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$: 0$7(5,$ < , STUDIA - Narodowy Bank Polski · 0$7(5,$ < , studia zeszyt nr 223:duv]dzd vw\f]hñ u 3du\whw vlï\ qde\zf]hm mdnr z\]qdf]qln uhdoqhjr nxuvx zdoxwrzhjr (zroxfmd z nlhuxqnx$
STUDIA

Zeszy t nr 223

3

Spis tabel i wykresów 5

Streszczenie 6

7

9

9

10

11

1.4.1. Definicja . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

1.4.2. Rys historyczny. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

1.4.3. Ograniczenia prawa jednej ceny. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14

17

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

23

. . . . . . . . . . . . . . 25

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30

. . . . . . . . . . . . . . . . 31

32

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39

N a r o d o w y B a n k P o l s k i4

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41

. . . . . . . . . . . . . 42

44

. . . . . . . . . . . . 51

4.4.2. Metody panelowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53

. . . . . . . . 57

. . . . . . . . . . . . . . . . . 60

63

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67

70

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72

75

77

5

11

70


-

-

Klasyfikacja JEL:

-

7

-

-

-

-

-

1

--

--

-

-

--

1

N a r o d o w y B a n k P o l s k i

---

-

-

-

-

--

-

--

--

ex ante -

ex ante7

Violations of Purchasing Power Parity and their Implications for Efficient International Commodity

7

9

1

1

---

-

--

--

9 -

-

-10

-

Qt t St t Pt t P*

t t

-

9

10


1

-

-11

Qeft t

Q it i

t wi i

n

pure floatmanaged float -

hard pegscurrency board

-

-

-

soft pegsadjustable peg

--

-

11

-

11

1

crawling peg crawling band

-

-

17

--

-

-

17 -

2,7000

3,2000

3,7000

4,2000

4,7000

02-01

-02

02-04

-02

02-07

-02

02-10

-02

03-01

-02

03-04

-02

03-07

-02

03-10

-02

04-01

-02

04-04

-02

04-07

-02

04-10

-02

05-01

-02

05-04

-02

05-07

-02

05-10

-02

06-04

-02

06-01

-02

PLN

1 USD 1 EUR

06-07

-022,7000

3,2000

3,7000

4,2000

4,7000

02-01

-02

02-04

-02

02-07

-02

02-10

-02

03-01

-02

03-04

-02

03-07

-02

03-10

-02

04-01

-02

04-04

-02

04-07

-02

04-10

-02

05-01

-02

05-04

-02

05-07

-02

05-10

-02

06-04

-02

06-01

-02

PLN

1 USD 1 EUR

06-07

-02


1

-

19

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

1.4.1. Definicja

--

19 -

13

1Pi t i tSt t

P*i t i t

-t t

Pi t+1 i tSt t

P*i t+1 i t

-

1.4.2. Rys historyczny

-

-

-

--

Indifference, Law of


11.4.3. Ograniczenia prawa jednej ceny

Krytyka zmodyfikowanego prawa jednej ceny

-

-

-

-

--

-

---

-

-

-

--

15

1

--

--

-

-

--

-

-

---

---

---


1--

-

-

--

--

-

-

-

--

--

-

--

17

1

--

-

-

-

for-ward -

---

--

-

-

----

--

-


1---

St

Pi t i tP*

i t i t

i i

-

st pi t p*i t

-

i i i

Consumer Price Index

Producer Price Index

Wholesale Price Index

19

1Pt

i P*t Qt

Qt qt

-

st pt i p*t

-

-

-

-


1

-

-

---

-

--

-

„Commentario resolutorio de usuras --

-

-

-

-

21

1

-

-

-

-

---

-

-

-

-

---

The Economic Consequences of Mr. Churchill


1-

-

23

2

2

-

---

--

i i i i

ut

ut -

-

ut

--

tradables non-tradables-

tradables i non-tradables -


2

-

-

---

International Comparison Programme

-

---

-Penn World Table

-

--

-70

-71

-

tradables i non-tradables

-

70

71

25

2

Big Mac Index--

Big Mac Index -

-

-

Big Mac Index ---

--

--

Fundamental Equilibrium Exchange Rate-

-

McCurrencies

-

-

McCurrencies


2

77

-

qe

-

-

---

-79 -

77

79

Real

ny k

urs

wal

utow

y

eq

Realny popyt wewnętrzny

IB

EB

Niski popyt,Deficyt obrotów

bieżących

Nadmierny popyt,Deficyt obrotów

bieżących

Nadmiernypopyt, Nadwyżka

obrotów bieżących

Niski popyt,Nadwyżkaobrotówbieżących

Real

ny k

urs

wal

utow

y

eq

Realny popyt wewnętrzny

IB

EB

Niski popyt,Deficyt obrotów

bieżących

Nadmierny popyt,Deficyt obrotów

bieżących

Nadmiernypopyt, Nadwyżka

obrotów bieżących

Niski popyt,Nadwyżkaobrotówbieżących

27

2

--

-

-

-

-terms of trade

-

-

-

q t -

p p*

pN p*N pT p*

T

a a* --


2

-

pX p*X pM p*

M -b b*

-pX =s+p*

M pM =s+p*X

s pX +p*X

-

--

-

-

-

29

2

spot i forward

-

-

---

-

--

-

-

-

-

-

-

-

-


2

2.4.1. Strategia Pricing to Market

-

-

--

---

-

2.4.2. Koszty zmiany cennika

-menu costs -

-

-

90

--

--

90 --

31

2

--

-

--

--

-

-

-91

-

---

91


3

3

-

--

-

--

-

-

Md

P

33

3

yk

Md -

k y1

y P1 PP1 y1 =P y

-

-

-

---

y1 --

y

Pozi

om c

en

Realny produkt narodowy

y1 y2

P1

P2

AS1 AS2

AD2

AD1

Pozi

om c

en

Realny produkt narodowy

y1 y2

P1

P2

AS1 AS2

AD2

AD1


3Ms i M*

s -

-

-

-

Ms -D

R

35

3Ms

D-

R M D1 i R -Md

---

----

-

-

-

--

Rezerwy walutowe

Poda

ż pi

enią

dza

M1

Ms

Md

D1

R1

Rezerwy walutowe

Poda

ż pi

enią

dza

M1

Ms

Md

D1

R1


3

-

--

-

-

-

Es i i* -

--

97

ms m*s

-

md p yi b1 i b

97

37

3

semi-elasticity ---

-ms =md =m i m*

s =m*d =m*

-

--

-

--

r E -r=r* -

--

3.2.2. Model lepkich cen Dornbuscha

-

-

-

-


3

--

-

99

-t -

S1 S

-S S¯

-

--

-

s

99

Nom

inal

ny k

urs

wal

utow

y

Czas

S2

S_

S1

t1

Nom

inal

ny k

urs

wal

utow

y

Czas

S2

S_

S1

t1

39

3

-100 -

b =b 1 -

101

b b -b < 1

ceteris paribus --

-

--

----

E¯ E¯ *

s=s

-

100 -

101


3

-

-

--

-

-

-

--

-

-

-

41

3

3.3.1. Konstrukcja modelu106

107

-L K

I --

PT

PT* PT =SPT*

YT

AT

LT

KT

NT i -

WI

L K

107


3

ˆ -

--

= --

< --

-

---

-

= -

--

-

-

-

43

3

----

-

-

--

--

-

tradables ---

109

109


4

4

-

-

--

t

st pt -p*

t

-

-

i 110

111 -

-

---

-

110

111

45

4

---

-

--

--

-

-

-

-

-

117

k

k t

t F H0 aj

j-

-

117

…


4

-

-

--

-

L L p -

1 p 1t -

1

119

Test ilorazu wariancji

-

-k k k -

1

k

--

d

119

=

47

4

L L t

N --

Dla dL L d L L

-

-

--

-

---

--

-st


4

t=pt p*t

CI

---

qt -

-

-

--

-

--

--

--

-

d bd

d b d b

49

4

---

---

pt p*t

-

---

--

--

---

--

= -


4

-

-

-

-

-

ˆ t -

-

-

--

T q0

T

-

-

-

a i bb a

51

4

T

15 20 25 50 75 100 150 200 250

0,950 4,79 5,70 6,02 7,41 9,81 12,54 21,17 32,81 47,31

0,887 6,33 6,99 7,95 15,13 26,03 41,26 75,13 93,80 99,31

0,825 7,44 9,26 11,41 28,07 53,55 78,08 98,21 99,95 100,00

-

-

Error Correction Modelst

pt p*t

st pt +p*t

-

-

---

-


4

-

-

--

Gold Standard -

-

-

-

1 9,63 10,12 0,95

2 14,97 16,72 0,89

3 18,94 22,27 0,85

4 20,48 25,74 0,79

5 20,25 26,86 0,75

1 5,41 5,53 0,97

2 8,48 8,93 0,95

3 10,29 11,60 0,88

4 11,56 14,98 0,77

5 12,92 18,27 0,71

---

-

53

4

--

-

-

-

-

-

-

------

-

4.4.2. Metody panelowe

-

-

-

-

-


4

-

-

Seemingly Unrelated Regressions -

-

i -

--

-

-=T

T -

-

= =

0,90 0,95 0,98 0,99 1,00 0,90 0,95 0,98 0,99 1,00

KMNK 90,70 39,50 16,50 8,50 4,50 98,10 60,60 29,70 16,50 9,50

UMNK 100,00 100,00 95,30 44,20 4,60 100,00 100,00 98,30 61,70 9,20

-

-

55

4

-

-

-

-

-

-

-

-

--

-


4

N I -R N R=N

-N

-

--

--

-

-

--

-

57

4

-

-

--

-

-

-

yt

dtˆ

--

-

--

-

-


4

---

170 --

-

t0

T<t0 T T

D D t t0 D -t0 -

-t 0

D t0 t t t0 D t0 t tt0

t0 t -

-

t1 t T<t0 T T i -

D ti t t ti D ti t D t t ti D t -

0

D ti t t ti D ti t i -t1 i t -

170

59

4

--

-

-

-

--

1 11 12 7 12

2 12 13 11 12

2* 7 9 12 13

-

---

171

171 -


4

-

-

---

ˆ ˆ--

---

-

-

-

-

-

--

177

p p -p

-

177

61

4

-

----

-

-

179

-

-

-

-H -

H* -P

P i H H*

P H-

P H

--

179

-

Dla P H H*

--


4

-

-

zt

c ----

zt c c

-

zt

c c ---

H* H -H* H c -

cH* c

H cH* H

--

H ---

H* H-

H

63

5

5

-

-

-

-

-

-

-SMAX SMIN

SMIN

SMAX --

-SMIN SMAX -

target zone

monitoring band

-


5

-

--

A Bc B -

cA B P

B A c PP c A Bc P P c -

c P c

--

-

--

-

-

---

iceberg transport costs

65

5

-190

191

-

-

--

a priori -

--

p

r i i k k rr k

xt

Dla t T xt xt -xt -

-xt

xt

xt

-

m -xt -

-xt

ets

190

191 p k d pk d


5

s Txts

xtsF

ets i xts

xt m 197

5.2.2. Wyniki empiryczne

-

-zt =pt p1

t p1t i pt

-t

-

-xt

zt zt = 0+ 1t+xt xt -

in out -c c -

c c -=0199

xt

cL1 -

c L c c -L1 L

xt -

-

-

197

199

-

67

5

--

c

4 miasta USA 0,005 -0,242 2,5 -0,132 4,9

Kanada 0,045 -0,053 12,80 -0,003 252,3

Meksyk 0,040 -0,036 19,10 -0,032 21,4

Europa 0,089 -0,054 12,60 -0,032 21,4

Azja 0,072 -0,061 11,10 -0,017 41,1

Wszystkie kraje 0,071 -0,083 8,0 -0,038 17,8

c-

c

-

---

-

-----

-


5

-

-

zt L pZt d d t T

-Zt d -

c=c1 cc C=<c_ c -

P Zt d c_ P Zt d c -

-d c -

et d c ˆ1 Zt d c} +ˆ d c Zt d c} {-}

-d i c

d c

c=c d=d

ˆ 0 -ˆ c

69

5

bootstrap-

--

H1 1<0

H 1<0 1=0 H --

H1 H

t1 i t t ˆ 1 ˆ

1

H1 i H --

H0 1

R1T R T H0

H1 Ht

t1 t-

RT

bootstrapRT

-

-WT

R1T R T

-


5

1

----

n -

L 1 1 2 2 c h n

US0,31(4,74)

0,26 (3,49)-0,05(-3,51)

-0,08(-1,35)

0,01 (1,37) 2,3x10-3 <0,63;8,46> 36%

UK*0,36(5,59)

0,43 (4,12)-0,09(-4,15)

-0,02(-0,25)

0,01 (0,27) 2,4x10-3 <0,81;3,98> 45%

FR0,19

(2,92)0,75

(2,37)-0,16

(-2,39)0,15

(2,04)-0,03(-2,03)

3,9x10-3 <0,49;2,79> 10%

DE0,32

(4,85)0,23

(3,50)-0,05(-3,50)

-0,14(-1,50)

0,03(1,49)

1,1x10-3 <0,65;8,46> 66%

IT0,38(6,03)

0,20(4,04)

-0,05(-4,02)

-0,29(-3,46)

0,07(3,42)

0,8x10-3 <0,77;8,47> 75%

JP0,34

(5,29)0,14

(2,36)-0,03(-2,46)

0,08(1,60)

0,01(-1,51)

3,2x10-3 <0,68;13,18> 30%

hn

-

-

outlier -

-

-

h

h

--

71

5

-

qt t -+ [ qt d ]

-

qt }

-

-

x [x

-

qt d =p

[qt d ] [ qt d

p

-*j j

qt j qt j qt j i *

* + *

-

-


5

-

p

+ *

-

-+ *

5.3.2. Wyniki empiryczne

-

-

d

H0 1j = j j p -

Fp

-d

-

qt

--

dd

d

73

5

-

-

-

-

qt p -d

1 *1

R2 s

US/UK(–2,771) (4,274) (4,274)

0,94 0,033

US/DE(–3,082)

0,96 0,034

US/FR(–2,809) (2,135) (2,135)

0,96 0,033

US/JP(–2,652) (11,208) (11,208)

0,98 0,034

Rs

t -

R i s

--

-qt+j qt -

tst

-


5

--

qt -qt

ˆ

ˆ.

k 40 30 20 10 5 1 k 40 30 20 10 5 1

UK 10 20 22 26 29 32 UK 22 30 34 40 42 43

11 14 18 25 29 33 33 30 48 54 55 56

13 18 24 33 38 40 30 37 45 51 53 54

14 18 24 32 38 42 44 52 60 66 68 69

-

qt q M ˆ ˆ } q M

-

t M

st

k -k

kk

-k -

---

k

75

--

-

-

-

-

---

-


--

--

-

-

77

Purchasing Power Parity in the Long Run

Trade Costs

Unit Root Models

Does the law of one price really hold for commodity prices?

Modern industrial organization

Post-war monetary stabilization

International Prices

Bretton Woods Period

Purchasing Power Parity and the Canadian Float in the 1950s


Researches into the Mathematical Principles of the Theory of Wealth

Expectations and Exchange Rates Dynamics

Dynamic Equilibrium and the Real Exchange Rate In Spatially Separated World

-stand what we see?

Exchange Rates and Fundamentals

Estimation and Testing

Pass-Through of Exchange Rates and Purchasing Power Parity

within and between countries

Interest rate Differentials

The collapse of purchasing power parities during the 1970s

1920s

Introduction to Statistical Time Series

79

The School of Salamanca. Readings in Spanish Monetary

Multi-Period Study

Forward Exchange Rates as Optimal Predictors of Future Spot

Quasi Purchasing Power Party

rates

International Economics. Theory and Policy

Real-

More Powerful Unit Root Tests and the PPP Puzzle

the Case for Real Exchange Rate Stability

On the Internal Contradictions of the Law of One Price

McCurrencies

Was it Real? The Exchange Rate-Interest Differential Relation


Model Trending Real Exchange Rates

Construction Price Indices

Samuelson?

Models

Some Pitfalls in Testing the Law of One Price in Commodity

International Finance

The Purchasing Power Parity Puzzle

Violations of Purchasing Power Parity and their Implications for Efficient International Finance and Trade

Models of Exchange Rate Determination

-

Theoretical Notes on Trade Problems

The Economics of Exchange Rates

Purchasing Power Parity and the Real Exchange Rate

The Exchange Rate In the Presence of Transaction

The Theory of Price

Information. The Fortune Encyclopedia of Economics

-

danych sezonowych

The Purchasing Power Parity Debate

Potential Pitfalls for the Purchasing-Power-Parity Puzzle? Sampling and

Where Do We Stand?

Purchasing Power Parity

Cointegration Techniques

Long-Run Purchasing Power Parity in the 1920s

Toward a Solution to the Purchasing Power Parity Puzzles

International Real Interest Rate Differentials, Purchasing

Woods Period


Power Parity

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