Wskaźnikowa analiza finansowa rachunku

przepływów pieniężnych

Kierownik Grupy Wydawniczej: Ewa Marmurska-Karpińska

Wydawca: Renata Grochowska-Siudaj

Redaktor prowadzący: Marta Grabowska-Peda

ISBN: 978-83-269-4873-2Copyright © by Wydawnictwo Wiedza i Praktyka sp. z o.o.Warszawa 2016

Skład i łamanie: Raster Studio

Wydawnictwo Wiedza i Praktyka sp. z o.o.ul. Łotewska 9a, 03-918 Warszawatel. 22 518 29 29, faks 22 617 60 10

Niniejszy e-book chroniony jest prawem autorskim.Przedruk materiałów bez zgody wydawcy jest zabroniony. Zakaz nie dotyczy cytowania publikacji z powołaniem się na źródło. Zaproponowane w niniejszym poradniku wskazówki, porady i interpretacje dotyczą sytuacji typowych. Ich za-stosowanie w konkretnym przypadku może wymagać dodatkowych, pogłębionych konsultacji. Publikowane rozwiązania nie mogą być traktowane jako oficjalne stanowisko organów i urzędów państwowych.W związku z powyższym redakcja nie może ponosić odpowiedzialności prawnej za zastosowanie zawartych w poradniku wskazówek, przykładów, informacji itp. do konkretnych przypadków.

3

Cash flow

WSKAŹNIKOWA ANALIZA FINANSOWA RACHUNKU PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH

Rachunek przepływów pieniężnych daje możliwość oceny zdolności przedsiębior-stwa do generowania środków pieniężnych, dostarcza informacji o tym, skąd pocho-dzi gotówka, i o tym, jak jest ona wykorzystywana. Sprawozdanie to pokazuje, jakie obszary działalności generują najwięcej środków pieniężnych i które segmenty dzia-łalności pochłaniają za dużo gotówki.

Nie zawsze osiągnięty zysk netto charakteryzuje jednostkę o dobrej kondycji finansowej. Sam fakt, że jednostka osiągnęła zysk, nie oznacza, że w kasie lub na rachunku bankowym przybyło środków pieniężnych. Może zaistnieć sytuacja, w której spółka mimo osiągnięte-go dodatniego wyniku ze sprzedaży, musiała zasilić działalność podstawową większą kwotą niż wygospodarowany zysk na tej działalności. Spółka może chwalić się popytem na ofe-rowane produkty, wynik ze sprzedaży może rosnąć, co przełoży się na zysk netto, a mimo to może się okazać, że jednostka nie dysponuje środkami pieniężnymi i tym samym nie re-guluje swoich zobowiązań.

Rachunek przepływów pieniężnych dostarcza użytkownikowi zupełnie innych informacji niż te zawarte w bilansie czy rachunku zysków i strat. Cash flow obrazuje rezultat zaistniałych zda-rzeń gospodarczych w postaci wpływów i wydatków. Bilans ma charakter statyczny, a wynik finansowy jest określony według zasady memoriałowej. Rachunek przepływów pieniężnych pozwala zinterpretować zmiany w środkach pieniężnych, ich wielkość, źródło pochodzenia, co daje możliwość określenia płynności danej spółki, ryzyka utracenia i powodów wywołu-jących zaburzenie płynności. Rozpatrywanie funkcjonowania przedsiębiorstwa od strony ka-sowej daje realistyczny obraz sytuacji finansowej jednostki.

Analiza rachunku przepływów pieniężnych pozwala określić, jakie zdarzenia miały wpływ na przyrost lub spadek środków pieniężnych. Ocena cash flow przedstawia źródło gotówki ope-racyjnej, to, w jakim stopniu na nią wpływa wynik finansowy, czy też to, jaka relacja zacho-dzi między przepływami operacyjnymi a wszystkimi wpływami gotówkowymi. Prawidłowa analiza rachunku przepływów pieniężnych składa się z:

`` analizy ośmiu przypadków strumieni pieniężnych,

`` analizy wstępnej, to jest z analizy poziomej i pionowej,

`` analizy wskaźnikowej.

4

Cash flow

Analiza strumieni pieniężnych

Rachunek przepływów pieniężnych składa się z trzech segmentów, a mianowicie z działalności:`` operacyjnej, `` finansowej i `` inwestycyjnej.

Każdy z tych segmentów pochłania i generuje środki pieniężne, generuje strumienie pienięż-ne dodatnie bądź ujemne. Przepływy ujemne obrazują niedobór środków pieniężnych, prze-pływy dodatnie zaś przedstawiają nadwyżkę wpływów środków pieniężnych nad wydatkami. Istnieje kombinacja ośmiu przypadków strumieni pieniężnych z poszczególnych działalności, które przedstawia poniższa tabela.

Przepływy środków pieniężnych

Wyszczególnienie Przypadek

1 2 3 4 5 6 7 8

Przepływy operacyjne + + + + – – – –

Przepływy inwestycyjne + – – + + – + –

Przepływy finansowe + + – – + + – –

Przypadek pierwszy przedstawia we wszystkich trzech segmentach rachunku przepływów pieniężnych wygenerowane dodatnie przepływy. Teoretycznie jest to sytuacja możliwa, jednak bardzo rzadko występuje w praktyce. Trzy dodatnie strumienie mogą pojawić się w analizie za krótki okres (miesięczny lub kwartalny). Sytuacja ta charakteryzuje jednost-ki z wysoką płynnością finansową – takie, które są przygotowywane do dużych inwestycji czy też do przejęcia innego przedsiębiorstwa. Dodatnie przepływy pieniężne wygenerowa-ne w każdym segmencie w długim okresie mówią o nadpłynności finansowej bądź o nie-możności reinwestycji.

Należy zwrócić uwagę na źródło pochodzenia dodatnich strumieni z działalności inwestycyj-nej. Powstanie nadwyżki w tym segmencie może być spowodowane wyprzedaniem posia-danego majątku trwałego lub korzyściami będącymi rezultatem wcześniejszych inwestycji, czyli są to środki wygenerowane dzięki odsetkom i dywidendom. Sytuację, w której firma wy-przedaje posiadany majątek, należy ocenić negatywnie, natomiast drugą sytuację pozytywnie.Druga sytuacja przedstawia dodatnie przepływy na działalności operacyjnej i finansowej. Nad-wyżka w segmencie finansowym świadczy o korzystaniu z zewnętrznych źródeł finansowania, które zostały przeznaczone na inwestycje, o czym świadczą ujemne przepływy na działalności

5

Cash flow

inwestycyjnej. Przypadek ten charakteryzuje firmę rozwijającą się, stabilną, która posiada za-ufanie kapitałodawców.

Kolejny przypadek przedstawia firmę dojrzałą, dobrze ocenianą na rynku, którą cechuje wy-soka rentowność. Dodatnie strumienie z działalności operacyjnej pozwalają finansować in-westycje oraz regulować zobowiązania wobec wierzycieli i właścicieli (w postaci dywidend). Sytuacja ta może mieć dwojakie znaczenie, może bowiem oznaczać sukces, jak też porażkę finansową. Gdy gotówka operacyjna pochodzi z rosnących zobowiązań przeterminowanych, sytuację należy ocenić negatywnie. Jeżeli strumień dodatni wynika z zysku netto oraz amor-tyzacji, sytuację powinno ocenić się pozytywnie.

Czwarta sytuacja przedstawia dodatnie przepływy pieniężne w segmencie operacyjnym oraz inwestycyjnym. Nadwyżka na działalności inwestycyjnej jest niepokojąca, gdyż oznacza to, że jednostka wyprzedaje majątek trwały. Sytuacja ta cechuje firmy, które mają problem z ter-minowym regulowaniem zobowiązań, gotówka wygospodarowana w dwóch pierwszych seg-mentach została przesunięta na zaspokajanie potrzeb działalności finansowej.

Przypadki od piątego do ósmego charakteryzują się ujemnymi strumieniami na działalności operacyjnej, jest to sytuacja niepokojąca. Inwestycje oraz spłata zobowiązań nie jest pokry-wana gotówką operacyjną. Spółki powinny postarać się o poprawę przepływów pieniężnych z podstawowej działalności, ponieważ w długim okresie sytuacja ta może grozić upadłością.

Wariant piąty przedstawia ujemne przepływy operacyjne oraz dodatnie z działalności inwe-stycyjnej i finansowej. Firma charakteryzująca się takim przypadkiem ma przejściowe pro-blemy finansowe. Niedobory gotówki operacyjnej są pokrywane z pozostałych działalności. Dodatnie strumienie na działalności finansowej świadczą o zaufaniu kredytodawców, braki gotówki na działalności podstawowej uzupełniane są kredytami, pożyczkami i upłynnieniem posiadanego majątku. Z drugiej strony przypadek ten może charakteryzować firmę, która zo-stała poddana restrukturyzacji, czy też jednostkę, która zmienia charakter działalności.

Sytuacja szósta charakteryzuje się dodatnimi przepływami pieniężnymi tylko z działalności finansowej. Oznacza to, że głównym źródłem finansowania jednostki są kapitały obce. Środ-ki te są przeznaczone na inwestycje, co wskazuje na nowe firmy, zaczynające się rozwijać. Niedobór gotówki operacyjnej świadczy o jeszcze nierozwiniętej działalności podstawowej. Wariant ten obrazuje również spółki, które poddały się restrukturyzacji czy też zmianie pro-filu działalności.

6

Cash flow

Przypadek siódmy obrazuje przedsiębiorstwo mające problemy finansowe. Ujemne strumienie z działalności operacyjnej i finansowej przy dodatnim strumieniu z działalności inwestycyjnej świadczy o upłynnianiu posiadanych zasobów przez firmę po to, aby spłacać zobowiązania. Należy poznać przyczynę niedoboru gotówki operacyjnej, gdyż może świadczyć o znacznym wzroście zapasów i należności (wzrost aktywności gospodarczej).

Ostatni wariant jest rzadkim przypadkiem. Ujemne przepływy z działalności inwestycyjnej i finansowej mówią o wygospodarowanej wcześniej znacznej gotówce. Jeżeli inwestycje nie przyniosą korzyści finansowych, a gotówka operacyjna nadal będzie wykazywać niedobór, przedsiębiorstwo utraci płynność finansową, co w efekcie może skutkować bankructwem.

Analiza pozioma i pionowa

Wstępna analiza rachunku przepływów pieniężnych obejmuje analizę poziomą oraz pionową. Określenie zmian poszczególnych pozycji rachunku przepływów pieniężnych, zbadanie przy-czyn tych zmian, które nastąpiły, to analiza pozioma rachunku przepływów pieniężnych. Ana-liza pozioma jest analizą czasową, można ją zbadać na trzy sposoby, obliczając:

`` różnicę, odejmując wielkość w okresie badanym od wielkości w okresie bazowym,`` przyrost, dzieląc ustaloną różnicę przez wielkość bazową,`` dynamikę, dzieląc wielkość w okresie badanym przez wielkość w okresie bazowym.

Prawidłowy obraz dynamiki określonych pozycji sprawozdania jest możliwy tylko przy ob-jęciu badaniem okresu co najmniej 3-letniego. Przykładem wniosków wyciągniętych z anali-zy dynamiki jest ujawnienie problemów ze ściąganiem należności. Problem ten uwidaczniają malejące wpływy z należności przy równoczesnym wzroście przychodów ze sprzedaży.

Analiza pionowa rachunku przepływów pieniężnych polega na analizie struktury poszczegól-nych pozycji. W związku z tym, że większość wpływów i wydatków nie ma charakteru sta-łego, zaleca się wykonywanie analizy pionowej w długim okresie, to jest w okresie od trzech do pięciu lat.

Analiza pozioma Analiza pionowa

Jest analizą czasową Polega na analizie struktury poszczególnych pozycji

Podstawowym źródłem gotówki w przedsiębiorstwie jest statutowa działalność przedsiębior-stwa, dlatego też niezbędna staje się szczegółowa analiza strumieni środków pieniężnych z działalności operacyjnej.

7

Cash flow

W tym celu, przy wykorzystaniu metody pośredniej, dokonuje się podziału przepływów pie-niężnych na:

`` wynik finansowy netto,`` amortyzację,`` korekty wyniku finansowego, `` zmiany zapotrzebowania na kapitał pracujący.

Wynik finansowy wraz z amortyzacją tworzą nadwyżkę finansową, która jest zmniejszana bądź zwiększana o dwie grupy korekt. Pierwsza grupa to zdarzenia o charakterze niepienięż-nym mające wpływ na zysk firmy. Druga grupa korekt ujmuje koszty, przychody oraz wyni-ki pieniężne nieoperacyjne. Przez zmiany zapotrzebowania na kapitał pracujący, rozumie się zmiany stanów zapasów i należności, rozliczeń międzyokresowych, a także zobowiązań krót-koterminowych.

To, jaką nadwyżkę finansową i zysk netto przedsiębiorstwo wygospodarowało, może odbie-gać od wniosków wysuniętych na podstawie analizy struktury powyżej wymienionych pozy-cji. Dlatego zaleca się analizę relacji zachodzących między gotówką operacyjną a zyskiem netto. Poniższa tabela prezentuje cztery przypadki tych relacji.

Wynik księgowy a środki pieniężne netto z działalności operacyjnej

Treść Warianty

1 2 3 4

Wynik finansowy netto + + – –

Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej + – + –

Najkorzystniejszą sytuacją dla przedsiębiorstwa jest pierwszy przypadek, w którym firma wygenerowała zarówno dodatnią gotówkę operacyjną, jak i zysk netto. Problematyczne na-tomiast jest to, jakiej jakości jest wypracowany zysk, czyli jaki jest udział gotówki operacyj-nej w wyniku finansowym.

Przypadek drugi prezentuje tak zwany „zysk papierowy”. Dodatniemu wynikowi towarzyszą ujemne przepływy z działalności operacyjnej. Powodem takiej sytuacji może być za duży stan zapasów, zbyt długi okres ściągania należności. Za dużo środków zaangażowanych w kapitał obrotowy może skutkować pogorszeniem się płynności finansowej oraz rentowności. Wariant trzeci dotyczy przedsiębiorstw, w których wysoki udział w finansowaniu zajmują kre-dyty handlowe bądź bankowe. Innym powodem dodatnich strumieni operacyjnych przy ujem-nym wyniku finansowym mogą być wysokie koszty amortyzacji.

8

Cash flow

Ostatni wariant jest przypadkiem niepożądanym. Jednostki cechujące się ujemnym wynikiem i ujemnymi przepływami z działalności operacyjnej są zmuszone szukać nowego źródła finan-sowania. Przedsiębiorstwo w tym przypadku decyduje się na nowe kredyty bądź na sprzedaż posiadanego majątku.

Analiza wskaźnikowa

Oprócz wstępnej analizy rachunku przepływów pieniężnych istotną rolę odgrywa anali-za wskaźnikowa. Badanie przedsiębiorstwa na podstawie danych miary daje możliwość monitorowania, oceniania oraz poprawiania efektywności działania przedsiębiorstwa. In-formacje uzyskane z analizy wskaźnikowej pozwalają ocenić pozycję finansową przed-siębiorstwa.

Analizy wskaźnikowej dokonuje się za pomocą kilku różnych miar. Wyróżnia się cztery pod-stawowe grupy wskaźników: 1) wskaźniki wystarczalności gotówkowej,2) wskaźniki wydajności gotówkowej, 3) wskaźniki siły finansowej oraz 4) wskaźniki jakości pieniężnej.

Wskaźniki wystarczalności gotówkowej informują o tym, czy wypracowana gotówka operacyj-na jest w odpowiedniej relacji do określonych wydatków. Do tej grupy zalicza się sześć miar:1) wskaźnik ogólnej wystarczalności,2) wskaźnik spłacalności długoterminowego zadłużenia,3) wskaźnik wypłaty dywidendy,4) wskaźnik zakupów inwestycyjnych5) wskaźnik spłacalności ogółu zobowiązań,6) wskaźnik udziału amortyzacji w przyroście gotówki.

Ogólna wystarczalność to pierwsza najogólniejsza miara, ale i najistotniejsza.

operacyjne przepływy pieniężne netto

wypłata dywidend+zakupy aktywów+spłata zobowiązań długoterminowych

Wskaźnik ogólnej wystarczalności pieniężnej przedstawia relację gotówki operacyjnej net-to do najistotniejszych wydatków przedsiębiorstwa. Zadowalającym poziomem tego wskaź-nika byłaby wartość równa co najmniej jeden, wtedy jednostka z wypracowanej gotówki jest w stanie pokryć swoje zobowiązania, wypłacić dywidendy oraz pokryć wydatki inwestycyjne.

9

Cash flow

W praktyce jednak wartość 0,4 już ocenia się pozytywnie. Mimo to, aby firma mogła się roz-wijać, potrzebne będą nowe źródła finansowania.

Druga formuła to wskaźnik spłacalności długoterminowego zadłużenia.

wydatki związane ze spłatą zobowiązań długoterminowych

operacyjne przepływy pieniężne netto

Wskaźnik ten jest obliczany w przypadku dodatnich strumieni operacyjnych. Obrazuje zdol-ność przedsiębiorstwa do obsługi zobowiązań długoterminowych z nadwyżki wygospodaro-wanej w podstawowej działalności jednostki. Im wyższe wyniki osiąga wskaźnik, tym gorzej należy ocenić przedsiębiorstwo.

Wskaźnik wypłaty dywidend to kolejna miara z grupy wystarczalności pieniężnej. Ukazuje on relacje między wypłaconą dywidendą a gotówką operacyjną.

wydatki związane z wypłatą dywidend

operacyjne przepływy pieniężne netto

Wskaźnik ten pokazuje, czy jednostka ma możliwość pokrycia wydatków wynikających z ob-sługi kosztów kapitału własnego. W przypadku gdy wskaźnik osiąga wartości na niskim po-ziomie, przedsiębiorstwo wypłaca dywidendy najprawdopodobniej ze źródeł zewnętrznych. Główni zainteresowani tą miarą to inwestorzy.

Czwartą miarą jest wskaźnik zakupów inwestycyjnych.

wydatki związane z zakupami inwestycyjnymi

operacyjne przepływy pieniężne netto

Wskaźnik wystarczalności gotówki operacyjnej na wydatki inwestycyjne przedstawia zdolność przedsiębiorstwa do finansowania zakupów środków trwałych z wypracowanych środków pie-niężnych w działalności operacyjnej (nie ze źródeł zewnętrznych, lecz z własnych środków). Wskaźnik ten zazwyczaj jest obliczany przez jednostki prowadzące działalność przemysłową, firmy takie posiadają duży park maszynowy.

wydatki związane ze spłatą zobowiązań

operacyjne przepływy pieniężne netto

Powyższa formuła przedstawia wskaźnik spłacalności ogółu zobowiązań. Miara określa, w ja-kim stopniu przedsiębiorstwo jest w stanie zaspokoić wydatki na ogólne zadłużenie jednostki.

10

Cash flow

Jeżeli wynik zostanie podzielony przez liczbę dni w roku, rezultat obliczeń pokaże, w jakim czasie firma reguluje zobowiązania z gotówki operacyjnej.

Ostatnią miarą z grupy wystarczalności pieniężnej jest wskaźnik udziału amortyzacji w przy-roście środków pieniężnych.

amortyzacja

operacyjne przepływy pieniężne netto

Formuła ta jest odpowiedzią na pytanie, jaki udział w przepływach operacyjnych ma amorty-zacja. Im ten udział jest wyższy, tym lepiej dla przedsiębiorstwa. Wynika to z tego, że amor-tyzacja jest kosztem, ale nie wydatkiem, stanowi oszczędność w podatku od dochodu, daje możliwość wydatkowania środków na inne cele. Należy pamiętać, że miara ta jest obliczana tylko w przypadku dodatnich strumieni operacyjnych.

Wskaźniki wydajności gotówkowej dają możliwość określenia kasowej stopy zwrotu ze sprze-daży oraz zaangażowanego majątku. Pozytywnie określa się trend rosnący tych miar, im wyższe wartości, tym bardziej efektywna jest działalność operacyjna jednostki. Formuły te uzupełnia-ją analizę płynności i rentowności.

Do miar ustalających wydajność gotówkową zalicza się trzy wskaźniki:1) pieniężnej wydajności sprzedaży,2) pieniężnej wydajności aktywów,3) relacji pieniężnej nadwyżki operacyjnej.

Pierwsza miara pozwala ustalić jakość osiąganych przez przedsiębiorstwo przychodów.

operacyjne przepływy pieniężne netto

przychody ze sprzedaży

Wskaźnik pieniężnej wydajności gotówkowej przedstawia relację operacyjnych przepływów pieniężnych i przychodów ze sprzedaży. Dostarcza on informacji o tym, ile każda złotówka osiągniętego przychodu wygenerowała gotówki operacyjnej. Literatura za normatywne war-tości uważa przedział 0,15–0,20.

Kolejną formułą zaliczaną do grupy wydajności pieniężnej jest wskaźnik relacji pieniężnej nadwyżki operacyjnej.

operacyjne przepływy pieniężne netto

zysk z działalności operacyjnej

11

Cash flow

Formuła ta przedstawia relację dwóch kategorii mierzących efektywność jednostki, stru-mienie operacyjne w ujęciu pieniężnym, a zysk operacyjny w ujęciu memoriałowym. Kon-frontacja tych dwóch pozycji informuje o tym, ile każda jednostka zysku operacyjnego wygenerowała gotówki. Aby prawidłowo dokonać interpretacji wskaźnika, należy poznać przyczynę różnic między gotówką operacyjną a zyskiem operacyjnym. Wymagana jest zna-jomość specyfiki działalności danego przedsiębiorstwa, ponieważ to przedmiot działalności bezpośrednio wpływa na wielkość tej miary. Wartości pożądane to przedział 0,4–0,6, jed-nak im bliżej jedności, tym wynik na działalności operacyjnej jest wiarygodniejszym mier-nikiem potencjału firmy.

operacyjne przepływy pieniężne netto

aktywa ogółem

Powyżej przedstawiono wskaźnik wydajności gotówkowej majątku przedsiębiorstwa. Dostar-cza on informacji o tym, w jakim stopniu aktywa ogółem są pokrywane przepływami pienięż-nymi z działalności operacyjnej. Wartości tego wskaźnika są zadowalające, jeżeli mieszczą się w przedziale 0,3–0,35. Rezultat obliczeń tej miary jest determinowany przez wartość po-siadanego majątku oraz przez zdolność do wypracowania dodatniej gotówki operacyjnej. Im więcej gotówki generuje majątek, tym lepiej dla przedsiębiorstwa.

Porównanie w czasie wskaźników wydajności gotówkowej daje możliwość zaobserwowania zachodzących zmian w sterowaniu finansami. Wskaźniki tej grupy można porównywać z wiel-kościami średnimi dla danej branży. Porównanie wartości osiąganych przez badaną jednostkę z wartościami branżowymi pozwala określić pozycję firmy na tle konkurentów.

Trzecią grupą wskaźników są miary określające siłę finansową, tj.:`` stopa zwrotu kapitału,`` dynamiczny stopień płynności,`` stopa finansowania wydatków inwestycyjnych.

Wskaźniki siły finansowej wyróżniają trzy miary. Pierwsza ocenia stopę zwrotu kapitału spół-ki, czyli ile gotówki netto przypada na każdą zaangażowaną złotówkę kapitału własnego. Im wyższe wartości tej miary, tym lepiej dla przedsiębiorstwa.

przepływy pieniężne netto

kapitał własny

Kolejna miara dostarcza informacji o tym, w jakim stopniu gotówka netto pokrywa krótkoter-minowe zobowiązania, ocenia ona dynamiczny stopień płynności. Wartości tego wskaźnika

12

Cash flow

cechujące się tendencją rosnącą w danym okresie należy ocenić pozytywnie. W takim przy-padku zdolność do obsługi zobowiązań bieżących się polepsza.

przepływy pieniężne netto

zobowiązania krótkoterminowe

Stopa finansowania wydatków inwestycyjnych informuje o tym, w jakim stopniu inwestycje są finansowane z wewnętrznych źródeł finansowania.przepływy pieniężne nettowydatki związane z zakupami inwestycyjnymi

Do grupy określającej jakość finansową przedsiębiorstwa zalicza się pieniężną wydajność sprzedaży oraz relację pieniężnej nadwyżki do zysku.

Pierwsza formuła określająca jakość pieniężną to wskaźnik pieniężnej wydajności sprzedaży.

wpływy ze sprzedaży

przychody ze sprzedaży

Powyższa miara konfrontuje wpływy uzyskane ze sprzedaży w ujęciu memoriałowym i kaso-wym. Wynikiem uzyskanym z obliczeń jest pieniężna jakość osiągniętych przez spółkę przy-chodów. Pokazuje on, ile każda złotówka przychodu ze sprzedaży przynosi gotówki. Im wyższy wynik tej formuły, tym lepiej dla badanego przedsiębiorstwa. Należy pamiętać, że wynik tej miary może osiągnąć wartości powyżej jedności. Wynika to z tego, że wpływy danego okresu mogą ujmować również te, które dotyczą przychodów z poprzedniego okresu.

PRZYKŁAD

Wpływ za fakturę sprzedaży zaksięgowano w bieżącym miesiącu, a dokument wystawio-no w poprzednim miesiącu.

Relacja operacyjnych przepływów pieniężnych i zysku z działalności operacyjnej to wskaź-nik określający relację pieniężnej nadwyżki do zysku. Wskaźnik relacji pieniężnej nadwyż-ki operacyjnej, bo i tak miara ta jest nazywana, został opisany w ramach grupy wskaźników wydajności gotówkowej.

Dorota Majewskastarszy konsultant w Grupie ECA

Jedyny portal, w którym uzyskasz konkretną odpowiedź na swoje pytania bezpośrednio od najlepszych ekspertów

Oferta nie dotyczy już zarejestrowanych użytkowników

Codziennie porcja nowości z zakresu rachunkowości, podatków, kadr, płac i ZUS z praktycznym komentarzem

Nielimitowany dostęp do PORADNI, czyli stale powiększającej się i codziennie aktualizowanej bazy odpowiedzi ekspertów na pytania

Prawo do indywidualnego kontaktu z ekspertami i zadawania im pytań

Wyselekcjonowane treści dla firm, dla sektora publicznego i NGO

Dostęp do ponad 2.400 aktualnych narzędzi dla księgowych i kadrowych – czyli największej ilości na rynku

Możliwość korzystania bez ograniczeń z eksperckich webinariów i szkoleń video na temat najnowszych zmian w prawie

Korzystając z Portalu FK otrzymujesz:

www.nowy.portalfk.pl/test

Przetestuj NOWY Portal FK bezpłatnie

3 proste kroki do uzyskania 7-dniowego bezpłatnego dostepu:

Wypełnij formularz rejestracyjny2

1 Wejdź na stronę www.nowy.portalfk.pl/test

3 Odbierz wiadmość z loginem i hasłem – ważnym przez kolejne 7 dni

PK nowy portal 165x235.indd 1 2015-06-24 11:01:33

2AF005ISBN: 978-83-269-4873-2

Więcej ebooków o tematyce finansowo-księgowej:

www.fabrykawiedzy.com