Venture Capital/Private Equity 

Warunki prawne funkcjonowanie VC/PE w Polsce ‐ postulaty de lege ferenda na przykładach 

wybranych krajów

Artur Kopijkowski‐Gożuch

Ministerstwo Gospodarki

Ministerstwo Gospodarki

Funkcje ingerencji (stymulacji) Państwa na rynku VC/PE :

1. Instrumenty wsparcia

2. Otoczenie regulacyjne 

Ministerstwo Gospodarki

Czy istnieje szczególna forma prawna dla podmiotu VC/PE ?

najczęściej jako:

‐ spółki akcyjne‐ spółki z o. o. ‐ spółki komandytowe (komandytowo ‐

akcyjne)‐ fundusze inwestycyjne

szczególne formy prawne I

Francjapodmioty inwestujące branży PE/VC nie posiadająosobowości prawnej i nie płacą podatku dochodowego (płacą udziałowcy) dwa typy inwestycji PE/VC : ‐FCPR (Fonds Communs de Placement à Risques)‐SCR (Sociétés de Capital Risque)

szczególna forma FCPR to fundusze inwestujące w przedsięwzięcia innowacyjne (FCPI‐ Fonds Communs de Placement dans l`Innovation) oraz FIP (Fondsd`Investissement de Proximité), wspomagające MŚP

Ministerstwo Gospodarki

Ministerstwo Gospodarki

szczególne formy prawne II

Stany Zjednoczone

zwykle w formie umownej spółki prywatnej Private Limited Partnership (umowa spółki między zarządzającym funduszem VC/PE a inwestorami tego funduszu); 

specyficzne formy dla VC to: wyodrębniona w ramach korporacji samodzielna i przez nią finansowana jednostka celowa Corporate Venture Capital oraz

Angel Investors

Ministerstwo Gospodarki

szczególne formy prawne III

Niemcy 

projekt ustawy o modernizacji ram prawnych dotyczących udziałów kapitałowych (MoRaKG)  wejdzie w życie 1 sierpnia 2008,

nowa forma prawna dla firm VC/PE WBK‐Gesellschaft– możliwość zaliczania strat przy zmianach kapitałowych i nabywania spółek, status WBK‐G tylko za zgodą Federalnego Urzędu Nadzoru Finansowego (BaFin)

Ministerstwo Gospodarki

szczególne formy prawne IV

Hiszpania

spółka kapitału ryzyka (sociedad de capital riesgo, SCR) –podlega ogólnym przepisom o SA, zarządzana przez organ własny lub  spółkę zarządzającą instytucjami kapitału ryzyka (SGECR) lub spółkę zarządzającąinstytucjami zespołowych inwestycji (SGEIC)fundusz kapitału ryzyka (fondo de capital riesgo, FCR) –podmiot bez os. prawnej, uznany jako majątek lub lista aktywów podzielonych na udziały

reżim zwyczajny i specjalny w zakresie zgłoszeń i kontroli dla SCR i FCR

Ministerstwo Gospodarki

VC/PE  ‐ preferencje podatkowe

najczęstsza forma:

zwolnienia podatkowe

Ministerstwo Gospodarki

preferencje podatkowe I

Singapur

‐ pioneer service incentive – 10‐15 lat zwolnienie CIT, bez zaliczek od dywidendy – nowo powstałe fundusze VC  (high tech)

‐ venture capital incentive – 10 lat zwol. CIT – dla inwestorów korporacyjnych

‐ subwencje na szkolenia dla pracowników firm VC

Ministerstwo Gospodarki

preferencje podatkowe II

Francja

udziałowcy FCPR osoby fiz. (min. 5 lat) zwolnieni od PIT z dochodów z tego tytułu, wolny od opodatkowania zysk ze sprzedaży udziałów (po 5 latach) dotyczy to FCPR i SCR. udziałowcy FCPI mogą (dodatkowo) odliczyć od dochodu, według stawki 25% 12 000 euro rocznie od osoby, takim odliczeniom podlegają teżudziałowcy FIP

Ministerstwo Gospodarkipreferencje podatkowe III

Portugalia

zachęty podatkowe dla firm inwestujących w VC poprzez Fundusze Kapitału Wysokiego Ryzyka  (Fundo de Capital de Risco, FCR), spółki z kapitałem wysokiego ryzyka mogą potrącać nawet do 100% z dochodów uzyskanych z udziałów w innych przedsiębiorstwach

inwestor zagraniczny może korzystać ze współpracy z FCR i uniknąć zakładania w Portugalii przedsiębiorstwa na stałe. FCR nie może inwestowaćw pierwszym i dwóch ostatnich latach działalności więcej niż 35% aktywów własnych w grupęprzedsiębiorstw, ani więcej niż 25% w jednym, inwestycje funduszu FCR nie mogą trwać dłużej niż 10 lat.

Ministerstwo Gospodarkipreferencje podatkowe IV

Korea Południowa

zwolnienia ( CIT) dla Venture Capital Company (VCC), Venture Capital Fund (VCF) i inwestorów indywidualnych (PIT) z tytułu zysków z transferu akcji otrzymanych w zamian za zainwestowanie w dany podmiot; nie podlegają opodatkowaniu dywidendy otrzymywane przez VCC z akcji przedsiębiorstw; odlicza się od podstawy opodatkowania rezerwy tworzone przez VCC na pokrycie strat inwestycyjnych; 

dywidendy płacone przez VCF podlegająodrębnemu opodatkowaniu; możliwość odliczenia od dochodu do opodatkowania w jednym z dwóch lat podatkowych od dat inwestycji

preferencje podatkowe V

Hiszpania

inwestorzy uczestniczący w ECR mogą korzystać ze zwolnień podatkowych 100% od CIT od zysku sprzedaży czy umorzenia udziałów własnych w ECR dla inwestorów indywidualnych, rezydentów hiszpańskich, istnieje w PIT możliwość skorzystania z rozwiązania, że uczestniczący w ECR, podlegająopodatkowaniu stałą stawką PIT‐ 18%; koszty założenia ECR dotyczą jedynie wynagrodzenia spółek zarządzających, audytu, opłat notarialnych, rejestru handlowego, gdyż instytucje te są zwolnione z podatku od czynności prawnych (założenie, podwyższenie kapitału), nie ma opłaty skarbowej za zgłoszenie/wpis do rejestru ECR‐u, wynagrodzenie za usługi świadczone przez spółki zarządzające podlega zwolnieniu od VAT

Ministerstwo Gospodarki

Rynek VC/PE oczami Wspólnoty Europejskiej

FSAP ‐> RCAP

‐ brak jednolitej definicji VC/PE‐ brak wehikułów inwestycyjnych‐ różne systemy podatkowe‐ brak rozwiązań systemowych

Ministerstwo Gospodarki

Ministerstwo Gospodarki

‐ nie istnieje „złota reguła” dla formy prawnej VC/PE

‐ ważne preferencje podatkowe

Jak zbadać i zrealizować postulaty zmiany w prawie ?

Czy krajowy rynek VC/PE potrzebuje preferencji systemowych ?

Dziękuję za Państwa uwagę !

Artur Kopijkowski – Gożuch

Koordynator Zespołu Prawa FinansowegoDepartament Regulacji Gospodarczych

MINISTERSTWO GOSPODARKI

tel. 22 693 52 34e‐mail: Artur.Kopijkowski‐Gozuch@mg.gov.pl