Przegląd wydarzeńna rynku funduszy

Nr 66, wrzesień 2019 r.

2mBank.pl | 801 300 800

Rynek Akcji

Ubiegły miesiąc na światowych rynkach akcji przyniósł inwestorom prawdziwą huśtawkę nastrojów. Sierpień zaczęliśmy od silnej wyprzedaży wywołanej kolejnymi tweetami Donalda Trumpa, który zapowiedział nałożenie kolejnych ceł na chiński eksport. Inwestorzy co prawda reagują już coraz słabiej na doniesienia z frontu „wojen handlowych”, mimo wszystko zaognienie konfliktu może mieć negatywny wpływ na nadal anemiczny światowy wzrost gospodarczy, więc wzrost nerwowości nie dziwi. Po krótkim okresie doszło jednak do kolejnej już odwilży w relacjach między dwoma mocarstwami. Chińskie Ministerstwo Handlu poinformowało o bardzo dobrej rozmowie telefonicznej z amerykańskimi negocjatorami, dodając, że Pekin jest przeciwny eskalacji wojny handlowej. Dodatkowo obie strony mają dążyć do osiągnięcia prawdziwego postępu podczas spotkania na wysokim szczeblu, zaplanowanego na początek października. Tego typu zapowiedzi słyszymy już nie po raz pierwszy, co nie zmienia faktu, że inwestorzy uznali je za dobry sygnał i ruszyli do kupna akcji. Tym samym indeks światowy odrobił całe straty i ponownie znajduje się na poziomach sprzed miesiąca. Sam sierpień zaś zakończyliśmy na symbolicznym minusie (-2,24% dla indeksu MSCI World).

W ostatnich tygodniach sporo działo się także w temacie brexitu. Szczególnie ostatnie dni w parlamencie Wielkiej Brytanii przyniosły gwałtowny rozwój wypadków. Premier Boris Johnson po działaniach, które skutkowały zawieszeniem prac parlamentu, poddany został bardzo silnej krytyce. Próba przechytrzenia parlamentu skończyła się powstaniem silnego oporu, również wewnątrz partii torysów. Głosami opozycji i części posłów partii rządzącej przegłosowano ustawę, która zmusza Johnsona do złożenia prośby o przesunięcie wyjścia z Unii Europejskiej na 31 stycznia 2020 r. w przypadku, gdyby nie udało się wynegocjować nowej umowy do 19 października. Kolejne porażki premiera zostały dobrze odebrane przez rynki. Małe są również szanse na przyśpieszone wybory, przed którymi wzbrania się (przynajmniej na razie) lider opozycji Corbyn. Trudno w tym momencie na precyzyjną prognozę rozwoju sytuacji, ale coraz więcej obserwatorów sytuacji politycznej wskazuje, że prawdopodobieństwo ponownego przesunięcia

brexitu wzrosło. Gdyby do tego doszło, rynki akcji powinny zareagować pozytywnie.

Inwestorzy na globalnych rynkach nadal pozostają jednak bardzo zachowawczy. Według ankiet sentymentu, przeprowadzanych wśród zarządzających funduszami, ich apetyt na ryzyko jest najmniejszy od wielu lat (niektóre wskaźniki, jak niedoważenie rynku akcji, były jeszcze miesiąc temu największe od kryzysu lat 2008–2009). Podobny sentyment widzimy też wśród innych grup inwestorów, co przejawia się m.in. w rekordowych napływach do rynku obligacji. W tym roku do pięciu największych ETF-ów (funduszy pasywnych) opartych na rynku obligacji napłynęło około 32 mld USD, co przekłada się na 200 mln USD w każdym dniu roboczym. Gdyby wziąć wszystkie ETF-y inwestujące na rynku długu, to kwota ta urosłaby do 163 mld USD, czyli 1 mld USD… dziennie! Tak wielkie zakupy odbywają się kosztem rynków akcji, z których w tym roku środki odpływają – albo w najlepszym wypadku utrzymują się na niezmienionym poziomie. Dodatkowo wniosek o odwrocie od akcji potwierdzają również inne wskaźniki sentymentu, jak pozycjonowanie funduszy hedgingowych czy szerokość rynku (udział spółek, które odpowiadają za wzrost/spadek rynku).

Nie zmienia to faktu, że akcje pozostają dla nas klasą aktywów, w której widzimy jeszcze potencjał wzrostowy. Pomimo wciąż widocznych czynników ryzyka (spowalniająca gospodarka, napięcia handlowe, Brexit itp.) zauważamy, że w obecnych warunkach rynkowych trudno znaleźć dla nich dobrą alternatywę. Po ostatnim wyjątkowo silnym ruchu rynek obligacji wydaje się bardzo drogi, a słaby sentyment wokół akcji prowadzi do wniosku, że wiele „złego” powinno być już w cenach. Pozostajemy na stanowisku, że nie jest to najlepszy moment w cyklu na podejmowanie dużych zakładów na konkretny kraj lub sektor, a bezpieczniejszym rozwiązaniem jest skupienie się na strategiach opartych na szerokich rynkach.

3mBank.pl | 801 300 800

Rynek Obligacji

Zachowanie światowych rynków obligacji w ostatnich tygodniach odzwierciedlało w dużej mierze ruchy na rynkach akcji. W sierpniu na wartości zyskiwały indeksy oparte na obligacjach bezpiecznych – przykładowo indeks papierów skarbowych USA zyskał aż 3,4%, a rentowności amerykańskich obligacji 10-letnich zanurkowały poniżej 1,5% (poziomy najniższe od 2016 r.). Z kolei segmenty bardziej ryzykowne spadały w ślad za globalnymi parkietami. Indeks światowych obligacji korporacyjnych o ratingu spekulacyjnym stracił -1,56%, a ten grupujący dług rynków wschodzących w dolarze – -0,96%. Początek września przyniósł z kolei odreagowanie ostatnich spadków na fali poprawy ogólnego sentymentu do instrumentów ryzykownych.

Ostatnie miesiące sprowadziły rentowności obligacji wielu krajów do wyjątkowo niskich poziomów. Wynikało to przede wszystkim z obaw o stan światowej gospodarki i dużych napływów do tej klasy aktywów. Doprowadziło to do sytuacji, w której mamy coraz więcej długu o ujemnym oprocentowaniu, a popyt na tego typu obligacje raczej nie słabnie. Wartość długu, którego rentowność jest niższa niż 0%, podwoiła się w tym roku na świecie i przekroczyła 16 bilionów dolarów. Kraje G7 już w zasadzie nic nie płacą za emisję nowego długu. Ujemne stopy procentowe wkroczyły też na rynek obligacji korporacyjnych oraz do kredytów hipotecznych np. w Skandynawii. Jednak ujemne stopy to nie tylko przyjemność, ale też dość duże ryzyko – przykładowo dla systemu bankowego, o czym boleśnie przekonała się strefa euro.

Wydaje się jednak, że na ten moment ten stan raczej nie ulegnie zmianie. Najważniejszy bank centralny, czyli amerykańska Rezerwa Federalna, nadal znajduje się w trybie luzowania polityki monetarnej, a rynek spodziewa się kolejnych obniżek stóp procentowych (w zasadzie to, że one nastąpią, wydaje się pewne, a największym pytaniem pozostaje ich liczba). Również EBC pod przewodnictwem nowej prezes Christine Lagarde oraz Bank Japonii pozostają na jednoznacznej ścieżce bardzo łagodnej polityki pieniężnej. Od strony bankierów centralnych trudno więc liczyć na jakikolwiek impuls, który mógłby wywołać gwałtowny ruch rentowności w górę. Dopóki wzrost

gospodarczy na świecie pozostaje ograniczony, a inflacja nie stanowi zagrożenia, retoryka ta nie powinna ulegać znaczącym zmianom.

Niemniej w naszej ocenie wiele segmentów obligacji (zwłaszcza tych najbezpieczniejszych) jest już bardzo wysoko wycenianych, w szczególności w relacji do rynku akcji. Oczywiście są to dwie zupełnie różne klasy aktywów, ale alokacja między nimi stanowi jedną z podstawowych decyzji podejmowanych przez inwestorów na całym świecie. Gdyby więc sygnały o spadku napięcia handlowego się potwierdziły, otoczenie rynkowe i obecne wyceny powinny sprzyjać instrumentom o wyższym ryzyku.

Powyższy komentarz został przygotowany przez Departament Doradztwa Inwestycyjnego mBank S.A. w dniu 11.09.2019 r.

4mBank.pl | 801 300 800

Bądź na czasie z najlepszymi funduszami w ofercie mBanku

Wynik grup funduszy

Nazwa funduszu 1 M 12 M 24 M 36 M 48 M 60 M YTD

Akcyjne -2,82% -3,13% -6,07% 8,66% 13,41% 10,50% 7,92%

Mieszane -1,02% -2,52% -4,28% 3,84% 3,86% 5,75% 3,20%

Obligacji 0,42% 4,70% 4,78% 6,58% 10,89% 11,94% 3,90%

Pieniężne 0,05% 1,90% 3,81% 5,77% 7,60% 9,35% 1,33%

Dane na dzień 30.08.2019 r.

Skarbiec Spółek Wzrostowych (Skarbiec FIO)

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

2016 2017 2018

TOP 3 Fundusze Akcji

Nazwa funduszu Ranking 12M 1M 12M 24M 36M 48M 60M YTD

Skarbiec Spółek Wzrostowych (Skarbiec FIO)

5 1,17% 14,32% 48,55% 94,05% 100,66% 113,58% 49,82%

Skarbiec Emerging Markets Opportunities (Skarbiec – Global Funds SFIO)

5 -2,16% 5,93% 4,65% 25,49% 43,31% 24,70% 11,63%

AXA Selektywny Akcji Polskich (AXA FIO) 5 -3,22% -3,83% -8,78% 17,43% 6,64% 4,25% 3,99%

Dane na dzień: 30-08-2019

Poniżej prezentujemy zestawienie TOP 3 funudszy, które uzyskały najleszą ocenę w 12-to miesięcznym rankingu Analiz Online. Ranking uwzględnia wyniki generowane przez poszczególne fundusze w czasie oraz jakość ich zarządzania (wskaźnik IR).

5mBank.pl | 801 300 800

Generali Stabilny Wzrost (Generali Fundusze FIO)

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2016 2017 2018

mFundusz Konserwatywny SFIO

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

2016 2017 2018

Generali Korona Dochodowy (Generali Fundusze FIO)

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

2016 2017 2018

TOP 3 Fundusze Mieszane

Nazwa funduszu Ranking 12M 1M 12M 24M 36M 48M 60M YTD

Generali Stabilny Wzrost (Generali Fundusze FIO)

5 -0,96% 3,26% 2,19% 11,16% 12,04% 10,05% 4,23%

Generali Korona Zrównoważony (Generali Fundusze FIO)

5 -1,31% 1,42% -1,92% 12,93% 12,66% 9,53% 5,75%

Allianz Defensywna Multistrategia (Allianz SFIO)

5 1,26% 5,77% 8,78% 8,29% 9,41%

Dane na dzień: 30-08-2019

TOP 3 Fundusze Obligacji

Nazwa funduszu Ranking 12M 1M 12M 24M 36M 48M 60M YTD

mFundusz Konserwatywny SFIO 5 -0,05% 2,75% 5,42% 7,98% 1,96%

Skarbiec Konserwatywny Plus (Skarbiec FIO)

5 0,29% 3,89% 5,31% 8,36% 3,04%

Generali Obligacje Aktywny (Generali Fundusze SFIO)

4 0,66% 8,94% 5,86% 5,25% 10,79% 12,44% 4,51%

Dane na dzień: 30-08-2019

TOP 3 Fundusze Pieniężne

Nazwa funduszu Ranking 12M 1M 12M 24M 36M 48M 60M YTD

Generali Korona Dochodowy (Generali Fundusze FIO)

5 0,07% 3,94% 5,95% 9,13% 11,91% 14,39% 2,69%

Investor Oszczędnościowy (Investor FIO)

4 0,04% 2,33% 5,03% 7,65% 10,34% 12,35% 1,73%

PZU Oszczędnościowy (PZU FIO Parasolowy) 4 0,03% 2,34% 4,04% 6,22% 8,37% 10,12% 1,71%

Dane na dzień: 30-08-2019

mBank.pl | 801 300 800

Nota prawna – przeczytaj uważnie

To nie jest oferta. Usługa przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub odkupienia jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych jest świadczona przez mBank S.A. Szczegółowe warunki i opłaty związane z usługą przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub odkupienia jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych, a także informacje o ryzykach inwestycyjnych są określone w Regulaminie świadczenia przez mBank usług przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub odkupienia jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych, a także w Taryfie prowizji i opłat bankowych dla osób fizycznych w ramach bankowości detalicznej mBanku S.A., znajdujących się na www.mbank.pl/pdf/inwestycje/fundusze/regulamin-swiadczenia-przez-mbank-uslugi-przyjmowania-i-przekazywania-zlecen-nabycia-lub-odkupienia-jednostek-uczestnictwa-w-funduszach-inwestycyjnych.pdf oraz https://www.mbank.pl/pomoc/oplaty/oferta-indywidualna/aktualna-taryfa/ . Instrukcja aktywacji usługi przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub odkupienia jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych dostępna jest na www.mbank.pl/indywidualny/inwestycje/fundusze/supermarket-funduszy-inwestycyjnych/. Usługa przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub odkupienia jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych może być świadczona tylko na rzecz posiadacza rachunku bankowego prowadzonego przez mBank S.A. Inwestowanie za pośrednictwem usługi przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub odkupienia jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych wiąże się z ryzykiem i nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanych środków. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w prospekcie informacyjnym. Bank nie ponosi odpowiedzialności za decyzje Klientów związane z inwestowaniem w fundusze inwestycyjne. Fundusze inwestycyjne nie są depozytem bankowym. Dotychczasowe wyniki funduszy oraz innych emitentów nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wartość zakupionych jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych może się zmieniać wraz ze zmianą sytuacji na rynkach finansowych. W konsekwencji dochód z zainwestowanych środków może ulec zwiększeniu lub zmniejszeniu. Ponadto potencjalne korzyści z inwestowania w fundusze inwestycyjne mogą zostać zmniejszone o pobierane podatki i opłaty wynikające z przepisów prawa, taryf opłat i prowizji oraz regulaminów. mBank S.A. oświadcza, iż: 1) posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 30 czerwca 2005 roku, zmienione decyzją Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 20 marca 2012 roku, zezwolenie Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 20 marca 2012 roku oraz zezwolenie Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 17 listopada 2015 roku na prowadzenie działalności maklerskiej, 2) posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 23 listopada 1995 roku na świadczenie usług powierniczych, prowadzenie rachunków papierów wartościowych, rejestrowanie stanu posiadania papierów wartościowych i zmian tego posiadania, 3) organem nadzorującym mBank S.A. w zakresie działalności, o której mowa w pkt. 1–2, jest Komisja Nadzoru Finansowego, ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa.