ZMIDEX analiza zdolności prognostycznej

1

ZMIDEX, a poziom indeksu

• Istotny dodatni związek ZMIDEX-u

ze wszystkimi badanymi indeksami:

Krajowe : WIG, WIG20 sWIG80, mWIG40

Zagraniczne: DAX oraz S&P500 Przykład:

• Średnio wzrost ZMIDEXU (średniej 3

miesięcznej) o jeden punkt powiązany był ze wzrostem indeksu WIG-u o 84 punkty.

Potwierdza to, że wysokie dodatnie wartości występują w trakcie hossy, kiedy mniejszość wierzy w spadki, a wskaźnik spada w trakcie bessy.

Regresja Liniowa (KMRL)

OKRES BADANIA: od 25 października 2012 do 28 kwietnia 2015. – Dane tygodniowe

𝑊𝐼𝐺𝑖 = 46469 + 84 ∗ 𝑍𝑀𝐼𝐷𝐸𝑋𝑖 + 𝑒𝑖 40000

45000

50000

55000

KU

RS

ZA

MK

NIE

CIA

WIG

0 20 40 60 80 100

ŚREDNIA 3-MIESIĘCZNEGOINDEKSU ZMIDEX

ZMIDEX vs. WIG

2

ZMIDEX, a zwrot z indeksu

Korelacja WIG a ZMIDEX

• Dla wszystkich kategorii ZMIDEX-u, współczynnik korelacji ze zwrotem z indeksu WIG na przestrzeni badanego okresu jest ujemna dla wskazanych tenorów.

• Dla każdej korelacji policzono statystykę-T, której analiza pozwala na odrzucenie hipotezy mówiącej o braku

jakiegokolwiek związku pomiędzy zmiennymi. • W przypadku 3-miesiecznego ZMIDEX-u, korelacja jest ujemna z przynajmniej 99% procentowym

prawdopodobieństwem powyżej 13 tygodnia, w przypadku 6-miesiecznego powyżej 26 tygodnia.

Interpretacja

Korelacja ze zwrotem z WIG w ciągu:

AVG 3M MED 3M AVG 6M MED 6M

1 tygodnia -0,82% -6,13% -1,79% -7,01%

4 tygodni -5,29% -16,19% -2,86% -4,57%

13 tygodni (3 m-ce) -25,50% -33,56% -13,16% -12,98%

26 tygodni (6 m-cy) -47,59% -52,41% -30,37% -28,93%

3

ZMIDEX, a Indeks Nastroju Inwestorów

• Index Nastroju Inwestorów (INI) jest wskaźnikiem ankietowym tworzonym przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych (SII). od 19 maja 2011 roku.

• Publikowany w odstępach tygodniowych, a inwestorzy odpowiadają na pytanie jak w ich ocenie będzie zachowywać się giełda w najbliższych 6 miesiącach. Do wyboru mają 3 warianty: trend na giełdzie będzie spadkowy, boczny lub wzrostowy.

• Badanie jest przeprowadzane za pośrednictwem strony internetowej SII, bierze w nim udział, jak do tej pory, średnio 350 inwestorów, sympatyków i członków SII.

INI vs. ZMIDEX Indeks Nastroju Inwestorów

4

0%

20%

40%

60%

80%

100%

5.2011 8.2011 11.2011 1.2012 4.2012 7.2012 10.201212.2012

spadkowy boczny wzrostowy

0

20

40

60

80

100

120

140

160

0

10

20

30

40

50

60

70

80

25.10.2012 25.04.2013 25.10.2013 25.04.2014 25.10.2014

INI -wzrostowy ZMIDEX 6M

Kształtowanie indeksów INI i ZMIDEX 6M wykazuje wyższą korelację w okresach wzrostu indeksu WIG20, w okresach bessy na rynku korelacja indeksów słabnie.

-50%

0%

50%

100%

2200

2300

2400

2500

2600

2700

25.10.2012 25.04.2013 25.10.2013 25.04.2014 25.10.2014

WIG20 Korelacja 6M INI vs. ZMIDEX

ZMIDEX – minima i maksima lokalne

na

• Silne reakcje inwestorów wiążą się ze skrajnymi wartościami ZMIDEXU, co może zostać uchwycone przy analizie minimów oraz maksimów lokalnych.

• Decyzje o zwiększeniu zaangażowania są wówczas spóźnione, a co za tym idzie wkrótce potem powinna mieć miejsce korekta. Analogicznie ograniczenie zaangażowania powinno, przeciwnie, oznaczać wzrosty w przyszłości.

• Analizie podlegają wartości średnie ZMIDEX-u, mediana niweluje wpływ skrajnych wartości ZMIDEX-u, stąd nie charakteryzuję się podobnymi właściwościami.

• Istotne powinny być lokalne minima i maksima znajdujące się w skrajnych decylach. Lokalne minima i maksima, które nie znajdują się w skrajnych decylach wskazują raczej na utrzymanie trendu.

Prezentacja graficzna Hipoteza robocza

5

Maksima lokalne

Minima lokalne

W skrajnych decylach pozostaje jedynie część maksimów i minimów:

ZMIDEX – zastosowanie w praktyce

• ZMIDEX charakteryzuje brak długich trendów lokalne maximum lub minimum wstępuje w 70/118 przypadków (XI.2012 – IV.2015).

• Wystąpienie lokalnego min/max jesteśmy w stanie zidentyfikować dopiero przy kolejnej publikacji indeksu.

• W określeniu istotności minimum/maksimum lokalnego bierzemy pod uwagę ostatnie n obserwacji na podstawie których wyliczamy odpowiednie decyle.

• Jeśli maksimum przekraczało określony decyl, nastroje był zbyt optymistyczny i rynek może wejść w fazę korekty. W przeciwnym razie brak wskazań do gry przeciwko rynkowi.

PRZCIWNIE JEDNAK DO OCZEKIWAŃ: • Jeśli minimum znajdowało się poniżej

określonego decyla, rynek okazywał się spadać w kolejnych tygodniach. W przeciwnym razie brak wskazań do gry przeciwko rynkowi.

Prezentacja graficzna Strategia w praktyce

6

0

20

40

60

80

100

120

3 decyl AVG 3M 7 decyl

-50000

500010000150002000025000

Skumulowany zwrot z propozycji strategii

Skumulowany zwrot z indeksu

Ruchome decyle z ostatnich 10 obserwacji na tle ZMIDEX-u:

Skumulowane zwroty w przypadku zastosowania strategii dla określonego 3 oraz 7 decyla w przypadku indeksu WIG:

ZMIDEX – propozycja strategii

Wyniki przykładowej strategii dla skrajnego 3 i 7 decyla oraz indeksu WIG:

• W przykładowej strategii zainwestowalibyśmy

63-krotnie spośród 107 tygodni objętych badaniem (luty 2013 – kwiecień 2015).

• Indeks w analizowanym przedziale wzrósł o 9 051 pkt., podczas gdy strategia pozwoliła by na uzyskanie zwrotu 23 084 pkt. Przewaga strategii nad rynkiem jest nawet silniejsza dla indeksu WIG 20.

• W analizowanym okresie WIG wzrósł 63/107 obserwacji, co daje wzrosty w 59% oraz spadki w 41% obserwacji. Strategia w przypadku wskazań na grę z rynkiem trafnie przewidziała 82% dodatnich zmian rynku, natomiast strategia trafnie przewiduje korektę w 56%.

Możliwe modyfikacje strategii (przy racjonalnych decylach, każdorazowo pobija ona rynek)

Wyniki dla przykładowej strategii

zastosowanej dla indeksu WIG Analiza wyników strategii

7

Minimum średnie (long)

Minimum skrajne (short)

Maximum średnie (long)

Maximum skrajne (short)

Punkty - -658,28 -3 770,26 -559,51 -5 309,04

Punkty + 8 415,38 8 586,49 5 414,08 10 965,36

Razem 7 757,1 4 816,23 4 854,57 5 656,32

Minimum średnie (long)

Minimum skrajne (short)

Maximum średnie (long)

Maximum skrajne (short)

Kierunek trafiony

10 10 8 13

Kierunek nietrafiony

3 9 1 9

Skuteczność 77% 52% 89% 59%

Kontakt

Dziękujemy za uwagę!

Materiał przygotowali:

Maciej Nasiński

Wojciech Zdunkiewicz

Wojciech Milewski

Zapraszamy do kontaktu:

e-mail: fundacja@quantitativefinance.org.pl

Strona internetowa: quantitativefinance.org.pl

8