Prezentacja [ 2.8 mb PDF ]

Oświetlamy przyszłość Prezentacja strategii 2013-2016 oraz prognoz finansowych 2013

Grupa Kapitałowa LUG S.A.

Strategia Grupy Kapitałowej LUG S.A. na lata 2013 - 2016

Gdzie jesteśmy 01

Dokąd zmierzamy 02 / prognozy 2013 / założenia strategiczne 2013-2016 / zobowiązania wobec interesariuszy

/ kim jesteśmy / co oferujemy / gdzie są nasi klienci / co osiągnęliśmy /tło gospodarcze / perspektywy branży

/ agenda


01

Gdzie jesteśmy…


Gru

pa

Kap

itał

ow

a LU

G S

.A. LUG S.A.

LUG Light Factory Sp. z o.o.

LUG GmbH

LUG do Brazil Ltda.

TOW LUG Ukraina

Od 2007 roku na rynku NewConnect 9 Oddziałów w Polsce

6 Zagranicznych biur

handlowych

3 Aktywne spółki zależne

40 Około 40 rynków działania

LUG to czołowy producent profesjonalnych opraw i systemów oświetleniowych, które charakteryzują wysokie

parametry techniczne, energooszczędność i design na najwyższym światowym poziomie.

/ kim jesteśmy?

LUG posiada 25-letnie doświadczenie na rynku profesjonalnych opraw oświetleniowych.

LUG posiada rekomendację SARP – jako firma przyjazna architektom.

LUG posiada własne zaplecze badawczo – rozwojowe oraz laboratorium opraw.

LUG jest rekomendowanym partnerem światowych producentów Philips i OSREAM.


Asortyment podstawowy LUG

Produkty ledowe LUG&LED

Design brand Flash DQ

/ co oferujemy?

KOMPLETNE ROZWIĄZANIA

OŚWIETLENIOWE

projekt

doradztwo

produkt

serwis 1


Struktura przychodów ze sprzedaży w 2012 roku:

Zasięg geograficzny LUG:

Polska Europa Zachodnia Europa Wschodnia Europa Południowa Skandynawia Kraje Nadbałtyckie

Azja Bliski Wschód

Afryka Północna Australia

Nowa Zelandia Ameryka Południowa

Osiągnęliśmy cel zmiany geograficznej struktury sprzedaży !

50% naszych przychodów pochodzi z

eksportu.

/ gdzie są nasi klienci?


PLAN WYKONANIE 2012 r.

• Zwiększanie konkurencyjności

• Podtrzymywanie udziałów w rynku krajowym

• Wzrost udziału eksportu

• Inwestycje w nowe technologie

• Nieustanna poprawa jakości

• Rozwijanie perspektyw długofalowego wzrostu

• 31% wzrostu przychodów w 2012 roku1

• Sprzedaż na rynku krajowym wzrosła o

23% 1

• Udział eksportu w sprzedaży wzrósł o 40% 1

• Wartość inwestycji w 2012 r. – 2,7 mln

zł, kontynuacja w latach 2013-2016

• Wzrost wydatków na Dział R&D, utworzenie Działu Elektroniki

• Stworzenie i wprowadzenie na rynek nowego brandu Flash DQ

• Wejście na rynek Ameryki Południowej (Brazylia)

1 W stosunku do 2010 r.

/ co osiągnęliśmy?


Przychody ze sprzedaży

+21%

+8%

102 009 Wzrost przychodów to zasługa zarówno wzrostu udziałów w rynku krajowym, jak również na rynkach

zagranicznych.

94 527

78 000

EBIT

+145% -47%

2 415

5 936

3 148

Załamanie rynku, które nastąpiło w grudniu 2012

roku spowodowało, że przychody ze sprzedaży w

IV kwartale nie przekroczyły progu

rentowności, co wpłynęło na ujemną dynamikę EBIT

2011/2012.

EBITDA

+73% -47%

4 854

9 161

5 289

ZYSK NETTO

+108% -16%

3 067

3 667

1 760

Trend wzrostowy zysku netto został zaburzony w

2012 r. przez presję kryzysu, mimo to wskaźnik

wzrostu 2010/2012 wyniósł +74%.

CAGR (2010-2012): 14,36%

EBITDA pozostawał pod wpływem

tendencji obserwowanych na

poziomie zysku operacyjnego.

/ co osiągnęliśmy?

Strategia Grupy Kapitałowej LUG S.A. na lata 2013 - 2016 / tło gospodarcze

Drżyj, gdy inni są zachłanni. Bądź zachłanny, gdy inni drżą.

Warren Buffet

2011 2012F 2013F 2014F 2015F

Global GDP growth Real, annual % change

Strategia Grupy Kapitałowej LUG S.A. na lata 2013 - 2016 / perspektywy branży

Całkowite zużycie energii elektrycznej w 2009 r. w UE-27

14%

oświetlenie

19%

Zatrudnienie w europejskim sektorze oświetleniowym

Roczny obrót europejskiego sektora oświetleniowego

Rozmiar i światowa renoma europejskiego sektora oświetleniowego:

Oświetlenie gospodarcze

Oświetlenie mieszkaniowe

52% 48%

w budynkach biurowych – 50%

w szpitalach – 20-30%

w zakładach produkcyjnych – 15%

w szkołach – 10-15%

w miastach – 10-15%

Energia elektryczna zużyta na oświetlenie stanowi:

Potencjał rynku!

75% instalacji oświetleniowych w Europie jest starsza niż 25 lat

90 mln tradycyjnych opraw ulicznych w Europie

Strategia „Europa 2020”: cel zwiększenia efektywności energetycznej o 20 % do 2020r.

30% Europa 25% Europa

2010 2020 F

52 mld euro

88 mld euro

Wartość światowego rynku oświetlenia ogólnego:

2010 i 2020F


02 Dokąd zmierzamy…

Strategia Grupy Kapitałowej LUG S.A. na lata 2013 - 2016 / prognozy 2013

110 046 PLN

5 307 PLN

8 887 PLN

3 637 PLN

+8%

+69%

+38%

+19%

Prognoza skonsolidowanych wyników Grupy Kapitałowej LUG S.A. na 2013 rok


Nasza recepta na sukces jest prosta. Wierzymy, że najnowsze technologie mogą zmieniać świat na lepsze. Zaczynamy zmiany od światła, które obudowane w efektywny energetycznie sposób, w niepowtarzalną bryłę oprawy, oferujemy naszym klientom.

Ryszard Wtorkowski, Prezes Zarządu LUG S.A.

/ założenia strategiczne

ROZWÓJ W ZGODZIE Z IDEĄ EFEKTYWNOŚCI ENERGETYCZNEJ

I OGRANICZANIA EMISJI CO2

Cel strategiczny Grupy Kapitałowej LUG S.A. (2013 – 2016)

EFEKTYWNOŚĆ ENERGETYCZNA I OGRANICZANIE EMISJI CO2

PRODUKT

Oprawy LED i systemy

oświetleniowe

MODEL HANDLOWY

Centra konsultacyjno

- handlowe

TECHNOLOGIA

Nowa linia produkcyjna

i nowa fabryka

R&D KOMPETENCJE

Synergia wiedzy, badań

i nowych trendów

RYNKI I SEGMENTY

Ekspansja i stabilne udziały w rynku


PRODUKT

Oprawy LED i systemy

oświetleniowe

MODEL HANDLOWY

Centra konsultacyjno

- handlowe

TECHNOLOGIA

Nowa linia produkcyjna

i nowa fabryka

R&D KOMPETENCJE

Synergia wiedzy, badań

i nowych trendów

RYNKI I SEGMENTY

Ekspansja i stabilne udziały w rynku

NOWY BRAND

FLASH DQ

… i wypływamy na Błękitny Ocean

Płyniemy z prądem …


Strategia Grupy Kapitałowej LUG S.A. na lata 2013 - 2016 / założenia strategiczne

Dział Rozwoju

Laboratorium

Dział Elektroniki

Dział Flash DQ

R&

D

Kom

pet

encj

e

• Nowoczesne oprogramowanie projektowe

• Drukarki 3D

• Laboratorium fotooptyczne

• Kompleksowo wyposażone laboratorium

BADANIA:

• Starannie dobrany zespół, który tworzą pracownicy z długim stażem i rozwiniętymi kompetencjami oraz pracownicy naukowi z akademicką wiedzą i doświadczeniem w zakresie elektrotechniki

WIEDZA:

• Starannie dobrany cykl szkoleń i seminariów dla kluczowych pracowników obszaru R&D

NOWE TRENDY

• Śledzenie trendów podczas specjalistycznych targów branżowych

• Współpraca z uczelniami technicznymi oraz w ramach klastra

Szacowane nakłady finansowe w roku 2013: 2,4 mln PLN


1. Skuteczność modułu LED (110 lm/W) 2. LED + Driver (100 lm/ W) 3. Skuteczność systemu (90 lm/W)

0 20000 40000 60000

Żarówka

Świetlówka

Lampy wyładowcze

LEDTrwałość (h)

L-lepiej E-efektywniej D-dłużej

Wysoka skuteczność świetlna Małe wymiary / Natychmiastowy zapłon Łatwe sterowanie / Doskonałe nasycenie

i różnorodność barw Wysokie CRI / Odporność na wibracje

Brak promieniowania IR/UV Światło kierunkowe

Ekstremalnie długa trwałość

Nielimitowana liczba wł/wył Różnorodność kształtów i form opraw

Energooszczędność i ochrona środowiska

Rodzaj oprawy 2x36 W ATLANTYK LED

Skuteczność systemu 60 lm/W 111 lm/W

Roczny koszt energii dla 1 oprawy* *3000h; 1 kWh=0,55 zł

118,50 zł 57,75 zł


Climate Group i raport PIKE

Rozpędzony rynek ulicznego oświetlenia LED jest w stanie wygenerować ponad 2 miliardy dolarów dochodu już do 2020 r.

Rynek oświetleniowy LED (general lighting) w ciągu najbliższych 10 lat będzie bardzo dynamicznie rósł.

Oświetlenie LED oraz systemy oświetleniowe to absolutna przyszłość branży: • Potencjalne oszczędności energii przy

zastosowaniu LED to -50%, w połączeniu z systemami sterowania -70%.

• Brak rtęci. • Pozytywny wpływ na samopoczucie. • Optymalne warunki do nauki i pracy (jakość

oświetlenia i komfort wizualny). • Nieustanna poprawa parametrów technicznych

LEDów – ogromny postęp technologiczny.

Źró

dło

: McK

inse

y G

lob

al L

igh

tin

g M

arke

t M

od

el


• Szybsze wdrożenie produkcji własnych komponentów elektronicznych

• Potencjał zwiększenia zysków z szybko rosnącego segmentu LED już w 2013 roku

• Testy nowej linii produkcyjnej i modelu produkcji własnych komponentów

• Zdobycie know how i kwalifikacji do wykorzystania w nowym zakładzie produkcyjnym

Całkowita wartość inwestycji: 2,5 mln PLN


2012

2013

2014

• zakup nowej linii do produkcji elementów elektronicznych (montaż SMD)

• rozbudowa dotychczasowego zakładu o 700 m2

• uruchomienie linii i rozpoczęcie produkcji elektroniki

NOWA LINIA PRODUKCYJNA • Zakup działki

pod budowę

Inwestujemy w technologie


2014 NOWA FABRYKA

2015


• styczeń 2012 r. - zakup działki o pow. 2,44 ha na terenie Lubuskiego Parku Naukowo –Technologicznego w Nowym Kisielinie (Gmina Zielona Góra) – Podstrefa Kostrzyńsko-Słubickiej Specjalnej Strefy Ekonomicznej

1 • projektowanie

komponentów elektronicznych

2 • produkcji

komponentów elektronicznych

3 • produkcji opraw

LED-owych w oparciu o własne komponenty

Nowy zakład

Trzy gałęzie działalności

• Rozpoczęcie I etapu inwestycji: budowa hali produkcyjnej i magazynu

Zakończenie: 2015 r. Nakłady: ok. 5 mln zł

• Realizacja II etapu inwestycji: zaplecze administracyjne

Zakończenie: 2017 r.

2016

50

zatrudnienie


Centra Konsultacyjno – Handlowe LUG

BYŁO BĘDZIE

Prosta sprzedaż źródeł światła i opraw

Integracja oświetlenia z budynkami, meblami, miastami

Sprzedaż zamienników Sprzedaż inteligentnych systemów i rozwiązań oświetleniowych

Tworzenie nowych rynków usług użyteczności publicznej (tzw. pionierskie rynki produktów – np. miasta)

Walory estetyczne oświetlenia półprzewodnikowego (LED i OLED) oraz nieograniczona swoboda projektowa prowadzi do wyodrębniania się nowych modeli biznesowo-handlowych.

Modele sprzedaży energooszczędnych rozwiązań oświetleniowych:

• rozwiązania time perfect – dobór oświetlenia pod kątem jak najszybszego zwrotu z inwestycji

• rozwiązania eco perfect – dobór oświetlenia pod kątem jak najmniejszego zużycia energii w całym okresie eksploatacji

Drivery:

30%

25%

52 mld EUR

88 mld EUR


Polska Europa Rosja

RYNKI STRATEGICZNE

SEGMENTY STRATEGICZNE

• oświetlenie uliczne + niemieszkalne stanowi 52% oświetlenia w Europie

• w europejskich miastach znajduje się ok. 90 mln punktów świetlnych

• ok. 75% instalacji oświetleniowych jest starsza niż 25 lat

drivery drivery drivery

• w 2020r. LEDy stanowić będą około 70% oświetlenia

• trend wymiany w celu poprawy efektywności energetycznej

• decyzją rządu Rosja przejdzie do systemów LED z pominięciem etapu pośredniego tj. żarówek kompaktowych

• motor napędowy rynku LED w latach 2012-2016 - konieczność masowej wymiany oświetlenia parkowego

Państwowy plan wymiany oświetlenia:

• w dłuższej perspektywie rosyjski rynek LED w stosunku do globalnego będzie wynosił 1-5%, a tempo wzrostu w tym kraju wyniesie 28-48% rocznie

Przychody na światowym rynku

oświetlenia [mld EUR]

Średni wzrost cen energii elektrycznej w PL

+126% (2007-2011)

• wymogi UE dot. podniesienie cen energii wytwarzanej z węgla

• obowiązujące regulacje w kwestii oświetlenia ulic kosztują rocznie gminy blisko 680 mln zł

• 900 tys. opraw wymaga wymiany, z czego 270 tys. to najbardziej energochłonne

LED Street

lighting Retail Office Hospitality Healthcare Education


Brazylia: popyt na produkty oświetleniowe – lata 2007-20126 (US$ Million) Źródło: BRIC data Analysis

Produkty oświetleniowe

Stopa wzrostu

CAGR+ 4,6%

Redukcja CO2

Organizacja dużych imprez sportowych

Segment HOSPITALITY

Segment OFFICE

Segment RETAIL

Segment HEALTHCARE

Segment EDUCATION

Segment TRANSPORT

21%

6,5%

6,2%

4,1%

3,4%

2,1%

Rynek oświetleniowy Brazylii – prognozy 2016

LUG do Brazil Ltda.

Cele strategiczne LUG do Brazil na lata 2013-2016: • Rozbudowa struktury handlowej • Osiągnięcie progu rentowności w 2014 roku

Brazylia jest w czołówce największych na świecie Emitentów CO2. Dlatego zobowiązała się do wdrożenia działań zmierzających do obniżenia emisji .

Szacuje się, że sam sektor komercyjny może zmniejszyć emisję o 8,5 Mt of the CO2 do 2030 roku.

Z czego branża oświetleniowa może odpowiadać nawet za 25% tej redukcji.


11-14 % CAGR

2013-2016





Każdy 1 funt zainwestowany we wzornictwo przynosi brytyjskim firmom 25 funtów zysku.

Źródło: najnowsze badania Design Council w Londynie



Krótka historia dobrego pomysłu

Walka o udział w rynku

Rozszerzenie granic rynku

Do

sko

nal

enie

o

per

acyj

ne

Inn

ow

acja

w

arto

ści

LUG dekoracyjne, przemysłowe, medyczne i infrastrukturalne oświetlenie, rozwijane od 1989 roku.

WHITE CONCEPT – świeże spojrzenie na projektowanie oświetlenia

Premiera FLASH DQ – LIGHT + BUILDING 2012

Doświadczenie, kwalifikacje i wyczucie trendów w designie.

Poszukiwanie nowej wartości dla klientów.

Eksploracja pomysłów.

Poszukiwaliśmy innowacji wartości, które pozwoliłyby wyjść poza obszar, na którym najaktywniej działa nasza konkurencja i rozszerzyć granice rynku, na którym działamy.

Pierwsze prototypy.

Rozwój koncepcji.

Premiera marki.


Design is not just what it looks like. Design is how it works.

New York Times


6 pełnych kolekcji opraw

5 kolejnych prototypów

technologia LED

wysoka skuteczność

najwyższa jakość komponentów

Flash DQ

Oprawy LED

Podstawowy asortyment

Cel 2016: 30% udziałów w

sprzedaży exportowej i 10% udziałów

w sprzedaży w kraju


Kondycja finansowa

LUG

AKCJONARIUSZE

PRACOWNICY

PARTNERZY

SPOŁECZNOŚCI

LOKALNE

ŚRODOWISKO

NATURALNE

KLIENCI

Strategia Grupy Kapitałowej LUG S.A. na lata 2013 – 2016 kładzie nacisk na równoważenie potrzeb głównych interesariuszy co przyczyni się do osiągnięcia założonych wyników.

/ zobowiązania wobec interesariuszy

ZOBOWIĄZANIA BIZNESOWE GRUPY KAPITAŁOWEJ LUG S.A.


Kontrola i optymalizacja prowadzące do zmniejszenia tempa wzrostu kosztów

Zwiększanie udziału działu R&D w budowaniu przewagi konkurencyjnej LUG

Inwestycje w nowe technologie – produkcja elektroniki i budowa nowego zakładu

Intensywne prace nad zwiększaniem skuteczności świetlnej opraw LED

Rozwijanie kompetencji w zakresie doradztwa i dostarczania wartości dodanej klientom

ROZWÓJ PRZEWAG KONKURENCYJNYCH

ZOBOWIĄZANIA BIZNESOWE GRUPY KAPITAŁOWEJ LUG S.A.


ZMNIEJSZENIE TEMPA WZROSTU KOSZTÓW

NAKŁADY INWESTYCYJNE NA NOWĄ LINIĘ PRODUKCYJNĄ

i ROZBUDOWĘ WYNIOSĄ W 2013 R. 2,5 MLN PLN

CEL: NIEPRZERWANE

ZWIĘKSZANIE SKUTECZNOŚCI ŚWIETLNEJ

>120 LM/W

CENTRA KONSULTACYJNO-HANDLOWE NA

NAJWAŻNIEJSZYCH RYNKACH LUG

ROZWÓJ PRZEWAG KONKURENCYJNYCH

NAKŁADY NA R&D W 2013 R.

TO 2,4 MLN PLN

ZOBOWIĄZANIA WOBEC AKCJONARIUSZY GRUPY KAPITAŁOWEJ LUG S.A.


2013 2016

Polityka dywidendowa

• Stopniowy wzrost wypłacanej dywidendy

• Do poziomu 5% średniej rocznej kapitalizacji w 2016 roku

5%

Koncentracja na rozwoju i inwestycjach, przy zachowaniu zdrowych fundamentów finansowych wymusza wstrzymanie wypłaty dywidendy w 2013.

Celem strategicznym jest osiągnięcie takiego poziomu rozwoju, na którym wypracowane zyski pozwolą na wypłatę dywidendy na poziomie ok. 5% średniej rocznej kapitalizacji.

Przy uwzględnieniu realizacji strategii i prognoz finansowych, a także przy spełnieniu się założeń makroekonomicznych.

Cel 1

Cel 2

Kapitalizacja minimum na poziomie wymaganym dla przejścia na rynek regulowany GPW.

Oferować energooszczędne rozwiązania oświetleniowe

Rozwijać asortyment opraw LED

Wzmacniać sprzedaż rozwiązań energooszczędnych

Prowadzić biznes etycznie

Transparentna marka

Dbałość o pracowników

Wspierać lokalne społeczności

Inicjatywy na rzecz małych podopiecznych

Wsparcie potrzebujących

Promocja zdrowia i kultury

Budować świadomość ekologiczną otoczenia

Wspierać inicjatywy edukacyjne

ZOBOWIĄZANIA ŚRODOWISKOWE GRUPY KAPITAŁOWEJ LUG S.A.




Oferować energooszczędne rozwiązania oświetleniowe

Rozwijać asortyment opraw LED

Wzmacniać sprzedaż rozwiązań

energooszczędnych

Budować świadomość ekologiczną otoczenia

Wspierać inicjatywy edukacyjne

• Związek Producentów Sprzętu Oświetleniowego „Pol-lighting”: Kampania społeczna „Dobre światło” pod patronatem Ministerstwa Gospodarki

• Doradca programu Green Light

• Priorytet działu Badań i Rozwoju nakierowany na projekty energooszczędne – nowe wdrożenia opraw oświetleniowych w oparciu o technologię LED i elektronikę własnej produkcji

• Wzrost udziału sprzedaży rozwiązań oświetleniowych opartych o technologię LED do poziomu 40% całkowitych przychodów ze sprzedaży

Prowadzić biznes etycznie

Transparentna marka

Dbałość o pracowników



285 nowych miejsc pracy

(2006-2012)

47% 53%

WIELONARODOWOŚĆ

8 Zatrudniamy pracowników

8 narodowości

Cenimy uczciwość, szacunek dla innych i dialog

Wspierać lokalne społeczności

Inicjatywy na rzecz małych podopiecznych

Wsparcie potrzebujących

Promocja zdrowia i kultury

Rzeczowe i finansowe

wsparcie lokalnych fundacji

Bieg Winobraniowy

Bachusiki

Festiwale

Wsparcie podopiecznych domu dziecka

2000 godzin szkoleń

wewnętrznych w 2012 r.

ZOBOWIĄZANIA PRZYSZŁOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ LUG S.A.


Trend usług oświetleniowych

Trend przeciwdziałania erze „taniego lumena”

Trend integracji pionowej łańcucha wartości

Trend innowacyjnych modeli finansowania

Trend nowego designu

E K S P L O R A C J A NOWYCH TRENDÓW

BYCIE LIDEREM W OFEROWANIU KLIENTOM INNOWACYJNYCH WARTOŚCI


Przewagi LUG ?

Inwestycje w nowe technologie

Synergia młodości i doświadczenia

Bezpieczeństwo finansowe

Perspektywiczny rynek


Zastrzeżenie

Niniejsza prezentacja („Prezentacja”) została przygotowana przez LUG S.A. („Emitent”) i w żadnym przypadku nie może być traktowana jako proponowanie nabycia papierów wartościowych, oferta, zaproszenie czy zachęta do złożenia oferty nabycia, dokonania inwestycji lub przeprowadzenia transakcji dotyczących takich papierów wartościowych lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji, w szczególności dotyczących papierów wartościowych Emitenta. Publikowanie przez LUG S.A. danych zawartych w Prezentacji nie stanowi naruszenia przepisów prawa obowiązujących spółki, których akcje są notowane na rynku NewConnect, Prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S. A. Informacje w niej zawarte zostały przekazane do publicznej wiadomości przez Emitenta w ramach raportów bieżących lub okresowych, albo stanowią ich uzupełnienie, nie dając jednocześnie podstawy do przekazywania ich w ramach wypełniania przez Emitenta obowiązków informacyjnych. W żadnym wypadku nie należy uznawać informacji znajdujących się w niniejszej Prezentacji za wyraźne lub dorozumiane oświadczenie czy zapewnienie jakiegokolwiek rodzaju składane przez Emitenta lub osoby działające w jego imieniu. Ponadto, ani Emitent, ani osoby działające w jego imieniu nie ponoszą pod żadnym względem odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody, jakie mogą powstać, wskutek niedbalstwa czy z innej przyczyny, w związku z wykorzystaniem niniejszej Prezentacji lub jakichkolwiek informacji w niej zawartych, ani za szkody, które mogą powstać w inny sposób w związku z informacjami stanowiącymi część niniejszej Prezentacji. Niniejsza prezentacja zawiera stwierdzenia odnoszące się do przyszłości. Opierają się one na obecnych przewidywaniach Zarządu i zależą od wielu czynników oraz obarczone są niepewnością, co może skutkować tym, że faktyczne dane mogą znacząco odbiegać od tych przedstawionych w stwierdzeniach odnoszących się do przyszłości.

LUG S.A. Ul. Gorzowska 11

65-127 Zielona Góra www.lug.com.pl/Relacje_inwestorskie

Kontakt: [email protected]

Prezentacja [ 2.8 mb PDF ]

Documents

Transcript of Prezentacja [ 2.8 mb PDF ]