GC RPP - czerwiec 2012
5
GABINET CIENI RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ Warszawa, 29 czerwiec 2012 r. Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni Rady Polityki Pieniężnej dnia 29 czerwca 2012 roku ∗ Gabinet Cieni Rady Polityki Pieniężnej podjął decyzję o podniesieniu stóp procentowych NBP o 25 punktów bazowych: stopę referencyjną – do poziomu 5,00% w skali rocznej, stopę lombardową – do poziomu 6,50% w skali rocznej, stopę depozytową – do poziomu 3,50% w skali rocznej, stopę redyskonta weksli – do poziomu 5,25% w skali rocznej. W maju stopa inflacji CPI w odniesieniu do analogicznego miesiąca poprzedniego roku wyniosła 3,6% (0,2% m/m). W porównaniu z kwietniem roczny CPI spadł o 0,4 p.p. Inflacja od ponad roku znajduje się powyżej górnej granicy pasma dopuszczalnych wahań (3,5%). Największy wpływ na wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych ogółem miały w tym okresie podwyżki cen żywności oraz wzrost opłat związanych z mieszkaniem. Inflacja bazowa po wyłączeniu cen energii i żywności w stosunku do analogicznego miesiąca poprzedniego roku wyniosła w maju 2,3%, odnotowując spadek z poziomu 2,7% w kwietniu. Roczny wskaźnik cen producenta wzrósł z 4,4% w kwietniu do 5,0% w maju. W I kw. 2012 roku wzrost PKB wyniósł 3,5% r/r. Gabinet Cieni zwraca uwagę na spadek wkładu popytu inwestycyjnego do 0,8 p.p. (poprzednio 2,9 p.p.). Produkcja sprzedana przemysłu wzrosła w maju o 4,6% r/r, a sprzedaż detaliczna o 4,3% r/r. Zdaniem Gabinetu Cieni dane z sektora ∗ Gabinet Cieni Rady Polityki Pieniężnej jest projektem o charakterze wyłącznie naukowo-dydaktycznym. Celem Gabinetu Cieni nie jest naśladowanie, przewidywanie ani sugerowanie posunięć rzeczywistej Rady Polityki Pieniężnej. Wszystkie opinie i komentarze zamieszczone w niniejszym Raporcie są wyrazem prywatnych poglądów Autorów. Decyzje Gabinetu Cieni każdorazowo podejmowane są w kontekście zastanej rzeczywistości gospodarczej, w szczególności zaś w zakresie obowiązujących w Polsce oraz na świecie stóp procentowych, których poziom określany jest przez banki centralne. http://www.sknfm.pl http://www.ises.edu.pl
description
Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni Rady Polityki Pieniężnej z 29 czerwca 2012 r.
Transcript of GC RPP - czerwiec 2012
GABINET CIENI RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ
Warszawa, 29 czerwiec 2012 r.
Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni Rady Polityki Pieniężnej dnia 29 czerwca 2012 roku∗∗∗∗
Gabinet Cieni Rady Polityki Pieniężnej podjął decyzję o podniesieniu stóp procentowych NBP o 25 punktów bazowych:
q stopę referencyjną – do poziomu 5,00% w skali rocznej, q stopę lombardową – do poziomu 6,50% w skali rocznej, q stopę depozytową – do poziomu 3,50% w skali rocznej, q stopę redyskonta weksli – do poziomu 5,25% w skali rocznej.
W maju stopa inflacji CPI w odniesieniu do analogicznego miesiąca poprzedniego roku
wyniosła 3,6% (0,2% m/m). W porównaniu z kwietniem roczny CPI spadł o 0,4 p.p. Inflacja od ponad roku znajduje się powyżej górnej granicy pasma dopuszczalnych wahań (3,5%). Największy wpływ na wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych ogółem miały w tym okresie podwyżki cen żywności oraz wzrost opłat związanych z mieszkaniem. Inflacja bazowa po wyłączeniu cen energii i żywności w stosunku do analogicznego miesiąca poprzedniego roku wyniosła w maju 2,3%, odnotowując spadek z poziomu 2,7% w kwietniu. Roczny wskaźnik cen producenta wzrósł z 4,4% w kwietniu do 5,0% w maju.
W I kw. 2012 roku wzrost PKB wyniósł 3,5% r/r. Gabinet Cieni zwraca uwagę na spadek wkładu popytu inwestycyjnego do 0,8 p.p. (poprzednio 2,9 p.p.). Produkcja sprzedana przemysłu wzrosła w maju o 4,6% r/r, a sprzedaż detaliczna o 4,3% r/r. Zdaniem Gabinetu Cieni dane z sektora
∗ Gabinet Cieni Rady Polityki Pieniężnej jest projektem o charakterze wyłącznie naukowo-dydaktycznym. Celem Gabinetu Cieni nie jest naśladowanie, przewidywanie ani sugerowanie posunięć rzeczywistej Rady Polityki Pieniężnej. Wszystkie opinie i komentarze zamieszczone w niniejszym Raporcie są wyrazem prywatnych poglądów Autorów. Decyzje Gabinetu Cieni każdorazowo podejmowane są w kontekście zastanej rzeczywistości gospodarczej, w szczególności zaś w zakresie obowiązujących w Polsce oraz na świecie stóp procentowych, których poziom określany jest przez banki centralne.
http://www.sknfm.pl http://www.ises.edu.pl
Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni RPP – czerwiec 2012
2
realnego świadczą o nieznacznym spowolnieniu w polskiej gospodarce, którego skala jest jednak mniejsza niż oczekiwano.
Sytuacja na rynku pracy nieznacznie się poprawiła. W maju odnotowano ponowny spadek stopy bezrobocia rejestrowanego (do poziomu 12,6%). Stopa bezrobocia liczonego metodą BAEL w I kw. wyniosła 10,5%. Gabinet Cieni zauważa jednak, iż w stosunku do analogicznego miesiąca poprzedniego roku nastąpił wzrost bezrobocia rejestrowanego o 0,4 p.p., oraz liczonego metodą BAEL o 0,8 p.p. w stosunku do IV kw. 2011 r., co potwierdza dotychczasowe spostrzeżenia, iż wzrost gospodarczy w Polsce nie przekłada się na spadek stopy bezrobocia.
W sektorze przedsiębiorstw odnotowano po raz pierwszy od października 2011 r. wzrost wynagrodzeń realnych (o 0,8%). W opinii Gabinetu Cieni, w perspektywie oddziaływania podjętych obecnie decyzji ta proinflacyjna tendencja zostanie pogłębiona na skutek planowanej podwyżki płacy minimalnej oraz odmrożenia płac w sektorze budżetowym.
Deficyt budżetu centralnego po maju wyniósł 26,98 mld, czyli nieznacznie mniej niż zakładał harmonogram realizacji ustawy budżetowej. Wydatki państwa zrealizowano na poziomie 42,7%, natomiast dochody na poziomie 38,7%. Ryzyko zrealizowania deficytu wyższego niż założony w ustawie budżetowej jest niskie, jednak Gabinet Cieni dostrzega odzwierciedlenie osłabienia krajowej koniunktury w niższych wpływach z VAT oraz ze składek na ubezpieczenia społeczne.
Międzybankowe stopy procentowe pozostają w stosunku do poprzedniego miesiąca na zbliżonym poziomie. Decydującym czynnikiem determinującym poziom kursu złotego są w dalszym ciągu czynniki globalne. W reakcji na negatywne informacje dotyczące przebiegu kryzysu w strefie euro, kurs złotego w maju uległ wyraźnej deprecjacji.
Na rynku kredytowym w dalszym ciągu obserwujemy umiarkowany spadek rocznej dynamiki akcji kredytowej w kategorii kredytów inwestycyjnych dla przedsiębiorstw. Mimo to dynamika roczna nadal utrzymuje się na wysokim poziomie (21,5%). W kategorii kredytów hipotecznych odnotowano natomiast wzrost rocznej dynamiki z 14,79% do do poziomu 15,31%. Z wyników kwartalenej ankiety NBP przeprowadzonej wśród przewodniczących komitetów kredytowych wynika, że banki dokonały zaostrzenia kryteriów kredytowych w II kw. we wszystkich segmentach rynku, uzasadniając to przede wszystkim podwyższonym ryzykiem związanym z przewidywaną sytuacją gospodarczą. W porównaniu z wynikami poprzedniej ankiety należy także zwrócić uwagę na niższe oczekiwania dotyczące poziomu popytu na kredyt.
Koniunktura na świecie w maju uległa pogorszeniu. W Stanach Zjednoczonych spadły dynamiki zatrudnienia i wzrostu wydatków gospodarstw domowych. Obniżeniu uległy również indeksy ufności konsumenckiej i oceny kondycji gospodarczej, zaś rezerwa federalna obniżyła o 0,5 p.p. granice przewidywanego tempa wzrostu PKB w b. r. do poziomu 1,9 - 2,4%.
W opinii Gabinetu Cieni utrzymuje się znaczący wpływ niepewności, co do perspektyw rozwoju sytuacji fiskalnej i gospodarczej w strefie euro na osłabienie koniunktury na świecie. Według wstępnych danych Europejskiego Banku Centralnego sytuacja w II kw. b.r. uległa umiarkowanemu pogorszeniu. EBC przewiduje dynamikę wzrostu gospodarczego w strefie euro w b.r. na poziomie -0,5 – 0,3%, zaś w przyszłym roku na 0 – 2%. Wstępne szacunki wskazują, że inflacja w strefie euro wyniosła w maju 2,4% wobec 2,6% w kwietniu. Wpływ na spadające tempo wzrostu cen mają przede wszystkim malejące, w wyniku słabego popytu, ceny surowców oraz wysoka baza zeszłorocznych cen. W świetle napływających danych Gabinet Cieni ocenia wpływ czynników zewnętrznych jako antyinflacyjny i podtrzymuje swoje oczekiwania dotyczące utrzymania się spowolnienia gospodarczego w strefie euro co najmniej do drugiej połowy przyszłego roku.
Po zapoznaniu się ze stanem gospodarki oraz po przeprowadzonej dyskusji Gabinet Cieni podjął decyzję o podniesieniu stopy procentowej NBP o 0,25 punktów bazowych.
Gabinet Cieni spodziewa się w średnim terminie umiarkowanego spadku stopy inflacji CPI, co uwarunkowane jest przede wszystkim oczekiwanym dalszym spowolnieniem gospodarczym w Polsce oraz dekoniunkturą w strefie euro. W ocenie Gabinetu Cieni czynniki te są jednak niewystarczające by oczekiwać spadku inflacji w średnim terminie do poziomu celu inflacyjnego. Z racji długiego okresu utrzymywania się stopy inflacji powyżej pasma dopuszczalnych wahań Gabinet
Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni RPP – czerwiec 2012
3
Cieni uważa, iż jednorazowe podwyższenie stopy procentowej jest niewystarczające dla sprowadzenia inflacji oraz oczekiwań inflacyjnych do wysokości celu inflacyjnego wynoszącego 2,5%.
Gabinet Cieni dostrzega ryzyko pojawienia się dodatkowej presji inflacyjnej w związku z oczekiwanym spadkiem podaży artykułów żywnościowych, wzrostem cen regulowanych oraz planowanym podniesieniem płacy minimalnej. Utrzymująca się uporczywie powyżej celu inflacja zagraża ponadto zakotwiczeniu oczekiwań inflacyjnych, co może przełożyć się na wzrost żądań płacowych, a także wywołać efekty drugiej rundy.
Ponadto, w opinii Gabinetu Cieni przebieg kryzysu finansowego oraz problemy instytucjonalne w strefie euro i ich wpływ na kurs złotego będą stanowiły istotny czynnik ryzyka dla stabilności cen w kolejnych miesiącach.
Konsultant naukowy
Dr Michał Brzoza-Brzezina [email protected]
adiunkt w Katedrze Polityki Pieniężnej SGH oraz dyrektor Biura Badań Stosowanych NBP. Jest absolwentem Szkoły Głównej Handlowej, w przeszłości pracował w Europejskim Banku Centralnym i Narodowym Banku Austrii. Prowadzi prace badawcze z zakresu teorii pieniądza i polityki pieniężnej, jest autorem licznych opracowań opublikowanych w krajowych i zagranicznych czasopismach naukowych. Mówi po angielsku, niemiecku, francusku i hiszpańsku.
Opiekun naukowy
Prof. dr hab. Cezary Wójcik [email protected]
adiunkt w SGH i PAN, od maja 2007 r. do października 2008 r. Dyrektor Biura ds. Integracji ze Strefą Euro w NBP. Ukończył SGH oraz Wydział Prawa UW. Absolwent Advanced Studies Program in International Economic Policy Research w Kilońskim Instytucie Gospodarki Światowej i International Faculty Development Program w IESE Business School. Autor kilkudziesięciu publikacji naukowych z zakresu polityki pieniężnej i kursowej. W 2004 r. powołany w skład Rady Makroekonomicznej przy Ministrze Finansów, w latach 2005-2006 Radca Ministra Finansów. W przeszłości pracował w Europejskim Banku Centralnym (2003-2004), Narodowym Banku Austrii i Wiedeńskim Instytucie Międzynarodowych Studiów Porównawczych (2000-2002). Stypendysta Fulbrighta, Komisji Europejskiej, Tygodnika „Polityka”, Fundacji na Rzecz Nauki Polskiej, Ministra Nauki i Szkolnictwa Wyższego. Włada językiem angielskim, niemieckim i hiszpańskim. Opiekun naukowy SKN FM oraz inicjator GC RPP.
Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni RPP – czerwiec 2012
4
Skład Gabinetu Cieni Rady Polityki Pieniężnej
Sektor monetarny
Marcin Chrostowski [email protected]
Student I roku Studium Magisterskiego SGH (Metody Ilościowe w Ekonomii i Systemy Informacyjne). Dobrze włada językiem angielskim, posługuje się także językiem niemieckim. Naukowo interesuje się analizą szeregów czasowych, prognozowaniem makroekonomicznym oraz polityką pieniężną. Poza tym do kręgu jego zainteresowań należy fotografia.
Sektor rynków finansowych
Maciej Kowalczyk [email protected]
Student I roku studiów magisterskich na kierunku finanse i rachunkowość w Szkole Głównej Handlowej w Warszawie. Absolwent studiów licencjackich tejże uczelni na kierunkach ekonomia oraz finanse i rachunkowość. W liceum finalista ogólnopolskiej Olimpiady Historycznej. Jego zainteresowania badawcze to rynki finansowe (anomalie rynkowe, metody inwestowania). Poza tym interesuje się historią, polityką, sportem, lubi podróżować oraz uprawia karate tradycyjne. Zna w stopniu zaawansowanym język angielski i w stopniu średnio-zaawansowanym język francuski.
Sektor monetarny
Michał Antoszewski [email protected] Student I roku Studium Magisterskiego SGH (kierunek Ekonomia). Do jego zainteresowań naukowych należy polityka pieniężna (szczególnie zagadnienie transmisji impulsów monetarnych), rynki instrumentów pochodnych oraz modelowanie i prognozowanie makroekonometryczne. Biegle włada językiem angielskim (LCCI – Level 4) oraz niemieckim. Odbywa staż w banku Societe Generale. Członek SKN FM od października 2009 r.
Wiceprzewodniczący GC RPP / Sektor finansów publicznych
Kamil Klupa [email protected]
student I roku Studium Magisterskiego SGH (Finanse i Rachunkowość) i III roku Wydziału Prawa i Administracji UW (Prawo). Laureat IV i V Olimpiady Wiedzy o Unii Europejskiej i XX Olimpiady Wiedzy Ekonomicznej. Stypendysta Ministra Edukacji Narodowej. Zna język angielski i niemiecki. Interesuje się rynkami finansowymi i prawem europejskim. W wolnych chwilach miłośnik piłki nożnej i pieszych wypraw przez góry.
Przewodniczący GC RPP / Sektor realny
Jacek Galiszewski [email protected]
Jacek Galiszewski Student IV roku SGH (Ekonomia) i II roku UW (Prawo). Prezes SKN Zrównoważonego Rozwoju oikos Warszawa i wiceprezes SKN Finansów Międzynarodowych przy SGH w Warszawie, a także prezes Gabinetu Cieni Rady Polityki Pieniężnej. Laureat Olimpiady Wiedzy Ekonomicznej, stypendysta Krajowego Funduszu na Rzecz Dzieci, Prezesa Rady Ministrów (dwukrotnie) oraz Ministra Edukacji Narodowej. Biegle mówi po angielsku, dobrze po niemiecku, uczy się rosyjskiego. Interesuje się gospodarką realną, zagadnieniem zrównoważonego rozwoju oraz bezpieczeństwem energetycznym. Pasjonat historii wojskowości i miłośnik gór.
Sektor realny
Karolina Jańczak [email protected]
Studentka I roku Studium Magisterskiego SGH (Ekonomia) oraz Wydziału Nauk Ekonomiczncyh UW (Quantitative Finance). Dwukrotnie nagrodzona brązowym medalem na Międzynarodowej Konferencji Młodych Naukowców za prace z fizyki. Odbyła praktyki w banku BGŻ. Interesuje się teorią gier oraz polityką pieniężną. Realizuje w SGH ścieżkę „Analityk Statystyczny SAS”. Biegle włada językiem angielskim, komunikatywnie językiem niemieckim, uczy się języka rosyjskiego. W wolnym czasie czyta książki podróżnicze oraz jeździ na wycieczki rowerowe.
Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni RPP – czerwiec 2012
5
Sektor zagraniczny
Jan Szumieł [email protected]
Absolwent Studium Licencjackiego SGH (Ekonomia) i student II roku UW (Matematyka). Stypendysta m. st. Warszawy za osiągnięcia sportowe. Biegle włada językiem angielskim, komunikatywnie niemieckim, uczy się języka francuskiego. Interesuje się teorią gier, ekonomią dobrobytu i pracy. Wielki pasjonat wszelkiej aktywności sportowej, przede wszystkim sportów wodnych (żeglarstwo, windsurfing, kajakarstwo) i pieszych wypraw górskich. W 2007 roku zdobył Mistrzostwo Polski Juniorów w Brydżu Sportowym, który trenuje od 8 lat.
Sektor rynków finansowych
Paweł Pisany [email protected]
Student III roku SGH (Finanse i Rachunkowość) oraz II roku Wydziału Prawa i Administracji UW (Prawo), Stypendysta Prezesa Rady Ministrów (2007), finalista Olimpiady Literatury i Języka Polskiego (2008) oraz Olimpiady Historycznej (2008). Odbył praktyki w Narodowym Banku Polskim (Biuro ds. Integracji ze Strefą Euro) oraz w Kancelarii Prezesa Rady Ministrów (Departament Analiz Strategicznych). Mówi po angielsku (IELTS – Overall Band 7), uczy się niemieckiego. Członek SKN FM od listopada 2009. Interesuje się rynkami finansowymi, integracją walutową i historią.
Sektor zagraniczny
Anna Bułatowicz [email protected]
Studentka I roku Studium Magisterskiego SGH (Finanse i Rachunkowość). Interesuje się finansami międzynarodowymi w szczególności bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi w Polsce. Biegle mówi po angielsku i francusku, uczy się niemieckiego i hiszpańskiego. Absolwentka Matury Międzynarodowej (International Baccalaureate) z wykładowym angielskim. Spędziła semestr studiów w ramach umowy bilateralnej na Université Laval w Kanadzie. Obecnie uczestniczka Programu CEMS MIM. W wolnym czasie uwielbia podróżować, jeździć na nartach, żeglować oraz grać w tenisa.
