https://ec.europa.eu/info/sites/info/files/economy-finance/ip125_en.pdf

Polityka makroostrożnościowa

Dlaczego polityka makroostrożnościowapojawiła się dopiero

po kryzysie lat 2007-2009?

http://www.theflatearthsociety.org/forum/index.php?topic=53073.60

Banki będą

skutecznie

dostosowywały

wielkość swych

potencjalnych

strat do wielkości

posiadanych

przez nie

kapitałów Ludzie będą

wycofywali depozyty z

niewłaściwie

zarządzanych bankówKrótkoterminowe źródła

finansowania zmuszają banki

do prowadzenia rozważnej

polityki kredytowej

Uczestnicy życia gospodarczego kierują się

długoterminowymi racjonalnymi oczekiwaniami

System wymogów

kapitałowych jest

wystarczającym

zabezpieczeniem

Dyscyplina rynkowa (konkurencja)

wymuszasamoregulację

systemu

Wystarczy jeślinadzory będą sprawdzaćprawidłowość procedur

(light supervision)

Poglądy na rolę

nadzoru bankowego

(przed kryzysem 2007-2009)

Dlaczego wierzono, że banki nie będą

bankrutowały?

Dominowało przekonanie, że dzięki nowym metodom mierzenia ryzyka i zarządzania ryzykiem, bankibędą stale zachowywały wypłacalność

Bazylea 2

Wymóg adekwatności

kapitałowej

Dyscyplina rynkowa

Dlaczego kapitały banków okazały się za małe,

by pokryć straty?

Bazylea 2

Wymóg adekwatności

kapitałowejNIEDOSTATECZNE

Dyscyplina rynkowa

Bazylea II

VARMarket

discipline

Models are easily to manipulate in waysthat are not verifiable

(Jon Danielsson, 2015)

Jaki wpływ miała dyscyplina rynkowa?

• Banks market discipline encourages

• (1) expanding bank balance sheets

• (2) trying to lower the cost of funding by using short-term funding

• (3) increasing leverage.

Avinash Persaud, “Macro-Prudential Regulation”, ECMI (European Capital Markets Institute) Commentary, No. 25/4 August 2009

Avinash Persaud na temat dyscypliny rynkowej

• How could traditionally conservative banks –some of them with a 200-year history – have been so careless as to leave themselves exposed in such a conspicuous and obvious property bubble.

Patrick Honohan, Resolving Ireland’s Banking Crisis, Trinity College Dublin, CEPR, 2009

Patrik Honohan na temat dyscypliny rynkowej

Bazylea 2

Wymóg adekwatności

kapitałowej

Dyscyplina rynkowa

NIEDOSTATECZNE PROCYKLICZNA

Jaka była główna przyczynatego, że banki podejmowały

nieracjonalne decyzjeich własnego

(długoterminowego)punktu widzenia?

RoE

Polityka makroostrożnościowa

Presja inflacyjna, presja deflacyjna,

nierównowagi w gospodarce

Polityka

pieniężna

Polityka

makroostrożnościowa

Jakie są główne instrumenty polityki makroostrożnościowej?

Aktywa Pasywa

Kapitał

Bilans banku

Macro-prudential tools for containing credit procyclicality Instrumenety polityki makroostrożnościowej

Instrumenty chroniące przed stosowaniem

zbyt dużych dźwigni: (wymogi kapitałowe,

wagi ryzyka)

Instrumenty powstrzymująceboomy kredytowe(LTV, DSTI)

Instrumenty chroniące przed ryzykiem utraty

płynności (LCRLiquidity

Coverage Ratio)

Kto powinien decydować o polityce makroostrożnościowej?

Claudio Borio, (2015) “Macroprudential frameworks: (Too) great expectations?” [in] Macroprudentialism [ed.] Dirk Schoenmaker, A VoxEU.org Book, CEPR Press

• In Switzerland, the supervisory authority (FINNA) openly opposed the central bank’s proposal to activate the countercyclical buffer.

• And similar difference of view have emerged in Sweden.

• This suggests that assigning a core role to central banks should be a priority.

Gdzie wykorzystywano politykę makroostrożnościową

przed globalnym kryzysem finansowym lat 2007-2009?

Ren H. (2011). „Countercyclical Financial Regulation”, Policy Research Working Paper no. 5823, World Bank, October

Fang Yao, Bruce Lu (2019). „The effectivenes of loan-to-value ratio policy and its interaction with monetary policy in New Zealand: an empirical analysis using supervisory bank-level data”, BIS Paper no. 110

LtV, DSTI

Dlaczego rola polityki makroostrożnościowej

może okazać się w przyszłości kluczowa?

Long-term interest rates

Czy łatwo jestprzewidzieć kryzys ?

Why did no one

see it coming?

Nikt nie wie, w którym momencie wybuchnie

panika...

Chcąc powiedzieć to samo w języku finansów,

mówimy, że ryzyko systemowe jest endogeniczne

Różne indykatory ryzyka systemowego nie mają dostatecznie silnych

własności predykcyjnych

The Turner Review. A regulatory response to the global banking crisis, Financial Services Authority, March 2009, p. 46

Jon Danielsson (2014). „Systemic risk and financial regulations: What is the link?”Systemic Risk Centre, LSE, www.sysstemicrisk.ac.uk

Jon Danielsson (2014). „Systemic risk and financial regulations: What is the link?”Systemic Risk Centre, LSE, www.sysstemicrisk.ac.uk

Jon Danielsson (2013). „Does Risk Forecasting Help Macroprudential Policy Makers?”Systemic Risk Centre, LSE, www.sysstemicrisk.ac.uk

• The monster under the bed is actual risk

• Perceived risk is what the models tell us

• These two tend to be negatively correlated

Syndrom indyka Nassima Taleba

The trend (the butcher)

is your friend

Jakie wskaźniki zwiększają szanse przewidzenia kryzysu?

Claudio Borio, (2015) “Macroprudential frameworks: (Too) great expectations?” [in] Macroprudentialism [ed.] Dirk Schoenmaker, A VoxEU.org Book, CEPR Press

There is no reliable aggregate indicator (of systemic risk) to be followed

• „Systemic risk has so far resisted a formal definition and qualification.

• It is unrealistic to expect that a single measure of systemic risk will suffice.

• A more plausible alternative is a collection of measures, each designed to capture a specific risk exposure.” (Lo, 2008)

Jon Danielsson (2013). „Does Risk Forecasting Help Macroprudential Policy Makers?”Systemic Risk Centre, LSE, www.sysstemicrisk.ac.uk

• Deviations of credit-to-GDP ratios

• Deviations of (real) house prices from trend

• Loan growth and customer deposits

• Contagion effects and leverages,

• Assets price misalignments related to market sentiment,

• Terms of trade and current account deficit,

• Measures of fiscal vulnerability,

• Decoupling of financial firms’ credit risk conditions from the macroeconomic and financial variables

The ECB list:

Co jest w skali globalnejgłównym problemem polityki

makroostrożnościowej?

TBTF

• „There was absolutely no incentive for risk departments to run severe stress tests and show this to the management,

• because in that event the authorities would have to step-in anyway to save a bank”.

Andrew Haldane, Why banks failed the stress tests,

BIS Review 18/2009

Erkki Liikanen (2014), „Too-big-to-fail and a reform of banking structures,

Bancad’Italia, 27 June

■„I am convinced that financial integration in Europe promotes political integration.”

■„You, the financial market actors, canalso help to make greater financial integration, higher growth and advanced political unity in Europe a reality”.

Gertrude Tumpel-Gugerell, „Single market for financial services –vision or reality?”. Luxemburg Fianncial Market Forum 2005, Luxemburg, 14 October 2005.

53

Dlaczego TBTF nie są dzielone na mniejsze

instytucje?

• „Wall Street’s edge is knowledge. The large diverse groups of businesses such as consumer credit and insurance know more than any other institutions and organizations about the economy.

• Through their asset management and retail investors arms they can sense the mood of savers before it translates into marketplace action.

• Through their broker-dealer businesses they have their fingers on the pulse of market movements as they happen, tracking prices formations and customers flows.

• Through their corporate advisory departments they can learn of strategic changes in the way the business world is thinking.

• are able to anticipate significant changes in the real economy.

• Integration as practiced by the world’s big investment banks is what

converts knowledge into The Edge”

Augar, 2005

Erkki Liikanen (2014), „Too-big-to-fail and a reform of banking structures, Bancad’Italia, 27 June

• „On April 11 of this year, the Federal Reserve Board and the

OCC released a joint notice of proposed rulemaking, or NPR,

to make changes to the enhanced supplementary leverage ratio

capital requirement applied to the eight U.S. G-SIBs and their

federally insured bank subsidiaries. The changes would have

the effect of reducing the capital requirement. They are not

technical fixes. They would significantly weaken constraints on

financial leverage in systemically important banks put in

place in response to the crisis”.

(Martin J. Gruenberg, Chairman of the FDIC, 2018)

• „ Political risk is largely missing from the

macroeconomic debate, despite having

been a major cause of systemic risk”

(Jon Danielsson, Robert Macrane 2016)

Jakie reformy proponowano?

„3 possible approaches to structural separation” www.parliementt.uk

• A gulf between official and academic opinion on bank capital requirements is extraordinary wide.John Vickers, 2018

• I find it puzzling to suggest that within one organization you can have a branch that is entirely independent of another subsidiary.Paul Volcker, 2012

„We are all macro-prudentialists now” Claudio Borio 2009

„The pressure not to take action is huge”Claudio Borio 2010

Perspektywy włączenia polityki nadzorczej

do polityki stabilizowania koniunktury

According to the IIF, the Euro zone

would feel the impact rom the new Basel

with growth cut by 0.9 percentage points”

FT 10 Jun 2010

The net impact of the Basel committee

reforms will be negligible. Doomsday

scenarios presented by banks were

based on assumption that they would

not be adjusting their business

at all to regulatory changes.

Stephen Cecchetti (BIS)

Vickers, J. (2018). Safer, but not Safe Enough, Keynote address at the 20th International Conference of Banking Supervisors, Abu Dhabi.

Vickers, J. (2018). Safer, but not Safe Enough, Keynote address at the 20th International Conference of Banking Supervisors, Abu Dhabi.