Horyzonty czasowe rynków wschodzących
description
Transcript of Horyzonty czasowe rynków wschodzących
Horyzonty czasowe rynków wschodzących
Magdalena Załuska-Kotur
Krzysztof Karpio
Arkadiusz Orłowski
Indeks giełdowy WIG
Od 1991 - 2004
Indeks giełdowy WIG
s(t)=lnS(t)
Odejmujemy trend d(t)
)()(~)( tdtsts
rt(t)=ln S(t+t) - ln S(t)
WIG
Trend jest liczony dla 100 punktów
Notowania od 1991 roku
Notowania giełdy a błądzenie przypadkowe
Dt
x
eDt
tsP 4
2
4
1))(~(
x
tts 2)(~
Statystyka zwrotów w danym przedziale czasu
- Brak krótko-czasowych korelacji
- Fat tails – „tłuste” ogony rozkładów – przy krótkich czasach
- volatility clustering – grupowanie się wielkości zmian- korelacje pomiędzy wartością bezwzględną zwrotów, lub ich kwadratem - potęgowy zanik korelacji
- Obecność skalowania (DFA, falki) – korelacje między różnymi skalami długości .
Rozkłady zwrotów w danym przedziale czasu
8min
4096min
)(~)(~~ tsttsr t
Horyzont czasowy inwestycji – investment horizon approach
Turbulentny przepływ na giełdzie?
Horyzont czasowy inwestycji – investment horizon approach
Metoda odwrotnej statystyki Rozkład czasów, po jakich uzyskujemy daną stopę
zwrotu.
Turbulentny przepływ na giełdzie?
M.H. Jensen, A. Johansen, and I. Simonsen,Int. J. Mod. Phys. B 17, (2003)4003.
Czas pierwszego przejścia
Błądzenie przypadkowe – czas pierwszego przejścia
Horyzont czasowy inwestycji
Indeks giełdowy DJIA
s(t)=lnS(t)
Odejmujemy trend d(t)
)()(~)( tdtsts
Od 1896 - 2001
rt(t)=ln S(t+t) - ln S(t)
Dane dla DJIA – dopasowanie czasu pierwszego przejścia dla błądzenia przypadkowego
Rozkład horyzontu czasowego inwestycji
Błądzenie przypadkowe
=1.5; =a; =1; t0=0
Rozkład horyzontu czasowego inwestycji
Rozkłady dla DJIA dla długich czasów
5.1
Optymalny horyzont czasowy inwestycji
02
max 1tt
2max at
Błądzenie przypadkowe
2
Optymalny horyzont czasowy dla DJIA
Rozkład horyzontu czasowego inwestycji
Optymalny horyzont czasowy dla WIG
0
0
Optymalny horyzont czasowy dla WIG
00
Optymalny horyzont czasowy dla DJIA
Giełda słowacka
Giełda węgierska
Giełda czeska
0
0
Giełda austryjacka
0
0
Współczynnik „dojrzałości” giełdy
- zysk ’ - strata = - ’
DIJA 1.8 1.6 0.2
ATX 1.54 1.44 0.1
PX50 1.48 1.65 -0.17
WIG 1.11 1.42 -0.31
BUX 1.44 1.81 -0.37
SAX 1.27 1.67 -0.40
Różne nachylenia – korelacje między spółkami?
Budimex
DzBank
Eldorado
WIG 20
Współczynnik
’ = - ’
BEST 1.3 0.88 0.42
BUDIMEX 1.7 1.6 0.1
DZBANK 1.7 1.7 0.
ELDORADO 1.6 1.3 0.3
WIG20 1.7 1.6 0.1
Wnioski
Asymetria zysk-strata dla rynków rozwijających się ma charakter
odwrotny do asymetrii obserwowanej dla dojrzałych rynków-
krócej czekamy na zysk niż na stratę.
Nie obserwujemy takiej asymetrii analizując indeksy
pojedynczych spółek – asymetria ma swoje źródło w korelacjach
pomiędzy notowaniami różnych spółek.
Dalsza analiza
Badanie korelacji pomiędzy spółkami. Wpływ korelacji na zachowanie indeksu giełdowego
Obszary krytyczne a zachowanie optymalnego horyzontu inwestycji