PL Horizon - sprawozdania roczne na 31 grudnia 2006...1 Piotr Porayski - Pomsta tłumacz przysi...

1

Piotr Porayski - Pomsta tłumacz przysięgły

ul. Krochmalna 45/47 m 70 00-864 Warszawa

tel. +48 22 620 30 72

tłumaczenie z języka francuskiego

Roczne sprawozdanie zaktualizowane na 31 grudnia 2006 r.

HORIZON

Towarzystwo funduszy inwestycyjnych o zmiennym kapitale (SICAV) prawa belgijskiego o zmiennej liczbie tytułów uczestnictwa inwestujące zgodnie z warunkami Dyrektywy 85/611/

EWG

OPCVM (Instytucja Zbiorowego Inwestowania w Papiery Wartościowe)

Niniejsze sprawozdanie nie stanowi w Ŝadnym wypadku podstawy do zapisów na tytuły uczestnictwa. Zapisy na tytuły uczestnictwa dokonywane są wyłącznie na podstawie

informacji zawartych w obowiązującym prospekcie oraz ostatnim rocznym lub półrocznym sprawozdaniu finansowym, o ile sporządzone zostało w terminie późniejszym niŜ

sprawozdanie roczne..

2

SPIS TREŚCI 1. Informacje ogólne o Sicav 1.1. Organizacja Sicav 1.2. Sprawozdanie zarządu 1.3. Sprawozdanie biegłego rewidenta 1.4. Bilans skonsolidowany 1.5. Rachunek wyników skonsolidowany 1.6. Streszczenie zasad wyceny 1.5.1. Streszczenie zasad 1.6.2. Kursy wymiany 1.7. Klasa ryzyka

3

1. INFORMACJE OGÓLNE O SICAV 1.1. ORGANIZACJA SICAV SIEDZIBA SPÓŁKI Avenue du Port 2, B-1080 Bruksela, Belgia DATA UTWORZENIA SPÓŁKI 22 lutego 1993 r. CZAS TRWANIA SPÓŁKI ZARZĄDZAJĄCEJ: Nieozaczony ZARZĄD Prezes: Stefan Duchateau, Przewodniczący Komitetu Dyrekcji KBC Asset management S.A. avenue du Port 2, B-1080 Bruksela, Belgia. Werner Van Steen, Członek Zarządu pełnomocny KBC Asset Management S.A., avenue du Port 2, B-1080 Bruksela Inni członkowie Zarządu: Guido Billon, Szef ds. Bezgotówkowych środków płatniczych Centea S.A. Mecelseseenweg 180, B-2018 Antwerpia, Eric de Vos, Członek Zarządu Pełnomocny CBC Banque S.A., Grand Place 5, B-1000 Bruksela Theo Peeters, niezaleŜny członek zarządu SPOSÓB ZARZĄDZANIA Sicav powołało spółkę zarządzającą instytucjami wspólnego inwestowania. Spółką zarządzającą jest KBC Asset Management S.A. avenue du Port 2, 1080 Bruksela. DATA ZAWIĄZANIA SPÓŁKI ZARZĄDZAJĄCEJ: 30 grudnia 1999 r. NAZWISKA CZŁONKÓW ZARZĄDU SPÓŁKI ZARZĄDZAJĄCEJ Prezes: C. Defrancq Członkowie zarządu: S. Duchateau, Przewodniczący Komitetu dyrekcji E. De Boeck, Członek zarządu pełnomocny E. Schoeters, Członek zarządu pełnomocny I. Van Oortegem, Członek zarządu pełnomocny

4

W. Van Steen, Członek zarządu pełnomocny F. Florquin B. Van Bauwel L.Philips E. Verwilghen NAZWISKA I FUNKCJE OSÓB FIZYCZNYCH, KTÓRYM POWIERZONO FAKTYCZNY ZARZĄD SPÓŁKA ZARZĄDZAJĄCĄ: S. Duchateau, Przewodniczący Komitetu dyrekcji E. De Boeck, Członek zarządu pełnomocny E. Schoeters, Członek zarządu pełnomocny I. Van Oortegem, Członek zarządu pełnomocny W. Van Steen, Członek zarządu pełnomocny Ww. osoby mogą być równieŜ członkami zarządu innych Sicav. BIEGŁY REWUDENT SPÓŁKI ZARZĄDZAJĄCEJ LUB NAZWA SPÓŁKI BIEGŁYCH REWIDENTÓW ORAZ NAZWISKO OSOBY JĄ REPREZENTUJĄCEJ Ernst& Young Reviseurs d’entreprises SCRL, reprezentowana przez Marc Van Steenvoort, biegły rewident przy Komisji Bankowej, Finansowej i Ubezpieczeniowej, Avenue Marcel Thiry 204, B-1200 Bruksela. STATUT Sicav złoŜona z wielu subfunduszy inwestujące zgodnie z warunkami dyrektywy 85/611/EWG, które w zakresie funkcjonowania inwestycji podlega ustawie z dnia 20 lipca 2004 w sprawie niektórych form zarządzania zbiorowego portfelami inwestycyjnymi. UMOCOWANIE DO ZARZĄDZANIA PORFTELEM INWESTYCYJNYM Odnośnie do umocowaniado zarządzania portfelem inwestycyjnym, dane te zawarte są w informacjach dotyczących subfunduszu. OBSŁUGA FINANSOWA Obsługę finansową w Belgii zapewnia : KBC Bank S.A. avenue du Port 2, B-1089 Bruksela Centea S.A. Mechelsesteenweg 180, B-2019 Antwerpia CBC Banque S.A. Grand Place 5, B-1000 Bruksela DEPOZYTARIUSZ : Kbc Bank S.A. avenue du Port 2, B-1080 Bruksela ZARZĄDZANIE ADMINISTRACYJNE I KSIĘGOWE : KBC Asset Management N.V. avenue du Port 2, B-1080 Bruksela

5

BIEGŁY REWIDENT SICAV : Deloitte Réviseurs d’entreprises SC s.f.d. SCRL, reprezentowana przez Pana Joseph Vlaminckx, biegłego rewidenta przy Komisji Bankowej, Finansowej i Ubezpieczeniowej, Lange Lozanastraat 270, B-2018 Antwerpia. DYSTRYBUTOR : KBC Asset Management International Ltd. Joshua Dawson House, Dawson Street, Dublin 2, Irlandia PROMOCJA : KBC W razie rozbieŜności między wersją niderlandzką sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach wiąŜąca będzie wersja niderlandzka. LISTA SUBFUNDUSZY CSOB Private Banking Europe Booster 1 CSOB Private Banking Emerging Markets 1 CSOB Private Banking Central Europe Winners 1 CSOB Growth Potential 1 Acces Fund Brazil Access Fund Russia CSOB World Growth Short 1 CSOB Growth Potential 2 CSOB Private Banking Variable Participation 1 Acces Fund India CSOB Private Banking Europe Short 2

6

1.2. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU W ostatnich miesiącach klimat inwestycyjny zdominowały wydarzenia na rynkach surowców oraz niepewność związana z rozwojem koniunktury amerykańskiej. Tarcia wywołane nuklearnymi ambicjami Iranu, niepokoje w Nigerii oraz wojna w Libanie to czynniki, które w równym stopniu stoją za skokowym wzrostem cen surowca. Nie mniej spektakularne skutki niŜ skok cen ropy naftowej wywołała zadyszka giełdowa z jesieni 2006 roku. Na niektórych rynkach metali (o mniejszym stopniu płynności), interwencja niektórych funduszy inwestycyjnych podsyciła spekulacyjny wzrost cen. Do tego dodać naleŜy nieudolną wypowiedź nowego prezesa Rezerwy Federalnej. Nieudolność ta pozwala obawiać się, Ŝe Fed walczyć będzie z inflacją w sposób zbyt miękki, a takŜe Ŝe posunie się on zbyt daleko w podnoszeniu stóp procentowych. Jednak z chwilą gdy rynki finansowe utwierdziły się w przekonaniu co do zakończenia zaostrzonej polityki pienięŜnej w Stanach Zjednoczonych, obawy związane z przyspieszeniem inflacji ustąpiły miejsca wątpliwościom co do koniunktury. Sytuacja wynikająca ze wskaźników dotyczących Stanów Zjednoczonych zaczęła napawać znacznie mniejszym optymizmem. Koniunktura amerykańska: rosnący niepokój związany z rynkiem mieszkaniowym W roku 2006 koniunktura amerykańska spowolniła, przechodząc z okresu silnego wzrostu do znacznie skromniejszego poziomu: z 5,6% w pierwszym kwartale do 2,5% w drugim i 2,0% w trzecim kwartale. Rok 2006 był okresem nie poddającym się jednoznacznej ocenie, na co złoŜyło się wiele przyczyn. Do wiosny gospodarkę amerykańską cechował silny wzrost. Nie dziwi tedy, Ŝe ceny ropy naftowej i surowców osiągnęły w tym okresie rekordowe poziomy, i Ŝe obawa przed inflacją zdominowała rynki finansowe. W Stanach Zjednoczonych skokowy wzrost inflacji odnotowano w szczególności na wionę, bezpośrednio po zmianie na stanowisku szefa Fed. Pod koniec stycznia, Alan Greenspan po dwudziestu latach dobrej i wiernej słuŜby odszedł na zasłuŜoną emeryturę. Jego następca, Ben Bernanke, który jeszcze przed swoją nominacją miał reputację osoby nieczułej na inflację, nie przejął jak na razie po swoim poprzedniku renomy wybitnego specjalisty i dał się poznać, jako autor niefortunnych wypowiedzi. Od tego czasu stopy procentowe obligacji uległy niekontrolowanemu wzrostowi z poziomu około 4,40% na początku roku do najwyŜszego pułapu 5,25% na koniec czerwca. W celu odzyskania wiarygodności, Fed zareagował natychmiast i podjął zdecydowane działania. Główne stopy podniesione zostały do 5,25% w czerwcu. Obawa przed inflacją przemieniła się szybko w obawę co do wysokości oprocentowania. W ten sposób w maju i w czerwcu rynki finansowe odczuły skutki interwencji, które okazały się szczególnie bolesne dla bardziej ryzykownych kategorii aktywów. W okresie tym szczęśliwie okazało się, Ŝe amerykański rynek mieszkaniowy parł wprost ku recesji. Tym samym począwszy od lata strach przed inflacją i wysokimi stopami ustąpił miejsca obawom o wzrost. Po podniesieniu po raz ostatni stóp w czerwcu, Fed powstrzymał się od dalszych działań w drugiej połowie roku przyjmując, Ŝe zakładane spowolnienie wzrostu doprowadzi do stopniowego ograniczenia inflacji. Choć przedstawiciele Fed w swoich wypowiedziach z jesieni nadal podkreślali istnienie groźby inflacji, Fed ostatecznie zapanował nad sytuacją. Inflacja bazowa osiągnęła pod koniec lata swój najwyŜszy pułap, a następnie spowolniła w związku ze znacznym zahamowaniem wzrostu, które dotknęło obszar od rynku mieszkaniowego aŜ po przemysł wytwórczy. Na fali tych zmian, od momentu ostatniej podwyŜki stóp przez Fed stopa dziesięcioletnia spadła do 4,70% pod koniec roku.

7

Przedsiębiorstwa jako pierwsze skorzystały z ekspansji koniunkturalnej. Wzrost ich produktywności był więcej niŜ znaczący, zaś zyski osiągnęły fenomenalny poziom. MarŜe zysku powiększyły się dodatkowo dzięki większemu polu manewru w zakresie ustalania cen. Przez pierwsze dziewięć miesięcy roku 2006 i jedenastu poprzednich kwartałów, średni wzrost zysku przedsiębiorstw zgodnie z S&P przekroczył prognozy. Osiemnaście kolejnych kwartałów wzrostu zysku, często dwucyfrowego, wywindowały rentowność na rekordowe poziomy. Powrót koniunktury w Europie się konkretyzuje Po wielu latach stagnacji od połowie 2005 roku gospodarka europejska nareszcie zanotowała tendencję wzrostową. Od tego czasu, poprawa sytuacji nabiera tempa. Solidna koniunktura międzynarodowa stworzyła wiele zewnętrznych bodźców, niemniej nie bez znaczenia jest tu równieŜ popyt wewnętrzny. Przyzwoity wzrost poziomu zyskowności oraz sprzyjające warunki finansowania wzmocniły poziom zaufania szefów przedsiębiorstw i dały bodziec do powrotu inwestycji. Dodatkowo wydatki gospodarstw domowych, słabe ogniwo europejskiej koniunktury w ostatnich latach równieŜ odnotowały wzrost. Wzrost dochodów pozostaje na skromnym poziomie, choć stopniowo wychodzi z kolein stagnacji. Wraz z odzyskaniem zaufania konsumentów, poprawa ta dała asumpt do wzrostu wydatków gospodarstw domowych. W Niemczech, decyzja o podniesieniu stawki podstawowej VAT z 16% do 19% przywróci na jesieni nieco kolorów koniunkturze. W minionym roku, wysokie ceny produktów na bazie ropy naftowej przez długi czas utrzymywała inflację w okolicach 2,4%. Dopiero we wrześniu spadła ona poniŜej oficjalnego celu EBC tj. poniŜej 2%. Niemniej potencjalnie presja na ceny i koszy utrzymuje się systematycznie poniŜej tego poziomu. Niewielkie podwyŜki wynagrodzeń potwierdzają w kaŜdym razie, Ŝe EUW nie ma problemów z inflacją. Wobec znacznego wzrostu masy pienięŜnej i kredytów, EBC nadal przestrzega jednak przed ryzykiem inflacji w dłuŜszej perspektywie czasowej. W celu ograniczenia ryzyka przedłuŜającego się poluzowania polityki pienięŜnej, wykorzystał on powrót koniunktury do ustalenia głównych wskaźników na neutralnym poziomie. W międzyczasie, stopy obligacji europejskich podąŜają za rozwojem sytuacji na rynku amerykańskim. Od początku lata wzrastający niepokój dotyczący ewentualnego spowolnienia gospodarki amerykańskiej pogrąŜył stopy procentowe obligacji. Pod koniec badanego okresu dziesięcioletnie stopy niemieckie wynosiły 3,9% tj. 60 punktów bazowych więcej niŜ na początku roku 2006. Słabość dolara W roku 2006 kurs wymiany EUR/USD ewoluował mniej więcej podobnie jak w 2005 roku, lecz w odwrotnym kierunku. Waluta weszła w rok z kursem 1,18 USD za EUR, by pod koniec grudnia osiągnąć poziom 1,32, co oznacza spadek o 10%. Od pierwszego kwartału USD tracił poniewaŜ rynek zaczął antycypować juŜ koniec cyklu oprocentowania w USA. Zadyszka gospodarki amerykańskiej, powrót koniunktury w strefie euro i bardziej stabilny wzrost stóp procentowych EBC doprowadziły do kolejnego osłabienia waluty. Ostateczny koniec deflacji w Japonii

8

Koniunktura japońska straciła na wigorze po wspaniałym 2005 roku. Wydatki gospodarstw domowych rozczarowały, co częściowo wynikało z ograniczonego wzrostu wynagrodzeń. Konsumpcja prywatna zanotowała wręcz spadek o 3,7% w trzecim kwartale 2006 roku, zaś władze publiczne ograniczyły wydatki juŜ czwarty kwartał z rzędu. Poziom wzrostu gospodarczego utrzymany został w pierwszym rzędzie dzięki sektorowi przedsiębiorstw. NajwaŜniejszym osiągnięciem jest to, Ŝe zlikwidowano ryzyko inflacji. To wystarczyło bankowi centralnemu, aby zrezygnować ze zbyt elastycznej polityki pienięŜnej i podwyŜszyć w lipcu podstawowe stopy procentowe, po raz pierwszy od sześciu lat. Po znacznym wzroście oprocentowania poŜyczek państwowych w okresie ostatnich miesięcy 2005 roku, i pierwszych miesięcy 2006 roku, stopy zaczęły spadać w drugiej połowie roku. Stopy japońskich obligacji poszły za stopami amerykańskimi. PoniewaŜ oficjalne stopy są jeszcze bardzo niskie, w drugim kwartale 2006 roku JPY ponownie stracił wobec USD. Australia skorzystała z boomu wydobycia węgla. Inwestycje przedsiębiorstw i wydatki gospodarstw domowych pozostawała na bardzo dobrym poziomie. Natomiast gospodarka nowozelandzka silnie spowolniła w 2006 roku. Konsumpcja prywatna i inwestycje przedsiębiorstw zapikowały ostro w dół. W pierwszej połowie roku w obu krajach nastąpił silny wzrost inflacji, który znacznie przekroczył cele wyznaczone przez oba banki centralne na drugą połowę roku. Organy finansowe tych państw dały w konsekwencji zielone światło do podwyŜszenia stóp procentowych. W sierpniu i w listopadzie australijski bank centralny podniósł oprocentowanie o 25 punktów bazowych. Po bessie z pierwszej połowy roku, róŜnica oprocentowania między obligacjami australijskimi i nowozelandzkimi a z drugiej strony obligacjami amerykańskimi uległy niekontrolowanym wzrostom w drugiej połowie roku. Zmiany w róŜnicy oprocentowania dotyczyły równieŜ walut: spadek wartości w pierwszej połowie roku ustąpił miejsca jej wzrostowi w drugiej połowie. Kraje wschodzące zasługują na swoje miano Z mniej więcej 10% wzrostem w 2006 roku, Chiny pozostają motorem wzrostu azjatyckiego. Silny popyt na surowce i dobra pośrednie, który się z tym wiąŜe wywołuje dodatnie skutki w całym regionie. Pozycja Chin wzrasta nieustannie zarówno jako rynek zbytu, jak i etap w procesie produkcyjnym wielu przedsiębiorstw międzynarodowych. Rok 2006 był okresem niepohamowanego wzrostu inwestycji, który jednak wzbudzał podobnie jak w 2005 roku obawy przegrzania koniunktury. Chińskie władze publiczne postanowiły w konsekwencji podjąć odpowiednie działania, które stopniowo wydają się skutkować, choć wciąŜ w bardzo niewielkim stopniu. Wzrost wartości waluty chińskiej wobec USD uległ wzrostowi w drugiej połowie roku, nie tyle z powodu wymiany polityki banku centralnego ile osłabienia USD wobec innych walut bloku chińskiego. Główne gospodarki Ameryki Łacińskiej wychodzą stosunkowo bezboleśnie z roku wyborczego. W Brazylii i W Chile zdrowa polityka makroekonomiczna nie została zakwestionowana, zaś w Meksyku, rządząca dotąd centroprawicowa partia PAN utrzymała władzę. Dlatego wybory wywołały stosunkowo niewielkie poruszenie na rynkach finansowych. Wzrost gospodarczy pozostał na wysokim poziomie w całej Ameryce Łacińskiej. Główne gospodarki skorzystały z wysokich cenach surowców, na które popyt utrzymał się dzięki rozwojowi gospodarki chińskiej. Dla wielkich gospodarek, wielkość eksportu zaowocował ponadto poprawą sytuacji na rynku pracy i przyspieszeniem wzrostu wynagrodzeń. Argentyna nadal notuje najszybszy wzrost w regionie, a jego głównym motorem są inwestycje i konsumpcja prywatna. Po gorszych wynikach w roku 2005 wzrost powrócił równieŜ do Brazylii, zwłaszcza wskutek uelastycznienia polityki pienięŜnej.

9

Wzrost rentowności południowoamerykańskich i azjatyckich obligacji publicznych uległ erozji i spadł najczęściej do historycznych poziomów. Polepszenie jakości kredytów (rating kredytobiorców takich jak Argentyna, Brazylia, Rosja, Turcja został podniesiony) jest bez wątpienia przyczyną zmniejszenia róŜnic w oprocentowaniu wobec publicznych obligacji amerykańskich. Nawet kryzys walut o wysokiej stopie rentowności w krajach dotkniętych powaŜnym deficytem w handlu zagranicznym, w okresie od marca do maja, miał niewielki wpływ na ten segment rynku. Giełdy: imponujące wzrosty kursów, ale bez rewaluacji Po pięciu latach poprawy koniunktury, gospodarka światowa znajduje się w fazie wysokiej koniunktury. Z jej wzrostu skorzystały niemal wyłącznie przedsiębiorstwa i niemal wcale, lub w ogólne – konsumenci, o czym świadczy silny wzrost zysków i obfitość środków pienięŜnych przedsiębiorstwa. Globalizacja i stałe zagroŜenie delokalizacji utrudniają negocjacje pracowników. Nierównomierne rozłoŜenie owoców wzrostu gospodarczego tłumaczy z pewnością wysoką niechęć do podejmowania ryzyka. W ramach kaŜdego cyklu, konsument odgrywa bowiem waŜną rolę. Na rynkach akcji w minionym roku nie odnotowano wzrostu waloryzacji. Przeciwnie: hossa kursów pozostała w tyle za wzrostem zysków. Choć rok 2006 moŜe zostać uznany za zadowalający, w trakcie jego trwania pojawiło się wiele trudności. Dochodziło do szybkich zmian nastrojów. W pierwszych miesiącach roku rynki kontynuowały wyścig rozpoczęty w październiku 2005 roku. Między 3 maja a 13 czerwca doszło do powaŜnych korekt. Fala masowej wyprzedaŜy, która dotknęła giełdy na całym świecie przypisywana była nieudolności komunikacyjnej Ben Bernanke, nowego prezesa Fed. Wywołał on obawy rynku, Ŝe polityka pienięŜna, którą cechuje obsesyjna walka z inflacją, nie posunie się zbyt daleko w podwyŜkach stóp i nie unicestwi w konsekwencji wzrostu gospodarczego w Stanach Zjednoczonych. Sytuacja ta nie była długotrwała. W połowie czerwca nastąpiła początkowo nieśmiała, jednak od końca sierpnia – coraz silniejsza zmiana tendencji, którą w lipcu zakłócił na jakiś czas wybuch wojny między Izraelem a Hezbollachem. W ostatnich czterech miesiącach rynek czerpał siły z rozładowania napięć geopolitycznych, spadku cen ropy naftowej, odzyskania wiarygodności przez Amerykański Bank Centralny i po raz kolejny doskonałe wyniki trzeciego kwartału, jeśli chodzi o zyski przedsiębiorstw. Zysk wzrósł średnio o 21,2% na akcję. W Ŝadnym z kwartałów tego cyklu realizacja zysku nie przekroczyła w takim stopniu początkowych załoŜeń (tj. o 13%). Światowy indeks MSCI wzrósł nie mniej niŜ o 8% (w EUR). W badanym okresie, załoŜenie przyznające wysoką betę giełdom europejskim zostało potwierdzone. Podczas rajdu na wiosennych sesjach giełdowych, giełdy europejskie osiągnęły lepsze rezultaty niŜ ich amerykańskie siostry. Podczas fali wyprzedaŜy w maju i czerwcu, równieŜ na tych giełdach wystąpiły częstsze zwroty sytuacji, mimo iŜ warunki wyjściowe dyktowane były przez Stany Zjednoczone. Dzięki poprawie sytuacji na giełdzie po odbiciu od dolnego pułapu z 13 czerwca, Europa odzyskała przewagę. Pozwala to stwierdzić, Ŝe rozwój kursów akcji europejskich uzaleŜniony jest od sytuacji światowej i pozostaje niemal nieczuły na lokalną koniunkturę. Zyski przedsiębiorstw europejskich, które tradycyjnie cechuje kilka miesięcy opóźnienia wobec sytuacji po drugiej stronie Atlantyku, tym razem były wyŜsze od tych w spółkach amerykańskich.

10

W Europie, wyniki poszczególnych krajów były dość zbliŜone. Na giełdzie belgijskiej sprawa Suezu, który zastąpił Electrabel przygotowujący, w reakcji na nieprzyjazną ofertę, połączenie z Gaz de France, była przedmiotem wielu dyskusji. Japonia rozczarowała po raz kolejny. W czerwcu 2005 roku Tokio w sposób ewidentny wszczęło rajd giełdowy. Rodzący się optymizm koniunkturalny oraz powrót zaufania do rządów premiera Koizumi zachęciły w szczególności inwestorów zagranicznych lecz w trakcie 2006 roku poprawa koniunktury napotykała na przeszkody. Odnotowano takŜe niewielkie postępy przy rozwiązywaniu problemów strukturalnych. Niepokoją wciąŜ finanse publiczne. Deflacja trzyma się mocniej niŜ przypuszczano. Kraj nie ma pomysłu na rozwiązanie problemu starzejącego się społeczeństwa. Postbank wciąŜ nie został sprywatyzowany. W okresie zasadniczych niepewności koniunkturalnych, rynki wschodzące ucierpiały rzecz jasna z powodu jego skutków, jednak generalnie w całym okresie mogą pochwalić się uzyskaniem wyjątkowo dobrych rezultatów. W pierwszej okresie po akcesji do UE, Europa Środkowa wzbudziła duŜe zainteresowanie ze strony międzynarodowych inwestorów. PoniewaŜ wiele z tych rynków jest mało płynnych, ograniczenie woluminu obrotów moŜe powodować duŜe wahania kursowe. Rozwój drugiego lub trzeciego filara ubezpieczeniowego w tym regionie wywołał silną presję zakupów. Napięcia polityczne w Polsce i na Węgrzech nie miały w zasadzie Ŝadnego wpływu na klimat inwestycyjny. Zakończył się długi okres doskonałych wyników small caps. Akcje o rosnących kursach pozostały ewidentnie w tyle za średnią rynkową. Przedsiębiorstwa, które ogłosiły wykupy akcji własnych i/lub podniosły znacząco dywidendę zostały zrekompensowane. Prognozy Dobra koniunktura trwa. Koniunktura amerykańska kończy okres silnego wzrostu i przechodzi na niŜszy bieg. Z rozwoju koniunktury w 5 ostatnich latach skorzystały niemal wyłącznie przedsiębiorstwa, a prawie wcale, jeśli w ogóle – konsumenci. Wzrost sił nabywczej gospodarstw domowych pozostał na niskim poziomie, jednak istniał. W ostatnich latach gospodarstwa domowe skonsumowały znacznie więcej niŜ mogłoby to wynikać ze wzrostu siły nabywczej, wypełniając tym samym róŜnicę wobec zysku wygenerowanego przez boom na rynku mieszkaniowym. Dzięki nowym kredytom mieszkaniowym, przeznaczyli oni część wzrostu wartości ich nieruchomości na wydatki konsumpcyjne, co spowodowało spektakularny spadek udziału oszczędności. Nastąpił przełom. W roku 2006 tempo wzrostu wyhamowało juŜ do poziomu 2,5% lub 3% i będzie nadal spadać. W drugiej połowie roku, równieŜ wolniej powstawały nowe miejsca pracy. Zaufanie konsumentów jest jeszcze wysokie, jednak nie ma co dalej liczyć na zmniejszenie udziału oszczędności w okresie, kiedy boom rynku mieszkaniowego naleŜy juŜ do przeszłości. Wszelkie wskaźniki (cena, sprzedaŜ, liczba budowanych mieszkań, zamówienia etc.) wykazują tendencje recesyjne na rynku mieszkaniowym. Sytuacja ta ma negatywny wpływ zarówno bezpośrednio na działalność i zatrudnienie jak i pośrednio na poczucie prosperity wśród konsumentów i zdolność konsumenta do sfinansowania własnych kredytów. Pozostałe składniki popytu nie są wystarczająco silne, aby odgrywać rolę motoru koniunkturalnego. Mimo moŜliwości finansowych, przedsiębiorstwa inwestują niewiele, lub wcale, w aktywa rzeczowe w Stanach Zjednoczonych. Zaufanie producentów z trudem utrzymuje się na maksymalnych poziomach, które osiągnęło. Przeciwnie w ostatnich

11

miesiącach wzrost zapasów podkopał pozycję indeksu ISM, który spadł poniŜej 50 punktów. Eksport (netto) mógłby ulec poprawie, niemniej znaczenie tego czynnika jest niewielkie dla równowagi. W nadchodzących kwartałach, naleŜy załoŜyć wzrost gospodarczy na poziomie ok. 2% w Stanach Zjednoczonych. Dobrą wiadomością jest zahamowanie dynamiki wzrostu inflacji, otwierające perspektywę obniŜki stóp. Rozwój koniunktury europejskiej jest tradycyjnie powiązany z jej rozwojem w Stanach Zjednoczonych. Spadki koniunktury w USA zawsze były odczuwalne w Europie. Najprawdopodobniej tak będzie i tym razem. W związku z tym, przyspieszenie koniunktury w tym roku w strefie Euro, jest co najwyŜej czasowym odbiciem nie zaś trwałą poprawą. Słaby dolar hamuje eksport europejski. Głównym terenem wzrostowym pozostaje Azja. W Chinach wzrost jest niezachwiany. Przy 4 – 4,5% wzroście w roku 2007, wzrost gospodarki światowej moŜna uznać za przyzwoity. Dobre wiadomości jeśli chodzi o wzrost zysków przedsiębiorstw. Przez dwanaście nadchodzących miesięcy przewidujemy wzrost zysków w granicach od 5 do 7%. Jest to bardzo pozytywna tendencja, zwaŜywszy na obecny wysoki poziom zysków. Prognozy konsensualne (+8,5% zarówno dla USA jak i dla Europy) nie róŜnią się w znaczący sposób. Spokój na rynku ropy naftowej pozwolił na odsunięcie ryzyka inflacji. Choć wskaźniki inflacji są wciąŜ wysokie w porównaniu z oficjalnymi celami władz odpowiedzialnych za politykę pienięŜną, nie przekroczą one z pewnością krytycznego progu w najbliŜszych miesiącach. Inflacja jest bowiem zjawiskiem występującym na koniec cyklu. Inflacja podstawowa niedawno spadła w UE w związku ze ograniczeniem tempa wzrostu. ZwaŜywszy na pozytywny rozwój kosztów siły roboczej, tendencja ta będzie kontynuowana. Dla Rezerwy Federalnej, przesunięcie ma miejsce na poziomie ryzyk między inflacją a wzrostem. Recesja na rynku mieszkaniowym oraz ograniczenia zatrudnienia w sektorze samochodowym tworzą zniŜkowe ryzyka koniunkturalne. W tym kontekście pytaniem nie jest to, czy Fed obniŜy główne stopy, lecz kiedy to zrobi. Obliczamy, Ŝe pierwsza interwencja nastąpi z początkiem wiosny, co świadczy o nieco agresywniejszym podejściu względem prognoz rynkowych (maj-czerwiec). Inne obniŜki stóp winny nastąpić w trakcie 2007 roku. Europejski Bank Centralny znajduje się w nieco bardziej zaawansowanym stadium cyklu. Stopa podstawowa EBC, tj. 3,50% pozostaje na stymulującym poziomie. EBC jasno wskazał, Ŝe jego priorytety uległy zmianie, dlatego przewidujemy jedną, najwyŜej dwie podwyŜki stóp. Ten scenariusz ekonomiczno-pienięŜny dotyczy (niemal w całości) równieŜ rynku obligacji amerykańskich. Antycypowanie nowego poluzowania polityki pienięŜnej mogłoby jeszcze powstrzymać spadające stopy oprocentowania obligacji, choć juŜ bliskie są one najniŜszego pułapu. Rynek obligacji europejskich od zawsze jest kalką rynku amerykańskiego. PoniewaŜ odstęp czasowy między danymi zdarzeniami w kalendarzu koniunktury i polityki pienięŜnej zachęca niezmiennie do tego, aby stopy redukować mniej w sposób mniej drastyczny w Europie niŜ w Stanach Zjednoczonych, sytuacja ta moŜe prowadzić do ograniczenia róŜnic miedzy stopami po obu stronach Atlantyku. ZwaŜywszy na sprzyjający scenariusz waloryzacja akcji stała się atrakcyjna. W porównaniu z obligacjami ich cena jest bardzo niska. W bieŜącym cyklu, eksplozja poziomu zysków nie poszła w parze ze wzrostem kursów akcji. Konsekwencja: kryteria waloryzacji, takie jak stosunek kurs/ zysk nie uległy wzrostowi. Wzrost zysku został spowolniony (co jest logiczne w tym stadium cyklu) lecz pozostaje na poziomie dodatnim. PoniewaŜ wzrost ten przełoŜy się prędzej czy później na wzrost kursów, akcje powinny wkrótce osiągnąć lepsze wyniki niŜ

12

obligacje. Zasadniczo, jest to skutkiem conundrum Alana Greenspana (enigma niskiego poziomu stóp obligacji). Conundrum to implikuje ponadto brak rozwiązań alternatywnych w dziedzinie inwestycji i wykorzystanie akcji inwestorów o profilu defensywnym w obecnej sytuacji, kiedy to nadwyŜka potencjalnej rentowności z inwestycji o stałej rentowności ulega wyczerpaniu (niewielka marŜa przy obniŜce stóp; nieatrakcyjne wynagrodzenie ryzyka kredytowego), nieruchomości stały się bardzo drogie zaś gorączka na rynkach surowców, jak się wydaje, opadła. Wersja zamknięta 04.01.07

13

SPRAWOZDANIE BIEGŁEGO REWIDENTA

Horizon S.A.

Sicav prawa belgijskiego, kategoria OPCVM

SPRAWOZDANIE BIEGŁEGO REWIDENTA DOTYCZĄCE ROKU OBROTOWEGO ZAMKNIĘTEGO W DNIU 31 GRUDNIA 2006 ROKU,

PRZEDSTAWIONE WALNEMU ZGROMADZENIU

Do Uczestników, Zgodnie z przepisami prawa i postanowieniami statutu, niniejszym przedkładamy Państwu sprawozdanie w ramach mandatu biegłego rewidenta, którego nam udzielono. Sprawozdanie obejmuje naszą opinię w sprawie rocznych sprawozdań finansowych, a takŜe wymagane informacje dodatkowe. Opinia bez zastrzeŜeń odnośnie rocznych sprawozdań finansowych Przeprowadziliśmy kontrolę rocznych sprawozdań finansowych spółki HORIZON S.A. dotyczących roku obrotowego zamkniętego w dniu 31 grudnia 2006 roku i sporządzonych zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii, z których wynika, Ŝe kapitały własne wynoszą łącznie 177.235.528,96 EUR, zaś rachunek wyników zamyka się kwotą zysku w roku obrotowym w wysokości 35.691.839,83 EUR. Sporządzenie rocznych sprawozdań finansowych naleŜy do obowiązków zarządu. Obowiązki te obejmują między innymi: stworzenie, opracowanie i prowadzenie kontroli wewnętrznej dotyczącej wiernego sporządzenia i prezentacji rocznych sprawozdań finansowych, tak by wolne one były od powaŜnych błędów, niezaleŜnie od tego czy błędy te wynikają z oszustwa czy pomyłki; wybór i zastosowanie odpowiednich zasad oceny, a takŜe określenie racjonalnych zasad wyceny księgowej z uwzględnieniem danych okoliczności Naszym zadaniem jest wyraŜenie opinii odnośnie tych sprawozdań na podstawie przeprowadzonej przez nas kontroli. Kontroli tej dokonaliśmy zgodnie z przepisami prawa i normami badania sprawozdań obowiązującymi w Belgii, określonymi przez Instytut Biegłych Rewidentów. Normy te wymagają, aby kontrola zorganizowana została i wykonana w sposób umoŜliwiający uzyskanie racjonalnej pewności, Ŝe roczne sprawozdania wolne są od powaŜnych błędów. Zgodnie z powyŜszymi normami badania sprawozdań, zastosowaliśmy procedury kontrolne w celu uzyskania relewantnych informacji dotyczących podanych nam kwot i informacji dotyczących rocznych sprawozdań finansowych. Wybór tych procedur wynika z dokonanej przez nas oceny, równieŜ w odniesieniu do ryzyka, iŜ roczne sprawozdania zawierają powaŜne błędy zarówno wynikające z oszustwa jak i pomyłki. W ramach oceny ryzyka, uwzględniliśmy wyniki aktualnej kontroli wewnętrznej przeprowadzonej w spółce w ramach sporządzania i zapewnienia naleŜytej prezentacji rocznych sprawozdań finansowych; fakt wzięcia pod uwagę tych wyników miał na celu zdefiniowanie odpowiednich procedur kontrolnych, nie zaś wydanie opinii w przedmiocie skuteczności kontroli wewnętrznej spółki. Oceniliśmy równieŜ zasadność reguł oceny, racjonalność szacunków księgowych dokonanych

14

przez spółkę, a takŜe prezentację rocznych sprawozdań finansowych jako całości. Uzyskaliśmy równieŜ od zarządu i pracowników spółki wyjaśnienia i informacje wymagane w celu przeprowadzenia przez nas kontroli. Uznajemy, Ŝe uzyskane informacje stanowią racjonalną podstawę do wyraŜenia naszej opinii. Naszym zdaniem roczne sprawozdania finansowe, zamknięte na 31 grudnia 2006 roku oddają wiernie sytuację majątkową, finansową oraz wyniki spółki zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii. Uwagi dodatkowe Sporządzenie i treść sprawozdania zarządu, a takŜe dochowanie przez spółkę zasad wynikających z Kodeksu Spółek i postanowień statutu naleŜą do obowiązków zarządu. Naszym zadaniem jest uwzględnienie w naszym sprawozdaniu następujących uwag dodatkowych, które nie zmieniają naszej opinii co do rocznych sprawozdań finansowych: - Sprawozdanie zarządu omawia wymagane prawem informacje i dostosowuje je do

rocznych sprawozdań finansowych. Niemniej nie jesteśmy w stanie wyrazić opinii na temat opisu głównych ryzyk i niepewności, z którymi spółka ma do czynienia, a takŜe przewidywanego rozwoju sytuacji i znaczenia wpływu określonych zdarzeń na jego przyszły rozwój. MoŜemy jednak potwierdzić, Ŝe dostarczone informacje nie zawierają oczywistych niespójności względem informacji, z którymi zapoznaliśmy się w ramach wykonywanego przez nas mandatu.

- Pomijając aspekty formalne o drugorzędnym znaczeniu, księgowość prowadzona jest

zgodnie z przepisami prawa obowiązującymi w Belgii. - Nie stwierdziliśmy istnienia operacji lub decyzji dokonanych w sprzeczności ze

statutem lub Kodeksem Spółek. Zaproponowany walnemu zgromadzeniu sposób przeznaczenia zysku jest zgodne z prawem i statutem.

Antwerpia, dnia 9 marca 2007 roku Biegły rewident DELOITE Biegli rewidenci S.C. s.f.d. SCRL Reprezentowany przez Jos Vlaminckx

15

2.2. BILANS ZGLOBALIZOWANY

Schemat bilansu 31/12/2006 (w walucie sicav)

31/12/2005 (w walucie sicav)

II. Papiery wartościowe, tytuły zbywalne i inne instrumenty finansowe

II.A. Obligacje 10.398.544,17 II. C Akcje 121.670.051,45 41.971.962,29 II. D Inne papiery wartościowe i tytuły zbywalne

1. Prawa 3.290,70 21.570,17 2.OPC 799.366,54 II.E. Inne instrumenty finansowe

3. Inne A. Operacje na zwyŜkę A.1. Kontrakty swapowe 5.015.894,64 IV NaleŜności i zobowiązania do 1 roku i dłuŜsze

IV. NaleŜności A. Kwoty do otrzymania 133.333,34 474.314,74 B. NaleŜności podatkowe 34.453,13 IV.2 Zobowiązania (-) Kwoty do zapłaty (-) -1.089.411,57 -1.006.266,23 C PoŜyczki (-) -2.777.608,33 -10.459,90 V. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne

V.A. Środki w banku a vista 3.788.200,59 1.899.513,43 V. B. Środki w banku na rachunkach terminowych

39.711.215,03

VI. Rozliczenia międzyokresowe

VI. B Uzyskane przychody 615.865,39 433.269,55 VI.C Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-)

-268.299,56

-53.071,26

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO

177.235.528,96

44.530.199,32

Kapitały własne A. Kapitał 141.163.067,21 36.613.185,65 B. Udział w wynikach 380.621,94 192.115,59 D. Wynik roku obrotowego 35.691 .839,83 7.724.898,09 ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE

177.235.528,96

44.530.199,32

POZYCJE POZABILANSOWE

VII Wartość nominalna

16

kontraktów swap

17

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW ZGLOBALIZOWANY

Rachunek wyników 31/12/2006 (w walucie subfunduszu)

31/12/2005 (w walucie subfunduszu)

I. Zmniejszenie stanu papierów wartościowych strat i zysków

I. A Obligacje 494.386,69 I.C. Akcje 30.576.701,76 8.812.607,67 I.D. Inne papiery wartościowe i tytuły zbywalne

1. Prawa 49.670,05 -51.919,79 2. OPC -575.674,45 I.E. Inne instrumenty finansowe

3, Inne A. Kontrakty swapowe 5.045.344,29 I.F. NaleŜności, środki pienięŜne, lokaty pienięŜne i zobowiązania

1 .424,51 11.361,65

I.G Pozycje i operacje kursowe 207.407,93 -557.408,07 SUMA CZĄSTKOWA I 36.374.935,21 |

7.638.967,0l|

II Przychody i koszty lokat II. A Dywidenda 1.036.546,31 656.434,43 II. B Oprocentowanie 1. Papiery wartościowe i udziały zbywalne o stałym dochodzie

-175.054,86

2. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne

694.821,62 11.992,19

3. Inne -54.948,84 II.C Odsetki od zaciągniętych poŜyczek (-)

-215.483,00 -1.890,58

III. Inne przychody III.A. ObciąŜenia przeznaczone do pokrycia kosztów transakcji i dostawt

11.616,36

III.B Inne 96,22 334,59 IV. Koszty operacyjne IV.A. Koszty transakcji i dostawy związane z inwestycjami (-)

-167.083,06 -180.259,28

IV.B Koszty finansowe (-) -14.781,68 -333,83 IV.C. Wynagrodzenie depozytariusza

-30.971,67

IV.D. Wynagrodzenie dla zarządcy (-)

-1.404.815,17 -305.850,56

IV.E. Koszty administracyjne -90.277,27 -23.606,18

18

IV.F Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-)

-6.775,76 -3.826,65

IV.G. Wynagrodzenia, składka na ubezp. społeczne i rentowe (-)

-12.422,31 -2.894,59

IV.H. Usługi i dobra róŜne (-) -115.572,36 -32.533,86 IV.J Inne koszty (-) -137.989,92 -31.634,61 SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV

-683.095,37T

85.931,08

Przychody i koszty roku obrotowego

35.691.839,83 7.724.898,09

V. Zysk bieŜący (strata bieŜąca) przed opodatkowaniem wyniku

35.691.839,83

7.724.898,09

VII. Wynik roku obrotowego

Przeznaczenie wyniku 31/12/2006 (w walucie subfunduszu)


A. Zysk (strata) do przeznaczenia

36.072.461,78 7.917.013,67

Zysk (Strata) roku obrotowego do przeznaczenia w roku podatkowym

35.691.839,83 7.724.898,09

Uzyskany udział w wynikach (Wypłacony udział w wyniku)

B (Przeznaczone do) potrącenia od kapitału

380.621,94 192.115,59

C. Zysk do przeniesienia (strata do przeniesienia)

D. (Podział dywidendy) -4.839.752,65 -7.859.225 ,76

19

1.6. STRESZCZENIE ZASAD WYCENY 1.6.1. STRESZCZENIE ZASAD Wycena aktywów finansowych dokonywana jest:

• W przypadku papierów wartościowych dopuszczonych do oficjalnego obrotu giełdowego lub będących w obrocie na innym zorganizowanym rynku: według ostatniego znanego kursu giełdowego lub rynkowego, chyba, Ŝe nie jest on reprezentatywny

• W przypadku papierów wartościowych, których ostatni kurs nie jest reprezentatywny lub tych, które nie są dopuszczone do oficjalnego obrotu giełdowego lub które nie są sprzedawane na zorganizowanym rynku, wyceny dokonuje się w oparciu o prawdopodobną wartość zbycia, oszacowaną w sposób ostroŜny i w dobrej wierze

• W przypadku dostępnych aktywów: wartość nominalna, powiększona o odsetki; • NaleŜności ustalane są prorata temporis na podstawie ich dokładnej wartości, o ile

jest znana, w przeciwnym razie na podstawie wartości szacynkowej; • Papiery wartościowe nominowane w walucie innej niŜ waluta danego subfunduszu

przeliczane są na walutę subfunduszu po najnowszym kursie wymiany; • Dla instrumentów, o których mowa w niniejszym raporcie (takich jak kontrakty

swap, które mogą być wykorzystane dla zabezpieczenia niektórych ryzyk) uwzględniana jest wartość uzyskana przy uŜyciu tych instrumentów.

KSięgowanie kontraktów swap i futyres Swap: - w bilansie rubryka II.E.3 - w rachunku wyników rubryka II.E.3. Futures: - w bilansie: rubryka V.A dla poszczególnych wycen rubryka IV dla konta zabezpieczeń - w rachunku wyników rubryka I E RóŜnice MoŜe niekiedy wystąpić niewielka róŜnica między wartością wyceny netto ogłoszoną w prasie a tą ogłoszoną w niniejszym sprawozdaniu. Są to niewielkie róŜnice w obliczeniach aktywów netto stwerdzonych po ogłoszeniu prasowym. W przypadku, gdyby róŜnica przkroczyła ustalony próg tolerancji, róŜnica zostanie państwu zwrócona. Próg tolerancji obliczany jest przez Sicav dla przychodów i rozchodów i stanowi określony procent wartości wyceny i aktywów neto. Próg tolerancji wynosi:

• Dla funduszy rynku pienięŜnego: 0,25% • Dla funduszy obligacyjnych, funduszów mieszanych i z gwarancją kapitałową: 0,0%

20

• Dla funduszy akcyjnych: 1% • Dla innych funduszy (nieruchomościowych etc.) : 0,50%

1.6.2. KURSY WYMIANY

31/12/2006 31/12/2005 2,8146 BRL 2,75485 BRL 27,525 CZK 0,00 CZK

1,00 EUR 1,00 EUR 0,67375 GBP 0,6871 GBP

58,36345 INR 53,09155 INR 34,465 SKK 0,00 SKK

1 EUR =

1,31865 USD 1,17955 USD 1.7. KKASA RYZYKA Jest to wskaźnik ryzyka związanego z inwestycjami w OPC lub w określonym subfunduszu. Zdefiniowano siedem klas ryzyka. Klasa 0 odpowiada naniŜszemu ryzyku, klasa 6 – najwyŜszemu. Dostosowanie klasy ryzyka Obliczenie klasy ryzyka nastepuje zgodnie z zaleceniami BEAMA z lipca 2003 roku: Metodologia wykorzystana do obliczenia ryzyka OPC. Klasa ryzyka moŜe ulegać zmianom w czasie. I tak zmiana poziomu niestabilności rynku moŜe wpłynąć na profil ryzyka. Klasa ryzyka winna zostać dostosowana wówczas, gdy przez dwa okresy półroczne kolejnego naliczania ryzyka, klasa ryzyka subfunduszu OPC róŜna jest od klasy przyznanej w chwili uruchomienia subfunduszu. Dostosowana klasa ryzyka oraz klasa ryzyka w chwili uruchomienia subfunduszu winny zostać podane w rocznym (półrocznym) sprawozdaniu.

21

SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon CSOB Private Banking Emerging Markets 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subksrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Przypomnienie polityki inwestycyjnej zgodnie z prospektem 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutor 2.1.6. Indeks 2.1.7. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów Horizon CSOB Private Banking Emerging Markets 1 2.4.3. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów I wartości wyceny netto 2.4.4. Rentowność 2.4.5. Koszty 2.4.6. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.7. Lista transakcji W razie rozbieŜności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiąŜąca.

22

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON CSOB PRIVATE BANKING EMERGING MARKETS 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA: 12 maja 2006 CENA POCZĄTKOWA: 10 CZK DATA ZAPADALNOŚCI : 30 maja 2012

WALUTA: CZK 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ ZGODNIE Z

PROSPEKTEM CEL SUBFUNDUSZU: SPŁATA POCZĄTKOWEJ WARTOŚCI SUBSKRYPCYJNEJ: 95% - wartość w dniu zapadalności (przed potrąceniem kosztów i opłat) w stosunku

do początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 10CZK: 9,5 CZK. Subfunduszowi i uczestnikom nie udzielono Ŝadnej gwarancji formalnej. Głównym celem subfunduszu jest zapewnienie uczestnikom moŜliwie jak najwyŜszej

rentowności poprzez inwestowanie w zbywalne papiery wartościowe oraz w środki pienięŜne, z których przychód przeznaczany jest do zawierania, w granicach wynikających z przepisów prawa, kontraktów swapowych ze stroną lub stronami dającymi gwarancję wypłacalności.

Wykorzystanie instrumentów pochodnych w tym subfunduszu moŜe równieŜ, poza wykorzystaniem zysków inwestycyjnych, prowadzić do (częściowej) straty na zainwestowanym kapitale. POLITYKA INWESTYCYJNA SUBFUNDUSZU: Polityka ta niezmiennie prowadzona będzie w granicach wynikających z Rozporządzenia królewskiego z dnia 4 marca 2005. DOPUSZCZONE KATEGORIE AKTYWÓW: Subfundusz moŜe inwestować w papiery wartościowe, instrumenty rynku walutowego, udziały instytucji wspólnego inwestowania, depozyty, finansowe instrumenty pochodne, środki pienięŜne, a takŜe we wszystkie inne instrumenty, o ile

23

inwestowanie takie dopuszczone jest obowiązującymi przepisami prawa oraz zgodne z celami określonymi w dziale „Strategia” TRANSAKCJE DOPUSZCZONE NA INSTRUMENTACH POCHODNYCH: Operacje na finansowych instrumentach pochodnych prowadzone są w celu zabezpieczenia lub realizacji celów inwestycyjnych. Lokaty podlegają regularnym korektom w zamiarze dostosowania ich do strategii subfunduszu. Ponadto subfundusz moŜe wykorzystać instrumenty pochodne, notowane lub nie, w celu realizacji celów związanych z kontraktami terminowymi, opcjami lub kontraktami swapowymi dotyczącymi papierów wartościowych, indeksów, walut lub stóp oprocentowania lub teŜ innych transakcji na instrumentach pochodnych. Transakcje na instrumentach pochodnych nienotowanych zawierane są wyłącznie instytucjami finansowymi o wysokiej renomie, wyspecjalizowanymi w tego rodzaju transakcjach. Tego rodzaju instrumenty mogą równieŜ zostać wykorzystane w celu ochrony aktywów względem wahań kursowych. Subfundusz dąŜy do zawierania transakcji, których cel jest w jak największym stopniu sprecyzowany, zgodnie z obowiązującymi przepisami i statutem. W celu realizacji celów inwestycyjnych, sicav zawiera kontrakty „swap” ze stroną lub stronami dającymi gwarancję wypłacalności w granicach ustalonych przepisami prawa. W ramach tych kontraktów, subfundusz zobowiązuje się do zbywania części swojego dochodu z lokat stronie lub stronom kontraktu przez okres istnienia subfunduszu. W zamian za to, strona lub strony, zobowiązują się generować rentowność, opisaną w dziale „Strategia”. Subfundusz moŜe zawierać kontrakty dotyczące ryzyka kredytowego związanego z emitentem skryptów dłuŜnych. Ryzyko kredytowe polega na niewywiązaniu się ze zobowiązań przez emitenta skryptu dłuŜnego. Ryzyko kredytowe dotyczy stron, których wypłacalność w chwili zawarcia umowy jest równorzędna z wypłacalnością emitentów, których skrypty dłuŜne są w bezpośrednim posiadaniu subfunduszu. Przed zawarciem tego rodzaju kontraktu OPC (Instytucja wspólnego inwestowania) przedkłada konkretny program działalności do zatwierdzenia przez CBFA (Komisja ds. Bankowości, Finansów i Ubezpieczeń). CECHY OBLIGACJI I SKRYPTÓW DŁUśNYCH: Aktywa mogą być częściowo inwestowane w obligacje i skrypty dłuŜne emitowane przez przedsiębiorstwa i instytucje publiczne. Średni rating lokat wynosi AA w skali Standard&Poor’s. Przy wyborze obligacji i skryptów dłuŜnych pod uwagę brane są wszystkie okresy zapadalności.

STRATEGIA CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: pierwszym z nich jest spłata 95% początkowej wartości subskrypcyjnej w Dacie Zapadalności drugim osiągnięcie ewentualnego zysku odpowiednio do ewentualnego wzrostu wartości koszyka indeksów. 75% ewentualnego wzrostu (=wartość końcowa minus przez wartość początkowa podzielone przez wartość początkową) rzeczonego koszyka indeksów

24

akcji, zostanie rozdzielone w Dacie Zapadalności w części powyŜej 95% początkowej wartości subskrypcyjnej. PowyŜsze wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie określają precyzyjnie spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzaleŜniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja papierów objętych opcją, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. PoniŜsze przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury sześcioletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 100% ewentualnego wzrostu wartości koszyka akcji powyŜej 95% początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 10 CZK. Wartość początkowa koszyka wynosi 100.

Wartość końcowa koszyka Wynik (*) Wartość w dacie zapadalności Scenariusz pozytywny 150 65% * 70% = 45,5% 9,5 + 45,5% * 10 = 14,05 CZK

(rentowność aktuarialna 5,83% przed kosztami i

opodatkowaniem) Scenariusz neutralny 125 65% * 40% = 26% 9,5 + 26% * 10 = 12,1 CZK


opodatkowaniem) Scenariusz negatywny 85 65% * 0% = 0% 9,5 + 0% * 10 = 9,5 CZK

(rentowność aktuarialna -0,85% przed kosztami i

opodatkowaniem) (*) Ujemny wynik koszyka nie jest uwzględniony

25

OPODATKOWANIE OSZCZĘDNOŚCI W UE ORAZ OPODATKOWANIE RENTOWNOŚCI W ZWIĄZKU Z ODKUPEM UDZIAŁÓW WŁASNYCH PRZEZ INSTYTUCJE WSPÓLNEGO INWESTOWANIA W PAPIERY WARTOŚCIOWE: OPODATKOWANIE OSZCZĘDNOŚCI W UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni ponad 40% swoich aktywów w naleŜności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks opodatkowania dochodów z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie ma zastosowania w przypadku, gdy inwestor będący rezydentem podatkowym w Belgii przyjmuje wypłatę od instytucji obsługi finansowej w Belgii wymienionych w niniejszym prospekcie. KaŜda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niŜ kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. OPODATKOWANIE RENTOWNOŚCI W ZWIĄZKU Z ODKUPEM UDZIAŁÓW WŁASNYCH PRZEZ INSTYTUCJE WSPÓLNEGO INWESTOWANIA W PAPIERY WARTOŚCIOWE: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i ma zastosowanie do części zysku w postaci odsetek od 1 lipca 2005 roku oprocentowanie dotyczy wyłącznie odsetek; w razie nabycia po 1 lipca 2005 roku, uwzględniana jest data nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. Tytuły uczestnictwa z prawem do dywidendy uprawniają co roku do udziału we wszystkich dochodach osiągniętych z oprocentowania, po potrąceniu wynagrodzeń, prowizji i kosztów, dokonanym w sposób proporcjonalny. Dochód z tytułów uczestnictwa nie podlegają oprocentowaniu uzyskanemu w związku z odkupem udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe wprowadzonemu ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Niestabilność wartości wyceny aktywów netto moŜe być znaczna ze względu na skład portfela. Odstępstwa w stosunku do inwestycji w tytuły emitentów będących podmiotami prawa publicznego : Subfundusz korzysta z prawa odstępstwa, umoŜliwiającego mu zainwestowanie do 100% swoich aktywów w poszczególne emisje tytułów i instrumentów rynku pienięŜnego wyemitowanych lub gwarantowanych przez państwo członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego, przez samorządy terytorialne tych państw, przez państwo członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego lub przez instytucje międzynarodowe o charakterze

26

publicznym, do których naleŜy państwo lub państwa członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego. Subfundusz planuje zainwestować powyŜej 35% swoich aktywów w tytuły i instrumenty rynku pienięŜnego następujących państw:

- Polska - Szwecja - Słowenia - Słowacja - Grecja - Węgry - Włochy - Holandia - Belgia - Czechy - Niemcy - Dania - Hiszpania - Francja - Wielka Brytania

SKŁAD KOSZYKA POCZĄTKOWEGO Nazwa Bovespa Index USD 5%

FTSE/JSE Africa Top 40 15%

Hang Seng China Enterprises 20%

KOSPI 200 30%

MSCI Singapore Cash 30%

Łącznie 100%

Skład koszyka na dzień sprawozdania Nazwa Wartość Bovespa Index USD 6,1836

FTSE/JSE Africa Top 40 18,4093

Hang Seng China Enterprises 30,2640

KOSPI 200 31,8111

MSCI Singapore Cash 37,2391

Łącznie 123,91

2.1.4. ZARZĄDZANIE PORTFELEM INWESTYCYJNYM Zarządzanie portfelem inwestycyjnym nie jest zlecane podmiotom trzecim. Rozwój indeksu lub koszyka

Indeks: Koszyk 30/06/2006: 99,23 29/12/2006 123,91

Rozwój od 30/12/2005 lub od uruchomienia subfunduszu: 23,91% Rozwój od 30/06/2006 lub od uruchomienia subfunduszu: 24,87%

Indeks na otwarciu subfuduszu: 100,00 Minimalna gwarancja w walucie lokalnej w dacie

zapadalności: 9,50

27

Waluta lokalna CZK 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management International Ltd. Joshua Dawson House, Dawson Street

Dublin 2, IRLANDIA. 2.1.6. INDEKS Nie dotyczy 2.1.7. KLASA RYZYKA W skali od 0 do VI Obecna klasa ryzyka: IV Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: IV

28

2.2. BILANS

Schemat bilansu 31/12/2006 (w walucie subfunduszu)


II. A Obligacje 66.050.752,56 II.E. Inne instrumenty finansowe 3. Inne A. Operacje na zwyŜkę A. 1. Kontrakty swapowe

21.448.585,59

V. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne V.A. Środki w banku a vista

1.585.740,59

V.B. Środki w banku na lokatach terminowych

112.059.519,80

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B. Uzyskane przychody 2.264.964,87 VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-)

-266.648,02

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 203.142.915,39 Kapitały własne A. Kapitał 182.369.949,30 B Udział w wyniku -41.127,60 D. Wynik roku obrotowego 20.814.093,69 ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 203.142.915,39 POZYCJE POZABILANSOWE VII. Wartość nominalna kontraktów swap 249.417.536,00

29

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW



I.A. Obligacje I.E. Inne instrumenty finansowe 339.007,48 3. Inne A. Kontrakty swap -1.731.887,66 I.F. NaleŜności, środki pienięŜne, lokaty pienięŜne i zobowiązania

I.G. Pozycje i operacje kursowe SUMA CZĄSTKOWA I 20.187.899,21 II Przychody i koszty lokat II. B Oprocentowanie 1. Papiery wartościowe i tytuły zbywalne o stałym dochodzie

383.647,88

2. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne 1.642.472,88 3 Inne 0,29 II.C Odsetki od zaciągniętych poŜyczek (-) -841,31 III. Inne przychody Koszty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawy

60.441,74

III Inne B

185,10

IV. Koszty operacyjne IV. Koszty finansowe (-) B

-13.848,46

IV. Wynagrodzenie dla zarządcy (-) D

1.113.493,72

IV. Koszty administracyjne E.

-11.975,24

IV. Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji F. (-)

-18.955,85

IV. Wynagrodzenia, składka na ubezp. społeczne i rentowe (-) G

-8.293,33

IV. Usługi i dobra róŜne (-) H

-130.869,87

IV.J Inne koszty (-) -162.275,63 SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV 626.194,48 Przychody i koszty roku obrotowego V. Zysk bieŜący (strata bieŜąca) przed opodatkowaniem wyniku

20.814.093,69

VII. Wynik roku obrotowego 20.814.093,69

Przeznaczenie zysku 31/12/2006

30

(w walucie subfunduszu) A. Zysk (strata) do przeznaczenia 20.772.966,09 Zysk (Strata) roku obrotowego do przeznaczenia w roku podatkowym

20.814.093,69

Udział w osiągniętym wyniku (Udział w wyniku zapłaconym)

-41.127,60


-20.772.966,09

31

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON CSOB PRIVATE BANKING EMERGING

MARKETS 1

Nazwa Liczba na 31/12/2006

Waluta Kurs waluty

Wycena (w walucie subfunduszu)

Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów

netto AKTYWA PORTFEL TYTUŁÓW Obligacje Obligacje instytucji kredytowych Irlandia

INFINITY FINANCE PLC 6E-7 10/01-07 3.804%

600.000,00 EUR 99,986 16.512.688,14

18,87 8,13

SIERRA FINANCE PLC 6E-7 10/01-07 3.804%

600.000,00 EUR 99,986 16.512.688,14 18,87 8,13

VENICE FINANCE PLC 6E-7 10/01-07 3.804%

600.000,00 EUR 99,986 16.512.688,14 18,87 8,13

ZULMA FINANCE PLC 6E-7 10/01-07 3.804%

600.000,00 EUR 99,986 16.512.688,14 18,87 8,13

Łącznie obligacje 66.050.752,56 75,49 32,51

Inne tytuły

Belgia KBC SWAPS MRLYHZ CSOB PRIVATE BANK. EMERG. MAR

94.120.000,00 CZK 1 1 ,020 10.372.024,00

11,85 5,11

KBC SWAPS UBS'HZ CSOB PRIVATE BANK. EMERG. MAR

89.237.536,00 CZK 1 1 ,020 9.833.976,47 11,24 4,84

Irlandia NCF INFINITY FINANCE PLC 10/01/14

-600.000,00 EUR 101,126 -16.700.876,57 -19,09 -8,22

NCF SIERRA FINANCE PLC 10/01/14

-600.000,00 EUR 101,126 -16.700.876,57 -19,09 -8,22

NCF VENICE FINANCE PLC 10/01/14

-600.000,00 EUR 101,126 -16.700.876,57 -19,09 -8,22

NCF ZULMA FINANCE PLC 10/01/14

-600.000,00 EUR 101,126 -16.700.876,57 -19,09 -8,22

PCF INFINITY FINANCE PLC 6P-10 10/01-10/07

16.932.600,00 CZK 100,466 17.011.522,85 19,44 8,37

PCF SIERRA FINANCE PLC 6P-10 10/01-10/07

16.932.600,00 CZK 100,466 17.011.522,85 19,44 8,37

PCF VENICE FINANCE PLC 6P-10 10/01-10/07

16.932.600,00 CZK 100,466 17.011.522,85 19,44 8,37

PCF ZULMA FINANCE PLC 6P-10 10/01-10/07

16.932.600,00 CZK 100,466 17.011.522,85 19,44 8,37

Łącznie inne tytuły 21 .448.585,59 24,51 10,56 ŁĄCZNIE PORTFEL TYTUŁÓW 87.499.338,15 100,00 43,07 Środki pienięŜne Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP CZK 565.537,74 CZK 1,000 565.537,74 0,28 KBC GROUP EURO 37.064,59 EUR 1,000 1.020.202,85 0,50 Rachunki a vista 1 .585.740,59 0,78

Łącznie środki pienięŜne Rachunki terminowe

32

Belgia KBC GROUP CZK 565.537,74 CZK 1,000 565.537,74 0,28 KBC GROUP EURO 37.064,59 EUR 1,000 1.020.202,85 0,50

Rachunki a vista 1 .585.740,59 0,78 Belgia

DEXIA DEX 10/07-10/01/07 2.37%

32.020.000,00 CZK 100,000 32.020.000,00 15,76

FORTIS GROUP FOR 10/07-10/01/07 2.3%

32.020.000,00 CZK 99,998 32.019.359,60 15,76

ING BELGIE ING 10/07-10/01/072.4%

32.020.000,00 CZK 100,001 32.020.320,20 15,76

KBC GROUP KBC 10/07-10/01/072.33%

16.000.000,00 CZK 99,999 15.999.840,00 7,88

Łącznie rachunki terminowe 112.059.519,80 55,16 ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘśNE 113.645.260,39 55,94 Odsetki do zapłaty CZK 2.264.964,87 1,12 Koszty uwzględnione w rezerwie CZK -266.648,02 -0,13 ŁĄCZNIE INNE 1.998.316,85 0,98 ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO

203.142.915,39 100,0 0

2.4.2. KWOTY ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU POZYCJI W POCHODNYCH

INSTRUMENTACH FINANSOWYCH W TYTUŁACH Waluta W walucie W EUR Data transakcji EQLISWAP MRLYHZ CSOB PRIVATE BANK. EMERG. MAR

CZK 94.120.000,00 3.419.436,88 07.12.2006

EQLISWAP UBS'HZ CSOB PRIVATE BANK. EMERG. MAR

CZK 89.237.536,00 3.242.053,99 12.09.2006

NCFINFIN 10/01/14 EUR 600.000,00 600.000,00 31.07.2006 NCFSIERR 10/01/1 4 EUR 600.000,00 600.000,00 31.07.2006 NCFVENIC 10/01/14 EUR 600.000,00 600.000,00 31.07.2006 NCFZULMA 10/01/1 4 EUR 600.000,00 600.000,00 31.07.2006

33

2.4.3. ROZWÓJ STANU SUBSKRYPCJI, WYKUPÓW I WARTOŚCI WYCENY NETTO Okres Zmiana stanu liczby udziałów w obrocie

Subskrypcje Spłaty Koniec okresu Lata Kap. Dyw. Kap. Dyw. Kap. Dyw. Razem

2006-12 18.837.300,00 0,00 587.970,00 0,00 18.249.330,00 0,00 18.249.330,00 Okres Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC

(w walucie subfunduszu) Subskrypcje Spłaty Lata

Kap. Dyw. Kap. Dyw. 2006-12 188.373.000,00 0,00 6.044.178,30 0,00 Okres Wartość wyceny netto

Na koniec okresu (w walucie subfunduszu) Tytułów uczestnictwa Lata Subfunduszu

Kap. Dyw. 2006-12 203.142.915,39 11,13 0,00

2.4.4. RENTOWNOŚĆ Skumulowana rentowność podawana jest o ile dotyczy okresu co najmniej jednego roku. 2.4.5. KOSZTY Łączne koszty limitu kredytowego (TFE) Nie dotyczy Prowizja Soft Nie dotyczy Istniejące „fee sharing agreements” oraz „rebates” Spółka zarządzająca moŜe podzielić swoje wynagrodzenie obciąŜając nim Dystrybutorów i partnerów instytucjonalnych i/lub przedsiębiorstwa. Fee sharing pozostaje bez wpływu na wysokość prowizji za zarządzanie, którą fundusz płaci spółce zarządzającej. Prowizja za zarządzanie podlega ograniczeniom przewidzianym w statucie. Ograniczenia te mogą ulec zmianie wyłącznie po zatwierdzeniu tychŜe zmian przez walne zgromadzenie. Spółka zarządzająca zawarła umowę dystrybucyjną z Dystrybutorami, która sprzyja jak najszerszemu rozpowszechnieniu uczestnictwa w funduszu za pośrednictwem licznych kanałów dystrybucji.

34

W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaŜy jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyŜszej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieŜne. 2.4.6. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Subfundusz moŜe dokonywać poŜyczek instrumentów finansowych w granicach przewidzianych przepisami prawa. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statucie, co do których moŜna wnioskować, iŜ w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zuboŜony uran. 2.4.7. LISTA TRANSAKCJI Lista transakcji w okresie 01/01/2006 – 31/12/2006 Nazwa Waluta Zakupy SprzedaŜ Inne INFINITY FINANCE PLC 6E-7 10/01 -07 3.804% EUR 600.000,00 0,00 0,00 ZULMA FINANCE PLC 6E-7 10/01 -07 3.804% EUR 600.000,00 0,00 0,00 VENICE FINANCE PLC 6E-7 10/01 -07 3.804% EUR 600.000,00 0,00 0,00 SIERRA FINANCE PLC 6E-7 10/01 -07 3.804% EUR 600.000,00 0,00 0,00 SWAP EQUITY LINKED

KBC

SWAP

S KBC

SWAP

S KBC

SWAP

S

HOR CSOB PR BK EM MKTS1 MRLYHZ CSOB PRIVATE BANK. EMERG. MAR UBS'HZ CSOB PRIVATE BANK. EMERG. MAR

CZK

CZK

CZK

189.237.536,00

101.000.000,00

89.237.536,00

-

189.237.536,0

0 -

6.880.000,00

0,00

0,00

0,00

0,00

SWAP INTEREST RATE PCF VENICE FINANCE PLC

6P-10 10/01-10/07 CZK 16.932.600,00 0,00 0,00

PCF INFINITY FINANCE PLC

6P-10 10/01-10/07 CZK 16.932.600,00 0,00 0,00

PCF SIERRA FINANCE PLC

6P-10 10/01-10/07 CZK 16.932.600,00 0,00 0,00

PCF ZULMA FINANCE PLC

6P-10 10/01-10/07 CZK 16.932.600,00 0,00 0,00

35


Horizon S.A.

Sicav prawa belgijskiego, kategoria OPCVM Subfundusz HORIZON CSOB PRIVATE BANKING EMERGING MARKETS 1



Do Uczestników, Zgodnie z przepisami prawa i postanowieniami statutu, niniejszym przedkładamy Państwu sprawozdanie w ramach mandatu biegłego rewidenta, którego nam udzielono. Sprawozdanie obejmuje naszą opinię w sprawie rocznych sprawozdań finansowych, a takŜe wymagane informacje dodatkowe. Opinia bez zastrzeŜeń odnośnie rocznych sprawozdań finansowych Przeprowadziliśmy kontrolę rocznych sprawozdań finansowych subfunduszu HORIZON CSOB PRIVATE BANKING EMERGING MARKETS 1 dotyczących roku obrotowego zamkniętego w dniu 31 grudnia 2006 roku i sporządzonych zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii, z których wynika, Ŝe kapitały własne wynoszą łącznie 203.142.915,39 CZK, zaś rachunek wyników zamyka się kwotą zysku w roku obrotowym w wysokości 20.814.093,69 CZK. Sporządzenie rocznych sprawozdań finansowych naleŜy do obowiązków zarządu. Obowiązki te obejmują między innymi: stworzenie, opracowanie i prowadzenie kontroli wewnętrznej dotyczącej wiernego sporządzenia i prezentacji rocznych sprawozdań finansowych, tak by wolne one były od powaŜnych błędów, niezaleŜnie od tego czy błędy te wynikają z oszustwa czy pomyłki; wybór i zastosowanie odpowiednich zasad oceny, a takŜe określenie racjonalnych zasad wyceny księgowej z uwzględnieniem danych okoliczności Naszym zadaniem jest wyraŜenie opinii odnośnie tych sprawozdań na podstawie przeprowadzonej przez nas kontroli. Kontroli tej dokonaliśmy zgodnie z przepisami prawa i normami badania sprawozdań obowiązującymi w Belgii, określonymi przez Instytut Biegłych Rewidentów. Normy te wymagają, aby kontrola zorganizowana została i wykonana w sposób umoŜliwiający uzyskanie racjonalnej pewności, Ŝe roczne sprawozdania wolne są od powaŜnych błędów. Zgodnie z powyŜszymi normami badania sprawozdań, zastosowaliśmy procedury kontrolne w celu uzyskania relewantnych informacji dotyczących podanych nam kwot i informacji dotyczących rocznych sprawozdań finansowych. Wybór tych procedur wynika z dokonanej przez nas oceny, równieŜ w odniesieniu do ryzyka, iŜ roczne sprawozdania zawierają powaŜne błędy zarówno wynikające z oszustwa jak i pomyłki. W ramach oceny ryzyka, uwzględniliśmy wyniki aktualnej kontroli wewnętrznej przeprowadzonej w subfunduszu w ramach sporządzania i zapewnienia naleŜytej prezentacji rocznych sprawozdań finansowych; fakt wzięcia pod uwagę tych wyników miał na celu zdefiniowanie odpowiednich procedur

36

kontrolnych, nie zaś wydanie opinii w przedmiocie skuteczności kontroli wewnętrznej subfunduszu. Oceniliśmy równieŜ zasadność reguł oceny, racjonalność szacunków księgowych dokonanych przez subfundusz, a takŜe prezentację rocznych sprawozdań finansowych jako całości. Uzyskaliśmy równieŜ od zarządu i pracowników spółki wyjaśnienia i informacje wymagane w celu przeprowadzenia przez nas kontroli. Uznajemy, Ŝe uzyskane informacje stanowią racjonalną podstawę do wyraŜenia naszej opinii. Naszym zdaniem roczne sprawozdania finansowe, zamknięte na 31 grudnia 2006 roku oddają wiernie sytuację majątkową, finansową oraz wyniki subfunduszu zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii. Uwagi dodatkowe Sporządzenie i treść sprawozdania zarządu, a takŜe dochowanie przez subfundusz zasad wynikających z Kodeksu Spółek i postanowień statutu naleŜą do obowiązków zarządu. Naszym zadaniem jest uwzględnienie w naszym sprawozdaniu następujących uwag dodatkowych, które nie zmieniają naszej opinii co do rocznych sprawozdań finansowych: - Sprawozdanie zarządu omawia wymagane prawem informacje i dostosowuje je do

rocznych sprawozdań finansowych. Niemniej nie jesteśmy w stanie wyrazić opinii na temat opisu głównych ryzyk i niepewności, z którymi subfundusz ma do czynienia, a takŜe przewidywanego rozwoju sytuacji i znaczenia wpływu określonych zdarzeń na jego przyszły rozwój. MoŜemy jednak potwierdzić, Ŝe dostarczone informacje nie zawierają oczywistych niespójności względem informacji, z którymi zapoznaliśmy się w ramach wykonywanego przez nas mandatu.





37

SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon CSOB Private Banking Central Europe Winners 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subksrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Przypomnienie polityki inwestycyjnej zgodnie z prospektem 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutor 2.1.6. Indeks 2.1.7. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów Horizon CSOB Private Banking Central Europe Winners 1 2.4.3. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów I wartości wyceny netto 2.4.4. Rentowność 2.4.5. Koszty 2.4.6. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.7. Lista transakcji W razie rozbieŜności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiąŜąca.

38

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON CSOB PRIVATE BANKING CENTRAL EUROPE WINNERS 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA: 9 czerwca 2006 CENA POCZĄTKOWA: 10 CZK DATA ZAPADALNOŚCI : 29 lipca 2011



do początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 10CZK: 9,6 CZK. Subfunduszowi i uczestnikom nie udzielono Ŝadnej gwarancji formalnej. Głównym celem subfunduszu jest zapewnienie uczestnikom moŜliwie jak najwyŜszej



39


STRATEGIA CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: pierwszym z nich jest spłata 96% początkowej wartości subskrypcyjnej w Dacie Zapadalności drugim osiągnięcie ewentualnego zysku odpowiednio do ewentualnego wzrostu wartości koszyka akcji 20 przedsiębiorstw, które realizują część sprzedaŜy w Europie Środkowej, i co do których moŜna spodziewać się, Ŝe będą w przyszłości korzystać ze wzrostu gospodarczego w

40

Europie Środkowej. 100% ewentualnego wzrostu (=wartość końcowa minus przez wartość początkowa podzielone przez wartość początkową) rzeczonego koszyka akcji 20 przedsiębiorstw, zostanie rozdzielone w Dacie Zapadalności w części powyŜej 96% początkowej wartości subskrypcyjnej. PowyŜsze wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie określają precyzyjnie spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzaleŜniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja papierów objętych opcją, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. PoniŜsze przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury pięcioletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 100% ewentualnego wzrostu wartości koszyka akcji powyŜej 95% początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 10 CZK. Wartość początkowa koszyka wynosi 100.

Wartość końcowa koszyka Wynik (*) Wartość w dacie zapadalności Scenariusz pozytywny 150 100% * 50% = 50% 9,5 + 50% * 10 = 14,5 CZK


opodatkowaniem) Scenariusz neutralny 125 100% * 25% = 25% 9,5 + 25% * 10 = 12 CZK





41


42



SKŁAD KOSZYKA POCZĄTKOWEGO

1. BANCA INTESA BINIM Equity Milan

2. KINGFISHER KGF LN Equity London

3. UNICREDITO FTALIANO UC IM Equity Milan

4. DEUTSCHE TELEKOM DTE G Y Equity Frankfurt

5. FRANCE TELECOM FTE FP Equity Paris

6. ARCELOR LOR FP Equity Paris

7. SUEZ SZE FP Equity Paris

8. DIAGEO DGE LN Equity London

9. E.ON EOA GY Equity Frankfurt

10. STATOIL STL NO Equity Oslo

11. RWE RWEGY Equity Frankfurt

12. UNILEVER UNA NA Equity Amsterdam

13. HENNES & MAURFTZ HMB SS Equity Stockholm

14. TELENOR TEL NO Equity Oslo

15. CARREFOUR ÇA FP Equity Paris

16. KBC KBCBB Equity Brussels

17. METRO MEO G Y Equity Frankfurt

18. NESTLE NESN VX Equity Virt-X

19. VOLKSWAGEN VOW GY Equity Frankfurt

20. TESCO TSCO LN Equity London

Skład koszyka na dzień sprawozdania Nazwa Wartość Arcelor 0,0000 Banca Intesa 6,6032 Carrefour 5,2110 Deutsche Telekom 5,5131 Diageo 5,5326 E.ON AG 6,1737 France Telekom 6,2115 Hennés & Mauritz 6,5680 KBC 5,7795 Kingfisher 5,2840 Métro 5,7235 Mittal Steel 6,9756

43

Nestlé 5,8585 RWE 6,6796 Statoil 5,1528 Suez 6,5168 Telenor 8,0695 Tesco 6,1409 Unicredito 5,6761 Unilever NL 6,1975 Volkswagen 8,1314 Total 124,00 2.1.4. ZARZĄDZANIE PORTFELEM INWESTYCYJNYM Zarządzanie portfelem inwestycyjnym nie jest zlecane podmiotom trzecim. Rozwój indeksu lub koszyka

Indeks: Koszyk 29/12/2006: 124,00

Rozwój od 30/06/2006 lub od uruchomienia subfunduszu: 24,00% Indeks na otwarciu subfuduszu: 100,00

Minimalna gwarancja w walucie lokalnej w dacie zapadalności:

9,60

Waluta lokalna CZK Zmiany stanu koszyka od chwili uruchomienia subfunduszu

ODSTĄPIENIE PRZYSTĄPIENIE Uwagi Arcelor Mittal Steel Nabycie 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management International Ltd. Joshua Dawson House, Dawson Street


44

2.2. BILANS



II. A Obligacje 55.042.293,84 II.E. Inne instrumenty finansowe 3. Inne A. Operacje na zwyŜkę A. 1. Kontrakty swapowe 32.683.052,20 V. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne V.A. Środki w banku a vista 8.089.047,02 V.B. Środki w banku na lokatach terminowych

116.459.470,00

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B. Uzyskane przychody 2.146.294,41 VI.C Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-)

-272.917,58

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 214.147.239,89 Kapitały własne A. Kapitał 182.213.000,00 D. Wynik roku obrotowego 31.934.239,89 ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 214.147.239,89 POZYCJE POZABILANSOWE VII. Wartość nominalna kontraktów swap 239.155.834,00

45




I.A. Obligacje -13.211,96 I.E. Inne instrumenty finansowe 3. Inne A. Kontrakty swap 32.683.052,20 I.F. NaleŜności, środki pienięŜne, lokaty pienięŜne i zobowiązania

-530,00

I.G. Pozycje i operacje kursowe -1.667.811,78 SUMA CZĄSTKOWA I 31.001.498,46 II Przychody i koszty lokat II. B Oprocentowanie 1. Papiery wartościowe i tytuły zbywalne o stałym dochodzie

790.142,76

2. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne 1.574.431,03 II.C Odsetki od zaciągniętych poŜyczek (-) -88,96 IV. Koszty operacyjne IV. Koszty finansowe (-) B

-693,23


-1.110.986,75


-11.587,58


-10.216,62


-4.785,02


-122.414,56


31.934.239,89


Przeznaczenie zysku 31/12/2006 (w walucie subfunduszu)

A. Zysk (strata) do przeznaczenia 31.934.239,89 Zysk (Strata) roku obrotowego do przeznaczenia w roku podatkowym

31.934.239,89


-31.934.239,89

46

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON CSOB PRIVATE BANKING CENTRAL

EUROPE WINNERS 1


Waluta Kurs waluty


Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów



500.000,00 EUR 99,986 13.760.573,46 15,69 6,43


500.000,00 EUR 99,986 13.760.573,46 15,69 6,43


500.000,00 EUR 99,986 13.760.573,46 15,69 6,43


500.000,00 EUR 99,986 13.760.573,46 15,69 6,43

Total des obligations 55.042.293,84 62,74 25,70

Inne tytuły

Belgia KBC SWAPS MRLYHZ CSOB PRIV. BK. CENTREURWINN

184.105.834,00 CZK 17,060 31.408.455,28

35,80 14,67


-500.000,00 EUR 101,126 -13.917.397,14 -15,87 -6,50


-500.000,00 EUR 101,126 -13.917.397,14 -15,87 -6,50


-500.000,00 EUR 101,126 -13.917.397,14 -15,87 -6,50


-500.000,00 EUR 101,126 -13.917.397,14 -15,87 -6,50


14.170.000,00 CZK 100,466 14.236.046,37 16,23 6,65


14.170.000,00 CZK 100,466 14.236.046,37 16,23 6,65


14.170.000,00 CZK 100,466 14.236.046,37 16,23 6,65


14.170.000,00 CZK 100,466 14.236.046,37 16,23 6,65

Łącznie inne tytuły 32.683.052,20 37,26 15,26 ŁĄCZNIE PORTFEL TYTUŁÓW 87.725.346,04 100,00 40,97 Środki pienięŜne Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP CZK 7.139.873,80 CZK 1,000 7.139.873,80 3,33 KBC GROUP EURO 34.484,04 EUR 1,000 949.173,22 0,44

Rachunki a vista 8.089.047,02 3,78

Łącznie środki pienięŜne Rachunki terminowe Belgia

KBC GROUP CZK 7.139.873,80 CZK 1,000 7.139.873,80 3,33 KBC GROUP EURO 34.484,04 EUR 1,000 949.173,22 0,44

Rachunki a vista 8.089.047,02 3,78 Belgia

DEXIA DEX 10/07-10/01/07 2.37%

31.730.000,00 CZK 100,000 31.730.000,00 14,82

47

FORTIS GROUP FOR 10/07-10/01/07 2.3%

31.730.000,00 CZK 99,998 31.729.365,40 14,82

ING BELGIE ING 10/07-10/01/072.4%

31.730.000,00 CZK 100,001 31.730.317,30 14,82

KBC GROUP KBC 10/07-10/01/072.33%

21.270.000,00 CZK 99,999 21.269.787,30 9,93

Łącznie rachunki terminowe 116.459.470,00 54,38 Łącznie środki pienięŜne 124.548.517,02 58,16 Odsetki do zapłaty CZK 2.146.294,41 1,00 Koszty uwzględnione w rezerwie CZK -272.917,58 -0,13 ŁĄCZNIE INNE 1.873.376,83 0,88 ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO

214.147.239,89 100,0 0


INSTRUMENTACH FINANSOWYCH W TYTUŁACH Waluta W walucie W EUR Data transakcji EQLISWAP MRLYHZ CSOB PRIV. BK. CENTR EURWINN

CZK 184.105.834,00 6.688.676,98 12.09.2006

NCFINFIN 10/01/14 EUR -500.000,00 -500.000,00 17.07.2006 NCFSIERR 10/01/1 4 EUR -500.000,00 -500.000,00 17.07.2006 NCFVENIC 10/01/14 EUR -500.000,00 -500.000,00 17.07.2006 NCFZULMA 10/01/1 4 EUR -500.000,00 -500.000,00 17.07.2006 PCFINFIN 6P-10 10/01-10/07 CZK 14.170.000,00 514.804,72 17.07.2006 PCFSIERR6P-10 10/01-10/07 CZK 14.170.000,00 514.804,72 17.07.2006 PCFVENIC6P-10 10/01-10/07 CZK 14.170.000,00 514.804,72 17.07.2006 PCFZULMA6P-10 10/01-10/07 CZK 14.170.000,00 514.804,72 17.07.2006

48







Kap. Dyw. 2006-12 214.147.239,89 11,74 0,00


49


KBC

SWAP

S KBC

SWAP

S

HZ CSOB PB CENTR EUR Wl 1 MRLYHZ CSOB PRIV. BK. CENTR EUR WINN

CZK

CZK

184.105.834,00

184.105.834,00

-

184.105.834,0

0 0,00

0,00

0,00


6P-10 10/01-10/07 CZK 28.340.000,00 0,00 0,00


6P-10 10/01-10/07 CZK 28.340.000,00 0,00 0,00


6P-10 10/01-10/07 CZK 28.340.000,00 0,00 0,00


6P-10 10/01-10/07 CZK 28.340.000,00 0,00 0,00

50


Horizon S.A.

Sicav prawa belgijskiego, kategoria OPCVM Subfundusz CSOB PRIVATE BANKING CENTRAL EUROPE WINNERS 1

SPRAWOZDANIE BIEGŁEGO REWIDENTA DOTYCZĄCE ROKU

OBROTOWEGO ZAMKNIĘTEGO W DNIU 31 GRUDNIA 2006 ROKU, PRZEDSTAWIONE WALNEMU ZGROMADZENIU

Do Uczestników, Zgodnie z przepisami prawa i postanowieniami statutu, niniejszym przedkładamy Państwu sprawozdanie w ramach mandatu biegłego rewidenta, którego nam udzielono. Sprawozdanie obejmuje naszą opinię w sprawie rocznych sprawozdań finansowych, a takŜe wymagane informacje dodatkowe. Opinia bez zastrzeŜeń odnośnie rocznych sprawozdań finansowych Przeprowadziliśmy kontrolę rocznych sprawozdań finansowych subfunduszu CSOB PRIVATE BANKING CENTRAL EUROPE WINNERS 1 dotyczących roku obrotowego zamkniętego w dniu 31 grudnia 2006 roku i sporządzonych zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii, z których wynika, Ŝe kapitały własne wynoszą łącznie 214.147.239,89 CZK, zaś rachunek wyników zamyka się kwotą zysku w roku obrotowym w wysokości 31.934.239,89 CZK. Sporządzenie rocznych sprawozdań finansowych naleŜy do obowiązków zarządu. Obowiązki te obejmują między innymi: stworzenie, opracowanie i prowadzenie kontroli wewnętrznej dotyczącej wiernego sporządzenia i prezentacji rocznych sprawozdań finansowych, tak by wolne one były od powaŜnych błędów, niezaleŜnie od tego czy błędy te wynikają z oszustwa czy pomyłki; wybór i zastosowanie odpowiednich zasad oceny, a takŜe określenie racjonalnych zasad wyceny księgowej z uwzględnieniem danych okoliczności Naszym zadaniem jest wyraŜenie opinii odnośnie tych sprawozdań na podstawie przeprowadzonej przez nas kontroli. Kontroli tej dokonaliśmy zgodnie z przepisami prawa i normami badania sprawozdań obowiązującymi w Belgii, określonymi przez Instytut Biegłych Rewidentów. Normy te wymagają, aby kontrola zorganizowana została i wykonana w sposób umoŜliwiający uzyskanie racjonalnej pewności, Ŝe roczne sprawozdania wolne są od powaŜnych błędów. Zgodnie z powyŜszymi normami badania sprawozdań, zastosowaliśmy procedury kontrolne w celu uzyskania relewantnych informacji dotyczących podanych nam kwot i informacji dotyczących rocznych sprawozdań finansowych. Wybór tych procedur wynika z dokonanej przez nas oceny, równieŜ w odniesieniu do ryzyka, iŜ roczne sprawozdania zawierają powaŜne błędy zarówno wynikające z oszustwa jak i pomyłki. W ramach oceny ryzyka, uwzględniliśmy wyniki aktualnej kontroli wewnętrznej przeprowadzonej w subfunduszu w ramach sporządzania i zapewnienia naleŜytej prezentacji rocznych sprawozdań finansowych; fakt wzięcia pod uwagę tych wyników miał na celu zdefiniowanie odpowiednich procedur kontrolnych, nie zaś wydanie opinii w przedmiocie skuteczności kontroli wewnętrznej

51

subfunduszu. Oceniliśmy równieŜ zasadność reguł oceny, racjonalność szacunków księgowych dokonanych przez subfundusz, a takŜe prezentację rocznych sprawozdań finansowych jako całości. Uzyskaliśmy równieŜ od zarządu i pracowników spółki wyjaśnienia i informacje wymagane w celu przeprowadzenia przez nas kontroli. Uznajemy, Ŝe uzyskane informacje stanowią racjonalną podstawę do wyraŜenia naszej opinii. Naszym zdaniem roczne sprawozdania finansowe, zamknięte na 31 grudnia 2006 roku oddają wiernie sytuację majątkową, finansową oraz wyniki subfunduszu zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii. Uwagi dodatkowe Sporządzenie i treść sprawozdania zarządu, a takŜe dochowanie przez subfundusz zasad wynikających z Kodeksu Spółek i postanowień statutu naleŜą do obowiązków zarządu. Naszym zadaniem jest uwzględnienie w naszym sprawozdaniu następujących uwag dodatkowych, które nie zmieniają naszej opinii co do rocznych sprawozdań finansowych: - Sprawozdanie zarządu omawia wymagane prawem informacje i dostosowuje je do






52

SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon CSOB Growth Potential 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subksrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Przypomnienie polityki inwestycyjnej zgodnie z prospektem 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutor 2.1.6. Indeks 2.1.7. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.3. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów I wartości wyceny netto 2.4.4. Rentowność 2.4.5. Koszty 2.4.6. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.7. Lista transakcji W razie rozbieŜności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiąŜąca.

53

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON CSOB GROWTH POTENTIAL 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA: 9 czerwca 2006 CENA POCZĄTKOWA: 100 000 SKK DATA ZAPADALNOŚCI : 31 lipca 2009

WALUTA: SKK 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ ZGODNIE Z


do początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 100 000 SKK: 98 000 SKK. Subfunduszowi i uczestnikom nie udzielono Ŝadnej gwarancji formalnej. Głównym celem subfunduszu jest zapewnienie uczestnikom moŜliwie jak najwyŜszej



54


STRATEGIA CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: pierwszym z nich jest spłata 98% początkowej wartości subskrypcyjnej w Dacie Zapadalności drugim – osiągnięcie ewentualnego zysku odpowiednio do ewentualnego wzrostu wartości koszyka indeksów i kursów walutowych. 120% ewentualnego wzrostu (=wartość końcowa minus przez wartość początkowa podzielone przez wartość początkową) rzeczonego

55

koszyka indeksów akcji, zostanie rozdzielone w Dacie Zapadalności w części powyŜej 98% początkowej wartości subskrypcyjnej. PowyŜsze wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie określają precyzyjnie spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzaleŜniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja papierów objętych opcją, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. PoniŜsze przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury trzyletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 100% ewentualnego wzrostu wartości koszyka akcji powyŜej 98% początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 100 000 SKK. Wartość początkowa koszyka wynosi 100.

Wartość końcowa koszyka Wynik (*) Wartość w dacie zapadalności Scenariusz pozytywny 140 100% * 40% = 40%% 98000 + 40% * 100000 =

138000 SKK (rentowność aktuarialna 11,33% przed

kosztami i opodatkowaniem) Scenariusz neutralny 115 100% * 15% = 15% 98000 + 15% * 100000 =

113000 SKK (rentowność aktuarialna 4,16% przed

kosztami i opodatkowaniem) Scenariusz negatywny 80 100% * 0% = 0% 98000 + 0% * 100000 = 98000

SKK (rentowność aktuarialna -0,67% przed kosztami i


56


57



SKŁAD KOSZYKA POCZĄTKOWEGO 21. EPRA Index EPRA Financial Times

Ltd.

33.

22. Kospi 200 Index KOSPI2 KRX-Stock Market Division

11.

23. Hang Seng Index HSI Stock Exchange of Hong Kong

11.

24. Topix Index TPX Tokyo Stock Exchange Inc.

11.

25. EUR/SKK (EUR per SKK) Por. niŜej * National Bank of Slovakia

8.E

26. EUR/PLN (EUR per PLN) Por. niŜej ** National Bank of Poland

8.E

27. EUR/CZK (EUR per CZK) Por. niŜej *** National Bank of thé Czech Republic

8.E

28. EUR/HUF (EUR per HUF) Por. niŜej **** National Bank of Hungary

8.E

*EUR/SKK (EUR per SKK): ODWROTNOŚĆ kursu wymiany SKK/EUR (SKK per EUR) (BloombergL SKK Currency NBSK – Official SKK Foreign Exchange Fixings) Foreign Exchange Fixing ogłoszony przez Narodowy Bank Słowacji ** EUR/PLN (EUR per PLN): ODWROTNOŚĆ kursu wymiany PLN/EUR (PLN per EUR) Fixing Rate ogłoszony przez Narodowy Bank Polski (Bloomberg: PLN Currency NBP – Official PLN Fixing Rates) ***EUR/CZK (EUR per CZK): ODWROTNOŚĆ kursu wymiany CZK/EUR (CZK per EUR) Foreign Exchange Fixing ogłoszony przez Narodowy Bank Czech (Bloomberg: CZK Currency CNB – Official CZK Foreign Exchange Fixings) ****EUR/HUF (EUR per HUF): ODWROTNOŚĆ kursu wymiany HUF/EUR (HUF za EUR) mid-rate ogłoszony przez Narodowy Bank Węgier (Bloomberg: HUF Currency NBH – Official HUF Exchange Middle Rates) Skład koszyka na dzień sprawozdania

58

Nazwa Wartość EPRA Europe 44,6051 FX EUR/CZK 8,8156 FX EUR/HUF 9,3881 FX EUR/PLN 9,0205 FX EUR/SKK 9,4139 Hang Seng Index 14,0563 KOSPI 200 12,8120 TOP IX 12,2201 Łącznie 120,33 2.1.4. ZARZĄDZANIE PORTFELEM INWESTYCYJNYM Zarządzanie portfelem inwestycyjnym nie jest zlecane podmiotom trzecim. Rozwój indeksu lub koszyka

Indeks: Koszyk 29/12/2006 120,33



98 000,00

Waluta lokalna SKK 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management International Ltd. Joshua Dawson House, Dawson Street


59

2.2. BILANS



II. A Obligacje 82.704.422,00 II.E. Inne instrumenty finansowe 3. Inne A. Operacje na zwyŜkę A. 1. Kontrakty swapowe 49.960.018,90 V. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne V.A. Środki w banku a vista 1.877.077,40 V.B. Środki w banku na lokatach terminowych

164.150.993,10

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody 5.084.071,70 VI.C Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-)

-384.193,70


60





20.993,00


2. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne 1.192.044,40 II.C Odsetki od zaciągniętych poŜyczek (-) 4.151.932,10 IV. Koszty operacyjne IV. Koszty finansowe (-) B

-1.251,30


-1.985.594,70


-15.917,60


-13.629,40


-15.574,60


-174.526,90

IV.J Inne koszty (-) -242.346,20 SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV 2.895.135,80 Przychody i koszty roku obrotowego V. Zysk bieŜący (strata bieŜąca) przed opodatkowaniem wyniku

44.392.389,40




44.392.389,40


-44.392.389,40

61

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON CSOB GROWTH POTENTIAL 1


Waluta Kurs waluty


Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów



600.000,00 EUR 99,986 20.676.105,50

15,59 6,82


600.000,00 EUR 99,986 20.676.105,50 15,59 6,82


600.000,00 EUR 99,986 20.676.105,50 15,59 6,82


600.000,00 EUR 99,986 20.676.105,50 15,59 6,82

Łącznie obligacje 82.704.422,00 62,34 27,26

Inne tytuły

Belgia KBC SWAPS GOLSHZ CSOB GROWTH POTENTIAL 01

259.656.971,00 SKK 1 6,040 41.648.978,10

31,40 13,73


-600.000,00 EUR 101,126 -20.911.742,60 -15,76 -6,89


-600.000,00 EUR 101,126 -20.911.742,60 -15,76 -6,89


-600.000,00 EUR 101,126 -20.911.742,60 -15,76 -6,89


-600.000,00 EUR 101,126 -20.911.742,60 -15,76 -6,89

PCF INFINITY FINANCE PLC 6BR-20 10/01-10/07

22.770.000,00 SKK 100,964 22.989.502,80 17,33 7,58

PCF SIERRA FINANCE PLC 6BR-20 10/01-10/07

22.770.000,00 SKK 100,964 22.989.502,80 17,33 7,58

PCF VENICE FINANCE PLC 6BR-20 10/01-10/07

22.770.000,00 SKK 100,964 22.989.502,80 17,33 7,58

PCF ZULMA FINANCE PLC 6BR-20 10/01-10/07

22.770.000,00 SKK 100,964 22.989.502,80 17,33 7,58

Łącznie inne tytuły 49.960.018,90 37,66 16,47 ŁĄCZNIE PORTFEL TYTUŁÓW 132.664.440,90 100,00 43,73 ŚRODKI PIENIĘśNE Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP EURO 25.234,36 EUR 1,000 869.702,20 0,29 KBC GROUP SKK 1.007.375,21 SKK 1,000 1.007.375,20 0,33

Rachunki a vista 1 .877.077,40 0,62 Rachunki terminowe Belgia

DEXIA DEX 10/07-10/01/07 4.94%

45.330.000,00 SKK 100,015 45.336.799,50 14,95

FORTIS GROUP FOR 10/07-10/01/07 4.85%

45.330.000,00 SKK 100,012 45.335.439,60 14,94

ING BELGIE ING 10/07-10/01/074.8%

45.330.000,00 SKK 100,010 45.334.533,00 14,94

KBC GROUP KBC 10/07-10/01/074.95%

28.140.000,00 SKK 100,015 28.144.221,00 9,28

62

Łącznie rachunki terminowe 164.150.993,10 54,11 ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘśNE 166.028.070,50 54,72 Odsetki do zapłaty SKK 5.084.071 ,70 1,68 Koszty uwzględnione w rezerwie SKK -384.193,70 -0,13 ŁĄCZNIE INNE 4.699.878,00 1,55 ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO

303.392.389,40 100,0 0


INSTRUMENTACH FINANSOWYCH W TYTUŁACH Waluta W walucie W EUR Data transakcji EQLISWAP GOLSHZ CSOB GROWTH POTENTIAL 01

SKK 259.656.971 ,00 7.533.932,13 12.09.2006

NCFINFIN 10/01/14 EUR -600.000,00 -600.000,00 10.07.2006 NCFSIERR 10/01/1 4 EUR -600.000,00 -600.000,00 10.07.2006 NCFVENIC 10/01/14 EUR -600.000,00 -600.000,00 10.07.2006 NCFZULMA 10/01/1 4 EUR -600.000,00 -600.000,00 10.07.2006 PCFINFIN 6BR-20 10/01-10/07 SKK 22.770.000,00 660.670,25 10.07.2006 PCFSIERR 6BR-20 10/01-10/07 SKK 22.770.000,00 660.670,25 10.07.2006 PCFVENIC6BR-20 10/01-10/07 SKK 22.770.000,00 660.670,25 10.07.2006 PCFZULMA 6BR-20 10/01-10/07 SKK 22.770.000,00 660.670,25 10.07.2006

63



2006-12 2.590,00 0,00 0,00 0,00 2.590,00 0,00 2.590,00 Okres Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC


Kap. Dyw. Kap. Dyw. 2006-12 259.000.000,00 0,00 0,00 0,00 Okres Wartość wyceny netto


Kap. Dyw. 2006-12 303.392.389,40 117.139,92 0,00


64

W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaŜy jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyŜszej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieŜne. 2.4.6. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Subfundusz moŜe dokonywać poŜyczek instrumentów finansowych w granicach przewidzianych przepisami prawa. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statucie, co do których moŜna wnioskować, iŜ w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zuboŜony uran. 2.4.7. LISTA TRANSAKCJI Lista transakcji w okresie 01/01/2006 – 31/12/2006 Nazwa Waluta Zakupy SprzedaŜ Inne INFINITY FINANCE PLC

6E-7 10/01 -07 3.804% EUR 600.000,00 0,00 0,00

ZULMA FINANCE PLC 6E-7 10/01 -07 3.804% EUR 600.000,00 0,00 0,00 VENICE FINANCE PLC 6E-7 10/01 -07 3.804% EUR 600.000,00 0,00 0,00 SIERRA FINANCE PLC 6E-7 10/01 -07 3.804% EUR 600.000,00 0,00 0,00 SWAP EQUITY LINKED KBC SWAPS HZ CSOB GROWTH

POT 1 SKK 259.656.971,00 -

259.656.971,00 0,00

KBC SWAPS GOLSHZ CSOB GROWTH POTENTIAL 01

SKK 259.656.971,00 0,00 0,00

SWAP INTEREST RATE PCF SIERRA FINANCE PLC

6BR-20 10/01-10/07 SKK 22.770.000,00 0,00 0,00


6BR-20 10/01-10/07 SKK 22.770.000,00 0,00 0,00

PCF VENICE FINANCE PLC

6BR-20 10/01-10/07 SKK 22.770.000,00 0,00 0,00


6BR-20 10/01-10/07 SKK 22.770.000,00 0,00 0,00

65


Horizon S.A.

Sicav prawa belgijskiego, kategoria OPCVM Subfundusz HORIZON CSOB GROWTH POTENTIAL 1



Do Uczestników, Zgodnie z przepisami prawa i postanowieniami statutu, niniejszym przedkładamy Państwu sprawozdanie w ramach mandatu biegłego rewidenta, którego nam udzielono. Sprawozdanie obejmuje naszą opinię w sprawie rocznych sprawozdań finansowych, a takŜe wymagane informacje dodatkowe. Opinia bez zastrzeŜeń odnośnie rocznych sprawozdań finansowych Przeprowadziliśmy kontrolę rocznych sprawozdań finansowych subfunduszu HORIZON CSOB GROWTH POTENTIAL 1 dotyczących roku obrotowego zamkniętego w dniu 31 grudnia 2006 roku i sporządzonych zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii, z których wynika, Ŝe kapitały własne wynoszą łącznie 303 392 389,40 SKK, zaś rachunek wyników zamyka się kwotą zysku w roku obrotowym w wysokości 44.392.389,40 SKK. Sporządzenie rocznych sprawozdań finansowych naleŜy do obowiązków zarządu. Obowiązki te obejmują między innymi: stworzenie, opracowanie i prowadzenie kontroli wewnętrznej dotyczącej wiernego sporządzenia i prezentacji rocznych sprawozdań finansowych, tak by wolne one były od powaŜnych błędów, niezaleŜnie od tego czy błędy te wynikają z oszustwa czy pomyłki; wybór i zastosowanie odpowiednich zasad oceny, a takŜe określenie racjonalnych zasad wyceny księgowej z uwzględnieniem danych okoliczności Naszym zadaniem jest wyraŜenie opinii odnośnie tych sprawozdań na podstawie przeprowadzonej przez nas kontroli. Kontroli tej dokonaliśmy zgodnie z przepisami prawa i normami badania sprawozdań obowiązującymi w Belgii, określonymi przez Instytut Biegłych Rewidentów. Normy te wymagają, aby kontrola zorganizowana została i wykonana w sposób umoŜliwiający uzyskanie racjonalnej pewności, Ŝe roczne sprawozdania wolne są od powaŜnych błędów. Zgodnie z powyŜszymi normami badania sprawozdań, zastosowaliśmy procedury kontrolne w celu uzyskania relewantnych informacji dotyczących podanych nam kwot i informacji dotyczących rocznych sprawozdań finansowych. Wybór tych procedur wynika z dokonanej przez nas oceny, równieŜ w odniesieniu do ryzyka, iŜ roczne sprawozdania zawierają powaŜne błędy zarówno wynikające z oszustwa jak i pomyłki. W ramach oceny ryzyka, uwzględniliśmy wyniki aktualnej kontroli wewnętrznej przeprowadzonej w subfunduszu w ramach sporządzania i zapewnienia naleŜytej prezentacji rocznych sprawozdań finansowych; fakt wzięcia pod uwagę tych wyników miał na celu zdefiniowanie odpowiednich procedur

66







67

SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon Acces Fund Brazil 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subksrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Przypomnienie polityki inwestycyjnej zgodnie z prospektem 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutor 2.1.6. Indeksy i benchmark 2.1.7. Polityka subfunduszu w omawianym roku obrotowym 2.1.8. Polityka subfunduszu w przyszłości 2.1.9. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana składu aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji w pochodnych instrumentach finansowych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów I wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieŜności między wersją niderlandzką sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja niderlandzką będzie wiąŜąca.

68

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON ACCES FUND BRAZIL 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA: 31 maja 2006 CENA POCZĄTKOWA: 500 EUR

WALUTA: EUR 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ ZGODNIE Z

PROSPEKTEM Cel subfunduszu:

Głównym celem subfunduszu jest zapewnienie uczestnikom moŜliwie jak najwyŜszej rentowności z bezpośrednich lub pośrednich inwestycji w zbywalne papiery wartościowe. Rentowność tę subfundusz osiąga poprzez realizacje zysków i uzyskiwanie dochodów. W tym celu aktywa inwestowane są bezpośrednio lub pośrednio w instrumenty finansowe o zbliŜonych właściwościach, zwłaszcza w akcje. Polityka inwestycyjna subfunduszu: Dopuszczone kategorie aktywów: Subfundusz moŜe inwestować w papiery wartościowe, instrumenty rynku pienięŜnego, udziały instytucji wspólnego inwestowania, depozyty, pochodne instrumentów finansowych, środki pienięŜne, o ile inwestowanie w te instrumenty dopuszczone jest obowiązującymi przepisami prawa i zgodne z celami określonymi w punkcie [powyŜej]. Transakcje dopuszczone na instrumentach pochodnych: Inwestycje podlegają regularnym korektom w zamiarze dostosowania ich do strategii subfunduszu. Ponadto subfundusz moŜe wykorzystać instrumenty pochodne, notowane lub nie, w celu realizacji celów związanych z kontraktami terminowymi, opcjami lub kontraktami swapowymi dotyczącymi papierów wartościowych, indeksów, walut lub stóp oprocentowania lub teŜ innych transakcji na instrumentach pochodnych. Transakcje na instrumentach pochodnych nienotowanych zawierane są wyłącznie instytucjami finansowymi o wysokiej renomie, wyspecjalizowanymi w tego rodzaju transakcjach. Tego rodzaju instrumenty mogą równieŜ zostać wykorzystane w celu ochrony aktywów względem wahań kursowych. Subfundusz dąŜy do zawierania transakcji, których cel jest w jak największym stopniu sprecyzowany, zgodnie z obowiązującymi przepisami i statutem.

69

Strategia: Subfundusz inwestuje bezpośrednio lub pośrednio zwłaszcza w akcje przedsiębiorstw Brazylii.

Koncentracja ryzyka: Akcje przedsiębiorstw Brazylii. Niestabilność wartości wyceny aktywów netto moŜe być znaczna ze względu na skład portfela.

70

Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni ponad 15% swoich aktywów w naleŜności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks opodatkowania dochodów z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. KaŜda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niŜ kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z OPCVM podlegają opodatkowaniu nie podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym Spółka zarządzająca zleca zarządzanie koncepcyjne portfelem KBC Asset Management International Ltd. Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRLANDIA. 2.1.5. Dytrybutor KBC Asset Management International Ltd. Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRLANDIA. 2.1.6. Indeksy I Benchmark Monitorowanie indeksów: Subfundusz ma na celu monitorowanie składu indeksu zgodnie i w ramach przepisów art. 37 Rozporządzenia Królewskiego z dnia 4 marca 2005 r. Dotyczy indeksu: MSCI Brazil Metoda monitorowania indeksów: Full Replication; skład indeksu ulega wiernemu powieleniu. 2.1.7. Polityka subfunduszu w trakcie roku obrotowego KB Horizon Acces Fund Brazil inwestuje bezpośrednio na rynku brazylijskim. Fundusz uruchomiony został na początku czerwca 2006 roku. Między tym momentem a końcem roku

71

wygenerował on 18,8% wzrostu. Indeks referencyjny MSCI Brazil wzrósł na przestrzeni całego roku o 30%. W pierwszej połowie roku giełda brazylijska wykazywała wysoki poziom notowań, osiągając do połowy maja 24% wzrost. Później jednak indeksy uległy znacznej korekcie, a sytuacja ta utrzymała się do połowy czerwca. W okresie tym wszystkie wzrosty osiągnięte od początku roku uległy odwróceniu. Korekta doprowadziła do 21% spadku wartości rynkowej, zaś indeks spadł nawet poniŜej poziomu z początku roku. Wydarzenia z połowy maja zbiegły się w czasie z powaŜną podwyŜką cen surowców, z których część w późniejszym okresie odnotowała znaczne spadki cen. ZwaŜywszy na uzaleŜnienie Brazylii od tych produktów, normalne jest, Ŝe szeroki rynek odczuł skutki takich korekt cenowych. Korekta na rynku pokazuje wyraźnie jak niestabilne mogą być rynki wschodzące. Gospodarka brazylijska importuje ropę naftową i stąd jest dość czuła na zmiany cen tego surowca. Cena baryłki ropy naftowej osiągnęła w kwietniu poziom 70 USD i poza krótkimi okresami zniŜek, sprzedawana była aŜ do września powyŜej 70 USD. Wysoka cena ropynaftowej była niezwykle szkodliwa dla gospodarki przeŜywającej szybki wzrost, takiej jak brazylijska, i wraz ze spadkiem cen surowców niechybnie przyczyniła się do korekty indeksów w połowie maja. Druga połowa 2006 roku była dobrym okresem dla giełdy brazylijskiej a KB Horizon Acces Fund Brazil odnotował rentowność w wysokości 16%. Gospodarka brazylijska przeŜywała pewne niepokoje w połowie 2006 roku: wzrost deficytu budŜetowego oraz stopy bezrobocia zachwiały zaufaniem inwestorów w tą największą gospodarkę Ameryki Łacińskiej. W sierpniu, lokalni ekonomiści dwukrotnie skorygowali w dół prognozy wzrostu w 2006 roku, poniewaŜ zgodnie z oficjalnymi raportami sprzedaŜ detaliczna i produkcja przemysłowa spowolniły tempo w drugim kwartale. Istniała obawa, Ŝe sukcesywne podwyŜki stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych, które ograniczyłyby efekty dodatkowej rentowności aktywów brazylijskich – obarczonych większym ryzykiem niŜ amerykańskie – połoŜą kres napływowi lokat. Niemniej od końca czerwca stopy procentowe w USA pozostały na niezmienionym poziomie po ponad dwuletnim okresie podwyŜek, a Brazylia pozostała w drugiej połowie 2006 roku atrakcyjnym miejscem dla inwestorów. PoniewaŜ gospodarczo Brazylia uzaleŜniona jest od surowców, stosunkowe ustabilizowanie ich cen pod koniec 2006 roku pomogło giełdzie w odzyskaniu równowagi po korekcie z połowy roku. Stałe spadki cen ropy naftowej pod koniec 2006 roku były dodatnim czynnikiem dla Brazylii podobnie jak dla innych krajów importujących ropę. Głównym zdarzeniem, które w okresie tym miało wpływ na brazylijską giełdę, które de facto było najwaŜniejszym wydarzeniem w roku 2006, była październikowa reelekcja prezydenta Lula da Silva. Pozostaje mieć nadzieję, Ŝe prezydent utrzyma politykę pozwalającą na ograniczenie inflacji w kraju do poziomu najniŜszego od 1999 roku. Inflacja spadła bowiem do 3,4 % w okresie 12 miesięcy upływającym w połowie października, w porównaniu z 17,2% w maju 2003 roku. Stopy procentowe stale spadały od września 2005 roku, z najwyŜszego poziomu – 19,75% w tym okresie do 13,25 % pod koniec 2006 roku. Przewidujemy, Ŝe tendencja ta będzie utrzymana. Po reelekcji, prezydent da Silva przyrzekł, iŜ nadal prowadzić będzie „odpowiedzialną politykę budŜetową” w okresie 4 najbliŜszych lat.

72

W gospodarce przeŜywającej wzrost i uzaleŜnionej, jak Brazylia, od surowców, nie moŜe dziwić, Ŝe najwaŜniejsze sektory to energetyka (28%), produkty podstawowe (25%) i banki (19%). W sektorze energetycznym największym przedsiębiorstwem jest Petrobas, które w roku 2006 odnotowało 30% wzrost na rynku. Jego akcje mają największy udział w funduszu. Największym graczem w sektorze produktów podstawowych jest CIA Vale Do Rio Doces, które odnotowało wzrost o 23,5% i stanowi drugą w kolejności pulę akcji, w które inwestuje fundusz. 2.1.8. Polityka funduszu w przyszłości O ile cena baryłki ropy nie wzrośnie powyŜej 70 USD, a ceny surowców pozostaną na stabilnym poziomie, gospodarka brazylijska, w której znaczy udział mają produkty podstawowe osiągnie wspaniałe rezultaty. Mając lewicowego prezydenta, który uwzględnia realia rynkowe niŜ większość przywódców południowoamerykańskich, Brazylia winna przyciągnąć w roku 2007 znaczną liczbę zagranicznych inwestorów. Inwestorzy ci powinni stymulować wewnętrzny popyt i pomóc gospodarce uniezaleŜnić się w większym stopniu od surowców i produktów mineralnych. Inwestorzy powinni być świadomi ryzyk i niestabilności rynków wchodzących, takich jak Brazylia. 2.1.9. Klasa ryzyka W skali od 0 do 6 Obecna klasa ryzyka: 6 Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: 6

73

2.2. BILANS



II. C Akcje 12.880.986,75 II.D. Inne papiery wartościowe i tytuły zbywalne

1. Prawa 3.290,70 IV NaleŜności i zobowiązania max do 1 roku

IV.1 NaleŜności A Kwoty naleŜne do zapłaty subfunduszowi

51.288,23

IV.2 Zobowiązania (-) Kwoty do zapłaty (-) -676.938,25 V. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne V.A. Środki w banku a vista 536.912,54 VI. Rozliczenia międzyokresowe VI. B Uzyskane przychody 10.157,03 VI.C Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-)

-57.467,04

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 12.748.229,96 Kapitały własne A. Kapitał 11.196.624,86 B. Udział w wynikach D. Wynik roku obrotowego 34.254,71 ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 1.517.350,39 POZYCJE POZABILANSOWE VII. Wartość nominalna kontraktów swap 12.748.229,96

74




I.C. Akcje 1.659.374,01 I.D. Inne papiery wartościowe i tytuły zbywalne

1. Prawa 3.227,10 I.F. NaleŜności, środki pienięŜne, lokaty pienięŜne i zobowiązania

-0,15

I.G. Pozycje i operacje kursowe -95.994,83 SUMA CZĄSTKOWA I 1.566.606,13 II Przychody i koszty lokat II. A Dywidenda 62.824,64 II. B Oprocentowanie 2. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne 2.483,73 II.C Odsetki od zaciągniętych poŜyczek (-) -7.166,62 III. Inne przychody III.B Inne 3,71 IV. Koszty operacyjne -24.738,25 IV. Koszty finansowe (-) B

-4,26


-59.631,25


-4.704,69


-364,58


-369,68


-7.400,85

IV.J Inne koszty (-) -10.187,64 SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV -49.255,74 Przychody i koszty roku obrotowego V. Zysk bieŜący (strata bieŜąca) przed opodatkowaniem wyniku

1.517.350,39




1.517.350,39

Uzyskany udział w wynikach 34.254,71

75

(Wypłacony udział w wyniku) B (Przeznaczone do) potrącenia od kapitału

1.551.605,10

76

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON ACCES FUND BRAZIL


Waluta Kurs waluty


Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów netto

AKTYWA PORTFEL TYTUŁÓW Akcje Akcje notowane na giełdzie Brazylia

ALL AMERICA LATINA LOGISTICA -

35.400,00 BRL 22,170 278.838,20 2,16 2,19

AMBEV-CIA DE BEBIDAS DAS AMERICAS PREF

1.690.000,00 BRL 1.053,9 90 632.858,34

4,91 4,96

ARACRUZ CELULOSE S.A. PREF

27.000,00 BRL 13,130 125.953,95 0,98 0,99

BANCO BRADESCO S.A. PREF

30.000,00 BRL 86,500 921.978,26 7,16 7,23

BANCO ITAU HOLDING FINANCEIRA PREF

32.700,00 BRL 77,400 899.232,60 6,98 7,05

BRASIL TELECOM PARTICIPACOES S.A. PREF

23.300.000,00 BRL 18,310 151.574,99 1,18 1,19

BRASKEM SA PREF 22.000,00 BRL 15,000 117.245,79 0,91 0,92 CEMIG-CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS PREF

11.000.000,00 BRL 104,990 410.321,17

3,19 3,22

CIA BRAS DISTRIB GRUPO PAO DE ACUCAR PREF B

1.690.000,00 BRL 74,970 45.015,03

0,35 0,35

CIA DE CONCESSOES RODOVIARIAS -

15.000,00 BRL 28,850 153.751,87 1,19 1,21

CIA PARANAENSE DE ENERGIA-COPEL PREF

7.900.000,00 BRL 25,000 70.169,83 0,55 0,55

CSN-CIA SIDERURGICA NACIONAL S.A. -

8.200,00 BRL 64,500 187.913,02 1,46 1,47

CVRD-CIA VALE DO RIO DOCE -

44.300,00 BRL 63,700 1.002.597,19 7,78 7,87

CVRD-CIA VALE DO RIO DOCE PREF A

63.100,00 BRL 54,100 1.212.857,91 9,41 9,51

CYRELA BRAZIL REALTY SA -

19.200,00 BRL 20,390 139.091,87 1,08 1,09

DIAGNOSTICOS DA AMERICA -

2.400,00 BRL 45,650 38.925,60 0,30 0,31

ELETROBRAS-CENTR ELETRICAS BRAS S.A. -

14.300.000,00 BRL 51,090 259.570,45 2,02 2,04

ELETROBRAS-CENTR ELETRICAS BRAS S.A. PREF "B"

7.000.000,00 BRL 47,900 119.128,83 0,93 0,93

EMBRAER AIRCRAFT CORP-SP ADR -

37.000,00 BRL 22,050 289.863,56 2,25 2,27

GERDAU SA PREF 19.600,00 BRL 34,910 243.102,39 1,89 1,91 GOL LINHAS AEREAS PREF

7.000,00 BRL 63,440 157.777,30 1,23 1,24

IKPC-INDS KLABIN DE PAPEL E CELULOSE PREF

52.000,00 BRL 5,350 98.841,75 0,77 0,78

LOJAS AMERICANAS SA -PREF-

2.500.000,00 BRL 119,500 106.142,97 0,82 0,83

LOJAS RENNER SA - 11.300,00 BRL 30,700 123.253,75 0,96 0,97 NATURA COSMETICOS SA -

6.400,00 BRL 30,150 68.556,81 0,53 0,54

PETROBRAS-PETROLEO BRASILEIRO S.A. -

71 .800,00 BRL 54,490 1.390.031,32 10,79 10,90

PETROBRAS-PETROLEO 97.900,00 BRL 49,800 1.732.189,26 13,45 13,59

77

BRASILEIRO S.A. PREF SABESP-CIA SANEAM. BASICO SAO PAULO

1.150.000,00 BRL 293,000 119.715,06 0,93 0,94

SADIA SA PREF 55.000,00 BRL 7,160 139.913,31 1,09 1,10 SOUZA CRUZ S.A. - 5.400,00 BRL 38,050 73.001,49 0,57 0,57 TAM SA - 4.000,00 BRL 66,500 94.507,21 0,73 0,74 TELEMAR-TELE NORTE LESTE PARTICIP SA-

5.700,00 BRL 55,700 112.801,11 0,88 0,89

TELEMAR-TELE NORTE LESTE PARTICIP SA PREF

26.600,00 BRL 32,000 302.423,08 2,35 2,37

TIM PARTICIPACOES SA PREF

63.200.000,00 BRI 7,440 167.060,33 1,30 1,31

UNIBANCO-UNIAO DE BANCOS BRASIL.S.A. -UNIT-

68.000,00 BRI 20,200 488.026,74 3,79 3,83

USIMINAS-USINASSIDER. MINAS GERAIS PREF

7.500,00 BRI 80,500 214.506,50 1,67 1,68

VIVO PARTICIPACOES SA PREF

34.800,00 BRI 8,740 108.062,25 0,84 0,85

VOTORANTIM CELULOSE E PAPEL S.A. PREF

5.700,00 BRI 41 ,570 84.185,67 0,65 0,66

12.880.986,75 99,97 101,04 Belgia

BANCO BRADESCO S.A. CP 06/10/06

421 ,00 BRI 22,000 3.290,70 0,03 0,03

3.290,70 0,03 0,03

12.884.277,45

100,00 101,0

7 Łącznie rachunki a vista ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘśNE DŁUśNICY I WIERZYCIELE RÓśNI

NaleŜności Belgia

KBC GROUP EURO 40.399,67 EUR 1,000 40.399,67 0,32 KBC GROUP USD 652.591,57 USD 1,000 496.512,87 3,90

Łącznie naleŜności 536.912,54 4,21 Zobowiązania 536.912,54 4,21 Belgia

KBC GROUP EUR A RECEVOIR

51 .288,22 EUR 1,000 51.288,23 0,40

Łącznie zobowiązania 51 .288,23 0,40 Belgia

KBC GROUP BRI A PAYER

-1.905.310,41 BRI 1,000 -676.938,25 -5,31

-676.938,25 -5,31 ŁĄCZNIE DŁUśNICY I WIERZYCIELE RÓśNY

-625.650,02 -4,91 INNE NaleŜne odsetki EUR 10.157,03 0,08 Koszty uwzględnione w rezerwie EUR -57.467,04 -0,45 ŁĄCZNIE INNE -47.310,01 -0,37 ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO

12.748.229,96 100,0 0

Podział geograficzny (w % portfela tytułów)

78

30/06/2006 31/12/2006

Brazylia 100,00 100,00

Łącznie 100,00 100,00

Podział wg sektorów 30/06/2006 31/12/2006

Sektory cykliczne 57,56 52,00

Konsumenci (cykliczni) 3,60 5,85

Konsumenci (niecykliczni) 7,74 8,34

Farmaceutyka 0,30 0,30

Sektory finansowe 18,07 17,95

Telekomunikacja 5,60 6,53

Przedsiębiorstwa uŜyteczności publicznej 6,49 7,95

Nieruchomości 0,64 1,08

Łącznie 100,00 100,00

Podział wg walut 30/06/2006 31/12/2006

BRC 53,43 50,91

BRL 35,70 44,49

EUR 0,16 0,72

USD 10,71 3,88

Łącznie 100,00 100,00

79

2.4.

2.

ZM

IAN

A S

KŁ

AD

U A

KT

YW

ÓW

HO

RIZ

ON

AC

CE

SS F

UN

D B

RA

ZIL

(W

WA

LU

CIE

SU

BF

UN

DU

SZU

)

2006

- 01

2

006

- 02

2

006

- 0

3

2006

- 04

20

06 -

05

2006

- 06

1

pół

rocz

e Z

akup

y 0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

3.53

5.09

5,32

3.

535.

095,

32

Sprz

edaŜ

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

Sum

a cząs

tk. 1

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

3.53

5.09

5,32

3.

535.

095,

32

Subs

kryp

cje

0,00

0,

00

0,00

0,

00

0,00

3.

524.

913,

81

3.52

4.91

3,81

Sp

łaty

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

Sum

a cząs

tk. 2

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

3.52

4.91

3,81

3.

524.

913,

81

Śre

dnia

mie

sięc

zna

wsz

ystk

ich

akty

wów

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

3.02

8.17

3,20

2.

752.

884,

73

Rot

acja

0,

00 %

0,

00 %

0,

00 %

0,

00 %

0,

00 %

0,

34 %

0,

37 %

R

otac

ja

skor

ygow

ana

0,00

%

0,00

%

0,00

%

0,00

%

0,00

%

0,20

%

0,22

%

20

06 -

07

2006

- 0

8 20

06 -

09

2006-1

0

2006

- 1

1 2006-1

2

2 pó

łroc

ze

Rok

Z

akup

y 84

8.19

3,36

1.

181.

561,

50

627.

006,

21

2.22

1.97

0,44

2.

235.

176,

15

669.

339,

54

7.78

3.24

7,19

11

.318

.342

,52

Sprz

edaŜ

0,

00

5,15

0,

00

66,3

1 0,

00

0,00

71

,46

71,4

6 Su

ma

cząs

tk. 1

84

8.19

3,36

1.

181.

566,

65

627.

006,

21

2.22

2.03

6,74

2.

235.

176,

15

669.

339,

54

7.78

3.31

8,65

11

.318

.413

,98

Subs

kryp

cje

835.

278,

84

1 .3

24.4

77,8

3 52

9.66

2,19

2.

180.

681,

77

2.17

5.30

9,90

66

5.86

6,66

7.

711.

277,

19

11.2

36.1

91,0

0 Sp

łaty

0,

00

0,00

0,

00

2.72

0,95

27

.672

,00

27.9

24,5

0 58

.317

,45

58.3

17,4

5 Su

ma

cząs

tk. 2

83

5.27

8,84

1

.324

.477

,83

529.

662,

19

2.18

3.40

2,72

2.

202.

981,

90

693.

791,

16

7.76

9.59

4,64

11

.294

.508

,45

Śre

dnia

m

iesięc

zna

wsz

ystk

ich

akty

wów

4.08

1.16

8,20

5.

195.

539,

80

5.94

9.86

8,48

7.

652.

244,

18

10.3

97.4

54,0

0 11

.887

.030

,45

7.39

2.81

5,93

6.

673.

953,

35

Rot

acja

0,

32 %

-2

,75

%

1,64

%

0,51

%

0,31

%

-0,2

1 %

0,

19%

0,

36 %

R

otac

ja

skor

ygow

ana

0,25

%

-2,2

1 %

1,

68%

0,

44 %

0

,16%

-0

,25

%

-0,5

4 %

-0

,81

%

80

PowyŜsza tabela pokazuje miesięczną i roczną wielkość kapitałów zaangaŜowanych w transakcje portfela. Porównuje ona równieŜ tę wielkość (skorygowaną o sumę subskrypcji i spłat) ze średnią aktywów netto (rotacja) na początek i koniec miesiąca. Liczba bliska 0% oznacza, Ŝe transakcje na tytułach a dokładniej transakcje dotyczące aktywów z wyjątkiem depozytów i środków pienięŜnych prowadzone były wyłącznie zgodnie z woluminem subskrypcji i spłat w danym okresie. Ujemny procent świadczy o tym, Ŝe subskrypcje i spłaty jedynie częściowo lub ewentualnie wcale nie generowały transakcji na portfelu. Aktywne zarządzanie aktywami moŜe prowadzić do osiągnięcia wysokich procentów rotacji (>50%). 2.4.3. KWOTY ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU POZYCJI W POCHODNYCH

INSTRUMENTACH FINANSOWYCH W TYTUŁACH Waluta W walucie W EUR Data transakcji NIE WYSTĘPUJĄ

81





Kap. Dyw. Kap. Dyw. 2006-12 11.019.739,16 241.978,41 2.736,50 28.101,50 Okres Wartość wyceny netto


Kap. Dyw. 2006-12 12.748.229,96 594,38 594,38


82

W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaŜy jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyŜszej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieŜne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Wynagrodzenie za zarządzanie portfelem inwestycyjnym: wynagrodzenie płatne jest rocznie, uzaleŜnione od całkowitej wartości aktywów zainwestowanych w instytucjach inwestowania zarządzanych przez instytucję finansową Grupy KBC. Prowizja naliczana jest kwartalnie od wartości aktywów netto na ostatni dzień pracy banków danego kwartału. KBC Asset Management Ltd. Otrzymuje od spółki zarządzającej wynagrodzenie w wysokości 1,2% obliczone od części portfela zarządzanego przez niego, przy czym nie moŜe ono przekraczaj prowizji za zarządzanie uzyskanej przez spółkę zarządzającą. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Opłata depozytowa obliczana jest od wartości tytułów złoŜonych do depozytu u depozytariusza, na ostatni dzień pracy banków poprzedzającego roku kalendarzowego; nie dotyczy to aktywów zainwestowanych w instytucjach wspólnego inwestowania zarządzanych przez instytucję finansową z Grupy KBC. Opłata depozytowa płatna jest na początku roku kalendarzowego. Subfundusz moŜe dokonywać poŜyczek instrumentów finansowych w granicach przewidzianych przepisami prawa. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statucie, co do których moŜna wnioskować, iŜ w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zuboŜony uran. Tego rodzaju polityka pozwala subfunduszowi realizować politykę finansową w poszanowaniu realiów społecznych sektora lub regionu. 2.4.7. LISTA TRANSAKCJI Lista transakcji w okresie 01/01/2006 – 31/12/2006 Nazwa Waluta Zakupy SprzedaŜ Inne PETROBRAS-PETROLEO BRASILEIROS.A.

PREF BRL 97.900,00 0,00 0,00

BANCO BRADESCO S.A. PREF BRL 30.000,00 0,00 0,00 AMBEV-CIA DE BEBIDAS DAS AMERICAS

PREF BRL 1.690.000,00 0,00 0,00

ELETROBRAS-CENTR ELETRICAS BRAS S.A.

PREF "B" BRL 7.000.000,00 0,00 0,00

USIMINAS-USINAS PREF BRL 7.500,00 0,00 0,00

83

SIDER. Ml NAS GERAIS CEMIG-CIA ENERGETICA DE Ml NAS GERAIS

PREF BRL 11.000.000,00 0,00 0,00

IKPC-INDS KLABIN DE PAPEL E CELULOSE PREF BRL 52.000,00 0,00 0,00 SOUZA CRUZ S.A. - BRL 5.400,00 0,00 0,00 CIA BRAS DISTRIB GRUPO PAO DE ACUCAR PREFB BRL 1.690.000,00 0,00 0,00 SABESP-CIA SANEAM. BASICO SAO PAULO - BRL 1.150.000,00 0,00 0,00 CVRD-CIA VALE DO RIO DOCE

PREF A BRL 63.100,00 0,00 0,00

VIVO PARTICIPACOES SA PREF BRL 34.800,00 0,00 0,00 BANCO ITAU HOLDING FINANCEIRA

PREF BRL 32.700,00 0,00 0,00

GERDAU SA PREF BRL 19.600,00 0,00 0,00 BRASKEM SA PREF BRL 22.000,00 0,00 0,00 SADIA SA PREF BRL 55.000,00 0,00 0,00 EMBRAER AIRCRAFT CORP-SP ADR PREF BRL 10.300,00 -10.300,00 0,00 ELETROBRAS-CENTR ELETRICAS BRAS S.A.

- BRL 14.300.000,00 0,00 0,00

PETROBRAS-PETROLEO BRASILEIROS.A.

- BRL 71 .800,00 0,00 0,00

TELEMAR-TELE NORTE LESTE PARTI Cl P SA PREF BRL 26.600,00 0,00 0,00 TELEMAR-TELE NORTE LESTE PARTI Cl P SA - BRL 5.700,00 0,00 0,00 TIM PARTICIPACOES SA PREF BRL 84.900.000,00 0,00 -21

.700.000,00 CSN-CIASIDERURGICA NACIONALS.A.

- BRL 8.200,00 0,00 0,00

CIA PARANAENSE DE ENERGIA-

PREF BRL 7.900.000,00 0,00 0,00

COPEL BRASIL TELECOM PARTICIPACOES S.A.

PREF BRL 23.300.000,00 0,00 0,00

ARACRUZ CELULOSE S.A. PREF BRL 27.000,00 0,00 0,00 UNIBANCO-UNIAO DE BANCOS BRASIL.S.A. -UNIT- BRL 54.900,00 0,00 13.100,00 VOTORANTIM CELULOSE E PAPEL S.A.

PREF BRL 5.700,00 0,00 0,00

CVRD-CIA VALE DO RIO DOCE

- BRL 44.300,00 0,00 0,00

CIA DE CONCESSOES RODOVIARIAS

- BRL 15.000,00 0,00 0,00

LOJAS AMERICANAS SA -PREF- BRL 2.500.000,00 0,00 0,00 DIAGNOSTICOS DA AMERICA

- BRL 2.400,00 0,00 0,00

GOL LINHAS AEREAS PREF BRL 7.000,00 0,00 0,00 NATURA COSMETICOS SA - BRL 6.400,00 0,00 0,00 CYRELA BRAZIL REALTY SA

- BRL 10.400,00 0,00 8.800,00

ALL AMERICA LATINA LOGISTICA

- BRL 15.600,00 0,00 19.800,00

LOJAS RENNER SA - BRL 6.500,00 0,00 4.800,00 TAMSA - BRL 4.000,00 0,00 0,00 EMBRAER AIRCRAFT CORP-SP

- BRL 37.000,00 0,00 0,00

ADR

84

DROITS AMBEV-CIA DE BEBIDAS DAS AMERICAS CP 28/06/06 BRI 540.000,00 -

540.000,00 0,00 BANCO BRADESCO S.A. CP 06/1 0/06 BRI 421,00 0,00 0,00

85


Horizon S.A.

Sicav prawa belgijskiego, kategoria OPCVM Subfundusz HORIZON ACCES FUND BRAZIL



Do Uczestników, Zgodnie z przepisami prawa i postanowieniami statutu, niniejszym przedkładamy Państwu sprawozdanie w ramach mandatu biegłego rewidenta, którego nam udzielono. Sprawozdanie obejmuje naszą opinię w sprawie rocznych sprawozdań finansowych, a takŜe wymagane informacje dodatkowe. Opinia bez zastrzeŜeń odnośnie rocznych sprawozdań finansowych Przeprowadziliśmy kontrolę rocznych sprawozdań finansowych subfunduszu HORIZON ACCES FUND BRAZIL dotyczących roku obrotowego zamkniętego w dniu 31 grudnia 2006 roku i sporządzonych zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii, z których wynika, Ŝe kapitały własne wynoszą łącznie 12.748.229,96 EUR, zaś rachunek wyników zamyka się kwotą zysku w roku obrotowym w wysokości 1,517.350,39 EUR. Sporządzenie rocznych sprawozdań finansowych naleŜy do obowiązków zarządu. Obowiązki te obejmują między innymi: stworzenie, opracowanie i prowadzenie kontroli wewnętrznej dotyczącej wiernego sporządzenia i prezentacji rocznych sprawozdań finansowych, tak by wolne one były od powaŜnych błędów, niezaleŜnie od tego czy błędy te wynikają z oszustwa czy pomyłki; wybór i zastosowanie odpowiednich zasad oceny, a takŜe określenie racjonalnych zasad wyceny księgowej z uwzględnieniem danych okoliczności Naszym zadaniem jest wyraŜenie opinii odnośnie tych sprawozdań na podstawie przeprowadzonej przez nas kontroli. Kontroli tej dokonaliśmy zgodnie z przepisami prawa i normami badania sprawozdań obowiązującymi w Belgii, określonymi przez Instytut Biegłych Rewidentów. Normy te wymagają, aby kontrola zorganizowana została i wykonana w sposób umoŜliwiający uzyskanie racjonalnej pewności, Ŝe roczne sprawozdania wolne są od powaŜnych błędów. Zgodnie z powyŜszymi normami badania sprawozdań, zastosowaliśmy procedury kontrolne w celu uzyskania relewantnych informacji dotyczących podanych nam kwot i informacji dotyczących rocznych sprawozdań finansowych. Wybór tych procedur wynika z dokonanej przez nas oceny, równieŜ w odniesieniu do ryzyka, iŜ roczne sprawozdania zawierają powaŜne błędy zarówno wynikające z oszustwa jak i pomyłki. W ramach oceny ryzyka, uwzględniliśmy wyniki aktualnej kontroli wewnętrznej przeprowadzonej w subfunduszu w ramach sporządzania i zapewnienia naleŜytej prezentacji rocznych sprawozdań finansowych; fakt wzięcia pod uwagę tych wyników miał na celu zdefiniowanie odpowiednich procedur kontrolnych, nie zaś wydanie opinii w przedmiocie skuteczności kontroli wewnętrznej

86







87

SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon Acces Fund Russia 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subksrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Przypomnienie polityki inwestycyjnej zgodnie z prospektem 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutor 2.1.6. Indeksy i benchmark 2.1.7. Polityka subfunduszu w omawianym roku obrotowym 2.1.8. Polityka subfunduszu w przyszłości 2.1.9. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana składu aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji w pochodnych instrumentach finansowych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów I wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieŜności między wersją niderlandzką sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja niderlandzką będzie wiąŜąca.

88

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON ACCES FUND RUSSIA 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA: 31 maja 2006 CENA POCZĄTKOWA: 500 EUR

WALUTA: EUR 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ ZGODNIE Z



89

Strategia: Subfundusz inwestuje bezpośrednio lub pośrednio zwłaszcza w akcje przedsiębiorstw Rosji.

Koncentracja ryzyka: Akcje przedsiębiorstw Rosji. Niestabilność wartości wyceny aktywów netto moŜe być znaczna ze względu na skład portfela.

90

Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni ponad 15% swoich aktywów w naleŜności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks opodatkowania dochodów z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. KaŜda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niŜ kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z OPCVM podlegają opodatkowaniu nie podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym Zarządzanie portfelem inwestycyjnym nie zostało zlecone Ŝadnemu podmiotowi trzeciemu. 2.1.5. Dytrybutor KBC Asset Management International Ltd. Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRLANDIA. 2.1.6. Indeksy I Benchmark Monitorowanie indeksów: Subfundusz ma na celu monitorowanie składu indeksu zgodnie i w ramach przepisów art. 37 Rozporządzenia Królewskiego z dnia 4 marca 2005 r. Dotyczy indeksu: MSCI Rosja Metoda monitorowania indeksów: Full Replication; skład indeksu ulega wiernemu powieleniu. 2.1.7. Polityka subfunduszu w trakcie roku obrotowego Rok 2006 to kolejny doskonały rok da giełdy rosyjskiej, która przeŜyła ponad 70% wzrost, dzięki zwłaszcza sektorowi telekomunikacyjnemu reprezentowanemu przez takie przedsiębiorstwa jak Vimpelcom (78,5%), Golden Telecom (80,4%) i Rostelecom (+223,5%).

91

Sektory naftowy i gazowy osiągnęły wyniki równorzędne do tych z toku poprzedniego. Główny gracz na rynku, Gazprom posiadał niemal 56%, zaś Surgutneftegaz 40,4%. Pod koniec 2006 roku dobre wiadomości płynęły równieŜ z sektora bankowego. Władze publiczne zaakceptowały koncepcję nowego, wielkiego przedsiębiorstwa państwowego i utworzyły Bank rozwoju powstały z połączenia Vnesheconombank USSR z Rosyjskim bankiem rozwoju i Rosyjskim Bankiem eksportowo-importowym. 2.1.8. Polityka funduszu w przyszłości W Rosji przewidujemy utrzymanie wzrostu gospodarczego na poziomie 6,5%; boom konsumpcyjny winien trwać nadal, w połączeniu z jeszcze większym wzrostem eksportu. Popyt wewnętrzny ma coraz większe znaczenie dla wzrostu gospodarczego i dalej będzie go wspierał, nawet jeŜeli sprawdziłby się pesymistyczny scenariusz co do cen ropy naftowej w roku 2007. Przewidujemy, Ŝe niezaleŜne notowania Rosji wzrosną w roku 2007 roku, co pozwoli jej znaleźć się w gronie krajów posiadających symbol A. Byłoby to korzystne dla wszystkich aktywów posiadanych w tym kraju. Niezaprzeczalnie główna troska rządu w skali makroekonomicznej ma nadal związek z inflacją. Ambitny cel inflacji na poziomie 6,5-8% nie zostanie najprawdopodobniej osiągnięty, nawet jeśli bank centralny Rosji dalej wykorzystywać będzie rubel jako potęŜny środek walki z inflacją. Polityka odgrywać będzie jeszcze większą rolę w roku 2007: w roku 2007 odbędą się wybory parlamentarne, a ich rezultat moŜe okazać się powtórką z wyborów prezydenckich. W sposób naturalny polityka budŜetowa zostanie w jeszcze większym stopniu poluzowana w roku 2007, co długoterminowo nie jest niczym pozytywnym. Niemniej obecnie kraj moŜe pozwolić sobie na wielkie wydatki dzięki petrodolarom wygenerowanym w ostatnich latach. 2.1.9. Klasa ryzyka W skali od 0 do 6 Obecna klasa ryzyka: 6 Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: 6

92

2.2. BILANS



II. C Akcje 10.372.341,39 IV NaleŜności i zobowiązania do 1 roku i dłuŜsze

IV.2 Zobowiązania (-) Kwoty do zapłaty (-) -34.407,61 C PoŜyczki (-) -544.150,19 V. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne V.A. Środki w banku a vista 781.898,80 VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.C Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-)

-13.566,53

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 10.562.115,86 Kapitały własne A. Kapitał 9.400.541,39 B. Udział w wynikach 4.114,71 D. Wynik roku obrotowego 1.157.459,76 ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 10.562.115,86

93




I.C. Akcje 1.569.156,61 I.G. Pozycje i operacje kursowe -305.895,40 SUMA CZĄSTKOWA I 1.263.261,21 II Przychody i koszty lokat II. A Dywidenda 13.140,08 II. B Oprocentowanie 2. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne 6.905,00 II.C Odsetki od zaciągniętych poŜyczek (-) -27.793,29 III. Inne przychody III.B Inne 3,88 IV. Koszty operacyjne -12.507,92 IV. Koszty finansowe (-) B

-13.418,12


-52.314,45


-4.359,53


-356,73


-405,72


-6.257,61


1.157.459,76




1.157.459,76


4.114,71


1.161.574,47

94

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON ACCES FUND RUSSIA


Waluta Kurs waluty


Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów netto

AKTYWA PORTFEL TYTUŁÓW Akcje Akcje notowane na giełdzie Rosja

AFK SISTEMA SP GDR 27.000,00 USD 32,000 655.215,56 6,32 6,20 AO VIMPELCOM ADR 8.658,00 USD 78,950 518.370,36 5,00 4,91 GAZPROM ADR 68.155,00 USD 46,000 2.377.530,05 22,92 22,51 JSC MMC NORILSK NICKEL ADR

8.570,00 USD 158,000 1.026.853,22 9,90 9,72

KALINASPADR 3.000,00 USD 48,800 111.022,64 1,07 1,05 LUKOILADR 22.271 ,00 USD 87,400 1.476.119,85 14,23 13,98 MOBILE TELESYSTEMS ADR

10.900,00 USD 50,190 414.872,02 4,00 3,93

NOVATEK OAO SP GDR 7.840,00 USD 63,500 377.537,63 3,64 3,57 POLYUS GOLD COMPANY -ADR-

5.917,00 USD 49,450 221.890,31 2,14 2,10

RAO UNIFIED ENERGY SYSTEMS GDR

4.042,00 USD 109,600 335.952,07 3,24 3,18

RENFIN LTD - 7.500,00 USD 117,750 669.719,03 6,46 6,34 SBERBANKRFGDR 3.638,00 EUR 270,000 982.260,00 9,47 9,30 SURGUTNEFTEGAZ OÏL ADR

16.533,00 USD 77,000 965.412,35 9,31 9,14

TATNEFT ADR 3.508,00 USD 90,060 239.586,30 2,31 2,27 Łącznie akcje 10.372.341,39 100,00 98,20

ŁĄCZNIE PORTFEL TYTUŁÓW

10.372.341,39 100,00 98,20

ŚRODKI PIENIĘśNE Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP EURO 781.898,80 EUR 1,000 781.898,80 7,40 KBC GROUP USD -717.543,65 USD 1,000 -544.150,19 -5,15

Łącznie rachunki a vista 237.748,61 2,25 ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘśNE 237.748,61 2,25 DŁUśNICY I WIERZYCIELE RÓśNI

Zobowiązania Belgia

KBC GROUP EUR A PAYER -34.407,61 EUR 1,000 -34.407,61 -0,33 -34.407,61 -0,33

ŁĄCZNIE DŁUśNICY I WIERZYCIELE RÓśNY

-34.407,61 -0,33 INNE Koszty uwzględnione w rezerwie EUR -13.566,53 -0,13 ŁĄCZNIE INNE -13.566,53 -0,13 ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO

10.562.115,86 100,0 0

Podział geograficzny (w % portfela tytułów) 30/06/2006 31/12/2006

95

Rosja 100,00 100,00

Łącznie 100,00 100,00

Podział wg sektorów 30/06/2006 31/12/2006

Sektory cykliczne 95,16 64,45

Konsumenci (cykliczni) 0,00 1,07

Sektory finansowe 4,84 9,47

Telekomunikacja 0,00 15,31

Przedsiębiorstwa uŜyteczności publicznej 0,00 3,24

Fundusze inwestycyjne 0,00 6,46

Łącznie 100,00 100,00

Podział wg walut 30/06/2006 31/12/2006

EUR 14,76 16,36

USD 85,24 83,64

Łącznie 100,00 100,00

96

2.4.

2.

ZM

IAN

A S

KŁ

AD

U A

KT

YW

ÓW

HO

RIZ

ON

AC

CE

SS F

UN

D R

USS

IA (

W W

AL

UC

IE S

UB

FU

ND

USZ

U)

20

06 -

01

200

6 -

02

200

6 -

03

2006

- 04

20

06 -

05

2006

- 06

1

pół

rocz

e Z

akup

y 0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

3.36

3.70

7,70

3.

363.

707,

70

Sprz

edaŜ

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

Sum

a cząs

tk. 1

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

3.36

3.70

7,70

3.

363.

707,

70

Subs

kryp

cje

0,00

0,

00

0,00

0,

00

0,00

3.

741.

769,

15

3.74

1.76

9,15

Sp

łaty

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

Sum

a cząs

tk. 2

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

3.74

1.76

9,15

3.

741.

769,

15

Śre

dnia

mie

sięc

zna

wsz

ystk

ich

akty

wów

0,

00

0,00

0,

00

0,00

0,

00

3.09

9.29

8,99

1.

668.

853,

30

Rot

acja

0,

00 %

0,

00 %

0,

00 %

0,

00 %

0,

00 %

-1

2,20

%

-22,

65 %

R

otac

ja

skor

ygow

ana

0,00

%

0,00

%

0,00

%

0,00

%

0,00

%

-2,7

9 %

-5

,19%

20

06 -

07

2006

- 08

20

06 -

09

2006-1

0

2006

- 1

1 2006-1

2

2 pó

łroc

ze

Rok

Z

akup

y 79

7.44

8,31

56

4.03

1,21

1.

088.

500,

18

1.36

8.45

6,67

76

7.28

6,97

1.

122.

970,

90

5.70

8.69

4,24

9.

072.

401,

95

Sprz

edaŜ

0,

00

0,00

0,

00

0,00

35

.315

,53

0,00

35

.315

,53

35.3

15,5

3 Su

ma

cząs

tk. 1

79

7.44

8,31

56

4.03

1,21

1.

088.

500,

18

1.36

8.45

6,67

80

2.60

2,49

1.

122.

970,

90

5.74

4.00

9,77

9.

107.

717,

47

Subs

kryp

cje

548.

137,

23

473.

505,

56

1.17

3.73

5,71

1.

419.

632,

66

1.26

8.34

8,07

81

2.07

5,56

5.

695.

434,

79

9.43

7.20

3,94

Sp

łaty

0,

00

0,00

0,

00

0,00

36

.662

,55

0,00

36

.662

,55

36.6

62,5

5 Su

ma

cząs

tk. 2

54

8.13

7,23

47

3.50

5,56

1.

173.

735,

71

1.41

9.63

2,66

1.

305.

010,

62

812.

075,

56

5.73

2.09

7,34

9.

473.

866,

49

Śre

dnia

m

iesięc

zna

wsz

ystk

ich

akty

wów

4.13

9.49

1,82

4.

845.

502,

82

5.31

6.58

2,11

6.

748.

881,

58

8.59

1.72

5,50

9.

809.

322,

23

6.54

3.19

7,34

5.

362.

455,

62

Rot

acja

6,

02 %

1

,87

%

-1,6

0%

-0,7

6 %

-5

,85

%

3,17

%

0,18

%

-6,8

3 %

Rot

acja

sk

oryg

owan

a 6,

18%

1

,75

%

-1 ,5

6 %

-0

,62

%

-5,2

6 %

3,

39 %

1,

91 %

-3

,49

%

97



98





Kap. Dyw. Kap. Dyw. 2006-12 9.090.235,96 351.161,09 10.618,45 26.122,50 Okres Wartość wyceny netto


Kap. Dyw. 2006-12 10.562.115,86 574,61 574,61


99

W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaŜy jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyŜszej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieŜne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Wynagrodzenie za zarządzanie portfelem inwestycyjnym: wynagrodzenie płatne jest rocznie, uzaleŜnione od całkowitej wartości aktywów zainwestowanych w instytucjach inwestowania zarządzanych przez instytucję finansową Grupy KBC. Prowizja naliczana jest kwartalnie od wartości aktywów netto na ostatni dzień pracy banków danego kwartału. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Opłata depozytowa obliczana jest od wartości tytułów złoŜonych do depozytu u depozytariusza, na ostatni dzień pracy banków poprzedzającego roku kalendarzowego; nie dotyczy to aktywów zainwestowanych w instytucjach wspólnego inwestowania zarządzanych przez instytucję finansową z Grupy KBC. Opłata depozytowa płatna jest na początku roku kalendarzowego. Subfundusz moŜe dokonywać poŜyczek instrumentów finansowych w granicach przewidzianych przepisami prawa. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statucie, co do których moŜna wnioskować, iŜ w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zuboŜony uran. Tego rodzaju polityka pozwala subfunduszowi realizować politykę finansową w poszanowaniu realiów społecznych sektora lub regionu. 2.4.7. LISTA TRANSAKCJI Lista transakcji w okresie 01/01/2006 – 31/12/2006 Nazwa Waluta Zakupy SprzedaŜ Inne LUKOIL ADR USD 22.271 ,00 0,00 0,00 GAZPROM ADR USD 68.155,00 0,00 0,00 RAO UNIFIED ENERGY SYSTEMS

GDR USD 4.042,00 0,00 0,00

SURGUTNEFTEGAZ OÏL

ADR USD 16.533,00 0,00 0,00

AO VIMPELCOM ADR USD 8.658,00 0,00 0,00 TATNEFT ADR USD 3.508,00 0,00 0,00 JSC MMC NORILSK NICKEL

ADR USD 8.570,00 0,00 0,00

MOBILE TELESYSTEMS

ADR USD 10.900,00 0,00 0,00

AFKSISTEMA SPGDR USD 27.000,00 0,00 0,00 NOVATEK OAO SPGDR USD 7.840,00 0,00 0,00 POLYUS GOLD COMPANY

-ADR- USD 6.700,00 -783,00 0,00

SBERBANK RF GDR EUR 3.638,00 0,00 0,00

100

KALINA SPADR USD 3.000,00 0,00 0,00 RENFIN LTD - USD 7.500,00 0,00 0,00

101


Horizon S.A.

Sicav prawa belgijskiego, kategoria OPCVM Subfundusz HORIZON ACCES FUND RUSSIA



Do Uczestników, Zgodnie z przepisami prawa i postanowieniami statutu, niniejszym przedkładamy Państwu sprawozdanie w ramach mandatu biegłego rewidenta, którego nam udzielono. Sprawozdanie obejmuje naszą opinię w sprawie rocznych sprawozdań finansowych, a takŜe wymagane informacje dodatkowe. Opinia bez zastrzeŜeń odnośnie rocznych sprawozdań finansowych Przeprowadziliśmy kontrolę rocznych sprawozdań finansowych subfunduszu HORIZON ACCES FUND RUSSIA dotyczących roku obrotowego zamkniętego w dniu 31 grudnia 2006 roku i sporządzonych zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii, z których wynika, Ŝe kapitały własne wynoszą łącznie 10.562.115,86 EUR, zaś rachunek wyników zamyka się kwotą zysku w roku obrotowym w wysokości 1.157.459,76 EUR. Sporządzenie rocznych sprawozdań finansowych naleŜy do obowiązków zarządu. Obowiązki te obejmują między innymi: stworzenie, opracowanie i prowadzenie kontroli wewnętrznej dotyczącej wiernego sporządzenia i prezentacji rocznych sprawozdań finansowych, tak by wolne one były od powaŜnych błędów, niezaleŜnie od tego czy błędy te wynikają z oszustwa czy pomyłki; wybór i zastosowanie odpowiednich zasad oceny, a takŜe określenie racjonalnych zasad wyceny księgowej z uwzględnieniem danych okoliczności Naszym zadaniem jest wyraŜenie opinii odnośnie tych sprawozdań na podstawie przeprowadzonej przez nas kontroli. Kontroli tej dokonaliśmy zgodnie z przepisami prawa i normami badania sprawozdań obowiązującymi w Belgii, określonymi przez Instytut Biegłych Rewidentów. Normy te wymagają, aby kontrola zorganizowana została i wykonana w sposób umoŜliwiający uzyskanie racjonalnej pewności, Ŝe roczne sprawozdania wolne są od powaŜnych błędów. Zgodnie z powyŜszymi normami badania sprawozdań, zastosowaliśmy procedury kontrolne w celu uzyskania relewantnych informacji dotyczących podanych nam kwot i informacji dotyczących rocznych sprawozdań finansowych. Wybór tych procedur wynika z dokonanej przez nas oceny, równieŜ w odniesieniu do ryzyka, iŜ roczne sprawozdania zawierają powaŜne błędy zarówno wynikające z oszustwa jak i pomyłki. W ramach oceny ryzyka, uwzględniliśmy wyniki aktualnej kontroli wewnętrznej przeprowadzonej w subfunduszu w ramach sporządzania i zapewnienia naleŜytej prezentacji rocznych sprawozdań finansowych; fakt wzięcia pod uwagę tych wyników miał na celu zdefiniowanie odpowiednich procedur kontrolnych, nie zaś wydanie opinii w przedmiocie skuteczności kontroli wewnętrznej

102







103

SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon CSOB Growth Short 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subksrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Przypomnienie polityki inwestycyjnej zgodnie z prospektem 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutor 2.1.6. Indeks 2.1.7. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.3. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów I wartości wyceny netto 2.4.4. Rentowność 2.4.5. Koszty 2.4.6. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.7. Lista transakcji W razie rozbieŜności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiąŜąca.

104

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON CSOB GROWTH SHORT 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA: 30 listopada 2006 CENA POCZĄTKOWA: 10 CZK DATA ZAPADALNOŚCI : 30 grudnia 2008



do początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 10 CZK: 9,60 CZK. Subfunduszowi i uczestnikom nie udzielono Ŝadnej gwarancji formalnej. Głównym celem subfunduszu jest zapewnienie uczestnikom moŜliwie jak najwyŜszej



105


STRATEGIA CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: pierwszym z nich jest spłata 96% początkowej wartości subskrypcyjnej w Dacie Zapadalności drugim – osiągnięcie ewentualnego zysku odpowiednio do ewentualnego wzrostu wartości koszyka akcji 30 przedsiębiorstw o wysokiej renomie, charakteryzujących się wysokim stopniem kapitalizacji giełdowej i niskim stosunkiem kurs/zysk. 100% ewentualnego wzrostu

106

(=wartość końcowa minus przez wartość początkowa podzielone przez wartość początkową) rzeczonego koszyka akcji 30 przedsiębiorstw, zostanie rozdzielone w Dacie Zapadalności w części powyŜej 96% początkowej wartości subskrypcyjnej. PowyŜsze wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie określają precyzyjnie spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzaleŜniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja papierów objętych opcją, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. PoniŜsze przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury dwuletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 100% ewentualnego wzrostu wartości koszyka akcji powyŜej 95% początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 10 CZK. Wartość początkowa koszyka wynosi 100.


(rentowność aktuarialna 7,24%% przed kosztami i






107


108



SKŁAD KOSZYKA POCZĄTKOWEGO 29. ENEL SPA ENEL IM equity Milan

30. FRANCE TELECOM S A FTEFPequity Paris

31. ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP RBS LN Equity London

32. DEUTSCHE TELEKOM AG-REG DTE GY equity Frankfurt

33. TELECOM FTALIA SPA TFT IM equity Milan

34. TUIAG TUI1 GY EQUFTY Frankfurt

35. A BNAMRO HOLDING NV AABA NA equity Amsterdam

36. SOUTHERN CO SO UN equity New York

37. BANK OF AMERICA CORP BAC UN equity New York

38. CFTIGROUP INC C UN EQUFTY New York

39. SANPAOLOIMISPA SPI IM equity Milan

40. RWEAG RWEGY equity Frankfurt

41. COMERICA INC CMA UN equity New York

42. DOMINION RESOURCES INC/VA D UN equity New York

43. IBERDROLA SA IBESM equity Madrid

44. KEYCORP KEY UN equity New York

45. TELEFONICA SA TEF SM Equity Madrid

46. SOCIETE GENERA LE GLEFP equity Paris

47. SKFAB-BSHARES SKFB SS equity Stockholm

48. BRFTISH AMERICAN TOBACCO PLC BATS LN equity London

49. DAIMLERCHRYSLER AG-REG DCX GY equity Frankfurt

50. NORDEA BANK AB NDA SS Equity Stockholm

51. BAYER AG BAY GY equity Frankfurt

52. SWISS RE-REG RUKN VX equity Virt-x

53. SCHNEIDER ELECTRIC SA SU FP equity Paris

54. KBC GROEP NV KBC BB Equity Brussels

55. PFIZER INC PFE UN Equity New York

56. AKZO NOBEL AKZA NA equity Amsterdam

57. COMPAGNIE DE SAINT-GOBA IN SGO FP equity Paris

58. TAKEDA PHARMACEUTICAL CO LTD 4502 JT equity Tokyo

Skład koszyka na dzień sprawozdania

109

Nazwa Wartość ABN Amro Holding 5,2341 Akzo Nobel 2,0441 Bank of America Corp. 5,0634 Bayer 3,0611 British American Tobacco 2,9781 Citigroup Inc 5,3715 Comerica 2,9842 DaimlerChrysler 2,0824 Dominion Resources 3,0796 E.ON AG 3,0785 Enel 5,0228 Fortis AG 4,1411 Glaxosmithkline 3,0049 ING 3,1150 KBC 3,0726 Key Corp 3,1159 Nordea Bank 2,0717 Pfizer 2,0599 Royal Bank of Scotland 4,0975 RWE 2,8360 Saint-Gobain 2,0991 Schneider Electric 2,0302 SKFB 2,1592 Soc.Generale 3,0660 Southern Co. 4,0092 Swiss Re 2,9865 Takeda (JT) 3,2022 Telecom Italia 5,0224 Telefonica de Espana (SPAIN) 5,0635 TUIAG 4,7682 Łącznie 101,92


Indeks: Koszyk 29/12/2006 101,92



9,60


Dublin 2, IRLANDIA. 2.1.6. INDEKS Nie dotyczy

110

2.1.7. KLASA RYZYKA W skali od 0 do VI Obecna klasa ryzyka: IV Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: IV

111

2.2. BILANS



II.E. Inne instrumenty finansowe 3. Inne A. Operacje na zwyŜkę A. 1. Kontrakty swapowe 2.540.506,45 IV NaleŜności i zobowiązania max do jednego roku

IV.2 Zobowiązania C. Zaciągnięte poŜyczki -550,50 V. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne V.A. Środki w banku a vista 13.864.415,33 V.B. Środki w banku na lokatach terminowych

242.303.154,00

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B. Uzyskane przychody 432.929,54 VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-)

-461.595,46


112




I.E. Inne instrumenty finansowe 3. Inne A. Kontrakty swap 2.540.506,45 I.F. NaleŜności, środki pienięŜne, lokaty pienięŜne i zobowiązania

3.154,00

SUMA CZĄSTKOWA I 2.543.660,45 II Przychody i koszty lokat II. B Oprocentowanie 2. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne 455.924,87 IV. Koszty operacyjne IV. Koszty finansowe (-) B

-550,50


-208.399,50

IV.E. Koszty administracyjne

-2.087,52

IV.H Usługi i dobra róŜne (-)

-147.452,26

IV.J Inne koszty (-) -103.656,18 SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV -6.221,09 Przychody i koszty roku obrotowego V. Zysk bieŜący (strata bieŜąca) przed opodatkowaniem wyniku

-2.537.439,36

VII. Wynik roku obrotowego -2.537.439,36


A. Zysk (strata) do przeznaczenia -2.537.439,36 Zysk (Strata) roku obrotowego do przeznaczenia w roku podatkowym

-2.537.439,36


-2.537.439,36

113

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON CSOB GROWTH SHORT 1


Waluta Kurs waluty


Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów netto

AKTYWA PORTFEL TYTUŁÓW

Inne tytuły

Belgia KBC SWAPS FORBHZ CSOB WORLD GROWTH SHORT 01

156.616.813,00 CZK 0,990 1.550.506,45

61,03 0,60

KBC SWAPS MRLYHZ CSOB WORLD GROWTH SHORT 01

100.000.000,00 CZK 0,990 990.000,00

38,97 0,38

Łącznie inne tytuły 2.540.506,45 100,00 0,98 ŚRODKI PIENIĘśNE 2.540.506,45 100,00 0,98 Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP CZK 13.864.415,33 CZK 1,000 13.864.415,33 5,36 KBC GROUP EURO -20,00 EUR 1,000 -550,50

Rachunki a vista 13.863.864,83 5,36 Rachunki terminowe Belgia

DEXIA 08/12-10/01/07 2.43 % DEXIA

42.300.000,00 CZK 100,003 42.301.269,00 16,35

FORTIS GROUP 08/12-10/01/07 2.43 %

42.300.000,00 CZK 100,003 42.301.269,00 16,35

KBC GROUP 08/1 2-1 0/01/07 2.41 KBC

30.800.000,00 CZK 100,002 30.800.616,00 11,91

Irlandia UNICREDITO ITALIANO BANK PLC 07/12-10/01/07 UNII 2.35%

42.300.000,00 CZK 100,000 42.300.000,00

16,35

Holandia ABN AMRO ABN 07/12-10/01/07 2.4%

42.300.000,00 CZK 100,000 42.300.000,00 16,35

ING BANK ING 07/12-10/01/072.37%

42.300.000,00 CZK 100,000 42.300.000,00 16,35

Łącznie rachunki terminowe 242.303.154,00 93,67 ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘśNE 256.167.018,83 99,03 Odsetki do zapłaty CZK 432.929,54 0,17 Koszty uwzględnione w rezerwie CZK -461.595,46 -0,18 ŁĄCZNIE INNE -28.665,92 -0,01 ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 258.678.859,36 100,0 0


INSTRUMENTACH FINANSOWYCH W TYTUŁACH Waluta W walucie W EUR Data transakcji EQLISWAP FORBHZ CSOB WORLD GROWTH SHORT 01

CZK 156.616.813,00 5.689.984,12 01.12.2006

EQLISWAP MRLYHZ CSOB WORLD GROWTH SHORT 01

CZK 100.000.000,00 3.633.060,85 05.10.2006

114



2006-12 25.614.142,00 0,00 0,00 0,00 25.614.142,00 0,00 25.614.142,00 Okres Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC




Kap. Dyw. 2006-12 258.678.859,36 10,10 0,00


115

W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaŜy jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyŜszej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieŜne. 2.4.6. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Subfundusz moŜe dokonywać poŜyczek instrumentów finansowych w granicach przewidzianych przepisami prawa. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statucie, co do których moŜna wnioskować, iŜ w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zuboŜony uran. 2.4.7. LISTA TRANSAKCJI Lista transakcji w okresie 01/01/2006 – 31/12/2006 Nazwa Waluta Zakupy SprzedaŜ Inne

KBC

SWAPS

KBC

SWAPS

MRLYHZ CSOB WORLD GROWTH SHORT 01 FORBHZ CSOB WORLD GROWTH SHORT 01

CZK

CZK

100.000.000,00

156.616.813,00

0,00

0,00

0,00

0,00

116


Horizon S.A.

Sicav prawa belgijskiego, kategoria OPCVM Subfundusz HORIZON CSOB GROWTH SHORT 1



Do Uczestników, Zgodnie z przepisami prawa i postanowieniami statutu, niniejszym przedkładamy Państwu sprawozdanie w ramach mandatu biegłego rewidenta, którego nam udzielono. Sprawozdanie obejmuje naszą opinię w sprawie rocznych sprawozdań finansowych, a takŜe wymagane informacje dodatkowe. Opinia bez zastrzeŜeń odnośnie rocznych sprawozdań finansowych Przeprowadziliśmy kontrolę rocznych sprawozdań finansowych subfunduszu HORIZON CSOB GROWTH SHORT 1 dotyczących roku obrotowego zamkniętego w dniu 31 grudnia 2006 roku i sporządzonych zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii, z których wynika, Ŝe kapitały własne wynoszą łącznie 258.678.859,36 CZK, zaś rachunek wyników zamyka się kwotą zysku w roku obrotowym w wysokości 2.537.439,36 CZK. Sporządzenie rocznych sprawozdań finansowych naleŜy do obowiązków zarządu. Obowiązki te obejmują między innymi: stworzenie, opracowanie i prowadzenie kontroli wewnętrznej dotyczącej wiernego sporządzenia i prezentacji rocznych sprawozdań finansowych, tak by wolne one były od powaŜnych błędów, niezaleŜnie od tego czy błędy te wynikają z oszustwa czy pomyłki; wybór i zastosowanie odpowiednich zasad oceny, a takŜe określenie racjonalnych zasad wyceny księgowej z uwzględnieniem danych okoliczności Naszym zadaniem jest wyraŜenie opinii odnośnie tych sprawozdań na podstawie przeprowadzonej przez nas kontroli. Kontroli tej dokonaliśmy zgodnie z przepisami prawa i normami badania sprawozdań obowiązującymi w Belgii, określonymi przez Instytut Biegłych Rewidentów. Normy te wymagają, aby kontrola zorganizowana została i wykonana w sposób umoŜliwiający uzyskanie racjonalnej pewności, Ŝe roczne sprawozdania wolne są od powaŜnych błędów. Zgodnie z powyŜszymi normami badania sprawozdań, zastosowaliśmy procedury kontrolne w celu uzyskania relewantnych informacji dotyczących podanych nam kwot i informacji dotyczących rocznych sprawozdań finansowych. Wybór tych procedur wynika z dokonanej przez nas oceny, równieŜ w odniesieniu do ryzyka, iŜ roczne sprawozdania zawierają powaŜne błędy zarówno wynikające z oszustwa jak i pomyłki. W ramach oceny ryzyka, uwzględniliśmy wyniki aktualnej kontroli wewnętrznej przeprowadzonej w subfunduszu w ramach sporządzania i zapewnienia naleŜytej prezentacji rocznych sprawozdań finansowych; fakt wzięcia pod uwagę tych wyników miał na celu zdefiniowanie odpowiednich procedur kontrolnych, nie zaś wydanie opinii w przedmiocie skuteczności kontroli wewnętrznej

117







118

SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon CSOB Growth Potential 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subksrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Przypomnienie polityki inwestycyjnej zgodnie z prospektem 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutor 2.1.6. Indeks 2.1.7. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.3. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów I wartości wyceny netto 2.4.4. Rentowność 2.4.5. Koszty 2.4.6. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.7. Lista transakcji W razie rozbieŜności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiąŜąca.

119

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON CSOB GROWTH POTENTIAL 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA: 6 paŜdziernika 2006 CENA POCZĄTKOWA: 100 000 SKK

DATA ZAPADALNOŚCI : 30 listopada 2009

WALUTA: SKK 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ ZGODNIE Z


do początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 100 000 SKK: 100 000 SKK. Subfunduszowi i uczestnikom nie udzielono Ŝadnej gwarancji formalnej. Głównym celem subfunduszu jest zapewnienie uczestnikom moŜliwie jak najwyŜszej



120


STRATEGIA CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: pierwszym z nich jest spłata 100% początkowej wartości subskrypcyjnej w Dacie Zapadalności drugim – osiągnięcie ewentualnego zysku odpowiednio do ewentualnego wzrostu wartości koszyka indksów. 95% ewentualnego wzrostu (=wartość końcowa minus przez wartość początkowa podzielone przez wartość początkową) rzeczonego koszyka indeksów,

121

zostanie rozdzielone w Dacie Zapadalności w części powyŜej 100 % początkowej wartości subskrypcyjnej. PowyŜsze wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie określają precyzyjnie spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzaleŜniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja papierów objętych opcją, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. PoniŜsze przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury trzyletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 100% ewentualnego wzrostu wartości koszyka akcji powyŜej 95% początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 100 000 SKK. Wartość początkowa koszyka wynosi 100.

Wartość końcowa koszyka Wynik (*) Wartość w dacie zapadalności Scenariusz pozytywny 150 90% * 50% = 45% 100 000 + 45% * 100 000 =

145000 SKK (rentowność aktuarialna 13,19 %% przed kosztami i opodatkowaniem)

Scenariusz neutralny 120 90% * 20% = 18% 100 000 + 18% * 100 000 = 118000 SKK (rentowność aktuarialna 5,67% przed

kosztami i opodatkowaniem) Scenariusz negatywny 90 90% * 0% = 0% 100000 + 0% * 100000 = 100

000 SKK (rentowność aktuarialna 0% przed kosztami i opodatkowaniem)

(*) Ujemny wynik koszyka nie jest uwzględniony

122

ODSTĘPSTWA W STOSUNKU DO INWESTYCJI W TYTUŁY EMITENTÓW BĘDĄCYCH PODMIOTAMI PRAWA PUBLICZNEGO : Subfundusz korzysta z prawa odstępstwa, umoŜliwiającego mu zainwestowanie do 100% swoich aktywów w poszczególne emisje tytułów i instrumentów rynku pienięŜnego wyemitowanych lub gwarantowanych przez państwo członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego, przez samorządy terytorialne tych państw, przez państwo członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego lub przez instytucje międzynarodowe o charakterze publicznym, do których naleŜy państwo lub państwa członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego. Subfundusz planuje zainwestować powyŜej 35% swoich aktywów w tytuły i instrumenty rynku pienięŜnego następujących państw:


OPODATKOWANIE OSZCZĘDNOŚCI W UE ORAZ OPODATKOWANIE RENTOWNOŚCI W ZWIĄZKU Z ODKUPEM UDZIAŁÓW WŁASNYCH PRZEZ INSTYTUCJE WSPÓLNEGO INWESTOWANIA W PAPIERY WARTOŚCIOWE: OPODATKOWANIE OSZCZĘDNOŚCI W UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni ponad 40% swoich aktywów w naleŜności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks opodatkowania dochodów z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie ma zastosowania w przypadku, gdy inwestor będący rezydentem podatkowym w Belgii przyjmuje wypłatę od instytucji obsługi finansowej w Belgii wymienionych w niniejszym prospekcie. KaŜda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niŜ kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. OPODATKOWANIE RENTOWNOŚCI W ZWIĄZKU Z ODKUPEM UDZIAŁÓW WŁASNYCH PRZEZ INSTYTUCJE WSPÓLNEGO INWESTOWANIA W PAPIERY WARTOŚCIOWE: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego

123

inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i ma zastosowanie do części zysku w postaci odsetek od 1 lipca 2005 roku oprocentowanie dotyczy wyłącznie odsetek; w razie nabycia po 1 lipca 2005 roku, uwzględniana jest data nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. Tytuły uczestnictwa z prawem do dywidendy uprawniają co roku do udziału we wszystkich dochodach osiągniętych z oprocentowania, po potrąceniu wynagrodzeń, prowizji i kosztów, dokonanym w sposób proporcjonalny. Dochód z tytułów uczestnictwa nie podlegają oprocentowaniu uzyskanemu w związku z odkupem udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe wprowadzonemu ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Niestabilność wartości wyceny aktywów netto moŜe być znaczna ze względu na skład portfela. 2.1.4. ZARZĄDZANIE PORTFELEM INWESTYCYJNYM Zarządzanie portfelem inwestycyjnym nie jest zlecane podmiotom trzecim. Rozwój indeksu lub koszyka

Indeks: Koszyk 30/12/2005 0.00 30/06/2006 0.00 29/12/2006 110,75



zapadalności: 100 000,00

Waluta lokalna SKK 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management International Ltd. Joshua Dawson House, Dawson Street


124

2.2. BILANS



II.E. Inne instrumenty finansowe 3. Inne A. Operacje na zwyŜkę A. 1. Kontrakty swapowe 9.978.046,00 V. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne V.A. Środki w banku a vista 10.726.548,20 V.B. Środki w banku na lokatach terminowych

215.018.402,00

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B. Uzyskane przychody

2.162.521,30

VI.C Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-)

-314.259,40


125





18.402,00

I.G. Pozycje i operacje kursowe 14.802,60 SUMA CZĄSTKOWA I 10.011.250,60 II Przychody i koszty lokat 2.269.087,40 II. B Oprocentowanie -466,70 II. C Odsetki od zaciągniętych poŜyczek -689,30 IV. Koszty operacyjne -564.808,70 IV. Koszty finansowe (-) B

-5.723,80


-878,20


-2.791,60


-143.941,80

IV.J Inne koszty (-) -189.779,80 SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV 1.360.007,50 Przychody i koszty roku obrotowego V. Zysk bieŜący (strata bieŜąca) przed opodatkowaniem wyniku

-11.371.258,10

VII. Wynik roku obrotowego -11.371.258,10



-11.371.258,10


-11.371.258,10

126

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON CSOB GROWTH POTENTIAL 1


Waluta Kurs waluty


Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów netto

AKTYWA PORTFEL TYTUŁÓW

Inne tytuły

Belgia KBC SWAPS MRLYHZ CSOB GROWTH POTENTIAL 02

226.773.773,00 SKK 4,400 9.978.046,00

100,00 4,20


KBC GROUP EURO 49.092,56 EUR 1,000 1.691.975,10 0,71 KBC GROUP SKK 9.034.573,07 SKK 1,000 9.034.573,10 3,80

Łącznie Rachunki a vista 10.726.548,20 4,52 Rachunki terminowe Belgia

DEXIA DEX 13/10-10/01/07 4.79%

37.700.000,00 SKK 100,011 37.704.147,00 15,87

FORTIS GROUP FOR 13/10-10/01/07 4.75%

37.700.000,00 SKK 100,010 37.703.770,00 15,87

ING BELGIE ING 13/10-10/01/074.6%

37.700.000,00 SKK 100,005 37.701.885,00 15,87

KBC GROUP KBC 13/10-10/01/074.55%

26.500.000,00 SKK 100,004 26.501.060,00 11,16

Włochy UNICREDITO ITALIANOSPA UNI 13/10-10/01/074.75%

37.700.000,00 SKK 100,010 37.703.770,00 15,87


37.700.000,00 SKK 100,010 37.703.770,00 15,87

Łącznie rachunki terminowe 215.018.402,00 90,51 ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘśNE 225.744.950,20 95,02 INNE Odsetki do zapłaty SKK 2.162.521,30 0,91 Koszty uwzględnione w rezerwie SKK -314.259,40 -0,13 ŁĄCZNIE INNE 1.848.261,90 0,78 ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 237.571.258,10 100,0 0


INSTRUMENTACH FINANSOWYCH W TYTUŁACH Waluta W walucie W EUR Data transakcji EQLISWAP MRLYHZ CSOB GROWTH POTENTIAL 02

SKK 226.773.773,00 6.579.828,03 13.10.2006

127







Kap. Dyw. 2006-12 226.200.000,00 0,00 0,00


128

W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaŜy jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyŜszej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieŜne. 2.4.6. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Subfundusz moŜe dokonywać poŜyczek instrumentów finansowych w granicach przewidzianych przepisami prawa. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statucie, co do których moŜna wnioskować, iŜ w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zuboŜony uran. 2.4.7. LISTA TRANSAKCJI Lista transakcji w okresie 01/01/2006 – 31/12/2006 Nazwa Waluta Zakupy SprzedaŜ Inne SWAP EQUITY LINKED KBC SWAPS

MRLYHZ CSOB GROWTH POTENTIAL 02 SKK 333.547.546,00

-106.773.773,00 0,00

129


Horizon S.A.

Sicav prawa belgijskiego, kategoria OPCVM Subfundusz HORIZON CSOB GROWTH POTENTIAL 1



Do Uczestników, Zgodnie z przepisami prawa i postanowieniami statutu, niniejszym przedkładamy Państwu sprawozdanie w ramach mandatu biegłego rewidenta, którego nam udzielono. Sprawozdanie obejmuje naszą opinię w sprawie rocznych sprawozdań finansowych, a takŜe wymagane informacje dodatkowe. Opinia bez zastrzeŜeń odnośnie rocznych sprawozdań finansowych Przeprowadziliśmy kontrolę rocznych sprawozdań finansowych subfunduszu HORIZON CSOB GROWTH POTENTIAL 1 dotyczących roku obrotowego zamkniętego w dniu 31 grudnia 2006 roku i sporządzonych zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii, z których wynika, Ŝe kapitały własne wynoszą łącznie 237.571.258,10 SKK, zaś rachunek wyników zamyka się kwotą zysku w roku obrotowym w wysokości 11.371.258,10 SKK. Sporządzenie rocznych sprawozdań finansowych naleŜy do obowiązków zarządu. Obowiązki te obejmują między innymi: stworzenie, opracowanie i prowadzenie kontroli wewnętrznej dotyczącej wiernego sporządzenia i prezentacji rocznych sprawozdań finansowych, tak by wolne one były od powaŜnych błędów, niezaleŜnie od tego czy błędy te wynikają z oszustwa czy pomyłki; wybór i zastosowanie odpowiednich zasad oceny, a takŜe określenie racjonalnych zasad wyceny księgowej z uwzględnieniem danych okoliczności Naszym zadaniem jest wyraŜenie opinii odnośnie tych sprawozdań na podstawie przeprowadzonej przez nas kontroli. Kontroli tej dokonaliśmy zgodnie z przepisami prawa i normami badania sprawozdań obowiązującymi w Belgii, określonymi przez Instytut Biegłych Rewidentów. Normy te wymagają, aby kontrola zorganizowana została i wykonana w sposób umoŜliwiający uzyskanie racjonalnej pewności, Ŝe roczne sprawozdania wolne są od powaŜnych błędów. Zgodnie z powyŜszymi normami badania sprawozdań, zastosowaliśmy procedury kontrolne w celu uzyskania relewantnych informacji dotyczących podanych nam kwot i informacji dotyczących rocznych sprawozdań finansowych. Wybór tych procedur wynika z dokonanej przez nas oceny, równieŜ w odniesieniu do ryzyka, iŜ roczne sprawozdania zawierają powaŜne błędy zarówno wynikające z oszustwa jak i pomyłki. W ramach oceny ryzyka, uwzględniliśmy wyniki aktualnej kontroli wewnętrznej przeprowadzonej w subfunduszu w ramach sporządzania i zapewnienia naleŜytej prezentacji rocznych sprawozdań finansowych; fakt wzięcia pod uwagę tych wyników miał na celu zdefiniowanie odpowiednich procedur

130







131

SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon CSOB Private Banking Variable Participation 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subksrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Przypomnienie polityki inwestycyjnej zgodnie z prospektem 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutor 2.1.6. Indeks 2.1.7. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.3. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów I wartości wyceny netto 2.4.4. Rentowność 2.4.5. Koszty 2.4.6. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.7. Lista transakcji W razie rozbieŜności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiąŜąca.

132

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON CSOB PRIVATE BANKING VARIABLE PARTICIPATION 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA: 6 października 2006 CENA POCZĄTKOWA: 10 CZK DATA ZAPADALNOŚCI : 31 października 2011


PROSPEKTEM CEL SUBFUNDUSZU: SPŁATA POCZĄTKOWEJ WARTOŚCI SUBSKRYPCYJNEJ: 100 % - wartość w dniu zapadalności (przed potrąceniem kosztów i opłat) w stosunku

do początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 10 CZK: 10 CZK. Subfunduszowi i uczestnikom nie udzielono Ŝadnej gwarancji formalnej. Głównym celem subfunduszu jest zapewnienie uczestnikom moŜliwie jak najwyŜszej



133


STRATEGIA CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: pierwszym z nich jest spłata 100% początkowej wartości subskrypcyjnej w Dacie Zapadalności drugim – osiągnięcie ewentualnego zysku odpowiednio do ewentualnego wzrostu wartości koszyka akcji 30 przedsiębiorstw o wysokiej renomie (opisanych wyŜej), charakteryzujących się wysokim stopniem kapitalizacji giełdowej i niskim stosunkiem kurs/zysk. 100%

134

ewentualnego wzrostu (=wartość końcowa minus przez wartość początkowa podzielone przez wartość początkową) rzeczonego koszyka, do wysokości 135% Wartości Początkowej Koszyka + 50% ewentualnego wzrostu koszyka powyŜej 135% Wartości Początkowej Koszyka, zostanie rozdzielone w Dacie Zapadalności w części powyŜej 100% początkowej wartości subskrypcyjnej. PowyŜsze wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie określają precyzyjnie spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzaleŜniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja papierów objętych opcją, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. PoniŜsze przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury pięcioletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 100% do 125% ewentualnego wzrostu Wartości początkowej koszyka i 50% ewentualnego wzrostu powyŜej 125% Wartości Początkowej koszyka akcji powyŜej 100 % początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 10 CZK. Wartość początkowa koszyka wynosi 100.








135

ODSTĘPSTWA W STOSUNKU DO INWESTYCJI W TYTUŁY EMITENTÓW BĘDĄCYCH PODMIOTAMI PRAWA PUBLICZNEGO : Subfundusz korzysta z prawa odstępstwa, umoŜliwiającego mu zainwestowanie do 100% swoich aktywów w poszczególne emisje tytułów i instrumentów rynku pienięŜnego wyemitowanych lub gwarantowanych przez państwo członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego, przez samorządy terytorialne tych państw, przez państwo członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego lub przez instytucje międzynarodowe o charakterze publicznym, do których naleŜy państwo lub państwa członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego. Subfundusz planuje zainwestować powyŜej 35% swoich aktywów w tytuły i instrumenty rynku pienięŜnego następujących państw:


OPODATKOWANIE OSZCZĘDNOŚCI W UE ORAZ OPODATKOWANIE RENTOWNOŚCI W ZWIĄZKU Z ODKUPEM UDZIAŁÓW WŁASNYCH PRZEZ INSTYTUCJE WSPÓLNEGO INWESTOWANIA W PAPIERY WARTOŚCIOWE: OPODATKOWANIE OSZCZĘDNOŚCI W UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni ponad 40% swoich aktywów w naleŜności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks opodatkowania dochodów z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie ma zastosowania w przypadku, gdy inwestor będący rezydentem podatkowym w Belgii przyjmuje wypłatę od instytucji obsługi finansowej w Belgii wymienionych w niniejszym prospekcie. KaŜda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niŜ kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. OPODATKOWANIE RENTOWNOŚCI W ZWIĄZKU Z ODKUPEM UDZIAŁÓW WŁASNYCH PRZEZ INSTYTUCJE WSPÓLNEGO INWESTOWANIA W PAPIERY WARTOŚCIOWE: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i ma zastosowanie do części zysku w postaci odsetek od 1

136

lipca 2005 roku oprocentowanie dotyczy wyłącznie odsetek; w razie nabycia po 1 lipca 2005 roku, uwzględniana jest data nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. Tytuły uczestnictwa z prawem do dywidendy uprawniają co roku do udziału we wszystkich dochodach osiągniętych z oprocentowania, po potrąceniu wynagrodzeń, prowizji i kosztów, dokonanym w sposób proporcjonalny. Dochód z tytułów uczestnictwa nie podlegają oprocentowaniu uzyskanemu w związku z odkupem udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe wprowadzonemu ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Niestabilność wartości wyceny aktywów netto moŜe być znaczna ze względu na skład portfela. Odstępstwa w stosunku do inwestycji w tytuły emitentów będących podmiotami prawa publicznego : Subfundusz korzysta z prawa odstępstwa, umoŜliwiającego mu zainwestowanie do 100% swoich aktywów w poszczególne emisje tytułów i instrumentów rynku pienięŜnego wyemitowanych lub gwarantowanych przez państwo członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego, przez samorządy terytorialne tych państw, przez państwo członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego lub przez instytucje międzynarodowe o charakterze publicznym, do których naleŜy państwo lub państwa członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego. Subfundusz planuje zainwestować powyŜej 35% swoich aktywów w tytuły i instrumenty rynku pienięŜnego następujących państw:


SKŁAD KOSZYKA POCZĄTKOWEGO 59. ABBOTT LABORATORIES ABTUNequity New York

60. ALTRIA GROUP INC MO UN Equity New York

61. BANCO SANTANDER CENTRAL HISP SANSMequity Madrid

62. BARCLAYS PLC BARCLN Equity London

63. BRISTOL-MYERS SQUIBB CO BMY UN equity New York

64. BRmSH AMERICAN TOBACCO PLC BATS LN equity London

65. CREDFT AGRICOLE SA A ÇA FP equity Paris

66. DEUTSCHE TELEKOM AG-REG DTE G Y Equity Frankfurt

67. DEXIA DEXB BB EQUFTY Brussels

68. E.ONAG EOA GY Equity Frankfurt

69. ENEL SPA ENEL IM Equity Milan

70. FORTIS FORB BB Equity Brussels

137

71. FRANCE TELECOM SA FTE FP EQUFTY Paris

72. HSBC HOLDINGS PLC HSBA LN EQUFTY London

73. INGGROEPNV-CVA INGA NA EQUFTY Amsterdam

74. KBCGROEPNV KBC BB Equity Brussels

75. KIMBERLY-CLARK CORP KMB UN EQUFTY New York

76. KINGFISHER PLC KGF LN equity London

77. KRAFT FOODS INC- A KFT UN equity New York

78. MUENCHENER RUECKVER AG-REG MUV2 G Y equity Frankfurt

79. PFIZER PFE UN EQUiïY New York

80. PROCTER & GAMBLE CO PG UN equity New York

81. RWEAG RWEGY Equity Frankfurt

82. SOCIETE GENERALE GLE FP Equity Paris

83. TELECOM FTALIA SPA TFT IM Equity Milan

84. TELEFONICA SA TEF SM Equity Madrid

85. TESCO PLC TSCO LN equity London

86. TOYOTA MOTOR CORP 7203 JT EQUFTY Tokyo

87. US BANCORP USB UN equity New York

88. WACHOVIA CORP WB UN equity New York

Skład koszyka na dzień sprawozdania Nazwa Wartość Abbott Labs 2,0547 Altria Group 3,2549 Banco Central Hispanoamericano 3,1955 Barclays 5,1024 Bristol Myers SQ 3,2181 British American Tobacco 3,9722 Crédit Agricole 1 ,8932 Deutsche Telekom 5,4173 Dexia 3,9142 E.ON AG 2,1910 Enel 6,5242 Fortis AG 4,8735 France Telekom 6,6734 HSBC Holdings (GBP) 3,6888 ING 1 ,8806 KBC 2,1080 Kimberly Clark 3,0631 Kingfisher 2,7466 Kraft Foods 1 ,9924 Muenchener Rueckversicherungsgruppe 2,0472 Pfizer 1 ,8723 Procter & Gamble 2,0563 RWE 5,3890 Soc.Generale 2,9437 Telecom Italia 4,9662 Telefonica de Espana (SPAIN) 4,5916 Tesco 2,0976 Toyota 2,3193 US Bancorp (new) 4,3130 Wachovia Corp 3,0679 Total 103,43

138


Indeks: Koszyk 29/12/2006 103,43



10,00



139

2.2. BILANS



II.E. Inne instrumenty finansowe 3. Inne A. Operacje na zwyŜkę A. 1. Kontrakty swapowe 2.331.507,58 V. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne V.A. Środki w banku a vista 6.974.070,33 V.B. Środki w banku na lokatach terminowych

138.706.378,00

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI. Uzyskane przychody B

737.046,05

VI. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-) C

-198.443,86


140





6.378,00

I.G. Pozycje i operacje kursowe -5.830,06 SUMA CZĄSTKOWA I 2.332.055,52 II Przychody i koszty lokat II. B Oprocentowanie 2. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne 774.803,85 IV. Koszty operacyjne IV. Koszty finansowe (-) B

-583,81


-386.383,91


-3.651,23

IV.F. Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-)

-17.960,37


-1.829,29

IV.J Inne koszty (-) -92.774,01 SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV -118.668,65 Przychody i koszty roku obrotowego 152.952,58 V. Zysk bieŜący (strata bieŜąca) przed opodatkowaniem wyniku

2.485.008,10




-2.485.008,10


-2.485.008,10

141

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON CSOB PRIVATE BANKING VARIABLE

PARTICIPATION 1


Waluta Kurs waluty


Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów

netto AKTYWA PORTFEL TYTUŁÓW

Inne tytuły

Belgia KBC SWAPS DMG'HZ CSOB PRIVATE BANKING VAR. PAR

146.635.697,00 CZK 1,590 2.331.507,58

100,00 1,57

Łącznie inne tytuły 2.331.507,58 100,00 1,57 ŁĄCZNIE PORTFEL TYTUŁÓW

2.331.507,58 100,00 1,57 ŚRODKI PIENIĘśNE Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP CZK 5.921.959,12 CZK 1,000 5.921.959,12 3,99 KBC GROUP EURO 38.223,84 EUR 1,000 1.052.111,21 0,71

Rachunki a vista 6.974.070,33 4,70 Rachunki terminowe Belgia

DEXIA DEX 13/10-10/01/07 2.49%

24.300.000,00 CZK 100,005 24.301.215,00 16,36

FORTIS GROUP FOR 13/10-10/01/07 2.55%

24.300.000,00 CZK 100,007 24.301.701,00 16,36

ING BELGIE ING 13/10-10/01/072.4%

24.300.000,00 CZK 100,002 24.300.486,00 16,36

KBC GROUP KBC 13/10-10/01/072.53%

17.200.000,00 CZK 100,006 17.201.032,00 11,58

Włochy

UNICREDITO ITALIANOSPA UNI 13/10-10/01/072.45%

24.300.000,00 CZK 100,003 24.300.729,00

16,36


24.300.000,00 CZK 100,005 24.301.215,00 16,36

Łącznie rachunki terminowe 138.706.378,00 93,37 ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘśNE 145.680.448,33 98,07 INNE Odsetki do zapłaty CZK 737.046,05 0,50 Koszty uwzględnione w rezerwie CZK -198.443,86 -0,13 ŁĄCZNIE INNE 538.602,19 0,36 ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO

148.550.558,10 100,0 0


INSTRUMENTACH FINANSOWYCH W TYTUŁACH Waluta W walucie W EUR Data transakcji EQLISWAP DMG'HZ CSOB PRIVATE BANKING VAR. PAR

CZK 146.635.697,00 5.327.364,11 13.10.2006

142



2006-12 14.606.555,00 0,00 0,00 0,00 14.606.555,00 0,00 14.606.555,00 Okres Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC




Kap. Dyw. 2006-12 148.550.558,10 10,17 0,00


143

W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaŜy jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyŜszej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieŜne. 2.4.6. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Subfundusz moŜe dokonywać poŜyczek instrumentów finansowych w granicach przewidzianych przepisami prawa. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statucie, co do których moŜna wnioskować, iŜ w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zuboŜony uran. 2.4.7. LISTA TRANSAKCJI Lista transakcji w okresie 01/01/2006 – 31/12/2006 Nazwa Waluta Zakupy SprzedaŜ Inne

SWAP EQUITY LINKED KBC SWAPS

DMG'HZ CSOB PRIVATE BANKING VAR. PAR CZK 146.635.697,00 0,00 0,00

144


Horizon S.A.

Sicav prawa belgijskiego, kategoria OPCVM Subfundusz HORIZON CSOB PRIVATE BANKING VARIABLE PARTICIPATION 1



Do Uczestników, Zgodnie z przepisami prawa i postanowieniami statutu, niniejszym przedkładamy Państwu sprawozdanie w ramach mandatu biegłego rewidenta, którego nam udzielono. Sprawozdanie obejmuje naszą opinię w sprawie rocznych sprawozdań finansowych, a takŜe wymagane informacje dodatkowe. Opinia bez zastrzeŜeń odnośnie rocznych sprawozdań finansowych Przeprowadziliśmy kontrolę rocznych sprawozdań finansowych subfunduszu HORIZON CSOB PRIVATE BANKING VARIABLE PARTICIPATION 1 dotyczących roku obrotowego zamkniętego w dniu 31 grudnia 2006 roku i sporządzonych zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii, z których wynika, Ŝe kapitały własne wynoszą łącznie 148.550.558,10 CZK, zaś rachunek wyników zamyka się kwotą zysku w roku obrotowym w wysokości 2 485.008,10 CZK. Sporządzenie rocznych sprawozdań finansowych naleŜy do obowiązków zarządu. Obowiązki te obejmują między innymi: stworzenie, opracowanie i prowadzenie kontroli wewnętrznej dotyczącej wiernego sporządzenia i prezentacji rocznych sprawozdań finansowych, tak by wolne one były od powaŜnych błędów, niezaleŜnie od tego czy błędy te wynikają z oszustwa czy pomyłki; wybór i zastosowanie odpowiednich zasad oceny, a takŜe określenie racjonalnych zasad wyceny księgowej z uwzględnieniem danych okoliczności Naszym zadaniem jest wyraŜenie opinii odnośnie tych sprawozdań na podstawie przeprowadzonej przez nas kontroli. Kontroli tej dokonaliśmy zgodnie z przepisami prawa i normami badania sprawozdań obowiązującymi w Belgii, określonymi przez Instytut Biegłych Rewidentów. Normy te wymagają, aby kontrola zorganizowana została i wykonana w sposób umoŜliwiający uzyskanie racjonalnej pewności, Ŝe roczne sprawozdania wolne są od powaŜnych błędów. Zgodnie z powyŜszymi normami badania sprawozdań, zastosowaliśmy procedury kontrolne w celu uzyskania relewantnych informacji dotyczących podanych nam kwot i informacji dotyczących rocznych sprawozdań finansowych. Wybór tych procedur wynika z dokonanej przez nas oceny, równieŜ w odniesieniu do ryzyka, iŜ roczne sprawozdania zawierają powaŜne błędy zarówno wynikające z oszustwa jak i pomyłki. W ramach oceny ryzyka, uwzględniliśmy wyniki aktualnej kontroli wewnętrznej przeprowadzonej w subfunduszu w ramach sporządzania i zapewnienia naleŜytej prezentacji rocznych sprawozdań finansowych; fakt wzięcia pod uwagę tych wyników miał na celu zdefiniowanie odpowiednich procedur

145







146

SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon Acces India Fund 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subksrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Przypomnienie polityki inwestycyjnej zgodnie z prospektem 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutor 2.1.6. Indeksy i benchmark 2.1.7. Polityka subfunduszu w omawianym roku obrotowym 2.1.8. Polityka subfunduszu w przyszłości 2.1.9. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana składu aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji w pochodnych instrumentach finansowych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów I wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieŜności między wersją niderlandzką sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja niderlandzką będzie wiąŜąca.

147

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON ACCES INDIA FUND 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA: 30 marca 2005 CENA POCZĄTKOWA: 500 USD

WALUTA: USD 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ ZGODNIE Z



148

Strategia: Subfundusz inwestuje bezpośrednio lub pośrednio zwłaszcza w akcje przedsiębiorstw indyjskich.

Koncentracja ryzyka: Akcje przedsiębiorstw indyjskich. Niestabilność wartości wyceny aktywów netto moŜe być znaczna ze względu na skład portfela.

149

Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni ponad 15% swoich aktywów w naleŜności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks opodatkowania dochodów z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. KaŜda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niŜ kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z OPCVM podlegają opodatkowaniu nie podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym Spółka zarządzająca zleca zarządzanie koncepcyjne portfelem KBC Asset Management International Ltd. Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRLANDIA 2.1.5. Dytrybutor KBC Asset Management International Ltd. Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRLANDIA. 2.1.6. Indeksy I Benchmark Benchmark: MSCI India Net Return. Benchmark ten słuŜy za odniesienie dla ustalenia prowizji za wyniki. 2.1.7. Polityka subfunduszu w trakcie roku obrotowego KB Horizon Acces India Fund inwestuje bezpośrednio w rynek indyjski. W roku 2006 fundusz zyskał 46,2% wartości, podczas gdy główny indeks MSCI India osiągnął 51% wzrostu na przestrzeni całego roku. Niemniej inwestorzy winni być świadomi faktu, Ŝe rynki wzrastające, jak indyjski, są w większym stopniu niestabilne niŜ dojrzałe. W pierwszej połowie roku, giełda indyjska rozwijała się doskonale bijąc do połowy maja rekord za rekordem. Później jednak miała miejsce powaŜna korekta, która trwała do połowy

150

czerwca, a wszystkie osiągnięte wzrosty zostały utracone. Korekta ta doprowadziła do 29% bessy wartości rynkowej, zaś sam indeks spadł nawet poniŜej poziomu z początku roku. Korekta pokazuje, jak bardzo wzrastające rynki są niestabilne. Gospodarka indyjska importuje ropę naftową i dlatego jest dosyć wraŜliwa na zmiany cen tego surowca. W lutym, cena baryłki spadła poniŜej 60 USD, zaś w kwietniu osiągnęła juŜ poziom ponad 70 USD. Nie licząc kilku przerw, czarne złoto sprzedawano po 70 USD za baryłkę aŜ do września. W połowie czerwca, giełda indyjska odnotowała spadek do rekordowo niskiego poziomu w roku, lecz pod koniec miesiąca odzyskała mniej więcej połowę z tego, co zyskała w pierwszym semestrze. Tym samym dowiodła, jak wiele zyskała zaufania i dynamiki w ostatnich latach. Dobrym przykładem rosnącego międzynarodowego zaufania i dynamiki ze strony przedsiębiorstw indyjskich jest wykup głównego przedsiębiorstwa metalurgicznego w Europie, Arcelor, przez Mittal Steel, przez co ten ostatni stał się największym na świecie producentem stali. Druga połowa 2006 roku była szczególnym okresem dla giełdy indyjskiej, w którym rentowność Horizon Access India Fund wyniosła 35%. Rentowność ta była efektem kilku waŜnych czynników: (i) giełda energicznie zareagowała na decyzję amerykańskiej Rezerwy Federalnej

pozostawieniu na niezmienionym poziomie stóp procentowych w czerwcu, po ponad 2 latach podwyŜek.

(ii) cena baryłki ropy naftowej osiągnęła górny pułap 77 USD mniej więcej w lipcu by

następnie zanotować nieprzerwaną tendencję spadkową aŜ do poziomu około 56 USD na koniec roku.

(iii) w październiku wprowadzono nowe zasady pozwalające zagranicznym,

niezarejestrowanym funduszom łatwiejszą sprzedaŜ ich produktów w Indiach, co spowodowało świeŜy napływ pieniędzy na rynek.

Jak naleŜało się spodziewać, ze względu na rozmiary i silny wzrost gospodarki indyjskiej, kraj ten miały trudności z opanowaniem cen. Indyjski bank centralny podnosił kilkakrotnie stopy oprocentowania w ciągu roku, starając się ograniczyć boom kredytów konsumpcyjnych i utrzymać w ryzach inflację tej drugiej co do wielkości gospodarce notującej najszybszy na świecie wzrost. Dokładne liczby za 2006 rok nie są jeszcze znane, lecz inflacja wahała się średnio wokół poziomu 5%, co moŜe być powodem pewnego niepokoju. Sektorem osiągającym najlepsze wyniki na indyjskiej giełdzie były media – wzrost wyniósł tu 135%, mimo, Ŝe sektor ten stanowi wyłącznie 0,89% głównego indeksu. Wynik ten miał tedy niewielki wpływ na ogólne wyniki giełdy. Na drugim miejscu plasuje się sektor energetyczny, co tak naprawdę nie jest niespodzianką zwaŜywszy na wysoki poziom cen ropy naftowej w ciągu roku. Sektor ten odnotował rentowność na poziomie 81% i posiada znaczny wpływ na główny indeks, jako drugi w kolejności sektor, stanowiący 16% tego indeksu. Głównym graczem na rynku przemysłowym jest Reliance Industries, którego rentowność (80%) jest niemal identyczna z rentownością sektora; tytuły tego przedsiębiorstwa stanowią około 8% KB Horizon Access India Fund.

151

Bezwzględnie najwaŜniejszym na rynku indyjskim sektorem jest branŜa oprogramowania i usług informatycznych, której udział w głównym indeksie wynosi 21%. Głównym przedsiębiorstwem w tym sektorze (9,5% funduszu) jest Infosys Technologies. Przedsiębiorstwo osiągnęło wynik równorzędny z całym sektorem osiągając 51% wzrostu, tj. niewiele mniej od całkowitej rentowności rynku rzędu 51%. Banki zajmują trzecie miejsce i stanowią 15% rynku. Głównym aktorem jest tu ICICI Bank, którego rentowność wyniosła 48%, tj. minimalnie mniej niŜ cały sektor (50%). Najsłabsze wyniki odnotowała branŜa transportowa (-44,5%) oraz sektor dóbr konsumpcyjnych trwałego uŜytku i odzieŜowy (-44%). Sektory te stanowią odpowiednio wyłącznie 0,17% i 0,13% indeksu, dlatego te złe wyniki przełoŜyły się w znikomym stopniu na całkowitą rentowność.

Ograniczenia inwestycyjne Na 31-12-2006, pozycje u następujących emitentów stanowiły powyŜej 10% aktywów: Infosys Technologies LTS (10,05%). Sytuacja zostanie uregulowana w interesie uczestników. 2.1.8. Polityka funduszu w przyszłości JeŜeli cena ropy naftowej nadal będzie spadać lub teŜ ustabilizuje się na aktualnym poziomie, kraj taki jak Indie, przeŜywający szybki wzrost i importer ropy powinien wyciągnąć z tej sytuacji korzyści. W Indiach, kraju gęsto zaludnionym, wydaje się mało prawdopodobne utrzymywanie się inflacji wynagrodzeń przez długie lata. O ile Indiom uda się zapanować nad kosztami, kraj ten przyciągnie nowych, bezpośrednich inwestorów zagranicznych. Wpłynie to na wzrost popytu wewnętrznego i da asumpt dla kolejnych sukcesów, jak ten Infosys czy Mittal Steel. Inwestorzy muszą być świadomi ryzyk i niestabilności rynków wschodzących oraz pamiętać, Ŝe waloryzacja juŜ obecnie jest w Indiach na bardzo wysokim poziomie. 2.1.9. Klasa ryzyka W skali od 0 do 6 Obecna klasa ryzyka: 5 Klasa ryzyka w chwili uruchomienia:5

152

2.2. BILANS




II. C Akcje 129.777.212,19 49.508.028,12 II. D Inne papiery wartościowe i tytuły zbywalne

1. Prawa 25.443,09 2.OPC 942.892,80 IV NaleŜności i zobowiązania do 1 roku i dłuŜsze

IV.2 Zobowiązania (-) 108.188,79 559.477,95 Kwoty do zapłaty (-) -498.536,35 -1.186.941,33 C PoŜyczki (-) -2.945.123,20 -12.337,98 V. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne

V.A. Środki w banku a vista 700.222,49 2.240.571,07 VI. Rozliczenia międzyokresowe

VI. B Uzyskane przychody 75.278,85 511.063,10 VI.C Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-)

-154.943,06

-62.600,21

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO

127.062.299,71

52.525.596,61

Kapitały własne A. Kapitał 89.455.022,05 43.187.083,13 B. Udział w wynikach 444.994,60 226.609,94 D. Wynik roku obrotowego 37.162.283,06 9.111.903,54 ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE

127.062.299,71

52.525.596,61

153





I.C. Akcje 36.062.665,88 10.394.911,38 I.D. Inne papiery wartościowe i tytuły zbywalne

1. Prawa 61.241,99 -61.241,99 2. OPC -679.036,80 I.F. NaleŜności, środki pienięŜne, lokaty pienięŜne i zobowiązania

13.401,64

I.G Pozycje i operacje kursowe 1.606.156,81 -657.490,69

SUMA CZĄSTKOWA I 37.730.064,68

9.010.543,54

II Przychody i koszty lokat II. A Dywidenda 1.266.670,92 774.297,23 II. B Oprocentowanie 2. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne

26.259,61 14.145,39

II.C Odsetki od zaciągniętych poŜyczek (-)

-7.874,07 -2.230,03

III. Inne przychody III.B Inne 93,47 394,67 IV. Koszty operacyjne IV.B Koszty finansowe (-) -171.209,42 -212.624,83 IV.C. Wynagrodzenie depozytariusza

-637,68 -393,77

IV.D. Wynagrodzenie dla zarządcy (-)

-40.496,70

IV.E. Koszty administracyjne -1.339.273,46 -360.766,03 IV.F Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-)

-103.485,00 -27.844,67

IV.G. Wynagrodzenia, składka na ubezp. społeczne i rentowe (-)

-3.194,16 -4.513,73

IV.H. Usługi i dobra róŜne (-) -11.970,17 -3.414,31 IV.J Inne koszty (-) -80.992,40 -38.375,32 SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV

-101.672,56 -37.314,60

Przychody i koszty roku obrotowego -567.781,627

101.360,00

V. Zysk bieŜący (strata bieŜąca) przed opodatkowaniem wyniku

37.162.283,06 9.111.903,54

VII. Wynik roku obrotowego 37.162.283,06 9.111.903,54

154

Przeznaczenie wyniku 31/12/2006 (w walucie subfunduszu)


A. Zysk (strata) do przeznaczenia

37.607.277,66 9.338.513,48


37.162.283,06 9.111.903,54


444.994,60 226.609,94


-9.270.349,75

C. Zysk do przeniesienia (strata do przeniesienia)

37.493.675,68

D. Podział dywidendy -113.601,98

-68.163,73

155

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON ACCES INDIA FUND


Waluta Kurs waluty


Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów

netto AKTYWA PORTFEL TYTUŁÓW Fundusze inwestycyjne Fundusze zamknięte Fundusze zamknięte notowane Luksemburg

HSBC GLOBAL INVESTMENT FUNDS GIF INDIAN EQUITY

9.600,00 USD 143,348 1.376.140,80 1,06 1,08

Łącznie fundusze inwestycyjne 1.376.140,80 1,06 1,08 Akcje Akcje notowane na giełdzie Stany Zjednoczone

ISHARES INC - 150.000,00 USD 5,950 892.500,00 0,69 0,70 Indie

ABB LTD INDIA - 8.135,00 INR 3.711,5 00 682.174,69 0,53 0,54

ACC LTD - 41 .800,00 INR 1.085,5 50 1.025.214,46 0,79 0,81

ARVIND MILLS LTD - 91.650,00 INR 51 ,800 107.263,21 0,08 0,08 ASHOK LEYLAND LTD. - 288.700,00 INR 45,450 296.462,15 0,23 0,23 ASIAN PAINTS LTD - 22.392,00 INR 733,550 371.117,29 0,29 0,29

BAJAJ AUTO LTD. - 26.412,00 INR 2.618,8 50 1.562.789,61 1,20 1,23

BAJAJ HINDUSTHAN LTD -

57.100,00 INR 219,450 283.113,30 0,22 0,22

BANK OF BARODA - 57.050,00 INR 239,900 309.224,92 0,24 0,24 BHARAT ELECTRONICS LTD - 12.492,00 INR 1 .342,9

50 379.035,93 0,29 0,30 BHARAT FORGE LTD - 80.769,00 INR 362,550 661.608,69 0,51 0,52 BHARAT HEAVY ELECTRICALS LTD - 47.080,00 INR 2.298,1

50 2.444.575,11 1,88 1,92 BHARAT PETROLEUM CORP. LTD. -

137.500,00 INR 336,800 1.046.317,20 0,81 0,82

BIOCON LTD - 18.100,00 INR 371 ,900 152.087,44 0,12 0,12 BRITANNIA INDUSTRIES LTD - 4.120,00 INR 1.091,8

00 101.631,64 0,08 0,08 CIPLA LTD - 248.644,00 INR 250,700 1 .408.383,41 1,09 1,11 COLGATE-PALMOLIVE (INDIA) LTD -

25.650,00 INR 388,500 225.147,42 0,17 0,18

DR REDDY'S LABORATORIES LTD. -

79.646,00 INR 811,200 1 .459.756,76 1,13 1,15

GAIL INDIA LTD - 202.800,00 INR 261 ,550 1.198.426,10 0,92 0,94 GLAXOSMITHKLINE PHARMACEUTICALS LTD-

16.050,00 INR 1.164,4 50 422.264,37

0,33 0,33

GLENMARK PHARMACEUTICALS LTD -

38.000,00 INR 599,450 514.665,60 0,40 0,41

GRASIM INDUSTRIES LTD - 24.100,00 INR 2.789,1

00 1.518.692,09 1,17 1,20 GRASIM INDUSTRIES LTD -GDR-

3.052,00 USD 62,900 191.970,81 0,15 0,15

GUJARAT AMBUJA CEMENTS LTD. -

436.122,00 INR 141,300 1.392.318,97 1,07 1,10

HDFC BANK LTD - 173.628,00 INR 1.069,7 50 4.196.532,98 3,23 3,30

HERO HONDA MOTORS LTD. -

63.837,00 INR 762,350 1.099.551,20 0,85 0,87

HINDALCO INDUSTRIES LTD. -

287.000,00 INR 174,100 1.128.935,81 0,87 0,89

156

HINDALCO INDUSTRIES LTD. GDR

85.687,00 USD 4,030 345.318,61 0,27 0,27

HINDUSTAN LEVER LTD. -

618.770,00 INR 216,550 3.027.443,32 2,33 2,38

HINDUSTAN PETROLEUM CORP. -

157.400,00 INR 278,400 990.062,34 0,76 0,78

HOUSING DEV. FIN. CORP. LTD. - 149.398,00 INR 1.624,5

50 5.483.608,81 4,23 4,32

I-FLEX SOLUTIONS LTD - 64.400,00 INR 1 .947,7 00 2.833.978,17 2,18 2,23

ICICI BANK LTD. P.N. 01/07/05

498.300,00 INR 890,400 10.024.543,89 7,72 7,89

INDIABULLS FINANCIAL SERVICES -

90.800,00 INR 659,650 1.353.281,04 1,04 1,07

INDIAN HOTELS CO LTD -

242.800,00 INR 154,250 846.179,38 0,65 0,67

INDIAN PETROCHEMICALS CORP -

67.200,00 INR 288,350 437.802,07 0,34 0,35

INFOSYS TECHNOLOGIES LTD - 252.200,00 INR 2.240,5

00 12.766.698,83 9,84 10,05 INFRASTRUCTURE DEVELOPMENT FIN -

215.800,00 INR 77,500 377.869,40 0,29 0,30

ITC LTD. - 871 .200,00 INR 175,950 3.463.344,72 2,67 2,73 JAIPRAKASH ASSOCIATES LTD -

36.600,00 INR 726,400 600.683,23 0,46 0,47

JET AIRWAYS INDIA LTD -

13.845,00 INR 615,400 192.503,68 0,15 0,15

JINDAL STEEL & POWER LTD - 9.850,00 INR 2.267,8

00 504.695,67 0,39 0,40 KOTAK MAHINDRA BANK LTD -

90.955,00 INR 399,400 820.773,30 0,63 0,65

LARSEN & TOUBRO LTD. - 84.072,00 INR 1 .442,9

50 2.740.887,60 2,11 2,16 MAHANAGAR TELEPHONE NIGAM LTD -

151.000,00 INR 142,850 487.355,39 0,38 0,38

MAHINDRA & MAHINDRA P.N. 22/04/05

114.200,00 INR 905,850 2.337.281,25 1,80 1,84

MARUTI UDYOG LTD - 55.038,00 INR 927,350 1.153.174,16 0,89 0,91 MATRIX LABORATORIES LTD -

37.000,00 INR 208,900 174.633,98 0,14 0,14

MOSER BAER INDIA LTD -

38.900,00 INR 308,200 270.876,18 0,21 0,21

NESTLE INDIA LTD. - 18.645,00 INR 1.136,4 50 478.741,72 0,37 0,38

NICHOLAS PIRAMAL INDIA LTD -

39.100,00 INR 264,900 234.016,94 0,18 0,18

OÏL & NATURAL GAS CORP LTD -

240.195,00 INR 870,050 4.721.682,25 3,64 3,72

RANBAXY LABORATORIES LTD -

91.000,00 INR 391 ,850 805.656,34 0,62 0,63

RANBAXY LABORATORIES LTD SP ADR

20.018,00 USD 9,000 180.162,00 0,14 0,14

RELIANCE CAPITAL LTD -

88.500,00 INR 606,400 1.212.525,96 0,93 0,95

RELIANCE CAPITAL LTD -GDR-

5.444,00 USD 13,710 74.637,24 0,06 0,06

RELIANCE COMMUNICATION LTD -

617.300,00 INR 471 ,300 6.573.282,54 5,07 5,17

RELIANCE COMMUNICATION LTD -GDR-

108.880,00 USD 9,500 1 .034.360,00 0,80 0,81

RELIANCE ENERGY LTD -

84.700,00 INR 519,750 994.641,31 0,77 0,78

RELIANCE ENERGY LTD -GDR-

2.722,00 USD 36,000 97.992,00 0,08 0,08

RELIANCE INDUSTRIES LTD - 347.300,00 INR 1 .270,3

50 9.968.200,35 7,68 7,85 RELIANCE INDUSTRIES LTD SP GDR "144A"

34.440,00 USD 57,500 1 .980.300,00 1,53 1,56

157

RELIANCE NATURAL RESOURCES LTD -GDR-

54.440,00 USD 1,000 54.440,00 0,04 0,04

SATYAM COMPUTER SERVICES LTD. -

492.000,00 INR 483,950 5.379.651,96 4,15 4,23

SIEMENS INDIA LTD - 32.550,00 INR 1.134,4 50 834.305,13 0,64 0,66

STATE BANK OF INDIA -GDR-

9.382,00 USD 74,400 698.020,82 0,54 0,55

SUN PHARMACEUTICAL INDS LTD -

37.160,00 INR 979,000 821 .952,99 0,63 0,65

TATA CONSULTANCY SVS LTD - 150.520,00 INR 1.218,6

00 4.144.231,11 3,19 3,26 TATA ENGIN. & LOCOMOTIVE P.N. 27/09/04

153.050,00 INR 900,250 3.113.042,48 2,40 2,45

TATA POWER COMPANY LTD -

55.450,00 INR 559,850 701 .393,63 0,54 0,55

TATA STEEL LIMITED - 106.400,00 INR 482,300 1.159.437,85 0,89 0,91 TATA TEA LTD - 22.100,00 INR 720,050 359.536,93 0,28 0,28 ULTRATECH CEMENT LT-REG - 24.354,00 INR 1.096,9

00 603.567,60 0,47 0,48 UTI BANK LTD - 89.207,00 INR 469,050 945.380,54 0,73 0,74 VIDESH SANCHAR NIGAM LTD P.N. 11/02/05

45.550,00 INR 424,400 436.769,54 0,34 0,34

WIPRO LTD - 212.500,00 INR 604,550 2.902.550,22 2,24 2,28 WIPRO LTD ADR 22.400,00 USD 16,150 361.760,00 0,28 0,29 WIRE AND WIRELESS INDIA LTD -

74.800,00 INR 72,268 122.133,05 0,09 0,10

ZEE NEWS LTD - 67.619,00 INR 72,270 110.411,77 0,09 0,09 ZE ETE LE FILMS LTD - 149.600,00 INR 293,350 991.530,94 0,76 0,78 128.401.071,39 98,94 101,05 128.401.071,39 98,94 101,05

129.777.212,19 100,00 102,1 4 Belgia

KBC GROUP EURO 354.912,85 EUR 1,000 468.005,83 0,37 KBC GROUP GBP 294,41 GBP 1,000 576,21 KBC GROUP INR 10.252.406,33 INR 1,000 231.640,45 0,18 KBC GROUP USD -2.945.123,20 USD 1,000 -2.945.123,20 -2,32 -2.244.900,71 -1,77 -2.244.900,71 -1,77 Belgique KBC GROUP USD A RECEVOIR

108.188,79 USD 1,000 108.188,79 0,09

108.188,79 0,09

Belgigue KBC GROUP EUR A PAYER

-339.374,10 EUR 1,000 -447.515,66 -0,35

KBC GROUP USD A PAYER

-51.020,69 USD 1,000 -51.020,69 -0,04

INNE USD 75.278,85 0,06 Koszty uwzględnione w rezerwie USD -154.943,06 -0,12 ŁĄCZNIE INNE -79.664,21 -0,06 ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 127.062.299,71 100,0

0

Podział geograficzny (w % portfela tytułów)

158

30/06/2005 31/12/2005 30/06/2006

Wielka Brytania 3,71 0,00 0,00

Indie 80,33 84,51 90,32

Luksemburg 4,04 5,23 3,05 USA 11,92 10,26 6,63

Łącznie 100,00 100,00 100,00

Podział wg sektorów 30/06/2005 31/12/2005 30/06/2006

Sektory cykliczne 23,19 26,61 30,08

Konsumenci (cykliczni) 10,83 11,10 10,60

Konsumencie (niecykliczni) 3,71 4,16 4,80

Sektor farmaceutyczny 5,26 4,81 4,48

Sektory finansowe 26,67 21,76 19,33

Technologie 18,54 19,78 18,88

Telekomunikacja 1,59 0,95 4,57

Przedsiębiorstwa uŜyteczności publicznej 2,07 2,47 2,09

Fundusze inwestycyjne 8,14 8,36 5,17

Łącznie 100,00 100,00 100,00

Podział wg walut 30/06/2005 31/12/2005 30/06/2006

EUR -0,01 -0,02

GBP 3,93 3,26

INR 26,17 63,18

USD 69,91 33,58

Łącznie 100,00 100,00 100,00

15

9

2.4.

2.

ZM

IAN

A S

KŁ

AD

U A

KT

YW

ÓW

HO

RIZ

ON

AC

CE

SS I

ND

IA F

UN

D (

W W

AL

UC

IE S

UB

FU

ND

USZ

U)

20

06 -

01

2006

- 0

2 20

06 -

03

2006

- 04

20

06 -

05

2006

- 06

1

pół

rocz

e Z

akup

y 8.

740.

699,

23

9.37

0.35

1,04

9.

538.

493,

31

5.77

5.99

1,03

4.

740.

642,

92

8.81

7.40

3,38

46

.983

.580

,92

Sprz

edaŜ

1.

619.

536,

40

787.

348,

40

568.

361,

11

434.

625,

00

470.

250,

00

4.36

5.13

1,75

8.

245.

252,

66

Sum

a cząs

tk. 1

10

.360

.235

,63

10.1

57.6

99,4

4 10

.106

.854

,42

6.21

0.61

6,03

5.

210.

892,

92

13.1

82.5

35,1

3 55

.228

.833

,58

Subs

kryp

cje

5.30

0.47

2,59

11

.768

.267

,75

12.3

47.7

77,0

4 8.

265.

926,

08

9.29

8.75

8,91

4.

069.

705,

84

51.0

50.9

08,2

1 Sp

łaty

1.

415.

831,

18

1.73

7.18

2,03

2.

360.

672,

53

2.02

2.72

6,64

5.

441

.244

,50

1 .7

55.5

98,8

2 14

.733

.255

,70

Sum

a cząs

tk. 2

6.

716.

303,

77

13.5

05.4

49,7

8 14

.708

.449

,57

10.2

88.6

52,7

2 14

.740

.003

,41

5.82

5.30

4,66

65

.784

.163

,91

Śre

dnia

mie

sięc

zna

wsz

ystk

ich

akty

wów

56

.777

.106

,40

66.9

62.5

50,2

5 81

.759

.854

,12

94.3

62.7

18,5

8 97

.615

.713

,34

84.3

96.5

64,2

4 80

.008

.415

,14

Rot

acja

6,

42 %

-5

,00

%

-5,6

3 %

-4

,32

%

-9,7

6 %

8,

72 %

-1

3,19

%

Rot

acja

sk

oryg

owan

a 6,

17%

-4

,84

%

-5,4

2 %

-4

,14%

-9

,62

%

8,74

%

-13,

08%

20

06 -

07

2006

- 0

8 20

06 -

09

2006-1

0

2006

- 1

1 2006-1

2

2 pó

łroc

ze

Rok

Z

akup

y 3.

425.

074,

00

2.47

7.74

6,78

2.

991.

733,

17

3.82

1.34

1,93

3.

100.

316,

93

64.4

59,8

4 15

.880

.672

,64

62.8

64.2

53,5

6 Sp

rzed

aŜ

312.

600,

00

0,00

4.

280.

911,

72

4.71

3.90

5,78

97

4.07

8,00

1

.990

.742

,74

12.2

72.2

38,2

5 20

.517

.490

,91

Sum

a cząs

tk. 1

3.

737.

674,

00

2.47

7.74

6,78

7.

272.

644,

89

8.53

5.24

7,71

4.

074.

394,

93

2.05

5.20

2,58

28

.152

.910

,89

83.3

81.7

44,4

7 Su

bskr

ypcj

e 4.

095.

445,

57

3.87

2.53

0,40

5.

547.

891,

96

6.40

1.85

8,20

9.

664.

355,

25

16.0

60.4

06,0

4 45

.642

.487

,42

96.6

93.3

95,6

3 Sp

łaty

59

7.02

3,27

1.

184.

167,

00

9.51

7.00

5,13

5.

875.

494,

25

7.97

3.87

6,70

19

.757

.145

,87

44.9

04.7

12,2

2 59

.637

.967

,92

Sum

a cząs

tk. 2

4.

692.

468,

84

5.05

6.69

7,40

15

.064

.897

,09

12.2

77.3

52,4

5 17

.638

.231

,95

35.8

17.5

51,9

1 90

.547

.199

,64

156.

331.

363,

55

Śre

dnia

m

iesięc

zna

wsz

ystk

ich

akty

wów

92.7

23.7

34,4

0 10

1.73

5.49

1,29

10

9.78

7.95

4,98

11

4.18

4.72

5,42

12

5.48

7.03

8,15

12

6.52

4.48

4,27

11

1.53

2.01

0,95

96

.032

.909

,68

Rot

acja

-1

,03

%

-2,5

4 %

-7

,10%

-3

,28

%

-10,

81 %

-2

6,68

%

-55,

94 %

-7

5,96

%

Rot

acja

sk

oryg

owan

a -0

,99

%

-2,5

0 %

-7

,20

%

-3,2

8 %

-1

0,82

%

-26,

72 %

-5

6,46

%

-77,

73 %

160



161



2005-12 81.321,62 6.090,00 6.990,95 727,00 74.330,68 5.363,00 79.693,68 2006-12 114.298,78 9.660,00 65.552,50 6.085,00 123.076,96 8.938,00 132.014,96 Okres Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC


Kap. Dyw. Kap. Dyw. 2005-12 44.575.843,25 3.379.147,47 4.108.220,70 433.076,95 2006-12 90.566.705,58 7.202.754,54 55.401.798,06 4.925.078,29 Okres Wartość wyceny netto


Kap. Dyw. 2005-12 52.525.596,61 659,09 659,09 2006-12 127.062.299,71 963,58 947,43

2.4.5. RENTOWNOŚĆ

BE0944666800 Horizon – Access India Fund

Rezultaty roczne względem benchmarku na 31/12/2006 (w EUR)

162

BE0944666800

Horizon – Access India Fund

Rezultaty roczne względem benchmarku na 31/12/2006 (w USD)


Rezultaty roczne względem benchmarku na 31/12/2006 (w EUR)


Rezultaty roczne względem benchmarku na 31/12/2006 (w USD)

163

1 rok 3 lata* 5 lat* 10 lat Od początku Kapit./ Dystyb

Kod ISIN Waluta Klasa akcji

Benchmark Klasa akcji



Benchmark Data uruchomienia

Klasa akcji

Dys BE0944666794 EUR 30.77% 35.07% 30/03/2005 43.91% Dys BE0944666794 USD 46.19% 51 .00% 30/03/2005 45.32% Kap BE0944666800 EUR 30.78% 35.07% 30/03/2005 43.92% Kap BE0944666800 USD 46.20% 51 .00% 30/03/2005 45.33%

* wskazane stopy są stopami rocznymi Dane historyczne nie stanowiące zobowiązania na przyszłość

• Wykres pokazuje wyniki z pełnych lat • Są to dane historyczne, które nie stanowią wskazówki, co do rentowności w

przyszłości. • Podane liczby te nie uwzględniają ewentualnych restrukturyzacji. • Obliczone w USD i w EUR. • Metoda obliczania: rentowność obliczona jako wariant wartości wyceny aktywów

między dwoma momentami wyraŜonymi w procentach. Dla OPC, która wypłaca dywidendę, jest on geometrycznie skompensowany w dywidendzie

• JeŜeli okres między dwoma momentami wynosi powyŜej jednego roku, zwykłe naliczenia wydajności przeliczane są na wydajność roczną przy zastosowaniu pierwiastka n od liczby 1 + całkowita rentowność funduszu.

• PowyŜsze wartości rentowności nie uwzględniają prowizji i kosztów emisji i wykupu udziałów. Zwrot inwestycji uzyskany w przeszłości nie daje gwarancji zwrotu w przyszłości i nie uwzględniają ewentualnych połączeń (fuzji).

• Omawiana rentowność jest rentownością tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym i/lub tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy.

Dywidenda w dacie wypłaty 12-03-2007 : 10,80 USD netto (12,71 USD brutto) 2.4.5. KOSZTY Łączne koszty limitu kredytowego (TFE): 1,751% Następujące koszty nie są uwzględnione w TFE

164

- koszty transakcji - wypłata odsetek od zaciągniętych poŜyczek - zapłata za instrumenty pochodne - rezerwy i koszty płatne bezpośrednio przez inwestora Prowizja Soft Nie dotyczy Istniejące „fee sharing agreements” oraz „rebates” Spółka zarządzająca moŜe podzielić swoje wynagrodzenie obciąŜając nim Dystrybutorów i partnerów instytucjonalnych i/lub przedsiębiorstwa. Fee sharing pozostaje bez wpływu na wysokość prowizji za zarządzanie, którą fundusz płaci spółce zarządzającej. Prowizja za zarządzanie podlega ograniczeniom przewidzianym w statucie. Ograniczenia te mogą ulec zmianie wyłącznie po zatwierdzeniu tychŜe zmian przez walne zgromadzenie. Spółka zarządzająca zawarła umowę dystrybucyjną z Dystrybutorami, która sprzyja jak najszerszemu rozpowszechnieniu uczestnictwa w funduszu za pośrednictwem licznych kanałów dystrybucji. W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaŜy jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyŜszej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieŜne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Wynagrodzenie za zarządzanie portfelem inwestycyjnym: wynagrodzenie płatne jest rocznie, uzaleŜnione od całkowitej wartości aktywów zainwestowanych w instytucjach inwestowania zarządzanych przez instytucję finansową Grupy KBC. Prowizja naliczana jest kwartalnie od wartości aktywów netto na ostatni dzień pracy banków danego kwartału. KBC Asset Management Ltd. otrzymuje od spółki zarządzającej wynagrodzenie w wysokości 1,3%, obliczone od zarządzanej przez niego części portfela, przy czym prowizja od zarządzania uzyskana przez spółkę zarządzającą nie moŜe zostać przekroczona. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Opłata depozytowa obliczana jest od wartości tytułów złoŜonych do depozytu u depozytariusza, na ostatni dzień pracy banków poprzedzającego roku kalendarzowego; nie dotyczy to aktywów zainwestowanych w instytucjach wspólnego inwestowania zarządzanych przez instytucję finansową z Grupy KBC. Opłata depozytowa płatna jest na początku roku kalendarzowego. Subfundusz moŜe dokonywać poŜyczek instrumentów finansowych w granicach przewidzianych przepisami prawa.

165

Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statucie, co do których moŜna wnioskować, iŜ w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zuboŜony uran. Tego rodzaju polityka pozwala subfunduszowi realizować politykę finansową w poszanowaniu realiów społecznych sektora lub regionu. 2.4.7. LISTA TRANSAKCJI Lista transakcji w okresie 01/01/2006 – 31/12/2006 Nazwa Waluta Zakupy SprzedaŜ Inne Akcje MAHINDRA & MAHINDRA GDR USD 0,00 -14.700,00 0,00 RELIANCE INDUSTRIES LTD SP GDR "144A" USD 0,00 -20.000,00 0,00 HINDALCO INDUSTRIES LTD. GDR USD 57.137,00 -150.000,00 0,00 MAHINDRA & MAHINDRA P.N. 22/04/05 INR 83.800,00 0,00 0,00 TATA ENGIN. & LOCOMOTIVE P.N. 27/09/04 INR 113.050,00 0,00 0,00 VIDESH SANCHAR NIGAM LTD P.N. 11/02/05 INR 20.500,00 0,00 0,00 RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 360.000,00 -105.000,00 -18.000,00 INFOSYS TECHNOLOGIES LTD SP ADR USD 0,00 -12.200,00 6.100,00 ITC LTD. INR 498.200,00 0,00 0,00 SATYAM COMPUTER SERVICES LTD. INR 144.050,00 0,00 215.250,00 RANBAXY LABORATORIES LTD - INR 77.000,00 0,00 0,00 HOUSING DEV. FIN. CORP. LTD. - INR 80.648,00 -7.600,00 0,00 HDFC BANK LTD INR 93.478,00 0,00 0,00 DR REDDY'S LABORATORIES LTD. INR 23.873,00 -3.500,00 37.973,00 WIPRO LTD INR 153.000,00 0,00 0,00 INFOSYS TECHNOLOGIES LTD - INR 75.400,00 0,00 120.100,00 HINDUSTAN LEVER LTD. INR 294.800,00 -14.200,00 0,00 MAHANAGAR TELEPHONE NIGAM LTD INR 95.000,00 0,00 0,00 RELIANCE ENERGY LTD INR 59.200,00 0,00 0,00 ZEE TELEFILMS LTD INR 71.100,00 -4.000,00 -5.200,00 BAJAJ AUTO LTD. INR 14.762,00 -1 .800,00 0,00 BHARAT PETROLEUM CORP. LTD. INR 83.400,00 -11.000,00 0,00 HINDUSTAN PETROLEUM CORP. - INR 90.600,00 -20.000,00 0,00 NESTLE INDIA LTD. INR 10.045,00 -1.600,00 0,00 HERO HONDA MOTORS LTD. INR 33.987,00 -5.700,00 0,00 CIPLA LTD INR 143.819,00 0,00 73.125,00 HINDALCO INDUSTRIES LTD. INR 237.000,00 0,00 0,00 LARSEN & TOUBRO LTD. INR 22.386,00 -600,00 40.586,00 ITC LTD. GDR USD 0,00 -126.000,00 0,00 WIPRO LTD ADR USD 0,00 -35.000,00 0,00 ICICI BANK LTD. "ADR" USD 0,00 -61 .400,00 0,00 ICICI BANK LTD. P. N. 01/07/05 INR 421 .844,00 0,00 0,00 RANBAXY LABORATORIES LTD SP ADR USD 0,00 -33.000,00 0,00 GAIL INDIA LTD -GDR- USD 0,00 -10.700,00 0,00 TATA MOTORS LTD -ADR- USD 0,00 -40.500,00 0,00 GRASIM INDUSTRIES LTD -GDR- USD 0,00 -10.000,00 0,00 MAHANAGAR TELEPHONE NIGAM LTD USD 0,00 -12.400,00 0,00 PMMn°c;RGAN INVES™ENT INDIAN INV TRUST GBP 0,00 -405.509,00 0,00 FUNDS INDIA FUND INC. DIV USD 0,00 -63.400,00 0,00 MORGAN STANLEY INDIA INV FD INV USD 0,00 -71 .280,00 0,00 OÏL & NATURAL GAS CORP LTD - INR 79.350,00 0,00 77.565,00 GAIL INDIA LTD INR 160.200,00 -10.400,00 0,00 BHARAT HEAVY ELECTRICALS LTD INR 23.280,00 -1 .300,00 0,00

166

TATA STEEL LIMITED INR 47.300,00 0,00 0,00 TATA CONSULTANCY SVS LTD - INR 44.500,00 0,00 66.060,00 SUN PHARMACEUTICAL INDS LTD INR 16.100,00 0,00 0,00 I-FLEX SOLUTIONS LTD INR 36.900,00 0,00 0,00 UTI BANK LTD INR 53.757,00 -14.000,00 0,00 GUJARAT AMBUJA CEMENTS LTD. INR 222.222,00 -900,00 0,00 MARUTI UDYOG LTD INR 27.038,00 -2.900,00 0,00 GRASIM INDUSTRIES LTD INR 20.100,00 0,00 0,00 BIOCON LTD INR 12.800,00 0,00 -4.500,00 BHARAT FORGE LTD INR 56.269,00 -3.900,00 0,00 JINDAL STEEL & POWER LTD INR 4.450,00 0,00 0,00 BANK 0F BARODA INR 32.950,00 0,00 0,00 ASIAN PAINTS LTD INR 9.992,00 0,00 0,00 INDI AN HOTELS CO LTD INR 17.800,00 0,00 212.400,00 ULTRATECH CEMENT LT-REG INR 12.904,00 -2.150,00 0,00 NICHOLAS PIRAMAL INDIA LTD - INR 17.500,00 0,00 0,00 GLENMARK PHARMACEUTICALS LTD INR 16.800,00 0,00 0,00 BHARAT ELECTRONICS LTD INR 6.192,00 -700,00 0,00 TATA TEA LTD INR 10.400,00 0,00 0,00 INDIAN PETROCHEMICALS INR 34.200,00 0,00 0,00 CORP ABB LTD INDIA INR 4.335,00 -500,00 0,00 KOTAK MAHINDRA BANK LTD INR 58.905,00 -3.600,00 -5.500,00 ARVIND MILLS LTD INR 48.700,00 0,00 0,00 MATRIX LABORATORIES LTD INR 23.400,00 -19.000,00 0,00 ACC LTD INR 22.900,00 0,00 0,00 TATA POWER COMPANY LTD INR 33.850,00 0,00 0,00 JET AIRWAYS INDIA LTD INR 6.200,00 0,00 0,00 BRITANNIA INDUSTRIES LTD INR 1 .700,00 0,00 0,00 CASTROL (INDIA) LTD INR 9.300,00 -21 .700,00 0,00 COLGATE-PALMOLIVE (INDIA) LTD INR 11.100,00 0,00 0,00 ASHOK LEYLAND LTD. INR 127.700,00 0,00 0,00 MOSERBAERINDIALTD INR 22.300,00 0,00 0,00 GLAXOSMITHKLINE PHARMACEUTICALS LTD

INR 6.750,00 0,00 0,00

INFRASTRUCTURE DEVELOPMENT FIN

INR 98.300,00 0,00 0,00

RELIANCE NATURAL RESOURCES LTD INR 134.300,00 -

116.300,00 -18.000,00 RELIANCE ENERGY VENTURES LTD INR 134.300,00 -

116.300,00 -18.000,00 RELIANCE COMMUNICATION LTD INR 670.300,00 -35.000,00 -18.000,00 RELIANCE CAPITAL VENTURES LTD INR 134.300,00 -

116.300,00 -18.000,00 JAIPRAKASH ASSOCIATES LTD - INR 40.500,00 -3.900,00 0,00 RELIANCE CAPITAL LTD INR 99.800,00 -11.300,00 0,00 BAJAJ HINDUSTHAN LTD INR 65.100,00 -8.000,00 0,00 INDIABULLS FINANCIAL SERVICES INR 114.100,00 -23.300,00 0,00 SIEMENS INDIA LTD INR 10.050,00 -2.100,00 24.600,00 ISHARES INC USD 150.000,00 0,00 0,00 RELIANCE COMMUNICATION „„ LTD "GDR" USD 108.880,00 0,00 0,00 RELIANCE NATURAL RESOURCES LTD USD 54.440,00 0,00 0,00 WIRE AND WIRELESS INDIA LTD - INR 74.800,00 0,00 0,00 ZEE NEWS LTD INR 67.619,00 0,00 0,00 RELIANCE CAPITAL LTD -GDR- USD 5.444,00 0,00 0,00 RELIANCE ENERGY LTD -GDR- USD 2.722,00 0,00 0,00 DROITS HINDALCO INDUSTRIES LTD. CP 05/12/05 USD 0,00 -44.637,00 0,00

167


Horizon S.A.

Sicav prawa belgijskiego, kategoria OPCVM Subfundusz HORIZON ACCES INDIA FUND



Do Uczestników, Zgodnie z przepisami prawa i postanowieniami statutu, niniejszym przedkładamy Państwu sprawozdanie w ramach mandatu biegłego rewidenta, którego nam udzielono. Sprawozdanie obejmuje naszą opinię w sprawie rocznych sprawozdań finansowych, a takŜe wymagane informacje dodatkowe. Opinia bez zastrzeŜeń odnośnie rocznych sprawozdań finansowych Przeprowadziliśmy kontrolę rocznych sprawozdań finansowych subfunduszu HORIZON ACCES INDIA FUND dotyczących roku obrotowego zamkniętego w dniu 31 grudnia 2006 roku i sporządzonych zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii, z których wynika, Ŝe kapitały własne wynoszą łącznie 127.062.299,71 USD, zaś rachunek wyników zamyka się kwotą zysku w roku obrotowym w wysokości 37.162.283,06 USD. Sporządzenie rocznych sprawozdań finansowych naleŜy do obowiązków zarządu. Obowiązki te obejmują między innymi: stworzenie, opracowanie i prowadzenie kontroli wewnętrznej dotyczącej wiernego sporządzenia i prezentacji rocznych sprawozdań finansowych, tak by wolne one były od powaŜnych błędów, niezaleŜnie od tego czy błędy te wynikają z oszustwa czy pomyłki; wybór i zastosowanie odpowiednich zasad oceny, a takŜe określenie racjonalnych zasad wyceny księgowej z uwzględnieniem danych okoliczności Naszym zadaniem jest wyraŜenie opinii odnośnie tych sprawozdań na podstawie przeprowadzonej przez nas kontroli. Kontroli tej dokonaliśmy zgodnie z przepisami prawa i normami badania sprawozdań obowiązującymi w Belgii, określonymi przez Instytut Biegłych Rewidentów. Normy te wymagają, aby kontrola zorganizowana została i wykonana w sposób umoŜliwiający uzyskanie racjonalnej pewności, Ŝe roczne sprawozdania wolne są od powaŜnych błędów. Zgodnie z powyŜszymi normami badania sprawozdań, zastosowaliśmy procedury kontrolne w celu uzyskania relewantnych informacji dotyczących podanych nam kwot i informacji dotyczących rocznych sprawozdań finansowych. Wybór tych procedur wynika z dokonanej przez nas oceny, równieŜ w odniesieniu do ryzyka, iŜ roczne sprawozdania zawierają powaŜne błędy zarówno wynikające z oszustwa jak i pomyłki. W ramach oceny ryzyka, uwzględniliśmy wyniki aktualnej kontroli wewnętrznej przeprowadzonej w subfunduszu w ramach sporządzania i zapewnienia naleŜytej prezentacji rocznych sprawozdań finansowych; fakt wzięcia pod uwagę tych wyników miał na celu zdefiniowanie odpowiednich procedur kontrolnych, nie zaś wydanie opinii w przedmiocie skuteczności kontroli wewnętrznej

168







169

SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon CSOB Private Banking Europe Short 2 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subksrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Przypomnienie polityki inwestycyjnej zgodnie z prospektem 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutor 2.1.6. Indeks 2.1.7. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.3. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów I wartości wyceny netto 2.4.4. Rentowność 2.4.5. Koszty 2.4.6. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.7. Lista transakcji W razie rozbieŜności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiąŜąca.

170

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON CSOB PRIVATE BANKING EUROPE SHORT 2 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA: 23 grudnia 2005 CENA POCZĄTKOWA: 10 000 CZK DATA ZAPADALNOŚCI : 30 stycznia 2009


PROSPEKTEM CEL SUBFUNDUSZU: SPŁATA POCZĄTKOWEJ WARTOŚCI SUBSKRYPCYJNEJ: 95,5 % - wartość w dniu zapadalności (przed potrąceniem kosztów i opłat) w stosunku

do początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 10 000 CZK: 9550 CZK. Subfunduszowi i uczestnikom nie udzielono Ŝadnej gwarancji formalnej. Głównym celem subfunduszu jest zapewnienie uczestnikom moŜliwie jak najwyŜszej



171


STRATEGIA CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: pierwszym z nich jest spłata 95,5% początkowej wartości subskrypcyjnej w Dacie Zapadalności drugim – osiągnięcie ewentualnego zysku odpowiednio do ewentualnego wzrostu wartości koszyka akcji 30 przedsiębiorstw o wysokiej renomie (opisanych wyŜej), charakteryzujących się wysokim stopniem kapitalizacji giełdowej i niskim stosunkiem kurs/zysk. 100%

172

ewentualnego wzrostu (=wartość końcowa minus przez wartość początkowa podzielone przez wartość początkową) rzeczonego koszyka akcji 30 przedsiębiorstw, zostanie rozdzielone w Dacie Zapadalności w części powyŜej 100% początkowej wartości subskrypcyjnej. PowyŜsze wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie określają precyzyjnie spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzaleŜniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja papierów objętych opcją, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. PoniŜsze przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury trzyletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 100% do 125% ewentualnego wzrostu Wartości początkowej koszyka i 50% ewentualnego wzrostu powyŜej 125% Wartości Początkowej koszyka akcji powyŜej 100 % początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 10 CZK. Wartość początkowa koszyka wynosi 100.

Wartość końcowa koszyka Wynik (*) Wartość w dacie zapadalności Scenariusz pozytywny 125 100% * 25% = 25% 9500 + 25% * 10000 = 12000

CZK (rentowność aktuarialna 6,27%% przed kosztami i

opodatkowaniem) Scenariusz neutralny 114 100% * 14% = 14% 9500 + 14% * 10000 = 10900

CZK (rentowność aktuarialna 2,91% przed kosztami i

opodatkowaniem) Scenariusz negatywny 80 100% * 0% = 0% 9500 + 0% * 10000 = 9500

CZK (rentowność aktuarialna -1,7% przed kosztami i


173

OPODATKOWANIE OSZCZĘDNOŚCI W UE ORAZ OPODATKOWANIE RENTOWNOŚCI W ZWIĄZKU Z ODKUPEM UDZIAŁÓW WŁASNYCH PRZEZ INSTYTUCJE WSPÓLNEGO INWESTOWANIA W PAPIERY WARTOŚCIOWE: OPODATKOWANIE OSZCZĘDNOŚCI W UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni ponad 40% swoich aktywów w naleŜności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks opodatkowania dochodów z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie ma zastosowania w przypadku, gdy inwestor będący rezydentem podatkowym w Belgii przyjmuje wypłatę od instytucji obsługi finansowej w Belgii wymienionych w niniejszym prospekcie. KaŜda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niŜ kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. OPODATKOWANIE RENTOWNOŚCI W ZWIĄZKU Z ODKUPEM UDZIAŁÓW WŁASNYCH PRZEZ INSTYTUCJE WSPÓLNEGO INWESTOWANIA W PAPIERY WARTOŚCIOWE: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i ma zastosowanie do części zysku w postaci odsetek od 1 lipca 2005 roku oprocentowanie dotyczy wyłącznie odsetek; w razie nabycia po 1 lipca 2005 roku, uwzględniana jest data nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. Tytuły uczestnictwa z prawem do dywidendy uprawniają co roku do udziału we wszystkich dochodach osiągniętych z oprocentowania, po potrąceniu wynagrodzeń, prowizji i kosztów, dokonanym w sposób proporcjonalny. Dochód z tytułów uczestnictwa nie podlegają oprocentowaniu uzyskanemu w związku z odkupem udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe wprowadzonemu ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Niestabilność wartości wyceny aktywów netto moŜe być znaczna ze względu na skład portfela. Odstępstwa w stosunku do inwestycji w tytuły emitentów będących podmiotami prawa publicznego : Subfundusz korzysta z prawa odstępstwa, umoŜliwiającego mu zainwestowanie do 100% swoich aktywów w poszczególne emisje tytułów i instrumentów rynku pienięŜnego wyemitowanych lub gwarantowanych przez państwo członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego, przez samorządy terytorialne tych państw, przez państwo członkowskie

174

Europejskiego Obszaru Gospodarczego lub przez instytucje międzynarodowe o charakterze publicznym, do których naleŜy państwo lub państwa członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego. Subfundusz planuje zainwestować powyŜej 35% swoich aktywów w tytuły i instrumenty rynku pienięŜnego następujących państw:


SKŁAD KOSZYKA POCZĄTKOWEGO EN EL ENELIM Milan

DEXIA DEXB BB Brussels ABNAMRO AABANA Amsterdam

FORTIS FORB BB Brussels DAIMLERCHRYSLER DCXGY Frankfurt

NORDEA NDASS Stockholm ENI ENI IM Milan AXA CS FP Paris

BNPPARIBAS BNP FP Paris DEUTSCHE TELEKOM DTEGY Frankfurt

TELECOM FTALIA TITIM Milan REPSOL REPSM Madrid

ING INGANA Amsterdam SAINT GOBA IN SGOFP Paris

E.ON EOAGY Frankfurt TUI TU M GY Frankfurt

UNILEVER UNANA Amsterdam DIAGEO DGE LN London

RWE RWEGY Frankfurt BASF BAS GY Frankfurt UBS UBSN VX Virt-x

TOTAL FP FP Paris VIVENDIUNIVERSAL EXFP Paris

REEDELSEVIER REN NA Amsterdam VOLKSWAGEN VOWGY Frankfurt

DANONE BN FP Paris NOKIA NOK1VFH Helsinki

NESTLE NESN VX Virt-x CARREFOUR CAFP Paris

BAYER BAYGY Frankfurt

175

Skład koszyka na dzień sprawozdania Nazwa Wartość ABN Amro Holding 3,6225 AXA 3,7345 BASF 3,8354 Bayer 3,7720 BNP Paribas 3,9935 Carrefour 3,7961 DaimlerChrysler 3,5606 Danone 4,3179 Deutsche Telekom 3,2572 Dexia 3,5094 Diageo 3,9599 E.ON AG 4,0510 Enel 3,8848 ENI 3,581 1 Fortis AG 3,9586 ING 3,7570 Nestlé 3,6608 Nokia 3,2782 Nordea Bank 4,1737 Reed Elsevier NV 3,6291 Repsol 3,4449 RWE 4,4435 Saint-Gobain 4,1699 Telecom Italia 3,0306 Total 3,4456 TUIAG 2,8292 UBS New 3,8818 Unilever NL 3,6233 Vivendi Universal 3,7103 Volkswagen 6,3222 Łącznie 114,23


Indeks: Koszyk 30/06/2006 99,99 29/12/2006 114,23



zapadalności: 9.550,00


Dublin 2, IRLANDIA.

176

2.1.6. INDEKS Nie dotyczy 2.1.7. KLASA RYZYKA W skali od 0 do VI Obecna klasa ryzyka: IV Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: IV

177

2.2. BILANS



II.E. Inne instrumenty finansowe 66.050.752,56 3. Inne A. Operacje na zwyŜkę A. 1. Kontrakty swapowe 20.203.619,08 IV. NaleŜności i zobowiązania max do 1 roku

IV.1. NaleŜności B. NaleŜności podatkowe 948.322,42 V. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne V.A. Środki w banku a vista 12.075.878,18 V.B. Środki w banku na lokatach terminowych

117.899.491,00

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody

2.523.359,17

VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-)

-295.710,13

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 219.405.712,28 Kapitały własne A. Kapitał 198.894.343,55 B. Udział w wyniku 232.591,97 D. Wynik roku obrotowego 20.278.776,76 ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 219.405.712,28 POZYCJE POZABILANSOWE VII. Wartość nominalna kontraktów swap 267.750.000,00

178




I.A. Obligacje 13.305.979,33 I.E. Inne instrumenty finansowe 3. Inne A. Kontrakty swap 20.881.547,08 I.F. NaleŜności, środki pienięŜne, lokaty pienięŜne i zobowiązania

-509,00


-7.641.251,64

2. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne 2.880.879,70 3. Inne -1.074.041,44 II.C. Oprocentowanie zaciągniętych poŜyczek (-)

-99.390,50

III. Inne przychody III. A. Koszty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawę

248.675,18

III.B. Inne 210,40 IV. Koszty operacyjne -5.726,89 IV.B Koszty finansowe (-)

-7.182,50

IVC. Wynagrodzenie depozytariusza (-)

-2.264.054,42

IV. D. Wynagrodzenie zarządcy (-) IV.E. Koszty administracyjne

-21.405,97


-23.098,80

IV.G. Wynagrodzenie, ubezp. Społ. I rentowe (-)

-27.088,89


-295.006,39

IV.J Inne koszty (-) -175.744,58 SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV -8.504.226,74 Przychody i koszty roku obrotowego V. Zysk bieŜący (strata bieŜąca) przed opodatkowaniem wyniku

20.278.776,76



179

(w walucie subfunduszu) A. Zysk (strata) do przeznaczenia 20.511.368,73


20.278.776,76

Udział w wyniku (Udział w wypłaconym wyniku) 232.591,97

B (Przeznaczone do) potrącenia od kapitału -20.511.368,73

180

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON CSOB PRIVATE BANKING EUROPE

SHORT 2


Waluta Kurs waluty


Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów


Obligacje

Irlandia INFINITY FINANCE PLC 6E-7 10/01-07 3.804%

600.000,00 EUR 99,986 16.512.688,14 19,14 7,53


600.000,00 EUR 99,986 16.512.688,14 19,14 7,53


600.000,00 EUR 99,986 16.512.688,14 19,14 7,53


600.000,00 EUR 99,986 16.512.688,14 19,14 7,53

Inne tytuły 66.050.752,56 76,58 30,10 Belgia

KBC SWAPS BAM'HZ CSOB PRIVATE BANKING EUROPE S

201.690.000,00 CZK 9,300 18.757.170,00

21,75 8,55


-600.000,00 EUR 101,126 -16.700.876,57 -19,36 -7,61


-600.000,00 EUR 101,126 -16.700.876,57 -19,36 -7,61


-600.000,00 EUR 101,126 -16.700.876,57 -19,36 -7,61


-600.000,00 EUR 101,126 -16.700.876,57 -19,36 -7,61

PCF INFINITY FINANCE PLC6P-11 10/01-10/07

16.980.000,00 CZK 100,486 17.062.488,84 19,78 7,78


16.980.000,00 CZK 100,486 17.062.488,84 19,78 7,78


16.980.000,00 CZK 100,486 17.062.488,84 19,78 7,78


16.980.000,00 CZK 100,486 17.062.488,84 19,78 7,78


KBC GROUP CZK 10.966.760,77 CZK 1,000 10.966.760,77 5,00 KBC GROUP EURO 40.294,91 EUR 1,000 1.109.117,41 0,51

Łącznie rachunki a vista 12.075.878,18 5,50 Rachunki terminowe Belgia

DEXIA DEX 10/07-10/01/07 2.37%

35.000.000,00 CZK 100,000 35.000.000,00 15,95

FORTIS GROUP FOR 10/07-10/01/07 2.3%

38.000.000,00 CZK 99,998 37.999.240,00 17,32

ING BELGIE ING 10/07-10/01/072.4%

35.000.000,00 CZK 100,001 35.000.350,00 15,95

KBC GROUP KBC 10/07-10/01/072.33%

9.900.000,00 CZK 99,999 9.899.901,00 4,51

181

Łącznie rachunki terminowe 117.899.491,00 53,74 ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘśNE 129.975.369,18 59,24 DŁUśNICY I WIERZYCIELE RÓśNI

NaleŜności Belgia

KBC GROUP TE RECUPEREN RV EUR

34.453,13 EUR 1,000 948.322,42 0,43

Łącznie naleŜności 948.322,42 0,43 ŁĄCZNIE DŁUśNICY I WIERZYCIELE

948.322,42 0,43 INNE CZK 192.673,10 0,09 Odsetki do zapłaty CZK 2.330.686,07 1,06 Koszty uwzględnione w rezerwie CZK -295.710,13 -0,14 ŁĄCZNIE INNE 2.227.649,04 1,02 ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 219.405.712,28 100,0 0


INSTRUMENTACH FINANSOWYCH W TYTUŁACH Waluta W walucie W EUR Data transakcji EQLISWAP BAM'HZ CSOB PRIVATE BANKING EUROPE S

CZK 201.690.000,00 7.327.520,44 07.12.2006

NCFINFIN 10/01/14 EUR -600.000,00 -600.000,00 20.02.2006 NCFSIERR 10/01/1 4 EUR -600.000,00 -600.000,00 20.02.2006 NCFVENIC 10/01/14 EUR -600.000,00 -600.000,00 20.02.2006 NCFZULMA 10/01/1 4 EUR -600.000,00 -600.000,00 20.02.2006 PCFINFIN6P-11 10/01-10/07 CZK 16.980.000,00 616.893,73 20.02.2006 PCFSIERR6P-11 10/01-10/07 CZK 16.980.000,00 616.893,73 20.02.2006 PCFVENIC6P-11 10/01-10/07 CZK 16.980.000,00 616.893,73 20.02.2006 PCFZULMA6P-11 10/01-10/07 CZK 16.980.000,00 616.893,73 20.02.2006

182



2006-12 22.041,00 0,00 2.028,00 0,00 20.013,00 0,00 20.013,00 Okres Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC




Kap. Dyw. 2006-12 219.405.712,28 10.963,16 0,00


183

W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaŜy jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyŜszej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieŜne. 2.4.6. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec kaŜdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Subfundusz moŜe dokonywać poŜyczek instrumentów finansowych w granicach przewidzianych przepisami prawa. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statucie, co do których moŜna wnioskować, iŜ w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zuboŜony uran. 2.4.7. LISTA TRANSAKCJI Lista transakcji w okresie 01/01/2006 – 31/12/2006 Nazwa Waluta Zakupy SprzedaŜ Inne OBLIGATIONS D'ETAT ITALY 96/06 8.75% 01/01/-07 EUR 6.000.000,00 -6.000.000,00 0,00 FLOATING RATE NOTES INFINITY FINANCE PLC 6E-7 10/01 -07 3.804% EUR 18.180.000,00 0,00 -17.580.000,00 ZULMA FINANCE PLC 6E-7 10/01 -07 3.804% EUR 18.180.000,00 0,00 -17.580.000,00 VENICE FINANCE PLC 6E-7 10/01 -07 3.804% EUR 18.180.000,00 0,00 -17.580.000,00 SIERRA FINANCE PLC 6E-7 10/01 -07 3.804% EUR 18.180.000,00 0,00 -17.580.000,00 SWAP EQUITY LINKED

KBC

SWAP

S KBC

SWAP

S

HOR CSOB PRIV BK EUR SH2 BAM'HZ CSOB PRIVATE BANKING EUROPE S

CZK

CZK

227.930.000,00

207.970.000,00

-

227.930.000,0

0 -

6.280.000,00

0,00

0,00

SWAP INTEREST RATE PCF ITALY 6P-11 01/07/06 CZK 247.740.000,00 0,00 0,00 PCF VENICE FINANCE PLC

6P-11 10/01-10/07 CZK 16.980.000,00 0,00 0,00


6P-11 10/01-10/07 CZK 16.980.000,00 0,00 0,00


6P-11 10/01-10/07 CZK 16.980.000,00 0,00 0,00


6P-11 10/01-10/07 CZK 16.980.000,00 0,00 0,00

184


Horizon S.A.

Sicav prawa belgijskiego, kategoria OPCVM Subfundusz HORIZON CSOB PRIVATE BANKING EUROPE SHORT 2



Do Uczestników, Zgodnie z przepisami prawa i postanowieniami statutu, niniejszym przedkładamy Państwu sprawozdanie w ramach mandatu biegłego rewidenta, którego nam udzielono. Sprawozdanie obejmuje naszą opinię w sprawie rocznych sprawozdań finansowych, a takŜe wymagane informacje dodatkowe. Opinia bez zastrzeŜeń odnośnie rocznych sprawozdań finansowych Przeprowadziliśmy kontrolę rocznych sprawozdań finansowych subfunduszu HORIZON CSOB PRIVATE BANKING EUROPE SHORT 2 dotyczących roku obrotowego zamkniętego w dniu 31 grudnia 2006 roku i sporządzonych zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii, z których wynika, Ŝe kapitały własne wynoszą łącznie 219.405.712,28 CZK, zaś rachunek wyników zamyka się kwotą zysku w roku obrotowym w wysokości 20.278.776,76 CZK. Sporządzenie rocznych sprawozdań finansowych naleŜy do obowiązków zarządu. Obowiązki te obejmują między innymi: stworzenie, opracowanie i prowadzenie kontroli wewnętrznej dotyczącej wiernego sporządzenia i prezentacji rocznych sprawozdań finansowych, tak by wolne one były od powaŜnych błędów, niezaleŜnie od tego czy błędy te wynikają z oszustwa czy pomyłki; wybór i zastosowanie odpowiednich zasad oceny, a takŜe określenie racjonalnych zasad wyceny księgowej z uwzględnieniem danych okoliczności Naszym zadaniem jest wyraŜenie opinii odnośnie tych sprawozdań na podstawie przeprowadzonej przez nas kontroli. Kontroli tej dokonaliśmy zgodnie z przepisami prawa i normami badania sprawozdań obowiązującymi w Belgii, określonymi przez Instytut Biegłych Rewidentów. Normy te wymagają, aby kontrola zorganizowana została i wykonana w sposób umoŜliwiający uzyskanie racjonalnej pewności, Ŝe roczne sprawozdania wolne są od powaŜnych błędów. Zgodnie z powyŜszymi normami badania sprawozdań, zastosowaliśmy procedury kontrolne w celu uzyskania relewantnych informacji dotyczących podanych nam kwot i informacji dotyczących rocznych sprawozdań finansowych. Wybór tych procedur wynika z dokonanej przez nas oceny, równieŜ w odniesieniu do ryzyka, iŜ roczne sprawozdania zawierają powaŜne błędy zarówno wynikające z oszustwa jak i pomyłki. W ramach oceny ryzyka, uwzględniliśmy wyniki aktualnej kontroli wewnętrznej przeprowadzonej w subfunduszu w ramach sporządzania i zapewnienia naleŜytej prezentacji rocznych sprawozdań finansowych; fakt wzięcia pod uwagę tych wyników miał na celu zdefiniowanie odpowiednich procedur

185







186

SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon CSOB Private Banking Europe Booster 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subksrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Przypomnienie polityki inwestycyjnej zgodnie z prospektem 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutor 2.1.6. Indeks 2.1.7. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.3. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów I wartości wyceny netto 2.4.4. Rentowność 2.4.5. Koszty 2.4.6. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.7. Lista transakcji W razie rozbieŜności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiąŜąca.

187

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON CSOB PRIVATE BANKING EUROPE BOOSTER 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA: 14 kwietnia 2006 CENA POCZĄTKOWA: 10 CZK DATA ZAPADALNOŚCI : 31 stycznia 2010


PROSPEKTEM CEL SUBFUNDUSZU: SPŁATA POCZĄTKOWEJ WARTOŚCI SUBSKRYPCYJNEJ: 95,5 % - wartość w dniu zapadalności (przed potrąceniem kosztów i opłat) w stosunku

do początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 10 000 CZK: 9550 CZK. Subfunduszowi i uczestnikom nie udzielono Ŝadnej gwarancji formalnej. Głównym celem subfunduszu jest zapewnienie uczestnikom moŜliwie jak najwyŜszej



188


STRATEGIA CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Celem subfunduszu jest osiągnięcie w Dacie Zapadalności ewentualnego zysku uzaleŜnionego od rozwoju indeksu Dow Jones Euro Stoxx 50 oraz zgodnie ze strukturą BoosterPLus.

189

Struktura BoosterPlus zakłada, Ŝe dla naliczenia wartości wyceny aktywów w Dacie Zapadalności, uwzględnia się początkową wartość subskrypcyjną oraz rozwój indeksu Dow Jones Euro Stoxx 50 (=Wartość Końcowa minus Wartość początkowa podzielona przez Wartość początkową). Ewentualny wzrost uwzględniany jest bez ustalania wartości maxi, w wysokości 145%. Ewentualny spadek uwzględniany jest bez ustalania wartości maxi w wysokości 100%. W przypadku tego ostatniego scenariusza cena wykupu spada poniŜej wartości początkowej. Stąd niniejszy subfundusz nie daje ani gwarancji rentowności, ani ochrony kapitału zarówno w czasie jego trwania jak i w Dacie Zapadalności.

PowyŜsze wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie określają precyzyjnie spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzaleŜniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja papierów objętych opcją, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. PoniŜsze przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury czteroletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 160% ewentualnego wzrostu indeksu powyŜej 100% początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 10 CZK. Uwzględniane są negatywne wyniki koszyka. Wartość początkowa koszyka wynosi 100.

Wartość końcowa koszyka Wynik (*) Wartość w dacie zapadalności Scenariusz pozytywny 120 160% * 20% = 32% 10 + 32% * 10 = 13,2 CZK


opodatkowaniem) Scenariusz neutralny 108 160% * 8% = 12,8% 10 + 12,8% * 10 = 11,28%

CZK (rentowność aktuarialna 3,06% przed kosztami i

opodatkowaniem) Scenariusz negatywny 80 100% * -20% = -20% 10 + (-20%) * 10 = 8 CZK



190

OPODATKOWANIE OSZCZĘDNOŚCI W UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni ponad 40% swoich aktywów w naleŜności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks opodatkowania dochodów z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie ma zastosowania w przypadku, gdy inwestor będący rezydentem podatkowym w Belgii przyjmuje wypłatę od instytucji obsługi finansowej w Belgii wymienionych w niniejszym prospekcie. KaŜda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niŜ kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. OPODATKOWANIE RENTOWNOŚCI W ZWIĄZKU Z ODKUPEM UDZIAŁÓW WŁASNYCH PRZEZ INSTYTUCJE WSPÓLNEGO INWESTOWANIA W PAPIERY WARTOŚCIOWE: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i ma zastosowanie do części zysku w postaci odsetek od 1 lipca 2005 roku oprocentowanie dotyczy wyłącznie odsetek; w razie nabycia po 1 lipca 2005 roku, uwzględniana jest data nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. Tytuły uczestnictwa z prawem do dywidendy uprawniają co roku do udziału we wszystkich dochodach osiągniętych z oprocentowania, po potrąceniu wynagrodzeń, prowizji i kosztów, dokonanym w sposób proporcjonalny. Dochód z tytułów uczestnictwa nie podlegają oprocentowaniu uzyskanemu w związku z odkupem udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe wprowadzonemu ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Niestabilność wartości wyceny aktywów netto moŜe być znaczna ze względu na skład portfela. Odstępstwa w stosunku do inwestycji w tytuły emitentów będących podmiotami prawa publicznego : Subfundusz korzysta z prawa odstępstwa, umoŜliwiającego mu zainwestowanie do 100% swoich aktywów w poszczególne emisje tytułów i instrumentów rynku pienięŜnego wyemitowanych lub gwarantowanych przez państwo członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego, przez samorządy terytorialne tych państw, przez państwo członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego lub przez instytucje międzynarodowe o charakterze publicznym, do których naleŜy państwo lub państwa członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego. Subfundusz planuje zainwestować powyŜej 35% swoich aktywów w tytuły i instrumenty rynku pienięŜnego następujących państw:

- Polska

191

- Szwecja - Słowenia - Słowacja - Grecja - Węgry - Włochy - Holandia - Belgia - Czechy - Niemcy - Dania - Hiszpania - Francja - Wielka Brytania

SKŁAD KOSZYKA POCZĄTKOWEGO 89. 90. 91. 92. 93. 94. 95. 96. 97. 98. 99. 100. 101. 102. 103. 104. 105. 106. 107. 108. 109. 110. 111. 112. 113. 114. 115. 116. 117. 118.

Skład koszyka na dzień sprawozdania Nazwa Wartość

192

Łącznie 2.1.4. ZARZĄDZANIE PORTFELEM INWESTYCYJNYM Zarządzanie portfelem inwestycyjnym nie jest zlecane podmiotom trzecim. Rozwój indeksu lub koszyka

Indeks: DJ Eurostox 50 30/06/2006 3.648,92 29/12/2006 4.119,94


Indeks na otwarciu subfuduszu: 3.852,81 Minimalna gwarancja w walucie lokalnej w dacie

zapadalności: 0,00


Dublin 2, IRLANDIA. 2.1.6. INDEKS Monitorning indeksów: Subfundusz ma na celu monitorowanie składu indeksów zgodnie i w granicach

przepisów art. 37 rozporządzenia królewskiego z dnia 4 marca 2005. Indeks: Dow Jones Euro Stoxx 50. 2.1.7. KLASA RYZYKA W skali od 0 do VI Obecna klasa ryzyka: IV

193

Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: IV

194

2.2. BILANS



II. A Obligacje 33.025.376,28 II.E. Inne instrumenty finansowe 3. Inne A. Operacje na zwyŜkę A. 1. Kontrakty swapowe 10.986.514,19 V. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne V.A. Środki w banku a vista 698.896,02 V.B. Środki w banku na lokatach terminowych

62.804.738,75

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody

1.208.794,38

VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-)

-142.398,66

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 108.581.920,96 Kapitały własne A. Kapitał 98.143.624,58 B. Udział w wyniku -59.612,14 D. Wynik roku obrotowego 10.497.908,52 ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 108.581.920,96 POZYCJE POZABILANSOWE VII. Wartość nominalna kontraktów swap 132.480.788,00

195





-261,22


697.066,04

2. Środki pienięŜne i lokaty pienięŜne 5.861.835,35 3. Inne -438.425,56 II.C. Oprocentowanie zaciągniętych poŜyczek (-)

-4.703.844,16

III. Inne przychody III. A. Koszty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawę

10.623,31

III.B. Inne 93,26 IV. Koszty operacyjne IV.B Koszty finansowe (-)

IVC. Wynagrodzenie depozytariusza (-)

-1.151,06

IV. D. Wynagrodzenie zarządcy (-) -510.583,27 IV.E. Koszty administracyjne

-7.291,27


-18.156,76

IV.G. Wynagrodzenie, ubezp. Społ. I rentowe (-)

-14.055,93


-71.717,47


10.497.908,52



196

(w walucie subfunduszu) A. Zysk (strata) do przeznaczenia 10.438.296,38 Zysk (Strata) roku obrotowego do przeznaczenia w roku podatkowym

10.497.908,52

Udział w wyniku (Udział w wypłaconym wyniku)

-59.612,14


-10.438.296,38

197

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON CSOB PRIVATE BANKING EUROPE

BOOSTER 1


Waluta Kurs waluty


Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów


Obligacje

Obligacje instytucji kredytowych Irlandia


300.000,00 EUR 99,986 8.256.344,07

18,76 7,60


300.000,00 EUR 99,986 8.256.344,07 18,76 7,60


300.000,00 EUR 99,986 8.256.344,07 18,76 7,60


300.000,00 EUR 99,986 8.256.344,07 18,76 7,60

Total des obligations 33.025.376,28 75,04 30,42 Inne tytuły Belgia

KBC SWAPS DMG'HZ CSOB PRIV. BK. EUR BOOSTER 01

99.450.788,00 CZK 10,060 10.004.749,27 22,73 9,21


-300.000,00 EUR 101,126 -8.350.438,29 -18,97 -7,69


-300.000,00 EUR 101,126 -8.350.438,29 -18,97 -7,69


-300.000,00 EUR 101,126 -8.350.438,29 -18,97 -7,69


-300.000,00 EUR 101,126 -8.350.438,29 -18,97 -7,69


8.556.000,00 CZK 100,466 8.595.879,52 19,53 7,92


8.556.000,00 CZK 100,466 8.595.879,52 19,53 7,92


8.556.000,00 CZK 100,466 8.595.879,52 19,53 7,92


8.556.000,00 CZK 100,466 8.595.879,52 19,53 7,92


KBC GROUP CZK 284.918,36 CZK 1,000 284.918,36 0,26 KBC GROUP EURO 15.040,06 EUR 1,000 413.977,66 0,38

Łącznie rachunki a vista 698.896,02 0,64 Rachunki terminowe Belgia

DEXIA DEX 10/07-10/01/07 2.37%

18.340.000,00 CZK 100,000 18.340.000,00 16,89

FORTIS GROUP FOR 10/07-10/01/07 2.3%

18.340.000,00 CZK 99,998 18.339.633,20 16,89

ING BELGIE ING 10/07-10/01/072.4%

18.340.000,00 CZK 100,001 18.340.183,40 16,89

KBC GROUP KBC 10/07-10/01/072.33%

7.785.000,00 CZK 99,999 7.784.922,15 7,17

198

Łącznie rachunki terminowe 62.804.738,75 57,84 ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘśNE 63.503.634,77 58,49 INNE Odsetki do zapłaty CZK 1 .208.794,38 1,11 Koszty uwzględnione w rezerwie CZK -142.398,66 -0,13 ŁĄCZNIE INNE 1.066.395,72 0,98 ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO

108.581.920,96 100,0 0


INSTRUMENTACH FINANSOWYCH W TYTUŁACH Waluta W walucie W EUR Data transakcji EQLISWAP DMG'HZ CSOB PRIV. BK. EUR BOOSTER 01

CZK 99.450.788,00 3.613.107,65 12.09.2006

NCFINFIN 10/01/14 EUR -300.000,00 -300.000,00 21.04.2006 NCFSIERR 10/01/1 4 EUR -300.000,00 -300.000,00 21.04.2006 NCFVENIC 10/01/14 EUR -300.000,00 -300.000,00 21.04.2006 NCFZULMA 10/01/1 4 EUR -300.000,00 -300.000,00 21.04.2006 PCFINFIN 6P-10 10/01-10/07 CZK 8.556.000,00 310.844,69 21.04.2006 PCFSIERR6P-10 10/01-10/07 CZK 8.556.000,00 310.844,69 21.04.2006 PCFVENIC6P-10 10/01-10/07 CZK 8.556.000,00 310.844,69 21.04.2006 PCFZULMA6P-10 10/01-10/07 CZK 8.556.000,00 310.844,69 21.04.2006

199







Kap. Dyw. 2006-12 108.581.920,96 11,06 0,00


200


KBC

SWAP

S KBC

SWAP

S

HZ CSOB PR BK EUR BOOST 1 DMG'HZ CSOB PRIV. BK. EUR BOOSTER 01

CZK

CZK 99.450.788,00 99.450.788,00

-

99.450.788,0

0 0,00

0,00

0,00


6P-10 10/01-10/07 CZK 8.556.000,00 0,00 0,00


6P-10 10/01-10/07 CZK 8.556.000,00 0,00 0,00


6P-10 10/01-10/07 CZK 8.556.000,00 0,00 0,00


6P-10 10/01-10/07 CZK 8.556.000,00 0,00 0,00

201


Horizon S.A.

Sicav prawa belgijskiego, kategoria OPCVM Subfundusz HORIZON CSOB PRIVATE BANKING EUROPE BOOSTER 1



Do Uczestników, Zgodnie z przepisami prawa i postanowieniami statutu, niniejszym przedkładamy Państwu sprawozdanie w ramach mandatu biegłego rewidenta, którego nam udzielono. Sprawozdanie obejmuje naszą opinię w sprawie rocznych sprawozdań finansowych, a takŜe wymagane informacje dodatkowe. Opinia bez zastrzeŜeń odnośnie rocznych sprawozdań finansowych Przeprowadziliśmy kontrolę rocznych sprawozdań finansowych subfunduszu HORIZON CSOB PRIVATE BANKING EUROPE BOOSTER 1 dotyczących roku obrotowego zamkniętego w dniu 31 grudnia 2006 roku i sporządzonych zgodnie z zasadami księgowymi obowiązującymi w Belgii, z których wynika, Ŝe kapitały własne wynoszą łącznie 108.581.920,96 CZK, zaś rachunek wyników zamyka się kwotą zysku w roku obrotowym w wysokości 10.497.908,52 CZK. Sporządzenie rocznych sprawozdań finansowych naleŜy do obowiązków zarządu. Obowiązki te obejmują między innymi: stworzenie, opracowanie i prowadzenie kontroli wewnętrznej dotyczącej wiernego sporządzenia i prezentacji rocznych sprawozdań finansowych, tak by wolne one były od powaŜnych błędów, niezaleŜnie od tego czy błędy te wynikają z oszustwa czy pomyłki; wybór i zastosowanie odpowiednich zasad oceny, a takŜe określenie racjonalnych zasad wyceny księgowej z uwzględnieniem danych okoliczności Naszym zadaniem jest wyraŜenie opinii odnośnie tych sprawozdań na podstawie przeprowadzonej przez nas kontroli. Kontroli tej dokonaliśmy zgodnie z przepisami prawa i normami badania sprawozdań obowiązującymi w Belgii, określonymi przez Instytut Biegłych Rewidentów. Normy te wymagają, aby kontrola zorganizowana została i wykonana w sposób umoŜliwiający uzyskanie racjonalnej pewności, Ŝe roczne sprawozdania wolne są od powaŜnych błędów. Zgodnie z powyŜszymi normami badania sprawozdań, zastosowaliśmy procedury kontrolne w celu uzyskania relewantnych informacji dotyczących podanych nam kwot i informacji dotyczących rocznych sprawozdań finansowych. Wybór tych procedur wynika z dokonanej przez nas oceny, równieŜ w odniesieniu do ryzyka, iŜ roczne sprawozdania zawierają powaŜne błędy zarówno wynikające z oszustwa jak i pomyłki. W ramach oceny ryzyka, uwzględniliśmy wyniki aktualnej kontroli wewnętrznej przeprowadzonej w subfunduszu w ramach sporządzania i zapewnienia naleŜytej prezentacji rocznych sprawozdań finansowych; fakt wzięcia pod uwagę tych wyników miał na celu zdefiniowanie odpowiednich procedur

202







PL Horizon - sprawozdania roczne na 31 grudnia 2006...1 Piotr Porayski - Pomsta tłumacz przysi...

Documents

Transcript of PL Horizon - sprawozdania roczne na 31 grudnia 2006...1 Piotr Porayski - Pomsta tłumacz przysi...