Waluty i surowce 90 PZU EUR/PLN 4,182 0,0%...PLN, którego podpisanie jest możliwe jeszcze w maju....

Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

Dziennik

Indeksy GPW

WIG otw. 51 099,9 0,4%

WIG zam. 51 048,0 0,3%

obrót (tys. PLN) 859 615 -0,3%

WIG 20 otw. 2 422,8 0,4%

WIG 20 zam. 2 413,2 0,0%

FW20 otw. 2 401,0 0,3%

FW20 zam. 2 399,0 0,3%

mWIG40 otw. 3 336,5 0,4%

mWIG40 zam. 3 361,3 1,1%

Największe wzrosty kurs zmiana

OPTEAM 8,85 9,9%

WADEX 9,70 9,1%

PCGUARD 0,99 8,8%

BOWIM 2,50 8,7%

IZOLACJA 0,67 8,1%

Największe spadki kurs zmiana

OLYMPIC 7,10 -13,4%

TIM 6,66 -9,9%

DMWDM 1,44 -9,4%

MOBRUK 12,50 -8,8%

ALTERCO 0,69 -8,0%

Najwyższe obroty kurs obrót

PKOBP 40,28 223 913

KGHM 116,80 154 636

PGE 20,80 120 193

PZU 423,00 88 998

PEKAO 182,70 84 703

Indeksy giełd zagranicznych zmiana

BUX 18 135,1 -0,6%

RTS 1 254,3 1,6%

PX50 994,0 -1,0%

DJIA 16 715,4 0,1%

NASDAQ 4 130,2 -0,3%

S&P 500 1 897,5 0,0%

DAX XETRA 9 754,4 0,5%

FTSE 6 873,1 0,3%

CAC 4 505,0 0,3%

NIKKEI 14 377,1 -0,3%

HANG SENG 22 577,6 1,0%

Waluty i surowce zmiana

WIBOR 3m (%) 2,62 0,0%

EUR/PLN 4,182 0,0%

USD/PLN 3,053 0,4%

EUR/USD 1,370 -0,4%

miedź (USD/t) 6 879,0 2,0%

miedź (PLN/t) 21 002,3 2,4%

ropa Brent (USD/bbl) 108,85 0,6%

Środa14.05.2014

Najważniejsze informacje:

KGHM - MŚ przesuwa do 6 VI termin rozpatrzenia odwołania KGHM ws. Bytomia O.

PZU - Zarząd rekomenduje 54 PLN dywidendy na akcję

PZU - Przejęcie przychodni Orlen Medica i PROF-MED.

Enea - Spółka może wyemitować w czerwcu pierwszą transzę obligacji za 0,5 mld PLN

PGE - Łączne nakłady inwestycyjne grupy do 2020 r. wyniosą ok. 50 mld PLN

PGE - Do ‘20 chce utrzymać 8-9 mld PLN EBITDA i dywidendę na poziomie 40-50% zysku

PKN Orlen - Litwa wesprze Możejki jeśli PKN zrealizuje inwestycje modernizacyjne

Ciech - Ciech chce zgody obligatariuszy obligacji zagranicznych na zmianę warunków

Cyfrowy Polsat - Moody's obniżył rating CFR Cyfrowego Polsatu do "Ba3" z "Ba2"

TVN - Grupa skupi do 5 mln akcji własnych za 20 PLN za akcję

Eurocash - Dług netto/EBITDA Eurocashu może spaść poniżej 1x na koniec '14

Eurocash - Spółka zakłada spadek przychodów w II kw

CCC - Zarząd CCC rekomenduje 1,60 PLN dywidendy na akcję za 2013 r.

Rynek kolejowy - PKP wybiera doradcę prywatyzacyjnego dla PKP Energetyka

Kopex - Backlog na koniec I kw. wyniósł 1 693 mln PLN

KGHM - Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

JSW - Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Grupa Azoty - Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – prognoza DM PKO BP

Synthos - Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Ciech - Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

GCH - Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Cyfrowy Polsat - Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – prognoza DM PKO BP

Apator - Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Netia - Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Impexmetal wybił się wczoraj górą z kilku-dniowej konsolidacji, sugerując zakończe-nie impulsu spadkowego i kontynuację korekcyjnego odbicia na kolejnych sesjach. Kurs powinien sięgnąć co najmniej górne-go ograniczenia średnioterminowego ka-nału spadkowego w okolicach 2,64 zł, a w przypadku jego pokonania 2,86 zł lub wy-żej.

Wykres dnia: Impexmetal

Impexmetal: korekcyjne odbicie

April May June July August September October November December 2014 February March April May June

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1.9

2.0

2.1

2.2

2.3

2.4

2.5

2.6

2.7

2.8

2.9

3.0

3.1

3.2

3.3

3.4

3.5

3.6

3.7

3.8

3.9

4.0

Dziennik

2

KGHM MŚ przesuwa do 6 VI termin rozpatrzenia odwołania KGHM ws. Bytomia Odrzańskiego

Ministerstwo Środowiska wydłużyło do 6 czerwca termin postępowania w sprawie odwołania KGHM od decy-zji o przyznaniu koncesji na obszarze „Bytom Odrzański" firmie Leszno Copper, zależnej do Miedzi Copper, spółki należącej do kanadyjskiego funduszu Lumina Capital – poinformowała Joanna Józefiak z biura prasowe-go ministerstwa.

(A. Iwański)

PZU Zarząd rekomenduje przeznaczenie na dywidendę 4,66 mld PLN, czyli 54 PLN na akcję

PZU poinformowało, że zarząd spółki rekomenduje przeznaczenie łącznie na dywidendę 4,66 mld PLN, czyli 54 PLN na akcję. Spółka wypłaciła już w listopadzie 2013 r. zaliczkę na poczet dywidendy za 2013 r. w wysoko-ści 1,73 mld PLN, czyli 20 PLN na akcję. Do wypłaty pozostało jeszcze 2,94 mld PLN, czyli 34 PLN na akcję.

Proponowany dzień dywidendy pozostałej do wypłacenia kwoty ustalono na 17 września. Wypłata nastąpi w dwóch transzach, w każdej z nich dywidenda na akcję wyniesie po 17 PLN. Pierwsza transza zostałaby wypła-cona 8 października, a druga 15 stycznia 2015 r.

PZU poinformowało w aktualizacji polityki dywidendowej na lata 2013-2015, że podtrzymuje plan przezna-czania na dywidendę co roku od 50% do 100% zysku grupy. Wypłacona zaliczka na poczet dywidendy za 2013 r. będzie stanowiła część wypłaty z kapitału nadwyżkowego (J. Szortyka)

PZU Przejęcie przychodni Orlen Medica i PROF-MED.

Z informacji zawartyh w Pulsie Biznesu wynika, że PZU przejął sieć przychodni Orlen Medica i PROF-MED. Jak twierdzi osoba do niej zbliżona we wtorek sfinalizowano transakcję. Przychody Orlen Medica w Płocku osią-gaja przychody na poziomie 25 mln PLN, a PROF-MED we Wrocławiu na poziomie 5 mln PLN. (J. Szortyka)

Enea Spółka może wyemitować w czerwcu pierwszą transzę obligacji za 0,5 mld PLN

Członek zarządu Enei ds. finansowych, Dalida Gepfert, poinformowała, że spółka w czerwcu może wyemito-wać pierwszą transzę obligacji o wartości 0,5 mld PLN w ramach nowego programu obligacji o wartości 5 mld PLN, którego podpisanie jest możliwe jeszcze w maju. Środki z programu przeznaczone będą na akwizycje, zwłaszcza w kogeneracji oraz na modernizację bloków. Członek zarządu poinformowała również, że tenory poszczególnych emisji mogą być różne i będą uzależnione od poszczególnych akwizycji. W przypadku pierw-szej transzy tenor może być 5-letni. (S. Ozga)

PGE Łączne nakłady inwestycyjne grupy do 2020 r. wyniosą ok. 50 mld PLN

Z przyjętej wczoraj przez radę nadzorczą spółki strategii rozwoju grupy wynika, że łączne nakłady inwestycyj-ne grupy kapitałowej PGE w latach 2014-2020 wyniosą około 50 mld PLN, z czego 15,2 mld PLN przeznaczone zostanie na budowę nowych mocy w energetyce konwencjonalnej (w tym ok. 2290 MW w wysokosprawnych blokach w Opolu i w Turowie), a ok. 18,5 mld PLN na modernizację majątku wytwórczego.

Grupa planuje również do 2016 r. wybudowanie 234 MW nowych mocy w energetyce wiatrowej. Realizacja kolejnych projektów (o mocy około 880 MW) uzależniona jest od docelowego kształtu systemu wsparcia dla odnawialnych źródeł energii (OZE). Inwestycje w nowe moce OZE mają kosztować około 1,7 mld zł.

Do 2020 r. grupa planuje również oddanie do eksploatacji elektrociepłownie o łącznej mocy 187 MW.

PGE w strategii podała również, że planowane wydatki na przygotowanie i uruchomienie programu jądrowego w latach 2014-2016 mogą wynieść ok. 700 mln PLN. PGE zakłada, że podjęcie decyzji inwestycyjnej o budowie pierwszej elektrowni jądrowej i wystąpienie o wydanie decyzji zasadniczej nastąpi w 2017 r. (S. Ozga)

PGE Do ‘20 chce utrzymać 8-9 mld PLN EBITDA i dywidendę na poziomie 40-50% zysku

Z przyjętej wczoraj przez radę nadzorczą spółki strategii wynika, że PGE chce utrzymać zysk EBITDA na pozio-mie 8-9 mld PLN w latach 2015-2020, a także politykę wypłaty dywidendy na poziomie 40-50% skonsolidowa-nego rocznego zysku netto. PGE założołyło, że efekty działań związanych z poprawą efektywności przyniosą po 2016 r. wpływ na zysk operacyjny w wysokości 1,5 mld PLN rocznie. (S. Ozga)

Najważniejsze informacje

Dziennik

3

PKN Orlen Litwa wesprze Możejki jeśli PKN zrealizuje inwestycje modernizacyjne

Litewski minister energetyki Jaroslav Neverovic chętnie wesprze Możejki, jeśli gigant zrealizuje inwestycje modernizacyjne. (M. Kalwasińska)

Ciech Ciech chce zgody obligatariuszy obligacji zagranicznych na zmianę warunków umowy

Ciech wystąpił o zgodę obligatariuszy niewykupionych obligacji zagranicznych o zgodę na zmianę wybranych warunków umowy określającej warunki emisji tych obligacji. Ciech chce między innymi wydłużenia terminu, w którym ma zapewnić, by S.C. Uzinele Sodice Govora - Ciech Chemical Group SA spełniła określone wymogi dotyczące aktywów netto. (M. Kalwasińska)

Cyfrowy Polsat Moody's obniżył rating CFR Cyfrowego Polsatu do "Ba3" z "Ba2", perspektywa stabilna

Agencja Moody's obniżyła rating CFR Cyfrowego Polsatu do "Ba3" z "Ba2", perspektywa ratingu jest stabilna. Moody's obniżył także rating PDR Cyfrowego Polsatu do "Ba3-PD" z "Ba2-PD". Agencja podała, że obniżenie ratingu Cyfrowego Polsatu jest pochodną weryfikacji ratingu rozpoczętej w listopadzie 2013 roku, kiedy to ratingi zostały umieszczone na liście obserwacyjnej z możliwością obniżenia. Jednocześnie, agencja Moody's przyznała rating CFR na poziomie "Ba3" spółce Eileme 2 (spółki, która pośrednio posiada 100% akcji Polkom-telu). (W. Giller)

TVN Grupa skupi do 5 mln akcji własnych za 20 PLN za akcję

TVN poinformowało, że grupa uruchomiła pierwszy etap uchwalonego przez kwietniowe walne zgromadzenie programu nabywania akcji własnych. Pierwszy etap obejmuje skup do 5 mln sztuk akcji własnych za 20 PLN za jedną akcję. Łączna kwota przeznaczona na pierwszy etap skupu ma wynieść maksymalnie 100 mln PLN.

Harmonogram oferty skupu akcji własnych przewiduje rozpoczęcie przyjmowania ofert sprzedaży od 22 maja i zakończenie ich przyjmowania 5 czerwca. Przewidywany dzień rozliczenia transakcji to 11 czerwca. (W. Gil-ler)

Eurocash Dług netto/EBITDA Eurocashu może spaść poniżej 1x na koniec '14

Grupa Eurocash ocenia, że jeśli w tym roku nie dojdzie do dużych akwizycji, to wskaźnik dług netto/EBITDA może spaść na koniec roku do poniżej 1x - poinformował w rozmowie z PAP Jacek Owczarek, członek zarządu i dyrektor finansowy Eurocashu. Na koniec I kw. 2014 r. wskaźnik dług netto/EBITDA wynosił 2,1x. Spółka uzasadnia to m.in. płatnościami związanymi z dużymi zakupami alkoholu pod koniec ubiegłego roku, a także widocznym efekt przesunięcia świąt. Przyczyniło się to do zwiększonego zapotrzebowania na kapitał obroto-wy, a przez co cash flow operacyjny był ujemny. Od II kw. '14 cash flow powinien się poprawić. Będzie jeszcze tylko jeden duży wypływ gotówki w związku z wypłatą dywidendy - poinformował Owczarek. (W. Giller)

Eurocash Spółka zakłada spadek przychodów w II kw; chce zmieścić się w konsensusie na '14

Grupa Eurocash, której przychody w pierwszym kwartale spadły o 3,7% r/r, zakłada w II kw. dalszy spadek sprzedaży r/r - poinformował w rozmowie z PAP Jacek Owczarek, członek zarządu i dyrektor finansowy Euro-cashu. Będzie to wynikać z ubytku sprzedaży Stokrotki – to będzie ostatni kwartał, kiedy to porównanie bę-dzie w wynikach widoczne. Owczarek spodziewa się kontynuacji wzrostów w cash&carry, Delikatesach Cen-trum oraz KDWT, ale nie sądzi, by w obecnej sytuacji rynkowej spółka była w stanie w całości skompensować tym spadki związane z zakończeniem dostaw do Stokrotki. W ocenie CFO w II kw. są pozytywne zaskoczenia, ale rynek pozostaje ciągle dość ciężki. Owczarek wskazał też, że na rynku nadal jest presja na marże. W I kw. skonsolidowana marża brutto na sprzedaży wzrosła o 1,02 p.p. do poziomu 10,2%. Według Owczarka w II kw. Eurocash powinien kontynuować odrabianie strat, choć w Tradisie nadal nie został osiągnięty zakładany po-ziom. Spółka oczekuje, że jej tegoroczny wynik EBITDA zmieści się w konsensusie rynkowym. (W. Giller)

CCC Zarząd CCC rekomenduje 1,60 PLN dywidendy na akcję za 2013 r.

Zarząd CCC rekomenduje, by z zysku osiągniętego w 2013 roku na dywidendę trafiło 61,44 mln PLN, co daje 1,6 PLN dywidendy na akcję. Proponowanym dniem ustalenia prawa do dywidendy jest 26 września, a dzień jej wypłaty 10 października 2014 roku. (W. Giller)

Dziennik

4

Rynek kolejowy PKP jest na etapie wyboru doradcy prywatyzacyjnego dla PKP Energetyka

Prezes PKP Energetyka Tadeusz Skobel poinformował, że PKP jest na etapie wyboru doradcy prywatyzacyjne-go dla PKP Energetyka i określa harmonogram prywatyzacji tej spółki. W strategii na lata 2012-2015 wpływy ze zbycia 100% akcji oszacowano na 800 mln PLN. Skobel poinformował, że wkrótce gotowa będzie nowa wycena, która powinna być wyższa niż publikowana wcześniej. Spółka chce ustabilizować wyniki na pozio-mach nie gorszych niż w ubiegłym roku.

Kopex Backlog na koniec I kw. wyniósł 1 693 mln PLN; spółka liczy na poprawę wyników w całym ’14

Prezes Kopeksu, Józef Wolski, poinformował, że portfel zamówień spółki na koniec I kw. wyniósł 1 693 mln PLN (spadek o 2% kw/kw i 13% r/r), z tego ok. 600 mln PLN w 2014 r., ok. 500 mln PLN w 2015 r. i ok. 500 mln PLN w 2015 r. Prezes dodał, że realizowane obecnie kontrakty pozwolą spółce poprawić w tym roku wyniki finansowe r/r.

KGHM Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Mocny spadek wolumenu sprzedaży miedzi (138 tys. ton) i srebra przy mocnym spadku cen r/r.

Średnia cena miedzi: USD/t 7 038 (-11% r/r); średnia cena srebra: 658 USD/kg (-33% r/r); kurs USDPLN 3,05 (-0,10 r/r).

Hedging wyjdzie na plus i wesprze sprzedaż kwotą +120-130 mln PLN.

Trudna sytuacja w kopalni Robinson zaważy na wynikach KGHM International.

W 2014 r. wyniki spadną w okolice 2,2-2,5 mld PLN; będzie niższy wolumen sprzedaży i lepszy wynik na hed-gingu; na końcu decydujące będą ceny miedzi.

(A. Iwański)

JSW Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Spodziewany spadek średniej ceny węgla koksowego o 5% kw/kw i spadek o 14% r/r. Cena koksu spadła o 7% r/r (-0% kw/kw).

Spadek wydobycia do 3,3 mln ton (3,5 mln ton w 4Q) i stabilny poziom zapasów węgla przełoży się na spadek wolumenu sprzedaży kw/kw do poziomu 2,0 mln ton. Oczekujemy utrzymania wolumenu sprzedaży koksu ponad 1 mln ton.

Strata kwartalna wyniesie niecałe -100 mln ze względu na dalszy spadek benchmarku i niski wolumen sprze-daży węgla. Segment koksu będzie wyróżniał się na plus.

W 2Q wynik będzie również poniżej zera i to wyraźniej. Benchmark spadł (do 120 USD/t; spodziewamy się istotnej premii dla JSW rzędu 8-10 USD/t), a PLN niekorzystnie dalej się umocnił.

Obecnie JSW finalizuje przejęcie kopalni Knurów-Szczygłowice. Strategicznie dobry ruch (położenie, zasoby, potencjał we wzroście i zmianie mixu produkcji), ale cena zakupu (1,49 mld PLN) jest wysoka w świetle obec-nych cen węgla i zdecydowanie zwiększa ryzyko bilansowe spółki.

mln PLN I kw. 2013 I kw. 2014P r/r 2013 2014P r/r

Przychody 5 106,0 3 966,5 -22% 18 579,0 15 976,3 -14%

EBITDA 1 682,0 922,5 -45% 4 976,0 3 988,2 -20%

EBIT 1 473,0 730,5 -50% 4 208,0 3 223,7 -23%

Zysk netto 1 059,0 512,3 -52% 3 058,0 2 310,5 -24%

Marża EBITDA 32,9% 23,3% 26,8% 25,0%

Marża EBIT 28,8% 18,4% 22,6% 20,2%

Marża netto 20,7% 12,9% 16,5% 14,5%

EV/EBITDA 4,89 6,10

P/E 7,28 9,63

Dziennik

5

(A. Iwański)

Grupa Azoty Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

I kw.’14r. przyniósł niewielki wzrost cen nawozów w porównaniu do 4Q13 r., niemniej jednak nie był on wy-starczający, aby przełożyć się na poprawę wyników r/r nawozów.

Brak poprawy na rynku kaprolaktamu oraz poliamidów przełoży się na ujemną EBITDA w segmencie tworzyw.

Ujemna EBITDA pojawi się także w segmencie chemicznym (alkohole OXO, plastyfikatory, melamina) ze względu na sezonowy spadek popytu.

Brak poprawy w segmencie chemicznym oraz niskie ceny nawozów powodują, iż wyniki Grupy Azoty będą nadal pod presją w kolejnych kwartałach.

(M. Kalwasińska)

Synthos Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

I kwartał br. przyniesie stabilizację wyników w porównaniu do 4Q13 r. ze względu na brak znaczących wahań notowań na rynku butadienu i kaczuków.

Ze względu na wysokie ceny benzenu gorsze wyniki zanotuje segment styrenów w porównaniu z 4Q13, lepiej powinien zachować się natomiast segment kauczuków.

Stopniowy wzrost cen butadienu pozwoli na umiarkowaną poprawę wyników w kolejnych kwartałach.


Przychody 2 179,1 1 738,5 -20% 7 632,2 7 405,8 -3%

EBITDA 490,8 208,0 -58% 1 403,4 869,4 -38%

EBIT 204,2 -104,5 - 201,9 -448,6 -

Zysk netto 141,8 -93,9 - 77,3 -465,8 -

Marża EBITDA 22,5% 12,0% 18,4% 11,7%

Marża EBIT 9,4% -6,0% 2,6% -6,1%

Marża netto 6,5% -5,4% 1,0% -6,3%

EV/EBITDA 3,50 5,66

P/E 66,73 -


Przychody 2 677,5 2 543,7 -5% 9 821,0 10 572,0 8%

EBITDA 529,9 187,5 -65% 1 252,8 866,0 -31%

EBIT 419,1 76,7 -82% 702,6 332,0 -53%

Zysk netto 379,2 55,2 -85% 679,6 250,0 -63%

Marża EBITDA 19,8% 7,4% 12,8% 8,2%

Marża EBIT 15,7% 3,0% 7,2% 3,1%

Marża netto 14,2% 2,2% 6,9% 2,4%

EV/EBITDA 4,84 7,01

P/E 8,16 22,17


Przychody 1 432,8 1 346,8 -6% 5 359,3 6 068,0 13%

EBITDA 190,9 161,4 -15% 605,3 839,0 39%

EBIT 152,9 123,4 -19% 453,0 674,0 49%

Zysk netto 135,0 102,6 -24% 416,9 566,0 36%

Marża EBITDA 13,3% 12,0% 11,3% 13,8%

Marża EBIT 10,7% 9,2% 8,5% 11,1%

Marża netto 9,4% 7,6% 7,8% 9,3%

EV/EBITDA 12,11 8,74

P/E 16,25 11,97

Dziennik

6

(M. Kalwasińska)

Ciech Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Mimo sprzedaży spotowej w Rumunii wynik segmentu sodowego powinien oscylować na poziomie ok. 63 mln PLN EBIT, a EBITDA na poziomie 103 mln PLN.

Drugim znaczącym segmentem będzie segment organika z poziomem EBITDA powyżej 20 mln PLN.

Nadal znaczący poziom kosztów finansowych nie pozwoli na znaczącą poprawę zysku netto.

Zaraportowana EBITDA za 1Q14 będzie trochę słabsza w porównaniu do EBITDA za 1Q13, ze względu na zda-rzenia jednorazowe w 1Q13 r.

(M. Kalwasińska)

Global City Holdings Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Spodziewamy się wzrostu sprzedaży biletów o ponad 10% na wszystkich rynkach w 1Q14. Wyjątkiem będzie Izrael, gdzie istniała wysoka baza z zeszłego roku i początek 2014 r. może przynieść spadki. Łącznie spodzie-wamy się wzrostu sprzedaży o 8,2% r/r.

Zakładając stabilną marżę spodziewamy się EBITDA w wysokości 17,1m EUR, o 7,8% więcej r/r.

Spółka może pokazać wyższe koszty finansowe, w związku z transakcją połączenia z Cineworld. Dla-tego spo-dziewamy się zysku brutto i netto w oko-licach zera.

Nasze szacunki nie uwzględniają możliwych zmian w polityce księgowej spółki, uwzględniającej prze-jęcie i konsolidację 24,9% pakietu akcji Cineworld.

(W. Giller)

Cyfrowy Polsat Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Spodziewamy się 4,4% wzrostu przychodów r/r, co będzie wynikiem 5,5% wyższej sprzedaży do klientów in-dywidualnych i około 11,8% zwyżki wpływów z reklamy telewizyjnej. Wysoki przyrost wpływów z reklamy TV będzie wynikiem konsolidacji TV4 i TV6 od sierpnia 2013. Organiczny przyrost wpływów z reklamy szacujemy na 2% r/r.

Spodziewamy się niższej marży EBITDA r/r, o 1,2pp. W segmencie platformy satelitarnej przewidujemy stabil-


Przychody 993,5 841,2 -15% 3 501,0 3 390,0 -3%

EBITDA 132,3 110,0 -17% 356,3 457,0 28%

EBIT 79,9 66,0 -17% 139,7 237,0 70%

Zysk netto 46,7 27,4 -41% 49,4 101,0 104%

Marża EBITDA 13,3% 13,1% 10,2% 13,5%

Marża EBIT 8,0% 7,8% 4,0% 7,0%

Marża netto 4,7% 3,3% 1,4% 3,0%

EV/EBITDA 8,11 6,32

P/E 34,11 16,70


Przychody 71,3 77,1 8% 308,2 321,2 4%

EBITDA 15,9 17,1 8% 69,7 68,9 -1%

EBIT 8,1 9,1 12% 38,8 34,5 -11%

Zysk netto 5,5 -0,2 - 31,4 21,0 -33%

Marża EBITDA 22,3% 22,2% 22,6% 21,5%

Marża EBIT 11,4% 11,8% 12,6% 10,7%

Marża netto 7,7% -0,3% 10,2% 6,5%

EV/EBITDA 9,70 9,10

P/E 22,20 21,50

Dziennik

7

ną r/r marżę EBITDA na poziomie 35%. W segmencie nadawania i produkcji TV spodziewamy się marży w wysokości około 32,1% (rok temu 36,6%) ze względu na wyższe koszty programów i zwiększonych wydatków na ramówkę.

Saldo przychodów i kosztów finansowych szacujemy na -68mln PLN, (w tym 30mln PLN odsetki i około 40mln PLN niezamortyzowane koszty finansowe z tytułu umorzenia obligacji). Efektywna stopę podatkową szacuje-my na 14%. W efekcie zysk netto powinien wynieść około 102mln PLN.

(W. Giller)

Apator Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Spodziewamy się spadku przychodów grupy, ze względu na sprzedaż w połowie zeszłego roku spółki Newind. Na podstawowym biznesie spodziewamy się około 4% poprawy przychodów.

Od kwietnia konsolidowana będzie spółka Elkomtech, która powinna dodać do wyniku za 2014 rok około 9 mln PLN.

W 2014 spodziewamy się płaskiego rynku w kraju, ubytku ważnego kontraktu w Danii i osłabienia rynku Ro-syjskiego.

W naszej opinii, w chwili obecnej ryzyka przeważają nad szansami (rozwój smart metering’u).

(P. Łopaciuk)

Netia Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Spodziewamy się spadku przychodów o 10% r/r, główną przyczyną będzie dalszy spadek linii WLR (o około 16,5% r/r). Już w na początku 2013 roku Netia przyjęła strategię utrzymania ARPU co powoduje erozję bazy klientów. Oczekujemy, że dynamika spadku liczby linii stacjonarnych wyniesie około 9% r/r, a 80% tego ubyt-ku to będzie WLR. Oczekujemy też dalszego, około 5% spadku ARPU. W segmencie internetu szerokopasmo-wego spodziewamy się spadku liczby portów o 4,4% r/r, oraz 1% obniżki ARPU r/r.

Spodziewamy się dobrej marży EBITDA, na poziomie około 29,1%, o 0,9 pp. wyżej r/r. Netia powinna w całym 2014 roku wygenerować około 497mln EBITDA, przy marży wynoszącej 28,6%.

Na poziomie netto spodziewamy się około 13mln PLN, podobnie jak rok temu.


Przychody 697,1 727,8 4% 2 910,8 7 480,9 157%

EBITDA 245,3 247,7 1% 1 046,3 2 999,6 187%

EBIT 184,6 182,7 -1% 789,9 1 276,5 62%

Zysk netto 95,1 102,3 8% 525,4 321,6 -39%

Marża EBITDA 35,2% 34,0% 35,9% 40,1%

Marża EBIT 26,5% 25,1% 27,1% 17,1%

Marża netto 13,6% 14,1% 18,1% 4,3%

EV/EBITDA 7,80 5,50

P/E 16,00 41,40


Przychody 167,4 164,0 -2% 679,1 723,0 6%

EBITDA 22,4 26,2 17% 115,8 122,0 5%

EBIT 17,3 21,0 21% 86,9 102,0 17%

Zysk netto 12,9 16,2 26% 68,3 77,5 13%

Marża EBITDA 13,4% 16,0% 17,1% 16,9%

Marża EBIT 10,3% 12,8% 12,8% 14,1%

Marża netto 7,7% 9,9% 10,1% 10,7%

EV/EBITDA 9,75 9,25

P/E 15,94 14,05

Dziennik

8

(W. Giller)

Echo Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Oczekujemy przychodów i marży brutto ze sprzedaży na poziomie zbliżonym do IV kwartału ubiegłego roku. Nowe inwestycje nie będą jeszcze widoczne w wynikach.

Po opublikowaniu przez Spółkę istotnie wyższej wyceny aktywów w marcu br. oczekujemy pozytywnych re-waluacji.

Przychody z inwestycji mieszkaniowych wg na-szych oczekiwań powinny być na poziomie zbliżonym do IV kwartału ubiegłego roku.

(S. Ozga)

PKP Cargo Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Spodziewamy się wzrostu pracy przewozowej (tkm) w PKP Cargo o około 4% r/r. Wolumeny (t) powinny być niemal płaskie r/r.

Oczekujemy, że silna presja cenowa niemal całko-wicie skompensuje obniżkę kosztów dostępu do infrastruk-tury.

Oczekujemy, że w związku z tym PKP Cargo intensywnie szukało oszczędności na pozostałych linijkach koszto-wych.

W świetle słabego rynku i spadku cen nasze cało-roczne prognozy i konsensus rynkowy wydają się być za wy-sokie.

W tym momencie oczekiwalibyśmy Zysku netto na poziomie około 275 mln PLN i EBITDY na poziomie 725 mln PLN.


Przychody 490,5 442,7 -10% 1 876,0 1 720,0 -8%

EBITDA 138,4 128,7 -7% 531,9 495,0 -7%

EBIT 27,1 19,7 -27% 92,8 64,0 -31%

Zysk netto 13,0 13,0 0% 46,3 33,9 -27%

Marża EBITDA 28,2% 29,1% 28,4% 28,8%

Marża EBIT 5,5% 4,4% 4,9% 3,7%

Marża netto 2,7% 2,9% 2,5% 2,0%

EV/EBITDA 4,00 4,10

P/E 39,80 54,40


Przychody 140,5 127,0 -10% 528,7 650,0 23%

EBITDA 236,2 225,6 -4% 498,0 433,0 -13%

EBIT 235,1 224,5 -5% 493,8 428,0 -13%

Zysk netto 156,1 181,5 16% 309,2 238,8 -23%

Marża EBITDA 168,1% 177,6% 94,2% 66,6%

Marża EBIT 167,4% 176,7% 93,4% 65,8%

Marża netto 111,1% 142,9% 58,5% 36,7%

EV/EBITDA 9,36 10,76

P/E 7,93 10,27

Dziennik

9

(P. Łopaciuk)

ZPC Otmuchów Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Prognozujemy, iż w 1 kw. 14 r. Otmuchów zaraportuje zerową dynamikę przychodów w stosunku do 1 kw. 13 r.

Marżę brutto ze sprzedaży prognozujemy na poziomie 25%.

Koszty sprzedaży prognozujemy na poziomie niższym niż rok temu.

Niższe koszty finansowe pozwolą na zaraportowanie zbliżonego poziomu zysku netto w stosunku do I kw. 13 r.

(M. Kalwasińska)

ZEPAK Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Widoczne w wynikach spadki zakontraktowanych cen energii w 2014 r.

Wyższe koszty CO2 w związku z koniecznością kupna uprawnień.

Zakładamy wyższe przychody z KDT w wysokości ok. 50 mln PLN.

(S. Ozga)

mln PLN I kw. 2013 (szacunki) I kw. 2014P r/r 2013 2014P r/r

Przychody 1 081,0 1 073,0 -1% 4 798,0 4 612,0 -4%

EBITDA 111,0 131,0 18% 662,0 790,0 19%

EBIT 20,0 40,0 100% 273,0 390,0 43%

Zysk netto 16,0 31,0 94% 189,0 315,0 67%

Marża EBITDA 10,3% 12,2% 13,8% 17,1%

Marża EBIT 1,9% 3,7% 5,7% 8,5%

Marża netto 1,5% 2,9% 3,9% 6,8%

EV/EBITDA 5,77 4,84

P/E 20,06 12,04


Przychody 73,0 73,5 1% 280,1 297,0 6%

EBITDA 5,6 5,8 2% 17,8 27,0 51%

EBIT 2,6 2,8 4% 5,9 14,0 136%

Zysk netto 1,5 1,6 2% 4,0 9,0 126%

Marża EBITDA 7,7% 7,8% 6,4% 9,1%

Marża EBIT 3,6% 3,7% 2,1% 4,7%

Marża netto 2,1% 2,1% 1,4% 3,0%

EV/EBITDA 8,27 5,46

P/E 24,98 11,05


Przychody 663,2 596,0 -10% 2 763,8 2 379,0 -14%

EBITDA 178,5 180,4 1% 715,8 478,0 -33%

EBIT 87,0 90,6 4% 358,5 139,0 -61%

Zysk netto 49,2 54,2 10% 216,9 37,0 -83%

Marża EBITDA 26,9% 30,3% 25,9% 20,1%

Marża EBIT 13,1% 15,2% 13,0% 5,8%

Marża netto 7,4% 9,1% 7,8% 1,6%

EV/EBITDA 2,87 4,30

P/E 5,45 31,93

Dziennik

10

Robyg Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Kolejny kwartał rekordowej sprzedaży w I kw na poziomie 576 mieszkań.

Wyniki finansowe indykowane będą przez rozpoznania nowych inwestycji oczekiwane na poziomie zbliżonym do I kwartału 2013 r.

Oczekujemy raportowanej marży na sprzedaży w wysokości ok. 20%.

(S. Ozga)

Mieszko Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Oczekujemy w I kw.’14 r. dynamiki na sprzedaży ok. 2,5% r/r.

Marżę brutto na sprzedaży szacujemy na poziomie ok. 30%.

Pozytywne efekty restrukturyzacji oraz wzrost sprzedaży przełożyły się na poprawę wyników na poziomie EBITDA.

Obniżenie kosztów finansowych r/r spowoduje, iż poprawa wyników na poziomie zysku netto będzie znacznie większa niż w przypadku EBITDA.

(M. Kalwasińska)

ZPUE Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Nie spodziewamy się istotnego wzrostu w 1Q 20- 14.

Na początku roku spółka i tak część mocy produkcyjnych ma niewykorzystane. Nowa betoniarnia jest w tym okresie pozbawiona większego znaczenia.

Spółka konsoliduje od marca sprzedaż przejętych spółek z grupy Energa. To wspiera sprzedaż (o około 2 mln PLN r/r).

Nasza prognoza na cały 2014 nie uwzględnia zysku z tytułu utworzenia aktywa podatkowego – bez tego one-offa wydaje się być dosyć ambitna.


Przychody 159,2 151,3 -5% 485,9 253,0 -48%

EBITDA 23,7 20,5 -14% 32,6 22,0 -33%

EBIT 23,4 20,2 -14% 31,5 21,0 -33%

Zysk netto 9,4 7,1 -24% 26,1 13,0 -50%

Marża EBITDA 14,9% 13,5% 6,7% 8,7%

Marża EBIT 14,7% 13,4% 6,5% 8,3%

Marża netto 5,9% 4,7% 5,4% 5,1%

EV/EBITDA 26,30 38,97

P/E 24,91 50,00


Przychody 114,5 117,5 3% 486,4 511,0 5%

EBITDA 11,6 12,5 7% 50,9 53,0 4%

EBIT 6,9 7,7 12% 31,9 34,0 7%

Zysk netto 2,1 3,2 55% 15,2 17,0 12%

Marża EBITDA 10,2% 10,6% 10,5% 10,4%

Marża EBIT 6,0% 6,6% 6,5% 6,7%

Marża netto 1,8% 2,7% 3,1% 3,3%

EV/EBITDA 7,45 7,16

P/E 9,82 8,77

Dziennik

11

(P. Łopaciuk)

Elektrobudowa Jutro publikacja raportu za I kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP

Sezonowo najsłabszy kwartał w Elektrobudowie, pozbawiony większego znaczenia jeśli chodzi o analizę wyni-ków grupy.

Mogą wystąpić zapowiadane na ten rok dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. Kolejne od-pisy to cios w wiarygodność spółki.

Bardziej istotna jest opublikowana ostatnio, rozczarowująca prognoza wyników na rok 2014.

W trakcie 2014 roku spodziewamy się stopniowego odpływu gotówki na kapitał obrotowy.

(P. Łopaciuk)

Kruk Wyniki Kruka w I kw. 2014 roku vs. konsensus PAP

Robyg Spółka w ramach warszawskich projektów wprowadził do sprzedaży ok. 640 lokali

Grupa Robyg poinformowała, że wprowadziła do sprzedaży nowe etapy w warszawskich inwestycjach: Osie-dle Park Królewski, Osiedle Kameralne i Young City, na łącznie ok. 640 lokali. (S. Ozga)


Przychody 88,4 94,2 7% 479,7 560,2 17%

EBITDA 9,4 10,8 15% 64,0 72,7 14%

EBIT 4,9 6,1 24% 45,6 54,0 18%

Zysk netto 3,9 4,5 15% 41,7 42,2 1%

Marża EBITDA 10,6% 11,5% 13,3% 13,0%

Marża EBIT 5,5% 6,5% 9,5% 9,6%

Marża netto 4,4% 4,8% 8,7% 7,5%

EV/EBITDA 9,24 8,14

P/E 13,63 13,47


Przychody 167,0 195,0 17% 906,0 1 159,0 28%

EBITDA 7,4 4,8 -35% 38,7 46,6 20%

EBIT 3,8 1,8 -53% 24,6 34,2 39%

Zysk netto 3,8 1,0 -74% 17,2 24,7 44%

Marża EBITDA 4,4% 2,5% 4,3% 4,0%

Marża EBIT 2,3% 0,9% 2,7% 3,0%

Marża netto 2,3% 0,5% 1,9% 2,1%

EV/EBITDA 9,67 8,03

P/E 25,82 17,98

I kw. 2014 konsensus różnica r/r kw/kw

przychody 120,1 116,7 3% 25% 17%

EBIT 51,4 43,3 19% 52% 48%

zysk netto 40 29,4 36% 103% 127%

marża EBIT 43% 37% 6% 8% 9%

marża netto 33% 25% 8% 13% 16%

źródło: PAP

Dziennik

12

BNP Paribas Zysk netto grupy BNP PB Polska w I kw. wyniósł 24,6 mln PLN (spadek o 20% r/r)

Zysk netto grupy BNP Paribas Banku Polska w I kw. 2014 roku spadł do 24,6 mln PLN z 30,8 mln PLN rok wcze-śniej. W I kw. 2013 roku grupa odnotowała dodatkowo 19,1 mln PLN przychodu netto z tytułu rozliczenia przedterminowej spłaty niektórych linii kredytowych udostępnionych przez grupę BNP Paribas. Wynik z dzia-łalności bankowej w I kw. 2014 roku wyniósł 197,6 mln PLN i był o 9% niższy r/r. Portfel kredytów brutto wzrósł w I kwartale 2014 roku do 18,36 mld PLN, czyli o 3,9%. w porównaniu z grudniem 2013 roku. Z kolei saldo depozytów klientów na koniec marca 2014 roku wyniosło 10,16 mld PLN (spadek o 6,8% kw/kw). Na koniec marca 2014 roku współczynnik wypłacalności wyniósł 12,1%, a wskaźnik Core Tier 1 9,5%. Wskaźnik kosztów do dochodów wyniósł w I kw. 72,0%, a ROE 5,6%. Oczekiwane wpływy brutto z oferty publicznej akcji przeprowadzonej w kwietniu wyniosą około 231 mln PLN i zasilą fundusze własne w II kw. '14.

Multimedia Polska KNF zatwierdziła prospekt emisyjny Multimedia Polska

Komisja Nadzoru Finansowego poinformowała, że zatwierdziła prospekt emisyjny związany z ofertą publiczną Multimedia Polska.

Multimedia Polska Zysk netto spółki w I kw. wyniósł 12,6 mln PLN (spadek o 12,1 % r/r)

Multimedia Polska poinformowała, że zysk netto w I kwartale 2014 r. wyniósł 12,6 mln PLN (spadek o 12,1% r/r). Skorygowana EBITDA w tym okresie wyniosła 91,4 mln PLN (wzrost o 0,3% r/r). Średni miesięczny przy-chód (ARPU) na jednego abonenta wyniósł w I kwartale 2014 r. 68,3 PLN w porównaniu do 68,74 PLN przed rokiem. Przychody spółki w I kwartale wyniosły 175,7 mln PLN (spadek o 0,7% r/r),

ABC Data Oczekiwanie poprawy wyników od III kw.

ABC Data obecnie nie pracuje nad żadnymi akwizycjami, skupia się na rozwoju organicznym. Spółka jest zado-wolona z wyników za kwiecień, ale wyraźna poprawa rezultatów spodziewana jest od III kw. Spółka tłumaczy-ła spadek wyników r/r w 1 kwartale wzrostem nakładów na inwestycje związane z wejściem na nowe rynki i w nowe segmenty produktowe. Prognoza ABC Data na 5,76 mld PLN przychodów i 92,07 mln PLN EBITDA.

MCI Oczekiwanie przekroczenia prognozy NAV na 2014 r.

MCI, które prognozowało na 2014 r. zwiększenie wartości aktywów netto na akcję do poziomu 16,5 PLN spo-dziewa się, że te szacunki mogą zostać przekroczone. Podtrzymuje planowaną wartość nowych inwestycji na poziomie co najmniej 305 mln PLN i uzyskanie co najmniej 100 mln PLN z wyjść z inwestycji.

Benefit Systems Wyniki Benefit Systems w I kw. 2014 roku vs. konsensus PAP

BGŻ Zysk netto grupy BGŻ w I kw. '14 wyniósł 44,6 mln PLN

Zysk netto grupy Banku BGŻ w I kw. 2014 r. wzrósł do 44,6 mln PLN z 29,5 mln PLN. Wynik odsetkowy banku wyniósł 270,6 mln PLN (wzrost z 241,4 mln PLN przed rokiem). Spółka podała, że wzrost wyniku odsetkowego o 12,1% to efekt spadku kosztów odsetek (o 47,5%), przewyższającego spadek przychodów z odsetek (o 20,7%). Wynik z opłat i prowizji wzrósł w I kw. do 72,6 mln PLN z 67 mln PLN rok wcześniej. Ogólne koszty administracyjne w tym okresie wyniosły 224 mln PLN wobec 230,4 mln PLN w I kw. 2013 r. Odpisy z tytułu utraty wartości kredytów wyniosły w I kw. 57,8 mln PLN wobec 32,8 mln PLN przed rokiem.

I kw. 2014 konsensus różnica r/r kw/kw

przychody 109 106 3% 21% 5%

EBIT 2,9 3 8% -9% -49%

zysk netto 2,7 2 26% -7% -36%

marża EBIT 3% 3% 0% -1% -3%

marża netto 3% 2% 0% -1% -2%

źródło: PAP

Dziennik

13

Erbud Spółka zakłada wzrost przychodów w ’15 i utrzymanie marż

Prezes Erbudu, Dariusz Grzeszczak, poinformował, że spółka oczekuje w 2014 r. wzrostu przychodów grupy, przy utrzymaniu marż na poziomie z ubiegłego roku. Grzeszczak podkreślił, że portfel zamówień, który na 2014 r. ma wartość 1 mld PLN i przychody za I kw. w wysokości 283 mln PLN, gwarantuje wzrost przychodów, a spółka chce pozyskać nowe kontrakty.

Prezes poinformował również, że zarząd spółki jeszcze nie wypracował rekomendacji ws. dywidendy za 2013 r., a każdy scenariusz obecnie jest możliwy.

Mediatel WZ zdecydowało o emisji akcji, którą obejmie Hawe, w zamian za udziały w Hawe Telekom

Mediatel poinformował, że WZ spółki zdecydowało o podwyższeniu kapitału zakładowego poprzez emisję 621 395 348 akcji serii M, które obejmie Hawe w zamian za wkład niepieniężny w postaci 100% udziałów w spółce Hawe Telekom. Cena emisyjna akcji serii M wynosi 0,86 PLN. Obecnie Hawe posiada prawie 66% akcji Mediatel. Po objęciu akcji serii M udział ten wzrośnie do ponad 98%.

Walne uchwaliło również emisję do 200 mln akcji serii N, z wyłączeniem prawa poboru. Akcje serii N zostaną zaoferowane w ofercie publicznej, a pozyskane środki zostaną przeznaczone na realizację projektu FTTH (budowy światłowodowej infrastruktury ostatniej mili).

Toya Toya chce wypłacić 0,19 PLN dywidendy na akcję za '13

Zarząd Toya rekomenduje, by z zysku za 2013 rok dywidenda na akcję wynosiła 0,19 PLN. Na dywidendę ma trafić łącznie 14,3 mln PLN, pozostała część zysku, tj. 8,8 mln PLN trafić ma na kapitał zapasowy. Proponowa-ny dzień dywidendy to 11 lipca, zaś jej wypłaty to 30 lipca

Wandaleks RN spółki rekomenduje przeznaczenie na wypłatę dywidendy 1,39 mln PLN

Wandaleks poinformował, że rada nadzorcza spółki zarekomendowała, by z zysku osiągniętego w 2013 roku na wypłatę dywidendy zostało przeznaczone 1,39 mln PLN.

Zgodnie z rekomendacją rady kwota 1,38 mln PLN ma zostać przeznaczona na skup 100 000 akcji imiennych w cenie 4,05 PLN za akcję w celu zaoferowania ich kluczowym menedżerom spółki oraz skup akcji zwykłych w przedziale cenowym od 1 do 6 PLN w celu ich umorzenia lub do odsprzedaży.

Eko Export Spółka wypłaci dywidendę z zysku za 2013 r. w wysokości 0,68 PLN na akcję

Eko Export poinformowało, że ZWZ spółki zdecydowało, by z zysku osiągniętego w 2013 r. spółka wypłaci dywidendę w wysokości 0,68 PLN na akcję.

Zarząd proponował wcześniej wypłatę 0,8 PLN dywidendy na akcję. Dzień dywidendy ustalono na 26 maja, a dzień wypłaty nastąpi w okresie pomiędzy 30 czerwca a 31 października.

Izolacja-Jarocin Spółka planuje scalenie akcji

Izolacja-Jarocin poinformowała w projektach uchwał na WZ zwołanego na 11 czerwca, że spółka planuje sca-lenie akcji poprzez podwyższenie wartości nominalnej akcji z 0,07 PLN do 0,21 PLN. Scalenie akcji dokonuje się przy proporcjonalnym zmniejszeniu łącznej ilości wszystkich akcji spółki z 11 400 000 do 3 800 000.

Redan Spółka powinna poprawić wyniki w ’14, mimo negatywnego wpływu Ukrainy

Wiceprezes Redanu, Bogusz Kruszyński, poinformował, że wyniki grupy w tym roku, pomimo zawirowań na Wschodzie, powinny być lepsze niż w 2013 r. Wiceprezes podkreślił, że na wyniki bardzo negatywny wpływ ma sytuacja na Ukrainie, a także osłabienie hrywny. Dodał jednak, że na pozostałych rynkach spółka w I kwar-tale zanotowała wzrost sprzedaży w segmencie modowym.

Dziennik

14

Pozostałe informacje

Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy

Pozostałe informacje - skup akcji własnych

BNP Paribas Banku Polska

Zarząd KDPW postanowił zarejestrować w dniu 15 maja 2014 r. 5.026.539 akcji zwykłych na okaziciela serii "O" Banku o wartości nominalnej 45,46 PLN każda oraz oznaczyć je kodem ISIN PLPPAB000201.

Cyfrowy Polsat KDPW z dniem 14 maja 2014 r. dokonuje rejestracji 47.260.690 akcji Spółki oznaczonych kodem PLCFRPT00013 oraz 243.932.490 akcji Spółki oznaczonych kodem PLCFRPT00021.

PBO Anioła Sąd Rejonowy ogłosił upadłość obejmującą likwidację majątku Spółki PBO HYDRO.

Emmerson Wierzytelności Hipoteczne

W dniu 7 maja 2014 r. spółka Astoria Capital w wyniku kupna akcji Emitenta przekroczyła próg 10% w ogólnej liczbie głosów na WZ spółki. Aktualnie spółka posiada bezpośrednio 40.895 akcji spółki, co uprawnia do 40.895 głosów na WZ spółki i stanowi ok.10,22% udziału w KZ oraz w głosach na WZ spółki. Spółka WDM Capital i spółka Dom Maklerski WDM w wyniku transakcji kupna akcji Emitenta w dniu 7 maja 2014 r. przez spółkę zależną Astoria Capital , przekroczyły pośrednio w górę próg 10% w ogólnej liczbie głosów na WZ spółki. Aktualnie WDM Capital i Dom Maklerski WDM posiadają pośrednio poprzez podmiot zależny 40.895 akcji spółki, co uprawnia do 40.895 głosów na WZ spółki i stanowi ok.10,22% udziału w KZ oraz w głosach na WZ spółki.

Gino Rossi Spółka zwołuje ZWZ na dzień 10 czerwca 2014 r. na g. 11.00 w Warszawie, przy ul. Krakowiaków 16.

Globe Trade Centre Wykaz akcjonariuszy, posiadających co najmniej 5% liczby głosów na ZWZ: 1. LSREF III GTC INVESTMENTS B.V. - liczba głosów: 105.064.290, udział w liczbie głosów na ZWZ: 45,04%, udział w ogólnej liczbie głosów: 29,91%; 2. ING OTWARTY FUNDUSZ EMERYTALNY - liczba głosów: 42.000.000, udział w liczbie głosów na ZWZ: 18,01%, udział w ogólnej liczbie głosów: 11,96%; 3. AVIVA OTWARTY FUNDUSZ EMERYTALNY AVIVA BZ WBK - liczba głosów: 35.898.010, udział w liczbie głosów na ZWZ: 15,39%, udział w ogólnej liczbie głosów: 10,22%; 4. OTWARTY FUNDUSZ EMERYTALNY PZU "ZŁOTAJESIEŃ" - liczba głosów: 30.000.000, udział w liczbie głosów na ZWZ: 12,86%, udział w ogólnej liczbie głosów: 8,54%; 5. GOVERNMENT OF NORWAY - liczba głosów: 14.115.955, udział w liczbie głosów na ZWZ: 6,05%, udział w ogólnej liczbie głosów: 4,02%.

Hygienika Spółka zwołuje ZWZ na dzień 9 czerwca 2014 r., na godz. 12.00, w Lublińcu, w siedzibie Spółki, ul. Powstańców Śląskich 54.

AmRest Holdings SE W dniu 12 maja 2014 r. spółka dokonała transakcji nabycia 276 szt. akcji własnych. Średnia cena nabycia akcji: 77,60 PLN. Wartość nominalna każdej akcji to 0,01 EUR. Nabyte akcje stanowią łącznie 0,0013% KZ Spółki czyli 276 głosów na WZ Spółki. AmRest jest w posiadaniu łącznie 1.934 akcji czyli 1.934 głosów na WZ Spółki, stanowiących 0,0091% ogólnej liczby głosów w Spółce.

Mennica Polska Emitent dokonał, za pośrednictwem Biura Maklerskiego transakcji nabycia łącznie 4.102 akcji własnych po średniej cenie 14,40 PLN, za łączną kwotę 59 062,68 PLN. Wartość nominalna jednej Akcji wynosi 1,00 PLN. Akcje nabyte stanowią 0,0079% udziału w KZ Spółki i 0,0079% w ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki oraz uprawniają do 4102 głosów na WZ Spółki. Łącznie Spółka nabyła w ramach programu 439.198 akcji, co stanowi 0,85% udziału w KZ Spółki i 0,85% w ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki oraz uprawnia do 439.198 głosów na WZ Spółki.

Dziennik

15

Kalendarium

I kw. 2013 I kw. 2014P r/r I kw. 2013 I kw. 2014P r/r I kw. 2013 I kw. 2014P r/r

13 maja Cyfrowy Polsat Proponowany dzień ustalenia prawa do dywidendy za '13

13 maja GTC ZWZ spółki

13 maja Eurocash Skonsolidowany raport kwartalny 3 864,0 3 855,0 -0,23% 21,0 22,7 8,10% 11,3 10,4 -7,96%

13 maja CEZ Skonsolidowany raport kwartalny (mln EUR) 59 979,0 56 325,0 -6,09% 21 334,0 17 914,0 -16,03% 17 850,0 12 509,0 -29,92%

13 maja Enea Skonsolidowany raport kwartalny (mln CZK) 2 380,3 2 356,0 -1,02% 369,8 244,2 -33,96% 307,8 213,1 -30,77%

13 maja Duon Skonsolidowany raport kwartalny 97,5 113,8 16,68% 5,7 6,1 7,44% 4,3 4,3 1,67%

14 maja TVN Skonsolidowany raport kwartalny 343,1 348,0 1,43% 76,6 80,6 5,22% -45,9 8,1 -

14 maja PHN Skonsolidowany raport kwartalny 50,7 41,0 -19,13% 9,9 9,0 -9,09% 6,8 6,5 -4,41%

14 maja Emperia Skonsolidowany raport kwartalny 493,0 514,4 4,34% 13,5 10,6 -21,48% 13,7 9,2 -32,85%

14 maja PZU Skonsolidowany raport kwartalny 4 425,9 4 153,8 -6,15% 1 052,1 1 025,9 -2,49% 834,8 820,7 -1,69%

14 maja PGE Skonsolidowany raport kwartalny 7 817,7 7 395,6 -5,40% 1 547,9 1 014,5 -34,46% 1 227,4 826,5 -32,66%

14 maja Tauron Skonsolidowany raport kwartalny 3 599,4 3 067,3 -14,78% 788,3 578,2 -26,65% 579,9 409,6 -29,37%

14 maja GTC Skonsolidowany raport kwartalny (mln EUR) 33,2 27,9 -15,96% -6,4 14,4 - -22,8 1,3 -

14 maja ASSECO POL Skonsolidowany raport kwartalny

14 maja NWR Skonsolidowany raport kwartalny (mln EUR) 240,1 195,2 -18,71% -65,8 -13,7 - -80,3 -28,7 -

15 maja SYNTHOS Skonsolidowany raport kwartalny 1 432,8 1 346,8 -6,00% 152,9 123,4 -19,27% 135,0 102,6 -24,01%

15 maja Apator Skonsolidowany raport kwartalny

15 maja Netia Skonsolidowany raport kwartalny 490,5 442,7 -9,75% 27,1 19,7 -27,31% 13,0 13,0 0,00%

15 maja Cyfrowy Polsat Skonsolidowany raport kwartalny 697,1 727,8 4,40% 184,6 182,7 -1,03% 95,1 102,3 7,57%

15 maja Echo Skonsolidowany raport kwartalny 140,5 127,0 -9,6% 235,1 224,5 -4,5% 156,1 181,5 16,3%

15 maja BORYSZEW Skonsolidowany raport kwartalny

15 maja KGHM Skonsolidowany raport kwartalny 5 106,0 3 966,5 -22,3% 1 473,0 730,5 -50,4% 1 059,0 512,3 -51,6%

15 maja PKO BP Skonsolidowany raport kwartalny

15 maja JSW Skonsolidowany raport kwartalny 2 179,1 1 738,5 -20,2% 204,2 -104,5 - 141,8 -93,9 -

15 maja PKP Cargo Skonsolidowany raport kwartalny 1 081,0 1 073,0 -0,7% 20,0 40,0 100,0% 16,0 31,0 93,8%

15 maja ZPC Otmuchów Skonsolidowany raport kwartalny 73,0 73,5 0,7% 2,6 2,8 4,2% 1,5 1,6 1,6%

15 maja ZEPAK Skonsolidowany raport kwartalny 663,2 596,0 -10,1% 87,0 90,6 4,1% 49,2 54,2 10,2%

15 maja Robyg Skonsolidowany raport kwartalny 159,2 151,3 -5,0% 23,4 20,2 -13,8% 9,4 7,1 -24,2%

15 maja Mieszko Skonsolidowany raport kwartalny 114,5 117,5 2,6% 6,9 7,7 12,4% 2,1 3,2 55,0%

15 maja Ciech Skonsolidowany raport kwartalny 993,5 841,2 -15,3% 79,9 66,0 -17,4% 46,7 27,4 -41,4%

15 maja ZPUE Skonsolidowany raport kwartalny 88,4 94,2 6,6% 4,9 6,1 24,5% 3,9 4,5 15,4%

15 maja Grupa Azoty Skonsolidowany raport kwartalny 2 677,5 2 543,7 -5,0% 419,1 76,7 -81,7% 379,2 55,2 -85,4%

15 maja Elektrobudowa Skonsolidowany raport kwartalny 167,0 195,0 16,8% 3,8 1,8 -52,6% 3,8 1,0 -73,7%

15 maja Global City Holdings Skonsolidowany raport kwartalny 71,3 77,1 8,1% 8,1 9,1 12,3% 5,5 -0,2 -

WydarzenieSpółkaPrzychody (mln PLN) EBIT (mln PLN) Zysk netto (mln PLN)

16

Dziennik

14 May 2014

Materiały periodyczne w Dzienniku:

Poniedziałek: wykresy cen metali

2012 2013P 2014P 2012 2013P 2014P

Banki

Alior Trzymaj 18/12/2013 83,00 - 24,5 16,9 2,6 2,3 1,9

BZ WBK Kupuj 18/12/2013 450,00 18,8 18,8 14,3 3,0 2,4 2,0

Handlowy Sprzedaj 18/12/2013 107,00 15,4 15,5 16,1 2,0 2,0 2,1

ING BSK Kupuj 18/12/2013 135,00 20,6 17,5 15,6 2,1 2,0 1,8

mBank Sprzedaj 18/12/2013 480,00 18,0 18,2 16,4 2,2 2,1 2,0

Millennium Trzymaj 18/12/2013 7,70 21,3 18,8 16,5 2,1 1,9 1,7Pekao Trzymaj 18/12/2013 189,00 16,2 17,6 16,3 2,1 2,0 2,0

2012 2013P 2014P 2012 2013P 2014P

Sektor wydobywczy

Bogdanka Kupuj 28/11/2013 154,00 13,7 12,3 9,9 6,7 5,8 4,9

JSW Sprzedaj 15/04/2014 40,00 5,3 67,0 - 2,4 3,6 2,5

KGHM Kupuj 31/03/2014 125,00 2,1 4,9 7,7 1,8 3,2 4,3NWR Trzymaj 28/11/2013 4,20 - - - 3,0 - 6,7

Sektor energetyczny

CEZ Sprzedaj 28/02/2014 71,40 1,1 1,3 1,7 - - -

Enea Kupuj 28/02/2014 16,20 9,8 9,8 9,4 4,1 4,1 3,8

Energa Kupuj 28/02/2014 18,80 16,4 11,5 10,0 6,6 5,9 5,2

PGE Trzymaj 28/02/2014 18,60 12,1 9,9 9,0 5,1 4,4 4,2

Tauron Trzymaj 28/02/2014 4,90 6,4 7,0 8,6 3,7 3,9 4,2ZE PAK Trzymaj 28/02/2014 25,50 2,6 11,1 33,3 2,0 3,2 3,8

Paliwa i Chemia

Duon Kupuj 26/03/2014 1,98 25,2 15,2 13,5 12,0 8,3 7,5

Ciech Sprzedaj 08/11/2013 25,79 - 20,8 16,5 78,3 7,4 6,9

Grupa Azoty Sprzedaj 17/12/2013 61,45 14,5 21,9 26,5 7,6 5,1 8,1

Lotos Trzymaj 30/09/2013 38,75 5,4 30,8 10,3 11,6 11,1 7,8

PGNiG Trzymaj 02/12/2013 5,88 13,0 9,4 9,0 7,5 5,1 5,0

PKN Orlen Sprzedaj 03/03/2014 39,73 8,0 8,1 - 5,3 5,5 9,4Synthos Kupuj 20/12/2013 5,67 11,0 16,1 11,3 7,6 12,0 8,4

Handel hurtowy i detaliczny

AmRest Kupuj 18/02/2014 109,64 32,9 17,3 21,5 9,9 8,4 9,6

Emperia Trzymaj 10/03/2014 78,53 1,4 48,0 62,6 3,8 32,4 13,5

EuroCash Sprzedaj 10/03/2014 32,25 41,1 22,1 25,2 23,2 12,6 15,5

LPP Trzymaj 16/10/2013 9524,00 40,9 31,9 24,8 25,7 20,1 15,4CCC Kupuj 16/10/2013 175,00 42,1 29,2 22,2 24,8 19,8 15,8

Media i telekomunikacja

Cyfrowy Polsat Trzymaj 17/12/2013 19,89 12,2 16,0 41,4 9,0 9,1 5,1

Netia Trzymaj 21/03/2014 5,56 - 41,0 56,1 4,6 4,3 4,7

Orange Polska Sprzedaj 21/03/2014 7,99 15,9 46,3 26,8 3,9 4,8 5,1TVN Trzymaj 17/12/2013 15,01 - 21,6 16,7 15,9 15,9 13,4

Sektor deweloperski

Echo Kupuj 31/03/2014 7,40 6,5 8,2 10,2 - - -

GTC Kupuj 31/03/2014 8,00 - - - - - -

PHN Trzymaj 08/01/2014 27,60 - 13,7 - - - -

Robyg Kupuj 08/01/2014 2,30 28,5 22,0 89,3 - - -

Budowlany

Budimex Trzymaj 20/12/2013 130,00 14,1 13,4 8,6 11,6 8,5 8,6Elektrobudowa Kupuj 21/06/2013 160,00 9,9 9,5 10,7 5,5 6,2 6,8

Przemysł

Apator Trzymaj 21/06/2013 33,00 16,5 15,4 14,8 8,3 9,8 9,3

Kęty Kupuj 10/12/2013 246,08 16,7 12,6 14,5 9,5 9,1 8,1ZPUE Trzymaj 21/06/2013 385,00 19,1 17,5 14,9 10,7 9,3 9,0

Pozostałe

Cinema City Kupuj 14/01/2014 42,60 68,0 83,0 80,4 30,8 28,9 26,9

GPW Kupuj 30/09/2013 45,00 14,6 14,7 13,2 10,7 10,5 9,2

Mieszko Kupuj 09/12/2013 4,60 10,3 10,7 10,0 7,1 7,1 6,9

Otmuchów Kupuj 16/12/2013 11,33 13,8 15,0 10,6 5,9 6,4 5,5

PKP Cargo Trzymaj 02/12/2013 89,00 14,4 19,0 12,2 4,8 5,6 4,7

PZU Kupuj 28/03/2014 468,00 11,2 11,1 13,3 - - -

Rekomendacja Cena docelowaP/E skorygowane

P/E skorygowane EV/ EBITDA

P/BVBank

Rekomendacja Cena docelowa

Data rekomendacji

Spółka Data rekomendacji

Dziennik

17

Objaśnienie używanej terminologii fachowej

min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży

Rekomendacje stosowane przez DM

Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu

Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem.

Stosowane metody wyceny

DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek.

Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji

Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolw iek inne powiązania, o których mowa w §9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finan-sów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport.

Pozostałe klauzule

Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpo-wszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udzie la żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązują-cym „Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów f inansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego” (tutaj), a w przypad-ku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym.

Biuro Analiz Rynkowych

Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) 521 79 31 [email protected]

Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) 521 79 41 [email protected]

Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) 521 79 13 [email protected]

Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) 580 39 47 [email protected]

Handel, media, telekomunikacja, informatyka Włodzimierz Giller (022) 521 79 17 [email protected]

Przemysł, budownictwo, inne Piotr Łopaciuk (022) 521 48 12 [email protected] Analiza techniczna Przemysław Smoliński (022) 521 79 10 [email protected]

Analiza techniczna Paweł Małmyga (022) 521 65 73 [email protected]

Biuro Klientów Instytucjonalnych

Wojciech Żelechowski (0-22) 521 79 19 Piotr Dedecjus (0-22) 521 91 40 [email protected] [email protected] Dariusz Andrzejak (0-22) 521 91 39 Maciej Kałuża (0-22) 521 91 50 [email protected] [email protected] Krzysztof Kubacki (0-22) 521 91 33 Igor Szczepaniec (0-22) 521 65 41 [email protected] [email protected] Tomasz Ilczyszyn (0-22) 521 82 10 Marcin Borciuch (0-22) 521 82 12 [email protected] [email protected] Michał Sergejev (0-22) 521 82 14 Joanna Wilk (0-22) 521 48 93 [email protected] [email protected] Tomasz Zabrocki (0-22) 521 82 13 Mark Cowley (0-22) 521 52 46 [email protected] [email protected]

Dom Maklerski PKO Banku Polskiego

ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa

tel. (0-22) 521-80-10, fax (0-22) 521-79-46

e-mail: [email protected] Telefony kontaktowe

http://www.dm.pkobp.pl/download/regulaminy/regulamin_swiadczenia_uslugi_sporzadzania_analiz_inwestycyjnych.pdf

Waluty i surowce 90 PZU EUR/PLN 4,182 0,0%...PLN, którego podpisanie jest możliwe jeszcze w maju....

Documents

Transcript of Waluty i surowce 90 PZU EUR/PLN 4,182 0,0%...PLN, którego podpisanie jest możliwe jeszcze w maju....