san 10 mm 14.5 x 21 cm

60-06-104_Cover kwamlub nai hun Bab 1 new5-7_G-Coated

Cover kwamlub nai hun Bab 1 new5-7_G-Coated.pdf 1 7/5/60 BE 6:49 PM

san 10 mm 14.5 x 21 cm

60-06-104_IN Cover kwamlub nai hun Bab 1_G-Coated

IN Cover kwamlub nai hun Bab 1_G-Coated.pdf 1 7/3/60 BE 7:28 PM

1

ห�นป

�นผล

ห�นคณ

ค�า

เทคน

คอล

ห�นเทรดด�ง

ห�นเตบโต

หนปนผล : Dividend Stock

2

ไม�มควำมลบ ส�ำหรบห�น

ผเ�ยน �ตเมธ โภคชย

กองบรรณาธการอานวยการ ปยาภรณ ครองจนทร

�ตเมธ โภคชย และศตพร ศกดา

อานวยการผลต ฝายพฒนาความรผลงทน

ศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

93 ถนนรชดาภเษก เขตดนแดง กรงเทพฯ 10400

ออกแบบ กมล ปนแพทย

พม�ค�งท 1 กรกฎาคม 2560 จานวน 6,000 เลม

ราคา 160 บาท

พม�ท บรษท อมรนทรพ�นตงแอนดพบลช�ง จากด (มหาชน)

โทร. 0 2422 9000

จดจาหนายโดย บรษท ซเ�ดยเคชน จากด (มหาชน)

เลขท 1858/87-90 ถนนบางนา – ตราด แขวงบางนา

เขตบางนา กรงเทพฯ 10260

โทร. 0 2739 8000 โทรสาร 0 2751 5999

สทธในการจดพม�ของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

ทศนะและขอคดเหนตางๆ ทปรากฏในหนงสอเปนความเหนสวนตวของผเขยน

ซงตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยไมจาเปนตองเหนดวยเสมอไป

ขอมลทางบรรณานกรมของสานกหอสมดแหงชาต�ตเมธ โภคชย

ไมมความลบ สาหรบหน.-- กรงเทพ : ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย, 2560. 168 หนา. 1. หนและการเลนหน. I. ชอเรอง.332.64ISBN 978-616-415-022-5

3

นบตงแตตลาดหนไทยเปดใหมการซอขายตงแต

30 เมษายน ป 2518 จนมาถงวนนกเปนเวลาถง 42 ป

หากนกลงทนตดสนใจลงทนหนไทยมาตลอดระยะเวลา

ดงกลาวจะไดรบอตราผลตอบแทนทบตนเฉลยประมาณ

11% ตอป สะทอนใหเหนวา “การลงทนหนในระยะยาว” สามารถเพมผลตอบแทนใหกบ

เงนออมไดอยางมประสทธภาพ

“หน” เปนสนทรพยทมผใหความสนใจเขามาลงทนเพมขนอยางตอเนอง

ขณะเดยวกนบรษทจดทะเบยนกมความหลากหลายทงในแงการดาเนนธรกจ วฏจกรธรกจ

การเตบโต หรอการแขงขน ดงนน หากนกลงทนตองการความสาเรจจากการลงทน

จะตองมความเขาใจ รจกตวเอง รจกหนอยางทะลปรโปรง

เทคนคเบองตนเพอเอาชนะการลงทนในหนประการหนงกคอ เลอกประเภทหน

ใหเหมาะสมกบสไตลการลงทนของตวเอง เพราะหนมหลากหลายประเภทและแตละ

ประเภทมความแตกตางกน เชน ผลตอบแทน ความเสยง ระยะเวลาการลงทน ตลอดจน

ขอดขอเสยตางๆ ดงนน การเลอกประเภทหนใหเหมาะกบสไตลการลงทนจะชวยใหเกด

ประสทธภาพและสรางผลตอบแทนในระดบทนาประทบใจ

หนงสอ “ไมมความลบ สาหรบหน” เปนการรวบรวมกระบวนการคด การคด

กรองหนของผเชยวชาญ 12 ทาน กบเทคนคการลงทนหน 5 ประเภท โดยแตละทานจะ

เปดเผยเคลดลบขนตอนการคดกรองการลงทนดวยภาษาเปนกนเอง เพอใหเกดความ

เขาใจไดงาย ทาใหผอานสามารถนาไปปรบใชกบสไตลการลงทนของตวเอง

หวงเปนอยางยงวาหนงสอเลมนจะเปนคมอเตรยมความพรอมใหแกนกลงทน

สามารถวางแผนการลงทนในหนและสอดคลองตามเปาหมายการลงทนและสามารถ

สรางผลตอบแทนจากการลงทนในระยะยาวไดอยางยงยน

ค�ำนยม

(นางเกศรา มญชศร)

กรรมการและผจดการ

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

หนปนผล : Dividend Stock

4

“การลงทน” ไมสามารถลอกเลยนกนได แตสามารถศกษาขอมล เรยนร

ประสบการณจากผเชยวชาญหรอนกลงทนทประสบความสาเรจแลวนามาปรบใชกบ

ตวเอง เชนเดยวกบ “ตลาดหน” จะมความยากกตอเมอนกลงทนไมพยายามคนหา

สไตลการลงทนของตวเอง แตมกเดนตามคนอนๆ หรอแคตงคาถามทกๆ เชา “วนนซอ/

ขายหนตวไหน”

“ตลาดหน” จะมความงายและลงทนแลวประสบความสาเรจ กตอเมอนกลงทน

คนหาสไตลการลงทนของตวเองเจอวามความเหมาะสมกบหนประเภทไหน เชน มนษย

เงนเดอน ใจเยน ไมมเวลานงเฝาตลาด ควรเนนลงทนระยะยาว เลอกหนปนผลหรอหน

คณคา สวนคนทกลาได กลาเสย มเวลาเฝากระดานหนทงวน ถนดการใชเครองมอทาง

เทคนค อาจเลอกลงทนระยะสนๆ ซอขายจบในวนเดยว หรอเนนหาหนผานการวเคราะห

ปจจยทางเทคนค

อยางไรกตาม ไมวานกลงทนจะมสไตลการลงทนในรปแบบไหน นอกจากการ

ทมเท ศกษาหาความรและพฒนาสไตลการลงทนของตวเองตลอดเวลา มสงหนงททกคน

ตองมตดตวตลอดเวลา นนคอ “วนย” เพราะถงแมจะเกงแคไหนแตหากขาดวนย

การลงทน หรอมความโลภบงตา ความผดพลาดจะวงเขามาหาทนท

ค�ำน�ำ

5

หนปนผล : Dividend Stock

6

สารบ

ญ <

<หนปนผล

หนคณคา

หนเตบโต

หนเทรดดง

เทคนคอล

D i v i d e n d S t o c k

V a l u e S t o c k

G r o w t h S t o c k

T r a d i n g S t o c k

T e c h n i c a l

7

เทดศกด ทวธระธรรม : มหนปนผลในพอรต อบอนใจ................................. 17

อาภาภรณ แสวงพรรค : “สดชนและอนใจ” เหตผลทควรมหนปนผลในพอรต...... 31

ทวา ชนธาดาพงศ : มหนปนผล = มกนมใช............................................ 47

ชาย มโนภาส : ลงทนในธรกจทด ยอมไดรบผลตอบแทนทด.......................... 63

วระพงษ ธม : หนคณคา หาไดไมยาก ถาขยน.......................................... 75

มยร โชวกรานต : หนเตบโตมเสนหตรงไหน............................................. 91

เฉลมเดช ลวงศเจรญ : ถาเลอกหนเตบโตแมนย�า เกบก�าไรกนยาว................... 103

ววฒน เตชะพลผล : การวเคราะหทางเทคนค คอ การวเคราะหพฤตกรรม.......... 137

สมนก จนทรรสม : การวเคราะหทางเทคนค คอ การหาหนสวยๆ.................... 147

ชาญชย พนทาธนากจ : การวเคราะหหนทางเทคนคตองมทงศาสตรและศลป...... 161

กฤษณ สวรรณพบลย : Pivot Point เรยบงายแตไดผล................................ 113

เอกภาวน สนทราภชาต : เทรดดงหน แมนย�าอยางเดยวไมพอ ตองใจเยนดวย...... 121

หนปนผล : Dividend Stock

8

เกรน

ขอควรรกอนลงทนแม “หน” จะเปนหลกทรพยทนกลงทนหลายคนลงเลทจะลงทน เพราะไม

แนใจในความเสยงทอาจจะเกดขน แตคงปฏเสธไมไดวา “หน” ยงคงมเสนหสาหรบ

นกลงทนอกหลายคนทไมวาจะเสยงแคไหน กตองมหนอยในพอรตการลงทนเสมอ

นนเปนเพราะ

1 ลงทนในหน มโอกาสไดรบผลตอบแทนทนาสนใจ ทงในรปของเงนปนผล

(Dividend) และกาไรจากการขายหน (Capital Gain) นอกจากนอาจมผลตอบแทน

ในรปอนๆ เชน สทธในการจองซอหนออกใหม (Subscription Right) โดยกรณท

บรษทตองการออกหนเพอเพมทน บรษทจะใหสทธแกผถอหนเดมในการซอหน

ทออกใหมไดกอนบคคลภายนอกในราคาทกาหนด ซงการใหสทธเชนนเปนการ

ปกปองผถอหนเดม ไมใหสดสวนความเปนเจาของและอานาจการควบคมกจการ

นอยลง เมอมจานวนหนออกจาหนายมากขน

2 ลงทนในหน มสวนรวมเปนเจาของกจการตามสดสวนการถอครอง โดย

นกลงทนสามารถเขารวมประชมผถอหนเพอลงคะแนนเสยงในการตดสนใจใน

ปญหาสาคญๆ ของบรษท เชน เมอบรษทจะเพมทน จายเงนปนผล ควบรวมกจการ

เปนตน

3 ลงทนในหน มสภาพคลองเมอตองการเปลยนเปนเงนสด เนองจาก

ตลาดหลกทรพยฯ ทาหนาทเปนตวกลางระหวางผซอและผขาย ทาใหนกลงทน

สามารถซอขายหนหรอเปลยนมอในการถอหนไดอยางสะดวกและคลองตว ในราคา

ททงสองฝายตางพงพอใจ มการสงมอบคาหนและโอนความเปนเจาของหนตรงตาม

กาหนดเวลา อยางไรกตาม หนของแตละบรษทอาจมสภาพคลองทแตกตางกน

9

โดยหนบางบรษททไดรบความสนใจจากนกลงทนจะซองายขายคลอง ในขณะท

หนบางบรษททไมคอยมผสนใจกอาจจะหาผซอไดยากกวา

ความเสยงจากการลงทนในหนผลตอบแทนจากการลงทนในหนในรปของ “เงนปนผล” และ “กาไรจากการ

ขายหน” จะอยในระดบสงหรอตานน ขนอยกบผลประกอบการของบรษท ภาวะ

อตสาหกรรมทเกยวของและภาวะเศรษฐกจ รวมทงสถานการณการซอขาย หาก

ภาวะเศรษฐกจขยายตวดและบรษทมผลประกอบการทด นกลงทนยอมมโอกาสท

จะไดรบผลตอบแทนทสงขน ตรงกนขามหากภาวะเศรษฐกจซบเซาและบรษท

มผลกาไรลดลง ผลตอบแทนทนกลงทนจะไดรบกมแนวโนมลดลงเชนกน

ดงนน นกลงทนจงมความเสยงในเรองความไมแนนอนของอตรา

ผลตอบแทนทจะไดรบ คอ นกลงทนอาจขายหนไดในราคา “ตากวา” ทคาดไว หรอ

บรษทอาจจายเงนปนผลในระดบตาหรอไมจายเงนปนผล การทนกลงทนไดรบ

อตราผลตอบแทนตากวาผลตอบแทนทคาดหวง มสาเหตจากการทกระแสเงนสดรบ

สทธของบรษทมความไมแนนอน ทาใหเกดความไมแนนอนตอผลตอบแทนของ

ผถอหนดวย

สาเหตททาใหเกดความไมแนนอนของกระแสเงนสดรบสทธของกจการ

ไดแก ความเสยงทางธรกจ และความเสยงทางการเงนของบรษทผออกหน

1 ความเสยงทางธรกจ (Business Risk) เปนความเสยงทเกดจากลกษณะ

ของธรกจนนๆ เชน ประเภทธรกจ โครงสรางรายได คาใชจายของกจการ เปนตน

ทงน ปจจยทมากระทบตอการดาเนนธรกจของกจการอาจเปน “ปจจย

มหภาค” เชน การเพมขนของราคานามน ภาวะเงนเฟอ คาแรงงาน เปนตน ซงจะ

สงผลใหตนทนผลตสงขน รวมถงปจจยอนๆ ทอาจสงผลกระทบตอการดาเนนงาน

เชน การเปลยนแปลงทางสงคม เทคโนโลย การเมอง กฎระเบยบตางๆ เปนตน

หนปนผล : Dividend Stock

10

แตธรกจจะไดรบผลกระทบรนแรงหรอไม ขนกบ “ปจจยจลภาค” ภายใน

กจการดวย เชน บางกจการมการลงทนในสนทรพยถาวรจานวนมาก ผลทตามมา

คอ มรายการคาเสอมราคา ซงเปนคาใชจายคงทจานวนมาก ในทางตรงกนขาม

หากกจการมการลงทนในสนทรพยถาวรนอย รายการคาเสอมราคาซงเปนคาใชจาย

คงทกจะนอยตามไปดวย ซงการทกจการมตนทนคงทจานวนมาก เมอยอดขาย

ไมเปนไปตามทคาด แตภาระคาใชจายยงคงทเทาเดม ทาใหกาไรของกจการตดลบ

อยางมากในปทยอดขายลดลง สงผลใหผลตอบแทนทนกลงทนคาดวาจะไดรบ

จากการลงทนลดลงไปดวย

2 ความเสยงทางการเงน (Financial Risk) เปนความเสยงทเกดขนจาก

การทกจการสรางภาระผกพนทางการเงนไว เชน การกอหน ถากจการใดมการ

กอหนจานวนมาก กจการนนกจะมภาระการจายดอกเบย ซงเปนคาใชจายคงท

จานวนมาก หากกจการไมสามารถทากาไรไดตามเปาหมาย กาไรของกจการกจะ

ไมเพยงพอทจะจายดอกเบยได เมอไมสามารถจายดอกเบยตามภาระผกพนได

ทาใหบรษทมความเสยงทอาจจะถกฟองรองดาเนนคดได

นอกจากน การลงทนในหนของบางบรษทยงมความเสยงจากการขาดสภาพ

คลอง (Liquidity Risk) เนองจากไมอาจเปลยนหนทลงทนเปนเงนสดไดในเวลาท

รวดเรวโดยไมขาดทน เพราะหนมการหมนเวยนเปลยนมอในตลาดรองนอย

รวมถงการทระดบอตราดอกเบยในตลาดการเงนเปลยนแปลงผนผวนขนลง

กจะกระทบตอระดบอตราผลตอบแทนทนกลงทนตองการในยามทอตราดอกเบย

เปลยนไปในทศทางทสงขน เทากบวาตนทนคาเสยโอกาสในเงนลงทนมระดบสงขน

ดงนน การเพมขนของระดบอตราดอกเบยโดยทวไป จะสงผลใหราคาหลกทรพย

ตางๆ ลดลง เรยกความเสยงนวา ความเสยงจากการเปลยนแปลงของอตราดอกเบย

ในตลาดการเงน (Interest Rate Risk)

11

ความเสยงจากอตราเงนเฟอ (Inflation Risk) โดยเงนเฟอเปนภาวการณ

ทระดบราคาสนคาและบรการโดยทวไปเพมขนอยางตอเนอง หากระดบเงนเฟอสง

จะสงผลใหเงนทมอยในมอนาไปซอสนคาไดนอยลงหรอเงนมมลคาลดลง ดงนน

หากกลาววาอตราผลตอบแทนทไดรบในรปตวเงนเทากบ 6% ในขณะทอตรา

เงนเฟอเทากบ 2% แสดงวาอตราผลตอบแทนทไดรบจรงๆ หลงจากหกดวยอตรา

เงนเฟอแลวจะอยทประมาณ 4%

ขนตอนการลงทนนกลงทนตองศกษาและทาความเขาใจขนตอนตางๆ ในการลงทนในหนเพอ

วเคราะหและตดสนใจวาจะเลอกลงทนในหนบรษทใด เลอกซอหนจากหลกเกณฑ

อะไร และระดบราคาใดจงจะเปนระดบทเหมาะสมตอการลงทน โดยขนตอนการ

ลงทนในหนม 8 ขนตอน

1 วางแผนการลงทน ขนตอนแรกสดและสาคญทสดของการซอขายหน

คอ การวางแผนการลงทนใหเหมาะกบวตถประสงคและเปาหมายการลงทน

เพราะเปาหมายการลงทนทแตกตางกนยอมสงผลตอผลตอบแทนและความเสยง

ทแตกตางกน

ตวอยาง

นาย ก. มเปาหมายในการลงทนเพอใหไดผลตอบแทนในระยะสน เขาอาจ

จะตองเผชญกบความเสยงจากการลงทนทสง เนองจากผลตอบแทนจากการลงทน

ในหนในชวงเวลาสนๆ มกมความผนผวนมากกวาการลงทนในหนในชวงเวลายาวๆ

ในขณะท นาย ข. มเปาหมายในการลงทนเพอใหไดรบผลตอบแทนในระยะ

ยาว แสดงวาเขาคาดหวงผลตอบแทนจากการลงทนในรปเงนปนผล ดงนน นาย ข.

จะตองไมขายหนในกรณทราคาหนปรบตวเพมขนหรอลดลง ตราบเทาทเขายงมนใจ

ในผลประกอบการของบรษท และมนใจวาจะไดรบผลตอบแทนในรปของเงนปนผล

หนปนผล : Dividend Stock

12

2 วเคราะหเศรษฐกจ การทนกลงทนสามารถวเคราะหขอมลเศรษฐกจ

ในเบองตนไดวาชวงเวลานเศรษฐกจของประเทศหรอเศรษฐกจของโลกอยในชวง

ขาขนหรอขาลงจะทาใหทราบวาชวงเวลานเหมาะสมทจะลงทนหรอไม และกรณท

ตองการจะลงทนควรมกลยทธการลงทนอยางไร

ตวอยาง

ชวงทภาวะเศรษฐกจตกตาทวโลก นกลงทนอาจลดสดสวนการลงทนในหน

เนองจากในชวงทภาวะเศรษฐกจตกตา ผลประกอบการโดยรวมของบรษทสวนใหญ

มกจะเปนไปในทศทางทไมคอยด ดงนน ผลตอบแทนทไดจากการลงทนอาจจะ

ลดลงจนไมสามารถชดเชยกบความเสยงทนกลงทนตองเผชญจากการลงทน

ในหนได

3 วเคราะหอตสาหกรรม นอกจากการทาความเขาใจภาวะเศรษฐกจของ

ประเทศหรอเศรษฐกจของโลกแลว นกลงทนตองทาความเขาใจขอมลอตสาหกรรม

ดวย เนองจากตวแปรทางเศรษฐกจมกจะกระทบตออตสาหกรรมแตละประเภท

ไมเทากน ซงการวเคราะหขอมลอตสาหกรรมอยางละเอยดจะมสวนชวยนกลงทน

อยางมากในการตดสนใจเลอกบรษทลงทน

ตวอยาง

ในชวงเศรษฐกจขาลง อตสาหกรรมอาหารและยาจะไดรบผลกระทบนอย

กวาอตสาหกรรมยานยนตหรออตสาหกรรมทองเทยว เนองจากอาหารและยาเปน

สงจาเปน ดงนน ความตองการซอจะยงคงมอย ทาใหรายไดของบรษทใน

อตสาหกรรมเหลานลดลงไมมากเทากบรายไดของบรษทในอตสาหกรรมยานยนต

หรออตสาหกรรมทองเทยวทผบรโภคมกมองวาเปนสนคาฟมเฟอย เมอเศรษฐกจ

ไมดจะลดการบรโภคในสนคาเหลาน

13

4 วเคราะหบรษท เมอนกลงทนวเคราะหขอมลเศรษฐกจและอตสาหกรรม

แลว กควรวเคราะหขอมลบรษทเพอตดสนใจวาจะเลอกลงทนในบรษทใด เนองจาก

บรษทแตละบรษทยอมมลกษณะการดาเนนงานทแตกตางกน ผลประกอบการก

แตกตางกน ปจจยเออประโยชนและปจจยทเปนอปสรรคตางกน หากตดสนใจเลอก

บรษทไดอยางถกตองจะไดรบผลตอบแทนตามทคาดการณไว แตถาตดสนใจ

เลอกผดอาจไดรบผลตอบแทนตากวาทคาดการณไวหรออาจขาดทนจากการ

ลงทนได

5 ประเมนมลคาทแทจรง การประเมนมลคาทแทจรงของหนเพอใชใน

การตดสนใจวาควรจะซอหรอขายหนตวไหนด โดยมเกณฑการตดสนใจ ดงน

• ถามลคาทแทจรงของหนทไดจากการประเมน “มากกวา” ราคาตลาดใน

ปจจบน นกลงทนควรตดสนใจ “ซอ” หนตวนน เพราะราคาหนในปจจบน

ถกกวามลคาของตวเอง

• ถามลคาทแทจรงของหนทไดจากการประเมน “นอยกวา” ราคาตลาดใน

ปจจบน นกลงทนกไมควร “ซอ” หนตวนน หรอในกรณทมหนอยในมอ

อยแลวกควร “ขาย” เพราะราคาหนในปจจบนแพงกวามลคาของตวเอง

6 หาจงหวะการลงทน เมอทราบแลววาราคาหนในปจจบนตากวามลคา

ทแทจรง (Under Value) สงทนกลงทนควรทา คอ การตดสนใจซอ แตอาจเกด

คาถามตอวาแลวควรจะซอตอนไหน นกลงทนยอมอยากซอหนไดในราคาทตา

ซงการวเคราะหปจจยทางเทคนคจะชวยใหตดสนใจไดวาควรซอหนในชวงใด

ในทางตรงกนขาม เมออยากขายหนเพราะเหนวาราคาตลาดในปจจบนสง

เกนกวามลคาทแทจรงไปแลว (Over Value) การวเคราะหปจจยทางเทคนคกชวย

ตอบคาถามไดวาควรตดสนใจขายหนในชวงใด

หนปนผล : Dividend Stock

14

7 ตดสนใจซอขาย หลงจากทนกลงทนทาการวเคราะหขอมล พรอม

ประเมนมลคาและหาจงหวะในการลงทนเรยบรอยแลว ขนตอนตอมาคอ การ

ตดสนใจซอขาย โดยนกลงทนตองสงคาสงซอหรอขายผานบรษทหลกทรพยท

เปนสมาชกหรอโบรกเกอรเทานน

ดงนน นกลงทนทกคนตองเปดบญชกบบรษทหลกทรพยเพอใชในการ

สงคาสงซอหรอขาย โดยแตละแหงจะมเงอนไขในการพจารณาเปดบญชใหแกลกคา

แตละรายแตกตางกน ขนอยกบประเภทบญชและขอกาหนดของแตละบรษท

หลกทรพย

8 ตดตามผลการลงทน หลงจากทนกลงทนตดสนใจซอหรอขายเรยบรอย

แลว สงทควรทาในลาดบถดมาคอ การตดตามผล โดยหมนตรวจสอบสถานะ

การลงทนของตนวาเปนไปตามเปาหมายการลงทนทกาหนดไวตอนตนหรอไม

หากไมเปนไปตามเปาหมายหรอวตถประสงคทกาหนดไวจะไดปรบพอรตการลงทน

ของตนไดทนทวงท

ทมา : ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

15

ผลตอบแทนจากการลงทนในห�นในรปของ “เงนป�นผล” และ “กาไรจากการขายห�น” จะอย�ในระดบสงหรอตา ขนอย�กบผลประกอบการของบรษทภาวะอตสาหกรรมทเกยวข�อง และภาวะเศรษฐกจ รวมทงสถานการณ�การซอขาย

หนปนผล : Dividend Stock

16

หนปนผลเท

ดศกด

ทวธ

ระธร

รม

อาภา

ภรณ

แสว

งพรร

ค

ทวา

ชนธ

าดาพ

งศ

มหนป

นผลใ

นพอร

ต อบ

อนใจ

“สดช

นและ

อนใจ

” เหต

ผลทค

วรมห

นปนผ

ลในพ

อรต

มหนป

นผล

= มก

นมใช

Dividend Stock