Przygotowanie projektów
inwestycyjnychKatedra Inwestycji i Nieruchomości
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska
B-34
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 1
Zakres zajęć (sylabus)1. Definicje i klasyfikacje inwestycji oraz projektów inwestycyjnych
2. Zasady przygotowania projektu inwestycyjnego
3. Planowanie nakładów inwestycyjnych i amortyzacji
4. Dobór źródeł finansowania i ich kosztów (koszty finansowe)
5. Planowanie zdolności (struktury) produkcyjnej/usługowej i zakresu wykorzystania
6. Szacowanie przychodów ze sprzedaży
7. Szacowanie kosztów operacyjnych
8. Szacowanie zapotrzebowania na KON
9. Sprawozdania finansowe
10. Ocena efektywności projektu inwestycyjnego (OZ, NPV, PI, IRR, MIRR)
11. Ocena ryzyka projektu inwestycyjnego (PI, SWOT, an. wrażliwości, an. scenariuszy)
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 2
Harmonogram ćwiczeńLp. ćw. Plan zajęć:
1 Zasady przygotowania projektu inwestycyjnego
Zapoznanie z przypadkiem oraz modelem, lokalizacja pliku, arkusze
Planowanie zdolności (struktury) produkcyjnej/usługowej i zakresu wykorzystania
2 Szacowanie przychodów ze sprzedaży
Szacowanie kosztów operacyjnych
Formatowanie strony do wydruku
3 Planowanie nakładów inwestycyjnych i amortyzacji
Dobór źródeł finansowania i ich kosztów (koszty finansowe)
4 Sprawozdania finansowe
Rachunek zysków i strat
Budowa makro dla kapitałów własnych
Sprawozdanie z CF
Bilans
5 Szacowanie zapotrzebowania na KON
Uzupełnianie brakujących danych
6 Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego
7 Ocena ryzyka projektu inwestycyjnego
Wykorzystanie funkcji "tabela"
Budowa makro dla analizy wrażliwości
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 3
Zaliczenie przedmiotu• Przygotowanie do zajęć
• zgodnie z harmonogramem (literatura podstawowa)
• każda wejściówka to 5 p.p. do oceny
• Udział w zajęciach i wykonanie pracy • dopuszczalna 1 nieobecność bez odrabiania
• każda kolejna nieobecność musi zostać odrobiona na konsultacjach
• obowiązkowa obecność na min. 50% zajęciach
• Kolokwium (termin podstawowy)• 4 pytania otwarte
• 2 zadania (4 zadania dla osób z IOS i nieobecnych na więcej niż 1 ćw., które nie zostały obrobione)
• Kolokwium • jeden termin dodatkowy w sesji poprawkowej
4
Literatura podstawowa:
• Rymarzak M. [red.], Zarządzanie inwestycjami i nieruchomościami, wybrane problemy, FRUG 2011.
• Behrens W., Hawranek P.M.: Poradnik przygotowania przemysłowych studiów feasibility. Wydawnictwo UNIDO, Warszawa 1993.
• Czechowski L., Dziworska K., Gostkowska-Drzewicka T., Górczyńska A., Ostrowska E., Projekty inwestycyjne, ODDK Gdańsk 1997. Dziworska K.: Decyzje inwestycje przedsiębiorstw. Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego, Gdańsk 2000.
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 5
Definicje i klasyfikacje inwestycji oraz projektów
inwestycyjnych
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 6
Inwestycje
• układ strumieni płatności zapoczątkowanych wydatkami, w oczekiwaniu na wpływy przewyższające te wydatki w przyszłości
D. Schneider: Investition, Finanzierung und Besteuerung. Wisebaden 1990, s. 34.
• celowo wydatkowany kapitał przez inwestora [...], skierowany na powiększenie jego dochodów w przyszłości
K. Dziworska Decyzje inwestycyjne przedsiębiorstw, Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego, Gdańsk 2000, s. 10.
7
Rodzaje inwestycji
Inwestycje
Finansowe Rzeczowe Niematerialne
Akcje
Obligacje
Lokaty
Inne
Nowe
Rozbudowa
Modernizacyjne
Odtworzeniowe
Badania i rozwój
Szkolenie kadr
Promocja i reklama
Inne
Inne
Projekt inwestycyjny
• Projekt inwestycyjny jest usystematyzowaną formą idei przekształcenia zgromadzonego przez przedsiębiorców kapitału w majątek produkcyjny, służący pomnażaniu stanu posiadania tychże podmiotów
T. Jajuga, W. Pluta: Inwestycje, Capital Budgeting –budżetowanie kapitałowe.
Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce, Warszawa 1995, s. 7-10.
9
Rodzaje inwestycji rzeczowych / projektów inwestycyjnych•inwestycje nowe
• rozwojowe, których rezultatem wprowadzenia ma być zwiększenie zdolności wytwórczych jednostki gospodarczej, poprawa jakości wytwarzanych produktów czy udzielanych usług, czyli dodanie procesowi wytwórczemu jakiejś dodatkowej wartości (w ujęciu ilościowym lub jakościowym)
•inwestycje odtworzeniowe (restytucyjne, reinwestycje)• gdy następuje zastępowanie zużytych lub przestarzałych urządzeń
nowymi i powoduje to utrzymanie produkcji na tym samym poziomie
•inwestycje modernizacyjne• celem jest poprawa efektywności i konkurencyjności
•inwestycje innowacyjne• służą modyfikacji (podniesienia konkurencyjności) wytwarzanych
dotychczas wyrobów
10
Rodzaje inwestycji rzeczowych / projektów inwestycyjnych•produkcyjne
• nakłady ponoszone na odtworzenie i przyrost środków trwałych służących do wytwarzania dóbr i usług materialnych (nakłady ponoszone na przemysł i budownictwo, rolnictwo, transport, łączność i obrót towarowy)
•nieprodukcyjne• nakłady ponoszone na działy nieprodukcyjne w gospodarce, czyli (na
budownictwo mieszkaniowe i komunalne, urządzenia socjalne i kulturalne, na naukę i oświatę etc.); powinny być zyskowne, ale także obejmują sferę konsumpcji społecznej, (szkoły, szpitale etc.), dlatego powinien być prowadzony także rachunek tzw. korzyści społecznych
•infrastrukturalne • nakłady inwestycyjne na urządzenia niezbędne do zapewnienia
prawidłowego funkcjonowania gospodarki narodowej (np. urządzenia do zaopatrzenia ludności w wodę etc.)
11
Jak podjąć racjonalną decyzję inwestycyjną?1. Cel i warunki poprawności?
2. Czym charakteryzuje się dobry projekt?
3. Co zawiera projekt?
4. Co to jest model finansowy?
5. Etapy analizy finansowej?
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 12
1. Cel i warunki poprawności podejmowania racjonalnych decyzji inwestycyjnych?
13
Co to „wartość”?
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 14
Zarządzanie inwestycjami
Lokowanie kapitału w takie aktywa (najczęściej
rzeczowe), które przyniosą większą
wartość niż wynosiły nakłady niezbędne do ich
pozyskania
Osiągnięcie maksymalnego zysku przy założonych
nakładach i zaakceptowanym ryzyku
ALBO
Osiągnięcie założonego zysku przy minimalnych nakładach
i zaakceptowanym ryzyku
15
Warunek poprawności
Planowania inwestycji
• Prospektywność
• Racjonalność
• Charakter kształtujący
• Charakter procesowy
• Charakter informacyjny
Analizy inwestycji
• Przyrostowości
• Uniwersalności
• Porównywalności
• Kompleksowości
• Jednoznaczności
• Obiektywności
• spójności
16
2. Czym charakteryzuje się dobry projekt?
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 17
Dobry projekt inwestycyjny• Przejrzysty, Latwy do czytania, zrozumiały, bez żargonu
branżowego
• Rzetelny, podbudowany sprawdzalnymi faktami i danymi
• Przekonywujący dzięki obiektywnemu przedstawieniu różnych aspektów przedsięwzięcia
• Argumenty w logicznej kolejności i ukazanie firmy jako opłacalnej inwestycji
• Wszystkie cele i sposoby ich osiągania aby inwestorzy mogli zapoznać się z marketingową, operacyjną i finansową strategią przedsiębiorstwa
• Skierowany do konkretnego inwestora by zaspokajał jego indywidualne wymagania
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 18
Miejsce studium wykonalności w cyklu życia projektu inwestycyjnego
Katedra Inwestycji, Anna Wojewnik-
Filipkowska19
Studium wykonalności
1. Jaki jest problem do rozwiązania?
2. Jakie są warianty rozwiązania problemu (techniczne, organizacyjne, finansowe) i który wariant jest najkorzystniejszy?
3. Czy projekt jest racjonalny?
4. Czy projekt jest wykonalny?
5. Czy są przesłanki do uznania, że projekt będzie miał charakter trwały?
6. Jakie są wskaźniki charakteryzujące projekt? Kryteria oceny?
20
3. Co zawiera projekt?
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 21
Studium wykonalności
22
Studium wykonalności
Ogólna charakterystyka projektu inwestycyjnego
Wykonalnośćtechniczno -
technologiczna
Wykonalnośćinstytucjonalno -
prawna
Wykonalnośćekonomiczno -
finansowa
Analizy specyficzne dla danego projektu inwestycyjnego
Zawartość komercyjnego studium wykonalności projektu
1. Geneza projektu.
2. Analiza rynku i koncepcji marketingowej.
3. Lokalizacja inwestycji.
4. Koncepcja rozwiązań technicznych i technologicznych.
5. Program zaopatrzenia.
6. Struktura organizacji i sposób zarządzania.
7. Program potrzeb w zakresie personelu i szkolenia.
8. Harmonogram realizacji projektu.
9. Analiza finansowa projektu.
Katedra Inwestycji, Anna Wojewnik-
Filipkowska23
4. Co to jest model finansowy?
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 25
Długookresowy model finansowy
• Podstawowe narzędzie analityczne, za pomocą którego dokonuje się analizy finansowej projektu
• Symulacja wielkości dotyczących przyszłych stanów i wielkości charakteryzujących projekt inwestycyjny
• Modele są budowane przy wykorzystaniu standardowych arkuszy kalkulacyjnych, głównie Excel
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 26
Segmenty modelu
Informacje wejściowe (zbiór założeń)
obliczenia
informacje wyjściowe
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 27
Etapy prognozy
• Wykonanie ściśle określonych czynności w odpowiedniej kolejności, by uzyskiwać dane do wykorzystania w kolejnych etapach.
• Przedstawiona metoda nie jest jedyna, ale może stanowić przykład.
• Ogólna zasada postępowania jest taka sama.
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 28
5. Etapy analizy finansowej?
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 29
Etapy analizy finansowej 1. Plan założeń do analizy
2. Program usług/produkcji
3. Prognoza przychodów ze sprzedaży
4. Prognoza kosztów produkcji sprzedanej / usług
5. Budżet projektu - plan nakładów inwestycyjnych i źródeł finansowania
6. Plan amortyzacji
7. Plan kosztów finansowych
8. Plan kosztów finansowych powinien obejmować harmonogram spłaty kredytu
9. Plan rachunku wyników
10. Plan zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto
11. Plan rachunku przepływów pieniężnych
12. Plan bilansu
13. Wycena kosztu kapitału
14. Ocena efektywności w ujęciu właścicielskim i standardowym
15. Analiza ryzyka 30
Zasady modelowania finansowego1. Uwzględnienie wszystkich istotnych aspektów działalności
firmy i wszystkie istotne przewidywane zdarzenia przyszłe.
2. Okres analizy powinien obejmować lata, w których wartości zmiennych decyzyjnych można stosunkowo precyzyjnie przewidzieć.
3. Model powinien generować podstawowe sprawozdania finansowe: rachunek zysków i strat, bilans, CF.
4. Model powinien być dynamiczny – zmiana założenia lub inne zmiennej powinna powodować przeliczanie prognozowanych sprawozdań.
5. Model powinien uwzględniać zaobserwowane na danych rzeczywistych zależności i trendy.
6. Poszczególne przychody i koszty powinny być modelowane osobno dla każdej działalności.
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 31
Podsumowując - w praktyce…
• Konieczność zgromadzenia dużej liczby trudno dostępnych informacji, dotyczących przyszłości, a więc obarczonych niepewnością
• Konieczność dokonywania obliczeń wariantowych lub/i licznych kalkulacji uwzględniających zmiany założeń wynikające z obiektywnych przyczyn lub spowodowane zmianą stanowiska w określonych kwestiach uczestników projektu
• Warunek zamknięcia finansowego
• Doświadczenie
Dr Anna Wojewnik-Filipkowska 36
Top Related