Prezentacja programu PowerPoint - Narodowy Bank Polski · 2014. 9. 25. · 2) Stabilizacja...

Instytut Ekonomiczny

Warszawa / 10 marca 2014

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego

Narodowego Banku Polskiego

na podstawie modelu NECMOD

Introduction

Zmiany między rundami

Projekcja 2014 - 2016

Ocena niepewności

Plan prezentacji:

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego 2

1 Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi

2 Projekcja na lata 2014 - 2016

3 Ocena niepewności

Plan prezentacji

Introduction



Ocena niepewności

Plan prezentacji:



Zmiana założeń między projekcjami

Projekcja marcowa PKB i inflacji CPI na tle projekcji listopadowej


■ Otoczenie zewnętrzne:

■ nieznaczne podwyższenie prognoz wzrostu PKB za granicą,

■ obniżenie cen surowców energetycznych i – w mniejszym stopniu – rolnych.

■ Lepsze od oczekiwań dane o rachunkach narodowych w II poł. 2013 r.

■ Lepsze od oczekiwań dane BAEL o pracujących w III kw. ub.r.

■ Nieco silniejszy kurs złotego w IV kw. ub.r. i I kw. br.

■ Większy od oczekiwań spadek cen energii elektrycznej od stycznia br.

w związku z zatwierdzeniem przez URE taryf dla gospodarstw

domowych w grudniu ub.r.

Zmiana założeń pomiędzy projekcjami


-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

10q1 10q3 11q1 11q3 12q1 12q3 13q1 13q3 14q1 14q3 15q1 15q4

r/r, % 90% 60% 30% lis 13 mar 14

Projekcja marcowa PKB na tle projekcji listopadowej

-0.4

-0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

-0.4

-0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

2013 2014 2015

Spożycie indywidualne Spożycie zbiorowe

Nakłady na środki trwałe Eksport netto

Przyrost zapasów PKB


Projekcja marcowa inflacji CPI na tle projekcji listopadowej

-2

-1

0

1

2

3

4

5

-2

-1

0

1

2

3

4

5

10q1 10q3 11q1 11q3 12q1 12q3 13q1 13q3 14q1 14q3 15q1 15q4

r/r, % 90% 60% 30% lis 13 mar 14 cel inflacyjny

-0.6

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

-0.6

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

2013 2014 2015

Inflacja bazowa Ceny żywności

Ceny energii Inflacja CPI

Introduction



Ocena niepewności

Plan prezentacji:


Projekcja na lata 2014-2016

Scenariusz projekcyjny

Koniunktura międzynarodowa

Popyt zagregowany

Inflacja


■ Dalsza poprawa koniunktury za granicą

■ Relatywnie stabilne ceny surowców

■ Zakończenie dostosowań fiskalnych w średnim horyzoncie projekcji

■ Nałożenie się w latach 2014-2015 wykorzystania funduszy UE z bieżącej (2007-2013) i

nowej (2014-2020) perspektywy finansowej

■ Przyspieszenie dynamiki PKB do poziomu niższego od średniej wieloletniej sprzed

światowego kryzysu finansowego i domknięcie się luki popytowej w połowie 2015 r.

■ Stabilny kurs walutowy

■ Sukcesywny, umiarkowany wzrost dynamiki cen wszystkich głównych komponentów CPI,

skutkujący powrotem inflacji CPI do celu NBP w I połowie 2016 r.

Scenariusz projekcyjny – założenia

Introduction



Ocena niepewności

Plan prezentacji:


Koniunktura międzynarodowa


-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

% XI 2013 III 2014

PKB za granicą (nieznacznie wyższy)

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

strefa euro Niemcy

USA Wlk. Brytania


Dekompozycja PKB

Stany Zjednoczone (%, kw/kw, annualizowane) Niemcy (%, r/r)

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

2011 2012 2013

%, q

/q S

AA

R

spożycie indywidualne nakłady na śr. trwałe

zmiana zapasów eksport netto

spożycie zbiorowe PKB

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

2011 2012 2013

spożycie indywidualne nakłady na śr. trwałe

zmiana zapasów eksport netto

spożycie zbiorowe PKB

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego

4

5

6

7

8

9

10

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

2011 2012 2013 2014

dane rzeczywiste prognoza Bloomberg

12

Gospodarki wschodzące dynamika PKB, (%, r/r)

Chiny Rosja Brazylia Indie

0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5


2011 2012 2013 2014

0

1

2

3

4

5

6

0

1

2

3

4

5

6


2011 2012 2013 2014

7

8

9

10

7

8

9

10


2011 2012 2013 2014

4

5

6

7

8

9

10

4

5

6

7

8

9

10


2011 2012 2013 2014


0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

5

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

% XI 2013 III 2014

Stopy procentowe za granicą (niższe)

0

1

2

3

4

5

6

7

0

1

2

3

4

5

6

7

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

strefa euro USA Wlk. Brytania


Projekcje EBC

Realny PKB strefy euro

(%, kw/kw)

Inflacja HICP w strefie euro

(%, r/r)

Źródło: March 2014 ECB staff macroeconomic projections for the euro area


Projekcje FED

Wzrost realnego PKB w Stanach Zjednoczonych

(%)

Inflacja deflatora wydatków konsumpcyjnych

gospodarstw domowych w Stanach Zjednoczonych

(%)

Źródło: Monetary Policy Report, Federal Reserve System, Luty 2014

Introduction



Ocena niepewności

Plan prezentacji:


Popyt zagregowany

Popyt konsumpcyjny

Popyt sektora finansów publicznych

Popyt inwestycyjny

Handel zagraniczny


PKB i jego składowe – II poł. 2013 r.

13q3 13q4

PKB (r/r) (%) 1,9 (1,6) 2,7 (2,2)

Popyt krajowy (r/r) (%) 0,5 (-0,1) 1,1 (0,9)

Spożycie indywidualne (r/r) (%) 1,0 (0,9) 1,9 (1,3)

Spożycie zbiorowe (r/r) (%) 1,9 (0,9) 2,5 (1,6)

Nakłady brutto na śr. trwałe (r/r) (%) 0,6 (-1,8) 1,4 (0,7)

Eksport (r/r) (%) 6,4 (3,5) 6,9 (4,0)

Import (r/r) (%) 3,4 (-0,1) 3,2 (1,3)

Wkład eksportu netto (pkt. proc.) 1,4 (1,7) 1,6 (1,3)

W nawiasach podano wartości z projekcji listopadowej (odsezonowane)

Kolorem zielonym oznaczono wskaźniki o wartości wyższej niż w projekcji listopadowej, a czerwonym niższej

Introduction



Ocena niepewności

Plan prezentacji:


Popyt konsumpcyjny


Rynek pracy – II poł. 2013 r.

13q3 13q4

ULC (r/r) (%) 2,6 (1,8) 1,1 (0,5)

Wydajność pracy (r/r) (%) 1,8 (2,0) 2,3 (3,0)

Płace (r/r) (%) 4,0 (3,4) 3,6 (3,6)

Pracujący BAEL (r/r) (%) 0,1 (-0,5) 0,4 (-0,8)

Stopa bezrobocia BAEL (%) 10,2 (10,4) 10,1 (10,5)

Stopa aktywności zawodowej (%) 56,0 (55,9) 56,1 (55,9)




Zatrudnienie w obecnym cyklu szybciej reaguje na ożywienie PKB

Zjawisko to mogą tłumaczyć zmiany strukturalne następujące w

polskiej gospodarce:

1) Upowszechnienie umów na czas określony zmniejszających

koszty potencjalnego zatrudnienia pracownika przy jednoczesnym

„chomikowaniu” w trudnych czasach wykwalifikowanych

pracowników,

2) Stabilizacja pozytywnych oczekiwań dotyczących koniunktury

w polskiej gospodarce (także dzięki funduszom z UE),

3) Coraz większe znaczenie usług w strukturze gospodarki,

mniej podatnych na czynniki koniunkturalne; wzrost udziału

zatrudnienia w usługach z 46% w 1995r., 51% 2004r. do 57% w

2013r. → szybsze efekty wzrostu popytu na pracę.

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

-5

0

5

10

1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

Wzrost zatrudnienia na tle wzrostu PKB

%pracujących na cz. określony (prawa oś)

PKB r/r

Pracujący BAEL r/r


Większe znacznie usług a zmiany zatrudnienia i produktywności pracy

Zatrudnienie w usługach rynkowych

systematycznie się zwiększa i jest

relatywnie acykliczne. Ceną za to była

do niedawna stagnacja wzrostu

produktywności pracy w tym sektorze.

Produktywność pracy cały czas jest

jednak nieco wyższa niż w przemyśle.

Zatrudnienie w przemyśle jest wyraźnie

procykliczne, a po okresie

restrukturyzacji od początku XXI w.

zahamowany został trend spadkowy tej

kategorii. Z drugiej strony to w tym

sektorze następował ciągły i wyraźny

wzrost produktywności pracy.

Wzrost udziału usług w polskiej

gospodarce powoduje, że „dołki”

koniunktury powodują relatywnie płytsze

spadki zatrudnienia, które szybciej mogą

zmieniać się we wzrosty zatrudnienia.

Zatrudnienie (udział)

Produktywność pracy (tys. zł na pracownika, ceny stałe z 2005 r.)

30

50

70

90

110

1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

Przemysł (NACE 1.1) Usługi rynkowe (NACE 1.1)

Przemysł (NACE 2) Usługi rynkowe (NACE 2)

20%

25%

30%

35%

40%

1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Przemysł Usługi

Zatrudnienie (%, r/r)


Stopa aktywności w podziale na grupy wiekowe

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30

0.35

0.40

85

85.5

86

86.5

87

87.5

88

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

% 25-44 lata

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30

0.35

0.40

5

5.5

6

6.5

7

7.5

8

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

% 60/65+ lat

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30

0.35

0.40

32

32.5

33

33.5

34

34.5

35

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

% 15-24 lata

udział w populacji (prawa oś)

stopa aktywności

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30

0.35

0.40

60

62

64

66

68

70

72

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

% 45-59/64 lata


-2

0

2

4

6

-2

0

2

4

6

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

r/r, % Pracujący

XI 2013 III 2014

Rynek pracy

6

8

10

12

14

16

6

8

10

12

14

16

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

% Stopa bezrobocia

XI 2013 III 2014

2

4

6

8

10

12

2

4

6

8

10

12

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

r/r, % Płace

XI 2013 III 2014

53

54

55

56

57

53

54

55

56

57

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

% Stopa aktywności zawodowej

XI 2013 III 2014


Dochody i oszczędności gospodarstw domowych

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

04q1 05q1 06q1 07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1

Dane odsezonowane Trend %

Źródło: obliczenia własne na podstawie danych GUS

Stopa oszczędności dobrowolnych gospodarstw

domowych

Realne dochody do dyspozycji brutto

(%, r/r)

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

04q1 05q1 06q1 07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1

Dane odsezonowane Trend %

Źródło: obliczenia własne na podstawie danych GUS


-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

r/r, % XI 2013 III 2014

Popyt konsumpcyjny

Kredyty konsumpcyjne

Źródło: dane NBP

Spożycie indywidualne

(wyższe)

Introduction



Ocena niepewności

Plan prezentacji:


Popyt sektora finansów publicznych

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego

ok. 9 kwartałów

27

Wykorzystanie środków z UE

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fundusze Strukturalne 2007-2013

Fundusze Strukturalne 2014-2020

Wspólna Polityka Rolna mld EUR

0

50

100

150

200

250

300

12.2009 12.2010 12.2011 12.2012 12.2013 12.2014 12.2015

podpisane umowy

wnioski o płatność

alokacja

mld PLN

Szacowane wykorzystanie środków

strukturalnych z perspektywy 2007-2013

w latach 2014-2015

Wykorzystanie środków UE wg perspektyw

finansowych


0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

5

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

mld EUR XI 2013 III 2014

Wykorzystanie środków z UE (niższe w krótkim okresie)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

2012 2013 2014 2015 2016

mld EUR

Wydatki kapitałowe SFP Wspólna Polityka Rolna

Wydatki bieżące SFP Pozostałe, głównie przedsięb.

Program Rozwoju Obsz.Wiejskich Rozwój kapitału ludzkiego

Transfery unijne


-10

-5

0

5

10

15

-10

-5

0

5

10

15

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

XI 2013 III 2014

Spożycie zbiorowe

Introduction



Ocena niepewności

Plan prezentacji:


Popyt inwestycyjny


Popyt inwestycyjny

Źródło: dane SM NBP

Bariera popytowa i prognozy popytu Stopień wykorzystania mocy produkcyjnych

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

bariera popytu (s.a.)

prognozy popytu (s.a.)

prognozy zamówień (s.a.)

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

65

67

69

71

73

75

77

79

81

83

85

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

r/r (prawa oś) wskaźnik

wskaźnik sa średnia dług.

% %


Popyt inwestycyjny

Źródło: dane SM NBP

-15

-10

-5

0

5

10

15

2012 2013 2014

saldo prognoz inwestycji - plany kwartalne

saldo prognoz inwestycji - plany roczne na cały bieżący rok

dyn.inwestycji F01 (c. stałe, d. narastające, r/r)

Plany zwiększenia inwestycji

(saldo prognoz)

0

10

20

30

40

50

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Udział przedsiębiorstw, dla których głównym

celem inwestycji będzie rozbudowa potencjału

produkcyjnego %


Popyt inwestycyjny

Główne źródło finansowania inwestycji

(% inwestorów)

Możliwości samofinansowania inwestycji

(amortyzacja + wynik finansowy/inwestycje,

dane za I-III kw. każdego roku, w %)

Źródło: dane SM NBP i obliczenia własne na danych F-01 GUS

50

100

150

200

250

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

pokrycie inwestycji z cash flow

20

25

30

35

40

45

50

55

60

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

kredyty środki własne

średnia średnia


Popyt inwestycyjny

Budownictwo mieszkaniowe Nowo podpisane umowy na kredyty mieszkaniowe:

wartość i liczba w kwartale

Źródło: dane GUS

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

04m1 05m1 06m1 07m1 08m1 09m1 10m1 11m1 12m1 13m1 14m1

Mieszkania, na realizację których wydano pozwolenia

Mieszkania, których budowę rozpoczęto r/r,%

Źródło: ZBP


-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

r/r, % XI 2013 III 2014

Nakłady inwestycyjne (wyższe)

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

13q1 13q3 14q1 14q3 15q1 15q3 16q1 16q4

Nakłady brutto na śr. trwałe przedsiębiorstw

Nakłady brutto na śr. trwałe publiczne

Nakłady brutto na śr. trwałe mieszkaniowe

Nakłady brutto na śr. trwałe

Introduction



Ocena niepewności

Plan prezentacji:


Handel zagraniczny


4

4.2

4.4

4.6

4.8

5

5.2

5.4

4

4.2

4.4

4.6

4.8

5

5.2

5.4

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

XI 2013 III 2014

Handel zagraniczny

Realny kurs efektywny (REER) (mocniejszy)

Niemiecki eksport wg głównych grup krajów (% r/r) (wyższy popyt na niemieckie towary powinien przyczynić się do

utrwalenia wzrostowej tendencji w polskim eksporcie)

Źródło: Obliczenia IE na podstawie danych Eurostatu

-10

-5

0

5

10

15

20

-10

-5

0

5

10

15

20

2011 2012 2013

strefa euro kraje poza UE pozostałe kraje UE


-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

Wkład eksportu netto (pkt.proc., prawa oś)

Eksport (r/r) (%)

Import (r/r) (%)

Wkład eksportu netto do wzrostu (niższy)

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

p.p. XI 2013 III 2014


-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

13q1 13q3 14q1 14q3 15q1 15q3 16q1 16q4

Spożycie ogółem Nakłady na środki trwałe

Przyrost zapasów Eksport netto

PKB

PKB (wyższy)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

0

1

2

3

4

5

6

7

8

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

r/r, % XI 2013 III 2014

Introduction



Ocena niepewności

Plan prezentacji:


Inflacja


Inflacja CPI – II poł. 2013 r.

13q3 13q4

Inflacja CPI (r/r) (%) 1,1 (1,1) 0,7 (1,0)

Inflacja bazowa (r/r) (%) 1,4 (1,4) 1,2 (1,3)

Inflacja cen żywności (r/r) (%) 2,5 (2,5) 1,7 (2,2)

Inflacja cen energii (r/r) (%) -1,8 (-1,8) -2,1 (-1,5)




-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

13q1 13q3 14q1 14q3 15q1 15q3 16q1 16q4

Podaż pracy Kapitał produkcyjny

Kapitał publiczny TFP

Produkt potencjalny

Produkt potencjalny

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

Luka popytowa (% potencjalnego PKB)

PKB (r/r) (%)

Produkt potencjalny (r/r,%)


Ceny importu i jednostkowe koszty pracy

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

r/r, %

XI 2013 III 2014

-2

0

2

4

6

8

10

12

-2

0

2

4

6

8

10

12

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

r/r, % XI 2013 III 2014

Ceny importu (bez cen ropy i gazu)

(niższe)

Jednostkowe koszty pracy (ULC)

(wyższe)


0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1

1.1

1.2

1.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1

1.1

1.2

1.3

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

USD, 2011=1 Rolne Energetyczne

Rynek surowców

Indeksy cen surowców na rynkach światowych

(niższe)

Konsumpcja ropy naftowej w Chinach

(przewidywany umiarkowany jej wzrost w latach 2014-2015)

2

4

6

8

10

12

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

roczne zmiany (mln b/d) poziom (mln b/d) - prawa oś

Źródło: US Energy Information Administration


Światowa produkcja paliw płynnych (rosnąca produkcja ropy naftowej w krajach nienależących do OPEC)

80

82

84

86

88

90

92

94

-1

0

1

2

3

4

5

2011 2012 2013 2014 2015

poziom, mln b/d

Stany Zjednoczone Kanada

pozostałe kraje nienależące do OPEC OPEC - ropa

OPEC - pozostałe paliwa podaż ogółem (prawa oś)

roczne zmiany, mln b/d

Źródło: US Energy Information Administration


Cenach hurtowe gazu w EU i na świecie (USD/mmbtu)

Źródło: Raport Komisji Europejskiej „Energy prices and costs in Europe”


-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

r/r, % Inflacja cen żywności (%)

Inflacja cen energii (%)

Inflacja krajowa

-1

0

1

2

3

4

5

-1

0

1

2

3

4

5

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

r/r, % Inflacja CPI (%)

Inflacja bazowa (%)


-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

13q1 13q3 14q1 14q3 15q1 15q3 16q1 16q4

Inflacja bazowa Ceny żywności

Ceny energii Inflacja CPI

Inflacja CPI (r/r, %)

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

5

07q1 08q1 09q1 10q1 11q1 12q1 13q1 14q1 15q1 16q1 16q4

r/r (%) VII 2013 III 2014

Introduction



Ocena niepewności

Plan prezentacji:


Ocena niepewność

Obszary niepewności

Wykresy wachlarzowe

Introduction



Ocena niepewności

Plan prezentacji:


Obszary niepewności


Obszar

niepewności Opis Wpływ

Skala

wpływu

Otoczenie

zewnętrzne

i kurs walutowy

• Trwałość i skala ożywienia w strefie euro

° skala wzrostu popytu ze strony rynków wschodzących,

° skala wzrostu popytu konsumpcyjnego gospodarstw

domowych w Niemczech,

° aprecjacja kursu euro,

° sytuacja sektora bankowego w strefie euro.

Inflacja ↔

PKB ↔ ***

Popyt wewnętrzny

i konkurencyjność

polskiej

gospodarki

• Tempo poprawy sytuacji na krajowym rynku pracy.

• Skala i trwałość ożywienia na rynku kredytowym.

• Powolne ożywienie w strefie euro, przy niskiej bieżącej stopie

oszczędności, może obniżać dynamikę krajowej konsumpcji i

inwestycji.

• Reakcja eksportu i importu na prognozowany wzrost

krajowego i zagranicznego popytu.

Inflacja ↔

PKB ↔

**


Obszar

niepewności Opis Wpływ

Skala

wpływu

Ceny żywności

i energii w Polsce

• Niepewność wpływu na ceny w Polsce regulacji unijnych, w

szczególności tych związanych z wprowadzeniem Pakietu

Energetyczno-Klimatycznego (przyszłe ceny uprawnień do

emisji CO2).

• Polityka regulacyjna URE.

• Działania regulacyjne na rynku żywności.

• Zmiany cen surowców rolnych na rynkach światowych

(warunki agrometeorologiczne).

• Zmiany światowych cen surowców energetycznych

(zaburzenia podaży ropy i reakcja na to krajów zrzeszonych

w OPEC, wzrost wydobycia gazu i ropy z łupków w USA oraz

uwarunkowania prawne związane z możliwości ich eksportu).

Inflacja ↔

PKB ↔ **

Podsumowanie Inflacja ↔

PKB ↔

Introduction



Ocena niepewności

Plan prezentacji:


Wykresy wachlarzowe


-1

0

1

2

3

4

5

6

-1

0

1

2

3

4

5

6

11q1 11q3 12q1 12q3 13q1 13q3 14q1 14q3 15q1 15q3 16q1 16q4

90% 60% 30% proj. centralna cel inflacyjny

Projekcja inflacji – marzec 2014

poniżej

1,5%

poniżej

2,5%

poniżej

3,5%

poniżej

projekcji

centralnej

w

przedziale

(1,5-3,5%)

14q1 0,94 1,00 1,00 0,50 0,06

14q2 0,64 0,97 1,00 0,50 0,36

14q3 0,72 0,95 1,00 0,50 0,27

14q4 0,55 0,85 0,97 0,50 0,42

15q1 0,46 0,77 0,94 0,49 0,48

15q2 0,45 0,75 0,93 0,49 0,47

15q3 0,37 0,66 0,87 0,49 0,50

15q4 0,33 0,61 0,84 0,49 0,51

16q1 0,26 0,54 0,79 0,49 0,53

16q2 0,24 0,50 0,75 0,49 0,51

16q3 0,23 0,48 0,74 0,48 0,51

16q4 0,22 0,47 0,72 0,48 0,50


-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

11q1 11q3 12q1 12q3 13q1 13q3 14q1 14q3 15q1 15q3 16q1 16q4

90% 60% 30% proj. centralna

Projekcja PKB – marzec 2014

Prezentacja programu PowerPoint - Narodowy Bank Polski · 2014. 9. 25. · 2) Stabilizacja...

Documents

Transcript of Prezentacja programu PowerPoint - Narodowy Bank Polski · 2014. 9. 25. · 2) Stabilizacja...