Eko-flesz 2018-03-02 16:13

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie

Tydzień na rynku przyniósł powrót wyższej awersji na ryzyko. Przyczyniła się do tego na początku tygodnia jastrzębia interpretacja wystąpienia prezesa Fed J. Powella przed Kongresem USA, który w optymistycznym tonie ocenił kondycję gospodarki USA. Rynek wypowiedzi te zinterpretował jako otwarcie drogi do czterokrotnego podwyższenia stóp procentowych w USA w tym roku. Oceny te mogły być jednak nieco na wyrost, i w trakcie drugiego wystąpienia w czwartek Powell starał się tonować te oczekiwania używając bardziej gołębich argumentów.

Złagodzenie retoryki przez Powella nie było jednak w stanie poprawić nastrojów na rynkach, które pod koniec tygodnia psuje informacja o wprowadzeniu ceł przez administrację D. Trumpa na importowane do USA stal oraz aluminium. Wprowadzenie barier handlowych przez amerykańskiego prezydenta budzi obawy o działania odwetowe ze strony innych największych światowych gospodarek, co w konsekwencji szkodzić może wymianie międzynarodowej i w negatywny sposób przekładać się na koniunkturę w światowej gospodarce.

Informacje na temat polityki będą pozostawały w centrum uwagi rynków na początku przyszłego tygodnia. Szczególnie interesujące będzie to w jaki sposób na bariery reagować będzie Unia Europejska i Chiny. W przypadku tego drugiego kraju reakcja już w przyszłym tygodniu jest jednak mało prawdopodobna. Stal stanowi relatywnie niewielką część wymiany handlowej pomiędzy USA i Chinami, dodatkowo uwaga w tym kraju będzie skupiona w przyszłym tygodniu na kongresie, który ma zatwierdzić kolejną kadencję obecnego prezydenta, jak również wyznaczyć projekty rozwoju gospodarczego oraz określić cel dla wzrostu gospodarczego.

Niewykluczane jest również, że D. Trump będzie zmuszony, przynajmniej częściowo, do wycofania się ze swoich planów, tak jak musiał to uczynić prezydent Bush, który w 2002 r. próbował wprowadzać podobne cła. Szczególnie, że decyzja D. Trumpa spotkała się z powszechną krytyką z obu stron sceny politycznej w USA. Powszechna jest również krytyka międzynarodowa nałożenia ceł przez USA.

Poza kwestiami handlowymi na początku tygodnia w centrum uwagi znajdą się wybory parlamentarne we Włoszech oraz decyzja ws. przyszłości koalicji rządowej w Niemczech. W obu tych przypadkach bardziej prawdopodobne wydają się rezultaty, które nie powinny szkodzić koniunkturze na rynkach. Jednocześnie jednak nie można wykluczyć również scenariuszy niekorzystnych, w których we Włoszech większe od oczekiwań poparcie uzyskuje populistyczny „Ruch Pięciu Gwiazd” oraz nie udaje się uzyskać zgody na utworzenie koalicji rządowej w Niemczech.

Na rynku walutowym większa część tygodnia przebiegała pod znakiem spadku kursu EURUSD, m.in. po wypowiedzi szefa Fed, z drugiej strony natomiast wycenie euro szkodziły dane wskazujące na spadek inflacji w strefie euro w lutym. Niekorzystny wpływ z punktu dolara ma jednak decyzja D. Trumpa, która przekłada się na spadek rentowności obligacji USA. Na początku przyszłego tygodnia na notowania wspólnej waluty wpływ będą miały doniesienia polityczne z Włoch i Niemiec. Bardziej prawdopodobne, korzystne z punktu widzenia rynków rezultaty tych wydarzeń powinny wspierać notowania kursu EURUSD. Jego potencjał wzrostowy w dalszej części tygodniowa ograniczać może jednak posiedzenie EBC, które prawdopodobnie przyniesie kontynuację gołębiej

retoryki EBC. Wsparciem dla notowań dolara pod koniec tygodnia okazać powinna się również publikacja raportu z rynku pracy w USA za luty. Najciekawszą składową tego raportu będą dane na temat wynagrodzeń, które w styczniu zanotowały dynamiczny wzrost. Wszystko to sugeruje utrzymanie się najbliższym czasie kursu EURUSD w obecnym zakresie wahań 1,22-1,25.

Gorsze nastroje na rynkach szkodziły notowaniom złotego. Kurs EURPLN zbliżył się do poziomu 4,20. Przeciwko dalszej, głębszej wyprzedaży złotego przemawiają jednak dane makroekonomiczne napływające z Polskiej gospodarki. W tym tygodniu odbicie inwestycji pod koniec ubiegłego roku potwierdziły składowe dane nt. PKB. Odczyt PMI za luty, pomimo że nieco słabszy od oczekiwań, to jednak potwierdził dobrą kondycję gospodarki na początku tego roku. Dodatkowo ponownie na plus zaskoczyły informacje na temat wykonania budżetu, które wskazały na nadwyżkę po styczniu.

W przyszłym tygodniu o kierunku złotego nadal będą decydować prawdopodobnie czynniki zewnętrzne. Wsparcia po raz kolejny zloty nie otrzyma natomiast ze strony RPP. Na zaplanowanym na przyszły tydzień posiedzeniu Rady spodziewamy się, że utrzymana zostanie retoryka zakładająca brak podwyżek stop procentowych w tym roku.

Z życzeniami miłego weekendu, Zespół Analiz Ekonomicznych Zestawienie opublikowanych w tym tygodniu materiałów Poniedziałkowe daily – przegląd wydarzeń tygodnia Wtorkowe daily – o gołębich wypowiedziach prezesa EBC Środowe daily – o wystąpieniu szefa Fed Czwartkowe daily – o odczycie PMI z polskiej gospodarki Piątkowe daily – o nałożeniu ceł przez USA Nasze najważniejsze prognozy znajdują się tu (zawsze pod tym samym linkiem): Prognozy RBPL – nowe prognozy PKB

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie

Raport sporządzony przez:

Dorota Strauch, CFA Zespół Analiz Ekonomicznych

Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68

W razie pytań lub uwag dotyczących powyższej publikacji proszę o kontakt: dorota.strauch@raiffeisen.pl

Dealing:

Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75

Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73

Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistaRez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.