] v P Z ^ Ç r r ZE &/E s ] µ µ ' J ~ o l · d ] o o v } µ %rdug ri 'luhfwruv 6hyhulq %ohqnxvk...

7
sŝƌƵƐ ƵƌĞƐ 'ĂƐ ;ůĞĂŬͿ :ŽŶ ŶĚĞƌƐĞŶ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŽƌŽŶĂǀŝƌƵƐ WĂŶĚĞŵŝĐ / ŶĞĞĚĞĚ Ă ŵĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ƉƌŽũĞĐƚ ĚƵƌͲ ŝŶŐ ƚŚĞ ^ĂLJ-Ăƚ-,ŽŵĞ >ŽĐŬĚŽǁŶ tŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ŵLJ >ŝƩůĞ ƌŝƟƐŚ Ăƌ ;>Ϳ ƐĞĞŵĞĚ ůŝŬĞ Ă ŐŽŽĚ ŝĚĞĂ DLJ ϭϵϲϱ D' ŚĂƐ Ă DŽƐƐ DŽƚŽƌƐ ^ƵƉĞƌͲ ĐŚĂƌŐĞƌ ŝŶ ŝƚ ƚŚĂƚ / ŝŶƐƚĂůůĞĚ ϴ LJĞĂƌƐ ĂŐŽ KǀĞƌ ƟŵĞ ƚŚĞ ďƌĂƐƐ ŶƵƚƐ ƚŚĂƚ ƐĞĐƵƌĞ ƚŚĞ ĞdžŚĂƵƐƚ ŵĂŶŝĨŽůĚ ĂŶĚ ŐĂƐͲ ŬĞƚ ůŽŽƐĞŶ ƌĞƐƵůƟŶŐ ŝŶ ĞdžŚĂƵƐƚ ůĞĂŬƐ dŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ůĞĂŬĂŐĞ / ƟŐŚƚĞŶ ƚŚĞ ŶƵƚƐ ŽŶĐĞ Žƌ ƚǁŝĐĞ Ă LJĞĂƌ dŝŐŚƚĞŶͲ ŝŶŐ ŝƐ ŶŽƚ ĞĂƐLJ ĚƵĞ ƚŽ ƉŽŽƌ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůͲ ŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ƚǁŽ ŝŶŶĞƌ ŵŽƐƚ ŶƵƚƐ dŝŐŚƚͲ ĞŶŝŶŐ ŶƵƚƐ ŽŶůLJ ǁŽƌŬƐ ƐŽ ŵĂŶLJ ƟŵĞƐ ƵŶƟů ƚŚĞ ŐĂƐŬĞƚ ŝƐ ƐŽ ŇĂƩĞŶĞĚ ŽƵƚ ƚŚĂƚ ŝƚ ĐĂŶƚ ďĞ ƟŐŚƚĞŶĞĚ ĂŶLJ ŵŽƌĞ ,ŽǁĞǀĞƌ ƟŐŚƚĞŶŝŶŐ ƚŚĞ ŶƵƚƐ ŝƐ ŵƵĐŚ ĞĂƐŝĞƌ ƚŚĂŶ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ƚŚĞ ŐĂƐͲ ŬĞƚ džŚĂƵƐƚ ůĞĂŬƐ ĂƌĞ ďĂĚ ƚŚĞLJ ĐŚĂŶŐĞ ĞŶŐŝŶĞ ƉƌĞƐƐƵƌĞƐ ĂůůŽǁŝŶŐ ŚŽƚ ƚŽdžŝĐ ŐĂƐƐĞƐ ƚŽ ĞƐĐĂƉĞ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ŶĞŐĂƟǀĞůLJ ĞīĞĐƚ ĞŶŐŝŶĞ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ĂŶĚ ĐĂƵƐĞ ĚĂŵĂŐĞ ƚŽ ǀŝƚĂů ĞŶŐŝŶĞ ĐŽŵƉŽͲ ŶĞŶƚƐ / ƚĂůŬĞĚ ƚŽ <ĞŶ ĚĂŵƐ Ăƚ Ă K ϰƚŚ ^ĂƚƵƌĚĂLJ ƌĞĂŬĨĂƐƚ / ƚŽůĚ Śŝŵ / ǁĂƐ ŚĞĂƌŝŶŐ Ă ƐƚƌĂŶŐĞ ƐŽƵŶĚ ůŝŬĞ Ă ŚĂƌŵŽŶŝĐ ƌĞƐŽŶĂŶĐĞ ĚƵƌŝŶŐ ĚĞĐĞůĞƌĂƟŽŶ ,Ğ ƐĂŝĚ / ƐŚŽƵůĚ ĂůƐŽ ŚĞĂƌ ŝƚ ĚƵƌŝŶŐ ĂĐĐĞůĞƌĂƟŽŶ,ŵŵŵ ,Ğ ƐĂŝĚ ƚŽ ĚĞƚĞĐƚ ĞdžŚĂƵƐƚ ůĞĂŬƐ ŚĞ ƵƐĞ Ă ƐƚĞƚŚŽƐĐŽƉĞ ĂŶĚ ůŝƐƚĞŶƐ ƚŽ ƚŚĞ ĞŶŐŝŶĞ Ăƚ ƚŚĞ ŝŶƚĂŬĞĞdžŚĂƵƐƚ ŵĂŶŝͲ ĨŽůĚƐ ĂƐĞĚ ƵƉŽŶ ǁŚĂƚ / ǁĂƐ ŚĞĂƌͲ ŝŶŐ / ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ĚŽ ŶŽƚŚŝŶŐ ƵŶƟů ĂŌĞƌ ǁĞ ǁĞŶƚ ƌĂĐŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ůŐƵƋƵĞƌƋƵĞ ZĂĐĞ dƌĂĐŬ ǁŝƚŚ ƚŚĞ K ůƵď dŚĞŶ ŝĨ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƌĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ŵĂŶŝͲ ĨŽůĚ ŐĂƐŬĞƚ tŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚŝƐ ƉƌŽŐůĞŵ ƌĞŵŝŶĚĞĚ ŵĞ ŽĨ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ DĂƌŬ dǁĂŝŶ ƐĂŝĚ sĞƌLJ ĨĞǁ ƚŚŝŶŐƐ ŚĂƉƉĞŶ Ăƚ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƟŵĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ĚŽŶƚ ŚĂƉƉĞŶ Ăƚ Ăůů ;ŽŶƚ Ɖ ϯͿ ZE &/E ǯ ǡ ǡ Ƥǡ ȋȌ Ǥ ĐůĂƐƐŝĐ ĐĂƌ ŵĂŐĂnjŝŶĞ / ƐƵďƐĐƌŝďĞĚ ƚŽ ĨŽƌ Ă ůŽŶŐ ƟŵĞ ŚĂĚ Ă ƐĞĐƟŽŶ ƟƚůĞĚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ůŝŬĞ ZĂŶ tŚĞŶ WĂƌŬĞĚ ĂŶĚ ŝƚ ĨĞĂƚƵƌĞĚ ŶĞĂƚ ĐĂƌƐ ƚŚĂƚ ĞŶĚĞĚ ƵƉ ƵŶͲ ůŽǀĞĚ Žƌ ƵŶǁĂŶƚĞĚ ŝŶ ŵĂŶLJ ƵŶŝƋƵĞ ƉůĂĐĞƐ tŚĞŶ ĚƌŝǀŝŶŐ ĂƌŽƵŶĚ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ŝŶ ŶĞǁ ĂƌĞĂƐ / ĂůǁĂLJƐ ŚĂǀĞ ŵLJ ĐĂƌ ƌĂĚĂƌ ŽŶ ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ ůŽƐƚ ƚƌĞĂƐƵƌĞ ĨĞǁ LJĞĂƌƐ ĂŐŽ ǁŚŝůĞ ƚŽƵƌŝŶŐ ƵƌŽƉĞ / ĞŶƟĐĞĚ ŵLJ LJŽƵŶŐ ďŽLJƐ ǁŝƚŚ ƚƌĞĂƚƐ ĨŽƌ ƐƉŽƫŶŐ >ĂŶĚ ZŽǀĞƌƐ ;Ă ŐƌĞĂƚ ƚƌŝĐŬ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞŝƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ĂǁĂLJ ĨƌŽŵ ƚŚŽƐĞ ĚĂƌŶ 'ĂŵĞďŽLJƐͿ >ĂƐƚ ǁĞĞŬĞŶĚ ŽŶ Ă Ƶŵ ĚƌŝǀĞ ;ƐƉŽŝůĞƌ ĂůĞƌƚ ĨŽƌ Ă ŐƌĞĂƚ ƉŝĐƚƵƌĞ Ă ĨĞǁ ƉĂŐĞƐ ŝŶͿ / ƐƉŽƩĞĚ Ă ƌĂĚůLJ 'd ĐĂƌĐĂƐƐ ƐƵŶŶŝŶŐ ŝƚƐĞůĨ ŝŶ Ă ĮĞůĚ ĂŶĚ ĂŶ D' ŵŝdžĞĚ ŝŶ ǁŝƚŚ Ă ďƵŶĐŚ ŽĨ ŽůĚ ǁŽƌŬ ƚƌƵĐŬƐ ŝŶ ĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ůŽƚ dŚĞLJ ĂƌĞ ŽƵƚ ƚŚĞƌĞ /ŵ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ĐůƵď ƚŽ ƐĞŶĚ ŵĞ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĚŝĂŵŽŶĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƌŽƵŐŚ tŚĂƚ ǁŽƵůĚ ďĞ ĞǀĞŶ ďĞƩĞƌ ŝƐ Ă ůŽĐĂƟŽŶ ĂŶĚ ǁŚĞƚŚĞƌ Žƌ ŶŽƚ ŝƚƐ ĨŽƌ ƐĂůĞ KŶĞ ;Žƌ ƚǁŽͿ ƚŚŝŶŐƐ ǁĞ >> ŶĞĞĚ ŝƐ ĂŶŽƚŚĞƌ ƉƌŽũĞĐƚ DLJ ǁŝĨĞ ƚĞůůƐ ŵĞ / ĐĂŶƚ ƐĂǀĞ ƚŚĞŵ Ăůů / ƚĞůů ŚĞƌ / ĐĂŶ ƐĂǀĞ d,d ŽŶĞ DĂLJϮϬϮϬEĞǁƐůĞƩĞƌ ĚƵĐĂƟŽŶ ŶũŽLJŵĞŶƚ ĂŶĚ WƌĞƐĞƌǀĂƟŽŶ ŽĨ ƌŝƟƐŚ sĞŚŝĐůĞƐ /Ĩ/ĐŽƵůĚũƵƐƚƌƵďƚŚŝƐůĂŵƉĂŶĚ ŚĂǀĞƚŚĞŐĂƐŬĞƚŝŶƐƚĂůůŝƚƐĞůĨ

Transcript of ] v P Z ^ Ç r r ZE &/E s ] µ µ ' J ~ o l · d ] o o v } µ %rdug ri 'luhfwruv 6hyhulq %ohqnxvk...

Page 1: ] v P Z ^ Ç r r ZE &/E s ] µ µ ' J ~ o l · d ] o o v } µ %rdug ri 'luhfwruv 6hyhulq %ohqnxvk 5h[ )xqn -dnh -dfrevhq 0lfkdho /d %hooh

sŝƌƵƐƵƌĞƐ'ĂƐ;ůĞĂŬͿ:ŽŶŶĚĞƌƐĞŶ ƵƌŝŶŐƚŚĞŽƌŽŶĂǀŝƌƵƐWĂŶĚĞŵŝĐ/ŶĞĞĚĞĚĂŵĞŶƚĂůŚĞĂůƚŚƉƌŽũĞĐƚĚƵƌͲŝŶŐƚŚĞ^ĂLJ-Ăƚ-,ŽŵĞ>ŽĐŬĚŽǁŶtŽƌŬŝŶŐŽŶŵLJ>ŝƩůĞƌŝƟƐŚĂƌ;>ͿƐĞĞŵĞĚůŝŬĞĂŐŽŽĚŝĚĞĂDLJϭϵϲϱD'ŚĂƐĂDŽƐƐDŽƚŽƌƐ^ƵƉĞƌͲĐŚĂƌŐĞƌŝŶŝƚƚŚĂƚ/ŝŶƐƚĂůůĞĚϴLJĞĂƌƐĂŐŽKǀĞƌƟŵĞƚŚĞďƌĂƐƐŶƵƚƐƚŚĂƚƐĞĐƵƌĞƚŚĞĞdžŚĂƵƐƚŵĂŶŝĨŽůĚĂŶĚŐĂƐͲŬĞƚůŽŽƐĞŶƌĞƐƵůƟŶŐŝŶĞdžŚĂƵƐƚůĞĂŬƐdŽƉƌĞǀĞŶƚůĞĂŬĂŐĞ/ƟŐŚƚĞŶƚŚĞŶƵƚƐŽŶĐĞŽƌƚǁŝĐĞĂLJĞĂƌdŝŐŚƚĞŶͲŝŶŐŝƐŶŽƚĞĂƐLJĚƵĞƚŽƉŽŽƌĂĐĐĞƐƐŝďŝůͲŝƚLJŽĨƚŚĞƚǁŽŝŶŶĞƌŵŽƐƚŶƵƚƐdŝŐŚƚͲĞŶŝŶŐŶƵƚƐŽŶůLJǁŽƌŬƐƐŽŵĂŶLJƟŵĞƐƵŶƟůƚŚĞŐĂƐŬĞƚŝƐƐŽŇĂƩĞŶĞĚŽƵƚƚŚĂƚŝƚĐĂŶƚďĞƟŐŚƚĞŶĞĚĂŶLJŵŽƌĞ,ŽǁĞǀĞƌƟŐŚƚĞŶŝŶŐƚŚĞŶƵƚƐŝƐŵƵĐŚĞĂƐŝĞƌƚŚĂŶƌĞƉůĂĐŝŶŐƚŚĞŐĂƐͲŬĞƚ džŚĂƵƐƚůĞĂŬƐĂƌĞďĂĚƚŚĞLJĐŚĂŶŐĞĞŶŐŝŶĞƉƌĞƐƐƵƌĞƐĂůůŽǁŝŶŐŚŽƚƚŽdžŝĐŐĂƐƐĞƐƚŽĞƐĐĂƉĞƚŚĞLJĐĂŶŶĞŐĂƟǀĞůLJĞīĞĐƚĞŶŐŝŶĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞĂŶĚĐĂƵƐĞĚĂŵĂŐĞƚŽǀŝƚĂůĞŶŐŝŶĞĐŽŵƉŽͲŶĞŶƚƐ/ƚĂůŬĞĚƚŽ<ĞŶĚĂŵƐĂƚĂKϰƚŚ^ĂƚƵƌĚĂLJƌĞĂŬĨĂƐƚ/ƚŽůĚŚŝŵ/ǁĂƐŚĞĂƌŝŶŐĂƐƚƌĂŶŐĞƐŽƵŶĚůŝŬĞĂŚĂƌŵŽŶŝĐƌĞƐŽŶĂŶĐĞĚƵƌŝŶŐĚĞĐĞůĞƌĂƟŽŶ,ĞƐĂŝĚ/ƐŚŽƵůĚĂůƐŽŚĞĂƌŝƚĚƵƌŝŶŐĂĐĐĞůĞƌĂƟŽŶ,ŵŵŵ,ĞƐĂŝĚƚŽĚĞƚĞĐƚĞdžŚĂƵƐƚůĞĂŬƐŚĞƵƐĞĂƐƚĞƚŚŽƐĐŽƉĞĂŶĚůŝƐƚĞŶƐƚŽƚŚĞĞŶŐŝŶĞĂƚƚŚĞŝŶƚĂŬĞĞdžŚĂƵƐƚŵĂŶŝͲĨŽůĚƐĂƐĞĚƵƉŽŶǁŚĂƚ/ǁĂƐŚĞĂƌͲŝŶŐ/ĚĞĐŝĚĞĚƚŽĚŽŶŽƚŚŝŶŐƵŶƟůĂŌĞƌǁĞǁĞŶƚƌĂĐŝŶŐĂƚƚŚĞůŐƵƋƵĞƌƋƵĞ

ZĂĐĞdƌĂĐŬǁŝƚŚƚŚĞKůƵďdŚĞŶŝĨŶĞĐĞƐƐĂƌLJƌĞƉůĂĐĞƚŚĞŵĂŶŝͲĨŽůĚŐĂƐŬĞƚtŽƌŬŝŶŐŽŶƚŚŝƐƉƌŽŐůĞŵƌĞŵŝŶĚĞĚŵĞŽĨƐŽŵĞƚŚŝŶŐDĂƌŬdǁĂŝŶƐĂŝĚsĞƌLJĨĞǁƚŚŝŶŐƐŚĂƉƉĞŶĂƚƚŚĞƌŝŐŚƚƟŵĞĂŶĚƚŚĞƌĞƐƚĚŽŶƚŚĂƉƉĞŶĂƚĂůů

;ŽŶƚƉϯͿ

ZE&/E ǯǡǡƤǡȋȌǤ

ĐůĂƐƐŝĐĐĂƌŵĂŐĂnjŝŶĞ/ƐƵďƐĐƌŝďĞĚƚŽĨŽƌĂůŽŶŐƟŵĞŚĂĚĂƐĞĐƟŽŶƟƚůĞĚƐŽŵĞƚŚŝŶŐůŝŬĞZĂŶtŚĞŶWĂƌŬĞĚĂŶĚŝƚĨĞĂƚƵƌĞĚŶĞĂƚĐĂƌƐƚŚĂƚĞŶĚĞĚƵƉƵŶͲůŽǀĞĚŽƌƵŶǁĂŶƚĞĚŝŶŵĂŶLJƵŶŝƋƵĞƉůĂĐĞƐtŚĞŶĚƌŝǀŝŶŐĂƌŽƵŶĚĞƐƉĞĐŝĂůůLJŝŶŶĞǁĂƌĞĂƐ/ĂůǁĂLJƐŚĂǀĞŵLJĐĂƌƌĂĚĂƌŽŶůŽŽŬŝŶŐĨŽƌůŽƐƚƚƌĞĂƐƵƌĞĨĞǁLJĞĂƌƐĂŐŽǁŚŝůĞƚŽƵƌŝŶŐƵƌŽƉĞ/ĞŶƟĐĞĚŵLJLJŽƵŶŐďŽLJƐǁŝƚŚƚƌĞĂƚƐĨŽƌƐƉŽƫŶŐ>ĂŶĚZŽǀĞƌƐ;ĂŐƌĞĂƚƚƌŝĐŬƚŽŬĞĞƉƚŚĞŝƌĂƩĞŶƟŽŶĂǁĂLJĨƌŽŵƚŚŽƐĞĚĂƌŶ'ĂŵĞďŽLJƐͿ

>ĂƐƚǁĞĞŬĞŶĚŽŶĂƵŵĚƌŝǀĞ;ƐƉŽŝůĞƌĂůĞƌƚĨŽƌĂŐƌĞĂƚƉŝĐƚƵƌĞĂĨĞǁƉĂŐĞƐŝŶͿ/ƐƉŽƩĞĚĂƌĂĚůLJ'dĐĂƌĐĂƐƐƐƵŶŶŝŶŐŝƚƐĞůĨŝŶĂĮĞůĚĂŶĚĂŶD'ŵŝdžĞĚŝŶǁŝƚŚĂďƵŶĐŚŽĨŽůĚǁŽƌŬƚƌƵĐŬƐŝŶĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝĂůůŽƚdŚĞLJĂƌĞŽƵƚƚŚĞƌĞ

/ŵĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐƚŚĞĐůƵďƚŽƐĞŶĚŵĞƉŝĐƚƵƌĞƐŽĨƚŚĞƐĞĚŝĂŵŽŶĚƐŝŶƚŚĞƌŽƵŐŚtŚĂƚǁŽƵůĚďĞĞǀĞŶďĞƩĞƌŝƐĂůŽĐĂƟŽŶĂŶĚǁŚĞƚŚĞƌŽƌŶŽƚŝƚƐĨŽƌƐĂůĞKŶĞ;ŽƌƚǁŽͿƚŚŝŶŐƐǁĞ>>ŶĞĞĚŝƐĂŶŽƚŚĞƌƉƌŽũĞĐƚDLJǁŝĨĞƚĞůůƐŵĞ/ĐĂŶƚƐĂǀĞƚŚĞŵĂůů/ƚĞůůŚĞƌ/ĐĂŶƐĂǀĞd,dŽŶĞ

DĂLJϮϬϮϬEĞǁƐůĞƩĞƌ

ĚƵĐĂƟŽŶŶũŽLJŵĞŶƚĂŶĚWƌĞƐĞƌǀĂƟŽŶŽĨƌŝƟƐŚsĞŚŝĐůĞƐ

/Ĩ/ĐŽƵůĚũƵƐƚƌƵďƚŚŝƐůĂŵƉĂŶĚŚĂǀĞƚŚĞŐĂƐŬĞƚŝŶƐƚĂůůŝƚƐĞůĨ

Page 2: ] v P Z ^ Ç r r ZE &/E s ] µ µ ' J ~ o l · d ] o o v } µ %rdug ri 'luhfwruv 6hyhulq %ohqnxvk 5h[ )xqn -dnh -dfrevhq 0lfkdho /d %hooh

DLJ&ŝƌƐƚƌŝƟƐŚĂƌEĂƚŚĂŶŝĐŬĞƌƐŽŶ

DLJĮƌƐƚƌŝƟƐŚĐĂƌŝƐŽƵƌϭϵϴϰtĞƐƞŝĞůĚ>ŽƚƵƐůĞǀĞŶƚŚĂƚǁĂƐďƵŝůƚƵƉĂŶĚƉƵƌĐŚĂƐĞĚĨƌŽŵĂǀŝĚĞĂŶΖƐ>ŽƚƵƐ^ŚŽƉŝŶ^ĂŶƚĂĂƌďĂƌĂĂůŝĨŽƌͲŶŝĂŝŶϭϵϴϱ /ƌĞĂĚWĞƚĞƌŐĂŶΖƐĂĐĐŽƵŶƚŝŶΗZŽĂĚΘdƌĂĐŬΗĂďŽƵƚŐĞƫŶŐĂtĞƐƞŝĞůĚ>ŽƚƵƐůĞǀĞŶĐŚĂƐƐŝƐĨƌŽŵŶŐůĂŶĚĂŶĚƉƵƫŶŐŝŶĂ^ƉƌŝƚĞĚƌŝǀĞƚƌĂŝŶĂŶĚƚŚĞŶĚƌŝǀŝŶŐŚĂůĨǁĂLJĂĐƌŽƐƐƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJ /ǁĂƐŚŽŽŬĞĚ dŚĞĂĚǀĞŶƚƵƌĞƐǁŝƚŚŽƵƌtĞƐƞŝĞůĚ>ŽƚƵƐůĞǀĞŶƐƚĂƌƚĞĚďLJĚƌŝǀŝŶŐŝƚĨƌŽŵĂůŝĨŽƌŶŝĂƚŽůWĂƐŽdĞdžĂƐ-ŵLJŵĂŝĚĞŶĚƌŝǀĞũƵƐƚŵŽŵĞŶƚƐĂŌĞƌďƵLJŝŶŐŝƚ /ŚĂĚƚŽƐƚŽƉĂŌĞƌĚƌŝǀŝŶŐŽŶůLJϱϬŵŝůĞƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽďƵLJĂ ŵŽƚŽƌĐLJĐůĞŚĞůŵĞƚ dŚŽƐĞďƵŐƐƚŚĂƚƐƉůĂƚŽŶLJŽƵƌǁŝŶĚƐŚŝĞůĚƌĞĂůůLJĚŽŚƵƌƚLJŽƵƌĨĂĐĞ tĂŶƟŶŐƚŽĂǀŽŝĚƚŚĞŚĞĂƚŽĨƚŚĞDŽũĂǀĞĞƐĞƌƚ/ŚĂĚƉůĂŶŶĞĚĂŶĞĂƌͲůLJŵŽƌŶŝŶŐƐƚĂƌƚĂŌĞƌŵLJĮƌƐƚŶŝŐŚƚŽŶƚŚĞƌŽĂĚ dŚĂƚǁĂƐĚĞůĂLJĞĚĚƵĞƚŽĂĚĞĂĚďĂƩĞƌLJ;ĂŶĚŵĞŶŽƚƵŶĚĞƌͲƐƚĂŶĚŝŶŐƚŚĞĐŚŽŬĞŽŶtĞďĞƌ ĐĂƌďƵƌĞƚŽƌƐͿ /ŐŽƚƚŚĞĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞƉƵƐŚĂƌŽƵŶĚƚŚĞƉĂƌŬŝŶŐůŽƚƐĞǀĞƌĂůƟŵĞƐƟůůƚŚĞĞŶŐŝŶĞĮƌĞĚƵƉďLJƐŽŵĞĚƌƵŶŬĞŶŝƌŵĞŶĂƚĚǁĂƌĚƐ&ǁŚŽŚĂĚũƵƐƚĐŽŵĞŝŶĨƌŽŵƚŚĞŝƌŶŝŐŚƚŽŶƚŚĞƚŽǁŶ /ĐĂůůĞĚŵLJǁŝĨĞŽĨũƵƐƚϰŵŽŶƚŚƐ<ĂƚŚůĞĞŶĂŶĚƐŚĞŇĞǁŽƵƚƚŽWŚŽĞͲŶŝdžƚŽĚƌŝǀĞƚŚĞƌĞƐƚŽĨƚŚĞǁĂLJŚŽŵĞǁŝƚŚŵĞ /ŶƐƚƌƵĐƟŽŶƐĨŽƌƚŚĞƌĞŶĚĞnjͲǀŽƵƐǁĂƐƚŽďƌŝŶŐĂŚĞůŵĞƚŚĞƌƉƵƌƐĞĂŶĚĂĐŚĂŶŐĞŽĨƵŶĚĞƌǁĞĂƌ

ĂŶĚĞǀĞŶǁŝƚŚƚŚĂƚ/ǁĂƐĐŽŶĐĞƌŶĞĚƚŚĞƌĞǁŽƵůĚŶΖƚďĞĞŶŽƵŐŚƌŽŽŵŝŶƚŚĞĐĂƌ EŽǁϯϱLJĞĂƌƐŽŶǁĞĂƌĞƐƟůůĞŶũŽLJͲŝŶŐŽƵƌtĞƐƞŝĞůĚ>ŽƚƵƐůĞǀĞŶŽŶůLJŽŶĞƉƵƐŚĨŽƌůĂĐŬŽĨŐĂƐ;ϱŐĂůůŽŶƚĂŶŬĂŶĚŶŽĨƵĞůŐĂƵŐĞͿŽŶůLJŽŶĞŇĂƚƟƌĞŽŶĞĐůƵƚĐŚƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚϯƐĞƚƐŽĨƟƌĞƐĂĐŽƵƉůĞŽĨƌĂŝŶƐƚŽƌŵƐ ĂŶĚŽŶĞŚĂŝůƐƚŽƌŵƌĞƐƵůƟŶŐŝŶďĞŝŶŐǁĂŝƐƚĚĞĞƉŝŶŚĂŝůŝŶƚŚĞĐŽĐŬƉŝƚŽĨƚŚĞĐĂƌ EƵŵĞƌŽƵƐĚƌŝǀĞƐŝŶĐůƵĚŝŶŐƚŽĂŶĚĨƌŽŵ^ĂŶƚĂ&ĞůďƵƋƵĞƌƋƵĞůŽƵĚĐƌŽŌĂƌůƐďĂĚůWĂƐŽdƌƵƚŚŽƌŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐtŚŝƚĞ^ĂŶĚƐ ĞŵŝŶŐĂŶĚĂůůĂƌŽƵŶĚƐŽƵƚŚĞƌŶEĞǁDĞdžŝĐŽŚĂǀĞŬĞƉƚƵƐƐŵŝůŝŶŐ /ǁŝůůƐĂLJƚŚŽƵŐŚƚŚŝƐĐĂƌĚŽĞƐŶΖƚĚŽǁĞůůŝŶƚŚĞƐŶŽǁ

KǁŶĞƌWƌŽĮůĞ

EĂƚŚĂŶŝĐŬĞƌƐŽŶ ϭϵϴϰtĞƐƞŝĞůĚ>ŽƚƵƐůĞǀĞŶdĞĂŵ>ŽƚƵƐ>ŝǀĞƌLJƉƵƌĐŚĂƐĞĚŶĞǁĨƌŽŵĂĂǀĞĞĂŶĂĚǀĞƌƟƐĞŵĞŶƚŚĞůŵĞƚƌĞƋƵŝƌĞĚ

Page 3: ] v P Z ^ Ç r r ZE &/E s ] µ µ ' J ~ o l · d ] o o v } µ %rdug ri 'luhfwruv 6hyhulq %ohqnxvk 5h[ )xqn -dnh -dfrevhq 0lfkdho /d %hooh

'ĂƐ;ůĞĂŬͿĐŽŶƚ

/ŶƉůĂŶŶŝŶŐĨŽƌƚŚŝƐƉƌŽũĞĐƚƚŚĞƌĞǁĞƌĞĂŶƵŵďĞƌŽĨƚĞĐŚŶŝĐĂůĐŚĂůůĞŶŐĞƐDLJ^ƵƉĞƌĐŚĂƌŐĞƌŚĂƐĂŚĞůŝĐŽŝůƚŚƌĞĂĚĞĚŝŶƐĞƌƚŝŶŝƚ^ƚĞĞůďŽůƚƐĂƌĞƵƐĞĚƚŽĨĂƐƚĞŶƚŚĞĨĂĐĞƉůĂĐƚƚŽƚŚĞďůŽǁĞƌďŽĚLJĂƐƐĞŵďůLJĂŶĚƚŚĞLJĂƌĞďŽƚŚŵĂĚĞŽĨĂůƵŵŝŶƵŵ/ĨŽǀĞƌͲƟŐŚƚĞŶĞĚŝƚƐĂƌĞĐŝƉĞĨŽƌĚŝƐĂƐƚĞƌKŽƉƐĂĨĞǁLJĞĂƌƐĂŐŽ/ĚŝĚũƵƐƚƚŚĂƚĂŶĚƐƚƌŝƉƉĞĚƚŚĞĂůƵŵŝŶƵŵƚŚƌĞĂĚƐdŚĂƚŶĞĐĞƐͲƐŝƚĂƚĞĚƚŚĞŶĞĞĚĨŽƌĂŚĞůŝĐŽŝůŝŶƐĞƌƚŽƚŚĞƌǁŝƐĞƚŚĞďůŽǁĞƌůĞĂŬƐůƵďƌŝĐĂƟŶŐŽŝůEKdŐŽŽĚ&ŽƌƚŚŝƐƉƌŽũĞĐƚĐŽƵůĚƚŚĞŚĞůŝĐŽŝůďĞƌĞƵƐĞĚKŶĐĞĂŐĂŝŶ/ĂƐŬĞĚ<ĞŶĚĂŵƐĨŽƌĂĚǀŝƐĞ,ĞƐĂŝĚŝĨŝƚŚĂĚďĞĞŶƉƌŽƉĞƌůLJŝŶƐƚĂůůĞĚǁŝƚŚ>ŽĐƟƚĞƚŚĞŝŶƐĞƌƚƐŚŽƵůĚďĞƌĞƵƐĂďůĞ

dŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐ^ĂƚƵƌĚĂLJ/ƚŽŽŬƚǁŽďŽůƚƐ;ϱϭϲĚŝĂϭϴƚŚƌĞĂĚĂŶĚϱϭϲϮϴͿƚŽƚŚĞ'ĂƚŚĞƌŝŶŐŽĨƚŚĞ&ĂŝƚŚĨƵůĂƚƚŚĞdĂŽƐ'ĂƌĂŐĞ/ĂƐŬĞĚƚŚĞŵǁŚŝĐŚŽŶĞǁĂƐůŝŬĞůLJƵƐĞĚǁŚĞŶǁĞŝŶƐƚĂůůĞĚƚŚĞŚĞůŝĐŽŝůŝůů>ĂǁƌĞŶĐĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚďƵLJŝŶŐŽŶĞĨŽƌĞĂĐŚƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJƚƚŚĂƚƉŽŝŶƚDŝŬĞƌƵĐĞǁĞŶƚƚŽĂĐĂďŝͲŶĞƚĂŶĚƌĞƚƌŝĞǀĞĚƚŚĞ-ŽŝůŬŝƚǁĞŚĂĚŽƌŝŐŝŶĂůůLJƵƐĞĚ/ƚƐƟůůŚĂĚĮǀĞƵŶƵƐĞĚϱϭϲϭϴŝŶƐĞƌƚƐtĂŚŽŽŝƐƐƵĞĚƐŽůǀĞĚ

ĂĐŬĂƚŚŽŵĞ/ǁĞŶƚƚŽĂƐƐĞƐƐĂŶĚƐƵŵŵĂƌŝnjĞƚŚĞƉƌŽũĞĐƚDLJďĂĐŬŐƌŽƵŶĚŝƐŝŶĂĞƌŽƐƉĂĐĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ/ŶƚŚĂƚũŽďǁĞĂƐŬĞĚƋƵĞƐƟŽŶƐůŝŬĞǁŚĂƚǁŚĞƌĞǁŚLJĂŶĚŚŽǁƚŽƉĞƌĨŽƌŵƚĂƐŬƐŶĞĞĚĞĚƚŽƚƌĂŶƐůĂƚĞŝŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐĚĞƐŝŐŶƐŝŶƚŽŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞĚƉƌŽĚƵĐƚƐKƌŝĨĂƉƌŽďůĞŵŽĐĐƵƌƐǁŚĂƚŝƐƚŚĞƌŽŽƚĐĂƵƐĞĂŶĚĮdžŽĨƚŚĞĨĂŝůƵƌĞ/ŶƚŚŝƐĐĂƐĞƚŽĞůŝŵŝŶĂƚĞĞdžͲŚĂƵƐƚůĞĂŬƐƚŚĞŵĂŶŝĨŽůĚŐĂƐŬĞƚůŝŬĞůLJŶĞĞĚƐƚŽďĞƌĞƉůĂĐĞĚĐĂƵƐĞĚďLJůŽŽƐĞŶƵƚƐ

ŌĞƌƚŚĞǁŚĂƚĂŶĚƚŚĞǁŚLJĂƌĞĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚƚŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌͲŝŶŐĞŶŐŝŶĞĞƌǁƌŝƚĞƐĂƐƚĞƉ-ďLJ-ƐƚĞƉƉůĂŶŽĨƚĂƐŬƐƚŽďĞƉĞƌͲĨŽƌŵĞĚ;ŝĞƌĞŵŽǀĞĂŶĚƌĞƉůĂĐĞƚŚĞŵĂŶŝĨŽůĚŐĂƐŬĞƚͿdŚĞƉůĂŶŝƐƚŚĞŶƌĞǀŝĞǁĞĚĨŽƌƉĂƌƚƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐtŝƚŚƚŚĞƉůĂŶĂŶĚƉĂƌƚƐůŝƐƚŝŶƉůĂĐĞƚŚĞƉůĂŶŝƐƌĞǀŝĞǁĞĚĂŐĂŝŶƚŽĚĞƚĞƌŵŝŶĞǁŚĂƚƚŽŽůƐĂƌĞŶĞĞĚĞĚĨŽƌƚŚĞũŽď&ŽƌƚŚŝƐƉƌŽũĞĐƚŝƚǁĂƐďĞƐƚĚŽŶĞďLJŐŽŝŶŐƚŽƚŚĞĞŶŐŝŶĞďĂLJĂŶĚƚƌLJŝŶŐŽƵƚǀĂƌŝŽƵƐƚŽŽůƐƚŽƐĞĞǁŚŝĐŚŽŶĞƐǁŽƌŬĞĚKŶĐĞƚŚĞďĞƐƚƚŽŽůŽƉƟŽŶƐĂƌĞĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚƚŚĞƉůĂŶŝƐĂŵĞŶĚĞĚƚŽŝŶĐůƵĚĞƚŚĞŝƌƵƐĞhƉŽŶĐŽŵƉůĞƟŽŶYƵĂůŝƚLJƐƐƵƌĂŶĐĞƌĞǀŝĞǁƐŝƚĨŽƌƚŚĞŝƌŝŶƐƉĞĐƟŽŶďƵLJ-ŽīƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐĂŶĚĂƉƉƌŽǀĞƐƚŚĞƉůĂŶ

/ŶĂĞƌŽƐƉĂĐĞĂŌĞƌƚŚĞƉůĂŶŝƐĂƉƉƌŽǀĞĚĂŶĚƚŚĞƚŽŽůŝŶŐƌĞͲƋƵŝƌĞĚŚĂƐďĞĞŶĂĚĚĞĚŝƚŐŽĞƐƚŽ/ŶĚƵƐƚƌŝĂůŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐĨŽƌƚŚĞĂƉƉůŝĐĂƟŽŶŽĨƟŵĞĞƐƟŵĂƚĞƐLJĂĚĚŝŶŐƵƉƚŚĞƟŵĞƐŽĨĞĂĐŚƐƚĞƉƚŚĞƚŽƚĂůƟŵĞ;ŚŽƵƌƐͿŶĞĞĚĞĚƚŽƉĞƌĨŽƌŵƚŚĞũŽďŝƐĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚdŚĞŶŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĂƉƉƌŽǀĂůŝƐŽďƚĂŝŶĞĚĂŶĚƚŚĞƉůĂŶŝƐƐƵďŵŝƩĞĚƚŽƚŚĞ&ŝŶĂŶĐĞĞƉĂƌƚŵĞŶƚĨŽƌĨƵŶĚŝŶŐůů/

ƌĞĂůůLJǁĂŶƚĞĚƚŽĚŽǁĂƐĐŚĂŶŐĞƚŚĞĚĂŵŶŐĂƐŬĞƚtŚĞŶƚŚĞũŽďŝƐĚŽŶĞYƵĂůŝƚLJ/ŶƐƉĞĐƟŽŶďƵLJƐŝƚŽīƵƐŝŶŐĂƐƚĂŵƉ&ŽƌƚŚŝƐƉƌŽũĞĐƚ/ƐĂŝĚƚŽDĂƌLJ,ĞLJ,ŽŶĞLJǁŽƵůĚLJŽƵůŝŬĞƚŽŐŽĨŽƌĂƚĞƐƚĚƌŝǀĞ/ŶĂĞƌŽƐƉĂĐĞĂůůƚŚŝƐĚŽĐƵŵĞŶƚĂƟŽŶŝƐŽĨǀŝƚĂůŝŵͲƉŽƌƚĂŶĐĞĨŽƌŚŝƐƚŽƌŝĐĂůĂĐĐŽƵŶƚĂďŝůͲŝƚLJĞƐƉĞĐŝĂůůLJŝĨƐŽŵĞƚŚŝŶŐĐƌĂƐŚĞƐ

,ĞƌĞƐǁŚĂƚƌĞĂůůLJŚĂƉͲƉĞŶĞĚŽŶƚŚŝƐŵĞŶƚĂůŚĞĂůƚŚƉƌŽͲũĞĐƚKŶĐĞĂŐĂŝŶDĂƌLJƐĂŝĚ/ĨŝƚĂŝŶƚďƌŽŬĞĚŽŶƚĮdžŝƚtŝƚŚƚŚĂƚŝŶŵŝŶĚ/ĚĞĐŝĚĞĚƚŽƚĂŬĞƚŚĞĞĂƐŝĞƌƉĂƚŚĂŶĚƚƌLJƚŽƟŐŚƚĞŶƚŚĞƐŝdžŵĂŶŝĨŽůĚŶƵƚƐĂŶĚďŽůƚƐdŚĞƚǁŽŽƵƚĞƌďŽůƚƐǁĞƌĞƐƟůůƟŐŚƚdŚĞƚǁŽĂĚũĂͲĐĞŶƚŝŶŶĞƌďƌĂƐƐŶƵƚƐǁĞƌĞĞĂƐŝůLJƟŐŚƚĞŶĞĚƵƚƚŚĞƚǁŽŝŶŶĞƌŵŽƐƚŶƵƚƐĂƌĞďĂƌĞůLJǀŝƐŝďůĞĂŶĚĞdžƚƌĞŵĞůLJŚĂƌĚƚŽŐĞƚƚŽdŚĞƚŽŽůƐĞƚ-ƵƉ/ƵƐĞĚǁĂƐĂϭϮƐǁŝǀĞůŚĞĂĚƐŽĐŬĞƚĂƩĂĐŚĞĚƚŽĂϲĞdžƚĞŶƐŝŽŶŽŶĂŶϴƌĂƚĐŚĞƚdŚĞĂŌŝŶŶĞƌŚĞdžŶƵƚƟŐŚƚĞŶĞĚŽŶĞŇĂƚdžĐĞůůĞŶƚ>ĂƐƚůLJǁŝƚŚŵƵĐŚĚŝĸĐƵůƚLJƵƐŝŶŐƚŚĞƐĂŵĞƚŽŽůƐďƵƚĂĚĚŝƟŽŶĂůůLJƵƐŝŶŐĂĚͲǀĂŶĐĞĚLJŽŐĂƉŽƐŝƟŽŶƐƉůƵƐƚŚƌŽǁŝŶŐŽĨƚŚĞĐŚŝĐŬĞŶďŽŶĞƐ/ǁĂƐĂďůĞƚŽƐĞĐƵƌĞůLJĂƩĂĐŚƚŽƚŚĞĨŽƌǁĂƌĚŝŶŶĞƌŶƵƚƵƚǁŝƚŚƚŚĞƌĞƐƵůƟŶŐĐƌĂnjLJƚŽŽůĂŶŐůĞƐ/ůĂĐŬĞĚƚŚĞƐƚƌĞŶŐƚŚƚŽƟŐŚƚĞŶŝƚdŚĞƐŽůƵƟŽŶǁĂƐƚŽĮƚĂŶϭϴĐŚĞĂƚĞƌďĂƌŽǀĞƌƚŚĞƌĂƚĐŚĞƚĂŶĚƟŐŚƚĞŶŝƚ&ŝŶĂůůLJĂŌĞƌƌĞ-ŝŶƐƚĂůůŝŶŐĂůůƚŚĞĂŶĐŝůůĂƌLJŚĂƌĚǁĂƌĞDĂƌLJĂŶĚ/ǁĞŶƚĨŽƌŽƵƌƚĞƐƚĚƌŝǀĞ&ŽƌƚƵŶĂƚĞůLJƚŚĞƌĞǁĞƌĞŶŽĞdžŚĂƵƐƚůĞĂŬƐĂŶĚ/ƐƟůůŚĂǀĞĂďƌĂŶĚŶĞǁŵĂŶŝĨŽůĚŐĂƐŬĞƚǁŚŝĐŚĐĂŶďĞŝŶƐƚĂůůĞĚĚƵƌŝŶŐƐŽŵĞĨƵƚƵƌĞƉĂŶĚĞŵŝĐ

dŚĞEƵƚƐŝŶYƵĞƐƟŽŶ

&ŽƌWƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƵƐĞKŶůLJ

ŽŶŽƚĂƩĞŵƉƚĂƚŚŽŵĞ

Page 4: ] v P Z ^ Ç r r ZE &/E s ] µ µ ' J ~ o l · d ] o o v } µ %rdug ri 'luhfwruv 6hyhulq %ohqnxvk 5h[ )xqn -dnh -dfrevhq 0lfkdho /d %hooh

WůĂƐƟĐĂƌƐZŽĐŬĐĞ&ƌLJ

ĞůŝĞǀĞŝƚŽƌŶŽƚŝƚĂůůƐƚĂƌƚĞĚǁŝƚŚƌĞĂůĞƐƚĂƚĞŶŽůĚĨƌŝĞŶĚǁŚŽŝƐĂZĞĂůƚŽƌůŝŬĞŵĞƉƵƚŵĞŝŶƚŽƵĐŚǁŝƚŚĂŵĂŶĨƌŽŵĂůŝĨŽƌŶŝĂǁŚŽƐĞďƌŽƚŚĞƌŚĂĚƚƌĂŐŝĐĂůůLJũƵƐƚƉĂƐƐĞĚĂǁĂLJŝŶĚŐĞǁŽŽĚED/ŶƚŚĞďƌŽƚŚĞƌΖƐŐĂƌĂŐĞǁĂƐĂϭϵϴϱdsZĐŽŶǀĞƌƟďůĞ-ŽƌƐŚŽƵůĚ/ƐĂLJĚƌŽƉ-ŚĞĂĚĐŽƵƉĞƚŽďĞƌŝƟƐŚůLJĐŽƌͲƌĞĐƚ-ŽƌƚŽďĞĞǀĞŶŵŽƌĞĐŽƌƌĞĐƚǁĂƐĂΗŶŽŶ-ƌƵŶŶŝŶŐŵŽƵƐĞĐŽŶĚŽŵŝŶŝƵŵΗďƵŝůƚŽŶƚŚĞƌĞŵĂŝŶƐŽĨĂdsZůƚŚŽƵŐŚƚŚĞĂůŝĨŽƌŶŝĂďƌŽƚŚĞƌŚĂĚĂůͲƌĞĂĚLJĂĚǀĞƌƟƐĞĚƚŚĞĐĂƌĨŽƌƐĂůĞ-ǁŝƚŚŽƵƚůŽŽŬŝŶŐĂƚŝƚ-ĨŽƌĂΗƉĂůƚƌLJΗΨϳϬϬϬ;ͿŚĞŚĂĚƌĞĐĞŝǀĞĚŶŽŝŶƚĞƌĞƐƚĨƌŽŵĂŶLJďƵLJĞƌƐ-;ƐƵƌƉƌŝƐĞƐƵƌƉƌŝƐĞͿ,ŝƐΗƐĂůĞƐƉŝƚĐŚΗƚŽŵĞǁĂƐƚŚĂƚŚĞĐŽƵůĚŶΖƚĞǀĞŶŐĞƚŵƵĐŚĨŽƌƚŚĞĐĂƌĂƐƐĐƌĂƉƐŝŶĐĞƐŽŵƵĐŚŽĨŝƚŝƐĮͲďĞƌŐůĂƐƐEĞĞĚůĞƐƐƚŽƐĂLJĂŶĚŵĞďĞŝŶŐĂƉƌĞƩLJŐŽŽĚŶĞŐŽƟĂƚŽƌǁĞĂƌƌŝǀĞĚĂƚĂŵƵĐŚŵŽƌĞΗƉĂůƚƌLJΗĂŵŽƵŶƚƚŚĂƚďĞŶĞĮƚĞĚŵĞŐƌĞĂƚůLJĂŶĚůĞƚΖƐĨĂĐĞŝƚŚĞǁĂƐƟĐŬůĞĚũƵƐƚƚŽŐĞƚƌŝĚŽĨƚŚĞƐƟŶŬLJΗŵŽƵƐĞĐŽŶĚŽΗƚŚĂƚǁĂƐĂŶŝŵƉĞĚŝŵĞŶƚƚŽƐĞůůŝŶŐŚŝƐďƌŽƚŚĞƌΖƐŚŽƵƐĞ/ǁĂƐǀĞƌLJĐŽŶĐĞƌŶĞĚŚŽǁĞǀĞƌƚŚĂƚƚŚĞƌĞǁĞƌĞŵŝƐƐŝŶŐƉĂƌƚƐŝŶƚŚĞĞŶͲŐŝŶĞĐŽŵƉĂƌƚŵĞŶƚdŚĞĂůŝĨŽƌŶŝĂďƌŽƚŚĞƌǁŚĞŶĚĞƐĐƌŝďŝŶŐƚŚĞĐĂƌƐƚĂƚĞĚƚŚĂƚŝƚǁĂƐΗŵŝƐƐŝŶŐƚŚĞĐĂƌďΗEŽǁ/ΖŵŶŽƚǀĞƌLJǀĞƌƐĞĚŝŶdsZ-ŝƐŵďƵƚƚŚĞϮϴϬŝǁĂƐĂůǁĂLJƐĨƵĞůŝŶũĞĐƚĞĚƐŽ/ĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚƚŚĂƚƚŚĞŵŝƐƐŝŶŐƉĂƌƚǁĂƐŝŶĨĂĐƚƚŚĞΗƉůĞŶƵŵΗĨŽƌƚŚĞŝŶũĞĐƟŽŶƐLJƐƚĞŵ-ďŝŐƉƌŽďůĞŵŝĨ/ĐŽƵůĚŶΖƚůŽĐĂƚĞŽŶĞ^ŽĂůŝĨŽƌŶŝĂďƌŽƚŚĞƌƚŽůĚŵĞƚŽůŽŽŬĂƌŽƵŶĚĂŶĚƐĞĞŝĨƚŚĞƌĞǁĞƌĞĂŶLJdsZ-ůŽŽŬŝŶŐƉĂƌƚƐƐĐĂƩĞƌĞĚĂƌŽƵŶĚƚŚĞŐĂƌĂŐĞǁŚŝĐŚǁĂƐƉĂƌƟĂůůLJĮůůĞĚǁŝƚŚŵŝůŝƚĂƌLJƉĂƌƚƐĂŶĚŚĂƌĚǁĂƌĞŽŶĞŽĨǁŚŝĐŚǁĂƐĂŶŽůĚƌŵLJ:ĞĞƉƉŝůĞĚŚŝŐŚǁŝƚŚŬŚĂŬŝ-ĐŽůŽƌĞĚŵŝůŝƚĂƌLJƉĂƌĂƉŚĞƌŶĂůŝĂ:ƵƐƚĂƐ/ǁĂƐŐŝǀŝŶŐƵƉŚŽƉĞŽŶƚŚĞƉůĞŶƵŵ/ĚŝƐůŽĚŐĞĚƉĂƌƚŽĨƚŚĞĂĨŽƌĞ-ƐĂŝĚŵŝůŝƚĂƌLJŚĞĂƉŽŶƚŚĞŽůĚ:ĞĞƉĂŶĚƚŚĞƌĞǁĂƐĂŇĂƚŚŽůůŽǁĂůƵŵŝŶƵŵďŽdžǁŝƚŚƚŚĞŶĂŵĞΗ&ŽƌĚΗŽŶŝƚŝŶĂŶŽǀĂůdsZŶĞǀĞƌŵĂĚĞƚŚĞŝƌŽǁŶĞŶŐŝŶĞƐĂŶĚƚŚĞϮϴϬŝƐƵƐĞĚ&ŽƌĚs-ϲƐϮϴůŝƚĞƌƐŽ/ŬŶĞǁ/ŚĂĚŵLJŵŝƐƐŝŶŐƉůĞŶƵŵEĞĞĚůĞƐƐƚŽƐĂLJ/ǁĂƐƐƵĚĚĞŶůLJĨĞĞůŝŶŐŵƵĐŚďĞƩĞƌĂďŽƵƚŵLJƉƵƌͲĐŚĂƐĞDŽƌĞƚŽĨŽůůŽǁ-ŚŽƉĞĨƵůůLJ

;ŝƚǁĂƐͿĂŶŽŶ-ƌƵŶŶŝŶŐŵŽƵƐĞĐŽŶĚŽŵŝŶŝƵŵ

Page 5: ] v P Z ^ Ç r r ZE &/E s ] µ µ ' J ~ o l · d ] o o v } µ %rdug ri 'luhfwruv 6hyhulq %ohqnxvk 5h[ )xqn -dnh -dfrevhq 0lfkdho /d %hooh

&ƌŽŵƚŚĞŽĂƌĚ ƟƚůĞ

-&ŽƌƚŚĞŽƉĞŶďŽĂƌĚƉŽƐŝƟŽŶǁĞǁŝůůĂƉƉƌŽĂĐŚƚǁŽŵĞŵďĞƌƐƚŽŐĂƚŚĞƌŝŶƚĞƌĞƐƚtĞĞdžƉĞĐƚƚŚĞǀĂͲĐĂŶĐLJƚŽďĞĮůůĞĚŝŶůĂƚĞDĂLJ ĞĂƌůLJ:ƵŶĞ

-tĞ;ǁŝƚŚůŽƚƐŽĨĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞͿŚĂǀĞƐŽƌƚĞĚƚŚĞŐƌŽƵƉĞŵĂŝůůŝƐƚĂŶĚƐŚŽƵůĚŚĂǀĞĂůůƉĞƌƟŶĞŶƚŝŶĨŽƌͲŵĂƟŽŶ;ƚŽŝŶĐůƵĚĞƚŚŝƐEĞǁƐůĞƩĞƌͿŚĞĂĚĞĚƚŽǁĂƌĚƐLJŽƵƌŝŶďŽdžĂƚƚŚĞƐƉĞĞĚŽĨLJŽƵƌŝŶƚĞƌŶĞƚƉƌŽǀŝĚĞƌ

-WĞƌŚĂĚĐƌĂĐŬĞĚƚŚĞƌƵƐƚLJŶƵƚŽŶƚŚĞŽŽŵǀŝƌƚƵĂůĐůƵďŵĞĞƟŶŐƐĂŶĚŚĂƐƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJƉƵůůĞĚŽīƚŚƌĞĞŵĞĞƟŶŐƐĞĂĐŚǁŝƚŚĂŚĂŶĚͲĨƵůŽĨŵĞŵďĞƌƐƐŚŽǁŝŶŐƵƉĂŶĚĐŚĂƫŶŐŽŶŵƵůƟƉůĞƚŽƉŝĐƐ^ƚĂŶĚďLJĨŽƌŶŽƟĐĞƐ'ƌĞĂƚũŽďWĞƌ

-ĂůĞŶĚĂƌtĞƌĞŐĞƫŶŐďŝƚƐĂŶĚƉŝĞĐĞƐĨƌŽŵƚŚĞEĞǁDĞdžŝĐŽĂƌŽƵŶĐŝůĞĐĂƵƐĞŵŽƐƚĞǀĞŶƚƐĂƌĞĐĂŶĐĞůůĞĚƚŚĞƌĞǁŝůůŶŽƚďĞĂĐĂůͲĞŶĚĂƌŝŶƚŚĞŶĞǁƐůĞƩĞƌ /ĨĂŶĞǀĞŶƚŝƐŽĐĐƵƌƌŝŶŐǁĞǁŝůůƐĞŶĚĂŐƌŽƵƉĞŵĂŝů

-EĞǁƐůĞƩĞƌzŽƵĂůůƌŽĐŬdŚŝƐĞĚŝͲƟŽŶĐůĞĂƌůLJƐŚŽǁƐƚŚĂƚLJŽƵŚĂǀĞǁƌŝƟŶŐƚĂůĞŶƚĂŶĚŐƌĞĂƚƉŚŽƚŽƐ<ĞĞƉƚŚĞŵĐŽŵŝŶŐ/ŶĂĚĚŝƟŽŶƚŽƚŚĞĐĂůůĨŽƌŝĂŵŽŶĚƐŝŶƚŚĞZŽƵŐŚŚĞƌĞĂƌĞĂĨĞǁŝĚĞĂƐ

—DLJĮƌƐƚƌŝƟƐŚĐĂƌ

—dŚĞĐĂƌ/ƐŚŽƵůĚŶƚŚĂǀĞƐŽůĚ

—/Ĩ/ĐŽƵůĚŚĂǀĞŽŶĞŵŽƌĞ

—ŝŐŐĞƐƚŵĞĐŚĂŶŝĐĂůŵŝƐƚĂŬĞ

—dŚĞƵůƟŵĂƚĞďƌĂŬĞ-ĚŽǁŶ

zŽƵĚŽŶƚŚĂǀĞƚŽǁƌŝƚĞĂŬĂŶĚƉŝĐƚƵƌĞƐŚĞůƉŬĞĞƉƚŚĞĂƵĚŝĞŶĐĞƟĞĚƚŽLJŽƵƌŵĞƐƐĂŐĞ^ƵďŵŝƚƚŽƐũďůĞŶŬƵƐŚŝŝΛŽƵƚůŽŽŬĐŽŵ

ƌƟĐůĞďŽĚLJ

ĨĞǁŽĨƵƐũƵƐƚŚĂƉƉĞŶĞĚƚŽďĞĂƚĂďĂŐĞůƐƚŽƌĞ;ƐĞĞ

ŶĞdžƚƉĂŐĞͿ

Page 6: ] v P Z ^ Ç r r ZE &/E s ] µ µ ' J ~ o l · d ] o o v } µ %rdug ri 'luhfwruv 6hyhulq %ohqnxvk 5h[ )xqn -dnh -dfrevhq 0lfkdho /d %hooh

ZŽĂĚdƌŝƉ ;tŚĂƚŚĂƐϯϮǁŚĞĞůƐĂŶĚĐŽŵĞƐĨƌŽŵƌŝƚĂŝŶ'ĞƌŵĂŶLJĂŶĚ/ƚĂůLJͿ

ƉƌŝůDĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ^ĞǀĞƌŝŶůĞŶŬƵƐŚ :ĂĐŬĞĚƵƉĂƉƌŝĐĞLJĮůƚĞƌŝŶƐĂŶĞůLJĞdžƉĞŶƐŝǀĞŽŝůĂŶĚŝŶŶĞĞĚŽĨĂƌĂnjŽƌ

WƌĂĐƟĐŝŶŐŐŽŽĚƐŽĐŝĂůĚŝƐƚĂŶĐŝŶŐŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞ^ĐŚĂĞĨĞƌ,ŽƚĞůŝŶDŽƵŶƚĂŝŶĂŝƌ;^ŝdžDĂƌƋƵĞƐͿ

EŽďŽĚLJŶĞĞĚĞĚĂŶLJĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞĨƌŽŵƚŚĞdŽŵĂŚĂǁŬ^ĞƌǀŝĐĞ^ƚĂƟŽŶ

dŚĞŐƌĞĞŶĐŚŝůŝĐŚĞĞƐĞďƵƌŐĞƌƐĨƌŽŵƚŚĞ^ŚĂĞĨĞƌ,ŽƚĞůĂĨĠǁĞƌĞ>//Kh^

Page 7: ] v P Z ^ Ç r r ZE &/E s ] µ µ ' J ~ o l · d ] o o v } µ %rdug ri 'luhfwruv 6hyhulq %ohqnxvk 5h[ )xqn -dnh -dfrevhq 0lfkdho /d %hooh

DŝƐĐĞůůĂŶĞŽƵƐ

%RDUGRI'LUHFWRUV

6HYHULQ%OHQNXVK -

5H[)XQN -

-DNH-DFREVHQ -

0LFKDHO/D%HOOH -

%LOO/DZUHQFH -

-RKQ6PHGLQJKRII -

1HZVOHWWHU

6HYHULQ%OHQNXVK -

VMEOHQNXVKLL#RXWORRNFRP

ZZZEDRDRUJ

.HYLQ.LWWOH -

%$2$ 32%R[ $OEXTXHUTXH10 -

4215 Menaul Blvd., NE; Albuquerque, NM 87110

888-3833

Hours: Mon. - Fri., 8:00AM - 5:00PM

Adam O'Connell

ĐĞ&ƌLJ&ƌĞĞnjŝŶŐdĞŶĂŶƚƐŽƵƚŽĨƚŚĞŝƌdsZŽŶĚŽ


Jean Bédard cv2016 · -HDQ %e'$5' X í l D ] i } µ ( ( µ o í ì i v À ] î ì í ó -HDQ %e'$5' X î l D ] i } µ ( ( µ o í ì i v À ] î ì í ó

Jean Bédard cv2016 · -HDQ %e'$5' X í l D ] i } µ ( ( µ o í ì i v À ] î ì í ó -HDQ %e'$5' X î l D ] i } µ ( ( µ o í ì i v À ] î ì í ó

v o µ Ç v o À ] } o v ] } u ] } v v Ç o À ] } o v ] P v } X · ny µ o s&w m &+,/' 72 3$5(17 9,2/(1&( 9,2/(1&,$ ),/,23$5(17$/ /d 9lrohqfld )lolrsduhqwdo hv dtxhood ylrohqfld

v o µ Ç v o À ] } o v ] } u ] } v v Ç o À ] } o v ] P v } X · ny µ o s&w m &+,/' 72 3$5(17 9,2/(1&( 9,2/(1&,$ ),/,23$5(17$/ /d 9lrohqfld )lolrsduhqwdo hv dtxhood ylrohqfld

204 memoria 2013µ l o µ } v } u ] l ] P } l } ^ l } W µ o ] l } v h l } < } v µ l l

204 memoria 2013µ l o µ } v } u ] l ] P } l } ^ l } W µ o ] l } v h l } < } v µ l l

cennik ge 2017 V3...' K u ] o W ] µ } P } X o µ o X ^ X< u ] Ç í í U ï î r ì ô ï o ] Á W Á Á Á X P } X o

cennik ge 2017 V3...' K u ] o W ] µ } P } X o µ o X ^ X< u ] Ç í í U ï î r ì ô ï o ] Á W Á Á Á X P } X o

^ h Z î ì î ì r , l ^ h Z o µ î ì î ì r , W v µ d u ] v o ... · ^ h Z î ì î ì r , l ^ h Z o µ î ì î ì r , W v µ d u ] v o v D } µ o d Z u d u ] v Z ( v ] v v

^ h Z î ì î ì r , l ^ h Z o µ î ì î ì r , W v µ d u ] v o ... · ^ h Z î ì î ì r , l ^ h Z o µ î ì î ì r , W v µ d u ] v o v D } µ o d Z u d u ] v Z ( v ] v v

µ v l v v < ZE r W } µ l µ v W } i l v ] Z v µ ( º i u v v · 2019. 11. 25. · v µ Z o P ( º ] v Á ] l o µ v P WKD X v Á ] l o µ v P Ì Á ] Z v í õ ô ô µ v í õ

µ v l v v < ZE r W } µ l µ v W } i l v ] Z v µ ( º i u v v · 2019. 11. 25. · v µ Z o P ( º ] v Á ] l o µ v P WKD X v Á ] l o µ v P Ì Á ] Z v í õ ô ô µ v í õ

o U h Z î ì í õ ð Z } ( : µ o Çdelta.utah.gov/file/2016/07/2019-Poster-sm.pdf · 2019-06-19 · ¶:H WKH SHRSOH· ð Z } ( : µ o Ç î ì í õ o U h Z Á Á Á X o X µ Z

o U h Z î ì í õ ð Z } ( : µ o Çdelta.utah.gov/file/2016/07/2019-Poster-sm.pdf · 2019-06-19 · ¶:H WKH SHRSOH· ð Z } ( : µ o Ç î ì í õ o U h Z Á Á Á X o X µ Z

32D5&6IMOJ,5H&$MQ 5&?>#!MG=:A3I7&46HM4G23DI/3DH …

32D5&6IMOJ,5H&$MQ 5&?>#!MG=:A3I7&46HM4G23DI/3DH …

h ZE/>>K WKzK } v ] v P v ] } À ] r í õ · (;75$('$' N µ v o µ u u ] o o } o } M N µ v o µ u À } o } M

h ZE/>>K WKzK } v ] v P v ] } À ] r í õ · (;75$('$' N µ v o µ u u ] o o } o } M N µ v o µ u À } o } M

Regulamin - 38. Rajd Podlaski 2019 - SKJS · Z P µ o u ] v µ Ì µ s v ] i Ç ï ô X Z i W } o l ] r ^

Regulamin - 38. Rajd Podlaski 2019 - SKJS · Z P µ o u ] v µ Ì µ s v ] i Ç ï ô X Z i W } o l ] r ^

SONORA HUATABAMPO 2017 2T IE · v ] & ] À W^ } v } D µ v ] ] ] } W,h d DWK > ] v l µ v W · o ] W Á Á Á X Z µ u } X P } X u Æ

SONORA HUATABAMPO 2017 2T IE · v ] & ] À W^ } v } D µ v ] ] ] } W,h d DWK > ] v l µ v W · o ] W Á Á Á X Z µ u } X P } X u Æ

} w < o ] v u s/Wfile...Nature’s Sunshine Products Poland Sp. z o.o. Ul. Olkuska 7, 02-604 Warszawa tel: (22) 311-21-00 { < µ µ i } µ l Ç Á ] ï ì 9 v ] i i µ Ï Ì Ç ] Á

} w < o ] v u s/Wfile...Nature’s Sunshine Products Poland Sp. z o.o. Ul. Olkuska 7, 02-604 Warszawa tel: (22) 311-21-00 { < µ µ i } µ l Ç Á ] ï ì 9 v ] i i µ Ï Ì Ç ] Á

Z o o v ^ Z µ o l v Z ] v î ò X : v µ î ì î ì r í î W ï ì ... · 6KUEJVGPPKUVWTPKGT H T ,GFGTOCPP Á ] ] v u Z v o ] µ v P P Z v ' µ v Title: Publikation2.pub - Publisher

Z o o v ^ Z µ o l v Z ] v î ò X : v µ î ì î ì r í î W ï ì ... · 6KUEJVGPPKUVWTPKGT H T ,GFGTOCPP Á ] ] v u Z v o ] µ v P P Z v ' µ v Title: Publikation2.pub - Publisher

´ ¼ < µ µ ¦J v n j ä ñ y ¼

´ ¼ < µ µ ¦J v n j ä ñ y ¼

u ] v ] v µ } µ o } v } µ [ î ì í ô l î ì í õ U µ o o u } Ç v v o µ o o ... · 2018-07-19 · E E } u W v } u E £ K D } Ç z D } Ç z o µ o o u v í ô î ì í ô

u ] v ] v µ } µ o } v } µ [ î ì í ô l î ì í õ U µ o o u } Ç v v o µ o o ... · 2018-07-19 · E E } u W v } u E £ K D } Ç z D } Ç z o µ o o u v í ô î ì í ô

Sl^ t] Û rMhiX : stmM¢o c ÜæpS w Ôù£ ¤Éçª µ Ë ÈÑ ïÅ...¤Éçª µ Ë ÈÑ ïÅ b ;¿ &A è¹ h b¤Éçª ÈÄÀ ¤Éçª 1 µ¿o~ t Èb ÄÀxÍzw Ot ÍÄÀz ¤ÄÀz

Sl^ t] Û rMhiX : stmM¢o c ÜæpS w Ôù£ ¤Éçª µ Ë ÈÑ ïÅ...¤Éçª µ Ë ÈÑ ïÅ b ;¿ &A è¹ h b¤Éçª ÈÄÀ ¤Éçª 1 µ¿o~ t Èb ÄÀxÍzw Ot ÍÄÀz ¤ÄÀz

W Z/^, KhE /> E t^> dd Z : µ o Ç l µ P µ î ì î ìbtckstorage.blob.core.windows.net/site15719... · 1(:6 )520

W Z/^, KhE /> E t^> dd Z : µ o Ç l µ P µ î ì î ìbtckstorage.blob.core.windows.net/site15719... · 1(:6 )520

^/Dh> ZK W d u ] } v } u ] À P v o = ] v ( } u ] X...ï X W o v / P µ o ~ î ì í ò r î ì í õ o } v o o ] ^ v ] h v ] À o Ç ^ o µ W · o ] d u ] } ] v ( } u ] } W í X

^/Dh> ZK W d u ] } v } u ] À P v o = ] v ( } u ] X...ï X W o v / P µ o ~ î ì í ò r î ì í õ o } v o o ] ^ v ] h v ] À o Ç ^ o µ W · o ] d u ] } ] v ( } u ] } W í X

d > µ µ v ] ] µ o } Ì ] v u ] v µ o E X í v µ v µ o µ v ...

d > µ µ v ] ] µ o } Ì ] v u ] v µ o E X í v µ v µ o µ v ...

h> u ] ] v o v ] u ] v } } u µ v ] À } o y o À ] µ o v } v ...

h> u ] ] v o v ] u ] v } } u µ v ] À } o y o À ] µ o v } v ...