2011-09-21
1
ANALIZA EKONOMICZNA
- ĆWICZENIA dr Piotr Lis
PROGRAM ZAJĘĆ
DLA STUDIÓW
STACJONARNYCH
I-STOPNIA - ĆWICZENIA
FORMA ZAJĘĆ: wykład i ćwiczenia
WYMIAR ZAJĘĆ: 15 godzin wykładu i 30 godzin ćwiczeń
RODZAJ PRZEDMIOTU: obowiązkowy (rok 2, semestr 3)
CELE PRZEDMIOTU: nabycie umiejętności wykorzystania narzędzi analizy ekonomicznej, wraz z interpretacją uzyskanych wyników.
PROGRAM ĆWICZEŃ
1. Zagadnienia organizacyjne. Wprowadzenie do analizy ekonomicznej. Metoda czteroczynnikowa
2. Analiza wyniku finansowego. Model następstwa szeregowego
3. Rentowność - wskaźniki opłacalności zaangażowanego kapitału
4. Rentowność - wskaźniki rentowności obrotu
5. Rentowność - zależności przyczynowo-skutkowe w analizie rentowności
6. Płynność – ujęcie statyczne
7. Płynność – ujęcie dynamiczne
8. Analiza kosztów własnych przedsiębiorstwa
9. Analiza sytuacji majątkowej przedsiębiorstwa
10. Analiza sytuacji finansowej przedsiębiorstwa i pokrycia finansowego majątku
11. Analiza gospodarowania kapitałem obrotowym netto
12. Analiza symptomów zagrożenia przedsiębiorstwa upadłością
13. Analiza gospodarowania czynnikiem ludzkim
14. Prezentacja projektów
15. Podsumowanie zajęć i oceny końcowe
2011-09-21
2
LITERATURA
Podstawowa
Hamrol M., pod red., 2010, Analiza finansowa przedsiębiorstwa - ujęcie sytuacyjne, Wydanie czwarte zmienione, Wydawnictwo UEP, Poznań 2010.
Uzupełniająca
Bednarski L., Borowiecki R., Duraj J., Kurtys E., Waśniewski T., Wersty B., 2003, Analiza ekonomiczna przedsiębiorstwa, 2003, Wydanie 6, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, Wrocław.
Damodaran A., 2007, Finanse korporacyjne, Teoria i praktyka, Wydanie II polskie, Wydawnictwo Helion.
M. Sierpińska, T. Jachna, 2004, Ocena przedsiębiorstwa według standardów światowych, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Waśniewski T., 2002, Skoczylas W., Teoria i praktyka analizy finansowej w przedsiębiorstwie, Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce, Warszawa.
2011-09-21
3
ZALICZENIE
PROJEKTY 2011/12 [1]
Firmy do wyboru
1. Witchen S.A.
2. Gino Rossi S.A.
3. Monnari Trade S.A.
4. Alma Market S.A.
5. Ambra S.A.
6. Bakalland S.A.
7. Bytom S.A.
8. Comarch S.A.
9. Cersanit S.A.
10. Drop S.A.
11. TVN S.A.
ZALICZENIE
PROJEKTY 2011/12 [2]
Firmy do wyboru
1. Decora S.A.
2. DGA S.A.
3. Izolacja – Jarocin S.A.
4. BSC Drukarnia Opakowań S.A.
5. POZBUD T&R S.A.
6. Pani Teresa Medica S.A.
7. Talex S.A.
8. Zakłady Przemysłu Jedwabniczego "Wistil „ S.A.
9. TESGAS S.A.
10. Tell S.A.
2011-09-21
4
ZALICZENIE
PROJEKTY 2011/12 [3]
Firmy do wyboru
1. HYDROBUDOWA POLSKA S.A.
2. ONE-2-ONE S.A.
3. PC GUARD S.A.
4. Komputronik S.A.
5. Amica Wronki S.A.
6. Inter Groclin Auto S.A.
7. Colian S.A. (m.in. Jutrzenka)
8. Próchnik S.A.
9. Rainbow Tours S.A.
10. Suwary S.A.
ZALICZENIE
PROJEKTY 2011/12 [4]
Firmy do wyboru
1. Redan S.A.
2. Budvar Centrum S.A.
3. Pollena Eva S.A.
4. Pamapol S.A.
5. Koelner S.A.
6. Travelplanet.pl S.A.
7. PPH Wadex S.A.
8. Toya S.A.
9. POLCOLORIT S.A.
10. Intakus S.A.
2011-09-21
5
ANALIZA I SYNTEZA
Proces dekompozycji zjawisk, procesów,
problemów i przedmiotów.
Łączenie różnych części w całość po uprzednim
zbadaniu tych części
ANALIZA
Analiza – metoda postępowania naukowego, która polega na dzieleniu danej całości na części i następnie rozpatrywaniu każdej z nich osobno. Może mieć dwojaki cel:
wykrycie struktury badanej całości, związków i zależności występujących między elementami strukturalnymi oraz między każdym elementem a całością – analiza strukturalna
poznanie mechanizmów funkcjonowania badanej całości, zmian, jaki w niej zachodzą, identyfikację czynników oddziałujących na tę całość oraz kierunku i natężenia wpływu poszczególnych czynników na stwierdzone zmiany – analiza przyczynowa
2011-09-21
6
ANALIZA EKONOMICZNA
wykrywanie struktury zjawisk i procesów
w działalności gospodarczej przedsiębiorstwa,
ustalenie wewnętrznych i zewnętrznych
powiązań,
ustalenie przyczyn odchyleń stanów
rzeczywistych od postulowanych,
projektowanie działań korekcyjnych.
[M.S.,T.J.]
2011-09-21
7
FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW
TE SAME WYBORY, ALE RÓŻNA SKALA
Boeing Mała księgarnia
Zainwestować w nowego
Jumbo Jeta z 500
miejscami na pokładzie?
Uruchomić bar kawowy,
aby być bardziej
konkurencyjny?
Finansowanie nową
emisją akcji, czy obligacji?
Własne oszczędności,
czy kredyt bankowy?
Jaka część środków
z bieżącej działalności
może być zwrócona
akcjonariuszom?
Samodzielne oszacowanie
ile pieniędzy można
wybrać z firmy?
Badanie decyzji finansowych
jakie musi podjąć każda firma [A.D.]
2011-09-21
8
TRZY KLUCZOWE ZASADY
ZASADA INWESTYCJI
OCZEKIWANA STOPA ZWROTU WYŻSZA NIŻ
MINIMALNA AKCEPTOWANA STOPA ZWROTU
Określając wysokość minimalnej akceptowanej stopy zwrotu należy
brać pod uwagę relację długu do kapitałów własnych i stopę zwrotu
z innych alternatywnych przedsięwzięć
ZASADA FINANSOWANIA
PROPORACJA DŁUGU I KAPITAŁU WŁASNEGO
POWINNA MAKSYMALIZOWAĆ WARTOŚĆ INWESTYCJI
ZASADA DYWIDENDY
PRZY BRAKU INWESTYCJI SPEŁNIAJĄCEJ WARUNEK
PKT 1 ZWRÓCIĆ WŁAŚCICIELOM GENEROWANĄ
NADWYŻKĘ GOTÓWKI
[A.D.]
ZASADA INWESTYCJI
Minimalna akceptowana stopa zwrotu powinna być wyższa dla
projektów bardziej ryzykownych i powinna uwzględniać
proponowaną strukturę finansowania [A.D.]
2011-09-21
9
ZASADA FINANSOWANIA
Zysk końcowy > kosztu końcowego zaciągnięcia długu [A.D.]
ZASADA DYWIDENDY
W jaki sposób firma wynagradza właścicieli?
Reinwestowanie środków właścicieli w nowe
inwestycje podnoszące wartość ich udziałów
Pozwolenie, aby właściciele wypłacali fundusze i
inwestowali je gdzieś indziej
Ile reinwestować a ile zwrócić właścicielom
W „firmie prywatnej” właściciel może w każdej chwili
wypłacić sobie nadwyżkę środków pieniężnych
W spółkach publicznych istnieją dwie możliwości
Wypłacanie dywidendy
Wykup przez firmę własnych akcji w celu ich umorzenia
[A.D.]
2011-09-21
10
CEL FIRMY
Maksymalizowanie wartości firmy
W szczególności maksymalizowanie ceny akcji
Ile warta jest firma?
Tyle ile warte są aktywa, które nabyłem – wartość
księgowa
Historyczna wartość
Nie akceptuje przyszłych przepływów z aktywów
Wartość rynkowa
Wartość firmy:
Zarządzanie aktywami
Reinwestowanie środków w nowe aktywa
2011-09-21
12
ZADANIE 1.
Proszę przeanalizować strukturę ładu korporacyjnego
wybranej firmy i ocenić, kto ma największą władzę:
urzędujący menadżerowie, czy akcjonariusze?
1. Czy w firmie funkcja zarządzania jest oddzielona od
funkcji właścicielskiej? Jeśli tak to w jakim stopniu
menadżerowie realizują cele akcjonariuszy?
2. Czy istnieje potencjalny konflikt pomiędzy
akcjonariuszami i pożyczkodawcami tej firmy? Jeśli
tak to jak ten konflikt jest rozstrzygany?
3. W jaki sposób firma działa na rynkach finansowych?
Jak firma przekazuje rynkom informacje?
4. W jaki sposób ta firma traktuje swoje zobowiązania
społeczne i jak zarządza wizerunkiem społecznym?
2011-09-21
13
Wybrane źródła informacji:
www.gpw.pl
www.corp-gov.gpw.pl
GMID Global Market Information
Database
EMIS Emerging Markets Information
Services Polska oraz państwa Europy
Centralno-Wschodniej
i Południowej
DealWatch
METODA CZTEROCZYNNIKOWA
obrazuje zależność zysku z działalności
operacyjnej od stopnia wykorzystania
czynników produkcji
gdzie: Zo – zysk z działalności operacyjnej,
R – zatrudnienie w grupie przemysłowej,
Wm – wyposażenie majątkowe jednego
zatrudnionego, Pm – produktywność majątku,
Wrs – rentowność (operacyjna) sprzedaży.
rsmmo WPWRZ
2011-09-21
14
Odchylenia zysku łączne:
rok 200c Z200c – Z200b =
rok 200d Z200d – Z200c =
Dynamika poszczególnych elementów:
rok 200c .......=...............................................
rok 200d .......=...............................................
Zlogarytmizowanie tej nierówności:
rok 200c .......=...............................................
rok 200d .......=...............................................
Dzielimy obie strony przez wartość znajdującą się po lewej stronie:
rok 200c 1=............................................
rok 200d 1=............................................
Objaśnienia Rok 200c Rok 200d
Zatrudnienie w grupie
przemysłowej RR = ………………. RR =……………….
Wyposażenie majątkowe
jednego zatrudnionego RWm=........................ RWm=........................
Produktywność majątku RPm=.......................... RPm=.........................
Rentowność (operacyjna)
sprzedaży RWrs=…………………. RWrs=………………….
Zysk z działalności
operacyjnej .......... ..........
Ustalamy wpływ poszczególnych czynników na kształtowanie odchyleń
zysku w stosunku do roku ubiegłego
Wnioski: ..................................
2011-09-21
15
ROZWIĄZANIE
Odchylenia zysku łączne:
rok 200c Z200c – Z200b =17722-45501=-27779
rok 200d Z200d – Z200c =103400-17722=85678
Dynamika poszczególnych elementów:
rok 200c 0,3895=0,984x0,984x0,9091x0442
rok 200d 5,8346=0,97x1,2995x1,161x3,995
Zlogarytmizowanie tej nierówności:
rok 200c -0,4095=-0,007-0,007-0,0413-0,3545
rok 200d 0,766=-0,013+0,114+0,065+0,601
Dzielimy obie strony przez wartość znajdującą się po lewej stronie:
rok 200c 1=0,017+0,017+0,1+0,866
rok 200d 1=-0,017+0,149+0,084+0,784
Objaśnienia Rok 200c Rok 200d
Zatrudnienie w grupie
przemysłowej RR = -27779x0,017=-472 RR = 85678x(-0,017)=-1456
Wyposażenie majątkowe
jednego zatrudnionego RWm=-27779x0,017=-472 RWm=85678x0,149=12766
Produktywność majątku RPm=-27779x0,1=-2778 RPm=85678x0,084=7197
Rentowność
(operacyjna) sprzedaży RWrs=-27779x0,866=-24057 RWrs=85678x0,784=67172
Zysk z działalności
operacyjnej -27779 85678
Ustalamy wpływ poszczególnych czynników na kształtowanie odchyleń zysku w
stosunku do roku ubiegłego
Wnioski: oddziaływanie czynników jakościowych.
Spadek zysku w roku 200c i wzrost w roku 200d był spowodowany zmianami w
zakresie rentowności sprzedaży Wrs i produktywności majątku. W roku 200d wpływ
wywierał również czynnik ilościowy - Wm –wzrost wyposażenia majątkowego
jednego zatrudnionego
Top Related