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Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V.

18 de febrero de 2014 Calificación Administrador Primario

HR AP3+

Contactos Claudio Bustamante Analista E-mail: claudio.bustamante@hrratings.com Fernando Sandoval Asociado E-mail: fernando.sandoval@hrratings.com Pedro Latapí, CFA Director de Instituciones Financieras E-mail: pedro.latapi@hrratings.com Felix Boni Director de Análisis E-mail: felix.boni@hrratings.com

Calificaciones UCACSA AP HR AP3+ Perspectiva Estable La calificación de Administrador Primario que determina HR Ratings para Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc, S.A. de C.V. es “HR AP3+”, la cual significa que el administrador exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes, y presenta una solidez financiera aceptable. El signo “+” representa una posición de fortaleza relativa dentro de la misma calificación.

HR Ratings revisó a la alza la calificación de Administrador Primario a “HR AP3+” de “HR AP3” con Perspectiva Estable para Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V. (UCACSA y/o la Unión de Crédito).

El alza en la calificación se debe a que la gestión operativa de UCACSA se mantiene en rangos de fortaleza, mostrando una elevada capacidad de originación de activos productivos, y un adecuado seguimiento de los mismos, manteniendo una elevada calidad de la cartera. Por otra parte, la implementación de un nuevo sistema tecnológico, le permite a UCACSA una mejora importante en la gestión operativa.

Los factores que influyeron en la calificación fueron:

Mejoría presentada en la calidad de la cartera de crédito, ubicando al índice de morosidad y al índice de morosidad ajustado en 0.6% al 4T13 (vs. 1.3% respectivamente al 4T12): UCACSA mantiene sólidos procesos de originación,

seguimiento y cobranza lo cual le ha permitido mantener en niveles de fortaleza la calidad de la cartera.

Elevada gestión operativa en la generación de información a través de los sistemas tecnológicos de UCACSA: En el trascurso del 2013, UCACSA

implementó un nuevo sistema de información, el cual mejora de manera importante la gestión operativa de la Unión de Crédito a través de una elevada generación de reportes informativos.

Mantenimiento de la eficiente gestión de los gastos operativos, manteniendo un índice de eficiencia y eficiencia operativa en 32.5% y 1.9% al 4T13 (vs. 31.5% y 1.8% al 4T12): A pesar del crecimiento mostrado dentro de

los activos productivos, UCACSA mantuvo un eficiente control de los gastos de administración colocando las métricas en niveles superiores al promedio del sector.

Aceptable nivel de Gobierno Corporativo, contando con participación independiente y siete comités operativos: Actualmente, UCACSA cuenta con

la participación de un consejero independiente, representando menos de un tercio de participación independiente, lo que resta pluralidad a la toma de decisiones de UCACSA.

Elevada concentración de la cartera por zona geográfica y por cultivo financiado, manteniendo el 54.0% en la región de Cuauhtémoc y el 42.6% de la cartera está destinada al maíz (vs. 57.6% y 36.1% respectivamente al 4T12): Lo anterior trae como consecuencia, una elevada exposición ante

eventualidades climáticas o biológicas en dicha región y/o cultivo. Por otra parte, se mantiene un elevado riesgo ante cambios en los precios de mercado del Maíz, puesto que solamente el 80.5% de la cartera destinada a la agricultura se encuentra en la modalidad de agricultura por contrato.

Conflicto de intereses inherente al mismo modelo de negocio de las uniones de crédito: Lo anterior, por la naturaleza legal de la misma, siendo los mismos

socios prospectos sujetos a crédito por parte de la Unión de Crédito.

Alta concentración de cartera agropecuaria que no forma parte de la agricultura por contrato y cobertura de precios sumando el 24.5%: Lo

anterior trae como consecuencia, una mayor exposición ante variaciones en los precios agrícolas.

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Introducción El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad crediticia de la Unión Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V. (UCACSA y/o la Unión de Crédito). Para mayor información sobre las calificaciones iniciales asignadas por HR Ratings a UCACSA, se puede revisar el reporte publicado por HR Ratings el 12 de febrero de 2013. El reporte puede ser consultado en la página web: http://www.hrratings.com.

Perfil de la Unión de Crédito Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V. se constituyó el 9 de febrero de 1994 con un capital de P$3.0 millones (m) con la finalidad de atender las necesidades de crédito de las empresas de la comunidad menonita. La Unión surge de la necesidad de financiamiento que tenía la comunidad menonita para realizar sus actividades. Sin embargo, UCACSA también identificó la oportunidad de atender las demás necesidades bancarias inherentes, como son las transferencias bancarias, cuentas de cheques, manejo de inversiones y ahorros de los excedentes monetarios. Actualmente UCACSA atiende la comunidad menonita en sus diferentes actividades económicas: Agricultura, Ganadería, Fruticultura, Servicios, Comercio, Industria y Agroindustria. La Unión de Crédito se encuentra en un proceso de expansión a las diversas colonias menonitas establecidas en el estado de Chihuahua. Es así que, la oficina matriz se encuentra en la ciudad de Cuauhtémoc, y cuenta con sucursales en las ciudades de Valle Esperanza, Ojinaga y Nuevo Casas Grandes. Actualmente cuentan con 3,026 socios, de los cuales 1,660 mantienen créditos vigentes con la Unión.

Eventos Relevantes

Cambios en control accionario Conforme al modelo de negocio de la Unión de Crédito, esta mantiene un control accionario distribuido en 3,026 socios con un capital pagado que asciende a P$86.5 millones (m). Dicho capital pagado, se mantiene con una pulverización adecuada, ya que los diez accionistas principales, representan el 8.2% del total del capital emitido de UCACSA al 4T13 (vs. 8.5% al 4T12). HR Ratings considera que el riesgo de concentración accionaria, se mantiene pulverizado, disminuyendo la exposición ante una salida de algún accionista de la Unión.

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Capacitación Operativa y Directiva

UCACSA cuenta con un plan anual de capacitación para la totalidad de su plantilla operativa y directiva. Actualmente, todos los empleados de la Unión de Crédito tomaron un curso de actualización en temas de Administración de Riesgos, Gestión Operativa, Gestión de Cartera, Estrategia de Negocios, entre otros. Asimismo, se complementó dicho curso de capacitación con diversos cursos y diplomados impartidos vía remota por parte de FIRA. Dichos diplomados abarcan temas de administración de riesgos, crédito y desarrollo de negocios. Para este año, se tiene proyectado un promedio de 60.5 horas de diplomado por cada uno de los integrantes de la plantilla operativa y directiva de UCACSA. Lo anterior se mantiene como una fortaleza importante sobre la capacidad de gestión Operativa y Directiva, manteniéndose a la vanguardia en varios temas que atañen la operación de UCACSA. En adición a lo anterior, es importante comentar que directivos claves de la Unión de Crédito, en incrementar su experiencia académica a través del estudio de posgrados que abarcan temas de dirección de agronegocios, finanzas y administración estratégica

Desarrollo en Sistemas de Información

Durante el 2013, UCACSA ha mantenido como una prioridad relevante, la constante actualización y adaptación de sus herramientas tecnológicas, lo anterior, para mantener una eficiencia operativa en la operación diaria de la Unión de Crédito. En ese sentido, se han integrado interfaces operativas al sistema de gestión de cartera pasiva y una interfaz de préstamos para socios. Actualmente, el sistema cuenta con módulos de parametrización, alta y gestión de personas, socios y solicitudes de crédito, entre las cuales se detallan el control por parte del área jurídica para una mejor gestión operativa. En adición a lo anterior, en el transcurso del 2013, se puso en marcha el sistema SiCred, el cual cuenta con tecnología .Net y base de datos SQL Server, el cual sustituye al sistema utilizado por la Unión de Crédito en periodos anteriores. Este sistema, mantiene una elevada capacidad de administración y generación de reportes, mejorando de manera importante la gestión operativa de UCACSA.

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Por otra parte, con el fin de mantener actualizado el soporte y la capacidad operativa de la Unión de Crédito, se tienen previstas inversiones moderadas de la infraestructura tecnológica de la misma. Entre las inversiones destacan la renovación de licencias, inversión en el site para ampliar la capacidad de procesamiento y la renovación del equipo de multifuncionales del corporativo. El área de presupuesto y sistemas, destinó un monto de P$3.2m para el plan de adaptación tecnológico.

Evolución de la Cartera de Crédito La cartera de crédito de la Unión de Crédito ha mantenido sostenidas tasas de crecimiento durante los últimos periodos derivado de las continuas estrategias de colocación y promoción de la Unión de Crédito. En ese sentido, la cartera de crédito total (Cartera Vigente + Cartera Vencida) de la Unión de Crédito, se ubicó en niveles de P$3,049.2 m al 4T13 (vs. P$2,544.3m al 4T12), lo que se traduce en un crecimiento anual del 19.8% en dichos periodos (vs. un crecimiento del 18.2% del 4T11 al 4T12). Actualmente, UCACSA mantiene contratos de crédito vigentes con 1,660 clientes de los 3,026 socios que pertenecen a la Unión de Crédito, manteniendo un monto promedio de contrato de crédito de P$1.8m al 4T13 y un plazo promedio ponderado de 333.2 días. Es importante mencionar que, el 100.0% de los acreditados tienen seguro de vida por la totalidad del crédito otorgado por una empresa ajena a la Unión, lo que garantiza una adecuada fuente de repago en caso de alguna eventualidad.

Por su parte, la calidad de la cartera se ha mantenido en rangos superiores a los observados en el sector. Lo anterior principalmente por una correcta gestión del tren de crédito en el proceso de colocación y cobranza, así como también a la integridad moral de la comunidad menonita en dicha región. En

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ese sentido, el índice de morosidad (Cartera Vencida / Cartera Total) cerró en niveles de 0.6% al 4T13 (vs. 1.3% al 4T12). La mejora en el indicador se debió a la recuperación de un contrato de crédito por la vía judicial al cierre del año, lo que impulsó una disminución de la cartera vencida en P$5.6m. Por otra parte, HR Ratings analiza el índice de morosidad ajustado ((Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m)), el cual se ubicó en niveles de 0.6% al 4T13 (vs. 0.6% al 4T12). Esto demuestra la baja necesidad por parte de UCACSA de generar castigos de cartera debido a la alta calidad de la cartera. Con ello, HR Ratings considera que los indicadores de morosidad se encuentran en niveles de fortaleza.

Distribución de la Cartera por Sector Económico Al 4T13, UCACSA mantiene un modelo de negocio orientado al sector agropecuario y actividades conexas, destinando el 56.3% de la cartera a financiamiento a la dichos propósitos, lo que representan un monto de P$1,717.9m. En adición a lo anterior, el 23.7% de la cartera total, es destinada a actividades de comercialización de materias primas, e insumos agrícolas, ascendiendo a un monto de P$722.8m al 4T13.

Distribución de la Cartera Agrícola por Cultivo Financiado Por su parte, el cultivo de maíz se mantuvo como el más representativo del portafolio agrícola de UCACSA, representando el 42.6% del total del financiamiento agrícola (vs. 36.1% al 4T12). Posteriormente, se encuentra el financiamiento destinado a los cultivos de algodón y frijol, representando el

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7.9% y el 5.3% respectivamente (vs. 11.2% y 4.0% respectivamente al 4T12). Es importante mencionar que, el 80.5% de los contratos de crédito destinados a la agricultura, se encuentran en la modalidad de agricultura por contrato, cubriendo en su totalidad a los cultivos de maíz y algodón, mitigando de manera importante las variaciones del precio de mercado.

En adición a lo anterior, es importante mencionar que, por decisión del Consejo de Administración, UCACSA ha optado por no contar con las garantías FEGA y FONAGA. El motivo de dicha decisión radica en que a través de la historia de la Unión de Crédito, esta nunca se ha visto en la necesidad de ejercer alguna de estas garantías, la cual se debe al sólido otorgamiento de créditos, así como a la capacidad interna de poder hacer frente con recursos propios. De esta forma, UCACSA logró disminuir el costo de colocación a sus acreditados. Al 4T13, se mantienen contratos de crédito con este esquema de garantía por un monto de P$49.8m. Con ello, se esperaría que una vez amortizados dichos créditos, no se renueve dicha garantía. A pesar de que la cartera de crédito cuenta con un menor esquema de garantías, HR Ratings considera que UCACSA ha demostrado un sólido proceso de originación, seguimiento y cobranza el cual lleva a mitigar en cierta manera dicha exposición.

Distribución de la Cartea por Región Geográfica El modelo de negocio de la Unión de Crédito se encuentra enfocado al otorgamiento de crédito a las comunidades menonitas del estado de Chihuahua. Es así que, esta presenta una fuerte concentración en dicho estado. Sin embargo, al analizar la concentración de cartera por zona geográfica dentro del estado, esta se mantiene altamente concentrada en la región de Cuauhtémoc, representando el 54.0% de la cartera total al 4T13

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(vs. 57.6% al 4T12). En ese sentido, el resto de la cartera se encuentra altamente pulverizada en distintas regiones del estado de Chihuahua donde se encuentren instaladas colonias menonitas. HR Ratings considera como un área de oportunidad, la elevada concentración en la región de Cuauhtémoc, aumentando la exposición de la cartera a eventualidades climáticas o biológicas en dicha región.

Distribución de la Cartera por Tipo de Producto Actualmente, UCACSA mantiene su portafolio de productos, entre los cuales se destacan el crédito refaccionario, el crédito simple y el crédito de habilitación o avío. Al 4T13, el crédito refaccionario representa el 52.1% de la cartera total colocada (vs. 57.8% al 4T12). Lo anterior, favorece a la generación de ingresos de la Unión, ya que se mantiene de manera estable la generación de ingresos provenientes de dichos créditos por periodos más prolongados. Por su parte, el crédito simple y el crédito de habilitación y avío, representan el 26.3% y 18.5% respectivamente al 4T13 (vs. 22.4% y 18.5% al 4T12). HR Ratings considera como adecuada la distribución de cartera por tipo de producto.

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Distribución de la Cartera por Tipo de Moneda Por su parte, el modelo de negocio de la Unión, considera la colocación de créditos en dólares derivado de la necesidad de ciertos cultivos de financiarse en dicha moneda. Es así que, el 12.8% de la cartera se mantiene en dólares al 4T13, mientras que el 87.2% se mantiene en pesos al 4T13 (vs. 13.4% y 86.6% respectivamente al 4T12). Es importante mencionar que, los créditos colocados en dólares, financian proyectos con una fuente de repago en la misma moneda, por lo que se mitiga de manera importante el riesgo de variaciones cambiarias.

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Principales Acreditados Con respecto a la concentración de la cartera en los clientes principales, esta se mantiene en rangos adecuados al 4T13. Lo anterior derivado de que los diez clientes principales representan el 15.1% de la cartera colocada, y 0.8x el capital de UCACSA (vs. 9.5% de la cartera y 0.5x el capital al 4T12). De esta forma, la Unión de Crédito muestra una cartera de crédito pulverizada sin que esta llegue a presentar una fuerte dependencia al algún acreditado. Con ello el capital de la Unión de Crédito es suficiente para cubrir la exposición en dichos clientes, representado un factor de fortaleza para la misma.

Buckets de Morosidad Con respecto a los buckets de morosidad, la cartera vigente que cuenta con atrasos en sus fechas de pago, mantiene una proporción mínima en relación a la cartera total, sin que esta llegue a representar un riesgo importante en el corto o mediano plazo. Es así que, el 98.9% no cuenta con ningún día de retraso, y únicamente el 0.6% de la cartera se encuentra dentro de periodo de cobranza llevando a que la cartera vencida represente el 0.6% de la cartera total.

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Brechas de Liquidez Con respeto a las brechas de liquidez, la colocación de la Unión se mantiene calzada con los pasivos de la misma, manteniendo una liquidez adecuada al 4T13. La brecha de liquidez, se mantiene en los niveles observados el año anterior, manteniendo una sinergia con los ciclos agrícolas de la región. En ese sentido la brecha ponderada a capital se ubicó en niveles de 9.1% al 4T13, (vs. 20.6% al 4T12). HR Ratings considera que la Unión de Crédito presenta una adecuada administración de los vencimientos de activos y pasivos llevándola a mantener una liquidez adecuada al 4T13.

Herramientas de Fondeo Actualmente, UCACSA mantiene vigentes seis líneas de fondeo con la banca comercial, dos con la banca de desarrollo y captación tradicional por parte de las inversiones realizadas de sus socios. El monto total autorizado por parte de la banca comercial, asciende a un monto del P$1,510.0m al 4T13, mientras que el saldo autorizado por parte de la banca de desarrollo, es de P$1,600.0m. Cabe mencionar que, algunas de estas líneas son revolventes, por lo que la disponibilidad va en función del pago de obligaciones y el aumento de necesidades de fondeo. En ese sentido, los pasivos bancarios de UCACSA al 4T13, se ubicaron en niveles de

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P$1,399.9m, manteniendo una disponibilidad del 55.0%. HR Ratings considera que la Unión de Crédito cuenta con amplia disponibilidad de fondeo para mantener una adecuada operación en el corto plazo.

Análisis de Captación Debido a la naturaleza legal de las uniones de crédito, estas están facultadas para ofrecer a sus socios cuentas de ahorro e inversión, por lo que los pasivos bancarios se complementan con los pasivos vía captación tradicional. Al 4T13, los recursos captados ascienden a un total de P$1,656.6m, manteniendo un crecimiento anual de 10.1%. Actualmente, la captación representa el 54.2% de los pasivos con costo de la Unión de Crédito, y el 37.8% de los recursos captados provienen de inversiones a la vista con vencimiento semanal, sin que represente un riesgo de liquidez importante para UCACSA. En línea con lo anterior, el 32.3% de los recursos captados, mantienen un vencimiento en un periodo de 6 meses a 1 año, aportando recursos para el destino de la colocación de créditos en el corto plazo. HR Ratings considera como adecuada la proporción de los pasivos con costo de la Unión.

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Principales 10 inversionistas sobre pasivos con costo Por su parte, la concentración de los 10 principales inversionistas / ahorradores, representa el 29.4% de los pasivos vía captación totales, ascendiendo a un monto de P$486.8m al 4T13. En línea con lo anterior, ante una salida masiva de recursos captados, el efectivo generado por la UCACSA, sería suficiente para cubrir de manera momentánea la salida de recursos en los clientes principales, ya que representan el 0.8x del efectivo al 4T13. HR Ratings considera que, el manejo de los límites de captación por parte de UCACSA es el adecuado, ya que les permite un mejor control en el manejo de los recursos.

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Situación Financiera UCACSA tiene una calificación de contraparte de largo plazo y de corto plazo de “HR BBB+” y “HR3” respectivamente. Al 4T13 la cartera de crédito de UCACSA ha mantenido un sostenido crecimiento en los últimos periodos derivado principalmente de la consolidación y maduración de las diferentes sucursales y puntos de venta. En ese sentido, la cartera de crédito total (Cartera Vigente + Cartera Vencida) de UCACSA se ubicó en niveles de P$2,049.2m al 4T13 (vs. P$2,544.3m al 4T12), lo que se traduce en un crecimiento anual del 19.8% (vs. un crecimiento del 18.2% del 4T11 al 4T12). Es importante mencionar que, UCACSA ha mantenido un crecimiento anual promedio de 15.8% en los últimos 3 periodos, a pesar de mantener una elevada estacionalidad de la misma, producto de la temporalidad de los ciclos agrícolas de la región. La calidad de la cartera colocada se mantiene en rangos superiores al promedio del sector. Esto a pesar de la estacionalidad presentada por los ciclos agrícolas en los periodos interanuales. De esta forma, la Unión de Crédito refleja los adecuados procesos de originación, seguimiento y cobranza de la cartera, llevando a que la cartera vencida muestre un decremento y beneficie al índice de morosidad (Cartera Vencida / Cartera Total). Dicho indicador cerró en 0.6% al 4T13 (vs. 1.3% al 4T12). Por parte del índice de morosidad ajustado ((Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m)), este se colocó en niveles de 0.6% al 4T13 (vs. 1.3% al 4T12). La mejoría observada en ambos indicadores, se debe principalmente al pago parcial de capital de un acreditado moroso por un convenio vía judicial, el cual se eliminó de las cuentas de balance. Con respecto a la razón de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida), esta ha mantenido una tendencia volátil en los últimos periodos, la cual se debe a las variaciones de la cartera, producto de la estacionalidad agrícola. Es así, que al 4T13, la razón de cobertura se colocó en niveles de 6.3x (vs. 2.6x al 4T12), generando reservas preventivas por un monto de P$18.5m al 4T13 (vs. P$25.5m al 4T12). Es importante mencionar que, a pesar del elevado nivel de generación de reservas, estas no mantienen un impacto importante en la generación de utilidades para UCACSA. Por su parte, el MIN Ajustado (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m) se mantuvo en niveles sanos soportado por la creciente generación de ingresos provenientes del incremento en los activos productivos. Es así que, para finales del 4T13 el indicador cerró en 4.9% (vs. 4.8% al 4T12). Por otra parte, con respecto a la gestión de los gastos operativos, se puede observar una tendencia a la alza en línea con el incremento en los activos productivos que mostró la Unión de Crédito. Para la medición de la eficiencia en la utilización de los gastos operativos, HR Ratings toma en consideración el índice de eficiencia (Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación + Estimaciones Preventivas 12m)) y el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración / Activo Total Prom. 12m). En línea con lo anterior, el índice de eficiencia y el índice de eficiencia operativa cerraron en 32.5% y 1.9%, respectivamente al 4T13 (vs. 32.5% y 1.8% al 4T12), lo

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cual demuestra un crecimiento proporcional de los activos totales y con ello en los ingresos por intereses en relación a los gastos de administración. HR Ratings considera que ambos indicadores se mantienen en niveles de fortaleza. Con respecto a la rentabilidad de UCACSA, esta se mantuvo en niveles sólidos, lo anterior a pesar de la autorización por parte del Consejo de Administración de reducir 1.0% la tasa activa dentro de toda la cartera de crédito, así como de la continua generación de estimaciones preventivas a pesar de la elevada calidad de los activos productivos. En ese sentido, UCACSA generó un resultado neto acumulado al 2013 por P$86.3m (vs. P$63.0m al 2012), mostrando un crecimiento anual del 37.0% (vs. 5.2% al 2012). Este incremento en la utilidad neta llevó a que el ROA Promedio (Utilidad Neta 12m / Activo Total Prom. 12m) cerrara en 2.5% al 4T13 (vs. 2.0% al 4T12). Por otra parte, el ROE Promedio (Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m) se ubicó en 15.6% al 4T13 (vs. 13.2% al 4T12). HR Ratings considera que la Unión de Crédito mantiene adecuadas métricas de rentabilidad reflejando la sostenida generación de utilidades netas. Por su parte, las métricas de solvencia, índice de capitalización (Capital Neto / Activos Sujetos a Riesgos Crediticios) y la razón de apalancamiento (Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m), son consideradas como la base de la capacidad de pago de UCACSA. La naturaleza de la Unión de Crédito refleja estacionalidad en la cartera, mostrando variaciones dentro delos activos sujetos a riesgo y con ello dentro del índice capitalización. Dicho indicador muestra rangos que van desde 16.0% hasta 22.0%. Sin embargo, al 4T13, el índice de capitalización se ubicó en niveles de 20.2% (vs. 20.0% al 4T12), reflejando una solvencia por arriba del promedio del sector. En un escenario base, se esperaría que la Unión de Crédito se capaz de mantener dicho indicador en niveles sanos derivado del fortalecimiento del capital contable, el cual se daría a través de la creciente generación de utilidades, así como del incremento en las aportaciones de capital de nuevos socios. Por su parte, la razón de apalancamiento ha mantenido una tendencia a la baja en los últimos años a causa de la sostenida generación de utilidades y continuas aportaciones de capital de nuevos socios. Es así que, la razón de apalancamiento se ubicó en niveles de 5.3x al 4T13 (vs. 5.6x al 4T12), siendo estos rangos adecuados con relación al modelo de negocio que mantiene. Por último, la razón de cartera vigente a deuda neta, ha mantenido una tendencia constante en los últimos periodos debido a un crecimiento proporcional dentro de la cartera de crédito y los pasivos con costo. En ese sentido, la razón de cartera vigente a deuda neta cerró en 1.2x al 4T13 (vs. 1.2x al 4T12). HR Ratings considera que dicha razón se mantiene como fortaleza importante, ya que UCACSA es capaz de cumplir con sus obligaciones con costo, a través de sus activos productivos y sus disponibilidades.

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Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings revisó a la alza la calificación de Administrador Primario a “HR AP3+” de “HR AP3” con Perspectiva Estable para UCACSA. Lo anterior tomando en cuenta la elevada capacidad de gestión operativa que mantiene la Unión de Crédito en términos de originación de activos productivos, y la elevada calidad de los mismos. En adición a lo anterior, el elevado nivel de generación de reportes, aporta una importante eficiencia operativa en UCACSA, facilitando de manera importante el nivel de seguimiento de los activos productivos. Por otra parte, la estructura directiva de UCACSA, mantiene una elevada experiencia en temas de administración estratégica y agronegocios, lo que aporta una importante ventaja cualitativa a la toma de decisiones de la misma. Entre las principales áreas de oportunidad, se encuentra el conflicto de interés al modelo de negocio de UCACSA, el cual se presenta por parte de los socios que son sujetos a crédito por parte de la misma, así como los miembros de comité y Consejo de Administración. En adición a lo anterior, HR Ratings considera como un área de oportunidad relevante, la baja participación independiente en el Consejo de Administración, disminuyendo de manera importante, la pluralidad en la toma de decisiones del mismo.

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HR Ratings Alta Dirección Dirección General

Presidente y Director General Director General Adjunto

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130 alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com

Análisis

Director General de Análisis Director General de Operaciones

Felix Boni +52 55 1500 3133 Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3145 felix.boni@hrratings.com fernando.montesdeoca@hrratings.com

Finanzas Públicas/ABS

Instituciones Financieras/ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Pedro Latapí +52 55 1253 6532 ricardo.gallegos@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

roberto.ballinez@hrratings.com

Deuda Corporativa

Deuda Corporativa/ABS

Luis Quintero +52 55 1500 3146 José Luis Cano +52 55 1500 0763 luis.quintero@hrratings.com joseluis.cano@hrratings.com

Infraestructura/ABS

Paulina Ducoing +52 55 1500 0768 paulina.ducoing@hrratings.com

Regulación

Director General de Riesgo Directora General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761 rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com

Negocios Salvador Salazar +52 55 1253 6530 salvador.salazar@hrratings.com Jorge B. González +52 55 1253 6547 jorge.gonzalez@hrratings.com Carlos Frías +52 55 1500 3134 carlos.frias@hrratings.com

Administración Ximena Lara +52 55 1500 3138 ximena.lara@hrratings.com

Hoja 20 de 20

Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V.

18 de febrero de 2014 Calificación Administrador Primario

HR AP3+

Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AP3 / Estable

Fecha de última acción de calificación 12 de febrero de 2013

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T11 al 4T13

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información interna proporcionad por la Unión de Crédito y dictaminada por Manuel Nevares y Asociados (A excepción del 2013).

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 ADENDUM - Metodología de Calificación para Uniones de Crédito (México), Agosto 2011 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx