La Politique de Change

7/27/2019 La Politique de Change

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Pourquoi la ncessit et quels sont les lments duchoix des politiques de change possibles?

Limpact du choix de la politique de change ?


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PLAN

I. Notion de la politique conomique

1. La politique conomiqueo Les instruments de la politique conomique

2. La politique de change

3. Les objectifs de la politique de change

4. Les instruments de la politique de change

Les effets d'une monnaieles types de convertibilitEvolution de systme montaireDroits de tirage spciaux (DTS)


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II. Les thories de change

1 .Les systmes de change2.Les dterminants du taux de change

Thorie de la parit du pouvoir dachat Thorie keynsienne Thorie montariste Thorie des anticipations rationnelles

Etude de cas Attaque spculative USA chine

Conclusion


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1. La politique conomique

La politique conomique dsigne l ensemble des dcisionscohrentes prises par les pouvoirs publics afin dattendredes objectifs l emploi de multiples moyens ou

instruments .

Carr magique

Plein emploi

Stabilit desprix

Equilibre de labalance despaiements

Croissance conomique


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Les instruments de la politique

conomique

Les principauxinstruments de la politique

conomique

La politique budgtaire

La politique montaire

La politique industrielle

La politique des revenus

La politique de change


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2. La politique de change

Peut tre dfinie comme un ensemble de rgles qui

organisent les changes de monnaies entre les pays

Les changes internationaux de biens de services ou decapitaux ncessitent un change de monnaie, puisque

chaque pays sa propre monnaie sauf quelques cas .


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Se posent alors trois sortes de questions:

la convertibilit : c'est- -dire la garantie donne par lesautorits montaires que l'on peut changer de la monnaienationale contre une autre.

Ceci implique que la monnaie soit cote sur le march deschanges, march o se ralise la confrontationOffre/demande de devises. On appelle "devise" unecrance libelle dans une monnaie trangre (pour un

amricain, le dollar est la monnaie nationale, l'euro est unedevise)


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les liquidits internationales : quels sont lesmoyens de paiement accepts par les pays cranciersdes pays dbiteurs (en cas de dficit de la balance despaiements) ?

la formation des taux de change (Quantit d'une

devise trangre qui peut tre acquise avec une unitde monnaie)


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3. Les objectifs de la politique de

change

Laction des autorits montaire sur le taux de change

consiste essentiellement dfendre la parit et lasouverainet dune nation .

Au niveauconomiqueAu niveau politique

LEtats cherchent protgercertaines de leurs activits dfense et industriedarmement

Les Etats cherchent prserverleur autonomie en matire depolitique conomique ex;lutte contre l inflation


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4. Les instruments de la

politique de change

Agir sur la politique signifie que l action va tre orient

vers 3 volets L'utilisation des rserves de change

La banque centrale intervient sur le march deschanges en achetant (demande) ou en vendant (offre)

sa propre monnaie en utilisant ses rserves (or, devises,D.T.S.). [= loi de l'offre et de la demande] D.T.S. =Droits de tirage spciaux = panier de monnaies


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Le contrle des changes

principe : limiter la convertibilit de la monnaienationale

objectifs :

viter la fuite de capitaux pour soutenir le taux de change empcher l'entre de capitaux spculatifs.


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Le recours aux taux d'intrt

un taux d'intrt lev rend plus intressants lesplacements nationaux => attrait des capitaux trangerset moins de fuite de capitaux nationaux.

cette plus forte demande de monnaie nationale faitaugmenter le taux de change

Aujourd'hui, l'lvation du taux d'intrt permet demaintenir un taux de change fort.


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Les effets d'une monnaie Les effets d'une monnaie faible

Rsorber le dficit de la balance commerciale

Le taux de change rend les prix plus comptitifs, et influe surles volumes exports (augmente) et imports (diminue)

L'amlioration des exportations par rapport aux importationspermet de rquilibrer la balance commerciale

une politique qui vise favoriser la production intrieure,

donc la croissance conomique les effets nfastes

Le dficit commercial s'accrot, car les prix deviennent pluslevs l'importation et plus faibles l'exportation.


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les importations et les exportations ne varient que sielles sont assez lastiques par rapport aux prix.

les exportateurs peuvent profiter de cette dprciationpour augmenter leur marge

cette diminution de taux peut enclencher une inflationimporte, qui ne fait qu'accentuer le dficit commercial.


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Les effets d'une monnaie forte L'apprciation de lamonnaie

favoriser les excdents commerciaux.

l'augmentation du taux de change fait baisser le cot desimportations, donc prix comptitifs l'exportation les entreprises pnalises par cette augmentation du taux de

change, amliorent leur comptitivit.

les cots sociaux un taux de change lev fait monter les taux d'intrt, ce qui

ralentit les investissements, donc la croissance. les efforts de comptitivit se traduisent par une

restructuration, avec une monte du chmage et une rigueursalariale.


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les types de convertibilit

Convertibilit gnrale : un agent conomique peutconvertir de la monnaie nationale en devise trangre pourles oprations de transaction courante (achat et vente debiens et services) ainsi que pour les oprations de capitaux

(emprunt)

Convertibilit limite : la convertibilit est limite aux seulesoprations de transactions courantes (vit la fuite descapitaux)


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On distingue deux types de cotations :

- cotation lincertain= nombre dunits montairesnationales correspondants une unit montairetrangre (cas le plus rpandu : ex euro/USD)

- cotation au certain = nombre dunit montaire

trangre correspondant une unit montairenationale.


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cotes lincertaincoursduchange


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X achat de vente de (vente de 1 ) (achat de 1 )

1,49 1,36

1,65 1,55183,97 171,32

2,41 2,33

Cote de Londres

Dollars US $

Euros Yens

Francs suisses

Y achat de vente de

1 Dollar US $ 1,62 1,71

1 Euros 1,4625 1,4995100 Yens 1,31 1,36

1 2,33 2,41

Cote de Zrich

Cotation au certain Cotation lincertain

la banque achte et vend la

monnaie de son propre pays !la banque achte et vend

des monnaies trangres

Le cours est donnen monnaie trangre

pour 1 uni tnati onale.

Le cours est donnen monnaie nationale

pour 1 ou 100 units trangres.


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Couverture

1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000

Etalon(base montaire)

Evolution du systme montaire international

Organisation

Systme

Rgime des taux de changesfixes

Rgime des taux de changesflexibles (flottants))

Loi du march (offre / demande)Serpent

15.08.71

Richard Nixonannonce que les USAne garantissent plus laconvertibilit du $ en

or.

DTS ($ + + DM + FF + )

Devises (+ vent. Or)

1973

Rforme montaire.Confrence deNairobi et Nixon

round

1992

Accordsde

Maastricht

SME (Systme montaire europen)

Bloc-floating

1979

Fondationdu SME.

(Systmemontaireeuropen)

talon-or

Or

Or

F M I (Fonds montaire international)

Bretton Woods

$

$ et or

1944

Fin de la 2me guerre; lespays sont ruins.

Cration de la BIRD et duFMI.

1879 - 1914

* Avril 1972 : Cration du Serpent

Montaire Europen : les pays participants

limites les marges de fluctuations entre

leurs monnaies +/- 1,125%.

*


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Etalon-or Bretton Woods DTS

BNS

FMI

BNS

CHF

BNS

$

CHF

$DM

FF

DTS

CHF

1973

1944 1973


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Droits de tirage spciaux (DTS)

Le DTS est un instrument de rserve international cr par le FMI en 1969pour complter les rserves officielles existantes des pays membres.

Les DTS sont allous aux pays membres proportionnellement leur quote-part au FMI.

Le DTS sert aussi dunit de compte au FMI et certains autres organismesinternationaux, et sa valeur est dtermine partir dun panier de monnaies.

La valeur du DTS a t fixe initialement 0,888671 gramme dor fin, cequi correspondait alors un dollar EU.

Aprs leffondrement du systme de Bretton Woods en 1973, la valeur duDTS a t dtermine par rapport un panier de monnaies, qui comprendactuellement le dollar EU, leuro, la livre sterling et le yen.

La contre-valeur du DTS en dollars EU est affiche quotidiennement sur lesite Internet du FMI.


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1. Les systmes de change 1) Le systme de change flottant

Dans ce systme, la valeur dune monnaie dans uneautre varie librement en fonction de loffre et de lademande. Dans ce systme, la baisse de la valeur dunemonnaie est appele dprciation alors que la hausseest appele apprciation.

Demande

Le taux de change flottant

Offre

ApprciationDprciation


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2) Le change fixe

Un taux de change fixe est un taux de change qui nevarie pas, ou trs peu grce laction des banquescentrales qui injectent ou achte de largent afin destabiliser les cours. Dans ce systme on parle dedvaluation ou rvaluation

rvaluation dvaluationLe taux change fixe

Stabilit


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Le taux de change peutvarier en fonction

l'inflation

Le solde de la balance courante l'offre et la demande de monnaie

les donnes psychologiques

Thories de laparit du pourvoird'achat

thories keynsienne Thories montariste

Thories des anticipationsrationnelles


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3. Analyse des ThoriesThories de la parit du pourvoir d'achat

Hypothse : la valeur dune monnaie repose sur lepouvoir dachat

Ex : En France, il faut 100 pour sacheter un panierune mnagre. Au Etats-Unis, il faut 150 $ pour lemme panier. Donc 1 = 1,5 $.

Si le taux dinflation amricain augmente de 4 % alorsque ne varie pas (diffrentiel dinflation = 4-0 = 4%),ce mme panier coutera 156$ (150*1,04). Le taux dechange sera alors de 1 =1,56$


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Thorie keynsienne

Si la balance des transactions courantes est dficitaire,cela signifie que les importations sont suprieures auxexportations. Or la monnaie de transaction estpratiquement toujours celle du pays importateur.Donc la demande de E diminue, ce qui dgrade le tauxde change.


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Thorie montariste

Si les taux dintrts trangers sont suprieurs, il estprfrable de placer largent en dehors du territoirenational. Les agents conomiques nationales offrentleur monnaie pour lchanger contre des devises

trangres. Donc la valeur de notre monnaie diminue(O>D)


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Thorie des anticipations rationnelles

Il existe deux outils principaux pour relancer lacroissance conomique :

- la baisse des taux dintrt de manire relancer la consommation (cf. thorie montariste)

- laugmentation des dficits publics. Mais

cela cr de linflation car les producteurs anticipentune augmentation du pouvoir dachat (cf. thorie de laparit des pouvoirs dachat)


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Etude de cas dollar Si en 1979, la rserve en devises de la Chine n'avait

jamais dpass 1 milliard de dollars.

Aujourd'hui, elle a atteint 1 billion, se classant au

premier rang du monde


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La Chine est le principal crancier dans Etats-Unis. Voicice que nous en disions dansMoneyWeek : "Avec 682milliards de dollars dactifs dtenus, les Chinois sont

les premiers souscripteurs de bons du Trsor amricain(22%). Jugs srs .


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Grce la dtention de ces actifs, la Chine sassure deconserver un taux de change dollar/yuan quitable, les

Etats-Unis tant le premier importateur de produitschinois.

En dcembre dernier, la Chine a rduit de 34,2 milliards dedollars ses avoirs en titre du Trsor amricain pour ne plusen dtenir que 755,4 milliards de dollars. Cette rduction dela Chine a t interprte comme un signal d'alarme envoyau monde financier sur ce qui pourrait advenir du cours du

dollars si la Chine dcidait de se dbarrasser de ses actifs enbillet vert.


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Les rserves de change totale de Pkin ont atteint2.400 milliards de dollars la fin de l'anne 2009. Cemontant reprsentent 30,7% du total mondial. Par

ailleurs, le China Daily prcise que plus de 70% desrserves chinoises sont en dollar, ce qui peut constituerun risque.


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Par ailleurs, le Beijing Review remarque qu'avec 3.310milliards de dollars de rserves de change, les pays de laBRIC (Brsil, Russie, Inde et Chine) reprsentent 42,3% des

rserves de change mondiales. En comparaison, le montantdtenu par les pays du G7 totalise 1.240 milliards de dollars.

D'aprs le Beijing Review, les rserves de la Chine se sontaccrues de plus de 23 % en 2009. Une augmentation qui esten concordance avec les attentes des analystes, prciseencore le mdia chinois.


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appel l'adoption "d'une monnaie de rserveinternationale stable", pour remplacer le dollar,jugeant que la crise financire demandait "une rforme

crative du systme montaire international actuel".

Avec ces fonds, la Chine avait achet fin octobre 907

milliards de dollars de bons du Trsor amricain, dontles rendements sont trs faibles


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webographie

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www.financesnews.ma

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