Półroczne sprawozdanie na 30 czerwca 2011 r.

HORIZON

Towarzystwo funduszy inwestycyjnych o zmiennym kapitale (SICAV) prawa belgijskiego o zmiennej liczbie tytułów uczestnictwa inwestujące zgodnie z warunkami Dyrektywy 85/611/

EWG

OPCVM (Instytucja Zbiorowego Inwestowania w Papiery Wartościowe)

Niniejsze sprawozdanie nie stanowi w żadnym wypadku podstawy do zapisów na tytuły uczestnictwa. Zapisy na tytuły uczestnictwa dokonywane są wyłącznie po bezpłatnym

przekazaniu skrótu prospektu lub prospektu.

2

SPIS TREŚCI 1. Informacje ogólne o Sicav 1.1. Organizacja Sicav 1.2. Sprawozdanie zarządu 1.2.1. Informacje dla uczestników 1.2.2. Ogólna prezentacja rynków 1.3. Bilans skonsolidowany 1.4. Rachunek wyników skonsolidowany 1.5. Streszczenie zasad księgowania i wyceny 1.5.1. Streszczenie zasad 1.5.2. Kursy wymiany 1.6. Skład aktywów

1.1. Composition des AKTYWAs 1.1.1. Skład aktywów Beechwood Structured Finance plc 1.1.2. Skład aktywów Opal Financial Products plc 1.1.3. Skład aktywów Recolte Securities plc 1.1.4. Skład aktywów Silverstate Financial Investments plc 1.1.5. Skład aktywów Vespucci Structured Financial Products plc 1.1.6. Skład aktywów Eperon Finance plc 1.1.7. Skład aktywów Vigado Capital plc 1.1.8. Skład aktywów Voyce Investments plc 1.1.9. Skład aktywów Nimrod Capital plc 1.1.10. Skład aktywów Waterford Capital Investments plc 1.1.11. Skład aktywów Profile Finance plc 1.1.12. Skład aktywów Espaccio Securities plc 1.1.13. Skład aktywów Brookfields Capital plc 1.1.14. Skład aktywów Waves Financial Investments plc 1.1.15. Skład aktywów Amethyst Structured Finance plc 1.1.16. Skład aktywów Greenstreet Structured Financial Products plc 1.1.17. Skład aktywów Amber Protective bond portfolio limited 1.1.18. Skład aktywów Carmine Protective bond portfolio limited 1.1.19. Skład aktywów Coral Protective bond portfolio limited 1.1.20. Skład aktywów Emerald Protective bond portfolio limited 1.1.21. Skład aktywów Indigo Protective bond portfolio limited 1.1.22. Skład aktywów Ivory Protective bond portfolio limited 1.1.23. Skład aktywów Magenta Protective bond portfolio limited 1.1.24. Skład aktywów Sepia Protective bond portfolio limited 1.1.25. Skład aktywów Taupe Protective bond portfolio limited 1.1.26. Skład aktywów Vermillion Protective bond portfolio plc

1.7. Skład aktywów portfeli częściowych Amber Protective bond portfolio limited,

Carmine Protective bond portfolio limited, Coral Protective bond portfolio limited, Emerald Protective bond portfolio limited, Indigo Protective bond portfolio limited, Ivory Protective bond portfolio limited, Magenta Protective bond portfolio limited, Sepia Protective bond portfolio limited, Taupe Protective bond portfolio limited w Vermillion Protective bond portfolio plc

1.7.1. Skład aktywów Arcade Finance plc R1 1.7.2. Skład aktywów Arcade Finance plc R9 1.7.3. Skład aktywów Arcade Finance plc R17

3

1.7.4. Skład aktywów D-Star Finance plc R5

4

1. INFORMACJE OGÓLNE DOTYCZĄCE SICAV 1.1. ORGANIZACJA SICAV SIEDZIBA SPÓŁKI Avenue du Port 2, B-1080 Bruksela, Belgia DATA UTWORZENIA SPÓŁKI 22 lutego 1993 r. CZAS TRWANIA SPÓŁKI ZARZĄDZAJĄCEJ: Nieozaczony ZARZĄD Prezes: Luc Vanderhaegen, Dyrektor Siedziby Private Banking KBC Bank NV Osoby fizyczne odpowiedzialne za faktyczne zarządzanie Sicav: Dirk Thiels, Szef ds. Aktywnie Zarządzanych Funduszy Akcyjnych KBC Asset Management SA. Wouter Vanden Eynde, Członek Zarządu pełnomocny KBC Asset Management S.A., Inni członkowie Zarządu: Filip Abraham, niezależny członek zarządu Luc Vanderhaegen, Dyrektor Siedziby Private Banking KBC Bank NV Theo Peeters, niezależny członek zarządu Eric de Vos, Członek Zarządu Pełnomocny CBC Banque S.A., Guido Billon, Szef ds. Bezgotówkowych środków płatniczych Centea S.A. SPOSÓB ZARZĄDZANIA Sicav powołało spółkę zarządzającą instytucjami wspólnego inwestowania. Spółką zarządzającą jest KBC Asset Management S.A. avenue du Port 2, 1080 Bruksela. DATA ZAWIĄZANIA SPÓŁKI ZARZĄDZAJĄCEJ: 30 grudnia 1999 r. NAZWISKA CZŁONKÓW ZARZĄDU SPÓŁKI ZARZĄDZAJĄCEJ Prezes:

D. De Raymaeker Członkowie zarządu:

5

J. Lema, Przewodniczący Komitetu Dyrekcji J. Aerts, Niezależny członek zarządu P. Buelens, Członek zarzadu pełnomocny J. Daemen, Członek zarzadu niewykonawczy M. Debaillie, Niezależny Członek zarzadu J. Dewolfs, Członek zarzadu pełnomocny G. Rammeloo, Członek zarzadu pełnomocny J. Thijs, Członek zarzadu niewykonawczy B. Van Bauwel, Niezależny członek zarządu W. Vanden Eynde, Członek zarzadu pełnomocny

C. Sterckx, Członek zarzadu pełnomocny P. Marchand, Członek zarzadu pełnomocny NAZWISKA I FUNKCJE OSÓB FIZYCZNYCH, KTÓRYM POWIERZONO FAKTYCZNY ZARZĄD SPÓŁKA ZARZĄDZAJĄCĄ:

J. Lema, Przewodniczący Komitetu Dyrekcji P. Buelens, Członek zarzadu pełnomocny J. Dewolfs, Członek zarzadu pełnomocny G. Rameloo, Członek zarzadu pełnomocny W. Vanden Eynde, Członek zarzadu pełnomocny C. Sterckx, Członek zarzadu pełnomocny P. Marchand, Członek zarzadu pełnomocny

Ww. osoby mogą być również członkami zarządu innych Sicav. BIEGŁY REWIDENT SPÓŁKI ZARZĄDZAJĄCEJ LUB NAZWA SPÓŁKI BIEGŁYCH REWIDENTÓW ORAZ NAZWISKO OSOBY JĄ REPREZENTUJĄCEJ Ernst&Young Reviseurs d’entreprises SCRL, reprezentowana przez Marc Van Steenvoort, biegłego rewidenta przy Komisji Bankowej, Finansowej i Ubezpieczeniowej, Avenue Marcel Thiry 204, B-1200 Bruksela. STATUS: Sicav złożona z wielu subfunduszy inwestujące zgodnie z warunkami dyrektywy 85/611/EWG, które w zakresie funkcjonowania inwestycji podlega ustawie z dnia 20 lipca 2004 roku w sprawie niektórych form zarządzania zbiorowego portfelami inwestycyjnymi. ZARZĄDZANIE FINANSOWE PORFTELEM Odnośnie do umocowania do zarządzania portfelem inwestycyjnym, dane te zawarte są w informacjach dotyczących subfunduszu. OBSŁUGA FINANSOWA Obsługę finansową w Belgii zapewnia : Centea S.A. Mechelsesteenweg 180, B-2019 Antwerpia KBC Bank S.A. avenue du Port 2, B-1080 Bruksela CBC Banque S.A. Grand Place 5, B-1000 Bruksela

6

DEPOZYTARIUSZ : KBC Bank S.A. avenue du Port 2, B-1080 Bruksela ZARZĄDZANIE ADMINISTRACYJNE I KSIĘGOWE : KBC Asset Management N.V. avenue du Port 2, B-1080 Bruksela BIEGŁY REWIDENT SICAV : Deloitte Réviseurs d’entreprises SC s.f.d. SCRL, reprezentowana przez Pana Frank Verhaegen, biegłego rewidenta przy Komisji Bankowej, Finansowej i Ubezpieczeniowej, Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem. DYSTRYBUTOR : KBC Asset Management SA, 5 Place de la Gare, L-1616 Luksemburg PROMOCJA : KBC LISTA SUBFUNDUSZY HORIZON

1. Access Fund Asian Infrastructure 2. Access Fund Brazil 3. Access Fund China 4. Access Fund Global Trends 5. Access Fund Russia 6. Access Fund Vietnam 7. Access India Fund 8. Commodity 1 9. CSOB Asian Growth 5 10. CSOB Beverages SKK 1 11. CSOB Bonusovy Fond 1 12. CSOB Bonusovy Fond 2 13. CSOB Bonusovy Fond 3 14. CSOB Byci a Medvedi 3 15. CSOB Central Europe Frontier 1 16. CSOB Central Europe Frontier 2 17. CSOB Central Europe SKK 1 18. CSOB Commodity 1 19. CSOB Digitalni Reverzni 3 20. CSOB Duo Coupon 1 21. CSOB Duo Coupon 2 22. CSOB Duo Coupon 4 23. CSOB Duo Coupon 5 24. CSOB Duo Coupon 6 25. CSOB Duo Coupon 7 26. CSOB ECO World SKK 1 27. CSOB Europe Lookback 1 28. CSOB Europe Real Estate Growth 3 29. CSOB Europe Real Estate Growth 4 30. CSOB Exclusive Airbag Jumper 1 31. CSOB Exclusive Inflation Plus 1 32. CSOB Financial Growth 2

7

33. CSOB Fix Upside 4 34. CSOB Fix Upside Click 1 35. CSOB Fixovaneho Rustu 5 36. CSOB Fixovaneho Rustu 6 37. CSOB Global Growth Plus 6 38. CSOB Global Growth Plus 7 39. CSOB Global Growth Plus 8 40. CSOB Globalniho Rustu Plus 10 41. CSOB Globalniho Rustu Plus 9 42. CSOB Government Bonds 1 43. CSOB Growth Potential 10 44. CSOB Growth Potential 9 45. CSOB Inflation Plus 2 46. CSOB Jumper Plus 2 47. CSOB Komoditni Fond 48. CSOB Kratkodobeho Globalniho Rustu 4 49. CSOB Kratkodobeho Rustu 8 50. CSOB Pharma and Finance 1 51. CSOB Private Banking Asian Click 1 52. CSOB Private Banking Asian Jumpstart 1 53. CSOB Private Banking BRIC 1 54. CSOB Private Banking Central Europe Winners 1 55. CSOB Private Banking Central Europe Winners 2 56. CSOB Private Banking Emerging Markets 1 57. CSOB Private Banking Emerging Markets 2 58. CSOB Private Banking Europe Declining Jumper 1 59. CSOB Private Banking Europe Entry Optimizer 1 60. CSOB Private Banking Europe Index Jumper 1 61. CSOB Private Banking Europe Lookback 1 62. CSOB Private Banking Jumpstart 1 63. CSOB Private Banking Luxury and Growth Stocks 1 64. CSOB Private Banking Variable Participation 1 65. CSOB Private Banking World Jumper 1 66. CSOB Private Banking World Lookback 1 67. CSOB Rozvojove Trhy 1 68. CSOB Spectrum 1 69. CSOB Svetoveho Rustu USD 1 70. CSOB Svetovy Jumper 3 71. CSOB Svetovy Lookback 2 72. CSOB Svetovy Lookback 3 73. CSOB World Growth Plus 17 74. CSOB World Growth Plus 18 75. CSOB World Growth Plus 19 76. CSOB World Jumper 1 77. CSOB World Jumper 2 78. CSOB World Lookback 1 79. Duo Coupon 3 80. Kredyt Bank BRIC 1 81. Kredyt Bank CE Champions 1 82. Kredyt Bank Emerging Markets 1 83. Kredyt Bank Exposure Quick Booster 1 84. Kredyt Bank Fix Upside Coupon 1 85. Kredyt Bank Fix Upside Coupon 2 86. Kredyt Bank Fix Upside Coupon 3

8

87. Kredyt Bank Global Stocks 1 88. Kredyt Bank Private Banking 1 89. Kredyt Bank Reverse Click 1 90. Kredyt Bank SME 1 91. Sustainables SKK 1

SUBFUNDUSZE, KTÓRYCH TERMIN ZAPADALNOŚCI PRZYPADŁ NA BADANY OKRES:

1. CSOB Emerging Forex 1 2. CSOB Growth Potential 8 3. CSOB Jumper Plus 1 4. CSOB Kratkodobeho Evropskeho Rustu 1 5. CSOB Kratkodobeho Globalniho Rustu 3 6. CSOB Short Term Growth 7 7. Kredyt Bank BRIC Jumper 1 8. Kredyt Bank Global Cap 1 9. Kredyt Bank Global Stocks 2 10. Kredyt Bank Poland Jumper 2

W razie rozbieżności między wersją niderlandzką sprawozdania a publikacjami w innych językach wiążąca będzie wersja niderlandzka. 1.2. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 1.2.1. Informacje dla uczestników Nie dotyczy 1.2.2. OGÓLNA SYTUACJA NA RYNKACH Światowa gospodarka wyszła z zapaści w połowie 2009 roku. Powrót koniunktury był jednak w dużym stopniu uzależniony od szeregu środków stymulujących związanych z polityką budżetową i pieniężną. Z chwilą ustania działań pobudzających gospodarkę w 2011 roku gospodarka amerykańska nie potrafiła samodzielnie rosnąć. Niepewność związana z poprawą koniunktury gospodarczej zdominowała w konsekwencji klimat inwestycyjny w 2011 roku. Ponadto w coraz większym stopniu niepokoi przyszłość amerykańskich finansów publicznych. W Europie, pozytywne wyniki jeśli chodzi o wzrost przyćmione zostały kryzysem euro, który nadal trwa. Wysoka koniunktura w Azji stanowi szczęśliwie przeciwwagę dla tej sytuacji. Spowolnienie wzrostu czy załamanie koniunktury? W 2010 i 2011 roku w USA stworzono więcej miejsc pracy niż ich zlikwidowano, niemniej tempo wzrostu zatrudnienia było nadal powolne. Rynek pracy nie ruszył de facto do przed w 2011 roku, zaś po trzech miesiącach przyspieszenia, poziom zatrudnienia znów rozczarowywał w maju 2011 roku. W kontekście stagnacji poziomu zatrudnienia i nieznacznego wzrostu płac, wzrost siły nabywczej gospodarstw domowych w dużej mierze wynikał z zachęt podatkowych podtrzymujących konsumpcję. W Stanach Zjednoczonych wzrost (+2,0% rok do roku w pierwszym półroczu 2011 roku) zahamowany został

9

działaniami nastawionymi na uzdrowienie finansów poszczególnych stanów i administracji lokalnej, a także rosnącym wypływem dewiz generowanym przez import. W Europie wzrost uległ w tym okresie przyspieszeniu (+2,5%), chociaż różnice między poszczególnymi krajami pozostają znaczne. I tak, wzrost był dość silny w Niemczech, Austrii i Skandynawii. Stymulowały go zarówno popyt wewnętrzny (spadek bezrobocia, spadek poziomu oszczędności, powrót przedsiębiorstw do inwestycji, nadrabianie zaległości w sektorze budowlanym) jak i eksportem. Grecja, Irlandia, Włochy i Hiszpania, których eksport jest dość ograniczony, miały niewielkie pole manewru, by móc złagodzić wpływ restrykcyjnej polityki budżetowej i nie były w stanie uniknąć ujemnego wzrostu. Belgia (+3,5%) dołączyła raczej do twardego jądra Strefy Euro niż do jej peryferii. Recesja i pierwsza faza powrotu koniunktury wiele nauczyły nas na temat roli krajów wschodzących w koniunkturze światowej. Kraje te uzależnione od eksportu. Zachód (tj. konsument amerykański) pozostaje motorem ich wzrostu gospodarczego, ale uzależnienie to ulega ograniczeniu zważywszy, że na intensyfikację handlu między regionami azjatyckimi. Powrót koniunktury gospodarczej, jaki obserwujemy od drugiego kwartału 2009 roku był równie spektakularny, jak jej załamanie. Ulegała ona stałej poprawie na przestrzeni 2010 i 2011 roku. Azja jest dziś lepiej przygotowana na kryzysy finansowe niż w przeszłości. Jej finanse publiczne są zdrowe, jej bilans bieżący jest na ogół zrównoważony (w Chinach mamy wręcz do czynienia z astronomiczną nadwyżką), zaś oszczędności wewnętrzne są na wysokim poziomie. Jej rozwój gospodarczy uzależniony jest od stabilności kapitałów zagranicznych. Dziś jasne już jest, że Azja stała się obszarem światowego wzrostu gospodarczego. Eksport, inwestycje w infrastrukturę i konsumpcję dają łącznie silny impuls wzrostowy. W 2010 roku Chiny wyprzedziły Stany Zjednoczone stając się pierwszym rynkiem samochodowym na świecie. Kryzys euro, nowa faza kryzysu kredytowego Na przełomie 2009 i 2010 roku, obserwatorzy obawiali się ponownego wybuchu kryzysu kredytowego w 2010 roku, który zdaniem pesymistów mógł okazać się fatalny w skutkach. Taki scenariusz nie ziścił się. Amerykański rynek mieszkaniowy przestał się kurczyć, choć również nie ruszył do przodu. Sprzedaż domów pozostaje na niskim poziomie z 2009 roku. Zaufanie deweloperów i przedsiębiorców jest zerowe. Ceny domów wahają się od wiosny 2009 roku wokół tendencji bocznej, niemal o 25% poniżej rekordów z września 2005 roku. Nie nastąpiły masowe bankructwa. Spółki rzadko mogły poszczycić się wypłacalnością i płynnością tak dobrą, jak obecnie. Ryzyko natomiast pojawiło się w odniesieniu do obligacji państwowych, niegdyś uznawanych za absolutnie bezpieczne. To, co było początkowo odizolowanym incydentem na peryferiach Strefy Euro, przerodziło się w problem wiarygodności unii walutowej i jej instytucji. Począwszy od jesieni 2009 roku, jasne stało się, że sytuacja budżetowa Grecji była znacznie poważniejsza niż pokazywały to oficjalne statystyki. Inwestorzy stracili wszelkie zaufanie, a kraj znalazł się na skraju bankructwa. Po licznych dyskusjach Europa, we współpracy z Międzynarodowym Funduszem Walutowym (MFI) przygotowała w kwietniu 2010 roku plan pomocowy w wysokości 110 miliardów euro w celu zapewnienia finansowania zadłużenia publicznego Grecji do 2013 roku. Nie zażegnało to kryzysu. Plan naprawczy rządu greckiego,

10

choć drakoński, okazał się niewystarczający dla zagwarantowania stabilności spłaty zadłużenia, zarówno w perspektywie krótko jak i długoczasowej. Pośrednia wycena przeprowadzona w maju 2011 roku pokazała, że wyniki budżetowe miały poważne opóźnienie, oraz że przyznana pomoc wyczerpana będzie szybciej niż przewidziano. Europa i MFI zażądały dodatkowych oszczędności, które przyjęte zostały przez ludność z rosnącą wrogością. 28 czerwca parlament grecki przyjął plan kolejnych oszczędności. Otwarcie planu pomocowego dla Grecji w kwietniu 2010 roku stworzyło precedens. Po Grecji, Portugalia, Irlandia, Hiszpania i od czasu do czasu Belgia również znalazły się pod lupą rynków. Utworzenie Europejskiego Funduszu Stabilizacji Finansowej (EFSF) dysponującego kwotą 440 miliardów EUR i mającego na celu finansowanie zadłużenia innych Krajów Członkowskich Strefy Euro, nie uspokoiło sytuacji. Irlandzkie domino upadło w listopadzie 2010 roku, po nim to samo spotkało Portugalię, w drugi weekend kwietnia 2011 roku. Nadmierne zadłużenie niektórych krajów nie jest jedynym problemem Strefy Euro. Różnica w konkurencyjności płacowej, która nie przestaje ulegać pogłębieniu jest czynnikiem równie ważnym. W miarę upływu czasu, Włochy, Hiszpania, Portugalia i Grecja znalazły się w tym względzie na poziomie od 30 do 35 % niższym w porównaniu z Niemcami. Niemniejszy problem stanowi chroniczny deficyt bilansów płatniczych (Grecja, Portugalia, Hiszpania, Włochy, a nawet Francja). 24 marca 2011 roku, liderzy europejscy dokonali historycznego przełomu powołując Pakt na rzecz Euro. Tworzy on bowiem ramy mające na celu harmonizację polityki społeczno-gospodarczej partnerów europejskich i sprzyjanie konwergencji makroekonomicznej. Kryzys gospodarczy i niezbędne interwencje rządów w celu ratowania ich sektorów finansowych doprowadziły do zakłócenia zachodnich finansów publicznych. Reakcja władz była różna w zależności od kraju. W Stanach Zjednoczonych, gdzie wciąż nie ma mowy o działaniach uzdrawiających, utrzymano ekspansywną politykę ku wielkiemu niezadowoleniu republikańskiej większości w Kongresie. Wielka Brytania, Irlandia i Grecja wprowadzają – z własnej woli (Wielka Brytania) lub pod presją – dragońskie oszczędności. Niemcy i Holandia również prowadzą działania uzdrawiające, które są jednak mniej bolesne i brzemienne w konsekwencje. Portugalia, Hiszpania i Belgia czynią wysiłki, jak dotąd niewystarczające, ku stabilizacji i rozładowaniu ciężaru długu. Francja i Włochy muszą jeszcze przedłożyć konkretne plany. Szybki powrót zysków przedsiębiorstw Załamanie się zysków przedsiębiorstw w okresie recesji był równie spektakularny jak ich powrót w czwartym kwartale 2009 roku. Powrót koniunktury w gospodarkach zachodnich jest skromny, za to zupełnie inaczej sprawa się ma, jeśli chodzi o zyski przedsiębiorstw. Po powrocie do poziomów dodatnich w ostatnim kwartale 2009 roku, zysk na akcje średnio wzrósł o 48% w okresie czterech kwartałów 2010 roku i o 20,8% w pierwszym kwartale 2009 roku, zyski za akcje wzrosły średnio o 48% w okresie czterech kwartałów 2010 roku i o 20,8% w pierwszym kwartale 2011 roku dla wszystkich przedsiębiorstw z indeksu S&P 500. To potężne odbicie nie wynika z nadzwyczajnych czynników, ponieważ dotyczy niemal wszystkich sektorów. Spadek koniunktury na zachodzie nie przeszkodził eksplozji obrotów. Gospodarki wschodzące, które przeżywają okres wysokiej koniunktury stają się coraz ważniejszymi rynkami zbytu dla przedsiębiorstw zachodnich. Wzrost zysków tłumaczyć

11

należy jednak w większym stopniu drastycznym ograniczeniem kosztów (pracowniczych) niż wzrostem obrotów. Wzrost cen surowców - najlepszy barometr powrotu koniunktury Cena ropy naftowej przez długi czas oscylowała między 79 a 80 USD za baryłkę, lecz w ostatnich miesiącach 2010 roku ponownie ruszyły w górę. Pod koniec grudnia, baryłka ropy naftowej sprzedawała się już po 93 USD, tj. o 20% więcej niż pod koniec 2009 roku. Tendencja ta kontynuowana była w pierwszych miesiącach 2011 roku. Rewolucje na Bliskim Wchodzie i zatrzymanie produkcji w Libii dały dodatkowy impuls dla eksplozji cenowej, lecz nic poza tym. Wzrost nie został zatrzymany w czerwcu, kiedy to Międzynarodowa Agencja Energetyczna (MAE) doszła do porozumienia, którego celem było wpompowanie na rynek 60 milionów baryłek rezerw z zachodnich rezerw strategicznych. Na koniec badanego okresu, baryłka ropy z Brent sprzedawała się po 111 USD, tj. o 19% więcej niż 2010 roku. Eksplozja cenowa ustała wcześniej na większości innych rynków surowców. Cena wielu metali przemysłowych i płodów rolnych osiągnęła szczytowe wartości około połowy lutego. Korekta w tych ostatnich miesiącach waha się między 10 a 15%. Tendencja ta może być też interpretowana jako oznaka wzrostu niepewności co do koniunktury. Presja na zwyżkę inflacji bazowej była ograniczona. W maju 2011 roku, roczny wzrost indeksu cen konsumpcyjnych osiągnął 3,4 % w Stanach Zjednoczonych i 2,7 % w Strefie Euro. Inflacja bazowa, tj. wzrost indeksu cen z pominięciem wpływu cen żywności i ropy naftowej ponownie stopniał w ostatnich miesiącach i oscyluje wokół 1,5%. W kontekście zdecydowanie wysokiej stopy bezrobocia wspomniane zdolności generowania nadwyżek, umiarkowanych płac i ograniczania kosztów, trudno wyobrazić sobie, żeby miało być inaczej. Polityka pieniądza (niemal) darmowego i inne niekonwencjonalne działania Rezerwa Federalna obniżyła stopę interwencyjną na samym początku kryzysu. Pierwszą interwencję przeprowadziła we wrześniu 2007 roku, kiedy to stopa interwencyjna wynosiła jeszcze 5,25%. W grudniu 2008 roku, stopa ta spadła do poziomu 0,25%. Europejski Bank Centralny czekał znacznie dłużej i dokonał pierwszej obniżki we wrześniu 2008 roku. Między wrześniem a majem 2009 roku, obniżył on swoją stopę z 4,25% do 1,00%. Na ogół trzeba odczekać pół roku, aby obniżka stóp zyskała pozytywny wpływ na gospodarkę realną i osiemnaście miesięcy na zanik jej skutków. Nie dziwi zatem, że Rezerwa Federalna niepokoiła się o skuteczność swojej polityki pieniężnej od połowy 2010 roku. W lipcu ogłosiła, że planuje masowy wykup pożyczek państwowych. Jej drugi plan ilościowego luzowania (QE2) uruchomiony został 2 listopada 2010 roku i zakończył pod koniec czerwca 2011 r. Plan ten polegał na wykupie pożyczek państwowych za 600 miliardów USD (tj. równowartość 5% amerykańskiego długu publicznego) w celu wywarcia nacisku również na stopy długoterminowe oraz po to, aby utrzymać je na niskim poziomie. Choć plan sam w sobie raczej się nie powiódł, pozwolił on jednak na ostateczne rozwianie obaw o deflację. W ostatnich miesiącach zmienił się kontekst gospodarczy. Po dwóch latach działań naprawczych w gospodarce niepokój nie dotyczy już przyszłości wzrostu, lecz ryzyka inflacji zwłaszcza w Europie, w Ameryce Łacińskiej i w Azji. Wiele banków centralnych (zwłaszcza

12

chiński, australijski i polski) weszło w fazę podwyżek stóp. Centralny Bank Europejski również zmienił kierunek działania, podnosząc 7 kwietnia swoje stopy z 1.00% do 1,25%. Nerwowość na rynkach obligacji W 2010 roku stopy oprocentowania obligacji długo przejawiały tendencję spadkową. Pod koniec sierpnia, niemieckie stopy dziesięcioletnie dotknęły dna na poziomie 2,10%. Sytuacja odwróciła się w okresie miedzy wrześniem 2010 a marcem 2011, dzięki zwłaszcza zachęcającym wieściom co do rozwoju koniunktury, zaś stopa niemiecka wzrosła do 3,35%. Przez trzy ostatnie miesiące, rosnąca niepewność co do koniunktury ponownie pogrążyła oprocentowanie europejskich obligacji, które spadły poniżej 3%. Zaostrzenie polityki pieniężnej Centralnego Banku Europejskiego odegrało jedynie ograniczoną rolę, jeśli w ogóle, jako że EBC tę zmianę polityki ogłosił z wyprzedzeniem. Oprocentowanie obligacji przeszło podobną ewolucję w Stanach Zjednoczonych. Działania polegające na masowym wykupie obligacji państwowych banku centralnego, mające jednoznacznie na celu utrzymanie stóp długoterminowych na niskim poziomie lub dalszą obniżkę, zdają się nie przynosić skutków. Ogłoszenie przez S&P ewentualnej degradacji noty AAA dla amerykańskich bonów skarbowych również okazało się bez konsekwencji. Na koniec czerwca 2011 roku, amerykańska stopa dziesięcioletnia wynosiła 3,20%. Portfele obligacji uległy głębokim zmianom. Mimo międzynarodowych gwarancji, z obligacji zagrożonych państw europejskich zrezygnowano na rzecz obligacji niemieckich. Różnica w oprocentowaniu między Belgią a Niemcami również ucierpiała na napięciach w Strefie Euro. W pewnym momencie dziesięcioletnia stopa belgijska była o 105 punktów bazowych wyższa niż stopa niemiecka. Czasy, kiedy Belgia płaciła wyłącznie niewielką premię za ryzyko (średnio 5 punktów bazowych w latach 2002-2007) wydają się jednak należeć do przeszłości. Premia dobrze notowanych przedsiębiorstw europejskich wynosi wciąż około 170 punktów bazowych. W 2010 roku zmniejszenie różnic w oprocentowaniu, które były znaczne w 2009 roku uległo zahamowaniu. Niekiedy uruchamiało to negatywną spiralę, zważywszy iż problemy z zadłużeniem wielu europejskich krajów ze Strefy Euro czyniło niepewnym wszystko to, co wiązało się z ryzykiem kredytu. Banki europejskie posiadają znaczne portfele pożyczek publicznych emitowane nie tylko przez władze państwowe, lecz również przez inne państwa Strefy Euro. Są one zatem czułe na europejskie ryzyko. W segmencie obligacji przedsiębiorstw, niechęć do ryzyka zawsze miała charakter krótkotrwały. Niezależnie od wszystkiego, średnia premia na poziomie 110 punktów bazowych dla dłużników niefinansowych odzwierciedla obawę, że 5 do 7% emitentów posiadających notę investment grade ogłosi upadłość na przestrzeni pięciu lat, co nigdy nie miało miejsca w okresie ostatnich trzydziestu lat. Przez trzy ostatnie lata, choć dotknięte głęboką recesją, straty kredytowe przedsiębiorstw są zadziwiająco niewielkie. Bolączka silnej waluty Euro ucierpiało na utracie zaufania do swoich instytucji, lecz dolar też na tym nie skorzystał. Wizerunek waluty światowej rezerwy przyćmił plan poluzowania ilościowego. Widząc w tym świadomą politykę Stanów Zjednoczonych zmierzającą do rozwiązania własnych problemów podczas niedoszacowania dolara (ze szkodą dla reszty świata) brazylijski minister finansów przestrzegł przed wojną walutową. Pod koniec czerwca dolar wymieniany był po 1,4525 USD za EUR, czyli po kursie o 8% niższym niż w roku poprzednim.

13

Juan formalnie odłączył się od dolara. Nieoficjalnie mówi się, że niczego to nie zmienia. W 2010 roku waluta ta wzrosła wyłącznie o 5% wobec dolara. Jen japoński nadal jest zablokowany w obrębie wąskiego marginesu wahań wobec dolara. Nigdy nie był on tak drogi przez ostatnie pięćdziesiąt lat. Frank szwajcarski i real brazylijski uległy aprecjacji. Waluty powiązane z surowcami, takie jak dolar australijski, rand południowoafrykański lekko straciły na wartości wobec dolara. Turecka lira znalazła się pod presją. Połączenie galopującego deficytu bilansu bieżącego, wysokiej inflacji, poluzowania kredytowego i mało ortodoksyjnej polityki pieniężnej przestraszyło inwestorów zagranicznych. Od stycznia 2011 roku do Strefy Euro przystąpiła Estonia. Członkowie ERM-II – Dania, Litwa i Łotwa znajdują się w poczekalni do Strefy Euro. Dzięki zwłaszcza gigantycznym dochodom z ropy taftowej, gospodarka norweska jest w znacznie lepszej sytuacji niż gospodarki innych krajów europejskich. Powrót koniunktury jest tu bardziej widoczny niż w Strefie Euro, a norweski bank centralny zareagował już podnosząc stopy interwencyjne o 0,25% do 2,00 %. Interwencja ta pomogła koronie norweskiej, która zamknęła badany okres kursem 7,81 NOK za EUR. Korona szwedzka straciła na wartości o blisko 2%. Poprawa koniunktury wpłynęła na prognozy, zgodnie z którymi Bank Centralny Szwecji podniesie stopę interwencyjną przed Centralnym Bankiem Europejskim. Waluta silnie straciła na wartości w okresie kryzysu kredytowego, zaś rynek ucierpiał na skutkach eskalacji kryzysu w regionie bałtyckim dla szwedzkich banków. W pierwszym półroczu 2011 roku większość walut Europy Środkowej uległa aprecjacji. Na Węgrzech rząd Orbana musi zmierzyć się z obietnicami wyborczymi. Rewolucyjna obniżka podatku dochodowego (wprowadzenie jednego progu 16%) finansowana jest za pomocą skrajnie wysokich podatków od banków, operatorów telekomunikacyjnych, sklepów wielkopowierzchniowych i przedsiębiorstw świadczących usługi dla samorządów, a także poprzez nacjonalizację drugiego filara oszczędnościowo-emerytalnego. Również w Polsce popuszczono wodze i deficyt budżetowy zaczyna rosnąć w niepokojący sposób. Akcje: wzrost kursów, ale bez rewaloryzacji Znajdujemy się w fazie konsolidacji cyklu. Charakteryzuje ją stopniowe przechodzenie od niepokoju co do wzrostu, do obawy przed inflacją i antycypowania przez rynek pierwszych etapów zaostrzenia polityki pieniężnej. W tej fazie wzrost zysków przestaje zaskakiwać i zaczyna zwalniać oraz podążać za wzrostem obrotów. Wobec zatrzymania działań pobudzających, inwestorzy zaczynają również tracić pewność, co do trwałości powrotu koniunktury w Stanach Zjednoczonych. Pierwszej fazie powrotu koniunktury towarzyszył imponujący rajd giełdowy, który na koniec 2010 roku wywindował indeks S&P 500 o 75% powyżej dolnych wartości z 9 marca 2009 roku. Rynki akcji miały później poważne trudności, ze złapaniem drugiego oddechu. Dobre wyniki koniunkturalne i wysokie zyski nie wystarczyły. Kryzys zadłużenia greckiego uwidocznił niepewność co do finansów publicznych i to nie tylko w krajach peryferyjnych Strefy Euro, lecz również wielkich krajach jak Stany Zjednoczone i Wielka Brytania. Rynki obawiały się, że drakońskie oszczędności, których realizację rozpoczęto jednocześnie na całym świecie, mogą mieć negatywny wpływ na wzrost. Obawę powrotu recesji potęgował

14

również zastój na amerykańskim rynku mieszkaniowym, a także strach przed niewystarczającym tempem tworzenia nowych miejsc pracy i niedoborami kredytowymi. Klimat poprawił się na pewien czas jedynie pod koniec 2010 roku, kiedy to Fed ogłosił drugi plan poluzowania ilościowego, rozwiewając obawy o deflację. Poprawa była jednak krótkotrwała. Już w marcu 2011 roku powróciły obawy co do koniunktury. Ostatecznie rentowności w euro indeksu MSCI All Countries (największego światowego indeksu) jest lekko dodatni (+1,9%) na sześć minionych miesięcy (z wyłączeniem efektu kursowego), lecz jest on jednocześnie lekko ujemny (-1,8%) w euro. Wśród klasycznych rynków Europa zachodnia (indeks rentowności MSCI Europa wzrósł o 2,4% w EUR w ostatnich sześciu miesiącach), a konkretniej Strefa Euro, nadrobiła opóźnienie. Niemniej ryzyko powrotu recesji było szczególnie wysokie w tym regionie, gdzie przewiduje się najbardziej radykalne plany oszczędnościowe i gdzie bankructwo Grecji lub innego członka Strefy Euro wisi jak miecz Damoklesa nad sektorem bankowym. Giełda belgijska (spadek BEL 20 o 0,2%) pozostała nieco w tyle, zwłaszcza w związku z dominacją papierów bankowych w indeksie. Dexia i KBC zapłaciły za kryzys euro. Trio Bekaert, Telenet i Umicore były lokomotywą BEL 20. Bekaert korzysta na dynamice sprzedaży kabli stalowych w Chinach. Umicor zawdzięcza swe doskonałe wyniki działalności recyklingu. Telenet, najlepszy operator telekomunikacyjny w badanym okresie nadal rozpieszcza swoich akcjonariuszy wypłatami kapitałowymi. Ackermans, Solvay i Anheuser-Bush także osiągnęli piękne wyniki. Ackermans i Van Haren dostali wiatru w żagle zwłaszcza dzięki pełnemu karnetowi zamówień od spółki zajmującej się pogłębianiem dna. Dzięki wykupowi spółki Rhodia, inwestorzy ponownie odkryli Solvay. Wynik inwestycji na Giełdzie japońskiej jest głęboko ujemny (-11,6%). Katastrofa nuklearna w oczywisty sposób odegrała tu znaczącą rolę, jednak wyjaśnienie dotyczy raczej samych podstaw. Giełda japońska straciła wiele ze swej atrakcyjności. Inwestorzy krajowi są sceptyczni odnośnie stabilności gospodarczej i politycznej kraju. Inwestorzy zagraniczni, którzy liczyli na wzrost gospodarczy w Azji za pośrednictwem Giełdy Tokijskiej, dziś mają lepsze możliwości, żeby go wykorzystać (bezpośrednio). Azjatyckie rynki wschodzące (- 6,1%) pozostały nieco w tyle. Inwestorzy zaczęli niepokoić się przyspieszeniem inflacji i zaostrzeniem polityki pieniężnej. Niemniej waloryzacja giełdowa nadal jest atrakcyjna zwłaszcza w kontekście wysokich prognoz wzrostowych, równowagi makroekonomicznej i sektora bankowego, który nieznacznie, jeśli w ogóle ucierpiał na kryzysie kredytów. Na początku 2011 roku Ameryka Łacińska (-0,8) również zyskała dzięki obawie przed przegrzaniem. W 2010 roku, powiązanie z rynkami surowców nigdy dotąd nie było tak luźne. Meksyk uczestniczył w odbiciu koniunktury Stanów Zjednoczonych. Brazylia nie była w stanie poradzić sobie z zarządzaniem napływu kapitałów zagranicznych i niewystarczająco wyhamowała aprecjację swojej waluty. Europa wschodnia (+3,9%) była regionem, w którym osiągnięto najlepsze wyniki. Wzrost cen ropy naftowej zaowocował wspaniałymi wynikami Giełdy rosyjskiej. Dzięki wysokim dochodom z ropy naftowej, Rosja szczycić się może silnym wzrostem i dodatnim bilansem bieżącym w kontekście wzrostu wartości rubla. Dochody z ropy naftowej służą do podtrzymania konsumpcji (poprawa poziomu pomocy społecznej) i modernizacji gospodarki (inwestycje infrastrukturalne).

15

Styl inwestycji nie uległ zmianie. W trakcie badanego okresy, małe kapitalizacje były średnio opóźnione o 0,6% w porównaniu z blue chips. Czynnik wzrostu nie dał lepszego wyniku niż czynnik wartości. Sektory defensywne były relatywnymi zwycięzcami, podczas, gdy sektory cykliczne – przegranymi. Farmaceutyka, żywność i telekomunikacja należały sektorów, które osiągnęły najlepsze wyniki. Technologie, usługi dla samorządów lokalnych i finanse pozostały w tyle. Papiery wartościowe sektora farmaceutycznego przez długi czas były mało atrakcyjne w związku z brakiem innowacyjności produktów, wygasaniem patentów i reform amerykańskich ubezpieczeń zdrowotnych. W ostatnich miesiącach inwestorzy zaczęli interesować się odpowiedzią ze strony sektora na tak postawione wyzwania, tj. restrukturyzacje i zbywanie działów niestrategicznych. Producenci żywności nadal korzystali z ekspansji w krajach wschodzących, gdzie marże są najwyższe. Inwestorzy docenili wysokość dywidendy i stabilność spółek telekomunikacyjnych. Licytacje na nowe licencje wzbudziły niewiele emocji, a uzyskane ceny nie są przesadnie wysokie. Władze Przedsiębiorstwa świadczące usługi dla samorządów lokalnych ucierpiały ze względu na nieprzewidywalność polityki. Władzom zależy na zyskach elektrowni jądrowych osiąganych dzięki przedłużeniu żywotności elektrowni ponad okres amortyzacji, jednak katastrofa w Fukushimie sprawia, że obawiają się one rozdrażniać opinię publiczną. Wzrost obrotów spółek technologicznych przełożył się na solidny wzrost zysków, lecz ogólnie kurs ich akcji nie eksplodował. Rynki przejawiają niepewność co do trwałości tych doskonałych wyników. Banki europejskie przeżyły fale wyprzedaży wywołane zawirowaniami związanymi z kryzysem zadłużenia publicznego w Strefie Euro. Niepewność, co do nowych wymogów kapitałowych (Bazylea III) i nowe, zaostrzone testy odporności (stress tests) wobec banków europejskich w jeszcze większym stopniu wpłynęły na pogorszenie nastrojów. Sektor nieruchomości (-1,9%) skonsolidował doskonałe wyniki z 2009 i 2010 roku. Zawirowania finansowe stanowiły poważny cios dla tego sektora tradycyjnie działającego w oparciu o finansowanie długu. Mimo swych rozmiarów recesja mniej zachwiała sektorem nieruchomości komercyjnych i rynkiem powierzchni biurowych w Europie niż poprzednie kryzysy. Udział wolnych powierzchni nie jest nadzwyczajnie wysoki, zaś dochody z wynajmu pozostały mniej więcej nietknięte. Segment ten uzyskał doskonałe wyniki podczas powrotu koniunktury giełdowej w marcu 2009 roku. W ten sposób zniknęła kwestia niedoszacowania sektora względem wartości rzeczywistej. Nie można jednak jeszcze mówić o premii. Giełdy pozostają jednak ostatecznie w tyle za wzrostem zysków notowanych przedsiębiorstw. Waloryzacja nie wzrosła w badanym okresie, wręcz przeciwnie. Perspektywy Wskaźniki zaufania przedsiębiorców amerykańskich i europejskich już od kilku miesięcy znajdują się na wysokim poziomie, sugerując, że wzrost gospodarczy mógłby osiągnąć w nadchodzącym półroczu od 4 do 4,5%. Z pewnością taki wynik byłby trudno osiągalny. W Stanach Zjednoczonych wzrost pozostanie na skromnym poziomie zważywszy na słaby wzrost zatrudnienia, presję zniżkową na wzrost płac i brak powrotu koniunktury na rynku mieszkaniowym. W Europie plany oszczędności budżetowych podcinają skrzydła wzrostowi. Indeksy wskazują natomiast na brak pesymizmu co do koniunktury. W 2010 roku stworzone zostały podwaliny dla trwalszego wzrostu w 2011 i 2012 roku. Amerykańskie gospodarstwa domowe w dużym stopniu uwolniły się od zadłużenia, zaś oszczędności znacznie wzrosły, a

16

ciężar obsługi finansowej (tj. suma spłat kapitału i odsetek) nie przekracza obecnie 16% (w porównaniu do 19,5%) ich budżetów. Gospodarstwa domowe powoli odzyskują zdolność do przeznaczania większej części ich siły nabywczej na konsumpcję. Obfite zyski osiągane w 2010 roku dodatkowo powiększyły już i tak wysokie rezerwy środków płynnych przedsiębiorstw. W czasie kryzysu inwestycje znacznie spadły. Obecnie spełnione zostały wszystkie czynniki pozwalające na nadrobienie tej sytuacji. W Stanach Zjednoczonych nadal prowadzona jest ekspansywna polityka budżetowa. Opiera się ona zwłaszcza na przedłużeniu okresu obowiązywania korzyści podatkowych i socjalnych, a także na stosowaniu metody przyspieszonej amortyzacji inwestycji dokonanych w 2011 roku. W bieżącym roku budżetowym deficyt budżetowy otrze się o 10% PKB, ku wielkiemu niezadowoleniu republikańskiej większości w Kongresie. Bank Centralny USA dokonał bezprecedensowego zastrzyku gotówki za pomocą programu wykupu obligacji państwowych. Środki te dotrą do realnej gospodarki lub też zasilą prognozy inflacyjne. Niezależnie od wyniku, spowodują one utrzymanie się długoterminowych stóp na najniższym poziomie, a także likwidację wszelkich obaw deflacyjnych. Tradycyjnie rozwój koniunktury w Stanach Zjednoczonych dochodzi też do Europy. W 2011 roku wzrost gospodarczy (+1,5 do 2%) będzie tam niższy niż w USA (3 do 3,5%). W Europie w większym stopniu konieczne jest uzdrowienie sytuacji budżetowej, dlatego też polityka pieniężna jest tam mniej agresywna. Z drugiej strony, realne podwyżki płac, nawet jeśli ograniczone są tam znacznie większe niż po drugiej stronie Atlantyku. Żyjemy w świecie dwóch prędkości. Klasyczne gospodarki uprzemysłowione (Stany Zjednoczone, Europa, Japonia) przeżywają okres niskiej koniunktury, który charakteryzuje się brakiem bazowej presji inflacyjnej, słabością stóp i niestabilnością finansów publicznych. Zupełnie inaczej sytuacja wygląda w Nowym Świecie. Wigor gospodarczy już obecnie wywołał presje inflacyjne w Azji. W Chinach, roczny wzrost indeksu cen konsumpcyjnych osiągnął w maju poziom 5,6%. Ale prawdą jest też, że za wzrost ten w dużej mierze odpowiedzialny jest skok cen artykułów żywnościowych (+11%). Niemniej również czynniki bazowe mogą mieć tu swój udział. Podwyżki płac eksplodują (wzrost między 12 a 16%), co spowodowało skok o 1,6% inflacji bazowej, która jeszcze na początku 2009 roku była negatywna. Tendencję tę obserwuje się również w innych krajach azjatyckich. Polityka pieniężna silnie zareagowała na taki obrót rzeczy. Chiny podniosły swoją stopę interwencyjną, podwyższyły poziom rezerw obowiązkowych, wzmocniły ograniczenia kredytowe etc. Zaostrzenie polityki pieniężnej zdaje się przynosić owoce. W ten sposób tempo wzrostu cen nieruchomości osiągnęło już wartości szczytowe. Ryzyko przegrzania zdaje się zatem pod kontrolą. Powiązanie dewiz azjatyckich z dolarem amerykańskim ogranicza jednak margines manewru banków centralnych. Wzrost konsumpcji w Azji i w Chinach jest jednym z wielkich wyzwań nadchodzącego dziesięciolecia. Może on przyczynić się do wzmocnienia równowagi gospodarczej na świecie. Ograniczy uzależnienie regionu od eksportu, lecz będzie miał również wpływ na międzynarodowe przepływy kapitałowe. Wzrost konsumpcji w Chinach powoduje zmniejszenie oszczędności i wzrost importu, w tym pochodzącego ze Stanów Zjednoczonych. Wzrost ten pomoże Zachodowi rozwiązać swoje problemy zadłużenia.

17

Czas nagli w Strefie Euro. Wszyscy wiedzą, że unia walutowa nie funkcjonuje w optymalny sposób. Przez dwanaście lat istnienia, niewiele podjęto działań w celu usprawnienia jej funkcjonowania wewnętrznego. Co prawda ucierpi na tym autonomia narodowa, niemniej kryzys pokazał, iż istnieje pilna potrzeba wspólnego zarządu gospodarczego. Wiąże się to z koniecznością ponadnarodowej kontroli nad bankami, mechanizmami nadzoru i sankcjami wobec polityki budżetowej, regulacją polityki płacowej i opracowaniem europejskiego systemu podatkowego. W nadchodzących miesiącach, stworzenie Europejskiego Mechanizmu Stabilności (EMS), reforma Paktu Stabilności i Wzrostu, wprowadzenie Paktu dla Euro, które to porozumienia winny wejść w życie w 2013 roku, wymagają jeszcze wiele energii i wysiłków dyplomatycznych. W celu zapewnienia stabilności systemu finansowego, banki winny wzmocnić ich bazy kapitałowe w celu dysponowania wystarczającymi rezerwami finansowymi i sprostania nieoczekiwanej konieczności tworzenia rezerw i dokonywania amortyzacji. Ma to takie samo znacznie w 2011 jak i 2010 roku, a także w nadchodzących latach. Rzecz jasna w tym celu podejmowane są wszelkie wymagane działania: utworzenie EFBF wraz z gwarancją, że pożyczki państwowe wszystkich partnerów unii walutowej prawidłowo wypełniać będą swoje zobowiązania (przynajmniej do czerwca 2013 roku, kiedy w życie wejdą nowe przepisy wymagające jeszcze opracowania), zatwierdzenie nowej ustawy o bankach w Stanach Zjednoczonych, prowadzenie testów odpornościowych, mających na celu sprawdzenie, czy banki dysponują wystarczającymi kapitałami by stawić czoła nowemu poważnemu kryzysowi, stopniowe wprowadzanie nowych norm kapitałowych oraz wzmocnienie norm istniejących w ramach Bazylei III. Do działań tych należy również utrzymanie (niemal) zerowego oprocentowania na rynku pieniężnym. Tak długo, jak zła koniunktura panować będzie na Zachodzie, w braku realnych presji inflacyjnych, żaden czynnik makroekonomiczny nie wymusza bardziej restrykcyjnej polityki. W każdym razie to właśnie pokazują fakty. EBC nadal działa we własnym kręgu i inaczej widzi zagrożenie inflacyjne niż np. banki centralne USA i Wielkiej Brytanii. Bank ten wykorzystał doskonałe dane koniunkturalne Niemiec i przyspieszenie inflacji w Strefie Euro w celu podniesienia stóp interwencyjnych z 1,00% do 1,25% na początku kwietnia, po raz pierwszy od dwóch i pół roku. Interwencja ta ma ograniczony wymiar, zresztą ogłoszona została z wyprzedzenie i stanowi pierwszy krok w kierunku normalizacji stóp mających przeciwdziałać wszelkim problemom inflacyjnym. Będą kolejne etapy. Na wiosnę 2012 roku stopa krótkoterminowa winna naszym zdaniem wynosić 2% w Strefie Euro. Zgodnie z szacunkami, banki centralne – amerykański, brytyjski i japoński raczej nie pójdą tą drogą. Oprocentowanie obligacji znalazło się prawdopodobnie na zakręcie. Mogłyby jeszcze wrosnąć, dzięki poprawie koniunktury gospodarczej (a przynajmniej zmniejszeniu ryzyka spowolnienia wzrostu). W ciągu roku rynek mógłby antycypować zaostrzenie polityki pieniężnej. W początkowym okresie wiele niekonwencjonalnych środków zostanie zlikwidowanych w Stanach Zjednoczonych. Następnie rynek będzie mógł antycypować normalizację stóp interwencyjnych. Obawa przed wymknięciem się spod kontroli finansów publicznych w Stanach Zjednoczonych i/lub skoku inflacyjnego zważywszy na mało ostatnio ortodoksyjną politykę może spowodować wzrost premii za ryzyko.

18

Nie jest pewne czy ogłoszony zostanie wzrost stóp procentowych. Krzywa stóp procentowych jest wyjątkowo silnie nachylona, zaś z tendencji ostatniego półrocza wynikałaby antycypacja takiej ewolucji. Panować będzie niestabilność. W krótkim terminie bardzo prawdopodobna zdaje się korekta zniżkowa. Z pewnością próbę jej narzucenia podejmie Rezerwa Federalna. Premia za ryzyko dłużników na rynku obligacji przedsiębiorstw pozostaje na bardzo wysokim poziomie, zarówno wobec historycznych wartości jak i w kontekście kondycji finansowej większości spółek. Nadal zatem istnieje ogromny potencjał zmniejszenia różnic w oprocentowaniu. Różnice w oprocentowaniu w Strefie Euro pozostaną niewątpliwie wysokie i przez dłuższy czas niestabilne zważywszy na ilość problemów, jakie stoją przed Unią Walutową. Dzięki tempu rozwoju rynków wschodzących wzrost gospodarki światowej może osiągnąć w 2011 roku od 4 do 4.5%, co jest poziomem porównywalnym do 2010 rokiem i powyżej średniej z ostatnich czterdziestu lat. Jest to powód, dla którego w 2011 roku należy spodziewać się kolejnej eksplozji zysków przedsiębiorstw. Sytuacja zdaje się paradoksalna: oto przedsiębiorstwa wyszły zwycięsko z kryzysu 2008-2009. Przeprowadziły restrukturyzacje w okresie recesji i dziś zbierają tego owoce. Kontrola kosztów poszła znacznie dalej niż same operacje restrukturyzacyjne (jednorazowe i niekiedy spektakularne) i stanowi obecnie trwały składnik kultury przedsiębiorstw. Recesja lat 2008-2009 zachęciła przedsiębiorstwa do uelastycznienia podejścia do ryzyka (pieniężnego w więc też kosztowego). Projekty inwestycyjne poddawane są bardziej pogłębionym badaniom rentowności. Wspólna akcja oddłużania i niski poziom stóp ogranicza w znacznym stopniu koszty finansowe. Globalizacja (presja delokalizacyjna) i bardzo wysoki poziom bezrobocia uniemożliwia pracownikom zgłaszanie wysokich żądań płacowych, zaś płace dają ledwie nadzieję na zachowanie siły nabywczej. Ponieważ podwyżki płac rzeczywistych nie wchodzą w rachubę każdy dodatkowy eurocent obrotu zasila składnik „kapitałowy”. Wzrost zysków spodziewany na 2011 rok wynosi 14,5% dla S&P500 i 15% dla MSCI Europe. Zważywszy na przyzwoity wzrost światowego PKB (4 - 4,5%) wzrost cen (ok. 2%) i powiększenie marż, wzrost ten powinien faktycznie nastąpić bez większych kłopotów. Ponadto prognozy dla Stanów Zjednoczonych nie obejmują jeszcze skutków nowego planu ożywienia gospodarki ogłoszonego przez prezydenta Obamę. Wzrost zysku w 2011 roku mógłby zatem okazać się o kilka punktów procentowych wyższy. Jeżeli prognozy te ziszczą się (a wszystko na to wskazuje) skumulowane zyski przedsiębiorstw S&P500 winny przekroczyć zyski z drugiego kwartału 2007 roku (poziom bez precedensu) w drugim i trzecim kwartale 2011 roku. Stopy rynku pieniężnego nie wzrosną szybko, stopy obligacji są bliskie historycznym dolnym pułapom...: wszystko zdaje się wskazywać na akcje, jako najatrakcyjniejsze kategorie aktywów w nadchodzących miesiącach. Od historycznie niskich wartości z marca 2009 roku, Euro Stoxx 50 wzrósł o 55%, BEL 20 do 81 % zaś Dow Jones o 97 %. Czyżby dobre wieści zostały uwzględnione w kursach? Prawdopodobnie nie. Dow Jones nie przekroczył jeszcze poprzedniego rekordu, zaś Euro Stoxx i BEL 20 wynoszą jeszcze odpowiednio 47% i 46% poniżej wcześniejszych wartości szczytowych. Zarówno światowa

19

gospodarka jak i zyski przedsiębiorstw przekroczą ponownie poziomy sprzed kryzysu przed końcem tego roku. Akcje są zatem obecnie dość tanie. Na podstawie spodziewanego zysku za dwanaście miesięcy, stosunek kurs/zysk (K/Z) wynosi 13,1 w przypadku S&P 500 i 10,1 w przypadku MSCI Europe, tj. odpowiednio 20% i 30% poniżej średniej historycznej. Akcje z pewnością są tanie w porównaniu z obligacjami. Rentowność zysku (=odwrotność stosunku K/Z) wynosi obecnie 9,85% dla MSCI Europe, co daje wyjątkowo wysoką premię 650 punktów bazowych w stosunku do oprocentowania obligacji niemieckich. Redakcja zamknięta 4 lipca 2011 r.

20

2.2. BILANS ZGLOBALIZOWANY (W EUR)

Schemat bilansu 30/06/2011 (w walucie sicav)

30/06/2010 (w walucie sicav)

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 863.542.820,84 868.780.195,15 II. Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, OPC i instrumenty pochodne

A. Obligacje i inne papiery dłużne a) Obligacje 423.709.070,38 433.418.362,45 a) Zabezpieczenie otrzymane w formie obligacji 35.857.730,19

C Akcje i inne papiery wartościowe zrównane z akcjami

a) Akcje 341.197.029,08 316.785.089,41 W tym akcje wypożyczone 28.831.024,56 D Inne papiery wartościowe 208.716,70 237.650,58 E. OPC o zmiennej liczbie tytułów uczestnictwa 44.270.306,79 2.178.138,09

F. Finansowe instrumenty pochodne e) Dotyczące akcji Kontrakty swap (+/-) 5.103.803,80 -1.850.298,36 j) Dotyczące dewiz Kontrakty terminowe (+/-) 21.249,08 1.075,69 Kontrakty swap (+/-) 1.080,30 k) Dotyczące oprocentowania Kontrakty swap (+/-) 394.909,50 82.161,51 m) Dotyczące indeksów finansowych Kontrakty swap (+/-) 322.623,19 n) dotyczące pochodnych instrumentów finansowych

Kontrakty swap (+/-) -189.482,39 -123.418,34 IV Należności i zobowiązania do 1 roku A. Należności a) należne kwoty 546.614,75 432.259,71 c) zabezpieczenia 7.392.979,78 8.593.194,95 B. Zobowiązania (-) a) Kwoty do zapłaty (-) -711.660,03 -422.433,21 b) Zaciągnięte kredyty (-) -587.622,29 -42.653,10 d) Zabezpieczenia (-) -35.857.730,19 V. Środki pieniężne i lokaty pieniężne A. Środki w banku a vista 7.253.829,31 10.939.817,34 B. Środki w banku na rachunkach terminowych 35.914.953,18 97.598.236,02

21

VI. Rozliczenia międzyokresowe A. Koszty okresów późniejszych 162.096,46 159.283,63 B Uzyskane przychody 1.697.859,81 1.732.983,94 C Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-)

-3.164.456,27 -940.335,50

ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE

863.542.820,84 868.780.195,15 A. Kapitał 892.411.308,27 892.436.853,97 B. Udział w wynikach 1.153.276,32 111.390,96 D. Wynik okresu -30.021.763,76 -23.768.049,73 POZYCJE POZABILANSOWE I. Zabezpieczenia rzeczowe (+/-) Zabezpieczenia (+/-) I.A.A. Papiery wartościowe/ instrumenty rynku pieniężnego 35.857.730,19

I.A.B. Środki pieniężne/ depozyty 7.392.216,74 8.592.853,75 III. Kwoty nominalne kontraktów terminowych (+)

III. A Nabyte kontrakty terminowe 8.901.902,76 10.686.904,14 IV. Kwoty nominalne kontraktów swap (+) 467.395.304,07

IX. Wypożyczone instrumenty finansowe 28.831.024,56 540.003.549,27

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW ZGLOBALIZOWANY (W EUR)

Rachunek wyników 30/06/2011

(w walucie sicav) 30/06/2010

(w walucie sicav)

I. Zmniejszenie stanu papierów wartościowych strat i zysków A Obligacje i inne papiery dłużne a) Obligacje 2.314.032,45 -600.228,48 C. Akcje i inne papiery wartościowe zrównane z akcjami

a) Akcje -19.267.980,45 -37.918.824,04 D. Inne papiery wartościowe -3.076,09 -22.166,03

22

E. OPC o zmiennej liczbie tytułów uczestnictwa

-1.792.360,3

3 30.697,65

F. Instrumenty pochodne e) Dotyczące akcji Kontrakty swap (+/-) 621.891,78 35.406,52 j) Dotyczące oprocentowania Kontrakty swap (+/-) 126.863,23 -231.445,86 j) Dotyczące indeksów finansowych Kontrakty swap (+/-) 15.117,41 m) dotyczące pochodnych instrumentów finansowych

Kontrakty swap (+/-) -479.664,44 -444.165,86 G. Należności, lokaty pieniężne, środki pieniężne i zobowiązania -1.877,33 946,41

H. pozycje i operacje kursowe a) Instrumenty pochodne Kontrakty terminowe 40.693,16 12.524,72 Kontrakty swap (+/-) 208.300,26 b) Inne pozycje i operacje kursowe -

9.657.395,33 15.838.180,1

8 II Przychody i koszty lokat A Dywidenda 3.284.767,56 2.805.246,94 B Oprocentowanie a) Papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego 3.617.419,53 4.279.344,94

b) Lokaty pieniężne i środki pieniężne 297.028,35 778.658,32 c) Zabezpieczenia (+/-) 64.007,38 C Odsetki od zaciągniętych pożyczek (-) -16.964,10 -17.336,21 D. Kontrakty swap (+/-) -625.702,40 -1.613.326,64 E. Inne przychody z lokat 65.904,50 III. Inne przychody III.A. Obciążenia przeznaczone do pokrycia kosztów zakupów i zbycia aktywów, powstrzymania procesu występowania z funduszu i pokrycia kosztów dostawy

253.369,74 289.300,66

B. Pozostałe 392,05 IV. Koszty operacyjne A. Koszty transakcji i dostawy związane z inwestycjami (-) -426.565,02 -380.671,02

B Koszty finansowe (-) -68.958,43 -79.164,58 C. Wynagrodzenie depozytariusza -152.403,92 -181.680,48 D. Wynagrodzenie dla zarządcy (-) a) Zarządzanie finansami -5.030.220,95 -5.396.456,72 b) Zarządzanie administracyjne i księgowe -321.711,30 -312.672,78

E. Koszty administracyjne -1.628,00 -3.279,54

23

IV.F Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-) -46.042,59 -59.526,60

G. Wynagrodzenia, składka na ubezp. społeczne i rentowe (-) -846,84 -948,90

H. Usługi i dobra różne (-) -153.761,76 -142.707,95 J. Podatki i opłaty -2.476.273,74 -618.960,16 .K. Inne koszty (-) -133.913,54 -88.999,05 Przychody i koszty roku obrotowego SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV – podatek od wyniku -1.938.007,77 -677.275,18

V. Zysk bieżący (strata bieżąca) przed opodatkowaniem

-30.021.763,76

-23.768.049,73

VII. Wynik okresu -30.021.763,76 -23.768.049,73 *dywidenda pośrednia wypłacona w okresie -280.705,62 -659.218,68

24

1.5. STRESZCZENIE ZASAD KSIĘGOWANIA I WYCENY 1.5.1. STRESZCZENIE ZASAD Streszczenie zasad wyceny zgodnie z rozporządzenie królewskim z dnia 10/11/2006 w sprawie księgowania, rocznych sprawozdań finansowych i sprawozdań okresowych niektórych instytucji zbiorowego inwestowania o zmiennej licznie tytułów uczestnictwa. Aktywa poszczególnych subfunduszy wyceniane są zgodnie z poniższymi zasadami:

Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, udziały instytucji zbiorowego inwestowania i instrumenty pochodne, w chwili nabycia i zbycia, księgowane są na kontach odpowiednio do ich ceny zakupu i sprzedaży. Koszty dodatkowe takie, jak koszty transakcji i dostawy są bezpośrednio ujmowane w rachunku wyników,

Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego i instrumenty finansowe pochodne są po pierwszym przejęciu, wycenianie po wartości godziwej zgodnie z poniższymi zasadami:

o W odniesieniu do papierów wartościowych będących w obrocie na

funkcjonującym rynku wolnym od wszelkiej interwencji rynków finansowych trzecich, przy wyceny godziwej uwzględnia się kurs zamknięcia,

o W przypadku składników majątku, dla których istnieje aktywny rynek, na którym interweniują instytucje finansowe prowadzące stałe notowania kursów kupna i sprzedaży, do celów wyceny aktywów uwzględnia się aktualny kurs kupna ustalony na tym rynku. Niemniej zważywszy, iż większość międzynarodowych indeksów referencyjnych stosuje kursy średnie oraz, że dostawcy danych nie mogą dostarczyć kursów kupna (JP Morgan, iBoxx, MSCI etc.), do wyceny godziwej wartości instrumentów dłużnych stosuje się kursy średnie, zgodnie z komentarzem do Rozporządzenia Królewskiego, o którym mowa wyżej.

o Dla papierów wartościowych, których ostatni znany kurs nie jest reprezentatywny oraz dla papierów, które nie są dopuszczone do oficjalnych notowań lub na innym zorganizowanym rynku, wyceny dokonuje się w następujący sposób:

W celu ustalenia godziwej wartości, uwzględnia się aktualną godziwą

wartość równorzędnych składników majątku, dla których istnieje rynek aktywów, pod warunkiem, że rzeczona godziwa wartość ulegnie dostosowaniu uwzględniającemu różnice między równorzędnymi składnikami majątkowymi

Jeżeli nie istnieje godziwa wartość równorzędnych składników majątkowych, godziwa wartość obliczana jest za pomocą innych technik wyceny, wykorzystujących jak najwięcej danych rynkowych zgodnych z powszechnie akceptowanymi metodami gospodarczymi, podlegających regularnemu skalowaniu i testom,

W przypadku, gdy dla określonych składników majątku brak jest zorganizowanego ani niezorganizowanego rynku, podczas wyceny należy uwzględnić także ich niepewny charakter wynikający z ryzyka polegającego na tym, że strony nie będą wypełniać złożonych zobowiązań.

25

Tytuły uczestnictwa, dla których brak jest zorganizowanego ani nieregulowanego rynku, których godziwa wartość nie może zostać w sposób wiarygodny określona, wyceniane są po ich koszcie. Tytuły uczestnictwa ulegają deprecjacji, w przypadku zaistnienia obiektywnych wskazań w tym zakresie. W odniesieniu do udziałów instytucji zbiorowego inwestowania (dla których brak jest zorganizowanego rynku) wyceny godziwej wartości dokonuje się na podstawie najnowszej wartości wyceny netto.

Środki płynne, w tym aktywa a vista dotyczące instytucji kredytowych, zobowiązania bieżące wobec instytucji kredytowych, należności i zobowiązania krótkoterminowe, które nie są reprezentowane zbywalnymi papierami wartościowymi lub instrumentami rynku pieniężnego (inne niż wobec instytucji kredytowych), aktywa podatkowe i zobowiązania podatkowe, wyceniane są po wartości nominalnej. Inne należności terminowe, które nie są reprezentowane zbywalnymi papierami wartościowymi lub instrumentami rynku pieniężnego wyceniane po godziwej wartości. Wartość aktywów, kwot do zapłaty i należności ulega obniżeniu, jeżeli spłata w terminie zapadalności jest w całości lub w części niepewna lub jeżeli wartość zbycia tych aktywów jest niższa od ich wartości zakupu. Dodatkowych obniżek wartości dokonuje się w odniesieniu do aktywów i należności, o których mowa w poprzednim ustępie, w celu uwzględnienia wzrostu ich wartości, lub wahań uzasadnionych rodzajem odpowiednich aktywów.

Przychody uzyskane z pożyczek papierów wartościowych traktowane są na równie z oprocentowaniem pożyczek zaciągniętych. Przychody te uwzględniane są w rachunku wyników prorata temporis, dla okresu transakcji.

Papiery wartościowe nominowane w innej walucie niż waluta odpowiedniego subfunduszu przeliczane są na walutę subfunduszu na podstawie ostatniego średniego znanego kursu.

W przypadku subfunduszy opartych na strukturze kontraktów swap „equity/index linked”, stopy oprocentowania i inflacji, obligacje wyceniane są przy obliczeniu aktualnej wartości spodziewanych płatności na podstawie krzywej nie uwzględniającej ryzyka. Obligacje te będą mogły stracić na wartości w przypadku obniżenia, odstąpienia lub odroczenia wypłaty odsetek lub kapitału. Zarząd może postanowić wówczas o obniżeniu opisanej powyżej wyceny lub wybrać pełną wycenę mark-to-market. Różnice Może niekiedy wystąpić niewielka różnica między wartością wyceny netto ogłoszoną w prasie a tą ogłoszoną w niniejszym sprawozdaniu. Są to niewielkie różnice w obliczeniach aktywów netto stwierdzonych po ogłoszeniu prasowym. W przypadku, gdyby różnica przekroczyła ustalony próg tolerancji, różnica zostanie państwu zwrócona. Próg tolerancji obliczany jest przez Sicav dla przychodów i rozchodów i stanowi określony procent wartości wyceny i aktywów neto. Próg tolerancji wynosi:

26

Dla funduszy rynku pieniężnego: 0,25% Dla funduszy obligacyjnych, funduszów mieszanych i z ochroną kapitałową: 0,50% Dla funduszy akcyjnych: 1% Dla innych funduszy (nieruchomościowych etc.) : 0,50%

1.6.2. KURSY WYMIANY

1 EUR =

30/06/2011 30/06/2010 2,2651 BRL 2,2079 BRL 9,3719 CNY 8,3066 CNY 24,333 CZK 25,685 CZK

1,00 EUR 1,00 EUR 0,90305 GBP 0,81875 GBP 11,2817 HKD 9,5385 HKD

12.433,20 IDR 11.103,70 IDR 64,812 INR 56,8905 INR

1.547,93 KRW 1.496,79 KRW 4,3779 MYR 3,9656 MYR

62,8293 PHP 56,7803 PHP 3,9803 PLN 4,1367 PLN 9,1487 SEK 9,5322 SEK 1,7799 SGD 1,7101 SGD 30,126 SKK 30,126 SKK

44,5467 THB 39,67 THB 2,3546 TRY 1,9394 TRY

41,6448 TWD 39,3579 TWD 1,4499 USD 1,2249 USD

29.845,00 VND 23.371,00 VND Soft Commissions. Zarządca zawarł umowę lub umowy dotyczące transakcji na akcjach pod nazwą „Commission Sharing Agreement” z pośrednikiem lub pośrednikami w transakcjach dotyczących akcji, w imieniu subfunduszu lub subfunduszy. Umowa „Commission Sharing Agreement” dotyczy zwłaszcza wykonania poleceń i dostawy sprawozdań analitycznych. Na czym polega umowa „soft commission”? Zarządca może zażądać od pośrednika zapłaty w jego miejsce za faktury dotyczące dostarczenia określonych dóbr i usług. Pośrednik płaci wówczas te faktury w zamian za prowizję brutto w określonej wysokości, którą otrzymuje od funduszu w celu realizacji transakcji (zwanych w dalszym ciągu „CSA Credits”). Uwaga: Wyłącznie dobra i usługi wspomagające zarządcę w zarządzaniu funduszem w interesie tego funduszu uwzględnione są w umowie „Commissions Sharing Agreement”. Dobra i usługi uwzględnione w umowie „Commissions Sharing Agreement”:

27

Research and advisory services, Portfolio valuation and analysis, Performance measurement, Market price services, Computer hardware associated with specialised computer software or

research services, Dedicated telephone lines, Seminar fees, where the subject matter is of relevance to the provision of

investment services,

Pośrednik Prowizja brutto w EUR w okresie :

1.01.09 – 30.06.09

CSA Credits w EUR powstałe w okresie: 1.01.09 –

30.06.09

Procent

CITI 21 188 12 608 59,51% CSFBSAS 837 349 41,67% HSBC 2 410 596 24,74% MORGAN STANLEY 295 246 83,33% NOMURA 3 463 1 695 48,96% UBSWDR 739 462 62,50%

1.6. Skład aktywów W celu realizacji celów inwestycyjnych, subfundusze sicav mogą inwestować w papiery wartościowe (w tym w obligacje i inne papiery dłużne) instrumenty rynku pieniężnego, udziały instytucji zbiorowego inwestowania, pochodne produkty (finansowe), środki płynne i wszelkie inne instrumenty dopuszczone obowiązującymi przepisami. Mechanizm finansowy mający zapewnić ochronę kapitału w terminie zapadalności lub osiągnąć określony procent wobec początkowej ceny subskrypcyjnej w terminie zapadalności polega na inwestowaniu całej wartości subskrypcji w obligacje i inne papiery dłużne, depozyty i/lub środki pieniężne. Depozyty, obligacje i inne papiery dłużne winny spełniać poniższe warunki: (1) Inwestowanie w depozyty i/lub papiery dłużne, które lokowane lub emitowane są

przez instytucje finansowe podlegające kontroli ostrożnościowej i wystawione w państwie członkowskim Europejskiego Obszaru Gospodarczego.

(2) Papiery dłużne winny być emitowane lub gwarantowane przez państwo

członkowskie Europejskiego Obszaru Gospodarczego (3) Inwestycje winny posiadać strukturę analogiczną i przewidywać symetryczne ryzyko

drugiej strony, zgodnie z p. (1) i (2) powyżej.

Powyższe inwestycje mogą polegać na:

Inwestowaniu w obligacje notowane na giełdzie, wyemitowane przez 26 Special Purpose vehicules (SPV). 16 SPV wymienionych poniżej sponsorowanych jest przez KBC Asset Management S.A.:

28

Amethyst Structured Finance Plc Beechwood Structured Finance Plc Brookfields Capital Plc Eperon Finance Plc Espaccio Securities Plc Greenstreet Structured Financial Products Plc Nimrod Capital Plc Opal Financial Products Plc Profile Finance Plc Recolte Securities Plc Silverstate Financial Investments Plc Vespucci Structured Finance Products Plc Vigado Capital Plct Voyce Investments Plc Waterford Capital Investments Plc Waves Financial Investments Plc

Aktywa bazowe tych SPV inwestowane są z kolei w zdywersyfikowany portfel depozytów (emitowanych przez instytucje finansowe) obligacji i innych tytułów. 10 poniższych SPV utworzone zostały pod patronatem KBC Asset Management SA: Amethyst Structured Finance Plc Beechwood Structured Finance Plc Brookfields Capital Plc Eperon Finance Plc Espaccio Securities Plc Greenstreet Structured Financial Products Plc Nimrod Capital Plc Opal Financial Products Plc Profile Finance Plc Recolte Securities Plc Silverstate Financial Investments Plc Vespucci Structured Finance Products Plc Vigado Capital Plct Voyce Investments Plc Waterford Capital Investments Plc Waves Financial Investments Plc

Poniższe SPV powstało pod patronatem KBC Asset Management:

D-Star Finance PLC R4 Wszystkie powyższe 10 SPV zarządzanych jest przez KBC Asset Management S.A. lub jego spółki zależne. Aktywa bazowe tych SPV składają się:

29

- ze zdywersyfikowanego porfela depozytów emitowanych przez instytucje finansowe, z obligacji i innych tytułów. Obligacje te emitowane są w szczególności przez Arcade Finance Plce i DStar Finance Plc. Spółki te również są SPV, sponsorowanymi przez KBC Asset Management S.A., także w oparciu o tytuły, którymi zarządza KBC Asset Management S.A. - a także obligacji i innych papierów wartościowych, a z drugiej strony papiery wartościowe nabyte zgodnie z zasadami kontaktu TRS1 zawartego z Goldman Sachs International. Goldman Sachs International jest instytucją finansową podlegającą kontroli Financial Services Authority (FSA), brytyjskiego urzędu kontroli sektora finansowego, tj. podlega kontroli ostrożnościowej w państwie członkowskim Europejskiego Obszaru Gospodarczego (EOG). Aktywa, które SPV może nabywać zgodnie z zasadami TRS winny spełniać określone precyzyjnie warunki, zwłaszcza w zakresie ratingu. Szerzej na temat kryteriów, jakie spełniać muszą papiery wartościowe w prospekcie dotyczącym emisji. Skład aktywów SPV, o których mowa wyżej nie został zweryfikowany. Prospekt i zweryfikowane roczne sprawozdanie , dostępne są bezpłatnie w biurach KBC Asset Management SA, avenue du Port 6, 1080 Bruksela.

1 Total Return Swap (TRS) jest kontraktem, zgodnie z którym beneficjent (w tym wypadku SPV) nabywa papiery wartościowe od/ za pośrednictwem drugiej strony. W trakcie trwania transakcji, beneficjent wyraża zgodę na wypłacenie drugiej stronie TRS całkowitych przychodów z aktywów bazowych tytułem wynagrodzenia. Druga strona bierze zaś na siebie ewentualne spadki wartości i działa z tego tytułu jako gwarant. Gwarant nabywa zatem własność ekonomiczną aktywów bazowych, podczas gdy beneficjent jest ich właścicielem prawnym. W zamian za to, beneficjent otrzymuje wynagrodzenie z tytułu kosztów finansowania aktywów. Ponieważ gwarant ponosi ryzyko gospodarcze przez cały okres transakcji, otrzymuje wynagrodzenie wygenerowane przez papiery wartościowe. Innymi słowy, beneficjent kontraktu TRS kupuje papiery wartościowe od / za pośrednictwem strony (gwaranta). Gwarant zachowuje ryzyko kredytu związane z papierami wartościowymi przez okres transakcji i w terminie zapadalności. W razie ewentualnego spadku wartości, druga strona (gwarant) wypłaca beneficjentowi gwarancję. W praktyce, oznacza to, że beneficjent posiada podwójną ochronę: Po pierwsze ewentualne spadki wartości aktywów objętych TRS, powodują obowiązek wypłaty gwarancji. Po drugie, w przypadku niewypełnienia przez stronę obowiązku, beneficjent dysponuje portfelem aktywów, który może zbyć. Po zakończeniu transakcji, beneficjent odzyskuje początkowo wypłaconą kwotę, zaś strona odzyskuje posiadanie aktywów. .

30

1.6.1 Skład aktywów Beechwood Structured Finance plc.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Belgia

BELGIUM 07/13 4% 28/3 2.000.000,00 EUR 103,091 2.082.366,89 0,28 0,27 BELGIUM 08/18 4% 28/03 14.400.000,00 EUR 101,821 14.810.094,06 2,00 1,95 FLEMISH COMMUNITY 09/14 3.75% 31/03 5.000.000,00 EUR 102,794 5.186.318,85 0,70 0,68 FLEMISH COMMUNITY 09/16 3.875% 20/07 7.000.000,00 EUR 102,453 7.428.096,98 1,01 0,98

Francja

FRANCJA 08/13 3.75% 12/01 2.000.000,00 EUR 103,224 2.099.215,55 0,28 0,28 FRANCJA 09/14 2.50% 12/01 2.500.000,00 EUR 101,499 2.566.411,24 0,35 0,34

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 02/12 5.25% 18/05 1.000.000,00 EUR 84,395 850.118,03 0,12 0,11 HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 2.750.000,00 EUR 78,003 2.242.086,57 0,30 0,30

Włochy

ITALY 04/14 4.25 % 01/08-02 1.405.000,00 EUR 101,820 1.454.946,79 0,20 0,19 ITALY 07/18 4.50% 01/02-08 16.700.000,00 EUR 100,904 17.157.712,98 2,32 2,26

Czechy

CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 45.000.000,00 CZK 104,550 1.948.906,83 0,26 0,26

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 500.000,00 EUR 104,620 533.185,62 0,07 0,07 L-BANK BW FOERDERBANK 10/13 1.00 15/10 500.000,00 USD 100,145 347.794,10 0,05 0,05

Australia

ANZ NATIONAL LTD 10/15 3.125% 10/08 5.000.000,00 USD 100,611 3.511.493,13 0,48 0,46 ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.125.000,00 EUR 100,009 7.145.969,47 0,97 0,94 ANZ NATIONAL LTD 3L+5 14/03-14/06 0.87438% 6.740.000,00 GBP 99,991 7.465.963,38 1,01 0,98 COMMONWEALTH BK OF AUSTRALIA 3E+5 03/05-02/08 1.435% 13.333.000,00 EUR 100,034 13.368.358,37 1,81 1,76 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 4.000.000,00 EUR 99,952 4.011.064,89 0,54 0,53

Austria

AUST&NZ BANKING GROUP 11/16 3.25% 01/03 6.500.000,00 USD 101,309 4.589.913,00 0,62 0,60 ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 1.200.000,00 EUR 98,425 1.197.180,82 0,16 0,16 ERSTE GROUP BANK AG 6E+VAR 23/03-23/09 1.688% 10.000.000,00 EUR 99,709 10.017.319,00 1,36 1,32 REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 7.500.000,00 EUR 99,990 7.523.093,75 1,02 0,99

Belgia

FORTIS FINANCE 6E+28 23/03-23/09 1.231% 11.400.000,00 EUR 99,420 11.389.306,80 1,54 1,50

Dania

NYKREDIT A/S 6E +0.1 23/3-23/9 1.578% 10.000.000,00 EUR 99,359 9.979.295,00 1,35 1,31 NYKREDIT A/S 6E 23/03-23/09 1.943% 5.000.000,00 EUR 99,277 4.975.990,75 0,67 0,65

31

SYDBANK A/S 3E+100 03/06-05/09 2.434% 1.925.000,00 EUR 99,758 1.923.855,59 0,26 0,25

Hiszpania

AYT CEDULAS CAJAS FTA 3E+5 14/03-14/06 1.519% 5.900.000,00 EUR 95,785 5.655.298,15 0,77 0,74 CAJA AHORRO MONTE MADRID 3E+12.5 01/06-01/09 1.555% 3.400.000,00 EUR 97,885 3.332.348,97 0,45 0,44 SANTANDER INTL 3E+11 26/04-26/07 1.459% 7.600.000,00 EUR 99,407 7.575.260,73 1,03 1,00

Stany Zjednoczone

BANCO DESIO DELLA BRIANZ 3E+15 13/05-15/08 1.57% 4.050.000,00 EUR 98,398 3.993.597,00 0,54 0,53 BANK OF AMERICA 3E+15 05/05-05/08 1.552% 4.500.000,00 EUR 96,886 4.370.734,00 0,59 0,58 BANK OF AMERICA 3E+15 14/03-14/06 1.614% 15.000.000,00 EUR 97,849 14.688.782,49 1,99 1,93 CITIGROUP INC 3E+14 06/06-05/09 1.575% 11.500.000,00 EUR 97,105 11.179.149,99 1,51 1,47 HSBC FINANCE CORP 3E+24 28/04-28/07 0.885% 8.799.000,00 EUR 98,381 8.681.196,79 1,18 1,14 MERRILL LYNCH & CO 3E+45 26/04-22/07 1.799% 8.679.000,00 EUR 96,828 8.431.893,20 1,14 1,11 NEW CINGULAR WIRELESS SV 02/12 8.125% 01/05-11 9.500.000,00 USD 106,059 7.036.420,95 0,95 0,93 WACHOVIA BANK NA 3E+7.5 21/03-20/06 1.245% 20.100.000,00 EUR 100,007 20.108.358,24 2,72 2,64

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 10/12 2.026% 24/09 500.000,00 EUR 100,031 500.323,83 0,07 0,07 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+12.5 20/07-20/10 1.733% 7.500.000,00 EUR 99,003 7.446.865,21 1,01 0,98

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 27/05-29/08 1.585% 5.500.000,00 EUR 98,333 5.416.548,19 0,73 0,71

BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 4.000.000,00 EUR 99,772 4.002.572,78 0,54 0,53 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 02/12 5.875% 25/4 840.000,00 EUR 102,569 870.478,78 0,12 0,11 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 710.000,00 EUR 99,212 716.004,59 0,10 0,09 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 3W +7.5BP 14/02-16/05 350.000,00 EUR 99,750 349.779,06 0,05 0,05 CAISSE DES DEPOTS ET CON 10/13 1.627 18/06-20/09 2.000.000,00 EUR 99,870 1.998.730,00 0,27 0,26 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 1.700.000,00 EUR 98,578 1.684.970,47 0,23 0,22 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 1.700.000,00 EUR 104,878 1.787.106,33 0,24 0,24 CREDIT AGRICOLE 08/18 5.971% 01/02 6.000.000,00 EUR 103,948 6.383.128,60 0,86 0,84 CREDIT AGRICOLE 6E+15 23/03-23/09 1.638% 2.000.000,00 EUR 99,757 2.004.149,00 0,27 0,26 CREDIT AGRICOLE (LONDON) 3E+44 10/03-10/06 1.892% 800.000,00 EUR 100,098 801.624,89 0,11 0,11 DEXIA CREDIT LOCAL 3E+15 09/07-11/10 0.952% 7.350.000,00 EUR 82,315 6.073.509,16 0,82 0,80 HSBC FRANCJA 3E+7.5 02/02-02/05 1.149% 4.200.000,00 EUR 100,007 4.210.274,83 0,57 0,55

Irlandia

AEGON GLOBAL INST 07/12 4.25% 23/01 17.500.000,00 EUR 100,998 17.996.602,05 2,44 2,37 IRISH INTERCONTINENTAL BANK 3E+16 21/07-21/10 1.769% 15.000.000,00 EUR 92,733 13.953.787,49 1,89 1,83

Włochy

BANCA INTESA SPA 3E+17.5 21/03-20/06 1.345% 6.900.000,00 EUR 92,504 6.385.974,92 0,86 0,84 BANCA INTESA SPA 3E+20 01/07-03/10 1.737% 10.000.000,00 EUR 95,841 9.619.875,00 1,30 1,27 INTESA SANPAOLO SPA 09/12 2.625 04/12 2.700.000,00 EUR 98,930 2.711.495,94 0,37 0,36 UNICREDIT SPA 3E+17.5 BP 18/05-18/08 1.601% 1.500.000,00 EUR 95,346 1.433.058,46 0,19 0,19

Holandia

ABN AMRO BANK NV 11/18 3.50% 12/01 5.500.000,00 EUR 98,983 5.533.195,13 0,75 0,73 ABN AMRO BANK NV 3R 10/13 15/4-15/7 1.92466% 7.000.000,00 EUR 100,628 7.072.402,20 0,96 0,93 FORTIS BK NEDERLAND NV 10/12 1.796% 03/02 3.120.000,00 EUR 100,401 3.143.997,13 0,43 0,41 ING BANK 3E+55 07/07-10/10 2.118% 5.000.000,00 EUR 99,973 4.998.650,00 0,68 0,66 ING VERZEKERINGEN 3E+175 18/06-20/09 0.902% 16.000.000,00 EUR 97,195 15.558.617,78 2,11 2,05 KBC IFIMA 3E+20 14/03-14/06 2.169% 10.000.000,00 EUR 89,310 8.940.639,99 1,21 1,18 RABOBANK NEDERLAND NV 3E+45BP 17/06-19/09 1.935 % 5.000.000,00 EUR 100,417 5.024.343,75 0,68 0,66

Wielka Brytania

BANK OF SCOTLAND_PLC 3E+.075 24/10-24/01 0.959% 1.725.000,00 EUR 97,684 1.689.484,17 0,23 0,22 CLYDESDALE BANK 3E+7.5 31/05-31/08 1.505% 5.488.000,00 EUR 99,480 5.466.345,26 0,74 0,72 HBOS TREASURY SERVICES PLC 3E+5 05/04-05/07 1.299% 7.616.000,00 EUR 100,000 7.639.633,71 1,03 1,00

32

HBOS TREASURY SERVICES PLC 3L+5 16/05-16/08 0.31075% 7.600.000,00 USD 99,556 5.220.503,57 0,71 0,69 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 1.480.000,00 EUR 105,670 1.583.123,65 0,21 0,21 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 600.000,00 EUR 103,014 622.043,02 0,08 0,08 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/13 3.4% 23/08 8.000.000,00 USD 102,471 5.720.143,15 0,77 0,75 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/15 4.875% 15/07 2.072.000,00 EUR 100,814 2.185.724,98 0,30 0,29 UBS LONDON 08/13 4.875% 21/1 5.000.000,00 EUR 103,394 5.276.526,56 0,71 0,69 UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 525.000,00 EUR 107,014 565.212,33 0,08 0,07

Szwecja

NORDEA BANK AB 10/13 1.75% 04/10 15.558.000,00 USD 100,284 10.805.728,53 1,46 1,42 SVENSKA HANDBK 10/17 3.75% 24/02 5.600.000,00 EUR 100,564 5.704.077,15 0,77 0,75 SVENSKA HANDBK 3E 10/13 14/4-14/07 1.72% 7.500.000,00 EUR 100,264 7.547.391,66 1,02 0,99 SWEDBANK 6E 23/09-23/03 1.81033 8.000.000,00 EUR 99,453 7.974.327,30 1,08 1,05

Szwajcaria

CREDIT SZWAJCARIA 05/2012 3.125% 14/09 1.700.000,00 EUR 101,020 1.759.395,54 0,24 0,23 CREDIT SZWAJCARIA LONDON 08/13 6.125% 05/08 4.000.000,00 EUR 106,802 4.492.915,62 0,61 0,59 CREDIT SZWAJCARIA LONDON 3E+5 06/06-05/09 1.485% 12.292.000,00 EUR 99,987 12.302.571,11 1,67 1,62

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

BAYER.LDESBK 23/05/2011 12.000.000,00 EUR 99,417 11.930.040,00 1,62 1,57 BAYERISCHE LANDESBANK GIRO 23/09/11 8.500.000,00 USD 99,899 5.856.552,18 0,79 0,77 DEUTSCHE BAHN AG 23/09/11 4.500.000,00 USD 99,949 3.102.079,45 0,42 0,41 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 4.500.000,00 EUR 99,976 4.498.920,00 0,61 0,59 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 21/10/11 1.500.000,00 EUR 99,529 1.492.935,00 0,20 0,20 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 22/07/11 3.000.000,00 USD 99,976 2.068.611,63 0,28 0,27 LANDESBANK BADEN-WUERTTEMBERG 23/09/2011 5.000.000,00 EUR 99,672 4.983.600,00 0,67 0,66 LANDESBANK HESSEN LONDON 07/08/2011 6.000.000,00 EUR 99,975 5.998.500,00 0,81 0,79

Austria

RAIFFEISEN BANK INTL 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,09 0,09 RAIFFEISEN BANK INTL 11/10/2011 8.500.000,00 EUR 99,413 8.450.105,00 1,14 1,11

Belgia

AQUAFIN 21/10/11 500.000,00 EUR 99,516 497.580,00 0,07 0,07 FORTIS BANK SA/NA 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,647 4.982.350,00 0,67 0,66 SOC PUBL DE GESTION DE L'EAU SA 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,480 4.974.000,00 0,67 0,65

Dania

JYSKE BANK A/S 21/10/11 6.000.000,00 EUR 99,520 5.971.200,00 0,81 0,79 JYSKE BANK A/S 23/09/2011 4.000.000,00 USD 99,887 2.755.693,50 0,37 0,36 JYSKE BANK A/S 23/12/11 6.000.000,00 EUR 99,169 5.950.140,00 0,81 0,78 NYKREDIT A/S 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,989 689.626,87 0,09 0,09 NYKREDIT A/S 07/08/2011 1.500.000,00 USD 99,994 1.034.492,03 0,14 0,14 NYKREDIT A/S 11/10/2011 2.000.000,00 EUR 99,417 1.988.340,00 0,27 0,26 NYKREDIT A/S 23/09/11 7.500.000,00 USD 99,902 5.167.701,22 0,70 0,68

Hiszpania

CORES 08/18 4.50% 23/04 9.300.000,00 EUR 93,912 8.811.570,09 1,19 1,16

Stany Zjednoczone

PFIZER 07/14 4.75 15/12 5.400.000,00 EUR 106,368 5.882.285,53 0,80 0,77 PROCTER & GAMBLE 07/11 4.875% 24/10 2.750.000,00 EUR 100,986 2.868.571,33 0,39 0,38

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 08/10/2011 500.000,00 EUR 99,846 499.230,00 0,07 0,07 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 11/10/2011 10.000.000,00 EUR 99,417 9.941.700,00 1,35 1,31

33

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,520 4.976.000,00 0,67 0,65 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 23/09/11 2.000.000,00 EUR 99,659 1.993.180,00 0,27 0,26 BNP PARIBAS 07/08/2011 3.500.000,00 USD 99,995 2.413.838,89 0,33 0,32 BNP PARIBAS 08/10/2011 8.000.000,00 EUR 99,856 7.988.480,00 1,08 1,05 BNP PARIBAS 07/08/2011 1.000.000,00 EUR 99,976 999.760,00 0,14 0,13 BPCE SA 23/09/11 2.000.000,00 EUR 99,662 1.993.240,00 0,27 0,26 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 22/07/11 15.000.000,00 EUR 99,930 14.989.500,00 2,03 1,97 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 23/08/11 3.500.000,00 EUR 99,798 3.492.930,00 0,47 0,46 CREDIT AGRICOLE 23/09/11 500.000,00 EUR 99,669 498.345,00 0,07 0,07 NATIXIS 07/08/2011 2.500.000,00 USD 99,996 1.724.187,87 0,23 0,23 NATIXIS 21/10/2011 4.000.000,00 EUR 99,507 3.980.280,00 0,54 0,52 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 1.500.000,00 EUR 99,975 1.499.625,00 0,20 0,20 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 1.500.000,00 EUR 99,975 1.499.625,00 0,20 0,20 SOCIETE GENERALE 08/10/2011 4.500.000,00 EUR 99,857 4.493.565,00 0,61 0,59 SOCIETE GENERALE 21/10/11 4.000.000,00 EUR 99,526 3.981.040,00 0,54 0,52 SOCIETE GENERALE 23/09/11 4.000.000,00 EUR 99,658 3.986.320,00 0,54 0,52

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3E+14 05/07-03/10 1.696% 1.400.000,00 EUR 98,837 1.388.383,62 0,19 0,18 GENERAL ELEC CAP CORP 3L+13 03/05-02/08 0.40325% 16.750.000,00 USD 99,367 11.486.898,85 1,56 1,51 UNICREDIT BANK IRELAND 6E 10/05-10/11 1.91 2.500.000,00 EUR 99,342 2.490.306,58 0,34 0,33

Włochy

AUTO ABS COMPARTIMENT 3E+14 26/04-25/07 1.489% 12.000.000,00 EUR 98,600 7.548.280,51 1,02 0,99

Holandia

ABN AMRO BANK NV 07/08/2011 1.500.000,00 USD 99,995 1.034.502,38 0,14 0,14

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 08/10/2011 6.000.000,00 EUR 99,851 5.991.060,00 0,81 0,79 BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 2.500.000,00 EUR 99,801 2.495.025,00 0,34 0,33 BARCLAYS BANK PLC 23/09/11 2.000.000,00 EUR 99,671 1.993.420,00 0,27 0,26 CLYDESDALE BANK 07/08/2011 4.500.000,00 USD 99,992 3.103.414,03 0,42 0,41 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 6.000.000,00 EUR 99,420 5.965.200,00 0,81 0,78 CLYDESDALE BANK 23/09/11 5.000.000,00 USD 99,903 3.445.168,63 0,47 0,45 GRANITE MASTER ISSUER PLC 1L+16 20/05-20/06 0.78500% 12.500.000,00 GBP 95,575 6.489.325,45 0,88 0,85 LLOYDS BANKING GROUP PLC 11/10/2011 500.000,00 EUR 99,414 497.070,00 0,07 0,07 PERMANENT FINANCING PLC 3E+11 10/03-10/06 1.290% 12.000.000,00 EUR 99,733 5.994.399,92 0,81 0,79 PERMANENT MASTER ISSUER PLC 3E+9 15/04-15/07 1.417% 7.000.000,00 EUR 99,497 6.985.749,71 0,95 0,92 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 23/12/2011 5.000.000,00 EUR 99,165 4.958.250,00 0,67 0,65

Słowacja

CALYON BANK 23/09/11 4.000.000,00 EUR 99,662 3.986.480,00 0,54 0,52

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,993 689.654,46 0,09 0,09 SWEDBANK 11/10/2011 11.900.000,00 EUR 99,450 11.834.550,00 1,60 1,56

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 734.005.506,70 99,34 96,50

Swaps

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 4.915.076,36 0,67 0,65

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 4.915.076,36 0,67 0,65

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW 738.920.583,06 100,00 97,14

34

WARTOŚCIOWYCH

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 506.947,57 CZK 1,000 20.833,75 0,00 KBC GROUP EURO 239.565,22 EUR 1,000 239.565,22 0,03 KBC GROUP GBP 450.648,11 GBP 1,000 499.028,97 0,07 KBC GROUP HUF 267.187,00 HUF 1,000 1.006,28 KBC GROUP PLN 213.508,56 PLN 1,000 53.641,32 0,01 KBC GROUP USD 13.586,33 USD 1,000 9.370,53 0,00

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 823.446,07 0,11

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 3.460.000,00 PLN 99,897 868.385,85 0,11 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 2.290.000,00 PLN 99,999 575.327,76 0,08 KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 0.630 % 24.500.000,00 CZK 99,997 1.006.832,91 0,13 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 0.910 % 8.000.000,00 CZK 99,959 328.636,83 0,04 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 2.550.000,00 PLN 99,928 640.193,96 0,08 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 52.000.000,00 CZK 100,010 2.137.229,28 0,28 KBC BANK NV 07/02-08/07/11 KBCBANK 1.150 % 7.000.000,00 CZK 100,009 287.701,06 0,04 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 35.000.000,00 CZK 100,015 1.438.591,63 0,19 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 18.650.000,00 CZK 99,991 766.379,87 0,10 KBC BANK NV 09/06-23/09/11 KBCBANK 0.850 % 20.000.000,00 CZK 99,945 821.477,01 0,11 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 57.550.000,00 CZK 100,005 2.365.219,15 0,31 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 6.460.000,00 PLN 99,998 1.622.960,78 0,21 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 46.800.000,00 HUF 99,992 176.243,81 0,02 KBC BANK NV 10/02-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 7.200.000,00 CZK 100,010 295.924,05 0,04 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 10.000.000,00 CZK 99,926 410.660,42 0,05 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 27.000.000,00 CZK 99,999 1.109.593,15 0,15 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 2.700.000,00 PLN 99,924 677.825,29 0,09 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 1.100 % 1.000.000,00 CZK 100,007 41.099,33 0,01 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 3.800 % 18.750.000,00 PLN 100,000 4.710.700,20 0,62 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 23.500.000,00 CZK 100,015 965.911,52 0,13 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 9.700.000,00 PLN 99,854 2.433.444,21 0,32 KBC BANK NV 24/06-23/09/11 KBCBANK 4.050 % 7.500.000,00 PLN 99,987 1.884.035,12 0,25 KBC BANK NV 26/04-23/09/11 KBCBANK 0.900 % 150.000,00 CZK 99,956 6.161,75 0,00 KBC BANK NV 28/01-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 570.000,00 PLN 99,999 143.203,85 0,02

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 25.713.738,79 3,38

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 26.537.184,86 3,49

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI

Zobowiązania

Belgia

KBC GROUP EUR A PAYER -4.996.250,00 EUR 1,000 -4.996.250,00 -0,66

ŁĄCZNIE ZOBOWIĄZANIA -4.996.250,00 -0,66

35

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI -4.996.250,00 -0,66

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 203.858,01 0,03 Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.790,10 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 185.067,91 0,02

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 760.646.585,83 100,00

36

1.6.2 Skład aktywów Opal Financial Products plc.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 09/14 3.40% 20/10 450.000,00 EUR 103,590 476.760,30 0,10 0,10

Belgia

BELGIUM 02/17 5.5% 28/09 5.750.000,00 EUR 110,137 6.571.125,91 1,37 1,34 BELGIUM 04/14 4.25 % 28/09 450.000,00 EUR 104,286 483.696,76 0,10 0,10 BELGIUM 08/14 4.00% 28/03 1.800.000,00 EUR 103,504 1.881.563,01 0,39 0,38 BELGIUM 92/12 8% 24/12 OLO12 12.900.000,00 EUR 108,465 14.523.574,12 3,03 2,95 FLEMISH COMMUNITY 09/12 2.75% 30/03 23.500.000,00 EUR 100,605 23.804.620,35 4,97 4,84

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 325.000,00 EUR 78,003 264.973,86 0,06 0,05

Słowacja

SLOVAKIA GOVERNEMENT 13/07/2011 500.000,00 EUR 99,890 499.450,00 0,10 0,10

Czechy

CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 21.500.000,00 CZK 104,550 931.144,38 0,19 0,19

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 425.000,00 EUR 104,620 453.207,77 0,10 0,09 L-BANK BW FOERDERBANK 10/13 1.00 15/10 4.500.000,00 USD 100,145 3.130.146,91 0,65 0,64 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 10/15 0% 23/09 5.000.000,00 USD 99,916 3.454.735,15 0,72 0,70

Australia

ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.150.000,00 EUR 100,009 7.171.043,04 1,50 1,46 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 3.000.000,00 EUR 99,952 3.008.298,67 0,63 0,61

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 1.000.000,00 EUR 98,425 997.650,68 0,21 0,20

Belgia

FORTIS BANK SA/NA 07/14 4.50% 30/05 15.000.000,00 EUR 103,885 15.639.922,13 3,26 3,18

Dania

NYKREDIT A/S 6E +0.1 23/3-23/9 1.578% 3.000.000,00 EUR 99,359 2.993.788,50 0,63 0,61 SYDBANK A/S 3E+100 03/06-05/09 2.434% 1.935.000,00 EUR 99,758 1.933.849,64 0,40 0,39

Hiszpania

BPE FINANCIACIONES SA 3E+7.5 09/05-08/08 1.499% 1.900.000,00 EUR 98,880 1.882.833,92 0,39 0,38 SANTANDER INTL 3E+12 29/04-29/07 1.485% 8.900.000,00 EUR 99,747 8.900.244,74 1,86 1,81

Stany Zjednoczone

BANCO DESIO DELLA BRIANZ 3E+15 13/05-15/08 1.57% 4.050.000,00 EUR 98,398 3.993.597,00 0,83 0,81 BANK OF AMERICA 3E+15 05/05-05/08 1.552% 4.700.000,00 EUR 96,886 4.564.988,84 0,95 0,93

37

CREDIT SZWAJCARIA USA 3L+25 12/04-12/07 0.53525% 25.400.000,00 USD 99,887 17.519.230,45 3,66 3,56 JPMORGAN CHASE & CO 3L+10 28/03-27/06 0.925% 6.750.000,00 GBP 99,789 7.459.465,90 1,56 1,52 NEW CINGULAR WIRELESS SV 02/12 8.125% 01/05-11 3.000.000,00 USD 106,059 2.222.027,67 0,46 0,45 SUNTRUST BANKS 3E+11 21/03-20/06 1.28% 1.950.000,00 EUR 98,765 1.926.786,33 0,40 0,39 WACHOVIA BANK NA 3E+7.5 21/03-20/06 1.245% 12.500.000,00 EUR 100,007 12.505.197,91 2,61 2,54 WELLS FARGO COMPANY 3L+9 26/04-26/07 0.90938% 8.834.000,00 GBP 99,903 9.788.757,19 2,04 1,99

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 27/05-29/08 1.585% 1.850.000,00 EUR 98,333 1.821.929,85 0,38 0,37

BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 3.000.000,00 EUR 99,772 3.001.929,58 0,63 0,61 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 02/12 5.875% 25/4 420.000,00 EUR 102,569 435.239,39 0,09 0,09 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 10.000.000,00 EUR 99,579 9.988.222,77 2,08 2,03 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 599.000,00 EUR 99,212 604.065,84 0,13 0,12 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 800.000,00 EUR 98,578 792.927,28 0,17 0,16 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 800.000,00 EUR 104,878 840.991,21 0,18 0,17 CREDIT AGRICOLE 08/18 5.971% 01/02 9.500.000,00 EUR 103,948 10.106.620,29 2,11 2,06 CREDIT AGRICOLE 6E+15 23/03-23/09 1.638% 3.000.000,00 EUR 99,757 3.006.223,50 0,63 0,61 CREDIT AGRICOLE (LONDON) 3E+44 10/03-10/06 1.892% 2.000.000,00 EUR 100,098 2.004.062,22 0,42 0,41 DEXIA CREDIT LOCAL 3E+15 09/07-11/10 0.952% 6.650.000,00 EUR 82,315 5.495.079,72 1,15 1,12

Irlandia

GE CAPITAL EURO FUNDING 11/16 3.75% 04/04 5.000.000,00 EUR 100,360 5.062.569,67 1,06 1,03

Włochy

INTESA SANPAOLO SPA 09/12 2.625 04/12 2.400.000,00 EUR 98,930 2.410.218,61 0,50 0,49 INTESA SANPAOLO SPA 3E+37.5BP 17/06-19/09 1.86% 4.000.000,00 EUR 98,877 3.957.766,66 0,83 0,81

Holandia

COOPERATIEVE CENTRALE RAIFFEIS 3E +30 14/04-14/07 1.620% 12.000.000,00 EUR 100,120 12.055.979,99 2,52 2,45 ING BANK 3E+55 07/07-10/10 2.118% 5.000.000,00 EUR 99,973 4.998.650,00 1,04 1,02 KBC IFIMA 05/20 4.05% 21/12 236.000.000,00 SKK 86,750 6.961.813,16 1,45 1,42

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 3E+80 28/01-28/04 1.851% 3.000.000,00 EUR 100,592 3.029.105,25 0,63 0,62 HBOS TREASURY SERVICES PLC 3E+21 15/04-15/07 1.537% 10.900.000,00 EUR 99,647 10.896.891,07 2,27 2,22 HBOS TREASURY SERVICES PLC 3E+5 05/04-05/07 1.299% 6.192.000,00 EUR 100,000 6.211.214,80 1,30 1,26 HBOS TREASURY SERVICES PLC 3L+5 16/05-16/08 0.31075% 9.500.000,00 USD 99,556 6.525.629,46 1,36 1,33 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 1.180.000,00 EUR 105,670 1.262.220,21 0,26 0,26 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 300.000,00 EUR 103,014 311.021,51 0,07 0,06 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/12 2.921% 15/6-15/9 6.900.000,00 EUR 100,785 6.962.562,87 1,45 1,42 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/13 3.4% 23/08 5.000.000,00 USD 102,471 3.575.089,47 0,75 0,73 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 3E 11/13 22/2-22/8 2.419% 10.000.000,00 EUR 100,000 10.000.000,00 2,09 2,03

UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 440.000,00 EUR 107,014 473.701,76 0,10 0,10

Słowienia

NOVA LJUBLJANSKA BANK 3E+20 28/06-28/09 1.728% 10.000.000,00 EUR 99,590 9.959.959,99 2,08 2,03

Szwecja

SVENSKA HANDBK 10/17 3.75% 24/02 4.200.000,00 EUR 100,564 4.278.057,86 0,89 0,87 SWEDBANK 10/13 3.125% 04/03 3.000.000,00 EUR 100,743 3.052.519,76 0,64 0,62

Szwajcaria

CREDIT SZWAJCARIA 05/2012 3.125% 14/09 1.250.000,00 EUR 101,020 1.293.673,19 0,27 0,26 CREDIT SZWAJCARIA LONDON 08/13 6.125% 05/08 2.000.000,00 EUR 106,802 2.246.457,81 0,47 0,46

38

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

BASF SE 07/14 5.00 26/09 4.000.000,00 EUR 107,209 4.440.135,62 0,93 0,90 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,994 689.661,35 0,14 0,14 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 500.000,00 EUR 99,976 499.880,00 0,10 0,10 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 22/07/11 500.000,00 USD 99,976 344.768,61 0,07 0,07 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 23/12/11 4.000.000,00 EUR 99,168 3.966.720,00 0,83 0,81 LANDESBANK BADEN-WUERTTEMBERG 07/08/2011 500.000,00 EUR 99,977 499.885,00 0,10 0,10 LANDESBANK BADEN-WUERTTEMBERG 23/09/2011 500.000,00 EUR 99,672 498.360,00 0,10 0,10 MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 07/08/2011 2.000.000,00 USD 99,991 1.379.281,32 0,29 0,28 VOLKSWAGEN BANK GMBH 07/08/2011 2.000.000,00 EUR 99,975 1.999.500,00 0,42 0,41

Belgia

AQUAFIN 21/10/11 500.000,00 EUR 99,516 497.580,00 0,10 0,10 B-ARENA NV SA 3E+10 22/07-22/10 0.976% 6.750.000,00 EUR 99,377 6.726.660,18 1,40 1,37

Dania

JYSKE BANK A/S 23/09/2011 2.500.000,00 USD 99,887 1.722.308,44 0,36 0,35 JYSKE BANK A/S 23/12/11 5.000.000,00 EUR 99,169 4.958.450,00 1,04 1,01 JYSKE BANK A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,991 344.820,34 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,989 344.813,43 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 23/09/11 1.500.000,00 USD 99,902 1.033.540,25 0,22 0,21

Stany Zjednoczone

NEW YORK LIFE GLOBAL FDG 07/12 5.25% 16/04-10 20.000.000,00 USD 105,847 14.749.453,98 3,08 3,00 PFIZER 07/14 4.75 15/12 15.000.000,00 EUR 106,368 16.339.682,04 3,41 3,32

Francja

BANQUE FED CREDIT MUT STRASBOURG 08/10/2011 2.500.000,00 EUR 99,859 2.496.475,00 0,52 0,51 BNP PARIBAS 23/09/11 1.000.000,00 EUR 99,655 996.550,00 0,21 0,20 BPCE SA 23/09/11 1.350.000,00 EUR 99,662 1.345.437,00 0,28 0,27 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 23/08/11 2.000.000,00 EUR 99,798 1.995.960,00 0,42 0,41 NATIXIS 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,14 0,14 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 500.000,00 EUR 99,975 499.875,00 0,10 0,10 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 1.500.000,00 EUR 99,975 1.499.625,00 0,31 0,31 SOCIETE GENERALE 21/10/11 4.000.000,00 EUR 99,526 3.981.040,00 0,83 0,81

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3E+14 05/07-03/10 1.696% 10.400.000,00 EUR 98,837 10.313.706,86 2,15 2,10 GENERAL ELEC CAP CORP 3L+26 15/03-15/06 0.507% 5.000.000,00 USD 98,258 3.389.169,08 0,71 0,69 UNICREDIT BANK IRELAND 6E 10/05-10/11 1.91 12.500.000,00 EUR 99,342 12.451.532,91 2,60 2,53

Włochy

CORDUSIO RMBS SRL 3E+13 30/06-30/09 1.661% 25.000.000,00 EUR 96,201 12.790.483,86 2,67 2,60

Luxembourg

SOCIETE EUROPEENNE DE BANQUE SA 23/09/11 500.000,00 USD 99,892 344.478,93 0,07 0,07

Holandia

ABN AMRO BANK NV 07/08/2011 500.000,00 USD 99,995 344.834,12 0,07 0,07 BELUGA MASTER ISSUER BV 3E+13 28/04-28/07 0.775% A2 7.000.000,00 EUR 98,774 6.932.468,55 1,45 1,41 ING 11/10/2011 6.000.000,00 EUR 99,409 5.964.540,00 1,25 1,21 ING BANK 23/09/11 4.000.000,00 EUR 99,653 3.986.120,00 0,83 0,81

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 08/10/2011 2.000.000,00 EUR 99,851 1.997.020,00 0,42 0,41 BARCLAYS BANK PLC 23/09/11 8.000.000,00 EUR 99,671 7.973.680,00 1,66 1,62 CLYDESDALE BANK 07/08/2011 6.500.000,00 USD 99,991 4.482.664,32 0,94 0,91

39

CLYDESDALE BANK 11/10/2011 7.500.000,00 EUR 99,395 7.454.625,00 1,56 1,52 CLYDESDALE BANK 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,515 4.975.750,00 1,04 1,01

Słowacja

CALYON BANK 23/09/11 7.000.000,00 EUR 99,662 6.976.340,00 1,46 1,42

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,993 689.654,46 0,14 0,14 SWEDBANK 11/10/2011 7.200.000,00 EUR 99,450 7.160.400,00 1,49 1,46

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 475.372.681,68 99,20 96,70

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 3.856.396,14 0,81 0,78

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 3.856.396,14 0,81 0,78

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

479.229.077,82 100,00 97,48

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 805.903,98 CZK 1,000 33.119,80 0,01 KBC GROUP EURO 676.216,84 EUR 1,000 676.216,84 0,14 KBC GROUP GBP 10,20 GBP 1,000 11,30 KBC GROUP HUF 322.615,90 HUF 1,000 1.215,03 KBC GROUP PLN 17.383,84 PLN 1,000 4.367,47 0,00 KBC GROUP USD 415.382,77 USD 1,000 286.490,63 0,06

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 1.001.421,07 0,20

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 1.730.000,00 PLN 99,897 434.192,92 0,09 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 1.180.000,00 PLN 99,999 296.457,10 0,06 KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 0.630 % 15.500.000,00 CZK 99,997 636.975,91 0,13 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 1.300.000,00 PLN 99,928 326.373,39 0,07 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 26.000.000,00 CZK 100,010 1.068.614,64 0,22 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 17.000.000,00 CZK 100,015 698.744,50 0,14 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 9.400.000,00 CZK 99,991 386.271,90 0,08 KBC BANK NV 09/06-23/09/11 KBCBANK 0.850 % 6.500.000,00 CZK 99,945 266.980,03 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 75.900.000,00 CZK 100,005 3.119.376,77 0,64 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 7.850.000,00 PLN 99,998 1.972.173,70 0,40 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 23.200.000,00 HUF 99,992 87.368,72 0,02 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 34.000.000,00 CZK 99,926 1.396.245,43 0,28 KBC BANK NV 11/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 4.500.000,00 PLN 99,998 1.130.545,43 0,23 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 14.000.000,00 CZK 99,999 575.344,59 0,12 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 1.400.000,00 PLN 99,924 351.464,96 0,07 KBC BANK NV 23/03-08/07/11 KBCBANK 3.430 % 590.000,00 PLN 99,993 148.219,66 0,03 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 49.200.000,00 CZK 100,015 2.022.248,80 0,41 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 1.100.000,00 PLN 99,854 275.957,59 0,06 KBC BANK NV 24/06-23/09/11 KBCBANK 4.050 % 1.900.000,00 PLN 99,987 477.288,90 0,10

40

KBC BANK NV 26/04-23/09/11 KBCBANK 0.900 % 1.460.000,00 CZK 99,956 59.974,42 0,01 KBC BANK NV 28/01-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 2.200.000,00 PLN 99,999 552.716,63 0,11

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 16.283.535,99 3,31

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 17.284.957,06 3,52

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI

Zobowiązania

Belgia

KBC GROUP EUR A PAYER -4.996.250,00 EUR 1,000 -4.996.250,00 -1,02

ŁĄCZNIE ZOBOWIĄZANIA -4.996.250,00 -1,02

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI -4.996.250,00 -1,02

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 116.417,44 0,02 Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.747,20 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 97.670,24 0,02

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 491.615.455,12 100,00

41

1.6.3 Skład aktywów Recolte Securities plc.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 02/12 5% 15/07 2.500.000,00 EUR 103,490 2.707.113,01 0,57 0,55

Belgia

BELGIUM 02/17 5.5% 28/09 2.712.600,00 EUR 110,137 3.099.971,50 0,65 0,63 BELGIUM 03/13 4.25% 28/09 600.000,00 EUR 103,953 642.932,17 0,14 0,13 BELGIUM 04/14 4.25 % 28/09 600.000,00 EUR 104,286 644.929,01 0,14 0,13 BELGIUM 05/15 3.75% 28/09 3.561.200,00 EUR 102,298 3.743.644,42 0,79 0,76 BELGIUM 08/14 4.00% 28/03 1.254.800,00 EUR 103,504 1.311.658,48 0,28 0,27 BELGIUM 08/18 4% 28/03 12.700.000,00 EUR 101,821 13.061.680,17 2,75 2,65 FLEMISH COMMUNITY 09/12 2.75% 30/03 5.000.000,00 EUR 100,605 5.064.812,84 1,07 1,03

Francja

FRANCJA 05/11 3.50% 12/07 800.000,00 EUR 100,077 827.695,45 0,17 0,17

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 5.155.000,00 EUR 78,003 4.202.893,18 0,89 0,85

Włochy

ITALY 05/15 3.75% 01/08-02 6.748.000,00 EUR 99,793 6.837.331,50 1,44 1,39 ITALY 07/12 4.25% 15/04-10 1.500.000,00 EUR 102,224 1.546.629,64 0,33 0,31

Holandia

NETHERLANDS 03/13 4.25% 15/07 450.000,00 EUR 105,089 491.241,68 0,10 0,10

Czechy

CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 17.500.000,00 CZK 104,550 757.908,21 0,16 0,15

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 325.000,00 EUR 104,620 346.570,65 0,07 0,07 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 10/15 0% 23/09 2.500.000,00 USD 99,916 1.727.367,58 0,36 0,35

Australia

ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.150.000,00 EUR 100,009 7.171.043,04 1,51 1,45 COMMONWEALTH BK OF AUSTRALIA 3E+5 03/05-02/08 1.435% 15.000.000,00 EUR 100,034 15.039.779,16 3,17 3,05 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 3.000.000,00 EUR 99,952 3.008.298,67 0,63 0,61

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 1.000.000,00 EUR 98,425 997.650,68 0,21 0,20 ERSTE GROUP BANK AG 3E+10 25/01-25/04 1.125% 5.750.000,00 EUR 99,772 5.752.238,66 1,21 1,17

Belgia

FORTIS BANK SA/NA 07/14 4.50% 30/05 15.000.000,00 EUR 103,885 15.639.922,13 3,29 3,17 FORTIS FINANCE 6E+28 23/03-23/09 1.231% 11.400.000,00 EUR 99,420 11.389.306,80 2,40 2,31

42

Dania

NYKREDIT A/S 6E +0.1 23/3-23/9 1.578% 3.000.000,00 EUR 99,359 2.993.788,50 0,63 0,61

Hiszpania

SANTANDER INTL 3E+11 26/04-26/07 1.459% 3.450.000,00 EUR 99,407 3.438.769,67 0,72 0,70

Stany Zjednoczone

CREDIT SZWAJCARIA USA 3L+25 12/04-12/07 0.53525% 5.325.000,00 USD 99,887 3.672.830,80 0,77 0,75 HSBC FINANCE CORP 3E+24 28/04-28/07 0.885% 14.377.000,00 EUR 98,381 14.184.517,13 2,99 2,88 JPMORGAN CHASE & CO 3L+10 28/03-27/06 0.925% 15.900.000,00 GBP 99,789 17.571.186,35 3,70 3,56 MORGAN STANLEY 3E+30 31/05-30/08 1.730% 10.000.000,00 EUR 97,616 9.776.016,66 2,06 1,98 SUNTRUST BANKS 3E+11 21/03-20/06 1.28% 10.500.000,00 EUR 98,765 10.375.003,33 2,18 2,10

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 12/01-12/04 1.145% 16.745.000,00 EUR 98,837 16.603.316,82 3,50 3,37

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 27/05-29/08 1.585% 2.800.000,00 EUR 98,333 2.757.515,44 0,58 0,56

BPCE SA 10/12 1.311 % 20/07 4.500.000,00 EUR 99,975 4.514.743,50 0,95 0,92 BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 3.000.000,00 EUR 99,772 3.001.929,58 0,63 0,61 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 12.000.000,00 EUR 99,579 11.985.867,32 2,52 2,43 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 460.000,00 EUR 99,212 463.890,29 0,10 0,09 CAISSE CENTRALE DESJARDINS 3E+7.5 28/03-27/06 1.601% 10.000.000,00 EUR 99,999 10.001.234,16 2,11 2,03 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 600.000,00 EUR 98,578 594.695,46 0,13 0,12 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 600.000,00 EUR 104,878 630.743,41 0,13 0,13 DEXIA CREDIT LOCAL 3E+15 09/07-11/10 0.952% 7.350.000,00 EUR 82,315 6.073.509,16 1,28 1,23 SOCIETE GENERALE 6E+8 25/03-23/09 1.581% 10.000.000,00 EUR 99,658 10.007.779,44 2,11 2,03

Irlandia

DEPFA BANK PLC/IRELAND 6P+19 23/04-23/10 0.66250% 8.500.000,00 USD 92,769 5.445.668,12 1,15 1,10

Włochy

BANCA INTESA SPA 3E+17.5 21/03-20/06 1.345% 6.000.000,00 EUR 92,504 5.553.021,67 1,17 1,13 INTESA SANPAOLO SPA 09/12 2.625 04/12 900.000,00 EUR 98,930 903.831,98 0,19 0,18 MEDIOBANCA 08/11 1.539 31/01-31/07 4.950.000,00 EUR 100,064 4.970.406,37 1,05 1,01 UNICREDIT SPA 09/12 4.125% 27/04 1.750.000,00 EUR 101,188 1.783.412,95 0,38 0,36

Holandia

COOPERATIEVE CENTRALE RAIFFEIS 3E +30 14/04-14/07 1.620% 3.000.000,00 EUR 100,120 3.013.995,00 0,64 0,61 ING VERZEKERINGEN 3E+175 18/06-20/09 0.902% 11.866.000,00 EUR 97,195 11.538.659,91 2,43 2,34 KBC IFIMA 05/16 3.87% 18/05 50.000.000,00 CZK 96,350 1.989.164,35 0,42 0,40 KBC IFIMA 05/20 4.05% 21/12 452.000.000,00 SKK 86,750 13.333.642,16 2,81 2,70

Wielka Brytania

HBOS TREASURY SERVICES PLC 3E+21 15/04-15/07 1.537% 10.900.000,00 EUR 99,647 10.896.891,07 2,29 2,21 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 890.000,00 EUR 105,670 952.013,55 0,20 0,19 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 300.000,00 EUR 103,014 311.021,51 0,07 0,06 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 3E 11/13 22/2-22/8 2.419% 5.000.000,00 EUR 100,000 5.000.000,00 1,05 1,01

UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 340.000,00 EUR 107,014 366.042,27 0,08 0,07

Szwecja

NORDEA BANK AB 10/13 1.75% 04/10 3.148.000,00 USD 100,284 2.186.427,14 0,46 0,44

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

DEUTSCHE APOTHEKER ARZ 23/09/11 7.000.000,00 EUR 99,658 6.976.060,00 1,47 1,41 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 4.000.000,00 USD 99,994 2.758.645,42 0,58 0,56 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 2.000.000,00 EUR 99,976 1.999.520,00 0,42 0,41

43

MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 07/08/2011 2.000.000,00 USD 99,991 1.379.281,32 0,29 0,28 VOLKSWAGEN BANK GMBH 07/08/2011 8.000.000,00 EUR 99,975 7.998.000,00 1,68 1,62

Austria

RAIFFEISEN BANK INTL 07/08/2011 500.000,00 USD 99,996 344.837,58 0,07 0,07

Belgia

B-ARENA NV SA 3E+10 22/07-22/10 0.976% 4.250.000,00 EUR 99,377 4.235.304,56 0,89 0,86 FORTIS BANK SA/NA 23/09/11 4.500.000,00 EUR 99,647 4.484.115,00 0,94 0,91

Dania

JYSKE BANK A/S 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,991 689.640,66 0,15 0,14 NYKREDIT A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,989 344.813,43 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 11/10/2011 10.000.000,00 EUR 99,417 9.941.700,00 2,09 2,02

Stany Zjednoczone

PFIZER 07/14 4.75 15/12 15.000.000,00 EUR 106,368 16.339.682,04 3,44 3,31

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 11/10/2011 4.500.000,00 EUR 99,417 4.473.765,00 0,94 0,91 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 23/09/11 500.000,00 EUR 99,661 498.305,00 0,11 0,10 BNP PARIBAS 07/08/2011 1.000.000,00 EUR 99,976 999.760,00 0,21 0,20 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 23/08/11 2.000.000,00 EUR 99,798 1.995.960,00 0,42 0,41 CREDIT AGRICOLE 23/09/11 6.000.000,00 EUR 99,669 5.980.140,00 1,26 1,21 NATIXIS 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,15 0,14 NATIXIS 11/10/2011 3.000.000,00 EUR 99,413 2.982.390,00 0,63 0,61 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 500.000,00 EUR 99,975 499.875,00 0,11 0,10 SOCIETE GENERALE 23/09/11 10.000.000,00 EUR 99,658 9.965.800,00 2,10 2,02

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3E+20 28/04-28/07 0.845% 8.500.000,00 EUR 98,759 8.417.734,88 1,77 1,71

Holandia

ABN AMRO BANK NV 07/08/2011 500.000,00 USD 99,995 344.834,12 0,07 0,07 ABN AMRO BANK NV 21/10/11 3.000.000,00 EUR 99,529 2.985.870,00 0,63 0,61 BELUGA MASTER ISSUER BV 3E+13 28/04-28/07 0.775% A2 4.400.000,00 EUR 98,774 4.357.551,66 0,92 0,88 ING BANK 21/10/11 1.000.000,00 EUR 99,517 995.170,00 0,21 0,20 ING BANK 23/09/11 11.000.000,00 EUR 99,653 10.961.830,00 2,31 2,22

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 07/08/2011 2.500.000,00 EUR 99,976 2.499.400,00 0,53 0,51 BARCLAYS BANK PLC 08/10/2011 500.000,00 EUR 99,851 499.255,00 0,11 0,10 BARCLAYS BANK PLC 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,671 4.983.550,00 1,05 1,01 CLYDESDALE BANK 07/08/2011 3.500.000,00 USD 99,991 2.413.742,33 0,51 0,49 CLYDESDALE BANK 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,515 4.975.750,00 1,05 1,01 CLYDESDALE BANK 21/10/11 1.000.000,00 EUR 99,523 995.230,00 0,21 0,20 FOSSE MASTER ISSUER PLC 3E+10 18/04-18/07 1.432% 5.000.000,00 EUR 99,961 5.012.548,89 1,06 1,02 GRANITE MASTER ISSUER PLC 2E+10 20/07-22/08 1.565% 13.250.000,00 EUR 94,908 6.169.549,93 1,30 1,25 LLOYDS BANKING GROUP PLC 11/10/2011 2.000.000,00 EUR 99,414 1.988.280,00 0,42 0,40 PERMANENT FINANCING PLC 3E+11 10/03-10/06 1.290% 12.500.000,00 EUR 99,733 6.244.166,59 1,32 1,27 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 23/12/11 7.000.000,00 EUR 99,156 6.940.920,00 1,46 1,41 ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC/AUS 23/09/11 12.000.000,00 EUR 99,646 11.957.520,00 2,52 2,42

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,993 689.654,46 0,15 0,14 SWEDBANK 07/08/2011 500.000,00 USD 99,998 344.844,47 0,07 0,07 SWEDBANK 11/10/2011 1.300.000,00 EUR 99,450 1.292.850,00 0,27 0,26

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 473.551.676,19 99,70 96,01

44

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 1.425.552,97 0,30 0,29

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 1.425.552,97 0,30 0,29

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

474.977.229,16 100,00 96,30

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 608.832,77 CZK 1,000 25.020,87 0,01 KBC GROUP EURO 521.697,83 EUR 1,000 521.697,83 0,11 KBC GROUP GBP 10,39 GBP 1,000 11,51 KBC GROUP HUF 233.141,31 HUF 1,000 878,06 KBC GROUP PLN 251.096,43 PLN 1,000 63.084,80 0,01 KBC GROUP USD 105.935,17 USD 1,000 73.063,78 0,02

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 683.756,85 0,14

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 1.750.000,00 PLN 99,897 439.212,50 0,09 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 770.000,00 PLN 99,999 193.450,82 0,04 KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 0.630 % 16.900.000,00 CZK 99,997 694.509,23 0,14 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 1.300.000,00 PLN 99,928 326.373,39 0,07 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 11.000.000,00 CZK 100,010 452.106,20 0,09 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 17.300.000,00 CZK 100,015 711.075,29 0,14 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 8.980.000,00 CZK 99,991 369.012,94 0,08 KBC BANK NV 09/06-08/07/11 KBCBANK 0.750 % 6.400.000,00 CZK 100,000 263.017,30 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 1.000.000,00 CZK 100,005 41.098,51 0,01 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 2.450.000,00 PLN 99,998 615.519,18 0,13 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 23.200.000,00 HUF 99,992 87.368,72 0,02 KBC BANK NV 10/02-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 3.800.000,00 CZK 100,010 156.182,14 0,03 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 23.700.000,00 CZK 99,926 973.265,20 0,20 KBC BANK NV 11/01-08/07/11 KBCBANK 1.150 % 15.500.000,00 CZK 100,009 637.052,35 0,13 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 13.000.000,00 CZK 99,999 534.248,55 0,11 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 1.350.000,00 PLN 99,924 338.912,65 0,07 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 1.100 % 5.500.000,00 CZK 100,007 226.046,31 0,05 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 3.800 % 26.000.000,00 PLN 100,000 6.532.170,95 1,32 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 59.000.000,00 CZK 100,015 2.425.054,46 0,49 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 3.800.000,00 PLN 99,854 953.308,05 0,19 KBC BANK NV 24/06-08/07/11 KBCBANK 4.030 % 1.800.000,00 PLN 100,007 452.258,87 0,09

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 17.421.243,61 3,53

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 18.105.000,46 3,67

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 165.520,93 0,03

45

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.747,20 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 146.773,73 0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 493.229.003,35 100,00

46

1.6.4 Skład aktywów Silverstate Financial Investments plc.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 03/13 3.8 % 20/10 650.000,00 EUR 104,328 695.253,27 0,15 0,14 AUSTRIA 03/18 4.65% 15/01 13.000.000,00 EUR 109,160 14.465.699,76 3,02 2,93

Belgia

BELGIUM 01/11 5% 28/9 OLO36 1.200.000,00 EUR 100,852 1.255.429,48 0,26 0,26 BELGIUM 08/14 4.00% 28/03 500.000,00 EUR 103,504 522.656,39 0,11 0,11 BELGIUM 08/18 4% 28/03 3.300.000,00 EUR 101,821 3.393.979,89 0,71 0,69 FLEMISH COMMUNITY 09/12 2.75% 30/03 16.000.000,00 EUR 100,605 16.207.401,09 3,38 3,29

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 325.000,00 EUR 78,003 264.973,86 0,06 0,05

Włochy

ITALY 07/12 4.25% 15/04-10 16.200.000,00 EUR 102,224 16.703.600,08 3,48 3,39 ITALY 07/18 4.50% 01/02-08 3.000.000,00 EUR 100,904 3.082.223,89 0,64 0,63

Czechy

CZECHIA 03/13 3.7% 16/06 15.300.000,00 CZK 103,470 651.498,99 0,14 0,13 CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 35.500.000,00 CZK 104,550 1.537.470,95 0,32 0,31

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 5.375.000,00 EUR 104,620 5.731.745,37 1,20 1,16 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 10/15 0% 23/09 2.500.000,00 USD 99,916 1.727.367,58 0,36 0,35

Australia

ANZ NATIONAL LTD 10/15 3.125% 10/08 8.000.000,00 USD 100,611 5.618.389,01 1,17 1,14 ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.150.000,00 EUR 100,009 7.171.043,04 1,50 1,46 ANZ NATIONAL LTD 3L+5 14/03-14/06 0.87438% 5.760.000,00 GBP 99,991 6.380.407,87 1,33 1,29 COMMONWEALTH BK OF AUSTRALIA 10/15 3.5% 19/09 5.000.000,00 USD 103,638 3.607.833,11 0,75 0,73 COMMONWEALTH BK OF AUSTRALIA 3E+5 03/05-02/08 1.435% 15.000.000,00 EUR 100,034 15.039.779,16 3,14 3,05 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 1.500.000,00 EUR 99,952 1.504.149,33 0,31 0,31

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 1.500.000,00 EUR 98,425 1.496.476,03 0,31 0,30

Belgia

FORTIS BANK SA/NA 07/14 4.50% 30/05 15.000.000,00 EUR 103,885 15.639.922,13 3,26 3,17 FORTIS FINANCE 3E+25 13/07-13/10 1.072% 14.500.000,00 EUR 98,036 14.264.261,41 2,97 2,89

Canada

TORONTO DOMINION BK 08/15 5.375% 14/05 20.000.000,00 EUR 108,705 21.879.046,44 4,56 4,44

Dania

NYKREDIT A/S 6E +0.1 23/3-23/9 1.578% 1.000.000,00 EUR 99,359 997.929,50 0,21 0,20

47

SYDBANK A/S 3E+100 03/06-05/09 2.434% 345.000,00 EUR 99,758 344.794,90 0,07 0,07

Hiszpania

CAJA AHORRO MONTE MADRID 3E+12.5 01/06-01/09 1.555% 13.500.000,00 EUR 97,885 13.231.385,61 2,76 2,68 CAJA AHORRO MONTE MADRID 3E+12.5 09/05-09/08 1.549% 2.700.000,00 EUR 98,188 2.657.117,10 0,55 0,54 SANTANDER INTL 3E+11 26/04-26/07 1.459% 1.350.000,00 EUR 99,407 1.345.605,52 0,28 0,27

Stany Zjednoczone

BANCO DESIO DELLA BRIANZ 3E+15 13/05-15/08 1.57% 3.100.000,00 EUR 98,398 3.056.827,33 0,64 0,62 BANK OF AMERICA 3E+15 05/05-05/08 1.552% 4.700.000,00 EUR 96,886 4.564.988,84 0,95 0,93 HSBC FINANCE CORP 3E+24 28/04-28/07 0.885% 10.000.000,00 EUR 98,381 9.866.117,50 2,06 2,00 JPMORGAN CHASE & CO 3L+10 28/03-27/06 0.925% 7.550.000,00 GBP 99,789 8.343.550,74 1,74 1,69 SUNTRUST BANKS 3E+11 21/03-20/06 1.28% 11.600.000,00 EUR 98,765 11.461.908,44 2,39 2,33

Finlandia

POHJOLA BANK PLC 3E 10/13 25/5-25/8 1.934% 5.000.000,00 EUR 100,320 5.025.670,00 1,05 1,02

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 27/05-29/08 1.585% 6.600.000,00 EUR 98,333 6.499.857,83 1,36 1,32

BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 2.000.000,00 EUR 99,772 2.001.286,39 0,42 0,41 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 10.000.000,00 EUR 99,579 9.988.222,77 2,08 2,03 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 668.000,00 EUR 99,212 673.649,39 0,14 0,14 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 1.300.000,00 EUR 98,578 1.288.506,83 0,27 0,26 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 1.300.000,00 EUR 104,878 1.366.610,72 0,29 0,28 CREDIT AGRICOLE 3E+5 27/04-27/07 0.695% 10.000.000,00 EUR 99,850 10.009.995,55 2,09 2,03 DEXIA CREDIT LOCAL 3E+15 09/07-11/10 0.952% 7.350.000,00 EUR 82,315 6.073.509,16 1,27 1,23 SOCIETE GENERALE 3E 11/13 14/4-14/7 1.82% 5.000.000,00 EUR 99,896 5.014.263,89 1,05 1,02 SOCIETE GENERALE 3E+9 20/07-20/10 2.508% 3.000.000,00 EUR 100,661 3.033.071,50 0,63 0,62

Irlandia

AEGON GLOBAL INST 07/12 4.25% 23/01 17.500.000,00 EUR 100,998 17.996.602,05 3,75 3,65 DEPFA BANK PLC/IRELAND 6P+19 23/04-23/10 0.66250% 14.400.000,00 USD 92,769 9.225.602,46 1,92 1,87

Włochy

BANCA INTESA SPA 3E+20 01/07-03/10 1.737% 10.000.000,00 EUR 95,841 9.619.875,00 2,01 1,95 BANCA NAZ. DEL LAVORO 3E+15 06/06-06/09 1.584% 6.750.000,00 EUR 99,444 6.719.597,99 1,40 1,36 INTESA SANPAOLO SPA 09/12 2.625 04/12 2.300.000,00 EUR 98,930 2.309.792,84 0,48 0,47 UNICREDIT SPA 10/15 2.625 31/10 7.000.000,00 EUR 95,338 6.821.666,85 1,42 1,38

Holandia

ING VERZEKERINGEN 3E+175 18/06-20/09 0.902% 6.866.000,00 EUR 97,195 6.676.591,85 1,39 1,35 KBC IFIMA 05/16 4.01% 18/05 451.810.000,00 SKK 94,850 14.295.636,77 2,98 2,90 RABOBANK NEDERLAND NV 3E+18 08/07-10/10 1.749 3.000.000,00 EUR 100,084 3.012.542,25 0,63 0,61

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 3E+80 28/01-28/04 1.851% 2.000.000,00 EUR 100,592 2.019.403,50 0,42 0,41 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 1.380.000,00 EUR 105,670 1.476.155,84 0,31 0,30 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 3.550.000,00 EUR 103,014 3.680.421,18 0,77 0,75 UBS LONDON 09/12 4.625% 06/07 3.200.000,00 EUR 102,314 3.419.615,12 0,71 0,69 UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 490.000,00 EUR 107,014 527.531,51 0,11 0,11

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 4.500.000,00 EUR 99,976 4.498.920,00 0,94 0,91 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 23/12/11 7.000.000,00 EUR 99,168 6.941.760,00 1,45 1,41 LANDESBANK BADEN-WUERTTEMBERG 23/09/2011 3.000.000,00 EUR 99,672 2.990.160,00 0,62 0,61 MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 07/08/2011 5.000.000,00 USD 99,991 3.448.203,33 0,72 0,70 VOLKSWAGEN BANK GMBH 07/08/2011 3.000.000,00 EUR 99,975 2.999.250,00 0,63 0,61

48

Austria

RAIFFEISEN BANK INTL 07/08/2011 500.000,00 USD 99,996 344.837,58 0,07 0,07

Dania

JYSKE BANK A/S 23/09/2011 500.000,00 USD 99,887 344.461,69 0,07 0,07 JYSKE BANK A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,991 344.820,34 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,989 344.813,43 0,07 0,07

Stany Zjednoczone

SLM STUDENT LOAN 3E+8 26/04-26/07 0.724% A5 12.000.000,00 EUR 94,700 11.395.438,00 2,38 2,31

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 23/09/11 3.000.000,00 EUR 99,661 2.989.830,00 0,62 0,61 CREDIT FONCIER DE FRANCJA 23/09/11 1.500.000,00 EUR 99,661 1.494.915,00 0,31 0,30 NATIXIS 07/08/2011 6.000.000,00 EUR 99,976 5.998.560,00 1,25 1,22 NATIXIS 07/08/2011 500.000,00 USD 99,996 344.837,58 0,07 0,07 NATIXIS 11/10/2011 3.500.000,00 EUR 99,413 3.479.455,00 0,73 0,71 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 1.000.000,00 EUR 99,975 999.750,00 0,21 0,20 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 4.500.000,00 EUR 99,975 4.498.875,00 0,94 0,91 SOCIETE GENERALE 08/10/2011 5.000.000,00 EUR 99,857 4.992.850,00 1,04 1,01

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3L+13 03/05-02/08 0.40325% 11.500.000,00 USD 99,367 7.886.527,57 1,64 1,60

Holandia

ABN AMRO BANK NV 23/09/11 1.000.000,00 USD 99,932 689.233,74 0,14 0,14 CANDIDE FINANCING 3P+12 20/05-20/08 1.551% 12.500.000,00 EUR 96,691 12.108.458,95 2,52 2,46 DELPHINUS BV 3E+12 25/03-27/06 1.311% 13.400.000,00 EUR 99,681 13.358.758,14 2,78 2,71 ING 11/10/2011 2.500.000,00 EUR 99,409 2.485.225,00 0,52 0,50 ING BANK 21/10/11 6.000.000,00 EUR 99,517 5.971.020,00 1,24 1,21

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 2.000.000,00 EUR 99,803 1.996.060,00 0,42 0,41 BARCLAYS BANK PLC 23/09/11 2.500.000,00 EUR 99,671 2.491.775,00 0,52 0,51 CLYDESDALE BANK 07/08/2011 7.500.000,00 USD 99,991 5.172.304,99 1,08 1,05 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 1.700.000,00 EUR 99,381 1.689.477,00 0,35 0,34 FOSSE MASTER ISSUER PLC 3E+10 18/04-18/07 1.432% 10.490.000,00 EUR 99,961 10.516.327,56 2,19 2,13 LLOYDS BANKING GROUP PLC 11/10/2011 500.000,00 EUR 99,414 497.070,00 0,10 0,10

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 500.000,00 USD 99,998 344.844,47 0,07 0,07

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 477.145.332,22 99,44 96,79

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 2.666.724,92 0,56 0,54

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 2.666.724,92 0,56 0,54

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

479.812.057,14 100,00 97,33

49

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 530.416,24 CZK 1,000 21.798,23 0,00 KBC GROUP EURO 456.690,51 EUR 1,000 456.690,51 0,09 KBC GROUP GBP 27,56 GBP 1,000 30,52 KBC GROUP HUF 154.950,07 HUF 1,000 583,57 KBC GROUP PLN 114.772,31 PLN 1,000 28.835,09 0,01 KBC GROUP USD 66.505,51 USD 1,000 45.869,03 0,01

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 553.806,95 0,11

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 300.000,00 PLN 99,897 75.293,57 0,02 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 960.000,00 PLN 99,999 241.185,44 0,05 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 0.910 % 16.350.000,00 CZK 99,959 671.651,53 0,14 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 1.300.000,00 PLN 99,928 326.373,39 0,07 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 10.000.000,00 CZK 100,010 411.005,63 0,08 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 17.800.000,00 CZK 100,015 731.626,60 0,15 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 10.000.000,00 CZK 99,991 410.927,55 0,08 KBC BANK NV 09/06-23/09/11 KBCBANK 0.850 % 6.400.000,00 CZK 99,945 262.872,64 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 2.000.000,00 CZK 100,005 82.197,01 0,02 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 7.650.000,00 PLN 99,998 1.921.927,24 0,39 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 23.300.000,00 HUF 99,992 87.745,32 0,02 KBC BANK NV 10/02-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 3.550.000,00 CZK 100,010 145.907,00 0,03 KBC BANK NV 10/05-08/07/11 KBCBANK 0.650 % 30.000.000,00 CZK 99,998 1.232.868,94 0,25 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 22.600.000,00 CZK 99,926 928.092,55 0,19 KBC BANK NV 11/01-08/07/11 KBCBANK 1.150 % 16.000.000,00 CZK 100,009 657.602,44 0,13 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 13.500.000,00 CZK 99,999 554.796,57 0,11 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 650.000,00 PLN 99,924 163.180,16 0,03 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 75.000.000,00 CZK 100,015 3.082.696,33 0,63 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 350.000,00 PLN 99,854 87.804,69 0,02 KBC BANK NV 24/06-08/07/11 KBCBANK 4.030 % 1.800.000,00 PLN 100,007 452.258,87 0,09 KBC BANK NV 26/04-23/09/11 KBCBANK 0.900 % 1.250.000,00 CZK 99,956 51.347,96 0,01

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 12.579.361,43 2,55

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 13.133.168,38 2,66

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 68.880,00 0,01 Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.747,20 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 50.132,80 0,01

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 492.995.358,32 100,00

50

1.6.5 Skład aktywów Vespucci Structured Financial Products plc.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 02/12 5% 15/07 6.500.000,00 EUR 103,490 7.038.493,83 1,47 1,43 AUSTRIA 03/14 4.30% 15/07 1.255.000,00 EUR 106,207 1.384.650,92 0,29 0,28 AUSTRIA 07/17 4.30 15/09 1.500.000,00 EUR 107,133 1.657.884,48 0,35 0,34 AUSTRIA 09/14 3.40% 20/10 450.000,00 EUR 103,590 476.760,30 0,10 0,10

Belgia

BELGIUM 02/17 5.5% 28/09 1.300.000,00 EUR 110,137 1.485.645,86 0,31 0,30 BELGIUM 04/14 4.25 % 28/09 450.000,00 EUR 104,286 483.696,76 0,10 0,10 BELGIUM 08/18 4% 28/03 12.500.000,00 EUR 101,821 12.855.984,43 2,68 2,61 FLEMISH COMMUNITY 09/14 3.75% 31/03 11.900.000,00 EUR 102,794 12.343.438,86 2,58 2,50

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 325.000,00 EUR 78,003 264.973,86 0,06 0,05

Holandia

NETHERLANDS 09/12 2.50% 15/01 600.000,00 EUR 100,628 610.589,92 0,13 0,12

Czechy

CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 28.000.000,00 CZK 104,550 1.212.653,14 0,25 0,25

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 315.000,00 EUR 104,620 335.906,94 0,07 0,07 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 10/15 0% 23/09 5.000.000,00 USD 99,916 3.454.735,15 0,72 0,70

Australia

ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.150.000,00 EUR 100,009 7.171.043,04 1,50 1,45 COMMONWEALTH BK OF AUSTRALIA 3E+5 03/05-02/08 1.435% 7.333.000,00 EUR 100,034 7.352.446,71 1,54 1,49 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 2.000.000,00 EUR 99,952 2.005.532,44 0,42 0,41

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 1.500.000,00 EUR 98,425 1.496.476,03 0,31 0,30

Belgia

FORTIS BANK SA/NA 3L+22 22/02-23/05 0.5335% 31.500.000,00 USD 96,866 21.055.728,06 4,40 4,27

Dania

NYKREDIT A/S 1 10.000.000,00 EUR 99,830 10.026.638,00 2,09 2,03 SYDBANK A/S 3E+100 03/06-05/09 2.434% 360.000,00 EUR 99,758 359.785,98 0,08 0,07

Hiszpania

AYT CEDULAS CAJAS FTA 3E+5 14/03-14/06 1.519% 5.100.000,00 EUR 95,785 4.888.478,07 1,02 0,99

Stany Zjednoczone

CITIGROUP INC 06/13 3.95% 10/10 15.000.000,00 EUR 100,970 15.572.378,15 3,25 3,16

51

CREDIT SZWAJCARIA USA 3L+25 12/04-12/07 0.53525% 20.000.000,00 USD 99,887 13.794.669,65 2,88 2,80 GENERAL ELEC CAP CORP 07/12 5.25% 19/04 3.500.000,00 USD 105,611 2.574.401,39 0,54 0,52 HSBC FINANCE CORP 3E+24 28/04-28/07 0.885% 4.377.000,00 EUR 98,381 4.318.399,63 0,90 0,88 JPMORGAN CHASE & CO 3E+15 30/04-30/07 0.804% 6.000.000,00 EUR 98,289 5.913.205,50 1,24 1,20 JPMORGAN CHASE & CO 3L+10 28/03-27/06 0.925% 10.150.000,00 GBP 99,789 11.216.826,50 2,34 2,28 MORGAN STANLEY 3E 13/04-13/07 1.711 9.500.000,00 EUR 92,679 8.839.723,08 1,85 1,79 SUNTRUST BANKS 3E+11 21/03-20/06 1.28% 11.600.000,00 EUR 98,765 11.461.908,44 2,39 2,32

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 10/12 2.026% 24/09 6.500.000,00 EUR 100,031 6.504.209,83 1,36 1,32 BPCE SA 10/12 1.311 % 20/07 8.500.000,00 EUR 99,975 8.527.848,83 1,78 1,73 BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 2.500.000,00 EUR 99,772 2.501.607,99 0,52 0,51 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 02/12 5.875% 25/4 420.000,00 EUR 102,569 435.239,39 0,09 0,09 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 1.000.000,00 EUR 99,579 998.822,28 0,21 0,20 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 443.000,00 EUR 99,212 446.746,53 0,09 0,09 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 1.000.000,00 EUR 98,578 991.159,10 0,21 0,20 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 1.000.000,00 EUR 104,878 1.051.239,02 0,22 0,21 CREDIT AGRICOLE 3E+5 27/04-27/07 0.695% 10.000.000,00 EUR 99,850 10.009.995,55 2,09 2,03 CREDIT AGRICOLE 6E+15 23/03-23/09 1.638% 11.400.000,00 EUR 99,757 11.423.649,30 2,39 2,32 SOCIETE GENERALE 6E+8 25/03-23/09 1.581% 4.000.000,00 EUR 99,658 4.003.111,78 0,84 0,81

Włochy

BANCA INTESA SPA 3E+17.5 21/03-20/06 1.345% 6.050.000,00 EUR 92,504 5.599.296,85 1,17 1,14 BANCA NAZ. DEL LAVORO 3E+15 06/06-06/09 1.584% 250.000,00 EUR 99,444 248.874,00 0,05 0,05 UNICREDIT SPA 10/15 2.625 31/10 5.000.000,00 EUR 95,338 4.872.619,18 1,02 0,99

Holandia

ABN AMRO BANK NV 11/18 3.50% 12/01 4.000.000,00 EUR 98,983 4.024.141,92 0,84 0,82 FORTIS BK NEDERLAND NV 10/12 1.796% 03/02 1.265.000,00 EUR 100,401 1.274.729,61 0,27 0,26 ING VERZEKERINGEN 3E+175 18/06-20/09 0.902% 7.700.000,00 EUR 97,195 7.487.584,80 1,56 1,52 RABOBANK NEDERLAND NV 07/12 4.125% 04/04 17.500.000,00 EUR 101,613 17.953.868,22 3,75 3,64 RABOBANK NEDERLAND NV 20/13 2.5%12/12 8.000.000,00 USD 102,958 5.687.730,19 1,19 1,15 RABOBANK NEDERLAND NV 3E+18 08/07-10/10 1.749 11.000.000,00 EUR 100,084 11.045.988,24 2,31 2,24

Wielka Brytania

CLYDESDALE BANK 3E+7.5 31/05-31/08 1.505% 6.924.000,00 EUR 99,480 6.896.679,05 1,44 1,40 HBOS TREASURY SERVICES PLC 3E+5 05/04-05/07 1.299% 2.000.000,00 EUR 100,000 2.006.206,33 0,42 0,41 HBOS TREASURY SERVICES PLC 3L+5 16/05-16/08 0.31075% 9.500.000,00 USD 99,556 6.525.629,46 1,36 1,32 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 820.000,00 EUR 105,670 877.136,08 0,18 0,18 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 2.200.000,00 EUR 103,014 2.280.824,39 0,48 0,46 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 3E 11/13 22/2-22/8 2.419% 5.000.000,00 EUR 100,000 5.000.000,00 1,04 1,01

UBS LONDON 09/12 4.625% 06/07 1.800.000,00 EUR 102,314 1.923.533,51 0,40 0,39 UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 325.000,00 EUR 107,014 349.893,35 0,07 0,07

Szwecja

NORDEA BANK AB 10/13 1.75% 04/10 2.222.000,00 USD 100,284 1.543.278,62 0,32 0,31 STADSHYPOTEK AB 10/13 30/06-30/09 0.79575% 5.000.000,00 USD 100,501 3.473.343,38 0,73 0,70 SVENSKA HANDBK 3E 10/13 14/4-14/07 1.72% 6.000.000,00 EUR 100,264 6.037.913,33 1,26 1,22

Szwajcaria

CREDIT SZWAJCARIA LONDON 3E+5 06/06-05/09 1.485% 6.608.000,00 EUR 99,987 6.613.682,87 1,38 1,34

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

BASF SE 07/14 5.00 26/09 11.000.000,00 EUR 107,209 12.210.372,96 2,55 2,48 BAYER.LDESBK 23/05/2011 4.000.000,00 EUR 99,417 3.976.680,00 0,83 0,81 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 4.500.000,00 USD 99,994 3.103.476,10 0,65 0,63

52

LANDBK HESSEN-THUERINGEN 22/07/11 1.000.000,00 USD 99,976 689.537,21 0,14 0,14 MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 07/08/2011 2.500.000,00 USD 99,991 1.724.101,67 0,36 0,35

Dania

JYSKE BANK A/S 21/10/11 2.500.000,00 EUR 99,520 2.488.000,00 0,52 0,51 JYSKE BANK A/S 23/09/2011 500.000,00 USD 99,887 344.461,69 0,07 0,07 JYSKE BANK A/S 23/12/11 5.000.000,00 EUR 99,169 4.958.450,00 1,04 1,01 JYSKE BANK A/S 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,991 689.640,66 0,14 0,14 NYKREDIT A/S 07/08/2011 7.000.000,00 USD 99,991 4.827.484,66 1,01 0,98 NYKREDIT A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,989 344.813,43 0,07 0,07

Stany Zjednoczone

SLM STUDENT LOAN 3E+17 26/04-26/07 0.814% A6 18.700.000,00 EUR 94,300 17.686.176,38 3,69 3,59 SLM STUDENT LOAN 3E+8 26/04-26/07 0.724% A5 6.000.000,00 EUR 94,700 5.697.719,00 1,19 1,16

Francja

BANQUE FED CREDIT MUT STRASBOURG 08/10/2011 3.000.000,00 EUR 99,859 2.995.770,00 0,63 0,61 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 11/10/2011 5.000.000,00 EUR 99,417 4.970.850,00 1,04 1,01 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 23/09/11 1.500.000,00 EUR 99,661 1.494.915,00 0,31 0,30 BNP PARIBAS 07/08/2011 1.000.000,00 EUR 99,976 999.760,00 0,21 0,20 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 23/08/11 1.500.000,00 EUR 99,798 1.496.970,00 0,31 0,30 CREDIT FONCIER DE FRANCJA 23/09/11 3.000.000,00 EUR 99,661 2.989.830,00 0,62 0,61 NATIXIS 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,14 0,14 NATIXIS 21/10/2011 2.000.000,00 EUR 99,507 1.990.140,00 0,42 0,40 SOCIETE GENERALE 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,526 4.976.300,00 1,04 1,01 SOCIETE GENERALE 23/09/11 2.500.000,00 EUR 99,658 2.491.450,00 0,52 0,51

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3E+14 05/07-03/10 1.696% 11.000.000,00 EUR 98,837 10.908.728,41 2,28 2,21 GENERAL ELEC CAP CORP 3E+8 21/03-20/06 1.25% 1.400.000,00 EUR 99,166 1.388.936,11 0,29 0,28

Holandia

ABN AMRO BANK NV 11/10/2011 4.000.000,00 EUR 99,428 3.977.120,00 0,83 0,81 ABN AMRO BANK NV 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,529 4.976.450,00 1,04 1,01 ABN AMRO BANK NV 23/09/11 500.000,00 USD 99,932 344.616,87 0,07 0,07 BELUGA MASTER ISSUER BV 3E+13 28/04-28/07 0.775% A2 10.000.000,00 EUR 98,774 9.903.526,50 2,07 2,01 CANDIDE FINANCING 3P+12 20/05-20/08 1.551% 12.500.000,00 EUR 96,691 12.108.458,95 2,53 2,46 ING BANK 21/10/11 3.000.000,00 EUR 99,517 2.985.510,00 0,62 0,61 ING BANK 23/09/11 2.000.000,00 EUR 99,653 1.993.060,00 0,42 0,40 ING BANK 23/12/11 2.000.000,00 EUR 99,154 1.983.080,00 0,41 0,40

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 08/10/2011 1.500.000,00 EUR 99,851 1.497.765,00 0,31 0,30 BARCLAYS BANK PLC 23/09/11 1.500.000,00 EUR 99,671 1.495.065,00 0,31 0,30 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 4.000.000,00 EUR 99,381 3.975.240,00 0,83 0,81 LLOYDS BANKING GROUP PLC 11/10/2011 800.000,00 EUR 99,414 795.312,00 0,17 0,16 PERMANENT FINANCING PLC 3E+11 10/03-10/06 1.290% 5.000.000,00 EUR 99,733 2.497.666,64 0,52 0,51 ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC/AUS 23/09/11 7.500.000,00 EUR 99,646 7.473.450,00 1,56 1,52

Słowacja

CALYON BANK 23/09/11 2.500.000,00 EUR 99,662 2.491.550,00 0,52 0,51

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 5.500.000,00 USD 99,993 3.793.099,53 0,79 0,77 SWEDBANK 07/08/2011 500.000,00 USD 99,998 344.844,47 0,07 0,07

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 479.039.691,49 100,01 97,15

53

Swaps

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 -57.619,77 -0,01 -0,01

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -57.619,77 -0,01 -0,01

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

478.982.071,72 100,00 97,14

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 618.060,81 CZK 1,000 25.400,11 0,01 KBC GROUP EURO 505.373,90 EUR 1,000 505.373,90 0,10 KBC GROUP GBP 10,21 GBP 1,000 11,31 KBC GROUP HUF 179.687,63 HUF 1,000 676,74 KBC GROUP PLN 169.837,93 PLN 1,000 42.669,63 0,01 KBC GROUP USD 212.677,83 USD 1,000 146.684,48 0,03

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 720.816,17 0,15

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 600.000,00 PLN 99,897 150.587,14 0,03 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 980.000,00 PLN 99,999 246.210,13 0,05 KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 0.630 % 16.400.000,00 CZK 99,997 673.961,61 0,14 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 1.300.000,00 PLN 99,928 326.373,39 0,07 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 7.500.000,00 CZK 100,010 308.254,22 0,06 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 17.500.000,00 CZK 100,015 719.295,81 0,15 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 10.000.000,00 CZK 99,991 410.927,55 0,08 KBC BANK NV 09/06-23/09/11 KBCBANK 0.850 % 6.300.000,00 CZK 99,945 258.765,25 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 63.000.000,00 CZK 100,005 2.589.206,02 0,53 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 6.350.000,00 PLN 99,998 1.595.325,23 0,32 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 23.300.000,00 HUF 99,992 87.745,32 0,02 KBC BANK NV 10/02-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 3.550.000,00 CZK 100,010 145.907,00 0,03 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 31.700.000,00 CZK 99,926 1.301.793,53 0,26 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 13.500.000,00 CZK 99,999 554.796,57 0,11 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 650.000,00 PLN 99,924 163.180,16 0,03 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 1.100 % 1.500.000,00 CZK 100,007 61.649,00 0,01 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 75.000.000,00 CZK 100,015 3.082.696,33 0,63 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 700.000,00 PLN 99,854 175.609,38 0,04 KBC BANK NV 24/06-08/07/11 KBCBANK 4.030 % 1.800.000,00 PLN 100,007 452.258,87 0,09 KBC BANK NV 26/04-23/09/11 KBCBANK 0.900 % 880.000,00 CZK 99,956 36.148,96 0,01

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 13.340.691,47 2,71

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 14.061.507,64 2,85

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 71.871,57 0,02

54

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.747,20 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 53.124,37 0,01

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 493.096.703,73 100,00

55

1.6.6 Skład aktywów Eperon Finance plc.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 02/12 5% 15/07 6.500.000,00 EUR 103,490 7.038.493,83 0,95 0,93 AUSTRIA 03/18 4.65% 15/01 17.000.000,00 EUR 109,160 18.916.684,30 2,56 2,49 AUSTRIA 07/17 4.30 15/09 5.500.000,00 EUR 107,133 6.078.909,75 0,82 0,80

Belgia

BELGIUM 05/15 3.75% 28/09 6.677.800,00 EUR 102,298 7.019.911,46 0,95 0,92 BELGIUM 08/18 4% 28/03 12.300.000,00 EUR 101,821 12.650.288,68 1,71 1,66 BELGIUM 15/12/11 7.000.000,00 EUR 99,363 6.955.410,00 0,94 0,91 FLEMISH COMMUNITY 09/12 2.75% 30/03 11.050.000,00 EUR 100,605 11.193.236,38 1,51 1,47 FLEMISH COMMUNITY 09/13 2.625% 20/01 1.600.000,00 EUR 100,429 1.625.390,03 0,22 0,21 FLEMISH COMMUNITY 09/14 3.75% 31/03 11.000.000,00 EUR 102,794 11.409.901,47 1,54 1,50

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 2.000.000,00 EUR 78,003 1.630.608,41 0,22 0,21

Włochy

ITALY 04/14 4.25 % 01/08-02 1.491.000,00 EUR 101,820 1.544.004,03 0,21 0,20 ITALY 07/18 4.50% 01/02-08 19.000.000,00 EUR 100,904 19.520.751,30 2,64 2,57

Słowacja

SLOVAKIA GOVERNEMENT 13/07/2011 1.000.000,00 EUR 99,890 998.900,00 0,14 0,13

Czechy

CZECHIA 03/13 3.7% 16/06 29.100.000,00 CZK 103,470 1.239.125,53 0,17 0,16 CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 48.500.000,00 CZK 104,550 2.100.488,48 0,28 0,28

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 505.000,00 EUR 104,620 538.517,47 0,07 0,07 L-BANK BW FOERDERBANK 10/13 1.00 15/10 3.500.000,00 USD 100,145 2.434.558,71 0,33 0,32 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 10/15 0% 23/09 3.000.000,00 USD 99,916 2.072.841,09 0,28 0,27

Australia

ANZ NATIONAL LTD 10/15 3.125% 10/08 6.000.000,00 USD 100,611 4.213.791,75 0,57 0,55 ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.125.000,00 EUR 100,009 7.145.969,47 0,97 0,94 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 5.000.000,00 EUR 99,952 5.013.831,11 0,68 0,66

Austria

AUST&NZ BANKING GROUP 11/16 3.25% 01/03 6.500.000,00 USD 101,309 4.589.913,00 0,62 0,60 ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 1.500.000,00 EUR 98,425 1.496.476,03 0,20 0,20 ERSTE GROUP BANK AG 6E+VAR 23/03-23/09 1.688% 2.000.000,00 EUR 99,709 2.003.463,80 0,27 0,26 REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 15.500.000,00 EUR 99,990 15.547.727,07 2,10 2,04

56

Belgia

FORTIS FINANCE 6E+28 23/03-23/09 1.231% 7.600.000,00 EUR 99,420 7.592.871,20 1,03 1,00

Dania

NYKREDIT A/S 6E +0.1 23/3-23/9 1.578% 4.000.000,00 EUR 99,359 3.991.718,00 0,54 0,53 SYDBANK A/S 3E+100 03/06-05/09 2.434% 3.475.000,00 EUR 99,758 3.472.934,11 0,47 0,46

Hiszpania

CAJA AHORRO MONTE MADRID 3E+12.5 01/06-01/09 1.555% 3.700.000,00 EUR 97,885 3.626.379,76 0,49 0,48 CAJA AHORRO MONTE MADRID 3E+12.5 09/05-09/08 1.549% 3.200.000,00 EUR 98,188 3.149.175,82 0,43 0,41 SANTANDER INTL 3E+11 26/04-26/07 1.459% 8.900.000,00 EUR 99,407 8.871.029,01 1,20 1,17

Stany Zjednoczone

BANCO DESIO DELLA BRIANZ 3E+15 13/05-15/08 1.57% 3.350.000,00 EUR 98,398 3.303.345,67 0,45 0,43 BANK OF AMERICA 3E+15 05/05-05/08 1.552% 9.400.000,00 EUR 96,886 9.129.977,69 1,23 1,20 BANK OF AMERICA 3E+15 14/03-14/06 1.614% 9.300.000,00 EUR 97,849 9.107.045,14 1,23 1,20 CITIGROUP INC 06/13 3.95% 10/10 15.000.000,00 EUR 100,970 15.572.378,15 2,11 2,05 CITIGROUP INC 3E+10 12/01-12/04 1.095% 10.000.000,00 EUR 99,849 10.015.490,55 1,35 1,32 CITIGROUP INC 3E+14 06/06-05/09 1.575% 13.600.000,00 EUR 97,105 13.220.559,99 1,79 1,74 HSBC FINANCE CORP 3E+24 28/04-28/07 0.885% 10.000.000,00 EUR 98,381 9.866.117,50 1,33 1,30 SUNTRUST BANKS 3E+11 21/03-20/06 1.28% 11.600.000,00 EUR 98,765 11.461.908,44 1,55 1,51 WACHOVIA BANK NA 3E+7.5 21/03-20/06 1.245% 11.600.000,00 EUR 100,007 11.604.823,66 1,57 1,53 WELLS FARGO COMPANY 3L+9 26/04-26/07 0.90938% 7.332.000,00 GBP 99,903 8.124.424,69 1,10 1,07

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 10/12 2.026% 24/09 11.600.000,00 EUR 100,031 11.607.512,93 1,57 1,53 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+12.5 20/07-20/10 1.733% 17.500.000,00 EUR 99,003 17.376.018,82 2,35 2,28

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 12/01-12/04 1.145% 3.255.000,00 EUR 98,837 3.227.458,72 0,44 0,42

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 27/05-29/08 1.585% 3.400.000,00 EUR 98,333 3.348.411,61 0,45 0,44

BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 5.500.000,00 EUR 99,772 5.503.537,57 0,74 0,72 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 02/12 5.875% 25/4 840.000,00 EUR 102,569 870.478,78 0,12 0,11 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 710.000,00 EUR 99,212 716.004,59 0,10 0,09 CAISSE DES DEPOTS ET CON 10/13 1.627 18/06-20/09 2.000.000,00 EUR 99,870 1.998.730,00 0,27 0,26 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 1.900.000,00 EUR 98,578 1.883.202,29 0,26 0,25 CIE FINANCIERE DU CRED 10/13 2.125% 22/04 6.000.000,00 USD 101,604 4.221.203,76 0,57 0,56 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 1.900.000,00 EUR 104,878 1.997.354,13 0,27 0,26 DEXIA CREDIT LOCAL 3E+15 09/07-11/10 0.952% 7.350.000,00 EUR 82,315 6.073.509,16 0,82 0,80 HSBC FRANCJA 3E+7.5 02/02-02/05 1.149% 150.000,00 EUR 100,007 150.366,96 0,02 0,02 SOCIETE GENERALE 08/13 5.25% 28/03 8.500.000,00 EUR 104,079 8.961.325,65 1,21 1,18 SOCIETE GENERALE 10/13 2.2% 14/09 5.000.000,00 USD 100,363 3.483.370,50 0,47 0,46 SOCIETE GENERALE 6E+8 25/03-23/09 1.581% 5.000.000,00 EUR 99,658 5.003.889,72 0,68 0,66

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 08/13 4.8% 01/05 3.000.000,00 USD 106,371 2.217.208,08 0,30 0,29

Włochy

INTESA SANPAOLO SPA 09/12 2.625 04/12 2.200.000,00 EUR 98,930 2.209.367,06 0,30 0,29 INTESA SANPAOLO SPA 3E+10 15/03-15/06 1.571% 250.000,00 EUR 97,917 244.956,15 0,03 0,03 UNI BANCA SCPA 3E + 15 16/05-15/08 1.570% 8.750.000,00 EUR 99,463 8.720.184,38 1,18 1,15 UNICREDIT SPA 10/15 2.625 31/10 5.000.000,00 EUR 95,338 4.872.619,18 0,66 0,64 UNICREDIT SPA 3E+17.5 BP 18/05-18/08 1.601% 3.000.000,00 EUR 95,346 2.866.116,92 0,39 0,38

Holandia

COOPERATIEVE CENTRALE RAIFFEIS 11/16 3.875% 20/04 3.800.000,00 EUR 101,615 3.889.934,89 0,53 0,51 COOPERATIEVE CENTRALE RAIFFEIS 3E +30 14/04-14/07 1.620% 3.000.000,00 EUR 100,120 3.013.995,00 0,41 0,40 FORTIS BK NEDERLAND NV 10/12 1.796% 03/02 2.910.000,00 EUR 100,401 2.932.381,94 0,40 0,39

57

ING BANK 08/13 4.250% 19/03 11.000.000,00 EUR 103,455 11.511.614,20 1,56 1,51 ING VERZEKERINGEN 3E+175 18/06-20/09 0.902% 8.001.000,00 EUR 97,195 7.780.281,30 1,05 1,02 KBC IFIMA 05/20 4.05% 21/12 236.000.000,00 SKK 86,750 6.961.813,16 0,94 0,92 RABOBANK NEDERLAND NV 20/13 2.5%12/12 5.000.000,00 USD 102,958 3.554.831,37 0,48 0,47

Wielka Brytania

BANK OF SCOTLAND_PLC 3E+.075 24/10-24/01 0.959% 2.474.000,00 EUR 97,684 2.423.063,09 0,33 0,32 BARCLAYS BANK PLC 3E+80 28/01-28/04 1.851% 10.000.000,00 EUR 100,592 10.097.017,50 1,37 1,33 HBOS TREASURY SERVICES PLC 3E+21 15/04-15/07 1.537% 8.650.000,00 EUR 99,647 8.647.532,82 1,17 1,14 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 1.480.000,00 EUR 105,670 1.583.123,65 0,21 0,21 LLOYDS TSB BANK PLC 3E 11-13 2.506%_18/01 3.000.000,00 EUR 100,602 3.035.288,00 0,41 0,40 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 600.000,00 EUR 103,014 622.043,02 0,08 0,08 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/15 4.875% 15/07 2.985.000,00 EUR 100,814 3.148.836,43 0,43 0,41 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 3E 11/13 22/2-22/8 2.419% 10.000.000,00 EUR 100,000 10.000.000,00 1,35 1,31

ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 3L+20 31/05-31/08 0.4540% 8.000.000,00 USD 86,497 4.774.664,91 0,65 0,63

UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 520.000,00 EUR 107,014 559.829,36 0,08 0,07

Szwecja

NORDEA BANK AB 10/13 1.75% 04/10 3.703.000,00 USD 100,284 2.571.899,52 0,35 0,34 SKANDINAVISKA ENSKILDA 09/12 4.375% 29/05 5.000.000,00 EUR 101,895 5.113.875,68 0,69 0,67 SWEDBANK 10/13 3.125% 04/03 7.500.000,00 EUR 100,743 7.631.299,40 1,03 1,00

Szwajcaria

CREDIT SZWAJCARIA 05/2012 3.125% 14/09 1.750.000,00 EUR 101,020 1.811.142,46 0,25 0,24

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

BAYER.LDESBK 23/05/2011 8.000.000,00 EUR 99,417 7.953.360,00 1,08 1,05 BAYERISCHE LANDESBANK GIRO 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,532 4.976.600,00 0,67 0,65 BAYERISCHE LANDESBANK GIRO 23/09/11 1.500.000,00 USD 99,899 1.033.509,20 0,14 0,14 DEUTSCHE APOTHEKER ARZ 23/09/11 3.500.000,00 EUR 99,658 3.488.030,00 0,47 0,46 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 1.500.000,00 EUR 99,976 1.499.640,00 0,20 0,20 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 21/10/11 2.000.000,00 EUR 99,529 1.990.580,00 0,27 0,26 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 22/07/11 500.000,00 USD 99,976 344.768,61 0,05 0,05 LANDESBANK BADEN-WUERTTEMBERG 23/09/2011 3.000.000,00 EUR 99,672 2.990.160,00 0,40 0,39

Austria

RAIFFEISEN BANK INTL 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,09 0,09 RAIFFEISEN BANK INTL 11/10/2011 9.000.000,00 EUR 99,413 8.947.170,00 1,21 1,18

Belgia

AQUAFIN 21/10/11 500.000,00 EUR 99,516 497.580,00 0,07 0,07 B-ARENA NV SA 3E+10 22/07-22/10 0.976% 6.750.000,00 EUR 99,377 6.726.660,18 0,91 0,88 FORTIS BANK SA/NA 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,647 4.982.350,00 0,67 0,66 SOC PUBL DE GESTION DE L'EAU SA 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,480 4.974.000,00 0,67 0,65

Dania

JYSKE BANK A/S 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,520 4.976.000,00 0,67 0,65 JYSKE BANK A/S 23/09/2011 2.000.000,00 USD 99,887 1.377.846,74 0,19 0,18 JYSKE BANK A/S 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,991 689.640,66 0,09 0,09 NYKREDIT A/S 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,989 689.626,87 0,09 0,09 NYKREDIT A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,994 344.830,68 0,05 0,05

Hiszpania

CORES 08/18 4.50% 23/04 9.200.000,00 EUR 93,912 8.716.822,03 1,18 1,15

58

Stany Zjednoczone

PROCTER & GAMBLE 07/11 4.875% 24/10 500.000,00 EUR 100,986 521.558,42 0,07 0,07

Francja

BANQUE FED CREDIT MUT STRASBOURG 08/10/2011 1.500.000,00 EUR 99,859 1.497.885,00 0,20 0,20 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 08/10/2011 500.000,00 EUR 99,846 499.230,00 0,07 0,07 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 23/09/11 2.000.000,00 EUR 99,659 1.993.180,00 0,27 0,26 BNP PARIBAS 07/08/2011 6.000.000,00 USD 99,995 4.138.009,52 0,56 0,54 BNP PARIBAS 08/10/2011 4.000.000,00 EUR 99,856 3.994.240,00 0,54 0,53 BNP PARIBAS 21/10/11 8.000.000,00 EUR 99,503 7.960.240,00 1,08 1,05 BPCE SA 23/09/11 8.200.000,00 EUR 99,662 8.172.284,00 1,11 1,07 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 23/08/11 3.500.000,00 EUR 99,798 3.492.930,00 0,47 0,46 CREDIT AGRICOLE 23/09/11 3.000.000,00 EUR 99,669 2.990.070,00 0,40 0,39 NATIXIS 07/08/2011 2.500.000,00 USD 99,996 1.724.187,87 0,23 0,23 NATIXIS 21/10/2011 4.000.000,00 EUR 99,507 3.980.280,00 0,54 0,52 NATIXIS 3L+7.5 18/04-18/07 0.35050% 7.500.000,00 USD 99,733 5.162.635,71 0,70 0,68 SOCIETE GENERALE 08/10/2011 5.000.000,00 EUR 99,857 4.992.850,00 0,68 0,66 SOCIETE GENERALE 21/10/11 4.000.000,00 EUR 99,526 3.981.040,00 0,54 0,52

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3E+14 05/07-03/10 1.696% 11.000.000,00 EUR 98,837 10.908.728,41 1,48 1,43 UNICREDIT BANK IRELAND 6E 10/05-10/11 1.91 20.000.000,00 EUR 99,342 19.922.452,66 2,69 2,62

Luxembourg

SOCIETE EUROPEENNE DE BANQUE SA 23/09/11 2.500.000,00 USD 99,892 1.722.394,65 0,23 0,23

Holandia

ABN AMRO BANK NV 07/08/2011 1.500.000,00 USD 99,995 1.034.502,38 0,14 0,14 BELUGA MASTER ISSUER BV 3E+13 28/04-28/07 0.775% A2 10.000.000,00 EUR 98,774 9.903.526,50 1,34 1,30 DELPHINUS BV 3E+12 25/03-27/06 1.311% 10.000.000,00 EUR 99,681 9.969.222,49 1,35 1,31 ING 11/10/2011 4.000.000,00 EUR 99,409 3.976.360,00 0,54 0,52 ING BANK 23/09/11 2.000.000,00 EUR 99,653 1.993.060,00 0,27 0,26 ING BANK 23/12/11 10.000.000,00 EUR 99,154 9.915.400,00 1,34 1,30

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 08/10/2011 6.000.000,00 EUR 99,851 5.991.060,00 0,81 0,79 BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 4.000.000,00 EUR 99,801 3.992.040,00 0,54 0,53 CLYDESDALE BANK 07/08/2011 3.000.000,00 USD 99,991 2.068.921,99 0,28 0,27 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 10.000.000,00 EUR 99,395 9.939.500,00 1,34 1,31 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 9.000.000,00 EUR 99,420 8.947.800,00 1,21 1,18 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 400.000,00 EUR 99,381 397.524,00 0,05 0,05 CLYDESDALE BANK 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,515 4.975.750,00 0,67 0,65 CLYDESDALE BANK 23/09/11 3.000.000,00 USD 99,903 2.067.101,18 0,28 0,27 LLOYDS BANKING GROUP PLC 11/10/2011 4.000.000,00 EUR 99,414 3.976.560,00 0,54 0,52 PERMANENT FINANCING PLC 3E+11 10/03-10/06 1.290% 10.000.000,00 EUR 99,733 4.995.333,27 0,68 0,66 PERMANENT MASTER ISSUER PLC 3E+9 15/04-15/07 1.417% 10.500.000,00 EUR 99,497 10.478.624,56 1,42 1,38 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 23/12/2011 2.000.000,00 EUR 99,165 1.983.300,00 0,27 0,26

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 2.500.000,00 USD 99,993 1.724.136,15 0,23 0,23

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 740.179.436,07 100,05 97,30

59

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 -388.610,75 -0,05 -0,05

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -388.610,75 -0,05 -0,05

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

739.790.825,32 100,00 97,24

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 1.096.986,67 CZK 1,000 45.082,26 0,01 KBC GROUP EURO 495.808,95 EUR 1,000 495.808,95 0,07 KBC GROUP GBP 10,03 GBP 1,000 11,11 KBC GROUP HUF 306.089,17 HUF 1,000 1.152,79 KBC GROUP PLN 75.497,74 PLN 1,000 18.967,85 0,00 KBC GROUP USD 166.808,57 USD 1,000 115.048,33 0,02

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 676.071,29 0,09

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 4.080.000,00 PLN 99,897 1.023.992,56 0,14 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 2.290.000,00 PLN 99,999 575.327,76 0,08 KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 0.630 % 100.000,00 CZK 99,997 4.109,52 0,00 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 0.910 % 79.590.000,00 CZK 99,959 3.269.525,67 0,43 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 2.550.000,00 PLN 99,928 640.193,96 0,08 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 17.400.000,00 CZK 100,010 715.149,80 0,09 KBC BANK NV 07/02-08/07/11 KBCBANK 1.150 % 7.000.000,00 CZK 100,009 287.701,06 0,04 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 36.500.000,00 CZK 100,015 1.500.245,55 0,20 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 19.000.000,00 CZK 99,991 780.762,34 0,10 KBC BANK NV 09/06-23/09/11 KBCBANK 0.850 % 13.400.000,00 CZK 99,945 550.389,60 0,07 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 22.520.000,00 CZK 100,005 925.538,40 0,12 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 6.170.000,00 PLN 99,998 1.550.103,41 0,20 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 47.200.000,00 HUF 99,992 177.750,17 0,02 KBC BANK NV 10/02-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 7.150.000,00 CZK 100,010 293.869,03 0,04 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 13.000.000,00 CZK 99,926 533.858,55 0,07 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 100.000,00 CZK 99,999 4.109,60 0,00 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 2.700.000,00 PLN 99,924 677.825,29 0,09 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 1.100 % 800.000,00 CZK 100,007 32.879,47 0,00 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 68.000.000,00 CZK 100,015 2.794.978,02 0,37 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 8.100.000,00 PLN 99,854 2.032.051,35 0,27 KBC BANK NV 24/06-23/09/11 KBCBANK 4.050 % 3.700.000,00 PLN 99,987 929.457,32 0,12 KBC BANK NV 28/01-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 3.530.000,00 PLN 99,999 886.858,95 0,12

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 20.186.677,38 2,65

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 20.862.748,67 2,74

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 124.812,27 0,02

60

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.790,10 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 106.022,17 0,01

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 760.759.596,16 100,00

61

1.6.7 Skład aktywów Vigado Capital plc.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 07/17 4.30 15/09 3.000.000,00 EUR 107,133 3.315.768,95 0,70 0,67

Belgia

BELGIUM 02/17 5.5% 28/09 5.000.000,00 EUR 110,137 5.714.022,53 1,21 1,16 BELGIUM 05/15 3.75% 28/09 3.561.000,00 EUR 102,298 3.743.434,17 0,79 0,76 BELGIUM 06/16 3.25 % 28/09 5.500.000,00 EUR 99,132 5.586.912,66 1,18 1,13 BELGIUM 07/13 4% 28/3 800.000,00 EUR 103,091 832.946,76 0,18 0,17 BELGIUM 09/12 2.00% 28/03 12.500.000,00 EUR 100,322 12.604.457,65 2,67 2,56 FLEMISH COMMUNITY 09/12 2.75% 30/03 10.000.000,00 EUR 100,605 10.129.625,68 2,14 2,05

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 5.155.000,00 EUR 78,003 4.202.893,18 0,89 0,85

Włochy

ITALY 03/14 2.15% 15/03-09 10.000.000,00 EUR 100,675 11.886.290,37 2,51 2,41 ITALY 04/14 4.25 % 01/08-02 1.404.000,00 EUR 101,820 1.453.911,24 0,31 0,30 ITALY 07/12 4.25% 15/04-10 30.000.000,00 EUR 102,224 30.932.592,75 6,54 6,27

Czechy

CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 15.500.000,00 CZK 104,550 671.290,13 0,14 0,14

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 315.000,00 EUR 104,620 335.906,94 0,07 0,07 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 10/15 0% 23/09 5.000.000,00 USD 99,916 3.454.735,15 0,73 0,70

Australia

ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.150.000,00 EUR 100,009 7.171.043,04 1,52 1,45 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 2.500.000,00 EUR 99,952 2.506.915,56 0,53 0,51

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 300.000,00 EUR 98,425 299.295,21 0,06 0,06

Canada

TORONTO DOMINION BK 08/15 5.375% 14/05 30.000.000,00 EUR 108,705 32.818.569,66 6,94 6,66

Dania

NYKREDIT A/S 1 10.000.000,00 EUR 99,830 10.026.638,00 2,12 2,03 SYDBANK A/S 3E+100 03/06-05/09 2.434% 340.000,00 EUR 99,758 339.797,87 0,07 0,07

Hiszpania

AYT CEDULAS CAJAS FTA 3E+5 14/03-14/06 1.519% 6.400.000,00 EUR 95,785 6.134.560,71 1,30 1,24 SANTANDER INTL 3E+11 26/04-26/07 1.459% 3.450.000,00 EUR 99,407 3.438.769,67 0,73 0,70

62

Stany Zjednoczone

BANCO DESIO DELLA BRIANZ 3E+15 13/05-15/08 1.57% 3.350.000,00 EUR 98,398 3.303.345,67 0,70 0,67 CITIGROUP INC 3E+14 06/06-05/09 1.575% 19.400.000,00 EUR 97,105 18.858.739,98 3,99 3,82 NEW CINGULAR WIRELESS SV 02/12 8.125% 01/05-11 5.500.000,00 USD 106,059 4.073.717,39 0,86 0,83 SUNTRUST BANKS 3E+11 21/03-20/06 1.28% 9.650.000,00 EUR 98,765 9.535.122,11 2,02 1,93 WELLS FARGO COMPANY 3L+9 26/04-26/07 0.40578% 11.250.000,00 USD 99,580 7.731.741,73 1,64 1,57

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 27/05-29/08 1.585% 6.600.000,00 EUR 98,333 6.499.857,83 1,38 1,32

BPCE SA 10/12 1.311 % 20/07 2.000.000,00 EUR 99,975 2.006.552,67 0,42 0,41 BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 2.500.000,00 EUR 99,772 2.501.607,99 0,53 0,51 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 443.000,00 EUR 99,212 446.746,53 0,09 0,09 CAISSE CENTRALE DESJARDINS 3E+7.5 28/03-27/06 1.601% 10.000.000,00 EUR 99,999 10.001.234,16 2,12 2,03 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 600.000,00 EUR 98,578 594.695,46 0,13 0,12 CIE FINANCIERE DU CRED 10/13 2.125% 22/04 8.500.000,00 USD 101,604 5.980.038,66 1,27 1,21 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 600.000,00 EUR 104,878 630.743,41 0,13 0,13 CREDIT AGRICOLE 08/18 5.971% 01/02 9.500.000,00 EUR 103,948 10.106.620,29 2,14 2,05 CREDIT AGRICOLE 6E+15 23/03-23/09 1.638% 10.400.000,00 EUR 99,757 10.421.574,80 2,20 2,11 DEXIA CREDIT LOCAL 3E+15 09/07-11/10 0.952% 6.600.000,00 EUR 82,315 5.453.763,33 1,15 1,11 SOCIETE GENERALE 6E+8 25/03-23/09 1.581% 7.000.000,00 EUR 99,658 7.005.445,61 1,48 1,42

Irlandia

DEPFA BANK PLC/IRELAND 6P+19 23/04-23/10 0.66250% 23.600.000,00 USD 92,769 15.119.737,35 3,20 3,07 GENERAL ELEC CAP CORP 08/13 4.8% 01/05 1.500.000,00 USD 106,371 1.108.604,04 0,23 0,23

Włochy

BANCA NAZ. DEL LAVORO 3E+15 06/06-06/09 1.584% 6.500.000,00 EUR 99,444 6.470.723,99 1,37 1,31 INTESA SANPAOLO SPA 3E+12 21/03-20/06 1.29% 15.000.000,00 EUR 96,029 14.411.075,00 3,05 2,92

Holandia

COOPERATIEVE CENTRALE RAIFFEIS 3E +30 14/04-14/07 1.620% 1.300.000,00 EUR 100,120 1.306.064,50 0,28 0,27 ING VERZEKERINGEN 3E+175 18/06-20/09 0.902% 18.666.000,00 EUR 97,195 18.151.072,46 3,84 3,68

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 3E+80 28/01-28/04 1.851% 1.000.000,00 EUR 100,592 1.009.701,75 0,21 0,21 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 820.000,00 EUR 105,670 877.136,08 0,19 0,18 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 300.000,00 EUR 103,014 311.021,51 0,07 0,06 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 3E 11/13 22/2-22/8 2.419% 5.000.000,00 EUR 100,000 5.000.000,00 1,06 1,01

UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 325.000,00 EUR 107,014 349.893,35 0,07 0,07

Szwecja

NORDEA BANK AB 10/13 1.75% 04/10 7.408.000,00 USD 100,284 5.145.188,13 1,09 1,04

Szwajcaria

CREDIT SZWAJCARIA LONDON 3E+5 06/06-05/09 1.485% 7.092.000,00 EUR 99,987 7.098.099,11 1,50 1,44

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

BAYERISCHE LANDESBANK GIRO 21/10/11 3.500.000,00 EUR 99,532 3.483.620,00 0,74 0,71 DEUTSCHE APOTHEKER ARZ 23/09/11 7.000.000,00 EUR 99,658 6.976.060,00 1,48 1,42 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 1.000.000,00 EUR 99,976 999.760,00 0,21 0,20 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 22/07/11 500.000,00 USD 99,976 344.768,61 0,07 0,07 LANDESBANK BADEN-WUERTTEMBERG 07/08/2011 1.000.000,00 EUR 99,977 999.770,00 0,21 0,20 LANDESBANK BADEN-WUERTTEMBERG 23/09/2011 500.000,00 EUR 99,672 498.360,00 0,11 0,10 MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,991 689.640,67 0,15 0,14 VOLKSWAGEN BANK GMBH 07/08/2011 5.000.000,00 EUR 99,975 4.998.750,00 1,06 1,01

63

Belgia

AQUAFIN 21/10/11 500.000,00 EUR 99,516 497.580,00 0,11 0,10 FORTIS BANK SA/NA 23/09/11 4.500.000,00 EUR 99,647 4.484.115,00 0,95 0,91

Dania

JYSKE BANK A/S 23/09/2011 500.000,00 USD 99,887 344.461,69 0,07 0,07 JYSKE BANK A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,991 344.820,34 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,989 344.813,43 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 11/10/2011 4.300.000,00 EUR 99,417 4.274.931,00 0,90 0,87

Hiszpania

CORES 08/18 4.50% 23/04 1.500.000,00 EUR 93,912 1.421.220,98 0,30 0,29

Stany Zjednoczone

PFIZER 07/14 4.75 15/12 15.000.000,00 EUR 106,368 16.339.682,04 3,46 3,31

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 21/10/11 3.500.000,00 EUR 99,520 3.483.200,00 0,74 0,71 BNP PARIBAS 07/08/2011 5.000.000,00 USD 99,995 3.448.341,27 0,73 0,70 BPCE SA 23/09/11 4.000.000,00 EUR 99,662 3.986.480,00 0,84 0,81 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 23/08/11 2.000.000,00 EUR 99,798 1.995.960,00 0,42 0,41 NATIXIS 07/08/2011 1.000.000,00 EUR 99,975 999.750,00 0,21 0,20 NATIXIS 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,15 0,14 SOCIETE GENERALE 08/10/2011 2.000.000,00 EUR 99,857 1.997.140,00 0,42 0,41 SOCIETE GENERALE 23/09/11 8.000.000,00 EUR 99,658 7.972.640,00 1,69 1,62

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3L+17 27/04-27/07 0.49063% 6.340.000,00 USD 100,010 4.376.602,21 0,93 0,89

Holandia

ABN AMRO BANK NV 11/10/2011 5.000.000,00 EUR 99,428 4.971.400,00 1,05 1,01 ABN AMRO BANK NV 23/09/11 1.000.000,00 USD 99,932 689.233,74 0,15 0,14 ING BANK 23/09/11 2.000.000,00 EUR 99,653 1.993.060,00 0,42 0,40 STORM BV 3E+11 26/04-22/07 1.459% 18.600.000,00 EUR 96,823 18.058.152,33 3,82 3,66

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 07/08/2011 2.000.000,00 EUR 99,976 1.999.520,00 0,42 0,41 BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 1.500.000,00 EUR 99,801 1.497.015,00 0,32 0,30 CLYDESDALE BANK 07/08/2011 4.500.000,00 USD 99,991 3.103.382,99 0,66 0,63 CLYDESDALE BANK 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,515 4.975.750,00 1,05 1,01 FOSSE MASTER ISSUER PLC 3E+10 18/04-18/07 1.432% 11.020.000,00 EUR 99,961 11.047.657,74 2,34 2,24 GRANITE MASTER ISSUER PLC 1L+16 20/05-20/06 0.78500% 12.500.000,00 GBP 95,575 6.489.325,45 1,37 1,32 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 23/12/11 3.700.000,00 EUR 99,156 3.668.772,00 0,78 0,74 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 23/12/2011 3.500.000,00 EUR 99,165 3.470.775,00 0,73 0,70

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 500.000,00 USD 99,993 344.827,23 0,07 0,07 SWEDBANK 11/10/2011 500.000,00 EUR 99,450 497.250,00 0,11 0,10

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 477.908.506,64 101,09 96,92

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 -5.130.679,17 -1,09 -1,04

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -5.130.679,17 -1,09 -1,04

64

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

472.777.827,47 100,00 95,88

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 350.779,14 CZK 1,000 14.415,78 0,00 KBC GROUP EURO -17.176,43 EUR 1,000 -17.176,43 0,00 KBC GROUP GBP 7,80 GBP 1,000 8,64 KBC GROUP HUF 123.640,35 HUF 1,000 465,65 KBC GROUP PLN 81.762,00 PLN 1,000 20.541,67 0,00 KBC GROUP USD 194.528,96 USD 1,000 134.167,16 0,03

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 152.422,47 0,03

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 1.760.000,00 PLN 99,897 441.722,29 0,09 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 680.000,00 PLN 99,999 170.839,69 0,04 KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 0.630 % 100.000,00 CZK 99,997 4.109,52 0,00 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 0.910 % 29.000.000,00 CZK 99,959 1.191.308,51 0,24 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 1.300.000,00 PLN 99,928 326.373,39 0,07 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 15.000.000,00 CZK 100,010 616.508,45 0,13 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 17.500.000,00 CZK 100,015 719.295,81 0,15 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 9.700.000,00 CZK 99,991 398.599,72 0,08 KBC BANK NV 09/06-23/09/11 KBCBANK 0.850 % 6.000.000,00 CZK 99,945 246.443,10 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 47.400.000,00 CZK 100,005 1.948.069,29 0,40 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 460.000,00 PLN 99,998 115.566,87 0,02 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 22.100.000,00 HUF 99,992 83.226,24 0,02 KBC BANK NV 10/02-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 3.550.000,00 CZK 100,010 145.907,00 0,03 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 34.900.000,00 CZK 99,926 1.433.204,87 0,29 KBC BANK NV 11/01-08/07/11 KBCBANK 1.150 % 15.500.000,00 CZK 100,009 637.052,35 0,13 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 13.000.000,00 CZK 99,999 534.248,55 0,11 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 1.350.000,00 PLN 99,924 338.912,65 0,07 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 1.100 % 4.500.000,00 CZK 100,007 184.946,99 0,04 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 3.800 % 25.500.000,00 PLN 100,000 6.406.552,27 1,30 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 60.000.000,00 CZK 100,015 2.466.157,07 0,50 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 4.500.000,00 PLN 99,854 1.128.917,42 0,23 KBC BANK NV 24/06-08/07/11 KBCBANK 4.030 % 1.000.000,00 PLN 100,007 251.254,93 0,05 KBC BANK NV 24/06-23/09/11 KBCBANK 4.050 % 1.000.000,00 PLN 99,987 251.204,68 0,05

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 20.040.421,66 4,06

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 20.192.844,13 4,10

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI

Zobowiązania

Belgia

KBC GROUP EUR A PAYER -30,00 EUR 1,000 -30,00

ŁĄCZNIE ZOBOWIĄZANIA -30,00

65

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI -30,00

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 167.602,96 0,03 Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.747,20 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 148.855,76 0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 493.119.497,36 100,00

66

1.6.8 Skład aktywów Voyce Investments plc.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 03/18 4.65% 15/01 12.500.000,00 EUR 109,160 13.909.326,69 2,90 2,82 AUSTRIA 07/17 4.30 15/09 5.000.000,00 EUR 107,133 5.526.281,59 1,15 1,12

Belgia

BELGIUM 02/17 5.5% 28/09 3.750.000,00 EUR 110,137 4.285.516,90 0,89 0,87 BELGIUM 04/14 4.25 % 28/09 600.000,00 EUR 104,286 644.929,01 0,14 0,13 BELGIUM 08/14 4.00% 28/03 1.490.600,00 EUR 103,504 1.558.143,24 0,33 0,32 BELGIUM 15/12/11 4.000.000,00 EUR 99,363 3.974.520,00 0,83 0,81 FLEMISH COMMUNITY 09/13 2.625% 20/01 11.700.000,00 EUR 100,429 11.885.664,57 2,48 2,41 FLEMISH COMMUNITY 09/16 3.875% 20/07 13.000.000,00 EUR 102,453 13.795.037,26 2,88 2,80

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 2.125.000,00 EUR 78,003 1.732.521,44 0,36 0,35

Włochy

ITALY 03/14 2.15% 15/03-09 8.000.000,00 EUR 100,675 9.509.032,30 1,98 1,93 ITALY 07/12 4.25% 15/04-10 5.200.000,00 EUR 102,224 5.361.649,41 1,12 1,09

Czechy

CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 29.000.000,00 CZK 104,550 1.255.962,18 0,26 0,26

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 250.000,00 EUR 104,620 266.592,81 0,06 0,05 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 10/15 0% 23/09 5.000.000,00 USD 99,916 3.454.735,15 0,72 0,70 MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 6E+5 23/03-23/09 2.088% 15.000.000,00 EUR 99,996 15.085.557,00 3,15 3,06

Australia

ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.125.000,00 EUR 100,009 7.145.969,47 1,49 1,45 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 2.500.000,00 EUR 99,952 2.506.915,56 0,52 0,51

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 1.200.000,00 EUR 98,425 1.197.180,82 0,25 0,24 REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 4.300.000,00 EUR 99,990 4.313.240,41 0,90 0,87

Belgia

FORTIS BANK SA/NA 07/14 4.50% 30/05 23.750.000,00 EUR 103,885 24.763.210,03 5,17 5,02 FORTIS BANK SA/NA 3L+22 22/02-23/05 0.5335% 24.300.000,00 USD 96,866 16.242.990,22 3,39 3,29

Dania

NYKREDIT A/S 1 6.000.000,00 EUR 99,830 6.015.982,80 1,26 1,22 SYDBANK A/S 3E+100 03/06-05/09 2.434% 355.000,00 EUR 99,758 354.788,95 0,07 0,07

Hiszpania

BPE FINANCIACIONES SA 3E+7.5 09/05-08/08 1.499% 1.800.000,00 EUR 98,880 1.783.737,40 0,37 0,36

67

CAJA AHORRO MONTE MADRID 3E+12.5 09/05-09/08 1.549% 2.700.000,00 EUR 98,188 2.657.117,10 0,55 0,54 SANTANDER INTL 3E+11 26/04-26/07 1.459% 2.000.000,00 EUR 99,407 1.993.489,67 0,42 0,40

Stany Zjednoczone

BANCO DESIO DELLA BRIANZ 3E+15 13/05-15/08 1.57% 4.050.000,00 EUR 98,398 3.993.597,00 0,83 0,81 BANK OF AMERICA 3E+15 05/05-05/08 1.552% 4.700.000,00 EUR 96,886 4.564.988,84 0,95 0,93 BANK OF AMERICA 3E+15 14/03-14/06 1.614% 5.000.000,00 EUR 97,849 4.896.260,83 1,02 0,99 CITIGROUP INC 3E+10 12/01-12/04 1.095% 10.000.000,00 EUR 99,849 10.015.490,55 2,09 2,03 CITIGROUP INC 3E+14 06/06-05/09 1.575% 6.500.000,00 EUR 97,105 6.318.649,99 1,32 1,28 GENERAL ELEC CAP CORP 07/12 5.25% 19/04 1.500.000,00 USD 105,611 1.103.314,88 0,23 0,22 MERRILL LYNCH & CO 3E+45 26/04-22/07 1.799% 11.321.000,00 EUR 96,828 10.998.670,68 2,29 2,23 WELLS FARGO COMPANY 3L+9 26/04-26/07 0.90938% 8.834.000,00 GBP 99,903 9.788.757,19 2,04 1,98

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 10/12 2.026% 24/09 1.500.000,00 EUR 100,031 1.500.971,50 0,31 0,30 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 27/05-29/08 1.585% 600.000,00 EUR 98,333 590.896,17 0,12 0,12

BPCE SA 10/12 1.311 % 20/07 2.000.000,00 EUR 99,975 2.006.552,67 0,42 0,41 BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 2.500.000,00 EUR 99,772 2.501.607,99 0,52 0,51 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 02/12 5.875% 25/4 420.000,00 EUR 102,569 435.239,39 0,09 0,09 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 356.000,00 EUR 99,212 359.010,75 0,08 0,07 CAISSE CENTRALE DESJARDINS 3E+7.5 28/03-27/06 1.601% 15.000.000,00 EUR 99,999 15.001.851,24 3,13 3,04 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 1.100.000,00 EUR 98,578 1.090.275,01 0,23 0,22 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 1.100.000,00 EUR 104,878 1.156.362,92 0,24 0,23 CREDIT AGRICOLE (LONDON) 3E+44 10/03-10/06 1.892% 2.200.000,00 EUR 100,098 2.204.468,44 0,46 0,45 HSBC FRANCJA 3E+7.5 02/02-02/05 1.149% 850.000,00 EUR 100,007 852.079,43 0,18 0,17 SOCIETE GENERALE 08/13 5.25% 28/03 3.000.000,00 EUR 104,079 3.162.820,82 0,66 0,64 SOCIETE GENERALE 6E+8 25/03-23/09 1.581% 7.000.000,00 EUR 99,658 7.005.445,61 1,46 1,42

Holandia

ABN AMRO BANK NV 11/18 3.50% 12/01 5.500.000,00 EUR 98,983 5.533.195,13 1,15 1,12 ALLIANZ FINANCE II BV 08/13 5% 06/03 7.000.000,00 EUR 104,089 7.397.158,96 1,54 1,50 COOPERATIEVE CENTRALE RAIFFEIS 3E +30 14/04-14/07 1.620% 6.000.000,00 EUR 100,120 6.027.989,99 1,26 1,22 FORTIS BK NEDERLAND NV 10/12 1.796% 03/02 885.000,00 EUR 100,401 891.806,88 0,19 0,18 KBC IFIMA 05/16 3.87% 18/05 361.500.000,00 CZK 96,350 14.381.658,23 3,00 2,91 RABOBANK NEDERLAND NV 20/13 2.5%12/12 4.000.000,00 USD 102,958 2.843.865,09 0,59 0,58 RABOBANK NEDERLAND NV 3E+45BP 17/06-19/09 1.935 % 5.000.000,00 EUR 100,417 5.024.343,75 1,05 1,02

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 3E+80 28/01-28/04 1.851% 3.000.000,00 EUR 100,592 3.029.105,25 0,63 0,61 HBOS TREASURY SERVICES PLC 3L+5 16/05-16/08 0.31075% 9.500.000,00 USD 99,556 6.525.629,46 1,36 1,32 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 630.000,00 EUR 105,670 673.897,23 0,14 0,14 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 300.000,00 EUR 103,014 311.021,51 0,07 0,06 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 3L+20 31/05-31/08 0.4540% 8.000.000,00 USD 86,497 4.774.664,91 1,00 0,97

UBS LONDON 08/13 6.25% 03/09 5.600.000,00 EUR 107,105 6.285.551,23 1,31 1,27 UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 265.000,00 EUR 107,014 285.297,65 0,06 0,06

Szwecja

NORDEA BANK AB 10/13 1.75% 04/10 1.481.000,00 USD 100,284 1.028.620,90 0,22 0,21 SKANDINAVISKA ENSKILDA 3E+60 11/04-11/07 1.880% 7.000.000,00 EUR 100,012 7.030.084,44 1,47 1,43 SVENSKA HANDBK 3E 10/13 14/4-14/07 1.72% 1.000.000,00 EUR 100,264 1.006.318,89 0,21 0,20 SWEDBANK 10/13 3.125% 04/03 3.000.000,00 EUR 100,743 3.052.519,76 0,64 0,62

Szwajcaria

CREDIT SZWAJCARIA 05/2012 3.125% 14/09 1.800.000,00 EUR 101,020 1.862.889,39 0,39 0,38 CREDIT SZWAJCARIA LONDON 3E+5 06/06-05/09 1.485% 500.000,00 EUR 99,987 500.430,00 0,10 0,10

68

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

BAYERISCHE LANDESBANK GIRO 21/10/11 1.500.000,00 EUR 99,532 1.492.980,00 0,31 0,30 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 500.000,00 USD 99,994 344.830,68 0,07 0,07 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 1.500.000,00 EUR 99,976 1.499.640,00 0,31 0,30 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 22/07/11 500.000,00 USD 99,976 344.768,61 0,07 0,07 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 23/12/11 3.100.000,00 EUR 99,168 3.074.208,00 0,64 0,62 MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 07/08/2011 2.000.000,00 USD 99,991 1.379.281,32 0,29 0,28 VOLKSWAGEN BANK GMBH 07/08/2011 2.000.000,00 EUR 99,975 1.999.500,00 0,42 0,41

Austria

RAIFFEISEN BANK INTL 07/08/2011 500.000,00 USD 99,996 344.837,58 0,07 0,07

Belgia

AQUAFIN 21/10/11 500.000,00 EUR 99,516 497.580,00 0,10 0,10 B-ARENA NV SA 3E+10 22/07-22/10 0.976% 5.750.000,00 EUR 99,377 5.730.117,93 1,20 1,16

Dania

JYSKE BANK A/S 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,991 689.640,66 0,14 0,14 NYKREDIT A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,989 344.813,43 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 11/10/2011 1.500.000,00 EUR 99,417 1.491.255,00 0,31 0,30

Stany Zjednoczone

NEW YORK LIFE GLOBAL FDG 07/12 5.25% 16/04-10 20.000.000,00 USD 105,847 14.749.453,98 3,08 2,99

Francja

BPCE SA 23/09/11 7.000.000,00 EUR 99,662 6.976.340,00 1,46 1,41 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 22/07/11 500.000,00 EUR 99,930 499.650,00 0,10 0,10 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 23/08/11 1.500.000,00 EUR 99,798 1.496.970,00 0,31 0,30 CREDIT AGRICOLE 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,669 4.983.450,00 1,04 1,01 CREDIT FONCIER DE FRANCJA 23/09/11 4.000.000,00 EUR 99,661 3.986.440,00 0,83 0,81 NATIXIS 07/08/2011 1.500.000,00 EUR 99,975 1.499.625,00 0,31 0,30 NATIXIS 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,14 0,14 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 2.000.000,00 EUR 99,975 1.999.500,00 0,42 0,41 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 500.000,00 EUR 99,975 499.875,00 0,10 0,10 SOCIETE GENERALE 08/10/2011 2.000.000,00 EUR 99,857 1.997.140,00 0,42 0,41

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3L+17 27/04-27/07 0.49063% 26.160.000,00 USD 100,010 18.058.661,50 3,77 3,66

Holandia

ABN AMRO BANK NV 11/10/2011 1.500.000,00 EUR 99,428 1.491.420,00 0,31 0,30 ABN AMRO BANK NV 21/10/11 2.500.000,00 EUR 99,529 2.488.225,00 0,52 0,50 ABN AMRO BANK NV 23/09/11 1.000.000,00 USD 99,932 689.233,74 0,14 0,14 BELUGA MASTER ISSUER BV 3E+13 28/04-28/07 0.775% A2 16.900.000,00 EUR 98,774 16.736.959,79 3,49 3,39 ING BANK 23/09/11 1.000.000,00 EUR 99,653 996.530,00 0,21 0,20

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 07/08/2011 1.000.000,00 EUR 99,976 999.760,00 0,21 0,20 BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 1.500.000,00 EUR 99,801 1.497.015,00 0,31 0,30 CLYDESDALE BANK 07/08/2011 8.000.000,00 USD 99,991 5.517.125,32 1,15 1,12 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 3.500.000,00 EUR 99,381 3.478.335,00 0,73 0,71 FOSSE MASTER ISSUER PLC 3E+10 18/04-18/07 1.432% 5.000.000,00 EUR 99,961 5.012.548,89 1,05 1,02 GRANITE MASTER ISSUER PLC 2E+10 20/07-22/08 1.565% 15.000.000,00 EUR 94,908 6.984.396,15 1,46 1,42 GRANITE MORTGAGES PLC 1L+12 20/07-22/08 0.7450% 14.700.000,00 GBP 95,137 7.596.389,69 1,58 1,54 HOLMES MASTER ISSUER PLC 3E+9 15/04-15/07 1.417% 6.500.000,00 EUR 99,818 4.338.427,80 0,91 0,88 PERMANENT FINANCING PLC 3E+11 10/03-10/06 1.290% 10.000.000,00 EUR 99,733 4.995.333,27 1,04 1,01

69

ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 23/12/11 4.100.000,00 EUR 99,156 4.065.396,00 0,85 0,82 ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC/AUS 23/09/11 8.000.000,00 EUR 99,646 7.971.680,00 1,66 1,62

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,998 689.688,94 0,14 0,14 SWEDBANK 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,993 689.654,46 0,14 0,14 SWEDBANK 11/10/2011 1.500.000,00 EUR 99,450 1.491.750,00 0,31 0,30

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 483.633.555,42 100,87 98,01

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 -4.163.660,40 -0,87 -0,84

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -4.163.660,40 -0,87 -0,84

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

479.469.895,02 100,00 97,16

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 338.240,04 CZK 1,000 13.900,47 0,00 KBC GROUP EURO 712.618,56 EUR 1,000 712.618,56 0,14 KBC GROUP GBP 7,91 GBP 1,000 8,76 KBC GROUP HUF 105.615,02 HUF 1,000 397,77 KBC GROUP PLN 93.170,17 PLN 1,000 23.407,83 0,01 KBC GROUP USD 74.551,92 USD 1,000 51.418,66 0,01

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 801.752,05 0,16

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 1.750.000,00 PLN 99,897 439.212,50 0,09 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 1.130.000,00 PLN 99,999 283.895,36 0,06 KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 0.630 % 8.400.000,00 CZK 99,997 345.199,86 0,07 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 0.910 % 8.000.000,00 CZK 99,959 328.636,83 0,07 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 1.250.000,00 PLN 99,928 313.820,57 0,06 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 26.000.000,00 CZK 100,010 1.068.614,64 0,22 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 17.500.000,00 CZK 100,015 719.295,81 0,15 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 9.700.000,00 CZK 99,991 398.599,72 0,08 KBC BANK NV 09/06-23/09/11 KBCBANK 0.850 % 6.000.000,00 CZK 99,945 246.443,10 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 23.700.000,00 CZK 100,005 974.034,65 0,20 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 4.680.000,00 PLN 99,998 1.175.767,26 0,24 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 21.600.000,00 HUF 99,992 81.343,30 0,02 KBC BANK NV 10/02-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 3.550.000,00 CZK 100,010 145.907,00 0,03 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 35.900.000,00 CZK 99,926 1.474.270,91 0,30 KBC BANK NV 11/01-08/07/11 KBCBANK 1.150 % 4.000.000,00 CZK 100,009 164.400,60 0,03 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 13.000.000,00 CZK 99,999 534.248,55 0,11 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 1.350.000,00 PLN 99,924 338.912,65 0,07 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 1.100 % 1.500.000,00 CZK 100,007 61.649,00 0,01 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 58.000.000,00 CZK 100,015 2.383.951,83 0,48 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 4.350.000,00 PLN 99,854 1.091.286,84 0,22 KBC BANK NV 24/06-08/07/11 KBCBANK 4.030 % 2.000.000,00 PLN 100,007 502.509,87 0,10

70

KBC BANK NV 28/01-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 2.250.000,00 PLN 99,999 565.278,37 0,12

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 13.637.279,22 2,76

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 14.439.031,27 2,93

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI

Zobowiązania

Belgia

KBC GROUP EUR A PAYER -497.579,14 EUR 1,000 -497.579,14 -0,10

ŁĄCZNIE ZOBOWIĄZANIA -497.579,14 -0,10

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI -497.579,14 -0,10

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 82.037,05 0,02 Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.747,20 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 63.289,85 0,01

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 493.474.637,00 100,00

71

1.6.9 Skład aktywów Nimrod Capital plc.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 03/14 4.30% 15/07 1.254.000,00 EUR 106,207 1.383.547,62 0,29 0,28 AUSTRIA 07/17 4.30 15/09 12.462.000,00 EUR 107,133 13.773.704,22 2,87 2,79

Belgia

BELGIUM 08/18 4% 28/03 3.900.000,00 EUR 101,821 4.011.067,14 0,84 0,81 BELGIUM 92/12 8% 24/12 OLO12 2.000.000,00 EUR 108,465 2.251.716,92 0,47 0,46

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 325.000,00 EUR 78,003 264.973,86 0,06 0,05

Włochy

ITALY 03/14 2.15% 15/03-09 10.000.000,00 EUR 100,675 11.886.290,37 2,48 2,41 ITALY 07/18 4.50% 01/02-08 24.200.000,00 EUR 100,904 24.863.272,70 5,19 5,04

Słowacja

SLOVAKIA GOVERNEMENT 13/07/2011 1.000.000,00 EUR 99,890 998.900,00 0,21 0,20

Czechy

CZECHIA 03/13 3.7% 16/06 11.000.000,00 CZK 103,470 468.397,97 0,10 0,10 CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 34.000.000,00 CZK 104,550 1.472.507,38 0,31 0,30

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 355.000,00 EUR 104,620 378.561,79 0,08 0,08 L-BANK BW FOERDERBANK 10/13 1.00 15/10 2.000.000,00 USD 100,145 1.391.176,41 0,29 0,28 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 10/15 0% 23/09 5.000.000,00 USD 99,916 3.454.735,15 0,72 0,70

Australia

ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.150.000,00 EUR 100,009 7.171.043,04 1,50 1,45 ANZ NATIONAL LTD 3L+5 14/03-14/06 0.87438% 6.740.000,00 GBP 99,991 7.465.963,38 1,56 1,51 COMMONWEALTH BK OF AUSTRALIA 10/15 3.5% 19/09 6.000.000,00 USD 103,638 4.329.399,72 0,90 0,88 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 3.500.000,00 EUR 99,952 3.509.681,78 0,73 0,71 WESTPAC BANKING 3E+45 10/13 1.493% 29/10 3.000.000,00 EUR 100,251 3.017.037,75 0,63 0,61

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 1.000.000,00 EUR 98,425 997.650,68 0,21 0,20

Dania

NYKREDIT A/S 6E +0.1 23/3-23/9 1.578% 5.000.000,00 EUR 99,359 4.989.647,50 1,04 1,01 NYKREDIT A/S 6E 23/03-23/09 1.943% 10.000.000,00 EUR 99,277 9.951.981,50 2,08 2,02 SYDBANK A/S 3E+100 03/06-05/09 2.434% 335.000,00 EUR 99,758 334.800,84 0,07 0,07

Hiszpania

SANTANDER INTL 3E+11 26/04-26/07 1.459% 2.800.000,00 EUR 99,407 2.790.885,53 0,58 0,57

72

Stany Zjednoczone

BANCO DESIO DELLA BRIANZ 3E+15 13/05-15/08 1.57% 3.350.000,00 EUR 98,398 3.303.345,67 0,69 0,67 BANK OF AMERICA 3E+15 14/03-14/06 1.614% 10.000.000,00 EUR 97,849 9.792.521,66 2,04 1,98 CITIGROUP INC 3E+10 12/01-12/04 1.095% 10.000.000,00 EUR 99,849 10.015.490,55 2,09 2,03 GENERAL ELEC CAP CORP 07/12 5.25% 19/04 1.500.000,00 USD 105,611 1.103.314,88 0,23 0,22 HSBC FINANCE CORP 3E+24 28/04-28/07 0.885% 10.000.000,00 EUR 98,381 9.866.117,50 2,06 2,00 MERRILL LYNCH & CO 3E+45 26/04-22/07 1.799% 11.321.000,00 EUR 96,828 10.998.670,68 2,29 2,23 WELLS FARGO COMPANY 3L+9 26/04-26/07 0.90938% 22.034.000,00 GBP 99,903 24.415.381,02 5,09 4,94

Francja

BPCE SA 10/12 1.311 % 20/07 2.000.000,00 EUR 99,975 2.006.552,67 0,42 0,41 BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 3.000.000,00 EUR 99,772 3.001.929,58 0,63 0,61 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 02/12 5.875% 25/4 420.000,00 EUR 102,569 435.239,39 0,09 0,09 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 10.000.000,00 EUR 99,579 9.988.222,77 2,08 2,02 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 496.000,00 EUR 99,212 500.194,76 0,10 0,10 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 1.300.000,00 EUR 98,578 1.288.506,83 0,27 0,26 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 1.300.000,00 EUR 104,878 1.366.610,72 0,29 0,28 CREDIT AGRICOLE 6E+15 23/03-23/09 1.638% 15.400.000,00 EUR 99,757 15.431.947,30 3,22 3,13

Irlandia

DEPFA BANK PLC/IRELAND 6P+19 23/04-23/10 0.66250% 37.100.000,00 USD 92,769 23.768.739,65 4,96 4,81

Włochy

BANCA INTESA SPA . 9.100.000,00 EUR 99,866 9.107.257,25 1,90 1,84 BANCA INTESA SPA 3E+20 01/07-03/10 1.737% 16.900.000,00 EUR 95,841 16.257.588,75 3,39 3,29 UNICREDIT SPA 10/15 2.625 31/10 3.000.000,00 EUR 95,338 2.923.571,51 0,61 0,59

Holandia

FORTIS BK NEDERLAND NV 10/12 1.796% 03/02 630.000,00 EUR 100,401 634.845,57 0,13 0,13 ING VERZEKERINGEN 3E+175 18/06-20/09 0.902% 5.000.000,00 EUR 97,195 4.862.068,06 1,01 0,99 KBC IFIMA 05/16 3.87% 18/05 469.200.000,00 CZK 96,350 18.666.318,23 3,89 3,78 RABOBANK NEDERLAND NV 20/13 2.5%12/12 4.500.000,00 USD 102,958 3.199.348,23 0,67 0,65 RABOBANK NEDERLAND NV 3E+18 08/07-10/10 1.749 5.000.000,00 EUR 100,084 5.020.903,75 1,05 1,02

Wielka Brytania

HBOS TREASURY SERVICES PLC 3L+5 16/05-16/08 0.31075% 9.500.000,00 USD 99,556 6.525.629,46 1,36 1,32 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 980.000,00 EUR 105,670 1.048.284,58 0,22 0,21 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 300.000,00 EUR 103,014 311.021,51 0,07 0,06 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/13 3.4% 23/08 4.500.000,00 USD 102,471 3.217.580,52 0,67 0,65 UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 360.000,00 EUR 107,014 387.574,17 0,08 0,08

Słowienia

NOVA LJUBLJANSKA BANK 3E+20 28/06-28/09 1.728% 10.000.000,00 EUR 99,590 9.959.959,99 2,08 2,02

Szwecja

STADSHYPOTEK AB 10/13 30/06-30/09 0.79575% 5.000.000,00 USD 100,501 3.473.343,38 0,72 0,70 SWEDBANK 10/13 3.125% 04/03 3.000.000,00 EUR 100,743 3.052.519,76 0,64 0,62 SWEDBANK 6E 23/09-23/03 1.81033 5.000.000,00 EUR 99,453 4.983.954,56 1,04 1,01

Szwajcaria

CREDIT SZWAJCARIA 05/2012 3.125% 14/09 2.500.000,00 EUR 101,020 2.587.346,38 0,54 0,52 CREDIT SZWAJCARIA LONDON 08/13 6.125% 05/08 2.000.000,00 EUR 106,802 2.246.457,81 0,47 0,46

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 2.000.000,00 USD 99,994 1.379.322,71 0,29 0,28 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 22/07/11 1.500.000,00 USD 99,976 1.034.305,81 0,22 0,21 MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 07/08/2011 2.000.000,00 USD 99,991 1.379.281,32 0,29 0,28

73

Austria

RAIFFEISEN BANK INTL 07/08/2011 500.000,00 USD 99,996 344.837,58 0,07 0,07

Belgia

AQUAFIN 21/10/11 500.000,00 EUR 99,516 497.580,00 0,10 0,10 B-ARENA NV SA 3E+10 22/07-22/10 0.976% 4.000.000,00 EUR 99,377 3.986.169,00 0,83 0,81 FORTIS BANK SA/NA 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,647 4.982.350,00 1,04 1,01

Dania

JYSKE BANK A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,991 344.820,34 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,989 689.626,87 0,14 0,14 NYKREDIT A/S 23/09/11 2.500.000,00 USD 99,902 1.722.567,07 0,36 0,35

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 21/10/11 4.000.000,00 EUR 99,520 3.980.800,00 0,83 0,81 BNP PARIBAS 07/08/2011 7.000.000,00 USD 99,995 4.827.677,77 1,01 0,98 BNP PARIBAS 08/10/2011 1.000.000,00 EUR 99,856 998.560,00 0,21 0,20 NATIXIS 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,14 0,14 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 1.000.000,00 EUR 99,975 999.750,00 0,21 0,20 SOCIETE GENERALE 23/09/11 3.000.000,00 EUR 99,658 2.989.740,00 0,62 0,61

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3E+20 28/04-28/07 0.845% 8.500.000,00 EUR 98,759 8.417.734,88 1,76 1,71 GENERAL ELEC CAP CORP 3L+13 03/05-02/08 0.40325% 16.750.000,00 USD 99,367 11.486.898,85 2,40 2,33

Luxembourg

SOCIETE EUROPEENNE DE BANQUE SA 23/09/11 500.000,00 USD 99,892 344.478,93 0,07 0,07

Holandia

ABN AMRO BANK NV 07/08/2011 500.000,00 USD 99,995 344.834,12 0,07 0,07 BELUGA MASTER ISSUER BV 3E+13 28/04-28/07 0.775% A2 17.000.000,00 EUR 98,774 16.835.995,05 3,51 3,41 DELPHINUS BV 3E+12 25/03-27/06 1.311% 10.000.000,00 EUR 99,681 9.969.222,49 2,08 2,02 ING BANK 23/09/11 2.000.000,00 EUR 99,653 1.993.060,00 0,42 0,40 ING BANK 23/12/11 2.500.000,00 EUR 99,154 2.478.850,00 0,52 0,50

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 08/10/2011 1.500.000,00 EUR 99,851 1.497.765,00 0,31 0,30 BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 2.000.000,00 EUR 99,803 1.996.060,00 0,42 0,40 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 5.500.000,00 EUR 99,395 5.466.725,00 1,14 1,11 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 4.500.000,00 EUR 99,381 4.472.145,00 0,93 0,91 CLYDESDALE BANK 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,515 4.975.750,00 1,04 1,01 FOSSE MASTER ISSUER PLC 3E+10 18/04-18/07 1.432% 6.020.000,00 EUR 99,961 6.035.108,86 1,26 1,22 PERMANENT FINANCING PLC 3E+11 10/03-10/06 1.290% 4.400.000,00 EUR 99,733 2.197.946,64 0,46 0,45 PERMANENT MASTER ISSUER PLC 3E+9 15/04-15/07 1.417% 15.000.000,00 EUR 99,497 14.969.463,66 3,12 3,03 ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC/AUS 23/09/11 8.000.000,00 EUR 99,646 7.971.680,00 1,66 1,61

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 1.500.000,00 USD 99,993 1.034.481,69 0,22 0,21 SWEDBANK 11/10/2011 5.600.000,00 EUR 99,450 5.569.200,00 1,16 1,13

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 475.809.766,14 99,23 96,35

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 3.690.699,44 0,77 0,75

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 3.690.699,44 0,77 0,75

74

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

479.500.465,58 100,00 97,09

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 475.655,05 CZK 1,000 19.547,74 0,00 KBC GROUP EURO 397.908,70 EUR 1,000 397.908,70 0,08 KBC GROUP GBP 1.030,22 GBP 1,000 1.140,82 KBC GROUP HUF 273.388,66 HUF 1,000 1.029,63 KBC GROUP PLN 11.358,54 PLN 1,000 2.853,69 0,00 KBC GROUP USD 174.017,37 USD 1,000 120.020,26 0,02

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 542.500,84 0,11

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 1.760.000,00 PLN 99,897 441.722,29 0,09 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 1.230.000,00 PLN 99,999 309.018,84 0,06 KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 0.630 % 16.000.000,00 CZK 99,997 657.523,53 0,13 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 1.200.000,00 PLN 99,928 301.267,74 0,06 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 26.000.000,00 CZK 100,010 1.068.614,64 0,22 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 17.000.000,00 CZK 100,015 698.744,50 0,14 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 10.000.000,00 CZK 99,991 410.927,55 0,08 KBC BANK NV 09/06-23/09/11 KBCBANK 0.850 % 6.500.000,00 CZK 99,945 266.980,03 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 4.900.000,00 CZK 100,005 201.382,69 0,04 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 6.050.000,00 PLN 99,998 1.519.955,53 0,31 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 23.000.000,00 HUF 99,992 86.615,55 0,02 KBC BANK NV 10/02-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 3.600.000,00 CZK 100,010 147.962,03 0,03 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 46.500.000,00 CZK 99,926 1.909.570,95 0,39 KBC BANK NV 11/01-08/07/11 KBCBANK 1.150 % 16.000.000,00 CZK 100,009 657.602,44 0,13 KBC BANK NV 11/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 550.000,00 PLN 99,998 138.177,78 0,03 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 13.500.000,00 CZK 99,999 554.796,57 0,11 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 1.400.000,00 PLN 99,924 351.464,96 0,07 KBC BANK NV 23/03-08/07/11 KBCBANK 3.430 % 3.900.000,00 PLN 99,993 979.757,05 0,20 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 41.700.000,00 CZK 100,015 1.713.979,16 0,35 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 1.000.000,00 PLN 99,854 250.870,53 0,05 KBC BANK NV 24/06-23/09/11 KBCBANK 4.050 % 1.900.000,00 PLN 99,987 477.288,90 0,10 KBC BANK NV 26/04-23/09/11 KBCBANK 0.900 % 1.000.000,00 CZK 99,956 41.078,37 0,01 KBC BANK NV 28/01-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 2.200.000,00 PLN 99,999 552.716,63 0,11

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 13.738.018,26 2,78

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 14.280.519,10 2,89

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 89.049,98 0,02 Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.747,20 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 70.302,78 0,01

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 493.851.287,46 100,00

75

1.6.10 Skład aktywów Waterford Capital Investments plc.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Belgia

BELGIUM 03/13 4.25% 28/09 1.900.000,00 EUR 103,953 2.035.951,87 0,43 0,41 BELGIUM 06/16 3.25 % 28/09 5.500.000,00 EUR 99,132 5.586.912,66 1,17 1,13 FLEMISH COMMUNITY 09/12 2.75% 30/03 13.000.000,00 EUR 100,605 13.168.513,38 2,77 2,67 FLEMISH COMMUNITY 09/14 3.75% 31/03 7.500.000,00 EUR 102,794 7.779.478,28 1,64 1,58

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 325.000,00 EUR 78,003 264.973,86 0,06 0,05

Włochy

ITALY 04/14 4.25 % 01/08-02 4.000.000,00 EUR 101,820 4.142.197,26 0,87 0,84 ITALY 05/15 3.75% 01/08-02 5.100.000,00 EUR 99,793 5.167.514,92 1,09 1,05

Czechy

CZECHIA 03/13 3.7% 16/06 15.300.000,00 CZK 103,470 651.498,99 0,14 0,13 CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 29.500.000,00 CZK 104,550 1.277.616,70 0,27 0,26

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 5.050.000,00 EUR 104,620 5.385.174,72 1,13 1,09 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 10/15 0% 23/09 2.000.000,00 USD 99,916 1.381.894,06 0,29 0,28

Australia

ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.150.000,00 EUR 100,009 7.171.043,04 1,51 1,46 ANZ NATIONAL LTD 3L+5 14/03-14/06 0.87438% 5.760.000,00 GBP 99,991 6.380.407,87 1,34 1,29 COMMONWEALTH BK OF AUSTRALIA 3E+5 03/05-02/08 1.435% 13.333.000,00 EUR 100,034 13.368.358,37 2,81 2,71 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 3.000.000,00 EUR 99,952 3.008.298,67 0,63 0,61 WESTPAC BANKING 3E+45 10/13 1.493% 29/10 3.000.000,00 EUR 100,251 3.017.037,75 0,63 0,61

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 200.000,00 EUR 98,425 199.530,14 0,04 0,04

Belgia

FORTIS FINANCE 3E+25 13/07-13/10 1.072% 11.000.000,00 EUR 98,036 10.821.163,83 2,27 2,20

Dania

DANSKE BK AS 3E+8 08/03-08/06 1.242% 850.000,00 EUR 100,007 850.704,65 0,18 0,17 NYKREDIT A/S 1 10.000.000,00 EUR 99,830 10.026.638,00 2,11 2,03

Hiszpania

AYT CEDULAS CAJAS FTA 3E+5 14/03-14/06 1.519% 2.700.000,00 EUR 95,785 2.588.017,80 0,54 0,53

Stany Zjednoczone

BANK OF AMERICA 3E+15 05/05-05/08 1.552% 9.000.000,00 EUR 96,886 8.741.468,00 1,84 1,77 CITIGROUP INC 3E+10 12/01-12/04 1.095% 10.000.000,00 EUR 99,849 10.015.490,55 2,10 2,03 CREDIT SZWAJCARIA FB USA INC 04/15 4.875% 15/01-15/07 25.000.000,00 USD 108,173 19.037.067,20 4,00 3,86

76

HSBC FINANCE CORP 3E+25 05/07-05/10 1.806% 6.000.000,00 EUR 98,853 5.952.665,66 1,25 1,21 JPMORGAN CHASE & CO 3L+10 28/03-27/06 0.925% 6.750.000,00 GBP 99,789 7.459.465,90 1,57 1,51 MERRILL LYNCH & CO 3E+45 26/04-22/07 1.799% 16.500.000,00 EUR 96,828 16.030.215,20 3,37 3,25 MORGAN STANLEY 3E+30 31/05-30/08 1.730% 10.000.000,00 EUR 97,616 9.776.016,66 2,05 1,98 WACHOVIA BANK NA 3E+7.5 21/03-20/06 1.245% 24.100.000,00 EUR 100,007 24.110.021,58 5,07 4,89

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 10/12 2.026% 24/09 2.500.000,00 EUR 100,031 2.501.619,17 0,53 0,51 BPCE SA 10/12 1.311 % 20/07 1.000.000,00 EUR 99,975 1.003.276,33 0,21 0,20 BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 3.000.000,00 EUR 99,772 3.001.929,58 0,63 0,61 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 703.000,00 EUR 99,212 708.945,39 0,15 0,14 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 3W +7.5BP 14/02-16/05 3.450.000,00 EUR 99,750 3.447.822,19 0,72 0,70 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 1.100.000,00 EUR 98,578 1.090.275,01 0,23 0,22 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 1.100.000,00 EUR 104,878 1.156.362,92 0,24 0,24 CREDIT AGRICOLE 6E+15 23/03-23/09 1.638% 11.400.000,00 EUR 99,757 11.423.649,30 2,40 2,32 DEXIA CREDIT LOCAL 3E+15 09/07-11/10 0.952% 7.350.000,00 EUR 82,315 6.073.509,16 1,28 1,23 HSBC FRANCJA 3E+7.5 02/02-02/05 1.149% 2.800.000,00 EUR 100,007 2.806.849,89 0,59 0,57 SOCIETE GENERALE 08/13 5.25% 28/03 5.000.000,00 EUR 104,079 5.271.368,03 1,11 1,07 SOCIETE GENERALE 6E+8 25/03-23/09 1.581% 2.000.000,00 EUR 99,658 2.001.555,89 0,42 0,41

Irlandia

IRISH INTERCONTINENTAL BANK 3E+16 21/07-21/10 1.769% 15.000.000,00 EUR 92,733 13.953.787,49 2,93 2,83

Włochy

BANCA INTESA SPA . 900.000,00 EUR 99,866 900.717,75 0,19 0,18 BANCA INTESA SPA 3E+17.5 21/03-20/06 1.345% 6.900.000,00 EUR 92,504 6.385.974,92 1,34 1,30 BANCA NAZ. DEL LAVORO 3E+15 06/06-06/09 1.584% 6.500.000,00 EUR 99,444 6.470.723,99 1,36 1,31 MEDIOBANCA 08/11 1.539 31/01-31/07 9.250.000,00 EUR 100,064 9.288.133,12 1,95 1,88

Holandia

COOPERATIEVE CENTRALE RAIFFEIS 3E +30 14/04-14/07 1.620% 1.800.000,00 EUR 100,120 1.808.397,00 0,38 0,37 RABOBANK NEDERLAND NV 10/17 3.375 % 21/04 11.500.000,00 EUR 98,544 11.406.791,56 2,40 2,31

Wielka Brytania

HBOS TREASURY SERVICES PLC 3E+5 05/04-05/07 1.299% 9.950.000,00 EUR 100,000 9.980.876,50 2,10 2,03 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 1.420.000,00 EUR 105,670 1.518.942,96 0,32 0,31 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 3.550.000,00 EUR 103,014 3.680.421,18 0,77 0,75 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/12 2.921% 15/6-15/9 4.000.000,00 EUR 100,785 4.036.268,33 0,85 0,82 UBS LONDON 08/13 6.25% 03/09 3.050.000,00 EUR 107,105 3.423.380,58 0,72 0,69 UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 515.000,00 EUR 107,014 554.446,38 0,12 0,11

Szwecja

SVENSKA HANDBK 3E 10/13 14/4-14/07 1.72% 5.500.000,00 EUR 100,264 5.534.753,88 1,16 1,12 SWEDBANK 6E 23/09-23/03 1.81033 12.500.000,00 EUR 99,453 12.459.886,40 2,62 2,53

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

DEUTSCHE APOTHEKER ARZ 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,658 4.982.900,00 1,05 1,01 DEUTSCHE BAHN AG 23/09/11 2.500.000,00 USD 99,949 1.723.377,47 0,36 0,35 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 5.000.000,00 EUR 99,977 4.998.850,00 1,05 1,01 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 22/07/11 1.000.000,00 USD 99,976 689.537,21 0,15 0,14

Belgia

AQUAFIN 21/10/11 500.000,00 EUR 99,516 497.580,00 0,11 0,10 B-ARENA NV SA 3E+10 22/07-22/10 0.976% 6.750.000,00 EUR 99,377 6.726.660,18 1,41 1,37

Dania

JYSKE BANK A/S 21/10/11 2.500.000,00 EUR 99,520 2.488.000,00 0,52 0,51

77

NYKREDIT A/S 07/08/2011 6.200.000,00 USD 99,991 4.275.772,12 0,90 0,87 NYKREDIT A/S 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,989 689.626,87 0,15 0,14 NYKREDIT A/S 11/10/2011 4.300.000,00 EUR 99,417 4.274.931,00 0,90 0,87

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,520 4.976.000,00 1,05 1,01 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 23/09/11 500.000,00 EUR 99,659 498.295,00 0,11 0,10 BNP PARIBAS 07/08/2011 2.500.000,00 USD 99,995 1.724.170,63 0,36 0,35 BNP PARIBAS 23/09/11 1.000.000,00 EUR 99,655 996.550,00 0,21 0,20 CREDIT FONCIER DE FRANCJA 23/09/11 3.500.000,00 EUR 99,661 3.488.135,00 0,73 0,71 NATIXIS 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,15 0,14 NATIXIS 21/10/2011 4.500.000,00 EUR 99,507 4.477.815,00 0,94 0,91 SOCIETE GENERALE 08/10/2011 2.000.000,00 EUR 99,857 1.997.140,00 0,42 0,41 SOCIETE GENERALE 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,658 4.982.900,00 1,05 1,01

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3E+14 05/07-03/10 1.696% 4.000.000,00 EUR 98,837 3.966.810,33 0,83 0,81 GENERAL ELEC CAP CORP 3E+8 21/03-20/06 1.25% 1.800.000,00 EUR 99,166 1.785.775,00 0,38 0,36

Holandia

ABN AMRO BANK NV 11/10/2011 2.900.000,00 EUR 99,428 2.883.412,00 0,61 0,59 ABN AMRO BANK NV 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,529 4.976.450,00 1,05 1,01 ABN AMRO BANK NV 23/09/11 700.000,00 USD 99,932 482.463,62 0,10 0,10 BELUGA MASTER ISSUER BV 3E+13 28/04-28/07 0.775% A2 4.300.000,00 EUR 98,774 4.258.516,40 0,90 0,86 ING BANK 23/09/11 2.000.000,00 EUR 99,653 1.993.060,00 0,42 0,40 STORM BV 3E+11 26/04-22/07 1.459% 18.600.000,00 EUR 96,823 18.058.152,33 3,79 3,66

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 07/08/2011 500.000,00 EUR 99,976 499.880,00 0,11 0,10 BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 2.000.000,00 EUR 99,803 1.996.060,00 0,42 0,41 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 2.000.000,00 EUR 99,381 1.987.620,00 0,42 0,40 CLYDESDALE BANK 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,515 4.975.750,00 1,05 1,01 LLOYDS BANKING GROUP PLC 11/10/2011 4.000.000,00 EUR 99,414 3.976.560,00 0,84 0,81 PERMANENT MASTER ISSUER PLC 3E+9 15/04-15/07 1.417% 10.500.000,00 EUR 99,497 10.478.624,56 2,20 2,13 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 23/12/11 2.200.000,00 EUR 99,156 2.181.432,00 0,46 0,44 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 23/12/2011 5.000.000,00 EUR 99,165 4.958.250,00 1,04 1,01

Szwecja

SWEDBANK 11/10/2011 8.000.000,00 EUR 99,450 7.956.000,00 1,67 1,61

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 469.878.734,34 98,73 95,32

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 6.057.401,88 1,27 1,23

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 6.057.401,88 1,27 1,23

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

475.936.136,22 100,00 96,55

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 371.282,07 CZK 1,000 15.258,38 0,00 KBC GROUP EURO 591.464,58 EUR 1,000 591.464,58 0,12

78

KBC GROUP GBP 20,01 GBP 1,000 22,16 KBC GROUP HUF 141.812,58 HUF 1,000 534,09 KBC GROUP PLN 59.928,13 PLN 1,000 15.056,18 0,00 KBC GROUP USD 64.354,25 USD 1,000 44.385,30 0,01

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 666.720,69 0,14

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 2.170.000,00 PLN 99,897 544.623,50 0,11 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 1.000.000,00 PLN 99,999 251.234,83 0,05 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 0.910 % 16.400.000,00 CZK 99,959 673.705,50 0,14 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 1.280.000,00 PLN 99,928 321.352,26 0,07 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 19.100.000,00 CZK 100,010 785.020,76 0,16 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 17.500.000,00 CZK 100,015 719.295,81 0,15 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 9.600.000,00 CZK 99,991 394.490,44 0,08 KBC BANK NV 09/06-23/09/11 KBCBANK 0.850 % 6.000.000,00 CZK 99,945 246.443,10 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 1.400.000,00 CZK 100,005 57.537,91 0,01 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 990.000,00 PLN 99,998 248.720,00 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 23.200.000,00 HUF 99,992 87.368,72 0,02 KBC BANK NV 10/05-08/07/11 KBCBANK 0.650 % 21.000.000,00 CZK 99,998 863.008,26 0,18 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 6.000.000,00 CZK 99,926 246.396,25 0,05 KBC BANK NV 11/01-08/07/11 KBCBANK 1.150 % 16.000.000,00 CZK 100,009 657.602,44 0,13 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 13.000.000,00 CZK 99,999 534.248,55 0,11 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 1.350.000,00 PLN 99,924 338.912,65 0,07 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 1.100 % 4.000.000,00 CZK 100,007 164.397,32 0,03 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 3.800 % 25.500.000,00 PLN 100,000 6.406.552,27 1,30 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 32.000.000,00 CZK 100,015 1.315.283,77 0,27 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 5.500.000,00 PLN 99,854 1.379.787,95 0,28 KBC BANK NV 24/06-08/07/11 KBCBANK 4.030 % 1.900.000,00 PLN 100,007 477.384,37 0,10

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 16.713.366,66 3,39

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 17.380.087,35 3,53

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI

Zobowiązania

Belgia

KBC GROUP EUR A PAYER -497.579,24 EUR 1,000 -497.579,24 -0,10

ŁĄCZNIE ZOBOWIĄZANIA -497.579,24 -0,10

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI -497.579,24 -0,10

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 160.603,70 0,03 Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.747,20 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 141.856,50 0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 492.960.500,83 100,00

79

1.6.11 Skład aktywów Profile Finance plc

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 04/15 3.5% 15/07 15.000.000,00 EUR 103,868 16.083.634,40 3,34 3,26

Belgia

BELGIUM 08/18 4% 28/03 2.800.000,00 EUR 101,821 2.879.740,51 0,60 0,58 BELGIUM 15/12/11 4.000.000,00 EUR 99,363 3.974.520,00 0,83 0,81 BELGIUM 92/12 8% 24/12 OLO12 2.400.000,00 EUR 108,465 2.702.060,30 0,56 0,55

Francja

FRANCJA 02/13 4 % 25/04 2.000.000,00 EUR 104,143 2.097.286,23 0,44 0,43

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 325.000,00 EUR 78,003 264.973,86 0,06 0,05

Włochy

ITALY 03/14 2.15% 15/03-09 10.000.000,00 EUR 100,675 11.886.290,37 2,47 2,41

Czechy

CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 30.000.000,00 CZK 104,550 1.299.271,22 0,27 0,26

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 545.000,00 EUR 104,620 581.172,32 0,12 0,12 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 10/15 0% 23/09 5.000.000,00 USD 99,916 3.454.735,15 0,72 0,70 MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 6E+5 23/03-23/09 2.088% 11.000.000,00 EUR 99,996 11.062.741,80 2,30 2,24

Australia

ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.150.000,00 EUR 100,009 7.171.043,04 1,49 1,45 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 3.000.000,00 EUR 99,952 3.008.298,67 0,63 0,61

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 1.000.000,00 EUR 98,425 997.650,68 0,21 0,20 ERSTE GROUP BANK AG 3E+10 25/01-25/04 1.125% 10.500.000,00 EUR 99,772 10.504.088,00 2,18 2,13

Belgia

FORTIS FINANCE 6E+28 23/03-23/09 1.231% 7.600.000,00 EUR 99,420 7.592.871,20 1,58 1,54

Dania

NYKREDIT A/S 6E 23/03-23/09 1.943% 10.000.000,00 EUR 99,277 9.951.981,50 2,07 2,02 SYDBANK A/S 3E+100 03/06-05/09 2.434% 4.570.000,00 EUR 99,758 4.567.283,14 0,95 0,93

Hiszpania

CAJA AHORRO MONTE MADRID 3E+12.5 09/05-09/08 1.549% 3.200.000,00 EUR 98,188 3.149.175,82 0,65 0,64 SANTANDER INTL 3E+11 26/04-26/07 1.459% 5.250.000,00 EUR 99,407 5.232.910,37 1,09 1,06

Stany Zjednoczone

BANCO DESIO DELLA BRIANZ 3E+15 13/05-15/08 1.57% 3.150.000,00 EUR 98,398 3.106.131,00 0,65 0,63

80

JPMORGAN CHASE & CO 3E+15 30/04-30/07 0.804% 9.000.000,00 EUR 98,289 8.869.808,25 1,84 1,80 MERRILL LYNCH & CO 3E+45 26/04-22/07 1.799% 20.000.000,00 EUR 96,828 19.430.563,88 4,03 3,94 NEW CINGULAR WIRELESS SV 02/12 8.125% 01/05-11 1.000.000,00 USD 106,059 740.675,89 0,15 0,15 WELLS FARGO COMPANY 3L+9 26/04-26/07 0.90938% 8.834.000,00 GBP 99,903 9.788.757,19 2,03 1,98

Finlandia

POHJOLA BANK PLC 3E 10/13 25/5-25/8 1.934% 5.000.000,00 EUR 100,320 5.025.670,00 1,04 1,02

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 10/12 2.026% 24/09 7.000.000,00 EUR 100,031 7.004.533,66 1,45 1,42 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 27/05-29/08 1.585% 9.650.000,00 EUR 98,333 9.503.580,01 1,97 1,93

BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 3.000.000,00 EUR 99,772 3.001.929,58 0,62 0,61 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 02/12 5.875% 25/4 420.000,00 EUR 102,569 435.239,39 0,09 0,09 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 2.300.000,00 EUR 99,579 2.297.291,24 0,48 0,47 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 754.000,00 EUR 99,212 760.376,70 0,16 0,15 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 1.100.000,00 EUR 98,578 1.090.275,01 0,23 0,22 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 1.100.000,00 EUR 104,878 1.156.362,92 0,24 0,23 HSBC FRANCJA 3E+7.5 02/02-02/05 1.149% 600.000,00 EUR 100,007 601.467,83 0,13 0,12

Irlandia

DEPFA BANK PLC/IRELAND 6P+19 23/04-23/10 0.66250% 28.400.000,00 USD 92,769 18.194.938,17 3,78 3,69 GENERAL ELEC CAP CORP 08/18 5.375% 16/01 3.000.000,00 EUR 106,935 3.280.950,29 0,68 0,67

Włochy

INTESA SANPAOLO SPA 09/12 2.625 04/12 2.400.000,00 EUR 98,930 2.410.218,61 0,50 0,49 INTESA SANPAOLO SPA 3E+10 15/03-15/06 1.571% 9.750.000,00 EUR 97,917 9.553.289,68 1,98 1,94 INTESA SANPAOLO SPA 3E+12 21/03-20/06 1.29% 15.000.000,00 EUR 96,029 14.411.075,00 2,99 2,92 INTESA SANPAOLO SPA 3E+37.5BP 17/06-19/09 1.86% 5.000.000,00 EUR 98,877 4.947.208,33 1,03 1,00 MEDIOBANCA 08/11 1.539 31/01-31/07 9.250.000,00 EUR 100,064 9.288.133,12 1,93 1,88 UNICREDIT SPA 09/12 4.125% 27/04 1.500.000,00 EUR 101,188 1.528.639,67 0,32 0,31

Holandia

FORTIS BK NEDERLAND NV 10/12 1.796% 03/02 880.000,00 EUR 100,401 886.768,42 0,18 0,18 ING VERZEKERINGEN 3E+175 18/06-20/09 0.902% 11.667.000,00 EUR 97,195 11.345.149,60 2,36 2,30 KBC IFIMA 04/14 VAR 17/03 100.000,00 EUR 96,938 98.368,56 0,02 0,02 KBC IFIMA 3E+20 14/03-14/06 2.169% 10.000.000,00 EUR 89,310 8.940.639,99 1,86 1,81 RABOBANK NEDERLAND NV 07/12 4.125% 04/04 17.500.000,00 EUR 101,613 17.953.868,22 3,73 3,64 RABOBANK NEDERLAND NV 3E+18 08/07-10/10 1.749 7.000.000,00 EUR 100,084 7.029.265,24 1,46 1,42

Portugalia

CAIXA GERAL DEPOSIT FIN 07/12 4.625 28/06 20.000.000,00 EUR 97,633 19.531.654,64 4,06 3,96

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 11/16__4.125% 15-03 7.000.000,00 EUR 100,349 7.108.859,98 1,48 1,44 HBOS TREASURY SERVICES PLC 3L+5 16/05-16/08 0.31075% 9.500.000,00 USD 99,556 6.525.629,46 1,36 1,32 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 1.570.000,00 EUR 105,670 1.679.394,68 0,35 0,34 LLOYDS TSB BANK PLC 3E 11-13 2.506%_18/01 1.000.000,00 EUR 100,602 1.011.762,67 0,21 0,21 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 900.000,00 EUR 103,014 933.064,52 0,19 0,19 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/12 2.921% 15/6-15/9 6.600.000,00 EUR 100,785 6.659.842,75 1,38 1,35 UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 545.000,00 EUR 107,014 586.744,23 0,12 0,12

Szwecja

NORDEA BANK AB 10/13 1.75% 04/10 4.259.000,00 USD 100,284 2.958.066,45 0,61 0,60

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 1.000.000,00 EUR 99,976 999.760,00 0,21 0,20 MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,991 689.640,67 0,14 0,14

81

VOLKSWAGEN BANK GMBH 07/08/2011 5.000.000,00 EUR 99,975 4.998.750,00 1,04 1,01

Austria

RAIFFEISEN BANK INTL 07/08/2011 500.000,00 USD 99,996 344.837,58 0,07 0,07

Belgia

AQUAFIN 21/10/11 500.000,00 EUR 99,516 497.580,00 0,10 0,10 B-ARENA NV SA 3E+10 22/07-22/10 0.976% 4.000.000,00 EUR 99,377 3.986.169,00 0,83 0,81

Dania

JYSKE BANK A/S 23/09/2011 2.000.000,00 USD 99,887 1.377.846,74 0,29 0,28 JYSKE BANK A/S 07/08/2011 1.500.000,00 USD 99,991 1.034.461,00 0,22 0,21 NYKREDIT A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,989 344.813,43 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 23/09/11 1.000.000,00 USD 99,902 689.026,83 0,14 0,14

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 11/10/2011 5.500.000,00 EUR 99,417 5.467.935,00 1,14 1,11 BNP PARIBAS 23/09/11 500.000,00 EUR 99,655 498.275,00 0,10 0,10 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 22/07/11 4.000.000,00 EUR 99,930 3.997.200,00 0,83 0,81 CREDIT FONCIER DE FRANCJA 23/09/11 3.000.000,00 EUR 99,661 2.989.830,00 0,62 0,61 NATIXIS 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,14 0,14 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 500.000,00 EUR 99,975 499.875,00 0,10 0,10 SOCIETE GENERALE 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,526 4.976.300,00 1,03 1,01 SOCIETE GENERALE 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,658 4.982.900,00 1,04 1,01

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3E+8 21/03-20/06 1.25% 1.700.000,00 EUR 99,166 1.686.565,28 0,35 0,34 GENERAL ELEC CAP CORP 3L+13 03/05-02/08 0.40325% 11.000.000,00 USD 99,367 7.543.635,06 1,57 1,53 GENERAL ELEC CAP CORP 3L+17 27/04-27/07 0.49063% 15.000.000,00 USD 100,010 10.354.737,10 2,15 2,10

Holandia

ABN AMRO BANK NV 07/08/2011 500.000,00 USD 99,995 344.834,12 0,07 0,07 ABN AMRO BANK NV 11/10/2011 2.400.000,00 EUR 99,428 2.386.272,00 0,50 0,48 ABN AMRO BANK NV 21/10/11 2.500.000,00 EUR 99,529 2.488.225,00 0,52 0,50 ABN AMRO BANK NV 23/09/11 4.500.000,00 EUR 99,668 4.485.060,00 0,93 0,91 ING BANK 23/09/11 11.500.000,00 EUR 99,653 11.460.095,00 2,38 2,32

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 07/08/2011 2.500.000,00 EUR 99,976 2.499.400,00 0,52 0,51 BARCLAYS BANK PLC 08/10/2011 5.500.000,00 EUR 99,851 5.491.805,00 1,14 1,11 BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 2.000.000,00 EUR 99,803 1.996.060,00 0,41 0,40 CLYDESDALE BANK 07/08/2011 7.000.000,00 USD 99,991 4.827.484,65 1,00 0,98 CLYDESDALE BANK 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,515 4.975.750,00 1,03 1,01 FOSSE MASTER ISSUER PLC 3E+10 18/04-18/07 1.432% 18.800.000,00 EUR 99,961 18.847.183,81 3,91 3,82 GRANITE MASTER ISSUER PLC 1BP+12 20/05-20/06 0.7450% 10.000.000,00 GBP 95,288 5.175.793,77 1,08 1,05 PERMANENT FINANCING PLC 3E+11 10/03-10/06 1.290% 1.500.000,00 EUR 99,733 749.300,00 0,16 0,15 PERMANENT MASTER ISSUER PLC 3E+9 15/04-15/07 1.417% 10.000.000,00 EUR 99,497 9.979.642,44 2,07 2,02 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 23/12/11 7.000.000,00 EUR 99,156 6.940.920,00 1,44 1,41

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,993 689.654,46 0,14 0,14

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 480.125.216,50 99,69 97,28

82

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 1.503.691,30 0,31 0,31

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 1.503.691,30 0,31 0,31

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

481.628.907,80 100,00 97,58

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 691.225,70 CZK 1,000 28.406,92 0,01 KBC GROUP EURO 44.566,33 EUR 1,000 44.566,33 0,01 KBC GROUP GBP 323.738,17 GBP 1,000 358.494,18 0,07 KBC GROUP HUF 299.983,99 HUF 1,000 1.129,80 KBC GROUP PLN 166.560,20 PLN 1,000 41.846,14 0,01 KBC GROUP USD 49.702,42 USD 1,000 34.279,90 0,01

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 508.723,27 0,10

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 30.000,00 PLN 99,897 7.529,36 0,00 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 920.000,00 PLN 99,999 231.136,05 0,05 KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 0.630 % 16.400.000,00 CZK 99,997 673.961,61 0,14 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 1.300.000,00 PLN 99,928 326.373,39 0,07 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 14.000.000,00 CZK 100,010 575.407,88 0,12 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 17.300.000,00 CZK 100,015 711.075,29 0,14 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 10.000.000,00 CZK 99,991 410.927,55 0,08 KBC BANK NV 09/06-08/07/11 KBCBANK 0.750 % 6.300.000,00 CZK 100,000 258.907,66 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 5.500.000,00 CZK 100,005 226.041,80 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 9.000.000,00 PLN 99,998 2.261.090,87 0,46 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 23.000.000,00 HUF 99,992 86.615,55 0,02 KBC BANK NV 10/02-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 4.400.000,00 CZK 100,010 180.842,47 0,04 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 10.800.000,00 CZK 99,926 443.513,26 0,09 KBC BANK NV 11/01-08/07/11 KBCBANK 1.150 % 15.000.000,00 CZK 100,009 616.502,28 0,13 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 13.000.000,00 CZK 99,999 534.248,55 0,11 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 1.350.000,00 PLN 99,924 338.912,65 0,07 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 1.100 % 4.000.000,00 CZK 100,007 164.397,32 0,03 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 64.500.000,00 CZK 100,015 2.651.118,85 0,54 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 900.000,00 PLN 99,854 225.783,48 0,05 KBC BANK NV 24/06-08/07/11 KBCBANK 4.030 % 1.800.000,00 PLN 100,007 452.258,87 0,09

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 11.376.644,74 2,31

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 11.885.368,01 2,41

83

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI

Należności

Belgia

KBC GROUP PLN DO ZAPŁATY 0,01 PLN 1,000 0,00

ŁĄCZNIE NALEŻNOŚCI 0,00

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI 0,00

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 74.937,13 0,02 Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.747,20 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 56.189,93 0,01

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 493.570.465,74 100,00

84

1.6.12 Skład aktywów Espaccio Securities plc

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 03/13 3.8 % 20/10 1.000.000,00 EUR 104,328 1.069.620,42 0,23 0,22 AUSTRIA 03/18 4.65% 15/01 7.000.000,00 EUR 109,160 7.789.222,95 1,64 1,58 AUSTRIA 07/17 4.30 15/09 2.713.000,00 EUR 107,133 2.998.560,38 0,63 0,61

Belgia

BELGIUM 02/17 5.5% 28/09 3.500.000,00 EUR 110,137 3.999.815,78 0,84 0,81 BELGIUM 06/16 3.25 % 28/09 4.500.000,00 EUR 99,132 4.571.110,35 0,96 0,93 FLEMISH COMMUNITY 09/14 3.75% 31/03 5.000.000,00 EUR 102,794 5.186.318,85 1,09 1,05

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 5.155.000,00 EUR 78,003 4.202.893,18 0,89 0,85

Włochy

ITALY 03/14 2.15% 15/03-09 12.500.000,00 EUR 100,675 14.857.862,96 3,13 3,01 ITALY 07/18 4.50% 01/02-08 4.100.000,00 EUR 100,904 4.212.372,65 0,89 0,86

Słowacja

SLOVAKIA GOVERNEMENT 13/07/2011 1.000.000,00 EUR 99,890 998.900,00 0,21 0,20

Czechy

CZECHIA 04/14 4.625% 23/06 15.000.000,00 EUR 105,390 15.821.768,43 3,33 3,21 CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 17.500.000,00 CZK 104,550 757.908,21 0,16 0,15

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 375.000,00 EUR 104,620 399.889,21 0,08 0,08 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 10/15 0% 23/09 5.000.000,00 USD 99,916 3.454.735,15 0,73 0,70

Australia

ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.150.000,00 EUR 100,009 7.171.043,04 1,51 1,46 COMMONWEALTH BK OF AUSTRALIA 3E+5 03/05-02/08 1.435% 8.833.000,00 EUR 100,034 8.856.424,62 1,87 1,80 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 2.500.000,00 EUR 99,952 2.506.915,56 0,53 0,51 WESTPAC BANKING 3E+45 10/13 1.493% 29/10 4.000.000,00 EUR 100,251 4.022.717,00 0,85 0,82

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 1.000.000,00 EUR 98,425 997.650,68 0,21 0,20 ERSTE GROUP BANK AG 6E+VAR 23/03-23/09 1.688% 5.000.000,00 EUR 99,709 5.008.659,50 1,06 1,02

Belgia

FORTIS FINANCE 3E+25 13/07-13/10 1.072% 14.500.000,00 EUR 98,036 14.264.261,41 3,00 2,89

Dania

DANSKE BK AS 3E+8 08/03-08/06 1.242% 1.100.000,00 EUR 100,007 1.100.911,90 0,23 0,22 NYKREDIT A/S 6E +0.1 23/3-23/9 1.578% 7.000.000,00 EUR 99,359 6.985.506,50 1,47 1,42 SYDBANK A/S 3E+100 03/06-05/09 2.434% 345.000,00 EUR 99,758 344.794,90 0,07 0,07

85

Hiszpania

CAJA AHORRO MONTE MADRID 3E+12.5 01/06-01/09 1.555% 6.900.000,00 EUR 97,885 6.762.708,20 1,42 1,37 SANTANDER INTL 3E+12 29/04-29/07 1.485% 1.100.000,00 EUR 99,747 1.100.030,25 0,23 0,22

Stany Zjednoczone

BANCO DESIO DELLA BRIANZ 3E+15 13/05-15/08 1.57% 4.050.000,00 EUR 98,398 3.993.597,00 0,84 0,81 BANK OF AMERICA 3E+15 14/03-14/06 1.614% 24.200.000,00 EUR 97,849 23.697.902,42 4,99 4,81 HSBC FINANCE CORP 3E+24 28/04-28/07 0.885% 13.877.000,00 EUR 98,381 13.691.211,25 2,88 2,78 MERRILL LYNCH & CO 3E+45 26/04-22/07 1.799% 8.679.000,00 EUR 96,828 8.431.893,20 1,78 1,71 WELLS FARGO COMPANY 3L+9 26/04-26/07 0.40578% 11.250.000,00 USD 99,580 7.731.741,73 1,63 1,57 WELLS FARGO COMPANY 3L+9 26/04-26/07 0.90938% 13.600.000,00 GBP 99,903 15.069.854,85 3,17 3,06

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 10/12 2.026% 24/09 3.075.000,00 EUR 100,031 3.076.991,57 0,65 0,62 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 27/05-29/08 1.585% 500.000,00 EUR 98,333 492.413,47 0,10 0,10

BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 2.500.000,00 EUR 99,772 2.501.607,99 0,53 0,51 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 02/12 5.875% 25/4 420.000,00 EUR 102,569 435.239,39 0,09 0,09 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 500.000,00 EUR 99,579 499.411,14 0,11 0,10 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 526.000,00 EUR 99,212 530.448,47 0,11 0,11 CAISSE DES DEPOTS ET CON 10/13 1.627 18/06-20/09 1.000.000,00 EUR 99,870 999.365,00 0,21 0,20 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 600.000,00 EUR 98,578 594.695,46 0,13 0,12 CIE FINANCIERE DU CRED 10/13 2.125% 22/04 3.000.000,00 USD 101,604 2.110.601,88 0,45 0,43 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 600.000,00 EUR 104,878 630.743,41 0,13 0,13 CREDIT AGRICOLE 08/18 5.971% 01/02 6.000.000,00 EUR 103,948 6.383.128,60 1,34 1,30 CREDIT AGRICOLE 6E+15 23/03-23/09 1.638% 3.000.000,00 EUR 99,757 3.006.223,50 0,63 0,61 HSBC FRANCJA 3E+7.5 02/02-02/05 1.149% 2.400.000,00 EUR 100,007 2.405.871,33 0,51 0,49 SOCIETE GENERALE 08/13 5.25% 28/03 3.000.000,00 EUR 104,079 3.162.820,82 0,67 0,64 SOCIETE GENERALE 10/13 2.2% 14/09 5.000.000,00 USD 100,363 3.483.370,50 0,73 0,71 SOCIETE GENERALE 10/15 3.00 % 31/03 10.500.000,00 EUR 98,109 10.379.738,95 2,19 2,11 SOCIETE GENERALE 6E+8 25/03-23/09 1.581% 5.000.000,00 EUR 99,658 5.003.889,72 1,05 1,02

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 08/13 4.8% 01/05 1.500.000,00 USD 106,371 1.108.604,04 0,23 0,23

Włochy

BANCA INTESA SPA 3E+20 01/07-03/10 1.737% 1.800.000,00 EUR 95,841 1.731.577,50 0,37 0,35 INTESA SANPAOLO SPA 09/12 2.625 04/12 3.200.000,00 EUR 98,930 3.213.624,81 0,68 0,65 INTESA SANPAOLO SPA 3E+37.5BP 17/06-19/09 1.86% 2.000.000,00 EUR 98,877 1.978.883,33 0,42 0,40 UNI BANCA SCPA 3E + 15 16/05-15/08 1.570% 2.500.000,00 EUR 99,463 2.491.481,25 0,53 0,51 UNICREDIT SPA 3E+17.5 BP 18/05-18/08 1.601% 4.500.000,00 EUR 95,346 4.299.175,37 0,91 0,87

Holandia

FORTIS BK NEDERLAND NV 10/12 1.796% 03/02 630.000,00 EUR 100,401 634.845,57 0,13 0,13 ING BANK 08/13 4.250% 19/03 9.000.000,00 EUR 103,455 9.418.593,44 1,98 1,91 RABOBANK NEDERLAND NV 20/13 2.5%12/12 5.000.000,00 USD 102,958 3.554.831,37 0,75 0,72

Wielka Brytania

BANK OF SCOTLAND_PLC 3E+.075 24/10-24/01 0.959% 2.744.000,00 EUR 97,684 2.687.504,09 0,57 0,55 LLOYDS BANKING GROUP PLC 08/13 5.625% 05/03 12.500.000,00 EUR 97,793 12.448.894,46 2,62 2,53 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 1.030.000,00 EUR 105,670 1.101.768,49 0,23 0,22 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 800.000,00 EUR 103,014 829.390,69 0,18 0,17 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/12 2.921% 15/6-15/9 4.000.000,00 EUR 100,785 4.036.268,33 0,85 0,82 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/15 4.875% 15/07 3.316.000,00 EUR 100,814 3.498.003,88 0,74 0,71 UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 385.000,00 EUR 107,014 414.489,04 0,09 0,08

Szwecja

SWEDBANK 10/13 3.125% 04/03 4.000.000,00 EUR 100,743 4.070.026,34 0,86 0,83

86

Szwajcaria

CREDIT SZWAJCARIA LONDON 08/13 6.125% 05/08 4.000.000,00 EUR 106,802 4.492.915,62 0,95 0,91 CREDIT SZWAJCARIA LONDON 3E+5 06/06-05/09 1.485% 6.608.000,00 EUR 99,987 6.613.682,87 1,39 1,34

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

BASF SE 07/14 5.00 26/09 15.000.000,00 EUR 107,209 16.650.508,58 3,51 3,38 DEUTSCHE APOTHEKER ARZ 23/09/11 2.000.000,00 EUR 99,658 1.993.160,00 0,42 0,40 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 22/07/11 1.000.000,00 USD 99,976 689.537,21 0,15 0,14 LANDESBANK BADEN-WUERTTEMBERG 23/09/2011 500.000,00 EUR 99,672 498.360,00 0,11 0,10 LANDESBANK HESSEN LONDON 07/08/2011 2.000.000,00 EUR 99,975 1.999.500,00 0,42 0,41 MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,991 689.640,67 0,15 0,14

Austria

RAIFFEISEN BANK INTL 07/08/2011 500.000,00 USD 99,996 344.837,58 0,07 0,07

Belgia

AQUAFIN 21/10/11 500.000,00 EUR 99,516 497.580,00 0,11 0,10 FORTIS BANK SA/NA 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,647 4.982.350,00 1,05 1,01

Dania

JYSKE BANK A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,991 344.820,34 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 07/08/2011 8.000.000,00 USD 99,991 5.517.125,32 1,16 1,12 NYKREDIT A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,989 344.813,43 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 23/09/11 2.000.000,00 USD 99,902 1.378.053,66 0,29 0,28

Stany Zjednoczone

SLM STUDENT LOAN 3E+8 26/04-26/07 0.724% A5 12.000.000,00 EUR 94,700 11.395.438,00 2,40 2,31

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 21/10/11 3.500.000,00 EUR 99,520 3.483.200,00 0,73 0,71 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 23/09/11 3.000.000,00 EUR 99,659 2.989.770,00 0,63 0,61 BNP PARIBAS 07/08/2011 2.000.000,00 EUR 99,976 1.999.520,00 0,42 0,41 BPCE SA 23/09/11 2.500.000,00 EUR 99,662 2.491.550,00 0,53 0,51 CREDIT AGRICOLE 23/09/11 2.000.000,00 EUR 99,669 1.993.380,00 0,42 0,40 NATIXIS 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,15 0,14 SOCIETE GENERALE 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,658 4.982.900,00 1,05 1,01

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3E+14 05/07-03/10 1.696% 8.000.000,00 EUR 98,837 7.933.620,66 1,67 1,61 GENERAL ELEC CAP CORP 3L+13 03/05-01/08 0.40325% 17.500.000,00 USD 100,000 12.077.639,42 2,54 2,45

Włochy

AUTO ABS COMPARTIMENT 3E+14 26/04-25/07 1.489% 11.000.000,00 EUR 98,600 6.919.257,14 1,46 1,40

Holandia

ABN AMRO BANK NV 07/08/2011 500.000,00 USD 99,995 344.834,12 0,07 0,07 BELUGA MASTER ISSUER BV 3E+13 28/04-28/07 0.775% A2 6.400.000,00 EUR 98,774 6.338.256,96 1,34 1,29 DELPHINUS BV 3E+12 25/03-27/06 1.311% 5.000.000,00 EUR 99,681 4.984.611,25 1,05 1,01 ING BANK 23/09/11 8.000.000,00 EUR 99,653 7.972.240,00 1,68 1,62 ING BANK 23/12/11 7.000.000,00 EUR 99,154 6.940.780,00 1,46 1,41

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 08/10/2011 1.500.000,00 EUR 99,851 1.497.765,00 0,32 0,30 BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 1.000.000,00 EUR 99,801 998.010,00 0,21 0,20 BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 2.000.000,00 EUR 99,803 1.996.060,00 0,42 0,41 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 6.000.000,00 EUR 99,395 5.963.700,00 1,26 1,21 FOSSE MASTER ISSUER PLC 3E+10 18/04-18/07 1.432% 5.000.000,00 EUR 99,961 5.012.548,89 1,06 1,02

87

GRANITE MASTER ISSUER PLC 2E+10 20/07-22/08 1.565% 13.250.000,00 EUR 94,908 6.169.549,93 1,30 1,25 LLOYDS BANKING GROUP PLC 11/10/2011 1.000.000,00 EUR 99,414 994.140,00 0,21 0,20 PERMANENT FINANCING PLC 3E+11 10/03-10/06 1.290% 2.500.000,00 EUR 99,733 1.248.833,32 0,26 0,25 PERMANENT MASTER ISSUER PLC 3E+9 15/04-15/07 1.417% 7.000.000,00 EUR 99,497 6.985.749,71 1,47 1,42

Słowacja

CALYON BANK 23/09/11 6.000.000,00 EUR 99,662 5.979.720,00 1,26 1,21

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,998 689.688,94 0,15 0,14 SWEDBANK 07/08/2011 2.000.000,00 USD 99,993 1.379.308,91 0,29 0,28 SWEDBANK 11/10/2011 500.000,00 EUR 99,450 497.250,00 0,11 0,10

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 475.259.208,41 100,10 96,41

Swaps

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 -491.216,02 -0,10 -0,10

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -491.216,02 -0,10 -0,10

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

474.767.992,39 100,00 96,31

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 515.143,27 CZK 1,000 21.170,56 0,00 KBC GROUP EURO 423.692,31 EUR 1,000 423.692,31 0,09 KBC GROUP GBP 1.010,05 GBP 1,000 1.118,49 KBC GROUP HUF 207.357,29 HUF 1,000 780,95 KBC GROUP PLN 249.305,36 PLN 1,000 62.634,82 0,01 KBC GROUP USD 138.862,77 USD 1,000 95.774,03 0,02

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 605.171,16 0,12

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 480.000,00 PLN 99,897 120.469,72 0,02 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 1.190.000,00 PLN 99,999 298.969,45 0,06 KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 0.630 % 16.000.000,00 CZK 99,997 657.523,53 0,13 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 1.300.000,00 PLN 99,928 326.373,39 0,07 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 26.000.000,00 CZK 100,010 1.068.614,64 0,22 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 17.000.000,00 CZK 100,015 698.744,50 0,14 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 28.000.000,00 CZK 99,991 1.150.597,13 0,23 KBC BANK NV 09/06-23/09/11 KBCBANK 0.850 % 6.500.000,00 CZK 99,945 266.980,03 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 72.980.000,00 CZK 100,005 2.999.369,13 0,61 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 9.150.000,00 PLN 99,998 2.298.775,72 0,47 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 23.300.000,00 HUF 99,992 87.745,32 0,02 KBC BANK NV 10/02-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 3.550.000,00 CZK 100,010 145.907,00 0,03 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 30.000.000,00 CZK 99,926 1.231.981,26 0,25 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 14.000.000,00 CZK 99,999 575.344,59 0,12 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 1.300.000,00 PLN 99,924 326.360,32 0,07 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 47.700.000,00 CZK 100,015 1.960.594,87 0,40

88

KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 7.000.000,00 PLN 99,854 1.756.093,76 0,36 KBC BANK NV 24/06-23/09/11 KBCBANK 4.050 % 3.600.000,00 PLN 99,987 904.336,86 0,18 KBC BANK NV 26/04-23/09/11 KBCBANK 0.900 % 1.040.000,00 CZK 99,956 42.721,51 0,01 KBC BANK NV 28/01-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 2.200.000,00 PLN 99,999 552.716,63 0,11

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 17.470.219,36 3,54

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 18.075.390,52 3,67

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 114.194,28 0,02 Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.747,20 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 95.447,08 0,02

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 492.938.829,99 100,00

89

1.6.13 Skład aktywów Brookfields Capital plc

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 03/18 4.65% 15/01 18.000.000,00 EUR 109,160 20.029.430,43 2,73 2,63 AUSTRIA 04/15 3.5% 15/07 5.300.000,00 EUR 103,868 5.682.884,16 0,78 0,75 OEBB-INFRASTRUKTUR 08/11 3.875 17/10 6.000.000,00 EUR 100,702 6.205.188,49 0,85 0,82

Belgia

BELGIUM 02/17 5.5% 28/09 3.750.000,00 EUR 110,137 4.285.516,90 0,58 0,56 BELGIUM 08/14 4.00% 28/03 1.254.600,00 EUR 103,504 1.311.449,42 0,18 0,17 BELGIUM 08/18 4% 28/03 18.500.000,00 EUR 101,821 19.026.856,95 2,59 2,50 FLEMISH COMMUNITY 09/12 2.75% 30/03 940.000,00 EUR 100,605 952.184,81 0,13 0,13 FLEMISH COMMUNITY 09/13 2.625% 20/01 2.000.000,00 EUR 100,429 2.031.737,53 0,28 0,27

Francja

FRANCJA 02/13 4 % 25/04 2.000.000,00 EUR 104,143 2.097.286,23 0,29 0,28

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 2.200.000,00 EUR 78,003 1.793.669,25 0,24 0,24

Włochy

ITALY 03/14 2.15% 15/03-09 22.500.000,00 EUR 100,675 26.744.153,33 3,65 3,52 ITALY 07/18 4.50% 01/02-08 12.600.000,00 EUR 100,904 12.945.340,33 1,77 1,70

Czechy

CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 34.000.000,00 CZK 104,550 1.472.507,38 0,20 0,19

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 425.000,00 EUR 104,620 453.207,77 0,06 0,06 L-BANK BW FOERDERBANK 10/13 1.00 15/10 4.000.000,00 USD 100,145 2.782.352,80 0,38 0,37

Australia

ANZ NATIONAL LTD 10/15 3.125% 10/08 6.000.000,00 USD 100,611 4.213.791,75 0,57 0,55 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 5.000.000,00 EUR 99,952 5.013.831,11 0,68 0,66

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 1.000.000,00 EUR 98,425 997.650,68 0,14 0,13 ERSTE GROUP BANK AG 3E+10 25/01-25/04 1.125% 10.500.000,00 EUR 99,772 10.504.088,00 1,43 1,38 ERSTE GROUP BANK AG 6E+VAR 23/03-23/09 1.688% 10.000.000,00 EUR 99,709 10.017.319,00 1,37 1,32 REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 7.500.000,00 EUR 99,990 7.523.093,75 1,03 0,99

Dania

NYKREDIT A/S 6E +0.1 23/3-23/9 1.578% 6.000.000,00 EUR 99,359 5.987.577,00 0,82 0,79 SYDBANK A/S 3E+100 03/06-05/09 2.434% 1.560.000,00 EUR 99,758 1.559.072,58 0,21 0,21

Hiszpania

CAJA AHORRO MONTE MADRID 3E+12.5 01/06-01/09 1.555% 3.800.000,00 EUR 97,885 3.724.390,02 0,51 0,49

90

SANTANDER INTL 3E+12 29/04-29/07 1.485% 2.000.000,00 EUR 99,747 2.000.055,00 0,27 0,26

Stany Zjednoczone

BANCO DESIO DELLA BRIANZ 3E+15 13/05-15/08 1.57% 6.750.000,00 EUR 98,398 6.655.995,00 0,91 0,88 BANK OF AMERICA 3E+15 05/05-05/08 1.552% 9.200.000,00 EUR 96,886 8.935.722,84 1,22 1,17 BANK OF AMERICA 3E+15 14/03-14/06 1.614% 15.000.000,00 EUR 97,849 14.688.782,49 2,00 1,93 GENERAL ELEC CAP CORP 07/12 5.25% 19/04 1.500.000,00 USD 105,611 1.103.314,88 0,15 0,15 HSBC FINANCE CORP 3E+24 28/04-28/07 0.885% 10.000.000,00 EUR 98,381 9.866.117,50 1,35 1,30 HSBC FINANCE CORP 3E+25 05/07-05/10 1.806% 12.500.000,00 EUR 98,853 12.401.386,80 1,69 1,63 JPMORGAN CHASE & CO 3L+10 28/03-27/06 0.925% 13.300.000,00 GBP 99,789 14.697.910,59 2,00 1,93 SUNTRUST BANKS 3E+11 21/03-20/06 1.28% 10.500.000,00 EUR 98,765 10.375.003,33 1,41 1,36 WACHOVIA BANK NA 3E+7.5 21/03-20/06 1.245% 11.600.000,00 EUR 100,007 11.604.823,66 1,58 1,53 WELLS FARGO COMPANY 3L+9 26/04-26/07 0.90938% 20.532.000,00 GBP 99,903 22.751.048,51 3,10 2,99

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 10/12 2.026% 24/09 1.500.000,00 EUR 100,031 1.500.971,50 0,21 0,20 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+12.5 20/07-20/10 1.733% 7.500.000,00 EUR 99,003 7.446.865,21 1,02 0,98

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 27/05-29/08 1.585% 3.400.000,00 EUR 98,333 3.348.411,61 0,46 0,44

BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 5.500.000,00 EUR 99,772 5.503.537,57 0,75 0,72 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 02/12 5.875% 25/4 840.000,00 EUR 102,569 870.478,78 0,12 0,11 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 598.000,00 EUR 99,212 603.057,39 0,08 0,08 CAISSE CENTRALE DESJARDINS 3E+7.5 28/03-27/06 1.601% 15.000.000,00 EUR 99,999 15.001.851,24 2,05 1,97 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 3W +7.5BP 14/02-16/05 3.200.000,00 EUR 99,750 3.197.980,00 0,44 0,42 CAISSE DES DEPOTS ET CON 10/13 1.627 18/06-20/09 2.000.000,00 EUR 99,870 1.998.730,00 0,27 0,26 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 1.400.000,00 EUR 98,578 1.387.622,74 0,19 0,18 CIE FINANCIERE DU CRED 10/13 2.125% 22/04 8.000.000,00 USD 101,604 5.628.271,67 0,77 0,74 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 1.400.000,00 EUR 104,878 1.471.734,62 0,20 0,19 SOCIETE GENERALE 10/13 2.2% 14/09 5.000.000,00 USD 100,363 3.483.370,50 0,48 0,46

Irlandia

BROOKFIELS CAPITAL PLC 6H-15 10/07-10/01 7.3% -45.000.000,00 HUF 99,792 -173.795,96 -0,02 -0,02 DEPFA BANK PLC/IRELAND 6P+19 23/04-23/10 0.66250% 14.400.000,00 USD 92,769 9.225.602,46 1,26 1,21 GENERAL ELEC CAP CORP 08/13 4.8% 01/05 4.000.000,00 USD 106,371 2.956.277,44 0,40 0,39 IRISH INTERCONTINENTAL BANK 3E+16 21/07-21/10 1.769% 10.000.000,00 EUR 92,733 9.302.524,99 1,27 1,22

Włochy

INTESA SANPAOLO SPA 09/12 2.625 04/12 2.600.000,00 EUR 98,930 2.611.070,16 0,36 0,34 INTESA SANPAOLO SPA 3E+15BP 11/05-11/08 1.573% 1.750.000,00 EUR 99,498 1.745.038,26 0,24 0,23 MEDIOBANCA 08/11 1.539 31/01-31/07 800.000,00 EUR 100,064 803.298,00 0,11 0,11 UNI BANCA SCPA 3E + 15 16/05-15/08 1.570% 1.250.000,00 EUR 99,463 1.245.740,63 0,17 0,16 UNICREDIT SPA 09/12 4.125% 27/04 1.500.000,00 EUR 101,188 1.528.639,67 0,21 0,20 UNICREDIT SPA 3E+17.5 BP 18/05-18/08 1.601% 2.000.000,00 EUR 95,346 1.910.744,61 0,26 0,25

Holandia

COOPERATIEVE CENTRALE RAIFFEIS 11/16 3.875% 20/04 2.900.000,00 EUR 101,615 2.968.634,52 0,41 0,39 FORTIS BK NEDERLAND NV 10/12 1.796% 03/02 2.780.000,00 EUR 100,401 2.801.382,06 0,38 0,37 ING VERZEKERINGEN 3E+175 18/06-20/09 0.902% 10.701.000,00 EUR 97,195 10.405.798,05 1,42 1,37 KBC IFIMA 3E+20 14/03-14/06 2.169% 20.000.000,00 EUR 89,310 17.881.279,98 2,44 2,35 RABOBANK NEDERLAND NV 07/12 4.125% 04/04 15.500.000,00 EUR 101,613 15.901.997,57 2,17 2,09 RABOBANK NEDERLAND NV 20/13 2.5%12/12 4.500.000,00 USD 102,958 3.199.348,23 0,44 0,42 RABOBANK NEDERLAND NV 3E+18 08/07-10/10 1.749 5.000.000,00 EUR 100,084 5.020.903,75 0,68 0,66 RABOBANK NEDERLAND NV 3E+45BP 17/06-19/09 1.935 % 4.000.000,00 EUR 100,417 4.019.475,00 0,55 0,53

Portugalia

CAIXA GERAL DEPOSIT FIN 07/12 4.625 28/06 20.000.000,00 EUR 97,633 19.531.654,64 2,66 2,57

91

Wielka Brytania

BANK OF SCOTLAND_PLC 3E+.075 24/10-24/01 0.959% 2.474.000,00 EUR 97,684 2.423.063,09 0,33 0,32 BARCLAYS BANK PLC 11/16__4.125% 15-03 3.000.000,00 EUR 100,349 3.046.654,28 0,42 0,40 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 1.230.000,00 EUR 105,670 1.315.704,11 0,18 0,17 LLOYDS TSB BANK PLC 3E 11-13 2.506%_18/01 3.000.000,00 EUR 100,602 3.035.288,00 0,41 0,40 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 850.000,00 EUR 103,014 881.227,61 0,12 0,12 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/15 4.875% 15/07 2.985.000,00 EUR 100,814 3.148.836,43 0,43 0,41 UBS LONDON 08/13 6.25% 03/09 3.650.000,00 EUR 107,105 4.096.832,50 0,56 0,54 UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 440.000,00 EUR 107,014 473.701,76 0,07 0,06

Szwecja

NORDEA BANK AB 10/13 1.75% 04/10 2.222.000,00 USD 100,284 1.543.278,62 0,21 0,20

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

BAYER.LDESBK 23/05/2011 2.000.000,00 EUR 99,417 1.988.340,00 0,27 0,26 BAYERISCHE LANDESBANK GIRO 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,532 4.976.600,00 0,68 0,65 BAYERISCHE LANDESBANK GIRO 23/09/11 2.500.000,00 USD 99,899 1.722.515,34 0,24 0,23 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 4.000.000,00 USD 99,994 2.758.645,42 0,38 0,36 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 2.500.000,00 EUR 99,976 2.499.400,00 0,34 0,33 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 21/10/11 1.000.000,00 EUR 99,529 995.290,00 0,14 0,13 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 22/07/11 2.500.000,00 USD 99,976 1.723.843,02 0,24 0,23 LANDESBANK BADEN-WUERTTEMBERG 23/09/2011 4.000.000,00 EUR 99,672 3.986.880,00 0,54 0,52

Austria

RAIFFEISEN BANK INTL 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,09 0,09

Belgia

AQUAFIN 21/10/11 500.000,00 EUR 99,516 497.580,00 0,07 0,07 B-ARENA NV SA 3E+10 22/07-22/10 0.976% 16.000.000,00 EUR 99,377 15.944.675,98 2,17 2,10 FORTIS BANK SA/NA 23/09/11 9.000.000,00 EUR 99,647 8.968.230,00 1,22 1,18 SOC PUBL DE GESTION DE L'EAU SA 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,480 4.974.000,00 0,68 0,65

Dania

JYSKE BANK A/S 21/10/11 4.000.000,00 EUR 99,520 3.980.800,00 0,54 0,52 JYSKE BANK A/S 23/09/2011 4.000.000,00 USD 99,887 2.755.693,50 0,38 0,36 JYSKE BANK A/S 23/12/11 6.000.000,00 EUR 99,169 5.950.140,00 0,81 0,78 JYSKE BANK A/S 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,991 689.640,66 0,09 0,09 NYKREDIT A/S 07/08/2011 7.500.000,00 USD 99,989 5.172.201,53 0,71 0,68 NYKREDIT A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,994 344.830,68 0,05 0,05 NYKREDIT A/S 11/10/2011 1.000.000,00 EUR 99,417 994.170,00 0,14 0,13

Stany Zjednoczone

PROCTER & GAMBLE 07/11 4.875% 24/10 1.750.000,00 EUR 100,986 1.825.454,49 0,25 0,24

Francja

BANQUE FED CREDIT MUT STRASBOURG 08/10/2011 5.500.000,00 EUR 99,859 5.492.245,00 0,75 0,72 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 08/10/2011 5.000.000,00 EUR 99,846 4.992.300,00 0,68 0,66 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 21/10/11 3.000.000,00 EUR 99,520 2.985.600,00 0,41 0,39 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 23/09/11 2.000.000,00 EUR 99,659 1.993.180,00 0,27 0,26 BNP PARIBAS 07/08/2011 6.000.000,00 USD 99,995 4.138.009,52 0,56 0,54 BNP PARIBAS 08/10/2011 5.000.000,00 EUR 99,856 4.992.800,00 0,68 0,66 BNP PARIBAS 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,503 4.975.150,00 0,68 0,65 BNP PARIBAS 07/08/2011 2.500.000,00 EUR 99,976 2.499.400,00 0,34 0,33 BPCE SA 23/09/11 6.250.000,00 EUR 99,662 6.228.875,00 0,85 0,82 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 22/07/11 6.000.000,00 EUR 99,930 5.995.800,00 0,82 0,79 CREDIT AGRICOLE 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,669 4.983.450,00 0,68 0,66

92

NATIXIS 07/08/2011 500.000,00 EUR 99,975 499.875,00 0,07 0,07 NATIXIS 07/08/2011 2.500.000,00 USD 99,996 1.724.187,87 0,24 0,23 NATIXIS 21/10/2011 2.500.000,00 EUR 99,507 2.487.675,00 0,34 0,33 NATIXIS 3L+7.5 18/04-18/07 0.35050% 7.500.000,00 USD 99,733 5.162.635,71 0,70 0,68 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 1.500.000,00 EUR 99,975 1.499.625,00 0,20 0,20 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 1.500.000,00 EUR 99,975 1.499.625,00 0,20 0,20 SOCIETE GENERALE 08/10/2011 5.000.000,00 EUR 99,857 4.992.850,00 0,68 0,66 SOCIETE GENERALE 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,526 4.976.300,00 0,68 0,65 SOCIETE GENERALE 23/09/11 4.000.000,00 EUR 99,658 3.986.320,00 0,54 0,52

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3L+13 03/05-01/08 0.40325% 17.500.000,00 USD 100,000 12.077.639,42 1,65 1,59 UNICREDIT BANK IRELAND 6E 10/05-10/11 1.91 2.500.000,00 EUR 99,342 2.490.306,58 0,34 0,33

Luxembourg

SOCIETE EUROPEENNE DE BANQUE SA 23/09/11 500.000,00 USD 99,892 344.478,93 0,05 0,05

Holandia

ABN AMRO BANK NV 07/08/2011 1.500.000,00 USD 99,995 1.034.502,38 0,14 0,14 ABN AMRO BANK NV 11/10/2011 1.700.000,00 EUR 99,428 1.690.276,00 0,23 0,22 ABN AMRO BANK NV 23/09/11 1.000.000,00 EUR 99,668 996.680,00 0,14 0,13 DELPHINUS BV 3E+12 25/03-27/06 1.311% 7.000.000,00 EUR 99,681 6.978.455,74 0,95 0,92 ING 11/10/2011 5.000.000,00 EUR 99,409 4.970.450,00 0,68 0,65 ING BANK 23/09/11 4.000.000,00 EUR 99,653 3.986.120,00 0,54 0,52

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 07/08/2011 1.000.000,00 EUR 99,976 999.760,00 0,14 0,13 BARCLAYS BANK PLC 08/10/2011 6.000.000,00 EUR 99,851 5.991.060,00 0,82 0,79 BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 3.500.000,00 EUR 99,803 3.493.105,00 0,48 0,46 BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 2.000.000,00 EUR 99,801 1.996.020,00 0,27 0,26 BARCLAYS BANK PLC 23/09/11 1.000.000,00 EUR 99,671 996.710,00 0,14 0,13 CLYDESDALE BANK 07/08/2011 500.000,00 USD 99,992 344.823,78 0,05 0,05 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 13.500.000,00 EUR 99,395 13.418.325,00 1,83 1,76 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 10.000.000,00 EUR 99,420 9.942.000,00 1,36 1,31 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 4.200.000,00 EUR 99,381 4.174.002,00 0,57 0,55 CLYDESDALE BANK 21/10/11 2.000.000,00 EUR 99,523 1.990.460,00 0,27 0,26 CLYDESDALE BANK 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,515 4.975.750,00 0,68 0,65 CLYDESDALE BANK 23/09/11 3.500.000,00 USD 99,903 2.411.618,05 0,33 0,32 FOSSE MASTER ISSUER PLC 3E+10 18/04-18/07 1.432% 10.490.000,00 EUR 99,961 10.516.327,56 1,43 1,38 GRANITE MASTER ISSUER PLC 1BP+12 20/05-20/06 0.7450% 10.000.000,00 GBP 95,288 5.175.793,77 0,71 0,68 LLOYDS BANKING GROUP PLC 11/10/2011 3.000.000,00 EUR 99,414 2.982.420,00 0,41 0,39 PERMANENT FINANCING PLC 3E+11 10/03-10/06 1.290% 10.000.000,00 EUR 99,733 4.995.333,27 0,68 0,66 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 23/12/11 1.000.000,00 EUR 99,156 991.560,00 0,14 0,13 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 23/12/2011 5.000.000,00 EUR 99,165 4.958.250,00 0,68 0,65

Słowacja

CALYON BANK 23/09/11 4.000.000,00 EUR 99,662 3.986.480,00 0,54 0,52

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,993 689.654,46 0,09 0,09 SWEDBANK 11/10/2011 3.800.000,00 EUR 99,450 3.779.100,00 0,52 0,50

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 729.649.794,37 99,46 95,89

93

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 3.982.716,12 0,54 0,52

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 3.982.716,12 0,54 0,52

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

733.632.510,49 100,00 96,41

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 591.802,70 CZK 1,000 24.320,99 0,00 KBC GROUP EURO 768.576,01 EUR 1,000 768.576,01 0,10 KBC GROUP GBP 404.409,20 GBP 1,000 447.825,92 0,06 KBC GROUP HUF 196.364,04 HUF 1,000 739,55 KBC GROUP PLN 92.219,97 PLN 1,000 23.169,10 0,00 KBC GROUP USD 44.972,46 USD 1,000 31.017,63 0,00

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 1.295.649,20 0,17

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 3.790.000,00 PLN 99,897 951.208,78 0,13 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 2.300.000,00 PLN 99,999 577.840,11 0,08 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 0.910 % 58.000.000,00 CZK 99,959 2.382.617,02 0,31 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 2.600.000,00 PLN 99,928 652.746,78 0,09 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 52.000.000,00 CZK 100,010 2.137.229,28 0,28 KBC BANK NV 07/02-08/07/11 KBCBANK 1.150 % 7.000.000,00 CZK 100,009 287.701,06 0,04 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 37.500.000,00 CZK 100,015 1.541.348,17 0,20 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 19.000.000,00 CZK 99,991 780.762,34 0,10 KBC BANK NV 09/06-23/09/11 KBCBANK 0.850 % 13.500.000,00 CZK 99,945 554.496,98 0,07 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 52.600.000,00 CZK 100,005 2.161.781,53 0,28 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 6.910.000,00 PLN 99,998 1.736.015,33 0,23 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 47.300.000,00 HUF 99,992 178.126,75 0,02 KBC BANK NV 10/02-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 7.250.000,00 CZK 100,010 297.979,08 0,04 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 13.250.000,00 CZK 99,926 544.125,06 0,07 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 1.000.000,00 CZK 99,999 41.096,05 0,01 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 2.700.000,00 PLN 99,924 677.825,29 0,09 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 66.000.000,00 CZK 100,015 2.712.772,77 0,36 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 7.260.000,00 PLN 99,854 1.821.320,10 0,24 KBC BANK NV 23/06-23/09/11 KBCBANK 0.500 % 67.200.000,00 CZK 99,862 2.757.870,54 0,36 KBC BANK NV 24/06-23/09/11 KBCBANK 4.050 % 3.700.000,00 PLN 99,987 929.457,32 0,12 KBC BANK NV 26/04-23/09/11 KBCBANK 0.900 % 30.880.000,00 CZK 99,956 1.268.500,09 0,17 KBC BANK NV 28/01-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 3.570.000,00 PLN 99,999 896.908,35 0,12

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 25.889.728,78 3,40

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 27.185.377,98 3,57

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 140.659,34 0,02

94

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.790,10 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 121.869,24 0,02

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 760.939.757,71 100,00

95

1.6.14 Skład aktywów Waves Financial Investments plc

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 03/18 4.65% 15/01 9.000.000,00 EUR 109,160 10.014.715,22 2,08 2,03 AUSTRIA 07/17 4.30 15/09 3.650.000,00 EUR 107,133 4.034.185,56 0,84 0,82

Belgia

BELGIUM 06/16 3.25 % 28/09 4.500.000,00 EUR 99,132 4.571.110,35 0,95 0,93 BELGIUM 08/18 4% 28/03 4.000.000,00 EUR 101,821 4.113.915,02 0,85 0,83 BELGIUM 09/12 2.00% 28/03 600.000,00 EUR 100,322 605.013,97 0,13 0,12 BELGIUM 92/12 8% 24/12 OLO12 5.700.000,00 EUR 108,465 6.417.393,22 1,33 1,30

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 5.155.000,00 EUR 78,003 4.202.893,18 0,87 0,85

Włochy

ITALY 05/15 3.75% 01/08-02 4.326.000,00 EUR 99,793 4.383.268,54 0,91 0,89 ITALY 07/18 4.50% 01/02-08 11.500.000,00 EUR 100,904 11.815.191,57 2,45 2,39

Czechy

CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 41.500.000,00 CZK 104,550 1.797.325,19 0,37 0,36

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 2.550.000,00 EUR 104,620 2.719.246,64 0,57 0,55 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 10/15 0% 23/09 5.000.000,00 USD 99,916 3.454.735,15 0,72 0,70

Australia

ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.150.000,00 EUR 100,009 7.171.043,04 1,49 1,45 COMMONWEALTH BK OF AUSTRALIA 10/15 3.5% 19/09 2.000.000,00 USD 103,638 1.443.133,24 0,30 0,29 COMMONWEALTH BK OF AUSTRALIA 3E+5 03/05-02/08 1.435% 13.333.000,00 EUR 100,034 13.368.358,37 2,78 2,71 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 3.500.000,00 EUR 99,952 3.509.681,78 0,73 0,71

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 1.200.000,00 EUR 98,425 1.197.180,82 0,25 0,24

Belgia

FORTIS BANK SA/NA 07/14 4.50% 30/05 8.750.000,00 EUR 103,885 9.123.287,91 1,89 1,85 FORTIS BANK SA/NA 3L+22 22/02-23/05 0.5335% 24.200.000,00 USD 96,866 16.176.146,64 3,36 3,28

Dania

NYKREDIT A/S 1 10.000.000,00 EUR 99,830 10.026.638,00 2,08 2,03

Hiszpania

CAJA AHORRO MONTE MADRID 3E+12.5 01/06-01/09 1.555% 6.900.000,00 EUR 97,885 6.762.708,20 1,40 1,37 SANTANDER INTL 3E+11 26/04-26/07 1.459% 850.000,00 EUR 99,407 847.233,11 0,18 0,17

96

Stany Zjednoczone

BANCO DESIO DELLA BRIANZ 3E+15 13/05-15/08 1.57% 4.050.000,00 EUR 98,398 3.993.597,00 0,83 0,81 BANK OF AMERICA 3E+15 14/03-14/06 1.614% 15.500.000,00 EUR 97,849 15.178.408,57 3,15 3,08 CITIGROUP INC 3E+10 12/01-12/04 1.095% 10.000.000,00 EUR 99,849 10.015.490,55 2,08 2,03 GENERAL ELEC CAP CORP 07/12 5.25% 19/04 1.500.000,00 USD 105,611 1.103.314,88 0,23 0,22 HSBC FINANCE CORP 3E+24 28/04-28/07 0.885% 4.058.000,00 EUR 98,381 4.003.670,48 0,83 0,81 JPMORGAN CHASE & CO 3E+15 30/04-30/07 0.804% 15.000.000,00 EUR 98,289 14.783.013,75 3,07 2,99 JPMORGAN CHASE & CO 3L+10 28/03-27/06 0.925% 13.250.000,00 GBP 99,789 14.642.655,29 3,04 2,97 MERRILL LYNCH & CO 3E+45 26/04-22/07 1.799% 16.500.000,00 EUR 96,828 16.030.215,20 3,33 3,25 MORGAN STANLEY 3E 13/04-13/07 1.711 9.500.000,00 EUR 92,679 8.839.723,08 1,84 1,79

Francja

BPCE SA 10/12 1.311 % 20/07 1.000.000,00 EUR 99,975 1.003.276,33 0,21 0,20 BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 3.000.000,00 EUR 99,772 3.001.929,58 0,62 0,61 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 02/12 5.875% 25/4 420.000,00 EUR 102,569 435.239,39 0,09 0,09 CAISSE DES DEPOTS ET CON 10/13 1.627 18/06-20/09 1.000.000,00 EUR 99,870 999.365,00 0,21 0,20 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 1.600.000,00 EUR 98,578 1.585.854,56 0,33 0,32 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 1.600.000,00 EUR 104,878 1.681.982,43 0,35 0,34 SOCIETE GENERALE 3E+9 20/07-20/10 2.508% 3.000.000,00 EUR 100,661 3.033.071,50 0,63 0,61

Irlandia

IRISH INTERCONTINENTAL BANK 3E+16 21/07-21/10 1.769% 10.000.000,00 EUR 92,733 9.302.524,99 1,93 1,88

Włochy

BANCA INTESA SPA 3E+20 01/07-03/10 1.737% 1.300.000,00 EUR 95,841 1.250.583,75 0,26 0,25 UNICREDIT SPA 3E+17.5 BP 18/05-18/08 1.601% 5.000.000,00 EUR 95,346 4.776.861,53 0,99 0,97

Holandia

ACHMEA HYPOTHEEKBANK 07/12 4.75% 01/08 16.000.000,00 EUR 102,517 17.096.089,86 3,55 3,46 FORTIS BK NEDERLAND NV 10/12 1.796% 03/02 885.000,00 EUR 100,401 891.806,88 0,19 0,18 ING BANK 3E+55 07/07-10/10 2.118% 5.000.000,00 EUR 99,973 4.998.650,00 1,04 1,01 ING VERZEKERINGEN 3E+175 18/06-20/09 0.902% 4.250.000,00 EUR 97,195 4.132.757,85 0,86 0,84 RABOBANK NEDERLAND NV 07/12 4.125% 04/04 15.500.000,00 EUR 101,613 15.901.997,57 3,30 3,22 RABOBANK NEDERLAND NV 20/13 2.5%12/12 4.500.000,00 USD 102,958 3.199.348,23 0,66 0,65 RABOBANK NEDERLAND NV 3E+18 08/07-10/10 1.749 6.000.000,00 EUR 100,084 6.025.084,49 1,25 1,22 RABOBANK NEDERLAND NV 3E+45BP 17/06-19/09 1.935 % 6.000.000,00 EUR 100,417 6.029.212,49 1,25 1,22

Wielka Brytania

BANK OF SCOTLAND_PLC 06/13 3.25% 25/01 5.000.000,00 EUR 101,105 5.124.702,05 1,06 1,04 BANK OF SCOTLAND_PLC 3E+.075 24/10-24/01 0.959% 2.541.000,00 EUR 97,684 2.488.683,63 0,52 0,50 BARCLAYS BANK PLC 11/16__4.125% 15-03 8.000.000,00 EUR 100,349 8.124.411,41 1,69 1,65 CLYDESDALE BANK 3E+7.5 31/05-31/08 1.505% 12.500.000,00 EUR 99,480 12.450.677,08 2,59 2,52 HBOS TREASURY SERVICES PLC 3E+5 05/04-05/07 1.299% 6.192.000,00 EUR 100,000 6.211.214,80 1,29 1,26 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 1.880.000,00 EUR 105,670 2.010.994,91 0,42 0,41 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 300.000,00 EUR 103,014 311.021,51 0,07 0,06 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/15 4.875% 15/07 3.067.000,00 EUR 100,814 3.235.337,13 0,67 0,66

Szwecja

NORDEA BANK AB 10/13 1.75% 04/10 4.074.000,00 USD 100,284 2.829.575,65 0,59 0,57

Szwajcaria

CREDIT SZWAJCARIA LONDON 3E+5 06/06-05/09 1.485% 2.800.000,00 EUR 99,987 2.802.408,00 0,58 0,57

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

BAYER.LDESBK 23/05/2011 2.000.000,00 EUR 99,417 1.988.340,00 0,41 0,40 DEUTSCHE APOTHEKER ARZ 23/09/11 4.000.000,00 EUR 99,658 3.986.320,00 0,83 0,81

97

LANDBK HESSEN-THUERINGEN 07/08/2011 1.000.000,00 EUR 99,976 999.760,00 0,21 0,20 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 21/10/11 2.000.000,00 EUR 99,529 1.990.580,00 0,41 0,40 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 22/07/11 500.000,00 USD 99,976 344.768,61 0,07 0,07 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 23/12/11 5.400.000,00 EUR 99,168 5.355.072,00 1,11 1,09 LANDESBANK HESSEN LONDON 07/08/2011 3.500.000,00 EUR 99,975 3.499.125,00 0,73 0,71 MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 07/08/2011 1.500.000,00 USD 99,991 1.034.461,00 0,22 0,21

Austria

RAIFFEISEN BANK INTL 07/08/2011 500.000,00 USD 99,996 344.837,58 0,07 0,07

Belgia

AQUAFIN 21/10/11 500.000,00 EUR 99,516 497.580,00 0,10 0,10

Dania

JYSKE BANK A/S 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,991 689.640,66 0,14 0,14 NYKREDIT A/S 07/08/2011 1.800.000,00 USD 99,991 1.241.353,19 0,26 0,25 NYKREDIT A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,989 344.813,43 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 11/10/2011 3.100.000,00 EUR 99,417 3.081.927,00 0,64 0,62

Francja

BANQUE FED CREDIT MUT STRASBOURG 08/10/2011 2.000.000,00 EUR 99,859 1.997.180,00 0,42 0,41 BNP PARIBAS 21/10/11 2.000.000,00 EUR 99,503 1.990.060,00 0,41 0,40 BPCE SA 23/09/11 6.200.000,00 EUR 99,662 6.179.044,00 1,28 1,25 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 22/07/11 500.000,00 EUR 99,930 499.650,00 0,10 0,10 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 23/08/11 2.000.000,00 EUR 99,798 1.995.960,00 0,41 0,40 CREDIT FONCIER DE FRANCJA 23/09/11 3.500.000,00 EUR 99,661 3.488.135,00 0,72 0,71 NATIXIS 07/08/2011 2.000.000,00 EUR 99,975 1.999.500,00 0,42 0,41 NATIXIS 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,14 0,14 SOCIETE GENERALE 21/10/11 3.000.000,00 EUR 99,526 2.985.780,00 0,62 0,61

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3L+13 03/05-02/08 0.40325% 12.500.000,00 USD 99,367 8.572.312,57 1,78 1,74

Holandia

ABN AMRO BANK NV 23/09/11 900.000,00 USD 99,932 620.310,37 0,13 0,13 ABN AMRO BANK NV 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,668 4.983.400,00 1,04 1,01 BELUGA MASTER ISSUER BV 3E+13 28/04-28/07 0.775% A2 6.900.000,00 EUR 98,774 6.833.433,29 1,42 1,38 ING BANK 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,517 4.975.850,00 1,03 1,01 ING BANK 23/12/11 1.800.000,00 EUR 99,154 1.784.772,00 0,37 0,36

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 07/08/2011 1.000.000,00 EUR 99,976 999.760,00 0,21 0,20 BARCLAYS BANK PLC 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,671 4.983.550,00 1,04 1,01 CLYDESDALE BANK 07/08/2011 9.000.000,00 USD 99,992 6.206.828,06 1,29 1,26 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 2.000.000,00 EUR 99,381 1.987.620,00 0,41 0,40 FOSSE MASTER ISSUER PLC 3E+10 18/04-18/07 1.432% 10.490.000,00 EUR 99,961 10.516.327,56 2,18 2,13 GRANITE MASTER ISSUER PLC 2E+10 20/07-22/08 1.565% 15.000.000,00 EUR 94,908 6.984.396,15 1,45 1,42 GRANITE MORTGAGES PLC 1L+12 20/07-22/08 0.7450% 14.800.000,00 GBP 95,137 7.648.065,81 1,59 1,55 HOLMES MASTER ISSUER PLC 3E+9 15/04-15/07 1.417% 10.000.000,00 EUR 99,818 6.674.504,30 1,39 1,35 LLOYDS BANKING GROUP PLC 11/10/2011 1.200.000,00 EUR 99,414 1.192.968,00 0,25 0,24 LOTHIAN MORTGAGES PLC 26/04-26/07 0.84125% 10.000.000,00 GBP 99,927 6.962.591,36 1,45 1,41

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 600.000,00 USD 99,998 413.813,36 0,09 0,08 SWEDBANK 11/10/2011 3.200.000,00 EUR 99,450 3.182.400,00 0,66 0,65

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 480.025.621,57 99,67 97,24

98

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 1.609.576,37 0,33 0,33

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 1.609.576,37 0,33 0,33

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

481.635.197,94 100,00 97,56

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 488.306,94 CZK 1,000 20.067,68 0,00 KBC GROUP EURO -4.738.494,60 EUR 1,000 -4.738.494,60 -0,96 KBC GROUP GBP 33,30 GBP 1,000 36,88 KBC GROUP HUF 81.629,70 HUF 1,000 307,43 KBC GROUP PLN 61.374,37 PLN 1,000 15.419,53 0,00 KBC GROUP USD 277.357,77 USD 1,000 191.294,41 0,04

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA -4.511.368,67 -0,91

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 1.790.000,00 PLN 99,897 449.251,64 0,09 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 580.000,00 PLN 99,999 145.716,20 0,03 KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 0.630 % 100.000,00 CZK 99,997 4.109,52 0,00 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 0.910 % 24.000.000,00 CZK 99,959 985.910,49 0,20 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 1.250.000,00 PLN 99,928 313.820,57 0,06 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 18.100.000,00 CZK 100,010 743.920,20 0,15 KBC BANK NV 07/02-08/07/11 KBCBANK 1.150 % 5.000.000,00 CZK 100,009 205.500,76 0,04 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 17.500.000,00 CZK 100,015 719.295,81 0,15 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 9.600.000,00 CZK 99,991 394.490,44 0,08 KBC BANK NV 09/06-10/11/11 KBCBANK 0.950 % 6.000.000,00 CZK 99,890 246.307,48 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 3.000.000,00 CZK 100,005 123.295,53 0,03 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 12.910.000,00 PLN 99,998 3.243.409,24 0,66 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 23.000.000,00 HUF 99,992 86.615,55 0,02 KBC BANK NV 10/02-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 3.550.000,00 CZK 100,010 145.907,00 0,03 KBC BANK NV 10/05-08/07/11 KBCBANK 0.650 % 16.400.000,00 CZK 99,998 673.968,36 0,14 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 15.400.000,00 CZK 99,926 632.417,04 0,13 KBC BANK NV 11/01-08/07/11 KBCBANK 1.150 % 16.000.000,00 CZK 100,009 657.602,44 0,13 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 13.000.000,00 CZK 99,999 534.248,55 0,11 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 1.350.000,00 PLN 99,924 338.912,65 0,07 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 1.100 % 3.500.000,00 CZK 100,007 143.847,65 0,03 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 50.000.000,00 CZK 100,015 2.055.130,89 0,42 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 10.000.000,00 PLN 99,854 2.508.705,38 0,51 KBC BANK NV 24/06-23/09/11 KBCBANK 4.050 % 2.100.000,00 PLN 99,987 527.529,83 0,11 KBC BANK NV 28/01-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 2.250.000,00 PLN 99,999 565.278,37 0,12

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 16.445.191,59 3,33

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 11.933.822,92 2,42

99

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 127.238,95 0,03 Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.747,20 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 108.491,75 0,02

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 493.677.512,61 100,00

100

1.6.15 Skład aktywów Amethyst Structured Finance plc

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 03/14 4.30% 15/07 1.491.000,00 EUR 106,207 1.645.031,49 0,22 0,22

Belgia

BELGIUM 05/15 3.75% 28/09 14.000.000,00 EUR 102,298 14.717.236,30 2,00 1,93 BELGIUM 92/12 8% 24/12 OLO12 4.600.000,00 EUR 108,465 5.178.948,91 0,70 0,68 FLEMISH COMMUNITY 09/12 2.75% 30/03 5.200.000,00 EUR 100,605 5.267.405,35 0,72 0,69

Grecja

GREECE 06/11 3.9% 20/08 450.000,00 EUR 96,958 451.408,81 0,06 0,06 HELLENIC REPUBLIC 02/12 5.25% 18/05 450.000,00 EUR 84,395 382.553,11 0,05 0,05 HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 7.000.000,00 EUR 78,003 5.707.129,44 0,78 0,75

Włochy

ITALY 03/14 2.15% 15/03-09 17.000.000,00 EUR 100,675 20.206.693,63 2,75 2,66 ITALY 04/14 4.25 % 01/08-02 1.100.000,00 EUR 101,820 1.139.104,25 0,16 0,15

Polska

POLAND 02/12 5.5% 12/03 1.450.000,00 EUR 102,725 1.513.481,08 0,21 0,20

Słowacja

SLOVAKIA GOVERNEMENT 13/07/2011 1.000.000,00 EUR 99,890 998.900,00 0,14 0,13

Czechy

CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 36.000.000,00 CZK 104,550 1.559.125,47 0,21 0,21

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 625.000,00 EUR 104,620 666.482,02 0,09 0,09 L-BANK BW FOERDERBANK 10/13 1.00 15/10 3.500.000,00 USD 100,145 2.434.558,71 0,33 0,32

Australia

ANZ NATIONAL LTD 10/15 3.125% 10/08 5.000.000,00 USD 100,611 3.511.493,13 0,48 0,46 COMMONWEALTH BK OF AUSTRALIA 3E+5 03/05-02/08 1.435% 23.835.000,00 EUR 100,034 23.898.209,09 3,25 3,14 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 3.500.000,00 EUR 99,952 3.509.681,78 0,48 0,46

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 3.200.000,00 EUR 98,425 3.192.482,19 0,43 0,42 ERSTE GROUP BANK AG 6E+VAR 23/03-23/09 1.688% 10.000.000,00 EUR 99,709 10.017.319,00 1,36 1,32 REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 7.500.000,00 EUR 99,990 7.523.093,75 1,02 0,99

Dania

DANSKE BK AS 08/11 5.375% 18/08 8.000.000,00 EUR 99,750 8.352.273,97 1,14 1,10 DANSKE BK AS 3E+8 08/03-08/06 1.242% 15.550.000,00 EUR 100,007 15.562.890,93 2,12 2,05 NYKREDIT A/S 6E +0.1 23/3-23/9 1.578% 6.000.000,00 EUR 99,359 5.987.577,00 0,81 0,79 SYDBANK A/S 3E+100 03/06-05/09 2.434% 1.820.000,00 EUR 99,758 1.818.918,01 0,25 0,24

101

Hiszpania

AYT CEDULAS CAJAS FTA 3E+5 14/03-14/06 1.519% 5.000.000,00 EUR 95,785 4.792.625,56 0,65 0,63 CAJA AHORRO MONTE MADRID 3E+12.5 01/06-01/09 1.555% 3.400.000,00 EUR 97,885 3.332.348,97 0,45 0,44 SANTANDER INTL 3E+11 26/04-26/07 1.459% 2.350.000,00 EUR 99,407 2.342.350,36 0,32 0,31

Stany Zjednoczone

AMERICAN INT. GROUP 3E+17.5 19/07-19/10 1.783% 14.000.000,00 EUR 96,956 13.616.036,00 1,85 1,79 BANCO DESIO DELLA BRIANZ 3E+15 13/05-15/08 1.57% 6.700.000,00 EUR 98,398 6.606.691,33 0,90 0,87 BANK OF AMERICA 3E+15 05/05-05/08 1.552% 4.700.000,00 EUR 96,886 4.564.988,84 0,62 0,60 BANK OF AMERICA 3E+15 14/03-14/06 1.614% 12.000.000,00 EUR 97,849 11.751.025,99 1,60 1,54 CITIGROUP INC 3E+14 06/06-05/09 1.575% 8.000.000,00 EUR 97,105 7.776.799,99 1,06 1,02 CREDIT SZWAJCARIA USA 3L+25 12/04-12/07 0.53525% 29.600.000,00 USD 99,887 20.416.111,08 2,78 2,68 HSBC FINANCE CORP 3E+24 28/04-28/07 0.885% 20.012.000,00 EUR 98,381 19.744.074,34 2,69 2,59 JPMORGAN CHASE & CO 3L+10 28/03-27/06 0.925% 10.150.000,00 GBP 99,789 11.216.826,50 1,53 1,47 MORGAN STANLEY 3E 13/04-13/07 1.711 1.500.000,00 EUR 92,679 1.395.745,75 0,19 0,18 WACHOVIA BANK NA 3E+7.5 21/03-20/06 1.245% 20.100.000,00 EUR 100,007 20.108.358,24 2,73 2,64

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 10/12 2.026% 24/09 1.500.000,00 EUR 100,031 1.500.971,50 0,20 0,20 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 27/05-29/08 1.585% 5.500.000,00 EUR 98,333 5.416.548,19 0,74 0,71

BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 4.000.000,00 EUR 99,772 4.002.572,78 0,54 0,53 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 02/12 5.875% 25/4 840.000,00 EUR 102,569 870.478,78 0,12 0,11 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 883.000,00 EUR 99,212 890.467,68 0,12 0,12 CAISSE DES DEPOTS ET CON 10/13 1.627 18/06-20/09 2.000.000,00 EUR 99,870 1.998.730,00 0,27 0,26 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 1.500.000,00 EUR 98,578 1.486.738,65 0,20 0,20 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 1.500.000,00 EUR 104,878 1.576.858,52 0,21 0,21 CREDIT AGRICOLE 6E+15 23/03-23/09 1.638% 11.400.000,00 EUR 99,757 11.423.649,30 1,55 1,50 SOCIETE GENERALE 6E+8 25/03-23/09 1.581% 10.000.000,00 EUR 99,658 10.007.779,44 1,36 1,32

Włochy

BANCA INTESA SPA 3E+17.5 21/03-20/06 1.345% 6.900.000,00 EUR 92,504 6.385.974,92 0,87 0,84 INTESA SANPAOLO SPA 09/12 2.625 04/12 1.400.000,00 EUR 98,930 1.405.960,86 0,19 0,19 INTESA SANPAOLO SPA 3E+15BP 11/05-11/08 1.573% 1.750.000,00 EUR 99,498 1.745.038,26 0,24 0,23 UNICREDIT SPA 3E+17.5 BP 18/05-18/08 1.601% 2.000.000,00 EUR 95,346 1.910.744,61 0,26 0,25

Holandia

COOPERATIEVE CENTRALE RAIFFEIS 11/16 3.875% 20/04 5.700.000,00 EUR 101,615 5.834.902,33 0,79 0,77 FORTIS BK NEDERLAND NV 10/12 1.796% 03/02 3.415.000,00 EUR 100,401 3.441.266,09 0,47 0,45 ING VERZEKERINGEN 3E+175 18/06-20/09 0.902% 11.667.000,00 EUR 97,195 11.345.149,60 1,54 1,49 KBC IFIMA 05/16 3.87% 18/05 469.300.000,00 CZK 96,350 18.670.296,56 2,54 2,45 KBC IFIMA 05/16 4.01% 18/05 451.810.000,00 SKK 94,850 14.295.636,77 1,94 1,88 RABOBANK NEDERLAND NV 20/13 2.5%12/12 5.000.000,00 USD 102,958 3.554.831,37 0,48 0,47

Wielka Brytania

BANK OF SCOTLAND_PLC 3E+.075 24/10-24/01 0.959% 1.523.000,00 EUR 97,684 1.491.643,12 0,20 0,20 CLYDESDALE BANK 3E+7.5 31/05-31/08 1.505% 5.488.000,00 EUR 99,480 5.466.345,26 0,74 0,72 HBOS TREASURY SERVICES PLC 3E+21 15/04-15/07 1.537% 10.900.000,00 EUR 99,647 10.896.891,07 1,48 1,43 HBOS TREASURY SERVICES PLC 3L+5 16/05-16/08 0.31075% 7.700.000,00 USD 99,556 5.289.194,40 0,72 0,70 LLOYDS BANKING GROUP PLC 08/13 5.625% 05/03 12.500.000,00 EUR 97,793 12.448.894,46 1,69 1,64 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 1.880.000,00 EUR 105,670 2.010.994,91 0,27 0,26 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 600.000,00 EUR 103,014 622.043,02 0,09 0,08 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/13 3.4% 23/08 5.000.000,00 USD 102,471 3.575.089,47 0,49 0,47 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/15 4.875% 15/07 1.825.000,00 EUR 100,814 1.925.168,00 0,26 0,25 STANDARD CHARTERED 10/15 3.85% 27/4 5.500.000,00 USD 103,851 3.965.005,35 0,54 0,52 UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 650.000,00 EUR 107,014 699.786,70 0,10 0,09

102

Szwecja

NORDEA BANK AB 10/13 1.75% 04/10 5.925.000,00 USD 100,284 4.115.178,14 0,56 0,54 SWEDBANK 6E 23/09-23/03 1.81033 13.500.000,00 EUR 99,453 13.456.677,31 1,83 1,77

Szwajcaria

CREDIT SZWAJCARIA LONDON 3E+5 06/06-05/09 1.485% 6.450.000,00 EUR 99,987 6.455.546,99 0,88 0,85

Czechy

CESKA EXPORTNI BANKA AS 6E+80 08/07-09/01 2.614% 20.000.000,00 EUR 98,158 19.826.098,76 2,70 2,61

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

BASF SE 07/14 5.00 26/09 20.000.000,00 EUR 107,209 22.200.678,10 3,02 2,92 BAYER.LDESBK 23/05/2011 6.000.000,00 EUR 99,417 5.965.020,00 0,81 0,78 BAYERISCHE LANDESBANK GIRO 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,532 4.976.600,00 0,68 0,65 BAYERISCHE LANDESBANK GIRO 23/09/11 7.500.000,00 USD 99,899 5.167.546,03 0,70 0,68 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 21/10/11 3.000.000,00 EUR 99,529 2.985.870,00 0,41 0,39 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 22/07/11 3.500.000,00 USD 99,976 2.413.380,23 0,33 0,32 LANDESBANK BADEN-WUERTTEMBERG 23/09/2011 2.000.000,00 EUR 99,672 1.993.440,00 0,27 0,26

Austria

RAIFFEISEN BANK INTL 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,09 0,09 RAIFFEISEN BANK INTL 11/10/2011 7.500.000,00 EUR 99,413 7.455.975,00 1,01 0,98

Belgia

FORTIS BANK SA/NA 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,647 4.982.350,00 0,68 0,66 SOC PUBL DE GESTION DE L'EAU SA 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,480 4.974.000,00 0,68 0,65

Dania

JYSKE BANK A/S 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,520 4.976.000,00 0,68 0,65 JYSKE BANK A/S 23/09/2011 4.000.000,00 USD 99,887 2.755.693,50 0,38 0,36 JYSKE BANK A/S 23/12/11 3.000.000,00 EUR 99,169 2.975.070,00 0,41 0,39 JYSKE BANK A/S 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,991 689.640,66 0,09 0,09 NYKREDIT A/S 07/08/2011 5.000.000,00 USD 99,989 3.448.134,36 0,47 0,45 NYKREDIT A/S 07/08/2011 2.000.000,00 USD 99,994 1.379.322,71 0,19 0,18 NYKREDIT A/S 11/10/2011 3.000.000,00 EUR 99,417 2.982.510,00 0,41 0,39 NYKREDIT A/S 23/09/11 5.000.000,00 USD 99,902 3.445.134,14 0,47 0,45

Stany Zjednoczone

PFIZER 07/14 4.75 15/12 15.000.000,00 EUR 106,368 16.339.682,04 2,22 2,15 PROCTER & GAMBLE 07/11 4.875% 24/10 1.000.000,00 EUR 100,986 1.043.116,85 0,14 0,14

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 08/10/2011 4.000.000,00 EUR 99,846 3.993.840,00 0,54 0,53 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 21/10/11 4.000.000,00 EUR 99,520 3.980.800,00 0,54 0,52 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 23/09/11 2.000.000,00 EUR 99,659 1.993.180,00 0,27 0,26 BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,661 4.983.050,00 0,68 0,66 BNP PARIBAS 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,995 689.668,25 0,09 0,09 BNP PARIBAS 08/10/2011 9.000.000,00 EUR 99,856 8.987.040,00 1,22 1,18 BNP PARIBAS 23/09/11 10.500.000,00 EUR 99,655 10.463.775,00 1,42 1,38 BNP PARIBAS 07/08/2011 2.000.000,00 EUR 99,976 1.999.520,00 0,27 0,26 CREDIT AGRICOLE 23/09/11 5.500.000,00 EUR 99,669 5.481.795,00 0,75 0,72 NATIXIS 07/08/2011 2.500.000,00 USD 99,996 1.724.187,87 0,23 0,23 NATIXIS 21/10/2011 5.500.000,00 EUR 99,507 5.472.885,00 0,74 0,72 SOCIETE GENERALE 07/08/2011 1.500.000,00 EUR 99,975 1.499.625,00 0,20 0,20 SOCIETE GENERALE 08/10/2011 4.500.000,00 EUR 99,857 4.493.565,00 0,61 0,59 SOCIETE GENERALE 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,658 4.982.900,00 0,68 0,66

103

Irlandia

UNICREDIT BANK IRELAND 6E 10/05-10/11 1.91 2.500.000,00 EUR 99,342 2.490.306,58 0,34 0,33

Włochy

CORDUSIO RMBS SRL 3E+13 30/06-30/09 1.661% 25.000.000,00 EUR 96,201 12.790.483,86 1,74 1,68

Holandia

ABN AMRO BANK NV 07/08/2011 1.500.000,00 USD 99,995 1.034.502,38 0,14 0,14 ABN AMRO BANK NV 11/10/2011 1.000.000,00 EUR 99,428 994.280,00 0,14 0,13 ING 11/10/2011 2.500.000,00 EUR 99,409 2.485.225,00 0,34 0,33 ING BANK 23/09/11 4.000.000,00 EUR 99,653 3.986.120,00 0,54 0,52

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 07/08/2011 3.000.000,00 EUR 99,976 2.999.280,00 0,41 0,39 BARCLAYS BANK PLC 08/10/2011 6.000.000,00 EUR 99,851 5.991.060,00 0,82 0,79 BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 3.500.000,00 EUR 99,803 3.493.105,00 0,48 0,46 BARCLAYS BANK PLC 23/08/11 4.500.000,00 EUR 99,801 4.491.045,00 0,61 0,59 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 5.000.000,00 EUR 99,420 4.971.000,00 0,68 0,65 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 5.500.000,00 EUR 99,395 5.466.725,00 0,74 0,72 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 3.000.000,00 EUR 99,381 2.981.430,00 0,41 0,39 CLYDESDALE BANK 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,515 4.975.750,00 0,68 0,65 CLYDESDALE BANK 23/09/11 5.000.000,00 USD 99,903 3.445.168,63 0,47 0,45 FOSSE MASTER ISSUER PLC 3E+10 18/04-18/07 1.432% 10.490.000,00 EUR 99,961 10.516.327,56 1,43 1,38 HOLMES MASTER ISSUER PLC 3E+9 15/04-15/07 1.417% 10.000.000,00 EUR 99,818 6.674.504,30 0,91 0,88 LLOYDS BANKING GROUP PLC 11/10/2011 3.000.000,00 EUR 99,414 2.982.420,00 0,41 0,39 PERMANENT MASTER ISSUER PLC 3E+9 15/04-15/07 1.417% 10.000.000,00 EUR 99,497 9.979.642,44 1,36 1,31

Słowacja

CALYON BANK 23/09/11 1.000.000,00 EUR 99,662 996.620,00 0,14 0,13

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 2.500.000,00 USD 99,993 1.724.136,15 0,23 0,23 SWEDBANK 11/10/2011 2.400.000,00 EUR 99,450 2.386.800,00 0,33 0,31

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 735.355.735,33 99,99 96,62

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 92.995,54 0,01 0,01

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 92.995,54 0,01 0,01

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

735.448.730,87 100,00 96,64

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 540.252,66 CZK 1,000 22.202,47 0,00 KBC GROUP EURO 1.350.408,04 EUR 1,000 1.350.408,04 0,18 KBC GROUP GBP 10,21 GBP 1,000 11,31 KBC GROUP HUF 193.702,96 HUF 1,000 729,52 KBC GROUP PLN 12.555,34 PLN 1,000 3.154,37

104

KBC GROUP USD 263.533,83 USD 1,000 181.760,00 0,02

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 1.558.265,71 0,21

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 3.520.000,00 PLN 99,897 883.444,56 0,12 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 2.320.000,00 PLN 99,999 582.864,81 0,08 KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 0.630 % 100.000,00 CZK 99,997 4.109,52 0,00 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 0.910 % 35.180.000,00 CZK 99,959 1.445.180,46 0,19 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 2.700.000,00 PLN 99,928 677.852,43 0,09 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 52.000.000,00 CZK 100,010 2.137.229,28 0,28 KBC BANK NV 07/02-08/07/11 KBCBANK 1.150 % 7.000.000,00 CZK 100,009 287.701,06 0,04 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 48.500.000,00 CZK 100,015 1.993.476,97 0,26 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 19.000.000,00 CZK 99,991 780.762,34 0,10 KBC BANK NV 09/06-23/09/11 KBCBANK 0.850 % 13.600.000,00 CZK 99,945 558.604,36 0,07 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 800.000,00 CZK 100,005 32.878,80 0,00 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 4.390.000,00 PLN 99,998 1.102.909,88 0,15 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 47.200.000,00 HUF 99,992 177.750,17 0,02 KBC BANK NV 10/02-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 7.250.000,00 CZK 100,010 297.979,08 0,04 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 10.000.000,00 CZK 99,926 410.660,42 0,05 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 100.000,00 CZK 99,999 4.109,60 0,00 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 2.700.000,00 PLN 99,924 677.825,29 0,09 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 1.100 % 300.000,00 CZK 100,007 12.329,80 0,00 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 3.800 % 18.600.000,00 PLN 100,000 4.673.014,60 0,61 KBC BANK NV 23/03-08/07/11 KBCBANK 0.950 % 21.500.000,00 CZK 100,004 883.609,09 0,12 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 56.500.000,00 CZK 100,015 2.322.297,90 0,31 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 8.190.000,00 PLN 99,854 2.054.629,70 0,27 KBC BANK NV 24/06-23/09/11 KBCBANK 4.050 % 3.800.000,00 PLN 99,987 954.577,80 0,13 KBC BANK NV 26/04-23/09/11 KBCBANK 0.900 % 300.000,00 CZK 99,956 12.323,52 0,00 KBC BANK NV 28/01-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 3.550.000,00 PLN 99,999 891.883,65 0,12

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 23.860.005,09 3,14

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 25.418.270,80 3,34

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI

Zobowiązania

Belgia

KBC GROUP CZK A PAYER -0,01 CZK 1,000 0,00

ŁĄCZNIE ZOBOWIĄZANIA 0,00

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI 0,00

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 199.080,11 0,03 Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.790,10 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 180.290,01 0,02

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 761.047.291,68 100,00

105

1.6.16 Skład aktywów Greenstreet Structured Financial Products plc

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje państwowe

Austria

AUSTRIA 03/18 4.65% 15/01 1.800.000,00 EUR 109,160 2.002.943,04 0,42 0,41

Belgia

BELGIUM 02/12 5% 28/9_OLO 38 600.000,00 EUR 103,770 645.222,74 0,13 0,13 BELGIUM 02/17 5.5% 28/09 2.712.400,00 EUR 110,137 3.099.742,95 0,64 0,63 BELGIUM 07/13 4% 28/3 2.000.000,00 EUR 103,091 2.082.366,89 0,43 0,42 BELGIUM 08/14 4.00% 28/03 1.500.000,00 EUR 103,504 1.567.969,18 0,33 0,32 BELGIUM 08/18 4% 28/03 16.600.000,00 EUR 101,821 17.072.747,32 3,54 3,46 BELGIUM 92/12 8% 24/12 OLO12 4.600.000,00 EUR 108,465 5.178.948,91 1,07 1,05 FLEMISH COMMUNITY 09/12 2.75% 30/03 660.000,00 EUR 100,605 668.555,29 0,14 0,14

Francja

FRANCJA 02/13 4 % 25/04 250.000,00 EUR 104,143 262.160,78 0,05 0,05

Grecja

HELLENIC REPUBLIC 07/12 4.10% 20/08 5.255.000,00 EUR 78,003 4.284.423,60 0,89 0,87

Włochy

ITALY 03/14 2.15% 15/03-09 15.000.000,00 EUR 100,675 17.829.435,56 3,69 3,61

Słowacja

SLOVAKIA GOVERNEMENT 13/07/2011 1.500.000,00 EUR 99,890 1.498.350,00 0,31 0,30

Czechy

CZECHIA 05/15 3.8% 11/04 37.000.000,00 CZK 104,550 1.602.434,51 0,33 0,32

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 09/15 4.75 26/01 465.000,00 EUR 104,620 495.862,62 0,10 0,10 L-BANK BW FOERDERBANK 10/13 1.00 15/10 2.000.000,00 USD 100,145 1.391.176,41 0,29 0,28

Australia

ANZ NATIONAL LTD 3E+7.5 18/04-18/07 1.407% 7.125.000,00 EUR 100,009 7.145.969,47 1,48 1,45 COMMONWEALTH BK OF AUSTRALIA 10/15 3.5% 19/09 2.000.000,00 USD 103,638 1.443.133,24 0,30 0,29 NATIONAL AUSTRALIA BANK 3E+0.47 27/04-22/07 1.826% 2.500.000,00 EUR 99,952 2.506.915,56 0,52 0,51

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 10/13 1.625 % 02/09 2.200.000,00 EUR 98,425 2.194.831,50 0,46 0,44 ERSTE GROUP BANK AG 6E+VAR 23/03-23/09 1.688% 5.000.000,00 EUR 99,709 5.008.659,50 1,04 1,01 REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 2.000.000,00 EUR 99,990 2.006.158,33 0,42 0,41

Dania

NYKREDIT A/S 6E +0.1 23/3-23/9 1.578% 5.000.000,00 EUR 99,359 4.989.647,50 1,03 1,01 SYDBANK A/S 3E+100 03/06-05/09 2.434% 335.000,00 EUR 99,758 334.800,84 0,07 0,07

106

Hiszpania

AYT CEDULAS CAJAS FTA 3E+5 14/03-14/06 1.519% 7.900.000,00 EUR 95,785 7.572.348,38 1,57 1,53 BPE FINANCIACIONES SA 3E+7.5 09/05-08/08 1.499% 1.000.000,00 EUR 98,880 990.965,22 0,21 0,20 CAJA AHORRO MONTE MADRID 3E+12.5 01/06-01/09 1.555% 6.600.000,00 EUR 97,885 6.468.677,41 1,34 1,31 CAJA AHORRO MONTE MADRID 3E+12.5 09/05-09/08 1.549% 3.200.000,00 EUR 98,188 3.149.175,82 0,65 0,64

Stany Zjednoczone

BANK OF AMERICA 3E+15 05/05-05/08 1.552% 4.700.000,00 EUR 96,886 4.564.988,84 0,95 0,92 BANK OF AMERICA 3E+15 14/03-14/06 1.614% 15.000.000,00 EUR 97,849 14.688.782,49 3,04 2,97 CITIGROUP INC 3E+10 12/01-12/04 1.095% 10.000.000,00 EUR 99,849 10.015.490,55 2,08 2,03 CREDIT SZWAJCARIA FB USA INC 04/15 4.875% 15/01-15/07 25.000.000,00 USD 108,173 19.037.067,20 3,94 3,85 GENERAL ELEC CAP CORP 07/12 5.25% 19/04 1.500.000,00 USD 105,611 1.103.314,88 0,23 0,22 HSBC FINANCE CORP 3E+24 28/04-28/07 0.885% 9.500.000,00 EUR 98,381 9.372.811,63 1,94 1,90 HSBC FINANCE CORP 3E+25 05/07-05/10 1.806% 27.500.000,00 EUR 98,853 27.283.050,96 5,65 5,52 SUNTRUST BANKS 3E+11 21/03-20/06 1.28% 11.600.000,00 EUR 98,765 11.461.908,44 2,38 2,32

Finlandia

POHJOLA BANK PLC 3E 10/13 25/5-25/8 1.934% 5.000.000,00 EUR 100,320 5.025.670,00 1,04 1,02

Francja

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+12.5 20/07-20/10 1.733% 17.500.000,00 EUR 99,003 17.376.018,82 3,60 3,52

BANQUE FEDERATIVE DU CREDIT MUTUEL 3E+15 27/05-29/08 1.585% 6.600.000,00 EUR 98,333 6.499.857,83 1,35 1,32

BPCE SA 3E+0.27 10/11 0% 26/10 3.000.000,00 EUR 99,772 3.001.929,58 0,62 0,61 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 350.000,00 EUR 99,579 349.587,80 0,07 0,07 CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 3.75 22/01 651.000,00 EUR 99,212 656.505,62 0,14 0,13 CIE FINANCEMENT FONCIER 10/15 2.625% 16/04 1.400.000,00 EUR 98,578 1.387.622,74 0,29 0,28 CIF EUROMORTGAGE 04/14 4.50 % 10/06 1.400.000,00 EUR 104,878 1.471.734,62 0,31 0,30 CREDIT AGRICOLE 6E+15 23/03-23/09 1.638% 2.000.000,00 EUR 99,757 2.004.149,00 0,42 0,41 SOCIETE GENERALE 08/13 5.25% 28/03 2.000.000,00 EUR 104,079 2.108.547,21 0,44 0,43 SOCIETE GENERALE 10/15 3.00 % 31/03 7.000.000,00 EUR 98,109 6.919.825,96 1,43 1,40 SOCIETE GENERALE 3E 11/13 14/4-14/7 1.82% 5.000.000,00 EUR 99,896 5.014.263,89 1,04 1,02 SOCIETE GENERALE 6E+8 25/03-23/09 1.581% 5.000.000,00 EUR 99,658 5.003.889,72 1,04 1,01

Irlandia

DEPFA BANK PLC/IRELAND 6P+19 23/04-23/10 0.66250% 23.600.000,00 USD 92,769 15.119.737,35 3,13 3,06

Włochy

INTESA SANPAOLO SPA 09/12 2.625 04/12 2.400.000,00 EUR 98,930 2.410.218,61 0,50 0,49

Holandia

ING VERZEKERINGEN 3E+175 18/06-20/09 0.902% 11.116.000,00 EUR 97,195 10.809.349,70 2,24 2,19 KBC IFIMA 05/16 4.01% 18/05 491.380.000,00 SKK 94,850 15.547.663,83 3,22 3,15 RABOBANK NEDERLAND NV 20/13 2.5%12/12 4.500.000,00 USD 102,958 3.199.348,23 0,66 0,65

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 3E+80 28/01-28/04 1.851% 2.000.000,00 EUR 100,592 2.019.403,50 0,42 0,41 CLYDESDALE BANK 3E+7.5 31/05-31/08 1.505% 12.500.000,00 EUR 99,480 12.450.677,08 2,58 2,52 HBOS TREASURY SERVICES PLC 3E+21 15/04-15/07 1.537% 8.650.000,00 EUR 99,647 8.647.532,82 1,79 1,75 LLOYDS BANKING GROUP PLC 08/13 5.625% 05/03 20.000.000,00 EUR 97,793 19.918.231,14 4,13 4,03 LLOYDS BANKING GROUP PLC 09/14 6.25% 15/04 1.330.000,00 EUR 105,670 1.422.671,93 0,30 0,29 LLOYDS TSB BANK PLC 3E 11-13 2.506%_18/01 3.000.000,00 EUR 100,602 3.035.288,00 0,63 0,61 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 08/13 5.25% 15/05 300.000,00 EUR 103,014 311.021,51 0,06 0,06 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/12 2.921% 15/6-15/9 3.500.000,00 EUR 100,785 3.531.734,79 0,73 0,72 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 10/13 3.4% 23/08 4.500.000,00 USD 102,471 3.217.580,52 0,67 0,65 UBS LONDON 09/14 5.625% 19/05 475.000,00 EUR 107,014 511.382,59 0,11 0,10

107

Szwecja

STADSHYPOTEK AB 10/13 30/06-30/09 0.79575% 5.000.000,00 USD 100,501 3.473.343,38 0,72 0,70 SWEDBANK 10/13 3.125% 04/03 2.000.000,00 EUR 100,743 2.035.013,17 0,42 0,41 SWEDBANK 6E 23/09-23/03 1.81033 11.000.000,00 EUR 99,453 10.964.700,03 2,27 2,22

Szwajcaria

CREDIT SZWAJCARIA 05/2012 3.125% 14/09 3.000.000,00 EUR 101,020 3.104.815,65 0,64 0,63 CREDIT SZWAJCARIA LONDON 08/13 6.125% 05/08 2.000.000,00 EUR 106,802 2.246.457,81 0,47 0,46 CREDIT SZWAJCARIA LONDON 3E+5 06/06-05/09 1.485% 3.700.000,00 EUR 99,987 3.703.182,00 0,77 0,75

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Niemcy

DEUTSCHE APOTHEKER ARZ 23/09/11 5.500.000,00 EUR 99,658 5.481.190,00 1,14 1,11 DEUTSCHE BAHN AG 23/09/11 500.000,00 USD 99,949 344.675,50 0,07 0,07 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 22/07/11 1.000.000,00 USD 99,976 689.537,21 0,14 0,14 LANDBK HESSEN-THUERINGEN 23/12/11 5.500.000,00 EUR 99,168 5.454.240,00 1,13 1,10 MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 07/08/2011 1.500.000,00 USD 99,991 1.034.461,00 0,21 0,21

Austria

RAIFFEISEN BANK INTL 07/08/2011 500.000,00 USD 99,996 344.837,58 0,07 0,07

Belgia

AQUAFIN 21/10/11 500.000,00 EUR 99,516 497.580,00 0,10 0,10

Dania

JYSKE BANK A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,991 344.820,34 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 07/08/2011 500.000,00 USD 99,989 344.813,43 0,07 0,07 NYKREDIT A/S 23/09/11 500.000,00 USD 99,902 344.513,41 0,07 0,07

Francja

BNP PARIBAS 07/08/2011 9.000.000,00 USD 99,995 6.207.014,28 1,29 1,26 BNP PARIBAS 08/10/2011 3.000.000,00 EUR 99,856 2.995.680,00 0,62 0,61 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 23/08/11 2.000.000,00 EUR 99,798 1.995.960,00 0,41 0,40 CREDIT AGRICOLE 23/09/11 3.000.000,00 EUR 99,669 2.990.070,00 0,62 0,61 CREDIT FONCIER DE FRANCJA 23/09/11 1.500.000,00 EUR 99,661 1.494.915,00 0,31 0,30 NATIXIS 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,996 689.675,15 0,14 0,14 SOCIETE GENERALE 23/09/11 4.000.000,00 EUR 99,658 3.986.320,00 0,83 0,81

Irlandia

GENERAL ELEC CAP CORP 3E+14 05/07-03/10 1.696% 8.000.000,00 EUR 98,837 7.933.620,66 1,64 1,61

Holandia

ABN AMRO BANK NV 07/08/2011 1.000.000,00 USD 99,995 689.668,25 0,14 0,14 ABN AMRO BANK NV 21/10/11 2.000.000,00 EUR 99,529 1.990.580,00 0,41 0,40 DELPHINUS BV 3E+12 25/03-27/06 1.311% 5.000.000,00 EUR 99,681 4.984.611,25 1,03 1,01 ING BANK 23/09/11 4.000.000,00 EUR 99,653 3.986.120,00 0,83 0,81

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 08/10/2011 1.000.000,00 EUR 99,851 998.510,00 0,21 0,20 BARCLAYS BANK PLC 23/09/11 5.000.000,00 EUR 99,671 4.983.550,00 1,03 1,01 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 2.000.000,00 EUR 99,395 1.987.900,00 0,41 0,40 CLYDESDALE BANK 11/10/2011 2.200.000,00 EUR 99,381 2.186.382,00 0,45 0,44 CLYDESDALE BANK 21/10/11 5.000.000,00 EUR 99,515 4.975.750,00 1,03 1,01 CLYDESDALE BANK 21/10/11 2.000.000,00 EUR 99,523 1.990.460,00 0,41 0,40 GRANITE MASTER ISSUER PLC 2E+10 20/07-22/08 1.565% 15.000.000,00 EUR 94,908 6.984.396,15 1,45 1,41 HOLMES MASTER ISSUER PLC 3E+9 15/04-15/07 1.417% 6.500.000,00 EUR 99,818 4.338.427,80 0,90 0,88 PERMANENT FINANCING PLC 3E+11 10/03-10/06 1.290% 12.000.000,00 EUR 99,733 5.994.399,92 1,24 1,21 ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC 23/12/2011 3.500.000,00 EUR 99,165 3.470.775,00 0,72 0,70

108

Słowacja

CALYON BANK 23/09/11 8.000.000,00 EUR 99,662 7.972.960,00 1,65 1,61

Szwecja

SWEDBANK 07/08/2011 2.500.000,00 USD 99,993 1.724.136,15 0,36 0,35 SWEDBANK 11/10/2011 1.100.000,00 EUR 99,450 1.093.950,00 0,23 0,22

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 489.046.494,07 101,32 98,99

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 -6.349.245,60 -1,32 -1,29

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -6.349.245,60 -1,32 -1,29

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

482.697.248,47 100,00 97,70

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP CZK 288.293,75 CZK 1,000 11.847,85 0,00 KBC GROUP EURO 192.477,41 EUR 1,000 192.477,41 0,04 KBC GROUP HUF 171.549,11 HUF 1,000 646,09 KBC GROUP PLN 68.954,01 PLN 1,000 17.323,82 0,00 KBC GROUP USD 154.813,38 USD 1,000 106.775,21 0,02

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 329.070,38 0,07

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 01/04-23/09/11 KBCBANK 3.700 % 1.460.000,00 PLN 99,897 366.428,71 0,07 KBC BANK NV 02/02-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 1.190.000,00 PLN 99,999 298.969,45 0,06 KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 0.630 % 16.000.000,00 CZK 99,997 657.523,53 0,13 KBC BANK NV 06/05-23/09/11 KBCBANK 3.820 % 1.300.000,00 PLN 99,928 326.373,39 0,07 KBC BANK NV 07/01-08/07/11 KBCBANK 1.200 % 26.000.000,00 CZK 100,010 1.068.614,64 0,22 KBC BANK NV 07/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 17.000.000,00 CZK 100,015 698.744,50 0,14 KBC BANK NV 07/04-23/09/11 KBCBANK 1.050 % 17.000.000,00 CZK 99,991 698.576,83 0,14 KBC BANK NV 09/06-23/09/11 KBCBANK 0.850 % 6.500.000,00 CZK 99,945 266.980,03 0,05 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 1.000 % 19.500.000,00 CZK 100,005 801.420,91 0,16 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 4.650.000,00 PLN 99,998 1.168.230,28 0,24 KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 5.100 % 23.300.000,00 HUF 99,992 87.745,32 0,02 KBC BANK NV 10/05-10/11/11 KBCBANK 1.050 % 8.500.000,00 CZK 99,926 349.061,36 0,07 KBC BANK NV 11/05-08/07/11 KBCBANK 0.700 % 13.500.000,00 CZK 99,999 554.796,57 0,11 KBC BANK NV 13/05-23/09/11 KBCBANK 3.800 % 1.400.000,00 PLN 99,924 351.464,96 0,07 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 1.150 % 46.200.000,00 CZK 100,015 1.898.940,94 0,38 KBC BANK NV 23/03-23/09/11 KBCBANK 3.520 % 2.300.000,00 PLN 99,854 577.002,23 0,12 KBC BANK NV 24/06-23/09/11 KBCBANK 4.050 % 1.800.000,00 PLN 99,987 452.168,43 0,09 KBC BANK NV 26/04-23/09/11 KBCBANK 0.900 % 1.030.000,00 CZK 99,956 42.310,72 0,01 KBC BANK NV 28/01-08/07/11 KBCBANK 3.750 % 1.200.000,00 PLN 99,999 301.481,80 0,06

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 10.966.834,60 2,22

109

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 11.295.904,98 2,29

POZOSTAŁE

Należne odsetki EUR 67.231,64 0,01 Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -18.747,20 0,00

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 48.484,44 0,01

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 494.041.637,89 100,00

110

1.6.17 Skład aktywów Amber Protective bond portfolio limited

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje instytucji kredytowych

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 6E+VAR 23/03-23/09 1.688% 1.750.000,00 EUR 99,709 1.753.030,83 0,20 0,20 REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 320.000,00 EUR 99,990 320.985,33 0,04 0,04

Belgia

HOME LOAN INVEST FRN 3E+155BP 15/04-15/07 2.877% 15.000.000,00 EUR 101,010 15.242.604,99 1,76 1,76 HOME LOAN INVEST FRN 3E+8 15/04-15/07 1.407% 52.500.000,00 EUR 96,390 50.760.692,48 5,86 5,86

Stany Zjednoczone

GS AMBER 23/03-23/09 EUR /TRS/ 71.428.571,43 EUR 99,991 71.769.692,85 8,29 8,28 GS AMBER 6E+12 10/05-10/11 /TRS/ 49.110.987,29 EUR 100,022 49.248.536,51 5,69 5,69 GS AMBER 6E+12 23/03-23/09 /TRS/ 106.761.739,86 EUR 99,992 107.225.000,40 12,39 12,38 GS AMBER 6E+12 23/04-23/10 /TRS/ 67.858.977,29 EUR 100,014 68.100.282,25 7,87 7,86 GS AMBER 6E+12 23/06-23/12 /TRS/ 34.070.484,00 EUR 100,002 34.083.795,31 3,94 3,93 GS AMBER 6E+5 10/07-10/01 /TRS/ 65.043.165,33 EUR 99,991 65.430.526,65 7,56 7,55

Francja

CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 400.000,00 EUR 99,579 399.528,91 0,05 0,05

Holandia

ING VERZEKERINGEN 3E+175 18/06-20/09 0.902% 15.000.000,00 EUR 97,195 14.586.204,17 1,69 1,68

Szwecja

PKO FINANCE AB 10/15 3.733 21/10 12.500.000,00 EUR 94,892 12.183.663,01 1,41 1,41

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Belgia

REGION BRUXELLES CAPITAL 07/04/2011 250.000,00 EUR 99,987 249.967,50 0,03 0,03

Irlandia

ARCADE FINANCE PLC R1 6E+7 23/04-22/10 1.104% 215.000.000,00 EUR 100,390 216.586.401,37 25,02 25,00 ARCADE FINANCE PLC R17 JAN/JUL 6E+13.5BP 10/01-10/07 10.200.000,00 EUR 99,991 10.264.860,78 1,19 1,19 D-STAR FINANCE PLC 6E+13.5BP 23/03-23/09 2.000.000,00 EUR 99,990 2.008.721,10 0,23 0,23 D-STAR FINANCE PLC 6E+13.5BP 23/04-23/10 108.000.000,00 EUR 100,011 108.384.344,35 12,52 12,51

Holandia

BELUGA MASTER ISSUER BV 3E+13 28/04-28/07 0.775% A2 22.300.000,00 EUR 98,774 22.084.864,10 2,55 2,55

Wielka Brytania

PERMANENT FINANCING PLC 3E+11 10/03-10/06 1.290% 29.100.000,00 EUR 99,733 14.536.419,82 1,68 1,68

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 865.220.122,71 99,95 99,87

111

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 478.367,06 0,06 0,06

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 478.367,06 0,06 0,06

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

865.698.489,77 100,00 99,93

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC BANK NV KAPITAAL REKENING 8.098,44 EUR 1,000 8.098,44 0,00 KBC GROUP EURO 322.493,81 EUR 1,000 322.493,81 0,04 KBC GROUP USD 6.560,38 USD 1,000 4.524,71 0,00

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 335.116,96 0,04

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 335.116,96 0,04

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI

Należności

Belgia

KBC GROUP EUR DO ZAPŁATY 298.142,47 EUR 1,000 298.142,47 0,03

ŁĄCZNIE NALEŻNOŚCI 298.142,47 0,03

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI 298.142,47 0,03

POZOSTAŁE

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -0,03

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE -0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 866.331.749,17 100,00

112

1.6.18 Skład aktywów Carmine Protective bond portfolio limited

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

COMMERZBANK AG 10/17 3.875 22/03 10.000.000,00 EUR 97,867 9.892.595,81 1,14 1,14

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 6E+VAR 23/03-23/09 1.688% 1.500.000,00 EUR 99,709 1.502.597,85 0,17 0,17 REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 320.000,00 EUR 99,990 320.985,33 0,04 0,04

Belgia

HOME LOAN INVEST FRN 3E+155BP 15/04-15/07 2.877% 29.000.000,00 EUR 101,010 29.469.036,31 3,41 3,40 HOME LOAN INVEST FRN 3E+8 15/04-15/07 1.407% 40.750.000,00 EUR 96,390 39.399.966,07 4,56 4,55

Stany Zjednoczone

GS CARMINE 23/03-23/09 EUR /TRS/ 71.428.571,43 EUR 99,991 71.769.692,85 8,30 8,29 GS CARMINE 6E+12 10/05-10/11 /TRS/ 49.110.987,29 EUR 100,022 49.248.536,51 5,69 5,69 GS CARMINE 6E+12 23/03-23/09 /TRS/ 106.761.739,86 EUR 99,992 107.225.000,40 12,40 12,39 GS CARMINE 6E+12 23/04-23/10 /TRS/ 67.858.977,29 EUR 100,014 68.100.282,25 7,87 7,87 GS CARMINE 6E+12 23/06-23/12 /TRS/ 34.070.484,00 EUR 100,002 34.083.795,31 3,94 3,94 GS CARMINE 6E+5 10/01-10/07 /TRS/ 65.043.165,33 EUR 99,991 65.430.526,65 7,56 7,56

Francja

CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 300.000,00 EUR 99,579 299.646,68 0,04 0,04 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 10/16 2.60% 26/04 12.500.000,00 EUR 97,322 12.222.968,58 1,41 1,41

Norwegia

DNB NORBANK BOLIGKREDITT 10/17 2.375% 31/08 12.500.000,00 EUR 94,216 12.023.446,91 1,39 1,39

Holandia

RABOBANK NEDERLAND NV 07/17 4.25% 16/01 18.800.000,00 EUR 103,101 19.744.099,87 2,28 2,28

Szwecja

PKO FINANCE AB 10/15 3.733 21/10 12.500.000,00 EUR 94,892 12.183.663,01 1,41 1,41

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Belgia

REGION BRUXELLES CAPITAL 07/04/2011 250.000,00 EUR 99,987 249.967,50 0,03 0,03

Irlandia

ARCADE FINANCE PLC R1 6E+7 23/04-22/10 1.104% 187.800.000,00 EUR 100,390 189.185.703,15 21,87 21,86 ARCADE FINANCE PLC R17 APR/OCT 6E+13.5BP 23/10-23/04 120.500.000,00 EUR 100,014 120.931.973,70 13,98 13,97 ARCADE FINANCE PLC R17 JAN/JUL 6E+13.5BP 10/01-10/07 22.900.000,00 EUR 99,991 23.045.618,81 2,66 2,66

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 866.330.103,55 100,15 100,08

113

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 -1.300.367,39 -0,15 -0,15

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -1.300.367,39 -0,15 -0,15

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

865.029.736,16 100,00 99,93

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC BANK NV KAPITAAL REKENING 8.098,44 EUR 1,000 8.098,44 0,00 KBC GROUP EURO 289.319,94 EUR 1,000 289.319,94 0,03 KBC GROUP USD 4.584,85 USD 1,000 3.162,18

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 300.580,56 0,04

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 300.580,56 0,04

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI

Należności

Belgia

KBC GROUP EUR DO ZAPŁATY 290.829,81 EUR 1,000 290.829,81 0,03

ŁĄCZNIE NALEŻNOŚCI 290.829,81 0,03

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI 290.829,81 0,03

POZOSTAŁE

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -0,03

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE -0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 865.621.146,50 100,00

114

1.6.19 Skład aktywów Coral Protective bond portfolio limited

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje instytucji kredytowych

Austria

AUST&NZ BANKING GROUP 10/17 3.75% 10/03 5.000.000,00 EUR 99,820 5.048.377,05 0,58 0,58 ERSTE GROUP BANK AG 6E+VAR 23/03-23/09 1.688% 3.000.000,00 EUR 99,709 3.005.195,70 0,35 0,35 REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 320.000,00 EUR 99,990 320.985,33 0,04 0,04

Belgia

HOME LOAN INVEST FRN 3E+155BP 15/04-15/07 2.877% 31.000.000,00 EUR 101,010 31.501.383,65 3,64 3,64 HOME LOAN INVEST FRN 3E+8 15/04-15/07 1.407% 36.500.000,00 EUR 96,390 35.290.767,15 4,08 4,08

Stany Zjednoczone

GS CORAL 23/03-23/09 EUR /TRS/ 71.428.571,43 EUR 99,991 71.769.692,85 8,29 8,29 GS CORAL 6E+12 10/05-10/11 /TRS/ 49.110.987,29 EUR 100,022 49.248.536,51 5,69 5,69 GS CORAL 6E+12 23/03-23/09 /TRS/ 106.761.739,86 EUR 99,992 107.225.000,40 12,39 12,38 GS CORAL 6E+12 23/04-23/10 /TRS/ 67.858.977,29 EUR 100,014 68.100.282,25 7,87 7,86 GS CORAL 6E+12 23/06-23/12 /TRS/ 34.070.484,00 EUR 100,002 34.083.795,31 3,94 3,94 GS CORAL 6E+5 10/01-10/07 /TRS/ 65.043.165,33 EUR 99,991 65.430.526,65 7,56 7,56

Francja

CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 500.000,00 EUR 99,579 499.411,14 0,06 0,06

Wielka Brytania

NORDEA BK FINLAND PLC LONDON 10/15 2.25% 16/11 11.000.000,00 EUR 96,899 10.812.136,57 1,25 1,25

Szwecja

NORDEA BANK AB 10/17 3.75% 24/02 5.000.000,00 EUR 99,866 5.058.026,03 0,58 0,58 PKO FINANCE AB 10/15 3.733 21/10 12.500.000,00 EUR 94,892 12.183.663,01 1,41 1,41

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Belgia

REGION BRUXELLES CAPITAL 07/04/2011 250.000,00 EUR 99,987 249.967,50 0,03 0,03

Irlandia

ARCADE FINANCE PLC R1 6E+7 23/04-22/10 1.104% 273.000.000,00 EUR 100,390 275.014.360,80 31,77 31,76 ARCADE FINANCE PLC R17 JAN/JUL 6E+13.5BP 10/01-10/07 40.700.000,00 EUR 99,991 40.958.807,23 4,73 4,73 ARCADE FINANCE PLC R2 6E+2 10/05-10/11 1.723% 29.874.000,00 EUR 100,019 29.879.696,97 3,45 3,45 D-STAR FINANCE PLC 6E+13.5BP 10/01-10/07 5.500.000,00 EUR 100,005 5.535.731,85 0,64 0,64

Holandia

DELPHINUS BV 3E+12 25/03-27/06 1.311% 13.400.000,00 EUR 99,681 13.358.758,14 1,54 1,54

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 864.575.102,09 99,87 99,84

115

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 1.108.812,61 0,13 0,13

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 1.108.812,61 0,13 0,13

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

865.683.914,70 100,00 99,96

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC BANK NV KAPITAAL REKENING 8.098,44 EUR 1,000 8.098,44 0,00 KBC GROUP EURO 298.869,94 EUR 1,000 298.869,94 0,04 KBC GROUP USD 3.771,66 USD 1,000 2.601,32

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 309.569,70 0,04

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 309.569,70 0,04

POZOSTAŁE

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -0,03

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE -0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 865.993.484,37 100,00

116

1.6.20 Skład aktywów Emerald Protective bond portfolio limited

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje instytucji kredytowych

Austria

ERSTE GROUP BANK AG 6E+VAR 23/03-23/09 1.688% 1.750.000,00 EUR 99,709 1.753.030,83 0,20 0,20 REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 170.000,00 EUR 99,990 170.523,46 0,02 0,02

Belgia

HOME LOAN INVEST FRN 3E+8 15/04-15/07 1.407% 70.000.000,00 EUR 96,390 67.680.923,31 7,82 7,82

Dania

NYKREDIT A/S 1 1.000.000,00 EUR 99,830 1.002.663,80 0,12 0,12

Stany Zjednoczone

GS EMERALD 23/03-23/09 EUR /TRS/ 71.428.571,43 EUR 99,991 71.769.692,85 8,29 8,29 GS EMERALD 6E+12 10/05-10/11 /TRS/ 49.110.987,29 EUR 100,022 49.248.536,51 5,69 5,69 GS EMERALD 6E+12 23/03-23/09 /TRS/ 106.761.739,86 EUR 99,992 107.225.000,40 12,39 12,39 GS EMERALD 6E+12 23/04-23/10 /TRS/ 67.858.977,29 EUR 100,014 68.100.282,25 7,87 7,87 GS EMERALD 6E+12 23/06-23/12 /TRS/ 34.070.484,00 EUR 100,002 34.083.795,31 3,94 3,94 GS EMERALD 6E+5 10/01-10/07 /TRS/ 65.043.165,33 EUR 99,991 65.430.526,65 7,56 7,56

Francja

CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 400.000,00 EUR 99,579 399.528,91 0,05 0,05

Holandia

RABOBANK NEDERLAND NV 07/17 4.25% 16/01 3.800.000,00 EUR 103,101 3.990.828,70 0,46 0,46

Wielka Brytania

NORDEA BK FINLAND PLC LONDON 10/15 2.25% 16/11 8.000.000,00 EUR 96,899 7.863.372,05 0,91 0,91

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Belgia

B-ARENA NV SA 3E+10 22/07-22/10 0.976% 10.000.000,00 EUR 99,377 9.965.422,49 1,15 1,15 REGION BRUXELLES CAPITAL 07/04/2011 250.000,00 EUR 99,987 249.967,50 0,03 0,03

Irlandia

ARCADE FINANCE PLC R1 6E+7 23/04-22/10 1.104% 217.300.000,00 EUR 100,390 218.903.372,17 25,29 25,29 ARCADE FINANCE PLC R17 JAN/JUL 6E+13.5BP 10/01-10/07 24.500.000,00 EUR 99,991 24.655.793,05 2,85 2,85 ARCADE FINANCE PLC R2 6E+2 10/05-10/11 1.723% 5.000.000,00 EUR 100,019 5.000.953,50 0,58 0,58 D-STAR FINANCE PLC 6E+13.5BP 10/01-10/07 55.000.000,00 EUR 100,005 55.357.318,50 6,40 6,39 D-STAR FINANCE PLC 6E+13.5BP 23/03-23/09 38.000.000,00 EUR 99,990 38.165.700,90 4,41 4,41

Holandia

BELUGA MASTER ISSUER BV 3E+13 28/04-28/07 0.775% A2 10.000.000,00 EUR 98,774 9.903.526,50 1,14 1,14

117

Wielka Brytania

NATIONWIDE BLDG SOCIETY 07/12 5.5 18/07 33.000.000,00 USD 104,830 24.422.822,26 2,82 2,82

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 865.343.581,90 99,99 99,96

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 119.089,29 0,01 0,01

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 119.089,29 0,01 0,01

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

865.462.671,19 100,00 99,97

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC BANK NV KAPITAAL REKENING 8.098,44 EUR 1,000 8.098,44 0,00 KBC GROUP EURO 238.025,99 EUR 1,000 238.025,99 0,03 KBC GROUP USD 6.465,59 USD 1,000 4.459,34 0,00

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 250.583,77 0,03

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 250.583,77 0,03

POZOSTAŁE

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -0,03

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE -0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 865.713.254,93 100,00

118

1.6.21 Skład aktywów Indigo Protective bond portfolio limited

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje instytucji kredytowych

Austria

REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 70.000,00 EUR 99,990 70.215,54 0,02 0,02

Belgia

HOME LOAN INVEST FRN 3E+8 15/04-15/07 1.407% 36.500.000,00 EUR 96,390 35.290.767,15 8,15 8,15

Dania

NYKREDIT A/S 1 1.500.000,00 EUR 99,830 1.503.995,70 0,35 0,35

Stany Zjednoczone

GS INDIGO 23/03-23/09 EUR /TRS/ 35.714.285,71 EUR 99,991 35.884.846,43 8,29 8,29 GS INDIGO 6E+12 10/05-10/11 /TRS/ 24.555.493,64 EUR 100,022 24.624.268,25 5,69 5,69 GS INDIGO 6E+12 23/03-23/09 /TRS/ 53.380.869,93 EUR 99,992 53.612.500,20 12,39 12,38 GS INDIGO 6E+12 23/04-23/10 /TRS/ 33.929.488,64 EUR 100,014 34.050.141,12 7,87 7,86 GS INDIGO 6E+12 23/06-23/12 /TRS/ 17.035.242,00 EUR 100,002 17.041.897,65 3,94 3,94 GS INDIGO 6E+5 10/01-10/07 /TRS/ 32.521.582,66 EUR 99,991 32.715.263,32 7,56 7,55

Francja

CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 400.000,00 EUR 99,579 399.528,91 0,09 0,09

Holandia

RABOBANK NEDERLAND NV 07/17 4.25% 16/01 7.400.000,00 EUR 103,101 7.771.613,78 1,80 1,80

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Irlandia

ARCADE FINANCE PLC R1 6E+7 23/04-22/10 1.104% 103.400.000,00 EUR 100,390 104.162.948,38 24,07 24,05 ARCADE FINANCE PLC R17 JAN/JUL 6E+13.5BP 10/01-10/07 2.600.000,00 EUR 99,991 2.616.533,14 0,61 0,60 ARCADE FINANCE PLC R17 MAR/SEP 6E+13.5BP 23/03-23/09 45.000.000,00 EUR 99,992 45.197.106,75 10,44 10,44 ARCADE FINANCE PLC R2 6E+2 10/05-10/11 1.723% 10.000.000,00 EUR 100,019 10.001.907,00 2,31 2,31

Holandia

BELUGA MASTER ISSUER BV 3E+13 28/04-28/07 0.775% A2 20.700.000,00 EUR 98,774 20.500.299,86 4,74 4,73 DELPHINUS BV 3E+12 25/03-27/06 1.311% 7.000.000,00 EUR 99,681 6.978.455,74 1,61 1,61

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 432.422.288,92 99,91 99,85

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 377.963,84 0,09 0,09

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 377.963,84 0,09 0,09

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

432.800.252,76 100,00 99,94

119

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC BANK NV KAPITAAL REKENING 8.098,44 EUR 1,000 8.098,44 0,00 KBC GROUP EURO 257.432,07 EUR 1,000 257.432,07 0,06 KBC GROUP USD 9.366,80 USD 1,000 6.460,31 0,00

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 271.990,82 0,06

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 271.990,82 0,06

POZOSTAŁE

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -0,03

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE -0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 433.072.243,55 100,00

120

1.6.22 Skład aktywów Ivory Protective bond portfolio limited

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 6E+5 23/03-23/09 2.088% 1.000.000,00 EUR 99,996 1.005.703,80 0,23 0,23

Austria

REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 70.000,00 EUR 99,990 70.215,54 0,02 0,02

Belgia

HOME LOAN INVEST FRN 3E+8 15/04-15/07 1.407% 38.000.000,00 EUR 96,390 36.741.072,65 8,49 8,49

Stany Zjednoczone

GS IVORY 23/03-23/09 EUR /TRS/ 35.714.286,00 EUR 99,991 35.884.846,72 8,29 8,29 GS IVORY 6E+12 10/05-10/11 /TRS/ 24.555.494,00 EUR 100,022 24.624.268,61 5,69 5,69 GS IVORY 6E+12 23/03-23/09 /TRS/ 53.380.870,00 EUR 99,992 53.612.500,27 12,39 12,38 GS IVORY 6E+12 23/04-23/10 /TRS/ 33.929.489,00 EUR 100,014 34.050.141,48 7,87 7,87 GS IVORY 6E+12 23/06-23/12 /TRS/ 17.035.242,00 EUR 100,002 17.041.897,65 3,94 3,94 GS IVORY 6E+5 10/01-10/07 /TRS/ 32.521.582,66 EUR 99,991 32.715.263,32 7,56 7,56

Francja

CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 450.000,00 EUR 99,579 449.470,03 0,10 0,10 CAISSE CENTRALE DU CREDIT IMMO 10/16 2.60% 26/04 12.500.000,00 EUR 97,322 12.222.968,58 2,82 2,82

Szwecja

PKO FINANCE AB 10/15 3.733 21/10 4.500.000,00 EUR 94,892 4.386.118,68 1,01 1,01

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Belgia

REGION BRUXELLES CAPITAL 07/04/2011 250.000,00 EUR 99,987 249.967,50 0,06 0,06

Stany Zjednoczone

PFIZER 07/14 4.75 15/12 9.600.000,00 EUR 106,368 10.457.396,51 2,42 2,42

Irlandia

ARCADE FINANCE PLC R1 6E+7 23/04-22/10 1.104% 130.000.000,00 EUR 100,390 130.959.219,43 30,25 30,25 ARCADE FINANCE PLC R17 JAN/JUL 6E+13.5BP 10/01-10/07 1.400.000,00 EUR 99,991 1.408.902,46 0,33 0,33 D-STAR FINANCE PLC 6E+13.5BP 10/01-10/07 35.500.000,00 EUR 100,005 35.730.632,85 8,25 8,25 D-STAR FINANCE PLC 6E+13.5BP 23/03-23/09 2.000.000,00 EUR 99,990 2.008.721,10 0,46 0,46

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 433.619.307,18 100,17 100,15

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 -754.986,46 -0,17 -0,17

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -754.986,46 -0,17 -0,17

121

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

432.864.320,72 100,00 99,98

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC BANK NV KAPITAAL REKENING 8.098,44 EUR 1,000 8.098,44 0,00 KBC GROUP EURO 81.679,95 EUR 1,000 81.679,95 0,02 KBC GROUP USD 6.832,13 USD 1,000 4.712,14 0,00

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 94.490,53 0,02

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 94.490,53 0,02

POZOSTAŁE

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -0,03

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE -0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 432.958.811,22 100,00

122

1.6.23 Skład aktywów Magenta Protective bond portfolio limited

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 6E+5 23/03-23/09 2.088% 1.250.000,00 EUR 99,996 1.257.129,75 0,29 0,29

Austria

REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 70.000,00 EUR 99,990 70.215,54 0,02 0,02

Belgia

HOME LOAN INVEST FRN 3E+8 15/04-15/07 1.407% 34.500.000,00 EUR 96,390 33.357.026,49 7,71 7,71

Dania

NYKREDIT A/S 10/15 3.50 04/11 5.000.000,00 EUR 96,747 4.951.459,59 1,15 1,14

Stany Zjednoczone

GS MANGENTA 23/03-23/09 EUR_/TRS/ 35.714.286,00 EUR 99,991 35.884.846,72 8,30 8,29 GS MANGENTA 6E+12 10/05-10/11 /TRS/ 24.555.494,00 EUR 100,022 24.624.268,61 5,69 5,69 GS MANGENTA 6E+12 23/03-23/09 /TRS/ 53.380.869,93 EUR 99,992 53.612.500,20 12,40 12,39 GS MANGENTA 6E+12 23/04-23/10 /TRS/ 33.929.488,64 EUR 100,014 34.050.141,12 7,87 7,87 GS MANGENTA 6E+12 23/06-23/12 /TRS/ 17.035.242,00 EUR 100,002 17.041.897,65 3,94 3,94 GS MANGENTA 6E+5 10/01-10/07 /TRS/ 32.521.582,66 EUR 99,991 32.715.263,32 7,56 7,56

Francja

CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 300.000,00 EUR 99,579 299.646,68 0,07 0,07

Norwegia

DNB NORBANK BOLIGKREDITT 10/17 2.375% 31/08 12.500.000,00 EUR 94,216 12.023.446,91 2,78 2,78

Holandia

BANK NED. GEMEENTEN 10/17 2.5% 15/11 12.500.000,00 EUR 95,630 12.148.099,31 2,81 2,81

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 10/17 4.00% 20/01 1.800.000,00 EUR 98,759 1.809.420,90 0,42 0,42

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Irlandia

ARCADE FINANCE PLC R1 6E+7 23/04-22/10 1.104% 154.100.000,00 EUR 100,390 155.237.043,96 35,89 35,87 ARCADE FINANCE PLC R17 JAN/JUL 6E+13.5BP 10/01-10/07 11.600.000,00 EUR 99,991 11.673.763,24 2,70 2,70

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 430.756.169,99 99,59 99,53

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 1.789.092,03 0,41 0,41

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 1.789.092,03 0,41 0,41

123

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

432.545.262,02 100,00 99,94

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC BANK NV KAPITAAL REKENING 8.098,44 EUR 1,000 8.098,44 0,00 KBC GROUP EURO 236.645,47 EUR 1,000 236.645,47 0,06 KBC GROUP USD 21.913,11 USD 1,000 15.113,53 0,00

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 259.857,44 0,06

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 259.857,44 0,06

POZOSTAŁE

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -0,03

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE -0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 432.805.119,43 100,00

124

1.6.24 Skład aktywów Sepia Protective bond portfolio limited

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje instytucji kredytowych

Austria

REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 4.220.000,00 EUR 99,990 4.232.994,08 0,98 0,98

Belgia

HOME LOAN INVEST FRN 3E+8 15/04-15/07 1.407% 36.250.000,00 EUR 96,390 35.049.049,57 8,10 8,10

Dania

NYKREDIT A/S 1 1.500.000,00 EUR 99,830 1.503.995,70 0,35 0,35

Stany Zjednoczone

GS SEPIA 23/03-23/09 EUR /TRS/ 35.714.286,00 EUR 99,991 35.884.846,72 8,30 8,29 GS SEPIA 6E+12 10/05-10/11 /TRS/ 24.555.494,00 EUR 100,022 24.624.268,61 5,69 5,69 GS SEPIA 6E+12 23/03-23/09 /TRS/ 53.380.870,00 EUR 99,992 53.612.500,27 12,39 12,39 GS SEPIA 6E+12 23/04-23/10 /TRS/ 33.929.489,00 EUR 100,014 34.050.141,48 7,87 7,87 GS SEPIA 6E+12 23/06-23/12 /TRS/ 17.035.242,00 EUR 100,002 17.041.897,65 3,94 3,94 GS SEPIA 6E+5 10/01-10/07 /TRS/ 32.521.582,66 EUR 99,991 32.715.263,32 7,56 7,56

Francja

CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 300.000,00 EUR 99,579 299.646,68 0,07 0,07

Holandia

RABOBANK NEDERLAND NV 07/17 4.25% 16/01 10.000.000,00 EUR 103,101 10.502.180,78 2,43 2,43

Wielka Brytania

BARCLAYS BANK PLC 10/17 4.00% 20/01 6.900.000,00 EUR 98,759 6.936.113,46 1,60 1,60

Szwecja

PKO FINANCE AB 10/15 3.733 21/10 8.000.000,00 EUR 94,892 7.797.544,33 1,80 1,80

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Belgia

REGION BRUXELLES CAPITAL 07/04/2011 250.000,00 EUR 99,987 249.967,50 0,06 0,06

Irlandia

ARCADE FINANCE PLC R1 6E+7 23/04-22/10 1.104% 67.500.000,00 EUR 100,390 67.998.056,24 15,72 15,72 ARCADE FINANCE PLC R17 APR/OCT 6E+13.5BP 23/10-23/04 7.000.000,00 EUR 100,014 7.025.093,91 1,62 1,62 ARCADE FINANCE PLC R17 JAN/JUL 6E+13.5BP 10/01-10/07 11.500.000,00 EUR 99,991 11.573.127,35 2,68 2,68 ARCADE FINANCE PLC R17 MAR/SEP 6E+13.5BP 23/03-23/09 82.500.000,00 EUR 99,992 82.861.362,38 19,16 19,15

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 433.958.050,03 100,33 100,29

125

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 -1.404.217,01 -0,33 -0,33

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -1.404.217,01 -0,33 -0,33

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

432.553.833,02 100,00 99,97

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC BANK NV KAPITAAL REKENING 8.098,44 EUR 1,000 8.098,44 0,00 KBC GROUP EURO 125.435,45 EUR 1,000 125.435,45 0,03 KBC GROUP USD 2.337,40 USD 1,000 1.612,11

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 135.146,00 0,03

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 135.146,00 0,03

POZOSTAŁE

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -0,03

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE -0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 432.688.978,99 100,00

126

1.6.25 Skład aktywów Taupe Protective bond portfolio limited

Dénomination Quantité au 30/06/2011 Devise

Cours en

devises

Evaluation (en devise du

compartiment) %

Portefeuille %

AKTYWA net

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 6E+5 23/03-23/09 2.088% 1.250.000,00 EUR 99,996 1.257.129,75 0,29 0,29

Austria

REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 70.000,00 EUR 99,990 70.215,54 0,02 0,02

Belgia

HOME LOAN INVEST FRN 3E+8 15/04-15/07 1.407% 44.000.000,00 EUR 96,390 42.542.294,65 9,83 9,83

Dania

NYKREDIT A/S 10/15 3.50 04/11 10.000.000,00 EUR 96,747 9.902.919,17 2,29 2,29

Stany Zjednoczone

GS TAUPE 23/03-23/09 EUR /TRS/ 35.714.286,00 EUR 99,991 35.884.846,72 8,29 8,29 GS TAUPE 6E+12 10/05-10/11 /TRS/ 24.555.494,00 EUR 100,022 24.624.268,61 5,69 5,69 GS TAUPE 6E+12 23/03-23/09 /TRS/ 53.380.870,00 EUR 99,992 53.612.500,27 12,39 12,39 GS TAUPE 6E+12 23/04-23/10 /TRS/ 33.929.489,00 EUR 100,014 34.050.141,48 7,87 7,87 GS TAUPE 6E+12 23/06-23/12 /TRS/ 17.035.242,00 EUR 100,002 17.041.897,65 3,94 3,94 GS TAUPE 6E+5 10/01-10/07 /TRS/ 32.521.582,66 EUR 99,991 32.715.263,32 7,56 7,56

Francja

CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 150.000,00 EUR 99,579 149.823,35 0,04 0,04

Holandia

BANK NED. GEMEENTEN 10/17 2.5% 15/11 12.500.000,00 EUR 95,630 12.148.099,31 2,81 2,81

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Belgia

REGION BRUXELLES CAPITAL 07/04/2011 250.000,00 EUR 99,987 249.967,50 0,06 0,06

Irlandia

ARCADE FINANCE PLC R1 6E+7 23/04-22/10 1.104% 135.900.000,00 EUR 100,390 136.902.753,23 31,64 31,63 ARCADE FINANCE PLC R17 JAN/JUL 6E+13.5BP 10/01-10/07 2.100.000,00 EUR 99,991 2.113.353,69 0,49 0,49 D-STAR FINANCE PLC 6E+13.5BP 10/01-10/07 5.500.000,00 EUR 100,005 5.535.731,85 1,28 1,28 D-STAR FINANCE PLC 6E+13.5BP 23/03-23/09 5.000.000,00 EUR 99,990 5.021.802,75 1,16 1,16 D-STAR FINANCE PLC 6E+13.5BP 23/04-23/10 19.500.000,00 EUR 100,011 19.569.395,51 4,52 4,52

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 433.392.404,35 100,16 100,14

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 -681.784,43 -0,16 -0,16

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -681.784,43 -0,16 -0,16

127

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

432.710.619,92 100,00 99,98

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC BANK NV KAPITAAL REKENING 8.098,44 EUR 1,000 8.098,44 0,00 KBC GROUP EURO 52.843,18 EUR 1,000 52.843,18 0,01 KBC GROUP USD 45.669,46 USD 1,000 31.498,35 0,01

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 92.439,97 0,02

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 92.439,97 0,02

POZOSTAŁE

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -0,03

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE -0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 432.803.059,86 100,00

128

1.6.26 Skład aktywów Vermillion Protective bond portfolio plc

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

MUNCHENER HYPOTHEKENBANK 6E+5 23/03-23/09 2.088% 500.000,00 EUR 99,996 502.851,90 0,12 0,12

Austria

REIFFEISENLANDESBANK NIEDEROES 6E 21/04-21/10 1.635% 70.000,00 EUR 99,990 70.215,54 0,02 0,02

Belgia

HOME LOAN INVEST FRN 3E+8 15/04-15/07 1.407% 36.000.000,00 EUR 96,390 34.807.331,99 8,05 8,05

Dania

NYKREDIT A/S 10/15 3.50 04/11 11.000.000,00 EUR 96,747 10.893.211,09 2,52 2,52

Stany Zjednoczone

GOLDMAN SACHS 6E+12 10/05-10/11 /TRS/ 24.555.494,00 EUR 100,022 24.624.268,61 5,70 5,69 GOLDMAN SACHS 6E+12 23/03-23/09 1.608% /TRS/ 53.380.870,00 EUR 99,992 53.612.500,27 12,40 12,40 GOLDMAN SACHS 6E+12 23/04-23/10 /TRS/ 33.929.489,00 EUR 100,014 34.050.141,48 7,88 7,87 GOLDMAN SACHS 6E+12 23/06-23/12 /TRS/ 17.035.242,00 EUR 100,002 17.041.897,65 3,94 3,94 GOLDMAN SACHS 6E+5 10/07-10/01 /TRS/ 32.521.582,66 EUR 99,991 32.715.263,32 7,57 7,57 GS VERMILLION 6E+28 23/03-23/09 /TRS/ 35.714.286,00 EUR 99,991 35.884.846,72 8,30 8,30

Francja

CAISSE CENTR.CREDIT IMMOB. 10/15 1% 23/09 650.000,00 EUR 99,579 649.234,49 0,15 0,15 CREDIT AGRICOLE 10/17 3.25% 23/03 15.000.000,00 EUR 99,013 14.983.814,75 3,47 3,47

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Belgia

REGION BRUXELLES CAPITAL 07/04/2011 250.000,00 EUR 99,987 249.967,50 0,06 0,06

Irlandia

ARCADE FINANCE PLC R1 6E+7 23/04-22/10 1.104% 66.000.000,00 EUR 100,390 66.486.988,33 15,38 15,37 D-STAR FINANCE PLC 6E+13.5BP 10/01-10/07 26.000.000,00 EUR 100,005 26.168.914,20 6,05 6,05 D-STAR FINANCE PLC 6E+13.5BP 23/03-23/09 80.500.000,00 EUR 99,990 80.851.024,28 18,70 18,70

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 433.592.472,12 100,29 100,26

Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS IRS/CCS EUR 1,000 -1.249.464,17 -0,29 -0,29

ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -1.249.464,17 -0,29 -0,29

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

432.343.007,95 100,00 99,97

129

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC BANK NV KAPITAAL REKENING 6.099,22 EUR 1,000 6.099,22 0,00 KBC GROUP EURO 91.437,34 EUR 1,000 91.437,34 0,02 KBC GROUP GBP 2,45 GBP 1,000 2,71 KBC GROUP PLN 8,19 PLN 1,000 2,06 KBC GROUP USD 57.654,51 USD 1,000 39.764,47 0,01

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 137.305,80 0,03

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 137.305,80 0,03

POZOSTAŁE

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -0,03

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE -0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 432.480.313,72 100,00

130

1.7 SKLAD AKTYWÓW PORTFELÓW CZĘŚCIOWYCH AMBER PROTECTIVE BOND PORTFOLIO LIMITED, CARMINE PROTECTIVE BOND PORTFOLIO LIMITED, CORAL PROTECTIVE BOND PORTFOLIO LIMITED, EMERALD PROTECTIVE BOND PORTFOLIO LIMITED, INDIGO PROTECTIVE BOND PORTFOLIO LIMITED, IVORY PROTECTIVE BOND PORTFOLIO LIMITED, MAGENTA PROTECTIVE BOND PORTFOLIO LIMITED, SEPIA PROTECTIVE BOND PORTFOLIO LIMITED, TAUPE PROTECTIVE BOND PORTFOLIO LIMITED EN VERMILLION PROTECTIVE BOND PORTFOLIO PLC

Skład opisanych tu aktywów SPV nie został zweryfikowany. Prospekt i roczne sprawozdanie dostępne są nieodpłatnie w agencjach KBC Asset Management SA, avenue du Port 6, 1080 Bruxelles.

1.7.1 Skład aktywów Arcade Finance plc R1 W skład aktywów bazowych dla tej obligacji wchodzą papiery wartościowe nabyte zgodnie z zasadami kontraktu TRS zawartego z Merill Lynch International. Merill Lynch International jest instytucją finansową podlegająca kontroli Financial Services Authority (FSA), brytyjskiej istytucji kontroli sektora finansowego, tj. spółką podlegającą kontroli ostrożnościowej w państwie członkowskim Europejskiego Obszaru Gospodarczego (EOG). . Papiery wartościowe kalifikujące się do nabycia przez SPV zgodnie z zasadami TRS winny spełniać precyzyjnie określone warunki, zwłaszcza w zakresie ratingu. Szersze informacje na temat kryteriów, jakie muszą spełniać TRS zawarte są w prospekcie dotyczącym emisji, dostępne nieodpłatnie w agencjach KBC Asset Management SA, avenue du Port 6, 1080 Bruxelles.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje instytucji kredytowych

Stany Zjednoczone

MERRILL LYNCH & CO 6E+105 23/04-22/10 1.059% /TRS/ 1.000.000.000,00 EUR 100,014 1.003.527.211,00 49,99 49,98 MERRILL LYNCH & CO 6E+26,5 23/04-22/10 1.219%/TRS/ 1.000.000.000,00 EUR 100,008 1.003.781.902,00 50,01 49,99

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 2.007.309.113,00 100,00 99,97

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

2.007.309.113,00

100,00 99,97

131

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP EURO 600.434,72 EUR 1,000 600.434,72 0,03

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 600.434,72 0,03

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 600.434,72 0,03

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI

Zobowiązania

Belgia

KBC GROUP EUR A PAYER -17.945,28 EUR 1,000 -17.945,28 0,00

ŁĄCZNIE ZOBOWIĄZANIA -17.945,28 0,00

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI -17.945,28 0,00

POZOSTAŁE

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -0,03

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE -0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 2.007.891.602,41

100,00

132

1.7.2 Skład aktywów Arcade Finance plc R9 W skład aktywów bazowych dla tej obligacji wchodzą papiery wartościowe nabyte zgodnie z zasadami kontraktu TRS zawartego z Deutsche Bank AG, London Branch. Deutsche Bank AG, London Branch jest instytucją finansową podlegającą kontroli BaFin, niemieckiej instytucji kontroli sektora finansowego, tj. podlega kontroli ostrożnościowej w państwie członkowskim Europejskiego Obszaru Gospodarczego (EOG). Aktywa, które SPV może nabywać zgodnie z zasadami TRS winny spełniać określone precyzyjnie warunki, zwłaszcza w zakresie ratingu. Szerzej na temat kryteriów, jakie spełniać muszą papiery wartościowe w prospekcie dotyczącym emisji, dostępnym bezpłatnie w biurach KBC Asset Management SA, avenue du Port 6, 1080 Bruksela.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje instytucji kredytowych

Niemcy

DEUTSCHE BANK AG LONDON 6E+26 09/07-10/01 1.325% /TRS/ 225.000.000,00 EUR 99,991 226.564.256,25 100,00 99,93

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 226.564.256,25 100,00 99,93

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

226.564.256,25 100,00 99,93

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP EURO 154.351,04 EUR 1,000 154.351,04 0,07

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 154.351,04 0,07

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 154.351,04 0,07

POZOSTAŁE

Koszty, na które utworzono rezerwę EUR -0,03

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE -0,03

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 226.718.607,26 100,00

133

1.7.3 Skład aktywów Arcade Finance plc R17 Arcade Finance Plc jest Special Purpose Vehicle (SPV) emitującym Obligacje, których Serie 2008-17 € 757,500,000 Secured Notes due 2013, składają się z następujących klas: €127,500,000 Class A AprOct Senior Secured Floating Rate Notes due 2013 €127,500,000 Class B JanJul Senior Secured Floating Rate Notes due 2013 €127,500,000 Class C MarSep Senior Secured Floating Rate Notes due 2013 €312,500,000 Class D Falcon Mezzanine Secured Floating Rate Notes due

2013 €62,500,000 Class E Falcon Subordinated Variable Coupon Notes due 2013 Obligacje te nie są notowane i dzielą się na kilka transz : transza podporządkowana kompensuje pierwsze straty portfela (klasa E powyżej), następnie transza pośrednia (mezzanine, dosł. antresola) (klasa D) i na koniec 3 transze senior (klasy A, B i C). SPV inwestuje w udziały N-Vest, wyspecjalizowanego luksemburskiego funduszu inwestycyjnego (FIS) inwestującego w portfele depozytów (emitowanych przez instytucje finansowe) obligacje i instrumenty pochodne. Portfel składa się w proporcji ok. 50% z pożyczek Tier 1 emitowanych przez KBC Bank S.A. (BE0934378747 KBC 8% 29/05/2049). W skład portfela N-Vest wchodzą również obligacje, których bazą są papiery wartościowe nabyte zgodnie z zasadami Total Return Swap. Szerzej na ten temat w działach 1.7.1., 1.7.2. Wycena portfela N-Vest dokonywana jest zgodnie z metodą stosowaną do aktywów posiadanych do terminu zapadalności (hold to maturity), zgodnie z postanowieniami prospektu. Polecenie zapłaty w razie straty przewiduje, że niższe transze pokrywają pierwsze straty. Jeżeli pożyczka Tier 1 emitowana przez KBC Bank S.A. uznana jest za najbardziej ryzykowną składową portfela bazowego FIX, oznacza to, że obligacje podporządkowane a następnie transza pośrednia winny wygenerować ewentualne straty w pierwszej kolejności. Następujące transze wyceniane są zgodnie z modelem uwzględniającym maksymalne parametry rynkowe.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

134

AKTYWA PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Fundusze inwestycyjne

Fundusze zamknięte

Fundusze zamknięte nienotowane

Luxembourg

N-VEST FUND-1 N-VEST FUND-1 DIV 764.500,00 EUR 971,261 742.528.881,60 100,00 100,00

ŁĄCZNIE FUNDUSZE INWESTYCYJNE

742.528.881,60 100,00 100,00

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

742.528.881,60 100,00 100,0

0

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP EURO 32.872,26 EUR 1,000 32.872,26 0,00

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 32.872,26 0,00

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 32.872,26 0,00

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 742.561.753,86 100,00

135

1.7.4 Skład aktywów D-Star Finance plc R5 Arcade Finance Plc jest Special Purpose Vehicle (SPV) emitującym Obligacje, których Serie 2008-17 € 757,500,000 Secured Notes due 2013, składają się z następujących klas: €127,500,000 Class A AprOct Senior Secured Floating Rate Notes due 2013 €127,500,000 Class B JanJul Senior Secured Floating Rate Notes due 2013 €127,500,000 Class C MarSep Senior Secured Floating Rate Notes due 2013 €312,500,000 Class D Falcon Mezzanine Secured Floating Rate Notes due

2013 €62,500,000 Class E Falcon Subordinated Variable Coupon Notes due 2013 Obligacje te nie są notowane i dzielą się na kilka transz : transza podporządkowana kompensuje pierwsze straty portfela (klasa E powyżej), następnie transza pośrednia (mezzanine, dosł. antresola) (klasa D) i na koniec 3 transze senior (klasy A, B i C). SPV inwestuje w udziały N-Vest, wyspecjalizowanego luksemburskiego funduszu inwestycyjnego (FIS) inwestującego w portfele depozytów (emitowanych przez instytucje finansowe) obligacje i instrumenty pochodne. Portfel składa się w proporcji ok. 50% z pożyczek Tier 1 emitowanych przez KBC Bank S.A. (BE0934378747 KBC 8% 29/05/2049). W skład portfela N-Vest wchodzą również obligacje, których bazą są papiery wartościowe nabyte zgodnie z zasadami Total Return Swap. Szerzej na ten temat w działach 1.7.1., 1.7.2. Wycena portfela N-Vest dokonywana jest zgodnie z metodą stosowaną do aktywów posiadanych do terminu zapadalności (hold to maturity), zgodnie z postanowieniami prospektu. Polecenie zapłaty w razie straty przewiduje, że niższe transze pokrywają pierwsze straty. Jeżeli pożyczka Tier 1 emitowana przez KBC Bank S.A. uznana jest za najbardziej ryzykowną składową portfela bazowego FIX, oznacza to, że obligacje podporządkowane a następnie transza pośrednia winny wygenerować ewentualne straty w pierwszej kolejności. Następujące transze wyceniane są zgodnie z modelem uwzględniającym maksymalne parametry rynkowe.

Nazwa Liczba na 30/06/2011 Waluta Kurs w

walucie Wycena

(w walucie subfunduszu)

Udział w portfelu

% aktywów

netto

136

AKTYWA PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Fundusze inwestycyjne

Fundusze zamknięte

Fundusze zamknięte nienotowane

Luxembourg

N-VEST FUND-1 N-VEST FUND-1 DIV 764.500,00 EUR 971,261 742.528.881,60 100,00 100,00

ŁĄCZNIE FUNDUSZE INWESTYCYJNE 742.528.881,60 100,00 100,00

ŁĄCZNIE PORFTEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

742.528.881,60 100,00 100,0

0

ŚRODKI PIENIĘŻNE

Rachunki a vista

Belgia

KBC GROUP EURO 1.171,50 EUR 1,000 1.171,50

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 1.171,50

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 1.171,50

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 742.530.053,10 100,00

137

Sprawozdanie półroczne na 30 czerwca 2011r. SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon KREDYT BANK CE CHAMPIONS 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subskrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Cele i polityka subfunduszu 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutorzy 2.1.6. Indeks i Benchmark 2.1.7. Polityka w trakcie roku obrotowego 2.1.8. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana w składzie aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji dotyczących instrumentów pochodnych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów i wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieżności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiążąca.

138

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON KREDYT BANK CE CHAMPIONS 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA I CENA POCZĄTKOWA

Data uruchomienia: 25 stycznia 2008 r.

Cena początkowa: 100 PLN Data zapadalności: 28 lutego 2013 r.

Waluta: PLN 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ OKREŚLONEJ W

PROSPEKCIE Cel subfunduszu: Subfundusz realizuje dwa cele (przed opodatkowaniem i opłatami):

(1) spłata początkowej ceny subskrypcyjnej za tytuł uczestnictwa tj. 100 PLN w Terminie Zapadalności. Cel ten osiągnięty zostaje dzięki istnieniu formalnej gwarancji udzielonej uczestnikom subfunduszu przez KBC Bank S.A., avenue du Port 2, 1080 Bruksela. Pozostałe informacje dotyczące zasad udzielania gwarancji zawarte są w Informacjach Dodatkowych dotyczących subfunduszu. Niemniej gwarancja kapitałowa nie dotyczy uczestnika, który zbywa swoje tytuły uczestnictwa przed Terminem Zapadalności.

(2) Zaoferowanie potencjalnej rentowności poprzez inwestycje w kontrakty

„Swap” (kontrakty wymiany zobowiązań), w ramach których subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów z inwestycji opisanych w punkcie pt. Kategorie Dopuszczonych Aktywów stronie lub stronom kontraktu na czas trwania subfunduszu. W zamian za to, strona lub strony zobowiązują się zaoferować potencjalną rentowność. Cel ten nie jest objęty gwarancją.

Poszczególne rodzaje kontraktów „Swap”, w które subfundusz może inwestować podane są w punkcie pt. Dopuszczone transakcje swap.

139

POLITYKA INWESTYCYJNA SUBFUNDUSZU:

2.2.1. KATEGORIE DOPUSZCZONYCH AKTYWÓW Zgodnie z Rozporządzeniem Królewskim z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych instytucji zbiorowego inwestowania, Subfundusz może inwestować w zbywalne papiery wartościowe (zwłaszcza obligacje i inne instrumenty dłużne), instrumenty rynku pieniężnego, tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania, depozyty, produkty pochodne (pochodne instrumenty finansowe), środki pieniężne i wszelkiego rodzaju inne instrumenty, o ile dopuszczone są one do obrotu zgodnie z obowiązującym prawem. Inwestycje te mogą mieć różne terminy zapadalności i daty wypłaty dywidendy dostosowane do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu wynikających z kontaktów „swap” opisanych w p. Dopuszczone transakcje „Swap” (2). Zakres i ograniczenia inwestycyjne wynikające z Rozporządzenia Królewskiego z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych publicznych instytucji wspólnego inwestowania będą w każdym przypadku respektowane. Subfundusz może zwłaszcza inwestować w obligacje notowane na Giełdzie emitowane przez „Special Purpose Vehicules” (SPV). Rzeczonymi SPV zarządza KBC Asset Management S.A lub jego spółki zależne. Obligacje SPV emitowane są w oparciu o zdywersyfikowany portfel depozytów emitowanych przez instytucje finansowe, a także o obligacje i inne papiery dłużne i produkty pochodne. Wybór aktywów bazowych opiera się na kryteriach dotyczących dywersyfikacji i wypłacalności (por. Kategorie dopuszczonych aktywów i Cechy depozytów, obligacji i papierów dłużnych) i służy ograniczeniu ryzyka strony kontraktu. Inne informacje dotyczące kryteriów obowiązujących depozyty, obligacje i inne papiery dłużne oraz bazowe produkty pochodne (pochodne produkty finansowe) zawarte są w prospektach bazowych SPV. Prospekty te dostępne są na stronie internetowej [http://www.kbc.be/prospectus/spv]. Z prezentacją inwestycji subfunduszu oraz SPV inwestorzy subfunduszu zapoznać mogą się w rocznym i półrocznym sprawozdaniu Sicav, do którego należy subfundusz. Roczne i półroczne sprawozdanie dostępne są na stronie [http://www.kbc.be/]. CECHY DEPOZYTÓW, OBLIGACJI I PAPIERÓW DŁUŻNYCH Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych w czasie trwania subfunduszu wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych długoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego.

140

Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych krótkoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-1” wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Przy wyborze obligacji i innych papierów dłużnych pod uwagę brane są wszystkie terminy zapadalności. DOPUSZCZONE TRANSAKCJE „SWAP” Opisane poniżej kontrakty „Swap” zawierane są ze stroną lub stronami o najwyższej wiarygodności w granicach określonych prawem. (1) W celu osiągnięcia potencjalnej rentowności, subfundusz zawiera kontrakty „swap”. W ramach ww. kontraktów, subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów ze swoich inwestycji opisanych w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów stronie lub stronom na czas trwania subfunduszu. W zamian, strona lub strony zobowiązuje się zaoferować potencjalną rentowność opisaną w punkcie Obowiązująca strategia. Kontrakty „Swap” opisane w p. (1) są niezbędne dla osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszu; technika ta umożliwia zaś osiągnięcie potencjalnej rentowności. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (2) W razie potrzeby subfundusz zawiera kontrakty „swap” w celu skorelowania czasów trwania zobowiązań subfunduszu z przepływami pieniężnymi związanymi z inwestycjami opisanymi w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów. Powyższe kontrakty „Swap” niezbędne są do realizacji celów inwestycyjnych, zważywszy na niewystarczającą ilość obligacji i innych instrumentów dłużnych na rynku, których terminy wypłaty dywidendy i terminy zapadalności dopasowane byłyby w pełni do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (3) Subfundusz może również zawierać kontrakty „Swap” w celu ochrony przed ryzykiem kredytów ze strony emitentów obligacji i innych instrumentów dłużnych. Dzięki tego rodzaju kontraktowi „Swap„ strona lub strony przejmują, w zamian za premię płatną przez subfundusz, ryzyko niewypłacalności emitenta obligacji lub innego instrumentu dłużnego znajdującego się w portfelu subfunduszu. Kontrakty „Swap” opisane w p. (3) zapewniają ochronę ryzyka kredytowego. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu.

OBOWIĄZUJĄCA STRATEGIA

141

CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ: Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: utrzymanie 100% początkowej wartości subskrypcyjnej w Terminie Zapadalności, oraz osiągnięcie ewentualnego zysku w zależności od ewentualnego wzrostu koszyka akcji 30 przedsiębiorstw, które realizują znaczną część sprzedaży w Europie Środkowej i co do których można spodziewać się, iż skorzystają na ekspansji gospodarczej Europy Środkowej. 110% ewentualnego wzrostu ww. koszyka akcji 30 przedsiębiorstw (=(Wartość Końcowa minus Wartość Początkowa) podzielona przez Wartość Początkową) zostanie udostępniona do podziału w Terminie Zapadalności, w części powyżej 100 % początkowej wartości subskrypcyjnej. Termin zapadalności: czwartek, 28 lutego 2013 r. (Płatność w dacie waluty D + 1 dzień roboczy dla banków). Waluta: PLN, zmiany kursu wymiany walut lokalnych akcji względem PLN są nieznaczne. Wartość początkowa: wartość koszyka na podstawie średniej kursów akcji za pierwsze dziesięć Dni Wyceny licząc od piątku, 1 lutego 2008 roku (włącznie). Wartość końcowa: wartość koszyka na podstawie średniej kursów akcji na ostatni Dzień Wyceny danego miesiąca za 12 ostatnich miesięcy przed Terminem Zapadalności, a konkretnie od lutego 2012 do stycznia 2013 roku (włącznie). Kurs: Dla wszystkich akcji, z wyłączeniem akcji notowanych na Giełdzie w Mediolanie – kurs zamknięcia, zwłaszcza kurs akcji z koszyka obliczony i przekazany na zamknięciu giełdy przez podmiot odpowiedzialny za giełdę, na której dany tytuł jest notowany (lub jego następcę prawnego). Dla akcji, które notowane są na Giełdzie w Mediolanie – kurs odniesienia. Dzień wyceny: Dla każdej akcji z koszyka – jest to dzień giełdowy giełdy, na której akcja jest notowana oraz najważniejszej giełdy, na której notowane są opcje tej akcji, chyba że w dniu tym i w odniesieniu do tej akcji wystąpi zdarzenie zakłócające funkcjonowanie rynku (zawieszenie lub ograniczenie obrotu tą akcją) lub wcześniejsze zamknięcie (podmiot odpowiedzialny ogłosi dla tego dnia giełdowego zamknięcie rynku wcześniej niż w inne dni giełdowe). W przypadku wystąpienia zdarzenia zakłócającego rynek lub wcześniejszego zamknięcia giełdy, które dotyczyć będą akcji z koszyka, pierwotny Dzień Wyceny dla tej akcji zastąpiony zostanie pierwszym kolejnym dniem giełdowym, w którym nie wystąpi zdarzenie zakłócające funkcjonowanie giełdy ani wcześniejsze zamknięcie giełdy, i który nie jest pierwotnym Dniem Wyceny , ani nie zastępuje już innego pierwotnego Dnia wyceny, w związku z wystąpieniem zdarzenia zakłócającego funkcjonowanie rynku lub wcześniejszym zamknięciem. Niemniej, jeżeli w trakcie każdego z ośmiu dni giełdowych następujących po pierwotnym Dniu Wyceny wystąpi zdarzenie zakłócające rynek lub będzie miało miejsce wcześniejsze zamknięcie , (i) rzeczony ósmy dzień giełdowy uznany zostanie za pierwotny Dzień Wyceny i (ii) sicav oceni w dobrej wierze, w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą (którymi) zawarła kontrakt swap, kurs akcji wynikający z jej notowań

142

w rzeczonym ósmym dniu giełdowym i (iii) sicav poinformuje uczestników o (a) zdarzeniu zakłócającym funkcjonowanie rynku lub o wcześniejszym zamknięciu dotyczącym akcji, (b) o zmienionych warunkach ustalania Wartości Początkowej i/lub Wartości Końcowej i (c) zasadach podziału kwot odpowiednio do zrealizowanych celów inwestycyjnych. Poniższe wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie stanowią informacji o spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzależniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja instrumentów bazowych, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. Poniższe przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury pięcioletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 90% ewentualnego wzrostu wartości koszyka indeksów (=(Wartość Końcowa minus Wartość Początkowa) podzielić przez Wartość Początkową) powyżej 100% początkowej wartości subskrypcyjnej (tj. 100 PLN). Wartość początkowa koszyka wynosi 100.

Wartość końcowa koszyka Wynik Wartość w dacie zapadalności Scenariusz pozytywny 150 90 % * 50% = 45% 100 + 45% *100 = 145 PLN

(rentowność aktuarialna 7,71% przed kosztami i

opodatkowaniem) Scenariusz neutralny 120 90% * 20% = 18% 100 + 18% * 100 = 118 PLN

(rentowność aktuarialna 3,36% przed kosztami i

opodatkowaniem) Scenariusz negatywny 90 90% * 0% =-0% 100+ 0%* 100 = 100 PLN

(rentowność aktuarialna 0 % przed kosztami i

opodatkowaniem)

(*) Nie są uwzględniane negatywne wyniki koszyka. OBOWIĄZUJĄCY KOSZYK: W poniższej tabeli podane są kolejne numery akcji, ich nazwy, kod Bloomberg, promotor indeksu z koszyka oraz jego udział początkowy w koszyku.

143

Kryteria selekcji akcji do Koszyka: Akcja może należeć do Koszyka wyłącznie o ile (i) jest notowana na giełdzie (ii) należy do indeksu akcji o dużym znaczeniu, (iii) emitent realizuje znaczną część sprzedaży w Europie Środkowej (iv) pod warunkiem, że zarząd sicav zatwierdził uwzględnienie tej akcji w Koszyku („Kryteria Selekcji”). Dostosowanie Koszyka w związku z połączeniem, nabyciem, podziałem, nacjonalizacją, upadłością lub dyskwalifikacją Połączenie lub nabycie W przypadku, gdyby emitent lub emitenci akcji z Koszyka uczestniczyli w połączeniu lub nabyciu w czasie trwania subfunduszu, przyznany zostanie akcjom emitentów, których tego rodzaju operacja dotyczy i o ile po przeprowadzeniu operacji spełniać oni będą nadal Kryteria Selekcji, udział w Koszyku równy sumie udziałów akcji wszystkich emitentów objętych operacją. W przypadku, gdyby po przeprowadzeniu operacji żaden z emitentów objętych operacją nie spełniał Kryteriów Selekcji, należy postępować zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie „Nacjonalizacja, upadłość, dyskwalifikacja”

Podział

1 AGFA GEVAERT NV AGFB BB EQUITY BRUSSELS 4.00%2 ALLIED IRISH BANKS PLC ALBK LN EQUITY LONDON 5.00%3 ALTRIA GROUP MO UN EQUITY NEW YORK 5.00%4 ARCELOR MITTAL MT NA EQUITY AMSTERDAM 4.00%5 CARLSBERG AS-B CARLB DC EQUITY COPENHAGEN 1.00%6 CARREFOUR SA CA FP EQUITY PARIS 3.00%7 DIAGEO PLC DGE LN EQUITY LONDON 4.00%8 GRUPA KETY SA KTY PW EQUITY WARSAW 1.00%9 KRAFT FOODS INC-A KFT UN EQUITY NEW YORK 4.00%

10 MASTERCARD INC-CLASS A MA UN EQUITY NEW YORK 1.00%11 METRO AG MEO GY EQUITY FRANKFURT 3.00%12 NESTLE NESN VX EQUITY VIRT-X 4.00%13 NIKE INC -CL B NKE UN EQUITY NEW YORK 2.00%14 ORBIS SA ORB PW EQUITY WARSAW 1.00%15 OUTOKUMPU OYJ OUT1V FH EQUITY HELSINKI 5.00%16 PEPSICO INC PEP UN EQUITY NEW YORK 3.00%17 PERNOD-RICARD SA RI FP Equity PARIS 3.00%18 PHILIPS ELECTRONICS NV PHIA NA EQUITY AMSTERDAM 3.00%19 PPR PP FP EQUITY PARIS 4.00%20 PUBLICIS GROUPE PUB FP EQUITY PARIS 3.00%21 RAUTARUUKKI OYJ RTRKS FH EQUITY HELSINKI 5.00%22 RWE AG RWE GY EQUITY FRANKFURT 5.00%23 RYANAIR HOLDINGS PLC RYA ID EQUITY DUBLIN 1.00%24 SUEZ SA SZE FP Equity PARIS 5.00%25 TELEKOMUNIKACJA POLSKA S.A. TPS PW EQUITY WARSAW 3.00%26 TESCO PLC TSCO LN EQUITY LONDON 4.00%27 THE SWATCH GROUP AG-BR UHR VX EQUITY VIRT-X 2.00%28 UNICREDITO ITALIANO SPA UC IM EQUITY MILAN 5.00%29 UNILEVER ULVR LN EQUITY LONDON 4.00%30 WPP GROUP PLC WPP LN EQUITY LONDON 3.00%

144

Jeżeli emitent danej akcji w Koszyku byłby przedmiotem podziału, udział jego akcji zostanie podzielony proporcjonalnie między akcje wszystkich emitentów powstałych z podziału, którzy spełniać będą Kryteria Selekcji. W przypadku, gdyby po przeprowadzeniu operacji żaden z emitentów objętych operacją nie spełniał Kryteriów Selekcji, należy postępować zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie „Nacjonalizacja, upadłość, dyskwalifikacja” Nacjonalizacja, Upadłość lub Dyskwalifikacja Jeżeli emitent danej akcji z Koszyka zostałby znacjonalizowany lub też ogłoszono by wobec niego upadłość, nie spełniałby Kryteriów Selekcji („dyskwalifikacja”), jego akcja zostanie sprzedana po ostatnim znanym kursie sprzed tego zdarzenia. Kwota sprzedaży zostanie następnie zainwestowana, do Terminu Zapadalności transakcji bazowej swap po obowiązującym w chwili usunięcia z Koszyka kursie, na rynku pieniężnym lub obligacyjnym, na okres równy okresowi pozostałemu do Terminu Zapadalności transakcji bazowej swap subfunduszu. Kwota sprzedaży powiększona o odsetki uwzględniona jest w Terminie Zapadalności jako wynik osiągnięty z tej akcji, w celu obliczenia ostatecznego wzrostu wartości Koszyka w Terminie Zapadalności. Istnieje możliwość wysokiej niestabilności wartości wyceny netto w związku ze składem portfela. Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z umorzeniem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni powyżej 40% swoich aktywów w należności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks podatków dochodowych z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie stosuje się go w przypadku, gdy inwestor posiadający rezydencję podatkową w Belgii wypłaca pieniądze w instytucjach obsługi finansowej w Belgii, o których mowa w niniejszym prospekcie. Każda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niż kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym i tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i

145

ma zastosowanie do podlegającej opodatkowaniu kwoty dochodu określonej ww. ustawie (pod uwagę brane są wyłącznie dochody osiągnięte od 1 lipca 2005 r.; w razie nabycia tytułów uczestnictwa po 1 lipca 2005 roku uwzględniane są dochody osiągnięte począwszy od daty nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. 2.1.4. ZARZĄDZANIE FINANSOWE PORTFELEM Spółka zarządzająca zleca zarząd merytoryczny portfela, z wyłączeniem utworzenia, zapewnienia aktualizacji subfudnuszu z punktu widzenia technicznego i prawnego – KBC Fund Management Limited, Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRELAND. 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management SA, 5 Place de la Gare, L-1616 Luksemburg.

2.1.6. INDEKS I BENCHMARK Nie dotyczy 2.1.7. POLITYKA W TRAKCIE ROKU OBROTOWEGO Skład koszyka w dacie sprawozdania

Nazwa Wartość

AGFA GEVAERT NV 1,6856 ALLIED IRISH BANKS PLC 0,0490 ALTRIA GROUP INC 1,7991 ARCELORMITTAL (AMSTERDAM) 2,1597 CARLSBERG AS-B 1,2903 CARREFOUR SA 1,8466 DIAGEO PLC 4,9227 GDF SUEZ 3,3180 GRUPA KETY SA 1,0212 KRAFT FOODS INC-CLASS A 4,8135 MASTERCARD INC-CLASS A 1,4580 METRO AG 2,2695 NESTLE SA-REG 4,3998 NIKE INC -CL B 2,9436 ORBIS SA 0,6567 OUTOKUMPU OYJ 1,9892 PEPSICO INC 3,0224 PERNOD-RICARD SA 3,1120 PHILIP MORRIS INTERNATIONAL 4,5485 PHILIPS ELECTRONICS NV 2,0134 PPR 5,2917 PUBLICIS GROUPE 4,9041 RAUTARUUKKI OYJ 2,9807 RWE AG 2,2450 RYANAIR HOLDINGS PLC 0,9913

146

SWATCH GROUP AG/THE-BR 2,8867 TELEKOMUNIKACJA POLSKA SA 2,1740 TESCO PLC 4,0262 UNICREDIT SPA 1,7763 UNILEVER PLC 4,9197 WPP PLC 3,8636

Łącznie 85,38 Rozwój indeksu lub koszyka

Indeks: KOSZYK

30/06/2010 78,28

31/12/2011 87,74

30/06/2011 85,38

Zmiana od 30/06/2010 oraz od chwili uruchomienia subfunduszu

9,07%

Zmiana od 31/12/2010 lub od uruchomienia subfunduszu

-2,69%

Indeks w chwili uruchomienia subfunduszu 100,00

Minimalna gwarancja w walucie lokalnej w Dacie Zapadalności

100,00

Waluta lokalna PLN

Fixing

Data Wyjście Wejście Uwagi

31/03/2008 Philip Morris International

Spin off Altria

22/07/2008 SUEZ SA (PARIS) GDF SUEZ Nabycie 26/01/2011 ALLIED IRISH

BANKS PLC (UK) ALLIED IRISH BANKS PLC

Zaprzestanie notowań

2.1.8. KLASA RYZYKA W skali od 0 do VI Obecna klasa ryzyka: IV Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: IV Jest to wskaźnik ryzyka związany z inwestycją w OPC lub w subfundusz. Ustalono siedem klas ryzyka. Klasa 0 odpowiada najniższemu poziomowi ryzyka, zaś klasa sześć najwyższemu. Dostosowanie klasy ryzyka:

147

Klasa ryzyka obliczana jest zgodnie z zasadami wynikającymi z okólnika OPC 3/2007 oraz CBFA z 8 czerwca 2007 roku. Klasa ryzyka może ulec zmianie w trakcie istnienia subfunduszu. Na określenie profilu ryzyka może wpłynąć np. poziom niestabilności rynku. Ustalona dla subfunduszu klasa ryzyka może ulec zmianie w przypadku, gdy w dwóch kolejnych okresach półrocznych obliczania klasy ryzyka, klasa danego subfunduszu OPC odbiegać będzie od klasy ustalonej początkowo. Dostosowana klasa ryzyka i klasa ryzyka w momencie uruchomienia subfunduszu winny zostać podane w rocznym (półrocznym) sprawozdaniu

148

2.2. BILANS

Schemat bilansu 30/06/2011

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 22.950.694,87 24.243.329,03 II. Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, OPC i pochodne instrumenty finansowe

A. Obligacje i inne papiery dłużne a). Obligacje 21.647.760,55 20.384.193,77 F. Pochodne instrumenty finansowe e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) -1.236.887,97 -1.687.064,00 IV. Należności i zobowiązania do jednego roku

A. Nalezności a) Należne kwoty 5.051,92 c) Zabezpieczenia 1.399.972,00 1.399.748,00 V. Lokaty pieniężne i środki pieniężne A. Środki w banku a vista 155.888,45 78.116,73 B. Środki w banku na lokatach terminowych 949.877,00 4.009.200,20

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody 39.078,25 69.745,43 VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-) -10.045,33 -10.611,10

ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 22.950.694,87 24.243.329,03 A. Kapitał 23.144.986,01 24.064.630,11 B. Udział w wynikach 1.821,99 1.739,37 D. Wynik roku obrotowego -196.113,13 176.959,55

149

POZYCJE POZABILANSOWE I. Zabezpieczenia rzeczowe (+/-) Zabezpieczenia (+/-) I.A.B Środki pieniężne/depozyty 1.400.000,00 1.400.000,00 IV Kwoty nominalne kontraktów

swap (+) 24.026.600,00 26.182.000,00

150

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW

Rachunek wyników 30/06/2011 (w walucie subfunduszu)

30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

I. Zmniejszenie stanu papierów wartościowych strat i zysków

A. Obligacje i inne papiery dłużne a) Obligacje 132.014,32 -12.634,87 F. Instrumenty pochodne e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) -352.440,08 284.440,60 G. Należności, lokaty pieniężne, środki pieniężne i zobowiązania 123,40 -1.501,80

H. Pozycje i operacje kursowe b)Inne pozycje i operacje kursowe 2,08 -835,79 II Przychody i koszty lokat B Oprocentowanie a) Papiery wartościowe i tytuły zbywalne o stałym dochodzie 440.236,19 454.234,09

b) Lokaty pieniężne i środki pieniężne 30.619,39 57.382,94 c) Zabezpieczenia (+/-) 22.706,85 C. Oprocentowanie zaciągniętych pożyczek (-) -1,42 D. Kontrakty swap (+/-) -267.754,99 -347.031,42 F. Inne przychody z lokat 20.445,23 III. Inne przychody III. A. Kwoty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawę, w celu powstrzymania odejść i pokrycia kosztów dostawy

9.905,71 5.634,18

IV. Koszty operacyjne A. Koszty transakcji i dostawy związane z lokatami (-) -0,24

B Koszty finansowe (-) -2.796,79 -2.139,02 C. Wynagrodzenie depozytariusza (-) -959,50 -1.016,05 D. Wynagrodzenie zarządcy (-) a) zarządzanie finansami -186.709,51 -238.995,42 b) zarządzanie administracyjne i księgowe -5.716,66 -6.151,25 F. Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-) -1.110,02 -1.856,60 G. Wynagrodzenie, ubezpieczenie społeczne i rentowe (-) -23,35 -35,77

H Usługi i dobra różne (-) -3.819,12 -3.763,75 J. Opłaty i podatki -9.513,53 -28.334,98 K Inne koszty (-) -876,10 -880,53

151

Przychody i koszty roku obrotowego (półrocza) SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV podatek od wyniku 24.187,15 -92.508,59

V. Zysk bieżący (strata bieżąca) przed opodatkowaniem -196.113,13 176.959,55

VII. Wynik okresu -196.113,13 176.959,55

152

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON KREDYT BANK CE CHAMPIONS 1

Nazwa Liczba na 30/06/2011

Waluta

Kurs waluty

Wycena (w walucie

subfunduszu)

Posiadany % OPC

% Portfela

na

% Aktyw

ów netto

AKTYWA PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

OBLIGACJE

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Irlandia AMETHYST STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 2.115.000,00 PLN 100,348 2.162.851,03 10,60 9,42

BEECHWOOD STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84%

2.135.000,00 PLN 99,418 2.163.433,08 10,60 9,43

BROOKFIELS CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 2.125.000,00 PLN 99,776 2.160.924,40 10,59 9,42

EPERON FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 2.130.000,00PLN 99,641 2.163.122,78 10,60 9,43

ESPACCIO SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 1.065.000,00PLN 99,598 1.081.105,57 5,30 4,71

GREENSTREET STRUCT. FIN. PROD. PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 1.070.000,00PLN 99,936 1.089.793,51 5,34 4,75

NIMROD CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 1.065.000,00 PLN 99,957 1.084.929,98 5,32 4,73 OPAL FINANCIAL PRODUCTS PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84 1.070.000,00 PLN 99,012 1.079.912,06 5,29 4,71

PROFILE FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 1.070.000,00 PLN 99,198 1.081.897,98 5,30 4,71

RECOLTE SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.070.000,00PLN 99,130 1.081.175,73 5,30 4,71

SILVERSTATE FIN INV PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.065.000,00PLN 99,807 1.083.334,61 5,31 4,72 VESPUCCI STRUCTURED FIN PROD 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.070.000,00 PLN 99,469 1.084.798,75 5,32 4,73 VIGADO CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.065.000,00 PLN 99,615 1.081.283,42 5,30 4,71 VOYCE INVESTMENTS PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.060.000,00 PLN 100,177 1.082.166,30 5,30 4,72 WATERFORD CAPITAL INC PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 1.070.000,00 PLN 99,176 1.081.664,72 5,30 4,71

WAVES FINANCIAL INV PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 1.065.000,00PLN 99,998 1.085.366,63 5,32 4,73

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 21.647.760,55 106,06 94,32 Kontrakty Swap

Belgia KBC SWAPS 24.026.600,00 PLN -5,130 -1.236.887,97 -6,06 -5,39 ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -1.236.887,97 -6,06 -5,39

ŁĄCZNIE PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH 20.410.872,58 100,00 88,93

ŚRODKI PIENIĘŻNE Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP EURO 602,00 EUR 1,000 2.396,12 0,01

153

KBC GROUP PLN 153.492,33 PLN 1,000 153.492,33 0,67

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 155.888,45 0,68

Rachunki terminowe

Belgia KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 430.000,00 PLN 99,998 429.991,40 1,87

Wielka Brytania STANDARD CHARTERED 10/01-08/07/11 STANDCHA 2.800 % 520.000,00 PLN 99,978 519.885,60 2,27

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 949.877,00 4,14 ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 1.105.765,45 4,82 DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI

NALEŻNOŚCI

Belgia

KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBAN 3.700 % C 1.400.000,00 PLN 99,998 1.399.972,00 6,10

1.269,23 EUR 1,000 5.051,92 0,02

ŁĄCZNIE NALEŻNOŚCI 1.405.023,92 6,12

Łącznie dłużnicy i wierzyciele różni 1.405.023,92 6,12

POZOSTAŁE

Należne odsetki PLN 39.078,25 0,17

Koszty, na które utworzono rezerwę PLN -10.045,33 -0,04

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 29.032,92 0,13

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 22.950.694,87 100,00

2.4.2. ZMIANA SKŁADU AKTYWÓW Szczegółowa lista transakcji dostępna jest nieodpłatnie w siedzibie Sicav, avenue du Port 2, 1080 Bruksela.

154

2.4.3. KWOTY ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU POZYCJI W POCHODNYCH INSTRUMENTACH FINANSOWYCH

W TYTUŁACH Waluta W walucie W PLN Lot-

size Data transakcji

KBCBANK 10/01-08/07/11 KBCBAN 3.700 % C

PLN 1.400.000,00 1.400.000,00 N/d. 05.01.2011

EQLISWAP PLN 24.026.600,00 24.026.600,00 N/d 28.02.2011

2.4.4. ROZWÓJ STANU SUBSKRYPCJI, WYKUPÓW I WARTOŚCI WYCENY NETTO Okres

Zmiana stanu liczby udziałów w obrocie Lata Subskrypcje Spłaty Koniec okresu

Kap. Dyw. Kap. Dyw. Kap. Dyw. Razem 2009 - 06 0,00 26.548,00 269.886,00 269.886,00

2010 - 06 0,00 10.846,00 259.040,00 259.040,00

2011 - 06 0,00 18.795,00 240.245,00 240.245,00

Okres

Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC (w walucie subfunduszu)

Lata Subskrypcje Spłaty Kap. Dyw. Kap. Dyw.

2009 - 06 0,00 2.325.586,97 2010 - 06 0,00 1.002.492,80 2011 - 06 0,00 1.796.118,16

Okres Wartość wyceny netto

Na koniec okresu (w walucie subfunduszu) Lata Subfunduszu Tytułów uczestnictwa

Kap. Dyw. 2009 - 06 23.552.457,09 87,27 2010 - 06 24.243.329,03 93,59 2011 - 06 22.950.694,87 95,53

155

2.4.5. RENTOWNOŚĆ

Wynik rok do roku na dzień 30/06/2011 (w EUR)

Wynik rok do roku na dzień 30/06/2011 (w PLN)

Kap/ Dyw ISIN code Waluta

1 rok 3 lata* 5 lat* 10 lat* Od początku*

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Data uruchomien

ia

Klasa tytułów

uczestnictwa

156

CAP BE0947758687 EUR 6.08% -4.77% 25/01/2008 -4.03%

CAP BE0947758687 PLN 2.07% 0.85% 25/01/2008 -1.33%

* Podane stopy są stopami rocznymi Powyższe dane są historyczne i nie stanowią zobowiązania, co do rentowności w przyszłości.

Dane dotyczą wyników pełnych lat obrotowych. Podane liczby te nie uwzględniają ewentualnych restrukturyzacji. Obliczone w PLN i w EUR. Rentowność obliczona jest jako zmiana wartości wyceny między dwoma

momentami wyrażona w procentach Metoda obliczania w dacie D, gdzie VIN oznacza wartość wyceny:

Tytuły uczestnictwa o charakterze kapitałowym (CAP) Rentowność w dacie D w okresie X lat: [VIN(D) / VIN(Y)] ^ [1 / X] – 1 gdzie Y = D- X Rentowność w dacie D od daty uruchomienia udziału S [VIN(D) / VIN(S)] ^ [1 / F] – 1 gdzie F = 1 jeżeli udział istnieje krócej niż 1 rok w dacie D gdzie F = (D-S)/365.25, jeżeli udział istnieje dłużej niż rok w dacie D,

Jeżeli okres między dwoma momentami wynosi powyżej jednego roku, rentowność obliczona wedle zwykłych zasad przeliczana jest na wydajność roczną przy zastosowaniu pierwiastka n od liczby 1 + całkowita rentowność funduszu.

Powyższe wartości rentowności nie uwzględniają prowizji i kosztów emisji i wykupu udziałów.

Omawiana rentowność jest rentownością tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym

2.4.6. KOSZTY Łączne koszty limitu kredytowego (TFE): 2,032% Procent obliczony na koniec roku obrotowego: 31 grudnia roku ubiegłego. *Poniższe koszty nie są uwzględnione w TFE: - Koszty transakcji - odsetki od zaciągniętych pożyczek - płatności z tytułu instrumentów pochodnych - prowizje i koszty płatne bezpośrednio przez inwestora. - ewentualne soft commissions Prowizja Soft Nie dotyczy Istniejące „fee sharing agreements” oraz „rebates” Spółka zarządzająca może podzielić uzyskane wynagrodzenie z Dystrybutorem i partnerami instytucjonalnymi i/lub przedsiębiorstwami.

157

Fee sharing pozostaje bez wpływu na wysokość prowizji za zarządzanie, którą fundusz płaci spółce zarządzającej. Prowizja za zarządzanie podlega ograniczeniom przewidzianym w statucie. Ograniczenia te mogą ulec zmianie wyłącznie po zatwierdzeniu tychże zmian przez walne zgromadzenie. Spółka zarządzająca zawarła umowę dystrybucyjną z Dystrybutorami, która sprzyja jak najszerszemu rozpowszechnieniu uczestnictwa w funduszu za pośrednictwem licznych kanałów dystrybucji. W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaży jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyższej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieżne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec każdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec każdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Wynagrodzenie biegłego: 1584 EUR rocznie. Wynagrodzenie to nie uwzględnia podatku VAT oraz podlega corocznej indeksacji. Prowizja depozytariusza: prowizja ta płatna jest raz do roku, na początku roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie stanu majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statusie, co do których można wnioskować, iż w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zubożony uran. Pochodne produkty finansowe na indeksach finansowych: szerzej na temat ewentualnych indeksów finansowych służących za bazę dla finansowych produktów pochodnych znajdują się w dziale „Cele i polityka inwestycyjna subfunduszu” w niniejszym sprawozdaniu.

158

Sprawozdanie półroczne na 30 czerwca 2011 r. SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon KREDYT BANK GLOBAL STOCKS 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subskrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Cele i polityka subfunduszu 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutorzy 2.1.6. Indeks i Benchmark 2.1.7. Polityka w trakcie roku obrotowego 2.1.8. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana w składzie aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji dotyczących instrumentów pochodnych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów i wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieżności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiążąca.

159

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON KREDYT BANK GLOBAL STOCKS 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA I CENA POCZĄTKOWA

Data uruchomienia: 26 marca 2008 r.

Cena początkowa: 100 PLN Data zapadalności: 30 kwietnia 2013 r.

Waluta: PLN 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ OKREŚLONEJ W

PROSPEKCIE Cel subfunduszu:

Cele subfunduszu są dwojakiego rodzaju (przed opłatami i opodatkowaniem): (1) spłata co najmniej 95% początkowej ceny subskrypcyjnej za tytuł uczestnictwa o

wartości 100 PLN w Terminie Zapadalności, tj. 95 PLN, w drodze inwestycji opisanych w p. Kategorie dopuszczonych aktywów.

(2) Zapewnienie potencjalnej rentowności poprzez inwestowanie w kontrakty „swap”

(kontrakty wymiany zobowiązań). W tym celu subfundusz zbywa część przyszłych dochodów z inwestycji opisanych w p. Kategorie dopuszczonych aktywów stronie (stronom) w czasie trwania subfunduszu. W zamian strona (strony) zobowiązuje (zobowiązują) się do zaoferowania potencjalnej rentowności. Poszczególne rodzaje kontraktów „Swap”, w które subfundusz może zainwestować opisane są w p.. Dopuszczone transakcje swap.

Subfunduszowi ani uczestnikom nie udziela się żadnej gwarancji formalnej spłaty co najmniej 95% początkowej ceny subskrypcyjnej. Innymi słowy, cel ten nie stanowi zobowiązania rezultatu wobec subfunduszu ani jego uczestników, choć osiągnięcie tego celu w drodze inwestycji opisanych w p.. Kategorie dopuszczonych aktywów finansowych stanowi absolutny priorytet. W przypadku nieosiągnięcia celu, jakim jest spłata co najmniej 95% początkowej ceny subskrypcyjnej za tytuł uczestnictwa w Terminie Zapadalności, KBC Asset Management może postanowić (przy czy nie jest do tego zobowiązany) o przeznaczeniu prowizji za zarządzanie uzyskanej z subfunduszu i ewentualnie z innych subfunduszy Sicav w trakcie roku obrotowego na pokrycie różnicy. Powyższe nie stanowi gwarancji ze strony KBC Asset

160

Management S.A., które może w każdym momencie postanowić wedle własnego uznania o wykorzystaniu lub niewykorzystaniu prowizji za zarządzanie na ten cel.

Cel polegający na spłacie co najmniej 95% początkowej ceny subskrypcyjnej za tytuł uczestnictwa nie ma zastosowania wobec uczestnika, który zbędzie tytuły uczestnictwa przed terminem zapadalności.

POLITYKA INWESTYCYJNA SUBFUNDUSZU:

2.2.1. KATEGORIE DOPUSZCZONYCH AKTYWÓW Zgodnie z Rozporządzeniem Królewskim z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych instytucji zbiorowego inwestowania, Subfundusz może inwestować w zbywalne papiery wartościowe (zwłaszcza obligacje i inne instrumenty dłużne), instrumenty rynku pieniężnego, tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania, depozyty, produkty pochodne (pochodne instrumenty finansowe), środki pieniężne i wszelkiego rodzaju inne instrumenty, o ile dopuszczone są one do obrotu zgodnie z obowiązującym prawem. Inwestycje te mogą mieć różne terminy zapadalności i daty wypłaty dywidendy dostosowane do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu wynikających z kontaktów „swap” opisanych w p. Dopuszczone transakcje „Swap” (2). Zakres i ograniczenia inwestycyjne wynikające z Rozporządzenia Królewskiego z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych publicznych instytucji wspólnego inwestowania będą w każdym przypadku respektowane. Subfundusz może zwłaszcza inwestować w obligacje notowane na Giełdzie emitowane przez „Special Purpose Vehicules” (SPV). Rzeczonymi SPV zarządza KBC Asset Management S.A lub jego spółki zależne. Obligacje SPV emitowane są w oparciu o zdywersyfikowany portfel depozytów emitowanych przez instytucje finansowe, a także o obligacje i inne papiery dłużne i produkty pochodne. Wybór aktywów bazowych opiera się na kryteriach dotyczących dywersyfikacji i wypłacalności (por. Kategorie dopuszczonych aktywów i Cechy depozytów, obligacji i papierów dłużnych) i służy ograniczeniu ryzyka strony kontraktu. Inne informacje dotyczące kryteriów obowiązujących depozyty, obligacje i inne papiery dłużne oraz bazowe produkty pochodne (pochodne produkty finansowe ) zawarte są w prospektach bazowych SPV. Prospekty te dostępne są na stronie internetowej [http://www.kbc.be/prospectus/spv]. Z prezentacją inwestycji subfunduszu oraz SPV inwestorzy subfunduszu zapoznać mogą się w rocznym i półrocznym sprawozdaniu Sicav, do którego należy subfundusz. Roczne i półroczne sprawozdanie dostępne są na stronie [http://www.kbc.be/]. CECHY DEPOZYTÓW, OBLIGACJI I PAPIERÓW DŁUŻNYCH Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych w czasie trwania subfunduszu wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego.

161

Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych długoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych krótkoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-1” wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Przy wyborze obligacji i innych papierów dłużnych pod uwagę brane są wszystkie terminy zapadalności. DOPUSZCZONE TRANSAKCJE „SWAP” Opisane poniżej kontrakty „Swap” zawierane są ze stroną lub stronami o najwyższej wiarygodności w granicach określonych prawem. (1) W celu osiągnięcia potencjalnej rentowności, subfundusz zawiera kontrakty „swap”. W ramach ww. kontraktów, subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów ze swoich inwestycji opisanych w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów stronie lub stronom na czas trwania subfunduszu. W zamian, strona lub strony zobowiązuje się zaoferować potencjalną rentowność opisaną w punkcie Obowiązująca strategia. Wykorzystanie kontraktów swap w tym subfunduszu może spowodować utratę do max. 5% zainwestowanego kapitału początkowego. Kontrakty „Swap” opisane w p. (1) są niezbędne dla osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszu; technika ta umożliwia zaś osiągnięcie potencjalnej rentowności. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (2) W razie potrzeby subfundusz zawiera kontrakty „swap” w celu skorelowania czasów trwania zobowiązań subfunduszu z przepływami pieniężnymi związanymi z inwestycjami opisanymi w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów. Powyższe kontrakty „Swap” niezbędne są do realizacji celów inwestycyjnych, zważywszy na niewystarczającą ilość obligacji i innych instrumentów dłużnych na rynku, których terminy wypłaty dywidendy i terminy zapadalności dopasowane byłyby w pełni do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (3) Subfundusz może również zawierać kontrakty „Swap” w celu ochrony przed ryzykiem kredytów ze strony emitentów obligacji i innych instrumentów dłużnych. Dzięki tego rodzaju kontraktowi „Swap„ strona lub strony przejmują, w zamian za premię płatną przez subfundusz, ryzyko niewypłacalności emitenta obligacji lub innego instrumentu dłużnego znajdującego się w portfelu subfunduszu.

162

Kontrakty „Swap” opisane w p. (3) zapewniają ochronę ryzyka kredytowego. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu.

OBOWIĄZUJĄCA STRATEGIA

CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Cele polityki inwestycyjnej: Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: spłata 95% początkowej wartości subskrypcyjnej w Terminie Zapadalności, oraz osiągnięcie ewentualnego zysku w zależności od ewentualnego wzrostu koszyka 30 akcji przedsiębiorstw o wysokiej renomie (zgodnie z poniższą definicją), które cechuje wysoka kapitalizacja giełdowa oraz niski poziom relacji kurs/zysk. 200% ewentualnego wzrostu ww. koszyka 30 akcji (=(Wartość Końcowa minus Wartość Początkowa) podzielona przez Wartość Początkową) zostanie udostępniona do podziału w Terminie Zapadalności, w części powyżej 95% początkowej wartości subskrypcyjnej. Termin zapadalności: wtorek 30 kwietnia 2013 roku (Płatność w dacie waluty D + 1 dzień roboczy dla banków). Waluta: PLN, zmiany kursu wymiany walut lokalnych akcji względem PLN są nieznaczne. Wartość początkowa: wartość koszyka na podstawie średniej notowań akcji z koszyka za pierwsze dziesięć Dni Wyceny, licząc od środy 2 kwietnia 2008 roku (włącznie). Wartość końcowa: wartość koszyka na podstawie średniej notowań akcji z koszyka na ostatni Dzień Wyceny danego miesiąca za 12 ostatnich miesięcy przed Terminem Zapadalności, a konkretnie od kwietnia 2012 do marca 2013 (włącznie). Kurs: Dla wszystkich akcji, z wyłączeniem akcji notowanych na Giełdzie w Mediolanie – kurs zamknięcia, zwłaszcza kurs akcji z koszyka obliczony i przekazany na zamknięciu giełdy przez podmiot odpowiedzialny za giełdę, na której dany tytuł jest notowany (lub jego następcę prawnego). Dla akcji, które notowane są na Giełdzie w Mediolanie – kurs odniesienia. Dzień wyceny: Dla każdej akcji z koszyka – jest to dzień giełdowy giełdy, na której akcja jest notowana oraz najważniejszej giełdy, na której notowane są opcje tej akcji, chyba że w dniu tym i w odniesieniu do tej akcji wystąpi zdarzenie zakłócające funkcjonowanie rynku (zawieszenie lub ograniczenie obrotu tą akcją) lub wcześniejsze zamknięcie (podmiot odpowiedzialny ogłosi dla tego dnia giełdowego zamknięcie rynku wcześniej niż w inne dni giełdowe). W przypadku wystąpienia zdarzenia zakłócającego rynek lub wcześniejszego zamknięcia giełdy, które dotyczyć będą akcji z koszyka, pierwotny Dzień Wyceny dla tej akcji zastąpiony

163

zostanie pierwszym kolejnym dniem giełdowym, w którym nie wystąpi zdarzenie zakłócające funkcjonowanie giełdy ani wcześniejsze zamknięcie giełdy, i który nie jest pierwotnym Dniem Wyceny, ani nie zastępuje już innego pierwotnego Dnia wyceny, w związku z wystąpieniem zdarzenia zakłócającego funkcjonowanie rynku lub wcześniejszym zamknięciem. Niemniej, jeżeli w trakcie każdego z ośmiu dni giełdowych następujących po pierwotnym Dniu Wyceny wystąpi zdarzenie zakłócające rynek lub będzie miało miejsce wcześniejsze zamknięcie , (i) rzeczony ósmy dzień giełdowy uznany zostanie za pierwotny Dzień Wyceny i (ii) sicav oceni w dobrej wierze, w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą (którymi) zawarła kontrakt swap, kurs akcji wynikający z jej notowań w rzeczonym ósmym dniu giełdowym i (iii) sicav poinformuje uczestników o (a) zdarzeniu zakłócającym funkcjonowanie rynku lub o wcześniejszym zamknięciu dotyczącym akcji, (b) o zmienionych warunkach ustalania Wartości Początkowej i/lub Wartości Końcowej i (c) zasadach podziału kwot odpowiednio do zrealizowanych celów inwestycyjnych. Poniższe wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie stanowią informacji o spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzależniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja instrumentów bazowych, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. Poniższe przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury pięcioletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 100% ewentualnego wzrostu wartości akcji powyżej 95% początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 100 PLN. Wartość początkowa koszyka wynosi 100.

Wartość końcowa koszyka Wynik Wartość w dacie zapadalności Scenariusz pozytywny 150 100 % * 50% = 50% 95 + 50% *100 = 145 PLN

(rentowność aktuarialna 7,71% przed kosztami i

opodatkowaniem) Scenariusz neutralny 120 100% * 20% = 20% 95+ 20% * 100 = 115 PLN

(rentowność aktuarialna 2,83% przed kosztami i

opodatkowaniem) Scenariusz negatywny 85 100% * 0% =-0% 95+ 0%* 100 = 95 PLN

(rentowność aktuarialna -1,03 % przed kosztami i

opodatkowaniem)

(*) Nie są uwzględniane negatywne wyniki koszyka. OBOWIĄZUJĄCY KOSZYK: W poniższej tabeli podane są kolejne numery akcji, ich nazwy, kod Bloomberg, promotor indeksu z koszyka oraz jego udział początkowy w koszyku.

164

Kryteria selekcji akcji do Koszyka: Akcja może należeć do Koszyka wyłącznie o ile (i) jest notowana na giełdzie (ii) należy do indeksu akcji o dużym znaczeniu, (iii) odzwierciedla dużą część kapitalizacji giełdowej oraz niski poziom relacji kurs/zysk, a także (iv) pod warunkiem, że zarząd sicav zatwierdził uwzględnienie tej akcji w Koszyku („Kryteria Selekcji”). Dostosowanie Koszyka w związku z połączeniem, nabyciem, podziałem, nacjonalizacją, upadłością lub dyskwalifikacją

Połączenie lub nabycie W przypadku, gdyby emitent lub emitenci akcji z Koszyka uczestniczyli w połączeniu lub nabyciu w czasie trwania subfunduszu, przyznany zostanie akcjom emitentów, których tego rodzaju operacja dotyczy i o ile po przeprowadzeniu operacji spełniać oni będą nadal Kryteria Selekcji, udział w Koszyku równy sumie udziałów akcji wszystkich emitentów objętych operacją. W przypadku, gdyby po przeprowadzeniu operacji żaden z emitentów objętych operacją nie spełniał Kryteriów Selekcji, należy postępować zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie „Nacjonalizacja, upadłość, dyskwalifikacja”

1 ALTADIS SA ALT SM Equity MADRID 5.00%2 ALTRIA GROUP INC MO UN Equity NEW YORK 4.00%3 BANK OF AMERICA CORP BAC UN Equity NEW YORK 3.00%4 BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC BATS LN Equity LONDON 3.00%5 DEUTSCHE POST AG-REG DPW GY Equity FRANKFURT 3.00%6 EMAP PLC EMA LN Equity LONDON 2.00%7 ENEL SPA ENEL IM Equity MILAN 5.00%8 ENI SPA ENI IM Equity MILAN 3.00%9 HSBC HOLDINGS PLC HSBA LN Equity LONDON 4.00%10 ING GROEP NV-CVA INGA NA Equity AMSTERDAM 3.00%11 INTESA SANPAOLO ISP IM Equity MILAN 3.00%12 KONINKLIJKE KPN NV KPN NA Equity AMSTERDAM 3.00%13 KRAFT FOODS INC-A KFT UN Equity NEW YORK 2.00%14 MANULIFE FINANCIAL CORP MFC CN Equity TORONTO 4.00%15 MEDIOBANCA SPA MB IM Equity MILAN 4.00%16 MUENCHENER RUECKVER AG-REG MUV2 GY Equity FRANKFURT 3.00%17 NATIONAL GRID PLC NG/ LN Equity LONDON 3.00%18 NESTLE SA-REG NESN VX Equity VIRT-X 4.00%19 NOVARTIS AG-REG NOVN VX Equity VIRT-X 4.00%20 PEPSICO INC PEP UN Equity NEW YORK 5.00%21 PFIZER INC PFE UN Equity NEW YORK 2.00%22 PNC FINANCIAL SERVICES GROUP PNC UN Equity NEW YORK 3.00%23 RWE AG RWE GY Equity FRANKFURT 2.00%24 SUN LIFE FINANCIAL INC SLF CN Equity TORONTO 5.00%25 SVENSKA CELLULOSA AB-B SHS SCAB SS Equity STOCKHOLM 3.00%26 UBS AG-REG UBSN VX Equity VIRT-X 3.00%27 UNILEVER NV-CVA UNA NA Equity AMSTERDAM 4.00%28 US BANCORP USB UN Equity NEW YORK 3.00%29 WACHOVIA CORP WB UN Equity NEW YORK 3.00%30 ZURICH FINANCIAL SERVICE-REG ZURN VX Equity VIRT-X 2.00%

165

Podział Jeżeli emitent danej akcji w Koszyku byłby przedmiotem podziału, udział jego akcji zostanie podzielony proporcjonalnie między akcje wszystkich emitentów powstałych z podziału, którzy spełniać będą Kryteria Selekcji. W przypadku, gdyby po przeprowadzeniu operacji żaden z emitentów objętych operacją nie spełniał Kryteriów Selekcji, należy postępować zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie „Nacjonalizacja, upadłość, dyskwalifikacja”

Nacjonalizacja, Upadłość lub Dyskwalifikacja Jeżeli emitent danej akcji z Koszyka zostałby znacjonalizowany lub też ogłoszono by wobec niego upadłość, nie spełniałby Kryteriów Selekcji („dyskwalifikacja”), jego akcja zostanie sprzedana po ostatnim znanym kursie sprzed tego zdarzenia. Kwota sprzedaży zostanie następnie zainwestowana, do Terminu Zapadalności transakcji bazowej swap po obowiązującym w chwili usunięcia z Koszyka kursie, na rynku pieniężnym lub obligacyjnym, na okres równy okresowi pozostałemu do Terminu Zapadalności transakcji bazowej swap subfunduszu. Kwota sprzedaży powiększona o odsetki uwzględniona jest w Terminie Zapadalności jako wynik osiągnięty z tej akcji, w celu obliczenia ostatecznego wzrostu wartości Koszyka w Terminie Zapadalności. Istnieje możliwość wysokiej niestabilności wartości wyceny netto z uwagi na skład portfela. Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z umorzeniem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni powyżej 40% swoich aktywów w należności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks podatków dochodowych z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie stosuje się go w przypadku, gdy inwestor posiadający rezydencję podatkową w Belgii wypłaca pieniądze w instytucjach obsługi finansowej w Belgii, o których mowa w niniejszym prospekcie. Każda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niż kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym i tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w

166

chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i ma zastosowanie do podlegającej opodatkowaniu kwoty dochodu określonej ww. ustawie (pod uwagę brane są wyłącznie dochody osiągnięte od 1 lipca 2005 r.; w razie nabycia tytułów uczestnictwa po 1 lipca 2005 roku uwzględniane są dochody osiągnięte począwszy od daty nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. 2.1.4. ZARZĄDZANIE FINANSOWE PORTFELEM Spółka zarządzająca zleca zarząd merytoryczny portfela, z wyłączeniem utworzenia, zapewnienia aktualizacji subfudnuszu z punktu widzenia technicznego i prawnego – KBC Fund Management Limited, Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRELAND. 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management SA, 5 Place de la Gare, L-1616 Luksemburg.

2.1.6. INDEKS I BENCHMARK Nie dotyczy 2.1.7. POLITYKA W TRAKCIE ROKU OBROTOWEGO Skład koszyka w dacie sprawozdania Nazwa Wartość

ALTRIA GROUP INC 2,4416 BANK OF AMERICA CORP 0,8615 BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC 4,3196 DEUTSCHE POST AG-REG 1,9662 ENEL SPA 3,6830 ENI SPA 2,1447 HSBC HOLDINGS PLC (LONDON) 3,3265 IMPERIAL TOBACCO GROUP PLC 5,0682 ING GROEP NV-CVA 1,3264 INTESA SANPAOLO 1,2492 KONINKLIJKE KPN NV 2,6770 KRAFT FOODS INC-CLASS A 2,2549 MANULIFE FINANCIAL CORP 1,7466 MEDIOBANCA SPA 2,2421 MUENCHENER RUECKVER AG-REG 2,4950 NATIONAL GRID PLC 2,8192 NESTLE SA-REG 4,0932 NOVARTIS AG-REG 4,1317 PEPSICO INC 4,9339 PFIZER INC 1,9599 PHILIP MORRIS INTERNATIONAL 2,6844 PNC FINANCIAL SERVICES GROUP 2,7104 RWE AG 0,9591

167

SPEC CASH EMAP (HOKGS1K) 2,4085 SUN LIFE FINANCIAL INC 3,0492 SVENSKA CELLULOSA AB-B SHS 2,3992 UBS AG-REG 1,5158 UNILEVER NV-CVA 4,2481 US BANCORP 2,3300 WELLS FARGO & CO 0,5806 ZURICH FINANCIAL SERVICE-REG 1,3294 Łącznie 79,96

Rozwój indeksu lub koszyka

Indeks: KOSZYK

30/06/2010 73,24

31/12/2010 79,30

30/06/2011 79,95

Zmiana od 30/06/2010lub od uruchomienia subfunduszu

9,16%

Zmiana od 31/12/2010 lub od uruchomienia subfunduszu

0,82%

Indeks w chwili uruchomienia subfunduszu 100,00 Minimalna gwarancja w walucie lokalnej w Dacie Zapadalności 95,00 Waluta lokalna PLN

Data Wyjście Wejście Uwagi

02/04/2008 Emap Plc. Cash Horizon Kredyt Bank Global Stocks 1 (Emap)

Kapitalizacja

02/04/2008 Altadis Imperial Tobacco GR PLC

Nabycie

02/04/2008 Philip Morris International

Spin off Altria

02/01/2009 WACHOVIA CORP WELLS FARGO & CO

Nabycie Wachovia przez Wells Fargo

2.1.8. KLASA RYZYKA W skali od 0 do VI Obecna klasa ryzyka: IV Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: IV Jest to wskaźnik ryzyka związany z inwestycją w OPC lub w subfundusz. Ustalono siedem klas ryzyka. Klasa 0 odpowiada najniższemu poziomowi ryzyka, zaś klasa sześć najwyższemu.

168

Dostosowanie klasy ryzyka: Klasa ryzyka obliczana jest zgodnie z zasadami wynikającymi z okólnika OPC 3/2007 oraz CBFA z 8 czerwca 2007 roku. Klasa ryzyka może ulec zmianie w trakcie istnienia subfunduszu. Na określenie profilu ryzyka może wpłynąć np. poziom niestabilności rynku. Ustalona dla subfunduszu klasa ryzyka może ulec zmianie w przypadku, gdy w dwóch kolejnych okresach półrocznych obliczania klasy ryzyka, klasa danego subfunduszu OPC odbiegać będzie od klasy ustalonej początkowo. Dostosowana klasa ryzyka i klasa ryzyka w momencie uruchomienia subfunduszu winny zostać podane w rocznym (półrocznym) sprawozdaniu

169

2.2. BILANS

Schemat bilansu 30/06/2011

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 10.263.497,52 12.831.468,42 II. Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, OPC i pochodne instrumenty finansowe

A. Obligacje i inne papiery dłużne a). Obligacje 9.935.055,24 10.895.776,60 F. Pochodne instrumenty finansowe e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) -1.234.207,57 -1.299.902,44 j) dotyczące dewiz Kontrakty swap (+/-) IV. Należności i zobowiązania do jednego roku 2.474,43 1.499.730,00

B. Zobowiązania 1.099.978,00 a) Kwoty do zapłaty c) Zabezpieczenie -99.990,67 V. Lokaty pieniężne i środki pieniężne A. Środki w banku a vista 169.971,24 81.320,50 B. Środki w banku na lokatach terminowych 369.942,60 1.619.675,10

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody 24.766,50 40.484,88 VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-) -4.492,25 -5.616,22

ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 10.263.497,52 12.831.468,42 A. Kapitał 10.533.015,87 12.488.329,12 B. Udział w wynikach 771,54 3.411,46 D. Wynik roku obrotowego -270.289,89 339.727,84

170

POZYCJE POZABILANSOWE I. Zabezpieczenia rzeczowe (+/-) Zabezpieczenia (+/-) I.A.B Środki pieniężne/depozyty 1.100.000,00 1.500.000,00 IV Kwoty nominalne kontraktów

swap (+) 11.271.302,00 13.932.502,00

171

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW

Rachunek wyników 30/06/2011 (w walucie subfunduszu)

30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

I. Zmniejszenie stanu papierów wartościowych strat i zysków

A. Obligacje i inne papiery dłużne a) Obligacje 60.759,64 -6.592,04 F. Instrumenty pochodne e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) -344.439,63 393.557,38 G. Należności, lokaty pieniężne, środki pieniężne i zobowiązania 115,20 -896,40

H. Pozycje i operacje kursowe b)Inne pozycje i operacje kursowe -71,93 -302,61 II Przychody i koszty lokat B Oprocentowanie a) Papiery wartościowe i tytuły zbywalne o stałym dochodzie 202.071,62 242.876,04

b) Lokaty pieniężne i środki pieniężne 9.122,63 23.048,61 c) Zabezpieczenie 24.328,77 D. Kontrakty swap (+/-) -141.657,66 -211.113,21 F. Inne przychody z lokat 21.123,15 III. Inne przychody III. A. Kwoty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawę, w celu powstrzymania odejść i pokrycia kosztów dostawy

5.554,93 2.940,50

IV. Koszty operacyjne A. Koszty transakcji i dostawy związane z lokatami (-) 0,19 -0,12

B Koszty finansowe (-) -2.397,83 -1.407,79 C. Wynagrodzenie depozytariusza (-) -959,50 -1.016,05 D. Wynagrodzenie zarządcy (-) a) zarządzanie finansami -73.256,44 -110.346,78 b) zarządzanie administracyjne i księgowe -2.556,53 -3.216,51 F. Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-) -488,49 -949,61 G. Wynagrodzenie, ubezpieczenie społeczne i rentowe (-) -10,74 -18,72

H Usługi i dobra różne (-) -1.760,69 -2.922,23 J. Opłaty i podatki -4.251,45 -4.570,19 K Inne koszty (-) -391,98 -465,58 Przychody i koszty roku obrotowego (półrocza)

172

SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV podatek od wyniku 13.346,83 -46.038,49

V. Zysk bieżący (strata bieżąca) przed opodatkowaniem -270.289,89 339.727,84

VII. Wynik okresu -270.289,89 339.727,84

173

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON KREDYT BANK GLOBAL STOCKS 1

Nazwa Liczba na 30/06/2011

Waluta

Kurs waluty

Wycena (w walucie subfunduszu)

Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów netto

AKTYWA

PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

OBLIGACJE

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Irlandia AMETHYST STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 970.000,00 PLN 100,348 991.945,87 11,40 9,67

BEECHWOOD STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84%

980.000,00 PLN 99,418 993.051,25 11,41 9,68

BROOKFIELS CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 975.000,00 PLN 99,776 991.482,96 11,40 9,66

EPERON FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 975.000,00PLN 99,641 990.161,84 11,38 9,65

ESPACCIO SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 490.000,00PLN 99,598 497.410,08 5,72 4,85

GREENSTREET STRUCT. FIN. PROD. PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 490.000,00PLN 99,936 499.064,32 5,74 4,86

NIMROD CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 490.000,00 PLN 99,957 499.169,67 5,74 4,86 OPAL FINANCIAL PRODUCTS PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84 490.000,00 PLN 99,012 494.539,17 5,68 4,82

PROFILE FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 490.000,00 PLN 99,198 495.448,61 5,69 4,83

RECOLTE SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 490.000,00PLN 99,130 495.117,86 5,69 4,82

SILVERSTATE FIN INV PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 490.000,00PLN 99,807 498.435,65 5,73 4,86 VESPUCCI STRUCTURED FIN PROD 6W-15 10/01-10/07 6.66% 490.000,00 PLN 99,469 496.777,00 5,71 4,84

VIGADO CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 490.000,00 PLN 99,615 497.491,91 5,72 4,85 VOYCE INVESTMENTS PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 490.000,00 PLN 100,177 500.246,69 5,75 4,87 WATERFORD CAPITAL INC PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 490.000,00 PLN 99,176 495.341,79 5,69 4,83

WAVES FINANCIAL INV PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 490.000,00PLN 99,998 499.370,57 5,74 4,87

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 9.935.055,24 114,19 96,80 Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS 11.271.302,00 PLN -10,950 -1.234.207,57 -14,19 -12,03 ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -1.234.207,57 -14,19 -12,03

ŁACZNIE PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH 8.700.847,67 100,00 84,78

Srodki pieniężne Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP EURO 95,30 EUR 1,000 379,32 0,00

KBC GROUP PLN 169.591,92 PLN 1,000 169.591,92 1,65

174

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 169.971,24 1,66

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 120.000,00 PLN 99,998 119.997,60 1,17

Wielka Brytania

STANDARD CHARTERED 10/01-08/07/11 STANDCHA 2.800 % 250.000,00 PLN 99,978 249.945,00 2,44

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 369.942,60 3,60 ŁACZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 539.913,84 5,26 DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI

Nalezności

Belgia

KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBAN 3.700 % C 1.100.000,00 PLN 99,998 1.099.978,00 10,72

KBC GROUP EUR do zapłaty 621,67 EUR 1,000 2.474,43 0,02

ŁĄCZNIE NALEZNOŚCI 1.102.452,43 10,74

Zobowiązania

Belgia

KBC GROUP PLN do zapłaty -99.990,67 PLN 1,000 -99.990,67 -0,97

Łącznie zobowiązania -99.990,67 -0,97

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI 1.002.461,76 9,77

POZOSTAŁE

Należne odsetki PLN 24.766,50 0,24

Koszty, na które utworzono rezerwę PLN -4.492,25 -0,04

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 20.274,25 0,20

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 10.263.497,52 100,00

2.4.2. ZMIANA SKŁADU AKTYWÓW Szczegółowa lista transakcji dostępna jest nieodpłatnie w siedzibie Sicav, avenue du Port 2, 1080 Bruksela.

175

2.4.3. KWOTY ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU POZYCJI W POCHODNYCH INSTRUMENTACH FINANSOWYCH

W TYTUŁACH Waluta W walucie W walucie

subfunduszu Lot-size Data transakcji

KBCBANK 10/01-08/07/11 KBCBAN 3.700 % C

PLN 1.100.000,00 1.100.000,00 N/d 27.04.2011

EQLISWAP PLN 11.271.302,00 11.271.302,00 N/d 29.04.2011

2.4.4. ROZWÓJ STANU SUBSKRYPCJI, WYKUPÓW I WARTOŚCI WYCENY NETTO Okres

Zmiana stanu liczby udziałów w obrocie Lata Subskrypcje Spłaty Koniec okresu

Kap. Dyw. Kap. Dyw. Kap. Dyw. Razem 2009 - 06 0,00 8.309,00 150.765,00 150.765,00

2010 - 06 0,00 8.887,00 141.878,00 141.878,00

2011 - 06 0,00 26.875,00 115.003,00 115.003,00

Okres

Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC (w walucie subfunduszu)

Lata Subskrypcje Spłaty Kap. Dyw. Kap. Dyw.

2009 - 06 0,00 717.832,42 2010 - 06 0,00 775.012,85 2011 - 06 0,00 2.414.970,18

Okres Wartość wyceny netto

Na koniec okresu (w walucie subfunduszu) Lata Subfunduszu Tytułów uczestnictwa

Kap. Dyw. 2009 - 06 12.576.198,68 83,42 2010 - 06 12.831.468,42 90,44 2011 - 06 10.263.497,52 89,25

176

2.4.5. RENTOWNOŚĆ

Wynik rok do roku na dzień 30/06/2011 (w EUR)

Wynik rok do roku na dzień 30/06/2011 (w PLN)

Kap/ Dyw ISIN code Waluta

1 rok 3 lata* 5 lat* 10 lat* Od początku*

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Data uruchomien

ia

Klasa tytułów

uczestnictwa

177

CAP BE0948043626 EUR 2.56% -6.36% 26/03/2008 -6.93%

CAP BE0948043626 PLN -1.32% -0.83% 26/03/2008 -3.43%

* Podane stopy są stopami rocznymi Powyższe dane są historyczne i nie stanowią zobowiązania, co do rentowności w przyszłości.

Dane dotyczą wyników pełnych lat obrotowych. Podane liczby te nie uwzględniają ewentualnych restrukturyzacji. Obliczone w PLN i w EUR. Rentowność obliczona jest jako zmiana wartości wyceny między dwoma

momentami wyrażona w procentach Metoda obliczania w dacie D, gdzie VIN oznacza wartość wyceny:

Tytuły uczestnictwa o charakterze kapitałowym (CAP) Rentowność w dacie D w okresie X lat: [VIN(D) / VIN(Y)] ^ [1 / X] – 1 gdzie Y = D- X Rentowność w dacie D od daty uruchomienia udziału S [VIN(D) / VIN(S)] ^ [1 / F] – 1 gdzie F = 1 jeżeli udział istnieje krócej niż 1 rok w dacie D gdzie F = (D-S)/365.25, jeżeli udział istnieje dłużej niż rok w dacie D,

Jeżeli okres między dwoma momentami wynosi powyżej jednego roku, rentowność obliczona wedle zwykłych zasad przeliczana jest na wydajność roczną przy zastosowaniu pierwiastka n od liczby 1 + całkowita rentowność funduszu.

Powyższe wartości rentowności nie uwzględniają prowizji i kosztów emisji i wykupu udziałów.

Omawiana rentowność jest rentownością tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym

2.4.6. KOSZTY Łączne koszty limitu kredytowego (TFE): 1,799% Procent obliczony na koniec roku obrotowego: 31 grudnia roku ubiegłego. *Poniższe koszty nie są uwzględnione w TFE: - Koszty transakcji - odsetki od zaciągniętych pożyczek - płatności z tytułu instrumentów pochodnych - prowizje i koszty płatne bezpośrednio przez inwestora. - ewentualne soft commissions Prowizja Soft Nie dotyczy Istniejące „fee sharing agreements” oraz „rebates” Spółka zarządzająca może podzielić uzyskane wynagrodzenie z Dystrybutorem i partnerami instytucjonalnymi i/lub przedsiębiorstwami.

178

Fee sharing pozostaje bez wpływu na wysokość prowizji za zarządzanie, którą fundusz płaci spółce zarządzającej. Prowizja za zarządzanie podlega ograniczeniom przewidzianym w statucie. Ograniczenia te mogą ulec zmianie wyłącznie po zatwierdzeniu tychże zmian przez walne zgromadzenie. Spółka zarządzająca zawarła umowę dystrybucyjną z Dystrybutorami, która sprzyja jak najszerszemu rozpowszechnieniu uczestnictwa w funduszu za pośrednictwem licznych kanałów dystrybucji. W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaży jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyższej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieżne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec każdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec każdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Wynagrodzenie biegłego: 1584 EUR rocznie. Wynagrodzenie to nie uwzględnia podatku VAT oraz podlega corocznej indeksacji. Prowizja depozytariusza: prowizja ta płatna jest raz do roku, na początku roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie stanu majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statusie, co do których można wnioskować, iż w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zubożony uran. Pochodne produkty finansowe na indeksach finansowych: szerzej na temat ewentualnych indeksów finansowych służących za bazę dla finansowych produktów pochodnych znajdują się w dziale „Cele i polityka inwestycyjna subfunduszu” w niniejszym sprawozdaniu.

179

Sprawozdanie półroczne na 30 czerwca 2011 r. SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon KREDYT BANK SME 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subskrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Cele i polityka subfunduszu 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutorzy 2.1.6. Indeks i Benchmark 2.1.7. Polityka w trakcie roku obrotowego 2.1.8. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana w składzie aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji dotyczących instrumentów pochodnych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów i wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieżności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiążąca.

180

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON KREDYT BANK SME 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA I CENA POCZĄTKOWA

Data uruchomienia: 26 marca 2008 r.

Cena początkowa: 100 PLN Data zapadalności: 31 marca 2014 r.

Waluta: PLN 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ OKREŚLONEJ W

PROSPEKCIE Cel subfunduszu: Subfundusz realizuje dwa cele (przed opodatkowaniem i opłatami):

(1) spłata początkowej ceny subskrypcyjnej za tytuł uczestnictwa tj. 100 PLN w Terminie Zapadalności. Cel ten osiągnięty zostaje dzięki istnieniu formalnej gwarancji udzielonej uczestnikom subfunduszu przez KBC Bank S.A., avenue du Port 2, 1080 Bruksela. Pozostałe informacje dotyczące zasad udzielania gwarancji zawarte są w Informacjach Dodatkowych dotyczących subfunduszu. Niemniej gwarancja kapitałowa nie dotyczy uczestnika, który zbywa swoje tytuły uczestnictwa przed Terminem Zapadalności.

(2) Zaoferowanie potencjalnej rentowności poprzez inwestycje w kontrakty

„Swap” (kontrakty wymiany zobowiązań), w ramach których subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów z inwestycji opisanych w punkcie pt. Kategorie Dopuszczonych Aktywów stronie lub stronom kontraktu na czas trwania subfunduszu. W zamian za to, strona lub strony zobowiązują się zaoferować potencjalną rentowność. Cel ten nie jest objęty gwarancją.

Poszczególne rodzaje kontraktów „Swap”, w które subfundusz może inwestować podane są w punkcie pt. Dopuszczone transakcje swap.

181

POLITYKA INWESTYCYJNA SUBFUNDUSZU:

2.2.1. KATEGORIE DOPUSZCZONYCH AKTYWÓW Zgodnie z Rozporządzeniem Królewskim z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych instytucji zbiorowego inwestowania, Subfundusz może inwestować w zbywalne papiery wartościowe (zwłaszcza obligacje i inne instrumenty dłużne), instrumenty rynku pieniężnego, tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania, depozyty, produkty pochodne (pochodne instrumenty finansowe), środki pieniężne i wszelkiego rodzaju inne instrumenty, o ile dopuszczone są one do obrotu zgodnie z obowiązującym prawem. Inwestycje te mogą mieć różne terminy zapadalności i daty wypłaty dywidendy dostosowane do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu wynikających z kontaktów „swap” opisanych w p. Dopuszczone transakcje „Swap” (2). Zakres i ograniczenia inwestycyjne wynikające z Rozporządzenia Królewskiego z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych publicznych instytucji wspólnego inwestowania będą w każdym przypadku respektowane. Subfundusz może zwłaszcza inwestować w obligacje notowane na Giełdzie emitowane przez „Special Purpose Vehicules” (SPV). Rzeczonymi SPV zarządza KBC Asset Management S.A lub jego spółki zależne. Obligacje SPV emitowane są w oparciu o zdywersyfikowany portfel depozytów emitowanych przez instytucje finansowe, a także o obligacje i inne papiery dłużne i produkty pochodne. Wybór aktywów bazowych opiera się na kryteriach dotyczących dywersyfikacji i wypłacalności (por. Kategorie dopuszczonych aktywów i Cechy depozytów, obligacji i papierów dłużnych) i służy ograniczeniu ryzyka strony kontraktu. Inne informacje dotyczące kryteriów obowiązujących depozyty, obligacje i inne papiery dłużne oraz bazowe produkty pochodne (pochodne produkty finansowe ) zawarte są w prospektach bazowych SPV. Prospekty te dostępne są na stronie internetowej [http://www.kbc.be/prospectus/spv]. Z prezentacją inwestycji subfunduszu oraz SPV inwestorzy subfunduszu zapoznać mogą się w rocznym i półrocznym sprawozdaniu Sicav, do którego należy subfundusz. Roczne i półroczne sprawozdanie dostępne są na stronie [http://www.kbc.be/]. CECHY DEPOZYTÓW, OBLIGACJI I PAPIERÓW DŁUŻNYCH Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych w czasie trwania subfunduszu wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych długoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego.

182

Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych krótkoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-1” wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Przy wyborze obligacji i innych papierów dłużnych pod uwagę brane są wszystkie terminy zapadalności. DOPUSZCZONE TRANSAKCJE „SWAP” Opisane poniżej kontrakty „Swap” zawierane są ze stroną lub stronami o najwyższej wiarygodności w granicach określonych prawem. (1) W celu osiągnięcia potencjalnej rentowności, subfundusz zawiera kontrakty „swap”. W ramach ww. kontraktów, subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów ze swoich inwestycji opisanych w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów stronie lub stronom na czas trwania subfunduszu. W zamian, strona lub strony zobowiązuje się zaoferować potencjalną rentowność opisaną w punkcie Obowiązująca strategia. Kontrakty „Swap” opisane w p. (1) są niezbędne dla osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszu; technika ta umożliwia zaś osiągnięcie potencjalnej rentowności. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (2) W razie potrzeby subfundusz zawiera kontrakty „swap” w celu skorelowania czasów trwania zobowiązań subfunduszu z przepływami pieniężnymi związanymi z inwestycjami opisanymi w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów. Powyższe kontrakty „Swap” niezbędne są do realizacji celów inwestycyjnych, zważywszy na niewystarczającą ilość obligacji i innych instrumentów dłużnych na rynku, których terminy wypłaty dywidendy i terminy zapadalności dopasowane byłyby w pełni do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (3) Subfundusz może również zawierać kontrakty „Swap” w celu ochrony przed ryzykiem kredytów ze strony emitentów obligacji i innych instrumentów dłużnych. Dzięki tego rodzaju kontraktowi „Swap„ strona lub strony przejmują, w zamian za premię płatną przez subfundusz, ryzyko niewypłacalności emitenta obligacji lub innego instrumentu dłużnego znajdującego się w portfelu subfunduszu. Kontrakty „Swap” opisane w p. (3) zapewniają ochronę ryzyka kredytowego. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu.

OBOWIĄZUJĄCA STRATEGIA

183

Cele polityki inwestycyjnej: Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: utrzymanie 100% początkowej wartości subskrypcyjnej w Terminie Zapadalności, oraz osiągnięcie ewentualnego zysku w zależności od ewentualnego wzrostu koszyka indeksów akcyjnych, które cechuje mała lub średnia kapitalizacja giełdowa (zgodnie z poniższym opisem). 90% ewentualnego wzrostu ww. koszyka indeksów akcyjnych (=(Wartość Końcowa minus Wartość Początkowa) podzielona przez Wartość Początkową) zostanie udostępniona do podziału w Terminie Zapadalności, w części powyżej 100 % początkowej wartości subskrypcyjnej. Termin zapadalności: poniedziałek, 31 marca 2014 r. (Płatność w dacie waluty D + 1 dzień roboczy dla banków). Waluta: PLN, zmiany kursu wymiany walut lokalnych z koszyka indeksów względem PLN są nieznaczne. Wartość początkowa: wartość koszyka na podstawie średniej z notowań indeksów w koszyku za pierwsze dziesięć Dni Wyceny licząc od środy 2 kwietnia 2008 roku (włącznie). Wartość końcowa: wartość koszyka na podstawie średniej z notowań indeksów w koszyku na ostatni Dzień Wyceny danego miesiąca za 18 ostatnich miesięcy przed Terminem Zapadalności, a konkretnie od września 2012 do lutego 2014 roku (włącznie). Kurs: W odniesieniu do wszystkich indeksów w koszyku, indeks obliczony i przekazany na zamknięciu giełdy przez podmiot odpowiedzialny za giełdę (lub jego następcę prawnego). Dzień wyceny: Dla każdego z indeksów należących do koszyka - dzień giełdowy, w którego trakcie podmiot odpowiedzialny za funkcjonowanie giełdy oblicza i przekazuje do wiadomości kurs indeksu. Niemniej w przypadku, gdy [A] podmiot odpowiedzialny za funkcjonowanie giełdy (i) dokonałby znaczącej zmiany formuły i/lub metody obliczania indeksu w Dniu Wyceny lub przed tym dniem i/lub (ii) nie mógłby naliczyć i przekazać do wiadomości indeksu (mimo dostępności wszystkich danych), Sicav obliczy indeks w porozumieniu z drugą stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą (którymi) zawarto kontrakt swap, na podstawie ostatniej znanej metody i formuły obliczania indeksu; i/lub[B] w przypadku gdyby na Dzień Wyceny miało miejsce zdarzenie zakłócające funkcjonowanie rynku (uniemożliwiające obliczenie indeksu) lub wcześniejsze zamknięcie (podmiot odpowiedzialny ogłosiłby w tym dniu zamknięcie rynku wcześniej niż w innych dniach giełdowych), pierwotny Dzień Wyceny zastąpiony jest kolejnym dniem giełdowym, w trakcie którego nie wystąpiło zdarzenie zakłócające sytuację na rynku oraz nie nastąpiło wcześniejsze zamknięcie giełdy, a który nie jest pierwotnym Dniem zamknięcia i nie zastępuje pierwotnego Dnia notowań w związku z wystąpieniem zdarzenia zakłócającego sytuację na rynku lub też wcześniejszego zamknięcia giełdy. Niemniej jeżeli przez wszystkie kolejne osiem dni giełdowych po pierwotnym Dniu Wyceny miałoby miejsce zdarzenie zakłócające sytuację na rynku lub też doszłoby do wcześniejszego zamknięcia giełdy, (i) ostatni z ośmiu dni giełdowych uznany zostanie za pierwotny Dzień wyceny (ii) Sicav obliczy indeks w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którymi zawarło kontrakt swap na podstawie ostatniej znanej formuły i metody obliczania indeksu i (iii)Sicav poinformuje uczestników (a) o zaistnieniu nadzwyczajnych okoliczności, (b) zmienionych

184

warunkach ustalania Wartości Początkowej i/lub Wartości Końcowej Okresu oraz (c) o warunkach dotyczących dystrybucji środków zgodnie z realizowanym celem inwestycyjnym. Jeżeli indeks z Koszyka ulegnie zmianie (np. obliczany jest przez innego sponsora [lub] zmieni się metoda naliczania etc.), Sicav podejmie decyzję o tym, w jaki sposób ustalić indeks w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą zawarty został kontrakt swap. W razie zasadniczych zmian indeksu z Koszyka lub zaprzestania naliczania indeksu z Koszyka, zostanie on zastąpiony innym, pod warunkiem, że nowy indeks będzie reprezentatywny dla obszarów geograficznych i/lub gospodarczych. Poniższe wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie wskazują w żadnym wypadku spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzależniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja instrumentów bazowych, a także od czasu trwania i proporcji udziału; informacje na ten temat podane są w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”.

Poniższe przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury sześcioletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 70% ewentualnego wzrostu wartości koszyka indeksów powyżej 100% początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 100 PLN. Wartość początkowa koszyka wynosi 100.

Wartość końcowa koszyka Wynik Wartość w dacie zapadalności Scenariusz pozytywny 200 70 % * 50% = 70% 100 + 70% *100 = 170 PLN

(rentowność aktuarialna 9,24%% przed kosztami i

opodatkowaniem) Scenariusz neutralny 140 70% * 40% = 28% 100 + 28% * 100 = 128 PLN

(rentowność aktuarialna 4,2% przed kosztami i

opodatkowaniem) Scenariusz negatywny 85 70% * 0% =-0% 100+ 0%* 100 = 100 PLN

(rentowność aktuarialna 0 % przed kosztami i

opodatkowaniem)

(*) Nie są uwzględniane negatywne wyniki koszyka. Obowiązujący koszyk W poniższej tabeli podane są kolejne numery indeksu jego nazwa, kod Bloomberg i promotor indeksu w koszyku oraz jego początkowy udział w koszyku:

Dow Jones STOXX Mid 200 (Price) jest indeksem złożonym ze średnich kapitalizacji rodziny [indeksów] STOXX i ważony na podstawie kapitalizacji giełdowej. Na 31 grudnia 1991 roku jego wartość bazowa wynosiła 100. Kurs indeksu jest dostępny do wglądu codziennie we wszystkich oddziałach KBC. Stoxx Ltd posiada wszystkie prawa własności dotyczące indeksu. W żadnym razie Stoxx Ltd nie gwarantuje, nie zobowiązuje się ani nie jest w inny sposób zaangażowany w zakresie emisji i oferty tytułów uczestnictwa Horizon Kredyt Bank SME 1. Stoxx Ltd nie bierze na

1 RUSSELL 2000 RTY INDEX RUSSELL INVESTMENT GROUP 40%2 DJ STOXX MID 200 MCXP INDEX STOXX LTD 40%3 FTSE 250 MCX INDEX FINANCIAL TIMES 20%

185

siebie żadnej odpowiedzialności za emisję i ofertę tytułów uczestnictwa tej instytucji zbiorowego inwestowania. FTSE 250 jest indeksem składającym się z 250 spółek o największych kapitalizacji nie objętych FTSE 100 i notowanych na giełdzie w Londynie. Indeks ten ważony jest na podstawie kapitalizacji giełdowej. Jego początkowa wartość bazowa równa jest wartości zamknięcia FTSE 100 na 31 grudnia 1985 roku, tj. 1412,60. Wartość indeksu publikowana jest codziennie w The Financial Times. Financial Times Ltd posiada wszelkie prawa własności indeksu. W żadnym razie Financial Times nie gwarantuje, nie zobowiązuje się ani nie jest w inny sposób zaangażowany w zakresie emisji i oferty tytułów uczestnictwa Horizon Kredyt Bank SME 1. Financial Times Ltd nie bierze na siebie żadnej odpowiedzialności za emisję i ofertę tytułów uczestnictwa tej instytucji zbiorowego inwestowania. Indeks Russel 2000 ustalany jest w oparciu o 2000 mniejszych spółek indeksu Russel 3000 i stanowi około 8% całkowitej kapitalizacji giełdowej Russel 3000. Jego wartość bazowa na 31 grudnia 1986 roku wyniosła 135,00. Kurs indeksu jest dostępny do wglądu codziennie we wszystkich agencjach KBC. Russel Investment Group posiada wszelkie prawa własności indeksu. W żadnym razie Russel Investment Group nie gwarantuje, nie zobowiązuje się ani nie jest w inny sposób zaangażowany w zakresie emisji i oferty tytułów uczestnictwa Horizon Kredyt Bank SME 1. Russel Investment Group nie bierze na siebie żadnej odpowiedzialności za emisję i ofertę tytułów uczestnictwa tej instytucji zbiorowego inwestowania. Ze względu na skład portfela możliwy jest wysoki poziom niestabilności wartości wyceny netto. Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z umorzeniem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni powyżej 40% swoich aktywów w należności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks podatków dochodowych z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie stosuje się go w przypadku, gdy inwestor posiadający rezydencję podatkową w Belgii wypłaca pieniądze w instytucjach obsługi finansowej w Belgii, o których mowa w niniejszym prospekcie. Każda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niż kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa.

186

Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym i tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i ma zastosowanie do podlegającej opodatkowaniu kwoty dochodu określonej ww. ustawie (pod uwagę brane są wyłącznie dochody osiągnięte od 1 lipca 2005 r.; w razie nabycia tytułów uczestnictwa po 1 lipca 2005 roku uwzględniane są dochody osiągnięte począwszy od daty nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. 2.1.4. ZARZĄDZANIE FINANSOWE PORTFELEM Spółka zarządzająca zleca zarząd merytoryczny portfela, z wyłączeniem utworzenia, zapewnienia aktualizacji subfudnuszu z punktu widzenia technicznego i prawnego – KBC Fund Management Limited, Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRELAND. 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management SA, 5 Place de la Gare, L-1616 Luksemburg.

2.1.6. INDEKS I BENCHMARK Nie dotyczy 2.1.7. POLITYKA W TRAKCIE ROKU OBROTOWEGO Skład koszyka w dacie sprawozdania Nazwa Wartość

DOW JONES STOXX MID 200 39,3654 FTSE 250 INDEX 23,6708 RUSSELL 2000 47,0381 Łącznie 110,07

Rozwój indeksu lub koszyka

187

Indeks: KOSZYK

30/06/2010 87,43

31/12/2010 107,93

30/06/2011 110,07

Zmiana od 30/06/2010lub od uruchomienia subfunduszu

25,90%

Zmiana od 31/12/2010 lub od uruchomienia subfunduszu

1,98%

Indeks w chwili uruchomienia subfunduszu 100,00

Minimalna gwarancja w walucie lokalnej w Dacie Zapadalności 100,00

Waluta lokalna PLN

2.1.8. KLASA RYZYKA W skali od 0 do VI Obecna klasa ryzyka: IV Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: IV Jest to wskaźnik ryzyka związany z inwestycją w OPC lub w subfundusz. Ustalono siedem klas ryzyka. Klasa 0 odpowiada najniższemu poziomowi ryzyka, zaś klasa sześć najwyższemu. Dostosowanie klasy ryzyka: Klasa ryzyka obliczana jest zgodnie z zasadami wynikającymi z okólnika OPC 3/2007 oraz CBFA z 8 czerwca 2007 roku. Klasa ryzyka może ulec zmianie w trakcie istnienia subfunduszu. Na określenie profilu ryzyka może wpłynąć np. poziom niestabilności rynku. Ustalona dla subfunduszu klasa ryzyka może ulec zmianie w przypadku, gdy w dwóch kolejnych okresach półrocznych obliczania klasy ryzyka, klasa danego subfunduszu OPC odbiegać będzie od klasy ustalonej początkowo. Dostosowana klasa ryzyka i klasa ryzyka w momencie uruchomienia subfunduszu winny zostać podane w rocznym (półrocznym) sprawozdaniu

188

2.2. BILANS

Schemat bilansu 30/06/2011

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 9.070.017,78 9.373.556,04 II. Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, OPC i pochodne instrumenty finansowe

A. Obligacje i inne papiery dłużne a). Obligacje 8.284.221,77 9.079.813,80 F. Pochodne instrumenty finansowe e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) 86.327,83 -794.854,21 IV. Należności i zobowiązania do jednego roku

A. Należności a) Należne kwoty 1.892,31 V. Lokaty pieniężne i środki pieniężne A. Środki w banku a vista 72.569,66 120.585,25 B. Środki w banku na lokatach terminowych 619.907,80 959.817,40

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody 9.068,28 12.296,52 VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-) -3.969,87 -4.102,72

ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 9.070.017,78 9.373.556,04 A. Kapitał 8.984.289,59 9.023.693,78 B. Udział w wynikach 3.232,70 1.391,98 D. Wynik roku obrotowego 82.495,49 348.470,28

POZYCJE POZABILANSOWE IV Kwoty nominalne kontraktów

swap (+) 8.992.482,00 10.322.782,00

189

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW

Rachunek wyników 30/06//2010 (w walucie subfunduszu

30/06//2010 (w walucie subfunduszu)

I. Zmniejszenie stanu papierów wartościowych strat i zysków

A. Obligacje i inne papiery dłużne A) OBLIGACJE 50.700,82 -5.782,64

F. Instrumenty pochodne e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) 23.407,21 374.716,99 G. Należności, lokaty pieniężne, środki pieniężne i zobowiązania -4,00 35,40

H. Pozycje i operacje kursowe b)Inne pozycje i operacje kursowe 7,74 471,00 II Przychody i koszty lokat B Oprocentowanie a) Papiery wartościowe i tytuły zbywalne o stałym dochodzie 168.897,98 198.997,92

b) Lokaty pieniężne i środki pieniężne 14.774,33 16.230,11 D. Kontrakty swap (+/-) -146.393,73 -185.717,93 III. Inne przychody III. A. Kwoty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawę, w celu powstrzymania odejść i pokrycia kosztów dostawy

5.006,91 1.483,34

IV. Koszty operacyjne B Koszty finansowe (-) -2.574,84 -1.183,29 C. Wynagrodzenie depozytariusza (-) -959,50 -1.016,05 D. Wynagrodzenie zarządcy (-) a) zarządzanie finansami -22.111,16 -40.246,13 b) zarządzanie administracyjne i księgowe -2.232,88 -2.436,30 F. Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-) -418,29 -703,03 G. Wynagrodzenie, ubezpieczenie społeczne i rentowe (-) -14,10

H Usługi i dobra różne (-) -1.506,36 -2.678,73 J. Opłaty i podatki -3.752,55 -3.345,98 K Inne koszty (-) -346,19 -340,30 Przychody i koszty roku obrotowego (półrocza) SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV podatek od wyniku 8.383,72 -20.970,47

190

V. Zysk bieżący (strata bieżąca) przed opodatkowaniem 82.495,49 348.470,28

VII. Wynik okresu 82.495,49 348.470,28

191

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON KREDYT BANK SME 1

Nazwa Liczba na 30/06/2011

Waluta

Kurs waluty

Wycena (w walucie subfunduszu)

Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów netto

AKTYWA

PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Irlandia AMETHYST STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 805.000,00 PLN 100,348 823.212,80 9,84 9,08

BEECHWOOD STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84%

815.000,00 PLN 99,418 825.853,85 9,87 9,11

BROOKFIELS CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 810.000,00 PLN 99,776 823.693,54 9,84 9,08

EPERON FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 815.000,00PLN 99,641 827.673,74 9,89 9,13

ESPACCIO SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 410.000,00PLN 99,598 416.200,27 4,97 4,59

GREENSTREET STRUCT. FIN. PROD. PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 410.000,00PLN 99,936 417.584,43 4,99 4,60

NIMROD CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 410.000,00 PLN 99,957 417.672,58 4,99 4,61 OPAL FINANCIAL PRODUCTS PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84 410.000,00 PLN 99,012 413.798,08 4,94 4,56

PROFILE FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 410.000,00 PLN 99,198 414.559,04 4,95 4,57

RECOLTE SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 410.000,00PLN 99,130 414.282,29 4,95 4,57

SILVERSTATE FIN INV PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 405.000,00PLN 99,807 411.972,32 4,92 4,54 VESPUCCI STRUCTURED FIN PROD 6W-15 10/01-10/07 6.66% 410.000,00 PLN 99,469 415.670,55 4,97 4,58

VIGADO CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 410.000,00 PLN 99,615 416.268,74 4,97 4,59 VOYCE INVESTMENTS PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 405.000,00 PLN 100,177 413.469,20 4,94 4,56 WATERFORD CAPITAL INC PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 410.000,00 PLN 99,176 414.469,66 4,95 4,57

WAVES FINANCIAL INV PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 410.000,00PLN 99,998 417.840,68 4,99 4,61

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 8.284.221,77 98,97 91,34 Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS 8.992.482,00 PLN 0,960 86.327,83 1,03 0,95 ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 86.327,83 1,03 0,95

ŁĄCZNIE PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH 8.370.549,60 100,00 92,29 ŚRODKI PIENIĘŻNE Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP EURO 167,37 EUR 1,000 666,18 0,01

KBC GROUP PLN 71.903,48 PLN 1,000 71.903,48 0,79

192

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 72.569,66 0,80

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 100.000,00 PLN 99,998 99.998,00 1,10

KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 3.800 % 110.000,00 PLN 100,000 110.000,00 1,21

Wielka Brytania

STANDARD CHARTERED 10/01-08/07/11 STANDCHA 2.800 %

410.000,00PLN 99,978 409.909,80 4,52

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 619.907,80 6,84 ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 692.477,46 7,64

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI

NALEŻNOŚCI

BELGIA

KBC GROUP EUR DO ZAPŁATY 475,42 EUR 1,000 1.892,31 0,02

ŁĄCZNIE NALEŻNOŚCI 1.892,31 0,02

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI 1.892,31 0,02

POZOSTAŁE

NALEŻNE ODSETKI PLN 9.068,28 0,10

Koszty, na które utworzono rezerwę PLN -3.969,87 -0,04

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 5.098,41 0,06

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 9.070.017,78 100,00

2.4.2. ZMIANA SKŁADU AKTYWÓW Szczegółowa lista transakcji dostępna jest nieodpłatnie w siedzibie Sicav, avenue du Port 2, 1080 Bruksela.

193

2.4.3. KWOTY ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU POZYCJI W POCHODNYCH INSTRUMENTACH FINANSOWYCH

W TYTUŁACH Waluta W walucie W walucie

subfunduszu Lot-size Data transakcji

EQLISWAP PLN 8.992.482,00 8.992.482,00 n.a. 28.02.2011

2.4.4. ROZWÓJ STANU SUBSKRYPCJI, WYKUPÓW I WARTOŚCI WYCENY NETTO Okres

Zmiana stanu liczby udziałów w obrocie Lata Subskrypcje Spłaty Koniec okresu

Kap. Dyw. Kap. Dyw. Kap. Dyw. Razem 2009 - 06 0,00 2.200,00 104.935,00 104.935,00

2010 - 06 0,00 3.510,00 101.425,00 101.425,00

2011 - 06 0,00 12.265,00 89.160,00 89.160,00

Okres

Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC (w walucie subfunduszu)

Lata Subskrypcje Spłaty Kap. Dyw. Kap. Dyw.

2009 - 06 0,00 181.113,70 2010 - 06 0,00 311.133,40 2011 - 06 0,00 1.187.462,75

Okres Wartość wyceny netto

Na koniec okresu (w walucie subfunduszu) Lata Subfunduszu Tytułów uczestnictwa

Kap. Dyw. 2009 - 06 8.532.100,81 81,31 2010 - 06 9.373.556,04 92,42 2011 - 06 9.070.017,78 101,73

2.4.5. RENTOWNOŚĆ

194

Wynik rok do roku na dzień 30/06/2011(w EUR)

Wynik rok do roku na dzień 30/06/2011 (w PLN)

Kap/ Dyw ISIN code Waluta

1 rok 3 lata* 5 lat* 10 lat* Od początku*

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Data uruchomien

ia

Klasa tytułów

uczestnictwa

CAP BE0948042610 EUR 14.40% -1.77% 26/03/2008 -3.12%

CAP BE0948042610 PLN 10.07% 4.03% 26/03/2008 0.53%

195

* Podane stopy są stopami rocznymi Powyższe dane są historyczne i nie stanowią zobowiązania, co do rentowności w przyszłości.

Dane dotyczą wyników pełnych lat obrotowych. Podane liczby te nie uwzględniają ewentualnych restrukturyzacji. Obliczone w PLN i w EUR. Rentowność obliczona jest jako zmiana wartości wyceny między dwoma

momentami wyrażona w procentach. Metoda obliczania w dacie D, gdzie VIN oznacza wartość wyceny:

Tytuły uczestnictwa o charakterze kapitałowym (CAP) Rentowność w dacie D w okresie X lat: [VIN(D) / VIN(Y)] ^ [1 / X] – 1 gdzie Y = D- X Rentowność w dacie D od daty uruchomienia udziału S [NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] – 1 gdzie F = 1 jeżeli udział istnieje krócej niż 1 rok w dacie D gdzie F = (D-S)/365.25, jeżeli udział istnieje dłużej niż rok w dacie D,

Jeżeli okres między dwoma momentami wynosi powyżej jednego roku, rentowność obliczona wedle zwykłych zasad przeliczana jest na wydajność roczną przy zastosowaniu pierwiastka n od liczby 1 + całkowita rentowność funduszu.

Powyższe wartości rentowności nie uwzględniają prowizji i kosztów emisji i wykupu udziałów.

Omawiana rentowność jest rentownością tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym

2.4.6. KOSZTY Łączne koszty limitu kredytowego (TFE): 0,903*% Procent obliczony na koniec roku obrotowego: 31 grudnia roku ubiegłego. *Poniższe koszty nie są uwzględnione w TFE: - Koszty transakcji - odsetki od zaciągniętych pożyczek - płatności z tytułu instrumentów pochodnych - prowizje i koszty płatne bezpośrednio przez inwestora. - ewentualne soft commissions Prowizja Soft Nie dotyczy Istniejące „fee sharing agreements” oraz „rebates” Spółka zarządzająca może podzielić uzyskane wynagrodzenie z Dystrybutorem i partnerami instytucjonalnymi i/lub przedsiębiorstwami.

196

Fee sharing pozostaje bez wpływu na wysokość prowizji za zarządzanie, którą fundusz płaci spółce zarządzającej. Prowizja za zarządzanie podlega ograniczeniom przewidzianym w statucie. Ograniczenia te mogą ulec zmianie wyłącznie po zatwierdzeniu tychże zmian przez walne zgromadzenie. Spółka zarządzająca zawarła umowę dystrybucyjną z Dystrybutorami, która sprzyja jak najszerszemu rozpowszechnieniu uczestnictwa w funduszu za pośrednictwem licznych kanałów dystrybucji. W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaży jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyższej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieżne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec każdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec każdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Wynagrodzenie biegłego: 1584 EUR rocznie. Wynagrodzenie to nie uwzględnia podatku VAT oraz podlega corocznej indeksacji. Prowizja depozytariusza: prowizja ta płatna jest raz do roku, na początku roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie stanu majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statusie, co do których można wnioskować, iż w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zubożony uran. Pochodne produkty finansowe na indeksach finansowych: szerzej na temat ewentualnych indeksów finansowych służących za bazę dla finansowych produktów pochodnych znajdują się w dziale „Cele i polityka inwestycyjna subfunduszu” w niniejszym sprawozdaniu.

197

Sprawozdanie półroczne na 30 czerwca 2011 r. SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon KREDYT BANK BRIC 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subskrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Cele i polityka subfunduszu 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutorzy 2.1.6. Indeks i Benchmark 2.1.7. Polityka w trakcie roku obrotowego 2.1.8. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana w składzie aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji dotyczących instrumentów pochodnych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów i wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieżności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiążąca.

198

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON KREDYT BANK BRIC 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA I CENA POCZĄTKOWA

Data uruchomienia: 26 maja 2008 r.

Cena początkowa: 100 PLN Data zapadalności: 28 czerwca 2013 r.

Waluta: PLN 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ OKREŚLONEJ W

PROSPEKCIE Cel subfunduszu: Subfundusz realizuje dwa cele (przed opodatkowaniem i opłatami):

(1) spłata początkowej ceny subskrypcyjnej za tytuł uczestnictwa tj. 100 PLN w Terminie Zapadalności. Cel ten osiągnięty zostaje dzięki istnieniu formalnej gwarancji udzielonej uczestnikom subfunduszu przez KBC Bank S.A., avenue du Port 2, 1080 Bruksela. Pozostałe informacje dotyczące zasad udzielania gwarancji zawarte są w Informacjach Dodatkowych dotyczących subfunduszu. Niemniej gwarancja kapitałowa nie dotyczy uczestnika, który zbywa swoje tytuły uczestnictwa przed Terminem Zapadalności.

(2) Zaoferowanie potencjalnej rentowności poprzez inwestycje w kontrakty

„Swap” (kontrakty wymiany zobowiązań), w ramach których subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów z inwestycji opisanych w punkcie pt. Kategorie Dopuszczonych Aktywów stronie lub stronom kontraktu na czas trwania subfunduszu. W zamian za to, strona lub strony zobowiązują się zaoferować potencjalną rentowność. Cel ten nie jest objęty gwarancją.

Poszczególne rodzaje kontraktów „Swap”, w które subfundusz może inwestować podane są w punkcie pt. Dopuszczone transakcje swap.

199

POLITYKA INWESTYCYJNA SUBFUNDUSZU:

2.2.1. KATEGORIE DOPUSZCZONYCH AKTYWÓW Zgodnie z Rozporządzeniem Królewskim z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych instytucji zbiorowego inwestowania, Subfundusz może inwestować w zbywalne papiery wartościowe (zwłaszcza obligacje i inne instrumenty dłużne), instrumenty rynku pieniężnego, tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania, depozyty, produkty pochodne (pochodne instrumenty finansowe), środki pieniężne i wszelkiego rodzaju inne instrumenty, o ile dopuszczone są one do obrotu zgodnie z obowiązującym prawem. Inwestycje te mogą mieć różne terminy zapadalności i daty wypłaty dywidendy dostosowane do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu wynikających z kontaktów „swap” opisanych w p. Dopuszczone transakcje „Swap” (2). Zakres i ograniczenia inwestycyjne wynikające z Rozporządzenia Królewskiego z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych publicznych instytucji wspólnego inwestowania będą w każdym przypadku respektowane. Subfundusz może zwłaszcza inwestować w obligacje notowane na Giełdzie emitowane przez „Special Purpose Vehicules” (SPV). Rzeczonymi SPV zarządza KBC Asset Management S.A lub jego spółki zależne. Obligacje SPV emitowane są w oparciu o zdywersyfikowany portfel depozytów emitowanych przez instytucje finansowe, a także o obligacje i inne papiery dłużne i produkty pochodne. Wybór aktywów bazowych opiera się na kryteriach dotyczących dywersyfikacji i wypłacalności (por. Kategorie dopuszczonych aktywów i Cechy depozytów, obligacji i papierów dłużnych) i służy ograniczeniu ryzyka strony kontraktu. Inne informacje dotyczące kryteriów obowiązujących depozyty, obligacje i inne papiery dłużne oraz bazowe produkty pochodne (pochodne produkty finansowe ) zawarte są w prospektach bazowych SPV. Prospekty te dostępne są na stronie internetowej [http://www.kbc.be/prospectus/spv]. Z prezentacją inwestycji subfunduszu oraz SPV inwestorzy subfunduszu zapoznać mogą się w rocznym i półrocznym sprawozdaniu Sicav, do którego należy subfundusz. Roczne i półroczne sprawozdanie dostępne są na stronie [http://www.kbc.be/]. CECHY DEPOZYTÓW, OBLIGACJI I PAPIERÓW DŁUŻNYCH Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych w czasie trwania subfunduszu wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych długoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego.

200

Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych krótkoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-1” wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Przy wyborze obligacji i innych papierów dłużnych pod uwagę brane są wszystkie terminy zapadalności. DOPUSZCZONE TRANSAKCJE „SWAP” Opisane poniżej kontrakty „Swap” zawierane są ze stroną lub stronami o najwyższej wiarygodności w granicach określonych prawem. (1) W celu osiągnięcia potencjalnej rentowności, subfundusz zawiera kontrakty „swap”. W ramach ww. kontraktów, subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów ze swoich inwestycji opisanych w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów stronie lub stronom na czas trwania subfunduszu. W zamian, strona lub strony zobowiązuje się zaoferować potencjalną rentowność opisaną w punkcie Obowiązująca strategia. Kontrakty „Swap” opisane w p. (1) są niezbędne dla osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszu; technika ta umożliwia zaś osiągnięcie potencjalnej rentowności. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (2) W razie potrzeby subfundusz zawiera kontrakty „swap” w celu skorelowania czasów trwania zobowiązań subfunduszu z przepływami pieniężnymi związanymi z inwestycjami opisanymi w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów. Powyższe kontrakty „Swap” niezbędne są do realizacji celów inwestycyjnych, zważywszy na niewystarczającą ilość obligacji i innych instrumentów dłużnych na rynku, których terminy wypłaty dywidendy i terminy zapadalności dopasowane byłyby w pełni do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (3) Subfundusz może również zawierać kontrakty „Swap” w celu ochrony przed ryzykiem kredytów ze strony emitentów obligacji i innych instrumentów dłużnych. Dzięki tego rodzaju kontraktowi „Swap„ strona lub strony przejmują, w zamian za premię płatną przez subfundusz, ryzyko niewypłacalności emitenta obligacji lub innego instrumentu dłużnego znajdującego się w portfelu subfunduszu. Kontrakty „Swap” opisane w p. (3) zapewniają ochronę ryzyka kredytowego. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu.

OBOWIĄZUJĄCA STRATEGIA

201

CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: utrzymanie 100% początkowej wartości subskrypcyjnej w Dacie Zapadalności, oraz osiągnięcie ewentualnego zysku w zależności od ewentualnego wzrostu indeksu S&P BRIC 40 (EURO) CME Index (zgodnie z poniższą definicją). 60% ewentualnego wzrostu ww. indeksu (=(Wartość Końcowa minus Wartość Początkowa) podzielona przez Wartość Początkową) zostanie udostępniona do podziału w Dacie Zapadalności, w części powyżej 100% początkowej wartości subskrypcyjnej. Termin zapadalności: w piątek 28 czerwca 2013 roku (Płatność w dacie waluty D + 1 dzień roboczy dla banków). Waluta: PLN, zmiany kursu wymiany wg indeksu S&P BRIC 40 (EURO) CME Indeks względem PLN są nieznaczne. Wartość początkowa: Średnia Wartość Indeksu za pierwsze dziesięć Dni Wyceny licząc od poniedziałku 2 czerwca 2008 roku (włącznie). Wartość końcowa: Średnia Wartości Indeksu na ostatni Dzień Wyceny danego miesiąca za 12 ostatnich miesięcy przed Dniem Wyceny, a konkretnie od czerwca 2012 roku do maja 2013 (włącznie z tymi miesiącami). Kurs: Kurs zamknięcia tj. wartość indeksu S&P BRIC 40 (EURO) CME Index, obliczony na zamknięciu giełd i ogłoszony przez podmiot odpowiedzialny (sponsora) tj. Standard & Poor’s (lub jego następcę prawnego). Dzień wyceny: Dzień giełdowy, w którego trakcie podmiot odpowiedzialny za funkcjonowanie giełdy oblicza i przekazuje do wiadomości Wartość Indeksu. Niemniej w przypadku, gdy [A] podmiot odpowiedzialny za funkcjonowanie giełdy (i) dokonałby znaczącej zmiany formuły i/lub metody obliczania indeksu w Dniu Wyceny lub przed tym dniem i/lub (ii) nie mógłby naliczyć i przekazać do wiadomości indeksu (mimo dostępności wszystkich danych), Sicav obliczy indeks w porozumieniu z drugą stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą (którymi) zawarto kontrakt swap, na podstawie ostatniej znanej metody i formuły obliczania indeksu; i/lub[B] w przypadku gdyby na Dzień Wyceny miało miejsce zdarzenie zakłócające funkcjonowanie rynku (uniemożliwiające obliczenie indeksu) lub wcześniejsze zamknięcie (podmiot odpowiedzialny ogłosiłby w tym dniu zamknięcie rynku wcześniej niż w innych dniach giełdowych), pierwotny Dzień Wyceny zastąpiony jest kolejnym dniem giełdowym, w trakcie którego nie wystąpiło zdarzenie zakłócające sytuację na rynku oraz nie nastąpiło wcześniejsze zamknięcie giełdy, a który nie jest pierwotnym Dniem zamknięcia i nie zastępuje pierwotnego Dnia notowań w związku z wystąpieniem zdarzenia zakłócającego sytuację na rynku lub też wcześniejszego zamknięcia giełdy. Niemniej jeżeli przez wszystkie kolejne osiem dni giełdowych po pierwotnym Dniu Wyceny miałoby miejsce zdarzenie zakłócające sytuację na rynku lub też doszłoby do wcześniejszego zamknięcia giełdy, (i) ostatni z ośmiu dni giełdowych uznany zostanie za pierwotny Dzień wyceny (ii) Sicav obliczy indeks w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którymi zawarło kontrakt swap na podstawie ostatniej znanej formuły i metody obliczania indeksu i (iii)Sicav

202

poinformuje uczestników (a) o zaistnieniu nadzwyczajnych okoliczności, (b) zmienionych warunkach ustalania Wartości Początkowej i/lub Wartości Końcowej Okresu oraz (c) o warunkach dotyczących dystrybucji środków zgodnie z realizowanym celem inwestycyjnym. Jeżeli indeks ulegnie zmianie (np. obliczany jest przez innego sponsora [lub] zmieni się metoda naliczania etc.), Sicav podejmie decyzję o tym, w jaki sposób ustalić indeks w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą zawarty został kontrakt swap. W razie zasadniczych zmian indeksu lub zaprzestania naliczania indeksu koszyka, zostanie on zastąpiony innym, pod warunkiem, że nowy indeks będzie reprezentatywny dla obszarów geograficznych i/lub gospodarczych. Indeks S&P BRIC 40 (EURO) CME Index (kod Bloomberg: SPPRBRIE) jest indeksem akcji ważonym na podstawie kapitalizacji, bez ochrony dywidendy, obliczonym przez Standard & Poor’s. Indeks rozwija się zgodnie z kursem 40 najważniejszych akcji Brazylii, Rosji, Indii i Chin. Indeks podlega rocznemu zbilansowaniu odpowiednio do wartości kapitalizacji oraz płynności. Indeks wyrażony jest w EUR. Standard & Poor’s posiada wszelkie prawa własności indeksu. Standard & Poor’s nie udziela gwarancji, nie zobowiązuje się ani w żaden inny sposób nie jest powiązany z emisją i oferowaniem tytułów uczestnictwa Horizon Kredyt Bank BRIC 1. Standard & Poor’s nie ponosi żadnej odpowiedzialności za emisję i ofertę tytułów uczestnictwa ww. instytucji wspólnego inwestowania. Indeks dostępny jest do wglądu codziennie we wszystkich agencjach KBC. Poniższe wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie wskazują w żadnym wypadku spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzależniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja instrumentów bazowych, a także od czasu trwania i proporcji udziału; informacje na ten temat podane są w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”.

Poniższe przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury sześcioletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 80% ewentualnego wzrostu indeksu powyżej 100% początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 100 PLN. Wartość początkowa indeksu wynosi 100.

Wartość końcowa koszyka Wynik Wartość w dacie zapadalności Scenariusz pozytywny 170 80 % * 70% = 56% 100 + 56% *100 = 156 PLN

(rentowność aktuarialna 9,3% przed kosztami i

opodatkowaniem) Scenariusz neutralny 140 80% * 40% = 32% 100 + 32% * 100 = 132 PLN

(rentowność aktuarialna 5,7% przed kosztami i

opodatkowaniem) Scenariusz negatywny 85 80% * 0% =-0% 100+ 0%* 100 = 100 PLN

(rentowność aktuarialna 0 % przed kosztami i

opodatkowaniem)

(*) Nie są uwzględniane negatywne wyniki indeksu.

203

Ze względu na skład portfela możliwy jest wysoki poziom niestabilności wartości wyceny netto. Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z umorzeniem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni powyżej 40% swoich aktywów w należności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks podatków dochodowych z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie stosuje się go w przypadku, gdy inwestor posiadający rezydencję podatkową w Belgii wypłaca pieniądze w instytucjach obsługi finansowej w Belgii, o których mowa w niniejszym prospekcie. Każda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niż kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym i tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i ma zastosowanie do podlegającej opodatkowaniu kwoty dochodu określonej ww. ustawie (pod uwagę brane są wyłącznie dochody osiągnięte od 1 lipca 2005 r.; w razie nabycia tytułów uczestnictwa po 1 lipca 2005 roku uwzględniane są dochody osiągnięte począwszy od daty nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. 2.1.4. ZARZĄDZANIE FINANSOWE PORTFELEM Spółka zarządzająca zleca zarząd merytoryczny portfela, z wyłączeniem utworzenia, zapewnienia aktualizacji subfudnuszu z punktu widzenia technicznego i prawnego – KBC Fund Management Limited, Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRELAND. 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management SA, 5 Place de la Gare, L-1616 Luksemburg.

2.1.6. INDEKS I BENCHMARK Nie dotyczy 2.1.7. POLITYKA W TRAKCIE ROKU OBROTOWEGO

204

Rozwój indeksu lub koszyka

Indeks: S&P BRIC 40 EUR

30/06/2010 2.330,80

31/12/2011 2.554,71

30/06/2011 2.396,26

Zmiana od 30/06/2010 oraz od chwili uruchomienia subfunduszu

2,81%

Zmiana od 31/12/2010 lub od uruchomienia subfunduszu

-6,20%

Indeks w chwili uruchomienia subfunduszu 2.488,97

Minimalna gwarancja w walucie lokalnej w Dacie Zapadalności

100,00

Waluta lokalna PLN

2.1.8. KLASA RYZYKA W skali od 0 do VI Obecna klasa ryzyka: IV Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: IV Jest to wskaźnik ryzyka związany z inwestycją w OPC lub w subfundusz. Ustalono siedem klas ryzyka. Klasa 0 odpowiada najniższemu poziomowi ryzyka, zaś klasa sześć najwyższemu. Dostosowanie klasy ryzyka: Klasa ryzyka obliczana jest zgodnie z zasadami wynikającymi z okólnika OPC 3/2007 oraz CBFA z 8 czerwca 2007 roku. Klasa ryzyka może ulec zmianie w trakcie istnienia subfunduszu. Na określenie profilu ryzyka może wpłynąć np. poziom niestabilności rynku. Ustalona dla subfunduszu klasa ryzyka może ulec zmianie w przypadku, gdy w dwóch kolejnych okresach półrocznych obliczania klasy ryzyka, klasa danego subfunduszu OPC odbiegać będzie od klasy ustalonej początkowo. Dostosowana klasa ryzyka i klasa ryzyka w momencie uruchomienia subfunduszu winny zostać podane w rocznym (półrocznym) sprawozdaniu

205

2.2. BILANS

Schemat bilansu 30/06/2010

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 15.481.247,29 18.334.459,49 II. Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, OPC i pochodne instrumenty finansowe

A. Obligacje i inne papiery dłużne a). Obligacje 14.892.377,74 17.049.872,62 F. Pochodne instrumenty finansowe e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) -497.050,51 -369.736,73 IV. Należności i zobowiązania do jednego roku

A. Należności a) Należne kwoty 3.629,83 V. Lokaty pieniężne i środki pieniężne A. Środki w banku a vista 105.328,40 174.035,79 B. Środki w banku na lokatach terminowych 969.842,00 1.469.705,10

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody 13.895,86 18.607,56 VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-) -6.776,03 -8.024,85

ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 15.481.247,29 18.334.459,49 A. Kapitał 15.876.257,59 17.722.443,38 B. Udział w wynikach 2.191,21 2.784,93 D. Wynik roku obrotowego -397.201,51 609.231,18

POZYCJE POZABILANSOWE IV Kwoty nominalne kontraktów

swap (+) 16.257.233,00 18.609.533,00

206

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW

Rachunek wyników 30/06/2011 (w walucie subfunduszu)

30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

I. Zmniejszenie stanu papierów wartościowych strat i zysków

A. Obligacje i inne papiery dłużne a) Obligacje 91.249,56 -10.797,42 F. Instrumenty pochodne e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) -505.404,60 660.956,91 G. Należności, lokaty pieniężne, środki pieniężne i zobowiązania -64,00 -179,90

H. Pozycje i operacje kursowe b)Inne pozycje i operacje kursowe -166,25 -785,15 II Przychody i koszty lokat B Oprocentowanie a) Papiery wartościowe i tytuły zbywalne o stałym dochodzie 305.576,66 376.365,34

b) Lokaty pieniężne i środki pieniężne 25.001,76 28.151,19 D. Kontrakty swap (+/-) -196.006,54 -274.880,47 III. Inne przychody III. A. Kwoty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawę, w celu powstrzymania odejść i pokrycia kosztów dostawy

10.318,71 7.313,62

IV. Koszty operacyjne A. Koszty transakcji i dostawy związane z lokatami (-) -0,08

B Koszty finansowe (-) -2.717,01 -2.351,48 C. Wynagrodzenie depozytariusza (-) -959,50 -1.016,05 D. Wynagrodzenie zarządcy (-) a) zarządzanie finansami -109.715,75 -156.999,56 b) zarządzanie administracyjne i księgowe -3.870,13 -4.627,76 F. Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-) -747,37 -1.383,44 G. Wynagrodzenie, ubezpieczenie społeczne i rentowe (-) -15,83 -26,94

H Usługi i dobra różne (-) -2.663,66 -3.320,71 J. Opłaty i podatki -6.426,20 -6.521,92 K Inne koszty (-) -591,36 -665,00 Przychody i koszty roku obrotowego (półrocza) SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV podatek od wyniku 17.183,78 -39.963,26

207

V. Zysk bieżący (strata bieżąca) przed opodatkowaniem -397.201,51 609.231,18

VII. Wynik okresu -397.201,51 609.231,18

208

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON KREDYT BANK BRIC 1

Nazwa Liczba na 30/06/2011

Waluta

Kurs waluty

Wycena (w walucie subfunduszu)

Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów netto

AKTYWA

PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

OBLIGACJE

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Irlandia AMETHYST STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.455.000,00 PLN 100,348 1.487.918,80 10,34 9,61

BEECHWOOD STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84%

1.465.000,00 PLN 99,418 1.484.510,28 10,31 9,59

BROOKFIELS CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.460.000,00 PLN 99,776 1.484.682,18 10,31 9,59

EPERON FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.465.000,00PLN 99,641 1.487.781,63 10,34 9,61

ESPACCIO SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 735.000,00PLN 99,598 746.115,11 5,18 4,82

GREENSTREET STRUCT. FIN. PROD. PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 735.000,00PLN 99,936 748.596,47 5,20 4,84

NIMROD CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 735.000,00 PLN 99,957 748.754,50 5,20 4,84 OPAL FINANCIAL PRODUCTS PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84 735.000,00 PLN 99,012 741.808,75 5,15 4,79

PROFILE FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 740.000,00 PLN 99,198 748.228,50 5,20 4,83

RECOLTE SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 735.000,00PLN 99,130 742.676,78 5,16 4,80

SILVERSTATE FIN INV PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 730.000,00PLN 99,807 742.567,39 5,16 4,80 VESPUCCI STRUCTURED FIN PROD 6W-15 10/01-10/07 6.66% 735.000,00 PLN 99,469 745.165,49 5,18 4,81

VIGADO CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 735.000,00 PLN 99,615 746.237,86 5,18 4,82 VOYCE INVESTMENTS PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 730.000,00 PLN 100,177 745.265,47 5,18 4,81 WATERFORD CAPITAL INC PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 735.000,00 PLN 99,176 743.012,68 5,16 4,80

WAVES FINANCIAL INV PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 735.000,00PLN 99,998 749.055,85 5,20 4,84

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 14.892.377,74 103,45 96,20 Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS 16.257.233,00 PLN -3,120 -497.050,51 -3,45 -3,21 ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -497.050,51 -3,45 -3,21

ŁĄCZNIE PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH 14.395.327,23 100,00 92,99

ŚRODKI PIENIĘŻNE Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP EURO 545,28 EUR 1,000 2.170,38 0,01

KBC GROUP PLN 103.158,02 PLN 1,000 103.158,02 0,67

209

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 105.328,40 0,68

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 90.000,00 PLN 99,998 89.998,20 0,58

KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 3.800 % 170.000,00 PLN 100,000 170.000,00 1,10

Wielka Brytania

STANDARD CHARTERED 10/01-08/07/11 STANDCHA 2.800 %

710.000,00PLN 99,978 709.843,80 4,59

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 969.842,00 6,27 ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 1.075.170,40 6,95

Dłużnicy i wierzyciele rózni

Należności

Belgia

KBC GROUP EUR do zapłaty 911,95 EUR 1,000 3.629,83 0,02

Łącznie należności 3.629,83 0,02

Łącznie dłużnicy i wierzyciele różni 3.629,83 0,02

POZOSTAŁE

Należne odsetki PLN 13.895,86 0,09

Koszty, na które utworzono rezerwy PLN -6.776,03 -0,04

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 7.119,83 0,05

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 15.481.247,29 100,00

2.4.2. ZMIANA SKŁADU AKTYWÓW Szczegółowa lista transakcji dostępna jest nieodpłatnie w siedzibie Sicav, avenue du Port 2, 1080 Bruksela.

210

2.4.3. KWOTY ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU POZYCJI W POCHODNYCH INSTRUMENTACH FINANSOWYCH

W TYTUŁACH Waluta W walucie W PLN Lot-

size Data transakcji

EQLISWAP PLN 16.257.233,00 16.257.233,00 N/d. 28.02.2011

2.4.4. ROZWÓJ STANU SUBSKRYPCJI, WYKUPÓW I WARTOŚCI WYCENY NETTO Okres

Zmiana stanu liczby udziałów w obrocie Lata Subskrypcje Spłaty Koniec okresu

Kap. Dyw. Kap. Dyw. Kap. Dyw. Razem 2009 - 06 0,00 8.634,00 200.958,00 200.958,00

2010 - 06 0,00 12.724,00 188.234,00 188.234,00

2011 - 06 0,00 28.585,00 159.649,00 159.649,00

Okres

Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC (w walucie subfunduszu)

Lata Subskrypcje Spłaty Kap. Dyw. Kap. Dyw.

2009 - 06 0,00 747.398,42 2010 - 06 0,00 1.199.718,59 2011 - 06 0,00 2.813.065,78

Okres Wartość wyceny netto

Na koniec okresu (w walucie subfunduszu) Lata Subfunduszu Tytułów uczestnictwa

Kap. Dyw. 2009 - 06 18.082.284,54 89,98 2010 - 06 18.334.459,49 97,40 2011 - 06 15.481.247,29 96,97

211

2.4.5. RENTOWNOŚĆ

Wynik rok do roku na dzień 30/06/2011(w EUR)

Wynik rok do roku na dzień 30/06/2011 (w PLN)

Kap/ Dyw ISIN code Waluta

1 rok 3 lata* 5 lat* 10 lat* Od początku*

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Data uruchomien

ia

Klasa tytułów

uczestnictwa

212

CAP BE0948192175

EUR 3.47% -4.88% 26/05/2008 -5.97%

CAP BE0948192175

PLN -0.44% 0.74% 26/05/2008

-0.99%

* Podane stopy są stopami rocznymi Powyższe dane są historyczne i nie stanowią zobowiązania, co do rentowności w przyszłości.

Dane dotyczą wyników pełnych lat obrotowych. Podane liczby te nie uwzględniają ewentualnych restrukturyzacji. Obliczone w PLN i w EUR. Rentowność obliczona jest jako zmiana wartości wyceny między dwoma

momentami wyrażona w procentach. Metoda obliczania w dacie D, gdzie VIN oznacza wartość wyceny:

Tytuły uczestnictwa o charakterze kapitałowym (CAP) Rentowność w dacie D w okresie X lat: [VIN(D) / VIN(Y)] ^ [1 / X] – 1 gdzie Y = D- X Rentowność w dacie D od daty uruchomienia udziału S [NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] – 1 gdzie F = 1 jeżeli udział istnieje krócej niż 1 rok w dacie D gdzie F = (D-S)/365.25, jeżeli udział istnieje dłużej niż rok w dacie D,

Jeżeli okres między dwoma momentami wynosi powyżej jednego roku, rentowność obliczona wedle zwykłych zasad przeliczana jest na wydajność roczną przy zastosowaniu pierwiastka n od liczby 1 + całkowita rentowność funduszu.

Powyższe wartości rentowności nie uwzględniają prowizji i kosztów emisji i wykupu udziałów.

Omawiana rentowność jest rentownością tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym

2.4.6. KOSZTY Łączne koszty limitu kredytowego (TFE): 1,748*% Procent obliczony na koniec roku obrotowego: 31 grudnia roku ubiegłego. *Poniższe koszty nie są uwzględnione w TFE: - Koszty transakcji - odsetki od zaciągniętych pożyczek - płatności z tytułu instrumentów pochodnych - prowizje i koszty płatne bezpośrednio przez inwestora. - ewentualne soft commissions Prowizja Soft Nie dotyczy Istniejące „fee sharing agreements” oraz „rebates” Spółka zarządzająca może podzielić uzyskane wynagrodzenie z Dystrybutorem i partnerami instytucjonalnymi i/lub przedsiębiorstwami.

213

Fee sharing pozostaje bez wpływu na wysokość prowizji za zarządzanie, którą fundusz płaci spółce zarządzającej. Prowizja za zarządzanie podlega ograniczeniom przewidzianym w statucie. Ograniczenia te mogą ulec zmianie wyłącznie po zatwierdzeniu tychże zmian przez walne zgromadzenie. Spółka zarządzająca zawarła umowę dystrybucyjną z Dystrybutorami, która sprzyja jak najszerszemu rozpowszechnieniu uczestnictwa w funduszu za pośrednictwem licznych kanałów dystrybucji. W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaży jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyższej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieżne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec każdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec każdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Wynagrodzenie biegłego: 1584 EUR rocznie. Wynagrodzenie to nie uwzględnia podatku VAT oraz podlega corocznej indeksacji. Prowizja depozytariusza: prowizja ta płatna jest raz do roku, na początku roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie stanu majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statusie, co do których można wnioskować, iż w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zubożony uran. Pochodne produkty finansowe na indeksach finansowych: szerzej na temat ewentualnych indeksów finansowych służących za bazę dla finansowych produktów pochodnych znajdują się w dziale „Cele i polityka inwestycyjna subfunduszu w niniejszym sprawozdaniu. Pochodne produkty finansowe na indeksach finansowych: szerzej na temat ewentualnych indeksów finansowych służących za bazę dla finansowych produktów pochodnych znajdują się w dziale „Cele i polityka inwestycyjna subfunduszu” w niniejszym sprawozdaniu.

214

Sprawozdanie półroczne na 30 czerwca 2011 r. SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon KREDYT BANK PRIVATE BANKING 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subskrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Cele i polityka subfunduszu 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutorzy 2.1.6. Indeks i Benchmark 2.1.7. Polityka w trakcie roku obrotowego 2.1.8. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana w składzie aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji dotyczących instrumentów pochodnych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów i wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieżności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiążąca.

215

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON KREDYT BANK PRIVATE BANKING 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA I CENA POCZĄTKOWA

Data uruchomienia: 25 czerwca 2008 r.

Cena początkowa: 100 PLN Data zapadalności: 31 stycznia 2012 r.

Waluta: PLN 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ OKREŚLONEJ W

PROSPEKCIE Cel subfunduszu: Celem subfunduszu jest zapewnienie uczestnikom możliwie jak najwyższej rentowności. W tym celu opracowano strategię inwestycyjną złożoną z: (1) inwestycji w zbywalne papiery wartościowe (zwłaszcza w obligacje i inne instrumenty

dłużne), instrumenty rynku pieniężnego, udziały organizacji zbiorowego inwestowania, depozyty i środki pieniężne (zwłaszcza środki inwestowane na kontach terminowych lub kontach a vista) (por. Kategorie dopuszczonych aktywów)

(2) inwestycji w kontrakty „swap” (kontrakty wymiany zobowiązań). W tym celu

subfundusz zbywa część przyszłych dochodów z inwestycji opisanych w p. Kategorie dopuszczonych aktywów stronie (stronom) w czasie trwania subfunduszu. W zamian strona (strony) zobowiązuje (zobowiązują) się do zaoferowania potencjalnej rentowności. Poszczególne rodzaje kontraktów „Swap”, w które subfundusz może zainwestować opisane są w p. Dopuszczone transakcje swap.

Nie udziela się żadnej gwarancji formalnej subfunduszowi ani jego uczestnikom. Subfundusz nie oferuje gwarantowanej rentowności ani ochrony kapitału zarówno w trakcie jego istnienia jak i w Dacie Zapadalności.

216

POLITYKA INWESTYCYJNA SUBFUNDUSZU:

2.2.1. KATEGORIE DOPUSZCZONYCH AKTYWÓW Zgodnie z Rozporządzeniem Królewskim z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych instytucji zbiorowego inwestowania, Subfundusz może inwestować w zbywalne papiery wartościowe (zwłaszcza obligacje i inne instrumenty dłużne), instrumenty rynku pieniężnego, tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania, depozyty, produkty pochodne (pochodne instrumenty finansowe), środki pieniężne i wszelkiego rodzaju inne instrumenty, o ile dopuszczone są one do obrotu zgodnie z obowiązującym prawem. Inwestycje te mogą mieć różne terminy zapadalności i daty wypłaty dywidendy dostosowane do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu wynikających z kontaktów „swap” opisanych w p. Dopuszczone transakcje „Swap” (2). Zakres i ograniczenia inwestycyjne wynikające z Rozporządzenia Królewskiego z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych publicznych instytucji wspólnego inwestowania będą w każdym przypadku respektowane. Subfundusz może zwłaszcza inwestować w obligacje notowane na Giełdzie emitowane przez „Special Purpose Vehicules” (SPV). Rzeczonymi SPV zarządza KBC Asset Management S.A lub jego spółki zależne. Obligacje SPV emitowane są w oparciu o zdywersyfikowany portfel depozytów emitowanych przez instytucje finansowe, a także o obligacje i inne papiery dłużne i produkty pochodne. Wybór aktywów bazowych opiera się na kryteriach dotyczących dywersyfikacji i wypłacalności (por. Kategorie dopuszczonych aktywów i Cechy depozytów, obligacji i papierów dłużnych) i służy ograniczeniu ryzyka strony kontraktu. Inne informacje dotyczące kryteriów obowiązujących depozyty, obligacje i inne papiery dłużne oraz bazowe produkty pochodne (pochodne produkty finansowe ) zawarte są w prospektach bazowych SPV. Prospekty te dostępne są na stronie internetowej [http://www.kbc.be/prospectus/spv]. Z prezentacją inwestycji subfunduszu oraz SPV inwestorzy subfunduszu zapoznać mogą się w rocznym i półrocznym sprawozdaniu Sicav, do którego należy subfundusz. Roczne i półroczne sprawozdanie dostępne są na stronie [http://www.kbc.be/]. CECHY DEPOZYTÓW, OBLIGACJI I PAPIERÓW DŁUŻNYCH Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych w czasie trwania subfunduszu wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych długoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego.

217

Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych krótkoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-1” wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Przy wyborze obligacji i innych papierów dłużnych pod uwagę brane są wszystkie terminy zapadalności. DOPUSZCZONE TRANSAKCJE „SWAP” Opisane poniżej kontrakty „Swap” zawierane są ze stroną lub stronami o najwyższej wiarygodności w granicach określonych prawem. (1) W celu osiągnięcia potencjalnej rentowności, subfundusz zawiera kontrakty „swap”. W ramach ww. kontraktów, subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów ze swoich inwestycji opisanych w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów stronie lub stronom na czas trwania subfunduszu. W zamian, strona lub strony zobowiązuje się zaoferować potencjalną rentowność opisaną w punkcie Obowiązująca strategia. Wykorzystanie kontraktów swap w tym subfunduszu może do prowadzić do utraty (całości lub części) zainwestowanego kapitału początkowego. Kontrakty „Swap” opisane w p. (1) są niezbędne dla osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszu; technika ta umożliwia zaś osiągnięcie potencjalnej rentowności. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (2) W razie potrzeby subfundusz zawiera kontrakty „swap” w celu skorelowania czasów trwania zobowiązań subfunduszu z przepływami pieniężnymi związanymi z inwestycjami opisanymi w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów. Powyższe kontrakty „Swap” niezbędne są do realizacji celów inwestycyjnych, zważywszy na niewystarczającą ilość obligacji i innych instrumentów dłużnych na rynku, których terminy wypłaty dywidendy i terminy zapadalności dopasowane byłyby w pełni do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (3) Subfundusz może również zawierać kontrakty „Swap” w celu ochrony przed ryzykiem kredytów ze strony emitentów obligacji i innych instrumentów dłużnych. Dzięki tego rodzaju kontraktowi „Swap„ strona lub strony przejmują, w zamian za premię płatną przez subfundusz, ryzyko niewypłacalności emitenta obligacji lub innego instrumentu dłużnego znajdującego się w portfelu subfunduszu. Kontrakty „Swap” opisane w p. (3) zapewniają ochronę ryzyka kredytowego. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu.

218

OBOWIĄZUJĄCA STRATEGIA

CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Celem subfunduszu jest osiągnięcie w Dacie Zapadalności ewentualnego zysku odpowiednio do ewentualnego wzrostu koszyka 30 akcji przedsiębiorstw o wysokiej renomie (zgodnie z poniższą definicją), które cechuje wysoka kapitalizacja giełdowa oraz niski poziom relacji kurs/zysk zgodnie ze Strukturą Booster. Struktura Booster przewiduje, że przy obliczaniu wartości wyceny w Dacie Zapadalności, uwzględnia się początkową wartość subskrypcyjną oraz zmianę wartości koszyka (=(Wartość Końcowa minus Wartość Początkowa) podzielona przez Wartość Początkową). Ewentualny wzrost uwzględniany jest w wysokości 200%. Ewentualny spadek uwzględniany jest w 100% bez ustalania maksymalnej wartości. W takim przypadku, cena wykupu spadnie w Dacie Zapadalności poniżej początkowej wartości subskrypcyjnej. Termin zapadalności: we wtorek 31 stycznia 2012 roku (Płatność w dacie waluty D + 1 dzień roboczy dla banków). Waluta: PLN, zmiany kursu wymiany walut lokalnych z koszyka akcji względem PLN są nieznaczne. Wartość początkowa: Wartość koszyka na podstawie średniej notowań akcji z koszyka za pierwsze dziesięć Dni Wyceny licząc od środy 2 lipca 2008 roku (włącznie z tymi dniami). Wartość końcowa: Wartość koszyka na podstawie średniej notowań akcji z koszyka na ostatni Dzień Wyceny danego miesiąca za 18 ostatnich miesięcy przed Terminem Zapadalności, a konkretnie od lipca 2010 do grudnia 2011 (włącznie). Kurs: Dla wszystkich akcji, z wyłączeniem akcji notowanych na Giełdzie w Mediolanie – kurs zamknięcia, zwłaszcza kurs akcji z koszyka obliczony i przekazany na zamknięciu giełdy przez podmiot odpowiedzialny za giełdę, na której dany tytuł jest notowany (lub jego następcę prawnego). Dla akcji, które notowane są na Giełdzie w Mediolanie – kurs odniesienia. Dzień wyceny: Dla każdej akcji z koszyka – jest to dzień giełdowy giełdy, na której akcja jest notowana oraz najważniejszej giełdy, na której notowane są opcje tej akcji, chyba że w dniu tym i w odniesieniu do tej akcji wystąpi zdarzenie zakłócające funkcjonowanie rynku (zawieszenie lub ograniczenie obrotu tą akcją) lub wcześniejsze zamknięcie (podmiot odpowiedzialny ogłosi dla tego dnia giełdowego zamknięcie rynku wcześniej niż w inne dni giełdowe). W przypadku wystąpienia zdarzenia zakłócającego rynek lub wcześniejszego zamknięcia giełdy, które dotyczyć będą akcji z koszyka, pierwotny Dzień Wyceny dla tej akcji zastąpiony zostanie pierwszym kolejnym dniem giełdowym, w którym nie wystąpi zdarzenie zakłócające funkcjonowanie giełdy ani wcześniejsze zamknięcie giełdy, i który nie jest pierwotnym Dniem Wyceny , ani nie zastępuje już innego pierwotnego Dnia wyceny, w związku z

219

wystąpieniem zdarzenia zakłócającego funkcjonowanie rynku lub wcześniejszym zamknięciem. Niemniej, jeżeli w trakcie każdego z ośmiu dni giełdowych następujących po pierwotnym Dniu Wyceny wystąpi zdarzenie zakłócające rynek lub będzie miało miejsce wcześniejsze zamknięcie , (i) rzeczony ósmy dzień giełdowy uznany zostanie za pierwotny Dzień Wyceny i (ii) sicav oceni w dobrej wierze, w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą (którymi) zawarła kontrakt swap, kurs akcji wynikający z jej notowań w rzeczonym ósmym dniu giełdowym i (iii) sicav poinformuje uczestników o (a) zdarzeniu zakłócającym funkcjonowanie rynku lub o wcześniejszym zamknięciu dotyczącym akcji, (b) o zmienionych warunkach ustalania Wartości Początkowej i/lub Wartości Końcowej i (c) zasadach podziału kwot odpowiednio do zrealizowanych celów inwestycyjnych. Poniższe wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie stanowią informacji o spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzależniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja instrumentów bazowych, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. Poniższe przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury trzyipółletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 170% ewentualnego wzrostu wartości akcji powyżej 100% początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 100 PLN. Uwzględniane są negatywne wyniki koszyka. Wartość początkowa koszyka wynosi 100. Wartość końcowa

koszyka Spodziewane wyniki (*) Wartość w dacie zapadalności

Scenariusz pozytywny

140 170% * 40% = 68% 100 + 68% * 100 = 168 PLN (rentowność aktuarialna: 15,97 % przed kosztami i opodatkowaniem

Scenariusz neutralny

111 170% * 11% = 18,7% 100 + 18,7% * 100 = 118,7 PLN (rentowność aktuarialna :5,01% przed kosztami i opodatkowaniem

Scenariusz negatywny

60 70% * -40% = -40% 100 + (-40%) * 100 = 60 PLN (rentowność aktuarialna: -13,58% przed kosztami i opodatkowaniem

OBOWIĄZUJĄCY KOSZYK: W poniższej tabeli podane są kolejne numery akcji, ich nazwy, kod Bloomberg i giełda na której są notowane oraz początkowy udział w Koszyku.

220

1 AKZO NOBEL AKZA NA EQUITY AMSTERDAM 2.00%2 ALTRIA GROUP INC MO UN EQUITY NEW YORK 3.00%3 BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA BBVA SM EQUITY MADRID 3.00%4 BANCO SANTANDER CENTRAL HISP SAN SM EQUITY MADRID 4.00%5 BASF AG BAS GY EQUITY FRANKFURT 3.00%6 BAYER AG BAY GY EQUITY FRANKFURT 2.00%7 BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC BATS LN EQUITY LONDON 3.00%8 CITIGROUP INC C UN EQUITY NEW YORK 3.00%9 CREDIT SUISSE GROUP-REG CSGN VX EQUITY VIRT-X 3.00%10 DIAGEO PLC DGE LN EQUITY LONDON 3.00%11 E.ON AG EOA GY EQUITY FRANKFURT 3.00%12 ELI LILLY & CO LLY UN EQUITY NEW YORK 3.00%13 ENEL SPA ENEL IM EQUITY MILAN 5.00%14 FORTIS FORB BB EQUITY BRUSSELS 5.00%15 FORTUM OYJ FUM1V FH EQUITY HELSINKI 4.00%16 GENERAL ELECTRIC CO GE UN EQUITY NEW YORK 3.00%17 HSBC HOLDINGS PLC HSBA LN EQUITY LONDON 5.00%18 ING GROEP NV-CVA INGA NA EQUITY AMSTERDAM 4.00%19 JPMORGAN CHASE & CO JPM UN EQUITY NEW YORK 3.00%20 MANULIFE FINANCIAL CORP MFC CT EQUITY TORONTO 2.00%21 NOVARTIS AG-REG NOVN VX EQUITY VIRT-X 3.00%22 PFIZER INC PFE UN EQUITY NEW YORK 4.00%23 REYNOLDS AMERICAN INC RAI UN EQUITY NEW YORK 5.00%24 ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN ROG VX EQUITY VIRT-X 2.00%25 RWE AG RWE GY EQUITY FRANKFURT 5.00%26 SANOFI-AVENTIS SAN FP EQUITY PARIS 3.00%27 SCHLUMBERGER LTD SLB UN EQUITY NEW YORK 2.00%28 SUNTRUST BANKS INC STI UN EQUITY NEW YORK 3.00%29 TELEFONICA SA TEF SM EQUITY MADRID 4.00%30 TOTAL SA FP FP EQUITY PARIS 3.00%

221

Kryteria selekcji akcji do Koszyka: Akcja może należeć do Koszyka wyłącznie o ile (i) jest notowana na giełdzie (ii) należy do indeksu akcji o dużym znaczeniu, (iii) odzwierciedla dużą część kapitalizacji giełdowej oraz niski poziom relacji kurs/zysk, a także (iv) pod warunkiem, że zarząd sicav zatwierdził uwzględnienie tej akcji w Koszyku („Kryteria Selekcji”). Dostosowanie Koszyka w związku z połączeniem, nabyciem, podziałem, nacjonalizacją, upadłością lub dyskwalifikacją

Połączenie lub nabycie W przypadku, gdyby emitent lub emitenci akcji z Koszyka uczestniczyli w połączeniu lub nabyciu w czasie trwania subfunduszu, przyznany zostanie akcjom emitentów, których tego rodzaju operacja dotyczy i o ile po przeprowadzeniu operacji spełniać oni będą nadal Kryteria Selekcji, udział w Koszyku równy sumie udziałów akcji wszystkich emitentów objętych operacją. W przypadku, gdyby po przeprowadzeniu operacji żaden z emitentów objętych operacją nie spełniał Kryteriów Selekcji, należy postępować zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie „Nacjonalizacja, upadłość, dyskwalifikacja”

Podział Jeżeli emitent danej akcji w Koszyku byłby przedmiotem podziału, udział jego akcji zostanie podzielony proporcjonalnie między akcje wszystkich emitentów powstałych z podziału, którzy spełniać będą Kryteria Selekcji. W przypadku, gdyby po przeprowadzeniu operacji żaden z emitentów objętych operacją nie spełniał Kryteriów Selekcji, należy postępować zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie „Nacjonalizacja, upadłość, dyskwalifikacja”

Nacjonalizacja, Upadłość lub Dyskwalifikacja Jeżeli emitent danej akcji z Koszyka zostałby znacjonalizowany lub też ogłoszono by wobec niego upadłość, nie spełniałby Kryteriów Selekcji („dyskwalifikacja”), jego akcja zostanie sprzedana po ostatnim znanym kursie sprzed tego zdarzenia. Kwota sprzedaży zostanie następnie zainwestowana, do Terminu Zapadalności transakcji bazowej swap po obowiązującym w chwili usunięcia z Koszyka kursie, na rynku pieniężnym lub obligacyjnym, na okres równy okresowi pozostałemu do Terminu Zapadalności transakcji bazowej swap subfunduszu. Kwota sprzedaży powiększona o odsetki uwzględniona jest w Terminie Zapadalności jako wynik osiągnięty z tej akcji, w celu obliczenia ostatecznego wzrostu wartości Koszyka w Terminie Zapadalności. Istnieje możliwość wysokiej niestabilności wartości wyceny netto w związku ze składem portfela.

222

Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z umorzeniem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni powyżej 40% swoich aktywów w należności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks podatków dochodowych z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie stosuje się go w przypadku, gdy inwestor posiadający rezydencję podatkową w Belgii wypłaca pieniądze w instytucjach obsługi finansowej w Belgii, o których mowa w niniejszym prospekcie. Każda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niż kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym i tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i ma zastosowanie do podlegającej opodatkowaniu kwoty dochodu określonej ww. ustawie (pod uwagę brane są wyłącznie dochody osiągnięte od 1 lipca 2005 r.; w razie nabycia tytułów uczestnictwa po 1 lipca 2005 roku uwzględniane są dochody osiągnięte począwszy od daty nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. 2.1.4. ZARZĄDZANIE FINANSOWE PORTFELEM Spółka zarządzająca zleca zarząd merytoryczny portfela, z wyłączeniem utworzenia, zapewnienia aktualizacji subfudnuszu z punktu widzenia technicznego i prawnego – KBC Fund Management Limited, Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRELAND. 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management SA, 5 Place de la Gare, L-1616 Luksemburg.

2.1.6. INDEKS I BENCHMARK Nie dotyczy 2.1.7. POLITYKA W TRAKCIE ROKU OBROTOWEGO Skład koszyka w dacie sprawozdania

223

Nazwa Wartość

AGEAS 0,9638 AKZO NOBEL 2,0749 ALTRIA GROUP INC 3,8172 BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA

2,1430

BANCO SANTANDER SA 2,9905 BASF SE 4,8670 BAYER AG 2,0458 BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC

4,7317

CITIGROUP INC 0,7684 CREDIT SUISSE GROUP AG-REG

2,2796

DIAGEO PLC 4,3226 E.ON AG 1,4013 ELI LILLY & CO 2,3636 ENEL SPA 4,3677 FORTUM OYJ 2,6901 GENERAL ELECTRIC CO 2,0757 HSBC HOLDINGS PLC (LONDON)

4,7096

ING GROEP NV-CVA 2,2328 JPMORGAN CHASE & CO 3,6090 MANULIFE FINANCIAL CORP 0,9647 NOVARTIS AG-REG 2,6469 PFIZER INC 4,6212 REYNOLDS AMERICAN INC 7,4991 ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN

1,5445

RWE AG 2,4007 SANOFI 3,7214 SCHLUMBERGER LTD 1,7428 SUNTRUST BANKS INC 2,4219 TELEFONICA SA (SM) 3,8895 TOTAL SA 2,3518 Łącznie 88,26

Rozwój indeksu lub koszyka

224

Indeks: KOSZYK

30/06/2010 77,20

31/12/2010 85,78

30/06/2011 88,26

Zmiana od 30/06/2010lub od uruchomienia subfunduszu

14,33%

Zmiana od 31/12/2010 lub od uruchomienia subfunduszu

2,89%

Indeks w chwili uruchomienia subfunduszu 100,00

Data Wyjście Wejście Uwagi

24/08/2007 Banco Central Hispanoamericao

Banco Santander Zmiana firmy

30/04/2010 FORTIS (BRUSSELS)

AGEAS Zmiana firmy

10/05/2011 SANOFI-AVENTIS SANOFI Zmiana firmy 2.1.8. KLASA RYZYKA W skali od 0 do 6 Obecna klasa ryzyka: 6 Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: 5 Jest to wskaźnik ryzyka związany z inwestycją w OPC lub w subfundusz. Ustalono siedem klas ryzyka. Klasa 0 odpowiada najniższemu poziomowi ryzyka, zaś klasa sześć najwyższemu. Dostosowanie klasy ryzyka: Klasa ryzyka obliczana jest zgodnie z zasadami wynikającymi z okólnika OPC 3/2007 oraz CBFA z 8 czerwca 2007 roku. Klasa ryzyka może ulec zmianie w trakcie istnienia subfunduszu. Na określenie profilu ryzyka może wpłynąć np. poziom niestabilności rynku. Ustalona dla subfunduszu klasa ryzyka może ulec zmianie w przypadku, gdy w dwóch kolejnych okresach półrocznych obliczania klasy ryzyka, klasa danego subfunduszu OPC odbiegać będzie od klasy ustalonej początkowo. Dostosowana klasa ryzyka i klasa ryzyka w momencie uruchomienia subfunduszu winny zostać podane w rocznym (półrocznym) sprawozdaniu

225

2.2. BILANS

Schemat bilansu 30/06/2011

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 8.493.682,29 8.276.700,20 II. Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, OPC i pochodne instrumenty finansowe

A. Obligacje i inne papiery dłużne a). Obligacje 7.761.023,97 8.171.832,46 F. Pochodne instrumenty finansowe e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) -1.586.146,71 -3.146.522,27 IV. Należności i zobowiązania do jednego roku

A. Należności a) Należne kwoty 1.786,20 c) Zabezpieczenia 1.799.964,00 2.299.586,00 B. Zobowiązania a) Kwoty do zapłaty -98.308,60 V. Lokaty pieniężne i środki pieniężne A. Środki w banku a vista 161.907,69 64.541,86 B. Środki w banku na lokatach terminowych 419.909,60 849.821,80

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody 37.263,75 41.062,99 VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-) -3.717,61 -3.622,64

ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 8.493.682,29 8.276.700,20 A. Kapitał 8.167.986,15 9.336.494,15 B. Udział w wynikach -1.962,00 D. Wynik roku obrotowego 327.658,14 -1.059.793,95

226

POZYCJE POZABILANSOWE I. Zabezpieczenia rzeczowe (+/-) Zabezpieczenia (+/-) I.A.B Środki pieniężne/depozyty 1.800.000,00 2.300.000,00 IV Kwoty nominalne kontraktów

swap (+) 10.000.925,00 11.662.425,00

227

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW

Rachunek wyników 30/06/2011 (w walucie subfunduszu)

30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

I. Zmniejszenie stanu papierów wartościowych strat i zysków

A. Obligacje i inne papiery dłużne a) Obligacje 49.015,25 -6.166,70 F. Instrumenty pochodne e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) 270.111,14 -1.019.295,95 G. Należności, lokaty pieniężne, środki pieniężne i zobowiązania 76,80 -958,20

H. Pozycje i operacje kursowe b)Inne pozycje i operacje kursowe -129,71 -233,13 II Przychody i koszty lokat B Oprocentowanie a) Papiery wartościowe i tytuły zbywalne o stałym dochodzie 160.638,52 180.209,62

b) Lokaty pieniężne i środki pieniężne 11.127,77 12.748,17 c) Zabezpieczenie (+/-) 37.304,11 D. Kontrakty swap (+/-) -108.400,98 -145.043,63 F. Inne przychody z lokat 31.890,41 III. Inne przychody III. A. Kwoty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawę, w celu powstrzymania odejść i pokrycia kosztów dostawy

7.307,57

IV. Koszty operacyjne A. Koszty transakcji i dostawy związane z lokatami (-) 0,04 -0,24

B Koszty finansowe (-) -2.570,15 -1.186,08 C. Wynagrodzenie depozytariusza (-) -959,50 -1.016,05 D. Wynagrodzenie zarządcy (-) a) zarządzanie finansami -88.046,19 -94.558,61 b) zarządzanie administracyjne i księgowe -2.116,73 -2.193,56 F. Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-) -402,01 -658,71 G. Wynagrodzenie, ubezpieczenie społeczne i rentowe (-) -12,48

H Usługi i dobra różne (-) -1.458,02 -2.643,74 J. Opłaty i podatki -3.515,57 -10.375,56 K Inne koszty (-) -324,20 -299,51 Przychody i koszty roku obrotowego (półrocza)

228

SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV podatek od wyniku 8.584,66 -33.139,97

V. Zysk bieżący (strata bieżąca) przed opodatkowaniem 327.658,14 -1.059.793,95

VII. Wynik okresu 327.658,14 -1.059.793,95

229

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON KREDYT BANK PRIVATE BANKING 1

Nazwa Liczba na 30/06/2011

Waluta

Kurs waluty

Wycena (w walucie subfunduszu)

Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów netto

AKTYWA

PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

OBLIGACJE

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Irlandia AMETHYST STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 755.000,00 PLN 100,348 772.081,58 12,50 9,09

BEECHWOOD STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84%

765.000,00 PLN 99,418 775.187,96 12,55 9,13

BROOKFIELS CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 760.000,00 PLN 99,776 772.848,26 12,52 9,10

EPERON FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 760.000,00PLN 99,641 771.818,46 12,50 9,09

ESPACCIO SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 385.000,00PLN 99,598 390.822,20 6,33 4,60

GREENSTREET STRUCT. FIN. PROD. PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 385.000,00PLN 99,936 392.121,96 6,35 4,62

NIMROD CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 380.000,00 PLN 99,957 387.111,17 6,27 4,56 OPAL FINANCIAL PRODUCTS PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84 385.000,00 PLN 99,012 388.566,48 6,29 4,58

PROFILE FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 385.000,00 PLN 99,198 389.281,04 6,30 4,58

RECOLTE SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 385.000,00PLN 99,130 389.021,17 6,30 4,58

SILVERSTATE FIN INV PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 380.000,00PLN 99,807 386.541,93 6,26 4,55 VESPUCCI STRUCTURED FIN PROD 6W-15 10/01-10/07 6.66% 385.000,00 PLN 99,469 390.324,78 6,32 4,60

VIGADO CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 385.000,00 PLN 99,615 390.886,49 6,33 4,60 VOYCE INVESTMENTS PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 380.000,00 PLN 100,177 387.946,41 6,28 4,57 WATERFORD CAPITAL INC PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 385.000,00 PLN 99,176 389.197,11 6,30 4,58

WAVES FINANCIAL INV PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 380.000,00PLN 99,998 387.266,97 6,27 4,56

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 7.761.023,97 125,69 91,37 Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS 10.000.925,00 PLN -15,860 -1.586.146,71 -25,69 -18,67 ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -1.586.146,71 -25,69 -18,67

Łącznie portfel papierów wartościowych 6.174.877,26 100,00 72,70 ŚRODKI PIENIĘŻNE Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP EURO 345,12 EUR 1,000 1.373,69 0,02

KBC GROUP PLN 160.534,00 PLN 1,000 160.534,00 1,89

230

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 161.907,69 1,91

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 10.000,00 PLN 99,998 9.999,80 0,12

Wielka Brytania

STANDARD CHARTERED 10/01-08/07/11 STANDCHA 2.800 % 410.000,00 PLN 99,978 409.909,80 4,83

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 419.909,60 4,94 ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 581.817,29 6,85 DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓZNI

Należności

Belgia

KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBAN 3.700 % C 1.800.000,00 PLN 99,998 1.799.964,00 21,19

KBC GROUP EUR DO ZAPŁATY 448,76 EUR 1,000 1.786,20 0,02

ŁĄCZNIE NALEŻNOŚCI 1.801.750,20 21,21

Zobowiązania

Belgia

KBC GROUP PLN A PAYER -98.308,60 PLN 1,000 -98.308,60 -1,16

Łącznie zobowiązania -98.308,60 -1,16

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI 1.703.441,60 20,06

POZOSTAŁE

Należne odsetki PLN 37.263,75 0,44

Koszty, na które utworzono rezerwę PLN -3.717,61 -0,04

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 33.546,14 0,40

Lącznie aktywa netto 8.493.682,29 100,00

2.4.2. ZMIANA SKŁADU AKTYWÓW Szczegółowa lista transakcji dostępna jest nieodpłatnie w siedzibie Sicav, avenue du Port 2, 1080 Bruksela.

231

2.4.3. KWOTY ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU POZYCJI W POCHODNYCH INSTRUMENTACH FINANSOWYCH

W TYTUŁACH Waluta W walucie W walucie

subfunduszu Lot-size Data transakcji

KBCBANK 10/01-08/07/11 KBCBAN 3.700 % C

PLN 320.000,00 320.000,00 N/d 05.01.2011

EQLISWAP PLN 13.839.217,00 13.839.217,00 N/d 31.03.2011

2.4.4. ROZWÓJ STANU SUBSKRYPCJI, WYKUPÓW I WARTOŚCI WYCENY NETTO Okres

Zmiana stanu liczby udziałów w obrocie Lata Subskrypcje Spłaty Koniec okresu

Kap. Dyw. Kap. Dyw. Kap. Dyw. Razem 2009 - 06 0,00 1.000,00 115.250,00 115.250,00

2010 - 06 0,00 0,00 115.250,00 115.250,00

2011 - 06 0,00 13.200,00 102.050,00 102.050,00

Okres

Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC (w walucie subfunduszu)

Lata Subskrypcje Spłaty Kap. Dyw. Kap. Dyw.

2009 - 06 0,00 49.560,00 2010 - 06 0,00 0,00 2011 - 06 0,00 1.066.487,00

Okres Wartość wyceny netto

Na koniec okresu (w walucie subfunduszu) Lata Subfunduszu Tytułów uczestnictwa

Kap. Dyw. 2009 - 06 7.086.231,75 61,49 2010 - 06 8.276.700,20 71,82 2011 - 06 8.493.682,29 83,23

232

2.4.5. RENTOWNOŚĆ

Wynik rok do roku na dzień 30/06/2011 (w EUR)

Wynik rok do roku na dzień 30/06/2011 (w PLN)

Kap/ Dyw ISIN code Waluta

1 rok 3 lata* 5 lat* 10 lat* Od początku*

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Data uruchomien

ia

Klasa tytułów

uczestnictwa

233

CAP BE0948294229 EUR 20.44% -11.18% 25/06/2008 -11.01%

CAP BE0948294229 PLN 15.89% -5.94% 25/06/2008 -5.91%

* Podane stopy są stopami rocznymi Powyższe dane są historyczne i nie stanowią zobowiązania, co do rentowności w przyszłości.

Dane dotyczą wyników pełnych lat obrotowych. Podane liczby te nie uwzględniają ewentualnych restrukturyzacji. Obliczone w PLN i w EUR. Rentowność obliczona jest jako zmiana wartości wyceny między dwoma

momentami wyrażona w procentach Metoda obliczania w dacie D, gdzie VIN oznacza wartość wyceny:

Tytuły uczestnictwa o charakterze kapitałowym (CAP) Rentowność w dacie D w okresie X lat: [VIN(D) / VIN(Y)] ^ [1 / X] – 1 gdzie Y = D- X Rentowność w dacie D od daty uruchomienia udziału S [VIN(D) / VIN(S)] ^ [1 / F] – 1 gdzie F = 1 jeżeli udział istnieje krócej niż 1 rok w dacie D gdzie F = (D-S)/365.25, jeżeli udział istnieje dłużej niż rok w dacie D,

Jeżeli okres między dwoma momentami wynosi powyżej jednego roku, rentowność obliczona wedle zwykłych zasad przeliczana jest na wydajność roczną przy zastosowaniu pierwiastka n od liczby 1 + całkowita rentowność funduszu.

Powyższe wartości rentowności nie uwzględniają prowizji i kosztów emisji i wykupu udziałów.

Omawiana rentowność jest rentownością tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym

2.4.6. KOSZTY Łączne koszty limitu kredytowego (TFE): 2,394% Procent obliczony na koniec roku obrotowego: 31 grudnia roku ubiegłego. *Poniższe koszty nie są uwzględnione w TFE: - Koszty transakcji - odsetki od zaciągniętych pożyczek - płatności z tytułu instrumentów pochodnych - prowizje i koszty płatne bezpośrednio przez inwestora. - ewentualne soft commissions Prowizja Soft Nie dotyczy Istniejące „fee sharing agreements” oraz „rebates” Spółka zarządzająca może podzielić uzyskane wynagrodzenie z Dystrybutorem i partnerami instytucjonalnymi i/lub przedsiębiorstwami.

234

Fee sharing pozostaje bez wpływu na wysokość prowizji za zarządzanie, którą fundusz płaci spółce zarządzającej. Prowizja za zarządzanie podlega ograniczeniom przewidzianym w statucie. Ograniczenia te mogą ulec zmianie wyłącznie po zatwierdzeniu tychże zmian przez walne zgromadzenie. Spółka zarządzająca zawarła umowę dystrybucyjną z Dystrybutorami, która sprzyja jak najszerszemu rozpowszechnieniu uczestnictwa w funduszu za pośrednictwem licznych kanałów dystrybucji. W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaży jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyższej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieżne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec każdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec każdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Wynagrodzenie biegłego: 1584 EUR rocznie. Wynagrodzenie to nie uwzględnia podatku VAT oraz podlega corocznej indeksacji. Prowizja depozytariusza: prowizja ta płatna jest raz do roku, na początku roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie stanu majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statusie, co do których można wnioskować, iż w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zubożony uran. Pochodne produkty finansowe na indeksach finansowych: szerzej na temat ewentualnych indeksów finansowych służących za bazę dla finansowych produktów pochodnych znajdują się w dziale „Cele i polityka inwestycyjna subfunduszu” w niniejszym sprawozdaniu.

235

Sprawozdanie półroczne na 30 czerwca 2011 r. SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon KREDYT BANK EMERGING MARKETS 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subskrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Cele i polityka subfunduszu 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutorzy 2.1.6. Indeks i Benchmark 2.1.7. Polityka w trakcie roku obrotowego 2.1.8. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana w składzie aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji dotyczących instrumentów pochodnych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów i wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieżności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiążąca.

236

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON KREDYT BANK EMERGING MARKETS 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA I CENA POCZĄTKOWA

Data uruchomienia: 28 listopada 2008 r.

Cena początkowa: 100 PLN Data zapadalności: 29 listopada 2013 r.

Waluta: PLN 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ OKREŚLONEJ W

PROSPEKCIE Cel subfunduszu: Subfundusz realizuje dwa cele (przed opodatkowaniem i opłatami):

(1) spłata początkowej ceny subskrypcyjnej za tytuł uczestnictwa tj. 100 PLN w Terminie Zapadalności. Cel ten osiągnięty zostaje dzięki istnieniu formalnej gwarancji udzielonej uczestnikom subfunduszu przez KBC Bank S.A., avenue du Port 2, 1080 Bruksela. Pozostałe informacje dotyczące zasad udzielania gwarancji zawarte są w Informacjach Dodatkowych dotyczących subfunduszu. Niemniej gwarancja kapitałowa nie dotyczy uczestnika, który zbywa swoje tytuły uczestnictwa przed Terminem Zapadalności.

(2) Zaoferowanie potencjalnej rentowności poprzez inwestycje w kontrakty

„Swap” (kontrakty wymiany zobowiązań), w ramach których subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów z inwestycji opisanych w punkcie pt. Kategorie Dopuszczonych Aktywów stronie lub stronom kontraktu na czas trwania subfunduszu. W zamian za to, strona lub strony zobowiązują się zaoferować potencjalną rentowność. Cel ten nie jest objęty gwarancją.

Poszczególne rodzaje kontraktów „Swap”, w które subfundusz może inwestować podane są w punkcie pt. Dopuszczone transakcje swap.

237

POLITYKA INWESTYCYJNA SUBFUNDUSZU:

2.2.1. KATEGORIE DOPUSZCZONYCH AKTYWÓW Zgodnie z Rozporządzeniem Królewskim z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych instytucji zbiorowego inwestowania, Subfundusz może inwestować w zbywalne papiery wartościowe (zwłaszcza obligacje i inne instrumenty dłużne), instrumenty rynku pieniężnego, tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania, depozyty, produkty pochodne (pochodne instrumenty finansowe), środki pieniężne i wszelkiego rodzaju inne instrumenty, o ile dopuszczone są one do obrotu zgodnie z obowiązującym prawem. Inwestycje te mogą mieć różne terminy zapadalności i daty wypłaty dywidendy dostosowane do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu wynikających z kontaktów „swap” opisanych w p. Dopuszczone transakcje „Swap” (2). Zakres i ograniczenia inwestycyjne wynikające z Rozporządzenia Królewskiego z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych publicznych instytucji wspólnego inwestowania będą w każdym przypadku respektowane. Subfundusz może zwłaszcza inwestować w obligacje notowane na Giełdzie emitowane przez „Special Purpose Vehicules” (SPV). Rzeczonymi SPV zarządza KBC Asset Management S.A lub jego spółki zależne. Obligacje SPV emitowane są w oparciu o zdywersyfikowany portfel depozytów emitowanych przez instytucje finansowe, a także o obligacje i inne papiery dłużne i produkty pochodne. Wybór aktywów bazowych opiera się na kryteriach dotyczących dywersyfikacji i wypłacalności (por. Kategorie dopuszczonych aktywów i Cechy depozytów, obligacji i papierów dłużnych) i służy ograniczeniu ryzyka strony kontraktu. Inne informacje dotyczące kryteriów obowiązujących depozyty, obligacje i inne papiery dłużne oraz bazowe produkty pochodne (pochodne produkty finansowe ) zawarte są w prospektach bazowych SPV. Prospekty te dostępne są na stronie internetowej [http://www.kbc.be/prospectus/spv]. Z prezentacją inwestycji subfunduszu oraz SPV inwestorzy subfunduszu zapoznać mogą się w rocznym i półrocznym sprawozdaniu Sicav, do którego należy subfundusz. Roczne i półroczne sprawozdanie dostępne są na stronie [http://www.kbc.be/]. CECHY DEPOZYTÓW, OBLIGACJI I PAPIERÓW DŁUŻNYCH Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych w czasie trwania subfunduszu wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych długoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego.

238

Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych krótkoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-1” wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Przy wyborze obligacji i innych papierów dłużnych pod uwagę brane są wszystkie terminy zapadalności. DOPUSZCZONE TRANSAKCJE „SWAP” Opisane poniżej kontrakty „Swap” zawierane są ze stroną lub stronami o najwyższej wiarygodności w granicach określonych prawem. (1) W celu osiągnięcia potencjalnej rentowności, subfundusz zawiera kontrakty „swap”. W ramach ww. kontraktów, subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów ze swoich inwestycji opisanych w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów stronie lub stronom na czas trwania subfunduszu. W zamian, strona lub strony zobowiązuje się zaoferować potencjalną rentowność opisaną w punkcie Obowiązująca strategia. Kontrakty „Swap” opisane w p. (1) są niezbędne dla osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszu; technika ta umożliwia zaś osiągnięcie potencjalnej rentowności. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (2) W razie potrzeby subfundusz zawiera kontrakty „swap” w celu skorelowania czasów trwania zobowiązań subfunduszu z przepływami pieniężnymi związanymi z inwestycjami opisanymi w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów. Powyższe kontrakty „Swap” niezbędne są do realizacji celów inwestycyjnych, zważywszy na niewystarczającą ilość obligacji i innych instrumentów dłużnych na rynku, których terminy wypłaty dywidendy i terminy zapadalności dopasowane byłyby w pełni do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (3) Subfundusz może również zawierać kontrakty „Swap” w celu ochrony przed ryzykiem kredytów ze strony emitentów obligacji i innych instrumentów dłużnych. Dzięki tego rodzaju kontraktowi „Swap„ strona lub strony przejmują, w zamian za premię płatną przez subfundusz, ryzyko niewypłacalności emitenta obligacji lub innego instrumentu dłużnego znajdującego się w portfelu subfunduszu. Kontrakty „Swap” opisane w p. (3) zapewniają ochronę ryzyka kredytowego. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu.

OBOWIĄZUJĄCA STRATEGIA

239

Cele polityki inwestycyjnej: Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: pierwszym z nich jest utrzymanie 100% początkowej wartości subskrypcyjnej w Dacie Zapadalności, drugim – osiągnięcie ewentualnego zysku odpowiednio do ewentualnego wzrostu koszyka indeksów akcji z rynków wschodzących (zgodnie z poniższą definicją). 70 % ewentualnego wzrostu ww. koszyka indeksów akcji (=Wartość Końcowa minus Wartość Początkowa) podzielić przez Wartość Początkową) zostanie przeznaczonych do podziału w Dacie Zapadalności powyżej 100% początkowej wartości subskrypcyjnej. Termin zapadalności: piątek, 29 listopada 2013 roku (Płatność w dacie waluty D + 1 dzień roboczy dla banków). Waluta: PLN, zmiany kursu wymiany walut lokalnych dotyczących indeksów względem PLN są nieznaczne. Wartość początkowa: wartość koszyka na podstawie średniej notowań indeksów z koszyka za pierwsze dziesięć Dni Wyceny, licząc od piątku, 5 grudnia 2008 roku (włącznie). Wartość końcowa: wartość koszyka na podstawie średniej notowań indeksów z koszyka na ostatni Dzień Wyceny danego miesiąca za 18 ostatnich miesięcy przed Terminem Zapadalności, a konkretnie od maja 2012 do października 2013 (włącznie). Kurs: W odniesieniu do wszystkich indeksów koszyka – notowania na zamknięciu, a konkretnie notowania indeksu obliczone i ogłoszone na zamknięciu giełdy przez organ odpowiedzialny za giełdę (lub jego następcę prawnego). Dzień wyceny: Dla każdego indeksu z koszyka indeksów jest to dzień giełdowy, w którym organ odpowiedzialny za funkcjonowanie giełdy, oblicza i ogłasza notowania indeksu. Niemniej w przypadku gdyby [A] organ odpowiedzialny za funkcjonowanie giełdy (i) wprowadził zasadnicze zmiany do formuły i/lub metody obliczania indeksu w Dniu Wyceny lub przed tym dniem i/lub (ii) nie mógł dokonać obliczenia i ogłoszenia indeksu (mimo dostępności wszystkich danych), Sicav obliczy indeks w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą zawarto kontrakt swap – na podstawie ostatniej znanej metody i formuły obliczania indeksu i/lub [B] [w przypadku gdyby] w Dniu Wyceny wystąpiło zdarzenie wywołujące zakłócenia na rynku (uniemożliwiające naliczenie indeksu) lub też wcześniejsze zamknięcie (organ odpowiedzialny za giełdę ogłosi, że w tym dniu giełda zostanie zamknięta wcześniej niż w pozostałe dni giełdowe), pierwotny Dzień Wyceny dla tej akcji zastąpiony jest kolejnym dniem giełdowym, w którym nie występuje zdarzenie zakłócające funkcjonowanie rynku ani też nie dochodzi do wcześniejszego zamknięcia giełdy, o ile dzień ten nie jest pierwotnym Dniem Wyceny i nie zastępuje już innego Dnia Wyceny w związku z wystąpieniem zakłóceń w funkcjonowaniu rynku lub wcześniejszym zamknięciem. Niemniej jeżeli przez wszystkie kolejne osiem dni giełdowych po pierwotnym Dniu Wyceny wystąpiłoby zdarzenie zakłócające sytuację na rynku lub też doszłoby do wcześniejszego zamknięcia giełdy, wówczas (i) ostatni z ośmiu dni giełdowych uznany zostanie za pierwotny Dzień wyceny, (ii) Sicav ustali indeks w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą zawarła kontrakt swap, na podstawie ostatniej znanej formuły i metody obliczania indeksu (iii) Sicav poinformuje uczestników o (a) zaistnieniu

240

nadzwyczajnych okoliczności, (b) zmienionych warunkach ustalania Wartości Początkowej Okresu i/lub Wartości Końcowej oraz (c) warunkach dotyczących wypłaty kwot zgodnie z realizowanym celem inwestycyjnym. W przypadku gdyby dany indeks z koszyka był przedmiotem zmian (np. obliczanie wartości przez innego sponsora, zmiana metody obliczania etc.) Sicav podejmie decyzję, co do sposobu ustalenia indeksu w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą zawarto kontrakt swap. W razie zasadniczych zmian indeksu koszyka lub zaprzestania obliczania indeksu koszyka, indeks zastąpiony będzie innym pod warunkiem, że nowy indeks będzie reprezentatywny dla sektorów geograficznych i/lub gospodarczych. Poniższe wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie wskazują w żadnym wypadku spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzależniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja instrumentów bazowych, a także od czasu trwania i proporcji udziału; informacje na ten temat podane są w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”.

Poniższe przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury pięcioletniej, wypłacającej w terminie zapadalności 70% ewentualnego wzrostu wartości koszyka indeksów powyżej 100% początkowej wartości subskrypcyjnej tj. 100 PLN. Wartość początkowa koszyka wynosi 100.

Wartość końcowa koszyka

Docelowy wynik (*) Wartość w terminie zapadalności

Scenariusz pozytywny 180 70% * 80% = 56% 100 + 56% * 100 = 156 PLN (rentowność aktuarialna: 9,3% przed opłatami i

opodatkowaniem) Scenariusz neutralny 140 70% * 40% = 28% 100 + 28% * 100 = 128 PLN (rentowność

aktuarialna: 5,06% przed opłatami i opodatkowaniem)

Scenariusz negatywny 85 0%* 100 + 0% *100% * = 100 PLN (rentowność aktuarialna: 0% przed opłatami i

opodatkowaniem)

(*) Nie są uwzględniane negatywne wyniki koszyka.

241

Obowiązujący koszyk W poniższej tabeli podane są kolejne numery akcji, ich nazwy, kod Bloomberg, promotor indeksu z koszyka oraz jego udział początkowy w koszyku.

Indeks Bovespa USD jest indeksem ważonym na podstawie woluminu transakcji, zapewniającym zasadniczo ochronę dywidendy. Indeks obejmuje akcje o najwyższym stopniu płynności notowane na giełdzie w Sao Paulo, Brazylia. Kurs indeksu dostępny jest do wglądu codziennie we wszystkich agencjach KBC. Sao Paulo Stock Exchange posiada wszystkie prawa własności indeksu. Sao Paulo Stock Exchange nie jest gwarantem, nie obejmuje ani w żaden inny sposób nie uczestniczy w emisji i oferowaniu tytułów uczestnictwa Horizon Kredyt Bank Emerging Markets 1. Sao Paulo Stock Exchange nie ponosi żadnej odpowiedzialności za emisję i oferowanie tytułów uczestnictwa ww. instytucji zbiorowego inwestowania. Indeks Hang Seng China Entreprises jest indeksem ważonym na podstawie kapitalizacji obejmującej akcje chińskich przedsiębiorstw sektora publicznego (H-Shares) notowanych na giełdzie w Hongkongu. Indeks uruchomiono 3 stycznia 2000 roku ustalając jego wartość na 2000. Indeks ogłaszany jest codziennie w dziennikach l’Echo, De Tijd i The Financial Times. Stock Exchange of Hong Kong posiada wszystkie prawa własności indeksu. Stock Exchange of Hong Kong nie jest gwarantem, nie obejmuje ani w żaden inny sposób nie uczestniczy w emisji i oferowaniu tytułów uczestnictwa Horizon Kredyt Bank Emerging Markets 1. Stock Exchange of Hong Kong nie ponosi żadnej odpowiedzialności za emisję i oferowanie tytułów uczestnictwa ww. instytucji zbiorowego inwestowania. Indeks KOSPI 200, inaczej Korean Stock Price Index 200 jest indeksem ważonym na podstawie kapitalizacji obejmującej 200 akcji notowanych na Korean Stock Exchange. Indeks obliczany jest od 3 stycznia 1990 roku, zaś jego wartość bazowa wynosi 100. Kurs indeksu dostępny jest do wzglądu codziennie we wszystkich agencjach KBC. KRX-Stock Market Division posiada wszystkie prawa własności indeksu. KRX-Stock Market Division nie jest gwarantem, nie obejmuje ani w żaden inny sposób nie uczestniczy w emisji i oferowaniu tytułów uczestnictwa Horizon Kredyt Bank Emerging Markets 1. KRX-Stock Market Division nie ponosi żadnej odpowiedzialności za emisję i oferowanie tytułów uczestnictwa ww. instytucji zbiorowego inwestowania.

1 Bovespa Index USD USIBOV INDEX Sao Paulo Stock Exchange

5%

2 Hang Seng China Enterprises Index

HSCEI INDEX Stock Exchange of Hong Kong

20%

3 Kospi 200 Index KOSPI2 INDEX KRX-Stock Market Division

30%

4 MSCI Singapore Cash Index

SGY INDEX Morgan Stanley Capital International

30%

5 FTSE/JSE Africa Top 40

TOP40 INDEX Financial Times Ltd. 15%

242

Indeks MSCI Singapore Cash jest indeksem ważonym na podstawie kapitalizacji akcji przedsiębiorstw singapurskich. Indeks ogłaszany jest od 1 stycznia 1988 r. Kurs indeksu dostępny jest codziennie do wglądu na stronach „Bloomberg”. MSCI posiada wszystkie prawa własności indeksu. MSCI nie jest gwarantem, nie obejmuje ani w żaden inny sposób nie uczestniczy w emisji i oferowaniu tytułów uczestnictwa Horizon Kredyt Bank Emerging Markets 1. MSCI nie ponosi żadnej odpowiedzialności za emisję i oferowanie tytułów uczestnictwa ww. instytucji zbiorowego inwestowania. Indeks FTSE/JSE Africa Top 40 jest indeksem ważonym na podstawie kapitalizacji. Indeks obejmuje akcje 40 przedsiębiorstw o największej kapitalizacji indeksu FTSE/JSE All Shares Index. Ten ostatni indeks dotyczy akcji notowanych na rynku akcji w Johanesburgu, RPA. Indeks ogłaszany jest od 21 czerwca 2002 roku. Indeks ogłaszany jest codziennie w Financial Times. Financial Times Ltd posiada wszystkie prawa własności indeksu. Financial Times Ltd nie jest gwarantem, nie obejmuje, ani w żaden inny sposób nie uczestniczy w emisji i oferowaniu tytułów uczestnictwa Horizon Kredyt Bank Emerging Markets 1. Financial Times Ltd nie ponosi żadnej odpowiedzialności za emisję i oferowanie tytułów uczestnictwa ww. instytucji zbiorowego inwestowania.

Możliwa jest wysoka niestabilność wartości wyceny netto w związku ze składem portfela. Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z umorzeniem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni powyżej 40% swoich aktywów w należności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks podatków dochodowych z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie stosuje się go w przypadku, gdy inwestor posiadający rezydencję podatkową w Belgii wypłaca pieniądze w instytucjach obsługi finansowej w Belgii, o których mowa w niniejszym prospekcie. Każda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niż kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym i tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i

243

ma zastosowanie do podlegającej opodatkowaniu kwoty dochodu określonej ww. ustawie (pod uwagę brane są wyłącznie dochody osiągnięte od 1 lipca 2005 r.; w razie nabycia tytułów uczestnictwa po 1 lipca 2005 roku uwzględniane są dochody osiągnięte począwszy od daty nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. 2.1.4. ZARZĄDZANIE FINANSOWE PORTFELEM Spółka zarządzająca zleca zarząd merytoryczny portfela, z wyłączeniem utworzenia, zapewnienia aktualizacji subfudnuszu z punktu widzenia technicznego i prawnego – KBC Fund Management Limited, Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRELAND. 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management SA, 5 Place de la Gare, L-1616 Luksemburg.

2.1.6. INDEKS I BENCHMARK Nie dotyczy 2.1.7. POLITYKA W TRAKCIE ROKU OBROTOWEGO Skład koszyka w dacie sprawozdania Nazwa Wartość Bovespa Brazil Ibovespa USD 12,4654 FTSE/JSE AFRICA TOP 40 22,0881 HS CHINA ENTERPRISES INDEX 30,8745 KOSPI 200 INDEX 55,7739 MSCI SINGAPORE FREE 50,0824

Łącznie 171,28 Rozwój indeksu lub koszyka

244

Indeks: KOSZYK

30/06/2010 97,61

31/12/2010 105,04

30/06/2011 107,29

Zmiana od 30/06/2010lub od uruchomienia subfunduszu

9,92%

Zmiana od 31/12/2010 lub od uruchomienia subfunduszu

2,14%

Indeks w chwili uruchomienia subfunduszu 100,00

Minimalna gwarancja w walucie lokalnej w Dacie Zapadalności 100,00

Waluta lokalna PLN

Data WYJŚCIE WEJŚCIE Uwagi

04/10/2010 MSCI SINGAPORE CASH

MSCI SINGAPORE FREE

Likwidacja indeksu

2.1.8. KLASA RYZYKA W skali od 0 do VI Obecna klasa ryzyka: V Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: IV Jest to wskaźnik ryzyka związany z inwestycją w OPC lub w subfundusz. Ustalono siedem klas ryzyka. Klasa 0 odpowiada najniższemu poziomowi ryzyka, zaś klasa sześć najwyższemu. Dostosowanie klasy ryzyka: Klasa ryzyka obliczana jest zgodnie z zasadami wynikającymi z okólnika OPC 3/2007 oraz CBFA z 8 czerwca 2007 roku. Klasa ryzyka może ulec zmianie w trakcie istnienia subfunduszu. Na określenie profilu ryzyka może wpłynąć np. poziom niestabilności rynku. Ustalona dla subfunduszu klasa ryzyka może ulec zmianie w przypadku, gdy w dwóch kolejnych okresach półrocznych obliczania klasy ryzyka, klasa danego subfunduszu OPC odbiegać będzie od klasy ustalonej początkowo. Dostosowana klasa ryzyka i klasa ryzyka w momencie uruchomienia subfunduszu winny zostać podane w rocznym (półrocznym) sprawozdaniu

245

2.2. BILANS

Schemat bilansu 30/06/2011

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 1.796.122,79 2.504.774,07 II. Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, OPC i pochodne instrumenty finansowe

A. Obligacje i inne papiery dłużne a) Obligacje 1.137.789,81 807.094,60 a) Zabezpieczenie w formie obligacji 464.208,46 F. Pochodne instrumenty finansowe e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) 459.744,85 544.644,24 IV. Należności i zobowiązania do jednego roku

A. Należności a) Należne kwoty 494,15 B. Zobowiązania d) Zabezpieczenie (-) -464.208,46 V. Lokaty pieniężne i środki pieniężne A. Środki w banku a vista 6.428,78 38.676,62 B. Środki w banku na lokatach terminowych 189.969,00 1.099.885,70

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody 2.482,34 15.569,23 VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-) -786,14 -1.096,32

ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 1.796.122,79 2.504.774,07 A. Kapitał 1.810.794,49 2.588.908,65 B. Udział w wynikach 225,76 4.232,34 D. Wynik roku obrotowego -14.897,46 -88.366,92

246

POZYCJE POZABILANSOWE I Zabezpieczenia rzeczowe (+/-) I.A. Zabezpieczenia (+/-) I.A.A. Papiery wartościowe / instrumenty

rynku pieniężnego 464.208,46

IV Kwoty nominalne kontraktów

swap (+) 1.290.693,00 2.346.593,00

247

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW

Rachunek wyników 30/06/2011

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

I. Zmniejszenie stanu papierów wartościowych strat i zysków

A. Obligacje i inne papiery dłużne a) Obligacje 8.175,27 -6.740,68

F. Instrumenty pochodne e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap -16.175,81 -61.004,81 G. Należności, lokaty pieniężne, środki pieniężne i zobowiązania -4,40 193,60

H. Pozycje i operacje kursowe b)Inne pozycje i operacje kursowe 140,11 -4,75 II Przychody i koszty lokat B Oprocentowanie

a) Papiery wartościowe i tytuły zbywalne o stałym dochodzie 25.462,91 12.243,44

b) Lokaty pieniężne i środki pieniężne 3.120,54 26.465,56 D. Kontrakty swap (+/-) -19.728,66 -37.234,78 III. Inne przychody III. A. Kwoty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawę, w celu powstrzymania odejść i pokrycia kosztów dostawy

4.402,27 9.469,83

IV. Koszty operacyjne A. Koszty transakcji i dostawy związane z lokatami (-) -0,09 0,04

B Koszty finansowe (-) -2.170,26 -4.992,95 C. Wynagrodzenie depozytariusza (-) -959,50 -1.016,05 D. Wynagrodzenie zarządcy (-) a) zarządzanie finansami -15.537,09 -18.877,01 b) zarządzanie administracyjne i księgowe -445,96 -633,15 F. Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-) -31,57 -221,64 H Usługi i dobra różne (-) -337,27 -2.243,17 J. Opłaty i podatki -739,15 -3.680,59 K Inne koszty (-) -68,80 -89,81 Przychody i koszty roku obrotowego (półrocza)

SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV podatek od -7.032,63 -20.810,28

248

wyniku V. Zysk bieżący (strata bieżąca) przed opodatkowaniem -14.897,46 -88.366,92

VII. Wynik okresu -14.897,46 -88.366,92

249

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON KREDYT BANK EMERGING MARKETS 1

Nazwa Liczba na 30/06/2011

Waluta

Kurs waluty

Wycena (w walucie subfunduszu)

Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów netto

AKTYWA

PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

OBLIGACJE

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Irlandia AMETHYST STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 115.000,00 PLN 100,348 117.601,83 7,36 6,55

BEECHWOOD STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84%

115.000,00 PLN 99,418 116.531,53 7,29 6,49

BROOKFIELS CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 115.000,00 PLN 99,776 116.944,15 7,32 6,51

EPERON FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 115.000,00PLN 99,641 116.788,32 7,31 6,50

ESPACCIO SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 55.000,00PLN 99,598 55.831,75 3,50 3,11

GREENSTREET STRUCT. FIN. PROD. PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 55.000,00PLN 99,936 56.017,43 3,51 3,12

NIMROD CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 55.000,00 PLN 99,957 56.029,25 3,51 3,12 OPAL FINANCIAL PRODUCTS PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84 55.000,00 PLN 99,012 55.509,50 3,48 3,09

PROFILE FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 55.000,00 PLN 99,198 55.611,58 3,48 3,10

RECOLTE SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 55.000,00PLN 99,130 55.574,46 3,48 3,09

SILVERSTATE FIN INV PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 55.000,00PLN 99,807 55.946,86 3,50 3,12 VESPUCCI STRUCTURED FIN PROD 6W-15 10/01-10/07 6.66% 55.000,00 PLN 99,469 55.760,69 3,49 3,11

VIGADO CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 55.000,00 PLN 99,615 55.840,93 3,50 3,11 VOYCE INVESTMENTS PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 55.000,00 PLN 100,177 56.150,14 3,52 3,13 WATERFORD CAPITAL INC PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 55.000,00 PLN 99,176 55.599,59 3,48 3,10

WAVES FINANCIAL INV PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 55.000,00PLN 99,998 56.051,80 3,51 3,12

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 1.137.789,81 71,22 63,35 Kontrakty swap

Belgia

KBC SWAPS 1.290.693,00 PLN 35,620 459.744,85 28,78 25,60 ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 459.744,85 28,78 25,60

PRZYJĘTE ZABEZPIECZENIE 1.597.534,66 100,00 88,94

BELGIA

KBC GROUP COLLATERAL EUR

ŁĄCZNIE PRYJĘTE ZABEZPIECZENIE 116.626,50EUR 1,000 464.208,46 25,85

ŁĄCZNIE PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH 464.208,46 25,85 Środki pieniężne Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP EURO 50,62 EUR 1,000 201,48 0,01

KBC GROUP PLN 6.227,30 PLN 1,000 6.227,30 0,35

250

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 6.428,78 0,36

Rachunki terminowe

Belgia

KBC BANK NV 06/05-08/07/11 KBCBANK 3.720 % 20.000,00 PLN 99,999 19.999,80 1,11 KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 3.800 % 30.000,00 PLN 100,000 30.000,00 1,67

Wielka Brytania

STANDARD CHARTERED 10/01-08/07/11 STANDCHA 2.800 % 140.000,00 PLN 99,978 139.969,20 7,79

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 189.969,00 10,58

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 196.397,78 10,94

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI

NALEŻNOŚCI

BELGIA

KBC GROUP EUR DO ZAPŁATY 124,15 EUR 1,000 494,15 0,03

ŁĄCZNIE NALEŻNOŚCI 494,15 0,03

ZOBOWIĄZANIA

BELGIA

KBC GROUP TEGENPOST COLLATERAL EUR -116.626,50 EUR 1,000 -464.208,46 -25,85

ŁĄCZNIE ZOBOWIĄZANIA -464.208,46 -25,85

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI -463.714,31 -25,82

POZOSTAŁE

Należne odsetki PLN 2.482,34 0,14

Koszty, na które utworzono rezerwę PLN -786,14 -0,04

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 1.696,20 0,09

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 1.796.122,79 100,00

2.4.2. ZMIANA SKŁADU AKTYWÓW Szczegółowa lista transakcji dostępna jest nieodpłatnie w siedzibie Sicav, avenue du Port 2, 1080 Bruksela.

251

2.4.3. KWOTY ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU POZYCJI W POCHODNYCH INSTRUMENTACH FINANSOWYCH

W TYTUŁACH Waluta W walucie W PLN Lot-

size Data transakcji

KBC COLLATERAL EUR EUR 116.626,50 464.208,46 N/D. 30.06.2011 EQLISWAP PLN 1.290.693,00 1.290.693,00 N/D 31.05.2011

2.4.4. ROZWÓJ STANU SUBSKRYPCJI, WYKUPÓW I WARTOŚCI WYCENY NETTO Okres

Zmiana stanu liczby udziałów w obrocie Lata Subskrypcje Spłaty Koniec okresu

Kap. Dyw. Kap. Dyw. Kap. Dyw. Razem 2009 - 06 45.280,00 1.093,00 44.187,00 44.187,00

2010 - 06 0,00 23.838,00 20.349,00 20.349,00

2011 - 06 0,00 7.179,00 13.170,00 13.170,00

Okres

Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC (w walucie subfunduszu)

Lata Subskrypcje Spłaty Kap. Dyw. Kap. Dyw.

2009 - 06 4.528.000,00 119.378,85 2010 - 06 0,00 2.902.112,32 2011 - 06 0,00 958.569,57

Okres Wartość wyceny netto

Na koniec okresu (w walucie subfunduszu) Lata Subfunduszu Tytułów uczestnictwa

Kap. Dyw. 2009 - 06 5.043.030,02 114,13 2010 - 06 2.504.774,07 123,09 2011 - 06 1.796.122,79 136,38

2.4.5. RENTOWNOŚĆ

252

Wynik rok do roku na dzień 30/06/2011(w EUR)

Wynik rok do roku na dzień 30/06/2011 (w PLN)

Kap/ Dyw ISIN code Waluta

1 rok 3 lata* 5 lat* 10 lat* Od początku*

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Data uruchomien

ia

Klasa tytułów

uczestnictwa

CAP BE0948040598 EUR 15.15% 28/11/2008 10.61%

CAP BE0948040598 PLN 10.80% 28/11/2008 12.76%

253

* Podane stopy są stopami rocznymi Powyższe dane są historyczne i nie stanowią zobowiązania, co do rentowności w przyszłości.

Dane dotyczą wyników pełnych lat obrotowych. Podane liczby te nie uwzględniają ewentualnych restrukturyzacji. Obliczone w PLN i w EUR. Rentowność obliczona jest jako zmiana wartości wyceny między dwoma

momentami wyrażona w procentach. Metoda obliczania w dacie D, gdzie VIN oznacza wartość wyceny:

Tytuły uczestnictwa o charakterze kapitałowym (CAP) Rentowność w dacie D w okresie X lat: [VIN(D) / VIN(Y)] ^ [1 / X] – 1 gdzie Y = D- X Rentowność w dacie D od daty uruchomienia udziału S [NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] – 1 gdzie F = 1 jeżeli udział istnieje krócej niż 1 rok w dacie D gdzie F = (D-S)/365.25, jeżeli udział istnieje dłużej niż rok w dacie D,

Jeżeli okres między dwoma momentami wynosi powyżej jednego roku, rentowność obliczona wedle zwykłych zasad przeliczana jest na wydajność roczną przy zastosowaniu pierwiastka n od liczby 1 + całkowita rentowność funduszu.

Powyższe wartości rentowności nie uwzględniają prowizji i kosztów emisji i wykupu udziałów.

Omawiana rentowność jest rentownością tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym.

2.4.6. KOSZTY Łączne koszty limitu kredytowego (TFE): *1,72% Procent obliczony na koniec roku obrotowego: 31 grudnia roku ubiegłego. *Poniższe koszty nie są uwzględnione w TFE: - Koszty transakcji - odsetki od zaciągniętych pożyczek - płatności z tytułu instrumentów pochodnych - prowizje i koszty płatne bezpośrednio przez inwestora. - ewentualne soft commissions Prowizja Soft Nie dotyczy Istniejące „fee sharing agreements” oraz „rebates” Spółka zarządzająca może podzielić uzyskane wynagrodzenie z Dystrybutorem i partnerami instytucjonalnymi i/lub przedsiębiorstwami. Fee sharing pozostaje bez wpływu na wysokość prowizji za zarządzanie, którą fundusz płaci spółce zarządzającej. Prowizja za zarządzanie podlega ograniczeniom przewidzianym w

254

statucie. Ograniczenia te mogą ulec zmianie wyłącznie po zatwierdzeniu tychże zmian przez walne zgromadzenie. Spółka zarządzająca zawarła umowę dystrybucyjną z Dystrybutorami, która sprzyja jak najszerszemu rozpowszechnieniu uczestnictwa w funduszu za pośrednictwem licznych kanałów dystrybucji. W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaży jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyższej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieżne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec każdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec każdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Wynagrodzenie biegłego: 1584 EUR rocznie. Wynagrodzenie to nie uwzględnia podatku VAT oraz podlega corocznej indeksacji. Prowizja depozytariusza: prowizja ta płatna jest raz do roku, na początku roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie stanu majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statusie, co do których można wnioskować, iż w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zubożony uran. Pochodne produkty finansowe na indeksach finansowych: szerzej na temat ewentualnych indeksów finansowych służących za bazę dla finansowych produktów pochodnych znajdują się w dziale „Cele i polityka inwestycyjna subfunduszu” w niniejszym sprawozdaniu.

Szczegóły dotyczące zabezpieczeń dla instrumentów pochodnych

Nazwa Waluta Wartość

nominalna Zabezpieczona

waluta Wycena zabezpieczonej

waluty

CADES 06/17 1.85% 25/7 EUR 100.000 PLN 464.208,46

Łącznie 464.208,46 Dla potrzeb waloryzacja przyjętego zabezpieczenia zgodnie z powyższą listą szczegółową, przyjęto orientacyjne kursy podane przez Collateral Management KBC Bank.

255

Sprawozdanie półroczne na 30 czerwca 2011 r. SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon KREDYT BANK FIX UPSIDE COUPON 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subskrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Cele i polityka subfunduszu 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutorzy 2.1.6. Indeks i Benchmark 2.1.7. Polityka w trakcie roku obrotowego 2.1.8. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana w składzie aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji dotyczących instrumentów pochodnych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów i wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieżności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiążąca.

256

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON KREDYT BANK FIX UPSIDE COUPON 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA I CENA POCZĄTKOWA

Data uruchomienia: 27 marca 2009 r.

Cena początkowa: 100 PLN Data zapadalności: 31 października 2013 r.

Waluta: PLN 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ OKREŚLONEJ W

PROSPEKCIE Cel subfunduszu: Subfundusz realizuje dwa cele (przed opodatkowaniem i opłatami):

(1) spłata początkowej ceny subskrypcyjnej za tytuł uczestnictwa tj. 100 PLN w Terminie Zapadalności. Cel ten osiągnięty zostaje dzięki istnieniu formalnej gwarancji udzielonej uczestnikom subfunduszu przez KBC Bank S.A., avenue du Port 2, 1080 Bruksela. Pozostałe informacje dotyczące zasad udzielania gwarancji zawarte są w Informacjach Dodatkowych dotyczących subfunduszu. Niemniej gwarancja kapitałowa nie dotyczy uczestnika, który zbywa swoje tytuły uczestnictwa przed Terminem Zapadalności.

(2) Zaoferowanie potencjalnej rentowności poprzez inwestycje w kontrakty

„Swap” (kontrakty wymiany zobowiązań), w ramach których subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów z inwestycji opisanych w punkcie pt. Kategorie Dopuszczonych Aktywów stronie lub stronom kontraktu na czas trwania subfunduszu. W zamian za to, strona lub strony zobowiązują się zaoferować potencjalną rentowność. Cel ten nie jest objęty gwarancją.

Poszczególne rodzaje kontraktów „Swap”, w które subfundusz może inwestować podane są w punkcie pt. Dopuszczone transakcje swap.

257

POLITYKA INWESTYCYJNA SUBFUNDUSZU:

2.2.1. KATEGORIE DOPUSZCZONYCH AKTYWÓW Zgodnie z Rozporządzeniem Królewskim z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych instytucji zbiorowego inwestowania, Subfundusz może inwestować w zbywalne papiery wartościowe (zwłaszcza obligacje i inne instrumenty dłużne), instrumenty rynku pieniężnego, tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania, depozyty, produkty pochodne (pochodne instrumenty finansowe), środki pieniężne i wszelkiego rodzaju inne instrumenty, o ile dopuszczone są one do obrotu zgodnie z obowiązującym prawem. Inwestycje te mogą mieć różne terminy zapadalności i daty wypłaty dywidendy dostosowane do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu wynikających z kontaktów „swap” opisanych w p. Dopuszczone transakcje „Swap” (2). Zakres i ograniczenia inwestycyjne wynikające z Rozporządzenia Królewskiego z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych publicznych instytucji wspólnego inwestowania będą w każdym przypadku respektowane. Subfundusz może zwłaszcza inwestować w obligacje notowane na Giełdzie emitowane przez „Special Purpose Vehicules” (SPV). Powyższymi SPV zarządza KBC Asset Management S.A lub jego spółki zależne. Obligacje SPV emitowane są w oparciu o zdywersyfikowany portfel depozytów emitowanych przez instytucje finansowe, a także o obligacje i inne papiery dłużne i produkty pochodne. Wybór aktywów bazowych opiera się na kryteriach dotyczących dywersyfikacji i wypłacalności (por. Kategorie dopuszczonych aktywów i Cechy depozytów, obligacji i papierów dłużnych) i służy ograniczeniu ryzyka strony kontraktu. Inne informacje dotyczące kryteriów obowiązujących depozyty, obligacje i inne papiery dłużne i bazowe produkty pochodne (finansowe produkty pochodne) zawarte są w prospektach bazowych SPV. Prospekty te dostępne są na stronie internetowej [http://www.kbc.be/prospectus/spv]. Z prezentacją inwestycji subfunduszu oraz SPV inwestorzy subfunduszu zapoznać mogą się w rocznym i półrocznym sprawozdaniu Sicav, do którego należy subfundusz. Roczne i półroczne sprawozdanie dostępne są na stronie [http://www.kbc.be/]. CECHY DEPOZYTÓW, OBLIGACJI I PAPIERÓW DŁUŻNYCH Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych w czasie trwania subfunduszu wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych długoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego.

258

Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych krótkoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-1” wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Przy wyborze obligacji i innych papierów dłużnych pod uwagę brane są wszystkie terminy zapadalności. DOPUSZCZONE TRANSAKCJE „SWAP” Opisane poniżej kontrakty „Swap” zawierane są ze stroną lub stronami o najwyższej wiarygodności w granicach określonych prawem. (1) W celu osiągnięcia potencjalnej rentowności, subfundusz zawiera kontrakty „swap”. W ramach ww. kontraktów, subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów ze swoich inwestycji opisanych w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów stronie lub stronom na czas trwania subfunduszu. W zamian, strona lub strony zobowiązuje się zaoferować potencjalną rentowność opisaną w punkcie Obowiązująca strategia. Kontrakty „Swap” opisane w p. (1) są niezbędne dla osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszu; technika ta umożliwia zaś osiągnięcie potencjalnej rentowności. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (2) W razie potrzeby subfundusz zawiera kontrakty „swap” w celu skorelowania czasów trwania zobowiązań subfunduszu z przepływami pieniężnymi związanymi z inwestycjami opisanymi w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów. Powyższe kontrakty „Swap” niezbędne są do realizacji celów inwestycyjnych, zważywszy na niewystarczającą ilość obligacji i innych instrumentów dłużnych na rynku, których terminy wypłaty dywidendy i terminy zapadalności dopasowane byłyby w pełni do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (3) Subfundusz może również zawierać kontrakty „Swap” w celu ochrony przed ryzykiem kredytów ze strony emitentów obligacji i innych instrumentów dłużnych. Dzięki tego rodzaju kontraktowi „Swap„ strona lub strony przejmują, w zamian za premię płatną przez subfundusz, ryzyko niewypłacalności emitenta obligacji lub innego instrumentu dłużnego znajdującego się w portfelu subfunduszu. Kontrakty „Swap” opisane w p. (3) zapewniają ochronę ryzyka kredytowego. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu.

259

OBOWIĄZUJĄCA STRATEGIA

CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: pierwszym z nich jest utrzymanie początkowej wartości subskrypcyjnej w Terminie Zapadalności, drugim - po uzyskaniu zgody Walnego Zgromadzenia – podział dywidendy za dany Okres:

Dywidenda za Pierwszy Okres ustalona jest na 9,3 % (przed opodatkowaniem)

W kolejnych okresach, począwszy od Okresu 2, zmienna dywidenda określana jest dla każdego Okresu odpowiednio do zmian wartości koszyka 30 akcji renomowanych przedsiębiorstw (zgodnie z poniższą definicją), które cechuje wysoka kapitalizacja giełdowa i niska relacja kurs/zysk, obliczona w oparciu o strukturę Fix Upside Coupon.

Ewentualny wzrost wartości tego koszyka akcji w danym Okresie względem początkowej wartości koszyka ((Wartość Końcowa Koszyka w Okresie minus Wartość Początkowa Koszyka) podzielić przez Wartość Początkową Koszyka) ustalony zostanie i wypłacony w wysokości 100% jako dywidenda za Okres, przy czym w celu ustalenia Wartości Końcowej danej akcji w Okresie, zastosowana zostanie metoda obliczania opisana w punkcie „Wartość Końcowa danej Akcji w Okresie”. Wyniki ujemne nie są brane pod uwagę. Dywidenda za Okres wynosi co najmniej 0%.

Od wypłaconej dywidendy należna jest zaliczka na podatek od dochodów z papierów wartościowych w wysokości 15%, z zastrzeżeniem zmian w obowiązujących przepisach. Dywidenda za każdy Okres, z wyłączeniem ostatniego Okresu płatna jest ostatniego dnia pracy banków miesiąca następującego po zakończeniu Okresu. Dywidenda za ostatni Okres płatna jest w Terminie Zapadalności. Termin zapadalności: czwartek, 31 października 2013 r. (płatność z datą waluty D + 1 dzień pracy banków) Waluta: PLN, zmiany kursu wymiany walut lokalnych akcji względem PLN są nieznaczne. OKRESY

Okres Czas trwania Okresu

Dywidenda za Okres (przed opodatkowaniem)

1) 04/2009- 03/2010 12 miesięcy 9,3 %

Okres Czas trwania Okresu

Kurs Końcowy Okresu

2) 04/2010 -03/2011

12 miesięcy Dla każdej akcji w koszyku średnia Kursów pięciu pierwszych Dni Wyceny licząc od kwietnia 2011 r.

3) 04/2011 – 03/2012 12 miesięcy Dla każdej akcji w koszyku średnia Kursów pięciu pierwszych Dni Wyceny licząc od kwietnia 2012 r.

4) 04/2012-09/2013 18 miesięcy Dla każdej akcji w koszyku średnia Kursów pięciu pierwszych Dni Wyceny licząc od października 2013 r.

Wartość początkowa danej Akcji:

260

Dla każdej akcji w koszyku średnia Kursów pięciu pierwszych Dni Wyceny licząc od piątku 3 kwietnia 2009 r. (włącznie).

Wartość końcowa danej Akcji w Okresie:

Scenariusz 1: Jeżeli Kurs Końcowy Okresu dla danej akcji jest wyższy od Wartości Początkowej tej akcji, niezależnie od tego, jak wielka jest różnica, w Wartości Końcowej Okresu tej akcji uwzględniony zostanie, wzrost o 6,5% względem Wartości Początkowej tej akcji w bieżącym okresie.

Scenariusz 2: jeżeli Kurs Końcowy Okresu dla danej akcji będzie niższy lub równy Wartości Początkowej tej Akcji, w Wartości Końcowej Okresu dla tej akcji uwzględniony zostanie Kurs Końcowy tej akcji w bieżącym Okresie.

(*) Wzrost lub spadek wartości danej akcji na koniec Okresu będzie każdorazowo obliczany na podstawie wartości początkowej akcji, zgodnie z powyższym opisem, która ustalana będzie wyłącznie jeden raz bez możliwości zmiany, zgodnie z poniższym przykładem. Wartość Początkowa Koszyka: średnia ważona Wartości Początkowej akcji w Koszyku. Wartość Końcowa Koszyka w Okresie: średnia ważona Wartości Końcowej w Okresie akcji w Koszyku. Kurs: Dla wszystkich akcji, z wyłączeniem akcji notowanych na Giełdzie w Mediolanie – kurs zamknięcia, zwłaszcza kurs akcji z koszyka obliczony i przekazany na zamknięciu giełdy przez podmiot odpowiedzialny za giełdę, na której dany tytuł jest notowany (lub jego następcę prawnego). Dla akcji, które notowane są na Giełdzie w Mediolanie – kurs odniesienia. Dzień wyceny: Dla każdej akcji z koszyka – jest to dzień giełdowy giełdy, na której akcja jest notowana oraz najważniejszej giełdy, na której notowane są opcje tej akcji, chyba że w dniu tym i w odniesieniu do tej akcji wystąpi zdarzenie zakłócające funkcjonowanie rynku (zawieszenie lub ograniczenie obrotu tą akcją) lub wcześniejsze zamknięcie (podmiot odpowiedzialny ogłosi dla tego dnia giełdowego zamknięcie rynku wcześniej niż w inne dni giełdowe). W przypadku wystąpienia zdarzenia zakłócającego rynek lub wcześniejszego zamknięcia giełdy, które dotyczyć będą akcji z koszyka, pierwotny Dzień Wyceny dla tej akcji zastąpiony zostanie pierwszym kolejnym dniem giełdowym, w którym nie wystąpi zdarzenie zakłócające funkcjonowanie giełdy ani wcześniejsze zamknięcie giełdy, i który nie jest pierwotnym Dniem Wyceny , ani nie zastępuje już innego pierwotnego Dnia wyceny, w związku z wystąpieniem zdarzenia zakłócającego funkcjonowanie rynku lub wcześniejszym zamknięciem. Niemniej, jeżeli w trakcie każdego z ośmiu dni giełdowych następujących po pierwotnym Dniu Wyceny wystąpi zdarzenie zakłócające rynek lub będzie miało miejsce wcześniejsze zamknięcie , (i) rzeczony ósmy dzień giełdowy uznany zostanie za pierwotny Dzień Wyceny i (ii) sicav oceni w dobrej wierze, w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą (którymi) zawarła kontrakt swap, kurs akcji wynikający z jej notowań

261

w rzeczonym ósmym dniu giełdowym i (iii) sicav poinformuje uczestników o (a) zdarzeniu zakłócającym funkcjonowanie rynku lub o wcześniejszym zamknięciu dotyczącym akcji, (b) o zmienionych warunkach ustalania Wartości Początkowej i/lub Wartości Końcowej i (c) zasadach podziału kwot odpowiednio do zrealizowanych celów inwestycyjnych. Poniższe wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie stanowią informacji o spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzależniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja instrumentów bazowych, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. Poniższy przykład ilustruje ww. cele inwestycyjne. Przykład dotyczy okresu czteroipółletniego i koszyka 3 akcji o równym ważeniu, z których każda notowana jest po Kursie 100 w chwili ustalania Wartości Początkowej. Dywidenda za pierwszy Okres wynosi 9,3 % (przed opodatkowaniem). W kolejnych Okresach, licząc od Okresu 2, zmienna dywidenda określana będzie na podstawie ewentualnego wzrostu wartości koszyka akcji. W razie ewentualnego wzrostu, również nieznacznego (>0%) dla danego Okresu pojedynczej akcji w porównaniu z jej Wartością Początkową, udział tej akcji w ewentualnym zysku koszyka ustalony zostanie na 6,5 % w bieżącym Okresie. Niemniej w razie ewentualnego spadku (0%) w danym Okresie dla pojedynczej akcji w porównaniu z jej Wartością Początkową, uwzględnia się spadek wartości tej akcji przy określeniu udziału tej akcji w wartości koszyka w bieżącym Okresie. Dywidenda za dany Okres wynosi co najmniej 0%. Przykład Scenariusz pozytywny Liczba porządkowa Okresu

Wartość końcowa Akcji A w Okresie

(*)

Wartość końcowa Akcji B w okresie (*)

Wartość końcowa Akcji C w okresie (*)

Obliczenie Dywidenda (**) (***)

1 N/d N/d N/d N/d 9,3% (stała) 2 101 (6,5%) 106 (6,5%) 103 (6,5%) (6,5%+6,5%+6,5%)/3 =6,5% 6,50% 3 104 (6,5%) 110 (6,5%) 101 (6,5%) (6,5%+6,5%+6,5%)/3 =6,5% 6,50% 4 105 (6,5%) 106 (6,5%) 110 (6,5%) (6,5%+6,5%+6,5%)/3 =6,5% 6,50% (*) Kurs Końcowy oraz w nawiasie, udział każdej akcji (Wartość Końcowa w danym Okresie akcji) w dywidendzie w danym okresie, (**) Opodatkowanie: 15% z tytułu podatku od dochodu z papierów wartościowych, z zastrzeżeniem zmiany obowiązujących przepisów. (***) Pierwszy, drugi i trzeci Okres trwa 12 miesięcy. Czwarty okres trwa 18 miesięcy. Scenariusz neutralny Liczba porządkowa Okresu

Wartość końcowa Akcji

A w Okresie (*)

Wartość końcowa Akcji B w Okresie (*)

Wartość końcowa Akcji C w Okresie (*)

Obliczenie Dywidenda (**) (***)

1 N/d N/d N/d N/d 9,3%(stała) 2 93 (-7%) 101 (6,5%) 103 (6,5%) (-7%+6,5%+6,5%)/3 =2% 2,00%

262

3 96 (-4%) 104 (6,5%) 103 (6,5%) (-4%+6,5%+6,5%)/3 =3% 3,00% 4 101 (6,5%) 102 (6,5%) 95 (-5%) (6,5%+6,5%-5%)/3=2,67% 2,67% (*) Kurs Końcowy oraz w nawiasie, udział każdej akcji (Wartość Końcowa w danym Okresie akcji) w dywidendzie w danym okresie, (**) Opodatkowanie: 15% z tytułu podatku od dochodu z papierów wartościowych, z zastrzeżeniem zmiany obowiązujących przepisów. (***) Pierwszy, drugi i trzeci Okres trwa 12 miesięcy. Czwarty okres trwa 18 miesięcy. Scenariusz negatywny Liczba porządkowa Okresu

Wartość końcowa Akcji

A w Okresie (*)

Wartość końcowa Akcji B w Okresie (*)

Wartość końcowa Akcji C w Okresie (*)

Obliczenie Dywidenda (**) (***)

1 N/d N/d N/d N/d 9,3% (stałe) 2 97 (-3%) 98 (-2%) 95 (-5%) (-3%-2%-5%)/3 =-3,33% 0,00% 3 98 (-2%) 92 (-8%) 92 (-8%) (-2%-8%-8%)/3 =-6% 0,00% 4 99 (-1%) 97 (-3%) 95 (-5%) (-1%+3%-5%)/3=-3% 0,00% (*) Kurs Końcowy oraz w nawiasie, udział każdej akcji (Wartość Końcowa w danym Okresie akcji) w dywidendzie w danym okresie, (**) Opodatkowanie: 15% z tytułu podatku od dochodu z papierów wartościowych, z zastrzeżeniem zmiany obowiązujących przepisów. (***) Pierwszy, drugi i trzeci Okres trwa 12 miesięcy. Czwarty okres trwa 18 miesięcy. (*) Nie są uwzględniane ujemne wyniki. OBOWIĄZUJĄCY KOSZYK: W poniższej tabeli podane są kolejne numery akcji, ich nazwy, kod Bloomberg, promotor indeksu z koszyka oraz jego udział początkowy w koszyku.

263

Kryteria selekcji akcji do Koszyka: Akcja może należeć do Koszyka wyłącznie o ile (i) jest notowana na giełdzie (ii) należy do indeksu akcji o dużym znaczeniu, (iii) odzwierciedla dużą część kapitalizacji giełdowej oraz niski poziom relacji kurs/zysk, a także (iv) pod warunkiem, że zarząd sicav zatwierdził uwzględnienie tej akcji w Koszyku („Kryteria Selekcji”). Dostosowanie Koszyka w związku z połączeniem, nabyciem, podziałem, nacjonalizacją, upadłością lub dyskwalifikacją

Połączenie lub nabycie W przypadku, gdyby emitent lub emitenci akcji z Koszyka uczestniczyli w połączeniu lub nabyciu w czasie trwania subfunduszu, przyznany zostanie akcjom emitentów, których tego rodzaju operacja dotyczy i o ile po przeprowadzeniu operacji spełniać oni będą nadal Kryteria Selekcji, udział w Koszyku równy sumie udziałów akcji wszystkich emitentów objętych operacją. W przypadku, gdyby po przeprowadzeniu operacji żaden z emitentów objętych operacją nie spełniał Kryteriów Selekcji, należy postępować zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie „Nacjonalizacja, upadłość, dyskwalifikacja”

1 ALLIANZ SE-REG ALV GY Equity FRANKFURT 3.3333%2 ALTRIA GROUP INC MO UN Equity NEW YORK 3.3333%3 BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA BBVA SM Equity MADRID 3.3333%4 BASF SE BAS GY Equity FRANKFURT 3.3333%5 BAYER AG BAY GY Equity FRANKFURT 3.3333%6 BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC BATS LN Equity LONDON 3.3333%7 CARNIVAL PLC CCL LN Equity LONDON 3.3333%8 DEUTSCHE POST AG-REG DPW GY Equity FRANKFURT 3.3333%9 DIAGEO PLC DGE LN Equity LONDON 3.3333%

10 ENEL SPA ENEL IM Equity MILAN 3.3333%11 HENNES & MAURITZ AB-B SHS HMB SS Equity STOCKHOLM 3.3333%12 HSBC HOLDINGS PLC HSBA LN Equity LONDON 3.3333%13 INTESA SANPAOLO ISP IM Equity MILAN 3.3333%14 KRAFT FOODS INC-CLASS A KFT UN Equity NEW YORK 3.3333%15 MERCK & CO. INC. MRK UN Equity NEW YORK 3.3333%16 MUENCHENER RUECKVER AG-REG MUV2 GY Equity FRANKFURT 3.3333%17 NATIONAL GRID PLC NG/ LN Equity LONDON 3.3333%18 NESTLE SA-REG NESN VX Equity VIRT-X 3.3333%19 NOVARTIS AG-REG NOVN VX Equity VIRT-X 3.3333%20 PFIZER INC PFE UN Equity NEW YORK 3.3333%21 ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN ROG VX Equity VIRT-X 3.3333%22 ROYAL BANK OF CANADA RY CN Equity TORONTO 3.3333%23 ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS RDSA NA Equity AMSTERDAM 3.3333%24 RWE AG RWE GY Equity FRANKFURT 3.3333%25 STATOILHYDRO ASA STL NO Equity OSLO 3.3333%26 TELEFONICA SA TEF SM Equity MADRID 3.3333%27 TOTAL SA FP FP Equity PARIS 3.3333%28 UNILEVER NV-CVA UNA NA Equity AMSTERDAM 3.3333%29 VIVENDI VIV FP Equity PARIS 3.3333%30 ZURICH FINANCIAL SERVICE-REG ZURN VX Equity VIRT-X 3.3333%

264

Podział Jeżeli emitent danej akcji w Koszyku byłby przedmiotem podziału, udział jego akcji zostanie podzielony proporcjonalnie między akcje wszystkich emitentów powstałych z podziału, którzy spełniać będą Kryteria Selekcji. W przypadku, gdyby po przeprowadzeniu operacji żaden z emitentów objętych operacją nie spełniał Kryteriów Selekcji, należy postępować zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie „Nacjonalizacja, upadłość, dyskwalifikacja”

Nacjonalizacja, Upadłość lub Dyskwalifikacja Jeżeli emitent danej akcji z Koszyka zostałby znacjonalizowany lub też ogłoszono by wobec niego upadłość, nie spełniałby Kryteriów Selekcji („dyskwalifikacja”), jego akcja zostanie sprzedana po ostatnim znanym kursie sprzed tego zdarzenia. Kwota sprzedaży zostanie następnie zainwestowana, do Terminu Zapadalności transakcji bazowej swap po obowiązującym w chwili usunięcia z Koszyka kursie, na rynku pieniężnym lub obligacyjnym, na okres równy okresowi pozostałemu do Terminu Zapadalności transakcji bazowej swap subfunduszu. Kwota sprzedaży powiększona o odsetki uwzględniona jest w Terminie Zapadalności jako wynik osiągnięty z tej akcji, w celu obliczenia ostatecznego wzrostu wartości Koszyka w Terminie Zapadalności. Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z umorzeniem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni powyżej 40% swoich aktywów w należności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks podatków dochodowych z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie stosuje się go w przypadku, gdy inwestor posiadający rezydencję podatkową w Belgii wypłaca pieniądze w instytucjach obsługi finansowej w Belgii, o których mowa w niniejszym prospekcie. Każda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niż kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym i tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i

265

ma zastosowanie do podlegającej opodatkowaniu kwoty dochodu określonej ww. ustawie (pod uwagę brane są wyłącznie dochody osiągnięte od 1 lipca 2005 r.; w razie nabycia tytułów uczestnictwa po 1 lipca 2005 roku uwzględniane są dochody osiągnięte począwszy od daty nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. 2.1.4. ZARZĄDZANIE FINANSOWE PORTFELEM Spółka zarządzająca zleca zarząd merytoryczny portfela, z wyłączeniem utworzenia, zapewnienia aktualizacji subfudnuszu z punktu widzenia technicznego i prawnego – KBC Fund Management Limited, Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRELAND. 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management SA, 5 Place de la Gare, L-1616 Luksemburg.

2.1.6. INDEKS I BENCHMARK Nie dotyczy 2.1.7. POLITYKA W TRAKCIE ROKU OBROTOWEGO Skład koszyka w dacie sprawozdania Nazwa Wartość ALLIANZ SE-REG 4,6404 ALTRIA GROUP INC 5,4134 BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA

3,9114

BASF SE 8,7306 BAYER AG 4,9962 BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC

5,7791

CARNIVAL PLC 4,7285 DEUTSCHE POST AG-REG 5,0320 DIAGEO PLC 5,3952 ENEL SPA 4,5944 HENNES & MAURITZ AB-B SHS

4,3261

HSBC HOLDINGS PLC (LONDON)

4,6047

INTESA SANPAOLO 3,0699 KRAFT FOODS INC-CLASS A 5,2211 MERCK & CO. INC. 4,4403 MUENCHENER RUECKVER AG-REG

3,5569

NATIONAL GRID PLC 4,2896 NESTLE SA-REG 4,4281 NOVARTIS AG-REG 4,0248 PFIZER INC 5,0639

266

ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN

3,0875

ROYAL BANK OF CANADA 4,7659 ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS (AMSTRDAM)

4,9212

RWE AG 2,3360 STATOILHYDRO ASA 3,8565 TELEFONICA SA 3,7046 TOTAL SA 3,5980 UNILEVER NV-CVA 5,0156 VIVENDI 3,1528 ZURICH FINANCIAL SERVICE-REG

3,7404

Łącznie 134,43 Rozwój indeksu lub koszyka

Indeks: KOSZYK

30/06/2010 120,61

31/12/2010 132,56

30/06/2011 134,43

Zmiana od 30/06/2010lub od uruchomienia subfunduszu

11,46%

Zmiana od 31/12/2010 lub od uruchomienia subfunduszu

1,41%

Indeks w chwili uruchomienia subfunduszu 100,00

Minimalna gwarancja w walucie lokalnej w Dacie Zapadalności

100,00

Waluta lokalna PLN

Fixing Okres Data końcowa Wartość

końcowa Wartość

docelowa

1 07/04/2010 N/d 9,30%

2 07/04/2010 N/d 5,15%

2.1.8. KLASA RYZYKA W skali od 0 do VI Obecna klasa ryzyka: IV Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: II

267

Jest to wskaźnik ryzyka związany z inwestycją w OPC lub w subfundusz. Ustalono siedem klas ryzyka. Klasa 0 odpowiada najniższemu poziomowi ryzyka, zaś klasa sześć najwyższemu. Dostosowanie klasy ryzyka: Klasa ryzyka obliczana jest zgodnie z zasadami wynikającymi z okólnika OPC 3/2007 oraz CBFA z 8 czerwca 2007 roku. Klasa ryzyka może ulec zmianie w trakcie istnienia subfunduszu. Na określenie profilu ryzyka może wpłynąć np. poziom niestabilności rynku. Ustalona dla subfunduszu klasa ryzyka może ulec zmianie w przypadku, gdy w dwóch kolejnych okresach półrocznych obliczania klasy ryzyka, klasa danego subfunduszu OPC odbiegać będzie od klasy ustalonej początkowo. Dostosowana klasa ryzyka i klasa ryzyka w momencie uruchomienia subfunduszu winny zostać podane w rocznym (półrocznym) sprawozdaniu

268

2.2. BILANS

Schemat bilansu 30/06/2011

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 17.416.283,67 19.161.226,22 II. Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, OPC i pochodne instrumenty finansowe

A. Obligacje i inne papiery dłużne a). Obligacje 17.162.820,84 9.422.840,59 F. Pochodne instrumenty finansowe e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) -1.083.930,98 -1.453.578,35 IV. Należności i zobowiązania do jednego roku

A. Należności a) Należne kwoty (-) 3.938,94 c) Zabezpieczenia 459.990,80 V. Lokaty pieniężne i środki pieniężne A. Środki w banku a vista 111.626,28 193.115,33 B. Środki w banku na lokatach terminowych 749.905,00 10.839.364,20 VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody 19.555,75 167.871,16 VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-) -7.622,96 -8.386,71

ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 17.416.283,67 19.161.226,22 A. Kapitał 16.995.944,00 18.685.551,12 B. Udział w wynikach -9.129,67 -42.332,56 D. Wynik okresu 429.469,34 518.007,66

269

POZYCJE POZABILANSOWE I. Zabezpieczenia rzeczowe (+/-) I.A. Zabezpieczenia (+/-) I.A.B. Środki pieniężne/ depozyty 460.000,00 IV Kwoty nominalne kontraktów swap

(+) 18.489.557,00 20.593.257,00

270

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW

Rachunek wyników 30/06/2011 (w walucie subfunduszu)

30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

I. Zmniejszenie stanu papierów wartościowych strat i zysków

A. Obligacje i inne papiery dłużne a) Obligacje 104.333,11 1.397,64 F. Instrumenty pochodne e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) -526.542,70 -1.390.256,35 G. Należności, lokaty pieniężne, środki pieniężne i zobowiązania 65,80 898,60

H. Pozycje i operacje kursowe a) Pochodne instrumenty finansowe Kontrakty swap (+/-) 303.739,93 b)Inne pozycje i operacje kursowe -271,49 -475.214,26 II Przychody i koszty lokat B Oprocentowanie a) Papiery wartościowe i tytuły zbywalne o stałym dochodzie 349.344,65 370.860,32

b) Lokaty pieniężne i środki pieniężne 18.491,61 185.246,70 c) Zabezpieczenia 16.056,99 C. Oprocentowanie zaciągniętych pożyczek (-) -31,09 -767,14 D. Kontrakty swap (+/-) 671.635,07 1.547.144,85 III. Inne przychody III. A. Kwoty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawę, w celu powstrzymania odejść i pokrycia kosztów dostawy

10.217,67 6.872,73

IV. Koszty operacyjne A. Koszty transakcji i dostawy związane z inwestycjami (-) 0,17 -0,04

B Koszty finansowe (-) -2.661,73 -3.167,44 C. Wynagrodzenie depozytariuszy (-) -959,50 -1.016,05 D. Wynagrodzenie zarządcy (-) a) zarządzanie finansami -185.637,62 -4.244,90 b) zarządzanie administracyjne i księgowe -8.669,01 -4.848,60 E. Koszty administracyjne (-) -4.111,54 -8.282,87 F. Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-) -843,47 -1.550,71 G. Wynagrodzenie, ubezpieczenie społeczne i rentowe (-) -17,74 -28,28

H Usługi i dobra różne (-) -3.035,66 -1.497,97 J. Opłaty i podatki -7.228,92 -6.721,17

271

K Inne koszty (-) -665,26 -557,33 Przychody i koszty roku obrotowego (półrocza) SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV podatek od wyniku 851.884,62 2.077.442,10

V. Zysk bieżący (strata bieżąca) przed opodatkowaniem 429.469,34 518.007,66

VII. Wynik roku obrotowego 429.469,34 518.007,66 *dywidenda pośrednia wypłacona w okresie -967.422,35 -1.950.144,90

272

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON KREDYT BANK FIX UPSIDE COUPON 1

Nazwa Liczba na 30/06/2011

Waluta

Kurs waluty

Wycena (w walucie

subfunduszu)

Posiadany % OPC

% Portfela

na

% Aktyw

ów netto

AKTYWA PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

OBLIGACJE

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Irlandia AMETHYST STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.680.000,00 PLN 100,348 1.718.009,33 10,69 9,86

BEECHWOOD STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84%

1.695.000,00 PLN 99,418 1.717.573,33 10,68 9,86

BROOKFIELS CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.690.000,00 PLN 99,776 1.718.570,47 10,69 9,87

EPERON FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66%

1.690.000,00PLN 99,641 1.716.280,52 10,67 9,85

ESPACCIO SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 845.000,00PLN 99,598 857.778,59 5,34 4,93

GREENSTREET STRUCT. FIN. PROD. PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 845.000,00PLN 99,936 860.631,31 5,35 4,94

NIMROD CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 845.000,00 PLN 99,957 860.812,99 5,35 4,94

OPAL FINANCIAL PRODUCTS PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84 845.000,00 PLN 99,012 852.827,74 5,30 4,90

PROFILE FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84%

850.000,00 PLN 99,198 859.451,67 5,35 4,94

RECOLTE SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 845.000,00PLN 99,130 853.825,68 5,31 4,90

SILVERSTATE FIN INV PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 840.000,00PLN 99,807 854.461,10 5,31 4,91

VESPUCCI STRUCTURED FIN PROD 6W-15 10/01-10/07 6.66% 845.000,00 PLN 99,469 856.686,85 5,33 4,92

VIGADO CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 845.000,00 PLN 99,615 857.919,71 5,34 4,93

VOYCE INVESTMENTS PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 840.000,00 PLN 100,177 857.565,74 5,33 4,92

WATERFORD CAPITAL INC PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 850.000,00 PLN 99,176 859.266,37 5,34 4,93

WAVES FINANCIAL INV PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 845.000,00PLN 99,998 861.159,44 5,36 4,95

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 17.162.820,84 106,74 98,55 Kontrakty swap

273

Belgia KBC SWAPS 18.489.557,00 PLN -4,970 -1.083.930,98 -6,74 -6,22 ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -1.083.930,98 -6,74 -6,22 ŁĄCZNIE PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH 16.078.889,86 100,00 92,32

ŚRODKI PIENIĘŻNE Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP EURO 796,32 EUR 1,000 3.169,59 0,02

KBC GROUP PLN 108.456,69 PLN 1,000 108.456,69 0,62

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 111.626,28 0,64

Rachunki terminowe

Belgia KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 350.000,00 PLN 99,998 349.993,00 2,01

Wielka Brytania

UBS LONDON 08/01-09/07/10 UBSL 2.850 % 400.000,00 PLN 99,978 399.912,00 2,30

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 749.905,00 4,31

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 861.531,28 4,95

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI

Należności

Belgia

KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBAN 3.700 % C 460.000,00 PLN 99,998 459.990,80 2,64

KBC GROUP EUR A RECEVOIR 989,61 EUR 1,000 3.938,94 0,02

ŁĄCZNIE NALEŻNOŚCI 463.929,74 2,66

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI 463.929,74 2,66

POZOSTAŁE

Odsetki do zapłaty PLN 19.555,75 0,11

Koszty, na które utworzono rezerwę PLN -7.622,96 -0,04

Łącznie pozostałe 11.932,79 0,07

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 17.416.283,67 100,00

2.4.2. ZMIANA SKŁADU AKTYWÓW Szczegółowa lista transakcji dostępna jest nieodpłatnie w siedzibie Sicav, avenue du Port 2, 1080 Bruksela.

274

2.4.3. KWOTY ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU POZYCJI W POCHODNYCH INSTRUMENTACH FINANSOWYCH

W TYTUŁACH Waluta W walucie W PLN Lot-size Data transakcji KBCBANK 10/01-08/07/11 KBCBAN 3.700 % C

PLN 460.000,00 460.000,00 N/d 27.04.2011

EQLISWAP PLN 18.489.557,00 18.489.557,00 N/d 12.04.2011

2.4.4. ROZWÓJ STANU SUBSKRYPCJI, WYKUPÓW I WARTOŚCI WYCENY NETTO Okres

Zmiana stanu liczby udziałów w obrocie Lata Subskrypcje Spłaty Koniec okresu

Kap. Dyw. Kap. Dyw. Kap. Dyw. Razem 2009 - 06 215.418,00 0,00 215.418,00 215.418,00

2010 - 06 0,00 10.274,00 205.144,00 205.144,00

2011 - 06 0,00 20.237,00 184.907,00 184.907,00

Okres

Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC (w walucie subfunduszu)

Lata Subskrypcje Spłaty Kap. Dyw. Kap. Dyw.

2009 - 06 21.541.800,00 0,00 2010 - 06 0,00 1.000.322,48

Okres Wartość wyceny netto

Na koniec okresu (w walucie subfunduszu) Lata Subfunduszu Tytułów uczestnictwa

Kap. Dyw. 2009 - 06 20.656.982,78 95,89 2010 - 06 19.161.226,22 93,40 2011 - 06 17.416.283,67 94,19

275

2.4.5. RENTOWNOŚĆ

Wynik roczny na 30/06/2011 (w EUR)

Wynik roczny na 30/06/2011 (w w PLN)

Kap/ Dyw ISIN code Waluta

1 rok 3 lata* 5 lat* 10 lat* Od początku*

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Data uruchomien

ia

Klasa tytułów

uczestnictwa

DIS BE0948661013 EUR 10.53% 27/03/2009 10.14%

276

DIS BE0948661013 PLN 6.35% 27/03/2009 3.93%

* Podane stopy są stopami rocznymi Powyższe dane są historyczne i nie stanowią zobowiązania, co do rentowności w przyszłości.

Dane dotyczą wyników pełnych lat obrotowych. Podane liczby te nie uwzględniają ewentualnych restrukturyzacji. Obliczone w PLN i w EUR. Rentowność obliczona jest jako zmiana wartości wyceny między dwoma

momentami wyrażona w procentach. Dla udziałów, za które wypłacana jest dywidenda, dywidenda kompensowana jest geometrycznie w ramach rentowności.

Metoda obliczania w dacie D, gdzie VIN oznacza wartość wyceny: Tytuły uczestnictwa z prawem do dywidendy (DIS) Rentowność w dacie D w okresie X lat: [NIW(D) / NIW(Y)] ^ [1 / X] – 1 gdzie Y = D- X Rentowność w dacie D od daty uruchomienia udziału S

[C * NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] – 1 gdzie F = 1 jeżeli udział istnieje krócej niż 1 rok w dacie D gdzie F = (D-S)/365.25, jeżeli udział istnieje dłużej niż rok w dacie D.

gdzie C jest czynnikiem określonym przez wyszystkie dywidendy N między datą obliczenia D, a Datą Odniesienia.

Dla dywidendy i w dacie Di o wartości W stosuje się wzór: Ci = [Wi / NIW(Di)] + 1 i = 1 ... N où C = C0 * .... * CN.

Jeżeli okres między dwoma momentami wynosi powyżej jednego roku, rentowność obliczona wedle zwykłych zasad przeliczana jest na wydajność roczną przy zastosowaniu pierwiastka n od liczby 1 + całkowita rentowność funduszu.

Powyższe wartości rentowności nie uwzględniają prowizji i kosztów emisji i wykupu udziałów.

Omawiana rentowność jest rentownością tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy.

2.4.6. KOSZTY Łączne koszty limitu kredytowego (TFE): *1,32 % Procent obliczony na koniec roku obrotowego: 31 grudnia roku ubiegłego. *Poniższe koszty nie są uwzględnione w TFE: - Koszty transakcji - odsetki od zaciągniętych pożyczek - płatności z tytułu instrumentów pochodnych - prowizje i koszty płatne bezpośrednio przez inwestora. - ewentualne soft commissions Prowizja Soft Nie dotyczy

277

Istniejące „fee sharing agreements” oraz „rebates” Spółka zarządzająca może podzielić uzyskane wynagrodzenie z Dystrybutorem i partnerami instytucjonalnymi i/lub przedsiębiorstwami. Fee sharing pozostaje bez wpływu na wysokość prowizji za zarządzanie, którą fundusz płaci spółce zarządzającej. Prowizja za zarządzanie podlega ograniczeniom przewidzianym w statucie. Ograniczenia te mogą ulec zmianie wyłącznie po zatwierdzeniu tychże zmian przez walne zgromadzenie. Spółka zarządzająca zawarła umowę dystrybucyjną z Dystrybutorami, która sprzyja jak najszerszemu rozpowszechnieniu uczestnictwa w funduszu za pośrednictwem licznych kanałów dystrybucji. W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaży jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyższej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieżne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec każdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec każdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Wynagrodzenie depozytariusza: prowizja płatna jest raz do roku na początku każdego roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie wartości majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Wynagrodzenie biegłego: 1584 EUR rocznie. Wynagrodzenie to nie uwzględnia podatku VAT oraz podlega corocznej indeksacji. Prowizja depozytariusza: prowizja ta płatna jest raz do roku, na początku roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie stanu majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statusie, co do których można wnioskować, iż w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zubożony uran. Pochodne produkty finansowe na indeksach finansowych: szerzej na temat ewentualnych indeksów finansowych służących za bazę dla finansowych produktów pochodnych znajdują się w dziale „Cele i polityka inwestycyjna subfunduszu” w niniejszym sprawozdaniu.

278

Sprawozdanie półroczne na 30 czerwca 2011 r. SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon KREDYT BANK FIX UPSIDE COUPON 2 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subskrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Cele i polityka subfunduszu 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutorzy 2.1.6. Indeks i Benchmark 2.1.7. Polityka w trakcie roku obrotowego 2.1.8. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana w składzie aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji dotyczących instrumentów pochodnych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów i wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieżności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiążąca.

279

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON KREDYT BANK FIX UPSIDE COUPON 2 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA I CENA POCZĄTKOWA

Data uruchomienia: 24 lipca 2009 r.

Cena początkowa: 100 PLN Data zapadalności: 28 lutego 2013 r.

Waluta: PLN 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ OKREŚLONEJ W

PROSPEKCIE Cel subfunduszu: Subfundusz realizuje dwa cele (przed opodatkowaniem i opłatami):

(1) spłata początkowej ceny subskrypcyjnej za tytuł uczestnictwa tj. 100 PLN w Terminie Zapadalności. Cel ten osiągnięty zostaje dzięki istnieniu formalnej gwarancji udzielonej uczestnikom subfunduszu przez KBC Bank S.A., avenue du Port 2, 1080 Bruksela. Pozostałe informacje dotyczące zasad udzielania gwarancji zawarte są w Informacjach Dodatkowych dotyczących subfunduszu. Niemniej gwarancja kapitałowa nie dotyczy uczestnika, który zbywa swoje tytuły uczestnictwa przed Terminem Zapadalności.

(2) Zaoferowanie potencjalnej rentowności poprzez inwestycje w kontrakty

„Swap” (kontrakty wymiany zobowiązań), w ramach których subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów z inwestycji opisanych w punkcie pt. Kategorie Dopuszczonych Aktywów stronie lub stronom kontraktu na czas trwania subfunduszu. W zamian za to, strona lub strony zobowiązują się zaoferować potencjalną rentowność. Cel ten nie jest objęty gwarancją.

Poszczególne rodzaje kontraktów „Swap”, w które subfundusz może inwestować podane są w punkcie pt. Dopuszczone transakcje swap.

280

POLITYKA INWESTYCYJNA SUBFUNDUSZU:

2.2.1. KATEGORIE DOPUSZCZONYCH AKTYWÓW Zgodnie z Rozporządzeniem Królewskim z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych instytucji zbiorowego inwestowania, Subfundusz może inwestować w zbywalne papiery wartościowe (zwłaszcza obligacje i inne instrumenty dłużne), instrumenty rynku pieniężnego, tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania, depozyty, produkty pochodne (pochodne instrumenty finansowe), środki pieniężne i wszelkiego rodzaju inne instrumenty, o ile dopuszczone są one do obrotu zgodnie z obowiązującym prawem. Inwestycje te mogą mieć różne terminy zapadalności i daty wypłaty dywidendy dostosowane do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu wynikających z kontaktów „swap” opisanych w p. Dopuszczone transakcje „Swap” (2). Zakres i ograniczenia inwestycyjne wynikające z Rozporządzenia Królewskiego z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych publicznych instytucji wspólnego inwestowania będą w każdym przypadku respektowane. Subfundusz może zwłaszcza inwestować w obligacje notowane na Giełdzie emitowane przez „Special Purpose Vehicules” (SPV) Rzeczonymi SPV zarządza KBC Asset Management S.A lub jego spółki zależne. Obligacje SPV emitowane są w oparciu o zdywersyfikowany portfel depozytów emitowanych przez instytucje finansowe, a także o obligacje i inne papiery dłużne i produkty pochodne. Wybór aktywów bazowych opiera się na kryteriach dotyczących dywersyfikacji i wypłacalności (por. Kategorie dopuszczonych aktywów i Cechy depozytów, obligacji i papierów dłużnych) i służy ograniczeniu ryzyka strony kontraktu. Inne informacje dotyczące kryteriów obowiązujących depozyty, obligacje i inne papiery dłużne oraz bazowe produkty pochodne (pochodne produkty finansowe ) zawarte są w prospektach bazowych SPV. Prospekty te dostępne są na stronie internetowej [http://www.kbc.be/prospectus/spv]. Z prezentacją inwestycji subfunduszu oraz SPV inwestorzy subfunduszu zapoznać mogą się w rocznym i półrocznym sprawozdaniu Sicav, do którego należy subfundusz. Roczne i półroczne sprawozdanie dostępne są na stronie [http://www.kbc.be/]. CECHY DEPOZYTÓW, OBLIGACJI I PAPIERÓW DŁUŻNYCH Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych w czasie trwania subfunduszu wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych długoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego.

281

Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych krótkoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-1” wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Przy wyborze obligacji i innych papierów dłużnych pod uwagę brane są wszystkie terminy zapadalności. DOPUSZCZONE TRANSAKCJE „SWAP” Opisane poniżej kontrakty „Swap” zawierane są ze stroną lub stronami o najwyższej wiarygodności w granicach określonych prawem. (1) W celu osiągnięcia potencjalnej rentowności, subfundusz zawiera kontrakty „swap”. W ramach ww. kontraktów, subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów ze swoich inwestycji opisanych w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów stronie lub stronom na czas trwania subfunduszu. W zamian, strona lub strony zobowiązuje się zaoferować potencjalną rentowność opisaną w punkcie Obowiązująca strategia. Kontrakty „Swap” opisane w p. (1) są niezbędne dla osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszu; technika ta umożliwia zaś osiągnięcie potencjalnej rentowności. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (2) W razie potrzeby subfundusz zawiera kontrakty „swap” w celu skorelowania czasów trwania zobowiązań subfunduszu z przepływami pieniężnymi związanymi z inwestycjami opisanymi w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów. Powyższe kontrakty „Swap” niezbędne są do realizacji celów inwestycyjnych, zważywszy na niewystarczającą ilość obligacji i innych instrumentów dłużnych na rynku, których terminy wypłaty dywidendy i terminy zapadalności dopasowane byłyby w pełni do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (3) Subfundusz może również zawierać kontrakty „Swap” w celu ochrony przed ryzykiem kredytów ze strony emitentów obligacji i innych instrumentów dłużnych. Dzięki tego rodzaju kontraktowi „Swap„ strona lub strony przejmują, w zamian za premię płatną przez subfundusz, ryzyko niewypłacalności emitenta obligacji lub innego instrumentu dłużnego znajdującego się w portfelu subfunduszu. Kontrakty „Swap” opisane w p. (3) zapewniają ochronę ryzyka kredytowego. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu.

OBOWIĄZUJĄCA STRATEGIA

282

CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: pierwszym z nich jest utrzymanie początkowej wartości subskrypcyjnej w Terminie Zapadalności, drugim - po uzyskaniu zgody Walnego Zgromadzenia – podział dywidendy za dany Okres:

Dywidenda za Pierwszy Okres ustalona jest na 5 % (przed opodatkowaniem)

W kolejnych okresach, począwszy od Okresu 2, zmienna dywidenda określana jest dla każdego Okresu odpowiednio do zmian wartości koszyka 30 akcji renomowanych przedsiębiorstw (zgodnie z poniższą definicją), które cechuje wysoka kapitalizacja giełdowa i niska relacja kurs/zysk, obliczona w oparciu o strukturę Fix Upside Coupon.

Ewentualny wzrost wartości tego koszyka akcji w danym Okresie względem początkowej wartości koszyka ((Wartość Końcowa Koszyka w Okresie minus Wartość Początkowa Koszyka) podzielić przez Wartość Początkową Koszyka) ustalony zostanie i wypłacony w wysokości 100% jako dywidenda za Okres, przy czym w celu ustalenia Wartości Końcowej danej akcji w Okresie, zastosowana zostanie metoda obliczania opisana w punkcie „Wartość Końcowa danej Akcji w Okresie”. Wyniki ujemne nie są brane pod uwagę. Dywidenda za Okres wynosi co najmniej 0%.

Od wypłaconej dywidendy należna jest zaliczka na podatek od dochodów z papierów wartościowych w wysokości 15%, z zastrzeżeniem zmian w obowiązujących przepisach. Dywidenda za każdy Okres, z wyłączeniem ostatniego Okresu płatna jest ostatniego dnia pracy banków miesiąca następującego po zakończeniu Okresu. Dywidenda za ostatni Okres płatna jest w Terminie Zapadalności. Termin zapadalności: czwartek, 28 lutego 2013 r. (płatność z datą waluty D + 1 dzień pracy banków) Waluta: PLN, zmiany kursu wymiany walut lokalnych akcji względem PLN są nieznaczne. OKRESY

Okres Czas trwania Okresu

Dywidenda za Okres (przed opodatkowaniem)

1) 08/2009- 01/2010

6 miesięcy 5 %

Okres Czas trwania Okresu

Kurs Końcowy Okresu

2) 02/2010 -01/2011

12 miesięcy Dla każdej akcji w koszyku średnia Kursów pięciu pierwszych Dni Wyceny licząc od lutego 2011 r.

3) 02/2011 – 01/2012

12 miesięcy Dla każdej akcji w koszyku średnia Kursów pięciu pierwszych Dni Wyceny licząc od lutego 2012 r.

4) 02/2012-01/2013 12 miesięcy Dla każdej akcji w koszyku średnia Kursów pięciu pierwszych Dni Wyceny licząc od lutego 2013 r.

Wartość początkowa danej Akcji:

Dla każdej akcji w koszyku średnia Kursów pięciu pierwszych Dni Wyceny licząc od piątku 31 lipca 2009 r. (włącznie).

283

Wartość końcowa danej Akcji w Okresie:

Scenariusz 1: Jeżeli Kurs Końcowy Okresu dla danej akcji jest wyższy od Wartości Początkowej tej akcji, niezależnie od tego, jak wielka jest różnica, w Wartości Końcowej Okresu tej akcji uwzględniony zostanie, wzrost o 6,5% względem Wartości Początkowej tej akcji w bieżącym okresie.

Scenariusz 2: jeżeli Kurs Końcowy Okresu dla danej akcji będzie niższy lub równy Wartości Początkowej tej Akcji, w Wartości Końcowej Okresu dla tej akcji uwzględniony zostanie Kurs Końcowy tej akcji w bieżącym Okresie.

(*) Wzrost lub spadek wartości danej akcji na koniec Okresu będzie każdorazowo obliczany na podstawie wartości początkowej akcji, zgodnie z powyższym opisem, która ustalana będzie wyłącznie jeden raz bez możliwości zmiany, zgodnie z poniższym przykładem. Wartość Początkowa Koszyka: średnia ważona Wartości Początkowej akcji w Koszyku. Wartość Końcowa Koszyka w Okresie: średnia ważona Wartości Końcowej w Okresie akcji w Koszyku. Kurs: Dla wszystkich akcji, z wyłączeniem akcji notowanych na Giełdzie w Mediolanie – kurs zamknięcia, zwłaszcza kurs akcji z koszyka obliczony i przekazany na zamknięciu giełdy przez podmiot odpowiedzialny za giełdę, na której dany tytuł jest notowany (lub jego następcę prawnego). Dla akcji, które notowane są na Giełdzie w Mediolanie – kurs odniesienia. Dzień wyceny: Dla każdej akcji z koszyka – jest to dzień giełdowy giełdy, na której akcja jest notowana oraz najważniejszej giełdy, na której notowane są opcje tej akcji, chyba że w dniu tym i w odniesieniu do tej akcji wystąpi zdarzenie zakłócające funkcjonowanie rynku (zawieszenie lub ograniczenie obrotu tą akcją) lub wcześniejsze zamknięcie (podmiot odpowiedzialny ogłosi dla tego dnia giełdowego zamknięcie rynku wcześniej niż w inne dni giełdowe). W przypadku wystąpienia zdarzenia zakłócającego rynek lub wcześniejszego zamknięcia giełdy, które dotyczyć będą akcji z koszyka, pierwotny Dzień Wyceny dla tej akcji zastąpiony zostanie pierwszym kolejnym dniem giełdowym, w którym nie wystąpi zdarzenie zakłócające funkcjonowanie giełdy ani wcześniejsze zamknięcie giełdy, i który nie jest pierwotnym Dniem Wyceny , ani nie zastępuje już innego pierwotnego Dnia wyceny, w związku z wystąpieniem zdarzenia zakłócającego funkcjonowanie rynku lub wcześniejszym zamknięciem. Niemniej, jeżeli w trakcie każdego z ośmiu dni giełdowych następujących po pierwotnym Dniu Wyceny wystąpi zdarzenie zakłócające rynek lub będzie miało miejsce wcześniejsze zamknięcie , (i) rzeczony ósmy dzień giełdowy uznany zostanie za pierwotny Dzień Wyceny i (ii) sicav oceni w dobrej wierze, w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą (którymi) zawarła kontrakt swap, kurs akcji wynikający z jej notowań w rzeczonym ósmym dniu giełdowym i (iii) sicav poinformuje uczestników o (a) zdarzeniu zakłócającym funkcjonowanie rynku lub o wcześniejszym zamknięciu dotyczącym akcji, (b)

284

o zmienionych warunkach ustalania Wartości Początkowej i/lub Wartości Końcowej i (c) zasadach podziału kwot odpowiednio do zrealizowanych celów inwestycyjnych. Poniższe wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie stanowią informacji o spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzależniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja instrumentów bazowych, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. Poniższy przykład ilustruje ww. cele inwestycyjne. Przykład dotyczy okresu 3 lat 6 miesięcy i 29 dni oraz koszyka 3 akcji o równym ważeniu, z których każda notowana jest po Kursie 100 w chwili ustalania Wartości Początkowej. Dywidenda za pierwszy Okres wynosi 5 % (przed opodatkowaniem). W kolejnych Okresach, licząc od Okresu 2, zmienna dywidenda określana będzie na podstawie ewentualnego wzrostu wartości koszyka akcji. W razie ewentualnego wzrostu, również nieznacznego (>0%) dla danego Okresu pojedynczej akcji w porównaniu z jej Wartością Początkową, udział tej akcji w ewentualnym zysku koszyka ustalony zostanie na 6,5 % w bieżącym Okresie. Niemniej w razie ewentualnego spadku (0%) w danym Okresie dla pojedynczej akcji w porównaniu z jej Wartością Początkową, uwzględnia się spadek wartości tej akcji przy określeniu udziału tej akcji w wartości koszyka w bieżącym Okresie. Dywidenda za dany Okres wynosi co najmniej 0%. Przykład Scenariusz pozytywny Liczba porządkowa Okresu

Wartość końcowa Akcji A w Okresie

(*)

Wartość końcowa Akcji B w okresie (*)

Wartość końcowa Akcji C w okresie (*)

Obliczenie Dywidenda (**) (***)

1 N/d N/d N/d N/d 5 % (stała) 2 101 (6,5%) 106 (6,5%) 103 (6,5%) (6,5%+6,5%+6,5%)/3 =6,5% 6,50% 3 104 (6,5%) 110 (6,5%) 101 (6,5%) (6,5%+6,5%+6,5%)/3 =6,5% 6,50% 4 105 (6,5%) 106 (6,5%) 110 (6,5%) (6,5%+6,5%+6,5%)/3 =6,5% 6,50% (*) Kurs Końcowy oraz w nawiasie, udział każdej akcji (Wartość Końcowa w danym Okresie akcji) w dywidendzie w danym okresie, (**) Opodatkowanie: 15% z tytułu podatku od dochodu z papierów wartościowych, z zastrzeżeniem zmiany obowiązujących przepisów. (***) Pierwszy okres trwa 6 miesięcy. drugi, trzeci i czwarty Okres trwa 12 miesięcy. Scenariusz neutralny Liczba porządkowa Okresu

Wartość końcowa Akcji

A w Okresie (*)

Wartość końcowa Akcji B w Okresie (*)

Wartość końcowa Akcji C w Okresie (*)

Obliczenie Dywidenda (**) (***)

1 N/d N/d N/d N/d 5%(stała) 2 93 (-7%) 101 (6,5%) 103 (6,5%) (-7%+6,5%+6,5%)/3 =2% 2,00% 3 96 (-4%) 101 (6,5%) 103 (6,5%) (-4%+6,5%+6,5%)/3 =3% 3,00%

285

4 101 (6,5%) 102 (6,5%) 95 (-5%) (6,5%+6,5%-5%)/3=2,67% 2,67% (*) Kurs Końcowy oraz w nawiasie, udział każdej akcji (Wartość Końcowa w danym Okresie akcji) w dywidendzie w danym okresie, (**) Opodatkowanie: 15% z tytułu podatku od dochodu z papierów wartościowych, z zastrzeżeniem zmiany obowiązujących przepisów. (***) Pierwszy okres trwa 6 miesięcy. drugi, trzeci i czwarty Okres trwa 12 miesięcy. Scenariusz negatywny Liczba porządkowa Okresu

Wartość końcowa Akcji

A w Okresie (*)

Wartość końcowa Akcji B w Okresie (*)

Wartość końcowa Akcji C w Okresie (*)

Obliczenie Dywidenda (**) (***)

1 N/d N/d N/d N/d 5% (stałe) 2 97 (-3%) 98 (-2%) 95 (-5%) (-3%-2%-5%)/3 =-3,33% 0,00% 3 98 (-2%) 92 (-8%) 92 (-8%) (-2%-8%-8%)/3 =-6% 0,00% 4 99 (-1%) 102 (6,5%) 95 (-5%) (-1%+6,5%-5%)/3=-0,17% 0,17% (*) Kurs Końcowy oraz w nawiasie, udział każdej akcji (Wartość Końcowa w danym Okresie akcji) w dywidendzie w danym okresie, (**) Opodatkowanie: 15% z tytułu podatku od dochodu z papierów wartościowych, z zastrzeżeniem zmiany obowiązujących przepisów. (***) Pierwszy okres trwa 6 miesięcy. drugi, trzeci i czwarty Okres trwa 12 miesięcy. (*) Nie są uwzględniane ujemne wyniki. OBOWIĄZUJĄCY KOSZYK: Poniższa tabela zawiera w porządku od lewej do prawie kolejne numery porządkowe akcji, ich nazwę, kod Bloomberg, giełdę, na której są notowane i początkowe ważenie.

286

Kryteria selekcji akcji do Koszyka: Akcja może należeć do Koszyka wyłącznie o ile (i) jest notowana na giełdzie (ii) należy do indeksu akcji o dużym znaczeniu, (iii) odzwierciedla dużą część kapitalizacji giełdowej oraz niski poziom relacji kurs/zysk, a także (iv) pod warunkiem, że zarząd sicav zatwierdził uwzględnienie tej akcji w Koszyku („Kryteria Selekcji”). Dostosowanie Koszyka w związku z połączeniem, nabyciem, podziałem, nacjonalizacją, upadłością lub dyskwalifikacją

Połączenie lub nabycie W przypadku, gdyby emitent lub emitenci akcji z Koszyka uczestniczyli w połączeniu lub nabyciu w czasie trwania subfunduszu, przyznany zostanie akcjom emitentów, których tego rodzaju operacja dotyczy i o ile po przeprowadzeniu operacji spełniać oni będą nadal Kryteria Selekcji, udział w Koszyku równy sumie udziałów akcji wszystkich emitentów objętych operacją. W przypadku, gdyby po przeprowadzeniu operacji żaden z emitentów objętych operacją nie spełniał Kryteriów Selekcji, należy postępować zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie „Nacjonalizacja, upadłość, dyskwalifikacja”

1 3M CO MMM UN Equity NYSE 2.50%2 BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA BBVA SM Equity Madrid 3.50%3 BANK OF MONTREAL BMO CT Equity Toronto 3.50%4 BAYER AG BAY GY Equity Frankfurt 3.50%5 BNP PARIBAS BNP FP Equity Paris 3.50%6 BRISTOL-MYERS SQUIBB CO BMY UN Equity NYSE 3.00%7 DEUTSCHE POST AG-REG DPW GY Equity Frankfurt 4.00%8 ENI SPA ENI IM Equity Milan 3.50%9 FRANCE TELECOM SA FTE FP Equity Paris 4.00%

10 GAS NATURAL SDG GAS SM Equity Madrid 5.00%11 HENNES & MAURITZ AB-B SHS HMB SS Equity Stockholm 2.50%12 HSBC HOLDINGS PLC HSBA LN Equity London 3.50%13 KRAFT FOODS INC-CLASS A KFT UN Equity NYSE 3.50%14 LAFARGE SA LG FP Equity Paris 2.50%15 MUENCHENER RUECKVER AG-REG MUV2 GY Equity Frankfurt 3.00%16 NATIONAL GRID PLC NG/ LN Equity London 3.00%17 NOKIA OYJ NOK1V FH Equity Helsinki 2.00%18 NOVARTIS AG-REG NOVN VX Equity Virt-x 4.00%19 NTT DOCOMO INC 9437 JT Equity Tokyo 3.00%20 PFIZER INC PFE UN Equity NYSE 3.50%21 PPR PP FP Equity Paris 3.00%22 SCOTTISH & SOUTHERN ENERGY SSE LN Equity London 4.50%23 SHARP CORP 6753 JT Equity Tokyo 3.00%24 STATOILHYDRO ASA STL NO equity Oslo 2.00%25 SWISS RE-REG RUKN VX Equity Virt-x 2.50%26 SWISSCOM AG-REG SCMN VX Equity Virt-x 5.00%27 TELSTRA CORP LTD TLS AU Equity Sydney 4.50%28 THYSSENKRUPP AG TKA GY Equity Frankfurt 2.50%29 VEOLIA ENVIRONNEMENT VIE FP Equity Paris 3.00%30 ZURICH FINANCIAL SERVICE-REG ZURN VX Equity Virt-x 3.50%

287

Podział Jeżeli emitent danej akcji w Koszyku byłby przedmiotem podziału, udział jego akcji zostanie podzielony proporcjonalnie między akcje wszystkich emitentów powstałych z podziału, którzy spełniać będą Kryteria Selekcji. W przypadku, gdyby po przeprowadzeniu operacji żaden z emitentów objętych operacją nie spełniał Kryteriów Selekcji, należy postępować zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie „Nacjonalizacja, upadłość, dyskwalifikacja” Nacjonalizacja, Upadłość lub Dyskwalifikacja Jeżeli emitent danej akcji z Koszyka zostałby znacjonalizowany lub też ogłoszono by wobec niego upadłość, nie spełniałby Kryteriów Selekcji („dyskwalifikacja”), jego akcja zostanie sprzedana po ostatnim znanym kursie sprzed tego zdarzenia. Kwota sprzedaży zostanie następnie zainwestowana, do Terminu Zapadalności transakcji bazowej swap po obowiązującym w chwili usunięcia z Koszyka kursie, na rynku pieniężnym lub obligacyjnym, na okres równy okresowi pozostałemu do Terminu Zapadalności transakcji bazowej swap subfunduszu. Kwota sprzedaży powiększona o odsetki uwzględniona jest w Terminie Zapadalności jako wynik osiągnięty z tej akcji, w celu obliczenia ostatecznego wzrostu wartości Koszyka w Terminie Zapadalności. Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z umorzeniem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni powyżej 40% swoich aktywów w należności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks podatków dochodowych z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie stosuje się go w przypadku, gdy inwestor posiadający rezydencję podatkową w Belgii wypłaca pieniądze w instytucjach obsługi finansowej w Belgii, o których mowa w niniejszym prospekcie. Każda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niż kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym i tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i

288

ma zastosowanie do podlegającej opodatkowaniu kwoty dochodu określonej ww. ustawie (pod uwagę brane są wyłącznie dochody osiągnięte od 1 lipca 2005 r.; w razie nabycia tytułów uczestnictwa po 1 lipca 2005 roku uwzględniane są dochody osiągnięte począwszy od daty nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. 2.1.4. ZARZĄDZANIE FINANSOWE PORTFELEM Spółka zarządzająca zleca zarząd merytoryczny portfela, z wyłączeniem utworzenia, zapewnienia aktualizacji subfudnuszu z punktu widzenia technicznego i prawnego – Eperon Asset Management Limited, Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRELAND. 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management SA, 5 Place de la Gare, L-1616 Luksemburg.

2.1.6. INDEKS I BENCHMARK Nie dotyczy 2.1.7. POLITYKA W TRAKCIE ROKU OBROTOWEGO Skład koszyka w dacie sprawozdania Nazwa Wartość

3M CO 3,3033 BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA

2,5675

BANK OF MONTREAL (CN) 3,9922 BAYER AG 4,4158 BNP PARIBAS 3,6727 BRISTOL-MYERS SQUIBB CO 3,9864 DEUTSCHE POST AG-REG 4,6990 ENI SPA 3,5203 FRANCE TELECOM SA 3,3880 GAS NATURAL SDG SA 5,3552 HENNES & MAURITZ AB-B SHS

2,5915

HSBC HOLDINGS PLC (LONDON)

3,4259

KRAFT FOODS INC-CLASS A 4,3549 LAFARGE SA 2,1388 MUENCHENER RUECKVER AG-REG

3,0619

NATIONAL GRID PLC 3,6543 NOKIA OYJ 0,9621 NOVARTIS AG-REG 4,2513 NTT DOCOMO INC 3,1337 PFIZER INC 4,5232 PPR 4,6494

289

SCOTTISH & SOUTHERN ENERGY

5,7049

SHARP CORP 2,0534 STATOILHYDRO ASA 2,0613 SWISS RE-REG 2,7456 SWISSCOM AG-REG 5,5205 TELSTRA CORP LTD 3,6717 THYSSENKRUPP AG 3,9781 VEOLIA ENVIRONNEMENT 2,4384 ZURICH FINANCIAL SERVICE-REG

3,4729

Łącznie 107,29 Rozwój indeksu lub koszyka

Indeks: KOSZYK

30/06/2010 97,61

31/12/2010 105,04

30/06/2011 107,29

Zmiana od 30/06/2010lub od uruchomienia subfunduszu

9,92%

Zmiana od 31/12/2010 lub od uruchomienia subfunduszu

2,14%

Indeks w chwili uruchomienia subfunduszu 100,00

Minimalna gwarancja w walucie lokalnej w Dacie Zapadalności 100,00

PLN

Fixing Okres Data końcowa Wartość

końcowa Wartość

docelowa

1 05/02/2010 N/d. 5,00%

2 07/02/2011 N’d. 1,04%

2.1.8. KLASA RYZYKA W skali od 0 do VI Obecna klasa ryzyka: III Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: II

290

Jest to wskaźnik ryzyka związany z inwestycją w OPC lub w subfundusz. Ustalono siedem klas ryzyka. Klasa 0 odpowiada najniższemu poziomowi ryzyka, zaś klasa sześć najwyższemu. Dostosowanie klasy ryzyka: Klasa ryzyka obliczana jest zgodnie z zasadami wynikającymi z okólnika OPC 3/2007 oraz CBFA z 8 czerwca 2007 roku. Klasa ryzyka może ulec zmianie w trakcie istnienia subfunduszu. Na określenie profilu ryzyka może wpłynąć np. poziom niestabilności rynku. Ustalona dla subfunduszu klasa ryzyka może ulec zmianie w przypadku, gdy w dwóch kolejnych okresach półrocznych obliczania klasy ryzyka, klasa danego subfunduszu OPC odbiegać będzie od klasy ustalonej początkowo. Dostosowana klasa ryzyka i klasa ryzyka w momencie uruchomienia subfunduszu winny zostać podane w rocznym (półrocznym) sprawozdaniu.

291

2.2. BILANS

Schemat bilansu 30/06/2011

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 13.026.845,87 14.299.753,95 II. Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, OPC i pochodne instrumenty finansowe

A. Obligacje i inne papiery dłużne a). Obligacje 12.489.889,11 8.091.169,78 F. Pochodne instrumenty finansowe e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) -603.389,86 -830.253,63 IV. Należności i zobowiązania do jednego roku

A. Należności a) Należne kwoty 2.901,04 a) Zabezpieczenia 319.993,60 319.942,40 V. Lokaty pieniężne i środki pieniężne A. Środki w banku a vista 86.649,54 138.477,95 B. Środki w banku na lokatach terminowych 719.921,40 6.479.743,20

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody 16.582,78 106.933,14 VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-) -5.701,74 -6.258,89

ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 13.026.845,87 14.299.753,95 A. Kapitał 12.815.371,74 14.187.407,62 B. Udział w wynikach -9.763,32 -12.315,87 D. Wynik roku obrotowego 221.237,45 124.662,20

292

POZYCJE POZABILANSOWE I. Zabezpieczenia rzeczowe (+/-) Zabezpieczenia (+/-) I.A.B Środki pieniężne/depozyty 320.000,00 320.000,00 IV Kwoty nominalne kontraktów

swap (+) 13.839.217,00 15.123.017,00

293

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW

Rachunek wyników 30/06/2011

(w walucie subfunduszu 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

I. Zmniejszenie stanu papierów wartościowych strat i zysków

A. Obligacje i inne papiery dłużne a) Obligacje 76.515,63 23.823,62 F. Instrumenty pochodne e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) -37.766,72 -648.411,31 G. Należności, lokaty pieniężne, środki pieniężne i zobowiązania 50,40 584,10

H. Pozycje i operacje kursowe a) Pochodne instrumenty finansowe Kontrakty swap (+/-) 441.367,55 b)Inne pozycje i operacje kursowe -154,91 -438.555,04 II Przychody i koszty lokat B Oprocentowanie a) Papiery wartościowe i tytuły zbywalne o stałym dochodzie 255.183,40 269.816,01

b) Lokaty pieniężne i środki pieniężne 28.630,93 113.619,18 C. Oprocentowanie zaciągniętych pożyczek (-) -10,95 -571,17

D. Kontrakty swap (+/-) 5.558,83 486.082,42 Inne przychody z lokat 4.401,31 III. Inne przychody III. A. Kwoty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawę, w celu powstrzymania odejść i pokrycia kosztów dostawy

8.068,06 2.423,28

IV. Koszty operacyjne B Koszty finansowe (-) -2.550,24 -2.190,73 C. Wynagrodzenie depozytariusza (-) -959,50 -1.016,05 D. Wynagrodzenie zarządcy (-) a) zarządzanie finansami -88.336,97 -102.831,28 b) zarządzanie administracyjne i księgowe -3.254,69 -3.615,45 E. Koszty administracyjne (-) -636,95 -3.301,59 F. Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-) -10.984,64 -10.411,06

G. Wynagrodzenie, ubezpieczenie społeczne i rentowe (-) -13,49 -20,98

294

H Usługi i dobra różne (-) -2.201,68 -1.065,20 J. Opłaty i podatki -5.401,73 -5.046,39 K Inne koszty (-) -497,33 -419,02 Przychody i koszty roku obrotowego (półrocza)

SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV podatek od wyniku 182.593,05 745.853,28

V. Zysk bieżący (strata bieżąca) przed opodatkowaniem 221.237,45 124.662,20

VII. Wynik okresu 221.237,45 124.662,20 *dywidenta pośrednia wypłacana w okresie -149.870,24 -776.845,00

295

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON KREDYT BANK FIX UPSIDE COUPON 2

Nazwa Liczba na 30/06/2011

Waluta

Kurs waluty

Wycena (w walucie subfunduszu)

Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów netto

AKTYWA

PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Irlandia AMETHYST STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.220.000,00 PLN 100,348 1.247.602,01 10,50 9,58

BEECHWOOD STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84%

1.235.000,00 PLN 99,418 1.251.447,24 10,53 9,61

BROOKFIELS CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.230.000,00 PLN 99,776 1.250.793,89 10,52 9,60

EPERON FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.230.000,00PLN 99,641 1.249.127,24 10,51 9,59

ESPACCIO SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 615.000,00PLN 99,598 624.300,40 5,25 4,79

GREENSTREET STRUCT. FIN. PROD. PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 615.000,00PLN 99,936 626.376,64 5,27 4,81

NIMROD CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 615.000,00 PLN 99,957 626.508,87 5,27 4,81

OPAL FINANCIAL PRODUCTS PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84 615.000,00 PLN 99,012 620.697,12 5,22 4,77

PROFILE FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 620.000,00 PLN 99,198 626.894,15 5,27 4,81

RECOLTE SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 615.000,00PLN 99,130 621.423,43 5,23 4,77

SILVERSTATE FIN INV PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 615.000,00PLN 99,807 625.587,60 5,26 4,80

VESPUCCI STRUCTURED FIN PROD 6W-15 10/01-10/07 6.66% 615.000,00 PLN 99,469 623.505,82 5,25 4,79

VIGADO CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 615.000,00 PLN 99,615 624.403,11 5,25 4,79

VOYCE INVESTMENTS PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 610.000,00 PLN 100,177 622.756,08 5,24 4,78

WATERFORD CAPITAL INC PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 615.000,00 PLN 99,176 621.704,49 5,23 4,77

WAVES FINANCIAL INV PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 615.000,00PLN 99,998 626.761,02 5,27 4,81

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 12.489.889,11 105,08 95,88 Kontrakty swap

Belgia KBC SWAPS 13.839.217,00 PLN -4,360 -603.389,86 -5,08 -4,63 ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -603.389,86 -5,08 -4,63

ŁĄCZNIE PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH 11.886.499,25 100,00 91,25

ŚRODKI PIENIĘŻNE Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP EURO 186,23 EUR 1,000 741,23 0,01

KBC GROUP PLN 85.908,31 PLN 1,000 85.908,31 0,66

296

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 86.649,54 0,67

RACHUNKI TERMINOWE

Belgia

KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 80.000,00 PLN 99,998 79.998,40 0,61

KBC BANK NV 21/01-08/07/11 KBCBANK 3.800 % 290.000,00 PLN 100,000 290.000,00 2,23

Wielka Brytania

STANDARD CHARTERED 10/01-08/07/11 STANDCHA 2.800 %

350.000,00PLN 99,978 349.923,00 2,69

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 719.921,40 5,53

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 806.570,94 6,19

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI

Należności

Belgia

KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBAN 3.700 % C 320.000,00 PLN 99,998 319.993,60 2,46

KBC GROUPE EUR DO ZAPŁATY 728,85 EUR 1,000 2.901,04 0,02

ŁĄCZNIE NALEŻNOŚCI 322.894,64 2,48

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI 322.894,64 2,48

POZOSTAŁE

Należne odsetki PLN 16.582,78 0,13

Koszty, na które utworzono rezerwę PLN -5.701,74 -0,04

Lącznie pozostałe 10.881,04 0,08

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 13.026.845,87 100,00

2.4.2. ZMIANA SKŁADU AKTYWÓW Szczegółowa lista transakcji dostępna jest nieodpłatnie w siedzibie Sicav, avenue du Port 2, 1080 Bruksela.

297

2.4.3. KWOTY ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU POZYCJI W POCHODNYCH INSTRUMENTACH FINANSOWYCH

W TYTUŁACH Waluta W walucie W walucie

subfunduszu Lot-size Data transakcji

KBCBANK 10/01-08/07/11 KBCBAN 3.700 % C

PLN 320.000,00 320.000,00 N/d 05.01.2011

EQLISWAP PLN 13.839.217,00 13.839.217,00 N/d 31.03.2011

2.4.4. ROZWÓJ STANU SUBSKRYPCJI, WYKUPÓW I WARTOŚCI WYCENY NETTO Okres

Zmiana stanu liczby udziałów w obrocie Lata Subskrypcje Spłaty Koniec okresu

Kap. Dyw. Kap. Dyw. Kap. Dyw. Razem 2010 - 06 157.190,00 4.278,00 152.912,00 152.912,00

2011 - 06 0,00 16.529,00 136.383,00 136.383,00

Okres

Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC (w walucie subfunduszu)

Lata Subskrypcje Spłaty Kap. Dyw. Kap. Dyw.

2010 - 06 15.719.000,00 409.552,45 2011 - 06 0,00 1.573.123,18

Okres Wartość wyceny netto

Na koniec okresu (w walucie subfunduszu) Lata Subfunduszu Tytułów uczestnictwa

Kap. Dyw. 2010 - 06 14.299.753,95 93,52 2011 - 06 13.026.845,87 95,52

2.4.5. RENTOWNOŚĆ Wynik rok do roku na 30/06/2011 (w EUR)

298

Wynik rok do roku na 30/06/2011 (w PLN)

Kap/ Dyw ISIN code Waluta

1 rok 3 lata* 5 lat* 10 lat* Od początku*

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Data uruchomien

ia

Klasa tytułów

uczestnictwa

DIS BE0948694345 EUR 7.31% 22/07/2009 4.48%

DIS BE0948694345 PLN 3.25% 22/07/2009 0.90%

299

* Podane stopy są stopami rocznymi Powyższe dane są historyczne i nie stanowią zobowiązania, co do rentowności w przyszłości.

Dane dotyczą wyników pełnych lat obrotowych. Podane liczby te nie uwzględniają ewentualnych restrukturyzacji. Obliczone w PLN i w EUR. Rentowność obliczona jest jako zmiana wartości wyceny między dwoma

momentami wyrażona w procentach. Dla udziałów, za które wypłacana jest dywidenda, dywidenda kompensowana jest geometrycznie w ramach rentowności.

Metoda obliczania w dacie D, gdzie VIN oznacza wartość wyceny: Tytuły uczestnictwa z prawem do dywidendy (DIS) Rentowność w dacie D w okresie X lat: [NIW(D) / NIW(Y)] ^ [1 / X] – 1 gdzie Y = D- X Rentowność w dacie D od daty uruchomienia udziału S

[C * NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] – 1 gdzie F = 1 jeżeli udział istnieje krócej niż 1 rok w dacie D gdzie F = (D-S)/365.25, jeżeli udział istnieje dłużej niż rok w dacie D.

gdzie C jest czynnikiem określonym przez wyszystkie dywidendy N między datą obliczenia D, a Datą Odniesienia.

Dla dywidendy i w dacie Di o wartości W stosuje się wzór: Ci = [Wi / NIW(Di)] + 1 i = 1 ... N où C = C0 * .... * CN.

Jeżeli okres między dwoma momentami wynosi powyżej jednego roku, rentowność obliczona wedle zwykłych zasad przeliczana jest na wydajność roczną przy zastosowaniu pierwiastka n od liczby 1 + całkowita rentowność funduszu.

Powyższe wartości rentowności nie uwzględniają prowizji i kosztów emisji i wykupu udziałów.

Omawiana rentowność jest rentownością tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy.

2.4.6. KOSZTY Łączne koszty limitu kredytowego (TFE): *1,652 % Procent obliczony na koniec roku obrotowego: 31 grudnia roku ubiegłego. *Poniższe koszty nie są uwzględnione w TFE: - Koszty transakcji - odsetki od zaciągniętych pożyczek - płatności z tytułu instrumentów pochodnych - prowizje i koszty płatne bezpośrednio przez inwestora. - ewentualne soft commissions Prowizja Soft Nie dotyczy

300

Istniejące „fee sharing agreements” oraz „rebates” Spółka zarządzająca może podzielić uzyskane wynagrodzenie z Dystrybutorem i partnerami instytucjonalnymi i/lub przedsiębiorstwami. Fee sharing pozostaje bez wpływu na wysokość prowizji za zarządzanie, którą fundusz płaci spółce zarządzającej. Prowizja za zarządzanie podlega ograniczeniom przewidzianym w statucie. Ograniczenia te mogą ulec zmianie wyłącznie po zatwierdzeniu tychże zmian przez walne zgromadzenie. Spółka zarządzająca zawarła umowę dystrybucyjną z Dystrybutorami, która sprzyja jak najszerszemu rozpowszechnieniu uczestnictwa w funduszu za pośrednictwem licznych kanałów dystrybucji. W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaży jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyższej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieżne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec każdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec każdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Wynagrodzenie depozytariusza: prowizja płatna jest raz do roku na początku każdego roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie wartości majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Wynagrodzenie biegłego: 1584 EUR rocznie. Wynagrodzenie to nie uwzględnia podatku VAT oraz podlega corocznej indeksacji. Prowizja depozytariusza: prowizja ta płatna jest raz do roku, na początku roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie stanu majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statusie, co do których można wnioskować, iż w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zubożony uran. Pochodne produkty finansowe na indeksach finansowych: szerzej na temat ewentualnych indeksów finansowych służących za bazę dla finansowych produktów pochodnych znajdują się w dziale „Cele i polityka inwestycyjna subfunduszu” w niniejszym sprawozdaniu.

301

Sprawozdanie półroczne na 30 czerwca 2011 r. SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon KREDYT BANK FIX UPSIDE COUPON 3 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subskrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Cele i polityka subfunduszu 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutorzy 2.1.6. Indeks i Benchmark 2.1.7. Polityka w trakcie roku obrotowego 2.1.8. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana w składzie aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji dotyczących instrumentów pochodnych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów i wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieżności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiążąca.

302

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON KREDYT BANK FIX UPSIDE COUPON 3 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA I CENA POCZĄTKOWA

Data uruchomienia: 27 listopada 2009 r.

Cena początkowa: 100 PLN Data zapadalności: 28 czerwca 2013 r.

Waluta: PLN 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ OKREŚLONEJ W

PROSPEKCIE Cel subfunduszu: Subfundusz realizuje dwa cele (przed opodatkowaniem i opłatami):

(1) spłata początkowej ceny subskrypcyjnej za tytuł uczestnictwa tj. 100 PLN w Terminie Zapadalności. Cel ten osiągnięty zostaje dzięki istnieniu formalnej gwarancji udzielonej uczestnikom subfunduszu przez KBC Bank S.A., avenue du Port 2, 1080 Bruksela. Pozostałe informacje dotyczące zasad udzielania gwarancji zawarte są w Informacjach Dodatkowych dotyczących subfunduszu. Niemniej gwarancja kapitałowa nie dotyczy uczestnika, który zbywa swoje tytuły uczestnictwa przed Terminem Zapadalności.

(2) Zaoferowanie potencjalnej rentowności poprzez inwestycje w kontrakty

„Swap” (kontrakty wymiany zobowiązań), w ramach których subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów z inwestycji opisanych w punkcie pt. Kategorie Dopuszczonych Aktywów stronie lub stronom kontraktu na czas trwania subfunduszu. W zamian za to, strona lub strony zobowiązują się zaoferować potencjalną rentowność. Cel ten nie jest objęty gwarancją.

Poszczególne rodzaje kontraktów „Swap”, w które subfundusz może inwestować podane są w punkcie pt. Dopuszczone transakcje swap.

303

POLITYKA INWESTYCYJNA SUBFUNDUSZU:

2.2.1. KATEGORIE DOPUSZCZONYCH AKTYWÓW Zgodnie z Rozporządzeniem Królewskim z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych instytucji zbiorowego inwestowania, Subfundusz może inwestować w zbywalne papiery wartościowe (zwłaszcza obligacje i inne instrumenty dłużne), instrumenty rynku pieniężnego, tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania, depozyty, produkty pochodne (pochodne instrumenty finansowe), środki pieniężne i wszelkiego rodzaju inne instrumenty, o ile dopuszczone są one do obrotu zgodnie z obowiązującym prawem. Inwestycje te mogą mieć różne terminy zapadalności i daty wypłaty dywidendy dostosowane do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu wynikających z kontaktów „swap” opisanych w p. Dopuszczone transakcje „Swap” (2). Zakres i ograniczenia inwestycyjne wynikające z Rozporządzenia Królewskiego z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych publicznych instytucji wspólnego inwestowania będą w każdym przypadku respektowane. Subfundusz może zwłaszcza inwestować w obligacje notowane na Giełdzie emitowane przez „Special Purpose Vehicules” (SPV). Rzeczonymi SPV zarządza KBC Asset Management S.A lub jego spółki zależne. Obligacje SPV emitowane są w oparciu o zdywersyfikowany portfel depozytów emitowanych przez instytucje finansowe, a także o obligacje i inne papiery dłużne i produkty pochodne. Wybór aktywów bazowych opiera się na kryteriach dotyczących dywersyfikacji i wypłacalności (por. Kategorie dopuszczonych aktywów i Cechy depozytów, obligacji i papierów dłużnych) i służy ograniczeniu ryzyka strony kontraktu. Inne informacje dotyczące kryteriów obowiązujących depozyty, obligacje i inne papiery dłużne oraz bazowe produkty pochodne (pochodne produkty finansowe ) zawarte są w prospektach bazowych SPV. Prospekty te dostępne są na stronie internetowej [http://www.kbc.be/prospectus/spv]. Z prezentacją inwestycji subfunduszu oraz SPV inwestorzy subfunduszu zapoznać mogą się w rocznym i półrocznym sprawozdaniu Sicav, do którego należy subfundusz. Roczne i półroczne sprawozdanie dostępne są na stronie [http://www.kbc.be/]. CECHY DEPOZYTÓW, OBLIGACJI I PAPIERÓW DŁUŻNYCH Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych w czasie trwania subfunduszu wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych długoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego.

304

Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych krótkoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-1” wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Przy wyborze obligacji i innych papierów dłużnych pod uwagę brane są wszystkie terminy zapadalności. DOPUSZCZONE TRANSAKCJE „SWAP” Opisane poniżej kontrakty „Swap” zawierane są ze stroną lub stronami o najwyższej wiarygodności w granicach określonych prawem. (1) W celu osiągnięcia potencjalnej rentowności, subfundusz zawiera kontrakty „swap”. W ramach ww. kontraktów, subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów ze swoich inwestycji opisanych w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów stronie lub stronom na czas trwania subfunduszu. W zamian, strona lub strony zobowiązuje się zaoferować potencjalną rentowność opisaną w punkcie Obowiązująca strategia. Kontrakty „Swap” opisane w p. (1) są niezbędne dla osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszu; technika ta umożliwia zaś osiągnięcie potencjalnej rentowności. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (2) W razie potrzeby subfundusz zawiera kontrakty „swap” w celu skorelowania czasów trwania zobowiązań subfunduszu z przepływami pieniężnymi związanymi z inwestycjami opisanymi w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów. Powyższe kontrakty „Swap” niezbędne są do realizacji celów inwestycyjnych, zważywszy na niewystarczającą ilość obligacji i innych instrumentów dłużnych na rynku, których terminy wypłaty dywidendy i terminy zapadalności dopasowane byłyby w pełni do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (3) Subfundusz może również zawierać kontrakty „Swap” w celu ochrony przed ryzykiem kredytów ze strony emitentów obligacji i innych instrumentów dłużnych. Dzięki tego rodzaju kontraktowi „Swap„ strona lub strony przejmują, w zamian za premię płatną przez subfundusz, ryzyko niewypłacalności emitenta obligacji lub innego instrumentu dłużnego znajdującego się w portfelu subfunduszu. Kontrakty „Swap” opisane w p. (3) zapewniają ochronę ryzyka kredytowego. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu.

OBOWIĄZUJĄCA STRATEGIA

305

CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: pierwszym z nich jest utrzymanie początkowej wartości subskrypcyjnej w Terminie Zapadalności, drugim - po uzyskaniu zgody Walnego Zgromadzenia – podział dywidendy za dany Okres, odpowiednio do zmian wartości koszyka 30 akcji renomowanych przedsiębiorstw (zgodnie z poniższą definicją), które cechuje wysoka kapitalizacja giełdowa i niska relacja kurs/zysk, obliczona w oparciu o strukturę Fix Upside Coupon. Ewentualny wzrost wartości tego koszyka akcji w danym Okresie względem początkowej wartości koszyka ((Wartość Końcowa Koszyka w Okresie minus Wartość Początkowa Koszyka) podzielić przez Wartość Początkową Koszyka) ustalony zostanie i wypłacony w wysokości 100% jako dywidenda za Okres, przy czym w celu ustalenia Wartości Końcowej danej akcji w Okresie, zastosowana zostanie metoda obliczania opisana w punkcie „Wartość Końcowa danej Akcji w Okresie”. Wyniki ujemne nie są brane pod uwagę. Dywidenda za Okres wynosi co najmniej 2%. Od wypłaconej dywidendy należna jest zaliczka na podatek od dochodów z papierów wartościowych w wysokości 15%, z zastrzeżeniem zmian w obowiązujących przepisach. Dywidenda za każdy Okres, z wyłączeniem ostatniego Okresu płatna jest ostatniego dnia pracy banków miesiąca następującego po zakończeniu Okresu. Dywidenda za ostatni Okres płatna jest w Terminie Zapadalności. Termin zapadalności: piątek, 28 czerwca 2013 r. (płatność z datą waluty D + 1 dzień pracy banków). Waluta: PLN, zmiany kursu wymiany walut lokalnych akcji względem PLN są nieznaczne. Inwestor obejmuje tytuły uczestnictwa w PLN i otrzymuje za nie zapłatę w Terminie Zapadalności (lub ewentualnie we wcześniejszym terminie) w PLN. Inwestor nie jest chroniony przed ewentualnym spadkiem wartości waluty subfunduszu względem EUR. OKRESY

Okres Czas trwania

Okresu Kurs Końcowy Okresu

1) 12/2009 -11/2010

12 miesięcy Dla każdej akcji w koszyku średnia Kursów pięciu pierwszych Dni Wyceny licząc od grudnia 2010 r.

2) 12/2010-11/2011 12 miesięcy Dla każdej akcji w koszyku średnia Kursów pięciu pierwszych Dni Wyceny licząc od grudnia 2011 r.

3) 12/2011 – 05/2013

18 miesięcy Dla każdej akcji w koszyku średnia Kursów pięciu pierwszych Dni Wyceny licząc od czerwca 2013 r.

Wartość początkowa danej Akcji:

Dla każdej akcji w koszyku średnia Kursów pięciu pierwszych Dni Wyceny licząc od poniedziałku, 30 listopada 2009 r. (włącznie).

Wartość końcowa danej Akcji w Okresie:

Scenariusz 1: Jeżeli Kurs Końcowy Okresu dla danej akcji jest wyższy od Wartości Początkowej tej akcji, niezależnie od tego, jak wielka jest różnica, w Wartości Końcowej Okresu tej akcji uwzględniony zostanie, wzrost o 12% względem Wartości Początkowej tej akcji w bieżącym okresie.

306

Scenariusz 2: jeżeli Kurs Końcowy Okresu dla danej akcji będzie niższy lub równy Wartości Początkowej tej Akcji, w Wartości Końcowej Okresu dla tej akcji uwzględniony zostanie Kurs Końcowy tej akcji w bieżącym Okresie.

Wzrost lub spadek wartości danej akcji na koniec Okresu będzie każdorazowo obliczany na podstawie wartości początkowej akcji, zgodnie z powyższym opisem, która ustalana będzie wyłącznie jeden raz bez możliwości zmiany, zgodnie z poniższym przykładem. Wartość Początkowa Koszyka: średnia ważona Wartości Początkowej akcji w Koszyku. Wartość Końcowa Koszyka w Okresie: średnia ważona Wartości Końcowej w Okresie akcji w Koszyku. Kurs: Dla wszystkich akcji, z wyłączeniem akcji notowanych na Giełdzie w Mediolanie – kurs zamknięcia, zwłaszcza kurs akcji z koszyka obliczony i przekazany na zamknięciu giełdy przez podmiot odpowiedzialny za giełdę, na której dany tytuł jest notowany (lub jego następcę prawnego). Dla akcji, które notowane są na Giełdzie w Mediolanie – kurs odniesienia. Dzień wyceny: Dzień Wyceny ustalany jest odrębnie dla każdej notowanej akcji w koszyku: Dniem wyceny jest dzień, który jednocześnie jest dniem otwarcia giełd, a mianowicie: i) giełdy, na której notowana jest akcja oraz, ii) giełdy, której działalność ma znaczny wpływ na negocjowanie opcji i kontraktów

terminowych dotyczących papierów wartościowych dotyczących tej akcji, w dalszym ciągu zwanych „Właściwymi Giełdami”. Jeżeli w dniu Wyceny: a) jedna z Właściwych Giełd zostanie niespodziewanie zamknięta, lub b) wystąpi zdarzenie powodujące zakłócenia na rynku w odniesieniu do Właściwych

Giełd, lub, c) nastąpi wcześniejsze zamknięcie jednej z Właściwych Giełd, pierwotny Dzień Wyceny zastąpiony jest dniem giełdowym, w którym nie występuje zdarzenie opisane w p. a), b) lub c) powyżej. Zamknięcie, nie licząc zwyczajnego zamknięcia, które ogłoszone zostanie w odpowiednim czasie nie jest uznawane za wcześniejsze zamknięcie. W przypadku wyceny dokonywanej na podstawie kolejnych Dni Wyceny, dzień zastępujący pierwotny Dzień Wyceny (i) nie może występować w tym samym momencie co inny

307

pierwotny Dzień Wyceny i (ii) nie może być dniem giełdowym, który zastępuje już inny pierwotny Dzień Wyceny. Niemniej w przypadku wystąpienia zdarzenia opisanego w p. a), b) lub c) powyżej w trakcie jednego z kolejnych ośmiu dni giełdowych po pierwotnym Dniu Wyceny: (i) ósmy dzień giełdowy uznany zostanie za pierwotny Dzień Wyceny, (ii) Sicav wyceni w dobrej wierze – w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą (z którymi) zawarła kontrakt swap – kurs indeksu, który zostałby obliczony rzeczonego ósmego dnia giełdowego, oraz (iii) Sicav poinformuje uczestników o zmianach dotyczących ustalenia Wartości Początkowej i/lub Wartości Końcowej i o warunkach płatności. Poniższe wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie stanowią informacji o spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzależniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja instrumentów bazowych, od czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z informacjami podanymi w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”. Poniższy przykład ilustruje ww. cele inwestycyjne. Przykład dotyczy okresu trzyipółletniego i koszyka 3 akcji o równym ważeniu, z których każda notowana jest po Kursie 100 w chwili ustalania Wartości Początkowej. Czas trwania pierwszego i drugiego Okresu wynosi 12 miesięcy. Czas trwania trzeciego okresu wynosi 18 miesięcy. Dywidenda za pierwszy Okres określana jest na podstawie ewentualnego wzrostu wartości koszyka akcji. W razie ewentualnego wzrostu, również nieznacznego (>0%) dla danego Okresu pojedynczej akcji w porównaniu z jej Wartością Początkową, udział tej akcji w ewentualnym zysku koszyka ustalony zostanie na 12 % w bieżącym Okresie. Niemniej w razie ewentualnego spadku (0%) w danym Okresie dla pojedynczej akcji w porównaniu z jej Wartością Początkową, uwzględnia się spadek wartości tej akcji przy określeniu udziału tej akcji w wartości koszyka w bieżącym Okresie. Dywidenda za dany Okres wynosi co najmniej 2%. Przykład Scenariusz pozytywny Liczba porządkowa Okresu

Wartość końcowa Akcji A w Okresie

(*)

Wartość końcowa Akcji B w okresie (*)

Wartość końcowa Akcji C w okresie (*)

Obliczenie Dywidenda (**) (***)

1 101 (12%) 106 (12%) 103 (12%) (12%+12%+102)/3 =12%

12,00%

2 101 (12%) 107 (12%) 105 (12%) (12%+12%+102)/3 =12%

12,00%

3 104 (12%) 110 (12%) 101 (12%) (12%+12%+102)/3 =12%

12,00%

308

(*) Kurs Końcowy oraz w nawiasie, udział każdej akcji (Wartość Końcowa w danym Okresie akcji) w dywidendzie w danym okresie, (**) Opodatkowanie: 15% z tytułu podatku od dochodu z papierów wartościowych, z zastrzeżeniem zmiany obowiązujących przepisów. Scenariusz neutralny Liczba porządkowa Okresu

Wartość końcowa Akcji

A w Okresie (*)

Wartość końcowa Akcji B w Okresie (*)

Wartość końcowa Akcji C w Okresie (*)

Obliczenie Dywidenda (**) (***)

1 97 (-3%) 98 (-2%) 103 (12%) (-3%-2%+12%)/3 =2,33%

2,33%

2 93 (-7%) 101 (12%) 103 (12%) (-7%+12%+12%)/3 =5,67%

5,67%

3 96 (-4%) 104 (12%) 103 (12%) (-4%+12%+12%)/3 =6,67%

6,67%

(*) Kurs Końcowy oraz w nawiasie, udział każdej akcji (Wartość Końcowa w danym Okresie akcji) w dywidendzie w danym okresie, (**) Opodatkowanie: 15% z tytułu podatku od dochodu z papierów wartościowych, z zastrzeżeniem zmiany obowiązujących przepisów. Scenariusz negatywny Liczba porządkowa Okresu

Wartość końcowa Akcji

A w Okresie (*)

Wartość końcowa Akcji B w Okresie (*)

Wartość końcowa Akcji C w Okresie (*)

Obliczenie Dywidenda (**) (***)

1 97 (-3%) 98 (-2%) 96 (-4%) (-3%-2%-4%)/3 = -3% 2,00% 2 97 (-3%) 98 (-2%) 95 (-5%) (-3%-2%-5%)/3 =-3,33% 2,00% 3 99 (-1%) 101 (-12%) 90 (-10%) (-2%-12%-10%)/3 =-

0,33% 2,00%

(*) Kurs Końcowy oraz w nawiasie, udział każdej akcji (Wartość Końcowa w danym Okresie akcji) w dywidendzie w danym okresie, (**) Opodatkowanie: 15% z tytułu podatku od dochodu z papierów wartościowych, z zastrzeżeniem zmiany obowiązujących przepisów. OBOWIĄZUJĄCY KOSZYK: W poniższej tabeli podane są kolejne numery akcji, ich nazwy, kod Bloomberg, promotor indeksu z koszyka oraz jego udział początkowy w koszyku.

309

Kryteria selekcji akcji do Koszyka: Akcja może należeć do Koszyka wyłącznie o ile (i) jest notowana na giełdzie (ii) należy do indeksu akcji o dużym znaczeniu, (iii) odzwierciedla dużą część kapitalizacji giełdowej oraz niski poziom relacji kurs/zysk, a także (iv) pod warunkiem, że zarząd sicav zatwierdził uwzględnienie tej akcji w Koszyku („Kryteria Selekcji”). Dostosowanie Koszyka w związku z połączeniem, nabyciem, podziałem, nacjonalizacją, upadłością lub dyskwalifikacją

Połączenie lub nabycie W przypadku, gdyby emitent lub emitenci akcji z Koszyka uczestniczyli w połączeniu lub nabyciu w czasie trwania subfunduszu, przyznany zostanie akcjom emitentów, których tego rodzaju operacja dotyczy i o ile po przeprowadzeniu operacji spełniać oni będą nadal Kryteria Selekcji, udział w Koszyku równy sumie udziałów akcji wszystkich emitentów objętych operacją. W przypadku, gdyby po przeprowadzeniu operacji żaden z emitentów objętych operacją nie spełniał Kryteriów Selekcji, należy postępować zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie „Nacjonalizacja, upadłość, dyskwalifikacja”

1 3M CO MMM UN Equity NYSE 2.50%2 ANHEUSER-BUSCH INBEV NV ABI BB Equity Brussels 3.00%3 BAYER AG BAY GY Equity Frankfurt 3.50%4 BOUYGUES EN FP Equity Paris 3.00%5 BRISTOL-MYERS SQUIBB CO BMY UN Equity NYSE 3.00%6 DEUTSCHE POST AG-REG DPW GY Equity Frankfurt 3.50%7 DIAGEO PLC DGE LN Equity London 3.00%8 ELI LILLY & CO LLY UN Equity NYSE 3.00%9 ENEL SPA ENEL IM Equity Milan 3.25%

10 FRANCE TELECOM SA FTE FP Equity Paris 3.00%11 HENNES & MAURITZ AB-B SHS HMB SS Equity Stockholm 2.75%12 KONINKLIJKE KPN NV KPN NA Equity Amsterdam 3.75%13 KRAFT FOODS INC-CLASS A KFT UN Equity NYSE 4.50%14 MCDONALD'S CORP MCD UN Equity NYSE 2.75%15 MERCK & CO. INC. MRK UN Equity NYSE 2.75%16 NATIONAL GRID PLC NG/ LN Equity London 3.25%17 NESTLE SA-REG NESN VX Equity Virt-x 5.00%18 NOKIA OYJ NOK1V FH Equity Helsinki 3.50%19 NOVARTIS AG-REG NOVN VX Equity Virt-x 3.25%20 NTT DOCOMO INC 9437 JT Equity Tokyo 5.00%21 PFIZER INC PFE UN Equity NYSE 3.75%22 PHILIPS ELECTRONICS NV PHIA NA Equity Amsterdam 3.00%23 ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN ROG VX Equity Virt-x 3.00%24 SWISSCOM AG-REG SCMN VX Equity Virt-x 5.00%25 TELEFONICA SA TEF SM Equity Madrid 3.50%26 UNITED PARCEL SERVICE-CL B UPS UN Equity NYSE 2.75%27 VEOLIA ENVIRONNEMENT VIE FP Equity Paris 3.00%28 VERIZON COMMUNICATIONS INC VZ UN Equity NYSE 3.00%29 VIVENDI VIV FP Equity Paris 2.50%30 ZURICH FINANCIAL SERVICE-REG ZURN VX Equity Virt-x 3.25%

310

Podział Jeżeli emitent danej akcji w Koszyku byłby przedmiotem podziału, udział jego akcji zostanie podzielony proporcjonalnie między akcje wszystkich emitentów powstałych z podziału, którzy spełniać będą Kryteria Selekcji. W przypadku, gdyby po przeprowadzeniu operacji żaden z emitentów objętych operacją nie spełniał Kryteriów Selekcji, należy postępować zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie „Nacjonalizacja, upadłość, dyskwalifikacja” Nacjonalizacja, Upadłość lub Dyskwalifikacja Jeżeli emitent danej akcji z Koszyka zostałby znacjonalizowany lub też ogłoszono by wobec niego upadłość, nie spełniałby Kryteriów Selekcji („dyskwalifikacja”), jego akcja zostanie sprzedana po ostatnim znanym kursie sprzed tego zdarzenia. Kwota sprzedaży zostanie następnie zainwestowana, do Terminu Zapadalności transakcji bazowej swap po obowiązującym w chwili usunięcia z Koszyka kursie, na rynku pieniężnym lub obligacyjnym, na okres równy okresowi pozostałemu do Terminu Zapadalności transakcji bazowej swap subfunduszu. Kwota sprzedaży powiększona o odsetki uwzględniona jest w Terminie Zapadalności jako wynik osiągnięty z tej akcji, w celu obliczenia ostatecznego wzrostu wartości Koszyka w Terminie Zapadalności. Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z umorzeniem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni powyżej 40% swoich aktywów w należności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks podatków dochodowych z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie stosuje się go w przypadku, gdy inwestor posiadający rezydencję podatkową w Belgii wypłaca pieniądze w instytucjach obsługi finansowej w Belgii, o których mowa w niniejszym prospekcie. Każda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niż kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym i tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i

311

ma zastosowanie do podlegającej opodatkowaniu kwoty dochodu określonej ww. ustawie (pod uwagę brane są wyłącznie dochody osiągnięte od 1 lipca 2005 r.; w razie nabycia tytułów uczestnictwa po 1 lipca 2005 roku uwzględniane są dochody osiągnięte począwszy od daty nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. 2.1.4. ZARZĄDZANIE FINANSOWE PORTFELEM Spółka zarządzająca zleca zarząd merytoryczny portfela, z wyłączeniem utworzenia, zapewnienia aktualizacji subfudnuszu z punktu widzenia technicznego i prawnego – KBC Fund Management Limited, Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRELAND. 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management SA, 5 Place de la Gare, L-1616 Luksemburg.

2.1.6. INDEKS I BENCHMARK Nie dotyczy 2.1.7. POLITYKA W TRAKCIE ROKU OBROTOWEGO Skład koszyka w dacie sprawozdania Nazwa Wartość 3M CO 3,0411 ANHEUSER-BUSCH INBEV NV 3,4638

BAYER AG 3,6803 BOUYGUES 2,6289 BRISTOL-MYERS SQUIBB CO 3,4744 DEUTSCHE POST AG-REG 3,5555 DIAGEO PLC 3,6714 ELI LILLY & CO 3,0247 ENEL SPA 3,5988 FRANCE TELECOM SA 2,4993 HENNES & MAURITZ AB-B SHS

2,9283

KONINKLIJKE KPN NV 3,1211 KRAFT FOODS INC-CLASS A 5,9743 MCDONALD'S CORP 3,7059 MERCK & CO. INC. 2,6464 NATIONAL GRID PLC 3,3777 NESTLE SA-REG 5,3397 NOKIA OYJ 1,8020 NOVARTIS AG-REG 2,9766 NTT DOCOMO INC 5,3946 PFIZER INC 4,1581 PHILIPS ELECTRONICS NV 2,7721 ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN

2,5327

312

SWISSCOM AG-REG 4,8520 TELEFONICA SA (SM) 3,0220 UNITED PARCEL SERVICE-CL B

3,4736

VEOLIA ENVIRONNEMENT 2,5675 VERIZON COMMUNICATIONS INC

3,6930

VIVENDI 2,3998 ZURICH FINANCIAL SERVICE-REG

3,1217

Łącznie 102,50 Rozwój indeksu lub koszyka

Indeks: KOSZYK

30/06/2010 94,65

31/12/2010 103,31

30/06/2011 102,50

Zmiana od 30/06/2010lub od uruchomienia subfunduszu

8,29%

Zmiana od 31/12/2010 lub od uruchomienia subfunduszu

-0,78%

Indeks w chwili uruchomienia subfunduszu 100,00

Minimalna gwarancja w walucie lokalnej w Dacie Zapadalności

100,00

Waluta lokalna PLN

Fixings Okres Data końcowa Wartość

końcowa Wartość

docelowa

1 07/12/2010 N/d 2,11%

2.1.8. KLASA RYZYKA W skali od 0 do VI Obecna klasa ryzyka: III Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: II Jest to wskaźnik ryzyka związany z inwestycją w OPC lub w subfundusz. Ustalono siedem klas ryzyka. Klasa 0 odpowiada najniższemu poziomowi ryzyka, zaś klasa sześć najwyższemu. Dostosowanie klasy ryzyka:

313

Klasa ryzyka obliczana jest zgodnie z zasadami wynikającymi z okólnika OPC 3/2007 oraz CBFA z 8 czerwca 2007 roku. Klasa ryzyka może ulec zmianie w trakcie istnienia subfunduszu. Na określenie profilu ryzyka może wpłynąć np. poziom niestabilności rynku. Ustalona dla subfunduszu klasa ryzyka może ulec zmianie w przypadku, gdy w dwóch kolejnych okresach półrocznych obliczania klasy ryzyka, klasa danego subfunduszu OPC odbiegać będzie od klasy ustalonej początkowo. Dostosowana klasa ryzyka i klasa ryzyka w momencie uruchomienia subfunduszu winny zostać podane w rocznym (półrocznym) sprawozdaniu

314

2.2. BILANS

Schemat bilansu 30/06/2011

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 20.438.034,29 22.487.220,84 II. Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, OPC i pochodne instrumenty finansowe

A. Obligacje i inne papiery dłużne a). Obligacje 19.809.048,02 564.638,56 F. Pochodne instrumenty finansowe e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) -269.497,77 -422.517,72 IV. Należności i zobowiązania do jednego roku i więcej

A. Należności a) Należne kwoty 4.724,74 V. Lokaty pieniężne i środki pieniężne A. Środki w banku a vista 141.865,60 196.542,05 B. Środki w banku na lokatach terminowych 749.881,00 21.896.368,60

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody 10.958,25 293.651,10 VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-) -8.945,55 -41.461,75

ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 20.438.034,29 22.487.220,84 A. Kapitał 20.337.013,98 22.466.956,46 B. Udział w wynikach 893,44 -1.773,74 D. Wynik roku obrotowego 100.126,87 22.038,12

POZYCJE POZABILANSOWE IV Kwoty nominalne kontraktów

swap (+) 20.891.300,00 23.088.400,00

315

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW

Rachunek wyników 30/06/2011

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

I. Zmniejszenie stanu papierów wartościowych strat i zysków

A. Obligacje i inne papiery dłużne a) Obligacje 121.243,95 -2.627,82 F. Instrumenty pochodne e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) 10.392,65 -53.103,32 G. Należności, lokaty pieniężne, środki pieniężne i zobowiązania 99,60 1.150,60

H. Pozycje i operacje kursowe b)Inne pozycje i operacje kursowe -349,18 -498,26 II Przychody i koszty lokat B Oprocentowanie a) Papiery wartościowe i tytuły zbywalne o stałym dochodzie 403.844,76 7.698,56

b) Lokaty pieniężne i środki pieniężne 29.400,13 315.086,40 C. Oprocentowanie zaciągniętych pożyczek (-) -49,07 -87,68

D. Kontrakty swap (+/-) -238.966,85 -43.672,94 III. Inne przychody III. A. Kwoty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawę, w celu powstrzymania odejść i pokrycia kosztów dostawy

15.066,84 2.391,27

IV. Koszty operacyjne A. Koszty transakcji i dostawy związane z lokatami (-) -56,00

B Koszty finansowe (-) -2.774,73 -5.690,19 C. Wynagrodzenie depozytariusza (-) -959,50 -1.016,05 D. Wynagrodzenie zarządcy (-) a) zarządzanie finansami -208.629,92 -179.832,90 b) zarządzanie administracyjne i księgowe -5.095,41 -5.721,23 F. Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-) -10.365,54 -1.707,38

G. Wynagrodzenie, ubezpieczenie społeczne i rentowe (-) -21,20 -33,02

H Usługi i dobra różne (-) -3.480,31 -1.597,10 J. Opłaty i podatki -8.451,32 -7.975,43

316

K Inne koszty (-) -778,03 -669,39 Przychody i koszty roku obrotowego (półrocza)

SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV podatek od wyniku -31.260,15 77.116,92

V. Zysk bieżący (strata bieżąca) przed opodatkowaniem 100.126,87 22.038,12

VII. Wynik okresu 100.126,87 22.038,12

317

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON KREDYT BANK FIX UPSIDE COUPON 3

Nazwa Liczba na 30/06/2011

Waluta

Kurs waluty

Wycena (w walucie subfunduszu)

Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów netto

AKTYWA

PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Irlandia AMETHYST STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.935.000,00 PLN 100,348 1.978.778,60 10,13 9,68

BEECHWOOD STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84%

1.955.000,00 PLN 99,418 1.981.035,91 10,14 9,70

BROOKFIELS CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.945.000,00 PLN 99,776 1.977.881,39 10,12 9,68

EPERON FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.950.000,00PLN 99,641 1.980.323,68 10,14 9,69

ESPACCIO SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 975.000,00PLN 99,598 989.744,54 5,07 4,84

GREENSTREET STRUCT. FIN. PROD. PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 975.000,00PLN 99,936 993.036,14 5,08 4,86

NIMROD CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 975.000,00 PLN 99,957 993.245,76 5,08 4,86

OPAL FINANCIAL PRODUCTS PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84 980.000,00 PLN 99,012 989.078,33 5,06 4,84

PROFILE FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 980.000,00 PLN 99,198 990.897,21 5,07 4,85

RECOLTE SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 980.000,00PLN 99,130 990.235,71 5,07 4,85

SILVERSTATE FIN INV PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 975.000,00PLN 99,807 991.785,21 5,08 4,85

VESPUCCI STRUCTURED FIN PROD 6W-15 10/01-10/07 6.66% 975.000,00 PLN 99,469 988.484,84 5,06 4,84

VIGADO CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 975.000,00 PLN 99,615 989.907,36 5,07 4,84

VOYCE INVESTMENTS PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 970.000,00 PLN 100,177 990.284,26 5,07 4,85

WATERFORD CAPITAL INC PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 980.000,00 PLN 99,176 990.683,57 5,07 4,85

WAVES FINANCIAL INV PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 975.000,00PLN 99,998 993.645,51 5,09 4,86

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 19.809.048,02 101,38 96,92 Kontrakty swap

Belgia KBC SWAPS 20.891.300,00 PLN -1,290 -269.497,77 -1,38 -1,32 ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP -269.497,77 -1,38 -1,32

ŁĄCZNIE PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH 19.539.550,25 100,00 95,60

ŚRODKI PIENIĘŻNE Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP EURO 683,33 EUR 1,000 2.719,86 0,01

KBC GROUP PLN 139.145,74 PLN 1,000 139.145,74 0,68

318

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 141.865,60 0,69

Rachunki terminowe

Belgia KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 230.000,00 PLN 99,998 229.995,40 1,13

Wielka Brytania STANDARD CHARTERED 10/01-08/07/11 STANDCHA 2.800 % 520.000,00 PLN 99,978 519.885,60 2,54

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 749.881,00 3,67

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 891.746,60 4,36

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI

NALEZNOSCI

Belgia

KBC GROUP EUR A RECEVOIR 1.187,03 EUR 1,000 4.724,74 0,02

ŁĄCZNIE NALEŻNOŚCI 4.724,74 0,02

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE 4.724,74 0,02

POZOSTAŁE

Należne odsetki PLN 10.958,25 0,05

Koszty, na które utworzono rezerwy PLN -8.945,55 -0,04

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 2.012,70 0,01

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 20.438.034,29 100,00

2.4.2. ZMIANA SKŁADU AKTYWÓW Szczegółowa lista transakcji dostępna jest nieodpłatnie w siedzibie Sicav, avenue du Port 2, 1080 Bruksela.

319

2.4.3. KWOTY ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU POZYCJI W POCHODNYCH INSTRUMENTACH FINANSOWYCH

W TYTUŁACH Waluta W walucie W PLN Lot-size Data transakcji EQLISWAP PLN 20.891.300,00 20.891.300,00 N/d 28.02.2011

2.4.4. ROZWÓJ STANU SUBSKRYPCJI, WYKUPÓW I WARTOŚCI WYCENY NETTO Okres

Zmiana stanu liczby udziałów w obrocie Lata Subskrypcje Spłaty Koniec okresu

Kap. Dyw. Kap. Dyw. Kap. Dyw. Razem 2010 - 06 230.884,00 2.395,00 228.489,00 228.489,00 2011 - 06 0,00 22.669,00 205.820,00 205.820,00

Okres

Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC (w walucie subfunduszu)

Lata Subskrypcje Spłaty Kap. Dyw. Kap. Dyw.

2010 - 06 23.088.400,00 239.127,06 2011 - 06 0,00 2.261.910,73

Okres Wartość wyceny netto

Na koniec okresu (w walucie subfunduszu) Lata Subfunduszu Tytułów uczestnictwa

Kap. Dyw. 2010 - 06 22.487.220,84 98,42 2011 - 06 20.438.034,29 99,30

2.4.5. RENTOWNOŚĆ

Wynik rok do roku na 30/06/2011 (w EUR)

320

Wynik rok do roku na 30/06/2011 (w PLN)

Kap/ Dyw ISIN code Waluta

1 rok 3 lata* 5 lat* 10 lat* Od początku*

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Data uruchomien

ia

Klasa tytułów

uczestnictwa

DIS BE0948661013 EUR 10.53% 27/03/2009 10.14%

DIS BE0948661013 PLN 6.35% 27/03/2009 3.93%

321

* Podane stopy są stopami rocznymi Powyższe dane są historyczne i nie stanowią zobowiązania, co do rentowności w przyszłości.

Dane dotyczą wyników pełnych lat obrotowych. Podane liczby te nie uwzględniają ewentualnych restrukturyzacji. Obliczone w PLN i w EUR. Rentowność obliczona jest jako zmiana wartości wyceny między dwoma

momentami wyrażona w procentach. Dla udziałów, za które wypłacana jest dywidenda, dywidenda kompensowana jest geometrycznie w ramach rentowności.

Metoda obliczania w dacie D, gdzie VIN oznacza wartość wyceny: Tytuły uczestnictwa z prawem do dywidendy (DIS) Rentowność w dacie D w okresie X lat: [NIW(D) / NIW(Y)] ^ [1 / X] – 1 gdzie Y = D- X Rentowność w dacie D od daty uruchomienia udziału S

[C * NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] – 1 gdzie F = 1 jeżeli udział istnieje krócej niż 1 rok w dacie D gdzie F = (D-S)/365.25, jeżeli udział istnieje dłużej niż rok w dacie D.

gdzie C jest czynnikiem określonym przez wyszystkie dywidendy N między datą obliczenia D, a Datą Odniesienia.

Dla dywidendy i w dacie Di o wartości W stosuje się wzór: Ci = [Wi / NIW(Di)] + 1 i = 1 ... N où C = C0 * .... * CN.

Jeżeli okres między dwoma momentami wynosi powyżej jednego roku, rentowność obliczona wedle zwykłych zasad przeliczana jest na wydajność roczną przy zastosowaniu pierwiastka n od liczby 1 + całkowita rentowność funduszu.

Powyższe wartości rentowności nie uwzględniają prowizji i kosztów emisji i wykupu udziałów.

Omawiana rentowność jest rentownością tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy.

2.4.6. KOSZTY Łączne koszty limitu kredytowego (TFE): *1,732 % Procent obliczony na koniec roku obrotowego: 31 grudnia roku ubiegłego. *Poniższe koszty nie są uwzględnione w TFE: - Koszty transakcji - odsetki od zaciągniętych pożyczek - płatności z tytułu instrumentów pochodnych - prowizje i koszty płatne bezpośrednio przez inwestora. - ewentualne soft commissions Prowizja Soft Nie dotyczy

322

Istniejące „fee sharing agreements” oraz „rebates” Spółka zarządzająca może podzielić uzyskane wynagrodzenie z Dystrybutorem i partnerami instytucjonalnymi i/lub przedsiębiorstwami. Fee sharing pozostaje bez wpływu na wysokość prowizji za zarządzanie, którą fundusz płaci spółce zarządzającej. Prowizja za zarządzanie podlega ograniczeniom przewidzianym w statucie. Ograniczenia te mogą ulec zmianie wyłącznie po zatwierdzeniu tychże zmian przez walne zgromadzenie. Spółka zarządzająca zawarła umowę dystrybucyjną z Dystrybutorami, która sprzyja jak najszerszemu rozpowszechnieniu uczestnictwa w funduszu za pośrednictwem licznych kanałów dystrybucji. W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaży jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyższej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieżne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec każdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec każdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Wynagrodzenie depozytariusza: prowizja płatna jest raz do roku na początku każdego roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie wartości majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Wynagrodzenie biegłego: 1584 EUR rocznie. Wynagrodzenie to nie uwzględnia podatku VAT oraz podlega corocznej indeksacji. Prowizja depozytariusza: prowizja ta płatna jest raz do roku, na początku roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie stanu majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statusie, co do których można wnioskować, iż w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zubożony uran. Pochodne produkty finansowe na indeksach finansowych: szerzej na temat ewentualnych indeksów finansowych służących za bazę dla finansowych produktów pochodnych znajdują się w dziale „Cele i polityka inwestycyjna subfunduszu” w niniejszym sprawozdaniu.

323

Sprawozdanie półroczne na 30 czerwca 2011 r. SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon KREDYT BANK REVERSE CLICK 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subskrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Cele i polityka subfunduszu 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutorzy 2.1.6. Indeks i Benchmark 2.1.7. Polityka w trakcie roku obrotowego 2.1.8. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana w składzie aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji dotyczących instrumentów pochodnych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów i wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieżności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiążąca.

324

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON KREDYT BANK REVERSE CLICK 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA I CENA POCZĄTKOWA

Data uruchomienia: 28 stycznia 2010 r.

Cena początkowa: 100 PLN Data zapadalności: 31 lipca 2013 r.

Waluta: PLN 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ OKREŚLONEJ W

PROSPEKCIE Cel subfunduszu: Subfundusz realizuje dwa cele (przed opodatkowaniem i opłatami):

(1) spłata początkowej ceny subskrypcyjnej za tytuł uczestnictwa tj. 100 PLN w Terminie Zapadalności. Cel ten osiągnięty zostaje dzięki istnieniu formalnej gwarancji udzielonej uczestnikom subfunduszu przez KBC Bank S.A., avenue du Port 2, 1080 Bruksela. Pozostałe informacje dotyczące zasad udzielania gwarancji zawarte są w Informacjach Dodatkowych dotyczących subfunduszu. Niemniej gwarancja kapitałowa nie dotyczy uczestnika, który zbywa swoje tytuły uczestnictwa przed Terminem Zapadalności.

(2) Zaoferowanie potencjalnej rentowności poprzez inwestycje w kontrakty

„Swap” (kontrakty wymiany zobowiązań), w ramach których subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów z inwestycji opisanych w punkcie pt. Kategorie Dopuszczonych Aktywów stronie lub stronom kontraktu na czas trwania subfunduszu. W zamian za to, strona lub strony zobowiązują się zaoferować potencjalną rentowność. Cel ten nie jest objęty gwarancją.

Poszczególne rodzaje kontraktów „Swap”, w które subfundusz może inwestować podane są w punkcie pt. Dopuszczone transakcje swap.

325

POLITYKA INWESTYCYJNA SUBFUNDUSZU:

2.2.1. KATEGORIE DOPUSZCZONYCH AKTYWÓW Zgodnie z Rozporządzeniem Królewskim z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych instytucji zbiorowego inwestowania, Subfundusz może inwestować w zbywalne papiery wartościowe (zwłaszcza obligacje i inne instrumenty dłużne), instrumenty rynku pieniężnego, tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania, depozyty, produkty pochodne (pochodne instrumenty finansowe), środki pieniężne i wszelkiego rodzaju inne instrumenty, o ile dopuszczone są one do obrotu zgodnie z obowiązującym prawem. Inwestycje te mogą mieć różne terminy zapadalności i daty wypłaty dywidendy dostosowane do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu wynikających z kontaktów „swap” opisanych w p. Dopuszczone transakcje „Swap” (2). Zakres i ograniczenia inwestycyjne wynikające z Rozporządzenia Królewskiego z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych publicznych instytucji wspólnego inwestowania będą w każdym przypadku respektowane. Subfundusz może zwłaszcza inwestować w obligacje notowane na Giełdzie emitowane przez „Special Purpose Vehicules” (SPV). Rzeczonymi SPV zarządza KBC Asset Management S.A lub jego spółki zależne. Obligacje SPV emitowane są w oparciu o zdywersyfikowany portfel depozytów emitowanych przez instytucje finansowe, a także o obligacje i inne papiery dłużne i produkty pochodne. Wybór aktywów bazowych opiera się na kryteriach dotyczących dywersyfikacji i wypłacalności (por. Kategorie dopuszczonych aktywów i Cechy depozytów, obligacji i papierów dłużnych) i służy ograniczeniu ryzyka strony kontraktu. Inne informacje dotyczące kryteriów obowiązujących depozyty, obligacje i inne papiery dłużne oraz bazowe produkty pochodne (pochodne produkty finansowe ) zawarte są w prospektach bazowych SPV. Prospekty te dostępne są na stronie internetowej [http://www.kbc.be/prospectus/spv]. Z prezentacją inwestycji subfunduszu oraz SPV inwestorzy subfunduszu zapoznać mogą się w rocznym i półrocznym sprawozdaniu Sicav, do którego należy subfundusz. Roczne i półroczne sprawozdanie dostępne są na stronie [http://www.kbc.be/]. CECHY DEPOZYTÓW, OBLIGACJI I PAPIERÓW DŁUŻNYCH Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych w czasie trwania subfunduszu wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych długoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego.

326

Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych krótkoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-1” wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Przy wyborze obligacji i innych papierów dłużnych pod uwagę brane są wszystkie terminy zapadalności. DOPUSZCZONE TRANSAKCJE „SWAP” Opisane poniżej kontrakty „Swap” zawierane są ze stroną lub stronami o najwyższej wiarygodności w granicach określonych prawem. (1) W celu osiągnięcia potencjalnej rentowności, subfundusz zawiera kontrakty „swap”. W ramach ww. kontraktów, subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów ze swoich inwestycji opisanych w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów stronie lub stronom na czas trwania subfunduszu. W zamian, strona lub strony zobowiązuje się zaoferować potencjalną rentowność opisaną w punkcie Obowiązująca strategia. Kontrakty „Swap” opisane w p. (1) są niezbędne dla osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszu; technika ta umożliwia zaś osiągnięcie potencjalnej rentowności. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (2) W razie potrzeby subfundusz zawiera kontrakty „swap” w celu skorelowania czasów trwania zobowiązań subfunduszu z przepływami pieniężnymi związanymi z inwestycjami opisanymi w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów. Powyższe kontrakty „Swap” niezbędne są do realizacji celów inwestycyjnych, zważywszy na niewystarczającą ilość obligacji i innych instrumentów dłużnych na rynku, których terminy wypłaty dywidendy i terminy zapadalności dopasowane byłyby w pełni do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (3) Subfundusz może również zawierać kontrakty „Swap” w celu ochrony przed ryzykiem kredytów ze strony emitentów obligacji i innych instrumentów dłużnych. Dzięki tego rodzaju kontraktowi „Swap„ strona lub strony przejmują, w zamian za premię płatną przez subfundusz, ryzyko niewypłacalności emitenta obligacji lub innego instrumentu dłużnego znajdującego się w portfelu subfunduszu. Kontrakty „Swap” opisane w p. (3) zapewniają ochronę ryzyka kredytowego. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu.

OBOWIĄZUJĄCA STRATEGIA

327

CELE POLITYKI INWESTYCYJNEJ

Subfundusz realizuje dwa cele inwestycyjne: pierwszym z nich jest utrzymanie początkowej wartości subskrypcyjnej w Terminie Zapadalności, drugim – osiągnięcie ewentualnego zysku odpowiednio do rozwoju indeksu WIG20 poprzez zastosowanie struktury „Reverse Cliquet”. Zysk wynosi 75% pomniejszony o ewentualne spadki indeksu w Okresie (spadek indeksu w Okresie = (Wartość Końcowa Okresu minus Wartość Początkowa Okresu) podzielić przez Wartość Początkową. A zatem maksymalny zysk wynosi 75% (17,39% rentowności aktuarialnej przed kosztami i opodatkowaniem).

Termin zapadalności: środa, 31 lipca 2013 r. (płatność z datą waluty D + 1 dzień pracy banków). Waluta: PLN, zmiany kursu wymiany Indeksu WIG20 względem PLN są nieznaczne. Inwestor subskrybuje w PLN i otrzymuje wypłatę w dacie zapadalności (lub ewentualnie we wcześniejszym terminie) w PLN. Inwestor nie jest chroniony na wypadek ewentualnego spadku wartości waluty subfunduszu względem EUR. OKRESY CLIQUET Okres Wartość początkowa Wartość końcowa 1) 02/2010 r. Średnia Kursów 10

pierwszych Dni Wyceny licząc od 5 lutego 2010 r. (włącznie)

Kurs dziesiątego Dnia Wyceny w marcu 2010 r.

2) do 40) każdego miesiąca począwszy od 03/2010 (włącznie) do miesiąca poprzedzającego 06/2013 r.

Kurs dziesiątego Dnia Wyceny badanego miesiąca

Kurs dziesiątego Dnia Wyceny miesiąca następującego po badanym miesiącu

41) 06/2013 r. Kurs dziesiątego Dnia wyceny w czerwcu 2013 r.

Średnia Kursów 10 pierwszych Dni Wyceny w lipcu 2013

Kurs : Kurs zamknięcia, tj. kurs Indeksu WIG20, obliczony na zamknięciu giełd i ogłoszony przez właściwy organ (sponsora), tj. Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie (lub jego następcę prawnego). Dzień Wyceny: Dniem wyceny jest dzień, który jednocześnie jest dniem otwarcia giełd, a mianowicie: i) giełdy, na której notowane są papiery wartościowe stanowiące co najmniej 20%

indeksu oraz, ii) giełdy, której działalność ma znaczny wpływ na negocjowanie opcji i kontraktów

terminowych dotyczących papierów wartościowych wchodzących w skład indeksu,

328

w dalszym ciągu zwanych „Właściwymi Giełdami”, na których sponsor indeksu oblicza i ogłasza indeks. Jeżeli w dniu Wyceny: a) jedna z Właściwych Giełd zostanie niespodziewanie zamknięta, lub b) wystąpi zdarzenie powodujące zakłócenia na rynku w odniesieniu do Właściwych

Giełd, lub, c) nastąpi wcześniejsze zamknięcie jednej z Właściwych Giełd, pierwotny Dzień Wyceny zastąpiony jest dniem giełdowym, w którym nie występuje zdarzenie opisane w p. a), b) lub c) powyżej. Zamknięcie, nie licząc zwyczajnego zamknięcia, które ogłoszone zostanie w odpowiednim czasie nie jest uznawane za wcześniejsze zamknięcie. W przypadku wyceny dokonywanej na podstawie kolejnych Dni Wyceny, dzień zastępujący pierwotny Dzień Wyceny (i) nie może występować w tym samym momencie co inny pierwotny Dzień Wyceny i (ii) nie może być dniem giełdowym, który zastępuje już inny pierwotny Dzień Wyceny. Niemniej w przypadku wystąpienia zdarzenia opisanego w p. a), b) lub c) powyżej w trakcie jednego z kolejnych ośmiu dni giełdowych po pierwotnym Dniu Wyceny: (i) ósmy dzień giełdowy uznany zostanie za pierwotny Dzień Wyceny, (ii) Sicav wyceni w dobrej wierze – w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą (z którymi) zawarła kontrakt swap – kurs indeksu, który zostałby obliczony rzeczonego ósmego dnia giełdowego, oraz (iii) Sicav poinformuje uczestników o zmianach dotyczących ustalenia Wartości Początkowej i/lub Wartości Końcowej i o warunkach płatności. W przypadku, gdyby indeks uległ zmianie (np. obliczany był przez innego sponsora, w razie zmiany metody obliczania, etc.) lub gdyby sponsor indeksu nie mógł obliczyć lub ogłosić wartości indeksu (mimo dostępności wszystkich danych), Sicav oraz strona (strony) o najwyższej wiarygodności, z którym zawarty został kontrakt swap dojdą do porozumienia odnośnie ustalania wartości indeksu w przyszłości. W razie zasadniczej zmiany lub zaprzestania obliczania indeksu zostanie on zastąpiony innym, pod warunkiem, że nowy indeks będzie reprezentatywny dla tych samych stref geograficznych i/lub sektorów gospodarki. Poniższe wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie wskazują w żadnym wypadku spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu uzależniona jest zarówno od rzeczywistego rozwoju rynku w okresie istnienia struktury, jak i od konkretnych warunków subfunduszu, a w szczególności od tego, w jaki sposób rozwijać się będzie sytuacja instrumentów bazowych, a także od czasu trwania i proporcji udziału; informacje na ten temat podane są w dziale „Cele i Polityka Inwestycyjna”.

329

Poniższe przykłady obrazują cele inwestycyjne dla struktury 3 lat, 5 miesięcy i 27 dni, która wypłaca w Dacie Zapadalności 80% pomniejszone o ewentualny spadek wartości indeksu w każdym z okresów obserwacji. Zysk wypłacony zostanie powyżej 100% początkowej wartości subskrypcyjnej, tj. 100 PLN. Wartość początkowa indeksu równa jest 1000.

Scenariusz pozytywny

Okres Rozwój indeksu Procent przyjęty dla

zysku końcowego Wartość początkowa Wartość końcowa Zmiana 1 1000 1100 10,00 % 0,00 % 2 1100 1050 -4,55 % -4,55 % 3 1050 1000 -4,76 % -4,76 % 4 1000 1400 40,00 % 0,00 % 5 1400 1400 0,00 % 0,00 % 6 1400 1500 7,14 % 0,00 % 7 1500 1450 -3,33 % -3,33 % 8 1450 1520 4,83 % 0,00 % 9 1520 1530 0,66 % 0,00 % 10 1530 1545 0,98 % 0,00 % 11 1545 1560 0,97 % 0,00 % 12 1560 1550 -0,64 % -0,64 % 13 1550 1520 -1,94 % -1,94 % 14 1520 1510 -0,66 % -0,66 % 15 1510 1520 0,66 % 0,00 % 16 1520 1580 3,95 % -0,00 % 17 1580 1560 -1,27 % -1,27 % 18 1560 1410 -9,62 % -9,62 % 19 1410 1420 0,71 % 0,00 % 20 1420 1430 0,70 % 0,00 % 21 1430 1425 -0,35 % -0,35 % 22 1425 1450 1,75 % 0,00 % 23 1450 1400 -3,45 % -3,45 % 24 1400 1350 -3,57 % -5,57 % 25 1350 1290 -4,44 % -4,44 % 26 1290 1220 1,55 % 1,55 % 27 1310 1325 1,15 % 0,00 % 28 1325 13501 1,89 % 0,00 % 29 1350 1389 2,89 % 0,00 % 30 1389 1398 0,65 % 0,00 % 31 1398 1430 2,29 % 0,00 % 32 1430 145 0,35 % 0,00 % 33 1435 1480 3,14 % 0,00 % 34 1480 1510 2,03 % 0,00 % 35 1510 1523 086 % 0,00 % 36 1523 1579 2057 % 0,00 % 37 1579 1580 0,006 % 0,00 % 38 1580 1580 0,00 % 0,00 % 39 1580 1593 0,82 % 0,00 % 40 1593 1610 1,07 % 0,00 % 41 1610 1550 -3,73 % -3,73 %

Suma procentowa w Dacie Zapadalności: -42,31 % Zysk końcowy w Dacie Zapadalności : 80% -42,31 = 37,69%

Rentowność aktuarialna : 9,6%, przed kosztami i opodatkowaniem

330

Scenariusz neutralny

Okres Rozwój indeksu Procent przyjęty dla

zysku końcowego Wartość początkowa Wartość końcowa Zmiana 1 1000 1100 10,00 % 0,00 % 2 1100 1050 -4,55 % -4,55 % 3 1050 1000 -4,76 % -4,76 % 4 1000 1400 40,00 % 0,00 % 5 1400 1400 0,00 % 0,00 % 6 1400 1500 7,14 % 0,00 % 7 1500 1450 -3,33 % -3,33 % 8 1450 1520 4,83 % 0,00 % 9 1520 1530 0,66 % 0,00 % 10 1530 1545 0,98 % 0,00 % 11 1545 1560 0,97 % 0,00 % 12 1560 1550 -0,64 % -0,64 % 13 1550 1520 -1,94 % -1,94 % 14 1520 1510 -0,66 % -0,66 % 15 1510 1520 0,66 % 0,00 % 16 1520 1580 3,95 % 0,00 % 17 1580 1560 -1,27 % -1,27 % 18 1560 1410 -9,62 % -9,62 % 19 1410 1420 0,71 % 0,00 % 20 1420 1430 0,70 % 0,00 % 21 1430 1425 -0,35 % -0,35 % 22 1425 1450 1,75 % 0,00 % 23 1450 1400 -3,45 % -3,45 % 24 1400 1350 -3,57 % -3,57 % 25 1350 1290 -4,44 % -4,44 % 26 1290 1220 -5,43 % -5,43 % 27 1220 1230 0,82 % 0,00 % 28 1230 1210 -1,63 % -1,63 % 29 1210 1230 1,65 % 0,00 % 30 1230 1220 -0,81 % -0,81 % 31 1220 1200 -1,64 % -1,64 % 32 1200 1190 0,83 % -0,83 % 33 1190 1195 0,42 % 0,00 % 34 1195 1193 -017 % -0,17 % 35 1193 1150 -3,60 % -3,60 % 36 1150 1100 -4,35 % -4,35 % 37 1100 1120 1,82 % 0,00 % 38 1120 1150 2,68 % 0,00 % 39 1150 1200 -4,35 % 0,00 % 40 1200 1190 -0,83 % -0,83 % 41 1190 1100 -7,56 % -7,56 %

Suma procentowa w Dacie Zapadalności: -65,43 % Zysk końcowy w Dacie Zapadalności : 80% - 65,43 = 14,57%

Rentowność aktuarialna : 3,97%, przed kosztami i opodatkowaniem

331

Scenariusz negatywny

Okres Rozwój indeksu Procent przyjęty dla zysku końcowego Wartość początkowa Wartość końcowa Zmiana

1 1000 1100 10,00 % 0,00 % 2 1100 1050 -4,55 % -4,55 % 3 1050 1000 -4,76 % -4,76 % 4 1000 1400 40,00 % 0,00 % 5 1400 1400 0,00 % 0,00 % 6 1400 1500 7,14 % 0,00 % 7 1500 1450 -3,33 % -3,33 % 8 1450 1520 4,83 % 0,00 % 9 1520 1530 0,66 % 0,00 % 10 1530 1545 0,98 % 0,00 % 11 1545 1560 0,97 % 0,00 % 12 1560 1550 -0,64 % -0,64 % 13 1550 1520 -1,94 % -1,94 % 14 1520 1510 -0,66 % -0,66 % 15 1510 1520 0,66 % 0,00 % 16 1520 1580 3,95 % 0,00 % 17 1580 1560 -1,27 % -1,27 % 18 1560 1410 -9,62 % -9,62 % 19 1410 1420 0,71 % 0,00 % 20 1420 1430 0,70 % 0,00 % 21 1430 1425 -0,35 % -0,35 % 22 1425 1450 1,75 % 0,00 % 23 1450 1400 -3,45 % -3,45 % 24 1400 1350 -3,57 % -3,57 % 25 1350 1290 -4,44 % -4,44 % 26 1290 1200 -6,98 % -6,98 % 27 1200 1190 -0,83 % -0,83 % 28 1190 1120 -5,88 % -5,88 % 29 1120 1300 16,07 % 0,00 % 30 1300 1200 -7,69 % -7,69 % 31 1200 1150 -4,17 % -4,17 % 32 1150 1100 -4,35 % -4,35 % 33 1100 1200 9,09 % 0,00 % 34 1200 1300 8,33 % 0,00 % 35 1300 1320 1,54 % 0,00 % 36 1320 1310 -0,76 % 0,76 % 37 1310 1305 -0,38 % 0,38 % 38 1305 1290 -1,15 % -1,15 % 39 1290 1250 -3,10 % -3,10 % 40 1250 1100 -12,00 % 12,00 % 41 1100 1057 -3,91 % -3,91 %

Suma procentowa w Dacie Zapadalności: -89,78 % Zysk końcowy w Dacie Zapadalności : 80% -89,78 = 0%

Rentowność aktuarialna : 0%, przed kosztami i opodatkowaniem Indeks WIG 20 podlega ważeniu na podstawie kapitalizacji giełdowej, a w jego skład wchodzą akcje przedsiębiorstw rynku polskiego notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie; indeks ten wykorzystywany jest również w obrocie na rynku instrumentów pochodnych. Indeks WIG 20 składa się z akcji 20 największych przedsiębiorstw polskich z punktu widzenia kapitalizacji. Wartość początkowa Indeksu wynosi 1000 i obliczona jest na podstawie kursów bazowych na dzień 16 kwietnia 1994 roku. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie posiada wszelkie prawa własności dotyczące indeksu. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie nie jest gwarantem, nie obejmuje ani w żaden inny sposób nie uczestniczy w emisji i oferowaniu tytułów uczestnictwa Horizon Kredyt Bank Reverse Click 1. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie nie ponosi żadnej odpowiedzialności za emisję i oferowanie tytułów uczestnictwa ww. instytucji zbiorowego inwestowania. Kurs Indeksu pozostaje do wglądu codziennie we wszystkich agencjach KBC.

332

Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z umorzeniem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni powyżej 40% swoich aktywów w należności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks podatków dochodowych z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie stosuje się go w przypadku, gdy inwestor posiadający rezydencję podatkową w Belgii wypłaca pieniądze w instytucjach obsługi finansowej w Belgii, o których mowa w niniejszym prospekcie. Każda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niż kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym i tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i ma zastosowanie do podlegającej opodatkowaniu kwoty dochodu określonej ww. ustawie (pod uwagę brane są wyłącznie dochody osiągnięte od 1 lipca 2005 r.; w razie nabycia tytułów uczestnictwa po 1 lipca 2005 roku uwzględniane są dochody osiągnięte począwszy od daty nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. 2.1.4. ZARZĄDZANIE FINANSOWE PORTFELEM Spółka zarządzająca zleca zarząd merytoryczny portfela, z wyłączeniem utworzenia, zapewnienia aktualizacji subfudnuszu z punktu widzenia technicznego i prawnego – KBC Fund Management Limited, Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRELAND. 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management SA, 5 Place de la Gare, L-1616 Luksemburg.

2.1.6. INDEKS I BENCHMARK Nie dotyczy 2.1.7. POLITYKA W TRAKCIE ROKU OBROTOWEGO Rozwój indeksu lub koszyka

333

Indeks: WIG 20 INDEX

30/06/2010 2.271,03

31/12/2011 2 744,17

30/06/2011 2 802,01

Zmiana od 30/06/2010 oraz od chwili uruchomienia subfunduszu

23,38%

Zmiana od 31/12/2010 lub od uruchomienia subfunduszu

2,11%

Indeks w chwili uruchomienia subfunduszu 2.222,68

Minimalna gwarancja w walucie lokalnej w Dacie Zapadalności

100,00

Waluta lokalna PLN

Fixing Okres Data końcowa Wartość

końcowa Wartość docelowa

1 12/03/2010 2.415,820 0,00% 2 16/04/2010 2.594,830 0,00% 3 14/05/2010 2.413,230 -7,00%

4 14/06/2010 2.384,340 -1,20% 5 14/07/2010 2.388,460 0,00% 6 13/08/2010 2.452,050 0,00% 7 14/09/2010 2.552,880 0,00% 8 14/10/2010 2.676,900 0,00% 9 12/11/2010 2.682,820 0,00% 10 14/12/2010 2.774,610 0,00% 11 14/01/2011 2.720,490 -1,95% 12 14/02/2011 2.716,360 -0,15% 13 14/03/2011 2.757,760 0,00% 14 14/04/2011 2.906,850 0,00% 15 13/05/2011 2.845,940 -2,10% 16 14/06/2011 2.879,070 0,00% 2.1.8. KLASA RYZYKA W skali od 0 do VI Obecna klasa ryzyka: II Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: II

334

Jest to wskaźnik ryzyka związany z inwestycją w OPC lub w subfundusz. Ustalono siedem klas ryzyka. Klasa 0 odpowiada najniższemu poziomowi ryzyka, zaś klasa sześć najwyższemu. Dostosowanie klasy ryzyka: Klasa ryzyka obliczana jest zgodnie z zasadami wynikającymi z okólnika OPC 3/2007 oraz CBFA z 8 czerwca 2007 roku. Klasa ryzyka może ulec zmianie w trakcie istnienia subfunduszu. Na określenie profilu ryzyka może wpłynąć np. poziom niestabilności rynku. Ustalona dla subfunduszu klasa ryzyka może ulec zmianie w przypadku, gdy w dwóch kolejnych okresach półrocznych obliczania klasy ryzyka, klasa danego subfunduszu OPC odbiegać będzie od klasy ustalonej początkowo. Dostosowana klasa ryzyka i klasa ryzyka w momencie uruchomienia subfunduszu winny zostać podane w rocznym (półrocznym) sprawozdaniu

335

2.2. BILANS

Schemat bilansu 30/06/2011

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 16.028.226,92 17.677.329,89 II. Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, OPC i pochodne instrumenty finansowe

A. Obligacje i inne papiery dłużne a) Obligacje 13.734.249,78 a) Zabezpieczenia w formie obligacji 1.114.100,30 F. Pochodne instrumenty finansowe e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) 1.829.468,55 -132.228,38 IV. Należności i zobowiązania max do 1 roku

A. Należności a) Należne kwoty 3.866,26 B. Zobowiązania d) Zabezpieczenia (-) -1.114.100,30 V. Lokaty pieniężne i środki pieniężne A. Środki w banku a vista 52.294,95 229.348,07 B. Środki w banku na lokatach terminowych 409.909,80 17.378.377,80

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody 5.453,00 216.720,23 VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-) -7.015,42 -14.887,83

ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 16.028.226,92 17.677.329,89 A. Kapitał 15.067.300,65 17.758.523,80 B. Udział w wynikach -7.135,63 -1.089,60 D. Wynik roku obrotowego 968.061,90 -80.104,31

336

POZYCJE POZABILANSOWE

I. Zabezpieczenia rzeczowe I.A Zabezpieczenia I.A.A. Papiery wartościowe/

instrumenty rynku pieniężnegio 1.114.100,30

IV Kwoty nominalne kontraktów

swap (+) 13.786.500,00 17.868.700,00

337

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW

Rachunek wyników 30/06/2011

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

I. Zmniejszenie stanu papierów wartościowych strat i zysków

A. Obligacje i inne papiery dłużne Obligacje 90.376,53 F. INSTRUMENTY POCHODNE

e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap 840.839,65 -132.228,38 G. Należności, lokaty pieniężne, środki pieniężne i zobowiązania 13,50 -1.622,20

H. Pozycje i operacje kursowe b)Inne pozycje i operacje kursowe -253,90 614,45 II Przychody i koszty lokat B Oprocentowanie a) Papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego 294.499,41

b) Lokaty pieniężne i środki pieniężne 18.171,44 225.431,49 D. Kontrakty swap (+-) -125.512,27 III. Inne przychody III. A. Kwoty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawę, w celu powstrzymania odejść i pokrycia kosztów dostawy

25.305,52 1.112,66

IV. Koszty operacyjne B Koszty finansowe (-) -708,93 -3.319,95 C. Wynagrodzenie depozytariusza (-) -959,50 D. Wynagrodzenie zarządcy (-) a) zarządzanie finansami -154.805,39 -149.898,56 b) zarządzanie administracyjne i księgowe -7.976,34 -4.462,70 F. Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-) -786,86 -790,78 G. Wynagrodzenie, ubezpieczenie społeczne i rentowe (-) -15,87 -26,21

H Usługi i dobra różne (-) -2.796,10 -26,30 J. Opłaty i podatki -6.651,40 -7.076,89 K Inne koszty (-) -677,59 -7.810,94

338

Przychody i koszty roku obrotowego (półrocza)

SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV podatek od wyniku 37.086,12 53.131,82

V. Zysk bieżący (strata bieżąca) przed opodatkowaniem 968.061,90 -80.104,31

VII. Wynik okresu 968.061,90 -80.104,31

339

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON KREDYT BANK REVERSE CLICK1

Nazwa Liczba na 30/06/2011

Waluta

Kurs waluty

Wycena (w walucie subfunduszu)

Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów netto

AKTYWA

PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Irlandia AMETHYST STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.340.000,00 PLN 100,348 1.370.316,96 8,81 8,55

BEECHWOOD STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 1.355.000,00 PLN 99,418 1.373.045,35 8,82 8,57

BROOKFIELS CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.350.000,00 PLN 99,776 1.372.822,57 8,82 8,57 EPERON FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 1.350.000,00 PLN 99,641 1.370.993,32 8,81 8,55 ESPACCIO SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 675.000,00 PLN 99,598 685.207,76 4,40 4,28 GREENSTREET STRUCT. FIN. PROD. PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 675.000,00 PLN 99,936 687.486,56 4,42 4,29

NIMROD CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 675.000,00 PLN 99,957 687.631,68 4,42 4,29 OPAL FINANCIAL PRODUCTS PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84 680.000,00 PLN 99,012 686.299,25 4,41 4,28

PROFILE FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 680.000,00 PLN 99,198 687.561,33 4,42 4,29 RECOLTE SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 680.000,00 PLN 99,130 687.102,33 4,42 4,29 SILVERSTATE FIN INV PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 675.000,00 PLN 99,807 686.620,53 4,41 4,28 VESPUCCI STRUCTURED FIN PROD 6W-15 10/01-10/07 6.66% 680.000,00 PLN 99,469 689.404,81 4,43 4,30

VIGADO CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 675.000,00 PLN 99,615 685.320,48 4,40 4,28 VOYCE INVESTMENTS PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 675.000,00 PLN 100,177 689.115,33 4,43 4,30 WATERFORD CAPITAL INC PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 680.000,00 PLN 99,176 687.413,09 4,42 4,29

WAVES FINANCIAL INV PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 675.000,00 PLN 99,998 687.908,43 4,42 4,29

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 13.734.249,78 88,25 85,69

Kontrakty Swap

Belgia

KBC SWAPS 13.786.500,00PLN 13,270 1.829.468,55 11,76 11,42 ŁĄCZNIE KONTRAKTYW SWAO 1.829.468,55 11,76 11,41

ŁĄCZNIE PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

15.563.718,33 100,00 97,10

PRZYJĘTE ZABEZPIECZENIA

Belgia

KBC GROUP COLLATERAL EUR 279.903,60 EUR 1,000 1.114.100,30 6,95 ŁĄCZNIE PRZYJĘTE ZABEZPIECZENIA 1.114.100,30 6,95

ŚRODKI PIENIĘŻNE

RACHUNKI A VISTA

Belgia

KBC GROUP EURO 1.536,46EUR 1,000 6.115,57 0,04

KBC GROUP PLN 46.179,38 PLN 1,000 46.179,38 0,29 ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 52.294,95 0,33

Rachunki terminowe

340

Wielka Brytania STANDARD CHARTERED 10/01-08/07/11 STANDCHA 2.800 % 410.000,00 PLN 99,978 409.909,80 2,56

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 409.909,80 2,56

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 462.204,75 2,88

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI Należności Belgia

KBC GROUP EUR DO ZAPŁATY 971,35 EUR 1,000 3.866,26 0,02

ŁĄCZNIE NALEŻNOŚCI 3.866,26 0,02

2.4.2. ZMIANA SKŁADU AKTYWÓW Szczegółowa lista transakcji dostępna jest nieodpłatnie w siedzibie Sicav, avenue du Port 2, 1080 Bruksela.

341

2.4.3. KWOTY ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU POZYCJI W POCHODNYCH INSTRUMENTACH FINANSOWYCH

W TYTUŁACH Waluta W walucie W PLN Lot-

size Data transakcji

KBC COLLATERAL EUR EUR 279.903,60 1.114.100,30 N/d. 30.06.2011 EQLISWAP PLN 13.786.500,00 13.786.500,00 N/d. 29.04.2011

2.4.4. ROZWÓJ STANU SUBSKRYPCJI, WYKUPÓW I WARTOŚCI WYCENY NETTO Okres

Zmiana stanu liczby udziałów w obrocie Lata Subskrypcje Spłaty Koniec okresu

Kap. Dyw. Kap. Dyw. Kap. Dyw. Razem 2010 - 06 178.687,00 1.100,00 177.587,00 177.587,00

2011 - 06 0,00 37.358,00 140.229,00 140.229,00

Okres

Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC (w walucie subfunduszu)

Lata Subskrypcje Spłaty Kap. Dyw. Kap. Dyw.

2010 - 06 17.868.700,00 111.265,80 2011 - 06 0,00 4.080.761,50

Okres Wartość wyceny netto

Na koniec okresu (w walucie subfunduszu) Lata Subfunduszu Tytułów uczestnictwa

Kap. Dyw. 2010 - 06 17.677.329,89 99,54 2011 - 06 16.028.226,92 114,30

2.4.5. RENTOWNOŚĆ Wyniki rok do roku na 30/06/2011 (w EUR)

342

Wyniki rok do roku na 30/06/2011 (w PLN)

Kap/ Dyw ISIN code Waluta

1 rok 3 lata* 5 lat* 10 lat* Od początku*

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Data uruchomien

ia

Klasa tytułów

uczestnictwa

CAP BE0948970190 EUR 19.34% 28/01/2010 12.09%

CAP BE0948970190 PLN 14.83% 28/01/2010 9.88%

* Podane stopy są stopami rocznymi Powyższe dane są historyczne i nie stanowią zobowiązania, co do rentowności w przyszłości.

343

Dane dotyczą wyników pełnych lat obrotowych. Podane liczby te nie uwzględniają ewentualnych restrukturyzacji. Obliczone w PLN i w EUR. Rentowność obliczona jest jako zmiana wartości wyceny między dwoma

momentami wyrażona w procentach. Dla udziałów, za które wypłacana jest dywidenda, dywidenda kompensowana jest geometrycznie w ramach rentowności.

Metoda obliczania w dacie D, gdzie VIN oznacza wartość wyceny: Tytuły o charakterze kapitałowym (CAP) Rentowność w dacie D w okresie X lat: [VIN(D) / VIN(Y)] ^ [1 / X] - 1 gdzie Y = D- X Rentowność w dacie D od daty uruchomienia udziału S

NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] - 1 gdzie F = 1 jeżeli udział istnieje krócej niż 1 rok w dacie D gdzie F = (D-S)/365.25, jeżeli udział istnieje dłużej niż rok w dacie D.

Jeżeli okres między dwoma momentami wynosi powyżej jednego roku, rentowność obliczona wedle zwykłych zasad przeliczana jest na wydajność roczną przy zastosowaniu pierwiastka n od liczby 1 + całkowita rentowność funduszu.

Powyższe wartości rentowności nie uwzględniają prowizji i kosztów emisji i wykupu udziałów.

Omawiana rentowność jest rentownością tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym

2.4.6. KOSZTY Łączne koszty limitu kredytowego (TFE): *2,016 % Procent obliczony na koniec roku obrotowego: 31 grudnia roku ubiegłego. *Poniższe koszty nie są uwzględnione w TFE: - Koszty transakcji - odsetki od zaciągniętych pożyczek - płatności z tytułu instrumentów pochodnych - prowizje i koszty płatne bezpośrednio przez inwestora. - ewentualne soft commissions Prowizja Soft Nie dotyczy Istniejące „fee sharing agreements” oraz „rebates” Spółka zarządzająca może podzielić uzyskane wynagrodzenie z Dystrybutorem i partnerami instytucjonalnymi i/lub przedsiębiorstwami. Fee sharing pozostaje bez wpływu na wysokość prowizji za zarządzanie, którą fundusz płaci spółce zarządzającej. Prowizja za zarządzanie podlega ograniczeniom przewidzianym w statucie. Ograniczenia te mogą ulec zmianie wyłącznie po zatwierdzeniu tychże zmian przez walne zgromadzenie.

344

Spółka zarządzająca zawarła umowę dystrybucyjną z Dystrybutorami, która sprzyja jak najszerszemu rozpowszechnieniu uczestnictwa w funduszu za pośrednictwem licznych kanałów dystrybucji. W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaży jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyższej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieżne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec każdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec każdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Wynagrodzenie depozytariusza: prowizja płatna jest raz do roku na początku każdego roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie wartości majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Wynagrodzenie biegłego: 1584 EUR rocznie. Wynagrodzenie to nie uwzględnia podatku VAT oraz podlega corocznej indeksacji. Prowizja depozytariusza: prowizja ta płatna jest raz do roku, na początku roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie stanu majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statusie, co do których można wnioskować, iż w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zubożony uran. Pochodne produkty finansowe na indeksach finansowych: szerzej na temat ewentualnych indeksów finansowych służących za bazę dla finansowych produktów pochodnych znajdują się w dziale „Cele i polityka inwestycyjna subfunduszu” w niniejszym sprawozdaniu.

Szczegóły dotyczące zabezpieczeń dla instrumentów pochodnych

Nazwa Waluta Wartość

nominalna Zabezpieczona

waluta Wycena zabezpieczonej

waluty

CADES 06/17 1.85% 25/7 EUR 240.000 PLN 1.114.100,30

Łącznie 1.114.100,30 Dla potrzeb waloryzacja przyjętego zabezpieczenia zgodnie z powyższą listą szczegółową, przyjęto orientacyjne kursy podane przez Collateral Management KBC Bank.

345

Sprawozdanie półroczne na 30 czerwca 2011 r. SPIS TREŚCI 2. Informacje dotyczące Horizon KREDYT BANK EXPOSURE QUICK BOOSTER 1 2.1. Sprawozdanie zarządu 2.1.1. Data uruchomienia, początkowa cena subskrypcyjna i data zapadalności 2.12. Notowanie na giełdzie 2.1.3. Cele i polityka subfunduszu 2.1.4. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 2.1.5. Dystrybutorzy 2.1.6. Indeks i Benchmark 2.1.7. Polityka w trakcie roku obrotowego 2.1.8. Klasa ryzyka 2.2. Bilans 2.3. Rachunek wyników 2.4. Skład aktywów – kluczowe liczby 2.4.1. Skład aktywów 2.4.2. Zmiana w składzie aktywów 2.4.3. Kwota zobowiązań z tytułu pozycji dotyczących instrumentów pochodnych 2.4.4. Rozwój stanu subskrypcji, wykupów i wartości wyceny netto 2.4.5. Rentowność 2.4.6. Koszty 2.4.7. Noty do sprawozdań finansowych i inne dane 2.4.8. Lista transakcji W razie rozbieżności między wersją francuską sprawozdania (pół)rocznego a publikacjami w innych językach, wersja francuska będzie wiążąca.

346

2. INFORMACJE DOTYCZĄCE HORIZON KREDYT BANK EXPOSURE QUICK BOOSTER 1 2.1. SPRAWOZDANIE ZARZĄDU 2.1.1. DATA URUCHOMIENIA I CENA POCZĄTKOWA

Data uruchomienia: 30 grudnia 2009 r.

Cena początkowa: 100 PLN Data zapadalności: 31 lipca 2013 r.

Waluta: PLN 2.1.2 NOTOWANIE NA GIEŁDZIE Nie dotyczy 2.1.3. PRZYPOMNIENIE POLITYKI INWESTYCYJNEJ OKREŚLONEJ W

PROSPEKCIE Cel subfunduszu: Celem subfunduszu jest zapewnienie uczestnikom możliwie jak najwyższej rentowności. W

tym celu opracowana została strategia inwestycyjna oparta na poniższych działaniach: (1) inwestowanie w zbywalne papiery wartościowe (zwłaszcza obligacje i inne

instrumenty dłużne), instrumenty rynku pieniężnego, udziały instytucji zbiorowego inwestowania, depozyty i środki pieniężne (zwłaszcza środki inwestowane na kontach terminowych lub kontach a vista) (por. Kategorie dopuszczonych aktywów).

(2) inwestowanie w kontrakty „swap” (kontrakty wymiany zobowiązań). W ramach tych

kontraktów subfundusz zbywa część przyszłych dochodów ze swych inwestycji opisanych w Kategorie dopuszczonych aktywów stronie/stronom kontraktu na czas trwania subfunduszu. W zamian za to, strona lub strony kontraktu zobowiązują się zaoferować potencjalną rentowność. Poszczególne rodzaje kontraktów „swap”, w które subfundusz może zainwestować opisane są w p. Dopuszczone transakcje swap.

Subfunduszowi ani jego uczestnikom nie udziela się żadnej gwarancji formalnej. Subfundusz nie zawiera zatem oferty gwarancji rentowności, ochrony kapitału zarówno w okresie jego trwania jak i w Dacie Zapadalności.

347

POLITYKA INWESTYCYJNA SUBFUNDUSZU:

2.2.1. KATEGORIE DOPUSZCZONYCH AKTYWÓW Zgodnie z Rozporządzeniem Królewskim z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych instytucji zbiorowego inwestowania, Subfundusz może inwestować w zbywalne papiery wartościowe (zwłaszcza obligacje i inne instrumenty dłużne), instrumenty rynku pieniężnego, tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania, depozyty, produkty pochodne (pochodne instrumenty finansowe), środki pieniężne i wszelkiego rodzaju inne instrumenty, o ile dopuszczone są one do obrotu zgodnie z obowiązującym prawem. Inwestycje te mogą mieć różne terminy zapadalności i daty wypłaty dywidendy dostosowane do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu wynikających z kontaktów „swap” opisanych w p. Dopuszczone transakcje „Swap” (2). Zakres i ograniczenia inwestycyjne wynikające z Rozporządzenia Królewskiego z dnia 4 marca 2005 roku w sprawie niektórych publicznych instytucji wspólnego inwestowania będą w każdym przypadku respektowane. Subfundusz może zwłaszcza inwestować w obligacje notowane na Giełdzie emitowane przez „Special Purpose Vehicules” (SPV). Rzeczonymi SPV zarządza KBC Asset Management S.A lub jego spółki zależne. Obligacje SPV emitowane są w oparciu o zdywersyfikowany portfel depozytów emitowanych przez instytucje finansowe, a także o obligacje i inne papiery dłużne i produkty pochodne. Wybór aktywów bazowych opiera się na kryteriach dotyczących dywersyfikacji i wypłacalności (por. Kategorie dopuszczonych aktywów i Cechy depozytów, obligacji i papierów dłużnych) i służy ograniczeniu ryzyka strony kontraktu. Inne informacje dotyczące kryteriów obowiązujących depozyty, obligacje i inne papiery dłużne oraz bazowe produkty pochodne (pochodne produkty finansowe ) zawarte są w prospektach bazowych SPV. Prospekty te dostępne są na stronie internetowej [http://www.kbc.be/prospectus/spv]. Z prezentacją inwestycji subfunduszu oraz SPV inwestorzy subfunduszu zapoznać mogą się w rocznym i półrocznym sprawozdaniu Sicav, do którego należy subfundusz. Roczne i półroczne sprawozdanie dostępne są na stronie [http://www.kbc.be/]. CECHY DEPOZYTÓW, OBLIGACJI I PAPIERÓW DŁUŻNYCH Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych w czasie trwania subfunduszu wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych długoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-" wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego.

348

Średni rating obligacji i innych instrumentów dłużnych krótkoterminowych w chwili rozpoczęcia inwestycji wynosi minimum „A-1” wg skali Standard & Poor’s lub jest równorzędny wg skali Moody’s lub Fitch, lub w przypadku braku ratingu, średni profil ryzyka kredytowego jest co najmniej równorzędny w ocenie zarządzającego. Przy wyborze obligacji i innych papierów dłużnych pod uwagę brane są wszystkie terminy zapadalności. DOPUSZCZONE TRANSAKCJE „SWAP” Opisane poniżej kontrakty „Swap” zawierane są ze stroną lub stronami o najwyższej wiarygodności w granicach określonych prawem. (1) W celu osiągnięcia potencjalnej rentowności, subfundusz zawiera kontrakty „swap”. W ramach ww. kontraktów, subfundusz zbywa część swoich przyszłych dochodów ze swoich inwestycji opisanych w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów stronie lub stronom na czas trwania subfunduszu. W zamian, strona lub strony zobowiązuje się zaoferować potencjalną rentowność opisaną w punkcie Obowiązująca strategia. Zastosowanie kontraktów „swap” w tym subfunduszu może doprowadzić do straty (całkowitej lub nie) zainwestowanego kapitału początkowego. Kontrakty „Swap” opisane w p. (1) są niezbędne dla osiągnięcia celów inwestycyjnych subfunduszu; technika ta umożliwia zaś osiągnięcie potencjalnej rentowności. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (2) W razie potrzeby subfundusz zawiera kontrakty „swap” w celu skorelowania czasów trwania zobowiązań subfunduszu z przepływami pieniężnymi związanymi z inwestycjami opisanymi w punkcie Kategorie dopuszczonych aktywów. Powyższe kontrakty „Swap” niezbędne są do realizacji celów inwestycyjnych, zważywszy na niewystarczającą ilość obligacji i innych instrumentów dłużnych na rynku, których terminy wypłaty dywidendy i terminy zapadalności dopasowane byłyby w pełni do terminów zapadalności zobowiązań subfunduszu. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu. (3) Subfundusz może również zawierać kontrakty „Swap” w celu ochrony przed ryzykiem kredytów ze strony emitentów obligacji i innych instrumentów dłużnych. Dzięki tego rodzaju kontraktowi „Swap„ strona lub strony przejmują, w zamian za premię płatną przez subfundusz, ryzyko niewypłacalności emitenta obligacji lub innego instrumentu dłużnego znajdującego się w portfelu subfunduszu. Kontrakty „Swap” opisane w p. (3) zapewniają ochronę ryzyka kredytowego. Zastosowanie ww. kontraktów „Swap” pozostaje bez wpływu na profil ryzyka subfunduszu.

349

OBOWIĄZUJĄCA STRATEGIA

CELE I POLITYKA INWESTYCYJNA Celem subfunduszu jest osiągnięcie w Dacie Zapadalności ewentualnego zysku odpowiednio do rozwoju indeksu CECEEUR (zgodnie z poniższą definicją), zgodnie ze Strukturą Booster. Struktura Booster zakłada, że dla obliczenia wartości wyceny w Dacie Zapadalności, pod uwagę brana jest początkowa wartość subskrypcji i rozwój indeksu CECEEUR (=(Wartość końcowa minus Wartość Początkowa) podzielić przez Wartość Początkową). Ewentualny wzrost ograniczony jest do 36%, jednak uwzględniany jest w wysokości 250%. Maksymalny zysk ograniczony jest w związku z tym do 90% (rentowność aktuarialna: 19,70% przed opłatami i opodatkowaniem). Ewentualny spadek uwzględniany jest do maksymalnej wysokości 100%. W tym scenariuszu wartość spłaty w Terminie Zapadalności będzie niższa od kwoty równej początkowej wartości subskrypcyjnej. Subfundusz nie oferuje zatem gwarancji rentowności, ochrony kapitału zarówno w okresie jego trwania jak i w Dacie Zapadalności. Termin zapadalności: środa, 31 lipca 2013 r. (płatność z datą waluty D + 1 dzień pracy banków). Waluta: PLN, zmiany kursu wymiany indeksu CECEEUR względem PLN są nieznaczne. Inwestor subskrybuje w PLN i otrzymuje wypłatę w Terminie Zapadalności (lub ewentualnie we wcześniejszym terminie) w PLN. Inwestor nie podlega ochronie na wypadek ewentualnego spadku wartości waluty subfunduszu względem EUR. Wartość początkowa: średnia Kursów 10 pierwszych Dni Wyceny licząc od środy, 6 stycznia 2010 r. (włącznie). Wartość końcowa: średnia Kursów 10 ostatnich Dni Wyceny miesiąca czerwca 2013 r. Kurs: Kurs zamknięcia, tj. kurs indeksu CECEEUR obliczony na zamknięciu giełd i ogłoszony przez podmiot odpowiedzialny (sponsora), tj. Wiener Boerse (lub jej następcę prawnego). Dzień wyceny: Dniem wyceny jest dzień, który jednocześnie jest dniem otwarcia giełd, a mianowicie: i) giełdy, na której notowane są papiery wartościowe stanowiące co najmniej 20%

indeksu oraz, ii) giełdy, której działalność ma znaczny wpływ na negocjowanie opcji i kontraktów

terminowych dotyczących papierów wartościowych wchodzących w skład indeksu, w dalszym ciągu zwanych „Właściwymi Giełdami”, na których sponsor indeksu oblicza i ogłasza indeks.

350

Jeżeli w dniu Wyceny: a) jedna z Właściwych Giełd zostanie niespodziewanie zamknięta lub, b) wystąpi zdarzenie powodujące zakłócenia na rynku w odniesieniu do Właściwych

Giełd, lub, c) nastąpi wcześniejsze zamknięcie jednej z Właściwych Giełd, pierwotny Dzień Wyceny zastąpiony jest dniem giełdowym, w którym nie występuje zdarzenie opisane w p. a), b) lub c) powyżej. Zamknięcie, nie licząc zwyczajnego zamknięcia, które ogłoszone zostanie w odpowiednim czasie nie jest uznawane za wcześniejsze zamknięcie. W przypadku wyceny dokonywanej na podstawie kolejnych Dni Wyceny, dzień zastępujący pierwotny Dzień Wyceny (i) nie może występować w tym samym momencie co inny pierwotny Dzień Wyceny i (ii) nie może być dniem giełdowym, który zastępuje już inny pierwotny Dzień Wyceny. Niemniej w przypadku wystąpienia zdarzenia opisanego w p. a), b) lub c) powyżej w trakcie jednego z kolejnych ośmiu dni giełdowych po pierwotnym Dniu Wyceny: (i) ósmy dzień giełdowy uznany zostanie za pierwotny Dzień Wyceny, (ii) Sicav wyceni w dobrej wierze – w porozumieniu ze stroną (stronami) o najwyższej wiarygodności, z którą (z którymi) zawarła kontrakt swap – kurs indeksu, który zostałby obliczony rzeczonego ósmego dnia giełdowego, oraz (iii) Sicav poinformuje uczestników o zmianach dotyczących ustalenia Wartości Początkowej i/lub Wartości Końcowej i o warunkach płatności. W przypadku, gdyby indeks uległ zmianie (np. obliczany był przez innego sponsora, w razie zmiany metody obliczania, etc.) lub gdyby sponsor indeksu nie mógł obliczyć lub ogłosić wartości indeksu (mimo dostępności wszystkich danych), Sicav oraz strona (strony) o najwyższej wiarygodności, z którym zawarty został kontrakt swap dojdą do porozumienia odnośnie ustalania wartości indeksu w przyszłości. W razie zasadniczej zmiany lub zaprzestania obliczania indeksu zostanie on zastąpiony innym, pod warunkiem, że nowy indeks będzie reprezentatywny dla tych samych stref geograficznych i/lub sektorów gospodarki. Indeks CECE Composite Index EUR (w skrócie CECEEUR) podlega ważeniu odpowiednio do kapitalizacji giełdowej i jest reprezentatywny dla regionu Europy Środkowo-Wschodniej. W jego skład wchodzą wszystkie akcje pochodzące z indeksów Czech Traded, Hungarian Traded i Polish Traded. Indeks nominowany jest w EUR i obliczany w czasie rzeczywistym przez Wiener Boerse. Jego wartość bazowa na 4 stycznia 1999 roku wynosiła 746,46. Kurs indeksu dostępny jest do wglądu codziennie we wszystkich agencjach KBC. Wiener Boerse posiada wszelkie prawa własności dotyczące indeksu. W żadnym wypadku Wiener Boerse nie jest gwarantem, nie obejmuje ani nie jest w inny sposób zaangażowana w emisję i oferowanie tytułów uczestnictwa Horizon Kredyt Bank Exposure Quick Booster 1.

351

Wiener Boerse nie ponosi żadnej odpowiedzialności za emisję i ofertę tytułów uczestnictwa tej instytucji wspólnego inwestowania. Poniższe wyjaśnienia mają na celu opisanie funkcjonowania struktury subfunduszu. Podane przykłady nie stanowią żadnej wskazówki, co do spodziewanej rentowności. Faktyczna rentowność subfunduszu zależy od rzeczywistego rozwoju rynku w czasie trwania struktury, konkretnych warunków subfunduszu, a zwłaszcza rozwoju stanu wartości bazowych, czasu trwania i proporcji udziału, zgodnie z punktem „Cele i Polityka Inwestycyjna”. Poniższe przykłady ilustrują cele inwestycyjne, o których mowa wyżej, dla struktury wynoszącej 3 lat, 6 miesięcy i 26 dni, wypłacającej w terminie zapadalności 250% ewentualnego wzrostu indeksu powyżej 100% początkowej wartości subskrypcyjnej wynoszącej 100 PLN. Ewentualny wzrost indeksu ograniczony jest pułapem 20%. Maksymalny zysk ograniczony jest pułapem 50%. Ujemny wynik uwzględniany jest do wysokości 100%. Wartość początkowa indeksu wynosi 100.

352

Wartość końcowa indeksu

Odpowiedni wynik Wartość w Dacie Zapadalności

Scenariusz pozytywny

130

30% pomniejszone zostanie do 20% 250% * 20% = 50%

100PLN + 50% * 100 PLN= 150 PLN (rentowność aktuarialna : 12,,02% przed kosztami i opodatkowaniem)

Scenariusz neutralny

108

250% * 8% = 20%

100PLN + 20% * 100 PLN= 120 PLN (rentowność aktuarialna : 5,24% przed kosztami i opodatkowaniem)

Scenariusz negatywny

80

100%* -20% = -20%

100 PLN + (-20%) * 100 PLN = 80 PLN (rentowność aktuarialna: -6,07%, przed kosztami i opodatkowaniem)

Możliwa jest wysoka niestabilność wartości wyceny netto, w związku zawartością portfela. Opodatkowanie oszczędności w UE oraz opodatkowanie rentowności w związku z umorzeniem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Opodatkowanie oszczędności w UE: OPCVM zawsze inwestować będzie w sposób bezpośredni lub pośredni powyżej 40% swoich aktywów w należności opisane w ustawie z dnia 17 maja 2004 implementującej na gruncie prawa belgijskiego dyrektywę 2003/48/WE z dnia 3 czerwca 2003 roku Rady Unii Europejskiej w sprawie opodatkowania dochodów z oszczędności w postaci wypłaconych odsetek oraz zmieniającej Kodeks podatków dochodowych z 1992 roku w zakresie wyrównania podatku dochodowego od osób prawnych. Opodatkowanie to ma zastosowanie do osób fizycznych. Nie stosuje się go w przypadku, gdy inwestor posiadający rezydencję podatkową w Belgii wypłaca pieniądze w instytucjach obsługi finansowej w Belgii, o których mowa w niniejszym prospekcie. Każda osoba fizyczna osiągająca dochód z OPCVM za pośrednictwem agenta płatności z siedzibą w kraju innym niż kraj jej rezydencji podatkowej winna uzyskać informację w zakresie obowiązujących ją przepisów prawa. Opodatkowanie rentowności w związku z odkupem udziałów własnych przez instytucje wspólnego inwestowania w papiery wartościowe: Dochody z tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym i tytułów uczestnictwa z prawem do dywidendy w niniejszym OPCVM podlegają opodatkowaniu od rentowności osiągniętej w chwili odkupu udziałów z instytucji wspólnego inwestowania w papiery wartościowe, zgodnie z ustawą programową z dnia 27 grudnia 2005 roku. Oprocentowanie wynosi 15% i ma zastosowanie do podlegającej opodatkowaniu kwoty dochodu określonej ww. ustawie (pod uwagę brane są wyłącznie dochody osiągnięte od 1 lipca 2005 r.; w razie nabycia tytułów uczestnictwa po 1 lipca 2005 roku uwzględniane są dochody osiągnięte począwszy od daty nabycia). Opodatkowanie ma zastosowanie do osób fizycznych podlegających opodatkowaniu podatkiem od osób fizycznych w Belgii. 2.1.4. ZARZĄDZANIE FINANSOWE PORTFELEM

353

Spółka zarządzająca zleca zarząd merytoryczny portfela, z wyłączeniem utworzenia, zapewnienia aktualizacji subfudnuszu z punktu widzenia technicznego i prawnego – KBC Fund Management Limited, Joshua Dawson House, Dawson Street Dublin 2, IRELAND. 2.1.5. DYSTRYBUTOR KBC Asset Management SA, 5 Place de la Gare, L-1616 Luksemburg.

2.1.6. INDEKS I BENCHMARK Nie dotyczy 2.1.7. POLITYKA W TRAKCIE ROKU OBROTOWEGO

Indeks: CECE TRADED INDEX EUR

30/06/2010 1.753,17

31/12/2011 2.115,32

30/06/2011 2.194,31

Zmiana od 30/06/2010 oraz od chwili uruchomienia subfunduszu

25,16%

Zmiana od 31/12/2010 lub od uruchomienia subfunduszu

3,73%

Indeks w chwili uruchomienia subfunduszu 1.929,40

2.1.8. KLASA RYZYKA W skali od 0 do 6 Obecna klasa ryzyka: 5 Klasa ryzyka w chwili uruchomienia: 5 Jest to wskaźnik ryzyka związany z inwestycją w OPC lub w subfundusz. Ustalono siedem klas ryzyka. Klasa 0 odpowiada najniższemu poziomowi ryzyka, zaś klasa sześć najwyższemu. Dostosowanie klasy ryzyka: Klasa ryzyka obliczana jest zgodnie z zasadami wynikającymi z okólnika OPC 3/2007 oraz CBFA z 8 czerwca 2007 roku. Klasa ryzyka może ulec zmianie w trakcie istnienia subfunduszu. Na określenie profilu ryzyka może wpłynąć np. poziom niestabilności rynku. Ustalona dla subfunduszu klasa ryzyka może ulec zmianie w przypadku, gdy w dwóch kolejnych okresach półrocznych obliczania klasy ryzyka, klasa danego subfunduszu OPC odbiegać będzie od klasy ustalonej początkowo. Dostosowana klasa ryzyka i klasa ryzyka w momencie uruchomienia subfunduszu winny zostać podane w rocznym (półrocznym) sprawozdaniu

354

2.2. BILANS

Schemat bilansu 30/06/2011

(w walucie subfunduszu) 30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

ŁĄCZNIE AKTYWA NETTO 13.655.652,28 20.716.419,70 II. Papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, OPC i pochodne instrumenty finansowe

A. Obligacje i inne papiery dłużne a). Obligacje 9.091.967,93 363.098,88 a) Zabezpieczenie otrzymane w formie obligacji 2.274.621,45

F. Pochodne instrumenty finansowe e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap (+/-) 2.520.842,65 -1.723.434,16 IV. Należności i zobowiązania do jednego roku

A. Należności a) Należne kwoty 4.970,88 c) Zabezpieczenia B. Zobowiązania a) Kwoty do zapłaty -89.978,87 119.978,40 d) Zabezpieczenia -2.274.621,45 V. Lokaty pieniężne i środki pieniężne A. Środki w banku a vista 198.530,60 103.086,63 B. Środki w banku na lokatach terminowych 1.909.593,80 21.586.126,40

VI. Rozliczenia międzyokresowe VI.B Uzyskane przychody 25.702,25 285.902,84 VI.C. Koszty do zapisania w poszczególnych pozycjach (-) -5.976,96 -18.339,29

ŁĄCZNIE KAPITAŁY WŁASNE 13.655.652,28 20.716.419,70 A. Kapitał 12.658.735,76 22.385.382,30 B. Udział w wynikach 6.610,44 -6.834,80

355

D. Wynik roku obrotowego 990.306,08 -1.662.127,80

POZYCJE POZABILANSOWE I. Zabezpieczenia rzeczowe (+/-) Zabezpieczenia (+/-) I.A.A. Papiery wartościowe / instrumenty

rynku pieniężnego 2.274.621,45

I.A.B Środki pieniężne/depozyty 120.000,00 IV Kwoty nominalne kontraktów

swap (+) 10.795.900,00 22.038.800,00

356

2.3. RACHUNEK WYNIKÓW

Rachunek wyników 30/06/2011 (w walucie subfunduszu)

30/06/2010 (w walucie subfunduszu)

I. Zmniejszenie stanu papierów wartościowych strat i zysków

A. Obligacje i inne papiery dłużne a) Obligacje 87.607,83 -2.556,76 F. Instrumenty pochodne e) Dotyczące tytułów uczestnictwa Kontrakty swap 881.104,34 -1.672.548,16 G. Należności, lokaty pieniężne, środki pieniężne i zobowiązania -280,40 -3.895,20

H. Pozycje i operacje kursowe b)Inne pozycje i operacje kursowe -115,10 -1.469,46 II Przychody i koszty lokat B Oprocentowanie a) Papiery wartościowe i tytuły zbywalne o stałym dochodzie 249.514,21 4.187,68

b) Lokaty pieniężne i środki pieniężne 27.805,85 302.091,30 c) Zabezpieczenia (+/-) 1.946,30 C. Oprocentowanie zaciągniętych pożyczek (-) -894,13 D. Kontrakty swap (+/-) -157.480,88 F. Inne przychody pochodzące z lokat 1.585,83 III. Inne przychody III. A. Kwoty przeznaczone na pokrycie kosztów transakcji i dostawę, w celu powstrzymania odejść i pokrycia kosztów dostawy

88.648,20 7.910,52

IV. Koszty operacyjne A. Koszty transakcji i dostaw związanych z lokatami (-) -0,12

B Koszty finansowe (-) -2.751,36 -8.855,17 C. Wynagrodzenie należne depozytariuszowi (-) -959,50 D. Wynagrodzenie zarządcy (-) a) zarządzanie finansami -174.649,78 -232.711,88 b) zarządzanie administracyjne i księgowe -6.929,57 -5.357,43 F. Koszty zgromadzenia kapitału i organizacji (-) -811,79 -1.354,60 G. Wynagrodzenie, ubezpieczenie społeczne i rentowe (-) -14,92 -31,60

H Usługi i dobra różne (-) -3.062,96 -1.527,01 J. Opłaty i podatki -5.733,78 -25.822,65 K Inne koszty (-) 6.469,51 -20.879,08

357

Przychody i koszty roku obrotowego (półrocza) SUMA CZĄSTKOWA II + III + IV podatek od wyniku 21.989,41 18.341,78

V. Zysk bieżący (strata bieżąca) przed opodatkowaniem 990.306,08 -1.662.127,80

VII. Wynik okresu 990.306,08 -1.662.127,80

358

2.4. SKŁAD AKTYWÓW - KLUCZOWE LICZBY 2.4.1. SKŁAD AKTYWÓW HORIZON KREDYT BANK EXPOSURE QUICK

BOOSTER 1

Nazwa Liczba na 30/06/2011

Waluta

Kurs waluty

Wycena (w walucie subfunduszu)

Posiadany % OPC

% Portfela na

% Aktywów netto

AKTYWA

PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Obligacje

Obligacje przedsiębiorstw prywatnych

Irlandia AMETHYST STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 895.000,00 PLN 100,348 915.249,02 7,88 6,70

BEECHWOOD STRUCTURED FIN PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84%

905.000,00 PLN 99,418 917.052,43 7,90 6,72

BROOKFIELS CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 905.000,00 PLN 99,776 920.299,57 7,93 6,74

EPERON FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 905.000,00PLN 99,641 919.073,29 7,91 6,73

ESPACCIO SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 445.000,00PLN 99,598 451.729,55 3,89 3,31

GREENSTREET STRUCT. FIN. PROD. PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 445.000,00PLN 99,936 453.231,87 3,90 3,32

NIMROD CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 445.000,00 PLN 99,957 453.327,55 3,90 3,32 OPAL FINANCIAL PRODUCTS PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84 445.000,00 PLN 99,012 449.122,30 3,87 3,29

PROFILE FINANCE PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 445.000,00 PLN 99,198 449.948,22 3,88 3,30

RECOLTE SECURITIES PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 445.000,00PLN 99,130 449.647,84 3,87 3,29

SILVERSTATE FIN INV PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 445.000,00PLN 99,807 452.660,94 3,90 3,32 VESPUCCI STRUCTURED FIN PROD 6W-15 10/01-10/07 6.66% 445.000,00 PLN 99,469 451.154,61 3,89 3,30

VIGADO CAPITAL PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 445.000,00 PLN 99,615 451.803,87 3,89 3,31 VOYCE INVESTMENTS PLC 6W-15 10/01-10/07 6.66% 445.000,00 PLN 100,177 454.305,66 3,91 3,33 WATERFORD CAPITAL INC PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 445.000,00 PLN 99,176 449.851,21 3,87 3,29

WAVES FINANCIAL INV PLC 6W-15 10/01-10/07 5.84% 445.000,00PLN 99,998 453.510,00 3,91 3,32

ŁĄCZNIE OBLIGACJE 9.091.967,93 78,29 66,58 Kontrakty swap

Belgia KBC SWAPS 10.795.900,00 PLN 23,350 2.520.842,65 21,71 18,46 ŁĄCZNIE KONTRAKTY SWAP 2.520.842,65 21,71 18,46

ŁĄCZNIE PORTFEL PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH 11.612.810,58 100,00 85,04

PRZYJĘTE ZABEZPIECZENIA Belgia KBC GROUP COLLATERAL EUR 571.469,85 EUR 1,000 2.274.621,45 16,66 ŁĄCZNIE PRZYJĘTE ZABEZPIECZENIA 2.274.621,45 16,66 ŚRODKI PIENIĘŻNE Rachunki a vista Belgia

KBC GROUP EURO 548,83 EUR 1,000 2.184,51 0,02

KBC GROUP PLN 196.346,09 PLN 1,000 196.346,09 1,44

359

ŁĄCZNIE RACHUNKI A VISTA 198.530,60 1,45

Konta terminowe

Belgia

KBC BANK NV 10/01-08/07/11 KBCBANK 3.700 % 70.000,00 PLN 99,998 69.998,60 0,51

Wielka Brytania

STANDARD CHARTERED 10/01-08/07/11 STANDCHA 2.800 % 1.840.000,00 PLN 99,978 1.839.595,20 13,47

ŁĄCZNIE RACHUNKI TERMINOWE 1.909.593,80 13,98

ŁĄCZNIE ŚRODKI PIENIĘŻNE 2.108.124,40 15,44

DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI

NALEŻNOŚCI

Belgia

KBC GROUP EUR A RECEVOIR do zapłaty 1.248,87 EUR 1,000 4.970,88 0,04

ŁĄCZNIE NALEŻNOŚCI 4.970,88 0,04

NALEŻNOŚCI

BELGIA

KBC GROUP PLN do zapłaty -89.978,87 PLN 1,000 -89.978,87 -0,66

KBC GROUP TEGENPOST COLLATERAL EUR -571.469,85 EUR 1,000 -2.274.621,45 -16,66

ŁĄCZNIE ZOBOWIĄZANIA -2.364.600,32 -17,32

ŁĄCZNIE DŁUŻNICY I WIERZYCIELE RÓŻNI -2.359.629,44 -17,28

POZOSTAŁE

Należne odsetki PLN 25.702,25 0,19

Koszty, na które utworzono rezerwę PLN -5.976,96 -0,04

ŁĄCZNIE POZOSTAŁE 19.725,29 0,14

Łącznie aktywa netto 13.655.652,28 100,00

2.4.2. ZMIANA SKŁADU AKTYWÓW Szczegółowa lista transakcji dostępna jest nieodpłatnie w siedzibie Sicav, avenue du Port 2, 1080 Bruksela. 2.4.3. KWOTY ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU POZYCJI W POCHODNYCH

INSTRUMENTACH FINANSOWYCH

W TYTUŁACH Waluta W walucie W PLN Lot-size

Data transakcji

KBC COLLATERAL EUR EUR 571.469,85 2.274.621,45 N/d 30.06.2011 EQLISWAP PLN 10.795.900,00 10.795.900,00 N/d. 31.05.2011

2.4.4. ROZWÓJ STANU SUBSKRYPCJI, WYKUPÓW I WARTOŚCI WYCENY NETTO Okres

Zmiana stanu liczby udziałów w obrocie

360

Lata Subskrypcje Spłaty Koniec okresu Kap. Dyw. Kap. Dyw. Kap. Dyw. Razem

2010 - 06 231.696,00 7.610,00 224.086,00 224.086,00

2011 - 06 0,00 113.924,00 110.162,00 110.162,00

Okres

Kwoty zapłacone i otrzymane przez OPC (w walucie subfunduszu)

Lata Subskrypcje Spłaty Kap. Dyw. Kap. Dyw.

2010 - 06 23.169.600,00 791.052,50 2011 - 06 0,00 13.313.822,84

Okres Wartość wyceny netto

Na koniec okresu (w walucie subfunduszu) Lata Subfunduszu Tytułów uczestnictwa

Kap. Dyw. 2010 - 06 20.716.419,70 92,45 2011 - 06 13.655.652,28 123,96

2.4.5. RENTOWNOŚĆ Wynik rok do roku na 30/06/2011 (w EUR)

Wynik rok do roku na 30/06/2011 (w PLN)

361

Kap/ Dyw ISIN code Waluta

1 rok 3 lata* 5 lat* 10 lat* Od początku*

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Klasa tytułów

uczestnictwa

Bench mark

Data uruchomien

ia

Klasa tytułów

uczestnictwa

CAP BE0948969184 EUR 39.35% 30/12/2009 18.37%

CAP BE0948969184 PLN 34.08% 30/12/2009 15.42%

* Podane stopy są stopami rocznymi Powyższe dane są historyczne i nie stanowią zobowiązania, co do rentowności w przyszłości.

Dane dotyczą wyników pełnych lat obrotowych. Podane liczby te nie uwzględniają ewentualnych restrukturyzacji. Obliczone w PLN i w EUR. Rentowność obliczona jest jako zmiana wartości wyceny między dwoma

momentami wyrażona w procentach. Dla udziałów, za które wypłacana jest dywidenda, dywidenda kompensowana jest geometrycznie w ramach rentowności.

Metoda obliczania w dacie D, gdzie VIN oznacza wartość wyceny: Tytuły o charakterze kapitałowym (CAP) Rentowność w dacie D w okresie X lat: [VIN(D) / VIN(Y)] ^ [1 / X] - 1 gdzie Y = D- X Rentowność w dacie D od daty uruchomienia udziału S

NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] - 1 gdzie F = 1 jeżeli udział istnieje krócej niż 1 rok w dacie D gdzie F = (D-S)/365.25, jeżeli udział istnieje dłużej niż rok w dacie D.

Jeżeli okres między dwoma momentami wynosi powyżej jednego roku, rentowność obliczona wedle zwykłych zasad przeliczana jest na wydajność roczną przy zastosowaniu pierwiastka n od liczby 1 + całkowita rentowność funduszu.

362

Powyższe wartości rentowności nie uwzględniają prowizji i kosztów emisji i wykupu udziałów.

Omawiana rentowność jest rentownością tytułów uczestnictwa o charakterze kapitałowym

2.4.6. KOSZTY Łączne koszty limitu kredytowego (TFE): *2,032 % Procent obliczony na koniec roku obrotowego: 31 grudnia roku ubiegłego. *Poniższe koszty nie są uwzględnione w TFE: - Koszty transakcji - odsetki od zaciągniętych pożyczek - płatności z tytułu instrumentów pochodnych - prowizje i koszty płatne bezpośrednio przez inwestora. - ewentualne soft commissions Prowizja Soft Nie dotyczy Istniejące „fee sharing agreements” oraz „rebates” Spółka zarządzająca może podzielić uzyskane wynagrodzenie z Dystrybutorem i partnerami instytucjonalnymi i/lub przedsiębiorstwami. Fee sharing pozostaje bez wpływu na wysokość prowizji za zarządzanie, którą fundusz płaci spółce zarządzającej. Prowizja za zarządzanie podlega ograniczeniom przewidzianym w statucie. Ograniczenia te mogą ulec zmianie wyłącznie po zatwierdzeniu tychże zmian przez walne zgromadzenie. Spółka zarządzająca zawarła umowę dystrybucyjną z Dystrybutorami, która sprzyja jak najszerszemu rozpowszechnieniu uczestnictwa w funduszu za pośrednictwem licznych kanałów dystrybucji. W interesie uczestników, funduszu i dystrybutorów jest zapewnienie sprzedaży jak największej liczby tytułów uczestnictwa oraz jak najwyższej wartości aktywów funduszu. W tym zakresie interesy tych stron są zbieżne. 2.4.7. NOTY DO SPRAWOZDAŃ FINANSOWYCH I INNE DANE Prowizja za zarządzanie płatna jest na koniec każdego półrocza w oparciu o liczbę udziałów na początku tego półrocza. Wynagrodzenie agenta administracyjnego płatne jest na koniec każdego półrocza w oparciu o ostatni znany stan aktywów na koniec tego półrocza. Wynagrodzenie depozytariusza: prowizja płatna jest raz do roku na początku każdego roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie wartości majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego.

363

Wynagrodzenie biegłego: 1584 EUR rocznie. Wynagrodzenie to nie uwzględnia podatku VAT oraz podlega corocznej indeksacji. Prowizja depozytariusza: prowizja ta płatna jest raz do roku, na początku roku kalendarzowego i obliczana jest na podstawie stanu majątku na koniec poprzedniego roku kalendarzowego. Aspekty społeczne, etyczne i dotyczące ochrony środowiska: Wszelkie udziały w przedsiębiorstwach zbrojeniowych o kontrowersyjnym statusie, co do których można wnioskować, iż w ciągu pięciu ostatnich dziesięcioleci broń pochodząca z tych przedsiębiorstw była przyczyną nieproporcjonalnych cierpień ludności cywilnej są zdecydowanie wyłączone z subfunduszu. Dotyczy to zwłaszcza producentów min przeciwpiechotnych, amunicji fragmentującej i broni na zubożony uran. Pochodne produkty finansowe na indeksach finansowych: szerzej na temat ewentualnych indeksów finansowych służących za bazę dla finansowych produktów pochodnych znajdują się w dziale „Cele i polityka inwestycyjna subfunduszu” w niniejszym sprawozdaniu.