2.4　Anglo American

2.4.1　企業概要

設立：1917年 本社：ロンドン（英国） 上場先：LSE./.JSE

決算期：12月末 CEO：Mark.Cutifani　　..（13年4月～）

連結従業員数：91,000名

主な生産鉱種:

Fe Cu Pb

Mn

Zn

Ni

Al

CoTi

K P 石

炭

石

油

PtPd Ag ガ

スDIA

Mo U

Au

Cr BNb

■経営数値■

-30-25-20-15-10-505

1015

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000（%）

-8,000-6,000-4,000-2,000

02,0004,0006,0008,000

10,00012,000

2015年度2011年度 2012年度 2013年度 2014年度2015年度2011年度 2012年度 2013年度 2014年度

Anglo American plc: 売上高Anglo American plc: 前年度比成長率

Anglo American plc: EBITAnglo American plc: Net IncomeAnglo American plc: 営業CF

（mUS$） （mU$）

図2-4-1　Anglo American 収益 図2-4-2　Anglo American 利益

0

10

20

30

40

50

60

010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000

（%）（mUS$）

Anglo American plc: 総資産Anglo American plc: 自己資本Anglo American plc: 自己資本比率

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

05,000

10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000

(倍)(mU$)

Anglo American plc: 有利子負債Anglo American plc: 自己資本Anglo American plc: DER

2015年度2011年度 2012年度 2013年度 2014年度2015年度2011年度 2012年度 2013年度 2014年度

図2-4-3　Anglo American 資産 図2-4-4　Anglo American 負債

－ 75 －－ 75 －資源メジャー・金属部門の動向調査2016

２-

４ Anglo A

merican

-9,000-6,000-3,000

03,0006,0009,000

12,00015,000

（mUS$）

Anglo American plc: 内部留保額Anglo American plc: 当期純利益Anglo American plc: 配当額 - 普通株

2015年度2011年度 2012年度 2013年度 2014年度

図2-4-7　Anglo American 内部留保

-40-30-20-10

010203040

（%） （%）

Anglo American plc: ROEAnglo American plc: ROAAnglo American plc: EBIT利益率Anglo American plc: Net Income利益率

012345678910

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

Anglo American plc: 一株当たり年間配当金Anglo American plc: 潜在株式調整後EPSAnglo American plc: 配当性向

（US$）

2015年度2011年度 2012年度 2013年度 2014年度2015年度2011年度 2012年度 2013年度 2014年度

図2-4-5　Anglo American 収益性 図2-4-6　Anglo American 配当

－ 76 －資源メジャー・金属部門の動向調査2016

２-

４ Anglo A

merican

2.4.2　財務・生産概況

メジャーの中で最も色々な施策が後手にまわっている感の否めない同社は、ブラジルのMINAS RIO PJに大きく足を引っ張られる一方で、本業回帰といえる貴金属への集中もなかなか進まずに苦しむ一年となった。

また、同社を最も苦しめたDe Beersへの出資は、それに見合うリターンが同事業から出ていないのが一層苦しい状況に同社を追い込んでいる。

ランプアップ時期に価格低迷となるPJがこれほどまでに企業収益を圧迫するのかというほどの低迷だが、2013年に続き大きな減損処理を強いられたことがそれを言い表しているであろう。

そのような中で同社はMantos Brancosなどの銅鉱山に手を付けざるをえなくなり、売却することとなる。

そのため、同社の今後の進むべき方向性がわかり難くなったのは否めず、今後引き続き資源メジャーとしての体を維持できるのか大きな疑問を投げかけているように思われる。

2015年の生産量だが、PGMが増加している。ただ、これは前年度のストの影響の反動であり従来の姿に戻ったとみるのが正しいであろう。他方、それ以外の鉱種はほぼすべてが微減となっている。それは資源価格が下落したなか大きなトップラインの減少を意味するわけだが、売上は前年度比約25％減という数値となっている。

配当を控える発表は当然といえば当然であるものの、株主にとっては非常に魅力のない銘柄になりつつあり、今後は同社がどのような方向に進んでいくのか注目されるところである。

0

100,000,000

200,000,000

300,000,000

400,000,000

500,000,000

600,000,000

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2014

年9月

2014

年10

月

2014

年11

月

2014

年12

月

2015

年1月

2015

年2月

2015

年3月

2015

年4月

2015

年5月

2015

年6月

2015

年7月

2015

年8月

2015

年9月

2015

年10

月

2015

年11

月

2015

年12

月

2016

年1月

2016

年2月

2016

年3月

（株）（英ペンス）

出来高 (Glencore plc) Glencore plc

（参考）図2-4-8. Anglo American の株価推移

－ 77 －－ 76 －資源メジャー・金属部門の動向調査2016

２-

４ Anglo A

merican

2.4.3　Anglo American の鉱種別アセット所在地

De BeersNamibia OperationsDe BeersNamibia Operations

De BeersConsolidated MinesDe BeersConsolidated Mines

De BeersConsolidated MinesDe BeersConsolidated Mines

Anglo American Platinum（Western Lim Operations）Anglo American Platinum

（Western Lim Operations）

Anglo American Platinum（Eastern Lim Operations）Anglo American Platinum

（Eastern Lim Operations）

Richards BayCoal TerminalRichards BayCoal Terminal

Debswana OperationsDebswana OperationsUNKIUNKI

SamancorSamancorKumbaKumba SishenSishen

HeadquarterHeadquarter

Anglo AmericanSouth Africa MinesAnglo AmericanSouth Africa Mines

GEMCOGEMCO

TEMCOTEMCO

DraytonDrayton

Moranbah NorthMoranbah North

CapcoalCapcoal

FoxleighFoxleigh

DawsonDawson

CallideCallide

TrendTrend

CollahuasiCollahuasi

El SoldadoEl Soldado

ChagresChagres

Los BroncesLos Bronces

Barro AltoBarro Alto

CodeminCodemin

Minas RioMinas Rio

NiquelândiaNiquelândia

Snap LakeSnap Lake

Gahcho KuéGahcho Kué

VictorVictor

CerrejónCerrejón

Boa Vista Fresh RockBoa Vista Fresh Rock

QuellavecoQuellaveco

Anglo AmericanAnglo American

事業所事業所

銅銅 鉄鉱石・マンガン鉄鉱石・マンガン石炭石炭

プラチナプラチナダイヤモンドダイヤモンド ニオブ・リン酸ニオブ・リン酸

ニッケルニッケル

－ 78 －資源メジャー・金属部門の動向調査2016

２-

４ Anglo A

merican

United KingdomProduction UnitUnited KingdomProduction Unit

Algeria JointInterest UnitAlgeria JointInterest Unit

CorporateOfficeCorporateOffice

石油・カリウム石油・カリウム 事業所事業所銅銅 鉄鉱石鉄鉱石 石炭石炭BHP BillitonBHP Billiton

AustraliaProduction UnitAustraliaProduction Unit

Australia JointInterest Unit

Australia JointInterest Unit

New South WalesEnergy CoalNew South WalesEnergy Coal

Queensland CoalQueensland Coal

Western AustraliaIron OreWestern AustraliaIron Ore

Nickel WestNickel West

Global HeadquartersGlobal Headquarters

Olympic DamOlympic Dam

Onshore USOnshore US

OffshoreGulf of MexicoOffshoreGulf of Mexico

Trinidad and TobagoProduction UnitTrinidad and TobagoProduction Unit

AntaminaAntamina

Pampa NortePampa Norte

EscondidaEscondida

SamarcoSamarco

CerrejónCerrejón

－ 79 －－ 78 －資源メジャー・金属部門の動向調査2016

２-

４ Anglo A

merican

2.4.4　オペレーション別の生産量

4298.4 4085.2 40553344.3

4358.94298.4 4085.2 40553344.3

4358.9

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000K troy oz

PGM

※2015年度よりプロジェクト別表記なしとなったため

453.3282.1

444.5 470.4 455.3

268.7419.1

468 436.9 437.7130.8 116.5

111.4 104.2 70.812.8 11.4

14.1 18.7 17.1

453.3282.1

444.5 470.4 455.3

268.7419.1

468 436.9 437.7130.8 116.5

111.4 104.2 70.812.8 11.4

14.1 18.7 17.1

0

500

1,000

1,500Kt

Collahuasi AAS AAN From PGM

Y11 Y12 Y13 Y14 Y15Y11 Y12 Y13 Y14 Y15

図2-4-9　PGM 図2-4-10　銅

0

25

50

75

100Kt

Barro Alto Codemin Loma de Níquel From PGM

22.89 20.216 22.707 24.237 20.368

1.3351.667

1.762 1.8861.764

5.4434.432

4.724 4.6344.673

1.661.56

1.966 1.8481.887

22.89 20.216 22.707 24.237 20.368

1.3351.667

1.762 1.8861.764

5.4434.432

4.724 4.6344.673

1.661.56

1.966 1.8481.887

0

10

20

30

40

50M carats

Debswana Namdeb DBCM DB Can

Y11 Y12 Y13 Y14 Y15Y11 Y12 Y13 Y14 Y156.2

21.6 25.1 28.3 21.39.5

9.6 9.3 8.9913.4

8.120.317.7 22.6

28.225.8

6.221.6 25.1 28.3 21.39.5

9.6 9.3 8.9913.4

8.120.317.7 22.6

28.225.8

図2-4-11　ニッケル 図2-4-12　ダイヤモンド

0

25

50Mt

Sishen Kolomela Thabazimbi （分類なし）

2.78683.3478 3.3017 3.3086 3.11162.78683.3478 3.3017 3.3086 3.1116

0

1

2

3

4

5Kt

Samancor

Y11 Y12 Y13 Y14 Y15Y11 Y12 Y13 Y14 Y15

33.6967 30.938535.5406 31.3928

8.5449 10.808711.5681

12.05440.8235 0.6259

1.08781.431

41.267633.6967 30.9385

35.5406 31.3928

8.5449 10.808711.5681

12.05440.8235 0.6259

1.08781.431

41.2676

図2-4-13　鉄鉱石 図2-4-14　マンガン鉱石

－ 80 －資源メジャー・金属部門の動向調査2016

２-

４ Anglo A

merican

105.2 105.2 100 95.6113105.2 105.2 100 95.6113

0

50

100

150

200K troy oz

GOLD

※2015 年度よりプロジェクト別表記なしとなったため

Y11 Y12 Y13 Y14 Y15

図2-4-17　金

0

10

20

30Mt

Aus Can S.Africa

0

25

50

75

100Mt

Aus S.Africa Columbia

Y11 Y12 Y13 Y14 Y15Y11 Y12 Y13 Y14 Y15

13.4265 12.9705 12.5034 12.2885

57.0075 57.1317 56.5907 55.7965 50.2687

10.7517 11.5488 11.001 11.22711.0743

12.332113.4265 12.9705 12.5034 12.2885

57.0075 57.1317 56.5907 55.7965 50.2687

10.7517 11.5488 11.001 11.22711.0743

12.3321

13.253416.2874 16.9718 19.4331 21.2082

0.93631.3769 1.6838

1.4726

0.3234

0.0741

13.253416.2874 16.9718 19.4331 21.2082

0.93631.3769 1.6838

1.4726

0.3234

0.0741

図2-4-15　原料炭 図2-4-16　一般炭

－ 81 －－ 80 －資源メジャー・金属部門の動向調査2016

２-

４ Anglo A

merican

2.4.5　主なトピックス（14 年会計年度：2015 年 1 月 1 日～ 2015 年 12 月末）

月日 国名 ニュース

2015年2月 パプアニューギニア

Anglo American、パプアニューギニアStar Mountains銅金探査プロジェクトにJV参入2015年2月11日、Highland.Pacific社は同社がパプアニュー

ギニアで実施中のStar.Mountains銅金探査プロジェクトにAnglo.AmericanがJV参入すると発表した。Anglo.AmericanはJV契約の締結時に5百万U$、その12か月後に5百万U$を支払う事でJVに参入し、2段階に分けた権益取得を目指す。フェーズ1は、4年間で計25百万U$の探査費を拠出し、JV契約締結から5年以内にNI43-101もしくはJORC規定に準拠した予測資源量300万tの確認に至った場合、51.％の権益を取得できる。続くフェーズ2は、JV契約締結から15年以内にBankable.FS(BFS)の費用拠出とスタディ完了に至った場合、80.％まで権益を増やす事ができる。また、BFSの完了後、開発資金として最大150百万U$を拠出し、25百万U$以上を拠出した時点で、オペレーターシップの獲得が可能となる。同プロジェクトはGrasberg銅金鉱山、Ok.Tedi銅金鉱山、Frieda.River銅金プロジェクト等と同じくニューギニア造山帯中に位置しており、ボーリング調査により既に17の銅金鉱化作用が確認されている。

（2015..2.16　シドニー　矢島太郎）

2015年2月 ブラジル Anglo American、Minas-Rio鉄鉱石鉱山関連で35億US$の評価損メディア報道によると、Anglo.Americanは、Minas-Rio鉄鉱石鉱山関連で35億US$の評価損を計上したと発表した。同社は39億US$の減損を計上したが、そのほとんどが同鉱山に起因した形。Mark.Cutifani.CEOは、「Minas-Rio鉄鉱石鉱山の開発工事は当初の予定よりも前倒しで完了したほか、初期投資額を4億US$圧縮した。評価損の原因は鉄鉱石価格の下落によるものであり、中長期的には、事業運営に変化をもたらすものではない」と語った。

（2015..2.16　サンティアゴ　山本邦仁）

2015年5月 ブラジル Anglo American、Minas Rio鉄鉱石鉱山について29億US$の減損処理メディア報道によると、Anglo.Americanは、Minas.Rio鉄鉱石鉱山の資産価値について29億US$の減損処理を実施する。2013年1月の40億US$、2014年2月の35億US$の減損計上に続くもの。2014年末時点での資産価値は56億US$であった。鉄鉱石価格の下落傾向が今後も継続するとの見通しであり、ランプアップ期間中であることに起因するコスト高により収益が目減りしている。同社は、ブラジルにおける鉄鉱石資産の整理の可能性については否定している。

（2015.7.27　サンティアゴ　山本邦仁）

－ 82 －資源メジャー・金属部門の動向調査2016

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４ Anglo A

merican

月日 国名 ニュース

2015年5月 ブラジル Anglo American、Minas Rio鉄鉱石鉱山の資産価値を再度減損処理かメディア報道によると、Anglo.Americanは、Minas.Rio鉄鉱石鉱

山の資産価値について再度の減損処理を実施する可能性がある。これは鉄鉱石の価格下落を背景とするもの。同社はこれまでにも幾たびか減損処理をしており、直近では2014年度決算で35億.US$の減損を計上している。Minas.Rio鉄鉱石鉱山の生産コストは60.US$/tであり、これは市場価格とほぼ同じ。現状では中国向け品位62.％のものが60.US$/t以下で取引されている。品位67～68.％の同鉱山からの鉄鉱石にはプレミアムが付くものの、それでも黒字化するのは2015年からになるとみられる。当初計画における年間生産量は、2015年：11～14百万.t、2016年：24～26百万.t、2017年以降：26.5百万.tとなっているところ、2018～2020年の年間生産量を29百万.tに増強するための拡張計画が実現すると、生産コストは33～35.US$/tになる見通しである。

（2015.5.27.サンティアゴ.山本邦仁）

2015年7月 英国 Anglo American、2015年上期決算、前期比36 ％の減益、35億US$の減損を発表Anglo.Americanは2015年7月24日に2015年1月から6月までの

上期決算を発表した。これによれば、グループ全体のEBITは、コモディティ価格低迷の影響を受けて、資源国通貨安とコスト削減により部分的に相殺されたものの、19億US$の前期比36.％減となった。さらに、ブラジルMinas.Rio鉄鉱石案件の29億US$を含む、35

億US$の減損を発表している。同社CEOのMark.Cutifani氏は、5億US$のコスト削減を発表し、このうち3億US$については、主に間接部門において6,000名の雇用を削減することにより達成するとし、さらに保有する55件の資産を40件まで削減するとしている。

（2015.7.27　ロンドン　竹下聡美）

2015年8月 チリ Anglo American、Mantos BlancosおよびMantoverde銅鉱山の売却で投資コンソーシアムと合意Anglo.Americanは、Audley.Capital.Advisors.LLP（英国）が

率いる投資コンソーシアムとの間で、Mantos.Blancos銅鉱山とMantoverde銅鉱山の売却に関する合意に達したと発表した。Anglo.Americanは、本取引により前払い金として現金3億US$を

受領することになるが、LME銅価格やMontoverde鉱山拡張プロジェクト(硫化鉱開発）についての将来の意思決定といった要素が考慮されることにより、最大2億US$を追加して受領する可能性があるとしている。メディア報道によると、追加受領において考慮される要素と額は、①今後3カ月間の平均LME銅価格：5千万US$、②取引成立後最初の4年間の生産における純売上高の割合：最大1億US$、③Mantoverde鉱山拡張プロジェクト開発判断時：5千万US$、とされる。

（2015.8.25　サンティアゴ　山本邦仁）

－ 83 －－ 82 －資源メジャー・金属部門の動向調査2016

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４ Anglo A

merican

月日 国名 ニュース

2015年12月 ― Anglo American、操業案件、従業員を3分の2削減と厳しい再生計画を発表Anglo.Americanは、2015年12月8日付で自社操業案件の3分の2を削減し、配当を18ヶ月延期する計画を公表した。さらに、鉱山売却や閉鎖によって15.1万名の従業員を5万名まで削減するとしている。CEOのMark.Cutifani氏は2013年に就任時に68あった操業案件を2014年に55件まで削減したが、今回の計画ではおよそ20件まで削減する見通し。Cutifani氏は「偉業を成す企業は、判断すべき時に厳しい判断を下すことができる企業である。我々が目指すものは、よりアグレッシブでより急進的な再構築であり、より迅速な再建設である」とコメントしている。なお、同社の株価は公表日に12.％下落し、同社の株価は1999年

のロンドン市場上場後、最も低い水準にある。（2015.12.14　ロンドン　竹下聡美）

2016年1月 豪州 South32、Anglo Americanのニオブ・リン酸塩事業の買収に関心2016年1月14日、地元各紙は2015年5月にBHP.Billitonから分社したSouth32が、Anglo.American.(Anglo)がブラジルで所有する14億US$の価値を有するニオブ・リン酸塩事業の買収に関心を示していることを報じた。Anglo.Americanは現在ノンコア事業の売却を進めているところであり、石炭、鉄鉱石、ダイヤモンド、銅等の35の鉱山を売りに出している。ブラジルのゴイアス州に位置するCatalãoニオブ鉱山とChapadãoリン酸塩鉱山も売却の対象とされている。Anglo.Americanは2月中旬に入札を実施する予定で、ニオブ・リン酸塩事業を一括譲渡したい意向である。South32はニオブ・リン酸塩プロジェクトへの関心について明言していないが、同社の現在の対象鉱種である石炭、アルミニウム、マンガン、銀、ニッケルに、新しくニオブ・リン酸塩を加えることを検討していると報じられている。South32は資源企業の中で負債が少ないため、買収が可能とされている。

（2016.1.18　シドニー　矢島太郎）

－ 84 －資源メジャー・金属部門の動向調査2016

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４ Anglo A

merican

2.4.6. Anglo American 　役員コメント（CEO）※

Mark Cutifani最高経営責任者の声明 「新たなANGLO AMERICANの創出」

世界の経済環境とそれが価格に与える影響により、2015年に業界は大きな課題に直面した。当社製品のバスケット価格が24%下落するという強い逆風に対し、営業費用と生産性に引き続き熱心に力を入れることによって、多少の軽減効果を実現し、本年の基礎的EBIT利益として13億US$1を捻出した。価格下落の影響は基礎的EBITに対し、42億US$のマイナス効果となり、生産国の通貨安によって利益は18億US$減少した。24億US$の正味マイナス効果が主要因となって、本年の基礎的EBITは55%減の22億US$となった。全体として、当社の銅相当単価は、米ドルでさらに16%下落した。これは、2012年以降で合計27%の下落となった。社内で行った改善にもかかわらず、基礎的EBITDAは38%減の49億US$となり、基礎的利益は63%減の8億US$となった。ただし、純負債は129億US$、純流動性は148億US$という水準を維持することはできた。これは、事業に対して行った改善、資本支出の大幅削減、より限界的な資産のいくつかに対する苦渋の決断、資産処分の約束の履行などの結果である。再調整された商品価格の想定、および一部の資産処分にかかる損失が原因で、下半期には税引き前の減損および関連費用が38億US$になった。安全と環境の面での実績が、経営状態を示す代表的な指標である。計画された作業と安定的な操業の程度が高ければ高いほど、社員の安全性は高まる。2015年には、リスクの高い活動、基準、管理に熱心に力を入れたことを反映して、フル生産を行った年としては、グループにとって安全面で最良の業績を達成した。特に喜ばしいのは、2013年以降、環境事故が80%減ったことである。しかしながら、本年に我々の同僚6名の命が失われたという報告には、心から悲しんでいる。このことから、社員が毎日無事に帰宅できるようにするためにどれだけの仕事をしなければならないか、これ以上ないほど痛切に思い知らされた。それでも、下半期に多大な改善を行ったことが功を奏し、最終四半期には死亡事故がゼロになったことには励まされた思いだ。画期的なこのような事象が実現したことで、我々全員が、傷害をゼロにするという目標が達成可能であるという意を強くした。

事業業績前回の年次声明で、市場の外部影響力に関係なく、資産ベースをフル活用することにとって、オペレーショナル・エクセレンスのプラットフォームを創り出すことが必須であることを何度も繰り返した。そればかりか、市況が悪化すると、職務規律のニーズが高くなることを力説した。それは、資産の長期的な完全性を保全しつつ、最適なキャッシュフローの実現に向けて操業するようにするためである。2015年も引き続き、Anglo Americanに利益の過半をもたらし、最大の上昇潜在能力を提供してくれる、そうした資産に注目した。とりわけ注目すべきは、当社がチリで展開している世界有数の2つの銅資産が両方とも、それぞれを見舞った困難から立ち直った。2015年上半期の水不足に応じてLos Broncesで※ 出典："ANNUAL REPORT 2015 DRIVING CHANGE, DEFINING OUR FUTURE"（2016 年 4 月 22 日発行）１ 市況に対応して De Beers で数量ダウンとなった 8 億 US$ は除く。

－ 85 －－ 84 －資源メジャー・金属部門の動向調査2016

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整備された緩和計画は、効果的であることを証明した。切望していた降雪に続いて、そうした水の制約が取り払われたら、同年下半期の事業業績が堅調になり、年間の合計生産量は、前年比わずか1%減の40万1,700tとなった。この年に工場の安定性をめぐる問題がいくつか明らかになったCollahuasiでも同様に、前回の四半期には例年にない業績となり、大きな困難に直面したにもかかわらず、その年の生産量は、前年比わずか3%減の20万300tとなった。当社のプラチナ事業で、旗艦ともいえるのがMogalakwena鉱山であり、この鉱山は埋蔵残存年数2が25年を超え、原価面で競争力のある立場にいるが、この年の生産量は6%増の39万2,000ozとなった。採掘業績が堅調だったのは、いくつかの運転上の強化策の結果である。その強化策とは、機材効率の向上、ドリルの掘進速度の向上、ショベル積載時間およびトラック積載量の増加などである。その一方で、品位向上と選鉱機リカバリ性能の向上が相まって、生産量の新記録を樹立した。豪州では、当社の坑内長壁冶金用石炭事業で、切削速度の向上に支えられて、業績が大幅に向上した。これは、Grasstreeで双方向の切削ができるようにするためにオートメーションを組み込むことによって達成され、採掘された状態のままの量で40%増加し、本鉱山での生産量の新記録となった。双方向の切削は、2016年にMoranbahでも実施する予定になっており、これは、2015年に達成された、採掘された状態のままの量で7%増えたことに基づいている。どちらの事業でも、操業モデルを導入することによって、詳細な計画立案を通じてプロセスが安定するようになった。また同時に、運営チームに対する説明責任が向上した。南アフリカのSishen鉄鉱石鉱山では、2015年に鉄鉱石価格が急落したために、運営コストのいっそうの削減に注目しながら、すでに見直されている鉱山計画を新鮮な気持ちで見るようになった。この作業はなお進行中であり、鉱山の相当量の廃物ストリッピング活動を大幅に規模縮小することが必要である。この活動は、ピットを設計し直して、より小さく安価な構成にすることによって達成される。その目的は、鉄鉱石価格環境が長引く可能性が高いことを通じて、鉱山の経済的な持続可能性を保全することである。結果として、Kumbaは、鉄鉱石の価格がt当たり40 US$未満で収支分岐点になることを目標にしている。ブラジルでは、当社のニッケル事業は、2つの炉の改造に介入するという、2014年に下した苦渋の決断から恩恵を受けている。この12カ月にわたる改造プロセスは、予定より早く、また予算より安く仕上がり、時間をロスするような傷害事故が1つも発生しなかった。これはチーム全体にとって見事な成果といえる。最初の生産が達成されたのは2015年9月であり、C1の単価が2014年と比較して10%下がった。これは、2つの炉が、設計された容量いっぱい稼働していたことに帰するところが大きい。

手持ち案件の確約実施当社の手持ち案件の転換はしっかり軌道に乗っており、2013年には65件だった資産が現在は45件になっている。2015年には、21億US$の売却取引を完了または発表したが、そ

２ Mogalakwena 鉱山の耐用年数は、現在の採掘権が（2040 年に）期限を迎えた後、2105 年まで延長される。この採掘権の延長申請は、適切な時期に提出する。そのような延長が手控えられることはないと予想するのが妥当である。

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のほとんどは、2014年に合意した、Lafarge Tarmacに当社が有している利権の50%を16億US$でLafarge SAに売却する、という契約の完了である。この取引では、Tarmacを売却するという決断を2008年に下して以来、Tarmacに有する資産を売却することで、Anglo Americanが受け取った総計収入は約25億US$になった。当社はその後、Tarmac Middle East事業に当社が有している利権を、Bouygues Group傘下のColasに売却することも発表した。銅においては、チリのNorteに有している資産（MantoverdeとMantos Blancos）をAudley Capital主導のコンソーシアムに売却した。その代金は3億US$だが、この金額は上方修正される可能性がある。その後、他にもいくつかの取引に合意した。たとえば、少なくとも名目ベースで45億南アフリカランド（約2億7,500万US$）で、Rustenburgのプラチナ事業をSibanye Goldに売却するという取引や、上限5,000万A$（約3,600万US$）で、豪州のDartbrook燃料炭鉱山をAustralian Pacific Coalに売却するという取引である。年度末以降に、豪州のCallide燃料炭鉱山をBatchfire Resourcesに売却することに合意した（売却金額は非公開）が、この取引は今なお、いくつかの条件付きである。より速いスピードで悪化している環境にあるにもかかわらず、当社は多大な進歩を実現した。

新たなANGLO AMERICANの創出当社は、持続性のある形でキャッシュフローを向上させたり純負債を大きく減らしたりするために、断固とした措置をとっている一方、最も競争力のある資産に注目している。これからも、ダイヤモンドとPGMの分野で世界をリードする地位にいること、また、銅の分野で世界有数の地位にいることに関して、どのような案件を抱えているかに注目していく。当社の持つ商業マーケティングのノウハウの力も加わって、資産をこのように独自に組み合わせることには、現在も続くインフラ投資から消費者主導の需要への転換から恩恵を受けたり、そのような拡大を続ける市場にAnglo Americanを位置付けたりするというメリットがある。時が経つにつれて現金を生み出したり資産を処分したりするために、大量の商品や他の鉱物で、自社の持つ他の資産を管理する。2016年以降にフリー・キャッシュフローをプラスにし、資産処分収入を30～40億US$追加するために、コストを19億US$減らして生産性を高めるなど、詳細な一連の対策を用意している。結果として、商品価格と為替相場は現状のままと想定し、2016年には純負債を30億US$減の100億US$未満にすることを目標にしている。また、中期的に純負債を60億US$減らして、信用格付けが投資適格に戻るようにすることを目標にしている。処分を実施するには、現在は難しい環境にあることは百も承知している。当社の資産のいくつかに関心を持っている人や団体とは、すでに関わりを持っているが、実行するのはあくまで、当社の出資者に適切な価値をもたらしてくれる取引である。そのため、フリー・キャッシュフローをプラスにすることと、流動性を好調な状態にすることを目標にして、処分のプロセスを加速してきたが、その一方で、処分プログラムから確実に価値が得られるように、然るべき時間をかけていく。中核となる手持ち案件が大きく合理化され、資産16件という状態になったことで、資産が売却され、本社からのサポートの必要性が縮小され、再調整されるにつれて、本社および世界でのサポート・コストも50%減り、間接的な人数も60%減る。

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当社の中核となる手持ち案件では、規模、技術ノウハウ、鉱物資源オプションを活用することにより、魅力が高く競争力があり、バランスのよくとれた事業が作り出されており、そうした事業は、長期的に見て多大な上昇可能性を秘めている。そうした行動を起こすことにより、短期的にも強さを大いに発揮するグループを生み出している。そのグループは、合理化され焦点が当てられ、固定費と間接費が下げられ、循環を通じて好調な収益性とキャッシュフローを実現するように位置付けられる。

将来のパートナー本年は、採掘受け入れ側の地域社会と強い関係を築く作業を維持し、当社の事業全体にわたる厳格なSocial Way基準の制定作業を続けた。Social Way要件に対する業績は、2015年に大いに向上したが、2016年の末までに全面遵守を達成するには、引き続き注視していく必要がある。2015年は、採掘業界にとって困難な年であったが、それと同様に、採掘受け入れ側の地域社会にとっても課題の多い年であった。作業能率対策の実施、鉱山のケアアンドメンテナンス化、鉱山の閉鎖が、採掘受け入れ側の地域社会にマイナスの影響を与えており、そのことは、採掘を受け入れている地域社会で抗議が南アフリカ全土で起こったことからも明らかである。これに応じて当社は、社会経済の発展に対する新しいアプローチの制定作業を続けた。そのアプローチとは、バリュー・チェーンとスキルを活用し、現地調達、企業の発展、地方自治体の能力開発に特に注目するというものである。当社はまた、この重大な分野で進捗と有効性を測定するために、独自の診断ツールを開発した。これは、当社事業が行われている場所の一部で配備が進められている。当社は、採掘業界に対する社会の期待について、より広い会話への参画を続けている。特に、採掘受け入れ側の地域社会が何を求めているかについて、しっかり耳を傾けようとしている。採掘会社と宗教集団の関わりからは、生産的な議論が引き続き生まれている。課題の性質を情況にあてはめて説明し、また成功が証明されたことを強調するために、ローマとケープタウンでイベントが実施され、現地訪問が企画された。また、Northwestern UniversityでKellogg Innovation Networkが中心になって作成した開発パートナー枠組みを、地域社会との関係管理に対する当社独自のアプローチに統合する作業を続けた。

見通し世界経済は2015年も伸び悩み、生産成長はまたしても予想を下回った。欧州でのいささかの改善を反映したことが主要因となって、先進国には好転の予兆があった。しかし新興国、特に商品生産量の多い国は、中国の著しい減速による影響に苦しめられた。今後数年間、予測に携わるほとんどの人々は、たとえ徐々にであれ、世界経済が力強く成長すると予想している。これは主として、米国と欧州における堅調な回復への反応によるものである。消費支出は反転し、企業投資は堅調になる。インドの経済は、他国よりも力強い成長を続けるとみられ、ブラジル、ロシア、南アフリカの景気が停滞していることとは対照的である。中国の経済は、その「新常態（ニュー・ノーマル）」に向かって調整中である。その集計成長率は、長期的ないくつかのトレンドの結果として下落している。ここでいうトレンドとは、インフラ投資ブームが終わったこと、「他国に追いつけ」をモットーにした成長に

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は可能性がなくなってきたこと、高齢化、企業セクターで負債が過剰になっていることである。鉄鉱石や石炭のようにインフラ投資に最も関連している商品をはじめとして、いくつかの商品に対する中国の需要は、今後数年間にわたって弱いままであろう。しかし、経済が徐々にバランスを取り戻すという、気持ちを鼓舞するような予兆もいくらかある。消費支出は好調で、このトレンドが継続すると予想するアナリストも多い。このことは、ダイヤモンド、PGM、銅をはじめとする商品に対する需要の見通しが、より明るく持続可能性のあるものであることを示唆している。

感謝の言葉グループ管理委員会の同僚になりかわり、社内のすべての人間、および広範で多様な利害関係者に対し、よく働いてくれたことと支援してくれたことに感謝したい。これは、Anglo Americanの長年にわたる進化の歴史の中でも、大きな変化のあった時期であり、我々すべてが要求して期待する持続可能な価値を届ける手助けをしてくれたということで、利害関係者の支援に感謝する。新しいAnglo Americanを生み出すために我々が行っている変更に対し、賢明な助言と確固たる支援を与えてくれたということで、役員会のメンバーとSir John Parker会長にも感謝する。

Mark Cutifani最高経営責任者

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