LG화학 1408월 editing3 f F.docx...

No. 2014-018 www.imeritz.com

LG화학(051910)

(억원,원,배,%) 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 231,436 229,429 248,462 268,245

영업이익 17,430 14,432 18,730 22,645

순이익 12,660 10,783 14,679 17,789

EPS(지배주주) 18,637 15,806 21,684 26,377

증감율(%) -7.8 -15.2 37.2 21.6

BPS 153,367 159,821 176,002 196,361

PER 16.1 17.2 12.6 10.3

PBR 2.0 1.7 1.5 1.4

EV/EBITDA 8.0 7.7 6.4 5.3

ROE 11.4 9.1 11.6 12.7

부채비율 48.8 52.5 51.0 47.8

시장대비 상대강도 : 1개월(0.90), 3개월(1.01), 6개월(1.01)

업종 : 화학 / 2014.08.20

Analyst 황유식 (6309-4747 / [email protected])

Rating & Target Price

Buy 390,000원

종가(8/19) 272,500원

Market Data

KOSPI 2,071.14pt

KOSDAQ 562.66pt

시가총액 180,589억원

발행주식수 6,627만주

외국인지분율 33.6%

배당률(2013) 80%

배당수익률(2013) 1.3%

Company Data

주요주주 LG 30.1%

국민연금 8.9%

Bloomberg 051910 KS

Price Range(52주) 238,500~323,000원

60일 평균거래량 198,096주

60일 평균거래대금 559.9억원

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

350.0

Aug Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul

LG CHEM, LTD.

PRICE HIGH 323000 15/10/13, LOW 238500 20/03/14, LAST 272500

PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI)

000'S

FROM 19/8/13 TO 19/8/14 DAILY

이차전지의 ‘기대’가 ‘현실’이 되다 Buy (유지)

TP 390,000원

결론: 투자의견 Buy, 목표주가 390,000원 상향

- 2016년까지 이차전지 사업의 급성장 전망

- 영업이익 비중 2%에서 20%로 확대되며, 실적 개선 주도

- 이차전지의 실적 개선을 반영하여 목표주가를 기존의 360,000원

에서 390,000원으로 8.3% 상향함

2014년 소형전지는 양질의 성장을 시작

- 폴리머 전지는 2013년 capa 증설 후 가동률 상승 중. 하반기

가동률 100% 도달 예상하며, 추가 증설 가능성

- 하반기 고객사의 IT 디바이스 신규 모델(휴대폰, 노트북 등)

출시로 폴리머 전지 출하량 증가 전망

- 소형전지의 제품 mix 개선: 계단식 배터리(Stepped Battery),

플렉서블 배터리(Flexible Battery) 등 제품 mix 개선되며, 수

익률 상승과 신규 시장 창출 예상

중대형전지, 2014년 수주량 확대 후 2015년 실적 성장기 진입

- 다수의 중국 Top Tier 완성차 기업과 EV용 중대형전지 납품 계

약 체결. 완성차 기준 중국내 52%의 M/S 잠재력 확보

- 중대형전지 중국 공장 건설 계획 발표. 국내 공장 및 미국과 중

국 등 해외 생산기지 확보로 주문량 급증에 대비

- 중국 완성차 기업은 EV 모델을 잇따라 출시하고 있으며, 정부의

지원 정책 강화로 유럽/북미 이외의 또 다른 성장축 전망

- Gen2 전지가 채용되는 2016년형 EV 시장은 급성장할 전망이며,

mild-EV 출시 이후 중대형전지 산업의 성장 가속화 예상

Analyst 황유식(6309-4747)이차전지의 ‘기대’가 ‘현실’이 되다 LG화학

(051910)

No. 2014-018 www.imeritz.com

Analyst 황유식 (6309-4747)이차전지의 ‘기대’가 ‘현실’이 되다 LG화학

(051910)

메리츠종금증권 리서치센터 3

Contents

1 Overview 4

1 이차전지 기대가 현실이 되는 시점 4

2 2014년 소형전지의 실적 성장기 진입 7

1 소형전지 mix 개선으로 이익률 상승 7

2 계단식 배터리의 독점적 생산지위 8

3 IT 신규 모델 출시로 mix 개선 가속화 10

3 2015년 중대형전지의 실적 성장기 진입 11

1 중국 EV용 중대형전지 시장 선점 11

(1) 중국 완성차 기업과의 납품 계약으로 신 시장 확보 11

(2) 중국은 다수의 EV 모델 출시로 시장 개화에 근접 12

(3) EV 보급 확대를 위한 중국 정부의 정책 강화 14

2 LG화학, 글로벌 완성차 기업과 잇따른 공동개발 계약 16

(1) 2016년까지 지속적인 공급 체결 예정 16

(2) mild-EV의 시작은 EV 시장의 또 다른 성장동력 18

4 참고자료 19

1 전기차 월별 판매량 추이 19

2 주요 국가의 전기차 지원 제도 20

3 전기 에너지의 이해 22


(051910)


Ⅰ. Overview

1. 이차전지 기대가 현실이 되는 시점

전지부문이 향후 영업

실적 개선을 주도

금년 하반기부터 2016년까지 전지부문 실적이 급증할 전망이다. 향후 2년 전지부문의 연

평균 매출액 증가율은 20%, 영업이익 증가율은 95%으로 예상된다. 2016년 전지부문 영업

이익은 4,490억원으로 추정되어 전체 영업이익의 20% 비중으로 확대될 전망이다. 또한,

영업이익 절대 규모도 전지부문이 세 부문 중 가장 큰 폭으로 증가하여 전체 실적 개선을

주도할 것으로 판단된다.

[표 1] LG화학 실적 개선은 전지부문이 주도할 전망

(단위: 십억원) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14E 4Q14E 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 5,893 5,509 23,144 22,943 24,846 26,824

석유화학 4,353 4,536 4,426 4,300 4,415 4,516 4,370 3,960 17,614 17,261 17,993 18,905

정보전자소재 827 813 788 737 670 716 801 827 3,166 3,013 3,476 3,830

전지 592 619 708 665 681 724 761 762 2,583 2,929 3,536 4,249

영업이익 409 502 516 316 362 360 402 319 1,743 1,443 1,873 2,264

%OP 7.1% 8.5% 8.8% 5.6% 6.4% 6.1% 6.8% 5.8% 7.5% 6.3% 7.5% 8.4%

석유화학 324 367 380 262 308 291 307 237 1,332 1,143 1,210 1,362

%OP 7.4% 8.1% 8.6% 6.1% 7.0% 6.4% 7.0% 6.0% 7.6% 6.6% 6.7% 7.2%

정보전자소재 97 119 102 61 37 47 61 41 379 186 352 454

%OP 11.8% 14.6% 13.0% 8.2% 5.5% 6.6% 7.6% 4.9% 12.0% 6.2% 10.1% 11.8%

전지 -12 16 34 -6 17 25 34 41 32 118 311 449

%OP -2.0% 2.6% 4.8% -0.9% 2.6% 3.5% 4.5% 5.4% 1.3% 4.0% 8.8% 10.6%

세전이익 415 510 441 236 354 290 394 310 1,601 1,348 1,835 2,234

지배기업 순이익 339 398 352 177 288 227 317 246 1,266 1,078 1,468 1,779

자료: LG화학, 메리츠종금증권 리서치센터 추정

[그림 1] 부문별 연간 영업이익 추이 [그림 2] 전지부문의 영업이익 비중 급증

자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터

1,743

1,443

1,873

2,264

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2013 2014E 2015E 2016E

석유화학부문정보전자소재부문전지부문전체 영업이익

(십억원)

76% 79%65% 60%

22% 13%

19%20%

2%8%

17% 20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2013 2014E 2015E 2016E

석유화학부문 정보전자소재부문 전지부문


(051910)


소형전지는 2H14부터

중대형전지는 1H15부

터 이익증가 시작

소형전지는 2H14부터, 중대형 전지는 1H15부터 본격적인 영업이익 증가가 시작될 것으

로 예상한다. 소형전지는 2013년 폴리머 전지 생산 capa의 60%를 확대했고, 2014년 가

동률 상승 과정에 있다. 하반기 IT 신규 모델의 출시에 따라 폴리머 전지 가동률은

100%로 상승하고, 추가 증설이 요구될 것으로 보인다. 제품 구성은 기존의 육각형 형태

의 소형전지에서 스텝드 배터리(Stepped Battery, 계단식 배터리), 플렉서블 배터리

(Flexible Battery) 등 다양한 디자인과 기능을 가진 배터리 출하량이 증가하며, 이익률

도 상승할 전망이다. 중대형 전지는 글로벌 완성차와의 EV용 전지 수주량이 증가하고

있다. 공급 계약을 맺은 완성차 기업은 현재 11개에서 향후 20여개로 늘어날 전망이며,

2015년형과 2016년형 xEV용 배터리 출하는 1H15부터 늘어날 것으로 보인다. Gen2가

사용되는 2016년형 EV 모델이 출시되는 시점부터 중대형 전지의 실적은 큰 폭으로 증

가할 것으로 판단된다.

[그림 3] 분기별 전지부문 영업실적 추이

자료: 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 4] 소형전지는 2014년, 중대형전지는 2015년부터 이익증가 시작


14

3116

-15 -12

16

34

-6

1724

3441 43

75

92101 103

117 123

106

-50

0

50

100

150

200

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14E 1Q15E 3Q15E 1Q16E 3Q16E

전지부문 매출액 전지부문 영업이익(우)(십억원) (십억원)

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14E 1Q15E 3Q15E 1Q16E 3Q16E

소형전지 영업이익 중대형전지 영업이익 전지부문 영업이익(십억원)


(051910)


[표 2] SOTP를 이용하여 LG화학 목표주가 산정 (단위: 십억원, 배)

사업가치 (A) EBITDA('15E) Fair Value Multiple 비고

석유화학부문 1,826 13,793 7.6 Dow Chemical, Mitsubish, Sumitomo 평균

정보전자소재부문 679 3,870 5.7 Nitto Denko, Asahi Glass, JSR 평균

전지부문 704 10,562 15.0 삼성 SDI 2015 년 기준

소계 3,209 28,226

자산가치 (B) BV/시가 비고

관계기업 20%할인 380 LG Holdings (HK) Ltd. 등 장부가 20% 할인

총 기업가치 (C=A+B) 28,606

순차입금/보증 (D) 1,449 2015 말 연결기준 순차입금 추정

우선주가치 (E) 1,408 8/19 일 종가 기준

적정 시가총액 (C-D-E) 25,749

발행주식수 (천주) 65,911 자기주식 36.0 만주 제외

적정 주당 주주가치 (원) 390,655

자료: LG화학, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 5] PER 밴드차트 추이 [그림 6] PBR 밴드차트 추이

자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터

8.0x

11.0x

14.0x

17.0x20.0x

23.0x

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

'10 '11 '12 '13 '14

LG화학(원)

1.0x

1.6x

2.2x

2.8x

3.4x

4.0x

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

'10 '11 '12 '13 '14

LG화학(원)


(051910)


Ⅱ. 2014년 소형전지의 실적 성장기 진입

1. 소형전지 mix 개선으로 이익률 상승

소형전지 출하량 증가

와 제품 mix 개선

소형전지는 하반기 출하량 증가와 제품 mix 개선으로 수익성이 높아질 전망이다. 2013년

폴리머 전지는 기존 생산 capa의 60% 규모를 신 증설했고, 현재 가동률을 꾸준히 올리는

중이다. 기존 고객사의 스마트폰과 울트라북 신규 모델이 3분기 출시 예정으로 폴리머 전

지 공장 가동률이 100%로 상승할 것으로 보인다. 향후 폴리머 전지의 고객사와 적용 제품

이 확대될 것을 고려하면 추가 증설이 불가피하다는 판단이다.

계단식 배터리 채용

확대로 이익률 상승

소형전지의 제품 mix 개선은 계단식 배터리(Stepped Battery)로 시작되었고, 앞으로 디바

이스 용도에 따라 플렉서블 배터리(Flexible Battery), 와이어 배터리(Wired Battery) 등 차

별화 제품 출시로 이익률 상승이 지속될 전망이다. 계단식 배터리는 LG전자의 G2와 G3

휴대폰 수출형 모델에 채용되어 출하 중이고, 하반기에는 울트라북에도 신규 채용될 전망

이다. 계단식 배터리는 높은 기술력과 생산 노하우가 요구되고, 전지 용량을 늘릴 수 있어

기존의 폴리머 전지 대비 가격이 높다. 제품 적용이 확대될수록 소형전지 mix 개선 효과

가 이익률 상승으로 나타날 것으로 보인다.

‘Dead Space’를 줄여

배터리 용량 확대

계단식 배터리는 한 개 이상의 단차를 가지는 형태의 배터리를 말한다. 기존의 배터리는

육각형의 네모 반듯한 모양이지만 계단식 배터리는 크기가 다른 육각형 모양의 배터리가

맞붙은 형태로 IT기기 디자인에 따라 배터리 용량을 늘릴 수 있는 장점이 있다. 휴대폰과

노트북 등 IT기기 중 라운드 형태의 제품은 기존의 각형 배터리를 사용할 경우 라운드 된

부분을 사용할 수 없는 ‘dead space’가 발생한다. 이 부분을 계단 형태의 배터리로 채움으

로써 모바일 기기 배터리 용량을 늘릴 수 있다. LG전자의 G2의 경우 계단식 배터리를 채

용하여 16%의 배터리 용량을 증가시켰다.

[그림 7] 계단식 구조의 스텝드 배터리(Stepped Battery) [그림 8] 플렉서블 배터리 등 소형전지 제품 mix 개선

자료: LG전자, LG화학 자료: LG화학


(051910)


2. 계단식 배터리의 독점적 생산지위

계단식 배터리의

독점적 생산지위

계단식 배터리는 동사의 독자적인 기술로 개발된 제품으로 ① 국내외 특허 출원으로 계단

식 배터리의 생산 방법이 보호될 예정이며, ② 라미네이션 앤 스택(lamination and

stacking) 방식이라는 동사의 독특한 생산 방식을 적용해야 가능하기 때문에 오랜 기간

독점적인 생산 지위를 유지할 수 있을 것으로 보인다.

①국내외 특허 보유 공개된 특허의 요약서에 의하면 계단식 배터리는 적어도 하나의 음극과 적어도 하나의 양

극이 교대로 순차 적층된 복수의 유닛셀이 적층되고, 인접된 유닛셀은 면적 차이에 의해

형성된 단차를 하나 이상 포함하는 전극 조립체로 정의한다. 제조 방식은 하나 이상의 양

극, 하나 이상의 분리막을 라미네이션(lamination)하여 전극셀을 형성한 후, 이 전극셀들을

적층(stacking)하는 방식으로 제조한다.

[그림 9] 계단식 배터리 관련 국제특허 출원 후 등록 진행 중



(051910)


②LG화학의 독자적인

생산 공정 노하우

스택 앤 폴딩(Stack & Folding)과 라미네이션 앤 스택(lamination & Stack) 방식은 LG화

학의 독자적인 전지 생산 방식이다. 이는 계단식 배터리 생산에 가장 최적화된 방식으로

일반적인 배터리 생산 업체가 보유한 와인딩(Winding) 방식으로는 배터리에 단차를 구현

하기 어렵다. 스택 앤 폴딩 방식은 양극재와 음극재가 코팅된 분리막을 다층으로 쌓은 후

포장하는 방식이다. 전지의 크기에 맞게 절단하고 층층이 쌓는 기술이 핵심으로 고도의 생

산 공정 노하우가 필요하다. 높은 수준의 안정성이 요구되는 모바일 기기의 특성을 고려하

면 동사 계단식 배터리의 독점적 생산구조는 수 년간 지속될 것으로 판단된다.

[그림 10] 계단식 배터리의 내부 도식도 및 배터리 적용 사례


[그림 11] Stack & Folding 생산 방식의 장점


VS

LG화학 각형

Cathode

Anode

Separator

Stack & Folding

After Cycles After Cycles

Winding

Cathode

Anode

Separator

· 균일한 에너지 출력· 안정적인 구조

· 적재 가능 용량 증가· 사용횟수 증가해도 셀 용량 감소율 낮음· 고용량 및 장수명 가능


(051910)


3. IT 신규 모델 출시로 mix 개선 가속화

고객사 신제품 출시

는 출하량 확대 요인

폴리머 전지의 주요 고객사인 애플은 하반기 휴대폰과 노트북 신규 모델을 출시할 예정

으로 폴리머 전지 사용량이 확대될 전망이다. 동사 제품의 사용 비중은 알 수 없지만 고

객사 IT 기기의 출하량 확대는 부품 기업에는 긍정적으로 작용할 수 있다. 아이폰 판매

량은 매 분기 yoy+13~20%를 유지하고 있다. 하반기 아이폰 6 출시가 예정되어 있어

휴대폰 출하량 증가율은 더욱 확대될 전망이다. 배터리 용량도 화면의 크기 확대에 따라

증가할 것으로 추정되어 신제품 효과는 부품사 실적 개선에도 영향을 미칠 전망이다.

[그림 12] 애플 아이폰(i-Phone) 분기별 판매량 추이 [그림 13] 애플 노트북(Macbook) 분기별 판매량 추이

자료: Apple 자료: Apple

[그림 14] 애플 아이패드(i-Pad) 분기별 판매량 추이 [그림 15] 애플 아이팟(i-Pod) 분기별 판매량 추이

자료: Apple 자료: Apple

3,520

4,372

5,103

3,380 3,124

3,743

4,779

2,691 2,603

3,506 3,704

1,707

2,034 1,865

1,624 1,410

840 875

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2Q144Q132Q134Q122Q124Q112Q114Q102Q10

iPhone(만개)

441 414

484 457

375 395 406

492

402 402

520 489

395 376 413 389

347 294

0

100

200

300

400

500

600

700

2Q144Q132Q134Q122Q124Q112Q114Q102Q10

Mac(만개)

1,328

1,635

2,604

1,408 1,462

1,948

2,286

1,404

1,704

1,180

1,543

1,112 925

469

733

419 327

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2Q144Q132Q134Q122Q124Q112Q114Q102Q10

iPad(만개)

293 276

605

350 457

563

1,268

534 675

767

1,540

662 754

902

1,945

905 941 1,089

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2Q144Q132Q134Q122Q124Q112Q114Q102Q10

iPod(만개)


(051910)


Ⅲ. 2015년 중대형전지의 실적 성장기 진입

1. 중국 EV용 중대형전지 시장의 선점

(1) 중국 완성차 기업과의 납품 계약으로 신 시장 확보

중국 완성차 기업과

연속된 중대형 전지

납품 계약 체결

중국 완성차 기업과의 중대형 2차전지 공급 계약으로 새로운 성장 교두보가 확보됐다. 지

난 6월 중국 1위 완성차 업체인 상해기차(上海汽车, SAIC) 및 코로스(Qoros)와 배터리 공

급 계약을 맺었다. 연e에는 3위 업체인 제일기차(中國一汽, FAW)와 4위 장안기차(长安汽

车, Changan)를 맺어 현재까지 중국 내 총 4개 기업과 중대형 2차전지 납품 계약을 체결

했다. 중국 완성차 생산량 기준으로 납품 계약을 체결한 4개사의 자동차 생산량은 약 52%

로 중국 전체의 절반 이상이다. 중국의 전기 자동차 산업의 확대 시 동사가 가장 큰 수혜

를 볼 수 있게 되었으며, 유럽/북미 이외의 또 다른 성장 축을 확보했다는데 의미가 있다.

난징시에 중대형 전지

공장 건설 결정

중국 완성차 기업과 중대형 2차전지의 잇따른 수주로 중국내 전기차 배터리 생산 공장 건

설을 결정했다. 중국의 완성차 업체로부터 연간 수십만대분의 수주 물량을 확보한 것으로

알려져 있으며, EV의 본격적인 양산 시점부터는 중국 공장에서 출하하는 것을 목표로 진

행 중이다. 3분기 중으로 난징시와 합작사를 설립하고, 연말 공장 건설을 시작하여 2015년

말부터 본격적인 양산을 시작할 계획이다.

[표 3] 중국 완성차 상위업체 중 1위 및 3위, 4위 기업과 중대형전지 공급 계약 (단위: 만대)

순위 제조사 2009 2010 2011 2012 2013

1 SAIC Motor (上海汽车, 상해기차) 272 358 400 449 510

2 Dongfeng Motor 190 262 300 307 350

3 FAW (中國一汽, 제일기차) 195 256 260 265 290

4 Changan ( 安汽长车, 장안기차) 137 190 170 176 220

5 BAIC Group 124 150 154 170 211

6 GAC Group 60 74 71 100

7 Brilliance Auto, Huachen Group 35 50 57 67 78

8 Great Wall 23 40 49 75

9 JAC 32 46 47 45 75

10 BYD 45 52 45 46 48

합 계 1,113 1,404 1,556 1,596 1,957

%yoy 26% 11% 3% 23%

참 고 현대자동차 313 363 407 441 473

기아자동차 153 213 254 271 283

자료: ChinaAutoWeb, 메리츠종금증권 리서치센터


(051910)


(2) 중국은 다수의 EV 모델 출시로 시장 개화에 근접

중국 완성차 기업은

EV 산업의 빠른 행

보를 보임

중국 완성차 기업의 전기 자동차 상용화 계획은 구체적이며, 진행 속도가 빠르다. 상해기

차는 GM 및 폭스바겐과 협약을 통해 전기차 생산 기술을 높였고, 작년 e 전기차 모델

E50을 출시했다. 또한, 상하이에 충전소 설치를 위한 투자로 전기차 상용화 기반을 확대

중이다. 제일기차는 ‘2014 베이징 모터쇼’에서 4 종류의 EV 및 PHEV를 공개했고,내년부터

본격 양산을 선언하는 등 공격적인 행보를 보이고 있다. 장안기차는 2012년 모델명 100

E50의 택시용 순수 전기차를 출시했고, EV 택시 운행을 통해 전기차 기술을 축적 중이다.

[표 4] 중국의 완성차 기업의 전기차 산업 목표 및 진행상황

제조사 목표 진행상황

SAIC Motor

(상해기차)

(~ 2016 년 까지)

- 중국 전기차 시장의 20% 장악

- 2012 년 말까지 친환경차 개발에 46 억 위안 투자

- 상하이에 약 1,000 개의 전기 충전소에 투자

- 다양한 기술협약을 통해 NEV 차량을 위한 리튬이온 배터리 연구 개발

- 2011 년 GM 과의 JV 를 통해 전기차 시장에 집중

- 2014 년 폭스바겐과의 협약을 통해 플러그인 하이브리드 기술 개발 집중

- SAIC 대표모델 E50 은 한번 충전으로 가능한 주행 거리는 180km, 최고

속도는 130km/h, 급속 충전시 30 분 만에 80%의 충전 가능

FAW

(제일기차)

(~ 2020 년 까지)

- 주요 조립 공정 시설 완성

- 6 개의 신에너지차량 플랫폼 구축

- 16 개의 대량 생산가능한 신에너지차량

모델 출시

- 2014 년 4 개의 새로운 EV 모델 출시 계획

- 정상 모드에서 6 시간, 급속모드에서 30 분 만에 배터리 충전 가능

- 새로 출시될 EV 차량의 가격은 219,900 위안~258,800 위안 수준

- 새로 출시될 베스턴 B50-PHEV 는 기존 내연기관 대비 연비 60% 개선

- 플러그인 하이브리드 및 순수전기차에 집중

Changan

(장안기차)

(~ 2020 년 까지)

- 3 개의 하이브리드차량 플랫폼 구축

- 2 개의 순수전기차량 플랫폼 구축

- 신에너지차량 650,000 대 판매

- 순수전기차량 150,000 대 판매

- 2012 년 택시용 순수전기차 E50 출시. Field 운행 노하우 축적 중

- 1 억 5 천만 위안을 차량 안전 점검 연구개발비로 투자해 사고 시 전기

단열 프로그램 개발 등 전기차 안전성 강화에 노력

자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터

[표 5] LG화학, 중국 난징시에 전기차 배터리 생산 공장 건설

개요 중국 난징시 정부와 전기차 배터리 공장 진출 위한 투자 등 포괄적 협력 MOU 체결

추진배경 및 목표

1) 2020년까지 단계별로 수억불 투자, 난징시를 중국 전기차 배터리의 메카로 육성 계획 2) 2020년까지 중국 내 생산물량 매출만 1조원 이상 달성 3) ‘오창-홀랜드-난징’으로 이어지는 전기차 배터리 글로벌 3각 생산체제 구축해 미래 시장 선점 통한 확실한

세계 1위달성

행동계획 내용 1) 난징시 정부 산하 국유기업인 난징자금건설발전유한공사 및 난징신공투자그룹과 8월까지 합작사 설립 예정 2) 연간 전기차 10만대 이상 공급 가능한 배터리 공장 올해 9월 착공, 2015년 말부터 본격 양산 계획 3) 현지 고객 니즈에 즉각 대응할 수 있도록 셀부터 모듈, 팩까지 모두 생산하는 일관생산체제로 구축



(051910)


9월 Denza EV 출시,

중국 EV 산업 성장

속도 가속화 전망

LG화학이 공급을 계약한 중국의 완성차 기업 이외에도 EV 출시를 서두르는 중국 기업이

많다. BYD 그룹이 대표적으로 2012년 독자 모델을 출시한 데 이어 올 9월에는 BYD-

Daimler를 통해 Denza EV를 출시할 전망이다. 공식 주행거리는 253km이지만 비공식적으

로는 300km 이상 주행도 가능한 것으로 알려졌다. 기존 EV대비 긴 주행 성능을 가진

Denza EV의 판매 동향에 따라 중국 EV 산업의 성장 속도가 빨라질 가능성이 높다는 판단

이다.

[표 6] 중국 완성차 기업의 전기차 모델

제조사 모델명 배터리 용량 (Kwh)

배터리 형태 및공급업체

주행거리 (Km)

최고속도 (Km/h)

가격 (위안) 출시일

SAIC Motor (상해기차) Roewe E50 EV 18 LiFePO4

(A123Systems) 180 130 234,900 2013. 01

FAW (제일기차)

Besturn B50 EV,PHEV 60 (ah) Lithium Ion 150~200 147 219,800 ~ 258,800 미정

Changan (장안기차)

Benni EV - LiFePO4 150 120 환급금 적용 후 100,000 미만 미정

E30 EV - Lithium Ion

(Beijing Pride Power Battery)

160 125 환급금 적용 후 약 100,000 2012. 02.

Shanghai-GM Sail Springo EV 21 LiFePO4

(GM) 165 130 258,000 2012. 11

BAIC (북경기차) E150 EV

23

Lithium Ion (Beijing Pride Power Battery)

140 125 249,800 2013

Brilliance BMW Zinoro 1E EV -

Lithium Ion Phosphate

(Ningde Times) 150 130 400,000 2014. 03.

BYD E6 Pioneer 60 LiFePO4 (BYD) 300 140 369,800 2012

BYD-Daimler DENZA EV 48 LFP (BYD) 253 150 369,000 2014. 09.

자료: ChinaAutoWeb, 메리츠종금증권 리서치센터

[표 7] 중국에서 출시한 주요 EV 모델

제조사: 상해기차 모델명: Roewe E50 EV

제조사: BYD-Daimler 모델명: DENZA EV

제조사: Brilliance-BMW 모델명: Zinoro 1E EV

제조사: 제일기차 모델명: Besturn B50 EV

자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터


(051910)


(3) EV 보급 확대를 위한 중국 정부의 정책 강화

중국 정부의 전기차

보급 의지 확대

최근 중국 정부의 전기차 지원 정책이 강화되고 있다. 중국 대도시 환경오염 문제의 중요

한 해결 수단이며, 글로벌 자동차 산업의 주도권을 잡기 위한 정부의 의지가 강하기 때문

이다. 중국 신에너지자동차 정책은 2020년까지 전기차를 포함한 신에너지자동차 누적 판

매 대수를 500만대, 100km당 연료소모 5L 이하 연비를 목표로 하고 있다. 2014년 정책 개

정에서는 보급 도시를 기존의 63개 도시에서 26개 도시를 추가했으며, 보조금 축소폭을

기존대비 하향하여 전기차 보급 촉진을 꾀하고 있다.

[표 8] 중국 정부의 강도 높은 대기오염 방지 정책

개 요 '13.09.12일 중국 국무원은 대기오염저감을 위한 10대 행동계획 발표

목 표 (전국) 전국 285개 도시 PM 농도 '12년대비 10% 감축 등 환경기준 강화 (오염심각지역) 베이징-텐진-허베이 지역과 장강 및 주강삼각주 등 3대 대기오염 심각지역은

PM 농도를 '12년 대비 각각 25%, 20%, 15% 감축

소요예산 향후 5년('13~'17) 총 1.7조 위안(한화 304조원)

주요내용 1. 대기오염 종합관리역량 강화

- 베이징, 상하이, 광저우 등지의 신규 운행 버스 중 신에너지 또는 청정 에너지 차량 비중을 60% 이상으로 제고 - 석탄 발전의 단계적 축소. 노후 차량의 퇴출 등

2. 산업구조 고도화

3. 에너지 소비구조 개선

- '17년까지 전체 에너지 소비의 석탄 비중을 65% 이하로 낮추고, 석탄의 총소비량 저감 ('12년 68.5%)

4. 모니터링 체계 구축 및 책임 평가제

5. 기타

- 관련 기술 개발, 에너지 절감, 정부/기업/국민의 환경보호 총력전 전개 추진 등

자료: 중국 국무원, 메리츠종금증권 리서치센터

[표 9] 중국의 신에너지자동차 관련 주요 정책

개요 중국 정부는 신에너지자동차 보급과 관련산업의 활성화를 위해 보급 수량 목표와 정부보조금 지원 기준 등

각종 정책 시행

주요 내용

1) 2020년까지 누적 판매 500만대, 100Km당 연료소모 5L이하 연비 목표(‘12.6) – 국무원 발표 2) 2015년까지 대도시의 신에너지자동차 누적 보급량 1만대 목표, 생산업체에 보조금 기준 제시 (‘13.9)

– 과기부 등 4개부처 합동 발표 3) 보조금 정책의 지속을 명문화, 보조금지원 하향 폭 축소 (‘14.1)

주요 정책 개정 현황

1) 신에너지자동차 보급 응용 통지: 2015년까지 대형도시 보급량 1만대, 기타도시 5천대 이상 목표, 보조금 하향조정 (‘13.9)2) 제1차 신에너지자동차 보급 응용 도시 리스트: 베이징, 상하이, 톈진등 63개 도시 선정 (‘13.11) 3) 제2차 신에너지자동차 보급 응용 도시 리스트: 선양, 장춘, 하얼빈등 26개 도시 추가 선정 (‘14.1) 4) 진일보된 신에너지자동차 보급 응용 업무관련 통지: 보조금지원의 하향 폭 감소 (‘14.1)

자료: 코트라 베이징무역관, 메리츠종금증권 리서치센터


(051910)


[표 10] 중국의 신에너지자동차 관련 보조금 정책

정책 주요내용

2013년 보조금 지급기준

• 신에너지자동차 보조금 대상 차량을 전기자동차, 플러그인하이브리드자동차(PHEV), 연료전지 자동차로 한정했으며 승용차 기준으로 2013년 전기자동차에는 3.5~6만 위안, PHEV에는 3.5만 위안, 연료전지 자동차에는 20만 위안의 보조금을 지급하도록 명시하였음

신에너지자동차 보급 응용 업무관련 통지 (2013.9)

• (보조금지원) 2014년은 2013년 지급기준 10% 하향, 2015년은 2013년 지급기준 20% 하향조정

진일보된 신에너지자동차 보급 응용 업무관련 통지 (2014.1)

• (보조금지원) 기존보다 하향 폭이 감소하여 2014년은 2013년 지급기준 5% 하향, 2015년은 2013년 지급기준 10% 하향

자료: 코트라 베이징무역관, 메리츠종금증권 리서치센터


(051910)


2. LG화학, 글로벌 완성차 기업과 잇따른 공동개발 계약

(1) 2016년까지 지속적인 공급 체결 예정

글로벌 완성차 공급

계약 현재 11개에서

향후 20개로 증가

LG화학은 현재 11개 글로벌 완성차 기업과 중대형 2차전지 공급 계약을 맺고 있으며,

이는 앞으로 20여개 기업으로 늘어날 전망이다. 2016년형 모델에는 기존의 Gen1 배터리

대비 가격은 30% 저렴하면서도 용량은 30% 개선된 Gen2 배터리가 채용될 전망이다.

전기차 출시 기간이 약 2~3년이 소요되는 것을 감안하면 기존의 납품 기업과는 현재

Gen2 배터리의 활발한 테스트 기간으로 판단된다. 올해와 내년 신규로 납품 계약이 발

표될 예정인 브랜드 또한 Gen2를 기준으로 계약을 맺을 것으로 전망된다.

2015년형 모델의 추

가 납품 계약 전망

지난 6월 상해기차의 납품 계약이 발표되었고, 추가적으로 2015년형 모델로 유럽과 미

국 등 완성차 기업과의 납품 계약이 발표될 것으로 보인다. 유럽 브랜드에는 HEV 혹은

mild-EV(48V)가 채용될 가능성이 높으며, mild- EV의 채용 발표 시 기존 내연기관차의

납축전지를 대체한다는 점에서 신규 시장에 대한 기대감이 확대될 수 있다. 2016년형

EV 모델에 대해서도 5개 기업과 추가로 납품 계약을 맺을 것으로 보여 중대형 전지는

향후에도 꾸준히 수주량이 늘어날 전망이다.

[표 11] LG화학 자동차 전지 공급 모델 현황

자료: LG화학


(051910)


기존 수주 모델의

안정적 납품과

성능으로 신뢰성

확보

LG화학 중대형 전지는 2002년 현대차와 공동 연구개발을 시작했고, 2009년부터 다수의 글

로벌 전기차 브랜드에 채용되었다. GM과 공동 프로젝트를 통해 2010년 Volt PHEV를 출

시했다. 중대형 전지가 Volt에 적용된 이후 안정적인 성능과 신뢰성을 쌓았고, 이를 기반

으로 다수의 글로벌 브랜드와 신규 공급 계약을 체결 중이다. 기존에는 HEV의 채용 비중

이 많았으나 앞으로는 PHEV나 EV 등 배터리 용량이 상대적으로 큰 전기차의 출시가 늘

어날 전망이다. 또한, 기존 내연기관의 납축전지를 대신하는 mild-EV의 출시가 예상되어

용량은 작지만 판매대수가 수백만대로 많기 때문에 중대형 전지의 대규모 출하가 가능할

전망이다.

[표 12] LG화학 중대형 배터리를 채용한 전기차 모델 제원

제조사 모델명 출시년도 배터리용량

(kWh) 최대주행거리

(Km)최대출력

(hp)최대토크

(kg.m)최고속도

(km/h) 제로백

공차중량(kg)

GM

Volt (PHEV) 2010 년 16.5 612 149 37.7 160 9 1,715

spark (EV) 2013 년 21.4 135 143 57.4 145 8.5 1,280

Cadillac ELR (PHEV)

2013 년 16.5 550 135 40.8 171 7.8 1,846

현대차

Sonata (HEV) 2011 년 1.4 - 150 18.3 120 9 1,560

Avante (HEV) 2010 년 1.4 - 114 15.1 120 11.7 1,297

Grandeur (HEV) 2014 년 1.4 500 159 21 - 8 1,680

CNGBus (HEV) 2013 년 3.8 - 240 90 - - -

기아차

Forte (HEV) 2010 년 1.4 - 114 15.1 120 11.7 1,297

K5 (HEV) 2011 년 1.4 - 150 18.3 120 9.2 1,570

K7 (HEV) 2013 년 1.4 440 159 21 195 8 1,690

Opel Ampera (PHEV) 2010 년 16 610 150 - 161 9.7 1,721

Ford Focus (EV) 2011 년 23 122 143 25.5 135 10.2 1,644

Renault

FluenceZE (EV) 2013 년 22 185 95 23 135 13.7 1,543

Twizy (EV) 2012 년 6.1 100 5 5.8 45 - 450

ZOE (EV) 2012 년 22 210 88 22.4 134 13.5 1,468

Volvo V60 (PHEV) 2012 년 11.2 1,200 285 67.3 229 6.1 1,975

자료: 각 회사 홈페이지, 메리츠종금증권 리서치센터


(051910)


(2) mild-EV 출시는 EV 산업의 또 다른 성장동력

Mild-EV, 중대형 전

지의 또 다른 시장

Mild-EV는 중대형 전지의 또 다른 성장축이 될 전망이다. Mild-EV란 전기 자동차 중

가장 낮은 단계의 개념으로 동력을 위한 모터를 보유하고 있지 않은 차량이다. 즉 기존

의 내연기관이 동력의 중심이며 중대형 전지에 의한 모터는 출력을 보완해주는 역할을

한다. 동시에 납축전지가 담당하는 전력 시스템 에너지를 공급함으로써 납축전지를 대체

하게 된다. Mild-EV의 48V 시스템을 적용하면 내연기관의 출력을 보완하고, Stop-Start

기능 등으로 약 15%의 연비를 절약할 수 있다. 연비 절약으로 유럽과 미국 등 강화되고

있는 CO2 배출 규정을 충족할 수 있기 때문에 기존의 내연기관 차량에 채용될 예정이

다. 대량 생산 완성차에 채용됨으로써 단위 사용량은 적지만 대규모 배터리 사용이 가능

하다. 정책에 의존해야하는 순수 EV와는 달리 적은 비용으로 연비개선 효과가 가능해

mild-EV의 침투가 빠르게 진행될 것으로 보여 중대형 전지의 또 다른 성장동력이 될

전망이다.

[그림 16] LG화학 자동차 전지 비즈니스 현황

마이크로 하이브리드(µ-HEV) 하이브리드(HEV) 플러그인 하이브리드(PHEV) 전기차(EV)

12V: 엔진 정지 시 전원 공급하여 재시동 역할 감속 시만 발전하여 배터리 충전 48V: 엔진 구동 시 모터 보조 +

주행 중 엔진 Stop & Start 기능, 전장품 지원

엔진 효율 증대 정차 시엔 엔진 정지, 가속 시엔

엔진 보조, 감속 시엔 운동 에너지를 전기 에너지로 회수

EV 모드 주행 충전된 전기를 사용하고, 운행

시에도 모터를 통해 재충전 가능

엔진 없는 모터 주행 가능


[표 13] 유럽 주요 차량의 CO2 배출량은 2015년 EU의 규제 기준을 초과

모델 연료 배기량(cc) CO2(g/km)

320i 가솔린 1,997 136

BMW 528i 가솔린 1,997 150

740i 가솔린 2,979 179

액티브하이브리드 3 전기, 가솔린 2,979 142

벤츠 C200 가솔린 1,991 123

E200 가솔린 1,991 145

S350 디젤 2,987 155

E300 하이브리드 전기, 디젤 2,143 112

A4 가솔린 1,984 177

아우디 A6 가솔린 1,984 194

A8 디젤 2,967 180

A8 L 전기, 가솔린 1,984 146


12v

1) 기존 납축전지 보조(12v)

2) 기존 납축전지 보조(48v)

12v

12v

48v

12v

배터리

연료탱크 엔진

모터 배터리

연료탱크 엔진

모터 배터리 모터


(051910)


Ⅳ. 참고자료

1. 전기차 월별 판매량 추이

[표 14] 미국 내 월별 전기차 판매량 추이 (단위: 대)

제조사 모델명 Jun13 Jul13 Aug13 Sep13 Oct13 Nov13 Dec13 Jan14 Feb14 Mar14 Apr14 May14 Jun14 Jul14

GM Volt(US) 2,698 1,788 3,351 1,766 2,022 1,920 2,392 918 1,210 1,478 1,548 1,684 1,777 2,020

Spark EV 27 103 102 78 66 87 76 93 71 108 97 182 85 128

Ford Focus Electric 177 150 175 110 115 130 158 100 129 177 116 177 197 198

C-Max Energi 455 433 621 758 1,092 941 827 471 552 610 525 782 988 831

Fusion Energi 390 407 600 750 1,087 870 791 533 779 899 743 1,342 1,939 1,226

Renault* ZOE 1,358 729 502 574 937 637 721 258 338 615 628 785 1,013

Fluence ZE 61 60 59 72 13 21 20 9 10 10 6 18 10

Kangoo ZE 454 428 367 630 551 446 467 182 269 327 331 382 546

Twizy 380 329 216 202 294 167 162 113 96 161 194 239 304

현대* Avante HEV 62 43 48 37 35 34 - 단종

Sonata HEV 4,202 3,423 3,780 3,006 4,018 3,791 - 2,408 2,399 2,704 3,212 2,987 4,336

Daimler AG Smart ED 53 58 182 137 111 153 167 97 122 186 203 206 278 298

Mitsubishi i-MiEV 39 46 30 20 28 12 11 1 3 24 12 35 22 17

Nissan LEAF 2,225 1,864 2,420 1,953 2,002 2,003 2,529 1,252 1,425 2,507 2,088 3,117 2,347 3,019

Toyota Prius Plug-in 584 817 1,791 1,152 2,095 1,100 919 803 1,041 1,452 1,741 2,692 1,571 1,371

RAV4 EV 44 109 231 167 91 62 28 63 101 73 69 149 91 68

Honda Fit EV 208 63 66 35 40 23 51 30 33 37 50 33 38 42

Accord PHEV 42 54 44 51 71 68 38 27 24 18 37 46 28 41

Tesla Model S 1,350 700 1,300 1,000 800 1,200 1,500 800 1,400 1,300 1,100 1,000 1,800 500

BMW i3

336 358 363

자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 주: 음영은 LG화학 중대형 전지를 채용한 차량. 현대차와 르노는 전세계 판매량


(051910)


2. 주요 국가의 전기차 지원 제도

[표 15] 주요 국가의 전기차 지원제도 (단위: 대)

국가 지원금액한도 지원정책 판매목표

미국 $ 7,500

- 보험료 10% 감면, 충전기 설치 비용의 30% 보조금 지원 - 전기자동차 배터리 기술 향상을 위해 20 억 달러 투자할 계획 - 10 년간 1,500 억 달러를 투자할 계획 - 민간 지원: 2015 년 까지 7,500 달러(약 760 만 원) 보조금 지원 - 구입비 100% 세금 공제

- 2015 년까지 누적 100 만대 보급 목표

일본 ¥ 1,000,000 - 인센티브 시스템으로 전기차 추가 비용의 50% 지원 및 VAT 면세- 내연기관차와 가격차이 50% 보조금 지급 (최대 백만엔) - 충전기 설치비용의 50% 지원 (최대 백만엔)

- 2020 년까지 50 만 대 EV 보급 목표 - 2020 년까지 전기동력 자동차 200 만대 보급 목표

중국 元 60,000

- 취득세 10% 감면 (‘14 년 9 월 1 일 ~ ‘17 년 말까지 시행) - EV 차량에 최대 6만 위안(약 990 만 원) 보조금 지원 - PHEV 차량에 최대 3 만 5 천 위안 (약 580 만 원) 보조금 지원 - 신차구매제한 정책에서 전기차 제외 - 2020 년까지 전기자동차 개발을 위해 1,000 억 위안(약 17 조원) 투자 (2010 년, 중국 국무원 발표)

- 2015 년까지 BEV, PHEV 의 누적 생산 판매량 50 만대 목표

- 2020 년까지 BEV, PHEV 의 누적 생산 판매량 500 만대 목표

영국 £ 5,000 - PHEV, EV 구매보조금 대당 2,000~5,000 파운드 지원 - 밴 차량 구입시 최대 8,000 파운드 지원 - 런던 혼잡비용 및 자동차 세금 감면 혜택

- 2015 년까지 런던에 10 만대 EV 보급 목표 - 2020 년까지 누적 150 만대 보급 목표

프랑스 € 7,000 - 차량 구입 시 최대 7,000 유로 환급, 충전기 설치비용의 50% 지원 - 2020 년까지 전기자동차 200 만대 생산 목표

인도 ₨ 100,000

- 정부 및 자동차 산업이 협력하여 약 41 억 달러 투자가 이뤄질 예정

- 차량 구입 시 20% 혹은 10 만루피 보조금 지급 - 뉴델리의 경우 최대 12.5%의 부가세 면제 혜택 및 최대 2%의 등록비 면제 혜택

- 2020 년까지 700 만대 신규 전기자동차 생산 목표

한국 \ 15,000,000

- 전기차 1,500 만원, 전기버스 10,000 만원 지원 - 기술,부품 개발, 배터리 주행거리 향상 등에 약 200 억 예산 지원(2014~2020 년)

- 전기차 구매 시 완속 충전기 설치 지원, 급속충전 인프라 지속 구축 (2017 년까지 600 여기)

- 2012 년부터 소비세(교육세 포함) 및 취득세 등 최대 420만원 세제감면

- 공용주차장 최대 50% 할인, 혼잡통행료 면제 - 2020 년까지 전기자동차 개발에 15 조 원 투입

- 2015 년까지 120 만대 생산 90 만대 수출 목표 (2010 년 지식경제부)

- 2015 년 소형차 시장의 20%, 2020 년 자동차 시장의 20% 목표



(051910)


[표 16] 미국의 주별 전기차 지원제도

지원금액 한도 지원형태 추가지원책

캘리포니아

BEV $2,500

전기차 구매시 보조금 지급 피크타임 제외 시간에 차량 충전 시 요금 할인[BEV,PHEV] 2015 년부터 HOV 카풀 차선 무료이용 가능

PHEV $1,500

NEV $900

일리노이 $4,000 전기차로 교체시 추가비용의 80% 지원

하와이 $4,500 (expired) 전기차 구매금액의 최대 20% 환급지원 설치비용 포함 충전장치에 대한 30% 보조금 ($500/개 한도) HOV 카풀 차선 이용가능. 주차비 면제

콜로라도 $6,000 (expired) 전기차로 교체시 추가비용의 75%이내 소득세 공제

조지아 BEV $5,000 BEV 비용의 최대 20% 소득세 혜택 제공 BEV 차량 카풀 차선 이용 가능

뉴저지 BEV $4,000 BEV 차량 판매세 면제 혜택 제공 BEV 차량 구매 시 지방정부에서 환급금 지원 BEV 차량 카풀 차선 이용 가능

펜실베니아 $3,500

10kWh 이상의 배터리 용량 지닌 PHEVs, EVs 구매고객에게 $3,500 보조금 지급 10kWh 미만의 배터리 용량 지닌 PHEVs, EVs 구매고객에게 $1,000 보조금 지급

판매세 지원혜택 채택 검토 중

메사추세츠 BEV $2,500 BEV 차량 구매시 환급금 지급 주 자체 정책으로 MOREV 프로그램 시행

자료: U.S. Department of Energy Alternative Fuels Data Center, 메리츠종금증권 리서치센터

[표 17] 세계 각국은 ESS 보조금 제도 확대 중

국가 지원내용 국가 지원내용

일본

"고정식 LIB ESS 도입 촉진 보조금"

미국

"Self-Generation Incentive Program (SGIP)"

예산 210 억 엔 예산 7719 만 달러

보조금 도입 비용의 최대 1/3 지급(가정용 100 만엔, 법인용 1 억엔 한도) 보조금 ESS 도입시 Watt 당 1.8 달러 지급

기간 2012 년 4 월~2014 년 3 월 기간 2011 년부터

시행기관 경제산업성 시행기관 캘리포니아 주정부

"중소기업 대상 ESS 도입 보조금" "ESS 확대 의무화 법률 (AB 2514)"

예산 150 억 엔 내용 2014 년까지 전력수요의 2.25%, 2020 년까지5%까지 ESS 확대 의무화

보조금 도입 비용의 최대 2/3 지급(2 천만 엔 한도) 시행기관 캘리포니아 주정부

시행기관 도쿄시

독일

"태양광발전+ESS" 구매 보조금

"가정용 ESS 보조금" 예산 5000 만 유로

보조금 ESS 1kWh 당 5 만 엔 지급(신재생에너지와 연계시) 10 만엔 추가 지원)

보조금 30kW 미만의 태양광 ESS 의 경우 비용의 30% 지원

시행기관 사이타마현 기간 2013 년 5 월부터



(051910)


3. 전기 에너지의 이해

전기에너지 공식

P = V × I (전력(W) = 전압(V) * 전류(A))

W = P × t (전력량(Wh) = 전력(W) * 시간(h))

V = I × R (전압(V) = 전류(A) * 저항(Ω)) 옴의 법칙(Ohm’s law)

(ex) 스파크 EV 10만대를 위한 battery 생산 capa는?

18.3KWh * 100,000대 = 1,830,000KWh = 1,830MWh = 1.83GWh

전기에너지 관련 용어

- 전류 (I, Current), 단위(A, mA)

: 금속에는 자유롭게 돌아다닐 수 있는 자유전자가 있는데, 이 자유전자의 흐름을 전류라 함

- 전압 (V, Voltage), 단위(V)

: 전기장 또는 도체 내 두 점 사이의 전기적인 위치 에너지 차이

- 저항 (R, Resistance), 단위(Ω)

: 전류가 흐르는 전선 및 금속에서 전기의 흐름을 방해하는 성질

- 전력 (P, Power), 단위(W, KW)

: 전기기구가 1e 동안 소비하는 전기에너지, 단위는 와트(W)나 킬로와트(KW)

- 전력량 (W, Work), 단위(Wh, KWh)

: 전력과 시간의 곱으로 나타낸 것, 단위는 와트시(Wh)나 킬로와트시(KWh)


(051910)


손익계산서 (억원,원,배,%)

요약 손익계산서 2012 2013 2014E 2015E 2016E

매출액 232,630 231,436 229,429 248,462 268,245

매출원가 199,551 198,347 197,414 210,822 226,545

매출총이익 33,079 33,089 32,015 37,640 41,700

판매비와관리비 13,976 15,659 17,584 18,910 19,055

기타손익 3,158 3,353 4,929 5,222 4,291

영업이익 19,103 17,430 14,432 18,730 22,645

금융수익 -539 -331 -404 -379 -302

종속/관계기업관련손익 124 54 -480 0 0

기타영업외손익 117 -1,140 -67 0 0

세전계속사업이익 18,805 16,013 13,480 18,351 22,343

법인세비용 3,742 3,307 2,757 3,672 4,464

당기순이익 15,063 12,706 10,723 14,679 17,878

지배주주지분 순이익 14,945 12,660 10,783 14,679 17,789

시가총액 226,476 210,116 194,702 194,702 194,702

기업가치(EV) 243,650 222,228 202,383 204,677 197,954

주당데이터(W)

기말주식수(만주) 6,627 6,627 6,627 6,627 6,627

SPS 351,028 349,226 346,198 374,917 404,769

EPS(지배주주) 22,085 18,637 15,806 21,684 26,377

CPFS 36,447 37,994 38,216 48,370 56,213

EBITDAPS 42,007 42,074 39,709 48,370 56,213

BPS 140,669 153,367 159,821 176,002 196,361

DPS 4,000.0 4,000.0 4,000.0 4,000.0 4,000.0

Valuation(x)

PER 14.9 16.1 17.2 12.6 10.3

PCR 9.1 7.9 7.1 5.6 4.8

PSR 0.9 0.9 0.8 0.7 0.7

EBITDA 27,838.6 27,882.8 26,315.4 32,055.1 37,253.0

PBR 2.3 1.9 1.7 1.5 1.4

EV/EBITDA 8.8 8.0 7.7 6.4 5.3

수익성과 효율성

매출총이익률 14.2 14.3 14.0 15.1 15.5

영업이익률 8.2 7.5 6.3 7.5 8.4

순이익률 6.5 5.5 4.7 5.9 6.7

EBITDA 마진율 12.0 12.0 11.5 12.9 13.9

ROA 9.5 7.5 6.0 7.6 8.5

ROE 14.8 11.4 9.1 11.6 12.7

ROIC 14.0 11.2 8.8 11.0 12.2

성장성

매출액증감율 2.6 -0.5 -0.9 8.3 8.0

매출총이익증감율 -18.9 0.0 -3.2 17.6 10.8

영업이익증감율 -32.2 -8.8 -17.2 29.8 20.9

순이익증감율 -30.6 -15.6 -15.6 36.9 21.8


(051910)


대차대조표 (억원,원,배,%)

요약 대차대조표 2012 2013 2014E 2015E 2016E

유동자산 74,529 80,316 85,937 92,906 102,528

현금및현금성자산 7,208 13,991 13,694 11,400 18,212

매출채권 31,311 32,205 34,602 40,734 41,818

재고자산 26,279 25,640 27,843 30,552 31,980

비유동자산 91,282 94,148 99,922 108,816 117,045

유형자산 83,482 85,596 91,115 99,614 107,607

무형자산 2,339 2,631 2,532 2,308 2,107

투자자산 4,271 4,541 4,725 5,344 5,781

자산총계 165,812 174,465 185,859 201,722 219,573

유동부채 43,380 45,979 52,754 56,480 59,113

매입채무 15,224 12,683 13,338 15,085 16,320

단기차입금 16,667 17,197 18,472 18,472 18,472

유동성장기부채 851 4,872 5,837 5,837 5,837

비유동부채 14,778 11,229 11,249 11,653 11,938

사채 5,980 3,990 2,992 2,992 2,992

장기차입금 5,940 4,047 5,174 5,174 5,174

부채총계 58,158 57,208 64,004 68,133 71,051

자본금 3,695 3,695 3,695 3,695 3,695

자본잉여금 11,578 11,578 11,578 11,578 11,578

이익잉여금 92,047 101,726 106,628 118,361 133,205

비지배주주지분 1,361 1,287 1,215 1,215 1,304

자본총계 107,654 117,257 121,855 133,588 148,522

재무안정성

부채비율 54.0 48.8 52.5 51.0 47.8

유동비율 171.8 174.7 162.9 164.5 173.4

차입금의존도 17.8 17.3 17.5 16.1 14.8

이자보상배율 26.2 26.7 17.3 22.7 27.5

금융비용부담률 0.3 0.3 0.4 0.3 0.3

현금흐름표 (억원,원,배,%)

요약 현금흐름표 2012 2013 2014E 2015E 2016E

영업활동 현금흐름 17,657 21,829 16,824 22,870 32,595

당기순이익(손실) 15,063 12,706 10,723 14,679 17,878

유형자산감가상각비 8,545 10,212 11,629 13,101 14,407

무형자산상각비 190 240 254 224 201

투자활동 현금흐름 -26,546 -13,103 -19,342 -22,219 -22,837

CAPEX -19,074 -13,607 -17,727 -21,600 -22,400

무형자산의감소(증가) -795 -217 -54 -619 -437

재무활동 현금흐름 2,461 -1,988 2,224 -2,945 -2,945

차입금 증감 4,197 634 2,370 0 0

배당금지급 -3,162 -3,084 0 -2,945 -2,945

자본의증가 0 0 0 0 0

자기주식의처분(취득) 0 0 0 0 0

현금증가 -6,586 6,783 -297 -2,294 6,812

기초현금 13,794 7,208 13,991 13,694 11,400

기말현금 7,208 13,991 13,694 11,400 18,212


(051910)


Compliance Notice

동 자료는 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없습니다.당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며 2014

년 8월 20일 현재 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR, CB, IPO, 시장조성 등) 발행 관련하여 지난 6개월 간 주간사로 참

여하지 않았습니다. 당사는 2014년 8월 20일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사의

조사분석 담당자는 2014년 8월 20일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다.본 자료에 게재된 내용들

은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자: 황유식)

동 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 동 자료에 수록된 내용은 당사 리

서치센터의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 동 자료를 이용하시는 분은 동 자

료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다.

투자등급 관련사항 1. 종목추천관련 투자등급(추천기준일 종가대비 4등급)

→아래 종목투자의견은 향후 6개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함.

ㆍStrong Buy : 추천기준일 종가대비 +50%이상.

ㆍBuy : 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만.

ㆍHold : 추천기준일 종가대비 +5%이상 ~ +15%미만.

ㆍReduce : 추천기준일 종가대비 +5%미만.

2. 산업추천관련 투자등급(추천기준일 시장지수대비 3등급)

→아래 산업투자의견은 시가총액기준 산업별 시장비중 대비 보유비중의 변화를 추천하는 것.

ㆍ비중확대(Overweight).

ㆍ중립(Neutral).

ㆍ비중축소(Underweight) LG화학(051910)의 투자등급변경 내용 추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이

2012.10.02 산업분석 Buy 400,000 황유식

2012.10.22 기업브리프 Buy 400,000 황유식2012.11.14 산업분석 Buy 400,000 황유식2012.11.29 기업브리프 Buy 400,000 황유식2012.12.03 산업분석 Buy 400,000 황유식2012.12.17 산업브리프 Buy 400,000 황유식2013.01.03 산업브리프 Buy 400,000 황유식2013.01.15 산업분석 Buy 400,000 황유식2013.01.22 산업브리프 Buy 400,000 황유식2013.02.12 산업브리프 Buy 400,000 황유식2013.03.18 산업브리프 Buy 400,000 황유식2013.04.08 산업분석 Buy 360,000 황유식2013.04.22 기업브리프 Buy 360,000 황유식2013.05.20 산업분석 Buy 360,000 황유식2013.06.21 기업브리프 Buy 360,000 황유식2013.07.10 산업분석 Buy 360,000 황유식2013.07.23 기업브리프 Buy 360,000 황유식2013.07.29 산업브리프 Buy 360,000 황유식2013.08.01 산업분석 Buy 360,000 황유식2013.09.02 산업분석 Buy 360,000 황유식2013.09.04 기업브리프 Buy 360,000 황유식2013.09.16 산업브리프 Buy 360,000 황유식2013.10.02 기업브리프 Buy 360,000 황유식2013.10.10 산업분석 Buy 360,000 황유식2013.10.21 기업브리프 Buy 360,000 황유식2013.11.12 산업분석 Buy 360,000 황유식2013.12.11 기업브리프 Buy 360,000 황유식2014.01.14 기업브리프 Buy 360,000 황유식2014.01.28 기업브리프 Buy 360,000 황유식2014.03.25 기업브리프 Buy 360,000 황유식2014.04.15 산업브리프 Buy 360,000 황유식2014.04.21 기업브리프 Buy 360,000 황유식2014.06.25 기업브리프 Buy 360,000 황유식2014.07.21 기업브리프 Buy 360,000 황유식2014.08.01 산업분석 Buy 360,000 황유식2014.08.20 기업분석 Buy 390,000 황유식

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

'12.8 '13.1 '13.6 '13.11 '14.4

주가 목표주가

LG화학 1408월 editing3 f F.docx...

Documents

Transcript of LG화학 1408월 editing3 f F.docx...