OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe
description
Transcript of OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe
OSWOIĆ OPCJEOSWOIĆ OPCJEaspekty finansoweaspekty finansowe
WARSZAWA 2009
1. INSTYTUCJE RYNKU WALUTOWEGO I ICH ROLA [MODEL A RZECZYWISTOŚĆ].
2. RODZAJE OPCJI- ICH PRZYDATNOŚĆ DLA EKSPORTERÓW I IMPORTERÓW [MAPA OPCJI].
3. STOSOWANE FORMY I TECHNIKI SPRZEDAŻY [PRZYKŁADY, STUDIA PRZYPADKÓW].
PLAN PREZENTACJIPLAN PREZENTACJI
BROKER
KLIENT A1A1
KLIENT A2A2
KLIENT A3A3
KLIENT C1C1
KLIENT C2C2
KLIENT C3C3
KLIENT SS
IZBA ROZLICZENIOWA
DOSTĘPNOŚĆ OFERT:KLIENCI A1, A2, A3A1, A2, A3 TYLKO DO OFERTY BANKU AAKLIENCI C1, C2, C3C1, C2, C3 TYLKO DO OFERTY BANKU C CKLIENT S S DO OFERT WSZYSTKICH BANKÓW [A,B,C] [A,B,C]
MODEL RYNKU WALUTOWEGOMODEL RYNKU WALUTOWEGO
BANK CC
BANK BB
BANK AA
INSTYTUCJE RYNKU WALUTOWEGOINSTYTUCJE RYNKU WALUTOWEGO
BROKER IZBA ROZLICZENIOWA
Handlują między sobą samodzielnie lub z wykorzystaniem BROKERA
Przy zawieraniu transakcji z eksporterem lub importerem stają się stroną transakcji- zysk KLIENTA jest stratą BANKU i na odwrót
Chroniąc się przed ryzykiem swojej straty (czyli zysku KLIENTA) łączą trzy funkcje- strony transakcji, pośrednika i izby rozliczeniowej szukają na rynku
odwrotnej transakcji „elastycznie” kształtują
limit skarbowy KLIENT może stracić nawet
CAŁY MAJATEKCAŁY MAJATEK
Jednakowo traktuje dużą instytucję finansową oraz małe przedsiębiorstwo
Ma dostęp do rynku rynku międzybankowegomiędzybankowego
Sortuje oferty pod względem ceny i pokazuje najlepsze oferty na rynku
Daje KLIENTOM dostęp do najlepszych ofert z rynku rynku międzybankowegomiędzybankowego , do którego nie mają oni samodzielnego dostępu
Strony transakcji codziennie otrzymują rozliczenie zysk/strata na zakończenie dnia
KLIENT może stracić tylko DEPOZYT ZABEZPIECZAJĄCYDEPOZYT ZABEZPIECZAJĄCY
Czuwa nad prawidłowością rozliczeń stron zawieranych transakcji
Strony transakcji są zobowiązane do wpłacenia depozytu zabezpieczającego rozliczanego każdego dnia „mark-to-market”
BANKI
OPCJE WANILIOWE I OPCJE EGZOTYCZNEOPCJE WANILIOWE I OPCJE EGZOTYCZNEOPCJE WANILIOWEOPCJE WANILIOWE OPCJE EGZOTYCZNEOPCJE EGZOTYCZNE
Zawdzięczają nazwę prostocie swej budowy, jak najprostsze spośród lodów- LODY LODY WANILIOWEWANILIOWE.
Opisane przez kilka z góry określonych parametrów:
cenę wykonania termin wygasania rodzaj waluty nominał premię.
Czytelne i zrozumiałe, ich bezpieczne wykorzystanie nie wymaga niezwykle specjalistycznej wiedzy
Szczególnie właściwe do zabezpieczania zabezpieczania walutowych ryzyk długoterminowych eksporteróweksporterów [sprzedaży PUTPUT] i importerówimporterów [kupna CALL CALL]
Ich wykorzystanie dla zabezpieczenia ryzyk walutowych można porównać do wykorzystania polis ubezpieczeniowych
Warunkują prawa ich nabywcy od ziszczenia się pewnych warunków często od nabywcy niezależnych
Posiadają w stosunku do opcji waniliowych dodatkowe parametry:
bariery górne UP UP i dolne DOWNDOWN włączniki ININ wyłączniki OUTOUT okresy obserwacji uśrednienia itp.
Skomplikowane, bezpieczne w użyciu tylko przez wyspecjalizowanych fachowców [patrz dyrektywa MIFIDdyrektywa MIFID]
Zazwyczaj tańsze od waniliowych, a przez to „atrakcyjniejsze”
Służą do agresywnej spekulacji agresywnej spekulacji [FUNDUSZE FUNDUSZE HEDGINGOWEHEDGINGOWE]
NIE SŁUŻĄ do zabezpieczania ryzyk walutowych, nie można ich w żaden sposób porównać do polis ubezpieczeniowych
„Najbardziej jaskrawym typem spekulanta jest przedsiębiorstwo, które nie robi nic w dziedzinie zarządzania ryzykiem, ponieważ wystawia się na ryzyka wszelkiego rodzaju”Gregory Millman, Członek Zarządu Rezerwy Federalnej (FOMC) za czasów prezesury Paula Volckera w latach 1979-1987
ŚWIADOME ZARZĄDZANIE RYZYKIEM WALUTOWYMŚWIADOME ZARZĄDZANIE RYZYKIEM WALUTOWYM
NARZĘDZIA SŁUŻĄCE ZABEZPIECZANIU RYZYKA WALUTOWEGO
A. RYZYKO KRÓTKOTERMINOWE KONTRAKTY FORWARD/FUTURES OPCJE KUPNACALLCALL/SPRZEDAŻYPUT PUT GŁĘBOKO W PIENIĄDZU
[+ CALL DEEP ITM]
B. RYZYKO DŁUGOTERMINOWE WANILIOWE OPCJE WALUTOWE
MAPA OPCJI EGZOTYCZNYCH- PERSPEKTYWA EKSPORTERAMAPA OPCJI EGZOTYCZNYCH- PERSPEKTYWA EKSPORTERA
OCENA PRZYDATNOŚCI OPCJI EGZOTYCZNYCH DLA EKSPORTERA
BARIERA
dolna/DOWN górna/UP
włączająca/IN wyłączająca/OUT włączająca/IN wyłączająca/OUT
sprzedaży/PUT
wystawiona [-] SZKODLIWA SZKODLIWA SZKODLIWA SZKODLIWA
kupiona [+] PRZYDATNA TOKSYCZNA ! SZKODLIWA SZKODLIWA
kupna/CALL
wystawiona [-] SZKODLIWA PRZYDATNA TOKSYCZNA ! PRZYDATNA
kupiona [+] SZKODLIWA SZKODLIWA PRZYDATNA SZKODLIWA
MAPA OPCJI EGZOTYCZNYCH- PERSPEKTYWA IMPORTERAMAPA OPCJI EGZOTYCZNYCH- PERSPEKTYWA IMPORTERA
OCENA PRZYDATNOŚCI OPCJI EGZOTYCZNYCH DLAIMPORTERA
BARIERA
dolna/DOWN górna/UP
włączająca/IN wyłączająca/OUT włączająca/IN wyłączająca/OUT
sprzedaży/PUT
wystawiona [-] TOKSYCZNA ! PRZYDATNA SZKODLIWA PRZYDATNA
kupiona [+] PRZYDATNA SZKODLIWA SZKODLIWA SZKODLIWA
kupna/CALL
wystawiona [-] SZKODLIWA SZKODLIWA SZKODLIWA SZKODLIWA
kupiona [+] SZKODLIWA SZKODLIWA PRZYDATNA TOKSYCZNA !
GENEZA PROBLEMU OPCYJNEGO- AGRESYWNA SPRZEDAŻGENEZA PROBLEMU OPCYJNEGO- AGRESYWNA SPRZEDAŻA. WYKORZYSTANIE ŚWIADOMOŚCI KLIENTA DOT. RYZYKA WALUTOWEGOB. PROGNOZY [ZACHĘTA DO SPEKULACJI]C. WYKORZYSTANIE BRAKU SPECJALISTYCZNEJ WIEDZY KLIENTA DOT.
WALUTOWYCH INSTRUMENTÓW POCHODNYCH- MAGIA JĘZYKA D. OFEROWANIE WYŁĄCZNIE OPCJI EGZOTYCZNYCH ZAMIAST WANILIOWYCHE. OFEROWANIE PRODUKTÓW STRUKTURYZOWANYCH W CELU
„WYELIMINOWANIA” KOSZTÓW ZABEZPIECZEŃ- ZAPŁACONA PREMIA Z TYT. NABYCIA OPCJI
F. OFEROWANIE ASYMETRYCZNYCH STRUKTUR OPCYJNYCH O UKRYTEJ ASYMETRII FAKTYCZNEJ WIELOKROTNIE WIĘKSZEJ NIŻ NOMINALNA
G. UKRYWANIE INFORMACJI DOT. LIMITU SKARBOWEGO KLIENTAH. ZAWIERANIE TRANSAKCJI OPCYJNYCH PRZEZ TELEFON Z JEDNOCZESNYM
PRZESUNIĘCIEM W CZASIE PISEMNEGO POTWIERDZANIA ZAWARTYCH TRANSAKCJI
OPCJE WANILIOWE, EGZOTYCZNE, AZJATYCKIE, BARIEROWE, BINARNE,
AMERYKAŃSKIE, EUROPEJSKIE
ASYMETRYCZNA STRUKTURA ZEROKOSZTOWA
W PIENIĄDZU, POZA CENĄ, PO CENIE, STRIKE, SPOT , ATM, ITM, OTM
Up & In call; Down & In call; Up & Out call; Down & Out call; Up & In put; Down & In
put ; Up & Out put; Down & Out put
- UP & IN CALL 4,3871 EUR/PLN
+ DOWN & OUT PUT 4,3871 EUR/PLN
STUDIUM PRZYPADKU- MAGIA JĘZYKA, ZAKLĘCIASTUDIUM PRZYPADKU- MAGIA JĘZYKA, ZAKLĘCIA
EKSPORTER ZAWARŁ KONTRAKT HANDLOWY - NOMINAŁ 1 M EURO EKSPORTER PRZY KURSIE EUR/PLN = 4,00 [PRZYCHÓD 4 M PLN] OSIĄGA MARŻĘ
HANDLOWĄ [0,4 M PLN] EKSPORTER KUPUJE OPCJĘ PUT 4,00 BANK OFERUJE OPCJĘ EGZOTYCZNĄ, Z WYŁĄCZNIKIEM NA POZIOMIE 3,80 KURS EUR/PLN SPADA I OSIĄGA 3,80 PRAWA EKSPORTERA Z ZAKUPIONEJ OPCJI
WYGASAJĄPRZY KURSIE 3,80 [PRZYCHÓD 3,8 M PLN] EKSPORTER TRACI ZARÓWNO
ZABEZPIECZENIE JAK I POŁOWĘ MARŻY [0,2 M PLN] EKSPORTER PONOWNIE KUPUJE OPCJĘ PUT ALE TYM RAZEM JUŻ Z KURSEM
WYKONANIA NA POZIOMIE 3,80 OPCJA PONOWNIE WYŁĄCZA SIĘ TYM RAZEM NA POZIOMIE 3,60.
TERAZ EKSPORTER MA JUŻ TYLKO 3,6 MLN PLN PRZYCHODU, A TO NIE POKRYWA WSZYSTKICH KOSZTÓW KONTRAKTU EKSPORTOWEGO (NP. KOSZTY
ZAKUPIONYCH OPCJI).
STUDIUM PRZYPADKU- OPCJA Z BARIERĄ DOWN & OUTSTUDIUM PRZYPADKU- OPCJA Z BARIERĄ DOWN & OUT
EKSPORTER KUPIŁ KUPIŁ CIĄG 12 OPCJI PUT PUT ROZLICZANYCH CO MIESIĄC O NOMINALE 1 MLN EURO KAŻDA
EKSPORTER WYSTAWIŁ WYSTAWIŁ CIĄG 12 OPCJI CALL CALL ROZLICZANYCH CO MIESIĄC O NOMINALE 2 MLN EURO KAŻDA UP& IN
OPCJA PUT PUT WYŁĄCZA SIĘ PO TRZECH POZYTYWNYCH ROZLICZENIACH
OZNACZA TO, ŻE EKSPORTER MA: PRAWO SPRZEDAĆ TYLKO 3 PRAWO SPRZEDAĆ TYLKO 3 MLN EURO
OBOWIĄZEK KUPIĆ 24 OBOWIĄZEK KUPIĆ 24 MLN EURO
KURS EURO CIĄGLE ROŚNIE
STOSUNEK PRAW DO OBOWIĄZKÓW = 3 : 24 CZYLI 1:8!!STOSUNEK PRAW DO OBOWIĄZKÓW = 3 : 24 CZYLI 1:8!!
A NIE 1:2 JAK TO WYGLĄDAŁO Z POZORUA NIE 1:2 JAK TO WYGLĄDAŁO Z POZORU
STUDIUM PRZYPADKU- FAKTYCZNA ASYMETRIA STRUKTURYSTUDIUM PRZYPADKU- FAKTYCZNA ASYMETRIA STRUKTURY
ZAPRASZAMY DO WSPÓŁPRACY ZAPRASZAMY DO WSPÓŁPRACY