Opoka TFI - ZMIANA NA RYNKACH · 2019-11-05 · Opoka TFI; została przygotowana w oparciu o...
10
Tomasz Tarczyński | Prezes Zarządu Opoka TFI t.tarczynski@opokatfi.pl 667 700 749 ZMIANA NA RYNKACH
Transcript of Opoka TFI - ZMIANA NA RYNKACH · 2019-11-05 · Opoka TFI; została przygotowana w oparciu o...
| 2BESSA I KRYZYS
Bessa na większości rynków trwa od stycznia 2018 r. i przybrała formę oscylacji góra-dół w szerokim zakresie wahań.
Nawetpolscypolitycyzaczynająmówićospowolnieniugospodarczym.Naszymzdaniempowszechnieprzepowiadanykryzys,którynapewnomoglibyśmynazwaćnajbardziej„,wyczekiwanym”kryzysemwhistorii, nie zaczyna się. Dekoniunktura ma się ku końcowi, a giełdy powinny to odpowiednio wcześnie dyskontować.Spowolnieniegospodarczenaświecienależyjużdohistorycznienajdłuższych.
Polskagiełdamaswojąspecyfikę.Naszerokimrynkutrendspadkowytrwaodwiosny2017roku,czylijużprawietrzylata,ipomimożepowinienbyćbliskokońca,wciążniemażadnych
twardychwskazań,żetenkoniecjużnastąpił.Alejesteśmyblisko.
| 3NASZ MODEL CYKLICZNY:KONIEC NIEKORZYSTNEJ CZĘŚCI CYKLU
Wedługprezentowanegoprzeznaswielokrotnieautorskiegomodelucyklicznegojesteśmy w okienku czasowym, w którym bessa się kończy i przez co najmniej rok - półtora roku rynki będą miały sprzyjające otoczenie. Potem zaczną się kłopoty – tym razem prawdopodobnie duże.
| 4DOLAR ZREDEFINIUJE RYNKI
Wostatnichtygodniachcoraztrudniejoutrzymanietrendu wzrostowegonatwardejwalucie–indeksdolarowyobrazuje siłęUSDwobecokreślonegokoszykainnychwalut
Jesteśmy w końcowej fazie umocnienia dolara, po której nastąpi okres jego osłabienia
Zachowaniedolaraanalogicznewobectychzostatniegorokumieliśmytylkopięćrazywhistorii.Nigdydolarporokuniebyłwyżej.(źródło:www.sentimentrader.com)
Gdygrupainwestorówokreślanajako„,duzispekulanci”wznaczącejskali granaumocnienieUSD–atakąsytuacjęmamyteraz–zwyklekończysiętospadkamikursuUSD.
| 5RYNKI WSCHODZĄCE
Pomimowojnyhandlowejrynkiwschodzącewostatnichmiesiącach przestałysięosłabiaćrelatywniedoUSA,aterazwłaśniezaczynają odwracaćtrendspadkowytrwającyodkwietnia2019roku.
Wsierpniupanikainwestorówobrazowanadyskontemwycenygiełdowej dorzeczywistejwartościaktywówposiadanychprzeznajbardziejpłynny funduszrynkówwschodzącychosiągnęłajednoznajwiększychekstremów whistorii.Zwykleoznaczałotowystąpieniedołkanatymrynku. (źródło:www.macrocharts.blog)
| 6W OSTATNICH DWÓCH MIESIĄCACH NA KILKU KLUCZOWYCH RYNKACH POJAWIŁY SIĘ DŁUGOTERMINOWE SYGNAŁY KUPNA
GiełdawStanachZjednoczonychjestskrajnieprzewartościowanaiprawdopodobnieprzyniesieujemnąrealnąstopęzwrotuwdługimterminie–10-12lat.Wkrótszejperspektywiebrakjestjednakprzekonującychsygnałówsprzedaży.
Danezgospodareksąwdalszymciągunegatywne.Spowolnienietrwajednakjużbardzodługo.Ponadtogiełdydyskontująprzyszłość.
Nakluczowychrynkachinnych niż USApojawiłysiędługoterminowe sygnały kupna.WprzypadkuIndii,JaponiiiNiemiecnastąpiłwzrostoddołka zcharakterystykątypowądlakońcabessy–tzw.„,breadththrust”.NarynkugiełdowymwKoreiPołudniowejnastąpiłamasowakapitulacjainwestorówtypowadladnanotowań.(źródło:www.sentimentrader.com)
Zachowanie tych rynków potwierdza tezę o dołku na rynkach finansowych – już utworzonym lub w końcowej fazie tworzenia.
JaponiaDatasygnału Stopazwrotuporoku2009-03-24 33,6%2014-11-04 15,0%2019-09-18 ?
11przypadkówwciągu20latPrzeciętnastopazwrotuporoku29,2%
Ilośćprzypadkówzyskownych10/11(91%)
5przypadkówwciągu20latPrzeciętnastopazwrotuporoku17,7%
Ilośćprzypadkówzyskownych5/5(100%)
6przypadkówwciągu20latPrzeciętnastopazwrotuporoku21,8%
Ilośćprzypadkówzyskownych6/6(100%)
Korea Południowa
Indie
Niemcy
| 7REKORDOWE ODCHYLENIA W NIEKTÓRYCH SEGMENTACH RYNKU
Spółkizgrupyvaluezachowująsięrekordowosłabowporównaniudospółekwzrostowych.Toznaczy,żemamydoczynieniazbardzopozytywnymnastawieniem inwestorówdospółektechnologicznychczykonsumenckich,przynegatywnymnastawieniudosektorówtakichjakfinanse,surowceczyinnesektoryoparteraczej owycenęposiadanychaktywówniżodynamikęwzrostuprzychodów.Gdysentymentinwestorówulegniezmianie,będziemymielidoczynieniazdużymiwzrostamiakcjispółekvalue,spośródktórychwieletobardzodobrzezarządzanepodmiotydysponującedużymiprzewagamikonkurencyjnymi.
Te skrajne odchylenia zbiegają się z końcem trendu na dolarze. Czas na przynajmniej częściowe odreagowanie. Ze względu na dźwignię operacyjną spółek surowcowych i często ekstremalne pozycje krótkie hedge fundów na ich akcjach, dostosowanie w górę powinno być gwałtowne i duże. Na mocnym spadku stóp procentowych relatywnie dobrze zachował się sektor finansowy w USA (choć powinien tracić), a w Europie doszedł do wieloletnich wsparć, które obronił, co z kolei wspiera pozytywny scenariusz w tej branży.
| 8PANIKA ZAKUPÓW OBLIGACJI SKARBOWYCH
Skalanapływówgenerowanychprzezinwestorówdetalicznychdoinstrumentówpostrzeganychjakobezpieczne(instrumentyrynkupieniężnego; obligacjeskarbowe;kruszce)jestbezprecedensowowysoka.(źródło:www.macrocharts.blog;ICI)
Inwestorzy detaliczni na całym świecie utrzymują swoje środki w instrumentach bezpiecznych. Są też zupełnie nieprzygotowani na wzrosty na akcjach, w szczególności w innych częściach świata niż USA – takich jak Europa, Japonia i rynki wschodzące.
Rentowność 10-letnich
obligacji USAObligacje
skarboweUSA byływykupione(stopy
procentowewyprzedane) takbardzojakteraz tylko6razyprzezostatnie60lat
w latach 2014 - 2018w latach 2014 - 2018
| 9FUNDUSZE OPOKA | 9
1
2
3
4
5
[tylko dla Klientów Opoka TFI]
[tylko dla Klientów Opoka TFI]
[tylko dla Klientów Opoka TFI]
Naszym zdaniem kombinacja:
• długotrwałego spowolnienia gospodarczego, które powinno się kończyć,• końcówki trendu wzrostowego USD, • wyprzedania na rynkach wschodzących i pierwszych oznak pozytywnego trendu,• sygnałów kupna tworzonych na kluczowych rynkach, • wysokiego zaangażowania inwestorów w instrumentach pieniężnych i obligacjach skarbowych, a nie instrumentach ryzykownych,
…w połączeniu ze wskazaniami naszego modelu cyklicznego pokazuje, że najbardziej rozsądną strategią inwestycyjną na najbliższe 9-12 miesięcy jest nabycie akcji w wybranych segmentach rynku, co oferuje ponadprzeciętną relację zysk/ryzyko.
| 10
TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH S.A.
TreśćniniejszejprezentacjizostałaprzygotowanaprzezOpokaTowarzystwoFunduszyInwestycyjnych
S.A.(„,Towarzystwo”lub„,OpokaTFI”);jestwyrazemopiniiOpokaTFI,któremogąuleczmianie,
aOpokaTFIniemaobowiązkuinformowaniaotychzmianach;macharakterwyłącznieinformacyjny
iniemożestanowićwystarczającejpodstawydlapodjęciadecyzjiinwestycyjnej;niestanowi
jakiejkolwiekoferty,rekomendacji,aniteżkierowanegodokogokolwiek(lubjakiejkolwiekgrupyosób)
zaproszeniadodokonywaniainwestycjiwktórykolwiekzfunduszyzarządzanychlubtworzonychprzez
OpokaTFI;zostałaprzygotowanawoparciuoźródłauznaneprzezOpokaTFIzawiarygodne,jednak
którychwiarygodności,atakżekompletnościidokładnościTowarzystwoniegwarantuje.
TamgdzieniewspomnianoźródładanychjestnimserwisBloomberg.
ul. Królewska 16
PL 00-103 Warszawa
Tel. +48 22 330 66 30
Fax +48 22 330 66 31
www.opokatfi.pl
