OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

13
OSWOIĆ OPCJE OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe aspekty finansowe WARSZAWA 2009

description

OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe. WARSZAWA 2009. PLAN PREZENTACJI. INSTYTUCJE RYNKU WALUTOWEGO I ICH ROLA [MODEL A RZECZYWISTOŚĆ]. RODZAJE OPCJI- ICH PRZYDATNOŚĆ DLA EKSPORTERÓW I IMPORTERÓW [MAPA OPCJI]. STOSOWANE FORMY I TECHNIKI SPRZEDAŻY [PRZYKŁADY, STUDIA PRZYPADKÓW]. - PowerPoint PPT Presentation

Transcript of OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

Page 1: OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

OSWOIĆ OPCJEOSWOIĆ OPCJEaspekty finansoweaspekty finansowe

WARSZAWA 2009

Page 2: OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

1. INSTYTUCJE RYNKU WALUTOWEGO I ICH ROLA [MODEL A RZECZYWISTOŚĆ].

2. RODZAJE OPCJI- ICH PRZYDATNOŚĆ DLA EKSPORTERÓW I IMPORTERÓW [MAPA OPCJI].

3. STOSOWANE FORMY I TECHNIKI SPRZEDAŻY [PRZYKŁADY, STUDIA PRZYPADKÓW].

PLAN PREZENTACJIPLAN PREZENTACJI

Page 3: OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

BROKER

KLIENT A1A1

KLIENT A2A2

KLIENT A3A3

KLIENT C1C1

KLIENT C2C2

KLIENT C3C3

KLIENT SS

IZBA ROZLICZENIOWA

DOSTĘPNOŚĆ OFERT:KLIENCI A1, A2, A3A1, A2, A3 TYLKO DO OFERTY BANKU AAKLIENCI C1, C2, C3C1, C2, C3 TYLKO DO OFERTY BANKU C CKLIENT S S DO OFERT WSZYSTKICH BANKÓW [A,B,C] [A,B,C]

MODEL RYNKU WALUTOWEGOMODEL RYNKU WALUTOWEGO

BANK CC

BANK BB

BANK AA

Page 4: OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

INSTYTUCJE RYNKU WALUTOWEGOINSTYTUCJE RYNKU WALUTOWEGO

BROKER IZBA ROZLICZENIOWA

Handlują między sobą samodzielnie lub z wykorzystaniem BROKERA

Przy zawieraniu transakcji z eksporterem lub importerem stają się stroną transakcji- zysk KLIENTA jest stratą BANKU i na odwrót

Chroniąc się przed ryzykiem swojej straty (czyli zysku KLIENTA) łączą trzy funkcje- strony transakcji, pośrednika i izby rozliczeniowej szukają na rynku

odwrotnej transakcji „elastycznie” kształtują

limit skarbowy KLIENT może stracić nawet

CAŁY MAJATEKCAŁY MAJATEK

Jednakowo traktuje dużą instytucję finansową oraz małe przedsiębiorstwo

Ma dostęp do rynku rynku międzybankowegomiędzybankowego

Sortuje oferty pod względem ceny i pokazuje najlepsze oferty na rynku

Daje KLIENTOM dostęp do najlepszych ofert z rynku rynku międzybankowegomiędzybankowego , do którego nie mają oni samodzielnego dostępu

Strony transakcji codziennie otrzymują rozliczenie zysk/strata na zakończenie dnia

KLIENT może stracić tylko DEPOZYT ZABEZPIECZAJĄCYDEPOZYT ZABEZPIECZAJĄCY

Czuwa nad prawidłowością rozliczeń stron zawieranych transakcji

Strony transakcji są zobowiązane do wpłacenia depozytu zabezpieczającego rozliczanego każdego dnia „mark-to-market”

BANKI

Page 5: OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

OPCJE WANILIOWE I OPCJE EGZOTYCZNEOPCJE WANILIOWE I OPCJE EGZOTYCZNEOPCJE WANILIOWEOPCJE WANILIOWE OPCJE EGZOTYCZNEOPCJE EGZOTYCZNE

Zawdzięczają nazwę prostocie swej budowy, jak najprostsze spośród lodów- LODY LODY WANILIOWEWANILIOWE.

Opisane przez kilka z góry określonych parametrów:

cenę wykonania termin wygasania rodzaj waluty nominał premię.

Czytelne i zrozumiałe, ich bezpieczne wykorzystanie nie wymaga niezwykle specjalistycznej wiedzy

Szczególnie właściwe do zabezpieczania zabezpieczania walutowych ryzyk długoterminowych eksporteróweksporterów [sprzedaży PUTPUT] i importerówimporterów [kupna CALL CALL]

Ich wykorzystanie dla zabezpieczenia ryzyk walutowych można porównać do wykorzystania polis ubezpieczeniowych

Warunkują prawa ich nabywcy od ziszczenia się pewnych warunków często od nabywcy niezależnych

Posiadają w stosunku do opcji waniliowych dodatkowe parametry:

bariery górne UP UP i dolne DOWNDOWN włączniki ININ wyłączniki OUTOUT okresy obserwacji uśrednienia itp.

Skomplikowane, bezpieczne w użyciu tylko przez wyspecjalizowanych fachowców [patrz dyrektywa MIFIDdyrektywa MIFID]

Zazwyczaj tańsze od waniliowych, a przez to „atrakcyjniejsze”

Służą do agresywnej spekulacji agresywnej spekulacji [FUNDUSZE FUNDUSZE HEDGINGOWEHEDGINGOWE]

NIE SŁUŻĄ do zabezpieczania ryzyk walutowych, nie można ich w żaden sposób porównać do polis ubezpieczeniowych

Page 6: OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

„Najbardziej jaskrawym typem spekulanta jest przedsiębiorstwo, które nie robi nic w dziedzinie zarządzania ryzykiem, ponieważ wystawia się na ryzyka wszelkiego rodzaju”Gregory Millman, Członek Zarządu Rezerwy Federalnej (FOMC) za czasów prezesury Paula Volckera w latach 1979-1987

ŚWIADOME ZARZĄDZANIE RYZYKIEM WALUTOWYMŚWIADOME ZARZĄDZANIE RYZYKIEM WALUTOWYM

NARZĘDZIA SŁUŻĄCE ZABEZPIECZANIU RYZYKA WALUTOWEGO

A. RYZYKO KRÓTKOTERMINOWE KONTRAKTY FORWARD/FUTURES OPCJE KUPNACALLCALL/SPRZEDAŻYPUT PUT GŁĘBOKO W PIENIĄDZU

[+ CALL DEEP ITM]

B. RYZYKO DŁUGOTERMINOWE WANILIOWE OPCJE WALUTOWE

Page 7: OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

MAPA OPCJI EGZOTYCZNYCH- PERSPEKTYWA EKSPORTERAMAPA OPCJI EGZOTYCZNYCH- PERSPEKTYWA EKSPORTERA

OCENA PRZYDATNOŚCI OPCJI EGZOTYCZNYCH DLA EKSPORTERA

BARIERA

dolna/DOWN górna/UP

włączająca/IN wyłączająca/OUT włączająca/IN wyłączająca/OUT

sprzedaży/PUT

wystawiona [-] SZKODLIWA SZKODLIWA SZKODLIWA SZKODLIWA

kupiona [+] PRZYDATNA TOKSYCZNA ! SZKODLIWA SZKODLIWA

kupna/CALL

wystawiona [-] SZKODLIWA PRZYDATNA TOKSYCZNA ! PRZYDATNA

kupiona [+] SZKODLIWA SZKODLIWA PRZYDATNA SZKODLIWA

Page 8: OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

MAPA OPCJI EGZOTYCZNYCH- PERSPEKTYWA IMPORTERAMAPA OPCJI EGZOTYCZNYCH- PERSPEKTYWA IMPORTERA

OCENA PRZYDATNOŚCI OPCJI EGZOTYCZNYCH DLAIMPORTERA

BARIERA

dolna/DOWN górna/UP

włączająca/IN wyłączająca/OUT włączająca/IN wyłączająca/OUT

sprzedaży/PUT

wystawiona [-] TOKSYCZNA ! PRZYDATNA SZKODLIWA PRZYDATNA

kupiona [+] PRZYDATNA SZKODLIWA SZKODLIWA SZKODLIWA

kupna/CALL

wystawiona [-] SZKODLIWA SZKODLIWA SZKODLIWA SZKODLIWA

kupiona [+] SZKODLIWA SZKODLIWA PRZYDATNA TOKSYCZNA !

Page 9: OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

GENEZA PROBLEMU OPCYJNEGO- AGRESYWNA SPRZEDAŻGENEZA PROBLEMU OPCYJNEGO- AGRESYWNA SPRZEDAŻA. WYKORZYSTANIE ŚWIADOMOŚCI KLIENTA DOT. RYZYKA WALUTOWEGOB. PROGNOZY [ZACHĘTA DO SPEKULACJI]C. WYKORZYSTANIE BRAKU SPECJALISTYCZNEJ WIEDZY KLIENTA DOT.

WALUTOWYCH INSTRUMENTÓW POCHODNYCH- MAGIA JĘZYKA D. OFEROWANIE WYŁĄCZNIE OPCJI EGZOTYCZNYCH ZAMIAST WANILIOWYCHE. OFEROWANIE PRODUKTÓW STRUKTURYZOWANYCH W CELU

„WYELIMINOWANIA” KOSZTÓW ZABEZPIECZEŃ- ZAPŁACONA PREMIA Z TYT. NABYCIA OPCJI

F. OFEROWANIE ASYMETRYCZNYCH STRUKTUR OPCYJNYCH O UKRYTEJ ASYMETRII FAKTYCZNEJ WIELOKROTNIE WIĘKSZEJ NIŻ NOMINALNA

G. UKRYWANIE INFORMACJI DOT. LIMITU SKARBOWEGO KLIENTAH. ZAWIERANIE TRANSAKCJI OPCYJNYCH PRZEZ TELEFON Z JEDNOCZESNYM

PRZESUNIĘCIEM W CZASIE PISEMNEGO POTWIERDZANIA ZAWARTYCH TRANSAKCJI

Page 10: OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

OPCJE WANILIOWE, EGZOTYCZNE, AZJATYCKIE, BARIEROWE, BINARNE,

AMERYKAŃSKIE, EUROPEJSKIE

ASYMETRYCZNA STRUKTURA ZEROKOSZTOWA

W PIENIĄDZU, POZA CENĄ, PO CENIE, STRIKE, SPOT , ATM, ITM, OTM

Up & In call; Down & In call; Up & Out call; Down & Out call; Up & In put; Down & In

put ; Up & Out put; Down & Out put

- UP & IN CALL 4,3871 EUR/PLN

+ DOWN & OUT PUT 4,3871 EUR/PLN

STUDIUM PRZYPADKU- MAGIA JĘZYKA, ZAKLĘCIASTUDIUM PRZYPADKU- MAGIA JĘZYKA, ZAKLĘCIA

Page 11: OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

EKSPORTER ZAWARŁ KONTRAKT HANDLOWY - NOMINAŁ 1 M EURO EKSPORTER PRZY KURSIE EUR/PLN = 4,00 [PRZYCHÓD 4 M PLN] OSIĄGA MARŻĘ

HANDLOWĄ [0,4 M PLN] EKSPORTER KUPUJE OPCJĘ PUT 4,00 BANK OFERUJE OPCJĘ EGZOTYCZNĄ, Z WYŁĄCZNIKIEM NA POZIOMIE 3,80 KURS EUR/PLN SPADA I OSIĄGA 3,80 PRAWA EKSPORTERA Z ZAKUPIONEJ OPCJI

WYGASAJĄPRZY KURSIE 3,80 [PRZYCHÓD 3,8 M PLN] EKSPORTER TRACI ZARÓWNO

ZABEZPIECZENIE JAK I POŁOWĘ MARŻY [0,2 M PLN] EKSPORTER PONOWNIE KUPUJE OPCJĘ PUT ALE TYM RAZEM JUŻ Z KURSEM

WYKONANIA NA POZIOMIE 3,80 OPCJA PONOWNIE WYŁĄCZA SIĘ TYM RAZEM NA POZIOMIE 3,60.

TERAZ EKSPORTER MA JUŻ TYLKO 3,6 MLN PLN PRZYCHODU, A TO NIE POKRYWA WSZYSTKICH KOSZTÓW KONTRAKTU EKSPORTOWEGO (NP. KOSZTY

ZAKUPIONYCH OPCJI).

STUDIUM PRZYPADKU- OPCJA Z BARIERĄ DOWN & OUTSTUDIUM PRZYPADKU- OPCJA Z BARIERĄ DOWN & OUT

Page 12: OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

EKSPORTER KUPIŁ KUPIŁ CIĄG 12 OPCJI PUT PUT ROZLICZANYCH CO MIESIĄC O NOMINALE 1 MLN EURO KAŻDA

EKSPORTER WYSTAWIŁ WYSTAWIŁ CIĄG 12 OPCJI CALL CALL ROZLICZANYCH CO MIESIĄC O NOMINALE 2 MLN EURO KAŻDA UP& IN

OPCJA PUT PUT WYŁĄCZA SIĘ PO TRZECH POZYTYWNYCH ROZLICZENIACH

OZNACZA TO, ŻE EKSPORTER MA: PRAWO SPRZEDAĆ TYLKO 3 PRAWO SPRZEDAĆ TYLKO 3 MLN EURO

OBOWIĄZEK KUPIĆ 24 OBOWIĄZEK KUPIĆ 24 MLN EURO

KURS EURO CIĄGLE ROŚNIE

STOSUNEK PRAW DO OBOWIĄZKÓW = 3 : 24 CZYLI 1:8!!STOSUNEK PRAW DO OBOWIĄZKÓW = 3 : 24 CZYLI 1:8!!

A NIE 1:2 JAK TO WYGLĄDAŁO Z POZORUA NIE 1:2 JAK TO WYGLĄDAŁO Z POZORU

STUDIUM PRZYPADKU- FAKTYCZNA ASYMETRIA STRUKTURYSTUDIUM PRZYPADKU- FAKTYCZNA ASYMETRIA STRUKTURY

Page 13: OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

ZAPRASZAMY DO WSPÓŁPRACY ZAPRASZAMY DO WSPÓŁPRACY