeli zasady te są bardziej rygorystyczne niż określone wymogami obowiązującego prawaNie ma postanowień Statutu, którym podlegają zmiany kapita-łu, które byłyby bardziej rygorystyczne niż określone wymoga-mi obowiązującego prawa.

2 Informacje osób trzecich oraz oświadczenia ekspertów i oświadczenia o udziałachTowarzystwo nie zawierało umów, których przedmiotem jest doradztwo w zakresie emisji lub sporządzenia Prospektu, z za-strzeżeniem poniższych postanowień niniejszego punktu. To-warzystwo zawarło następujące umowy, których przedmiotem jest doradztwo w zakresie emisji lub sporządzenia Prospektu:(1) DTZ Polska Sp. z o.o. – umowa na sporządzenie części

Prospektu dotyczącej charakterystyki rynku nieruchomości w Polsce i krajach dostępnych dla inwestycji Funduszu.

(2) Dom Maklerski BZ WBK S.A. – umowa na sporządzenie części Prospektu dotyczącej warunków Oferty.

(3) Dewey&LeBoeufe Grzesiak Sp. k. – umowa na doradztwo prawne w zakresie przeglądu Prospektu oraz reprezento-wania Towarzystwa przed KNF.

Na dzień sporządzenia Prospektu Fundusz posiada 100% (sto procent) akcji i udziałów w następujących podmiotach:(1) PK 3 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością S.K.A.(2) PK 3 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością(3) PK 7 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością S.K.A.(4) PK 7 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością(5) PD 2 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością S.K.A.(6) PD 2 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością(7) PD 3 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością S.K.A.(8) PD 3 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością(9) PD 4 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością S.K.A.(10) PD 4 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością(11 PD 5 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością S.K.A.(12) PD 5 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością(13) PD 6 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością S.K.A.(14) PD 6 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością


74

(15) PD 1 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością (16) PD 7 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością(17) PD 8 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Ponadto Fundusz posiada 25% udziałów w spółce PK 12 Spół-ka z ograniczoną odpowiedzialnością oraz 44,86% akcji w spół-ce PK 12 Sp. z o.o. S.K.A.

3 Dokumenty do wgląduW okresie ważności Prospektu w siedzibie Towarzystwa Inwe-storzy mogą zapoznać się z następującymi dokumentami:(1) Statutem Funduszu,(2) Listą Punktów Obsługi Klientów przyjmujących zapisy

na Certyfikaty.

4 Procedury badania wiarygodności kontrahentów na rynkach rosyjskim i ukraińskimTowarzystwo będzie stosowało odpowiednie procedury służące sprawdzaniu wiarygodności kontrahentów, będących osobami prawnymi lub osobami fizycznymi, związanych z potencjalny-mi inwestycjami w nieruchomości o charakterze pośrednim lub bezpośrednim.

5 Konflikty interesówW przypadku gdy Fundusz będzie adresatem propozycji in-westycyjnej dotyczącej bezpośrednio lub pośrednio nierucho-mości będącej w całości lub w części własnością podmiotu należącego do Grupy AIB (włączając podmioty zależne) lub In-westora kwalifikowanego (lub podmiotów od niego zależnych) reprezentowanego w Komitecie Doradczym, podmiot z Grupy AIB lub Inwestor kwalifikowany będzie zobowiązany do ujaw-nienia warunków potencjalnej transakcji Komitetowi Doradcze-mu przed wydaniem przez Komitet Doradczy opinii o transak-cji i powstrzymania się od jej dokonania do czasu wydania tej opinii.W przypadku gdy Fundusz zamierza dokonać transakcji, której – pośrednio lub bezpośrednio – przedmiotem jest nieruchomość, której właścicielowi doradzał lub doradza Inwestor kwalifikowa-ny reprezentowany w Komitecie Doradczym albo taki właściciel jest reprezentowany przy sprzedaży przez podmiot z Grupy AIB lub Inwestora kwalifikowanego posiadającego swojego przed-stawiciela w Komitecie Doradczym, fakt świadczenia usług do-radczych winien być ujawniony Komitetowi Doradczemu przed podjęciem decyzji o dokonaniu transakcji.Fundusz będzie angażował się w transakcje wyłącznie na wa-runkach rynkowych. Towarzystwo będzie informowało Komitet Doradczy o wszelkich znanych Towarzystwu działaniach podej-mowanych przez podmioty z Grupy AIB, które mogą w konse-kwencji prowadzić do powstania konfliktu interesów w związku z inwestycjami Funduszu lub propozycjami inwestycyjnymi, których adresatem jest Fundusz, a które związane mogą być z potencjalną korzyścią dla takiego podmiotu.Wynagrodzenie za wszelkie usługi świadczone na rzecz Fundu-szu lub Spółek Celowych (w tym także takich, których udziały lub akcje Fundusz zamierza nabyć) winno być oparte na staw-kach nie mniej korzystnych niż stawki rynkowe dla tożsamych lub podobnych usług świadczonych pomiędzy profesjonalny-mi podmiotami niepowiązanymi i winno podlegać przeglądowi przez Komitet Doradczy.Na żądanie Komitetu Doradczego Towarzystwo zleci przepro-wadzenie zewnętrznego audytu w celu sprawdzenia, czy istnie-je konflikt interesów.W trakcie głosowania Komitetu Doradczego nad wyrażeniem opinii dotyczących transakcji, które mogą potencjalnie prowa-dzić do powstania konfliktu interesów, osoby reprezentujące To-warzystwo lub osoby reprezentujące Inwestora kwalifikowane-go, z którego działalnością wiąże się ryzyko powstania konfliktu interesów, winny być wyłączone od możliwości głosowania.

6 Zakaz KonkurencjiTowarzystwo zapewnia, że:– Dział Inwestycyjny Rynku Nieruchomości będzie zaanga-

żowany wyłącznie w zarządzanie funduszem Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości FIZ oraz Funduszem pod-czas trwania jego okresu inwestycyjnego, z zastrzeżeniem postanowień poniżej,

– nowe fundusze tworzone przez Towarzystwo nie będą kon-kurować z Funduszem dopóki 75% aktywów Funduszu nie

zostanie zainwestowane w Portfel Rynku Nieruchomości,– wdroży wewnętrzne procedury, które pozwolą uniknąć

wszelkich potencjalnych konfliktów interesów pomiędzy Funduszem oraz innymi funduszami utworzonymi przez To-warzystwo.

7 Istotne Umowy

W opinii Towarzystwa do istotnych umów Funduszu można za-liczyć umowę z Depozytariuszem w zakresie wykonywania za-dań depozytariusza Funduszu, umowy z biegłym rewidentem jako podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań finan-sowych Funduszu.


75

Aktywa Funduszu przypadające na Portfel Rynku Nierucho-mości – suma iloczynów bieżących wartości praw własności nieruchomości, udziałów w nieruchomościach, praw użyt-kowania wieczystego oraz udziałów w prawach użytkowania wieczystego wchodzących w skład aktywów Spółek Celowych i ilorazów wartości kapitałów zainwestowanych przez Fundusz (w szczególności poprzez kapitał zakładowy, dopłaty, finanso-wanie dłużne poprzez nabycie instrumentów dłużnych emitowa-nych przez Spółki Celowe, udzielone przez Fundusz pożyczki Spółkom Celowym) do całkowitej sumy kapitałów wniesionych do Spółek Celowych wyrażająca się wzorem:

AFPPRN = ∑Wi xFi ,Ki

gdzie: Wi – bieżąca wartość prawa własności nieruchomości, udzia-

łów we współwłasności nieruchomości, użytkowania wieczystego oraz udziałów w prawach użytkowania wie-czystego przysługujących Spółce Celowej lub wartość udziałów lub akcji Spółki Celowej w przypadku struktury holdingowej,

Fi – suma wartości aktywów zainwestowanych przez Fun-dusz w Spółkę Celową (w szczególności poprzez kapitał zakładowy, zapasowy i rezerwowy, dopłaty, finansowanie dłużne poprzez nabycie instrumentów dłużnych emito-wanych przez Spółkę Celową, udzielone przez Fundusz pożyczki Spółce Celowej),

Ki – suma wartości: kapitału zakładowego, zapasowego i re-zerwowego Spółki Celowej, wniesionych dopłat, udzielo-nych Spółce Celowej pożyczek, poręczeń i gwarancji, za-ciągniętych przez Spółkę Celową kredytów bankowych oraz wyemitowanych przez Spółkę Celową instrumentów dłużnych udzielonych lub objętych przez udziałowców, akcjonariuszy i obligatariuszy Spółki Celowej.

Aktywa Inwestycyjne – aktywa Funduszu obejmujące udziały lub akcje spółek, których główna działalność nie jest związa-na z sektorem nieruchomości, ale które posiadają prawo wła-sności lub współwłasności nieruchomości, prawo użytkowania wieczystego lub udział we współużytkowaniu wieczystym nie-ruchomości oraz których nabycie jest zgodne z polityką inwe-stycyjną Funduszu.

Certyfikat, Certyfikaty – emitowane przez Fundusz papiery wartościowe na okaziciela reprezentujące jednakowe prawa.

Depozytariusz – ING Bank Śląski Spółka Akcyjna, ul. Sokolska 34, 40-086 Katowice. Dział Inwestycyjny Rynku Nieruchomości – będący jednost-ką organizacyjną funkcjonującą w ramach Towarzystwa zespół osób dysponujących odpowiednim doświadczeniem i kwalifi-kacjami w zakresie rynku nieruchomości zatrudnionych przez Towarzystwo, którego zadaniem jest koordynowanie procesu inwestycyjnego dotyczącego aktywów wchodzących lub mo-gących wejść w skład Portfela Rynku Nieruchomości, koordy-nowanie zarządzania tymi aktywami oraz koordynowanie wyce-ny aktywów Funduszu.

Dzień Uprawnienia – wyznaczony przez Towarzystwo dzień, w którym posiadacze certyfikatów inwestycyjnych serii A otrzy-mają prawo pierwszeństwa do objęcia certyfikatów inwestycyj-nych serii B. Dzień Wyceny – każdy ostatni Dzień Roboczy stycznia, kwiet-nia, lipca i października, w którym odbywa się regularna sesja na GPW oraz 7 (siódmy) dzień przed rozpoczęciem przyjmowa-nia zapisów na Certyfikaty kolejnej emisji.

Dzień Roboczy – każdy dzień tygodnia (od poniedziałku do piątku, z wyjątkiem dni ustawowo wolnych od pracy), w któ-rym odbywa się regularna sesja na GPW. Dzień Zbycia Aktywów – dzień zbycia przez Fundusz, w Okre-sie Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości, ostat-niego udziału lub akcji Spółki Celowej, lub umorzenia ostatniego udziału, lub akcji Spółki Celowej posiadanych przez Fundusz, lub rozwiązania ostatniej Spółki Celowej, której akcje lub udzia-ły posiadał Fundusz.

GPW – Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie Spółka Akcyjna.

Inwestor, Inwestorzy – osoby fizyczne, prawne lub inne jed-nostki organizacyjne, nieposiadające osobowości prawnej, po-siadające lub zamierzające nabyć Certyfikaty Funduszu.

Komisja – Komisja Nadzoru Finansowego.

Komitet Doradczy – zespół doradców Zarządu Towarzystwa składający się z nie mniej niż z 4 (czterech) osób dysponują-cych kwalifikacjami i doświadczeniem w zakresie rynku finan-sowego lub rynku nieruchomości powoływany i odwoływany uchwałą Zarządu Towarzystwa.

KSH – kodeks spółek handlowych (Dz. U. Nr 94, poz. 1037 ze zm.)

Oferta – oferta publiczna certyfikatów inwestycyjnych serii B Funduszu.

Oferujący – podmiot oferujący Certyfikaty w publicznym obro-cie – Dom Maklerski BZ WBK Spółka Akcyjna z siedzibą w Po-znaniu, plac Wolności 15. Okres Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomo-ści – okres poprzedzający likwidację Funduszu, trwający 18 (osiemnaście miesięcy), z zastrzeżeniem art. 14 ust. 7-9 Sta-tutu, w którym Fundusz stosuje zasady polityki inwestycyjnej określone w szczególności w art. 9 ust. 5-7 Statutu.

Podstawa Limitu – podstawa do obliczania wysokości limitu wydatków i kosztów Funduszu, o których mowa w 12.1.2 Pro-spektu. Podstawą jest (i) do końca 2008 roku – iloczyn liczby wszystkich przydzielonych Certyfikatów serii A i ceny emisyjnej Certyfikatu serii A, (ii) od początku 2009 roku – Wartość Akty-wów Netto z ostatniego Dnia Wyceny w roku kalendarzowym poprzedzającym rok, dla którego obliczany jest limit.

Portfel Inwestycyjny – Portfel Rynku Nieruchomości oraz Port-fel Aktywów Płynnych.

Portfel Rynku Nieruchomości – część aktywów Funduszu, na którą składają się wyłącznie: akcje i udziały w Spółkach Ce-lowych, obligacje i inne instrumenty dłużne wyemitowane przez Spółki Celowe, wierzytelności z tytułu pożyczek udzielonych przez Fundusz oraz lokaty bankowe Funduszu stanowiące za-bezpieczenie kredytów i pożyczek zaciągniętych przez Spółki Celowe, w wysokości nieprzekraczającej 120% (stu dwudziestu procent) wartości kapitału kredytów lub pożyczek zabezpieczo-nych tymi lokatami oraz inne – poza wynikającymi z wyemito-wanych instrumentów dłużnych – wierzytelności, z wyjątkiem wierzytelności osób fizycznych, zabezpieczone na prawach do nieruchomości.

Portfel Aktywów Płynnych – Aktywa Funduszu inne niż akty-wa wchodzące w skład Portfela Rynku Nieruchomości: instru-menty rynku pieniężnego, dłużne papiery wartościowe spełnia-jące kryteria określone w art. 6 lit. b) Statutu, listy zastawne, depozyty bankowe, waluty, instrumenty pochodne, w tym nie-wystandaryzowane instrumenty pochodne oraz wierzytelności niebędące składnikiem Portfela Rynku Nieruchomości.

ROZDZIAŁ XIII.DEFINICJE I SKRÓTY


76

Proces Inwestycyjny – zespół działań mających na celu ob-jęcie, nabycie lub zbycie udziałów lub akcji Spółki Celowej, mogących obejmować w szczególności: badania rynku nieru-chomości, poszukiwanie projektów inwestycyjnych, wstępną analizę projektów, wstępną analizę finansową, szczegółowe badanie nieruchomości w ramach analizy due diligence, przy-gotowanie struktury właścicielskiej, struktury finansowej i źródeł finansowania, wycenę inwestycyjną, przygotowanie wniosku i rekomendacji dla Komitetu Doradczego, posiedzenia Komitetu Doradczego, przeprowadzenie negocjacji, organizację finanso-wania transakcji i zawarcie transakcji. Prospekt, Prospekt Emisyjny – niniejszy prospekt emisyjny Certyfikatów sporządzony zgodnie z przepisami Ustawy o Ofer-cie oraz Rozporządzenia.

Punkt Obsługi Klientów – punkt obsługi klientów Oferującego, punkty obsługi klientów agenta Oferującego oraz innych pod-miotów prowadzących zapisy na Certyfikaty. RICS –Royal Institution of Chartered Surveyors (Królewski Insty-tut Dyplomowanych Rzeczoznawców); wywodząca się z Wiel-kiej Brytanii organizacja zawodowa zrzeszająca ekspertów działających na rynku nieruchomości i budownictwa, w tym rze-czoznawców majątkowych. RICS działa obecnie w 146 krajach, w tym w Polsce, i zrzesza 140 000 członków. Członkowie RICS działają w oparciu w wysokie standardy zawodowe i etyczne, które w wielu krajach, gdzie istnieje zawód rzeczoznawcy ma-jątkowego, były podstawą do tworzenia uregulowań lokalnych. Standardy RICS są uznane przez inwestorów i banki finansują-ce w większości krajów europejskich jako podstawa do wyko-nywania wycen nieruchomości.

Rozporządzenie – Rozporządzenie Komisji (WE) Nr 809/2004 z dnia 29 kwietnia 2004 roku wykonujące dyrektywę 2003/71/WE Parlamentu Europejskiego i Rady w sprawie informacji zawar-tych w prospektach emisyjnych oraz formy, włączenia przez odniesienie i publikacji takich prospektów emisyjnych oraz roz-powszechniania reklam (Dz. Urz. UE L 149/1 z dnia 30 kwietnia 2004 roku). Spółka Celowa – Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, spółka akcyjna lub spółka komandytowo-akcyjna utworzona według prawa polskiego lub utworzona według prawa obcego, posiadająca lub zamierzająca nabyć nieruchomości w celu: (1) czerpania dochodów z ich wynajmu lub z tytułu innego sto-sunku prawnego, na mocy którego nieruchomość zostanie od-płatnie udostępniona podmiotom trzecim lub (2) prowadzenia działalności deweloperskiej polegającej na rozwoju nierucho-mości mieszkaniowych lub komercyjnych lub (3) odsprzedaży nieruchomości. Spółką Celową w rozumieniu Prospektu i Sta-tutu jest także spółka z ograniczoną odpowiedzialnością lub spółka akcyjna będąca komplementariuszem Spółki Celowej będącej spółką komandytowo-akcyjną oraz spółka holdingowa posiadająca udziały lub akcje Spółki/Spółek Celowych, a tak-że utworzona przez Fundusz spółka z ograniczoną odpowie-dzialnością odpowiedzialna za świadczenie usług wyłącznie na rzecz Spółek Celowych.

Statut – statut funduszu Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieru-chomości 2 FIZ.

Towarzystwo – BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwesty-cyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu, plac Wolności 16, 61-739 Poznań.

Transza Specjalna – transza, w której podmiotami uprawnio-nymi do złożenia zapisu, są podmioty wskazane w art. 15 ust. 11 Statutu.

Uczestnik – osoba fizyczna, osoba prawna lub jednostka orga-nizacyjna nieposiadająca osobowości prawnej, na rzecz której, na należącym do niej rachunku papierów wartościowych, zapi-sany jest co najmniej 1 (jeden) Certyfikat.

Ustawa o Funduszach – ustawa z dnia 27 maja 2004 roku o fun-duszach inwestycyjnych (Dz. U. Nr 146, poz. 1546 ze zm.). Ustawa o Obrocie Instrumentami Finansowymi – ustawa z dnia 29 lipca 2005 roku – o obrocie instrumentami finansowymi (Dz. U. z 2005 r. Nr 183, poz. 1538 ze zm.).

Ustawa o Ofercie – ustawa z dnia 29 lipca 2005 roku o ofer-cie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finan-sowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (Dz. U. Nr 184, poz. 1539 ze zm.). Ustawa o Podatku Dochodowym od Osób Fizycznych – usta-wa z dnia 26 lipca 1991 roku o podatku dochodowym od osób fizycznych (tekst jednolity Dz. U. z 2000 r. Nr 14, poz. 176 ze zm.).

Ustawa o Podatku Dochodowym od Osób Prawnych – usta-wa z dnia 15 lutego 1992 roku o podatku dochodowym od osób prawnych (tekst jednolity Dz. U. z 2000 r. Nr 54, poz. 654 ze zm.).

Wartość Aktywów Netto – wartość aktywów Funduszu po-mniejszona o zobowiązania Funduszu w Dniu Wyceny.

Wartość Aktywów Netto na Certyfikat – wartość równa War-tości Aktywów Netto w Dniu Wyceny podzielonej przez liczbę wszystkich wyemitowanych przez Fundusz Certyfikatów.

Wartość Rynkowa Nieruchomości – najbardziej prawdo-podobna jej cena, możliwa do uzyskania na rynku, określona z uwzględnieniem cen transakcyjnych przy przyjęciu następu-jących założeń:(1) strony umowy były od siebie niezależne, nie działały w sy-

tuacji przymusowej oraz miały stanowczy zamiar zawarcia umowy,

(2) upłynął czas niezbędny do wyeksponowania nieruchomo-ści na rynku i do wynegocjowania warunków umowy.


77

ROZDZIAŁ XIV.ZAŁĄCZNIKI

1 Statut Funduszu

2 Wzór zaświadczenia dla posiadacza Certyfikatów serii A

3 Historyczne informacje finansowe – włączone informacje finansowe do Prospektu przez odniesienie znajdują się na stronie internetowej Towarzystwa: www.arka.pl

Załącznik Nr 1 do Prospektu Emisyjnego certyfikatów inwesty-cyjnych serii B Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego

STATUT FUNDUSZU INWESTYCYJNEGOARKA BZ WBK FUNDUSZ RYNKU NIERUCHOMOŚCI 2 FUNDUSZ INWESTYCYJNY ZAMKNIĘTY

ROZDZIAŁ 1 POSTANOWIENIA OGÓLNE ROZDZIAŁ 2 CELE I ZASADY POLITYKI INWESTYCYJNEJ FUN-

DUSZU ROZDZIAŁ 3 TERMIN I WARUNKI DOKONYWANIA ZAPISÓW

ORAZ SPOSÓB DOKONYWANIA WPŁAT NA CER-TYFIKATY SERII A ORAZ B

ROZDZIAŁ 4 CERTYFIKATYROZDZIAŁ 5 UMOWA O DODATKOWE ŚWIADCZENIAROZDZIAŁ 6 OBLICZANIE WARTOŚCI AKTYWÓW NETTO I WAR-

TOŚCI AKTYWÓW NETTO NA CERTYFIKATROZDZIAŁ 7 ZASADY WYCENY UDZIAŁÓW I AKCJI SPÓŁEK

NIEPUBLICZNYCHROZDZIAŁ 8 PROCES INWESTYCYJNYROZDZIAŁ 9 ZASADY ZARZĄDZANIA FUNDUSZEM I KOSZTY

OBCIĄŻAJĄCE FUNDUSZROZDZIAŁ 10 ZGROMADZENIE INWESTORÓWROZDZIAŁ 11 RADA INWESTORÓWROZDZIAŁ 12 PROWADZENIE REJESTRU AKTYWÓW FUNDUSZUROZDZIAŁ 13 OBOWIĄZKI PUBLIKACYJNE FUNDUSZUROZDZIAŁ 14 ROZWIĄZANIE FUNDUSZUROZDZIAŁ 15 TRYB LIKWIDACJI FUNDUSZUROZDZIAŁ 16 POSTANOWIENIA KOŃCOWE

Rozdział 1

Postanowienia ogólne

Art. 1Nazwa i czas trwania Funduszu

1. Fundusz jest funduszem inwestycyjnym zamkniętym emitują-cym publiczne certyfikaty inwestycyjne i prowadzi działalność pod nazwą: „Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 Fundusz Inwestycyjny Zamknięty” i zwany jest dalej Fundu-szem. Fundusz może używać skróconej nazwy: „Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości 2 FIZ”. Fundusz jest funduszem aktywów niepublicznych w rozumieniu art. 196 Ustawy.

2. Niniejszy Statut, określający cel i zasady funkcjonowania Fun-duszu, prawa i obowiązki Uczestników oraz prawa i obowiązki BZ WBK AIB Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych Spółki Ak-cyjnej z siedzibą w Poznaniu, został przyjęty przez BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółkę Akcyjną z sie-dzibą w Poznaniu. Zezwolenie na utworzenie Funduszu wydała Komisja Nadzoru Finansowego.

3. Fundusz został utworzony oraz jest zarządzany i reprezentowa-ny w stosunkach z osobami trzecimi przez BZ WBK AIB Towa-rzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółkę Akcyjną z siedzibą w Poznaniu przy placu Wolności 16.

4. Fundusz został utworzony na czas oznaczony. Datą rozpoczę-cia likwidacji Funduszu jest dzień dwudziesty ósmy grudnia roku dwa tysiące piętnastego (28.12.2015 r.), z zastrzeżeniem art. 14.

5. Organami Funduszu są Towarzystwo, Zgromadzenie Inwesto-rów oraz Rada Inwestorów.

Art. 2Definicje

Wymieniane w Statucie poniższe sformułowania mają następujące znaczenie:

(1) Aktywa Funduszu Przypadające na Portfel Rynku Nieru-chomościSuma iloczynów bieżących wartości praw własności nierucho-mości, udziałów w nieruchomościach, praw użytkowania wie-czystego oraz udziałów w prawach użytkowania wieczystego wchodzących w skład aktywów Spółek Celowych i ilorazów wartości kapitałów zainwestowanych przez Fundusz (w szcze-gólności poprzez kapitał zakładowy, dopłaty, finansowanie dłużne poprzez nabycie instrumentów dłużnych emitowanych przez Spółki Celowe, udzielone przez Fundusz pożyczki Spół-kom Celowym) do całkowitej sumy kapitałów wniesionych do Spółek Celowych wyrażająca się wzorem:

AFPPRN = ∑ Wi x Fi ,Ki

gdzie: Wi – bieżąca wartość prawa własności nieruchomości, udziałów we

współwłasności nieruchomości, użytkowania wieczystego oraz udziałów w prawach użytkowania wieczystego przysługujących Spółce Celowej lub wartość udziałów lub akcji Spółki Celowej w przypadku struktury holdingowej,

Fi – suma wartości aktywów zainwestowanych przez Fundusz w Spółkę Celową (w szczególności poprzez kapitał zakładowy, zapasowy i rezerwowy, dopłaty, finansowanie dłużne poprzez nabycie instrumentów dłużnych emitowanych przez Spółkę Ce-lową, udzielone przez Fundusz pożyczki Spółce Celowej),

Ki – suma wartości: kapitału zakładowego, zapasowego i rezerwo-wego Spółki Celowej, wniesionych dopłat, udzielonych Spółce Celowej pożyczek, poręczeń i gwarancji, zaciągniętych przez Spółkę Celową kredytów bankowych oraz wyemitowanych przez Spółkę Celową instrumentów dłużnych udzielonych lub objętych przez udziałowców, akcjonariuszy i obligatariuszy Spółki Celowej.

(2) Certyfikat, CertyfikatyEmitowane przez Fundusz papiery wartościowe na okaziciela reprezentujące jednakowe prawa.

(3) DepozytariuszING Bank Śląski Spółka Akcyjna, ul. Sokolska 34, 40-086 Ka-towice.

(4) Dział Inwestycyjny Rynku NieruchomościBędący jednostką organizacyjną funkcjonującą w ramach Towarzystwa zespół osób dysponujących odpowiednim do-świadczeniem i kwalifikacjami w zakresie rynku nieruchomości zatrudnionych przez Towarzystwo, którego zadaniem jest ko-ordynowanie procesu inwestycyjnego dotyczącego aktywów wchodzących lub mogących wejść w skład Portfela Rynku Nie-ruchomości, koordynowanie zarządzania tymi aktywami oraz koordynowanie wyceny aktywów Funduszu.

(5) Dzień WycenyKażdy ostatni Dzień Roboczy stycznia, kwietnia, lipca i paź-dziernika, w którym odbywa się regularna sesja na GPW oraz 7 (siódmy) dzień przed rozpoczęciem przyjmowania zapisów na Certyfikaty kolejnej emisji.

(6) Dzień Roboczy Każdy dzień tygodnia (od poniedziałku do piątku, z wyjątkiem dni ustawowo wolnych od pracy), w którym odbywa się regular-na sesja na GPW.

(7) GPWGiełda Papierów Wartościowych w Warszawie Spółka Akcyjna.

(8) Komisja Komisja Nadzoru Finansowego.


78

(9) Komitet Doradczy Zespół doradców Zarządu Towarzystwa składający się z nie mniej niż z czterech osób dysponujących kwalifikacjami i do-świadczeniem w zakresie rynku finansowego lub rynku nieru-chomości powoływany i odwoływany uchwałą Zarządu Towa-rzystwa.

(10) Okres Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości Okres poprzedzający likwidację Funduszu, trwający osiemna-ście miesięcy, z zastrzeżeniem art. 14 ust. 7-9, w którym Fun-dusz stosuje zasady polityki inwestycyjnej określone w szcze-gólności w art. 9 ust. 5-7.

(11) Oferujący Podmiot oferujący Certyfikaty w ofercie publicznej – Dom Ma-klerski BZ WBK Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu, plac Wolności 15.

(12) Portfel Rynku Nieruchomości Część aktywów Funduszu, na którą składają się wyłącznie: ak-cje i udziały w Spółkach Celowych, obligacje i inne instrumenty dłużne wyemitowane przez Spółki Celowe, wierzytelności z ty-tułu pożyczek udzielonych przez Fundusz oraz lokaty bankowe Funduszu stanowiące zabezpieczenie kredytów i pożyczek za-ciągniętych przez Spółki Celowe, w wysokości nieprzekracza-jącej 120% (stu dwudziestu procent) wartości kapitału kredytów lub pożyczek zabezpieczonych tymi lokatami oraz inne – poza wynikającymi z wyemitowanych instrumentów dłużnych – wie-rzytelności z wyjątkiem wierzytelności osób fizycznych, zabez-pieczone na prawach do nieruchomości.

(13) Portfel Aktywów Płynnych Aktywa Funduszu inne niż aktywa wchodzące w skład Portfela Rynku Nieruchomości: instrumenty rynku pieniężnego, dłużne papiery wartościowe spełniające kryteria określone w art. 6 lit. b), listy zastawne, depozyty bankowe, waluty, instrumenty pochodne, w tym niewystandaryzowane instrumenty pochod-ne oraz wierzytelności niebędące składnikiem Portfela Rynku Nieruchomości.

(14) Proces Inwestycyjny Zespół działań mających na celu objęcie, nabycie lub zby-cie udziałów lub akcji Spółki Celowej, mogących obejmować w szczególności: badania rynku nieruchomości, poszukiwanie projektów inwestycyjnych, wstępną analizę projektów, wstęp-ną analizę finansową, szczegółowe badanie nieruchomości w ramach analizy due diligence, przygotowanie struktury wła-ścicielskiej, struktury finansowej i źródeł finansowania, wycenę inwestycyjną, przygotowanie wniosku i rekomendacji dla Ko-mitetu Doradczego, posiedzenia Komitetu Doradczego, prze-prowadzenie negocjacji, organizację finansowania transakcji i zawarcie transakcji.

(15) Prospekt, Prospekt Emisyjny Prospekt emisyjny Certyfikatów sporządzony zgodnie z przepi-sami Ustawy o Ofercie Publicznej oraz Rozporządzenia.

(16) Punkt Obsługi Klientów Punkt obsługi klientów Oferującego oraz innych podmiotów prowadzących zapisy na Certyfikaty.

(17) Rozporządzenie Rozporządzenie Komisji (WE) Nr 809/2004 z dnia 29 kwietnia 2004 roku wykonujące dyrektywę 2003/71/WE Parlamentu Eu-ropejskiego i Rady w sprawie informacji zawartych w prospek-tach emisyjnych oraz formy, włączenia przez odniesienie i pu-blikacji takich prospektów emisyjnych oraz rozpowszechniania reklam (Dz. Urz. UE L 149/1 z dnia 30 kwietnia 2004 roku).

(18) Spółka Celowa Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, spółka akcyjna lub spółka komandytowo-akcyjna utworzona według prawa pol-skiego lub utworzona według prawa obcego, posiadająca lub zamierzająca nabyć nieruchomości w celu: (1) czerpania do-chodów z ich wynajmu lub z tytułu innego stosunku prawnego, na mocy którego nieruchomość zostanie odpłatnie udostępnio-na podmiotom trzecim lub (2) prowadzenia działalności dewelo-perskiej polegającej na rozwoju nieruchomości mieszkaniowych lub komercyjnych lub (3) odsprzedaży nieruchomości. Spółką Celową w rozumieniu Statutu jest także spółka z ograniczoną odpowiedzialnością lub spółka akcyjna będąca komplementa-riuszem Spółki Celowej będącej spółką komandytowo-akcyjną oraz spółka holdingowa posiadająca udziały lub akcje Spół-ki/Spółek Celowych, a także utworzona przez Fundusz spółka z ograniczoną odpowiedzialnością odpowiedzialna za świad-czenie usług wyłącznie na rzecz Spółek Celowych.

(19) Towarzystwo BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu, wpisane do rejestru przedsię-biorców przez Sąd Rejonowy Poznań – Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu, Wydział VIII Gospodarczy Rejestrowy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000001132.

(20) Uczestnik Osoba fizyczna, osoba prawna lub jednostka organizacyjna nieposiadająca osobowości prawnej, na rzecz której, na nale-żącym do niej rachunku papierów wartościowych, zapisany jest co najmniej jeden Certyfikat.

(21) Ustawa o Funduszach Ustawa z dnia 27 maja 2004 roku o funduszach inwestycyjnych (Dz. U. Nr 146, poz. 1546 ze zm.).

(22) Ustawa o Obrocie Instrumentami Finansowymi Ustawa z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami fi-nansowymi (Dz. U. Nr 183, poz. 1538 ze zm.).

(23) Ustawa o Ofercie Publicznej Ustawa z dnia 29 lipca 2005 roku o ofercie publicznej i warun-kach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizo-wanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (Dz. U. Nr 184, poz. 1539 ze zm.).

(24) Wartość Aktywów Netto Wartość aktywów Funduszu pomniejszona o zobowiązania Funduszu w Dniu Wyceny.

(25) Wartość Aktywów Netto na Certyfikat Wartość równa Wartości Aktywów Netto w Dniu Wyceny po-dzielonej przez liczbę wszystkich wyemitowanych przez Fun-dusz Certyfikatów.

Rozdział 2

Cele i zasady polityki inwestycyjnej Funduszu

Art. 3Cel inwestycyjny

1. Celem inwestycyjnym Funduszu jest wzrost wartości lokat Fun-duszu oraz uzyskiwanie dochodów z tych lokat na poziomie umożliwiającym osiągnięcie przez Fundusz stopy zwrotu zna-cząco przewyższającej poziom inflacji.

2. Cel inwestycyjny będzie realizowany głównie poprzez inwesty-cje w Spółki Celowe.

3. Środki, które z uwagi na czas trwania procesu inwestowa-nia w Spółki Celowe nie będą od razu zainwestowane, wejdą w skład Portfela Aktywów Płynnych i zostaną, w celu zacho-wania ich realnej wartości, zainwestowane w dłużne krajowe i zagraniczne skarbowe papiery wartościowe denominowane w walucie polskiej i walutach obcych oraz inne dłużne krajowe i zagraniczne papiery wartościowe emitowane przez podmioty o wysokiej wiarygodności kredytowej denominowane w walucie krajowej i w walutach obcych. Okres budowy Portfela Rynku Nieruchomości będzie trwać nie dłużej niż trzydzieści sześć miesięcy od dnia rejestracji Funduszu.

4. Po okresie budowy Portfela Rynku Nieruchomości nastąpi okres zarządzania Portfelem Rynku Nieruchomości.

5. Okres Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości bę-dzie trwał osiemnaście miesięcy, z zastrzeżeniem art. 14 ust. 7-9. W Okresie Zbywania Składników Portfela Rynku Nierucho-mości zbywane będą aktywa wchodzące w skład Portfela Ryn-ku Nieruchomości, a wolne środki uzyskiwane ze zbycia tych lokat będą inwestowane w aktywa wchodzące w skład Portfela Aktywów Płynnych. Okres Zbywania Składników Portfela Ryn-ku Nieruchomości zakończy się przed rozpoczęciem likwidacji Funduszu.

6. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjnego okre-ślonego powyżej.

Art. 4Kategorie lokat

Fundusz może inwestować swoje aktywa w: a) papiery wartościowe, b) wierzytelności, z wyjątkiem wierzytelności wobec osób fizycz-

nych, c) udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością, d) waluty, e) instrumenty pochodne, w tym niewystandaryzowane instru-

menty pochodne,


79

f) instrumenty rynku pieniężnego, g) listy zastawne, pod warunkiem że są zbywalne.

Art. 5Zasady wypłaty dochodów

1. Wypłata Uczestnikom dochodów osiąganych przez Fundusz z lokat netto Funduszu i zrealizowanych zysków (strat) ze zbycia akcji i udziałów Spółek Celowych jest dopuszczalna. Począw-szy od zatwierdzenia sprawozdania finansowego za trzeci rok istnienia Funduszu, każdego roku Towarzystwo, biorąc pod uwagę czynniki wskazane w ust. 2, będzie rozważało celowość wypłaty dochodów Uczestnikom.

2. Towarzystwo podejmuje decyzję o niewypłacaniu dochodu albo decyzję o wypłacie dochodu określającą wysokość do-chodu przypadającego na jeden Certyfikat. Podejmując jedną z decyzji, o których mowa w zdaniu poprzednim, Towarzystwo będzie brało pod uwagę następujące czynniki: a) płynność finansową Funduszu w kolejnych latach działal-

ności, b) możliwości inwestycyjne na rynku nieruchomości, c) przewidywane w ciągu najbliższego roku wpływy z tytu-

łu dywidend i udziałów w zyskach Spółek Celowych oraz ze zbycia akcji i udziałów Spółek Celowych,

d) wydatki związane z obsługą zadłużenia. 3. Decyzja, o której mowa w ust. 2, będzie podejmowana nie póź-

niej niż w cztery tygodnie od dnia zatwierdzenia sprawozdania finansowego Funduszu za poprzedni rok obrotowy i ogłaszana w terminie siedmiu dni od jej podjęcia w sposób wskazany w art. 53 ust. 4. Dochód będzie wypłacany Uczestnikom posiadającym Certyfikaty w dniu wskazanym w ogłoszeniu, przypadającym nie wcześniej niż jeden miesiąc od dnia dokonania ogłoszenia i nie później niż dwa miesiące od tego dnia. Wypłata dochodu nastąpi w dniu wskazanym w ogłoszeniu, przypadającym nie później niż w trzy miesiące od dnia dokonania ogłoszenia.

Art. 6Podstawowe ograniczenia inwestycyjne

Fundusz stosuje następujące ograniczenia inwestycyjne: a) papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego, wy-

emitowane przez jeden podmiot, wierzytelności wobec tego podmiotu i udziały w tym podmiocie, nie mogą stanowić łącz-nie więcej niż 20% (dwadzieścia procent) aktywów Funduszu. Ograniczeń, o których mowa w zdaniu poprzedzającym, nie stosuje się do papierów wartościowych emitowanych, porę-czanych lub gwarantowanych przez Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski, państwa należące do OECD albo międzynarodo-we instytucje finansowe, których członkiem jest Rzeczpospolita Polska lub co najmniej jedno z państw należących do OECD,

b) Fundusz będzie nabywał do Portfela Aktywów Płynnych instru-menty rynku pieniężnego oraz dłużne papiery wartościowe, o terminie zapadalności nie dłuższym niż 24 (dwadzieścia czte-ry) miesiące, emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Narodowy Bank Polski, Skarb Państwa lub odpowiadające im instytucje w innych państwach należących do OECD, o ile in-stytucje te posiadają rating na poziomie inwestycyjnym nadany przez co najmniej jedną z następujących agencji ratingowych: Standard&Poor’s Corporation, Moody’s Investors Service lub Fitch Ratings lub inną uznaną międzynarodową agencję ratin-gową. Fundusz może nabywać do Portfela Aktywów Płynnych instrumenty rynku pieniężnego oraz dłużne papiery wartościo-we emitowane, poręczane lub gwarantowane przez podmioty inne niż wskazane w zdaniu poprzednim, pod warunkiem po-siadania przez te instrumenty lub papiery wartościowe, w dniu ich nabycia przez Fundusz, ratingu na poziomie inwestycyjnym nadanego przez co najmniej jedną z następujących agencji ratingowych: Standard&Poor’s Corporation, Moody’s Investors Service lub Fitch Ratings lub inną uznaną międzynarodową agencję ratingową,

c) listy zastawne wyemitowane przez jeden bank hipoteczny nie mogą stanowić więcej niż 25% (dwadzieścia pięć procent) war-tości aktywów Funduszu,

d) depozyty w jednym banku krajowym, banku zagranicznym lub instytucji kredytowej w rozumieniu Ustawy o Funduszach nie mogą stanowić więcej niż 20% (dwadzieścia procent) wartości aktywów Funduszu, z tym że Fundusz będzie lokować aktywa w depozyty wyłącznie w bankach krajowych, bankach zagra-

nicznych i instytucjach kredytowych – w rozumieniu Ustawy o Funduszach – posiadających w dniu zawarcia umowy depo-zytu kapitały własne przekraczające 250 000 000,00 (dwieście pięćdziesiąt milionów) euro lub ich równowartość w innej walu-cie, z siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, posia-dających w dniu zawarcia umowy depozytu rating nie niższy niż rating Rzeczypospolitej Polskiej nadany przez co najmniej jedną z następujących agencji ratingowych: Standard&Poor’s Corporation, Moody’s Investors Service lub Fitch Ratings lub inną uznaną międzynarodową agencję ratingową lub będących oddziałami banków zagranicznych lub instytucji kredytowych posiadających co najmniej rating A lub równorzędny nadany przez co najmniej jedną z następujących agencji ratingowych: Standard&Poor’s Corporation, Moody’s Investors Service lub Fitch Ratings lub inną uznaną agencję ratingową,

e) waluta obca jednego państwa lub euro nie może stanowić wię-cej niż 20% (dwadzieścia procent) aktywów Funduszu, z tym że Fundusz nie będzie lokował swoich aktywów w waluty inne niż waluta polska, euro, oraz dolar amerykański, oraz waluty państw wskazanych w art. 10 ust. 2. Fundusz może nabywać waluty obce w celu zabezpieczenia wykonania zobowiązań Funduszu wyrażonych w walucie obcej,

f) suma wartości lokat, o których mowa w art. 4 lit. a)-c) i e)-g) – według ich wartości w dniu nabycia lub objęcia – zainwesto-wanych poza granicami Rzeczypospolitej Polskiej, nie będzie przekraczała 50% (pięćdziesięciu procent) wartości aktywów Funduszu,

g) suma wartości lokat, o których mowa w art. 4 lit. a)-c) i e)-g) – według ich wartości w dniu nabycia lub objęcia – zainwesto-wanych w jednym państwie, innym niż Rzeczpospolita Polska, nie będzie przekraczała 50% (pięćdziesięciu procent) wartości aktywów Funduszu,

h) Fundusz może lokować aktywa w kategorie lokat, o których mowa w art. 4 lit. d)-e), wyłącznie w celu ograniczenia ryzyka walutowego lub ryzyka stopy procentowej.

Art. 7Kryteria wykorzystania instrumentów pochodnych

i ryzyka związane z ich użyciem

1. Z inwestycjami Funduszu, o których mowa w art. 4 lit. e), wiążą się następujące rodzaje ryzyk: a) ryzyko kontrahenta polegające na możliwości niewywiąza-

nia się przez strony umów z Funduszem z przyjętych zobo-wiązań,

b) ryzyko rynkowe polegające na odmiennym od przewidy-wań Towarzystwa zachowaniu się kursów walut i wielkości rynkowych stóp procentowych,

c) ryzyko płynności polegające na niemożności zamknięcia w krótkim czasie otwartych pozycji na tych instrumentach bez negatywnego wpływu na cenę zbywanych instrumen-tów lub wynikającej z braku popytu niemożności zamknię-cia otwartych pozycji przed terminem wykonania instru-mentów,

d) ryzyko błędnej wyceny instrumentów polegające na zasto-sowaniu modelu wyceny tych instrumentów, który nie od-zwierciedla ich wartości godziwej.

2. W celu ograniczenia ryzyk, o których mowa w ust. 1, Fundusz będzie lokował aktywa w instrumenty, o których mowa w art. 4 lit. e), wyłącznie przy zachowaniu następujących warunków: a) instrumentami bazowymi będą wyłącznie waluty lub stopy

procentowe, b) instrumenty nabywane będą wyłącznie w celu zabezpie-

czenia aktywów Funduszu przed ryzykiem stopy procento-wej lub ryzykiem walutowym.

3. Fundusz będzie zajmował pozycje na instrumentach pochod-nych, w tym na niewystandaryzowanych instrumentach po-chodnych, wyłącznie w celu ograniczenia ryzyka walutowego lub ryzyka stopy procentowej.

4. Nabywanie przez Fundusz niewystandaryzowanych instrumen-tów pochodnych następuje przy zachowaniu warunków okre-ślonych w ust. 2 oraz poniższych: a) stroną lub gwarantem umowy jest wiarygodna instytucja

finansowa spełniająca co najmniej jedno z następujących kryteriów: (1) jej kapitały własne wynoszą co najmniej 100 000 000,00

(sto milionów) złotych lub równowartość tej kwoty w wa-lutach obcych albo


80

(2) instytucja należy do grupy kapitałowej instytucji posia-dającej rating nie niższy niż określony w art. 6 lit. d),

b) wartość godziwa instrumentu jest możliwa do ustalenia w każdym czasie.

5. Łączna ekspozycja na ryzyko związane z lokowaniem w instru-menty, o których mowa w art. 4 lit. e), w tym maksymalna war-tość ryzyka kontrahenta, nie będzie wyższa niż 10% (dziesięć procent) wartości aktywów Funduszu. Wartość ryzyka kontra-henta wynikająca z transakcji, których przedmiotem są niewy-standaryzowane instrumenty pochodne, jest ustalana jako war-tość niezrealizowanego zysku z tych transakcji.

6. Fundusz jest zobowiązany opracować i wdrożyć szczegółowe procedury podejmowania decyzji inwestycyjnych dotyczących instrumentów pochodnych, w tym niewystandaryzowanych in-strumentów pochodnych, oraz procedury umożliwiające mo-nitorowanie i mierzenie w każdym czasie ryzyka związanego z poszczególnymi instrumentami pochodnymi oraz ryzyka port-fela inwestycyjnego Funduszu.

Art. 8

Kryteria doboru lokat do Portfela Aktywów Płynnych

1. Kryteria doboru nabywanych dłużnych papierów wartościo-wych i instrumentów rynku pieniężnego innych niż emitowane przez Spółki Celowe to: a) bezpieczeństwo zainwestowanego kapitału, w tym w szcze-

gólności występowanie gwaranta lub poręczyciela emisji albo zabezpieczeń emisji na aktywach emitenta,

b) ochrona realnej wartości tej części aktywów Funduszu, któ-ra została ulokowana w dłużne papiery wartościowe i instru-menty rynku pieniężnego,

c) płynność dłużnych papierów wartościowych i instrumentów rynku pieniężnego zapewniająca Funduszowi płynność, wystarczającą do regulowania bieżących zobowiązań,

d) perspektywy uzyskania możliwie wysokiej stopy zwrotu przy jednoczesnym minimalizowaniu ryzyka związanego z niewypłacalnością emitenta i ryzyka ograniczonej płyn-ności i przy umiarkowanej akceptacji ryzyka stóp procento-wych.

2. Kryteria doboru lokat w depozyty bankowe: a) bezpieczeństwo zainwestowanego kapitału, w tym w szcze-

gólności wielkość kapitałów własnych banku krajowego, banku zagranicznego lub instytucji kredytowej, w rozumie-niu Ustawy o Funduszach, z którą jest zawierana umowa depozytu bankowego oraz poziom ratingu nadanego przez następujące agencie ratingowe: Standard&Poor’s Corpora-tion, Moody’s Investors Service lub Fitch Ratings lub inną uznaną międzynarodową agencję ratingową,

b) ochrona realnej wartości tej części aktywów Funduszu, któ-ra została ulokowana w depozyty bankowe.

Art. 9Polityka inwestycyjna Portfela Rynku Nieruchomości

1. Fundusz może inwestować swoje aktywa w kategorie lokat wy-mienione w art. 4. W przypadku lokat w składniki Portfela Rynku Nieruchomości Fundusz stosuje następujące zasady dywersy-fikacji sektorowej: a) nie więcej niż 90% (dziewięćdziesiąt procent) Aktywów

Funduszu Przypadających na Portfel Rynku Nieruchomo-ści stanowić mogą: (1) wartości wchodzących w skład ak-tywów Spółek Celowych: praw własności, współwłasności, użytkowania wieczystego i udziału we współużytkowaniu wieczystym nieruchomości biurowych lub handlowych lub (2) posiadane przez Spółki Celowe akcje i udziały Spółek Celowych posiadających wyżej wymienione prawa do nie-ruchomości biurowych lub handlowych w ramach struktury holdingowej,

b) nie więcej niż 80% (osiemdziesiąt procent) Aktywów Fun-duszu Przypadających na Portfel Rynku Nieruchomości stanowić mogą: (1) wartości wchodzących w skład akty-wów Spółek Celowych: praw własności, współwłasności, użytkowania wieczystego i udziału we współużytkowaniu wieczystym nieruchomości innych niż biurowe lub handlo-we lub (2) posiadane przez Spółki Celowe akcje i udziały Spółek Celowych działających w ramach struktury holdin-gowej, posiadających wyżej wymienione prawa do nieru-chomości innych niż biurowe i handlowe, w szczególności:

– magazynowe, – mieszkaniowe, – gruntowe pod inwestycje mieszkaniowe i komercyjne, – hotelowe, – zabudowane parkingami komercyjnymi, – zabudowane stacjami benzynowymi, – gruntowe o innym przeznaczeniu, nabywane z zamiarem

przekwalifikowania na nieruchomości gruntowe wskaza-ne wyżej lub niżej,

– objęte projektami obejmującymi inwestycje w przedsię-wzięcia użyteczności publicznej,

c) nie więcej niż 50% (pięćdziesiąt procent) Aktywów Funduszu Przypadających na Portfel Rynku Nieruchomości stanowić mogą: (1) wartości wchodzących w skład aktywów Spółek Celowych: praw własności, współwłasności, użytkowania wieczystego i udziału we współużytkowaniu wieczystym nieruchomości związanych z inwestycjami deweloperskimi mieszkaniowymi i komercyjnymi lub (2) posiadane przez Spółki Celowe akcje i udziały Spółek Celowych działających w ramach struktury holdingowej związanych z inwestycjami deweloperskimi mieszkaniowymi i komercyjnymi.

2. Fundusz nie będzie inwestował w: a) projekty obejmujące budowę kasyn oraz przedsięwzięć

gospodarczych o podobnym charakterze z wyłączeniem kasyn przy hotelach, pod warunkiem że roczny przychód otrzymywany z prowadzenia kasyna jest niższy niż roczny przychód uzyskiwany z działalności hotelowej,

b) przedsięwzięcia niezgodne z prawem państwa miejsca po-łożenia nieruchomości,

c) przedsięwzięcia niezgodne z prawem, d) przedsięwzięcia poza sektorem nieruchomości z wyjąt-

kiem: i. inwestycji należących do Portfela Aktywów Płynnych, ii. inwestycji polegających na nabyciu udziałów lub akcji

spółek, których główna działalność nie jest związana z sektorem nieruchomości, ale które posiadają w swych aktywach prawo własności lub współwłasności nieru-chomości, prawo użytkowania wieczystego lub udział we współużytkowaniu wieczystym nieruchomości oraz których nabycie jest zgodne z polityką inwestycyjną Funduszu („Aktywa Inwestycyjne”), pod warunkiem że: • przed realizacją inwestycji Towarzystwo przedsta-

wi Komitetowi Doradczemu projekt i koncepcję: (1) przeniesienia Aktywów Inwestycyjnych do Spółki Celowej i zbycia udziałów lub akcji w spółce nie-będącej Spółką Celową, która posiadała Aktywa Inwestycyjne lub jej likwidacji lub (2) takich prze-kształceń w spółce posiadającej Aktywa Inwesty-cyjne, ale niebędącej Spółką Celową, aby stała się ona Spółką Celową, w szczególności poprzez zmianę zakresu działalności tej spółki, zbycie czę-ści jej aktywów lub pasywów lub podział tej spółki;

• wartość udziałów lub akcji spółek posiadających Aktywa Inwestycyjne, ale niebędących Spółkami Celowymi, nie przekroczy 20% (dwudziestu pro-cent) wartości aktywów Funduszu, oraz że wartość rynkowa Aktywów Inwestycyjnych takiej spółki, oszacowana dla najlepszego sposobu użytkowa-nia, stanowić będzie co najmniej 75% (siedemdzie-siąt pięć procent) wartości aktywów danej spółki,

• w ciągu 12 (dwunastu) miesięcy od daty nabycia udziałów lub akcji spółki posiadającej Aktywa Inwe-stycyjne, ale niebędącej Spółką Celową: (1) prze-niesione zostaną Aktywa Inwestycyjne do Spółki Celowej i zbyte zostaną udziały lub akcje w spółce niebędącej Spółką Celową, która posiadała Aktywa Inwestycyjne lub przeprowadzona zostanie jej likwi-dacja lub (2) dokonane zostaną takie przekształce-nia w spółce, która posiada Aktywa Inwestycyjne, aby stała się ona Spółką Celową, w szczególności poprzez zmianę zakresu działalności tej spółki, zbycie części jej aktywów lub pasywów lub jej po-dział.

3. A. Fundusz nie będzie inwestował w projekty oraz finansował przedsięwzięć gospodarczych prowadzonych przez podmioty prowadzące działalność w zakresie wskazanym w opublikowa-nej przez Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju Environmental Exclusion List, zawierającej między innymi zakazy finansowania:


81

a) podmiotów prowadzących działalność polegającą na pro-dukcji, obrocie lub użytkowaniu wyrobów zawierających włókna azbestowe,

b) podmiotów prowadzących działalność zakazaną przez międzynarodowe konwencje dotyczące ochrony przyrody,

c) podmiotów prowadzących działalność polegającą na pro-dukcji lub obrocie środkami niszczącymi warstwę ozono-wą,

d) podmiotów prowadzących działalność polegającą na ob-rocie produktami zwierzęcymi podlegającymi regulacjom CITES (Convention on International Trade of Endangered Species of Wild Fauna and Flora – Konwencja o Międzyna-rodowym Obrocie Gatunkami Zagrożonymi).

B. Fundusz wdroży procedury wewnętrzne zapewniające prze-strzeganie ograniczeń inwestycyjnych opisanych w ust. 2 i ust. 3 lit. A.

4. Udział Portfela Rynku Nieruchomości i Portfela Aktywów Płyn-nych w aktywach Funduszu będzie się zmieniał w okresie trwania Funduszu. Fundusz będzie dążył do osiągnięcia nastę-pującego udziału Portfela Rynku Nieruchomości w aktywach Funduszu w poszczególnych latach działania Funduszu: a) co najmniej 20% (dwadzieścia procent) aktywów Funduszu

na koniec pierwszego roku jego działalności, b) co najmniej 60% (sześćdziesiąt procent) aktywów Fundu-

szu na koniec drugiego roku jego działalności, c) co najmniej 90% (dziewięćdziesiąt procent) aktywów Fun-

duszu na koniec trzeciego roku jego działalności, z zastrze-żeniem postanowień ust. 5-6.

5. W Okresie Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości zbywane będą aktywa wchodzące w skład Portfela Rynku Nieru-chomości, a wolne środki uzyskiwane ze zbycia tych lokat będą inwestowane w aktywa wchodzące w skład Portfela Aktywów Płynnych. W okresie tym nie stosuje się postanowień ust. 4.

6. W części okresu budowania Portfela Rynku Nieruchomości oraz w części Okresu Zbywania Składników Portfela Rynku Nie-ruchomości Portfel Aktywów Płynnych będzie stanowić prze-ważającą część aktywów Funduszu. W okresie od upływu trzy-dziestu sześciu miesięcy od dnia rejestracji Funduszu do dnia rozpoczęcia Okresu Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości Portfel Rynku Nieruchomości będzie stanowił co najmniej 90% (dziewięćdziesiąt procent) wartości aktywów Funduszu.

7. Zasady dywersyfikacji sektorowej aktywów Funduszu, okre-ślone w ust. 1, oraz zasady dywersyfikacji geograficznej, określone w art. 6 lit. f) i g), nie obowiązują w okresie budo-wania Portfela Rynku Nieruchomości (okres od dnia rejestracji Funduszu do dnia upływu terminu trzydziestu sześciu miesięcy od dnia jego rejestracji) oraz w Okresie Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości (od dnia rozpoczęcia tego okre-su do dnia rozpoczęcia likwidacji Funduszu). Okres Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości będzie trwał osiem-naście miesięcy, z zastrzeżeniem art. 14 ust. 7-9.

8. Kontrola dywersyfikacji sektorowej będzie dokonywana przez Towarzystwo z użyciem następujących zasad: a) struktura posiadanych przez Fundusz lokat w Spółki Celo-

we zostanie określona na podstawie wyceny Spółek Celo-wych z podziałem na poszczególne typy nieruchomości,

b) powiększona o łączną wartość zobowiązań Spółki Celowej z tytułu udzielonych przez Fundusz pożyczek i wyemito-wanych przez Spółki Celowe, a nabytych przez Fundusz instrumentów dłużnych, wartość każdej Spółki Celowej in-westującej w jeden typ nieruchomości, zostanie przypisana do typu nieruchomości stanowiącego przedmiot inwestycji tej Spółki Celowej,

c) powiększona o łączną wartość zobowiązań Spółki Celowej z tytułu udzielonych przez Fundusz pożyczek i wyemito-wanych przez Spółki Celowe, a nabytych przez Fundusz instrumentów dłużnych, wartość każdej Spółki Celowej in-westującej w różne typy nieruchomości lub w nieruchomo-ści mieszane, zostanie przypisana proporcjonalnie do po-szczególnych typów nieruchomości,

d) udziały w poszczególnych sektorach rynku nieruchomości będą wyznaczane na podstawie łącznej wartości nierucho-mości, udziałów i akcji w Spółkach Celowych oraz obliga-cji wyemitowanych przez Spółki Celowe, a nabytych przez Fundusz oraz pożyczek udzielanych przez Fundusz Spół-kom Celowym.

9. Do ustalania, na potrzeby kontroli dywersyfikacji sektorowej, wartości wchodzących w skład aktywów Spółek Celowych praw: własności, współwłasności, użytkowania wieczystego i udziału we współużytkowaniu wieczystym nieruchomości, sto-suje się odpowiednio zasady określone w art. 39 ust. 8.

10. Fundusz poprzez: a) sprawowanie kontroli lub współkontroli nad Spółką Celową,

a w szczególności: (1) dysponowanie bezpośrednio lub pośrednio większością głosów w jej organie stanowiącym, (2) posiadanie bezpośrednio lub pośrednio uprawnienia do powoływania lub odwoływania większości członków jej organów zarządzających lub nadzorczych, (3) wywieranie bezpośrednio lub pośrednio decydującego wpływu na jej działalność lub

b) zawarcie odpowiednich umów z pozostałymi wspólnikami i lub akcjonariuszami Spółki Celowej regulujących prawa i obowiązki wspólników lub akcjonariuszy Spółki Celowej oraz zasady ich współpracy w zakresie funkcjonowania Spółki Celowej inne niż określone w umowie lub w statucie Spółki Celowej, w szczególności w zakresie przekazywania niezbędnych danych i dokumentów do dokonywania wyce-ny praw, o których mowa w ust. 9 lub

c) zawarcie umowy ze Spółką Celową, regulującej prawa i obowiązki Funduszu i Spółki Celowej oraz zasady współ-pracy tych podmiotów w zakresie funkcjonowania Spółki Celowej, w szczególności w zakresie przekazywania nie-zbędnych danych dokumentów do dokonywania wyceny praw, o których mowa w ust. 9 lub

d) zawarcie umowy z podmiotem prowadzącym rachunko-wość Spółki Celowej, regulującej prawa i obowiązki Fun-duszu i podmiotu prowadzącego rachunkowość Spółki Ce-lowej oraz zasady współpracy tych podmiotów w zakresie funkcjonowania Spółki Celowej, w szczególności w zakresie przekazywania niezbędnych danych i dokumentów do do-konywania wyceny praw, o których mowa w ust. 9 lub

e) postanowienia umów lub statutów Spółek Celowych, zapewni dokonywanie wyceny praw, o których mowa w ust. 9, na określonych tam zasadach, nie rzadziej niż dwa razy w roku.

Art. 10Spółki Celowe i kryteria ich doboru

1. Fundusz będzie tworzył Spółki Celowe oraz obejmował i na-bywał do Portfela Rynku Nieruchomości udziały i akcje Spółek Celowych oraz będzie finansował działalność Spółek Celowych poprzez udzielanie im pożyczek, dopłat oraz nabywanie obliga-cji i innych dłużnych instrumentów finansowych wyemitowanych przez Spółki Celowe.

2. Fundusz będzie inwestował, w sposób wskazany w ust. 1, w Spółki Celowe z siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, Republiki Czeskiej, Republiki Węgierskiej, Republiki Bułgarii, Rumunii, Ukrainy, Federacji Rosyjskiej, Litwy, Łotwy i Chorwacji. Fundusz dopuszcza inwestowanie także w Spół-ki Celowe z siedzibą na terytorium Cypru i Wielkiego Księstwa Luksemburga. Fundusz będzie inwestował w następujące ro-dzaje Spółek Celowych: a) w Rzeczypospolitej Polskiej – spółki akcyjne, spółki z ogra-

niczoną odpowiedzialnością, spółki komandytowo-akcyj-ne, z tym że w odniesieniu do uczestnictwa w spółkach ko-mandytowo-akcyjnych Fundusz będzie nabywał wyłącznie akcje emitowane przez takie spółki,

b) w Republice Czeskiej – spółki akcyjne (Akciová společnost) i spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Společnost s ručením omezeným),

c) w Republice Węgierskiej – spółki akcyjne (Nyilvánosan Működő Részvénytársaság, Zártkörűen Működő Részvény-társaság) i spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Kor-látolt Felelősségű Társaság),

d) w Republice Bułgarii – spółki akcyjne (акционерно дружество), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (дружество с ограничена отговорност) i spółki komandyto-wo-akcyjne (командитно дружество с акции), z tym że w od-niesieniu do uczestnictwa w spółkach komandytowo-akcyj-nych Fundusz będzie nabywał wyłącznie akcje emitowane przez takie spółki,

e) w Rumunii – spółki akcyjne (societate pe actiuni), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (societate cu raspunde-


82

re limitata) i spółki komandytowo-akcyjne (sociatate in co-mandita pe actiuni), z tym że w odniesieniu do uczestnictwa w spółkach komandytowo-akcyjnych Fundusz będzie na-bywał wyłącznie akcje emitowane przez takie spółki,

f) na Ukrainie – spółki akcyjne (Акционерное общество) i spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Общество с ограниченной ответственностью),

g) w Federacji Rosyjskiej – spółki akcyjne (Aкционерное общество) i spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Oбщество с ограниченной ответственностью),

h) w Chorwacji – spółki akcyjne (Dioničko društvo) i spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Društvo s ograniče-nom odgovornošću),

i) na Litwie – spółki akcyjne (Akcine bendrove) i spółki z ogra-niczoną odpowiedzialnością (Uzdaroji akcine bendrove),

j) na Łotwie – spółki akcyjne (Akciju sabiedrība), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (Sabiedrība ar ierobe-žotu atbildību) i spółki komandytowo-akcyjne (Sabiedrība ar papildu atbildību), z tym że w odniesieniu do uczestnic-twa w spółkach komandytowo-akcyjnych Fundusz będzie nabywał wyłącznie akcje emitowane przez takie spółki,

k) na Cyprze – spółki z ograniczoną odpowiedzialno-ścią (Ιδιωτικές εταιρείες περιορισµένης ευθύνης µε µετοχές) i spółki z ograniczoną odpowiedzialnością ograniczone gwarancją (Ιδιωτικές εταιρείες περιορισµένης ευθύνης µε εγγύηση),

l) w Wielkim Księstwie Luksemburga – spółki akcyjne (société anonyme), spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (soci-été a responsabilité limitée) i spółki komandytowo-akcyjne (société en commandite par actions), z tym że w odniesie-niu do uczestnictwa w spółkach komandytowo-akcyjnych Fundusz będzie nabywał wyłącznie akcje emitowane przez takie spółki.

3. Fundusz będzie inwestował w sposób wskazany w ust. 1 wy-łącznie w Spółki Celowe posiadające lub zamierzające nabyć prawa do nieruchomości o uregulowanym stanie prawnym i nie-będących przedmiotem zabezpieczenia lub egzekucji. Fundusz będzie inwestował wyłącznie w Spółki Celowe posiadające lub zamierzające nabyć prawa do nieruchomości obciążone wy-łącznie takimi prawami osób trzecich, których realizacja w oce-nie Funduszu nie spowoduje realnego ryzyka utraty własności nieruchomości.

4. Fundusz dołoży staranności, by Spółki Celowe swoje dochody w pierwszej kolejności przeznaczały na zachowanie przedmio-tów praw własności do nieruchomości w stanie niepogorszo-nym lub zwiększenie ich wartości. Fundusz zamierza zapewnić, że zarządzanie nieruchomościami zostanie powierzone przez Spółki Celowe renomowanym firmom legitymującym się odpo-wiednią wiedzą, doświadczeniem i licencjami, jeśli posiadanie licencji jest wymagane przez prawo miejsca położenia nieru-chomości.

5. Fundusz dołoży staranności, by dochody i pożytki z lokat w pra-wa do nieruchomości osiągane przez Spółki Celowe były wy-płacane Funduszowi w formie dywidend lub innych dochodów z tytułu udziału w Spółkach Celowych.

6. Głównymi kryteriami wyboru Spółek Celowych są: a) w odniesieniu do Spółek Celowych posiadających lub za-

mierzających nabyć nieruchomości inne niż przeznaczone pod inwestycje mieszkaniowe – posiadanie lub zamiar na-bycia przez Spółkę Celową tytułu prawnego do nierucho-mości charakteryzującej się przewidywaną atrakcyjnością w momencie sprzedaży akcji lub udziałów Spółki Celowej przez Fundusz przed zakończeniem jego działalności oraz możliwość czerpania przez Fundusz satysfakcjonujących dochodów z dywidend i innych zysków z tytułu udziału w Spółce Celowej, uzyskiwanych przez nią wskutek wynaj-mu lub wydzierżawienia posiadanej nieruchomości,

b) w odniesieniu do Spółek Celowych posiadających lub za-mierzających nabyć nieruchomości przeznaczone pod in-westycje mieszkaniowe – posiadanie lub zamiar nabycia przez Spółkę Celową tytułu prawnego do nieruchomości charakteryzującej się przewidywaną atrakcyjnością w mo-mencie sprzedaży akcji lub udziałów Spółki Celowej przez Fundusz przed zakończeniem jego działalności oraz moż-liwość przeprowadzenia przez Spółkę Celową inwestycji deweloperskiej o satysfakcjonującej relacji stopy zwrotu do ryzyka tej inwestycji,

c) brak istotnych zobowiązań lub innych obciążeń, mogą-cych wpłynąć niekorzystnie na sytuację finansową Spółki Celowej.

Art. 11

Zasady udzielania pożyczek, poręczeń i gwarancji

1. Fundusz może, przy uwzględnieniu celu inwestycyjnego, udzielać: a) pożyczek pieniężnych do wysokości nie wyższej niż 50%

(pięćdziesiąt procent) wartości aktywów Funduszu, z za-strzeżeniem, że wysokość pożyczki pieniężnej udzielonej jednemu podmiotowi nie może przekroczyć 20% (dwudzie-stu procent) wartości aktywów Funduszu,

b) poręczeń lub gwarancji do wysokości nie wyższej niż 50% (pięćdziesiąt procent) wartości aktywów Funduszu, z tym że wysokość poręczenia lub gwarancji udzielanych za zo-bowiązania jednego podmiotu nie może przekroczyć 20% (dwudziestu procent) wartości aktywów Funduszu.

2. Fundusz będzie udzielał pożyczek, poręczeń i gwarancji na za-sadach określonych poniżej: a) pożyczki, poręczenia lub gwarancje będą udzielane wy-

łącznie Spółkom Celowym posiadającym zdolność do ob-sługi i spłaty pożyczek i swoich zobowiązań,

b) zapadalność udzielonych pożyczek oraz wymagalność zo-bowiązań poręczanych lub gwarantowanych przez Fundusz następować będzie nie później niż na sześć miesięcy przed planowaną datą rozpoczęcia likwidacji Funduszu, z za-strzeżeniem, że Fundusz w umowach pożyczek zapewni możliwość zmiany terminu ich zapadalności, w przypadku gdy zostanie podjęta decyzja o skróceniu lub przedłużeniu działalności Funduszu zgodnie z art. 14,

c) Fundusz będzie udzielał pożyczek wyłącznie na warunkach rynkowych,

d) zabezpieczeniem pożyczek, poręczeń i gwarancji udzielo-nych przez Fundusz mogą być w szczególności: – ograniczone prawa rzeczowe, – cesje należności z umów najmu i dzierżawy nieruchomo-ści,

– cesje wierzytelności, w tym wierzytelności przyszłych, – przewłaszczenie praw majątkowych na zabezpieczenie, – gwarancje i poręczenia podmiotów trzecich, w wysokości nie niższej niż 20% (dwadzieścia procent) sumy kwoty pożyczki i skumulowanych odsetek od tej pożyczki od dnia jej wymagalności lub – w przypadku poręczeń lub gwarancji – wartość poręczanego lub gwarantowanego zo-bowiązania, o ile może być ono wyrażone w pieniądzu. Za-bezpieczenie pożyczek nie jest wymagane, o ile pożyczki są udzielane Spółce Celowej, w której Fundusz kontroluje co najmniej 90% (dziewięćdziesiąt procent) kapitału oraz ma decydujący wpływ na decyzje dotyczące działalności Spółki Celowej.

3. Zamiarem Towarzystwa jest refinansowanie kredytami bankowy-mi pożyczek udzielonych Spółkom Celowym w terminie 12 (dwu-nastu) miesięcy od dnia udzielenia pożyczki Spółce Celowej.

4. Celem Funduszu nie jest finansowanie nabywanych przez Spół-ki Celowe aktywów wyłącznie przy wykorzystaniu kapitału wła-snego Funduszu wniesionego do Spółki Celowej, w szczegól-ności poprzez kapitał zakładowy, dopłaty, finansowanie dłużne poprzez nabycie instrumentów dłużnych emitowanych przez Spółki Celowe. Fundusz będzie podejmował działania zmie-rzające do refinansowania nabycia Spółek Celowych kapitałem obcym, w szczególności kredytami bankowymi.

Art. 12Zasady zaciągania kredytów i pożyczek

1. Fundusz może zaciągać, wyłącznie w bankach krajowych, ban-kach zagranicznych lub instytucjach kredytowych w rozumieniu Ustawy o Funduszach, pożyczki i kredyty o łącznej wysokości nieprzekraczającej 25% (dwudziestu pięciu procent) Wartości Aktywów Netto w chwili ich zaciągania.

2. Fundusz może ustanawiać ograniczone prawa rzeczowe na udziałach i akcjach Spółek Celowych jako zabezpieczenie kredytów i pożyczek zaciąganych przez Spółki Celowe.

3. Zamiarem Funduszu jest, by krótkoterminowe kredyty i pożycz-ki zaciągane przez Fundusz z przeznaczeniem na finansowanie Spółek Celowych, w celu nabycia przez te Spółki Celowe prawa


83

własności nieruchomości, udziału we współwłasności nieru-chomości, użytkowania wieczystego, udziałów w użytkowaniu wieczystym, udziałów lub akcji w Spółce Celowej, rozwoju pro-jektu deweloperskiego lub dokonywania nakładów na nieru-chomości polegających na odbudowie, nadbudowie, przebu-dowie, rozbudowie, modernizacji lub remoncie, były spłacane w terminie 6 (sześciu) miesięcy od daty ciągnienia pożyczki lub kredytu przez Fundusz.

Art. 13Umowy z Depozytariuszem

1. Fundusz może zawierać z Depozytariuszem: a) umowę o prowadzenie rejestru aktywów, b) umowy, których przedmiotem jest prowadzenie przez De-

pozytariusza podstawowych i pomocniczych rachunków bankowych Funduszu, na których przechowywane są ak-tywa Funduszu, w tym rachunków w walutach obcych,

c) w celu zarządzania środkami pozostającymi na rachunkach Funduszu o godz. 16:00 (szesnastej zero zero) czasu pol-skiego – umowy złotowych i walutowych depozytów banko-wych o okresie zapadalności od jednego do siedmiu dni,

d) terminowe i natychmiastowe umowy wymiany walut, w któ-rych denominowane są lokaty Funduszu, pod warunkiem że następujące parametry: cena, koszty i wolumen trans-akcji oraz wiarygodność partnera będą równie lub bardziej korzystne z punktu widzenia interesu Funduszu niż co naj-mniej trzy oferty od innych kontrahentów,

e) umowy, których przedmiotem są dłużne instrumenty finan-sowe, dla których Depozytariusz jest wyłącznym dystrybu-torem, pod warunkiem że lokowanie w takie instrumenty jest zgodne z polityką inwestycyjną Funduszu, a nabycie tych instrumentów leży w interesie Uczestników.

2. Fundusz może zawierać umowy, o których mowa w ust. 1, gdy zawarcia umowy wymaga interes Uczestników, a zawarcie umowy nie spowoduje wystąpienia konfliktu interesów.

Art. 14Czas trwania Funduszu

1. Fundusz zostaje utworzony na czas określony – do dnia dwu-dziestego ósmego grudnia roku dwa tysiące piętnastego (28.12.2015 r.).

2. Decyzją Towarzystwa okres działalności Funduszu może zo-stać skrócony maksymalnie o dwa lata albo przedłużony mak-symalnie o: a) dwa lata – na zasadach określonych w ust. 3-4 lubb) osiemnaście miesięcy – na zasadach określonych

w ust. 7-9.Łącznie okres działalności Funduszu może zostać przedłużony maksymalnie o 42 (czterdzieści dwa) miesiące.

3. Decyzja o przedłużeniu działalności Funduszu może zostać podjęta, gdy w ocenie Towarzystwa będzie istniało zagroże-nie, że likwidacja Funduszu, w pierwotnie zakładanym termi-nie, będzie niekorzystna ze względu na możliwość wystąpienia lub kontynuacji trendu wzrostowego na rynku nieruchomości w okresie po upływie pierwotnego terminu trwania Funduszu.

4. Decyzja o przedłużeniu działalności Funduszu ze względu na okoliczności, o których mowa w ust. 3, może zostać podjęta nie później niż na osiemnaście miesięcy przed datą zakończe-nia działalności Funduszu w jego pierwotnym terminie.

5. Decyzja o skróceniu działalności Funduszu może zostać pod-jęta, gdy w ocenie Towarzystwa będzie istniało zagrożenie wystąpienia trendu spadkowego, który skutkowałby sprzeda-żą udziałów i akcji Spółek Celowych w pierwotnie zakładanym terminie likwidacji Funduszu, po zaniżonych cenach.

6. Decyzja o skróceniu działalności Funduszu ze względu na oko-liczności, o których mowa w ust. 5, może zostać podjęta nie później niż na dziewięć miesięcy przed datą zakończenia dzia-łalności Funduszu w jego skróconym terminie.

7. Niezależnie od skrócenia lub przedłużenia okresu działalności Funduszu w trybie określonym w ust. 3-6, decyzja o przedłuże-niu działalności Funduszu może zostać również podjęta, gdy w ocenie Towarzystwa, w przypadku likwidacji Funduszu w za-kładanym terminie będzie istniało zagrożenie braku możliwości zbycia akcji i udziałów Spółek Celowych po cenach odpowiada-jących ich wartości rynkowej.

8. Decyzja, o której mowa w ust. 7, może zostać podjęta najpóź-niej na trzy miesiące przed ostatnio wyznaczonym terminem zakończenia działalności Funduszu. Towarzystwo może podjąć decyzję, o której mowa w zdaniu poprzednim, trzykrotnie.

9. W przypadku podjęcia decyzji, o której mowa w ust. 7, termin wyznaczony zgodnie z ust. 8 ulega przedłużeniu o okres wska-zany w decyzji, nie dłuższy niż sześć miesięcy.

10. Wynagrodzenie Towarzystwa za zarządzanie, o którym mowa w art. 42 ust. 6, w przypadku wystąpienia sytuacji opisanej w ust. 7 wynosić będzie w okresie przedłużenia działalności Funduszu połowę wynagrodzenia obliczonego zgodnie z zasa-dami wskazanymi w art. 42 ust. 6.

11. Decyzja Towarzystwa o skróceniu lub przedłużeniu czasu trwa-nia Funduszu zostanie niezwłocznie opublikowana w sposób określony w art. 53 ust. 4.

Rozdział 3

Termin i warunki dokonywania zapisów oraz sposób dokonywa-nia wpłat na Certyfikaty serii A i serii B

Art. 15Podstawowe zasady oferty publicznej Certyfikatów serii A

1. Wpłaty do Funduszu zbierane są w drodze publicznej oferty na Certyfikaty i gromadzone na wydzielonym rachunku banko-wym Towarzystwa prowadzonym przez Depozytariusza.

2. Przedmiotem zapisów na Certyfikaty będzie nie mniej niż 1 000 000 (jeden milion) i nie więcej niż 6 000 000 (sześć milio-nów) Certyfikatów.

3. Cena emisyjna jednego Certyfikatu wynosi 97,00 zł (dziewięć-dziesiąt siedem złotych) i jest jednakowa dla wszystkich Certy-fikatów.

4. Łączna wysokość wpłat niezbędna do utworzenia Funduszu nie może być niższa niż 97 000 000 zł (dziewięćdziesiąt siedem mi-lionów złotych) i nie będzie wyższa niż 582 000 000 zł (pięćset osiemdziesiąt dwa miliony złotych).

5. Certyfikaty oferowane będą w trzech transzach: a) Transzy Instytucjonalnej, w której oferuje się 4 000 000

(cztery miliony) Certyfikatów, b) Transzy Detalicznej, w której oferuje się 1 100 000 (jeden

milion sto tysięcy) Certyfikatów, c) Transzy Specjalnej, w której oferuje się 900 000 (dziewięć-

set tysięcy) Certyfikatów. 6. Towarzystwo ma prawo dokonać przesunięcia nieobjętych Cer-

tyfikatów pomiędzy transzami według następujących zasad: a) jeśli liczba Certyfikatów w zapisach w Transzy Detalicznej

będzie większa niż liczba Certyfikatów oferowana w tej transzy, w momencie przydziału Certyfikatów Towarzystwo dokona przesunięcia nieobjętych Certyfikatów z Transzy In-stytucjonalnej do Transzy Detalicznej. Jeżeli liczba Certyfi-katów w zapisach w Transzy Detalicznej będzie większa niż liczba Certyfikatów oferowana w tej Transzy nawet po do-konaniu przesunięcia, o którym mowa powyżej, zapisy zo-staną zredukowane. Zwroty środków z tytułu przydzielenia mniejszej liczby Certyfikatów niż to wynika ze złożonego zapisu, a także ewentualne zwroty z tytuły nieprzydzielenia Certyfikatów lub dokonania wpłaty w kwocie wyższej niż to wynika ze złożonego zapisu, zostaną dokonane w spo-sób określony w formularzu zapisu najpóźniej w terminie 14 (czternaście) dni od daty przydziału. Zwroty dokonanych wpłat nastąpią bez żadnych odsetek i odszkodowań,

b) Towarzystwo ma prawo – w momencie przydziału – doko-nać przesunięcia nieobjętych Certyfikatów pomiędzy Tran-szą Instytucjonalną a Transzą Specjalną.

7. Towarzystwo, przed rozpoczęciem publicznej subskrypcji, może postanowić o zmianie wstępnej liczby Certyfikatów ofero-wanych w poszczególnych transzach. Informacja o ewentualnej zmianie wstępnej liczby Certyfikatów oferowanych w poszcze-gólnych transzach zostanie opublikowana zgodnie z art. 56 ust. 2 Ustawy o Ofercie Publicznej.

8. Zapisy w Transzy Instytucjonalnej poprzedzone zostaną proce-sem budowania księgi popytu, który zostanie przeprowadzony wśród inwestorów spełniających kryteria wskazane w ust. 10. Tryb budowy księgi popytu określony jest w Prospekcie Emi-syjnym.

9. Uprawnionymi do zapisywania się na Certyfikaty w Transzy De-talicznej są osoby fizyczne, jednostki organizacyjne nieposia-


84

dające osobowości prawnej, osoby prawne inne niż uprawnione do składania zapisów w Transzy Instytucjonalnej, zarówno rezy-denci, jak i nierezydenci w rozumieniu ustawy z dnia 27 lipca 2002 roku Prawo dewizowe (Dz. U. Nr 141, poz. 1178 ze zm.).

10. Uprawnionymi do zapisywania się na Certyfikaty w Transzy In-stytucjonalnej są rezydenci i nierezydenci będący: a) podmiotami zarządzającymi aktywami klientów na zlece-

nie, działającymi w imieniu swoich klientów, b) podmiotami zamierzającymi złożyć zapis na ponad 100 000

(sto tysięcy) Certyfikatów, c) bankami, d) zakładami ubezpieczeń, e) funduszami inwestycyjnymi, funduszami zagranicznymi lub


f) otwartymi funduszami emerytalnymi, g) instytucjami finansowymi, których członkiem jest Rzeczpo-


do których Towarzystwo lub Oferujący skierowali zaproszenie do udziału w procesie budowania księgi popytu, a następnie złożyli wezwanie do złożenia zapisu.

11. Uprawnionymi do złożenia zapisu w Transzy Specjalnej są pod-mioty, do których Towarzystwo skierowało zaproszenie do zło-żenia zapisów na Certyfikaty zawierające oznaczenie liczby Certyfikatów, na które może opiewać zapis składany w Transzy Specjalnej.

12. W zakresie nieuregulowanym w Statucie szczegółowe zasady subskrypcji Certyfikatów określa Prospekt Emisyjny.

Art. 15aPodstawowe zasady oferty publicznej Certyfikatów serii B

1. Wpłaty do Funduszu zbierane są w drodze publicznej oferty na Certyfikaty i gromadzone na wydzielonym rachunku banko-wym Funduszu prowadzonym przez Depozytariusza.

2. Przedmiotem zapisów na Certyfikaty będzie nie mniej niż 600 000 (sześćset tysięcy) i nie więcej niż 4 326 506 (cztery miliony trzysta dwadzieścia sześć tysięcy pięćset sześć) Certy-fikatów.

3. Cena emisyjna jednego Certyfikatu serii B będzie równa War-tości Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat serii A w Dniu Wy-ceny, przypadającym na 7 (siedem) dni przed rozpoczęciem przyjmowania zapisów, zostanie ustalona przez Towarzystwo i będzie jednolita dla wszystkich Certyfikatów serii B objętych zapisami.

4. Łączna wysokość wpłat niezbędna do powodzenia emisji Cer-tyfikatów serii B nie może być niższa niż iloczyn 600 000 i ceny emisyjnej Certyfikatu serii B i nie będzie wyższa niż iloczyn 4 326 506 i ceny emisyjna Certyfikatu serii B.

5. Certyfikaty oferowane będą w trzech transzach: a) Transzy Instytucjonalnej, w której oferuje się 1 500 000 (je-

den milion pięćset tysięcy) Certyfikatów, b) Transzy Detalicznej, w której oferuje się 2 000 000 (dwa mi-

liony) Certyfikatów, c) Transzy Specjalnej, w której oferuje się 826 506 (osiemset

dwadzieścia sześć tysięcy pięćset sześć) Certyfikatów. 6. Towarzystwo ma prawo dokonać przesunięcia nieobjętych Cer-

tyfikatów pomiędzy transzami według następujących zasad: a) jeśli liczba Certyfikatów w zapisach w Transzy Detalicznej

będzie większa niż liczba Certyfikatów oferowana w tej transzy, w momencie przydziału Certyfikatów Towarzystwo dokona przesunięcia nieobjętych Certyfikatów z Transzy In-stytucjonalnej do Transzy Detalicznej. Jeżeli liczba Certyfi-katów w zapisach w Transzy Detalicznej będzie większa niż liczba Certyfikatów oferowana w tej Transzy nawet po doko-naniu przesunięcia, o którym mowa powyżej, zapisy zosta-ną zredukowane w następujący sposób: i. w pierwszej kolejności Certyfikaty serii B zostaną przy-

dzielone inwestorom posiadającym prawo pierwszeń-stwa w przydziale w proporcji: za jeden Certyfikat serii A dwa Certyfikaty serii B,

ii. pozostałe po przydziale w ramach prawa pierwszeństwa Certyfikaty serii B zostaną przydzielone zgodnie z zasa-

dą proporcjonalnej redukcji. Zasada proporcjonalnej re-dukcji będzie miała zastosowanie zarówno do zapisów inwestorów, którzy nie posiadali preferencji w przydziale, jak również do zapisów inwestorów, którzy posiadali taką preferencję, ale do tej części zapisów, która przekracza przydział gwarantowany wynikający z zastosowanej pre-ferencji.

b) Towarzystwo ma prawo – w momencie przydziału – doko-nać przesunięcia nieobjętych Certyfikatów pomiędzy Tran-szą Instytucjonalną a Transzą Specjalną.

7. Towarzystwo, przed rozpoczęciem publicznej subskrypcji, może postanowić o zmianie wstępnej liczby Certyfikatów ofero-wanych w poszczególnych transzach. Informacja o ewentualnej zmianie wstępnej liczby Certyfikatów oferowanych w poszcze-gólnych transzach zostanie opublikowana zgodnie z art. 56 ust. 2 Ustawy o Ofercie Publicznej.

8. Zapisy w Transzy Instytucjonalnej poprzedzone zostaną proce-sem budowania księgi popytu, który zostanie przeprowadzony wśród inwestorów spełniających kryteria wskazane w ust. 10 ni-niejszego paragrafu. Tryb budowy księgi popytu określony jest w Prospekcie Emisyjnym.

9. Uprawnionymi do zapisywania się na Certyfikaty w Transzy De-talicznej są osoby fizyczne, jednostki organizacyjne nieposia-dające osobowości prawnej, osoby prawne inne niż uprawnione do składania zapisów w Transzy Instytucjonalnej, zarówno rezy-denci, jak i nierezydenci w rozumieniu ustawy z dnia 27 lipca 2002 roku – Prawo dewizowe (Dz. U. Nr 141, poz. 1178 ze zm.).

10. Uprawnionymi do zapisywania się na Certyfikaty w Transzy In-stytucjonalnej są rezydenci i nierezydenci będący: a) podmiotami zarządzającymi aktywami klientów na zlece-

nie, działającymi w imieniu swoich klientów, b) bankami, c) zakładami ubezpieczeń, d) funduszami inwestycyjnymi, funduszami zagranicznymi lub


e) otwartymi funduszami emerytalnymi, f) instytucjami finansowymi, których członkiem jest Rzeczpo-


do których Towarzystwo lub Oferujący skierowali zaproszenie do udziału w procesie budowania księgi popytu, a następnie złożyli wezwanie do złożenia zapisu.

11. Uprawnionymi do złożenia zapisu w Transzy Specjalnej są podmioty, do których Towarzystwo lub Oferujący skierowało zaproszenie do złożenia zapisów na Certyfikaty zawierające oznaczenie liczby Certyfikatów, na które może opiewać zapis składany w Transzy Specjalnej.

12. W zakresie nieuregulowanym w Statucie szczegółowe zasady subskrypcji Certyfikatów określa Prospekt Emisyjny.

Art. 16Wielkość zapisu w serii A

1. Zapis na Certyfikaty w Transzy Detalicznej powinien opiewać na co najmniej 100 (sto) Certyfikatów i nie więcej niż 100 000 (sto tysięcy) Certyfikatów. Zapisy opiewające na mniej niż 100 (sto) Certyfikatów są nieważne. Zapisy opiewające na więcej niż 100 000 (sto tysięcy) Certyfikatów uznaje się za złożone na 100 000 (sto tysięcy) Certyfikatów.

2. Zapisy na Certyfikaty w Transzy Instytucjonalnej oraz w Tran-szy Specjalnej przyjmowane będą wyłącznie od inwestorów, do których wystosowano zaproszenie do złożenia i opłacenia zapisu. Zapis powinien zostać złożony na liczbę Certyfikatów określoną w zaproszeniu, z zastrzeżeniem, że Towarzystwo może uznać za ważny również zapis złożony na mniejszą liczbę Certyfikatów niż określona w zaproszeniu. W przypadku gdy za-pis będzie opiewał na liczbę Certyfikatów wyższą niż określona w zaproszeniu, będzie on uznany za zapis złożony na liczbę Certyfikatów określoną w zaproszeniu.

3. Subskrybent ma prawo dokonania więcej niż jednego zapisu na Certyfikaty, przy czym każdy z zapisów musi spełniać wa-runki, o których mowa w ust. 1 albo w ust. 2.


85

Art. 16aWielkość zapisu w serii B

1. Zapis na Certyfikaty w Transzy Detalicznej powinien opiewać na co najmniej 50 (pięćdziesiąt) Certyfikatów i nie więcej niż 100 000 (sto tysięcy) Certyfikatów. Zapisy opiewające na mniej niż 50 (pięćdziesiąt) Certyfikatów są nieważne. Zapisy opiewa-jące na więcej niż 100 000 (sto tysięcy) Certyfikatów uznaje się za złożone na 100 000 (sto tysięcy) Certyfikatów.

2. Zapisy na Certyfikaty w Transzy Instytucjonalnej oraz w Tran-szy Specjalnej przyjmowane będą wyłącznie od inwestorów, do których wystosowano zaproszenie do złożenia i opłacenia zapisu. Zapis powinien zostać złożony na liczbę Certyfikatów określoną w zaproszeniu, z zastrzeżeniem, że Towarzystwo może uznać za ważny również zapis złożony na mniejszą licz-bę Certyfikatów niż określona w zaproszeniu. W przypadku gdy zapis będzie opiewał na liczbę Certyfikatów wyższą niż określo-na w zaproszeniu będzie on uznany za zapis złożony na liczbę Certyfikatów określoną w zaproszeniu.

3. Subskrybent ma prawo dokonania więcej niż jednego zapisu na Certyfikaty, przy czym każdy z zapisów musi spełniać wa-runki, o których mowa w ust. 1 albo w ust. 2.

Art. 17Opłata za wydanie Certyfikatów serii A

1. Od inwestorów zapisujących się na Certyfikaty Towarzystwo pobiera opłatę za wydanie Certyfikatów. Opłata powiększa cenę Certyfikatu.

2. Opłata, o której mowa w ust. 1, nie będzie wyższa niż 3,00 zł (trzy złote) za jeden Certyfikat. Stawka opłaty za wydanie Cer-tyfikatów jest zależna od dnia dokonania zapisu, liczby Certyfi-katów, na którą składany jest zapis lub rodzaju transzy, w której składany jest zapis. Szczegółowa wysokość opłaty za wydanie Certyfikatów zostanie określona przez Towarzystwo i podana do publicznej wiadomości w Prospekcie Emisyjnym.

3. Na wniosek inwestora Towarzystwo może zmniejszyć opłatę za wydanie Certyfikatów dla inwestorów dokonujących zapisu na co najmniej 5 000 (pięć tysięcy) Certyfikatów.

Art. 17aOpłata za wydanie Certyfikatów serii B

1. Od inwestorów zapisujących się na Certyfikaty Towarzystwo pobiera opłatę za wydanie Certyfikatów. Opłata powiększa cenę Certyfikatu.

2. Opłata, o której mowa w ust. 1, nie będzie wyższa niż 3,00 zł (trzy złote) za jeden Certyfikat. Stawka opłaty za wydanie Cer-tyfikatów jest zależna od liczby Certyfikatów, na którą składa-ny jest zapis lub rodzaju transzy, w której składany jest zapis. Szczegółowa wysokość opłaty za wydanie Certyfikatów zosta-nie określona przez Towarzystwo i podana do publicznej wiado-mości w Prospekcie Emisyjnym.

3. Na wniosek inwestora Towarzystwo może zmniejszyć opłatę za wydanie Certyfikatów dla inwestorów dokonujących zapisu na co najmniej 5 000 (pięć tysięcy) Certyfikatów.

Art. 18Termin przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii A

1. Przyjmowanie zapisów nie może rozpocząć się wcześniej niż w dniu następującym po dniu doręczenia zezwolenia Komisji na utworzenie Funduszu. Termin przyjmowania zapisów nie może być dłuższy niż dwa miesiące.

2. Z zastrzeżeniem ust. 1, zapisy na Certyfikaty będą przyjmowa-ne w Transzy Instytucjonalnej w okresie od dnia dwudziestego pierwszego stycznia roku dwa tysiące ósmego (21.01.2008 r.) do dnia dwudziestego czwartego stycznia roku dwa tysiące ósmego (24.01.2008 r.). Zapisy na Certyfikaty będą przyjmo-wane w Transzy Detalicznej w okresie od dnia dwudziestego pią-tego stycznia roku dwa tysiące ósmego (25.01.2008 r.) do dnia ósmego lutego roku dwa tysiące ósmego (08.02.2008 r.). Za-pisy na Certyfikaty w Transzy Specjalnej będą przyjmowane w okresie od dnia jedenastego lutego roku dwa tysiące ósmego (11.02.2008 r.) do dnia dwunastego lutego roku dwa tysiące ósmego (12.02.2008 r.).

3. Do dnia poprzedzającego dzień rozpoczęcia zapisów terminy, o których mowa w ust. 2, mogą zostać zmienione przez Towa-

rzystwo. Pozostałe przypadki zmiany terminów przyjmowania zapisów wskazane są w Prospekcie Emisyjnym. Termin przyj-mowania zapisów nie może być dłuższy niż dwa miesiące.

4. Zamknięcie subskrypcji Certyfikatów nastąpi – z zastrzeżeniem ust. 3, w ostatnim dniu przyjmowania zapisów, to jest w dniu dwunastego lutego roku dwa tysiące ósmego (12.02.2008 r.), lecz nie później niż w dwa miesiące po rozpoczęciu zapisów.

5. O zmianach terminów, o których mowa powyżej, Towarzystwo poinformuje w trybie art. 56 ust. 2 Ustawy o Ofercie Publicznej najpóźniej na jeden dzień przed dniem rozpoczęcia zapisów.

Art. 18aTermin przyjmowania zapisów na Certyfikaty serii B

1. Przyjmowanie zapisów nie może rozpocząć się wcześniej niż w dniu następującym po dniu doręczenia zezwolenia Komisji na emisję Certyfikatów serii B. Termin przyjmowania zapisów nie może być dłuższy niż dwa miesiące.

2. Z zastrzeżeniem ust. 1, zapisy na Certyfikaty będą przyjmo-wane w Transzy Instytucjonalnej w okresie od dnia siódmego czerwca dwa tysiące dziesiątego roku (07.06.2010 r.) do dnia dwudziestego pierwszego czerwca dwa tysiące dziesiątego roku (21.06.2010 r.). Zapisy na Certyfikaty będą przyjmowa-ne w Transzy Detalicznej w okresie od dnia siódmego czerwca dwa tysiące dziesiątego roku (07.06.2010 r.) do dnia dwu-dziestego pierwszego czerwca dwa tysiące dziesiątego roku (21.06.2010 r.). Zapisy na Certyfikaty w Transzy Specjalnej będą przyjmowane w okresie od dnia dwudziestego trzeciego czerwca dwa tysiące dziesiątego roku (23.06.2010 r.) do dnia dwudziestego piątego czerwca dwa tysiące dziesiątego roku (25.06.2010 r.).

3. Do dnia poprzedzającego dzień rozpoczęcia zapisów terminy, o których mowa w ust. 2, mogą zostać zmienione przez Towa-rzystwo. Pozostałe przypadki zmiany terminów przyjmowania zapisów wskazane są w Prospekcie Emisyjnym. Termin przyj-mowania zapisów nie może być dłuższy niż dwa miesiące.

4. Zamknięcie subskrypcji Certyfikatów nastąpi – z zastrzeżeniem ust. 3, w ostatnim dniu przyjmowania zapisów, to jest w dniu dwudziestego piątego czerwca dwa tysiące dziesiątego roku (25.06.2010 r.), lecz nie później niż w dwa miesiące po rozpo-częciu zapisów.

5. O zmianach terminów, o których mowa powyżej, Towarzystwo poinformuje w trybie art. 56 ust. 2 Ustawy o Ofercie Publicznej najpóźniej na jeden dzień przed dniem rozpoczęcia zapisów.

Art. 19Sposób złożenia zapisu na Certyfikaty serii A

1. Zapisy w Transzy Detalicznej przyjmowane będą w Punktach Obsługi Klientów. Lista Punktów Obsługi Klientów zostanie ogłoszona w sposób wskazany w art. 53 ust. 4 w dniu udo-stępnienia Prospektu. Deklaracje zainteresowania nabyciem Certyfikatów oraz zapisy w Transzy Instytucjonalnej i Transzy Specjalnej przyjmowane będą w Centrali Oferującego w War-szawie, ul. Marszałkowska 142. W przypadku zapisów w Tran-szy Instytucjonalnej i w Transzy Specjalnej zapis może zostać złożony również przez Oferującego na podstawie pełnomocnic-twa udzielonego w deklaracji zainteresowania nabyciem Certy-fikatów. 2. Celem dokonania zapisu osoba składająca zapis winna

złożyć wypełniony w dwóch egzemplarzach formularz za-pisu zawierający w szczególności:

a) imię i nazwisko inwestora – w przypadku inwestorów, będą-cych osobami fizycznymi, oraz nazwę (firmę) – w przypad-ku inwestorów będących innymi podmiotami,

b) odpowiednio: adres zamieszkania lub siedzibę i aktualny adres inwestora,

c) w przypadku rezydentów – PESEL, serię i numer dokumen-tu tożsamości – w przypadku inwestorów będących osoba-mi fizycznymi oraz REGON lub inny numer identyfikacyjny – w przypadku pozostałych podmiotów,

d) w przypadku nierezydentów: numer paszportu – dla inwe-storów będących osobami fizycznymi oraz numer z właści-wego rejestru – dla pozostałych podmiotów,

e) liczbę Certyfikatów, na jaką składany jest zapis, f) cenę jednego Certyfikatu powiększoną o opłatę za wydanie

Certyfikatu,


86

g) łączną kwotę wpłat na Certyfikaty, będącą iloczynem liczby Certyfikatów objętych zapisem i ceny Certyfikatu powięk-szonej o opłatę za wydanie Certyfikatu,

h) dyspozycję deponowania Certyfikatów stanowiącą część formularza zapisów i zawierającą w szczególności nazwę podmiotu prowadzącego rachunek papierów wartościo-wych oraz numer rachunku, na którym mają być zdepo-nowane Certyfikaty – w przypadku zamiaru zdeponowania Certyfikatów na rachunku inwestora,

i) wskazanie formy zwrotu środków w razie niedojścia emisji Certyfikatów do skutku lub złożenia nieważnego zapisu,

j) numer zapisu (wyłącznie w Transzy Detalicznej). 3. Formularz, o którym mowa w ust. 2, zawiera ponadto oświad-

czenie inwestora o: a) znajomości i akceptacji Statutu i Prospektu Emisyjnego, b) wyrażeniu zgody na przydzielenie Certyfikatów według

zasad określonych w art. 23 albo na nieprzydzielenie Cer-tyfikatów w przypadku niepełnego opłacenia zapisu albo błędnego wypełnienia formularza zapisu lub wpłaty,

c) w przypadku osób fizycznych – oświadczenie o dobro-wolnym przekazaniu swoich danych osobowych i wyra-żeniu zgody na ich przetwarzanie, w zakresie niezbędnym do prowadzenia rejestru nabywców Certyfikatów oraz reali-zowaniu z nich świadczeń.

4. Osoba składająca zapis celem ustalenia danych, o których mowa w ust. 2 lit. a)-d), winna okazać osobie przyjmującej zapis: a) dokument tożsamości – w przypadku osób będących oso-

bami fizycznymi, osób uprawnionych do reprezentacji pod-miotów określonych w punktach (b) i (c) poniżej oraz ich pełnomocników,

b) aktualny odpis z właściwego rejestru lub inny dokument poświadczający utworzenie – w przypadku inwestorów bę-dących osobami prawnymi i jednostkami organizacyjnymi nieposiadającymi osobowości prawnej,

c) dokument, z którego wynikać będzie umocowanie do skła-dania oświadczeń woli w imieniu inwestora niebędącego osobą fizyczną – w przypadku inwestorów będących oso-bami prawnymi albo jednostkami organizacyjnymi niepo-siadającymi osobowości prawnej,

d) pełnomocnictwo – w przypadku osób składających zapis działających w imieniu i na rzecz inwestora jako pełno-mocnik,

e) odpis aktu urodzenia – w przypadku inwestorów będących osobami małoletnimi.

Art. 19a

Sposób złożenia zapisu na Certyfikaty serii B

1. Zapisy w Transzy Detalicznej przyjmowane będą w Punktach Obsługi Klientów. Lista Punktów Obsługi Klientów zostanie ogłoszona w sposób wskazany w art. 53 ust. 4 w dniu udostęp-nienia Prospektu. Deklaracje zainteresowania nabyciem Certy-fikatów oraz zapisy w Transzy Instytucjonalnej i Transzy Specjal-nej przyjmowane będą w Centrali Oferującego w Warszawie, ul. Marszałkowska 142. W przypadku zapisów w Transzy Instytu-cjonalnej i w Transzy Specjalnej zapis może zostać złożony rów-nież przez Oferującego na podstawie pełnomocnictwa udzielo-nego w deklaracji zainteresowania nabyciem Certyfikatów.

2. Celem dokonania zapisu osoba składająca zapis winna złożyć formularza zapisu zawierający w szczególności: a) imię i nazwisko inwestora – w przypadku inwestorów będą-

cych osobami fizycznymi oraz nazwę (firmę) – w przypadku inwestorów będących innymi podmiotami,

b) odpowiednio: adres zamieszkania lub siedzibę i aktualny adres inwestora,

c) w przypadku rezydentów – PESEL, serię i numer dokumen-tu tożsamości – w przypadku inwestorów będących osoba-mi fizycznymi oraz REGON lub inny numer identyfikacyjny – w przypadku pozostałych podmiotów,

d) w przypadku nierezydentów: numer paszportu – dla inwe-storów będących osobami fizycznymi oraz numer z właści-wego rejestru – dla pozostałych podmiotów,

e) liczbę Certyfikatów, na jaką składany jest zapis, f) cenę jednego Certyfikatu powiększoną o opłatę za wydanie

Certyfikatu, g) łączną kwotę wpłat na Certyfikaty, będącą iloczynem liczby

Certyfikatów objętych zapisem i ceny Certyfikatu powięk-szonej o opłatę za wydanie Certyfikatu,

h) dyspozycję deponowania Certyfikatów stanowiącą część formularza zapisów i zawierającą w szczególności nazwę podmiotu prowadzącego rachunek papierów wartościo-wych oraz numer rachunku, na którym mają być zdepo-nowane Certyfikaty – w przypadku zamiaru zdeponowania Certyfikatów na rachunku inwestora,

i) wskazanie formy zwrotu środków w razie niedojścia emisji Certyfikatów do skutku lub złożenia nieważnego zapisu,

j) numer zapisu (wyłącznie w Transzy Detalicznej). 3. Formularz, o którym mowa w ust. 2, zawiera ponadto oświad-

czenie inwestora o: a) znajomości i akceptacji Statutu i Prospektu Emisyjnego, b) wyrażeniu zgody na przydzielenie Certyfikatów według za-

sad określonych w art. 23a albo na nieprzydzielenie Cer-tyfikatów w przypadku niepełnego opłacenia zapisu albo błędnego wypełnienia formularza zapisu lub wpłaty,

c) w przypadku osób fizycznych – oświadczenie o dobro-wolnym przekazaniu swoich danych osobowych i wyra-żeniu zgody na ich przetwarzanie, w zakresie niezbędnym do prowadzenia rejestru nabywców Certyfikatów oraz reali-zowaniu z nich świadczeń.

4. Osoba składająca zapis celem ustalenia danych, o których mowa w ust. 2 lit. a)-d), winna okazać osobie przyjmującej zapis: a) dokument tożsamości – w przypadku osób będących oso-

bami fizycznymi, osób uprawnionych do reprezentacji pod-miotów określonych w punktach (b) i (c) poniżej oraz ich pełnomocników,

b) aktualny odpis z właściwego rejestru lub inny dokument poświadczający utworzenie – w przypadku inwestorów bę-dących osobami prawnymi i jednostkami organizacyjnymi nieposiadającymi osobowości prawnej,

c) dokument, z którego wynikać będzie umocowanie do skła-dania oświadczeń woli w imieniu inwestora niebędącego osobą fizyczną – w przypadku inwestorów będących oso-bami prawnymi lub jednostkami organizacyjnymi nieposia-dającymi osobowości prawnej,

d) pełnomocnictwo – w przypadku osób składających zapis działających w imieniu i na rzecz inwestora jako pełno-mocnik,

e) odpis aktu urodzenia – w przypadku inwestorów będących osobami małoletnimi.

Art. 20Konsekwencje złożenia zapisu serii A

1. Zapis na Certyfikaty jest nieodwołalny i bezwarunkowy. 2. Zapis na Certyfikaty wiąże inwestora do dnia zapisania Certyfi-

katów na jego rachunku papierów wartościowych lub w rejestrze prowadzonym przez podmiot prowadzący działalność makler-ską, z zastrzeżeniem, że przestaje on być związany zapisem w następujących przypadkach: a) odmowy wpisu Funduszu do rejestru funduszy inwestycyj-

nych przez sąd rejestrowy, b) cofnięcia przez Komisję zezwolenia na utworzenie Fundu-

szu przed datą jego rejestracji, c) wygaśnięcia zezwolenia na utworzenie Funduszu z po-

wodu: – niezebrania wpłat na Certyfikaty w wysokości i terminie

określonym w Statucie, – niezłożenia przez Towarzystwo wniosku o wpis Fundu-

szu do rejestru funduszy inwestycyjnych przed upływem sześciu miesięcy, licząc od dnia doręczenia zezwolenia na jego utworzenie.

3. Wszelkie konsekwencje niewłaściwego lub niepełnego wy-pełnienia formularza zapisu ponosi inwestor. Należy do nich w szczególności nieważność zapisu.

4. Dla ważności zapisu niezbędne jest spełnienie następujących warunków: a) złożenie poprawnie wypełnionego formularza zapisu oraz b) dokonanie wpłaty według zasad wskazanych w art. 21.

5. Nieodwołalna dyspozycja deponowania Certyfikatów stanowi część formularza zapisów i zawiera w szczególności nazwę podmiotu prowadzącego rachunek papierów wartościowych oraz numer rachunku, na którym mają być zdeponowane Cer-tyfikaty.


87

Art. 20aKonsekwencje złożenia zapisu serii B

1. Zapis na Certyfikaty jest nieodwołalny i bezwarunkowy. 2. Zapis na Certyfikaty wiąże inwestora do dnia zapisania Certyfi-

katów na jego rachunku papierów wartościowych lub w rejestrze prowadzonym przez podmiot prowadzący działalność makler-ską, z zastrzeżeniem, że przestaje on być związany zapisem w następujących przypadkach: a. odmowy wpisu rejestracji Certyfikatów serii B Funduszu

do rejestru funduszy inwestycyjnych przez sąd rejestrowy, b. jeżeli w terminie 3 (trzech) miesięcy od dnia wydania decy-

zji o cofnięciu zezwolenia na działalność Towarzystwa lub od dnia wygaśnięcia takiego zezwolenia inne towarzystwo funduszy inwestycyjnych nie przejmie zarządzania Fundu-szem,

c. gdy Depozytariusz Funduszu zaprzestał wykonywania swoich obowiązków i nie zawarto z innym depozytariuszem umowy o prowadzenie rejestru,

3. Wszelkie konsekwencje niewłaściwego lub niepełnego wy-pełnienia formularza zapisu ponosi inwestor. Należy do nich w szczególności nieważność zapisu.

4. Dla ważności zapisu niezbędne jest spełnienie następujących warunków: a) złożenie poprawnie wypełnionego formularza zapisu oraz b) dokonanie wpłaty według zasad wskazanych w art. 21a.

5. Nieodwołalna dyspozycja deponowania Certyfikatów stanowi część formularza zapisów i zawiera w szczególności nazwę pod-miotu prowadzącego rachunek papierów wartościowych oraz numer rachunku, na którym mają być zdeponowane Certyfikaty.

Art. 21 Tryb opłacania zapisów serii A

1. Wpłata na Certyfikaty winna zostać dokonana w walucie pol-skiej, w pełnej wysokości, na wydzielony rachunek Oferującego. Przez pełną wpłatę rozumie się iloczyn liczby Certyfikatów obję-tych zapisem i kwoty określonej zgodnie z art. 19 ust. 2 lit. f).

2. Wpłata na Certyfikaty może zostać dokonana gotówką lub prze-lewem. Wpłata na Certyfikaty w Transzy Detalicznej winna wpły-nąć na wydzielony rachunek Oferującego najpóźniej w następ-nym Dniu Roboczym następującym po dniu złożenia zapisu. Wpłata na Certyfikaty w Transzy Instytucjonalnej winna wpły-nąć na wydzielony rachunek Oferującego najpóźniej w terminie czternastu dni od dnia zakończenia przyjmowania zapisów w tej Transzy i nie później niż do dnia zamknięcia subskrypcji Certy-fikatów. Wpłata na Certyfikaty w Transzy Specjalnej winna wpły-nąć na wydzielony rachunek Oferującego najpóźniej w ostatnim dniu zapisów w tej Transzy. W tytule dokonanej wpłaty w Transzy Detalicznej subskrybent obligatoryjnie podaje specjalny numer, który zostanie nadany zapisowi i który zostanie wydrukowany na formularzu zapisu. Brak numeru oraz jego nieprawidłowość o charakterze uniemożliwiającym przypisanie wpłaty do zapisu spowoduje uznanie zapisu za nieważny i nieprzydzielenie Cer-tyfikatów.

3. Zapis jest opłacony w momencie uznania rachunku Oferują-cego kwotą wpłaty. Wpłaty będą najpóźniej następnego Dnia Roboczego po ich otrzymaniu przekazywane przez Oferujące-go na wyodrębniony rachunek Towarzystwa prowadzony przez Depozytariusza.

4. Zapis nieopłacony w terminie albo opłacony w kwocie niższej niż określona w art. 19 ust. 2 lit. g) uznaje się za nieważny.

Art. 21a

Tryb opłacania zapisów serii B

1. Wpłata na Certyfikaty winna zostać dokonana w walucie pol-skiej, w pełnej wysokości, na wydzielony rachunek podmiotu przyjmującego zapis. Przez pełną wpłatę rozumie się iloczyn liczby Certyfikatów objętych zapisem i kwoty określonej zgod-nie z art. 19a ust. 2 lit. f).

2. Wpłata na Certyfikaty może zostać dokonana gotówką lub przelewem. Wpłata na Certyfikaty w Transzy Detalicznej win-na wpłynąć na wydzielony rachunek podmiotu przyjmującego zapis najpóźniej w dniu złożenia zapisu. Wpłata na Certyfika-ty w Transzy Instytucjonalnej oraz w Transzy Specjalnej winna wpłynąć na wydzielony rachunek podmiotu przyjmującego zapis najpóźniej w ostatnim dniu zapisów w danej transzy. W tytule dokonanej wpłaty w Transzy Detalicznej subskrybent

obligatoryjnie podaje specjalny numer, który został nadany za-pisowi. Brak numeru oraz jego nieprawidłowość o charakterze uniemożliwiającym przypisanie wpłaty do zapisu spowoduje uznanie zapisu za nieważny i nieprzydzielenie Certyfikatów.

3. Zapis jest opłacony w momencie uznania rachunku podmiotu przyjmującego zapis kwotą wpłaty. Wpłaty będą niezwłocznie przekazywane przez podmiot przyjmujący zapisy na wyodręb-niony rachunek Funduszu prowadzony przez Depozytariusza.

4. Zapis nieopłacony w terminie albo opłacony w kwocie niższej niż określona w art. 19a ust. 2 lit. g) uznaje się za nieważny.

Art. 22Pełnomocnictwo do złożenia zapisu

1. Pełnomocnik może dokonać zapisu oraz złożyć deklarację w procesie budowy księgi popytu, o której mowa w art. 15 ust. 8 oraz w art. 15a ust. 8. Pełnomocnikiem może być wyłącz-nie osoba fizyczna posiadająca pełną zdolność do czynności prawnych albo osoba prawna.

2. Liczba pełnomocnictw nie jest ograniczona. Pełnomocnik nie może udzielać dalszych pełnomocnictw, z wyjątkiem osób prawnych będących pełnomocnikami.

3. Pełnomocnictwo winno być sporządzone w formie pisemnej z podpisem notarialnie poświadczonym albo w formie aktu no-tarialnego, albo udzielone w obecności pracownika Oferujące-go lub pracownika Banku Zachodniego WBK S.A. z zastrzeże-niem ust. 4 i 6.

4. Pełnomocnictwo udzielone poza granicami Rzeczypospolitej Polskiej powinno zostać poświadczone przez polskie przed-stawicielstwo dyplomatyczne lub polski urząd konsularny za zgodność z prawem miejsca wystawienia lub zawierać klauzulę Apostille w rozumieniu Konwencji znoszącej wymóg legalizacji zagranicznych dokumentów urzędowych sporządzonej w Ha-dze dnia 5 października 1961 r. (Dz. U. z 2005 roku Nr 112, poz. 938) oraz winno być przetłumaczone na język polski przez tłu-macza przysięgłego.

5. Pełnomocnictwo winno zawierać następujące dane dotyczące pełnomocnika i inwestora: a) dla osób fizycznych: imię, nazwisko, adres, PESEL, serię

i numer dowodu tożsamości, b) dla innych podmiotów: nazwę lub firmę, siedzibę, adres,

REGON, numer i nazwę właściwego rejestru. 6. W przypadku gdy pełnomocnikiem jest podmiot prowadzący

działalność polegającą na zarządzaniu cudzym portfelem in-strumentów finansowych na zlecenie, zapisów powyższych nie stosuje się, a podmiot ten przedstawia wyłącznie pełnomoc-nictwo do zarządzania portfelem instrumentów finansowych na zlecenie. W przypadku gdy w imieniu inwestora działa peł-nomocnik, będący bankiem depozytariuszem prowadzącym rachunek tego inwestora, zapisów powyższych nie stosuje się, a wystarczającym jest przedłożenie oświadczenia banku depo-zytariusza o posiadaniu stosownego pełnomocnictwa do złoże-nia zapisu.

Art. 23Tryb przydziału Certyfikatów serii A

1. Z zastrzeżeniem art. 24, w terminie czternastu dni od daty za-kończenia przyjmowania zapisów, Towarzystwo dokona przy-działu Certyfikatów.

2. W przypadku gdy w okresie przyjmowania zapisów w Transzy Detalicznej liczba Certyfikatów, na które złożono zapisy i prawi-dłowo je opłacono, nie przekroczy liczby wstępnie oferowanych Certyfikatów w tej Transzy, zostaną one przydzielone w liczbie określonej w zapisach.

3. W przypadku gdy w okresie przyjmowania zapisów w Transzy Detalicznej liczba Certyfikatów, na które złożono zapisy i prawi-dłowo je opłacono, przekroczy liczbę oferowanych Certyfikatów w tej Transzy, nawet po dokonaniu przesunięcia Certyfikatów, zostaną one przydzielone w następujący sposób: a) inwestorom, których wpłaty na Certyfikaty wpłynęły

na rachunek Oferującego najpóźniej w dniu poprzedzają-cym dzień, w którym na wyodrębniony rachunek Oferują-cego wpłyną środki na opłacenie zapisów, które łącznie, licząc od dnia rozpoczęcia przyjmowania zapisów, równe będą co najmniej wartości wszystkich wstępnie oferowa-nych Certyfikatów w tej transzy – Certyfikaty zostaną przy-dzielone w liczbie wskazanej w zapisie,


88

b) inwestorom, których wpłaty na Certyfikaty wpłynęły na ra-chunek Oferującego w dniu, w którym na wyodrębniony ra-chunek Oferującego wpłyną środki na opłacenie zapisów, które łącznie, licząc od dnia rozpoczęcia przyjmowania za-pisów, równe będą co najmniej wartości wszystkich ofero-wanych Certyfikatów w tej transzy, albo w Dniu Roboczym następującym po tym dniu – Certyfikaty zostaną przydzie-lone przy zastosowaniu zasady proporcjonalnej redukcji.

4. W Transzy Instytucjonalnej oraz w Transzy Specjalnej przydział Certyfikatów serii A zostanie dokonany w ilości określonej w za-pisie, z zastrzeżeniem przypadków wskazanych w ust. 7-8 oraz w art. 16 ust. 2.

5. Nie będą przydzielane ułamkowe części Certyfikatów, jak rów-nież Certyfikaty nie będą przydzielane łącznie kilku inwestorom.

6. Z zastrzeżeniem ograniczenia określonego w ust. 7, Certyfikaty serii A nieprzydzielone po redukcji zostaną przydzielone ko-lejno inwestorom, poczynając od zapisu o największej liczbie Certyfikatów serii A, a w przypadku zapisów o równej liczbie Certyfikatów serii A przydział nastąpi na podstawie losowania. Szczegółowy tryb przeprowadzenia losowania jest określony w Prospekcie.

7. Żadnemu otwartemu funduszowi emerytalnemu nie może zo-stać przydzielone więcej niż 35% (trzydzieści pięć procent) łącznej liczby Certyfikatów serii A przydzielanych w ramach ca-łej emisji.

8. W przypadku złożenia przez otwarty fundusz emerytalny zapisu na liczbę Certyfikatów serii A, która powodowałaby przekrocze-nie ograniczenia określonego w ust. 7:a). Towarzystwo dokona redukcji zapisów opiewających

na większą liczbę Certyfikatów serii A w taki sposób, aby w wyniku redukcji liczba Certyfikatów serii A, przydzielo-nych temu otwartemu funduszowi emerytalnemu, stanowiła nie więcej niż 35% (trzydzieści pięć procent) łącznej liczby Certyfikatów serii A przydzielonych w ramach całej emisji,

b). jeżeli w wyniku zastosowania redukcji okaże się, że zapis in-nego otwartego funduszu emerytalnego złożony pierwotnie na liczbę niepowodującą przekroczenia limitu określonego w ust. 7 (w stosunku do łącznej liczby Certyfikatów serii A, na które złożono zapisy przed dokonaniem redukcji), po dokonaniu redukcji przekracza ten limit, wówczas To-warzystwo dokona redukcji liczby Certyfikatów serii A przy-dzielonych w związku z tym zapisem w taki sposób, aby w wyniku redukcji liczba przydzielonych temu otwartemu funduszowi emerytalnemu Certyfikatów serii A stanowiła nie więcej niż 35% (trzydzieści pięć procent) łącznej liczby Certyfikatów serii A przydzielanych w ramach całej emisji,

c). zasady opisane wyżej w lit. a) i b) tego ustępu stosuje się odpowiednio aż do osiągnięcia takiego stanu, w którym któremukolwiek z otwartych funduszy emerytalnych nie zostanie przydzielone więcej niż 35% (trzydzieści pięć pro-cent) łącznej liczby Certyfikatów serii A przydzielanych w ra-mach całej emisji.

Art. 23aTryb przydziału Certyfikatów serii B

1. Z zastrzeżeniem art. 24a, w terminie czternastu dni od daty za-kończenia przyjmowania zapisów Towarzystwo dokona przy-działu Certyfikatów.

2. W przypadku gdy w okresie przyjmowania zapisów liczba Certy-fikatów serii B, na które złożono zapisy i prawidłowo je opłacono, nie przekroczy liczby oferowanych Certyfikatów serii B w tej tran-szy, zostaną one przydzielone w liczbie określonej w zapisach.

3. W przypadku gdy w okresie przyjmowania zapisów liczba Cer-tyfikatów serii B, na które złożono zapisy i prawidłowo je opła-cono, przekroczy liczbę oferowanych Certyfikatów serii B w tej transzy, nawet po dokonaniu przesunięcia Certyfikatów serii B, zostaną one przydzielone w następujący sposób: a) w pierwszej kolejności Certyfikaty serii B zostaną przy-

dzielone inwestorom posiadającym prawo pierwszeństwa do objęcia w proporcji: za jeden Certyfikat serii A dwa Cer-tyfikaty serii B,

b) pozostałe po przydziale w ramach prawa pierwszeństwa Certyfikaty serii B zostaną przydzielone zgodnie z zasadą proporcjonalnej redukcji. Zasada proporcjonalnej redukcji będzie miała zastosowanie zarówno do zapisów inwesto-rów, którzy nie posiadali preferencji w przydziale wynikają-cej z prawa pierwszeństwa do objęcia Certyfikatów serii B,

jak również do zapisów inwestorów, którzy posiadali taką preferencję, ale do tej części zapisów, która przekracza przydział gwarantowany wynikający z zastosowanej prefe-rencji.

4. W Transzy Instytucjonalnej oraz w Transzy Specjalnej przydział Certyfikatów serii B zostanie dokonany w ilości określonej w za-pisie, z zastrzeżeniem przypadków wskazanych w ust. 7-8 oraz w art. 16a ust. 2.

5. Nie będą przydzielane ułamkowe części Certyfikatów, jak rów-nież Certyfikaty nie będą przydzielane łącznie kilku inwestorom.

6. Z zastrzeżeniem ograniczenia określonego w ust. 7, Certyfikaty serii B nieprzydzielone po redukcji zostaną przydzielone kolejno inwestorom, poczynając od zapisu o największej liczbie Cer-tyfikatów serii B, a w przypadku zapisów o równej liczbie Cer-tyfikatów serii B – przydział nastąpi na podstawie losowania. Szczegółowy tryb przeprowadzenia losowania jest określony w Prospekcie.

7. Żadnemu otwartemu funduszowi emerytalnemu nie może zo-stać przydzielone więcej niż 35% (trzydzieści pięć procent) łącznej liczby Certyfikatów serii A i serii B.

8. W przypadku złożenia przez otwarty fundusz emerytalny zapisu na liczbę Certyfikatów serii B, która powodowałaby przekrocze-nie ograniczenia określonego w ust. 7:a) Towarzystwo dokona redukcji zapisów opiewających

na większą liczbę Certyfikatów serii B w taki sposób, aby w wyniku redukcji liczba Certyfikatów serii B przydzielonych temu otwartemu funduszowi emerytalnemu stanowiła nie więcej niż 35% (trzydzieści pięć procent) łącznej liczby Cer-tyfikatów serii A i serii B,

b) jeżeli w wyniku zastosowania redukcji okaże się, że zapis in-nego otwartego funduszu emerytalnego złożony pierwotnie na liczbę niepowodującą przekroczenia limitu określonego w ust. 7 (w stosunku do łącznej liczby Certyfikatów serii B, na które złożono zapisy przed dokonaniem redukcji) po do-konaniu redukcji przekracza ten limit, wówczas Towarzy-stwo dokona redukcji liczby Certyfikatów serii B przydzielo-nych w związku z tym zapisem w taki sposób, aby w wyniku redukcji liczba przydzielonych temu otwartemu funduszowi emerytalnemu Certyfikatów serii B stanowiła nie więcej niż 35% (trzydzieści pięć procent) łącznej liczby Certyfikatów serii A i serii B,

c) zasady opisane wyżej w lit. a) i b) tego ustępu stosuje się odpowiednio aż do osiągnięcia takiego stanu, w którym któremukolwiek z otwartych funduszy emerytalnych nie zostanie przydzielone więcej niż 35% (trzydzieści pięć pro-cent) łącznej liczby Certyfikatów serii A i serii B.

Art. 24

Przesłanki niedokonania przydziału Certyfikatów serii A

1. Przydział Certyfikatów Uczestnikowi nie zostanie dokonany w następujących wypadkach: a) w przypadku niedojścia do skutku emisji Certyfikatów w razie

niezłożenia w okresie subskrypcji ważnych zapisów na co naj-mniej 1 000 000 (jeden milion) Certyfikatów lub w razie braku możliwości dokonania przydziału co najmniej 1 000 000 (jed-nego miliona) Certyfikatów z uwagi na konieczność dokona-nia redukcji, o której mowa w art. 23 ust. 8,

b) złożenia nieważnego zapisu. Za zapis nieważny uznaje się w szczególności zapis: – złożony poza okresem przyjmowania zapisów, – nieopłacony w terminie lub opłacony w kwocie niższej

niż określona zgodnie z art. 19 ust. 2 lit. g), – dokonany w sposób inny niż określony w art. 19 i 20.

2. Przydział Certyfikatów uznaje się za bezskuteczny w razie zaist-nienia przed wydaniem Certyfikatów jednej z poniższych prze-słanek: a) uprawomocnienia się postanowienia sądu o odmowie wpi-

su Funduszu do rejestru funduszy inwestycyjnych, b) nadejścia dnia, w którym decyzja Komisji o cofnięciu ze-

zwolenia na utworzenie Funduszu stanie się ostateczna, c) wygaśnięcia zezwolenia na utworzenie Funduszu.

3. Towarzystwo w terminie 14 (czternastu) dni od dnia zaistnienia jednej z przesłanek określonych w ust. 2 albo w ust. 1 lit. a) zwraca wpłaty do Funduszu wraz z wartością otrzymanych po-żytków i odsetkami naliczonymi przez Depozytariusza za okres od dnia wpłaty na wydzielony rachunek Towarzystwa prowa-dzony przez Depozytariusza do dnia wystąpienia jednej z prze-


89

słanek określonych w ust. 2, a w przypadku określonym w ust. 1 lit. a) – do dnia zakończenia przyjmowania zapisów.

4. W przypadkach określonych w ust. 1 lit. b), zapis ust. 3 stosuje się odpowiednio, z zastrzeżeniem, że zwrot nastąpi bez odse-tek i pożytków.

5. Zwrot środków nastąpi w formie wskazanej przez inwestora w zapisie.

Art. 24aPrzesłanki niedokonania przydziału Certyfikatów serii B

1. Przydział Certyfikatów Uczestnikowi nie zostanie dokonany w następujących wypadkach: a) w przypadku niedojścia do skutku emisji Certyfikatów

w razie niezłożenia w okresie subskrypcji ważnych zapisów na co najmniej 600 000 (sześćset tysięcy) Certyfikatów lub w razie braku możliwości dokonania przydziału co najmniej 600 000 (sześćset tysięcy) Certyfikatów z uwagi na koniecz-ność dokonania redukcji, o której mowa w art. 23a ust. 8,

b) złożenia nieważnego zapisu. Za zapis nieważny uznaje się w szczególności zapis: – złożony poza okresem przyjmowania zapisów, – nieopłacony w terminie lub opłacony w kwocie niższej niż

określona zgodnie z art. 19a ust. 2 lit. g), – dokonany w sposób inny niż określony w art. 19a i 20a.

2. Przydział Certyfikatów uznaje się za bezskuteczny w razie zaist-nienia przed wydaniem Certyfikatów jednej z poniższych prze-słanek: a) uprawomocnienia się postanowienia sądu o odmowie reje-

stracji Certyfikatów serii B, b) nadejścia dnia, w którym decyzja Komisji o cofnięciu ze-

zwolenia na utworzenie Funduszu stanie się ostateczna, 3. Towarzystwo w terminie 14 (czternastu) dni od dnia zaistnienia

jednej z przesłanek określonych w ust. 1 lit. a) albo w ust. 2 lit. b) zwraca wartość wpłaconych środków do Funduszu wraz z wartością otrzymanych pożytków i odsetkami naliczonymi przez Depozytariusza za okres od dnia wpłaty na wydzielony rachunek Funduszu prowadzony przez Depozytariusza do dnia wystąpienia tego zdarzenia.

4. W przypadkach określonych w ust. 1 lit. b) oraz ust. 2 lit a), zapis ust. 3 stosuje się odpowiednio, z zastrzeżeniem, że zwrot nastą-pi bez odsetek i pożytków.

5. Zwrot środków nastąpi w formie wskazanej w zapisie.

Art. 25Kolejne emisje

1. Fundusz jest zobowiązany wprowadzać do obrotu na rynku re-gulowanym każdą kolejną emisję Certyfikatów.

2. Rozpoczęcie przyjmowania zapisów na Certyfikaty drugiej i ko-lejnych emisji rozpocznie się nie wcześniej niż w dniu, następu-jącym po dniu wejścia w życie zmian Statutu, w szczególności postanowień art. 15-24 oraz spełnieniu innych wymagań wyni-kających z przepisów prawa.

Art. 26Notowania na rynku regulowanym

1. Fundusz, w terminie siedmiu dni od daty wpisania Funduszu do rejestru funduszy inwestycyjnych prowadzonego przez Sąd Okręgowy w Warszawie, złoży wniosek o dopuszczenie Certyfi-katów do obrotu na GPW.

11. Fundusz, w terminie siedmiu dni od daty wpisu do rejestru funduszy inwestycyjnych prowadzonego przez Sąd Okręgowy w Warszawie Certyfikatów serii B, złoży wniosek o dopuszcze-nie do obrotu na GPW i asymilację Certyfikatów.

2. W przypadku niedopuszczenia Certyfikatów do obrotu na GPW Fundusz podejmie wszelkie niezbędne kroki mające na celu dopuszczenie Certyfikatów do notowań na innym rynku regu-lowanym z siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, a w przypadku odmowy dopuszczenia Certyfikatów do noto-wań na takim rynku Fundusz podejmie działania, by obrót Cer-tyfikatami był prowadzony w trybie art. 3 pkt 2 Ustawy o Obrocie Instrumentami Finansowymi.

Rozdział 4

Certyfikaty

Art. 27Charakterystyka oferowanych Certyfikatów

1. Fundusz emituje publiczne certyfikaty inwestycyjne. Certyfikaty są emitowanymi w serii papierami wartościowymi na okaziciela i reprezentują jednakowe prawa majątkowe Uczestników okre-ślone w Ustawie o Funduszach, Prospekcie Emisyjnym i Statu-cie.

2. Jeden Certyfikat daje prawo do jednego głosu na Zgromadze-niu Inwestorów.

3. Niezwłocznie po wpisaniu Funduszu do rejestru funduszy in-westycyjnych Fundusz wydaje Certyfikaty podmiotom, którym zostały one przydzielone. Wydanie Certyfikatów następuje w chwili zapisania Certyfikatów na rachunku papierów warto-ściowych wskazanym w nieodwołalnej dyspozycji deponowa-nia Certyfikatów, o której mowa w art. 20 ust. 5.

31 Niezwłocznie po uzyskaniu wpisu do rejestru funduszy inwesty-cyjnych prowadzonego przez Sąd Okręgowy w Warszawie Cer-tyfikatów serii B, Fundusz wydaje Certyfikaty serii B podmiotom, którym zostały one przydzielone. Wydanie Certyfikatów serii B następuje w chwili zapisania Certyfikatów serii B na rachunku papierów wartościowych wskazanym w nieodwołalnej dyspozy-cji deponowania Certyfikatów, o której mowa w art. 20a ust. 5.

4. Certyfikaty są umarzane wyłącznie w wypadkach przewidzia-nych w Ustawie o Funduszach.

5. Możliwość zbywania i zastawiania Certyfikatów przez Uczestni-ka na rzecz osób trzecich nie podlega żadnym ograniczeniom.

6. Fundusz nie może wydawać Certyfikatów poniżej ich ceny emi-syjnej. Certyfikaty nie mogą być wydawane przed ich całkowi-tym opłaceniem.

7. Zamiarem Funduszu jest – niezwłocznie po jego zarejestrowa-niu – wprowadzenie Certyfikatów do obrotu na GPW.

71 Zamiarem Funduszu jest – niezwłocznie po uzyskaniu wpisu do rejestru funduszy inwestycyjnych prowadzonego przez Sąd Okręgowy w Warszawie Certyfikatów serii B – asymilacja i wpro-wadzenie Certyfikatów do obrotu na GPW.

Art. 28Prawo pierwszeństwa

1. Posiadaczom Certyfikatów przysługuje prawo pierwszeństwa do objęcia nowych Certyfikatów kolejnej emisji w stosunku do liczby posiadanych Certyfikatów.

2. W przypadku podjęcia decyzji o nowej emisji Certyfikatów i wy-rażeniu zgody na nową emisję przez Zgromadzenie Inwestorów, zgodnie z art. 47 ust. 3 lit. b), Towarzystwo ogłosi w trybie art. 53 ust. 4 o:a) dacie nabycia prawa pierwszeństwa do objęcia Certyfika-

tów nowej emisji. Data nabycia prawa pierwszeństwa nie może być wcześniejsza niż jeden miesiąc ani późniejsza niż dwa miesiące od dnia wyrażenia zgody przez Zgromadze-nie Inwestorów na nową emisję Certyfikatów. W przypadku nieokreślenia daty nabycia pierwszeństwa datą nabycia pierwszeństwa jest data odbycia Zgromadzenia Inwesto-rów, które wyraziło zgodę na nową emisję Certyfikatów,

b) proporcji, w jakiej przysługuje prawo pierwszeństwa. Pro-porcję tę (w przeliczeniu na jeden Certyfikat) oblicza się, dzieląc liczbę Certyfikatów nowej emisji przez liczbę do-tychczas wyemitowanych Certyfikatów,

c) sposobie wykonania prawa pierwszeństwa, w tym: termi-nach subskrypcji i w miejscach jej prowadzenia. Termin subskrypcji Certyfikatów nowej emisji nie może być krótszy niż dwa tygodnie i dłuższy niż dwa miesiące od dnia rozpo-częcia przyjmowania zapisów.

Rozdział 5

Umowa o dodatkowe świadczenia

Art. 29Przesłanki i warunki zawarcia umowy o dodatkowe świadczenia

1. Towarzystwo może zawrzeć z podmiotem, zamierzającym ob-jąć Certyfikaty wskutek zapisu złożonego w Transzy Detalicz-nej, Transzy Instytucjonalnej lub w Transzy Specjalnej, w ilości nie niższej niż 100 000 (sto tysięcy) Certyfikatów, umowę o do-


90

datkowe świadczenia. Przy zawieraniu umowy oraz określaniu jej warunków, w tym w szczególności wysokości dodatkowe-go świadczenia, Towarzystwo będzie się kierowało jednym lub oboma z następujących kryteriów: a) liczbą obejmowanych Certyfikatów, b) wynegocjowaną z podmiotem zamierzającym objąć Cer-

tyfikaty stawką dodatkowego świadczenia wypłacanego przez Towarzystwo i jej wpływem na wielkość przychodów Towarzystwa osiąganych z tytułu opłaty za zarządzanie Funduszem.

2. Warunkami otrzymania przez podmiot, o którym mowa w ust. 1, dodatkowego świadczenia są: a) zawarcie umowy o dodatkowe świadczenia z Towarzy-

stwem, b) średnia ilość posiadanych w okresie rozliczeniowym wska-

zanym w umowie o dodatkowe świadczenia Certyfikatów nie niższa niż określona w ust. 1,

c) przedstawienie Towarzystwu przez podmiot, o którym mowa w ust. 1, dokumentów świadczących o posiadaniu Certyfi-katów w ilości nie niższej niż określona zgodnie z ust. 1.

3. Dodatkowe świadczenie, o którym mowa w ust. 1, jest obliczane i wypłacane przez Towarzystwo wyłącznie ze środków Towarzy-stwa w sposób i w terminach określonych w umowie o dodatko-we świadczenia, ze środków otrzymanych od Funduszu (opłata za zarządzanie).

4. Umowa o dodatkowe świadczenia określa sposób obliczenia, wysokość i terminy wypłaty dodatkowych świadczeń na rzecz podmiotów, o których mowa w ust. 1.

Rozdział 6

Obliczanie Wartości Aktywów Netto i Wartości Aktywów Netto na Certyfikat

Art. 30Podstawowe zasady prowadzenia ksiąg rachunkowych Funduszu

1. Księgi rachunkowe Funduszu prowadzi się w języku polskim i w walucie polskiej.

2. Operacje dotyczące Funduszu ujmuje się w walucie, w której są wyrażone, a także w walucie polskiej, po przeliczeniu według średniego kursu wyliczonego dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski na dzień ujęcia tych operacji w księgach rachunko-wych Funduszu.

3. Jeżeli operacje dotyczące Funduszu są wyrażone w walutach, dla których Narodowy Bank Polski nie wylicza kursu, ich war-tość należy określić w relacji do euro.

4. Nabyte składniki lokat ujmuje się w księgach rachunkowych we-dług ceny nabycia, obejmującej prowizje maklerskie. Składniki lokat Funduszu nabyte nieodpłatnie ujmuje się według wartości równej zero.

Art. 31Częstotliwość obliczania Wartości Aktywów Netto

Wartość Aktywów Netto i Wartość Aktywów Netto na Certyfikat są obliczane w każdym Dniu Wyceny oraz na dzień sporządzenia spra-wozdania finansowego.

Art. 32Podstawowe zasady ustalania Wartości Aktywów Netto

1. Aktywa Funduszu wycenia się, a zobowiązania Funduszu usta-la się w Dniu Wyceny oraz na dzień sporządzenia sprawozdania finansowego.

2. Aktywa Funduszu wycenia się, a zobowiązania Funduszu ustala się według wiarygodnie oszacowanej wartości godziwej, z za-strzeżeniem art. 34 ust. 1 lit. a), art. 34 ust. 3 i 4 oraz art. 35.

Art. 33Lokaty notowane na aktywnym rynku

1. Wartość godziwą składników lokat notowanych na aktywnym rynku (w szczególności: akcji, warrantów subskrypcyjnych, praw do akcji, praw poboru, kwitów depozytowych, listów za-stawnych, dłużnych papierów wartościowych, certyfikatów inwestycyjnych, tytułów uczestnictwa emitowanych przez in-stytucje wspólnego inwestowania mające siedzibę za granicą) wyznacza się – ze względu na godziny zamknięcia aktywnych

rynków zagranicznych, na których może lokować Fundusz – we-dług kursów dostępnych o godzinie 23:00 (dwudziestej trzeciej zero zero) czasu polskiego w następujący sposób: a) jeżeli Dzień Wyceny jest równocześnie zwykłym dniem

dokonywania transakcji na aktywnym rynku – według ostatniego dostępnego w momencie dokonywania wyce-ny kursu ustalonego na aktywnym rynku w Dniu Wyceny, z zastrzeżeniem, że gdy wycena aktywów Funduszu doko-nywana jest po ustaleniu w Dniu Wyceny kursu zamknięcia, a w przypadku braku kursu zamknięcia – innej, ustalonej przez rynek wartości stanowiącej jego odpowiednik, za ostatni dostępny kurs przyjmuje się ten kurs albo wartość z Dnia Wyceny;

b) jeżeli Dzień Wyceny jest równocześnie zwykłym dniem do-konywania transakcji na aktywnym rynku, przy czym wolu-men obrotów na danym składniku aktywów jest znacząco niski albo na danym składniku aktywów nie zawarto żad-nej transakcji – według ostatniego dostępnego w momen-cie dokonywania wyceny kursu ustalonego na aktywnym rynku, skorygowanego w sposób umożliwiający uzyska-nie wiarygodnie oszacowanej wartości godziwej, zgodnie z zasadami określonymi w art. 37, z zastrzeżeniem, że gdy wycena aktywów Funduszu dokonywana jest po ustaleniu w Dniu Wyceny kursu zamknięcia, a w przypadku braku kursu zamknięcia – innej, ustalonej przez rynek wartości stanowiącej jego odpowiednik, za ostatni dostępny kurs przyjmuje się ten kurs albo wartość z uwzględnieniem istot-nych zdarzeń mających wpływ na ten kurs albo wartość;

c) jeżeli Dzień Wyceny nie jest zwykłym dniem dokonywania transakcji na aktywnym rynku – według ostatniego dostęp-nego w momencie dokonywania wyceny kursu zamknięcia ustalonego na aktywnym rynku, a w przypadku braku kursu zamknięcia – innej, ustalonej przez rynek wartości stano-wiącej jego odpowiednik, skorygowanego w sposób umoż-liwiający uzyskanie wiarygodnie oszacowanej wartości go-dziwej, zgodnie z art. 37.

2. W przypadku gdy składnik lokat jest przedmiotem obrotu na więcej niż jednym aktywnym rynku, wartością godziwą jest kurs ustalony na rynku głównym. Wyboru rynku głównego do-konuje się na koniec każdego kolejnego miesiąca kalendarzo-wego w oparciu o wolumen obrotu na danym składniku lokat na danym aktywnym rynku, pod warunkiem że Fundusz może dokonywać transakcji na tym rynku. W przypadku braku moż-liwości obiektywnego lub wiarygodnego ustalenia wielkości wolumenu obrotu lub w przypadku identycznego wolumenu na kilku aktywnych rynkach Fundusz stosuje kolejne, możliwe do zastosowania kryterium: a) liczba zawartych transakcji na danym składniku lokat na da-

nym aktywnym rynku, b) ilość danego składnika lokat wprowadzona do obrotu

na danym aktywnym rynku,c) kolejność wprowadzania do obrotu – jako rynek główny wy-

biera się rynek, na którym dany składnik lokat był notowany najwcześniej.

3. W przypadku gdy papier wartościowy nowej emisji jest wprowa-dzony do obrotu w momencie, który nie pozwala na dokonanie porównania w pełnym okresie wskazanym w ust. 2, to ustalenie rynku głównego następuje: a) w oparciu o powyższe kryteria dla poszczególnych rynków

od dnia rozpoczęcia notowań do końca okresu porównaw-czego lub

b) w przypadku gdy rozpoczyna się obrót papierem wartościo-wym, wybór rynku dokonywany jest w oparciu o powyższe kryteria dla poszczególnych rynków z dnia pierwszego no-towania.

Art. 34 Lokaty nienotowane na aktywnym rynku

1. Wartość składników lokat nienotowanych na aktywnym rynku wyznacza się, z zastrzeżeniem ust. 3 i 4, w następujący spo-sób: a) kwitów depozytowych, weksli, wierzytelności, listów za-

stawnych, obligacji, bonów skarbowych, bonów pienięż-nych oraz pozostałych dłużnych papierów wartościowych – w skorygowanej cenie nabycia, oszacowanej przy zasto-sowaniu efektywnej stopy procentowej, przy czym skutek


91

wyceny tych składników lokat zalicza się odpowiednio do przychodów odsetkowych albo kosztów odsetkowych Funduszu,

b) depozytów bankowych i pożyczek pieniężnych w walucie polskiej – w skorygowanej cenie nabycia oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej,

c) jednostek uczestnictwa, certyfikatów inwestycyjnych oraz tytułów uczestnictwa emitowanych przez instytucje wspól-nego inwestowania mające siedzibę za granicą – według wartości godziwej, którą stanowi ostatnia ogłoszona do go-dziny 23.00 (dwudziestej trzeciej zero zero) czasu polskiego w Dniu Wyceny przez fundusz (odpowiednio) wartości akty-wów netto na jednostkę uczestnictwa, certyfikat inwestycyj-ny lub tytuł uczestnictwa tego funduszu, z uwzględnieniem zdarzeń mających istotny wpływ na wartość godziwą, ogło-szonych do godziny 23.00 (dwudziestej trzeciej zero zero) czasu polskiego w Dniu Wyceny,

d) akcji i udziałów w spółkach niepublicznych – według warto-ści godziwej wyznaczanej zgodnie z zasadami określonymi w art. 37,

e) praw poboru – według wartości godziwej wyznaczanej zgodnie z zasadami określonymi w art. 37,

f) praw do akcji – według wartości godziwej wyznaczanej zgodnie z zasadami określonymi w art. 37,

g) kontraktów terminowych – według wartości godziwej wy-znaczanej zgodnie z zasadami określonymi w art. 37,

h) opcji – według wartości godziwej wyznaczanej zgodnie z zasadami określonymi w art. 37,

i) składników lokat innych niż w lit. a)-h) – według wartości godziwej spełniającej warunki wiarygodności określone w art. 37.

2. W przypadku przeszacowania składnika lokat dotychczas wy-cenianego w wartości godziwej, do wysokości skorygowanej ceny nabycia – wartość godziwa wynikająca z ksiąg rachunko-wych stanowi, na dzień przeszacowania, nowo ustaloną skory-gowaną cenę nabycia.

3. Należności z tytułu udzielonej pożyczki papierów wartościo-wych, w rozumieniu przepisów o pożyczkach papierów warto-ściowych, wycenia się według zasad przyjętych dla tych papie-rów wartościowych.

4. Zobowiązania z tytułu otrzymanej pożyczki papierów wartościo-wych, w rozumieniu przepisów o pożyczkach papierów warto-ściowych, ustala się według zasad przyjętych dla tych papierów wartościowych.

5. Metody wyceny zastosowane do aktywów Funduszu nienoto-wanych na aktywnym rynku będą stosowane w sposób ciągły, a każda ewentualna zmiana będzie publikowana w sprawozda-niu finansowym Funduszu przez dwa kolejne lata.

Art. 35Wycena transakcji sell-buy back i buy-sell back

1. Papiery wartościowe nabyte przy zobowiązaniu się drugiej stro-ny do odkupu wycenia się, począwszy od dnia zawarcia umowy kupna, metodą skorygowanej ceny nabycia, oszacowanej przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej.

2. Zobowiązania z tytułu zbycia papierów wartościowych, przy zo-bowiązaniu się Funduszu do odkupu, wycenia się, począwszy od dnia zawarcia umowy sprzedaży, metodą korekty różnicy pomiędzy ceną odkupu a ceną sprzedaży, przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej.

Art. 36Zasady wyceny aktywów denominowanych w walucie obcej

1. Aktywa oraz zobowiązania denominowane w walutach obcych wycenia się lub ustala w walucie, w której są notowane na ak-tywnym rynku, a w przypadku gdy nie są notowane na aktyw-nym rynku – w walucie, w której są denominowane.

2. Aktywa oraz zobowiązania, o których mowa w ust. 1, wykazuje się w walucie, w której wyceniane są aktywa i ustalane zobowią-zania Funduszu, po przeliczeniu według ostatniego dostępnego średniego kursu wyliczonego dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski.

3. Wartość aktywów notowanych lub denominowanych w walu-tach, dla których Narodowy Bank Polski nie wylicza kursu, nale-ży określić w relacji do euro.

Art. 37Wartość godziwa

1. Za wiarygodnie oszacowaną wartość godziwą uznaje się war-tość wyznaczoną poprzez: a) oszacowanie wartości składnika lokat przez wyspecjali-

zowaną, niezależną jednostkę świadczącą tego rodzaju usługi, o ile możliwe jest rzetelne oszacowanie przez tę jed-nostkę przepływów pieniężnych związanych z tym składni-kiem;

b) zastosowanie właściwego modelu wyceny składnika lokat, o ile wprowadzone do tego modelu dane wejściowe pocho-dzą z aktywnego rynku;

c) oszacowanie wartości składnika lokat za pomocą po-wszechnie uznanych metod estymacji;

d) oszacowanie wartości składnika lokat, dla którego nie ist-nieje aktywny rynek, na podstawie publicznie ogłoszonej na aktywnym rynku ceny nieróżniącego się istotnie składni-ka, w szczególności o podobnej konstrukcji prawnej i celu ekonomicznym.

2. Modele i metody wyceny składników lokat Funduszu, o których mowa w ust. 1, podlegają uzgodnieniu z Depozytariuszem.

3. Za wiarygodnie oszacowaną wartość godziwą danego składni-ka aktywów notowanego na aktywnym rynku uznaje się wartość wyznaczoną poprzez zastosowanie przyjętego w uzgodnieniu z Depozytariuszem modelu wyceny najbardziej odpowiedniego dla danego składnika lokat, zgodnie z najlepszą wiedzą Fundu-szu i praktyką rynku finansowego. Jeżeli w opinii Towarzystwa ostatni dostępny kurs na aktywnym rynku nie odzwierciedla prawidłowo wartości godziwej, jako podstawowe metody usta-lania wartości godziwej dla: a) akcji, praw do akcji, praw poboru oraz innych instrumentów

udziałowych – Fundusz będzie stosował w następującej ko-lejności: (1) średnią arytmetyczną najlepszych ofert kupna i sprzedaży z rynku głównego (z tym że uwzględnienie wy-łącznie ofert sprzedaży jest niedopuszczalne), (2) wartość oszacowaną przez inną wyspecjalizowaną, niezależną jed-nostkę świadczącą takie usługi,

b) instrumentów dłużnych (na przykład: obligacji, listów za-stawnych, bonów skarbowych) – Fundusz będzie stosował w następującej kolejności: (1) średnią arytmetyczną najlep-szych ofert kupna i sprzedaży z rynku głównego (z tym że uwzględnienie wyłącznie ofert sprzedaży jest niedopusz-czalne), (2) wartość oszacowaną przez serwis Bloomberg, (3) wartość oszacowaną przez inną wyspecjalizowaną, nie-zależną jednostkę świadczącą takie usługi,

c) instrumentów pochodnych – jeśli nie ma możliwości uzy-skania kursów z rynków aktywnych, Fundusz będzie wyko-rzystywał: (1) powszechnie stosowane metody estymacji (model Blacka-Scholesa lub metoda Monte Carlo dla opcji, model zdyskontowanych przepływów pieniężnych dla kon-traktów terminowych, których przedmiotem są waluty), (2) wartość oszacowaną przez serwis Bloomberg, (3) wartość oszacowaną przez serwis Reuters, (4) wartość oszacowaną przez inną wyspecjalizowaną, niezależną jednostkę świad-czącą takie usługi.

d) wartość godziwa wyznaczona przez jednostki wymienione w podpunktach a)-c) spełniać będzie warunki określone w ust. 1.

4. Inne niż wskazane w ust. 3 metody korekt ostatniego dostęp-nego kursu na rynku aktywnym zostaną zastosowane przez Fundusz, pod warunkiem iż spełniają warunki określone w ust. 1 i po ich wcześniejszym uzgodnieniu z Depozytariuszem.

Rozdział 7

Zasady wyceny udziałów i akcji spółek niepublicznych

Art. 38Wycena Spółek Celowych

1. Wartość udziałów i akcji spółek niepublicznych ujmuje się w księgach rachunkowych na dzień ich nabycia lub objęcia, według ceny nabycia.

2. Aktualizacji wartości udziałów i akcji spółek niepublicznych do-konuje się na Dzień Wyceny.

3. Aktualizacja uwzględnia wystąpienie wszystkich zdarzeń mają-cych istotny wpływ na zmianę wartości udziałów i akcji spółek.


92

4. Wynikiem wykonania aktualizacji wartości udziałów i akcji spó-łek jest określenie ich wartości godziwej ustalonej zgodnie z za-sadami określonymi w art. 37.

Rozdział 8

Proces Inwestycyjny

Art. 39Tryb podejmowania decyzji inwestycyjnych

dotyczących Spółek Celowych

1. Towarzystwo zarządza Funduszem i samodzielnie podejmuje w tym zakresie wszelkie decyzje.

2. Komitet Doradczy jest jednostką występującą w procesie inwe-stycyjnym wyłącznie w celu dodatkowej weryfikacji projektów inwestycyjnych. Opisane w niniejszym artykule opinie Komitetu Doradczego nie są w jakikolwiek sposób wiążące dla Towarzy-stwa, w tym Działu Inwestycyjnego Rynku Nieruchomości. Nie-wyrażenie opinii przez Komitet Doradczy lub opinia negatywna Komitetu Doradczego nie wstrzymuje procesu inwestycyjnego.

3. Towarzystwo, podejmując decyzje inwestycyjne dotyczące na-bywania lub zbywania składników Portfela Rynku Nieruchomo-ści, stosuje tryb postępowania opisany w niniejszym artykule.

4. Dział Inwestycyjny Rynku Nieruchomości odpowiada za prowa-dzenie badań rynku nieruchomości oraz za poszukiwanie ce-lów inwestycyjnych zgodnych z polityką inwestycyjną Funduszu wskazaną w art. 3-13.

5. Dział Inwestycyjny Rynku Nieruchomości przygotowuje wstęp-ną analizę projektu inwestycyjnego, w tym w szczególności wstępną analizę finansową i przedstawia ją Komitetowi Dorad-czemu i Towarzystwu.

6. Komitet Doradczy opiniuje wstępną analizę, o której mowa w ust. 5, i niezwłocznie przedstawia Towarzystwu opinię co do celowości dokonania pogłębionej analizy projektu inwesty-cyjnego (due diligence) albo odrzucenia projektu. W przypadku zamiaru dokonania transakcji, której przedmiotem jest Spółka Celowa posiadająca lub zamierzająca nabyć nieruchomość gruntową przeznaczoną pod inwestycje deweloperskie, Komi-tet Doradczy może zamiast opinii co do celowości pogłębionej analizy projektu podjąć uchwałę zawierającą jedną z rekomen-dacji wskazanych w ust. 10.

7. Po otrzymaniu przez Zarząd Towarzystwa opinii Komitetu Do-radczego, Zarząd Towarzystwa – z uwzględnieniem zasady, o której mowa w ust. 1 – podejmuje decyzję o odrzuceniu pro-jektu inwestycyjnego albo o przygotowaniu przez Dział Inwe-stycyjny Rynku Nieruchomości pogłębionej analizy ekonomicz-nej, prawnej, technicznej, środowiskowej projektu oraz analizy wiarygodności kontrahentów na rynkach rosyjskim i ukraińskim. Ponadto Dział Inwestycyjny Rynku Nieruchomości przygotowu-je analizę dotyczącą źródeł i sposobu finansowania projektu, z wyjątkiem sytuacji, gdy projekt obejmuje zbycie składnika Portfela Rynku Nieruchomości. Dział Inwestycyjny Rynku Nie-ruchomości współpracuje w wykonaniu powyższych zadań z doradcami zewnętrznymi oraz koordynuje prace doradców zewnętrznych wykonujących analizy w obszarach zgodnych z ich specjalizacjami.

8. Wycena aktywów nabywanych przez Spółki Celowe lub będą-cych w posiadaniu Spółek Celowych, których akcje lub udziały Fundusz zamierza nabyć, będących prawami do nierucho-mości, jest dokonywana przez trzech rzeczoznawców mająt-kowych, którzy są uprawnieni do szacowania wartości nieru-chomości na podstawie przepisów prawa miejsca położenia nieruchomości. W przypadku braku przepisów dotyczących wyceny nieruchomości w kraju położenia nieruchomości wyce-na zostanie wykonana przez rzeczoznawców będących człon-kami RICS (Royal Institution of Chartered Surveyors). Organy zarządzające Spółkami Celowymi dokonują wyceny udziałów i akcji spółek niepublicznych zgodnie z zasadami określonymi w rozdziale 7 na podstawie przygotowanych sprawozdań finan-sowych.

9. Dział Inwestycyjny Rynku Nieruchomości przedkłada Komite-towi Doradczemu przygotowaną przez siebie dokumentację zawierającą w szczególności wycenę aktywów będących pra-wami do nieruchomości, o której mowa w ust. 8 i rekomendację dotyczącą projektu inwestycyjnego wraz ze wskazaniem źródeł jego finansowania.

10. Po zapoznaniu się z dokumentacją, o której mowa w ust. 9, Komitet Doradczy może żądać od Działu Inwestycyjnego Ryn-ku Nieruchomości uzupełnienia dokumentacji albo podjąć uchwałę zawierającą rekomendację dla Zarządu Towarzystwa w odniesieniu do dokonania transakcji lub powstrzymania się od dokonania transakcji. Uchwały Komitetu Doradczego mogą być podejmowane w trybie obiegowym, pod warunkiem prze-kazania dokumentacji wszystkim jego członkom.

11. Szczegółowy tryb działania Komitetu Doradczego określa jego regulamin.

Rozdział 9

Zasady zarządzania Funduszem i koszty obciążające Fundusz

Art. 40Sposób reprezentacji Funduszu

1. Fundusz posiada osobowość prawną. 2. Towarzystwo zarządza Funduszem oraz podejmuje w tym za-

kresie wszelkie decyzje. 3. Towarzystwo reprezentuje Fundusz wobec osób trzecich w spo-

sób określony dla reprezentacji Towarzystwa w jego Statucie. Do reprezentowania Towarzystwa upoważnieni są: (1) Prezes Zarządu Towarzystwa – samodzielnie, (2) dwaj członkowie Zarządu Towarzystwa działający łącznie, (3) jeden członek Zarządu Towarzystwa działający łącznie

z prokurentem. 4. Towarzystwo w szczególności zobowiązane jest do zapewnie-

nia prawidłowego funkcjonowania Funduszu poprzez własne działanie i poprzez działania podmiotów, którym zleciło wyko-nywanie zadań Towarzystwa.

5. Towarzystwo odpowiada wobec Uczestników za wszelkie szko-dy spowodowane niewykonaniem lub nienależytym wykona-niem swych obowiązków w zakresie zarządzania Funduszem i jego reprezentacji, chyba że niewykonanie lub nienależyte wykonanie obowiązków spowodowane jest okolicznościami, za które Towarzystwo nie ponosi odpowiedzialności.

Art. 41Podmioty zarządzające częściami portfela aktywów Funduszu

1. Portfel Rynku Nieruchomości będzie zarządzany przez Towa-rzystwo.

2. Towarzystwo zawarło umowę o świadczenie usług polegają-cych na zarządzaniu Portfelem Aktywów Płynnych ze spółką BZ WBK AIB Asset Management Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu przy placu Wolności 16.

3. Zawarcie umowy, o której mowa w ust. 2, nie wyłącza odpo-wiedzialności Towarzystwa za szkody spowodowane niewyko-naniem lub nienależytym wykonaniem obowiązków w zakresie zarządzania aktywami Funduszu, określonej w art. 40 ust. 5.

Art. 42Koszty Funduszu i wynagrodzenie za zarządzanie

1. Następujące wydatki oraz koszty związane z funkcjonowaniem Funduszu pokrywane są z aktywów Funduszu:a) koszty związane z obrotem na rynku regulowanym Certyfi-

katami ponoszone na rzecz GPW, które w sumie nie mogą przekroczyć 0,1% (jednej dziesiątej procent) Podstawy Li-mitu w roku kalendarzowym; koszty Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych Spółki Akcyjnej, które w sumie nie mogą przekroczyć 0,1% (jednej dziesiątej procent) Pod-stawy Limitu w roku kalendarzowym; oraz wynagrodzenie animatora rynku, które w sumie nie może przekroczyć 0,1% (jednej dziesiątej procent) Podstawy Limitu w roku kalenda-rzowym.

b) wydatki i koszty związane z następującymi usługami do-radczymi przy nabyciu i zbyciu akcji i udziałów Spółek Ce-lowych: wyceną oraz badaniami prawnymi, podatkowymi, finansowymi, technicznymi i środowiskowymi; wydatki i koszty związane z pośrednictwem przy nabywaniu i zby-waniu udziałów i papierów wartościowych emitowanych przez Spółki Celowe. Łącznie powyższe koszty i wydat-ki związane z daną Spółką Celową i Spółkami Celowymi zależnymi od tej Spółki Celowej nie mogą przekroczyć 2% (dwóch procent) Podstawy Limitu w roku kalendarzowym,


93

c) podatki i opłaty wynikające z obowiązujących przepisów prawa,

d) koszty związane z finansowaniem Funduszu przy wykorzy-staniu kredytu lub pożyczki oraz koszty związane z obsługą rachunków bankowych Funduszu,

e) koszty likwidacji Funduszu, w szczególności wynagrodze-nie likwidatora (nie wyższe niż określone w art. 56 ust. 5), a także koszty związane ze zbyciem aktywów Funduszu, ściąganiem należności, zaspokajaniem wierzycieli oraz umorzeniem Certyfikatów,

f) koszty związane w wykonywaniem okresowych wycen ak-tywów Funduszu, w szczególności wycen akcji lub udzia-łów w Spółkach Celowych, które w sumie nie mogą prze-kroczyć 0,1% (jednej dziesiątej procent) Podstawy Limitu w roku kalendarzowym.

2. Podstawą do obliczenia wysokości limitu wydatków i kosztów Funduszu, o których mowa w ust. 1 lit. a)-b) i f) („Podstawa Limitu”) jest:a) do końca dwa tysiące ósmego (2008) roku – iloczyn liczby

wszystkich przydzielonych Certyfikatów serii A i ceny emi-syjnej Certyfikatu serii A,

b) od początku roku dwa tysiące dziewiątego (2009) – War-tość Aktywów Netto z ostatniego Dnia Wyceny w roku ka-lendarzowym poprzedzającym rok, dla którego obliczany jest limit.

3. Wydatki oraz koszty Funduszu, określone w ust. 1 lit c)-e), z wy-łączeniem wynagrodzenia likwidatora, stanowią wydatki oraz koszty nielimitowane Funduszu i są pokrywane zgodnie z umo-wami, na podstawie których Fundusz zobowiązany jest do ich ponoszenia, oraz zgodnie z przepisami prawa oraz decyzjami wydanymi przez właściwe organy administracji publicznej.

4. W przypadku powstania kosztów i wydatków niewymienionych w ust. 1, związanych nierozerwalnie z działalnością Funduszu, których pokrywanie przez Towarzystwo albo Spółki Celowe jako kosztów uzyskania przychodów Towarzystwa albo Spółek Ce-lowych zostałoby zakwestionowane przez organy administracji, a w szczególności organy kontroli skarbowej lub biegłego rewi-denta, Towarzystwo będzie mogło złożyć wniosek o zezwolenie Komisji na zmianę Statutu Funduszu polegającą na dodaniu tego rodzaju kosztów do kosztów obciążających Fundusz.

5. Pozostałe koszty funkcjonowania Funduszu, niewymienione w ust. 1, pokrywa Towarzystwo ze środków własnych, w tym z wynagrodzenia określonego w ust. 6.

6. Za zarządzanie Funduszem Towarzystwo pobiera wynagrodze-nie w wysokości uzależnionej od odpowiedniej na każdy Dzień Wyceny stawki rocznej obliczonej według wzoru:

WRt = 0,6% x APWt - ZTRPWt + 3,0% x APNt - ZFNKOt,

At - ZTRPWt - ZFNKOt At - ZTRPWt - ZFNKOt

gdzie: WRt – roczna stawka wynagrodzenia za zarządzanie

na Dzień Wyceny t, At – aktywa Funduszu w Dniu Wyceny t, APWt – aktywa Funduszu stanowiące Portfel Aktywów Płyn-

nych w Dniu Wyceny t, APNt – aktywa Funduszu stanowiące Portfel Rynku Nieru-

chomości w Dniu Wyceny t, ZFNKOt – zobowiązania Funduszu z tytułu finansowania inwes-

tycji w nieruchomości kapitałem obcym w Dniu Wy-ceny t,

ZTRPWt – zobowiązania Funduszu z tytułu rozliczeń transakcji dotyczących aktywów wchodzących w skład Portfela Aktywów Płynnych w Dniu Wyceny t.

7. Wynagrodzenie za zarządzanie jest naliczane w każdym Dniu Wyceny jako iloczyn Wartości Aktywów Netto z bieżącego Dnia Wyceny przed naliczeniem wynagrodzenia za zarządzanie, stawki obliczonej zgodnie z ust. 6, oraz ilości dni, które upłynęły od poprzedniego Dnia Wyceny (łącznie z bieżącym Dniem Wy-ceny) podzielonej przez liczbę 365 (trzysta sześćdziesiąt pięć).

8. Wynagrodzenie za zarządzanie jest wypłacane Towarzystwu ze środków Funduszu w terminie piętnastu dni od dnia jego na-liczenia.

9. Oprócz wynagrodzenia za zarządzanie określonego w ust. 6 Towarzystwo otrzyma również wynagrodzenie za wyniki inwe-stycyjne Funduszu, pod warunkiem że przez okres od dnia rejestracji Funduszu do ostatniego Dnia Wyceny bezpośred-

nio poprzedzającego Dzień Zbycia Aktywów (zdefiniowanego poniżej) zostanie osiągnięta stopa zwrotu przekraczająca 10% (dziesięć procent) w skali roku. Wynagrodzenie Towarzystwa za wyniki inwestycyjne wyraża się wzorem:

DW = 20% x (WA - WI),gdzie: DW – należne Towarzystwu wynagrodzenie za wyniki inwe-

stycyjne, WA – Wartość Aktywów Netto z ostatniego Dnia Wyceny

bezpośrednio poprzedzającego dzień zbycia przez Fundusz, w Okresie Zbywania Składników Portfela Rynku Nieruchomości, ostatniego udziału lub akcji Spółki Celowej lub umorzenia ostatniego udziału lub akcji Spółki Celowej, posiadanych przez Fundusz lub rozwiązania ostatniej Spółki Celowej, której akcje lub udziały posiadał Fundusz („Dzień Zbycia Ak-tywów”) powiększona o zaktualizowaną, na Dzień Zbycia Aktywów wartość wypłaconych dochodów, obliczoną zgodnie z lit. b),

WI – Wartość Aktywów Netto, w dniu rejestracji Funduszu, zaktualizowana na ostatni Dzień Wyceny bezpośred-nio poprzedzający Dzień Zbycia Aktywów, obliczona zgodnie z lit. c),

a) Wynagrodzenie za wyniki inwestycyjne jest wypłacane To-warzystwu tylko w przypadku, jeżeli WA jest większe niż WI,

b) WA wyraża się wzorem:

WA = ( n

Dz x (1+10%) (c-a) x 12 + (d-b)) + WL ,∑ 12z=1







WL – Wartość Aktywów Netto z ostatniego Dnia Wyceny bezpośrednio poprzedzającego Dzień Zbycia Ak-tywów, przed naliczeniem wynagrodzenia za wyniki inwestycyjne,

n – liczba wypłaconych przez Fundusz dochodów,

c) WI wyraża się wzorem:

WI = EM x (1+10%) (c-a) x 12 + (d-b) ,12

gdzie: EM – Wartość Aktywów Netto w dniu rejestracji Funduszu, a – oznaczenie roku zawierającego miesiąc rejestracji




10. Wynagrodzenie Towarzystwa za wyniki inwestycyjne zostanie wypłacone w trakcie likwidacji Funduszu.

11. Na wynagrodzenie za wyniki inwestycyjne w księgach Funduszu tworzona jest rezerwa, za okres od momentu rejestracji Fundu-szu do Dnia Wyceny, której wartość ustalana jest w każdym Dniu Wyceny do dnia wypłaty tego wynagrodzenia, o którym mowa w ust. 10. Do obliczenia wysokości powyższej rezerwy stosuje się odpowiednio postanowienia ust. 9, przy czym, na potrzeby obli-


94

czenia rezerwy, za Dzień Zbycia Aktywów, o którym mowa w ust. 9, uznaje się Dzień Wyceny, na który obliczona jest rezerwa.

Art. 43Sprawozdania finansowe Funduszu

1. Roczne sprawozdanie finansowe Funduszu podlega badaniu przez biegłych rewidentów, a półroczne sprawozdanie finanso-we Funduszu podlega przeglądowi przeprowadzanemu przez biegłych rewidentów.

2. Biegłych rewidentów wybiera Towarzystwo. 3. Roczne sprawozdania finansowe Funduszu zatwierdzane są

przez Zgromadzenie Inwestorów. Rozdział 10

Zgromadzenie Inwestorów

Art. 44Podstawowe zasady działania Zgromadzenia Inwestorów

1. W Funduszu działa Zgromadzenie Inwestorów. 2. Zgromadzenie Inwestorów odbywa się w siedzibie Funduszu

(Poznań) albo w Warszawie. 3. Uchwały Zgromadzenia Inwestorów wymagają dla swej ważno-

ści zaprotokołowania przez notariusza. 4. Uprawnionymi do udziału w Zgromadzeniu Inwestorów są

Uczestnicy będący posiadaczami rachunku papierów warto-ściowych, na którym zapisane są Certyfikaty, którzy nie później niż na siedem dni przed dniem odbycia Zgromadzenia Inwe-storów złożą Towarzystwu świadectwo depozytowe wydane zgodnie z przepisami Ustawy o Obrocie Instrumentami Finan-sowymi.

Art. 45Tryb zwoływania Zgromadzenia Inwestorów

1. Zgromadzenie Inwestorów zwołuje Towarzystwo, ogłaszając o tym co najmniej na dwadzieścia jeden dni przed terminem Zgromadzenia Inwestorów na stronie internetowej przeznaczo-nej do dokonywania ogłoszeń dotyczących Funduszu, okre-ślonej w art. 53 ust. 4. Ogłoszenie zawiera, oprócz oznaczenia miejsca, daty i godziny odbycia Zgromadzenia Inwestorów, tak-że porządek obrad.

2. Uczestnicy posiadający co najmniej 10% (dziesięć procent) ogólnej liczby Certyfikatów mogą domagać się zwołania Zgro-madzenia Inwestorów, składając takie żądanie na piśmie Zarzą-dowi Towarzystwa.

3. Jeżeli Zarząd Towarzystwa nie zwoła Zgromadzenia Inwestorów w terminie czternastu dni od dnia zgłoszenia żądania, o którym mowa w ust. 2, sąd rejestrowy może upoważnić do zwołania Zgromadzenia Inwestorów, na koszt Towarzystwa, Uczestników występujących z tym żądaniem.

4. W sprawach nieobjętych porządkiem obrad uchwały mogą być podejmowane, jeżeli na Zgromadzeniu Inwestorów obecni są Uczestnicy posiadający wszystkie wyemitowane przez Fundusz Certyfikaty i żaden z nich nie zgłosił sprzeciwu wobec podjęcia uchwały.

Art. 46

Wykonywanie prawa głosu

1. Każdy Certyfikat daje prawo do jednego głosu na Zgromadze-niu Inwestorów.

2. Uczestnik wykonuje swoje prawa i obowiązki na Zgromadze-niu Inwestorów osobiście lub przez pełnomocnika. Uczestnicy, będący osobami prawnymi oraz jednostkami organizacyjnymi nieposiadającymi osobowości prawnej, działają przez osoby uprawnione do ich reprezentacji lub przez pełnomocników. Peł-nomocnictwo pod rygorem nieważności winno być udzielone na piśmie.

3. Z zastrzeżeniem art. 47 ust. 1 uchwały Zgromadzenia Inwesto-rów podejmowane są bezwzględną większością głosów, przy czym za bezwzględną większość uznaje się więcej niż połowę głosów oddanych.

Art. 47Kompetencje Zgromadzenia Inwestorów

1. Zgromadzenie Inwestorów może podjąć uchwałę o rozwiązaniu Funduszu. Uchwała o rozwiązaniu Funduszu jest podjęta, jeżeli głosy za rozwiązaniem Funduszu oddali Uczestnicy reprezentu-jący co najmniej dwie trzecie ogólnej liczby Certyfikatów.

2. Zgromadzenie Inwestorów w terminie czterech miesięcy po upływie każdego roku obrotowego rozpatruje i zatwierdza sprawozdanie finansowe Funduszu za ten rok.

3. Zgromadzenie Inwestorów posiada uprawnienia do wyrażania zgody na: a) zmianę Depozytariusza, b) emisję nowych Certyfikatów, c) zmiany Statutu w zakresie wyłączenia prawa pierwszeń-

stwa do nabycia nowej emisji Certyfikatów, d) emisję obligacji przez Fundusz.

4. Decyzja inwestycyjna dotycząca aktywów Funduszu nie wyma-ga zgody Zgromadzenia Inwestorów, niezależnie od wartości aktywów Funduszu, której dotyczy. W szczególności Zgroma-dzenie Inwestorów nie posiada kompetencji do wyrażania zgo-dy, o której mowa w art. 144 ust. 5 Ustawy o Funduszach.

Rozdział 11

Rada Inwestorów

Art. 48Podstawowe zasady działania Rady Inwestorów

1. W Funduszu może działać Rada Inwestorów. 2. Rada Inwestorów jest organem kontrolnym Funduszu.3. Tryb działania Rady Inwestorów określa Statut oraz regulamin

przyjęty przez Radę Inwestorów. Regulamin powinien zostać uchwalony na pierwszym posiedzeniu Rady Inwestorów. Rada Inwestorów wybiera spośród swego grona przewodniczącego Rady, który przewodniczy jej posiedzeniom.

4. Rada Inwestorów kontroluje realizację celu inwestycyjnego Fun-duszu i polityki inwestycyjnej oraz przestrzeganie ograniczeń inwestycyjnych. W tym celu członkowie Rady Inwestorów mogą przeglądać księgi i dokumenty Funduszu oraz żądać wyjaśnień od Towarzystwa.

5. W przypadku stwierdzenia nieprawidłowości w realizowaniu celu inwestycyjnego, polityki inwestycyjnej lub przestrzeganiu ograniczeń inwestycyjnych Rada Inwestorów wzywa Towarzy-stwo do niezwłocznego usunięcia nieprawidłowości oraz za-wiadamia o nich Komisję.

Art. 49Nabycie i utrata członkostwa w Radzie Inwestorów

1. Członkiem Rady Inwestorów może być wyłącznie Uczestnik re-prezentujący ponad 5% (pięć procent) ogólnej liczby Certyfika-tów, który wyraził pisemną zgodę na udział w Radzie oraz doko-nał blokady Certyfikatów na rachunku papierów wartościowych w liczbie stanowiącej ponad 5% (pięć procent) ogólnej liczby Certyfikatów.

2. Uczestnik reprezentujący ponad 5% (pięć procent) ogólnej licz-by Certyfikatów, który zamierza uczestniczyć w Radzie Inwesto-rów, zobowiązany jest zawiadomić o tym niezwłocznie Fundusz. Zawiadomienie jest skuteczne, o ile zostanie dokonane przez Uczestnika w formie pisemnej i przekazane na adres Funduszu, a wraz z zawiadomieniem Uczestnik prześle w formie pisem-nej zgodę na udział w Radzie Inwestorów oraz odpowiedni do-kument potwierdzający blokadę Certyfikatów w odpowiedniej liczbie. Członkostwo w Radzie Inwestorów powstaje z chwilą otrzymania przez Fundusz prawidłowo dokonanego zawiado-mienia.

3. Członek Rady Inwestorów przed każdym posiedzeniem Rady Inwestorów zobowiązany jest przekazać Funduszowi odpo-wiedni dokument potwierdzający dokonanie na dzień posie-dzenia blokady, o której mowa w ust. 1.

4. Członkostwo w Radzie Inwestorów ustaje z dniem: a) złożenia przez członka Rady Inwestorów rezygnacji lub b) zawiadomienia Funduszu o odwołaniu lub wygaśnięciu blo-

kady, o której mowa w ust. 1. 5. Rada Inwestorów rozpoczyna działalność, gdy co najmniej 3

(trzech) Uczestników spełni warunki, o których mowa w ust. 1. Rada Inwestorów zawiesza działalność, w przypadku gdy mniej


95

niż 3 (trzech) członków Rady Inwestorów spełnia warunki, o któ-rych mowa w ust. 1, a wznawia działalność, gdy co najmniej 3 (trzech) Uczestników spełni warunki, o których mowa w ust. 1.

6. Członek Rady Inwestorów jest zobowiązany do zachowania w tajemnicy informacji, o których dowiedział się w związku z uczestnictwem w Radzie Inwestorów, z wyjątkiem informacji, na ujawnienie których zezwalają przepisy prawa.

Art. 50Tryb podejmowania uchwał

1. Uprawnienia i obowiązki wynikające z członkostwa w Radzie Inwestorów, w przypadku Uczestników niebędących osobami fizycznymi, są wykonywane przez osoby uprawnione do repre-zentacji Uczestnika, a w przypadku Uczestnika będącego oso-bą fizyczną są wykonywane osobiście.

2. Uchwały Rady Inwestorów są podejmowane na posiedzeniach. Prawo zwoływania posiedzeń Rady Inwestorów przysługu-je Towarzystwu albo przewodniczącemu Rady Inwestorów po uprzednim powiadomieniu Towarzystwa.

3. Każdy Certyfikat objęty blokadą, o której mowa w art. 49 ust. 1, daje prawo do 1 (jednego) głosu w Radzie Inwestorów.

4. Z zastrzeżeniem ust. 5, uchwały Rady Inwestorów podejmowane są bezwzględną większością głosów, przy czym za bezwzględ-ną większość uznaje się więcej niż połowę głosów oddanych.

5. Rada Inwestorów może postanowić o rozwiązaniu Funduszu. Uchwała o rozwiązaniu Funduszu jest podjęta, jeżeli głosy za rozwiązaniem Funduszu oddali uczestnicy reprezentujący łącz-nie co najmniej 2/3 (dwie trzecie) ogólnej liczby Certyfikatów.

Rozdział 12

Prowadzenie rejestru aktywów Funduszu

Art. 51Depozytariusz

1. Depozytariusz prowadzi rejestr aktywów Funduszu. 2. Depozytariusz może zawierać umowy o prowadzenie rejestru

aktywów Funduszu z bankami krajowymi, instytucjami kredyto-wymi lub bankami zagranicznymi w rozumieniu Ustawy o Fun-duszach.

Art. 52Obowiązki Depozytariusza

1. Obowiązki Depozytariusza wynikające z umowy o prowadzenie rejestru aktywów Funduszu obejmują: (1) prowadzenie rejestru aktywów Funduszu, w tym aktywów

zapisywanych na właściwych rachunkach oraz przecho-wywanych przez Depozytariusza i inne podmioty na mocy odrębnych przepisów lub na podstawie umów zawartych na polecenie Funduszu przez Depozytariusza,

(2) zapewnienie, aby emitowanie i wykupywanie Certyfikatów odbywało się zgodnie z przepisami prawa i Statutem,

(3) zapewnienie, aby rozliczanie umów dotyczących aktywów Funduszu następowało bez nieuzasadnionego opóźnie-nia oraz kontrolowanie terminowości rozliczania umów z Uczestnikami,

(4) zapewnienie, aby Wartość Aktywów Netto i Wartość Akty-wów Netto na Certyfikat była obliczana zgodnie z przepisa-mi prawa i Statutem,

(5) zapewnienie, aby dochody Funduszu były wykorzystywane w sposób zgodny z przepisami prawa i ze Statutem,

(6) wykonywanie poleceń Funduszu, chyba że są sprzeczne z prawem lub Statutem.

2. Depozytariusz zapewnia zgodne z prawem i Statutem wykonywa-nie obowiązków Funduszu, o których mowa w ust. 1 pkt (2)-(5), co najmniej przez stałą kontrolę czynności faktycznych i praw-nych dokonywanych przez Fundusz oraz nadzorowanie dopro-wadzania do zgodności tych czynności z prawem i Statutem.

3. Szczegółowe obowiązki Depozytariusza wynikają z umowy między Towarzystwem a Depozytariuszem oraz z obowiązują-cych przepisów prawa.

Rozdział 13

Obowiązki publikacyjne Funduszu

Art. 53Tryb publikacji Prospektu Emisyjnego i ogłoszeń dotyczących Funduszu

1. Prospekt Emisyjny wraz z załącznikami zostanie opublikowany zgodnie z przepisami Rozporządzenia oraz Ustawy o Ofercie Publicznej.

2. Aktualizacje Prospektu Emisyjnego będą dokonywane w for-mie aneksu do Prospektu Emisyjnego zgodnie z art. 51 Ustawy o Ofercie Publicznej.

3. Informacje o wszelkich zdarzeniach i okolicznościach, innych niż mające w ocenie Towarzystwa istotny wpływ na cenę Cer-tyfikatów, będą podawane do publicznej wiadomości w trybie art. 56 ust. 2 Ustawy o Ofercie Publicznej, jeżeli taki obowiązek będzie wynikał z przepisów prawa.

4. Z zastrzeżeniem ust. 5, ogłoszenia o zmianach Statutu i inne ogłoszenia wymagane prawem lub Statutem dokonywane są na stronie internetowej www.arka.pl.

5. Jeżeli przepisy prawa wymagają publikacji w dzienniku, ogłosze-nia będą dokonywane w dzienniku „Gazeta Wyborcza”, a w razie zaprzestania jego publikacji – w dzienniku „Parkiet”. Jeżeli prze-pisy prawa wymagają publikacji w inny sposób niż wskazany w zdaniu poprzedzającym oraz w ust. 4, publikacja dokonywana jest zgodnie z zasadami określonymi w tych przepisach.

Art. 54

Tryb publikacji Wartości Aktywów Netto na Certyfikat

1. W trybie art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o Ofercie Publicznej Fun-dusz ogłasza Wartość Aktywów Netto na Certyfikat niezwłocz-nie po jej ustaleniu. Informacje na temat Wartości Aktywów Netto na Certyfikat są dostępne telefonicznie oraz w Internecie na stronie: www.arka.pl.

2. Fundusz publikuje roczne sprawozdania finansowe Funduszu w Monitorze Polskim B.

Rozdział 14

Rozwiązanie Funduszu

Art. 55Przesłanki i tryb rozwiązania Funduszu

1. Fundusz ulega rozwiązaniu, jeżeli:a) zarządzanie Funduszem nie zostało przejęte przez inne to-

warzystwo funduszy inwestycyjnych w terminie trzech mie-sięcy od dnia wejścia w życie decyzji Komisji o cofnięciu zezwolenia na utworzenie Towarzystwa lub wygaśnięcia takiego zezwolenia,

b) Depozytariusz zaprzestał wykonywania swoich obowiąz-ków i nie zawarto z innym depozytariuszem nowej umowy o prowadzenie rejestru aktywów Funduszu,

c) upłynął okres, na jaki Fundusz został utworzony, d) Zgromadzenie Inwestorów lub Rada Inwestorów podjęło

uchwałę o rozwiązaniu Funduszu. 2. W przypadku określonym w ust. 1 lit. c) dniem rozpoczęcia likwi-

dacji Funduszu jest dzień dwudziesty ósmy grudnia roku dwa tysiące piętnastego (28.12.2015 r.), z zastrzeżeniem art. 14.

3. Informacja o wystąpieniu przesłanek rozwiązania Funduszu zostanie niezwłocznie opublikowana przez Fundusz na stronie internetowej www.arka.pl.

4. Rozwiązanie Funduszu następuje po przeprowadzeniu likwi-dacji. Tryb przeprowadzenia likwidacji Funduszu określony jest w rozdziale 15.

Rozdział 15

Tryb likwidacji Funduszu

Art. 56Podstawowe zasady likwidacji Funduszu

1. Z dniem rozpoczęcia likwidacji Fundusz nie może emitować Certyfikatów.

2. Likwidatorem Funduszu jest Depozytariusz, chyba że Komisja wyznaczy innego likwidatora.


96

3. Likwidator zgłasza niezwłocznie do rejestru funduszy inwesty-cyjnych otwarcie likwidacji Funduszu i dane likwidatora.

4. Koszty likwidacji Funduszu, w tym w szczególności wynagro-dzenie likwidatora, pokrywa Fundusz.

5. Wynagrodzenie likwidatora nie przekroczy dwukrotności mie-sięcznego wynagrodzenia Depozytariusza za miesiąc kalenda-rzowy poprzedzający miesiąc rozpoczęcia likwidacji Funduszu.

6. Likwidacja Funduszu polega na: zbyciu jego aktywów, ścią-gnięciu należności Funduszu, zaspokojeniu wierzycieli Fundu-szu oraz umorzeniu Certyfikatów poprzez wypłatę środków pie-niężnych Uczestnikom, proporcjonalnie do liczby posiadanych Certyfikatów.

7. Zbywanie aktywów Funduszu powinno być dokonane z należy-tym uwzględnieniem interesów Uczestników.

8. Środki pieniężne, których wypłacenie nie było możliwe, likwida-tor przekazuje do depozytu sądowego.

Art. 57 Tryb likwidacji Funduszu

Likwidacja Funduszu następuje w trybie określonym rozporządze-niem Rady Ministrów wydanym na podstawie art. 252 Ustawy o Fun-duszach.

Rozdział 16

Postanowienia końcowe

Art. 58 Zmiany Statutu

1. Zmiany Statutu w zakresie, o którym mowa w art. 18 ust. 2 pkt 14 oraz w art. 139 Ustawy o Funduszach, wymagają zezwolenia Komisji i wchodzą w życie w terminie trzech miesięcy od dnia dokonania ogłoszenia, chyba że Komisja zezwoli na skrócenie tego terminu.

2. Zmiany Statutu inne niż określone w ust. 1 wchodzą w życie: a) w terminie trzech miesięcy od dnia dokonania ogłoszenia

o zmianie Statutu – w przypadku zmiany Statutu w zakresie, o którym mowa w art. 18 ust. 2 pkt 10 i 11 Ustawy o Fundu-szach,

b) z dniem ogłoszenia o zmianie Statutu – w pozostałych przy-padkach.

Art. 59. Inne postanowienia

1. Postanowienia niniejszego Statutu obowiązują wszystkich Uczestników.

2. Wszelkie kwestie prawne nieujęte w Statucie będą rozstrzygane zgodnie z przepisami prawa polskiego.


97

Załącznik Nr 2 do Prospektu Emisyjnego certyfikatów inwestycyjnych serii A Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego

Wzór zaświadczenia potwierdzającego liczbę certyfikatów inwestycyjnych serii A Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego

................................................Miejscowość, data

...............................................................................................................................................................................................................................................................Nazwa podmiotu prowadzącego rachunek papierów wartościowych wystawiającego zaświadczenie

..............................................................................................................................................................................................................................................................

............................................................................................zaświadcza, że (nazwa podmiotu wystawiającego zaświadczenie i numer telefonu)

...............................................................................................................................................................................................................................................................

...............................................................................................................................................................................................................................................................(pełna nazwa i adres inwestora)

REGON/PESEL inwestora.........................................................................................................................................................................

był w Dniu Uprawnienia, tj. na koniec dnia 1 lutego 2010 roku, właścicielem certyfikatów inwestycyjnych serii A Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego o kodzie ISIN PLARKA200011 (zwraca się uwagę na konieczność posiadania prawa własności tych certyfikatów), a na jego rachunku papierów wartościowych numer

...............................................................................................................................................................................................................................................................

zapisanych było łącznie ............................................ (słownie ................................................................

.................................................................................................................................) certyfikatów serii A tego Funduszu.

Zaświadczenie wystawia się na prośbę klienta w celu przedłożenia go jako dowodu istnienia – zgodnie z Prospektem Emisyjnym certyfikatów inwestycyjnych serii B Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego – podstawy do preferencyjne-go przydziału certyfikatów serii B oferowanych w publicznej ofercie.

............................................................................pieczątka adresowa podmiotu wystawiającego zaświadczenie

.............................................................................pieczątka imienna i podpis

osoby wystawiającej zaświadczenie

Załącznik Nr 3 do Prospektu Emisyjnego certyfikatów inwestycyjnych serii A Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego

Historyczne informacje finansowe – informacje finansowe włączone do Prospektu przez odniesienie znajdują się na stronie internetowej Towa-rzystwa: www.arka.pl. w następującej kolejności:2. sprawozdanie finansowe Funduszu za rok 2008 wraz z opinią biegłego rewidenta i raportem uzupełniającym opinię z badania sprawoz-

dania finansowego za rok obrotowy kończący się 31 grudnia 2008 roku;3. sprawozdanie finansowe Funduszu za rok 2009 wraz z opinią biegłego rewidenta i raportem uzupełniającym opinię z badania sprawoz-

dania finansowego za rok obrotowy kończący się 31 grudnia 2009 roku.


Notatki


BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.plac Wolności 16, 61-739 Poznańinfolinia: 801 123 801 (opłata za połączenie jak za jedną jednostkę taryfikacyjną) lub (+48) 61 885 19 19


Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomo ci 2 · PProspekt emisyjny FRN2_II k.indd 2rospekt emisyjny...

Documents

Transcript of Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomo ci 2 · PProspekt emisyjny FRN2_II k.indd 2rospekt emisyjny...