Post on 28-Sep-2020
| 1
Tomasz Tarczyński | Prezes Zarządu Opoka TFI
t.tarczynski@opokatfi.pl667700749
DEKADA INFLACJI05.2020
| 2SLAJD Z PREZENTACJI „„NASTĘPNE 10 LAT” OPOKA TFI Z 2017 ROKU
| 3SLAJD Z PREZENTACJI OPOKA TFI ZE STYCZNIA 2020 ROKU
Politycyżyjąwprzekonaniu,żedziękiniestandardowymdziałaniomw2008r.uratowaliświatprzedzapaścią.Odtegoczasunastąpiłykolejnebezprecedensowedziałaniabankówcentralnych(>700obniżekstóp,zwiększeniebilansówoponad10bilionówUSD)i…brakefektówubocznych.
Okładkinajważniejszychekonomicznychperiodykówuznajązaoczywistośćświatbezinflacji.Co wobec tego zrobią politycy, gdy znowu zaczną się kłopoty? Zwiększą stymulację monetarną i fiskalną, nie bojąc się konsekwencji. 500+ na całym świecie, a nie tylko w Polsce.JakzauważaMichaelHartnettzBankofAmerica:latadwudziestepowinnyupłynąćpodznakiempopulizmuagresywnieforsującegoprzepływstrumieniazyskówodkapitalistówdopracownikówprzezkeynesizm,redystrybucjęiprotekcjonizm(„‚Wojnaznierównościamispołecznymi”).WojnaodominacjępomiędzyUSAiChinamipotrwajeszczedługo,aglobalizmodchodziwprzeszłość.
W takim otoczeniu następna dekada ma szansę stać się okresem wybuchów inflacyjnych i wzrostu surowców oraz spółek typu value.
źródło:Stifel
| 4TO JEST TEN WŁAŚNIE KRYZYS, KTÓRY ROBI RÓŻNICĘ
Wostatnichdniachdoświadczamyrekordowejstymulacjifiskalnejimonetarnejnacałymświecie,nawetwPolsce.Ponieważniemamodelinazachowaniegospodarekispołeczeństwwobecnejsytuacji,apoprzednieinterwencjeniemiałykonsekwencjiinflacyjnych,jedynewyjście,jakiewidząpolitycy,to ingerencja bez ograniczeń.Alesamerekordowebilansebankówcentralnychipoziomyzadłużeniarządówtozamało,abywysokainflacjastałasięfaktem.Potrzebazmianystrukturalnej–zapalnika,którymmogąstaćsięaktualniedziejącesięprocesy.
Procesami,ujawnionymilubwzmacnianymiprzezobecnykryzys,są:
• występowanienierównowagiwewnątrzUniiEuropejskiejimożliweponownepojawieniesiętendencjidezintegracyjnych,
• potrzebadrastycznychzmianwłańcuchachdostaw(przykładowyargument:„‚wszystkieskładnikilekówprodukowanesąwChinach”),
• odwrótglobalizacji,będącejjednązgłównychsiłdeflacyjnych-teraztenprocesjeszczeprzyśpieszy,
• corazwiększaniestabilnośćgeopolityki.
1
2
Świat dezinflacji odchodzi w przeszłość.Nadchodzi dekada inflacji.
Z czterech głównych klas aktywów (gotówka, obligacje, akcje, surowce) preferowane w następnych latach powinny być akcje i surowce.
| 5PROGNOZOWANE STOPY ZWROTU W TEJ DEKADZIE
Spośródwszystkichgłównychrynkówakcyjnychnajwyższąstopęzwrotuwdługimterminiepowinnyprzynieśćrynkiwschodzące.WykresobokprzedstawiaprognozowaneprzezGMOstopyzwrotu(stannakoniecmarca)nakolejnych7lat.PodobneoczekiwaniaformułujeResearchAffiliates.
Wydajesię,żeuwagadużejczęściinwestorówjestskupionanapowtarzaniutejsamejhistorii,toznaczyinwestowaniuwnajwiększeamerykańskiespółkitechnologiczne.Pomimożesątoinstrumentyakcyjne,tosąonetraktowanejakobezpiecznaprzystań.Napływśrodkówdonich,pozachęciązainwestowaniawbiznesotrudnejdopodważenia,wysokiejjakości,jestdodatkowoskrzywionyprzeztrendniskichstópprocentowychisilnegodolara.Trendy,którewnajbliższychlatachmogąbyćbardzotrudne doutrzymania.
Wartojednakpamiętać(zaResearchAffiliates),żewciąguostatnich40latśrednio8z10największychpodwzględemkapitalizacjispółeknaświecie(obecniesątospółkiinformatyczne)niebyłowtejdziesiątcedekadępóźniej.Łatwowyobrazićsobieprzyczyny,dlaktórychmożetosięstaćwkolejnejdekadziezgigantamitechnologicznymi:syndromBogaczęściwłaścicieliimenadżerówprowokującyresentymentyiwykorzystującychjepolityków,relatywnieniskipoziomregulacjiwbranżytechnologicznej,mniejszaelastycznośćdużychfirmwzderzeniuzkolejnymirewolucjamitechnologicznymi.Historyczniemonopoleupadały–czytowsposóbnaturalnyzpowodugryrynkowej,czytopodciężaremdecyzjipolityków. Tymrazemniepowinnobyćinaczej. źródło:www.gmo.com
| 6OBLIGACJE SKARBOWE
Wdługimterminieobecnerentownościobligacjiwskazująnaniską
oczekiwanąstopęzwrotuztychinstrumentów.Wpołączeniuze
wzrosteminflacjiwprzyszłościmożnaoczekiwaćdługichokresów
zrealnie(zuwzględnienieminflacji)ujemnymistopamizwrotu.
Akcje Średnio W najgorszym rokuEuropa 4,2% -47,5%
Japonia 4,1% -85,5%
Szwajcaria 4,4% -37,8%
WielkaBrytania 5,4% -56,6%
USA 6,4% -38,6%
Świat 5,0% -41,4%
Obligacje Średnio W najgorszym rokuEuropa 1,2% -52,5%
Japonia -0,8% -77,5%
Szwajcaria 2,3% -21,4%
WielkaBrytania 1,8% -29,9%
USA 1,9% -18,1%
Świat 1,9% -31,6%
ŚwiatbezUSA 1,6% -46,1%
Realne stopy zwrotu na wybranych rynkach, 1900-2018
Wprzeszłościstopazwrotuzobligacjiskarbowychpodlegaładużym
wahaniom,a wyniki uzyskiwane przez portfele obligacji w ostatnich
latach odbiegają od długoterminowych średnich na plus.Oiledla
światahistorycznierealnastopazwrotuakcje/obligacjewyniosła
wprzybliżeniu5%/2%,towostatnichdwóchdekadachteproporcje
sąodwrotne.Cooznaczazwiększoneprawdopodobieństwo
rozczarowańinwestycjamiwobligacjeskarbowe.
źródło:www.investhink.org
źródło:https://twitter.com/MebFaber/
5-cio letnia stopa zwrotu z rynku obligacji na tle rentowności 10-cio letnich w USA
| 7MARZEC 2020: TYLKO CHWILOWY KRACH CZY POCZĄTEK BESSY?
• Popojawieniusiędwóchszokówzewnętrznych(COVID-19;wojnanarynkuropy)rynek wydłużyłcyklspadkowyzapoczątkowany w2018rokuibessa trwa już ponad dwa lata.
• Tymsamymkrachmożnapotraktować jakofinalnyjejepizod.Dwuletnitrend korekcyjnydobrzewidaćnawiększości wykresównaświecie.
Prawdopodobnie ani jedno, ani drugie.Naszatezabyłanastępująca:
Bessanarynkachakcjizaczęłasięwstyczniu2018roku.
Wobecpojawieniasiędługoterminowychsygnałówkupnanarynkachakcjiskończyłasięwdrugiejpołowie2019roku.
1
2
Indeks MSCI World z wyłączeniem USA
| 8NASZE FUNDUSZE: KRÓTKI TERMIN - PO KRACHU
[Tylko dla klientów Opoka TFI]
| 9| 9NASZE FUNDUSZE: DŁUGI TERMIN
Nie prognozujemy, że wybuchy inflacyjne zaczną się pojawiać w krótkim terminie. Obecnie świat przechodzi szok deflacyjny. Trajektoria przejścia do inflacji może być gwałtowna, ale dokładne prognozowanie czasu jej wystąpienia jest skazane na niepowodzenie. Fundament do jej wystąpienia jest już jednak wykonany.
To co jest kluczowe z naszego punktu widzenia, to że po krachu na akcjach i surowcach w ostatnich tygodniach ubezpieczenie od inflacji jest tanie i daje możliwość zrealizowania wysokiej stopy zwrotu w przypadku nadejścia inflacji.
[Tylko dla klientów Opoka TFI]
[Tylko dla klientów Opoka TFI]
[Tylko dla klientów Opoka TFI]
1
2
3
4
5
| 10
TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH S.A.
TreśćniniejszejprezentacjizostałaprzygotowanaprzezOpokaTowarzystwoFunduszyInwestycyjnychS.A.(„,Towarzystwo”lub„,OpokaTFI”)wgdanychnadzień30kwietnia2020roku;jestwyrazemopiniiOpokaTFI,któremogąuleczmianie,aOpokaTFIniemaobowiązkuinformowaniaotychzmianach;macharakterwyłącznieinformacyjnyiniemożestanowićwystarczającejpodstawydlapodjęciadecyzjiinwestycyjnej;niestanowijakiejkolwiekoferty,rekomendacji,aniteżkierowanegodokogokolwiek(lubjakiejkolwiekgrupyosób)zaproszeniadodokonywaniainwestycjiwktórykolwiekzfunduszyzarządzanychlubtworzonychprzezOpokaTFI;zostałaprzygotowanawoparciuoźródłauznaneprzez OpokaTFIzawiarygodne,jednakktórychwiarygodności,atakżekompletności idokładnościTowarzystwoniegwarantuje.TamgdzieniewspomnianoźródładanychjestnimserwisBloomberg.
Niniejszaprezentacjaniestanowiofertyhandlowejwrozumieniuart.66par.1KodeksuCywilnegoorazmacharakterwyłącznieinformacyjny.Pomimodochowaniastarannościprzyopracowaniuniniejszejprezentacji,OpokaTFIniemożezagwarantować,żewyrażonewniejopinieokażąsiętrafne.Sytuacjanarynkachfinansowychmożeuleczmianie.Towarzystwonieponosijakiejkolwiekodpowiedzialnościzadecyzjepodjętenapodstawietreścininiejszejprezentacjianizaszkodyponiesionewwynikutakichdecyzji.Zamieszczonewniniejszejprezentacji informacjedotycząceOpokaFIZijegosubfunduszyorazOpokaOneFIZ(każdyznichdalejjako„,Fundusz”)niesąiniemogąbyćtraktowanejakoproponowanienabyciacertyfikatówinwestycyjnych,aniproponowaniezłożeniazapisunacertyfikatyinwestycyjne.EmisjecertyfikatówinwestycyjnychFunduszuodbywaćsiębędąwyłączniepoprzezpropozycjeobjęciacertyfikatówinwestycyjnychskierowanedomniejniż150imienniewskazanychosób.WyłącznymprawniewiążącymźródłeminformacjioFunduszusąwarunkiemisjicertyfikatówinwestycyjnychorazstatutFunduszu.Szczegółowyopiswarunkówemisji,czynnikówryzykaiopłatorazinneinformacjedotyczącenabywaniacertyfikatówinwestycyjnychFunduszuudostępnianesąwsiedzibieTowarzystwa(Warszawa,ul.Królewska16).
ul. Królewska 16PL 00-103 Warszawa
Tel. +48 22 330 66 30Fax +48 22 330 66 31
www.opokatfi.plbiuro@opokatfi.pl