WhyWhy BanksBanks DonDon´́tt LendLend: : TheTheMexicanMexican FinancialFinancial SystemSystem

Stephen HaberStephen Haber

Comentarios por:Comentarios por:JosJoséé Antonio GonzAntonio Gonzáálezlez

Secretaría de Hacienda y Crédito Público

27 de noviembre de 2006

22

ÍÍndicendice

Matices sobre el diagnóstico y las hipótesis.• La caída del crédito bancario.• Los derechos de propiedad• El mercado de bonos como fuente alternativa.

Algunas medidas recientes en línea con las recomendaciones del trabajo:• 16 nuevos bancos• Bancos con licencia limitada.• La desregulación de las Sofoles• La Ley del Mercado de Valores.

33

Matices sobre el diagnMatices sobre el diagnóósticostico

Las reglas de derechos de propiedad han sido inadecuadas desde hace mucho tiempo. De hecho han mejorado reciente mente con dos reformas:• La ley de quiebras• La miscelánea de garantías (2003).

Aunque el crédito bancario sí disminuyó desde 1994, se ha visto una recuperación importante en años recientes.

44

Aunque el crédito bancario sí disminuyó desde 1994, se ha visto una recuperación importante en años recientes.

Fuente: Banxico, CNBVFuente: Banxico, CNBV* Datos de fin de a* Datos de fin de aññoo

Fuente: BanxicoFuente: BanxicoIncluye valores, cartera de crIncluye valores, cartera de crééditos vigente, vencida y ditos vigente, vencida y redescontada; intereses devengados vigentes y vencidos; asredescontada; intereses devengados vigentes y vencidos; asíícomo los tcomo los tíítulos asociados a programas de reestructuras.tulos asociados a programas de reestructuras.** ** ÚÚltima cifra a julio de 2006ltima cifra a julio de 2006

Indice de Capitalización (capital neto/act. sujetos a riesgo total, %)

3.8

4.4

4.4

4.5

4.02.1 2.1

1.81.4 1.3 1.1

5.5

1.4

13.3

12.8

12.713.6

11.3

10.9

5.3

9.16.76.1

4.5

0

4

8

12

16

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Índi

ce (%

)

Capital Básico Capital Complementario

Fin. de la banca comercial al sector privado no bancario

(var. % anual)

-25

0

25

50

75

100

E-02

J-02

E-03

J-03

E-04

J-04

E-05

J-05

E-06

J-06

%

Consumo Vivienda Empresas

Miscelánea de garantías

55

La cartera vigente de los bancos creciLa cartera vigente de los bancos crecióó de de 7.5% en el 2000 a 11.4% del PIB en el 20067.5% en el 2000 a 11.4% del PIB en el 2006

.Financiamiento Vigente Por Tipo de Crédito / PIB

4.6%4.7%

3.7%

0.6%

1.9%

2.4%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 Septiembre2006

Comercial Consumo Vivienda

Cartera vigente al sector privado no financiero de la Cartera vigente al sector privado no financiero de la banca comercial banca comercial (% del PIB)(% del PIB)

66

El crEl créédito no bancario tambidito no bancario tambiéén ha tenido un n ha tenido un crecimiento importante creando una fuente crecimiento importante creando una fuente importante de flujos a bursatilizar.importante de flujos a bursatilizar.

0.5

1.0

1.5

2.0

2.52000

2001

2002

2003

2004

2005

CrCrééditodito vigentevigente de de laslas SofolesSofoles(% del PIB)(% del PIB)

Fuente: CNBV

77

El mercado hipotecario a despegado en El mercado hipotecario a despegado en gran medida a travgran medida a travéés del sector no bancarios del sector no bancario

Fuente: SHF Fuente: SHF

Crédito otorgado para viviendas*

(miles de millones de pesos constantes)

-

20

40

60

80

100

120

140

160

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

mile

s de

mill

ones

de

peso

s

INFONAVIT

FOVISSSTE Y FONHAPO

Bancos, SOFOLES fondeo propio y otrasSHF-FOVI

Monto acumulado de las emisoras debonos respaldadas por hipotecas

$0.596

$3.34

$6.20

$11.92

0

2

4

6

8

10

12

2003 2004 2005 Sep-06

Mile

s de

Mill

ones

de

peso

s

88

La asignaciLa asignacióón de crn de crééditos ditos hipotecraioshipotecraios es es sosteniblesostenible

INFONAVIT Total Income

42.1%44.4%49.6%52.9%57.1%60.9%

51.0% 49.7%48.0%

45.3%40.5% 34.2%

4.9%2.5%

1.9%2.4%

5.9% 6.9%

-

20

40

60

80

2000 2001 2002 2003 2004 2005

Bill

ion

2005

pes

os

Contributions Loan recovery Others

$38.2$45.5

$52.3$59.8

$69.8

$79.0Mortgage lending: Non-performing

Loans vs. Total Loans

0%

5%

10%

15%

20%

25%

2000 2001 2002 2003 2004 2005

Mortgage Sofoles

Infonavit

99

Sobre fuentes alternas de fondeo: El certificado bursSobre fuentes alternas de fondeo: El certificado bursáátil til abriabrióó la posibilidad a empresas nacionales y extranjeras la posibilidad a empresas nacionales y extranjeras para financiarse en el mercado mexicano de bonos.para financiarse en el mercado mexicano de bonos.

Fuente: Bolsa Mexicana de Valores*Corresponde a la suma de: papel comercial, obligaciones, cert. particip. inmobiliaria, certificados de participación ordinaria, pagarémediano plazo, pagaré corto plazo, bonos bancarios, bonos bancarios de desarrollo y bonos bancarios de infraestructura.**cifras a septiembre. ***Incluye SHF, CFE, FONACOT, Pemex, NAFIN e INFONAVIT. No incluye Banobras.

Certificados BursátilesSaldos en circulación fin de periodo a pesos de ,

dic. 2005

50

150

250

350

450

2001 2002 2003 2004 2005 2006**

Mile

s de

mill

ones

pes

os

Públicos Estados y Municipios Privados

Mercado de deuda "corporativa" (saldo en circulación, fin de periodo)

-

100

200

300

400

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

**

Mile

s de

mill

ones

de

peso

s de

200

5

Otros Instrumentos*

Certificados Bursátiles***

1010

Sobre fuentes alternas de fondeo: El certificado bursSobre fuentes alternas de fondeo: El certificado bursáátil til abriabrióó la posibilidad a empresas nacionales y extranjeras la posibilidad a empresas nacionales y extranjeras para financiarse en el mercado mexicano de bonos.para financiarse en el mercado mexicano de bonos.

Fuente: Bolsa Mexicana de Valores*Corresponde a la suma de: papel comercial, obligaciones, cert. particip. inmobiliaria, certificados de participación ordinaria, pagarémediano plazo, pagaré corto plazo, bonos bancarios, bonos bancarios de desarrollo y bonos bancarios de infraestructura.**cifras a septiembre. ***Incluye SHF, CFE, FONACOT, Pemex, NAFIN e INFONAVIT. No incluye Banobras.

Certificados BursátilesSaldos en circulación fin de periodo a pesos d,

dic. 2005

50

150

250

350

450

2001 2002 2003 2004 2005 2006

Mile

s de

mill

ones

pes

os

Públicos Estados y Municipios Privad

Mercado de deuda "corporativa" (saldo en circulación, fin de periodo)

-

100

200

300

400

500

92 94 96 98 00 02 04 06**

Mile

s de

mill

ones

de

peso

s de

200

5

Otros Instrumentos*Certificados Bursátiles***% del PIB

1.0%1.5%

2.0%2.5%

3.0%3.5%

4.0%4.5%

5.0%

% d

el P

IB

1111

El certificado bursEl certificado bursáátil ha permitido a un creciente til ha permitido a un creciente nnúúmero de emisoras, de un amplia gama de sectores mero de emisoras, de un amplia gama de sectores econeconóómicos, el acceso al mercado de deuda.micos, el acceso al mercado de deuda.

Certificados bursátiles número de emisoras*

9

40

68 71

8579

0102030405060708090

2001 2002 2003 2004 2005 2006**

Fuente Bolsa Mexicana de Valores (BMV)Emisoras que han colocado en cada periodo (no incluye Banobras)** Cifras al mes de septiembre

Certificados BursátilesSaldo Total en Circulación 391 mil millones de pesos

Comunic. y transp.

7%

Servicios0%

Servicios Financieros

28%

Manufacturas8%

Construcción.10%

Estados y Municipios

7%

Varios4% Comercio

1%

Gobierno35%

Fuente Bolsa Mexicana de Valores (BMV)*Cifras al mes de septiembre** No incluye certificados bursátiles de corto plazo a descuento (información no disponible) ni Banobras.

1212

El mercado bursEl mercado bursáátil se ha recuperadotil se ha recuperado

.

Valor de capitalización del mercado accionario (% del PIB)

14.5%

30.3%

35.9%

46.7%42.0%

32.8%29.0%

35.7%

21.6%

29.1%

20.7%19.4%16.2%

18.9%23.0%

28.2%30.5%

0%5%

10%15%20%25%30%35%40%45%50%

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

20

06*\

3

1313

Los inversionistas institucionales juegan un papel cada vez mLos inversionistas institucionales juegan un papel cada vez máás s importante en los mercados de valores y han servido eficientemenimportante en los mercados de valores y han servido eficientemente te como vehcomo vehíículos para ampliar la base de inversionistas.culos para ampliar la base de inversionistas.

Fuente: BanxicoFuente: Banxico

Número de inversionistas en sociedades de inversión (miles)

1358

438

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

*\2

Mile

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inve

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Fuente: CNBVFuente: CNBV

Cartera de valores deinversionistas institucionales

a pesos de dic. 2005

0

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800

1,200

1,600

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

*

Mile

s de

mill

ones

de

peso

s

Soc Inversión Aseguradoras SIEFORES Pensiones

1414

Los esfuerzos de reformas desestancaron el Los esfuerzos de reformas desestancaron el ahorro financiero.ahorro financiero.

Ahorro Financiero (% del PIB)

25

30

35

40

45

50

5519

86

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

**

%

*M3a menos billetes y monedas*M3a menos billetes y monedas**Cifras al segundo trimestre de 2006**Cifras al segundo trimestre de 2006Fuente: BanxicoFuente: Banxico

1515

ÍÍndicendice

Matices sobre el diagnóstico y las hipótesis.• La caída del crédito bancario.• Los derechos de propiedad• El mercado de bonos como fuente alternativa.

Algunas medidas recientes en línea con las recomendaciones del trabajo:• 16 nuevos bancos• Bancos con licencia limitada.• La desregulación de las Sofoles• La Ley del Mercado de Valores.

1616

Las hipLas hipóótesis del trabajo de Haber sobre los tesis del trabajo de Haber sobre los bancos grandes como oligopolios.bancos grandes como oligopolios.

Son mas rentables pero no debido a su habilidad de cobrar mayores tasas de interés. Es decir, el mercado de crédito en México parece ser competitivo pese a la concentración. Se presentan tres hipótesis:• Menor cartera comercial.• Mayor cartera hipotecaria.• Mayor ingreso por comisiones.

1717

Las comisiones y la integraciLas comisiones y la integracióón vertical en el n vertical en el sector financiero.sector financiero.

Los bancos grandes tienen un poder de mercado importante en el sistema de pagos.La competencia no solo es vis a vis otros bancos sino en contra de intermediaros financiero no bancarios.• La intermediación financiera necesariamente utiliza a

un banco en alguno de dos momentos: contacto con el cliente, o compensación en el sistema interbancario.

Los bancos o grupos financieros con banco utilizan su poder de mercado en el sistema de pagos para competir en otros servicios financieros.

1818

LiberalizaciLiberalizacióón del Sector Bancarion del Sector Bancario

Durante esta administración se han dado 16 autorizaciones para nuevos bancos (13 en el 2006, 5 en noviembre).La Reforma a la Ley permitirá obtener licencias “limitadas.”• Bancos transaccionales que compitan para

dar acceso al sistema de pagos.

1919

ÍÍndicendice

Matices sobre el diagnóstico y las hipótesis.• La caída del crédito bancario.• Los derechos de propiedad• El mercado de bonos como fuente alternativa.

Algunas medidas recientes en línea con las recomendaciones del trabajo:• 16 nuevos bancos• Bancos con licencia limitada.• La desregulación de las Sofoles• La Ley del Mercado de Valores.

2020

Algunas razones de polAlgunas razones de políítica financiera para tica financiera para modernizar la regulacimodernizar la regulacióón n

No captan recursos del público con lo cual existe razón para regulación por parte de las autoridades financieras.• Evitar que exista la percepción de que existe un aval gubernamental

(riesgo moral).

No están conectadas al sistema de pagos.• Una quiebra no causaría un problema financiero sistémico.

El mercado financiero mexicano cuenta con las instancias adecuadas para que el mercado y los acreedores ejecuten una mejor tarea de análisis crediticio .

Incrementar la competencia y eliminar la regulación permitirá bajar las tasas de interés.

La regulación mexicana se aleja de la tendencia internacional.

2121

La desregulaciLa desregulacióón tuvo tres objetivos:n tuvo tres objetivos:OBJETIVO 1: La liberalización de la intermediación financiera para que cualquier empresa pueda obtener fondos del mercado de deuda o de la banca y otorgar crédito de cualquier objeto.

OBJETIVO 2: La liberalización de la actividad de arrendamiento y de factoraje para que cualquier entidad mercantil pueda hacerlo sin autorización expresa de las autoridades financieras.

OBJETIVO 3: Hacer ciertas adecuaciones para que las entidades que se dediquen preponderantemente al crédito-factoraje-arrendamiento tengan las ventajas fiscales y procesales que actualmente tienen como entidades financieras.• Existirá un período transitorio.

2222

ÍÍndicendice

Matices sobre el diagnóstico y las hipótesis.• La caída del crédito bancario.• Los derechos de propiedad• El mercado de bonos como fuente alternativa.

Algunas medidas recientes en línea con las recomendaciones del trabajo:• 16 nuevos bancos• Bancos con licencia limitada.• La desregulación de las Sofoles• La Ley del Mercado de Valores.

2323

La importancia de la nueva ley del La importancia de la nueva ley del mercado de valoresmercado de valores

Los inversionistas buscan los mercados con la mayor liquidez, transparencia, información y derechos para los accionistas.

El tema del gobierno corporativo ha ido evolucionando y requiriendo de ajustes.

A pesar de muchos ajustes a la legislación de valores, desde 1974, la Bolsa Mexicana de Valores y, en general, las inversiones en capitales no se han desarrollado a su potencial. Dos ejemplos:

2424

Ejemplos: bajo casi cualquier mediciEjemplos: bajo casi cualquier medicióón, el mercado de n, el mercado de valores y los recursos de capital de riesgo que atrae valores y los recursos de capital de riesgo que atrae MMééxico son pequexico son pequeñños.os.

Fuente: Valor de CapitalizaciFuente: Valor de Capitalizacióón (BMV), PIB (Banco Mundial)n (BMV), PIB (Banco Mundial)** Cifras al 2004 (otros pa** Cifras al 2004 (otros paííses) y junio de 2005 para Mses) y junio de 2005 para Mééxico.xico.NVCA Yearbook 2004.

Brasil32%

Norteamérica68%

Europa22%

Asia9%

Latino-América

0.9%

Argentina29%

Mexico10%

Otros29%

Flujos Mundiales de capital de riesgoValor de capitalización del

mercado accionario (% del PIB)

0

30

60

90

120

150

180

210

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Japó

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EUA

Can

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%

2525

Principales objetivos de la nueva leyPrincipales objetivos de la nueva leyLa nueva ley busca aumentar la profundidad del mercado accionario, incrementando la oferta de empresas listadas en Bolsa y la demanda de sus acciones:

• Promueve la introducción de nuevas empresas en el mercado de valores, dando la posibilidad a las medianas empresas de ser más atractivas para la inversión en capital de riesgo y facilitándoles el proceso para volverse públicas.

• Mejora la transparencia, los derechos de minorías, y moderniza radicalmente la estructura corporativa de las empresas listadasconforme a prácticas internacionales.

• Otras innovaciones incluyen: modernización del régimen de las casas de bolsa, clarificación del proceso de notificación y redefinición de delitos y sanciones, y una reasignación de responsabilidades entre la SHCP y la CNBV.

2626Sociedad Anónima

Sociedad Anónima Bursátil

-

+Sociedad Anónima Promotora de

inversión

Protección al inversionista

y/oestándares de revelación de información

El nuevo régimen de excepción, de adopción voluntaria, mandará la señal a inversionistas de que la empresa es buen receptor de capital de riesgo.

CAPITAL DE RIESGO

EMISOR DEUDA

MERCADOPRIVADO

Antes de la nueva ley, sAntes de la nueva ley, sóólo las compalo las compañíñías que cotizan as que cotizan en la Bolsa estaban sujetas a esten la Bolsa estaban sujetas a estáándares modernos de ndares modernos de gobierno corporativo.gobierno corporativo.

2727

Una modernizaciUna modernizacióón radical de la estructura corporativa y de n radical de la estructura corporativa y de las responsabilidades de los miembros del consejo y de la las responsabilidades de los miembros del consejo y de la administraciadministracióón de las empresas listadas en bolsa. n de las empresas listadas en bolsa.

. El conglomerado completo.Sólo a las empresas listadas.

Aplicación de la Ley

Régimen nuevoRégimen anterior

Claramente definidos: crear valor para la empresa sin beneficiar a un grupo de accionistas en particular.

Obligaciones fiduciarias

Independientes y sus responsabilidades siguen estándares internacionales.

Comités de prácticas societarias y auditoría

Desaparece y es reemplazado por los siguientes comités.

Vigila ilimitada y en cualquier tiempo a la empresa.

Comisario

Administración del día a día. Sin responsabilidades específicas.

Director General

Establece la estrategia general del negocio.Vigila la administración de la empresa.

Administración del día a día (incluyendo la contabilidad).

Función del Consejo

2828

ClarificaciClarificacióón del rn del réégimen de responsabilidad para gimen de responsabilidad para consejeros, directivos, auditores, y accionistas consejeros, directivos, auditores, y accionistas de control.de control.

Responsabilidad actual: Los consejeros, directivos, y accionistas tienen parámetros de responsabilidad amplios y poco precisos en los que “deben actuar conforme a su mandato cuidando el negocio como propio.”

Actuar de buena fe procurando la creación de valor en el mejor interés de la compañía sin privilegiar a un grupo de accionistas en particular y conforme a los deberes de diligencia y lealtad que están definidos con precisión en la ley.

Responsabilidad propuesta:

Responsabilidad actual:

2929

DefiniciDefinicióón de consejeros independientesn de consejeros independientes

Una definición general de una persona con experiencia, capacidad prestigio y sin conflicto de interés. En ningún caso podrá ser:• Directivo de la sociedad.• Accionistas con influencia significativa, poder de

mando o control de la sociedad.• Clientes proveedores, deudores acreedores, socios

que sean “importantes.”• Pariente de cualquiera de los de arriba.

La comisión tiene derecho de veto previo derecho de audiencia para determinar la independencia de un consejero.

3030

Abril-Diciembre 2004 : Una amplia consulta y “proceso de pertenencia”

• Un grupo “líder” de 15 abogados corporativos de primer nivel, se reúnen cada jueves, de 5 a 8pm entre abril y diciembre, para revisar cada artículo de la ley. • Hubo reuniones con representantes de todos los grupos implicados: casas de bolsa, consejeros de inversión, contadores, abogados, intermediarios, etc. • Hubo cerca de 200 reuniones con grupos externos para escuchar sus comentarios.•Hubo cientos de comentarios escritos recibidos y miles de comentarios orales incorporados.•El espíritu de la ley se mantuvo pero el borrados resultante de la ley era completamente diferente. •Se generó un amplio proceso de pertenencia. Las personas involucradas hablaban de “su iniciativa” no de la del Presidente.

Agosto-2002: Escándalos corporativos en EU

2003 Enero: Consenso de nueva ley vs. más enmiendas

2003 Febrero Se inicia el borrador

2001 Reformas a la Ley de 1974

2001 2002 2004 20052003

Marzo 2004: 1er borrador concluido

3131

Abril-Diciembre 2004 : Una amplia consulta y proceso de pertenencia

Agosto-2002: Escándalos corporativos en EU

2003 Enero: Consenso de nueva ley vs. más enmiendas

2003 Febrero Se inicia el borrador

2001 Enmiendas

2001 2002 2004 20052003

Marzo 2004: 1er borrador concluido

Marzo 2005: La propuesta de Ley es presentada al Congreso.

Abril - 2005: La Ley es aprobada por el Senado. Las modificaciones no cambian fundamentalmente la ley:

Mayo-Diciembre-2005: El cabildeo continúo en la Cámara de Diputados.• El reporte Doing Business jugó un papel clave:

3232

DoingDoing BusinessBusiness 20072007, publicado por Banco Mundial, llama a , publicado por Banco Mundial, llama a la Nueva Ley del Mercado de Valores la Nueva Ley del Mercado de Valores ““una de las tres una de las tres reformas mreformas máás audacess audaces”” de 2005de 2005--2006. 2006.

Fuente: Doing business 2007, Banco Mundial. *El lugar de la “Ley Anterior” corresponde al último dato publicado por el BM en Doing Business 2007. Se hizo una revisión respecto a lo publicado el año anterior.

Protección al inversionistaIndice de Gobierno Corporativo

9.3

8.3

6.76.3

5.75.3 5.3

4.7

2.7

0.7

4.7

8.3

5.3

4.3 4.3

9.7 primer lugar

6 6 6 6

7

5 5

43

34 4

3

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2

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8

10

N. Z

elan

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33

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Indi

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Con Ley anterior

Con la Nueva Leydel mercado de

valores

3333

Reflexiones FinalesReflexiones FinalesEl diagnóstico del trabajo es el correcto.• El énfasis debe ser promover la competencia en el acceso al sistema de

pagos.

México termino su labor de consolidación del sector financiero y de hecho ya empezó a implementar algunas de las recomendaciones para aumentar la competencia.

Parecería que el sector financiero está entrando en una dinámica de crecimiento acelerado, la clave es fomentar la competencia.• En el sector bancario a través de las nuevas licencias y la aprobación de

modificaciones la ley de Instituciones de Crédito.• En el sector no bancario a través de la desregulación de las Sofoles y los

ajustes a las leyes de sociedades de inversión, de seguros, y de fondos de pensiones.

• En el sector de bonos corporativos a través del certificado bursátil.• Y en el mercado de capitales a través de la Ley del Mercado de Valores.

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