WACCMontaż finansowy

Koszt kredytu

Na następne zajęcia proszę przygotować listę zakupów niezbędną do realizacji projektu.

PYTANIA KONTROLNE

• Co oznacza pojęcie kapitalizacja odsetek?• Zdefiniuj stopę procentową i dyskontową • Co oznacza pojęcie wartość przyszła

i bieżąca? Jakimi symbolami we wzorach oznaczamy te wartości.

ZADANIA7. Malinowski ma zamiar sprzedać samochód. Otrzymał następujące propozycje:

a) zapłata gotówką teraz - 5000 zł.b) zapłata po roku - 5 500 zł.c) zapłata po dwóch latach 5 800 zł.d) zapłata po trzech latach 6 350 zł.Kupcy są wiarygodni i wypłacalni. Która z ofert jest najbardziej korzystna, jeżeli Malinowski może zainwestować środki finansowe przy oprocentowaniu wynoszącym 7% rocznie? Kapitalizacja na koniec okresu.

nn

rFV

PV)1(

ZADANIA9. Która z instytucji finansowych oferuje lepsze warunki do zaciągnięcia kredytu

jeśli w banku A roczna stopa oprocentowania wynosi 10 %, a odsetki należy płacić co kwartał, w banku B oprocentowanie kredytu wynosi 11% a odsetki należy płacić w okresach półrocznych.

re=(1+r/m)m-1

ZADANIA9. Janek jest winny Grzegorzowi 3000 zł. Poinformował Grzegorza, że może

oddać pożyczkę w terminie. Jednoczenie zaproponował, że jeśli Grzegorz się zgodzi i przedłuży termin zwrotu o 3 lata, to Janek odda mu 3600 zł. Czy Grzegorz powinien się zgodzić? Oprocentowanie lokaty trzyletniejz kapitalizacją półroczną w banku Grzegorza wynosi 5%.

FVn=PV(1+r/m)nm

Rodzaje kapitału Źródła

finansowania

Zewnętrzne Wewnętrzne

Własne Obce

Długoterm. Krótkoterm.

Przekształcenia majątkowe

Przekształcenia kapitałowe

Zysk zatrzyman

y

Fundusze celowe

Rezerwy

Bieżące wpływy

Fundusz amortyzac

yjnySprzedaż zbędnego majątku

Kapitał podstawow

y

Kapitał zapasowy

Emisja akcji

Pomoc publiczna

Kredyt inwestycyj

ny

Pożyczka

Leasing

Emisja obligacji

Venture Capital

Kredyt bankowy

Pożyczka

Emisja papierów dłużnych

Faktoring

Kredyt kupiecki

Montaż finansowyMontaż finansowy polega na określeniu udziału wartościowego i procentowego źródeł finansowania inwestycji w okresie jej realizacji.

1. Określamy budżet inwestycji w podziale na lata 2. Określamy dostępne kapitały - źródła finansowania3. Określamy źródła finansowania, wybieramy najbardziej

korzystne źródła finansowania 4. Biorąc pod uwagę harmonogram rzeczowo finansowy,

koszt i inne uwarunkowania źródeł finansowania projektu budujemy montaż finansowy.

Montaż finansowy

Wyszczególnienie 2017 r. tys. zł

2018 r. tys. zł %

Wkład właściciela - gotówka 5 15 20%

Dotacja 25 25 50%

Kredyt inwestycyjny 20 10 30%

Razem 50 50 100%

Przykładowy montaż finansowy dla projektu o wartości 100 000 zł

Montaż finansowy – zadanie Przedstaw montaż finansowy projektu inwestycyjnego dot. zakupu maszyny do produkcji styropianu o wartości 1 500 000 zł zakładając, że:

1. Udział środków własnych nie może być niższy niż 20% wartości projektu – jako środki własne rozumiemy środki inne niż pochodzące z Unii Europejskie

2. Maksymalna wartość dotacji ze środków Unii Europejskiej może wynieść do 50% wartości projektu. Środki te będą wypłacane zawsze proporcjonalnie do poniesionych wydatków inwestycyjnych

3. Inwestor dysponuje zyskiem netto, który zamierza przeznaczyć na współfinansowanie inwestycji w wysokości 280 000 zł z tym, że w roku n – może wydać max. 70 % środków jakimi dysponuje

4. Zainteresowany projektem inwestor deklaruje 100 000 zł w zamian za objęcie udziałów w przedsiębiorstwie. Oczekuje zwrotu z kapitału w wysokości 8% rocznie.

5. Bank deklaruje możliwość współfinansowania projektu do wskazanej przez inwestora wysokości. Oprocentowanie kredytu 10 % rocznie.

6. Projekt będzie realizowany przez 3 lata. Wydatki inwestycyjne w latach przedstawiają się następująco: n – 300 000 zł, n+1 –1 000 000 zł, n+2 – 200 000 zł.

Montaż finansowy – zadanie

Źródło / zł n n+1 n+2 Razem %

Bank 270 000,00 100 000,00 370 000,00 24,67

Inwestor 100 000,00 100 000,006,67

Zysk netto 150 000,00 130 000,00 0,00 280 000,00 18,66

Dotacja UE 150 000,00 500 000,00 100 000,00 750 000,00 50

Razem 300 000,00 1 000 000,00 200 000,00 1 500 000,00 100%

WACC – definicja Średni ważony koszt kapitału ( Weighted Average Cost of Capital ) wskaźnik, informujący o średnim koszcie kapitału angażowanego w finansowanie inwestycji w przedsiębiorstwie.

WACC często stosowany jest do wyznaczania stopy dyskonta przy ocenie projektów inwestycyjnych opartych na metodach uwzględniających zmianę wartości pieniądza w czasie.

nn

rFV

PV)1(

Stopa dyskonta to współczynnik informujący nas o relacji w jakiej kapitał przyszły (FV) zrówna się z kapitałem bieżącym (PV)

WACC - średni ważony koszt kapitału

n

iii ruWACC

1*

WACC - średnioważony koszt kapitału,ui – udział i-tego źródła (składnika) kapitału w wartości kapitału ogółemri – koszt i-tego źródła (składnika) kapitałun – liczba źródeł (składników) kapitału

Obliczania WACC składa się z następujących kroków:– Wyliczenia kosztu każdego składnika kapitału;– Wyliczenia wagi dla danego składnika;– Pomnożenia wagi i kosztu składnika;– Zsumowania obliczonych iloczynów.

KOSZT KREDYTU - KkKk = R * ( 1 – Sp)

• R – efektywne roczne oprocentowanie kredytu • Sp – stopa podatku dochodowego

KOSZT KAPITAŁU WŁASNEGO – KwKkw = Rw+ Pr

– Rw - rynkowa stopa procentowa wolna od ryzyka– Pr - premia za ryzyko (np. różnica w stopach zwrotu

z akcji i obligacji skarbowych, wycena właściciela przedsiębiorstwa)

WACC – koszt kredytu i kapitału własnego

– za inwestycje wolne od ryzyka uważa się rentowność bonów skarbowych lub obligacji skarbowych

– do analizy stopy procentowej kosztu kapitału własnego używamy rentowności obligacji o stałym oprocentowaniu i możliwie najdłuższym terminie zapadalności np. obligacje 10-cio letnie – obecnie 2,7% w skali roku.

http://www.obligacjeskarbowe.pl– Premia za ryzyko to może być np. różnica między zwrotem z rynku

akcji (rok), a stopą zwrotu z inwestycji wolnych od ryzyka (rok) lub oczekiwana stopa zwrotu przez przedsiębiorcę

http://www.money.pl/gielda/porownanie_spolek/stopy_zwrotu/

WACC – koszt kredytu i kapitału własnego

Przedsiębiorca ma zamiar zrealizować inwestycję o wartości 1.000.000 zł. Będzie ją finansował wg następującego montażu:

• 400 000 zł z zysku, • 600 000 zł z kredytu bankowego,

Bank oferuje kredyt 5 letni o efektywnej rocznej stopie procentowej 5 %. Oprocentowanie obligacji 10 letnich skarbu państwa to 3 %. Zysk roczny z inwestycji w akcje w branży przedsiębiorcy za ostatni rok to 8%, a stopa procentowa rocznych obligacji skarbowych to 2% . Oblicz średni ważony koszt kapitału.

WACC - średni ważony koszt kapitału

Rozwiązanie zadania WACC = (Uk *Kk) + (Ukw * Kkw)• Uk = 600 000 zł / 1 000 000 zł = 0,6 (60%)• Ukw =400 000 zł / 1000 000 zł = 0,4 (40%)• Kk =0,05*(1-0,19)= 0,0405 • Kkw =0,03 + (0,08-0,02) = 0,09WACC =(0,6*0,0405)+(0,4*0,09) = 0,0603= 6,03%

PYTANIA KONTROLNE

1. O czym mówi i do czego wykorzystywany jest montaż finansowy?

2. O czym mówi i do czego wykorzystywany jest wskaźnik WACC?

Zadanie Piekarnia „Bułeczka” realizować będzie inwestycję dot.budowy i wyposażenia nowego obiektu. W roku nwybudowane zostaną obiekty o wartości 2 650 000 zł. W rokun+1 obiekty zostaną wyposażone w sprzęt i urządzenia owartości 1 500 000 zł. Przedsiębiorca będzie finansowałinwestycję ze środków własnych - 10% wydatków, dotacji -35% wydatków (wypłata proporcjonalnie do ponoszonych wtrakcie inwestycji wydatków). Pozostałe środki pochodzićbędą z kredytu – oprocentowanie 8% w skali roku.Oprocentowanie 10 letnich obligacji skarbu państwa – 2,7%,premia za ryzyko jakiej oczekuje przedsiębiorca – 7%.Proszę sporządzić montaż finansowy oraz obliczyć WACC

Źródło n n+1 RAZEM

Dotacja 927 500,00 525 000,00 1 452 500,00 35%

Środki własne 415 000,00 0 415 000,00 10%

Kredyt 1 307 500,00 975 000,00 2 282 500,00 55%

2 650 000,00 1 500 000,00 4 150 000,00 100%

WACCUd 35% Kd 0

Usw 10% Ksw 9,70%Uk 55% Kk 6,48%

WACC 4,53%

SPŁATA KREDYTU• Rata kredytu = spłata kapitału + odsetki • Wartość odsetek jest naliczana zawsze

od niespłaconego części kredytu • Karencja to odroczenie spłaty kapitału

kredytu • Kredyt może być spłacany w formie :

– raty malejących przy czym spłacany kapitał w każdej racie jest taki sam

– rat annuitowych – równe wartości raty przy czym kapitał spłacany w każdej racie maleje.

ZADANIE

Kowalski zaciągnął w banku 4 letnią pożyczkę spłacaną w okresach rocznych. Wartość kredytu 24 000 zł, oprocentowanie 10 % w sakli roku, brak karencji na spłatę kapitału. Spłata w ratach malejących.

Przedstaw harmonogram spłaty kredytu

Raty malejące Kapitał do

spłaty

A

Rata kapitałowa

B = A/4

Odsetki

C=A*E

Rata kredytu

D=B+C

Oprocentowanie

E

1 24 000,00 10

2 10

3 10

4 10

Raty malejące Kapitał do

spłaty

A

Rata kapitałowa

B = A/4

Odsetki

C=A*E

Rata kredytu

D=B+C

Oprocentowanie

E

1 24 000,00 6 000,00 2 400,00 8 400,00 10

2 18 000,00 6 000,00 1 800,00 7 800,00 10

3 12 000,00 6 000,00 1 200,00 7 200,00 10

4 6 000,00 6 000,00 600,00 6 600,00 10

ZADANIE

Przedsiębiorca zaciągnął w banku 5 letni kredyt inwestycyjny spłacany w okresach kwartalnych. Wartość kredytu 1 800 000 zł, oprocentowanie 12% w sakli roku, półroczna karencja na spłatę kapitału.

Oblicz wartość odsetek jaką przedsiębiorca zapłaci w okresie spłaty kredytu.

ZADANIE DOMOWEPrzedsiębiorca (osoba fizyczna prowadząca działalność

gospodarczą) ma zamiar zrealizować inwestycję o wartości2 700 000 zł w okresie 2 lat, z czego 1.700.000 w pierwszym roku.

Przedsiębiorca posiada środki na realizację inwestycji nalokacie bankowej, którą założył w marcu 2011 r.w kwocie 500 000 zł z terminem wypłaty w marcu 2016 r. (5 lat). Lokatajest oprocentowana 3 % w skali roku z kwartalną kapitalizacją odsetek.

Ponadto przedsiębiorca otrzymał decyzję o przyznaniu dotacjiw kwocie 1 000 000 zł, która będzie wypłacana w równych ratach po 500000 zł w okresie realizacji inwestycji.

Pozostałą część inwestycji przedsiębiorca będzie finansowałz kredytu z 10 letnim okresem spłaty (spłaty raty kredytu roczne), rocznąkarencją i oprocentowaniem w wysokości 6% w skali roku.

1. Przygotuj montaż finansowy2. Oblicz WACC przyjmując, że koszt dotacji jest równy 0 i premia za

ryzyko to 4%.3. Oblicza wartość odsetek do spłaty.