Prezentacja pierwszego programu emisji obligacji

przychodowych w Polsce

zorganizowanego dla Miejskich Wodociągów i Kanalizacji w

Bydgoszczy Sp. z o.o.

przy wsparciu Miasta Bydgoszcz

BŁAŻEJ BORZYM – DYREKTOR PIONU SKARBU, BANK PEKAO S.A.

Konferencja prasowa, 21 listopada 2005

1. Wstęp

2. Charakterystyka obligacji przychodowych na gruncie

polskich przepisów prawnych

3. Struktura programu emisji obligacji przychodowych MWIK w

Bydgoszczy

4. Rynek obligacji przychodowych w USA – Wybrane

informacje

Spis treści

Wstęp

2. Charakterystyka obligacji przychodowych na gruncie

polskich przepisów prawnych

• zabezpieczenie obligacji przychodami i/lub majątkiem przedsięwzięcia

finansowanego emisją lub wskazanego jako zabezpieczenie emisji

• wpływ przychodów z przedsięwzięcia na dedykowany rachunek bankowy,

wyłączony z masy upadłościowej, zarządzany przez administratora

• pierwszeństwo posiadaczy obligacji przychodowych w zaspokajaniu ich

roszczeń ze środków pochodzących z przedsięwzięcia przed innymi

wierzycielami emitenta

• z reguły obligacje długoterminowe (zapadalność przynajmniej 10-15 lat)

• nominał amortyzowany lub struktura emisji o różnych zapadalnościach

(efektywna ratalna spłata kapitału)

• wskazana ocena ratingowa

Typowe cechy obligacji przychodowych

• Emitenci:

1. Jednostki samorządu terytorialnego

2. Instytucje użyteczności publicznej lub spółki świadczące usługi z

zakresu użyteczności publicznej

3. Koncesjonariusze

• Obligacje przychodowe emitowane są na podstawie ustawy o

obligacjach (tekst jednolity, dz. u. z 2001 r., nr 120, poz. 1300).

• Zgodnie z art. 23 ustawy o obligacjach tworzy się specjalny rachunek

przychodów, na który wpływają środki z określonego przedsięwzięcia.

• Wypłaty z rachunku przychodów są przeznaczone w pierwszej kolejności

na rzecz obligatariuszy, emitent może otrzymać środki z tego rachunku

pod warunkiem zgromadzenia rezerwy wystarczającej na obsługę

obligacji przychodowych w perspektywie 12 miesięcy

Polskie wymagania ustawowe odnośnie emisji obligacji

przychodowych

Schemat przepływów na rachunku

przychodów:

Ogólne warunki programu - struktura

Przychody z przedsięwzięcia

Rachunek Bieżący

Rezerwa

Sub-Rachunek Rezerwowy

Inne Przychody

Rachunek Projektu

Środki zwolnione z Rachunku Projektu

Rachunek Kuponu

Wypłaty dla obligatariuszy

3. Struktura programu emisji obligacji przychodowych MWIK w

Bydgoszczy

• Typ obligacji obligacje przychodowe

• Tryb emisji niepubliczny

• Wartość programu 600 mln PLN

• Wartość I Serii 400 mln PLN

• Struktura I Serii obligacje emitowane będą w transzach, w

okresie trzech lat od 2005 do 2007 roku (pełna

asymilacja wszystkich transz, plan: 100 mln w 2005 r.,

100 mln w 2006 r. oraz 200 mln w 2007 r.)

• Pierwsza transza 100 mln PLN – planowana data emisji w

pierwszej połowie grudnia 2005 r.

Ogólne warunki programu

• Oprocentowanie Wibor 6M + marża, płatny każdego 20

października oraz 20 kwietnia

• Nominał 100 tyś. PLN

• Spłata amortyzacja kapitału 3,600 PLN w każdym

dniu płatności odsetek od 20 października 2010

roku, ostateczny termin wykupu 20 kwietnia 2024

roku, kwota 2,800 PLN

• Inwestorzy stabilizacyjni Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju

Bank Pekao S.A.

Ogólne warunki programu c.d.

• Dokumentacja Programu składa się z trzech podstawowych umów:

1. Umowy emisyjnej wraz z warunkami emisji

2. Umowy wsparcia

3. Umowy o zarządzanie rachunkami

• Pozostałe istotne elementy programu:

1. Powołanie instytucji administratora programu

a. jako strona umowy wsparcia, współpracując z doradcą taryfowym,

ogranicza ryzyka związane z sektorem działalności emitenta –

proces taryfowy

b. zarządza rachunkiem przychodów oraz dodatkowo stworzonym

rachunkiem emisji, kontrolując wydatkowanie środków

obligatariuszy

2. Powołanie instytucji zgromadzenia obligatariuszy zwoływanego przez

depozytariusza

a. miejsce dialogu pomiędzy emitentem oraz obligatariuszami

b. możliwość elastycznego reagowania na sytuację emitenta

Cechy charakterystyczne

• Kategoria inwestorów oraz wartość zarządzanych aktywów:

1. Fundusze Emerytalne: 63 mld PLN

2. Towarzystwa Ubezpieczeniowe: 48 mld PLN

3. Fundusze Inwestycyjne: 38 mld PLN

• Limity inwestycyjne

1. Fundusze Emerytalne

a. 20% wartości aktywów – w przypadku lokat w obligacjach

przychodowych

b. 5% wartości aktywów jednego emitenta lub grupy podmiotów

powiązanych

2. Towarzystwa Ubezpieczeniowe

a. brak specjalnego limitu na obligacje przychodowe. Limity tak jak dla

pozostałych obligacji

b. 5 – 10% emisji w zależności od jej konstrukcji

3. Fundusze Inwestycyjne

a. zależne od rodzaju i statutu funduszu oraz struktury emisji

Obligacje przychodowe – potencjalni inwestorzy

• Najlepiej rozwinięty i funkcjonujący rynek obligacji municypalnych na

świecie (ponad 100 letnia tradycja)

• Wartość rynku szacowana na ponad 2,2 bln USD

• Obligacje municypalne – udział w rynku na poziomie 9%

1. Emitenci:

a. jednostki samorządowe: stany, miasta, okręgi szkolne, uczelnie i

ich związki

2. Nabywcy:

a. głównie osoby fizyczne (korzystne ulgi podatkowe)

Rynek obligacji przychodowych w USA – Wybrane informacje

• Obligacje przychodowe stanowią ponad 60% wszystkich emitowanych

obligacji municypalnych

1. W roku 2004 wyemitowano obligacje przychodowe o wartości 230

mld USD (ponad 6 tyś. emisji)

2. Typowy czas trwania obligacji: 30 lat

3. Główne cele emisji:*

1. 20% edukacja

2. 13% przedsięwzięcia użyteczności publicznej

3. 12% transport

4. 9% mieszkalnictwo

*dane za rok 2004, www.bondsmarkets.com

Rynek obligacji przychodowych w USA – Wybrane informacje c.d.