2012.08.13

www.swsc.com.cn

计算机行业大数据板块2016年投资策略

乘政策春风，掘金大数据时代

西南证券研究发展中心

中小市值研究小组

2015年12月10日

核 心 观 点

大数据板块处于发展初期，具有长远价值的投资机会。

在产业链各环节，国内与国外仍有一定差距，发展空间很大。目前我国大数据智能

采集终端已经普及，存储及大数据安全迅速发展，市场不断整合，大数据分析应用

及商业模式创新是企业布局发展的重点。增发、并购、合作是未来的看点。短期内

硬件类产品企业业绩兑现可期，大数据分析应用方面仍处于变现模式探索阶段，不

可证伪。

政策利好，数据公开指日可待。数据公开有望催生新的应用及商业模式创新，改变

人们生活方式。

重点关注大数据金融、医疗、交通、电子商务等行业的应用。

1

目 录

2015年大数据板块总结

产业化加快，大数据时代来临

价值链位置决定发展潜力

投资标的推荐

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2015年计算机行业大数据板块总结

图1：2015年各行业涨跌幅情况

2015年，在传统企业转型、新技术驱动和并购等因素的推动下，计算机板块涨幅近170%，大数据板块在计算机行业中涨幅最大，超过了170%。

图2：2015年计算机行业各热点板块的涨跌幅情况

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传媒

计算机

轻工制造

通信

电子

纺织服装

机械设备

电气设备

汽车

家用电器

农林牧渔

化工

国防军工

医药生物

休闲服务

交通运输

房地产

建筑装饰

建筑材料

商业贸易

公用事业

有色金属

食品饮料

钢铁

采掘

非银金融

银行

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数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

大数据板块整体估值水平高于计算机行业总体水平

2015年大数据板块是计算机行业最热门板块之一，全年市盈率水平高于整体行业，总体市值水平低于整体行业。

注：市盈率采用整体法估算，行业及板块总市值采用算术平均值。

图3：2015年计算机行业和大数据板块市盈率变化情况对比 图4：2015年计算机行业和大数据板块总市值变化情况对比

单位：亿元

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180 大数据 计算机

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300 大数据 计算机

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

图6：大数据板块与计算机行业净利润增速对比图5：大数据板块与计算机行业收入增速对比

2012年-2014年，大数据板块整体收入增速高于计算机行业，2015年前三季度收入增速趋同。大数据板块整体收入增速稳中有升。2014年-2015年前三季度，大数据板块整体净利润增速高于计算机行业，且净利润增速高于收入增速。

注：此处板块和行业收入及净利润增速采用各成分公司指标算术平均数。因采用算术平均数计算时，异常值对结果影响过大，因此剔除异常值。

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2011 2012 2013 2014 2015S3

大数据板块收入增速 计算机行业收入增速

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2011 2012 2013 2014 2015S3

计算机行业净利润增速 大数据板块净利润增速

大数据板块收入利润增速高于计算机行业总体水平

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

目 录

2015年大数据板块总结

产业化加快，大数据时代来临

价值链位置决定发展潜力

投资标的推荐

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大数据产业链框架

存储设备 运算设备 一体机 基础软件 IT服务

DAS

NAS

SAN

磁带库

PC服务器大型机小型机

HPC

专家系统大数据一体机集装箱数据中心

虚拟化中间件并行运算数据安全

规划咨询系统集成云存储

数据生成 数据存储 数据处理 数据应用

采集设备、存储设备、服务器

数据库软件、分布式文件系统

采集、检测软件 智能搜索与分析软件

系统集成、IT基础设施服务 咨询实施服务

云计算

信息安全

硬件

基础软件

应用软件

信息服务

分布式文件系统：Hadoop

分布式计算系统：MapReduce

数据库：Oracle、Sybase、人大金仓

数据仓库：Oracle、SAS、明天高软

数据安全：Symantec、Macfee

数据库转换工具：ADI、Chrontel

数据挖掘：SAS、SPSS、NCR

数据统计：Excel、SPSS

BI：IBM、Oracle、和勤软件

AI：IBM、Google、TCL

数据可视化：Style Scope、Space

内容、知识管理：Vignette、Eprise

数据租售：中国电信、百度

分析与预测服务：SAS、IBM

决策支持服务：SAP、金蝶数据检索

、用友模型计算

数据分析平台：Amazon、Google

数据分享平台：阿里巴巴

从数据使用和产业架构两条线、各四个维度，可以将大数据产业结构划分为11大类的产品或服务。

数据来源：西南证券整理

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全球大数据产业市场规模不断扩大，收入结构调整

根据Wikibon的预测，未来三年全球

大数据板块市场将有所放缓但是仍保

持22%的复合增速。

收入结构将从偏重基础设施和中间件

向偏重增值服务和软件转移。

美国是大数据产业发展最为领先的国

家，中国大数据产业起步和发展水平

晚于美国2-3年，仍有较大发展空间。

得益于大数据战略成为国家层面的战

略，预计我国未来三年大数据产业的

复合增速将高于全球大数据产业整体

增速。

但是考虑到大数据各子版块，特别是

技术设施、中间件及技术服务已经既

定产业格局，我国大数据产业结构及

发展将有别于其他国家。

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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Compute Storage Networking Infrastructure Software SQL

NoSQL Apps & Analytics Professional Services XaaS Revenue

单位：十亿美元

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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017总收入 增速数据来源：Wikibon，西南证券整理

单位：十亿美元图8：大数据板块市场规模及增速

数据来源：Wikibon，西南证券整理

图7：大数据板块市场规模、结构及预测

目前我国用于数据采集的智能终端已经普及，信息化基础设施建设取得重大进展。目前各行业都已经基本实现信息化。

云IT基础设施支出比重逐渐增加，IDC、CDN市场规模增长迅速，数据中心需求不断增长。

各大巨头的云服务投入已经得到业绩验证，国内云服务建设也在推动盈利格局变化，各产业信息化建设已初具成效。

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我国IT基础设施建设已取得重大进展

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国内IDC市场规模（亿元） 增速

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2012 2013 2014 2015

国内CDN市场规模（亿元） 增速

图9：国内IDC市场规模及增速

图10：国内CDN市场规模及增速

数据来源：云计算市场，西南证券整理

数据来源：赛迪，西南证券整理

我国数据中心数量占全球数据

中心总量的10%，数量接近

46.3万个，但是80%以上仍是

小于500平米的微型数据中

心，超过2000平米的大型数据

中心仅有230个左右。

未来几年，国内以提供新型

Iaas、Paas为方向的大型数据

中心投建和传统数据中心改造

是仍将是市场热点，同时也推

动着CDN领域的发展。

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我国数据中心建设仍有待发展

美国44%

中国10%

澳大利亚5%

英国5%

日本5%

新加坡5%

德国4%

荷兰4%

其他18%

美国 中国 澳大利亚 英国 日本 新加坡 德国 荷兰 其他

图11：全球数据中心数量占比（%）

数据来源：Synergy，西南证券整理

我国基础软件市场仍有待突破

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从数据库看，传统结构化数据处理的数据库市场被甲骨文、IBM、微软和Sybase垄

断。目前国产数据库有OpenBASE、神舟Oscar、iBase等，但市场占有率非常有

限。

基础软件的研发需要大量人力、时间及成本，短期内很难收到明显回报。

全球大数据市场

•图数据库：Neo4j

•MPP数据库：Aster data/Greenplum

•Hadoop:Cloudera/MapR/Cleversafe/StackIQ/VoltDB

•关系型数据库并行实现：微软Dryad

•云存储：Box/Dropbox

国内大数据市场

•非关系型数据库：巨彬分布式NoSQL数据库sequoiadb

•分布式存储：龙存科技

•算法：九章云极

•云存储：腾讯/百度

参考资料：数据堂，西南证券整理

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我国基础软件市场仍有待突破

跨平台技术构架

•IBM在DB2中集成了BLU技术、列式优化和并行向量处理

等技术，以内存计算大幅提升数据分析效率；

•微软推出了基于Hadoop的大数据处理的组件，实现了

SQL Server与Hadoop的连接；推出LINQ Pack、

Project “Daytona” 以及Excel DataScope，让用户可

以在Windows Azure云上进行大数据分析；

•微软收购R语言的商业版本提供商Revolution

Analytics，加强数据分析方面的能力建设；

•SAS通过与Hadoop的继承，为客户提供分布式的分析产

品；

•1010data提供基于云计算平台的数据分析服务；

•Talend针对数据集成提供专业的ETL工具和主数据管理云

服务；

•惠普推出了针对Hadoop平台优化的AppSystem for

Apache Hadoop，提供包括底层硬件、Hadoop和实时

数据分析的一体式解决方案。

开源工具

•Hadoop：起源于雅虎，是当前主流的大数据存储和处理

平台，实现了分布式的计算框架MapReduce和文件存储

系统HDFS；

•Spark：诞生于加州伯克利大学AMP实验室，是新一代

大数据分布式处理框架，以高效的内存计算著称，逐渐成

为大数据处理环节的主流平台；

•MongoDB：由10gen公司开发，注明的分布式NoSQL

数据库，由于功能丰富，在使用方面最接近关系数据库；

•Storm：由推特开发的大数据流式分析解决方案，在接

收数据的同时就进行计算和分析，具备一定的故障处理能

力；

•Mahout：数据挖掘工具，起源于Apache基金会，实现

了一个分布式机器学习算法的集合；

•Soir：起源于Apche Lucene项目的开源企业搜索平台，

功能包括全文检索、命中标示和分面搜索等。

跨平台技术构架及开源工具国内空缺。

参考资料：数据堂，西南证券整理

数据分析市场是红海，我国仍处于起步阶段，但是发展较为乐观，目前已经有一批企业可以从事特定行业的数据运维分析。

国外数据分析层面市场也集中于少数巨头手中，而国内市场较为分散，企业各有专长。

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数据分析层面我国处于起步阶段

全球市场

•甲骨文收购Endeca Technologies，为企业用户提供非结构化数据的搜索和管理服务；

•SAP推出了Hana平台，能够对非结构化数据进行高速分析，是大数据内存计算的代表性技术之一；

•Google推出企业级大数据分析云服务BigQuery，用来在云端处理大数据，帮助企业在云平台上分析数据、构建应用和分享服务；

•Dataminr通过社会化媒体进行分析，为金融行业与政府部门提供服务，曾在股市下跌前三分钟，预知黑莓股票将被抛售；

•Splunk专注于日志分析，首家上市的新兴大数据公司，首个交易日市值即突破30亿美元；

•Palantir Technologies为数据分析工具综合提供商，分析工具广泛用于军队、政府、金融等领域；

•Clear story为客户提供数据整合工具，可以整合包括Facebook在内的多种数据源；

•Affectiva专注于人脸表情识别，商业媒体评为发展最快的创业公司之一。2012年美国总统竞选期间，Affectiva追踪人们观看奥巴马和罗姆尼辩论片段的表情，结果以73%正确率判断出了选民投票结果。

中国市场

•商业智能类：华院数据、美林数据、龙信数据、星图数据、融智网信、拓尔思

•图像分析：Face++\汉王科技、格林深瞳、图谱科技、天创征腾、杭州摩图科技、中科奥森、重庆中科云、上海银晨

•语音识别：北京羽扇智、广州灵聚、普强信息

•实时处理：深圳祥云信息科技、CUDA、神经网络、杭州同盾科技

•空间分析：超图软件、数字空间、中科九度（北京）

•基因分析：华大基因、解码DNA

•日志分析：翰思

•个体分析：百分点、友盟、北京至信普林

参考资料：数据堂，西南证券整理

应用软件是发挥大数据价值的重要一环，也是大数据应用变现的直接来源。

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大数据应用方向逐渐明晰

大数据营销

大数据管理咨

询

大数据标准化

大数据情报分

析

为企业进行大数据获得、组织、分析及预测，提供建模、规划、预测和预测性分析，帮助企业加快业务决策

为企业进行大数据获得、组织、分析及预测，提供建模、规划、预测和预测性分析，帮助企业加快业务决策

为企业进行大数据获得、组织、分析及预测，提供建模、规划、预测和预测性分析，帮助企业加快业务决策

利用对海量数据的挖掘和分析，实现对用户精准化、个性化的营销

让Hadoop的配置标准化，帮助企业安装、配置、运行Hadoop以达到对企业大规模数据的处理和分析

梳理所有可以获得的数据库，对相关信息进行确认，并将其整合起来

数据来源：iResearch，西南证券整理

目前我国互联网企业，特别是BAT，引领大数据应用。

特别关注和大型互联网公司，特别是和BAT合作的企业。

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目前互联网企业引领大数据应用

综合考虑各行业特征及行业内企业的数据生产能力两方面五个相关指标，可见在大数据潜在应用方面，信息、金融保险、政府及批发贸易业潜力较大。

未来重点关注行业整合，收购兼并是企业进军特定行业的重要手段也是扩大规模，提高业绩的主要途径。

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大数据在信息、金融、政府及批发贸易业具有较大应用价值

综合价值潜力指数

行业内公司表现的差异性

行业内动荡情况（排名变化）

交易的密度 每家公司的数据量

公司客户与供应商密集度

信息 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★

金融保险 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★

批发贸易 ★★★★★ ★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★ ★★★★

政府 ★★★★★ ☆ ☆ ☆ ★★★★ ★★★★

计算机与电子产品 ★★★★ ★★★ ★★★★ ★★★ ★★★★★ ★

房地产及租赁 ★★★★ ★★★★ ★ ★★★★★ ★★★★ ★★★

运输和仓储 ★★★★ ★★★★ ★★ ★★★★ ★★★★ ★★★

卫生保健和社会保障

★★★★ ★★★ ★★★★★ ★ ★★★ ★★★★

零售 ★★★ ★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★★★

专业、科学和技术服务

★★★ ★★★ ★★★★★ ★★★★ ★ ★

公用事业 ★★ ★★ ★★ ★★★★★★★★★

★★

教育 ★★ ★★★★★ ★ ★ ★★ ★★★★★

艺术、休闲娱乐业 ★★ ★★★★ ★ ★★★ ★ ★★★★★

住宿和餐饮 ★★ ★★ ★★★★★ ★ ★ ★★★★★

制造业 ★ ★★★ ★★★ ★★ ★★★ ★

数据来源：麦肯锡，西南证券整理

2013年1月，工信部发布《关于数据中心建设布局的指导意见》，旨在以国家层面布局

，以市场为导向，引导、建设并逐渐形成技术先进、结构合理、协调发展的数据中心新

格局。

2015年9月，国务院印发《促进大数据发展行动纲要》，大力推动大数据的发展和应用

，将大数据战略作为推动经济转型发展的新动力、重塑国家竞争优势的新机遇和提升征

政府治理能力的新途径。

政务数据公开将极大丰富数据应用，激发商业模式创新。

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政策利好，数据开放指日可待

政府层面

• 大力推动政府信息系统和公共

数据互联开放共享

• 消除信息孤岛，实现数据互联

企业层面

• 促进产业链健康发展

• 激发商业模式创新

法规层面

• 完善法规制度和标准体系，切

实保障数据安全

18

大数据交易逐步走向正轨

今年4月国内首个大数

据交易所“贵阳大数据

交易所”挂牌成立，7

月武汉也成立了长江大

数据交易所（筹）。

未来有望建立完善的大

数据交易规则，推动相

关法律法规的完善，利

用大数据的同时，保护

数据安全及隐私。

目 录

2015年大数据板块总结

产业化加快，大数据时代来临

价值链位置决定发展潜力

投资标的推荐

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20

价值链位置决定发展潜力

按照提供价值的不同来源，可以分为三种大数据公司。

大数据价值链的各部分会随着产业的发展而变化。

大数据产业还在起步阶段，能处理海量数据并且将数据转化为可变现商业模式的能力

对企业尤为重要。从目前来看，拥有大数据思维的人或企业能够率先掌握商机，建立

竞争优势，占领市场。

从计算机技术发展的进程看，技术是一门工具，并不是价值的最主要来源，且对于企

业来说，技术团队是具有流动性的。

长远来看，数据的拥有者掌握了核心价值。应充分关注数据拥有者或收集者的动向，

捕捉投资机会。

拥有大量数据或者可以

收集到大量数据

如Twitter，将数据授予

其他公司使用

基于数据

本身的公

司

咨询公司、技术供应商

或者分析公司

如沃尔玛借助天睿

（Teradata)进行营销分

析

基于技能

的公司提供分析的思维方式

如Jetpac通过用户分享

到网上的旅行照片为人

们推荐下一次旅行目的

地

基于思维

的公司

参考资料：大数据时代，西南证券整理

目 录

2014年计算机行业总结

传统行业互联网化

需求热点持续加热

投资标的推荐

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创意信息（300366）：外延并购发力，业绩成倍增长

投资逻辑：

公司是电信运营技术服务的区域龙头，运营商信息服务业绩稳定。

公司采用外延+内生的发展战略，成功并购格蒂电力使公司的业绩预期大幅增长。

公司积极布局大数据领域，顺政策风向而行，公司目前已实现MBO三域连通，技术国内领先。

预期从2016年开始， 公司的大数据业务将逐步放量，为公司贡献可观利润。

公司未来会继续布局“智慧城市2.0”建设，并在物联网领域发力，看点颇多。

投资建议与评级

目标价：58.8元，给予“增持”投资评级。

业绩预测和估值指标

指标 2014 2015E 2016E

营业收入（百万元） 278.83 716.84 876.22

营业收入增长率 -0.34% 157.09% 22.23%

净利润（百万元） 40.60 112.50 141.26

净利润增长率 -5.01% 177.11% 25.56%

EPS（元） 0.36 0.98 1.24

P/E 124.27 44.85 35.72

股价表现

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

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沪深300 创意信息

运达科技（300440）：高铁数据信息化加快，外延并购是主线

投资逻辑

公司主营业务为高铁车载安全监控系统、仿真器制造与驾驶员培训、机车车辆装备与检修作业控制系统。公司既有

业务增长稳健，未来着力拓展车载监控系统。

由传统设备制造向参与轨道交通的信息运营转型是公司的发展方向，铁路信息化建设项目是提升公司估值的主要看

点。新兴CMD系统业务发展良好，地面大数据信息中心是未来的新的利润增长点。

外延内生双轮驱动，传统领域与创新业务共同繁荣。公司持续关注行业内优质标的公司，希望通过外延并购的方式

继续扩大各项业务的市场份额并推动公司向信息化运营的转型。

股权激励彰显信心。

投资建议与评级

目标价：106元，给予“增持”投资评级。

业绩预测和估值指标

指标 2014 2015E 2016E

营业收入（百万元） 363.10 468.44 588.59

营业收入增长率 16.83% 29.01% 25.65%

净利润（百万元） 108.94 130.67 170.21

净利润增长率 15.85% 19.94% 30.26%

EPS（元） 0.97 1.17 1.52

P/E 74.87 62.42 47.92

股价表现

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

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沪深300 运达科技

南威软件（603636）：电子政务龙头，领跑大数据业务

投资逻辑

公司是国内电子政务领域信息化综合服务提供商，是福建省信息化综合服务领域的龙头企业。

公司经过多年积累，具有扎实的技术实力和良好的客户基础，受益于国家对大数据发展的政策支持，未来公司的业

务量有望持续增长。

公司在大数据分析及运维方向已率先起步，未来有望抢占市场，迅速变现。

公司积极布局“智慧交通”、“智慧城市”等创新业务，未来有望为公司贡献新的业绩增长点。

投资建议与评级

目标价：101元，给予“增持”投资评级。

业绩预测和估值指标

指标 2014 2015E 2016E

营业收入（百万元） 323.32 370.16 444.19

营业收入增长率 15.23% 14.49% 20.00%

净利润（百万元） 86.89 80.97 121.68

净利润增长率 9.30% -6.81% 50.29%

EPS（元） 0.87 0.81 1.22

P/E 95 102 68

股价表现

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

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沪深300 南威软件

重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦 400023

BRIDGE BEIYUAN THE 8TH, JIANGBEI DISTRICT, CHONGQING,

SOUTHWEST SECURITIES BUILDING.P.R.CHINA 400023

Tel 4008 096 096

分析师：熊莉 联系人：常潇雅执业证号：S1250514080002 电话：021-68415380

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电话：023-63786278

谢 谢！

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