HOMO FABER · 2020. 6. 12. · Надзор и регулирование банковской...

HOMO FABER

Рекомендовано Учебно-методическим объединением

по образованию в области финансов, учета

и мировой экономики в качестве учебного пособия

для студентов, обучающихся по специальностям

«Финансы и кредит», «Мировая экономика»

Ю.Т.ВешкинТ.Л.Авагян

Банковскиесистемызарубежныхстранкурс лекций

Москва

Э К О Н О М И С Т Ъ

2004

УДК 33.71(470)(075.8)ББК 65.262.1(2 Рос)я73

В40

Рецензенты:

д-р экон. наук, профессор Е.В. Петрова;д-р. экон. наук, профессор Л.А. Воронина*

Вешкин Ю.Г., Авагян Г.Л.В40 Банковские системы зарубежных стран: Курс лекций. — М.:

Экономистъ, 2004. — 400 с.

ISBN 5-98118-072-2 (в пер.)Агентство CIP РГБ

В учебном пособии рассмотрены структура и принципы построения бан-ковских систем ведущих стран мира. Показаны тенденции их развития.

Раскрыты функции национальных банков как первого уровня банковскойсистемы, правовые и экономические основы их деятельности.

Описаны как общие вопросы развития кредитно-банковской системы, таки особенности отдельных стран.

Учебное пособие предназначено для студентов высших учебных заведений,обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Мировая экономика», изу-чающих данный курс, и для всех интересующихся и изучающих банковское дело.

УДК 33.71(470)(075.8)ББК 65.262.1(2 Рос)я73

В оформлении переплета использован фрагмент картины Р. Эстеса«Нью-Йоркский фарватер»

ISBN 5-98118-072-1 © Вешкин Ю.Г.,Авагян Г.Л., 2004

© «Экономистъ», 2004

Оглавление

Предисловие. . . . . . 8

Тема 1. Кредитно-банковские системы и их роль в рыночнойэкономике 9

1. Банковская система и принципы ее построения. 92. История развития банковской системы 113. Современные тенденции развития финансово-банковского

сектора . 16Выводы 20Вопросы для самопроверки 21Тема 2. Банковская система США 22

1. Становление банковской системы США 222. Банковская система США и принципы ее построения . . . . . . 28

Участие государства в банковской деятельности 33Модель регулирования банковской деятельности . . . 34

3. Функции Федеральной резервной системы США. . . . . . . . . 37Образование ФРС 37Организационная структура ФРС 40Федеральный комитет открытого рынка 42Федеральный консультационный совет (ФКС). 43Федеральные резервные банки 44Основные правила регулирования банковской деятельностив США. 45

4. Регулирующие органы банковской системы США 51Выводы ; 66Вопросы для самопроверки 67

Тема 3. Формирование ресурсов банками США . 6 81. Структура ресурсов банка . 68

Депозитные институты 68Недепозитные институты. 69

2. Структура и функции банковских депозитных счетов. . . . . . . 71Выводы 80Вопросы для самопроверки 80

Тема 4. Управление активами 811. П о р т ф е л ь активов американского коммерческого банка.

К л а с с и ф и к а ц и я активов . 81Резервы коммерческого банка. 84

2. Методы управления активами. . . 85Метод общего ф о н д а средств . 85Метод распределения активов (метод конверсии средств) . . . . 8 7Метод л и н е й н о г о п р о г р а м м и р о в а н и я ' . . . 88

3 . Кредитные операции коммерческих банков С Ш А . . . . . . . . 8 9К л а с с и ф и к а ц и я кредитов по н а з н а ч е н и ю 90К л а с с и ф и к а ц и я кредитов по характеру обеспечения . 92К л а с с и ф и к а ц и я кредитов п о срокам погашения . . . . . . . . . 9 9


Основные виды кредитов, выдаваемых банками США 994. Инвестиционная деятельность коммерческих банков 122

Статус государственных ценных бумаг 124Категории государственных ценных бумаг США 124Ценные бумаги федеральных органов 125Налоговый статус государственных ценных бумаг 126Рынок государственных ценных бумаг 127

5. Оценка кредитоспособности заемщика 1286. Международная деятельность банков США 130

Капитал и деятельность корпораций Эджа . . . . . . . . . . . 134Выводы 136Вопросы для самопроверки. 137

Тема 5. Небанковские финансовые посредники в США 1381. Небанковские кредитные учреждения 139

Небанковские банки 139Ассоциации. 139Особенности регулирования ассоциаций со стороныПравления. Системы федеральных банков жилищногокредита . 146Взаимные ассоциации (Mutual Associations) 152

2. Инвестиционные компании 156Выводы ,. 178Вопросы для самопроверки 179

Тема 6. Банковская система Франции 1801. Основы организации банковской системы Франции 180

Надзор и регулирование банковской системы и инвестиционныхкомпаний. . . . . . . . . . . . . . 183

2. Банк Франции как крупнейший центр финансовойинфраструктуры 187

3. Второй уровень банковской системы Франции 195Выводы 208Вдпросы для самопроверки. . 209

Тема 7. Банковская система Германии . 2101. Первый уровень банковской системы Германии 2102. Второй уровень банковской системы Германии 222

Кредитные институты . 224Институт сберегательных касс 227Институты кооперативного сектора 228Специализированные банковские учреждения . . 230

3. Система страхования депозитов 232Выводы 235Вопросы для самопроверки 235

Тема 8. Банковская система Великобритании 2371. Банк Англии, его цели, задачи и основные функции 2372. Второй уровень банковской системы Великобритании 254

Клиринговые банки. . 255Коммерческие банки 259Строительные общества • 260

3. Ресурсы банков Великобритании 2664. Страхование банковских депозитов 272

Выводы 273Вопросы для самопроверки 274


Тема 9. Банковская система Италии 2751. Основные функции Банка Италии . . . . . . . . . . . . . . . 2762. Основные элементы инфраструктуры финансово-банковского

рынка Италии. . / . . . • • 2813. Система коммерчесоверкинков Италии 2864. Стимулирование и зашита конкуренции в банковской системе

Италии 298Выводы 307Вопросы для самопроверки. 307

Тема 10. Банковская система Японии . . . . 3091. Экономическое развитие и предпосылки формирования

современной банковской системы Японии 309Кейрецу — основная форма организации японскойэкономики 311Финансово-кредитная система Японии. . . . 312Особенности структуры собственности и фондового рынкав Японии 319

2. Структура банковской системы Японии 3293. Денежно-кредитная политика Банка Японии . . . . . . . . . . 3324. Второй уровень финансово-кредитной системы Японии. . . . . 334

Городские банки . 336Банки долгосрочного кредита 341Трастовые банки . 342Региональные банки 342Национальная федерация кредитных кооперативов . . . . . . . 343Государственные банки . . . . • 347Государственные финансовые корпорации . 350

5. Система страхования депозитов в Японии . . . . . . . . . . 356Корпорация страхования депозитов Японии 356Банкротство финансовых институтов. 358

Выводы . . . 361Вопросы для самопроверки 362

Тема 11. Европейская валютная система . . . . . . . . • • • • • • • • 3631. Создание Европейского экономического сообщества . . . . . . 3632. Европейская валютная система (ЕВС) 3663. Предпосылки создания Европейской системы центральных

банков и единой европейской валюты . . . . . .... . . . . . . 3704. Этапы введения единой европейской валюты . . . . . . . . . . . 3735. Организационная структура и функции Европейской системы

центральных банков. . 3766. Цели и принципы организации деятельности Европейской

системы центральных банков 3807. Инструменты денежно-кредитной политики и операции

Европейской системы центральных банков • • - 3898. Современные проблемы функционирования евро 392

Выводы . 395Вопросы для самопроверки • 395

Список рекомендуемой литературы 396

Предисловие

Кризис 1998 г. потребовал развития российской банковской систе-мы по качественно новой модели, которая характеризуется:

• увеличением активного сальдо операций с реальным сектором;• ослаблением зависимости коммерческих банков от операций с

государственными ценными бумагами;• превращением российской банковской системы из должника

внешнего мира в его кредитора.Благодаря новой модели развития активы российских банков к

концу 2001 г. достигли почти 35% ВВП. Однако многие качественныепараметры развития банковской системы России еще не соответству-ют мировым стандартам. Не хватает многопрофильных банков, недос-таточно разнообразны банковские продукты, не восстановлено дове-рие мирового рынка к ведущим российским банкам. Это требует глу-бокого системного подхода к изучению банковских структур развитыхстран Запада.

Учебная дисциплина «Банковские системы зарубежных стран»преследует три цели:

1) сформировать у студентов целостную систему знаний о форми-ровании банковских систем ведущих стран мира, принципах их по-строения и современных тенденциях развития;

2) дать понятийно-терминологический аппарат, характеризующиймеждународные валютно-кредитные отношения;

3) раскрыть сущность и особенности развития банковских системразличных стран.

При изучении данной учебной дисциплины следует применять ак-тивные методы обучения, к которым относятся семинары, практиче-ские занятия, деловые игры, индивидуальная работа, подготовка и об-суждение проблемных докладов, научно-практические конференции.

В учебном пособии освещены одиннадцать тем, наиболее полнопредставляющие как общие вопросы развития кредитно-банковскойсистемы, так и особенности их функционирования в отдельных стра-нах.

Тема 1

КРЕДИТНО-БАНКОВСКИЕ СИСТЕМЫ И ИХ РОЛЬВ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ

1. Банковская система и принципы ее построения

Под банковской системой понимается совокупность участниковденежно-кредитного рынка — коммерческих и специализиро-ванных банков, небанковских кредитных учреждений, выпол-няющих депозитные, ссудные и расчетные операции и действую-щих в рамках общего денежно-кредитного механизма. .

Банковские системы развитых стран с рыночной экономикой име-ют как общие черты, связанные с общим направлением развития эко-номики, так и специфические, вызванные особенностями эволюциинациональных экономик и национальных денежных рынков.

Общие признаки построения банковских систем:• двухуровневый характер банковских систем развитых стран:первый уровень представлен центральным банком или аналогич-

ным органом (органами) регулирования денежно-кредитной сферы ибанковского надзора, второй уровень — кредитные и финансовые учре-ждения, непосредственно удовлетворяющие потребности экономиче-ских субъектов в банковском обслуживании (финансовые посредники);

• система надзора за деятельностью коммерческих банков. Можновыделить три группы стран, отличающихся способами построения над-зорных структур, местом и ролью центральных банков в этих структурах:

. • страны, в которых надзор осуществляет центральный банк;• страны, в которых надзор осуществляют другие органы, которым

государство делегировало эти полномочия;• страны, в которых надзор осуществляют центральный банк со-

вместно с другими органами государственного управления;• формы и методы регулирования банковской деятельности и

денежно-кредитной сферы в целом: лицензирование, нормы пруденци-ального надзора за деятельностью банковских учреждений, операциицентральных банков на денежном рынке, унификация форм расчетов.

Первый уровень системы представлен центральным (эмиссион-ным) банком. На втором уровне оперируют коммерческие банки раз-личных типов: универсальные и специализированные (инвестицион-

10 Тема 1. Кредитно-банковские системы и их роль в рыночной экономике

ные банки, сберегательные банки, ипотечные банки, банки потреби-тельского кредита, отраслевые банки, внутрипроизводственные банки),небанковские кредитные организации (инвестиционные компании,инвестиционные фонды, страховые компании, пенсионные фонды,ломбарды, трастовые компании и др.).

Центральный банк в большинстве стран принадлежит государству.Но даже если государство формально не владеет его капиталом (США,Швейцария) или владеет частично (Бельгия, Япония), центральныйбанк выполняет функции государственного органа.

Цели деятельности центрального банка (первый уровень системы):• защита и обеспечение устойчивости национальной валюты;• развитие и укрепление национальной банковской системы;• обеспечение эффективного и бесперебойного функционирова-

ния платежной системы.Как правило, получение прибыли не является целью деятельности

центрального банка.Основные функции центрального банка:• разработка и проведение единой с другими государственными

органами денежно-кредитной политики, направленной на защиту иобеспечение устойчивости национальной валюты;

• монопольная эмиссия наличных денежных знаков;• кредитор в последней инстанции для коммерческих банков; оп-

ределяет порядок рефинансирования;• установление правил осуществления расчетов;• определение правил проведения банковских операций, бухгал-

терского учета и отчетности для банков;• осуществление надзора за деятельностью коммерческих банков,

финансово-кредитной системы в целом;• ведение счетов бюджета страны по доходам и расходам;• хранение государственных золотовалютных резервов;• осуществление валютного регулирования и валютного контроля,

а также определение порядка осуществления расчетов с иностранны-ми государствами;

• анализ состояния денежно-кредитной сферы, составление крат-косрочных и долгосрочных прогнозов платежного баланса страны, со-стояния экономики, валютно-финансовых отношений;

• сбор, систематизация, анализ и публикация статистических дан-ных по денежно-кредитной сфере.

В соответствии с законодательством большинства стран банкомназывается организация, которая одновременно занимаетсяпривлечением депозитов, размещением привлеченных депози-тов от своего имени и за свой счет на условиях возвратности,

2. История развития банковской системы

платности, срочности, а также открытием и ведением счетов кли-ентов и осуществлением расчетов.

Составляющие второй уровень банковской системы коммерческиебанки различаются по способу образования (формирования капита-ла), по основным секторам деятельности, по размерам, географиче-скому направлению деятельности, но все они действуют по единымправилам в рамках единых регулирующих норм.

Основные современные тенденции развития банковских систем —дерегулирование, приватизация и консолидация участников денежно-кредитного рынка.

2. История развития банковской системы

Банки в современном понимании как учреждения, принимающиевклады и выдающие кредиты, появились в период позднего Средневе-ковья, в середине XVII в. Предпосылкой возникновения банков былопоявление сбережений, необходимость надежного их хранения, а так-же потребность нарождающейся капиталистической экономики и ме-ждународной торговли в дополнительных денежных ресурсах.

Эмиссионной деятельности банков предшествовала депозитная.Так происходило в Англии, в первых банках Гамбурга и Амстердама.Но в целом банковская деятельность приобрела существенное значе-ние именно с началом эмиссионной деятельности. Взамен переданныхбанкиру на хранение денег и драгоценностей люди стали получатьрасписки (банкноты), которые можно было передавать из рук в руки.

Только после того, как в результате обращения банкнот банкирамудалось завоевать доверие публики, люди начали оставлять на хранениев банках крупные суммы денег под обеспечение всего лишь бухгалтер-ской записи. Более того, банкиры имели возможность давать взаймы всколько-нибудь крупных масштабах из депонированных в их банкахсумм лишь тогда, когда были в состоянии выплатить по своим банкно-там наличные деньги в случае внезапно возросшего спроса вкладчиков.Выпуск банкнот явился той сферой, где возникли и первые банковскиепроблемы, и именно здесь государства в наиболее сильной степенистремились установить монополию через систему выдачи лицензий.

Прообразом ныне действующей двухуровневой банковской систе-мы стала банковская система Англии, складывавшаяся со второй по-ловины XVII в.

Первый уровень банковской системы представлен центральным(эмиссионным) банком. На втором уровне действуют коммерческиебанки различных типов и небанковские кредитно-финансовые инсти-


туты (инвестиционные компании, инвестиционные фонды, страховыекомпании, пенсионные фонды, ломбарды, трастовые компании и кре-дитные союзы и ассоциации и т.п.). Такая система сложилась в резуль-тате эволюции банковской системы Англии с концаXVII в., а с XVIII в.эта модель постепенно распространилась и на другие страны. Из числаразвитых стран модель двухуровневой жестко регулируемой банков-ской системы последними официально приняли США в начале про-шлого века.

В XX в. централизованная система банковского бизнеса стала рас-сматриваться не только в качестве привычного явления, но и как одноиз обязательных условий достижения высших ступеней экономиче-ского развития. Целесообразность действующей системы практическине подвергается сомнению. Вера в желательность центральных банковстала всеобщей, обсуждаются и отрабатываются на практике толькометоды регулирования. В последние два десятилетия XX в. выявилосьстремление к усилению контроля за счет учреждения международныхбанковских институтов, а также через международное сотрудничествомежду центральными банками различных государств.

Однако центральный банк не является результатом естественногоразвития. Он создается по инициативе правительства, пользуется осо-быми привилегиями и имеет особые обязательства. Как правило, цен-тральный банк выступает в роли банкира правительства и обычныхбанков и имеет монопольное или преимущественное право на выпускбумажных денег. С этой привилегией связаны другие функции и ха-рактеристики центрального банка: в его распоряжении находитсяосновная часть валютных резервов и золотого запаса страны, а егократкосрочные обязательства и банкноты составляют большую частьналичных резервов обычных банков. Через регулирование объема де-нежной эмиссии и уровня процентных ставок центральный банк кон-тролирует размер денежной массы, банковскую систему страны и об-щую ситуацию на рынке кредитов.

Центральный банк может вести свое происхождение от частногоучреждения, имеющего целью получение прибыли. Другой причинойвозникновения центрального банка может являться необходимостьоказания помощи в осуществлении финансирования правительствен-ных расходов. Именно эта причина лежит в основе создания БанкаАнглии, такие же предпосылки появления центрального банка воФранции и в других странах.

Банк Англии {Bank of England), учреждение которого в 1694 г. озна-меновало зарождение двухуровневой банковской системы, появился врезультате довольно случайного политического события. Для обеспече-ния своих финансовых нужд король Карл II был вынужден в значитель-

2. История развития банковской системы 13

ной мере полагаться на кредиты лондонских банкиров. Британский ко-ролевский двор, утратив доверие лондонских банкиров из-за отказаКарла II платить по своим долгам, стремился найти замену источниказаймов. Впоследствии король Вильям III и его правительство обрати-лись к схеме шотландского финансиста Уильяма Паттерсона, в соответ-ствии с которой был создан институт под названием «Управляющийи К° при Банке Англии» (Governor and Company of the Bank of England).

Учреждение этого института было оформлено в Законе Таннеджа(Tunnage Act), где среди множества других статей было предусмотренообразование Банка «для улучшения сбора средств и передачи казна-чейству 1 200 000 фунтов стерлингов» [1]. В тот период это событие вы-глядело абсолютно незначительным.

С первых же лет вновь образованный банк занял исключительноеположение по сравнению с другими банками. В 1697 г. правительстворазрешило ему увеличить собственный капитал и тем самым расши-рить выпуск банкнот. Правительство предоставило Банку монополь-ное право на ведение правительственных расчетов: все платежи прави-тельству должны были производиться через Банк, что привело к суще-ственному росту престижа Банка. Было установлено, что никакойдругой банк не мог быть учрежден через принятие Парламентом спе-циального закона. Наконец, Закон постановлял, что никакие действияУправляющего и К° при Банке Англии не могли служить основаниемдля использования частной собственности любого из членов корпора-ции в качестве компенсации за нанесенный ущерб. Это означало пре-доставление Банку привилегии ограниченной ответственности. Всемдругим банковским учреждениям в подобной привилегии было отказа-но на протяжении последующих полутора веков.

В XVIII в. связь Банка и правительства все более крепла. Концен-трация привилегий в руках Банка обеспечила ему исключительно пре-стижную и влиятельную позицию в финансовом мире. Мелкие част-,ные фирмы испытывали значительные трудности, конкурируя с Бан-ком в тех же сферах бизнеса, и большинство частных банкнот вЛондоне закончили свое существование примерно к 1780 г. Другимследствием такого развития событий стало то, что мелкие банки обра-тились к практике хранения своих средств в Банке Англии, которыйуже начал приобретать черты центрального банка.

В первой половине XIX в. через систему законодательных актов,ограничивающих свободное банковское предпринимательство, окон-чательно сформировалась система централизованного банковскогобизнеса с единой резервной системой. Точку в спорах поставил Закон1844 г., который провозгласил окончательную монополизацию эмис-сионной деятельности в руках Банка Англии.


Сложившаяся двухуровневая централизованная система характе-ризовалась следующими чертами:

• концентрация эмиссионной деятельности в Банке Англии.Банкноты Банка Англии признаются законным средством платежа;

• законодательное ограничение на создание депозитных банков,на эмиссионную деятельность действующих банков и запрет на бан-ковские слияния;

• контроль Банка Англии за деятельностью других банков и сово-купным денежным оборотом;

• значительное вмешательство государства в сферу банковскойдеятельности, регламентация проведения банковских операций и ихограничения.

Одновременно с формированием банковской системы в Англиипроисходили аналогичные процессы и в Шотландии. Однако развитиебанковской сферы в Шотландии происходило независимо от Англии инесколько иначе. Вначале там преобладала практика выдачи банкамразрешительных концессий. Основанный группой шотландских тор-говцев в 1695 г. Банк Шотландии (Bank of Scotland) в течение 21 годавладел монопольными правами на банковскую деятельность, вручен-ными ему в соответствии с чартером Шотландского Парламента. В от-личие от Банка Англии Банк Шотландии с самого начала приступил ксозданию своих отделений. Когда в 1716 г. срок действия его моно-польных прав подошел к концу, Банк Шотландии пытался ожесточен-но сопротивляться перспективе конкуренции, но в 1727 г. второй чар-тер был вручен Королевскому Банку Шотландии (Royal Bank of Scot-land). Тем самым в Шотландии была создана конкурентная среда.

Получение чартера означало, что банк получает права ограничен-ной ответственности. Но в Шотландии не существовало никаких огра-ничений для осуществления банковской деятельности акционернымикомпаниями, если акционеры были готовы принять на себя неограни-ченную ответственность за долги банка. Поэтому очень скоро повсе-местно стали появляться акционерные банки без чартера. Все осталь-ные банки были учреждены в соответствии с обычными законами. Несуществовало никаких ограничений на число партнеров, и после не-большого периода злоупотреблений на начальной стадии развитиябанковского дела бизнес перешел в руки крупных и финансово силь-ных акционерных компаний.

Шотландской системе были присущи определенные специфиче-ские черты, с самого начала отличавшие ее от систем, существовавшихв других странах. Она включала острую конкуренцию между банками истрогое соблюдение практики регулярного взаимного погашениябанкнот; обмен банкнотами происходил дважды в неделю, и балансы

2. История развития банковской системы 15

подбивались тут же. Система отделений здесь была освоена почти с са-мого начала, и в сравнении с другими странами интенсивность разви-тия депозитного бизнеса и кредитных инструментов оказалась гораздовыше. ,

К 1826 г. в Шотландии действовали 3 чартерных банка (с 24 отделе-ниями), 22 акционерных банка (с 97 отделениями) и И частных бан-ков. В это время в Англии только что было принято законодательство,разрешающее создание акционерных банков, и даже Банк Англии ещене учредил ни одного отделения. К рассматриваемому моменту в исто-рии шотландского банковского бизнеса была лишь одна серьезная не-удача — банкротство Зйр Бэнк, когда совокупный ущерб, понесенныйнаселением, оценивался, в пределах 36 000 фунтов, тогда как в Англиис ее централизованной системой банкротства и прекращения платежейпериодически принимали массовый характер.

Существовавшая в Шотландии сеть устойчивых, не знающих вме-шательства законодателей банков с уже высокоразвитой депозитнойсферой, ее видимый успех и отсутствие ведущих к запретам злоупот-реблений произвели впечатление на англичан, к тому времени став-ших свидетелями крушения огромного количества мелких рядовыхбанков. В еще большей степени эта система вдохновляла сторонниковсвободного банковского бизнеса на континенте. Однако в итоге банкиШотландии были вынуждены работать по общим правилам, установ-ленным Британским законодательством.

Банковская система Шотландии представляла собой пример сво-бодной банковской деятельности, основные черты и принципы кото-рой были восприняты банковской системой США и в определеннойстепени сохранялись там вплоть до 30-х гг. XX в.

Особые привилегии и доминирующее положение центральногобанка накладывают на него обязательства, которые отодвигают на вто-рой план цель получения прибыли. Подтверждение^ этрго дегрдняслужат Банк Англии и Федеральная резервная система США. Предпо-лагается, что в качестве «кредитора в последней инстанции» централь-ный банк приходит на помощь обычным банкам, когда те испытываютнедостаток в резервных средствах. Считается, что, имея возможностьне учитывать цель получения прибыли, центральный банк, регулируяпараметры кредитно-денежного рынка, такие как процентные ставки,служит общественным целям. Например, до 1914 г. он твердо придер-живался политики золотого стандарта, а в настоящее время сдерживаетинфляцию и одновременно стимулирует производство и занятость(в той мере, насколько эти цели выполнимы и совместимы).

Свободная банковская деятельность представляет собой систему,при которой банки осуществляют операции и выпускают платежные


средства, руководствуясь лишь общим законодательством о компани-ях. Банку может не требоваться особое разрешение на начало деятель-ности, если он сможет показать перспективы прибыльной деятельно-сти, привлечь достаточное количество капитала и завоевать довериепублики. Он имеет такие же права и обязанности, как и любое другоекоммерческое предприятие. Его платежные средства являются «безус-ловным обязательством к погашению» или к обмену на основное (за-конное) платежное средство.

На современном этапе развития рыночной экономики вопрос оструктуре банковской системы встал вновь — в теоретических дискуссияхс 1988 г., в работах ряда экономистов (Лоуренса Уайта, Джона Селджина).Однако изменения в системе банковского надзора Великобритании иЯпонии (1998 г.), Германии (2002 г.), образование зоны евро и Европей-ского центрального банка, нарастающие с 1980-х гг. процессы глобализа-ции, дерегулирование финансовых рынков свидетельствуют о начинаю-щемся «размывании» традиционной двухуровневой банковской системы.

Более того, задачи управления темпами инфляции, денежным обо-ротом, обеспечения устойчивости национальной валюты невозможнорешить в рамках только банковской сферы и регулирования только бан-ковской деятельности: на финансовых рынках оперирует огромное чис-ло различных финансовых компаний, фондов, ассоциаций и т.д., зани-мающихся традиционно банковскими операциями, но находящимисявне сферы контроля центральных банков и ими не регулируемыми.В результате чем выше уровень развития и7 диверсификации финансо-вых рынков, тем ниже эффективность действий центрального банка.

3. Современные тенденции развитияфинансово-банковского сектора

На рубеже XX—XXI вв. коммерческие банки по-прежнему занимаютособое положение в денежно-кредитной и финансовой сфере стран сразвитой экономикой. Они используют свои ресурсы для краткосроч-ного и долгосрочного кредитования всех этапов производственногопроцесса, продвижения товаров на рынок, укрепления конкурентныхпозиций торгово-промышленных фирм в стране и за рубежом.

При строгом соблюдении в рамках действующего законодательст-ва коммерческой тайны о положении дел своих клиентов банки в то жевремя обладают высокой степенью воздействия на весь процесс вос-производства. Они обеспечивают клиентов средствами в объеме, пре-дусмотренном их инвестиционными программами, тогда как инвести-ционные компании или брокеры не всегда гарантируют полное разме-

3. Современные тенденции развития финансово-банковского сектора 17

щение всех эмитированных компанией ценных бумаг. Кроме того,коммерческие банки и сами занимают важное место в эмиссионно-уч-редительской деятельности и настойчиво стремятся увеличить своюдолю в фондовых операциях. Их преимущество перед биржевыми бро-керами состоит в том, что они могут предоставить клиенту средстваеще до размещения акций и облигаций. Более того, обычно компаниимогут выходить на фондовый рынок, только доказав свою платежеспо-собность в ходе длительных деловых отношений именно с банками.

Помимо банков важными кредиторами рынка выступают торгово-промышленные компании и различные специализированные финан-совые институты. Они являются основными поставщиками кратко-срочных ресурсов для рынка ссудных капиталов. Денежный секторфинансового рынка позволяет этим фирмам размещать временно сво-бодные краткосрочные денежные средства в высоколиквидные инст-рументы и получать по ним доход.

Специализированные финансовые учреждения — это инвестицион-ные компании открытого типа, где все инвесторы являются акционе-рами общества, которое от их имени и за их счет помещает акционер-ный капитал в обращающиеся на рынке ссудных капиталов ценные бу-маги.

К ним относятся:• страховые компании (фонды страхования жизни и имущества);• пенсионные фонды фирм и государственных учреждений;• инвестиционные фонды, создаваемые для доверительного управ-

ления объединенным капиталом мелких владельцев ценных бумаг;• ипотечные финансовые компании, вкладывающие свои ресурсы

в долговые обязательства владельцев недвижимости, и т.д.Все они являются крупными держателями фондовых ценностей —

акций, облигаций, ипотек, которые они приобретают у клиентов непо-средственно на рынке или через посредников. Все специализирован-ные финансовые учреждения вкладывают свои накопления в обяза-тельства с более длительным сроком погашения по сравнению с инст-рументами, обычно обращающимися на денежном рынке.

С середины 1980-х гг. в условиях нарастающей конкуренции междуучастниками финансового рынка происходит диверсификация их дея-тельности. Расширяется перечень разрешенных законом операций ивидов предоставляемых услуг, снимаются ограничения на привлече-ние средств в тех или иных формах. Одновременно отменяются зако-нодательные ограничения на движение капиталов, изменяются прин-ципы регулирования финансово-кредитной сферы от административ-ных к экономическим. Этот процесс называется дерегулированиемфинансовой сферы.

2-2769


Помимо приема депозитов, выдачи кредитов, осуществления расче-тов, учета векселей, выдачи гарантий, оказания консультационных ус-луг и проведения прочих вполне традиционных банковских операцийбанкам разрешается предоставлять различные услуги небанковского ха-рактера, вплоть до организации туристического бизнеса. Одновременнопроисходит постепенная отмена ограничений на совершение традици-онно банковских операций другими кредитно-финансовыми учрежде-ниями и предприятиями нефинансовой сферы: например, торговымифирмами, расчетными центрами, что лишает банки монополии на про-ведение расчетов, уменьшает важный источник их доходов. Отменяютсяограничения на размеры процентных ставок по привлеченным средст-вам, по видам и срокам привлекаемых депозитов.

Дерегулирование вынуждает контролирующие органы усиливатьнадзор за функционированием небанковских участников финансово-го рынка, вырабатывать более жесткие критерии надежности их дея-тельности. Однако усложнение предоставляемых рынком финансовыхуслуг, появление новых форм финансовых активов, например, произ-водных инструментов (дериватов), не подпадающих под законодатель-ное регламентирование, стирание различий между функциями банкови других институтов при росте общего числа участников рынка и ихинтернационализации объективно требуют расширения и измененияметодов экономического регулирования рынка при сокращении адми-нистративного воздействия.

Дерегулирование изменяет экономику банковского бизнеса, усиливаетконкуренцию в борьбе за клиентуру и капиталы как между самими бан-ками, так и между банками и другими участниками финансового рынка,стимулирует слияния. Следствием глобализации и дерегулированиястановится изменение роли и функций центральных банков: надзорныеи контрольные функции все в большей степени и прежде всего в разви-тых странах передаются специально создаваемым частным (Великобри-тания) или государственным организациям, осуществляющим надзор иконтроль за всеми участниками финансовых рынков.

Столкнувшись с утратой прочных позиций на рынке, банки стре-мятся снизить издержки по совершению сделок, найти новые источ-ники доходов, особенно комиссионных, за предоставление различныхфинансовых услуг. В борьбе за повышение конкурентоспособности иминогда приходится прекращать розничные операции по привлечениюдепозитов от большого числа клиентов и переключаться на получениесредств с оптового (межбанковского) рынка.

Крупные банковские монополии, на долю которых приходится по-давляющая часть чистого дохода от операций, связанных с взиманиеми выплатой процентов, и от сделок, приносящих комиссионное возна-

58 Тема 2. Банковская система США

прессии. Призрак того финансового ужаса долгие годы не оставляламериканских банкиров и законодателей.

Принятый 16 июня 1933 г. Закон о банках, известный как ЗаконГласса-Стиголла (The Glass-Steagall Act), первый из основных банков-ских законов, введенных администрацией Рузвельта, внес важные из-менения в банковское законодательство.

Закон, в частности, предусматривал создание Федеральной корпо-рации страхования депозитов (ФКСД) и фонда страхования депозитовс первоначальным капиталом в 150 млн долл. за счет взносов федераль-ного правительства и акционеров. С 1 июля 1934 г. ФКСД должна быластраховать депозиты всех банков — членов ФРС по следующей шкале:

до 10 000 долл. — на 100%;от 10 000 до 40 000 долл. - на 75%;от 40 000 до 50 000 долл. — на 50%.Депозиты штатных банков — не членов ФРС страховались в ФКСД

до 1 июля 1936 г. Членами ФКСД начиная с 1 июля 1936 г. могли бытьлишь национальные банки и банки — члены ФРС. Выплата процентовпо депозитам до востребования была запрещена.

Банковский закон 1935 г. установил 100%-ное страхование банков-ских депозитов в размере до 50 000 долл.; увеличил размер фонда до500 млн долл. за счет специального налога на банки. Закон обязал всештатные банки, созданные после вступления в силу закона, стать члена-ми ФРС к 1 июля 1937 г., для того чтобы иметь право на страхование де-позитов. Все банки — члены ФРС должны были участвовать в страхова-нии депозитов, тогда как банки — не члены ФРС и взаимные сберега-тельные банки могли по своему усмотрению страховать свои депозиты сразрешения Федеральной корпорации страхования депозитов.

Непосредственная выплата банкам страховых возмещений по за-страхованным депозитам осуществляется из Банковского страховогофонда (Bank Insurance Fund, BIF). Депозиты ссудосберегательных ассо-циаций застрахованы в Фонде страхования ссудосберегательных ассо-циаций (Saving Association Insurance Fund, SAIF).

По отношению к BIF, который страхует депозиты всех институ-тов — членов фонда (обычно это коммерческие банки), и к SAIF, кото-рый страхует депозиты всех институтов — членов ассоциации (обычноэто сберегательные институты), ФКСД выступает в роли администра-тора, управляющей компании. Оба страховых фонда управляются от-дельно друг от друга, их средства, поступление и расход учитываютсяраздельно. Закон о всеобъемлющем согласованном бюджете 1990 г.разрешил ФКСД делать заимствования от имени BIFn SAIF в Феде-ральном банке финансирования на условиях и в сроки, определяемыеэтим банком.

4. Регулирующие органы банковской системы США 57

лиц и инсайдеров, операции с недвижимостью банков и принятие ре-шений по деятельности банков, включая закрытие.

• Отдел сообщества и потребителей обеспечивает юридическуюинтерпретацию законодательных документов и дает консультации повопросам защиты потребителей, указания по вопросам «честного кре-дитования» и реинвестиций общества. Отдел отвечает за выработкуюридических документов, связанных с развитием банковского сооб-щества и деятельности, включая внутрибанковские операции, инве-стиции в корпорации и проекты по развитию сообщества, участие вфинансовых институтах.

• Отдел санкций и соглашений контролирует исполнение нацио-нальными банками и должностными лицами всех налагаемых санк-ций, включая судебные денежные штрафы; приостановки операций иликвидацию; приказы о временном прекращении и запрете операций;другие административные меры воздействия, а также соответствиеэтих мер федеральным банковским законам. Совместно с Министер-ством юстиции и другими регулирующими органами по основным на-правлениям отдел осуществляет пресечения преступных действийдолжностных лиц банков.

• Отдел законодательных и регулирующих действий предоставляетюридические консультации по различным вопросам законодательныхи регулирующих норм. Отдел готовит и рассматривает изменения вбанковском законодательстве и связанные с этими изменениями инст-рукции; регулирует операции иностранных банков в США и операцииамериканских банков за границей, а также проблемы, возникающиепри мультинациональных и двусторонних надзорных контактах.

• Отдел судебных процедур (тяжб) представляет ОКДО в федераль-ных и при необходимости в штатных судах в судебных процессах и про-цедурах, а также в административных слушаниях.

• Отдел ценных бумаг и корпоративной практики ведает вопросамиобращения федеральных ценных бумаг и национальных банковскихзаконов в части, касающейся оборота ценных бумаг и операций нацио-нальных банков с ними. Отдел дает консультации и разъяснения по во-просам ценных бумаг, страхования, ренты, производных финансовыхинструментов (дериватов), общего управления, прав акционеров и фи-дуциарной деятельности национальных банков. Отдел поддерживаетсвязь с Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по тор-говле товарными фьючерсами.

США значительно раньше, чем другие страны, приступили к фор-мированию системы страхования вкладчиков банков от риска поте-рять вложенные в банки средства. Поводом для этого послужили мас-совые банкротства банков и потери вкладчиков в период Великой де-


Деятельность ОКДО основана на четырех объявленных целях, дос-тижение которых способно гарантировать устойчивость и конкуренто-способность национальной банковской системы:

• гарантировать безопасность и стабильность национальной бан-ковской системы;

• развивать конкуренцию, позволяя банкам предлагать новыепродукты и услуги;

• повышать эффективность и качество надзора, включая сокраще-ние регулирующих норм;

• гарантировать ясность и равный доступ к финансовым услугамдля всех американцев.

ОКДО не финансируется Конгрессом или иным государственныморгаком. Его деятельность финансируется преимущественно самиминациональными банками. Национальные банки оплачивают проверкисвоей деятельности, рассмотрение корпоративных заявок. ОКДО так-же получает доход от собственных инвестиционных вложений, преждевсего от Казначейских ценных бумаг.

Функции основных структурных подразделений Офиса Контроле-ра денежного обращения состоят в следующем:

• Функции Офиса Контролера денежного обращения. ОКДО явля-ется бюро Министерства финансов. Контролер назначается Прези-дентом и утверждается Сенатом на срок пять лет. Основная функцияОфиса — надзор за национальной банковской системой. Штат со-ставляют более 1800 банковских ревизоров, которые выполняют тре-буемые законом регулярные проверки 2500 банков, находящихся поднадзором ОКДО.

• Функции Юридического департамента ОКДО. Юридический де-партамент состоит из семи отделов, по направлениям юридическойпрактики, располагается в Вашингтонском офисе. В каждом из шестирегиональных офисов ОКДО имеются юридические подразделения.

• Административный и внутренний юридический отдел отвечает завопросы, касающиеся действий ОКДО как федерального агентства:вопросы персонала; программа этики; оценки; делегации; финансо-вые вопросы управления; жалобы и обращения.

• Отдел банковских операций и структуры (BAS) отвечает за общиевопросы, касающиеся банковских организаций и структур, включаянациональные банки, их филиалы, дочерние компании и холдинги.Отдел занимается широким кругом вопросов, включая открытие фи-лиалов банков в других штатах (межштатные отношения), перемеще-ния головных офисов, слияния компаний и антимонопольные пробле-мы. Отдел отвечает за кредитную деятельность банков, процентныеставки, назначения руководителей банков, сделки аффилированных


Хотя сегодня национальные банки лишены эмиссионных прав,они продолжают играть чрезвычайно важную роль в экономическойжизни страны.

В настоящее время ОКДО регулирует и контролирует более 2200национальных банков и 56 федеральных отделений иностранных бан-ков в США, что,составляет более 55% совокупных активов коммерче-ских банков Соединенных Штатов.

ОКДО возглавляет Контролер (см. рис. 2.3), назначаемый Прези-дентом страны по согласованию с Сенатом на срок пять лет. Контро-лер денежного обращения одновременно является директором Феде-ральной корпорации страхования депозитов (ФКСД) и директоромКорпорации реинвестиций общества, созданной в соответствии с Ак-том о реинвестициях общества на основании Закона о равном доступек кредитам. Общенациональный штат ревизоров ОКДО проводит ло-кальные проверки национальных банков и обеспечивает постоянныйнадзор за действиями банков. ОКДО выпускает правила, юридическиеинтерпретации законов и общие указания относительно банковскогодела, банковских инвестиций, деятельности по развитию банковскогосообщества и других аспектов банковских операций.

Ревизоры ОКДО контролируют внутренние и международные опе-рации национальных банков и проводят полный анализ деятельностибанков. Ревизоры анализируют кредитные и инвестиционные портфе-ли, управление фондами, капитал, доходы, ликвидность, чувствитель-ность к рыночному риску и соответствие законам о потребителях бан-ковских услуг. Они проверяют состояние внутреннего контроля в бан-ке, внутренний и внешний аудит и их соответствие закону. Они такжеоценивают способность менеджеров банка идентифицировать риски иуправлять ими.

В регулировании национальных банков ОКДО имеет право:• проверять деятельность банков;• выдавать или отказывать в выдаче новых чартеров, открытии от-

делений, изменении капитала или осуществлении других изменений вкорпоративной или банковской структуре;

• применять меры воздействия к банкам, которые не исполняютзаконы и инструкции, или в иной форме применяют недозволенные,сомнительные методы проведения операций. Агентство может отстра-нять чиновников и директоров, заключать соглашения для изменениябанковской практики, налагать запреты, издавать приказы о прекра-щении операций и налагать денежные штрафы (по решению суда);

• выпускать правила и нормативные указания по регулированиюбанковских инвестиций, кредитованию и другим операциям.


Контролер денежногообращения

заместитель по промышленности и связям с общественностьюдиректор по системам связистарший заместитель контролера по банковскому надзоруглавный ревизор национальных банковзаместитель контролера по трастовым операциям и ценным бумагамзаместитель по многонациональным банкамзаместитель по внешним связям и финансовой оценкезаместитель по специальному надзорузаместитель по анализу результатов надзорастарший заместитель по внутренним операциямвспомогательные службы

Рис. 2.3. Организационная структура ОКДО

Офис Контролера денежного обращения (The Office of the Controller ofthe Currency) выдает чартеры, регулирует и контролирует национальные(федеральные) банки, для того чтобы гарантировать надежность, устой-чивость и конкурентоспособность банковской системы в интересах граж-дан, общин и экономики Соединенных Штатов. Он также контролируетотделения федеральных банков и агентства иностранных банков.

ОКДО размещается в Вашингтоне, округ Колумбия, имеет шестьрегиональных офисов на территории США и офис в Лондоне для кон-троля международных операций национальных банков.

В 1861 г. Секретарь Казначейства Сэлмон П. Чейз рекомендовалустановить систему получающих федеральный чартер национальныхбанков, каждый из которых будет иметь право эмитировать стандарти-зированные банковские ноты (обязательства), основанные на обяза-тельствах Соединенных Штатов, имеющихся в портфеле банка. В Актео национальной валюте 1863 г. правом администрирования новой на-циональной банковской системы наделялся вновь созданный ОфисКонтролера денежного обращения и его руководитель — Контролер(дословно — диспетчер) денежного обращения.

Впоследствии закон был полностью переработан и получил назва-ние Национальный банковский акт. Этот акт уполномочил Контроле-ра нанимать штат ревизоров национальных банков, чтобы контроли-ровать и периодически обследовать национальные банки. Акт наделилКонтролера полномочиями регулировать кредитование и инвестици-онные операции национальных банков.

Одна из причин, по которой Конгресс создавал банковскую систе-му, эмитирующую общенациональную валюту, состояла в необходи-мости финансировать Гражданскую войну.


ях, работают различные небанковские учреждения, входящие, однако,в банковскую систему:

• ссудосберегательные ассоциации (строительные, ссудные, ссу-досберегательные);

• финансовые компании;• кредитные союзы;• взаимные жилищные ассоциации;• ассоциации кредитования производства;• инвестиционные компании.В конце 1998 г. в США действовали около 8,8 тыс. коммерческих

банков, что на 40% меньше, чем в 1989 г., на 1 января 2001 г. их числосоставило чуть более 8,3 тыс., а на 1 июня 2002 г. — 7996. Сокращениечисла банков происходит преимущественно за счет слияний и погло-щений; число ликвидации банков в результате банкротств совершеннонезначительно. Действующая в США эффективная система надзора,прежде всего со стороны Федеральной корпорации страхования депо-зитов, позволяет осуществлять мероприятия по санации банков, не до-водя их до процедуры банкротства.

Государство в лице правительственных органов осуществляет кон-троль за функционированием всей финансово-кредитной сферы.

Контроль за функционированием банковской системы правитель-ственные органы осуществляют, выполняя следующие функции:

• выдача разрешений (чартеров) на открытие банков и отделений.Чартер включает лицензию, зарегистрированный устав и договор осоздании банка, проспект деятельности;

• выдача разрешений на слияние (поглощение) банков;• выдача разрешений на ликвидацию;• выпуск инструкций на основании действующего законодательства;• проверка деятельности банков и контроль за устранением недос-

татков;• обобщение отчетности и статистических материалов;• консультирование руководства банков;• закрытие неплатежеспособных банков, норматив достаточности

капитала которых менее 2%.Каждый крупный банк проверяется 4—6 раз в год каждым из ос-

новных регулирующих органов — окружным Федеральным резервнымбанком, Федеральной корпорацией страхования депозитов, Контро-лером денежного обращения. Преобладают коллективные проверки,когда руководителем (инициатором) становится каждый из контроли-рующих органов поочередно, а проверяют все вместе.

Основными государственными органами регулирования банков-ской системы США являются Офис Контролера денежного обраще-ния и Федеральная корпорация страхования депозитов.


Конгресс США Правительство США

Совет управляющих ФРС Контролер денежного обращения

12 Федеральных резервныхбанков

Федеральная корпорациястрахования депозитов

Федеральный советпо надзору за финансовым

и учреждениями

Независимые правительственные агентства

Национальное управлениекредитных союзов

Федеральное управление жилищногостроительства

Федеральная национальнаяассоциация ипотечного кредита

Государственная национальнаяассоциация ипотечного кредита

Администрация по деламфермерского кредита,

Ассоциация кредитана производство

Национальная ассоциациясберегательных банков

Рис. 2.2. Структура органов регулирования банковской системой СШАна федеральном уровне

• банки потребительского кредита;• банки фермерского кредита;• корпорации Эджа;• международные банковские институты;• специализированные ипотечные банки;• банки жилищного строительства;• взаимосберегательные банки.Помимо банков на финансовом рынке США, составляя банкам

конкуренцию как в привлечении ресурсов, так и в активных операци-


4. Регулирующие органы банковской системы США

Банки в США подлежат регулированию на федеральном уровнеили уровне штата. Банк может получить федеральную лицензию (на-циональный банк), и тогда его деятельность будет регулироваться фе-деральным законодательством без учета каких-либо нормативных ак-тов штата. Банк может получить лицензию штата (штатный банк), итогда его деятельность будет регулироваться формально законами шта-та, но в значительной степени и федеральными законами.

Это означает, что банковская система США является системойдвойного подчинения, двойного регулирования. При этом банки самивыбирают свою юрисдикцию. Выбор зависит от того, намерен ли банкоткрывать банк отделения. Вопрос открытия отделений в США пол-ностью зависит от властей штата независимо от того, является банк на-циональном или штатным.

Сохранение системы двойного подчинения в банковской системеСША в значительной степени связано с историческими традициями итой социально-политической ролью, которую играют небольшие бан-ки в сельских районах. Например, в Техасе практически в каждом не-большом городе есть Первый национальный банк; большая часть та-ких банков образовалась еще в XIX в. Это банки федеральной юрис-дикции. Но наряду с ними вполне успешно действуют в тех же городахбанки штатной юрисдикции, и чем меньше городок, тем большую рольиграет в нем банк.

Основными органами регулирования банковской деятельностиСША являются:

1) на федеральном уровне (см. рис. 2.2);2) на уровне штата:• законодательство штата;• банковский департамент штата.Второй уровень банковской системы США составляют:• национальные банки (банки федеральной юрисдикции), явля-

ются членами ФРС;• штатные банки:

штатные банки — члены ФРС;штатные банки — не члены ФРС;

• банковские холдинговые компании;• международные финансовые институты (МБРР и т.п.).По характеру деятельности, по основным сферам проведения опера-

ций коммерческие банки США можно разделить на несколько групп:• банковские холдинговые компании;• универсальные коммерческие банки;

4*


• любой4заемщик-нерезидент, получивший кредит или имеющийпросроченный кредит в течение любого календарного года в сумме неболее 100 000 долл. за пределами США.

Y. Банковские холдинговые компании. Правило относится к банков-скому и небанковскому расширению банковских холдинговых компа-нии и запрету на «недопустимые банковские ставки». Оно также регу-лирует порядок приобретения банка сторонними инвесторами.

В соответствии с Актом о Банковской холдинговой компании1956 г. Банковскими холдинговыми компаниями являются компании,которые прямо или косвенно владеют банком или контролируют банк.Правило содержит предписание Совету директоров и процедуру опре-деления того, контролирует ли компания банк. Правило разъясняетпроцедуру получения разрешения Совета управляющих ФРС на полу-чение статуса Банковской холдинговой компании; процедуры, кото-рые следует выполнить для приобретения голосующих акций банков инебанковских компаний.

Z. «Правда о займах». Правило требует по ссудным операциям:• обеспечивать заемщиков внятной письменной информацией о

существенных условиях кредитов, включая цену кредита;• в течение установленного срока отвечать на жалобы клиентов по

устранению ошибок в ссудных счетах;• предоставлять выписки при проведении операций по ссудным

счетам;• соблюдать установленные правила по кредитным картам;• обеспечивать добросовестные подсчеты (оценки) раскрытой ин-

формации до завершения сделок с собственностью;• обеспечивать ясную информацию об условиях кредитов, в кото-

рых заинтересованы потребители ипотечных ссуд и кредитных линийна покупку жилья.

Правило определяет порядок и условия, при которых потребитель-ские кредиты могут быть продлены, определяет порядок действий кре-дитора при просрочке уплаты процентов более четырех раз; определяетмеры воздействия к заемщикам, которые продлевали кредиты более 25раз, а при залоге собственности — более пяти раз.

АА. Процедура рассмотрения жалоб потребителей. В этом правилеуказано, что жалобы потребителей банковских услуг должны направ-ляться в Совет управляющих ФРС, в Вашингтон. Указан порядок рас-смотрения жалоб.

Далее правила — ВВ, СС, DD, ЕЕ.Все правила детализированы в инструкциях, доводимых Советом

управляющих банкам — членам ФРС. Регулированию полежат прак^тически все аспекты деятельности коммерческих банков.

3. Функции Федеральной резервной системы США 49

Банк — член ФРС не вправе продлевать подобные кредиты на пре-ференциальных (льготных) условиях.

Каждое официальное лицо банка, ставшее обязанным любому дру-гому банку, должно сообщить об этом Совету директоров своегобанка-члена в течение 10 дней после возникновения обязательства.Кроме того, каждое официальное лицо и основной акционер банка сзастрахованными депозитами обязаны ежегодно отчитываться передСоветом директоров банка о своей задолженности. При этом в обяза-тельном порядке сообщаются условия кредитов и процентные ставки.

Каждый банк — член ФРС ежеквартально публично отчитываетсяо кредитах своих официальных лиц и основных акционеров. В отчетахуказываются имена, суммы, ставки, условия, сроки и т.п.

Р. Неразглашение финансовой информации клиентов. Правило за-прещает разглашение непубличной информации по операциям клиен-тов третьим лицам.

Q. Ставки по депозитам. Федеральный закон запрещает банкам —членам ФРС платить проценты по депозитам до востребования или вкакой-либо форме материально поощрять владельцев этих депозитов(например, снижением размера платы за обслуживание). ПравилоQ определяет понятие «интерес» и подтверждает эти запреты.

S. Возмещение при проведении финансовых операций. Правило касает-ся выплаты компенсации финансовым институтам, осуществляющимфункции финансовых агентов правительства США. Компенсации вы-плачиваются индивидуальным предприятиям, малым фирмам и другимучастникам, привлекаемым к проведению трансфертных операций, ве-дению учета и т.п. (так называемое приемлемое возмещение).

Г. Продление дилерами и брокерами кредитов на ценные бумаги. Пра-вило регулирует порядок продления дилерами и брокерами кредитовпо операциям с ценными бумагами. Оно распространяется не на бан-ки, а на всех членов национальных бирж ценных бумаг.

В целом эти субъекты не имеют права продлевать кредиты своимклиентам, но в отдельных случаях, перечисленных в правиле, такоепродление разрешено.

U. Продление банками кредитов на ценные бумаги. Правило опреде-ляет порядок продления кредитов, выданных банками на покупку и.продажу ценных бумаг.

Правила V и W находятся в стадии рассмотрения.X. Получатели кредитов на ценные бумаги. Правило распространяет

на заемщиков-резидентов США положения правил G, Г и [/при получе-нии в США или за пределами США кредитов на покупку ценных бумаг.

От регулирования и контроля освобождены:• любые заемщики, получающие кредиты в США, кроме тех, чье

намерение продлить кредит приводит к нарушению норм G, Т и [/;

4-2769


кам экспортных торговых компаний, практика кредитования банков-ских холдингов и штатных банков.

Правило К ограничивает внутреннюю активность корпорацийЭджа, с тем чтобы в большей степени проявлялась их внешняя дея-тельность. Особое внимание уделено формированию портфельных ин-вестиций всех групп финансовых институтов.

В соответствии с Правилом К иностранные банки для открытия вСША филиалов, агентств или представительств обязаны получитьпредварительное разрешение Совета управляющих ФРС.

L. Внешние связи менеджмента. Правило устраняет ограничения вконкуренции между депозитными институтами путем запрещениявнешних связей менеджмента: запрет на совмещение должностей в раз-ных институтах, если это не родственные (по совладельцам) компании.

М. Потребительский лизинг (Consumer leasing). Правило применя-ется при сдаче в аренду собственности для личного использования насрок более 4 месяцев отдельному лицу, семье или для многосемейногоиспользования. Оно требует от лизинговых компаний раскрытия ин-формации о цене аренды, включая депозит ценных бумаг, размер еже-месячных платежей, лицензии, регистрации, налогах и эксплуатаци-онных расходах — т.е. обо всех затратах по имуществу.

Раскрываются также условия лизинга: страховка, гарантии, ответ-ственность за сохранность имущества, уровень износа и т.д.

N. Взаимооотношения с иностранными банками. Это внутреннеедля ФРС правило. Оно определяет: взаимоотношения и переводысредств между резервными банками и иностранными банками и пра-вительствами, а также описывает роль Совета управляющих в этих от-ношениях и переводах; специальный надзор со стороны СУ за этойдеятельностью. Правило требует получения предварительного разре-шения СУ до проведения переговоров за исключением стандартныхбанковских операций по внешнеторговым операциям и переводам.

Правило гласит, что Резервные банки могут открывать и вести сче-та в инвалютах тех иностранных банков, которые указаны СУ.

Банки, ведущие счета иностранных банков, могут также вступать впереговоры и заключать соглашения с банками, одобренными или оп-ределенными Федеральным комитетом открытого рынка (ФКОР) дляпроведения операций на открытом рынке.

О. Кредиты официальным лицам банков — членов ФРС. Правило ог-раничивает кредиты, выдаваемые банками — членами ФРС своим ди-ректорам, руководителям и основным акционерам (инсайдерам). Оноограничивает также получение таких кредитов у своих банков-кор-респондентов. Кроме того, требуется сообщать о кредитах, выданныхруководству банка в Комитет регулирования финансовых институтов.


вивать нормы пруденциального надзора и процедуры оценки и кон-троля состояния своих банковг-корреспондентов.

Норма устанавливает лимиты на межбанковский риск — не более25% капитала банка по однодневным кредитам.

G. Раскрытие и публикация так называемых CRA-соглашений. Пра-вило установлено в соответствии с положениями Акта Грэма-Лича-Блайли, который требует сообщения и публичного раскрытия всех ус-ловий подписанных соглашений между институтами с застрахованны-ми депозитами или их филиалами с неправительственными института-ми или частными лицами, связанными с выполнением требованийАкта общественного реинвестирования, т.е. выполняющими общест-венные работы за счет бюджетных средств.

Н. Требования к штатным банкам — членам ФРС. Правило опреде-ляет требования к штатным банкам — членам ФРЙ, описывает приви-легии и условия деятельности штатных банков; описывает процедуруоткрытия филиалов штатных банков, добровольного выхода из числачленов ФРС; информирует о регистрации и порядке представленияфинансовой отчетности; устанавливает порядок взаимоотношений сбанками, имеющими недостаточный (ниже норматива) капитал; уста-навливает стандарты займов под залог имущества.

/. Средства в Федеральных резервных банках. Правило требует от ка-ждого банка — члена ФРС поддерживать в своем региональном Феде-ральном резервном банке долю в уставном капитале в установленномразмере, в проценте от собственного капитала банка-члена. На внесен-ную долю в уставный капитал Федеральный резервный банк выплачи-вает дивиденды в размере 6% годовых.

/. Инкассация (сбор) чеков и переводы средств. Правило устанавли-вает процедуры, распределение обязанностей и ответственности меж-ду Федеральными резервными банками и:

• отправителями и плательщиками (перевододателями) чеков идругих документов;

• отправителями и получателями переводов.Норма устанавливает порядок инкассации чеков и других денеж-

ных документов депозитными институтами, правила урегулированиябалансов платежей в ФРС. Устанавливается порядок возврата непла-тежных чеков и урегулирования споров.

К. Международные банковские операции. Правило регулирует меж-дународные банковские операции банков США и операции иностран-ных банков в США.

Под действие Правила К подпадают корпорации Эджа, банкиСША и банковские холдинговые компании. Определяются порядокдопуска иностранных банков в США, операции подконтрольных бан-


сутствие средств может оказать неблагоприятное воздействие на эко-номику в целом.

B. Равные кредитные возможности. Правило В — это запрет на дис-криминацию при получении кредита по возрасту, расе, цвету кожи, на-циональному происхождению, полу, социальному статусу, получениюдохода из общественных социальных программ.

Форма кредитной заявки включает специальное приложение, об-легчающее применение этого правила. Заполнение приложения по-зволяет кредитору убедиться в том, что он выполнил правило В и законне нарушен.

В случае отказа в выдаче кредита кредитор обязан дать письменноезаключение. Аудит и регулирующие органы проверяют эти документына предмет соблюдения законодательства о равных кредитных воз-можностях.

C. Раскрытие жилищной ипотеки. Данная регулирующая норматребует раскрытия информации по условиям ипотечных кредитов: по-требность (сумма заявок) в кредитах, степень их удовлетворения; усло-вия кредитов; условия сберегательных вкладов на жилье; раса или на-циональное происхождение заемщиков, гражданство; уровень доходапо операциям; источники ресурсов для кредитования и т.д. Эти дан-ные должны накапливаться в каждом институте, занимающемся ипо-текой, и периодически публиковаться.

D. Резервные требования. Правило налагает единые резервные тре-бования на все депозитные институты, имеющие транзакциомные сче-та или наличные срочные депозиты. К таким институтам относятся:коммерческие, сберегательные банки, кредитные союзы, сберегатель-ные и ссудосберегательные ассоциации, промышленные банки.

На конец 1994 г. нормы резерва составляли: с первых 54 млн долл.депозитов — 3%; с суммы, превышающей 54 млн долл. — 10%. Для об-легчения существования небольших депозитных институтов норма ре-зервирования с первых 4,2 млн долл. равна 0.

E. Электронные переводы (расчеты). Правило устанавливает права,обязанности и ответственность участников электронных переводов изащиту потребителей, использующих эти системы.

Норма определяет правила эмиссии электронных карт и проведе-ния платежей; требует раскрытия условий электронного сервиса; оп-ределяет документацию и формы электронных переводов, процедуруустановления и устранения ошибок и т.д.

К Лимитирование межбанковских обязательств. Правило предписы-вает стандарты ограничения рисков по межбанковским обязательствам.

Оно требует от банков, сберегательных ассоциаций, филиаловбанков-нерезидентов с застрахованными депозитами применять и раз-


при необходимости вдвое. Уровень в 3% поддерживается постоянно, чтоозначает периодическое изменение уставного капитала ФРБ.

По акциям ФРБ выплачиваются дивиденды в размере не более 6%.Более 90% доходов ФРБ перечисляется в Федеральное казначействоСША.

Руководство ФРБ осуществляет Совет директоров ФРБ в составе9 человек. Акционеры банка — члены ФРС выбирают 6 членов Совета:

класс А — три директора, представляющих банки округа;класс В — три директора, представляющих представителей веду-

щих промышленных или сельскохозяйственных фирм, активно ис-пользующих заемные средства.

Совет управляющих ФРС дополнительно назначает директоровкласса С — трех директоров в каждый ФРБ. Директора класса С неимеют права занимать в ФРБ какой-либо иной пост. Из числа директо-ров класса С Совет управляющих назначает председателя и заместите-ля председателя ФРБ.

Основные правила регулирования банковской деятельности в США

На основании различных законодательных актов Контролер де-нежного обращения, Федеральная корпорация страхования депозитови Совет управляющих подготовили свод Правил регулирования бан-ковской деятельности банков США. Он распространяется не только набанки, подотчетные (подведомственные) этим трем организациям, нои на все депозитные институты страны.

А. Кредитование депозитных институтов. Так называемое дис-контное окно ФРС доступно любому депозитному институту, имею-щему трансакционные счета и срочные депозиты юридических лиц.

Трансакционные счета — это чековые счета, НАУ-счета, сберега-тельные и карточные (дебетные) счета, по которым производится авто-матическое списание средств.

Виды предоставляемых кредитов:• регулирующий кредит предоставляется на короткий срок для пре-

одоления краткосрочного дефицита ликвидности, когда отсутствуютобычные ресурсы на рынке (короткие займы у других банков и т.п.);

• сезонный кредит предоставляется относительно небольшим кре-дитным институтам, не имеющим доступа (или имеющим недостаточ-ные возможности доступа) на национальный денежный рынок, а так-же имеющим регулярные, повторяющиеся внутригодовые колебанияпотребности в средствах;

• непредвиденный (чрезвычайный) кредит выдается другим финан-совым институтам (кроме депозитных) в обычных и чрезвычайных об-стоятельствах, когда нет кредитов из традиционных источников, а от-


Федеральные резервные банки

Федеральные резервные банки имеют 24 филиала в важнейшихпромышленных и деловых центрах США. Каждый отдельный банк сампо себе играет важную роль в проведении определенной Советомуправляющих денежно-кредитной политики, относительная само-стоятельность действий каждого банка не должна противоречить об-щей направленности действий:

• пять из 12 президентов ФРБ являются членами Федеральногокомитета открытого рынка (ФКОР);

• совет директоров ФРБ намечает на конкретный момент уровеньбанковских учетных ставок;

» •« ФРБ разрабатывают отдельные аспекты концепций денежно-кредитных отношений, регулирующих деятельность ФКОР, публику-ют ежемесячные отчеты по текущим проблемам финансово-экономи-ческой жизни, предоставляют в СУ ФРС различную информацию;

• ФРБ выполняют контрольные функции — контроль и инспек-ция деятельности банков —членов ФРС, филиалов и представительствиностранных банков в США;

• ФРБ предоставляют кредиты банкам, испытывающим финансо-вые затруднения. Такие кредиты выдаются крайне редко и далеко невсем, а только так называемым системообразующим банкам, чей крахможет вызвать системный кризис. Цель выдачи — изолировать про-блемный банк и обеспечить стабильное финансовое окружение, чтобыне вызвать кризис доверия к банковской системе;

• ФРБ предоставляют целый ряд финансовых услуг банкам — чле-нам ФРС:

обработка чеков;выпуск в обращение и изъятие из обращения наличных денеж-

ных знаков;продажа и хранение ценных бумаг правительства США;переводы средств;ведение счетов Казначейства США.

Каждый Федеральный резервный банк имеет чартер на право веде-ния операций, выданный офисом Контролера денежного обращения.Чартер включает в себя лицензию, перечень проводимых операций, про-чие документы в соответствии с законодательством, в том числе переченьакционеров, членов Совета директоров банка и президента банка.

Акционерами ФРБ являются коммерческие банки — члены Феде-ральной резервной системы данного округа. Каждый банк — член ФРСобязан приобрести акции ФРБ округа в размере 3% своего уставного ка-питала и нераспределенной прибыли. Эта сумма может быть увеличена


седания проводятся 8—9 раз в год в зависимости от экономической си-туации.

На собрании ФКОР определяет наиболее приемлемую денежно-кредитную политику. Затем готовится директивное распоряжение (недетализированное) и передается Управляющему текущими операция-ми на открытом рынке. Управляющий одновременно является вице-президентом Федерального резервного банка Нью-Йорка.

Операции на открытом рынке проводятся в одном из крупнейшихмировых финансовых центров — Нью-Йорке.

Директивное распоряжение очерчивает предлагаемое направлениеразвития денежно-кредитной политики и устанавливает значенияключевых параметров банковской системы (свободные ресурсы, нор-мы продажи федеральных резервных фондов и т.п.). Управляющий те-кущими операциями самостоятельно принимает решение, где, как исколько продавать или покупать ценных бумаг федерального прави-тельства. Управляющий имеет штат сотрудников, которые совместно сгруппой хорошо зарекомендовавших себя дилеров, специализирую-щихся на торговле государственными ценными бумагами, проводятоперации на открытом рынке. При проведении операций ФРБ стре-мится получить хотя бы небольшую, но прибыль.

Процедура проведения операции выглядит примерно так. Управ-ляющий текущими операциями уведомляет сотрудников о принятомконкретном решении. Персонал обзванивает дилеров, предлагая к реа-лизации или покупке бумаги (покупка — предложение рынка к прода-же). Затем отбираются наиболее выгодные предложения и варианты изаключаются сделки. Вся операция занимает около 30 минут.

Обычная сделка на открытом рынке — РЕПО на 15 дней. Контрактобычно предусматривает возможность пролонгации. Действие второйчасти сделки (об обратном выкупе) может быть прекращено практиче-ски без уведомления. Процентная ставка устанавливается на уровнеставки ФРС.

Федеральный консультационный совет (ФКС)

ФКС образован в 1913 г. по Закону о Федеральной резервной сис-теме как некий координационный орган для связи между банковскойсферой и системой управления ФРС. Он состоит из 12 членов — по од-ному от каждого Федерального резервного банка. Собирается четырераза в год на совместные с Советом управляющих ФРС заседания. Со-вет управляющих ФРС не обязан выполнять рекомендации ФКС. Ре-альной властью ФКС не обладает и особого внимания к себе не при-влекает.


ральным резервным банкам (кроме важнейших, таких как определе-ние кредитно-денежной политики);

• устанавливать нормы обязательных резервов для каждого округаФедерального резерва, периодически пересматривать их;

• утверждать и пересматривать правила о передаче фондов и обя-зательств между Федеральными резервными банками и их отделения-ми, выступать при необходимости расчетной палатой для Федераль-ных резервных банков;

• требовать представления выписок по сомнительным активам ба-ланса Федеральных резервных банков;

• нанимать уполномоченных, экспертов, помощников, клерков ииных служащих для текущей работы. Их заработная плата устанавли-вается Советом управляющих.

Совет расположен в Вашингтоне, округ Колумбия.

Федеральный комитет открытого рынка

В первые годы своего существования каждый федеральный резерв-ный банк проводил в своем регионе независимую политику, в том чис-ле и в проведении операций на открытом рынке. Никому и в голову неприходило, что возможно взаимное влияние, сводящее на нет все уси-лия. Однако с конца 20-х гг. начались неформальные встречи прези-дентов ФРБ, а в 1935 г. был образован ФКОР. В настоящее время этоодин из влиятельнейших органов ФРС.

Федеральный комитет открытого рынка состоит из 12 членов: 7 че-ловек — управляющие ФРС, члены Совета управляющих. Они назна-чаются правительством США с одобрения президента и утверждаютсясоответствующей сенатской комиссией Конгресса США:

одно место по очереди сроком на 1 год занимают президенты ФРББостона, Ричмонда и Филадельфии;

одно место по очереди сроком на 1 год занимают президенты ФРБАтланты, Далласа и Сент-Луиса;

одно место по очереди на 1 год занимают президенты Миннеапо-лиса, Канзас-Сити и Сан-Франциско;

одно место по очереди на 1 год занимают президенты ФРБ Клив-ленда и Чикаго;

президент ФРБ Нью-Йорка — постоянный член ФКОР.Так сложилось исторически и этот порядок выборов сохраняется.Возглавляет ФКОР председатель Совета управляющих ФРС. На

собраниях ФКОР обязаны присутствовать президенты всех Федераль-ных резервных банков, но с правом решающего голоса — только 5. За-


Однако на долю банков — членов ФРС приходится более 85% акти-вов банковской системы США. Именно это и превращает управляю-щий системой Федеральный резерв (The Fed) в центральный банк.

Совет управляющих Федеральной резервной системы (СУ) состоитиз 7 членов, назначаемых Президентом США на срок 14 лет. Это един-ственные должностные лица ФРС, назначаемые президентом. Советвозглавляют председатель и его заместитель.

Председатель Совета управляющих является одновременно (подолжности):

• членом Национального совещательного Совета по международ-ным и денежным проблемам при правительстве США;

• заместителем представителя США в Международном ВалютномФонде.

Основные функции Совета управляющих ФРС:• определение денежно-кредитной политики;• установление по представлению Совета директоров Федераль-

ных резервных банков уровня обязательных резервов;• совместное с Федеральными резервными банками определение

уровня учетных ставок;• осуществление общего руководства Федеральными резервными

банками.

Полномочия Совета управляющих

Совет управляющих Федеральной резервной системой вправе:• инспектировать любой Федеральный резервный банк и любой

банк — член ФРС;• приостанавливать на срок не более тридцати дней действие тре-

бования об обязательных резервах;• контролировать и регулировать через Контролера денежного обра-

щения выпуск в обращение и изъятие из обращения денежных билетов;• увеличивать число городов Федерального резерва вследствие

создания в них Федеральных резервных банков или исключать городаиз списка городов Федерального резерва вследствие закрытия Феде-ральных резервных банков;

• приостанавливать деятельность должностных лиц или директо-ров Федеральных резервных банков или отстранять их от должности вслучае совершения противоправных действий;

• приостанавливать операции Федеральных резервных банков,проводимые с нарушением законов, брать на себя руководство бан-ком, преобразовывать его или ликвидировать;

• делегировать некоторые свои полномочия одному или несколь-ким членам Совета управляющих или служащим Совета или Феде-


Организационная структура ФРС

Федеральная резервная система состоит из рабочих органов трехуровней — Совета управляющих ФРС; двенадцати Федеральных резерв-ных банков и банков — членов ФРС. Кроме того, составной частьюФРС являются два комитета: Федеральный комитет открытого рынка(ФКОР) и Федеральный консультационный совет (ФКС) (рис. 2.1).

Совет управляющих

i

Федеральные резервные банки —12 банков

Федеральный комитет открытогорынка (ФКОР)

Федеральный консультационныйсовет (ФКС)

331Банки — члены ФРС

Рис. 2.1. Организационная структура ФРС

То есть Федеральная резервная система — это не цейтральныйбанк, а группа банков, двенадцать из которых наделены особыми пра-вами регулирования в отношении других членов группы.

Более того, в количественном отношении членами ФРС являютсяменее 40% банков США и доля их сокращается (табл. 2.2).

Т а б л и ц а 2.2. Динамика изменений численности национальныхи штатных банков США, банков — членов ФРС и банков — не членов ФРС

Дата

01.01.1997

01.01.1998

01.01.1999

01.01.2000

01.01.2001

01.01.2002

Банков —всего

9528

9143

8774

8580

8315

8080

В том числе

Нацио-нальные

банки

2726

2598

2459

2364

2230

2137

Штатныебанки

6802

6545

6315

6216

6085

5943

Банки —членыФРС

3742

3590

3453

3374

3220

3107

Банки —не члены

ФРС

5786

5553

5321

5206

5095

4973

Долябанков —

членовФРС, %

39,3

39,3

39,4

39,3

38,7

38,5

Долябанков —не членовФРС, %

60,7

60,7

60,6

60,7

61,3

61,5

И с т о ч н и к : FDIC: Statistics on Banking.


в Нью-Йорке, Бостоне, Ричмонде, Филадельфии, Атланте, Далласе,Сент-Луисе, Миннеаполисе, Канзас-Сити, Сан-Франциско, Клив-ленде и Чикаго.

Федеральный резервный банк представляет собой корпорацию, т.е.юридическое лицо, созданное в форме акционерного общества. Всебанки Федерального резерва создавались с капиталом не менее четырехмиллионов долларов паевого подписного капитала. Среди первоначаль-ных пайщиков ФРБ было правительство Соединенных Штатов, однаковпоследствии, когда надобность в государственной финансово-полити-ческой поддержке отпала, акции правительства были проданы.

Членами Федеральных резервных банков могут быть любые физи-ческие и юридические лица. В обязательном порядке акционерами(пайщиками) Федеральных резервных банков являются банки — чле-ны ФРС соответствующего округа. Пакет акций небанковской органи-зации или физического лица не может превышать 25 тыс. долл. Праваголоса они не имеют.

Первоначально законом о ФРС не предусматривалась детальнаяразработка взаимоотношений между двенадцатью Федеральными ре-зервными банками и Федеральным резервным советом (переименован-ным в 1935 г. в Совет управляющих Федеральной резервной системы).

С 1914 по 1922 гг. официальные представители двенадцати Феде-ральных резервных банков периодически проводили консультацион-ные встречи и совещания, на которых разрабатывались направленияразвития денежно-кредитной политики и принимались соответствую-щие решения. До Великой депрессии отношения внутри ФРС остава-лись напряженными, господствовала идея изоляции правительства отосновных финансовых рынков и в целом преобладала тенденция про-тиводействия управлению финансовой системой страны из единогоцентра. Федеральные резервные банки удерживали главенствующуюроль в ФРС, и контроль за деятельностью Федеральной резервной сис-темы был сосредоточен в ФРБ Нью-Йорка, а отнюдь не в Вашингтоне.

До тридцатых годов непрерывный конфликт и конфронтацияразъедали отношения между Федеральным резервным советом в Ва-шингтоне, округ Колумбия, и двенадцатью Федеральными резервны-ми банками. В рамках общего разработанного плана каждый банк дей-ствовал самостоятельно и в интересах своего округа. Эти действия не-редко имели противоположное направление и не только не улучшалиситуацию на банковском рынке, а напротив, ухудшали ее. ПостепенноСовет управляющих Федеральной резервной системы стал решающейи наиболее авторитетной структурой в этой организации.


В 1908 г. Конгресс США принял закон Олдрича-Риланда (Aldrich-Vreeland Act), в соответствии с которым была создана Национальнаякомиссия по денежному обращению, которая должна была разрабо-тать проект организации центрального эмиссионного банка страны.Комиссия провела ряд слушаний по исследуемому вопросу, организо-вала широкие специальные. исследования банковского дела как вСША, так и в зарубежных странах (Англия, Франция* Германия и др.).Исследования продолжались более трех лет и итоговый отчет комис-сии составил 23 увесистых тома.

Выводы комиссии о необходимости организации Центральногоэмиссионного банка страны были однозначны, однако сохраняласьопределенная оппозиция этой идее, вызванная нежеланием усиленияцентральной власти.

Тем не менее 23 декабря 1913 г. Президент США Вудро Вильсонподписал Закон о Федеральной резервной системе, основной цельюсоздания которой было образование «банков Федерального резерва,обеспечение устойчивой денежной системы, получение средств пере-учета ценных бумаг, создание более эффективного надзора за банков-ским делом в Соединенных Штатах». В основе Закона лежала идея рав-ноправного плодотворного сотрудничества федерального правитель-ства, банковских учреждений, бизнесменов, предпринимателей ирядовых потребителей в области банковского дела.

В компетенцию ФРС не входил контроль за величиной банковско-го кредита, предложением денег и нормой процента: в условиях золо-того стандарта (Закон о золотом стандарте (Gold Standard Act) принят в1900 г.) предполагалось, что золотые резервы в банках сами регулируютобъем денежной массы. ^

Организация ФРС началась с создания организационного комите-та, наделявшегося широкими полномочиями. Организационный коми-тет включал трех главных членов: министра финансов, министра сель-ского хозяйства и контролера денежного обращения. Организационныйкомитет должен был определить не менее восьми и не более двенадцатигородов Федерального резерва, где размещались бы главные конторыбанков Федерального резерва. Такие округа, как указывалось в законе,не должны были обязательно вписываться в границы штатов, но непре-менно должны отражать обычный порядок ведения дел.

Закон предусматривал возможность последующего измененияокругов Федерального резерва, городов, отделений Федеральных ре-зервных банков (ФРБ), контор. Изначально были созданы двенадцатьФРБ, определены двенадцать городов и округов Федерального резерва.Границы округов менялись, но незначительно, а города остались те жедо настоящего времени. Федеральные резервные банки располагаются


Структуру банков США можно оценить по данным табл. 2.1:

Т а б л и ц а 2.1. Структура банковской системы США(по состоянию на 31 декабря 2000 г.)

Группы,место

по активам

1-10

11 — 100

101-1000

1001-8356

Всего

Числобанков

в группе

10

90

900

7356

8356

Суммарныеактивы бан-

ков в группе,млрд долл.

2234

2029

986

654

5903

Средниеактивы бан-ков группы,млрд долл.

223,40

22,54

1,10

0,09

0,71

Доля банков группыв банковской системе, %

по числу

0,12

1,08

10,77

88,03

100,00

по размеруактивов

37,87

34,37

16,70

11,06

100,00

И с т о ч н и к : Federal Reserve Bulletin.

Банковскую систему США можно характеризовать как высокомо-нополизированную сферу экономики, определяющую роль в которойна национальном уровне играет небольшая группа крупнейших ком-мерческих банков и банковских холдингов. В то же время на регио-нальном уровне банки США представлены большим числом мелких исредних банков, поддерживающих основной сектор экономики — ма-лый и средний бизнес. Если крупйые банковские корпорации являют-ся фасадом, локомотивом американской финансово-кредитной систе-мы и представляют ее во внешнем мире, то мелкие и средние банкисоздают представление об американских банках в глазах миллионоввнутренних потребителей банковских услуг. Подавляющее большин-ство населения обслуживается не в «Ситикорп» или «Чейз Манхэт-тэн», а в Первом национальном банке какого-либо небольшого города,открытом в XIX в. и имеющем штат в два десятка служащих.

3. Функции Федеральной резервной системы США

Образование ФРС

Проблемы нестабильности банковской системы США, жестокийфинансовый кризис 1907 г. усилили настроения в обществе в пользуучреждения центрального банка страны. Нестабильность банковскойсферы усугубляла экономические кризисы и в определенной степенипровоцировала их.


ранее — Бюро федеральных кредитных союзов Министерства здраво-охранения, просвещения и социального обеспечения) или на уровнештата. Федеральные и штатные кредитные союзы получили разрешениена страхование долей (паев) от Национального управления кредитныхсоюзов, аналогичное страховым программам ФКСД и Федеральнойкорпорации страхования ссудосберегательных ассоциаций. .

Главные законодательные акты, снижающие ограничения на гео-графическое расширение банков и банковских холдинговых компа-ний, были приняты самими штатами. Последним основным федераль-ным законодательным актом, касающимся географический экспансиибанков, явились поправки к Закону о дерегулировании депозитных уч-реждений 1982 г. и к Закону Гарна — Сен-Жермена. Этот закон разре-шал межштатную банковскую деятельность в ограниченном объемечерез разрешение на приобретение крупных разорившихся банковбанковскими.организациями из других штатов. Ослабление ограниче-ний на межштатную экспансию многобанковских холдинговых ком-паний позволило банковским организациям расширяться в различныештаты через образование отдельных банков, контролируемых однойхолдинговой компанией.

Исторически изменения в структуре банковской индустрии на ме-стном уровне были ограничены антитрестовскими законами. В тече-ние 80-х гг. исполнение этих законов было изменено в связи с приня-тием законодательства, снизившего различия между коммерческимибанками и небанковскими финансовыми фирмами.

Законодательство, позволившее небанковским депозитным инсти-тутам более открыто конкурировать с банками, изменило влияние анти-трестовских законов. Конгресс США расширил инвестиционные правасберегательных институтов и также разрешил им открывать текущиесчета, которые функционально эквивалентны депозитам до востребова-ния. В настоящее время ссудосберегательные и сберегательные банкипредлагают многие из операций, традиционно осуществляемых черезкоммерческие банки. Федеральное и штатное законодательство такжеуменьшило различия между банками и различными недепозитными фи-нансовыми фирмами. На федеральном уровне отменены «потолки» про-центных ставок по большинству банковских счетов и по всей страневведены процентные текущие счета. В 1982 г. банкам было разрешенооткрывать депозитные счета денежного рынка с застрахованными депо-зитами с выплатой процента по ставкам, размеры которых могли конку-рировать со ставками взаимных фондов денежного рынка.

В течение 1980-х гг. законодательные и регулирующие изменениявынудили банковские организации значительно увеличить их геогра-фическое распространение и разнообразие предлагаемых продуктов.

2. Банковская система США и принципы ее построения 35

силу своего статуса, и их регулирование осуществляется главным обра-зом через Контролера денежного обращения для национальных бан-ков и Совет управляющих ФРС для штатных банков — членов ФРС.ФКСД также выполняет регулирующие функции вследствие осущест-вления страхования депозитных счетов.

Под юрисдикцию различных штатных управлений по делам бан-ков подпадают штатные банки, трастовые, ипотечные компании, ком-пании страхования права собственности, сберегательные банки, заре-гистрированные на уровне штата ссудосберегательные корпорации(или строительные и ссудные ассоциации), компании по хранениюценностей, промышленные банки, зарегистрированные на уровнештата кредитные союзы, компании по предоставлению мелких ссудчастным лицам и брокеры, лицензированные ростовщики, ссужаю-щие деньги под заклад, и частные банки. Кроме депозитных банков-ских институтов сюда также относятся такие организации, как инве-стиционные банкирские дома, брокеры фондовых бирж, дилеры иброкеры внебиржевого рынка, дилеры по коммерческим бумагам ибанковским акцептам, вексельные дилеры, валютные брокеры, век-сельные дома и инвестиционные компании. Законы «голубого неба»могут требовать регистрации фирмы, сотрудников и ценных бумаг,распространяемых на территории штата некоторыми из них.

Федеральная модель регулирующих мер по отдельным аспектам опе-раций в этих областях включает в себя Закон о ценных бумагах 1933 г.,Закон об обмене ценными бумагами 1934 г., Закон об инвестиционнойкомпании 1940 г. и Закон о советниках по инвестициям 1940 г.

Страховой фонд сберегательных ассоциаций обеспечивает страхова-ние депозитов ссудосберегательных ассоциаций на тех же условиях,что и ФКСД.

Созданные по законам штатов взаимосберегательные банки могутбыть членами ФРС, могут застраховать свои депозиты в ФКСД и могутбыть членами Федеральной системы банков жилищного кредита. В от-дельных штатах взаимосберегательные банки имеют свои собственныеколлективные организации.

В штате Нью-Йорк институты сберегательного банка включалитрастовую компанию сберегательного банка, центральную банков-скую организацию для взаимосберегательных банков; институцио-нальную корпорацию ценных бумаг, ипотечный банковский институт,оказывающий услуги по ипотеке и недвижимости; Институциональ-ный взаимный фонд инвесторов, взаимный фонд для участия в капи-тальных инвестициях, разрешенных сберегательным банкам.

Кредитные союзы могут создаваться на федеральном уровне (по За-кону от 10 марта 1970 г. — Национальное управление кредитных союзов;

34 , Тема 2. Банковская система США

• поддержания коммерческой деятельности (прежде всего экспор-та, транспортных перевозок и малого бизнеса в целом);

• восстановления, народонаселения и экономики в регионах;• помощи системе высшего образования.

Административно-бюджетное управление Правительства СШАполагает, что лучший показатель уровня федеральных кредитных про-грамм за ряд лет достигается за счет общего объема прямых и гаранти-рованных ссуд.

Модель регулирования банковской деятельности

Впервые в истории развития финансовой деятельности в США За-кон о денежном регулировании 1980 г. требует от всех депозитных ин-ститутов (коммерческих банков, ссудосберегательных ассоциаций,сберегательных банков и кредитных союзов) поддерживать прямо иликосвенно определенный уровень отношения обязательных резервов ктекущим счетам, нау-счетам, счетам тратт и срочным депозитам, покоторым могут осуществляться автоматизированные и телефонныепереводы средств, а также к наличным срочным депозитам в банках —членах ФРС для облегчения контроля за денежным агрегатом со сторо-ны Совета управляющих ФРС. Этот закон требует, чтобы такие резер-вы формировались в форме остатков на счетах в федеральных резерв-ных банках, но также (с согласия Совета управляющих) в форме налич-ности в расходной кассе. Не члены ФРС могут держать свои остатки насчетах у корреспондентов Федерального банка жилищного кредита, вСистеме центральной ликвидности Национальной администрациикредитного союза, если у этих институтов имеются остатки на счетах вфедеральных резервных банках.

В соответствии с Законом о дерегулировании депозитных учрежде-ний и денежно-кредитном контроле 1980 г. был создан Комитет по де-регулированию депозитных институтов, который получил право пред-писывать правила выплаты процента и от которого требовалось наосновании закона исполнять свои полномочия для обеспечения посте-пенного снижения, а затем и полного снятия «потолков» для ставокпроцента и дивиденда, выплачиваемых депозитными институтами, идля увеличения всех этих ставок до уровня рыночных по мере возмож-ности в течение шести лет, начиная с 31 марта 1980 г.

Надзор за национальными банками — членами ФРС и другимибанками с застрахованными депозитами осуществляется Контролеромденежного обращения, Советом управляющих ФРС и Федеральнойкорпорацией страхования депозитов (ФКСД). Национальные и штат-ные банки — члены ФРС являются автоматически застрахованными в


• оказание прочих услуг:размещение приказов клиента на ценные бумаги;действия в качестве страхового агента, если это связано с банков-

скими операциями, услуги посредника для сведения покупателя и про-давца;

услуги коммивояжера и выпуск дорожных аккредитивов и дорож-ных чеков; *

обслуживание счетов Рождественского клуба и других счетов спе-циального назначения;

услуги агента по юридическому процессу, если он связан с нор-мальным ведением банковского дела;

услуги кассира, выдающего заработную плату;создание благотворительных фондов;инвестирование в корпорации, инвестирующие малый бизнес, и в

корпорации, обслуживающие банки;проведение валютообменных операций;покупка и продажа золотых слитков по лицензии Казначейства

и иностранных монет;корреспондентские банковские услуги как внутри страны, так и за

рубежом и т.д.Существенной частью банковской системы США являются ино-

странные банки. На территории США иностранные банки осуществля-ют свою деятельность через отделения, агентства, коммерческие бан-ки, инвестиционные компании штата Нью-Йорк и корпорации Эджа.Корпорации Эджа создаются ФРС для проведения международныхопераций. Штатные и федеральные банки, являющиеся филиаламииностранных банков, обследуются и подлежат надзору со стороны фе-деральных и штатных банковских властей на тех же условиях и прин-ципах, что и другие федеральные и штатные банки. Деятельность ино-странных банков на территории США регулируется Законом о между-народных банковских операциях 1978 г.

Участие государства в банковской деятельности

Ведущую роль в реализации государственных программ играет фе-деральная кредитная помощь — прямые ссуды и страхование или га-рантии по частным ссудам. Перечислим основные правительственныепрограммы:

• по улучшению жилищных условий и поощрению домовладения;• по развитию сельского хозяйства и природных ресурсов;• помощи экономическому развитию и военной боеготовности за

границей;

3-2769


таточно быстро расширили круг предоставляемых банковских про-дуктов и предлагают полный ассортимент банковских и связанных сними услуг.

Полное банковское обслуживание включает в себя выполнение раз-нообразных функций:

• прием депозитов до востребования и оплата чеков клиентов,предоставление и обслуживание банкоматов (ATM);

• прием срочных и сберегательных депозитов, выдача платежныхприказов с использованием средств со сберегательного счета клиента(Nows) и выплата процентов по этим счетам, предоставление услуг поавтоматизированному переводу средств (ATS) со сберегательных сче-тов на покрытие чеков;

• учет векселей, акцептов и переводных векселей;• предоставление кредитов с обеспечением или без него предпри-

нимательским фирмам, выдача аккредитивов и акцепт векселей, вы-ставленных под них;

• перевод денег внутри страны и за рубежом;• инкассирование и проведение операций с валютой;• выставление тратт, чеков кассира, платежных поручений и удо-

стоверение чеков;• предоставление сейфов для хранения ценностей;• предоставление услуг по хранению и распоряжению ценными

^ бумагами и другими ценностями;• предоставление ссуд отдельным лицам и обслуживание кредит-

ных карточек граждан; кредитование или дисконтирование выплат врассрочку задолженности клиента продавцу;

• выступление в качестве доверенного лица частных лиц, созданиеобщих трастовых фондов;

• предоставление корпоративных трастовых услуг (агент по транс-ферту акций, регистратор акций, выплата процентов и дивидендов попоручению и за счет компании, условное депонирование денежнойсуммы у третьего лица на чье-либо имя, доверенное лицо по контрактумежду держателем акций и компанией, их выпускающей);

• факторинг, лизинг оборудования;• осуществление сделок с государственными ценными бумагами и ,

подписание обязательств общего характера в отношении штатных имуниципальных ценных бумаг;

• инвестирование в государственные и другие долговые ценныебумаги;

• исполнение функций налогового агента или депозитария дляправительства США, штатов и подразделений штатов;

•• страхование; *


циаций и фондов, сберегательных банков, взаимных сберегательныхбанков и компаний по страхованию жизни. Они могут добровольновступить в Систему, если ведут ипотечные кредитные операции.В группу сберегательных депозитных институтов входят и Кредитныесоюзы, зарегистрированные как на федеральном уровне при Нацио-нальном управлении кредитных союзов, так и на уровне штата.

Происходящие в банковской сфере США процессы дерегулирова-ния имеют следующие проявления.

Ранее специализировавшиеся на кредитовании коммерческой дея-тельности коммерческие банки перешли на операции, формально отно-сящиеся к области сбережений, — сберегательные и срочные депози-ты, ипотечное кредитование и другие формы финансирования жи-лищного кредита (потребительские ссуды, включая индивидуальныессуды), на чем прежде специализировались финансовые компании; наоперации с ценными бумагами, до этого запрещенные им по ЗаконуГласса — Стиголла, а также трастовые операции и другие услуги по ин-дивидуальному финансированию.

В свою очередь сберегательные учреждения получили право прово-дить операции в областях, ранее монопольно принадлежавших ком-мерческим банкам:

• до 20% активов федеральной ссудосберегательной ассоциациимогут состоять из потребительских ссуд, коммерческих бумаг и корпо-ративных долговых ценных бумаг;

• федеральные ссудосберегательные ассоциации могут выпускатькредитные карточки;

• федеральный ссудосберегательный банк может принимать депо-зиты до востребования, связанные с подтоварными, корпоративнымиссудами и ссудами нефинансовым предприятиям;

• федеральные ссудосберегательные ассоциации могут проводитьтрастовые операции и хранение ценностей;

• федеральные взаимные сберегательные банки могут вкладыватьдо 5% своих активов в коммерческие, корпоративные ссуды и ссудыпредприятиям (при условии, что эти кредиты выдаются только на тер-ритории штата, где расположен банк, или на расстоянии не более75 миль от головной конторы банка);

• федеральные кредитные союзы могут выдавать ссуды под залогсемейной недвижимости (дома), жилищным кооперативам;

• федеральные ссудосберегательные ассоциации могут вклады-вать средства в акции и сертификаты открытых инвестиционных ком-паний, зарегистрированных в Комиссии по ценным бумагам и биржам(КЦББ).

Банки, первоначально организованные как специализирован-ные национальные или штатные банки и трастовые компании, дос-


• национальные банки, имеющие разрешение на федеральномуровне от Контролера денежного обращения, которые обязаны бытьчленами ФРС;

• банки штатов и трастовые компании штатов, созданные штата-ми для обеспечения услуг коммерческого банковского дела и объеди-ненного банковского дела и трастовых услуг. По желанию они могутприсоединиться к ФРС;

• трастовые компании, созданные различными штатами с устав-ными полномочиями на обеспечение трастовых услуг, но которые вбольшинстве своем переключились на предоставление коммерческихбанковских услуг;

• различные штатные институты меньшей значимости, такие какчастйыЪ байки, промышленные банки, имеющие банковские уставыили имеющие разрешение на прием депозитов (например, коопера-тивные биржи в Арканзасе и депозитарии наличности в Южной Ка-ролине).

Банковские законы штатов разрешают:• ведение банковской деятельности на базе подразделения — банк4

действует только на одной территории;• ведение банковской деятельности на базе филиалов по всей тер-

риторий штата — банк может иметь свои отделения и осуществлять че-рез них свою деятельность на территории штата;

• ограниченное ведение банковской деятельности на базе отделе-ний — банк может открывать филиалы только в пределах специальноограниченного географического района внутри штата;

• внутриплатные мультибанковские холдинговые компании —собственность или контроль ряда банков внутри штата;

• холдинговые компании банков, действующие на территории не-скольких штатов, — банковские холдинговые компании, действующиеза пределами штата.

Крупнейшей системой некоммерческих банковских институтов,принимающей депозиты, является Система Федеральных банков жи-лищного кредита (СФБЖК). Она была создана в 1932 г. для обеспече-ния источников кредитования национальных институтов жилищногокредита. Система связывает ипотечные кредитные институты с рынка-ми капитала путем выпуска консолидированных облигаций и дискон-тированных векселей крупного достоинства. Она служит источникомвторичной ликвидности для своих членов для удовлетворения потреб-ности в больших или неожиданных выплатах.

Закон требует, чтобы все застрахованные на федеральном уровнессудосберегательные ассоциации входили в состав СФБЖК. Членствов Системе открыто для штатных взаимных ссудосберегательных ассо-


Законы о реальной процентной ставке и простых для пониманияусловиях ссуды представляли собой законодательные акты, направ-ленные на защиту потребителей от махинаций кредиторов. Банкибыли обязаны контролировать соответствие своих действий требова-ниям закона. Закон о слиянии банков принимался в качестве поправкик Закону о федеральном страховании депозитов. Он давал законода-тельное право соответствующим регулирующим ведомствам санкцио-нировать или отклонять банковские слияния. Министерству юстицииотводилась роль консультанта по оценке соответствия слияний анти-монопольному законодательству.

По Закону о слиянии от банков требовалось ведение финансовыхзаписей и отчетов о нестандартных, необычных финансовых операци-ях и валютных переводах. Такие отчеты должны были быть использо-ваны в ходе уголовных, налоговых и регулирующих расследований илипроцедур.

В США банком считается любая организация, выполняющая однуили все из следующих банковских операций: получение, инкассирова-ние, перевод, оплату, кредитование, инвестирование, расчетные опе-рации, обмен и обслуживание (безопасное хранение, доверительноеуправление, агентское представительство, попечительство) денег изаявок на деньги как внутри страны, так и за ее пределами.

При подобном всеохватывающем определении слова «банк» в аме-риканской банковской системе этот термин применим к таким инсти-тутам, как Банки для кредитования кооперативов (Banks for Coopera-tives), Центральный банк для кооперативов (Central Bank for Coopera-tives), Экспортно-импортный банк (Export-Import Bank), федеральныебанки посреднического кредита (Federal Intermediate Credit banks), фе-деральные земельные банки (Federal Land banks), промышленные бан-ки, инвестиционные и ипотечные банкирские дома.

В более узком смысле термин «банк» применим к институтам, пре-доставляющим возможности депонирования средств для широких слоевнаселения. Такие институты могут быть объединены в две большие группы:

• коммерческие банки;• некоммерческие банковские институты.Во вторую группу входят такие институты, как сберегательные бан-

ки и кредитные союзы, целью которых не является получение прибы-ли. Их часто называют сберегательными институтами, хотя коммерче-ские банки* также имеют сберегательные счета и срочные депозиты.

Банковская система США включает в себя следующие депозитныеинституты:

• двенадцать федеральных резервных банков, выполняющихфункции центрального банка;


двенадцать Федеральных резервных банков, второй уровень — ком-мерческие банки — члены федеральной резервной системы. Часть бан-ков не являются членами ФРС, но подлежат регулированию на тех жепринципах, что и члены ФРС.

Банковская система США, по мнению самих же американскихспециалистов банковского дела, отнюдь не является образцом для под-ражания прежде всего вследствие сложности взаимоотношений внут-ри системы. Однако законодательная база всей финансовой и, в част-ности, денежно-кредитной системы не может не вызывать уважения.За последние 140 лет в сфере банковской деятельности принято более100 федеральных законов, большая часть из которых действует (с изме-нениями и дополнениями) до настоящего времени. Федеральные за-коны дополняются законами штатов, инструкциями и разъяснениямиконтролирующих органов, и весь этот объем директивных указанийобеспечивает достаточно устойчивое функционирование банковскойсистемы США на протяжении последних 65 лет.

В то же время возможность двойного подчинения (федеральнымили штатным органам регулирования), чрезмерная зарегулирован-ность деятельности оказывают отрицательное воздействие на банков-скую деятельность как способ ведения бизнеса, обеспечивая рост, раз-витие и огромное влияние американского банковского сектора в мирев основном через общее экономическое влияние США как мировойдержавы.

Тем не менее принижать роль банковской системы в развитии на-циональной экономики и укреплении позиций США в мировой эко-номике также невозможно. Банковская система США сложилась вспецифических национальных условиях, учитывает и в полной мереотражает национальные особенности и традиции.

2. Банковская система США и принципы ее построения

Банковскую деятельность в США регулирует множество законов.Кроме уже упомянутых, значительное влияние на банковское делооказали:

• Закон о реальной процентной ставке и условиях ссуды, простыхдля понимания;

• Закон об упрощениях и реформировании закона о реальной про-центной ставке и условиях ссуды, простых для понимания;

• Закон о слияний банков 1960 г.;• Закон о секретности банковских операций.

1. Становление банковской системы США 27

Но все эти меры привели только к росту объема денежной массы,который составил в 1900—1907 гг. 90%, что породило инфляционныйбум. Кризис 1907 г. наглядно показал, что и такая система бесполезнав кризисные моменты — неплатежи в этом году продлились 2 месяца.Столь же неудачными были и попытки создания системы резервиро-вания.

В обществе и банковской сфере нарастало стремление к созданиюорганизации, способной предоставить резервные средства в условияхпаники. Власти склонялись к организации центрального эмиссионно-го резервного учреждения, однако даже после банковского кризиса1907 г. оппозиция федеральному централизму была все еще оченьсильна. В результате в 1908 г. в соответствии с принятым компромис-сным Актом Олдрича-Риланда (Aldrich-ReelandActof1908) банкам раз-решалось использовать в качестве обеспечения дополнительной эмис-сии любые ценные бумаги, включая коммерческие векселя — с тем, од-нако, чтобы все банки несли как индивидуальную, так и солидарнуюответственность за погашение этой дополнительной эмиссии.

Этим же законом была учреждена Национальная комиссия по денеж-ному обращению? призванная следить за ходом начавшегося процессареформирования банковской системы. Комиссия просуществовалачетыре года и провела углубленное изучение банковской системы нетолько Соединенных Штатов, но и основных европейских стран.Опубликованные комиссией материалы послужили основой созданияпостоянно действующей централизованной организации, которая вы-пускала бы бумажные деньги на основе залога коммерческих обяза-тельств, действовала бы в качестве кредитора в последней инстанциии, кроме того, контролировала бы денежный рынок через ставку про-цента и операции на открытом рынке.

Эти предложения были реализованы в 1913 г. при создании Фе-деральной резервной системы. По своей структуре она значительноотличалась от центральных банков европейских стран. В ее составвходили двенадцать региональных федеральных резервных банков,за которыми были закреплены определенные федеральные резерв-ные территории. Все национальные банки должны были в обяза-тельном порядке вступить в ФРС. Федеральным резервным банкам,деятельность которых координировалась Федеральным резервнымсоветом, были переданы функции эмиссии банкнот и хранения ре-зервов банков — членов ФРС, а также межбанковская кредитнаядеятельность через размещение среди банков — членов ФРС своихкапиталов.

Подобно банковским системам всех развитых стран банковскаясистема США является двухуровневой: первый уровень составляют


течение года. Чартеры, выданные после 1828 г., сократили разрешен-ный срок приостановки выплат дб 10 дней. Однако в 1837 г. все этимеры утратили силу, поскольку законодательное собрание штата при-няло Закон о приостановке выплат (The Suspendion Act), который разре-шал банкам автоматически продолжать свою деятельность еще в тече-ние года после приостановки выплат, не обращаясь за специальнымразрешением к названному должностному лицу.

Аналогичные законы, схожие или даже худшие по своему эффекту,приняли и другие штаты. Практически ежегодно банки разных штатовпрекращали платежи. В 1839 г. выплаты были приостановлены в Пен-сильвании и штатах к югу и западу от нее. Пенсильвания приняла за-кон, разрешавший банкам задерживать выплаты в обмен на предостав-ление займа штату. В соответствии с этим законом денежные выплатыдолжны были быть восстановлены через год, однако взятые банкамикредитные обязательства фактически не позволяли возобновить вы-,платы, и в результате был принят еще один закон, который позволилбанкам не выплачивать денег в течение всего пер»иода погашения тако-го займа.

В 1873 г. произошел первый в послевоенный период крупный фи-нансовый кризис, когда были приостановлены выплаты по депозитам.Аналогичные кризисы происходили впоследствии в 1884, 1890, 1893,1895, 1907 и 1914 гг. Кризис 1907 г. был особенно тяжелым по своиммасштабам и последствиям.

В качестве основной причины кризисов назывались отсутствиесистемы взаимного погашения банкнот разных банков, а также избы-точный выпуск банкнот одними банками при непроведении эмиссиидругими, что и приводило к системному кризису.

Главный недостаток американской системы эмиссии — неэластич-ность. Эта система оказалась неспособной реагировать на колебаниясезонного и кризисного спроса. Приостановки выплат были спрово-цированы спросом вкладчиков, пытавшихся получить свои депозитыналичными, — банки заявляли, что их неплатежеспособность являетсяпрямым следствием проблем с выпуском дополнительных банкнот.

Приостановки выплат, с такой точки зрения, объяснялись простоневозможностью денег изменить свою форму — с чековых счетов набанкноты. Это было учтено при попытке поправить ситуацию: в 1900 г.был принят закон, разрешающий банкам выпускать банкноты на все100% номинальной суммы обеспечения вместо 90%. Кроме того, в пе-^риод после 1900 г. в качестве обеспечения вновь разрешалось исполь-зовать ценные бумаги не только федерального, но и муниципальногоуровня. Одновременно был снижен налог на эмиссию — с 1 до 0,5%,с тем чтобы снизить затраты банков.


ны, запрещавшие их создание. Принятие Национального закона обанках не изменило ситуацию. В нем однозначно заявлялось, что учре-жденный в соответствии с ним банк не имел права вести бизнес где-либо еще, кроме территорий, указанных в его учредительных докумен-тах. Закон сохранил право на деятельность отделений лишь за темибанками штатов, которые вошли в состав общенациональной банков-ской системы, уже имея свои отделения.

Эти ограничения на развитие банковской деятельности, сохраняв-шиеся почти до конца XX в., означали, что банковская система СШАна деле была лишена преимуществ как централизованной, так и сво-бодной банковской системы.

Банки, как правило, открывалиЬь на основе чартера, приобрете-ние которого давало банку все преимущества ограниченной ответст-венности (contingented liability). В большинстве случаев такой чартерлимитировал депозитные операции и эмиссию банкнот суммой, крат-ной капиталу акционеров; наиболее распространенным правиломбыло ограничение выпускаемых в обращение банкнот двумя капитала-ми банка, однако подобные границы на практике оказывались чистономинальными. В некоторых штатах допускалось учреждение банковбез чартера, что означало неограниченную ответственность. Однакотакие банки были немногочисленны, и их учреждение и последующаядеятельность сопровождались значительно более жесткими ограниче-ниями.

Чрезвычайно серьезной проблемой на всем протяжении историибанковского бизнеса в США вплоть до образования Федеральной ре-зервной системы было отсутствие отлаженной системы взаимного по-гашения (клиринга) банкнот различных банков. Банки штата не имелиотделений в других штатах, у многих не было и корреспондентов, одна-ко никакой системы аккумуляции банкнот с последующим предъявле-нием их к платежу не существовало. Эту функцию на первых порах,причем довольно успешно, взял на себя Первый банк СоединенныхШтатов, однако впоследствии он обанкротился — не в последнюю оче-редь и вследствие выполнения этой функции.

Худшей чертой сформировавшейся в тот период американскойбанковской системы, как, впрочем, и европейских банковских систем,было чрезвычайное добродушие при объявлении банкротства банковили прекращения ими платежей. Например, в штате Нью-Йорк вы-данные до 1828 г. чартеры предусматривали прекращение операцийбанка, который задерживал платежи в среднем на 3 месяца. Однакоесли после изучения его текущего состояния определенным должност-ным лицом штата вынесен вердикт о продолжении деятельности, онподлежал ликвидации лишь в случае невозобновления платежей еще в


ма, однако общенациональной денежной единицы не было — каждыйбанк по соглашению с правительствами штатов самостоятельно вы-пускал банкноты, которые обменивались на золото и серебро. В воен-ный период, когда были приостановлены платежи в золотых и сереб-ряных слитках, бумажные деньги представляли собой неконвертируе-мые банкноты, напечатанные обеими воюющими сторонами дляфинансирования войны.

После окончания войны в 1863 г. был принят Закон о националь-ных деньгах (National Currency Act), позднее переименованный в Законо национальных банках (1884 г.). Это означало создание национальнойбанковской системы, которая оставалась неизменной до декабря1913 г. и обеспечивала федеральное регулирование и лицензированиебанков. На базе этого Закона сложилась банковская система из ком-мерческих банков, лицензируемых как на штатном, так и на федераль-ном уровнях, что сохранилось до настоящего времени.

Банковская система США XX в. нередко рассматривается как при-мер практического воплощения принципов свободы банковского биз-неса. Действительно, любой человек либо группа лиц, подчиняясьряду требований, могли учредить эмиссионный банк, а банковскийбизнес был Открыт для всех на одинаковых условиях. Однако толкова-ние банковской свободы «по-американски» существенно отличалосьот более общей ее трактовки в континентальной Европе:

• американские банки были практически лишены всякой возмож-ности построения системы отделений: положение большинства бан-ков, действовавших вне крупных городов, в той или иной степени при-близилось к положению местных монополий;

• общенациональное банковское законодательство, в рамках ко-торого функционировали «свободные» банки, предписывало конкрет-ную эмиссионную систему, основанную на государственных облигаци-ях: банк мог произвести эмиссию в объеме 90% стоимости купленныхоблигаций.

Практически любые тенденции развития системы отделений, став-шие в других странах частью естественной эволюции банковского биз-неса, были однозначно исключены в США. До принятия общенацио-нального банковского законодательства банки находились под юрис-дикцией соответствующих штатов. Банковская фирма, учрежденная водном штате, не имела никакой возможности распространить своиоперации за его пределы — ни через открытие отделения в другом шта-те, ни каким-либо другим способом.

Ситуация с открытием отделений внутри штата, в разных штатахбыла различной. Некоторые штаты, главным образом южные, допус-кали создание банковских отделений; в других же были приняты зако-


• банковское дело с 1935 по 1945 гг., когда усилилось государст-венное регулирование;

• банковское дело после 1945 г., когда в полной мере развернулосьгосударственное регулирование и дерегулирование, возникла интерна-ционализация банковского дела, увеличилось количество финансовыхпродуктов, возникли скандальные истории и банковское дело стало болеесложным и конкурентоспособным. Этот период продолжается и сегодня.

В колониальный период в Северной Америке не было коммерче-ских банков.

Первый акционерный коммерческий банк в Новом Свете открыл-ся в Филадельфии 7 января 1782 г., через неделю после того, как конти-нентальный Конгресс выдал постоянную лицензию Банку СевернойАмерики. Один из деятелей Конгресса назвал его «основным столпомамериканского кредита», который «будет способствовать управлениюфинансами в Соединенных Штатах».

В 1791 г. Федеральный Конгресс выдал лицензию Первому банкуСоединенных Штатов (The First Bank of the United States) с капиталом10 млн долларов. Позднее банку было выдано разрешение на обслужи-вание потребностей Казначейства в федеральном депозитарии и дея-тельность финансового агента для перевода средств и осуществленияплатежей. Банк получил разрешение осуществлять эмиссию надежныхвекселей. Этот банк США можно назвать первым Центральным бан-ком в США.

В этот же период был организован и первый сберегательный ин-ститут — Филадельфийское общество сберегательного фонда. В 1817 г.создана Нью-Йоркская фондовая биржа. В различных штатах и горо-дах быстрыми темпами создавались провинциальные банки.

В 1838 г. в Нью-Йорке был принят Закон о свободной банковскойдеятельности (Free Banking Act). В соответствии с этим Законом отве-чавшие определенным критериям инвесторы имели право объеди-няться для совместной банковской деятельности. Минимальный раз-мер капитала был установлен в объеме 100 000 долларов. Этот Законположил начало свободной банковской деятельности в США.

В 1840 г. введен в действие Закон о независимом Казначействе.В 1842 г. в банковских законах штата Луизиана впервые указано

требование по созданию резерва в золотых и серебряных слитках по де-позитным обязательствам (в размере одной трети суммы выпущенныхбанкнот и привлеченных депозитов).

В 1853 г. создана Нью-Йоркская ассоциация клиринговых палат(New York Clearing House Association).

К началу Гражданской войны (1861 г.) в США существовала пред-ставленная большим количеством банков развитая банковская систе-

Т е м а 2

БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА США

1. Становление банковской системы США

К 1875 г. практически все страны уже имели централизованнуюсистему банковского бизнеса. Дискуссии о целесообразности такогошага прекратились. Более того, декларированное превосходство цен-трализованной системы превратилось в обыкновенную догму безсколько-нибудь ясного прнимания природы ее преимуществ. Однакосреди крупнейших экономических держав оставалась одна, где все ещене существовало централизованной организации банковского дела, —Соединённые Штаты Америки.

Банковская структура Соединенных Штатов состояла из огромногомножества мелких независимых банков, сфера деятельности каждого изкоторых ограничивалась весьма небольшой территорией — как правило,в пределах населенного пункта, в котором этот банк располагался.В 1913 г. таких банков было свыше 20 тыс.: около 7 тыс. из них были эмис-сионными национальными банками, остальные же, действуя в рамках за-конов тех штатов, где они располагались, а не общенационального бан-ковского законодательства, не имели права на эмиссию банкнот.

Само по себе наличие большого числа различных банков не озна-чает наличия банковской системы. Поэтому до момента образованияобщенациональной Федеральной резервной системы говорить о бан-ковской системе США именно как о системе не вполне корректно.

Историю развития и деятельности коммерческих банков СШАможно разделить на несколько периодов:

• колониальный период, во время которого финансовые институ-ты и рынки были немногочисленными и выполняли элементарныефункции;

• ранний период национального развития от Американской рево-люции до Гражданской войны (1863 г.), когда были созданы многие изсуществующих до настоящего времени финансовых институтов и ста-ли развиваться финансовые рынки;

• банковское дело с 1863 по 1913 гг., когда произошло резкое уве-личение активов и операций американских финансовых институтов ирынков; банковское дело с 1913 по 1934 гг. — период, когда закладыва-лись основы Федеральной резервной системы;

Вопросы для самопроверки 21

жесткую конкуренцию как на рынке ресурсов, так и в сфере активных опера-ций, т.е. во всех сегментах традиционного банковского рынка. Необходимостьподдержания стабильности банковского сектора в частности и всей финансо-вой системы в целом потребовала отмены ряда ограничений на операции, про-водимые как банками, так и небанковскими кредитно-финансовыми институ-тами, т.е. дерегулирования финансовой сферы.

В свою очередь дерегулирование привело к изменению роли и функцийцентральных банков, основная деятельность которых все в большей степенисмещается в сферу макроэкономики. Естественная потребность выживания вконкурентной борьбе требует расширения операций субъектов экономиче-ской деятельности за пределы региональных и национальных рынков и выходана международный уровень. Глобализация экономики и финансов стимулиру-ет интеграционные процессы в экономике, развитие мировой финансовойсети, включающей все ведущие финансовые центры различных стран.

В последней четверти XX в. началась финансовая революция, котораяохватывает все большее число стран.

Вопросы для самопроверки

1. Охарактеризуйте общие принципы построения банковских систем раз-витых стран.

2. Дайте определение банка.3. Перечислите задачи и функции центрального банка.4. В чем отличие двухуровневой банковской системы от свободной бан-

ковской деятельности?5. Что означает дерегулирование финансовой сферы?6. Охарактеризуйте основные аспекты финансовой революции.


Второй аспект финансовой революции связан с устранением барье-ров между внутренними и международными финансовыми рынками иразвитием множественных связей между этими секторами рынка. Фи-нансовый капитал может свободно, без ограничений перемещаться свнутреннего на мировой финансовый рынок и наоборот.

Третьим аспектом финансовой революции являются финансовыеинновации, т.е. создание новых финансовых инструментов и техноло-гий. Новые финансовые инструменты ускоряют процесс секьюритиза-ции, что увеличивает роль ценных бумаг на финансовых рынках.

Технологические инновации непосредственно влияют на процессглобализации: -

• средства связи повышают скорость совершения операций и ихобъем, что приводит к увеличению финансовых потоков;

• телекоммуникации помогают перераспределять финансовые по-токи по всему миру на условиях максимального дохода и минимальныхзатрат.

В процессе глобализации финансовых рынков заметные измененияпретерпели фондовые биржи. Общее количество бирж сократилось засчет их слияния, а в некоторых странах осталась всего одна биржа.

Безусловно нарастает влияние международных, наднациональныхфинансовых институтов, таких как Международный валютный фонд,группа Всемирного банка. Огромное воздействие на экономику объе-диненной Европы оказывает Европейский центральный банк (ЕСВ).Страны зоны евро добровольно фактически утратили национальныйсуверенитет в части национальной валюты, эмиссии денег и денежно-кредитного регулирования экономики.

Охватившая банковскую сферу в конце XX в. волна банковскихслияний также вполне вписывается в русло процессов глобализации.При этом сливаются не только и не столько мелкие и средние банки,но и крупнейшие транснациональные банки и банковские холдинги,что вызывается потребностью сохранить свои позиции в условиях рос-та конкуренции.

Выводы

Национальные банковские системы всех развитых стран построены наодинаковых принципах.

Двухуровневая банковская система, сложившаяся в процессе эволюцииБа.нка Англии и банковской системы Англии, возлагает на центральный банкспецифические обязанности по регулированию денежного оборота и надзоруза банками второго уровня.

Развитие мировой экономики и финансовых рынков привело к возникно-вению отличных от банков финансовых институтов, составляющих банкам

3. Современные тенденции развития финансово-банковского сектора 19

граждение, резко увеличивают затраты на дорогостоящие компьютер-ные системы и разработку технологий предоставления новых финан-совых услуг.

Мелкие банки с трудом приспосабливаются к структурной пере-стройке в кредитно-финансовых отношениях. Они сталкиваются с па-дением дохода на капитал, увеличением издержек по совершенным опе-рациям и ухудшением других показателей деятельности. Те из них, ктоне успевает осваивать новые виды деятельности или не торопится сэтим, полагая, что настигший их кризис носит не структурный, а цикли-ческий характер, поглощаются другими банками или ликвидируются.

В настоящее время банки выполняют около 150 видов различныхопераций. Многие из этих операций предлагаются другими учрежде-ниями либо наряду с банками, либо вместо них. Но, с другой стороны,то, на чем специализируются финансовые компании, становится объ-ектом бизнеса коммерческих банков.

Быстрый рост мировой торговли и международных потоков капи-тала, начиная с последней четверти XX в., явился причиной того, чтомногие крупные банки, финансовые, производственные и торговыефирмы стали связывать перспективы своего развития с расширениемдо международного масштаба..

В основе этой глобализации бизнеса и финансов лежали следующиетенденции:

• достижения научно-технического прогресса, такие как компью-теры и телекоммуникации;

• сокращение объема вмешательства государства в экономику ифинансы в промышленно развитых странах;

• рост международных потоков капитала.Эти тенденции способствовали интеграционным процессам в миро-

вой экономике, система финансовых рынков стала функционироватьна глобальном уровне. Образовалась мировая финансовая сеть, соеди-няющая ведущие финансовые центры разных стран.

Укрепление связей между этими центрами произвело финансовуюреволюцию, имеющую три ключевых аспекта:

• глобальное присутствие международных финансовых институтов;• международную финансовую интеграцию;• быстрое развитие финансовых иннбваций.Первый аспект финансовой революции заключается в том, что

возрастающие потоки капитала усиливают финансовую конкуренциюмежду странами. Эта тенденция оказывает давление на правительстваотдельных стран, содействует сокращению объема вмешательства го-сударства в деятельность на внутреннем рынке и либерализации меж-дународного движения капитала.

4. Регулирующие органы банковской системы США ' 59

Источником средств BIF являются исключительно премии, выпла-чиваемые банками, и доход от инвестирования этих средств. Со време-ни своего основания BIF находился в довольно стесненном финансо-вом положении. Например, на конец 1987 г. остаток средств на счетефонда составлял 18,3 млрд долл., т.е. 1,10 долл. на каждые 100 долл. за-страхованных депозитов. Резко возросшее число банковских бан-кротств на рубеже 1990-х гг. вынудило Банковский комитет Палатыпредставителей провести в 1992 г. расширенные слушания относитель-но достаточности средств для урегулирования кризиса. Основной при-чиной снижения резервов явилось повышение стоимости банковскихбанкротств. Однако ФКСД была намерена решать все проблемы безпривлечения денег налогоплательщиков.

В 1990 г. Совет ФКСД принял меры по укреплению Фонда, повы-сив премии за страхование депозитов с 0,12 до 0,195 долл. за каждые100 долл. застрахованных депозитов начиная с 1991 г. Затем размерпремии был увеличен до 0,23 долл. за каждые 100 долл.

Ставка премии для членов Фонда страхования ссудосберегатель-ных ассоциаций была установлена законом 1991 г. на уровне 0,23 долл.за каждые 100 долл. застрахованных депозитов, что на 2,2 цента за каж-дые 100 долл. выше, чем в 1990 г.

Состояние дел BIF в итоге зависит от состояния национальнойэкономики и рынка недвижимости, влияния этих условий на убыткибанков, количества неплатежеспособных банков и возможной стоимо-сти этих банкротств.

В 1991 г. в США был принят новый банковский закон. Первым не-посредственным результатом этого закона стало укрепление системыстрахования депозитов.

Закон установил кредитную линию ФКСД в Казначействе, позво-лив Корпорации получать необеспеченные ссуды до 30 трлн долл. в фе-деральном Казначействе для покрытия убытков неплатежеспособныхбанков и выдачи застрахованных вкладов. Банки должнь! возвратитьэти ссуды в течение не более 15 лет.

Закон разрешил ФКСД привлекать средства из других источников,в основном у Федерального банка финансирования, на сумму, равную90% реальной рыночной стоимости активов, принятых в неплатеже-способных банках. Тем самым закон дал ФКСД возможность получатькредиты в банках, освободив Казначейство от необходимости поискасредств для покрытия потерь при страховании.

В целях покрытия потерь ФКСД и выплаты процентов закон по-требовал от Казначейства и ФКСД представлять план-график выплатбанками страховых платежей и погашения их задолженности.


ФКСД получила право определять величину страховых премий побанковским депозитам для возврата ссуд, полученных в Казначействеили в банках. Закон потребовал от Главного бюджетно-контрольногоуправления США ежеквартальных отчетов Конгрессу о возврате заем-ных средств и результатах работы ФКСД по оценке рыночной стоимо-сти активов, приобретенных ею на заемные средства.

Закон требовал от ФКСД готовить график страховых премий по де-позитам для увеличения резервов Фонда банковского страхования.

Были установлены стандарты риска для общей суммы капитала поотношению к активам и стандарты риска для общей суммы капиталапо отношению к активам, взвешенные по степени риска. Регулирую-щие органы должны корректировать свои стандарты по определениюриски, связанного с колебанием процентных ставок, концентрациейссуд и нетрадиционными видами банковской деятельности.

Закон установил пять уровней оценки капитала банков и сберега-тельных институтов:

• имеющие более чем достаточный капитал: значительное превы-шение установленного минимума;

• имеющие достаточный капитал: соответствие минимальнымтребованиям к капиталу;

• имеющие недостаточный капитал: несоответствие минималь-ным требованиям к капиталу;

• критически необеспеченные: неспособные обеспечить критиче-ский минимум капитала;

• норматив капитала значительно ниже необходимого уровня.От банков, не достигших требуемых стандартов достаточности ка-

питала и уровня менеджмента, требуется представление планов поувеличению собственного капитала. ФКСД обязана докладывать Цен-тральному контрольно-финансовому управлению о всех случаях, ко-гда страховой фонд имел материальные потери в связи с предоставле-нием некомпенсированной помощи неплатежеспособному институтуили из-за закрытия Корпорацией банка или сберегательного учрежде-ния, активы которого оказались ниже издержек закрытия такого ин-ститута. От ФКСД требуется применять наиболее экономный методзащиты застрахованных депозитов при закрытии банка или сберега-тельного учреждения. Закон запрещает ФКСД предоставлять ссудыбанкам, которые не смогли выполнить все стандарты по капиталу в те-чение более 60 дней из установленного законом 120-дневного срока.

ФКСД получила право совершать платежи незастрахованным вклад-чикам и необеспеченным кредиторам в период закрытия несостоятель-ного банка. Порядок и размеры выплат также определены в законе.

Закон определил ограничения на права и деятельность штатныхбанков.


В разделе Закона «Безопасность и надежность» предусмотрены:• рекапитализация Фонда банковского страхования в сумме

70 млрд долл,;• разработка системы работы с неплатежеспособными банками,

которая с 1995 г. в целом не потребовала бы от ФКСД компенсации не-застрахованных депозитов;

•. ежегодные проверки на местах всех незастрахованных институ-тов, включая федеральную проверку лицензированных штатом инсти-тутов. Все застрахованные институты должны ежегодно проводитьаудиторскую проверку всей своей финансовой и менеджерской дея-тельности независимым квалифицированным аудитом;

• новая система управления иностранными банками, дающая Сове-ту управляющих ФРС значительные полномочия по контролю за их отде-лениями, агентствами, представительствами и ссудными операциями;

• перечень новых требований к потребительским кредитам. Этитребования включают новый Закон о добросовестности в сфере сбере-жений, уведомления о закрытии филиалов, требование более строгогособлюдения правил добросовестного предоставления кредитов и но-вые формы отчетов о предоставлении кредитов малым предприятиям ифермерским хозяйствам;

• дополнительные санкции за нарушение показателей, привязан-ных к собственному капиталу;

• совокупность санкций в отношении банковских операций и ме-неджмента, требующих от федеральных управляющих органов утвер-ждения особых стандартов в таких областях, как контроль внутреннейдеятельности, управление кредитными операциями, управление про-центным риском и ликвидностью. Утверждены количественные стан-дарты для показателей классифицированных ссуд, доходов, резервов икоэффициент соотношения стоимости акции к активам. Регулирую-щие органы должны были установить особые стандарты по компенса-циям кассирам, директорам, служащим и основным акционерам за-страхованных институтов и их холдинговых компаний и ряд других,менее значимых положений.

На 1 апреля 2001 г. средства BIF составляли 31,4 млрд долл., сумма за-страхованных депозитов— 2301,6 млрд долл., или 1,33 долл. на 100 долл.депозитов, тогда как на 1 апреля 2000 г. этот показатель составлял1,37 долл. Число банков с застрахованными депозитами составило 8591(на 1 апреля 2000 г. — 8852 банка).

На 1 апреля 2001 г. средства SAIFдоставляли 10,8 млрд долл., суммазастрахованных депозитов — 752,8 млрд долл., или 1*43 долл. на ЮОдолл.депозитов. На 1 апреля 2000 г. этот показатель составлял 1,47 долл. Числосберегательных учреждений с застрахованными депозитами составило1333 (в 2000 г. - 1388).


В настоящее время банки, чьи депозиты застрахованы ФКСД, а этопрактически все банки США, уплачивают ежегодную страховую пре-мию в размере 0,12 долл. на 100 долл. депозитов вне зависимости от ихпроисхождения.

Предметом страхования является гарантия выплаты депозита вразмере 100 тысяч долл. ФКСД придерживается позиции, что болеекрупные вкладчики банков способны сами адекватно оценивать и, со-ответственно, нести риск по своим депозитам.

Функции Федеральной корпорации страхования депозитов оченьшироки. Она не только аккумулирует страховые взносы и осуществля-ет компенсационные выплаты, но и ведет мониторинг финансовогоположения кредитных институтов, организуя корректирующие меры,что делает систему страхования депозитов достаточно эффективной.В 1980-х гг. была разработана модель GMS {Growth-Monitoring System),применяемая ФКСД до настоящего времени в целях распознаванияпроцессов, перерастающих в неплатежеспособность банков, на на-чальной стадии. Модель основана на том, что быстрый рост банков-ских активов может сопровождаться ростом вложений повышенногорадска и снижением качества управления банком. Банки, выделяемыеGMS как «быстро растущие», являются объектом дополнительноговнимания со стороны ФКСД.

Модель использует пять показателей:• прирост активов;• прирост кредитного портфеля;• долю кредитных вложений и вложений в ценные бумаги со сро-

ком свыше 5 лет в составе активов;• долю неустойчивых обязательств в пассиве;• капитализацию баланса.При этом рассчитываются темпы прироста последних трех показа-

телей, затем процентные соотношения сравниваются с соответствую-щими средними показателями сходной группы банков. Всего в зависи-мости от величины баланса, местоположения и количества отделенийбанка выделяется 25 таких групп. Соотношения оцениваются по опре-деленным критериям и образуют общую оценку GMS. Прогнозныесвойства модели позволяют выделить банки, характеризующиеся по-вышенным риском неплатежеспособности в будущем, на 4 года.В 1993 г. была разработана система показателей риска кредитного ин-ститута для определения величины страховых взносов.

Проведенный ФКСД анализ проблемных и обанкротившихся бан-ков за ряд лет выявил высокую степень значимости и устойчивость по-казателя доли кредитов в суммарных активах при прогнозированиибанковских трудностей. Начиная с 1980 г. более 50% всех случаев не-


платежеспособности приходилось на банки, первоначально включен-нке в высшую группу риска по данному показателю. Введенная систе-ма в значительной степени способствовала ограничению величиныриска, принимаемого кредитными институтами, и повышению уровнянадежности вкладов (табл. 2.3).

Т а б л и ц а 2.3. Показатели риска, разработанные Федеральной корпорациейстрахования депозитов США

Показатель

Отношение кредитов к активам

Доля депозитов, превышающих100 000 долл., в сумме обязательств

Отношение прибыли к активам

Прирост активов по отношению к пре-дыдущему году

Прирост кредитов по отношениюк предыдущему году

Доля операционных расходов в суммерасходов

Средняя заработная плата

Отношение суммы полученных процен-тов и лизинговых платежей к суммепредоставленных кредитов

Отношение суммы возвращенных кре-дитов и процентов к общей сумме пре-доставленных кредитов

Характеристика показателя

Показатель кредитного риска: чемвыше это соотношение, тем большеподверженность риску неплатежеспо-собности заемщиков

Показатель нестабильности ресурснойбазы банка: чем выше сумма крупныхдепозитов (не страхуемых ФКСД), темболее неустойчив банк

Показатель прибыльности: низкое зна-чение этого показателя может подтал-^кивать руководство банка к проведе-нию операций с повышенной степеньюриска и доходности; высокое значениеможет свидетельствовать о ранее сде-ланных вложениях с повышенной сте-пенью риска

Данный показатель может свидетельст-вовать о чрезмерной экспансии

Данный показатель может свидетельст-вовать о чрезмерной экспансии и поте-ре ликвидности

Показатель отражает степень контроляруководства над расходами банка

Показатель степени контроля руковод-ства над расходами

Средняя доходность лизинговых опера-ций банка: высокое значение можетсвидетельствовать о повышенном кре-дитном риске

Показатель возвратности кредитов бан-ка: высокое значение данного показате-ля свидетельствует о взвешенной кре-дитной политике. Вместе с тем высокаядоля полученных процентов может вы-явить операции с повышенным риском


Контрольные требования ФКСД носят рекомендательный характер,однако в качестве меры воздействия на банк, не выполняющий эти реко-мендации, ФКСД может применить приостановку страхования депози-тов с уведомлением всех вкладчиков банка. Применение этой меры озна-чает незамедлительное банкротство банка. Как следствие, все рекоменда-ции ФКСД по существу являются строго обязательными директивами.

ФКСД играет особую роль в назначении временной администра-ции банка и проведении процедуры банкротства.

При банкротстве банка ФКДС может применить две процедуры:1) реализацию с торгов активов банка и покрытие собственных

расходов;2) выставление банка на аукцион с целью его слияния с другим

банком. В этом случае ФКСД предоставляет банку-покупателю сред-ства на покупку, а банк-покупатель принимает на себя обязательствапо обязательствам банка-банкрота.

В любом случае происходит выплата вкладчикам банка-банкротасуммы депозита, но не более 100 тыс. долл. на вклад.

Процедура банкротства всегда начинается с попытки продажи бан-ка с целью слияния. Порядок действий предписан законом. Выбирает-ся способ с наименьшими издержками для ФКСД. В результате подоб-ной процедуры банкротство банка, как правило, означает не прекра-щение его деятельности как учреждения, а лишь смену владельца иуправляющих банка.

Федеральная корпорация страхования депозитов и Офис Контро-лера денежного обращения обладают наибольшими властными полно-мочиями в банковской системы США.

Наряду с указанными двумя организациями в США действует це-лый ряд организаций, в той или иной степени регулирующих банков-скую деятельность и осуществляющих надзор за кредитными учрежде-ниями. Наиболее крупными и влиятельными ведомствами этой груп-пы являются следующие.

Национальное управление кредитных союзов. Это федеральное ве-домство, в обязанности которого входит выдача разрешений на созда-ние федеральных кредитных союзов, их страхование, контроль над ихдеятельностью и Фондом страхования акций национального кредит-ного союза. Управление также осуществляет руководство Централь-ным бюро ликвидных средств — полугосударственной корпорацией,задача которой — предоставление при необходимости займов членамкредитных союзов.

Администрация по делам фермерского кредита (Farm Credit Admini-stration), Представляет собой независимое агентство в исполнительномзвене правительства США. Из числа независимых правительственных


агентств это наиболее авторитетная и крупная организация. На неговозложена ответственность за осуществление регулирования и контро-ля банков, ассоциаций и других институтов, образующих систему фер-мерского кредита (СФК). Агентство пользуется правами и полномо-чиями, закрепленными за ним Законом о фермерском кредите 1971 г.с последующими поправками. АФК публикует нормативные докумен-ты по исполнению закона и проверяет соблюдение институтами СФКзаконодательства, а также осуществление ими нормальной банков-ской практики. В США агентство пользуется высоким авторитетом.

Управление делами агентства находится в ведении Совета СФК.Совет состоит из трех членов — штатных сотрудников, которых назна-чает на должность президент (после консультации и с согласия Сената)на срок 6 месяцев. Одного из членов Совета президент назначает пред-седателем. Председатель является высшим должностным лицом АФК.Совет утверждает правила и нормы проверки и регулирования инсти-тутов фермерского кредита, их отчетность, разрабатывает основныенаправления деятельности АФК. Расходы, связанные с основной дея-тельностью Совета, финансируются за счет прямых налогов, взимае-мых с регулируемых им институтов системы. Штаб-квартира находит-ся в г. Мак-Лине, штат Виргиния.

Совет администрации по делам фермерского кредита так сформу-лировал основную задачу агентства: АФК должна создать условия дляэффективного регулирования в целях содействия конкурентоспособ-ному предложению финансовых услуг сельскому хозяйству, защищаяпри этом население, налогоплательщика и инвестора и проявляя муд-рость, серьезный подход к делу и правильное понимание ситуации.

Закон о фермерском кредите 1971 г. с последующими поправкамитребует, чтобы один раз в год проводилась ревизия всех институтовСФК, предоставляющих прямые кредиты. Если институт не соблюдаетзакон, регулирующие нормы или использует неосторожные и необос-нованные методы управления, АФК имеет право принудить^го к вы-полнению мер по исправлению. К принудительным мерам относятся:приказы о запрещении продолжения противоправных действий, при-менение гражданско-правовых санкций, смещение должностных лици директоров, установление опеки над этими[Институтами или назна-чение управляющего имуществом институтов.

Система фермерского кредита представляет собой сеть специализи-рованных кредитных институтов, являющихся собственностью заем-щика, и организаций, предоставляющих подобные услуги. Такие инсти-туты имеются во всех штатах и Содружестве Пуэрто-Рико. Эти институ-ты специализируются на предоставлении кредитов и других связанных скредитованием услуг фермерам, работникам ранчо и занимающимся

5-2769


промыслом в реках и морях. Эти заемщики могут также получать креди-ты на переработку и реализацию продукции. Кроме того, кредиты могутполучать владельцы домов в сельских районах, отдельные предприятия,связанные с фермерской деятельностью, сельскохозяйственные коопе-ративы, кооперативы по разведению рыбы и кооперативы, предостав-ляющие услуги общего пользования. Кредитными институтами СФКруководят советы директоров, избираемые своими акционерами-заем-щиками из числа этих акционеров-заемщиков.

Национальные ассоциации ипотечного кредита:• Федеральная национальная ассоциация ипотечного кредитования

(ФИЛИК) представляет собой подконтрольную правительству частнуюкорпорацию, которая занимается исключительно обеспечением лик-видности и стабилизацией внутреннего ипотечного рынка путем поку-пок и продаж ипотек, застрахованных Федеральным управлением жи-лищного строительства или гарантированных Администрацией по де-лам ветеранов;

• Государственная национальная ассоциация ипотечного кредита(ГНАИК) ведает программами Министерства жилищного строительст-ва и городского развития и способствует кредитованию и стабильномуфинансированию ипотечных ссуд. ГНАИК занимается управлением иликвидацией заложенной недвижимости, гарантирует ценные бумаги,обеспеченные закладными под недвижимость, и выступает в роли попе-чителя в связи с выпуском сертификатов участия, обеспечиваемых ссуд-ными обязательствами различных доверительных агентств.

Эти ассоциации не имеют права проводить проверки и давать ад-министративные указания кредитно-финансовым институтам, но ониосуществляют регулирование соответствующих рынков экономиче-скими методами, а также могут давать рекомендации в пределах своейкомпетенции.

Все прочие правительственные агентства, ассоциации и управле-ния действуют на таких же принципах.

Выводы

Особенность развития банковского сектора в США заключается в том, чтодо последней трети XIX в. в стране отсутствовала общенациональная денежнаяединица, а до 1913 г. и общенациональная банковская система. Это приводилок череде крупных и мелких финансовых кризисов, дезорганизующих всю эко-номику и тормозящих развитие страны.

Объективная потребность в централизации банковского сектора, входив-шая в противоречие со стремлением отдельных штатов к возможно более пол-ной независимости от центрального правительства, привела к созданию Феде-ральной резервной системы, в определенной степени разрешившей конфликт

Вопросы для проверки 67

интересов. Участниками ФРС в обязательном порядке стали все банки, имев-шие национальный чартер (национальные банки), а имевшие чартер штата(штатные банки) могли входить в ФРГ по желанию. Роль центрального банка вФРС выполняют двенадцать Федеральных резервных банков, принадлежащиебанкам — членам ФРС.

В США сохранилась система регулирования банковской деятельности нафедеральном и штатном уровне, которая в настоящее время включает:

• на федеральном уровне — Офис Контролера денежного обращения, Фе-деральную корпорацию страхования депозитов и независимые правительст-венные агентства, с одной стороны, и Совет Управляющих ФРС и федераль-ные резервные банки — с другой;

• на уровне штата — банковский департамент штата.Регулирующие органы осуществляют постоянный мониторинг банков-

ской сферы, выявляя ла ранней стадии негативные процессы и применяя раз-личные меры для предотвращения системных кризисов. При этом на ведущиепозиции постепенно выдвинулась ФКСД, осуществляющая страхование депо-зитов всех коммерческих банков, контрольные требования которой носят ис-ключительно рекомендательный характер.

Деятельность банков — не членов ФРС, а таких сегодня более половины,регулируется на тех же принципах и по тем же' правилам, что и банков — членовФРС.


1. Дайте определение банка по законодательству США.2. В чем отличие национальных банков от банков штатов?3. Дайте характеристику депозитных институтов, входящих в банковскую

систму США. . *4. Охарактеризуйте процессы дерегулирования в банковской сфере США.5. Опишите модель регулирования банковской деятельности в США.6. Опишите организационную структуру ФРС.7. Опишите функции и полномочия Совета управляющих ФРС.8. Каковы задачи, роль и функции Федерального резервного банка в ФРС?9. Дайте общую характеристику основных органов регулирования банков-

ской деятельности в США на федеральном и штатном уровнях.10. Перечислите задачи и функции Офиса Контролера денежного обра-

щения.11. Каковы задачи и функции Федеральной корпорации страхования де-

позитов?12. Опишите модель GMS и показатели риска, используемые ФКСД для

выявления негативных процессов в банковской деятельности.

Т е м а 3

ФОРМИРОВАНИЕ РЕСУРСОВ БАНКАМИ США

1. Структура ресурсов банка

G позиций формирования ресурсной базы все финансовые инсти-туты делятся на две категории: депозитные и недепозитные институты.

Депозитные институты

• Коммерческие банки предлагают чековые и сберегательные счетафизическим лицам, предпринимателям и правительственным агентст-вам. Коммерческие банки организованы в форме корпораций, необхо-димый для деятельности капитал сформирован акционерами.

• Сберегательные и ссудные ассоциации специализируются на сбе-регательных счетах и кредитовании под залог недвижимости. В отли-чие от коммерческих банков, ориентирующихся на крупные операциис бизнесом и частными лицами, сберегательные и ссудные ассоциацииобслуживают индивидуальных клиентов. Услуги по сбережениям икредитованию включают процентные чековые счета, специализиро-ванные сберегательные планы, кредиты малому бизнесу, инвестици-онное и финансовое планирование. Ассоциации получают чартер нафедеральном или штатном уровне.

• Взаимные сберегательные банки являются собственностью вклад-чиков и подобно ссудосберегательным ассоциациям специализируют-ся на ведении сберегательных счетов и кредитовании под залог недви-жимости. Прибыль взаимных сберегательных банков возвращаетсявкладчикам в форме более высокой процентной ставки по сбереже-ниям.

• Кредитные союзы являются бесприбыльными, принадлежащимичленам союза кооперативными финансовыми организациями. Тради-ционно члены кредитных союзов принадлежат к одной профессио-нальной сфере, (рабочие, рыбаки и т.п.) или проживают в одной мест-ности. В настоящее время законодательные ограничения значительноослабли и практически любой может вступить в члены кредитногосоюза. Кредитные союзы обычно предлагают пониженную комиссиюпо обслуживанию чековых счетов и более низкие ставки по ссудам. Ус-луги кредитных союзов включают кредитные карты, ссуды на хозяйст-

1. Структура ресурсов банка 69

венное обзаведение (home equity loans), банкоматы, предоставление де-позитных сейфов и инвестиционные услуги.

Недепозитные институты

• Компании по страхованию жизни предлагают сбережения и инве-стиции, отражаемые в их полисах по страхованию жизни.

• Инвестиционные компании предлагают услуги банковского типа че-рез фонды денежного рынка. Фонд денежного рынка представляет собойкомбинированный сберегательно-инвестиционный план, в котором ин-вестиционная компания использует деньги клиентов для покупки раз-личных краткосрочных финансовых инструментов. Средства на этих сче-тах не застрахованы Федеральной корпорацией страхования депозитов.

• Финансовые компании предоставляют потребительские кредиты икредиты малому бизнесу. Это краткосрочные и среднесрочные ссудыпо более высокой ставке, чем у большинства других кредиторов.

• Ипотечные компании предоставляют кредиты на приобретениежилья.

Независимо от того, является институт депозитным или недепо-зитным, для осуществления активных операций ему необходимы де-нежные средства.

Ресурсы финансовых институтов также делятся на две категории:• собственные средства;• привлеченные средства.К собственным средствам банков США относятся:• оплаченный акционерный капитал;• сформированные из прибыли фонды;• субординированныйдолг.Собственный капитал коммерческих банков включает:1) капитал первого уровня или основной:• обыкновенные акции;• бессрочные привилегированные акции;• нераспределенная прибыль;• фонды;• эмиссионный доход (учредительская прибыль);2) капитал второго уровня или вспомогательный:• привилегированные акции (кроме бессрочных);• субординированный долг;• гибридные инвестиции (например, облигации, конвертируемые

в акции);• резервы на переоценку (иностранной валюты, залогов и т.п.);• резервы на возможные потери.

70 Тема 3. Формирование ресурсов банками СЩА

Каждый банк и каждый депозитный институт обязан рассчитыватьнорматив достаточности капитала:

Кп=К:Ар, (3.1.1),

где Кл — норматив достаточности капитала; К— собственный капиталбанка; Ар — активы, взвешенные с учетом риска.

В соответствии с требованиями национального законодательства вСША действуют три норматива достаточности капитала для банков:

КпП = min 4% — норматив достаточности капитала первого уровня;

Кл12

= тт 4% — норматив достаточности капитала второго уровня;

Кд = min 8% — норматив достаточности капитала.

В соответствии с рекомендациями Базельского комитета банков-ского надзора (1989 г.) для расчета достаточности капитала все активыраспределяются на пять групп в зависимости от степени риска: 0%,10%, 20%, 50%, 100%. Это распределение принято в банковском зако-нодательстве большинства стран.

В США активы классифицированы (1992 г.) на четыре группы.1-я группа, 0% риска: наличность (т.е. наличные деньги, средства

на счете в Федеральном резервном банке и банках-корреспондентах ит.п.) и прямая задолженность правительства США;

2-я группа, 20% риска: условно гарантированная правительствомСША задолженность;

3-я группа, 50% риска: ссуды под залог семейных жилых домов(кроме многоквартирных) на 1—4 семьи, обеспеченные первой заклад-ной; обеспеченные обычными закладными ценные бумаги; облига-ции, обеспеченные доходом от финансируемых проектов;

4-я группа, 100% риска: все остальные активы, не вошедшие вгруппы 1—3.

Активы, относящиеся к каждой группе, детально описаны в инст-рукциях ФРС.

Забалансовые активы (аккредитивы, активы, проданные с правомрегресса, формальные обязательства по выдаче ссуд и т.п.) включаютсяв расчет путем конверсии по кредитному эквиваленту:

1) пересчет 100%: аккредитивы без покрытия; операции РЕПО (об-ратный выкуп — но не продажа); продажа активов с регрессом; фор-варды на покупку активов, т.е. все безусловные обязательства;

2) пересчет 50%: условные обязательства по сделкам (например,неиспользованные обязательства по выдаче ссуд с первоначальнымсроком более 1 года и т.п.);

3) пересчет 20%: самоликвидирующиеся условные обязательства(например, торговые аккредитивы с покрытием);

2. Структура и функции банковских депозитных счетов 71

4) пересчет 0%: неиспользованные обязательства по выдаче креди-тов сроком до 1 года; обязательства, которые могут быть аннулированыв любое время.

Кд12 принимается в расчет в размере, не превышающем 50% Кй{,.

2. Структура и функции банковских депозитных счетов

Привлеченные средства являются основой деятельности всех фи-нансовых институтов и они жестко конкурируют между собой на рын-ках денег и капитала. Дерегулирование, происходящее в финансовомсекторе США с 1980-х гг., обеспечило всем финансовым институтампрактически равные конкурентные условия.

Денежные ресурсы фирм и частных лиц можно разделить на двебольшие группы:

• средства, предназначенные на текущие расходы;• резервы и сбережения, временно свободные средства.Если первая группа, преимущественно предназначенная для рас-

четов и платежей, находится в постоянном обороте, то вторая в основ-ном формирует источники активных операций банков и небанковскихфинансовых институтов.

В соответствии с законодательством США депозитами называются:• невыплаченный остаток денег, находящийся в депозитном учре-

ждении в процессе нормального делового оборота;• деньги полученные или находящиеся в депозитном учреждении,

или выданный в форме денег кредит, находящийся в депозитном учре-ждении в процессе нормального делового оборота; залог в форме цен-ных бумаг под выданный кредит; депонированные в качестве авансасредства на покупку государственных бумаг правительства США;

• непогашенный вексель, неоплаченный чек или платежное пору-чение, подписанные служащим банка;

• любой вексель или иное обязательство с наступившим срокомпогашения либо обязательство депозитного учреждения продать илипоставить ценные бумаги любому клиенту, либо приобрести ценныебумаги за счет любого клиента независимо от использования денег илидебетования счета клиента до поставки ему ценных бумаг;

• любое обязательство филиала депозитного учреждения, не яв-ляющегося депозитным учреждением, по любому простому векселю,признанию авансового платежа, векселю с наступившим сроком пога-шения или аналогичному обязательству со сроком погашения до полу-тора лет, если выручка используется для обеспечения средств депозит-ного учреждения за исключением какого-либо обязательства;

• кредитовое сальдо;

72 Тема 5. Формирование ресурсов банками США

• любое обязательство депозитного учреждения по обычному век-селю, авансовому платежу или аналогичному обязательству (включаяоблигации, обеспеченные закладными под недвижимость, выданныедепозитным учреждением в целях привлечения средств (с учетом раз-личных исключений).

Депозиты классифицируются по различным признакам.По характеру депозита различают:Обычные депозиты — это деньга или помещенные на депозитный счет

обращающиеся документы (чеки, акцептованные векселя с наступившимсроком погашения, купоны с наступившим сроком погашения, платеж-ные поручения, тратты). Полный перечень документов указан в Законеоб обращающихся документах 1897 г. (с последующими дополнениями).

Между банком и вкладчиком возникают отношения должника икредитора. Собственником депозита становится банк, а у вкладчикавозникает требование к банку на депонированную сумму. Эту депони-'рованную сумму банк не обязан возвращать в идентичной форме: надепонированные деньги он может выдать ценную бумагу, а на ценнуюбумагу — деньги. В случае банкротства банка имеющий обычный депо-зит вкладчик становится привилегированным кредитором.

Обычные депозиты являются ресурсами банка.Особые депозиты — это депозиты, внесенные с определенной це-

лью и в которых банк выступает так называемым особым хранителем.К таким депозитам относятся, например, средства для погашения век-селя, для оплаты аккредитива или приобретения ценных бумаг.

Особые депозиты также являются ресурсами банка.Специальные депозиты — это различные объекты собственности

вкладчика, кроме денег. Например, к ним относятся облигации, ак-ции, страховые полисы, драгоценности и т.п., помещенные в банк нахранение.

Вкладчик сохраняет право собственности на данные ценности.Они принимаются в банк по договору хранения. В случае банкротствадепозитного института они немедленно возвращаются вкладчику и вконкурсную массу не включаются.

Ресурсами банка не являются.В зависимости от обеспеченности прав вкладчика различают обес-

печенные и необеспеченные депозиты. К обеспеченным относятся де-позиты, которые обеспечены залогом определенного вида ценных бу-маг. Например, банки, принимающие депозиты органов государствен-ной власти, обязаны заложить в качестве обеспечения определенныеоблигации. Владельцы таких депозитов являются обеспеченными кре-диторами. Все прочие депозиты являются необеспеченными.

По срокам привлечения депозиты разграничивают на депозиты довостребования и срочные депозиты.


По характеру распоряжения депозитом различают депозиты на ин-дивидуальных и совместных счетах. Совместные (общие) счета могутнаходиться в собственности по любой схеме в соответствии с законо-дательством штата:

• совладение с правом наследования в случае смерти;• нераздельное владение;• совместное владение;• владение мужа и жены, если имущество супругов является об-

щим (в тех штатах, где законодательство допускает такую форму собст-венности).

Депозитный сертификат наряду со сберегательной книжкой явля-ется свидетельством о внесении средств на банковский счет. Однакоон отличается особой формой обращения.

В соответствии с Правилами Совета управляющих ФРС под депо-зитным сертификатом понимается обращающееся или необращаю-щееся письменное свидетельство о вкладе денежных средств^ на кото-ром указывается, что сумма этого вклада подлежит возврату предъяви-телю сертификата или любому указанному в нем лицу по его приказу.Возврат средств может производиться:

• на определенную дату, но не "менее 30 дней от момента внесениядепозита;

• по истечении определенного времени, но не менее 30 дней отдаты инструмента;

• по письменному уведомлению, даваемому не менее чем за30 дней до возврата средств; Л

• по предъявлении самого инструмента.Депозит, по которому банк имеет право просто потребовать уве-

домления об изъятии не менее чем за 30 дней до этого, не является де-позитным сертификатом.

Примерная форма обращающегося депозитного сертификата

Депозитный сертификат срочный

Банк:№Настоящим удостоверяется, что в данный банк внесен депозит на

сумму... долларов, который подлежит выплате по приказу №... вместес процентами, рассчитанными исходя из годовой процентной ставки,равной ... % по предъявлении и передаче данного сертификата в на-стоящий банк.

Подпись уполномоченного лица:

На рынке обращаются самые разные виды депозитных сертифика-тов. 'Рассмотрим наиболее распространенные из них.


Депозитные сертификаты до востребования подлежат оплате попредъявлении, используются преимущественно как гарантия платежа.Проценты по ним, как правило, не начисляются.

Депозитные сертификаты срочные. Срок от 30 дней до несколькихлет, приносят владельцу процентный доход. Номинал сертификата мо-жет быть от менее чем 1000 долл. (индивидуальные депозитные серти-фикаты) до более чем 100 000 долл..(институциональные депозитныесертификаты). Сертификаты на крупные суммы, преимущественно бо-лее 100 тыс. долл., обращаются на рынке ценных бумаг, могут являтьсяобеспечением кредита (если надлежащим образом индоссированы).

Депозитные сертификаты с плавающей ставкой. Ставка по такимсертификатам обычно привязана к ставке 90-дневных депозитных сер-тификатов и корректируется каждые три месяца. До 1986 г. был зако-нодательно установлен «потолок» ставок по депозитным сертифика-там, как и по депозитам в целом. Однако в 1986 г. все ограничения наставки были отменены.

Депозитные сертификаты «без штрафа». Владельцы таких серти-фикатов могут изымать средства в любое время или через определен-ные промежутки времени. До 1986 г. Федеральный закон требовал взи-мать штраф при досрочном изъятии основной суммы депозита. Этотребование также отменено, но за депозитными институтами оставле-но право снижать процентную ставку и удерживать излишне выпла-ченные средства из основной суммы депозита.

Депозитные сертификаты, индексируемые по курсу акций. Доход потаким сертификатам привязан к фондовому рынку.

Индивидуальные пенсионные счета. В соответствии с Законом о на-логовой реформе 1976 г. (и последующими изменениями) налогопла-тельщик, имеющий трудовой (не предпринимательский) доход, вправеоткрыть в коммерческом, сберегательном банке, кредитном союзе илиином депозитном институте индивидуальный пенсионный счет (IRA).Ежегодный взнос на ИПС составляет 2000 долл. или 100% дохода в за-висимости от того, какая из сумм меньше.

Налогоплательщик вправе открывать ИПС и на супругу, если еетрудовой доход ниже установленного минимума или она вообще неимеет дохода. Общая сумма взносов на оба счета не должна превышать2250 долл. или 100% дохода, причем на один счет нельзя зачислять бо-лее 2000 долл. Сумма взноса не облагается налогом.

Средства могут вноситься разными способами:• из заработной платы;• за счет средств работодателя по пенсионному плану компании;• комбинированным способом — как за счет работодателя, так и за

счет собственных средств.


Программы привлечения и размещения средств И ПС (IRA) имеетпрактически каждый депозитный институт. Огромные средства напенсионных счетах являются важным источником ресурсов.

Hay-счета (Now) — это сберегательные счета, с которых могут осу-ществляться платежи посредством выписки приказов (чеков). Этиприказы оплачиваются как тратты сроком по предъявлению, но, по-скольку по закону эти счета являются срочными, банк может отсро-чить платеж до 30 дней.

Совет управляющих ФРС установил на эти счета следующие огра-ничения:

1) нау-счета открываются только частным лицам и определенныморганизациям, если их деятельность отвечает следующим требованиям:

• они должны заниматься преимущественно религиозной, филан-тропической, благотворительной, образовательной и тому подобнойдеятельностью;

• прибыль не является целью их деятельности.Правительственные структуры не вправе иметь нау-счета, но

школьные округа, университетские организации штатов, муниципаль-ные структуры по строительству жилья могут их открывать.

Ставка по нау-счетам устанавливается обычно на уровне ставки посберегательным счетам или несколько выше (обычно не более чем на0,25%).

С позиций страхования застрахованными считаются все виды де-позитов, принимаемый банком:

• текущие вклады (текущие счета);• сберегательные вклады;• нау-счета;• рождественские и прочие вклады;• вклады на открытом счете;• срочные депозитные сертификаты;• средства, переданные в трастовое управление, неинвестированные;• удостоверенные чеки;• подписанные кассиром чеки;• чеки, подписанные ответственным сотрудником банка;• платежные поручения и тратты;• аккредитивы и дорожные чеки, по которым банк имеет перво-

очередные обязательства;• завещательные или любые аналогичные счета, свидетельствую-

щие о намерении передачи средств после смерти вкладчика указанно-му в договоре бенефициару, в том числе отзывные доверительныесчета;

• счета, средства с которых выплачиваются по смерти вкладчика.


Отдельно от своих индивидуальных счетов (депозитов) страхуютсясчета, принадлежащие лицам, выполняющим следующие функции:

• душеприказчик;• распорядитель;• попечитель;• опекун; ,• прочие аналогичные доверительные функции.В отчетности о состоянии деятельности банка депозиты классифи-

цируются следующим образом:1) депозиты до востребования:• взаимосберегательные банки;• физические лица, товарищества и корпорации;• правительство США;• правительства штатов и политические подразделения;• правительства иностранных государств, центральные банки и т.д.;• коммерческие банки в США;• коммерческие банки в иностранных государствах;• удостоверенные и подписанные ответственными работниками

чеки и другие платежные документы;2) срочные депозиты:• аккумулированные для выполнения платежей по ссудам физиче-

ским лицам;• взаимосберегательные банки;• физические лица, товарищества и корпорации;• правительство США;• правительства штатов и политические подразделения;• правительства иностранных государств, центральные банки и др.;• коммерческие банки в США;• коммерческие банки в иностранных государствах.3) сберегательные депозиты:• физические лица и некоммерческие организации;• корпорации и прочие коммерческие организации;• правительство США;• правительства штатов и политические подразделения;• все прочие.

Депозитные институты предлагают корпоративным и индивиду-альным клиентам широкий выбор самых различных счетов:

• чековые;• денежного рынка;• срочные депозитные сертификаты;• супер-нау;• карточные счета банкоматов;


• сейфовые депозитные боксы;• защищенные кредитные карточки;• ATS (Автоматические переводы сбережений);• прямые депозиты;• телеграфный перевод;• с курьерским обслуживанием;• сберегательные;• индивидуальные пенсионные счета (1ЯА);Л

• счета поверенных / трастовые счета клиентов;• управление наличными;• ночное хранилище;• телефонные переводы;• накопительные;• федеральные налоговые депозиты;• торговые, счета.Поскольку наибольший интерес для депозитных институтов пред-

ставляют сбережения, практически каждый банк предлагает клиентамсберегательные планы — или как собственный банковский продукт,или по поручению другого, более крупного банка, или по соглашениюс финансовыми компаниями и фондами. Крупные банковские и про-мышленные корпорации сами организовывают в своей структуре сбе-регательные фонды, выступая в роли управляющей компании.

Объем средств на сберегательных депозитах в США составляет око-ло 2 трлн долл. и постоянно возрастает: так, в £000 г. средства на сберега-тельных депозитах возросли на 325,4 млрд долл., а в 2001 г. — еще на50,9 млрд долл. Значительные ежегодные колебания сумм приростапроисходят постоянно, поскольку серьезной альтернативой сберега-тельным счетам являются взаимные фонды, размещающие привлечен-ные средства на фондовом рынке. Соотношение ставок по сберегатель-ным счетам и доходности операций на фондовом рынке и определяетдинамику сберегательных счетов. Сберегательные депозиты на 1 января2001 г. составляли две трети всех застрахованных ФКСД депозитов.

Оценка плана сбережений. Каждый из предлагаемых кредитнымиинститутами планов сбережений имеет определенные преимущества инедостатки. При выборе института вкладчики обычно оценивают сле-дующие параметры: .

1) норму дохода — процент увеличения суммы сбережений от зара-ботанного процентного дохода;

2) прирост дохода (компаунд) — проценты, заработанные по вкла-ду, плюс предыдущий процент;

3) инфляцию (ее надо сравнить с нормой дохода по счету. Еслипроцент инфляции выше, чем норма дохода, реальная покупательнаястоимость денег на счете уменьшится); ••


4) налоги (обычно учитываются в составе сберегательного и инве-стиционного дохода, не удерживаются при выплате);

5) ликвидность, позволяющую изымать средства по краткосрочно-му уведомлению без штрафа или дополнительной комиссии;

6) безопасность (застрахованы ли депозиты, принимаемые кредит-ным институтом в Федеральной корпорации страхования депозитов);

7) ограничения и комиссии — важную область сравнения услуг фи-нансовых институтов. Некоторые банки для начисления повышенногопроцента или бесплатного обслуживания могут требовать поддержа-ния минимального остатка по счету. Некоторые банки взимают комис-сию за каждое пополнение или изъятие депозита.

Т а б л и ц а 3.1. Сравнительная характеристика различных типов сберегательных счетов

Тип счета

Обычный(«регуляр-ный») сберега-тельный счет

Депозитныйсертификат

Нау-счет

Счета денеж-ного рынка

Фонды денеж-ного рынка

Сберегатель-ные облига-ции США

Преимущества

Низкий минимальный остатокЛегкость изъятияЗастрахован

Гарантированный доход насрок обращения сертификатаЗастрахован

Можно выписывать чекиПо счету начисляется процентЗастрахован

Привлекательный уровень до-ходности (на основе текущихставок)Допускается выписка чековЗастрахован

Привлекательный уровень до-ходности (на основе текущихставок)Допускается выписка чеков

Высокий уровень доходности(близкий к текущим рыночнымставкам)Низкая минимальная суммадепозитаПравительственная гарантияОсвобожден от федеральныхи местных налогов

Недостатки

Низкая доходность

Возможен штраф при досроч-ном изъятии средствМинимальная сумма депозита

Плата за услуги при сниженииостатка ниже минимумаПлата за обслуживание чековВозможны другие комиссии

Высокий минимальный остатокНе начисляются проценты иливзимается плата за обслужива-ние при снижении остатканиже минимума

Высокий минимальный остатокНе застрахован

Длительный срокБолее низкая ставка при до-срочном (менее 5 лет) выкупе


Выбор сберегательного счета (табл. 3.1) зависит от того, какую сум-му свободных средств и на какой срок имеет клиент. По большинствубанковских сберегательных счетов не предусматривается поддержаниепостоянного минимального остатка, но взыскивается штраф за дос-рочное изъятие.

Основной сберегательный счет (Basic Savings Account) имеет невысо-кий первоначальный взнос, низкие требования к месячному неснижае-мому остатку и высокую текучесть. С такого счета обычно начинаютсясбережения. Является наиболее гибким способом сбережений. Требуе-мый для открытия счета минимальный депозит составляет обычно100 долл. США. Взносы и изъятие средств обычно не ограничены, про-центы начисляются и выплачиваются, как правило, ежеквартально.Счет работает в режиме счета до востребования.

Счет депозита денежного рынка (СДДР, Money Market DepositAccount). Для открытия этого счета необходим более высокий первона-чальный взнос — в пределах 1000—3000 долл. США. Требования к раз-меру неснижаемого остатка более высокие и жесткие. Списаниесредств ограниченно.

Нередко предлагаются различные модификации этого счета —регулярные СДДР или СДДР с премией («премиальные»), когда пре-мия выплачивается за счет доходов банка от операций на денежномрынке.

Предназйачены для клиентов, имеющих большие временно сво-бодные для вложений суммы денег, нуждающихся в быстром (мгно-венном) доступе к своим средствам, но желающих иметь более высо-кую по сравнению с обычными сберегательными счетами или нау-счетами ставку.

Свободные обращающиеся депозитные сертификаты выпускаются насамых разных условиях: срок обращения от 90 дней до 5 лет, плавающаяставка, причем возможны разные способы установления плавающейставки. Процент может выплачиваться ежемесячно, ежеквартально, разв полугодие, ежегодно или по истечении срока обращения сертификата.Просто покупка стандартного долгосрочного сберегательного депози-та—не лучший выбор. Для оптимизации вложений обычно приобрета-ются различные депозитные сертификаты с разными сроками, что по-зволяет более гибко управлять деньгами. Например, вместо покупки навсю сумму одного депозитного сертификата можно приобрести на ту жесумму пять: шестимесячный, однолетний, трехлетний, пятилетний и де-сятилетний сертификаты. Эта стратегия дает большую свободу и защи-ту от колебаний рынка.

Виды и режимы счетов практически одинаковы для частных лиц идля корпораций.


Управление ресурсами депозитного института включает два аспекта:• соблюдение адекватных активам сроков привлечения ресурсов;• бесперебойное обеспечение ресурсами проводимых активных

операций.

Выводы

Все финансовые институты принято разделять на две категории: депозит-ные и недепозитные. Коммерческие банки относятся к категорий депозитныхинститутов.

Ресурсы банков делятся на две группы: собственные и привлеченныесредства.

Законодательно определены требования к структуре и объему собствен-ных средств б^нка, выражаемые в нормативе достаточности капитала. Этотнорматив опосредованно определяет и объем активов банка.

Привлеченные банками средства в США называются депозитами. Де-нежные средства и денежные обязательства банков, относящиеся к категориидепозитов, определены законом.

Депозиты классифицируются по различным признакам. Наибольший ин-терес для банков представляют «длинные деньги», т.е. срочные депозиты. Бан-ки предлагают клиентам различные штаны сбережений, что позволяет клиен-там выбирать оптимальные варианты исходя из сумм и сроков временно сво-бодных средств.


1. Дайте характеристику депозитных и недепозитных институтов.2. Как рассчитывается норматив достаточности капитала?3. Какие средства относятся к депозитам по законодательству США?4. По каким признакам классифицируются депозиты?5. Что представляют собой индивидуальные пенсионные счета и планы

сбережений?6. Дайте сравнительную характеристику различных типов сберегательных

счетов.

Тема 4

УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ

1. Портфель активов коммерческого банка.Классификация активов

Под активами понимаются будущие экономические выгоды, кото-рые возможны к получению в результате прошлых операций или сде-лок по приобретению имущества. Будущие экономические выгодысвязаны со способностью активов приносить прибыль банку при ихобмене на другие активы, представляющие ценность для банка, путемпередачи их во временное пользование или использования для пога-шения обязательств.

Будущие экономические выгоды от банковских активов принима-ют форму притока чистой наличности.

В балансовый отчет банка включаются следующие активные счета:1) счет кассы и счет ностро — банкноты и монеты, хранящиеся в

качестве резервной наличности. Статьи счета «ностро» представляютсобой депозиты в банках-корреспондентах;

2) счет проданных федеральных фондов — требования по депозитам,размещенные в ФРС для банков — членов ФРС, которые позволяютим удовлетворять требования по резервам. Покупка и продажа феде-ральных фондов иногда используется для краткосрочных корректиро-вок рынка;

3) счет инвестиций в казначейские ценные бумаги — реализуемые нарынке обязательства правительства США, включая казначейские век-селя, ценные бумаги и облигации;

4) счет инвестиций в обязательства других ведомств и корпорацийправительства США — долговые ценные бумаги, выпущенные ведом-ствами федерального правительства, такими как Федеральный земель-ный банк;

5) счет инвестиций в обязательства штатов и политических подраз-делений — долговые ценные бумаги, называемые муниципальными об-лигациями и облигациями, доход по которым освобожден от уплатыналогов;

6) счет ссуд под недвижимость — кредиты, выданные на покупкунедвижимости и операции по развитию. Недвижимость выступает вкачестве обеспечения по ссуде;

7) счет коммерческих ссуд — ссуды, выдаваемые для ведения бизнеса;

6-2769

82 Тема 4. Управление активами

8) потребительские ссуды — кредиты, выданные на потребитель-ские цели. Источником их погашения являются не доходы от предпри-нимательской деятельности, а личные доходы заемщика;

9) счет средств на ремонт и эксплуатацию офисных зданий, обору-дования и арендуемых площадей.

Совокупность указанных счетов составляет портфель активов банка.С точки зрения управления активы банка можно разделить на че-

тыре основные категории:• кассовая наличность и приравненные к ней средства;• инвестиции в ценные бумаги;• кредиты и лизинг;• здания и оборудование, нематериальные активы.Проблема управления ак+ивами заключается в размещении

средств в рамках категорий 1—3.С точки зрения доходности активы банка (табл. 4.1) можно разде-

лить на две категории:• доходные активы (Earning Assets)',• активы, не приносящие доход (Nonearning Assets).

Т а б л и ц а 4.1. Активы банков США с застрахованными депозитами (млн долл.)

1. Количество бан-ковских институтов

Темп роста к преды-дущей дате, %

2. Наличные и при-равненные к нимсредства

Удельный вес в акти-вах, %

3. Инвестиции в цен-ные бумаги


4. Кредиты и лизинг


5. Счет убытков откредитов и лизинга


1985 г.

14 392

X

337 310

12,4

437 426

16,1

1 626 281

59,8

23 204

0,9

1990 г.

12 325

85,6

314 850

9,3

600 905

17,8

2 098 267

62,3

55 330

1,6

1995 г.

9919

80,5

305 187

7,1

. 800 849

18,7

2 585 767

60,4

52 511

1,2

1998 г.

8756

88,3

354 992

6,6

964 907

17,9

3 214 858

59,5

56 843

1,1

2000 г.

8297

94,8

368 271

6,0

1 056 992

17,1

3 787 289

61,2

63 590

1,0

1. Портфель активов коммерческого банка. Классификация активов 83

Окончание табл. 4.1

6. Чистые кредитыи лизинг

Удельный вес убыт-ков в кредитах, %

7. Прочие доходныеактивы


8. ИТОГО доходныхактивов (стр. 2 ++ стр. 3 + стр. 6 ++ стр.7)


9. Банковское обору-дование и помещения


10. Прочая недвижи-мость

Удельный вес в акти-вах, %,

11. Нематериальныеактивы


12. Прочие активы


13. ИТОГО недоход-ных активов (стр. 1 ++ стр. 9 + стр. 10 ++ стр. 11 + стр. 12)

Удельный вес в акти^вах, %

ВСЕГО активов

1985 г.

1 603 077

м173 151

6,4

2 213654

81,4

40 511

1,5

7189

0,3

2857

0,1

118 370

4,4

506 237

18,6

2 719 891

1990 г.

2 042 937

2,6

194 089

5,8

2 837 930

84,2

51 070

1,5

21 582

г

0,6

10 519

0,3

133 608

4,0

531 629

15,8

3 369 559

1995 г.

2 533 257

2,0

397 557

9,3

3 731 663

87,1

60 925

1,4

6607

0,2

30 079

0,7

148 322

3,5

551 120

12,9

4 282 783

1998 г.

3 158 015

1,8

562 929

10,4

4 735 853

87,7

70 638

1,3

3625

0,1

30 043

0,6

205 020

3,8

664 318

12,3

5 400 171

2000 г.

3 723 699

583 676

9,4

5 364 367

86,7

75 046

1,2

.3158

0,1

102 542

1,7

272 050

4,4

821 067

13,3

6 185 434


К доходным активам относятся: ссуды, операции с ценными бума-гами, суммы учетных операций, а также инвестиции банка, составляю-щие источник доходов коммерческого банка. Рост доходных активовзависит от наличия избыточных резервов и требует увеличения депо-зитов банковской системы. Напротив,дефляция кредита (сокращениедоходных активов) уменьшает объем депозитов и увеличивает избы-точные резервы банковской системы. Несмотря на количественный икачественный контроль за кредитной экспансией и сжатием кредита(такой, как резервные требования), операции на открытом рынке и ус-тановление лимита переучета векселей и предельных учетных ставок,а также уставные ограничения на ссуды и инвестиции, расширения исжатия доходных активов в значительной степени определяются кре-дитной политикой конкретного банка.

На практике конкретный банк склонен придерживаться общей дляданной группы банков тенденции в целях сохранения конкурентоспо-собности в период экспансии и недопущения отставания при сокра-щении ссуд и инвестиций в период дефляции.

Бездоходными называют управляемые банком активы, не принося-щие дохода. К ним относится кассовая наличность в хранилище и ре-зервные депозиты в банке-корреспонденте или федеральном резерв-ном банке, чеки в процессе инкассации; основные фонды, не прино-сящие дохода.

Наличие бездоходных активов в других группах активов являетсяследствием неплатежей, лишения права выкупа залога или продажиссудной задолженности или инвестиций клиентов.

Резервы коммерческого банка

Резервы коммерческого банка делятся на две категории:• первичные резервы;* вторичные резервы.К первичным резервам относятся высоколиквидные активы в фор-

ме наличности: кассовая и резервная наличность, средства на коррес-пондентских счетах и резервы на счетах в Федеральном резервном бан-ке. Это средства в денежной форме и они относятся к группе недоход-ных активов.

Кассовая наличность — это часть средств банка, которая переданакассиру расходной кассы; резервная наличность — деньги, которыебанк обязан иметь в качестве резервов в форме банкнот для обеспече-ния выплаты депозитов.

Кассовая наличность в течение дня поступает в расходную кассу,а остальное время хранится в особом отделении хранилища. Эта сумма*"

2. Методы управления активами 85

должна быть достаточной для обеспечения оплаты чеков. Российскийаналог кассовой наличности — средства в операционной кассе. Банкиучитывают наличность в расходной кассе, превышающую определен-ный процент от вкладов, как часть требуемых резервов.

Банк имеет право размещать относящиеся к первичным резервамсредства как на корреспондентских счетах в банках-корреспондентах,так и на резервном счете в Федеральном резервном банке. При необхо-димости средства могут быть использованы в любой момент на покры-тие дефицита ликвидности.

В этом заключается принципиальное различие системы резерви-рования в США от системы резервирования в России. В США никакойрегулирующий орган не вправе изъять формируемые в соответствии сзаконом средства из коммерческого банка и банковской системы в це-лом. В России резервы, также называемые обязательными, изымаютсяу банков, размещаются на беспроцентных счетах в Банке России и немогут быть использованы на покрытие дефицита ликвидности ни прикаких условиях.

Вторичные резервы — это ликвидные активы в неденежной форме(некассовые резервы). Их основная функция — источник пополнениякассовых (первичных) резервов. К ним относятся вложения в государст-венные облигации, вложения в займы правительственных организаций,вложения в муниципальные облигации, в отдельных случаях — вложе-ния в кредиты до востребования, а также кредиты сроком погашения вближайшие 30 дней и кредиты с погашением до востребования.

Основой для определения необходимого объема вторичных резер-вов могут быть средние показатели уровня резервов по всем банкамстраны, по данной категории банков, отдельные показатели ликвидно-сти банковской системы (например, отношение суммы кассовых ре-зервов и правительственных ценных бумаг к общей сумме депозитовбанковской системы в целом).

2. Методы управления активами

Теория банковского дела в США предлагает несколько методовуправления активами. Рассмотрим три из них.

Метод общего фонда средств

В основе метода лежит идея объединения всех ресурсов банка:• собственных (капитал, фонды и резервы);• привлеченных (различные депозиты и займы).


Метод общего фонда средств представлен на рис. 4.1.

Депозитыдо востребования

Сберегательные вклады

Срочные депозиты

Капитал и резервы

\\

ДY//

Общий фондсредств

/ |

Первичные резервы(наличные, средства

на корсчетах и в ФРБ)

Вторичные резервы(высоколиквидные

ценные бумаги)

Кредиты выданные,лизинг и прочая доходная

Здания и банковскоеоборудование

Рис. 4.1. Метод общего фонда средств

В первую очередь банк формирует резервы — первичные и вторич-ные. В балансе эти резервы не выделяются отдельными строками. Этоликвидные средства, которые размещены в форме наличных денежныхсредств, средств на счетах в банках-корреспондентах, в Федеральномрезервном банке; в высоколиквидные государственные или муници-пальные ценные бумаги, в отдельных случаях — в кредиты (с ближай-шим сроком погашения до 30 дней, в кредиты до востребования).

Первичные резервы можно определить как кассовые, а вторич-ные — как некассовые резервы. Банк самостоятельно определяет об-щую сумму резервов в процентах от общего фонда средств, находяще-гося в распоряжении банка, с учетом обязательных нормативных тре-бований, установленных законодательством.

Следующий этап размещения средств по методу общего фонда —формирование кредитного портфеля. Ссуды занимают наибольшийудельный вес в размещенных активах и имеют наибольшее значение вдеятельности банка. Возможности банка в предоставлении кредитовопределяют его позиции на рынке. Банк получает основную долю до-ходов именно от предоставления кредитов.

В последнюю очередь, по «остаточному принципу», формируетсяпортфель ценных бумаг. Свободные после удовлетворения законныхпотребностей клиентов в кредитах средства банк может разместить, впервоклассные краткосрочные или относительно долгосрочные цен-ные бумаги. Доход по этим бумагам дополняет доходы по кредитам иоперационной деятельности. Ценные бумаги дополняют резервы вто-рой очереди по мере приближения даты погашения.

2. Методы управления активами 87

При использовании этого метода наибольшее внимание уделяетсявопросам ликвидности банка, но не учитываются различия в требова-ниях ликвидности депозитов до востребования, срочных депозитов сразличными сроками погашения и ликвидности капитала.

Метод распределения активов (метод конверсии средств)

Размер необходимых банку ликвидных средств зависит от источ-ников привлечения средств.

При этом методе происходит определенное разграничение источ-ников средств в соответствии с действующими нормами обязательногорезервирования и оборачиваемостью каждой категории ресурсов. Ка-ждая категория источников средств распределяется по группам акти-вов независимо от остальных.

Требования к наличию резервов по депозитам до востребования,как обязательные, так и вытекающие из скорости оборота средств, оче-видно, будут значительно выше, чем к наличию резервов по капиталу.Основной капитал, не требующий покрытия резервами, может бытьиспользован на вложения в основные средства и долгосрочные инве-стиции. Метод распределения активов представлен на рис. 4.2.

Преимущества данного метода заключаются в том, что расчет рас-пределения категорий ресурсов по категориям активов позволяет

Ресурсы Первичные резервы

Депозитыдо востребования

- — ^

Сберегательные депозиты

X 7^ Вторичные резервы

Срочные депозиты

Кредиты

Акционерный капитали резервы

Прочие ценные бумаги

Здания и оборудование

Рис. 4.2. Метод распределения активов

Тема 4. Управление активами

уменьшить долю ликвидных активов, прежде всего в форме наличныхсредств, и, соответственно, увеличить норму прибыли.

К недостаткам следует отнести отсутствие тесной и прямой связи ме-жду скоростью обращения средств и неснижающимся остатком средствпо данной категории ресурсов. Метод этого не учитывает. Кроме того, напрактике не бывает предполагаемой независимости источников ресурсовот их распределения. Привлечение крупного клиента, имеющего депози-ты до востребования, чековые счета, как правило, подразумевает и выда-чу этому клиенту кредитов, причем не только краткосрочных.

Недостатком двух указанных методов является и отсутствие долж-ного внимания удовлетворению потребности клиентов в кредитах. Не-учитываются сезонные колебания потребности в ссудах, конъюнктур-ные колебания спроса на кредиты.

Оба метода опираются на средний уровень ликвидности, а не напредельный для каждого отдельного банка. Только анализ движениясредств по счетам клиентов, знание особенностей местной конъюнк-туры позволят банку определить потребность в ликвидных средствахна каждый отдельный период времени.

Метод линейного программирования

Метод основан на решении линейных уравнений. Необходимосформулировать в явном виде цель, которая должна быть оптимизиро-вана. Например, как распределить ресурсы для получения максималь-ной прибыли при данных условиях или минимизировать издержки приданных условиях.

f Пример. Имеются варианты размещения ресурсов по направлениям сучетом заданной доходности: А1 — госбумаги по ставке 6% годовых; А2 —первоклассные коммерческие кредиты по ставке 8% годовых; A3 — потре-бительские кредиты по ставке 10% годовых; АА — прочие коммерческиессуды по ставке 9% годовых; Р — прибыль.

- Получение прибыли от вложений в эти активы можно описать форму-лой:

Р = О,О6Л1 + 0,0Ш + 0,1043 + 0,09Ж.

Цель решения задачи — максимизация прибыли, т.е. правильно опре-делить, куда вложить средства для получения максимального дохода. Еслипри решении задачи не заложены определенные ограничения, то ответ бу-дет прост: вложить все средства в A3.

Поскольку все средства вложить в A3 на практике невозможно в силуемкости рынка, конкуренции, при решении задачи закладываются раз-личные ограничения. Эти ограничения устанавливают исходя из требова-

3. Кредитные оперший коммерческих банков США 89

ний федерального и штатного законодательства, инструкций ФРС, ФКСДи Контролера денежного обращения: ограничения, исходящие из степенинасыщения рынка данным видом банковского продукта; ограничения вразмерах используемых средств по времени и т.д.

Качество конечного результата зависит от корректности постановкизадачи и. корректности введенных ограничений.

На практике используется комбинация методов, где исходнымипоказателями для расчетов распределения ресурсов и размещения ак-тивов являются нормативы пруденциального надзора, которые пре-имущественно и определяют структуру активов. Все три метода инте-ресны скорее теоретически, так как их прикладное значение невелико.Окончательное решение по формированию портфеля активных опера-ций всегда принадлежит руководству банка, и качество принятых ре-шений зависит от уровня компетенции руководства.

3. Кредитные операции коммерческих банков США

Кредиты являются основой деятельности банка, основной статьейактивов и основным источником доходов банка.

Кредит означает фактическую передачу и поставку товаров в обменна обещание расплатиться в будущем.

В настоящее время бизнес ведется в основном на основе кредита.Возможность кредита проистекает из самого характера современногопромышленного производства, в котором ряд операций в процессепроизводства и распределения распЬлагаются между началом произ-водства и конечным потреблением. Кредит является инструментом, спомощью которого заполняется этот пробел, т.е. с помощью кредитакаждый фактор в процессе производства и распределения получает оп-лату за свой вклад в работу по доставке товаров на место потреблениядо их фактического потребления. Кредит нельзя считать идентичнымкапиталу, но он делает капитал мобильным.

Расширение банковского кредита — необходимое условие для уве-личения масштаба предпринимательства. Однако чрезмерное расши-рение кредита может значительно увеличить покупательную способ-ность предпринимателей, что усилит конкуренцию в борьбе за ограни-ченные запасы товаров и материалов. Это приводит к росту цен иснижению спроса потребителей и их покупательской способности.Расширение банковского кредита может происходить так быстро, чтопокупательная или инвестиционная способности предпринимателейувеличиваются несоразмерно общей покупательной способности об-щества.


В силу своего стратегического положения банки выполняют не-обычную функцию и обладают исключительными возможностямипредоставлять предпринимателям надежную информацию и консуль-тации относительно кредита.

Банковские ссуды классифицируются по различным признакам:• по назначению;• по наличию и характеру обеспечения;• по срокам погашения;• по категориям заемщиков и другим признакам в зависимости от

потребностей анализа.

Классификация кредитов по назначению

В статистических и аналитических публикациях США принятогруппировать кредиты в соответствии с назначением по следующимнаправлениям (табл. 4.2).

Т а б л и ц а 4.2. Классификация кредитов по методике Федеральной корпорациистрахования депозитов

1. Кредиты под залогнедвижимости

Удельный вес в %к общей задолженности

В том числе:

1.1. Выданные внутрен-ними филиалами

Удельный вес в %к сумме кредитов подзалог недвижимостиИз них:

На строительство и раз-витие земельных участ-ковУдельный вес в %к сумме кредитов подзалог недвижимости1 —4-квартирные семей-ные домаУдельный вес в %к сумме кредитов подзалог недвижимости

1985 г.

437481

26,6

424 214

97,0

89 133

20,4

197 971

45,3

1990 г.

825 891

39,1

799 306

96,8

125 610

15,2

398 509

48,3

1995 г.

1 072 504

41,4

I 045 322

97,5

68 214

6,4

621 232

57,9

1998 г.

1 335 517

41,5

1 304 903

97,7

105 617

7,9

758 981

56,8

2000 г.

1 656 596

43,7

1 624 589

98,1

160 256

9,7

908 346

54,8

3. Кредитные операции коммерческих банков США 91

Продолжение табл. 4.2

Многоквартирные жи-лые дома

Удельный вес в %к сумме кредитов под

залог недвижимости

Фермерские хозяйства

Удельный вес в %к сумме кредитов подзалог недвижимости

Нефермерские кредитынерезидентам

Удельный вес в %к сумме кредитов подзалог недвижимости

1.2. Выданные зарубеж-ными филиалами

Удельный вес в %к сумме кредитов под

залог недвижимости

2. Кредиты депозитар-ным институтам

Удельный вес в % к об-щей задолженности

3. Кредиты сельхозпро-изводителям (кромефермеров)


4. Промышленные икоммерческие ссуды


5. Потребительские ссу-

ды



На кредитные картыи аналогичные

Все прочие

1985 г.

12 555

2,8

11 341

2,6

113 214

25,9

13 267

3,0

67 789

4,1

36 083

2,2

576 102

35,0

307 216'

18,7

78 210

229 006

1990 г.

20 865

2,5

17 261

2,1

237 061

28,7

26 585

3,2

50 937

2,4

33 223

1,6

611 751

29,0

399 325

18,9

132 911

2б6 414

1995 г.

35 712

3,3

23 830

2,2

296 334

27,6

27 182 •

2,5

86 869

3,4

40 023

1,5

657 934

25,4

530 129

20,5

215 251

314 878

1998 г.

43 072

3,2

. 29 037

2,2,

368 196

27,6

30 614

2,3

97 369

3,0

46 027

1,4

892 968

27,7

564 663

17,5

227 736

336 927

2000 г.

59 984

3,6

33 984

2,1

462 019

27,9

32 007

1,9

120 410

3,2

47 803

1,3

1 041 487

27,5

603 245

15,9

247,998

355 247



6. Ссуды штатным и по-литическим подразделе-ниям


Все прочие ссуды


7. Арендные (лизинго-вые) платежи к получе-нию


8. ВСЕГО кредитови аренды

Темп роста к предыду-щей дате

Сумма кредитов умень-шается на

Непроизводственные(рентные) доходы

Потери по кредитами лизингу (просрочен-ная задолженность)

Чистые (срочные) кре-диты и аренда

1985 г.

61 158

3,7

133 836

8,1

24 313

1,5

1 643 977

х

17 696

23 204

1 603 077

1990 г.

33 919

1,6

118 388

5,6

38 017

1,8

2 111 450

128,4

13 184

55 330

2 042 937

1995 г.

18 520

0,7

128 186

4,9

56 992

2,2

2 591 157

122,7

5390

52 511

2 533 257

1998 г.

18 401

0,6

139 503

4,3

124 193

3,9

3 218 640

124,2

3781

56 843

3 158 018

2000 г.

20 950

0,6

134 064

3,5

165 553

4,4

3 790 107

117,8

2817

63 590

3 723 699

Очевидно, что в данной классификации кредиты распределены ицо, назначению, и по категориям заемщиков.

Классификация кредитов по характеру обеспечения

По характеру обеспечения кредиты подразделяют на обеспеченныеи необеспеченные.

Обеспеченные кредиты — это общий термин, обозначающий залог,покрытые выставленные аккредитивы, гарантии и другие контрактныемеханизмы, цель которых — уменьшение кредитного риска.

Термин «обеспечение» в США имеет следующие значения:1. Collateral — имущество, предоставляемое заемщиком банку-

кредитору в качестве обеспечения погашения кредита. В этом случаебанк застрахован от риска: при нарушении обязательств он вправе pea-

3. Кредитные рперации коммерческих банков США 93

лизовать залог, и если вырученной суммы недостаточно для покрытиявсей суммы долга, он имеет право как кредитор, не застрахованный отриска, претендовать на недостающую сумму на основании имеющего-ся долгового обязательства заемщика.

Ценные бумаги, служащие обеспечением, депонируются у банкаодновременно с бланковой переуступкой прав и могут быть использо-ваны для удовлетворения претензий банка в случае непогашёния кре-дита заемщиком.

В качестве обеспечения может быть использован любой вид иму-щества, для которого имеется готовый и устойчивый рынок. Однакостоимость различных видов имущества может быть подвержена боль-шим колебаниям из-за действия ряда факторов.

К основным видам обеспечения относятся недвижимость, облига-ции, акции, обязательства, акцептованные векселя, депозитные серти-фикаты, банковские сберегательные книжки, движимое имущество(включая зерно и домашний скот), коносаменты, покрывающие легкореализуемые непортящиеся биржевые товары, сохранные расписки,переоформленные в пользу кредитора, банковские счета и доверитель-ные расписки. Некоторые виды собственности неприемлемы в качест-ве обеспечения, поскольку они не могут быть быстро реализованы илиих стоимость невозможно установить.

Основными факторами, определяющими приемлемость имущест-ва в качестве обеспечения, являются быстрая реализуемость на рынке,постоянный характер спроса, активность самого рынка, легкость пере-дачи права собственности, степень колебаний рыночной цены и Харак-тер самого обеспечения (например, при предоставлении ссуды, обес-печенной ценными бумагами, предлагаемое обеспечение должно бытьвысокодиверсифицированным). Обеспечение, или стоимость залогаимущества представляЬт собой отношение суммы кредита к рыночнойстоимости имущества.

Само по себе наличие обеспечения не означает, что данная ссудаимеет более высокое качество по сравнению с необеспеченной ссудой.Тем не менее наличие обеспечения согласно закону повышает макси-мальный лимит ссуды, который может быть предоставлен банком од-ному заемщику.

Кредит для покупки акций, который банк может предоставить подобеспечение, регулируется требованиями маржи, устанавливаемыми Со-ветом управляющих ФРС в Правилах Т, £/и Х(см. подраздел 4 темы 2).Эти правила применяются к операциям с акциями и другими финансо-выми инструментами, такими как опционы, варранты и облигации, кон-вертируемые в акции. Маржа обозначает (в процентном выражении) тучасть суммы сделки, которую заемщик должен внести наличными (и,следовательно, ту часть, которую он может получить в кредит). Требова-

94 Тема 4. Управление активами .

ние маржи касается только первоначальной сделки: если курс акций, ку-пленных с маржой, снизится, от заемщика не требуется внесения допол-нительного обеспечения или погашения части ссуды с целью восстанов-ления прежнего соотношения между ссудой и обеспечением.

2. Security — залог имущества или обещание оплатить долг. Разли-чают два вида обеспечения:

• имущественное обеспечение может быть представлено любымимуществом (или документом, подтверждающим имущественные пра-ва), которое передается как залог оплаты ссуды или гарантия исполне-ния контракта;

• личное обеспечение — гарантия, которую дает одно лицо в отноше-нии другого, чей кредитный авторитет недостаточен для предоставленияссуды без материального обеспечения. При личном обеспечении не про-исходит залога собственности, достаточно лишь подписи какого-то лица,несущего финансовую ответственность. Личное обеспечение представля-ет ценность лишь в случае безупречной репутации этого лица.

В последние годы в практике банковского кредитования под залогиспользуются различные виды обеспечения: облигации, акции, про-стые векселя, коммерческие акцепты, банковские акцепты, коносамен-ты, складские свидетельства, депозитные сертификаты, закладные нанедвижимость, закладные на движимое имущество, дебиторская задол-женность, расписки в получении имущества в доверительное управле-ние, обращающиеся страховые полисы, сберегательные книжки и т.п.

Наиболее широко в качестве обеспечения используются заклад-ные. Оборот закладных имеет высокий уровень юридического обеспе-чения. Это позволяет обеспечивать права участников на всех стадияхкредитных и залоговых отношений.

Рассмотрим отдельные виды закладных, используемых в практикебанков США.

Закладная возобновляемая (Rollover Mortgage) — это разновидностьобеспечения ипотечного кредита с плавающей процентной ставкой.Закладная фиксирует эту ставку на определенный период времени, на-пример на 3—5 лет, с условием ее пересмотра в дальнейшем. Ссуды спериодически пересматриваемыми процентными ставками называют-ся возобновляемыми, или ролловерными, ипотеками.

Вторая закладная (Second Mortgage, Wraparound Mortgage). Терминимеет следующие значения:

1. Second Mortgage — закладная (ипотека) на недвижимость, кото-рая уже была заложена.

Например, владелец недвижимости, которая оценена в 50 тыс. долл., по-лучивший в долг 25 тыс. долл. под первую закладную на эту недвижимость,


может изъявить желание получить дополнительно 5 тыс. долл. под вторую за-кладную нд нее, доведя общий уровень задолженности до 30 тыс. долл.

В случае отказа от оплаты либо основной суммы долга, либо процен-тов по нему владелец первой или второй закладной может потребоватьпродажи недвижимости для удовлетворения своих требований. Если этуоперацию совершает владелец первой закладной, то при продаже имуще-ства должника владелец второй закладной не получит ничего до тех пор,пока первый не получит все, что ему причитается. Поскольку надежностькредитования под вторую закладную ниже, чем под первую, кредитованиепод нее сопряжено с большим риском. Степень риска по второй закладнойзависит от разницы между оценочной стоимостью недвижимости и общимобъемом предоставленных под эту собственность ипотечных ссуд. Чтобыкомпенсировать большую степень риска по кредитам под вторую заклад-ную, по ним устанавливается более высокая процентная ставка.

Национальные банки имеют право предоставлять ипотечные кре-диты только под первую закладную. Однако в инструкциях Контроле-ра денежного обращения зафиксировано, что вторичное право арестаза долги (subordinate lien) на недвижимость может рассматриваться как«первое право», если:

• банк имеет право оплатить долг по всем предыдущим закладными стать первым держателем права ареста за долги {first lien holder)',

• банк фактически располагает средствами, отданными в залог за-емщиком непосредственно или от его имени, в сумме, достаточной длявыкупа всех предыдущих закладных; или заемщик несет ответствен-ность за все средства, перечисленные банком, включая любую сумму,переведенную для укрепления позиции банка как владельца первой за-кладной; банк с самого начала ссуды может предоставлять, не нарушаяинструкций Контролера денежного обращения или иного закона илипредписания, средства заемщику с учетом неоплаченной задолженно-сти по предыдущим закладным.

Банкам штатов и трастовым компаниям в некоторых штатах разре-шено предоставлять ссуды под вторую закладную, но с определеннымиограничениями. В большинстве штатов сберегательным банкам запре-щено предоставлять такие ссуды.

2. Wraparound Mortgage — вторая закладная, которая позволяет уве-личить общую сумму займов должника под ипотеку, не затрагивая пер-вую ипотеку. 1

Например, владелец ипотеки, обеспечивающей кредит на 2 млн долл.,может получить дополнительно 1 млн долл. от кредитора, который согласит-ся принять вторую, «младшую», ипотеку в качестве обеспечения нового ипо-течного займа на общую сумму 3 млн долл. Обычно должник по ипотеке осу-


ществляет платежи держателю второй закладной, который производит окон-чательные расчеты с держателем первой, «старшей», закладной.

Может быть и третья, и четвертая закладная. На практике такие за-кладные встречаются редко, поскольку достаточно сложно найти кредито-ра под такое обеспечение. Чтобы избежать клейма заемщика под третью(четвертую) закладную, владелец собственности при желании получитьдополнительные средства может погасить задолженность по предыдущимзакладным и взамен оформить одну первую закладную на всю сумму, еслиобеспечения достаточно на подобную операцию.

Закладная закрытая (Closed-end Mortgage) запрещает дальнейшееувеличение задолженности по имуществу, заложенному в качествеобеспечения. Это означает, что по этой закладной лимит суммы долгапротив заложенного имущества уже исчерпан. Ее преимущество посравнению с «открытой» закладной заключается в том, что «закрытая»ипотека защищена от сокращения доходов и не требует защитных ме-ханизмов от повторного заклада имущества и дробления обеспечения.

Закладная на движимое имущество (Chattel Mortgage) — закладная сдвижимым (вместо недвижимого) имуществом в качестве обеспечения.

Движимые товары (личная собственность}* такие как железнодо-рожное оборудование, машинное оборудование, мебель, легковые илигрузовые автомобили, домашний скот, сельскохозяйственные культу-ры, могут быть движимым имуществом, которое отдается в залог по за-кладной на движимое имущество. По форме закладная на движимоеимущество подобна закладной под недвижимость, представляя пере-дачу правового титула на заложенное имущество, обеспеченное ссу-дой, которая может быть отменена.

Движимым имуществом является и простой вексель, который слу-жит доказательством личного обещания вернуть долг.

Важное сходство между закладными под недвижимость и на дви-жимое имущество заключается в том, что никакой замены обеспече-ния быть не может, и закладная в обоих случаях относится к конкрет-ным предметам, описанным в ней. Поэтому при наличии закладной надвижимое имущество необходимо обращать внимание на возможностьлегкой идентификации конкретных предметов, указанных в ней, таккак из-за того, что они могут передвигаться, возможна их несанкцио-нированная замена.

В последние десятилетия по мере расширения потребительскогокредита и других форм кредитования под личную собственность за-кладные на движимое имущество давно уже перестали считаться при-знаком слабого обеспечения в риске неплатежей по ссуде.

Закладная открытая (Open Mortgage) — закладная, не исключаю-щая возможности дальнейшего увеличения долга.


По открытой закладной не устанавливается предельная величиназадолженности по векселям или облигациям, выпускаемым в соответ-ствии с ее условиями, хотя на практике общая сумма долга лимитиру-ется ограничительными обязательствами по договору, включая и но-вые долги. При этом устанавливаются минимальные коэффициентыдолга к активам и определяется величина покрытия по определеннымдоходам. Разновидностью открытой закладной является лимитирован-ная открытая закладная, в которой общая сумма разрешенного лимитахотя и зафиксирована, но очень тесно связана с реальными потребно-стями в финансировании. Поэтому дли дополнительного финансиро-вания необходим значительный их рост, что обычно указывается в до-говоре, содержащем защитные и ограничительные оговорки. Под от-крытую или лимитированную открытую закладную выпуск облигацийпроизводится время от времени специальными сериями.

Закладная особо крупная, «джамбо» (Jumbo Mortgage). Так называютзакладные, продаваемые на вторичном рынке по стоимости выше153 100 000 долл. На вторичном рынке закладных Федеральной нацио-нальной ассоциации ипотечного кредита и Федеральной корпорациижилищного ипотечного кредита принимаются закладные стоимостьюдо 153 100 000 долл.

Закладные фермерские (Farm Mortgage) — закладные под фермер-ское недвижимое имущество. Заимствование средств по фермерскимзакладным в качестве обеспечения является основным способом мо-билизации капитала фермерами для финансирования приобретениясобственности и ведения хозяйства. Основными прямыми или косвен-ными кредиторами фермеров и соответственно держателями фермер-ских закладных являются Федеральные земельные банки.

Федеральные земельные банки США ввели практику использова-ния фермерских закладных с учетом амортизации со сроком погаше-ния не менее 5 и не более 40 лет, по которым выплаты производятсяежегодно или раз в полгода. Земельные банки оказали определенноевлияние и на уровень процентных ставок.

В настоящее время все федеральные земельные банки имеют про-граммы учета движения плавающих ставок, позволяющие повыситьили понизить процентную ставку в зависимости от рыночных ставок.Результатом этой практики является равномерное распределение меж-ду всеми заемщиками затрат на привлечение денежных ресурсов.

В. связи с кредитованием под фермерскую собственность феде-ральные фермерские банки дополнительно предусматривают следую-щие операции:

1) фермерам разрешается досрочно погашать задолженность, еслиони имеют возможность и желание совершить такой платеж. Земель-

7-2769


ные банки принимают досрочные платежи и изолируют их так, чтобыможно было присовокупить к ним будущие очередные платежи по рас-поряжению фермера-заемщика. По принятым на депозит досрочнымплатежам заемщику выплачивают столько процентов, сколько взима-ли с него по предоставленной ссуде;

2) лицо, обращающееся за ссудой, должно предоставить официаль-ный документ, подтверждающий права на владение (собственностью)и уплатить комиссионный сбор за постановку на учет. Прочие расходыв случае их возникновения незначительны;

3) чтобы земельный банк рассматривал собственность, по которойпредоставляется ссуда, как приемлемую, эта собственность должна:

• представлять определенный интерес;• обладать потенциальной возможностью в обычном рабочем ре-

жиме приносить на протяжении всего срока погашения ссуды доста-точную прибыль в сельском хозяйстве для покрытия операционныхрасходов, включая налоги и другие фиксированные платежи, для под-держания собственности в надлежащем состоянии и внесения регу-лярных взносов по ссуде, считающейся адекватной для среднего (ти-пичного) владельца собственности;

• иметь средний производственный потенциал собственности,достаточный для покрытия расходов семьи на жизнь;

4) ссуды земельных банков под недвижимость могут предостав-ляться на следующие цели:

• приобретение участка земли для ведения сельскохозяйственнойдеятельности;

• приобретение оборудования, удобрений и домашнего скота, не-обходимых для надлежащего функционирования заложенного фер-мерского хозяйства;

• обеспечение фермеров помещениями и мелиорация сельскохо-зяйственных земель;

• погашение задолженности заемщика, возникшей в связи с реше-нием сельскохозяйственных задач или задолженности, возникшей, поменьшей мере, за два года до момента обращения за ссудой;

• обеспечение фермера денежными средствами на сельскохозяй-ственные нужды общего характера.

Закладные и рынок закладных являются основой ипотечного кре-дитования.

Необеспеченные кредиты. Банковское законодательство США с ря-дом оговорок разрешает банкам предоставлять кредиты без обеспече-ния. Обычная кредитная линия предусматривает необеспеченные кре-диты, если это оправдано с точки зрения риска. Если кредитный рисквысок, в качестве защиты используется тот или иной залог; он не уст-раняет кредитный риск, однако обеспечивает дополнительную воз-

3. Кредитные операции коммерческих банков США . 99

можность использовать заложенное имущество и дает статус кредито-ра, обладающего залогом в случае банкротства. Необеспеченные ссудыоправданны в случае высокого кредитного рейтинга, определяемого наоснове надежных финансовых отчетов. В странах, в которых финансо-вые отчеты ненадежны, типичными являются обеспеченные ссуды.

Классификация кредитов по срокам погашения

По срокам погашения кредиты подразделяют на:• краткосрочные. К ним относятся ссуды, предоставленные обыч-

но на срок не более 1 года. Краткосрочный кредит может быть оформ-лен сроком погашения на определенную дату или до востребования,когда ссуда не имеет фиксированного срока и банк может потребоватьее погашения в любое время. В последнем случае предполагается, чтозаемщик имеет достаточный уровень ликвидных активов, которые мо-гут быть обращены в наличные для погашения ссуды;

• среднесрочные. К ним относятся ссуды сроком погашения от1 года до 5 (7—8) лет. Определение среднесрочной ссуды достаточнорасплывчато, не имеет четкой границы;

• долгосрочные. К ним относятся кредиты сроком погашениясвыше 5 (7—8) лет. В категорию долгосрочных кредитов обычно отно-сят ссуды на строительство зданий производственного и торгового на-значения, крупные государственные проекты и т.п.

Основные виды кредитов, выдаваемых банками США

Кредиты промышленным и торговым фирмам:• кредит возобновляемый (Revolving Credit) — обязательство банка

предоставлять ссуду клиенту на заранее определенных условиях, много-кратно получаемый кредит. В договоре обязательно предусматривается,что банк может отказать в предоставлении (возобновлении) кредита за-емщику, если финансовое положение заемщика серьезно ухудшится;

• кредит наличный (Cash Credit). При кредитовании предпринима-тельской деятельности это кредит, предоставляемый банками непо-средственно фирмам, в частности в форме чеков и зачисления средствна депозит;

• кредит акцептный (Acceptance Credit). Акцептный кредит являет-ся одним из способов кредитования как импорта и экспорта, так и опе-раций на внутреннем кредитном рынке. Коммерческие банки, вклю-чая банки — члены ФРС и иностранные банковские корпорации, соз-данные по законам штатов и в соответствии с Законом Эджа, имеютправо предоставлять акцептные кредиты на основании Правила Сове-та управляющих ФРС.


Акцептный кредит может выдаваться в следующих случаях:1) для кредитования импорта. Торговый контракт между импорте-

ром и экспортером предусматривает, что импортер поручает своемубанку открыть документарный аккредитив в пользу экспортера попредъявлении им коммерческих документов. Это дает право экспорте-ру выписывать тратты (обычно на определенный срок) банку-акцеп-танту в строгом соответствии с открытым аккредитивом. Акцептбанком-акцептантом (банком трассата) тратты, выставленной на него,является банковским акцептом, который может храниться до наступ-ления срока платежа или может быть продан на денежном рынке трас-сантом (экспортером), или (более реально) иностранным банком,охотно учитывающим тратты,.выставленные экспортером, и предъяв-ляющим их для акцепта.

В свою очередь банк, на который выставлена тратта, обычным по-рядком пересылает коммерческие документы импортеру, предоставивему таким образом право на получение товаров в целях их обработки иреализации при условиях получения от него сохранной расписки, ко-торая защищает интересы банка как посредника-бенефициара. Крометого, обязательство банка-акцептанта страхуется обязательством (ино-гда обеспеченным) клиента (импортера), обязанного внести соответ-ствующую сумму перед наступлением срока платежа по тратте;

2) для кредитования экспорта. Документарный аккредитив откры-вает иностранный импортер или обычно банк-импортер в националь-ном банке в пользу национального экспортера, давая право последне-му выставлять тратту на национальный банк в строгом соответствии саккредитивом, обычно по предъявлении экспортером коммерческихдокументов. Акцептуя выставленные тратты, банки создают акцепт-ные кредиты, которые также могут храниться до наступления срокаплатежа по ним или могут быть учтены на денежном рынке;

3) для кредитования отгрузки товаров на внутреннем рынке. Чтобыпредотвратить неправильное использование такого акцептного креди-та в качестве оборотного капитала, коммерческие документы, дающиеправо собственности на товар или обеспечивающие его, должны бытьприложены к траттам, выставленным на банк-акцептант, или к трат-там, находящимся у него или у его агента в момент акцепта;

4) для кредитования временного складирования на территорииСША или любой другой страны готовых к реализации на рынке товаровмассового потребления. Такой кредит оказывает особенно большую по-мощь при регулируемой реализации сельскохозяйственной продукции.Тратта или простой вексель должны быть обеспечены в момент акцептаскладским свиде!ельством или другим документом, передающим илиподтверждающим право собственности на такие товары;


5) для создания долларовых авуаров. Это временное неторговое со-глашение с целью оказания помощи странам-экспортерам, испыты-вающим значительные сезонные колебания. & соответствии с согла-шением банк такой страны выставляет чистые, не сопровождаемые до-кументами тратты на корреспондента одного из американских банкови после их акцепта продает эти банковские акцепты на денежном рын-ке. Таким образом образуются валютные счета в долларах для удовле-творения потребности в долларах клиента иностранного банка в сезон-ные периоды простоя в экспорте. Банк-трассант своевременно перево-дит соответствующую сумму (в том числе и из долларовой выручки отэкспортных поставок клиентов) банку-трассату, который оплачиваеттратту при наступлении срока. Акцептные операции банков являютсяобъектом правового и административного регулирования. Клиенты,запрашивающие акцептный кредит, платят акцептную комиссию поустановленному стандарту в 1,5% в год (и выше, в зависимости от сте-пени риска), а также согласовывают эти тарифы с преобладающимиучетными ставками по банковским акцептам на денежном рынке.

В периоды низких ставок по потребительским ссудам такие ссудымогут обойтись дешевле, чем общая плата за акцептный кредит. Крометого, акцептные кредиты в соответствии с правовым и административ-ным регулированием должны быть краткосрочными. Этот фактор де-лает акцептные кредиты неудобными для финансовых операций, тре-бующих долгосрочных кредитов.

Ограничения по акцептным кредитам {Limitations on acceptancecredits). Хотя обязательства банков по их неоплаченным акцептам по-гашаются обязательствами клиентов по этим же акцептам и обязатель-ства клиентов могут быть особо обеспечены, как совокупная суммабанковских обязательств, так и векселя с наступившим сроком оплатыи характер осуществляемых операций подлежат правовому и админи-стративному регулированию. Любой банк — член ФРС может принятьтратту или простой вексель, выставленный на него, на срок не болеешести месяцев, исключая дни отсрочки платежей, связанные с опера-циями, включающими импорт или экспорт товаров, отгрузку товароввнутри страны при предъявлении отгрузочных документов, передаю-щих или подтверждающих право собственности в момент принятия,или документов, обеспеченных в момент принятия складским свиде-тельством или другим подобным документом, передающим или под-тверждающим право собственности в отношении реализуемых на рын-ке готовых товаров массового спроса.

Независимо от того, относится данная сделка к операции на внеш-нем или национальном рынке, банк — член ФРС не должен приниматьвекселя на отдельное лицо, компанию, фирму или корпорацию на сум-


му, превышающую в любой момент в совокупности 10% его оплачен-ного и подписного акционерного капитала и прибыли, если у банка неимеется обеспечения риска в форме прилагаемых документов либолюбого другого документа, гарантирующего надежность операции, об-разующегося в процессе той же операции, что и акцепт. Банк не дол-жен принимать подобные векселя на сумму, превышающую в любоймомент в совокупности более половины его оплаченного и подписногоакционерного капитала и прибыли.

Право акцептовать тратты или векселя распространяется на ком-мерческие тратты или векселя, выставляемые в связи со следующимиусловиями:

1) ввоз или вывоз товаров, т.е. транспортировка товаров междуСША и любой другой зарубежной страной или между США и любой изее подопечных территорий или отдаленных владений, или между подо-печными территориями или отдаленными владениями и иностранны-ми государствами, или между иностранными государствами. Банк —член ФРС, акцептующий такие инструменты, обязан до акцептованияи внесения их в свои учетные регистры получить удовлетворительныедоказательства, документальные или любые иные, подтверждающиехарактер операций, лежащих в основе выданного кредита;

2) отгрузка товаров внутри США при условии, что отгрузочные до-кументы, передающие или подтверждающие право собственности,предъявляются или физически находятся в банке-акцептанте или у егоагента в момент акцептования;

3) хранение на территории США или любого иностранного госу-дарства реализуемых на рынке готовых товаров массового спроса приусловии, что тратта или вексель обеспечены в момент принятия склад-ским свидетельством или любым подобным документом, передающимили подтверждающим право собственности в отношении таких това-ров. Под реализуемым на рынке готовым товаром массового спросаподразумевается объект торговли, сельского хозяйства или промыш-ленности такого предназначения, которое делает его предметом посто-янных сделок на рынках готовой продукции с такими частыми коти-ровками цены, чтобы можно было легко и четко устанавливать цену илегко реализовывать товар путем продажи в любое время. Кроме того,Федеральные резервные банки не могут ни учитывать, ни покупатьвекселя, выставляемые в связи с хранением реализуемых на рынке го-товых товаров массового спроса, без обеспечения, сохраняемого ак-цептантам в течение всего срока действия векселя.

Любой банк, желающий получить право акцептовать коммерческиетратты или векселя на суммы в пределах 100% своего основного капитала,должен обратиться в Совет управляющих ФРС через Федеральный ре-


зервный банк своего округа с заявкой на получение такого разрешения.Подобное заявление составляется в произвольной форме, но обязательнодолжно содержать указание на текущую и ожидаемую потребность заяв-ляющего банка в испрашиваемом разрешении. Совет директоров может влюбое время отозвать любое выданное им подобное разрешение при ус-ловии обязательного письменного уведомления банка, но не ранее, чемпо истечении 90-дневного уведомления, выданного в письменном видебанку, в отношении которого предпринимаются такие меры.

В отношении акцептного кредита для создания долларовых авуаровЗакон о ФРС предусматривает следующее: любой банк — член ФРС мо-жет акцептовать тратты или векселя, выставленные на него, со срокомпогашения не более чем три месяца, исключая льготные дни, преду-смотренные предписаниями Совета управляющих ФРС, банками илибанкирами в иностранных государствах, зависимых территориях илиотдаленных владениях США с целью обеспечения валютных счетов вдолларах, как того требует осуществление торговли в соответствующихстранах, зависимых территориях или отдаленных владениях. Любая по-добная тратта или вексель в долларах должны выписываться и акцепто-ваться добросовестно в целях обеспечения валютного счета в долларах,как того требуют условия торговли в стране, зависимой территории илиотдаленных владениях, в которых эти тратта или вексель выставляются.Тратты или векселя, выставленные только с целью получения курсовойразницы валют в месте, где они выставляются, или ради другой спекуля-тивной цели, или тратты или векселя, обычно называемых финансовы-ми векселями (т.е. которые выставляются не для обеспечения валютно-го счета в долларах), не удовлетворяют этим требованиям.

Акцепт тратты или векселя, предназначенный для создания долла-ровые авуаров, основан на предполагаемой будущей прибыли от кур-совой разницы валют в ходе ожидаемых, а не текущих операций, илина других источниках, соответственно доступных иностранным бан-кам, участвующим в нормальном процессе торговли, особенно с выра-женными сезонными колебаниями;

• кредитование дебиторской задолженности (Accounts ReceivadleFinancing). Дебиторская задолженность представляет собой обещаниепокупателя оплатить проданные товары или оказанные услуги. Креди-тование дебиторской задолженности является формой обеспеченногокредитования, при которой сама дебиторская задолженность являетсяобеспечением. V

Как правило, банк ссужает деньги под оговоренную часть дебитор-ской задолженности, которая передается банку и обычно составляет50—90%. Банк выдает кредит и осуществляет его погашение; клиентам опередаче их долга банку не сообщается. Инкассированные суммы опла-


чивают.первоначальную ссуду, и в ряде случаев выдаются новые кредиты,поскольку образуется новая дебиторская задолженность. Кредитованиедебиторской задолженности обеспечивает банку активный рынок креди-та. Под ссуду выдается обеспечение, и это обеспечение тщательно ипостоянно проверяется для гарантии его надежности и исключения не-приемлемых платежей. Контроль за кредитом проявляется в том, что кре-дитование следует за продажами, осуществленными заемщиком. Пога-шение кредита происходит в определенной степени автоматически, засчет поступлений клиента. Условия банковского кредита, как правило,устанавливаются в соответствии с потребностями заемщика, посколькукредитование реагирует на увеличение или сокращение объема продажи.Стоимость кредитования дебиторской задолженности всегда выше не-обеспеченного кредитованием квалифицированного заемщика.

Не следует путать кредитование дебиторской задолженности сфакторингом. При факторинге банк покупает (или кредитует под обес-печение) отдельные дебиторские задолженности у своего клиента поцене, равной части их номинальной стоимости.

Сельскохозяйственный кредит (Agricultural Credit).Полномочия на деятельность банков и ассоциаций, принадлежа-

щих заемщикам и составляющих систему кооперативного сельскохо-зяйственного кредита, ладзор, проверку и координацию которых осу-ществляет независимое агентство правительства США — Администра-ция по делам фермерского кредита (Farm credit administration), —сформулированы в Законе о Сельскохозяйственном кредите.

Администрация по делам фермерского кредита регулирует:• банки сельскохозяйственного кредита и Ассоциацию федераль-

ных земельных банков. Эти учреждения предоставляют долгосрочныессуды под первую закладную на ферму или ранчо в качестве обеспече-ния. Банки сельскохозяйственного кредита также выдают краткосроч-ные и среднесрочные ссуды ассоциациям федерального земельногокредита, ассоциациям кредитования производства и ассоциациямсельскохозяйственного кредита;

• федеральные банки среднесрочного кредита. Выдают ссуды иучитывают сельскохозяйственные обязательства ассоциациям произ-водственного кредита, национальным и штатным банкам, корпораци-ям сельскохозяйственного кредита, компаниям животноводческогокредита и другим аналогичным кредитным учреждениям; выдают ссу-ды и учитывают обязательства банкам, кооперативам и федеральнымземельным банкам. Сроки погашения учтенных или акцептованныхвекселей, служащих обеспечением, обычно совпадают с нормальнымисроками реализации зерновых и продукции животноводства, за счет


чего происходит погашение; обычно этот срок не превышает 12 меся-цев, хотя закон допускает максимальный срок в 7 лет;

• ассоциации кредитования производства. Предоставляют крат-косрочные кредиты для всех видов операций фермерских хозяйств какдля общих сельскохозяйственных целей, так и для решения конкрет-ных задач;

• банки для кредитования кооперативов (12 окружных банков) ицентральные банки для кооперативов. Окружные банки для коопера-тивов предоставляют фермерским кооперативам ссуды под товары,для пополнения оборотного капитала и на другие нужды. Националь-ный банк для кооперативов обслуживает окружные банки путем пре-доставления им прямых ссуд и участия в ссудах, которые превышаютих кредитные лимиты.

В проведении кредитных и финансовых операций участвуют сле-дующие ведомства Управления сельского хозяйства:

1) Товарно-кредитная корпорация, осуществляющая:• финансирование программ по поддержанию цен и стабилизации

производства;• реализацию товаров, приобретенных в рамках программ поддер-

жания цен, посредством продаж на внутреннем рынке и экспорта (пе-редачи) другим правительственным ведомствам и пожертвований навнутренние программы и помощь зарубежным странам;

• обмен излишков сельскохозяйственных продуктов на стратеги-ческие и другие материалы и услуги, произведенные за рубежом;

• деятельность, предписанную на основании Закона о развитииторговли сельскохозяйственными товарами и помощи иностраннымгосударствам 1954 г.: продажу излишков сельскохозяйственных про-дуктов за инвалюту, распределение товаров для голодающих и другуюпомощь иностранным государствам, а также контракты по долгосроч-ным кредитам и поставкам;

• операции в рамках Международного соглашения по пшенице,а также обеспечение необходимого качества хранения для выполненияпрограммы по предоставлению хранилищ в случаях, когда имеется не-хватка частных складов для хранения сельскохозяйственной продукции.

Для выполнения своих основных видов деятельности корпорация ис-пользует персонал и аппарат Службы мелиорации и землепользования;

2) Служба мелиорации и землепользования, осуществляющая:• программы поддержки цен;• корректировку производства;• мелиорацию и помощь по повышению плодородия пашни;• управление материальными и денежными ресурсами корпорации;• помощь при природных бедствиях;• контроль за выполнением международных торговых соглашений;


3) Федеральная корпорация страхования урожая,.осуществляющаястрахование урожая пшеницы, хлопка, табака, кукурузы, льна, сухихпищевых бобов, соевых бобов, ячменя, сорго, овса, риса, цитрусовых,персиков, арахиса, гороха, картофеля, винограда, яблок, вишни дляконсервации, помидоров, сафлора, сахарной свеклы, тунговых орехов,а также инвестирование в некоторые культуры в соответствии с еди-ным планом защиты урожая;

4) администрация по делам строительства жилья для фермеров, пре-доставляющая кредиты, финансовую и административную помощь:

• фермерам для ведения, развития и покупки семейных ферм;• фермерам и сельским жителям на строительство, ремонт и рас-

ширение домов и хозяйственных построек;• сельским формированиям на развитие культурного строительст-

ва и общественного водоснабжения и системы ликвидации отходов,проведение мероприятий по мелиорации земель и передаче пашни подпастбища и лесопосадки;

• местным организациям на финансирование проектов по водо-разделу;

• отдельным лицам и группам на строительство жилья для сель-хозрабочих на семейных фермах и жилья, сдаваемого в аренду для по-жилых;

• сельским семьям и группам на повышение и поддержание дохо-да и жизненного уровня в семьях с низким доходом;

• общественным организациям в сельских местностях на разви-тие, мелиорацию и использование природных ресурсов и выполнениепроектов, направленных на улучшение материального положенияфермерских семей и жителей в сельских областях;

• фермерам, которые потеряли имущество и доходы, а также частьурожая в результате стихийных бедствий. Заявители должны доказать,что они не могут получить кредит из других источников;

5) Администрация электрификации сельского хозяйства — АЭСХ,выдающая ссуды на финансирование объектов электроснабжения, пе-редачи и производства энергии для адекватного энергоснабжения жи-телей на региональном уровне в сельских местностях и не имеющихэлектричества (по закону преимущественным правом получения ссудна электрификацию пользуются общественные организации и коопе-ративы); краткосрочные ссуды на электрификацию для финансирова-ния прокладки электрокоммуникаций и покупки электрических и па-яльных инструментов и оборудования; на финансирование мероприя-тий по установке и наладке телефонной службы в сельских областях нарегиональном уровне (по закону преимуществами при получении ссудна телефонизацию должны пользоваться лица, обеспечивающие такие


услуги, и кооперативы); предоставление технической помощи заем-щикам в проведении инженерных работ, бухучете и операционнойдеятельности в качестве поддержки правительственных ссуд. Админи-страция также оказывает помощь заемщикам в разработке проектовдля стимулирования экономического развития в регионах, где оно осу-ществляет свое обслуживание.

Кредиты биржевые (Stock Exchange Loans) — кредиты, предостав-ляемые брокерам, синдикатам и инвестиционным домам (инвестици-онным банкам) под обеспечение ценных бумаг, имеющих листинг наНью-Йоркской фондовой бирже.

Кредиты с участием других банков (Participation Loans) — ссуды,предоставляемые банком с долевым участием в них других банков. Та-кое кредитование широко распространено среди многих крупных бан-ков в финансовых центрах, ведущих счета банков внутри данной фи-нансовой зоны. Это дает банкам возможность размещать свои свобод-ные ресурсы в срочные и онкольные ссуды. Такой метод размещенияресурсов весьма удобен для банков-корреспондентов, так как ссудыпредоставляются и отзываются по их усмотрению без всяких задержеки неудобств. Мелкие банки-корреспонденты используют этот методкак альтернативу инвестирования в коммерческие бумаги. Обычноони передают право решать, в какие бумаги вкладывать их средства направах участия, тому банку, в котором разместили свои депозиты. Приучастии в ссуде необходимо обращать внимание на соблюдение лими-та кредитования для одного заемщика. Банки — участники в ссуде по-лучают сертификаты участия, содержащие детальное описание сделки.

Танкерные кредиты (Tanker Loans). В различных сферах международ-ного кредитования одним из наиболее рискованных видов кредитов яв-ляются кредиты владельцам и операторам нефтяных танкеров. Подобныекредиты предоставляются преимущественно банками стран Европы иДальнего Востока, хотя в бизнесе участвуют и некоторые ведущие банкиСША, занимающиеся международными банковскими операциями.

После бума в строительстве и фрахте танкеров, имевшего место в60-е гг. XX в., после арабо-израильской войны 1967 г. произошло из-быточное накопление капитала в отрасли. Фрахтовые ставки опусти-лись до уровня, не покрывавшего издержки и платежи по ссудам.В этих условиях сообщения о трудностях, испытываемых владельцамитанкеров, заставили банки пересмотреть портфель кредитов, предос-тавленных данной отрасли.

В настоящее время при предоставлении танкерных кредитов ис-пользуются следующие критерии:

• сумма будущих кассовых потоков по долгосрочным фрахтовым иарендным соглашениям, как правило, с ведущими нефтедобывающи-


ми компаниями, имеющими срок действия, превышающий срок кре-дита. Эта сумма дисконтируется с учетом текущих цен;

• преимущество отдается заемщикам, совершающим операции нетолько в сфере танкерных перевозок, т.е. имеющим разнообразные ис-точники ресурсов;

• при предоставлении ссуд на строительство судна соотношениемежду величиной ссуды и стоимостью его строительства не должнопревышать 50%.

Ипотечные кредиты (Mortgage Loans) — ссуды, выплата основнойсуммы и процентов по которым обеспечивается городской или сель-ской недвижимостью в виде жилых или производственно-служебныхстроений.

В течение последних нескольких десятилетий в области законода-тельства и регулирования в США наблюдается тенденция к ослабле-нию сравнительно строгих ограничений, существовавших в отноше-нии выдачи банками ссуд под залог недвижимой собственности. Былизменен ряд правил, в результате чего коммерческие банки и сберега-тельные учреждения приобрели право предлагать различные видыипотечных облигаций с плавающей процентной ставкой. На федераль-ном уровне отменены действовавшие в штатах лимиты процентныхставок по ипотечным облигациям, что сняло важное препятствие краспространению ипотеки с плавающей ставкой. С 1981 г. действуетправило, регулирующее предоставление ссуд с плавающей процентнойставкой национальными, ссудосберегательными и взаимосберегатель-ными банками.

В соответствии с Кодексом законов США все национальные банкиимеют право предоставлять ипотечные кредиты при условии, что обес-печением выступает качественная недвижимость, т.е. благоустроен-ные жилые и производственные помещения или улучшенные земель-ные участки сельскохозяйственного назначения.

Чтобы недвижимая собственность могла стать обеспечением ссудыв том значении, как это рассматривается в законе, она должна бытьулучшенной, т.е. обладать значительно увеличенной в результате су-щественных и систематических работ стоимостью. Кроме того, эта не-движимость должна принадлежать ее владельцу на основе абсолютно-го права собственности.

Вместе с тем закон предусматривает, что Контролер денежного об-ращения может предписать дополнительные правила и нормы, разре-шающие принимать в качестве обеспечения арендованную собствен-ность, при условии, что она ранее не была заложена и срок аренды ис-текает не ранее чем через десять лет после погашения ссуды.


В отдельном разъяснении Контролера денежного обращения кон-кретизируются требования, предъявляемые ко всем ссудам, обеспече-нием которых является арендованная недвижимость:

• эта недвижимость должна быть улучшенной;• обеспечение должно быть связано с преимущественным правом

удержания собственности;• в качестве инструмента обеспечения должны выступать ипотека,

доверенность и т.п.;• срок погашения ссуды должен наступать по меньшей мере за де-

сять лет до истечения срока аренды (это требование можно обойти,продлив аренду на десять лет сверх срока ипотеки);

• ссуда должна погашаться так же, как ссуды, обеспеченные не-движимостью, принадлежащей владельцу на основе абсолютного пра-ва собственности при преимущественном праве удержания залога.

Любой национальный банк имеет право приобрести обеспеченноетаким правом обязательство полностью или частично и в любое времядо истечения срока его погашения.

Инструкция Контролера денежного обращения по праву преимуще-ственнбго удержания определяет, что вторичное право удержания мо-жет рассматриваться в качестве первичного при следующих условиях:

• банк имеет право выкупить все предыдущие права удержанияи стать держателем первичного права;

• средства или имущество, представленные заемщиком или от егоимени в качестве обеспечения, действительно составляют сумму, не-обходимую для удовлетворения всех предыдущих прав удержания.

Если национальный банк является кредитором по первому и по-следнему залогу имущества при отсутствии промежуточных залогов,комбинированный залог может рассматриваться как дающий преиму-щественное право удержания, а задолженность по обоим залогам —как единое целое.

В целом общий непогашенный остаток ипотечных кредитов, пре-доставленных банком, не может превышать в момент предоставленияочередной такой ссуды сумму основного капитала и дополнительногокапитала национального банка или 100% срочных и сберегательныхдепозитов этого банка (в зависимости от того, какая из этих сумм боль-ше). Но пока ипотечные кредиты в целом не превышают 10% лимитаих разрешенного объема, на них не распространяются ограничения напредоставление индивидуальных кредитов, содержащиеся в Законе.

Сумма кредита не может превышать 50% оценочной стоимости не-движимости, предлагаемой в качестве залога, а срок ее не может пре-вышать пять лет, за исключением следующих случаев:

• сумма кредита может составлять не более 66,3% оценочной стои-мости залога и предоставляться на срок не более 10 лет, когда в качест-


ве обеспечения используются амортизируемый залог, трастовое согла-шение или иной подобный инструмент, по условиям которого перио-дические поступления окажутся достаточными для погашения неменее 40% основной суммы долга в течение не более десяти лет;

• сумма ссуды может составлять не более 66,3% оценочной стои-мости залога и предоставляться на срок не более 20 лет, если в качествеобеспечения используются амортизируемый залог, трастовое соглаше-ние или иной подобный инструмент, по условиям которого периоди-ческие поступления окажутся достаточными для погашения всей сум-мы основного долга в течение не более 20 лет;

• сумма ссуды может составлять не более 90% оценочной стоимо-сти залога и предоставляться на срок не более 30 лет, если в качествеобеспечения используются амортизируемый залог, трастовое соглаше-ние или иной подобный инструмент, по условиям которого периоди-ческие поступления окажутся достаточными для погашения всей сум-мы основного долга в течение периода, оканчивающегося датой исте-чения срока.

Перечисленные выше ограничения не действуют в случаях, огово-ренных в ряде законодательных актов:

• в отношении ссуд под залог недвижимости, страхуемых в соот-ветствии с положениями Закона о жилищном строительстве. Это отно-сится к ипотеке, застрахованной Федеральным управлением жилищ-ного строительства;

• в отношении ссуд под залог недвижимости, страхуемых минист-ром сельского хозяйства в случаях, предусмотренных законом;

• в отношении ссуд под залог недвижимости, полностью гаранти-рованных или застрахованных штатом или властями штата, гаранти-рующими погашение этих ссуд, если в соответствии с условиями га-рантии или поручительства национальный банк имеет основания рас-считывать на погашение ссуды в установленные сроки.

К числу других ипотечных кредитов, которые могут предоставлятьнациональные банки, относятся:

• ссуды, обеспеченные первым залогом участков леса, во всех от-ношениях содержащиеся в надлежащем порядке. Такие ссуды оформ-ляются в виде обязательства или обязательств, обеспеченных ипоте-кой, доверенностью или другим подобным инструментом. Любой на-циональный банк имеет право приобрести обеспеченное такимобразом обязательство в том случае, если банк приобретает это обяза-тельство в его полном объеме.

В отношений таких ссуд действуют следующие ограничения:а) сумма ссуды не должна превышать 60% оценочной рыночной

стоимости растущего леса, земли и произведенных усовершенствова-

3. Кредитные операции коммерческих банков США Ш

ний участка, предлагаемого в качестве залога. Условия ссуды составля-ются так, чтобы ее остаток ни в какое время не превышал 60% полнойпервоначальной оценочной стоимости залога;

б) ссуда не может предоставляться на срок более трех лет. Предос-тавление на срок не более 15 лет допускается при обеспечении ссудыамортизируемой ипотекой, трастовым соглашением или иным подоб-ным инструментом, по условиям которого периодические поступле-ния являются достаточными для погашения основной суммы ссуды втечение периода, не превышающего 15 лет при процентной ставке неменее 62/3% в год; ^

в) все ссуды на лесные участки, обеспечиваемые первым залогом,должны включаться в предусмотренный законом реестр ссуд под залогнедвижимости, но при этом общая сумма ссуд под залог участков леса,предоставленных национальным банком, не может превышать 50%оплаченной части избыточного капитала банка плюс 50% его «незатро-нутого» актива;

• ссуды, предоставляемые для кредитования строительства произ-водственных или коммерческих зданий, со сроками погашения не бо-лее 60 месяцев при наличии надлежащим образом составленного со-глашения заемщика с надежным в финансовом отношении кредито-ром о готовности предоставить полную сумму банковской ссуды позавершении строительства, а также ссуда на кредитование строитель-ства жилых зданий или построек сельскохозяйственного назначениясо сроками погашения не более 60 месяцев. Эти кредиты должны рас-сматриваться не как обеспечиваемые недвижимостью в значении, пре-дусмотренном законом, а как обычные коммерческие ссуды, обеспе-ченные или не обеспеченные ипотекой или аналогичным обязательст-вом в отношении земельного участка, на котором воздвигаютсястроения.

Вместе с тем национальные банки не могут вкладывать средству,иди,принимать на себя ответственность по таким ссудам, если их общая сум-ма превышает 100% оплаченной части капитала банка плюс 100% избы-точного капитала. Выпускаемые в этой связи долговые обязательства,предназначенные для кредитования жилых зданий или сельскохозяйст-венных сооружений и имеющие срок погашения не более 9 месяцев,должны учитываться как коммерческие бумаги, если имеется надлежа-щим образом составленное и приемлемое для покупающего эти бумагибанка соглашение, в котором участвуют физическое лицо, товарищест-во, ассоциация или корпорация, предусматривающие предоставлениеполной суммы кредита по завершении строительства.

Кредиты промышленного назначения не подпадают под ограниче-ния, относящиеся к ссудам под залог недвижимости.-К займам этого


вида относятся ссуды, предоставляемые уже существующим промыш-ленным или торговым предприятиям.

На ссуды, в которых участвует Администрация по развитию малогопредпринимательства, в соответствии с Законом о малом предприни-мательстве не распространяются ограничения, установленные этимразделом для ссуд под залог недвижимости.

Ссуды, выдаваемые для усовершенствования жилищ в зависимо-сти от платежеспособности заемщика, страхования, обеспечения илинекоего сочетания этих факторов, не являются ссудами под залог не-движимости и потому дополнительные обеспечения в форме младшейзакладной, оформленной в порядке обычной банковской процедуры,необязательны. Такие ссуды, застрахованные Федеральным управле-нием жилищного строительства, могут выдаваться без учета требова-ний Закона о том, что заложенная недвижимость должна быть свобод-на от предыдущих обязательств.

Не считаются ипотечными кредитами ссуды промышленным пред-приятиям, когда банк предполагает, что платежи будут производиться засчет доходов заемщика (исходя прежде всего из его общей кредитоспо-собности, прогнозируемого состояния дел и при этом не обязательнотребуя обеспечения), однако предпочитает получить в залог недвижи-мость заемщика на случай непредвиденных изменений. Такого родассуды классифицируются как обычные коммерческие кредиты.

Существуют количественные ограничения в отношении ссуд подзалог недвижимости. Национальным банкам разрешается предостав-лять такие ссуды (кроме ссуд под залог участков леса) в общей сложно-сти не более чем на сумму оплаченного акционерного капитала банкаплюс сумму превышения активов над пассивами банка, или не болеечем на cyMiviy, равную 100% срочных и сберегательных вкладов (в зави-симости от того, какая из них больше). -

Любая ссуда, по крайней мере 20% которой гарантируется Адми-нистрацией по делам ветеранов в соответствии с Законом, может бытьпредоставлена национальным банком без учета ограничений, содер-жащихся в других законах и касающихся:

• отношения суммы ссуды к стоимости залога;• срока погашения ссуды;• требований относительно других видов обеспечения;• характера залога;• процента от общей суммы активов, который может быть исполь-

зован для ссуд под залог недвижимости.Термин «обычная ссуда под залог недвижимости» относится к ссу-

дам, не страхуемым Федеральным управлением жилищного строи-тельства и не гарантируемым Администрацией по делам ветеранов.


При предоставлении обычной ипотечной ссуды должны бытьоформлены следующие документы:

• вексель или долговое обязательство;• соответствующим образом оформленная ипотека как обеспече-

ние ссуды;• документ, удостоверяющий стоимость недвижимости, с указа-

нием превышения этой стоимости над суммой ссуды;• документ, удостоверяющий право собственности, или полис

страхования права собственности с указанием, что она не находиласьдо этого в залоге;

••• страховые документы, гарантирующие кредитора от ущерба вслучае пожара.

В заявке о предоставлении обычной ссуды под залог городской не-движимости заемщик обязан предоставить банку следующую инфор-мацию:

• сумма, которую он хочет получить;• местонахождение собственности;• размеры земельного участка;• размеры строений;• материалы, из доторых сооружены строения;• предназначение строений;• стоимость земли;• стоимость строений;• размеры ежегодной арендной платы; >• сумма страховки.Заявка подписывается поручителем или заемщиком.Обеспеченность ссуды под залог недвижимости определяется сле-

дующими факторами:• размерами маржи безопасности, т.е. суммой превышения оце-

ночной стоимости залога над всеми обязательствами по нему;• вероятностью падения стоимости залога;• доходностью заложенной собственности, выраженной в аренд-

ной плате, и ее превышением суммы налогов, страховых платежей,расходов по ремонтным работам и пр.;

• возможностью приспособления строений для других нужд;• месторасположением недвижимости применительно к ее функ-

циям.Потребительские кредиты относятся к категории розничного бан-

ковского бизнеса. Кредит может быть выдан на любые цели, не проти-воречащие законодательству. Однако, как правило, для снижения за-трат на обслуживание розничных кредитов банки вырабатывают внут-ренние стандарты и правила предоставления таких ссуд — розничные

8-2769


банковские продукты. Если запрос клиента и его возможности возвра-та ссуды «помещаются» в этот шаблон, кредит будет выдан. Если егопараметры не совпадают со стандартами банка, обсуждение можетбыть продолжено на более высоком уровне либо дан отказ.

Наиболее широко применяются следующие стандартные рознич-ные банковские продукты:

• кредит открытый (Open-end Credit; Book Credit) — кредит, предос-тавленный в соответствии с договором, по которому банк дает согласиена осуществление заемщиком время от времени покупок или получе-ние ссуды как непосредственно от банка, так и с помощью кредитнойкарточки, чека или иного документа.

В соответствии с Правилом Z Федеральной корпорации страхова-ния депозитов потребительский кредит предоставляется банками подпрограмму, в которой:

а) банк разумно подходит к рассмотрению повторяющихся опе-раций;

б) банк может применить финансовые санкции в отношении сум-мы непогашенной задолженности;

в) сумма кредита, которая может быть предоставлена потребителюв пределах срока программы (до установленного банком лимита),обычно соответствует размеру погашенной задолженности;

• кредит персональный (Personal Credit) — кредит, выданный фи-зическому лицу, или кредит, на который это лицо имеет право. Перво-начально департаменты персональных кредитов коммерческих банковпредоставляли ссуды на такие цели, как оплата медицинской помощи,стоматологических услуг, обучения и т.п.;

• кредит банковский по открытому счету (Charge Account Banking).В операциях банков с широкой клиентурой это разновидность потре-бительского кредита с использованием кредитной карточки. Типичнаяпрограмма кредита по открытому счету сводится к следующему:

а) банк подписывает с рядом предприятий розничной торговли до-говоры о предоставлении им услуг и выдает отобранным им лицам пла-тежные карточки. Владельцы карточек могут делать покупки в долг влюбом из имеющих с банком договор магазинов, лишь предъявляясвои карточки и подписывая бланки регистрации продаж;

б) предприятие розничной торговли, являющееся стороной дого-вора с банком, передает бланк регистрации продажи в банк и получаеткредит на номинальную сумму за минусом скидки в размере 5—7%;

в) банк решает все вопросы, связанные с инкассацией. В конце ка-ждого месяца он предъявляет клиенту счет к оплате за его покупки. По-купатель имеет право выбора: уплатить всю сумму сразу или продлитьсрок уплаты на несколько месяцев. Большинство банков ограничива-ют сумму, которую им может задолжать клиент.

3. Кредитные операции коммерческих банков США „ 115

Система банковских кредитов по открытому счету предоставляетпо приемлемой цене небольшим предприятиям розничной торговликредитную программу, с помощью которой они могут конкурировать скрупными торговыми предприятиями и универмагами. В свою очередьбанк получает выгоду за счет скидки и значительного процента по от-сроченным платежам, а также приобретает предполагаемых клиентовпо нетто-ссудным и депозитным операциям/Хотя отдельные банкипервоначально предлагали эти услуги в своих районах охвата обслужи-ванием и работали с собственными карточками, их в значительной сте-пени дополнили две международные системы банковских кредитныхкарточек;

• кредит на приобретение автомобилей {Automobile Lending) —один из наиболее популярных и распространенных видов потреби-тельского кредита в США. Банки предоставляют прямые и косвенныессуды на приобретение новых автомобилей. Ссуды обычно выдаютсяна максимальный срок в 48 месяцев, хотя иногда предоставляются и наболее длительные сроки.

Прямые автомобильные ссуды — это ссуды покупателю на покупкуавтомобиля. Автомобиль гарантирует погашение ссуды через заклад-ную под движимое имущество. Косвенные автомобильные ссуды пре-доставляются дилерам по автомобилям. При косвенном кредитованиипокупатель подает заявку на ссуду дилеру, который собирает необхо-димую для выдачи кредита информацию b клиенте и передает ее вбанк. После проверки документов банк сообщает об удовлетворенииили отклонении заявки на выдачу ссуды. Обычно банки получают отдилеров сведения о потребностях в косвенных ссудах пакетами. Паке-ты могут содержать ссуды, которые отличаются друг от друга по качест-ву и приемлемости. По таким пакетам можно ожидать больше случаевнепогашения, чем при выдаче прямых ссуд.

Банки также предлагают кредитование торгово-сбытовой деятель-ности дилеров и кредита на поддержание их лизинговых программ.Кредитование под планы реализации (иначе — кредитование противрасписки о принятии имущества в доверительное управление) являет-ся формой кредитования товарных запасов. При этой форме кредито-вания титул (право на имущество) временно передается банку. Заем-щику предоставляются суммы для оплаты товаров, приобретаемых упоставщиков. Товарные запасы заемщика находятся в доверительномуправлении у банка, а заемщику передаются для реализации путем вы-дачи банку соответствующей расписки о принятии имущества.

По мере продажи товарных запасов заемщик посылает выручкубанку. Зачастую заемщик также уступает банку свои продажи в кредит,что обеспечивает заемщику долговременное кредитование.

8*


Конкуренция на рынке автомобильных кредитов (субсидии произ-водителя потребителю, национальная программа лизинга и т.п.) доста-точно велика. Чтобы оставаться конкурентоспособными, одни банкиначали предлагать более длительные сроки погашения автомобильныхссуд, а другие переориентировали свои кредитные операции в иныесферы рынка потребительского кредита.

Банки также используют программы закрытого типа (closed-endprogram) с большим итоговым платежом в счет долга (кредитование ос-.таточной стоимости), что несет в себе элементы лизинга. Клиент мо-жет на выбор либо продать автомобиль и использовать средства длябольшого итогового платежа в счет долга, либо погашать остаток долгав течение дополнительного срока. Ссуды с большим итоговым погаше-нием долга повышают кредитный риск, поскольку клиент не устанав-ливает достаточную долю участия в собственности, используемой какобеспечение.

Аренда (Lease). Под арендой понимается соглашение, в соответст-вии с которым передаются права владения землей, строениями, жилы-ми или служебными помещениями, техническими средствами и дру-гими видами движимого имущества на определенный или неопреде-ленный период на согласованных условиях, обычно за периодическуюплату, носящую название арендной платы или, когда касается земли,то земельной ренты. Поскольку собственник передает арендаторулишь право владения и пользования его собственностью, то по истече-нии срока собственность возвращается к нему. Получение или переда-ча аренды на срок более одного года должны оформляться письмен-ным соглашением, составленным в соответствии с принятым в данномштате законом о предотвращении обмана и подписанным либо догова-ривающимися сторонами, либо их представителями, имеющими на тописьменные полномочия.

Аренда, не ограниченная определенным сроком, может быть пре-кращена в любое время по желанию одной из сторон. В некоторых шта-тах требуется заблаговременное уведомление о прекращении аренды.

Арендатор владеет или пользуется собственностью арендодателяна правах аренды. Арендодатель имеет право на возвращение ему егособственности.

Аренда представляет собой гибкий инструмент, используемый в це-лях предпринимательства. Вместо того чтобы связывать капитал оформ-лением прав собственности на недвижимое или личное имущество, вла-дение и пользование этим имуществом может осуществляться на услови-ях выплаты арендной платы, которая вычитается из налогооблагаемыхсумм. К аренде прибегают как к способу объединения предприятий.Многие железнодорожные компании в первой половине XX в. установи-


ли контроль над некоторыми магистралями путем их аренды. Например,железная дорога Бостон-Олбани была сдана в аренду Нью-Йоркскойцентральной железной дороге на 99 лет, до 1999 г. Принцип аренды былположен и в основу Филадельфийского плана трастового финансирова-ния железнодорожного оборудования, в соответствии с которым право навладение оборудованием передавалось доверенному лицу, действовавше-му по доверенности инвесторов, а железная дорога выплачивала доверен-ному лицу установленную повременную арендную плату.

Используется и такой метод, как продажа недвижимости с после-дующим принятием ее в аренду. Продав имущественные права инве-стору, например компании по страхованию жизни, первоначальныйвладелец может стать долгосрочным арендатором своей бывшей собст-венности. При этом первоначальный собственник может руководство-ваться такими мотивами, как получение средств от продажи при сохра-нении владения имуществом и пользовании им за умеренную аренд-ную плату, более выгодные налоговые условия по сравнению собложением собственности и возможность возобновлять аренду напродолжительный срок.

С точки зрения бухгалтерской и финансовой отчетности различа-ют следующие виды аренды:

• капитальная аренда (финансовый лизинг);• операционная аренда (операционный лизинг).

Арендатор рассматривает аренду как капитальную, если она отве-чает одному из следующих критериев:

• условия аренды предусматривают передачу арендатору правасобственности на арендуемое имущество к концу срока аренды;

• условия аренды предусматривают возможность приобретенияарендуемой собственности по взаимоприемлемой цене;

• срок аренды составляет 75% или более оценочной продолжи-тельности срока полезного использования (экономического срокаслужбы) арендуемой собственности;

• размер ренты и других минимальных арендных платежей в на-стоящий период равен или превышает 90% стоимости арендуемой соб-ственности в текущих ценах за вычетом стоимости инвестиционногоналогового кредита, если арендодатель пользовался таковым.

Если аренда не отвечает ни одному из этих критериев, она являетсяоперационной.

С точки зрения арендодателя капитальная аренда должна отвечатьодному из критериев, действующих для арендатора, и обоим из ниже-следующих критериев:

• есть разумные основания ожидать получения минимальныхарендных платежей;


• имеется достаточно ясная картина относительно суммы невозме-щаемых расходов, которые еще понесет арендодатель в период аренды.

Если аренда не отвечает этим двум критериям, она является опера-ционной.

Сдача в операционную аренду предполагает всего лишь арендноесоглашение, предусматривающее периодические платежи за пользова-ние определенным имуществом в течение согласованного периода.Расходы по внесению арендной платы и доходы от сдачи в аренду ука-зываются в налоговых декларациях соответственного арендатора иарендодателя. Новые активы и пассивы в учетные регистры в этой свя-зи не вносятся.

Капитальная аренда по сути своей представляет приобретение иму-щества и возникновение обязательства. Этот вид аренды фактическипередает арендатору все права, вытекающие из собственности, включаядоходы и риск, связанный с владением собственностью. С экономиче-ской, но не с юридической точки зрения она является покупкой и про-дажей имущества. Арендатор должен в учете проводить такую арендукак приобретение имущества и возникновение обязательств.

Операция приобретения имущества за счет заемных средств с це-лью последующей сдачи в аренду носит трехсторонний характер. В нейучаствуют арендатор, арендодатель и долгосрочный кредитор, обычнобанк, предоставляющий арендодателю финансирование без права рег-ресса. За счет этого финансирования арендодатель может покрыть зна-чительную часть своих расходов.

Предположим, что подрядчик согласился построить служебноездание и сдать его в аренду некой компании. Для строительства под-рядчик (будущий арендодатель) берет ссуду в банке и расходует срав-нительно небольшую сумму из собственных средств. Доход собствен-ника-арендодателя от вложения средств складывается из арендныхплатежей, инвестиционного налогового кредита, льгот по подоходно-му налогу в связи со снижением общей стоимости собственности, вы-чета расходов на оплату процентов и др. Для арендатора эта операцияявляется арендой прямого финансирования.

Продажа с последующим взятием в аренду заключается в том, чтособственник продает свою собственность и затем становится ее арен-датором. Выигрыш продавца-арендатора заключается в том, что всяарендная плата вычитается из налогооблагаемой суммы и в нее могутбыть включены проценты и амортизация стоимости земли и частичнодругих видов недвижимости. К продаже с последующим взятием варенду прибегают, когда возникают проблемы с финансированием.

С точки зрения бухучета вся прибыль и убытки, понесенныепродавцом-арендатором в результате продажи имущества на условиях ка-


питальной аренды, должны быть отложены и списаны по окончании сро-ка аренды или прекращении экономического срока службы имущества.

Если аренда носит операционный характер, прибыли и убыткидолжны быть отложены и списываться пропорционально аренднымплатежам, вносимым в течение периода пользования имуществом состороны арендатора.

После принятия Закона об экономическом возрождении 1981 г.правила аренды стали более либеральными, в особенности с введениемСистемы ускоренного возмещения производственных издержек(ACRS) и возникновением возможности перевода налоговых льгот.

Депозитные учреждения оказывают коммерческие услуги по аренденепосредственно или через дочернюю фирму холдинговой компании.

Аренда рассматривается как альтернатива кредитованию. Онабыла разрешена в 1963 г. по распоряжению Контролера денежного об-ращения. Регулирующие органы ввели ограничения на арендную дея-тельность финансовых учреждений. фРС установила минимальнуюстоимость арендуемой собственности, причем эта стоимость должнабыть полностью амортизирована.

Аренда может быть фсьма прибыльной сферой деятельности для де-позитных учреждений, часто принося доходы от 12 до 28%. Она позво-ляет формировать портфели в соответствии с конкретными потребно-стями в отношении сроков выплаты, а также фиксированного или ко-леблющегося характера арендной платы. Прибыльной является и сдачав аренду оборудования, что одновременно позволяет банку привлечьклиентов, повысить конкурентоспособность и свою популярность.

Аренда долгосрочная (Leasing). Национальные банки США имеютправо (разъяснение Контролера денежного обращения):

• выступать в качестве юридического или бенефициарного вла-дельца и арендодателя в отношении тех или иных видов индивидуаль-ной собственности или иным способом приобретать такую собствен-ность по просьбам лиц, которые желали бы взять ее у банка в аренду;

• выступать в качестве владельца и арендодателя в отношении ин-дивидуальной собственности, взятой в аренду у другого арендодателя;

• принимать на себя обязательства, вытекающие из положениябанка как юридического или бенефициарного владельца и арендодате-ля в отношении сдаваемой в аренду собственности в тех случаях, когдаарендатор обязан выплатить сумму чистой полной арендной платы (netfull-payout) даже в случае досрочного прекращения аренды.

В связи с этим были определены следующие виды аренды:• нетто-аренда: банк прямо или косвенно не несет следующих

обязанностей:а) обслуживание, ремонт и уход за арендуемым имуществом в пе-

риод аренды;

120 Тема А. Управление активами

б) приобретение частей и принадлежностей для арендуемого иму-щества. В то же время могут проводиться усовершенствования и допол-нения этого имущества по просьбе арендатора в соответствии с упомя-нутым выше условием о выплате всей суммы полной арендной платы;

в) временное предоставление заменяющего имущества на Периодпроведения ремонтных или профилактических работ с арендуемымимуществом;

г) приобретение страхового полиса для арендатора, за исключени-ем тех случаев, когда последний в нарушение своих обязательств по со-глашению не приобрел сам требуемого полиса или не сохранил его;

д) возобновление любой лицензии или регистрации арендуемогоимущества, за исключением случаев, когда это необходимо для защи-ты интересов банка как собственника или финансирующей стороны вотношении этого имущества;

• аренда с полной оплатой: банк возмещает все свои вложения всданную в аренду собственность й предполагаемые расходы по ее фи-нансированию в период аренды за1 счет следующих источников:

а) арендная плата;б) ожидаемые налоговые льготы;в) предполагаемая остаточная стоимость имущества по истечении

первоначального срока аренды.Оценка арендодателем общего объема расходов по финансирова-

нию имущества в период аренды наряду с прочими факторами должнаотражать: срок аренды, доступный для арендодателя способ финанси-рования, показатель кредитоспособности арендодателя и (или) арен-датора, если это играет роль при финансировании, и преобладающиепроцентные ставки на рынках денег и капиталов.

Если рассчитать стоимость финансирования не представляетсявозможным, то аренду можно считать окупающей себя, когда доход,получаемый от нее банком, эквивалентен доходу от предоставленияравноценного займа.

Негарантированная предполагаемая остаточная стоимость, кото-рую банк рассчитывает получить в составе полной платы, не должнапревышать 25% первоначальной стоимости приобретения имуществаарендодателем. Оценочная величина остаточной стоимости, гаранти-рованная производителем, арендатором или третьей стороной, не яв-ляющейся филиалом данного банка, может превышать 25% первона-чальной стоимости имущества, если банк может полностью подтвер-дить соответствующей документацией, что гарант располагаетнеобходимыми ресурсами по выполнению своих обязательств.

Во всех случаях оценочная остаточная стоимость имущества и та еечасть, на которую рассчитывает арендодатель, чтобы обеспечить пол-


ную оплату аренды, должны быть достаточными с точки зрения характе-ра арендуемого имущества и всех сопутствующих обстоятельств. Поэто-му возмещение инвестированных арендодателем средств и расходов пофинансированию имущества прежде всего зависит от кредитоспособно-сти арендатора и лица, выступающего гарантом остаточной стоимости,а не от остаточной рыночной стоимости сданного в аренду имущества.

Если у национального банка есть веские основания полагать, чтопроизошло изменение обстоятельств, значительно увеличивающеериск ущерба, банк вправе:

1) принять в качестве владельца и арендодателя с полной оплатойаренды соответствующие обоснованные меры, для того чтобы сохра-нить стоимость сданной в аренду собственности или защитить своиинтересы, вытекающие из аренды;

2) в качестве представителя интересов арендодателя выступить всоответствии с соглашением в роли собственника и арендодателя иму-щества или принять соответствующие обоснованные меры, чтобы со-хранить стоимость сданной в аренду собственности или защитить ин-тересы, вытекающие из аренды.

Банк имеет право включить в соглашение об аренде или оформитьв качестве отдельного соглашения условия, защищающие его финан-совые позиции и инвестиции в предусмотренных выше случаях.

На соглашения о сдаче в аренду распространяются предусмотрен-ные законом ограничения на принятие обязательств, лимиты кредито-вания и лимиты на предоставление кредитов и ссуд филиалами банков.

Факторинг {Factoring), Факторингом называют покупку прав навзыскание долга (факторские операции). Банк покупает у своего кли-ента дебиторские счета, как правило, без права обратного требования кнему (без оборота на продавца) и, помимо предоставления ему денеж-ных средств, оказывает ряд услуг до полного погашения счетов: изуче-ние кредитоспособности дебиторов, ведение бухгалтерского учета, ин-кассация и принятие на себя риска.

Оценивая кредитоспособность дебиторов клиента, банк заранееопределяет возможные затраты и устанавливает размер аванса. Деби-торы получают указание производить платежи непосредственно бан-ку, который получает от клиента копии счетов. Суммы, получаемыеклиентом в счет неинкассированных долгов, обычно составляют80—90% стоимости счетов за вычетом комиссионных и дисконта. Ос-тающиеся в резерве 10—20% необходимы на случай возврата продук-ции, недопоставки или непредвиденных случаев. В конце месяца банки клиент проводят сверку задолженности, и банк перечисляет клиентуимеющийся свободный после взыскания комиссионных и дисконтаостаток средств.


Помимо комиссионных банк взимает с клиента ссудный процентс ежедневного остатка выплаченного клиенту аванса, не погашенногоинкассированной задолженностью. Комиссионные составляют обыч-но 1—2% полной стоимости купленных счетов и зависят от размеровторгового оборота клиента, степени риска и объема бухгалтерской ра-боты. Объем бухгалтерской работы зависит от количества счетов, сте-пень риска зависит от платежеспособности дебиторов клиента.

Основной доход банк получает не от процента по выданному аван-су, а от комиссионных. Чем быстрее взыскивается задолженность ибольше ее величина, тем доходнее операция для банка.

Факторскими операциями занимается большинство банков СШАкак на внутреннем рынке, так и в международных операциях.

4. Инвестиционная деятельность коммерческих банков

В соответствии с методами управления активами банк размещает вценных бумагах не востребованные на кредитные операции свободныесредства с целью получения дохода при поддержании небходимогоуровня ликвидности. Операции на рынке ценных бумаг регулируетКомиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and ExchangeCommission) — независимое ведомство правительства США, обеспечи-вающее соблюдение всеобъемлющего законодательства, регулирую-щего деятельность индустрии ценных бума!:.

К высоколиквидным первоклассным бумагам обычно относят го-сударственные ценные бумаги Соединенных Штатов (US GovernmentSecurities), являющиеся долговыми обязательствами правительстваСША, юридически оформленные федеральными властями с обяза-тельством выплатить их в установленные сроки погашения.

Государственные ценные бумаги представлены следующими видами.Векселя Казначейства (Treasury bills). Выпускаются по цене ниже

номинала (с дисконтом) и проценты по ним не выплачиваются. Вклад-чик получает прибыль от разницы между ценой покупки и ценой про-дажи или нарицательной стоимостью в срок погашения. Дисконт рас-сматривается как обычный доход или убыток, а не как прирост или по-теря капитала, что и предусмотрено в Налоговом кодексе.

Торги по трех- и шестимесячным векселям Казначейством обычнопроводятся еженедельно по понедельникам, с оплатой на следующийчетверг, через окружные банки ФРС, выступающие финансовымиагентами Казначейства. Торги по 52-недельным векселям проводятсячерез каждые четыре недели, обычно по средам. Специальные векселя(со сроком погашения вскоре после сроков налоговых платежей) могут

4. Инвестиционная деятельность коммерческих банков 123

предлагаться несколько раз в году. Иногда на торги выставляются век-селя управления наличностью или векселя федеральных фондов,обычно подлежащие оплате в пределах нескольких дней и помогаю-щие Казначейству пережить временные трудности, связанные с не-хваткой денежных средств в начале некоторых месяцев. Они продают-ся только большими блоками участникам рынка, представляющим.нарассмотрение минимальные предложения 10 млн долл.

Тендеры по продаже векселей Казначейства проводятся с конку-рентными и неконкурентными предложениями цены. Векселя выпус-каются только в форме бухгалтерских записей в широком диапазонедостоинств, кратных 5 тыс. долл. от минимального достоинства 10 тыс.долл., и могут быть обменены только на более низкие достоинства.

Казначейские билеты (Treasure notes) имеют сроки погашения неменее одного года и не более 10 лет и по срокам погашения находятся в«промежуточном» классе. Казначейство регулярно выпускало двух-,четырех- и пятилетние казначейские билеты, трехлетние казначейскиебилеты выпускались реже. Предложения казначейских билетов, вклю-чая семилетние и десятилетние, обычно делаются в ходе ежекварталь-ных операций рефинансирования. Казначейские билеты можно пред-лагать общественности за наличную подписку, в обмен на выпущен-ные и обращающиеся билеты или билеты с истекающим срокомпогашения или для подачи предложений на торги. По казначейскимбилетам выплачиваются проценты.

Казначейские билеты имеются в достоинствах начиная с 1000 долл.(кроме казначейских билетов со сроком погашения менее 4 лет), мак-симальные достоинства достигают 1 млн, 100 млн и 500 млн долл. Вы-пуск казначейских билетов является наиболее распространенным ти-пом эмиссии ценных бумаг в финансовой практике Казначейства.

Прочие ценные бумаги (Miscellaneous issues). К ним относятся неры-ночные ценные бумаги. Наиболее распространенные типы нерыноч-ных ценных бумагу

• серия правительственных облигаций, выпущенных Казначейст-в<5м непосредственно для правительственных агентств, траст-фондов ибанковских учреждений; сберегательные облигации США;

• серии облигаций штатов и местных органов власти, выпускае-мые правительствами щтатов и местными органами власти для реинве-стирования доходов в рефинансирование своих не облагаемых налога-ми долговых обязательств;

• серия инвестиционных ценных бумаг и ценных бумаг в инвалю-те, первые из которых имеют достоинство в долларах., а вторые — в ва-люте страны, производящей покупку, выпускаемые в виде векселей,краткосрочных векселей, казначейских билетов или облигаций ино-странных правительств и официальных учреждений.


Статус государственных ценных бумаг

Ценные бумаги правительства США представляют самую распро-страненную форму кредита на американских инвестиционных рынках:полное доверие и высокая репутация правительства США отражаютсяна его прямых и полностью гарантируемых ценных бумагах. В инве-стиционной практике США доходы от государственных ценных бумагс различными сроками погашения являются точкой отсчета в «безрис-ковом» получении доходов на вложенные средства с позиций финан-сового риска (способность и готовность платить).

Как обладатель наивысшего суверенитета в политической системеСША правительство США имеет полномочия, которые могут быть мо-билизованы для своевременной оплаты обязательств государственногодолга:

• являясь единственной национальной налоговой властью в поли-тической системе, правительство фактически превращает националь-ное богатство и национальный доход в основу для доходов, позволяю-щих удовлетворять свои обязательства;

• власть чеканить монету и вследствие этого регулировать цены —исключительно федеральное полномочие, пусть и не рассматриваемоев консервативных финансах как активный фактор поддержки.

Устойчивая банковская система, координация финансовой иденежно-кредитной политики составляют достаточно прочную гаран-тию способности Казначейства оплачивать и рефинансировать своиобязательства. Определенные опасения время от времени возникают уинвесторов в связи с огромным объемом государственных ценных бу-маг, как обращающихся на рынке, так и нерыночных, приобретенныхбанками. Однако большая емкость банковской системы, хорошо рас-пределенные вклады и активные рынки, поддерживаемые дилерамигосударственных ценных бумаг, сохраняют их идеальными с точки зре-ния ликвидности как для учреждений, так и для частных лиц.

Рыночные типы бумаг представляют собой «вторичные резервы»для институциональных инвесторов и вкладывающих капитал учреж-дений. Сберегательные облигации, не являясь рыночными, изолиро-ваны от рыночных колебаний для индивидуальных держателей, кото-рые могут погашать их по стоимости погашения.

Категории государственных ценных бумаг США

Формирование оптимального портфеля государственных ценныхбумаг банки и другие кредитные институты могут осуществлять, при-обретая бумаги различных категорий.


Рыночные и нерыночные ценные бумаги. Крыночным ценным бума-гам относятся векселя, краткосрочные векселя, казначейские билеты,а также облигации.

К нерыночным ценным бумагам относятся сберегательные облига-ции, депозитные облигации, облигации инвестиционной серии, специ-альные ценные бумаги, а также иностранная серия и серия в инвалюте.

Ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой или с дискон-том. Единственные рыночные ценные бумаги, которые продаются сдисконтом, — векселя Казначейства, хотя вопрос выпуска ценных бу-маг на процентной основе или на основе дисконта полностью отнесенна усмотрение Казначейства.

Ценные бумаги с правом досрочного погашения или без права досрочно-го погашения. Для обеспечения гибкости в управлении долгом Казна-чейство выпустило некоторые из рыночных облигаций с нефиксиро-ванными датами погашения, чтобы имелась возможность погасить этиоблигации по номинальной стоимости до конечного срока погашенияна любую полугодовую дату начисления процентов на основании уве-домления (обычно приблизительно четыре месяца). Начиная с 1952 г.Казначейство досрочно погашало находящиеся в обращении облига-ции только в том случае, если рефинансирование могло приводить кэкономии на процентах по сравнению с процентной ставкой на обра-щающиеся ценные бумаги.

Ценные бумаги федеральных органов

К этим ценным бумагам относятся негарантируемые обязательствафедеральных агентств, которые не являются прямым долгом амери-канского правительства, но пользуются «правительственной поддерж-кой». Их объем в последние годы заметно увеличился, что отражаетувеличение открытого рыночного финансирования заинтересованны-ми организациями.

Эти обязательства гарантируются обязательствами банков, рабо-тающих в рамках банковской лицензии федеральных органов подправительственным наблюдением, и выпускаются на рынок долго-срочного ссудного капитала такими корпорациями, поддерживаемы-ми федеральными властями, как банки по кредитованию сельхозко-оперативов, Федеральные банки среднесрочного кредита и Федераль-ные земельные банки. Эта фраза справедлива и для нескольких общихи индивидуальных обязательств федеральных банков по кредитованиюжилищного строительства.

Федеральная национальная ассоциация ипотечного кредита(ФНАИК) (Federal National Mortgage Association — FNMA), созданная


как пользующаяся правительственной поддержкой частная корпора-ция в рамках Закона о жилищном строительстве и развитии городов1968 г., имеет смешанные обязательства. Согласно Закону об образова-нии ФНАИК «все доверие и репутация Соединенных Штатов гаранти-руют оплату всех сумм, которые могут потребоваться для выплаты полюбой гарантии (ФНАИК) в рамках данного подраздела».

Согласно Закону о продаже рыночной доли акций 1966 г. феде-ральные органы, такие как Управление по делам мелких фирм, Мини-стерство жилищного строительства и городского "развития (включаяФНАИК), Администрация по делам ветеранов, Экспортно-импорт-ный банк, Управление по делам жилищного строительства для ферме-ров (только в части займов для приобретения земли, а также для сель-ского жилищного строительства и производства сельскохозяйствен-ных культур) и Министерство образования (только в части займов длястроительства школ) могут объединять свои средства (например, за-кладные или займы) и через ФНАИК как распорядителя продаватьдающие выгодный процент сертификаты участия в объединенныхсредствах, переданных в распоряжение агентств.

Различные ценные бумаги указанных федеральных агентств ори-ентированы на институциональных инвесторов. Эти бумаги имеют вы-сокую конкурентоспособность и доходность, на 25—50 базисных пунк-тов превышающую доходность прямых обязательств с сопоставимымисроками погашения.

Налоговый статус государственных ценных бумаг

Векселя. Согласно Налоговому кодексу любой доход, полученный отказначейских векселей, связан он с выплатой процентов или выгодой отих продажи и т.д., не освобождается от уплаты налогов. Потеря от прода-жи или другие размещения любых таких векселей не связаны с какими-либо специальными налоговыми последствиями. Векселя подпадают поддействие налогов на имущество, на наследство, на дарение или других ак-цизных сборов, как федеральных, так и штатов, но освобождены от лю-бых налогов на капитал или проценты, налагаемых в настоящее время и вбудущем любым штатом или любым органом Соединенных Штатов, илилюбыми местными налоговыми учреждениями. Для целей налогообло-жения сумма скидки, с которой векселя первоначально продавались Со-единенными Штатами, должна рассматриваться как процент.

Сертификаты задолженности, ноты и облигации. Доход, получен-ный от таких ценных бумаг, подпадает под действие всех налогов, пере-численных в Налоговом кодексе. Ценные бумаги подпадают под дейст-вие налогов на имущество, на наследство, на дарение или других акциз-


ных сборов, как федеральных, так и штатов, но освобождены от любыхналогов на капитал или проценты, налагаемых в настоящее время и в бу-дущем любым штатом или любым органом Соединенных Штатов, илилюбыми местными налоговыми учреждениями. Только в отношениисберегательных облигаций любое приращение в стоимости, представ-ленное различием между оплаченной ценой и стоимостью, полученнойпри погашении (как в срок, так и дохрока официального погашения),для целей налогообложения должно рассматриваться как процент.

Специальные ценные бумаги, являющиеся инвестициями различныхправительственных фондов и подлежащие оплате только за счет такихфондов, не связаны с налоговой ответственностью.

При определении того, являются прирост или потеря капитала долго-срочными или краткосрочными, используется полный период непрерыв-ного владения (облигациями, а позже казначейскими билетами).

Рынок государственных ценных бумаг

Практически вся торговля рыночными ценными бумагами амери-канского правительства и федеральных агентств происходит на вне-биржевом рынке ценных бумаг, хотя правительственные облигациивнесены в список на Фондовой бирже Нью-Йорка и торговля непол-ными лотами ГЦБ была введена на Американской фондовой бирже(Нью-Йорк). Первичные рынки поддерживаются банковскими и не-банковскими дилерами, которые, в свою очередь, обслуживаются бро-керами по правительственным обязательствам. Брокеры не определя-ют рынки, а обеспечивают дилеров информацией о котировках и бро-керских торговых операциях. В операциях открытого рынка торговоебюро Федерального резервного банка Нью-Йорка ведет дела только с«признанными» или первичными дилерами.

Система торговли ГЦБ отличается различными уникальными осо-бенностями. Ценные бумаги, отличные от векселей Казначейства,обычно котируются по курсу покупателя, а курс, предлагаемый про-давцом, выражается в процентах (с минимальной градацией У32) от100 долл. номинальной стоимости. Например, «99,31» или «99-31» оз-начает 9931/32

и л и 99,9687 долл. за 100 долл. номинальной стоимости(для процентных ценных бумаг фактическая оплаченная цена будеттакже включать все начисленные по выпуску проценты, начиная с по-следней даты оплаты). Различие между ценой покупателя и ценой про-давца, каждая из которых — нетто-цена без дилерской комиссии, на-зывается разницей и обычно очень невелика для наиболее активныхценных бумаг, так что доминирующим фактором является объем со-вершаемой сделки.


5. Оценка кредитоспособности заемщика

В США термин «кредитоспособность» имеет два значения:• Borrowing Power — способность частного лица, фирмы или кор-

порации получать кредит или обеспечивать себе доступ к банку;• Capacity — один из трех элементов кредита. Среди специалистов по

кредиту критерий кредитоспособности называется предприниматель-ским риском. Определяя степень кредитного риска, необходимо убедить-ся в дееспособности и компетентности руководства предприятия.

Наиболее важным источником информации при оценке предпри-нимательского риска является подробный отчет о прибылях и убытках,в котором показываются объем продаж, расходы и прибыль (или убыт-ки) за несколько лет. Окончательным критерием кредитоспособностипредприятия, причем критерием, который может быть обоснован ма-тематически, является ответ на вопрос, получало ли предприятие хоро-шую прибыль достаточно стабильно в течение длительного периодавремени. Поэтому на строго научной основе степень предпринима-тельского риска устанавливается путем сравнительного анализа отче-тов о прибылях и убытках за ряд лет.

Оценивая кредитоспособность предприятия, обращают вниманиена такие детали:

• в отношении персонала и методов работы — организаторские спо-собности, современность методов, знание принципов финансирова-ния и кредитования, знание рынков и принципов стимулированиясбыта, использование бюджетных ассигнований, степень сотрудниче-ства в административно-управленческом аппарате (official personnel,отношения со служащими;

• в отношении оборудования — обеспеченность предприятия источ-никами сырья и рынками, насколько современны оборудование, вве-денная и применяемая система учета производственных издержек, на-личие исследовательского отдела;

• в отношении продукции — стабильность спроса на продукцию, еерепутация в торговой сети;

• в отношении результатов — стабильность брутто-продаж, ста-бильность брутто- и нетто-прибыли, отношение доходов к брутто-продажам в процентном выражении, превышение маржи прибыли надобщей суммой расходов, отношение неинкассируемых средств к нет-то-продажам в процентном выражении, отношение нетто-прибыли кнетто-продаже, отношение нетто-прибыли к инвестированному капи-талу в процентном выражении.

Для определения кредитоспособности заемщика банки США ис-пользуют различные методики анализа отчетности и общей информа-ции о заемщике.

5. Оценка кредитоспособности заемщика 129

Метод 5С предусматривает всесторонний анализ заемщика попяти направлениям, на основании которого делается заключение о це-лесообразности или невозможности выдачи ссуды:

• customer character (характер, репутация заемщика);• capacity to /?яу (способность платить);• collateral (наличие обеспечения);• capital (капитал заемщика);• current business conditions and goodwill (экономическая конъюнкту-

ра и ее перспективы).Анализ показателей отчетности:1) показатели ликвидности фирмы:• коэффициенты ликвидности:

Кл1 = Текущие активы / Текущие обязательства;

Кл2 = Ликвидные активы / Текущие обязательства.

Чем выше Кл, тем выше кредитоспособность. Этот показатель про-гнозирует способность заемщика погасить кредит;

• коэффициент покрытия:

КПокр = Обязательства / Собственные средства.

Этот коэффициент показывает, в какой степени собственные сред-ства заемщика покрывают полученные займы. Если Кпокр > 1, заемщиксчитается некредитоспособным. Если коэффициент с учетом предпо-лагаемого кредита превысит 1, кредит не выдается;

2) показатели оборачиваемости активов отражают качество обо-ротных активов фирмы. Активы в целом или в разрезе основных статейсоотносятся со среднедневной выручкой за период. Полученные ре-зультаты сравниваются с показателями аналогичных фирм, среднеот-раслевыми, анализируются результаты и делаются выводы;

3) показатели привлечения средств: коэффициент привлечения(Кпрквл) отражает уровень зависимости фирмы от заемных средств. Чемвыше АГприия, тем ниже кредитоспособность заемщика;

4) показатели рентабельности фирмы:• норма прибыли на капитал;• норма прибыли на активы;• доход на акцию;• рентабельность продукции (доля прибыли в выручке от реали-

зации).Анализ денежных потоков заключается в анализе и оценке движе-

ния (притока и оттока) денежных средств по счетам заемщика за истек-ший период (квартал, год и т.п.) и за наступающий период, обычноравный сроку использования ссуды.

9-2769 <


Потоки денежных средств делятся на составляющие:Приток:• прибыль, полученная в истекшем периоде;• амортизация;• высвобождение средств из производственных запасов, дебитор-

ской задолженности, прочих активов;• реализация основных средств;• рост кредиторской задолженности;• увеличение прочих пассивов;• поступление банковских кредитов;• увеличение капитала.Отток:• перечисление средств в оплату налогов, процентов по ранее по-

лученным ссудам, дивидендов, штрафов и пени;• оплата сырья, материалов и прочих запасов;• вложения в дебиторскую задолженность;• вложения в прочие активы;• приобретение основных средств;• погашение кредиторской задолженности;• сокращение прочих пассивов;• уменьшение капитала;• погашение кредитов.Разница между притоком и оттоком средств может быть положи-

тельная или отрицательная. Положительная разница означает увели-чение поступлений средств в пользу фирмы, но это далеко не всегдасвидетельствует о благополучном финансовом состоянии. Для досто-верной оценки необходимо провести анализ компонентов потока.

6. Международная деятельность банков США

Международная банковская деятельность означает оказание ши-рокого спектра услуг и операций в целях содействия торговле междустранами, движению капиталов в форме инвестиций и платежей, атакже займов правительствам, официальным учреждениям и частномусектору.

Банки США в международной банковской деятельности долгоевремя являлись относительными новичками, поэтому их активы, об-ращающиеся на мировых рынках, сконцентрированы преимуществен-но в нескольких крупнейших банках.

Степень их участия в международных операциях вышла далеко запределы оказания простейших услуг местным фирмам и частным ли-

6. Международная деятельность банков США 131

цам, которые обычно предоставляются международными подразделе-ниями национальных банков: выдача и подтверждение аккредитивов,акцептные кредиты, наличные и форвардные операции с инвалютой,денежные переводы и обслуживание расчетов по зарубежным поезд-кам. Для осуществления таких операций банки США могут обращать-ся к своим иностранным корреспондентам.

Впервые положение, разрешающее национальным банкам СШАоткрывать свои отделения за рубежом, было включено в Акт о феде-ральном резерве (поправки 1916 г.). В 1919 г. американские банки в со-ответствии с Законом Эджа получили право создавать корпорации длязарубежной банковской деятельности с разрешения Совета управляю-щих ФРС. Они могли заниматься за границей как банковскими, так ифинансовыми операциями.

Непосредственно после Второй мировой войны объем таких опе-раций за рубежом значительно расширился, но они продолжали зани-мать второстепенное место по сравнению с деятельностью американ-ских банков внутри страны.

Последовавшую затем значительную экспансию банков США намеждународной арене можно объяснить с двух позиций.

Во-первых, начиная с мер, предпринятых США в интересах после-военной стабилизации, обеспеченной созданием МВФ в Бреттон-Вудсестабильности валютных рынков, а также с последующего подъема дело-вой активности, связанного с войнами в Корее и Вьетнаме, к началу1960-х гг. процессы глобализации экономики стали реальностью. Мно-гонациональные корпорации с поддерживающими их финансовымиинститутами стали тем орудием, которое позволило построить интегри-рованную мировую экономику из самых разнообразных факторов икомпонентов. Быстро наращивая свои капиталовложения на зарубеж-ных рынках, многонациональные корпорации и их банки создавалиглобальную систему производства, распределения и финансирования,превратившую весь мир в единый рынок.

Сегодня действительно существует банковская система, которая вмеждународном масштабе удовлетворяет потребности в платежах ирасчетах, торговле ценными бумагами, кредитах самых различных ви-дов, размещении страхового риска, движении краткосрочных капита-лов между странами и континентами, в активно действующем и рас-ширяющемся валютном рынке. Эта мировая система создала и ис-пользует новый рынок — рынок евровалюты, зависящий от связей снациональными кредитными рынками и притока средств с них.

Во-вторых, зарубежные операции банков США были сравнитель-но незначительными вплоть до 1965 г., когда Совет управляющих ФРСвыступил с Программой добровольного ограничения зарубежного кре-9*


дитования (ПДОЗК). Эта программа была составной частью общих ме-роприятий правительства по стабилизации платежного баланса СШАпутем сокращения оттока капиталов. В соответствии с ПДОЗК, дейст-вовавшей до 29 января 1974 г., Правительство США через Совет управ-ляющих ФРС призвало банки и небанковские учреждения США со-кратить предоставление займов иностранцам, а также свои инвести-ции в иностранных государствах, кроме Канады. Полагают, что этапрограмма вынудила банки США расширять свое присутствие за гра-ницей,, с тем чтобы непосредственно использовать многочисленныевозможности для банковской и финансовой деятельности в другихстранах, вести международные операции через зарубежные отделения,находящиеся в странах с льготным налоговым климатом.

В 1979 г. Совет управляющих ФРС издал новое правило К «О меж-дународных банковских операциях». Пересмотренное правило уста-навливало порядок создания зарубежных отделений банков — членовФРС, организации и деятельности создаваемых в соответствии с Зако-ном Эджа корпораций и осуществления капиталовложений за грани-цей банков — членов ФРС, имеющих банки компаний, и созданных поЗакону Эджа корпораций. Пересмотр правила ^Гбыл вызван разделомIII Закона о международной банковской деятельности 1978 г., направ-ленного на повышение конкурентоспособности и эффективностикорпораций Эджа в сфере международных банковских и финансовыхуслуг. В этом разделе Конгресс указал, что корпорации Эджа должнырасполагать широкими правами, которые позволили бы им конкури-ровать с иностранными банками как в Соединенных Штатах, так и заих пределами, обеспечить кредитование внешней торговли для всех от-раслей экономики, прежде всего для экспортеров, содействовать рас-ширению участия региональных и малых банков в зарубежных банков-ских и финансовых операциях. В пересмотренном виде правило Краз-решало создавать отделения корпораций Эджа внутри страны. Этимкорпорациям разрешалось кредитовать экспортное производство то-варов и услуг, что упрощало процедуру получения разрешений на ино-странные инвестиции, уточняло сферы деятельности, открытые дляиностранцев, и разрешало иностранцам владеть корпорациями Эджа.

На Совет управляющих ФРС законом возложены три наиболееважные обязанности по контролю над зарубежными операциями аме-риканских банков:

• выдача лицензий для заграничных отделений банков — членовФРС и регулирование сферы их деятельности;

• оформление уставных документов и регулирование деятельно-сти корпораций Эджа;


• одобрение и регулирование зарубежных капиталовложений бан-ков — членов ФРС, корпораций и компаний, имеющих собственныебанки.

В соответствии с Законом о ФРС и правилом К банки — членыФРС имеют право создавать свои отделения за рубежом, хотя в рядеслучаев для этого требуется предварительное одобрение Совета управ-ляющих. При рассмотрении предложений по этому вопросу Советпринимает во внимание действующие законы, положение соответст-вующего банка и наличие у него опыта международной деятельности.К концу 1981 г. 156 банков — членов ФРС имели 800 отделений в ино-странных государствах и заморских территориях США. При этом121 национальному банку принадлежали 674 из этих отделений, а ос-тальные 126 — банкам штатов.

Совет управляющих ФРС разрешил следующие виды деятельностиобычных банковских и других финансовых операций за границей:

• коммерческие кредиты и другие виды банковской деятельности;• коммерческое и потребительское кредитование, кредиты под за-

лог недвижимости, факторинг;• лизинг недвижимости и индивидуальной собственности, выполне-

ние функций агента, брокера или консультанта при лизинге в тех случаях,когда он функционально выступает как кредитор лизингополучателя;

• выполнение трастовых (доверительных) операций;• гарантии по кредитам для страхования жизни, здоровья и от не-

счастных случаев;• оказание услуг в связи с прямыми или косвенными операциями

других банковских учреждений США;• владение жилыми и служебными помещениями филиала банка

или корпорации, созданной в соответствии с Законом Эджа компании,прямо или косвенно являющейся дочерней, владение или лизилг жи-лого помещения официального лица или служащего филиала или до-черней компании;

• консультации по инвестициям, финансовым и экономическимвопросам;

• деятельность в качестве агентства по общему страхованию и вы-полнение брокерских функций;

• обработка информации;• создание взаимного фонда при соблюдении определенных ус-

ловий;• консультативные услуги по менеджменту при соблюдении опре-

деленных условий;• гарантии, сделки с долговыми обязательствами и акционерным

капиталом за пределами Соединенных Штатов при соблюдении опре-деленных условий;


• содержание туристического агентства при соблюдении опреде-ленных условий;

• деятельность, которую Совет управляющих ФРС определяет кактесно связанную с банковской в соответствии с Законом о компаниях,имеющих банки;

• другие виды деятельности по специальному разрешению Советауправляющих ФРС при условии, что Совет сочтет их обычными дляделовых банковских или финансовых операций за границей и не про-тиворечащими законам.

Международные банковские сети (МБС). Под МБС понимается со-вокупность счетов активов и пассивов, выделяемых из общей массысчетов того учреждения, которое создает сеть. Это означает, что депо-зиты, полученные от нерезидентов или от других МБС, или предостав-ленный им кредит зачисляются на выделенные счета без соблюдениядействующих ограничений по обязательным резервам и процентнымставкам.

Совет управляющих ФРС ввел с декабря 1981 г. поправки к своимправилам D и Q, в соответствии с которыми разрешил функционирова-ние в Соединенных Штатах МБС. Такие сети могут создаваться депо-зитными банками США, корпорациями Эджа и отделениями илипредставительствами иностранных банков.

К концу 1981 г. 270 банковских учреждений создали МБС.Корпорации, создаваемые в соответствии с Законом Эджа (корпо-

рации Эджа). В соответствии с разделами 25 и 25(а) Закона о ФРС кор-порации, создаваемые на основании Закона Эджа, могут заниматьсямеждународными банковскими операциями и финансовыми сделка-ми. Эти корпорации, обычно являющиеся дочерними отделениямибанков — членов ФРС, позволяют этим банкам приобрести дополни-тельные возможности для деятельности в двух областях:

1) корпорации могут принимать депозиты и предоставлять креди-ты в других штатах при условии, что их деятельность будет строго огра-ничиваться зарубежными операциями;

2) эти корпорации имеют более широкие права действовать в сфереиностранных инвестиций, чем банки — члены ФРС. Им разрешаетсявкладывать средства в иностранные финансовые институты, такие какфинансовые и лизинговые компании, а также иностранные банки.

Капитал и деятельность корпораций Эджа

Закон о Международной банковской деятельности отменил суще-ствовавшие ограничения на'обязательства корпораций Эджа. До при-нятия закона необеспеченные долговые обязательства, облигации и


простые векселя корпораций должны были менее чем в десять раз пре-вышать ее капитал и активы. Совет управляющих ФРС установил но-вое требование, в соответствии с которым корпорации, занимающиесямеждународной банковской деятельностью на территории США, мо-гут располагать рисковыми активами, равными семи процентам. Этодолжно было повысить конкурентоспособность этих корпораций посравнению с другими, обладающими большей кредитоспособностью.

С июля 1981г. Совет изменил действовавшее в отношении корпо-раций правило, в соответствии с которым векселя или долговые обя-зательства в сумме свыше 50% суммы подписного капитала не моглиучитываться при определении достаточности капитала, как это дела-ется в банках .— членах ФРС. По новой редакции эти бумаги могутучитываться в расчете с согласия Совета управляющих, что значи-тельно повысило возможности увеличения объемов зарубежных опе-раций.

Быстрый рост кредитования развивающихся стран как по линииправительств, так и по линии частного сектора со стороны небольшойгруппы ведущих американских банков объяснялся надеждами на болеевысокие процентные ставки и предположениями, что одновременныйотказ от выполнения своих обязательств сразу многими такими стра-нами маловероятен, за исключением ситуации мирового кризиса. Та-кое международное кредитование подразумевает сугубо внутреннеекредитование в стране-получателе, где банки США имеют свои отде-ления и дочерние компании.

Активы заграничных филиалов банков США возросли с менее чем5 млрд долл. в 1960 г. до более 500 млрд долл. в конце 1987 г. Однакопредоставление иностранных кредитов и расширение сети зарубежныхфилиалов банков США замедлилось из-за непомерной величинывнешнего долга многих стран. Активы отделений зарубежных банков вСоединенных Штатах и небанковских иностранных инвесторов такжеросли быстрыми темпами, не проявляя признаков замедления. Если в1970 г. общий объем этих активов составлял менее 30 млрд долл., то втечение следующего десятилетия он возрос до 229 млрд, а к 1987 г. дос-тиг 6500 млрд долл. Доля всех банковских активов, контролируемыхиностранцами, поднялась с 3,6% в 1972 г. до почти 20% в 1987 г.

Однако иностранные банки не проникли сколько-нибудь сущест-венно на внутренний потребительский рынок. Предпочтительнойформой такого проникновения для них, как и для американских бан-ков, является открытие своих отделений. Чтобы преуспеть в междуна-родной банковской деятельности, приходится преодолевать юридиче-ские и регулирующие ограничения, налоговое законодательство ипрактические проблемы конкретного рынка.


Главная тенденция в законодательстве Соединенных Штатов, касаю-щемся международной банковской деятельности в действующих прави-лах и в контрольных функциях правительства США и учреждений, зани-мающихся проблемами банков, заключается в том, чтобы наделить аме-риканские банки несколько более широкими правами и тем самымпозволить им конкурировать за границей с теми учреждениями, которыемогут предложить более широкий выбор финансовых услуг. Наиболееважные законы США, касающиеся деятельности иностранных банков,ограничили их возможности действовать в США, урезав те преимущест-ва, которые они некогда имели по сравнению с национальными банками.

Выводы

Если пассивные операции банка — это операции по формированию капи-тала и привлечению ресурсов, то активные операции — это размещение собст-венных и привлеченных средств от своего имени и за свой счет с целью получе-ния дохода.

В международной системе учета активы банка принято разделять на девятьгрупп.

С точки зрения управления активами они обычно делятся на четыре груп-пы, а с позиций доходности — на две.

Теория предлагает различные методы управления активами, однако напрактике используется комбинация различных методов, где исходными пока-зателями являются нормативы пруденциального надзора. В свою очередь этинормативы определяются регулирующими органами на основе теоретическихметодов и анализа практической деятельности банков.

Главную роль в активных операциях банков играют кредитные, принося-щие банкам основной доход. Кредиты классифицируются по различным при-знакам: по назначению, по категориям заемщиков, по срокам и т.д. Основнойспособ обеспечения возвратности кредитов — залог, закладная. В практике ис-пользуются различные виды закладных, порядок обращения которых опреде-лен законом.

Банки выдают кредиты в различных формах, определяемых как законом,так и общепринятыми нормами и правилами деятельности на кредитном рын-ке, а также внутренними регламентирующими документами. До выдачи ссудыбанк в обязательном порядке оценивает кредитоспособность заемщика.

Операции с клиентами обычно относят к розничным или персональномубанковскому обслуживанию, в зависимости от сложности сделки и значимо-сти клиента.

Основные активные операции банков как США, так и других раз-витых стран:

• кредиты промышленным и торговым фирмам;• сельскохозяйственные кредиты;


• ипотечные кредиты;• потребительские кредиты;• лизинг;• факторинг;• инвестиционные операции.

Международная деятельность американских банков до начала 1960-х гг.ограничивалась законодательно, что привело к их отставанию на мировом фи-нансовом рынке. Однако в последней четверти XX в. в нормы и правила бан-ковской деятельности были внесены изменения, и крупнейшие банки СШАвошли в лидирующую группу. Тем не менее подавляющая часть американскихбанков ориентируется исключительно на внутренний финансовый рынок.


1. Перечислите группировку балансовых счетов и категории активов с по-зиций управления активами.

2. Какие активы относятся к доходным и какие -1- к бездоходным?3. Что относится к первичным и вторичным резервам банка?4. В чем заключается суть метода общего фонда средств и метода распреде-

ления активов? Назовите их относительные преимущества и недостатки.5. Что означает термин «обеспечение»? Что является обеспечением креди-

та? Что определяет приемлемость обеспечения?6. Что представляет собой закладная? Дайте характеристику основных ви-

дов закладных, используемых в США.7. Охарактеризуйте систему сельскохозяйственного кредита в США.8. Охарактеризуйте систему ипотечного кредитования.9. Охарактеризуйте систему потребительского кредита.10. Дайте характеристику лизинговых операций.И. Дайте характеристику факторских операций (факторинг).12. Дайте характеристику инвестиционных операций банков.13. Опишите методы оценки кредитоспособности заемщика.14. Охарактеризуйте международную деятельность банков США. Что

представляют собой корпорации Эджа?

Т е м а 5

НЕБАНКОВСКИЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИВ США

Помимо банков на финансовом рынке США оперирует огромноечисло не относящихся к банкам различных компаний, осуществляю-щих привлечение и размещение денежных средств, составляя банкамсерьезную конкуренцию практически во всех сферах традиционнобанковской деятельности.

Закон о банковских холдинговых компаниях 1956 г. определяетбанки как институты, привлекающие депозиты до востребования ивыдающие ссуды предпринимателям. То есть в соответствии с законо-дательством эти операции производятся одним учреждением одновре-менно, и этот признак банка является основным.

Закон о равенстве в межбанковской конкуренции 1987 г. расширилтолкование понятия «банк», включив в него большую часть учрежде-ний, относившихся ранее к небанковским. Банковским холдинговымкомпаниям запрещено приобретать такие «небанковские банки» безсогласия Совета управляющих ФРС. Банком считается банк, застрахо-ванный Федеральной корпорацией страхования депозитов.

В соответствии с Законом о банковских холдинговых компаниях кбанкам не относятся:

• зарубежные банки, имеющие филиалы в США, до тех пор покаэти филиалы не проявят себя как банки в соответствии с этим Зако-ном;

• корпорации, созданные в соответствии с Законом Эджа, чья дея-тельность в США является побочной по отношению к деятельности зарубежом;

• трастовые компании, действующие только в рамках доверитель-ных операций;

• кредитные союзы;• банки кредитных карточек, если они соответствуют определен-

ным требованиям, ограничивающим их деятельность;• некоторые учреждения потребительского кредитования, банки

промышленного кредита и им подобные.Все эти организации не являются коммерческими банками юриди-

чески, хотя их деятельность относится преимущественно к банковской.

1. Небанковские кредитные учреждения 139

1. Небанковские кредитные учреждения

Небанковские банки

Небанковские банки — это банки, либо открывающие клиентам де-позитные счета до востребования, либо выдающие ссуды предпринима-телям. Институт, имеющий банковскую лицензию от федеральных ор-ганов или штата, мог не подпадать под определение банка, если он укло-няется от приема депозитов до востребования или выдачи ссуд накоммерческие цели. Такие «небанковские банки» могли учреждатьсянекоторыми банковскими холдинговыми компаниями, которые желаливести банковскую деятельность в тех штатах, где это им запрещено. По-явление подобных учреждений в начале 80-х гг. прошлого века было вы-звано стремлением обойти законодательные ограничения.

Компании обходили закон следующим образом: при покупке бан-ка в другом штате они просто продавали либо его портфель ссуд напредпринимательские цели, либо депозитные счета до востребования.Тем самым становились возможными межбанковские слияния без на-рушения федеральных законов. Федеральные органы некоторое времяне препятствовали подобным слияниям, но в 1986 г. их действия, а ско-рее, пассивность и бездействие, были опротестованы в федеральномсуде США.

Принятый в 1987 г. Конгрессом США Закон о равенстве в межбан-ковской конкуренции запретил создание новых небанковских банков,наложил временный запрет на распространение деятельности банков-ских холдинговых компаний на сферу страхования,,сделки с недвижи-мостью и размещение ценных бумаг. Запрет действует до настоящеговремени.

Ассоциации

Ссудосберегателъные ассоциации (Saving and Loan Associations) — этоучреждения, занимающиеся аккумулированием сбережений и предос-тавлением ссуд на приобретение дома. В основном они образованы вформе взаимных (mutual) предприятий, не имеющих акционерного ка-питала. Другие названия — сберегательные ассоциации, строительныеи ссудные ассоциации или ассоциации строительных обществ, коопе-ративных банков и «хоумстед-ассоциации».

Самая первая ссудосберегательная ассоциация в США — Оксфордпровидент билдинг ассошиейшн (Oxford Provident Building Association) —была учреждена в 1831 г. и организована по типу английских строитель-ных обществ. Первые сорок членов ассоциации согласились сберегать

140 Тема 5. Небанковские финансовые посредники в США

еженедельно определенную сумму и вносить эти деньги в фонд для пре-доставления жилищных ссуд своим членам. Ограниченность аккумули-руемых таким способом средств заставила большинство ассоциаций всередине XIX в. открывать сберегательные счета населению, что тем са-мым превращало их в открытые сберегательные учреждения, и к 1890 г.такие ассоциации были в каждом штате США.

К концу XIX в. многие ассоциации превратились в корпорации,созданные на основе законов о корпорациях штатов или на основе спе-циальных положений.

В 80-е гг. XX в. 16 штатов предоставили право примерно 700 ассо-циациям выпускать так называемые гарантированные акции, пред-ставляющие собой трансферабельные акции долгосрочного капита-ла — уступаемые другому лицу, но не погашаемые эмитентом. Объемих выпуска должен составлять определенный минимум по отношениюк активам или пассивам. Процент по сберегательным депозитам, раз-мещенным в ассоциациях, не гарантируется. Большинство из болеечем 4,5 тыс. сберегательных ассоциаций в настоящее врбмя являютсявзаимными (mutual). Современные ссудосберегательные ассоциациимогут получить разрешение на деятельность либо у соответствующегоштата, либо в Совете федеральных банков жилищного кредита. Этодвойственная система, существующая в таком же двойственном виде,что и при утверждении коммерческих банков в США.

В федеральных ассоциациях, являющихся в основном неакцио-нерными, и во взаимных ассоциациях, действующих на основе законо-дательства штатов, право на голосование обычно реализуется следую-щим образом:

• один голос на каждого заемщика — члена ассоциации и• один голос на каждые 100 долл. или их часть для владельцев сбе-

регательных счетов.Общее количество голосов не может превышать 50 для любого члена.Голосованием решаются вопросы избрания директоров ассоциа-

ции и другие вопросы, выносимые обычно на повестку дня общих соб-раний акционеров корпораций. Разрешена и широко применяетсяпроцедура голосования по доверенности (proxy voting), включающаяоформление доверенности при открытии счета. Доверенности можноотозвать, чтобы не дать возможность управляющим нейтрализоватькакого-либо участника.

Федеральные ассоциации в соответствии с действующими прави-лами не могут по своему усмотрению закрыть или выкупить счет пай-щика. Однако на практике большинству членов-вкладчиков безразли-чен или почти безразличен вопрос голосования, а некоторые, возмож-но, даже не читают договор об открытии счета, содержащий вопрос о


доверенности, или даже не знают о том, что им принадлежат какие-топрава по голосованию. Они считают себя просто вкладчиками, как вкоммерческих и сберегательных банках.

По закону счета во взаимных сберегательных ассоциациях являют-ся не депозитами, а паями акционеров. Доходы, выплачиваемые посберегательным счетам, считаются не процентами, а дивидендами.

Счета застрахованы Страховым фондом сберегательных ассоциа-ций до суммы не более 100 тыс. долл. на каждый счет. Система страхо-вания счетов аналогична той, что принята в Федеральной корпорациистрахования депозитов.

С 1933 г. после принятия Закона о кредитовании домовладельцевассоциации смогли получать федеральную лицензию. Тем саадым^вэтой сфере была создана двухуровневая федерально-штатная система,аналогичная существующей для коммерческих банков.

Федеральным лицензирующим органом в соответствии с Закономо кредитах домовладельцам является Правление системы федеральныхбанков жилищного кредита (ПСФБЖК), которое осуществляет кон-трольные функции, а также исполняет для своих членов роль, анало-гичную роли Совета управляющих ФРС.

Федеральная лицензия может быть получена при создании такогоучреждения или при замене лицензии штата. Ассоциации, получаю-щие федеральную лицензию, обязаны быть членами Страхового фондаСберегательных ассоциаций. Ассоциации, имеющие лицензию штата,могут стать ее членами. Во многих штатах членство в обеих федераль-ных организациях является предпосылкой получения лицензии штата.

При лицензировании ассоциации Служба контроля за сберега-тельными учреждениями рассматривает всю имеющуюся информа-цию, особенно в части характеристики подающего заявку лица, обос-нования необходимости подобного учреждения в данном регионе,перспектив его деятельности, возможности его создания без ущемле-ния интересов уже существующих учреждений, выполняющих анало-гичные функции в области сбережений и предоставления ссуд на при-обретение домов.

До выдачи лицензии заявители и их возможные оппоненты полу-чают возможность публично изложить свои идеи.

Заявки на открытие отделений федеральных ассоциаций Службарассматривает на основе тех же критериев, что и при получении феде-ральных лицензий. Разрешения на открытие отделений предоставля-ются только в том случае, если имеются убедительные свидетельстватого, что предлагаемое отделение требуется в данном регионе и что оносможет успешно действовать без ущерба для существующих сберега-.тельных учреждений.


В правила правления входит: до представления лицензии на от-крытие отделений необходимо провести публичные слушания, на ко-торых могут быть заявлены протесты лично или в письменном виде.Решения правления основываются на результатах слушаний и прочейимеющейся у него информации. На этих слушаниях и при принятиирешения присутствуют контролеры ассоциаций штатов. Это вызванорастущей конкуренцией и расширением деятельности ассоциаций.

До середины 60-х гг. XX в. основным способом мобилизации сбе-режений ссудосберегательными ассоциациями был счет с выдачей сбе-регательной книжки. Это были счета до востребования, поскольку лю-бую сумму можно было внести на счет и снять с него в любое время. Напрактике эта «гибкость» означала, что сберегательные ассоциации на-ходились в затруднительном положении, заимствуя средства «до вос-требования» и одновременно предоставляя кредиты на длительныйсрок (предоставлялись в основном ипотечные ссуды на 20—30 лет).

Сами сберегательные ассоциации (Лига сберегательных ассоциа-ций США) объясняли это следующим. В 1966 г. Конгресс принял за-кон, предоставляющий Правлению сберегательных банков жилищ-ного кредита (ПСФБЖК) право устанавливать максимальный уро-вень процентных ставок по различным сберегательным счетам. До1966 г. процентные ставки сберегательных ассоциаций не регулиро-вались, тогда как процентные ставки по вкладам в коммерческих бан-ках контролировались с 1933 г., что приводило к периодическим «це-новым войнам».

Однако одновременно это регулирование ставок породило пробле-му оттока денежных средств: как только процентные ставки по другимвидам вкладов или уровень доходности каких-либо финансовых инст-рументов превышали «потолок» для сберегательных счетов ассоциа-ций, вкладчики начинали изымать свои депозиты, чтобы осуществитьпрямое инвестирование (например, в акции взаимных фондов денеж-ного рынка, в инструменты денежного рынка или просто в традицион-ные ценные бумаги).

Для предотвращения подобного периодического оттока средствПравление разрешило открывать различные сберегательные сертифи-катные счета, по которым ассоциации получали право платить болеевысокий процент при условии, если на счете определенное время оста-валась минимальная сумма.

Вначале максимальный уровень ставки для ассоциаций был уста-новлен на 0,5% выше, чем для банков; в середине 1973 г. эта разницабыла снижена до 0,25%, а после 1987 г. контроль был полностью отме-нен. Однако ресурсная база остается весьма чувствительной и к темпаминфляции, и к высокой цикличности характера строительной отрасли.


Основным инструментом привлечения ассоциациями средств ос-тается депозитный сертификат с различными сроками (от 6 месяцев до10 лет) и номиналом (от 1000 до 100 000 долл:).

Ассоциации предлагают также ряд других счетов, но их роль в при-влечении сбережений невелика. Например, счет с 90-дневным уведом-лением об изъятии не содержит требований по минимальному остаткуна вкладе или его сроку, отсутствуют ограничения на частоту и размердополнительных вложений, однако вкладчик должен дать уведомле-ние об изъятии за 90 дней, если он намерен получить на 0,5% больше,чем по сберегательной книжке.

Индивидуальные пенсионные счета (ИПС) и Пенсионные планыКео (Keogh) фактически представляют собой доверительные счета, waкоторых накапливаются пенсионные отчисления лиц, не включенныхв обычные, реализуемые работодателями пенсионные программы.Вкладчики помещают часть своих ежегодных доходов на один из этихсчетов до достижения ими возраста 59,5 года. Вложенные средства вы-читаются из налогооблагаемого дохода при уплате федерального подо-ходного налога. По взиманию налогов с начисляемых по счетам про-центов предоставляется отсрочка до начала изъятия средств со счета.Предполагается, что это изъятие происходит, когда вкладчик уходит напенсию и попадает в иную доходную группу. Даже если работниквключен в основной организованный компанией пенсионный план поместу работы, он может открыть свой собственный ИПС. В общем по-рядке, чтобы сохранить налоговые льготы, изъятия со счета разрешает-ся производить в возрасте от 59,5 до 70,5 года.

Hay-счета (negotiable order of withdrawal — Now) позволяют выписы-вать векселя, по своему характеру напоминающие чеки, для снятиясредств со счета; при этом по счетам продолжается начисление про-центов. Эти процентные чековые счета были разрешены на всей терри-тории США с 31 декабря 1980 г. ? , .

Евродолларовые сертификаты позволяют ассоциациям привле-кать средства из-за рубежа, когда процентные ставки в США выше,чем на международном рынке. Хотя возможности привлечения такихсредств и считаются выгодными, роль евродолларовых сертификатовнезначительна прежде всего из-за высокой конкуренции на евродол-ларовом рынке.

Результатом изменений в структуре счетов сберегательных ассо-циаций стал значительны^ рост стоимости привлекаемых ресурсовпри относительном и даже абсолютном сокращении доходов.

Помимо выдачи ссуд на приобретение домов федеральные ассоциа-ции имеют право устанавливать корреспондентские отношения, пре-доставлять лизинговые услуги по потребительским товарам, выполнять


функции депозитариев и фискальных агентов, выпускать кредитныекарточки, совершать операции на рынке финансовых фьючерсов и оп-ционов, а также инвестировать средства в корпорации сферы услуг.

В настоящее время для успешной конкуренции с недепозитнымифинансовыми институтами федеральные ассоциации имеют возмож-ности дальнейшей диверсификации деятельности по предоставлениюфинансовых услуг. Например, Правление системы федеральных бан-ков жилищного кредита разрешило федеральным сберегательным ас-социациям предоставлять ограниченный круг брокерских консульта-ционных услуг на рынке корпоративных ценных бумаг через их дочер-ние предприятия.

Заметное влияние на ссудосберегательные учреждения оказал За-кон о дерегулировании депозитных учреждений и денежно-кредитномконтроле 1980 г., расширивший права сберегательных ассоциаций.

В соответствии с этим Законом ассоциации вправе:• открывать нау-счета в общенациональном масштабе;• участвовать (только федеральные ассоциации) в трастовых опе-

рациях и операциях с кредитными карточками;• направлять до 20% активов на коммерческие ссуды, приобрете-

ние коммерческих бумаг, корпоративных долговых обязательств ибанковских акцептов;

• в сфере ипотечного кредитования предоставлять кредит под вто-рую закладную и ипотечные кредиты на покупку жилых домов безкаких-либо региональных ограничений, а разрешенный размер ипо-течной ссуды на покупку дома увеличен до 90% оценочной стоимостисобственности, включая здание. (Ссуда может составлять 65% оценоч-ной стоимости участка, не подвергшегося улучшению, и 75% оценоч-ной стоимости улучшенного участка без здания.)

Расширились' инвестиции в предприятия сферы услуг. Долясредств, направляемых ассоциациями в сферу услуг, была повышена с1 до 3% активов. Инвестиции свыше 1 % должны быть в равной степениподелены между программами, направленными на благоустройствотерритории местного сообщества, и обычной сферой деятельностиданной корпорации.

Федеральным ассоциациям разрешено выпускать взаимные серти-фикаты (mutual capital certificates) с выплатой по ним не процентов, адивидендов. Такие сертификаты могут рассматриваться как акции.Кроме того, разрешается рассматривать взаимные сертификаты в ка-честве страхового резерва. Взаимные сертификаты рассматриваютсякак инструмент, обеспечивающий взаимным учреждениям возмож-ность притока необходимого для дальнейшего роста капитала без из-менения устава и превращения в акционерное общество.


Принятый в 1982 г. Закон Гарна — Сен-Жермена о депозитных учре-ждениях расширил права сберегательных ассоциаций в семи областях:

• право приема депозитов до востребования от граждан и юридиче-ских лиц. Ассоциации, имеющие федеральную лицензию, могут прини-мать депозиты до востребования от физических лиц и корпораций;

• овердрафты. Кредиты по овердрафту могут предоставляться полюбому трансакционному счету федеральной ассоциации, включаясчета до востребования юридических и физических лиц, а также нау-счета;

• право предоставления кредитов предприятиям, включая:а) коммерческие кредиты. Федеральные ассоциации могут вклады-

вать до 10% своих активов в коммерческие ссуды;б) коммерческие кредиты под залог недвижимости. До 40% акти-

вов могут состоять из ссуд, обеспеченных специальной закладной нанедвижимость, не связанную с жильем (nonresidential). При этом за-кладные не обязательно должнк быть первыми;

в) кредиты на пополнение товарных запасов, перещганировку по-мещений, на приобретение потребительских товаров. Подобные кре-диты могут составлять до 30% активов;

г) лизинг оборудования. До 10% активов может быть направлено напокупку автомобилей, передвижных домиков, оборудования, станков,мебели и прочих товаров для сдачи в аренду или продажи;

• государственные ценные бумаги. До 100% активов может бытьинвестировано в облигации штатов и местных органов власти. Однакоза исключением инвестиций в облигации без специального обеспече-ния (general obligation) инвестиции в облигации одного эмитента не мо-гут превышать 10% общей суммы капитала и резервов ассоциации;

• ссуды на образование. Закон расширил право предоставлениякредитов на образование, разрешив выдавать любые ссуды, связанныес получением образования. При этом доля этих ссуд в активах не долж-на превышать 5%;

• срочные депозиты в сберегательные ассоциации. Закон разре-шил ассоциациям взаимное размещение средств на срочные и сберега-тельные счета;

• новые счета денежного рынка (money market accounts). Закон далспециальные полномочия Комитету по дерегулированию депозитныхучреждений в части выдачи разрешений ассоциациям на открытие но-вых счетов денежного рынка, с тем чтобы они были эквивалентны иконкурентоспособны по отношению к взаимным фондам денежногорынка (money market mutual fund), зарегистрированным Комиссией поценным бумагам и биржам на основе Закона об инвестиционных ком-паниях 1940 г.10-2769


Норма обязательного резервирования депозитов всех депозит-ных учреждений (помимо банков — членов ФРС) в форме беспро-центных депозитов в региональном федеральном резервном банке иналичности, находящейся в самом учреждении, впервые была уста-новлена Законом о дерегулировании депозитных учреждений и де-нежно-кредитном контроле 1980 г. После принятия закона не членыФРС могли хранить резервы на специальном «промежуточном»(passthrough) счете в уполномоченных учреждениях. Уровень резерв-ного требования зависит от суммарной величины трансакционныхсчетов (нау-счета, чековые счета и проч.), а также срочных депози-тов юридических лиц.

По вопросам, касающимся создания обязательных резервов, законпередал небанковские учреждения под юрисдикцию ФРС и все депо-зитные учреждения имеют доступ к «дисконтному окну» ФРС. Однакосоответствующие органы регулирования небанковских депозитныхучреждений продолжают выполнять регулирующие функции во всехостальных вопросах. Основным источником дополнительных средствдля ассоциаций остаются кредиты Федерального банка жилищногокредита, а не «дисконтное окно» ФРС.

Особенности регулирования ассоциаций со стороны ПравленияСистемы федеральных банков жилищного кредита

1. Требования ликвидности (liquidity requirement). Предписываемыекоэффициенты ликвидности рассчитываются по сберегательным сче-там с правом изъятия и займам, погашаемым по требованию или в те-чение года и менее.

Высоколиквидными активами считаются наличные деньги, депо-зиты до востребования, ценные бумаги правительства США и феде-ральных агентств, срочные депозиты в коммерческих банках, банков-ские акцепты, а также ценные бумаги органов власти штатов и муни-ципалитетов. К тем же видам активов, но с более короткими срокамиприменяется коэффициент краткосрочной ликвидности. По законуПравление может изменять общий коэффициент ликвидности в пре-делах от 4 до 10%.

2. Резервы по обязательствам и норма собственного капитала (networth requirement), устанавливаемое Правлением для всех ассоциаций,застрахованных Федеральной корпорацией страхования ссудосберега-тельных ассоциаций (ФКССА).

В состав собственного капитала могут включаться ценные бумагисубординированного долга и взаимные капитальные сертификаты(у взаимных ассоциаций), а также акции — у акционерных ассоциа-

1. Небанковские кредитные учреждения , 147

ций. Правление имеет право изменять норму собственного капитала впределах от 3 до 6%.

Сберегательные ассоциации предоставляют широкий спектр ипо-течных кредитов для финансирования покупки домов. Ссуды могутбыть обычными (conventional), т.е. не застрахованными или не гаранти-рованными Федеральным управлением жилищного строительства(ФУЖС) или Администрацией по делам ветеранов (АДВ), либо могутосуществляться в рамках программ с участием государства.

С целью снижения риска по обычным ссудам применяется обеспе-чение закладными. Ассоциации предоставляют как традиционныессуды с фиксированным процентом, так и альтернативные виды ипо-течных инструментов, включая ссуды с возрастающими платежами втечение первоначального периода (graduatedpayment), с реверсивныманнуитетом (reverse annuity), плавающей процентной ставкой и проч.Общая черта всех этих новых видов ссуд — периодическая корректи-ровка процентных ставок.

Практически все ассоциации предоставляют разнообразные кре-диты на покупку потребительских товаров длительного пользования.Большая часть этих ссуд традиционно так или иначе связана с жили-щем (Приобретение дома или ремонт). Ассоциациям разрешается фи-нансировать покупку иных потребительских товаров, например авто-мобилей, а также покупки по кредитным карточкам.

Хотя обычно ипотечные ссуды предоставляются на срок 25 лет иболее, оборот кредитного портфеля ассоциаций относительно стаби-лен и обеспечивает предсказуемый и устойчивый приток ресурсов длядальнейшего кредитования, в отличие от весьма неустойчивого и ко-леблющегося притока сберегательных вкладов в годы высоких про-центных ставок и высокой доходности других альтернативных сберега-тельных инструментов. Эти средства включают платежи в погашениеосновной суммы ипотечного долга, досрочного погашения задолжен-ности, выручку от продажи заложенной собственности и выручку отпродажи закладных из своего портфеля на вторичном рынке.

Вторичный рынок закладных включает операции по торговле ипо-течными ссудами и ипотечными ценными бумагами. Инвесторы могуткупить всю ссуду целиком, долю участия (долю в ссудном портфеле)или разнообразные ценные бумаги, основанные на закладных.

Держатели закладных могут образовывать пулы путем объедине-ния («пакетирования») гарантированных ФУЖС или АД В обычных за-кладных и выпускать ценные бумаги, которые представляют долю вуказанном пакете. Создатель пула продолжает собирать поступленияот заемщиков. Выплаты инвесторам (покупателям ценных бумаг) мо-гут производиться каждый месяц по мере поступления платежей по за-


кладным или ежемесячно вне зависимости от поступления платежей.Возможен и такой порядок, когда проценты выплачиваются два раза вгод, а основная сумма долга — по установленному графику. Крометого, ценные бумаги могут быть гарантированы государственной на-циональной Ассоциацией ипотечного кредита или частично застрахо-ваны частной страховой компанией.

Кредиторы, желающие высвободить средства из портфелей акти-вов, продают ссуды, доли участия или ценные бумаги, что позволяетим использовать старые низкопроцентные ссуды для мобилизации но-вых ресурсов, не прибегая к их продаже со скидкой. Эти операции на-зываются секьюритизацией активов.

Кредиторы — федеральные агентства действуют преимущественнона вторичном рынке и в целом являются нетто-покупателями. В част-ном секторе компании по торговле недвижимостью выступают в ос-новном продавцами ипотечных кредитов, тогда как ассоциации, какправило, являются основными покупателями этих ссуд. Обычно надолю ассоциаций приходится 10—15% общего объема приобретеннойзадолженности. В последние годы ассоциации стали больше интересо-ваться предоставлением ипотечных ссуд с целью их дальнейшей про-дажи инвесторам, таким как пенсионные фонды и страховые компа-нии.

В 80-х гг. XX в. в результате сочетания высоких и подвижных про-центных ставок с неблагоприятной структурой сберегательных депо-зитов и ипотечных кредитов чистые доходы ассоциаций резко сокра-тились.

В период повышения процентных ставок сберегательные счета сплавающей процентной ставкой, предлагаемые ассоциациями, привле-кают больший объем ресурсов, чем обычные сберегательные счета.Стоимость привлечения средств для ассоциации возрастает. Одновре-менно возникает необходимость повысить процентные ставки и подру-гам альтернативным инструментам, иначе сбережения пойдут в другиеучреждения и в другие виды инвестиций (дезинтермедиация). В то жевремя процентные ставки по займам федеральных ипотечных банков идругим видам кредитов также растут. Большая же часть инвестиционно-го ипотечного портфеля ассоциаций все еще состоит из накопившихся впрошлые годы долгосрочных закладных с низким фиксированным про-центом. Высокие процентные ставки еще больше замедляют оборотпортфеля, поскольку люди откладывают жилищное строительство и по-купку домов до тех пор, пока ставки не упадут. В этих условиях общаянорма доходности портфеля растет очень медленно.

Такие процессы вызвали рост числа слияний ассоциаций. Нередкослияние убыточной ассоциации с устойчивой в финансовом отноше-


нии осуществляется Федеральной корпорацией страхования вкладов вссудосберегательных ассоциациях (ФКССА). Подобные слияния мо-гут происходить между учреждениями различных штатов.

Для защиты средств вкладчиков в случае, когда финансовое поло-жение ассоциации становится проблематичным, у ФКССА имеетсяцелый набор инструментов, в частности:

• предоставление ассоциациям кредитов и субсидий;• приобретение активов ассоциаций или использование комбина-

ции этих видов.Все эти меры позволяют улучшать финансовое положение ассо-

циаций-членов или предоставляют время для проведения оптималь-ным способом слияния или ликвидации.

Впервые федеральный корпоративный налог на прибыль стал взи-маться с ассоциаций в 1951 г. В целом они облагаются налогом, как ивсе корпорации. Основное отличие заключается в том, что ассоциацииимеют право применять специальную формулу для отчисления средствв резервы, что уменьшает их налогооблагаемый доход. Как и другиекорпорации, ассоциации платят минимальные ставки по ряду видовдоходов, включающих ускоренную амортизацию материальных акти-вов, прирост курсовой стоимости и любые отчисления в резервы на по-крытие потерь, если они превышают действительный размер непога-шенной задолженности.

Чтобы получить специальный налоговый режим в качестве нацио-нальной строительной и ссудной компании, учреждение должно отве-чать трем требованиям:

• оно должно регулироваться федеральным или штатным контро-лирующим органом;

• 75% его депозитов должны принадлежать широким слоям населе-ния и не менее 75% доходов должны быть получены от ипотечных ссуд;

• 60% активов должны находиться в форме наличных денег, ипо-течных ссуд на приобретение домов и некоторых иных видов инве-стиций.

В 1980-е гг. в связи с ростом издержек из-за повышения процент-ных ставок ассоциации не имели достаточных возможностей для втор-жения в новые, разрешенные действующим законодательством и ин-струкциями области деятельности.

Лига сберегательных ассоциаций США отмечала, что, если какая-либо ассоциация намерена начать операции по предоставлению по-требительских кредитов, образовать трастовый отдел, начать выпусккредитных карточек или заняться иной ныне разрешенной деятель-ностью, первоначальные затраты могут оказаться настолько велики,что пройдет значительное время> прежде чем эта деятельность начнет


приносить прибыль. Поэтому многие ассоциации были просто не в со-стоянии заняться новыми и потенциально прибыльными операциями.

Кроме того, в дополнение к усилившейся конкуренции за личныевклады со стороны традиционных конкурентов (коммерческие банки,взаимосберегательные банки, кредитные союзы) сберегательные ассо-циации, как и остальные финансовые институты, сталкивались с опре-деленной конкуренцией в лице пара-банков. Пара-банками в то времяназывали банки, использующие обслуживание по телефону и интер-нет-технологии. Эти банки организовывали как крупные коммерче-ские банки, так и промышленные корпорации. Они использовали дляобслуживания клиентов интернет-технологии, вначале преимущест-венно для открытия карточных депозитов, открытия счетов для покуп-ки товаров по телефону и через сеть Интернет, предоставления кратко-срочных потребительских ссуд на оплату товаров и овердрафтов покарточным счетам. То есть пара-банки активно вторгались в традици-онную сферу деятельности сберегательных ассоциаций. Позднее боль-шинство из них выросли в многофункциональные интернет-банки,предлагающие счета по управлению наличностью, персональные кре-дитные линии физическим лицам, бесплатное чековое обслуживание,кредитные (дебетовые) карточки, операции с производными ценнымибумагами, акции фондов денежного рынка и других взаимных фондов,брокерские услуги и прочие специализированные финансовые услуги.

В результате во второй половине 1980-х гг. система ссудосберега-тельных ассоциаций оказалась в жесточайшем кризисе вследствиепроведения рискованных операций в период роста цен на нефть и не-эффективного руководства. Особенно пострадали ассоциации нефтя-ных районов, и прежде всего Техас. Кризис потребовал вмешательствагосударства. Президент Дж. Буш-старший подписал Закон о реформефинансовых учреждений и о восстановлении их деятельности 1989 г.

Этот Закон появился через два года после попытки спасения стра-хового ссудосберегательного фонда (10 августа 1987 г.), который, всвою очередь, лишился средств, пытаясь спасти оказавшиеся в чрезвы-чайной ситуации в результате жестокого кризиса 1987 г. сберегатель-ные учреждения. Закон предусматривал порядок финансированияэтой операции, устанавливал более жесткие ограничения на деятель-ность ссудосберегательных учреждений и предусматривал наиболееглубокую за последние 50 лет перестройку структуры государственногоуправления. Затраты на операцию по спасению ассоциаций легли нафедеральный бюджет (налогоплательщиков). Правительство должнобыло заимствовать 50 млрд долл. в течение 26-месячного периода по-сле принятия закона: 20 млрд до конца 1989 финансового года и30 млрд в течение 1990 и 1991 гг. Дополнительный краткосрочный заем


в размере 15 млрд долл., размещенный до 30 сентября 1989 г., долженбыл быть рефинансирован в рамках обычной (регулярной) программызаимствования, осуществляемой Казначейством.

В ссудосберегательную систему начался приток денег для заменывысокопроцентных депозитных сертификатов («техасская премия»),предлагавшихся неустойчивыми ассоциациями. Конечная цель со-стояла в покрытии операционных убытков 262 наиболее пострадавшихучреждений, находившихся в то время под контролем государства,чтобы улучшить коэффициенты капитализации сберегательных учре-ждений и сделать процесс их оздоровления необратимым.

Некоторые из этих учреждений для привлечения депозитов пред-лагали максимально высокие ставки, поскольку из-за слабого финан-сового положения привлечение средств на обычных условиях было не-возможным. Предполагалось, что программа помощи снимет излиш-нее давление на другие учреждения, заставлявшее и их поддерживатьвысокие ставки, чтобы оставаться конкурентоспособными.

Законодательство 1989 г. требует от сберегательных учреждений,чтобы объем их реального капитала (превышение реальных активовнад пассивами) или акционерного капитала (equity) составлял 1,5% отстоимости активов, а объем базового капитала (core capital) — 3% (ко-эффициент капитал/активы).

Базовый капитал включает условную стоимость («гудвилл»), обра-зовавшуюся за счет поглощения или слияния с другими учреждения-ми. Кянварю 1995 г. доля реальных активов была повышена до 3%. Этоозначало, что сберегательные учреждения до 1995 г. должны были при-влечь новый акционерный капитал на сумму более 20 млрд долл. Поч-ти 70% своих активов они должны теперь направлять в инструменты,обеспеченные закладными, в то время как прежде их инвестиционныевозможности были неограниченны.

Закон предусматривал создание специального агентства по выпускуоблигаций — «Корпорации по финансированию деятельности трастовойкорпорации по урегулированию», а также Трастовой корпорации по уре-гулированию, которые должны были принять на себя управление некото-рыми учреждениями. Закон упразднил обанкротившуюся Федеральнуюкорпорацию страхования ссудосберегательных ассоциаций, взамен кото-рой был создан Страховой фонд сберегательных ассоциаций (СФСА).

Принятые меры по спасению Ассоциаций дали положительныйрезультат, однако около 300 ссудосберегательных ассоциаций прекра-тили свое существование.

Во второй половине 90-х гг. прошлого века в условиях общего эко-номического роста в США, определенного бума в строительстве жилья,чрезвычайно быстрого роста капитализации фондового рынка ассо-

. 152 Тема 5. Небанковские финансовые посредники в США

циации укрепили свое положение на финансовом рынке, однако нарубеже веков вновь столкнулись с уже привычными трудностями, свя-занными со снижением темпов экономического роста в США. Чтобысохранить конкурентоспособность по сравнению с другими финансо-выми учреждениями, сберегательные институты изыскивают в рамкахдействующего законодательства и норм регулирования новые формывложения средств и снижения стоимости ресурсов.

Профессиональными организациями ссудосберегательных учреж-дений выступают Национальная лига застрахованных сберегательныхассоциаций и Ссудосберегательная лига США. Членами Националь-ного общества контролеров и финансовых работников сберегательныхучреждений выступают преимущественно бухгалтеры, аудиторы и дру-гие финансовые работники ссудосберегательных учреждений. Эта ор-ганизация ассоциирована со Ссудосберегательной лигой США.

В настоящее время ссудосберегательные учреждения лицензиру-ются Службой контроля за сберегательными учреждениями. Депозитыв федеральных ссудосберегательных ассоциациях застрахованы вСФСА на сумму до 100 тыс. долл. Общее руководство и администра-тивные функции осуществляет Федеральная корпорация страхованиядепозитов. ФКСД ведет этот страховой фонд отдельно от Страховогофонда банков.

Взаимные ассоциации (Mutual Associations)

Взаимные ассоциации являются не типом ассоциаций, а формойих организации. К этой форме относятся сберегательные банки, ссу-досберегательные ассоциации, страховые компании и кредитные сою-зы, не являющиеся акционерными компаниями и принадлежащиесвоим вкладчикам, держателям полисов и т.п.

В 1986 г. в США действовали 370 взаимосберегательных банков,3078 ссудосберегательных ассоциаций (против 5669 в 1970 г.) и16 910 кредитных союзов. К началу XXI в. их число сократилось почтивдвое по сравнению с 1986 г. Ссудосберегательные ассоциации и кре-дитные союзы создаются либо на основе федерального законодатель-ства, либо на основе законов штатов. Страхование депозитов осущест-вляется страховыми учреждениями как федеральными, так и на уровнештатов. Процесс консолидации и концентрации капитала в этой груп-пе финансовых институтов проходит примерно в том же темпе и в техже направлениях, что и среди коммерческих банков.

Эти ассоциации имеют право продавать федеральные взаимныесертификаты для получения средств с целью развития самих учрежде-ний и создания резервов. Эти сертификаты по уровню доходности ус-


тупают сберегательным счетам, сберегательным сертификатам, долго-вым обязательствам ассоциаций и рассматриваются как часть их обще-го резерва и чистой стоимости.

Для федеральных взаимных кредитных союзов установлены двеконтрольные цифры, отражающие отношение резервов к рисковымактивам (общая сумма активов минус наличные средства), Ценным бу-магам правительства США и ссудам, не связанным с кредитным рис-ком. Эти цифры определяются сроком или объемом активов: *

• менее 4 лет или менее 500 тыс. долл. — 10%;• более 4 лет или более 500 тыс. долл. — 6%.Взаимные жилищные ассоциации (Mutual Housing Associations —

MHAs) представляют собой некоммерческие организации, которыесоздаются и управляются кооперативами. Идея таких ассоциаций за-родилась в Европе, а в Соединенных Штатах после 1979 г. получилиразвитие два их типа.

К первому типу относятся ассоциации, имеющие в своем веденииодин или более жилых объектов, причем они могут выступать в роликак собственников этих объектов, так и управляющих ими. Лица, про-живающие в этих домах, платят первоначальный взнос, дающий имправо на пожизненную аренду при условии проживания в указанномдоме. Поскольку перепродажа жилища не допускается, то ассоциации,являющиеся владельцами объектов, сохраняют контроль над ними.Они также решают повседневные проблемы жилых комплексов, помо-гают жильцам принимать участие в управлении ассоциацией и поддер-живать в надлежащем состоянии свои дом или квартиры.

Другой тип ассоциаций составляют те из них, чьи функции ограни-чены сферой обслуживания, оказания профес9иональных коммуналь-ных услуг независимым жилищным кооперативам с ограниченной от-ветственностью, где жилые помещения принадлежат самим жильцам.Эти ассоциации за сравнительно небольшую плату предоставляют ус-луги по решению текущих вопросов управления жилыми комплекса-ми, проводят обучение жильцов, оказывают кооперативам текущуюпомощь, а также техническое содействие общинным организациям,кооперативам и государственным жилищным учреждениям в осущест-влении тех или иных проектор.

Ассоциации кредитования производства, АКП (Production CreditAssociations — РСА) представляют собой местные кооперативные орга-низации фермеров и владельцев складов. Первоначально они лицен-зировались Администрацией по делам фермерского кредита в соответ-ствии с Законом о фермерском кредите 1933 г.

Эти ассоциации осуществляют операции по учету выписанных наоснове сделок с сельскохозяйственными товарами и скотом векселей,


предоставляют кредиты фермерам и владельцам складов. В соответст-вии с Законом о фермерском кредите надзор за АКП осуществляют фе-деральные банки среднесрочного кредита (ФБСК). Большая частьссуд и учтенных векселей федеральных среднесрочных банков прихо-дится на АКП, которые являются держателями всех выпущенных бан-ками акций так называемого класса Б. Ассоциации приобретают акциикласса Б в обязательном порядке.

Банки среднесрочного кредита не предоставляют ссуды непосред-ственно фермерам. Их функции состоят в учете векселей, наблюденииза ассоциациями и предоставлении им помощи для кредитования фер-меров. Процентные ставки, устанавливаемые банками для АКП и дру-гих кредитно-финансовых учреждений, зависят в значительной мереот ставок процентов, выплачиваемых банками по своим обязательст-вам, обращающимся на открытом рынке. Общий чистый доход или на-копления банков после покрытия операционных расходов и необходи-мых отчислений в резервные фодды возвращаются АКП и другимпользующимся услугами банков кредитно-финансовым учреждениямв форме помощи (патронажного рефинансирования). Такая передачанакоплений банков АПК уменьшает стоимость кредита для ферме-ров — членов ассоциаций.

Во всех округах фермерского кредитования АКП имеют утвер-жденные программы взаимного распределения убытков либо участия вкредитных программах, или обе вместе. Результатом этих соглашений,действующих несколько лет, является поддержание собственного ка-питала АКП на уровне, близком к собственным средствам и обязатель-ствам федеральных банков среднесрочного кредита.

Фермеры получают кратко- и среднесрочные кредиты через своиАКП. АКП выдают ссуды почти на все производственные, жилищныеи семейные расходы фермеров. Фермер может получить деньги на при-обретение семян, кормов, удобрений или скота. Через ассоциацию онможет получить кредит на покупку нового грузовика, трактора илидругой сельскохозяйственной машины. Он может взять ссуду на ре-монт производственных помещений фермы или перестройку своегожилого дома. Он может оплатить за счет кредита обучение своих детерв колледже. АКП выдают ссуды на срок до 7 лет кредитоспособнымфермерам или владельцам ранчо, а также лицам, оказывающим непо-средственные услуги фермерам и сельским жителям. Ссуды рыбакам,работающим на коммерческой основе, могут предоставляться на срокдо 15 лет. АКП могут выдавать ссуды в сотрудничестве друг с другомили с коммерческими банками.

Фермеры становятся членами ближайшей к их ферме АКП при по-члучении первой ссуды, покупая акции класса Б (голосующие) на сум-


му, составляющую 5% от размера кредита. Обычно она просто прибав-ляется к необходимой сумме кредита. Если по мере расширениядеятельности ему требуется большая сумма, то он дополнительно по-купает акции на сумйу, не достающую до 5% общего размера ссуды.Члены ассоциации часто покупают большее количество акций, чтобыпомочь ассоциации удовлетворять растущие потребности фермеров вкредите.

При погашении кредитов члены ассоциаций обычно сохраняют засобой акции класса Б и вновь их используют при повторном обраще-нии за кредитом.

Если член ассоциации не брал ссуду в течение двух лет, его акцииконвертируются в акции класса А (неголосующие). Удерживая акции вкачестве инвестиций, члены ассоциаций помогают укреплению фи-нансовой структуры АКП. Конверсия в неголосующие акции сосредо-точивает контроль в руках тех фермеров, которые реально пользуютсяуслугами ассоциации. Фермеры управляют своими ассоциациями че-рез советы директоров, избранные демократическим путем из числачленов-заемщиков. Каждый активный член АКП имеет один голос не-зависимо от размеров полученной им ссуды или количества приобре-тенных акций данной ассоциации. Каждый член совета директоровАКП является фермером, проживающим в данном округе, и членомданной ассоциации. Он знает, что необходимо фермеру для успешнойдеятельности в этой местности.

Совет утверждает общие направления деятельности АКП, как этопредусмотрено в ее правилах, и нанимает менеджера для управлениятекущей деятельностью. Он может называться секретарем-казначеем,менеджером или президентом и иметь в подчинении несколько чело-век в зависимости от размеров АКП, объема ее деятельности и числаобслуживаемых ею членов. Многие крупные АКП имеют филиалы дляобеспечения дополнительных удобств своим членам.

Совет директоров должен также наблюдать за тем, чтобы АКП ра-ботала эффективно, а ее деятельность соответствовала утвержденнымнаправлениям и требованиям законодательства. Совет директоров на-значает по мере необходимости членов различных комитетов. Самыйважный из них — кредитный комитет, обычно состоящий из менедже-ра и двух директоров. Функция кредитного комитета — рассмотрениезаявок на получение ссуды. В связи с тем, что членами комитета явля-ются сами фермеры, избранные в совет директоров своими коллегами-членами, их решения, относящиеся к основному направлению дея-тельности АКП, добросовестны и грамотны.

Проценты по предоставленной ассоциацией ссуде (или ее части)фермеру не начисляются до тех пор, пока он не сможет получить деньги.


ФБСК, предоставляющие АКП кредитные ресурсы, возвращаютассоциациям полученные этими банками доходы в виде акций про-порционально суммам процентов, уплаченных ассоциациями банкам.Аналогично ФБСК также распределяют среди АКП и свои относящие-ся к собственному капиталу резервы. В свою очередь АКП возвращаетполученные доходы фермерам-членам в форме выплаты дивидендовпо их акциям и оказания помощи (патронажного рефинансирования)пропорционально уплаченным в течение года процентам.

АКП представляют собой местные кредитные кооперативы, пред-назначенные выполнять функцию розничных учреждений средне-срочного кредитования за счет кредитных ресурсов, полученных оп-том от федеральных банков среднесрочного кредита. При формирова-нии АКП в 1933 г. существовало мнение, что другие (частные)учреждения среднесрочного фермерского кредитования, такие каккомпании по кредитованию животноводства, корпорации сельскохо-зяйственного кредита и коммерческие банки, не способны полностьюудовлетворить потребности фермеров в кредитах данного вида. Тем неменее если рассматривать систему среднесрочного кредитования, фе-деральные банки среднесрочного кредита покупают и учитывают век-селя фермеров-заемщиков у национальных банков и банков штатов,трастовых компаний, корпораций сельскохозяйственного кредита икомпаний по кредитованию животноводства, а не только у АКП.

2. Инвестиционные компании

Из числа небанковских институтов на финансовом рынке СШАнаибольший интерес вызывают инвестиционные компании.

Под инвестиционными компаниями обычно понимают компании(корпорации, деловые трасты, общества с полной или ограниченнойответственностью), которые выпускают собственные ценные бумаги ина полученные от реализации этих бумаг средства ведут инвестицион-ные операции с ценными бумагами других эмитентов.

Инвестиционные компании вкладывают полученные от инвесто-ров средства на коллективной основе, и каждый инвестор разделяетприбыль или убытки от деятельности пропорционально доле его уча-стия в компании. Устойчивость компании будет определяться ценны-ми бумагами и иными активами, которыми владеет компания, но од-нозначно прямой связи здесь нет.

Первый инвестиционный траст (современное американское на-звание этого учреждения — инвестиционная компания) был создан вБрюсселе в 1822 г. Аналогичный фонд был учрежден в Швейцарии в

2. Инвестиционные компании 157

1849 г. Однако прототипом современных инвестиционных компаний вчасти организации и управления являются в основном фонды, сущест-вовавшие в Великобритании и Шотландии.

В Соединенных Штатах инвестиционные компании появилисьзначительно позднее, в первой четверти XX в. и не пользовались осо-бой популярностью вплоть до 1923 г. Одной из старейших была «Рэй-луэй энд Лайт секьюритиз компани» (Railway & Light Securities Co.).Дата ее основания — 1904 г. В 1920-х гг. к этой группе стали относитькомпании или фонды, не только действовавшие по британской модели(общее управление), но и допускавшие иные формы инвестиционногоучастия.

В 1920-х гг. в США сформировались пять видов инвестиционныхкомпаний:

• с общим управлением;• со специализированным управлением;• с фиксированным или ограниченным управлением;• холдинговые и финансовые компании;• торговые корпорации.Компании с фиксированным или ограниченным управлением

приобрели популярность в начале 30-х гг. на волне разочарования вкомпаниях с общим управлением после падения стоимости ценных бу-маг в 1929 г. Эти компании выпускали сертификаты, дававшие правона пропорциональное участие в заранее оговоренном пакете обыкно-венных акций.

Состав каждого такого пакета («блока» или «лота») оговаривался вписьменном соглашении об эмиссии, в соответствии с которым тра-стовая компания, выступая в роли доверенного лица, являлась держа-телем соответствующих ценных бумаг и выпускала сертификаты уча-стия. Жестко фиксированная форма соглашения предполагала, чтопакеты депонированных ценных бумаг не подлежат никаким измене-ниям. Существовала и другая форма соглашения, в соответствии с ко-торой сертификаты участия продавались инвесторам. Она давала имопределенную возможность управления, предоставляя на их усмотре-ние обширный список ценных бумаг, из которого депонент мог вы-брать бумаги для включения в принадлежащий ему пакет. При этомпродающая организация создавала паевой фонд по соглашению с тра-стовой компанией, выступавшей в качестве доверенного лица.

С углублением депрессии в 1929—1932 гг. выявились слабости ин-вестиционных компаний, созданных в конце 1920-х гг., которые имелифатальные последствия для многих компаний, особенно разместив-ших значительные объемы ценных бумаг (облигаций и привилегиро-ванных акций) с уплатой высоких ставок процентов и дивидендов, по-


лучивших высокую прибыль и повторно вложивших полученные сред-ства в ценные бумаги по ценам периода бума.

В условиях резкого падения стоимости ценных бумаг, в которыебыли вложены средства инвестиционной компании, участились слу-чаи злоупотреблений. Некоторые компании фактически стали инстру-ментами для сбрасывания по демпинговым ценам гарантированныхценных бумаг путем сложных сделок. Пакеты бумаг «прокручивались»,для того чтобы брокерские фирмы могли получить дополнительныекомиссионные, и многие компании зарабатывали именно на подоб-ных контрактах.

Чисто финансовые компании и холдинги, получившие распро-странение в конце 20-х гг., практически исчезли. Были поглощены илиреорганизованы компании с общим типом управления. Число компа-ний с фиксированной схемой инвестирования также резко сократи-лось: по мере того, как предписанные соглашением акции значительнообесценились, по ним прекращалась выплата дивидендов и они утра-тили былую инвестиционную репутацию. Однако многие из трастовыхсоглашений продолжали действовать, поскольку заключались на 15,20и более лет. Поэтому, хотя обозначенные в них акции уже не предлага-лись активно к продаже, прекращение действия соглашений и ликви-дация включенных в них пакетов акций были еще делом будущего.

Начиная с 1932 г. стали появляться открытые инвестиционныекомпании (или так называемые бостонские компании), которые, какпредполагалось, были лишены недостатков, свойственных компаниямзакрытого типа. В наши дни именно этот тип компаний является наи-более многочисленным и динамичным.

В 1935 г. в соответствии с Законом о холдинговых компаниях в об-ласти коммунального обслуживания Комиссия по ценным бумагам ибиржам провела глубокое изучение деятельности инвестиционныхкомпаний в США, представляющее собой наиболее всеобъемлющуюработу, проделанную в этой области до введения федерального регули-рования. На основе полученных данных был разработан и принят За-кон об инвестиционных компаниях 1940 г., представляющий собойпервый документ, определяющий условия федерального регулирова-ния в этой области и обозначивший новый этап в развитии этого видакомпаний. Помимо того, что этот Закон был направлен на устранениезлоупотреблений, вскрытых в ходе изучения, проведенного комисси-ей, он вводил новые стандарты и процедуры.

В соответствии с законом инвестиционные компании делились натри основные категории:

1) компании, выпускающие или имеющие в обращении сертифи-каты с номиналом;


2) паевые фонды, организованные в соответствии с трастовыми со-глашениями или подобными им документами, не имеющие советовдиректоров и выпускающие только погашаемые ценные бумаги, даю-щие право неделимой собственности на «единицу портфеля» (лот)конкретных акций;

3) управляющие компании, которые, в свою очередь, включают от-крытые и закрытые, далее подразделяемые на диверсифицированныеи недиверсифицированные.

Компании открытого типа предлагают для продажи или имеют в об-ращении любые подлежащие погашению ценные бумаги, эмитентамикоторых они являются. Акции компании постоянно предлагаются дляпродажи, что означает капитализацию открытого типа. Это так называе-мый бостонский тип, ныне известный как взаимный фонд {Mutualfund),наиболее распространенный и динамично развивающийся вид компа-ний. Одним из первых фондов такого типа был Управляющий фондИтон и Говард А-1 (Eaton & Howard Management Fund A- /), сегодня из-вестный под названием «Равновесный (сбалансированный) фонд Итони Говард» (Eaton & Howard Balanced Fund). Трастовое соглашение о соз-дании этого фонда было заключено 23 марта 1932 г.

Закрытые компании не предлагают свои акции постоянно, непо-средственно или через брокера и не погашают свои ценные бумаги потребованию их держателя.

Диверсифицированной считается та компания, которая, по крайнеймере, 75% своих активов имеет в виде наличности, дебиторской задол-женности, государственных ценных бумаг и бумаг других инвестици-онных компаний. Среди оставшихся ценных бумаг на одного эмитентадолжно приходиться не более 5% от общей стоимости активов инве-стиционной компании и не более 10% находящихся в обращении даю-щих право голоса ценных бумаг эмитента.

К числу наиболее важных регулирующих моментов, содержащихсяв Законе об инвестиционных компаниях 1940 г., относятся следующие.

Регистрация. Каждая инвестиционная компания, куда входят бо-лее ста держателей ценных бумаг, должна быть зарегистрирована в Ко-миссии по ценным бумагам и биржам (КЦББ).

В качестве инвестиционной компании рассматривается каждыйэмитент, который:

• занимается преимущественно инвестированием, реинвестиро-ванием или торговлей ценными бумагами или считает это своей пре-имущественной сферой деятельности, или намеревается сделать ее та-ковой; •

• занимается или предполагает заниматься выпуском сертифика-тов с номиналом, с погашением в рассрочку, или занимался этим ви-


дом деятельности, после чего какое-то количество сертификатов нахо-дится в обращении;

• занимается или предполагает заняться инвестированием, реин-вестированием,'стать владельцем или держателем ценных бумаг илиторговать ими, причем владеет или предполагает приобрести ценныебумаги в качестве объекта капиталовложений на сумму, превышаю-щую 40% общей стоимости активов соответствующего эмитента на не-консолидированной основе (за исключением государственных ценныхбумаг и наличности).

Сертификатами с номиналом с погашением в рассрочку являютсяобязательства, погашаемые на определенные или установленные датыв течение более 24 месяцев после даты их выпуска при установленныхразмерах периодических платежей. В состав ценных бумаг, о которыхупоминается в законе, не включаются государственные ценные бума-ги, ценные бумаги компаний, занимающихся страхованием сотрудни-ков, а также ценные бумаги дочерних фирм эмитента, не являющихсяинвестиционными.

Достаточность капитала. Законодательно установлены три усло-вия, выполнение одного из которых необходимо для приобретенияправа предложить ценные бумаги к продаже:

• собственный капитал компании-эмитента (активы минус обяза-тельства) должен быть не менее 100 тыс. долл.;

• эмитент должен предварительно предложить ценные бумаги коткрытой продаже и в момент предложения уже иметь указанный ми-нимум капитала;

• предложение ценных бумаг к продаже может быть зарегистрирова-но в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 г., если с точки зренияКЦББ будут представлены убедительные гарантии, что, во-первых, ком-пания не выпустит ни одной ценной бумаги и не примет ни одного посту-пления от продажи бумаг до тех пор, пока не более двадцати пяти уполно-моченных лиц дадут согласие приобрести ценные бумаги, предполагае-мые компанией к выпуску, на сумму, которая вместе с нетто-капиталомкомпании составит не менее 100 тыс. долл. Во-вторых, до того как соот-ветствующие платежи будут сделаны, ценные бумаги не будут проданы ниодному лицу сверх указанных двадцати пяти. В-третьих, любые получен-ные компанией платежи будут возвращены по требованию плательщикабез вьиетов, если в течение 90 дней со времени вступления регистрации всилу капитал компании не будет составлять 100 тыс. долл.

Эти положения призваны не допустить создания компаний с не-достаточным капиталом.

Консерватизм структуры капитала. Для ограничения торговли ак-циями в целях извлечения прибыли закрытым компаниям предписы-


вается иметь активы, которые не менее чем в три раза превышают кон-солидированный долг или банковские займы на момент эмиссии.Привилегированные акции должны по крайней мере вдвое перекры-ваться активами. Открытые компании должны ограничиваться толькоодним классом находящихся в обращении ценных бумаг.

Инвестиционная политика. Каждая компания должна зарегистри-ровать заявление об основах своей инвестиционной политики, кото-рое в дальнейшем не может быть изменено иначе как с согласия акцио-неров.

Методы и процедура управления. Закон запрещает использовать по-ложение в фирме в целях личного обогащения, столкновение интере-сов или злоупотребление доверием. Лицам, уличенным в махинациях сценными бумагами, запрещается занимать ответственные должностиили посты директоров компаний. Большинство членов советов дирек-торов должно состоять из лиц, не связанных с инвестиционными бан-кирами или брокерами. Для значительных изменений в составе советадиректоров требуется согласие акционеров. Не менее 40% директоровне должны быть сотрудниками или инвестиционными советникамикомпании. Большинство директоров в открытой компании должныбыть независимы от спонсорской компании или компании, разме-щающей ценные бумаги. Кроме того, инвестиционная компания неимеет права приобретать в других инвестиционных компаниях даю-щие право голоса ценные бумаги в количестве, превышающем чистономинальный процент.

Закон предоставляет КЦББ право проводить периодические ин-спекции инвестиционных компаний. При проверках нередко выявля-ются случаи нарушения закона:

• отступления от основных направлений политики компании безсогласия акционеров;

• нарушения при подборе состава советов директоров в смыслепринадлежности членов совета к тем или иным организациям вопрекитребованию закона;

• приобретение ценных бумаг лицами, которые в данный периодявлялись сотрудниками компании;

• продажа ценных бумаг компании лицом, которое является ее со-трудником и выступает при продаже в качестве принципала (от своегоимени);

• заключение контракта на услуги инвестиционных советниковбез согласия держателей акций;

• неправильное ведение бухгалтерских книг и записей или отсут-ствие учета вообще (не велись журналы покупок и продаж, отсутство-вали счета брокеров-дилеров в главной бухгалтерской книге, исполь-

11-2769


зуемые компанией для операций со своими портфельными ценнымибумагами, не хранились оправдательные документы для расходов, про-изведенных за наличный расчет).

Дальнейшая эволюция инвестиционных компаний и федерально-го законодательства США привела к появлению различных типов ком-паний.

В настоящее время Федеральное законодательство США подразде-ляет инвестиционные компании на три типа:

• взаимные фопщлу(МШиа1 funds);• закрытые фонды (Closed-end companies);• единичные инвестиционные трасты, ЕИТ (UITs, Unit investment

trusts).Каждый тип имеет свои собственные уникальные черты. Напри-

мер, акции взаимных фондов и ЕИТ являются «выкупаемыми»(redeemable). Это означает, что инвестор может продать свои акциитолько обратно фонду или трасту, или брокеру, действующему в инте-ресах фонда или траста, по ориентировочной стоимости чистого акти-ва (net asset value, общая стоимость активов минус общая стоимостьобязательств, деленная на количество акций).

С другой стороны, акции закрытых фондов обычно «не выкупае-мые». Когда инвестор закрытого фонда желает продать свои акции, онпродает их на вторичном рынке другим инвесторам по цене, опреде-ляемой рынком. Кроме того, внутри каждого типа инвестиционныекомпании подразделяются на:

• фонды акций;• облигационные фонды;• фонды денежного рынка;• индексные фонды;• промежуточные (интервальные) фонды;• обменные фонды, ETFs.Некоторые типы компаний, возникая как инвестиционные, MQiyr

существенно изменить условия деятельности и «выпадать» из-под дей-ствия федерального закона. Например, частные инвестиционные фон-ды с числом инвесторов не более 100 и те, все инвесторы которых име-ют существенное количество других инвестиционных активов, не мо-гут считаться инвестиционными компаниями, даже если онивыпускают ценные бумаги и их бизнес преимущественно связан с цен-ными бумагами. Такие компании переходят в разряд хеджевых фондов(Hedge Funds).

Взаимные фонды — это компании, которые привлекают средствамногочисленных инвесторов в единый «пул» и вкладывают их в акции,облигации, краткосрочные инструменты денежного рынка или в дру-


гие ценные бумаги. Юридически обозначаемые как «открытые компа-нии», они являются одним из трех типов инвестиционных компаний.

Существует ряд традиционных характеристик, отличающих взаим-ные фонды:

• инвесторы покупают акции фонда в самом фонде (или через бро-кера фонда). Они не могут приобрести акции фонда у других инвесто-ров на вторичном рынке, например на Нью-Йоркской фондовой бир-же или фондовой бирже NASDAQ. Цена, которую инвестор платит заакцию фонда, состоит из стоимости чистого актива на акцию (NAV) иразличных комиссий, которые фонд включает в цену;

• акции взаимных фондов являются «выкупаемыми». Это озна-чает, что акции взаимного фонда можно продать только самому фон-ду или уполномоченному брокеру фонда по цене ЛС4Кза минусом ко-миссий;

• взаимные фонды обычно продают свои акции на постоянной ос-нове, хотя отдельные фонды могут приостановить операции продажи,когда становятся чрезмерно велики;

• для взаимных фондов типичным является управление их инве-стиционными портфелями отдельными юридическими или физиче-скими лицами, которые регистрируются в Комиссии по ценным бума-гам и называются «инвестиционными консультантами».

Существует много разновидностей взаимных фондов: индексные,облигационные, фонды акций, денежные и т.д. Каждый из них можетиметь различные инвестиционные правила, стратегию и портфель.Различные взаимные фонды являются и объектом различных рисков,изменчивости (волатильности) акций, комиссий и расходов.

Все фонды взимают «управленческую» комиссию на покрытие за-трат по операциям фонда, дополнительно взимают плату за сервисныеуслуги, а также так называемые лоуды (разницу между чистыми акти-вами и ценой продажи акции) при покупке акций фондом и наценку(charge) при их продаже.

Финансовое сотояние фонда меняется ежедневно в зависимости откурсов ценных бумаг, составляющих его портфель. Прекрасные харак-теристики (показатели) деятельности фонда в прошлом году вовсе негарантируют столь же блестящих, а иногда и просто удовлетворитель-ных показателей в текущем году.

Некоторые взаимные фонды, называемые «мульти-классными»,предлагают инвесторам различные типы акций, называемые «класса-ми». Каждый «класс» инвестируется в один и тот же «пул» (инвестици-онный портфель) ценных бумаг и имеет одни и те же инвестиционныеусловия и политику. Но каждый класс имеет различные условия обслу-живания держателей акций и (или) условия размещения с разной ко-

11*

164 t Тема 5. Небанковские финансовые посредники в США

миссией и затратами и, следовательно, разными итоговыми характери-стиками.

Структура мульти-классов дает инвесторам возможность выбратьструктуру комиссий и затрат, наиболее соответствующих их инвести-ционным целям, включая время участия в фонде.

Фонды денежного рынка как разновидность взаимных фондов назва-ны так потому, что они специализируются на краткосрочных инвести-циях на денежном рынке; позволяют инвесторам получать значительнобольшие доходы по сравнению со ставками, выплачиваемыми сберега-тельными учреждениями (сберегательными отделами коммерческихбанков, взаимосберегательными банками и ссудосберегательными ас-социациями) по счетам со сберегательной книжкой, а также со ставка-ми, уплачиваемыми сберегательными учреждениями по их сберегатель-ным сертификатам с ограниченным правом изъятия средств до истече-ния обусловленного срока. Вложения в фонды денежного рынка имеютболее высокий риск по сравнению с участием в других фондах.

Помимо высокой доходности фонды денежного рынка обычно об-ладают следующими чертами, привлекательными для инвесторов:

• более низкая минимальная сумма инвестиции (от 1000 до2500 долл.) в сравнении с обычным минимумом в 100 тыс. долл., требуе-мым при приобретении сберегательных сертификатов сберегательныхучреждений, в том числе и 6-месячных сертификатов денежного рынка;

• право выписки чеков без уплаты комиссионных при условии,что сохраняется минимально установленная сумма капитала (напри-мер, 500 долл.), причем начисление дохода продолжается до уплаты почеку. За изъятие средств санкции не применяются;

• при открытии счета в фонде денежного рынка плата не взимает-ся. С другой стороны, размеры дохода на акции такого фонда подвер-жены ежедневным колебаниям, поскольку процентные ставки денеж-ного рынка различаются в зависимости от качества бумаг, сроков ихпогашения и расходов, которые несет фонд;

• по сравнению с другими типами эти фонды имеют низкий уро-вень операционных издержек, низкий уровень расходов по проведе-нию операций и переводу средств и в целом они «малозатратны» припроведении операций. Это означает только то, что фонд взимает не-большую комиссию по операциям. Высокий уровень риска вложенийв такие фонды может компенсироваться высокими доходами.

Счета денежного рынка, в отличие от сберегательных счетов (сбе-регательных книжек или сертификатов) в коммерческих банках, взаи-мосберегательных банках, ссудосберегательных ассоциациях и кре-дитных союзах, не застрахованы ни в Федеральной корпорации стра-хования депозитов, ни в какой-либо другой организации.


Стремительный рост фондов денежного рынка в начале 1980-х гг.стал причиной оттока средств из посреднических сберегательных учре-ждений, что стало для них определенной проблемой наряду с внутрен-ним переводом денежных средств в этих учреждениях со сравнительноменее доходных счетов со сберегательной книжкой в более выгодныесберегательные сертификаты.

Закрытые фонды юридически называются «закрытыми компания-ми». Это второй тип инвестиционных компаний.

Отличительные характеристики закрытых фондов:• закрытые фонды обычно не предлагают постоянно свои акции к

продаже. Более того, они продают в одно время фиксированное числоакций (публичная оферта), после чего акции продаются на вторичномрынке (Нью-Йоркская фондовая биржа, фондовая биржа NASDAQ);

• цена акций закрытого фонда, продающихся на вторичном рынкепосле публичного размещения, определяется рынком и может бытькак выше, так и ниже стоимости чистых активов {NAV)\

• акции закрытых фондов обычно невыкупаемые. Инвестор неможет предьявить фонду требование о выкупе акций. Некоторые за-крытые фонды, так называемые интервальные, предлагают свои акциик выкупу через определенные промежутки времени;

• инвестиционные портфели закрытых фондов управляются инве-стиционными консультантами, которые на платной основе оказываютконсультационные услуги конкретным инвесторам и фонду в целом.Консультации могут быть на разовой или постоянной основе (что бо-лее предпочтительно). Стоимость услуг зависит от класса консультан-та, от периодичности консультаций, и итоговый результат может дос-таточно различаться — уровень доходности при участии консультантанередко до 20% выше, чем без него;

• закрытым фондам разрешается инвестировать большую суммусредств в так называемые неликвидные ценные бумаги, чем открытымфондам. Неликвидными считаются бумаги, которые нельзя продать втечение семи дней по цене, близкой к цене чистого актива. Именнопоэтому фонды, работающие на рынке с подобными акциями, какправило, создаются как закрытые.

Закрытые фонды регистрируются и регулируются Комиссией поценным бумагам и биржам. Регулирование осуществляется в соответ-ствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 г., Законами оценных бумагах 1933 и 1934 гг.

Единичные инвестиционные трасты (UITs), ЕИТ — третий тип ин-вестиционных компаний.

Отличительные характеристики ЕИТ:• ЕИТ обычно эмитируют выкупаемые акции (или «единицы») по-

добно взаимным фондам. Это означает, что ЕИТ по требованию инве-


стора может выкупить «единицу» обратно по примерной цене чистогоактива. Однако акции ЕИТ выкупаются только в очень крупных блоках(например, блок 50 000 акций), а продаются на вторичном рынке;

• первичное размещение акций происходит на основе публичнойоферты одномоментно, как у закрытых фондов, в фиксированном ко-личестве единиц. Однако спонсоры ЕИТов постоянно поддерживаютвторичный рынок акций фонда, что позволяет другим инвесторамприобретать акции уже у спонсоров;

• ЕИТ имеет конкретную дату прекращения деятельности, послекоторой он ликвидируется. Эта дата устанавливается при созданиифонда, но срок ее может быть и 1 год, и 50 лет. Период деятельностиможет корреспондировать с периодом обращения бумаг, в которыефонд намерен вложить средства (например, период обращения кон-кретных облигаций). Весь инвестиционный портфель после закрытияЕИТ распродается для уплаты средств инвесторам;

• ЕИТ активно не торгует своим портфелем ценных бумаг. Этосвязано с тем, что ЕИТ приобретает относительно фиксированныйпортфель, состоящий, например, из 10,15,20 определенных акций илиоблигаций, и держит его с небольшими изменениями в течение всегопериода своего существования. Поэтому инвесторы имеют достаточ-ную информацию о структуре портфеля, изменениях его доходности,общей стоимости и т.п. для принятия решений о покупке или продажеакций фонда;

• ЕИТ не имеют Совета директоров, корпоративного офиса илиинвестиционного консультанта.

Интервальные (промежуточные) фонды — это тип инвестицион-ной компании, которая периодически предлагает свои акции к выкупуу держателей акций. Выкуп производится определенными «порция-ми». Держатель акций не обязан продавать имеющиеся у него акции.

Юридически интервальный фонд является закрытым фондом, ноон значительно отличается от традиционных закрытых фондов:

• акции фондов обычно не продаются (не торгуются) на вторич-ном рынке. Они являются объектом периодических предложений вы-купа у акционеров по цене чистого актива;

• фондам разрешено постоянно предлагать акции к продаже поцене чистого актива.

Периодичность скупки акций (поступления предложений) состав-ляет обычно 3, 6 или 12 месяцев. Сроки указываются в проспектах дея-тельности и годовых отчетах. Фонд может проводить подписку напредстоящую скупку акций. При этом дата выкупа, как правило, со-гласовывается с акционерами, которые будут эти акции продавать.Цена выкупа основывается на стоимости чистого актива на акцию,


рассчитанную на определенную и известную дату. Комиссия при скуп-ке не должна превышать 2% цены выкупа. Комиссия компенсируетфонду его операционные расходы.

Обменные фонды {Exchange-Traded Funds) также являются типоминвестиционной компании. Инвестиционная цель фонда — достиже-ние результатов роста активов в соответствии с ростом рыночных ин-дексов. Фонды очень схожи с индексными фондами в том, что инве-стируют средства в ценные бумаги компаний, включенных в опреде-ленные рыночные индексы. При этом фонд может инвестировать вбумаги как всех компаний, включенных в избранный индекс, так и вотдельные из них. Например, один из видов таких фондов, известныйкак Спайдер {Spider, SPDRs), инвестирует в акции всех компаний,включенных в индекс S & Р500 Composite Stock Price Index.

Хотя юридически обменные фонды относятся к открытым компа-ниям или единичным инвестиционным трастам, они отличаются оттрадиционных:

• обменные фонды не продают свои акции напрямую инвесторам,а выпускают их крупными блоками (например, блок 50 000 акций), ко-торые называются «Creation Units»;

• инвесторы обычно не покупают эти единицы с немедленной оп-латой, а приобретают корзину ценных бумаг, отражающую структурупортфеля фонда. Поэтому покупателями единиц обычно являютсяюридические лица;

• после покупки единицы инвестор часто дробит ее и продает от-дельные акции на вторичном рынке. Это позволяет другим инвесторамприобретать отдельные акции, а не единицу;

• инвесторы, желающие продать акции открытого фонда, имеютвозможность продать акции на вторичном рынке и продать единицуобратно фонду. Фонд обычно выкупает единицу не за наличные, а пу-тем передачи инвесторам ценных бумаг из своего портфеля.

Как и любой другой тип фонда, обменный фонд имеет проспектдеятельности. Это не рекламный проспект, а описание условий прове-дения операций фонда.

В каждом типе фондов можно выделить отдельные группы, «под-типы» фондов с учетом их специализации по видам ценных бумаг илиусловиям формирования портфеля ценных бумаг, актива.

Индексные фонды. Индексными называются фонды, целью кото-рых является достижение тех же параметров роста стоимости портфе-ля, что и рост определенного рыночного индекса. Своих целей индекс-ные фонды стремятся достичь путем инвестирования в ценные бумаги(акции или облигации) компаний, включенных в выбранный индекс.Некоторые индексные фонды используют дериваты (такие как фью-


черсы и опционы), другие инвестируют в акции всех компаний, вклю-ченных в индекс, а третьи осуществляют вложения в отдельные компа-нии из числа «индексированных».

Менеджмент индексных фондов более пассивен по сравнению снеиндексными, поскольку руководству индексного фонда требуетсяпросто следовать относительно устойчивому индексу бумаг и своевре-менно корректировать структуру портфеля. Обычно эта пассивностьтрансформируется в более низкую торговую активность и, соответст-венно, в меньшие расходы и комиссионные доходы.

Поскольку инвестиционные цели, политика и стратегия.индекс-ного фонда требуют от него покупки примерно тех же ценных бумаг,которые составляют индекс, фонд подвергается тем же общим рискам,что и ценные бумаги избранного индекса. Кроме того, состав портфеляиндексного фонда изменяется в меньшей степени, чем портфель неин-дексного, при падении курса акций, составляющих индекс.

Индексными преимущественно являются взаимные (открытые)фонды и Единичные инвестиционные трасты. Аналогичного подходак формированию портфеля придерживаются обменные фонды.

Фонды акций. Фондами акций могут быть взаимные фонды, закры-тые фонды, единичные инвестиционные трасты, которые инвестиру-ют преимущественно в акции. Типы акций, в которые вкладываютсяфонды, зависят от инвестиционных целей фонда, его политики и стра-тегии. Например, одни инвестируют в «голубые фишки», по которымрегулярно выплачивается дивиденд, другие вкладывают средства в но-вейшие технологичные компании, которые не платят дивиденды, ноимеют перспективы значительного роста.

Как любой инвестор, фонды акций подвергаются различным инве-стиционным рискам: общеэкономическим, рискам падения курса ак-ций и другим. Некоторые фонды акций стремятся минимизироватьриск путем диверсификации портфеля по различным компаниям, от-раслям и рынкам.

Фонды акций подразделяются в зависимости от характера инве-стиций на:

• фонды прироста. Эти фонды инвестируют средства в акции ком-паний, имеющих потенциал роста выше среднего уровня, акции кото-рых растут быстрее, чем среднерыночные или среднеотраслевые темпыроста акций;

• оценочные фонды. Они инвестируют средства в компании, ак-ции которых имеют привлекательную цену — те, дивиденды которыхчасто превышают средний размер дивиденда по отрасли, рынку;

• смешанные фонды. Инвестируют средства в обе вышеперечис-ленные категории акций.

. с р е д н е к а п и т а л ^ и — р Ы Н О ч н а н .-••-

_—„ т .«^пользуемые щ т _ ^ ^ о Н Д ч е д и н ь ш •* _ ттжтл и другие

sss^arSSssSSSK-re

s^^s^s=:

^ - х ! Д и в с т а 6 —-^«синьге фоилкт г Ф°ндов;


В конце 1970 г. Конгресс США принял Закон о взаимных фондах, всоответствии с которым Национальная ассоциация дилеров по цен-ным бумагам (фондовых дилеров, НАДЦБ) представила Комиссии поценным бумагам и биржам свои предложения о максимальных разме-рах лоуда (load) — разницы между продажной ценой акций инвестици-онной компании и чистой стоимостью портфеля ценных «бумаг в акти-ве ее баланса. В целях предотвращения чрезмерной величины лоудапредлагалось, чтобы с учетом всех обстоятельств в рамках взаимныхфондов или контрактных инвестиционных планов с разовым взносомзакладывалось не более 8,5% разницы (6*25% — для крупных продаж).Максимальные ставки сборов разрешалось применять только в отно-шении выпусков акций при реинвестировании дивидендов по стоимо-сти чистых активов, а также в отношении прав аккумулирования и дис-контов.

На основании Закона о дерегулировании депозитных учрежденийи денежно-кредитном контроле 1980 г. ограничения на размеры лоудабыли отменены.

Как открытые, так и закрытые инвестиционные компании могут посвоему усмотрению принять не подлежащий пересмотру налоговый ста-тус регулируемых инвестиционных компаний, как это определяется Ко-дексом законов о внутренних доходах. Практически этот статус избраливсе компании, действующие в этой области из-за связанных с ним ог-ромных налоговых льгот. Эти компании фактически освобождаются отналогов, что снижает в дальнейшем многократность налогообложения.Налогообложение тем не менее остается многократным: эмитент цен-ных бумаг платит подоходный налог, и индивидуальный держатель ак-ций инвестиционной компании платит личный подоходный налог.

Чтобы пользоваться статусом, дающим право на налоговые льготы,компания должна зарегистрироваться в соответствии с Законом об ин-вестиционных компаниях 1940 г., соблюдать требования Кодекса о ми-нимальной диверсификации (что несложно, поскольку те же требова-ния предъявляет и Закон 1940 г.) и распределять не менее 90% чистогодохода от капиталовложений в виде облагаемых налогом дивидендов.

Регулируемые инвестиционные компании платят федеральныйподоходный налог только с той части дохода от инвестиций (до 10%) иприроста капитала, которую они оставляют в своем распоряжении. Бо-лее того, налог с этой части прироста капитала относится на имя ак-ционеров, т.е. индивидуальный держатель акций сообщает налоговыморганам о том, что инвестиционная компания уплатила за него этотналог и получает соответствующие налоговые льготы. Кроме того, ак-ционер увеличивает стоимость своих акций компании на сумму упла-ченных компанией налогов с прироста капитала. В конце года каждый


акционер инвестиционной компании получает от нее уведомление освоей базе налогового обложения, о размерах дохода в виде дивидендовпо обычным акциям, дохода от продаж основного капитала и от при-роста капитала, с тем чтобы держатель акций мог должным образом от-разить размеры этих доходов в своей налоговой декларации. Акционе-рам сообщается также и размер налога, уплаченного компанией с тойчасти прироста капитала, который остался в ее распоряжении.

В настоящее время инвестиционные компании занимают важноеместо среди крупнейших инвестиционных учреждений и выступают вкачестве влиятельного фактора на рынке.

В последние годы широкую известность получили хеджевые фон-ды. Организационно хеджевый фонд представляет собой частное инве-стиционное партнерство, когда инвестор заключает с фондом согла-шение об инвестировании средств. То есть, по существу, это взаимныйфонд. Наиболее известный в России хеджевый фонд — это фондДжорджа Сороса (George Soros).

Тем не менее эта группа фондов в значительной степени отличает-ся от взаимных фондов.

Название «хеджевый фонд» происходит от стратегии, которую ис-пользуют эти фонды, хеджируя (застраховывая) себя от определенныхсобытий и получая прибыль как при растущей, так и при падающейконыонктуре цен.

Хедж-фонды преимущественно регистрируются в офшорных зо-нах, что связано с режимом налогообложения и государственным регу-лированием. Их менеджеры, оплата услуг которых зависит от достиг-нутого фондом финансового результата, свободно применяют различ-ные инвестиционные методики, включая открытие коротких позицийи левёридж (т.е. торговлю без покрытия, с «кредитным плечом»).В своих инвестиционных стратегиях для увеличения доходности иснижения риска хедж-фонды обычно применяют производные фи-нансовые инструменты, но их деятельность не следует сводить толькок операциям на рынке дериватов.

Тот факт, что они размещают свои паи путем закрытой подписки,а круг их клиентов ограничивается состоятельными физическими ли-цами и финансовыми институтами, освобождает эти фонды от боль-шей части требований о раскрытии информации и соблюдения регу-лирующих норм, распространяющихся на деятельность взаимныхфондов и банков. Фонды, юридически зарегистрированные за преде-лами стран, представляющих крупнейшие финансовые рынки, обыч-но подвергаются еще меньшему регулированию.

С момента появления хедж-фондов вокруг них стали складыватьсяразличные мифы и домыслы, что объясняется в основном притяга-


тельностью названия — под хеджем в практике финансового менедж-мента понимается совершение действий, обеспечивающих покрытиефинансовых рисков. Большинство и сегодня уверено в том, что хедж-фонды создаются и действуют на рынке исключительно для выполне-ния заказов своих клиентов в сфере покрытия ценовых, процентных,валютных и прочих финансовых рисков.

Однако деятельность хедж-фондов давно находится под присталь-ным вниманием специалистов Международного валютного фонда,правительственных органов разных стран и вызывает озабоченностьпрежде всего вследствие их воздействия на динамику глобальногорынка. Хедж-фонды были заметны во время кризиса 1992 г., повлек-шего за собой существенную корректировку соотношения валютныхкурсов в рамках Европейской валютной системы. Вновь они напомни-ли о себе в 1994 г. после потрясений на международном рынке облига-ций. Опасения по поводу характера и последствий деятельности хедж-фондов усилились в связи с финансовым крахом в Азии. Своей куль-минации эти опасения достигли в 1998 г. после многочисленных обви-

. нений в проведении хедж-фондами широкомасштабных спекулятив-ных операций против различных валют стран Азиатско-тихоокеан-ского региона (например, гонконгского и австралийского долларов), атакже угрозы банкротства крупнейшего в мире фонда Long-TermCapital Management (LTCM). В последнем случае правительство США,опасаясь непредсказуемого воздействия банкротства LTCMна финан-совые рынки, было вынуждено выступить в роли координатора спасе-ния фонда силами частного банковского сектора. Многие специали-сты полагают, что азиатский кризис 1997 г., начавшийся с крушениятаиландского бата, был спровоцирован именно действиями хеджевыхфондов.

Эксперты МВФ смогли выделить три основных класса хедж-фондов:

• макро-фонды, которые открывают большие по объему направ-ленные (нехеджированные, незастрахованные) позиции на том илиином национальном рынке, базируясь на анализе макроэкономиче-ских и финансовых условий в данной стране, включая платежный ба-ланс, темпы инфляции и динамику реального обменного курса мест-ной валюты;

• глобальные фонды, также открывающие позиции по всему миру,но использующие анализ акций отдельных компаний, построенный научете перспектив их дальнейшего развития;

• фонды относительной стоимости, которые играют на разницеотносительных цен на тесно взаимосвязанные ценные бумаги (напри-мер, векселя и облигации казначейства США).


Внутри этих категорий существуют дополнительная специализа-ция фондов по рынкам, по категориям финансовых инструментов.Хотя большинство макро-фондов работают преимущественно на рын-ках развитых стран, некоторые играют и на развивающихся рынках.Крупнейшие макро-фонды и в развитых, и в развивающихся странахформируют портфели из акций, облигаций и иностранных валют (от-крывая как короткие, так и длинные позиции), а в дополнение к этомувкладывают средства в контракты на товарных рынках и в другие, нестоль ликвидные активы, например в недвижимость. Но большинствомакро-фондов инвестируют деньги в более ликвидный набор активов.Обычно они лишь незначительную часть своего портфеля составляютиз инструментов развивающихся рынков, где риски концентрации ин-вестиций, а также издержки, связанные с открытием или ликвидациейкрупных позиций, могут быть слишком высоки. Большая часть фондовотносительной стоимости также ограничивает сферу своей деятельно-сти развитыми рынками.

Выявление и изучение характерных особенностей работы хедж-фондов сильно осложняется тем обстоятельством, что другие инвесто-ры часто используют на практике сходные приемы. Например, инди-видуальные и некоторые институциональные инвесторы покупаютакции в кредит, внося лишь начальную маржу. Коммерческие банкитакже торгуют «в кредит», поскольку сама банковская система пред-ставляет собой группу финансовых институтов, работающих преиму-щественно на привлеченных средствах. Подразделения инвестицион-ных банков, торгующие ценными бумагами в счет собственных средств{proprietary trading), открывают позиции, покупают и продают дериватыи управляют своим портфелем так же, как и хедж-фонды. В силу выше-перечисленных причин любая линия разграничения, проведенная ме-жду хедж-фондами и другими институциональными инвесторами поприменяемым методам инвестирования, является в значительной мереусловной.

Считается, что первый хедж-фонд был основан А.У. Джонсом вСША в 1949 г. Джонс использовал сочетание двух инвестиционныхприемов — коротких продаж и левериджа. Короткая продажа заключа-ется в том, что какая-либо ценная бумага берется взаймы и продается стем расчетом, что ее можно будет купить на рынке по более низкойцене, до того как наступит срок возврата ее кредитору. Леверидж — этопрактика использования заемных средств (с финансовой точки зренияфирмы, прибегающие к этому приему, имеют высокий показатель от-ношения долга к собственному капиталу).

Как короткие продажи, так и леверидж по отдельности считаютсярискованными операциями. Джонс показал, как эти приемы можно


использовать в сочетании друг с другом для того, чтобы уменьшить ры-ночный риск. Он обратил внимание на то, что существуют два различ-ных источника риска при инвестициях на фондовом рынке: риск не-правильного выбора конкретных акций и риск общего падения рынка.Джонс использовал ряд коротких продаж акций для хеджирования отпадения рынка. Получив таким образом возможность контролироватьрыночный риск, он использовал леверидж для увеличения доходностиинвестиций в конкретные акции. Джонс открывал длинные позициипо тем акциям, которые считал недооцененными, а короткие — по пе-реоцененным. Фонд считался «захеджированным» в том смысле, чтопортфель был разделен на акции, которые должны были приноситьприбыль в случае роста рынка, и короткие позиции, которые моглипринести пользу в случае его падения. Отсюда возник термин «хедж-фонд».

Созданный Джонсом фонд имел и две другие важные характери-стики, которые отличают данный тип финансовых институтов и по сейдень. Во-первых, размер вознаграждения менеджеров был поставлен взависимость от полученной прибыли (в данном случае он составлял20% от реализованной прибыли). Во-вторых, основатель внес собст-венные средства в капитал фонда, что рассматривалось инвесторами вкачестве гарантии заинтересованности самих руководителей в резуль-татах его деятельности.

Хедж-фонды получили распространение в период подъема на аме-риканском фондовом рынке в 1966—1968 гг., когда фонд Джонса при-обрел широкую известность. В специальном обзоре, подготовленномКомиссией по ценным бумагам и биржам США в 1968 г., фигурирова-ло 215 инвестиционных партнерств, причем 140 из них были охаракте-ризованы как хедж-фонды. Практически все они специализировалисьна инвестициях в акции. Пока рынок шел вверх, менеджеры фондовбольше опирались на леверидж, поскольку хеджирование портфелейс помощью коротких продаж было сложным, трудоемким и связаннымс дополнительными затратами. Таким образом, менеджеры все в боль-шей степени использовали стратегии, при которых хеджированиепредполагалось только на словах. В результате их фонды сильно по-страдали в период значительного падения фондового рынка в конце1968 г.: в течение двух последующих лет стоимость управляемых фон-дами активов уменьшилась более чем в два раза.

Выжившие фонды, а также новые участники, вышедшие на рынок,вполне использовали возможности гдобальной финансовой либерали-зации начала 80-х гг., открывшей новые инвестиционные возможно-сти. Макро-фонды в значительной мере отошли от традиционнойстратегии на отбор конкретных акций и начали открывать позиции,


полагаясь больше на общее направление глобальных тенденций в раз-витии фондовых рынков, изменении валютных курсов и динамикеучетных ставок. Менеджеры приступили к формированию диверсифи-цированных портфелей, состоящих из государственных облигаций,иностранных валют и других активов различных стран.

Длительное время регулирующие органы разных стран считалисебя свободными от необходимости защиты интересов инвесторов инадзора за деятельностью хедж-фондов, поскольку клиентами подоб-ных фондов являются лица с высокими доходами или финансовые ин-ституты, способные самостоятельно оценивать свои действия. Этофонды для богатых и очень богатых. Хедж-фонды размещают своиценные бумаги путем закрытой подписки на индивидуальной основе,а не через публичные процедуры. Они не обязаны регистрировать вы-пуски своих ценных бумаг или публиковать информацию о своем фи-нансовом положении и структуре активов. Хедж-фонды обязаны, од-нако, предоставлять инвесторам любую существенную информацию освоих ценных бумагах и своих действиях путем распространения спе-циальных меморандумов и прошедших аудит регулярных финансовыхотчетов. Они также подпадают под действие законодательства о фи-нансовых злоупотреблениях и иной противозаконной деятельности нафондовом рынке.

В настоящее время в США (и Великобритании) на хедж-фондыраспространяется действие антимонопольного законодательства с це-лью недопущения попыток доминировать на рынке или манипулиро-вать им со стороны отдельных его участников. Так, в США инвесторы,активно работающие на рынках валютных фьючерсов, включая ихедж-фонды, обязаны регулярно отчитываться о крупных позициях поконтрактам на фунт стерлинга, канадский доллар, евро, швейцарскийфранк и японскую иену перед Федеральной резервной системой. Ми-нистерство финансов США имеет право затребовать у участниковрынка информацию об их позициях по недавно выпущенным в обра-щение или готовящимся к выпуску ценным бумагам, чтобы удостове-риться в том, что крупные игроки не ущемляют интересы других участ-ников рынка.

Многие биржи опционов создали систему отчетности по крупнымопционным позициям, чтобы эффективно отслеживать изменения вобъеме позиций и идентифицировать случаи чрезмерной величинынепокрытых коротких позиций. Во многих других странах хедж-фондынаряду с другими инвестиционными институтами обязаны отчиты-ваться о крупных транзакциях с иностранными валютами. Такая от-четность введена в целях ограничения отмывания денег и усиленияконтроля за движением капитала.


Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) тре-бует ежедневного отчета обо всех фьючерсных позициях, превышаю-щих определенную величину. Информация об открытых позицияхклиентов или индивидуальных трейдеров собирается на фьючерсныхбиржах США, Великобритании, Японии, Канады, Нидерландов, Бра-зилии, Венгрии и Сингапура. В Малайзии и Гонконге также существу-ет определенная отчетность о позициях. В других странах (например,во Франции, Германии, Италии и ЮАР) информация о фьючерсныхпозициях в разрезе клиентов не собирается регулярно, но ее можно по-лучать непосредственно из торговых систем для мониторинга позицийклиринговых членов бирж.

Политика государственного регулирования направлена также науменьшение системных угроз стабильности (финансовой системы пу-тем ограничения неоправданного расширения объемов кредитования.С этой целью используется регулирование требований о размерах мар-жи, залогового обеспечения и лимитов, открываемых финансовымипосредниками на отдельных клиентов. Все это затрагивает сферу взаи-моотношений хедж-фондов с банками, брокерами и другими посред-никами на рынке.

В целях управления рисками, связанными с кредитованием хедж-фондов, крупнейшие первичные брокеры и банки ежедневно переоце-нивают свои позиции против хедж-фондов по рыночным ценам, тре-буют ежедневного осуществления соответствующих платежей и обес-печения своих кредитов залогом активов. Они проводят мониторингинвестиционной стратегии фондов, величины ежемесячного дохода ислучаев ухода инвесторов. На основании результатов подобного мони-торинга и с учетом истории их взаимоотношений с конкретным фон-дом банки-кредиторы и брокеры устанавливают лимиты на кредитова-ние отдельных фондов.

Однако несмотря на наличие всех этих процедур, на практикеуправление риском со стороны финансовых институтов не всегда адек-ватно. Поэтому органы банковского надзора проводят собственныймониторинг кредитных позиций банков по отношению к кредитуемымими хедж-фондам. Активное использование фондами производныхфинансовых инструментов создает дополнительные проблемы, свя-занные со степенью достоверности информации и оценок —. как длябанковского менеджмента, так и для регулирующих органов.

Другая трудность связана с тем, что ни один национальный регули-рующий орган не может знать, каков объем открытой позиции хедж-фонда в целом, если фонд получает кредиты от банков, расположен-ных в разных странах. Особенно ярко это показал пример L ТСМ, когдарегулирующие органы в США могли знать об открытой кредитной по-

12-2769


зиции только американских банков, а в Швейцарии могли отслежи-вать кредиты местных банков, но никто не владел сводной информа-цией и не был в состоянии оценить степень риска для международнойфинансовой системы в целом. Однако это является универсальнойпроблемой, касающейся любого крупного заемщика, а не только хедж-фондов. Поэтому для ее решения возможно использовать лишь одноуниверсальное средство — обмен информацией на регулярной основе,что и рекомендовано Базельским комитетом по основным принципамбанковского надзора.

Выводы

Небанковские финансовые посредники являются основными конкурен-тами банков на финансовом рынке. Принято выделять две группы таких учре-ждений:

• небанковские кредитные учреждения;• инвестиционные компании.

Эти организации создаются в форме взаимных предприятий, т.е. не имеютакционерного капитала и формально не принимают депозитов: каждый вклад-чик является участником такого учреждения.

Превоначально эти учреждения занимали на рынке кредитов и депозитовниши, не представлявшие интереса для банков, либо те, в которых банковскиеоперации были запрещены.

Различие в нормах, регулирующих деятельность банков и небанковскихкредитных учреждений (ассоциаций), приводило к периодическим «ценовымвойнам». Определенная унификация норм позволила ассоциациям присту-пить к освоению новых рыночных ниш, уже занятых банками, и в этой борьбеассоциации потерпели полное поражение, возвратившись в итоге практическина прежние позиции.

Лицензирование ссудосберегательных ассоциаций осуществляет Службаконтроля за сберегательными учреждениями, страхование вкладов — Страхо-вой фонд сберегательных ассоциаций под надзором ФКСД, а регулированиедеятельности — Правление системы федеральных банков жилищцого кредита.

Наибольший интерес в последние десятилетия вызывают инвестиционныекомпании, реализующие собственные ценные бумаги и за счет собранных средствпроводящие операции с бумагами других эмитентов. Федеральное законодатель-ство США выделяет три типа фондов (взаимные фонды, закрытые фонды и еди-ничные инвестиционные трасты). В каждом типе выделяются подтипы, классыфондов. Основные положения, регулирующие деятельность инвестиционныхкомпаний, определены в Законе об инвестиционных компаниях 1940 г.

Активность инвестиционных компаний и их выход на мировой финансо-вый рынок, прежде всего хеджевых фондов, вызывают серьезную озабочен-ность экспертов МВФ.


ч Вопросы для самопроверки

1. Дайте характеристику ссудосберегательных ассоциаций. В чем их отли-чие от коммерческих банков?

2. Какие активные и пассивные операции могут проводить ссудосберега-тельные ассоциации?

3. В чем отличие инвестиционных компаний от ссудосберегательных ассо-циаций?

4. Раскройте основные положения Закона об инвестиционных компаниях1940 г.

5. Раскройте основные положения Закона Гарна — Сен-Жермена 1982 г.6. Охарактеризуйте основные типы инвестиционных компаний.7. Что представляют собой индексные фонды, фонды акций, облигацион-

ные фонды и сбалансированные, фонды?8. Дайте характеристику хеджевых фондов.

Т е м а 6

БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА ФРАНЦИИ

1. Основы организации банковской системы Франции

В экономике Франции банки занимают важное место. Банковскаядеятельность обеспечивает около 4% ВВП, что сопоставимо с такимисекторами, как транспорт, энергетика, сельское и лесное хозяйство,рыболовство. Основные банковские группы относятся к категории са-мых крупных французских предприятий как по числу служащих (до400 тыс. чел.), так и по объему имеющегося в их распоряжении капита-ла. Степень развития банковской системы можно оценить и по общемуколичеству кредитных учреждений (1400) и отделений, непосредст-венно работающих с клиентами по всей территории Франции, числокоторых составляет порядка 25,5 тыс., не считая 17 тыс. отделений,входящих в почтовую сеть.

Банковская система Франции является двухуровневой: первый уро-вень — Банк Франции, второй уровень — система коммерческих банков.Такая структура сложилась в ходе развития банковской системы в XIX в.Вместе с тем французские банки имеют свои национальные особенности.

Первый аналогичный Банку Англии эмиссионный французскийбанк был образован в 1716 г., когда некто Джон Лоу получил моно-польные права на деятельность своего «Банка Женераль» (ВапдиеGenerate). Банк просуществовал всего пять лет. Результатом его дея-тельности были катастрофические масштабы бумажной эмиссии и по-следующее закрытие. Напуганное первым печальным опытом прави-тельство ужесточило ограничения на учреждение эмиссионных бан-ков, хотя в других областях банковского бизнеса, преимущественно вкредитной сфере, образование фирм все же происходило. Ни одинэмиссионный банк не был учрежден вплоть до 1776 г.

Следующим эмиссионным банком стал «Кэс д'Эском» (Caissed'Escompte), основанное министром финансов Франции общество с ог-раниченной ответственностью. Банк имел весьма тесные связи с прави-тельством с первых дней своей деятельности, а со временем фактическистал филиалом финансового департамента правительства. В 1783 г.вкладчикам стало известно об обещании очередного крупного займа ка-значейству, началось массовое изъятие вкладов и банк приостановилвыплаты.

1. Основы организации банковской системы Франции 181

К тому времени государство было крупнейшим должником «Кэс»,однако плачевное состояние государственных финансов не давало ни-каких надежд на возврат полученных ранее займов. Для спасения бан-ка в 1788 г. курс его банкнот был определен правительством в принуди-тельном порядке. Далее последовало установление ассигнационногорежима. Первые ассигнации 1789 г., которые по сути являлись не за-конным средством платежа, а обеспеченными «национальным богат-ством» краткосрочными процентными государственными облигация-ми, учитывались, как правило, «Кэс». Однако в 1790 г., в период рево-люции, правительство объявило ассигнации законным средствомплатежа и выпускало их безмерно для покрытия своих расходов. Послеэтого Франция утонула в потоке ассигнаций, «Кэс» обанкротился, а встране на долгие годы воцарилось всеобщее неверие в бумажные день-ги. Учреждение эмиссионных банков было запрещено.

В 1796—1797 гг., после отмены запрета, несколько парижских кре-дитных банков приступили к осуществлению эмиссионной деятельно-сти, а в 1798 г. в Руане был открыт провинциальный эмиссионный банк.Условия банковской деятельности во Франции были достаточно сво-бодными и не вызывали никаких финансовых катастроф. Однако рядполитических событий достаточно быстро положил этой свободе конец.

В 1800 г. Наполеон, испытывавший значительные трудности в раз-мещении государственных бумаг, сумел убедить акционеров одного изкрупнейших французских эмиссионных банков «Кэс де Комт Куран»закрыть компанию и превратить ее в новый банк, получивший назва-ние «Банк Франции» (Bank of France). Новый банк был создан 18 янва-ря 1800 г. для ускорения экономического роста страны, глубоко ослаб-ленной в период революции. Задачей банка был выпуск платежеспо-собных банкнот в обмен на дисконтные коммерческие векселя.К этому времени Англия и Швеция давно уже имели эмиссионныебанки, однако роль созданного во Франции банка была более скром-ной, а деятльность ограничивалась Парижским округом. Уставный ка-питал нового банка составил 30 млн франков и был частично сформи-рован за счет капитала «Кэс де Комт Куран», а частично — за счет до-полнительной эмиссии акций Банка Франции и из правительственныхсредств из фонда погашения государственного долга. После созданияБанка Франции правительство быстро распродало подавляющую частьсвоих акций, однако независимости Банку это нб прибавило. В 1802 г.состоялись переговоры с другим крупным банком, «Кэс д'Эскомт дюКоммерс», в результате которых и этот банк был вынужден против соб-ственной воли войти в состав Банка Франции.

Год спустя правительство наделило Банк Франции исключитель-ным правом на эмиссионную деятельность в Париже, распорядилосьоб изъятии к определенной дате банкнот других банков, наложило за-

182 Тема 6. банковская система Франции

прет на создание эмиссионных банков в провинции (за исключениемсогласованных с правительством случаев), закрепило за собой уста-новление максимальных пределов эмиссии. Конкуренция в банков-ской сфере была ликвидирована.

С самого начала своего существования Банк Франции находился вусловиях постоянного давления со стороны Наполеона. Банк был вы-нужден кредитовать правительство в чрезмерных суммах и на невыгод-ных условиях, выпуская чрезмерный объем банкнот, не обеспеченныхрезервами. Это порождало инфляцию и рост недоверия к банку, пе-риодическое прекращение выплат.

Отсталость банковской сферы Франции в сравнении с Англией иАмерикой стала очевидной достаточно быстро. Особенно медленноразвивалась банковская сеть в провинции, где банков практически несуществовало. В 1808 г. Банку Франции были даны особые права по от-крытию отделений. В тех городах, где его отделения были созданы, импредоставлялись исключительные эмиссионные права. Свои первыеотделения Банк открыл в Лионе, Руане и Лилле, однако все они оказа-лись убыточными и были вскоре закрыты.

После провала попыток Банка Франции учредить отделения вне Па-рижа наступил короткий период либерализации, в течение которого пра-вительство санкционировало три проекта по созданию частных област-ных (departmental) эмиссионных банков. Ими стали созданные в1817—1818 гг. банки Руана, Нанта и Бордо. Однако все они должны былидействовать в рамках жестких ограничений, по сути сводивших на нет по-пытки сколько-нибудь значительно расширить деятельность. Они имелиправо выпуска банкнот только в городах, где располагались их штаб-квартиры, и еще в одном-двух городах, оговоренных в уставе. Они моглиучитывать только те счета, что были выписаны к предъявлению в их мест-ности, а сумма их пассивов не могла превышать объем металлических ре-зервов более чем в три раза. Сведение деятельности банков к узким терри-ториальным рамкам и запрет на открытие филиалов практически лишилосмысла заложенного в их названии слова «областной». Наделе они оказа-лись всего лишь мелкими банками местного масштаба.

В 1848 г. Банк Франции получил исключительное право на эмис-сию денежных знаков, т.е. стал единым эмиссионным центром страны.Однако в течение всего XIX в. и первой четверти XX в. Банк Франциинаряду с выполнением основных функций центрального банка про-должал выполнять обычные банковские операции по осуществлениюрасчетов, приему депозитов и кредитованию своих клиентов.

Банк Франции более века оставался крупнейшим коммерческимбанком, который не только выполнял функции Центрального банкастраны, но и непосредственно обслуживал клиентов через широкуюсеть отделений и контор.


Для истории Франции, начиная со времен королевских гобелено-вых мануфактур, характерно традиционное вмешательство государст-ва в экономику страны. Это одна из немнбгих высокоразвитых стран,сформировавших крупный государственный сектор. Национализация,проведенная в ряде отраслей промышленности правительством На-родного франта в 1936—1939 гг., угольных шахт уже правительством ге-нерала Де Голля в 1945 г., не обошла и банковский сектор.

В 1945— 1946 гг. были национализированы Банк Франции, а такжечетыре ведущих коммерческих банка, на долю которых приходилось вто время более половины депозитов и 34 страховых компании (аккуму-лировавшие 62% премий). Акционерный капитал Банка Франции вразмере 50 млн франков был выкуплен в течение 20 лет путем обменаакций по достаточно высокому курсу на 3%-ные государственные об-лигации. Статус государственного Банк Франции сохраняет и поныне.

В соответствии с Законом 1945 г., на основании которого был на-ционализован Банк Франции, был создан Национальный кредитныйсовет. В состав Совета входили министр финансов (председатель Сове-та), управляющий Банком Франции (председательствовал при отсут-ствии министра финансов) и сорок три члена Совета — представителифинансовых учреждений, предпринимателей и профсоюзов. Советпервоначально был задуман как консультативный орган, но постепен-но стал органом, вырабатывающим денежно-кредитную политику.Полагалось, что через своего управляющего Банк Франции мог игратьфактически ведущую роль в разработке кредитной политики. В дейст-вительности же денежно-кредитная политика была подчинена бюд-жетной политике и рассчитана на оказание помощи в реализации пра-вительственных программ.

Управляющий Банком Франции (по должности) возглавил создан-ную в 1941 г. Банковскую контрольную комиссию. На комиссию воз-лагались обязанности по надзору и контролю.за соблюдением банкамии небанковскими финансовыми институтами регулирующих норм.

Во французской денежно-кредитной системе Национальный кре-дитный совет олицетворял законодательную ветвь денежной власти,Банк Франции — исполнительный орган, а Банковская контрольнаякомиссия — судебный орган.

Надзор и регулирование банковской системыи инвестиционных компаний

Акт от 24 января 1984 г. (Банковский акт) о деятельности и надзореза кредитными институтами разделил надзорные функции между тремяразличными коллегиальными органами: Комитетом банковского регу-

184 Тема 6. Банковская система Франции

лирования, Комитетом кредитных учреждений и Банковской комисси-ей. Банк Франции активно сотрудничает с этими организациями.

Актом о модернизации финансовой деятельности от 2 июля 1996 г.,принятом в соответствии с Европейской директивой об инвестицион-ных услугах, были внесены изменения в закон 1984 г. Права указанныхкомитетов, а также национального кредитного совета были расширены:в их ведение были переданы все институты, оказывающие инвестици-онные услуги, т.е. кредитные учреждения и инвестиционные фирмы.В соответствии с расширением прав были изменены и названия:

• Комитет банковского и финансового регулирования;• Комитет кредитных учреждений и инвестиционных фирм;• Банковская комиссия (название не изменилось);• Национальный совет по кредиту и ценным бумагам.Задачей Комитета по банковскому и финансовому регулированию яв-

ляется утверждение общих норм регулирования для кредитных инсти-тутов и инвестиционных фирм в рамках утвержденных правительствомобщих принципов. Уровень компетенции Комитета определен в Акте1996 г., и его права в отношении кредитных институтов можно разде-лить на шесть категорий:

• общие условия осуществления банковского бизнеса, в особен-ности требования в отношении достаточности капитала, условия от-крытия отделений и профессиональных требований;

• типы проводимых кредитными учреждениями операций, осо-бенно плата за ведение ссудных счетов, отношения с клиентами и пра-вила оформления кредитов, использование кредитных инструментов;

• организация межбанковского рынка;• правила представления официальной отчетности (оценка сде-

лок, учет, представление консолидированной годовой отчетности, ус-ловия раскрытия информации и т.д.);

• стандарты управления, в особенности соблюдение пруденциаль-ных норм ликвидности, платежеспособности, крупных рисков и т.д.;

• организация внутреннего контроля.Для инвестиционных фирм после консультаций и согласований с

Советом по финансовым рынкам Комитет выпускает инструкции в от-ношении достаточности капитала, учета и отчетности, организациивнутреннего контроля. В отношении портфельных инвестиций инст-рукции не должны противоречить требованиям еще одного контроль-ного органа — Контролера фондового рынка. Комитет определяет ус-ловия выпуска кредитными институтами и инвестиционными компа-ниями обращающихся на рынке долговых ценных бумаг.

Комитет осуществляет надзор за исполнением Закона о противо-действии отмыванию доходов, полученных преступным путем, за фор-


мированием общенациональной базы по побочным обстоятельствамвозврата потребительских кредитов, определяет условия открытия натерритории Франции филиалов кредитных учреждений других странЕвросоюза и Европейской экономической арены.

Комитет возглавляет министр экономики и финансов (или егопредставитель). В него входят управляющий Банком Франции, а такжепять членов комитета, назначаемых министром на трехлетний срок.Председатель Совета по финансовым рынкам, Контролер фондовогорынка и представители инвестиционных компаний участвуют в обсуж-дении общих условий осуществления инвестиционной деятельности.

В соответствии с действующим законодательством Комитет кре-дитных учреждений и инвестиционных компаний (CECEI) отвечает за:

• лицензирование кредитных институтов, осуществляющих бан-ковские операции как основной вид деятельности, а также инвестици-онных компаний, за исключением компаний по управлению порт-фельными инвестициями. Инвестиционные программы компанийдолжны быть одобрены Советом по финансовым рынкам и (или) Кон-тролером фондового рынка;

• отзыв выданных лицензий — по заявлению компании (кредит-ного учреждения) или по несоответствию действующим нормам. От-зыв лицензии по дисциплинарным причинам находится в компетен-ции Банковской комиссии;

• последующее утверждение изменений, вызванных факторами,которые было трудно учесть при первоначальном лицензировании;К таким факторам могут относиться изменение типа операций, изме-нения структуры акционерного капитала и состава акционеров и т.д.;

• проверка, при необходимости совместно с Советом по финансо-вым рынкам, проектов французских кредитных институтов открытияфилиалов в других странах ЕС и выдача разрешений на открытие фи-лиалов. Точно в таком же порядке производится проверка кредитныхинститутов других стран ЕС, намеревающихся открыть филиалы воФранции.

Комитет возглавляет управляющий Банком Франции или егопредставитель. В состав Комитета входят глава Казначейства Фран-ции, руководители ведомств, осуществляющих правительственныепрограммы, и'шесть назначенных сроком на три года министром эко-номики членов. Один голос в Комитете предоставляется представите-лю промышленных кругов.

В состав Банковской комиссии входят шесть человек во главе суправляющим Банком Франции. Штат комиссии осуществляет непре-рывный внешний мониторинг кредитных институтов, т.е. постоянноанализирует поступающую от учреждений отчетность. Комиссия уста-


навливает перечень документов и показателей, которые кредитные уч-реждения обязаны ей представлять, а также периодичность и срокипредставления. При необходимости она может потребовать объясне-ний и расшифровок отчетных данных.

Исполнительный секретарь, руководящий текущей деятельностьюкомиссии, назначается министром экономики и финансов по пред-ставлению управляющего Банком Франции.

Комиссия имеет право применять к кредитным учреждениям сле-дующие санкции:

• выносить предупреждения проблемным институтам;• направлять обязательные к исполнению указания для принятия

мер по укреплению финансового состояния и повышения качествауправления;

• инициировать судебные процедуры в случаях неисполнениякредитными учреждениями указаний Комиссии.

Комиссия влраве налагать денежные штрафы, назначать времен-ного управляющего, приостанавливать платежи и, наконец, назначатьруководителя ликвидационной комиссии кредитного учреждения вслучае отзыва лицензии.

Национальный совет по кредиту и ценным бумагам изучает деятель-ность банковской и финансовой системы, особенности взаимоотно-шения с клиентами и управление платежной системой, формы и мето-ды платежей; дает заключения по законопроектам, касающимся сферыплатежей; изучает тематические вопросы; публикует свои заключения.

Совет возглавляет министр экономики и финансов, управляющийБанком Франции является заместителем председателя Совета. ЧленыСовета в количестве 51 человека назначаются правительством и пред-ставляют государство, Национальное собрание, Сенат, Совет по эко-номике и социальным вопросам, регионы, различные отрасли эконо-мики, профсоюзы, кредитные учреждения и инвестиционные фирмы.В состав Совета входят и шесть экспертов по экономике и финансам.Оперативную деятельность Совета выполняет Отдел статистики и де-нежных исследований Банка Франции.

При Совете в 1984 г. организован консультативный комитет дляизучения вопросов взаимоотношений кредитных учреждений с клиен-тами и внесения предложений по совершенствованию этих взаимоот-ношений. Комитет в большей степени представляет собой форум дляобсуждения финансово-кредитных вопросов. В состав Комитета вхо-дят 20 человек.

Комитет банковского регулирования наделил Банк Франции дос-таточными полномочиями в сфере регулирования рынка обращаю-щихся долговых бумаг. Мониторинг рынка обращающихся долговых

2. Банк Франции как крупнейший центр финансовой инфраструктуры 187

ценных бумаг осуществляется как при первичном размещении бумагсовместно с Контролером фондового рынка, так и на вторичном рын-ке. Первичное размещение бумаг кредитными учреждениями допуска-ется только после проверки и утверждения Банком Франции проспек-та эмиссии, при этом контролируется правильность и своевремен-ность публикации отчета об итогах эмиссии.

Операции кредитных институтов на вторичном рынке регулируют-ся в отношении объемов и сроков погашения бумаг, добросовестностиисполнения обязательств по срочным сделкам. В случае нарушениярегламентирующих положений или невыполнения обязательств поплатежам Банк Франции может запретить компании или кредитномуучреждению проведение операций на рынке ценных бумаг. Информа-ция об участниках рынка поддерживается в трех базах данных, где фик-сируются все случаи невыполнения обязательств компаниями и кре-дитными учреждениями, а также все непогашенные выпуски коммер-ческих бумаг, депозитных сертификатов и векселей. Информация обобщем объеме выпущенных бумаг и объеме непогашенных может бытьполучена в любой момент на любую дату. Это гарантирует прозрач-ность рынка.

Совет по денежной политике сформирован в феврале 1997 г. В егозадачу входит исследование тенденций денежного рынка и анализ мерденежной политики, проводимой в рамках Европейской системы цен-тральных банков. В соответствии с указаниями ЕЦБ Совет определяетсроки и условия покупки и продажи денежных фондов, предоставле-ния или заимствования средств и дисконтирования требований, вы-пуска процентных бумаг, характер и объемы залога по кредитам БанкаФранции.

В условиях единой валюты структура управления всей денежно-кредитной системой постепенно модернизируется, как это произошлов Германии. Однако отличительной особенностью Франции остаетсяизбыточное присутствие государственных органов в финансово-кредитной сфере и значительное количество различных регулирующихорганизаций.

2. Банк Франции как крупнейший центрфинансовой инфраструктуры

Изменение фактической роли БанкаФранции после 1945 г. требо-вало изменения и юридических норм его деятельности, посколькумногие положения Устава 1936 г. устарели, новые реальности эконо-мической жизни страны не находили в нем отражения. Прежде всего


это касалось организационной структуры банка и его контрольныхфункций в сфере кредита. Изменения были внесены Законом от 3 ян-варя 1973 г. *

Положения, определяющие деятельность Банка, были упрощены,с тем чтобы выделить основные задачи и ответственность Банка Фран-ции. Эти положения были достаточно гибкими, чтобы своевременноучесть любые возможные и необходимые изменения. Радикально из-менился порядок формирования состава Национального кредитногосовета: с 1973 г. в него входят не представители всех экономических ифинансовых секторов и правительственных органов, а специалисты.Полномочия Совета были расширены, а ограничения на деятельностьбанка сокращены.

Поворотным моментом в истории Банка Франции стал Акт от 4 ав-густа 1993 г. Банк впервые в своей истории стал независим. Освобож-дение от краткосрочных, нередко конъюнктурных соображений необ-ходимо для решения основной задачи — гарантии стабильности де-нежной политики. Кроме того, независимость центрального банкаявлялась одним из условий вхождения в зону евро.

На Банк Франции была возложена ответственность за определениеи проведение денежно-кредитной политики для обеспечения стабиль-ности цен в рамках общей денежно-кредитной политики Европейскойсистемы центральных банков.

Закон провозгласил принцип гласности и определил порядок пре-доставления отчетов Банка Франции президенту страны и парламенту.Отчеты об операциях Банка;, денежно-кредитной политике и ее пер-спективах направляются не реже одного раза в год. Кроме того, инфор-мация о счетах Банка Франции доводится до сведения Комиссий пофинансам Национального собрания и Сената. Управляющий БанкомФранции может заслушиваться Комиссиями по финансам обеих палатпо их запросу и сам может попросить эти комиссии заслушать его.

Основными руководящими органами Банка Франции являются:Совет по денежно-кредитной политике (Monetary Policy Council).

В его задачу входит: проведение разработанной ЕСЦБ денежно-кредитной политики, проведение осуществляемых центральным бан-ком согласованных с ЕСЦБ операций. В рамках этих задач Совет опре-деляет порядок проведения Банком Франции ссудных, учетных, залого-вых, валютных операций, сделок с обратным выкупом и предоставлениягарантий по данным видам операций; устанавливает параметры полити-ки обязательных резервов (базу исчисления, нормы отчислений).

Совет возглавляет управляющий Банком Франции. В состав Сове-та входят два его заместителя и шесть специалистов в области эконо-мики и финансов. Члены Совета назначаются Советом министров по


представлению глав палат парламента Франции и руководителя эко-номического и социального совета. Срок полномочий шести рядовыхего членов определяется жребием: для двух человек он составляет3 года, еще для двух — 6 лет, для остальных — 9 лет. Работа в Совете ве-дется на постоянной основе и исключает любую другую государствен-ную или частную профессиональную деятельность (за исключениемтрадиционно разрешенной преподавательской деятельности, работы вмеждународных организациях и т.п.).

Совет собирается не реже одного раза в месяц, но фактически — раз вдве недели. Решения принимаются Советом в присутствии не менее двухтретей его членов. В случае равного распределения голосов «за» и «про-тив» голос председателя Совета является решающим. В случае отсутствиякворума Совет собирается повторно, и решения принимаются простымбольшинством голосов. В работе Совета по денежно-кредитной политикес совещательным правом голоса могут принимать участие премьер-министр республики и министр экономики и финансов.

Генеральный совет (General Council), В его функции входит, преждевсего, принятие решений по вопросам текущей деятельности БанкаФранции, не связанных с выполнением задач УСЦБ. Генеральный со-вет принимает решения по кадровым вопросам, о расходовании собст-венных средств банка, составлении и утверждении балансового отчета,о направлениях использования прибыли, определении размера пере-числяемых в бюджет дивидендов государству и т.д. В Генеральный со-вет входят все члены Совета по денежно-кредитной политике, пред-ставитель Государственного казначейства, назначаемый Советом ми-нистров Франции, и представитель служащих Банка Франции,избираемый на 6 лет. Решения Совета принимаются в присутствии неменее семи его членов простым большинством голосов. На решенияГенерального совета может оказывать большое влияние финансовыйинспектор, представляющий правительство в Банке Франции. Участ-вуя в заседаниях Генерального совета, он может оспаривать его реше-ния или настаивать на их повторном обсуждении. Кроме того, на засе-даниях Совета присутствует аудитор, осуществляющий проверку фи-нансовых отчетов Банка Франции.

Повседневное руководство деятельностью банка осуществляютуправляющий Банком и его первый и второй заместители. Они назна-чаются Советом министров Франции сроком на 6 лет без права отзываи не могут занимать эти должности более двух сроков. Такой порядокназначения — определенная гарантия независимости центральногобанка. Возраст управляющего не должен превышать 65 лет.

Председатель осуществляет руководство Банком Франции, опре-деляет общее направление деятельности всех его подразделений, имеет


право назначать служащих на все должности, за исключением должно-сти директора филиала. На эту должность служащие назначаются ми-нистром экономики и финансов по предложению председателя БанкаФранции. В случае отсутствия председателя его заменяет один из двухзаместителей, функции которых четко разграничены между собой:один отвечает за вопросы денежной политики, другой — за админист-ративные вопросы. *

Банк Франции является крупнейшим центром финансовой ин-формации страны. Он обладает уникальными базами данных эконо-мической информации, которые накапливаются на протяжении деся-тилетий и используются как в аналитических исследованиях, так и дляоказания услуг субъектам различных секторов экономики.

Поскольку Банк Франции отвечает за бесперебойность и четкостьфункционирования платежной системы, он уделяет большое вниманиебезопасности проведения платежей. Имеющаяся в Банке база данных че-ков играет ключевую роль в предотвращении мошенничества с чеками.

Централизованная база данных чеков была создана при БанкеФранции в 1955 г. В Базе данных централизуется информация банков ослучаях предъявления к оплате любых недействительных чеков и авто-матически доводится до всех заинтересованных организаций, в том чис-ле судебных. Одновременно до ведущего чековый счет банка доводитсязапрет на проведение операций по счету клиента, выписавшего «пло-хой» чек. В этой же базе данных и в том же порядке контролируется оп-лата по кредитным и платежным картам. Информация накапливается олице, допустившем выписку «плохого» чека, и эта информация по за-просу может быть доведена до любого банка, финансовой компании илисудебного органа. В год поступает более 50 млн запросов.

База данных охватывает всю территорию Франции, а благодарясвязям с банковскими и судебными органами других стран накаплива-ет информацию и по зарубежным «эмитентам». Аналогов по объемуинформации систем в других странах нет.

Банк Франции ведет общенациональную базу данных по утрачен-ным (потерянным или украденным) чекам. Она формируется на осно-вании информации от эмитентов и доводится до потребителей, подпи-савшихся на этот вид услуг Банка Франции. Число подписчиков состав-ляет более 30 тыс. (преимущественно в сфере розничной торговли).

С марта 1990 г. Банк Франции выполняет секретарские услуги дляКомиссии по потребительским долгам. Эти комиссии были образова-ны в соответствии с Актом 1989 г. о предотвращении и разрешенииперсональных кредитных проблем. Появление Акта было вызвано рез-ко возросшим объемом невозвращенных в срок потребительских кре-дитов и связанными с этим проблемами ликвидности банков, В каж-


дом регионе (департаменте) страны была учреждена по меньшей мереодна такая комиссия, в задачу которой входит поиск согласованногоразрешения проблем заемщиков — физических лиц, обремененныхчрезмерными долгами, и разработка взаимоприемлемых соглашениймежду кредитором и заемщиком. На основании соглашения разраба-тывается план реструктуризациидолга, который вступает в силу послеутверждения в суде. Уполномоченные сотрудники Банка Франции ак-тивно работают в комиссиях: в своих офисах проводят переговорыс должниками, определяют их активы и долги и в целом формулируютрекомендации для суда. Меры, принятые для разрешения проблем, ре-гистрируются в Национальной базе данных по побочным обстоятельст-вам возврата потребительских кредитов (FICP).

В 1993 г. Акт 1989 г. был отменен, а его положения включены в но-вый Кодекс защиты потребителя. В соответствии с Кодексом на БанкФранции возлагается сбор и систематизация следующих данных:

• побочных обстоятельств выплат по потребительским ссудам;• долговых соглашений и судебных процедур по проблемам чрез-

мерной задолженности.Эта информация регистрируется в Национальной базе данных по

побочным обстоятельствам возврата потребительских кредитов{FICP), для того чтобы кредитные учреждения могли оценить кредито-способность заемщиков. После 1996 г. в базе данных накапливаетсяинформация о всех видах кредитов, выданных резидентами Франции,независимо от способа выдачи, категории заемщика или типа кредита.По крупным заемщикам регистрируются только критические случаи.Информация хранится в базе данных в течение пяти лет. Полностьюинформация удаляется из базы данных после полного погашения дол-га по сообщению кредитора.

На 1 января 1996 г. база данных содержала наименования1 229 000 должников, включая 153 000 по реструктуризированным дол-гам, и 1 070 000 «побочных обстоятельств», из которых 85% относилиськ потребительским кредитам.

Центр балансовых отчетов Банка Франции был создан в 1969 г. Че-рез сеть своих отделений Банк собирает деловую и финансовую ин-формацию от фирм и о фирмах, которые добровольно согласилисьпринимать участие в этом проекте. Банк Франции собирает балансо-вые отчеты более 35 000 фирм в различных отраслях экономики. Ин-формация анализируется, систематизируется по отраслям, публикует-ся и широко используется банками, финансовыми и промышленнымикомпаниями в практической деятельности.

Традиционно в задачу Банка Франции входит оценка компаний,формулировка мнения относительно их финансового состояния,


т.е. рейтинг. Рейтинг Банка Франции — это совокупное отражениевсей экономической и финансовой информации о компании. Он отра-жает способность компании, по мнению Банка Франции, выполнятьсвои финансовые обязательства в течение ближайших двух лет.

Необходимость оценки для компании. Рейтинг определяет независи-мый беспристрастный орган на основе объективных факторов. Онвключает различные аспекты деятельности компании и, в частности,дает первое, внешнее представление 6 ее кредитоспособности.

Необходимость оценки для Банка Франции и банковского сектора.Для успешного проведения денежной политики Банку Франции необ-ходимо ясное понимание состояния реального сектора экономики.Оно основано на анализе состояния компаний, кратко выраженного врейтинге. Для банковского сектора рейтинг необходим для решениявопросов кредитования компаний.

В рейтинг включаются компании, которые отвечают одному илиболее из следующих критериев:

• уровень деятельности (оборот превышает 0,75 млн евро, размеркапитала и т.д.);

• компании, получившие банковские ссуды, как сообщено кре-дитным учреждением в Центральный регистр кредита банка Франции;

• компании, деятельность которых дает основание для беспокой-ства из-за их финансовых затруднений, неспособность выполнять обя-зательства.

Рейтинг постоянно изменяется на основе поступающей от филиа-лов Банка Франции информации.

Руководства компаний, включенных в рейтинг, систематическиинформируются о выставленной оценке. Компания имеет право про-анализировать и исправить любую касающуюся ее информацию.

Оценка кредитных учреждений является закрытой, только длявнутреннего использования. Эту информацию законодательно запре-щено публиковать или передавать третьим лицам, особенно информа-ционным агентствам.

Банк Франции — неотъемлемая часть Европейской системы цен-тральных банков. В рамках ЕСЦБ Банк решает определенные задачи ивыполняет определенные функции. Он участвует в выполнении задачи достижений целей, возложенных на эту систему в соответствии сМаастрихтским соглашением. Распределение обязанностей междуЕЦБ и Национальными центральными банками (НЦБ) основано назначительной децентрализации проведения единой денежной полити-ки Европейской системой центральных банков.

Единая денежная политика — это политика единой процентнойставки. Такая же политика проводилась национальными централь-


ными банками стран — членов Европейского валютного института довведения евро. Она включает регулирование банковской ликвидно-сти и управление сверхкраткосрочными ставками евроденежногорынка.

Для решения этих вопросов ЕС ЦБ имеет определенный набор ин-струментов:

• операции на открытом рынке;• предложение постоянных денежных фондов (фонды денежного

рынка);• поддержание минимальных резервов кредитных учреждений на

счетах в национальных центральных банках.Операции на открытом рынке, играющие ключевую роль в денеж-

ном регулировании, преследуют три цели: регулирование процентной'ставки, управление банковской ликвидностью и обозначение направ-лений денежйой политики (передача сигналов рынку).

Эти операции подразделяются на несколько категорий:• еженедельное централизованное предложение денег (основные

операции рефинансирования) является главным инструментом рефи-нансирования и регулирования краткосрочных процентных ставок.Кредиты предоставляются сроком на две недели в форме обратныхсделок;

• более долгосрочное рефинансирование (три месяца), осуществ-ляемое путем ежемесячного предложения, предназначено прежде все-го для рефинансирования небольших, относительно неактивных намежбанковском рынке институтов;

• операции тонкой настройки (fine-tuning operation) используютсядля сглаживания резких ударов по банковской ликвидности (крупноеодномоментное поступление денег или их отторс). С их помощью регу-лируются ежедневные тенденции ставок денежного рынка. В отличиеот предыдущих категорий проводятся с болеб ограниченной труппойконтрагентов — уполномоченными для этих операций наиболее ак-тивными кредитными учреждениями в каждой стране — члене зоныевро. Отбор производят национальные центральные банки. Операциипроводятся в различных формах: обратные сделки, евровалютные сво-пы и депозиты с фиксированным сроком. Эти операции инициируют-ся Европейским центральным банком и проводятся либо через откры-тое предложение уполномоченным институтам, либо на двухсторон-ней основе; «

• структурные операции проводятся в форме обратных сделок ивыпуска долговых сертификатов Европейской системы центральныхбанков. Используются для долгосрочного воздействия на банковскуюликвидность.

13-2769


Принято выделять два типа постоянных денежных фондов (фондовденежного рынка), которые повышают или снижают (абсорбируют)краткосрочную ликвидность, ограничивая тем самым ставку межбан-ковского рынка по однодневным кредитам: однодневные {overnight)кредиты — ссудный фонд и однодневные депозиты — депозитныйфонд. Эти средства могут использоваться по усмотрению сторон, одинфонд независимо от другого, и в первом случае служат для покрытиявременного дефицита ликвидности, а во втором — для поглощения из-лишков. Кроме того, ставки фондов формируют верхний и нижнийпределы колебаний ставки межбанковских кредитов overnight.

Как крайнее средство могут быть использованы средства центра-лизованного ссудного фонда национального центрального банка. Принормальных условиях нет никаких ограничений доступа к этим средст-вам, кроме приемлемого имущественного обеспечения. Процентнаяставка по централизованным средствам обычно определяет нижнийпредел рыночной ставки по межбанковским кредитам overnight.

Постоянные фонды управляются национальными центральнымибанками децентрализованно.

Совет управляющих Европейского центрального банка через Ев-ропейскую систему центральных банков ввел Систему минимальных ре-зервов, применяемую ко всем кредитным институтам зоны евро. Раз-мер подлежащих резервированию средств определяется уровнем став-ки рефинансирования ЕЦБ.

Система минимальных резервов выполняет две главные функции:• стабилизация ставок денежного рынка;• повышение спроса на средства центрального банка через повы-

шение или снижение запасов ликвидности на рынке, что стимулируетразвитие новых технологий проведения платежей и организации рас-четов.

Эти две функции позволяют ЕСЦБ регулировать денежный рынок.Система минимальных резервов сокращает изменчивость (волатиль-ность) рыночных ставок и позволяет снизить объем операций ЕСБЦна открытом рынке. В свою очередь сокращение операций на откры-том рынке дает возможность участникам денежного рынка более четкоразличать тенденции рынка и простое техническое урегулирование,проводимое центральными банками, а центральным банкам — собратьважную информацию относительно ожиданий рынка.

Все операции по регулированию денежного рынка на территорииФранции проводит Банк Франции через уполномоченных рыночныхоператоров (operateurs principaux du marche, OPM). К группе ОРМ отно-сятся отобранные (одобренные) Банком Франции коммерческие бан-ки, торговые дома, банки tresoire.

3. Второй уровень банковской системы Франции 195

3. Второй уровень банковской системы Франции

Второй уровень представляют кредитные учреждения. Обширнаябанковская сеть Франции предлагает клиентам полный объем услуг. Бан-ковский закон 1984 г. отменил действовавшие ограничения на операциикоммерческих и торговых банков, стер различие между ними и поставилбольшинство финансовых учреждений под единую систему контроля.

Коммерческие банки включают широкий спектр институтов:• большинство кредитных банков с их развитой сетью внутренних

и зарубежных филиалов;• бывшие деловые банки с меньшим числом филиалов во Фран-

ции, но прочными связями с промышленностью и сельской междуна-родной направленностью;

• «Креди Агриколь» с его почти 10 000 отделениями, который за-нимает ]/6 французской банковской системы, а также другие коопера-тивные и взаимные институты, такие как Народные банки и Взаимныйкредит;

• частные, в большей части специализированные банки.Крупнейшими французскими коммерческими банками являются

«Креди Агриколь» (Credit Agricole), «Банк Национальде Пари» (BanqueNationale de Paris), «Креди Лионне» (Credit Lyonnais), «Сосьете Жене-раль» (Societe Generate), «Банк Париба» (Banque Paribas), «Индосуэц»(Banque Indosuez), «Креди Индустриаль э Коммерсиаль» (CreditIndustriel et Commercial, CIQ и «Креди Коммерсиаль де Франс» (CreditCommercial de France).

К группе сберегательных банков относятся сберегательные опера-ции почты и кооперативных сберегательных касс. Сберегательные кас-сы цредставляют собой объединение более чем 400 региональных сбе-регательных учреждений. Собранные этой сетью средства аккумулиру-ются главным образом в Депозитно-консигнационной кассе (Caisse desdepots et consignations, CDC) — банке, который является центральнымфинансовым учреждением этой системы.

На территории Франции действуют более 170 иностранных бан-ков, часть которых имеет значительную сеть филиалов.

К специализированным финансовым институтам относятся заре-гистрированные на фондовой бирже лизинговые компании с развитойсетью отделений, а также региональные компании развития, имеющиетесные связи с региональной промышленностью и торговлей.

Венчурные компании. Во Франции действуют два типа венчурныхкомпаний:

• с ограниченным (10 лет) сроком существования, так называемыеОбщественные фонды размещения риска, имеющие налоговые льготы;

13*


• общества финансовых инноваций (С/7), развития регионов(SDR), общества финансирования кино-, аудио- и видеоиндустрии.

К группе финансовых институтов с государственной поддержкойотносятся:

• французский банк для внешней торговли;• банк кредитования оборудования для малых и средних предпри-

ятий (СЕРМЕ);• «Креди Насьональ», наиболее значимый из этой группы инсти-

тутов. Он предлагает специализированные банковские продукты длямалого и среднего бизнеса.

Факторские дома. Более 90% рынка факторских услуг во Франциипринадлежит восьми компаниям.

Банкирские дома, также называемые клиринговыми домами(maisons de titres), действующие по лицензиям, выданным в соответст-вии с законом 1984 г., специализируются на доверительных операциях,эмиссионно-учредительской деятельности на первичном рынке цен-ных бумаг.

Изменения в законодательстве в течение 1999—2001 гг., отменив-шие последние ограничения на проведение операций, привели к тому,что любой банк может (при наличии лицензии) проводить любые типыопераций, т.е. осуществлять комплексное обслуживание клиентов.Однако в силу сохранения специалистов, профессиональных навыков,знания определенного сектора экономики сохранилось и «тяготение»к проведению определенных финансово-банковских операций.

В национальной банковской статистике Франции кредитные уч-реждения классифицируются не только по характеру деятельности,но и по «примыканию». Все кредитные учреждения объединены вразличные профессиональные объединения. При этом члены объе-динений нередко связаны взаимным участием в капитале и соподчи-ненностью. На втором уровне банковской системы страны достаточ-но четко проявляется структурирование кредитных учреждений нагруппы и подуровни.

На 1 мая 2002 г. на территории Франции зарегистрированы какюридические лица 1036 банков, филиалов банков-нерезидентов и фи-нансовых компаний, учитываемых в банковской статистике, в томчисле: 413 банков-резидентов различных групп; 541 финансовая ком-пания; 54 филиала банков стран — членов Евросоюза; 28 филиаловбанков стран, не входящих в Евросоюз.

Кроме того, имеется значительное число не имеющих статуса юри-дического лица филиалов, отделений, представительств, касс и аген-тов банков и финансовых компаний (см. табл. 6.1).


Т а б л и ц а 6.1. Структура банковской системы Франции на 1 мая

Группы кредитных учреждений

1. Кредитные учреждения

1.1. Кредитные учреждения, выполняющие все преду-смотренные законодательством банковские операции


члены Французской банковской федерации (FBF)

филиалы (дочерние банки) стран — не членов ЕС

банки-резиденты, подведомственные своим цен-тральным органам

банки-резиденты, участники профессиональногообъединения, иного, чем FBF

банки-резиденты в стадии получения лицензии

1.2. Взаимные или кооперативные банки •


члены Профессиональной палаты народных банков,

члены Национальной кассы сельскохозяйственногокредита ."

члены Центральной кассы кооперативного кредита

члены Национальной конфедерации взаимного кре-дита

кооперативные банки — члены FBF

ссудо-сберегательные кассы

1.3. Касры муниципального кредита

1.4. Филиалы кредитных учреждений стран — членов ЕС

1.5. Кредитные учреждения в стадии реорганизации

2. Финансовые компании

2.1. Профессиональная палата акционерных обществкредита под недвижимость

2.2. Специализированные кредитные институты, от-личные от финансовых и инвестиционных компаний,члены Французской ассоциации финансовых компа-ний (ASF)

2.3. Компании — члены ASF, не имеющие статусакредитного института или инвестиционной компании

2.4. Специализированные финансовые учреждения

Итого

Банки

275

•228

28

12

6

1

145

30

49

10

22

1

33

20

54

1

495

2002 г.

Финансовыекомпании

2

2

17

21

10

87

39

346

17

541


Крупнейшие банки Франции давно уже переросли национальныеграницы и превратились в мощные финансово-банковские группы.

Рассмотрим отдельные аспекты деятельности крупнейших банков-ских групп Франции.

Банк «Креди Лионне» (Credit Lyonnais)Предоставляемые клиентам продукты и услуги:страхование (страхование автомобилей; дополнительное страхова-

ние здоровья; дополнительное страхование здоровья студентов; гаран-тии от несчастных случаев; полное страхование жилья; полное страхова-ние жилья для молодежи; полное страхование жилья студентов; юриди-ческая защита страхования; страхование школьников; первая картаVisa); кредитование (сбережения ц размещение средств: ведение счетовпо страхованию жизни; ведение сберегательных счетов на приобретениежилья, ведение накопительных счетов по Планам пенсионного обеспе-чения, социального страхования и размещение этих средств); недвижи-мое имущество (полное страхование жилья; полное страхование жильядля молодежи; полное страхование студенческого жилья; размещениесредств на накопительных счетах жилья, предложения (планы) разме-щения средств на этих счетах; ссуды на приобретение недвижимогоимущества; ссуды на приобретение жилья в собственность).

Деятельность «Креди Лионне» сосредоточена на трех направлени-ях: розничные банковские операции во Франции, корпоративное иинвестиционное банковское обслуживание, управление активами, вкоторых банк обладает реальной конкурентоспособностью. Банк име-ет мощную филиальную сеть в количестве 1845 отделений.

Розничные банковские операции во Франции. Имея большую сеть от-делений и безусловно ориентируясь на потребности клиентов, «КредиЛионне» предлагает широкий диапазон банковских продуктов и услугчастным лицам, индивидуальным профессионалам и представителяммалого бизнеса во Франции.

Частные клиенты. «Креди Лионне» предлагает частным клиентамкомплексное банковское обслуживание, включающее: ведение счета иплатежные средства (карты, чеки); индивидуальное и гибкое кредито-вание (например, кредит на покупку автомобиля, потребительскиессуды, ипотека); все виды инвестиций, от самых надежных до (черезвложения в различные виды взаимных фондов) венчурных. Клиентымогут отдавать банку поручения по телефону или через Интернет, а дляполного обслуживания — через линии связи. «Креди Лионне» имеетотделение Диалогового обслуживания (интернет-отделение). Это от-деление обеспечивает полный объем услуг реального интернет-банка.

Банковское обслуживание малого бизнеса. Для обслуживания малогобизнеса банк имеет 23 специальных операционных региональных под-


разделения, расположенных только во Франции. Услуги этих подраз-делений реализуются преимущественно через две структуры:

• коммерческий банк. Через это подразделение предоставляются:услуги по ведению счета, включающие обработку платежей и связан-ные с этим операции; финансирование оборотного капитала (включаяфакторинг); долгосрочное финансирование (инвестиции), включаю-щее по классической схеме средне- и долгосрочный кредит, лизинг иссуды на приобретение недвижимости; страхование (хеджированиепроцентных и валютных рисков; международное развитие; управлениесредствами населения (счета сбережений по заработной плате и пен-сии); страхование;

• корпоративные финансы. Через это подразделение предоставля-ются: рекомендации и помощь в переводах средств компаний; финан-совое планирование для высшего менеджмента; листинг на фондовойбирже и увеличение капитала; прямые и портфельные инвестициисредств по поручению клиента или собственные.

Подразделение общих и инвестиционных банковских услуг пред-ставляет широкий диапазон общих финансовых продуктов. Это под-разделение охватывает основные коммерческие и финансовые опера-ции во Франции и на международной арене.

Подразделение связи с основными корпорациями и институтамиотвечает за определение коммерческой политики группы и за сохране-ние клиента. Подразделение работает с непосредственно предостав-ляющими услуги отделами, чтобы обеспечить наиболее приемлемоесоответствие между предлагаемыми продуктами и требованиями кли-ентов «Креди Лионне». Подразделение организовано как ориентируе-мое на клиента юридическое, лицо, обслуживающее четыре главныхсектора: главные корпорации, недвижимое имущество и жилье, бан-ковские и финансовые учреждения, французский «средний» рынок.

Подразделение рынков капитала ориентировано на куплю-прода-жу ценных бумаг и иностранной валюты и включает: операции с ино-странной валютой и бумагами с фиксированным доходом (управлениеналичными, валютой с фиксированным доходом и кредитными дери-ватами, другие операции с этими ценными бумагами); дериваты акцийи товарные дериваты (конвертируемые выпуски ценных бумаг, торгов-ля корзиной бумаг, формирование рынка, арбитраж и т.д.); выполне-ние функций бэк-офиса.

Подразделение инвестиционных банковских операций отвечает заоперации с акциями (первичный рынок, маклерская деятельность),консультационные услуги, бумаги с фиксированным доходом, иссле-дования рынка. Банк предоставляет клиентам комплексные решениявозникающих проблем их деятельности на фондовых рынках.


Международная сеть «Креди Лионне». Подразделение регулируетдеятельность Группы в четырех географических регионах: Америке,Азии, Западной и Восточной Европе, Северной Африке и БлижнемВостоке. Оно контролирует региональное выполнение секторной по-литики, определенной подразделением общих и инвестиционных бан-ковских услуг и страховой риск, чтобы поддерживать присутствие вприоритетных для группы странах. Оно также координирует взаимо-действие в этих четырех регионах между подразделениями связей с ос-новными корпорациями и институтами и инвестиционных банков-ских услуг.

Управление активами во Франции и за рубежом. Управление актива-ми (доверительное управление, траст) — одно из наиболее конкурен-тоспособных направлений деятельности группы «Креди Лионне». Ме-тоды управления и опыт работы в этой сфере, диапазон предлагаемыхуслуг и решений среди банковских институтов Франции, по меньшеймере, не имеют равных.

Другая крупнейшая банковская группа Франции — «Креди Агриколь»(Credit Agricole). «Креди Агриколь» представляет собой объединеннуюматериально, коммерчески и юридически группу, но децентрализован-ную в принятии решений. Это также кооперативная группа с трехуров-невой структурой, объединяющей преимущества истинной децентрали-зации ответственности и сильного единства: имеющие 7467 отделений2666 местных банка прикреплены к 48 региональным банкам. Коорди-нацию деятельности региональных банков осуществляет Национальнаяфедерация сельскохозяйственного кредита (FNCA). Центральный, ру-ководящий орган группы — О К «Креди Агриколь» (Credit Agricole S.A.).Помимо группы региональных банков под контролем Credit Agricole S.A.находятся специализированные страховые, финансовые и трастовыекомпании, а также банки. Лидером банковской группы является ком-мерческий банк «Креди Агриколь Индосуэц» (Credit Agricole /ndosuez),перешедший под полный контроль группы в 1996 г. (100% уставного ка-питала). «Креди Агриколь Индосуэц» представляет группу на рынкахдолгосрочного ссудного капитала, инвестиционной деятельности и фи-нансирования, частных банковских услуг.

С момента своего образования в 1893 г. банк «Креди Агриколь» был«привилегированным финансистом» сельского хозяйства и за прошед-шие годы сумел стать партнером всех субъектов экономической жизни:частных лиц, компаний, специалистов и местных государственныхструктур. В дополнение к традиционным банковским услугам «КредиАгриколь», как и другие крупные банки Франции, предлагает своимклиентам полный ассортимент финансовых и страховых услуг, разрабо-танных его специализированными национальными филиалами.


Структура системы сельскохозяйственного кредита остается прак-тически неизменной. Местные кассы представляют собой совместные(кооперативные) общества, членами которых являются живущие в пре-делах коммун фермеры. Они изучают заявления на выдачу ссуд, пред-ставленные клиентами — теоретически только членами кооператива,и передают их в своей региональный банк (кассу). Региональные кассы,совместные (кооперативные) компании, получающие прибыль от со-вместных с местными кассами операций, подведомственны предостав-ляющим ассигнования местным (региональным) органам власти,имеющим широкую автономию в принятии решений.

Крупнейшая банковская группа Франции — BNPParibas, «Банк Пари-ба», отделения которого открыты во всех департаментах Франции.

«Париба» — второй по объему прибыли банк в зоне евро, его чистаяприбыль в 2000 г. составила 4,12 млрд евро. Значительный (на 57,7% посравнению с 1999 г.) рост прибыли и других качественных показателейделает этот банк одним из наиболее эффективных в Европе. В 87 стра-нах мира открыты филиалы и представительства БНП «Париба» либодочерние структуры и участие в капитале.

Банк проводит операции в трех направлениях:1. Текущее (общее) и инвестиционное обслуживание:• рынки капитала и общие консультационные услуги (акции, бу-

маги с фиксированным доходом на Forex, казначейские бумаги, общиеконсультации);

• специализированное финансирование (структурное, проектноефинансирование, финансирование международной торговли, товар-ного и энергетического сектора);

• банковское обслуживание коммерческих операций.2. Частное (конфиденциальное) обслуживание, управление активами,

услуги по ценным бумагами и страхованию:• частное обслуживание во, Франции и на международных рынках,

управление активами (BNP Pariba Asset Management);• услуги по операциям с ценными бумагами (BNP Paribas Securities

Services);• личное страхование, включая страхование жизни (Cardif, Natio

Vie), а также Страхование имущества (Natio Assurances):3. Розничные банковские операции:• розничные операции во Франции: осуществляются через

2200 филиалов БНП «Париба», дочерние банки «Банк де Бретань» иBNPDevelopment; \

• международные розничные операции: осуществляются через до-черние структуры преимущественно на западном побережье США и наГавайях (BancWest), в Северной Африке и во французских заморскихдепартаментах и территориях (BNPI и SFOM);


• специализированные финансовые услуги: потребительские кре-диты (Cetelem), лизинг (BNP Paribas Lease Group), кредиты на приобре-тение собственности (UCB), on-line обслуживание и предоставлениебанковских услуг по телефону (Cortal), лизинг судов и услуги управле-ния (Arval РНН, Arius, Artegy), интернет-банк (Banque Directe).

Банки — члены Профессиональной палаты народных банков. Этогруппа кооперативных так называемых Народных банков.

Группа Народных банков объединяет высокую во Франции культурукооперативного хозяйства и крупные свободные капиталы, что дает ейвозможность успешно развивать как международные операции, так иоперации на национальном рынке. Банки организованы в форме коопе-ративов, т.е. каждый клиент банка, открывающий счет и пользующийсяего услугами, является и участником этого банка. При открытии счетаклиент приобретает акции (паи) банка, обычно не менее двух акций.

Группа действует на трех уровнях:• кооперативный сектор. Основа группы — 26 региональных На-

родных банков и Народный банк «Касден» (Casden). Это банки нацио-нального уровня, являющиеся кооперативными;

• федеральный сектор включает центральный орган группы На-родных банков —- Федеральный банк народных банков (общество с ог-раниченной ответственностью), образованный 31 мая 2001 г. В его за-дачу входит обеспечение единства Группы через контроль, управле-ние, гарантии ликвидности и платежеспособности членов Группы;

• инвестиционный сектор Группы составляют филиал Федераль-ного банка (75% капитала) с подразделением на Парижской фондовойбирже и народные банки финансирования, инвестиций и услуг —Natexis People's banks.

Банки Natexis проводят операции в трех отраслях, разделенных нашесть направлений деятельности.

Финансирование:• банковское дело;• специализированные финансовые операции.Инвестирование:• операции на финансовых рынках;• капиталовложения.Сервисные услуги:• банковские, финансовые и технологические услуги;• ведение счетов по поручению клиентов.Банк «Касден» является специализированным банком, но не по ха-

рактеру операций, а по категориям клиентов. Он предлагает свои услу-ги лицам, занятым в сферах народного образования, науки и культуры,а также студентам учебных заведений этого профиля.


Банки — члены центральной Кассы кооперативного кредита, «Ко-оперативный кредит» представляет собой диверсифицированную бан-ковскую группу, предлагающую широкий спектр банковских продук-тов юридическим и физическим лицам, занятым преимущественно вмалом и среднем бизнесе. Группа «Кооперативный кредит» не связанани с государственными органами, ни с какими-либо промышленнымиили финансовыми группами. Первый кооперативный банк был орга-низован во Франции в 1893 г., и с того времени кредитные кооперати-вы успешно развивались, представляя собой совершенно оригиналь-ное направление на рынке банковских услуг Франции. По характеруопераций банки группы можно отнести к универсальным.

Группа «Кооперативный кредит» объединена вокруг Националь-ной кассы кооперативного кредита, образованной 17 июня 1938 г. На-циональная касса представляет собой банк, капитал которого принад-лежит участникам группы. Касса является связующим звеном, обеспе-чивающим перераспределение свободных средств между участниками,и источником рефинансирования. В составе группы присутствует банк«Кооперативный кредит», кооперативное банковское общество, капи-тал которого принадлежит его клиентам-пайщикам, представителикоторых находятся в административном совете банка. Находящиеся вовсех регионах Франции агентства распространяют все продукты и ус-луги учреждений группы.

Специализированными дочерними учреждениями группы явля-ются «Банк судостроения», Inter-Coop и Sicomi-Coop (лизинг недвижи-мости), Coopamat (лизинг движимого имущества), Credifrance Factor(факторинг), 16 финансовых компаний отраслевой или региональнойнаправленности, а также другие учреждения, ориентированные напроведение операций с малыми и средними предприятиями — Обще-ство регионального развития Севера «Па-де-Кале», банк EDEL, Сетьвзаимного морского кредита.

Банки — члены национальной Конфедерации взаимного кредита. Сре-ди французских банков группа «Взаимный кредит» занимает далеко неведущие позиции. Однако ее значение в повседневной жизни малого исреднего бизнеса достаточно велико. «Взаимный кредит» осуществля-ет все банковские и страховые операции. Он обслуживает 9,8 млн пай-щиков и клиентов, он партнер всех субъектов местной и региональнойэкономики. Сеть, состоящая из 3150 представительств («торговых то-чек»), объединена в 1820 местных касс и подчинена 22 региональнымбанкам, близким к местности и обладающим высокой реактивностью.

«Взаимный кредит» предлагает своим специфичным клиентам всеуслуги и продукты для успешного управления их счетами (способы оп-латы, инструменты управления и контроля дистанционных счетов,


возможности кредитования, системы сбережений). Операции, являю-щиеся розничным, т.е. стандартизированным банковским обслужива-нием для крупного банка, становятся персональными в банках группы«Взаимного кредита» для представителей малого бизнеса.

Больше половины местных касс работают в сельской зоне. С 1990 г.группа уполномочена распределять ссуды на льготных условиях,т.е. «Взаимный кредит» стал еще одним банком сельского хозяйства.

«Взаимный кредит» способствует развитию территорий как фи-нансовый партнер. Он помогает местным органам власти маленьких исредних районов через специфическое финансирование, инструментыуправления, оптимизации и арбитража долгов.

Сберегательные учреждения (ссудо-сберегательные кассы). Приня-тый 25 июня 1999 г. Закон о вкладах и финансовой безопасности изме-нил статус сберегательных касс. С этого времени сберегательные кас-сы, как и кооперативные банки, могли осуществлять любую банков-скую деятельность.

В соответствии с законом сберегательные кассы распределяютсяпо трехуровневой схеме:

• Национальная касса сберегательных касс (CNCE) и Националь-ная федерация сберегательных касс (FNCE);

• региональные сберегательные кассы;• местные сберегательные общества (SLE).Национальная федерация сберегательных касс была создана

29 сентября 1999 г. и объединяет все сберегательные кассы Франции.В ее задачу входит координация взаимоотношений касс с органамивласти, друг с другом, оказание технической и методической помощи.

Местные сберегательные общества (SLE) представляют собой ко-оперативные общества с переменным капиталом и объединяют пай-щиков своей территории. Они формируют 100% капитала региональ-ной^ сберегательной кассы, к которой они присоединены. Местныесберегательные общества не имеют права осуществлять банковскиеоперации. В их функции входит сбор заявок на получение кредитов,организация приема новых вкладчиков, доведение до пайщиков(вкладчиков) информации о деятельности региональной сберегатель-ной кассы. 450 местных сберегательных обществ, распределенных ме-жду 33 сберегательными кассами, позволяют охватить всю территориюстраны. На начало 2001 г. численность пайщиков составляла 1,5 млн ибыла значительно выше прогноза на этот период. Цель системы сбере-гательных касс — довести число пайщиков на конец 2003 г. до 4 млн.

Наиболее распространенной активной операцией сберегательныхкасс остается кредитование жилищного строительства и приобретенияжилья (по Плану сбережений). Первоначальная сумма такого вклада


составляет не менее 225 евро, срок — 4 года. Ежемесячный взнос — неменее 45 евро до достижения максимума в 61 200 евро. Частота и суммывзносов могут быть изменены в любое время. Гарантированный про-цент по вкладу — 4,5% годовых, сумма процентов не облагается нало-гами, за исключением социальных выплат.

Кассы муниципального кредита. Наследницы ломбардов, появлениекоторых во Франции восходит к XVI в., кассы муниципального кредитапредставляют собой муниципальные, находящиеся в общественнойсобственности учреждения кредита и социальной помощи. Во-первых,они предоставляют ссуды (займы) муниципальным служащим под залогценностей, передаваемых им безусловно. Это предусмотренная уставом«деятельность социальной помощи». Кассы муниципального кредитатакже уполномочены проводить банковские операции, на практике сво-дящиеся к зачислению на счет поступлений заработной платы, перево-дов, взысканию процентов и погашению задолженности по займам сосчетов заемщиков, перечислению страховых, налоговых и иных плате-жей по приказу владельца счета и прочих аналогичных операций. Кассыоплачивают чеки с чековых счетов, размещают средства на долгосроч-ной основе, предлагают различные виды сберегательных счетов.

Закон 1984 г. приравнял муниципальные кассы к кредитным учре-ждениям и распространил на них полномочия банковской комиссии иутверждаемые этой комиссией правила проведения банковских опера-ций. Была образована федеральная организация (Союз касс муници-пального кредита) для контроля за деятельностью касс, Центральнаякасса —- для рефинансирования региональных касс и регулированияденежных ресурсов, страховая компания. Однако в процессе интегра-ции в банковскую^ сферу кассы муниципального кредита столкнулись сжесткой конкуренцией со стороны аналогичных структур — касс ко-оперативного и взаимного кредита, Народных банков, имевших зна-чительно более богатый банковский опыт. Кассы несли убытки, рособъем неоплаченных чеков, сеть не складывалась.

Для предотвращения финансового краха Законом от 15 июня1992 г. кассам муниципального кредита было оставлено их традицион-ное направление деятельности, усилился контроль за операциямикасс, за руководством касс, ограничено вмешательство местных орга-нов власти в деятельность касс, а единственным материально ответст-венным лицом за деятельность кассы определена коммуна, за которойэта касса закреплена.

Для французских банков характерно многообразие видов собст-венников: кредитные учреждения организованы как акционерные об-щества, кооперативы, коммерческие учреждения или общественныепредприятия.

206 Тема 6. Банковская система Франции !

В последние годы французские банки по уровню доходов и рента-бельности значительно отставали от конкурентов из стран, близких кФранции по уровню экономического развития. Одной из основныхпричин такого положения считают перекосы, допущенные в процесселиберализации финансового сектора в 80-е гг. Реформы тех лет не при-вели £ реструктуризации рынка, поскольку не сопровождались отме-ной гарантий занятости. В результате переход от управляемого госу-дарством и поделенного между группами и отдельными институтамибанковского сектора к конкурентоспособному банковскому рынку таки не произошел. Банковская сеть в стране — одна из самых плотных вмире (на 1 млн жителей — 439 банковских отделений по сравнениюс 310—320 в США и Великобритании), однако на рынке преобладаетмножество мелких учреждений, значительная часть которых не осуще-ствляет самостоятельно никаких банковских операций.

Вследствие неравномерного распределения промышленности потерритории страны региональные французские банки (за исключени-ем банков Парижа, «Л ион-Гренобль», Эльзаса и еще нескольких)обычно испытывают сложности в размещении свободных ресурсов.

Необходимость преодоления собственных проблем, усугубивших-ся падением цен на недвижимость, в результате чего произошло значи-тельное обесценение залогов и рост убытков банковского сектора, осо-бенно с учетом перспективы введения единой валюты — евро, вызвалаобострение конкуренции на внутрибанковском рынке. Частные банкиразвернули кампанию против созданных под эгидой государства ипользующихся его поддержкой специальных финансовых учрежде-ний, против взаимных фондов и неподотчетных акционерам коопера-тивных обществ, не заинтересованных в получении прибыли.

Значительная часть вопросов была законодательно решена в тече-ние 1998—2001 гг., однако мелкие кредитные учреждения — сберега-тельные кассы, взаимные и кооперативные банки с их традиционнымнабором достаточно стандартных услуг — вытесняются крупнымимногопрофильными коммерческими банками прежде всего в сфереукрепления ресурсной базы.

Норма сбережений во Франции весьма велика. Ее уровень в тече-ние 90гх гг. практически не менялся и составлял 13—14%. Однакоструктура сбережений претерпела существенные изменения, следст-вием которых стало постепенное «снижение статуса» и сберкасс, и дру-гих банков за счет превращения банков из управляющих капиталомвкладчиков в его хранителей. Это подтверждается следующими дан-ным и: еще в 1980 г. 75 % всех денежных средств семейных бюджетов на-ходились в управлении банков или сберкасс; в 1994 г. эта цифра снизи-лась до 40%. Значительно выросла роль кредитных институтов в каче-


стве «уполномоченных исполнителей поручений» клиентов. Долябанковских продуктов, соответствующих этой функции банков, увели-чилась с 7,3% в 1980 г. до 38,7% в 1994 г., что отражает быстрые темпыроста взаимных фондов и вкладов по страхованию жизни. Таким обра-зом, роль кредитных институтов в качестве «уполномоченных испол-нителей поручений» все более вытесняет их собственную посредниче-скую деятельность.

Изменилась и структура сбережений: долгосрочные инвестицион-ные инструменты в денежных накоплениях семей выросли с 4% в1980 г. до 24% в 1994 г., доля краткосрочных вкладов за этот же периодсократилась с 53% до 36%, а среднесрочных — с 23% до 11%.

Дальнейшее развитие банковского сектора Франции должно идтипо пути поглощений и слияний банков. Однако серьезным препятст-вием этим процессам являются действующие законы о занятости. Онине позволяют провести необходимое для уменьшения расходов круп-номасштабное сокращение рабочих мест, а реструктуризация банков-ской системы без этих действий теряет смысл. Если барьеры на путипоглощений и слияний французских банков между собой или с учреж-дениями из континентальных европейских стран не будут сняты истагнация затянется, французский банковский сектор может стать лег-кой добычей банков других стран Евросоюза.

Серьезным шагом на пути стабилизации банковской системыФранции стало ее присоединение в мае 1994 г. к директиве ЕС по стра-хованию депозитов. До 1994 г. во Франции руководствовались нацио-нальным банковским законом, согласно которому при критическомфинансовом положении кредитного учреждения управляющий Бан-ком Франции имел право «признавать» его акционеров к предоставле-нию необходимой помощи. Необязательный характер данной статьиявился одной из причин того, что ряд французских банков оказалсянеплатежеспособным, несмотря на то, что их акционерами являлисьпервоклассные компании.

Действующая система страхования депозитов является обязатель-ной для всех кредитных учреждений, аккредитованных во Франции, атакже для всех их отделений, зарегистрированных за пределами Евро-пейской экономической зоны. Кроме того, в случае менее благоприят-ных (по сравнению с Францией) условий страхования депозитов встранах регистрации кредитного учреждения отделения последних воФранции дополнительно присоединяются к местной системе страхо-вания. Система страхования охватывает как депозиты в форме ценныхбумаг, так и депозиты наличными, связанные с операциями с ценнымибумагами. В то же время она не распространяется на межбанковскиедепозиты, депозиты страховых компаний, взаимных и пенсионных


фондов, а также на обращающиеся долговые инструменты. ДирективаЕС оговаривает прделъную сумму возмещения — 26 тыс. долл. США,однако во Франции предел установлен на уровне 83 тыс. долл. Возме-щению подлежат все виды депозитов каждого вкладчика, имеющиеся вданном кредитном учреждении. Выплата обычно производится в тече-ние двух месяцев после соответствующего решения банковской ко-миссии или суда.

Жесткая конкуренция на французском банковском рынке предъяв-ляет особые требования к качеству обслуживания клиентов, так как онопозволяет сохранять и преумножать клиентуру. При этом среди слагае-мых качества рассматриваются: прием посетителей, обработка докумен-тации, соблюдение сроков, уважительное отношение к клиенту, инди-видуальный подход, отсутствие ошибок в работе, ясность изложения вразговоре, учет пожеланий клиентов. Во многих французских банкахсозданы подразделения, занимающиеся вопросами качества.

Выводы

Характерная особенность банковской системы Франции — традиционноевмешательство государства в банковскую деятельность и подчинениеденежно-кредитной политики задачам исполнения бюджета страны и реализа-ции государственных программ. Как и в большинстве других стран, коммерче-ские банки были специализированы на операциях или категориях клиентов.Банк Франции до 1993 г. был подчинен правительству страны.

Несмотря на отмену в 1984 г. любых ограничений на банковские операцииразличных банков, последствия вековой специализации в деятельности боль-шинства банков сохраняются.

Надзорные функции в банковской системе страны разделены между тремяучреждениями: Комитетом банковского регулирования, Комитетом кредит-ных учреждений и Банковской комиссией. Помимо этих трех организацийдействует и Национальный совет по кредиту и ценным бумагам. В этой струк-туре управления Банк Франции сотрудничает со всеми комитетами, советамии комиссиями, осуществляет мониторинг финансового рынка, определяет ипроводит согласованную с Европейской системой центральных банковденежно-кредитную политику.

Банк Франции является крупнейшим центром финансовой информациистраны, накапливая и поддерживая Базу данных чеков, Базу данных по побоч-ным обстоятельствам выплаты по потребительским ссудам, Центр балансовыхотчетов и проводя рейтинг компаний (рейтинг Банка Франции).

Второй уровень банковской системы Франции включает как банки, так ифинансовые компании, сгруппированные по принципу «примыкания», вхож-дения в различные профессиональные объединения, во главе которых обычнонаходится крупная общенациональная организация.


Крупнейшие французские банки являются транснациональными корпо-рациями, имеющими мощную филиальную сеть как внутри страны, так и зарубежом. Банки предлагают своим клиентам весь спектр банковских продук-тов, существующих на рынке. Однако на рынке преобладают преимуществен-но мелкие учреждения, не осуществляющие самостоятельно никакие банков-ские операции. Следствием этого является в целом низкий уровень доходностибанковской сферы.

Система страхования депозитов в стране до 1994 г. носила исключительнорекомендательный характер и сегодня, в отличие от США, не охватывает пол-ностью все виды депозитов.


1. Охарактеризуйте органы надзора и регулирования банков и инвестици-онных компаний во Франции.

2. Дайте характеристику Банка Франции как центра финансовой инфор-мации страны.

3. Какие операции проводит Банк Франции в структуре Европейской сис-темы центральных банков?

4. Дайте характеристику основных групп финансовых институтов Фран-ции. Что означает «примыкание»?

5. Охарактеризуйте основные направления деятельности крупнейшихфранцузских банков.

6. Как осуществляется страхование депозитов во Франции? В чем отличиесистемы страхования депозитов во Франции от США?

Т е м а 7

БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА ГЕРМАНИИ

Как и во всех развитых странах, национальная банковская системаГермании является двухуровневой. Первый уровень — центральныйбанк Федеративной Республики Германия (Немецкий Бундесбанк).Второй уровень представляют коммерческие банки. Необходимо от-метить, что процессы дерегулирования в финансово-банковском сек-торе экономики Германии проходят в том же русле, что и в других раз-витых странах: отменяются ограничения на проведение тех или иныхфинансово-банковских операций различными финансовыми и бан-ковскими институтами, унифицируются надзорные требования к бан-кам и финансовым компаниям, проходят процессы слияния банков,банков и финансовых компаний, происходит унификация националь-ных и международных норм регулирования и условий деятельностифинансового сектора на основе рекомендаций Европейского цен-трального банка и Международного валютного фонда.

1. Первый уровень банковской системы Германии

Немецкий Бундесбанк, центральный банк Федеративной Республи-ки Германии, является составной частью Европейской системы цен-тральных банков. Бундесбанк принимает участие в выполнении задачЕСЦБ, связанных преимущественно с поддерживанием стабильностиевро, и обеспечении четкого проведения внутренних и международ-ных платежей.

.Закон (Bundesbank Act), учредивший федеральный эмиссионныйбанк Федеративной Республики Германии, был принят бундестагом4 июля 1957 г. и вступил в силу 1 августа 1957 г. Бундесбанк заменилдействовавшую до того двухуровневую систему центральных банков,которая включала в себя Банк немецких земель, девять центральныхбанков земель и Центральный Берлинский банк. В результате их слия-ния был образован единый центральный банк — Deutsche Bundesbank.Новый институт представлял собой корпорацию с капиталом 290 млннемецких марок и полностью принадлежал государству. Закон о Бун-десбанке с незначительными изменениями действует и в настоящеевремя. Уставный капитал Бундесбанка на 1 января 2002 г. составляет2556 млн евро, а капитал (с учетом фондов и резервов) — 5113 млн евро.

1. Первый уровень банковской системы Германии 211

Бундесбанк организован на децентрализованной основе и состоитиз центрального управления (во Франкфурте-на-Майне), девяти офи-сов, называемых Центральными банками земель, и 126 отделений внаиболее крупных городах. Численность персонала в системе Феде-рального банка — около 16 000 человек, из низ 2600 человек работают вцентральном управлении.

В соответствии с Законом Бундесбанк является Федеральной кор-порацией. Уставный капитал банка полностью принадлежит Феде-ральному правительству. Бундесбанк является составной частью Евро-пейской системы центральных банков и решает задачи ЕСЦБ преждевсего в поддержании стабильности цен и организации внутренних имеждународных платежей.

Органами управления Бундесбанком являются: Совет Централь-ного банка (Zentralbankrat), Совет директоров {Direktorium) и Правле-ния Центральных банков земель (Vorstande).

Совет Центрального банка определяет деловую политику банка.Он выпускает общие директивы ведения дел и административногоуправления банком и разграничивает в рамках закона компетенциюСовета директоров и Правлений Центральных банков земель, а в от-дельных случаях может давать им прямые распоряжения. При опре-делении способов проведения денежно-кредитной политики Прези-дент Бундесбанка как член Совета управляющих Европейского Цен-трального банка независим от государственных органов. В составСовета входят Президент и вице-президент Бундесбанка, члены Со-вета директоров и президент^ Центральных банков земель. Предсе-дательствует на заседаниях Президент, а во время его отсутствия —вице-президент Федерального банка. Таким образом, в высшем орга-не Центрального банка обеспечено представительство всех экономи-ческих регионов страны. Решения Совета принимаются простымбольшинством голосов.

Совет директоров — центральный исполнительный орган Бундес-банка, отвечающий за выполнение решений Совета Центральногобанка. Он осуществляет непосредственное управление банками, за ис-ключением тех вопросов, которые находятся в компетенции.Правле-ний Центральных банков земель.

К компетенции Совета директоров отнесены:• операции с федеральными органами власти и их специальными

фондами;• операции с кредитными институтами, выполняющими задачи

федерального значения;• международные расчеты и расчеты с нерезидентами;• операции на открытом рынке.

14*

212 Тема 7. Банковская система Германии

В состав Совета директоров входят Президент и вице-президентЦентрального банка, члены Совета директоров (не более шести чело-век). Члены Совета директоров должны иметь специальные профес-сиональные знания. Президент является одновременно председателеми Совета Центральных банков, и Совета директоров. Членов Советадиректоров предлагает на должности Федеральное правительство по-сле слушания кандидатов на Совете Центральных банков, а назначаетПрезидент ФРГ обычно сроком на восемь лет, но как минимум на двагода. До истечения этого срока их нельзя отозвать: в порядке исключе-ния возможна отставка по личной инициативе или инициативе СоветаЦентральных банков. Совет возглавляет Президент Бундесбанка иливице-президент (в отсутствие Президента), решения принимаютсяпростым большинством голосов.

Главный Офис (Центральный банк земли) возглавляет Правление,состоящее из Президента и вице-президента. В состав правленийкрупных Центральных банков земель входит дополнительно еще одинчлен правления. Члены правления, как и члены Совета директоров,должны иметь высокую профессиональную квалификацию. Назначе-ние Президентов, являющихся по Закону одновременно членами Со-вета Центральных банков, происходит аналогично назначению членовСовета директоров. Однако право выдвижения в данном случае при-надлежит не Федеральному правительству, а бундесрату (палате парла-мента). Каждый Центральный банк земли отвечает за операции, осу-ществляемые с властями земель и с кредитными институтами на еготерритории. При каждом Центральном банке земли имеется совеща-тельный орган — консультативный Совет, который обсуждаете Прези-дентом Центрального банка земли вопросы валютной и кредитной по-литики, а с Правлением банка — способы решения входящих в компе-тенцию банка задач. В состав Совета входят 14 человек, обладающихдостаточными профессиональными знаниями. Не более половины изних выбирают из кредитных институтов земли, остальных — из сферыпромышленности, торговли, системы страхования, свободных про-фессий, сельского хозяйства, а также из наемных работников. Главныеофисы Бундесбанка (Центральные банки земель) расположены в Бер-лине, Гамбурге, Ганновере, Дюссельдорфе, Франкфурте, Майнце,Штутгарте, Мюнхене и Лейпциге. Центральные банки земель прово-дят операции с местными органами власти, с кредитными учрежде-ниями в подведомственном регионе. Отделения, которые Немецкийфедеральный банк имеет в крупных населенных пунктах страны, под-чинены Центральным банкам земель.

Правительство имеет право назначать лиц на две высшие должно-сти в Бундесбанке: Президента и вице-президента Совета. Отражая

]. Первый уровень банковской системы Германии 213

идеи сторонников как федеральной, так и централизованной системы,•Бундесбанк должен в пределах своих задач поддерживать общую эко-номическую политику федерального правительства. Однако закон од-нозначно определяет, что при исполнении своих обязанностей банк«должен быть свободен от инструкций» правительства.

Основной задачей Бундесбанка как центрального банка любойразвитой страны является поддержание стабильности национальнойвалюты, регулирование денежного обращения и кредита. С введениемевро задача поддержания стабильности валюты усложнилась — Бун-десбанк решает ее совместно с Европейским Центральным банком ицентральными банками других стран зоны евро.

Для регулирования используются следующие инструменты:• установление процентных и дисконтных ставок по операциям

Бундесбанка;• операции на открытом рынке;• резервные требования к кредитным учреждениям, которые обя-

заны держать минимальные резервы на счетах в Бундесбанке в разме-ре, определяемом Бундесбанком;

• оказание услуг в качестве финансового агента Федеральногоправительства и правительств земель. Банк может предоставлять имльготные наличные ссуды в пределах определенных в законе лимитов,а эти государственные органы обязаны держать свои ликвидные сред-ства на жиросчете в Бундесбанке. Банк может не выдавать кредиты иссуды под ценные бумаги, за исключением кредитов институтам феде-ральной сферы.

Центральные банки федеральных земель наделены и дополнитель-ными функциями: они обслуживают прежде всего соответствующиефедеральные земли и выполняют задачи, поставленные перед нимивластями. Например, Земельный банк Гамбурга призван проводитькредитную политику, способствующую росту экономической и инве-стиционной привлекательности этого города. Таким образом, руково-дители банка являются одновременно предпринимателями и государ-ственными чиновниками федеральной земли, что обусловливает особострогий контроль за их деятельностью. Однако сочетание.предприни-мательства и государственного управления, как показывает мировойопыт, не всегда эффективно.

Положительная роль Центральных банков земель как инструментагосударственной экономической политики отнюдь не бесспорна и от-рицается сторонниками «чисто» рыночной экономики. Европейскиекоммерческие банки даже обращались с жалобами в Европейскую Ко-миссию в Брюсселе, указывая на недопустимые конкурентные пре-имущества, которыми пользуются Центробанки земель, поскольку в


итоге их поручителем в отличие от любой частной компании являютсяналогоплательщики. Таким образом, они могут принимать на себяриски, не неся ответственности за возможные потери. Это отличие ещеболее очевидно, когда Центробанки земель вторгаются в традицион-ную сферу деятельности коммерческих банков, проводя, например,эмиссию акций. В то же время Центральные банки земель вынужденызаниматься торговлей ценными бумагами, поскольку клиенты сбере-гательных касс требуют предоставления им такой услуги. Наиболеедоступный и вызывающий наибольшее одобрение вариант разреше-ния данного конфликта заключается в разделении Центральных бан-ков земель на учреждения, занимающиеся оказанием услуг только длясберегательных касс (например, предоставлением им наличныхсредств или осуществлением переводов) и не проводящие при этомсобственных банковских операций, и обычные кредитные институтыбез государственных гарантий.

Основные операции Бундесбанка:•• операции с кредитными институтами:

а) покупка и продажа векселей и чеков;б) покупка и продажа казначейских векселей Федерального пра-

вительства;в) выдача ломбардных кредитов на срок не более трех месяцев;г) прием беспроцентных депозитов на жиросчета;д) прием на хранение активов, прежде всего ценных бумаг;е) прием чеков, векселей, платежных требований, ценных бумаг

и процентных купонов для получения оплаты;ж) выполнение других банковских операций в пользу третьей

стороны после поступления покрытия;з) покупка и продажа платежных документов в инвалютах,

включая векселя и чеки, а также золота, серебра и платины;и) проведение всех банковских операций с нерезидентами;

• операции с государственными органами. Бундесбанк проводитдля Федерального правительства, федеральных специальных фондов,местных орагнов власти операции г) — и). Для этих целей он вправевыдавать однодневные кредиты. Плата за проведение операций не взи-мается (за исключением Почтового банка и муниципалитетов);

• операции на открытом рынке используются для регулированияденежного рынка. В этих целях Бундесбанк покупает и продает по ры-ночным ценам долговые ценные бумаги Федерального правительства,правительств земель и муниципалитетов, собственные ценные бумаги.Все бумаги, выпущенные до 1999 г., номинированы в евро, а операциипроводятся по согласованию с Европейским Центральным банком.иЦентральными банками других стран еврозоны.

1. Первый уровень банковской системы Германии . 215

Юридической основой банковского бизнеса и финансовых услуг, атакже регулирования этого сектора экономики в Германии являетсяБанковский Акт. К настоящему времени принято уже шесть поправокк Банковскому Акту: Акт направлен на поддержание стабильности фи-нансового сектора, обеспечение защиты кредиторов. До принятияБанковского Акта (10 июля 1961 г.) в ФРГ не существовало единыхнорм регулирования банковской деятельности.

Основные положения Банковского Акта сводятся к следующему.• Все осуществляющие банковский бизнес и оказывающие фи-

нансовые услуги организации, резиденты или нерезиденты, действуютна основании Банковского Акта. На территории Германии филиалы ин-ститутов других стран Евросоюза можно открывать без авторизации ивнесения дополнительного капитала. Вместе с тем для открытия фи-лиалов институтов стран, в Евросоюз не входящих, требуется автори-зация (регистрация) в Федеральном офисе банковского надзора(ФОБН) и внесение дополнительного капитала. Надзор за филиаламинерезидентов осуществляет ФОБН в том же порядке, как и за резиден-тами.

Некоторые специализированные кредитные институты (ипотеч-ные банки, банки судовых ипотек, строительные и ссудные ассоциа-ции, совместные инвестиционные компании) являются субъектамиспециального законодательства, дополняющего Банковский Акт. Сбе-регательные банки подчиняются не только Банковскому Акту, но и ре-гиональным (земельным) законам о сберегательных банках.

• Лицензирование. Лицензирующим органом финансовой деятель-ности в Германии является Федеральный офис банковского надзора(ст. 32 Банковского Акта). Лицензия может быть ограничена опреде-ленными видами банковской или финансовой деятельности. Проведе-ние банковских или финансовых операций без лицензии является на-казуемым преступлением (ст. 54 Акта). В Банковском Акте не преду-смотрены какие-либо специальные юридические формы образованияинститутов, хотя с 1976 г. кредитным учреждениям в форме «полноготоварищества» запрещено проводить банковские операции. Лицензияможет быть аннулирована только из-за недостаточности капитала(ст. 33 Банковского Акта), если руководство банка имеет недостаточ-ную профессиональную подготовку или плохую репутацию, если ак-ционеры ненадежны или институт не имеет по меньшей мере двух рав-ных в правах управляющих (принцип двойного контроля).

• Капитал и ликвидность. Четвертой поправкой к БанковскомуАкту было введено разграничение капитала по качеству — на основнойкапитал (т.е. оплаченный капитал, фонды (резервы), добровольныевзносы в капитал) и дополнительный капитал (неподтвержденные


фонды (резервы), капитал в форме прав участия, долгосрочные субор-динированные займы). Шестая поправка к Банковскому Акту значи-тельно расширила определение капитала и разрешила включать в со-став капитала краткосрочные субординированные займы и чистуюприбыль от закрытых позиций по ценным бумагам и валюте. Если су-бординированные займы реально увеличивают капитал, то закрытиепозиций по ценным бумагам и валюте увеличивает капитал потенци-ально, бухгалтерскими проводками, и требует создания дополнитель-ных резервов на возможные потери. Эти источники относятся к допол-нительному капиталу третьего уровня. Однако размер дополнительно-го капитала третьего уровня не может более чем в 2,5 раза превышатьосновной капитал.

Упрощена процедура увеличения капитала. Если, например, капиталувеличивается за счет прав участия, эта сумма сразу относится к капиталутретьего уровня и не требует предварительной регистрации в ФОБН.

Акт предписывает порядок организации защиты от расчетных ирыночных рисков. Для ограничения расчетных рисков по меньшеймере 8% рисковых активов должны покрываться капиталом первого ивторого уровня (liable capital). Помимо кредитов, ценных бумаг и уча-стий в состав рисковых активов включаются финансовые свопы, фью-черсные контракты и опционы. Кредиты «взвешиваются» по группамриска и включаются в расчет активов, взвешенных с учетом риска. По-требительские кредиты резидентам, а также малому бизнесу отдельныхстран считаются свободными от риска и в расчет не включаются. Фи-нансовые свопы, фьючерсы и опционы пересчитываются в кредитныйэквивалент и включаются в расчет «взвешенных» активов аналогичнокредитам, однако максимальный размер риска составляет 50%. Под-вергаясь рискам при осуществлении операций, институты обязаныиметь собственные фонды (liable capital и капитал третьего уровня) дляпокрытия процентных и ценовых рисков по ценным бумагам и валюте,а также резервы на возможные потери по прочим операциям, возни-кающие в процессе всей деятельности. Установлены стандартные ме-тоды расчета «нагрузки» рыночных рисков на капитал.

Порядок оценки ликвидности основан на предположении, чтоликвидность банковских и финансовых учреждений зависит от транс-формации ресурсов, т.е. соотношения активов и пассивов по срокампривлечения и размещения, а также наличия достаточных запасов соб-ственных ликвидных средств и доступа к рефинансированию на де-нежном рынке. В соответствии с этим порядком требования и обяза-тельства, включая отражаемые на внебалансовых счетах, делятся на че-тыре группы по срокам наступления исполнения. Разница итоговтребований и обязательств по группам отражает ожидаемый приток


или отток средств за период. Как резерв ликвидности рассматриваютсявысоколиквидные ценные бумаги и иные ценности, которые можнообратить в наличные в максимально короткий срок. При нормальныхусловиях отток и поступление ликвидных средств в течение календар-ного месяца должны по меньшей мере балансироваться. ФОБН уста-новил минимальное значение коэффициента ликвидности, которыйпубликуется ежемесячно, в размере 1,0.

• Надзор за кредитованием. Кредитование традиционно наиболееважная сфера деятельности банковских учреждений. Однако оно жеявляется и источником наибольших рисков. В дополнение к лимити-рованию объемов операций по достаточности капитала БанковскийАкт содержит специальные положения относительно кредитования.Ключевым положением является ограничение кредитного риска наодного заемщика в размере до 25% капитала. Крупным кредитнымриском считается кредит в размере более 10% капитала банка (кредит-ного учреждения). Общий объем крупных кредитных рисков не можетпревышать размер капитала более чем в восемь раз. Эти лимиты обяза-ны соблюдать не только кредитные и финансовые учреждения, но ибанковские и финансовые группы и финансовые холдинги.

Важный источник информации как для банковских контролирую-щих органов, так и для кредиторов — кредитный регистр, в который'всоответствии со ст. 14 Акта заносится информация о кредитах, превы-шающих 1,5 млн евро. Эта статья обязывает кредитные и финансовыеучреждения, страховые компании сообщать Бундесбанку о таких кре-дитах. Бундесбанк ведет сводный учет кредитов по заемщикам, по уч-реждениям, по банковским и финансовым группам.

Кредиты физическим лицам или предприятиям, которые тесносвязаны юридически или организационно личными или финансовы-ми «связями» с банковским учреждением, считаются ссудами с повы-шенным риском. До выдачи таких кредитов необходимо получитьодобрение собственного надзорного органа (внутреннего аудита).В соответствии со ст. 18 Банковского Акта при выдаче кредита на об-щую сумму более 250 000 евро заемщик обязан раскрыть свое финансо-вое состояние, в особенности движение средств по счетам.

• Месячная отчетность. Для обеспечения непрерывного надзораза состоянием как отдельных учреждений, так и финансово-банков-ской системы в целом все кредитно-финансовые институты обязаныпредставлять Бундесбанку ежемесячные отчеты. Бундесбанк на осно-вании получаемых отчетов осуществляет пруденциальный надзор дея-тельности учреждений, составляет сводную отчетность для ФОБН,

• Аудит кредитных учреждений. Бундесбанк и ФОБН не имеют всвоем штате аудиторов для проверки кредитных учреждений. Все фи-


нансово-банковские структуры подлежат проверке независимымивнешними аудиторами. Детальные отчеты об этих проверках поступа-ют в ФОБН. При этом особое внимание уделяется проверке соблюде-ния стандартов деятельности и нормативов пруденциального надзора.В Банковском Акте определейы специальные обязанности аудиторов.Сберегательные банки и кредитные кооперативы обычно проверяютсяаудиторами соответствующих ассоциаций. ФОБН при необходимостиможет и самостоятельно назначать аудиторские проверки кредитныхучреждений без указания причины.

• Полномочия для вмешательства в деятельность институтов.ФОБН имеет право выпускать для кредитно-финансовых институтов иих менеджеров инструкции, которые необходимы и существенны дляпредотвращения или исправления нарушений и недостатков в дея-тельности институтов. В случае конкретных нарушений пруденциаль-ных требований банковские надзорные органы имеют значительные иразличные права для вмешательства. В Банковском Акте предусмотре-ны меры воздействия при недостаточности капитала и при недостаткеликвидности (ст. 45). Если выполнение обязательств института передкредиторами определенно находится под угрозой, ФОБН может при-нять меры, предусмотренные ст. 46 ff Акта. Отзыв лицензии возможентолько как последний способ защиты прав кредиторов. Для борьбыс нелицензированной банковской и финансовой деятельностьюФОБН имеет полицейские полномочия. Он вправе проводить провер-ки деятельности, собирать доказательства и т.п.

• Международное сотрудничество надзорных органов. Международ-ное сотрудничество и кооперация банковских надзорных органов в Евро-пе начались в 50-е гг. XX в., прежде всего в обмене информацией. Даль-нейшая гармонизация банковского регулирования на Европейском эко-номическом пространстве (ЕЕА), которая ведет к взаимному признаниюбанковского надзора, связана с более тесной кооперацией банковских ре-гулирующих органов в ЕЕА. Если германские институты проводят опера-ции в другой стране ЕЕА, ФОБН и Бундесбанку необходимо взаимодей-ствие с банковскими надзорными органами этой страны (ст. 8 (3) Банков-ского Акта). Особенно тесное взаимодействие и обмен подробнойинформацией осуществляется в отношении немецких банковских и фи-нансовых учреждений, имеющих филиалы в других странах ЕЕА и филиа-лов других стран ЕЕА на территории Германии. Укрупненный переченьподлежащей передаче информации указан в Банковском Акте. Детальномеждународное сотрудничество регулируется двусторонними соглаше-ниями между банковскими надзорными органами.

Наличие двух самостоятельных федеральных ведомств, осуществ-ляющих контроль за кредитными учреждениями, является действен-


ным механизмом предотвращения монополизма и бесконтрольности вуправлении кредитной системой.

Банковский надзор в Германии на протяжении более чем 40 лет осу-ществлял учрежденный Банковским Актом Федеральный офис бан-ковского надзора (ФОБН) в сотрудничестве с Бундесбанком, и в этомтандеме ФОБН была отведена лидирующая роль. Отчеты ФОБН на-правляются непосредственно Федеральному министерству финансов.Под совместным контролем ФОБН и Бундесбанка находятся околЬ2700 кредитных учреждений и более 1200 финансовых. Однако именносистема Бундесбанка с его главными офисами и отделениями обеспе-чивает эффективный надзор за деятельностью субъектов финансовогорынка на локальном уровне.

ФОБН выпускает административные акты, касающиеся общих во-просов регулирования деятельности финансовых институтов.

До выпуска таких документов ФОБН обязан провести консультациис Бундесбанком. Степень участия Бундесбанка в подготовке этих доку-ментов зависит от того, в какой степени они влияют на выполняемыеБундесбанкрм функции. Например, при выпуске директив относительнокапитала и ликвидности ФОБН обязан достичь соглашения с Бундесбан-ком, тогда как в других случаях он может ограничиться консультациями.

Бундесбанк осуществляет постоянный надзор за кредитными ифинансовыми учреждениями, мониторинг их операций, анализируетгодовые и другие отчеты, готовит информационные материалы.

. Расширение деятельности немецких кредитных институтов, преж-де всего за пределы Германии, требовало адекватных растущим рискамметодов регулирования банковской системы. Крах Банкирского ДомаHerstatt в 1974 г. выявил недостаточность действовавших £юрм и мето-дов банковского надзора. Поправки к Банковскому Акту 1976 г. устра-нили отставание банковского надзора от изменившихся условий дея-тельности.

Федеральное министерство финансов в ноябре 1974 г. учредило ко-миссию по подготовке второй поправки к Банковскому Акту. В задачукомиссии входило дать ответы на «основные банковские вопросы»,а также определить, требует ли изменений структура банковской сис-темы Германии. В докладе, опубликованном в мае 1979 г., комиссияпришла к выводу, что для повышения эффективности банковская сис-тема страны требует улучшения. В Поправке 1976 г. были повышенытребования к кредитным учреждениям с позиций контроля за прини-маемыми рисками. Однако возникла необходимость добиться того,чтобы кредитные учреждения и банковские группы имели адекватныйобъемам операций капитал, недостаточность которого выявилась изопыта практической деятельности.


В Третьей поправке к Банковскому Акту, вступившей в силу 1 ян-варя 1985 г., в дополнение к существовавшей системе надзора за от-дельными кредитными учреждениями была введена консолидирован-ная система надзора: до того кредитные учреждения могли строить«кредитные пирамиды» через взаимные займы между материнскими идочерними компаниями без реального увеличения капитала и тем са-мым обходить ограничения объемов операций, основанные на размересобственного капитала.

Последующими законодательными актами, последним из которыхявляется Шестая поправка к Банковскому Акту от I января 1998 г., вво-дились директивы Европейского Союза и тем самым унифицировался(«гармонизировался») банковский надзор на Европейском экономи-ческом пространстве. В результате сложились единые юридические ус-ловия свободы банковской и финансовой деятельности на едином ев-ропейском рынке. В настоящее время на всем Европейском экономи-ческом пространстве применяются единые надзорные требования ковсем банковским и финансовым учреждениям и их филиалам на тер-ритории Евросоюза и за его пределами, а также к филиалам и подраз-делениям учреждений, штаб-квартиры которых находятся за преде-лами Евросоюза.

Определение «финансовое учреждение» в Банковском Акте не сов-падает с определением инвестиционной фирмы в Директиве инвести-ционных услуг {Investment Services Directive) Евросоюза. Понятие «фи-нансовое учреждение» в Германии шире и включает фирмы, оказы-вающие инвестиционные услуги, брокерские услуги за пределамиЕвросоюза, перевод средств, валютный дилинг. В соовтетствии с реко-мендациями Совета Европейского валютного института к числу бан-ковских организаций относятся фирмы, занимающиеся пластиковы-ми картами, а также интернет-банки. Включение этих институтов всферу банковского надзора позволяет на ранней стадии нейтрализо-вать развитие нежелательных аспектов этих новых форм электронныхплатежей и обеспечить надежность безналичных расчетов.

Отмена законодательных ограничений на деятельность участниковфинансового рынка, диверсификация их операций требовали даль-нейшей реорганизации системы надзора. На основании Закона от22 апреля 2002 г. об интеграции надзора за финансовыми услугами с1 мая 2002 г. Федеральный офис банковского надзора (BAKred), Феде-ральный комитет по надзору за страховайием (BAV) и Федеральныйофис по рынку ценных бумаг (BAWe) были объединены в Федеральноеведомство по надзору за финансовым рынком (BAFin). Таким образом,создан единый орган надзора над всем национальным финансовымрынком. С созданием BAFin объединены в единое целое защита креди-

]. Первый уровень банковской системы Германии 221

торов и надзор за платежеспособностью. Новый федеральный инсти-тут должен внести значительный вклад в обеспечение стабильностифинансового рынка Германии и усиления ее конкурентоспособности.

BAFin является федеральным институтом в структуре Министерст-ва финансов Германии, располагается в Бонне и Франкфурте-на-Майне и имеет штат в количестве 1000 человек. Под надзором BAFinнаходятся около 2700 кредитных учреждений, 800 финансовых учреж-дений и более 700 страховых компаний.

Образование единого надзорного органа вызвано несколькимипричинами, связанными с необходимостью поддержания стабильно-сти финансовой системы Германии в условиях быстрых изменений нафинансовых рынках, появления новых финансовых продуктов:

• клиенты банков, финансовых и страховых компаний требуют се-годня выбора более надежных финансовых продуктов. Предложениеадаптируется к потребностям, что вызывает развитие и изменение каквсех финансовых стратегий, так и всех финансовых продуктов. Четкогоранее разделения между кредитными и небанковскими учреждениями виндустрии финансовых услуг и страховании уже нет: например, страхо-вые компании активно вторгаются на классический кредитный рынок,предлагая комплексное финансовое обслуживание. В свою очередь бан-ки с новыми продуктами вторгаются в области деятельности, ранее при-надлежавшие исключительно страховым компаниям. Уровень такоговзаимопроникновения отражает возросшую конкуренцию между по-ставщиками сходных или даже одинаковых финансовых продуктов од-ному и тому же потребителю. Эта конкуренция дополнительно усилива-ется возможностями электронных средств через Интернет. С позицийпотребителя безразлично, кто предоставляет ему услуги — банк илистраховая фирма. Значение имеют только качество, цена, надежность;

• результатом такого развития является, с одной стороны, расши-рение числа участников рынка, предлагающих в одном и том же секто-ре сходные финансовые продукты, а с-другой'— формирование мощ-ных финансовых конгломератов. В Германии развивались свободные,не основанные на юридической подчиненности отношения междубанками и крупнейшими страховыми фирмами. В этой связи можновыделить такие группы, как «Альянс/Дрезднер банк» или расположен-ный в Мюнхене «Рюк/ХипоФерайнсбанк», которые по биржевой ка-питализации относятся к крупнейшим финансовым группам мира.(«Альянс» — одна из крупнейших страховых компаний мира, основан-ная в 1890 г.) Следует ожидать подобного развития ситуации в форми-ровании финансовых групп и в будущем.

Вследствие подобного развития ситуации разделение надзорныхфункций между BAKred, BAV и BAWe более не соответствовало изме-


нившимся условиям; в последние годы большинство стран полностьюмодернизировали структуру финансового контроля. Финансовый кон-троль расширенного финансового сектора будет сплошным благодарявсестороннему охвату как участников, так и операций. Он также позво-лит избежать конкурентных, искажений, вызванных разными юридиче-скими правилами деятельности разных институтов (банков, финансо-вых и страховых компаний) в одной и той же сфере. Существенно важ-но, прежде всего для иностранных фирм, и то, что в Германии созданфактически единый центр для всех участников рынка. Кроме того, об-легчается обмен информацией с надзорными органами других стран.

Федеральный институт по надзору за финансовыми услугами пре-следует три основные цели. Первая, самая традиционная и обычнаяцель — гарантировать дееспособность финансового сектора Германии.Две другие вытекают из первой: с одной стороны, обеспечить надеж-ность и платежеспособность банков, финансовых и страховых компа-ний, а с другой — обеспечить защиту потребителей услуг и инвесторов.

2. Второй уровень банковской системы Германии

Второй уровень банковской системы Германии составляют банков-ские учреждения. Банковская сеть включает сотни банков и их филиа-лов, не только крупные, известные во всем мире универсальные банки,но и средние и мелкие банки. При этом если европейские банки имеют,как правило, узкую специализацию, то банки Германии преимущест-венно универсальны. Практически любой немецкий банк предоставля-ет полный пакет услуг, от ведения расчетного счета до операций с цен-ными бумагами, кредитами на строительство и всевозможных страхо-вок. Основное различие между банками заключается в ценах на услуги ив уровне сервиса. Плата, взимаемая за одни и те же услуги одним и темже банком, может значительно отличаться от земли к земле.

В национальной банковской статистике кредитные институтыподразделяются на ряд групп (см. табл. 7.1).

Т а б л и ц а 7.1. Классификация кредитных учреждений

Наименование

1. Кредитные институты

1.1. Гроссбанки

1.2. Региональные и прочие банки

1.3. Отделения иностранных банков

Германии

Количествоучреждений

4

250

90

2. Второй уровень банковской системы Германии 223

Окончание табл. 7. /

Наименование

2. Институт сберегательных касс

2.1. DGZ ДекаБанк немецкий муниципальный банк

2.2. Банки земель

2.3. Сберкассы (районные, общинные, окружные и городскиесберкассы, накопительные и ссудные кассы, сберкассы союзов,объединенные сберкассы, объединенные межрайонные сберкас-сы и т.д.)


Независимые сберкассы

Публично-правовые сберкассы

3. Институты кооперативного сектора

3.1. DZ BANK AG Центральный банк кооперативов

3.2. Кооперативные кредитные учреждения

3.3. Кооперативные банки в форме закрытых товариществ (го-сударственные банки, кооперативные банки, Рейффайзенбанк,Рейффайзенкасса, накопительные и ссудные кассы, сберега-тельные и кредитные банки, корпоративные банки, народныебанки и другие кооперативные учреждения)

3.4. Прочие кредитные институты кооперативного сектора

4. Институты залогового кредитования (Realkreditinstitute)

4.1. Частные ипотечные банки, банки ссудовых ипотек и про-чие частные институты «реального кредита»

4.2. Публично-правовые учреждения по кредитованию под за-лог земли

5. Прочие банки

5.1. В частной правовой форме

5.2. В публично-правовой форме

6. Кредитные учреждения, выдающие долгосрочные ссуды дляиндивидуального строительства (Bausparkassen)

6.1. Частные Bausparkassen

6.2. Публичные Bausparkassen

7. Инвестиционные компании (общества)

8. Депозитарный банк

9. Банки гарантий и аналогичные кредитные институты

10. Немецкий почтовый банк (Deutsche Postbank AG)

11. Местные учреждения нецелевых сбережений

12. Представительства иностранных банков

Количество

учреждений

1

12.

528

7

521

1

1591

19

12

24

1 4

9

18

11

83

1

27

1

40

112


Кредитные институты

Общим признаком коммерческих банков Германии является зна-чительное преобладание краткосрочного кредитования. Частные ком-мерческие банки активно работают на рынке ценных бумаг, в управле-нии имуществом и капиталовложениями. В депозитариях частныхбанков размещено около 75% всех рыночных акций, сертификатов ипроцентных бумаг. Важнейшая сфера деятельности частных коммер-ческих банков — расчетные операции, в том числе с зарубежными кор-респондентами. Через частные банки проходит более 70% всех внеш-неэкономических расчетов Германии.

Лидерами банковского бизнеса в Германии являкУгся четыре круп-нейших банка: «Дойче Банк», «Байерише Хюпо- унд Ферайнсбанк»,«Дрезднер Банк» и «Коммерцбанк». Это наиболее известные и круп-ные банки, чья деятельность началась еще во второй половине XIX в.(за исключением «Байерише Хюпо- унд Ферайнсбанк»). Банки орга-низованы в форме акционерных обществ, капитал которых сильно«распылен» как внутри страны, так и за рубежом. Каждый из этих бан-ков имеет от 200 000 до 300 000 акционеров, в том числе большое коли-чество сотрудников. «Большая четверка» входит в состав крупнейшихбанков мира и имеет значительную зарубежную филиальную сеть ввиде дочерних банков филиалов и представительств. На рубеже тыся-челетия активно прорабатывался вопрос слияния «Дойче Банка» и«Дрезднер Банка». Новый банк превратился бы в крупнейшую банков-скую корпорацию мира. Однако в итоге руководство банков не нашлообщего языка по ряду вопросов и новый гигант не состоялся.

Эти четыре банка — типичные универсальные банки, выполняю-щие весь диапазон банковских операций. Их совокупные активы со-ставляют более 10% всех банковских активов Германии. Они играютключевую роль в финансировании внешней торговли, эмиссионно-учредительской деятельности и трастовых операциях клиентов. Имеясеть из более 4000 филиалов по всей территории Германии, в общейсложности они обслуживают около 20 млн клиентов.

Региональные банки различаются по организационно-правовойформе (акционерные общества, AG\ акционерные коммандитные об-щества, KGA\ общества с ограниченной ответственностью, GmbH), поразмерам активов. Наиболее крупные банки этой группы также явля-ются универсальными и имеют филиалы внутри страны и за рубежом.

К этой же группе банков относятся и интернет-банки (Direkt-banken), которых на начало 2002 г. в Германии насчитывалось 19.

Крупнейшим банком Германии и одним из крупнейших банковмира является «Дойче Банк». В настоящее время он представляет со-


бой международную корпорацию — группу «Дойче Банк». В банке на-считывается более 98 000 сотрудников, услугами банка пользуютсясвыше 12 млн клиентов более чем в 70 странах мира. Почти 50% штатабанка работают за пределами Германии.

Сильные позиции банка на европейском рынке основаны на егоглобальной активности: помимо Германии «Дойче Банк» имеет собст-венные филиалы в Италии, Испании, Франции, Бельгии и Польше.

По составу акционеров банк по сути интернациональный: болееполовины акций размещены за пределами Германии. Общее число ак-ционеров банка превышает 500 000, общее количество зарегистриро-ванных акций составляет 616,5 млн единиц.

Количество клиентов

Розничные и частные клиенты

Personal Banking Europe

Private Banking

Корпорации и ипотека

Международные корпорации и институты

Управление активами

Институциональные

Розничные

Глобальные технологии и услуги

Глобальные институциональные услуги

1998 г.

8 419 000

400 00

112 000

1200

4500

3 600 000

11 500

1999 г.

8 872 000

449 000

117 000

1700

5700

4 100 000

6000

2000г.

11 200 000

493 000

127000

2200

6300

4 700 000

Группой «Дойче Банк» как виртуальной холдинговой компаниейруководит Совет управляющих. Она разделена на две бизнес-группы:«Корпоративный и инвестиционный банк» (CIB) и «Частные клиентыи доверительное управление» (РСАМ). Каждая из этих бизнес-групп всвою очередь подразделяется на три бизнес-подгруппы и имеет собст-венную внутреннюю функциональную структуру. Центр Корпорациичерез Совет управляющих обеспечивает единство управления группой.Кроме того, бизнес-группы выполняют функции Группы «ДойчеБанк» в целом.

«Корпоративный и инвестиционный банк (СIB)» обслуживает каккорпорации, от небольших до средних и международных, так и различ-ные институты. Он включает следующие бизнес-подразделения:

• торговое — осуществляет все банковские торговые операции. Оновключает торговлю государственными и корпоративными бондами,иностранной валютой, закладными и производными ценными бумага-ми (дериватами). Банк представлен на всех важнейших торговых пло-

15-2769


щадках мира: на фондовых биржах Нью-Йорка, Токио, Лондона иФранкфурта-на-Майне. Операции проводятся прежде всего в интере-сах клиентов;

• корпоративного финансирования — предоставляет все продукты иуслуги в этой сфере, такие как традиционное кредитование и эмиссиякорпоративных ценных бумаг. Подразделение поддерживает фирмы прислияниях и приобретениях, оказывает помощь в операциях с капиталом ипроводит операции с коммерческой и промышленной недвижимостью;

• банковских переводов (расчетов) — осуществляет расчетныеоперации, электронные платежи, оптимизацию ликвидности, торго-вое финансирование и все услуги, связанные с хранением и управле-нием ценными бумагами.

«Частные клиенты и доверительное управление» (PCAM) обслужива-ет частных и персональных клиентов банка и осуществляет операциидоверительного управления банка. Эта группа включает следующиебизнес-подразделения:

• индивидуальное обслуживание — осуществляется 24 часа в сутки(«Дойче Банк 24») член онлайн-брокеров. «Дойче Банк 24» предлагаетклиентам всеобъемлющий набор банковских продуктов на рынке ка-питалов и недвижимости, индивидуальные финансовые услуги по вы-бору клиента. В целом в Европе подразделение осуществляет индиви-дуальное обслуживание одиннадцати миллионов клиентов в 2000 фи-лиалов. В этой сфере занято более 11 000 сотрудников банка;

• частное банковское обслуживание (VIP-клиенты) — предназна-чено для предоставления высокопрофессиональных консультацийособо ценным частным клиентам, имеющим специальные требованияк консультациям в отношении структуры принадлежащих им активов.Это глобально организованное подразделение насчитывает 5400 со-трудников в 38 странах и обслуживает около 500 000 клиентов;

• управление активами — сочетает управление активами институ-циональных клиентов и частных инвесторов. Институциональнымклиентам (банкам, страховым компаниям, корпорациям и пенсион-ным фондам) подразделение предлагает первоклассные индивидуаль-ные банковские продукты в сфере ценных бумаг и недвижимости.В сфере розничного бизнеса на фондовом рынке «Дойче Банк» зани-мает лидирующие позиции в Европе. В конце 2000 г. подразделениеуправляло клиентскими активами на сумму более 600 млрд евро.

Непосредственное общее руководство группой и координациюдеятельности персонала осуществляет Корпоративный центр. Центроказывает поддержку Совету управляющих в управлении подразделе-ниями группы и осуществляет стратегическое планирование, контрольи надзор за уровнем риска.


По аналогичной схеме выстраивается внутренняя структура и дру-гих крупных германских банковских групп.

Институт сберегательных касс

На начало 2002 г. в Германии насчитывалось 528 сберегательныхкасс, имеющих в общей сложности около 20 000 филиалов. Почти всеони являются муниципальными учреждениями. В качестве собствен-ников и тем самым гарантов сохранности средств вкладчиков выступа-ют города и округа.

В соответствии с уставами сберегательные кассы — это учрежде-ния, призванные «служить общественному благу». Их основная задачасостоит в предоставлении проживающему на обслуживаемой ими тер-ритории населению определенного набора услуг по хранению сбере-жений и удовлетворению за счет вкладов местных потребностей в кре-дитовании. Сберегательные кассы объединены в региональные союзы.Региональные союзы консультируют своих членов, оказывают им по-мощь в правовых вопросах, в вопросах управления, организации труда.Они зайимаются повышением квалификации персонала сберкасс,проверяют их по финансовых вопросам. Региональные союзы пред-ставляют интересы сберкасс в отношениях с парламентами и прави-тельствами федеральных земель. Региональные союзы, сберегатель-ные кассы и правительства земель являются собственниками Регио-нальных банков земель (Landesbanken). Ландесбанки — универсальныекоммерческие банки, но одновременно и расчетные центры, осущест-вляющие межрегиональные расчеты между сберкассами и другимикредитными учреждениями, представляющие сберкассам межбанков-ские кредиты. Государственный контроль за сберегательными кассамиосуществляют ответственные за это земельные министры, а такжеБАФин.

В группе сберегательных учреждений выделяется ДГЗ «ДекаБанк».Банк образовался в начале 1999 г. в результате слияния Германскогорегионального банка «German Girozentrale» и «ДекаБанка». Он являетсяголовным институтом Союза германских сберегательных банков дляпроведения крупных межбанковских и трастовых операций. Балансо-вые активы банка на начало 2002 г. составляли 81,4 млрд евро, фонды вуправлении — около 133 млрд евро и собственный капитал в размере2,1 млрд евро. Банк действует на основе публичного права, т.е. как ак-ционерное общество. В числе акционеров и 3200 сотрудников банка.Основными акционерами «ДекаБанка» являются половина Ландес-банков и сберегательных учреждений страны. В числе клиентов бан-ка — другие банки, финансовые и страховые компании, строительные

15*


общества, Германская индустрия жилищного строительства, нацио-нальные и европейские региональные административные органы всехуровней, промышленные, снабженческие и торговые фирмы — рези-денты и нерезиденты. Банк участвует в выполнении Федеральной имуниципальных кредитных программ, проводит операции на денеж-ном, валютном рынках и рынке ценных бумаг.

Система сберегательных учреждений представляет собой сегоднясамую крупную группу финансовых учреждений, осуществляющихкредитные операции в Германии. Более 60% всего населения имеютсчета в сберегательных кассах. Основное отличие Германии от другихразвитых стран заключается в том, что наиболее широко распростра-ненные и доступные финансовые институты являются не частными, агосударственными учреждениями, основная цель деятельности кото-рых заключается не в получении прибыли и увеличении стоимости ак-ционерного капитала, а «во всеобщем благе». В этом же и основной не-достаток германской банковской системы. В настоящее время финан-совое состояние более чем 30% сберегательных учреждений Германиивызывает беспокойство. Сберегательные банки кредитуют преимуще-ственно средний класс — малый бизнес, подверженный наибольшимрискам. За 2001 г. «плохие кредиты» в Германии возросли на 28 млрдевро, в том числе выданные сберегательными учреждениями — на20 млрд евро. Это свидетельство серьезного кризиса всей системы сбе-регательных учреждений страны. Выход из сложившейся ситуацииспециалисты видят в слиянии сберегательных учреждений, преждевсего на региональном уровне, и этот процесс уже начался.

Институты кооперативного сектора

Кредитная кооперация зародилась в Германии в конце XIX в. Мас-совое развитие сельскохозяйственных и кредитных кооперативов вГермании прочно связано с именами и деятельностью Ф.В. Рейффай-зена, X. Шульце-Делича и В. Гааза.

Ф.В. Рейффайзен был основателем первых сельскохозяйственныхкредитных касс, которые одновременно вели в интересах своих членовторговую деятельность (кредитные кооперативы с товарными функ-циями). X. Шульце-Делича был инициатором создания кредитныхкооперативов для обслуживания мелких предпринимателей и ремес-ленников, занятых в несельскохозяйственной сфере. В. Гааз явилсяорганизатором снабженческо-сбытовых и перерабатывающих коопе-ративов с кредитными функциями.

Первое кредитное товарищество, принципы деятельности которо-го под названием «системы рейффайзен» позднее были приняты сель-


дон, Нью-Йорк, Сингапур), а также дочерние банки в Дублине, Люк-сембурге и Цюрихе. Банк обеспечивает кредитные кооперативы таки-ми банковскими услугами, как денежные переводы, экспортноефинансирование, доступ на международный финансовый рынок. До-черняя DZкомпания (Юнион Инвестмент) предоставляет банковскиеуслуги институциональным инвесторам, а также среднему и крупномувнутреннему и зарубежному бизнесу.

В Германии действует более 1600 кооперативных банков (город-ские кооперативные банки называют Фольксбанк, а сельские — Рейф-файзенбанк). Это сравнительно небольшие кредитные учреждения,количество которых в последние годы постоянно уменьшается в связис их слиянием. Членами к]редитных кооперативов являются почти15 млн частных лиц. Совладельцем кооперативного банка может статькаждый, кто приобретете нем хотя бы один пай. Тем самым он получа-ет и право голоса для определения целей деятельности и управления.У каждого совладельца только один голос независимо от количествапаев. Этим гарантируется равномерное распределение влияния совла-дельцев на деятельность банка.

Сегодня кооперативные банки предлагают своим клиентам уни-версальный ассортимент услуг, несмотря на то, что их деятельность со-средоточена преимущественно на сберегательных вкладах и вкладах довостребования и на выдаче краткосрочных и среднесрочных кредитовсвоим членам. Надо отметить, что постоянно растет объем долгосроч-ных кредитов.

Специализированные банковские учреждения

Наряду с универсальными коммерческими в Германии действуетбольшая группа специализированных банков. К числу специализиро-ванных относятся ипотечные банки и прочие кредитные учреждения,выдающие кредиты под залог недвижимости, кредитные учреждения соспециальными задачами (например, Банки долгосрочного кредитова-ния промышленности), кредитные учреждения, выдающие ссуды дляиндивидуального строительства (Bausparkassen), Немецкий Почтовыйбанк, инвестиционные компании, Депозитарный банк и т.д. Специали-зированные банки занимают около 25% рынка банковских услуг.

Основную группу специализированных банков составляют 28 ипо-течных банков и 29 сберегательных касс долгосрочного кредитования.Они выдают долгосрочные кредиты на финансирование жилищногостроительства и реконструкцию жилых домов, а также под залог земли напромышленные и сельскохозяйственные капиталовложения. Другойосновной вид операций — предоставление кредитов органам власти Фе-


скими кредитными кооперативами во всей Западной Европе, было ос-новано в апреле 1869 г. в деревне Геддерсдорфе. Так как существовав-шие в то время банки не могли на приемлемых условия обеспечитьсельское население кредитами, Рейффайзен поставил задачу мобили-зовывать собственные сбережения крестьян и использовать их наибо-лее экономически грамотным путем. Вместе с экономическими зна-ниями в области учета и ведения собственного хозяйства крестьянеприобретали чувство солидарности, уверенности в своих силах, спо-собности преодолеть зависимость от неблагоприятных внешних об-стоятельств. Они учились мыслить в новых экономических условияхформирующегося рынка.

Рейффайзен сформулировал принципы, которые впоследствиилегли в основу принципов Международного кооперативного альянса:

• неограниченная ответственность членов товарищества, повы-шающая доверие к его кредитоспособности;

• строгая локализация деятельности товарищества территориейодной общины или церковного прихода;

• обязательство быть членом только одного кредитного коопера-тива;

• бесплатность труда органов управления;• преимущественное расходование прибыли на формирование

специального фонда развития кооператива;• использование полученных кредитов строго на производствен-

ные цели.Товарищества, построенные по этому образцу, оказались весьма

жизнеспособными и вполне приспособленными к условиям сельскойжизни и сельскохозяйственного кредита, особенно на начальном пе-риоде их развития. Через достаточно короткое время эффективностьэтой формы получила общее признание и распространилась по всейЕвропе, включая Россию. В начале XX в. модифицированная системаевропейского кооперативного кредита была привнесена и развита вСоединенных Штатах Америки. Роль кооперативного кредитного сек-тора чрезвычайно высока в Германии и в настоящее время.

Лидером институтов кооперативного сектора является DZ BANKAG — Центральный банк кооперативов. Банк образовался в результатеслияния двух банков — DG Bank Deutsche Genossenschaftsbank и GZ Bank.Он является центральным банком для более чем 1400 кредитных ко-оперативов Германии, занимающих ведущие позиции в розничныхбанковских операциях. Банк занимает шестое место в стране по разме-рам активов (360 млрд евро на конец 2001 г.) и имеет филиалы как вГермании (Франкфурт-на-Майне, Берлин, Гамбург, Ганновер, Карлс-руэ, Мюнхен, Нюрнберг, Штутгарт), так и за рубежом (Гонконг, Лон-


дерации, землям и муниципалитетам, прочим корпорациям и учрежде-ниям. Два банка (в Берлине и Любеке) в форме среднесрочного и долго-срочного кредитования финансируют судостроение. Ресурсы для креди-тования эти банки получают за счет секьюритизации активов и продажина рынке капитала закладных и облигаций муниципальных займов.

Сберегательные кассы долгосрочного кредита (Bauspdrkassen) осу-ществляют финансирование строительства и приобретения частныхдомов и квартир по принципу целевого накопления средств. Суть дого-вора целевого накопления состоит в следующем: желающий построитьсобственный дом или квартиру заключает соответствующий договорна необходимую для строительства сумму. Сначала накапливаетсячасть данной суммы за счет регулярных взносов на счет в Bausparkassen.На эти взносы систематически начисляются относительно небольшиепроценты. Когда общая сумма взносов вместе с процентами достигаетопределенной величины (обычно порядка 40—50% от суммы догово-ра), клиент получает от банка всю зафиксированную договором суммукак кредит, оформляемый в виде долгосрочного займа с небольшимфиксированным процентом. Срок между заключением договора и по-лучением кредита зависит от того, как долго клиент накапливал необ-ходимую для получения всей суммы кредита долю, какова общая сум-ма накопительных взносов в строительной сберкассе на тот или иноймомент времени, каков размер ежемесячных процентных выплат иобъем платежей в счет погашения долга.

Клиенты строительной сберкассы представляю^ собой фактическиобщество застройщиков жилья, объединившихся на время в обществовкладчиков и получающих в определенной, заранее известной последо-вательности закрепленные в договоре суммы на строительство жилья.Привлекательность подобного накопления денежных средств заключа-ется в праве вкладчика на получение кредита для жилищного строитель-ства по сравнительно невысокой и твердой процентной ставке на весьсрок действия кредита. Кроме того, в соответствии с законодательствомнакопительные взносы на строительство жилья в Бауспаркассен при оп-ределенной величине дохода вкладчика поощряются дополнительнойпремией (в размере до 10%) либо эти взносы (до определенной макси-мальной суммы) не облагаются подоходным налогом. В масштабе эко-номики всей страны значение строительных сберегательных касс пред-ставляется наиболее важным. За последние 40 лет за счет предоставлен-ных ими кредитов было построено более 10 млн квартир.

К группе специализированных банков относятся банки гарантий,учреждения нецелевых сбережений («кассы взаимопомощи»). Онипредставляют собой учреждения взаимопомощи для средних и малыхпредприятий. Их основная задача — финансовая поддержка мелких и


средних предприятий при возникновении неблагоприятных условий,которые могут возникать из-за их слабой финансовой обеспеченности.

Депозитарный банк —- это специальное кредитное учреждение, вфункции которого входит: хранение ценных бумаг владельцев на сче-тах депо, ведение учета владельцев ценных бумаг, осуществление тех-нического завершения клиринговых расчетов по операциям с ценны-ми бумагами, получение дохода по ценным бумагам в пользу владель-цев и другие операции, связанные с оборотом ценных бумаг.

Подавляющее большинство операций и услуг, предоставляемых спе-циализированными банками, производят и предоставляют коммерче-ские банки, сберкассы и кооперативные учреждения. Вопрос лишь в том,какой группе потребителей эти услуги предоставляются. Крупные банкиориентированы на оптовый рынок, средние — на региональный оптовыйи крупный розничный рынки, мелкие кредитные учреждения заполняютсвободные ниши на мелкорозничном рынке банковских услуг.

Новейшая тенденция в банковском бизнесе — это интернет-банкинг.Его появление означало подлинную революцию на рынке банковских ус-луг. Тому, кто может управлять своим банковским счетом с домашнегокомпьютера, запрашивать информацию о ситуации на рынке по мобиль-ному телефону, нет особой необходимости приходить в банк. Интернетпредоставляет банкам прекрасные возможности сэкономить на стан-дартных операциях, прежде всего при проведении платежей: стои-мость операции сокращается на 90%. Получившие большую популяр-ность в 90-х гг. XX в. интернет-банки сталкиваются с нарастающей кон-куренцией со стороны традиционных банков на рынке on-line услуг. Так,на начало 2002 г. интернет-услуги оказывали 355 немецких банков (в томчисле 19 интернет-банков), что составляло около 30% всех банков, предо-ставляющих подобные услуги в Европе. Интернет-банки не имеют тради-ционного банковского офиса, связаться с ними можно только по факсу,телефону или E-mail. В этом же и относительная слабость таких банков всравнений с традиционными, поскольку клиент, по меньшей мере на ста-дии открытия счета, обычно предпочитает личное общение.

И нтернет-банкинг заставляет традиционных поставщиков финан-совых услуг налаживать новые стратегические партнерские связи.

3. Система страхования депозитов

В Германии страхование банковских депозитов осуществляют триорганизации:

• фонд страхования депозитов частных банков;• фонд страхования депозитов сберегательных касс;• страховой фонд кооперативных банков.

3. Система страхования депозитов 233* • • •

В фонде страхования депозитов частных банков могут приниматьучастие все частные кредитные учреждения, имеющие генеральнуюлицензию Федерального офиса банковского надзора и являющиесячленами Союза аудиторов немецких банков. Страхованию подлежатпрактически все виды депозитов, за исключением межбанковских, атакже некоторых долговых обязательств на предъявителя. Дойче Бун-десбанк в системе страхования вкладов и депозитов практически неучаствует и не оказывает на нее прямого воздействия.

Страхованию не подлежат:• обязательства банка в отношении своих руководителей и учреди-

телей как физических лиц; •• *• обязательства банка в отношении членов его наблюдательного

совета;• требования к банку прямых родственников вышеназванных лиц.Фонд возглавляет избранный банковской ассоциацией специаль-

ный комитет, состоящий из 9 человек. На комитет возложены следую-щие задачи:

• принятие решений об оказании помощи банкам;• подготовка инструкций, регулирующих использование средств

фонда;• принятие решений о размерах экстренных единовременных

цзносов, а также вступительных вкладов банков в фонд;• предоставление финансового отчета о деятельности фонда.Банк может быть исключен из числа участников в случае следую-

щих нарушений им положений Устава фонда:• непредставление фонду необходимой информации;• несвоевременное перечисление установленных сумм взносов;• создание искусственных препятствий для нормальной аудитор-

ской проверки;• сокрытие наблюдательным советом информации от банковской

ассоциации;• предоставление третьим лицам искаженных сведений о величи-

не страхового покрытия;• открытое рекламирование участия банка в фонде и его деятель-

ности;• несоблюдение инструкций и указаний ассоциации, касающихся

деятельности фонда.Прекращение деятельности банка в фонде ведет за собой его ис-

ключение из банковской ассоциации и, наоборот, выход банка из ассо-циации влечет его исключение из числа участников фонда.

Фонд страхования депозитов сберегательных касс является допол-нительным средством защиты интересов вкладчиков, поскольку их


особый статус как организаций, находящихся в ведении коммун (му-ниципалитетов), коммунальных союзов, округов и других админи-стративно-территориальных единиц, предполагает наличие у них такназываемых государственных гарантий, что уже само по себе являетсяопределенной гарантией платежеспособности сберегательных касс.Расчет взносов в фонд производится на основе не пассивов, а активовсберегательных касс, поскольку в кризисных ситуациях средства фон-да направляются на покрытие убытков от невозврата кредитов.

В отличие от фонда частных банков общий фонд сберегательныхкасс складывается из нескольких региональных страховых фондов, по-скольку в их деятельности сохраняется принцип региональное™ —четко определенного географического пространства ведения опера-ций. Общий объем региональных фондов составляет 3% совокупныхтребований сберегательных касс к клиентам.

Другим элементом системы вкладчиков защиты сберегательныхкасс являются страховые резервы (резервные фонды) ландесбанков,создаваемые в объеме 1 % от суммарных вкладов. Для их формированияландесбанки ежегодно вносят 1% от суммы вкладов клиентов. Макси-мальный объем резервов — 50% общей суммы' вкладов.

Страховой фонд кооперативных банков осуществляет свою деятель-ность через Ассоциацию кооперативных банков. На специальном сче-те фонда хранится 10% средств, а 90% размещаются на счетах регио-нальных аудиторских объединений, которые управляют этими средст-вами по доверенности Ассоциации. Оказавшемуся в сложномфинансовом положении банку из средств фонда могут быть предостав-лены процентные или беспроцентные ссуды, гарантии.

Основное преимущество универсальной банковской системы Герма-нии по сравнению с системой специализированных банков (англо-саксонской банковской системой) состоит в ее более высокой стабильно-сти на основе диверсификации операций: германский банк, предостав-ляя различные виды услуг, снижает за счет этого свои финансовые риски,приобретая большую гибкость и стабильность. Банки покрывают собст-венные расходы, взимая с клиентов плату за выполнение их поручений,проценты по предоставленным кредитам и т.п. Банки также выгодновкладывают собственный капитал, которым они, в свою очередь, должныгарантировать сохранность вкладов. Отсутствие внутреннего разделенияпо направлениям деятельности банков обеспечивает возможность пре-доставления клиентам более широкого ассортимента предлагаемых услуг.

Недостатком германской универсальной банковской системы счи-тается значительное влияние немецких банков на промышленность.Оно вызвано участием банков в капитале предприятий, членством внаблюдательных советах и полномочиями банков на право голоса.

Вопросы для самопроверки 235 '

Столь значительное наделение банков небанковскими функциямиоказывает негативное, тормозящее воздействие как на банковскуюсистему, так и на экономику в целом.

В последние годы на Германию оказывает давление Евросоюз, тре-бующий реформирования банковского сектора, где доминируют фи-нансовые институты, находящиеся в государственной собственности иполучающие государственные гарантии. В целом германские полити-ческие круги не возражают против определенной перестройки, но счи-тают, что система госбанков все же должна быть сохранена, так какименно она дает возможность финансировать проекты в обществен-ном секторе, а также малый и средний бизнес.

Выводы

Первый уровень банковской системы страны представлен Бундесбанком,образованным в 1957 г. Банк организован на децентрализованной основе, вхо-дит в Европейскую систему центральных банков. В ЕС ЦБ Бундесбанк выпол-няет те же задачи, что и Банк Франции, и другие члены ЕСЦБ.

Основной орган банковского надзора и регулирования в Германии — Фе-деральное ведомство по надзору за финансовым рынком (BAFin), образован-ное в 2002 г. и объединившее органы банковского надзора, надзора за страхо-ванием и рынком ценных бумаг.

Бундесбанк осуществляет текущий мониторинг деятельности кредитныхучреждений и их операций, анализ отчетности, готовит информационные ма-териалы. Бундесбанк и его подразделения проводят операции по поддержаниюстабильности евро, оказывают финансовые услуги федеральному правительст-ву и правительствам земель.

Банковские учреждения второго уровня в национальной статистике под-разделяются на несколько групп в зависимости от объема и характера опера-ций, организационно-правовой формы. Практически все они были и есть уни-версальными коммерческими банками, предоставляющими клиентам полныйнабор банковских продуктов. Среди банков выделяется «большая четверка»гроссбанков во главе с Дойче Банком.

Особенность Германии — высокий уровень развития институтов сберега-тельных касс и кооперативного сектора и их значение в банковской сфере иэкономике страны в целом.

Страхование депозитов в Германии осуществляют три организации: фондстрахования депозитов частных банков, фонд страхования депозитов сберега-тельных касс и страховой фонд кооперативных банков.


1. Охарактеризуйте организационную структуру Бундесбанка.2. Раскройте основные положения Банковского Акта.


3. Что представляет собой Федеральное ведомство по надзору за финансо-вым рынком? Каковы его функции?

4. Охарактеризуйте основные операции Бундесбанка. В чем их отличие отопераций Банка Франции?

5. Охарактеризуйте второй уровень банковской системы Германий".-Что'общего в структуре второго уровня банковских систем Германии и Франции?

6. На примере Дойче Банка охарактеризуйте внутреннюю структуру бан-ковской корпорации Германии.

7. Дайте характеристику кооперативного сектора в банковской системеГермании.

8. Дайте характеристику специализированных банковских учрежденийГермании.

9. Охарактеризуйте институт сберегательных касс Германии.10. Как организована система страхования депозитов в Германии, в чем ее

отличие от системы страхования в США?

Т е м а 8

БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА ВЕЛИКОБРИТАНИИ

Банковская система Великобритании принадлежит к числу ста-рейших и наиболее развитых банковских систем мира. Она имеет хоро-шо организованную и разветвленную финансовую инфраструктуру иопирается на мощный денежный рынок в лондонском Сити, имеющийтесные связи с гласными финансовыми центрами мира.

Финансовые институты Великобритании, как и в других странах,можно разделить на две группы:

• банковский сектор включает коммерческие банки различныхтипов — клиринговые банки, акцептные дома, торговые банки, ино-странные банки и их филиалы и т.д.;

• небанковские финансовые учреждения. К ним относятся стра-ховые компании, инвестиционные компании, пенсионные фонды,строительные общества, кредитные союзы и т.д.

1. Банк Англии, его цели, задачи и основные функции

Банковская система Великобритании является двухуровневой.Первый уровень банковской системы — Банк Англии {Bank of England).

Банк Англии был образован в 1694 г. и его капитал при образова-нии составил 1 200 000 фунтов стерлингов. Эта сумма была без промед-ления выдана в долг правительству. В обмен на кредит Банку было раз-решено выпустить банкноты на ту же сумму. Внезапный выпуск стольбольшого объема банкнот сопровождался полным набором элементовденежной инфляции. В 1697 г. правительство обновило и расширилопривилегии Банка, разрешив ему увеличить собственный капитал и та-ким образом расширить выпуск банкнот. Кроме того, правительствопредоставило Банку монопольное право на ведение правительствен-ных расчетов, постановив, что отныне все платежи правительствудолжны производиться через Банк Англии. Реализация этого правилапривела к существенному росту престижа Банка.

На протяжении столетия Банку неоднократно возобновлялась ли-цензия, увеличивался его капитал, расширялись права и функции.Концентрация привилегий в руках Банка обеспечила ему привилеги-рованную и влиятельную позицию в финансовом мире, в результатечего мелкие частные фирмы с трудом выдерживали конкуренцию с

238 Тема 8. Банковская система Великобритании

Банком в тех же сферах бизнеса, и большинство частных банков в Лон-доне закончили свое существование примерно к 1780 г. Другимследст-вием такого развития стало то, что мелкие банки обратились к практи-ке хранения своих средств в Банке Англии, который тем самым началприобретать черты центрального банка.

Начиная с 1800 г., на всем протяжении периода гигантского рас-ширения военных кредитов в период войны с Наполеоном и, соответ-ственно, быстрого обесценения фунта банкноты Банка Англии прак-тически служили законным средством платежа. Они не были офици-ально признаны таковыми до 1812 г., но, поскольку эти банкнотыявлялись средством осуществления всех правительственных платежейи в какой-то мере из патриотических соображений, как правило, при-нимались везде по своей номинальной стоимости.

В 1812 г. правительство объявило их универсальным законнымсредством платежа. Рядовые банки стали рассматривать банкнотыБанка Англии в качестве средства обеспечения собственной эмисси-онной деятельности, а во многих частях страны им впервые удалось за-нять решающую роль в местном денежном обращении.

Возврат к более или менее нормальной ситуации в 1819 г. уже обо-значил тенденцию рассматривать Банк Англии в качестве регулирую-щего института, занимающего особое ответственное положение в де-нежной и кредитной системах страны. Такое развитие событий не уст-раивало уже Банк Англии, и Совет директоров Банка даже сделалспециальное представление в Парламент, в котором выражался про-тест против ситуации, которую Банк характеризовал как попытку воз-ложить на Банк ответственность «за поддержание всей национальнойвалюты».

Тем не менее Закон 1844 г. провозгласил окончательную монопо-лизацию эмиссионной деятельности в руках Банка Англии. Закон оп-ределил, что фидуциарная (т.е. не обеспеченная золотом) эмиссияБанка должна ограничиваться 14 млн фунтов. Все прочие существо-вавшие к тому времени эмиссионные банки получали право на про-должение своей деятельности, однако максимальный предел эмиссиидля каждого из них фиксировался на том среднем уровне, который допринятия Закона был достигнут данным конкретным банком. Эмисси-онные права банков терялись ими в тех случаях, когда они сливалисьлибо поглощались другими банками, а также если они добровольно от-казывались от такого рода прав, причем Банк Англии должен был поЗакону приобретать права таковых в объеме двух третей от утвержден-ной для них эмиссии. Приобретение эмиссионных прав вновь образо-ванными банками было запрещено. Так сформировалось выделениеэмиссионного института в национальном масштабе, что означало об-

1. Банк Англии, его цели, задачи и основные функции 239

разование двухуровневой банковской системы. Однако окончательнаямонополия в сфере эмиссии денег на Британских островах была дос-тигнута только в 1921 г.

Банк Англии, как и центральные банки других стран, в настоящеевремя находится в центре финансовых и экономических перемен, тре-бующих от них новых усилий по адаптации к меняющимся условиям. Этовызывает необходимость внесения принципиальных изменений в ихфункции, организацию и технологию, а также радикально нового подхо-да к межбанковской кооперации и международному сотрудничеству.

Руководство Банком Англии возложено на Управляющего, замес-тителя Управляющего и Совет, в составе которого 16 директоров. Всеэти посты являются выборными. Выборы проходят на собраниях ак-ционеров Банка Англии. Управляющий банком и его заместители на-значаются на срок 5 лет, члены Совета директоров — на 3 года.

Три основных департамента возглавляют: Секретарь, Главный бух-галтер и Главный кассир. Этот принцип разделения был неизменен с1851 г.

Главный бухгалтер ведет счета Банка, регистрирует выпуск его ак-ций и выпуски правительственных ценных бумаг. Главный кассирконтролирует бизнес и выпуск банкнот Банка Англии. Секретарь ко-ординирует работу Совета и собраний Совета, осуществляет контрольза общехозяйственной деятельностью Банка.

Эти три департамента существовали до 1932 г., когда в результатепроведенного независимой комиссией изучения деятельности Банкабыли созданы еще два департамента:

• Иностранный департамент, на который была возложена все бо-лее расширяющаяся деятельность по связям с центральными банкамидругих государств и контроль за банковской деятельностью в Британ-ских колониях;

• Хозяйственный департамент, которому были переданы от Сек-ретаря функции по всем внутрибанковским вопросам — здания, кад-ровые вопросы, социальное обеспечение.

В 1946 г. Банк Англии был национализирован — акционерный ка-питал выкупило Министерство финансов Великобритании.

В последующие годы происходили различные внутренние струк^турные изменения и реорганизации департаментов Банка Англии. На-пример, в 1964 г. Департамент заморских территорий был реорганизо-ван в два — новый Департамент заморских территорий и Департаментэкономической информации. Различные изменения структуры банкапроисходили в 1972, 1976, 1979, 1980 гг. Все эти изменения были на-правлены на повышение качества управления Банком с целью повы-сить качество исполнения банком своих основных функций, обуслов-


ленных статусом Центрального банка страны, и прежде всего, обеспе-чения устойчивости денежно-кредитной системы.

В настоящее время Банк Англии имеет следующую структуру:• Департамент учета (Accountants Department, AC);• Административный департамент (Administration Departamentf ADM);• Департамент аудита (Audit Department, AU);• Кассовый департамент (Cashier's Department, Q;• Департамент штатов (Establishment Department, E);• Департамент валютного контроля (Exchange Control Department, EC);• Департамент экономической информации (Economic Intelligence

Department, EID);• Секретариат (Governors & Secretary's Department, G);• музей (Museum Holdings, M);• Иностранный департамент (Overseas Department, OV);• типография, служба размножения информации (Printing

Works, PW).Департамент учета на протяжении всей истории Банка Англии ве-

дет учет и регистрацию акционеров банка, организует выпуски акцийбанка. В значительной степени он выполняет те же функции и сегодня.

На Административный департамент возложены обязанности по ве-дению внутреннего учета банка, составлению годовых отчетов, ведениюархива, организации и разработке методов ведения бизнеса банка и т.п.

Департамент аудита, организованный в 1893 г., проводит внут-ренний аудит всех подразделений банка.

В Кассовом департаменте (департаменте главного кассира) сосредо-точены многочисленные функции по выпуску банкнот, учету и хранениюзолотовалютных резервов, валютному контролю и правительственнымзаймам и т.д. Это самый «многофункциональный» департамент банка.

Основное назначение Департамента штатов — подбор кадровдля Банка Англии. Департамент был организован в 1932 г., до того под-бором кадров каждый департамент занимался самостоятельно.

Задача Департамента валютного контроля — контроль за соблю-дением законодательства в сфере валютного контроля и валютного ре-гулирования, анализ изменений на валютных рынках. До образованияв 1964 г. Департамента функции валютного контроля были возложенына Департамент главного кассира. Полностью валютный контроль былвыделен из других подразделений банка только в 1979 г.

Департамент экономической информации выдает рекомендации повнутренним и внешним финансовым вопросам, по вопросам общегоэкономического управления; оценивает эффективность воздействияБанка Англии на состояние денежного и финансового рынков; готовитстатистическую информацию и издает ежеквартальный бюллетень.


Секретариат ведет протоколы Совета директоров Банка Англии,готовит приказы Управляющего и контролирует их исполнение и т.п.

Иностранный департамент на протяжении XX в. подвергался наи-большим реорганизациям. Сегодня на него возложены функции взаи-моотношений с центральными банками других стран, Международ-ным валютным фондом и другими международными финансовымиорганизациями, а с 1994 г. его основные функции — поддержка моне-тарной политики Банка Англии и надзорные функции.

Банк имеет на территории Великобритании 12 агентств, в том чис-ле в Северной Ирландии, Шотландии и Уэльсе.

Банк всегда был подчинен Министерству финансов Великобрита-нии. Однако в конце 1990-х гг. произошли значительные изменения вопределении задач и функций Банка и в структуре надзора за финансо-вой деятельностью в Великобритании.

В достижении цели поддержания стабильной и эффективной де-нежной и финансовой системы как основы здоровой экономики БанкАнглии имеет три ключевые задачи, решение которых зависит от дея-тельности Банка в целом:

• поддержание устойчивости и стоимости валюты;• поддержание стабильности финансовой системы, как внутрен-

ней, так и международной;• достижение максимальной эффективности британских финан-

совых услуг.Поддержание устойчивости и стоимости валюты включает поддер-

жание стабильности цен в пределах установленных Правительствомцелевых ориентиров для решения более широких экономических задачустойчивого роста и занятости.

Банк решает эту задачу через установление процентных ставок наежемесячных заседаниях Комитета по денежной политике, участвуя вмеждународных дискуссиях по оздоровлению мировой экономики;применяя рыночные элементы монетарной политики и поддерживаядоверие к национальной валюте.

Первой целью любого центрального банка является защита стои-мости валюты, создание благоприятных условий при операциях куп-ли-продажи национальной валюты и ее обмена на другие валюты. Мо-нетарная политика направлена на создание таких условий и обеспече-ние основы безынфляционного экономического роста. Монетарнаяполитика в Великобритании реализуется через влияние на цену денег,другими словами — через процентную ставку.

Проведение денежной политики основано на двух главных эле-ментах: устанавливаемых Правительством годовых целевых ориенти-рах темпов инфляции и обязательстве о проведении открытого и пред-

16-2769


сказуемого режима принятия решений. Ответственность Банка припроведении денежной политики заключается в определении уровнякраткосрочных процентных ставок в соответствии с правительствен-ными целевыми ориентирами.

В мае 1997 г. Правительство Великобритании предоставило банкуАнглии право независимого принятия решений по уровню процент-ных ставок в соответствии с инфляционными ориентирами (на тот пе-риод — 2,5% годовых). Размер процентных ставок устанавливает Ко-митет бацка по денежной политике. В состав Комитета входят 9 чело-век: Управляющий, два его заместителя, главный экономист банка,исполнительный директор операций на финансовом рынке, а также4 внешних члена, напрямую назначаемых Казначейством.

На ежемесячных встречах Комитет анализирует экономическиепоказатели, оценивает влияние внутренних и международных эконо-мических и денежных факторов. В 12 часов следующего дня объявляет-ся решение Комитета об уровне процентной ставки. В течение двух не-дель после заседания публикуется его протокол. Кроме того, банк еже-квартально публикует сообщения об уровне инфляции, в которомдается детальный анализ инфляционных процессов и перспектив раз-вития.

Как банкир правительства и банков, Банк Англии способен с высо-кой степенью точности предсказывать структуру денежных потоков посчетам Правительства и счетам коммерческих банков. Это позволяетему на ежедневной основе сглаживать возникающий дисбаланс денеж-ных потоков, принимая меры для поддержания стабильности денеж-ного рынка. Для поддержания стабильности банк размещает на рынкекраткосрочные фонды, когда денежный поток на счета банков превы-шает поступления на счета правительства, и выкупает краткосрочныефонды, когда происходит обратный процесс. На практике действияПравительства и Банка ежедневно направлены на сокращение денеж-ного предложения.

Банк обеспечивает наличные, которые требуются банковской сис-теме в целом для достижения баланса платежей на конец каждого дня.Поскольку Банк является последним «поставщиком» наличных, онможет выбрать тот уровень ставки, который сочтет необходимым.Ставка, установленная Банком, быстро распространяясь по финансо-вой системе, воздействует на уровень ставок экономики в целом. КогдаБанк изменяет ежедневную ставку, коммерческие банки меняют своибазовые ставки по депозитам и кредитам.

Повышение ставки повышает цену денег, сокращает спрос на кре-диты и тем самым снижает инфляцию. Снижение ставки расширяетпредложение денег, облегчает доступ к кредитам и увеличивает спрос


на них, увеличивая инфляцию. Эта схема подтверждается практикойвсех развитых стран, инфляция в которых имеет монетарную природу.Эта схема справедлива и для развивающихся стран и стран с переход-ной экономикой, монетарная природа инфляции в которых носит не-явный характер.

Решение второй задачи, поддержания стабильности внутренней имеждународной финансовой системы, осуществляется путем монито-ринга развития финансовой системы, включая связь между отдельны-ми институтами и между финансовыми рынками; через анализ состоя-ния внутренней и международной экономики; через тесное сотрудни-чество внутренних и международных служб финансового надзора;через обеспечение прочной финансовой инфраструктуры, включаяэффективную организацию платежей и расчетов.

В исключительных обстоятельствах Банк после консультаций с Ад-министрацией финансовых услуг (Financial Services Authority) или Ми-нистерством финансов может предоставить или оказать помощь в ор-ганизации финансовой поддержки, когда это необходимо для предот-вращения системного кризиса. * • '

Банк Англии на протяжении 300 лет играл ключевую роль в под-держании финансовой системы Соединенного Королевства и сохра-няет ее сегодня. Прочная и стабильная финансовая система имеет жиз-ненное значение для проведения монетарной политики. С 1997 г. БанкАнглии законодательно ответствен за стабильность финансовой систе-мы в целом, а деятельность отдельных банков и других финансовых ор-ганизаций, включая общепризнанные финансовые биржи (например,Лондонская фондовая биржа), контролирует Администрация финан-совых услуг (FSA).

В октябре 1997 г. был подписан Меморандум взаимопониманиямежду Банком Англии, Министерством финансов и FSA. В нем рас-пределена ответственность за регулирование и финансовую стабиль-ность в Соединенном Королевстве. Он постановил создать Постоян-ный комитет, на котором три организации могут вырабатывать общиепозиции по любым возникающим вопросам.

В соответствии с Меморандумом на Банк возложена следующаяответственность:

• за стабильность денежной системы. Банк осуществляет ежеднев-ный мониторинг и ежедневное воздействие на рынок для сглаживанияколебаний ликвидности;

• за инфраструктуру финансовой системы, в особенности системуплатежей внутри страны и. за ее границы. Банк Англии является серд-цем этой системы. Он обязан консультировать канцлера Казначействапо вопросам платежных систем и нести ответственность за эти кон-

16*


сультации. Банк также включен в процессы развития и улучшения сис-темы предупреждения и сокращения системного риска;

• за широкий обзор системы в целом. Банк является уникальнымдля этого учреждением: он отвечает за стабильность денежной систе-мы, имеет высокий уровень представительства в ВФУ (на уровне за-местителя управляющего). Включение Банка в платежную систему по-зволяет ему первым увидеть возникающие проблемы. Банк способенконсультировать по вопросам финансовой стабильности на междуна-родных рынках и платежных систем;

• будучи способным в чрезвычайных обстоятельствах поддержатьправительственные финансовые операции (в соответствии с Мемо-рандумом), Банк может воздействовать на отдельные институты и рас-пространять свое воздействие на другие секторы финансовой системы;

• за рентабельность и эффективность финансового сектора, осо-бенно в отношении международной конкуренции. Банк сохраняет ли-дирующую роль в развитии Сити. Большая часть его деятельности на-правлена на улучшение инфраструктуры.

Банковские кризисы обычно ассоциируются с периодами сниже-ния объемов производства. Падение оценивается в 15—20% валовоговнутреннего продукта, что подтверждают исследования британскихэкономистов (Hoggarth, Reis и Saporta) в 2001 г. на примере 43 банков-ских кризисов в разных странах.

Банковские кризисы происходят не только в развивающихся эко-номиках. Двенадцать из 54 глобальных банковских кризисов, зафик-сированных Международным валютным фондом {World EconomicOutlook, 1998), произошли в развитых странах. Более того, банковскиекризисы в высокоразвитых странах длятся дольше и сопровождаютсябольшими потерями, большим снижением ВВП, чем в развивающих-ся. Средний срок восстановления экономики в развитых странах со-ставляет 4,1 года, а в развивающихся — 2,1 года, падение ВВП состав-ляет 24% и 14% соответственно. Особую опасность представляют«двойные кризисы», когда банковская нестабильность и одновремен-но резкое давление на валютный курс приводят к значительно боль-шим потерям ВВП, чем при «одиночном» кризисе.

Одна из основных задач Банка Англии — предупреждение негатив-ных проявлений в денежно-кредитной сфере. Эта задача решается по-средством мониторинга риска финансового ухудшения.

Банк Англии публикует 6-месячные аналитические обзоры финан-совой стабильности. Обзоры содержат суммарную оценку текущих иперспективных рисков финансовой стабильности в Соединенном Ко-ролевстве и международных. Эти риски могут принимать различныеформы — кредитный, рыночный риск, риск ликвидности и т.д. В обзо-


рах используются различные методики для идентификации и оценкиэтих рисков для банковской системы Великобритании, для корпора-тивного сектора Великобритании и для международной экономики.

С Банка сняты все надзорные функции за коммерческими банкамии финансовыми институтами.

Третью задачу, достижение максимальной эффективности Британ-ских финансовых услуг, Банк Англии решает следующими методами.

Банк нацелен строить такую финансовую* систему в Великобрита-нии, которая дает возможность фирмам любых размеров иметь доступ ккапиталу на условиях, обеспечивающих адекватную защиту инвесторов,и которая усиливает позиций в международной конкуренции лондон-ского Сити и других британских финансовых центров. Методы дости-жения этих целей -— экспертиза размещения рынков; воздействие какинициатора коллективных действий при недостаточности одних толькорыночных сил; поддержка развития финансовой инфраструктуры; кон-сультации Правительства; отстаивание и защита британских интересовчерез контакты с финансовыми властями других стран.

Финансовый сектор — один из наиболее успешных секторов бри-танской экономики, и лондонский Сити — один из ведущих мировыхфинансовых центров. Для такого успеха много причин:

• местоположение Лондона. Утром он может торговать в Японии,а к вечеру — в США;

• открытость Лондона для иностранных финансовых институтов;• гибкие правила регулирования;• наличие широкого круга профессиональных услуг;• общая готовность к новшествам и приспособляемость.Тем не менее финансовые власти Великобритании постоянно под-

держивают развитие Сити как мирового финансового центра, и БанкуАнглии в этих процессах отведена ключевая роль. Он определяетсистему расчетно-платежных отношений и входит в денежную кли-ринговую систему международных расчетов. Совместно с группойкрупнейших банков Банк Англии внедрил систему валовых платежей вреальном времени, что значительно снизило риск и повысило рента-бельность внутренних крупных платежей. Банк развивает платежнуюсистему на рынках фьючерсов.

В рамках выполнения трех основных функций у Банка Англии естьмножество других функций, среди которых:

• выпуск банкнот Банка Англии (официальное платежное средство);• управление внешним государственным долгом Правительства

Великобритании. *Специфика взаимоотношений между государством и его регули-

рующими органами, центральным банком и частными банками позво-


ляет охарактеризовать Банк Англии одновременно как «правую рукуправительства в Сити и как представителя Сити в правительстве». Этадвойственная роль Банка Англии дает правительству возможностьпроводить денежно-кредитную политику более гибкими средствами,а финансистам Сити — уверенность в том, что их интересы будут от-стаиваться при любом правительстве и любом экономическом курсе.

В 1997 г. функции Банка Англии как агента правительства поуправлению стерлинговым госдолгом, продаже государственных сер-тификатов, надзору за рынком сертификатов и управлению налич-ностью переданы Министерству финансов. С 1 апреля 1998 г. в Мини-стерстве был организован Офис управления госдолгом.

Существенных изменений в. практике управления госдолгом непроизошло и не намечается. Продолжена политика ежегодных публи-каций программ займов, регулярные консультативные встречи с участ-никами рынка.

Роль Банка Англии в процессах оборота государственных ценных бу-маг сводится к общему надзору за рынком и подсчету доходности и ин-дексов отдельных категорий долгосрочных первоклассных ценных бумаг.

В то же время Банк по-прежнему по поручению Министерства фи-нансов управляет валютным счетом, на котором хранятся золотые ивалютные резервы Великобритании. Банк управляет госдолгом в ино-странной валюте и проводит золотые аукционы. Наличие резервов вуправлении Банка Англии позволяет ему более активно воздейство-вать на обменный курс фунта стерлингов. Кроме того, Банк проводитвалютообменные операции и переводы для правительственных депар-таментов и других центральных банков.

Банк Англии выпускает банкноты более 300 лет. Сегодня в оборотенаходятся банкноты достоинством 5, 10, 20 и 50 фунтов стерлингов.Банкноты являются единственным законным платежным средствомна территории Соединенного Королевства.

Из изложенного можно сделать однозначный вывод о значитель-ном изменении роли и функций Банка Англии в конце XX в. Банк всеболее лишается оперативных функций, аналогичных функциям ком-мерческих банков. Он освобождается от функций надзора и регулиро-вания отдельных банковских и финансовых институтов. Одновремен-но все большее значение приобретают функции регулирования макро-экономических процессов, обеспечения устойчивости финансовойсистемы Соединенного Королевства, защиты британских интересовна мировых финансовых рынках, функции аналитического центра.

В то же время в силу специфики банковской деятельности и специ-фики центрального банка Банк Англии продолжает выполнять бан-ковские операции, прежде всего в отношениях с другими банками.


Можно выделить три основные группы клиентов Банка Англии.• Коммерческие банки. Все клиринговые банки имеют счета в Бан-

ке Англии. В операциях клиринга используются счета клирИйговыхбанков в Банке Англии. Банки обязаны иметь определенную сумму насчете и не имеют права превышать ее. Кроме того, все банки, осущест-вляющие деятельность в Великобритании, содержат 0,35% суммы всехсвоих депозитов на счете (депозите) Банка Англии как обязательныерезервы. В обязанности Банка Англии не входит контроль за соблюде-нием банками норм резервирования.

• Центральные банки многих других стран имеют счета в БанкеАнглии и могут вести операции через Банк Англии.

• Правительство держит счета в Банке Англии, и, таким образом,платежи, налоги в бюджет и платежи из бюджета проходят через счетаБанка Англии.

В рамках подписанного в 1997 г. Меморандума на Министерствофинансов возлагается ответственность за институциональную струк-туру и законодательную основу регулирования.

Оно не несет ответственность за оперативную деятельность БанкаАнглии и Администрации финансовых услуг (АФУ). Однако существу-ют различные обстоятельства, при которых и Банку Англии, и АФУ не-обходима помощь и содействие Казначейства в решении вопросов, на-пример, при серьезных экономических проблемах; при возникнове-нии проблем, требующих дипломатических действий; при решениивопросов, связанных с изменением законодательства, и т.д.

Органом регулирования всей финансовой и банковской системыВеликобритании с октября 1997 г. является Администрация финансовыхуслуг (Financial Services Authority). АФУ является частным акционернымобществом. В составе его акционеров — банки, строительные общества.

Администрация финансовых услуг отвечает за:• осуществление пруденциального надзора за банками, строитель-

ными обществами, инвестиционными фирмами, страховыми компа-ниями, дружескими обществами и т.д.;

• надзор за финансовыми рынками, клиринговыми и расчетнымисистемами;

• при возникновении проблемных случаев — за проведение опера-ций, воздействующих на фирмы, рынки, клиринговые и расчетныесистемы в пределах прав и в порядке, предусмотренном соответствую-щими статьями Меморандума;

• политику регулирования в указанных областях.Банки и иные финансовые институты, соответствующие стандар-

там и требованиям FSA, называются авторизованными институтами.Особенность системы регулирования финансовых рынков и их

субъектов в Великобритании заключается в том, что впервые в одной


из крупнейших стран мира, мощнейшем мировом финансовом центреответственность за регулирование финансовых услуг и субъектов фи-нансойЬго рынка возложена на одну организацию. АФУ объединиласуществовавшие ранее восемь независимых регулирующих организа-ций и подразделение Банка Англии. Объединение проведено на основесуществовавшего ранее Совета по ценным бумагам и инвестициям.

Справедливости ради надо отметить, что Великобритания была непервой страной, в которой органы регулирования финансового рынкасобраны в единую организацию. В июле 1991 г. подобная организация(Finansispektioneri) была создана в Швеции для текущего и перспектив-ного регулирования финансового рынка и интеграционных процессовв финансовой сфере; в 1986 г. единый орган регулирования банковско-го, страхового секторов и рынка ценных бумаг был создан в Норвегии;в 1988 г. аналогичная шведской организация была создана в Дании. Нообороты на финансовых рынках этих стран даже в совокупности неидут ни в какое сравнение с масштабами Соединенного Королевства.Кроме того, объем полномочий и круг ответственности АФУ значи-тельно превышает все ранее созданные аналоги.

Надзор за институтами осуществляется по следующим направле-ниям:

• капитал;• раскрытие информации;• ликвидность;• резервы;• системы управления и контроля;• директора, контроллеры и менеджеры.

Чтобы осуществлять банковские операции в соответствии с Зако-ном о банках 1987 г., институт должен удовлетворять требованиямАФУ в том, что его бизнес проводится «благоразумйым способом».

Это понятие включает в себя:• достаточность имеющегося капитала;• адекватную ликвидность (которая означает наличие достаточ-

ных средств для выполнения своих обязательств);• реалистический бизнес-план и адекватные системы и средства

управления;• наличие на счетах баланса резервов, адекватных безнадежным и

сомнительным долгам;• осуществление операций честно (прозрачно) и умело.

Директора, менеджеры и контроллеры банка должны соответство-вать занимаемым должностям.

Как АФУ интерпретирует эти термины, изложено в «Основныхпринципах», выпущенных в июле 1998 г., и в двух томах Указаний по

* 1. Банк Англии, его цели, задачи и основные функции 249

политике банковского надзора. Институты, соответствующие стандар-там АФУ, называются «авторизованные банки» (в соответствии с Зако-ном о банках 1987 г. название «банк» сохранено тем из них, кто имееткапитал не меньше 5 млн фунтов стерлингов или лицензированы заграницей. Однако обычно термин «банк» применяется ко всем).

В соответствии со Второй банковской директивой по координацииЕС банкам, инкорпорированным в других странах— членах ЕС, вклю-чая Норвегию, Исландию и Лихтенштейн (так назывемые банки, авто-ризованные в Европе или Европейские уполномоченные банки), дляприема депозитов в Великобритании авторизация АФУ не требуется.Им достаточно иметьлицензию в собственной стране и быть под над-зором национальных контролирующих органов. Эти органы в соответ-ствии с правилами Евросоюза и осуществляют пруденциальный над-зор за филиалами своих банков-резидентов. АФУ, со своей стороны,обязана сотрудничать с властями страны филиала-нерезидента и до-полнительно разделяет с ними ответственность по надзору за ликвид-ностью филиалов.

В настоящее время в Великобритании около 430 банков принима-ют депозиты. Почти половина из них являются зарубежными, и из этихзарубежных банков половина авторизованы в странах Евросоюза. По-стоянный надзор АФУ за банками, принимающими в Великобританиидепозиты, осуществляется через сбор информации от контролирую-щих органов, через сообщения аудиторских организаций, при непо-средственных проверках банков и через регулярные формализованныеопросы. Кроме того, АФУ имеет доступ к статистическим данным Бан-ка Англии.

Отправной точкой является систематический анализ характерариска каждого банка, который затем определяет стратегию надзора наочередной период. АФУ не пытается опекать банковскую систему илипрепятствовать банкам принимать собственные коммерческие реше-ния. Надзор не заменяет банковский менеджмент в оценке оптималь-ности коммерческой стратегии банка. Но наблюдатели должны бытьуверены, что минимум надежности банка обеспечен. Если возникаетугроза вкладчикам, АФУ имеет полномочия отозвать у банка разреше-ние или ограничить его операции и права.

Решения вопросов аннулирования и авторизации, соответствияили несоответствия института положениям Закона о банках принима-ются на основании формального рассмотрения документов. При при-нятии формального решения АФУ обязана принимать во внимание вседокументальные факты и свидетельства. Ее решения могут быть оспо-рены в судах, а при определенных обстоятельствах можно подаватьапелляцию в Трибунал, имеющий право пересмотреть решение АФУ.


Вторая банковская директива предоставила авторизованным в Ве-ликобритании банкам разрешение на открытие филиалов или предос-тавление банковских услуг на всей территории Европейской экономи-ческой арены без повторного лицензирования. Надзор за деятельностьюэтих филиалов осуществляет АФУ, за исключением ликвидности этихфилиалов.

Капитал банка обычно состоит из нескольких элементов. Эти эле-менты включаются в один из трех уровней.

Первый уровень, или основной капитал, включает акционерныйкапитал и подтвержденную аудитом нераспределенную прибыль.

Второй уровень, или дополнительный капитал, включает общиерезервы, сформированные на возможные неопределенные будущиепотери, а также среднесрочные или долгосрочные субординированныезаймы.

Третий уровень включает субординированный долг сроком плате-жа не менее двух лет, который является «связанным» (т.е. не можетбыть возвращен без разрешения FSA, если возврат приведет к наруше-нию норматива достаточности капитала), и накопленную прибыль, яв-ляющуюся результатом переоценки ценных бумаг, иностранной валю-ты и контрактов по ним.

Далее ограничения накладываются на компоненты второго итретьего уровней. Субординированные займы во втором уровне не мо-гут превышать 50% первого уровня; первый уровень капитала, как по-лагают, является более устойчивым и поэтому имеет более высокое ка-чество, чем второй уровень. По крайней мере 50% капитала банка дол-жен составлять первый уровень. Создаваемые банком общие резервына возможные потери не могут превышать (не принимаются в расчеткапитала) 1,25% активов, взвешенных с учетом риска, а сумма субор-динированных займов во втором и третьем уровнях не может превы-шать более чем вдвое капитал первого уровня.

Структуру капитала английского банка можно увидеть на следую-щем примере (табл. 8.1).

Т а б л и ц а 8.1. Капитал (CapitalBase)

Элементы 1 уровня

Акции

Резервы (Disclosed reserves)

Прибыль в распоряжении банка (заверенная внешним аудитом)

Итого первый уровень

300

81

50

431



Fixed Asset Revaluation Reserve

Общие резервы

Субординированный долг

Итого второй уровень


Субординированный долг •

Прибыль от торговой деятельности (Trading Activities)

Итого третий уровень

Всего капитал


40

9

160

209

80

60

140

780

Отношение капитала к «взвешенным» активам в процентах — по-казатель рисковых активов {Risk Asset Ratio, RAR). Отдельно рассчиты-вается показатель достаточности капитала по торговым операциям.

Каждый банк-резидент получает персональный «целевой» сово-купный показатель достаточности капитала, ниже уровня которого онне имеет права опускаться. АФУ не устанавливает единых требованийдля всех банков, во внимание принимаются возможные индивидуаль-ные факторы риска исходя из особенностей отдельного банка (качест-во систем контроля, правовые риски, концентрация операций на от-дельных секторах рынка и т.п.). Абсолютное минимальное значениедостаточности капитала — 8%.

Оценка достаточности капитала работает хорошо, когда банк име-ет диверсифицированный портфель кредитов и инвестиций. Однакоесли банк «держит все яйца в одной корзине» и попадает в зависимостьот отдельного клиента или контрагента, неспособного выполнить своиобязательства, возникают специфические риски. Банковский Акт1987 г. требует, чтобы банки сообщали о таких крупных вложениях,осуществляли раскрытие информации. АФУ в соответствии с Реко-мендациями Базельского комитета банковского надзора установилауровень такой зависимости: вложения в одного заемщика (контраген-та) или группу связанных между собой заемщиков не должны превы-шать 10% капитала банка без достаточного обоснования. Никакой за-емщик или группа заемщиков не должны составлять более 25% капи-тала при самых исключительных обстоятельствах. Исключением могутбыть только ценные бумаги самого высокого качества.


Поддержание ликвидности — одна из основных задач любого банка.Банки редко держат наличные средства для выполнения всех своих обяза-тельств одновременно, но они должны иметь достаточно наличных илиликвидных средств, чтобы выполнять свои обязательства по' мере наступ-ления. Это означает поддержание определенного уровня наличности (ивысококачественных быстрореализуемых активов типа правительствен-ных облигаций), который гарантирует согласование потоков поступле-ний и платежей. Важным является и разнообразие депозитов по срокам.

АФУ не налагает на все банки общие требования по ликвидности.Она обсуждает с каждым банком индивидуально адекватность его мер пообеспечению достаточного уровня ликвидности и с учетом этих обсужде-ний устанавливает соответствующие требования к конкретному банку.

Банки должны создавать балансовые резервы по любым безнадеж-ным и сомнительным долгам. АФУ обычно не определяет и не вмеши-вается в определение каждым банком условий, при которых долг будетотнесен в категорию сомнительных или безнадежных. Это задача ме-неджеров и аудиторов банка. Однако АФУ должна убедиться в адекват-ности этих условий. Если они неадекватны, возможны искажения врасчете капитала. . ' '

Приюценке условий АФУ обращает внимание на политику созда-ния резервов банка, его методов и систем контроля кредитного риска иобеспеченности, моделей кредитования, методов взыскания задол-женности и оценки безопасности.

Закон о банках требует, чтобы внешние аудиторы периодическисообщали АФУ о средствах и системах управления и контроля в банкахи подтверждали, что основные принципы АФУ соблюдаются. АФУ мо-жет попросить ревизора проверить заграничные операции банка, еслиони составляют существенную часть всех операций этого банка. В ин-формации также сообщается о точности и полноте выполнения пред-ставленных АФУ надзорных требований и достоверности статистиче-ской отчетности, представляемой Банку Англии.

Внешние аудиторы могут и обязаны направлять непосредственно вАФУ любую информацию о деятельности банка, вызывающую озабо-ченность.

Затем включенные в штат АФУ специалисты («команда аналити-ков», Review Team) совместно с профессиональными банкирами и ауди-торами периодически рассматривают все аспекты действий банков,включая системы и средства управления, качество кредитного портфе-ля, глубину экспертизы управления и деловой стратегий. «Команда тор-говых рынков» (Traded Markets Team) специализируется в изучении дея-тельности банков на рынке государственных обязательств и капитала,включая рассмотрение моделей, используемых для учета этих операций.


Любой, кто занимает или должен занять должность Директора илиУправляющего банком, и любой, кто управляет банком как акционерили любым иным способом, должен удовлетворять требованиям АФУв отношении «пригодности» для занимаемой должности. «Пригодныйи надлежащий» — термин Закона о банках 1987 г. АФУ в выпущенном виюле 1998 г. «Порядке утверждения руководителей» определяет этоттермин как: честность, компетентность, усердие, разумность сужде-ний, репутация и характер.

В случае контроллера-акционера, которым может быть, скорее,компания, чем физическое лицо, учитывается финансовое положениеакционера. Желающие приобрести контрольный пакет акций Британ-ского банка должны предварительно уведомить АФУ о намерениях,представить необходимые документы и получить одобрение или отказ.

Частью Финансовой службы разрешения споров в Великобрита-нии является Система разрешения споров между банками и потребите-лями банковских услуг (СРС). Она обеспечивает потребителей независи-мым обслуживанием при разрешении споров по большинству вопро-сов персонального финансирования. Это внесудебная система, незаменяющая, а дополняющая суд.

Перечислим сферы, в которых наиболее часто возникают споры,где арбитром выступает Финансовая служба:

• банковские услуги;• политика вкладов;• финансовые и инвестиционные консультации;• страхование здоровья и кредитов;• страхование домашних хозяйств и зданий;• управление инвестиционным портфелем; страхование жизни;• ипотечное кредитование, заклады;• страхование автомобилей;• личные пенсионные планы;• частное медицинское страхование;• сберегательные планы и счета;• акции и доли;• страхование путешествий;• единичные трасты и доходные облигации.Учитывая, что большинство проблем возникает вследствие недо-

разумений и простых административных ошибок, потребитель преждевсего должен обратиться в фирму. Если фирма не решает вопрос илипотребитель не удовлетворен решением, он обращается в СРС.

Если СРС полагает, что претензии потребителя справедливы, онавначале пытается разрешить вопрос неформально — путем посредни-чества, примирения сторон. Если стороны приходят к соглашению,


вопрос считается закрытым. Если соглашение не достигнуто, С PCприступает к формальным действиям.

СРС является независимой организацией — как от правительства,так и от финансовых фирм, поэтому ее решения основаны только наобстоятельствах самой жалобы. СРС имела несколько схем правил раз-решения споров, отработанных в течение длительного времени. Этисхемы включали разрешение споров в банках и строительных общест-вах, разрешение споров в страховании и разрешение споров в Админи-страции персональных инвестиций. С декабря 2001 г. вступил в силуединый порядок разрешения споров, установленный Актом о финан-совых услугах и рынках 2000 г.

СРС ~- свободная и неофициальная альтернатива суду. Поэтомудля обращения в СРС не требуется какая-либо финансовая или юри-дическая экспертиза.

СРС не занимается консультациями по личным финансовым илидолговым вопросам. Кроме того, ряд споров СРС не принимает к рас-смотрению. Это споры по:

• кредитным карточкам и ссудам (за исключением претензий кбанкам и строительным обществам);

• действиям брокеров общего страхования;• действиям брокеров по ипотеке;• бизнес-решениям финансовых фирм (например, решения об об-

щих процентных ставках, размерах премиальных и комиссий, услови-ях кредитования и т.д.);

• профессиональным программам пенсионного обеспечения;• способам инвестирования.Все споры и жалобы, связанные с соблюдением правил проведения

операций банков, строительных обществ и финансовых компаний,рассматривает Администрация финансовых услуг.

2. Второй уровень банковской системы Великобритании

Второй уровень банковской системы Великобритании составляюткоммерческие банки и финансовые компании.

Исторически действовавшие на территории Великобритании бан-ковские учреждения были сильно дифференцированы. В течение не-скольких столетий банки формировались по принципу специализиро-ванных банков. Однако в последние десятилетия усилилась тенденциярасширения банковских операций, универсализации банковских уч-реждений, что вызвано непрерывно растущей конкуренцией в банков-ской сфере в условиях открытой экономики.

2. Второй уровень банковской системы Великобритании 255

Все крупнейшие банки Англии независимо от названия и группыявляются крупными многофункциональными банковскими корпора-циями, предоставляющими своим клиентам весь полный набор бан-ковских услуг, который может предложить сегодня современный банк.

Национальная банковская статистика исходя из специфики бан-ковских учреждений и исторических традиций подразделяет их на не-сколько групп.

Клиринговые банки

К ним относятся банки — члены Лондонского клирингового дома,а также клиринговых домов Шотландии и Северной Ирландии. Круп-нейшие клиринговые банки Великобритании — Барклиз (Barclays),Нэшнл Вестминстер (National Westminster), Ллойдз (Lloyds) и Банков-ская Корпорация Гонконг энд Шанхай (HSBC). Это самые большиеакционерные банки, через которые осуществляется основной потокклиринговых расчетов как внутри страны, так и за ее пределы. Эти бан-ки имеют отделения в большинстве городов Великобритании, а такжеучастия в других банках на территории страны.

В начале 70-х гг. XX в. английские банки-гиганты занимали веду-щие позиции в числе крупнейших банков мира, но в начале 80-х гг. ихположение ухудшилось.

Крупнейший банк Великобритании начала XXI в. «Барклиз бэнк»,член банковского холдинга «Барклиз Груп». Вокруг него группируютсядочерние компании, что типично и для других банков-гигантов. Сего-дня «Барклиз Груп» включает восемь компаний:

• Персональное финансовое обслуживание (Personal Financial Servi-ces) предоставляет широкий круг банковских продуктов индивидуаль-ным клиентам по всему Соединенному Королевству, включая текущиеи сберегательные счета, кредиты и страхование. Кроме того, компанияотвечает за управление и развитие филиалов сети «Барклиз», а такжеонлайновый банковский сервис;

• Вулвич (Woolwich), бизнес которой включает собственно компа-нию «Вулвич» и Барклиз-ипотеку. Компания занимается ипотечнымиоперациями «Барклиз» в Великобритании, оказывает консультацион-ные услуги;

• Барклиз частные клиенты (Barclays Private Clients) оказывает раз-личные услуги, связанные с банковской сферой, в том числе управле-ние активами, долгосрочное финансовое планирование, инвестици-онное и прочее консультирование в масштабах всех основных мировыхфинансовых рынков. Она проводит одновременно все существующиеоперации в сфере эксклюзивного банковского обслуживания, евро-


пейского розничного банкинга, частного банкинга, офшорных и бро-керских услуг;

• Барклизкард (Barclaycard) является лидером карточного бизнесав Европе и оперирует в Великобритании, Германии, Франции, Испа-нии и Греции. Она предлагает индивидуальным частным клиентам ибизнесменам полный спектр кредитных карт;

• Бизнес Бэнкинг (Business Banking) обеспечивает связи группы смалым, средним и крупным бизнесом в Великобритании. Клиентампредлагается как стандартный набор банковских продуктов, так и ин-дивидуальное обслуживание. Кроме того, компания предлагает разме-щение бизнеса в основных европейских странах и в США;

• Барклиз Африка (Barclays Africa) предоставляет банковские услу-ги частным и корпоративным клиентам в Северной Африке, зоне Са-хары и Индийского океана. Компания проводит операции в Ботсване,Египте, Гане, Кении, Мавритании, Сейшелах, ЮАР, Танзании, Уган-де, Замбии и Зимбабве;

• Барклиз Кэпитэл (Barclays Capital) осуществляет инвестициигруппы в банковский бизнес.

Основные операции клиринговых банков — расчеты, прием вкла-дов и выдача кредитов. Крилинговые банки осуществляют платежи длякрупных, средних и мелких промышленных предприятий, а также длянаселения. Платежный оборот между этими банками происходит врамках клирингового соглашения.

Новым для клиринговых банков стало посредничество в страхова-нии жизни и организации путешествий. Все это позволяет охарактери-зовать клиринговые банки как финансовые конгломераты, у которыхбанковские операции стали лишь частью общей деятельности.

До недавнего времени в число крупнейших банков Великобрита-нии входил Мидлэндбэнк, но в начале 1990- гг. он был куплен Банков-ской корпорацией Гонконг энд Шанхай (Hong Kong and ShanghaiBanking Corporation Holdings, HSBC), находящейся в первой десяткекрупнейших банков мира.

Штаб-квартира группы HSBC расположена в Лондоне, т.е. этобанк-резидент. Международная сеть группы включает более 500 офи-сов в 80 странах и территориях Европы, Азиатско-Тихоокеанского ре-гиона, Северной и Южной Америки, Средней Азии и Африки. Общиеактивы группы на 1 января 2000 г. составляли 569 млрд долл. США(352 млрд фунтов стерлингов). Штат сотрудников группы составляетболее 145 000 человек, а число акционеров — 175 000 по всеми миру.

Холдинговая компания группы была образована в 1991 г. Однаковошедшие в состав холдинга компании и банки с более чем столетней


историей внесли помимо денег свой огромный опыт, традиции, связи,методы и приемы работы и, самое главное, свою сложившуюся кли-ентскую базу (табл. 8.2).

Т а б л и ц а 8.2. Состав Банковской Корпорации Гонконг энд Шанхай, HSBC

Наименование компаниив составе HSBC

Наименование компаниидо вхождения в группу

Банковская корпорация Гонконг эндШанхай {The Hongkong and ShanghaiBanking Corporation Limited)Банковская компания Гонконг эндШанхай {Hongkong and Shanghai BankingCompany Limited)

HSBC Банк Мидл Ист {Bank Middle East)Британский банк Среднего Востока (TheBritish Bank of the Middle East)

Хань Сень Банк ОАО {Hang Seng BankLimited)Hang Seng Bank Limited

HSBC Банк США {HSBC Bank USA)Марин Мидлэнд Банк {Marine MidlandBank, N A)

HSBC Банк Канада {HSBC Bank Canala)Канадский Гонконг-Банк {HongkongBankof Canada)

HSBC Банк Австралия {HSBC BankAustralia Limited)Австралийский Гонконг-Банк ОАО{HongkongBank of Australia Limited)

HSBC Банк {HSBC Bank pic)Midland Bank pic

HSBC Тринкос и Бургхардт {Trinkaus &Burkhardt KgaA)Тринкос и" Бургхардт АкционерноеКоммандитное Общество {Trinkaus &Burkhardt KgaA)

HSBC Гюрцеллер Банк ОАО {GuyerzellerBankAG)Банк Гюрцеллер ОАО {Bank Guyerzeller AG)

Местообразования

Гонконг{Hong Kong)

Лондон{London)

Гонконг{Hong Kong)

Баффало{Buffalo,USA)

Ванкувер(Vancouver)

Сидней{Sydney)

Бирмингем{Birmingham)

Дюссель-дорф{Dusseldorf)

Цюрих{Zurich)

Годобразования

1865

1889

1933

1850

1981

1986

1836

1785

1894

Год вхожде-ния в группу

1865

1959

1965

1980

1981

1986

1992

1992

1992

17-2769



Наименование компаниив составе HSBC

Наименование компаниидо вхождения в группу

HSBC Банк Малайзия Берхад (HSBCBank Malaysia Berhad)Гонконг-Банк Малайзия Берхад{Hongkong Bank Malaysia Berhad)

HSBC Бразильский Банк -^ БанкоМультипло {HSBC Bank Brasil S.A. —Banco Multiplo)Бразильский Банк Бамериндус {BancoBamerindus do Brasil S.A.)

HSBC Банк Аргентины {HSBC BankArgentina S.A.)Банк Роберте {Banco Roberts S.A.)

HSBC Банк США {HSBC Bank USA)Республиканская Корпорация Нью-Йорка {Republic New York Corporation)

HSBC Республиканский Банк (Швейца-рия) {HSBC Republic Bank (Suisse) SA)Республиканский Национальный БанкНью-Йорка (Швейцария) {RepublicNational Bank of New York (Suisse) SA)

Местообразования

Куала-Лумпур{KualaLumpur)

Куритиба{Curitiba)

Буэнос-Айрес{BuenosAires)

Нью-Йорк{New York)

Женева{Geneva)

Годобразования

1994

1952

1903

1966

1988

Год вхожде-ния в группу

1994

1997

1997

1999

1999

Спектр оказываемых группой услуг практически не ограничен:• розничное и корпоративное обслуживание;• расчетные операции по обслуживанию торговли;• индивидуальный и инвестиционный банковский сервис;• услуги на рынке капиталов;• потребительское и коммерческое финансирование (финансиро-

вание покупок в рассрочку);• управление пенсионным и инвестиционными фондами;• доверительное управление различными видами собственности;• страхование;• услуги по безопасности и охране.


Коммерческие банки

В Великобритании коммерческий банки в зависимости от характе-ра преобладающих операций разделяются на более многочисленные,но и более скромные по масштабам операций:

• акцептные дома (британские торговые банки) специализируют-ся на акцепте или гарантиях векселей, а также выполняют все осталь-ные функции, вытекающие из характера вексельного обращения. Ониоказывают и другие банковские услуги — выпуск и размещение займови ценных бумаг, управление портфелем ценных бумаг по доверенно-сти, организация и управление взаимными фондами. Некоторые домаобеспечивают венчурное финансирование небольших фирм, банков-ское страхование. Исторически такие банки возникли из торговых до-мов, занимавшихся внешнеторговыми операциями. Торговые банкиимеют значительный авторитет на финансовом рынке Великобрита-нии именно в силу огромного опыта работы: они консультируют пра-вительство по вопросам приватизации, частные фирмы — по финансо-вым вопросам и т.д. В последние годы конкуренция на рынке побужда-ет торговые банки к объединению, с тем чтобы быть способным^предлагать полный спектр услуг, включая розничные;

• дисконтные дома. К ним относятся клиринговые и торговле бан-ки более скромных размеров. Набор услуг, методы работы и управле-ния те же, что и у крупных банков, но на более низком уровне — имен-но вследствие размеров, но есть сегмент рынка, на котором дисконт-ные дома чувствуют себя пока достаточно уверенно.

Дисконтные дома обеспечивают выгодный сбытдля банков ликвид-ных фондов путем гарантирования депозитов до востребования (по со-гласованной ставке до или в пределах установленной даты). Эти фондыиспользуются для покупки различных активов, включая краткосрочныеказначейские облигации (Т-bills), коммерческие векселя (commercialbills) и первоклассные фондовые бумаги (gilt-edged securities, gilts).

Дисконтные дома действуют как буфер между Банком Англии и ос-тальной банковской системой — через них Банк Англии поставляет вбанковскую систему финансовые ресурсы и изымает их.

Главными функциями дискотных домов для компаний являютсяпредоставление займов через дисконтирование (переучет) векселей, атакже предложение различных форм краткосрочных портфельных ин-вестиций. Они обеспечивают продажу краткосрочных правительст-венных ценных бумаг, а также облигаций местных властей.

В Лондоне дискотных домов менее 10. Они объединены в Лондон-скую ассоциацию дисконтного рынка (London Discount MarketAssociation, LDMA).

17*


Строительные общества

Строительные общества — уникальная для Британии форма. Анало-гами в других странах могут быть сберегательные банки, а также ссудо-сберегательные ассоциации в США. Строительные общества выросли изДружеских товариществ, возникших в конце XVII в., и являются беспри-быльными организациями. Они привлекают преимущественно неболь-шие сбережения, в среднем около 5000 фунтов стерлингов. Строительноеобщество — это финансовое учреждение, основным видом деятельностикоторого является прием сберегательных вкладов и выдача кредитов подзалог недвижимости. Либерализация финансового сектора, проводимая вВеликобритании с 1980-х гг., позволила строительным обществам дивер-сифицировать свои операции, и теперь они предлагают клиентам широ-кий спектр персональных финансовых услуг.

Строительное общество — взаимное учреждение. Это означает, чтобольшинство лиц, имеющих сберегательные счета или ссуды под за-клад, являются членами этого общества и имеют определенные праваголоса и получения информации, а также право присутствовать на соб-раниях и выступать на них. Каждый член имеет один голос независимоот того, сколько денег он вложил или заимствовал или сколько счетовон имеет. Каждое строительное общество возглавляет совет директо-ров, который управляет обществом и отвечает за постановку его стра-тегии. Совет директоров фактически действует как опекун, осуществ-ляющий доверительное управление активами общества, чтобы и буду-щие его члены имели доступ к дешевым ипотечным кредитам ипривлекательным сберегательным счетам.

Банки являются акционерными компаниями (обычно внесенны-ми в список на рынке акции), принадлежат акционерам и управляютсяв их интересах. Строительные общества не имеют никаких требующихдивиденды внешних акционеров и не являются компаниями. Этообычно позволяет им действовать с более низкими затратами, предла-гать более дешевые заклады и более выгодные процентные ставки посбережениям по сравнению с конкурентами.

Первое известное строительное общество было организовано в1775 г. в Бирмингеме и подобно другим первым обществам закончилосвою деятельность, когда все его члены построили себе дома. Ситуацияизменилась, когда общества начали принимать депозиты от лиц, неимевших никакого желания брать кредиты на постройку домов, но же-лавших вложить свои деньги вдело. Появились бессрочные общества.

В Великобритании на начало 2001 г. действовали 65 строительных об-ществ с активами в размере 180 млрд фунтов стерлингов. Штат сотрудни-ков составлял более 34 000 чел., количество отделений — 2100, числен-ность вкладчиков составляла более 15 млн и заемщиков — более 2,5 млн.


На этот сектор приходилось 19% остатка задолженности по ипотечнымкредитам в стране в целом и 18% всех частных сберегательных депозитов.

Основной законодательный документ, определяющий деятель-ность этого сектора, — Акт о строительных обществах 1986 г. (с допол-нениями 1997 г.). Акт определяет предмет деятельности обществ —ссуды на строительство или приобретение жилья под залог недвижи-мости, финансируемые за счет сбережений членов обществ, описываетпорядок регулирования их деятельности в целях защиты сбережений.

Каждое общество имеет свод правил, определяющий отношениямежду обществом и его членами. Как и банки, строительные обществадобровольно следуют правилам Банковского кодекса, который уста-навливает минимальные стандарты хорошей банковской практики иобслуживания клиентов, и Кодексу заклада, устанавливающему прак-тику предоставления заклада.

В апреле 1989 г. «Эбби Нэшнл» (Abbey National) стало первымстроительным обществом, преобразовавшимся в коммерческий банк,и его акции начали котироваться на фондовой бирже. В течение сле-дующего десятилетия его примеру последовали «Челтнем & Глостер».(Cheltenham & Gloucester), «Нэшнл & Провинс» (National & Provincial),«Элайенс & Лестер» (Alliance & Leicester), «Вулвич» (Woolwich), «Хэ-лифэкс» (Halifax), «Носн Рок» (Northern Rock), «Бристол & Вест»(Bristol & West), «Бирмингем.Мидширз» (Birmingham Midshires), «Брэд-форд & Бингли» (Bradford & Bingley), хотя не все эти институты эмити-ровали акции на рынок и не все сохранили в дальнейшем независи-мость. При проведении этих преобразований члены обществ получилиразличные привилегии в виде наличных денег или акций новых компа-ний. Стоимость привилегий со временем изменялась и во многих слу-чаях не компенсировала повышение ставок по ссудам и снижение ста-вок по вкладам, обычно предлагаемых этими учреждениями послепреобразования. Реальную причину изменения формы собственностиэтих институтов определить достаточно сложно. Их доля на рынкеипотек и сбережений уменьшилась.

Первая десятка строительных обществ Великобритании на начало2001 г.

1. Nationwide BA 6. Skipton BS2. Britannia BS 7. Chelsea BS3. Yorkshire BS 8. Leeds & Holbeck BS4. Portman BS 9. West Bromwich BS5. Coventry BS 10. Derbyshire BSСтроительные общества не являются банками по национальному

законодательству, формально. Однако они предлагают своим клиен-там весь набор банковских продуктов и услуг.


Практически все крупные банки, строительные общества, финан-совые компании входят в состав тех или иных холдинговых компаний.На начало 2001 г. в Великобритании было зарегистрировано 64 хол-динговые компании.

Рассмотрим структуру и функции холдинга с участием строитель-ного общества «Скиптон». Строительное общество «Скиптон» (SkiptonBuilding Society) входит в «Скиптон Групп» {Skipton Group).

Группа «Скиптон» состоит из ряда организаций, работающих всвязанных секторах рынка. Группа включает следующие компании:

Строительное общество «Скиптон» (Skipton Building Society). «Скип-тон» — шестое по величине активов строительное общество в Велико-британии. Оно было основано в 1853 г., на начало 2001 г. имеет активыоколо 5 млрд фунтов стерлингов и филиалы по всей Англии. Это лидергруппы, вокруг которого и в интересах которого она сформировалась.

«Коннелз» (Cornells) — крупное риэлторское агентство, имеющее бо-лее 140 филиалов, — предлагает широкий диапазон услуг, включающих:

• продажу нового и подержанного жилья;• оформление жилья;• профессиональный обзор и оценка жилья;• приобретение и продажа земельных участков под строительство

жилья;• услуги по оформлению закладных и т.д.«Скиптон Гернси, лтд» (Skipton Guernsey Limited, SGL). Гернси —

офшорная зона в Великобритании. «Скиптон Гернси» оказывает услу-ги по открытию привлекательных и инновационных офшорных счетовинвесторам, имеющим крупные поступления процентных доходов.«Скиптон Гернси» — филиал строительного общества «Скиптон». Од-нако депозиты, размещаемые в SGL, не входят в британскую системустрахования депозитов.

Между строительным обществом «Скиптон» и «Скиптон Гернси»заключено соглашение, по которому строительное общество гаранти-рует погашение обязательств «Скиптон Гернси» до тех пор, пока оноостается его филиалом.

SGL имеет лицензию в соответствии с Законом о банковском надзо-ре 1994 г. («Бэйлвик Гернси» Bailwick of Guernsey), проводит операциитолько в Гернси и не вправе принимать депозиты на другой территории.

«Скиптон Файнэншл Сервисиз» (Skipton Financial Services) предлагаетсвоим клиентам услуги опытных и профессиональных независимыхфинансовых советников. SFSтакже является филиалом строительногообщества «Скиптон». Плата за консультации не взимается, никакихобязательств со стороны клиента относительно выполнения предла-гаемых рекомендаций фирма не берет.


«Директ Лайф & Пенен Сервисиз» (Direct Life & Pension Services) —это компания, работающая в Интернете, в диалоговом режиме, пре-доставляющая медицинские препараты. С 2001 г. активно развиваетоперации на рынке пенсионных вкладов.

«Эмбер Кредит» (Amber Credit) специализируется в личном страхо-вании и сборе ежегодных страховых премий (автомобили и домашнеехозяйство), выдаче необеспеченных ссуд (т.е. кредитов без залога не-движимости или ценных бумаг) для приобретения товаров и услуг. Егопродукты доступны широкой публике через сеть страховых агентовХай Стрит (Лондон) и деловых партнеров.

Главной задачей «Эмбер Хоумлоунз» (Amber Homeloans) являетсявнедрение новых видов операций с закладными при участии третьихлиц, например страховых компаний. AHL организована в 1995 г. какполностью находящийся в собственности строительного общества«Скиптон» филиал. AHL должна была приобретать качественные порт-фели закладных у других кредиторов (банков, дружественных обществ,страховых компаний) и перекредитовывать их заемщиков. К 2001 г,приобретены бумаги на сумму почти 700 млн фунтов стерлингов и пе-рекредитовано более 19 000 заемщиков. Одновременно компанияобеспечивает оптимизацию баланса и портфеля закладных группы.

«Колкредит» (Callcredit) — это новое агентство рекомендаций по-требительского кредита, созданное как товарищество между «Дан &Брэдстрит» (Dun & Bradstreet), мировым лидером поставок бизнес-продуктов для фирм, и строительным обществом «Скиптон». Этот но-вый вид бизнеса для «Скиптон» заключается в предоставлении клиен-там консультаций и проведении исследований для оптимизации выбо-ра. Продукты, предлагаемые «Колкредит» с середины 2001 г., основа-ны на использовании интернет-технологий.

«Каст-Системы» (Cast Systems) — компания развития электроннойкоммерции и поставки решений в сферу финансовых услуг и сетевыхрынков. Ее услуги включают бизнес-анализ и бизнес-решения, которыедают дополнительную прибыль от автоматизации процессов, электрон-ных коммуникаций, производительности и расширения рынка.

«Евродирект датцбэйз маркетинг, Лтд» (EuroDirect Database Marke-ting Limited) — часть группы «Скиптон», занимается маркетингом ин-формации и систем. Специализируется на поставке методов изученияпрофиля потребителей, анализа, моделирования и планирования ипредоставляет услуги по базе данных в строительстве, расчетах, расши-рении и управлении. Цель состоит в том, чтобы обеспечить средствапреобразования сырых первичных данных в конечный продукт марке-тинга и помогать клиентам в выгодном применении этих результатовна рынке. Для этого предлагаются инновационные системы управле-


ния данных, точные классификации потребителя и методы глобально-го рыночного анализа, оценки охвата и перспектив планирования че-рез продажу товаров по почте, неадресованную почту, телемаркетинг исквозной сбор заказов.

«GMAP Консалтинг» (GMАР Consulting) была учреждена в 1983 г. наоснове исследований, проводившихся в университете Лидса. К на-стоящему времени фирма превратилась в одного из специалистов роз-ничной индустрии ведущего поставщика рыночной информации,прогнозного моделирования и стратегических плановых решений дляглобальных организаций, заинтересованных в сетевом планированиисети, рыночном анализе и поддержке решений. В состав группы«Скиптон» фирма вошла в 2001 г. как филиал «ЕвроДирект». Эти двекомпании работают в тесном контакте. Сочетание информации «Евро-Директ» о потребителях с опытом «GMAP Консалтинг» в рыночноманализе и моделировании бизнеса создает мощный рабочий союз.

«Хоумлоум мэнэджмент, лтд» (Homeloan Management Limited) пред-лагает услуги финансовым учреждениям, работающим на рынках за-кладных, кредитов и сбережений по оптимизации и управлению ихпортфелями. HLM организован в 1988 г. В настоящее время —- один излидеров этого рынка в Великобритании, принятые по контрактам ак-тивы составляют 6,5 млрд фунтов стерлингов. В составе клиентов —британские ипотечные кредиторы, строительные общества, страховыекомпании, банки.

«Индастриал эквипмент файнэнс, лтд» (Industrial Equipment FinanceLimited) — филиал группы «Скиптон» — представляет своим клиентамфинансовые ресурсы в форме приобретения «напрокат» и лизинга.Основные клиенты компании — британские фирмы специализиро-ванных отраслей: инжиниринга, печати, производства пластмасс, про-изводства автобусов, самосвалов. IEF был сформирован в 1987 г., за-полнив пустовавшую нишу профессионально специфических финан-совых активов. Объем операций компании постоянно увеличивался,спектр предлагаемых услуг расширялся.

«Пинк хоум лоунз» (Pink Home Loans) — одна из ведущих в Велико-британии компаний — дистрибьюторов закладных, предоставляющаяуслуги профессиональным посредникам на рынке закладных. Основа-на в 1990 г. «Пинк Хоум» предлагает самые различные заклады, какпрямые, индивидуальные, так и пакеты закладных (пакетированныезаклады). Компания успешно развивается.

«Сэйвин мэнэджмент, лтд» (Savings Management Limited) — филиалстроительного общества «Скиптон». Его главная задача — обеспечитьпоиск источников и обслуживание розничных депозитов от выполне-ния операций до полного управления «жизненного цикла» счетов су-


шествующих или новых вкладчиков. Типы счетов самые различные: довостребования (с мгновенным доступом), с предварительным уведом-лением и срочные счета, которые могут использоваться через почту,телефон или Интернет.

«Скиптон бизнес файнэнс, лтд» (Skipton Business Finance Limited)представляет собой компанию факторинга и дисконтирования счетов,которая проводит операции на севере Англии. ЗЯ/фешает две задачи:

• обеспечение малого бизнеса факторскими услугами, чтобы под-держать их кредитоспособность;

• обеспечение услугами дисконтирования счетов эффективно ра-ботающие компании.

Группа «Скиптон» представляет собой достаточно типичный дляВеликобритании специализированный финансово-банковский хол-динг. В отличие от большинства крупнейших холдингов в его структу-ре нет страховой компании.

Клиринговые банки, строительные общества, а также Националь-ный сберегательный банк (бывший Почтовый сберегательный банк)являются основными депозитными учреждениями Великобритании.

Иностранные банки (Foreign Banks) в Англии по размеру балансовыхактивов относятся к крупнейшим банковским группам.

На 31 августа 2001 г. банковский сектор Великобритании (по на-циональному учету) насчитывал 415 банков, в том числе:

• банки — резиденты Великобритании — 102;• банки стран Европы (Евросоюза) — 106;• банки США — 61;• банки Японии — 17;• банки других, в том числе развивающихся, стран — 129.В Лондоне сконцентрировано в два раза больше иностранных фи-

лиалов, чем в Нью-Йорке. К иностранным банкам в Лондоне относит-ся, в частности, Московский народный банк (Moscow Narodny Bank).

В Великобритании имеется множество финансовых и специаль-ных кредитно-финансовых институтов. В их числе:

• страховые компании и пенсионные фонды, направляющие ак-кумулированные средства в долгосрочные инвестиции. Финансово-кредитная деятельность является вторичной по отношению к их про-фессиональной специализации — страховому делу и частному пенси-онному обеспечению. Мобилизуемые ими средства вкладываются воперации на срок 20—25 лет (в основном в акции и другие ценные бумаги). Английские страховые монополии, например Ллойдз (Lloyds),входят в число крупнейших в мире;

• инвестиционные трасты, занимающиеся исключительно опера-циями с ценными бумагами. Путем эмиссии собственных акций и об-


лигаций они привлекают капитал, который вкладывают в ценные бу-маги других компаний. Это те же взаимные фонды;

• доверительные паевые фонды, по своей специализации сходныес инвестиционными трастами: они аккумулируют средства и вклады-вают их в ценные бумаги;

• финансовые корпорации, специализирующиеся на кредитова-нии частных фирм, не имеющих доступа к обычным источникам ссуд-ного капитала. Крупнейшие — финансовая корпорация промышлен-ности, сельскохозяйственная ипотечная корпорация и т.д.

3. Ресурсы банков Великобритании

Основным источником ресурсов британских банков, как и банковдругих развитых стран, являются привлеченные средства — депозиты.

Банковские счета можно разделить на три категории:Основной счет. На этот счет можно зачислять деньги, получать на-

личные через банкомат и регулярно оплачивать счета. Оплата произво-дится в пределах остатка по счету, поэтому владелец счета избегаетриска возникновения задолженности перед банком. Такой счет обыч-но открывается как первый банковский счет.

Текущий счет — наиболее распространенный вид счета. По нему про-водятся все те же операции, что и по основному счету, но он функциони-рует и как чековый счет, и как гарантийная чековая карта, и как дебетоваякарта (которая позволяет делать покупки в магазинах и платить за них стекущего счета), а также дает возможность заключить с банком договор наовердрафт по текущему счету. В кредитном договоре определяются ос-новные условия овердрафта: лимит, срок погашения, процентная ставка.Если клиент допустил перерасход по счету без договора на овердрафт,банк может не оплачивать предъявленные чеки со всеми вытекающимииз этого факта крайне неприятными последствиями.

Сберегательный счет. По этому счету выплачивается более высо-кий процент и он предназначен для аккумулирования сбережений накакие-либо определенные цели. К таким счетам обычно не бывает ни-каких чековых книжек или дебетовых карт, и с него не оплачиваютсясчета. По некоторым счетам, особенно с максимальными процентны-ми ставками, требуется предварительное уведомление об изъятии илиограничивается размер возможных изъятий.

При выборе банка для открытия счета обычно оцениваются сле-дующие факторы:

• какую процентную ставку по счету выплачивает банк;• как близко к дому, работе или любимому магазину расположено

отделение банка или банкомат, есть ли там автостоянка, возможно лидобраться туда на общественном транспорте;

3. Ресурсы банков Великобритании 267

• есть ли необходимость иметь свободный доступ и получать сред-ства в банкоматах других банков;

• разрешает ли банк использовать почтовые отделения для оплатысчетов и получения наличных денег; • •

• возможно ли получать информацию о состоянии счета, прово-дить сверку операций по телефону;

• есть ли возможность интернет-обслуживания;• есть ли у клиента какие-либо специфические потребности (на-

пример, он слеп и для выписок надо использовать шрифт Брайля)и насколько охотно банк отвечает на эти потребности;

• необходимы ли клиенту специальные услуги, которыми он будетчасто пользоваться (например, перевод денег за границу);

• нужен ли овердрафт для покрытия временного недостаткасредств (так называемой буферной зоны) и какова стоимость овер-драфта.

Каждый банк имеет свои правила, особенности обслуживания кли-ентов и опыт проведения операций в той или иной сфере. Поэтому впол-не возможно иметь сберегательный счет в одном банке, текущий или ос-новной счет в другом и получать кредит в третьем. Это обычная практика.

В соответствии с законом при открытии счета банковский служа-щий обязан проверить идентичность клиента и его адрес. При этомидентификацию клиента и адрес нельзя проверять по одному и тому жедокументу. Приемлемыми обычно являются следующие документы:

• счета за газ, электричество, воду или телефон;• налоговая декларация;• водительские права;• обычный (текущий) паспорт;• идентификационная карта (свидетельство) предпринимателя;• пенсионное удостоверение или иной документ социального

обеспечения;• медицинская карта;• страховое свидетельство;• заявление почтового перевода.Если подобных документов у клиента нет, банк может использо-

вать другие документы для идентификации личности.Банки — коммерческие институты, и никакой банк не обязан от-

крыть счет любому желающему. Если банк обосновывает свой отказссылкой на информацию, полученную от кредитного агентства, ондолжен сообщить клиенту, информация какого агентства использова-на, но не обязан раскрыть саму информацию. Клиент, в свою очередь,имеет право получить в агентстве копию этой информации и, если онаневерна, опротестовать ее.


Любое лицо может обратиться в банк с просьбой открыть счёт, нонекоторым бывает нелегко найти банк, желающий их принять. Детяммоложе 15 лет обычно не открывают чековые счета, но открытие сбере-гательных счетов поощряется. Если клиент был судим за неуплату дол-гов или был объявлен банкротом, ему не откроют текущий, но откроютосновной или сберегательный счет. Фактически можно проследитьвсю финансовую историю любого клиента. Когда в этой истории ока-зываются «темные пятна», они могут помешать открытию текущегосчета, даже если эти «пятна» возникли не по вине клиента.

Отношения банка и клиента определяются как законами, так иразличными сводами правил. В соответствии с Банковским кодексомбанки должны предоставить клиенту определенную стандартную ин-формацию на бумажном носителе, обычно при открытии счета. Этаинформация включает перечень основных особенностей обслужива-ния, детали сроков и условий обслуживания, тарифы обслуживания;комиссию за получение средств из банкоматов; стоимость всех допол-нительных услуг. Банк должен также предоставлять клиентам эту ин-формацию по запросу в любое время.

Банк не имеет права раскрывать информацию о счете клиента. Ис-ключения, разрешенные законом, достаточно узкие — общественнаяобязанность (например, торговля с врагом в военное время), судебноеразбирательство банка с клиентом, с согласия клиента.

Клиент, в свою очередь, обязан выполнять правила банка и соблю-дать процедуры проведения операций, принятые в банке.

Банковские и финансовые институты в Великобритании предлага-ют широкий выбор счетов для детей, большинство из которых являют-ся сберегательными.

Взрослый может открыть сберегательный счет на ребенка, чтобыоплатить школу, водительские курсы или учебу в университете. Дляэтих целей сберегательные счета особенно хороши, поскольку по нимпредлагаются более высокие, чем по текущим счетам, процентныеставки. Сберегательные счета бывают самых разных видов, их характерзависит от того, чего хочет вкладчик.

Наиболее доступный сберегательный счет разрешает и клиенту, иего ребенку вносить столько, сколько он может или хочет, и с любойпериодичностью. Такой счет обычно открывается с минимальным де-позитом один фунт стерлингов.

Наименее доступный счет — с фиксированной процентной став-кой, фиксированной суммой дохода. Такие депозиты принимаютсяобычно на срок от одного года до пяти лет. Дополнительные взносыили досрочное изъятие средств не допускаются.

Как промежуточный вариант открываются сберегательные счета суведомлением. Режим такого счета требует предварительного уведом-

, 3. Ресурсы банков Великобритании 269

ления об изъятии средств, обычно за 60 дней. Процентные ставки потаким счетам выше, чем по сберегательным счетам с мгновенным дос-тупом, но ниже, чем по «недоступным».

Сберегательные счета на имя детей обычно открывают по достиже-нии ребенком возраста 7 лет.

Открытие первого в жизни ребенка банковского счета происходит,как правило, в местном отделении банка, куда он приходит с родителя-ми. Ребенок заполняет заявление — анкету на открытие счета и вноситминимальную требуемую сумму.

Идентификация личности происходит по свидетельству о рожде-нии ребенка, его медицинской карте, паспорту, железнодорожномуили автобусному проездному билету.

Адрес идентифицируется по именам и адресу родителей (одного изродителей),-если родитель и его ребенок имеют те же фамилию и адрес.Если счет ребенка открывается в банке, где имеют счет родители, иден-тификация упрощается.

Проценты по депозиту зачисляются, обычно после удержания на-лога. Если уровень дохода получателя процентов ниже налогового по-рога, он может получать проценты без вычитания подоходного налога.Если деньги на счете ребенка — результат подарка от родителей и еслиобщая сум^а процентов от «подарков» каждого родителя превышаетв год 200 фунтов стерлингов (100 фунтов от одного родителя), с начис-ляемых по счету ребенка процентов взимается ^подоходный налог,

v Банковские счета для студентов (студенческие счёта) необходимыстудентам для зачисления на них средств, получаемых из любых источ-ников: стипендии, помощи родителей, студенческой ссуды и т.д.

Чтобы открыть студенческий счет, студент должен проходить обще-признанный курс обучения длительностью не менее 12 месяцев. При от-крытии студенческого счета требуется подтверждение статуса студента.

Наиболее крупные банки Великобритании открывают студенче-ские счета с льготными условиями. Некоторые банки, чтобы привлечьстудентов, предлагают им различные дополнительные стимулы.

Льготные условия для студентов не только различны в каждом бан-ке, но и в конкретном банке зависят от того, как часто происходят по-ступления и списания средств по счету, нет ли нарушений режимаовердрафта, каков размер неснижаемого остатка по счету и т.д. В це-лом банки достаточно активно стараются привлечь средства студентов,поскольку впоследствии они могут постоянно пользоваться услугамиименно этого банка, и именно из студенческой среды вырастают наи-более перспективные клиенты.

Индивидуальные сберегательные счета (ISAs), ИСС представляютсобой сберегательные счетах начисленных процентов, по которым не


взимается подоходный налог. ИСС существуют в двух формах: макси-ИСС и мини-ИСС. В любом налоговом году можно производить взно-сы только в мини-ИСС или только в макси-ИСС. Это, как полагают,хороший способ снижения налогов по процентам.

ИСС могут открываться резидентам Великобритании по достиже-нии 18 лет в большинстве банков страны. Возможно открытие ИСС в16-, 17-летнем возрасте, но максимальный размер ИСС в этом случаене может превышать 3000 фунтов стерлингов.

Разрешается вносить в любом финансовом году сумму в размере отодного до трех мини-ИСС или одного макси-ИСС. Если вкладчик ужеимеет ИСС с предыдущего налогового года, он вправе продолжатьвносить деньги в текущем году или открыть новый ИСС в новом нало-говом году. И наоборот, если вкладчик открыл ИСС в предыдущем на-логовом году, он может прекратить платежи на этот счет в течение те-кущего налогового года и зачислять средства на новый ИСС.

ИСС могут состоять из одного и,ли более элементов: сберегатель-ный счет (наличные деньги), страхование жизни, инвестиции в акции.Макси-ИСС означает, что все элементы включаются в один счет.Мини-ИСС означает, что на каждый элемент открывается отдельныйсчет. С 1999/2000 финансового года до 2005/2006 финансового годамаксимальный размер вложений в ИСС составляет 7000 фунтов стер-лингов. С 2005/2006 года максимальная сумма вклада — 5000 фунтовстерлингов. Правительство гарантировало размер ИСС до 2009 г.

Процентные доходы и прибыль по инвестициям в пределах ИССосвобождены от подоходного налога и налога на прирост капитала.ИСС заменили две ранее действовавшие схемы стимулирования сбе-режений населения и прироста внутренних источников долгосрочногофинансирования.

Счета денежных фондов появились в Великобритании в 1983 г. и яв-ляются аналогом американских нау-счетов: по ним уплачивается про-цент и вто же время разрешается выписывать чеки. Этот вид счета неполучил в Великобритании большого развития, так как банки опаса-ются массового перевода средств с текущих и сберегательных счетов насчета денежных фондов.

Основные характеристики счетов денежного рынка:• процент привязан к ставкам денежного рынка;• минимальный остаток — 1000 фунтов стерлингов;• допускается досрочное изъятие вклада на сумму свыше 250 фун-

тов с семидневным уведомлением об изъятии;• против счета разрешается выписывать чеки.Трансферабельные (передаваемые) вкладные сертификаты, как и в

США, являются инструментами оптового денежного рынка, исполь-

3. Ресурсы банков Великобритании 271

зуемыми крупными инвесторами, преимущественно деловыми фир-мами.

Основные их характеристики:• твердая ставка процента, устанавливаемая в момент выдачи сер-

тификата;• минимальная сумма номинала — 5000 фунтов стерлингов, мак-

симальная — 500 тыс'фунтов;• сертификат выпускается на предъявителя;• наличие развитого вторичного рынка в Лондоне.В практике английских бацков применяются и другие виды сбере-

гательных счетов.Например, обычный бюджетный счет (budget account), когда вклад-

чик суммирует все регулярные виды выплат, предстоящих з течение,года (газ, электричество, страховой полис, ипотека и т.д.), делит их на12 и вносит каждый месяц У12 часть в виде очередного взноса. Банкпроизводит все платежи по наступлении их срока. В конце года проис-ходит окончательный расчет по фактически произведенным платежам.Проценты не начисляются ни по кредитовому, ни по дебетовому саль-до. Годовая комиссия рассчитывается по общему объему платежей.

Счет кассовых поступлений (cashflow account): вкладчик делаетрегулярные ежемесячные платежи (в размере не менее 20 фунтовстерлингов), и ему открывается лимит на получение ссуды в размере30-кратной стоимости ежемесячных взносов. Кредит используетсядля производства регулярных платежей с помощью специальной че-ковой книжки. Имеется еще два отличия от обычного бюджетногосчета: можно оплачивать расходы, которые не предусматривалисьзаранее, и не требуется ежегодная «расчистка» счета.

В настоящее время в Великобритании наряду со специализирован-ными банками привлечением сбережений занимаются практическивсе учреждения кредитно-финансовой направленности. Среди них —коммерческие банки, страховые компании, пенсионные фонды, тра-стовые компании и др.

Около 70% вкладчиков предпочитают текущие счета депозитныхбанков, а также текущие счета клиринговых банков. Текущие счета де-лятся на оплачиваемые счета, ставка по которым составляет около 4%,и на счета, по которым не предусмотрена оплата, но их владельцамоказываются бесплатные услуги до тех пор, пока счета остаются креди-торским и пока на них имеются средства.

В последние годы банки и строительные общества начали начис-лять проценты по вкладам на текущих счетах при сохранении бесплат-ности всех операций. Несмотря на невысокий уровень процентов (от 2до 5% годовых), это позволило привлечь дополнительные ресурсы.


Кроме того, счета граждан-нерезидентов имели фискальный иммуни-тет (свободу от налогообложения). Это позволило привлечь иностран-ную клиентуру.

Банки и строительные общества предлагают депозитные счета собязательством вкладчиков поддерживать на счете определенную ми-нимальную сумму и под высокую ставку: 6—10% годовых.

4. Страхование банковских депозитов

Вопросы страхования депозитов в последние десятилетия дваждызатрагивались в Банковских актах — 1979 и 1987 гг.

Создание Страхового фонда депозитов (СФД) британских банковвпервые было предусмотрено Банковским актом 1979 г. В соответст-вии с этим актом банки должны предоставлять гарантии вкладчикамна случай кризисных ситуаций в экономике страны. Акт регулируетдеятельность СФД в правовом отношении. Фонд начал действовать19 февраля 1982 г. и имеет следующие особенности:

• он образован на основе законодательного распоряжения, а недобровольного соглашения между самими банками, он является само-стоятельным юридическим лицом;

• страхованию подлежат в обязательном порядке депозиты всехбанков; исключение составляют только отдельные филиалы иностран-ных банков, стерлинговые счета которых в Великобритании находятсяпод защитой систем, действующих в странах базирования головнойконторы и аналогичных британской схеме;

• страхованию подлежат только вклады в фунтах стерлингов, на-ходящиеся на счетах в Великобритании;

• схемой защиты предусмотрена только прямая защита сбереже-ний вкладчиков, а максимальный размер страхового возмещения дляодного вкладчика определен в 75% первых 10 тыс. фунтов стерлинговего депозита. Это значит, что, например, по вкладу 8000 фунтов вклад-чик получил бы 6000 фунтов стерлингов, а по вкладу 25 000 фунтовстерлингов — максимум 7500, т.е. максимальный размер страховки.

Законом была утверждена схема защиты депозитов вкладчиков,которая предусматривала набор обязательных для банков действий.Так, каждый банк и принимающая депозиты лицензированная орга-низация обязаны создавать специальные страховые фонды, мини-мальный размер которых был определен в 5 млн фунтов стерлингов.Эти фонды находятся под контролем Совета защиты депозитов БанкаАнглии и могут быть в дальнейшем использованы только с его разре-шения.

Выводы - 273

СФД формируется из вступительных взносов банков-членов, оп-ределяемых в зависимости от класса банка. Минимальная сумма взно-са составляет 10 тыс. фунтов стерлингов, а максимальная — 300 тыс.фунтов. В случае необходимости размеры взносов могут быть увеличе-ны. Однако их максимальный размер не должен превышать 0,3% об-щего объема застрахованных депозитов. Во главе СФД находитсяправление, состоящее из управляющего, его заместителя, главногокассира Банка Англии, а также ряда членов, назначаемых управляю-щим. В качестве членов правления имеются три контролера и несколь-ко директоров банков• — членов СФД.

Однако Акт 1979 г. не смог предотвратить ряд серьезных кризисныхявлений в 80-х гг. (в частности, банкротство крупной банковской группы«Джонсон Мэтью Бэнкерс» в 1983—1984 гг.). Необходимость корректи-ровки законодательства проявилась со всей очевидностью, и в 1987 г. былпринят новый Банковский акт. Акт 1987 г. частично изменил систему за-щиты вкладов. Схема защиты депозитов в целом осталась прежней, номаксимальная сумма гарантированного вклада, по которому давалось75% компенсаций, увеличилась до 15 000 фунтов стерлингов.

В феврале 1994 г. обанкротился знаменитый банк «Барингз»{Barings) с безупречной историей, насчитывающей 233 года. Вместе сбанком вклады потеряли тысячи вкладчиков, владельцы банка, анг-лийская разведка и лично королева Великобритании.

В 1994 г. с целью упорядочения защиты депозитов Великобританияприсоединилась к Директиве ЕС по страхованию депозитов, в соответ-ствии с которой:

• компенсируются депозиты, открытые во всех отделениях банковЕвросоюза, расположенных на территории Англии;

• компенсируются депозиты, открытые не только в фунтах стер-лингов, но и в других валютах;

• максимальный размер компенсации по депозиту на сумму20 000 фунтов стерлингов увеличивается до 90%;

• вкладчики иностранного (неанглийского) банка получают ком-пенсацию, предусмотренную британской системой защиты депозитов.В части, касающейся депозитов, банки Евросоюза получили равныеправах банками, находящимися на территории Англии.

В настоящее время в Великобритании депозиты вкладчиков защи-щены на 90% внесенной суммы. Максимальный размер компенсациисоставляет 20 000 фунтов стерлингов.

Выводы

Двухуровневая банковская система в Великобритании — старейшая вмире. Банк Англии с 1997 г. освобожден от всех надзорных функций в отноше-

18-2769


нии финансовых институтов второго уровня и от управления стерлинговым(внутренним) государственным долгом. Он сосредоточен на решении макро-экономических задач поддержания стабильности национальной валюты, под-держания стабильности внутренней и мировой финансовой системы, а такжедостижения максимальной эффективности финансовых услуг, предоставляе-мых финансовыми институтами Великобритании. Однако Банк в силу специ-фики центрального банка продолжает выполнять банковские операции в от-ношениях с коммерческими банками, центральными банками других стран иправительством страны.

Надзорные функции в Великобритании возложены на Администрациюфинансовых услуг.

Банковские учреждения страны исторически были высокоспециализиро-ванными. Процессы дерегулирования, развернувшиеся в стране еще в начале1980-х гг., отменили все ограничения на операции, но специализация в опре-деленной степени сохраняется — уже добровольно, с учетом опыта, традиций исложившейся клиентуры.

Крупнейшие банки страны, так называемые клиринговые дома, — этомощные банковские холдинги, предоставляющие потребителям все возмож-ные виды банковских услуг.

Уникальная форма финансового института Великобритании — строитель-ные общества, крупнейшие из которых также являются холдингами.

Огромное значение для страны имеют иностранные банки, располагаю-щиеся преимущественно в лондонском Сити — мировом финансовом центре.

Страхование депозитов в Великобритании осуществляется через СтраховойФонд депозитов в соответствии с Директивой ЕС по страхованию депозитов.


1. Охарактеризуйте структуру Банка Англии.2. В чем заключаются задачи Банка Англии и какие функции он выполняет?3. Как осуществляет надзорные функции в финансовой системе Админи-

страция финансовых услуг? Охарактеризуйте права, обязанности и ответст-венность АФУ.

4. Дайте общую характеристику второго уровня банковской системы Вели-кобритании.

5. Опишите структуру холдинга «Барклиз Груп». В чем его отличие от Бан-ка Париба во Франции? .

6. Что представляют собой строительные общества? В чем их уникаль-ность?

7. Охарактеризуйте банковские счета клиентов британских банков.8. Как организована система страхования депозитов в Великобритании?

Т е м а 9

БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА ИТАЛИИ

Банковскую систему Италии составляет широкая сеть крупных, сред-них и небольших местных банков, обслуживающих потребности как ин-дивидуальных вкладчиков и инвесторов, так и предпринимателей. Пер-вый уровень банковской системы представлен Банком Италии — цен-тральным банком страны, второй уровень — сетью коммерческих банков.

Банки являются объектом пруденциального надзора со стороныБанка Италии, цель которого — защита финансовой стабильности иповышение эффективности системы.

В 90-х гг. прошлого века в банковской системе страны прошла мас-совая приватизация государственных банков, вызвавшая процессыслияний и концентрации капитала в банковской индустрии. На начало2001 г. в Италии действовал 841 банк, из которых 217 контролировали74 холдинговые компании, 58 банков принадлежали нерезидентам,499 банков — местные (локальные) банки. Итальянские банки распро-страняют свои продукты и услуги через филиальную сеть, насчиты-вающую 28 177 филиалов в Италии и 94 зарубежных.

Помимо банков на начало 2001 г. финансовые услуги предлагали101 управляющая компания, 171 фирма по операциям с ценными бу-магами и 1357 финансовых компаний. На начало 2001 г. на Итальян-ской фондовой бирже прошли листинг 276 компаний. Их рыночнаякапитализация достигла 812 млрд евро и составила почти 70% валовоговнутреннего продукта Италии. Этот уровень сопоставим с аналогич-ным показателем в Германии, но ниже, чем во Франции. Уровень ры-ночной капитализации компаний сферы услуг составлял 37%, далееследовали банки — 25%, промышленные компании — 14%, страховыекомпании — 14% и финансовые компании — 3 % .

В последние годы быстро возрастал объем торговли рынка спот,к началу 2001 г. достигший 868 млрд евро, а объем рынка валютныхфьючерсов и валютных опционов соответственно 984 млрд евро и323 млрд евро.

Проводимая в течение 90-х гг. правительством Италии широкаяпрограмма приватизации внесла существенный вклад в быстрый роститальянского фондового рынка. Почти 2/3 общего роста рыночной ка-питализации, который возрос с 18% ВВП в 1989 г. до 65% в 1999 г., дос-тигнуто за счет включения в листинг приватизированных компаний —но не за счет роста стоимости акций.

18*

276 Тема 9. Банковская система Италии

В 1999 г. на Итальянской фондовой бирже открылась новая торго-вая площадка для торговли ценными бумагами высокотехнологичных,имеющих наибольший потенциал роста компаний. На начало 2001 г. влистинг новой площадки были включены 39 компаний, рыночная ка-питализация которых достигла 22 млрд евро.

Центральным банком Италии является Банк Италии. Он был обра-зован в 1893 г. как акционерное общество. С 1936 г. Банк находится всобственности государства. С течением времени ответственность ифункции банка расширялись и он трансформировался из эмиссионно-го банка в современный центральный банк. Сегодня Банк Италии вы-полняет следующие функции: надзор за состоянием рынка; защитаконкуренции на кредитном рынке; экономический и институциональ-ный анализ и исследования; контроль за платежной системой совмест-но с Европейским центральным банком.

Как и другие центральные банки стран Евросоюза и ЕЦБ, БанкИталии является частью Европейской системы центральных банков.В рамках ЕСЦБ он способствует определению денежной политики взоне евро, проводит согласованную денежную политику на итальян-ском денежном и финансовом рынке.

Головной офис Банка Италии располагается в Риме, он имеет отде-ления в Италии и шесть зарубежных филиалов.

1. Основные функции Банка Италии

До конца XIX в. на территории современной Италии не было еди-ного эмиссионного центра, что было связано с отсутствием на Аппен-нинском полуострове единого государства в течение длительного пе-риода. К концу XIX в. после ряда банковских кризисов, в том числе икризисов эмиссионных банков, была проведена радикальная реорга-низация банковской системы, приведшая в 1893 г. через слияние трехсуществовавших банков (Banco Nazionale Renio, Banco Nazionale Toscanaи Banco Toscana di Credito per le nazionale induatrie) к созданию БанкаИталии (Вапса dItalia). В 1895 г. Банку Италии было поручено испол-нять функции кассира Казначейства в областях страны, а с 1899 г. онисполняет все казначейские функции от имени центрального прави-тельства. В 1926 г., став единственным эмиссионным банком страны,он получил первые полномочия контроля над другими банками сцелью защиты сбережений.

Принятый в 1936 г. Банковский закон обеспечил законодательнуюоснову отрасли более чем на 50 лет, пока не был заменен новым Зако-ном 1993 г. В Законе были даны ясные определения роли Банка Италии

1. Основные функции Банка Италии 277

как банка банков, основного оператора платежной системы и его регу-лирующие полномочия. После вызванных ростом цен на нефть фи-нансовых кризисов 70-х гг. прошлого века, расстройства международ-ных денежно-кредитных отношений и подрыва итальянской лиры ав-тономия Банка Италии постоянно возрастала. Основными этапамив этом процессе были запрет кредитования правительства в 1981 г. ипередача Управляющему Банком Италии права устанавливать офици-альную ставку процента в 1992 г. Это позволило Банку Италии сыгратьключевую роль в ограничении инфляции и укреплении не толькоденежно-кредитной системы, но и всей экономики страны. Денежно-кредитная стабильность и консолидация общественных финансов по-зволили выполнить критерии сходимости, установленные Маастрихт-скими соглашениями, и войти в зону евро.

После введения евро Банк Италии решает двойственную задачу всфере денежно-кредитной и валютообменной политики. С одной сто-роны, он участвует в процессе принятия решений, формулирующихденежную политику в пределах Евросистемы с учетом экономическихусловий всей зоны евро. С Ьругой стороны, в соответствии с установ-ленным ст. 12 Устава ЕСЦБ принципом солидарности он проводит этиоперации с уполномоченными банками-резидентами для полученияэффекта от предпринятых действий на национальном уровне.

Управление валютными активами Европейского центральногобанка и любые валютные интервенции, проводимые Европейской сис-темой центральных банков для обеспечения эффективной и слажен-ной работы валютного рынка, осуществляют национальные централь-ные банки. Банк Италии, как и другие центральные банки зоны евро,в заранее определенных пределах свободно управляет портфелямивложений в доллар, иену и золото. Банк Италии отвечает за управлениеоставшимися у него валютными активами. Эти активы оставлены Бан-ку Италии для выполнения обязательств, вытекающих из участия Ита-лии во всех ведущих международных организациях, обслуживаниявнешнего долга Казначейства, поддержания стабильности итальян-ской финансовой системы и ее способности выполнять международ-ные обязательства.

Банк Италии обладает широкими правами и обязанностями понадзору за банковской системой. Он осуществляет текущие проверкибанков, во время которых инспекторы оценивают операции банков,качество их кредитных портфелей, принятые риски и критерии, кото-рые принимаются во внимание при принятии решений руководствомбанков. Они также проверяют капитал банков, ликвидность, доход-ность, общее управление и соответствие действующему законодатель-ству и регулирующим нормам. Эффективный надзор требует доступа к


обширной информации, касающейся организации и действий посред-ников. Банк Италии получает от банков периодическую бухгалтерскуюотчетность и может запрашивать любые другие данные или докумен-ты, какие сочтет необходимым. Центральный кредитный регистр, ко-торый получает уведомления обо всех ссудах клиента сверх определен-ной суммы, также является важным источником информации для це-лей надзора.

В принятом Парламентом Италии Законе 1990 г. была формальнопризнана сложившаяся к этому времени де-факто ситуация, когда обя-занности по защите конкуренции в банковском секторе возложены наБанк Италии. Собственно, вопросы конкуренции уже находились вцентре внимания Банка, поскольку назрела настоятельная необходи-мость повышения эффективности и корректности банковской и фи-нансовой системы, а без конкуренции не может быть эффективности ибез эффективности не может быть стабильности. С момента принятиязакона Банк Италии открыл 33 связанных с конкуренцией дела, из ко-торых 16 были связаны со слияниями, 12 — с картельными соглаше-ниями и 5 — со злоупотреблениями монопольным положением. В де-лах, связанных с концентрацией банковского дела, запросы былинаправлены на определение того, вели ли слияния к созданию моно-польного положения на рынке, которое исказит конкуренцию на нем.Половина этих запросов привела к принятию корректирующих мерструктурного или поведенческого характера.

Монополия на эмиссию банкнот была предоставлена Банку Италиив 1926 г. С того времени он был ответствен за дизайн и производстводенежных знаков, номинированных в лирах. С переходом на налич-ный оборот в евро Банк Италии сотрудничает с другими центральнымибанками при печати и распределении новой валюты.

В том же 1926 г. Банку было также поручено управление системойклиринга. Основанием для такого решения послужила необходимостьконцентрации клиринга в единой организации, с тем чтобы большин-ство операций были корректно завершены. Предоставление централь-ному банку главенствующей роли в системе платежей вполне оправ-дано необходимостью способствовать эффективности и стабильности,которые рыночные силы в сложной и многоплановой финансовойсистеме сами по себе обычно обеспечить неспособны.

Обе эти цели достигаются через прямые платежи, услуги урегули-рования и надзор за системой оплаты. Основы действующей в настоя-щее время системы клиринга по внутренним розничным платежамбыли заложены в 1989—1991 гг. Впоследствии в 1997 г. была внедренасистема валовых платежей в режиме реального времени по межбанков-ским расчетам. Переход от клиринга к валовым платежам по оптовым

1. Основные функции Банка Италии 279

переводам увеличивал безопасность платежей и значительно умень-шал системный риск параллельно с быстрым ростом объемов опера-ций. С введением евро в начале 1999 г. система урегулирования вало-вых платежей Италии стала внутренним компонентом системы плате-жей TARGET всего Евросоюза.

С 1999 г. Банк Италии монопольно выполняет функции Казначей-ства правительства страны. В частности, он:

• централизует общественные ресурсы и отвечает за их сохран-ность;

• принимает любые платежи в пользу государства;• выполняет распоряжения по платежам правительственным де-

партаментам, принимает депозиты от имени государства;• погашает ценные бумаги государственного долга и производит

выплату процента по ним.Наряду с другими функциями надзор Банка Италии за платежной

системой имеет конечной целью сохранение доверия к валюте и ста-бильность финансовой системы. В частности, он стремится повышатьэффективность и безопасность системы, минимизируя тем самым за-траты, которые могли бы теоретически возникнуть при корректировкевалютного рынка из-за погрешностей системы платежей. Надзор засистемой оплаты — одна из функций, которую центральные банки вы-полняли всегда, но формально в Италии это было признано значитель-но позднее. В Европе роль центральных банков в обеспечении четкогодействия систем оплаты отражена в Маастрихтских соглашениях; вИталии Банковский закон 1993 г. обязывает Банк Италии «выпускатьинструкции, чтобы гарантировать эффективность и надежность кли-ринга и систем оплаты».

Задачи, возложенные на Банк Италии в соответствии с Объединен-ным законом по финансовому посредничеству 1998 г., включают такойнадзор за финансовыми рынками, который является «уместным для целейденежной политики». Под этим понимается общая эффективность и ор-ганизованное проведение торговли. Банк исполняет эти обязанностичерез составление инструкций, наблюдение за торгами и урегулирова-ние взаиморасчетов, надзор за организаторами торговли и системнымипровайдерами. Банк Италии к 2000 г. завершил формирование системырегулирования, отражающей определенные в Объединенном законе об-щие принципы для организаторов торговли и компаний, которыеуправляют клирингом, урегулированием платежей и системами гаран-тий: разделение между операционной деятельностью компаний частно-го сектора и регулированием и контролем, порученным органам власти;деятельность по организации торгов, состязательность и международ-ная открытость рынков и инфраструктура; ограничение риска.


Сегодня Италия обладает современной инфраструктурой клирингаи урегулирования платежей, которая обеспечивает эффективную обра-ботку межбанковских переводов и сделок с ценными бумагами, заклю-ченных на финансовых рынках. Высокая степень автоматизации раз-личных рыночных операций (торговля и урегулирование открытых по-зиций), клиринга и услуг по урегулированию платежей уменьшаетриски и эксплуатационные расходы и гарантирует безопасность иэффективность операций. Система позволяет банкам управлять лик-видностью на единой основе: договор с Банком Италии заключаетсяодновременно с передачей имущественного залога «Монте Титоли»,центральному депозитарию Италии {CSD). Клиринг и система урегу-лирования Италии полностью интегрированы в Евросоюз и позволяютпроводить переводы средств в режиме реального времени черезTARGET, а ценных бумаг — через корреспондентские отношения«Монте Титоли» с ее иностранными партнерами-аналогами. Критериидоступа на организованные рынки и в платежные и клиринговые сис-темы /юощряют широкое участие посредников-резидентов и обеспе-чивают доступ нерезидентам через удаленные терминалы.

Банк Италии играет основную роль в урегулировании межбанков-ских и международных платежей, управляет клирингом ценных бумаги процедурой урегулирования взаимных обязательств (Liquidazione delTitoli, LDT) и оказывает корреспондентские банковские услуги учреж-дениям, не входящим в зону евро.

Система межбанковского платежного оборота разделена на двечасти, каждая из которых управляется Банком Италии:

• система валовых платежей в режиме реального времени {BI-REL).Это итальянская составляющая евросистемы TARGET, в которой прово-дят крупные платежи центральные банки (участники расчетов черезцентральные банки);

• система клиринга по внутренним розничным платежам {BI-COMP).Все сделки на финансовых рынках, включая рынок дериватов, об-

рабатываются по принципу прямой обработки (STP), в соответствии скоторым информация об операции немедленно направляется в систе-му урегулирования позиций и корректировки (RRG); это уменьшаетоперационные риски и риски неоплаты до проведения платежа. RRG-систеШ — это связующее звено между торговлей ценными бумагами ирасчетами по результатам сделок.

Система платежей по ценным бумагам объединена с системой пе-ревода средств для обеспечения гарантий платежа путем проведениярасчетов через депозиты в центральном банке. Взаиморасчеты междуучастниками рынка могут производиться двумя способами:

• клиринг ценных бумаг и процедура урегулирования взаиморас-четов, подконтрольная Банку Италии (Liquidazione del Titoli, LDT);

2. Элементы инфраструктуры финансово-банковского рынка Италии 281

• система валовых платежей, подконтрольная «Монте Титоли»(EXPRESS).

Оба способа проведения платежей обеспечивают высокий уровеньзащиты от риска неплатежа, поскольку основаны на принципе«поставка-против-оплаты» (DVP): денежные средства перечисляютсячерез систему BI-REL, а ценные бумаги передаются путем записей поСчетам «Монте Титоли».

При предоставлении финансовых услуг иностранным корреспон-дентам Банк Италии прежде всего ориентируется на страны вне зоныевро. Корреспондентские услуги Банка, перечень которых достаточноширок, направлены на содействие экономическому сотрудничествуэтих стран с Италией и Европейским Союзом и обеспечение в бизнесеравных правил игры для представителей как стран Евросоюза, так истран, в него не входящих.

2. Основные элементы инфраструктурыфинансово-банковского рынка Италии

На финансовом рынке Италии обращается большое число различ-ных денежных и финансовых рыночных инструментов, номинирован-ных в евро. На организованных рынках торговля проводится только вэлектронном виде на площадках, обслуживаемых Межбанковскойкомпанией автоматизации (Societa InterbancariaperVAutomazioney SI A).

MID — электронный рынок межбанковских депозитов — был запу-щен в 1990 г. Он управляется компанией е-MID, приватизированной в1997 г. На рынке проводится торговля инструментами с различнымисроками погашения и, в частности, автоматически формируемымиплатежными распоряжениями (поручениями) «овернайт», расчеты покоторым проводятся в режиме реального времени через BI<-REl. Этопозволяет не допускать никакой задержки между заключением кон-трактов на рынке и расчетов по ним и гарантирует эффективное пере-распределение ликвидности в пределах системы.

MTS и Лондонский EuroMTS — _ ведущие в Европе электронныерынки оптовой торговли итальянскими правительственными ценны-ми бумагами и аналогичными бумагами других стран ЕС. Торговляпроводится в форме прямых сделок и соглашений переуступки (специ-альные репо и общие репо).

Borsa Italiana — Фондовая биржа Италии, представляет собой рядэлектронных рынков, включающих:

f рынок акций (МТА);• рынок варрантов с покрытием (MCW);


• рынок акций высокотехнологичных компаний (Nuovo Mercato, NM);• розничные рынки кооперативных обязательств и итальянских

правительственных ценных бумаг (МОТ);• рынок евробондов, иностранных обязательств и обеспеченных

активами ценных бумаг (ЕигоМОТ).Рынки дериватов — производных ценных бумаг (IDEMu MIF) ор-

ганизованы биржей Италии и на них разрешена торговля дериватамиакций (фьючерсы и опционы), бондов и процентов. Расчеты по сдел-кам проводятся через Кассу компенсаций и гарантий (Cassa diCompensazione e Garanzia, CCG), которая выступает как центральныйконтрагент, закрывая тем самым финансовые риски с момента заклю-чения контракта.

Внутренние межбанковские розничные платежи осуществляютсяпо платежной системе BI-COMP, клиринговой системе внутренних роз-ничных платежей, через которую проводятся платежи на бумажных но-сителях (локальная подсистема клиринга) и электронные платежи(розничная подсистема). В среднем через систему проходит около4 млн платежей в день.

Через руководимую Банком Италии локальную подсистему клирин-га проводятся только банковские и почтовые чеки, сумма которых пре-вышает 2582 евро, и банковские тратты, сумма которых превышает10 329 евро.

Через розничную подсистему, которую возглавляет Межбанковскаякомпания автоматизации, проводятся внутренние розничные элек-тронные платежное использованием общих стандартов. Через эту под-систему проходит около 90% всех розничных платежей Италии.

В системе BI-COMP участвуют банки, Банк Италии, итальянскоеКазначейство и почта Италии. Прямые участники урегулируют расче-ты на многосторонней основе через BI-REL, тогда как косвенные уча-стники завершают расчеты через прямых участников.

Сделки, заключенные на организованных финансовых рынках и нанеорганизованном рынке дериватов, урегулируются один раз в день черезподконтрольную Банку Италии систему клиринга ценных бумаг LDT.Кроме того, заключенные на неорганизованном рынке дериватов сделкимогут быть урегулированы в режиме реального времени через системуEXPRESS (управляемую «Монте Титоли»). Обе системы основаны напринципах «поставка-против-оплаты» (DVP) и прямой обработки (STP).

По сделкам, заключаемым на организованных рынках, расчетыпроводятся в стандартные сроки (Г+ 3 — для прямых сделок, Г+ 2 —для репо, Г+ 1 — для однодневных репо и Т+ 0 — для репо овернайт);по сделкам, заключаемым на неорганизованном рынке (ОТС рынке),расчеты производятся по согласованию сторон. Декретом 213/1998


включенные в листинг итальянские ценные бумаги (акции, корпора-тивные и государственные облигации) полностью «дематерилизова-ны», т.е. имеют только электронную форму. Иностранные ценные бу-маги обращаются на итальянском рынке через корреспондентские от-ношения «Монте Титоли» с ведущими европейскими депозитариями иДепозитарно-трастовой компанией в США.

Через систему клиринга и расчетов (урегулирования), известнуюкак Liquidazione dei Titoli (LDT), производится окончательное заверше-ние операций по следующим типам сделок (BIS-DVP):

• MTS: сделки аутрайт и репо с правительственными ценными бу-магами Италии;

• биржа Италии: контракты по акциям, правительственным цен-ным бумагам Италии и опционам;

• касса компенсации и гарантий (компенсационная касса): фью-черсы и опционы;

• ОТС-рынок: сделки аутрайт и репо по котируемым и некотируе-мым ценным бумагам.

Операционное время LDTдлится в тех же временных рамках, что иоперационный день евросистемы TARGET; при этом операционноевремя LDT разделено на несколько стадий:

• обработка согласованных сделок и расчет многосторонних ба-лансов наличных денег и ценных бумаг (от 8:00 до 9:15); в течение этоговремени участники на MTS-рынке могут заключать сделки репо-овернайт с расчетами в тот же день;

• расчеты по ценным бумагам и дебетование балансов (от 9:30 до12:30); LDT посылает балансы ценных бумаг центральному депозита-рию для автоматического списания и зачисления на счета участников.Благодаря контролю позиций в режиме реального времени посредни-ки могут быстро вмешаться и закрыть дефициты бумаг по мере необхо-димости;

• урегулирование наличных дебетовых балансов через BI-REL(12:30); балансы денежных средств автоматически дебетуются по сче-там участников с Банком Италии. Как только все дебетовые балансыпроведены, LDT автоматически начинает обрабатывать наличныеденьги и балансы ценных бумаг, гарантируя таким образом соответст-вие /ЖР-принципу (поставка-против-оплаты).

Доступ в систему LDТ имеют инвестиционные фирмы и банки,уполномоченные предоставлять инвестиционные услуги в Италии.Они могут проводить расчеты как от своего имени и по своим счетам,так и от имени других уполномоченных посредников. Участие в LDTпо удаленным терминалам открыто и для иностранных посредников.В настоящее время LDTимеет около 280 участников, большинство из


которых — итальянские банки. Отдаленный доступ обеспечиваетсядвум крупным банкам и пяти ведущим инвестиционным фирмам.Процедура урегулирования задолженности через LDTw структура сче-тов центрального депозитария обеспечивают полное разделение пози-ций посредников и их клиентов. Другая важная особенность систе-мы — то, что она позволяет банкам регулировать позиции ценных бу-маг каждого из их институциональных клиентов отдельно.

Фонды, управляемые кассой компенсаций и гарантий, обеспечи-вают выполнение контрактов, заключенных на электронном рынкеакций (МТА) и Нуово Меркато (Nuovo Mercato) — рынке высокотехно-логичных компаний. Ресурсы фондов формируют сами участники в за-висимости от объемов операций. Это позволяет обеспечить покрытиеконтрактов с момента заключения до момента расчетов.

Введение евро и дальнейшая интеграция объективно вынудилиБанк Италии пересмотреть диапазон финансовых услуг, традиционнопредоставляемых своим иностранным корреспондентам. Корреспон-дентские банковские услуги главным образом предоставляются круп-ным, первоклассным финансовым учреждениям вне зоны евро, вклю-чая наднациональные финансовые учреждения, центральные и ком-мерческие банки, осуществляющие большой объем операций сИталией и зоной евро.

Задачей Банка Италии в этой сфере является удовлетворение по-требностей банков-корреспондентов в банковском обслуживании иобеспечении им равных с резидентами Евросоюза возможностей рабо-ты. Например, Банк Италии обеспечивает для корреспондентов доступTARGET для проведения переводов в иностранной валюте, операцийденежного рынка, сделок с ценными бумагами и розничных платежейпо всей Европе через более чем 5000 банков и 40 000 отделений, неимеющих прямых отношений. Высокий уровень автоматизации пере-водов на основе использования стандартов Свифт гарантирует сроки икачество операций. В настоящее время заканчивается внедрение ново-го поколения Свифт — ^///^/-интерактивные услуги, которое позво-ляет проводить операции в диалоговом режиме (запросы по счетам,очередность платежей и т.п.).

Для размещения резервов в евро Банк Италии предлагает счета с по-вышенными процентами. Такие счета открывают прежде всего цен-тральные банки, но другие банки также могут ими пользоваться. Этисчета могут быть связаны со счетами наличных денег (текущими), и сво-бодные средства автоматически размещаются в депозит по итогам дня.

Счета хранения ценных бумаг, которые ведет Банк Италии, связа-ны со счетами наличных денег и могут использоваться как для перево-дов ценных бумаг без оплаты, так и по «поставке-против-оплаты». Они


позволяют корреспондентам использовать отношения «Монте Тито-ли» с другими центральными депозитариями (Евроклиринг, Клир-стрим, Депозитарно-трастовая компания и т.д.).

Корреспонденты могут открывать счета, по которым они имеютвозможность отправлять и получать платежи, выпускать чеки и поку-пать банкноты. Все традиционные методы управления счетами (под-тверждения остатков, выписки по счету и чеки с собственным призна-ком и т.д.) предоставляются и по корреспондентским счетам. За прове-дение операций Банк Италии взимает комиссию.

По поручению корреспондентов Банк Италии производит инве-стиции в итальянские правительственные ценные бумаги и другие фи-нансовые инструменты, которые учитываются на счетах в итальянскомцентральном депозитарии.

Для проведения операций с центральными банками стран, имею-щих большие объемы сделок с Европейским союзом, Банк Италии ус-танавливает в этих центральных банках удаленные терминалы, что по-зволяет (через сети Банка Италии) проводить операции в TARGET. Та-кие же отношения Банк Италии готов устанавливать с центральнымибанками стран, намеревающихся вступить в ЕС. Эти услуги, фактиче-ски обеспечивающие национальный доступ в зону евро, основаны натой же технологической инфраструктуре, что и итальянская RTGS, нопредусматривает отдельные счета урегулирования. Это позволяет цен-тральным банкам избежать двойной оплаты — в местной валюте и вевро — при сохранении права устанавливать собственные операцион-ные правила таких сателлитных систем (критерии доступа, ликвид-ность, оплата, сообщения и т.д.).

Структура цен Банка Италии за оказываемые услуги проста и кон-курентоспособна. Например, по перечислениям средств плата взима-ется только по дебетовому обороту (списанию средств со счета), тогдакак зачисление средств, перечисления со счета на счет одного клиентаи ряд других операций бесплатны (зачисление и списание кредитов ипроцентов, перечисления в пользу Банка Италии и т.п.). Плата по опе-рациям в ТАRGET взимается на уровне ставок Евросоюза. Не преду-смотрена плата за ведение счета, минимальные остатки или минималь-ный объем операций по счету.

Банк Италии уделяет серьезное внимание взаимоотношениям синституциональными клиентами, оказывая ту помощь, которая им не-обходима. Это особенно важно после введения евро, поскольку конку-рентами Банка Италии на этом поле стали одновременно все 11 цен-тральных банков других стран евро. Каждый клиент имеет одного спе-циалиста, которому адресует вопросы и от которого получает ответы.


Банк организует семинары и курсы обучения, оказывает методиче-скую и техническую помощь центральным банкам других стран.

3. Система коммерческих банков Италии

Банки и банковская система Италии в 90-х гг. XX в. явили удиви-тельный пример быстрого и успешного перехода от наиболее отсталойи неэффективной среди развитых стран финансово-банковской систе-мы к современной, динамичной и мобильной.

Банковское дело в Италии имеет вековые, если не тысячелетние,традиции. Прообразы современных банков появились еще в ДревнемРиме, а в XIV—-XVI вв. «прабанки» переживали период подлинногорасцвета.

Итальянские купцы способствовали распространению перевод-ных векселей, известных еще с XII в. Страхование морских судов и гру-зов (морское страхование) впервые появилось в Генуе в 1401 г. Имен-но итальянцы научили мир принципам ведения бухгалтерского учета,введя в практику современную систему бухгалтерского учета методомдвойной записи, а венецианец Лука Паччоли написал в 1494 г. первыйв мире трактат по бухгалтерскому учету.

Итальянцы доминировали в разработке новых методов кредитова-ния и банковского обслуживания, хотя кредит как таковой и не былитальянским изобретением.

Итальянцы были первыми, кто начал заниматься депозитной бан-ковской деятельностью. Задолго до появления первых публичных бан-ков в Барселоне (1401 г.) и Генуе (1407 г.) семейные товарищества вИталии уже руководили процветающими частными банками. К 1250 г.в каждом большом итальянском городе было не менее десятка крупныхторговых и банковских фирм (в одной лишь Флоренции их насчитыва-лось восемьдесят).

Итальянские банки изначально развивались как семейные пред-приятия. Некоторые семьи (Медичи, Фьюджери) были богаче госу-дарств, в которых они жили, а их могущество превосходило могущест-во королей. Именно они возводили на трон королей, избирали пап исами превращались в высшую знать. Среди членов семьи Медичи былиграфы, королевы и римские папы, а семья Фьюджери оказала под-держку Габсбургам и сделала Карла V императором Священной Рим-ской империи.

Однако уже с середины XVI в., когда центр экономической жизниконтинентальной Европы начал стремительно перемещаться на севе-ро-запад, банковское дело страны стало приходить в упадок.

3. Система коммерческих банков Италии 287

Условия, в которых формировались итальянские банки, и «фа-мильные черты» наложили отпечаток на всю последующую историюбанковской системы страны.

До 1993 г. деятельность банков Италии определялась Банковским за-коном 1936 г. Этот закон ограничивал деятельность банков жесткимирегулирующими нормами, в которых надзорные органы имели неограни-ченные права. Например, любой новый банк должен был пройти предва-рительную регистрацию, а далее предварительной регистрации подлежа-ли любые новые направления деятельности. Для открытия филиалов так-же требовалось специальное предварительное разрешение. Более того,прежний банковский режим предусматривал функциональную, секто-ральную (операционную) и территориальную специализацию.

Функциональная специализация заключалась в разделении дёя-'тельности по привлечению ресурсов, осуществляемую коммерческимибанками (aziende dicredito), от аналогичных операций, проводимых спе-циализированными институтами долгосрочного кредита (instituti dtcreditospeciale). Если коммерческие банки имели право принимать депо-зиты до востребования, краткосрочные (до 18 месяцев), средне- и долго-срочные депозиты, то специализированные кредитные институты мог-ли принимать только долгосрочные ресурсй. Эта сложная система отра-жала итальянский вариант преодоления кризиса 1920—1930-х гг.

Коммерческие банки функционально подразделялись на группы:• государственные банки (Banco di Napoli, Banco di Sicilia, Banco

Nazionale del Lavoro, Istituto Bancario San Paolo di Torino, Monte dei Paschidi Siena and from 1944 Banco di Sardegna);

• банки национальных интересов (Banco Commerciale Italiana,Istituto di Credito Italiano and Banco di Roma);

• банки в форме обществ с ограниченной ответственностью (ак-ционерные);

• кооперативные банки (banche popolare);• сберегательные банки;• залоговые (ипотечные) банки 1 и 2 класса;• сельские и ремесленные взаимные банки;• отделения иностранных банков.На некоторые из этих категорий банков распространялись допол-

нительные юридические нормы, ограничивавшие их операции.Государственные банки были организованы преимущественно в

виде фондов. Состав совета директоров и правления этих банков,а также заработная плата членов совета и правления определялись цен-тральными правительственными органами.

Банки национальных интересов представляли собой крупные банки,организованные в акционерной форме. Акции этих банков принадле-


жали Institute* per la ricostruzione industriale — IR1, государственной кор-порации. Цель подобной операции заключалась в попытке противо-стоять возможности преобладающего влияния негосударственных (ча-стных) банков. «Национальный интерес» определялся просто наоснове широкого территориального представительства этих банков(наличием филиалов по меньшей мере в 30 провинциях страны).

Сберегательные, кооперативные, сельские и ремесленные банки из-начально учреждались для оказания помощи местным сообществампредпринимателей, фермеров и ремесленников. Большая часть сбе-регательных банков возникла еще в XV11I в., а кооперативные, сель-ские и ремесленные — в XIX в. Сберегательные банки, как правило,были организованы как фонды, а сельские и ремесленные представ-ляли собой кредитные кооперативы и «кассы взаимопомощи». Одна-ко постепенно нарастали различия между кооперативными и сбере-гательными банками, с одной стороны, и сельскими и ремесленны-м и — с другой. Операции последних ограничивались одним илинесколькими муниципалитетами, а их членами могли быть только ре-зиденты данной территории. Кооперативные и сберегательные банкимогли открывать (по специальным разрешениям) отделения за преде-лами «ареала распространейия». Например, Banco Popolare diNovara иBanco Popolare di Milano (кооперативные банки) и Cassa di Risparmiodelle Province Lombarde (сберегательный банк) имели филиалы по всейИталии и за рубежом. Характерной чертой сберегательных и взаим-ных банков было ограничение на число акций, принадлежащих одно-му акционеру.

Секторальная специализация относилась к активным операциямспециализированных кредитных институтов и специальным разделамактивных операций государственных и сберегательных банков. В соот-ветствии с действовавшими правилами специализированные кредит-ные институты и специальные разделы государственных и сберега-тельных банков были обязаны и имели право кредитовать только одинэкономический сектор (например, сельскохозяйственный кредит,кредиты на строительство жилья, потребительский кредит, инвести-ционные операции и т.д.).

Наконец, территориальная специализация заключалась в разреше-нии проводить операции только в месте регистрации головного банкаили филиала.

К началу 1990-х гг. банковский сектор Италии представлял собойнаиболее фрагментированную и наименее прибыльную банковскуюсистему в Европе, в которой работали более тысячи банков, связанныхмежду собой сложной системой корреспондентских отношений.В пяти самых крупных банках хранилось менее 1/3 внутренних рознич-


ных депозитов по сравнению с аналогичным показателем в 50% в Ве-ликобритании.

В течение первой половины 1990-х гг. итальянские банки, как и ихзарубежные конкуренты, столкнулись с серьезными трудностями, свя-занными со спадом экономической активности и кризисом недвижи-мости. «Плохие» долги достигли максимума в середина 1990-х, увели-чившись почти до 10% общей суммы кредитной задолженности в1996 г. Одновременно итальянские банки проходили период крупныхизменений в контексте дерегулирования и приватизации. Хотя такиеизменения к тому времени были фактически выполнены в большинст-ве западных стран, правительство Италии провело отмену госконтроляза финансовой системой значительно позже. Необходимая адаптацияитальянских банков к изменившейся среде проходила через политикуподдержки концентрации. Концентрация, хотя и происходившая на-много позже, чем в какой-либо иной сфере экономики и в какой-либодругой стране Евросоюза, быстро вела к появлению намного болеекрупных институтов, значительно лучше «экипированных», подготов-ленных к конкуренции на Европейской арене.

В течение всего переходного периода, до 1997 г., структурно слабаядоходность итальянских банков продолжала падать. Только в 1997 г. вбалансовых отчетах стали видны благоприятные изменения показате-ля дохода на капитал, постепенно возвращающегося к уровню, болеесоответствующему международным стандартам. В 1997 г. средний до-ход на акцию у пяти лучших банков составлял только около 4%, тогдакак в Великобритании он составлял 27%. Более низкую доходностьбанковского сектора имела только Франция.

Кроме того, в стране сохраняется четкое разделение на богатыйразвитый Север и экономически отсталый Юг, что отражается и вструктуре банковской системы, и на распределении банковских услуг,и на финансовом состоянии самих банков.

Однако вступление в Евросоюз и перспективы введения общей ва-люты потребовали радикальных изменений в финансовом секторе.

В ит^альянском банковском бизнесе начались перемены, подстеги-ваемые Европейским валютным институтом и правительством страны,все более и более понимающим необходимость свободного рынка имеждународного сотрудничества. Вызванное объединением падениепроцентных ставок подразумевало, что банки должны искать альтер-нативные источники дохода или новые способы снижения затрат, по-скольку услуги итальянских банков с их сонмом иждивенцев не моглибыть конкурентоспособными.

Лозунги нового времени — консолидация, распределение банков-ских услуг и акционирование.

19-2769


Как в других развитых странах, в 80-х гг. начались и в 90-х гг. значи-тельно ускорились серьезные изменения в законодательстве и в мето-дах регулирования, что явилось ответом Италии на открытие и инте-грацию финансовых рынков и прогресс в информационных техноло-гиях; нарастала конкуренция между банками и между банками идругими финансовыми посредниками. Банки реагировали на происхо-дящие изменения наращиванием капитала, слияниями и поглощения-ми, расширением сфер деятельности, повышением эффективности.

В Италии, как и в Европе в целом, консолидация стимулироваласьрасширением рынка, открытием иностранной конкуренции, ростомуслуг по управлению активами и введением единой валюты. В Италииконцентрация банковской системы, оцениваемая на основе рыночнойдоли пяти крупнейших групп, достигла 54%, что соответствует Фран-ции и выше, чем в Германии. В Соединенных Штатах этот показательповысился с 1990 г. к 1999 г. с 11 до 27%.

В начале 90-х гг. ограничение традиционным банковским бизне-сом и понесенные потери по ссудам наряду с высокими трудозатрата-ми и повсеместной операционной неэффективностью привели к рез-кому снижению доходности итальянских банков. На банки, располо-женные на юге Италии, в силу географического ограничения ссудныхопераций оказал влияние глубокий кризис экономики Юга.

В начале 1990-х гг. в банковском секторе Италии проявились не-сколько особенностей, среди которых наиболее важными являютсявовлечение государства в банковскую сферу, приоритет внутреннегобизнеса над международной банковской деятельностью и слабый уро-вень концентрации банковского капитала. Эти явные особенности по-степенно исчезли с метаморфозой финансового пейзажа.

В Италии доминирующими являются розничные банки. Итальян-ские сберегательные и кооперативные банки действительно играютважную роль, как в Германии, Испании и во Франции, но в этих стра-нах подобные учреждения не пользуются столь широкими привиле-гиями или преимуществами (дешевые ресурсы, монополия распреде-ления некоторых банковских продуктов), являющимися результатомнеравных условий, неодинаковых правил игры. До начала 1990-х гг. вдополнение к уже упоминавшемуся активному участию государства имуниципалитетов в инвестициях в банковскую систему (около 60% ка-питала) кредитные учреждения играли приоритетную роль в финанси-ровании общественного сектора.

Принятый в 1990 г. закон Амато-Карли (Amato-Carli) среди другихположений утвердил раскрытие капитала в принадлежащих государст-ву банках и предусмотрел их преобразование в акционерные компа-нии. Удаление государства из банковской системы Италии началось с


приватизации «Кредито итальяно» {Credito Italiano) в 1993 г. и закончи-лось приватизацией специализированного кредитного института «Ме-диокредито сентрале» (Mediocredito Centrak) в 1999 г. Однако значениегосударства как одной из основ итальянской системы продолжает со-храняться, хотя и резко уменьшилось (порядка 15% акций в 2001 г.) подвоздействием изменений в законодательстве.

До середины 1990-х гг. внутренняя рыночная доля крупнейшихбанков Италии оставалась относительно скромной по сравнению с ихглавными зарубежными конкурентами. Внутренняя рыночная доляпяти крупнейших итальянских банков, по данным Банка международ-ных расчетов (BIS) составлявшая только 29% общих активов в 1995 г.,резко повысилась наряду с увеличением размеров этих банков и дос-тигла 54% к концу 2000 г. (по данным Банка Италии). Если оцениватьпо этому критерию, уровень концентрации банковского сектора зна-чительно повысился.

Несмотря на все эти показатели, банковская система Италии оста-ется чрезвычайно фрагментированной с множеством мелких кредит-ных учреждений, делящих между собой остальную (46%) часть рынка.Более того, финансирование итальянской экономики было затрудне-но годами неэтичных методов работы. Многие заемщики были вынуж-дены оплачивать очень высокие проценты из-за способов ведения бан-ковского бизнеса.

Закон против ростовщичества, который вступил в силу в 1996 г.,предусматривает, что процент по ссуде не может превышать среднююрыночную ставку больше чем на 50%. Это, безусловно, представлялоогромный шаг вперед в очистке «уникальных» итальянских методов.Однако итальяйские банки ждала волна пересмотров ссуд на недвижи-мость, что в свою очередь отрицательно повлияло на размер процент-ной маржи. И более того, решением Кассационного Суда в 2000 г. былоопределено, что закон против ростовщичества мог применяться ретро-спективно, к ссудам, взятым до марта 1996 г. Оценка стоимости такогорешения для банков находится между 7,75 млрд и 25 млрд евро (от 6,2%до 19,9% их акционерного капитала на 31 декабря 2000 г.), и Управляю-щий Банком Италии обратился к министру Казначейства, прося сроч-ного законодательного вмешательства. В декабре 2000 г. принятый Ка-бинетом Министров декрет утвердил, что нормой ростовщичествасчитается ставка, преобладающая на момент заключения контракта.Таким образом, затраты по компенсации были ограничены суммой1,3 млрд евро в течение 10 лет (около 1% акционерного капитала).

Последняя особенность итальянской банковской системы — не-достаток ее открытости иностранному капиталу. Доля банковских ак-тивов банка, находящихся в иностранных банках, является самой низ-

19*


кой в Европе (около 3,5% против 14% во Франции или 57% в Велико-британии в 1998 г.). Слабое проникновение иностранных банков навнутренний рынок можно объяснить в значительной степени тем фак-том, что в течение многих лет им было запрещено принимать депозитыот резидентов Италии. Однако в течение последних трех лет отдельныеиностранные банки и финансовые компании использовали возможно-сти сектора реструктуризации, с тем чтобы усилить свое влияние. Не-которые европейские банки имеют существенные доли акций в италь-янских банках. Например, «Креди Агриколь» {Credit Agricole) в ноябре1999 г. увеличил свою долю в акционерном капитале «Банка Интеса»{Вапса Intesa) с 25% до 27%. После объединения «ИнтесаБСИ»{IntesaBCF) с банком «Комит» (Comit) доля «Креди Агриколь» в этой но-вой банковской группе составляет 15% и он является самым крупнымакционером.

Следующий за ним немецкий «Коммерцбанк» (Commerzbank) име-ет долю, равную 4,3% капитала. Депозитный банк (Caisse des Depots) в2002 г. заключил союз с «Сан-Паоло ИМИ» {San Paolo IMP) — 5% капи-тала этого итальянского банка в обмен на 2,5% доли в филиале КассыCDC-Ixis. С апреля 2000 г. испанский BBVA управляет 10% акционер-ного капитала «Банка Насьонале дель Лаворно» {Banco Nazionale delLavoro), а голландский банк «АБН Амро» {ABNAmro) имеет 8,6% акций«Банка ди Рома» {Banco di Roma) с октября 2000 г. Точно так же италь-янские банки, традиционно имевшие очень незначительное присутст-вие на иностранных рынках, недавно усилили свои позиции в некото-рых центральных и восточных странах Европы, где их рыночная долядостигает в некоторых случаях 20%. Третий по величине итальянскийбанк «Сан Паоло ИМИ» приобрел начальную долю в 15% капиталасловенского «Банка Копер» {Вапко Корег) как «прелюдию к дружест-венному слиянию». Группа «Интеса» недавно объявила о своей готов-ности увеличить свою долю в «Креди Лионне», когда французское пра-вительство, как предполагается, начнет продажу своего пакета акций вразмере 9,49%. В июне 1999 г. «Уникредито» {Unicredito) приобрел50,1% польского банка «Пекао»\Pekao).

Надо отметить, что «Уникредито Итальяно» {Unicredito Italiano) —самая большая банковская группа в Италии по размеру рыночной ка-питализации (более 22 млрд евро на конец июня 2002 г.) и находится налидирующих позициях в Европе по эффективности и доходности, а поразмеру полных активов занимает место в числе двадцати самых круп-ных европейских групп (208 млрд евро на 1 января 2002 г.). Сегодня«Уникредито Итальяно» включает семь коммерческих банков в Ита-лии и еще пять, приобретенных в Центральной и Восточной Европе.Группа является в настоящее время лидером среди итальянских бан-


ковских групп в этой области: помимо банка «Пекао» в ее состав входятсамые большие банки Хорватии — «Загребска Банка» (ZogrebackaВапка), приобретенный в 2002 г., и в Болгарии -— «Булбанк» (Bulbank),приобретенный в 2000 г., а также пятый по величине банк в Словакии«Унибанка» (Unibanka), приобретенный в 1999 г., и румынский «Де-мирбанк» (Demirbank),специализирующийся на корпоративном об-служивании. В Турции «Уникредито» и группа «Кос» достигли согла-шения об установлении партнерских отношений в области финансо-вых услуг.

Закон Амато-Карли установил основные принципы приватизациибанковского сектора. Следующий банковский закон от 27 августа1993 г. (акт объединения), ставший истинной конституцией для италь-янской банковской системы, завершил гармонизацию законодатель-ства Италии со второй Европейской Директивой по банковской коор-динации. Это позволило реконструировать структуру итальянскойбанковской системы, устраняя различия между специализированны-ми учреждениями, предоставляющими средне- и долгосрочный кре-дит, и розничными банками (краткосрочный кредит). Цель этого зако-на состояла в том, чтобы поощрить появление новой модели финансо-вого института комплексного обслуживания — в противоположностьсуществовавшей ранее системе специализированных банков, которыебыли отделены от промышленности и характеризовались высокимуровнем собственности общественного сектора.

До конца 1990-х гг. Италия была далеко позади своих международ-ных конкурентов в модернизации сферы финансов. Например, барье-ры, разделяющие финансовые рынки (обязательства и деньги), снизи-лись только после принятия акта объединения 1993 г., тогда как воФранции это произошло еще в середине 1980-х гг. Если во Францииюридическая основа для секьюритизации была определена в 1988 г., тов Италии она отсутствовала до 1999 г. Итальянские банки рассматриа-ли закон 1999 г., обеспечивающий юридические основы для реструкту-ризации долгов, как возможность «стереть» сомнительные долги из ба-лансовых отчетов, тем самым передавая груз риска вовне. Практическине вся, но значительная часть таких долгов была секьюритизирована.Это позволило банкам значительно снизить долю невозвращенныхдолгов в общей сумме выданных кредитов. Новые нормы банковскогонадзора также регулируют порядок выпуска кредитных дериватов.

И наконец, «фондовая» организация банковской системы такжеможет скоро остаться в прошлом. Закон Сьямпи-Пиндза (Ciampi-Pinza) 1999 г., который первоначально предусматривал максимальнуюдолю фондов в банках в размере не более 51% к 2005 г., не будет вво-диться. В Законе о финансах на 2002 г. приняты новые, более строгие


правила, заменяющие этот закон. В соответствии с этими правиламифонды обязаны в течение трех месяцев преобразоваться в некоммерче-ские организации, чтобы отделить функции и задачи фондов от функ-ций и задач банковского сектора и вынудить их продавать свои долинезависимой сберегательной управляющей компании. Цель удаленияфондов из банковского сектора, по разъяснениям властей, заключает-ся в освобождении банков от несвойственных им функций, чтобы онимогли конкурировать в Евросоюзе и за его пределами «в условиях при-ватизации и развития».

Дерегулирование банковского сектора и опасения усиления евро-пейских конкурентов на внутреннем банковском рынке Италии послевведения единой валюты побудили итальянские банки повышать своюэффективность через попытки достижения «критической массы». Не-смотря на начавшийся в 1994 г. процесс реструктуризации, итальян-ская банковская система оставалась чрезвычайно фрагментированнойдо 1997 г. Именно тогда политика поддержки слияний компаний в бан-ковском секторе усилилась, изменив итальянский банковский пейзажв течение очень короткого промежутка времени. Все три направления«утяжеления» итальянских финансов возникли от слияний компаний,происходивших в 1998 г.

Сегодня «ИнтесаБСИ» (IntesaBCI), группа, возникшая из слияниябанков «Амброзиано Венето» (Ambrosiano Veneto) и «Карипло» (Cariplo)в 1998 г. и дополненная поглощением «Комит» (Comit, BancaCommerciale Italiana) в 1999 г., имеет все признаки финансового инсти-тута с полным, комплексным обслуживанием. Два других главных иг-рока остаются более специализированными. «Сан Паоло ИМИ» (SanPaolo I MI), образовавшийся из слияния банков «Сан Паоло» (SanPaolo) и «ИМИ» (IMI, Istituto Mobiliare Italiano), в настоящее время ори-ентируется на управление активами, уже выбрав оригинальные инно-вационные каналы предложения, которые позволили ему значительноувеличить свою рыночную долю в 2000 г. С другой стороны, «Уникре-дито» (Unicredito), поглотивший «Кредито Италиано» (Credito Italiano),больше сосредоточен на розничном бизнесе. Группа менее крупныхбанковских учрежедний обращается вокруг этих «национальных чем-пионов». Эти небольшие банки имеют прочные региональные связи, ибольшинство из них еще не связано с процессом реструктуризации.Однако исключений становится все меньше, поскольку значительноечисло этих банков последует за примером регионального «Банко Кар-дине» (Banco Cardine), который находится в процессе слияния с «СанПаоло ИМИ» с начала 2002 г.

До настоящего времени юридический статус взаимных институтовоставлял их вне процесса реструктуризации банковского сектора. Фак-

3. Система коммерческих банков.Италии 295

тически каждый акционер такого банка имеет только один голос неза-висимо от количества имеющихся у него долей капитала, что исключаетлюбые враждебные перевороты. Поэтому небольшое число кооператив-ных групп, участвующих в реструктуризации сектора, объединялосьдобровольно. Примерами являются «Банко Монт деи Паши ди Сьена»(Banco Monte dei Paschi di Siena), который взял под свой контроль «БанкаАгрикола Монтована» (BancoAgricola Mantovana) в 1999 г., или «КредитоАграрио Брешиана» (Credito Agrario Bresciano) и «Банко Сан Паоло4 диБрешиа» (Banco San Paolo di Brescia), которые слились и образовали«Банко Ломбардиа» (Banco Lpmbardia). Введение операционных правил,расширяющих права голоса участников (акционеров) взаимных бан-ковских учреждений, будут, как полагают, стимулировать вовлечениевзаимных банков в процессы концентрации.

Консолидация снижала затраты, расширяла масштабы производ-ства и распределения новых видов услуг, диверсифицировала риски.С 1990 г. до начала 2001 г. произошло 508 слияний и поглощений.В 157 случаях присоединенные банки укрепили присоединившие ихструктуры. В деятельности структур, становящихся постепенно все бо-лее консолидированными, появилась возможность использовать пре-имущества местных связей и опыта банков. Число банков снизилось от1176 до 830, а значение банковских групп значительно возросло.

Приватизация банков и их листинг на фондовой бирже сделалиправо собственности и контроль над банками полностью оспаривае-мыми. Рыночная доля банков, управляемых государством или фонда-ми, сократиласьс 68% в конце 1992 г. до 17% в 1999 г. и 15% в 2001 г. Со-вокупные активы банковских групп, внесенных в листинг НЕ фондовойбирже, повысились от 30% до более чем 70% от активов промышлен-ных фирм. Иностранные посредники — значимые акционеры в веду-щих банках Италии и имеют значительную долю акций в пяти самыхкрупных банковских группах.

Консолидация и приватизация сопровождались выходом на рынокновых участников, как итальянских, так и иностранных. В течение1990-х гг. были открыты 165 новых банков, а число отделений ино-странных банков возросло Q 41 до 65. Банки, вовлеченные в процессыконцентрации, расширили диапазон предлагаемых продуктов значи-тельно больше, чем остальная часть банковской системы. В 1999 г. ко-миссии и доходы от деятельности, не связанной с кредитованием, со-ставили 45% валовых доходов банков, тогда как в середине 1990-х гг.они составляли менее 30%.

Планы реорганизации, осуществленные вслед за слияниями,включали меры по значительному сокращению численности персона-ла. Число служащих сократилось на 20 тыс. человек или 5,5% по срав-


нению с 1995 г. Затраты на одного служащего стабилизировались, хотявсе еще высоки по международным стандартам. Был достигнут суще-ственный рост производительности труда: между 1997 и 1999 гг. доход-брутто на одного работающего увеличивался (в сопоставимых ценах) всреднем ежегодно на 4,4%, тогда как в течение 1990—1996 гг. этот пока-затель оставался практически неизменным.

Баланс интересов различных категорий акционеров кредитных уч-реждений влиял на относительно посредственное качество оказанияфинансовых услуг, наблюдаемое до середины 1990-х гг. Однако фи-нансовая доходность быстро стала приоритетной. Центром вниманиястал контроль за стоимостью операций. Таким образом, после сущест-венного прогресса до 1995 г. в политике развития сети филиалов и ко-личества операционных банковских окон отношение накладных рас-ходов к чистому банковскому доходу быстро улучшилось. В 1995 г. этотпоказатель (81,5%) был выше, чем у крупных иностранных банков(76,4% у крупнейших французских банков). В 2000 г. операционное от-ношение было близко к показателям зарубежных конкурентов италь-янских банков (порядка 60%). В течение второй половины 1990-х гг.итальянские банки проводили политику модернизации и расширенияпредлагаемых финансовых продуктов (страхование жизни, потреби-тельский кредит).

Несмотря на эти усовершенствования, возможности банковскойсистемы Италии все еще относительно высоки (большое количествокредитных учреждений, филиалов и банковских рабочих мест, боль-шой объем капитала). Это дает основания полагать, что есть все усло-вия для дальнейшей рационализации затрат, особенно в случае сред-них по размерам и региональных банков. Кроме того, потенциал раз-вития диалогового банковского дела дает итальянским банкамвозможность увеличить структурную доходность. Диалоговое банков-ское обслуживание развивается в Италии с большой скоростью вслед-ствие неразработанного резервуара клиентов, тех, кто еще не исполь-зуют интернет-услуги. В Италии диалоговые банковские услуги ис-пользуют только 3,5% клиентов, тогда как в Швеции ими пользуется25% клиентов, а в Германии — 12%.

Происходящее в результате концентрации капитала повышениеэффективности работы банков принесло пользу и их клиентам: срокиисполнения традиционных видов услуг ускорились, особенно для мел-кого бизнеса и частных лиц. Исследование банковского рынка Италиина уровне регионов и областей показывает, что сокращение количест-ва мелких банков как следствие консолидации не уменьшило поступ-ление кредитов малым и средним предприятиям. На уровне провин-ций ставки по депозитам, выплачиваемые образовавшимися в резуль-


тате слияний банками, в 90-х гг. возросли по отношению к остальнойчасти банковской системы. На региональном уровне проценты по ссу-дам, предоставляемым банками с наибольшей рыночной долей, в це-лом упали и сравнялись со ставками других банков. Эта тенденциябыла наиболее явна в регионах с большим числом банков.

Разрыв в доходности между банковской системой Италии в целоми банковскими системами других стран еврозоны почти исчез благода-ря внедрению новых видов услуг, ограничению затрат и повышениюкачества управления кредитными рисками. Прибыль повысилась с 2%от капитала и резервов в 1994—1997 гг. до 7,4% в 1998 г. и 9,7% в 1999 г.В течение 90-х гг. спрэд между процентами по депозитам и кредитамсократился с 7 до 3,9 процентных пунктов.

Доходность итальянских банков начала увеличиваться в 1998 г.вследствие экономического восстановления и усилий, предпринятыхдля улучшения качества управления. В настоящее время самые круп-ные институты имеют ROE (отношение чистой прибыли к капиталу) науровне 13%. Надо отметить, что у лучших банков (Unicredito Italiano,lntesa) значение ROE составляет более 18%. Итальянские банки доби-лись существенного прогресса в погоне за своими международнымиконкурентами, имея более ранний пример французских банков с1995 г. (табл. 9.1).

Т а б л и ц а 9.1. Показатель чистого дохода на капитал крупнейших банков страны, %

Германия

США

Франция

Италия

Великобритания

1994 г.

7,2

14,9

1,4

1,8

21,3

1995 г.

8,4

15,6

4,0

2,7

19,6

1996 г.

9,3

15,7

7,6

2,4

20,2

1997 г.

8,2

16,1

9,6

0,5

19,4

1998 г.

10,8

19,5

9,0

8,6

18,8

1999 г.

8,3

19,8

14,4

11,4

20,2

2000 г.

11,9

15,0

18,0

12,8

20,1

И т о ч н и к : Bank Commission. 2000. Bankscope & BNP Paribas.• ' ' . . - . >

Тенденция в оценке качества активов итальянских банков, измеряе-мой отношением сомнительных долгов к полной сумме задолженности,была различной в первой половине 1990-х гг. и в конце десятилетия. В це-риод с 1993 г. по 1996 г. сомнительная задолженность росла. Ухудшениекачества активов, по существу, проистекало из последствий кризиса1992—1993 гг. и поведения самих итальянских банков, традиционноимевших привилегированных в ущерб качеству заемщиков на все более и


более конкурентном рынке. Банки терпели все более возрастающие рис-ки от слабеющих государственных предприятий промышленности (осо-бенно экспортных компаний), от проблем, преследующих строительствои сектор услуг. Кроме того, изменение финансовой картины и падающиетемпы инфляции высветили высокий уровень накопленных сомнитель-ных долгов, прежде скрытых непрерывным повышением цен.

Наконец, в середине 1990-х гг. резко усилились фундаментальныепротиворечия внутри банковского сектора. Так, качество активов, ус-тойчивое на Севере, продолжало снижаться в южных регионах страны.Средний уровень качества активов в 1997 г. стабилизировался, за ис-ключением небольшого повышения уровня сомнительных долгов кобщей сумме выданных ссуд в 1998 г. (в связи с российским и азиат-ским кризисами). И здесь надо отметить, что в отличие от большинствакрупных банков развитых стран итальянские банки получают сравни-тельно низкий объем доходов от зарубежных операций и тем самымуменьшают возможность «импортируемого» нарастания рисков. Каче-ство активов банков Италии улучшается с IV квартала 1998 г. Эту тен-денцию можно объяснить рядом факторов. В частности, от действо-вавшей в начале 1990-х гг. системы одобрения человека-заемщикаитальянские банки перешли к значительно более эффективному про-цессу одобрения ссуды. Во-вторых, увеличивающееся использованиесекьюритизации активов, начавшееся в 1999 г., тоже, весьма вероятно,способствует быстрым качественным изменениям.

4. Стимулирование и защита конкуренциив банковской системе Италии

Конкуренция вызывает повышение как уровня и качества техниче-ской оснащенности банков, так и эффективности размещения в нихсредств. Стабильность отдельных посредников и, как следствие, систе-мы в целом увеличивается. Растет доходность экономической деятель-ности. В 80-х гг. XX в. параллельно с аналогичными процессами в бан-ковских системах ведущих стран банковский надзор в Италии все вбольшей степени переходил на пруденциальные инструменты. Снятиеадминистративных ограничений на типы операции различных банкови географических лимитов на операции стимулировало конкуренцию,поощрялся доступ на высокомонополизированные местные рынки.Была создана «эксплуатационная деспециализация» и возможностидля роста банков были более тесно увязаны с их базовым капиталом.

В течение 90-х гг. законодательные новации внесли свой вклад в мо-дернизацию финансовой системы; директивы Евросоюза, определяю-

4. Стимулирование и защита конкуренции в банковской системе Италии 299

щие архитектуру единого рынка финансовых услуг, были перенесены витальянские законы. Банковский закон 1993 г. однозначно выделяетконкурентоспособность банковской системы как одну из целей надзор-ной деятельности. Последующие законодательные акты способствова-ли дальнейшему расширению возможностей банков, диапазона их дей-ствий и развитию новых каналов предоставления услуг, дополняющихтрадиционные сети филиалов. Сегментация банковского сектора сталаменее явной и все более открывались локальные, местные рынки. Ши-рокое распространение информации, правила транспарентности, про-зрачности позволяют сравнить предлагаемые различными посредника-ми продукты и условия, т.е. дают возможность клиентам сделать осоз-нанный, основанный на достоверной информации выбор.

Рост конкуренции подтверждался ценовыми и количественнымииндикаторами и нарастающим присутствием банков по всей стране. Су-жение спрэда депозитных и кредитных ставок в последние два года ус-корилось; в Центре и на Юге страны, где первоначально спрэд был зна-чительно больше, процесс проходил быстрее, чем на Севере. Различиемежду краткосрочными ставками на Юге и в остальной части страны со-кратилось в течение 1986—1991 гг. с 3 до 2 пунктов. В середине 2000 г.этот разрыв составил 1,8 пункта, а для средне- и долгосрочных ссуд —еще меньше .Сохранившееся различие в спрэде отражает более высокийкредитный риск на Юге. Различия между депозитными ставками в раз-ных частях страны практически исчезли, а услуги по управлению акти-вами предоставляются на одних и тех же условиях по всей стране.

В среднем 31 банк в той или иной форме присутствует в каждой об-ласти Италии по сравнению с 20 в 1979 г.; в целом 80% итальянцев мо-гут выбирать между по крайней мере тремя банками в регионе, в кото-ром они живут, тогда как двадцать лет назад такой выбор могли сделатьтолько 58%.

Доля в общих банковских активах, занимаемая отделениями и фи-лиалами иностранных банков, повысилась в 90-х гг. с 3 до 7%. Значи-тельную часть рынка управления активами занимают компании, при-надлежащие иностранным владельцам; они также играют активнуюроль в потребительском кредитовании, корпоративном финансирова-нии и торговле правительственными ценными бумагами.

Основной показатель оценки конкуренции на банковских рын-ках — оптимальный размер, измеряемый географическим регионом ипользующимися спросом банковскими продуктами.

Эффективность антимонопольных действий Банка Италии осно-вана на наличии детальной информации и анализе рынков и посред-ников. Решение идентифицировать для оценки уровня конкуренциинебольшие географические области (области депозитного рынка и об-


ласти ссудного рынка) отражает различия между финансовыми инст-рументами, преимущественно используемыми в различных частяхстраны, и динамикой спроса.

Для других финансовых продуктов рассматриваются большие гео-графические области из-за однородности производства и торговли повсей стране. Для некоторых продуктов соответствующий рынок надна-ционален и открыт для конкуренции с иностранными посредниками.Снижая затраты по обслуживанию, предоставлению услуг, технологи-ческие новшества уменьшают значение физического расстояния меж-ду спросом и предложением и имеют тенденцию увеличивать размероптимального рынка. Однако измерить эти процессы точно пока не-возможно — оцениваются тенденции.

Консолидация банковской системы не должна душить конкурен-цию на местных рынках. Тот факт, что отделения самых больших бан-ковских групп имеются во многих регионах страны, является препят-ствием для дальнейших крупных слияний компаний с точки зрения за-щиты конкуренции; по некоторым розничным продуктам могутвозникнуть неблагоприятные последствия для клиентов.

Банк Италии через свои отделения начал программу систематиче-ского контроля за потенциально обусловленным сговором, поведе-нием и случаями злоупотребления доминирующим положением на ме-стных рынках. Точное знание определенных местных условий расши-ряет его информационную базу и позволяет более быстро иэффективно реагировать на потенциально возможное снижение уров-ня конкуренции в ситуациях, которые было бы трудно выделить черезодноразовый статистический анализ.

Банк Италии — властный орган, ответственный за поддержаниеконкуренции в кредитном секторе. В своих решениях он учитываетмнение Антимонопольной комиссии. Взаимоотношения между этимидвумя учреждениями, определенные в соглашении 1996 г., являютсягшодбтворными и непрерывными. Изменения в структуре банковскойсистемы Италии за последние пять лет можно увидеть из табл. 9.2.

Т а б л и ц а 9.2. Динамика структуры банковской системы Италии в 1997—2002 гг.

Банков, всего


банки в форме обществс ограниченной етветст-венностью (ОАО)

кооперативные банки

1997 г.

937

209

80

1998 г.

935

222

69

1999 г.

921

243

56

2000 г.

876

239

49

2001 г.

841

240

44

2002 г.

830

269

44



взаимные банки

центральные кредитныеинституты

иностранные банки

Филиалы банков, всего


филиалы итальянскихбанков, всего

Из них:

в Италии

за рубежом

филиалы иностранныхбанков в Италии

1997 г.

591

6

51

24 406

24 331

24 231

100

75

1998 г.

583

6

55

, 25 520

25 438

25 336

102

82

1999 г.

563

59

26 258

26 174

26 174

100

84

2000 г.

531

57

27 134

27 045

26 947

98

89

2001 г.

499

58

28 177

28 078

27 984

94

99

2002 г.

474

6

60

29 245

НО

Рост доходности итальянских банков с 1998.г. происходил в болееблагоприятных экономических условиях. До 1996 г. экономическийцикл характеризовался значительными колебаниями и низкими тем-пами роста (1,2% в год в среднем). С 1997 по 2000 г. экономика Италииуверенно и динамично развивалась, что в значительной степени благо-приятствовало банковской деятельности.

США и Великобритания, вступив в период рецессии ранее, былипервыми странами, экономический рост в которых упал. В 1994 г. Ита-лия имела самые низкие темпы роста (+2,2%) по сравнению с Герма-нией (+2,9%) и Францией (+2,7%). В Италии был зарегистрированрост потребления, как в Германии и Франции, но уровень инвестицийснижался, тогда как в Германии и Франции он возрастал. Если Италияв 1995 г. была континентальной страной с наиболее высоким уровнемроста инвестиций (3,0%), уже й 1996 г. отмечался резкий спад инвести-ционной активности (0,7%) вследствие замедления внутреннего роста.

Деловая активность, восстановившаяся в 1997 и 1998 гг. (2,0% и1,8% соответственно), способствовала и восстановлению частного по-требления в 1997 г. В 1998 г. темп роста потребления отставал от темповроста инвестиций на фоне падавших с 1996 г. процентных ставок. Об-щий рост замедлился (1,6% в 1999 г.).

В 2000 г. экономический рост ускорился (2,9%), однако финансо-вые рынки столкнулись с первыми серьезными сложностями, связан-ными с компаниями высоких технологий. Параллельно с этими про-


блемами продолжалось падение курса евро по отношению к долларуСША. В результате деловой климат 2000 г. оказался разочаровываю-щим, и не только для Италии. Особенно пострадал инвестиционныйбанковский бизнес.

В 1995 г. большую часть доходов (71,1%) итальянские банки полу-чили в виде процентов по выданным кредитам. Однако все большеезначение приобретают доходы, получаемые от предоставления другихбанковских продуктов: в 2000 г. их доля составляла 43% против 33,8% в1993 г. Однако доходы от этих других продуктов (комиссии, доходы отторговли ценными бумагами и т.д.) подвержены значительно большейизменчивости, чем процентные доходы, и их вклад в увеличение чис-того банковского дохода нередко более существен, чем процентныедоходы по ссудам, несмотря на их меньший удельный вес.

Доходность итальянской банковской системы в 2000 г. возросла нафоне ускорения общего экономического роста, а в 2001 г. снизиласьпараллельно со спадом в экономике, и эта тенденция сохранялась в2002 г. Однако на доходности крупнейших банковских групп Италииэтот спад практически не отразился.

В числе сохраняющихся нерешенных проблем банковской систе-мы Италии можно выделить четыре:

• территориальные различия в банковской сети;• территориальные различия в качестве банковских активов;• проблемы, связанные с трудовым законодательством страны;• наличие множества мелких отделений.Итальянская экономика резко контрастирует по горизонтальной

географической линии (север и юг) (табл. 9.3). Этот контраст сохраня-ется и в банковском секторе: северные и центральные банковские уч-реждения страны интенсивно развиваются, в то время как южныесильно отстают в своем развитии. Итальянские банки в целом болееэффективны, чем банки Англии, Франции и Швейцарии. Но этогонельзя сказать обо всех итальянских банках: доля невозвращенныхкредитов в южной Италии на декабрь 1997 г. составляла 25,72%, на тотпериод в два раза больше, чем в северной и центральной Италии. Осо-бенно напряженная ситуация сложилась на острове Сицилия, где36,69% ссуд классифицировались как «мертвые».

На юге страны проводятся очень небольшие по объему финансо-вые операции, в финансовых учреждениях отсутствует квалифициро-ванный менеджмент. Не помогает также нелегальная «подпитка» югасо стороны центральных властей.

Как отмечали банковские эксперты, в этом регионе проводитсяочень много мелких теневых финансовых операций, и, что самое глав-ное, далеко не только мафиозными структурами. Кроме прямого воз-


действия организованных преступных группировок на банки, исполь-зующих свое влияние, с тем чтобы получить свободные банковскиересурсы, определенное давление на банки оказывает местное чиновни-чество. Маленькие и хрупкие южные банки и по сегодняшний день на-ходятся под «поборами» мафиозных структур, что является дополни-тельной нагрузкой на и без того «тонущие» банки юга. Ситуация здеськлассическая и аналогична существующей в сфере розничной торговли.

Неаполь, где находится «Банко ди Наполи» (Вапко di Napoli), про-славился в 1995 г., понеся самые большие убытки в итальянской банков-ской истории, поскольку неблагоприятные экономические условия иплохой менеджмент довели этот банк до фактического банкротства.Министерство финансов выделило банку 2,2 трлн лир и в том числе напокрытие 1,2-триллионного долга до того, как передало управлениеэтим банком страховой компании INA и «Банко Насьонале ди Лаворно»(Вапса Nazionale delLavoro, BNL), Это бы самый крупный южный банк,имевший огромное значение в южной Италии, и если бы государствопозволило этому банку «потонуть», за ним последовали бы и другие бан-ки юга. «Банко ди Сицилия» (Banco di Sicilia), второй по величине при-надлежащий государству банк в южной Италии и самый большой наСицилии, тоже потерпел крах в 1997 г. после трех лет тяжелых убытков.

К концу 1990-х гг. положение южных банков улучшилось, но всееще остается значительно хуже, чем банков севера. На улучшение си-туации повлияли не только процессы реструктуризации и дерегулиро-вания банковской сферы, но и, что особенно важно для Юга, принятиезакона о противодействии легализации доходов, полученных преступ-ным путем.

Т а б л и ц а 9.3. Региональная структура банковской системы Италии

Регион

Всего по стране


Северо-запад

Северо-восток

Центр

Юг

Острова (Сицилия и Сардиния)

1 января 2000 г.

Банки

873

215

289

168

149

52

Филиалы

27 336

8517

7257

5381

3919

2262


Банки

830

217

275

170

121

47

Филиалы

29 245

9047

7794

5869

4199

2336


Количество банков только за два последних года сократилось на5%, а число филиалов возросло на 7%. При этом сокращение числабанков произошло преимущественно за счет южных банков: их удель-ный вес в общем количестве банков снизился с 23 до 20,2%.

Из табл. 9.4 видно, что разрыв между севером и югом страны в объ-емах кредитов и качестве кредитного портфеля не только не сократил-ся, но возрос. Это, безусловно, проблема не только и не столько бан-ковской системы Италии, а общенациональная.

Консолидация итальянских банков, очевидно, в силу чрезвычайнокороткого промежутка времени проведения происходит преимущест-венно по федеративному принципу. На практике это означает, что ме-няется структура акционеров, происходит общее увеличение капитала,но оперативная деятельность каждого из объединившихся банков ос-тается в значительной степени самостоятельной, с прежним штатомслужащих и со старыми, не всегда полезными, традициями. Очевидно,что сбор банков «под одним зонтиком» — только первый шаг, переход-ная модель. Такая структура трудно управляема и в перспективе долж-на быть доведена до оптимальных размеров.

Одной из проблем, которая затрудняет итальянским банкам воз-можность быстро воспользоваться преимуществами слияний, являет-ся жесткое трудовое законодательство. Законы не позволяют уволить95% служащих из числа тех, кого необходимо уволить. Фиксированнаяоплата труда затрудняет внедрение новых эффективных методов рабо-ты, нацеленных на конечный результат. Более того, строго ограниченоперемещение работников даже в пределах одной организации, чтоприводит к полному отсутствию гибкости в управлении. Переговоры спрофсоюзами существенных результатов пока не дают.

Отделения — все еще основное звено в распределении финансовыхуслуг. Италия — единственная страна в Европе, где число отделенийзаметно увеличилось с 1996 г. Поскольку темп реструктуризации на-растает, поиск наиболее эффективных каналов распределения услугпродолжает оставаться одной из самых горячих тем в Италии. Обслу-живание по телефону — ключевая область нового этапа развития, осо-бенно в связи с чрезвычайно популярным рынком сотовой связи. Банк«Амбровенето» связан с «*Гим — Телеком-Италия», итальянским опе-ратором мобильной связи, который предлагает портативные телефо-ны, обеспечивающие телефонное банковское обслуживание любомужелающему.

Другие банки также развивают услуги, которые можно оказыватьчерез мобильные телефоны. Однако извлечение реальной выгоды отновых каналов предоставления услуг затруднено множеством факто-ров, включая относительно низкое использование клиентами счетов

Т а б л и ц а 9.4. Региональная структура качества кредитов итальянских банков

Всего по стране


Северо-запад

доля в общей сумме

Северо-восток


Центр


Юг


Острова



Срочныессуды,

млрд евро

828,620

311,756

37,62

187,317

22,61

201,168

24,28

85,082

10,27

43,288

5,22

Плохиессуды,

млрд евро

58,?03

12,434

21,15

6,914

11,76

15,244

25,92

14,684

24,97

9,525

16,20

Соотноше-ние плохихи срочных

ссуд, %

7,10

3,99

3,69

7,58

** 17,26

22,00


Срочныессуды,

млрд евро

971,145

384,701

39,61

219,227

22,57

233,713

24,07

87,587

9,02

45,905

4,73

Плохиессуды,

млрд евро

44,981

9,776

21,73

5,416

12,04

11,233

24,98

10,963

24,37

7,592

16,88

Соотноше-ние плохихи срочных

ссуд, %

4,63

2,54

2,47

4,81

12,52

16,54

Темп ростасрочныхссуд, %

117,2

123,4

117,0

116,2

102,9

106,0

Темп ростаплохихссуд, %

76,5

78,6

78,3

73,7

74,7

79,7-

о

I!Isо

s

Iо

"8ас

S


банков (итальянцы предпочитают наличные деньги больше, чем любаядругая страна, за исключением Японии) и чрезвычайно раздроблен-ную систему предоставления услуг, включающую 900 000 мелких роз-ничных продавцов — филиалов, отделений, агентств (по сравнению с300 000 в Великобритании). Интернет-банк развивается вяло, главнымобразом из-за неблагоприятного общественного мнения об Интернетекак системе средних и дешевых компьютеров, не обеспечивающихбезопасность.

Тем не менее выгода on-line обслуживания для банкиров очевиднаеще и из-за того, что появляется возможность расширения объемовопераций без открытия филиалов. Примером является соглашение ме-жду «ОнБанка» (ОпВапсо), действующим интернет-банком, принадле-жащим «Банко Пополаре Коммерчиа э Индустриа» (Banco PopolareCommercio е Industria, BPCf), и семейным «Группо Ломбардини» (GruppoLombardini), розничная сеть которого имеет более 500 офисов по всейбогатой северо-восточной области Италии. «ОнБанка» вносит иннова-ционный и недорогой подход к банковскому делу, который способенпреодолеть многие ограничения действующих поставщиков, если дос-таточное число клиентов будут убеждены в рентабельности и высокомпрофессионализме нового метода банковского обслуживания.

Ключом к успеху подхода ОпВапса будет получение работающихканалов распределения услуг. В отличие от Великобритании, где кли-енты скапливались сотнями тысяч в очередях на отдаленное обслужи-вание к банкам «Стандард Лайф» (Standard Life) и «Эгг» (Egg), привле-кательность которого была усилена высокими ставками процента,итальянцы вряд ли доверятся невидимому банкиру, по крайней мере,первоначально. Понимание этого факта вынудило ОпВапса искатьподходящих партнеров для объединения, чтобы предложить надежноеимя и знакомые пункты приема новых клиентов. ОпВапса использовалпрактический опыт Королевского Банка Шотландии в постановке ируководстве объединений банков и розничных поставщиков услуг. Ихподдержит на местах сеть финансовых консультантов по приему заяв-лений об открытии счетов, поскольку сложностью в итальянской бан-ковской системе является то, что банки не могут открывать счета безличной явки будущего владельца счета. Наряду с ВРС1 (73%) иLombardini (4%) ОпВапса может рассчитывать на поддержку междуна-родной страховой группы «Акса» (Аха) (23%), имеющей штат более300 человек. Одна из особенностей Италии в том, что итальянцы в це-лом «нетто-накопители». Фактически Италия имеет одно из крупней-ших в мире сберегательных объединений и уникальна в Европе тем,что объем средств в трастовых фондах превышает объем розничных де-позитов.


Опыт реструктуризации банковской системы Италии интересендля России прежде всего тем, что в этой стране в короткий срок былирешены практически те же проблемы, которые предстоит решатьРоссии.

Выводы

Банковская система Италии интересна прежде всего тем, что здесь наибо-лее ярко проявились положительные результаты современных тенденций раз-вития финансового рынка — дерегулирования, приватизации и консолида-ции, а также политической воли руководства страны в преодолении негатив-ных проявлений в развитии финансового сектора.

Фактически до середины 1990-х гг. банковская система страны отличаласьнизкой эффективностью, фрагментарностью и раздробленностью, низким ка-чеством услуг при избытке служащих, жестким прессингом государства, пар-тий и отдельных партийных деятелей, кумовством, крайне низким качествомактивов.

В перестройке финансового сектора правительство страны и Банк Италиииспользовали наиболее передовые технологии и идеи, в результате чего прак-тически за десять лет банковская система страны из наиболее отсталой и?арха-ичной превратилась в одну из наиболее динамичных и мобильных.

В банковском секторе на Банк Италии как центральный банк страны воз-ложены обязанности по надзору за финансовыми рынками и платежной систе-мой, защите конкуренции, управлению валютными активами государства.Кроме того. Банк выполняет традиционные операции центрального банка каквнутри страны, так и в составе ЕСЦБ.

Несмотря на то что проблемы организации и деятельности банков второгоуровня в значительной степени решены на законодательном уровне, появив-шиеся возможности используются не в полной мере: сохраняются территори-альные различия в банковской сети и качестве активов; проблемы трудовогозаконодательства и наличие множества мелких и мельчайших отделений за-трудняют процессы реструктуризации банков.

Крупнейшие банки Италии, хотя и с большим опозданием и в значительноменьшем масштабе по сравнению с конкурентами из Великобритании илиГермании, выходят на мировой рынок, открывают филиалы в других странах.Растет интерес итальянских банков к восточноевропейскому рынку.


1. Охарактеризуйте основные функции Банка Италии.2. Дайте характеристику основным элементам инфраструктуры финансо-

во-банковского рынка Италии.3. Как была организована банковская система Италии до 1993 г.? Что озна-

чают функциональная, секторальная, территориальная специализация?

20*


4. Как проявляются дерегулирование, приватизация и реструктуризациябанков в Италии?

5. Как осуществляются стимулирование и защита конкуренции в банков-ской системе Италии? Как проявляются результаты этой защиты?

6. Охарактеризуйте основные проблемы, сохраняющиеся в банковскойсистеме Италии. Как они влияют на состояние банков страны?

342 Тема 10. Банковская система Японии

Трастовые банки

Траст-банки уникальны среди японских финансовых учреждений,поскольку они объединяют услуги по финансированию с услугами поуправлению активами. В дополнение к обычным банковским услугамтраст-банки используют свои специализированные знания дая расши-рения диапазона финансовых услуг. «Большой взрыв» и отмена госкон-троля ускорила темпы либерализации финансового сектора. Эти изме-нения упростили действия траст-банков и повысили их эффективность.

На 31 марта 2001 г. в трастовом бизнесе были заняты 50 финансо-вых учреждений. Эти финансовые учреждения включали 30 трастовыхбанков, один городской банк и 19 региональных банков. Кроме того,184 региональных банка с 1559 филиалами заключили с трастовымибанками агентские соглашения. На 31 марта 2001 г. общая сумма фон-дов, размещенных в трастовых банках, составляла 190,6 трлн иен, чтосоставляет 25,5% общей суммы фондов японских банков.

В доверительном управлении траст-банков находятся денежные,пенсионные средства, ценные бумаги, кредиты и займы, акции, ино-странные ценные бумаги, правительственные облигации и другиеценности.

Наибольшую долю в доверительных активах занимают денежныересурсы (28,7% на 31 марта 2001 г.), пенсионные средства (10,8%) иценные бумаги (8,6%).

Численность специализированных трастовых банков быстро рослана рубеже XX в., поскольку изменившиеся правила игры в экономикезначительно расширили рынок и по существу новая для Японии сферабизнеса требовала удовлетворения спроса на специфические банков-ские продукты.

Региональные банки

Региональные банки первого и второго уровня осуществляют опе-рации, как правило, в пределах одной префектуры. Предлагаемый на-бор банковских продуктов в последние годы расширился, так как этимотносительно небольшим банкам приходится выдерживать конкурен-цию со стороны городских банков. Если общее число региональныхбанков за последние 10 лет не изменилось, то количество региональ-ных банков второго уровня сократилось почти на 18%. Сокращениепроисходило как вследствие банкротства и закрытия этих банков, так ив результате слияния с городскими банками.

К группе так называемых новых банков относятся интернет-банки.В Японии давно и успешно используются пластиковые карты. С 2000 г.

4. Второй уровень финансово-кредитной системы Японии 341

Банки долгосрочного кредита

В Японии к середине 2002 г. осталось всего два специализирован-ных банка долгосрочного кредита: «Аодзора» (Aozora Bank) и «Шин-сей» (ShinseiBank). Кроме того, специализированные департаменты подолгосрочному кредитованию имеют «Мидзухо Банк» и Корпоратив-ный банк «Мидзухо».

«Аодзора Банк».«Аодзора Банк» (бывший «Ниппон Кредит Банк») был вторым

японским банком, национализированным в период азиатского фи-нансового кризиса 1997—1998 гг. Первый —ч Банк долгосрочного кре-дита Японии (Long-Term Credit Bank of Japan) — теперь называется«Шинсей Банк» и принадлежит группе инвесторов из США «РипплвудХолдинг» (Ripplewood Holding). «Плохие» долги и масштабное дерегули-рование финансового сектора Японии добавили банку проблем. Тра-диционно ориентировавшийся на кредитование малого и среднегобизнеса, до реорганизации банк начала закрывать зарубежные филиа-лы и расширять спектр финансовых услуг (у банка было 15 филиалов вЯпонии и 5 за рубежом). В 2002 г. консорциум, организованный «Софт-банком», приобрел «Аодзора Банк», однако в силу стратегии «Софт-банка» «Аодзора Банк» будет вновь перепродан.

Банк «Шинсей».Банк «Шинсей» (Shincei Bank), бывший Банк долгосрочного кре-

дитования Японии, является крупнейшим кредитным банком страны(после того как Индустриальный банк Японии вошел в состав группы«Мидзухо». «Шинсей» традиционно ориентируется на финансирова-ние крупных промышленных фирм Японии, но сумел нарастить собст-венную розничную сеть. В результате ухудшения экономической си-туации правительство в 1998 г. национализировало банк, а в 2000 г.продало его международной группе во главе с основанным в США хол-дингом «Рипплвуд» (Ripplewood). «Шинсей» — один из немногих круп-ных японских банков, оказавшихся под иностранным контролем, и,соответственно, он сумел избежать проблем, возникших у других по-добных банков в Японии. В 2001 г. была организована дочерняя компа-ния «Шинсей-ценные бумаги» (Sinsei Securities), специализирующаясяна оптовых сделках с долговыми обязательствами.

Переход к зарубежным владельцам принес положительные резуль-таты. Улучшилось качество активов банка, возросли его финансовыевозможности и перечень банковских продуктов, предлагаемых роз-ничным и корпоративным клиентам, степень открытости и прозрач-ности банка.


важная роль в экономической экспансии Японии с начала 1950-х гг.Позднее произошло его слиянием с «Мицубиси Банком», основаннымв 1880 г. как валютообменная касса. Внутренняя сеть банка включаетоколо 350 отделений. Группа «БТМ» имеет более 400 отделений и пред-ставительств в галвных финансовых и коммерческих центрах 45 стран.Необычным для японского банка является то, что почти 50% его опе-раций проводятся за границей. «БТМ» — единственное японское фи-нансовое учреждение, прошедшее листинг на Нью-Йоркской фондо-вой бирже. Дерегулирование финасового сектора Японии позволилобанку в команде с другими членами группы «Мицубиси» начать опера-ции в сфере страхования, маклерские и инвестиционные банковскиеоперации. В апреле 2001 г. «БТН» объединился с компанией «Мицуби-си Траст & Бэнк» (Mitsubishi Trust & Banking Co) и банком «НиппонТраст» (Nippon Trust Bank), в результате чего была сформирована фи-нансовая группа «Мицубиси-Токио» (Mitsubishi-Tokio Financial Group).Штаб-квартира группы расположена в Токио.

Банк «Асаки» и «Дайва Банк».Банк «Асахи» сформировался в 1991 г. через слияние «Кайона Бан-

ка» (Kyowa) и банка «Сайтама» (Saitama). В большей степени, чем дру-гие городские банки, ориентировался на индивидуальных заемщиков.Операции проводились преимущественно в районе Токио. В октябре1999 г. обнародованы планы слияния «Асахи» с банками «Санва»(Sanwa) и «Токай» (Tokai), но союз не состоялся — банк «Асахи» вышелиз проекта в июне 2000 г.

В марте 2002 г. банк «Асахи» присоединился к группе «Дайва Банк.Холдинг» (Daiwa Bank Holdings), что вывело группу на пятое место вЯпонии. Объявлено, что в 2003 г. группа сменит название на «Ресона»(Resona).

Банк «Асахи» и «Дайва Банк» будут реорганизованы в «Сайтама Ре-сона банк» {Saitama Resona) и «Ресона Банк». Группа «Ресона» будетсоздавать модель «Регионального банка высшего качества», основан-ную на концепции федерации региональных финансовых учреждений.

С апреля 2002 г. акции банка «Асахи» обмениваются на акции хол-динга «Дайва Банк».

Банковская корпорация «Сумитомо-Мииуи».Корпорация образовалась в результате слияния банков «Сумито-

мо» и «Сакура» в апреле 2001 г. Интересно, что банки принадлежали кразным кейрецу, финансово-промышленным группам, конкурировав-шим между собой еще с довоенных лет.

Таким образом, к середине 2002 г. в Японии не осталось ни одногогородского банка в том виде, с той организационной структурой, кото-рая была еще в 1998 г.


Операции, проводимые только Корпоративным банком «Мидзухо»:1) операции за границей:

• прием депозитов;• кредитование;• синдицированное кредитование;• проектное финансирование;• услуги по управлению выкупленными компаниями (Manage-

ment Buy-Out, MBOs, LBOs);• лизинг, торговое финансирование и т.д.;

2) трансграничные операции:• кастодиальные, депозитарные услуги (для нерезидентов);• офшорные ссуды и т.д.;

3) различные услуги по клирингу:• расчеты в иностранных валютах;• мультивалютные расчеты (CLS), валовые расчеты (RTGS).

«Мидзухо Банк».Цель «Мидзухо Банка» та же, что и его партнера по группе — стать

наиболее мощным коммерческим банком Японии, обеспечивая все-стороннее, высококачественное финансовое обслуживание клиентов.

Деловая стратегия «Мидзухо Банка» основана на его огромнойклиентской базе и широкой удобной общенациональной сети, состоя-щей из отделений, интернет-отделения и банкоматов.

Клиентами банка являются частные лица, внутренние компании,региональные органы власти.

«Мидзухо Банк» предоставляет своим клиентам следующие услуги:• кредитование (ссуды на покупку жилья, на оплату образова-

ния и т.д.);• персональные кредитные карты;• программа лояльности (услуги членства);• банковские услуги служащим по программам компаний (сбере-

жения/кредиты);• удаленное обслуживание на основе маркетинга (банкоматы, Ин-

тернет, мультимедиа);• «эм-таун» отделения (виртуальные, интернет-отделения);• персональное банковское обслуживание (услуги), разработан-

ное для финансовых учреждений местных органов власти;• услуги лотереи;• обмен иностранной валюты;• агентские услуги по клирингу векселей.«Банк Токио-Мицубиси».Образованный в 1946 г. Банк Токио был единственным в Японии

банком, специализировавшимся на валютных операциях, и две третиего штата и филиалов находились за границей. Банку была отведена

22*

338 Тема 10. Банковская система Японии? :

ра и зарубежные корпорации. Из этих двух новых банков сформиро-вались две компании — «Мидзухо ценные бумаги» (Mizuho SecuritiesСо, Ltd) и Трастовая компания «Мидзухо» (Mizuho Trust & Banking Co,Ltd.), ставшие прямыми филиалами холдинга «Мидзухо» (MizuhoHoldings, Inc).

Реогранизация компаний и деловая модель, как полагают в Япо-нии, превращают финансовую группу «Мидзухо» в банк XXI в.

Корпоративный Банк Мидзухо (Mizuho Corporate Bank).Целью Корпоративного банка «Мидзухо» является превращение

его в главный процессиональный банк страны на внутренних и между-народных корпоративных финансовых рынках, который точно и быст-ро реагирует на все более и более разнообразные и сложные финансо-вые потребности клиентов, используя преимущества передовых фи-нансовых и информационных технологий для выдачи решениймирового уровня. Корпоративный банк «Мидзухо» опирается на соб-ственную мощную клиентскую базу, а также возможности финансовойгруппы «Мидзухо» (MHFG) и ее сеть, охватывающую все основные го-рода как в Японии, так и за границей. Чтобы полностью использоватьвозможности группы «Мидзухо», банк работает в тесном контакте скомпаниями группы — «Ценные бумаги Мидзухо» и «Мидзухо Траст &Бэнк», а также с их заграничной сетью, что позволяет сопровождатьоперации клиентов в глобальном масштабе.

Клиентами банка являются крупные корпорации и финансовыеинституты, зарубежные корпорации (включая дочерние предприятияяпонских корпораций), предприятия и организации государственногосектора национального уровня.

Услуги, предоставляемые Корпоративным банком «Мидзухо» и«Банком Мидзухо»:

• депозиты, банковские облигации, ссуды (включая кредиты безправа регресса, средства для обслуживания обязательств);

• валютообменные операции;• дериваты;• платежи и услуги по расчетам (клиринг чеков и векселей, пере-

воды и т.д.);• электронное обслуживание (е-решения) — банковское обслужи-

вание фирм, on-line обслуживание, дебетовые карты;• услуги по управлению корпоративными обязательствами;• инвестиционный траст, конкретное размещение пенсионных

вкладов;• казначейство;• синдицированное кредитование;• прочие операции.


входят в холдинговые компании. Банки предлагают своим клиентамполное комплексное обслуживание на основе самых передовых бан-ковских технологий.

Дерегулирование и консолидация, начавшиеся в начале 1990-х гг.,за несколько лет полностью изменили картину крупнейших японскихбанков.

«Фуджи Банк».В 1864 г. некто Ясуда Дзенжиро открыл меняльную лавку, кото-

рая в 1880 г. превратилась в «Ясуда Банк». В 1948 г., будучи крупней-шим банком страны, он поменял название на «Банк Фудзияма».Свой первый зарубежный филиал банк открыл в Лондоне в 1952 г. истал первым японским банком, прошедшим листинг на Лондонскойфондовой бирже в 1987 г. Имеет более 300 отделений в Японии иоколо 50 за границей. Предоставляет услуги по коммерческим и ин-вестиционным банковским операциям, лизингу и операциям с цен-ными бумагами. В августе 1999 г. был шестым по величине банкомЯпонии.

«Дайичи Кангё Банк».«Дайичи Банк» (Dai-IchiBank), учрежденный в 1873 г., был первым

государственным банком Японии. Поначалу на него была возложенабанкнотная эмиссия, пока Банк Японии не принял на себя эти функ-ции в 1883 г. В 1971 г. он слился с банком «Нйппон Кангё» (NipponKangyo Bank, Ltd) и сформировал самый крупный коммерческий банк вЯпонии. Это был единственный банк в Японии, имевший отделения в

-каждой префектуре. Внутренняя сеть DKB включала почти 400 отделе-ний, которые посещали ежедневно более 800 000 человек. По размеруактивов в марте 1997 г. банк занимал четвертое место в мире (более450 млрд долл. США).

В августе 1999 г. были объявлены планы объединения «ДайичиКангё Банка» с Промышленным банком Японии и «Банком Фуджи»для формирования финансовой группы «Мидзухо» (Mizuho) — самойкрупной банковской корпорации в мире.

Финансовая группа «Мидзухо».1 апреля 2002 г. финансовая группа «Мидзухо» завершила процесс

слияния и перегзаспределения функций компаний «Дайичи КангёБанк», «Банк Фуджи»» и Промышленного банка Японии и сформи-ровала два новых банка — «Мидзухо банк» и «Корпоративный банкМидзухо». «Мидзухо банк» ориентирован на розничный банковскийбизнес и обслуживает преимущественно частных лиц, внутренниекомпании и местные органы власти. «Корпоративный банк Мидзухо»обслуживает крупные корпорации и финансовые учреждения, на-циональные правительственные организации общественного секто-

22-2769



'Кредитно-финансовые институты

10. Финансовые институты для сельского и лесногохозяйства, рыболовства

Центральный банк сельского и лесного хозяйства(Norinchukin Bank)

Кредитные федерации сельскохозяйственных коопе-ративов (shinren)

Национальная федерация взаимного страхования(взаимопомощи) сельскохозяйственных кооперати-вов (Zenkyoren)

Сельскохозяйственные кооперативы

Кредитные федерации рыболовецких кооперативов

Рыболовецкие кооперативы

11. Страховые компании

компании по страхованию жизни

компании по другим видам страхования (Non-life In-surance)

12. Финансовые институты ценных бумаг

компании по операциям с ценными бумагами

финансовые компании по операциям с ценными бу-магами

инвестиционные трастовые компании

индивидуальные консультанты по инвестициям

13. Государственные банки

14. Государственные финансовые корпорации

15. Правительственные финансовые организации

Финансовый ссудный фонд Министерства финансов

Почтовая сберегательная система (Yucho)

Почтовая система страхования жизни (Катро)

1 января1993 г.

1

47

. 1

3586

35

1719

27

25

217

3

25

-

2

9

1

1

1

1 августа2002 г

1

46

1

1064

* 35

608

42

26

239

3

87

130

2

8

1

1

1

Городские банки

Эти банки занимают ключевые позиции в банковской системестраны, обслуживая в основном крупный бизнес. Они проводят опера-ции по всей стране и за рубежом. Практически все городские банки


Ко второй группе можно отнести финансовые институты для мало-го бизнеса.

Третья группа включает кооперативную систему (учреждения длясельского хозяйства, лесоводства и рыболовства).

Четвертая группа— государственные банки, корпорации и финан-совые организации. В пятую группу можно включить финансовые истраховые компании.

Образование банковских холдингов в Японии стало возможнымтолько в последние годы, после отмены закона, запрещавшего форми-рование холдинговых компаний. Процесс формирования холдинговначался в группе городских банков.

Т а б л и ц а 10.1. Структура финансово-кредитной системы Японии(по данным Банка Японии)

Кредитно-финансовые институты

1. Специализированные холдинговые компании

2. Городские банки

3. Региональные банки

4. Региональные банки 2-го уровня

5. Траст-банки

6. Банки долгосрочного кредитования

7. Новые типы банков (интернет-банки)

8. Иностранные банки в Японии (филиалы)

9. Финансовые институты для малого и среднего биз-неса:

Центральный банк кредитных кооперативов (ShinkinCentral Bank)

кредитные ассоциации {Shinkin Banks)

Всеяпонская ассоциация кредитных кооперативов{Shinkwni Federation Bank)

Кредитные кооперативы

Национальная ассоциация трудовых кредитных ас-социаций (Rokinren)

Трудовые кредитные ассоциации

Центральный банк промышленных и коммерческихкооперативов (Shoko Chukin Bank)

1 января1993 г.

—

11

64

68

7

3

-

-

1

446

1

404

1

47

1

1 августа2002 г

8

7

64

56

29

2

5

72

1

348

1

257

1

21

1


тование, пока их кредитные портфели содержат слишком много невоз-вращенных долгов. Банки вкладывают свободные деньги в рискован-ные, но прибыльные активы, т.е. в инструменты фондового рынка.Часть банковской ликвидности постоянно направляется дилерам меж-банковского рынка коротких денег, на котором финансируются опе-рации с ценными бумагами.

Банк Японии мог бы кредитовать правительство напрямую, поку-пая облигации у Министерства финансов. Это не запрещено законом,но такая практика и в прошлом, когда существовала опасность инфля-ции, считалась крайне нежелательной, так как впоследствии будеттрудно прекратить прямое кредитование правительства. Государствен-ные обязательства в принципе могут оказаться рискованными инстру-ментами, как это случилось в России с ГКО.

В результате снижения ставки по безналоговым ссудам до 0,15% ис-чез спрэд между различными сегментами коротких денег, и объем меж-банковского рынка сократился. Коммерческие банки сократили креди-ты частным корпорациям, которые предъявляли слабый спрос на обо-ротный капитал и финансирование инвестиций. Свободные средствабанков направляются в государственные облигации, ставки пб которымвыше, чем на межбанковском рынке. Банк Японии почти не покупаетгосударственные облигации на вторичном, открытом рынке, ибо не хо-чет провоцировать повышение ставок долгосрочного кредита.

Денежная политика Банка Японии способствует укреплениюиены, но порождает другие побочные эффекты, например искажениекраткосрочного денежного рынка и нарушение роли процента как ин-дикатора кредитного риска.

В этой ситуации выход возможен только на пути реструктуризациибанковской системы и внешней экспансии японских банков.

4. Второй уровень финансово-кредитной системы Японии

Финансово-кредитные учреждения Японии можно разделить нанесколько групп (см. табл. 10.1). К первой относятся финансово-кре-дитные учреждения, обеспечивающие комплексное банковское обслу-живание крупных и средних корпораций, сопровождающие их бизнескак внутри страны, так и за рубежом. Основное направление в разра-ботке и предоставлении банковских услуг этих институтов — персо-нальное банковское обслуживание. В последние годы они развиваютрозничный бизнес. К таким банкам относятся банковские холдинги,городские и региональные банки, траст-банки, банки долгосрочногокредита, филиалы иностранных банков.

3. Денежно-кредитная политика Банка Японии 333

ных бумаг по всему миру. На Токийской фондовой бирже индексNikkei упал до 13 тыс. пунктов впервые за двенадцать с половиной лет.Это подорвало доверие к японской экономике. В сентябре 1998 г. БанкЯпонии снизил свою процентную ставку по краткосрочным кредитамдаже ниже официального уровня (0,5% в год) приблизительно до0,25%. Этой мерой он пытался предотвратить вхождение японскойэкономики в дефляционную спираль, т.е. порочный круг, когда па-дающие цены ведут к дальнейшей дезорганизации экономики.

В феврале 1999 г. Банк Японии снизил свою процентную ставкуприблизительно до 0,15%, что означало фактически переход к нулевойи даже отрицательной процентной ставке. Поскольку перспективыобуздания дефляции оставались туманными, Банк Японии рассчиты-вал придать новый стимул возрождению экономики с помощью бло-кирования дальнейшего роста иены и повышения процентной ставкипо долгосрочным кредитам. В определенной степени предпринятыемеры дали положительный результат.

Суть денежно-кредитной политики Банка Японии состоит в сохра-нении низких ставок, в том числе и для снижения стоимости обслужи-вания государственного долга. Но это не цель политики Банка, а след-стие того, что у него мало эффективных инструментов для воздействияна финансовую систуацию в стране. Целью же является преодолениетаких отрицательных для экономики последствий дефляции, как тор-можение потребительского и инвестиционного спроса.

Традиционные инструменты, которыми пользовался Банк Японии(как и центральные банки ведущих промышленных стран) в послевоен-ные годы, были приспособлены к сбиванию или предотвращению вы-сокой инфляции, а не к преодолению дефляции. Япония — единствен-ная высокоразвитая страна и вообще единственная страна в мире, гдесуществует проблема не инфляции; а дефляции. Периодически пробле-мы роста стоимости национальной валюты возникали перед Германией,но таких тяжелейших проблем у нее не возникало. Необходимо не со-кращать, а увеличивать количество денег в обращении. Банк Японииможет печатать наличные деньги, что он и делает: количество денег в об-ращении, например за 1999 г., увеличилось на 7,4%. Количество денег встране растет быстрее, чем ВВП. Но деньги оседают в сбережениях.

Банк не может снижать официальную ставку дисконта векселей,по которой он рефинансирует коммерческие банки. Эта ставка еще в1995 г. была снижена до 0,5%, а в 1999 г. — до 0,15%. Дальше снижатьпросто некуда.

Банк мог бы снизить размеры обязательных резервов коммерче-ских банков, чтобы банки начали наконец кредитную экспансию. Но иэта мера не работает. Коммерческие банки не могут расширять креди-


Подобно Министерству финансов Банк Японии нанимает на рабо-ту выпускников лучших университетов страны, и процесс Amakudari,или переход вышедших в отставку должностных лиц Банка в частныйбизнес происходит в BOJ в той же степени, что и в Минфине.

3. Денежно-кредитная политика Банка Японии

При проведении денежно-кредитной политики Бацк Японии ис-пользует такие традиционные инструменты, как установление офици-альной процентной ставки, определение норм обязательного резерви-рования, покупка и продажа государственных ценных бумаг, валютныеинтервенции и т.д. До начала процесса дерегулирования финансовогосектора наиболее эффективным инструментом регулирования денеж-ного рынка считались процентные ставки Банка Японии. Сегодня ихзначение несколько снизилось.

Поддержание курса иены. Этот показатель имеет самое непосредст-венное отношение к состоянию экономики страны. После соглаше-ния, достигнутого в сентябре 1985 г. и положившего конец торговомупротивостоянию Японии и США, стоимость иены начала резко воз-растать. Чтобы избежать в результате дефляции замедления развитияэкономики, Банк Японии за период с января 1986 г. по февраль 1987 г.пять раз снижал процентную ставку и довел ее до 2,5%. Этот самыйнизкий за всю послевоенную истррию уровень продержался в течениедвух лет, хотя стоимость иены продолжала постепенно расти.

Стоимость иены начала снижаться в первые месяцы 1989 г., и с мая1989 г. Банк Японии перешел к жесткой денежной политике. До авгу-ста 1990 г. он пять раз повышал процентную ставку и довел ее до 6%.Этим он способствовал повышению процентных ставок в других япон-ских банках и сближению этих ставок с процентными ставками вСША. Предпринятые Банком Японии меры замедлили отток капиталав США. В самой Японии эти меры имели целью предотвратить разви-тие инфляции и ограничить начавшийся с 1986 г. спекулятивный ростстоимости ценных бумаг и земли.

Когда Перегретая экономика Японии начала «охлаждаться», в1991 г. Банк Японии снова переключился на «мягкую» денежную по-литику. Официальная процентная ставка была снижена до 5,5% в июле1991 г. и затем снижалась еще шесть раз, пока не достигла 1,75% в сен-тябре 1993 г. Но и на этом ее снижение не закончилось. В апреле 1995 г.она была снижена до 1 % и в сентябре — до 0,5%. Так Банк Японии от-реагировал на замедление развития японской экономики.

В 1997 г. разразился кризис в Юго-Восточной Азии, в 1998 г. в Рос-сии. Начатая ими цепная реакция привела к падению стоимости цен-

2. Структура банковской системы Японии 331

тур, порой под угрозой снятия с должности, все же выдерживали имен-но ту линию на сохранение стабильности национальной валюты, кото-рую они считали верной. Действовать так им помогали не толькоуверенность в своей правоте, высокий профессионализм, но и четкийправовой статус возглавляемого ими учреждения, а также выработан-ное в течение долгих лет правило: «Регулирование денежного обраще-ния является исключительной прерогативой Банка Японии».

Банк Японии часто упоминается в финансовых новостях преждевсего из-за влияния на уровень процентной ставки. Японские пред-приниматели и банкиры, как и бизнесмены за пределами Японии,пристально следят за действиями Банка, поскольку он подобно ФРСили Бундесбанку оказывает огромное воздействие на мировую эконо-мику. Именно Банк Японии в 1989 г. для обуздания инфляции поднялпроцентную ставку, «проткнув» тем самым экономику мыльного пу-зыря. Эти действия имели резонанс во всем мире и значительно замед-лили массовый отток инвестиций (бегство капитала) из Японии.

Такая роль Банка Японии в жизни страны нашла свое отражение всложившейся системе управления им, в механизме принятия ре-шений. .

Высшим органом управления Банка Японии является Комитет поопределению политики Банка Японии, который был создан в 1949 г.Только комитет вправе устанавливать размер учетной ставки, опреде-лять и изменять перечень векселей, учитываемых Банком Японии, за-логов, принимаемых под обеспечение выдаваемых ссуд, и условийкредитования, а также решать все другие ключевые вопросы деятель-ности банка.

В состав Комитета входят семь человек. Возглавляет его президентБанка Японии. Представители правительства, по одному от Мини-стерства финансов и Управления экономического планирования, необладают правом решающего голоса. Решения принимаются в процес-се голосования, проводимого среди пяти человек: президента и четы-рех остальных, назначаемых членов комитета, которые отбираются изнаиболее опытных и знающих представителей делового мира и канди-датуры которых после одобрения парламентом утверждаются Кабине-том Министров.

Реальная политика формируется советом управляющих, заседаниякоторого проводятся ежедневно. В совет управляющих входят прези-дент и вице-президент банка, назначаемые Кабинетом Министров напятилетний срок, и семь управляющих, которых, по представлениюпрезидента банка, назначает министр финансов. Срок их полномо-чий — четыре года. Одним из этих управляющих является представи-тель Минфина, остальные шесть — кадровые сотрудники банка.


• непосредственно банком правительства;• кредитором в последней инстанции («кредитором последней на-

дежды») коммерческих банков;• проводником денежно-кредитной политики.Банк Японии не является частью правительства, хотя правительст-

ву принадлежит контрольный пакет акций Банка. Банк и его главныйакционер — правительство часто стремятся к двум противоречивымцелям: ограничению инфляции и увеличению темпов экономическогороста. Банк предпочел бы контролировать уровень инфляции, тогдакак правительство предпочло бы стимулировать рост. Все послевоен-ные годы Банк Японии упорно сохранял свою независимость, хотяМинистерство финансов постоянно пыталось вторгаться во властныеполномочия Банка. В этих внутренних сражениях лидерство попере-менно захватывает то одна, то другая сторона.

В процессе выполнения своих функций Банк Японии решает триосновные задачи:

• формирует курс национальной валюты, регулируя объем находя-щейся в обращении денежной массы, поддерживая стабильность иенывнутри страны и за рубежом;

• регулирует денежное обращение, устанавливая официальнуюпроцентную ставку, а также посредством ряда других мер;

• совместно с другими правительственными органами поддержи-вает в надлежащем порядке кредитную систему.

Для Банка Японии, как и для центральных банков других госу-дарств, вечно актуальной является проблема противостояния различ-ного рода воздействиям, попыткам политиков и лоббистских групп ис-пользовать финансовую систему страны для реализации своих частныхи сиюминутных интересов.

Сложные отношения у Банка Японии с Министерством финансов,глава которого имеет право контролировать деятельность банка и отда-вать ему административные распоряжения. По таким вопросам, какучреждение филиала или агентства, сделки с зарубежными кредитно-финансовыми органами, постатейное утверждение годового бюджетаи целому ряду других, требуется разрешение министра финансов. По-следний назначает и администратора, которому поручает надзор задеятельностью Банка Японии.

В соответствии с Законом «О Банке Японии» он действует «исклю-чительно для выполнения задач, направленных на достижение госу-дарственных цел ей». В нем же указано, что «служащие банка рассмат-риваются как состоящие на государственной службе».

В истории Банка Японии немало примеров того, как его президен-ты даже под сильнейшим давлением весьма влиятельных лиц и струк-

2. Структура банковской системы Японии 329

быть доведено 8—9% в 1999г. до 9,48—15,03%,что значительно превы-шает международные стандарты. Почти 75% государственных влива-ний было сделано в форме покупки привилегированных акций банков.Правительство имеет право конвертировать их в обыкновенные акциив разные сроки, от трех месяцев до семи с половиной лет. Эти действиямогли бы привести к фактической национализации крупнейших бан-ков — такие акции составляли в ряде банков более 50%. Однако прави-тельство вовсе не намерено национализировать банковскую систему инепосредственно руководить банками. К 2002 г. все банки, поставлен-ные под временное государственное управление, уже проданы.

Срок выполнения программы санации банков привязан к програм-ме гарантии банковских вкладов. Когда в 1995 г. начались банкротствакредитных учреждений, государство срочно ввело полное страховое по-крытие всех вкладов сроком на 5 лет, т.е. до 31 марта 2001 г.

В 2001 г., опасаясь паники среди клиентов, Министерство финан-сов провело через парламент закон о временной защите вкладов сро-ком на 1 год, начиная с апреля 2002 г. Закон предусматривает в случаебанкротства банков гарантию возмещения срочных и обычных вкла-дов до 10 млн иен и процентов по ним.

Предпринятые правительством страны меры восстановили дове-рие к японским банкам и японской финансовой системе в мире. Одно-временно с реструктуризацией и восстановлением платежеспособно-сти банков начался рост объемов их операций.

После отмены в конце 1997 г. статьи Антимонопольного закона,запрещавшей финансовые холдинги, ведущие банки Японии началиреорганизовываться с использованием этой формы.

2. Структура банковской системы Японии

Банковская система — базис японской экономики. Вся страна гус-то опутана сетью различных банковских компаний.

Как и в других развитых странах, банковская система Японии —двухуровневая: первый уровень — Банк Японии, второй уровень —коммерческие и государственные банки, сберегательные кассы, фи-нансовые компании.

Банк Японии (BOJ), в Японии называемый Nihon Ginko илиNichigin, является центральным банком Японии. Его аналоги на Запа-де — Федеральный резерв в США, Бундесбанк в Германии или БанкАнглии в Великобритании.

Банк является:• единым эмиссионным центром (эмиссионным банком);


компании получили право заниматься всеми видами финансо-вых операций;

• отменен запрет доступа на финансовые рынки нефинансовымкомпаниям;

• обязательное лицензирование торговли ценными бумагами за-менено простой регистрацией участников рынка. Разрешена внебир-жевая торговля ценными бумагами и создание электронных торговыхсистем;

• отменено регулирование размера брокерских комиссионныхвознаграждений;

• введены жесткие нормы защиты клиентов: с марта 1999 г. все фи-нансовые учреждения обязаны раскрывать информацию о «неработаю-щих активах» (невозвратных долгах) по правилам, идентичным тем, ко-торые установлены Комиссией по ценным бумагам и биржам США.Усилены меры против незаконного использования внутренней инфор-мации эмитентов в торговле ценными бумагами («insider trading») и позащите клиентов при банкротстве финансовых учреждений.

«Большой взрыв» положил начало крупномасштабной реорганиза-ции финансового сектора.

Картина банковской системы Японии начинает радикально ме-няться. Кредиты пятнадцати крупнейших банков, которые никогда небудут возвращены клиентами, оценены в 19,08 трлн иен. Банки долж-ны будут списывать их в основном за счет прибыли, роста курсовойстоимости их акций и продажи находящихся на их балансах активов.Однако государственная поддержка банков сохраняется: в марте1999 г. правительство направило на рекапитализацию банков почти7,5 трлн иен, а в целом с учетом предыдущих «вливаний» банковскаясистема уже получила 9,5 трлн иен. Весной 2001 г. государственнаяподдержка банков была прекращена, дабы банки не потеряли стиму-лов к реструктуризации.

В обмен на помощь банки обязались сократить 20 тыс. рабочихмест и закрыть 10% отделений. Банки полагали, что смогут возвратитьдолги правительству за 5— 12 лет. Продажей «плохих» долгов с дискон-том и залоговой недвижимости банки рассчитывали выручить-2,2 трлниен. Значительный дисконт был вызван продолжающимся падениемцен на землю. Покупателями долгов оказались преимущественно ино-странные финансовые учреждения. В результате распродажи и списа-ния долгов кредитные портфели банков за 1999 г. сократились на 5,4%.

Проведением санации банковской системы правительство пытает-ся сформировать сообщество устойчивых, надежных банков. Практи-чески завершено формирование системы пруденциального надзора.В частности, коэффициент достаточности капитала банков должен

1. Формирование банковской системы Японии 327

сальные стандарты и правила. Национальные стандарты проходятпроверку на эффективность и совместимость. Это значит, что во всехсферах социальной и экономической жизни нужны новые правилараскрытия информации, ее оценки, выбора и принятия решений.

Стратегия предприятий меняется под знаком новых информаци-онных технологий и стирания национальных границ, разделявшихрынки. Это резко усиливает конкуренцию. Войти в новые виды бизне-са можно, только обладая опытом и умением работать с информацией.Это и происходит сегодня в Японии.

Постоянный дефицит денежных средств на внутреннем рынке вы-нудил Японию пойти на беспрецедентное дерегулирование финансо-вой системы. Революция в области финансовых услуг лишает всякогосмысла долговременные связи корпораций с банками, поставщикамии покупателями в расчете на стабильность и взаимную помощь в труд-ных ситуациях.

Повышается роль предпринимателей и менеджеров предпринима-тельского склада, развивается венчурный бизнес. Отношения междупредприятиями и работниками целиком переходят на базу рыночныхконтрактов.

В новой экономической системе не остается места государству,указывающему частному предпринимательству направления развития.За государством остается только установление общих правил игры икоординация конфликтующих интересов.

Такова идеология, то направление изменений в экономическомукладе Японии, которым был дан старт на исходе кризисных 90-х гг.Глобализация экономики стирает старые черты национальной хозяй-ственной системы и заменяет прежнюю японскую модель на новую,более открытую и гибкую.

В 1999 г. вступил в силу принятый в декабре 1998 г. закон о реформефинансовой системы, получивший название «Большой взрыв» («BigBang»). Аналогично называли финансовую реформу, успешно прове-денную в Англии в 1986 г. Так началась реализация программы рефор-мирования финансовой системы, которая готовилась по инициативепремьера Хасимото с ноября 1996 г. «Большой взрыв» представляет со-бой пакетный пересмотр законов о банках, о сделках с ценными бума-гами и биржах и о страховом деле. По масштабам единовременной ли-берализации финансовых операций эта реформа не имеет прецедентани в одной стране мира.

Основные положения реформы:• обеспечен равный доступ на финансовые рынки — сломана так

называемая кирпичная стена, разделявшая банковское дело, страхова-ние и операции с ценными бумагами. Банки, брокерские и страховые


Правила листинга, как и процедуры биржевой торговли, устанав-ливаются самими биржами. Критерии регистрации очень жесткие. На-пример, на Токийскую биржу принимаются только компании, просу-ществовавшие в акционерной форме не менее 5 лет, с оплаченным ка-питалом не менее 1 млрд иен (около 8 млн долл.), имеющие не менее800 акционеров и исправно платившие дивиденды в течение трех по-следних лет. В случае если их акции не продаются на бирже в течениетрех месяцев и число акционеров падает до уровня ниже 400, они могутвыбыть с биржи (делистинг). И листинг, и делистинг должны утвер-ждаться в Министерстве финансов. Из примерно 800 тыс. акционер-ных компаний к концу 1990-х гг. на фондовых биржах были зарегист-рированы только 2,5 тыс. и в Ассоциации внебиржевой торговли — ме-нее 0,6 тыс. компаний.

С 1993 г. банки, трастовые банки и брокерские компании получилиправо создавать дочерние фирмы для работы на «чужих» рынках. На-пример, дочерние фирмы, организованные коммерческими банками,могут заниматься торговлей ценными бумагами, управлением по дове-ренности, операциями с недвижимостью. Дочерние фирмы брокер-ских компаний торгуют недвижимостью, занимаются финансирова-нием венчурных предприятий. И те, и другие занимаются обслужива-нием пластиковых карточек.

Меры по оздоровлению финансово-кредитной системы в рамкахдействовавших норм и правил несмотря на их улучшение не давали по-ложительного результата. Кризис 1990-х гг. поставил Японию передвыбором стратегии развития — не только банковской сферы, но и всейэкономики.

В январе 2000 г. был опубликован доклад Комитета по экономиче-ской стратегии при правительстве Японии «Цели Японии в XXI веке».Эти документы были предложены на общественное обсуждение отимени Комитета, а не правительства, т.е. не имели обязательной силы.

Как пишут авторы доклада, прежняя система, исторически восхо-дящая к эпохе Мейдзи (1868—1912), — экономическая и социальнаямодель «догоняющего развития» — имела результатом колоссальныйуспех, и такой она осталась в представлении послевоенных поколенийяпонцев. Однако ее «формальные» институты (законодательные нор-мы и формы организаций), а также общепринятые нормы поведения иидеологические стереотипы устарели. В наши дни безоговорочная верав эту модель только подрывает жизнеспособность японского общества.Но мир больше никому не предлагает готовых моделей.

XXI век начинается как век глобализации — свободного перемеще-ния людей, товаров, денег и потоков информации через национальныеграницы. В экономике, образовании, науке вырабатываются универ-


ственными и муниципальными облигациями и иностранной валютой.Отделение операций с ценными бумагами от банковской деятельностибыло введено еще до Второй мировой войны.

Клиентами коммерческих банков до начала 1980-х гг. были круп-ные корпорации. Кредит для мелких и средних предприятий традици-онно был сосредоточен в системе кооперативного кредита торгово-промышленной кооперации. Сельское хозяйство и рыболовство кре-дитовались в системе сельских и рыболовецких кредитных кооперати-вов. Эти финансовые посредники тоже не имели права работать с цен-ными бумагами частных компаний. Каждый финансовый посредникимел свой участок во времени, в пространстве и в предложении бан-ковских продуктов.

Такая «сегментация» рынка по видам деятельности и по группамклиентов ограничивала доступ на «чужие» рынки и гарантировала при-быль всем финансовым посредникам.

Регламентация работы на фондовых рынках Японии была установ-лена в конце 1940-х — начале 1950-х гг. принятием законов «О прави-лах эмиссии ценных бумаг», «О сделках с ценными бумагами», «О пра-вилах операции фондовых бирж и брокерских компаний», «О правилахбухгалтерской отчетности» и «Об аудиторской проверке». К профес-сиональной деятельности на рынке инвестиционных ценных бумаг(акций и корпоративных облигаций) в Японии допускались толькоброкерские компании по лицензии Министерства финансов. Онибыли разделены на девять разрядов, в каждом разряде устанавливалисьопределенные требования достаточности капитала, и только компа-нии высшего разряда имели право гарантировать размещение новыхвыпусков акций. Размеры комиссионного вознаграждения брокероврегулировались по стандартам, устанавливаемым фондовыми биржа-ми в пределах ограничений, рекомендованных Министерством фи-нансов.

Закон о сделках с ценными бумагами разделял акционерные ком-пании в зависимости от способа образования уставного капитала начастные и публичные. Частные компании распределяют акции междусвоими учредителями, поставщиками, клиентами и прочими желаю-щими, не обращаясь к широкой публике. Публичные формируют капи-тал, обращаясь на биржевой и внебиржевой рынок. Они получают пра-во выпускать акции в биржевой оборот только после регистрации (лис-тинга) на одной из фондовых бирж (в Японии их восемь), а вовнебиржевой оборот — после регистрации в Японской ассоциации ди-леров. Внебиржевая торговля ведется брокерскими фирмами в единойкомпьютерной системе JASDAQ, созданной в 1991 г. по образцу амери-канской системы NASDAQ.


рынке. На основе межбанковского картельного соглашения регулиро-вались ставки по депозитам разной величины и срочности и ставки«прайм» как нижние границы договорных ставок при заключении сде-лок. Договорные ставки по краткосрочному кредиту сроком до полуго-да колебались несколько выше учетной ставки Банка Японии и ставки«прайм». Ставки по долгосрочному кредиту ориентировались на про-цент по государственным облигациям/Свободными оставались ставкина рынке межбанковских кредитов и процент по государственнымоблигациям на вторичном рынке. Свободные цены денежного рынкаобычно бывали значительно выше фиксированных и регулируе-мых цен.

Все виды финансовых учреждений Японии в обязательном поряд-ке лицензируются министерством финансов (без лицензий, т.е. неза-конно, работают только ростовщики на «черном» кредитном рынке).Специализация являлась частично принудительной, т.е. фиксирова-лась в лицензиях и частично осуществлялась на практике путем «адми-нистративного руководства». Специализация состояла в разделениифинансовых учреждений по способам формирования ресурсной базы,по срочности кредита и по клиентуре, а также в отделении кредитныхопераций от рынка ценных бумаг.

Коммерческие банки, кредитные кооперативы и ассоциации фор-мируют свою ресурсную базу из вкладов и депозитов различной сроч-ности. Банки долгосрочного кредита получают ресурсы от продажи об-лигаций под залог недвижимости. Трастовые банки выпускают обли-гации под залог имущества и ценных бумаг взаимных и пенсионныхфондов, которыми управляют по доверенности. Между банковскимиоперациями и управлением по доверенности стояла не просто «стена»внутри финансовых учреждений, как в других странах. Эти формыбыли разделены строгой специализацией по исполнителям, и ни одноучреждение не имело права совмещать эти функции.

Разграничение учреждений по срочности выдаваемого кредита ус-танавливалось не законом, а самим фактом существования банковдолгосрочного кредита и траст-банков, имеющих долговременные ре-сурсы. Срочность кредита для банков, работающих на/депозитнойбазе, устанавливается «рекомендациями» Министерства финансов ог-раничивать сроки депозитов разной величины. Коммерческие банкиспециализировались на расчетно-кассовых операциях и краткосроч-ном кредитовании. Но они могли заниматься долгосрочным по суще-ству кредитованием клиентов через возобновление «коротких» ссуд.Им было запрещено заниматься выпуском и размещением корпора-тивных ценных бумаг и доверительным управлением имуществом. Нафондовом рынке они имели право проводить сделки только с государ-


ки» «плохих» долгов стандарты отраслевой Федерации банковских ас-социаций в 1997 г. были заменены более жесткими государственнымикритериями Агентства финансового надзора, которому были переданыфункции надзора за деятельностью банков. В состав «плохих» долговвошли платежи, просроченные на три месяца и более, реструктуриро-ванные долги и ссуды заемщикам, объявившим банкротство в судеб-ном порядке. На март 1998 г. Агентство оценило сумму «плохих» дол-гов в 49,5 трлн иен как минимальную и заявило, что резервные отчис-ления банков недостаточны для их списания.

Большие вопросы вызывали кредиты банков своим дочерним иаффилированным компаниям.

Регламентация деятельности на финансовых рынках выходит за пре-делы отраслевой проблемы, так как цепное банкротство связанныхкорреспондентскими счетами и межбанковскими кредитами банковкрайне опасно. Это системный риск, присущий любой экономике. Егоснижению способствуют общепринятые стандарты банковской дея-тельности. Такие стандарты включают нормативы достаточности ка-питала и максимального размера кредита одному заемщику; обяза-тельные резервы для списания безнадежных долгов, обязательноестрахование депозитов, рекомендованные Базельским комитетом порегулированию банковской деятельности. Япония присоединилась кконвенциив 1987 г. Однако помимо международных стандартов в Япо-нии действовала детальная регламентация работы кредитных учрежде-ний, приспособленная к потребностям финансирования промышлен-ности в условиях длительного экономического подъема. Ее цельюбыло уменьшить конкуренцию в предложении финансовых услуг, что-бы снизить риски не только системы в целом, но и отдельных посред-ников. Это облегчало мобилизацию крупных денежных ресурсов длядолгосрочных капитальных вложений.

В послевоенный период главным источником финансированияинвестиций стали кредитные ресурсы банков. После санации государ-ственного бюджета и реформы бюджетной системы Япония в течениепятнадцати лет (1950—1965) не знала бюджетных дефицитов. Благода-ря этому Банк Японии мог, не рискуя вызвать инфляцию, поддержи-вать кредитную экспансию банков путем переучета векселей по зани-женной ставке. Такое рефинансирование коммерческих банков под-держивало цены на кредитные ресурсы на уровне ниже равновесного.

Цены на отдельные виды кредита до начала либерализации опреде-лялись соотношением фиксированных, регулируемых и свободныхставок. Учетная ставка Банка Японии фиксировалась по соглашениюмежду Банком и Министерством финансов. Министерство устанавли-вало твердый процент по государственным облигациям на первичном

21*


падения рыночных цен акций и земельных участков обнаруживались инакапливались невозвратные долги банкам. Земельные участки, полу-ченные банками под залог кредитов, было невозможно продать на об-рушившемся земельном рынке. Прайа владельцев, покупавших участ-ки ради спекулятивной игры, было не всегда легко определить. Целаяотрасль операций с недвижимостью оказалась в тяжелом кризисе.

За корпоративное управление банков отвечало Министерство фи-нансов, которое с началом либерализации финансовых рынков ото-шло от административного руководства ими, но не отказалось от при-вычного патернализма и поощряло сокрытие банками информации осостоянии их кредитных портфелей. Только в 1995 г., впервые за весьпослевоенный период, начались банкротства банков. В 1995—1997 гг.обанкротились несколько небольших местных банков и два крупных(«Хёго» и «Хоккайдо такусёку»). При этом крупные банки непосредст-венно перед самым банкротством еще показывали прибыль в балансахи выплачивали дивиденды. В 1998 г. прекратила существование одна изчетырех крупнейших брокерских компаний «Ямаити сёкэн». Как ибанки, она скрывала свои забалансовые убытки от аудиторской про-верки вплоть до самого банкротства и не показывала их даже инспек-торам Министерства финансов и Банка Японии. Затем обанкротиласькрупнейшая компания ипотечного кредита «Дзютаку кинъю коко»,у которой было 630 тыс. клиентов — покупателей квартир в современ-ных домах.

Закрытость структуры капитала японских корпораций и банков (авсе крупные банки — акционерные компании) и их «непрозрачная»финансовая отчетность вызвали недоверие иностранных инвесторов.Прибыли и убытки выводятся за баланс, ответственность менеджеров«размыта», интересы акционеров не защищены от их манипуляций.То, что с позиций западных инвесторов является порочным и недопус-тимым, в самой Японии привычно, и воспринималось как нормальныеособенности национальной хозяйственной системы.

Точные размеры невозвратных долгов, возникших при обесцененииактивов, никому не известны. Объявленные банковскими учреждения-ми «плохие» долги постоянно росли: на март 1993 г. их было 12,8 трлн, ана март 1997 г. — уже свыше 20 трлн иен. На конец марта 1998 г. сумманевозвратных долгов банковским учреждениям оценивалась в 27,8 трлниен, что составляло 5,7% ВВП, а в июне — уже 70—80 трлн иен, или20% ВВП. Американское рейтинговое агентство «Стандард энд Пур» да-вало свою оценку — 1122 млн долл., или 30% ВВП Японии.

Различия в оценках связаны не только с сокрытием банками своейвнутренней информации, но и со стандартами оценки сомнительных ибезнадежных активов. Введенные в 1995 г. для «самостоятельной оцен-


активами распоряжаются менеджеры. К 1989 г. (последний год «мыль-ного пузыря») в «латентной» форме накопились фантастические сум-мы. Балансовая стоимость акций нефинансовых корпораций состав-ляла всего 23,5%, а стоимость земельных участков на балансах этихкорпораций -— 22% от их рыночной цены.

Советы директоров японских корпораций составлялись почти ис-ключительно из их менеджеров, и эта неформальная практика тожевосходит к периоду .роспуска старых концернов (1947—1951 гг.), когдаот власти в корпорациях отстранялись прежние владельцы. Ответст-венность менеджеров перед инвесторами была существенно снижена.Акционеры и кредиторы должны были полагаться на менеджеров, ко-торые могли достаточно свободно манипулировать отчетностью. Про-стор для манипуляций был широк еще и потому, что составление кон-солидированных балансов являлось не основным документов для ин-весторов и налоговых органов, как в США, а дополнительным, и вреальной практике не очень обязательным. Каждая из крупных корпо-раций является ядром кейрецу, состоящей из дочерних компаний(с участием более 50%), «зависимых» (с участием более 20%), ассоции-рованных (от 10 до 20%) компаний и более или менее постоянной пе-риферии, связанной только контрактами производственной и сбыто-вой кооперации. В консолидированных балансах показывалась отчет-ность только по дочерним компаниям. Крупные корпорации моглилегко скрывать (и успешно скрывали) свои прибыли и убытки в опера-циях со своей периферией.

Финансовая дисциплина в крупных корпорациях никогда не быладостаточно жесткой из-за дефекта корпоративного управления — не-достатка внешнего контроля над советами директоров. Мониторинг состороны «головных» банков ослабевал по мере того, как корпорациипереходили от банковского финансирования к прямому на фондовомрынке. Банки теряли позиции в переговорах с корпоративными заем-щиками, переставали контролировать их финансовое состояние и по-ведение, а избыток ликвидных средств все в большей степени направ-лялся на финансирование сделок с недвижимостью.

Корпорации обычно продавали принадлежащие им и недооценен-ные в балансах акции и недвижимость только при плохой рыночнойконъюнктуре, чтобы выплачивать из реализованной забалансовойприбыли дивиденды и покрывать ими убытки. Поэтому обесценениеактивов нанесло ущерб не всем и не сразу. Первыми разорились не-большие компании, выросшие на финансовых спекуляциях, затем по-страдали крупные риэлторы, покупавшие за счет банковских кредитовземельные участки для застройщиков, затем цепная реакция захватиластроительные компании и стала распространяться все шире. По мере

21-2769


эмитента, но не устанавливает предельного числа акций. Портфели ак-ций у крупных банков очень велики. Система кейрецу построенаименно на том, что корпорации держат акции своих деловых партне-ров ради стабильных деловых отношений. В собственности нефинан-совых корпораций находилось около четверти совокупного акционер-ного капитала. В акциях других компаний и банков корпорации держа-ли в среднем около 10% своих активов. Перекрестное участие вкапитале связывает их с «головными» банками — главными кредитора-ми, работающими с ними в режиме постоянно возобновляемых сде-лок. Акционерная собственность сильно распылена. Первая десяткаинвесторов держит в среднем 35—37% корпоративных акций. В шестигруппировках крупнейших корпораций, ориентирующихся каждая^насвоц «головной» банк («Мицуи», «Мицубиси», «Сумитомо», «Фуе»,«Санва» и «Дайити кангё»), от 3 до 5,5% акций каждой компании нахо-дилось в перекрестном владении. Операциями на рынке практическибыло невозможно приобрести контрольный пакет. Система перекре-стного владения акциями препятствует слияниям и поглощениям че-рез рынок.

Если движение цен на активы отслеживается на макроуровне, то всилу национальных особенностей корпоративного и налогового правана микроуровне оно было в значительной мере скрыто. До введения в2000 г. международных стандартов учета и отчетности в балансах япон-ских банков и открытых акционерных компаний капитал оценивалсяпо номиналу выпущенных акций. При новой эмиссии половина эмис-сионного дохода добавлялась к капиталу, а другая половина зачисля-лась в резерв, не облагаемый налогом. Законодательно установленныйрезерв не должен был превышать 25% балансового капитала. Капиталне переоценивался по рыночной стоимости акций, а создавалисьскрытые, «латентные» резервы, или, как их часто называли, «забалан-совые» активы.

Акции других компаний в балансе учитываются по utnt приобре-тения, но до конца 1993 г. значительная часть новых выпусков (до 70%)предлагалась прежним акционерам по номиналу или по льготной ценечуть выше номинала. Превышение рыночной цены акций над ценой,по которой они отражены в балансе, — тоже «латентный» актив. Нако-нец, физические активы, в том числе земля, в балансах фигурируюттолько по цене приобретения, а текущая рыночная цена этих активовостается внутренней информацией компании.

Это старая прусская бухгалтерская система, принятая в Японииеще в конце XIX в. Прибыли и убытки по скрытым, «латентным» акти-вам возникают только от операций с ними (при купле, продаже, залогеи проч.), но не показываются в финансовой отчетности. «Латентными»


кризиса, который не смогла преодолеть до конца XX в. и последствиякоторого ощущаются и в 2002 г.

Гипертрофированный рос? курсов акций, приобретавшихся всюдуи всеми для последующей перепродажи, получил название «экономи-ки мыльного пузыря» (bubble economy). Последнее десятилетие XX в.началось с того, что мыльный пузырь лопнул. Рыночная цена акций иземли падала в период с января 1990 г. по июль 1992 г. примерно на10 трлн иен ежемесячно. Держатели активов за этот период потерялипочти 2,5 трлн долл. Наибольшие потери понесла именно банковскаясистема, поскольку основная масса кредитов выдавалась под залог не-движимости, в том числе и посредникам — крупнейшим риэлторскимкомпаниям. Начался системный финансово-банковский кризис, со-провождавшийся (впервые после 1945 г.) банкротством банков.

Министерство финансов как «главный регулировщик» банковскойсистемы совместно с Банком Японии предприняли попытки стабили-зировать ситуацию, не меняя основных принципов организации самойсистемы.

В 1993 г. Министерство создало Фонд совместного выкупа ценныхбумаг, который к 1997 г. выкупил у банков находившиеся в их портфе-лях ценные бумаги на сумму около 15 трлн иен (почти 113 млрд долл.),однако эти меры не дали необходимого эффекта.

В 1997 г. было создано специальное Агентство финансового надзо-ра, давшее четкое определение того, что именно считать «плохими»долгами. Опасаясь, что «плохие» долги превысили возможности бан-ков даже с учетом полной мобилизации капитала (т.е. использованияего на покрытие потерь), правительство потребовало, чтобы банкисами оценили свои кредиты по группам риска, а полученные сведениябыли опубликованы. Сумма, подсчитанная банками, составила66,8 трлн иен на июль 1998 г. (или свыше 500 млрд долл.). Но и эти под-счеты эксперты оценили как явно заниженные.

Особенности структуры собственности и фондового рынка в Японии

В структуре акционерного капитала открытых корпораций преоб-ладают так называемые стабильные инвесторы, круг которых ширетого, что обычно понимают под институциональными инвесторами.Помимо траст-банков, инвестиционных, брокерских и страховых ком-паний «стабильными инвесторами» являются коммерческие банки инефинансовые корпорации.

Финансовым учреждениям (банки всех видов, страховые и брокер-ские компании) принадлежало 47—48% совокупного акционерногокапитала. Закон запрещает банкам держать более 5% акций любого


Во второй половине 1980-х гг. крупнейшие японские промышлен-ные корпорации становятся транснациональными. Доля продукциизарубежных филиалов в объеме продаж материнских компаний за пе-риод 1985—1995 гг. возросла почти в четыре раза (11,6% в 1996 г.).

При этом сумма прямых иностранных вложений в Японию на март1990 г. составляла всего 2,8 млрд долл., а сумма продаж компаний с уча-стием иностранного капитала—только 1,2% оборота всех корпораций.Формально иностранным фирмам предоставляется национальный ре-жим. Фактическим барьером доступа на внутренний рынок являетсяпрежде всего система кейрецу. Диспропорция между прямыми зару-бежными инвестициями японских компаний и иностранными капита-ловложениями в Японии считается признаком недостаточной откры-тости этой страны.

Опасаясь дальнейшего повышения курса иены, японские властисохраняли остатки ограничений на валютные операции и не шли нарасширение роли иены в международных расчетах. Иена обслуживаетв среднем 36% экспорта и 21,8% импорта Японии. В торговле с регио-ном Юго-Восточной Азии — соответственно 48,4 и 26,7%. Иена не ста-ла ключевой валютой даже для региональных расчетов в ближайшемокружении Японии.

Продолжительный экспортный бум и рост сбережений населениявызвали огромный рост депозитов в коммерческих банках, объем ко-торых к 1989 г. достигал 120% ВВП. Началась безудержная кредитнаяэкспансия банков. Банки вкладывали ликвидные средства не столько вразвитие производственных мощностей, сколько в спекулятивныесделки различных компаний с акциями и недвижимостью. Этому спо-собствовала дешевизна кредита. «Финансовый мыльный пузырь» на-бухал в течение 1986—1990-х гг. Его формирование на японском фон-довом рынке было связано не только с избытком ликвидных средств,но и с жесткой структурой рынка и его профессиональных участников,и с жестко зарегулированным доступом корпораций к биржевой коти-ровке своих, акций. Курсы акций отклонились далеко вверх от уровнядивиденда и прибыли, а биржевая цена акционерных компаний — отстоимости основного капитала.

В 1980-х гг. ярко проявились такие фундаментальные слабостияпонской экономики, как недостаток внутреннего спроса и избы-точный приток денежных ресурсов. Открытие внутреннего рынкадля иностранной конкуренции было неполным и не смягчило этислабости.

Тем самым были заложены предпосылки финансового кризиса идлительной дефляции — экономических бед, обрушившихся на Япо-нию в 90-х гг. Одна из ведущих мировых держав оказалась в полосе


реориентации промышленности на внутренний спрос и поощрениеимпорта, включая ввоз потребительских товаров. За этим решениемпоследовала ликвидация большей части протекционистских ограни-чений на импорт (кроме импорта ряда сельскохозяйственных товаров,прежде всего риса, который ограничивался до середины 90-х гг.).

Открытие внутреннего рынка значительно изменило товарнуюструктуру импорта Японии (вдвое возрос импорт готовой продукции,однако активное сальдо платежного баланса поддерживало постоян-ный повышенный спрос на японскую иену. Курс иены поднялся с200,5 иены за доллар в 1985 г. до J 35,4 иены в 1990 г. Из-за роста курсаиены стоимостный объем импорта в иенах за 1980— 1990 гг. увеличилсявсего на 5,8% (физический объем возрос на 73%).

Импортные товары на внутреннем рынке подешевели на 37,5% исоставили реальную конкуренцию внутреннему промышленному исельскохозяйственному пролзводству. Началась постепенная дефля-ция: уровень оптовых цен понизился за 5 лет почти на 10%. В тот пери-од дефляция ограничилась внутренним оптовым товарооборотом и еесвязывали только с удорожанием иены.

Во внешнеторговых (импортных) контрактах динамика цен опре-деляется ценами мировой торговли, а экспортных — внутренними оп-товыми ценами на продукцию. В результате действия этого механизмаэкспортные цены в иенах возросли на 41 %, но в реальных валютах им-портных контрактов — только на 10%. Из-за дефляции экспорт замед-лился, но не настолько, чтобы снизить ориентацию на него промыш-ленности, а снижение активного сальдо торгового баланса не остано-вило действие этого механизма.

При избытке ликвидных ресурсов Банк Японии поддерживал низ-кую учетную ставку (2,5—3% годовых). Соответственно низкими оста-вались и ставки денежного рынка. Так, краткосрочная ставка «прайм»держалась на уровне 3,375—3,750%. Разница со ставками американ-ских и европейских банков (а в США ставки «прайм» колебались меж-ду 7,5 и 10%) действовала как насос, откачивающий из Японии лик-видные ресурсы. Между 1985 и 1990 гг. ежегодный объем оттокасредств (преимущественно в американские казначейские обязательст-ва) составлял от 60 до 113 млрд долл. Дорогая иена, в свою очередь, сти-мулировала рост прямых зарубежных инвестиций. Именно в эти годыЯпония стала крупнейшим мировым кредитором, а сумма ее прямыхинвестиций за рубежом достигла 70,8 млрд долл. Японские производи-тели автомобилей и электроники переводили свои сборочные мощно-сти в Северную Америку и Западную Европу, а производство комплек-тующих (впоследствии и сборку массовых изделий) — в Юго-Восточ-ную Азию.


Роль Банка Японии в регулировании финансово^-кредитной систе-мы менее значима. Банк Японии не обладает лицензирующими функ-циями, его значение как надзорного органа не столь велико, как Ми-нистерства финансов и Управления финансового контроля.

Крах «экономики мыльного пузыря» и последующие скандалыбросили тень на репутацию Министерства финансов и прочей прави-тельственной бюрократии. /

Причины кризиса, потрясшего экономику и финансы Японии в1990-х гг. XX в., возникли в 1980-х, когда некоторые параметры струк-туры экономики и особенности хозяйственного уклада страны пере-стали соответствовать условиям открытой экономики.

Во-первых, темпы роста в годы «экономического чуда» поддержива-лись чрезвычайно высоким уровнем сбережений населения. В 60-х гг.норма сбережений семей городских рабочих и служащих достигала20% дохода. Причинами этого явления были как неразвитость потреби-тельского и жилищного кредита, низкий уровень социальной защитынаселения, отсутствие системы налоговых льгот по инвестициям в не-движимость, так и психологические особенности жизненного укладасамого населения — темпы роста потребления значительно отставали оттемпов роста личного располагаемого дохода. В 1980-х гг. норма сбере-жения составляла 11—13% ВВП (в США и Великобритании — от 4 до8%). При этом японцы держат около половины своих личных сбереже-ний в форме банковских депозитов. Средства населения составляютпочти половину депозитной базы банков.

Высокая норма сбережений в развитой стране создает постоянныйизбыток капитала при недостатке потребительского спроса.

Во-вторых, уже после создания промышленного потенциала дляконкурентоспособного экспорта и полной ликвидации дефицитов тор-гового баланса основой экономического роста страны остался экспортпродукции обрабатывающей промышленности. В 1980-х гг. около третиреального прироста валового продукта обеспечивалось товарным экс-портом. К этому времени был отменен валютно-лицензионный кон-троль над импортом, сняты ограничения для притока иностранного ка-питала, а затем и ограничения на вывоз японского капитала за границу.Начиная с 1981 г. Япония постоянно имела активное сальдо баланса потекущим операциям в размере до 3—4% ВВП. Экспорт позволял поддер-живать высокую занятость и высокую норму накопления и прирост ос-новного капитала промышленности на уровне 6—8% в год.

В 1986 г. вследствие острых конфликтов с США и странами Европы(по причине огромного положительного сальдо в торговле с этимистранами) японское правительство объявило о новом направлениисреднесрочной внешнеэкономической политики. Оно состояло в пе-

J. Формирование банковской системы Японии 315

В июне 1997 г. в Министерстве финансов Японии вместо сущест-вовавших ранее двух департаментов ценных бумаг и банков был созданДепартамент планирования финансовой системы. В функции департа-мента входит изучение, планирование и подготовка предложений повопросам финансовой системы, операций с ценными бумагами, реше-ние вопросов, связанных с деятельностью Банка Японии, выполняю-щего функции центрального банка страны, а также работа по подго-товке и аттестации кадров государственных аудиторов.

При Министерстве финансов имеются два специальных органа —Департамент монетного двора и Типографский департамент, в ведениекоторых, соответственно, входит чеканка монет, изготовление и реа-лизация соответствующей продукции (юбилейные монеты, слиткидрагоценных металлов, государственные наградные знаки и проч.),сертификация изделий"из драгоценных металлов, а также изготовле-ние печатных денежных знаков, государственных облигаций, гербо-вых марок и открыток, выпуск всех официальных печатных правитель-ственных изданий.

Служащие министерства обладают элитным статусом в Японии, иконкуренция при поступлении на работу очень высока. Должностныелица подобно другим японским государственным служащим увольня-ются рано (обычно в 55 лет) и продолжают работать в частнопредпри-нимательской сфере, прежде всего в банках и других фирмах финансо-вых услуг. Этот процесс называется в Японии Amakudari — «спуск отнебес». Отставники Минфина чрезвычайно популярны, посколькуобеспечивают жизненно важную для бизнеса связь с источником вла-сти, Министерством финансов.

В июне 1997 г. из сферы ведения Минфина был выведен весь блоквопросов, касающихся регулирования и осуществления текущего кон-троля за деятельностью коммерческих банков, компаний, занимаю-щихся операциями с ценными бумагами, страховых компаний идругих финансовых институтов. Эти функции были переданы незави-симому от Министерства новому правительственному органу — Управ-лению финансового контроля (УФК), руководитель которого назначает-ся не министром финансов, а премьер-министром после одобрениясоответствующей кандидатуры в обеих палатах парламента.

За Минфином были сохранены функции изучения планирования иподготовки предложений лишь в той части, которая связана с необходи-мостью выделения государственных бюджетных ассигнований. Крометого, к сфере совместной компетенции Минфина и УФК относится ре-шение вопросов о несостоятельности финансовых институтов в тех слу-чаях, когда они создают угрозу системного кризиса, т.е. кризиса, угро-жающего сохранению стабильности финансовой системы в целом.


мерческое и инвестиционное банковское дело. Подобно крупнейшимбанкам многие из видных фирм ценных бумаг разместили свои штаб-квартиры в Токио. Однако, например, «Номура» (Nomura), крупней-шая фирма ценных бумаг, имеет сильные корни в Осаке и все ещевлиятельна там.

Банки на протяжении уже полутора веков являются основой япон-ской экономики. Банки — опора кейрецу. Банки и кейрецу играют цен-тральную роль в финансовой жизни нации. Система кейрецу воздейству-ет на распределение корпоративного управления и риска таким спосо-бом, который не вполне может быть понятен европейцу или американцу.Хотя японские банки имеют право приобретать участие в капитале кли-ента в размере не более 5% полной стоимости акций клиента, перекрест-ное участие в капитале в системе кейрецу дает возможность более высо-кой степени управленческого контроля со стороны банков.

В системе кейрецу финансовый риск порождает не только однаконкретная компания, но и все другие члены кейрецу, особенно банк.Если компания в рамках кейрецу имеет финансовые проблемы, другиечлены кейрецу могут прийти ей на помощь. Тем не менее во время по-следнего спада некоторые крупные компании обанкротились.

Наиболее солидные японские компании имеют многосторонниебанковские связи. Один банк принимает на себя роль «Главного бан-ка» компании. Главные банки — почти всегда центры соответствую-щей кейрецу. Однако эти главные банки подвергаются наибольшему, втом числе дополнительному, риску. Этот риск аналогичен фондовомуриску, т.е. риску, связанному как с эмитентом акций, так и с неблаго-приятным изменением рыночных цен на активы.

Министерство финансов (называемое в Японии Okurasho) являетсяодним из наиболее мощных правительственных организаций страны.Это единое министерство — эквивалент нескольких наиболее важныхминистерств и правительственных агентств в Соединенных Штатах,объединяющее функции Министерства финансов США, Налоговогодепартамента, Комиссии по ценным бумагам и биржам, а также бан-ковских комиссий штатов. •

Министерство финансов вовлечено в повседневную деятельностьфинансовых рынков значительно глубже, чем любой из его западныханалогов. Его отношения с банками и фирмами ценных бумаг чрезвы-чайно патерналистские. Министерство финансов играет большую ролькак в принятии, так и в исполнении воздействующих на финансовуюжизнь нации законов. Властные полномочия Министерства финансоввсегда огорчали иностранных участников финансовых рынков Японии.Его нежелание либерализовать финансовую систему в более быстромтемпе беспокоило как внутренних, так и иностранных инвесторов.


нансов и Банк Японии. Другие финансовые институты, как, напри-мер, региональные банки, имеют значительно меньшее значение.

Японские банки, как и другие финансовые институты, жестко ре-гулировались правительством. Как результат, в течение долгого време-ни они не столь активно изыскивали новые сферы приложения капи-тала и источники финансирования, как европейские или американ-ские банки, поскольку отсутствие сильной конкуренции снижаетстимулы внедрения новых услуг.

Японская финансовая система внесла значительный вклад в ус-пешное развитие японской экономики. Происхождение этой системывосходит к торговым биржам Осаки и Токио (тогда Эдо), возникшим вначале XVIЛ в. и принадлежавшим торговцам рисом.

Современная финансовая система развивалась в течение XIX сто-летия для стимулирования промышленного развития и подъема доуровня индустриализации Запада. По замыслу правительства, банкибыли высокоспециализированными, и каждая категория финансовыхинститутов жестко ограничивалась рамками конкретного рынка. На-пример, были банки для сельского хозяйства, для промышленного раз-вития, для внешней торговли. Однако с течением времени различиямежду типами финансовых институтов стали стираться.

В конце столетия крупные банки дбстигли достаточно высокогоуровня развития и сформировали слой промышленных групп — дзай-бацу (zaibatsu), которые впоследствии переросли в мощную деловуюсеть — кейрецу (keiretsu). Эти группы располагались преимущественнов Токио, прежде всего вследствие той огромной роли, которую игралоправительство в развитии экономики и финансовой системы страны.Однако, например, группы «Сумитомо» и «Мицуи» возникли в Осаке,и «Сумитомо» до настоящего времени имеет значительное влияние наюге страны.

После Второй мировой войны правительство вновь играет значи-тельную роль в стимулировании инвестиций для промышленного раз-вития. Например, Банк Японии постоянно перекредитовывал круп-ные банки с целью увеличения ресурсов для кредитования промыш-ленности и снижения цены капитала.

С ростом экономики росли и японские банки, и другие финансо-вые институты. В течение 80-х гг. XX в. японские банки и страховыекомпании считались крупнейшими в мире. Для этого имелись две ос-новные причины: банковская индустрия Японии была чрезвычайноконцентрированной, а курс иены существенно возрастал по отноше-нию к другим валютам, прежде всего к доллару США.

Росло мастерство и японских фирм ценных бумаг. После Второймировой войны Союзный Альянс по аналогии с США разделил ком-


например компании по страхованию жизни, и другие значительныекорпорации, а также весьма скромные по размеру предприятия.

Принцип работы горизонтальной кейрецу: все производимые уча-стниками группы товары и услуги прежде всего поставляются другимкомпаниям — членам кейрецу. Это достигается через перекрестноевладение акциями, взаимное участие в советах директоров и других ру-ководящих органах.

Преимущества такого вида управления — безопасность, уверен-ность в будущем. Компаниям фактически гарантируется бизнес. Хотяпотенциальная прибыль конкретной компании ограниченна, участиев кейрецу обеспечивает ее руководителей высоким уровнем жизни, арабочих — устойчивыми рабочими местами. Недостатком горизон-тальной системы кейрецу является отсутствие острой конкренции запродукцию, хотя есть исключения, прежде всего в автомобилестрое-нии и электронике. В целом качество продукции остается очень высо-ким, но цены также высоки. В результате японские потребители побольшинству товаров и услуг платят более высокие цены, чем запад-ные потребители.

Вертикальная кейрецу сосредоточена вокруг главного производи-теля, не являющегося частью горизонтальной кейрецу. В отличие отгоризонтальных кейрецу с их компаниями из различных отраслей про-мышленности члены вертикальных кейрецу, как правило, притягива-ются из одной отрасли. Они включают прежде всего поставщика и свя-занных с ним дистрибьюторов, которые обслуживают крупного цен-трального производителя в ядре кейрецу. Вертикальные кейрецувоздействуют на экономику почти таким же способом, как и горизон-тальные. Однако они имеют тенденцию концентрироваться в конку-рентоспособных областях автомобилестроения и электроники. Верти-кальная модель кейрецу постепенно перенимается другими странами(например, идея финансово-промышленных групп (ФПГ) в России).В то же время система кейрецу в самой Японии начала распадаться час-тично из-за длительного экономического спада, частично из-за воз-растающей иностранной конкуренции, i в основном — в результатетого, что эта форма организации экономической жизни полностьюсебя исчерпала.

Финансово-кредитная система Японии

Институты, формирующие основу финансово-кредитной системыЯпонии, включают городские банки, банки долгосрочного кредитова-ния, фирмы ценных бумаг, почтово-сберегательную систему, страхо-вые компании и государственные учреждения — Министерство фи-


дых, растущих отраслях промышленности; помощь в научных иссле-дованиях; защиту внутреннего рынка и отраслей промышленности отиностранной конкуренции. В этих условиях правам потребителей иакционеров в Японии уделялось меньше внимания. Внедрению проек-тов, способствовавших развитию промышленности, но приносящихнизкий доход на инвестиции, государство не препятствовало.

Тесный сок?з правительства и бизнеса оказался весьма успешнымво многих отраслях промышленности (сталь и автомобили). Но были инекоторые заметные неудачи, такие как попытка развития высокоско-ростного поезда Mag-lev.

Проводимая Японией промышленная и общая экономическая по-литика в послевоенные годы в силу недостатка природных ресурсов,разрушений в период войны, уязвимого географического положениястраны отличалась прагматичностью. Но в течение десятилетий вло-жения в промышленное развитие зачастую осуществлялись за счет го-родских рабочих и потребителей.

Низкий уровень внутреннего потребления вынуждал промыш-ленность Японии расширять экспорт, и это расширение вело к ростутрений с США и странами Европы. В основе этой дилеммы остаетсяэкономическая система, в которой приоритет на стороне производи-телей.

После краха «экономики мыльного пузыря» на рубеже 90-х гг. на-селение Японии было вынуждено бороться не только с длительным изначительным ростом потребительских цен и цен на жилье, но и ссерьезным банковским кризисом. Кроме того, мошенничества с цен-ными бумагами и практически непрерывные политические скандалысерьезно ослабили веру в бюрократический аппарат и его способностьоздоровить японскую экономику.

Кейрецу (Keiretsu) — основная форма организациияпонской экономики

Кейрецу представляет собой тесно связанную сеть компаний, ко-торые разделяют между собой капитал, научно-исследовательские раз-работки, клиентов, продавцов и дистрибьюторов. Они оказываютмощное воздействие на национальную экономику и глубоко внедреныв экономическую историю Японии. Существует два типа кейрецу: го-ризонтальный и вертикальный.

Горизонтальные кейрецу состоят из банка в центре и большогочисла компаний из связанных и несвязанных отраслей промышленно-сти и услуг, сгруппированных вокруг этого банка. Компаниями — чле-нами кейрецу могут быть крупные производители, поставщики услуг,


необходимости они расширяли индустриальную основу Японии и ста-ли предшественниками сегодняшних индустриальных союзов — кей-рецу (keiretsu).

В послевоенные годы Япония следовала несколько иным эконо-мическим путем, чем США и страны Европы. В США как способ рас-ширения рынка и выпуска промышленной продукции при сохраненииобщественного содержания и растущих ожиданий была выдвинутаидея защиты прав потребителей. Федеральное правительство поощря-ло личную собственность. В то же время американское правительствовидело свою роль как гаранта справедливой, открытой конкуренции нарынке. Для поощрения конкуренции часто использовалось принятоеперед войной антимонопольное законодательство. При этом отноше-ния между правительством и бизнесом часто были антагонистичными.

В Европе «государство всеобщего благоденствия» развивалось какответ демократии на угрозу коммунизма. Были поддержаны права ра-бочих. В то же время отношение к кооперативным союзам в различныхстранах было различным. В Германии, например, банки играли важ-ную роль в появляющейся индустриальной структуре. Ту же роль игра-ли японские банки в системе кейрецу.

В течение послевоенных лет приоритетом в Японии стала нацио-нальная безопасность через экономическое развитие. Частично этостимулировалось тем, что согласно своей послевоенной мирной Кон-ституции Япония была демилитаризована и более не имела потенциа-ла для мощного военного выбора. Это заставило японских лидеровсконцентрироваться на экономике.

Американская экономическая политика, заключавшаяся в первыегоды оккупации в разрушении монополий, под давлениями холоднойвойны быстро сошла на нет и было решено поддержать экономиче-ский рост в Японии. В этом процессе дзайбацу, подлежавшие расфор-мированию, были сохранены и преобразованы в систему кейрецу, рас-пространенную и сегодня.

Некоторые черты старой системы дзайбацу, например перекрест-ное владение акциями, были расценены как выгодные для сохранениякапитала, явно недостаточного после Второй мировой войны. Кейрецутакже способствовали развитию экономики, предпринимая крупныепроекты, которые не могли быть эыполнены мелкими, независимымикомпаниями.

Японское правительство играло важную роль в обеспечении устой-чивого развития экономики, поощряя рост ключевых отраслей про-мышленности, включая сталь, производство автомобилей, судострое-ние и электронику. Правительственная поддержка шла различнымипутями: через дешевые кредиты; координацию конкуренции в моло-

Тема 10

БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА ЯПОНИИ

1. Экономическое развитие и предпосылки формированиясовременной банковской системы Японии

С 1630-х и до 1850-х гг..Япония была, по существу, отгорожена отЗападного мира (период Tokugawa Shogunate). В течение этого периодатолько нескольким голландским торговцам дозволялось жить в Нага-саки. С японским «уединением» было покончено в 1853 г. с прибытиемамериканской военно-морской экспедиции, возглавляемой Коммодо-ром Перри. В результате к 1858 г. Япония подписала новые коммерче-ские соглашения, которые открыли страну для торговли с Западом.

Длительная изоляция дорого стоила Японии. Отрезанная от науч-ной и промышленной революций, Япония отставала от западных кон-курентов. К середине XIX столетия японские лидеры поняли: чтобывыжить как независимая нация, Япония должна модернизироватьсянастолько быстро, насколько это возможно. После Реставрации Мейд-зи (1868 г.) Япония отменила феодальную систему и развивала совре-менное этническое государство, которое включало мощную военную ииндустриальную структуру, основанную на западной модели.

На рубеже XIX—XX столетий Япония проявилась как ведущая дер-жава в Азии. После победы в Русско-японской войне 1904—1905 гг.страна стала признанной мировой силой. Недостаток природных ре-сурсов в Японии вынудил ее обратиться к внешнему миру, и довоенноеимперское расширение было частично вызвано попытками создать иподдержать свою расширяющуюся индустриальную основу и конку-рентоспособность.

Имперская экспансия Японии в Корее и Китае в конечном счетезакончилась нарастающими разногласиями с Соединенными Штата-ми и европейскими державами и конфликтом интересов в Азии. Пора-жение во Второй мировой войне опустошило нацию и ее экономику.Однако к 70-м гг. XX в. Япония не только восстановила свои позициикак высокоиндустриальная страна, но и проявилась как одна из миро-вых экономических супердержав.

На начальном этапе промышленного развития Японии в странесформировались крупные монополии или деловые союзы — дзайбацу(Zaibatsu), расформированные после Второй мировой войны. По мере


в стране стали образовываться сетевые банки. Первый интернет-банк вЯпонии — Japan Net Bank — начал операции 12 октября 2000 г. Он явля-ется дочерней компанией банковской корпорации «Сумитомо-Мицуи».На 1 мая 2001 г. было открыто 5000 клиентских счетов, объем операцийза этот период составил более 300 000 трансакций.

В 2001 г. интернет-банк организовала корпорация «Сони». Устав-ный капитал «Сони-банка» составил 37,5 млрд йен и был сформированза счет средств «Сони», «Сакура-банка», год спустя вошедшего в состав«Сумйтомо-Мицуи» (16%), и американской банковской группыJ.P. Morgan (4%).

Интернет-банки ориентированы преимущественно на розничныйбизнес: ведение клиентских счетов, прием депозитов, карточные кре-диты, трастовые услуги, платежи, хотя Japan Net Bank пытается органи-зовать персональное банковское обслуживание.

Интернет-банки, как правило, работают круглосуточно, 365 дней вгоду. Помимо интернет-банков каждый более или менее крупный банкстраны предлагает обслуживание через банковские терминалы, банко-маты, ведение карточных счетов.

К группе иностранных банков относятся филиалы иностранных бан-ков в Японии. Филиалы открыты преимущественно в Токио — одном изкрупнейших мировых финансовых центров.

Национальная федерация кредитных кооперативов

Система кредита для Малого и среднего бизнеса играет в экономи-ке страны огромную роль. В малом и среднем бизнесе занято около80% работоспособного насления страны. Правительство Японии все-гда понимало значение этой сферы экономики и система ее поддержкиуспешно действовала в течение более 40 лет.

После Второй мировой войны в 1947 г. Индустриальный коопера-тивный закон был заменен на четыре отдельных закона: Сельскохо-зяйственный кооперативный закон, Закон кооперативов морепродук-тов, Закон потребительских кооперативов и Закон торговых коопера-тивов (Закон о кооперативах малых предпринимателей). На этомюридическом основании различные японские группы кооперативовпослевоенного периода сформировали две большие группы:

• аграрные кооперативы (сельскохозяйственные кооперативы —nokyo) с банком «Норинчукин» (Norin Chuo Kinko) как центральнымбанком;

• коммерческие взаимные шинкин-банки (ассоциация кредитныхкооперативов" — Shinyo Kindo) с «Дзеншинрен-банком» {Zenshinrenbank) как национальным и международным центром.


Однако в более широком смысле к кооперативному движению вЯпонии принадлежат также:

• полугосударственный кредитный «Шоко Чукин банк» (ShokoChukiri) и связанные с ним коммерческие кооперативы;

• банк рабочих (Rokinren bank) и связанные с ним трудовые кре-дитные кооперативы;

• кредитные кооперативы (Shinyo Kumiai) при содействии Федера-тивного «Шинкуми банка»;

• в 1989 г. в секторе клиринговых банков образовался союз Сого-банков (Sogo banks)',

• взаимные кредитные кооперативы организовали «благотвори-тельные фонды» (кредитный союз-Kyojo Kumiai).

Система кооперативных банков (шинкин-банков, банков общин)в ее нынешнем виде сформировалась в середине XX в. и включает ме-стные кооперативные так называемые шинкин (shinkin) банки и Цен-тральный банк шинкин-банков. Шинкин-банки представляют собойкредитные ассоциации, образованные в соответствии с Законом окредитных ассоциациях 1951 г. Эти банки — мелкие и средние фи-нансовые учреждения, организованные по принципу членства сцелью облегчить устойчивое финансирование обычных груждан(включая мелкие и средние компании и их сотрудников) и вноситьвклад в увеличение их сбережений. Шинкин-банки являются неком-мерческими организациями. Основное направление их деятельно-сти — прием депозитов, текущих вкладов и взносов от их членов и нечленов, использование их как ресурсов для кредитования, предостав-ление услуг по валютным (валютообменным) сделкам своим членам.Кроме того, они проводят и другие банковские операции — инвести-ции в ценные бумаги, продажи правительственных и общественныхобязательств, трастовые операции и хранение ценностей, закупка ипродажа золота в слитках, а также действуют как агенты Банка Япо-нии, принимают платежи за коммунальное обслуживание, предос-тавляют услуги по доверенности Корпорации народного финансиро-вания. Операции этих банков все более диверсифицируются, но со-средоточены в местных общинах.

Шинкин-банки — кооперативные финансовые институты, осно-ванные на философии взаимной помощи. Они всегда работали в инте-ресах местных общин, предоставляя соответствующие финансовыепродукты и услуги:

• для развития маленьких и средних компаний;• для повышения качества жизни членов общин;• в целях содействия развитию и процветанию общин, которые

они обслуживают.


В конце марта 2000 г. в Японии действовали 386 шинкин-банков,которые имели 8638 отделений, 144 807 служащих, 8 876 729 членов(физических и юридических лиц). В шинкин-банках было размещенодепозитов на сумму 102 трлн иен (963 млрд долл. США), остаток ссуд-ной задолженности составлял 68,7 трлн иен (647 млрд долл.), что дела-ет эти банки существенной частью финансовой системы Японии.

Банки активно содействуют развитию региональной экономики*предоставляя прямые кредиты региональным общественным органи-зациям, некоммерческим организациям, местным предприятиям ичленам шинкин-банков, активно участвуют в размещении займов ре-гиональных правительств.

В 1951 г. был организован «Дзеншинрен-банк» (Zenshinren) — цен-тральный банк шинкин-банков, работающий как общенациональныйкооперативный финансовый институт, членами которого являютсявсе шинкин-банки Японии. Ресурсы банка, сформированные преиму-щественно из депозитов шинкин-банков и размещаемых на рынкедолговых обязательств, на конец марта 2000 г. составляли почти19 трлн иен (179 млрд долл. США). «Дзеншинрен-банк» представляетсобой одно из крупнейших банковских учреждений страны.

Финансовый институт, сочетающий функции центрального банкашинкин-банков, основного институционального инвестора и регио-нального финансового института, Zenshinren осуществляет широкийкруг операций, активно развивает систему кооперативных банков.

Банк обеспечивает перелив средств внутри системы, балансируетспрос и предложение на ресурсы, предоставляет возможности выгод-ного вложения средств в рыночные инструменты. Банк через развитиесети агентств и через региональные шинкин-банки расширяет кругклиентов, обеспечивает проведение межбанковского клиринга, дейст-вует как посредник в проведении 946 видов операций, проводимыхшинкин-банками, таких как денежные переводы по счетам, переводыпенсии и розничные переводы. Банк обеспечивает оптимальнуюструктуру портфеля ценных бумаг, предоставляет консультации и ин-формацию относительно финансовых и экономических условий но-вых финансовых продуктов и т.д., которые необходимы для управле-ния. Таким образом, Банк выполняет роль «мозгового центра» длякооперативных банков.

Кооперативные банки сталкиваются с серьезными трудностями,связанными с изменениями в финансовой среде, проведением поли-тики «Большого взрыва» и внедрением интернет-технологий. «Дзен-шинрен-банк» обеспечивает шинкин-банкам доступ в новые сферыбизнеса, в которых «одиночное плавание» этих небольших банковскихучреждений затруднительно или неэффективно. Эти действия необхо-


димы не только банкам-членам, но и самому «Дзеншинрен-банку»,поскольку укрепляет его собственные позиции на финансовом рынке.

Банк действует как институциональный инвестор.Доходные активы «Дзеншинрен-банка» превышают 21 трлн иен.

Более 20% активов составляют ссуды финансовым институтам, почти50% вложены в правительственные облигации, банковские долговыеобязательства и корпоративные облигации. Объемы средств, которы-ми располагает Банк, позволяют ему влиять на финансовые рынкиЯпонии.

Являясь по существу региональным финансовым институтом,«Дзеншинрен» предлагает финансовые продукты и услуги в нацио-нальном масштабе. Основная часть ресурсов банка поступает от мест-ных шинкин-банковв форме межбанковских депозитов. Каждое из от-делений банка действует как член местного сообщества, которое онообслуживает. Средства, собираемые отделениями, по возможности ис-пользуются на месте. Однако перераспределение средств между регио-нами осуществляется через банк.

Кредитные кооперативы, как и шинкин-банки, обслуживают пре-имущественно малые и средние некорпорированные, т.е. не входящие вкейрецу или аналогичные структуры, компании данного региона. При-быль, которую они получают от кредитования и инвестиционных опе-раций, распределяется в форме дивидендов их инвесторам, состоящимиз небольших предпринимателей. Некоторые кредитные кооперативыограничивают круг своих клиентов фирмами отдельных отраслей про-мышленности или определенных типов предпринимательства. Федера-тивный банк «Шинкуми» (Shinkumi Federaion Bank), центральное учреж-дение для кредитных кооперативов, поддерживает свои учреждения-участники, помогая им, например, разместить избыточные ресурсы.«Шинкуми» выполняет по отношению к своим участкам те же функции,что и «Дзеншинрен-банк» по отношению к шинкин-банкам.

Трудовые (рабочие) Банки.Трудовые банки представляют собой финансовые кооперативы,

цель которых — повышать экономический уровень, уровень благосос-тояния и культуры их членов и силами членов этих кооперативов, что-бы «работая вместе, создать общество, в котором все люди могут жить всчастье». Трудовые банки сформированы из рабочих организаций иорганизаций, открытых для широкого круга граждан. Рабочие банкифактически представляют собой отделения соответствующих профес-сиональных кооперативов, которые призваны облегчить жизнь людямопределенной профессиональной принадлежности.

Трудовые банки имеют национальную ассоциацию, выполняю-щую банковские функции (Rokinren).


«Норинчукин-банк» (Norinchukin Bank) — один из крупнейших ин-ституциональных кредиторов в Японии, специализирующихся на кре-дитовании сельского хозяйства, рыболовства и кооперативов лесовод-ства. Банк организован в форме кооператива. «Норинчукин» де-фактодействует как центральный банк 1150 сельскохозяйственных банков внациональном масштабе. Большинство депозитов банк получает отсельскохозяйственных и рыболовецких кооперативов. Через посольст-ва Японии в Пекине, Лондоне, Нью-Йорке и Сингапуре банк такжеобслуживает такие институты, как центральные банки и иностранныеправительства. Банк сформирован в 1923 г. как полуправительст^ен-ное учреждение. В 1959 г. банк был приватизирован, но сохраняет тес-ные связи с правительством. Наряду со взаимным страховым общест-вом «Дзенкёрен» (Zenkyoren) банк управляет трастовым фондом«Норинчукин-Дзенкёрен», которое предоставляет своим клиентам на-копительные пенсионные вклады. Активы группы «Норинчукин» со-ставляют более 60 трлн иен. Большинство клиентов банка традицион-но заняты в производственном секторе.

Структуру кооперативной системы Японии в сфере сельского, лес-ного и рыбного хозяйства можно увидеть на рис. 10.1.

Государственные банки

К началу 2002 г. в Японии действовали два государственных,т.е. основанных на правительственные средства и управляемые прави-тельством банки: Банк развития Японии (DBJ) и японский Банк меж-дународного сотрудничества (JBIQ.

Банк развития Японии (DBJ).Банк развития Японии был учрежден 1 октября 1999 г. как преем-

ник обанкротившихся японского банка развития и государственнойфинансовой Корпорации развития «Хоккайдо-Тохоку».

Основные сферы деятельности банка включают поддержку регио-нальных городских центров и модернизацию транспортной инфра-структуры, развитие самых современных новых информационных тех-нологий и систем коммуникаций. В числе приоритетов — инициативыпо защите окружающей среды (развитие энергетики с использованиемприродных факторов — ветра, приливов и т.п.). Учреждения — пред-шественники банка развития Японии — в своей работе также учитыва-ли оба аспекта — национальный и региональный, но для них Зто былоскорее исключение, чем правило.

DBJ предоставляет долгосрочные низкопроцентные ссуды на важ-ные представляющие общенациональный интерес долговременныепроекты, которые невозможно реализовать на основе только частного


Члены Муниципальныйуровень

Региональныйуровень

Национальныйуровень

ф

еРмеРы

Г

Сельско-хозяйственныекооперативы

UA)

Рыболовецкиекооперативы

(Gyokyo)

Лесныекооперативы

-

-

Региональные союзысельскохозяйственных

кооперативов

Региональные торгово-закупочные объединения

сельскохозяйственныхкооперативов (keizairen)

Центральный союзсельскохозяйственныхкооперативов (Zenchu)

Национальная федерацияассоциаций

сельскохозяйственныхкооперативов (Zen-Noh)

Национальная взаимная страховая федерациясельскохозяйственных кооперативов (ZenkyDren)

Региональные кредитныефедерации

сельхозкооператоров

Региональные кредит-ные федерации рыболо-

вецких кооперативов(Shingyren)

Региональные федера-ции рыболовецких коо-

перативов (Gyoren)

Банк «Норинчукин»(The Normchukin Bank)

Национальная федера-ция раболовецких коо-перативных ассоциаций

Региональные федера-ции рыболовецких коо-

перативов (Gyoren)

Национальная федера-ция раболовецких коо-

перативных ассоциаций

Рис. 10.1. Структура сельскохозяйственной, лесной и рыболовецкойкооперативной системы Японии

финансирования. Банк обеспечивает проекты практическими реко-мендациями, обеспечивает доступ к ресурсам через частные инициа-тивы финансирования, проектное финансирование и другие способыфинансирования. Как «банк знаний», он способен объединить услугипо финансированию с дополняющими их консультационными и орга-низационными услугами, что для Японии достаточно ново.


Как политико-финансовый институт банк развития Японии вы-полняет определенные функции при поддержке проектов, соответст-вующих экономической и социальной политике Японии:

• ^предоставление долгосрочных ресурсов (кредиты, гарантии по-гашения и др.) под низкий процент совместно с финансовыми инсти-тутами частного сектора;

• сопровождение проектов, начиная от проектирования и до вводав эксплуатацию;

• информационная поддержка; используя свои внутренние и загра-ничные сети, Ли/выполняет изучение и исследования, связанные с эко-номическими, социальными, индустриальными и местными тенденция-ми и особенностями, и поставляет широкий спектр информации.

Японский банк международного сотрудничества (JBIC).Цель JBIC заключается в том, чтобы содействовать устойчивому

развитию Японии и международной экономики посредством кредито-вания экспортно-импортных операций, экономической деятельностиЯпонии за границей, стабильности мирового финансового порядкаи т.д. При этом банк не должен конкурировать с обычными финансо-выми институтами.

Конкретные права, обязанности, ответственность, функции, опе-рации и сферы проведения операций JBIC определены в Законе ояпонском банке международного сотрудничества от 1999 г. № 35.

В соответствии с Законом банк осуществляет, в частности, следую-щие операции:

• предоставление ресурсов, необходимых для экспорта оборудова-ния и т.д., покупка банковских долговых требований, связанных с та-кими ресурсами, или гарантии исполнения обязательств относительнотаких ресурсов;

• предоставление фондов, необходимых для надежного и своевре-менного импорта важных товаров, и т.д., покупка банковских долго-вых требований, гарантии исполнения обязательств относительно'та-ких фондов;

• предоставление средств (исключая краткосрочные) для непо-средственного или косвенного использования в бизнесе японскихкорпораций, иностранных правительств или иностранных корпора-ций вне Японии;

• предоставление иностранным правительствам, иностраннымфинансовым учреждениям, Международному валютному фонду илидругим международным организациям долгосрочных ресурсов, необ-ходимых для импорта из Японии товаров или технологий иностранны-ми партнерами и странами, или средств, необходимых для урегулиро-вания платежного баланса страны или валюты страны;

350

S=5=SsS=KKe3=i1=*

J i = i i o i ^ ^ 2 ^ = ^

«ОМУ ^ о

И

п

е

и ^ихсяп Р облем,угрожа ^

С У Д а Р Т п о р а и и и платных дорог, У Р обеспечиваетные корпораи ^ предприятии JW* е н и Я


7 млрд иен (56 млн долл. США), а на 1 апреля 2001 г. — более 2 трлн иен(16 млрд долл.).

Корпорация привлекает ресурсы преимущественно путем выпускагарантируемых правительством облигаций. Ежегодно на внутреннемрынке долгосрочных облигаций размещается облигаций на сумму око-ло 2 трлн иен (]6млрддолл.). Из этой суммы обязательства JFMсостав-ляют почти 70%. На внутреннем рынке эти обязательства имеют пре-восходную репутацию и рассматриваются почти как эквивалент пра-вительственных обязательств.

Для того чтобы диверсифицировать источники финансирования иснизить стоимость привлекаемых средств, с 1983 г. JFM'начала выпус-кать гарантированные правительством облигации в иностранной валю-те. К 31 июля 2001 г. Корпорация разместила 55 выпусков облигаций,номинированных в швейцарских франках, долларах США, и первый вЯпонии выпуск евробондов. Несмотря на финансовые проблемы Япо-нии, рейтинг облигаций Корпорации остается на высоком уровне.

Реформа государственной программы инвестиций и кредитованияв 2001 г., сократив государственную поддержку, усилила значение при-обретения капитала на финансовых рынках. Корпорация существеннопересмотрела систему процентных ставок по выдаваемым ссудам, атакже определила порядок досрочного погашения ссуд. Система увя-зана со стоимостью ресурсов, с изменениями рыночных ставок. Крометого, заемщикам предлагаются на выбор схемы уплаты процентов ипогашения ссуд, чего не было ранее.

К категории[правительственных финансовых организаций в Японииотносят Финансовый ссудный фонд Министерства финансов, Почто-вую сберегательную систему (Yucho), Почтовую систему страхованияжизни (Катро).

Почтовую сберегательную систему можно сравнить с российскимСбербанком — она призвана аккумулировать хмелкие сбережения насе-ления. Сберкассы при почтовых отделениях в Японии предоставляютфизическим лицам гораздо больший набор услуг, чем коммерческиебанки, выдают потребительские кредиты людям среднего достатка, асбережения в системе гарантированы государством. Благодаря этомугосударственные почтово-сберегательные кассы, административноподчиняющиеся не Министерству финансов, а Министерству почт ителекоммуникаций, смогли аккумулировать огромные объемы финан-совых средств. На июль 2000 г. сумма вкладов в почтово-сберега-тельной системе составляла 259 трлн иен (2,35 трлн долл. США). Изэтой суммы около 100 трлн иен (909,1 млрд долл.) были размещены вгарантируемых высокодоходных десятилетних почтовых сберегатель-ных депозитах на так называемых счетах тейгаку (teigaku).

23-2769


новного набора финансовых услуг мелким вкладчикам. Почтовый сбе-регательный фонд o6ecne4HBaet устойчивый источник ресурсов на-циональному правительству, кредитным институтам и местныморганам власти через рынок в течение длительного периода. Системаавтономного инвестирования ответит на расширение рынков ценныхбумаг в общественном секторе (японские правительственные обяза-тельства, общественные инвестиционные обязательства, финансовыеинвестиции и займы и т.д.) и частном (корпоративные обязательства).Кроме того, автономная инвестиционная система как часть реформыFILP будет ключевым элементом в приобретении ресурсов на рыноч-ной основе.

С апреля 200 i г. почтовые сберегательные фонды, уже передан-ные Финансовому судному фонду (бывшее Бюро трастового фонда)Министерства финансов, будут добавляться к почтовому сберега-тельному фонду после окончания сроков первоначального контракта(обычно семь лет). Соответственно формирование системы автоном-ных инвестиций Почтового сберегательного фонда будет происхо-дить постепенно, более чем за семь лет. Кроме того, по просьбе Ми-нистерства финансов некоторые почтовые сберегательные фонды бу-дут использоваться для приобретения финансовых инвестиционныхобязательств для выполнения финансовых реформ и сглаживания не-благоприятного воздействия на рынок притока огромного количест-ва ресурсов:

Финансовые компании.• Всего в течение года после отмены обязательного лицензирования

торговли ценными бумагами в Японии возникли 32 новые брокерскиекомпании. На рынок вышли нефинансовые фирмы, например«H.LS.Co.», продавец авиабилетов со скидкой, обслуживающий600 тыс. клиентов в год, сеть розничных магазинов «Family Mart», тури-стические агентства. На фондовом рынке Японии появились новыедля этой страны финансовые инструменты; высокодоходные облига-ции типа американских «junk bonds» и паи инвестиционных фондов.Индивидуальные вкладчики банков переводят в эти паи деньги со сво-их депозитов. Лидерами в новом для Японии бизнесе были американ-ские частные инвестиционные фонды банков Goldman Sachs и MorganStanley Dean Witter. В последние два-три года, набравшись опыта, с ог-ромными ресурсами на этот рынок вышли крупнейшие японские бан-ковские холдинги и банки. Однако индивидуальные вкладчики сни-мать средства с депозитных счетов не спешат.

Карта фондового рынка Японии меняется так же стремительно ирадикально, как и карта банковской системы. События еще не вышлииз организационной стадии, но уже изменяют весь облик делового

23*


мира Японии. Компании получают самый широкий выбор каналов испособов финансирования. Это своего рода «тектонический сдвиг»,который начинает формировать структуру предпринимательского сек-тора.

Особенность японской экономики состоит в том, что дефицит ча-стных финансовых учреждений покрывается только внутренним госу-дарственным долгом, без внешних заимствований. Стимулированиеконъюнктуры и санация банковской системы финансируются изсредств, накопленных Корпорацией по страхованию депозитов, и изцентрального бюджета.

5. Система страхования депозитов в Японии

В Японии существует две самостоятельные Корпорации страхова-ния депозитов: одна для коммерческих и шинкин-банков, кредитныхкооперативов, трудовых и кредитных ассоциаций, другая -— для сель-скохозяйственных и рыболовецких кооперативов.

Страхование охватывает депозиты до востребования и срочные де -позиты в национальной валюте. Застрахованные депозиты выплачива-ются в размере до 10 млн иен. Между 1996 и 2000 гг. банки были обяза-ны выплачивать специальную страховую премию в размере 0,0036%(в дополнение к стандартной, равной 0,0048%). В этот период прави-тельство гарантировало (до апреля 2002 г.) погашение депозитов в пол-ном объеме. В результате поправки к Закону о страховании депозитов вфеврале 1998 г. правительство ассигновало на эти цели 17 трлн иен наспециальный счет в DIC. Правительство и Банк Японии обеспечилиначальный капитал. Фонд может заимствовать у Банка Японии, а пра-вительство может гарантировать долги Корпораций.

Корпорация страхования депозитов Японии (DICJ)

Корпорация страхования депозитов была основана в июле 1971 г.как правительственная организация, управляющая системой страхова-ния депозитов в Японии в соответствии с Законом о страховании депо-зитов. Уставный капитал Корпорации был сформирован правительст-вом, Банком Японии и финансовыми учреждениями.

Цель системы состоит в том, чтобы обеспечить защиту вкладчиковна случай краха финансового учреждения и поддерживать довериевкладчиков к финансовым учреждениям через такую защиту. Корпо-рация, таким образом, помогает стабилизировать финансовую системув целом. Первоначально единственным доступным для DICJ инстру-

5. Система страхования депозитов в Японии 357

ментом были выплаты вкладчикам по ограниченному кругу страхова-ния (выплаты гарантировались в пределах 1 млн иен на вкладчика,позже увеличились до 10 млн иен по депозитам до востребования исрочным депозитам) в случае банкротства кредитного института.Позднее действия DICJ расширились и стали включать предоставле-ние финансовой помощи для поддержки слияния компаний и приоб-ретения развалившегося финансового учреждения. Сумма этой фи-нансовой помощи была ограничена общей суммой возможных страхо-вых выплат по ограниченному кругу депозитов.

В 1990-х гг. после краха экономики «мыльного пузыря» главнойпроблемой стали накопившиеся невозвратные ссуды, и все большеечисло финансовых учреждений начали терпеть крах. В ответ на ростчисла банкротств были приняты различные меры, включая принятиепоправки к Закону о страховании депозитов. Функции DICJ были зна-чительно расширены и усилены, хотя главной оставалась защитавкладчиков. Это расширение прав и функций сопровождалось сущест-венными изменениями в организационной структуре и укомплектова-нием персонала, и в июне 1996 г. начала работу практически новая кор-порация.

В своей новой ипостаси DICJ была уполномочена выполнять спе-циальные действия для решения проблем обанкротившихся финансо-вых учреждений, основанные на финансовой помощи сверх предель-ных размеров выплаты* на переходе структуры страхования депозитовот ограниченного крута к полным гарантиям. Кроме того, Корпорациябыла уполномочена принять просроченные ссуды. Для принятия про-сроченных кредитов была учреждена Административная корпорациякредитов на строительство жилья (HLAC, филиал DICJ), которая при-нимала на себя невозвращенные ссуды, выданные финансовыми ин-ститутами ипотечным компаниям по строительству жилья «Джусен»(Jusen). В 2001 г. HLAC была объединена с RCB — аналогичной структу-рой Корпорации по выкупу кредитов в других отраслях — в единоеподразделение — Корпорацию решений и сборов (Resolution andCollektion Corporation, RCQ.

Но реформа DICJ пошла дальше. Создание и деятельность новойКорпорации страхования депозитов не решили и не могли решить про-блемы финансовых институтов Японии в сохраняющихся практическибез изменений правилах игры в экономике. Последующие законода-тельные акты, поправки и отмена законов, связанных с финансовойсистемой, продолжались (например, поправка к Закону о страхованиидепозитов в 1997 г., принятие Закона о финансовом восстановлении иЗакона о раннем укреплении финансовых функций в 1998 г.). Принятиекаждого нового закона расширяло возможности, роль и функции Кор-


порации страхования депозитов. В настоящее время Корпорация —одна из ключевых организаций, стабилизирующих финансовую систе-му. Она вырабатывает решения по дальнейшей судьбе обанкротивших-ся или находящихся в неудовлетворительном состоянии финансовыхучреждений и организует исполнение этих решений.

Общая сумма финансовой помощи для выполнения уже принятыхрешений о судьбе обанкротившихся финансовых учреждений к концу2000 г. составляла 16,43 трлн иен, 9,0 трлн из которых предоставляютсяправительством. Кроме того, корпорации предстоит купить просро-ченные ссуды на сумму 5,5 трлн иен.

На основании Закона о финансовом восстановлении D/G/черезвыкуп акций стала акционером Банка долгосрочного кредита Япо-нии и кредитного банка «Ниппон» и управляла этими банками допоследующей их продажи. Как финансовый администратор на нача-ло 2001 г. Корпорация осуществляла реконструкцию шести банков,одного шинкин-банка и двух кредитных кооперативов. Кроме того,около 10,4 трлн иен были направлены на увеличение капитала33 банков.

В настоящее время Корпорация страхования депозитов Япониивсе в большей степени схожа с Федеральной корпорацией страхованиядепозитов США (FDIC) — как по выполняемым функциям и стоящимперед ней задачам, так и по своему значению в финансово-банковскойсистеме.

Банкротство финансовых институтов

Чрезвычайные меры для восстановления финансовой системывключают:

• управление находящимися в неудовлетворительном состояниифинансовыми институтами через назначение финансовых админист-раторов;

• продолжение операций этих финансовых институтов;• специальное общественное управление обанкротившихся или

находящихся на грани банкротства банков;• приобретение активов у «нормальных» финансовых учреждений.В 2000 финансовом году 26 финансовых учреждений (все — кре-

дитные кооперативы) были переданы под управление финансовых ад-министраторов. Администраторы назначаются Специальным уполно-моченным Агентства финансовых услуг (до 1 января 2001 г. — Комис-сией по финансовой реконструкции) по согласованию с DICJ.Финансовым администратором может быть назначена и сама Корпо-рация.

5. Система страхования депозитов в Японии 359

Т а б л и ц а

Годы

Всего


Банки

Шинкин-банки

Кредитныекооперативы

10.2. Обанкротившиеся финансовые

1991-1994

8

1

2

5

1995

6

2

0

4

1996

5

1

0

4

1997

17

3

0

14

институты Японии

1998

30

5

0

25

1999

44

5

10

29

2000

14

0

2

12

2001

51

Г

12

38

DICJ, January 2002.

Меры, принимаемые Корпорацией к находящимся в плохом со-стоянии кредитным институтам (см. табл. 10.2), детально описаны вЗаконе о страховании депозитов.

Система страхования депозитов сельскохозяйственных и рыболо-вецких кооперативов построена на тех же принципах, но финансовоболее слаба. Первые проблемы в этом секторе возникли еще в 1987 г.,когда эти кооперативы накопили 35 млрд иен «плохих» кредитов. По-мощь была предоставлена Министерством сельского и лесного хозяй-ства, Центральным банком сельскохозяйственных кооперативов (Но-ринчукин Банком) и местными кооперативными ассоциациями. Этобыл первый подобный случай спасательной операции сельскохозяйст-венных кооперативов.

В настоящее время страхование депозитов осуществляется черезНациональную корпорацию страхования депозитов.

С 1 апреля 2002 г. введенная правительством Японии в период кри-зиса в 1997 г. полная гарантия банковских депозитов отменена.

С апреля Корпорация страхования депозитов Японии будет возме-щать потери при банкротстве банков только в пределах 10 млн иен на од-ного получателя и проценты по депозиту. Депозиты в суммах, превышаю-щих 10 млн иен, плюс проценты с этих сумм, а также не подлежащиестрахованию депозиты (депозиты в иностранной валюте, свободно обра-щающиеся депозитные сертификаты, деньги в доверительном управле-нии без дополнительных гарантий, депозиты на другое лицо, депозиты нафиктивное лицо и т.д.) выплачиваются только из активов обанкротивше-гося финансового учреждения в процедуре его ликвидации.

Однако начало действия этой «системы выплат» было отложено доконца марта 2003 г. по депозитам, срочным к выплате (погашению),которые составляют почти 40% всех депозитов и включают текущие,обычные и сберегательные депозиты и специальные депозиты срокомдо одного года.


Таким образом, индивидуальные и корпоративные инвесторыбольше не могут постоянно рассчитывать на защиту своих финансовыхактивов правительством. Впервые после окончания Второй мировойвойны японские инвесторы, вложившие почти 500 трлн иен в депози-ты в частные лицензированные в Японии банки, должны самостоя-тельно отвечать за выбор заслуживающего доверия банка. С другойстороны, банки должны демонстрировать свою стабильность и устой-чивость, поскольку именно депозиты являются основным источникомих ресурсов. Даже до введения полной государственной гарантии воз-врата депозитов банки традиционно воспринимались как институты,которые не могут обанкротиться. Как следствие, никто никогда не за-думывался о стабильности отдельного банка. *

Перед окончанием полной защиты депозитов инвесторы перевелисвои средства из потенциально слабых учреждений в более устойчивыебанки. Один из основных получателей этих ресурсов — почтовая сбе-регательная система, где депозиты до востребования увеличились за2001 г. на 37,5% и составили 1,78 трлн иен в конце марта 2002 г. Другиефинансовые инструменты, в которые вкладываются ресурсы, — инве-стиционные трасты и правительственные обязательства.

Согласно опросу ведущей японской деловой газеты «Нихон Кей-заи Шимбун», проведенному в середине марта 2002 г. среди 175 компа-ний, пока приблизительно 40% фирм рассмотрели свои отношения сбанками и приняли меры типа перемещения части финансовых акти-вов в другие банки. 70—80% из 47 префектур и 12 крупнейших городовсобираются изымать денежные средства через покупку местных и госу-дарственных обязательств. Хотя почти 40% местных властей уже опре-делились в отношении банков, очень немногие прекратили деловыеотношения с разными учреждениями из опасения дестабилизироватьрегиональную экономику. С переводом депозитов в другие банки ужепоявилась первая жертва — «Чубу Банк» (Chubu Bank) из числа регио-нальных банков второго уровня, который обанкротился 8 марта 2002 г.из-за недостатка ликвидности, возникшей из-за массового оттокасрочных депозитов. По мнению наблюдателей, главной причиной кра-ха «Чубу» был низкий уровень информации о нем и как следствие — ут-рата доверия к банку.

Крах «Чубу» — первый случай в Японии, когда вкладчики сделалисознательный выбор. Даже если в результате последующих подобныхвыборов и крахов возникнет финансовый кризис, этот факт являетсяположительным, поскольку побудит другие банки повысить уровеньраскрытия информации и информационного обеспечения своей дея-тельности. Япония все еще страдает от переизбытка нерентабельныхбанковских учреждений. Например, все еще существуют 130 самостоя-

Выводы 361

тельных региональных банков, тогда как специалисты предполагалиуменьшение их количества до 80—90 еще к 2001 г. Из существующих350 мелких шинкин-банков и кредитных кооперативов выживут не бо-лее 300.

Выводы

Ориентированность экономики Японии на экспорт в сочетании с ограни-ченным доступом иностранных фирм и капитала на внутренний р&нок и вы-сокой нормой сбережений привели к тому, что в течение десятилетий основ-ной проблемой денежных властей страны была борьба не с инфляцией, а с рос-том стоимости национальной валюты.

Другая особенность финансово-банковской системы страны заключаласьв детальной регламентации деятельности на финансовых рынках для сниже-ния конкуренции — как полагали, это уменьшает риски не только системы вцелом, но и отдельных посредников.

Системный кризис, начавшийся в 1989 г. после краха экономики «мыльногопузыря» и продолжавшийся более десяти лет, изменил финансово-банковскуюсферу страны. Глубина и продолжительность кризиса объясняются особенностя-ми структуры собственности и спецификой фондового рынка Японии.

Безуспешные попытки преодолеть кризис в рамках прежней системы от-ношений только усугубляли ситуацию, и правительство страны решилось нарадикальные меры.

Реформа 1999 г., получившая название «Большой взрыв», представляет со-бой пакетный пересмотр законов о банках, о сделках с ценными бумагами ибиржах и о страховом деле. По масштабам единовременной либерализации фи-нансовых операций эта реформа не имеет прецедента ни в одной стране мира.

Банк Японии как центральный банк страны решает три основные задачи:• поддержание стабильности иены через регулирование объема денежной

массы;• установление официальной процентной ставки;• поддержание стабильности кредитной системы.Кредитные институты второго уровня можно разделить на четыре основ-

ных группы:• финансово-кредитные учреждения, обеспечивающие комплексное

банковское обслуживание крупных и средних корпораций;• финансовые институты для малого бизнеса;• кооперативная система;• государственные банки, корпорации и финансовые организации.

Дерегулирование, сопровождавшееся относительным разрушением систе-мы кейрецу, изменило банковский пейзаж за несколько лет, а улучшение сис-темы раскрытия информации значительно повысило привлекательность бан-ковской сферы для зарубежных инвесторов.



1. Охарактеризуйте исторические особенности формирования банковскойсистемы Японии.

2. Раскройте основные причины системного кризиса финансово-банков-ской сферы в Японии.

3. Раскройте основные положения Закона 1998 г. о реформе финансовойсистемы («Большой взрыв»).

4. Дайте характеристику структуры банковской системы Японии.5. Изложите основные задачи и функции Банка Японии. В чем отличие

денежно-кредитной политики Банка Японии от денежно-кредитной полити-ки Банка Англии?

6. Охарактеризуйте городские банки Японии.7. Дайте характеристику кооперативной банковской системы Японии.8. Охарактеризуйте государственный сектор в финансово-банковской

системе страны.9. Изложите особенности системы страхования депозитов в Японии.

Т е м а 11

ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

1. Создание Европейского экономического сообщества

К созданию единой валюты' Европа шла дочти полвека. Началомевропейской валютной интеграции принято считать сентябрь 1950 г.,когда был создан Европейский платежный союз (ЕПС). ГосударстваЗападной Европы впервые создали механизм многосторонней коорди-нации своей национальной валютной политики.

Уже самим фактом своего существования союз оказывал воздейст-вие на формирование валютной политики стран — членов союза. В от-дельных случаях руководство ЕПС давало обязывающие рекоменда-ции национальным праительствам. Однако несмотря на эти внешниепризнаки сходства, ЕПС не был связан с идеей «Общей Европы» ниинтеллектуально, ни политически: его основной задачей была коорди-нация межстрановой торговли для ликвидации дефицита или сокра-щения профицита торговых балансов на многосторонней основе.В перспективе он должен был подготовить условия для введения сво-бодной конвертируемости валют.

Деятельность ЕПС увенчалась полным успехом. Он полностью вы-полнил возложенные на него задачи, превратившись в орган междуна-родной координации экономической политики стран-участниц. Союзпросуществовал восемь лет. Быстрый экономический рост и расшире-ние внешней торговли позволил странам — членам ЕПС накопитькрупные золотовалютные резервы, и это резко снизило их зависимостьот механизма Платежного союза. Выполнением своей задачи ЕПСспособствовал созданию предпосылок для введения конвертируемо-сти национальных валют.

Развитие экономической интеграции и валютного сотрудничествав Европе в 50-е гг. шло под прямо противоположными знаками: в товремя как 18 государств — членов Европейского платежного союза вконце 1958 г. договорились о его роспуске, шесть западноевропейскихгосударств подписали Римский договор о создании Европейского эко-номического сообщества (март 1957 г.) и приступили к его осуществле-нию.

Подписание Римского договора рассматривается как первый шаг кглобальной европейской интеграции. За прошедшие десятилетия ко-

364 Тема 11. Европейская валютная система

личество участников Европейского экономического сообщества по-стоянно увеличивалось, и на конец 2001 г. в эту организацию входили15 стран: Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Греция, Да-ния, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Порту-галия, Финляндия, Франция, Швеция.

Предпосылки интеграции заложены в самом тексте Римского дого-вора. Статья 107 гласит: «...Каждое государство-член рассматриваетсвою политику в области валютных курсов как сферу общих интересов».

В соответствии с Римским договором в 1958 г. создан Монетарныйкомитет, в задачи которого входит «...наблюдение за валютно-финансовым и денежно-кредитным положением государств-членов иСообщества в целом, а также наблюдение за общим платежным оборо-том государств-членов и представление Совету (министров ЕЭС. —Авт.) или Комиссии по ЕЭС регулярных отчетов по этим наблюдени-ям; по запросу Совета или Комиссии или же по собственной инициа-тиве представление заключений».

В 1964 г. организован Комитет президентов центральных банковстран-участниц, основными задачами которого являлись предоставле-ние консультаций по основным направлениям политики центральныхбанков, регулярный обмен информацией о важнейших мероприятиях,проводимых ими, последующий контроль за проведением операций.Монетарный комитет осуществлял свою деятельность совместно с Ко-митетом президентов центральных банков.

Таким образом, в последней трети XX в. в Европе сложился альянсиз сильнейших государств континента, который помогал преодолетьчрезмерную территориально-политическую раздробленность, созда-вал определенный баланс сил в мире по отношению к США, а такжезаложил необходимую базу для продолжения экономической интегра-ции стран-участниц.

В 1965 г. Комиссия Европейского сообщества впервые высказаласьв поддержку идеи распространения общих интеграционных принци-пов в сфере валютных отношений.

Для подготовки конкретного плана действий была создана рабочаягруппа из числа высокопоставленных представителей государств-членов под председательством Пьера Вернера, премьер-министраЛюксембурга. Уже в октябре 1970 г. группа представила свои предло-жения, впоследствии названные «планом Вернера».

Авторы плана рекомендовали правительствам национальных госу-дарств резко усилить координацию их экономической политики и су-зить лимиты колебаний обменных курсов. Они предлагали передатьрешения, касающиеся процентных ставок, реальных паритетов валюти управления валютными резервами, в ведение Европейского эконо-

1. Создание Европейского Экономического Сообщества 365

мического сообщества. В докладе говорилось и о необходимости уста-новления общих ориентиров в сфере бюджетной политики националь-ных государств, способов финансирования бюджетных дефицитов ииспользования бюджетного профицита. Кроме того, требовались гар-монизация систем налогообложения и сотрудничество правительств вобласти структурной и региональной политики.

План Вернера отразил реальную роль доллара США как мировой ва-люты. Стабилизация обменных курсов западноевропейских валют напрактике означала сужение пределов их колебаний в отношении золотогосодержания доллара. Фактически определение обменных курсов валютпроизводилось не на двусторонней, а на многосторонней основе.

Хотя достигнутая на тот момент степень интернационализации эко-номики Западной Европы уже требовала совместных действий западно-европейских государств в валютной сфере, она еще не позволяла пере-нести центр тяжести экономической и валютной политики на уровеньсообществ. Поэтому смелые предложения рабочей группы встретилисмешанную реакцию в правительственных кругах стран — членов ЕЭС.

В марте 1971 г. Совет министров экономики и финансов(ЭКОФИН) высказал свое принципиальное согласие с идеей продви-жения к экономическому и валютному союзу, однако министры дого-ворились лишь об осуществлении первого этапа (сокращения преде-лов колебаний обменых курсов), причем в порядке эксперимента. Об-суждение реализации последующих этапов было отложено на будущее.Разрыв в реализации проекта имел роковые для него последствия.Даже та скромная задача, которая была одобрена ЭКОФИНом, оста-лась неосуществимой. Через несколько месяцев резкое осложнениеситуации на валютных рынках опрокинуло саму идею экономическогои валютного союза.

Отмена правительством США в августе 1971 г. золотого стандартасвоей валюты и увеличение пределов колебаний валют в отношениидоллара до 2,25% выбило почву из-под ног сторонников ЕВС. Неста-бильность, обрушившая валютные рынки, создала сильное давление всторону значительной ревальвации немецкой марки. Реализация пла-на Вернера стала практически невозможной.

Как выход из валютного кризиса в марте 1972 г. было введено со-вместное «плавание» валютных курсов, называемое «змеей в тоннеле».Суть «змеи» заключалась в ограничении колебаний курсов валют странСообщества между собой и по отношению к доллару. Колебания кур-сов валют стран-участниц не должны превышать ±2,25% по отноше-нию друг к другу. Кроме этого, до 19 марта 1973 г. предел колебаний«змеи» определялся отношением к доллару США в ±4,5%. Был созданмежгосударственный «валютный коридор».


При достижении «змеей» установленных границ центральные бан-ки были обязаны проводить валютные интервенции, а также ряд дру-гих согласованных действий, направленных на улучшение ситуации,чтобы не допустить дальнейшего отклонения той или иной валюты отцентральных курсов. В случае невозможности сдержать такое движе-ние, требовались изменения центральных курсов, которые осуществ-лялись после обсуждения их размеров всеми входящими в группировкустранами. Одновременно была организована система стабилизацион-ных кредитов, выдаваемых странам-участницам. Кредиты выдавалисьспециально созданным в 1973 г. Европейским фондом валютного со-трудничества (ЕФВС).

Практика показала, что «змея» может успешно использоватьсятолько странами со сравнительно одинаковым уровнем экономиче-ского развития и сходным состоянием платежного баланса. Именно сэтим связан отказ от «коллективного плавания» валют Великобрита-нии, Италии и Ирландии — их валютное и экономическое положениебыло более нестабильным и не позволяло поддерживать националь-ную валюту за счет интервенций. Дважды выходила из «европейскойвалютной змеи» Франция, чтобы не тратить золотовалютные резервыдля поддержания узких пределов колебаний франка к другим участни-кам «змеи». Последними к «змее» присоединились не входящие в Ев-ропейское экономическое сообщество Норвегия и Швеция. «Змея втоннеле» просуществовала до марта 1979 г.

«Валютная змея» 70-х гг. XX в. дала большой опыт в области прове-дения единой валютной политики странами ЕЭС. Ее принцип какодин из основополагающих был положен в основу созданной в марте1979 г. Европейской валютной системы.

2. Европейская валютная система (ЕВС)

«Змея в тоннеле» была отменена в связи с переходом Европейскогоэкономического сообщества на качественно новый уровень интегра-ции. С марта 1979 г. начала функционировать Европейская валютнаясистема (ЕВС).

Идея Европейской валютной системы принадлежала двум выдаю-щимся западноевропейским политикам — западногерманскому канц-леру Гельмуту Шмидту и президенту Франции Валери Жискард'Эстену.

Инициатива Шмидта — Жискар д'Эстена была впервые представ-лена главам других государств и правительств Европейского экономи-ческого сообщества на встрече в Копенгагене в апреле 1978 г. В декабре

2. Европейская валютная система (ЕВС) 367

1978 г. в Брюсселе руководители восьми из девяти стран — членов ЕЭСдостигли согласия относительно создания Европейской валютной сис-темы (Великобритания решила не присоединяться к ЕВС). Соглаше-ние вступило в силу 13 марта 1979 г.

Создание Европейской валютной системы было огромным проры-вом в области валютной интеграции.

Во-первых, в рамках глобальной валютной системы Европейскиесообщества совершенно однозначно провозгласили свою валютнуюнезависимость, что полностью отвечало их возросшей роли в мировойэкономике. Они впервые решили строить свою коллективную валют-ную политику самостоятельно, подкрепляя эту самостоятельность аде-кватным институциональным механизмом.

Во-вторых, западноевропейские страны решили ориентироватьсяне на доллар США как мировую валюту, а на стабильность своих собст-венных валют. Стабильное соотношение паритетов в дальнейшемдолжно было рассматриваться как нормальное состояние. Оно моглобыть подвергнуто пересмотру лишь в случае крайней необходимости,причем не в одностороннем^ порядке, а по решению Комиссии евро-пейских сообществ и государств-участников.

В-третьих, выполнившую свою задачу «змею» заменила болееструктурированная система, имевшая, по крайней мере теоретически,определенный внутренний стержень — ЭКЮ. Это была принципиаль-но новая коллективная расчетная единица, представлявшая собой кор-зину валют всех стран-участниц.

В-четвертых, создав Европейскую валютную систему, государства-участники пошли на беспрецедентный шаг сознательной передачи вколлективное ведение значительной части своего национального суве-ренитета в области валютной политики.

Все это позволяет считать именно создание ЕВС первым шагом напути подлинной валютной интеграции.

Суть Европейской валютной системы состояла в следующем:• сначала определялся паритет ЭКЮ как суммы средневзвешен-

ных паритетов отдельных валют;• далее проводилась обратная операция: устанавливался паритет

каждой индивидуальной валюты в ЭКЮ и ее центральный обменныйкурс, т.е. курс в отношении ЭКЮ;

• составлялась сетка перекрестных значений двусторонних об-менных соотношений индивидуальных валют на базе их центральныхкурсов;

• определялись пределы допустимых колебаний рыночных обмен-ных курсов индивидуальных валют, которые не должны были превы-шать 2,25% (6% для итальянской лиры);


• при выходе обменного курса индивидуальной валюты за обу-словленные пределы власти соответствующей страны обязаны былиисправить положение посредством адекватных мер, а именно:

а) диверсифицированных интервенций;б) мер внутренней политики;в) изменения центральных курсов;г) других мер экономической политики.

Механизм Европейской валютной системы включал четыре основ-ных элемента:

1) обязательные неограниченные интервенции при достижениипределов колебаний;

2) индикатор отклонения (введен по настоянию Франции) былпризван придать экономическое содержанию ЭКЮ как внутреннейоснове сетки валютных паритетов. Валюта считалась серьезно откло-няющейся от центрального курса, если индикатор отклонения превы-шал 0,75. Это означало возникновение ситуации, при которой нацио-нальные власти должны были исправить положение посредством адек-ватных мер;

3) кредитные инструменты. Введение механизма поддержания ва-лютных курсов и системы валютных интервенций повлекло за собойсоздание системы кратко- и среднесрочного кредитования, в которуювходят следующие элементы:

• система кредитов «своп» между центральными банками, чьикурсы валют достигли допустимых пределов;

• краткосрочная валютная поддержка, которая оказывалась в пре-делах сравнительно небольших квот в рамках общей суммы 14 млрдЭКЮ. Кредит по этой линии мог предоставляться максимум на 8 меся-цев;

• среднесрочная финансовая помощь с кредитным потолком вИ млрд ЭКЮ.

Краткосрочное кредитование проводилось центральным банкомбез каких-либо условий, а среднесрочные кредиты предоставлялисьпри условии проведения экономической политики, одобренной Сове-том Министров ЕЭС на уровне министров финансов;

4) ЭКЮ и расчетные механизмы Европейской валютной системы.Основой ЕВС считается европейская валютная единица — ЭКЮ(ECU — European Currency Unit). Собственно, ЭКЮ не явилась принци-пиально новым элементов, так как до этого с середины 70-х гг. в Евро-пейском экономическом сообществе уже существовала европейскаярасчетная единица (ЕРЕ), которая сначала была приравнена к 0,888671 гчистого золота, а с 1975 г. стала определяться через корзину валют.Именно эта стандартная корзина и легла в основу введения ЭКЮ.

2. Европейская валютная система (ЕВС) 369

Государства — участники Европейской валютной системы присту-пили к практической деятельности с многоуровневым планом действий.

Первый уровень — защита рыночных обменных курсов. Для этогопредусматривались неограниченные валютные интервенции в преде-лах курсовых колебаний посредством кредитных инструментов оченькороткой продолжительности.

Второй уровень — привлечение ресурсов краткосрочной валютнойподдержки и среднесрочной финансовой помощи для целевого оздо-ровления платежных балансов.

Третий уровень — использование в целях защиты курса различныхсредств внутренней экономической.политики.

Четвертый уровень — пересмотр центральных курсов, или парите-тов валют.

В течение первых 13 лет существования Европейской валютной сис-темы в ее механизм были внесены лишь сравнительно небольшиечусо-вершенствования. В целом проект действовал успешно. Однако егопрактическая реализация несколько отличалась от теоретических разра-боток. Участники ЕВС не сомгли реализовать решение о создании Ев-ропейского валютного фонда. Индикатор отклонения не стал методоло-гической основой внутренней экономической политики национальныхгосударств. Валютные интервенции не приобрели того значения, на ко-торое были рассчитаны. Соответственно кредитные инструменты (заисключением сверхкраткосрочных) использовались сравнительно ред-ко. Главными событиями в истории ЕВС оказались согласованные из-менения валютных курсов, которые вначале рассматривались как нечтоисключительное и эпизодическое (всего в 1979—1995 гг. курсы изменя-лись 17 раз).

Проводившиеся все реже и реже корректировки валютных курсовимели рациональное обоснование: они были средством компенсацииболее высоких темпов инфляции в других странах по сравнению сФРГ, однако компенсации лишь частичной. Устраняя ^отивы одно-сторонних конкурентных девальваций, Европейская валютная систе-ма в то же время создавала действенные стимулы оздоровления нацио-нальной экономики в странах с традиционно высокой инфляцией.В результате произошло совершенно очевидное сближение темпов ин-фляции среди семи первоначальных участников ЕВС, за исключениемИталии. Тем самым была заложена одна из главных предпосылокпрочной валютной стабильности в рамках ЕВС и постоянства парите-тов. В этом отношении характерна реакция Европейской валютнойсистемы на резкое падение курса доллара из-за паники на Нью-Йоркской бирже в «черный понедельник» 19 октября 1987 г. Если пре-жде такие события вызывали необходимость изменения обменных со-

24-2769


отношений европейских валют, то на этот раз удалось справиться сасимметричным давлением на западногерманскую марку и француз-ский франк посредством скоординированного изменения процентныхставок в ФРГ и Франции в противоположных направлениях.

3. Предпосылки создания Европейской системы центральныхбанков и единой европейской валюты

Несмотря на очевидные успехи в сфере валютной интеграции, ста-новилось все более очевидно, что сотрудничество государств — членовЕЭС в валютной сфере начинает отставать от темпов экономическойинтеграции. Преимущества единого рынка не могли быть полностьюреализованы, пока сохранялись значительные издержки конвертациивалют и риски, связанные с колебаниями валютных курсов. Стабиль-ность Европейской валютной системы давала все основания считать,что ЕВС может перерасти в экономический и валютный союз.

Ряд резолюций по данным вопросам принял и Европарламент.В 1986 г. он высказался за расширение функций ЕВС и дальнейшее по-вышение роли ЭКЮ, в 1987 г. потребовал конкретных шагов для ши-рокого внедрению ЭКЮ в Сообществе, а также скорейшего созданияЕвропейской центральной банковской системы.

В июне 1988 г. Совет Европы подтвердил необходимость созданияЕвропейского экономического и валютного союза (ЕЭВС) и образовалспециальную комиссию во главе с председателем Комиссии Европей-ского сообщества Жаком Делором. Целью вновь созданной комиссиибыло изучение сложившихся экономических условий и разработкаконкретных рекомендаций по поэтапному созданию экономическогои валютного союза. В состав комиссии помимо Жака Делора вошлиуправляющие центральных банков 12 стран -— членов ЕЭС, три неза-висимых эксперта и еще один представитель Комиссии ЕЭС.

Результатом работы комиссии стал План Делора по переходу к еди-ному валютному союзу в три этапа.

Подавляющее большинство экспертов и политиков понимали ипринимали неизбежность движения от существующего механизма со-гласования политики центральных банков к Европейскому централь-ному банку, хотя имелись и весьма влиятельные противники этойидеи. Так, премьер-министр Великобритании Маргарет Тэтчер заяви-ла: «У нас будет Европейский центральный банк лишь тогда, когдабудут созданы Соединенные Штаты Европы, управляемые одним су-веренным правительством, а не двенадцатью, и когда все будут прово-дить одинаковую экономическую политику. Поскольку это не пред-

3. Предпосылки создания ЕСЦБ и единой европейской валюты 371

ставляется вероятным, я не вижу пользы поручать кому-либо проверкувопроса о ЕЦБ». В этом заявлении в большей степени проявляется не-желание Великобритании слишком тесно связывать себя с континен-тальной Европой.

Итогом реализации первого этапа плана создания Европейскогоэкономического и валютного союза (План Делора) явился договор, под-писанный 1 февраля 1992 г. в Маастрихте, Нидерланды. Маастрихтскиесоглашения внесли изменения в Общий договор Европейского эконо-мического сообщества (Римский договор), в соответствии с которымибыли учреждены общеевропейские институциональные структуры —Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) и Европейский ва-лютный институт (ЕВИ). Договор содержал Уставы и требования к уч-редительным документам ЕСЦБ и ЕВИ. Европейское экономическоесообщество было переименовано в Европейский союз (ЕС). Маастрихт-ские соглашения закрепили обязательства стран ЕС достичь требуемогоуровня социально-экономического развития к концу XX в.

Уже к 1990 г. в странах Европейского экономического сообществабыли полностью отменены валютные ограничения. Параллельно про-водилась политика сближения в области таможенных отношений, виз,движения рабочей силы внутри Сообщества. Именно Маастрихтскиесоглашения послужили отправной точкой создания единой европей-ской валюты.

1 января 1994 г. во Франкфурте-на-Майне создан Европейский ва-лютный институт, целью которого была подготовка создания Евро-пейской системы центральных банков. Это ознаменовало начало вто-рого этапа введения общей валюты.

Основные задачи ЕВИ:• усиление уровня кооперации национальных центральных бан-

ков и координации проводимой согласованной денежной политики;• осуществление необходимых подготовительных мероприятий

для проведения единой денежной политики путем создания Европей-ской системы центральных банков и введения общеевропейской валю-ты евро на третьем этапе плана ЕЭВС.

В соответствии с Уставом Европейский валютный институт отве-чал за проведение следующих мероприятий:

• разработка основных правил и стандартов бухгалтерского учета сцелью составления консолидированной отчетности Европейской сис-темы центральных банков как для внутренних, так и для внешнихпользователей;

• подготовка теоретических основ построения ЕСЦБ и организа-ция коммуникационной системы для создания, условий по выполне-нию возложенных на нее функций;

24* .


• определение возможных сфер влияния и компетенции ЕСЦБдля обеспечения стабильности кредитных учреждений и финансовойсистемы в целом.

Европейский валютный институт разработал механизм перехода ктретьей ступени плана экономического и валютного союза и предста-вил сценарий введения евро до 2002 г. Он же осуществлял постояннуюработу с правительствами государств на предмет выполнения «крите-риев конвергенции» для присоединения к ЕЭВС.

В 1995 г. стали вырисовываться четкие перспективы будущей валю-ты. В декабре на заседании Совета Европы в Мадриде было принято ре-шение о введении с 1 января 1999 г. единой валюты для ряда стран ЕС.Были установлены критерии для допуска стран к участию в ЕЭВС, кото-рые можно рассматривать и как показатели «финансового здоровья»:

• дефицит государственного бюджета не должен превышать3% ВВП;

• государственный долг должен составлять менее 60% от ВВП;• уровень инфляции не должен превышать более чем на 1,5% сред-

ний уровень инфляции в трех наиболее благополучных в этом отноше-нии странах ЕЭС;

• на протяжении по меньшей мере двух лет должны соблюдатьсяпределы колебаний валютного курса, предусмотренные механизмомобменных курсов, без девальвации по отношению к валюте другихстран — членов ЕЭС (±15%);

• средний размер долгосрочной процентной ставки не долженпревышать более чем на 2% средний уровень этих ставок в тех же трехстранах.

Без выполнения этих жестких условий переход на единую валю-ту бесполезен. В противном случае начнется перекачка националь-ного богатства из более развитых стран в менее развитые, следстви-ем чего будет обесценивание евро и в перспективе — угроза полногокраха как собственно валюты, так и экономической системы союза вцелом.

Участники Совета решили отказаться от наименования ЭКЮ (помнению немцев, это звучит слишком по-французски). Евромарка так-же не прошла, здесь возмутились уже французы. Остановились на«евро», как на наиболее нейтральном варианте.

Но основным решением явилось определение статуса будущейвалюты: участники решили, что это будет не параллельная наднацио-нальная денежная единица, а самостоятельная и единственная валю-та стран ЕС.

В декабре 1996 г. Европейский валютный институт представил пуб-лике дизайн для евробанкнот, вводимых в действие с 1 января 2002 г.

4. Этапы введения единой европейской валюты 373

Заключительными шагами на пути к образованию Европейскойсистемы центральных банков стали:

• принятие в 1997 г. «Пакта стабильности и роста», определяюще-го бюджетную дисциплину стран — участниц ЕЭВС (дополнения кПакту были представлены в мае 1998 г. в Декларации Совета Европы);

• определение 2 марта 1998 г. состава государств — участниковЕЭВС, вводящих с 1 января 1999 г. новую общеевропейскую валюту.

В их число вошли 11 из 15 государств Европейского союза: Авст-рия, Бельгия, Германия, Нидерланды, Испания, Ирландия, Люксем-бург, Португалия, Финляндия, Франция. Великобритания, Дания иШвеция отказались ввести евро. Экономическое положение Греции втот период не соответствовало критериям введения евро. Греция ввелаевро с 2001 г.

25 мая 1998 г. правительства 11 стран-участниц утвердили Прези-дента, Вице-президента и четырех членов Исполнительной дирекцииЕвропейского центрального банка. Их назначение на указанные долж-ности вступило в силу с 1 июня 1998 г., и эту дату принято считать датойоснования ЕЦБ, а следовательно, и Европейской системы централь-ных банков. С момента основания ЕСЦБ Европейский валютный ин-ститут полностью выполнил свои функции и подлежал ликвидации.Проделанная им значительная работа по воплощению плана ЕЭВСв жизнь продолжается Европейской системой центральных банков.

Третий, завершающий этап создания Европейского экономиче-ского и валютного союза начался с 1 января 1999 г. в условиях функ-ционирования Европейской системы центральных банков и Европей-ского центрального банка. Первым Президентом ЕЦБ стал голландецВ. Дуйзенберг, который с 1997 г. возглавлял Европейский валютныйинститут.

Профессор Колумбийского университета Робррт А. Манделл, вы-двинувший в 1961 г. теорию оптимальной валютной зоны и прослыв-ший абстрактным теоретиком, удостоен Нобелевской премии по эко-номике за 1999 г.

4. Этапы введения единой европейской валюты

Появление евро стало одним из важнейших событий в мировойэкономике конца XX в. Переход к единой валютной политике и заменанациональных денежных знаков на единую европейскую валюту пре-следуют экономические, социальные и политические цели. Логичнымпродолжением деятельности ЕЭВС становится превращение террито-рии Европейского союза в единое экономическое пространство, в гра-


ницах которого экономические субъекты стран-участниц будут иметьравные условия деятельности.

Замена национальной валюты на евро позволяет добиться сниже-ния затрат на производство в реальном секторе экономики. Стабиль-ные и невысокие процентные ставки — не только способ подавленияинфляции, но и важнейшее условие подъема экономики стран.

На протяжении 90-х гг. только из-за колебания курсов националь-ных валют страны ЕС ежегодно не досчитывали 0,5% объема приростаВВП и теряли тысячи рабочих мест. Подобная ситуация не может спо-собствовать решению проблемы безработицы, которая в целом по ЕСдостигала 11%, в то время как в США и Японии — 5,5 и 3,5% соответст-венно. Общая валюта позволяет инвесторам значительно снизить ва-лютные риски при оценке эффективности проектов, а для проектов взоне евро не учитывать их вообще. Это приведет к увеличению количе-ства рентабельных проектов и, следовательно, к снижению безработи-цы. В Германии, например, она может сократиться с 9 до 8%, что экви-валентно появлению 400 тыс. новых рабочих мест.

Прогнозируемый ЕС экономический подъем должен способство-вать повышению конкурентоспособности европейской продукции намировом рынке. Решение этой проблемы позволит странам ЗападнойЕвропы упрочить свои позиции на международном рынке разделениятруда и строить свои отношения с США, Японией и странами Юго-Восточной Азии на качественно иной основе. Евро позволяет в значи-тельной степени экономить на издержках обращения национальныхвалют. Существование различных валют ежегодно обходилось пред-приятиям-европейских стран в 20—25 млрд ЭКЮ, включая расходы,связанные с ведением бухгалтерского учета операций с валютами странЕС, страхованием валютных рисков, обменными операциями, состав-лением прейскурантов в различных валютах и т.д.

Предусматривался поэтапный ввод общеевропейской валюты:Первый этап. В мае 1998 г. Европейский совет определил 11 стран —-

участниц ЕЭС, которые отвечали критериям конвергенции и были гото-вы войти в зону евро на первом этапе. Европейский валютный институт,выполнивший основную подготовительную работу по созданию ЕЦБ ивведению евро, преобразован в Европейский центральный банк.В 1998 г. Совет управляющих Европейского центрального банка одоб-рил проекты монет и банкнот будущей общеевропейской валюты.

Второй этап начался с 1 января 1999 г. и продлился до 1 января2002 г. ЭКЮ — расчетная единица Европейского союза — упразднена,и ей на смену введена новая общеевропейская денежная единица —евро. Все ссылки на ЭКЮ в юридических документах заменены ссыл-ками на евро, а средства в ЭКЮ пересчитаны в евро. Начальный курс

4. Этапы введения единой европейской валюты 375

евро установлен в отношении: 1 евро = 1 ЭКЮ (по состоянию на 31 де-кабря 1998 г.).

Европейский центральный банк и национальные центральныебанки стран — участниц ЕЭВС все счета ведут в евро, все межбанков-ские расчеты и операции рефинансирования также проводятся в евро.С 1 января 1999 г. в евро проводятся операции на финансовых рынках иэмиссия государственных ценных бумаг.

В безналичных расчетах внутри стран — участниц зоны евро до 1 ян-варя 2002 г. евро использовалась наравне с национальными валютами..

Специальные процедуры пересчета изымаемых национальных ва-лют в евро позволили избежать курсовой разницы из-за погрешностейокругления. Банки стран — участниц ЕЭВС в период параллельного хо-ждения осуществляли конверсию национальных валют в евро (и обрат-но) без взимания комиссии и предоставляли выписки по счетам клиен-тов с одновременным указанием сумм в евро и национальной валюте.

Курс каждой валюты рассчитан на основе достаточно сложнойформулы, учитывающей отдельные экономические показатели стра-ны, курс ее валюты по отношению к ЭКЮ, кросс-курсы валют странЕЭВС и т.д. Предварительные курсы были объявлены в начале 1998 г.,а окончательные стали известны 1 января 1999 г. и оставались неиз-менными до 1 июля 2002 г., когда национальные валюты полностьюпрекратили хождение.

Были установлены следующие курсы конвертации национальныхвалют одиннадцати стран — участниц в евро (табл. 11.1).

Т а б л и ц а 11.1. Соответствие национальных валют евро

1 евро =

Австрийский шиллинг

Бельгийский франк

Голландский гульден

Ирландский фунт

Испанская песета

Итальянская лира

Люксембургский франк

Немецкая марка

Португальский эскудо

Финская марка

Французский франк

13,7603

40,3399

2,20371

0,787564

166,386

1936,21

40,3399

1,95583

200,482

5,94573

6,55957


Каждая страна разработала свой собственный план перехода на об-щую валюту. В некоторых странах действуют подробные соглашениямежду банками, клиринговыми организациями и правительством.В других странах каждый банк сам проявляет инициативу.

Начала работу международная платежная система «ТЛРГЕТ»(TARGET), объединяющая национальные системы обработки плате-жей в реальном масштабе времени {RTGS).

В июле 1999 г. после необходимой технической подготовки нача-лось производство емго-банкнот и чеканка еыго-монеты.

Третий этап. На третьем этапе, начавшемся 1 января 2002 г., выпу-щены в обращение банкноты и монеты евро. Параллельное хождениеевро с национальными валютами продолжалось с 1 января по 30 июня2002 г., при этом каждая страна самостоятельно определяла сроки па-раллельного хождения национальной валюты. С I июля 2002 г. евро яв-ляется единственным законным средством платежа на территориистран-участниц.

Четвертый этап начался 1 июля 2002 г., когда прекратились всерасчеты в национальных валютах стран — участниц ЕЭВС. Оставшие-ся на руках у населения суммы в национальной валюте могут быть бес-препятственно обменены на евро в течение длительного периода вре-мени в любом банке. Но только в банке — из платежного оборота на-циональные валюты выведены полностью.

Образование Европейской системы центральных банков и Евро-пейского центрального банка стало началом изменения структурыбанковских систем стран —- участниц евро.

5. Организационная структура и функцииЕвропейской системы центральных банков

Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) — это междуна-родная банковская система, состоящая из наднационального Евро-пейского центрального банка (ЕЦБ) и Национальных центральныхбанков (Н ЦБ) государств -— членов Европейского экономического со-общества. Она является одной из ключевых структур Европейскогоэкономического и валютного союза.

Структура ЕСЦБ напоминает Федеральную резервную систему вСША. Однако в отличие от ФРС, где каждый Федеральный резервныйбанк самостоятельно выполняет возложенные на него функции и неимеет «вышестоящего органа» с банковскими функциями, в структуреЕСЦБ орагнизован Европейский центральный банк, выполняющийфункции банка банков для центральных банков стран — участниц

5. Организационная структура и функции ЕСЦБ 377

зоны евро. Тем самым банковская структура зоны евро скорее трех-уровневая и аналогов в мировой экономике не имеет.

Центральные банки Великобритании, Дании и Швеции являютсячленами Европейской системы центральных банков со специальнымстатусом: они не принимают участие в принятии решений по вопросампроведения единой денежной политики для зоны евро.

Европейская система центральных банков включает Европейскийцентральный банк и центральные банки стран — участниц зоны евро.

ЕСЦБ и ЕЦБ независимы от других органов Союза, от прави-тельств стран — членов ЕЭВС и любых других учреждений. Это соот-ветствует общепринятому статусу центрального банка в рамках отдель-ной страны.

Существенное значение имеет зафиксированный в специальнойстатье устава генеральный принцип, в соответствии с которым ЕСЦБуправляется руководством («принимающими решения органами») Ев-ропейского центрального бднка, и прежде всего Советом управляющих.

Совет управляющих, верховный руководящий орган, включает всехчленов Исполнительной дирекции и управляющих НЦБ стран — уча-стниц Европейского экономического и валютного союза.

Основные функции Совета управляющих:• адаптация инструкций и принятие решений, обеспечивающих

достижение целей создания Европейской системы центральныхбанков;

• определение ключевых элементов денежной политики ЕЭВС,таких как процентные ставки, размер минимальных резервов Нацио-нальных центральных банков, разработка конкретных инструкций поее проведению;

• утверждение правил внутренней организации ЕЦБ и его руково-дящих органов;

• выполнение функции консультанта ЕЦБ;• определение порядка представления Европейской системы цен-

тральных банков в сфере международного сотрудничества.Исполнительная дирекция включает Президента, Вице-президента

и четырех членов из числа кандидатов, имеющих большой профессио-нальный опыт в финансовой или банковской сфере. Они назначаютсяиз граждан стран — членов ЕЭВС на встрече глав правительств этихстран по предложению Совета Европы после консультаций с Европей-ским парламентом и Советом управляющих ЕЦБ.

Исполнительная дирекция обязана проводить денежную политикув соответствии с инструкциями и правилами, принимаемыми Советомуправляющих ЕЦБ, и тем самым руководить действиями НЦБ, прини-мая по необходимости ведомственные инструкции.


Генеральный Совет, третий руководящий орган Европейской систе-мы центральных банков, включает Президента и Вице-президента Ев-ропейского центрального банка и Управляющих Национальными цен-тральными банками всех стран Европейского союза независимо от ихучастия в ЕЭВС.

Основные задачи Генерального Совета:• осуществление консультационных функций ЕСЦБ;• сбор и обработка статистической информации;• подготовка ежеквартальных и ежегодных отчетов о деятельности

ЕЦБ, атакже еженедельных консолидированных финансовых отчетов;• разработка и принятие необходимых правил по стандартизации

бухгалтерского учета и отчетности по операциям, проводимым Н ЦБ;• принятие мер, относящихся к оплате уставного капитала Евро-

пейского центрального банка в части, не урегулированной Общим до-говором ЕС;

• разработка должностных инструкций и правил приема на работув ЕЦБ.

Президент Европейского Центрального банка одновременно явля-ется председателем всех трех его руководящих органов: Совета управ-ляющих, Исполнительной дирекции и Генерального Совета. При этомв двух первых случаях он располагает решающим голосом в случае рав-ного распределения голосов. Кроме того, Президент представляетЕЦБ во внешних организациях.

Национальные центральные банки стран-участниц являются состав-ной частью Европейской системы центральных банков и действуют всоответствии с указаниями и инструкциями ЕЦБ.

Совет управляющих ЕЦБ уполномочен разрабатывать кредитно-денежную политику, а Исполнительная дирекция ее проводит на прак-тике. В той мере, в какой это возможно и целесообразно, Европейскийцентральный банк прибегает к использованию возможностей Нацио-нальных центральных банков.

В структуре ЕСЦБ под руководством Совета управляющих работа-ют тринадцать Комитетов:

• Комитет внутренних аудиторов;• Комитет по банкнотам;• Бюджетный комитет;• Комитет внешней коммуникации;• Комитет бухгалтерского учета и денежных доходов;• Юридический комитет;• Комитет по рыночным операциям;• Комитет по денежно-кредитной политике;• Комитет международных отношений;

5. Организационная структура и функции ЕСЦБ 379

• Статистический комитет;• Комитет банковского надзора;• Комитет информационных систем;• Комитет платежно-расчетных систем.Европейский центральный банк проводит единую денежно-

кредитную политику через уполномоченных контрагентов. Кредитныеучреждения, отобранные для этой цели, обязаны соответствовать рядукритериев:

• список уполномоченных контрагентов ограничен только темикредитными учреждениями, которые создали минимальные резервы;

• круг возможных уполномоченных контрагентов распространяется.на все кредитные учреждения, расположенные в зоне евро. ЕЦБ имеетправо на недискриминационной основе отказывать в праве участия темкредитным учреждениям, которые по характеру своей деятельности немогут быть полезными при проведении кредитно-денежной политики;

• финансовое положение уполномоченных контрагентов должнобыть проверено национальными властями и найдено удовлетвори-тельным (это положение не распространяется на филиалы организа-ций, штаб-квартиры которых находятся за пределами европейскогоэкономического пространства);

• контрагенты должны отвечать любым специфическим операци-онным критериям, установленным Национальными центральнымибанками или ЕЦБ.

Уполномоченные контрагенты получают доступ к возможностямЕвропейской системы центральных банков только через Националь-ный центральный банк того государства — участника ЕЭВС, в которомони расположены. НЦБ собирают заявки на участие в операциях Евро-пейского центрального банка и передают эти данные в центральныйкомпьютер ЕЦБ во Франкфурте-на-Майне. На основе собранных зая-вок ЕЦБ определяет рыночную цену ресурсов и доводит соответствую-щие инструкции Национальным центральным банкам, которые и рас-пределяют операции среди контрагентов. С учетом возможностейсовременых информационных технологий даже сравнительно неболь-шие организации могут участвовать в операциях ЕСЦБ. В случае необ-ходимости тендеры могут проводиться в течение часа на основе элек-тронного обмена информацией.

Европейская система центральных банков имеет право отказать вдоступе к инструментам кредитно-денежной политики по соображе-ниям надежности или в случае грубого или неоднократного наруше-ния контрагентом своих обязательств. При отборе участников спе-циализированных операций применяются и некоторые дополнитель-ные критерии.


6. Цели и принципы организации деятельностиЕвропейской системы центральных банков

На церемонии открытия ЕСЦБ в 1998 г. во Франкфурте-на-МайнеВернер Дуйзенберг, президент Европейского центрального банка, ска-зал, что «основание Европейской системы центральных банков(ЕСЦБ) является логическим продолжением решения государств о пе-реходе на единую валюту. Единая европейская денежная единица неможет существовать без единой системы центральных банков, вклю-чающей в себя Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Центральныебанки европейских стран».

Главной целью создания Европейской системы центральных бан-ков в соответствии со ст. 2 Устава ЕСЦБ и ЕЦБ является поддержаниестабильности цен.

В октябре 1998 г. Совет управляющих ЕЦБ уточнил главную цельденежно-кредитной политики ЕЭВС, указав, что понятие «стабиль-ность цен» предусматривает возможность роста гармонизированногоиндекса цен на потребительские товары до 2% в год, одновременно оп-ределив его структуру применительно к потребительским товарам и ус-лугам (табл. 11.2).

Т а б л и ц а П.2. Структура гармонизированного индекса ценна потребительские товары в зоне евро, %

Совокупный индекс

Товары


Продукты питания

Из них:

обработанные

необработанные

Промышленные товары

Из них:

неэнергетические промышленные товары

энергия

Услуги

100

65,4

22,9

13,5

9,4

42,5

33,7

8,8

34,6

Стабильность цен должна поддерживаться в среднесрочной пер-спективе , при этом недопустимы как рост цен сверх установленной ве-

6. Цели и принципы организации деятельности ЕСЦБ 381

личины, так и дефляция, т.е. длительное снижение их уровня, отражае-мые гармонизированным индексом цен на потребительские товары.

Для достижения основной цели ЕСДБ решает следующие опреде-ленные в его Уставе конкретные задачи:

1. Определение и проведение единой денежно-кредитной политики.Совет управляющих ЕЦБ определяет единую денежно-кредитную

политику, которую децентрализованно и согласованно проводят На-циональные центральные банки. Оперативные рамки единой денеж-но-кредитной политики должны удовлетворять следующим принци-пам: соответствие рыночным принципам, равноправный режим длявсех, простота, поиск наилучшего соотношения эффективности истоимости, децентрализация, непрерывность, согласование и соответ-ствие с управленческими решениями ЕСЦБ.

Для проведения денежно-кредитной политики используются тепроцедуры и инструменты, которые использовались большинствомцентральных банков до становления Европейского экономического ивалютного союза.

2. Хранение и управление официальными валютными резервамистран-участниц, а также осуществление валютных операций.

Европейская система центральных банков осуществляет хранениеи управление официальными золотовалютными резервами стран —участниц ЕЭВС. Взнос каждого Национального центрального банкаопределен в соответствии с. его долей в капитале Европейского цен-трального банка.

В соответствии с уставом ЕЦБ центральные банки должны передатьему (на кредитной основе) валютные резервы на общую сумму, эквива-лентную 50 млрд евро (в дальнейшем сумма по решению Совета управ-ляющих может быть увеличена). Объем резервов, переведенных один-надцатью центральными банками стран — участниц ЕЭВС 1 января1999 г. в Европейский центральный банк, составил 39,46 млрд евро. Изних 85% суммы — в валюте, остальные 15% — в золоте (табл. 11.3).

Т а б л и ц а 11.3. Структура капитала Европейского центрального банка

Национальные центральные банки

Национальный банк Германии

Национальный банк Франции

Национальный банк Италии '

Банк Англии

Доля в капитале

в%

24,4935

16,8337

J 4,8950

J 4,6811

в евро

1 220 675 000

841 685 000

744 750 000

36 702 750

382 Тема П. Европейская валютная система


Национальные центральные банки

Национальный банк Испании

Национальный банк Нидерландов

Национальный банк Бельгии

Национальный банк Швеции

Национальный банк Австрии

Национальный банк Греции

Национальный банк Португалии

Национальный банк Дании

Национальный банк Финляндии

Национальный банк Ирландии

Национальный банк Люксембурга

Итого

Доля в капитале

в %

8,8935

4,2780

2,8658

2,6537

2,3594

2,0564

1,9232

1,6709

1,3970

0,8496

0,1492

100,0000

в евро

444 675 000

213 900 000

143 290 000

6 634 250

- 117 970 000

102 820 000

96 160 000

4 177 250

69 850 000

42 480 000

7 460 000

4 093 229 250

Национальные центральные банки государств, не участвующих вЕЭВС, оплатили свою долю в капитале Европейского центральногобанка в размере 5%.

Валютные резервы, остающиеся в распоряжении национальныхбанков, используются ими для выполнения обязательств по отноше-нию к международным организациям. Проведение иных операций сэтими резервами сверх лимита, устанавливаемого Советом управляю-щих, должно быть согласовано с ЕЦБ. Это необходимо для проведениясогласованной валютной и денежной политики в рамках ЕЭВС.

Европейский центральный банк может использовать валютные ре-зервы для проведения валютных интервенций, причем ему дано правосамостоятельно принимать решения о проведении таких интервенций.Европейская система центральных банков оснащена техническимивозможностями для интервенций на валютных рынках с целью проти-востоять чрезмерным или хаотичным колебаниям курса евро в отно-шении валют основных стран вне Европейского союза.

3. Обеспечение бесперебойного, четкого функционирования пла-тежно-расчетных систем.

Для успешного функционирования новой валюты важно наличиеэффективной технической базы проведения платежей и расчетов. Та-


кая база необходима для формирования одинаковых краткосрочныхмежбанковских процентных ставок по всей зоне евро. Это предполага-ет создание системы, с помощью которой основные крупномасштаб-ные трансграничные сделки могли бы обслуживаться в течение одногооперационного дня.

Для осуществления платежей в пределах Европы с 1999 г. задейст-вованы две общеевропейские системы банковских расчетов: ТАРГЕТ(Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfersystem) с внутригосударственными системами клиринговых расчетов —RTGS(Real Time Gross Settlements) и ЕВА (система Европейской банков-ской ассоциации).

ТАРГЕТ— это система межбанковских расчетов в евро, функцио-нирующая в режиме реального времени. ТАРГЕТ состоит из связан-ных между собой 15 национальных автоматизированных систем вало-вых расчетов в режиме реального времени RTGS, размещенных в каж-дой из стран — участниц ЕЭВС и действующих на базе общейинфраструктуры, процедур и платежной системы Европейского йен-трального банка в виде механизмов взаимного кольцевания этих цен-тров (Interlinking System), Правительства стран — участниц ЕС, не вхо-дящих в зону евро, также создали на базе своих'Национальных цен-тральных банков центры RTGS.

Основной целью системы является обеспечение универсальной ос-новы для осуществления межстрановых расчетов в евро. ТАРГЕТ пред-ставляет собой не просто платежную инфраструктуру, а является меха-низмом снятия противоречий в платежных системах отдельных стран ЕС.

ТАРГЕТ был разработан для решения трех основных задач:• обеспечение безопасности и надежности межнациональных

банковских расчетов в евро в режиме реального времени;• повышение эффективности межбанковских операций в рамках

ЕЭВС;• создание технической основы для осуществления Европейской

системой центральных банков своих функций.Расчеты в евро не могут проводиться с использованием националь-

ных стандартов и форм банковских документов, разработанных длянациональных валют, так как условия обращения евро значительно от-личаются от условий обращения национальных валют. Так возниклапотребность в создании интегрированной платежной системы, позво-ляющей снять национальные противоречия и обеспечить эффектив-ное осуществление межстрановых банковских расчетов в езро.

Работа по организации ТАРГЕТ началась в 1995 г. В июне 1997 г.ТАРГЕТ была поставлена на испытания, а в июне 1998 г. работа над еесозданием была полностью завершена.


Центры RTGS спланированы как расчетные палаты, где дебетовыеи кредитовые зачисления балансируются не в конце дня, а обрабатыва-ются по мере поступления. В то же время система кольцевания, связы-вающая эти национальные центры, состоит из телекоммуникацион-ной сети, выходящей в каждой стране на местный интерфейс. К пре-имуществам системы относят скорость расчетов (они проводятся врамках ЕС в течение одного дня), а также увеличение длительностиосуществления расчетов для НЦБ. Часы работы систем ТАРГЕТ об-щие для всех стран-участниц: расчеты осуществляются с 7.00 до 18.00по среднеевропейскому времени. Принятие клиентских переводовпрекращается в 17.00 по среднеевропейскому времени.

За осуществление межстрановых банковских операций по ТАР ГЕТвзимается плата исходя из числа сделок, осуществленных через нацио-нальный центр RTGS по дегрессивной системе: '

• 1,75 евро за первые 100 операций в месяц;• 1,00 евро за следующие 900 операций в месяц;• 0,80 евро за каждую следующую операцию, превышающую

1000 операций в месяц.Система обслуживает только операции, номинированные в евро.

К ней могут быть присоединены и центры RTGS, расположенные внезоны евро, но при условии, что они работают с евро как с иностраннойвалютой.

Переводы в системе ТАРГЕТ производятся безотзывно в режиме ре-ального времени. Максимальный срок проведения перевода средств всистеме ТАРГЕТ — полчаса. Если через 30 минут Центральный банкстраны-получателя не подтвердит перевод, Центральный банк — отпра-витель начнет процедуру поиска ошибки. Получасовой интервал — этопредел. На практике переводы выполняются в течение нескольких минут.

Вторая система расчетов — Европейская банковская ассоциация(ЕВА) представляет собой систему горизонтального многостороннегоклиринга. Это сальдовая система, платежи принимаются к исполне-нию без покрытия. Окончательный расчет осуществляется с 17 до18 часов центральноевропейского времени.

ЕВА имеет собственный центральный счет во Франкфурте-на-Майне. Фактически это означает, что за корреспондентскими счетамикоммерческих банков установлен двойной контроль как по системеЕВА с ее интегральным корсчетом во Франкфурте-на-Майне, так и че-рез RTGS, Национальные центральные банки и контролирующий ихТАРГЕТ. ТАРГЕТ и ЕВА используют единые стандарты сообщений иформаты апробированной технологии SWIFT. Обе эти системы работа-ют только в евро. Таким образом, в пределах зоны евро практически ре-шена задача создания прозрачной системы международных расчетов.

6. Цели и принципы организации деятельности ЕСЦБ . 385

Европейская система центральных банков в процессе своей дея-тельности осуществляет также следующие функции:

• эмиссия банкнот и монет. ЕЦБ является единственной органи-зацией, имеющей право разрешить эмиссию банкнот, выраженных вевро. ЕСЦБ эмитирует эти банкноты, которые станут единственнымзаконным платежным средством в странах ЕЭВС;

• сотрудничество в области банковского надзсЗра. Роль ЕСЦБ восуществлении банковского надзора достаточно ограниченна. Систе-ма должна лишь вносить вклад в организованное проведение соответ-ствующих мероприятий и может предлагать свои рекомендации посферам действия применимого здесь законодательства и порядку егоприменения. Устав ЕСЦБ включает в себя положения, дающие ей пра-во и на более прямое участие в банковском надзоре, однако такая пере-дача полномочий потребовала бы единогласного решения Совета ЕС;

• консультативные функции. ЕЦБ консультирует Совет Европыили правительства стран — участниц ЕС по всем проектам в части, вхо-дящей в его компетенцию: по вопросам денежного обращения,платежно-расчетным средствам, национальным центральным банкам,статистическим данным, платежно-расчетным системам, стабиль-ности кредитных организаций, финансовых рынков и т.д.;

• сбор статистических данных. Для должного использования ин-струментов денежной политики они должны опираться на достовер-ную и сопоставимую статистику. Это в особенности касается финансо-вых, и банковских данных, необходимых, например, для расчета базырезервных требований, а также статистики цен, коль скоро она связанас выполнением упоминавшейся конечной цели денежной политикиЕСЦБ. В частности, 6 системе уже появились частично гармонизиро-ванные индексы потребительских цен.

В рамках политики поддержания стабильности цен Европейскаясистема центральных банков призвана поддерживать и общую эконо-мическую политику внутри Евросоюза.

В Уставе ЕСЦБ определено, что «для достижения поставленныхцелей ЕСЦБ должна действовать исходя из принципов открытой ры-ночной экономики со свободной конкуренцией, обеспечивающей эф-фективное использование экономических ресурсов...»

ЕСЦБ представляет собой независимую банковскую систему. Приосуществлении своей деятельности члены органов ее управления неимеют права использовать инструкции или правила правительств и го-сударственных органов стран Евросоюза или третьих стран. В своюочередь институты ЕС и правительства стран — участниц ЕЭВС неимеют права вмешиваться в деятельность Европейской системы цен-тральных банков. В Уставе ЕСЦБ представлены меры, определяющие

25-2769


безопасность проводимой политики и независимость управляющихНациональными центральными банками от внешнего влияния:

• минимальный срок нахождения в должности управляющегоНЦБ — пять лет;

• минимальный (не возобновляемый) срок нахождения в должно-сти для членов Исполнительной дирекции ЕЦБ — восемь лет. Приэтом порядок утверждения Президента и Вице-президента для первойИсполнительной дирекции отличен от порядка утверждения прочихего членов;

• прекращение срока нахождения в должности возможно только всвязи с физической неспособностью или серьезными ошибками приосуществлении деятельности должностными лицами;

• все споры и разногласия по вопросам осуществления деятельно-сти находятся в компетенции Европейского Суда.

Ответственность Европейской системы центральных банков иправила ведения диалога.между ЕСЦБ и европейскими международ-ными институтами также отвечают требованиям независимости.

Члены Исполнительной дирекции назначаются на должность повзаимному согласию главами государств или правительств стран —участниц ЕЭВС с учетом рекомендаций Совета Европейского союза.Одобрение Европейским парламентом является необходимым услови-ем для назначения членов Исполнительной дирекции.

Председатель ЭКОФИНа (Совет Министров экономики и финан-сов стран Европейского союза) и члены Комиссии Европейского сою-за могут принимать участие в заседаниях Исполнительной дирекциибез права решающего голоса. Председатель ЭКОФИНа может вноситьсвои предложения на рассмотрение Совета управляющих.

Президент ЕЦБ участвует в сессиях ЭКОФИНа, когда на них обсуж-даются вопросы, касающиеся евро и ЕСЦБ, или обсуждаются законода-тельные предложения, имеющие отношение к сферам его компетенции.

ЕЦБ направляет свой годовой отчет в органы Европейского союза,в Европейский парламент, а члены его Исполнительной дирекцииобязаны появляться по вызову в Комитеты Европарламента.

Квартальные отчеты о деятельности ЕСЦБ являются основой еже-квартальных переговоров с Европейским парламентом с участиемПрезидента ЕЦБ, а в случае необходимости — и членов Исполнитель-ной дирекции. Благодаря этому регулярному и углубленному диалогуЕЦБ знакомит Европейский парламент со своей оценкой экономиче-ской обстановки и с перспективами движения уровня цен и разъясняетпроводимую ЕСЦБ политику.

Два представителя ЕЦБ и представители НЦБ являются членамиЭкономико-финансового комитета, объединяющего представителей


министров экономики и финансов и центральных банков стран — уча-стниц ЕС и подготавливающего собрания ЭКОФИНа.

Председатель Е11Б или другие члены Исполнительной дирекциимогут быть заслушаны Европейским парламентом по собственнойинициативе или по запросу национального парламента. Кроме того,национальные законы, как правило, предусматривают, что руководи-тели НЦБ также будут заслушаны национальными парламентами.

Суд Евросоюза обладает полномочиями для контроля над актамиили упущениями ЕЦБ.

В сферу деятельности ЕЦБ входит:• предоставление кредитов, в том числе ломбардных, финансовым

институтам;• операции на открытом рынке с различными финансовыми инст-

рументами;• установление минимальных резервных требований для кредит-

ных институтов стран — членов ЕЭВС.Особенность деятельности ЕЦБ в том, что все принципиальные

решения, принимаемые простым или квалифицированным (2/3 голо-сов) большинством, предусматривают «взвешенное» голосование ру-ководителей центральных банков, при котором «вес» (т.е. количествоголосов каждого из них) определяется в соответствии с долей соответ-ствующей страны (ее центрального банка) в совокупном капиталеЕЦБ.

Каждый член Исполнительной дирекции имеет только одинголос.

ЕЦБ может заниматься обычными для центральных банков опера-циями: предоставлением кредитов, в том числе ломбардных (под залогценных бумаг), финансовым институтам и операциями на открытомрынке с различными финансовыми инструментами, выраженными влюбой валюте, в том числе в валюте стран, не входящих в ЕЭВС, а так-же с драгоценными металлами. Такие же операции могут вести Нацио-нальные центральные банки, руководствуясь при этом общими прин-ципами, которые разрабатывает ЕЦБ.

Устав ЕЦБ предусматривает значительную децентрализацию дея-тельности Европейской системы центральных банков, с тем чтобы та-кие операции, как РЕПО и валютные интервенции самостоятельноосуществлялись Национальными центральными банками. Каждый изних может также самостоятельно определять, какие активы коммерче-ских банков приемлемы в качестве залога.

Европейский центральный банк и Национальные центральныебанки не имеют права кредитовать (в любой форме) межгосударствен-ные (в системе ЕС), государственные, региональные и местные органы

25*


власти и организации, действующие на основе государственного пра-ва. Это не распространяется на государственные кредитные институ-ты, так же, как и на частные кредитные институты.

ЕЦБ и НЦБ могут устанавливать связи с центральными банками ифинансовыми институтами других стран и международными органи-зациями и осуществлять с ними все виды банковской деятельности,используя при этом любые финансовые активы и валюты.

Проблема взаимоотношений ЕЦБ и национальных центральныхбанков в рамках Евросоюза и общей валюты неоднократно обсужда-лась экономистами разных стран. Милтон Фридмэн утверждал, чтобез упразднения национальных центральных банков система будетнедееспособна, поскольку будет невозможно найти баланс интере-сов. Однако практика последних двух лет подтвердила способностьстран ЕС находить взаимоприемлемые решения самых сложных во-просов.

При явно и последовательно наднациональном характере Евро-пейского центрального банка определенные функции и права сохра-няются за Национальными центральными банками отдельных стран.Очевидно, что со временем полномочия наднациональных органовуправления Европейской системы центральных банков постепеннобудут расширяться.

Собственный капитал ЕЦБ составляет 5 млрд евро, в дальнейшемпо решению Совета управляющих он может увеличиваться. Акционе-рами ЕЦБ могут быть только Национальные центральные банки. Ка-питал ЕЦБ формируется в пропорции к сравнительному демографиче-скому и экономическому весу НЦБ. Ключевым показателем являетсясредняя взвешенная доля каждой страны в населении и ВВП зоны евро,которая определяется следующим образом:

50% этой доли — в соответствии с удельным весом каждой страны вобщей численности населения Европейского союза;

50% — в соответствии с ее удельным весом в совокупном валовомвнутреннем продукте ЕС.

Эти данные будут корректироваться каждые 5 лет.К I июня 1998 г. одиннадцать Национальных центральных банков

стран — участниц ЕЭВС полностью оплатили свою долю капитала Ев-ропейского центрального банка. Остальные четыре внесли по 5% отсвоей доли капитала. Вследствие этого в настоящее время ЕЦБ облада-ет действительно оплаченным первоначальным капиталом в сумме,составляющей почти 4 млрд евро.

7. Инструменты денежно-кредитной политики и операции ЕСЦБ 389

7. Инструменты денежно-кредитной политики и операцииЕвропейской системы центральных банков

Основные инструменты денежной политики ЕСЦБ стандартныдля стран с рыночной экономикой:

• проведение операций на открытом рынке;• регулирование дисконтной ставки путем проведения депозитно-

ссудных сделок;• установление минимальных резервных требований для кредит-

ных институтов.Основной объект регулирования при проведении этих операций —

ликвидность коммерческих банков и кредитных учреждений, черезуправление которой регулируется спрос и предложение денег в эконо-мике. Тем самым осуществляется воздействие на темпы инфляции.Одинаковые для всех стран — участниц зоны евро условия проведенияэтих операций дают информацию участникам денежного рынка об ос-новных направлениях денежно-кредитной политики Европейскогоэкономического и валютного союза и обеспечивают ее единство.

К операциям ЕЭВС допускаются кредитные учреждения, отвечаю-щие следующим квалификационным требованиям: устойчивость, эф-фективное управление, широкие операционные возможности. В спи-сок кредитных институтов, которые должны выполнять минимальныерезервные требования, входят более 8 тыс. кредитных организаций Ев-росоюза, причем свыше 4 тыс. из них имеют доступ к депозитно-ссудным операциям, а около 3 тыс. участвуют в операциях по рефинан-сированию.

Операции на открытом рынке имеют важное значение в денежно-кредитной политике ЕСЦБ для воздействия на величину процентнойставки, управление общей ликвидностью денежного рынка, прогнози-рование возможных трудностей в проведении денежной политики.Для проведения операций на открытом рынке ЕСЦБ использует четы-ре финансовых инструмента:

• операции рефинансирования, применяемые на основе соответ-ствующих соглашений' о перепродаже кредитов или заложенныхзаймов;

• эмиссия долговых сертификатов;• операции по обмену иностранной валюты и привлечению крат-

косрочных депозитов;• проведение операций на основе стандартных тендеров, срочных

тендеров или операций РЕПО.Проводимые ЕЦБ операции на открытом рынке можно подразде-

лить на четыре основные группы.


1. Основные операции рефинансирования. Именно эти операцииобеспечивают основную часть рефинансирования частного сектора.

Отличительные черты основных операций рефинансирования:• носят односторонний характер, это передача дополнительных

ликвидных средств в банковскую систему;• проводятся регулярно каждую неделю;• стандартный срок погашения — две недели;• осуществляются децентрализованно, через Национальные цен-

тральные банки;• доступ к ним предоставляется на основе стандартных тендеров;• любые контрагенты, отвечающие общим критериям участия в

тендерах, могут предоставлять заявки на участие в них;• в качестве залога принимаются активы первой и второй категории.2. Долгосрочные операции рефинансирования применяются для обес-

печения необходимого уровня рефинансирования долгосрочных опе-раций. Эти средства предоставляются на основе текущих рыночныхставок, поэтому обычно проводятся тендеры на основе плавающихпроцентных ставок. Лишь при исключительных обстоятельствах ЕЦБможет проводить тендеры на основе фиксированных процентных ста-вок. Эти операции не используются для корректировки денежногорынка, и ЕЦБ выступает как обычный кредитор. Объем этих операцийограничен и относительно невелик.

Особенности долгосрочных операций рефинансирования:• являются способом предоставления ликвидных средств;• проводятся регулярно каждый месяц;• стандартный срок погашения — три месяца;• проводятся децентрализованно, через Национальные централь-

ные банки на основе стандартных тендеров;• любые контрагенты, отвечающие общим критериям участия в

тендерах, могут подавать заявки на участие в них;• в качестве залога могут приниматься активы и первой, и второй

категории. Однако с согласия Совета управляющих ЕЦБ националь-ные центральные банки имеют право накладывать определенные огра-ничения, касающиеся как размера, так и состава залога исходя из на-циональных банковских стандартов.

3. Обратные операции целевого регулирования («точной настройки»).Это, по существу, операции РЕПО (проведение дополнительных об-ратных сделок, продажи и покупки активов на условиях простых фор-вардных сделок). Кроме того, ЕСЦБ может принимать вклады и про-водить валютные операции «своп». Цель этих операций — воздейство-вать на ликвидность рынка и процентные ставки, в частности, чтобысгладить влияние внезапных изменений в объеме ликвидности рынка

7. Инструменты денежно-кредитной политики и операции ЕСЦБ 391

на процентные ставки. Потенциальная важность быстрых действийпобуждает ЕСЦБ сохранять высокую степень гибкости в выборе про-цедур и конкретных форм данного типа операций.

Обратные операции целевого регулирования имеют следующиеособенности:

• могут применяться как для предоставления, так и для изъятияликвидных средств;

• проводятся в зависимости от ситуации на рынке;• срок возврата средств заранее не определяется;• как правило, осуществляются децентрализованно, через Нацио-

нальные центральные банки (в исключительных обстоятельствах Со-вет управляющих ЕЦБ может принять решение о проведении двусто-ронних обменных операций непосредственно ЕЦБ);

• ЕСЦБ может отобрать ограниченное число контрагентов дляпроведения данного типа операций;

• в качестве залога принимаются активы как первой, так и второйкатегории.

4. Структурные обратные операции ЕЦБ проводит путем эмиссиидолговых сертификатов, обратных сделок, покупки и продажи активовна условиях простого форварда.

Они характеризуются следующими моментами:• осуществляются для предоставления ликвидности;• проводятся по мере необходимости;• срок погашения заранее не регламентируется;• проводятся на основе стандартных тендеров;• проводятся децентрализованно, через Национальные централь-

ные банки;• любые контрагенты, отвечающие общим критериям, могут по-

давать заявки на участие в данном типе операций;• в качестве залога принимаются активы как первой, так и второй

категории.Активы первой категории -— рыночные долговые инструменты,

удовлетворяющие общим критериям надежности, установленнымЕЦБ для всей зоны евро.

Активы второй категории — рыночные и нерыночные долговыеинструменты, ценные бумаги и нерыночные финансовые инструмен-ты, критерии надежности которых устанавливаются Национальнымицентральными банками в соответствии с требованиями ЕЦБ.

ЕСЦБ в целях регулирования ликвидности банковской системыпроводит депозитно-ссудные операции. ЕСЦБ предлагает два постоян-но действующих вида операций:

• кредиты «овернайт» с фиксированной ставкой, выдаваемые на-циональными центральными банками под залог приемлемых активов;


• депозиты «овернайт» с фиксированной ставкой, принимаемыеНациональными центральными банками.

Депозитно-ссудные операции ЕСЦБ входят в комплекс мер регу-лирования ликвидности банковской системы и, соответственно, де-нежной массы.

Для регулирования денежной массы при проведении антиинфля-ционой политики ЕСЦБ использует минимальные резервные требованияк кредитным учреждениям.

Регулирование через резервные требования направлено на:• стабилизацию процентных ставок денежного рынка;• воздействие на структуру ликвидности банковской системы.Обязательства кредитных учреждений по резервным требованиям

рассчитываются исходя из среднемесячной. Период для расчета на-чинается с 24-го календарного дня каждого месяца и заканчиваетсяна 23-й день следующего месяца.

Резервные требования применяются ко всем кредитным институ-там. Ставка резервирования составляет 2% и может изменяться по ре-шению Совета управляющих ЕСЦБ в зависимости от темпов инфляции.

В расчет принимаются следующие обязательства:• депозиты «овернайт»;• срочные депозиты до двух лет и погашаемые при уведомлении со

сроком до двух лет;• долговые ценные бумаги сроком погашения до двух лет;• ценные бумаги денежного рынка.Не подлежат резервированию обязательства по депозитам сроком

свыше двух лет, по операциям РЕПО и долговым ценным бумагам сосроком погашения свыше двух лет, обязательства перед ЕСЦБ.

За прошедшие с момента введения евро годы ЕСЦБ накопил зна-чительный опыт в сфере регулирования банковской системы и денеж-ной массы, что обеспечивает стабильное функционирование как об-щеевропейских финансово-банковских институтов, так и стабиль-ность евро.

8. Современные проблемы фукнционирования евро

В организации Европейского экономического и валютного союзанет никаких существенных организационных и технических недостат-ков, которые угрожали бы его жизнеспособности. Напротив, можноутверждать, что для евро заканчивается период становления.

Введение единой европейской валюты создало мощные предпо-сылки для развития и углубления единого европейского финансового

8. Современные проблемы фукнционирования евро 393

рынка, развития его инфраструктуры и приближения его характери-стик к параметрам североамериканского. Более того, расширение ис-пользования евро усилило необходимость структурных изменений нафинансовых рынках:

• исчезновение валютного компонента во взаимоотношениях странпривело к росту значения на финансовом рынке других факторов рис-ка — кредитного рейтинга эмитента, ликзидности ценных бумаг, меха-низма расчетов, юридических и других рисков. В результате произошлосближение условий выпуска ценных бумаг эмитентами стран Евросоюза,унификация требований, повышение степени открытости национальныхрынков и как следствие — усиление конкуренции между ними;

• произошли изменения правил, регулирующих работу европейскихфинансовых рынков и возросла роль институциональных инвесторов. До1999 г. деятельность страховых компаний (а в некоторых странах и пенси-онных фондов) была ограничена установленным в рамках ЕС нормати-вом, согласно которому пассивы в иностранной валюте должны на 80%покрываться активами в той же валюте (лимит открытой валютной пози-ции), а круг первичных эмитентов ценных бумаг в отдельно взятой странеограничен филиалами компаний, зарегистрированных в данной стране.Исчезновение этих ограничений придало дополнительный импульс раз-витию западноевропейских институциональных инвесторов — они смог-ли значительно увеличить объем операций и диверсифицировать их взоне евро. Созданы более благоприятные условия для развития системычастных пенсионных фондов, доля акций которых в общем обороте фи-нансовых рынков составляет от 20% в Германии, Франции и Италии до30—50% в Великобритании и Нидерландах;

• изменились принципы формирования портфелей финансовыхинструментов. Валютную диверсификацию сменило распределениеинструментов по сегментам рынка (инструменты рефинансирования,государственные облигации, акции частных компаний). Происходитинтенсивное сращивание европейских и международных рынков: рас-тет оборот ценных бумаг между операторами стран зоны евро и стран,не входящих в эту зону.

Появление евро существенно усиливает процессы экономической(а в перспективе и политической) консолидации в Европе:

• резко возрастает глубина интеграции внутри самой зоны евро.Фактически с созданием ЕЭВС внутри Европейского союза возникло«твердое ядро». Входящие в него страны связаны более плотными эко-номическими и политическими отношениями;

• заметно возросли центростремительные силы внутри Евросою-за: страны, не вошедшие в зону евро, объективно испытывают на себеусиливающееся давление в пользу вступления в ЕЭВС;


• валютный союз является центром возросшего притяжения ос-тальной Европы, прежде всего Центральной и Восточной (страны —кандидаты в члены ЕС традиционно широко использовали немецкуюмарку и другие валюты из зоны евро в. своей внешней торговле, и ва-лютные курсы большинства из них сегодня привязаны к евро).

Структура банковских систем стран зоны евро начала меняться ужев первой половине 90-х гг. прошлого века.

Эти изменения происходят не только под воздействием общей ва-люты, но и под влиянием процессов глобализации экономики. Собст-венно, появление евро также вписывается в процесс глобализации.Однако общая валюта суверенных высокоразвитых государств ускоря-ет и усиливает происходящие изменения.

Основные направления изменений в банковских системах странзоны евро:

• унификация требований к участникам кредитно-финансовогорынка;

• унификация методов регулирования коммерческих банков идругих участников кредитно-финансового рынка;

• унификация отчетности и форм применяемых документов;• унификация условий деятельности коммерческих банков раз-

ных стран;• процессы слияний банков на национальном уровне и взаимо-

проникновение банков разных стран.К настоящему времени процессы либерализации в странах зоны

евро в целом завершены. Европейские банки усилили свою конкурен-тоспособность в мире, а по целому ряду видов услуг, прежде всего всфере розничных банковских услуг, опережают банки США. Европей-ские банки бесспорно уступают американским только на рынке капи-талов, что, впрочем, было всегда на протяжении двух последних векови вызвано историческими причинами — высочайшим уровнем разви-тия рынка капиталов в США и его чрезвычайной привлекательностьюдля всех субъектов американского банковского сектора.

Близки к завершению и процессы консолидации внутри отдельныхстран — участниц евро. Основные финансовые институты сформиро-вали внутреннюю структуру, и дальнейшие изменения будут происхо-дить, скорее, как некие дополнительные «косметические» поправки.

Унификация предоставляемых банковских продуктов может, впринципе, постепенно привести к выравниванию доходности банков.В настоящее время различия в средней доходности банков разныхстран все еще велики.

Стабилизируется сектор кредитования малого бизнеса — корпо-ративные и взаимные банковские институты. Резких изменений в ди-


намике их образования и закрытия в странах зоны евро уже не наблю-дается.

Дальнейшая интеграция банковского сектора Евросоюза можетпроисходить только в форме трансъевропейских банков и банковскиххолдингов.

Выводы

Образование Европейской валютной системы и введение единой валютыявились результатом развития интеграционных процессов в Европе на протя-жении полувека.

Тщательно проработанные этапы введения евро, механизмы управления ипринятия решений обеспечили полное и успешное выполнение поставленнойбеспрецедентной задачи. По существу, созданы наднациональные органыуправления финансово-кредитной сферой большой группы высокоразвитыхстран и единый финансово-кредитный рынок.

Однако возможное дальнейшее расширение зоны евро за счет включенияновых членов Евросоюза с более низким уровнем экономического развития иособенно более низким уровнем финансовой культуры, прежде всего странВосточной Европы, может подорвать единую валюту изнутри. Последствияподобного развития непредсказуемы.

Другая проблема евро — резко повысившийся интерес к европейской ва-люте, не объяснимый только экономическими факторами. Сохраняющийсяна протяжении 2002—2003 гг. исключительно высокий курс евро по отноше-нию к доллару США, японской йене и.английскому фунту стерлингов уже зна-чительно ухудшил конкуретные возможности европейских корпораций.


1. Охарактеризуйте этапы создания Европейской валютной системы.2. Охарактеризуйте этапы введения евро.3. Дайте характеристику структуры и функций Европейской системы цен-

тральных банков.4. Изложите цели и принципы деятельности ЕС ЦБ.5. Какие инструменты денежно-кредитной политики использует ЕСЦБ и

какие операции она проводит? .6. Охарактеризуйте современные проблемы функционирования евро.

Список рекомендуемой литературы

1. Vera С. Smith. The Rationale of Central Banking, And the Free BankingAlternative. 1936. Русский перевод: Институт Национальной Модели Экономи-ки, 1996.

2. Consolidation in the Financial Sector, GROUP OF TEN, January 2001.3. Board of Governors of the Federal Reserve System, Division of Consumer and

Community Affairs, Information for Customer.4. Issuance of Rules and Regulations, Notices to the Public. Office of the

Controller of the Currency, October 17, 2001.5. A Brief History of Deposit Insurance in the United States. FDIC, Division of

Research and Statistics, September 1998.6. The Decline in Core Deposits: What Can Banks Do? James Harvey and

Kenneth Spong, Federal Reserve Bank of Kansas City, FINANCIAL INDUSTRYPERSPECTIVES 2001.

7. Recommendations for Deposit Insurance Reform. Federal Deposit InsuranceCorporation, April 2001.

8. Federal Deposit Insurance Corporation Executive Management Report 1998.9. Federal Deposit Insurance Corporation Executive Management Report 1999.10. Federal Deposit Insurance Corporation Executive Management Report 2000.11. Federal Deposit Insurance Corporation Executive Management Report 2001.12. Twenty-Five Largest Banking Companies. Federal Deposit Insurance Cor-

poration Research Staff Study, Second Quarter 2002.13. A Guide to the National Banking System. Office of the Comtroller of the

Currency, Washington, DC, May 1999.14. Short-Term Investment Funds. Smith Barney Corporate Trust Company,

May 31, 2001.15. Citicorp Guaranteed income deposit. Customer Information Brochure,

September 2001.16. Retirement Plans. A. Nielson, C. Lott, J. Phillips, General Electric Capital

Corporation, April 1998.17. Federal Reserve Board: Legal Interpretation (Letters).18. Federal Reserve Board: Regulations and Supervision (Letters).19. Federal Reserve Board: Supervisory Staff Reports.20. Examination Manual for U.S. Branches and Agencies of Foreign Banking

Organizations. September 1997.21. Commercial Bank Examination Manual.22. Banking Basics. Federal Reserve Bank of Boston. 1993.23. Deposit Insurance, Capital Requirements, and Financial Stability. Federal

Reserve Bank of Boston by Richard W. Kopcke, March 2000.24. Consumer's Guide to Direct Deposit. Federal Reserve Bank of St. Louis, 1997.25. Making Sense of Savings. Board of Governor, 2000.


26. Commercial banks' borrowing from the Federal Home Loan Bank. James B.Thomson. Federal Reserve Bank of Cleveland Economic Commentary. July, 2002.

27. Fear and loathing of central banks in America. Michael F. Bryan and BruceChamp. Federal Reserve Bank of Cleveland. Economic Commentary. June, 2002.

28. Legal Systems and Bank Development. 0. Emre Ergungor. Federal reservebank of Cleveland, February 2002.

29. Bulletin de la banque de France. — № 102. Juin 2002.30. Selected French Banking and Financial Regulations — Extract — September

1999.31. Banque de France rating default statistics, cahier statistique, 10.08.2001.32. Credit Agricole S.A, 2001 abridged annual report.33. Comite des etablissements de credit et des entreprises d'investissement, Avis

relatif a la liste des etablissements de credit relevant du code monetaire et financieretablie au 30 avril 2002.

34. Financial Services Authority Summary Annual Report 2000/01.35. The Building Societies Association Annual Report 2001.36. The Case for Building Societies. The Building Societies Association, May

2001.37. Individual Saving Accounts and Building Sosieties. The Building Societies

Association, January 2001.38. Economic Survey of Europe, 2002 No. 1.39. FSA Issues 1999, 2000, 2001.40. Bank of England Report and Accounts 1998.41. Bank of England Report and Accounts 1999.42. Bank of England Report and Accounts 2000.43. Bank of England Report and Accounts 2001.44. The Bank of England Act 1694.45. The Charter of the Bank of England Act 1694.46. The Bank of England Act 1998.47. Reform of the Bank of England's operations in the sterling money markets. A

paper by the Bank of England, February, 1997.48. The Bank of England 's Operations in the Sterling Money Markets. Bank of

England, May 2002.49. Economic Models at the Bank of England. Bank of England, 1999.50. The Banking Supervision (Fees) Regulations 2001. Financial Service

Authority, April 2001.51. The Banking Supervision (Fees) Regulations 2001. Financial Service

Authority, March 2001.52. Financial Service AuthorityAnnual Report 2000/01 — Summary. July 2001.53. German Federal Bank law 22 October 1992.54. Law for the change of the law over the German Federal Bank 28 march 2002.55. Law over the German credit system.56. Listing of the credit institutes and their federations as well as the trustee for

credit institutes in the FRG'— edition 2001.

398 Список рекомендуемой литературы

57. Banca d' Italia. Payment and Settlement Service for the Italian Marketplace.58. Kennedy Graham. Italian RENAISSANCE. The Scottish Banker, August 1999.59. The restructuring ofthe Italian banking system. Statement by the Governor of

the Bank of Italy Antonio Fazio. Joint Session ofthe Sixth Committees ofthe ItalianSenate and Chamber of Deputies. Rome, 20 April 1999.

60. Focarelli D., Panetta F., Salleo C. Why Do Banks Merge? Bank of Italy.December. 1999.

61. Bqfflgi A., Pagnini M. and Quintiliani F. Industrial District and Local Banks:Do the Twins Ever Meet? Bank of Italy, March 1999.

62. Fazio A. Governor of the Bank of Italy. The Italian banking system.Competition, efficiency, growth — Rome, 06/23/1999 — Italian Bankers' Associa-tion. Annual Meeting.

63. Fazio A. Governor of the Bank of Italy. The restructuring of the Italianbanking system - Rome, 04/20/1999 — Joint Session ofthe Sixth Committees oftheItalian Senate and Chamber of Deputies.

64. Giannetti M. Banking System, International Investors and Central BankPolicy in Emerging Markets. Bank of Italy, March 2000.

65. Competition, Growth and the Banking System. Adressby the Governor of theBank of Italy. Fintrust authority, 9 October, 2000.

66. Laurent Quignon. Italian bankings metamorphosis. December 2001.67. Ehrmann M., Gambacorta L., Martinez-Pages J-, Sevestre P. and Worms A.

Financial systems and the role of banks in monetary policy transmission in the euroarea. Banca dTtalia, December 2001.

68. Banca d'ltalia. Summary Report ofthe Statistical Bulletin, 11 — 2000.69. Banca d'ltalia. Summary Report ofthe Statistical Bulletin, I — 2002.70. Banca d'ltalia. Statistical Bulletin, I — 2002.71. Banca d'ltalia. Statistical Bulletin, 11 — 2002.72. Banca d'ltalia. Ordinary General Meeting of Shareholders — 1997.73. Banca d'ltalia. Ordinary General Meeting of Shareholders — 1999.74. Banca d'ltalia. Ordinary General Meeting of Shareholders — 2000.75. Banca d'ltalia. Ordinary General Meeting of Shareholders — 2001.76. The Japanese Way: The Relationship Between Financial Institutions and

Non-Financial Firms. James McCormack, Economist, Economic and Trade Policy,Policy Staff of the Department of Foreign Affairs and International Trade of Canada,June 1994.

77. Gower L. Some Structural Causes of Japan's Banking Problems. EconomicResearch Department, Reserve Bank of Australia, May 2000.

78. Scott B. Mac Donald, Keith W. Rabin. Roses Among The Thorns Of Japan'sBanking System. BridgeNews, August 1, 2001.

79. Gumisai Mutume. Clouds hang over Japan's banking system. South-NorthDevelopment Monitor (SUNS), 29 March 2001.

80. Japan: Financial services come of age. Anthony Rowley. The Banker, January,2000.


81. Payment and Settlement statistics. Bank of Japan Financial and PaymentSystem Office, September 10, 2001.

82. Missions and Activities of the Bank of Japan.83. Toward More Digitized Treasury Funds Operations. Bank of Japan, March 29,

2000.84. Basic Guidelines for the Management of External Assets Held by Bank of

Japan. Bank of Japan, April 18, 2000.85. Application Procedures for Admission as a Foreign Indirect Participant in the

JGB Book-Entry System. Bank of Japan Operations Department, June 1, 2001.86. Challenges of the Asian Economy and Financial Markets. Interim

Summarization.87. Expert group on the challenges of the Asian Economy and Financial Markets

Subcouncil on Foreign Exchange and Other Transactions, Council on Customs,Tariff, Foreign Exchange and Other Transations. August 8, 2001.

88. Japan's Choices. John H. Makin, Economic Outlook, July 2002.89. Japan's Financial Sector Reform: Progress and Challenges. Hakuo Yana-

gisawa M.P., Minister for Financial Services, Japan, 09.07.2001.90. Financial Stability Review, Issue No 11. Bank of England, December 2001.91. Japan's Experience with Deposit Insurance and Failing Banks: Implementa-

tions for Financial Regulatory Design?92. Deposit Insurance in Japan. Andreas Nabor, HWWA, Hamburg, 2002.93. The Effects of Technology on the EU Banking System. The European Central

Bank, July 1999.94. The Role of Central Banks in Prudential Supervision. The European Central

Bank, 2000.95. European Central Bank. The European Central Bank, April 2001.

\

Книги издательства «Экономистъ» можно купить:

• В книготорговом объединении «Юристъ — Гардарика»:

105082, Москва, ул. Ф. Энгельса, 75, стр. 10 (ст. метро «Бауманская»)Телефоны: 797-9081, 797-9082, 797-9083, 797-9084

363-0634, 363-0635, 363-0636Адрес электронной почты: [email protected]

Интернет-магазин «Юристъ — Гардарика»: http://www.u-g.ruОптовый отдел, «Книга-почтой» — с 9.00 до 18.00, выходные — суб., воскр.

Розничный магазин — с 10.30 до 20.00 (понед. — суб.)с 10.00 до 16.00 (воскр.)

• В книжном магазине «Юристъ»

101000, Москва, Лубянский пр., д. 7, стр. 1(ст. метро «Лубянка», «Китай-город»)

Тел.:(095)928-5036Время работы: с 10.00 до 19.00 (выходные — суб., воскр.)

Учебное издание

Юрий Георгиевич Веткин, Грета Левоновна Авагян

БАНКОВСКИЕ СИСТЕМЫЗАРУБЕЖНЫХ СТРАН

Курс лекций

Редактор О. В. БакановаКорректор Т.Д. Шаровка

Художественный редактор И.С. СоколовКомпьютерная верстка А.Д. Деевой

Подписано в печать 25.03.2004. Формат 60x90 Vi6.Гарнитура «Ньютон». Печать офсетная. Усл.-печ. л. 25,0.

Тираж 3000. Заказ № 2769

Издательство «Экономистъ»101000, Москва, Лубянский пр., д. 7, стр. 1.

Тел.:(095)921-0067.

Отпечатано в полном соответствиис качеством предоставленных диапозитивовна ОАО «Можайский полиграфкомбинат»

143200, г. Можайск, ул. Мира, 93

HOMO FABER · 2020. 6. 12. · Надзор и регулирование банковской...

Documents

Transcript of HOMO FABER · 2020. 6. 12. · Надзор и регулирование банковской...