Wszelkie prawa zastrzeżone Nieautoryzowane rozpowszechnianie całości lub fragmentu niniejszej publikacji w jakiejkolwiek postaci jest zabronione Wykonywanie kopii metodą kserograficzną fotograficzną a także kopiowanie książki na nośniku filmowym magnetycznym lub innym powoduje naruszenie praw autorskich niniejszej publikacji

Wszystkie znaki występujące w tekście są zastrzeżonymi znakami firmowymi bądź towarowymi ich właścicieli

Autor oraz Wydawnictwo HELION dołożyli wszelkich starań by zawarte w tej książce informacje były kompletne i rzetelne Nie biorą jednak żadnej odpowiedzialności ani za ich wykorzystanie ani za związane z tym ewentualne naruszenie praw patentowych lub autorskich Autor oraz Wydawnictwo HELION nie ponoszą roacutewnież żadnej odpowiedzialności za ewentualne szkody wynikłe z wykorzystania informacji zawartych w książce

Redaktor prowadzący Barbara Gancarz-WoacutejcickaProjekt okładki Jan Paluch

Fotografia na okładce została wykorzystana za zgodą Shutterstock

Wydawnictwo HELION ul Kościuszki 1c 44-100 GLIWICE tel 32 231 22 19 32 230 98 63 e-mail onepressonepresspl WWW httponepresspl (księgarnia internetowa katalog książek)

Drogi Czytelniku Jeżeli chcesz ocenić tę książkę zajrzyj pod adres httponepresspluseropiniegield3Możesz tam wpisać swoje uwagi spostrzeżenia recenzję

ISBN 978-83-246-8050-4

Copyright copy Adam Zaremba 2014

Printed in Poland

bull Kup książkębull Poleć książkę bull Oceń książkę

bull Księgarnia internetowabull Lubię to raquo Nasza społeczność

SPIS TRE CI

Wprowadzenie 9

Cz I Zanim zaczniesz inwestowa hellip

Rozdzia 1 Jak wybra dom maklerski 13Na co zwraca uwag 14

Op aty i prowizje 14Oferta kredytowa 14Oferta analityczna 15Jako systemu internetowego 17Dost pno POK-oacutew 17

Rozdzia 2 Naucz si rozpoznawa ryzyko 19Ryzyko niejedno ma imi 20

Ryzyko finansowe i operacyjne przedsi biorstwa 20Ryzyko stopy procentowej 21Ryzyko inflacji 23Ryzyko podatkowe 23Ryzyko polityczne 23Ryzyko rynku akcji 24Ryzyko walutowe 25Ryzyko cen surowcoacutew 25Ryzyko kredytowe 26Ryzyko p ynno ci 26Ryzyko osobiste 26Ryzyko emocjonalne 27

Jak zmniejszy ryzyko 27Po pierwsze dywersyfikuj 27Po drugie ograniczaj straty 28Po trzecie odroacuteb prac domow 29Po czwarte uporz dkuj w asne finanse 31Po pi te i najwa niejsze zawsze poroacutewnuj zysk z ryzykiem 31

Kup książkę Poleć książkę

G I E D A P O D S T A W Y I N W E S T O W A N I A

4

Cz II Jak dzia a gie da

Rozdzia 3 System notowa A co to takiego 35

Rozdzia 4 Wszystko co warto wiedzie o zleceniach 37Jak wygl da arkusz zlece 37

O czym jeszcze informuje arkusz notowa 38Zlecenia dost pne na GPW 39

Zlecenie z limitem ceny 39Zlecenie bdquopo ka dej cenierdquo 42Zlecenie bdquopo cenie rynkowejrdquo 42Zlecenie PEG 43Dodatkowe warunki przy sk adaniu zlece 45Jak d ugo trwa zlecenie 47Przeprowadzanie i rozliczanie transakcji 48

Rozdzia 5 Systemy notowa na 51Notowania jednolite 51

Przebieg notowa jednolitych 51Notowania ci g e 53

Przebieg notowa ci g ych 53Notowania instrumentoacutew pochodnych 54

Rozdzia 6 Rzut okiem na rynek czyli indeksy gie dowe 55Co mierz indeksy 55

Indeks wa ony cenami 56Indeksy roacutewnowa one 56Indeks wa ony warto ci rynkow 56Indeksy cenowe i dochodowe 57

Puls GPW mdash indeksy gie dowe 57WIG 57WIG30 59WIG50 60WIG100 60Indeks WIG-Plus 60Indeks WIGdiv 60Indeks RESPECT 60NCIndex 61Indeksy narodowe 61Indeksy sektorowe 61Indeksy pochodne dla WIG30 62

Kup książkę Poleć książkę

S p i s t r e c i

5

Cz III Do wyboru do koloruczyli instrumenty rynku kapita owego

Rozdzia 7 Instrumenty pierwotne 65Akcje 65

Prawa i obowi zki akcjonariuszy 66Gdzie notowane s akcje Rynki akcji w Polsce 69

Obligacje 70Rynki obligacji w Polsce 70Ile kosztuje obligacja 71Oprocentowanie obligacji 71Jak czyta notowania obligacji 74Sprawiedliwa cena obligacji 76Analiza obligacji 77

Rozdzia 8 Instrumenty pochodne 81Kontrakty terminowe 81

Rozliczanie dostawne i bezdostawne (pieni ne) 82Kontrakty futures i forward 83Nazewnictwo kontraktoacutew na GPW 83Depozyty zabezpieczaj ce i d wignia 84Pozycja d uga i kroacutetka na kontrakcie 84Specyfikacja kontraktoacutew terminowych 87

Opcje 87Put i call 88Rozliczanie transakcji 89Charakterystyka opcji gie dowych 89Nazewnictwo opcji 90Przyk ady transakcji na opcjach 90Opcje plain-vanilla i opcje egzotyczne 94

Inne instrumenty pochodne 94Prawo do akcji (PDA) 95Prawo poboru 95Warrant 96Certyfikat inwestycyjny 96ETF 96

Rozdzia 9 Produkty strukturyzowane 99Co to jest produkt strukturyzowany 100

Ochrona kapita u 100Ustalony czas trwania inwestycji 101Stopa zwrotu oparta na okre lonej z goacutery formule 101Wbudowany instrument pochodny 102

Jak dzia aj produkty strukturyzowane 102Mechanizm funkcjonowania produktoacutew strukturyzowanych 103Wspoacute czynnik partycypacji 104

Kup książkę Poleć książkę

G I E D A P O D S T A W Y I N W E S T O W A N I A

6

Poziom ochrony kapita u 105Sk d si bior obligacje 106Sk d si bior opcje 107Na czym zarabia emitent struktur 107

Cz IV Jak inwestowa eby zarabia

Rozdzia 10 Metody zarz dzania pieni dzmi 111Etapy ewolucji inwestora 111Efektywno rynku czyli dlaczego trzeba by samodzielnym 112

Efektywno s aba 115Efektywno rednia 115Efektywno mocna 115

Co ma efektywno do samodzielno ci 116Metody zarz dzania portfelem 116

Analiza fundamentalna 117Analiza techniczna 117Analiza portfelowa 117

Rozdzia 11 Analiza fundamentalna 119Ile naprawd warta jest firma czyli idea warto ci wewn trznej 119

Dlaczego stosowanie analizy fundamentalnej wymaga silnej psychiki 121Etapy analizy fundamentalnej 122

1 Analiza makroekonomiczna mdash kiedy kupowa kiedy sprzedawa 1222 Analiza sektorowa mdash kto skorzysta na boomie 1223 Analiza sytuacyjna analiza finansowa mdash jaka jest bdquojako rdquo firmy 1224 Wycena akcji mdash ile trzeba zap aci za bdquojako rdquo 123Analiza makroekonomiczna 123Analiza sektorowa 133Analiza sytuacyjna 139Analiza finansowa 142Analiza wska nikowa 150Wycena akcji 153

Rozdzia 12 Analiza techniczna 163Najwa niejszy jest trend 163Czy trendy naprawd istniej 165Dlaczego analiza techniczna nie zawsze dzia a 168Sk d analitycy techniczni czerpi informacje Wykresy gie dowe 168

Wykres liniowy 168Wykres s upkowy 169Wykres wiecowy 171Skale arytmetyczne i logarytmiczne 173

Formacje liniowe 174Linie trendu 174Formacje sygnalizuj ce odwroacutecenie trendu 175

Kup książkę Poleć książkę

S p i s t r e c i

7

Formacje kontynuacji trendu 180Formacje odwroacutecenia lub kontynuacji trendu 185

Formacje wiecowe 190Formacje odwroacutecenia trendu wzrostowego na spadkowy 191Formacje odwroacutecenia trendu spadkowego 193

rednie ruchome 196Czym s rednie ruchome 197Jak inwestowa na podstawie redniej ruchomej 198

Wska niki analizy technicznej 203Wyboacuter stylu inwestowania 204Horyzont czasowy wska nika 204Sygna y transakcyjne ze wska nikoacutew 206Przegl d wska nikoacutew technicznych 207Budowa systemoacutew transakcyjnych 214

Rozdzia 13 Analiza portfelowa 219Dywersyfikacja i korelacja czyli budowa portfela akcji 220

Korelacja pomi dzy papierami warto ciowymi 221Czy istnieje granica dywersyfikacji 223

Dodatki

Dodatek I Warto pieni dza w czasie 227Warto przysz a 228Warto bie ca 230

Warto bie ca regularnych p atno ci pieni nych(strumienia pieni dzy) 231

Warto bie ca niesko czonej liczby roacutewnych p atno ci pieni nych 232Warto bie ca niesko czonej liczby roacutewnych p atno cizwi kszaj cych si w post pie geometrycznym 233

Dodatek II Podatek od zyskoacutew gie dowych 235Co podlega opodatkowaniu 235Co jeszcze mo na zaliczy do kosztoacutew 236Jak rozlicza straty 236Ile wynosi podatek gie dowy 236Czy podatki trzeba oblicza samodzielnie 236Podsumowanie 237

Dodatek III roacuted a informacji gie dowej 239Polskie strony 239

Serwisy internetowe po wi cone inwestowaniu mdash notowaniawiadomo ci z rynkoacutew itp 239

Rynki gie dowe w Polsce 240Oprogramowanie gie dowe 240Edukacja gie dowa 240

Kup książkę Poleć książkę

G I E D A P O D S T A W Y I N W E S T O W A N I A

8

Instytucje rynku finansowego 240Historyczne dane gie dowe 240Gry gie dowe 240Instytucje samorz dowe rynku kapita owego 241Biura maklerskie wiadcz ce us ugi inwestorom indywidualnym 241

Strony zagraniczne 241Serwisy gie dowo-finansowe 241Edukacja 242Oprogramowanie gie dowe 242Mi dzynarodowe instytucje finansowe 242Gie dy zagraniczne 243

Dodatek IV Analiza portfela dwoacutech instrumentoacutew 245Zysk i ryzyko 245

Wyliczanie korelacji za pomoc programu Microsoft Excel 249O wspoacute czynniku korelacji s oacutew kilka 251

Budowa portfela dwoacutech spoacute ek przy u yciu analizy portfelowej 251Wyznaczanie optymalnej struktury portfela 253

Skorowidz 255

Kup książkę Poleć książkę

METODY

ZARZ DZANIAPIENI DZMI

W tym rozdziale

Rozwoacutej inwestora

Efektywno rynku

Sposoby zarz dzania portfelem

Etapy ewolucji inwestoraPrzebieg gie dowej kariery wi kszo ci inwestoroacutew ma do podobny wygl d Pocz t-kowo przeci tnemu Kowalskiemu wydaje si e gie da to kura znosz ca z ote jajaWprawdzie zwykle nie ma on jeszcze wypracowanego adnego systemu inwesty-cyjnego jednak jego zdobycie wydaje si tylko kwesti czasu Wobec braku w asnychumiej tno ci pierwsza decyzja jest zwykle nast puj ca b d polega na profesjona-listach W ten sposoacuteb inwestor zaczyna szuka w asnego guru Mo e nim by maklerznany analityk rynkowy lub cho by jaki znajomy ktoacutery zaimponowa mu wie-dz Niestety z pewnych wzgl doacutew ktoacutere wyja ni poacute niej ta metoda inwesto-wania okazuje si kompletn klap Kowalski dochodzi wi c do wniosku e czaswypracowa w asn strategi inwestycyjn I tak rozpoczynaj si poszukiwania se-kretnego systemu ktoacutery w prosty i przyjemny sposoacuteb pozwoli na zdobycie fortunyNiestety i ta metoda nie okazuje si skuteczna W efekcie po pewnym czasie przewa-aj ca wi kszo inwestoroacutew dochodzi do mdash s usznego sk din d mdash wniosku e

inwestowanie na gie dzie to po prostu ci ka praca jak ka da inna Dalej jest jutylko gorzej Cz inwestoroacutew my l ta przera a i odchodz z rynku inni tracwszystkie pieni dze i wypadaj z gry a tylko nielicznym udaje si zosta na rynkui zarabia

Jakie konkluzje mo emy wyci gn z powy szej historii

Kup książkę Poleć książkę

G I E D A P O D S T A W Y I N W E S T O W A N I A

112

Po pierwsze je li nie dysponujesz wolnym czasem ktoacutery moacuteg by po wi ci nainwestowanie zrezygnuj Inwestowanie na gie dzie wymaga dokonywania analizczytania raportoacutew i danych makroekonomicznych monitorowania sytuacji w spoacute -kach publicznych Je eli nie b dziemy w stanie po wi ci dostatecznej ilo ci czasumog ucierpie na tym nasze wyniki inwestycyjne

Po drugie je li gie da naprawd Ci nie interesuje je li nie poci ga Ci inwe-stowanie samo w sobie jako zaj cie a nie jako sposoacuteb na zdobycie fortuny mdash zre-zygnuj Po co si m czy Niech lepiej inni m cz si za Ciebie

Po trzecie je eli nie jeste wystarczaj co cierpliwy i wytrzyma y eby prze-trwa pocz tkowe okresy niepowodze mdash zrezygnuj Wielu najwi kszych inwesto-roacutew w historii zanim dorobi o si swoich fortun zbankrutowa o przynajmniej razw karierze Je li chcemy inwestowa musimy by psychicznie przygotowani na toe nas te to czeka

Po czwarte je eli nie potrafisz podejmowa decyzji nie ogl daj c si na innychmdash zrezygnuj Gie da to miejsce gdzie mo na polega tylko i wy cznie na sobieBa powiem nawet wi cej na gie dzie najwi cej zarabia si woacutewczas gdy wszyscyinni si myl a tylko Ty masz racj Czy potrafisz si postawi w takiej sytuacjiCzy by by zdolny kupi akcje gdy profesjonali ci z instytucji finansowych krzyczdo Ciebie z nag oacutewkoacutew gazet i programoacutew telewizyjnych eby sprzedawa Na gie -dzie nie wolno pod a za t umem Samodzielno to podstawa

Po pi te mdash przejd od razu do ostatniego etapu rozwoju Nie licz na rynkowychguru Nie staraj si szuka gie dowej wunderwaffe ktoacutera bez wi kszych problemoacutewzrobi z Ciebie milionera Ci ko pracuj i nie oczekuj cudoacutew Niestety smutna toprawda ale tylko taka metoda okazuje si skuteczna w d u szym terminie

Efektywno rynkuczyli dlaczego trzeba by samodzielnymEfektywno rynku to do kontrowersyjny termin ukuty przez spo eczno akade-mick zajmuj c si gie d Niektoacuterzy wierz e rynek jest efektywny inni temuzaprzeczaj Jak to zwykle bywa prawda le y zapewne gdzie po rodku Bez wzgl duna to jakie jest nasze zdanie efektywno rynku warto rozumie eby wiedzie jak dzia a rynek i dlaczego poza samodzielno ci nie ma innej drogi do zarabianiapieni dzy T umaczenie czym jest efektywno zacznijmy od prostego przyk adu

Przypu my e dostrzegli my i akcje spoacute ki X poruszaj si w bardzo wyra nymtrendzie Spoacute ka X jest producentem lodoacutew wi c latem zwykle jej sprzeda wyra niero nie co poci ga za sob wzrost notowa a zim notowania spadaj Kurs spoacute kiw roacutewnych odst pach czasu formuje bardzo regularne szczyty i do ki Wykres cenakcji faluje wi c w sposoacuteb przedstawiony na wykresie 101

Taka sytuacja mdash teoretycznie mdash jest marzeniem ka dego inwestora DlaczegoPoniewa wcale nie trzeba si zastanawia nad strategi wystarczy kupowa w do -kach i sprzedawa na szczytach Nic prostszego Nasz plan b dzie wygl da mniejwi cej tak jak na wykresie 102

Kup książkę Poleć książkę

M e t o d y z a r z d z an i a p i e n i d z m i

113

Wykres 101 Notowania spoacute ki Xroacuted o opracowanie w asne

Wykres 102 Strategia inwestowania w akcje spoacute ki Xroacuted o opracowanie w asne

Kup książkę Poleć książkę

G I E D A P O D S T A W Y I N W E S T O W A N I A

114

Ca e rozumowanie jest teoretycznie jasne i logiczne istnieje jednak jeden ma yszkopu Czy aby na pewno nikt inny nie spostrzeg by tego samego Gdyby trendrozrysowa cztery regularne do ki i szczyty z pewno ci zauwa yliby to absolutniewszyscy inwestorzy Nie pozosta oby to oczywi cie bez wp ywu na kurs Gdybydu a liczba graczy zacz a kupowa w okolicach obecnych do koacutew popyt sprawi bye by yby one o wiele p ytsze lub znik yby ca kowicie Zobaczmy na wykresie 103

jaki woacutewczas by by przebieg notowa

Wykres 103 Strategia inwestowania w akcje spoacute ki Xroacuted o opracowanie w asne

W praktyce wykres zacz by si prawdopodobnie coraz bardziej sp aszcza Napierwszym szczycie sprzedaliby jedynie nieliczni inwestorzy ktoacuterzy dostrzeglibytrend ju na tym etapie Przy ka dym kolejnym do ku inwestorzy byliby coraz bar-dziej pewni siebie W efekcie w miar rozwoju kursu wykres sp aszcza by si corazbardziej i trend by by coraz mniej wyrazisty Na ko cowym etapie trendu sprzeda-wanie akcji praktycznie mija oby si z celem poniewa fale spadkowe by yby praw-dopodobnie nawet mniejsze ni prowizje

Jaki jest wniosek z powy szego rozumowania Kieruj c si analiz wykresu graczgie dowy staje przed wyborem spo roacuted dwu mo liwo ci Pierwsza mo liwo topodj cie ryzykownej decyzji na podstawie kroacutetkiej historii trendu gdy jeszcze niejest przes dzona sytuacja czy to aby na pewno jest trend Druga opcja to wy-czekanie a trend si wykszta ci i podj cie decyzji dopiero woacutewczas jednak w takiejsytuacji grozi nam niebezpiecze stwo e inwestorzy my l cy podobnie doprowadzdo destrukcji waha okresowych Mo na powiedzie e informacje wynikaj ce

Kup książkę Poleć książkę

M e t o d y z a r z d z an i a p i e n i d z m i

115

z historii notowa zawarte s w obecnych cenach Im d u sza historia trendu tymwi ksze prawdopodobie stwo e to co obserwujemy mo na nazwa trendema wi c tym mniejszy jest zysk mo liwy do zrealizowania

Tym do d ugim rozumowaniem doszli my do tego czym jest wspomnianaju efektywno rynku Moacutewimy e rynek akcji danej spoacute ki jest efektywny je eliwszystkie dost pne informacje o tej spoacute ce s natychmiast i w sposoacuteb prawid owyodzwierciedlane w cenie akcji Mo na te moacutewi o efektywno ci ca ego rynku ak-cji je eli rozwa a si informacje i ceny dotycz ce wszystkich (lub przewa aj cejwi kszo ci) akcji1 Im szybciej informacje s odzwierciedlane przez kursy akcji tymbardziej efektywny jest rynek

Nasz poprzedni przyk ad dotyczy informacji wynikaj cych z przesz ych cenOczywi cie efektywno odnosi si nie tylko do kwestii technicznych ale roacutewnie fun-damentalnych Wyniki spoacute ki wska niki finansowe analizy specjalistoacutew mdash wszystkoto ma wp yw na notowania i mie ci si w poj ciu efektywno ci Celem uporz d-kowania roacute nych kategorii informacji akademiccy specjali ci od rynku akcji wy-roacute niaj trzy formy efektywno ci efektywno s ab redni i mocn

Efektywno s abaO efektywno ci s abej moacutewimy wtedy gdy w cenach odzwierciedlone s wszystkieinformacje wynikaj ce z przesz ych cen akcji oraz wielko ci ich obrotu Skutek te-go jest taki e wszystkie strategie oparte na analizie technicznej oraz mdash szerzej mdashna przesz ych notowaniach powinny by nieskuteczne czyli nie dawa ponad-przeci tnych zyskoacutew

Efektywno redniaEfektywno rednia znacznie poszerza katalog informacji ktoacutere s wkalkulowanew s abej w gr wchodz roacutewnie wszystkie inne powszechnie dost pne wiadomo-ci dotycz ce spoacute ki Chodzi tu nie tylko o raporty finansowe i komunikaty spoacute ek

ale tak e o wzmianki na temat koniunktury w bran y wypowiedzi ekspertoacutew czynawet artyku y prasowe S owem mdash wszystko czego mo na dowiedzie si na tematfirmy nie ami c prawa

Efektywno mocnaEfektywno mocna to najpe niejsza forma efektywno ci Oznacza ona e w ce-nach zawarte s absolutnie wszystkie istniej ce informacje mdash roacutewnie te ktoacutere nies powszechnie dost pne Mam tu na my li na przyk ad specjalistyczne raportydost pne jedynie niektoacuterym inwestorom czy chocia by informacje poufne Zak adasi e nawet je li jaka wiadomo nie jest powszechnie znana to je li wiedz o niejmdash przypu my mdash insiderzy z pewno ci wykorzystaj to do zarobku Je eli rynekjest mocno efektywny teoretycznie nie mo na w aden sposoacuteb osi gn ponad-przeci tnych zyskoacutew

1 K Jajuga T Jajuga Inwestycje Wydawnictwo Naukowe PWN Warszawa 2006 s 148

Kup książkę Poleć książkę

G I E D A P O D S T A W Y I N W E S T O W A N I A

116

Je eli rynek jest efektywny nie ma sensu wk ada jakiegokolwiek wysi ku w opra-cowywanie skomplikowanych strategii inwestycyjnych i analizowanie zachowaniakursoacutew akcji poniewa w aden sposoacuteb nie uda nam si wypracowa ponadprze-ci tnych zyskoacutew W gruncie rzeczy najlepsze co mo emy zrobi to wzi do r kikostk i wylosowa akcje ktoacutere kupimy Statystycznie i tak zarobimy tyle co wszyscyponiewa wszystkie informacje wkalkulowane s w ceny i nic nowego nie jeste-my w stanie teoretycznie wymy li Teoretycznie Bo w praktyce sprawy wcale nie

musz wygl da tak klarownieZa oacute my e wszyscy inwestorzy na rynku uznaj e rynek jest efektywny i prze-

stan analizowa kursy akcji Co woacutewczas Rynek przestanie by efektywny W rze-czywisto ci prawda le y gdzie po rodku Rynek mo e by efektywny ale nie do ko ca

Co ma efektywno do samodzielno ciDlaczego to wszystko co napisa em jest takie wa ne eby zrozumie e wszystkoo czym przeczytamy lub us yszymy jest ju w jakim stopniu wkalkulowane w cen Je eli jaki analityk stwierdzi publicznie e papiery spoacute ki X s wietn inwestycj to nie warto ich kupowa poniewa us ysza o to roacutewnie 100 tysi cy innych inwe-storoacutew ktoacuterzy rzuc si do zakupoacutew Co wi cej wcze niej na pewno to samozrobili inwestorzy ktoacuterzy otrzymali raporty owego analityka S owem mdash musimypolega na sobie

Ten sam problem niesie ze sob pos ugiwanie si popularnymi strategiami in-westycyjnymi i technikami Skoro s one popularne to znaczy e stosuje je bardzowielu ludzi co z kolei przek ada si na fakt e s nieskuteczne Musimy zatem ra-dzi sobie sami Czasami jest to bardzo trudne poniewa trzeba my le niekon-wencjonalnie wbrew powszechnym pogl dom W a nie dlatego samodzielno jesttak wa na w inwestowaniu na gie dzie

W praktyce istnieje tylko jedna metoda pozwalaj ca osi gn lepsze wyniki niszeroki rynek Konieczne jest spe nienie dwoacutech warunkoacutew Po pierwsze musimy ob-stawi inaczej ni wi kszo inwestoroacutew Obstawiaj c tak jak wszyscy osi gniemytakie wyniki jak wszyscy czyli przeci tne Po drugie musimy mie racj Przecienawet je eli za o ymy inaczej ni rynek ale pope nimy b d z pewno ci nie osi -gniemy dobrych rezultatoacutew

Metody zarz dzania portfelemSkoro i tak wszystkie informacje na temat akcji i inwestowania s ju w cenach topo co w ogoacutele czyta o znanych metodach zarz dzania portfelem Chocia nie mo-emy ich traktowa jako gotowych strategii ktoacutere mo emy po prostu powtoacuterzy

i zarobi krocie warto je zna S to narz dzia ktoacutere mog nas zainspirowa lubsta si podstaw do opracowania w asnej metody inwestowania pieni dzy

Metody analizy rynku akcji mo na generalnie podzieli na trzy podstawowe ka-tegorie

Kup książkę Poleć książkę

M e t o d y z a r z d z an i a p i e n i d z m i

117

Analiza fundamentalnaOpiera si na ekonomicznych podstawach spoacute ki i jej otoczenia Rozwin a si po-cz tkowo w latach 30 ubieg ego wieku Cz sto uwa a si j za najbardziej po-prawn poniewa pozwala wytyczy mdash przynajmniej teoretycznie mdash wewn trzn prawdziw warto analizowanych instrumentoacutew

Analiza technicznaPopularna metoda w roacuted polskich inwestoroacutew gie dowych U jej podstaw znajdujesi za o enie e notowania cen akcji poruszaj si trendami Wszystkie istniej cenarz dzia sk adaj ce si na analiz techniczn s u w praktyce do wykrycia i wy-korzystania istniej cych gie dowych trendoacutew

Analiza portfelowaAnaliza ktoacutera bardziej ni na przewidywaniu przysz ych cen skupia si na budo-waniu portfela Metoda portfelowa bazuje na kalkulacji dwoacutech czynnikoacutew mdash zyskui ryzyka mdash oraz relacji mi dzy nimi Rozwin a si w latach 50 poprzedniego wieku

Analiza rynku akcji jest podstaw inwestowania na gie dzie Dok adny przegl drozpocznijmy od analizy fundamentalnej W nast pnej kolejno ci omoacutewimy analiztechniczn portfelow oraz przyjrzymy si finansom behawioralnym i psychologiiinwestowania

Kup książkę Poleć książkę

G I E D A P O D S T A W Y I N W E S T O W A N I A

118

Kup książkę Poleć książkę

SKOROWIDZ

AADX 211akcje 65

notowania 69prawa i obowi zki akcjonariuszy 66rynek akcji w Polsce 69stopy procentowe 21wycena metod dochodow 154wycena poroacutewnawcza 157

akcjonariusz 66obowi zek wniesienia pe nego

wk adu na akcje 69prawo do informacji 68prawo do maj tku spoacute ki

w przypadku jej likwidacji 67prawo do udzia u w walnym

zgromadzeniu 68prawo do udzia u w zyskach spoacute ki 66prawo g osu 69prawo pierwsze stwa w obj ciu

nowych akcji 67aktywa 148 149analiza finansowa 122 142

bilans 148rachunek przep ywoacutew pieni nych 146rachunek zyskoacutew i strat 143

analiza fundamentalna 117finansowa 122 142makroekonomiczna 122 123sektorowa 122 133sytuacyjna 122 139wska nikowa 150etapy 122stosowanie 121warto wewn trzna 119wska niki ekonomiczne 128wycena akcji 123 153

analiza makroekonomiczna 122 123analiza poroacutewnawcza 160analiza portfela dwoacutech akcji

portfel akcji 251ryzyko 245stopa zwrotu 245wspoacute czynnik korelacji 251wyznaczanie optymalnej struktury

portfela 253zysk 245

analiza portfelowa 117budowa portfela dwoacutech spoacute ek 251dywersyfikacja 220korelacja pomi dzy papierami

warto ciowymi 221portfel inwestycyjny 220

analiza przep ywoacutew pieni nych 146analiza rynku akcji 116analiza sektorowa 122 133analiza sytuacyjna 122 139

cele eksportu 142ceny na wiatowych gie dach 142dostawcy firmy 141kapita ludzki 139ludzie 139nabywcy firmy 141otoczenie zagraniczne spoacute ki 141produkty firmy 139technologia 142zale no od kursu walutowego 141roacuted a importu 142

analiza techniczna 117analiza wykresoacutew 168formacje kontynuacji trendu 180formacje liniowe 174formacje odwroacutecenia

lub kontynuacji trendu 185

Kup książkę Poleć książkę

G I E D A P O D S T A W Y I N W E S T O W A N I A

256

analiza technicznaformacje sygnalizuj ce odwroacutecenie

trendu 175formacje wiecowe 190horyzont czasowy wska nika 204linie trendu 174pod anie za trendem 204swing trading 204sygna y transakcyjne ze wska nikoacutew 206system transakcyjny 214rednie ruchome 196

trend 163 165trend following 204wska niki 203 207wska niki impetu 207wska niki trendowo ci rynku 211wska niki wolumenu 212wska niki zmienno ci 210wyboacuter stylu inwestowania 204wykresy gie dowe 168zastosowanie 168

analiza wska nikowa 150wska niki efektywno ci 151wska niki p ynno ci 150wska niki rentowno ci 153wska niki zad u enia 151

analiza wykresoacutew 168aplet notowa 38arkusz notowa 38arkusz zlece 37ATR 210Average Directional Index 211Average True Range 210

Bbank centralny 126ba ka internetowa 20 69 78 161bessa 124bezrobocie 133bie ca konsumpcja 227bilans 148

aktywa 148 149d ug 149kapita w asny 149pasywa 148warto ksi gowa 149warto rynkowa 149zapasy 149

boom 122 124bran e 134

dojrza o 136inwestowanie 137

koniunktura 135pe na recesja 139pe ne o ywienie 138popyt na produkty 135schy ek 137spoacute ki cykliczne 137spoacute ki defensywne 138stadium rozwoju 135strategia rotacji sektorowej 138wczesna recesja 139wczesne o ywienie 138wprowadzenie 136wzrost 136

budowa portfela akcji 220budowa portfela dwoacutech spoacute ek 251Buffet Warren 119

CCS 159CWK 159CZ 158call 88cash flow 146

statement 146cena

akcji 119emisyjna 71nominalna 71rozliczeniowa 71rynkowa 71wykonania 89zamkni cia 54

Cenasprzeda 159Cenawarto ksi gowa 159Cenazysk 158ceny obligacji 71ceny surowcoacutew 25certyfikat inwestycyjny 96chor giewka 182COI 75current ratio 150cykl gospodarczy 124cykl koniunkturalny 124czas trwania zlecenia 47

Ddecyzje inwestoroacutew 22depozyty zabezpieczaj ce 84depresja 125diament 189

Kup książkę Poleć książkę

S k o r o w i d z

257

Directional Index 212Directional Movement 212DJIA 55d ug 149dno 125Dodd David 119dogrywka 53 54dom maklerski 13

dost pno POK 17oferta analityczna 15oferta kredytowa 14op aty 14prowizje 14rekomendacje 15system internetowy 17

DOS 75dostawcy firmy 141Dow Jones Industrial Average 55DS 75dynamika Produktu Krajowego Brutto 130dywergencja 206dywersyfikacja 27 220 222

granica 223DZ 75dzia ania banku centralnego 126dzia ania rz du 135d wignia 84

EEBIT EBITDA 145efekt procentu sk adanego 229efektywno

mocna 115rynku 112 166s aba 115rednia 115

EMA 203emisja obligacji 70emocje 27etapy ewolucji inwestora 111Excel 249Exponential Moving Average 203

Ffair value 157faza notowa ci g ych 53fazy cyklu ekonomicznego 124FCFE 157FIFO 235FIZ 96

flaga 180formacje kontynuacji trendu 180

chor giewka 182flaga 180klin 183spadkowego 196wzrostowego 195

formacje liniowe 174formacje odwroacutecenia lub kontynuacji

trendu 185diament 189troacutejk t prostok tny 185troacutejk t prostok tny rozszerzaj cy si 187troacutejk t rozszerzaj cy si 187

formacje odwroacutecenia trenduspadkowego na wzrostowy 193

formacje odwroacutecenia trenduwzrostowego na spadkowy 191

formacje sygnalizuj ceodwroacutecenie trendu 175g owa z ramionami 176podwoacutejne dno 178podwoacutejny szczyt 179

formacje wiecowe 190formacje kontynuacji

trendu spadkowego 196formacje kontynuacji trendu

wzrostowego 195formacje odwroacutecenia trendu spadkowego

na wzrostowy 193gwiazda

doji 191 193poranna 193wieczorna 192

harami 192 193krzy harami 192 193m ot 193obj cie hossy 191 193odwroacutecony m ot 193przeczekanie 195rozstanie 195 196spadaj ca gwiazda 191troacutejka bessy 196wisielec 191

forward 83free cash flow to equity 157futures 83FV 155 156 229 231

Kup książkę Poleć książkę

G I E D A P O D S T A W Y I N W E S T O W A N I A

258

GGie da Papieroacutew Warto ciowychGPW 33

39 69g boka recesja 139g owa z ramionami 176Graham Beniamin 119granica dywersyfikacji 223growth stocks 28gwarancja minimalnej stopy zwrotu 100gwiazda

doji 191 193poranna 193poranna doji 193wieczorna 192wieczorna doji 192

Hharami 192 193horyzont czasowy wska nika 204hossa 20 123 124

Iidentyfikacja trendu 198indeks relatywnej si y 208indeks roacutewnowa ony 56indeks wa ony cenami 56indeks wa ony warto ci rynkow 56indeksy 55 57

cenowe 57dochodowe 57indeks roacutewnowa ony 56indeks wa ony warto ci rynkow 56leverage 62mWIG40 60sWIG80 60WIG 57WIG20 59

indeksy bran owe 61inflacja 23 101 132 227instrument bazowy 89instrumenty pierwotne

akcje 65obligacje 70

instrumenty pochodne 102certyfikat inwestycyjny 96kontrakty terminowe 81notowania 54opcje 87prawo do akcji 95

prawo poboru 95warrant 96

inventory turnover 151inwestowa na podstawie redniej

ruchomej 198inwestowanie 109

Jjako firmy 122JE ELI() 216

KKD 209kapitalizacja 56kapita ludzki 139kapita w asny 149kariera inwestora 111karnet notowa 40klin 183koniunktura gospodarcza 122 123koniunktura w budownictwie 129kontrakty opcyjne 87kontrakty terminowe 81

depozyty zabezpieczaj ce 84d wignia 84forward 83futures 83nazewnictwo 83pozycja d uga 85pozycja kroacutetka 86rozliczanie bezdostawne 82rozliczanie dostawne 82specyfikacja 87

korelacja 249korelacja pomi dzy papierami

warto ciowymi 221korporacyjne prawa akcjonariuszy 68koszty 236Krajowy Depozyt Papieroacutew Warto ciowych 84kredyty 14 31krzy harami 192 193kurs fixingowy 52kurs otwarcia 53kursy walut 141

Lleverage 62Liczba Otwartych Pozycji LOP 169LimAkt 45

Kup książkę Poleć książkę

S k o r o w i d z

259

limit aktywacji 45Linear Weighted Moving Average

LWMA 203linia oporu 175linia wsparcia 174linie trendu 174lokata strukturyzowana 103

MMACD 208maj tkowe prawa akcjonariuszy 66mechanizm funkcjonowania produktoacutew

strukturyzowanych 103metoda FIFO 235metoda zdyskontowanych wolnych

przep ywoacutew pieni nych 157metody zarz dzania portfelem 116Microsoft Excel 249minimalna wielko wolumenu 46m ot 193model

rotacji sektorowej 138sta ego poziomu dywidend 155sta ego tempa wzrostu dywidend 156

moving average 196Moving Average ConvergenceDivergence 208mo liwo inwestycji 228mWIG40 60

Nnabywcy firmy 141nale no ci 49nazewnictwo kontraktoacutew 83nazewnictwo opcji 90NBP 126NewConnect 69niedoszacowanie papieroacutew warto ciowych 119niedowarto ciowanie papieroacutew

warto ciowych 119notowania ci g e 53

przebieg 53przed otwarciem 53przed zamkni ciem 54

notowania instrumentoacutew pochodnych 54notowania jednolite 51notowania obligacji 74 77

Oobj cie hossy 191 193obliczanie korelacji 249obligacje 70 106

cena emisyjna 71cena nominalna 71cena rozliczeniowa 71cena rynkowa 71cena sprawiedliwa 76ceny 71notowania 74o sta ym oprocentowaniu 72o zmiennym oprocentowaniu 73obligacje Skarbu Pa stwa 71oprocentowanie 71PV 76rynek obligacji w Polsce 70zerokuponowe 72

obowi zek wniesienia pe nego wk aduna akcje 69

obowi zki akcjonariuszy 66 69OBV 212 214ochrona kapita u 100 105oczekiwana stopa zwrotu 246odchylenie standardowe 246odrabianie strat 29odwroacutecony m ot 193oferta analityczna 15oferta kredytowa 14 15ograniczanie strat 28OK 75On Balance Volume 214opcje 87 107

call 88 90cena rynkowa 90cena wykonania 89instrument bazowy 89liczba instrumentoacutew 89nazewnictwo 90plain-vanilla 94put 89 92rozliczanie transakcji 89termin wyga ni cia 89transakcje 90

opcje egzotyczne 94opcje waniliowe 94op aty 14oprocentowanie obligacji 71organizacyjne prawa akcjonariuszy 68OS 75oscylator stochastyczny 209

Kup książkę Poleć książkę

G I E D A P O D S T A W Y I N W E S T O W A N I A

260

oscylator szybki 209oscylator wolny 209oscylatory 206otoczenie zagraniczne spoacute ki 141overdiversification 220o ywienie 125

PPE 158pasywa 148PCR 39 42PCRO 39 52PDA 95pe na recesja 139pe ne o ywienie 138PKB 130PKC 39 42 52plain-vanilla 94PMT 233podatki 23pod anie za trendem 204poduszka finansowa 31podwoacutejne dno 178podwoacutejny szczyt 179POK 17polityka 23popyt na produkty bran y 135portfel inwestycyjny 219 220

dywersyfikacja 220granica dywersyfikacji 223korelacja pomi dzy papierami

warto ciowymi 221ryzyko specyficzne 223ryzyko systematyczne 223wyznaczanie optymalnej struktury

portfela 253poziomy wykupienia 206poziomy wyprzedania 206pozycja d uga 85pozycja kroacutetka 86PP 95prawa akcjonariuszy 66prawo do akcji 95prawo do informacji 68prawo do maj tku spoacute ki w przypadku jej

likwidacji 67prawo do udzia u w walnym zgromadzeniu 68prawo do udzia u w zyskach spoacute ki 66prawo g osu 69prawo pierwsze stwa w obj ciu nowych

akcji 67

prawo poboru 95price to earnings ratio 158priorytet ceny 40priorytet czasu 40procedura przeprowadzania transakcji 52procent sk adany 229produkty firmy 139produkty strukturyzowane

czas trwania inwestycji 101gwarancja minimalnej stopy zwrotu 100mar a emitenta 108mechanizm funkcjonowania 103obligacje 106ochrona 100-procentowa 100ochrona cz ciowa 100ochrona kapita u 100 105opcje 107poziom ochrony kapita u 100 105sk adniki 106sposoacuteb dzia ania 102stopa zwrotu 101wbudowany instrument pochodny 102wspoacute czynnik partycypacji 104zarobek emitenta struktur 107

prowizje 14prowizje od obrotu akcjami

lub obligacjami 14prowizje od obrotu instrumentami

pochodnymi 14przeci cie 206przeczekanie 195przed otwarciem 51 53przed zamkni ciem 54przeprowadzanie transakcji 48przeszacowanie akcji 119przewarto ciowanie akcji 119put 89 92PV 76 154 229 231

Qquick ratio 150

Rrachunek inwestycyjny 13rachunek przep ywoacutew pieni nych 146rachunek zyskoacutew i strat 143

budowa 143przychody 144zysk netto 146zysk operacyjny 145

Kup książkę Poleć książkę

S k o r o w i d z

261

raporty inwestycyjne 16rebalansowanie 56receivables turnover 151recesja 123 125rekomendacje 15Relative Strength Index 208rentowno aktywoacutew 153rentowno kapita u w asnego 153rentowno sprzeda y 153return on assets 153return on equity 153return on sales 153ROA 153rodzaje ryzyka 20ROE 153ROS 153rotacja sektorowa 138rozkwit 124rozliczanie kontraktoacutew terminowych 82rozliczanie transakcji 48rozstanie 195 196RSI 208rynek

akcji 24akcji w Polsce 69kapita owy 63obligacji w Polsce 70ryzyko 101 228 245ceny surowcoacutew 25emocje 27finansowe 20inflacja 23kredytowe 26ograniczanie strat 28operacyjne przedsi biorstwa 20osobiste 26p ynno ci 26podatki 23polityka 23rynek akcji 24specyficzne 223stopy procentowe 21systematyczne 223waluty 25zarz dzanie ryzykiem 27zmniejszanie 27zysk 31

Ssamodzielno 112 116Simple Moving Average 203

sin industries 138skala arytmetyczna 173skala logarytmiczna 174Sovall Sam 138spadaj ca gwiazda 191spoacute ka akcyjne 66spoacute ki cykliczne 137spoacute ki defensywne 138sprawiedliwa cena obligacji 76sprzeda detaliczna 131sprzeda nowych aut 130Stardard amp Poorrsquos 70startupy 69STOP LIMIT 45STOP LOSS 45stopa bezrobocia 133stopa referencyjna 126stopa zwrotu 245stopy procentowe 21 127 228

akcje 21wp yw na decyzje inwestoroacutew 22wp yw na sytuacj klientoacutew 22wp yw na sytuacj w firmie 22wp yw po redni 22

strategia rotacji sektorowej 138straty 236surowce 25sWIG80 60swing trading 204sygna y transakcyjne ze wska nikoacutew 206system internetowy 17system notowa 35system notowa ci g ych 51system notowa jednolitych 51system transakcyjny 214 215

doboacuter wska nikoacutew 215testowanie systemu 216wyboacuter rynkoacutew docelowych 215

szczyt koniunktury 124

Srednia arytmetyczna 203rednia liniowo wa ona 203rednia wa ona wolumenem 203rednia wyk adnicza 203rednie krocz ce 196rednie ruchome 196

inwestowanie 198mylne sygna y 200obliczanie 197stosowanie jednej redniej ruchomej 198

Kup książkę Poleć książkę

G I E D A P O D S T A W Y I N W E S T O W A N I A

262

stosowanie kilku rednich ruchomych 201wyboacuter 200

wiece 190

Ttechniki wycen akcji 153technologia 142transakcje 48transakcje forward 83transakcje futures 83transakcje na opcjach 90trend 163 165

formacje kontynuacji trendu 180formacje kontynuacji trendu

spadkowego 196formacje kontynuacji trendu

wzrostowego 195formacje odwroacutecenia lub kontynuacji

trendu 185formacje odwroacutecenia trendu spadkowego

na wzrostowy 193formacje odwroacutecenia trendu wzrostowego

na spadkowy 191formacje sygnalizuj ce odwroacutecenie

trendu 175formacje wiecowe 190rednie ruchome 198

trendboczny 165following 204horyzontalny 164 165is your friend 134 199spadkowy 164wzrostowy 164bessy 196prostok tny 185prostok tny rozszerzaj cy si 187

troacutejk t rozszerzaj cy si 187True Range 212TZ 75

Uujemna korelacja stoacutep zwrotu papieroacutew 222ustalenie kursu fixingowego 52

Vvalue stocks 28Volume Weighted Moving Average 203VWMA 203

Wwahania stoacutep procentowych 21waluty 25warrant 96warto bie ca 230warto bie ca niesko czonej liczby

roacutewnych p atno ci pieni nych 232warto bie ca niesko czonej liczby

roacutewnych p atno ci zwi kszaj cych siw post pie geometrycznym 233

warto bie ca regularnych p atno cipieni nych 231

warto firmy 119warto ksi gowa 149 159warto oczekiwana 246warto przysz a 228warto rynkowa 56 149warto wewn trzna 119wbudowany instrument pochodny 102wczesna recesja 139wczesne o ywienie 138wielko ujawniona 47WIG 57 173WIG20 59wisielec 191w asne finanse 31w a ciwy depozyt zabezpieczaj cy 84wska nik

bie cej p ynno ci 150d ugu 152koniunktury w budownictwie 129konwergencjidywergencji rednich

ruchomych 208ogoacutelnego zad u enia 152Optymizmu Konsumentoacutew 132pokrycia zobowi za d ugoterminowych

rzeczowymi sk adnikami maj tku 152rotacji nale no ci 151rotacji nale no ci w dniach 151rotacji zapasoacutew 151rotacji zapasoacutew w dniach 151szybki p ynno ci 150zad u enia d ugoterminowego 152zad u enia kapita u w asnego 152

wska nikianalizy technicznej 203bran owe 61d ugoterminowe 206efektywno ci 151ekonomiczne 128impetu 207

Kup książkę Poleć książkę

S k o r o w i d z

263

intraday 206kroacutetkoterminowe 206p ynno ci 150rentowno ci 153rednioterminowe 206

techniczne 204 207trendowo ci rynku 211wolumenu 212zad u enia 151zmienno ci 210

WSPKORELACJI() 251wspoacute czynnik korelacji 251wspoacute czynnik partycypacji 104wst pny depozyt zabezpieczaj cy 84WuA 48wyboacuter domu maklerskiego 13wyboacuter stylu inwestowania 204wycena akcji 123 153

CS 159CWK 159CZ 158metoda dochodowa 154metoda poroacutewnawcza 157metoda zdyskontowanych wolnych

przep ywoacutew pieni nych 157model sta ego poziomu dywidend 155model sta ego tempa wzrostu dywidend

156wykresy 168

formacje kontynuacji trendu 180formacje liniowe 174formacje odwroacutecenia lub kontynuacji

trendu 185formacje sygnalizuj ce odwroacutecenie

trendu 175formacje wiecowe 190liniowe 168skala arytmetyczna 173skala logarytmiczna 173s upkowe 169wiecowe 171

wynagrodzenie przeci tne 132wyznaczanie optymalnej struktury

portfela 253wzrost bran y 134

Zzamkni te fundusze inwestycyjne 96zapasy 149zarz dzanie portfelem 116zarz dzanie ryzykiem 27zlecenia 37

arkusz zlece 37bez limitu ceny 39czas trwania 47GPW 39limit aktywacji 45minimalna wielko wolumenu 46PCR 42PCRO 52PKC 42 52po cenie rynkowej 42po cenie rynkowej na otwarcie 43STOP LIMIT 45STOP LOSS 45wa ne bez okre lonego terminu

wa no ci 47wa ne do ko ca sesji 47wa ne do pierwszego wykonania 48wielko ujawniona 47WuA 48z cen roacutewn ustalonemu kursowi 53z limitem aktywacji 53z limitem ceny 39z okre lon dat wa no ci 47

zleceniapo ka dej cenie 42zmniejszanie ryzyka 27zysk 31 245

finansowy 99ksi gowy 146netto 146operacyjny 145operacyjny powi kszony

o amortyzacj 145

Kup książkę Poleć książkę

G I E D A P O D S T A W Y I N W E S T O W A N I A

264

Kup książkę Poleć książkę