PROGNOZY MA KROEKONOMICZN E PR - Narodowy Bank ...y Makroek ywane od z tych sug akroekono go...

PPR

ROGROFE

ANK

NOZYESJON

KIETY M

RU

Y MANALN

WMAKRO

NDA Z

InstytuB

kwie

AKRONYCHWYNIKOEKON

MARC

ut Ekonomiuro Bada

ecień 201

OEKOH PROKI NOMIC

CA 2012

miczny ań

12 r.

NOMOGNO

CZNEJ N

2 R.

MICZNOSTÓ

NBP

NE ÓW

W marNBP (Nkało z pi długoprognoprzez incodawcw dniacmateria

Struktuulegająteriału, w fazie

rcu 2012 r.NBP Survepotrzeby g

oterminowyostów. W Ainstytucje fców. W trzch od 19 dale przedst

ura materiaą zmianom

za które ae uwzględn

. została pey of Profegromadzenych prognoAnkiecie Mfinansowe,rzeciej runddo 31 marctawiamy jej

ału i sposóm, m.in. w o

autorzy wyniania.

przeprowadssional Fo

nia przez boz makroe

Makroekono instytuty dzie Ankiea 2012 r.,

ej wyniki.

ób prezentodpowiedzyrażają pod

1

dzona po rorecasters)ank centra

ekonomicznomicznej Nbadawcze

ety Makroewzięli udzi

tacji wynikzi na sugesdziękowan

raz trzeci A). Wprowadalny danycnych szero

NBP uczese oraz orgaekonomicział eksperc

ków Ankietstie otrzymnie. Część

Ankieta Mdzenie tegh na temaokiej grupystniczą eksanizacje prznej NBP, ci 19 instytu

ty Makroekmywane od

z tych sug

Makroekonogo narzędzat krótko-, śy profesjonsperci wytyracobiorcóprzeprowa

ucji. W nin

konomicznd Czytelnikgestii jest j

omiczna ia wyni-średnio- nalnych ypowani w i pra-adzanej

niejszym

nej NBP ków ma-jeszcze

Spis t

1. Info

2. Info

3. Wy3.1. 3.2. 3.3. 3.4. 3.5. 3.6. 3.7.

Aneks:

treści

formacje nt.

formacje nt.

yniki bieżącPrognozy

Prognozy

Prognozy

Prognozy

Prognozy

Prognozy

Prognozy

Panel eksp

Ankiety Ma

bieżącego

cej rundy Any CPI, PKB i s

y CPI, PKB i s

y inflacji CPI –

y wzrostu PKB

y stopy refere

y długookreso

y punktowe zm

pertów Ankie

akroekonom

badania ....

nkiety Makrostopy referen

stopy referen

– wskaźniki ś

KB – wskaźnik

encyjnej NBP

owe CPI, PK

miennych uz

ety Makroek

2

micznej NBP

..................

roekonomiczncyjnej NBP

ncyjnej NBP

średnioroczn

ki średnioroc

P – wskaźnik

KB i stopy ref

zupełniającyc

konomiczne

P ................

..................

znej NBP ...– horyzont 4

– horyzont 8

ne .................

czne .............

ki średniorocz

ferencyjnej N

ch.................

ej NBP .......

..................

..................

..................4-kwartalny ..

8-kwartalny ..

....................

....................

zne ..............

NBP ..............

....................

..................

..................

..................

.....................................

...................

...................

...................

...................

...................

...................

..................

........... 3

........... 7

........... 8

............ 8

............ 9

.......... 10

.......... 11

.......... 12

.......... 13

.......... 14

......... 16

1. Inf

Informa

Ankieta analitycprofesjonaukowtów orga

Sposóbnych, jaNBP jesnie z su

Informa

Panel zobecnie

20 e

3 ek

2 ek

Wykres 1.

1 Informaperckich o2 Na stroinstytucji,instytucji.wały swo

formacje

acje ogólne

Makroekoncznym służąonalnych pr

wych specjaanizacji pra

b zaprojektoak również nst przeprowugestiami ek

acje nt. pan

zarejestrowae z 25 progn

ekspertów in

kspertów ins

kspertów or

. Skład panelu

acje na temat ocenach niepe

onie internetow których eksp W Aneksie dich ekspertów

0

5

10

15

20

25

e nt. Anki

e

nomiczna Nącym gromarognostów, lizujących s

acowników i

owania Ankniepewnośc

wadzana cztkspertów ba

nelu ekspe

anych aktywnostów, w ty

nstytucji fina

stytutów na

ganizacji pr

u Ankiety Makr

podstaw met

ewności w ankwej Ankiety Mperci aktywowdo niniejszegow do Ankiety M

0

5

0

5

0

5

eksperci finanso

iety Mak

NBP (NBP Sadzeniu i atj. analityk

się w progn pracodawc

kiety pozwalci towarzysztery razy w adanie odby

ertów Ankie

wnych ekspym2:

ansowych,

ukowych,

racowników

roekonomiczne

todycznych Akietach makro

Makroekonomiali konta w sy materiału zna

Makroekonomic

instytucjiowych

3

kroekono

Survey of Panalizie progków sektoraozowaniu mców.

la na ocenęzącej ich foroku – w m

ywa się w o

ety Makroe

pertów Ank

w i pracodaw

ej NBP

nkiety Makroeoekonomicznyicznej NBP (hystemie informajduje się tabicznej NBP.

eksperci instytunaukowych

omicznej

Professionalgnoz makroa finansowemakroekono

ę stopnia zrmułowaniu

marcu, czerwostatnich 2 t

ekonomiczn

kiety Makroe

wców.

ekonomicznejych, Bank i Krehttp://amakro.nmatycznym i wela pokazując

tów ekspeprpr

j NBP

l Forecasteoekonomiczego, przedsomicznym, j

bieżności pu.1 Ankieta Mwcu, wrześnygodniach t

nej NBP

ekonomiczn

j NBP: H. Kowedyt, nr 41(5), nbp.pl) podajewyrazili zgodęca wszystkie in

erci organizacjiacowników iracodawców

ers) jest narznych różnystawicieli pjak również

prognoz indMakroekonniu i grudnitych miesię

nej NBP sk

walczyk (2010 str. 101-122. emy na bieżąę na podanie nstytucje, któr

zędziem ych grup placówek ż eksper-

ywidual-omiczna u. Zgod-ęcy.

kłada się

0), O eks- ąco nazwy nazw tych re wytypo-

Progno

Eksperconomicz

W oprosrealjąca

Pskp(d

ZdnrR

Poznagw st

Pp

Eksperczmiennyrundzie

Prognozstępując

Sposob

Wykorztych daumożliw

W opunloweprog

Dla celusowprzezagrrozk

Należy ma wpłi dzielącbyć ana

ozowane zm

ci Ankiety Mznych istotn

odniesieniu szeni o podizacji różny

a: Prosimy o rosą one wg Pkresu możliwpodobne jes(50-ty centyldeksem „50”

Zakres wartodopodobieńsna granica prozkładu praREF05), a gó

zostałe progrodzenia brtrefie euro, Prosimy o pprognoz infla

ci Ankiety Mych, które wprognostyc

zy są formuce po bieżą

by prezenta

ystujemy rónych. W pr

wiające ana

obszarze anktowe (ange indywiduagnoz jest do

celów prezu do kwantywujemy funkez utworzenregowanymkładów subi

zwrócić uwływ zarównca ekspertóalizowane łą

mienne i ho

Makroekononych z punk

do inflacji danie prognych scenariu

ozważenie mPani/Pana prawych wartoścst wystąpienl) Pani/Pana” (INF50, PKB

ości to przedstwa wystąpiprzedziału jeawdopodobieórna indeksem

gnozy, dotycrutto ogółemmają chara

podanie wartacji i wzrostu

Makroekonow ich opinicznej.

ułowane w rącym roku) i

acji wynikó

óżne sposorzypadku prlizowanie p

nalizowania. scatter graalnych progobrą ilustrac

entacyjnychyli podawankcje gęstośnie rozkładu

m będą mogektywnych

wagę, że nano niepewnoów różnica zącznie z inf

oryzonty pr

omicznej NBktu widzenia

CPI, dynamnoz probabiuszy rozwoj

możliwych scawdopodobnci. Prognozaie wartości

a subiektywnB50, REF50).

dział, któremienia wartośc

est zatem 5-teństwa. Granm „95” (INF95

czące kursum, stopy bekter punktotości zmienn

u.

omicznej NBi mogą mie

różnych hori długim (śre

ów

by prezentarognoz probrognoz na p

a prognoz iaphs), pokagnoz probacją konsens

h przedstawnych przez ści prawdopu mieszanegły być z czz obserwac

a postać funość towarzzdań co do formacjami

4

rognoz

BP podają a polityki pie

miki PKB oilistycznychju sytuacji g

cenariuszy ene i podanie a centralna to

od niej niżsnego rozkład

mu przypisujeci poniżej jegtym, a górnanica dolna o5, PKB95, RE

u walutoweezrobocia reowy. Treść pnych, które z

BP proszeneć duży wp

ryzontach: ednia w naj

acji wynikówbabilistycznpoziomie in

ndywidualnazujące stoabilistycznycsusu lub jeg

wiamy też pekspertów

podobieństwego. Udziałyzasem konscjami.

nkcji zagregzysząca eks prognoz ceo prognoza

prognozy geniężnej.

raz stopy r, opisujący

gospodarcz

ekonomicznyna tej podstao taka wartośszych jak i wdu prawdopo

e Pani/Pan pgo dolnej i ga 95-tym cenoznaczana jeEF95).

go PLN/EUejestrowanepytania o tezostały założ

ni są także pływ na infla

krótkim (biejbliższych 5

w Ankiety, znych stosujedywidualny

nych i ich zpień skupiech (Wykres

go braku (W

rognozy zaAnkiety M

wa, które sy indywiduastruowane w

gowanego rspertom przentralnych. ach indywid

głównych zm

eferencyjnech stopień ej. Treść py

ch, zastanowawie prognozść wskaźnikawyższych. Jeodobieństwa

prawdopodobgórnej granicyntylem Pani/est indeksem

UR, dynamikego, cen ro zmienne jeżone przy ok

o określeniację i dyna

eżący rok), 5 latach).

zależnie od emy dwa spym i zagrego

zmian stosuenia medians 2). Taki s

Wykres 3).

gregowaneakroekonom

są następnialnych rozkłw oparciu o

rozkładu przy formułowWyniki zag

dualnych, kt

miennych m

ej NBP eksprzekonan

ytania jest n

wienie się jazy centralnej

ka, że równieJest to więc . Oznaczana

bieństwo 0,9cy wynoszą 0/Pana subiekm „05” (INF0

ki przeciętnopy i dynamest następujkreślaniu ce

e przebieguamikę PKB

średnim (2

celu przetwposoby preowanym:

ujemy tzw. n i rozstępy sposób pre

e (Wykres 4micznej NBie agregowładów w ro

o kryteria zg

rawdopodobwaniu proggregowane tóre pozwal

makroek-

sperci są ia co do następu-

ak bardzo j oraz za-

e prawdo-mediana

a jest in-

9 a praw-0,05. Dol-ktywnego

05, PKB05,

nego wy-miki PKB jąca: ntralnych

u innych w danej

lata na-

warzania zentacji,

wykresy kwanty-

ezentacji

). W tym BP dopa-wane po-ozkładzie godności

bieństwa noz, jak powinny lają oce-

nić oba stów bio

Wykres 2.

Każdy punkbiało – indymożna odczca między informuje oniższej niepW charaktenym. Dolnawych na oslinia w pude

3 Por. H. dyt, nr 41

efekty. Wyorących udz

. Przykładowy

kt wypełniony na ywidualnej prognzytać na osi poziprzedstawionym

o tym, jak bardzopewności towarzyerze uzupełniająca i górna krawędźsi poziomej i dysełku oznacza me

Kowalczyk (2(5), str. 101-1

ynik agregaział w badan

wykresy punk

ni

epew

ność

– ro

zstę

py k

wan

tylo

we

czerwono odpownozie z poprzedniomej. Oś pionowi przez eksperta o progności różnyszącej ekspertocym przy pomocyź prostokątów wyspersji prognoz indianę, a kropka –

2010), O eksp

22.

0

2

4

6

8

10

acji jest ponniu.3

ktowy – zmiany

p

wiada indywidualniej rundy prognwa pokazuje, jak

górną i dolną gnią się w swoich m przy formułowy prostokątów wzyznacza przedziandywidualnych n– średnią.

erckich ocena

1.0

2012

5

nadto wrażl

y prognoz i nie

prognozy centra

nej prognozie w nostycznej. Warto

duży jest wg eksranicą zakresu ( opiniach. Przes

waniu przewidywazdłuż osi wykresuał wartości zmien

na osi pionowej),

ach niepewnoś

2.0 3.0

2

iwy na zmi

epewności

alne (mediany)

bieżącej rundzie ość podanej przsperta rozrzut morozstęp kwantylo

sunięcie punktówań. u prezentujemy innych prezentoww którym znajdu

ści w ankietac

4.0

any w skła

prognostycznej, ez eksperta progożliwych wartoścowy). Rozrzut pu

w w górę lub w d

nformacje o charwanych na osiachuje się 50% środ

ch makroekon

5.0

adzie grupy

każdy punkt wypgnozy centralnej

ci. Miarą dyspersjunktów wzdłuż osdół świadczy o w

rakterze bardziejh (tj. zbioru progndkowych wartośc

nomicznych, B

progno-

pełniony na j (mediany) ji jest różni-si poziomej wyższej lub

j syntetycz-noz punkto-ci. Pozioma

Bank i Kre-

Wykres 3

Konsensus persja medprawnione. Oznaczenia

Wykres 4bieństwa

3. Przykładowe

prognoz występdian przy niskiej

a: IQR – rozstęp

. Przykładowy

e wykresy pun

puje, gdy medianniepewności (D)

kwantylowy, ME

y sposób prez

-------------------------

O braku konsensnie o konsensus

centralna).

a gęstości i pr

-------------------->

susu świadczy wsie lub jego braku

rzedziały praw

wysoka dys-u jest nieu-

wdopodo-

2. Inf

Okres p

Liczba ew

Liczba w

Ilu spośudziału

Ilu spoudziału

4 Pełne zb

formacje

przeprowadz

ekspertów uw tym: eksperci eksperci eksperci

wypełnionyc

śród eksperw bieżącym

śród ekspew poprzedn

biory danych z

e nt. bież

zania ankie

uczestniczą

i instytucji fini instytutów ni organizacji p

ch ankiet w

rtów poprzem?

ertów bieżąnim?

z wynikami An

ącego ba

ety:

ących w ank

nansowych naukowych pracodawcó

poszczegó

edniej edycj

ącej edycji

nkiety Makroe

7

adania4

kiecie:

ów i pracowni

lnych dniac

ji badania n

i badania

konomicznej N

ików

ch:

nie wzięło

nie brało

NBP są dostę

19.03.20

pne na stronie

048

12

19-0

3-20

1220

-03-

2012

21-0

3-20

1222

-03-

2012

012-31.03.2

19

15 2 2

2

3

e: http://amakr

23-0

3-20

1224

-03-

2012

25-0

3-20

1226

-03-

2012

27-0

3-20

1228

-03-

2012

2012

ro.nbp.pl.

29-0

3-20

1230

-03-

2012

31-0

3-20

12

3. Wy

3.1. P

••

(kw. do an

+ 4 kwa

InflacjaWzrost

Stopa ref Uwagi: Obserwujepołowy an3,2%; w pinflacji i PKprzedstawnego. W pny).

0

1

2

3

4

5

6

niep

ewność

0.0

pkt proc.

.0

.1

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

0.0

praw

dopo

dobi

eńst

wo

yniki bie

rognozy C

• Prognoz• Prognoz

Inflacja CPnal. kw. poprze

artały Med

a CPI PKB f. NBP

emy względnie kietowanych za

przypadku stopKB jest duże. L

wianych prognozprzypadku stop

0 1.0 2.0 3.0prognozy ce

.

2013 q1

0 1.0 2.0 3.0

możliwe wa

2013 q1

żącej run

CPI, PKB i

y indywidualy zagregowa

PI edniego roku)

diana rozkładu

3,0 2,7 4,3

dużą zgodnośawierają się: w py referencyjneLiczba ekspertóz centralnych jey referencyjnej

4.0 5.0 6.0entralne

4.0 5.0 6.0

artości

pro

ndy Ank

stopy ref

ne (wykresy ane (funkcje g

(kw. do ana

Przedział 5

2,5 - 3,52,1 - 3,34,0 - 4,5

ść punktowych przypadku infla

ej NBP – 4,0%ów, którzy dopuest zbliżona do NBP można m

proc

0

2

4

6

8

10

niep

ewność

0.0 1

pkt proc.

20

oc .0

.1

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

0.0 1

praw

dopo

dobi

eńst

wo

20

8

kiety Mak

ferencyjne

punktowe) gęstości praw

Wzrost PKB

al. kw. poprzed

50% Prz

535

prognoz centracji – w przedzi

%-4,5%. Zróżnicuszczają możliw liczby ekspertó

mówić o konse

.0 2.0 3.0 4.0prognozy central

13 q1

.0 2.0 3.0 4.0

możliwewartośc

13 q1

kroekono

ej NBP – h

wdopodobień

dniego roku)

zedział 90%

1,5 - 4,40,6 - 4,73,2 - 5,3

ralnych dla wszale 2,6%-3,1%

cowanie ocen nwość realizacji ów silnie przekonsusie (czego

0 5.0 6.0lne

proc

niep

ewność

0 5.0 6.0

ci

proc

omicznej

horyzont 4

ństwa, tabela

Stopa (śred

Prawdopodobstwo przedzia

1,5-3,5% 70%

XX

zystkich zmienn; w przypadku Pniepewności coscenariuszy zn

onanych o realpotwierdzeniem

0

1

2

3

4

5

6

niep

ewność

0.0 1.0pro

pkt proc.

2013 q1

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

0.0 1.0

m

praw

dopo

dobi

eńst

wo

2013 q

j NBP

4-kwartaln

a)

referencyjna dnia w kwarta

bień-ału

Liczbanych

probab

nych. PrognozPKB – w przedo do prognoz cnacznie odbiegizacji scenarius

m jest rozkład z

2.0 3.0 4.0 5.ognozy centralne

1

2.0 3.0 4.0 5.

możliwe wartości

1

ny

NBP le)

a agregowa-h prognoz bilistycznych

181819

y centralne ziale 2,3%-centralnych

gających od sza central-zagregowa-

0 6.0proc

0 6.0proc

3.2. P

••

(kw. do an

+ 8 kwa

Inflacja CPIWzrost PKBStopa ref. N Uwagi: Podobnie nych dla wnych. ProgPKB – w p

0

1

2

3

4

5

6

niep

ewność

0.0

pkt proc

.0

.1

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

0.0

praw

dopo

dobi

eńst

wo

rognozy C


Inflacja CPnal. kw. poprze

rtałów Me

I B NBP

jak w przypadwszystkich zmignozy centralneprzedziale 2,8%

0 1.0 2.0 3.0prognozy ce

.

2014 q1

0 1.0 2.0 3.0

możliwe wa

2014 q1

CPI, PKB i


PI edniego roku)

diana rozkładu

2,6 3,2 4,2

ku horyzontu 4ennych przy jee połowy ankiet

%-3,6%; w przyp

4.0 5.0 6.0entralne

4.0 5.0 6.0

artości

pro

stopy ref


(kw. do ana

Przedział 5

2,1 - 3,2,5 - 3,3,8 - 4,

4-kwartalnego oednoczesnym ztowanych zawiepadku stopy ref

proc

0

2

4

6

8

10

niep

ewność

0.0 1

pkt proc.

20

oc .0

.1

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

0.0 1

praw

dopo

dobi

eńst

wo

20

9

ferencyjne


Wzrost PKBal. kw. poprzed

50% Prz

396

obserwujemy wzróżnicowaniu oerają się: w przferencyjnej NBP

1.0 2.0 3.0 4.0prognozy centra

14 q1

1.0 2.0 3.0 4.0

możliwewartośc

14 q1

ej NBP – h

wdopodobień

dniego roku)

zedział 90%

0,9 - 4,70,6 - 5,52,9 - 5,8

względnie dużą ocen niepewnozypadku inflacji P – 4,0%-4,5%.

0 5.0 6.0lne

proc

niep

ewność

0 5.0 6.0

ci

proc

horyzont 8

ństwa, tabela

Stopa (śred

Prawdopodobstwo przedzi

1,5-3,5% 67%

XX

ą zgodność puności co do reali

– w przedziale

0

1

2

3

4

5

6

niep

ewność

0.0 1.0pro

pkt proc.

2014 q

.0

.1

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

0.0 1.0

m

praw

dopo

dobi

eńst

wo

2014 q

8-kwartaln

a)

referencyjna dnia w kwarta

bień-iału

Liczbanych

probab

nktowych prognizacji scenarius

e 2,5%-2,9%; w

2.0 3.0 4.0 5.ognozy centralne

1

2.0 3.0 4.0 5.

możliwe wartości

1

ny

NBP le)


181819

noz central-szy central-

w przypadku

.0 6.0proc

.0 6.0proc

3.3. P

••

Horyz

201201201

Uwagi: W obecnesię zarównmediana pskowania możliwośćZ probabilw nim rówwyższe niż

0

1

2

3

4

5

6

niep

ewność

pkt pr

.0

.

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

praw

dopo

dobi

eńst

wo

rognozy i


zont Med

2 3 4

ej rundzie prognno dyspersja ppunktowych proo konsensusie ć realizacji scenlistycznej progn

wnież w 2014 r.ż prawdopodob

1.0 1.5 2.0 2.5 3.prognozy

roc.

2012

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1.0 1.5 2.0 2.5 3.

możliwe

2012

nflacji CP


diana rozkładu

3,7 2,9 2,6

nostycznej ekspprognoz centralognoz centralny

w kontekście pnariuszy prowadnozy zagregow (prawdopodob

bieństwo wartoś

.0 3.5 4.0 4.5 5.0y centralne

.0 3.5 4.0 4.5 5.0

wartości

p

I – wskaźn

ne (wykresy ana (funkcje g

Przedział 5

3,3 - 4,12,4 - 3,52,0 - 3,3

perci są dużo bnych, jak i nie

ych wyniosła 3,7prognoz centradzących do odm

wanej wynika, żebieństwo, że infści spoza tego p

proc0

1

2

3

4

5

6

niep

ewność

1.0 1

pkt proc.

2

proc .0

.1

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

1.0 1

praw

dopo

dobi

eńst

wo

2

10

niki średn


50% Prze

1 25 13 1

bardziej zgodni epewność. Eksp7%. W przypad

alnych – wielu pmiennych wartoe w 2013 r. infflacja CPI znajdprzedziału).

1.5 2.0 2.5 3.0 3.5prognozy centr

2013

1.5 2.0 2.5 3.0 3.5

możliwe warto

2013

nioroczne

wdopodobień

edział 90%

2,7 - 4,71,4 - 4,51,0 - 4,9

co do inflacji wperci podwyższdku prognoz naprognostów dośości inflacji średflacja powróci ddzie się w prze

5 4.0 4.5 5.0ralne

proc

iść

5 4.0 4.5 5.0

ości

proc

ństwa, tabela

Prawdopodobiestwo przedzia

1,5-3,5% 37%70%69%

w 2012 r. niż w zyli swoje prog 2013 i 2014 r.świadcza dużej niorocznej. do pasma celudziale 1,5%-3,5

0

1

2

3

4

5

6

niep

ewność

1.0 1.5 2.p

pkt proc.

2014

.0

.1

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

1.0 1.5 2.

praw

dopo

dobi

eńst

wo

2014

a)

eń-ału

Liczba anych

probabil

poprzedniej – znozy inflacji na. nie ma podsta niepewności i

u inflacyjnego i 5% jest ponad

.0 2.5 3.0 3.5 4.0rognozy centralne

.0 2.5 3.0 3.5 4.0

możliwe wartości

agregowa-prognoz istycznych 191919

zmniejszyła a 2012 r. – aw do wnio-

dopuszcza

pozostanie dwukrotnie

4.5 5.0

proc

4.5 5.0proc

3.4. P

••

Horyz

201201201

Uwagi: Wykresy pi niepewnocentralnycłowych. Wzróżnicowasensusie wzacji scena

0

2

4

6

8

10

niep

ewność

pkt

0

0

0

0

0

1

praw

dopo

dobi

eńst

wo

rognozy w


zont M

2 3 4

punktowe dla 2ość co do możlich pozostała naW przypadku pr

anie w ocenacw kontekście prariuszy prowad

0.0 1.0 2.0 3prognozy

proc.

2012

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

0.0 1.0 2.0 3

możliwe

2012

wzrostu PK


Mediana rozkład

3,1 2,9 3,4

2012 r. wskazujiwych scenarius

a poziomie 3,1%rognoz na 2013ch niepewności rognoz centraln

dzących do odm

3.0 4.0 5.0 6.0y centralne

3.0 4.0 5.0 6.0

e wartości

KB – wska


du Prz

ją na konsensuszy w porównan% i jest równa m3 i 2014 r. dysco do realizac

nych – wielu promiennych wartoś

0

proc 0

2

4

6

8

10

niep

ewność

0.0

pkt proc.

0proc .0

.1

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

0.0

praw

dopo

dobi

eńst

wo

2

11

aźniki śre


zedział 50%

2,7 - 3,42,4 - 3,62,7 - 4,0

us prognoz – zniu z badaniemmedianie rozkłaspersja prognocji scenariuszy ognostów dośwści PKB.

1.0 2.0 3.0 4prognozy centr

2013

1.0 2.0 3.0 4

możliwe wart

2013

dnioroczn

wdopodobień

Przedz

1,5 0,7 0,7

znaczne zmniejm przeprowadzoadu otrzymanegoz centralnych

centralnych. Nwiadcza dużej n

4.0 5.0 6.0ralne

proc

niep

ewność

4.0 5.0 6.0

tości

proc

ne

ństwa, tabela

ział 90%

- 4,6- 4,9- 5,7

szyła się dyspeonym w grudniugo w wyniku agnie jest wysokaie ma podstawiepewności i do

c 0

2

4

6

8

10

niep

ewność

0.0 1.0p

pkt proc.

2014

.0

.1

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

0.0 1.0

praw

dopo

dobi

eńst

wo

2014

a)

Liczba agregowgnoz probabil

19 19 19

ersja prognoz cu 2011 r. Mediagregacji prognoka, ale obserwuw do wnioskowaopuszcza możl

2.0 3.0 4.0 5prognozy centralne

2.0 3.0 4.0 5

możliwe wartości

wanych pro-istycznych

centralnych na prognoz

oz przedzia-ujemy duże ania o kon-iwość reali-

5.0 6.0

proc

5.0 6.0proc

3.5. P

••

Horyz

201201201

Uwagi: Wykresy pcentralne na 2014 r.

0

1

2

3

4

5

6

niep

ewność

pkt pr

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

praw

dopo

dobi

eńst

wo

rognozy s


zont M

2 3 4

punktowe wskapołowy ankieto cechuje duże z

2.5 3.0 3.5 4.0 4.prognozy

roc.

2012

0

0

0

0

0

0

2.5 3.0 3.5 4.0 4.

możliwe

2012

stopy refe


Mediana rozkład

4,5 4,2 4,2

azują na pełen owanych są w pzróżnicowanie –

.5 5.0 5.5 6.0 6.5y centralne

.5 5.0 5.5 6.0 6.5

wartości

p

rencyjnej


du P

konsensus co przybliżeniu rów– zarówno co d

proc0

1

2

3

4

5

6

niep

ewność

2.5 3

pkt proc.

2

proc 0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

2.5 3

praw

dopo

dobi

eńst

wo

2

12

NBP – ws


Przedział 50%

4,3 - 4,63,8 - 4,53,7 - 4,7

do kształtowawne 4,5%. Nastdo wartości cen

3.0 3.5 4.0 4.5 5.0prognozy centr

2013

3.0 3.5 4.0 4.5 5.0

możliwe warto

2013

skaźniki ś

wdopodobień

Przed

3,83,23,0

nia się stopy rtąpił spadek nietralnej, jak też

0 5.5 6.0 6.5ralne

proc

iść

0 5.5 6.0 6.5

ości

proc

rednioroc

ństwa, tabela

ział 90%

8 - 5,12 - 5,30 - 5,9

eferencyjnej NBepewności progpoziomu niepew

0

1

2

3

4

5

6

niep

ewność

2.5 3.0 3.p

pkt proc.

2014

.0

.1

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

2.5 3.0 3.

praw

dopo

dobi

eńst

wo

2014

czne

a)

Liczba agregowgnoz probabil

18 19 19

BP w 2012 r. –gnoz na 2013 rwności.

.5 4.0 4.5 5.0 5.5rognozy centralne

.5 4.0 4.5 5.0 5.5

możliwe wartości

wanych pro-istycznych

– prognozy r. Prognozy

6.0 6.5

proc

6.0 6.5proc

3.6. P

••

2012-2

InflacjaWzrost

Stopa ref Uwagi: Rozkłady znieco niższ

0

1

2

3

4

5

6

niep

ewność

1.0

pkt proc.

.0

.1

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

1.0

praw

dopo

dobi

eńst

wo

rognozy d


Inflacja CP(średnioroczn

2016 Med

a CPI PKB f. NBP

zagregowane cze od prognoz

0 2.0 3.0 4prognozy ce

.

2012-2016

0 2.0 3.0 4

możliwe wa

2012-2016

długookre


PI nie)

diana rozkładu

3,0 3,4 4,2

charakteryzuje centralnych (za

4.0 5.0 6.0entralne

p

4.0 5.0 6.0

artości

pro

sowe CPI


(

Przedział 5

2,5 - 3,52,9 - 4,03,9 - 4,7

lekka asymetriaaznaczonych pr

proc0

1

2

3

4

5

6ni

epew

ność

1.0

pkt proc.

20

oc .0

.1

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

1.0

praw

dopo

dobi

eńst

wo

20

13

, PKB i sto


Wzrost PKB(średnioroczni

50% Prz

507

a. Wartości najrzerywaną linią

2.0 3.0 4.0prognozy centra

012-2016

2.0 3.0 4.0

możliwe wartoś

012-2016

opy refere

wdopodobień

ie)

zedział 90%

1,5 - 4,81,3 - 5,33,2 - 5,6

jbardziej prawdą median).

5.0 6.0alne

proc

niep

ewność

5.0 6.0

ści

proc

encyjnej N

ństwa, tabela

Stopa (śr

Prawdopodobstwo przedzi

1,5-3,5% 70%

XX

opodobne (ma

0

1

2

3

4

5

6

niep

ewność

1.0 2.0pr

pkt proc.

2012-2

.0

.1

.2

.3

.4

.5

.6

.7

.8

.9

1.0 2.0

m

praw

dopo

dobi

eńst

wo

2012-2

NBP

a)

referencyjna rednia w roku)

bień-iału

Liczbanych

probab

aksima funkcji g

3.0 4.0 5.0ognozy centralne

2016

3.0 4.0 5.0

możliwe wartości

2016

NBP )


191918

gęstości) są

0 6.0

proc

0 6.0proc

3.7. P

Stopa be

Ronomi

wynagro

Cen

RoPK

rognozy p

Zmienna

Kurs PLN/EUR

ezrobocia rejes(%)

oczna stopa wznalnego przeci

odzenia brutto o

ny ropy Brent wza baryłkę

oczne tempo wzKB w strefie euro

punktowe

R

trowanego

zrostu ętnego

ogółem (%)

w USD

zrostu o (%)

zmiennyc

Liczba prognoz

14

14 (2012,2013)13 (2014)

12

12 (2012,2013)11 (2014)

13 (2012,2013)12 (2014)

14

ch uzupełn

z Cechminimmedia

maksim

) minimmediamaksimminimmedia

maksim

) minimmediamaksim

) minimmediamaksim

niających

ha 2um 4

ana 4mum 4um 1

ana 1mum 1um 3

ana 4mum 5um 1

ana 1mum 1um -

ana 0mum 1

012 24,05 34,14 44,25 42,3 12,8 13,6 13,5 4,6 5,7 109 116 127 0,5 0,0 1,2

2013 3,89 4,00 4.10 11,7 12,7 13,5 3,0 4.7 5,6 103 115 126 0,6 1,0 1,7

2014 3,70 3,90 4,00 10,0 11,8 13,3 3,0 5,0 5,8 100 112 130 1,1 1,5 2,0

3.8. Zm

* Uwaga: W

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

8.5

9

9.5

10

10.5

11

11.5

12

12.5

13

13.5

50

60

70

80

90

100

110

120

miany pro

(mediana

Stopa (mediana

Stopa bezrob(mediana

Cena r(mediana

W tej części rapor

2012

2012

2012

2012

ognoz na k

Inflacja CPI a prognoz centralny

referencyjna NBa prognoz centralny

bocia rejestrowana prognoz punktowy

ropy (USD/baryłka prognoz punktowy

rtu nie uwzględnia

2013

2013

2013

2013

kolejne lat

ych*)

BP ych*)

nego (%) wych)

kę) wych)

amy niepewnośc

2014

2014

2014

2014

15

ta w stosu

ci prognoz.

gru-11mar-12

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

gru-11mar-12

3.23.33.43.53.63.73.83.9

44.14.24.34.4

gru-11mar-12

00.5

11.5

22.5

33.5

44.5

55.5

gru-11mar-12

-1.5

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

unku do p

(me

(me

Wzrost nom(me

Wzr(me

2012

2012

2012

2012

oprzednie

Wzrost PKBediana prognoz cen

Kurs PLN/EUediana prognoz pun

inalnego wynagroediana prognoz pun

rost PKB w strefieediana prognoz pun

2013

2013

2013

2013

ej rundy an

B ntralnych*)

UR unktowych)

rodzenia brutto (%unktowych)

e euro (%) unktowych)

2014

2014

2014

2014

nkiety

%)

gru-11mar-12

gru-11mar-12

gru-11mar-12

gru-11mar-12

Aneks

Instytucje

▪ Bank ▪ Bank ▪ Bank ▪ Bank ▪ Bank ▪ BOŚ ▪ BRE ▪ Bank ▪ Dom ▪ DZ BA▪ SGB-▪ Inves▪ KBC ▪ Korpo▪ Norde▪ PEKA▪ Polsk▪ PZU ▪ Raiffe▪ Socie Instytuty b

▪ Instyt▪ Instyt▪ Instyt Organizacj

▪ NSZZ▪ Praco

Uwaga: Nnazwy instych insty

OpracowanAprobował

s: Panel

finansowe

k BGŻ k BPS S.A. k Handlowy w Wk Ochrony Środok Pocztowy SA

Bank k Zachodni WBK

Maklerski TMSANK Polska SA-Bank S.A. st-Bank S.A. TFI S.A. oracja Ubezpiecea Bank PolskaAO SA ki Bank Przedsi

eisen Bank Polsete Generale

badawcze:

tut Badań nad Gtut Badań Rynktut Badań Struk

cje pracodawcó

Z SOLIDARNOodawcy RP

Na stronie intstytucji, którycytucji.

nie: Halinał: Rysza

ekspertó

Warszawie owiska

K S Brokers A

czeń Kredytów a S.A.

ębiorczości

ska S.A.

Gospodarką Ryku, Konsumpcji kturalnych

w i pracobiorcó

ŚĆ

ternetowej Anch eksperci ak

a Kowalczyk, Tomard Kokoszczyńsk

ów Ankie

Eksportowych

ynkową i Koniunktur

ów:

nkiety Makroektywowali kont

masz Łyziak, Ewaki

16

ety Makr

S.A.

ekonomicznej ta w systemie

a Stanisławska

roekonom

NBP (http://ae informatyczn

micznej N

makro.nbp.pl)ym i wyrazili z

NBP

) podajemy nzgodę na pod

a bieżąco anie nazw

bbm04tlProstokąt

PROGNOZY MA KROEKONOMICZN E PR - Narodowy Bank ...y Makroek ywane od z tych sug akroekono go...

Documents

Transcript of PROGNOZY MA KROEKONOMICZN E PR - Narodowy Bank ...y Makroek ywane od z tych sug akroekono go...